基準利率論文精選(九篇)

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第1篇：基準利率論文范文

因此本文將我國貨幣市場基準利率選擇問題納入到貨幣政策利率傳導機制框架中去。在此背景下，本文旨在研究貨幣市場利率體系中SHIBOR、銀行間國債回購利率、短期國債收益率等各個市場利率的屬性及優(yōu)缺點，找到比較適合充當基準利率的（SHIBOR），通過實證考察SHIBOR自身期限結(jié)構(gòu)等的效果及SHIBOR與其他貨幣市場基準利率的傳導關(guān)系是否通暢， SHIBOR是否真的具備了基準利率的潛質(zhì)進而能夠不負眾望在金融市場上成為具有絕對話語權(quán)的貨幣市場基準利率，SHIBOR未來有何改進的地方，如何更好的培育完善它，如何提高人民銀行貨幣政策的SHIBOR渠道在我國宏觀經(jīng)濟運行中的效力，成為本文研究的目的。

關(guān)鍵詞：貨幣市場基準利率；SHIBOR；貨幣政策利率傳導機制；社會融資總量；管制利率渠道

一、研究目的和意義

1.1研究目的

本文旨在研究貨幣市場利率體系中SHIBOR、銀行間國債回購利率、央票發(fā)行利率、短期國債收益率等各個市場利率的屬性及優(yōu)缺點，找到比較適合充當基準利率的（SHIBOR），研究SHIBOR自身期限結(jié)構(gòu)等的效果及SHIBOR與其他貨幣市場基準利率的傳導關(guān)系是否通暢，SHIBOR是否真的具備了基準利率的潛質(zhì)進而能夠不負眾望在金融市場上成為具有絕對話語權(quán)的貨幣市場基準利率，SHIBOR未來有何改進的地方，如何更好的培育完善它，如何提高人民銀行貨幣政策的SHIBOR渠道在我國宏觀經(jīng)濟運行中的效力，成為本文研究的目的。

1.2研究意義

利率市場化改革與基準利率培育是互為前提，互相補充的，曾經(jīng)銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券回購市場都作為我國基準利率培育的“試驗田”，但由于各種因素夭折了。SHIBOR于2007年1月4號起運行，就被嘗試作為我國貨幣市場基準利率進行培育，參照以前CHIBOR等內(nèi)在形成及運行機制存在的缺陷，、教訓，需要對SHIBOR的運行特點做實證考察，明確SHIBOR運行中的缺陷，進而提出相應的完善建議，使其成為名符其實的貨幣市場基準利率，并疏通貨幣政策利率傳導渠道。本文結(jié)合前人研究總結(jié)概括了貨幣市場基準利率選擇的原則，在此原則指導下對我國貨幣市場上存在的各個準基準利率內(nèi)在屬性及優(yōu)缺點做了定性比較，對SHIBOR及對其他貨幣市場利率傳導效應做了實證分析，進而對SHIBOR形成機制的更加合理化及SHIBOR渠道的貨幣政策傳導機制的疏通提出一些建議。為利率市場化改革進程提供一個成熟的貨幣市場基準利率作為其市場基礎(chǔ)，進而理順貨幣政策傳導機制特別是貨幣政策利率傳導機制。

二、關(guān)于基準利率選擇方面的研究和相關(guān)理論

2.1關(guān)于基準利率選擇方面的研究

這方面的文獻研究包括兩個方面：一是選擇基準利率的原則是什么；二是哪種利率可以成為貨幣市場基準利率。

首先，關(guān)于第一方面以往學者在這方面的闡述并無大的差異。在后面理論分析部分也會詳細闡述。

其次，就是關(guān)于我國應選擇哪種貨幣市場利率作為基準利率的研究。關(guān)于這方面的研究主要集中在銀行間同業(yè)拆借利率、再貼現(xiàn)利率、債券回購利率、短期國債利率這幾種利率上有所分歧和爭議。因為各個學者研究時點即貨幣市場發(fā)展階段的不同以及所選計量方法的差異，在得到的選擇結(jié)論上有些差異。最后，有學者將基準利率細分為央行基準利率和市場基準利率，對二者的互動關(guān)系作了研究。但溫彬?qū)τ诨鶞世实乃鶎俜懂犠髁司_定位，基準利率最終會演化為由貨幣市場利率來充當。

2.2相關(guān)定義概念

2.2.1利率及利率體系

利率理論奠定了傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟學的基石，是指貨幣的時間價值或者是借入（放出）貨幣資金的成本（收益）。與利率相關(guān)的一個重要貨幣金融學中的概念就是流動性，指貨幣因免去了轉(zhuǎn)換成本或者交易成本而具有的內(nèi)在的使用上的靈活性，流動性需求（偏好）就是指人們不愿意等待貨幣帶來的時間價值（即“人性不耐”）而寧可手上持有現(xiàn)金方可落袋為安的心里傾向性，這體現(xiàn)的是貨幣的時間價值與流動性便利的無形價值之間的替代與權(quán)衡。

在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，市場上存在著許多利率體系如本文所探討的貨幣市場利率體系。不同利率背后對應于不同的經(jīng)濟活動，具有不同信用度的交易主體，不同的交易目的與動機，如政策利率是央行執(zhí)行貨幣政策工具的變量，體現(xiàn)央行調(diào)控金融市場及實體經(jīng)濟的利率；而市場利率是市場交易主體在對央行的政策利率釋放的信號中進行理性與非理性的預期及理解，可能會基于自身利益動機達成的對資金價格的判斷，當然政策利率與市場利率的劃分只是從一個角度，其他角度還有依據(jù)或反映時間長短、破產(chǎn)清算順序、有無含權(quán)、稅收優(yōu)惠程度、市場流動性水平等因素來劃分的。但是歸根結(jié)底不論利率如何劃分形成怎樣的利率體系，本質(zhì)上是具有不同風險和收益因素的綜合體。本文講的利率體系主要講貨幣市場利率體系，反映不同的利率形成機制及功能。

2.2.2基準利率的基本定義及內(nèi)在屬性

準確地定義基準利率是全面厘清基準利率的基本屬性的根本前提。關(guān)于基準利率，嚴格意義上講應作央行基準利率與市場基準利率之區(qū)分。事實上應該把中央銀行基準利率稱之為中央銀行目標利率更為準確。銀行并非直接規(guī)定貨幣市場短期利率，只是通過公開市場操作等手段使市場利率與目標利率水平相接近。央票發(fā)行利率是集政策性、市場性為一體的利率，從概念上作區(qū)分，因為其他貨幣市場利率只具有市場性，而政策利率與市場利率之間本身具有比較復雜的互動關(guān)系。本文談的基準利率更多的是指貨幣市場基準利率。

三、貨幣市場基準利率選擇的一般原則

3.1貨幣市場基準利率選擇的必要性

3.1.1培育基準利率是貨幣資金市場乃至整個經(jīng)濟實現(xiàn)帕累托最優(yōu)的要求

微觀經(jīng)濟學告訴我們，市場經(jīng)濟中最重要的就是價格機制。相應的，貨幣市場是貨幣資金資源配置中很重要的市場，勢必要建立一個標桿性的反映貨幣市場資金價格的貨幣市場基準利率。有了貨幣市場基準利率后，其他市場利率相應有序形成，市場參與者對各種市場利率形成合理預期，進而參與資金的供求，實現(xiàn)資金市場乃至整個經(jīng)濟的帕累托配置最優(yōu)。

3.1.2建立和完善基準利率是利率市場化的必要前提

基準利率使得利率市場化的推進有的放矢，有章可循。成熟完善的基準利率是通往利率市場化的必經(jīng)之路。沒有一個成熟完善的基準利率就談完全放開利率市場化，無疑會給我國金融市場帶來動蕩。

3.1.3 有利于央行宏觀調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變

在前面的理論分析部分談到我國目前央行的貨幣政策操作模式正由數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控去過渡，不論從社會融資規(guī)模的市場化特征還是從利率市場化的要求來看，沒有一個成熟完善的基準利率，沒有一個能有效傳導上下游至實體經(jīng)濟的基準利率，利率渠道效應的發(fā)揮絕對是一句空話，貨幣政策操作模式就不能由數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控去暢通地過渡。種種金融新形勢下呼喚著一個成熟完善的基準利率的及早到來。

3.1.4疏通金融子市場的橋梁

從業(yè)界實踐角度來看，資本市場金融工具的定價一直參照貨幣市場利率，資本市場金融工具的合理定價需要依托一個成熟完善的貨幣市場基準利率，如中國企業(yè)債券市場之前發(fā)展步履維艱，是由于債券定價沒有一個可以依據(jù)的標準，利率期限結(jié)構(gòu)不一致，定價基準的混亂，使得投資人承受一定的風險之下不能獲得應有的風險溢酬（收益），市場發(fā)展緩慢?；鶞世十a(chǎn)生以后，企業(yè)債券定價有了可供參照的標桿定出來的價格才會合理，進而才能為發(fā)展中國債券市場提供條件。

3.1.5商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系完善的需要

內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格理論上應該溝通貨幣市場資金利率和存貸利率。利率市場化改革完成后，需要商業(yè)銀行有良好的資金定價能力，較為準確地捕捉并預測貨幣市場信號，也就是貨幣市場利率的市場化有助于推動存貸款利率市場化，這就需要銀行內(nèi)部從總行到下面分支行建立完善的轉(zhuǎn)移定價機制，因此理論上，應該是貨幣市場利率有效引導銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，進而影響到存貸款產(chǎn)品定價，實現(xiàn)貨幣政策傳導。只有存貸款利率逐漸放松管制這一制度變遷，使商業(yè)銀行建立和完善內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系成為可能，而貨幣市場基準利率的培育則提供了市場基礎(chǔ)。

3.2貨幣市場基準利率選擇的原則

3.2.1穩(wěn)定性

穩(wěn)定性，指基準利率因意外事件的沖擊所帶來的波動相對較小，即抗干擾能力較好。滿足穩(wěn)定性就要求保持基準利率波動性在一定范圍內(nèi)。利率本身是具有內(nèi)生性還是外生，人們一直難以區(qū)分：如果在特定階段某項或某幾項實體經(jīng)濟因素變動使得利率變化，同時央行在進行貨幣政策操作，市場主體分不清利率的變動到底是實體因素還是政策因素引起的。如果基準利率不時地就異常波動，會使市場主體無所適從乃至做出錯誤的投融資決策，而事實上在業(yè)已實現(xiàn)利率市場化的國家，其央行很重視微調(diào)基準利率，對市場主體產(chǎn)生可置信的承諾或者宣告效應，而不會讓其無所適從。

3.2.2基礎(chǔ)性

基礎(chǔ)性是貨幣市場基準利率最最本質(zhì)的特性，也可稱之為基準性，反映出特定期限下最低或者無風險收益水平，本質(zhì)上屬于某種“原點性”利率，可以衍生出其他貨幣市場利率并引導著其他貨幣市場利率變化，也是金融產(chǎn)品定價基準。背后分別對應具有高信用等級的倫敦拆借銀行和絕對無信用風險的政府的兩個在國際市場上頗具影響力的LIBOR和短期國債收益率。

3.2.3傳導性

基準利率的內(nèi)涵決定了它對其他利率具有標桿性的功效，首先從橫向來看（利率角度），基準利率可能具有不同的期限品種，它的短端利率可`以順暢地傳導到自身長端期限品種，并且對外它的變化可以傳導到其他貨幣市場利率或者長期利率，構(gòu)成一系列合理的利率期限結(jié)構(gòu)。其次，從縱向來看，市場基準利率與流動性指標、CPI和PPI等價格指標、工業(yè)增加值等宏觀經(jīng)濟指標密切相關(guān)?；鶞世首兓?jīng)過橫向傳導之后，使得居民、企業(yè)、商業(yè)銀行在不同的金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)做理性選擇，并且最終影響到他們的儲蓄、投資、消費等行為。

3.2.4可控性

其實，可控性有點類似于傳導性，只不過可控性側(cè)重于央行這個角度來講的，體現(xiàn)的是上游傳導功能（傳導性綜合了上游、中游、下游傳導的要求）?？煽匦砸彩秦泿攀袌龌鶞世时仨毦邆涞奶匦裕醒脬y行可以從貨幣市場基準利率作為切入點傳達自己的貨幣政策意圖。基準利率的培育說到底還是要靠央行的扶持，因為基準利率的市場性特性并不意味著央行對其完全放松監(jiān)控，畢竟貨幣市場基準利率還是屬于央行為實現(xiàn)政策目標的間接工具，只有基準利率具備可控性，央行才能及時順利地傳遞其貨幣政策信號。

由上分析可以看到基準利率的這些特性其實是有著內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，是相輔相成的，并非完全孤立的，只不過這些特性各有側(cè)重。

四、目前我國國債存在的問題

4.1我國目前在發(fā)債結(jié)構(gòu)及機制上存在著一定差距

首先從國債期限結(jié)構(gòu)來講，有1、3、5、10、15年期限品種，主要以中期國債為主，短期和長期國債發(fā)行相對較少，這種“中間多兩頭少”觀鈴式的期限分布結(jié)構(gòu)使得國債還不能成為理想的基準利率。此外，從發(fā)債機制來講，在利率招標環(huán)節(jié)，財政部事先給招標利率設(shè)定了浮動區(qū)間，這意味著，國債利率發(fā)行存在著一定程度的管制，離發(fā)行市場化還有一定的距離。

4.2國債發(fā)行規(guī)模的限制難以滿足公 市場操作的需求

我國央行公開市場操作主要集中在短期國債上，但現(xiàn)有的短期國債規(guī)模不夠，不足以滿足公開場操作對于現(xiàn)券的需求，為此，央行不得不自創(chuàng)負債——央票，來有效地調(diào)控流動性。短期國債存在的以上兩大缺陷，限制了其對資金狀況做出靈敏反應，無法構(gòu)建合理的基準收益率曲線。因此短期國債收益率不能滿足成為基準利率的要求。

五、未來我們將如何做好SHIBOR本身的建設(shè)和完善

5.1減少對SHIBOR構(gòu)成巨大沖擊的外部因素如IPO的沖擊、人民幣匯價的沖擊等。

對于IPO的沖擊，可以繼續(xù)推行資本市場新股發(fā)行改革，及時發(fā)現(xiàn)改革中出現(xiàn)的新問題，倡導理性投資，抑制過度投機，合理降一級和二級市場的收益差距，加強上市公司信息披露力度，嚴厲打擊財務(wù)造假行為，將上市公司退出機制落到實處，改變投資者熱衷于打新股的心理傾向性；對于人民幣匯價的沖擊，應該處理好利率市場化和匯率市場化的協(xié)調(diào)關(guān)系，不能顧此失彼，提高對熱錢跨境流入和流出的監(jiān)測力度。

5.2繼續(xù)大力發(fā)展和完善債券市場

著重發(fā)展3月以上期限品種的債券市場并促進其流動交易活躍，提供更多更便利的渠道給企業(yè)融資，溝通貨幣市場與資本市場（主要是信貸市場）的利率傳導路徑。適當?shù)馗淖冦y行間債券回購市場和交易所債券回購市場分割的局面，實現(xiàn)資金在跨市場的流動，減少套利，有利于形成無套利的利率期限結(jié)構(gòu)，因為合理的利率期限結(jié)構(gòu)本來就要求無套利原則的成立，逐步培育回購利率使其與SHIBOR形成良性競爭，并且可以達到為SHIBOR中長端期限品種利率的預測提供參考進而提高中長端SHIBOR期限品種的流動性的一箭雙雕的功效。

六、未來進一步的改進方向

考慮到利率市場化改革（尤其是存貸款利率）是一個漸進化過程，這種金融制度的變遷所帶來的影響也是一個逐步累積的過程并非一蹴而就式的突變，但現(xiàn)有的計量模型如鄒氏斷點檢驗一方面難以捕捉和描述這種動態(tài)的累積變化；另一方面，鄒氏斷點檢驗中這個斷點的選擇具有很大的人為主觀性。筆者將考慮嘗試運用MS-VAR模型來做實證研究推斷某項制度的累進變遷是否會造成貨幣政策傳導渠道效應發(fā)生變化，具體到SHIBOR與存貸款利率的關(guān)系，可以用于存貸款利率定價的傳導關(guān)系，相對客觀地捕捉這種金融制度的變遷下SHIBOR與存貸款利率的非線性動態(tài)反應關(guān)系的變化，當然存貸款利率進一步放松管制是前提，這樣得到的結(jié)果才可能有顯著改觀。（作者單位：渤海大學經(jīng)法學院）

參考文獻

[1]李良松，柳永明，新魏克 塞爾主義下我國基準利率的比較與定位，財經(jīng)研究，2009 （6）

[2]高麗，基于SVAR模型的貨幣市場SHIBOR基準地位研究，商業(yè)研究，2012（2）

[3]鄭振龍，莫天瑜，中國社科院金融研究所，政策利率引導市場利率的走勢

[4]央票發(fā)行利率與央票市場利率雙向互動關(guān)系研究，《財貿(mào)經(jīng)濟》，2011年第1期

[5]顧巧明，基于市場一體化的我國貨幣政策傳導機制研究，博士學位論文，上海交通大學，2010年6月

[6]方意，方明，中國貨幣市場基準利率的確立及動態(tài)關(guān)系研究，金融究，2012年第7期

第2篇：基準利率論文范文

論文內(nèi)容摘要：1996年以來我國的利率市場化進程不斷加快，利率在經(jīng)濟運行中發(fā)揮的作用越來越重要，不過，我國現(xiàn)在利率體系的市場化程度還比較低，依然存在著不少問題，本文指出了這些問題并提出了相應的解決策略。 

 

 

我國利率管理體制經(jīng)過20多年的改革，在放松利率管制、推動利率市場化方面取得了很大的進展，特別是1996年以來，利率市場化進程不斷加快，利率體系的市場化程度逐漸提高，利率在經(jīng)濟運行中發(fā)揮的作用越來越重要。但是，我們還應該看到，我國整個利率體系的市場化程度是比較低的，主要表現(xiàn)在以下三個方面： 

利率管制程度高，調(diào)整的靈活度不夠，金融機構(gòu)自主確定利率水平和計結(jié)息規(guī)則的權(quán)限較小，不能完全根據(jù)經(jīng)濟形勢和金融市場變化而靈活變動，決策程序復雜，利率杠桿的調(diào)節(jié)作用發(fā)揮時滯較長，難以適應今后金融機構(gòu)成本管理、金融創(chuàng)新和市場競爭的需要。 

缺乏有效的市場基準利率?；鶞世适窃谡麄€利率體系中起核心作用并能制約其他利率的基本利率。從某種意義上說，基準利率的選擇和確定是利率市場化改革的核心步驟。一般來說，基準利率應當具備以下特征：首先，市場參與程度高，能客觀反映市場供求關(guān)系，市場影響力大，與其他利率有較強的關(guān)聯(lián)性；其次，可控性好，要便于中央銀行調(diào)節(jié)以體現(xiàn)其政策意圖；第三，穩(wěn)定性好，風險較小。結(jié)合我國目前實際情況來看，同業(yè)拆借利率、國債利率（發(fā)行利率和收益率）、再貼現(xiàn)率和再貸款率等都不完全具備條件承擔基準利率的責任。 

市場缺乏防范利率風險的機制和手段，利率監(jiān)管的方式急需改革。近幾年來，隨著利率市場化程度的加快，利率風險累計增加，但金融機構(gòu)缺乏有效的風險防范手段，市場尚不能提供適合的風險對沖工具，利率監(jiān)管的重點尚未從檢查處罰利率違規(guī)轉(zhuǎn)移到防范利率風險上來。 

從中國利率市場化改革的目標來說，就是要建立一個以貨幣市場利率為基準，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化政策工具調(diào)控貨幣市場利率，并通過它來對利率水平和結(jié)構(gòu)以有效影響的體系。鑒于當前存在的問題，筆者認為應該采取以下措施： 

進一步加強貨幣市場建設(shè)，進一步拓展貨幣市場的深度和廣度，充分發(fā)揮貨幣市場功能，建立起我國以場外市場為主體、場內(nèi)市場為補充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場，并以此提高金融機構(gòu)流動性管理水平和市場化方式籌資能力。 

進一步健全金融機構(gòu)內(nèi)部定價機制、成本約束機制和風險防范機制，引導并督促商業(yè)銀行加大投入，重視并充分利用新的電子信息設(shè)備，采集、分析各種數(shù)據(jù)信息，建立科學的成本定價、內(nèi)部授權(quán)、利率風險預警等先進管理制度。 

提高市場利率的透明度，有效降低利率風險。建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機構(gòu)信息披露的真實性；加強利率調(diào)控和監(jiān)管，規(guī)范金融機構(gòu)利率行為，提高市場利率的透明度，正確引導金融機構(gòu)和其他社會公眾對市場利率的理性判斷；出臺利率風險指引，強化金融機構(gòu)利率風險意識，提高利率風險管理水平。 

進一步增強監(jiān)管能力和調(diào)控能力。放開利率管制，銀行必須具備自我約束能力，同時有關(guān)部門要能夠適應新的商業(yè)銀行定價機制，進行審慎性監(jiān)管。否則，利率市場化改革出現(xiàn)風險的可能性會增大。在穩(wěn)妥推進利率市場化改革的同時，要加強對金融機構(gòu)法人的利率監(jiān)管。各金融機構(gòu)一級法人統(tǒng)一管理本系統(tǒng)利率，負責制定有關(guān)規(guī)章制度、日常利率管理和調(diào)整等。人民銀行要運用貨幣政策工具積極進行調(diào)控，加強對行業(yè)自律組織的指導，對已經(jīng)放開的存貸款利率建立行業(yè)自律約束機制。 

改變國有獨資商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)的壟斷化局面，改變商業(yè)銀行所有制結(jié)構(gòu)，對四家國有獨資商業(yè)銀行實行股份制改造，同時，加快民營金融機構(gòu)的建立，提高市場競爭的充分程度，適應經(jīng)濟多元化的發(fā)展趨勢。 

解決利率市場化改革與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策和國際收支政策等宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合問題。利率市場化改革會提高利率與匯率變動的聯(lián)動性，對國際收支的影響加大，必須加強利率與匯率政策的協(xié)調(diào)，維護人民幣匯率的穩(wěn)定。此外，我國已加入世界貿(mào)易組織，宏觀環(huán)境發(fā)生很大變化，利率改革進程還要考慮與國際收支政策，特別是經(jīng)常項目和資本項目可兌換政策的協(xié)調(diào)，應按照先實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換，然后實現(xiàn)利率市場化，最后是資本項目可兌換的次序進行，以有利于我國掌握經(jīng)濟金融發(fā)展的主導權(quán)，執(zhí)行獨立的貨幣政策。 

參考資料： 

1.黃達，貨幣銀行學，中國人民大學出版社，2000 

2.左科華，關(guān)于利率市場化的思考，國際金融報，2004 

3.易憲容，中國利率市場化路還有多長，中國經(jīng)濟時報，2003 

4.王萌，積極推進中國市場化改革，中國金融，2003 

第3篇：基準利率論文范文

世界銀行執(zhí)行董事穆里亞尼警告說,美國量化寬松將迫使亞洲國家采取臨時管制,遏制資產(chǎn)泡沫。

同時,亞洲各國貨幣集體升值,韓元、新元、泰銖、馬來西亞林吉特等兌美元的價格紛紛觸及數(shù)周、數(shù)年甚至歷史高點。在升值的同時,還逐步上調(diào)利率,收緊信貸,抑制通脹和資產(chǎn)泡沫。

中國是繼越南、印度、馬來西亞、韓國、泰國之后,于10月份調(diào)高基準利率的又一亞洲國家。

渣打銀行全球研究經(jīng)濟師李煒說,亞洲(除日本外)主要央行的外匯儲備總計在第三季度增加了近3000億美元,達到4.2萬億美元。雖然這種復蘇在很大程度上呼應了近幾個月擴大的貿(mào)易盈余,但9月單月增加1500億美元,創(chuàng)了歷史新高。

根據(jù)瑞銀對亞太區(qū)各個國家股票交易所的跟蹤,2010年前10個月,有550億美元進入了亞太區(qū)(除日本、馬來西亞和中國大陸外)。

中國三星經(jīng)濟研究院宏觀分析師馬茲暉認為:發(fā)達國家由于處于產(chǎn)業(yè)鏈高端,金融市場較為完備,且經(jīng)濟周期與美國同步,受美元暴跌的沖擊較小。發(fā)展中國家則面臨兩難,如果本幣隨美元貶值,則會加劇通脹;如果對美元升值,則會損害出口競爭力,且面臨嚴重的熱錢威脅。

泰國和韓國一直對需要遏制過度資本流入的風險直言不諱。泰國財政部長最近公開表示,泰國近期的資金流入是“有問題的”,且外國持有的泰國債券已經(jīng)出現(xiàn)“非自然”增加。韓國銀行總督金忠洙也持謹慎看法,強調(diào)韓國將采取行動,遏制“羊群行為”所造成的波動。

一些權(quán)威機構(gòu),如IMF,已經(jīng)公開承認使用資本管制的必要性。

IMF曾發(fā)表工作論文指出,目前國際資本主要是從發(fā)達國家流向發(fā)展中國家,如果資本賬戶開放的話,這種狀況將更為顯著,這種模式造成全球經(jīng)濟失衡。如果實施資本管制,就會改變這一格局。G20會議被認為默許了新興市場國家采取資本管制的政策方向。

事實上,在干預匯率和利率以及控制房地產(chǎn)市場等審慎舉措無法阻止異常資本流動的情況下,各國央行已開始求助于資本管制。

巴西將海外投資者對當?shù)毓潭ㄊ找骖愘Y產(chǎn)的收益征收的稅率從2%提高到4%;后來又將這一稅率進一步提高到6%;外資在巴西圣保羅期貨市場進行交易的保證金比例也將提高。

泰國政府宣布,對外資投資債券所獲資本利得和利息收益征收15%的預扣稅。

第4篇：基準利率論文范文

1.活期存款首度列為加息項目。活期存款利率至2002年2月達到歷史性的底部,幾次加息均未調(diào)整活期利率，結(jié)果每提高一次利率，因為銀行差不多50%以上存款都是活期存款，存貸利差就會有一次相應的增加。隨著通脹走高，社會對儲蓄收益為負和幾次加息銀行利差擴大的輿論增多，所以活期存款利率在2007年7月20日微調(diào)0.09個百分點，由0.72%提高到0.81%。

2.存貸款加息表現(xiàn)出非對稱性。從2006年4月28日以來七次加息的存貸款利率增加幅度來看，其中四次屬于對稱加息，兩次屬于非對稱加息（2007年5月19日和8月22日一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點），一次屬于單邊加息（2006年4月28日單邊上調(diào)貸款利率0.27個百分點）。

3.利率調(diào)整頻率進一步加快。2006年加息間隔期在半年，2007年前三次加息間隔保持在兩個月，第四次加息間隔一個月，第五次加息僅相隔24天。所以，連續(xù)加息，體現(xiàn)了央行保持幣值穩(wěn)定，遏制經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的決心，體現(xiàn)了貨幣政策穩(wěn)中適度從緊取向。

4.利稅聯(lián)動成為宏觀調(diào)控亮點。為減少因物價指數(shù)上漲對居民儲蓄存款利息收益的影響，國務(wù)院在7月21日央行上調(diào)存貸款基準利率同時，作出了減征利息稅的決定，儲蓄存款利息稅自2007年8月15日起由20%下調(diào)至5%，相當于調(diào)增個人儲蓄存款利率0.50個百分點。

二、加息周期商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營挑戰(zhàn)

1.儲蓄存款繼續(xù)分流，資金來源結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。2007年6月末，金融機構(gòu)本外幣存款余額38.2萬億元，同比增長15.3%，增速較上年同期下降1.9個百分點。其中，居民儲蓄存款增速較上年同期大幅下降7個百分點，4月、5月環(huán)比分別減少1813億元和2921億元。造成這種狀況的主要原因是2007年股市的繁榮以及基金的大規(guī)模發(fā)行，而且儲蓄存款大幅分流的趨勢還將繼續(xù)。

2.加息模式變化，促使商業(yè)銀行利率風險集聚。存款資金成本大幅度提高，目前一年期存款利率已經(jīng)從2006年4月的2.25%提高到3.87%，提高了1.35個百分點。而由于存貸款的非對稱加息，貸款利率提升幅度相對較小，存貸款利差空間趨于縮小。

3.金融脫媒態(tài)勢日益凸現(xiàn)，商業(yè)銀行盈利模式面臨嚴峻挑戰(zhàn)。加息周期中企業(yè)負債成本的增加促使企業(yè)擴大直接融資比重。2007年上半年，全國146家企業(yè)發(fā)行短期融資券達2810億元，平均融資成本僅3.68%。金融脫媒的進一步深化，導致商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)受到動搖，銀行客戶群體的整體質(zhì)量趨于下降。而且，由于銀行貸款開始逐漸被直接融資所替換，直接導致銀行貸款利息收入的下降。

三、加息周期商業(yè)銀行的經(jīng)營策略

1.主動調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)抵御利率風險。加息預期中，對于利率敏感性缺口為正的商業(yè)銀行相對有利，商業(yè)銀行應當主動研究適合當前經(jīng)濟形勢的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的動態(tài)管理模式。一是強化主動負債意識，通過調(diào)整存款期限結(jié)構(gòu)，特別應注意對公客戶存款期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使付息成本穩(wěn)定在一個較低的水平。二是在一定的貸款期限結(jié)構(gòu)下動態(tài)調(diào)整貸款利率期限結(jié)構(gòu)，如在與客戶簽訂合同中，有意識地提高按季、按半年等短時間重定價貸款的比重。

2.正視金融脫媒的經(jīng)營挑戰(zhàn)，在金融脫媒的進程中尋找業(yè)務(wù)發(fā)展的契機。商業(yè)銀行要在金融脫媒的市場環(huán)境中實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和效益的穩(wěn)步提升，就必須在金融脫媒的進程中尋找和把握業(yè)務(wù)發(fā)展的契機。首先，應把握同業(yè)存款、企業(yè)機構(gòu)大額存款業(yè)務(wù)發(fā)展契機。資本市場發(fā)展在分流銀行儲蓄存款的同時，相當一部分將以金融機構(gòu)同業(yè)存款以及企業(yè)存款的形式回流至商業(yè)銀行。其次，應把握金融脫媒對商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新機遇，為企業(yè)收購兼并、企業(yè)和券商承銷業(yè)務(wù)、基金公司融資、機構(gòu)的新股申購業(yè)務(wù)等提供過橋貸款等其他融資服務(wù)。

3.主動調(diào)控貸款投向，謹防信貸風險的增長。在當前的加息周期和國家宏觀調(diào)控的政策背景下，商業(yè)銀行信貸投放應把握三個重點：首先，應研究與投資密切相關(guān)、融資需求過于旺盛行業(yè)的信貸政策。加息的目的之一是抑制投資過熱，因此對與投資密切相關(guān)、融資需求過于旺盛的房地產(chǎn)、建筑建材、電力類行業(yè)的影響更大。其次，應高度關(guān)注資金密集型行業(yè)的負債率和利潤率狀況。連續(xù)加息增加了企業(yè)的間接融資成本，特別是將增加資金密集型高負債行業(yè)的資金成本，對其盈利預期將形成壓力。

4.加快業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，推進中間業(yè)務(wù)發(fā)展。大力推動中間業(yè)務(wù)發(fā)展，降低資金依賴型業(yè)務(wù)的比重是未來盈利模式調(diào)整的必然選擇。當前，商業(yè)銀行在中間業(yè)務(wù)發(fā)展上應樹立"三個觀念"：首先，應樹立收費觀念。目前商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入品種繁多，但許多商業(yè)銀行并沒有有效地激活中間業(yè)務(wù)增長。其次，應樹立聯(lián)動營銷觀念。在中間業(yè)務(wù)發(fā)展初期，其業(yè)務(wù)營銷必須與資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)有機結(jié)合起來，實行聯(lián)動營銷、"捆綁"營銷，提高中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品的營銷實效。

5.全面推行客戶價值管理，擴大客戶基礎(chǔ)和調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)?？蛻羰巧虡I(yè)銀行價值創(chuàng)造的源泉。一方面應重點做好存量客戶的深度開發(fā)。針對當前市場上高端客戶資源稀缺性及高客戶流失率問題，各商業(yè)銀行市場拓展中不應忽視對存量客戶的維護及深度挖掘工作。而應創(chuàng)立一種基于特定客戶定制的融智服務(wù)模式。另一方面應建立對大型客戶的綜合經(jīng)營服務(wù)。對大型客戶的金融服務(wù)，應逐步從單純的存、貸和結(jié)算業(yè)務(wù)，過渡到為其直接融資提供增值服務(wù)的綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營上，為他們進行全面的理財規(guī)劃，滿足其投資、交易、風險管理的需求，幫助其實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，與他們建立"關(guān)系客戶"和"關(guān)系銀行"的關(guān)系。

參考文獻

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第5篇：基準利率論文范文

關(guān)鍵詞：利率市場化；國際經(jīng)驗；金融改革

中圖分類號：F832.7 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2014）05-0061-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.05.13 利率市場化作為金融市場化的重要組成部分，也是金融改革的重要內(nèi)容之一。中國的利率市場化改革起步于1996年，遵循穩(wěn)步推進的原則，已歷經(jīng)了17個年頭。2013年7月，隨著中國央行宣布放開金融機構(gòu)貸款利率下限，利率市場化改革又向前邁進重要一步。中央銀行先后放開了中國的貨幣市場和債券市場利率、境內(nèi)外幣存貸款利率以及人民幣貸款利率，目前僅對金融機構(gòu)的人民幣存款利率進行上限管理，中國的利率市場化改革面臨重要的關(guān)口。20世紀70年代以來，全球許多國家開展了利率市場化改革，從這些國家的經(jīng)驗來看，利率市場化的效果和影響不盡相同，有的國家成功實現(xiàn)了金融轉(zhuǎn)型發(fā)展，促進了資源的更有效配置；有的國家則出現(xiàn)嚴重的金融危機，不僅利率市場化改革被迫中斷，實體經(jīng)濟也受到了嚴重沖擊。本文對這些國家的改革經(jīng)驗進行研究，總結(jié)和歸納利率市場化改革成功的必要條件，結(jié)合當前我國金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，提出相應的政策建議。

一、利率市場化改革的動因簡析

國外對于利率市場化的研究很多，其中麥金農(nóng)（1973）和肖（1973）的金融抑制理論頗具代表性[1-2]。20世紀70年代，麥金農(nóng)和肖通過對發(fā)展中國家的研究，提出金融抑制的概念。在金融抑制狀態(tài)下，利率受到嚴格管制并被壓制在低水平，造成信貸資金供不應求，只能依靠信貸配額來限制對貸款的過高需求。利率管制保證了政府部門和國有企業(yè)能夠低成本地獲得資金，在維持金融體系穩(wěn)定和促進經(jīng)濟發(fā)展方面起到積極作用。但扭曲的資金價格會降低資金使用效率，造成產(chǎn)能過剩與資金不足的結(jié)構(gòu)性矛盾，不僅抑制了實際增長率，而且使游離于正規(guī)金融體系的影子銀行體系大行其道。因此，隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，許多發(fā)展中國家進行利率市場化改革，其核心就是要減少政府部門對金融的干預，放開利率限制，提高金融效率和促進經(jīng)濟發(fā)展。

（一）促進資源分配向高效率使用者傾斜

利率管制使商業(yè)銀行低成本地獲取資金，通過息差獲得穩(wěn)定利潤。而信貸額度限制制約了銀行的信貸規(guī)模，促使資金通過信托、私募基金等影子銀行體系投向?qū)嶓w經(jīng)濟，規(guī)避信貸監(jiān)管。利率管制和信貸配給使資源配置受到嚴重扭曲，信貸雙軌制的結(jié)果造成表內(nèi)資金流向國有大型企業(yè)，資金使用成本偏低，而表外資金大量流向房地產(chǎn)和地方政府融資平臺，蘊含潛在風險。與此同時，真正推動就業(yè)、創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的中小企業(yè)難以獲得資金，發(fā)展受到限制。影子銀行體系的發(fā)展對銀行存貸款業(yè)務(wù)造成巨大沖擊，促進了銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。以銀行理財產(chǎn)品為例，根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，銀行理財產(chǎn)品余額達7.4萬億元，超過銀行表內(nèi)貸款規(guī)模的10%。

（二）豐富金融產(chǎn)品和增加金融服務(wù)供應者

利率市場化往往伴隨著金融深化的過程，即更多層次的主體提供更為多元的金融產(chǎn)品和服務(wù)。一方面，金融機構(gòu)可以更為靈活地設(shè)計產(chǎn)品，風險偏好不同的投資者按需求選擇符合其偏好的產(chǎn)品，通過承擔更大風險獲得更高回報。另一方面，扎根社區(qū)的中小銀行獲得了更大的自主經(jīng)營權(quán)，可以通過適當提高貸款利率彌補其資金成本方面的劣勢，充分發(fā)揮其貼近社區(qū)、貼近用款方和貼近實體經(jīng)濟的優(yōu)勢。

（三）提升銀行經(jīng)營效率和風險管理水平

在利率管制下，商業(yè)銀行利潤很大一部分來自存貸款利差，存款來源較為穩(wěn)定，而貸款則偏向于大型國有企業(yè)。在利潤有充足保障的情況下，勢必會削弱商業(yè)銀行開拓新業(yè)務(wù)和新利潤來源的動力，貸款對象的低風險也使金融機構(gòu)的風險管理能力長期得不到提升。利率市場化將驅(qū)動商業(yè)銀行在市場競爭中提升風險定價和風險管理能力，向現(xiàn)代化和國際化轉(zhuǎn)型。

（四）進一步理順中央銀行的貨幣調(diào)控能力，使利率充分反映貨幣供求關(guān)系

當利率受到管制時，市場可能存在超額供給或超額需求，對中央銀行的貨幣調(diào)控造成困難。而隨著利率市場化程度的加深以及銀行間市場的不斷完善，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）、貸款基礎(chǔ)利率（LPR）等指標逐步走向成熟，有利于中央銀行根據(jù)資金面寬松程度和信貸結(jié)構(gòu)進行針對性的調(diào)控。

盡管利率市場化對中國轉(zhuǎn)型發(fā)展具有諸多裨益，但改革的成功并不是無條件的，也不是簡單放開存款利率上限就能實現(xiàn)的。全球許多國家自20世紀70年代以來開展了利率市場化改革，這為我們穩(wěn)步推進和真正實現(xiàn)利率市場化提供了寶貴經(jīng)驗。

二、利率市場化改革的必要條件

（一）具備良好風險管理能力的金融主體

利率市場化的核心在于調(diào)整政府與市場的關(guān)系，變政府直接管制為間接調(diào)控，促進微觀主體在市場中發(fā)現(xiàn)需求、設(shè)計產(chǎn)品、控制風險和贏得利潤，因此必須培養(yǎng)和扶持具有自負盈虧意識和持續(xù)經(jīng)營能力的金融主體，才能發(fā)揮市場價格配置資源的作用。以美國為例，美國在20世紀80年代開始利率市場化改革，改革總體而言取得成功，美國經(jīng)濟在整個80年代運行平穩(wěn)。但80年代末，美國發(fā)生嚴重的儲蓄貸款銀行危機，有超過1000家儲蓄貸款銀行因經(jīng)營不善而倒閉。這場危機的外因是利率市場化帶來的利率管制放開和美聯(lián)儲采取抑制通脹的緊縮貨幣政策，但更重要的內(nèi)因在于儲蓄貸款銀行的經(jīng)營模式存在固有缺陷，利率市場化使其資金成本不斷高起，而僅靠長期固定期限抵押貸款（主要是30年期）利息收入難以覆蓋，不少儲蓄貸款銀行將資金投入到收益更高但風險更大的房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，資產(chǎn)與負債的不匹配最終在利率市場化的作用下演變?yōu)橐粓鑫C。因此，利率市場化帶來的競爭壓力會加劇金融機構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題的暴露，相同經(jīng)營模式的機構(gòu)可能爆發(fā)系統(tǒng)性危機。

（二）完善的金融市場和基礎(chǔ)設(shè)施

利率市場化改革較為成功的國家普遍在改革過程中注重不斷建立和完善金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括成熟便利的交易環(huán)境、完善的法律環(huán)境、與時俱進的會計標準以及健全的信用環(huán)境等。因此，這些國家的市場化改革總體平穩(wěn)有序[3]。如韓國在改革初期，對再貼現(xiàn)率、準備金要求以及公開市場操作等政策進行了調(diào)整，通過提高再貼現(xiàn)標的物的標準、發(fā)行貨幣穩(wěn)定債券（Monetary Stabilization Bond）等市場化手段取代直接行政調(diào)控，為利率市場化改革做準備[4]。但有些國家因為基礎(chǔ)設(shè)施不健全而在市場化改革進程中遭遇了挫折。如土耳其對金融基礎(chǔ)設(shè)施缺乏重視，在推出利率市場化改革時未建立起運行順暢的銀行間市場，參與交易的銀行之間缺乏信任，導致利率無法反映資金的真實價格[5]。

（三）不斷更新的監(jiān)管理念和手段

首先，逐步從直接事前干預轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫然O(jiān)管。利率市場化核心是充分發(fā)揮市場的主體作用，但這并不意味著監(jiān)管的弱化，監(jiān)管改革更多地體現(xiàn)在監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變。各國在推進利率市場化的過程中，積極開展金融監(jiān)管體制改革，弱化事前審批職能，充分發(fā)揮市場機制的作用，強調(diào)良好的公司治理和充分的信息披露，政府干預的范圍則限于制度保障和防范系統(tǒng)性風險。如新加坡定期公布商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債狀況，制定了關(guān)于最低審計要求的嚴格標準，并要求國際信用評級機構(gòu)對每家商業(yè)銀行進行信用評級[6]。其次，建立與綜合經(jīng)營相適應的監(jiān)管體系。從國外經(jīng)驗看，利率市場化既是銀行與非銀行金融機構(gòu)競爭推動下的產(chǎn)物，又加速了金融業(yè)兼并重組、綜合經(jīng)營的步伐。在金融機構(gòu)業(yè)務(wù)日益多元化、交叉化和復雜化的背景下，傳統(tǒng)的以資本充足率為代表的監(jiān)管指標難以全面衡量金融機構(gòu)的潛在風險，監(jiān)管部門必須在監(jiān)管理念和手段上有所突破，以適應這種潮流。如美國經(jīng)過一系列監(jiān)管改革，從原先按金融機構(gòu)分類進行監(jiān)管逐步向按金融服務(wù)功能的分類進行監(jiān)管的方面發(fā)展，即由行業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管[7]。這樣的監(jiān)管改革既有助于減少監(jiān)管標準不一致造成的監(jiān)管套利，又能及時對新產(chǎn)品進行有效監(jiān)管，避免監(jiān)管真空。最后，有效監(jiān)控跨境資本活動。許多國家在放開利率管制的同時，逐步放松資本賬戶管制，資本流動與利率市場化相結(jié)合進一步增加了監(jiān)管難度。利率放開初期，各國國內(nèi)存款利率顯著上升，吸引國際資本大量流入。而貸款利率的上升則促使國內(nèi)借款人向國外借入廉價資金以節(jié)省成本。這些因素的疊加會使資金大量流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，催生資產(chǎn)泡沫。日本利率市場化之初，債券市場對發(fā)行人的資格限制非常嚴格，準入門檻包括賬面價值、每股分紅、利潤率和權(quán)益比等，從而將大部分公司排除在外。這些公司因而選擇到國外發(fā)行離岸債券，造成資金流入，推升了房地產(chǎn)泡沫[8]。此外，對金融機構(gòu)實施分類監(jiān)管。各國針對大型機構(gòu)和中小機構(gòu)的不同特點，在市場準入、最低資本要求、現(xiàn)場檢查等方面制定了差別化的監(jiān)管政策，提高監(jiān)管措施的針對性。如德國對本國銀行的最低資本要求一般是不低于8%，但針對那些新設(shè)立銀行的前3年成立期，最低資本要求通常是不低于12.5%[9]。

三、我國利率市場化改革的現(xiàn)狀和問題

（一）市場主體尚未真正成熟

我國的金融業(yè)長期處于寡頭壟斷狀態(tài)，受到監(jiān)管部門家長式的管理和扶持。一方面，申請金融牌照需要經(jīng)歷復雜的程序，持牌經(jīng)營后受到相對嚴格的監(jiān)管。另一方面，監(jiān)管部門和地方政府對發(fā)生危機的金融機構(gòu)往往會提供大力支持，避免風險波及整個金融體系。過于嚴格的監(jiān)管，造成了扭曲和不完善的金融體系。首先，金融業(yè)壟斷特征明顯，國有商業(yè)銀行享受政府隱性擔保。當前，我國銀行業(yè)仍呈現(xiàn)壟斷格局，業(yè)務(wù)基本被國有控股或具有國有背景的商業(yè)銀行所控制。2013年末，5家大型商業(yè)銀行和12家股份制資產(chǎn)和負債總和分別為89.4萬億元和83.42萬億元，占銀行業(yè)的比例超過60%①，而中資全國性大型銀行的存款和貸款總和分別為56.09萬億元和38.21萬億元，占銀行業(yè)的比例超過50%②。政府隱性擔保意味著對存款支付較低的利率作為補償、較低的資金成本以及國家對經(jīng)營風險的兜底保證。這類銀行因而能夠不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，逐步涉足高風險領(lǐng)域，占據(jù)更大市場份額。當缺乏監(jiān)管和制約手段時中小銀行將被逐出市場，隨之而來的是行業(yè)壟斷程度的加劇和資金配置效率的下降。其次，地方政府融資平臺預算軟約束。利率市場化的前提是融資主體負有償債義務(wù)，受到市場定價的利率約束。如果地方政府對融資成本缺乏敏感性，現(xiàn)有負債通過借新?lián)Q舊向未來遞延，那么利率市場化很可能進一步擴張負債規(guī)模并推升貸款利率，最終在某個時點整個地方政府債務(wù)突然崩潰，引發(fā)系統(tǒng)性風險。根據(jù)審計署2013年對地方政府債務(wù)的審計結(jié)果，有9個省會城市債務(wù)率超過100%。其中南京負有償還責任的債務(wù)率高達188.95%。此外，金融消費者的風險意識有待加強。部分企業(yè)和居民不能根據(jù)收益、風險等因素自主辨識和選擇金融機構(gòu)和產(chǎn)品，投資具有較強的盲目性和從眾性，在發(fā)生爭議時往往希望通過政府的干預實現(xiàn)自我訴求。如2014年初，中誠信托一款30億元礦產(chǎn)信托計劃到期面臨無法清算，投資者要求代銷產(chǎn)品的工商銀行私人銀行承擔清償責任。由于金融消費者缺乏風險意識，金融機構(gòu)在開發(fā)、經(jīng)營和管理產(chǎn)品的同時，還承擔著維護金融和社會穩(wěn)定的職責，從而對其風險收益分析造成影響，產(chǎn)生區(qū)別于金融壟斷的另一種扭曲。

（二）監(jiān)管方式和水平仍處于低水平

首先，放松價格管制與繼續(xù)維持數(shù)量調(diào)控可能存在矛盾。除利率管制外，信貸配給也是金融抑制的重要組成部分，是中央銀行貨幣調(diào)控的有機組成部分，在利率市場化過程中應與放開價格管制協(xié)同考慮。一方面，當資本價格即利率限制放開后，存款的增加必然促進現(xiàn)有金融機構(gòu)尋求擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，但信貸額度配給或信貸窗口指導使金融機構(gòu)面臨這樣的局面：通過市場化利率吸收的資金受到信貸額度限制而無法投放。當這部分資金通過影子銀行體系進行投資時，利率市場化的效果就會打折扣，監(jiān)管難度也相應提高。另一方面，對新成立的金融機構(gòu)而言，由于缺乏上一年信貸額度作為參考，如何確定信貸額度，在維持宏觀調(diào)控總量穩(wěn)定的前提下，保證其有條件參與市場競爭，是對中央銀行的挑戰(zhàn)。其次，分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管格局難以適應金融業(yè)綜合經(jīng)營的發(fā)展。伴隨著利率市場化的推進，商業(yè)銀行面對逐步加大的競爭壓力，傾向于通過兼并收購或業(yè)務(wù)合作的方式開展證券、保險等業(yè)務(wù)，提高盈利能力應對資金成本的高企。分業(yè)監(jiān)管下，各監(jiān)管部門的監(jiān)管標準難以做到步調(diào)一致，常出現(xiàn)“按下葫蘆浮起瓢”的情況，監(jiān)管效果受到影響。雖然人民銀行牽頭建立金融監(jiān)管部門協(xié)調(diào)機制，但總體上形式大于實質(zhì)，實際效果尚未顯現(xiàn)。

（三）金融安全網(wǎng)尚不健全

利率市場化促進市場機制發(fā)揮作用，而市場競爭產(chǎn)生優(yōu)勝劣汰必然出現(xiàn)金融機構(gòu)因經(jīng)營不善而破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，會對存款人或投資者造成損失，并可能因信心喪失產(chǎn)生連鎖效應，從而影響整個金融體系的運行。因此，利率市場化改革的國家?guī)缀醵冀⑵鸾鹑诎踩W(wǎng)，特別是以存款保險為代表的保障制度，在個別金融機構(gòu)出現(xiàn)風險時為存款人提供保護，有助于降低單個機構(gòu)風險對整個金融體系的破壞性。自1993年《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》提出要建立存款保險基金以來，我國的存款保險制度已經(jīng)歷20年的研究和論證，研究方案經(jīng)多次修改后已基本成熟。存款保險制度遲遲無法推出，不僅使國有商業(yè)銀行脫離國家信用隱性擔保成為不可信的承諾，也使民營金融機構(gòu)缺少重要的制度保障。因此，應盡快在合適的時機推出，為存款利率上限的最終放開和民營銀行參與競爭創(chuàng)造有利條件。

（四）市場基礎(chǔ)設(shè)施需進一步完善

首先，債券市場分割問題有待解決。目前，我國債券市場分為銀行間債券市場和交易所債券市場，發(fā)債主體按照是否為上市公司和非上市公司、是否為金融企業(yè)和非金融企業(yè)有所區(qū)別。債券市場的分割造成發(fā)債準入標準存在差異、市場流動性不足、交易主體同質(zhì)性強等問題，使市場利率成為扭曲的利率，對債券的市場化定價產(chǎn)生不利影響。其次，貨幣市場基準利率機制尚未完善。利率市場化之后，中央銀行將從對利率的直接控制轉(zhuǎn)為以基準利率作為貨幣政策的中介目標，通過影響基準利率最終實現(xiàn)調(diào)節(jié)市場微觀主體行為的目的。目前，基準利率的備選指標較多，包括銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）、銀行間債券市場回購利率、再貼現(xiàn)率等，各種指標各有利弊，尚未形成統(tǒng)一的認識，如SHIBOR存在報價質(zhì)量有待進一步提高、中長端SHIBOR交易基礎(chǔ)較為薄弱等缺陷。近年來，SHIBOR對金融產(chǎn)品定價的基準性雖明顯增強，但尚未形成完整的金融市場基準利率體系，特別是缺乏可為信貸產(chǎn)品定價提供參考的市場基準利率[10]?；鶞世实牟幻鞔_以及利率形成機制的不完善，不利于央行實施貨幣政策并實現(xiàn)最終目標。此外，金融衍生品市場發(fā)展相對滯后。成熟的金融衍生品市場在提供金融資產(chǎn)定價和發(fā)展避險工具等方面能夠起到積極作用，有助于金融機構(gòu)主動管理風險，實現(xiàn)穩(wěn)健運營。當前，金融衍生品市場存在著市場分割、品種有限、規(guī)模較小、參與主體類型單一等問題，尚不能滿足利率市場化后金融機構(gòu)風險管理的需要。

四、政策建議

（一）加快推動金融機構(gòu)改革，不斷健全和完善經(jīng)營機制

首先，繼續(xù)探索放寬金融機構(gòu)的市場準入，為民營資本進入金融領(lǐng)域創(chuàng)造有利條件。壟斷的金融業(yè)結(jié)構(gòu)對于利率市場化發(fā)揮資源配置作用起到抑制作用。應積極開展民營銀行試點，放寬民營資本進入金融業(yè)的門檻，促進銀行業(yè)的良性競爭。其次，審慎推進農(nóng)村信用社等中小金融機構(gòu)改革。農(nóng)村信用社普遍存在歷史包袱沉重、資產(chǎn)質(zhì)量低下、經(jīng)營方式落后、管理能力不足等問題，存款利率上限的放開可能會對其造成較大沖擊，加速這些機構(gòu)已有問題的暴露。因此，必須加快這類中小金融機構(gòu)的改革步伐，向主體多元、產(chǎn)權(quán)明晰、治理健全、業(yè)務(wù)專業(yè)的小型農(nóng)村社區(qū)銀行發(fā)展。在利率市場化初期給予一定的過渡期和必要扶持，如降低準備金率、政策導向性業(yè)務(wù)貸款擔保等，避免農(nóng)村信用社整體出現(xiàn)類似美國儲貸銀行式的系統(tǒng)性風險。此外，繼續(xù)深化國有銀行改革。完善國有銀行公司治理，實現(xiàn)政企分開和獨立經(jīng)營。探索國有銀行所有制改革，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。明確國有銀行定位，逐步降低國有銀行承擔的金融穩(wěn)定和社會穩(wěn)定職責，促進其輕裝上陣參與市場競爭。

（二）盡快建立存款保險制度

隨著利率市場化的深入和金融機構(gòu)競爭的加劇，金融機構(gòu)的優(yōu)勝劣汰變得更為明顯，對完善金融機構(gòu)風險處置機制的要求變得極為迫切。因此，建議盡早推出存款保險制度，建立基于風險的差別費率機制，明確劃分存款保護范圍，設(shè)定合理的賠付限額，并將包括農(nóng)村信用社在內(nèi)的存款類金融機構(gòu)納入強制參保范圍。

（三）完善金融市場建設(shè)

首先，繼續(xù)推進金融工具發(fā)展。探索資產(chǎn)證券化試點和發(fā)展信用風險緩釋工具，為金融機構(gòu)主動管理利率和信用風險創(chuàng)造條件。其次，積極培育市場利率形成機制。繼續(xù)培育SHIBOR等貨幣市場基準利率，多元化報價主體，促進報價以真實交易為基礎(chǔ)，防止大型國有銀行利用其在金融市場的絕對壟斷地位而聯(lián)合控制市場利率，使市場基準利率真實反映資金供求狀況。此外，穩(wěn)步推進金融衍生品市場發(fā)展。適度擴大金融衍生品的參與面，促進市場主體的多樣性，提高交易的活躍度，充分發(fā)揮金融衍生品的資產(chǎn)定價和風險管理作用。

參考文獻：

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第6篇：基準利率論文范文

【論文關(guān)鍵詞】利率風險信貸風險商業(yè)銀行管理研究

一、利率市場化與商業(yè)銀行風險管理的分析和對策研究

隨著我國利率市場化進程的加快，我國商業(yè)銀行也必將面臨日益嚴重的利率風險，主要包括重新定價風險、選擇期權(quán)風險和其他風險等。選擇市場基準利率、研究利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)造及進行利率預測，是商業(yè)銀行利率風險管理的前提。

1目前商業(yè)銀行面臨的利率風險主要表現(xiàn)在三個方面：

(一)重新定價風險：主要來源于資產(chǎn)負債在總量及期限結(jié)構(gòu)上的不匹配。我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)失衡的問題十分突出，一是在總量結(jié)構(gòu)上資產(chǎn)與負債總量之間沒有保持合理的比例關(guān)系，由于有效信貸需求不足，資金運作渠道有限，造成大量資金積壓，承受著持續(xù)利率調(diào)整的風險。二是在期限結(jié)構(gòu)上，普遍存在著以短期存款支持長期貸款的情況。三是在利率結(jié)構(gòu)上，同期限的存貸款之間沒有保持合理利差，利率市場化的直接后果就是存款成本的上升和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)利率的下降造成存貸利差的下降。

(二)基差風險：即使當商業(yè)銀行資產(chǎn)和負債的差額為零時，由于實際利率調(diào)整中存貸利率調(diào)整幅度往往不一致，同樣使商業(yè)銀行面臨利息收入下降的風險。利率市場化后，各行均有權(quán)制定存貸款利率，激烈的市場競爭將導致利率波動加劇，利率基差風險加大。

(三)選擇權(quán)風險：根據(jù)我國有關(guān)政策，客戶可以根據(jù)意愿決定是否提前提取定期存款，而商業(yè)銀行只能被動應對，在利率下調(diào)時，客戶可以保持定期存款獲取高利率；而利率上升時，則可以提前支取再存，以獲取高利率。對于貸款，一些優(yōu)勢客戶往往在利率下調(diào)時，要求提前還款再以較低的利率貸款。

2加強商業(yè)銀行利率風險管理對策

(一)適應央行宏觀調(diào)控方式的變化，做好利率走勢分析。隨著利率市場化改革進程加快，央行對商業(yè)銀行的監(jiān)管逐步走向間接，通過公開市場業(yè)務(wù)、存款準備金率和再貼現(xiàn)率來傳導政策意圖，間接實現(xiàn)金融宏觀調(diào)控。因此，商業(yè)銀行要關(guān)注央行政策舉措，捕捉政策信號，準確預測政策走勢，及時調(diào)整經(jīng)營策略，以減少政策性風險。

(二)加強以利率風險管理為中心的資產(chǎn)負債管理。一是積極運用敏感性缺口理論和技術(shù)，在準確預測和測量利率風險的基礎(chǔ)上，調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，使缺口值始終適應利率變化方向，降低差額風險。二是采用投資組合、新產(chǎn)品開發(fā)以及借人資金等利率風險管理手段來控制利率風險；三是隨著金融市場發(fā)展和交易品種的增多，可以通過表外項目對利率風險進行控制。

(三)構(gòu)建適應利率市場化的定價機制。資金定價的目的是收回商業(yè)銀行付出的各項成本、實現(xiàn)發(fā)展目標、獲取目標利潤、有效控制風險、實現(xiàn)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因此，建立科學、合理的資金定價體系是商業(yè)銀行取得競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要工具。

(四)建立利率風險防范機制。一是利率風險預警機制，建立利率風險指標體系，能直觀反映商業(yè)銀行利率風險水平，準確評判利率風險損失值。二是利率風險規(guī)避機制，在準確預測和測量利率風險的基礎(chǔ)上，調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低差額風險。三是利率風險分散機制，將資金投向不同區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)，形成資金在地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)問的合理配置，以風險的分散平衡原理，優(yōu)化風險組合，分散風險損失；四是利率風險轉(zhuǎn)移機制，通過一定的工具，如利率互換期權(quán)期貨等，使利率風險轉(zhuǎn)移或置換，以降低資產(chǎn)負債的利率風險度。五是利率風險補償機制，在利率風險發(fā)生并造成損失時，通過一定的途徑和方式取得補償。如在辦理資產(chǎn)或負債業(yè)務(wù)時，附打一些保護性條款，在利率發(fā)生急劇變化并發(fā)牛損失時，從其他渠道及時得到補償。

(五)建立合理高效的利率風險管理運作機制。一是要建立完善的利率管理組織。在商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專門的利率管理部門，負責制定利率管理辦法和制定具體的實施細則；研究央行、市場利率走向及對本行經(jīng)營成果的影響；制定系統(tǒng)內(nèi)往來利率和外部資金基準利率；指導和檢查利率政策貫徹執(zhí)行情況。二是合理劃分利率風險管理的職責。明確利率風險管理的具體部門和人員，并保證在利率管理程序的重要環(huán)節(jié)上分工明確，避免“扯皮”現(xiàn)象發(fā)生。如計財部門作為利率主管部門，負責基準利率的確定。各對外業(yè)務(wù)部門根據(jù)客戶綜合貢獻度、業(yè)務(wù)風險等因素，在基準利率上進行上下浮動，制定對不同客戶、不同業(yè)務(wù)的差別定價。當然，這些必須經(jīng)利率政策管理委員會審議后執(zhí)行。三是科學制定利率風險管理操作程序。利率主觀和利率執(zhí)行部門要定期對利率執(zhí)行情況進行調(diào)研，并向部門負責人提交分析報告及建議。部門負責人審查同意后，向利率政策管理委員會提交議案后執(zhí)行。

(六)做好利率風險管理的基礎(chǔ)工作。一是加快利率風險管理程序和數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，提高信息處理能力和反饋水平，為進行敏感性缺口分析等控制利率風險手段提供技術(shù)支撐。二是加強利率管理人員的培養(yǎng)，造就一只能熟練掌握和運用利率風險管理技術(shù)的隊伍。三是借鑒吸收西方商業(yè)銀行利率管理技術(shù)，結(jié)合國內(nèi)利率風險實際狀況，研究出適合自己的利率風險管理體系。

二、信貸擴展化與商業(yè)銀行風險管理分析與對策研究

隨著我國消費信貸市場空間不斷拓展，住房信貸、汽車信貸、耐用消費品信貸、助學信貸等業(yè)務(wù)獲得迅速發(fā)展，消費貸款規(guī)模的不斷擴大，該項業(yè)務(wù)中存在的問題和風險也逐步暴露出來，商業(yè)銀行應加強對消費信貸風險的分析與識別，以便及時采取措施，防范消費信貸風險。

面對消費信貸的發(fā)展過程出現(xiàn)的各種風險，商業(yè)銀行急需建立一套防范消費信貸的風險管理體系，具體應從以下幾方面人手：

(一)建立科學的個人信用評價體系。

在建立全社會個人信用制度和信用檔案的基礎(chǔ)上，各銀行還應根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點和發(fā)展戰(zhàn)略制定具體的個人信用評價體系，以此作為放貸的基本標準，使之從源頭上發(fā)揮防范信貸風險的作用。

信用評價體系一般采用積分制，具體分成四個部分：①基本情況評分②業(yè)務(wù)狀況評分③設(shè)立特殊業(yè)務(wù)獎罰分④根據(jù)上述累積得分評定個人信用等級，針對這幾點本文不再做詳細的講解。

(二)建立銀行內(nèi)部消費信貸的風險管理體系。

從跟蹤、監(jiān)控人手，建立一套消費信貸風險的預警機制，加強貸款后的定期或不定期的跟蹤監(jiān)控，掌握借款人動態(tài)，對借款人不能按時償還本息情況，或者有不良信用記錄的，列入“問題個人黑名單”加大追討力度，并拒絕再度借貸。

要進一步完善消費貸款的風險管理制度，逐步做到在線查詢、分級審查審批，集中檢查。從貸前調(diào)查、貸時審查、貸后檢查幾個環(huán)節(jié)明確職責，規(guī)范操作，強化稽核的再檢查和監(jiān)督。

銀行內(nèi)部要建立專門機構(gòu)，具體辦理消費信貸業(yè)務(wù)，同時建立消費信貸審批委員會，作為發(fā)放消費信貸的最終決策機構(gòu)，做到審貸分離，形成平衡制約機制，以便明確職權(quán)和責任，防范信貸風險。

(三)實現(xiàn)消費貸款證券化，分散消費信貸風險。

在證券化過程中，商業(yè)銀行將其持有的消費信貸資產(chǎn)，按照不同地域、利率、期限等方式形成證券組合，出售給政府成立的專門機構(gòu)或信托公司(SPV]，由其將購買的貸款組合經(jīng)擔保和信用增級后，以抵押擔保證券的形式出售給投資者。由于消費貸款具有利率、借款人違約、提前償還等多種風險，通過SPV對證券組合采取擔保、保險、評級等信用手段可保護投資人的利益，同時也降低了發(fā)行人的融資成本。同時，抵押擔保證券以消費貸款的未來現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，期限較長，相對收益風險比值較高，為金融市場中的長期機構(gòu)投資者提供了較理想的投資工具。

(四)進一步完善消費貸款的擔保制度。

消費信貸與其他貸款不同，借款人是一個個的消費者，貸款購買的是超過其即期收入限度并較長時問才能歸還貸款的財產(chǎn)或耐用消費品。因此，在發(fā)放消費貸款時，用抵押、擔保作還款保證顯得十分重要。我國要盡快健全抵押擔保制度。

(五)實行浮動貸款利率和提前償還罰息。

1．人民銀行應加快利率市場化進程，在利率浮動比率、貸款比例和期限安排上，給商業(yè)銀行以更大的余地，以便更好地為客戶服務(wù)，更好地防范風險。同時，應允許商業(yè)銀行在辦理消費信貸業(yè)務(wù)中收取必要的手續(xù)費、服務(wù)費，以補償商業(yè)銀行信貸零售業(yè)務(wù)付出的成本。

2．對貸款期限長、利率風險大的住房貸款尺．決實行固定利率和浮動利率并行的利率制度。通過消費者對兩種利率的自由選擇，增加消費者的風險和收益意識，規(guī)范消費者和銀行之問的行為方式和業(yè)務(wù)往來。

3．實施提前還款罰息制。由于消費信貸一般為長期貸款，利率變化將導致銀行蒙受利率損失的可能。當利率下跌時，消費者會提前償還固定利率的貸款，而以較低的利率舉借新債。借新債還舊債，會導致銀行喪失貸款收益，并給銀行重新安排資金造成困難。為此，銀行應收取高于預定利率的罰息，彌補信貸資產(chǎn)損失。

第7篇：基準利率論文范文

貨幣政策傳導機制利率匯率

一、我國貨幣政策傳導機制受阻背景

自從中國人民銀行放棄了對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的直接控制，宣布以貨幣供應量作為貨幣政策操作的唯一中介目標，我國央行的貨幣調(diào)控由直接方式向間接方式的轉(zhuǎn)變。至今的十多年中，我國貨幣政策在促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長中發(fā)揮著極其重要的作用。但在此十多年的貨幣政策實踐中，也暴露出我國貨幣政策體系存在的諸多問題，其中之一便是貨幣政策有效性不足，而貨幣政策傳導渠道的不暢則是導致問題的主要原因。

利率渠道理論最早是由凱恩斯提出的，凱恩斯在他的經(jīng)典著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》中指出，造成20世紀30年代經(jīng)濟大蕭條的主要原因是有效需求的不足，而這又主要是由于投資不足所導致。凱恩斯認為這主要是因為利率過高，抑制了企業(yè)投資的意愿。因此他提出運用適當?shù)呢斦泿耪邅斫档屠剩源碳ね顿Y，增加有效需求?？梢?，凱恩斯認為利率是貨幣政策傳導過程中的關(guān)鍵變量，起著承上啟下的作用。需要指出的是，利率傳導理論強調(diào)影響經(jīng)濟主體決策的是實際利率而非名義利率，并且對支出產(chǎn)生作用的主要是長期實際利率。

貨幣政策傳導過程及傳導渠道分類貨幣政策傳導實質(zhì)上就是指通過貨幣政策的實施從而對宏觀經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響的過程，也就是指貨幣政策啟動、操作以及發(fā)揮影響力的全過程。我們可以把貨幣政策傳導過程轉(zhuǎn)化為貨幣政策的操作過程。即：貨幣政策操作工具操作目標中介目標最終目標。貨幣政策操作工具指常見的三大貨幣政策工具，公開市場操作、法定準備金率和再貼現(xiàn)率。操作目標的選擇參考其他市場經(jīng)濟國家的做法，有基準利率、借入儲備和非借入儲備以及基礎(chǔ)貨幣。中介目標主要是指不同統(tǒng)計口徑的貨幣供應量指標。最終目標通常為經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡。貨幣政策傳導研究的起點是貨幣的非中性，即貨幣政策變量的改變能夠?qū)嶓w經(jīng)濟產(chǎn)生影響?？梢詫⒇泿耪叩膫鲗婪譃閮纱箢?，一類是通過利率、匯率、資產(chǎn)價格影響社會總需求發(fā)揮作用的貨幣渠道，另一類是通過銀行的信貸系統(tǒng)對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響的信貸渠道。

二、我國貨幣政策傳導機制受阻的原因

當前我國的貨幣政策傳導機制受到了很多因素的阻礙，其效用大大降低了，具體表現(xiàn)為：

（一）利率受到管制

我國的貨幣政策利率傳導機制不同于發(fā)達國家利率市場化狀態(tài)下的利率傳導，在現(xiàn)階段，利率水平并不是通過市場資金供求狀況決定，而是由央行根據(jù)宏觀經(jīng)濟狀況對商業(yè)銀行的存貸款基準利率進行直接調(diào)控。利率管制是目前我國貨幣政策利率渠道受阻的重要原因。在實行利率管制的情況下，利率的變動無法真實反映市場的資金供求狀況，加上對利率進行調(diào)控存在決策層面的時滯性導致我國貨幣政策利率傳導渠道作用并不顯著。隨著貨幣市場的不斷完善，利率渠道的作用會逐步顯現(xiàn)出來，但實現(xiàn)利率完全市場化還需要一個過程。

（二）匯率渠道作用不顯著

我國目前實行有管理的浮動匯率制度，近年來進出口順差的持續(xù)快速增長使得人民幣升值預期加大，國際資本大量流入，外匯占款增加導致我國被動投放過多的貨幣，帶來流動性過剩等問題。我國的匯率和利率都受到管制，其變動不能完全根據(jù)市場的供需狀況做出反應。導致一些衡量國際收支的變量，比如外匯儲備、外債余額、貿(mào)易差額等對外匯變動的反應并不敏感，充分說明了人民幣匯率變動向國際收支發(fā)生傳導作用的效果并不顯著，即我國匯率傳導渠道是不通暢的。

（三）資產(chǎn)價格渠道作用難以發(fā)揮

資產(chǎn)價格渠道發(fā)揮作用基于完善的資本市場體系，而從我國目前的情況看來，資本市場雖然發(fā)展十分迅速，但是具有較強的不穩(wěn)定性，特別是08年經(jīng)濟危機以來，資產(chǎn)價格的財富效應很難得到發(fā)揮。另外，我國目前整體的消費水平就不足，傳統(tǒng)的消費理念雖然受西方消費理念的影響正在發(fā)生改變，但并沒有改變過去比較保守的消費方式，通過財富效應帶動消費擴張的現(xiàn)實條件并不具備。

三、貨幣政策傳導有效性受阻的解決方案

隨著我國利率市場化以及金融市場的成熟化發(fā)展，貨幣政策傳導向以貨幣渠道為主轉(zhuǎn)變是未來的發(fā)展方向，但是在現(xiàn)階段信貸渠道仍然發(fā)揮著主導性的作用。故在貨幣政策的貨幣渠道還無法完全實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目的的現(xiàn)實情況下，應該重視信貸渠道作用的發(fā)揮。應該做到以下幾點，增強我國貨幣政策的傳導效力：

（一）合理控制信貸規(guī)模

貨幣政策通過信貸渠道的作用對產(chǎn)出的影響要更大，貸款發(fā)揮著貨幣政策中介目標的作用，所以在現(xiàn)階段對貸款規(guī)模進行總量控制還是有必要的，央行還不應該放棄信貸規(guī)?？刂?。同時在信貸規(guī)模計劃實施的過程中，要做好對貨幣政策傳導的信貸渠道強化行政干預問題的防范工作。

（二）引導商業(yè)銀行貸款的資金流向，優(yōu)化信貸資金配置

引導商業(yè)銀行建立科學的企業(yè)綜合實力評價體系，結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策引導商業(yè)銀行的貸款資金流向，促進銀行業(yè)內(nèi)部信息的共享，減少信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險問題，從而提高銀行貸款整體質(zhì)量。

（三）拓寬中小企業(yè)的融資渠道

通過發(fā)展中小企業(yè)信用擔保公司，建立專門針對中小企業(yè)的貸款通道等方式拓寬中小企業(yè)的外部融資渠道，加大對中小企業(yè)的扶持力度。加大對中小企業(yè)的技術(shù)支持，幫助中小企業(yè)建立科學的經(jīng)營管理模式，可以提高中小企業(yè)的綜合競爭力，同時還能提高中小企業(yè)的內(nèi)部融資能力，減少對外部融資的依賴性。

（四）對我國的商業(yè)銀行經(jīng)營體制進行改革

通過進一步深化我國商業(yè)銀行的經(jīng)營體制改革，構(gòu)造市場化的銀企關(guān)系，鼓勵股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的發(fā)展，促進銀行業(yè)的競爭，為貨幣政策傳導的貨幣渠道發(fā)揮作用創(chuàng)造有利的條件的同時也能夠提高貨幣政策信貸傳導渠道作用的有效發(fā)揮。

參考文獻：

[1]孫勇.中國貨幣政策傳導機制研究[D].遼寧大學博士學位論文，2010.

第8篇：基準利率論文范文

一場銀行收費檢查風暴正在醞釀。近期，銀監(jiān)會下發(fā)通知，要求對銀行在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中的違規(guī)收費進行專項整治，3月開始，發(fā)改委亦將在全國范圍內(nèi)展開銀行收費檢查

與此同時，銀行自查也在緊鑼密鼓地進行。“銀監(jiān)局要求各銀行除了自查，還要把銀監(jiān)會的‘七不準禁止性規(guī)定’在操作規(guī)程和制度里面體現(xiàn)出來，這讓我們比較頭疼?！蹦彻煞葜沏y行深圳分行人士稱

除此之外，銀行收費還將被列入國務(wù)院糾風辦今年糾風工作的重要內(nèi)容之一，相關(guān)部門對整治銀行不規(guī)范經(jīng)營的重視程度可見一斑。但業(yè)內(nèi)人士指出，在國內(nèi)銀行事實上仍以資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主而又爭相追求中間業(yè)務(wù)收入占比提高的背景下，這種“運動式”的整治能對改變銀行業(yè)不規(guī)范經(jīng)營的現(xiàn)狀起到多大作用，仍存在較大疑問

“檢查更多是解決一時，但只要利差保護存在，銀行就仍然會以資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主，而只要對中間業(yè)務(wù)的‘迷信’不破，銀行就依然有動力再立名目收取中間業(yè)務(wù)費用，或者直接將原來轉(zhuǎn)為中間業(yè)務(wù)的利息轉(zhuǎn)回來，不管怎樣企業(yè)的借款成本都不會減輕很多?！币粐写笮泄緲I(yè)務(wù)部人士表示

中間業(yè)務(wù)“虛假繁榮”

“為了中間業(yè)務(wù)收入達標，各家銀行只要能收費的項目絕不放過，名目或許不同，但大同小異?！?/p>

盡管與國際上商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占比在50%以上相比仍有不小差距，但從表面上看，國內(nèi)銀行轉(zhuǎn)型似乎已經(jīng)取得較大突破，而在銀監(jiān)會近期下發(fā)《關(guān)于整治銀行業(yè)金融機構(gòu)不規(guī)范經(jīng)營的通知》后，銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)快速增長“虛假繁榮”的一面才公之于眾

針對圍繞貸款滋生的各類違規(guī)收取服務(wù)費問題，銀監(jiān)會提出“不準以貸轉(zhuǎn)存，不準以貸收費，不準存貸掛鉤，不準浮利分費，不準一浮到頂，不準借貸搭售，不準轉(zhuǎn)嫁成本”。而在這“七不準”中，多項都與中間業(yè)務(wù)有關(guān)，如以貸收費，浮利分費，借貸搭售

“以前商業(yè)銀行只有資產(chǎn)和負債兩條腿，后來與國際接軌就有了中間業(yè)務(wù)這第三條腿，但由于是條短腿，個別基層就有了‘拔腿助長’的各類故事。為了中間業(yè)務(wù)收入達標，各家銀行只要能夠收費的項目絕不放過，名目或許不同，但大同小異?！鄙鲜鲢y行人士坦言

他以東部地區(qū)某市級分行為例?！霸撔兄虚g業(yè)務(wù)收入年年位居同業(yè)第一，超億已是常態(tài)，其中對公類中間業(yè)務(wù)收入又占了中間業(yè)務(wù)收入的絕大部分，而對公類中間業(yè)務(wù)收入增長幾乎全部集中來自于貸款客戶交納的各類服務(wù)費用。圍繞客戶貸款這個主要渠道不變的情況下，通過利息收入科目轉(zhuǎn)為服務(wù)收入科目，利潤結(jié)構(gòu)幾年間就快速得到了轉(zhuǎn)化?！?/p>

該人士還指出，除極少數(shù)國企特大型、行業(yè)龍頭型、地方壟斷型等單位有相當?shù)淖h價能力，其他中小型企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、融資平臺等除執(zhí)行基準貸款利率收取正常貸款利息外，至少還按照貸款基準利率上浮20%-35%左右的標準以財務(wù)顧問、資金監(jiān)管等各種科目收取中間業(yè)務(wù)服務(wù)費用，同時客戶還要支付會計師事務(wù)所審計費、抵押資產(chǎn)評估費、抵押資產(chǎn)登記費、擔保公司擔保費等，銀行均可從這些費用中分成充作中間業(yè)務(wù)收入

“個別貸款企業(yè)融資成本甚至還包括以關(guān)系人個人名義購買經(jīng)辦銀行推銷的各類股票型基金發(fā)生的費用。自三年前開始，一般企業(yè)客戶的貸款實際成本至少是基準利率上浮40%-50%。開發(fā)貸款、融資平臺貸款以及其他固定資產(chǎn)貸款還會按貸款期限一次性收取所有各年的上浮費用充作中間業(yè)務(wù)收入。”該人士稱

改頭換面繼續(xù)收費？

業(yè)內(nèi)人士認為，要杜絕這些違規(guī)收費，或許應當打破對中間業(yè)務(wù)收入的“盲目追求”

一面是銀行利潤高速增長、收入結(jié)構(gòu)不斷“改善”，一面是企業(yè)承受日趨畸形的融資成本、盈利艱難不堪重負，這一狀況終于招致相關(guān)部門出手，對銀行不規(guī)范經(jīng)營展開大力整頓

銀監(jiān)會要求各家銀行在3月底前出具自查報告，隨后對銀行進行檢查，還要求各銀行業(yè)金融機構(gòu)要從年度經(jīng)營計劃和績效考核辦法的制定入手，整治不切實際

的快增長、高指標問題，校正經(jīng)營導向，從源頭上杜絕各級機構(gòu)、網(wǎng)點及員工的不規(guī)范經(jīng)營沖動

盡管多方檢查已令銀行業(yè)面臨較大壓力，但業(yè)內(nèi)人士對于此次整頓的效力仍存有疑問?！般y監(jiān)會出臺的規(guī)定，看起來比較合理，外行人看來也許覺得會有作用，但在內(nèi)行人看來，這個規(guī)定的作用能起到多大，時間能持續(xù)多長，我是持懷疑態(tài)度的?！鄙鲜龉煞菪腥耸糠Q

目前，國內(nèi)銀行均把提高中間業(yè)務(wù)收入作為重點，這也是監(jiān)管層所倡導的。“因為國外銀行的中間業(yè)務(wù)收入占了很大比例，于是號召中國銀行業(yè)要向國外銀行學習。但國外銀行可以混業(yè)經(jīng)營，而且國外的融資渠道暢通，企業(yè)融資不依靠銀行很正常。而在中國這兩個條件都還不具備，學也學不像。”該人士表示

在銀行仍為企業(yè)主要融資渠道的情況下，中國銀行業(yè)將繼續(xù)以資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主，與此同時對中間業(yè)務(wù)收入的考核亦不會放松，政策“高壓”下，這或許會導致銀行虛增中間收入的行為改頭換面，“暗渡陳倉”

“在現(xiàn)行的中間業(yè)務(wù)考核機制下，哪家銀行不搞浮利分費？貿(mào)易融資安排費、金融服務(wù)協(xié)議、財務(wù)顧問等等名目數(shù)不勝數(shù)，這些不讓收了，那就改個名字再收。不得轉(zhuǎn)嫁成本？也可以，企業(yè)可以不交審計費、評估費等等，那就利息再上浮5%，哪個更合適，企業(yè)自己會算，銀行不強迫。反正派生的中間業(yè)務(wù)收入都是從利息轉(zhuǎn)過來的。”上述股份行人士直言

對于如何杜絕這些違規(guī)收費情況，上述國有大行人士認為，或許應當打破對中間業(yè)務(wù)收入的“盲目追求”

第9篇：基準利率論文范文

本世紀初,由于美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅,美國經(jīng)濟逐漸衰退。為了刺激經(jīng)濟發(fā)展,美聯(lián)儲在2001年到2004年連續(xù)17次降息,使利率從6.5%降至1%。低利率刺激了美國房地產(chǎn)市場的發(fā)展,進而刺激了美國抵押貸款市場的發(fā)展。由于優(yōu)質(zhì)貸款的市場已經(jīng)飽和,所以次級抵押貸款開始逐漸擴張。

所謂“次級抵押貸款”是相對于一般抵押貸款而言的,是針對信用評級低、還款能力較弱的借款人,一般情況下,這些人難以從主要抵押貸款機構(gòu)申請到貸款。因此相對于主要抵押貸款利率,他們將得到高于平均水平的還款利率,但是首付款額度較低。

雖然次級抵押貸款的風險很高,但是它對于發(fā)放這種貸款的金融機構(gòu)誘惑卻很大。首先,次級抵押貸款的收益率很高。其次,雖然次級抵押貸款的違約率很高,但是在房地產(chǎn)價格價值一直上升的背景下,發(fā)放這種貸款的金融機構(gòu)可以通過沒收貸款者的房地產(chǎn),并拍賣出去來收回貸款本金。再次,金融機構(gòu)可以把這些次級抵押貸款打包[1],發(fā)行債券,使之證券化,來規(guī)避風險,把一部分風險轉(zhuǎn)給資本市場。所以在21世紀,次級貸款市場飛速發(fā)展。2001年美國次級貸款總規(guī)模占抵押貸款市場總規(guī)模的比率為5.6%,到了2006年該比率上升到20%[2]。

次級抵押貸款的利率很高,并且大多數(shù)的次級貸款是可調(diào)整利率抵押貸款,即貸款的頭幾年(一般是兩年)按照固定的利率償還貸款,這幾年過后則是按照一定基準利率加上風險溢價來償還貸款。這就意味著貸款者后期償還貸款的壓力很大。但是投資者依然興趣很大。首先,通過次級抵押貸款,很多低收入者或是信用不高的投資者成為了有產(chǎn)階級。其次,即使是以后不能償還利息,投資者還可以利用自己的房地產(chǎn)繼續(xù)作為抵押品來貸款或是變賣出抵押品,來償還貸款本金。在房地產(chǎn)價值上升的背景下,投資者還有可能通過這種方式從中賺取一定的差額。再次,一些投機者看到了次級抵押貸款寬松的發(fā)放條件和審核程序,便通過這種途徑進入房地產(chǎn)市場。

由于次級抵押貸款給供給者和需求者都帶來了很大的利益,所以在短短幾年里就成為了金融機構(gòu)競相發(fā)展的項目。并且由于機構(gòu)投資者也看到了次級抵押貸款的收益高,雖然有風險,但是還是可以通過沒收房地產(chǎn)來收回本金,所以這些機構(gòu)投資者也很樂意購買刺激抵押貸款打包后的證券。根據(jù)有關(guān)材料,大約60%的住房抵押貸款已經(jīng)實施了證券化,其中次級抵押貸款證券大約占抵押貸款證券化市場的14%。

隨著房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生,美聯(lián)儲迫于國內(nèi)通脹的壓力,從2004年6月到2006年的兩年時間了,連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦利率,從1%上調(diào)到5.23%?；鶞世实纳仙姑绹康禺a(chǎn)泡沫破滅,最終在2007年第二季度的整體房價創(chuàng)下了美國20年的最大跌幅。基準利率的上升使得住房抵押貸款的利率相應上升,這樣就使得一些想要通過貸款的購房者望而止步,使得房地產(chǎn)的需求下降。同時,2004年至2005年的新增的次級抵押貸款的合同進入了可調(diào)動利率階段,借款者的壓力突然加大,違約率大大增加。

次級的押貸款的違約率的上升使得發(fā)行這種貸款的金融機構(gòu)的違約成本大量增加,導致大量次級貸款供應商紛紛倒閉或申請破產(chǎn)保護。緊接著那些購買了次級貸款債券的機構(gòu)投資也因為這些資產(chǎn)的大幅度縮水而損失嚴重。一旦機構(gòu)投資者遭受損失,他們的合理反應就是出售一部分非流動資產(chǎn)來提高自己資產(chǎn)組合的流動性,以應付未來的風險和收回壓力。但是一旦資產(chǎn)市場上大部分機構(gòu)投資者都拋售非流動資產(chǎn)時,就會使得固定資產(chǎn)的收益、產(chǎn)品市場和股票市場大幅度下跌,并且使得市場上的流動性趨緊,造成房地產(chǎn)價格繼續(xù)下跌。這樣就形成了不良循環(huán)。由于在之前許多國際性大型金融機構(gòu)也紛紛進入這一領(lǐng)域,因此在次級貸款大量縮水的同時,這些全球的大金融金鉤也不免受到損失。這樣美國次貸危機從美國波及到全世界。

2美國次貸危機爆發(fā)的原因

歸結(jié)起來,美國次貸危機爆發(fā)主要有以下幾個原因。

2.1大規(guī)模推行高風險的金融產(chǎn)品美國次級抵押貸款可以滿足借款人希望擁有地產(chǎn)的愿望,滿足金融機構(gòu)和機構(gòu)投資者獲得高收益、擴大市場份額等愿望,也滿足投機者投機的欲望。尤其是在美國這種金融業(yè)競爭十分激烈的地方,很多小型貸款機構(gòu)為了與大型金融機構(gòu)爭奪客戶采用低息戰(zhàn)略,導致市場定價機制扭曲[3],并且大肆推行高風險金融產(chǎn)品。這種只注意高利益,忽視高風險的行為,造成了金融機構(gòu)負債沉重,為以后的危機留下了隱患。

2.2發(fā)放條件和審核程序太過寬松次級抵押貸款是面向信用較差、收入較低、負債率和違約率較高的借款人提供的貸款。這樣我們看出次級抵押貸款的目標客戶原本是在放貸過程中需要嚴格審查的人群。然而,在利益的誘惑下,各大小金融機構(gòu)為了在優(yōu)質(zhì)貸款市場飽和的情況下,盡可能的搶占市場,便盡可能的發(fā)放貸前的調(diào)查,并爭相降低申請貸款的門檻。在以往的貸款業(yè)務(wù)中,發(fā)放貸款的金融機構(gòu)都會對調(diào)查借款人的收入和房地產(chǎn)的價值。然而在次級抵押貸款過程中,發(fā)放貸款的金融機構(gòu)基本不承擔任何貸前審查工作,而是由抵押貸款中介、房屋估值公司和評級機構(gòu)。這樣就在無形當中放松了發(fā)放條件和審核條件。這樣看來,以后出現(xiàn)了危機就不足為奇了。

2.3對風險轉(zhuǎn)移過分依賴雖然經(jīng)營次級抵押貸款業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)為了規(guī)避風險,便通過資產(chǎn)證券化,但是這種風險的轉(zhuǎn)移只是將風險轉(zhuǎn)移到了資本市場。發(fā)放貸款的金融機構(gòu)雖然降低了風險,但是風險并沒有消失。而是使風險以一種更加復雜的形式加載到資本市場。正是由于美國一直采用證券化的方式規(guī)避風險,并且很少出問題,使得大部分市場參與者認為自己的資金在一個相對封閉的循環(huán)中運行,一旦進行了風險規(guī)避和轉(zhuǎn)移,就會認為自己的風險已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁出去了,沒有深刻的意識到資金的運行是整個次級債券系統(tǒng)中的一環(huán),一旦次級債券系統(tǒng)中的一環(huán)出現(xiàn)了問題或斷裂,就會使系統(tǒng)內(nèi)的各個環(huán)節(jié)都不可避免的承受風險帶來的沖擊,最后導致整個系統(tǒng)的覆滅。

3美國次貸危機對我國的啟示

次貸危機的發(fā)生,說明了金融監(jiān)管的重要性,同時也說明了一味追求的高利益高風險的金融創(chuàng)新是不可取的。

3.1加強貸款前審查次貸危機的產(chǎn)生原因主要是因為發(fā)放貸款的金融機構(gòu)沒有堅持嚴格的貸前審查。因此我國商業(yè)銀行在發(fā)放貸款前要認真對審核借款人的還款能力,房地產(chǎn)的價值。對不同信用等級的借款者實行嚴格區(qū)分,從各個方面考察借款人。并且這些工作要由商業(yè)銀行自己做,不要盲目委托其他的機構(gòu),防止道德風險的發(fā)生。只有把這些工作做好,防微杜漸,才能真正提高自身抵御風險的能力。

3.2提高金融監(jiān)管水平次貸危機的產(chǎn)生,反映了監(jiān)管部門對潛在風險反映不迅速的狀況。因此我國的監(jiān)管部門應該監(jiān)督發(fā)放貸款的金融機構(gòu),在各種金融產(chǎn)品的營銷中,要向借款者充分了解金融產(chǎn)品的信息,讓借款者充分的了解產(chǎn)品的還款方式和潛在風險。并且告知借款者必須應盡的義務(wù)和享受的權(quán)利[4]。由于房地產(chǎn)行業(yè)容易出現(xiàn)泡沫,因此,監(jiān)管部門還應建立房地產(chǎn)金融預警和監(jiān)控體系,提高借款人和投資機構(gòu)的防風險的能力。

3.3防止過度使用風險轉(zhuǎn)移風險轉(zhuǎn)移雖然在理論上將市場參與者的風險進行了分解,使得不同風險偏好的參與者承擔不同的風險和收益,看似好象每個市場參與者的風險已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去。但是從整個金融市場來看,所謂的轉(zhuǎn)移只不過是從金融市場的一個環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到另外一個環(huán)節(jié),而整個市場的風險沒有減少。過度的使用風險轉(zhuǎn)移只不過是把風險以更復雜的方式來轉(zhuǎn)嫁給更多的人,風險依舊存在,并最終釀成系統(tǒng)性風險。這對發(fā)展和使用我國金融風險轉(zhuǎn)移工具具有很好的借鑒作用。

參考文獻:

[1]何帆,張明.美國次級債危機是如何釀成的[J].求是雜志.2007.(20):62-63.

[2]張明.透視美國次級債危機及其對中國的影響[J].國際經(jīng)濟評論.2007.(9):12-16.

[3]周紀恩.從次貸危機根源和實質(zhì)看宏觀金融風險監(jiān)管[J].金融風險管理.2008.(6):23-26.