股票投資的基本策略精選(九篇)

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第1篇：股票投資的基本策略范文

【關(guān)鍵詞】股票投資 投資失敗 原因分析 投資對(duì)策

股票投資有“七賠二平一賺”之說(shuō)，我國(guó)也大致如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止九八年底，“中國(guó)股民八成賠錢(qián)”（《西安晚報(bào)，經(jīng)濟(jì)專(zhuān)刊》99-3-23）；時(shí)過(guò)14年，這種情況沒(méi)有什么好轉(zhuǎn)，依然是“股民今年超過(guò)九成虧損 近四成賠錢(qián)過(guò)半”（《武漢晨報(bào)》12-11-27）為什么會(huì)產(chǎn)生這樣的結(jié)果呢？本文試對(duì)此問(wèn)題作以探討，并提出相應(yīng)的對(duì)策。

一、股票投資失敗的根本原因

股票投資失敗的具體原因很多且各不相同，但以下幾個(gè)方面是根本性和較為集中的：

1.外行居多。這是大多數(shù)投資者失敗的根本原因。眾所周知，影響股市狀況、股價(jià)變動(dòng)的因素涉及社會(huì)的、經(jīng)濟(jì)的、政治的多個(gè)方面。具體可歸納為：

（1）經(jīng)濟(jì)性原因，主要包括經(jīng)濟(jì)景氣情況、財(cái)政金融形勢(shì)、利率和匯率、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際收支和外國(guó)股市等；

（2）非經(jīng)濟(jì)性原因，主要有國(guó)內(nèi)政局、戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害等；

（3）市場(chǎng)內(nèi)部因素，主要有市場(chǎng)供求關(guān)系、股市政策等；

（4）企業(yè)個(gè)別因素，主要包括企業(yè)業(yè)績(jī)、技術(shù)創(chuàng)新能力、利潤(rùn)分配情況等。

股市大盤(pán)及股價(jià)走勢(shì)對(duì)上述因素的反應(yīng)是超前的。所以，沒(méi)有對(duì)上述因素進(jìn)行科學(xué)分析和準(zhǔn)確判斷的能力，就很難自覺(jué)地把握大勢(shì)和股價(jià)的運(yùn)行方向和幅度。這樣，沒(méi)有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)以及對(duì)社會(huì)洞察力的大多數(shù)投資者，與掌握大量資金而且擁有強(qiáng)大陣容的分析人員的機(jī)構(gòu)投資者的較量，其結(jié)果不言自明。要知道，進(jìn)入股市，人人都是為了賺錢(qián)。在這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，大多數(shù)人毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言，是處于劣勢(shì)的。

2.入市時(shí)機(jī)和動(dòng)機(jī)不當(dāng)。一般地，自覺(jué)地有充分準(zhǔn)備和進(jìn)行了扎實(shí)的前期工作再進(jìn)入市場(chǎng)的人是極少的。絕大多數(shù)情況是受周?chē)?、同學(xué)、鄰居和朋友的影響或刺激而倉(cāng)促入市的。股市一跌再跌，所知道的投資者的損失越來(lái)越大，大多數(shù)人就會(huì)有股市是不宜進(jìn)去的感覺(jué)。例如某人賠了多少云云，暗自慶幸自己未予涉足，并堅(jiān)定了不入市的決心。豈不知，這時(shí)候股市的風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，已是入市的良機(jī)。反過(guò)來(lái)，某人今日賺了一千，明日賺了三千，過(guò)兩天又到了八千，有人就頭腦發(fā)熱了，快速致富的心理膨脹了，我還不如他的嫉妒情緒上來(lái)了，終于勇敢的入市了。莫不知，人家能夠這樣賺錢(qián)，說(shuō)明股價(jià)到了相當(dāng)?shù)母叨?，此時(shí)進(jìn)去，只能是兇多吉少。

3.缺乏自我認(rèn)識(shí)。性格的不同，決定著各人適應(yīng)的環(huán)境不一。股市是一個(gè)智力、意志和反應(yīng)靈敏性較量的高效率場(chǎng)所。其中孕育著無(wú)限的機(jī)會(huì)，也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)人的失敗，是沒(méi)有認(rèn)識(shí)到自己其實(shí)是不適應(yīng)這種現(xiàn)代式的較量的。

二、取得投資成功，避免失敗的對(duì)策

以上分析了投資失敗的根本原因。那么，要成為一個(gè)成功者，其關(guān)鍵所在呢？

（一）投資前期準(zhǔn)備工作

1.正確認(rèn)識(shí)自己。入市前，通過(guò)對(duì)股市的基本情況和股票投資特點(diǎn)的了解，確定自己是否適應(yīng)從事這種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。有無(wú)滿(mǎn)腔熱血傾注它，有無(wú)充分的時(shí)間研究它，有無(wú)充分的心理承受它，要做出基本的判斷。要知道，股票投資是一種艱辛的高智力勞動(dòng)，如不適合自己，請(qǐng)遠(yuǎn)離它。不要抱有僥幸的心理去撞運(yùn)氣，那只是和自己的錢(qián)過(guò)不去。

2.爭(zhēng)取家庭的認(rèn)可和支持。投入股市的資金是全家的。個(gè)人的成敗不僅改變著自己，也直接影響著家庭的生活。要考慮到整個(gè)家庭收入的水平、穩(wěn)定程度、前景及負(fù)擔(dān)情況。一定要安排好家庭生活，盡可能贏得家庭成員的理解和支持。這樣才能有一個(gè)良好的投資心態(tài)。否則，在后方不穩(wěn)的壓力下投資，很難設(shè)想有良好的效果。

3.掌握必要的投資知識(shí)、方法和技巧。逢低吸納，逢高賣(mài)出是股票投資獲利的基本過(guò)程。要在數(shù)千支股票中選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y對(duì)象，并在動(dòng)態(tài)中準(zhǔn)確把握相對(duì)的高低點(diǎn)，就必須掌握相關(guān)的知識(shí)和得當(dāng)?shù)姆椒ê图记伞?/p>

（二）樹(shù)立正確的投資理念

投資理念就是投資者對(duì)進(jìn)入股市投資所抱的態(tài)度和觀念，以及對(duì)投資收益所抱的希望。只有正確的投資理念才能正確的指導(dǎo)操作。進(jìn)入市場(chǎng)前，應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)和具有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。樹(shù)立“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，而錯(cuò)誤的永遠(yuǎn)是自己”這一指導(dǎo)思想。

（三）遵守投資的原則

“沒(méi)有規(guī)矩不能成方圓”。掌握和遵守一定的投資原則無(wú)疑對(duì)減小投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益是十分重要的。

1.不打無(wú)準(zhǔn)備之仗。每次投資前，都做好充分的準(zhǔn)備，避免情緒化的隨機(jī)投資。

2.基本分析與技術(shù)分析并重。前者重在判斷基本趨勢(shì)，后者重在確定買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，兩者的很好結(jié)合，才能有好的效果。

3.多頭市場(chǎng)不做空，空頭市場(chǎng)不做多。順勢(shì)而為，就容易輕松取勝，這在任何領(lǐng)域都是有效的。

4.操作失誤，堅(jiān)決止損。股票投資錯(cuò)誤的糾正方式就是止損，不能讓錯(cuò)誤不斷擴(kuò)大。

5.忌恐慌和貪婪，保持平常心態(tài)。任何事情的發(fā)展都有一個(gè)度，到了一定的度，就會(huì)轉(zhuǎn)向。高了還想再高，低了還想再低，這種一廂情愿的想法是不現(xiàn)實(shí)的。要明白適可而止。

6.收集股市資訊，掌握市場(chǎng)熱點(diǎn)。股票投資在很大程度是是投資者判斷的較量。要在股市中先人一步，必須收集各方面影響股市的信息，跟蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，這樣才能掌握主動(dòng)。

7.炒股為增值，不是談戀愛(ài)。買(mǎi)進(jìn)股票的目的是賣(mài)出股票盈利，舍不得賣(mài)出股票是不能達(dá)到此目的的，甚至由盈利變?yōu)樘潛p。要知道再好的股票也不可能永遠(yuǎn)上漲，只有賣(mài)出股票才能將紙上富貴變成現(xiàn)實(shí)。

（四）把握投資中的關(guān)鍵點(diǎn)

1.投資品種的選擇。（1）選擇國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)的公司股票，這些產(chǎn)業(yè)的上市公司往往能得到諸如減免稅、優(yōu)惠貸款等待遇而得以高速發(fā)展，目前如農(nóng)業(yè)、高科技、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)股票就值得重點(diǎn)關(guān)注；（2）高成長(zhǎng)股，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作卓有成就，公司的速度遠(yuǎn)高于一般經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和同行業(yè)平均增長(zhǎng)速度，業(yè)績(jī)較以往有明顯增幅。根據(jù)價(jià)值規(guī)律，這種股票將向上定位；（3）機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，機(jī)構(gòu)憑借較高的專(zhuān)業(yè)能力和雄厚的研發(fā)實(shí)力，對(duì)股票的選擇都進(jìn)行了精心的研究，且其資金實(shí)力雄厚，足以影響股價(jià)。選擇這樣的股票進(jìn)行投資往往利潤(rùn)可觀。

2.選擇良好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。（1）跌勢(shì)末期，股價(jià)在低位盤(pán)檔已久，長(zhǎng)線投資者可入場(chǎng)購(gòu)進(jìn)；（2）漲勢(shì)確定之初，是中短線投資者入市的最佳時(shí)機(jī)；（3）行情上升途中的回檔。股價(jià)觸及30日均線調(diào)頭向上時(shí)也是入貨良機(jī)。

3.把握正確的賣(mài)出時(shí)機(jī)。（1）漲勢(shì)末期，股價(jià)在高位形成盤(pán)旋形態(tài)，長(zhǎng)線投資者離場(chǎng)；（2）跌勢(shì)之初，是中短期投資者的最佳賣(mài)出時(shí)機(jī)；（3）空頭市場(chǎng)中的每一反彈，都是出貨的機(jī)會(huì)。

4.投資錯(cuò)誤時(shí)的糾正。股票投資沒(méi)有人能做到每次投資都正確。重要的是出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)能及時(shí)認(rèn)識(shí)并采取恰當(dāng)?shù)拇胧┘右蕴幚?。設(shè)立止損、止盈點(diǎn)是一個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法，（1）長(zhǎng)線投資一般可設(shè)為10%；（2）短線投資者一般可以設(shè)為3%。

總之，要避免失敗的痛苦，享受成功的喜悅，就必須得正確的認(rèn)識(shí)自己，關(guān)心國(guó)家和社會(huì)；建立正確的投資理念，確定自己行之有效的操作準(zhǔn)則，并不斷加以改進(jìn)，做一個(gè)有心人，而這一切都需付出艱苦的勞動(dòng)。世間自有公道，付出總有回報(bào)。沒(méi)有人能隨便成功！

參考文獻(xiàn)

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[2]彭澎.股票投資中的人因失誤分析[J].中南工學(xué)院學(xué)報(bào)，2000（04）.

第2篇：股票投資的基本策略范文

自7月22日以來(lái)，A股市場(chǎng)反彈行情來(lái)勢(shì)兇猛，特別是進(jìn)入11月以來(lái)多頭士氣更是斗志昂揚(yáng)。上證指數(shù)創(chuàng)40個(gè)月新高，深證綜指創(chuàng)80個(gè)月新高，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指則屢創(chuàng)歷史新高。不少媒體聲稱(chēng)，A股市場(chǎng)迎來(lái)了“紅色浪潮”。

本刊一直強(qiáng)調(diào)，投資規(guī)劃特別是股票投資，僅僅是綜合理財(cái)規(guī)劃的一個(gè)“構(gòu)件”，絕不能因?yàn)槭袌?chǎng)暖流涌起而像某些專(zhuān)業(yè)人士所慫恿的“賣(mài)掉房子買(mǎi)股票”那樣操作，而是要根據(jù)家庭的整體資產(chǎn)配置狀況來(lái)分析。資本市場(chǎng)上漲是好事，但也不可能將所有資產(chǎn)押上去博取收益。何況目前的A股市場(chǎng)還是有泡沫嫌疑的。以創(chuàng)業(yè)板為例，其市盈率大概是70倍，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克市場(chǎng)的市盈率大概只有21倍，高估了2倍以上。

在資本市場(chǎng)上行，投資人開(kāi)始有所沖動(dòng)的時(shí)候，投資策略中能夠考慮結(jié)構(gòu)不失控的策略當(dāng)屬“固定投資比例策略”。該策略要求以市值計(jì)算，將投資在股票或者積極成長(zhǎng)型基金的比例控制在一定范圍內(nèi)。此比例可取決于理財(cái)目標(biāo)、資金可運(yùn)用時(shí)間或者風(fēng)險(xiǎn)偏好。比如你的股票投資比例確定為總資產(chǎn)的30%。當(dāng)股價(jià)上升，其他資產(chǎn)價(jià)格（如貨幣基金、債券資產(chǎn)等）不變，則股票市值所占比例會(huì)提高，此時(shí)應(yīng)賣(mài)出部分股票，使股票資產(chǎn)市值比例降至30%。反之，當(dāng)股市下行，相反要買(mǎi)入股票，使股票資產(chǎn)市值比例回升至30%。這個(gè)策略可以貫徹“低買(mǎi)高賣(mài)”的基準(zhǔn)是基于事先設(shè)定的固定比例，而不是市場(chǎng)的市值高低，是典型的逆勢(shì)操作。由于“羊群效應(yīng)”，此策略執(zhí)行起來(lái)很不容易。比如現(xiàn)在，市場(chǎng)要好了，你卻讓我賣(mài)出股票，是不是覺(jué)得很不舒服。在11月27日結(jié)束的由本刊主辦的“第十屆中國(guó)理財(cái)年會(huì)”上，有專(zhuān)家指出，在降息背景下，下階段有可能是“股債雙?！薄Ｔ谶@樣的情況下，若你的固定收益資產(chǎn)比重較大，目前可能會(huì)要求你買(mǎi)入股票。

第3篇：股票投資的基本策略范文

股指期貨有“期貨皇冠上的寶石”的美稱(chēng)。 1982年產(chǎn)生于美國(guó)，現(xiàn)為全球最大的期貨品種，成為規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資者進(jìn)行投資理財(cái)?shù)慕^佳工具。2007年初我國(guó)即將推出的股指期貨，一方面將為我國(guó)股市健康發(fā)展提供保障，更主要的是為投資者提供了又一投資理財(cái)工具。

股指期貨即將隆重登場(chǎng)

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所（cffex）宣告成立，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)突破了商品期貨時(shí)代，金融期貨登上舞臺(tái)。中金所10月下旬公開(kāi)征求《滬深300指數(shù)期貨合約》等四個(gè)征求意見(jiàn)稿的意見(jiàn)，股指期貨推出進(jìn)入實(shí)質(zhì)進(jìn)展階段。隨后召開(kāi)的衍生品大會(huì)，證監(jiān)會(huì)尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。

股指期貨推出已是必然，離投資者也越來(lái)越近，當(dāng)前討論的已經(jīng)不是可行性、必要性的問(wèn)題了，更多的是投資者如何利用這一資本市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行投資理財(cái)。對(duì)于廣大投資者，特別是參與過(guò)股票投資的大眾投資者而言，了解股指期貨這一新型投資理財(cái)工具特點(diǎn)，熟悉其與股票投資的異同，分析其投資風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)成為當(dāng)務(wù)之急。

在國(guó)外，有這樣一種所謂的理財(cái)方程式：即將除消費(fèi)外的可支配收入分為三個(gè)部分進(jìn)行投資理財(cái)。1/3用于銀行存款、國(guó)債、保險(xiǎn)等，目標(biāo)是保障；1/3用于波動(dòng)幅度較小、收益率較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，目標(biāo)是保值增值，追求一定風(fēng)險(xiǎn)下的收益率；另外的1/3用于高風(fēng)險(xiǎn)高收益理財(cái)產(chǎn)品，如成長(zhǎng)型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品成為投資者投資理財(cái)組合中的一部分。

玩股指期貨，不能僅靠勇氣

股票投資實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對(duì)股指未來(lái)漲跌的判斷。作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于股指期貨投資的高風(fēng)險(xiǎn)性投資者也應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

股指期貨的雙向交易機(jī)制能夠保證投資者買(mǎi)空賣(mài)空，看對(duì)方向就賺錢(qián)，同時(shí)如果投資者做多做空方向錯(cuò)的話(huà)兩個(gè)方向都是賠錢(qián)的。有可能一買(mǎi)就跌而一賣(mài)就漲。實(shí)踐上來(lái)看，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的做多做空均可獲利的特性，很多投資者入場(chǎng)交易時(shí)沒(méi)有明確的方向性，也就是不對(duì)大勢(shì)有一個(gè)清晰的判斷后再進(jìn)行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯(cuò)節(jié)拍，兩邊挨耳光。

股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應(yīng)令投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益均被同步放大。對(duì)于全額交易的股票投資而言，股價(jià)漲跌30%~40%并不會(huì)令投資者陷入困境。而對(duì)于股指期貨而言，滿(mǎn)倉(cāng)操作的話(huà)10%的漲跌就會(huì)將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點(diǎn)賣(mài)出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。

此外保證金追加和強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。股指期貨實(shí)行的是每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，也就是投資者當(dāng)天的盈虧實(shí)行無(wú)負(fù)債結(jié)算，當(dāng)天賺的打入投資的賬戶(hù)而賠的直接打出賬戶(hù)。保證金不夠時(shí)期貨公司會(huì)要求投資者追加保證金，而未能及時(shí)追加保證金時(shí)會(huì)對(duì)投資者的持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。

在上述風(fēng)險(xiǎn)中，投資者，尤其是從股市進(jìn)入的投資者經(jīng)常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應(yīng)該以期貨的交易策略進(jìn)行規(guī)避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行有效規(guī)避。

首先，對(duì)于做多做空都可能賠錢(qián)的雙向交易機(jī)制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時(shí)，要對(duì)影響股票指數(shù)走勢(shì)的因素進(jìn)行分析，判斷大勢(shì)的走向。一般而言，個(gè)股的走勢(shì)影響因素眾多而復(fù)雜，信息更加不對(duì)稱(chēng)，而對(duì)于股指來(lái)說(shuō)，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更能夠判斷股指的未來(lái)走勢(shì)，也就是說(shuō)投資者可以通過(guò)股指期貨分享到宏觀經(jīng)濟(jì)的成果，而不像投資股票時(shí)經(jīng)常是“賺了指數(shù)賠了個(gè)股”。同時(shí)投資者在判斷好大勢(shì)后，不要頻繁在反彈時(shí)做多而在回調(diào)時(shí)做空，抓小波段而失去大行情。

其次，保證金的風(fēng)險(xiǎn)與收益同步放大的杠桿效應(yīng)，投資者要合理正確應(yīng)用這一杠桿，滿(mǎn)倉(cāng)操作是股指期貨投資的大忌。滿(mǎn)倉(cāng)操作使得投資者在謀取高收益的同時(shí)，方向做錯(cuò)的話(huà)損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國(guó)股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買(mǎi)的股票跌至5元，看似股票還在，實(shí)質(zhì)上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過(guò)程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應(yīng)，使得投資者資金來(lái)去匆匆，這樣對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)止損更加重要，也就是說(shuō)方向做錯(cuò)在不傷及筋骨的時(shí)候趕快認(rèn)錯(cuò)，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機(jī)會(huì)。

再次，股指期貨投資的追加保證金和強(qiáng)行平倉(cāng)制度對(duì)于投資者資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提了更高的要求。很多股票投資者買(mǎi)入被套后繼續(xù)持有，甚至在下跌過(guò)程中不斷買(mǎi)進(jìn)攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股市投資者根本就沒(méi)有資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，一般都是滿(mǎn)倉(cāng)操作。股指期貨投資中，保證金不足時(shí)需要追加，這樣要求投資者所持倉(cāng)位不能太重，一般而言以不超過(guò)30%為宜，這樣在市場(chǎng)正常波動(dòng)的情況下，投資者的持倉(cāng)無(wú)強(qiáng)行平倉(cāng)之虞。同時(shí)如果需要追加保證金，那就說(shuō)明投資者先前的持倉(cāng)方向是錯(cuò)誤的，可以先行止損出來(lái)甚至是反手，做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

開(kāi)始股指期貨投資之旅吧

股指期貨作為資本市場(chǎng)新型的一種投資理財(cái)工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時(shí)又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。

進(jìn)行股指期貨投資，投資者要對(duì)股指運(yùn)行的大勢(shì)進(jìn)行判斷，更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時(shí)，并不需要用大量資金去把所有股票都買(mǎi)下來(lái)，只要買(mǎi)入股指期貨就行了。事實(shí)上，用股指期貨可以建立一個(gè)“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩(wěn)健成長(zhǎng)的收益。將作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股指與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況更多聯(lián)系起來(lái)。

投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴(yán)格資金管理，包括頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。不頻繁交易和滿(mǎn)倉(cāng)交易，順勢(shì)而為和嚴(yán)格科學(xué)止損等。一般而言，股市上的滿(mǎn)倉(cāng)操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對(duì)不能應(yīng)用到期貨市場(chǎng)，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風(fēng)云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱(chēng)的呂梁就是在期貨市場(chǎng)出身，而其主要操盤(pán)手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。

股指期貨的推出是我國(guó)金融業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇，同時(shí)也為廣大投資者帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。新生事物的產(chǎn)生常常伴隨著暴利，誰(shuí)先一步準(zhǔn)備，誰(shuí)就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、熟練運(yùn)用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運(yùn)用資本市場(chǎng)這一投資理財(cái)工具進(jìn)行理性投資，獲取一定風(fēng)險(xiǎn)下的投資回報(bào)。

股指期貨投資的四大特點(diǎn)

1、股指期貨買(mǎi)賣(mài)的是指數(shù)化設(shè)計(jì)的合約

與證券市場(chǎng)交易的是上市公司股票相類(lèi)似，股指期貨交易的是股票價(jià)格指數(shù)形成的合約。我國(guó)交易的是以滬深300指數(shù)為對(duì)象的期貨合約，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以300作為乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示，也就是每份合約價(jià)值（與每手股票類(lèi)似）是：股指*300，以滬深300當(dāng)前1450點(diǎn)為例，每份股指期貨合約價(jià)值為435000元（1450*300）。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國(guó)當(dāng)前推出僅有四個(gè)股指期貨合約，即當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，當(dāng)前有當(dāng)月IF0612、下月IF0701和兩個(gè)季月IF0703、IF0706四個(gè)合約，投資者根據(jù)對(duì)股指未來(lái)漲跌的判斷，做出買(mǎi)入或者是賣(mài)出上述四個(gè)合約的決策。

2、股指期貨投資的多空雙向交易機(jī)制

與股票投資一個(gè)重大區(qū)別是，期貨市場(chǎng)的“買(mǎi)空賣(mài)空”雙向交易機(jī)制，做多做空，也就是看漲時(shí)做多，看跌時(shí)做空，只要行情看對(duì)就可以賺錢(qián)。不像股票市場(chǎng)，投資者手上必須要有股票才能賣(mài)出，期貨市場(chǎng)是，如果投資者判斷未來(lái)價(jià)格下跌，可以提前賣(mài)出去，等價(jià)格真的下跌后再買(mǎi)入平倉(cāng)即可。這對(duì)做股票的投資者來(lái)說(shuō)是最大的福音，我國(guó)2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價(jià)格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機(jī)制使得從原來(lái)的買(mǎi)進(jìn)待漲的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資者在下跌的市場(chǎng)行情中也有獲利的機(jī)會(huì)。

3、股指期貨以小搏大的保證金交易機(jī)制

保證金交易使得股指期貨投資具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性。保證金交易，也就是說(shuō)投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買(mǎi)賣(mài)，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買(mǎi)賣(mài)一手股指期貨合約所需保證金為：52200元（1450*300*12%），12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍（1/12%）。我們以1450買(mǎi)入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元（（1500-1450）*300），收益率達(dá)到28.7%，指數(shù)3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應(yīng)。

4、股指期貨靈活的“T+0”交易

第4篇：股票投資的基本策略范文

當(dāng)成熟市場(chǎng)遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始尋求用“國(guó)有化”解決金融業(yè)面對(duì)的問(wèn)題……中國(guó)投資者開(kāi)始困惑：投資全球是否為明智之舉?兼之前期推出的ODII產(chǎn)品實(shí)在難以差強(qiáng)人意，更使得我們對(duì)走向海外信心不足。可是另一方面，股神巴菲特說(shuō)他“已經(jīng)開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)美國(guó)市場(chǎng)上的股票了”，還有紐約、倫敦，首爾那些原本價(jià)格驚人的物業(yè)現(xiàn)在的價(jià)格竟然低過(guò)國(guó)內(nèi)。更別提冰島、印度、澳大利亞這樣“受災(zāi)”嚴(yán)重的國(guó)家了。

危機(jī)能否成為中國(guó)人投資全球的契機(jī)?機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)在《危機(jī)下的全球投資之道》中已經(jīng)闡明，但機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)只留給有準(zhǔn)備的人，下面這篇文章就是教您如何成為―個(gè)“有準(zhǔn)備的人”。

由于世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)動(dòng)蕩不安，國(guó)內(nèi)推出的QDII產(chǎn)品業(yè)績(jī)普遍令投資者失望。許多基民只等解套后逃離市場(chǎng)，沒(méi)有投資QDII的基民大多也都談虎色變，對(duì)投資全球敬而遠(yuǎn)之a(chǎn)筆者認(rèn)為，通過(guò)實(shí)例來(lái)參考一下美國(guó)的基金業(yè)是如何對(duì)基民進(jìn)行投資全球的教育，可以成為國(guó)內(nèi)基金業(yè)朋友們的參考，亦可以為目前有投資需求的個(gè)人提供一定借鑒。

美國(guó)的基金業(yè)開(kāi)始大規(guī)模的推動(dòng)全球投資大概有十幾年的時(shí)間?？v觀這十幾年，美國(guó)基金業(yè)對(duì)基民們的教育一般集中在五個(gè)方面：

1……通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)解釋投資國(guó)際與只投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比所提供的優(yōu)勢(shì)和必要性；

2……投資海外市場(chǎng)的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)；

3……向基民們提供現(xiàn)實(shí)可用的全球資產(chǎn)投資配置建議；

4……解釋如何進(jìn)行全球范圍內(nèi)的股票投資；

5……解釋如何在全球范圍內(nèi)進(jìn)行債券的投資。

投資全球究竟好也不好?

在向基民們解釋投資全球的優(yōu)越性方面，美國(guó)基金業(yè)一般強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：投資全球能夠進(jìn)一步提高投資回報(bào)的潛在可能性；能夠提供更廣泛的分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)；進(jìn)一步減少投資回報(bào)的波動(dòng)性。比如，使用下面的圖表來(lái)顯示完全只投資于美國(guó)國(guó)內(nèi)股市和在投資組合中包括一部分全球投資所獲得的回報(bào)及風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行歷史性的對(duì)比(見(jiàn)圖1)。

80％投資于美國(guó)20％投資于海外的投資組合代表了一般美國(guó)投資者投資于海外的資產(chǎn)配置的典型的比率。可以看到，出現(xiàn)在時(shí)間線左側(cè)的數(shù)據(jù)顯示了兩種不同組合的標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差是用來(lái)衡量投資回報(bào)中的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性或波動(dòng)程度。標(biāo)準(zhǔn)差越高，波動(dòng)程度就越大。比如，標(biāo)普500指數(shù)的組合在截至2007年底為止的5年持有期內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)差是8.54。這就意味著在這5年時(shí)間里，該組合的投資回報(bào)曾超過(guò)5年平均回收率12.83％的8.54，也低于該平均值的8.54。這一標(biāo)準(zhǔn)差同全球組合的8.66的標(biāo)準(zhǔn)差相比要稍微低一些。

在強(qiáng)調(diào)投資全球的優(yōu)越性的同時(shí)，美國(guó)的基金業(yè)也注意指出投資海外的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)性。雖然投資全球能夠分散風(fēng)險(xiǎn)、在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)減少整個(gè)組合的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是投資于本國(guó)股市和全球股市有本質(zhì)性的區(qū)別，會(huì)直接影響投資的短期波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性：外國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)體制的不穩(wěn)定能夠?qū)ν顿Y、特別是新興市場(chǎng)的投資產(chǎn)生負(fù)面的影響；不斷波動(dòng)的外匯兌換率能夠提高或減少以美元為基準(zhǔn)的投資的價(jià)值；在新興市場(chǎng)，想獲得準(zhǔn)確透明的關(guān)于某家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能很困難。美國(guó)基金業(yè)還會(huì)指出，分散投資并不能保證投資的回報(bào)，也不能保證在市場(chǎng)下跌時(shí)資產(chǎn)的保值。

投資海外可作為原本投資的延伸

在對(duì)投資者進(jìn)行投資全球的優(yōu)勢(shì)和獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，美國(guó)基金業(yè)還注意為基民們提供切實(shí)可用的投資全球資產(chǎn)配置的具體方案和實(shí)用的引導(dǎo)。

通常，業(yè)內(nèi)促使基民們將投資于海外的組合作為自己國(guó)內(nèi)組合的一個(gè)延伸：同投資于國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的組合一樣，應(yīng)該包括股票型、債券型和兩種相混合的基金組合，并應(yīng)根據(jù)自己的財(cái)務(wù)目標(biāo)不斷隨著時(shí)間的推移而進(jìn)行調(diào)整。同樣的，一個(gè)基民對(duì)全球組合的投資也應(yīng)該反映出他所預(yù)定的投資年限和投資目標(biāo)。

圖二示范了美國(guó)基金業(yè)根據(jù)不同的投資目標(biāo)建議的適當(dāng)?shù)娜蛲顿Y資產(chǎn)配置實(shí)例。

該圖表試圖通過(guò)幫助基民根據(jù)投資目標(biāo)來(lái)較為容易的制定海外投資組合。表格的左邊的方格顯示了一個(gè)投資者的投資目標(biāo)，確定了這一投資目標(biāo)之后，相應(yīng)的確定自己的投資年限。在其投資年限和目標(biāo)確定之后，該表格就顯示出了適當(dāng)?shù)耐顿Y組合的配置。

優(yōu)勢(shì)一　以實(shí)例和數(shù)據(jù)顯示投資全球的優(yōu)越性 美國(guó)基金業(yè)對(duì)基民們?cè)谕顿Y全球優(yōu)越性方面的教育和宣傳不是僅限于講空泛的大道理或艱深難懂的理論，而是通過(guò)實(shí)際的例子和數(shù)據(jù)進(jìn)行有說(shuō)服力的教育和引導(dǎo)。如：二戰(zhàn)以后的多年來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)在全世界一直占統(tǒng)治地位。但近幾年，日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，中國(guó)和印度作為全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的崛起，在東歐和拉美市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的成功以及歐洲工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步的發(fā)展進(jìn)一步促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)并同時(shí)開(kāi)闊了在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)說(shuō)明。投資海外所能夠提供的更廣闊的是投資機(jī)會(huì)。在當(dāng)今世界中。世界上股票投資機(jī)會(huì)的58％，以市值來(lái)計(jì)算，是在美國(guó)的股票市場(chǎng)以外。在美國(guó)以外的海外投資市場(chǎng)中，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)：10個(gè)全球最大的汽車(chē)生產(chǎn)公司有9個(gè)是在美國(guó)以外的國(guó)家；10家最大的金屬和礦業(yè)公司中的9個(gè)是在海外；10家多業(yè)務(wù)、多渠道的通訊公司中的8家是在美國(guó)以外的地區(qū)和國(guó)家；全球最大的10家電子設(shè)備和產(chǎn)品中的7家生產(chǎn)商是在美國(guó)以外的海外市場(chǎng)。因此，如果投資者將自己全部的投資組合僅限于在美國(guó)市場(chǎng)。那就將會(huì)完全錯(cuò)過(guò)投資于增長(zhǎng)迅速和最具發(fā)明潛力的一些企業(yè)之中。

盡管美國(guó)的股市長(zhǎng)期以來(lái)有著卓越的投資收益，但是在某一個(gè)特定的年限中，美國(guó)的股市很少會(huì)在全球范圍內(nèi)獨(dú)領(lǐng)。即便是在20世紀(jì)90年代末期的牛市中，美國(guó)的股市也被世界其他一些國(guó)家的股市表現(xiàn)所超出。因此，投資于海外的股市可以為一個(gè)投資者提供得益于海外牛市的良機(jī)。圖三顯示了在一個(gè)滾動(dòng)的持續(xù)期限內(nèi)，海外股市和美國(guó)股市相互表現(xiàn)和超出的數(shù)據(jù)。

優(yōu)勢(shì)二　提供全球資產(chǎn)配置的實(shí)用建議和引導(dǎo)

為了幫助基民制定一個(gè)長(zhǎng)期的投資策略，美國(guó)基金業(yè)注意引導(dǎo)基民們根據(jù)其接受組合每天價(jià)值波動(dòng)的程度來(lái)制定策略。這一策略必須使投資者能夠感到適應(yīng)其長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，并且不會(huì)過(guò)早放棄。制定這一投資策略應(yīng)從確定其全球股票投資的配置開(kāi)始。美國(guó)基金業(yè)在這一方面注意向投資者強(qiáng)調(diào)制定該策略取決于其投資目標(biāo)、投資時(shí)限、和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性的容忍程度。

在幫助基民確定了其整個(gè)投資組合中對(duì)全球股票進(jìn)行的資產(chǎn)配置比例之后，美國(guó)基金業(yè)會(huì)幫助他根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)承受程度和投資的時(shí)間表進(jìn)一步確定適當(dāng)?shù)木唧w投資混合組合。這樣做的一個(gè)范例是為基民根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)的比率提供3個(gè)具體全球股票投資的組合。這3個(gè)具體的投資混合組合一般包括以下3種：1)核心組合；2)核心組合加新興市場(chǎng)股票基金；3)核心組合+新興市場(chǎng)+地區(qū)\專(zhuān)業(yè)主題性股票基金的混合組合。就核心組合而言，基民在選擇時(shí)，應(yīng)該考慮主要投資于成熟股市中大型公司的有充分分散投資的外國(guó)股票或全球股票基金。一般來(lái)說(shuō)，美國(guó)基金業(yè)將全球投資基金分為兩大類(lèi)：一個(gè)是“國(guó)際”或“外國(guó)”股票基金，這類(lèi)基金只投資于美國(guó)

以外的外國(guó)公司；第二類(lèi)即“全球”股票基金，這類(lèi)基金既投資于外國(guó)公司也投資于美國(guó)境內(nèi)的跨國(guó)公司并一般來(lái)講比只投資于外國(guó)公司的股票基金的波動(dòng)性要小。

必須向基民們指出如果選定投資于“全球”股票基金，其對(duì)外國(guó)公司股票進(jìn)行投資的資產(chǎn)配置就很可能少于它已經(jīng)制定外國(guó)投資資產(chǎn)配置的比例，因?yàn)椤叭颉惫善被鹬械囊徊糠忠矔?huì)投資于美國(guó)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)。選擇一個(gè)核心國(guó)際股票基金可以成為投資者配置于國(guó)際股票投資的部分的主要組成部分。這樣做的好處是將主要投資于有很好業(yè)績(jī)歷史的，成熟的，較為穩(wěn)健的外國(guó)公司，為長(zhǎng)期資本增長(zhǎng)的潛力提供一個(gè)較為中和的風(fēng)險(xiǎn)度的投資風(fēng)格。而這樣做的風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)在投資于美國(guó)以外的海外市場(chǎng)要比投資于美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更具風(fēng)險(xiǎn)性，主要是由于匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政治地理的風(fēng)險(xiǎn)和潛在的新興市場(chǎng)各種不穩(wěn)定因素的風(fēng)險(xiǎn)。

如果一個(gè)投資者所制定的資產(chǎn)配置中投資于全球股票市場(chǎng)的部分更大，他就應(yīng)該考慮在投資于核心國(guó)際組合的同時(shí)也將一部分資產(chǎn)配置于一個(gè)專(zhuān)門(mén)投資于新興市場(chǎng)的組合，作為一個(gè)相輔的配置，以進(jìn)一步擴(kuò)大其投資的分散程度。專(zhuān)投于新興市場(chǎng)的股票基金一般會(huì)投資于拉丁美洲、非洲、東歐和亞洲的新興市場(chǎng)。這些地區(qū)正在經(jīng)歷前所未有的經(jīng)濟(jì)和政治改革，因此會(huì)為投資者長(zhǎng)期的資本升值提供很好的潛力。采取這一種投資于核心組合+新興市場(chǎng)投資的混合投資組合的益處是：投資于新興市場(chǎng)股票基金的部分會(huì)由于這些地區(qū)的國(guó)家快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展投資提供更高的回報(bào)潛力。一般來(lái)講，新興市場(chǎng)國(guó)家的股票市場(chǎng)同發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)有很低的關(guān)聯(lián)性，這樣就會(huì)為投資者的全球股票投資提供更高的分散性。而采取這種投資混合策略的風(fēng)險(xiǎn)則是投資于新興市場(chǎng)的部分會(huì)有更大的波動(dòng)性，因?yàn)檫@些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)很不規(guī)律，因此股票市場(chǎng)的波動(dòng)和下跌會(huì)更為劇烈。

如果一個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)的話(huà)，在選擇了投資于大盤(pán)核心組和新興市場(chǎng)的混合組合之后，他還可以選擇再將一部分資產(chǎn)配置于一個(gè)國(guó)際小盤(pán)股基金或?qū)Ｍ队谀骋粋€(gè)特定地區(qū)，如歐洲，或某一個(gè)國(guó)家，如日本這樣的主題性基金。這類(lèi)專(zhuān)投于某一地區(qū)或國(guó)家的股票基金一般來(lái)講都會(huì)將80％或更多的資產(chǎn)投資位于這個(gè)特定的國(guó)家或地區(qū)的公司，目的也是長(zhǎng)期的資本升值。將這類(lèi)特有的地區(qū)或國(guó)家的主題基金加入自己的資產(chǎn)配置的好處是會(huì)進(jìn)一步增加其投資組合的潛在回報(bào)率。而風(fēng)險(xiǎn)則也顯而易見(jiàn)：投資分散度會(huì)減少而風(fēng)險(xiǎn)性和波動(dòng)性則會(huì)相應(yīng)的提高。另外，雖然小盤(pán)股會(huì)進(jìn)一步提供分散性，但投資于小盤(pán)股的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)性也會(huì)更大。一個(gè)投資者如果對(duì)某一地區(qū)或板塊更為看好的話(huà)，應(yīng)該采取這種投資策略。

優(yōu)勢(shì)三　投資于國(guó)際債券的益處

數(shù)字同樣顯示，全球資本市場(chǎng)中，美國(guó)以外的外國(guó)債券市場(chǎng)占全球固定收益投資機(jī)會(huì)75％以上，而20年前只占38％。

外國(guó)債券市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要原因很簡(jiǎn)單，即新興市場(chǎng)和非政府機(jī)構(gòu)(如企業(yè))在過(guò)去的20年中隨著其經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展越來(lái)越多的開(kāi)始發(fā)行債券。由于各國(guó)之間利率的波動(dòng)不同，投資于國(guó)際債券是平衡美國(guó)債券市場(chǎng)中下跌風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有效方法。下一個(gè)圖表中表現(xiàn)了1988年和2007年兩個(gè)年份之間世界債券市場(chǎng)中美國(guó)債券市場(chǎng)及外國(guó)債券市場(chǎng)的不同比例。

投資于外國(guó)債券可以進(jìn)一步提高投資回報(bào)率的潛力。在過(guò)去的15年中，美國(guó)的債券市場(chǎng)的投資回報(bào)率只有兩次占全球之首。因此，將外國(guó)債券包括在一個(gè)投資者的固定收益投資組合之中將進(jìn)一步增加他在全球范圍內(nèi)投資于投資回報(bào)率和業(yè)績(jī)表現(xiàn)更出色的地區(qū)的債券市場(chǎng)。此外，投資于外國(guó)債券還會(huì)幫助一個(gè)投資者在貨幣投資方面更為投資多元化并使其抵消本幣有可能出現(xiàn)的長(zhǎng)期貶值的可能性。

同股票市場(chǎng)的走向一樣，外國(guó)的債券市場(chǎng)一般在長(zhǎng)期的投資時(shí)限內(nèi)，不會(huì)同美國(guó)的債券市場(chǎng)同步而行。這就進(jìn)一步證明了將一部分資產(chǎn)配置于海外債券投資以進(jìn)一步減少整個(gè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)程度的合理性。下邊這張圖表顯示了美國(guó)和主要外國(guó)債券市場(chǎng)在從1992年到2007年這15年間的關(guān)聯(lián)性。

根據(jù)圖五，日本的政府債券會(huì)為一個(gè)投資者提供最大的投資多元化的可能性，因?yàn)樵谶@一時(shí)期中，日本的政府債券同美國(guó)政府債券的關(guān)聯(lián)度最低。同其他國(guó)際投資一樣，外國(guó)的債券也會(huì)受匯率波動(dòng)影響，一個(gè)投資于國(guó)際債券的基金價(jià)值很可能比只投資于美國(guó)債券的基金的價(jià)格波動(dòng)性要大。因此，美國(guó)基金業(yè)也會(huì)幫助投資者制定較為合理的國(guó)際債券投資策略。

圖對(duì)一個(gè)投資于美國(guó)債券90％和投資于國(guó)際債券10％的虛構(gòu)組合的投資回報(bào)率同完全投資于美國(guó)債券市場(chǎng)的投資組合的回報(bào)率在1992年到2007年這15年的投資時(shí)期內(nèi)進(jìn)行比較。所選擇的是大通摩根的非美國(guó)政府債券指數(shù)，它代表了12個(gè)非美國(guó)政府債券的市場(chǎng)；另外選擇的是雷曼的美國(guó)綜合債券市場(chǎng)指數(shù)，以代表美國(guó)的債券市場(chǎng)。

美國(guó)基金業(yè)一般會(huì)采取同股票投資組合的構(gòu)建相同的方式和方法。首先幫助投資者確定其在國(guó)際債券市場(chǎng)下跌的情況下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力和相應(yīng)的資產(chǎn)配置比例，還會(huì)進(jìn)一步指導(dǎo)具體的投資選擇。

提供給投資者的三個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)”策略

在指導(dǎo)投資過(guò)程中，一個(gè)范例是為投資者提供3個(gè)基本的投資策略。

第一個(gè)策略是所謂核心債券投資組合：即投資于一個(gè)較為廣泛的，多元化的外國(guó)債券基金。這一核心投資組合應(yīng)該投資于一個(gè)成熟市場(chǎng)的主要的投資級(jí)別的債券的外國(guó)債券基金(投資級(jí)別債券一般是指那些能夠如期按約支付以使銀行能夠投資其中的債券。投資于主要是購(gòu)買(mǎi)高質(zhì)量的國(guó)際政府和企業(yè)債券的債券基金能夠?yàn)橐粋€(gè)投資者長(zhǎng)期的資本升值提供較為穩(wěn)妥的投資風(fēng)格。而其風(fēng)險(xiǎn)是投資于海外的債券往往比投資于美國(guó)國(guó)內(nèi)的債券更具風(fēng)險(xiǎn)性。主要是在貨幣，地理政治和新興市場(chǎng)所特有的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)能承受更大投資風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，還可以再將一部分資產(chǎn)投資于質(zhì)量稍差的新興市場(chǎng)政府債券。這一做法的主要益處是新興市場(chǎng)國(guó)家的債券由于這些國(guó)家的政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)大力擴(kuò)建其基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及這些地區(qū)中的公司由于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而迅速拓展其業(yè)務(wù)會(huì)為投資者提供更高回報(bào)率的潛力。

但同時(shí)，投資于這類(lèi)債券的風(fēng)險(xiǎn)也由于這些地區(qū)的政治，經(jīng)濟(jì)，社會(huì)的不穩(wěn)定性和更可能發(fā)生的貨幣貶值而帶有其特殊的風(fēng)險(xiǎn)性。特別是債券的價(jià)格會(huì)由于這些國(guó)家所特有的違約和信用上的質(zhì)量的下滑而更容易受到影響。因此，投資于新興市場(chǎng)債券的投資者就更需要有耐心和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資期限。

第5篇：股票投資的基本策略范文

產(chǎn)品點(diǎn)評(píng)

產(chǎn)品設(shè)計(jì)：華安核心優(yōu)選基金采取“核心―衛(wèi)星”股票投資策略，一方面通過(guò)對(duì)“核心”資產(chǎn)，即滬深300指數(shù)成份股的投資，力求分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大背景下股票市場(chǎng)的整體收益，以及藍(lán)籌公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定股息收益，降低股票資產(chǎn)的整體風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過(guò)對(duì)“衛(wèi)星”資產(chǎn)，即非滬深300指數(shù)成份股的投資，力求獲取超額收益。

該基金核心組合的投資比例不低于股票資產(chǎn)的60％，以期由此獲取股票市場(chǎng)整體增長(zhǎng)的收益。其中，核心股票資產(chǎn)投資策略主要以滬深300指數(shù)所包括的成份股為備選股票池，采取抽樣復(fù)制的形式，在核心股票備選股票池中選取一定數(shù)量的個(gè)股進(jìn)行投資，使核心股票組合的收益率基本跟蹤滬深300指數(shù)的收益率，以使核心股票組合的投資表現(xiàn)和滬深300指數(shù)的表現(xiàn)在一定范圍內(nèi)聯(lián)動(dòng)。衛(wèi)星股票資產(chǎn)以非滬深300指數(shù)成份股為投資對(duì)象，著重考察價(jià)值顯著低估的公司股票，基本面良好且具有持續(xù)成長(zhǎng)潛力的公司股票，以及有望進(jìn)入滬深300指數(shù)的公司股票。

在具體的投資中對(duì)兩類(lèi)資產(chǎn)采取不同的操作策略，其中對(duì)核心資產(chǎn)采取相對(duì)主動(dòng)的投資策略，亦即通過(guò)跟蹤宏觀數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)景氣度等信息，對(duì)資產(chǎn)配置和行業(yè)選擇進(jìn)行適度的動(dòng)態(tài)調(diào)整，能一定程度上控制組合風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)衛(wèi)星資產(chǎn)，則采取相對(duì)消極的投資策略，以時(shí)間換取潛力公司的成長(zhǎng)空間，從而獲得更大的超額收益。

此外，該基金可投資于國(guó)債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換債券等債券品種，基金經(jīng)理通過(guò)對(duì)收益率、流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素的綜合評(píng)估，合理分配固定收益類(lèi)證券組合中投資于國(guó)債、金融債、企業(yè)債、短期金融工具等產(chǎn)品的比例，構(gòu)造債券組合。

費(fèi)率水平：該基金的認(rèn)、申購(gòu)及贖回費(fèi)率均采取階梯式模式，認(rèn)、申購(gòu)費(fèi)率隨認(rèn)購(gòu)金額遞減，贖回費(fèi)率隨持有期限遞減。其管理費(fèi)為1.5％(年)，托管費(fèi)為0.25％(年)。

基金經(jīng)理

陳俏宇，12年的證券從業(yè)經(jīng)歷。2007年3月14日至2008年2月13日擔(dān)任基金安順和華安宏利兩只基金的基金經(jīng)理，管理業(yè)績(jī)較好，其中后者為五星級(jí)基金。2008年2月13日起擔(dān)任基金安信的基金經(jīng)理以來(lái)，該基金的業(yè)績(jī)排名已經(jīng)從當(dāng)時(shí)的第21位上升到了現(xiàn)在的第6位，基金安信也因此被評(píng)為五星級(jí)基金。

第6篇：股票投資的基本策略范文

建信公司作為一家銀行系的合資基金公司，有實(shí)力較雄厚的股東背景。該基金通過(guò)指數(shù)化投資，實(shí)現(xiàn)與股票市場(chǎng)的同步增長(zhǎng)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力求獲得標(biāo)的指數(shù)所代表的中國(guó)證券市場(chǎng)的平均收益率，為投資者提供投資滬深300指數(shù)的有效工具，以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)的投資收益。

基金采用被動(dòng)式指數(shù)化投資策略。原則上，股票投資組合的構(gòu)建主要按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重來(lái)擬合、復(fù)制標(biāo)的指數(shù)，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)而進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

擬任基金經(jīng)理梁洪昀，CFA，有6年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。未曾擔(dān)任過(guò)基金經(jīng)理，但有與指數(shù)基金相關(guān)的研究經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任公司研究部副總監(jiān)。預(yù)計(jì)該基金與市場(chǎng)同類(lèi)滬深300基金相比，業(yè)績(jī)差別不會(huì)很大。

諾安中證100　綜合評(píng)價(jià)

該基金實(shí)施被動(dòng)式投資。與主動(dòng)式投資相比較，被動(dòng)式投資有著運(yùn)營(yíng)成本較低、投資透明化等優(yōu)點(diǎn)。基金秉承被動(dòng)式投資理念，以跟蹤中證100指數(shù)為投資原則，通過(guò)投資于同時(shí)具備較強(qiáng)市值代表性、較高流動(dòng)性以及大盤(pán)藍(lán)籌等特征的中證100指數(shù)成份股，力求獲得該指數(shù)所代表的中國(guó)證券市場(chǎng)的平均收益，使投資者可以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)成果。

諾安基金公司成立于2003年12月，截止到2009年6月，其管理的資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)470億，目前公司管理8只開(kāi)放式基金，產(chǎn)品線較為豐富，而諾安中證100是其發(fā)行的首只指數(shù)型基金。

信達(dá)中小盤(pán)　綜合評(píng)價(jià)

該基金通過(guò)投資具有高成長(zhǎng)性的中小盤(pán)股票，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。美國(guó)和國(guó)內(nèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)均顯示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，中小盤(pán)股的年收益率超越大盤(pán)股。因此，相對(duì)于占據(jù)多數(shù)的大盤(pán)股基金來(lái)說(shuō)，中小盤(pán)基金有更多的機(jī)會(huì)跑贏同類(lèi)。與此同時(shí)，該基金還將對(duì)即將上市的創(chuàng)業(yè)板中部分優(yōu)秀公司進(jìn)行投資，使投資者能分享創(chuàng)業(yè)板的收益。

第7篇：股票投資的基本策略范文

一、保險(xiǎn)資金將成為資本市場(chǎng)的重要主導(dǎo)力量之一

保險(xiǎn)資金入市究竟影響多大？許多人僅僅算了一個(gè)靜態(tài)的賬，即按照2004年12月底的數(shù)字，保險(xiǎn)總資產(chǎn)為1.18萬(wàn)億元，5％的比例也就是590億元，加上投資連結(jié)險(xiǎn)的因素，大約也就是600億元左右，對(duì)股市的影響十分有限。

從當(dāng)前來(lái)講，這種說(shuō)法似乎有一定的道理。但這種觀點(diǎn)是短視的，我們應(yīng)該看到的是保險(xiǎn)資金渠道放開(kāi)后的巨大潛力。以保險(xiǎn)資金進(jìn)入基金投資為例，5年多來(lái)，基金成為保險(xiǎn)資金除銀行存款、債券之外第三大投資渠道，投資額度從最初不超過(guò)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的5％擴(kuò)大到目前的15％，保險(xiǎn)資金對(duì)基金的投資份額不斷提高，保險(xiǎn)資金投資基金約占基金資產(chǎn)的1/4，占保險(xiǎn)總資產(chǎn)約6％，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為證券投資基金最大的投資者，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

我們看到的是，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)雖然經(jīng)歷了連續(xù)多年的超常規(guī)發(fā)展，但保險(xiǎn)的密度和深度依然不高，未來(lái)若干年內(nèi)，保險(xiǎn)市場(chǎng)仍然是我們最具成長(zhǎng)力的行業(yè)，因此，進(jìn)入股市的資金也會(huì)隨之增加。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金與證券投資基金一樣，是資本市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者。我們有理由相信中國(guó)的保險(xiǎn)公司未來(lái)勢(shì)必扮演資本市場(chǎng)重要的主導(dǎo)力量。

現(xiàn)在市場(chǎng)最關(guān)心的是，保險(xiǎn)資金是不是馬上進(jìn)入股市、“養(yǎng)命錢(qián)”會(huì)不會(huì)賠在股市、保險(xiǎn)資金會(huì)有什么樣的投資理念？我個(gè)人認(rèn)為，第一，中國(guó)a股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)4年熊市的洗禮，股市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在較大程度上被釋放，一些上市公司已經(jīng)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值?？梢赃@么認(rèn)為，在滬市綜合指數(shù)1300點(diǎn)以下批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金入市，不僅僅是一種政策姿態(tài)，也是給保險(xiǎn)資金歷史性投資機(jī)會(huì)，是保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略性建倉(cāng)的良機(jī)；第二，監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)資金投資股市的安全采取了有力的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施，比如實(shí)行托管制度，進(jìn)行比例限制，制訂投資禁止制度等，對(duì)各保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部規(guī)章制度也有明確要求。當(dāng)然，保險(xiǎn)資金將面臨著與過(guò)去不同的市場(chǎng)，有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。只要股市“基礎(chǔ)設(shè)施”不斷完善，深層次矛盾獲得解決，建立正常的資本市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制，保險(xiǎn)資金會(huì)加大在股市的投資力度，取得長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)；第三，在投資理念方面，不同的保險(xiǎn)資金既有共同點(diǎn)，也有不同的要求。從共同點(diǎn)看，保險(xiǎn)資金會(huì)追求穩(wěn)定收益，關(guān)注有持續(xù)增長(zhǎng)能力的藍(lán)籌股，分散投資，均衡配置資產(chǎn)；從不同點(diǎn)看，壽險(xiǎn)資金可能會(huì)更多要求資產(chǎn)負(fù)債匹配，非壽險(xiǎn)資金強(qiáng)調(diào)資金的流動(dòng)性，投資型產(chǎn)品則對(duì)價(jià)值投資要求高。

二、與基金的合作多于競(jìng)爭(zhēng)

有些投資者擔(dān)心，保險(xiǎn)資金一旦直接入市，是否會(huì)從證券投資基金上進(jìn)行較大比例的贖回？筆者認(rèn)為，這種擔(dān)心是沒(méi)有必要的。從2004年的情況看，保險(xiǎn)公司一方面在積極準(zhǔn)備直接進(jìn)入股市，另一方面對(duì)基金投資是在增加，截至2004年12月底，保險(xiǎn)資金投資基金為673億元，與上年同期相比增加了45％。

保險(xiǎn)公司直接入市后，為什么還會(huì)投資基金呢？我個(gè)人認(rèn)為，主要基于以下原因：第一，從保險(xiǎn)公司自身資產(chǎn)組合管理角度來(lái)看，在權(quán)益投資里面，必然會(huì)選擇一些具有成長(zhǎng)性和分紅能力的基金進(jìn)行投資，通過(guò)分紅實(shí)現(xiàn)投資收益，而且開(kāi)放式基金分紅收入可以免稅，而投資股票分紅是不確定的。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合中，必然少不了基金品種。第二，從保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性管理角度看也需要投資基金。比如保險(xiǎn)公司從開(kāi)放式基金申購(gòu)或贖回2個(gè)億，都非常方便，但是如果2個(gè)億要在股市上買(mǎi)入或賣(mài)出，不僅需要較多時(shí)間，而且可能還會(huì)受到法規(guī)限制。第三，從保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，基金的投資組合能為保險(xiǎn)資產(chǎn)過(guò)濾一道風(fēng)險(xiǎn)。從今年開(kāi)放式基金的整體表現(xiàn)來(lái)看要優(yōu)于大盤(pán)，投資開(kāi)放式基金實(shí)際上能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)資金直接入市后，與基金業(yè)將是合作多于競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)然，保險(xiǎn)資金入市，會(huì)與其他機(jī)構(gòu)投資者一起，正確引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念。在二級(jí)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者一般都傾向于選擇流通性好有持續(xù)分紅能力的大盤(pán)藍(lán)籌股。但保險(xiǎn)資金也會(huì)根據(jù)不同資金的特點(diǎn)逐步形成自己的投資理念，比如說(shuō)壽險(xiǎn)資金首先是應(yīng)該滿(mǎn)足資產(chǎn)與負(fù)債匹配管理的需要，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)資金則相對(duì)而言可長(zhǎng)可短，靈活掌握。至于保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資，是相對(duì)于短期投機(jī)而言，并無(wú)時(shí)間限制，不同性質(zhì)的保險(xiǎn)資金對(duì)投資期限的要求也不盡相同。從目前中國(guó)股市的實(shí)際狀況看，我個(gè)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金會(huì)從一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股和購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)化公司債券開(kāi)始，因?yàn)檫@些投資品種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這應(yīng)該是保險(xiǎn)公司投資和基金投資不盡相同的地方。

三、改變資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者格局

保險(xiǎn)資金直接入市同時(shí)也給基金業(yè)的發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，帶來(lái)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者格局的根本變化。保險(xiǎn)資金直接入市，它將要求基金投資更加專(zhuān)業(yè)，要求基金公司針對(duì)保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)提供更多的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。甚至不排除保險(xiǎn)公司未來(lái)參股、控股基金管理公司。

我們知道，目前基金管理公司主發(fā)起人全部是證券公司和信托投資公司。在過(guò)去的近15年中，證券公司等是中國(guó)資本市場(chǎng)的主要推動(dòng)力量，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展起了不可替代的作用。但這類(lèi)新興主體的弱點(diǎn)也是明顯的：資本金過(guò)小，沒(méi)有融資渠道，缺乏自律文化，違規(guī)問(wèn)題突出。中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到今天，客觀上需要像銀行保險(xiǎn)這類(lèi)主力機(jī)構(gòu)加入到機(jī)構(gòu)投資者行業(yè)里，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展提供源源不斷的活水。

中國(guó)資本市場(chǎng)所以長(zhǎng)期不穩(wěn)定，一個(gè)重要因素就是缺乏機(jī)構(gòu)投資者，缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。我們可以計(jì)算一下：中國(guó)a股市場(chǎng)流通市值約12000億元，真正合規(guī)的資金也就證券投資基金3000億元。目前證券公司累計(jì)虧損2200億元，其資本金僅有約1100億元。而美國(guó)資本市場(chǎng)之所以經(jīng)得起股市大起大落的考驗(yàn)，其中最關(guān)鍵的原因是有大的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，1999年美國(guó)保險(xiǎn)資金（包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金及退休金）總額約12萬(wàn)億美元，占美國(guó)貨幣及資本市場(chǎng)資產(chǎn)總額的比例高達(dá)34.7％，是資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。

就中國(guó)資本市場(chǎng)而言，新的機(jī)構(gòu)投資者和新的資金從哪里來(lái)？必須需要“銀行號(hào)”和“保險(xiǎn)號(hào)”基金管理公司啟航，才能完成資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)的根本改善，實(shí)現(xiàn)金融資源的最佳組合。國(guó)務(wù)院的“九條意見(jiàn)”特別強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次要求抓緊落實(shí)“九條意見(jiàn)”，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》也公布實(shí)施，我們有理由相信中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)也會(huì)參股、控股或發(fā)起設(shè)立基金公司，保險(xiǎn)集團(tuán)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為大型機(jī)構(gòu)投資者參與基金公司投資，有利于為資本市場(chǎng)引進(jìn)長(zhǎng)期資金，有利于豐富發(fā)展基金產(chǎn)品，有利于基金業(yè)的發(fā)展和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)。

四、有利于保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)落后的一個(gè)重要原因是重傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，輕保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從國(guó)際上看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中的很大一部分是第三方資產(chǎn)管理。國(guó)外保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)主要來(lái)源于三個(gè)方面：一是可投資的保險(xiǎn)資金；二是通過(guò)法律規(guī)定，只能由保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售，具有保本性質(zhì)、賬戶(hù)獨(dú)立、面向個(gè)人投資者的獨(dú)立基金；三是第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的資金。其中包括一般互惠基金和定向募集的專(zhuān)戶(hù)管理基金。許多保險(xiǎn)公司管理的資產(chǎn)相當(dāng)多的一部分來(lái)自第三方資金。

隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展和資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模也越來(lái)越龐大。大多數(shù)保險(xiǎn)公司或者收購(gòu)、或者建立自己的基金管理公司。荷蘭國(guó)際集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司在全球排名第10，為全歐第5大金融保險(xiǎn)集團(tuán)。它的經(jīng)營(yíng)范圍：共同基金、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理、專(zhuān)業(yè)商業(yè)/產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等方面。截至2000年底，ing資產(chǎn)管理旗下管理的總資產(chǎn)達(dá)到5030億歐元，其中約有71％屬于代客管理的資產(chǎn)。2002年12月27日，荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ing）的全資子公司荷蘭投資入股招商基金管理有限公司，在1億元人民幣的注冊(cè)資本中持股30％。

美國(guó)保德信集團(tuán)作為著名的保險(xiǎn)集團(tuán)，不僅為投資者提供人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)，還提供資產(chǎn)管理、基金、房地產(chǎn)投資等各項(xiàng)業(yè)務(wù)。保德信集團(tuán)主要通過(guò)旗下兩個(gè)基金管理公司從事基金業(yè)務(wù)，根據(jù)公司2003年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，保德信集團(tuán)資產(chǎn)管理公司的基金業(yè)務(wù)規(guī)模812億美元，盈利為4.81億美元。該公司與我國(guó)光大證券合資建立了光大保德信基金管理公司。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)雖然發(fā)展速度較快，但畢竟處于初級(jí)階段，整體規(guī)模在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和比重還較小。2003年底我國(guó)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)分別為27.66、4.98和0.91萬(wàn)億元，保險(xiǎn)總資產(chǎn)僅占我國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)的2.7％；保險(xiǎn)深度也僅為3.3％，大大低于7.8％的世界平均水平。目前我國(guó)居民的消費(fèi)和投資意愿中，購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的比例仍然偏低。如央行2003年4季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，儲(chǔ)戶(hù)選擇“更多消費(fèi)”的比例為33.1％；選擇“更多儲(chǔ)蓄”的占比35.8％；選擇“購(gòu)買(mǎi)國(guó)債”的占比13.5％；選擇“購(gòu)買(mǎi)股票”的占比6％；選擇“購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)”的占比9.7％。居民選擇購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)和投資的意愿依然偏低。

目前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄約11萬(wàn)億元，隨著城鄉(xiāng)居民保險(xiǎn)意識(shí)和投資意識(shí)的提高，儲(chǔ)蓄資金分流進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域或其他投資領(lǐng)域的速度將加快。這些金融資產(chǎn)有兩種可能的渠道進(jìn)入保險(xiǎn)資產(chǎn)管理領(lǐng)域，一是隨保險(xiǎn)意識(shí)的提高直接分流進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域，再進(jìn)入保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)；二是隨投資意識(shí)的增強(qiáng)分流進(jìn)入國(guó)債、股票等投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)資金直接入市后，有利于保險(xiǎn)公司產(chǎn)品創(chuàng)新，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)發(fā)行與保險(xiǎn)連結(jié)的基金產(chǎn)品等方式分享分流的儲(chǔ)蓄資金，從而擴(kuò)大受托管理的資產(chǎn)規(guī)模，做大中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)。  （中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司  梅君  博士）

保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較與啟示

提要：

直接入市是各國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的共同經(jīng)驗(yàn)和重要方式，但各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例存在很大差異。從結(jié)構(gòu)看，壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)、單獨(dú)賬戶(hù)與一般賬戶(hù)由于資金性質(zhì)存在很大差異，其股票投資比例也截然不同。各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市的經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)啟示有二：允許保險(xiǎn)資金直接入市是在新的競(jìng)爭(zhēng)條件下中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。二是為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額。

直接入市是各國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要方式，研究各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市的差異及原因，分析各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用及保險(xiǎn)資金的直接入市都具有借鑒和啟示意義。

一、保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較

（一）保險(xiǎn)資金直接入市的整體性比較

1、橫向比較：國(guó)別差異及原因分析

2000年主要國(guó)家保險(xiǎn)資金股票投資比重基本都在10％以上（隨著2000年以來(lái)美、歐股市的回調(diào)，近兩年，這一比例有明顯下降，如英國(guó)目前比重僅40％左右）。但各國(guó)股票投資的比例存在很大差異：英國(guó)比重最高，達(dá)到近60％，美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、荷蘭比重接近，都在30％左右，而瑞士、日本、意大利比重較低，分別僅有18％、16.6％、11％。

為什么各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例存在如此大的差異呢？原因是多方面的，既有保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的原因，又有金融體制、監(jiān)管制度、會(huì)計(jì)制度差異等方面的原因。如英國(guó)和美國(guó)都同為資本市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)金融體制十分接近的國(guó)家，但兩國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比重卻存在很大差異，英國(guó)的比例幾乎是美國(guó)的2倍。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種差異呢？這主要是因?yàn)椋?/p>

一是兩國(guó)保險(xiǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異。英國(guó)投資連接險(xiǎn)十分發(fā)達(dá)，2001年英國(guó)投資連接險(xiǎn)資產(chǎn)總額達(dá)到了6000億歐元左右，占到了整個(gè)西歐投資連接險(xiǎn)的57％，占本國(guó)總保費(fèi)收入比重也達(dá)到了40％以上。而美國(guó)年金類(lèi)產(chǎn)品十分發(fā)達(dá)，且近年來(lái)在總的保費(fèi)收入中的比重不斷上升，目前達(dá)到了40％以上（根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債要求，年金產(chǎn)品幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。而投資性保險(xiǎn)只是在1990年以后，隨著美國(guó)股市的不斷上升才有了很快發(fā)展，從而導(dǎo)致股票投資在整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中的比重有了快速上升。

二是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異。英國(guó)是傳統(tǒng)的金融中心，股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)。而美國(guó)雖然股票市場(chǎng)也很發(fā)達(dá)，但債券市場(chǎng)更具比較優(yōu)勢(shì)。美國(guó)債券市場(chǎng)特別是公司債市場(chǎng)特別發(fā)達(dá)且具有流動(dòng)性好、期限結(jié)構(gòu)齊全、收益率穩(wěn)定且相對(duì)較高的特點(diǎn)（2003年底美國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到21.9萬(wàn)億美元，是股票市場(chǎng)的1.6倍，而整個(gè)歐洲債券市場(chǎng)規(guī)模僅9.8萬(wàn)億美元，且市場(chǎng)分割、流動(dòng)性差）。因此，美國(guó)保險(xiǎn)公司將絕大部分資產(chǎn)投資到了債券特別是公司債，而英國(guó)則將較大比例資產(chǎn)投資到了股票。

三是監(jiān)管制度的差異。英國(guó)是保險(xiǎn)資金運(yùn)用最為自由、寬松的國(guó)家，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用幾乎沒(méi)有任何限制。而美國(guó)對(duì)保險(xiǎn)投資特別是風(fēng)險(xiǎn)性投資監(jiān)管十分嚴(yán)格的國(guó)家，各州不僅對(duì)保險(xiǎn)公司股票投資進(jìn)行十分嚴(yán)格的、直接比例限制（對(duì)單獨(dú)賬戶(hù)不限制），還通過(guò)rbc監(jiān)管等方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性投資進(jìn)行間接限制（股票的風(fēng)險(xiǎn)資本因子為15％，政府債券為0）。

2、縱向比較：歷史變動(dòng)及原因分析

20世紀(jì)90年代以來(lái)各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)具有如下特點(diǎn)：一是美、歐國(guó)家保險(xiǎn)資金的股票投資比例在1999年以前快速上升，但在1999年之后卻顯著下降。如美國(guó)在1992年時(shí)該比例僅11.6％，但到2000年時(shí)就迅速增加到了30％，此后快速回落，目前僅24％左右。二是與其他各國(guó)形成鮮明對(duì)照的是，日本保險(xiǎn)資金直接入市的比例1990年以來(lái)一直呈顯著下降趨勢(shì)，1992年時(shí)比重為21.5％，到1998年時(shí)僅為14.9％。

為什么20世紀(jì)90年代以來(lái)美、歐保險(xiǎn)資金直接入市比例會(huì)出現(xiàn)如此變動(dòng)呢？為什么日本保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)出與美、歐各國(guó)截然不同的變動(dòng)趨勢(shì)呢？20世紀(jì)90年代以來(lái)各國(guó)股市表現(xiàn)是最主要的原因。

20世紀(jì)90年代，美、歐主要股市出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)10年的大牛市，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、巴黎cac指數(shù)大幅度上漲。但2000年以后，隨著美國(guó)網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，美、歐主要股市出現(xiàn)了明顯回落，各主要指數(shù)回落幅度都在20％以上，保險(xiǎn)資金股票投資比重在快速增加后有所回落。

美、歐股市的戲劇性變化推動(dòng)了保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，20世紀(jì)90年代，美、歐投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品快速發(fā)展，年均增長(zhǎng)率達(dá)到20％以上，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品5％左右的增長(zhǎng)速度，在保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比重從10％左右快速上升到了30％左右。單獨(dú)賬戶(hù)中的投資性保險(xiǎn)資金主要投資于股票（比重基本都在70％以上）。2000年之后，隨著美、歐股市的大幅回落，投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展及其股票市值都有顯著回落。

而20世紀(jì)90年代以來(lái)日本保險(xiǎn)資金直接入市比例變動(dòng)情況卻與同期歐、美有所不同。日經(jīng)指數(shù)在20世紀(jì)80年代末、90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)頂峰時(shí)達(dá)到了36000點(diǎn)以上的高點(diǎn)，但隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本股市急劇下跌并陷入了長(zhǎng)期、持續(xù)的低迷之中，目前一直在1萬(wàn)點(diǎn)左右徘徊。與此相應(yīng)，日本保險(xiǎn)公司也不斷降低其股票投資比重而增加風(fēng)險(xiǎn)性較低的債券資產(chǎn)比重。

（二）保險(xiǎn)資金直接入市的結(jié)構(gòu)性比較

1、壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)的直接入市比例比較

對(duì)海外保險(xiǎn)行業(yè)直接入市進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析可以發(fā)現(xiàn)：壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)直接入市的比例存在很大差異，即使是同一保險(xiǎn)集團(tuán)，其壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)直接入市比例都存在很大差異，壽險(xiǎn)資金直接入市的比例顯著低于財(cái)險(xiǎn)。

為什么同一國(guó)家甚至同一保險(xiǎn)集團(tuán)的壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)直接入市比例會(huì)出現(xiàn)如此顯著的差異呢？保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。一般而言，壽險(xiǎn)具有投資期限長(zhǎng)、具有最低收益保證要求的特點(diǎn)，從而對(duì)投資的安全性要求較高，一般要求實(shí)行比較嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，因而主要投資于收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的固定收益類(lèi)資產(chǎn)，而對(duì)股票等風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資則比較謹(jǐn)慎。而財(cái)險(xiǎn)大都是1年以?xún)?nèi)的短期資金且一般沒(méi)有最低收益保證，因而一般要求要有較高的收益和較好的流動(dòng)性，從而對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資比重相對(duì)較高。

2、一般賬戶(hù)與單獨(dú)賬戶(hù)直接入市比較

對(duì)海外保險(xiǎn)公司一般賬戶(hù)與單獨(dú)賬戶(hù)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：二者在直接入市比例方面存在很大差異。以美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)為例，美國(guó)壽險(xiǎn)單獨(dú)賬戶(hù)中股票投資比重很高，且隨著20世紀(jì)90年代美國(guó)股市的不斷上漲而不斷上升，目前這一比例達(dá)到了近80％。而與此形成鮮明對(duì)照的是，以壽險(xiǎn)一般賬戶(hù)股票投資比重很低，僅5％左右，且近年來(lái)比重還略有下降。

為什么同一保險(xiǎn)公司的一般賬戶(hù)與單獨(dú)賬戶(hù)在資產(chǎn)配置及直接入市比例方面存在如此大的差異呢？保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。這是因?yàn)椋簡(jiǎn)为?dú)賬戶(hù)資金主要來(lái)源于變動(dòng)年金、變額萬(wàn)能險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)等投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品，投保人一般追求較高的資本利得和投資收益，而愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。因而其主要投資于流動(dòng)性較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)、收益都較高的股票投資。而一般賬戶(hù)資金主要來(lái)源于一般壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和年金產(chǎn)品，其不僅具有保險(xiǎn)保障功能，而且一般還要求有最低收益保證，從而對(duì)投資的安全性要求很高，因而在投資策略上一般采取比較保守的投資策略和嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，主要投資于固定收益產(chǎn)品，嚴(yán)格控制權(quán)益資產(chǎn)的投資比重并隨賬戶(hù)資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)做相應(yīng)調(diào)整。

二、保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較對(duì)中國(guó)的啟示

保險(xiǎn)資金直接入市的國(guó)際比較對(duì)中國(guó)主要有如下啟示：

啟示之一：允許保險(xiǎn)資金直接入市是在新的競(jìng)爭(zhēng)條件下中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇

如前所析，雖然各國(guó)保險(xiǎn)資金在直接入市的比例存在很大差異，但直接入市是各國(guó)保險(xiǎn)資金投資的共同經(jīng)驗(yàn)。即使在基金業(yè)十分發(fā)達(dá)的美國(guó)，也主要是中小型保險(xiǎn)公司采取委托管理方式進(jìn)行股票投資，而規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司一般都主要通過(guò)自己的資產(chǎn)管理部門(mén)或資產(chǎn)管理公司進(jìn)行直接股票投資。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正處于發(fā)展的起飛階段，保險(xiǎn)資金正以年均20％左右的速度加速積聚。據(jù)粗略估計(jì)，到2010年，中國(guó)保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額將達(dá)到4萬(wàn)億元。保險(xiǎn)資金的加速積聚對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)日益提出了專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金保值、增值的迫切要求。另外，隨著居民投資意識(shí)的不斷提高和理財(cái)產(chǎn)品的不斷豐富和發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)日益面臨著來(lái)自基金、證券、銀行、信托等其他金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織承諾的不斷兌現(xiàn)，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)將陸續(xù)全面對(duì)外開(kāi)放，國(guó)外保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)將按照國(guó)民待遇原則參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。屆時(shí)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將直面來(lái)自全球的實(shí)力強(qiáng)大、金融服務(wù)全面的國(guó)際綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)、金融集團(tuán)的全面競(jìng)爭(zhēng)和沖擊。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的新階段和面臨的日益復(fù)雜、激烈的新的競(jìng)爭(zhēng)條件對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理能力提出了更高的要求。而允許保險(xiǎn)資金直接入市不僅進(jìn)一步拓寬了中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的投資渠道，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)配置的主動(dòng)性和能動(dòng)性，而且還將強(qiáng)有力地促進(jìn)中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的快速積累、專(zhuān)業(yè)性資產(chǎn)管理人才的加快培養(yǎng)和資產(chǎn)管理能力的顯著提高。

啟示之二：為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額

前述對(duì)各國(guó)保險(xiǎn)資金直接入市比例和壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)、傳統(tǒng)保險(xiǎn)與投資性保險(xiǎn)直接入市比例差異的分析表明：保險(xiǎn)負(fù)債性質(zhì)差異是影響保險(xiǎn)資金直接入市比例的重要原因。對(duì)于保障性產(chǎn)品應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的比例限制，只有這樣才能有效地控制整體投資風(fēng)險(xiǎn)。

在這方面，美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)對(duì)于不同負(fù)債來(lái)源采取了嚴(yán)格的賬戶(hù)分類(lèi)管理，一般壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和企業(yè)年金資金進(jìn)入一般賬戶(hù)，投資性壽險(xiǎn)資金進(jìn)入單獨(dú)賬戶(hù)。對(duì)于壽險(xiǎn)一般賬戶(hù)，美國(guó)則采取嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，將絕大多數(shù)資金投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)；對(duì)于權(quán)益類(lèi)投資則進(jìn)行嚴(yán)格的比例控制。即使在美國(guó)20世紀(jì)90年代的10年大牛市，美國(guó)一般賬戶(hù)對(duì)股票投資比重并未相應(yīng)增加，相反還隨著壽險(xiǎn)公司負(fù)債中年金比例不斷增加而將股票投資比重由1992年時(shí)的5.02％進(jìn)一步降低到了2002年的3.46％（年金幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)管理和直接入市時(shí)應(yīng)充分借鑒國(guó)際保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快樹(shù)立“資產(chǎn)負(fù)債管理”理念，努力塑造保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理文化，在對(duì)不同賬戶(hù)的資金性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)－收益要求、投資期限的深入分析的基礎(chǔ)上確定不同保險(xiǎn)負(fù)債的資產(chǎn)配置策略。當(dāng)前，中國(guó)絕大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品為保障型產(chǎn)品，因此，中國(guó)保險(xiǎn)公司在進(jìn)行直接股票投資時(shí)，不僅應(yīng)區(qū)分壽險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、傳統(tǒng)險(xiǎn)與分紅險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)，對(duì)其分別設(shè)定不同的權(quán)益投資比例，更為重要的是，對(duì)于一般壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品應(yīng)嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的最高比例。  （中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司  廖發(fā)達(dá)  博士）

策劃人手記

嶄新格局下的理性思考

保險(xiǎn)資金直接入市是近期金融業(yè)界的焦點(diǎn)話(huà)題，三大金融監(jiān)管部門(mén)為健全保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管體系，完善穩(wěn)健運(yùn)行機(jī)制作出了重要的制度安排。目前，于2004年10月頒布的我國(guó)《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的實(shí)施配套文件已全部出臺(tái)，相關(guān)制度安排和機(jī)制建設(shè)也已基本形成。

由過(guò)去的間接入市，到現(xiàn)在的直接入市，這意味著保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的所有通道從政策上已經(jīng)完全打開(kāi)。保險(xiǎn)資金直接入市是市場(chǎng)化、國(guó)際化大趨勢(shì)帶來(lái)的新生事物，在入市之初，可能對(duì)股票市場(chǎng)影響不大，但若干年后，這一事件無(wú)疑將對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深刻的影響。

因此，本版特邀中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司和中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司的兩位博士撰文，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前瞻和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較兩個(gè)不同角度，對(duì)保險(xiǎn)資金直接入市展開(kāi)深入的理論分析。在此，我們也歡迎更多的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家和實(shí)務(wù)操作者參與探討，共同關(guān)注中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

記錄

保險(xiǎn)資金直接入市進(jìn)程

2004年2月1日《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》出臺(tái)。《意見(jiàn)》提出，要鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)，這標(biāo)志著保險(xiǎn)資金直接入市的政策堅(jiān)冰開(kāi)始融化。

2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹在中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇上表示，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，就保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩方面而言，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市已經(jīng)具備了一定的基礎(chǔ)條件。

4月保監(jiān)會(huì)公布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，使保險(xiǎn)公司搭建資金管理運(yùn)用平臺(tái)有章可循。

5月保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引（試行）》?！吨敢穼?duì)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立運(yùn)營(yíng)規(guī)范、管理高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制體系，制定完善的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制制度提出了具體要求。

6月22日首發(fā)的我國(guó)第一部保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)——《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展改革報(bào)告》認(rèn)為，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入資本市場(chǎng)的時(shí)機(jī)和條件基本成熟，保險(xiǎn)資金直接入市的時(shí)間，取決于研究分析、認(rèn)識(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制的各方面技術(shù)基礎(chǔ)能否到位。

6月23日中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富明確表示，要加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，積極探索與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道相適應(yīng)的監(jiān)管方式和手段，建立動(dòng)態(tài)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控模式。要全面推行保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理，建立投資決策、投資交易和資金托管三分離的防火墻制度。保監(jiān)會(huì)與有關(guān)部委和監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)交流合作，加大監(jiān)控力度，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

7月31日保監(jiān)會(huì)通知，允許保險(xiǎn)公司投資可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債投資規(guī)模計(jì)入企業(yè)債券投資余額內(nèi)，合計(jì)不得超過(guò)保險(xiǎn)公司上月總資產(chǎn)的20％。這標(biāo)志保險(xiǎn)資金直接入市已近在咫尺。

8月20日中國(guó)保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部主任曾于瑾表示，目前關(guān)于保險(xiǎn)資金直接入市的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，正在完成有關(guān)法律程序，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正與有關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同推動(dòng)此事。

9月12日中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部主任孫杰表示，貫徹落實(shí)“國(guó)九條”六小組之一的發(fā)展鼓勵(lì)合規(guī)資金入市專(zhuān)題工作小組將提出鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金的概念，支持保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

10月24日中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，保險(xiǎn)資金直接入市獲準(zhǔn)。

第8篇：股票投資的基本策略范文

跟著基金經(jīng)理炒股是很多股票投資者熱衷的投資方式。一般來(lái)說(shuō),基金每季度工作報(bào)告會(huì)披露前十大重倉(cāng)股,或是每半年披露全部持倉(cāng)股,然而投資者若按照這種組合買(mǎi)股票,也未必能夠賺到錢(qián)。筆者發(fā)現(xiàn),追蹤所謂明星基金經(jīng)理的股票是個(gè)別媒體一直熱炒的話(huà)題,但事后結(jié)果總是“差之毫厘、謬以千里”?；鸾?jīng)理的提前潛伏可能已經(jīng)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),待投資者盲目跟進(jìn),也只能是扮演抬轎子的角色了。

切忌盲目跟風(fēng)

基金持倉(cāng)的組合有一定的參考意義,但投資者切忌盲目跟風(fēng)?；鸬闹貍}(cāng)股通常是基金公司經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的股票篩選流程而選出的,體現(xiàn)了研究員與基金經(jīng)理的研究?jī)r(jià)值,中小股民可以借助基金公司的研究力量進(jìn)一步精選個(gè)股。

但投資者容易忽略的是,基金經(jīng)理的股票布局往往具有前瞻性,即提前布局一些股票,以合理或嚴(yán)重低估的價(jià)格購(gòu)買(mǎi),并等待股價(jià)上漲獲取價(jià)值回歸的超額收益。通俗地講,如果投資者和基金經(jīng)理的持倉(cāng)成本不同,即使和他們持有一樣的股票,其收益也未必可觀。

況且,不同的基金經(jīng)理對(duì)股票采取的策略從季度數(shù)據(jù)來(lái)看可能是相反的。例如三季度機(jī)械股可能被一些基金經(jīng)理增持,但同時(shí)也被另一些基金經(jīng)理減持,即不同的基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)和股票的看法不同。在這種背景下,跟著基金經(jīng)理炒股也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。與其用數(shù)據(jù)結(jié)果來(lái)指導(dǎo)股票投資,不如探究基金經(jīng)理的選股策略以及組合構(gòu)建的策略,為投資者做股票投資或是基金投資提供一些借鑒。

基金經(jīng)理的股票風(fēng)格

公募基金經(jīng)理在構(gòu)建自己的組合時(shí)都有一套嚴(yán)格的框架或是流程,這既是基金公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求,也同時(shí)說(shuō)明了一個(gè)道理,即制定投資決策必須遵循嚴(yán)格的準(zhǔn)則,且準(zhǔn)則是不易變的。如果把基金公司制定的一套選股流程看作是影響基金業(yè)績(jī)的外在因素,那么基金經(jīng)理的投資原則以及經(jīng)驗(yàn)則是影響基金業(yè)績(jī)的內(nèi)在因素。

當(dāng)然,從某種程度上講,做行業(yè)配置的基金經(jīng)理與單純選股的基金經(jīng)理在構(gòu)建組合時(shí)存在差異,但兩者并非涇渭分明,實(shí)際中會(huì)互有交叉和借鑒。前者更注重自上而下的配置,注重行業(yè)輪動(dòng),個(gè)股方面以行業(yè)的龍頭股票為主,這一類(lèi)股票的流動(dòng)性較好,有助于控制組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);而后者則注重挖掘價(jià)值被明顯低估的股票,提前介入并獲取超額收益。但考慮到A股市場(chǎng)的特殊情況,基金經(jīng)理更傾向于以合理價(jià)格購(gòu)買(mǎi)成長(zhǎng)性較好的股票。

目前,公募基金經(jīng)理組合構(gòu)建中突出選股的如華夏大盤(pán)精選的王亞偉、富國(guó)天益價(jià)值的陳戈等。但其兩人選擇的股票風(fēng)格不盡相同。如華夏大盤(pán)精選歷史上以中小盤(pán)股票投資為主,且持有的股票并非基金行業(yè)的重倉(cāng)股;而富國(guó)天益價(jià)值的股票多以大盤(pán)藍(lán)籌股為主,而其歷史的投資風(fēng)格也沿襲了大盤(pán)風(fēng)格。兩只基金的相似之處是基金的投資風(fēng)格都深深地打上了基金經(jīng)理的烙印,且基金經(jīng)理的穩(wěn)定性較好,對(duì)基金風(fēng)格的穩(wěn)定性以及業(yè)績(jī)的持續(xù)性幫助較大。

此外,一些規(guī)模偏小或是專(zhuān)注于中小盤(pán)投資的基金也同樣注重選股對(duì)組合的貢獻(xiàn)。例如國(guó)泰中小盤(pán)股票的基金經(jīng)理張瑋在管理這只基金時(shí)的投資理念也以精選個(gè)股為主。

基金經(jīng)理如何買(mǎi)賣(mài)股票

先看基金經(jīng)理怎么選股。首先,估值是基金經(jīng)理在選股時(shí)都會(huì)關(guān)注的要點(diǎn)。好的公司不一定是好的投資對(duì)象。即使一家公司擁有較好的市場(chǎng)地位或市場(chǎng)份額、完善的治理結(jié)構(gòu)以及充裕的市場(chǎng)需求,但如果這些有利因素都已經(jīng)反映在股價(jià)中,基金經(jīng)理此時(shí)介入也難以獲取超越市場(chǎng)平均收益的回報(bào)率。因此,以合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的公司是很多基金經(jīng)理都希望的。

如何計(jì)算企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,顯然教科書(shū)中的所謂未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的模型只是一個(gè)理論,不同的基金經(jīng)理有不同的估算模式,且對(duì)現(xiàn)金流的估計(jì)也不盡相同。因此,基金經(jīng)理只能根據(jù)自身對(duì)企業(yè)的相對(duì)價(jià)值與當(dāng)前股價(jià)的比較來(lái)作出買(mǎi)賣(mài)的決策,也就會(huì)出現(xiàn)不同基金經(jīng)理對(duì)某只股票的判斷出現(xiàn)分歧。

其次,基金經(jīng)理會(huì)關(guān)注公司的成長(zhǎng)性。股票的成長(zhǎng)性是國(guó)內(nèi)大部分基金經(jīng)理關(guān)注的重點(diǎn)。如果一只股票的成長(zhǎng)性比較好,當(dāng)前狀況下市場(chǎng)給予一定程度的溢價(jià),某種程度上基金經(jīng)理也是可以接受的。

當(dāng)然,以上論述的估值和成長(zhǎng)性只是選股的兩個(gè)方面,具體操作過(guò)程中基金經(jīng)理還會(huì)關(guān)注公司的基本面、財(cái)務(wù)狀況、公司規(guī)模、行業(yè)信息等方方面面的資料,必要時(shí)也需要親自調(diào)研上市公司為投資決策提供支持。雖然理論的依據(jù)相似,但由于對(duì)企業(yè)價(jià)值認(rèn)識(shí)的不同角度,基金經(jīng)理持倉(cāng)的結(jié)果也不完全相似、甚至是千差萬(wàn)別。仍以華夏大盤(pán)精選和富國(guó)天益價(jià)值為例,前者以挖掘成長(zhǎng)性較好的中小盤(pán)為主,其關(guān)注的主線可能更多集中在并購(gòu)、重組或是隱蔽資產(chǎn)等方面,而富國(guó)天益價(jià)值則更多體現(xiàn)白馬股。

賣(mài)出股票與買(mǎi)入股票同樣重要。大部分投資者在股票上漲的背景下希冀明天依然會(huì)漲,試圖獲取這只股票最好的回報(bào)率,在本該將頭寸拋掉的時(shí)候卻一直持有,結(jié)果失去了到手的財(cái)富。普通投資者由于缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí),投資股票受市場(chǎng)情緒的影響往往要大于本身對(duì)股票價(jià)值的判斷,才會(huì)出現(xiàn)追漲殺跌的局面?；鸾?jīng)理賣(mài)出的股票的原則通常有三點(diǎn),最基本的還是估值,即市場(chǎng)價(jià)格是否已經(jīng)反映了相對(duì)估值。此外還包括市場(chǎng)上是否有更好的替代品種,以及個(gè)股的基本面是否發(fā)生變化等。

構(gòu)建組合很重要

除了選股,基金經(jīng)理另外一個(gè)重要的任務(wù)是構(gòu)建組合,做資產(chǎn)配置,即如何將資產(chǎn)在不同的股票間進(jìn)行搭配,以滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)可控下的資產(chǎn)收益最大化。簡(jiǎn)言之,選股和投資組合構(gòu)建構(gòu)成了基金收益的兩個(gè)重要部分。

與普通投資者僅注重選個(gè)股不同,基金經(jīng)理選擇的股票通常較多,但不能保證每只股票都會(huì)盈利,其中既有成功的案例,也有失敗的案例,但只要基金經(jīng)理將大部分頭寸配置在成功的股票上,其最終的業(yè)績(jī)也會(huì)好于同類(lèi)平均水平。因此,基金經(jīng)理構(gòu)建組合的過(guò)程其實(shí)也是一個(gè)不斷犯錯(cuò),并不斷控制由錯(cuò)誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),并吸取教訓(xùn)的過(guò)程。

基金經(jīng)理的投資行為告訴我們,對(duì)個(gè)股要有自己的判斷準(zhǔn)繩,并通過(guò)組合構(gòu)建來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單地追逐基金經(jīng)理投資的股票其結(jié)果往往是南轅北轍。

第9篇：股票投資的基本策略范文

信誠(chéng)基金首席投資官、股票投資總監(jiān)兼信誠(chéng)優(yōu)勝精選基金經(jīng)理黃小堅(jiān)表示,展望未來(lái),在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與壓縮資產(chǎn)泡沫構(gòu)成經(jīng)濟(jì)政策的翹翹板效應(yīng)仍將持續(xù),大盤(pán)會(huì)在比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持震蕩格局,因此倉(cāng)位的控制變得不太重要,重要的是結(jié)構(gòu)的選擇和股票品種的選擇。

自去年下半年至今,A股市場(chǎng)震蕩市的特征越來(lái)越明顯:指數(shù)震蕩、行業(yè)個(gè)股活躍。觀察基金的投資操作,以往在熊牛交替的市場(chǎng)中有效的倉(cāng)位策略已不足以成為目前影響基金業(yè)績(jī)的根本因素,對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō),個(gè)股的選擇比倉(cāng)位的增減更為重要?；鹬g的競(jìng)爭(zhēng),全面進(jìn)入比拼選股能力的時(shí)代。

數(shù)據(jù)也證明這一點(diǎn),在剛剛過(guò)去的一季度,偏股型基金再度上演綠肥紅瘦,只有不足2成的股基逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)正收益。同時(shí),伴隨基金一季報(bào)大幕的正式開(kāi)啟,那些業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金背后成功秘訣和投資思路、未來(lái)關(guān)注焦點(diǎn)等都得以一一展現(xiàn)。

僅兩成股基“賺錢(qián)”

從基金的一季報(bào)可以明顯看出,基金經(jīng)理對(duì)個(gè)股把握的差異,將使得基金之間的業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化,以往單邊市中“同進(jìn)同退”的局面將再難重現(xiàn)。

信誠(chéng)基金首席投資官、股票投資總監(jiān)兼信誠(chéng)優(yōu)勝精選基金經(jīng)理黃小堅(jiān)表示,展望未來(lái),在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與壓縮資產(chǎn)泡沫構(gòu)成經(jīng)濟(jì)政策的翹翹板效應(yīng)仍將持續(xù),大盤(pán)會(huì)在比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持震蕩格局,因此倉(cāng)位的控制變得不太重要,重要的是結(jié)構(gòu)的選擇和股票品種的選擇。

正是憑借準(zhǔn)確捕捉市場(chǎng)時(shí)機(jī)和優(yōu)異的選股能力,信誠(chéng)基金旗下基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)诒姸嗷甬a(chǎn)品中突出重圍。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì),截至4月20日,在184只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中,僅有31只基金今年以來(lái)獲取正收益,占比不到2成。其中信誠(chéng)優(yōu)勝精選和信誠(chéng)盛世藍(lán)籌今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率分別為3.25%、3.17%,在184只股票基金中排列第10、11位。另外,信誠(chéng)四季紅今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為3.92%,在37只偏股混合型基金中排名第4,位列華夏大盤(pán)精選之后。

值得注意的是,截至4月20日,上證指數(shù)今年以來(lái)從去年最后一個(gè)交易日的3277.14點(diǎn)下跌至2979.53點(diǎn),下跌幅度為9.08%。

基金“PK”選股能力時(shí)代來(lái)臨

毫無(wú)疑問(wèn),能夠在一季度脫穎而出,緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)自是必不可少,業(yè)績(jī)領(lǐng)先基金各有各的“殺手锏”。

從投資思路上看,一季度,信誠(chéng)優(yōu)勝精選基金主要資產(chǎn)配置在以電子信息、醫(yī)藥等行業(yè)為代表的成長(zhǎng)類(lèi)和以食品飲料為代表的消費(fèi)類(lèi)股票上,同時(shí)規(guī)避了以地產(chǎn)、有色為代表的周期類(lèi)股票。

而信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金在一季度也重倉(cāng)配置了醫(yī)藥、TMT、電氣設(shè)備等行業(yè)和節(jié)能環(huán)保受益的板塊。精準(zhǔn)的操作讓該基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)排名一路高歌猛進(jìn),據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,在近三個(gè)月來(lái),信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金以6.8%凈值增長(zhǎng)率在232只股票型基金中排名第4位。

針對(duì)近期市場(chǎng)的調(diào)整,信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理張鋒稱(chēng),“從目前整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)上來(lái)看,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)基本面向好的趨勢(shì)并沒(méi)有改變,還是保持往上走。這就決定市場(chǎng)將會(huì)保持一個(gè)震蕩上升的態(tài)勢(shì)?！痹趶堜h看來(lái),市場(chǎng)調(diào)整到目前水平,已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)通脹壓力以及緊縮政策的這種預(yù)期,因此市場(chǎng)下跌空間較為有限。

至于未來(lái)操作策略,黃小堅(jiān)指出,如何在高估值的中小股票和低估值的藍(lán)籌股中作選擇變得十分重要,基于短期內(nèi)市場(chǎng)資金供給增量仍有限的判斷,黃小堅(jiān)并不認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)向大盤(pán)藍(lán)籌,但對(duì)因題材炒作而過(guò)快提升估值水平的中小股票保持警惕。