風(fēng)險(xiǎn)投資資本精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

關(guān)鍵詞：社會(huì)資本 風(fēng)險(xiǎn)投資 機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）也稱為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，它是一種投資于極具發(fā)展?jié)摿Φ母叱砷L(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并為之提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的權(quán)益資本，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的資金有效的支持系統(tǒng)。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚，尚處于初始階段，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制還不完善。因此，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)國(guó)情分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制中存在的問(wèn)題及對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的完善進(jìn)行研究，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

我國(guó)發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問(wèn)題

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的主體與資金來(lái)源問(wèn)題

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資由政府占主導(dǎo)地位，幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是在政府的主導(dǎo)下創(chuàng)立的，并直屬政府部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)，采用國(guó)有獨(dú)資公司的摸式，按國(guó)有企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作。這種政府占主導(dǎo)地位的風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展摸式不適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和規(guī)律，同時(shí)它也抑制了民間主體的積極性。

在資金來(lái)源方面，首先風(fēng)險(xiǎn)投資總額不高，投資能力有限，不能形成有效的投資組合來(lái)規(guī)避高新技術(shù)領(lǐng)域的巨大風(fēng)險(xiǎn)；其次，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不合理，政府資金比例過(guò)高，社會(huì)資本不足。即使政府引導(dǎo)資金擁有幾十億元，但由于我國(guó)目前尚未形成由個(gè)人、企業(yè)、金融或非金融機(jī)構(gòu)等共同構(gòu)筑的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)， 因此并沒(méi)有吸引更多的社會(huì)資金投入， 單一的資金來(lái)源渠道使得資金規(guī)模偏??；再次，以信貸或擔(dān)保方式從事風(fēng)險(xiǎn)投資，加大了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)，不利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的快速積累和成長(zhǎng)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作問(wèn)題

風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理水平不高。這主要表現(xiàn)在：風(fēng)險(xiǎn)投資不規(guī)范，隨意性大，在確定投資對(duì)象時(shí)缺乏系統(tǒng)、細(xì)致的挑選，所投資項(xiàng)目分布行業(yè)廣、地域分散，不利于項(xiàng)目監(jiān)控管理，不能形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，反而加大了風(fēng)險(xiǎn)。而在確定了投資對(duì)象后，往往僅實(shí)行股權(quán)投資，還有的直接以發(fā)放貸款的形式進(jìn)行投資，在參與經(jīng)營(yíng)管理方面較欠缺，有的甚至不參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，更談不上自始至終的參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的科技開(kāi)發(fā)、成果轉(zhuǎn)讓、人才引進(jìn)及其企業(yè)管理，因此不能算是嚴(yán)格意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理不規(guī)范。我國(guó)大多數(shù)的高科技企業(yè)，特別是民營(yíng)科技企業(yè)，在企業(yè)的管理和運(yùn)作上往往不規(guī)范。許多企業(yè)是家族式、家長(zhǎng)式的管理，企業(yè)管理、用人等重大決策隨意性過(guò)強(qiáng)。企業(yè)創(chuàng)業(yè)者往往不希望風(fēng)險(xiǎn)投資者參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，投資者只有年底分紅的權(quán)利。可以說(shuō)，這些創(chuàng)業(yè)者本身就是風(fēng)險(xiǎn)投資的真正風(fēng)險(xiǎn)所在。實(shí)際上，中小高科技企業(yè)不僅要在管理上比較規(guī)范，而且要比較透明，讓投資方能有比較明晰的了解，這樣才能吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制問(wèn)題

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了十幾年的時(shí)間，但是發(fā)展緩慢。缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制是我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的一大障礙。退出是風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)其投資收益的最終目標(biāo)，退出渠道的不暢通自然也會(huì)嚴(yán)重影響到風(fēng)險(xiǎn)資本的投資意愿。迄今為止，我國(guó)仍然沒(méi)有建立起一種多層次、分階段的風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道。雖然推出了適合于高科技中小企業(yè)的二板市場(chǎng)，然而，由于其剛剛起步，還有許多不盡合理完善之處，使得風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)上市交易這種最主要的退出方式退出仍受到許多限制。同時(shí)由于現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)沒(méi)有真正有效地運(yùn)作起來(lái)，缺乏合理的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制，使得風(fēng)險(xiǎn)投資也難以利用股票轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)的方式退出。由于缺乏有效的退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)資本很難實(shí)現(xiàn)收回投資和獲取高額投資回報(bào)的預(yù)期。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的政策與法律環(huán)境問(wèn)題

從體制的政策環(huán)境看，目前我國(guó)仍缺乏對(duì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的有效激勵(lì)措施、明確的發(fā)展計(jì)劃和規(guī)范化的管理方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策扶持顯得不夠。從市場(chǎng)環(huán)境看，“需求拉動(dòng)”是高新科技產(chǎn)業(yè)化的根本動(dòng)力。通過(guò)政府采購(gòu)為高科技的產(chǎn)業(yè)化開(kāi)辟初期市場(chǎng)，對(duì)于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和高科技產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展是必要的，而我國(guó)在此方面也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面沒(méi)有相關(guān)獨(dú)立的法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資只能按一般經(jīng)營(yíng)企業(yè)的公司法規(guī)來(lái)管理，而現(xiàn)行公司法、稅法等沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性，從而不僅未能給風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的法律保障，反而構(gòu)成法律與政策障礙。由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資管理的法律法規(guī)，參與風(fēng)險(xiǎn)投資的公司在業(yè)務(wù)范圍和運(yùn)作上不規(guī)范，在資金籌措、項(xiàng)目選擇、知識(shí)產(chǎn)權(quán)維護(hù)和所有者權(quán)益轉(zhuǎn)讓等方面的利益缺乏有力的保障。

（五）風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

1.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資者正是被風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所擁有的高新技術(shù)所吸引才對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，而一項(xiàng)高新技術(shù)由于具有過(guò)去沒(méi)有的尖端科技，在未來(lái)的發(fā)展上往往具有很大的不確定性，從而產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品雖然具有高科技因素，但是不是符合人們的需要，從來(lái)沒(méi)有被驗(yàn)證過(guò)，因此，其產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后就有著很大的不確定性，市場(chǎng)收益的好壞也直接影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的收益狀況，決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗。

3.委托風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，存在雙重委托關(guān)系，財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)生了兩次分離，即投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間構(gòu)成了第一重委托關(guān)系，投資者是委托人，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是人；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間構(gòu)成第二重委托關(guān)系。由于人相對(duì)于委托人擁有更多的信息，這種信息不對(duì)稱通常造成的風(fēng)險(xiǎn)就是委托風(fēng)險(xiǎn)。

構(gòu)建以社會(huì)資本為主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

（一）形成以政府資金為引導(dǎo)、社會(huì)資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本籌集機(jī)制

由政府出面組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金。資金來(lái)源可由中央財(cái)政、部門(mén)資金、地方政府財(cái)政資金、國(guó)有公司或國(guó)有控股公司資金等多渠道組成。為有效促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，基金數(shù)量可以多一些。在每個(gè)基金中，政府持股但不控股，其余部分由社會(huì)資本提供。社會(huì)資本也可多元化，包括個(gè)人投資、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、投資銀行、社會(huì)養(yǎng)老基金等在內(nèi)的社會(huì)資本籌資渠道。其中個(gè)人投資又是社會(huì)資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的重中之重。這就要求進(jìn)一步完善我國(guó)私人權(quán)益資本市場(chǎng)，使風(fēng)險(xiǎn)投資既能獲得較高收益又能安全退出。從資本市場(chǎng)的整體情況看，機(jī)構(gòu)投資者相比個(gè)人投資者有更強(qiáng)的承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和更專業(yè)的研究判斷，自然成為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的主體。因此，培養(yǎng)更多的社會(huì)機(jī)構(gòu)資金加入，是風(fēng)險(xiǎn)投資基金在我國(guó)發(fā)展的關(guān)鍵之一。

構(gòu)筑社會(huì)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道。社會(huì)資本進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道有三種：一是直接對(duì)擁有科技成果的企業(yè)（或自然人）投資，雙方合作組成新的企業(yè)；二是直接與風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資；三是在二板市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票，使社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為大幅擴(kuò)張后退出的風(fēng)險(xiǎn)資本，后期則主要以證券投資基金的形式投資二板市場(chǎng)。

（二）建立市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作機(jī)制

規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作，完善風(fēng)險(xiǎn)投資公司內(nèi)部控制制度。在良好的外部環(huán)境、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和充足的資金基礎(chǔ)下，形成嚴(yán)格審慎的決策分析程序和制約、分散、控制風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，減少投資者的損失，才能確保風(fēng)險(xiǎn)投資的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，使其實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，得到長(zhǎng)足發(fā)展。應(yīng)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資公司在項(xiàng)目評(píng)估和選擇階段、談判階段、操作階段、退出階段等各環(huán)節(jié)的操作程序。同時(shí)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資公司的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制、董事會(huì)抽檢制、會(huì)計(jì)審查制、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)制等內(nèi)部控制制度，減少風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)制度。風(fēng)險(xiǎn)投資的成效不僅取決于風(fēng)險(xiǎn)投資公司，還取決于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身。科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)制度是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要一環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)主要是高新技術(shù)企業(yè)，面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，客觀上需要它們成為獨(dú)立的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體?？茖W(xué)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)制度，既要保證風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理的參與和監(jiān)督，又要保證風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)理得到最大的激勵(lì)。因此，加快建立完善的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家制度，也是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要內(nèi)容。

（三）形成有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的屬性是以承擔(dān)當(dāng)前巨大風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)獲取未來(lái)高額收益，而不是為長(zhǎng)期控制企業(yè)為最終目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一旦進(jìn)入成熟期，它就會(huì)尋求退出途徑。因此，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金的國(guó)家都有適合本國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)資本退出模式。

結(jié)合我國(guó)目前資本市場(chǎng)情況，首先應(yīng)積極推進(jìn)和大力完善我國(guó)中小企業(yè)板市場(chǎng)，這應(yīng)是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主導(dǎo)模式。相對(duì)于主板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)板市場(chǎng)的上市條件要寬松得多，使得許多小規(guī)模、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得以取得上市資格，從而實(shí)現(xiàn)更大范圍的融資與風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。除此之外，柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓、股份回購(gòu)也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要途徑。其次應(yīng)當(dāng)盡快完善我國(guó)有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律和政策體系，完善和規(guī)范產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)投資的退出障礙。

風(fēng)險(xiǎn)資本在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上的退出方式主要有：一是協(xié)議轉(zhuǎn)讓。它主要是通過(guò)轉(zhuǎn)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)或股份的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。二是股份回購(gòu)。它專指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)采取購(gòu)回股份的方式，收回風(fēng)險(xiǎn)投資家手中的股份。它避免了資產(chǎn)式股份的轉(zhuǎn)讓，使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能被完整地保存下來(lái)。三是清算。它主要是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資者與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間簽訂清算協(xié)議，以保證風(fēng)險(xiǎn)投資者在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份不能如期在市場(chǎng)上出售時(shí)得以變現(xiàn)，是風(fēng)險(xiǎn)投資者的最后一道防線。

（四）建立一套規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)投資保障機(jī)制

政策扶持推動(dòng)。政府的扶持政策主要包括以下兩方面：一是政府補(bǔ)貼。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，今后我國(guó)一方面要考慮通過(guò)創(chuàng)建基金繼續(xù)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政府補(bǔ)貼資金的規(guī)模；另一方面，也要考慮對(duì)高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供虧損補(bǔ)貼。二是政府采購(gòu)政策。政府直接采購(gòu)可以為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供急需的市場(chǎng)，扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完成創(chuàng)業(yè)初期的資本積累，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的快速成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

法律保障。國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史和經(jīng)驗(yàn)表明：立法與監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的保證。目前，我國(guó)出臺(tái)的一些相關(guān)法律，涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的諸多方面內(nèi)容還很少，需要進(jìn)一步健全和完善，除了出臺(tái)《風(fēng)險(xiǎn)投資法》這樣的專項(xiàng)法律之外，還應(yīng)針對(duì)當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展過(guò)程中已經(jīng)出現(xiàn)和將會(huì)出現(xiàn)的一些問(wèn)題，制定若干規(guī)定和暫行條例，對(duì)從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的各類主體的行為加以規(guī)范。

人才培養(yǎng)機(jī)制。人才是風(fēng)險(xiǎn)投資及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展所需的第一要素，針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人才嚴(yán)重匱乏的現(xiàn)狀，必須盡快建立起一個(gè)完善的人才教育、培訓(xùn)、引進(jìn)的培育體系。一方面要推動(dòng)高校教育改革，加強(qiáng)寬知識(shí)、高素質(zhì)、強(qiáng)能力人才的培養(yǎng)，從根本上解決我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的儲(chǔ)備問(wèn)題。另一方面，采取走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)的方式加強(qiáng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培訓(xùn)，以及積極引進(jìn)和聘用國(guó)外從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人才，快速?gòu)浹a(bǔ)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資人才緊缺的需要。

營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。能夠使風(fēng)險(xiǎn)投資大量形成和實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的市場(chǎng)環(huán)境，離不開(kāi)完善的技術(shù)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。政府要積極推進(jìn)技術(shù)市場(chǎng)的發(fā)育，促進(jìn)科技資源的流動(dòng)，做好技術(shù)交易、中介、評(píng)估、仲裁等配套服務(wù)；努力規(guī)范證券市場(chǎng)的交易秩序，培養(yǎng)長(zhǎng)期投資理念和機(jī)構(gòu)投資主體。

（五）規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行為并強(qiáng)化激勵(lì)和約束機(jī)制

從前文分析可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)，影響投資收益。要想確保投資資本的效益，就必須盡可能采取措施，制定好風(fēng)險(xiǎn)管理總體方案和行動(dòng)措施，利用金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新及管理創(chuàng)新來(lái)有效地激勵(lì)創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)資本家，有效地減少信息不對(duì)稱，并提供技術(shù)創(chuàng)新所必需的管理機(jī)制，盡可能減少、控制和消除存在于風(fēng)險(xiǎn)投資中的各種風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)特定企業(yè)或單一項(xiàng)目投資比例不宜過(guò)高，對(duì)種子期風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資總額占公司總股本的比重不宜過(guò)大，以分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。建立嚴(yán)格的項(xiàng)目評(píng)估、篩選、決策程序，實(shí)行科學(xué)決策，有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)必須精干高效，主要管理人員要懂金融、懂技術(shù)、會(huì)管理、無(wú)不良記錄，誠(chéng)實(shí)申報(bào)個(gè)人財(cái)產(chǎn)，并愿意為業(yè)務(wù)損失承擔(dān)相關(guān)責(zé)任?？梢圆扇」膭?lì)經(jīng)營(yíng)管理骨干出資持股或給予股份期權(quán)等形式調(diào)動(dòng)其積極性，同時(shí)明確其對(duì)瀆職、重大失誤等行為承擔(dān)的責(zé)任。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

人力資本理論認(rèn)為針對(duì)人力資本投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)與高益的活動(dòng)。為了追求高額的投資回報(bào),出現(xiàn)了一種專門(mén)以人力資本作為投資標(biāo)的物的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng),這就是人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資。在人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中,具有資金、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)或其它資源的機(jī)構(gòu)或個(gè)人(以后稱投資機(jī)構(gòu))通過(guò)對(duì)潛在的投資對(duì)象進(jìn)行充分測(cè)評(píng),尋找具有投資價(jià)值的人員(或團(tuán)體),雙方建立一定的合同,并依據(jù)合同對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行人力資本的投資,與此同時(shí)對(duì)投資對(duì)象加以指導(dǎo)與管理,增加投資對(duì)象創(chuàng)造財(cái)富的能力與機(jī)會(huì),最終投資機(jī)構(gòu)從被投資對(duì)象所創(chuàng)造的超額個(gè)人財(cái)富中,取得一部分作為投資回報(bào)。

人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般意義上的人力資本投資。一方面它在可能獲取高額收益的同時(shí),也蘊(yùn)含著超額的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資畢竟不是單純冒險(xiǎn),而是基于對(duì)種種風(fēng)險(xiǎn)因素的分析與管理而進(jìn)行的理性投資。本文主要對(duì)人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,并提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

二、人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)融資風(fēng)險(xiǎn)

人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,其時(shí)間跨度甚至遠(yuǎn)比一般的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資過(guò)程更為漫長(zhǎng)。例如,對(duì)于一個(gè)運(yùn)動(dòng)員的培養(yǎng),如果從5周歲開(kāi)始算起,一般需要不少于10年的連續(xù)投入才會(huì)取得收益。不僅如此,人力資本的投資,也還要消耗巨大的資金。有報(bào)道指出,為了奧運(yùn)會(huì)上的一塊金牌,我國(guó)國(guó)家體育總局平均付出的經(jīng)費(fèi)達(dá)到了數(shù)億元人民幣。

人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)時(shí)間跨度長(zhǎng)、資金消耗大的投資活動(dòng),這就要求人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)必須長(zhǎng)期、持續(xù)地融資才能保證為投資對(duì)象提供穩(wěn)定的資金支持,才能使投資成功成為可能。可見(jiàn)人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)首先面臨著融資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)

由于投資對(duì)象與投資行為特殊,決定了人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的投資風(fēng)險(xiǎn)巨大,這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目本身具有風(fēng)險(xiǎn)

首先,人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資是在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)的預(yù)測(cè)、對(duì)投資對(duì)象選擇的基礎(chǔ)上開(kāi)展的,由于信息的不充分以及投資機(jī)構(gòu)的分析判斷能力的有限性,可能導(dǎo)致投資者在人力資本投資項(xiàng)目的選擇上出現(xiàn)失誤,從而導(dǎo)致投資活動(dòng)的失敗。

其次,人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是專門(mén)針對(duì)具有發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y對(duì)象個(gè)人(或團(tuán)體)進(jìn)行投資。在投資對(duì)象成長(zhǎng)過(guò)程中,個(gè)人(或團(tuán)體)會(huì)遇到許多影響因素,部分因素會(huì)最終導(dǎo)致投資對(duì)象不能達(dá)到預(yù)期的培養(yǎng)目標(biāo)而導(dǎo)致投資活動(dòng)失敗。

第三,當(dāng)投資對(duì)象的人力資本沒(méi)有運(yùn)用環(huán)境時(shí),投資活動(dòng)無(wú)法帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益,更無(wú)法對(duì)投資者的投入進(jìn)行有效補(bǔ)償并獲得一定的收益。

2、人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)面臨著管理風(fēng)險(xiǎn)

在人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中投資方由人力資本專家與金融專家組成,投資對(duì)象一般是在投資者看來(lái)具有巨大的發(fā)展?jié)摿εc商業(yè)價(jià)值的培養(yǎng)對(duì)象。如何把投資對(duì)象的潛力變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),并最終為投資者帶來(lái)巨大經(jīng)濟(jì)財(cái)富,或者是在投資失敗時(shí)時(shí)及時(shí)地對(duì)損失加以控制,都需要管理者具有豐富的人力資本知識(shí)與金融管理經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)管理者管理不善,如決策失誤時(shí),會(huì)給投資活動(dòng)帶來(lái)?yè)p失。

3、人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資存在退出風(fēng)險(xiǎn)

人力資本的風(fēng)險(xiǎn)投資的投資目的在于增加投資對(duì)象的人力資本的價(jià)值,并通過(guò)分享其創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)財(cái)富來(lái)獲得收益,在人力資本產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的情況下,投資者也可以將其對(duì)于被投資對(duì)象的收益權(quán)加以轉(zhuǎn)讓而對(duì)其投資進(jìn)行回收。由于人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象的個(gè)體差異,加之各方信息不對(duì)稱的因素,使得人力資本的市場(chǎng)定價(jià)較為困難,制約投資者通過(guò)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓人力資本收益權(quán)收回投資的渠道。投資者能否最終獲得從人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中順利退出,一方面取決于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目是否成功,另一方面也取決于市場(chǎng)環(huán)境。如果風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目不成功或市場(chǎng)環(huán)境不好,則面臨退出風(fēng)險(xiǎn)。

(三)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

由于商品和勞動(dòng)力市場(chǎng)是不斷變化的,所以人力資本投資就可能面臨由預(yù)期不當(dāng)所產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):

第一種情況,當(dāng)投資所形成的人力資本開(kāi)始投入使用時(shí),市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化,結(jié)果導(dǎo)致原有人力資本的價(jià)值不能充分體現(xiàn),不能發(fā)揮預(yù)期的作用和實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益,投資也就無(wú)法得到收回。

第二種情況,當(dāng)投資所形成的人力資本開(kāi)始投入使用時(shí),勞動(dòng)力市場(chǎng)中此類人力資本供給已經(jīng)相當(dāng)充裕,這就意味著投資者由于對(duì)人力資本供求預(yù)期不當(dāng)而發(fā)生損失。

第三種情況,由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展等因素而使一些傳統(tǒng)性的行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用和貢獻(xiàn)率不斷下降,從而導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)的人力資本價(jià)值不斷下降、人力資本的有效受益時(shí)間縮短,致使人力資本投資者遭受損失。

(四)制度風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)特有的制度環(huán)境,時(shí)常給人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的不確定性。它主要包括以下幾種類型:

產(chǎn)權(quán)制度風(fēng)險(xiǎn):在我國(guó),人力資本市場(chǎng)流通制度尚處于起步階段,相關(guān)人力資本產(chǎn)權(quán)制度不完備,使人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的資金和人才無(wú)法保證,成為人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

分配制度的風(fēng)險(xiǎn):在人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要投入的一定數(shù)額的資金或其他易于計(jì)量的財(cái)富,而投資對(duì)象則投入的是初始人力資本,對(duì)這一部分投入的計(jì)量,在會(huì)計(jì)上有一定的難度,必須經(jīng)當(dāng)事各方協(xié)調(diào)確定。當(dāng)缺乏合適的分配制度時(shí),會(huì)降低當(dāng)事各方的積極性,減少投資活動(dòng)的總收益,甚至導(dǎo)致整個(gè)投資項(xiàng)目的失敗。

政策風(fēng)險(xiǎn): 產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整會(huì)對(duì)人力資本投資帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。不同的產(chǎn)業(yè)政策需要不同的人力資本作支持,由于國(guó)際環(huán)境、科技發(fā)展進(jìn)程等因素的變化導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)要作必要的調(diào)整,這樣就必然會(huì)給以往人力資本的投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)損失。

(五)信用風(fēng)險(xiǎn)

在人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資中,投資收益的最終源泉是分享投資對(duì)象所創(chuàng)造的個(gè)人財(cái)富。當(dāng)事各方通過(guò)一定的契約形式來(lái)約束當(dāng)事的人行為,確保投資者能夠從投資對(duì)象所創(chuàng)造的個(gè)人財(cái)富獲得約定的投資回報(bào)。盡管存在契約的約束,但由于人力資本是一種“活的資本”,其載體有思想、有意志,不僅易受利益因素驅(qū)使而產(chǎn)生流動(dòng)性意愿,而且發(fā)揮作用中的不確定性也較大。在外界環(huán)境的影響和主觀因素的作用下,人力資本承載者的思想、意志、目標(biāo)等可能隨時(shí)發(fā)生變化,到合約執(zhí)行期時(shí),可能會(huì)出現(xiàn)不履約現(xiàn)象。當(dāng)事人為了個(gè)人利益而違反約定,逃避自身應(yīng)盡義務(wù)與應(yīng)承擔(dān)責(zé)任,從而造成對(duì)方的經(jīng)濟(jì)利益的損失,即形成信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)都存在一定的風(fēng)險(xiǎn),過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使許多投資者望而卻步,為滿足投資者普遍規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的心理需要,客觀上要求對(duì)人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)加以有效管理,采取有效措施應(yīng)對(duì)人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)

(一)分段投資

在對(duì)人力資本投資項(xiàng)目進(jìn)行投資開(kāi)發(fā)時(shí),投資機(jī)構(gòu)往往并不需要一次投入全部的資源,而只須注入項(xiàng)目發(fā)展所需資本的一小部分,后來(lái)的融資與中間目標(biāo)的成功完成掛鉤,或者說(shuō)與投資公司對(duì)個(gè)人努力程度與人力資本投資效果的觀察結(jié)果掛鉤。這使得每個(gè)投資對(duì)象能夠了解到他的努力程度決定了是否能到下進(jìn)一步的人力資本投資,從而對(duì)人力資本投資對(duì)象起到激勵(lì)的效果。同時(shí)投資機(jī)構(gòu)保留了在投資項(xiàng)目前景暗淡時(shí)放棄該項(xiàng)目的權(quán)利。對(duì)于投資者而言,分段投入資本保留放棄項(xiàng)目和對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行增資的期權(quán),這兩項(xiàng)期權(quán)對(duì)投資對(duì)象的行動(dòng)是一種激勵(lì)和約束,對(duì)投資公司具有很大的價(jià)值。

(二)組合投資

人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也不會(huì)把全部的資金投入到某一單獨(dú)的投資對(duì)象,而是根據(jù)投資機(jī)構(gòu)自身實(shí)力選擇不同的階段、不同的風(fēng)險(xiǎn)程度、不同地區(qū)的多個(gè)投資對(duì)象作為其投資對(duì)象。這樣,當(dāng)一項(xiàng)投資失敗時(shí),其損失可以從成功的項(xiàng)目盈利中得到彌補(bǔ),以求達(dá)到分散和控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

(三)相機(jī)退出機(jī)制

相機(jī)退出指的是投資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行人力資本投資時(shí),有時(shí)會(huì)要求不按預(yù)定的方式獲利退出,而是適應(yīng)形勢(shì)的發(fā)展變化而靈活做出的退出決策。人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的相機(jī)退出又分為止損退出與止贏退出。

由于對(duì)人的投資具有高度的不確定性,經(jīng)過(guò)一定階段的投資后,部分投資對(duì)象會(huì)達(dá)不到預(yù)期的投資目標(biāo),或者對(duì)投資對(duì)象的投資培養(yǎng)達(dá)到了預(yù)期的目標(biāo),但環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化,此時(shí)如果繼續(xù)按原來(lái)的計(jì)劃行事,則會(huì)給投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)更大的財(cái)務(wù)損失。為了控制損失,防止損失的進(jìn)一步擴(kuò)大,投資機(jī)構(gòu)需要考慮止損退出,不再進(jìn)行后續(xù)的投資。

與止損原則相對(duì)應(yīng)的是止贏原則。在人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)已部分實(shí)現(xiàn),但進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)有一定難度或當(dāng)有其他更好的投資機(jī)會(huì)時(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資家就應(yīng)該及時(shí)止贏,選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)以最合適的方式退出,以保存投資,投入新一輪人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資。

(四)規(guī)避與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

在有些時(shí)間,與人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目巨大的投資收益相伴隨的是低的投資成功率,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)潛在威脅發(fā)生的可能性太大,不利后果也非常嚴(yán)重。這時(shí)投資機(jī)構(gòu)可以采取一定的方式轉(zhuǎn)移人力資本風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),甚至需要投資機(jī)構(gòu)主動(dòng)放棄投資項(xiàng)目或改變項(xiàng)目目標(biāo)與行動(dòng)方案,從而回避風(fēng)險(xiǎn)。

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

論文摘要：本文主要探討在考慮機(jī)會(huì)成本的情況下，作為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家與有限合伙人的風(fēng)險(xiǎn)資本家．-j-~E產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，以及如何通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家管理支持力度的合理分配，達(dá)到可行的帕累托邊界，并最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和有限合伙人的利潤(rùn)最大化。

一、問(wèn)題的提出

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新興的投資與融資方式，其主要目的不是取得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和控制權(quán)，而是期望經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的有效運(yùn)行，以實(shí)現(xiàn)增值并通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓來(lái)獲取高額的資本回報(bào)，是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)并存的投資。由于信息不對(duì)稱以及不確定因素的存在，導(dǎo)致了一系列道德問(wèn)題的出現(xiàn)，并在一定程度上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資主體各方利益產(chǎn)生了不良影響。為了解決這一道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，減少風(fēng)險(xiǎn)投資主體各方的利益損害，眾多學(xué)者從不同角度對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了大量的研究與探討。薩爾曼(Sahlman,1990)指出，可轉(zhuǎn)換證券可以有效地解決風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的激勵(lì)問(wèn)題，從而減少道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的產(chǎn)生；Bigus從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的角度出發(fā)，分析解決風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的多階段融資契約，研究結(jié)果顯示這樣可能會(huì)促使投資方產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)；Bergemann和Hege構(gòu)造了風(fēng)險(xiǎn)投資中的動(dòng)態(tài)道德模型來(lái)研究風(fēng)險(xiǎn)投資問(wèn)題，指出最優(yōu)的投資契約應(yīng)該是債券與股票的混合體；Cornell&Yosha針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資階段性融資進(jìn)行研究時(shí)，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家為獲得下一階段的進(jìn)一步融資，有動(dòng)力操縱短期項(xiàng)目信號(hào)，這顯然對(duì)項(xiàng)目的長(zhǎng)期發(fā)展不利，建議使用可轉(zhuǎn)換債券減少這種信號(hào)操縱現(xiàn)象；馬克斯(Max，1998)認(rèn)為將債務(wù)融資與股權(quán)融資結(jié)合或通過(guò)一個(gè)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股能使風(fēng)險(xiǎn)資本家實(shí)行有效的干預(yù)：即在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)實(shí)施對(duì)控制權(quán)(如清算權(quán))進(jìn)行干預(yù)，而當(dāng)企業(yè)發(fā)展順利時(shí)，放棄干涉則更為有利；Aghion和Bohon首先將不完全合同理論用于創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)域，認(rèn)為存在利益沖突時(shí)(EN不僅關(guān)心企業(yè)增值帶來(lái)的貨幣收益而且還關(guān)心私人的非貨幣收益)可通過(guò)控制權(quán)的有效分配來(lái)加以解決。

從以上文獻(xiàn)分析可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究成果都是側(cè)重于研究在信息不對(duì)稱情況下，如何控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究的情況較少。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)資本家作為投資人不僅為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金支持，而且為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持，并且這種管理支持在很大程度上直接影響到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生存發(fā)展。但這種包括風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控與注資的管理支持都是有成本的。這些成本包括風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家制作報(bào)告的機(jī)會(huì)成本、訂約成本、花費(fèi)的時(shí)間成本，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的資源成本以及簽訂協(xié)議時(shí)律師費(fèi)和相關(guān)成本。這些成本數(shù)額有時(shí)可能相當(dāng)大，并且在風(fēng)險(xiǎn)投資合約中是得不到補(bǔ)償?shù)?。為了?jié)約這些成本，增加收益，風(fēng)險(xiǎn)資本家在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中反而會(huì)比風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家更有可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為，這樣就形成了風(fēng)險(xiǎn)資本家道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)資本家作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的受資方和管理方，其投資基金的主要來(lái)源于民間資金，其與投資人之間的關(guān)系是普通合伙人(GP)與有限合伙人(LP)的關(guān)系，作為GP的風(fēng)險(xiǎn)資本家作為L(zhǎng)P的人，雖然其收益與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的收益直接相關(guān)，但當(dāng)其努力程度的機(jī)會(huì)成本超過(guò)其收益時(shí)，也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資本家放棄努力，選擇偷懶行為，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。所以，在信息不對(duì)稱以及環(huán)境不確定和行為不可驗(yàn)證的情況下，負(fù)有雙重身份的風(fēng)險(xiǎn)資本家極有可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為，形成道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

二、投資人風(fēng)險(xiǎn)資本家的道德風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)資本家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家通過(guò)談判選定一家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，除了要向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金支持外，還要付出相當(dāng)?shù)臅r(shí)間和精力供管理支持。由于風(fēng)險(xiǎn)資本家的收益直接與所籌集的風(fēng)險(xiǎn)基金規(guī)模以及所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值能力有關(guān)，所以為了實(shí)現(xiàn)收益最大化，風(fēng)險(xiǎn)資本家除了要向現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持以實(shí)現(xiàn)所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)最大程度增值外，還要盡量地?cái)U(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模來(lái)增加能夠投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的數(shù)量。在風(fēng)險(xiǎn)資本家的精力和時(shí)間數(shù)量一定的情況下，需要在這兩者之間進(jìn)行平衡以實(shí)現(xiàn)收益最大化。風(fēng)險(xiǎn)資本家在向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持時(shí)，我們假設(shè)：第一，風(fēng)險(xiǎn)資本家給單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持的時(shí)間間隔為c；第二，兩次管理支持之間風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的單期最大價(jià)值增值為g>0；第三，兩次管理支持之間風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)生的單期最小投資損失為b>0；第四，兩次管理支持之間風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的單期利潤(rùn)以的速度遞減。這樣，如果用ri=γg-b表示風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)某一階段i的單期非貼現(xiàn)利潤(rùn)，。那么，就可以表示提供管理支持時(shí)間間隔為c的單期非貼現(xiàn)總利潤(rùn)。我們將風(fēng)險(xiǎn)資本家的時(shí)間和精力分解為兩個(gè)部分：一部分可以用來(lái)給現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持，從而保證現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠以p＜0o(0

0<1)新風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)?，F(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)每隔時(shí)間c被風(fēng)險(xiǎn)資本家評(píng)估一次并受到t輪管理支持，從而在tc時(shí)間內(nèi)通過(guò)上市產(chǎn)生了一個(gè)市場(chǎng)價(jià)值(β代表每期貼現(xiàn)率，0<β<1)，那么風(fēng)險(xiǎn)資本家能夠通過(guò)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得的市場(chǎng)價(jià)值就為(α代表風(fēng)險(xiǎn)資本家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中所占的股份比例)。由于風(fēng)險(xiǎn)資本家的時(shí)間和精力是有限度的，所以在一定時(shí)間范圍內(nèi)只能在向現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持和評(píng)估新型的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)兩者之間進(jìn)行分配。這樣風(fēng)險(xiǎn)資本家做其中任何一件事都會(huì)存在機(jī)會(huì)成本，即風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持的機(jī)會(huì)成本，就是風(fēng)險(xiǎn)資本家通過(guò)評(píng)估新的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所帶來(lái)的收益。反之，風(fēng)險(xiǎn)資本家評(píng)估新的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的機(jī)會(huì)成本就是現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因缺乏管理支持而減少的市場(chǎng)價(jià)值，即現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功上市后的市場(chǎng)價(jià)值部分。

假設(shè)新風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)資本注資到順利上市增值共要接受風(fēng)險(xiǎn)資本家s次管理支持，用ps-1表示經(jīng)過(guò)s-1次管理支持后的存活概率、(t)表示風(fēng)險(xiǎn)資本家新接受一家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)過(guò)管理支持后的市場(chǎng)價(jià)值貼現(xiàn)增加值(α''''代表風(fēng)險(xiǎn)資本家占有的新風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份比例)，即風(fēng)險(xiǎn)資本家給現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持的機(jī)會(huì)成本的凈值。如果在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持時(shí)考慮機(jī)會(huì)成本，那么，風(fēng)險(xiǎn)資本家在一家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資并提供管理支持所能得到的凈值αwc(t)就是：

假設(shè)為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值最大化，風(fēng)險(xiǎn)資本家必然會(huì)對(duì)投資收益與潛在的成本和監(jiān)控成本之間進(jìn)行權(quán)衡，以決定對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理支持的力度和提供資本的頻率。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本家認(rèn)為與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的利益可能發(fā)生沖突時(shí)，投資的存續(xù)期就會(huì)下降，提供管理支持的力度就會(huì)加大；再者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)也對(duì)預(yù)期的成本和分階段風(fēng)險(xiǎn)資本投資的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，一般來(lái)說(shuō)，有形資產(chǎn)越多，風(fēng)險(xiǎn)資本家能夠通過(guò)清算形式獲得的投資補(bǔ)償也越多，這將降低進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控的必要性，增加投資的存續(xù)期限?，F(xiàn)假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資本家能夠提供的最優(yōu)管理支持次數(shù)為tv。由于風(fēng)險(xiǎn)資本家提供管理支持的機(jī)會(huì)成本不能得到有效補(bǔ)償，如果考慮這種機(jī)會(huì)成本的話，那么風(fēng)險(xiǎn)資本家的實(shí)際報(bào)酬就會(huì)小于名義報(bào)酬。因此，風(fēng)險(xiǎn)資本家向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的管理支持?jǐn)?shù)量總是少于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所要求的數(shù)量，所以，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所需要的風(fēng)險(xiǎn)資本家提供管理支持的最優(yōu)時(shí)間周期ce總是短于風(fēng)險(xiǎn)資本家實(shí)際提供管理支持的時(shí)間周期cv。除此而外，風(fēng)險(xiǎn)資本家提供管理支持的次數(shù)還可能隨著獲得新的投資機(jī)會(huì)能力的增加，及其風(fēng)險(xiǎn)資本家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中所占股份份額的減少而減少、隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)盈利下降速度的加快而增加、隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)單期利潤(rùn)的增加而下降。但不管出現(xiàn)何種情況，風(fēng)險(xiǎn)資本家提供的管理支持次數(shù)都是不足的，并且總是少于最優(yōu)次數(shù)。這里我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所要求的管理支持次數(shù)進(jìn)行比較分析。風(fēng)險(xiǎn)資本家所需要提供的管理支持最優(yōu)次數(shù)tv就是能夠滿足在時(shí)間周期cv既定的情況下實(shí)現(xiàn)αWcv(t)值最大化；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所需要管理支持次數(shù)就是能夠滿足在ce既定的情況下實(shí)現(xiàn)值最大化。由于風(fēng)險(xiǎn)資本家在提供管理支持時(shí)存在著機(jī)會(huì)成本，并且風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在計(jì)算利潤(rùn)并沒(méi)有考慮機(jī)會(huì)成本，所以，風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家存在著因利益沖突而產(chǎn)生的管理支持次數(shù)非最優(yōu)的狀態(tài)，并且這種狀態(tài)還會(huì)隨著新加入的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)資本家的股份份額增加和優(yōu)惠措施的提高而日益加重。

為了風(fēng)險(xiǎn)投資能夠生存并沿續(xù)下去，各風(fēng)險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)必須周期性地籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這類基金存續(xù)期限一般為10年，并可以展期，通常采用有限合伙制的組織形式。在有限合伙制組織形式中，風(fēng)險(xiǎn)資本家是普通合伙人，負(fù)責(zé)管理基金的運(yùn)營(yíng)；外部出資人是有限合伙人，能夠監(jiān)控基金的運(yùn)行并參加基金的年會(huì)。但只要其承擔(dān)有限責(zé)任，就無(wú)權(quán)直接參與基金的日常管理活動(dòng)。在這種情況下，出資數(shù)量較大的有限合伙人相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本家來(lái)說(shuō)就成了風(fēng)險(xiǎn)投資基金的外部人，而出資額度較小的風(fēng)險(xiǎn)資本家反而成了風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)部人。由于風(fēng)險(xiǎn)資本家獲得基金規(guī)模的固定費(fèi)用報(bào)酬與基金投資利潤(rùn)，所以，風(fēng)險(xiǎn)資本家有通過(guò)發(fā)起大規(guī)模的后續(xù)基金以增大公司管理的資本額的動(dòng)機(jī)，因?yàn)檫@樣做一方面可以增加其報(bào)酬收入；另一方面由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)使然可以大幅度降低固定管理成本，從而能夠最大限度地增加利潤(rùn)。而風(fēng)險(xiǎn)資本家受時(shí)間和精力的限制，必然帶來(lái)對(duì)所籌集的投資基金管理支持力度不足的問(wèn)題，這必將引起作為普通合伙人(GP)的風(fēng)險(xiǎn)資本家與作為有限合伙人(LP)的外部投資人的利益沖突，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)資本家作為內(nèi)部人的道德風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)損害有限合伙人利益現(xiàn)象的發(fā)生。

風(fēng)險(xiǎn)資本家為了增加收益并實(shí)現(xiàn)利益最大化，會(huì)先后籌集并管理多只風(fēng)險(xiǎn)投資基金，而風(fēng)險(xiǎn)資本家由于受時(shí)間和精力的限制，會(huì)分散其對(duì)單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的注意力，影響到對(duì)單只風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供管理支持的力度，降低了單只風(fēng)險(xiǎn)投資基金有限合伙人的收益。

用i代表風(fēng)險(xiǎn)資本家管理基金的數(shù)量、cG表示風(fēng)險(xiǎn)資本家提供管理支持的最優(yōu)頻率、CL有限合伙人要求提供管理支持的最優(yōu)頻率、tG代表風(fēng)險(xiǎn)資本家提供管理支持的最優(yōu)數(shù)量、tL代表有限合伙人要求提供管理支持的最優(yōu)數(shù)量。根據(jù)上面的模型可以得出結(jié)論：由于風(fēng)險(xiǎn)資本家在提供管理支持時(shí)，必然會(huì)考慮其機(jī)會(huì)成本，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資本家提供的管理支持力度總是少于有限合伙人所要求的最優(yōu)管理支持力度，并且這一個(gè)管理支持力度會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)資本家獲得新的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的能力的提高而減少，引起風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理和投資的潛在問(wèn)題隨風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模的擴(kuò)大而增加。除此之外，在既定的時(shí)間約束下，作為普通合伙人的風(fēng)險(xiǎn)資本家，為了緩解管理支持力度與所管理的風(fēng)險(xiǎn)投資基金幅度之間的矛盾，可以通過(guò)采取投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展晚期的辦法來(lái)加以解決。這是因?yàn)椋阂皇请S著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的逐步成長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就能夠提供越來(lái)越多的信息供風(fēng)險(xiǎn)資本家進(jìn)行評(píng)估，這樣信息不對(duì)稱程度就會(huì)越低，風(fēng)險(xiǎn)資本家就不需要花費(fèi)大量的時(shí)間和精力來(lái)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，從而可以大幅度降低和監(jiān)控成本；二是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的后期階段，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理及發(fā)展已逐步走向正軌，需要風(fēng)險(xiǎn)資本家投入的管理支持力度就可以大幅度降低，這樣風(fēng)險(xiǎn)資本家就可以分配更多時(shí)間和精力來(lái)管理更多的基金；三是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有形資產(chǎn)逐步增多，而有形資產(chǎn)不必通過(guò)正式評(píng)估就很容易監(jiān)控，這樣風(fēng)險(xiǎn)資本家就可以選擇較長(zhǎng)的融資輪次而減少所提供的管理支持力度，從而可以加大基金管理規(guī)模。這種事情尤其會(huì)發(fā)生在是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本家監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的機(jī)會(huì)成本非常高的情況下。

我們用模型來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)資本家的投資階段偏好：用表示風(fēng)險(xiǎn)投資基金清算時(shí)預(yù)期市場(chǎng)價(jià)值的貼現(xiàn)值，那么作為有普通合伙人的風(fēng)險(xiǎn)資本家的份額就為；作為有限合伙人的外部投資者的份額為其花費(fèi)時(shí)間的機(jī)會(huì)成本時(shí)，作為普通合伙人的風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)偏好于投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的后期階段，并且機(jī)會(huì)成本越高，風(fēng)險(xiǎn)資本家的這種偏好就會(huì)越強(qiáng)烈。這一結(jié)論可以通過(guò)一組數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證，據(jù)VentureEconomics數(shù)據(jù)庫(kù)中統(tǒng)計(jì)資料顯示，1985-1989年五年間美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)基金投資于后期階段的比例依次為：52．3％、56．9％、60．3％、60．0％、65．5％，呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢(shì)。

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是人力資本投資理論的重要內(nèi)容。因此,人力資本理論的開(kāi)創(chuàng)者們?cè)趧?chuàng)立人力資本理論時(shí)就已經(jīng)初步探討了人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,雖不系統(tǒng)深入,但仍富有啟發(fā)意義。他們主要從三個(gè)方面對(duì)教育人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。

首先,指出了教育是一項(xiàng)具有風(fēng)險(xiǎn)性的投資。被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家譽(yù)為“人力資本之父”的西奧多·W.舒爾茨在1961年《高等教育的成就》一文中,指出了由于個(gè)人在評(píng)價(jià)其先天稟賦時(shí)所面對(duì)的不確定性所導(dǎo)致的教育投資的風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì),他說(shuō):“在高等教育領(lǐng)域中的每項(xiàng)投資,不論采取何種形式,都是超前的、長(zhǎng)期的、對(duì)未來(lái)承擔(dān)義務(wù)的,因此都被某種風(fēng)險(xiǎn)和不確定性所困擾?！倍鴮?duì)人力資本理論作出杰出貢獻(xiàn)的另一位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里·S.貝克爾(1975)也在其《人力資本》一書(shū)中指出:“以上的討論正好說(shuō)明了,高等教育上的投資經(jīng)受著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn),而且很明顯這種投資是相當(dāng)不易改變的?！笔鏍柎倪€指出了人力資本投資與物質(zhì)資本投資一樣都具有收益不確定即存在風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn):“教育投資的這些收益的確難以確定,但是這種不確定性也并非是它所獨(dú)有的特點(diǎn),因?yàn)槠渌矫娴耐顿Y之收益也很容易具有不確定性?！?/p>

其次,指出了人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。1964年,舒爾茨在《教育的經(jīng)濟(jì)價(jià)值》一書(shū)中討論教育費(fèi)用時(shí)指出了人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)來(lái)源:對(duì)自身才能的不確定、就業(yè)的不確定和資本市場(chǎng)的不確定。他說(shuō):“學(xué)生一般只曉得自己在上學(xué),而不知自己的學(xué)習(xí)才能如何,學(xué)生對(duì)知識(shí)技能的投資能在四十年或更長(zhǎng)的一段時(shí)期為他們服務(wù),這筆動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值就一個(gè)人整個(gè)一生來(lái)說(shuō)還是未定之?dāng)?shù);他們很難知道在不久的將來(lái)是否會(huì)有就業(yè)機(jī)會(huì),也就是說(shuō),很難肯定當(dāng)他們一完成學(xué)校教育即有職業(yè)和收入……即使學(xué)生確信他們具有必要的才能,相信將來(lái)收入可以保證他們?cè)诟嗟膶W(xué)校進(jìn)行投資,他們又會(huì)發(fā)現(xiàn),把資金貸給學(xué)生的資本市場(chǎng)很不完善。特別在貸金既包括學(xué)費(fèi)又包括學(xué)生放棄的收入情況下,這種資本市場(chǎng)就更顯得糟糕?！?/p>

貝克爾也指出:“人力資本的實(shí)際收益圍繞著預(yù)期收益變動(dòng),這是因?yàn)槟承┮蛩氐牟淮_定性。壽命的長(zhǎng)短總是不確定的,這是決定收益的一個(gè)重要因素。人們也不能確定他們的能力,特別是對(duì)進(jìn)行了大量投資的年輕人來(lái)說(shuō)更是如此。此外,一個(gè)年齡與能力既定的人的收益也是不確定的,因?yàn)檫€有許多無(wú)法預(yù)料的事情。”貝克爾還指出,信息的缺乏是導(dǎo)致存在教育投資風(fēng)險(xiǎn)的重要原因,他說(shuō):“增加了預(yù)期高等教育收益的困難的一個(gè)重要因素是,這種收入要在非常長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)才能收回來(lái)。較長(zhǎng)的報(bào)酬支付期增加了風(fēng)險(xiǎn),它與收益之間的低聯(lián)系一起降低了投資時(shí)得到的信息的價(jià)值?！薄暗玫揭还P人力資本投資的收益要很長(zhǎng)時(shí)間,這就減少了可獲得的知識(shí),因?yàn)樵谀艿玫绞找娴臈l件下才要求獲得知識(shí),而且投資與收益之間的平均時(shí)期越長(zhǎng),所能得到的這種知識(shí)就越少?！?/p>

此外,還指出了在風(fēng)險(xiǎn)下人力資本投資的收益。加里·S.貝克爾(1976)批評(píng)了當(dāng)時(shí)流行的把教育投資當(dāng)作安全資產(chǎn)的觀點(diǎn)[見(jiàn)Glick&Miller(1956),Morgan&David],指出:“從教育中所獲得的收益應(yīng)該與具有同樣大的風(fēng)險(xiǎn)和不可轉(zhuǎn)移特征的投資中所獲得的收益相當(dāng)。”

他們并沒(méi)有完整系統(tǒng)地論述人力資本投資風(fēng)險(xiǎn),只是作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家,他們的敏銳直覺(jué)使他們意識(shí)到了在人力資本投資中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此,其缺陷是明顯的:其一,對(duì)影響人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的諸因素缺乏具體化、數(shù)量化分析,內(nèi)容顯得較為單薄;其二,雖然已經(jīng)指出了風(fēng)險(xiǎn)影響人力資本投資,但對(duì)其影響人力資本投資的內(nèi)在機(jī)理的認(rèn)識(shí)卻顯得不夠;其三,這時(shí)的人力資本投資理論是在收益完全可以預(yù)測(cè)的假設(shè)下發(fā)展起來(lái)的,并沒(méi)有建立一個(gè)把風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生化的人力資本投資模型。

二、西方人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究的深入

從20世紀(jì)70年代中期起,有關(guān)學(xué)者發(fā)表了一系列的關(guān)于人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的論文,大大拓展了前人的研究。他們通過(guò)把人力資本投資中的不確定性予以內(nèi)生化,從而使對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的研究從簡(jiǎn)單的感性認(rèn)識(shí)階段發(fā)展到了理性認(rèn)識(shí)階段,同時(shí)也克服了前人研究的一些缺陷。這一時(shí)期,對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)理論作出貢獻(xiàn)的主要有賴武海瑞和韋斯、斯諾、羅納德·瓦閏和約瑟夫·威廉姆斯(A.Snow、RonaldS.Warren、JosephP.Williams)等。他們主要研究了人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的起源、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人力資本投資的影響和如何化解人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.賴武海瑞和韋斯對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)理論的開(kāi)創(chuàng)性貢獻(xiàn)

1974年,賴武海瑞和韋斯(D.Levhari&Y.Weiss)在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表了《風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人力資本投資的影響》一文。在這篇文章中,賴武海瑞和韋斯以期望效用理論為基礎(chǔ)建立了一個(gè)把風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生化的兩時(shí)期人力資本投資模型,在其中討論了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人力資本投資水平的影響。

賴武海瑞和韋斯假設(shè)只有兩個(gè)時(shí)期:當(dāng)前和未來(lái)。個(gè)人計(jì)劃包括人力資本與物質(zhì)資本的投資規(guī)模決策。我們認(rèn)為人力資本投資是時(shí)間消費(fèi)型的(比如,教育),而且0<λ<1是第一期花在人力資本投資上的時(shí)間比例;第一期花費(fèi)在工作上的時(shí)間比例是1-λ。效用僅僅依賴于當(dāng)前和未來(lái)的消費(fèi);因此,在下一階段(未來(lái))的人力資本投資完全說(shuō)是外生的。

賴武海瑞和韋斯(1974)通過(guò)這個(gè)兩時(shí)期模型,他們得出了人力資本的期望邊際收益率高于物質(zhì)資本的期望邊際收益率,從而證明了人力資本投資具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。賴武海瑞和韋斯(1974)研究還指出,在存在風(fēng)險(xiǎn)下最優(yōu)時(shí)物質(zhì)資本和人力資本的期望邊際收益率一定相等。

此外,賴武海瑞和韋斯(1974)還考察了初始財(cái)富增加、市場(chǎng)利率上升、風(fēng)險(xiǎn)增加對(duì)人力資本投資的影響。在遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡和遞增風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)下,賴武海瑞和韋斯(1974)的研究表明,初始財(cái)富的增加會(huì)鼓勵(lì)人力資本投資;當(dāng)個(gè)體在投資期間是一個(gè)凈借貸者時(shí),利率的上升會(huì)導(dǎo)致人力資本投資的下降;當(dāng)他是一個(gè)凈儲(chǔ)蓄者時(shí),利率的上升會(huì)導(dǎo)致正好相反的收入效應(yīng)和替代效應(yīng),其結(jié)果是不確定的;而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)從零上升到一個(gè)正的水平時(shí),人力資本投資將會(huì)減少。

而對(duì)于如何化解人力資本投資風(fēng)險(xiǎn),賴武海瑞和韋斯(1974)在其開(kāi)創(chuàng)性的文章中指出:“為了分散他的人力資本,個(gè)體必須獲得通用性教育,并且放棄專業(yè)化的好處?！?/p>

2.威廉姆斯、斯諾等人對(duì)賴武海瑞—韋斯模型的進(jìn)一步發(fā)展

威廉姆斯(1978)考察了在風(fēng)險(xiǎn)人力資本投資與可出售的資產(chǎn)投資之間的聯(lián)系,指出他們都具有風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)。他也發(fā)現(xiàn)不確定性增加會(huì)導(dǎo)致教育投資的減少。威廉姆斯(1979)的另一項(xiàng)研究表明:在一個(gè)人力資本形成的連續(xù)時(shí)間模型中,不確定性會(huì)導(dǎo)致同樣的結(jié)果。在這篇文章中,威廉姆斯(1979)考察了當(dāng)一個(gè)人面對(duì)幾種影響未來(lái)收入的不確定性的來(lái)源時(shí),勞動(dòng)、閑暇和教育投資在生命周期中的最優(yōu)時(shí)間分配問(wèn)題。然而按照其他的研究,比如,考德(1986)指出,不確定性對(duì)教育需求的影響不可能明確地予以確定,而是依賴其在收入函數(shù)中引入的方式。威廉姆斯(1978、1979)還指出,應(yīng)該利用資產(chǎn)組合投資來(lái)分散人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

1990年斯諾和瓦閏發(fā)表了《不確定下的人力資本投資與勞動(dòng)供給》。在文章中,他們通過(guò)把勞動(dòng)供給作為一個(gè)選擇變量從而擴(kuò)展了賴武海瑞-韋斯(1974)模型。他們指出,不確定性會(huì)使人們?cè)黾酉鄬?duì)于未來(lái)的現(xiàn)階段的勞動(dòng)供給。他們的研究還表明,如果這種投資是一種次要的活動(dòng),且個(gè)體表現(xiàn)出遞減的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡偏好,那么,作為對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)增大的反應(yīng),人力資本投資會(huì)下降。然而,如果投資是正常的,那么,風(fēng)險(xiǎn)增大的影響是不確定的。在一定的假設(shè)下,斯諾、瓦閏和賴武海瑞、韋斯的分析得出了相似的結(jié)論。比如,不確定性增加對(duì)教育投資具有消極的影響。

約瑟夫·阿爾托內(nèi)(JosephG.Altonji,1991)、韋森特·豪根和吉恩·沃克(VincentHogan&JanWalker,2001)研究了不確定下的教育選擇問(wèn)題。約瑟夫·阿爾托內(nèi)(1991)建立了一個(gè)簡(jiǎn)單的兩時(shí)期模型,考察了能力、教育偏好、高校課程、家庭背景等對(duì)教育投資決策及收益的影響。在把教育作為一種選擇和個(gè)體一旦離開(kāi)學(xué)校就無(wú)法返回的假設(shè)下,韋森特·豪根和吉恩·沃克(2001)應(yīng)用選擇理論的技術(shù)研究了教育收益不確定時(shí)的教育決策問(wèn)題,指出風(fēng)險(xiǎn)的增大將導(dǎo)致個(gè)體推遲離開(kāi)學(xué)校,即個(gè)體將更多地投資于人力資本。

3.西方人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)研究的最新進(jìn)展

20世紀(jì)90年代以來(lái),西方對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的研究有了進(jìn)一步的發(fā)展。

亞歷山大·瑞勒斯(AlexandraRillaers,1998)在前人工作(Michel,1993;delaCroix,1996)的基礎(chǔ)上提出一個(gè)交疊世代模型用以說(shuō)明不確定性在個(gè)人教育投資決策和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式中的作用。在這個(gè)模型中,人力資本積累通過(guò)一個(gè)在物質(zhì)資本中規(guī)模收益不變的技術(shù)解釋了內(nèi)生增長(zhǎng)。亞歷山大·瑞勒斯在個(gè)體水平上把不確定性納入到人力資本積累函數(shù)中:個(gè)體決定教育努力的水平但并不知道它的事后收益。假設(shè)每個(gè)個(gè)體在人力資本形成中擁有不同的利用教育努力的能力。而且這種能力事前無(wú)法觀察到,將在個(gè)體決定他的教育努力后反映出來(lái)。結(jié)果,同樣的教育水平并不一定會(huì)提供給每個(gè)個(gè)體以同樣的人力資本水平。

亞歷山大·瑞勒斯研究后也發(fā)現(xiàn),不確定性對(duì)個(gè)人教育努力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有消極影響。然而,在一般均衡框架內(nèi),亞歷山大·瑞勒斯的研究進(jìn)一步推進(jìn)了斯諾和瓦閏(1990)的研究,指出一個(gè)面對(duì)嚴(yán)重不確定性而又無(wú)法予以保險(xiǎn)的個(gè)體會(huì)減少其在教育上的投資。起初,經(jīng)濟(jì)會(huì)把更多的資源投入到物質(zhì)資本積累而使人力資本變得相對(duì)稀缺。這種開(kāi)始的消極反映部分會(huì)由價(jià)格和資源稀缺的影響所彌補(bǔ)。一方面,工資上升利率下降,從而提供給個(gè)體在下一階段以更多地投資于人力資本的激勵(lì);另一方面,物質(zhì)資本積累將創(chuàng)造新的來(lái)源來(lái)提高儲(chǔ)蓄,降低利率。結(jié)果會(huì)使得人力資本投資增加,直至回復(fù)到原來(lái)的水平。但是,當(dāng)不確定性進(jìn)一步增加時(shí),教育投資又會(huì)趨于下降。

亞歷山大·瑞勒斯(1998)還從政府的角度提出了減少不確定性的政策建議:首先,幫助個(gè)人準(zhǔn)確評(píng)價(jià)自己的能力,從而減少不確定性;其次,提供最低收入保障,如失業(yè)保障或基本收入保障;最后,通過(guò)提供補(bǔ)助金或獎(jiǎng)學(xué)金來(lái)減少個(gè)人教育的成本以吸引個(gè)人投資于教育從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

肯尼斯·扎德(1997)指出,人力資本投資不像資產(chǎn)組合投資。人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常是個(gè)性化的,而且人力資本是一種不具有流動(dòng)性的資產(chǎn)。金融投資與人力資本投資的一個(gè)主要區(qū)別是:作為對(duì)新情況和不斷變化的目標(biāo)的反應(yīng),一個(gè)人可以改變金融投資,而教育和培訓(xùn)一旦進(jìn)行則很難改變。而且還由于,第一,人力資本投資的總體風(fēng)險(xiǎn)與投資的規(guī)模不成比例,而且個(gè)人無(wú)法使其人力資本投資多樣化。例如,一個(gè)人不能部分投資于中學(xué)教育,部分投資于高等教育。第二,人力資本投資常常帶來(lái)個(gè)性化的不變的風(fēng)險(xiǎn)。所以,肯尼斯·扎德指出,我們不能應(yīng)用來(lái)自金融方面的最簡(jiǎn)單的論述,他建立了一個(gè)人力資本資產(chǎn)價(jià)格模型(HCAPM),把非線性假設(shè)、勞動(dòng)供給、風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)等納入到模型之中,闡述了最優(yōu)人力資本投資水平?？夏崴埂ぴ?1997)也指出,應(yīng)該利用資產(chǎn)組合投資來(lái)分散人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

戴恩·安德博格、弗瑞錐克·安德森(DanAnderberg,FredrikAndersson,2000)研究了人力資本投資對(duì)收入風(fēng)險(xiǎn)的反作用。按照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)(如明塞爾,1974),教育似乎是與上升的收入波動(dòng)相聯(lián)系的。然而,他們指出,得出收入波動(dòng)的結(jié)論似乎是與所考察的時(shí)間單位相關(guān)的,因?yàn)橐粋€(gè)人的收入可能會(huì)隨時(shí)間而變化。

他們研究證明,教育可以幫助一個(gè)人避免低收入或低報(bào)酬的工作。有許多證據(jù)支持教育在幫助人們避免低收入落入陷阱中起著關(guān)鍵作用。比如,受過(guò)良好教育的人很少會(huì)失業(yè),因此,教育可以降低失業(yè)風(fēng)險(xiǎn);此外,教育還可以幫助人們降低職業(yè)傷害風(fēng)險(xiǎn)。

三、西方人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)的評(píng)論

西方學(xué)者研究人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的總體思路是:以期望效用理論為基礎(chǔ)、求人力資本投資主體風(fēng)險(xiǎn)與給定偏好的約束下預(yù)期收益最大化。

具體來(lái)說(shuō),在研究方法上首先是建立了局部均衡的分析框架(Levhari和Weiss(1974)等),即人力資本投資供求均衡,到20世紀(jì)90年代逐漸建立起一般均衡的分析框架(亞歷山大·瑞勒斯(1998)等),人力資本投資與物質(zhì)資本投資供求均衡。

在一個(gè)局部均衡的分析框架內(nèi),賴武海瑞和韋斯(Levhari&Weiss,1974)在假設(shè)存在一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)與人力資本投資時(shí),最優(yōu)人力資本投資水平的確定。而威廉姆斯(1978)則考察了具有一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與人力資本資產(chǎn)時(shí)人力資本投資水平的決定;而在一般均衡的框架內(nèi),肯尼斯·扎德(1997)運(yùn)用資產(chǎn)組合理論建立了一個(gè)人力資本資產(chǎn)價(jià)格模型(HCAPM)來(lái)說(shuō)明了當(dāng)具有兩種風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)與人力資本時(shí)最優(yōu)人力資本投資水平的決定;亞歷山大·瑞勒斯(1998)在前人工作(Michel,1993;delaCroix,1996)的基礎(chǔ)上,提出一個(gè)交疊世代模型用以說(shuō)明不確定性在個(gè)人教育投資決策和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式中的作用。

西方人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)理論經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展取得了巨大成就,初步建立了一個(gè)理論分析框架。但在肯定人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)理論研究已經(jīng)取得了巨大成就的同時(shí),我們也必須指出,西方人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)理論中一個(gè)很大的局限是:它是建立在期望效用理論基礎(chǔ)之上的,即分析是以個(gè)體預(yù)期收益最大化為目的,而現(xiàn)實(shí)中的個(gè)體投資決策考慮的主要不是預(yù)期收益的大小而是實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的差距,這就是涉及到行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論,但我們?cè)谖鞣浆F(xiàn)有的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)研究中尚未看到有行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的影子;而且雖然西方在闡述人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的原因時(shí)提到了信息不完全,但是分析的還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠;此外,與對(duì)物質(zhì)資本投資風(fēng)險(xiǎn)的研究相比,人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的研究仍較薄弱,還缺乏動(dòng)態(tài)分析。

為推進(jìn)對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究,我們應(yīng)該借鑒物質(zhì)資本投資風(fēng)險(xiǎn)理論特別是金融投資風(fēng)險(xiǎn)理論的研究方法與研究成果。因?yàn)槟壳敖鹑谕顿Y風(fēng)險(xiǎn)的研究已趨于成熟,形成了一套較為完善的研究理論、研究方法。在研究方法上,還應(yīng)積極引入新的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析工具如行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、契約理論;在研究?jī)?nèi)容上要繼續(xù)深化和擴(kuò)展,加強(qiáng)對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)制的研究,以此來(lái)推進(jìn)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究的深入。

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第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)；人力資本投資；風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

隨著我國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)人口紅利的消失，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于人才的需求逐漸增加，使得企業(yè)對(duì)人力資源的管理提出了更高的要求，企業(yè)對(duì)于人力資本的投資與積累便成為了企業(yè)能否良好穩(wěn)定發(fā)展的重要因素之一。根據(jù)傳統(tǒng)投資理論的研究可知，在物質(zhì)資本或金融資本的投資過(guò)程中都會(huì)伴隨著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)對(duì)人力資本的投資中也會(huì)出現(xiàn)一系列的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)通常是指由于企業(yè)決策者對(duì)未來(lái)不確定因素的發(fā)生變化狀況不能準(zhǔn)確判斷，在企業(yè)所做出的人力資本投資決策的實(shí)施過(guò)程中，引起財(cái)物的可能損失。所以，如何能夠?qū)⑷肆Y本投資回報(bào)更多的轉(zhuǎn)換為企業(yè)的收益，如何更為準(zhǔn)確的規(guī)避人力資本投資過(guò)程中所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

二、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)人力資本投資是指企業(yè)對(duì)企業(yè)員工通過(guò)招聘、培訓(xùn)或技術(shù)指導(dǎo)等方式，提高員工工作能力、個(gè)人職業(yè)素養(yǎng)的行為，目的是為了通過(guò)對(duì)人力資本的投資換回企業(yè)更好的收益。而在人力資本投資的過(guò)程中所出現(xiàn)的一系列風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)企業(yè)的發(fā)展有一定的負(fù)面影響。1.決策風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)進(jìn)行人力資本投資之前，企業(yè)會(huì)根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)變化與企業(yè)自身發(fā)展障礙相結(jié)合，做出人力資本投資決策。由于對(duì)人力資本的投資回報(bào)擁有滯后性，即對(duì)人力資本投資后，需要一段期限才能將人力資本投資轉(zhuǎn)換為企業(yè)收益，所以企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資之前所做決策的準(zhǔn)確性將影響到人力資本投資回報(bào)率的大小。企業(yè)在進(jìn)行決策的過(guò)程中如果對(duì)市場(chǎng)判斷錯(cuò)誤、人力資本總量及其價(jià)格水平估算偏差較大或科技水平發(fā)展過(guò)快等因素都會(huì)使得企業(yè)人力資本投資受到損失。2.流失風(fēng)險(xiǎn)由于人力資本投資的客體是企業(yè)員工，而企業(yè)員工與企業(yè)的連接性在法律層次上僅僅以合同的形式履行職責(zé)和義務(wù)，所以在企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中避免不了違約合同現(xiàn)象的出現(xiàn)。由于企業(yè)人力資本投資所帶來(lái)的收益是具有雙向性的，不僅僅是企業(yè)單方受益行為，人力資本投資的客體也得到了價(jià)值的提升，如果當(dāng)企業(yè)對(duì)人力資本進(jìn)行投資之后，企業(yè)員工選擇放棄合同限制選擇違約，那么企業(yè)的人力資本投資將會(huì)受到損失，但人力資本客體由于受到投資，且將會(huì)轉(zhuǎn)入收益更高的企業(yè)，此時(shí)企業(yè)對(duì)其進(jìn)行的人力資本投資將會(huì)轉(zhuǎn)入另外的企業(yè)，當(dāng)轉(zhuǎn)入企業(yè)處于同行業(yè)企業(yè)時(shí)，也會(huì)對(duì)企業(yè)本身?yè)p失。3.投資客體風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在對(duì)人力資本投資的過(guò)程中，投資客體是企業(yè)員工，所以投資收益不僅僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)收益上，還有一部分如員工素質(zhì)、道德水平、企業(yè)文化認(rèn)同及積極性、自主性等非經(jīng)濟(jì)收益，這也對(duì)企業(yè)人力資本投資收益至關(guān)重要，例如，所投資的員工無(wú)法認(rèn)同企業(yè)文化或工作形式，將會(huì)對(duì)工作產(chǎn)生消極的態(tài)度，被動(dòng)的進(jìn)行工作，而這種情況對(duì)于企業(yè)的發(fā)展、工作氣氛都會(huì)造成負(fù)面影響；或者員工自身工作能力及工作態(tài)度都可以給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益，但由于其自身道德問(wèn)題，某種行為在社會(huì)中產(chǎn)生了強(qiáng)大的負(fù)面影響，也會(huì)對(duì)企業(yè)形象造成一定程度的影響。

三、產(chǎn)生企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的原因

1.投資對(duì)象的特殊性由于企業(yè)進(jìn)行人力資本投資的對(duì)象為企業(yè)員工，企業(yè)員工作為“社會(huì)人”，每個(gè)人的社會(huì)屬性都會(huì)有差異，包括智力水平、受教育水平、身體素質(zhì)狀況、道德品質(zhì)等各方面都會(huì)出現(xiàn)不可測(cè)的差異，因此，不同于物質(zhì)資本投資，可以根據(jù)投資對(duì)象的性質(zhì)、品質(zhì)進(jìn)行判斷其投資回報(bào)率，人力資本投資對(duì)象的特殊性使得企業(yè)難以通過(guò)直觀數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行測(cè)量、評(píng)定，進(jìn)而做出是否進(jìn)行投資的決定，即使在各項(xiàng)測(cè)評(píng)指標(biāo)中能夠顯示其具有較高的投資回報(bào)率，但當(dāng)企業(yè)員工不能充分調(diào)動(dòng)主觀能動(dòng)性或者消極怠工，也會(huì)變成失敗的投資策略。2.人力資本產(chǎn)權(quán)的不確定性由于企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時(shí)是以人作為投資對(duì)象，目的是為了使得人力資本存量增加進(jìn)而創(chuàng)造企業(yè)收益，而在投資過(guò)程中人力資本與其載體具有不可分割性，最終的價(jià)值實(shí)現(xiàn)依托在人上，因此在人力資本投資主客體之間，難以分割其產(chǎn)權(quán)歸屬，而由于投資客體的流動(dòng)性，使得投資主體無(wú)法對(duì)其進(jìn)行有效的控制，且無(wú)法對(duì)投資產(chǎn)權(quán)明確化，即使明確化也不能夠?qū)⑵浞指睢?.投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡性企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資過(guò)程中是必然存在風(fēng)險(xiǎn)的，但由于無(wú)法對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)與收益做出明顯的差距判斷，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)投資猶豫不決，下面我們用博弈分析模型來(lái)進(jìn)行對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)與收益的差距。

四、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.正確做出投資決策對(duì)企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)最好的防范措施就是在做決策時(shí)就將風(fēng)險(xiǎn)將為最低。主要包括兩個(gè)方面：首先，對(duì)新員工在進(jìn)行人員招聘過(guò)程中，做好人員篩選，采取數(shù)據(jù)化信息分析，創(chuàng)建企業(yè)自身人力資源資料庫(kù)，對(duì)應(yīng)聘者的求職經(jīng)歷、離職原因、性格測(cè)評(píng)、工作能力等方面做出客觀記錄，并且與行業(yè)進(jìn)行共享，這樣在信息數(shù)據(jù)化面前，能夠?qū)T工的能力與素質(zhì)進(jìn)行較為全面客觀的判斷；其次，對(duì)員工的投資內(nèi)容進(jìn)行選擇，當(dāng)企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定、投資能力及對(duì)資本控制力都很強(qiáng)的時(shí)候應(yīng)對(duì)員工進(jìn)行通用技能培訓(xùn)，即員工所獲技術(shù)、知識(shí)能在其他企業(yè)獲得同樣工作機(jī)會(huì)的培訓(xùn)，這時(shí)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力最強(qiáng)，不會(huì)因離職而對(duì)公司造成較大的損失，也不會(huì)因?yàn)槿肆Y本存量的增加，員工對(duì)公司進(jìn)行更高的薪酬要求；但是當(dāng)企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵期、投資能力與對(duì)資本控制力不足時(shí)，應(yīng)選擇專用性技能培訓(xùn)，即員工所接受人力資本投資僅限于在本企業(yè)進(jìn)行人力資本增加的技能培訓(xùn)，這樣不僅降低了人力資本風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生還可以提高企業(yè)人力資本存量。兩種投資內(nèi)容的選擇要與企業(yè)自身做好結(jié)合，不能一味的選擇回避風(fēng)險(xiǎn)，也不能畏首畏尾做出錯(cuò)誤的投資決策。2.明確產(chǎn)權(quán)分割人力資本投資產(chǎn)權(quán)的不確定性勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)人力資本投資造成風(fēng)險(xiǎn)，因此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是對(duì)權(quán)利所屬的問(wèn)題，更會(huì)使得原本產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的激勵(lì)性、約束性及資源優(yōu)化配置的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為消極形象。所以，企業(yè)需要加深對(duì)人力資本產(chǎn)權(quán)的研究、理解，采取與分析工具相結(jié)合的方式對(duì)人力資本產(chǎn)權(quán)的分割、控制及優(yōu)化做出科學(xué)的解決辦法。綜上所述，企業(yè)對(duì)人力資本的投資至關(guān)重要，而如何采取科學(xué)、有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)投資能力的表現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)人力資本投資的作用，深入了解人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的特征與原因，進(jìn)而針對(duì)性的做出人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范工作。

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第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)人力資本投資；風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避

目前，越來(lái)越多的企業(yè)意識(shí)到，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代里最重要的資本投入不再是單一的物資資本或金融資本,而將是形式更加多樣化、內(nèi)容更加豐富的人力資本投資，企業(yè)間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)將更多的取決于企業(yè)人力資本的數(shù)量及質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)。但是，由于企業(yè)在人力資本投資中所存在的風(fēng)險(xiǎn)，降低了企業(yè)人力資本投資的積極性，也導(dǎo)致了大量物質(zhì)資本閑置或效率低下。本文擬分析企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提出相關(guān)建議。

一、企業(yè)人力資本投資存在的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)人力資本投資與物質(zhì)資本投資一樣,都是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)目標(biāo)為決策原則的一種投資行為。但人力資本投資與物質(zhì)資本投資也存在很大的不同，體現(xiàn)在：人力資本投資對(duì)象的特殊性、人力資本投資回收期較長(zhǎng)、人力資本投資收益的不確定性、投資受益主體多元化等等。人力資本投資不僅要受社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化、家庭的影響，而且更重要的是取決于個(gè)人先天的智商、偏好、行為與性格特征等多方面的因素。因此，人力資本投資評(píng)估中需要考察的因素就顯得更為復(fù)雜。

（一）企業(yè)人力資本投資環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的任何投資都存在外部環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。體現(xiàn)在人力資本投資上，包括以下幾個(gè)方面：其一是國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，可能給企業(yè)帶來(lái)一部分人力資本閑置，而另外一部分新興產(chǎn)業(yè)崗位人力資本貧乏的局面，使企業(yè)面臨人力資本投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。其二，科技進(jìn)步帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著科技進(jìn)步，人力資本的可使用周期將會(huì)縮短，企業(yè)將不得不增加人力資本的投資成本。其三，國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)制度的不健全帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前已經(jīng)頒布了《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》，但在保障企業(yè)的人力資本投資利益方面還存在許多漏洞。

（二）企業(yè)付出人力資本投資成本中存在的風(fēng)險(xiǎn)

從企業(yè)人力資源會(huì)計(jì)的角度上看，企業(yè)人力資本投資成本是指人力資本的取得、開(kāi)發(fā)、使用、保障以及離職所要付出的成本。具體說(shuō)來(lái)，包括為獲得人力資本而付出的招聘、培訓(xùn)投資；為使人力資本發(fā)揮作用，付出大量的諸如薪酬、福利、獎(jiǎng)勵(lì)等投資；獲得了企業(yè)的核心技術(shù)和相關(guān)資料的員工離職跳槽時(shí)給企業(yè)帶來(lái)的損失等等。企業(yè)在付出人力資本投資成本中存在的風(fēng)險(xiǎn)包括：

1、企業(yè)在選擇人力資本投資對(duì)象中的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在選擇人力資本投資對(duì)象中的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是投資對(duì)象選擇不當(dāng)導(dǎo)致培訓(xùn)成本增加；二是企業(yè)選擇的投資對(duì)象日后出現(xiàn)離職的情況。從招聘來(lái)看，成功的招聘，可以給企業(yè)增添新的活力，使企業(yè)獲得發(fā)展所必須的高素質(zhì)人力資源。但一些企業(yè)在招聘中往往缺乏明確的崗位描述，存在人員甄選不分類型，筆試、面試不講技術(shù)，考官憑主觀隨意性來(lái)決定取舍的現(xiàn)象等問(wèn)題，導(dǎo)致招聘的人員的能力、興趣不符合崗位要求，在將來(lái)的工作中難以發(fā)揮出其最大作用，甚至出現(xiàn)員工離職問(wèn)題。從培訓(xùn)來(lái)看，企業(yè)的每個(gè)員工都有不同的特點(diǎn)，比如性格、品行、專業(yè)、興趣、學(xué)歷、經(jīng)歷等都會(huì)出現(xiàn)差異，不同特點(diǎn)的員工應(yīng)該適用于不同的崗位和不同的崗位培訓(xùn)。企業(yè)如果在培訓(xùn)中不考慮員工自身的特點(diǎn)，就會(huì)影響投資效果，增加投資成本。

2、人力資本的損失風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的人力資本和物質(zhì)資本一樣，也存在使用中的折舊和流失（或報(bào)廢）。一方面，由于受科技進(jìn)步和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等外部環(huán)境的影響，人們所掌握的知識(shí)和技能不再一勞永逸，知識(shí)更新的速度在不斷加快，人們只有不斷學(xué)習(xí)才能保證掌握最新的知識(shí)和信息。企業(yè)進(jìn)行人力資本投資的周期在縮短，也就是說(shuō)企業(yè)的人力資本每年的折舊額是客觀存在的，而且隨著知識(shí)更新的速度加快，每年的人力資本折舊額還會(huì)逐漸增加。另一方面，由于人力資本的特殊性，企業(yè)的人力資本還可能隨著員工的跳槽、生病、死亡而徹底流失或提前報(bào)廢。如果是獲得了企業(yè)的核心技術(shù)和相關(guān)資料的員工離職跳槽，還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)許多負(fù)面影響。

（三）企業(yè)獲得人力資本投資收益時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于物質(zhì)資本的投資,投資者都能獲得相應(yīng)投資對(duì)象的所有權(quán),通過(guò)運(yùn)用和讓渡這些資產(chǎn)獲得收益。但是人力資本投資不同,由于人力資本的所有權(quán)天然屬于個(gè)人,投資的直接受益者是投資對(duì)象個(gè)人的知識(shí)、技能等提高，而企業(yè)作為投資方未必能成為真正的受益者，只能通過(guò)雇員在企業(yè)內(nèi)更高效率的勞動(dòng)獲取收益。當(dāng)雇員接受了企業(yè)提供的培訓(xùn)之后,企業(yè)在與雇員的契約關(guān)系中就處于不利的地位。企業(yè)要想獲得更多收益，就必須充分調(diào)動(dòng)被投資者的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造性，制定適當(dāng)?shù)募?lì)制度和建立合理的內(nèi)部約束機(jī)制，而激勵(lì)和約束機(jī)制在制訂和實(shí)施中又是存在風(fēng)險(xiǎn)的。

二、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

根據(jù)企業(yè)人力資本投資存在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、投資成本風(fēng)險(xiǎn)和投資收益風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該制定完善的人力資本投資計(jì)劃，盡可能規(guī)避人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）對(duì)人力資本投資環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真分析評(píng)估

企業(yè)在制定人力資本投資計(jì)劃之前，應(yīng)該首先對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析評(píng)估，來(lái)決定投資的對(duì)象、方向、數(shù)量、內(nèi)容和時(shí)間。

1、國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

包括分析國(guó)家的金融貨幣政策趨勢(shì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展所帶來(lái)的影響，比如利率的增減對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)帶來(lái)很大影響；分析稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)行為的導(dǎo)向；分析國(guó)家的地區(qū)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策對(duì)企業(yè)人力資本投資結(jié)構(gòu)的影響等。

2、科技進(jìn)步和創(chuàng)新速度分析

科技進(jìn)步和創(chuàng)新速度越快，企業(yè)人力資源所需要的知識(shí)更新速度也越快，人力資本的“折舊率”也會(huì)越大。分析科技進(jìn)步和創(chuàng)新速度，有助于決定人力資本投資的時(shí)間、數(shù)量和結(jié)構(gòu)。

3、市場(chǎng)環(huán)境分析

每個(gè)行業(yè)都有自身的特點(diǎn)，市場(chǎng)需求也在經(jīng)常發(fā)生變化，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況隨時(shí)調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售等，所需要的人力資源的數(shù)量、結(jié)構(gòu)也會(huì)有所不同，企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向進(jìn)行人力資本投資才會(huì)避免投資失誤和不必要的損失。

（二）在招聘和培訓(xùn)中降低人力資本投資成本

招聘是企業(yè)合理選擇人力資本投資對(duì)象，降低投資成本的第一步。在招聘中選出個(gè)人發(fā)展目標(biāo)和組織發(fā)展目標(biāo)趨于一致的、并且愿意與組織共同發(fā)展的員工，可以為企業(yè)更多的保留人力資源，減少人員離職給企業(yè)帶來(lái)的損失。同時(shí)，在招聘中，應(yīng)該使應(yīng)聘者更多了解企業(yè)，讓其判斷自己的能力、興趣、發(fā)展目標(biāo)是否適合企業(yè)，以盡可能發(fā)揮員工在未來(lái)工作中的潛能，同時(shí)盡可能要求應(yīng)聘者具有本行業(yè)的通用性技能。

企業(yè)對(duì)人力資本的投資主要表現(xiàn)在培訓(xùn)上。企業(yè)應(yīng)如何選擇培訓(xùn)對(duì)象、培訓(xùn)內(nèi)容、培訓(xùn)方式對(duì)能否降低投資成本非常重要。在培訓(xùn)對(duì)象的選擇上，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合對(duì)人力資本的需要程度，以及人力資源與崗位的配合程度，認(rèn)真考察被培訓(xùn)者的專業(yè)知識(shí)、對(duì)企業(yè)的信心、個(gè)人的性格特點(diǎn)、道德品質(zhì)和價(jià)值觀、身體健康狀況等來(lái)選擇投資對(duì)象。在培訓(xùn)內(nèi)容的選擇上，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合投資環(huán)境，著重于企業(yè)特定技能的培訓(xùn)，弱化通用性技能培訓(xùn)，降低培訓(xùn)成本。貝克爾認(rèn)為可以將人力資本分為了通用性和特定專用性兩種，而特定專用性人力資本的“退出壁壘”較高，相對(duì)而言會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的投資收益，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在培訓(xùn)方式上，可以采用鼓勵(lì)員工個(gè)人投資于通用性技能，并給予一定低于培訓(xùn)成本的獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)于專用性技能，企業(yè)可以先部分負(fù)擔(dān)培訓(xùn)費(fèi)用，并按照掌握技能程度的好壞給予補(bǔ)償，對(duì)于掌握較好的員工，全額或超額補(bǔ)償培訓(xùn)費(fèi)用，對(duì)于沒(méi)有達(dá)到培訓(xùn)要求的員工，則不予補(bǔ)償，可以減少培訓(xùn)效果不佳的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）完善企業(yè)的激勵(lì)和約束機(jī)制提高投資收益

由于人力資本投資中被投資者才是直接受益方，企業(yè)的投資收益的大小很大程度上取決于被投資者的主觀能動(dòng)性，所以對(duì)人力資本進(jìn)行激勵(lì)和約束是必須的。

對(duì)員工的激勵(lì)分為物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)。在精神激勵(lì)上，企業(yè)首先應(yīng)具備良好的企業(yè)文化和工作氛圍，對(duì)員工的工作成績(jī)應(yīng)及時(shí)充分肯定，使員工在工作中保持積極良好的精神狀態(tài)；在物質(zhì)激勵(lì)方面，企業(yè)應(yīng)本著公平、公正的原則，合理制定薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)制度，提高員工對(duì)企業(yè)的滿意度，激發(fā)員工的工作熱情和創(chuàng)新精神。

要取得好的激勵(lì)效果就離不開(kāi)約束機(jī)制的配合。在法律約束方面，有《公司法》和《勞動(dòng)法》，雖然目前相關(guān)的法律法規(guī)還存在一些有待完善的地方，但也可以在一定程度上起到約束的作用，如《勞動(dòng)法》規(guī)定，員工的培訓(xùn)費(fèi)應(yīng)在五年內(nèi)攤派等。在企業(yè)內(nèi)部約束上，除了要求員工遵守公司內(nèi)部規(guī)章制度外，雙方還應(yīng)該簽定合同保障雙方權(quán)益，提前解約的員工應(yīng)支付一定的違約金；對(duì)接受培訓(xùn)的員工，培訓(xùn)如果涉及到企業(yè)秘密和核心技術(shù)的，在培訓(xùn)前應(yīng)簽定保密協(xié)議，如果企業(yè)的利益受到侵害，可以依據(jù)協(xié)議申請(qǐng)司法保護(hù)。

參考文獻(xiàn)：

1、姚水洪,陳仕萍.企業(yè)人力資本投資測(cè)評(píng)指標(biāo)體系[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2006(9).

2、方欣玲,劉小麗.企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)如何規(guī)避[J].人才資源開(kāi)發(fā),2005(8).

第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

何謂風(fēng)險(xiǎn)資本，目前學(xué)術(shù)界并無(wú)統(tǒng)一定論，但其基本框架已經(jīng)確立。我國(guó)學(xué)者認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本又名創(chuàng)業(yè)投資，是指投向具有高風(fēng)險(xiǎn)（有較大失敗危險(xiǎn)）的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金，該種資金多由募集取得。而投資者通過(guò)被投資企業(yè)發(fā)展成熟或產(chǎn)品研發(fā)成功等途徑來(lái)獲高資本收益的投資行為稱為風(fēng)險(xiǎn)投資?！秶?guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制的若干意見(jiàn)》將風(fēng)險(xiǎn)投資界定為“風(fēng)險(xiǎn)投資是指向主要屬于科技型的高成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長(zhǎng)期資本增值收益的投資行為?！笨梢?jiàn)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)資本是維持期初期發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ?，起到了至關(guān)重要的作用。當(dāng)然較之于歐美國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)資本投資模式才算剛剛適用于實(shí)際操作中，不過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍可以風(fēng)險(xiǎn)資本融資行為和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)提高企業(yè)績(jī)效水平，以此從根本上緩解企業(yè)的融資約束，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)投資是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種融資行為，兩者并不等同。創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資除卻風(fēng)險(xiǎn)投資，一般情況下還包含自由資金及銀行信貸，因本文主要探討前兩者關(guān)系，故而于此并不對(duì)后兩者同創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資行為間的關(guān)聯(lián)進(jìn)行深入探討。Inderst等學(xué)者認(rèn)為，對(duì)于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者而言，他們?yōu)榱舜偈贡伙L(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)仍可長(zhǎng)久取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，會(huì)在早期風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中出現(xiàn)投資額超過(guò)市場(chǎng)所認(rèn)同程度的情況，這種現(xiàn)象稱之為激進(jìn)性投資（activeinvestment）。根據(jù)其理論觀點(diǎn)可知，風(fēng)險(xiǎn)資本的投入可能會(huì)造成企業(yè)激進(jìn)性投資，提升企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值，推動(dòng)企業(yè)盈利進(jìn)程。細(xì)述而言，主要涵蓋兩個(gè)方面：其一，通過(guò)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期加大風(fēng)險(xiǎn)資本投入來(lái)增強(qiáng)企業(yè)規(guī)模，提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性，從而可以獲取更高的退出收益；其二，專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了盡早取得收益會(huì)傾向于促成被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)早日參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因此于內(nèi)傾行為上會(huì)通過(guò)增加早期投資以滿足企業(yè)上市資產(chǎn)方面的要求。有上述一些基礎(chǔ)理論或其他學(xué)者的研究成果可知，風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生一定影響，即促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行激進(jìn)性投資。但是該項(xiàng)論點(diǎn)是基于外國(guó)市場(chǎng)研究所產(chǎn)生，故而，為了探討我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資方面的相關(guān)情況，下文會(huì)通過(guò)建立投資模型及實(shí)證數(shù)據(jù)研究來(lái)分析兩者關(guān)系。

二、研究模型構(gòu)建方法

1.創(chuàng)業(yè)企業(yè)基準(zhǔn)投資模型的構(gòu)建方法。為取得激進(jìn)性投資的影響因素模型，首先需構(gòu)建創(chuàng)業(yè)企業(yè)的預(yù)期投資水平，創(chuàng)業(yè)企業(yè)基準(zhǔn)投資模型如下所示。根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)基準(zhǔn)投資模型可知，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本投入的企業(yè)而言，其所支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在其它要素得到有效控制之后，仍然會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)資本高于市場(chǎng)預(yù)期的超額投資的情形。至于該項(xiàng)超額投資，引用上文理論，即為激進(jìn)性投資。綜合上文可知，風(fēng)險(xiǎn)資本之所以會(huì)導(dǎo)致激進(jìn)性投資的產(chǎn)生存在兩個(gè)方面的因素，但是這種根源在于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者具有一定的逐名動(dòng)機(jī)，但是其與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱的情況，于此情境下，為了取得企業(yè)控制權(quán)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)處于自身利益考量而采取過(guò)度投資的手段，不可忽視的是這種過(guò)度投資行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值下降。

2.激進(jìn)性投資的影響因素模型的構(gòu)建方法。以模型（1）和等式（3）為理論基礎(chǔ)，構(gòu)建回歸模型如下所示。根據(jù)上述模型可知，如若為較大正數(shù)，則意味著激進(jìn)性投資有可能存在轉(zhuǎn)化為過(guò)度投資的情形?；谏鲜黾僭O(shè)，構(gòu)建激進(jìn)性投資的影響因素模型。

三、樣本分析及其結(jié)果分析

1.樣本取材。選取2012年1月至2014年1月于本市創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)的50家創(chuàng)業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)資料均取本市創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料以創(chuàng)業(yè)企業(yè)在上市前2年際上市后18個(gè)月的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，但是本次研究為最大限度降低風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)間對(duì)分析數(shù)據(jù)的影響，主要采用每個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市后1年度的財(cái)務(wù)資料。樣本資料詳見(jiàn)表1。

2.樣本分析結(jié)果。對(duì)上述企業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果顯示，基于平均水平，有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)存在更高的投資水平，意味著其在早期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中和后期市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中存在一定的優(yōu)勢(shì)地位，成長(zhǎng)性更高。不僅如此，有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)較之于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)在上市年限上花費(fèi)的時(shí)間更短，分析其原因，可能在于風(fēng)險(xiǎn)資本投入這期望在相對(duì)較短的時(shí)間之內(nèi)獲取投資回報(bào)，及早退出投資，故而會(huì)通過(guò)加大風(fēng)險(xiǎn)資本投入加快創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)進(jìn)程，促使其在短時(shí)間之內(nèi)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。兩者對(duì)比情況詳見(jiàn)表2。

四、實(shí)證結(jié)果總結(jié)

第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

關(guān)鍵詞：人力資本；投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范；策略；實(shí)務(wù)

中圖分類號(hào)：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2015）05-0267-02

21世紀(jì)什么最重要？人才。越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到“人”在競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略中的重要地位，并把“人”列為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心要素之一。隨之而來(lái)的是，培訓(xùn)、員工發(fā)展、團(tuán)隊(duì)建設(shè)……成了企業(yè)管理中的熱名詞，企業(yè)也情愿在這些方面大量投入以期通過(guò)對(duì)個(gè)體人力資本的投資獲得組織優(yōu)勢(shì)的相應(yīng)提升。

人力資本的概念產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西奧多?W?舒爾茨發(fā)表題為《論人力資本投資》的演講，標(biāo)志著人力資本理論的誕生。此后，關(guān)于人力資本的概念出現(xiàn)各種不同的闡釋，有學(xué)者綜合各家觀點(diǎn)將人力資本的定義界定為是指人力資本產(chǎn)權(quán)主體通過(guò)投入一定費(fèi)用可以獲得的并能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)值增值的，為實(shí)現(xiàn)效用最大化，依附于產(chǎn)權(quán)主體身上的價(jià)值存量的總和，并以此分享收益。[1]在此定義中，人力資本的“產(chǎn)權(quán)”特征、“資本”特征和“人力”特征都得到了體現(xiàn)。人力資本與其他資本不同，其本身是一種不可控或亞可控的資本，這是由其載體“人”的特性所決定的。個(gè)人的機(jī)會(huì)主義行為傾向?qū)е缕髽I(yè)對(duì)員工個(gè)體的人力資本投資具備一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。而通過(guò)什么樣的手段或方法對(duì)人力資本的這種投資風(fēng)險(xiǎn)取得一定的防范作用是每個(gè)企業(yè)都會(huì)關(guān)心的話題。

一、人力資本投資目標(biāo)

根據(jù)比較常見(jiàn)的研究理論，人力資本可分為個(gè)體人力資本和組織人力資本兩個(gè)層次。個(gè)體人力資本比較好理解，就是依附于員工個(gè)體身上的各種價(jià)值要素的總和。組織人力資本是組織中人力資本的整合，它并不是企業(yè)中所有員工個(gè)體人力資本的簡(jiǎn)單加總，而是一種依賴于個(gè)體又超越個(gè)體的經(jīng)過(guò)整合后的資本形態(tài)。由于組織人力資本的載體并沒(méi)有變化，它仍具備一定的不可控性，員工個(gè)人的資本投入意愿、資本匹配度以及流動(dòng)意愿等都會(huì)對(duì)組織人力資本存量造成影響。

現(xiàn)代很多關(guān)于人力資本理論的研究假設(shè)是把企業(yè)和員工放在了對(duì)立或次對(duì)立位置，即不論是企業(yè)還是個(gè)人都有利益最大化的傾向，因此二者在人力資本的投資偏好上會(huì)存在對(duì)立性的差異。企業(yè)往往希望把培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)中盡可能大的比例用于專用技術(shù)的培訓(xùn)項(xiàng)目上，這樣可以降低組織的投資風(fēng)險(xiǎn)；而另一方面，員工則必然是希望盡可能多的利用企業(yè)資源讓自己獲得可供與企業(yè)討價(jià)還價(jià)的資本從而獲取最大可能的個(gè)人利益。在資源有限的情況下，傾向于企業(yè)偏好投資的增多在一定程度上意味著傾向于個(gè)體偏好投資的減少，因此為了既不過(guò)多“損傷”企業(yè)利益，又不致于“壓抑”員工成長(zhǎng)而致現(xiàn)有人力資本流失，企業(yè)不得不尋求一種最佳的投資組合，以期在組織“利潤(rùn)最大”與個(gè)體“效用最大”之間實(shí)現(xiàn)一種相對(duì)的平衡。

事實(shí)上，專用技能和通用技能的培訓(xùn)很難區(qū)分開(kāi)來(lái)，專用人力資本的積累不可避免地需要通用技能和知識(shí)的積淀，而組織人力資本中通用人力資本也是其中不可或缺的一部分。在人力資本的投資方面，企業(yè)和員工個(gè)人之間并不存在必然的對(duì)立關(guān)系，而是一種事實(shí)的合作關(guān)系。如果“利益共贏”才是人力資本投資的唯一目標(biāo)，那么企業(yè)的投資對(duì)象是專用人力資本還是通用人力資本便不再是問(wèn)題的關(guān)鍵，如何使個(gè)體與組織雙方通過(guò)特定的投資方式產(chǎn)生最大的共贏才是管理實(shí)踐應(yīng)該研究的問(wèn)題，也是得以維系合作關(guān)系穩(wěn)定性的關(guān)鍵。

二、人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分析

舒爾茨在《教育的經(jīng)濟(jì)價(jià)值》中指出個(gè)人人力投資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自自身才能的不確定性、就業(yè)的不確定性以及資本市場(chǎng)的不確定性。國(guó)內(nèi)有學(xué)者認(rèn)為人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)主要源于投資主體的多元性、投資客體的不確定性、投資行為的長(zhǎng)期性和投資收益的間接性。這些理論的共同點(diǎn)是把人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)歸咎于人力資本載體的特性以及人力資本投資和收益的特性。人力資本投資回報(bào)期內(nèi)，會(huì)出現(xiàn)員工資本隱匿行為導(dǎo)致的隱蔽道德風(fēng)險(xiǎn)，即員工將擁有的人力資本并不全部投入于組織為組織所用，也會(huì)出現(xiàn)因員工離職而造成投資“沉沒(méi)”的損失風(fēng)險(xiǎn)。人力資本的投資行為管理是在投入既定發(fā)生的前提下，如何通過(guò)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制獲得產(chǎn)出的最大。為了降低風(fēng)險(xiǎn)損失，有些企業(yè)采取被動(dòng)的監(jiān)控手段，然而往往成本昂貴卻效果低微。

在人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分析的研究中，有學(xué)者利用人力資本投資博弈分析模型研究在企業(yè)和員工共同決策的前提下，在對(duì)策均衡時(shí)影響企業(yè)人力資本投資水平的因素；[2]有學(xué)者采用委托-理論研究在貨幣資本與人力資本之間信息不對(duì)稱的情況下，監(jiān)督者可以通過(guò)支付函數(shù)值的選取來(lái)激勵(lì)人力資本主體做出對(duì)企業(yè)有利的努力選擇；[3]還有學(xué)者通過(guò)博弈模型分析人力資本流動(dòng)的影響因素并非單純的當(dāng)前經(jīng)濟(jì)利益，未來(lái)的預(yù)期利益對(duì)人力資本的去留也非常關(guān)鍵。[4]這些關(guān)于人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的分析基本都是建立在個(gè)體與組織之間的直接價(jià)值交換關(guān)系的基礎(chǔ)之上，組織的價(jià)值活動(dòng)對(duì)員工個(gè)體人力資本具有很大的依賴性。正是因?yàn)檫@種過(guò)大的依賴性，導(dǎo)致很多因?yàn)槟硞€(gè)或某幾個(gè)員工的離職而使企業(yè)無(wú)法繼續(xù)運(yùn)作的商業(yè)悲劇發(fā)生。只有最大程度地降低企業(yè)對(duì)個(gè)體人力資本的依賴度，才能更好防范因人力資本的不可控而造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。組織智力資本概念的提出為解決人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提供了一個(gè)途徑。假設(shè)企業(yè)對(duì)員工的固定契約支付與員工當(dāng)前的人力資本存量或員工個(gè)體對(duì)組織人力資本的價(jià)值貢獻(xiàn)能夠?qū)Φ龋敲雌髽I(yè)的人力資本投資的有效性取決于因投資而取得的人力資本增量向組織智力資本的轉(zhuǎn)化率。以投資刺激轉(zhuǎn)化，以轉(zhuǎn)化控制投資是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。

三、企業(yè)投資人力的中間目的――組織智力資本

智力資本的概念最早是作為人力資本的同義詞由Senior于1836年提出來(lái)的，他認(rèn)為智力資本是指?jìng)€(gè)人所擁有的知識(shí)和技能。John Keneth Galbraith 對(duì)這一概念進(jìn)行了延伸，認(rèn)為智力資本不僅僅是靜態(tài)的無(wú)形資產(chǎn)，而且還是有效利用知識(shí)的過(guò)程，一個(gè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段。斯圖爾特則定義智力資本為能夠被利用于創(chuàng)造財(cái)富的智力材料――知識(shí)、信息、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)驗(yàn)等。有別于這些關(guān)于智力資本的描述，我國(guó)學(xué)者提出智力資本是一種組織現(xiàn)象，是各種知識(shí)元素在特定企業(yè)中被有效整合后所表現(xiàn)出的能夠用于創(chuàng)造財(cái)富的企業(yè)能力的觀點(diǎn)。從而將智力資本的概念從個(gè)體上升到了組織層面。

從個(gè)體微觀角度來(lái)看，智力資本是人力資本的一部分。Lynda Gratton & Sumantra Ghoshal（2003）提出人力資本包括智力資本、社會(huì)資本和情感資本三種要素的觀點(diǎn)，[5]認(rèn)為資本是一種生產(chǎn)性的資源，而人所擁有的智力資本、社會(huì)資本和情感資本這三種資源構(gòu)成了他們的人力資本。從廣義的組織智力資本來(lái)看，組織智力資本包含了人力資本、組織資本和顧客資本，即個(gè)體所擁有的知識(shí)技能，企業(yè)所擁有的能把人力資源凝聚起來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的組織能力，以及企業(yè)所擁有的關(guān)于市場(chǎng)渠道的知識(shí)和所建立的外部關(guān)系。本文更傾向于采用狹義上的組織智力資本概念來(lái)研究資本轉(zhuǎn)化問(wèn)題，即組織智力資本是個(gè)體人力資本經(jīng)過(guò)釋放、開(kāi)發(fā)、整合、生產(chǎn)、儲(chǔ)存、傳遞、共享等過(guò)程后形成的以組織為載體的企業(yè)能力，它可以使企業(yè)形成具備更新機(jī)制的知識(shí)管理系統(tǒng)，擺脫對(duì)個(gè)體的過(guò)度依賴。不難看出，組織智力資本是個(gè)體的智力資本、社會(huì)資本、情感資本經(jīng)過(guò)釋放、轉(zhuǎn)化后形成的脫離了個(gè)體的控制而為組織所占有的資本積累，它的轉(zhuǎn)化過(guò)程和軌跡具備獨(dú)特的企業(yè)特色和歷史環(huán)境。

企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的終極目的是創(chuàng)造利潤(rùn)，創(chuàng)造價(jià)值。正如前文所述，企業(yè)直接依賴于員工個(gè)體的價(jià)值活動(dòng)會(huì)使得企業(yè)因價(jià)值鏈的不穩(wěn)定性而承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，如果組織智力資本積累作為企業(yè)投資于人力的中間目的而成為企業(yè)價(jià)值活動(dòng)必須的中間環(huán)節(jié)，會(huì)大幅減低企業(yè)對(duì)員工個(gè)體的依賴度，其結(jié)果是不僅提高了企業(yè)在與員工的契約合同中的談判力，而且使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更具持續(xù)性和穩(wěn)定性。

四、人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)防范策略

企業(yè)人力資本投資通常是通過(guò)培訓(xùn)的方式來(lái)完成。在人力資源管理實(shí)踐中，企業(yè)往往會(huì)采取常規(guī)的單向流程實(shí)施培訓(xùn)工作，即需求分析、制定計(jì)劃、實(shí)施培訓(xùn)、效果評(píng)估。企業(yè)的培訓(xùn)工作也往往因此陷入一個(gè)困境――需求不準(zhǔn)、效果不明，使得投資的有效性也很難評(píng)判。其結(jié)果是有些員工在利用企業(yè)資源獲得了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力后棄主而去，有些員工看似參加了很多與工作相關(guān)的培訓(xùn)項(xiàng)目，但是否因此為企業(yè)多創(chuàng)造了價(jià)值“老天曉得”，有些員工將參加培訓(xùn)全當(dāng)“工間休息”。企業(yè)付出了成本，卻沒(méi)有產(chǎn)出或產(chǎn)出低微，除了“隱蔽”、“沉沒(méi)”風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)還可能承擔(dān)投資的“無(wú)效”、“低效”等風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的人力資本投資之所以會(huì)有這些風(fēng)險(xiǎn)相隨，缺乏管控的有效性是根本原因。從管理實(shí)踐的角度，本文認(rèn)為“結(jié)果驅(qū)動(dòng)投資模式”可以在一定程度對(duì)人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生防范作用（如圖1）。

結(jié)果驅(qū)動(dòng)投資管控模式的優(yōu)點(diǎn)是，在企業(yè)與員工對(duì)等的談判過(guò)程中目標(biāo)達(dá)成一致，雙方博弈的環(huán)節(jié)從個(gè)體人力資本向企業(yè)的投入階段轉(zhuǎn)移到是否進(jìn)行人力投資以及投資多少的談判階段。雙方就人力資本投資的契約一旦達(dá)成，企業(yè)只需監(jiān)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，并就是否保持投資的延續(xù)性做出決策，而不必煞費(fèi)苦心地監(jiān)督員工是否存在“隱蔽道德”問(wèn)題或投資是否存在低效問(wèn)題。就企業(yè)方而言，只要預(yù)測(cè)的投資收益符合期望，就會(huì)產(chǎn)生投資的動(dòng)力；而就員工方而言，只要在實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的過(guò)程中個(gè)人受益符合期望，也必然會(huì)產(chǎn)生資本投入的內(nèi)動(dòng)力，推動(dòng)企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)人力投資的過(guò)程中，會(huì)不斷形成階段性產(chǎn)出，并且在過(guò)程監(jiān)控中企業(yè)方一旦發(fā)現(xiàn)有過(guò)大偏差出現(xiàn)還可以隨時(shí)調(diào)整或終止投資，進(jìn)而使得因人力資本的流動(dòng)以及投資低效產(chǎn)生的損失可以得到有效控制。

五、結(jié)束語(yǔ)

人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是很多企業(yè)在管理實(shí)踐中時(shí)常困惑卻苦于找不到有效解決辦法的問(wèn)題。組織智力資本的概念為解決這一難題打開(kāi)了一扇門(mén)。如果在企業(yè)的價(jià)值生產(chǎn)過(guò)程中，將組織智力資本而不是企業(yè)收益作為人力資本投資的主要產(chǎn)出來(lái)看待的話，企業(yè)和員工雙方的投資目標(biāo)可以更為具體和明確，投資管控過(guò)程也就會(huì)更為有效。而企業(yè)人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移，不再是“隱蔽”“沉沒(méi)”等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而是投資契約達(dá)成過(guò)程中的談判風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 桂昭明.人才資本論綱[J].中國(guó)人才，2003（9）：4-10.

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[3] 陶長(zhǎng)琪.企業(yè)內(nèi)生成長(zhǎng)的人力資本博弈分析[J].管理科學(xué)，2006（6）：10-12.

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資資本范文

民營(yíng)企業(yè)，即存在國(guó)家資本等一系列帶有公有性質(zhì)除外的非公有制企業(yè)，它是具有強(qiáng)烈中國(guó)特色的對(duì)某類企業(yè)的稱號(hào)。民企的特點(diǎn)：用工靈活且自大；多為家族企業(yè)，管理監(jiān)督成本較低；危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)；管理體系規(guī)范性與標(biāo)準(zhǔn)度較差，員工流失率高；對(duì)人力資本投入逐步上升但實(shí)施力度不足。人力資本的概念最早由亞當(dāng)斯密提出，而后舒爾茨和貝克爾創(chuàng)立的人力資本理論為較多學(xué)者推崇，提出人力資本不僅包括知識(shí)、技能和才干，還有健康、壽命和時(shí)間也包含在內(nèi)。國(guó)內(nèi)學(xué)者丁棟虹認(rèn)為“所謂人力資本，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)來(lái)看，是勞動(dòng)者藉以獲得勞動(dòng)報(bào)酬的專業(yè)知識(shí)和技能。就人力資本而言，投資者、所有者和使用者三者合一，無(wú)法分離”。[1]綜合以上觀點(diǎn)，本文將其界定為：一種非物質(zhì)資本，體現(xiàn)于勞動(dòng)者本身，在一定時(shí)期內(nèi)主要表現(xiàn)為勞動(dòng)者所擁有的知識(shí)、技能、勞動(dòng)熟練程度和健康狀況等一切所能為勞動(dòng)者帶來(lái)永久收入的能力。人力資本投資最早由舒爾茨提出，標(biāo)志著人力資本投資理論的形成。貝克爾又在《人力資本》中描述：“這一學(xué)科研究的是通過(guò)增加人的資源而影響未來(lái)的貨幣和物質(zhì)收入的各種活動(dòng)。”本文將其定義為：客體通過(guò)教育、培訓(xùn)及提高健康水平等多種投資方式增加人力資本存量以及使人力資本最大化被適用的投資行為。本文對(duì)民營(yíng)企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的界定：民營(yíng)企業(yè)在通過(guò)對(duì)招聘、培訓(xùn)、改善薪酬等投資進(jìn)行盤(pán)活人力資本存量的結(jié)果未到達(dá)預(yù)期收益可能性，通常表現(xiàn)為工作低效能或人員流失現(xiàn)象。

二、民企人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式

民企是人力資本投資者，也是人力資本的現(xiàn)實(shí)需求者。[2]人力資本投資各種風(fēng)險(xiǎn)雖難以量化，但可細(xì)化，以下是本文所論述的主要風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式：

（一）招聘與培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)

招聘風(fēng)險(xiǎn)指民企內(nèi)部招聘風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)聘者所攜風(fēng)險(xiǎn)。前者受其人力資源部及企業(yè)薪酬水平影響。影響招聘環(huán)節(jié)的HR能力有：廣告投放形式與渠道正確性、廣告內(nèi)容真實(shí)完整性、簡(jiǎn)歷篩選科學(xué)性、筆面試精準(zhǔn)性等。HR專業(yè)水平較低時(shí)，招聘的疏忽會(huì)使新員工崗位匹配度差。后者包括自身“美飾”行為、突發(fā)事件影響、緊張及恐懼情緒影響、追求更好企業(yè)心理等。培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)包括契合度風(fēng)險(xiǎn)與員工自身風(fēng)險(xiǎn)。前者主源于財(cái)務(wù)實(shí)力與HR部門(mén)能力。當(dāng)民企資金較少或不愿投資于培訓(xùn)時(shí)，對(duì)培訓(xùn)方式、內(nèi)容、對(duì)象等造成限制，后續(xù)環(huán)節(jié)產(chǎn)生消極影響。HR部門(mén)能力影響培訓(xùn)對(duì)象確定、內(nèi)容契合度、結(jié)果利用率。投資者的收益只能通過(guò)其載體的活動(dòng)才能獲得。[3]后者指因員工自身在培訓(xùn)環(huán)節(jié)的因素不確定性導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，如員工配合度、吸收性。

（二）薪酬風(fēng)險(xiǎn)

薪酬風(fēng)險(xiǎn)包括薪酬政策的不完備。因民企在用工上為吸引應(yīng)聘者，用過(guò)強(qiáng)的自主靈活性對(duì)薪酬政策調(diào)整以適應(yīng)組織需求。易使新老員工不平衡感更強(qiáng)烈；新員工不信任、甚至流失。此員工目前更多重視的醫(yī)療衛(wèi)生、家庭福利上的制度。當(dāng)今更多民企在醫(yī)療補(bǔ)助、定期體檢、為其子女提供學(xué)校的保證、企業(yè)年金等進(jìn)行投資。但當(dāng)其投資時(shí)，若對(duì)員工的激勵(lì)性、人力資本的生命周期以及意外突發(fā)事件不進(jìn)行詳細(xì)考慮和預(yù)算，會(huì)使成本不斷上升。

（三）貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)

貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前擁有的貨幣比未來(lái)收到的同樣金額的貨幣具大價(jià)值。當(dāng)企業(yè)原可用流動(dòng)資金投資其他項(xiàng)目時(shí)，卻將物力人力投資于可能會(huì)在未來(lái)獲利且無(wú)損失的員工上。此時(shí)不確定的外部環(huán)境（通貨膨脹、國(guó)家政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、同行發(fā)展水平）、內(nèi)部HR人員的專業(yè)性、管理人員能力、員工人力資本使用度等因素而使其無(wú)法計(jì)算機(jī)會(huì)成本，貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)增大。

（四）企業(yè)與員工道德風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)與員工的道德風(fēng)險(xiǎn)包括顯性能力與態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)、隱形素質(zhì)及流失風(fēng)險(xiǎn)。前者指民企能輕易從員工身上觀察的偷懶或“美飾”行為。顯性道德風(fēng)險(xiǎn)包括培訓(xùn)環(huán)節(jié)不予配合；刻意形成“非正式組織”影響內(nèi)部工作氛圍；向企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手透露機(jī)密等。隱形道德風(fēng)險(xiǎn)更多與員工素質(zhì)和價(jià)值觀有關(guān)。員工素質(zhì)屬冰山模型以下區(qū)域，企業(yè)無(wú)法精確了解把握。員工職業(yè)素養(yǎng)較低時(shí)，對(duì)企文化有巨大負(fù)面影響，也使商業(yè)機(jī)密暴露于半封閉之下。

三、民企人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

（一）營(yíng)造良好管理環(huán)境

良好的管理環(huán)境包含清晰的組織戰(zhàn)略規(guī)劃和具體的企業(yè)管理文化。民企對(duì)各層面整體有清晰詳細(xì)的判定規(guī)劃時(shí)，能使其對(duì)整體財(cái)務(wù)狀況有所掌握，合理制定薪酬水平及劃撥適當(dāng)培訓(xùn)費(fèi)用，使企業(yè)向正確方向運(yùn)營(yíng)。具體分為顯性和隱形兩部分。顯性包括管理物質(zhì)、制度文化。如建筑風(fēng)格、辦公室布置擺放、環(huán)境美化等，樹(shù)立良好外部形象；明確完善規(guī)章制度時(shí)設(shè)立監(jiān)督執(zhí)行部門(mén)，對(duì)提拔/解聘都明確規(guī)定。隱形有企業(yè)價(jià)值觀與倫理、經(jīng)營(yíng)哲學(xué)與理念、宗旨與使命等，是更深層次文化現(xiàn)象。

（二）提高HR專業(yè)水平

HR專業(yè)水平體現(xiàn)于企運(yùn)營(yíng)各環(huán)節(jié)，其中提高HR專業(yè)能力既包括其專業(yè)水平，也包含其據(jù)民企實(shí)際情況的針對(duì)性創(chuàng)舉。1.加強(qiáng)基礎(chǔ)工作加強(qiáng)對(duì)行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查研究，了解人力資本投資方向；加強(qiáng)與其他職能部門(mén)溝通，精準(zhǔn)掌握人力資本存量及未來(lái)需求量。HR規(guī)劃還包括組織內(nèi)部人員調(diào)配、晉升、外部補(bǔ)充和培訓(xùn)詳細(xì)規(guī)劃；工作分析應(yīng)制定詳細(xì)工作說(shuō)明書(shū)和任職資格，使招聘人員時(shí)有明確標(biāo)準(zhǔn)，將不符企價(jià)值及崗位能力應(yīng)聘者迅速排除。2.提高招聘與培訓(xùn)能力民企在招聘計(jì)劃中除硬性質(zhì)量、數(shù)量、類型要求外，對(duì)招聘時(shí)間、渠道、組成人員都應(yīng)明確規(guī)定；招聘信息應(yīng)重視宣傳知名度；網(wǎng)聘應(yīng)將招收簡(jiǎn)歷改為求職申請(qǐng)表，減少HR工作量；內(nèi)部招聘應(yīng)審慎，避免形成裙帶效應(yīng)，可通過(guò)舉薦信和擔(dān)保書(shū)作明確要求或通過(guò)外聘渠道彌補(bǔ)缺陷。培訓(xùn)最重要是獲得高層支持，其他部門(mén)主管配合與動(dòng)員。培訓(xùn)對(duì)象通過(guò)高層推薦與員工自薦相結(jié)合，使所選人員是明智且具能力參與培訓(xùn)并將成果宣講運(yùn)用的；培訓(xùn)期限適中且學(xué)習(xí)相應(yīng)科學(xué)技術(shù)，否則會(huì)因技術(shù)進(jìn)步使現(xiàn)有人力資本部分閑置或使用效率大幅降低，快速貶值致投資收益率降低；培訓(xùn)結(jié)束后運(yùn)用測(cè)評(píng)工具掌握其培訓(xùn)前后差距，加大激勵(lì)性措施；增強(qiáng)法律約束力，簽訂相關(guān)協(xié)議。3.完善薪酬體系本文所指薪酬體系體系包括：薪酬（固定和浮動(dòng)、短長(zhǎng)期獎(jiǎng)勵(lì)薪酬）、福利（五險(xiǎn)一金及保險(xiǎn)、帶薪非工作時(shí)間）、工作環(huán)境（組織文化、領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系、績(jī)效支持、工作與生活平衡）、學(xué)習(xí)與發(fā)展（職業(yè)管理、學(xué)習(xí)和繼任計(jì)劃、培訓(xùn)）四大維度。[4]內(nèi)外部調(diào)查可了解宏觀法律法規(guī)及勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、確保遵循外部競(jìng)爭(zhēng)性原則。民企可實(shí)行新老員工階梯對(duì)待、崗位需求區(qū)分對(duì)待。薪酬調(diào)整時(shí)，公開(kāi)透明原因及過(guò)程，實(shí)施滿意度調(diào)查與薪酬溝通，使員全公平感上升。薪酬預(yù)算和控制是民企HR為有效節(jié)省成本、控制人力資本投資開(kāi)支的重要方式，應(yīng)具備相應(yīng)專業(yè)能力計(jì)算薪酬費(fèi)用總額。

（三）針對(duì)輔措施