企業(yè)償債能力分析精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)償債能力分析范文

一、企業(yè)獲利能力和償債能力典型指標(biāo)分析

(一)評(píng)價(jià)獲利能力的指標(biāo)

獲利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。對(duì)于股東來(lái)說,利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)股價(jià)上漲或獲取更多的資本收益;對(duì)于債權(quán)人來(lái)說,利潤(rùn)是償債的重要來(lái)源;對(duì)于政府部門,利潤(rùn)直接影響到財(cái)政收入。獲利能力分析是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析的重要項(xiàng)目。獲利能力分析需借助損益表及利潤(rùn)分配表、資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)資料,將利潤(rùn)各構(gòu)成要素予以分解,以分析其構(gòu)成并探討企業(yè)所獲得利潤(rùn)與其投入資本的比例關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,我們用本期各種比率指標(biāo)與以前各期相比較或與整個(gè)行業(yè)企業(yè)獲利水平相比較以決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率及獲利能力。用于分析企業(yè)獲利能力的分析指標(biāo)主要有:

1、 銷售毛利率 銷售毛利率是由毛利與銷售收入進(jìn)行對(duì)比確定的比率,其計(jì)算公式為:

銷售毛利率=銷售毛利/銷售凈收入×100%

該公式主要反映主營(yíng)業(yè)務(wù)商品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的獲利能力。單位收入毛利越高,抵補(bǔ)各項(xiàng)支出的能力越強(qiáng),獲利能力越高;相反,獲利能力越低。銷售毛利有明顯的行業(yè)特點(diǎn),營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè),毛利率通常較低,如零售業(yè)。同行業(yè)由于設(shè)備、技術(shù)等差異也可導(dǎo)致企業(yè)銷售毛利差異。

2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和全部業(yè)務(wù)收入的比率,其計(jì)算公式為:

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)×100%

該指標(biāo)比銷售毛利率更趨于全面,既考慮到主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力,又考核非主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力,同時(shí)不僅反映了全部業(yè)務(wù)收入和其直接相關(guān)的成本、費(fèi)用之間的關(guān)系,還將期間費(fèi)用納入支出項(xiàng)目從收入中扣減。這一指標(biāo)越高說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。

3、總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率是息稅前利率與總資產(chǎn)平均占用額的比率,其計(jì)算公式為:

總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均占用額×100%

資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果,也反映獲利能力。它由經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利水平和企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢兩方面因素決定。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤(rùn)豐厚,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就高,企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)微薄,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就低;企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,企業(yè)經(jīng)營(yíng)越活躍,實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)就多,企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得慢,實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)就少。如果企業(yè)在虧損經(jīng)營(yíng),則企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,反而加劇企業(yè)虧損;如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢,說明一部分資產(chǎn)被閑置或浪費(fèi),減少這部分資產(chǎn)可以減少一些費(fèi)用,從而能夠提高盈利率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá),各行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)比較充分的情況下,各行業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率將趨于一致。一般來(lái)說,總資產(chǎn)報(bào)酬率不應(yīng)低于社會(huì)平均利率水平。

4、所有者權(quán)益報(bào)酬率 所有者權(quán)益報(bào)酬率是利潤(rùn)總額與企業(yè)所有者權(quán)益進(jìn)行對(duì)比所確定的比率,其計(jì)算公式為:

所有者權(quán)益報(bào)酬率=利潤(rùn)總額/所有者權(quán)益×100%

該指標(biāo)是一個(gè)綜合性極強(qiáng)的指標(biāo),用來(lái)衡量企業(yè)資本的收益能力,同企業(yè)的籌資能力關(guān)系極大。自有資金利潤(rùn)率越高,企業(yè)越容易在金融市場(chǎng)上籌集到資金,如果企業(yè)自有資金利潤(rùn)率低于銀行利率,則企業(yè)很難籌集到資金。因?yàn)樨?cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是所有者權(quán)益最大化,從靜態(tài)角度說就是最大限度地提高自有資金利潤(rùn)率,所以該指標(biāo)是盈利能力的核心指標(biāo)。

5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企業(yè)的稅后凈利扣除優(yōu)先股股利后的余額與普通股股數(shù)進(jìn)行對(duì)比所確定的比率,計(jì)算公式為:

每股盈余=(稅后凈利—優(yōu)先股股利)/普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映了普通股股東可分配的利潤(rùn)情況。由于普通股的價(jià)格是按股論價(jià),股票也是按股進(jìn)行買賣的,并按股計(jì)算獲利額,投資者和潛在投資者以及財(cái)務(wù)分析者都以每股盈余作為衡量公司經(jīng)營(yíng)效果、預(yù)測(cè)公司未來(lái)績(jī)效的尺度,由此做出投資決策。

需要指出的是,企業(yè)的獲利能力并不是一個(gè)或某幾個(gè)指標(biāo)就能夠反映的,需要結(jié)合多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。影響企業(yè)獲利能力的因素較多,除了運(yùn)用指標(biāo)進(jìn)行分析外,還需要從會(huì)計(jì)政策及賬務(wù)處理等多方面了解企業(yè),才能對(duì)企業(yè)投資價(jià)值做出綜合判斷。影響獲利能力的非常項(xiàng)目主要有:

(1)資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目,如已證實(shí)資產(chǎn)發(fā)生了減值或損失、經(jīng)營(yíng)性租入固定資產(chǎn)、企業(yè)可能有未記錄的大額或有負(fù)債、企業(yè)為形成無(wú)形資產(chǎn)而發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)用、在資產(chǎn)負(fù)債表外的衍生金融工具等。

(2)收益表特殊項(xiàng)目,如財(cái)產(chǎn)的沒收、一種外幣的嚴(yán)重貶值、一家分廠或一個(gè)營(yíng)業(yè)部門的出售或廢棄、出售非為轉(zhuǎn)售目的所取得的投資物、由于本期發(fā)生了非常事件或非常損失而對(duì)商譽(yù)作了注銷、自然災(zāi)害造成的損失等。

(二)評(píng)價(jià)償債能力的指標(biāo)

償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度,即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力的強(qiáng)弱是決定企業(yè)財(cái)務(wù)狀

況的重要因素之一。企業(yè)償債能力主要從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

1、流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比確定的比率,計(jì)算公式為:

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)反映企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少元的流動(dòng)資產(chǎn)作為償付擔(dān)保,反映短期債權(quán)的安全性,比率越高,償債能力越強(qiáng)。一般來(lái)說流動(dòng)比率維持在2:1較好,不能低于1:1。對(duì)于債權(quán)人來(lái)講,較高的比率代表償還到期債務(wù)的能力較強(qiáng);但對(duì)投資者而言,過高的比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低下,資金浪費(fèi)。一般情況下,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期短、應(yīng)收帳款及存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)流動(dòng)比較低。因此對(duì)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的評(píng)價(jià)應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況進(jìn)行深入分析。

2、速動(dòng)比率 速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比確定的比率,計(jì)算公式為:

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)去除了存貨本身銷售及降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),以及待攤費(fèi)用、待處理資產(chǎn)損益帶來(lái)的影響,更能反映企業(yè)短期償債能力的安全性和穩(wěn)定性。一般情況下,速動(dòng)比率保持在1:1較合適,低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但行業(yè)的不同會(huì)造成速動(dòng)比率的差別,并不是速動(dòng)比低的企業(yè)償債能力就差,如果企業(yè)的存貨流轉(zhuǎn)順暢,變現(xiàn)能力強(qiáng),仍然能夠保障企業(yè)償還到期債務(wù)。

3、負(fù)債比率 負(fù)債比率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,計(jì)算公式為:

負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

一般來(lái)講,負(fù)債比率越低,企業(yè)的償債能力越強(qiáng);但從不同的產(chǎn)業(yè)來(lái)看,負(fù)債比率的合理程度是不一樣的。以一些發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)為據(jù),合理的負(fù)債比率一般是:第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右;第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右;第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。如果負(fù)債比率在這些范圍內(nèi),就表明企業(yè)的負(fù)債比率尚屬合理,償債能力較強(qiáng)。

4、產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率,計(jì)算公式為:

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

該指標(biāo)反映企業(yè)在償還債務(wù)時(shí)對(duì)債權(quán)人的保障程度。比率越低說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng),對(duì)債權(quán)人來(lái)講就越有安全感。通常該比率維持在1:1較好,但對(duì)所有者來(lái)講,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,過低的產(chǎn)權(quán)比率將會(huì)影響所有者權(quán)益的擴(kuò)增能力,所以企業(yè)要針對(duì)自己的實(shí)際情況,選擇合理的產(chǎn)權(quán)比率,盡可能使所有者和債權(quán)人的利益得到保障。

5、現(xiàn)金凈流量比率 現(xiàn)金凈流量比率是現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比所確定的比率,計(jì)算公式為:

現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越高則表明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng),其與上述其他各指標(biāo)相比更具真實(shí)性、客觀性、可靠性和可比性。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入是一個(gè)時(shí)期性數(shù)值,指的是企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期內(nèi)實(shí)際收到和支出的現(xiàn)金量和結(jié)存量,客觀反映了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果,并且受人為影響因素少,粉飾效應(yīng)低;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)取得的實(shí)實(shí)在在的可用于償還負(fù)債的資金來(lái)源,而不像流動(dòng)、速動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)量存在極大的不穩(wěn)定性。基于以上優(yōu)點(diǎn),該指標(biāo)具有其他指標(biāo)難以比擬的優(yōu)越性。

通過各種償債能力指標(biāo)基本能夠較全面分析企業(yè)的償債能力,但在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中,影響企業(yè)償債能力的因素很多(如損益表特殊項(xiàng)目:財(cái)產(chǎn)的沒收損失、匯兌損益、自然災(zāi)害等;資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng):已證實(shí)發(fā)生的減損、銷售退回、債務(wù)重組等;以及現(xiàn)金流量、稅收因素等)。因此在分析企業(yè)的償債能力時(shí)應(yīng)從多方面采集信息綜合分析,從而得出正確判斷。

二、企業(yè)獲利能力和償債能力的差異性分析

由上述指標(biāo)看出,企業(yè)獲利能力的高低通常由各項(xiàng)與收益有關(guān)的指標(biāo)來(lái)反映,通過對(duì)企業(yè)獲利能力的分析能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞;企業(yè)的償債能力強(qiáng)弱通常由現(xiàn)金流動(dòng)的程度來(lái)揭示,通過對(duì)企業(yè)償債能力的分析能提示一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此,企業(yè)獲利能力和償債能力分別指示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),它們的差異性主要體現(xiàn)在凈收益和現(xiàn)金流量的差異上。

凈收益是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則,根據(jù)收入與費(fèi)用配比關(guān)系確定的企業(yè)在一定期間的經(jīng)營(yíng)成果;而現(xiàn)金流量是按照收付實(shí)現(xiàn)制的原則確定的,顯示企業(yè)在一定期間內(nèi)實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。從企業(yè)的整個(gè)存續(xù)期間來(lái)看,凈收益與現(xiàn)金流量應(yīng)完全相等;但就某一個(gè)會(huì)計(jì)期間來(lái)看,凈收益確認(rèn)的時(shí)間與現(xiàn)金流量〔收付〕的時(shí)間就不可能完全保持一致,凈收益與現(xiàn)金流量在數(shù)量和時(shí)間分布上均存在一定的差異,造成這種差異的原因具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目:應(yīng)收賬款反映的賒銷收入和與應(yīng)付賬款相對(duì)應(yīng)的費(fèi)用支出在開出發(fā)票階段就計(jì)入了凈收益,但只有在以后用現(xiàn)金收付時(shí)才作為現(xiàn)金流量的構(gòu)成。因此如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)應(yīng)收賬款增加或應(yīng)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會(huì)低于凈收益;應(yīng)付賬款增加或應(yīng)收賬款減少時(shí),現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益。

2、遞延項(xiàng)目:預(yù)收收入和預(yù)付費(fèi)用在當(dāng)期就作為現(xiàn)金流量的增減,但卻在以后的期間分期攤銷計(jì)入收入或成本。因此,如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間預(yù)收賬款增加或預(yù)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益;預(yù)付賬款增加或預(yù)收賬款減少,現(xiàn)金流量就會(huì)低于凈收益。

3、存貨的周轉(zhuǎn):庫(kù)存商品和在制品的增加,在付款時(shí)是一種現(xiàn)金流出,只有以后在出售并取得利潤(rùn)時(shí)才能沖銷。因此,如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)存貨增加,現(xiàn)金流量就低于凈收益;存貨減少,現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益:

4、資本性支出:資本性支出在付款時(shí)就作為現(xiàn)金流出,但是以折舊形式在其估計(jì)的使用年限內(nèi)分期沖銷。如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間,資本性支出超過折舊額,現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益。

5、資金進(jìn)入或退出企業(yè):如企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的從外界借入資金以及償還借款業(yè)務(wù),都會(huì)引起現(xiàn)金流量的增減,但對(duì)凈收益無(wú)影響,因?yàn)樗鼈冎挥绊戀Y產(chǎn)負(fù)債表。再加,股東投入資本金會(huì)引起現(xiàn)金流量的增加,股利分配會(huì)引起現(xiàn)金流量的減少,但對(duì)凈收益卻無(wú)任何影響。

6、人為因素影響:首先表現(xiàn)在會(huì)計(jì)方法的選擇上,采用不同的會(huì)計(jì)方法,對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)有著不同的影響。即使在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則準(zhǔn)許的范圍內(nèi),企業(yè)管理者也可以利用會(huì)計(jì)方法選擇,達(dá)到對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的影響的目的(例如,從固定資產(chǎn)來(lái)說,其折舊的計(jì)算涉及到折舊年限、預(yù)計(jì)殘值、折舊方法;預(yù)計(jì)不同的使用年度和預(yù)計(jì)殘值,將對(duì)企業(yè)不同期間實(shí)現(xiàn)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)有著不同的影響;從折舊方法來(lái)說.當(dāng)企業(yè)選用加速折舊方法或直線折舊法時(shí),其各期計(jì)提的折舊費(fèi)用也大不相同);其次表現(xiàn)在具體會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的確認(rèn)與計(jì)量中存在的職業(yè)判斷因素,不同的會(huì)計(jì)人員對(duì)于同一會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行的職業(yè)判斷也可得出不同的結(jié)果?；谝陨先藶橐蛩?現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的差異有時(shí)是無(wú)法避免的。

上述6個(gè)方面共同作用,造成了企業(yè)凈收益與現(xiàn)金流量經(jīng)常不一致,進(jìn)而表現(xiàn)為企業(yè)的獲利能力和償債能力的差異性。如有的企業(yè)年年盈利卻拿不出足夠的現(xiàn)金償還借款、購(gòu)置固定資產(chǎn)和分配股利;相反,有的企業(yè)雖然經(jīng)營(yíng)性虧損卻資金充裕。

三、企業(yè)投資價(jià)值的評(píng)價(jià)

(一)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)相結(jié)合探討企業(yè)投資價(jià)值的原因

目前,投資者在評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)是否具有投資價(jià)值時(shí)往往只是根據(jù)企業(yè)的獲利能力即凈收益指標(biāo)的大小(上市公司一般以普通股每股盈余和市盈率為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)),這往往有失偏頗。要想準(zhǔn)確判斷企業(yè)投資價(jià)值,還必須結(jié)合償債能力指標(biāo),對(duì)企業(yè)基于銷售商品、提供勞務(wù)、經(jīng)營(yíng)性租賃、購(gòu)買商品、接受勞務(wù)、廣告宣傳、推銷商品以及交納稅款等行為產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等進(jìn)行分析。這種做法的原因如下:

1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)共同構(gòu)成企業(yè)所有活動(dòng)。而相對(duì)于投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)來(lái)講,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是企業(yè)日?；顒?dòng)、是發(fā)生的最為頻繁的活動(dòng)。在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)前提下,雖然企業(yè)有時(shí)緣于發(fā)展或其他原因,也需要進(jìn)行投資活動(dòng)和籌資活動(dòng),以維持更好地生存,但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)始終是企業(yè)最主要的活動(dòng);在某個(gè)經(jīng)營(yíng)期間,企業(yè)可以不進(jìn)行投資活動(dòng)、不進(jìn)行籌資活動(dòng),但決不可以沒有經(jīng)營(yíng)活動(dòng),這也是企業(yè)得以生存的條件之一。因此在通過財(cái)務(wù)分析判斷企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)上,分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量可以較為全面地分析企 業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值做出合理判斷。

2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金收入是企業(yè)最主要的收入來(lái)源,是企業(yè)貨幣承擔(dān)者之一。雖然企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)可以帶來(lái)相應(yīng)的收益,企業(yè)也可利用籌資活動(dòng)籌集現(xiàn)金作為企業(yè)臨時(shí)的現(xiàn)金流入,但要產(chǎn)生投資收益就要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),要使用籌集來(lái)的資金可能承擔(dān)到期還本付息的負(fù)擔(dān);而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金收入尤其是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金收入是企業(yè)穩(wěn)定和可靠的內(nèi)部現(xiàn)金來(lái)源。企業(yè)要想長(zhǎng)期良好地生存,不可能依靠投資收益和募集的現(xiàn)金,只有靠自身的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的穩(wěn)定收入來(lái)維持企業(yè)的日常周轉(zhuǎn)、應(yīng)付企業(yè)的日常開支、支付債權(quán)人的本息、支付投資者股利。由此可見,只有將獲利能力指標(biāo)與償債能力指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合分析,才能全面了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量像其他現(xiàn)金流量一樣是實(shí)實(shí)在在看得見的經(jīng)濟(jì)資源流動(dòng),沒有夾雜任何人的主觀估計(jì),不存在會(huì)計(jì)利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為實(shí)際現(xiàn)金過程中的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。因此,將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)綜合分析,可以更客觀、更有效地判斷獲利能力與償債能力的質(zhì)量,合理判斷企業(yè)投資價(jià)值。

(二)獲利能力指標(biāo)與償債能力指標(biāo)發(fā)生明顯差異時(shí)的企業(yè)投資價(jià)值的判斷

對(duì)于獲利能力和償債能力指標(biāo)都很高或者都很低的企業(yè).投資者對(duì)其投資價(jià)值不難做出判斷,但對(duì)于獲利能力和償債能力表現(xiàn)出明顯差別的企業(yè),則需進(jìn)行具體分析。如有些企業(yè)可能獲利能力指標(biāo)很高,但若其償債能力低下,這樣的企業(yè)的投資價(jià)值必然要大打折扣,因?yàn)檫@往往會(huì)給企業(yè)的未來(lái)發(fā)展造成隱患。

1、獲利能力較強(qiáng),但償債能力較低的企業(yè)。這種企業(yè)要從兩方面分析其原因。

(1)若其原因在于當(dāng)期的銷售收入中,有較多的應(yīng)收賬款尚未收回(即應(yīng)收賬款的余額較以前大大增加),則主要應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款收回的可能性的大小來(lái)評(píng)價(jià)其價(jià)值。若應(yīng)收賬款中短期(信用期內(nèi)或超過信用期較短)的比重較高,且按制度規(guī)定提取了壞賬準(zhǔn)備,則該企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性較小,可以說該企業(yè)具有一定的投資價(jià)值。反之,若應(yīng)收賬款中長(zhǎng)期的比重較大,甚至還有較多的三年以上未轉(zhuǎn)銷的壞賬,那么該企業(yè)雖然從短期來(lái)看有一定的投資價(jià)值,但發(fā)生壞賬損失的可能性較大,金額較多,這樣不僅會(huì)直接降低企業(yè)的償債能力,也會(huì)由于壞賬損失的大量核銷而降低企業(yè)未來(lái)的盈利水平。因此,從中長(zhǎng)期看,如果今后此種情況得不到改善,其投資價(jià)值并不高。

(2)若其主要原因在于成本費(fèi)用的支付與攤銷的時(shí)間不一致,則需結(jié)合該項(xiàng)成本費(fèi)用的大小及攤銷標(biāo)準(zhǔn)的合理與否來(lái)對(duì)其投資價(jià)值進(jìn)行分析判斷。如是否因存貨計(jì)價(jià)方法不當(dāng)而使之存貨成本增加、利潤(rùn)虛增;是否因應(yīng)該攤銷的費(fèi)用掛賬而使利潤(rùn)虛增等等。一般而言,每個(gè)企業(yè)都會(huì)存在成本費(fèi)用的支付與攤銷計(jì)入損益的時(shí)間不一致的現(xiàn)象,在會(huì)計(jì)上表現(xiàn)為遞延資產(chǎn)和待攤費(fèi)用等。如果該項(xiàng)成本費(fèi)用數(shù)額不大,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和投資者的判斷不會(huì)造成很大影響,但如果該項(xiàng)成本費(fèi)用數(shù)額比較大,則需要進(jìn)行合理的調(diào)整,并在各企業(yè)之間相互可比的基礎(chǔ)上進(jìn)行深入的分析,因此判斷是否真正具有投資的價(jià)值。

2、獲利能力較弱,但償債能力較強(qiáng)的企業(yè)。這種企業(yè)通常表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流量較大或流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較高。若其原因在于新投資項(xiàng)目特別是高科技項(xiàng)目尚未產(chǎn)生效益或資金較多尚未投入使用,則該類企業(yè)從短期來(lái)看或許投資價(jià)值不高,但從中長(zhǎng)期來(lái)看也許有較高的投資價(jià)值。因?yàn)槠髽I(yè)償債能力較強(qiáng),不存在經(jīng)營(yíng)資金的短缺,隨著投資項(xiàng)目的逐步完工,獲利能力會(huì)逐步增強(qiáng)。但如果從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看,企業(yè)的獲利能力一直較低或處于一般狀況,即使暫時(shí)有較強(qiáng)的償債能力,也不具有投資價(jià)值,因?yàn)楂@利能力的高低直接影響著償債能力的強(qiáng)弱,沒有較高的獲利能力做后盾的較強(qiáng)償債能力只能是曇花一現(xiàn)。

(三)將償債能力分析與獲利能力分析相結(jié)合探討企業(yè)投資價(jià)值的方法

我們可將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析作為切入點(diǎn),對(duì)企業(yè)獲利能力與償債能力進(jìn)行綜合考慮,并在此基礎(chǔ)上采取結(jié)構(gòu)分析與比率分析,以此判斷企業(yè)投資價(jià)值。為了更好地對(duì)這兩種方法進(jìn)行說明,現(xiàn)以某股份有限公司為例加以論述。

1、結(jié)構(gòu)分析:所謂結(jié)構(gòu)分析即是從總量和內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度對(duì)企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。這樣一來(lái),會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)行狀況有所了解,把握企業(yè)的獲利能力是否具有良好的償債基礎(chǔ),由此確定其投資價(jià)值。進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時(shí),可采用以下指標(biāo):

(1)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率是單項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流入總量的比率,計(jì)算公式為:

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率=單項(xiàng)現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入總量×100%

通過計(jì)算,該指標(biāo)可以清晰展示現(xiàn)金總流入量的構(gòu)成情況、明確企業(yè)所有的現(xiàn)金流入的來(lái)源分布,從總量上把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金收入占企業(yè)全部現(xiàn)金收入的比重。例如該公司某年所有現(xiàn)金流入量906532808.8元中,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金收入403035391.2元,占44.5%;投資活動(dòng)所得現(xiàn)金收入48809700元,占5.4%,籌資活動(dòng)所得現(xiàn)金454687717.6元,占50.1%。這表明維持公司運(yùn)行所需的現(xiàn)金最大的來(lái)源是籌資活動(dòng),占全部現(xiàn)金流入量的一半以上。這個(gè)現(xiàn)象值得投資者注意。因?yàn)樵谝话闱闆r下,企業(yè)的現(xiàn)金應(yīng)主要來(lái)源于企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),這樣才能保證企業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。進(jìn)一步研究報(bào)表,可知這全部454687717.6元均源于籌資所得,說明企業(yè)在靠借款過日子,意味著在將來(lái)負(fù)債到期時(shí),企業(yè)將需大量現(xiàn)金去還本付息:一旦出現(xiàn)資不抵債,將直接威脅企業(yè)的生存;即便是企業(yè)有能力到期償債,但需大量的現(xiàn)金,到時(shí)勢(shì)必會(huì)影響投資者實(shí)際分到手的現(xiàn)金收益。

(2)現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的比率 現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的比率,計(jì)算公式為:

現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出

該指標(biāo)表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金滿足現(xiàn)金開支的程度,它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的有利現(xiàn)金流量的能力,同時(shí)也反映企業(yè)獲利水平的高低。該公司這一比率數(shù)值為0.8682,小于1,說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入負(fù)擔(dān)不了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需開支,企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力并不強(qiáng)。

(3)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率是各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的比率。計(jì)算公式為:

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率=各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量×100%

在分析過企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率后,再采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率,可以更加深入分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的內(nèi)部結(jié)構(gòu),以了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否正常,尤其主營(yíng)業(yè)務(wù)是否正常,這直接關(guān)系到企業(yè)獲利和償債的穩(wěn)定性。該公司某年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量403035391.2元,其中銷售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流入量占88.53%,說明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金的主要來(lái)源、企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)比較穩(wěn)定,這給企業(yè)創(chuàng)造可靠的獲利能力和償債能力提供了條件。

2、比率分析

所謂比率分析,即是將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)與企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)相比較,衡量企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量,對(duì)原來(lái)采用的獲利指標(biāo)體系與償債指標(biāo)體系進(jìn)行補(bǔ)充?？捎玫谋嚷手笜?biāo)有:

(1)盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率。計(jì)算公式為:

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)

這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比例關(guān)系,在一般情況下,該比率越大,企業(yè)獲利質(zhì)量越高,償債能力越強(qiáng)。該公司這一比率為-0.3785,說明本期凈利潤(rùn)與現(xiàn)實(shí)之間有嚴(yán)重的脫離。深入分析可知,這主要因?yàn)楸酒诮?jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加了258915952.68元,這一項(xiàng)拉大了凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的差距,投資者應(yīng)關(guān)注這筆應(yīng)收項(xiàng)目日后的收回情況,這筆巨額應(yīng)收項(xiàng)目的回籠與否對(duì)企業(yè)的獲利質(zhì)量與償債能力有重大的影響。

由于凈利潤(rùn)中包含企業(yè)投資活動(dòng)引起的收入如投資收益,使得該比率的分子與分母之間的配比并不完全對(duì)應(yīng),所以在剔除掉非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)后,得到下一指標(biāo),即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率。

(2)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率。計(jì)算公式為:

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

該公司該指標(biāo)為-0.465,小于0,說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入不具有同步性,企業(yè)賬面上的利潤(rùn)不小,但企業(yè)由此而收到的現(xiàn)金收入?yún)s相對(duì)較低, 由此可見企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利質(zhì)量并不是很好,償債能力一般,企業(yè)投資價(jià)值一般。

合理判斷企業(yè)的投資價(jià)值是一個(gè)較為復(fù)雜的問題,單一專注于償債能力或獲利能力、單一考核某個(gè)指標(biāo)都會(huì)得出片面的結(jié)論,這對(duì)于投資對(duì)象的選擇非常不利。 在進(jìn)行投資價(jià)值判斷時(shí),每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)都有一定的優(yōu)點(diǎn),但也都存在一定的局限性和片面性,只有多個(gè)指標(biāo)共同分析,取長(zhǎng)補(bǔ)短,將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)向結(jié)合、從不同角度對(duì)企業(yè)綜合分析才能得出較全面的結(jié)論。

若企業(yè)的償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)呈現(xiàn)同向變動(dòng),則投資價(jià)值判斷較易得出;若兩類指標(biāo)出現(xiàn)較大背離,則需仔細(xì)分析差異原因,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況深入分析,對(duì)相關(guān)科目的變動(dòng)高度關(guān)注,結(jié)合現(xiàn)金流量分析對(duì)企業(yè)投資價(jià)值做出正確判斷。在判斷過程中,要參考本文結(jié)構(gòu)分析與比率分析中的指標(biāo),充分結(jié)合現(xiàn)金流量探討獲利能力與償債能力。

總之,影響企業(yè)投資價(jià)值評(píng)價(jià)的因素眾多,決策者必須深思熟慮后才能作出決策,其間財(cái)務(wù)報(bào)告的分析,尤其是指標(biāo)分析是進(jìn)行決策的基礎(chǔ)。只有在全面分析財(cái)務(wù)報(bào)告的同時(shí),對(duì)償債能力、獲利能力指標(biāo)結(jié)合分析,及時(shí)捕捉各種有益的信息,對(duì)引起指標(biāo)異動(dòng)的經(jīng)濟(jì)行為予以關(guān)注,才能進(jìn)行正確的決策。

參考文獻(xiàn):

1、黑龍江消防總隊(duì)教導(dǎo)大隊(duì):《投資者如何分析企業(yè)的獲利能力》,《財(cái)政金融》2003(14)總第818期,第24頁(yè)。

2、張榮蘭:《淺析企業(yè)盈利能力和償債能力》,《山東經(jīng)濟(jì)》2002年1月第一期,第80頁(yè)。

第2篇：企業(yè)償債能力分析范文

一、企業(yè)償債能力影響因素

企業(yè)的償債能力指企業(yè)償還各種到期債務(wù)本息的能力，它關(guān)系到企業(yè)的安全運(yùn)轉(zhuǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展的重要前提。以往對(duì)企業(yè)償債能力的分析建立在對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上，而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上。這種分析基礎(chǔ)并不符合企業(yè)將來(lái)的實(shí)際運(yùn)行情況，企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。因此對(duì)企業(yè)償債能力的分析應(yīng)建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上。

在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，影響企業(yè)償債能力的兩個(gè)根本因素是企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。一方面，利潤(rùn)是企業(yè)償還債務(wù)的最主要資金來(lái)源，要真正了解到企業(yè)的償債能力，就必須了解企業(yè)的盈利能力。如果企業(yè)的盈利能力很弱，且處于衰退階段以及夕陽(yáng)行業(yè)，即使其各項(xiàng)償債能力指標(biāo)都符合標(biāo)準(zhǔn)，可能短期具有一定的償債能力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，該企業(yè)的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，且處于發(fā)展階段以及朝陽(yáng)行業(yè)，即便從償債能力指標(biāo)分析，企業(yè)的短期償債能力較差，但從長(zhǎng)期來(lái)看，該企業(yè)的償債能力是可以肯定的，例如某些公司通過舉債獲取資金，投入到報(bào)酬率較高的項(xiàng)目上，既保證了債務(wù)資金的償還，又實(shí)現(xiàn)了公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，為未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另一方面，事實(shí)證明，決定企業(yè)興衰存亡的是現(xiàn)金流，企業(yè)最終要依靠企業(yè)的現(xiàn)金資源償還債務(wù)，而持續(xù)經(jīng)營(yíng)所獲得的現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)最有保障的來(lái)源。在發(fā)達(dá)國(guó)家，大約80%的破產(chǎn)公司從會(huì)計(jì)上看屬于獲利公司，導(dǎo)致它們倒閉的不是由于賬面虧損，而是因?yàn)楝F(xiàn)金不足，此外，如果企業(yè)的盈利沒有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，表明企業(yè)的盈利質(zhì)量不高，盈利能力不可靠、不可持續(xù)。相反，如果企業(yè)的盈利有穩(wěn)定可靠的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，表明企業(yè)的盈利能力是真實(shí)可靠的，是可持續(xù)的。

企業(yè)通過再融資來(lái)償還債務(wù)也是一種選擇，但顯然不屬于常規(guī)做法，而且再融資能否成功仍然取決于企業(yè)未來(lái)是否具有良好的盈利能力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。以上市公司再融資為例，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》明確要求上市公司的盈利能力必須具有可持續(xù)性，規(guī)定了“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；最近二十四個(gè)月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降百分之五十以上”等條件。

二、企業(yè)償債能力動(dòng)態(tài)分析模型

現(xiàn)金債務(wù)總額比是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)承擔(dān)債務(wù)能力的重要指標(biāo)，同時(shí)也是預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)可能性的重要指標(biāo)。指標(biāo)值越高，表明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，破產(chǎn)的可能性越小，反之，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)的靈活性越差，破產(chǎn)的可能性越大。如果掌握了未來(lái)一定期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金債務(wù)總額比的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)，從某種意義上說，也就掌握了企業(yè)償債能力的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)。以下將基于現(xiàn)金債務(wù)總額比這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，結(jié)合企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，構(gòu)建一個(gè)對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析的模型。

企業(yè)負(fù)債的增加額與企業(yè)增加的資金需求量之間有著密切的關(guān)系，為了準(zhǔn)確地測(cè)算出企業(yè)負(fù)債的增加額，首先要準(zhǔn)確地測(cè)算出企業(yè)增加的資金需求量。

根據(jù)資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入之間線性相關(guān)程度的強(qiáng)弱，將資產(chǎn)區(qū)分為敏感資產(chǎn)和非敏感資產(chǎn)，與營(yíng)業(yè)收入之間存在高度線性相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)，稱為敏感資產(chǎn)；與營(yíng)業(yè)收入之間不存在高度線性相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)，稱為非敏感資產(chǎn)。一般情況下，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨等都會(huì)隨著營(yíng)業(yè)收入的增加而相應(yīng)地增加，屬于敏感資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)不隨營(yíng)業(yè)收入的增加而增加，屬于非敏感資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是否屬于敏感資產(chǎn)，取決于企業(yè)的生產(chǎn)能力是否得到充分利用，如果生產(chǎn)能力已接近飽和，那么營(yíng)業(yè)收入的增加，就需要擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資，此時(shí)固定資產(chǎn)屬于敏感資產(chǎn)，相反，則不屬于敏感資產(chǎn)。為便于分析，假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)能力尚未得到充分利用，營(yíng)業(yè)收入的增加無(wú)需增加固定資產(chǎn)，非敏感資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入之間弱度相關(guān)。

由于資產(chǎn)是對(duì)資金的占用形成的，因此企業(yè)資產(chǎn)的大小等于其資金需求量。以某項(xiàng)敏感資產(chǎn)為因變量，以營(yíng)業(yè)收入為自變量，采用最小二乘法對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸分析，可以得到回歸方程：A=β0+βY+μ，其中，A為資金需求總量，Y為營(yíng)業(yè)收入，β0為固定資金需求量；β為單位變動(dòng)資金需求量，即營(yíng)業(yè)收入每增加1元，資金需求量將平均增加β元。

其次，假設(shè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理，且外部融資全部通過負(fù)債形式予以解決，根據(jù)會(huì)計(jì)公式“外部融資額=資產(chǎn)增加額（增加的資金需求量）-負(fù)債（經(jīng)營(yíng)性負(fù)債）增加額-留存收益增加額”，則負(fù)債增加額=資產(chǎn)增加額（增加的資金需求量）-留存收益增加額，同時(shí)假設(shè)：（1）初始期的營(yíng)業(yè)收入為Y0，營(yíng)業(yè)收入的平均增長(zhǎng)率為g，且g>0；（2）初始期的債務(wù)余額為D0；（3）債務(wù)利率為r、銷售凈利率為R、股利支付率為f及銷售現(xiàn)金比率為c都為期間平均數(shù)，且R、f、c均大于0，則第t期的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流Ct可以表示為：Y0（1+g）tc，第t期的債務(wù)余額可以表示為：

Dt=βgYt-1-YtR（1-f）+Dt-1（1+r）

=βgY0（1+g）t-1-Y0（1+g）tR（1-f）+Dt-1（1+r）

=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-1（1+r）

Dt-1=Y0（1+g）t-2[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r），將其帶入上式，可得

Dt=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Y0（1+g）t-2（1+r）[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r）2

依次類推，可以得出，

Dt=Y0[βg-（1+g）R（1-f）]（1+g）t-1-（1+r）t-1]/（g-r）+D1（1+r）t-1

=Y0[βg-（1+g）R（1-f）][（1+g）t-1-（1+r）t-1]（1+g）/（g-r）+βgY0（1+r）t-1-Y0（1+g）R（1-f）（1+r）t-1+D0（1+r）t

將等式兩邊同除以Ct，則可以得出第t期現(xiàn)金債務(wù)總額比的倒數(shù)：

Dt/Ct=[βg-（1+g）R（1-f）][1-（1+r）t-1/（1+g）t-1]/（g-r）c+βg（1+r）t-1/（1+g）tc-R（1-f）（1+r）t-1/（1+g）t-1c+D0（1+r）t/Y0（1+g）tc

當(dāng)g

當(dāng)g>r時(shí)，t∞，Ct/Dt的極限值為（g-r）c/[βg-（1+g）R（1-f）]；

當(dāng)g>r時(shí)，且β

當(dāng)g>r時(shí)，且β>R（1-f）時(shí)，t∞，g∞，Ct/Dt將趨近于c/[β-R（1-f）]；

當(dāng)g>r時(shí)，且β>R（1-f）時(shí)，t∞，gr，Ct/Dt將趨近于0。

三、結(jié)論

當(dāng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率g一定時(shí)，平均債務(wù)利率r越低，企業(yè)的償債能力越趨于穩(wěn)定，且償債能力越強(qiáng)，相反，平均債務(wù)利率越高，企業(yè)的償債能力越弱，以至于企業(yè)喪失償債能力，目前我國(guó)不少的高利貸拖垮中小企業(yè)現(xiàn)象充分證明了這一點(diǎn)?！皟?yōu)序融資理論”（Pecking Order Theory）也認(rèn)為，企業(yè)融資決策的依據(jù)是盡量使用低成本的融資方式，不存在一個(gè)理想的杠桿比例目標(biāo)，低風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)（如抵押貸款或債券）較之高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)（如信用債券）更能傳遞積極信息。因此，企業(yè)應(yīng)努力降低平均債務(wù)利率?？梢圆扇∫韵麓胧撼浞掷蒙舷掠侮P(guān)聯(lián)企業(yè)的無(wú)息債務(wù)；一般情況下，短期債務(wù)的利率低于長(zhǎng)期債務(wù)的利率，企業(yè)應(yīng)提高財(cái)務(wù)管理水平，較多地利用短期債務(wù)；在銀行信貸緊縮的情況下，短期債務(wù)利率較高，以長(zhǎng)期債券替換短期借款有利于降低平均債務(wù)利率。

當(dāng)單位變動(dòng)資金需求量β大于單位留存收益額R（1-f）時(shí)，即使?fàn)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率g大于平均債務(wù)利率r，但如果兩者的數(shù)值相差不大，現(xiàn)金債務(wù)總額比將最終穩(wěn)定在較低水平上，企業(yè)的償債能力較弱，這表明：（1）即使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，也不宜持續(xù)采用高財(cái)務(wù)杠桿的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高速擴(kuò)張，否則很容易陷入流動(dòng)性財(cái)務(wù)困境，而且一旦宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮，將導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率下降，或銷售回款率下降，或融資成本上升，企業(yè)將面臨巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （2）企業(yè)在經(jīng)營(yíng)好的時(shí)候要儲(chǔ)備現(xiàn)金或舉借少量債務(wù)，保持較低的杠桿比例，以避免將來(lái)投資時(shí)采用昂貴的外部融資方式或錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率g大于平均債務(wù)利率r，且單位留存收益額R（1-f）一定時(shí)，單位變動(dòng)資金需求量β越小，企業(yè)的償債能力越趨于穩(wěn)定，且償債能力越強(qiáng)，相反，單位變動(dòng)資金需求量越大，企業(yè)的償債能力越弱。如果單位變動(dòng)資金需求量β小于單位留存收益額R（1-f），企業(yè)增加的留存收益不僅能夠滿足增加的資金需求，使得企業(yè)無(wú)需增加債務(wù)，還能夠消化存量債務(wù)。因此，企業(yè)應(yīng)努力提高應(yīng)收賬款、存貨等敏感資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，降低單位變動(dòng)資金需求量，同時(shí)要積極加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，提高銷售凈利率。

最后，企業(yè)必須注意合理安排到期債務(wù)，原因在于當(dāng)現(xiàn)金債務(wù)總額比一定時(shí)，當(dāng)期的到期債務(wù)越小，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，企業(yè)的償債能力越弱，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

參考文獻(xiàn)：

[1]財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心：《2011中級(jí)會(huì)計(jì)資格：財(cái)務(wù)管理》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2010年版。

[2]曲喜和：《中小企業(yè)長(zhǎng)期償債能力動(dòng)態(tài)分析方法探討》，《商業(yè)會(huì)計(jì)》2011年第15期。

第3篇：企業(yè)償債能力分析范文

【關(guān)鍵詞】中國(guó)軟件企業(yè) 償債能力 企業(yè)財(cái)務(wù)

償債能力（debt paying ability）是企業(yè)以資產(chǎn)抵付短期和長(zhǎng)期債務(wù)的能力，其數(shù)據(jù)指標(biāo)反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)健康狀況。這種能力除了表達(dá)企業(yè)對(duì)履行到期債務(wù)償還的承諾外，也是企業(yè)信用保證的能力之一。

一、影響企業(yè)償債能力的因素

（一）衡量指標(biāo)與數(shù)據(jù)類型。

涉及企業(yè)償債能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)包括企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、現(xiàn)金流、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付、應(yīng)付債券、專業(yè)應(yīng)付和預(yù)計(jì)負(fù)債等。

衡量企業(yè)償債能力所用數(shù)據(jù)一般包括流動(dòng)比、速動(dòng)比、現(xiàn)金比、資本周轉(zhuǎn)率、清價(jià)比、利息支付倍數(shù)等。

（二）計(jì)算公式及含義。

流動(dòng)比的計(jì)算是以流動(dòng)資產(chǎn)累計(jì)比流動(dòng)負(fù)債累計(jì)。其值體現(xiàn)的是每個(gè)單位（一般為一元）的流動(dòng)負(fù)債對(duì)應(yīng)的可償還流動(dòng)資產(chǎn)的值，也就是流動(dòng)資產(chǎn)可保障的流動(dòng)負(fù)債的程度。這個(gè)數(shù)值越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。理想值在200%左右。

速動(dòng)比的計(jì)算是以流動(dòng)資產(chǎn)累計(jì)與存貨的凈值之差比流動(dòng)負(fù)債累計(jì)。其值體現(xiàn)的是每個(gè)單位的流動(dòng)負(fù)債對(duì)應(yīng)的可償還速動(dòng)資產(chǎn)的值。這是流動(dòng)資產(chǎn)可保障的流動(dòng)負(fù)債的又一數(shù)據(jù)指標(biāo)。與流動(dòng)比相同，速動(dòng)比值越大，企業(yè)短期償債能力中。理想值在100%左右。

現(xiàn)金比的計(jì)算是以現(xiàn)金結(jié)合其等價(jià)物的合計(jì)值比流動(dòng)負(fù)債。其值體現(xiàn)的是每個(gè)單位的流動(dòng)負(fù)債對(duì)應(yīng)的可償還現(xiàn)金及其等價(jià)物的值。這一數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)能夠以現(xiàn)金及變現(xiàn)的方式抵償流動(dòng)負(fù)債的情況。同時(shí)，現(xiàn)金比也是最實(shí)際反映企業(yè)短期償債能力的客觀指標(biāo)，其值越大則表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。但由于現(xiàn)金屬于盈利能力較低的資產(chǎn)，若現(xiàn)金比值過大則表明企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用沒有達(dá)到應(yīng)有的效果，即資產(chǎn)利用率不足、活躍度過低。

二、中國(guó)軟件企業(yè)償債能力基本情況

（一）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與收入情況反映的償債力。

自2008年全球出現(xiàn)本世紀(jì)首次嚴(yán)重的金融危機(jī)以來(lái)，以金融業(yè)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)遭遇重挫，受西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家金融等行業(yè)的負(fù)面影響，中國(guó)也不得不推出若干救市政策以緩解危機(jī)帶來(lái)的惡劣影響。相比之下，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主要增長(zhǎng)點(diǎn)的軟件行業(yè)則沒有出現(xiàn)過于明顯的波動(dòng)，雖然在外包等服務(wù)項(xiàng)目上仍然有所沖擊，但行業(yè)整體面相對(duì)較好。從數(shù)據(jù)顯示看，08年以后國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為59.9、57.4、56.3、56.1，環(huán)比增長(zhǎng)均值僅為2.15%，與金融危機(jī)前軟件業(yè)快速發(fā)展時(shí)期平均55的差異不大。速動(dòng)比數(shù)據(jù)方面，08年以后國(guó)內(nèi)軟件業(yè)速動(dòng)比值分別是113、114.1、109.2、110.3，環(huán)比減少均值為0.77%?，F(xiàn)金比數(shù)據(jù)方面，08年后軟件業(yè)現(xiàn)金比值分別為15.3、15.9、15.9、21.01，環(huán)比增長(zhǎng)均值12.02%。已獲利倍數(shù)數(shù)據(jù)在08年以后分別為2.5、2.6、2.7、2.8，環(huán)比增長(zhǎng)均值保持在3.85%。從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)軟件業(yè)整體償債能力較強(qiáng)，雖然同樣受到金融危機(jī)影響，但基本面保持了逐漸向好的態(tài)勢(shì)，沒有出現(xiàn)大起大落現(xiàn)象。

影響償債能力一個(gè)宏觀性的指標(biāo)是企業(yè)的收入，從08年以后軟件業(yè)營(yíng)業(yè)收入在國(guó)家GDP（億元）的比重情況看，08年后國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變化幅度為9%、8.7%、10.3%、9.2%，而其中軟件業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率則依次達(dá)到了29.8%、25.6%、31.3%、32.4%。在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值發(fā)展基本保持小幅波動(dòng)的大環(huán)境中，軟件業(yè)營(yíng)業(yè)收入?yún)s維持了持續(xù)、緩慢增加的狀態(tài)，說明軟件業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)基本良好，收入增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，這也為企業(yè)保持足夠扎實(shí)的償債能力提供了有力保障。

（二）內(nèi)部發(fā)展能力與外部投資情況反映的償債力。

從軟件業(yè)內(nèi)部發(fā)展能力財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)看，08年以后“三年資本平均增長(zhǎng)率”保持在5.3%，“三年銷售平均增長(zhǎng)率”保持在14.3%，“資產(chǎn)保值增值率”保持在103.3%，“資本積累率”保持在3.6%，而“技術(shù)投入比率”則從之前的5.3%迅速提升到了10.6%。由此可見，整體發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)給了投資者對(duì)軟件企業(yè)的償債能力以較強(qiáng)的信心，在投資率穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，加大技術(shù)投入已經(jīng)成為了共識(shí)。軟件業(yè)作為低成本擴(kuò)張的典型對(duì)于技術(shù)研發(fā)的依賴程度更大，2014年前后，包括Blog、Wiki、搜索、聚合等在內(nèi)的企業(yè)應(yīng)用2.0已經(jīng)越來(lái)越快地在各大中小型企業(yè)中普及和推廣。之前早已出現(xiàn)的SOA概念雖然還沒有出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但本著實(shí)用主義的SOA通過向輕量級(jí)和基于Web發(fā)展正在逐漸打開市場(chǎng)。而SaaS、PaaS的概念則已經(jīng)在實(shí)體大規(guī)模應(yīng)用之間率先炒作起來(lái)，軟件企業(yè)向SaaS的過渡與轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，而投向軟件的VC則正在更多地考慮云計(jì)算、SaaS。

僅從2013年一月至八月股價(jià)的變動(dòng)情況看，外部投資者對(duì)于軟件企業(yè)償債能力和未來(lái)潛在盈利的信心之足已可見一斑：在已上市的81家軟件企業(yè)中，股份漲幅比超過30%的企業(yè)達(dá)63家，股價(jià)漲幅超60%的企業(yè)數(shù)量達(dá)40家，股份漲幅超100%的企業(yè)則有15家。

三、中國(guó)軟件企業(yè)償債能力預(yù)測(cè)

縱觀國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)近幾年發(fā)展情況，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的大背景，軟件企業(yè)盈利能力也在緩慢回落。以2012年為例，當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增幅放緩至7.8%，相應(yīng)地，A股中軟件企業(yè)收入增長(zhǎng)已回落到11%。而據(jù)2013年工信部顯示的國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)月收入累計(jì)上漲幅度雖然維持在25%，但月收入同比上漲的年度波動(dòng)卻提示2013年上半年軟件企業(yè)同比收入上漲腥叢諳陸怠4硬嗝嬗≈ふ庖喚崧鄣腦蚴恰吧暉頡碧峁┑牡蹦暌患徑熱砑企業(yè)收入同比漲幅2%，凈利潤(rùn)卻下降7%?？梢?，與收入密切相關(guān)的償債能力也會(huì)出現(xiàn)類似變化，可以預(yù)測(cè)的是，軟件企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)會(huì)呈現(xiàn)出機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存、保持增長(zhǎng)但增速有所放緩的整體態(tài)勢(shì)。與之相隨的則是對(duì)軟件企業(yè)償債能力的謹(jǐn)慎樂觀。

四、結(jié)束語(yǔ)

在其他行業(yè)普遍不景氣的環(huán)境下，作為近年來(lái)引領(lǐng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軟件企業(yè)卻在收入和償債能力等方面交出了較為令人滿意的“答卷”。軟件企業(yè)受金融危機(jī)沖擊較小的特點(diǎn)使其擁有了相對(duì)更強(qiáng)的生存能力，但是，軟件企業(yè)真正的內(nèi)驅(qū)力卻是創(chuàng)新。保持創(chuàng)新不僅是某些軟件企業(yè)贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的“利器”，更是全行業(yè)實(shí)現(xiàn)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的“法寶”，是企業(yè)與行業(yè)抵抗壓力并開創(chuàng)經(jīng)營(yíng)奇跡的必須。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：企業(yè)償債能力分析范文

1.明確分析目的，集團(tuán)管控單位必需至下而上達(dá)成分析共識(shí)，上級(jí)布置任務(wù)，下級(jí)高度重視，分析不是應(yīng)付，不是為了分析而分析，分析和實(shí)際業(yè)務(wù)緊密聯(lián)系，避免空話套話。

2.設(shè)計(jì)分析過程，設(shè)置分析格式，分析體系分析的關(guān)鍵點(diǎn)要一致，分析格式要統(tǒng)一，方便相同內(nèi)容匯總歸納。

3.明確分析重點(diǎn)，每個(gè)單位所處行業(yè)不同，每個(gè)單位的管控和關(guān)注的重點(diǎn)不同，提取分析的側(cè)重點(diǎn)內(nèi)容，有針對(duì)性地分析，有的放矢。

4.將系統(tǒng)分析體系拆分為各個(gè)部分，各自分別按財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行獨(dú)立財(cái)務(wù)分析。

5.收集、整理縱向下級(jí)單位，橫向平級(jí)部門的財(cái)務(wù)分析作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，整體合并報(bào)表作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，將共性的，重點(diǎn)的部分提煉歸納，匯總共性的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究各個(gè)部分的特殊本質(zhì)，差異化數(shù)據(jù)單獨(dú)分析

6.得出分析結(jié)論，依靠職業(yè)判斷透過數(shù)據(jù)現(xiàn)象看經(jīng)營(yíng)本質(zhì)問題，此部分是分析的點(diǎn)睛之筆，也是財(cái)務(wù)分析的核心所在，也是考驗(yàn)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)判斷力和職業(yè)勝任能力所在。

7.指標(biāo)完成狀況剖析，可分析各組成部分考核指標(biāo)完成情況、預(yù)算完成情況和戰(zhàn)略完成情況，剖析超額完成或沒完成的原因。

8.從財(cái)務(wù)角度對(duì)營(yíng)運(yùn)提出意見和建議，意見要客觀公正，建議要切實(shí)可行。

二、分析的主要內(nèi)容

1.剖析企業(yè)的償債能力的指標(biāo)短期償債能力分析指標(biāo)

（1）流動(dòng)比率；（2）速動(dòng)比率；（3）現(xiàn)金比率；（4）現(xiàn)金流量比率；（5）到期債務(wù)償付比例。長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)：（1）資產(chǎn)負(fù)債率；（2）股東權(quán)益比率；（3）權(quán)益乘數(shù)；（4）負(fù)債股權(quán)比例；（5）有形凈值債務(wù)率；（6）償債保障比率；（7）利息保障倍數(shù)；（8）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。

2.評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)本領(lǐng)的指標(biāo)

（1）存貨周轉(zhuǎn)率；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3.評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的指標(biāo)

（1）資產(chǎn)報(bào)酬率；（2）凈資產(chǎn)報(bào)酬率；（3）股東權(quán)益報(bào)酬率；（4）毛利率；（5）銷售毛利率；（6）成本費(fèi)用凈利率；（7）每股利潤(rùn)；（8）每股現(xiàn)金流量；（9）每股股利；（10）股利發(fā)放率；（11）每股凈資產(chǎn)；（12）市盈率；（13）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

4.社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析

社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從整體社會(huì)角度出發(fā)，考核企業(yè)對(duì)社會(huì)的回報(bào)水平。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是盈利即利潤(rùn)最大化，但企業(yè)同時(shí)是社會(huì)的組成部分，特別是國(guó)有大中型企業(yè)，單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的盈利水平是不行的，還必須包括對(duì)國(guó)家和社會(huì)的發(fā)展所做的貢獻(xiàn)，包括節(jié)能環(huán)保等工作的安排。

5.綜合財(cái)務(wù)能力分析

此能力是對(duì)債權(quán)債務(wù)、成本、投資、籌資、固定資產(chǎn)、資金、納稅等的綜合分析，判斷企業(yè)的綜合能力和持續(xù)發(fā)展能力。其中償債能力估量是考評(píng)企業(yè)對(duì)債務(wù)資金的使用水平，它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)得已實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證。營(yíng)運(yùn)能力是剖析企業(yè)資源周轉(zhuǎn)利用情況（包括流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)），它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)。盈利能力剖析企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)程度和獲利能力在不同期間的變化狀況，它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的具體體現(xiàn)。社會(huì)貢獻(xiàn)力是企業(yè)社會(huì)價(jià)值的體現(xiàn)，綜合能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的體現(xiàn)。

三、財(cái)務(wù)分析的主要方法

在財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用最基本最常見的方法是比較分析法和因素分析法。

1.比較分析法比較分析法

既考慮了比較對(duì)象的共同性，也考慮了比較對(duì)象的差異性。我們?cè)诜治鲞\(yùn)用時(shí)，這兩方面的比較往往結(jié)合使用，采用同比和環(huán)比等比較方式，通常按比較經(jīng)營(yíng)時(shí)期和比較分析的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)進(jìn)行分類。

（1）按比較分析的時(shí)期分類

①比較趨勢(shì)分析法時(shí)期趨勢(shì)分析通過分析期與前期（上季、上年同期）或持續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)項(xiàng)目金額的對(duì)比，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目縱向比較分析的一種動(dòng)態(tài)的分析方法。②行業(yè)對(duì)比分析將企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)與同行業(yè)的指標(biāo)平均水平對(duì)比，也可以對(duì)比同行業(yè)中的優(yōu)先企業(yè)，可以全面評(píng)價(jià)自身企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成績(jī)。對(duì)比行業(yè)平均指標(biāo)，判斷本企業(yè)在同行業(yè)中的地位，分析自身的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)。對(duì)比先進(jìn)企業(yè)的指標(biāo)，簡(jiǎn)稱對(duì)標(biāo)企業(yè)，有利于吸取成功經(jīng)驗(yàn)，尋找自身經(jīng)營(yíng)差距，提升自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。③預(yù)算執(zhí)行分析將預(yù)算數(shù)額作為分析期比較的標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)算的完成程度，總結(jié)超額完成的經(jīng)驗(yàn)，分析差距的原因，判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)潛力和尋找發(fā)展方向。

（2）按比較的指標(biāo)分類

①金額指標(biāo)金額指標(biāo)指會(huì)計(jì)報(bào)表可用數(shù)字量化的指標(biāo)，如收入、利潤(rùn)、應(yīng)收、應(yīng)付等金額指標(biāo)對(duì)比簡(jiǎn)單清晰，對(duì)比結(jié)果一目了然，但只有絕對(duì)數(shù)，不同經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)規(guī)模之間難以對(duì)比。②比率指標(biāo)比率的指標(biāo)比較是應(yīng)用最廣泛也是最重要的比較，它用倍數(shù)或百分比來(lái)比較，克服了金額受規(guī)模影響的因素，使不同的比較對(duì)象同行或非同行建立起可比性，不同期間同期、歷史建立起比較關(guān)系。

2.因素分析法

因素分析法也是經(jīng)常使用的方法，把整體和局部分解開來(lái)，分析多個(gè)局部的方法，包括財(cái)務(wù)的比率因素分解法和差異因素分解法。差異因素分解法又分為定基替代法和連環(huán)替代法兩種。常規(guī)方法外，我國(guó)目前比較新的尚未廣泛應(yīng)用而又有重要作用的分析方法，例如因子分析、主成分分析方法等，把基礎(chǔ)性、實(shí)踐性和前瞻性統(tǒng)一起來(lái)。梳理清楚紛繁復(fù)雜的各種財(cái)務(wù)報(bào)表的先進(jìn)分析方法，作為財(cái)務(wù)從業(yè)人員要多學(xué)習(xí)關(guān)注，運(yùn)用其發(fā)揮更廣泛效能。

四、財(cái)務(wù)分析體系的有力保障

1.管理部門高度重視，從上至下推進(jìn)沒有主管領(lǐng)導(dǎo)的高度重視，集團(tuán)運(yùn)用有力的管理手段，明確具體的管理要求，是無(wú)法推進(jìn)財(cái)務(wù)體系的建立、實(shí)施和使用，無(wú)法保證實(shí)施得到應(yīng)有的預(yù)期分析效果。

2.財(cái)務(wù)人員的積極參與基層財(cái)務(wù)人員作為財(cái)務(wù)分析體系的主要參與者，其的素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力是分析有效性的有力保障?；鶎迂?cái)務(wù)人員積極參與到分析的設(shè)計(jì)和實(shí)施工作中去，提出問題，分析原因，不斷完善分析體系。

3.創(chuàng)建穩(wěn)定的信息支撐系統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)支撐，加強(qiáng)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)信息共享，提高報(bào)表特別是合并報(bào)表等數(shù)據(jù)信息的及時(shí)準(zhǔn)確性，建立穩(wěn)定的信息支持體系。

第5篇：企業(yè)償債能力分析范文

眾所周知，企業(yè)的償債方式有三種：一是現(xiàn)金償還。應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金流量表為準(zhǔn)，不能單單看利潤(rùn)；二是變現(xiàn)資產(chǎn)。觀察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表與實(shí)際的出入相差甚大，現(xiàn)金流量表上的投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出就是對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的實(shí)際評(píng)估；三是短期借款融資，也就是常說的“拆東墻補(bǔ)西墻”。直接觀察企業(yè)的投資現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量，便能知其融資的數(shù)額和用途。因此，在審核企業(yè)償債能力的過程中，除了關(guān)注利潤(rùn)表上利潤(rùn)和資產(chǎn)負(fù)債表外，其實(shí)最重要的是關(guān)注現(xiàn)金流量表。

而在當(dāng)代競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，多數(shù)企業(yè)都會(huì)經(jīng)歷從初創(chuàng)到成長(zhǎng)，從成熟到衰退這些階段。每一階段的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量都會(huì)有所不同。分析企業(yè)處于哪個(gè)生命周期階段，可以幫助我們認(rèn)識(shí)企業(yè)現(xiàn)金流量表，從而對(duì)企業(yè)的償債能力有更深刻、更準(zhǔn)確的把握。

一、初創(chuàng)期

在這一階段企業(yè)的主要特征是：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，資本投入量大，短期不能收回，利潤(rùn)

1、由于這個(gè)時(shí)候企業(yè)正處于摸索的階段，企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)調(diào)研、廣告投入等諸多方面需要投入大量的資金。新產(chǎn)品尚未形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還不為廣大消費(fèi)者認(rèn)識(shí)，因而經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)如存貨、預(yù)付賬款和應(yīng)收賬款的規(guī)模較大，應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模相對(duì)較小，使得這一期間的凈利潤(rùn)通常會(huì)大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~小于零。

2、企業(yè)需要購(gòu)建廠房和辦公用房、購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等經(jīng)營(yíng)所需的固定資產(chǎn)、購(gòu)買無(wú)形資產(chǎn)專利等，因此資金的投入量較大，投資活動(dòng)的流入量幾乎是零。因此，此時(shí)的投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~小于零。

3、該階段企業(yè)由于投資額大，而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量無(wú)法提供多余的資金，即無(wú)法通過內(nèi)部融資達(dá)到。只能依靠外部籌資，因此籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的凈額大于零。

企業(yè)此階段以風(fēng)險(xiǎn)投資為主，但是為了提高其財(cái)務(wù)的靈活性會(huì)申請(qǐng)一部分貸款，銀行借貸的風(fēng)險(xiǎn)很高，需要謹(jǐn)慎投入。此時(shí)的企業(yè)償債能力弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，此時(shí)不能向企業(yè)放出短期貸款，應(yīng)該考慮適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期貸款，且應(yīng)對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景、未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，來(lái)決定放貸的數(shù)額。

二、成長(zhǎng)期

這一階段企業(yè)的特征是，已經(jīng)較熟悉整個(gè)市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)下降。但仍然面臨著較大的不確定性，故其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能大于或者小于0，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量0。

1、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)逐步進(jìn)入了良性循環(huán)狀態(tài)，銷售量會(huì)增大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量增加，但是為了維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)通常還會(huì)在品牌的樹立、廣告投入等方面投入相當(dāng)大的資金。因此，現(xiàn)金流出量也是非常大的。企業(yè)的現(xiàn)金流量也可能會(huì)小于零。而由于預(yù)計(jì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)額會(huì)進(jìn)一步增加，企業(yè)在應(yīng)收賬款和存貨上占用的資金會(huì)有所增加，從而使得凈利潤(rùn)比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量更早地轉(zhuǎn)為正數(shù)。

2、在此階段，企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，企業(yè)采取擴(kuò)張策略，還會(huì)加大在固定資產(chǎn)上的投資，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量還是非常大，仍然是幾乎沒有流入量。

3、企業(yè)投資所需的現(xiàn)金要通過籌資活動(dòng)解決。為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)還應(yīng)是主要通過吸收權(quán)益資本進(jìn)行籌資。但現(xiàn)實(shí)中有很多企業(yè)在此階段采用權(quán)益融資比較困難，一般會(huì)采用債務(wù)融資方式，而債權(quán)人因看到了企業(yè)不斷發(fā)展壯大的趨勢(shì)，也愿意向企業(yè)貸款。這樣，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量就主要表現(xiàn)為吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金，或借債所收到的現(xiàn)金。

處于這一階段的企業(yè)較為敏感，我們需要分析未來(lái)企業(yè)發(fā)展規(guī)模的潛力，如果投資和籌資現(xiàn)金流出和流入量的數(shù)額都相當(dāng)大，說明該企業(yè)在保持內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定進(jìn)行的前提下，能夠從外界籌集大筆的資金用以擴(kuò)大生產(chǎn)的規(guī)模。評(píng)價(jià)企業(yè)市場(chǎng)增加值，分析投資資本的回報(bào)率是否大于資本成本。如果投資資本報(bào)酬率大于資本成本，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的流入大于流出，企業(yè)未來(lái)的償債能力較強(qiáng)，只是資金的回收期會(huì)較長(zhǎng)。如果投資資本報(bào)酬率低于資本成本，企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的流入小于流出，企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)問題，償債能力將得不到保證。

三、成熟期

這一階段的企業(yè)已經(jīng)在市場(chǎng)上擁有一定的占有率，企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定。有一套固定成形的模式。利潤(rùn)>0，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~>0，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大于或者小于0。

1、企業(yè)的目標(biāo)是盡可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較低的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保持銷售和盈利水平的穩(wěn)定。產(chǎn)品銷售規(guī)模非常大，成本支出也達(dá)到最低水平，銷售收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量也非常大。企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)方面的投資也趨于穩(wěn)定，在銷售費(fèi)用方面的支出逐漸降低，因此現(xiàn)金流出量逐漸減少。這樣，在成熟階段，利潤(rùn)暫時(shí)還很豐裕，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量要遠(yuǎn)超過現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流量?jī)纛~表現(xiàn)為正。

2、對(duì)內(nèi)投資的規(guī)模逐漸下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量開始超過投資活動(dòng)特別是對(duì)內(nèi)投資現(xiàn)金流量是成熟期企業(yè)的典型特征。此階段的投資活動(dòng)也有了一定的現(xiàn)金流入量，如投資分得股利、取得債券利息收入等所收到的現(xiàn)金。這樣，在成熟階段，企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量通常保持平衡狀況?；蛏源笥诹悖蛏孕∮诹恪?/p>

3、企業(yè)有多余的現(xiàn)金，且在成長(zhǎng)階段借入的債務(wù)在成熟階段也開始到期，企業(yè)進(jìn)入了還債期，需要支付股利和償還債務(wù)利息本金，因此籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量有可能為負(fù)。從現(xiàn)金的剩余以及大量的資產(chǎn)可以看出，這一階段的企業(yè)償債能力強(qiáng)。

在此階段，企業(yè)很少采用吸收權(quán)益資本進(jìn)行籌資，通常傾向于采用債務(wù)融資方式來(lái)籌集資金，在這個(gè)階段，決定著企業(yè)的未來(lái)向什么方向轉(zhuǎn)化，也是顯示經(jīng)營(yíng)者能力的最佳時(shí)機(jī)。所以，銀行債權(quán)人應(yīng)仔細(xì)觀察這一階段的股利分配政策以及設(shè)備投資方向，判斷企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展前景，慎重放貸。

四、衰退期

這一階段的企業(yè)分為兩類：一類是自然衰退：另一類是因經(jīng)營(yíng)不善造成破產(chǎn)。第一類企業(yè)是由于外在的市場(chǎng)原因，如產(chǎn)品的市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和、甚至出現(xiàn)萎縮。這類企業(yè)利潤(rùn)0，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~

第6篇：企業(yè)償債能力分析范文

1.短期償債能力概念

通常用流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率等指標(biāo)來(lái)衡量短時(shí)間歸還欠款實(shí)力的好壞。是指企業(yè)用自己的財(cái)產(chǎn)來(lái)償還到期短時(shí)間欠款的實(shí)力的現(xiàn)金保障水平。是當(dāng)代的企業(yè)綜合實(shí)力緊要的組成部分，也是用來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)能力的重要指標(biāo)。

2.提高企業(yè)短期償債能力目的

短期償債能力對(duì)企業(yè)的本身的生存與成長(zhǎng)是非常重要，同時(shí)也是企業(yè)的管理層，投資者和債權(quán)人一起關(guān)注的問題。是用來(lái)衡量企業(yè)當(dāng)前的金融實(shí)力和公司的金融風(fēng)險(xiǎn)問題的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，并且能夠非現(xiàn)金支付能力和當(dāng)前的債務(wù)償還，所以，對(duì)企業(yè)短時(shí)間償債實(shí)力分析研究是非常必要進(jìn)行的。企業(yè)有無(wú)還款實(shí)力和負(fù)債實(shí)力是企業(yè)能不能康健迅速發(fā)展重要環(huán)節(jié)，對(duì)企業(yè)短時(shí)間支付債務(wù)實(shí)力的分析研究可以更好地弄清楚當(dāng)前公司的支付債務(wù)實(shí)力的狀況和存在的問題，從而找到解決的辦法。

3.提高企業(yè)短期償債能力的意義

對(duì)公司的短時(shí)間歸還欠款的實(shí)力進(jìn)行深入的研究分析可以有效的弄清楚公司的金融財(cái)務(wù)實(shí)力的現(xiàn)狀，提高企業(yè)的償債能力，使公司更好地發(fā)展與生存，面對(duì)更多更激烈的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。公司償債能力的高低直接關(guān)系和影響到公司發(fā)展可持續(xù)性的能力高低，也是公司各方面的利益關(guān)系重點(diǎn)所關(guān)心的財(cái)務(wù)能力情況的其中一方面，為了可以很明顯的看清企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，因此企業(yè)歸還欠款實(shí)力的影響因素就能夠很好的明了企業(yè)的狀況，也可以暴露出企業(yè)所面臨和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，并且能夠預(yù)先測(cè)出公司的籌資發(fā)展的前景，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)活動(dòng)的管理，短期償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，企業(yè)的措施的核心手段，為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供更加重要的依據(jù)。

二、華星創(chuàng)業(yè)公司的概況及短期償債能力指標(biāo)分析

1.華星創(chuàng)業(yè)公司概況

杭州華星通信技術(shù)股份有限公司于2003年6月5日，注冊(cè)資本500000元人民幣，由此華星創(chuàng)業(yè)公司便創(chuàng)建成立了。2008年7月17日，由股東會(huì)批準(zhǔn)，總體變更為華星創(chuàng)業(yè)。2008年7月24日，公司在杭州市工商行政管理局處理工商變更注冊(cè)。

計(jì)算機(jī)軟、硬件及系統(tǒng)集成技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、成果轉(zhuǎn)讓，通信工程的承包，網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品的銷售。（上述經(jīng)營(yíng)范圍不含國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定禁止、限制和許可經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目。）

公司通過了ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證時(shí)間為2006年，公司通過TL9000質(zhì)量管理體系認(rèn)證時(shí)間為2012年，具備了有用質(zhì)量控制手段，保障了服務(wù)和產(chǎn)品的質(zhì)量。2009年，公司把握成長(zhǎng)的機(jī)遇，勝利的在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市（證券代碼：300025）。資本市場(chǎng)的起落，不斷提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將有很大的幫助。如今，公司供應(yīng)的服務(wù)、商品銷售已包含全國(guó)30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，已成為一個(gè)最廣泛的服務(wù)行業(yè)之一。此外，在國(guó)內(nèi)第三方移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)已經(jīng)達(dá)到前三了。

2.華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力指標(biāo)分析

（1）華星創(chuàng)業(yè)公司流動(dòng)比率分析

分析：流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短時(shí)間償還債務(wù)能力最基本，最通用的指標(biāo)。流動(dòng)比率的內(nèi)在是每一元流動(dòng)負(fù)債有多少元流動(dòng)資產(chǎn)保，反應(yīng)企業(yè)短時(shí)間欠責(zé)到期限時(shí)其流動(dòng)資產(chǎn)能變現(xiàn)用于償還欠債的實(shí)力。通常，流動(dòng)比率增加，企業(yè)的還款實(shí)力就增加，短時(shí)間債權(quán)人獲利的安全水平就會(huì)增大。

從上表中能夠看出，2011年華星創(chuàng)業(yè)公司的流動(dòng)比率為1.86，2012年流動(dòng)比率為1.72，2013年流動(dòng)比率為1.85，說明該公司的流動(dòng)比率在2012年有所降低，但在2013年有所回升，總體處于降低趨勢(shì)。每一元的流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)作保下降了，但公司的債務(wù)的整體實(shí)力有保障，但同一國(guó)家的流動(dòng)比率在不同的行業(yè)，通常有明顯的差異，應(yīng)根據(jù)行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。

（2）華星創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)金比率分析

分析：現(xiàn)金比率反映企業(yè)的立即變現(xiàn)實(shí)力，就是任何時(shí)間都可以還欠債的實(shí)力。現(xiàn)金比率的內(nèi)在是1元流動(dòng)負(fù)債有多少元的現(xiàn)金資產(chǎn)作為還款保證。一般而言，現(xiàn)金比率增加，企業(yè)短時(shí)間還款實(shí)力就越厲害，反之亦然。

從上述表中可以看出，2011年華星創(chuàng)業(yè)公司的現(xiàn)金比率為0.34，2012年的現(xiàn)金比率為0.25，2011年現(xiàn)金比率為0.20，所以每一元的流動(dòng)負(fù)債都有這么多的現(xiàn)金總產(chǎn)作為保障，從中可以看出，該公司的現(xiàn)金比率這兩年處于下降趨勢(shì)，企業(yè)短期償債能力降低，但是現(xiàn)金比率過高，也說明企業(yè)現(xiàn)金及等價(jià)物閑置過量，企業(yè)沒有充分利用資本，即資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效能較低，即經(jīng)營(yíng)者過于死板守舊。因此，對(duì)該指標(biāo)的數(shù)值界定，應(yīng)充分了解企業(yè)的情況。

三、華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力分析的現(xiàn)狀及存在的問題

1.華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力的現(xiàn)狀

華星創(chuàng)業(yè)公司的流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率與去年相比均有所下降，而速動(dòng)比率卻有所上升。假如速動(dòng)比率增加，流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性并不高，短時(shí)間還款實(shí)力仍然不高。按通常來(lái)，速動(dòng)比率與流動(dòng)比率得比值在1比1上下是較為合適的，速動(dòng)比率表示企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的綜合實(shí)力增長(zhǎng)，表明企業(yè)能更快歸還欠款，由借款來(lái)獲得的在總資產(chǎn)中有多大比例是資產(chǎn)負(fù)債率所反映的，越大表示更多的資產(chǎn)是通過借款而產(chǎn)生的。短時(shí)間償付欠款的實(shí)力有降低了，但仍處于較良好的狀態(tài)。但是流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

2.華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力存在的問題

運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，對(duì)于資產(chǎn)組成、資產(chǎn)計(jì)價(jià)、資產(chǎn)變現(xiàn)實(shí)力、負(fù)債情形等要素都會(huì)影響著流動(dòng)比率指標(biāo)的發(fā)揮，可是卻被人們給忽視掉了，只按照指標(biāo)的大小來(lái)判斷，當(dāng)然得出的結(jié)論不免會(huì)有偏差。預(yù)收賬款是公司事先向顧客收的銷貨款，這個(gè)欠款不需要企業(yè)用現(xiàn)金支付，用存貨還就能行，含括在流動(dòng)負(fù)債中進(jìn)行處理實(shí)在是不公道。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率使之在計(jì)算的時(shí)候客觀依據(jù)不足。為流動(dòng)資產(chǎn)在局部強(qiáng)度實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)要素就是速動(dòng)資產(chǎn)，也包含逾期應(yīng)收帳款，導(dǎo)致速動(dòng)比率被夸大到一定境界。

四、影響華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力的主要因素

1.或有負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問題

或有負(fù)債，或有負(fù)債是指一個(gè)可能發(fā)生的債務(wù)。這個(gè)負(fù)債是不作為負(fù)債記錄，也不反應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)。惟有已辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票，作為注釋顯示在資產(chǎn)負(fù)債表的下端。其他的或有負(fù)債包含售出產(chǎn)品有可能產(chǎn)生的質(zhì)量事故賠償、訴訟案件和經(jīng)濟(jì)糾紛案有可能失敗并賠償?shù)?。這些或有負(fù)債，如果得到證實(shí)，將增加公司的欠債負(fù)擔(dān)。擔(dān)保責(zé)任引發(fā)的負(fù)債。

公司有可能以本身的少許流動(dòng)資產(chǎn)別人提供擔(dān)保，為他人向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保的貸款。這類擔(dān)保很有有可能變?yōu)楣镜呢?fù)債，因而增添了公司的欠債負(fù)擔(dān)。華星創(chuàng)業(yè)公司時(shí)常為一些關(guān)聯(lián)公司提供商業(yè)匯票提供擔(dān)保，這類擔(dān)保連帶責(zé)任會(huì)增添公司的潛在的金融危機(jī)，消減公司償債實(shí)力。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的問題

企業(yè)管理當(dāng)局的外部判斷欺詐行為的影響。華星公司為了通過銀行的審批，管理機(jī)構(gòu)考查關(guān)，不管是操縱利潤(rùn)，粉飾報(bào)表，還是通過少提折舊、少提準(zhǔn)備、改變報(bào)表虛假的各種銷售數(shù)量等各種方式方式，其后果將使管理者通過虛列應(yīng)收賬款少提壞賬準(zhǔn)備或者提早確認(rèn)銷售收入和推延結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本來(lái)增添存貨等利潤(rùn)操作方法來(lái)扭曲流動(dòng)比率或速動(dòng)比率，另外，企業(yè)還可能選擇推延賒購(gòu)商品和暫時(shí)支付欠債的方式來(lái)人工的粉飾流動(dòng)比率或速動(dòng)比率，錯(cuò)誤的導(dǎo)致信息使用者計(jì)算比率的數(shù)字被歪曲，這些做法都是為了能夠顯示出短時(shí)間償付欠債的優(yōu)點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)者的企業(yè)管理實(shí)力不強(qiáng)，會(huì)導(dǎo)致公司的市場(chǎng)前景發(fā)展和開闊，產(chǎn)品服務(wù)的研發(fā)程度，管理者的文化修養(yǎng)不高，會(huì)影響企業(yè)的凝聚力業(yè)績(jī)和償債的能力。公司的還債聲譽(yù)低，若企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間還款的實(shí)力一直不錯(cuò)，有很大的聲譽(yù)，在短時(shí)間還債方面發(fā)生難題時(shí)，能夠較迅速地通過發(fā)行債券和股票等方法處理資金的不足的問題，提升短時(shí)間歸還欠款實(shí)力，流動(dòng)因素的強(qiáng)化，取決于企業(yè)本身的信譽(yù)和融資環(huán)境。

3.短期償債能力分析的表外因素的問題

企業(yè)償債能力分析，經(jīng)常使用財(cái)務(wù)報(bào)表，分析指標(biāo)進(jìn)行，表內(nèi)分析具備可計(jì)量性和容易接受性，但是當(dāng)前有很多非正常因素存在于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中。中國(guó)正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，所有的規(guī)則的制訂和探索的過程，企業(yè)信用觀念較為冷淡。有的企業(yè)把流動(dòng)負(fù)債調(diào)整為長(zhǎng)期負(fù)債，以改動(dòng)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等短時(shí)間償債能力指標(biāo)，提升短時(shí)間償債能力的假象；為了迷惑報(bào)表分析者，有的索性將長(zhǎng)期和短期負(fù)債都調(diào)整到權(quán)益中，把長(zhǎng)期和短時(shí)間償債實(shí)力的指標(biāo)做的很好看。

在這種狀況下，僅僅按照?qǐng)?bào)表數(shù)據(jù)得出的數(shù)據(jù)分析不太有說服力，甚至?xí)?dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論的發(fā)生。企業(yè)可以利用銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備將要變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)還款提高聲譽(yù)、和擔(dān)保相干的或有負(fù)債、經(jīng)營(yíng)租賃合同承諾的錢等。常常在分析中忽略這些問題。從而影響了公司的短時(shí)間歸還欠款的實(shí)力。

五、針對(duì)華星創(chuàng)業(yè)公司存在的問題的解決對(duì)策

1.正確處理或有負(fù)債，減少風(fēng)險(xiǎn)

以資產(chǎn)負(fù)債表日存在且沒有到期的貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票為準(zhǔn)，這樣才可以客觀的反映財(cái)務(wù)狀況，和真實(shí)相輔，公正的會(huì)計(jì)反映財(cái)務(wù)狀況的要求，關(guān)于在資產(chǎn)負(fù)債表日之前的財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)獲取履行但是消失的已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票在附注中參照期后的非調(diào)整事項(xiàng)予以說明。

在資產(chǎn)負(fù)債表日存在（未到時(shí)間）和財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)價(jià)之前的日期已過，而貼現(xiàn)銀行未獲付款且已經(jīng)轉(zhuǎn)為短期負(fù)債的已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負(fù)債，應(yīng)詳細(xì)說明發(fā)生的原因，后續(xù)處理和收回的可能性。在資產(chǎn)負(fù)債表日的財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)披露日期尚未公布已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票的憲法或金融債務(wù)的影響，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生和獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄浴＜词鼓承┮奄N現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票按期收回的可能性很大，也要進(jìn)行相應(yīng)的說明。公司提供商業(yè)匯票提供保證責(zé)任時(shí)，應(yīng)選擇熟悉了解，以及信譽(yù)度較高的公司，來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的償債能力。

2.改善經(jīng)營(yíng)方式，合理經(jīng)營(yíng)

公司可利用的銀行授信額度。銀行批準(zhǔn)的信貸，公司可以申請(qǐng)銀行貸款計(jì)劃，可以增加公司的現(xiàn)金，提高公司的支付能力。公司準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可能會(huì)有長(zhǎng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的快速銷售，提高本公司的短期償債實(shí)力，改善公司的債務(wù)信用。

如若公司信譽(yù)較不錯(cuò)，公司如果發(fā)生短期債務(wù)問題，公司能夠很快的通過債券和股票等方式來(lái)解決短期資金短缺的問題，提升短時(shí)間內(nèi)支付的實(shí)力。這類提升公司償付實(shí)力的因素取決于公司自身的信貸和資本市場(chǎng)的融資環(huán)境。就華星創(chuàng)業(yè)公司而言，與其開戶銀行及一家擔(dān)保公司建立了長(zhǎng)期的良好的信用關(guān)系，用人方面提高管理者素質(zhì)文化修養(yǎng)，提升管理者文化水平并努力提升會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷能力，注重謹(jǐn)慎性原則的使用前提和使用條件進(jìn)行必要的管制，這可以消減人為的主觀性和隨意性。加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)在管制機(jī)制，使謹(jǐn)慎性原則得到公道的運(yùn)用。這些都可以提升公司的償債能力。

3.注重表外因素

將表外因素作為短時(shí)間償債能力的必要補(bǔ)充，重視表內(nèi)分析與表外分析的重要性相結(jié)合，除了數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)報(bào)告的提供外，目前大量的財(cái)務(wù)信息不充分不對(duì)稱，金融較為復(fù)雜的情況下，尤其要注意表外償還債務(wù)的實(shí)力的分析。

企業(yè)所有制性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)管理體制。所有制性質(zhì)和管理體制與償債能力分析常常有著某些相同之處：如國(guó)有企業(yè)因?yàn)榻?jīng)理或董事責(zé)任制度，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)每每與經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益直接掛鉤乃至左右擺布提升，很容易出現(xiàn)虛假利潤(rùn)或?qū)A向于擴(kuò)大小利潤(rùn)效益。公司治理的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)通常來(lái)說都是比較有信譽(yù)度的，企業(yè)結(jié)構(gòu)還是相對(duì)較完善，但對(duì)于家族制管理模式的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)謹(jǐn)慎看待。

第7篇：企業(yè)償債能力分析范文

[關(guān)鍵詞]償債能力負(fù)債經(jīng)營(yíng)量化資料非量化資料

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù),是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過對(duì)償債能力的分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn),有助于對(duì)企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。企業(yè)能否健康發(fā)展,關(guān)鍵取決于財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上,即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個(gè)因素應(yīng)同時(shí)滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),所以在評(píng)價(jià)分析工作中難免會(huì)出現(xiàn)一些重要問題的遺漏,現(xiàn)從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述。

一、從量化資料的角度看

(一)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的區(qū)別分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度,即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力,反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力,是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力,特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速凍比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)有無(wú)足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。如果說,一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng),這并不代表這個(gè)企業(yè)的償債能力就一定很強(qiáng),因?yàn)?在短期償債能力很弱的情況下,企業(yè)就會(huì)被迫通過出售長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)償還短期債務(wù),嚴(yán)重時(shí)就可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個(gè)企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn),但是企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力很弱,這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期投資,使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模難以擴(kuò)大,盈利水平難以提高。

(二)重視負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成。

一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金來(lái)源主要有兩個(gè)方面:1.由企業(yè)的所有者投資;2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時(shí)候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負(fù)債規(guī)模,當(dāng)企業(yè)的負(fù)債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來(lái)方便,又能及時(shí)償還時(shí),這樣的負(fù)債規(guī)模是最可取的。同樣,負(fù)債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用,流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)分別償還流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債,如果忽視了負(fù)債的結(jié)構(gòu),那么就會(huì)給某一方面負(fù)債的償還造成不容易緩解的壓力。

(三)充分考慮現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響。

企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來(lái)作為保障的,都是通過資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)進(jìn)行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實(shí)存在著一定的局限性,從企業(yè)發(fā)展角度考慮,任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來(lái)清償現(xiàn)有的債務(wù),還可能存在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問題,這就會(huì)大大影響到資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的可用價(jià)值。對(duì)企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動(dòng)態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來(lái)考慮,既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模,又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基本前提來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來(lái)償還,因此,在分析企業(yè)償債能力的時(shí)候,不可忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響。

二、從非量化資料角度看

(一)認(rèn)真分析企業(yè)的償債途徑。

企業(yè)償債一般有兩條途徑:變現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù);借新賬還舊賬的方式。在計(jì)算流動(dòng)比率的時(shí)候,要注意人為因素對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)的影響,因?yàn)?企業(yè)的管理人員出于某種目的,可以運(yùn)用各種方式進(jìn)行調(diào)整,這不只是賬面數(shù)據(jù)能反應(yīng)準(zhǔn)確的。例如,企業(yè)可以一本期末還貸,下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動(dòng)負(fù)債余額,或以舉借長(zhǎng)期借款增加流動(dòng)資產(chǎn)等方式達(dá)到調(diào)整流動(dòng)比率,掩蓋企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的目的。分析時(shí)應(yīng)注意聯(lián)系流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)情況及原因,對(duì)企業(yè)償債能力的真實(shí)性做出判斷。

(二)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件也對(duì)企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。

在業(yè)務(wù)中,人們習(xí)慣于通過財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)對(duì)償債能力進(jìn)行分析,對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理計(jì)算出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等量化指標(biāo)。然而,雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的,但并不代表這些指標(biāo)反映的償債能力和企業(yè)真實(shí)的償債能力一致,這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件的不同了。例如,同樣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同品牌童裝的服裝廠,但是兩個(gè)廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同,其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會(huì)大不相同。大型的服裝廠流動(dòng)比率要高于小型的服裝廠,但前者的償債能力不一定小于后者。因此,對(duì)企業(yè)償債能力的分析判斷,還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營(yíng)管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。

(三)考慮政策等外部因素的影響。

外部環(huán)境因素包括:國(guó)家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場(chǎng)、通貨膨脹等。這些因素都對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用,而且一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展的好,就必須改變自身來(lái)適應(yīng)這些外部因素的變化。從對(duì)企業(yè)的償債能力的角度來(lái)說,由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來(lái)反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù).因而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過報(bào)表以表格的形式反映出來(lái)。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息。如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。

由以上的分析可以看出,企業(yè)無(wú)論是出于了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度、預(yù)測(cè)企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的,償債能力的分析準(zhǔn)確與否關(guān)系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性,因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題,綜合分析評(píng)價(jià)才能得出正確的結(jié)論。

【參考文獻(xiàn)】

[1]何日勝:我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告體系存在的問題及對(duì)策分析[J],財(cái)會(huì)研究,2006.

第8篇：企業(yè)償債能力分析范文

一、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

企業(yè)最終要依靠企業(yè)的現(xiàn)金資源償還債務(wù)?，F(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制，它排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制及會(huì)計(jì)估計(jì)等人為因素對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)的影響，因此運(yùn)用現(xiàn)金流量表信息分析企業(yè)償債能力更能體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)的會(huì)計(jì)信息?；诂F(xiàn)金流信息建立償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，更能從動(dòng)態(tài)角度反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲取的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)債務(wù)償還能力的影響。筆者認(rèn)為，基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債比率、現(xiàn)金利息比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率四個(gè)重要指標(biāo)。

(一)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)在任何業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系中都占有重要地位，基于現(xiàn)金流信息設(shè)計(jì)的企業(yè)償債能力指標(biāo)體系也不例外。本文繼續(xù)使用該指標(biāo)以體現(xiàn)企業(yè)的債務(wù)水平和財(cái)務(wù)杠桿利用程度。

(二)現(xiàn)金負(fù)債比率從眾多企業(yè)實(shí)踐看，債務(wù)償還依賴于企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金產(chǎn)出能力，應(yīng)將主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量作為對(duì)債務(wù)的支撐因素?；诖嗽虍a(chǎn)生了現(xiàn)金負(fù)債比率，該指標(biāo)是企業(yè)3年平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與期末負(fù)債總額的比率。

上式中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指一定時(shí)期內(nèi)，由企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金及其等價(jià)物的流入量與流出量差額，其數(shù)值取于現(xiàn)金流量表。由于現(xiàn)金負(fù)債比率反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，而年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量基于收付實(shí)現(xiàn)制而易受非正常因素干擾，因此上式取其3年平均值來(lái)消除債務(wù)資金產(chǎn)生的現(xiàn)金滯后效應(yīng)影響；期末負(fù)債總額數(shù)據(jù)取值于資產(chǎn)負(fù)債表。一般而言，該指標(biāo)越大，說明現(xiàn)金收益對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)的保障能力越強(qiáng)，但不同行業(yè)區(qū)別較大，需要有針對(duì)性地進(jìn)行具體分析。

(三)現(xiàn)金利息比率雖然利潤(rùn)是償債資金的源泉，但企業(yè)的本金和利息是以現(xiàn)金而非利潤(rùn)支付。傳統(tǒng)指標(biāo)體系中已獲利息倍數(shù)反映的是企業(yè)收益對(duì)償付債務(wù)利息的保障程度。然而由于現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)收項(xiàng)目大量存在，而利息作為一種短期內(nèi)必須用現(xiàn)金支付的費(fèi)用，僅有利潤(rùn)保障遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在企業(yè)正常運(yùn)作情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不僅應(yīng)包括已實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)和利息支出，還應(yīng)包括固定資產(chǎn)折舊補(bǔ)償，因而本文以現(xiàn)金利息比率替代已獲利息倍數(shù)比率?，F(xiàn)金利息比率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與當(dāng)期利息支出的比值。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指當(dāng)年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，利息支出是當(dāng)年應(yīng)付利息總量，兩種數(shù)據(jù)取值于現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金利息比率指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收益是所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)。該指標(biāo)充分反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金利潤(rùn)的能力對(duì)債務(wù)利息的保障程度，即企業(yè)現(xiàn)金償付的底線是否有保障。

(四)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，該指標(biāo)從現(xiàn)金流動(dòng)角度反映企業(yè)當(dāng)期短期負(fù)債的償付能力。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指當(dāng)年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，流動(dòng)負(fù)債指企業(yè)年末流動(dòng)負(fù)債合計(jì)?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力進(jìn)行再次修正。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入越多，企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

二、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系效用

為正確認(rèn)識(shí)基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)效用，筆者擬將企業(yè)傳統(tǒng)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系效用和基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系效用一同進(jìn)行分析。由于無(wú)法用過去的指標(biāo)預(yù)測(cè)未來(lái)，也不宜用現(xiàn)在的指標(biāo)檢驗(yàn)過去，因此對(duì)償債能力指標(biāo)體系優(yōu)劣評(píng)價(jià)較困難。在此筆者通過兩種償債能力指標(biāo)體系下償債能力對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利能力變化的影響來(lái)檢驗(yàn)償債能力指標(biāo)效用。

(一)樣本選取及分析方法首先，本文選擇1998年至2004年年報(bào)數(shù)據(jù)完整的上市公司數(shù)據(jù)樣本(樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于深圳市國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司的中國(guó)股票市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)庫(kù)CSMAR SYS-TEM2.2系統(tǒng))共686個(gè)，不包括在此期間新上市及退市的上市公司，及適用特殊評(píng)價(jià)指標(biāo)的金融類上市公司，對(duì)數(shù)據(jù)處理中原始數(shù)據(jù)不全的個(gè)別公司數(shù)據(jù)通過構(gòu)稽關(guān)系計(jì)算得出。其次，本文采用因子分析的實(shí)證分析方法進(jìn)行分析。多元統(tǒng)計(jì)分析中的因子分析法構(gòu)造綜合評(píng)價(jià)時(shí)所采用的權(quán)數(shù)是從數(shù)學(xué)變化中伴隨生成而非人為確定，具有客觀性。因子分析通過研究多個(gè)指標(biāo)相關(guān)矩陣的內(nèi)部依賴關(guān)系，找出控制所有變量的少數(shù)公因子，將每個(gè)指標(biāo)變量表示成公因子的線性組合，以再現(xiàn)原始變量與因子之問的相關(guān)關(guān)系。每個(gè)公因子都將原變量所表示的信息重新整合，代表某種特定的評(píng)價(jià)意義，反映企業(yè)某種特定的能力信息，而意義相近的指標(biāo)代表相同信息的部分，其權(quán)重也會(huì)在處理中整合，去掉重疊部分避免了重復(fù)加權(quán)的可能。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR SYSTEM2.2，指標(biāo)數(shù)據(jù)計(jì)算處理采用EXCLE2000，數(shù)據(jù)庫(kù)采用ACCESS2000軟件，數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、因子分析及相關(guān)性分析等采用SPSSl3.0統(tǒng)計(jì)軟件。

第9篇：企業(yè)償債能力分析范文

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)上市公司;并購(gòu);償債能力;

中圖分類號(hào):F823.45文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1007-4392(2006)05-0017-04

一､引言

我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)一個(gè)最大的特點(diǎn)是非流通股和流通股同在,而且往往非流通股擁有控股地位｡由于上市公司大股東無(wú)法通過市場(chǎng)交易從持有的非流通股中獲取控制權(quán)收益,因此更多的時(shí)候采取其它手段獲取利益,例如違規(guī)占用上市公司資金､由上市公司為其擔(dān)保等等｡上市公司大股東這種作法給上市公司帶來(lái)的一個(gè)嚴(yán)重結(jié)果就是上市公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重,償債能力不斷弱化｡這種現(xiàn)象在上市公司被收購(gòu)后表現(xiàn)得更為明顯｡原因在于,上市公司原大股東在轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)時(shí)往往能夠獲得一個(gè)控制權(quán)溢價(jià),中外學(xué)者對(duì)此己經(jīng)有了一些實(shí)證研究成果,例如Bradley(1980)研究了美國(guó)股票市場(chǎng)161項(xiàng)收購(gòu)事件,發(fā)現(xiàn)收購(gòu)方的報(bào)價(jià)高于被收購(gòu)公司當(dāng)時(shí)市場(chǎng)交易價(jià)格的13%,而Bradley和Holderness(1989)研究了1978―1982年的63起股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的協(xié)議價(jià)格發(fā)現(xiàn),協(xié)議價(jià)格明顯高于信息披露后的市場(chǎng)價(jià)格達(dá)20%｡我國(guó)的學(xué)者姚先國(guó)等(2003)的實(shí)證研究結(jié)果表明,國(guó)內(nèi)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中的溢價(jià)達(dá)到了49.8%｡因此,上市公司新的大股東進(jìn)入后,為了彌補(bǔ)收購(gòu)中支付的溢價(jià),必然通過增大上市公司的負(fù)債水平獲得控制權(quán)的隱性流通｡由此,上市公司在被收購(gòu)后的償債能力就不容樂觀｡本文通過房地產(chǎn)行業(yè)上市公司被收購(gòu)后償債能力的分析和評(píng)價(jià),來(lái)印證這種判斷｡

二､數(shù)據(jù)和研究方法

本文通過因子分析方法來(lái)分析和評(píng)價(jià)相關(guān)上市公司的償債能力｡根據(jù)財(cái)務(wù)分析理論和數(shù)據(jù)獲取情況并結(jié)合所研究具體問題,本文采用的償債能力的指標(biāo)主要有財(cái)務(wù)杠桿(X1)､資產(chǎn)負(fù)債率(X2),流動(dòng)比率(X3),速動(dòng)比率(X4)及利息保障倍數(shù) (X5)｡采用的數(shù)據(jù)為1997年到2003年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)被收購(gòu)的14家上市公司公告和年度報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算而成｡這14家上市公司分別是深圳市場(chǎng)的渝開發(fā)､深深房､德賽電池､泛海建設(shè)､世紀(jì)中天､ST昌源､恒大地產(chǎn)､萊茵置業(yè)､吉光華,上海市場(chǎng)的中遠(yuǎn)發(fā)展､亞泰集團(tuán)､運(yùn)盛實(shí)業(yè)､東華實(shí)業(yè)｡我們要求這些上市公司在被收購(gòu)前后主要業(yè)務(wù)集中于房地產(chǎn)行業(yè),以保證分析的樣本集中于房地產(chǎn)行業(yè)｡而且為了保證反映出上市公司在被收購(gòu)后的償債能力的穩(wěn)定性,我們所用每個(gè)指標(biāo)都是收購(gòu)后兩年相應(yīng)指標(biāo)的簡(jiǎn)均值｡本文的整個(gè)計(jì)算求解過程采用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件｡計(jì)算出的22個(gè)樣本在5個(gè)指標(biāo)下的數(shù)值如下:

三､實(shí)證研究結(jié)果

利用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件將數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,并求出5個(gè)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣,見表3｡

由表3可以看出,X3與X4相關(guān)系數(shù)為0.8386,說明流動(dòng)比率與速動(dòng)比率具有很強(qiáng)的正相關(guān)性;X1與X2相關(guān)系數(shù)為0.7455,說明財(cái)務(wù)杠桿比率與資產(chǎn)負(fù)債率有較強(qiáng)的正相關(guān)性｡根據(jù)因子分析理論,計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值,并求特征值的貢獻(xiàn)率和累計(jì)貢獻(xiàn)率,見表4｡

由表4可知,前2個(gè)特征值的累計(jì)貢獻(xiàn)率己達(dá)到84.08%,這說明用前2個(gè)公因子來(lái)反映事物的信息占全部信息的84%以上｡于是,取前兩個(gè)公因子F1､F2｡采用主成分分析法計(jì)算出因子載荷陣,并將此因子載荷矩陣作方差最大正交旋轉(zhuǎn),旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣見表5｡

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣可以看出,X3與X4在公因子1上有較大的載荷,說明F1集中反映了流動(dòng)比率與速動(dòng)比率水平,這兩個(gè)指標(biāo)都是短期償債能力指標(biāo),故把公因子稱為短期償債能力因子;X1與X2在公因子F2上有較大的載荷,說明F2集中反映了財(cái)務(wù)杠桿比率與資產(chǎn)負(fù)債率,這兩個(gè)指標(biāo)都反映了公司長(zhǎng)期的負(fù)債狀況指標(biāo),故把它稱為長(zhǎng)期償債能力指標(biāo);X5在公因子F1､F2上的載荷分別為0.4084與0.3694,相差不大,說明X5既含有一定的短期償債能力,又含有一定的長(zhǎng)期償債能力｡到目前為止,通過因子分析法,將5個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為具有典型經(jīng)濟(jì)涵義的兩個(gè)盈利綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)｡

運(yùn)用因子得分分析,便得到各企業(yè)的償債能力得分,見表6｡

將F1､F2得分繪制在平面上,如圖1｡F1､F2越大所代表的綜合盈利能力越大｡

根據(jù)圖1可以看出,位于右上角的企業(yè)是短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都很強(qiáng)的企業(yè),位于左下角的企業(yè)則是短期和長(zhǎng)期償債能力都差的企業(yè);位于左上角的企業(yè)是長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)而短期償債能力較差的企業(yè),位于右下角的企業(yè)則是短期償債能力強(qiáng)而長(zhǎng)期償債能力弱的企業(yè)｡

在14家上市公司中,深物業(yè)(-1.5809､0.6449)的短期償債能力是最差的,中遠(yuǎn)發(fā)展(?鄄0.5886､1.8356)的短期償債能力較差,而長(zhǎng)期償債能力是最強(qiáng)的;位于右下角的三個(gè)公司萊茵置業(yè)(0.3102､1.0365)､德賽電池(0.575､1.0654)和恒大地產(chǎn)(0.548､0.8933)的短期償債能力最強(qiáng);其余公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力均較好,公司與公司之破沒有很大的差異｡

我們運(yùn)用因子分析方法對(duì)這14家公司在被收購(gòu)前的償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析分析結(jié)果顯示,被購(gòu)前的償債能力可以用三個(gè)公因子衡量,三個(gè)公因子均反映了公司的長(zhǎng)期償債能力｡

如前所述,由于公司被收購(gòu)前后公因子的構(gòu)成不同,不便于進(jìn)行直接的比較,但是我們注意到,被收購(gòu)前衡量公司償債能力的主要方面是長(zhǎng)期償債能力,而被收購(gòu)后衡量公司償債能力的主要方面是短期償債能力｡這與我們?cè)趪?guó)內(nèi)控制權(quán)市場(chǎng)上觀察到的情況大致相似:大部分轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的上市公司的流動(dòng)清償能力遇到了問題,在被收購(gòu)后,短期流動(dòng)性問題得到了解決,但是長(zhǎng)期償債能力并不容樂觀｡

四､結(jié)論

本文運(yùn)用因子分析法對(duì)房地產(chǎn)上市公司被收購(gòu)前后的債務(wù)償還能力進(jìn)行了考察,結(jié)果發(fā)現(xiàn)這些公司的償債能力反映在不同的方面,公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓暫時(shí)緩解了流動(dòng)性問題,但是長(zhǎng)期償還能力更值得關(guān)注｡這個(gè)發(fā)現(xiàn)與我們前面提到的上市公同在被收購(gòu)后的償債能力不容樂觀的觀點(diǎn)一致｡

參考文獻(xiàn):

浙江大學(xué)課題組 姚先國(guó)等.“中國(guó)上市公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)――治理因素分析”《上證研究》2003年.第一輯;