投資效率論文精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的投資效率論文主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：投資效率論文范文

鑒于我國的養(yǎng)老基金的運作模式是社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合模式，因此在設(shè)計投資模式時，兩者也應(yīng)該分開設(shè)計。

1.1社會統(tǒng)籌養(yǎng)老基金投資模式。基礎(chǔ)養(yǎng)老金是支付給退休人員的退休金的一部分，在相同的統(tǒng)籌地區(qū)內(nèi)任何人的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一樣的，不同統(tǒng)籌區(qū)域的社會平均工資不一樣，那么基礎(chǔ)養(yǎng)老金當(dāng)然就不一樣，實現(xiàn)全國統(tǒng)籌是養(yǎng)老金改革的目標(biāo)，當(dāng)實現(xiàn)了全國統(tǒng)籌時，則全國領(lǐng)取養(yǎng)老金的人員的基礎(chǔ)養(yǎng)老金是一致的。其次，該部分養(yǎng)老金是采用現(xiàn)收現(xiàn)付制度，這就實現(xiàn)了代際轉(zhuǎn)移。最后，我國在制度轉(zhuǎn)型過程中統(tǒng)籌基金是有缺口的，中國基本養(yǎng)老金結(jié)余2975億元，是統(tǒng)籌基金與個人賬戶一起的結(jié)余，如果只考察社會統(tǒng)籌基金的話，則是收不抵支的。而這個缺口應(yīng)由政府負(fù)責(zé)，而且一旦基金收支發(fā)生赤字，也是由政府兜底。

既然如此，筆者認(rèn)為將社會統(tǒng)籌養(yǎng)老基金的收入、支出全部納入財政公共預(yù)算，結(jié)余當(dāng)然同時納入了財政公共預(yù)算，實現(xiàn)預(yù)算平衡是一個非常好的選擇。所以社會統(tǒng)籌養(yǎng)老基金不需要進(jìn)行投資。

1.2個人賬戶基金投資模式。從國際上看，強制性完全積累養(yǎng)老保險基金投資模式可分為公共集中型模式和私營競爭型模式，其中公共集中型模式中又可分為政府直接統(tǒng)一投資管理模式和委托投資模式，這兩種模式的差別集中體現(xiàn)在收益率和管理成本兩個方面。

現(xiàn)階段中國不具備特定的外部市場環(huán)境條件，因此我國的個人賬戶基金應(yīng)該使用公共集中型委托投資模式，投資主體應(yīng)選擇全國基金理事會，因為理事會在運作自身所擁有的全國社?；鸬耐瑫r，已經(jīng)具有了緩解委托問題、提高投資水平的優(yōu)勢。

1.3全國社保基金投資模式。在2005年，國務(wù)院決定在2006年將一部分養(yǎng)老保險基金投資于海外，目前正在物色合適投資管理人。不過筆者認(rèn)為由于全國社會保障基金的長期性和獨立性，可以稱其為一個風(fēng)險投資基金，根據(jù)國際經(jīng)驗，應(yīng)該本著謹(jǐn)慎的策略，離開國內(nèi)資本市場，立足于發(fā)展海外資本市場。這樣可以避免給國內(nèi)市場經(jīng)濟制度帶來負(fù)面影響，避免“與民爭利”和陷入市場監(jiān)管者與投資者之間利益沖突時的尷尬與矛盾，也可以避免對上市公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生政治干預(yù)。管理者應(yīng)仍然選擇全國社?；鹄硎聲?，由全國社保基金理事會負(fù)責(zé)選擇投資人。

2.政府角色定位與外部環(huán)境建設(shè)

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，政府應(yīng)該在市場失靈的領(lǐng)域發(fā)揮資源配置效用，而不應(yīng)該擠占市場的位置。因此政府的監(jiān)管原則應(yīng)變“數(shù)量限制”原則為“謹(jǐn)慎人”原則，加強基金投資管理的立法，提高統(tǒng)籌層次以及建設(shè)社會保障信息系統(tǒng)為基金投資開辟條件，而市場的責(zé)任在于為基金投資提供良好的投資場所并有良好的市場秩序。

2.1管制原則的轉(zhuǎn)變。從國際經(jīng)驗來看，在其它國家剛剛建立養(yǎng)老金制度之初，人們對養(yǎng)老金投資作用認(rèn)識不足，也缺乏養(yǎng)老基金的管理，大都從基金的安全性出發(fā)，采用對基金進(jìn)行“數(shù)量限制”這種嚴(yán)厲管制，一般都投資于銀行和國債。后來由于基金的數(shù)額的擴大和金融業(yè)的發(fā)展，各國政府愈來愈認(rèn)識到養(yǎng)老金投資的收益性，便開始投資運營，管制的原則也由“數(shù)量限制”逐漸過渡到“謹(jǐn)慎人”原則。隨著時間的前移，我國法律制度的完善，資本市場經(jīng)理人的成熟，對養(yǎng)老保險基金投資收益率要求的提高，謹(jǐn)慎人原則的實行勢在必行。

2.2統(tǒng)籌層次的提高。當(dāng)前在基金管理方面最大的問題就是基金管理分散化，政出多頭，這不但增加了管理的難度，降低了管理的效率，造成了養(yǎng)老保險基金被擠占、挪用的現(xiàn)象時有發(fā)生。它也使各基金的平均規(guī)模過小，投資經(jīng)營成本增加，成了基金投資最大的障礙。

因此首先應(yīng)提高統(tǒng)籌層次，爭取做到省一級統(tǒng)籌，一方面可以增強互濟功能，提高抵御風(fēng)險的能力，減少發(fā)生結(jié)構(gòu)性資金缺口的機會，這樣便有利于做實個人賬戶，使得個人賬戶基金保住不丟失，有錢可投。另一方面，有利于提高管理水平。通過減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，可以實現(xiàn)集中管理，降低基金分散管理的風(fēng)險。

2.3社會保障法的制定。首先制訂社會保障基本法，規(guī)定養(yǎng)老社會保險制度的法律原則，保證養(yǎng)老保險制度的權(quán)威性和強制性。然后制訂社會保險專門法，規(guī)定養(yǎng)老社會保險基金的法律內(nèi)容。社會保險專門法是社會保障法的進(jìn)一步具體化，它可以對養(yǎng)老社會保險基金作進(jìn)一步的法律內(nèi)容規(guī)定。

2.4外部資本市場的完善。我國資本市場建設(shè)亟待解決的問題，因此應(yīng)通過以下途徑使資本市場逐步完善。

2.4.1建立多層次股票市場體系。規(guī)范和發(fā)展主板市場，逐步改善主板市場上市公司結(jié)構(gòu)。分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，積極探索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度。積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場，改變債券融資發(fā)展相對滯后的善，這有利于緩解單一依靠主板進(jìn)行融資的壓力，有利于促進(jìn)資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.4.2開展金融衍生工具、建立風(fēng)險對沖機制。在中國資本市場，無論是投資債券還是，都缺乏相應(yīng)的套期保值工具來處理資產(chǎn)的風(fēng)險暴露。最缺乏的工具有兩種：用來回避市場風(fēng)險的股票指數(shù)期貨，用來回避利率的國債期貨。而養(yǎng)老基金是強烈風(fēng)險規(guī)避的機構(gòu)投資者，所以中國資本市場應(yīng)積極探索開放金融衍生工具、開放套期保值產(chǎn)品。

2.4.3鼓勵基金公司積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來基金行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新在加速，不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品相繼推出，大大豐富了養(yǎng)老基金的投資選擇。為適應(yīng)現(xiàn)階段企業(yè)年金發(fā)展的需要，建議監(jiān)管部門能夠放松限制，鼓勵基金公司開展專門面向養(yǎng)老基金的產(chǎn)品創(chuàng)新。例如出臺相關(guān)法規(guī)，允許設(shè)立對養(yǎng)老基金定向募集的特種基金，推出保本基金、交易所交易基金等等。

3.投資產(chǎn)品的選擇轉(zhuǎn)3.1潛在可選擇的工具。根據(jù)國際經(jīng)驗，各國養(yǎng)老保險基金投資幾乎涉及所有的投資工具，概括起來可以分為金融工具和實物工具兩大類。金融工具包括存款、國債、公司債券和金融債券、股票以及投資基金等；實物投資工具具有投資期長、流動性差的特點，但是在一定程度上可以防范通貨膨脹風(fēng)險，也是養(yǎng)老保險基金可以選擇的投資工具，如房地產(chǎn)。

3.2擴展我國投資工具的選擇范圍。拓展養(yǎng)老保險基金的投資范圍，在現(xiàn)有的條件下，結(jié)合我國國情可以通過基礎(chǔ)設(shè)施、銀行間債市等來擴展我國養(yǎng)老保險基金的投資范圍，具體來說，筆者建議有以下兩種方法：

3.2.1投資基礎(chǔ)設(shè)施。基礎(chǔ)設(shè)施的投資屬于典型的長期資金運用，期限可能是30年、50年，因此，應(yīng)當(dāng)開拓期限相對匹配的資金來源，而養(yǎng)老保險基金就是重要的選擇渠道。這不僅從微觀上為養(yǎng)老保險基金等長期資金的運用提供了更為寬泛的空間，同時也從宏觀上降低了金融資源錯配的風(fēng)險。在這方面可以通過政府行政手段讓養(yǎng)老金基金優(yōu)先進(jìn)入重大基礎(chǔ)設(shè)施項目投資，既能保障養(yǎng)老金基金的本金安全，又可以使養(yǎng)老金基金獲取利益，如大橋和公路。

3.2.2投資銀行間債市。在目前股票市場收益率日益低下的條件下，可以考慮投資于銀行間債市。債券投資具有期限固定和收益穩(wěn)定的優(yōu)勢，是養(yǎng)老保險基金投資組合中的首選目標(biāo)。同時，養(yǎng)老保險基金的入市對擴容銀行間債市也將起到積極的作用。隨著我國社會養(yǎng)老保險體系的不斷完善，個人賬戶基金和全國社?；饘L動積累成一個為各個市場和機構(gòu)所向往的一塊大“奶酪”。繼銀行、證券公司、保險公司、證券投資基金、非金融機構(gòu)法人等機構(gòu)之后，養(yǎng)老保險基金將成為銀行間債市主要的、也是最穩(wěn)定的機構(gòu)投資者。

3.3未來投資選擇的建議。

3.3.1金融衍生產(chǎn)品。中國目前尚無金融衍生產(chǎn)品，隨著資本市場的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品會逐步推出，如期貨、期權(quán)、互換等等。金融衍生產(chǎn)品具有杠桿放大作用，投資風(fēng)險很大。在相關(guān)法律法規(guī)不健全的情況下，不適合作為養(yǎng)老保險基金這種以增值為目的的投資，應(yīng)僅限于用作其風(fēng)險對沖工具。養(yǎng)老保險基金用于投資的金融衍生產(chǎn)品主要有：股票指數(shù)期貨、零息抵押擔(dān)保債券、住房抵押支持的債券等。

3.3.2房地產(chǎn)。各國發(fā)展趨勢顯示，房地產(chǎn)已不再是養(yǎng)老保險基金理想投資工具。我國是發(fā)展中國家，現(xiàn)階段養(yǎng)老保險基金直接投資于房地產(chǎn)會承受較大的市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險。在房地產(chǎn)市場實現(xiàn)證券化的前提下，養(yǎng)老保險基金方可將其作為投資工具，并在經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定時期增加投資比例。

3.3.3海外市場。海外市場具有廣泛的投資領(lǐng)域，各國在養(yǎng)老保險基金投資管理趨于成熟時，都逐步放開了對海外市場投資的限制比例。中國目前仍實行一定程度的外匯管制，人民幣尚不能自由兌換，進(jìn)行海外投資存在政策制度障礙，當(dāng)障礙不復(fù)存在時，養(yǎng)老保險基金投資于海外市場的比例可由少到多漸次增加。

摘要：目前我國養(yǎng)老保險基金日益增多，但投資效率不高，在當(dāng)前金融危機的條件下，面對將要到來的養(yǎng)老金支付高峰，筆者認(rèn)為應(yīng)將養(yǎng)老保險基金投資作為一個完整的系統(tǒng)研究，改變過去“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的做法，提高養(yǎng)老保險基金投資效率。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險基金投資效率設(shè)想

Abstract:Atpresentourcountryoldageinsurancefunddaybydayincreases,buttheinvestmentefficiencyisnothigh,atunderthecurrentfinancialcrisiscondition,facingthepensionpaymentpeakwhichisgoingtoarrive,theauthorthoughtshouldtheoldageinsurancefundinvestmenttakeacompletesystemresearch,changepast“headachemedicinehead,footpainmedicinefoot”theprocedure,enhancestheoldageinsurancefundinvestmentefficiency.

Keywords:OldageinsurancefundInvestmentefficiencyConceives

參考文獻(xiàn)

［1］鄭功成.《社會保障學(xué)：理念、制度、實踐與思辨》，商務(wù)印書館，2000年，第251頁

第2篇：投資效率論文范文

關(guān)鍵詞：會計穩(wěn)健性 投資效率 影響

企業(yè)的投資效率對各國經(jīng)濟發(fā)展有重要的作用，投資效率低下更會影響一國的經(jīng)濟發(fā)展。投資效率低下主要表現(xiàn)為較高的過度投資或投資不足水平，而過度投資對經(jīng)濟的危害尤為顯著，在生產(chǎn)方面會導(dǎo)致大量的社會資源投入到產(chǎn)出低下的領(lǐng)域，在金融方面會產(chǎn)生大量的壞賬，危害一國的金融穩(wěn)定。會計穩(wěn)健性要求企業(yè)確認(rèn)費用和損失的條件要比確認(rèn)收入和利得的條件更為嚴(yán)格，我們非常有必要加強對會計穩(wěn)健性與投資效率研究。

一、會計穩(wěn)健性與信息不對稱

在信息不對稱的條件下，管理層會實施次優(yōu)的投資策略。舉例來說，人為地夸大會計盈余一方面會給股東帶來更多的收益，另一方面則非正常地提高了經(jīng)理層基于會計盈余的報酬，但這是建立在損害債權(quán)人和其他各方的利益的基礎(chǔ)之上的。有研究指出條件穩(wěn)健性的存在似乎是對信息不對稱的一種反應(yīng)，條件穩(wěn)健性的作用在于可以減少公司各利益相關(guān)方由于信息不對稱所帶來的負(fù)面效應(yīng)，減少他們之間的沖突，增加其他來源的信息披露。條件穩(wěn)健性也可以降低管理層實施盈余管理的成功機率，增加管理層扭曲會計信息的成本。有學(xué)者認(rèn)為，會計穩(wěn)健性所帶來的種種限制降低了成本，一些經(jīng)理層熱衷于將公司的財富轉(zhuǎn)化為自己的財富，而不是通過努力來提升公司的價值，而會計穩(wěn)健性的作用主要正在于給經(jīng)理層將公司的財富轉(zhuǎn)化為自己的財富過程中帶來了不便。此外，在信息不對稱的條件下，管理層會將自由現(xiàn)金流投向有利于自己的方面，如“帝國建設(shè)”和“寵物項目”的策略，造成投資效率低下。學(xué)者指出，一定的公司治理機制可以減少由于自由現(xiàn)金流導(dǎo)致的過度投資行為。還有學(xué)者在分析會計穩(wěn)健性的作用時指出，會計穩(wěn)健性在企業(yè)當(dāng)中扮演著一種公司治理的機制。會計穩(wěn)健性幫助董事會和其他公司治理機構(gòu)發(fā)現(xiàn)并制止管理層的次優(yōu)行為。條件穩(wěn)健性給公司治理的主體提供了早期的預(yù)警信號，從而能夠及時地提供對經(jīng)理層的約束，即使在存在道德風(fēng)險的情況下，它也限制了管理層對股東和其他利益相關(guān)者現(xiàn)金流的侵占行為。穩(wěn)健性能夠促成事前選取NPV為正的項目，并能夠減少那些NPV為負(fù)的項目被選取的可能性。有學(xué)者利用實質(zhì)選擇權(quán)的框架來分析了投資決策，他們分析指出，一個更加穩(wěn)健的會計信息系統(tǒng)可以避免將壞的投資計劃錯誤歸類為好的，這樣就限制了事前投資給壞項目的行為。

二、會計穩(wěn)健性與管理層沖突

有學(xué)者指出及時將壞的投資項目進(jìn)行確認(rèn)阻止了管理層將投資損失遞延到下一任管理層的圖謀。管理層的“投資短視”問題是最好的例子，由于管理層往往在離職之后才會往市場釋放消息，如果沒有穩(wěn)健性的影響，他們大可在離職之前制造大量有利于自身的“短視投資”。但由于穩(wěn)健性的存在，這要求企業(yè)及時確認(rèn)經(jīng)濟損失，所以我們推測它能夠刺激經(jīng)理層對表現(xiàn)較差的項目及時做出反應(yīng)，阻止進(jìn)一步向壞項目投資并限制一些短視行為。基于這種預(yù)測，學(xué)者們指出虧損的報告會解決問題，促使經(jīng)理層放棄那些產(chǎn)出不足的投資項目。他們認(rèn)為會計上的虧損報告是促成放棄那些不良項目的重要因素，虧損報告在公司治理上扮演著重要的角色。綜上所述，我們可以推測那些會計穩(wěn)健性較高、及時確認(rèn)損失的企業(yè)更傾向于放棄產(chǎn)出不足的項目，在他們還未出現(xiàn)虧損的時候就將他們棄置或是賣掉，因而這樣的企業(yè)投資效率更高。

三、會計穩(wěn)健性和外部融資

有學(xué)者認(rèn)為在完美的資本市場中，融資和籌資是分開進(jìn)行的。但是，有充足的文獻(xiàn)證明在籌資和投資之間有著眾多的聯(lián)系。由于會計政策并不影響公司內(nèi)部的現(xiàn)金流量水平，因此我們認(rèn)為會計穩(wěn)健性通過幫助公司獲取外部融資，從而影響到公司的投資決策的。在融資層面，債務(wù)融資的作用尤其重要。在會計和財務(wù)的文獻(xiàn)中，會計信息是如何影響公司的資金成本這一直存在著爭議。也有學(xué)者用了不同的模型來證明高質(zhì)量的會計信息和會計披露可以降低公司的資金成本。有學(xué)者分析了會計穩(wěn)健性可以降低公司的資金成本，更有學(xué)者進(jìn)一步指出及時確認(rèn)損失，并將其完全披露會降低公司的資金成本，降低由于公司存在重大不確定性而面臨著資本市場上對公司價值的看跌。有學(xué)者指出條件穩(wěn)健性由于可以減少股票的價格波動性從而可以降低公司的資金成本。穩(wěn)健性被認(rèn)為可以降低債務(wù)融資的成本，還有些學(xué)者假設(shè)并證明了會計穩(wěn)健性緩解了股東和債權(quán)人之間在股利問題上的沖突。會計政策穩(wěn)健性較強的公司中，債權(quán)人更能夠接受一個較低的利率，這主要是這種公司對股東支付超額股利的風(fēng)險比較小。通過選擇更加穩(wěn)健的會計政策，經(jīng)理層能夠在和債權(quán)人談判時獲得更多的有利條款。此外，他們還能夠在債務(wù)重組的條款上跟債權(quán)人有更多的談判籌碼，從而可以在投資時有更多的余地。在最近的研究中，有學(xué)者獲得的一些經(jīng)驗證據(jù)表明條件穩(wěn)健性對于債權(quán)人的好處在于它能夠使債權(quán)人盡早獲得違約風(fēng)險的信號，對于債務(wù)人的好處在于它可以使債務(wù)人獲得更低的利率。綜上所述，會計穩(wěn)健性通過解決信息不對稱與管理層的問題來抑制投資過度，通過降低融資成本來抑制投資不足，從而對企業(yè)的投資效率產(chǎn)生有利影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱松，夏冬林.穩(wěn)健會計政策、投資機會與企業(yè)投資效率[J].財經(jīng)研究，2010（06）

[2]龔蜜，趙偉.論會計穩(wěn)健性對上市公司過度投資的制約作用[J].財會通訊，2011（01）

第3篇：投資效率論文范文

    會計財務(wù)管理論文參考文獻(xiàn)：

[1]杜興強，曾泉，杜穎潔.政治聯(lián)系、過度投資與公司價值——基于國有上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J]?金融研究,2011(8):93-110.

[2]杜曉瞭.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、債券融資與過度投資一一基于中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟與管理，2012(8):23-28.

[3]范海峰，胡玉明.機構(gòu)投資者持股與公司股權(quán)融資成本的實證研究[J].經(jīng)濟與管理研究，2010(2):44-50.

[4]黃少安,鐘衛(wèi)東.股權(quán)融資成本軟約束與股權(quán)融資偏好——對中國公司股權(quán)融資偏好的進(jìn)一步解釋[J].財經(jīng)問題研究，2012(12):3-10.

[5]黃乾富，沈紅波.債務(wù)來源、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流的過度投資——基于中國制造業(yè)上市公司的實證證據(jù)[J].金融研究,2009(9):143-155.

[6]蔣琰，陸正飛.公司治理與股權(quán)融資成本——單一與綜合機制的治理效應(yīng)研究[J]?數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2009(2):60-75.

[7]姜付秀,伊志宏,蘇飛，等.管理者背景特征與企業(yè)過度投資行為[J].管理世界,2009(1):130-139.

[8]李維安，姜濤.公司治理與企業(yè)過度投資行為研究——來自中國上市公司的證據(jù)[J]財貿(mào)經(jīng)濟，2007(12):56-61.

[9]劉昌國.公司治理機制、自由現(xiàn)金流量與上市公司過度投資行為研究[J].經(jīng)濟科學(xué)’2006(4):50-58.

[10]羅進(jìn),李延喜.管理者過度自信對股權(quán)融資成本的影響一一基于信息透明度的視角[J].技術(shù)經(jīng)濟，2013(12):112-117.

[11]毛新述，葉康濤，張頓.上市公司權(quán)益資本成本的測度與評價——基于我國證券市場的經(jīng)驗檢驗[J]會計研究，2012(11):12-22.

[12]潘敏,金巖.信息不對稱、股權(quán)制度安排與上市企業(yè)過度投資[J].金融研究,2003(1):36-45.

[13]龐明川.中國的投資效率與過度投資問題研究[J].財經(jīng)問題研究，2007(7):46-52.

[14]屈冬冬.制度環(huán)境股權(quán)再融資與上市公司過度投資_屈冬冬[J].中國注冊會計師，2013(11):43-50.

[15]盛明泉.預(yù)算軟約束、過度投資與股權(quán)再融資[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2010(4):84-90.

[16]唐雪松，周曉蘇，馬如靜.政府干預(yù)、GDP增長與地方國企過度投資[J].金融研究,2010(8):33-48.

[17]唐雪松，周曉蘇,馬如靜.上市公司過度投資行為及其制約機制的實證研究[J].會計研究，2007(7):44-52.

[18]汪平,孫士霞.自由現(xiàn)金流量、股權(quán)結(jié)構(gòu)與我國上市公司過度投資問題研究[J].當(dāng)代財經(jīng),2009(4):123-129.

[19]王曉梅.投資者利益保護(hù)與股權(quán)融資成本研究——基于原始股東視角看IPO融資[J].經(jīng)濟與管理研究,2013(5):49-54.

[20]王彥超?融資約束、現(xiàn)金持有與過度投資[J].金融研究,2009(7):121-133.

[21]魏明海，柳建華.國企分紅、治理因素與過度投資[J].管理世界,2007(4):88-95.

[22]鄔國梅.控制權(quán)收益與上市公司過度投資——來自上市公司股權(quán)再融資的經(jīng)驗證據(jù)[J].當(dāng)代財經(jīng)，2008(5):115-119.

[23]肖浩，夏新平.政府干預(yù)、政治關(guān)聯(lián)與權(quán)益資本成本[J].管理學(xué)報,2010(6):921-925.

[24]楊華軍，胡奕明.制度環(huán)境與自由現(xiàn)金流的過度投資[J].管理世界,2007(9):99-106.

[25]楊興全,張照南，吳昊旻.治理環(huán)境、超額持有現(xiàn)金與過度投資——基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)的分析[J].南開管理評論，2010(5):61-69.

[26]楊興全，魏卉.股權(quán)融資成本影響因素綜述與啟示[J].新疆農(nóng)墾經(jīng)濟,2011(8):75-80.

[27]葉康濤，陸正飛.中國上市公司股權(quán)融資成本影響因素分析[J].管理世界，2004(5):127-131.

[28]俞紅海,徐龍炳，陳百助.終極控股股東控制權(quán)與自由現(xiàn)金流過度投資[J].經(jīng)濟研究,2010(8):103-114.

[29]張洪輝,王宗軍.政府干預(yù)、政府目標(biāo)與國有上市公司的過度投資[J].南開管理評論，2010(3):101-108.

[30]祝繼高，陸正飛.融資需求、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與股權(quán)融資歧視一一基于企業(yè)上市問題的研究[J].南開管理評論，2012(4):141-150.

會計財務(wù)管理論文參考文獻(xiàn)：

[1] 曾永藝, 吳世農(nóng), 吳冉劼. 我國創(chuàng)業(yè)板高超募之謎: 利益驅(qū)使或制度使然[J]. 中國工業(yè)經(jīng)濟,2011(09): 140-150

[2] 張強, 張寶. 機構(gòu)投資者情緒、承銷商聲譽與融資超募: 來自中國創(chuàng)業(yè)板市場的證據(jù)[J]. 經(jīng)濟經(jīng)緯, 2012(02)

[3] 衣龍新, 楊峰. 創(chuàng)業(yè)板上市公司首發(fā)“超募”動因分析與實證檢驗[J]. 深圳大學(xué)學(xué)報, 2012(03):112-117

[4] 衣龍新. 市場熱度、券商利益與 IPO 超募[J]. 中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報, 2012(05): 85-91

[5] 郭泓, 趙震宇. 承銷商聲譽對 IPO 公司定價、初始和長期回報影響實證研究[J]. 管理世界,2006(03): 122-128

[6] 蔣順才, 蔣永明, 胡琦. 不同發(fā)行制度下我國新股首日收益率研究[J]. 管理世界, 2006(07):132-138

[7] 徐浩萍, 羅煒. 投資銀行聲譽機制有效性——執(zhí)業(yè)質(zhì)量與市場份額雙重視角的研究[J]. 經(jīng)濟研究, 2007(02): 124-136

[8] 張丹, 廖士光. 中國證券市場投資者情緒研究[J]. 證券市場導(dǎo)報, 2009(10): 61-68

[9] 夏峰, 謝詠生, 張霖等. 創(chuàng)業(yè)板投資者整體情況及交易行為特征分析[J]. 證券市場導(dǎo)報,2009(11): 42-47

[10] 劉文虎. 基于 Malmquis 指數(shù)的中國股市羊群效應(yīng)測度研究[J]. 證券市場導(dǎo)報, 2009(08):72-77

[11] 郭海星, 萬迪昉. 創(chuàng)業(yè)板 IPO 發(fā)行定價合理嗎?[J]. 中國軟科學(xué), 2011(09): 156-166

[12] 郭海星, 萬迪昉,吳祖光. 承銷商值得信任嗎——來自創(chuàng)業(yè)板的證據(jù)[J]. 南開管理評論,2011(03): 101-109

[13] 莊虔華, 張文, 郭良鵬. 創(chuàng)業(yè)板投資行為分析[J]. 證券市場導(dǎo)報, 2011(12): 49-57

[14] 張強, 張寶. IPO 發(fā)行成本與中介機構(gòu)聲譽——來自中國創(chuàng)業(yè)板市場的證據(jù)[J]. 證券市場導(dǎo)報, 2011(12): 4-10

[15] 劉志遠(yuǎn), 鄭凱, 何亞南. 詢價對象之間是競爭還是合謀——基于 IPO 網(wǎng)下配售特征的分析[J].證券市場導(dǎo)報, 2011(03): 35-44

[16] 陳煒, 吳世農(nóng). 交易信息、訂單簿透明度與投資者訂單提交策略[J]. 證券市場導(dǎo)報, 2012(12):66-73

[17] 張亦春, 洪圖. 創(chuàng)業(yè)板 IPO 市盈率與超募率的影響因素研究——基于券商聲譽及私募股權(quán)投資的實證分析[J]. 廈門大學(xué)學(xué)報, 2012(03): 42-49

[18] 范漢熙. 股票首次公開發(fā)行抑價現(xiàn)象理論研究[J]. 管理世界, 2011(05): 176-177

[19] 陳見麗. 承銷商聲譽、融資超募與超募資金使用效率——基于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 經(jīng)濟社會體制比較, 2012(03): 47-57

[20]王彥超.融資約束、現(xiàn)金持有與過度投資[J].金融研究，2009(7).

[21]馮巍.內(nèi)部現(xiàn)金流和公司投資.經(jīng)濟科學(xué).1999(1).

[22]何金耿，丁加華.上市公司投資決策行為的實證分析.證券市場導(dǎo)報.2001(9).

[23]郝項超.公司治理、財務(wù)信息質(zhì)量與投資者保護(hù)——基于最終控制人視角的分析.中國金融出版社.2011.

[24]郝穎，劉星，伍良華.基于內(nèi)部人尋租的扭曲性過度投資行為研究.系統(tǒng)工程學(xué)報.2007(2).

[25]劉昌國.公司治理機制、自由現(xiàn)金流與上市公司過度投資行為研究.經(jīng)濟科學(xué).2006(4).

[26]梁光紅，龔蜜.公司過度投資國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述[J].財會通訊，2011(12).

[27]李青原.會計信息質(zhì)量與公司資本配置效率.南開管理評論，2009(2).

[28]李青原.會計信息質(zhì)量、審計監(jiān)督與公司投資效率[J].審計研究，200%4).

第4篇：投資效率論文范文

一、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè) 本文基于多方因素的考慮，側(cè)重從股權(quán)集中度的角度來分析股權(quán)結(jié)構(gòu)。就我國創(chuàng)業(yè)板市場來看，多數(shù)上市公司處于大股東相對控股的狀態(tài)。有關(guān)研究表明，即使上市公司中不存在絕對控股的股東，但如果其他股東無法協(xié)調(diào)統(tǒng)一行動的話，第一大股東仍可能取得實質(zhì)控制權(quán)。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|的持股比例超過25%時，通常很容易爭取到其他股東的支持，使其處于表決權(quán)的有利地位。

雖然創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)集中度低于國有上市公司，但創(chuàng)業(yè)板市場上的“一股獨大”現(xiàn)象卻頗為嚴(yán)重。本文整理了2011年底我國255家創(chuàng)業(yè)板上市公司前五大股東平均持股比例的數(shù)據(jù)

五、結(jié)論

本文通過對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率間的實證分析，可以得出以下結(jié)論：我國創(chuàng)業(yè)板市場上普遍存在著非效率投資的問題；并且上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中，則非效率投資行為表現(xiàn)得越明顯。因此，治理我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的非效率投資問題，筆者認(rèn)為可以考慮從改革公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)入手。

參考文獻(xiàn)：

[1]See Leech， D.， Leahy J. Ownership Structure， Control Type Classifications and the Performance of Large British Companies[J].The Economic JournalVol.101，1991（409）：1418.

[2]Richardson， S. Over Investment of Free Cash Flow[J].Review of Accounting Studies，2006 （11）：159-189.

[3]顏令媛：《中小企業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與研發(fā)投資研究》，

山東大學(xué)2011年碩士論文。

[4]張功富、宋獻(xiàn)中：《我國上市公司投資：過度還是不足-基于滬深工業(yè)類上市公司非效率投資的實證度量》，《會計研究》2009年第5期。

[5]袁玲、楊興全：《股權(quán)集中、股權(quán)制衡與過度投資》，《河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報》2008年第5期。

[6]張棟、楊淑娥、楊紅：《第一大股東股權(quán)、治理機制與企業(yè)過度投資――基于中國上市公司Panel Data的研究》，《當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué)，》2008年第7期。

[7]韓笑：《創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司成長性關(guān)系的實證

第5篇：投資效率論文范文

綜觀整體形勢，盡管我國中資金融機構(gòu)針對各自的金融投資產(chǎn)品已經(jīng)采用了各種不同的營銷策略，在科技開發(fā)、推廣宣傳上都投入了大量的人力、物力、財力，金融產(chǎn)品營銷論文策略的運用仍是乏力的，推廣效果并不好。

（一）營銷費用投入大，收效不顯著。以外匯理財產(chǎn)品為例：國內(nèi)主要商業(yè)銀行中行、建行、招行、民生推出外匯理財產(chǎn)品后，一些外資銀行如渣打銀行、匯豐銀行、荷銀也相繼加入了這一市場爭奪拼殺，各家銀行都使出渾身解數(shù)，爭奪投資者。本土商業(yè)銀行斥巨資投入投資理財服務(wù)業(yè)務(wù)，欲于外資銀行試比高。但其行為令人費解，仿佛誰投入越大，誰就是最大的贏家。經(jīng)過調(diào)查，上海、北京、廣州、鄭州、重慶的消費者對于各銀行外匯理財產(chǎn)品的認(rèn)知狀況普遍反映較差。他們被國內(nèi)種類繁多的理財產(chǎn)品弄得眼花繚亂，不知所措，面對眾多“看起來差不多的”的產(chǎn)品，變的更加無所適從，邊際消費量一路走低。

（二）品牌意識薄弱，整合力不強。不可否認(rèn)，我國當(dāng)前的金融產(chǎn)品，例如上述所說的外匯理財產(chǎn)品，擁有很多“牌子”，金融機構(gòu)看上去忙個不停，也做了很多努力去打造、去維護(hù)，但重視程度依然不夠，沒有進(jìn)行全面系統(tǒng)的品牌規(guī)劃，絕大多數(shù)做的只是品牌的一個方面、一個局部，往往想到什么做什么：或廣告，或包裝，或渠道，每個企業(yè)都強調(diào)自以為重要的環(huán)節(jié)，但很少有企業(yè)把品牌的各個方面都做到位。幾年下來，其品牌資產(chǎn)并沒有得到切實有效的積累和加強。我國金融企業(yè)關(guān)于品牌的整合意識還比較薄弱，品牌的努力還停留在某個方面。

（三）產(chǎn)品營銷論文缺乏策略，隨意性大。對于營銷決策，本土金融機構(gòu)還是更多地傾向于拍腦袋做決定，營銷人員不能充分發(fā)揮其主觀能動性，營銷策略缺乏長期性、穩(wěn)定性，從而最終影響了其業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（四）營銷方法落后，人才缺乏。我國本土金融機構(gòu)的產(chǎn)品營銷論文，主要依靠定性的、人為控制的直接管理方法，導(dǎo)致金融產(chǎn)品營銷論文的專業(yè)程度和效率較低。特別是信息的傳遞效率低下，使信息在上行下達(dá)過程中出現(xiàn)了人為拖延，導(dǎo)致高層與執(zhí)行層步調(diào)上的不一致，影響執(zhí)行層在面臨突發(fā)事件中的變通速度。

二、產(chǎn)品營銷論文按照“駱駝與兔子”理論提出幾點建議

“駱駝與兔子”理論是由我國營銷學(xué)專家路長全教授提出的。他認(rèn)為，剛進(jìn)入國內(nèi)的外資金融機構(gòu)，資金實力雄厚，因為自身規(guī)模效應(yīng)的需要，在產(chǎn)品營銷論文中一般講求戰(zhàn)略管理，對體系、流程、規(guī)模、溝通要求高。在金融產(chǎn)品營銷論文中他們做得起大投入、大產(chǎn)出，所以可以稱之為駱駝，骨架大，有足夠的資本，在市場上可以靠一定時期的虧損來獲取未來更大的回報；而我國本土金融機構(gòu)普遍較小，絕大多數(shù)在未來10年內(nèi)都很難達(dá)到他們的規(guī)模，與他們相比是弱者，可以稱之為兔子，其最大的特點應(yīng)該是要有速度，所以我國本土金融機構(gòu)要談效率，談速度，談利潤，談策略。在缺乏大量金融資本支持的情況下，想用金錢和時間來堆積業(yè)績是絕對不行的。反思現(xiàn)狀，弱者與強者怎樣談競爭？按照“駱駝與兔子”理論所闡述的觀點，惟有找一支營銷支點，在渠道上，在速度與策略上，在品牌的建立與促銷上與之抗?fàn)帯?/p>

（一）建立自己的品牌，找到營銷的靶心。國際著名營銷大師菲力普？科特勒曾經(jīng)說過：營銷的藝術(shù)就是建立品牌的藝術(shù)。因為對于一個致力于建設(shè)長青基業(yè)的企業(yè)來說，她所塑造的品牌將是她在多年后賴以生存的法寶。從全球范圍內(nèi)來看，今天最著名的金融企業(yè)，不論是匯豐，還是花旗，其最寶貴的財產(chǎn)不是企業(yè)雄厚的資金，不是豐富的管理經(jīng)驗，甚至不是技術(shù)能力，而是品牌。原因何在？因為成功的品牌能使產(chǎn)品增值，成功的品牌能獲得更大的利潤，成功的品牌是市場的通行證。更為重要的是，成功的品牌是消費者的朋友，值得消費者信賴，因為沒有人會拒絕朋友的誠意推薦，而去選擇陌生的產(chǎn)品。

（二）堅持品牌形象和品牌核心價值的統(tǒng)一?？v觀全球，堅持全面完整的品牌塑造，是一些國際品牌走向成功的不二法門，這已成為許多國際一流品牌的共識。例如美國花旗銀行宣揚的是其“開創(chuàng)優(yōu)越理財?shù)浞叮敻辉鲋蹈鼮榭捎^；彰顯尊貴，專業(yè)周到的貼身銀行服務(wù)”，匯豐銀行提倡的是“環(huán)球金融，地方智慧”的專家性質(zhì)。盡管花旗、匯豐的廣告中，人物、廣告語、情節(jié)都會經(jīng)常變化，但在品牌營銷的各個方面，卻始終承載著他們“銀行專家，卓越理財”的品牌個性、精神內(nèi)涵與價值觀。

（三）堅持品牌形象的全面塑造。品牌是所有因素的總和，是一個整合的概念。所以僅產(chǎn)品好、包裝好，或僅廣告好、概念好，都不夠。品牌應(yīng)該是有關(guān)消費者認(rèn)知產(chǎn)品經(jīng)驗的總和：從產(chǎn)品性能、品質(zhì)、包裝、價格到銷售環(huán)境，從產(chǎn)品陳列、售點廣告、賣場氣氛到銷售說辭、服務(wù)態(tài)度、員工行為、商務(wù)禮儀，從企業(yè)聲望、媒介輿論、大眾口碑到廣告氣質(zhì)、設(shè)計風(fēng)格，這些點點滴滴的細(xì)節(jié)都會影響消費者對品牌的理解。在金融理財產(chǎn)品層出不窮的今天，消費者有太多的選擇。企業(yè)要成功得更快更久，就必須像所有成功的國際品牌一樣重視品牌的全面建設(shè)，在每一個細(xì)節(jié)上都竭盡全力。

（四）剔除主觀因素，用市場分析說話。國際大公司習(xí)慣進(jìn)行大規(guī)模的市場調(diào)研，依據(jù)產(chǎn)品的成長性，將市場縱向劃分為產(chǎn)品的導(dǎo)入期、成長期、成熟期、衰退期；建立監(jiān)控體系，分別為不同時期的產(chǎn)品制定不同的營銷策略，不斷觀察各個時期的銷售量、市場份額、損失，以及客戶滿意程度，及時觀察發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品營銷論文過程中的錯誤，從而進(jìn)行正確的市場選擇和定位。處于導(dǎo)入期的金融投資產(chǎn)品剛投放市場，由于逆選擇等其他原因，金融投資產(chǎn)品設(shè)計還未定型，產(chǎn)品處于試銷階段，風(fēng)險大、成本高，基本無利潤。并且金融機構(gòu)難以在短期內(nèi)建立高效率的分銷模型和最理想的營銷渠道，這時可以選擇高價格高促銷的雙高營銷策略，加強產(chǎn)品的包裝，制作出來能夠體現(xiàn)和說明投資理財產(chǎn)品特征的一系列具有視覺沖擊力，意念性的說明書、圖片、標(biāo)志、廣告等，使金融產(chǎn)品新穎具有特色，滿足客戶求新心理強的特點，“先聲奪人”，迅速占領(lǐng)市場。產(chǎn)品經(jīng)過導(dǎo)入期的試銷進(jìn)入成長期后，大多為客戶所了解和接受，形成了比較廣泛的市場需求，同時銷售已經(jīng)取得了比較成功的經(jīng)驗，利潤迅速增長。但由于金融投資產(chǎn)品易于仿效，會出現(xiàn)“搭便車”的情況，將有大量的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入，市場同業(yè)競爭激烈。這時經(jīng)過市場調(diào)研后，要積極創(chuàng)建新的解決方案，開拓新渠道、拓展新市場、建立新網(wǎng)點；加強促銷，建立和運用蘊藏著潛在價值的客戶機制，在適當(dāng)?shù)臅r機調(diào)整價格，找到很有發(fā)展?jié)摿Φ目蛻?，增加客戶對本產(chǎn)品的信任感和忠誠度。同時，要適時地將客戶進(jìn)行歸納，知道哪些是最有利可圖的客戶，哪些是最無利可圖的客戶。通過這樣的比較，降低企業(yè)不必要的成本和努力，從而達(dá)到利潤最大化。進(jìn)入成熟期后，金融產(chǎn)品和銷售量基本已達(dá)到飽和狀態(tài)，銷售量增幅趨緩，利潤開始穩(wěn)中有降。此時就應(yīng)重新研究市場策略，在穩(wěn)定老客戶的同時，積極尋求新客戶；要重新為產(chǎn)品定位，延長其產(chǎn)品的生命周期，以最有利的市場來贏得盡可能多的利潤，從而增加眼前利潤。

（五）塑立優(yōu)秀的企業(yè)精神，加強營銷人才的培養(yǎng)?！皞ゴ蟮漠a(chǎn)品產(chǎn)生于營銷部門”，科特勒的這個觀點充分說明了產(chǎn)品營銷論文要以人為本，花最高的努力，去培養(yǎng)和尋找最合適的營銷人員。領(lǐng)導(dǎo)要以身作則，不可朝令夕改；營銷人員要熟悉崗內(nèi)工作，理解和掌握工作要點，積極努力地去發(fā)現(xiàn)和解決問題，不論是企業(yè)廣告還是與企業(yè)目標(biāo)相關(guān)的贊助活動，拿出自己的熱情，反復(fù)宣傳產(chǎn)品理念，成為金融產(chǎn)品的徹底傳播者。

（六）注意產(chǎn)品組合的創(chuàng)新，運用高科技的手段，提供全方位的金融服務(wù)。我國金融機構(gòu)除了有重點地使用不同的策略外，還應(yīng)在產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新上多下功夫，采取產(chǎn)品垂直多樣化、水平多樣化、無關(guān)聯(lián)多樣化等產(chǎn)品組合策略，拓展面向個人、企業(yè)以及國際市場的金融服務(wù)領(lǐng)域，從而促進(jìn)金融產(chǎn)品的營銷。新晨

第6篇：投資效率論文范文

論文關(guān)鍵詞：原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新效率，測度，創(chuàng)新鏈，兩階段分析

1 問題的提出

21世紀(jì)高新技術(shù)發(fā)展突飛猛進(jìn)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已成為當(dāng)代經(jīng)濟增長的核心，世界各國都在搶占高新技術(shù)的制高點。我國在“十一五”規(guī)劃中更是把發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的重要手段。我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值從1998年的7110.66億元，增長到2007年的50461.17億元，年均增長24.1%，成為我國經(jīng)濟中最有活力的一部分。2007年，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較快發(fā)展，高新技術(shù)產(chǎn)品在國際市場的競爭力進(jìn)一步提高。全年規(guī)模以上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值51207億元，比上年增長20.4%；完成增加值11551億元，比上年增長17.8%。當(dāng)年，我國高新技術(shù)產(chǎn)品出口貿(mào)易總額為3478億美元，比上年增長23.6%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口貿(mào)易占全部商品出口貿(mào)易總額的比重達(dá)到28.6%[1]。目前現(xiàn)代企業(yè)管理論文，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴大，成為拉動國民經(jīng)濟增長和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量。

然而，在我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，一些核心領(lǐng)域缺乏原創(chuàng)性技術(shù)，導(dǎo)致企業(yè)自主創(chuàng)新能力較為薄弱,缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)。近年來，中國政府將“提高自主創(chuàng)新能力，建立創(chuàng)新型國家”作為新時期國家發(fā)展戰(zhàn)略的核心，試圖通過技術(shù)創(chuàng)新、科技進(jìn)步來提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，近年來中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投入持續(xù)攀升，R&D經(jīng)費從1998年的56.45億 元，增長到2007年的545.32億元，年均增長28.44%；R&D人員總量也有大量增長，從1998年的70879人年，增長到2007年的248228人年，年均增長14.94%。但與此同時，新產(chǎn)品銷售收入從1998年的1207.254億元，增長到2007年的10303.222億元，年均增長只有26.68%，比R&D經(jīng)費年均增長率還低[1]。由此可見，增加創(chuàng)新資源投入只是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的必要條件而非充分條件。中國在原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，不僅要注重創(chuàng)新資源的總量投入，更要注重其效率問題，特別是在相對于發(fā)達(dá)國家，中國科技創(chuàng)新資源嚴(yán)重不足的情況下，效率問題就變得更為突出論文提綱怎么寫。

如何設(shè)計一個高效的R&D測評系統(tǒng)現(xiàn)代企業(yè)管理論文，國外學(xué)者做過相關(guān)研究。Brown和Svenson(1998)提出了最著名的R&D系統(tǒng)框架模型——B-S模型，認(rèn)為R&D系統(tǒng)方法由輸入、處理系統(tǒng)、輸出等八個主要的單元組成[2]。Kerssens-van Drogelen(1999)從影響R&D績效的權(quán)變因素、測度方法和技術(shù)等構(gòu)建了R&D績效測評系統(tǒng)[3]。Bourne(2000)等認(rèn)為，實施一個完整的績效測度體系應(yīng)包括績效測度的指標(biāo)設(shè)計、測度指標(biāo)的選取等四個步驟[4]。Begemann(2000)提出一個動態(tài)的績效測度體系框架[5]。近年來，國內(nèi)不少學(xué)者運用參數(shù)或非參數(shù)方法從不同視角對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)效率進(jìn)行了測度。余泳澤（2009）基于價值鏈的視角，將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新過程分為技術(shù)開發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化兩個階段，并利用DEA模型分別對各階段的效率及其影響因素進(jìn)行了實證研究[6]。官建成、陳凱華（2009）綜合運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的松馳測度和臨界效率測度模型，對中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進(jìn)行了測度[7]。朱有為、徐康寧（2006）利用隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)測算了中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)效率及影響因素[8]。

綜上文獻(xiàn)，國內(nèi)學(xué)者從不同側(cè)面探討高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的績效測評及影響因素，對完善高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新理論與實踐有不同程度的促進(jìn)作用。遺憾的是，專門研究原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的測評，并分析其效率高低的關(guān)鍵影響因素的文獻(xiàn)很少。原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)如何界定？創(chuàng)新效率如何測評？其關(guān)鍵影響因素有哪些？找準(zhǔn)并有效解決這些問題，對提高高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的原創(chuàng)性，并提高原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率，加快發(fā)展原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起不可或缺的作用，為政府的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策提供科學(xué)依據(jù)。本文通過界定原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的范圍，基于創(chuàng)新鏈視角，運用DEA方法從兩階段測度原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新效率，并分析影響效率的關(guān)鍵因素，在此基礎(chǔ)上針對性提出有效提高原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的政策建議，以期為政府和企業(yè)提升我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)核心競爭力的決策提供參考。

2 原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)范圍界定及創(chuàng)新效率的測度方法

1. 原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)范圍界定

在創(chuàng)新的產(chǎn)出方面，專利是一個被經(jīng)常采用的指標(biāo)（Griliches，1990[9]；池仁勇等，2004[10]；官建成、何穎，2005[11]；劉樹、張玲，2006[12]）。在發(fā)明、實用新型和外觀設(shè)計三種專利中現(xiàn)代企業(yè)管理論文，發(fā)明專利技術(shù)含量高且申請量很少受到專利授權(quán)機構(gòu)審查能力的約束，更能客觀反映一個地區(qū)原始創(chuàng)新能力與科技綜合實力（Liu & White,2001[13]；Guan & Gao，2009[14]；劉鳳朝，2006[15] ，白俊紅等，2009[16]）。新產(chǎn)品銷售收入是衡量創(chuàng)新產(chǎn)出的另一個指標(biāo)，但其中的新產(chǎn)品，若源自于三種專利中的實用新型和外觀設(shè)計，其技術(shù)含量沒有發(fā)明專利高。鑒于此，本文放棄“新產(chǎn)品銷售收入”而以“發(fā)明專利”相對近似衡量高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的原始性。

由于原創(chuàng)性產(chǎn)業(yè)的界定在國內(nèi)尚無先例可循，到目前為此，學(xué)術(shù)界難以找到比發(fā)明專利更好的反映原創(chuàng)性替代指標(biāo)。本文認(rèn)為“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的擁有發(fā)明專利數(shù)占三種專利申請總數(shù)的百分比”在一定程度上可以相對較好地反映中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的原創(chuàng)性水平。為研究問題的方便，考慮數(shù)據(jù)的可獲得性和樣本容量大小對實證結(jié)果的影響，以及中國目前高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)原始創(chuàng)新能力較弱的現(xiàn)狀。本文從1999-2008年高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)里以“發(fā)明專利占專利總數(shù)百分比（臨界值暫定為70%）”從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的17個行業(yè)中篩選出反映相對原創(chuàng)性較高的中國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的12個行業(yè)。需要說明的是，原創(chuàng)性是個相對概念，如果是原創(chuàng)性相對發(fā)達(dá)的國家，臨界值可適當(dāng)放大。

2.創(chuàng)新效率的測度方法

DEA(Data Envelopment Analysis,數(shù)據(jù)包絡(luò)分析)方法是測度同類型決策單元(Decision Making Unit， DMU)相對效率最為常用的方法之一,它由著名運籌學(xué)家Charnes、Cooper和Rhodes于1978年首先提出[10],現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于銀行、高校、醫(yī)院、保險公司以及制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等諸多領(lǐng)域的效率評價?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中,有關(guān)區(qū)域創(chuàng)新效率的測度亦基本上是基于DEA方法展開的,本文利用DEA方法中的CCR模型,以我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的每個行業(yè)為基本決策單元測度其創(chuàng)新效率。對于任一決策單元DMU0,其對偶形式的CCR模型可表示為

式中:為決策單元的個數(shù),和分別為輸入與輸出變量的個數(shù),為投入要素,為產(chǎn)出要素,為決策單元DMU0的有效值。若且,則決策單元DEA有效；若,且或時,則決策單元為弱DEA有效；若,則決策單元非DEA有效[17]論文提綱怎么寫。

3 原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的兩階段測度及其分析

完整的技術(shù)創(chuàng)新鏈包括：研究、開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和生產(chǎn)四大環(huán)節(jié)。由于生產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及的要素太多，由于篇幅所限，為簡化起見，本文只研究原創(chuàng)性高新性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈的兩個階段，即：技術(shù)開發(fā)和成果轉(zhuǎn)化兩個階段（見圖1），分別測度兩階段的創(chuàng)新效率。

3.1 兩階段的變量選取與數(shù)據(jù)說明

1.技術(shù)開發(fā)階段

技術(shù)開發(fā)階段的投入指標(biāo)：R&D經(jīng)費，R&D人員。產(chǎn)出指標(biāo)：擁有發(fā)明專利數(shù)，屬于一種中間產(chǎn)出現(xiàn)代企業(yè)管理論文，它是指將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為知識產(chǎn)出的能力，從某個角度反映了原創(chuàng)性科技產(chǎn)出。

數(shù)據(jù)處理方面，主要考慮三個因素：數(shù)據(jù)的缺失導(dǎo)致采樣不全面；技術(shù)投入和產(chǎn)出之間的時滯性；價格因素導(dǎo)致數(shù)據(jù)的虛增或虛減。（1）在技術(shù)開發(fā)階段的投入產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)據(jù)處理方面，本文采用了移動平均法和線性插值法彌補了部分產(chǎn)業(yè)在某些年份數(shù)據(jù)缺失的問題。（2）科技從研發(fā)投入到新專利通常需要一定的周期，同時各種創(chuàng)新活動周期存在較大差異性，例如電子及通信設(shè)備制造業(yè)的幾個月到醫(yī)藥制造業(yè)和航空航天器制造業(yè)的幾年不等，且時有交叉，使得投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)不對應(yīng)。本文選擇滯后期1 年，投入數(shù)據(jù)選擇1998-2007年，產(chǎn)出數(shù)據(jù)選擇1999-2008年。（3）有關(guān)研發(fā)經(jīng)費的平減方面，首先是要確定R&D價格指數(shù)來將當(dāng)年價格核算的經(jīng)費總值折算為可比價格，根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》（2009）的有關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)造R&D價格指數(shù)如下：R&D價格指數(shù)=0.75*工業(yè)品出廠價格指數(shù)+0.25*居民消費價格指數(shù)。其中工業(yè)品出廠價格指數(shù)和居民消費價格指數(shù)的基年均定為1998年。然后計算出R&D經(jīng)費1998-2007年的年平均增值率，即，關(guān)于R&D存量的折舊率，參考已有文獻(xiàn)通常采用的折舊率，基年1998的R&D存量，這里用所有時期的R&D支出的年平均增長率代替1998年之前的R&D支出的平均增長率，則1998的R&D經(jīng)費存量用公式表示為，以后各年的R&D經(jīng)費存量通過永續(xù)盤存法的方法推導(dǎo)得：。

2.成果轉(zhuǎn)化階段

成果轉(zhuǎn)化階段的投入指標(biāo)：技術(shù)投入為技術(shù)開發(fā)階段產(chǎn)出，即擁有發(fā)明專利數(shù)（反映原創(chuàng)性科技產(chǎn)出），經(jīng)費投入為技術(shù)改造經(jīng)費，人員投入為科技從業(yè)人員。產(chǎn)出指標(biāo)：考慮到要求能直觀體現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新成果在商業(yè)上使企業(yè)獲利的能力，以及市場通過吸收技術(shù)創(chuàng)新而帶來增強競爭力的能力，因此選用新產(chǎn)品銷售收入和新產(chǎn)品出口銷售收入作為成果轉(zhuǎn)化階段的產(chǎn)出指標(biāo)。

數(shù)據(jù)處理方面現(xiàn)代企業(yè)管理論文，數(shù)據(jù)的缺失、時滯性的處理方法與技術(shù)開發(fā)階段相同。價格指數(shù)方面，成果轉(zhuǎn)化階段的技術(shù)投入指標(biāo)技術(shù)改造經(jīng)費選用的平減指數(shù)采用R&D價格指數(shù)，而在產(chǎn)出指標(biāo)新產(chǎn)品銷售收入和新產(chǎn)品出口銷售收入的平減指數(shù)的考慮上，將高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)劃分為兩類，一類是醫(yī)藥制造業(yè)中的三個細(xì)分的產(chǎn)業(yè)；另一類屬于機械電子行業(yè)即其余的四大產(chǎn)業(yè)。因而在這兩個產(chǎn)業(yè)的指數(shù)選取上也是有所不同的，前者選用化學(xué)工業(yè)1998年為基年將當(dāng)年價格核算的經(jīng)費總值折算為可比價格，后者選用機械工業(yè)1998年為基年將當(dāng)年價格核算的經(jīng)費總值折算為可比價格。技術(shù)改造經(jīng)費的數(shù)據(jù)處理在年平均增長率，折舊率以及基年和以后各年的存量處理方法都同研發(fā)經(jīng)費的處理。

3.2 實證結(jié)果及分析

1 .我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率整體分析：基于技術(shù)創(chuàng)新鏈視角

根據(jù)原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技活動的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)，運用DEA測算兩階段創(chuàng)新效率值（如表1）.

表1 技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段效率

行業(yè)

技術(shù)開發(fā)效率

成果轉(zhuǎn)化效率

化學(xué)藥品制造

0.324

0.209

中成藥制造

1

0.055

生物、生化制品的制造

0.54

0.104

飛機制造及修理

0.099

0.501

航天器制造

0.042

0.282

雷達(dá)及配套設(shè)備制造

0.128

0.531

廣播電視設(shè)備制造

0.53

0.266

電子器件制造

0.434

0.557

電子元件制造

0.288

0.516

電子計算機整機制造

0.554

1

醫(yī)療設(shè)備及器械制造

0.99

0.103

儀器儀表制造

0.659

0.157

平均值

0.466

0.357

由表1知，技術(shù)開發(fā)階段效率（0.466）的平均值大于成果轉(zhuǎn)化階段（0.357），說明我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成果轉(zhuǎn)化效率已落后于技術(shù)開發(fā)效率，科學(xué)技術(shù)向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的效率亟待增強。

綜合表1的技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段效率（行業(yè)）的數(shù)據(jù)結(jié)果，得出各個產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率中技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段的二維分布圖，如圖2所示。

圖2 兩階段原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率矩陣圖

從圖中可以看出，12個行業(yè)中只有電子計算機整機制造1個行業(yè)處于高技術(shù)開發(fā)效率高成果轉(zhuǎn)化效率的C區(qū)域；落在高技術(shù)開發(fā)效率低成果轉(zhuǎn)化效率B區(qū)域的有5 個行業(yè)：中成藥制造、醫(yī)療設(shè)備及器件制造、儀表儀器制造、廣播電視設(shè)備制造和生物與生化制品制造；位于低技術(shù)開發(fā)效率高成果轉(zhuǎn)化效率D區(qū)域的有4 個行業(yè)：電子器件制造、電子元件制造和雷達(dá)及配套設(shè)備制造、飛機制造及修理；其余的2個行業(yè)都落在低技術(shù)開發(fā)效率低成果轉(zhuǎn)化效率的A區(qū)域。

由圖2可進(jìn)一步看出原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)效率的原因及其相應(yīng)的調(diào)整方向，具體如下：

A類行業(yè)——低開發(fā)低轉(zhuǎn)化

航天器、化學(xué)藥品制造，這些行業(yè)的研發(fā)階段投入了大量資金但收效卻不顯著，同時在成果轉(zhuǎn)化階段盲目投資，對投資的質(zhì)量（消化吸收、技術(shù)引進(jìn)等）重視不夠。對于這類行業(yè)應(yīng)該兩階段同時加強，既要提高技術(shù)開發(fā)效率又要提高成果轉(zhuǎn)化效率。

B類行業(yè)——高開發(fā)低轉(zhuǎn)化

儀器儀表、醫(yī)藥類、生物與生化制品制造行業(yè)等，屬于國家相對比較傳統(tǒng)行業(yè)，有一定的技術(shù)積累，并且近幾年國家加大研發(fā)投入，技術(shù)開發(fā)效率高；但由于經(jīng)濟不可行，技術(shù)不確定現(xiàn)代企業(yè)管理論文，缺乏轉(zhuǎn)化資金等，導(dǎo)致成果轉(zhuǎn)化率低。這類行業(yè)應(yīng)當(dāng)在不降低技術(shù)開發(fā)階段效率的前提下，重點加強成果轉(zhuǎn)化階段的效率。

C類行業(yè)——高開發(fā)高轉(zhuǎn)化

這類行業(yè)屬于發(fā)展比較成熟的行業(yè)，其技術(shù)開發(fā)階段的效率和成果轉(zhuǎn)化階段的效率都比較高， 是其他類型行業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。這類行業(yè)的資金、人才和技術(shù)投入與產(chǎn)出發(fā)展比較配套，經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)好，屬于我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先鋒論文提綱怎么寫。

D類行業(yè)——低開發(fā)高轉(zhuǎn)化

電子類、飛機與雷達(dá)類，說明此類行業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)比較弱大多是引進(jìn)后轉(zhuǎn)化，缺乏技術(shù)開發(fā)，技術(shù)開發(fā)效率不高；在成果轉(zhuǎn)化階段，技術(shù)比較成熟，實現(xiàn)了較高的成果轉(zhuǎn)化效率，總體上限制了技術(shù)創(chuàng)新能力的提升。這類行業(yè)應(yīng)在不降低成果轉(zhuǎn)化階段效率的前提下，重點提高其技術(shù)開發(fā)階段的效率。

圖2 整體可看出，我國原創(chuàng)性高新技術(shù)行業(yè)除了電子類產(chǎn)品外，大部分行業(yè)都存在科技成果轉(zhuǎn)化效率偏低的問題?？赡艿脑蚴牵?、研發(fā)項目缺乏市場導(dǎo)向，導(dǎo)致技術(shù)轉(zhuǎn)化比較困難。高校、科研院所許多研發(fā)成果技術(shù)含量高，但生產(chǎn)成本很高，缺乏市場競爭力，或者不具備行業(yè)生產(chǎn)能力，導(dǎo)致轉(zhuǎn)化困難。二是許多技術(shù)不成熟、不穩(wěn)定，不具備產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)條件，在技術(shù)轉(zhuǎn)移中存在很大的風(fēng)險。2、技術(shù)轉(zhuǎn)移對接程度不高。高校和科研院所的科技成果是為了“科研”而不是為了企業(yè)的需求，成果無法迅速轉(zhuǎn)化，科研的重復(fù)和浪費現(xiàn)象比較嚴(yán)重現(xiàn)代企業(yè)管理論文，導(dǎo)致成果轉(zhuǎn)化效率偏低。3、企業(yè)的技術(shù)吸收能力不強。我國相當(dāng)一部分企業(yè)的技術(shù)屬于落后技術(shù)、傳統(tǒng)技術(shù)和限制技術(shù)，從而嚴(yán)重制約了企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)移。3、企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移的資金不足。技術(shù)成果轉(zhuǎn)化需要大量的資金投入，通常是技術(shù)開發(fā)的10倍。目前我國企業(yè)普遍存在資金不足問題，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于高風(fēng)險性，很難取得商業(yè)銀行貸款支持。由于受條件限制，獲得政府專項資金扶持的也很少。5、缺乏有效的技術(shù)轉(zhuǎn)移機制。一是缺乏相關(guān)的法律法規(guī)。二是缺乏政策扶持。三是缺乏合理的評估機制。四是缺乏風(fēng)險投資。五是雙方信息不對稱[18]。

針對以上四類不同的行業(yè)，可以采取不同的提升渠道：單邊突破式提升：。即在技術(shù)創(chuàng)新過程中，針對各個行業(yè)不同的情況，保持住原先的效率高的階段，以其效率低的階段為突破口，加強投入和產(chǎn)出的配比，以提升B、D類行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的整體效率。

漸進(jìn)式提升：例如或者。對于A類行業(yè)的效率提升方式有多種渠道，就是先集中精力將某一項優(yōu)勢發(fā)揮至最大，同時再極力彌補劣勢，通過B或D區(qū)的過渡，最終成功進(jìn)入成為C類行業(yè)。

跨越式發(fā)展：，A類行業(yè)需要具備雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)，并且在發(fā)展過程中要注重技術(shù)開發(fā)效率和成果轉(zhuǎn)化效率兩手抓，在條件具備的情況下，實現(xiàn)的跳躍式發(fā)展渠道是有可能的。

2．技術(shù)開發(fā)階段的效率分析及投入與產(chǎn)出分析

用DEA方法測度的技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新效率及投入冗余與產(chǎn)出松弛情況如下 (見表2).

（1）效率分析

表2 1999-2008年我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)開發(fā)階段的平均創(chuàng)新效率與差額值

效率

差額

行業(yè)

crste

vrste

scale

規(guī)模效應(yīng)

擁有發(fā)明專利數(shù)

R&D人員

R&D經(jīng)費

化學(xué)藥品制造

0.324

0.324

1

-

100

0.0

中成藥制造

1

1

1

-

0.0

生物與生化制品的制造

0.54

0.738

0.731

irs

6139.5

飛機制造及修理

0.099

0.099

0.991

irs

1131

0.0

航天器制造

0.042

0.307

0.136

irs

23

8883.5

雷達(dá)及配套設(shè)備制造

0.128

0.396

0.324

irs

14

52

0.0

廣播電視設(shè)備制造

0.53

1

0.53

irs

0.0

電子器件制造

0.434

0.435

0.999

-

25944.0

電子元件制造

0.288

0.288

0.997

irs

241

0.0

電子計算機整機制造

0.554

0.563

0.985

irs

91780.1

醫(yī)療設(shè)備及器械制造

0.99

1

0.99

irs

0.0

儀器儀表制造

0.659

0.66

0.999

irs

2622

0.0

平均值

0.466

0.568

0.807

3

346

11062.3

從表2可看出原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新效率（crste）：

中成藥制造和醫(yī)療設(shè)備及器械制造的創(chuàng)新效率分別為1，0.99，創(chuàng)新效率較高；而飛機制造及修理、航天器制造、雷達(dá)及配套設(shè)備制造3 個行業(yè)的創(chuàng)新效率分別為0.099，0.042，0.128，創(chuàng)新效率較低論文提綱怎么寫。生物與生化制品的制造、航天器制造、雷達(dá)及配套設(shè)備制造、廣播電視設(shè)備制造、醫(yī)療設(shè)備及器械制造5 個行業(yè)的規(guī)模效率分別為：0.731,0.136,0.324,0.53,0.99,分別小于相應(yīng)行業(yè)的純創(chuàng)新效率現(xiàn)代企業(yè)管理論文，無效率主要來自規(guī)模無效率，可能的原因：這5個行業(yè)規(guī)模擴張過快，內(nèi)部協(xié)調(diào)管理能力不足管理費用增加幅度大于規(guī)模擴張帶來的成本降低的幅度。其它行業(yè)（除中成藥制造外）的規(guī)模效率分別大于相應(yīng)的純創(chuàng)新效率,無效率主要是源于純技術(shù)無效率。我國原創(chuàng)性高新技術(shù)行業(yè)技術(shù)開發(fā)階段創(chuàng)新效率平均值僅為0.466，創(chuàng)新效率較低可能是因為這些行業(yè)過多追求技術(shù)開發(fā)的投資規(guī)模而忽視了技術(shù)開發(fā)效率。這為各行業(yè)技術(shù)開發(fā)階段效率低找準(zhǔn)癥結(jié)所在，并提高其效率提供科學(xué)依據(jù)。

（2）投入冗余與產(chǎn)出松弛、規(guī)模效應(yīng)分析

為了探討1999-2008年間我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)開發(fā)效率的特點并且尋找未達(dá)到有效值的根源，用基于產(chǎn)出導(dǎo)向的DEA模型CCR度量了各個原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點。

從投入角度看，生物與生化制品的制造、航天器制造、電子器件制造、電子計算機整機制造這4個行業(yè)都存在研發(fā)經(jīng)費冗余，分別為6239.5萬元, 8883.5萬元, 25944萬元,91780.1萬元；相對而言，研發(fā)人員顯得不足?；瘜W(xué)藥品制造、飛機制造及修理、雷達(dá)及配套設(shè)備制造、電子元件制造、儀器儀表制造這5個行業(yè)都存在研發(fā)人員冗余，分別為100人,1131人, 52人,241人，2622人，相對而言，研發(fā)經(jīng)費顯得不足。中成藥制造和醫(yī)療設(shè)備及器械制造的創(chuàng)新效率分別為1，0.99，效率最佳，不存在投入冗余和產(chǎn)出松弛。從產(chǎn)出角度看，航天器制造和雷達(dá)及配套設(shè)備制造產(chǎn)出松弛分別為23個,14個,存在擁有發(fā)明專利總量不足。這些行業(yè)需要加大技術(shù)開發(fā)的原始創(chuàng)新力度。這為進(jìn)一步調(diào)整科技投入產(chǎn)出方向和幅度，提高技術(shù)開發(fā)階段效率提供準(zhǔn)確的科學(xué)依據(jù)。

從規(guī)模效應(yīng)來看，除了化學(xué)藥品制造、中成藥制造、電子器件制造這3個行業(yè)處于規(guī)模效應(yīng)不變外，其它行業(yè)處于規(guī)模遞增，這些行業(yè)可進(jìn)一步增大研發(fā)資源的投入以提高技術(shù)開發(fā)階段的效率。

2．成果轉(zhuǎn)化階段的效率分析及投入與產(chǎn)出分析

用DEA方法測度的成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新效率及投入冗余與產(chǎn)出松弛情況見(表3)

（1）效率分析

表3 1999-2008年我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成果轉(zhuǎn)化階段的平均創(chuàng)新效率與差額值

效率

差額

行業(yè)

crste

vrste

scale

規(guī)模效應(yīng)

新產(chǎn)品銷售收入

新產(chǎn)品出口銷售收入

擁有發(fā)明專利數(shù)

技術(shù)改造經(jīng)費

年平均就業(yè)人員

化學(xué)藥品制造

0.209

0.222

0.904

irs

0.0

586274.6

221151.2

62714

中成藥制造

0.055

0.17

0.322

irs

0.0

211811.9

39

0.0

生物與生化制品的制造

0.104

0.69

0.15

irs

0.0

18150.0

27

0.0

飛機制造及修理

0.501

0.534

0.938

irs

0.0

906360.1

390404.7

102711

航天器制造

0.282

1

0.282

irs

0.0

0.0

0.0

雷達(dá)及配套設(shè)備制造

0.531

1

0.531

irs

0.0

0.0

0.0

廣播電視設(shè)備制造

0.266

1

0.266

irs

0.0

0.0

0.0

電子器件制造

0.557

0.565

0.985

irs

1415025.5

0.0

264215.0

114122

電子元件制造

0.516

0.533

0.968

irs

918319.9

0.0

235985.1

464750

電子計算機整機制造

1

1

1

-

0.0

0.0

0.0

醫(yī)療設(shè)備及器械制造

0.103

0.4

0.258

irs

0.0

54444.3

16

0.0

儀器儀表制造

0.157

0.184

0.855

irs

0.0

188935.1

0.0

10241

平均值

0.357

0.608

0.625

194445.4

163831.3

7

92646.3

62878

從表3可看出原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)新效率（crste）：

電子計算機整機制造的成果轉(zhuǎn)化效率（為1.000）達(dá)到最佳外，其它行業(yè)效率都較低；而中成藥制造、生物與生化制品制造、化學(xué)藥品制造、醫(yī)療設(shè)備及器件制造和儀器儀表制造4 個行業(yè)的成果轉(zhuǎn)化效率較低，分別為0.055, 0.104, 0.103, 0.157。生物與生化制品制造、航天器制造、雷達(dá)及配套設(shè)備制造、廣播電視設(shè)備制造、醫(yī)療設(shè)備及器械制造5 個行業(yè)的規(guī)模效率分別為：0.15, 0.282, 0.531, 0.266, 0.258,分別小于相應(yīng)的純創(chuàng)新效率，無效率主要來源于規(guī)模無效率；其他行業(yè)的無效率均主要來自純技術(shù)無效率，純技術(shù)無效率可能是因為這個行業(yè)既定的投入資源提供相應(yīng)產(chǎn)出能力比較弱。我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在成果轉(zhuǎn)化階段創(chuàng)新效率平均值僅為0.357現(xiàn)代企業(yè)管理論文，創(chuàng)新效率低，可能是因為這些行業(yè)過多的追求投資規(guī)模，不注重投資效率造成的。這為各行業(yè)成果轉(zhuǎn)化階段創(chuàng)新效率存在的問題找準(zhǔn)癥結(jié)所在，為有效提高其效率提供科學(xué)依據(jù)。

（2）投入冗余與產(chǎn)出松弛、規(guī)模效應(yīng)分析

從產(chǎn)出角度看，電子器件制造、電子元件制造2 個行業(yè)的收益性產(chǎn)出不足，相應(yīng)的新產(chǎn)品銷售收入松弛分別為：1415025.5萬元, 918319.9萬元?；瘜W(xué)藥品制造、中成藥制造、生物與生化制品的制造、飛機制造及修理、醫(yī)療設(shè)備及器械制造、醫(yī)療設(shè)備及器械制造6個行業(yè)的競爭性產(chǎn)出存在不足，新產(chǎn)品出口銷售收入松弛分別為：586274.6萬元，211811.9萬元，18150.0萬元，906360.1萬元，54444.3萬元，188935.1萬元。這些行業(yè)要加大科技成果商業(yè)化，同時加大新產(chǎn)品出口的競爭性力度。從投入角度看，造成我國高新技術(shù)行業(yè)成果轉(zhuǎn)化階段效率低下的原因主要集中在投入冗余上。中成藥制造、生物與生化制品的制造、醫(yī)療設(shè)備及器械制造，擁有專利發(fā)明數(shù)與技術(shù)改造經(jīng)費的冗余分別為39個，27個，16個；相對而言，技術(shù)改造經(jīng)費、年平均就業(yè)人員顯得不足。儀器儀表制造中年平均就業(yè)人員的冗余分別為：10241人，相對而言，擁有專利發(fā)明數(shù)的技術(shù)性投入、技術(shù)改造經(jīng)費顯得不足。這為進(jìn)一步調(diào)整其科技投入產(chǎn)出方向和幅度，提高成果轉(zhuǎn)化階段效率提供準(zhǔn)確的科學(xué)依據(jù)。

4 結(jié)論與政策啟示

4.1 結(jié)論

本文運用DEA方法測度了1999-2008年我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)創(chuàng)新效率、規(guī)模效應(yīng)、投入與產(chǎn)出的冗余與松弛狀況。研究結(jié)論可概括為以下幾點。第一，我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成果轉(zhuǎn)化效率已落后于技術(shù)開發(fā)效率，科學(xué)技術(shù)向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的效率亟待增強論文提綱怎么寫。第二，我國原創(chuàng)性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)除了電子類產(chǎn)品外，大部分行業(yè)都存在科技成果轉(zhuǎn)化效率偏低的問題。第三現(xiàn)代企業(yè)管理論文，技術(shù)開發(fā)階段，中成藥制造和醫(yī)療設(shè)備及器械制造的創(chuàng)新效率較高，飛機制造及修理、航天器制造、雷達(dá)及配套設(shè)備制造業(yè)的創(chuàng)新效率較低。相對于研發(fā)人員和研發(fā)經(jīng)費投入，技術(shù)開發(fā)階段的原創(chuàng)性產(chǎn)出（擁有發(fā)明專利數(shù)）不足。第四，成果轉(zhuǎn)化階段，電子計算機整機制造創(chuàng)新效率最高外，其它行業(yè)效率較低?；瘜W(xué)藥品制造、中成藥制造等行業(yè)的競爭性產(chǎn)出存在不足。第五，從投入產(chǎn)出角度看，兩個階段的不同行業(yè)創(chuàng)新效率低的原因各不相同，有的源于規(guī)模無效率，有的源于純技術(shù)無效率。從規(guī)模效應(yīng)看，兩階段的大部分行業(yè)都處于規(guī)模遞增階段。

4.2 政策啟示

其一，各個行業(yè)應(yīng)根據(jù)本行業(yè)創(chuàng)新活動是否達(dá)到生產(chǎn)前沿、兩個階段的實際投入產(chǎn)出的冗余與松弛、規(guī)模性等進(jìn)行改善，有針對性調(diào)整各行業(yè)的兩階段的科技投入或產(chǎn)出的方向與幅度，使創(chuàng)新效率盡可能向生產(chǎn)前沿移動。

其二，不同行業(yè)根據(jù)本行業(yè)目前技術(shù)創(chuàng)新鏈的不同階段創(chuàng)新效率狀況，分別單邊突破式、激進(jìn)式、跨越式渠道提升各自創(chuàng)新鏈的不同階段創(chuàng)新效率。

其三，為有效提高原創(chuàng)性高新技術(shù)行業(yè)的成果轉(zhuǎn)化率?？蓮囊韵路矫嬷郑禾岣哐邪l(fā)項目缺乏市場導(dǎo)向、技術(shù)轉(zhuǎn)移對接程度、企業(yè)的技術(shù)吸收能力。加大企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移的資金，加大風(fēng)險投資。完善缺乏有效的技術(shù)轉(zhuǎn)移機制的法律法規(guī)、政策扶持、合理的評估機制、雙方信息的對稱化程度。

參考文獻(xiàn)：

[1]國家統(tǒng)計局.中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)年鑒1999-2008[M].北京：中國統(tǒng)計出版社

[2]Brown,M.G., Sevenson,R.A.Measuring R&D Productivity[J].Researchtechnology Management,1998，41(6)：30-35

[3]Kerssens-van Drogelen，Cook. R&DPerformance measurement: more than choosing a set of metrics[J].R&Dmanagement，1999，29(1) ：35-46

[4]Bourne M.,Mills J.,Wilcox M.,Needly A.,PlattsK. Designing,Implementing and Updating Performance measurement systems.International Journal of Operational& Production Management[J].2000，20(7) ：754-771

[5]Begemann C. Dynamics of Performance measurementsystems[J].International Journal of Operations & Production Management，2000，20(6)：692-704

[6]余泳澤.我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率及影響因素研究[J].經(jīng)濟科學(xué)，2009,（4）:62-74

[7]官建成，陳凱華.我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率的測度[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2009,（10）:19-33

[8]朱有為，徐康寧.中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)研發(fā)效率的實證研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2006,（11）:38-45

[9]Griliches，Z..PatentsStatistics as Economic Indicators:A Survey[J].Journal of EconomicLiterature,1990,(4):1661-1707

[10]池仁勇等.我國東西部地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率差異及其原因分析[J].中國軟科學(xué)，2004,（8）:128-131

[11]官建成，何穎.基于DEA方法的區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)的評價[J].科學(xué)學(xué)研究，2005,（2）:265-272

[12]劉樹，張玲.我國各省市專利發(fā)展有效性的DEA模型分析[J].統(tǒng)計研究，2006，（8）:45-48

[13]Liu Xielin, White S. An exploration intoregional variation in innovation activity in china[J].International Journal ofTechnology Management,2001,21(1-2):114-129

[14]Guan J C ,Gao X.. Exploring the H-index atPatent Level[J].Journal of the American Society for Information Science andTechnology，2009，60(1)：35-40

[15]劉鳳朝.基于專利結(jié)構(gòu)視角的中國區(qū)域創(chuàng)新能力差異研究[J].管理評論，2006,（11）43-47

[16]白俊紅等.應(yīng)用隨機前沿模型評測中國區(qū)域研發(fā)創(chuàng)新效率[J].管理世界，2009,（10）51-61

[17]劉和東.中國工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新績效及影響因素研究[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2010,（3）68-74

第7篇：投資效率論文范文

In the process of development,the enterprise must carry out reasonable management ofall aspects,the most important of which is financial management. Financial management is thefocus of business management and it affects how resources are allocated to the enterprise. Atthe same time,if a company wants to complete a plan and grow in a better direction,it will beaffected by financial management. Therefore,financial management plays a crucial role in thegrowth of the enterprise.

The society is improving. Chinas market economic system is also growing in pace withthe needs of the society. Small and medium-sized private enterprises have also developed. Thesmall and medium-sized private enterprises play an important role in increasing national fiscalrevenue and solving surplus labor.At the same time,small and medium-sized privateenterprises have become an important part of the national economy,and they have also playeda significant role. However,when enterprises growing up,they will also be hindered by someproblems. For example, the lack of professional quality of enterprise managers and imperfectfinancial management systems all hinder the development of enterprises.Financialmanagement issues have the greatest impact on business growth. If enterprises dont properlymanage their finances,their development will be hindered. Therefore,this article takes thesmall and medium-sized private enterprise of BY in Heilongjiang Province as an example toanalyze its financial management problems and provide solutions.

The dissertation firstly introduces the research background and significance of this paper,summarizes the domestic and foreign scholars research results on financial management,defines the structure of the paper and research methods, and then introduces relevant basictheories, including the meaning and content of financial management. As well as relatedtheories of financial management, it also introduces the meaning of small and medium-sizedprivate enterprises and the characteristics of their financial management; then this article usesBY small and medium-sized private enterprises as the research object. After introducing thebasic situation of BY companies, they are separately set up by departments. Financialpersonnels professional level, financing, investment, working capital, income distribution andother aspects have analyzed their current financial management status; based on the currentstatus of financial management, the problems in financial management of BY small and medium-sized private enterprises have been specifically analyzed. Uncertainty in enterprisedepartments, low professional level of financial personnel, difficulties in financing,unscientific investment management, lack of working capital management, and imperfectincome distribution problems. Finally, the specific financial management issues for BYcompanies were proposed. Solve the problem , mainly from the BY companies to reasonablyset up the corporate sector, improve the professional level of financial personnel, expandfinancing channels, scientific investment management, strengthen the management ofworking capital, and improve the income distribution management to strengthen the financesof BY small and medium-sized private enterprises management.

Key Words: Small and Medium-sized Private Enterprise; Financial Management;Financing Management; Investment Management

目 錄

摘 要

ABSTRACT.

第 1 章 緒 論.

1.1 研究背景與研究意義

1.1.1 研究背景.

1.1.2 研究意義.

1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.2.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀.

1.2.2 國外研究現(xiàn)狀.

1.2.3 國內(nèi)外研究評述.

1.3 論文結(jié)構(gòu)與研究方法

1.3.1 論文結(jié)構(gòu).

1.3.2 研究方法.

1.4 本章小結(jié)

第 2 章 相關(guān)理論基礎(chǔ).

2.1 財務(wù)管理的含義

2.2 財務(wù)管理的內(nèi)容

2.2.1 融資管理.

2.2.2 投資管理.

2.2.3 營運資金管理.

2.2.4 收益分配管理.

2.3 財務(wù)管理相關(guān)理論

2.4 中小型民營企業(yè)的含義及財務(wù)管理特點

2.4.1 中小型民營企業(yè)的含義.

2.4.2 中小型民營企業(yè)財務(wù)管理特點.

2.5 本章小結(jié)

第 3 章 BY 中小型民營企業(yè)及財務(wù)管理現(xiàn)狀

3.1 BY 中小型民營企業(yè)簡介

3.2 BY 中小型民營企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)狀

3.2.1 企業(yè)部門設(shè)置現(xiàn)狀.

3.2.2 企業(yè)財務(wù)人員現(xiàn)狀.

3.2.3 融資現(xiàn)狀.

3.2.4 投資現(xiàn)狀.

3.2.5 營運資金現(xiàn)狀.

3.2.6 收益分配現(xiàn)狀.

3.3 本章小結(jié)

第 4 章 BY 中小型民營企業(yè)財務(wù)管理存在的問題

4.1 企業(yè)部門設(shè)置不合理

4.1.1 未設(shè)置內(nèi)部控制部和內(nèi)部審計部.

4.1.2 財務(wù)部門數(shù)量與企業(yè)規(guī)模不相適應(yīng).

4.2 財務(wù)人員專業(yè)水平較低

4.3 融資困難

4.3.1 企業(yè)內(nèi)源融資方式單一.

4.3.2 企業(yè)外源融資渠道較少.

4.4 投資管理不科學(xué)

4.4.1 企業(yè)資金投資效率低.

4.4.2 企業(yè)投資過于盲目.

4.5 營運資金管理缺失

4.5.1 現(xiàn)金管理缺少內(nèi)部控制.

4.5.2 應(yīng)收賬款缺少管理.

4.6 收益分配不完善

4.6.1 獎勵與激勵機制不完善.

4.6.2 缺少科學(xué)的收益分配決策 .

4.7 本章小結(jié)

第 5 章 加強 BY 中小型民營企業(yè)財務(wù)管理的對策.

5.1 合理設(shè)置企業(yè)部門

5.1.1 設(shè)置內(nèi)部控制部和內(nèi)部審計部.

5.1.2 適當(dāng)增加財務(wù)部門數(shù)量以適應(yīng)企業(yè)規(guī)模.

5.2 提高財務(wù)人員專業(yè)水平

5.3 拓寬融資渠道

5.3.1 采用多種內(nèi)源融資方式.

5.3.2 優(yōu)化自身融資條件.

5.4 科學(xué)進(jìn)行投資管理

5.4.1 提高企業(yè)資金投資效率.

5.4.2 提高理性投資意識.

5.5 加強營運資金管理

5.5.1 建立現(xiàn)金管理的內(nèi)部控制.

5.5.2 提高對應(yīng)收賬款的管理力度.

5.6 完善收益分配管理

5.6.1 建立獎勵與激勵機制.

5.6.2 制定科學(xué)的收益分配決策.

第8篇：投資效率論文范文

關(guān)鍵詞:全日制專業(yè)碩士;環(huán)境工程;研究與實踐

專業(yè)碩士是相對于學(xué)術(shù)碩士而言的，當(dāng)前專業(yè)碩士的培養(yǎng)對象主要是有一定的職業(yè)背景或者為非學(xué)術(shù)型崗位做準(zhǔn)備的學(xué)生，定位為培養(yǎng)高層次應(yīng)用型人才［1］。專業(yè)碩士教育最早出現(xiàn)在美國，我國的專業(yè)碩士培養(yǎng)自上個世紀(jì)八十年代逐漸興起;教育部和國務(wù)院統(tǒng)一部署展開試點探索工作，九十年代開始正式開始和推廣專業(yè)碩士培養(yǎng)教育。然而，此時的招生對象主要面向具有一定的相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗的工程技術(shù)人員或者管理人員，培養(yǎng)模式也主要以非全日制的在職培養(yǎng)模式為主。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，高層次應(yīng)用型人才成為社會急需的人才，增加研究生教育類型和模式，加快研究生培養(yǎng)步伐成為國家的教育戰(zhàn)略目標(biāo)，因此，教育部增加了全日制專業(yè)學(xué)位碩士研究生招生計劃，并擴展到了多個領(lǐng)域。從此，我國專業(yè)學(xué)位碩士教育逐漸向全日制教育模式轉(zhuǎn)變，招生對象也開始以應(yīng)屆本科畢業(yè)生為主，并逐年增加專業(yè)碩士和學(xué)術(shù)碩士的比例［2］。環(huán)境工程專業(yè)作為21世紀(jì)的朝陽專業(yè)，也成為新增設(shè)的全日制專業(yè)碩士學(xué)位之一，而且越來越得到考生和招生單位的重視。環(huán)境工程專業(yè)碩士旨在培養(yǎng)服務(wù)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用型高端人才，對發(fā)展我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)、提高國內(nèi)環(huán)保技術(shù)和提升國際環(huán)保市場競爭力具有重要的意義。但是隨著招生單位和招生人數(shù)的增加，環(huán)境工程專業(yè)碩士的教育質(zhì)量和畢業(yè)生質(zhì)量引起了教育工作者和人才招聘單位的重視和廣泛討論［3-4］。本論文依托教育部“生物凈化與轉(zhuǎn)化”創(chuàng)新團(tuán)隊和浙江省“環(huán)境科學(xué)與工程”重中之重學(xué)科的建設(shè)，通過圍繞當(dāng)前專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)過程中存在的問題，探索出環(huán)境工程專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)效率提升的新方法。

一、培養(yǎng)效率概念的解析

(一)效率及培養(yǎng)效率

效率，“效”即效果，一般是指行為對目標(biāo)的效果;“率”指速率，行為達(dá)成目標(biāo)的速率。馬克思曾采用單位工作時間的產(chǎn)量來衡量生產(chǎn)效率。效率在經(jīng)濟學(xué)上的含義，薩繆爾森給出的定義是“經(jīng)濟在不減少一種物品生產(chǎn)的情況下，就不能增加另一種物品的生產(chǎn)時，它的運行便是有效率的”。效率在管理學(xué)上含義，是輸入與輸出的關(guān)系，對于給定的輸入，如果能獲得更多的輸出，則提高了效率?？傊?jīng)濟學(xué)理論體系對效率的基本認(rèn)識是一致的，即效率是投入與產(chǎn)出的數(shù)量關(guān)系，就是要使資源成本最小化效用最大化。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的生產(chǎn)理論，高等院校研究生培養(yǎng)的效率是指高校人才培養(yǎng)系統(tǒng)在既定成本下所能生產(chǎn)的最大產(chǎn)出量。它是保證現(xiàn)有技術(shù)水平下，生產(chǎn)者得到最大產(chǎn)出或投入最小成本的能力。而對于本論文中的人才培養(yǎng)效率就屬于配置效率，即在現(xiàn)有社會資源和規(guī)定的培養(yǎng)時間內(nèi)，全日制專業(yè)學(xué)位碩士研究生在專業(yè)知識、實踐能力及綜合素質(zhì)等各個方面的成長及收益。

(二)培養(yǎng)規(guī)模效率

從教育經(jīng)濟學(xué)角度來看，對教育成本投資也是一種生產(chǎn)性投資行為，可以計算投入產(chǎn)出進(jìn)行成本效益分析。自2009年面向應(yīng)屆本科畢業(yè)生招收全日制攻讀碩士專業(yè)學(xué)位研究生以來，全國具有招收專業(yè)碩士研究生資格的培養(yǎng)單位日益增多，且招收名額也不斷增加。2010年國家在2009年的基礎(chǔ)上減少學(xué)術(shù)型碩士3．8萬名，減少的名額用以增加全日制專業(yè)型碩士，最終達(dá)到專業(yè)型:學(xué)術(shù)型=7:3［5］。一般來說，全日制專業(yè)型碩士研究生培養(yǎng)的投入包括人力(專任教師、行政及后勤人員等)、財力(國家財政撥款、企業(yè)投資、社會資助、科研收入、學(xué)生自費等)、物力(實驗設(shè)備、固定資產(chǎn)等)等方面;而全日制專業(yè)型碩士研究生的培養(yǎng)產(chǎn)出包括碩士畢業(yè)生數(shù)量、研究生學(xué)術(shù)水平、研究生教學(xué)成果、研究生綜合素質(zhì)提升等。所以合理且平衡的投入產(chǎn)出比是提高培養(yǎng)規(guī)模效率的關(guān)鍵［6］。

(三)培養(yǎng)質(zhì)量效率

對于全日制專業(yè)碩士人才的培養(yǎng)，較高的培養(yǎng)規(guī)模效率并不代表具有較高的培養(yǎng)質(zhì)量效率，因為培養(yǎng)規(guī)模效率更多的是數(shù)據(jù)上的表征，而全日制專業(yè)碩士人才的培養(yǎng)更多體現(xiàn)在培養(yǎng)質(zhì)量效率上［7］。環(huán)境工程專業(yè)碩士培養(yǎng)單位的目的都是培養(yǎng)出掌握了堅實、系統(tǒng)的環(huán)境科學(xué)與工程理論基礎(chǔ)和專業(yè)知識及現(xiàn)代化實驗方法和技能，能從事應(yīng)用型工程技術(shù)研究、開發(fā)和管理工作的高級工程應(yīng)用型人才。如果培養(yǎng)單位輸入到社會的環(huán)境工程專業(yè)碩士不具有這些能力和素質(zhì)，達(dá)不到社會的要求，那么這樣的培養(yǎng)是沒有效率的。所以隨著碩士研究生規(guī)模的擴大，怎樣保證研究生質(zhì)量與數(shù)量的共同增長，在提高培養(yǎng)規(guī)模效率的同時也提高培養(yǎng)質(zhì)量效率成為一個難題。

二、培養(yǎng)效率存在的問題

(一)偏重于培養(yǎng)規(guī)模效率

由于我國高校尚未完全擺脫政府的依附地位，傳統(tǒng)的計劃體制依然存在，市場調(diào)節(jié)機制非常不完善，導(dǎo)致高校招生計劃并不符合社會的人才需求，很多專業(yè)畢業(yè)生數(shù)量遠(yuǎn)大于社會的需求量。以環(huán)境工程專業(yè)為例，隨著近年來國家環(huán)境質(zhì)量的下降，國家對環(huán)境保護(hù)的呼聲越來越高。在此背景下，各高校爭相開設(shè)環(huán)境工程專業(yè)，并開始大規(guī)模招生。但是環(huán)保產(chǎn)業(yè)對人才的需求與市場等行情密切相關(guān)，導(dǎo)致對人才的需求跟不上招生的速度，一定程度上影響了環(huán)境工程專業(yè)學(xué)位研究生的就業(yè)率。所以一般說來師生比越大培養(yǎng)質(zhì)量越高，哈佛大學(xué)的師生比約為1:2，耶魯大學(xué)的師生比約為1:3，在我國關(guān)于培養(yǎng)效率的師生比國務(wù)院規(guī)定的是不小于1:10，而事實上中國很多培養(yǎng)單位的師生比都沒有達(dá)到這個標(biāo)準(zhǔn)［8］。在這樣的大背景下，很多培養(yǎng)單位向社會輸出的專業(yè)碩士人才都并未達(dá)到既定的培養(yǎng)目標(biāo)以及社會要求。所以過于地強調(diào)投入產(chǎn)出比，偏重于培養(yǎng)規(guī)模效率，嚴(yán)重地影響了培養(yǎng)效率。

(二)培養(yǎng)質(zhì)量效率不明顯

目前全國已經(jīng)有170余所高校等單位開始招收環(huán)境工程專業(yè)碩士生。在所有招收環(huán)境工程專業(yè)碩士的高校等單位中，招生質(zhì)量和教育質(zhì)量參差不齊。然而，在傳統(tǒng)的學(xué)術(shù)型碩士培養(yǎng)理念下，大部分的專業(yè)碩士培養(yǎng)單位雖然對專業(yè)碩士的一些培養(yǎng)方式做了一些改革，但是培養(yǎng)理念未能轉(zhuǎn)變，結(jié)果表現(xiàn)為專業(yè)碩士與學(xué)術(shù)碩士的培養(yǎng)方案差別不大，并未能增強環(huán)境工程專業(yè)碩士在環(huán)境保護(hù)技術(shù)、技能和管理方面的實踐能力［9］。另外，社會對環(huán)境工程專業(yè)碩士的誤解和歧視，導(dǎo)致培養(yǎng)單位對專業(yè)碩士的招生和培養(yǎng)不夠重視，也是造成環(huán)境工程專業(yè)碩士雖然生源逐年增加，但是培養(yǎng)觀念跟不上的重要原因之一。對于專業(yè)型碩士的培養(yǎng)模式一般為校內(nèi)導(dǎo)師與企業(yè)導(dǎo)師聯(lián)合培養(yǎng)，這種模式重視理論與實踐的結(jié)合，學(xué)生在完成校內(nèi)理論課之后在企業(yè)導(dǎo)師的引導(dǎo)下進(jìn)行實踐應(yīng)用工作。但是這種模式在專業(yè)導(dǎo)師缺乏、高校重視學(xué)術(shù)的氛圍下流為形式。目前高校對專業(yè)碩士的培養(yǎng)模式依然是理論課、做實驗、寫論文。這種培養(yǎng)模式雖然有助于學(xué)生對基礎(chǔ)理論的掌握和科學(xué)研究的探索，但是實踐階段的缺乏使得專業(yè)碩士的培養(yǎng)失去了其本質(zhì)意義［10］。就環(huán)境工程而言，理論、實驗和實踐三個環(huán)節(jié)存在著巨大的差異。理論是在理想狀態(tài)下得出的結(jié)論，實驗是除去了很多干擾因素后對理論的驗證，而實踐的復(fù)雜性使得其與理論和實驗存在著巨大的脫節(jié)。同時配套設(shè)施不完善使得實踐環(huán)節(jié)難以執(zhí)行也是無法提高培養(yǎng)質(zhì)量效率的重要的原因。目前高校名義上雖然有不少實踐基地，但是只是建立了名義上的合作關(guān)系或者實踐基地，并未形成真正的專業(yè)碩士實習(xí)培養(yǎng)方案，結(jié)果表現(xiàn)為實踐基地的建設(shè)的形式化，無法真正為專業(yè)學(xué)位研究生提供相關(guān)的實踐機會。因此，培養(yǎng)單位招收計劃的盲目性、對培養(yǎng)理念的誤解、培養(yǎng)模式單一、配套設(shè)施不完善等原因使得全日制專業(yè)型碩士的培養(yǎng)質(zhì)量效率在其培養(yǎng)規(guī)模效率提高的同時并未得到明顯的提高。

三、培養(yǎng)效率提升的思考

(一)強化專業(yè)碩士特色培養(yǎng)

建立完善合理的市場調(diào)節(jié)機制，有助于加強教育活動與勞動力市場的聯(lián)系，保障人才培養(yǎng)的質(zhì)量、數(shù)量、規(guī)格和外部需求之間的一致性，從而提高教育系統(tǒng)的整體效率［11］。環(huán)境工程專業(yè)碩士的培養(yǎng)方向應(yīng)當(dāng)滿足當(dāng)代工業(yè)、企業(yè)以及社會對環(huán)境的要求，其掌握的環(huán)保技術(shù)、技能和管理理念應(yīng)當(dāng)滿足環(huán)保產(chǎn)業(yè)的技術(shù)要求。傳統(tǒng)的研究生培養(yǎng)只注重理論研究，往往對實踐應(yīng)用培養(yǎng)不足，因此，導(dǎo)師必須在這方面予以重視。研究生成果評定除了以學(xué)術(shù)論文作為評選的標(biāo)準(zhǔn)之外，可考慮工程應(yīng)用經(jīng)驗、應(yīng)用型研究成果等同時作為考核指標(biāo)，特別是帶有學(xué)?；蛘叩胤教厣呐囵B(yǎng)，對學(xué)生的就業(yè)及成長具有較好的優(yōu)勢。以我校環(huán)境工程全日制專業(yè)碩士生培養(yǎng)為例，我校針對浙江地方經(jīng)濟特色和全日制專業(yè)碩士的培養(yǎng)目標(biāo)，重點開展服務(wù)地方經(jīng)濟的廢水高級氧化、廢氣生物凈化、污染物資源化等方向的產(chǎn)學(xué)研系統(tǒng)培養(yǎng)，使碩士生掌握一定的工程設(shè)計、設(shè)備調(diào)試和工藝開發(fā)的能力，并鼓勵全日制專業(yè)碩士積極參與校外設(shè)計院或者環(huán)保企業(yè)的實習(xí)，提高自身的實踐能力。

(二)專業(yè)、課程規(guī)模培養(yǎng)效率提升

對于專業(yè)碩士而言，重要的是應(yīng)用技術(shù)而不是科學(xué)研究，故課程設(shè)置的時候應(yīng)與學(xué)術(shù)型碩士培養(yǎng)有所區(qū)別。例如環(huán)境工程專業(yè)碩士的課程設(shè)置中可重點開設(shè)“環(huán)境工程CAD技術(shù)”、“環(huán)境影響評價”和“施工管理”等具有較強實踐應(yīng)用性的專業(yè)課程。對于一些技術(shù)性很強的課程，授課老師還可帶領(lǐng)同學(xué)深入環(huán)保設(shè)施施工現(xiàn)場、污水處理廠或者企業(yè)現(xiàn)場等現(xiàn)場教學(xué)，并請企業(yè)資深工作人員進(jìn)行現(xiàn)場講解，如有可能，在保證安全的條件下，讓學(xué)生親自動手操作，以此增加學(xué)生的現(xiàn)場觀摩體驗，加深印象，提高動手能力。將資源更多地投入到專業(yè)碩士的工程實踐能力培養(yǎng)，這樣既平衡了投入產(chǎn)出比，提升了專業(yè)、課程的規(guī)模培養(yǎng)效率，也會提高培養(yǎng)質(zhì)量效率［12］。

(三)學(xué)位論文質(zhì)量與專業(yè)技能提升相互促進(jìn)

為了在提高專業(yè)碩士專業(yè)技能的同時提升學(xué)位論文水平，實現(xiàn)兩者的相互促進(jìn)，針對專業(yè)碩士的培養(yǎng)計劃可以考慮學(xué)位論文與實踐實習(xí)交叉完成。如首先，專業(yè)碩士在完成專業(yè)課程學(xué)習(xí)后，必須進(jìn)實驗室參與導(dǎo)師課題部分工作，了解各研究方向并與導(dǎo)師討論確定學(xué)位論文需完成的內(nèi)容，導(dǎo)師協(xié)助制定相應(yīng)的完成計劃，碩士生了解、掌握并展開初步研究;其次，在了解并熟悉學(xué)位論文需要完成內(nèi)容以及實驗環(huán)節(jié)基礎(chǔ)上，去相關(guān)企業(yè)或事業(yè)單位實習(xí)與實踐，熟悉實際技術(shù)應(yīng)用工作開展所需的各項技能，并初步掌握時間、計劃管理的相關(guān)知識，特別是培養(yǎng)規(guī)定時間內(nèi)制定并完成相應(yīng)任務(wù)的能力;再次，在實習(xí)實踐一段時間后，回到學(xué)校繼續(xù)完成學(xué)位論文。這樣一方面可以在去企業(yè)實習(xí)實踐時認(rèn)真學(xué)習(xí)并培養(yǎng)相應(yīng)專業(yè)技能，另一方面也可以將學(xué)習(xí)到的管理等知識用于后續(xù)學(xué)位論文完成，確保學(xué)位論文的質(zhì)量與專業(yè)技能提升的相互促進(jìn)。環(huán)境工程專業(yè)碩士研究生的學(xué)位論文可以是在一定的生產(chǎn)實踐或者工程背景的基礎(chǔ)上完成的具有應(yīng)用性和創(chuàng)新性并解決了一定實踐問題或技術(shù)問題的論文。如環(huán)保工程設(shè)計，也可以是環(huán)保設(shè)備等產(chǎn)品的開發(fā)，是技術(shù)在某領(lǐng)域的推廣與應(yīng)用總結(jié)報告，甚至還可以考慮是某個項目的規(guī)劃或者管理。當(dāng)然，論文應(yīng)該由導(dǎo)師把關(guān)，并通過學(xué)校和企業(yè)組成的專家組的答辯。將環(huán)境工程專業(yè)碩士生的培養(yǎng)與企業(yè)或者事業(yè)單位合作，特別是學(xué)校與企業(yè)合作，對專業(yè)碩士的培養(yǎng)可以做到理論與實踐、教育與經(jīng)濟的結(jié)合，使人才的培養(yǎng)滿足市場的需求。學(xué)校與環(huán)保企業(yè)共同制定研究生的培養(yǎng)計劃，邀請學(xué)校師生深入企業(yè)內(nèi)部，共同參與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的規(guī)劃、設(shè)計、施工、運營和管理工作，學(xué)校聘請企業(yè)的資深工程師作為兼職教授，為學(xué)生傳授環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的一些實際應(yīng)用知識。學(xué)校的研發(fā)應(yīng)用到企業(yè)生產(chǎn)當(dāng)中，企業(yè)生產(chǎn)中遇到的問題再反饋給學(xué)校，學(xué)校與企業(yè)共同商討應(yīng)對策略或者改進(jìn)措施。專業(yè)碩士有在企業(yè)實習(xí)的經(jīng)驗，企業(yè)從學(xué)校定向招收學(xué)校畢業(yè)的畢業(yè)生，如此，產(chǎn)學(xué)研之間形成了完美的合作關(guān)系。這樣既解決了學(xué)生就業(yè)的后顧之憂，又解決了企業(yè)對人才的需求，從根本上激發(fā)了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，激發(fā)了企業(yè)的主動參與性［13］。環(huán)境工程專業(yè)碩士的培養(yǎng)對我國的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。因此，做好環(huán)境工程專業(yè)碩士的培養(yǎng)工作是當(dāng)今高校和相關(guān)的教育工作者不可推卸的責(zé)任。在培養(yǎng)過程中，我們可以采用培養(yǎng)效率提升為目標(biāo)，分析規(guī)模效率及質(zhì)量效率等存在問題，并積極思考改進(jìn)的措施，強化專業(yè)碩士特色培養(yǎng)，實現(xiàn)學(xué)位論文質(zhì)量與專業(yè)技能提升相互促進(jìn)，培養(yǎng)出高質(zhì)量、高水平、符合市場需求的應(yīng)用型人才。

參考文獻(xiàn):

［1］梁麗萍，段榮娟．我國專業(yè)學(xué)位研究生教育現(xiàn)狀與思考［J］．山西高等學(xué)校社會科學(xué)學(xué)報，2015，(5):88-92．

［2］翁勇南，宋守信．我國工程碩士培養(yǎng)體系改進(jìn)研究［J］．中國高教研究，2009，(3):20-23．

［3］余國江，楊冰玉．特需項目:專業(yè)碩士培養(yǎng)路徑新探索［J］．學(xué)位與研究生教育，2014，(8):9-13．

［4］倪瑛．淺析全日制專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)的問題及對策［J］．教育與職業(yè)，2014，(32):184-185．

［5］任欣榮，等．全日制專業(yè)學(xué)位碩士生招考工作問題之歸因［J］．學(xué)位與研究生教育，2011，(5):55-60．

［6］張杰，王濱松．全日制專業(yè)學(xué)位碩士研究生實踐教學(xué)基地建設(shè)研究［J］．安徽農(nóng)業(yè)科學(xué)，2014，(4):1260-1261．

［7］段丹．關(guān)于加快專業(yè)學(xué)位教育發(fā)展若干問題的思考［J］．河北學(xué)刊，2010，(4):242-244．

［8］楊微．我國專業(yè)學(xué)位教育的現(xiàn)狀、問題及發(fā)展策略［J］．現(xiàn)代教育科學(xué)，2012，(7):140-142．

［9］肖鴻，等．環(huán)境工程領(lǐng)域?qū)I(yè)碩士培養(yǎng)存在的問題及對策［J］．黑龍江教育，2012，(1):45-47．

［10］章國平，汪燕春．當(dāng)前高校與企業(yè)合作培養(yǎng)人才的困境與出路［J］．東華理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2009，(3):287-290．

［11］陳景文，劉潔．研究生課程的“研討式”教學(xué)方法［J］．高等教育研究學(xué)報，2008，(1):55-57．

［12］李凡修，艾俊哲．環(huán)境工程專業(yè)碩士研究生課程體系建設(shè)的思考［J］．廣東化工，2014，(23):161-162．

第9篇：投資效率論文范文

關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)股票價值相關(guān)性

在上市公司的眾多財務(wù)指標(biāo)中，資本結(jié)構(gòu)反映地是上市公司的資金來源問題，合理的資本結(jié)構(gòu)是上市公司資金鏈順暢的重要保證，也是公司正常經(jīng)營運轉(zhuǎn)的重要保證。順暢的資金鏈可以提高上市公司的風(fēng)險抵抗力，穩(wěn)定股票價格。投資者可以從上市公司年報中獲取上市公司相關(guān)的財務(wù)信息來分析上市公司資本結(jié)構(gòu)的合理性，據(jù)此進(jìn)行的判斷、分析該股票未來的表現(xiàn)，從而指導(dǎo)投資者采取比較理性的投資取向。本文立足于普通投資者的角度，以股票價值分析作為投資的出發(fā)點，探討資本結(jié)構(gòu)與股票價值的相關(guān)性，以資本結(jié)構(gòu)作為自變量，股票價值作為因變量，在研究過程中采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法，通過建立數(shù)學(xué)模型，進(jìn)一步嘗試計算出在股票價值最大化的情況下，資本結(jié)構(gòu)所處的區(qū)間或者數(shù)值，以便投資者在選取股票時進(jìn)行比對和參照。

一、研究假設(shè)及變量選取

基于前人的研究，本文作出兩個假設(shè)，一是我國上市公司的行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的均值逼近最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。二是資本結(jié)構(gòu)由債務(wù)和普通股構(gòu)成。

本論文主要研究資本結(jié)構(gòu)和股票價值之間的相關(guān)性，選擇現(xiàn)金流量有關(guān)的財務(wù)指標(biāo)作為控制變量，同時將現(xiàn)金流、資本成本和預(yù)測期納入其中，自變量采用以賬面價值計量的資產(chǎn)負(fù)債率。由于很難得到關(guān)于上市公司估計債務(wù)價值的財務(wù)信息，故本文實證研究的因變量選用了公司整體價值作為反映股票內(nèi)在價值的財務(wù)指標(biāo)，因為股票投資重點的是股票的內(nèi)在價值，只有股票的內(nèi)在價值高于投資者的購買價，投資者才能夠真正的獲利。根據(jù)我國經(jīng)濟規(guī)劃政策一般保持五年不變的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，和即將開始的“十二五”規(guī)劃 ，實證研究時預(yù)測期選取5年。

二、模型的建立及樣本的選取

(一)模型的建立

根據(jù)公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式，以表示資產(chǎn)負(fù)債率，Y表示股票價值，建立模型：

其中，

DC為稅后債務(wù)成本，SC為股權(quán)成本，RV為營業(yè)收入，NOPM為營業(yè)利潤率，T為所得稅占營業(yè)收入的比率，NR為凈投資率，YR為營運資本率。

為了使測定的自由現(xiàn)金流量F更貼切公司的真實情況，論文在計算時均選用各指標(biāo)三年的平均數(shù)，根據(jù)各財務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，預(yù)測未來五年的自由現(xiàn)金流量。

債務(wù)成本采用國家規(guī)定的銀行貸款利率作為上市公司的稅前債務(wù)成本相對來說比較有說服力。故論文將采用2010年12月26日調(diào)整后的平均年利率，即債務(wù)成本取值為5.926%。

股權(quán)成本根據(jù)投資收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險投資收益率的公式，分別確定各因子的數(shù)值。無風(fēng)險收益率參照國家當(dāng)前已發(fā)行的中長期國庫券利率的平均水平近似取值3.83%，市場預(yù)期報酬取電力行業(yè)近五年國內(nèi)上市公司在剔除異常值后的平均凈資產(chǎn)收益率10.94%，值則參照雅虎網(wǎng)站和和訊網(wǎng)站的價值評估模塊公布的上市公司的近似取值。

(二)樣本的選取

由于不同行業(yè)之間的資本結(jié)構(gòu)會因為行業(yè)的經(jīng)營方式、行業(yè)產(chǎn)品的生命周期、行業(yè)產(chǎn)品的競爭格局等因素的不同而存在較大的差異，論文選取選用2007年――2009年滬深兩市A股市場的電力行業(yè)作為實證研究的樣本，并進(jìn)行了如下的處理：（1）剔除ST和*ST的上市公司；（2）剔除了IPO當(dāng)年及以前年度的數(shù)據(jù)；（3）為了反映行業(yè)的整體情況，剔除了變量中的最大值和最小值。經(jīng)過篩選后，本文最終獲得的樣本數(shù)是50個。

論文原始數(shù)據(jù)來源于上市公司2007年至2009年公開披露的中期報告和年度報告、電力行業(yè)網(wǎng)站和金融界等網(wǎng)站。

三、樣本分析

(一)相關(guān)分析

為了檢驗各因子對股票價值的影響情況以及他們之間的相互關(guān)系，利用excel的數(shù)據(jù)分析功能求得的相關(guān)系數(shù)如表1。

論文主要研究的是資本結(jié)構(gòu)對股票價值的影響，從相關(guān)系數(shù)表看，資產(chǎn)負(fù)債率與股票價值的相關(guān)系數(shù)為-0.79732，約等于-0.8，則資產(chǎn)負(fù)債率與股票價值存在很高的相關(guān)性；股權(quán)成本與股票價值的相關(guān)系數(shù)為0.959912，屬于高度相關(guān)，再不探討股權(quán)成本的影響因素，依據(jù)股權(quán)成本與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)系數(shù)判斷，二者屬于中度相關(guān)；其他因素對股票價值的相關(guān)系數(shù)絕對值較小，與股票價值的相關(guān)度不顯著。

(二)回歸分析

對股票價值和資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行回歸分析，得到的擬合直線圖，見圖1。

由擬合直線圖分析股票價值和資產(chǎn)負(fù)債率二者不是簡單的線性關(guān)系，具有很顯著的非線性關(guān)系，由此設(shè)定股票價值和資產(chǎn)負(fù)債率之間的回歸方程為：

Y=β1 *X2+β2*X+α 式（*）

令X1= X2，X2= X，從而將多項式方程式（*）轉(zhuǎn)化為多元線性方程：

Y=β1*X1+β2*X2+α

對Y、X1、X2利用excel進(jìn)行回歸分析，分析的結(jié)果如表2、表3。

回歸分析中R2（ R Square）是衡量回歸線的擬合優(yōu)度，由于R2越大則表示擬合優(yōu)度越高，由回歸分析結(jié)果看，R2=0.627934249說明回歸分析的擬合優(yōu)度不錯。

Significance F和P-value也是檢驗擬合優(yōu)度的重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，有F（0.01）=5.718，分析的結(jié)果是F=28.67448較大，說明擬合優(yōu)度很好，而且還通過了F顯著性水平的驗證；回歸分析中Significance F等于0.011083505趨近于0，具有較強的擬合顯著性。P-value以0.05為分界點，小于0.05說明變量通過了T檢驗，X1 、X2的P-value值分別是0.011805和0.021623均小于0.05，說明我們的回歸分析擬合優(yōu)度很好。由此則可以得到擬合方程的系數(shù)分別為：β1=-1158725829200.42，β2=1154139404729.60，α=281795198.40，那么該擬合方程為：Y=-1158725829200.42*X1+1154139404729.60*X2+281795198.40

又由于前面假設(shè)X1= X2，X2= X，最終求得回歸方程式為：

Y=-1158725829200.42*X2+1154139404729.60*X+281795198.40 式（**）

由式（**）的形式可以知，Y是關(guān)于X的開口向下的拋物線，又因為X2 和X前面的的系數(shù)符號相反，該拋物線的對稱軸-b/2a>0, Y(0)= 281795198.40>0,則可以判斷Y存在關(guān)于自變量X的最大值。

Y取得最大值時，

X=-b/2a=-1154139404729.60/（2*-1158725829200.42）

=0.498020919

≈0.4980

也就是說當(dāng)股票價值最大時，電力行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率0.4980。

四、結(jié)論

通過對我國電力行業(yè)上市公司樣本的統(tǒng)計分析可以看出，我國電力行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與股票價值是相關(guān)的，并且存在較高的相關(guān)度。在此基礎(chǔ)上，利用回歸分析模型得出的回歸方程最終驗證了資產(chǎn)負(fù)債率與股票價值二者之間的非線性關(guān)系，得出資產(chǎn)負(fù)債率為0.4980時股票價值最大。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡援成.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與效益及效率關(guān)系的實證研究.[J]管理世界，2002,(10)

[2]王純,劉文國.公司資本結(jié)構(gòu)與市值―韓國上市公司研究.[J]經(jīng)濟師，2005,(12)