投資與風(fēng)險(xiǎn)管理精選(九篇)
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第1篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
關(guān)鍵詞科技評估風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理
1科技評估
1.1科技評估的概念
2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評估管理暫行辦法》將科技評估定義為“是指由科技評估機(jī)構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用、可行的方法對科技政策、科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科技成果、科技領(lǐng)域、科技機(jī)構(gòu)、科技人員以及與科技活動(dòng)有關(guān)的行為所進(jìn)行的專業(yè)化咨詢和評判活動(dòng)”。從更廣泛的意義上來講，科技評估是對與科學(xué)技術(shù)活動(dòng)有關(guān)的行為，根據(jù)委托者的明確目的，由專門的機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實(shí)和數(shù)據(jù)，按照專門的規(guī)范、程序，遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)的方法所進(jìn)行的專業(yè)化判斷活動(dòng)。其結(jié)果要?dú)w結(jié)為能夠回答委托者特定目的評估結(jié)論和評估。
1.2科技評估的范疇
科技評估的范疇主要是職能性評估和經(jīng)營性評估兩大方面，職能性評估是指對政府科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評價(jià)和判斷，為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營性評估是指對或其他組織與科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評價(jià)和判斷，為他們對被評事物的決策、判斷提供依據(jù)。在市場條件下，科技評估作為一種咨詢活動(dòng)，不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù)，還應(yīng)深入到市場中的各類科技活動(dòng)之中，接受非政府機(jī)構(gòu)委托的評估任務(wù)，如企業(yè)投資項(xiàng)目的科技評估、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的科技評估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評估等。
1.3科技評估的分類
科技評估可從不同角度分類。從評估時(shí)間上，可分為事先評估、事中評估、事后評估和跟蹤評估四類。事先評估是在某項(xiàng)科技活動(dòng)實(shí)施前所進(jìn)行的評估，主要包括實(shí)施該項(xiàng)活動(dòng)必要性和可行性兩方面。它常常帶有預(yù)測的性質(zhì)，但不同于一般的預(yù)測分析；事中評估是在科技活動(dòng)實(shí)施過程中進(jìn)行的監(jiān)督性評估，著重檢驗(yàn)是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃執(zhí)行，對前面工作的進(jìn)展與預(yù)期效果進(jìn)行比較，并對未來進(jìn)行預(yù)估，以發(fā)現(xiàn)，調(diào)整或修正目標(biāo)與策略；事后評估是科技活動(dòng)完成后進(jìn)行的評估。另外，從評估空間上，可分為國家評估和地方評估；從評估規(guī)模上，可分為宏觀評估、中觀評估和微觀評估；從評估方法上分，可分為定性評估、定量評估及定性與定量相結(jié)合的評估；從評估形式上，可分為通信評估、會(huì)議評估、調(diào)查評估、專訪評估和組合評估等。
1.4科技評估的方法
評估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評估準(zhǔn)備、評估設(shè)計(jì)、信息獲取、評估分析與綜合、撰寫評估報(bào)告等評估活動(dòng)全過程的方法，狹義概念特指評估分析與綜合的方法。
科技評估可選用的方法多種多樣，關(guān)鍵是要依據(jù)不同對象，有針對性地選擇評估方法。常用的分析評價(jià)方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評價(jià)方法、指數(shù)法及經(jīng)濟(jì)分析法和基于機(jī)技術(shù)的評估方法等。
2風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理
風(fēng)險(xiǎn)管理是通過對風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，都是企圖運(yùn)用系統(tǒng)的、綜合的科學(xué)管理方法，有效地?cái)U(kuò)大投資活動(dòng)的有利因素，控制和抑制不利因素，達(dá)到以最小的成本，安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資利益的最大化。
2.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，是指對企業(yè)面臨的，以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣、錯(cuò)綜復(fù)雜，無論是潛在的，還是實(shí)際存在的，是靜態(tài)的，還是動(dòng)態(tài)的，是企業(yè)內(nèi)部的，還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的，所有這些風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發(fā)生的可能性等，都是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段應(yīng)予以回答的問題。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由公司之外的各種因素引起的，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等與、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)，是不能通過多角化投資而分散的，因此又稱作不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)。重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有政治風(fēng)險(xiǎn)、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來的，如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費(fèi)者需求的改變、市場營銷風(fēng)險(xiǎn)以及法律訴訟等，其可以通過多角化投資組合而分散，是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資者，其關(guān)心的往往只是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過合理的投資組合而得到分散。
第2篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險(xiǎn)；投資決策；投資項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）04-0076-02
一、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因
（一）決策過程原因
1.投資決策的計(jì)算出現(xiàn)偏差。在經(jīng)濟(jì)預(yù)測與計(jì)算時(shí)，人們經(jīng)常以現(xiàn)有資料為依據(jù)，預(yù)測以后的經(jīng)濟(jì)狀況，由于受到資本市場的影響，現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資料并不能充分說明投資的預(yù)期狀況，使投資決策的計(jì)算出現(xiàn)偏差。
2.對決策者缺乏有效約束。目前，企業(yè)資產(chǎn)項(xiàng)目的投資決策權(quán)利主體不明確，項(xiàng)目由部門決策、地方?jīng)Q策、董事會(huì)決策、經(jīng)理決策、法人決策、首長決策等多種選擇均不確定，從而使得投資決策組織機(jī)制存在嚴(yán)重缺陷，相當(dāng)一部分投資決策背離了科學(xué)化、民主化、合理化的原則，存在著嚴(yán)重的隨意性、主觀性、盲目性、獨(dú)斷性的弊端。
3.投資決策過程中的理論。在投資決策過程中，不完全契約，信息不對稱以及經(jīng)理，股東與債權(quán)人之間的利益沖突將影響投資項(xiàng)目的選擇，特別是在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)容易引起過度投資問題與投資不足問題。
4.企業(yè)投資管理制度存在的問題。一些企業(yè)雖然建立了投資管理制度，但可操作性不強(qiáng)，部門職責(zé)分工和權(quán)責(zé)不清，在決策過程中缺乏有效制衡的決策程序和風(fēng)險(xiǎn)評估，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。部分企業(yè)由于法人治理結(jié)構(gòu)不完善，少數(shù)人甚至“一個(gè)人”說了算的現(xiàn)象仍然存在。
（二）項(xiàng)目選擇原因
1.投資可行性分析中的偏差。投資的可行性分析是確定項(xiàng)目是否可行及可行項(xiàng)目的選優(yōu)過程通過可行性分析后確定的投資項(xiàng)目將成為企業(yè)編制投資計(jì)劃及資金籌集的直接依據(jù)。人們通常認(rèn)為經(jīng)過了可行性分析和回報(bào)水平比較后投資項(xiàng)目決策是科學(xué)的，合理的，但卻忽略了可行性分析中存在的偏差。在投資可行性分析中幾乎每個(gè)條件（項(xiàng)目壽命期、銷售收入、費(fèi)用、稅收、營運(yùn)資本需求等）都需要被假設(shè)。雖然假設(shè)條件在一定程度上能夠使分析人員獲得最佳信息，但它們也有可能導(dǎo)致嚴(yán)重的估計(jì)誤差，誤差會(huì)隨著項(xiàng)目影響的不確定性和項(xiàng)目壽命期而增加。因此，誤差總會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目的不確定性增加，使投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)增加。
2.投資項(xiàng)目實(shí)施不力。有時(shí)對投資項(xiàng)目缺少管理和后續(xù)分析也是導(dǎo)致投資項(xiàng)目失敗的原因，對投資項(xiàng)目的管理和控制至關(guān)重要。企業(yè)進(jìn)行投資后，應(yīng)當(dāng)對項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)行管理。如果企業(yè)資金投放后不對其進(jìn)行有力的控制，即使是擁有巨大發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目，其成功的可能性也是非常令人懷疑的。
3.缺少必要的后續(xù)分析。項(xiàng)目實(shí)施后應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的后續(xù)分析，以便對被接受的項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督。許多企業(yè)投資決策實(shí)施之后缺少必要的后續(xù)分析，也不能采取合理的措施及時(shí)救助陷入困境的項(xiàng)目，或給實(shí)際情況優(yōu)于預(yù)測值的項(xiàng)目提供額外的項(xiàng)目資源，更談不上對與投資決策相關(guān)的預(yù)測人員、評價(jià)人員等的獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰。
二、中國企業(yè)目前投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及存在問題分析
（一）盲目追求高額報(bào)酬造成的投資風(fēng)險(xiǎn)
一般來講，風(fēng)險(xiǎn)和收益是正相關(guān)。目前，中國企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)會(huì)為了追求高額的投資報(bào)酬而忽略了投資風(fēng)險(xiǎn)，從而造成不必要的損失。如果企業(yè)在投資時(shí)只考慮高額回報(bào)，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)的大小，則勢必造成投資失誤，發(fā)生不必要的經(jīng)濟(jì)損失。
（二）投資決策缺乏創(chuàng)新，決策者水平不高
美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者赫伯特·西蒙教授說過：“管理的核心問題是經(jīng)營，經(jīng)營的核心問題是決策，決策的核心問題是創(chuàng)新。”國外許多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競爭力；而中國的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識(shí)不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過投資培植自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競爭力。
（三）對投資企業(yè)的內(nèi)部資金運(yùn)營狀況不夠重視
企業(yè)投資的主要目的是為了獲取收益，實(shí)現(xiàn)資金的增值保值。企業(yè)內(nèi)部資金屬于企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，但收益性較差。當(dāng)企業(yè)有好的投資計(jì)劃時(shí)，卻沒有充分的內(nèi)部資金用于支持企業(yè)的投資這時(shí)企業(yè)就會(huì)采用負(fù)債融資的方式，使企業(yè)背負(fù)較為沉重的債務(wù)，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而形成企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
（四）對企業(yè)的內(nèi)部控制缺乏管理
投資若想達(dá)到獲利目的并在可控的范圍和程度上進(jìn)行，內(nèi)部控制可以保證投資活動(dòng)必須經(jīng)過適當(dāng)?shù)膶徟顒?dòng)才能進(jìn)行，保證投資活動(dòng)符合政府的投資法規(guī)，以控制投資決策的制定和實(shí)施，從而有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國大部分企業(yè)還普遍缺乏內(nèi)部控制意識(shí)，表現(xiàn)在投資活動(dòng)與企業(yè)戰(zhàn)略不符，投資與籌資在資金數(shù)量、期限、成本與收益上不匹配，缺乏嚴(yán)密的授權(quán)審批制度和不相容職務(wù)分離制度等。
三、提高企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平的建議與措施
（一）完善投資決策機(jī)制
首先，要對投資決策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行“事前”防范與有效約束，就必須根據(jù)《公司法》的要求，在盡量簡化投資審批環(huán)節(jié)的同時(shí)，把投資決策權(quán)限完全放給法人，使投資決策者真正成為投資風(fēng)險(xiǎn)的控制者。其次，要明確投資決策責(zé)任，在明確投資決策主體權(quán)限的同時(shí)，就應(yīng)當(dāng)把投資決策責(zé)任層層分解落實(shí)到個(gè)人，使得投資決策真正受到風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的約束。最后，強(qiáng)化投資決策控制機(jī)制，要堵塞投資決策風(fēng)險(xiǎn)控制的“漏洞”，就要強(qiáng)調(diào)投資決策的科學(xué)性、民主性、可行性與效益性。
（二）建立和完善投資管理制度
有效的投資管理機(jī)制是控制企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的制度基礎(chǔ)，如果企業(yè)的投資決策沒有一個(gè)可以依據(jù)的制度，則企業(yè)的投資決策難免會(huì)具有較大的隨意性和盲目性。
1.投資管理制度應(yīng)當(dāng)涵蓋投資活動(dòng)的所有方面。企業(yè)的投資管理制度主要包括企業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)的責(zé)任，權(quán)利及責(zé)任追究制度，投資活動(dòng)所遵循的原則決策程序和方法，項(xiàng)目的可行性研究和論證工作的管理，項(xiàng)目組織實(shí)施中的管理，項(xiàng)目后續(xù)評價(jià)工作的實(shí)施與管理。
2.投資管理制度應(yīng)當(dāng)包括重大問題的處理預(yù)案機(jī)制。企業(yè)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)控制的目的是避免風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)從而實(shí)現(xiàn)投資的預(yù)期目標(biāo)。企業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)和人員應(yīng)密切注意與本企業(yè)投資相關(guān)的各種內(nèi)外因素的變化發(fā)展趨勢。從對因素變化的動(dòng)態(tài)中分析預(yù)測企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警并對重大問題施行處理預(yù)案機(jī)制。
（三）加強(qiáng)投資項(xiàng)目實(shí)施環(huán)節(jié)的控制與管理
1.企業(yè)應(yīng)當(dāng)制訂項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，合理安排項(xiàng)目資源配置。在項(xiàng)目開始進(jìn)行時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)制訂詳細(xì)的項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，包括資金的投入、人力的配置、技術(shù)的配套等。當(dāng)企業(yè)擁有多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，還要合理安排企業(yè)資源的配置，以便于及時(shí)調(diào)整項(xiàng)目實(shí)施過程中出現(xiàn)的問題，減少不必要不確定性的影響。
2.項(xiàng)目實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制。在項(xiàng)目實(shí)施中，企業(yè)很有可能由于資金鏈某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，有財(cái)務(wù)控制不利帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)在過程中要特別注意兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，使它們控制在合理的范圍內(nèi)。其中之一是資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。另一個(gè)就是投資成本，企業(yè)競爭力的基礎(chǔ)在成本控制。未來的運(yùn)營成本對最終成本的影響是有限的，關(guān)鍵是投資成本，投資成本一定程度上決定企業(yè)的競爭力。
3.項(xiàng)目建成后的全面評估。開展項(xiàng)目的后評估，將對提高投資效益投資控制發(fā)揮顯著作用。要選擇項(xiàng)目實(shí)施過程中若干重要關(guān)節(jié)點(diǎn)或時(shí)節(jié)點(diǎn)，通過定點(diǎn)定時(shí)分析以監(jiān)測項(xiàng)目實(shí)施過程中與決策目標(biāo)、預(yù)測效果的偏離程度，以便及時(shí)提出對策建議，或采取適當(dāng)調(diào)控決策目標(biāo)，重新下達(dá)指令，按新的或調(diào)整的目標(biāo)運(yùn)行，力求取得較好效果。項(xiàng)目建成后的全面評估，要著重對比分析實(shí)際預(yù)測的重大變化。
（四）企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)控制方法
1.企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)控制方法。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)控制方法主要包括風(fēng)險(xiǎn)回避和損失控制。風(fēng)險(xiǎn)回避指事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其發(fā)生的條件和因素，在投資活動(dòng)中盡可能地避免風(fēng)險(xiǎn)或改變投資流向。而損失控制通過采取各種措施減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及經(jīng)濟(jì)損失的程度，力圖維持原有投資決策，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)對抗的積極措施。
2.企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)控制方法。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)型控制策略，主要包括財(cái)務(wù)型非保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及風(fēng)險(xiǎn)自留兩種方法。財(cái)務(wù)型非保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即企業(yè)合理合法地、有意識(shí)地將損失或與損失有關(guān)的財(cái)務(wù)后果轉(zhuǎn)移到另一些企業(yè)或個(gè)人，這個(gè)目的的達(dá)到通常需要附著于其他契約才能完成。風(fēng)險(xiǎn)自留是指投資方自己承擔(dān)由于投資風(fēng)險(xiǎn)事故所造成的損失。其實(shí)質(zhì)是當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生并造成一定的損失之后，經(jīng)濟(jì)單位即投資方通過內(nèi)部資金的融通，來彌補(bǔ)所遭受的損失。
（五）防范企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)策略
1.建立有效的投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。有效地投資組合是在既定的風(fēng)險(xiǎn)控制下，為投資者提供最佳預(yù)期收益率的投資組合。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中各種投資項(xiàng)目的盈利可能是不同的，各投資項(xiàng)目取得最大經(jīng)濟(jì)效益所需的支持條件與約束條件各不相同，更重要的是各投資項(xiàng)目存在期間可能遇到的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也是不同的，所以投資必須采取分散化原則。企業(yè)在確定投資項(xiàng)目時(shí)，要把握好投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)組合，把有限的資金用到需要的項(xiàng)目上。
2.建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。構(gòu)建企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，使企業(yè)的投資預(yù)警系統(tǒng)通過相關(guān)資料的搜集，分析可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目出現(xiàn)的根源性因素，監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)因素的變動(dòng)趨勢，通過定性與定量的分析，向決策層發(fā)出預(yù)警信號(hào)并提前采取預(yù)控對策。要想使所構(gòu)建的投資預(yù)警系統(tǒng)比較合理，必須注意投資預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)有明確的目標(biāo)，通過確認(rèn)企業(yè)投資是否面臨失敗風(fēng)險(xiǎn)，找出警源并確定預(yù)控措施。
參考文獻(xiàn)：
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第3篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
當(dāng)今時(shí)代，科技創(chuàng)新能力已成為國家整體實(shí)力的關(guān)鍵組成部分之一。作為創(chuàng)新的主體，企業(yè)從事研發(fā)也具有很高風(fēng)險(xiǎn)性，即承擔(dān)著所謂的科技風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要來源于項(xiàng)目自身的復(fù)雜性、外部環(huán)境不確定性以及企業(yè)實(shí)力的局限性。企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目自身具有一定風(fēng)險(xiǎn)性，一旦失敗就會(huì)造成損失，這將直接阻礙技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程。在市場中，保險(xiǎn)有助于進(jìn)行社會(huì)管理、社會(huì)互助和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，其與具有高風(fēng)險(xiǎn)的科技創(chuàng)新活動(dòng)具有內(nèi)在契合與互補(bǔ)關(guān)系。在此情形下，融合了科技創(chuàng)新與保險(xiǎn)服務(wù)的新保險(xiǎn)服務(wù)科技保險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。
科技保險(xiǎn)可以極大地保障自主創(chuàng)新，進(jìn)而在全國范圍內(nèi)提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率，對于增強(qiáng)國家科技實(shí)力、擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型以及國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展等發(fā)揮著重要作用。近10多年來，科技保險(xiǎn)行業(yè)逐步走低，具體表現(xiàn)為投資金額萎縮、投資機(jī)構(gòu)銳減，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足高新技術(shù)行業(yè)發(fā)展對風(fēng)險(xiǎn)資本的需要。如果保險(xiǎn)公司能夠在考慮科技風(fēng)險(xiǎn)特殊性的基礎(chǔ)上，為科技保險(xiǎn)基金提供完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資策略，進(jìn)一進(jìn)行科技保險(xiǎn)投保，進(jìn)而極大地緩解這一狀況。
因此，針對科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理與最優(yōu)投資策略展開研究，有助于完善科技保險(xiǎn)體系，對于推進(jìn)科技創(chuàng)新與發(fā)展具有重要意義。本文從保險(xiǎn)公司的角度出發(fā)，引入再保險(xiǎn)概念，為科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理與投資策略研究提供新思路。
二、現(xiàn)有研究評述
國外并無科技保險(xiǎn)這一概念，但保險(xiǎn)公司通常采用商業(yè)保險(xiǎn)手段幫助企業(yè)規(guī)避和轉(zhuǎn)移技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)?？偨Y(jié)起來，一般分為兩種方式：一是提供單獨(dú)險(xiǎn)種規(guī)避技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中的特定風(fēng)險(xiǎn)，如通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)(或?qū)＠ｋU(xiǎn))轉(zhuǎn)移侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，通過過失與疏忽保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，通過網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與電子信息安全有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)等;另一種方式是向某一類從事特殊技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的行業(yè)提供組合式保險(xiǎn)服務(wù)。例如，美國丘博保險(xiǎn)公司針對生命科學(xué)公司提出解決方案，該方案運(yùn)用財(cái)產(chǎn)和第三者責(zé)任險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品組合方式，在公司面臨金融風(fēng)險(xiǎn)或訴訟風(fēng)險(xiǎn)時(shí)為其提供損失保底。具體包括財(cái)產(chǎn)和營業(yè)收入保險(xiǎn)、一般責(zé)任保險(xiǎn)、失誤與過錯(cuò)保險(xiǎn)。
在國內(nèi)，自1991年湖南省率先開展科技保險(xiǎn)試點(diǎn)以來，學(xué)者們先后開展了科技保險(xiǎn)相關(guān)研究。20世紀(jì)90年代后期，任偉、胡安周等[1]探討了在我國開展科技保險(xiǎn)的模式和步驟。陳雨露指出，科技保險(xiǎn)是對某項(xiàng)科學(xué)技術(shù)的理論研究、新產(chǎn)品開發(fā)或新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，以保險(xiǎn)期內(nèi)的失敗為前提，以等待期內(nèi)無成功事實(shí)出現(xiàn)為條件，以合同商議價(jià)為保險(xiǎn)金額的給付保險(xiǎn)。呂文棟、趙楊、彭彬進(jìn)一步將科技保險(xiǎn)區(qū)別于一般人身財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，并將其定性為一種具有集成性、弱可保性、正外部性以及嚴(yán)重信息不對稱性的保險(xiǎn)。同時(shí)，按照時(shí)序?qū)⒖萍硷L(fēng)險(xiǎn)劃分為科技研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。王香蘭、李樹利研究了我國科技保險(xiǎn)現(xiàn)狀及存在的問題，并提出促進(jìn)科技保險(xiǎn)發(fā)展的若干對策。劉驊通過界定科技保險(xiǎn)的創(chuàng)新行為目標(biāo)，指出科技保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新的原則、流程和方向。此外，科技部和中國保監(jiān)會(huì)聯(lián)合制訂了為高新技術(shù)企業(yè)提供科技保險(xiǎn)服務(wù)的相關(guān)規(guī)定，先后出臺(tái)了一系列政策文件，確定了12個(gè)科技保險(xiǎn)試點(diǎn)地區(qū)，并將科技保險(xiǎn)產(chǎn)品從最初的6個(gè)擴(kuò)展為20多個(gè)險(xiǎn)種。目前，我國已經(jīng)具備了發(fā)展科技保險(xiǎn)的條件，科技保險(xiǎn)在一定程度上發(fā)揮了風(fēng)險(xiǎn)保障和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能。
這些研究主要圍繞科技保險(xiǎn)內(nèi)涵界定、現(xiàn)有科技保險(xiǎn)實(shí)施現(xiàn)狀評價(jià)以及科技保險(xiǎn)新險(xiǎn)種開發(fā)而展開。在科技保險(xiǎn)實(shí)踐方面，也存在諸多問題。如目前科技保險(xiǎn)的試點(diǎn)險(xiǎn)種范圍還比較窄，品種不夠豐富，尚不能滿足企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)、全面保障的需求;財(cái)政對科技保險(xiǎn)的激勵(lì)方式比較單一，保險(xiǎn)公司參與科技保險(xiǎn)的積極性非常低，受惠企業(yè)范圍較窄;科技保險(xiǎn)的出險(xiǎn)率高、賠付金額大，保險(xiǎn)公司開發(fā)新險(xiǎn)種較少，難以適應(yīng)市場需求等。
綜上所述，國外將商業(yè)保險(xiǎn)作為科技保險(xiǎn)的替代品，國內(nèi)研究則集中于政策、行業(yè)規(guī)定或保險(xiǎn)實(shí)務(wù)層面，尚未形成一套融合理論研究和具體實(shí)務(wù)的完善而健全的體系。對于保險(xiǎn)公司而言，科技保險(xiǎn)基金本質(zhì)上是一類特有的風(fēng)險(xiǎn)基金，存在如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理及確定投資策略的問題。如果能夠通過再保險(xiǎn)使自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)或期望損失最小化，同時(shí)使自身獲得的期望利潤最大化，保險(xiǎn)公司參與科技風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，以及投入的保險(xiǎn)資金額度將顯著提高。因此，作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)分散工具，再保險(xiǎn)策略在金融領(lǐng)域特別是保險(xiǎn)領(lǐng)域引發(fā)了廣泛關(guān)注，并為科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理與最優(yōu)投資策略研究提供了新思路。
再保險(xiǎn)又稱為分保，是指保險(xiǎn)人在原有保險(xiǎn)合同的基礎(chǔ)上，通過簽訂分保合同，將保險(xiǎn)人承擔(dān)的部分風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任向其他保險(xiǎn)人進(jìn)行保險(xiǎn)的行為。再保險(xiǎn)作為一種廣泛使用的風(fēng)險(xiǎn)管理與分散策略，用于穩(wěn)定保險(xiǎn)者的收入以及規(guī)避潛在的巨額損失風(fēng)險(xiǎn)。對于保險(xiǎn)者而言，其最終目標(biāo)是制定合理的財(cái)務(wù)決策，確定最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)控制和紅利分配策略，以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)投資。
再保險(xiǎn)與投資策略問題在國外學(xué)術(shù)界發(fā)展較早，相應(yīng)研究成果也較豐富，大致可以分為以下3類：
(1)僅涉及保險(xiǎn)企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資策略。例如，Browne使用帶漂移的隨機(jī)布朗運(yùn)動(dòng)描述了保險(xiǎn)公司索賠過程，并指出在最大化終止財(cái)富指數(shù)效用和最小化破產(chǎn)概率準(zhǔn)則下可以得到相同的最優(yōu)投資策略。Hipp、Plum在索賠服從復(fù)合泊松過程的假定下，研究了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)最小準(zhǔn)則下的投資策略問題。Gaier等在經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)模型下研究了無限時(shí)間區(qū)間內(nèi)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)概率和投資策略的關(guān)系。Hipp、Schmidli研究了小風(fēng)險(xiǎn)事件下受最優(yōu)投資策略控制的破產(chǎn)概率漸進(jìn)行為。Wang用跳躍過程描述了索賠，得出了對多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)配置策略等。
(2)僅涉及保險(xiǎn)公司對再保險(xiǎn)的配置策略。例如，Kaluszka在均值方差保費(fèi)原則下探討了最優(yōu)再保險(xiǎn)策略問題。Hipp、Vogt通過最小化無限時(shí)間破產(chǎn)概率得到了無界的最優(yōu)動(dòng)態(tài)超額損失再保險(xiǎn)策略，并證明了相應(yīng)HJB方程平滑解的存在性。Cerqueti等[提出了一個(gè)純粹的再保險(xiǎn)理論模型，可同時(shí)適用于超額損失再保險(xiǎn)與比例再保險(xiǎn)。Taksar、Zeng采用博弈論方法系統(tǒng)研究了最優(yōu)非比例再保險(xiǎn)問題。Tan等用CTE測度風(fēng)險(xiǎn)，研究了風(fēng)險(xiǎn)約束下的最優(yōu)再保險(xiǎn)設(shè)計(jì)。
(3)綜合考慮再保險(xiǎn)和投資策略。例如，Promislow和Young利用最優(yōu)控制原理，在最小化破產(chǎn)概率原則下得出了比例再保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合比例。Luo、Taksar和Tsoi使用線性擴(kuò)散過程描述盈余，通過最小化破產(chǎn)概率得到了最優(yōu)資產(chǎn)配置比例。Meng和Siu[18]分別探討了帶有固定和比例交易費(fèi)用的最優(yōu)再保險(xiǎn)、分紅和再投資策略。Weng提出了一種多元最優(yōu)再保險(xiǎn)策略，在以往單一隨機(jī)變量再保險(xiǎn)模型上有較大改進(jìn)，同時(shí)指出了新方法的局限性。LazharBenkhelifa[20]確立了具有重尾損失分布的再保險(xiǎn)保費(fèi)的Kernel類型估計(jì)量，并考慮估計(jì)量的有偏性，構(gòu)建了漸進(jìn)正態(tài)分布。Hirbod Assa針對扭曲風(fēng)險(xiǎn)測度和保費(fèi)設(shè)計(jì)的再保險(xiǎn)策略進(jìn)行了研究。
由于我國險(xiǎn)資的投資范圍受到嚴(yán)格監(jiān)管且再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，國內(nèi)針對再保險(xiǎn)與投資策略的研究起步較晚，但近年來研究較為活躍，形成了一定數(shù)量的研究成果。例如，吳錕和秦成林考慮了投資和具有跳躍-擴(kuò)散過程的受限超額損失再保險(xiǎn)模型，得到了投資、免賠額和限制額的最優(yōu)控制及相應(yīng)值函數(shù)表達(dá)式。梁志彬[研究了跳躍-擴(kuò)散盈余過程的最優(yōu)投資和最優(yōu)再保險(xiǎn)問題。羅琰和楊招軍研究了保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資以及成比例再保險(xiǎn)問題，運(yùn)用隨機(jī)控制理論，分別在最大化生存概率準(zhǔn)則及最大化終止時(shí)刻期望效用準(zhǔn)則下，得到了保險(xiǎn)公司最優(yōu)投資及再保險(xiǎn)策略。顧孟迪等在假定股票價(jià)格服從CEV模型的基礎(chǔ)上，得出了收益最大化目標(biāo)下的最優(yōu)再保險(xiǎn)與投資策略。梁志彬和郭軍義在最大化調(diào)節(jié)系數(shù)的最優(yōu)準(zhǔn)則下，討論了保險(xiǎn)公司的最優(yōu)組合再保險(xiǎn)問題，得出了布朗運(yùn)動(dòng)模型和復(fù)合Poisson模型中最優(yōu)值的顯示表達(dá)式。王海燕和彭大衡在假設(shè)保險(xiǎn)公司盈余過程服從擴(kuò)散過程及不完備市場條件下，通過求解帶約束的二次優(yōu)化問題和二次優(yōu)化對偶問題，分別得到了均值-方差模型和均值-保險(xiǎn)價(jià)值模型下保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)-投資問題的最優(yōu)常數(shù)再調(diào)整策略及其有效前沿。曾燕和李仲飛假設(shè)保險(xiǎn)公司的盈余過程是帶漂移的布朗運(yùn)動(dòng)，進(jìn)而在均值方差準(zhǔn)則下探討了最優(yōu)再保險(xiǎn)和投資問題，得到了最優(yōu)策略的閉式解等。李仲飛將動(dòng)態(tài)VaR約束作為風(fēng)險(xiǎn)測度方法，以最小破產(chǎn)概率作為目標(biāo)函數(shù)，使用動(dòng)態(tài)規(guī)劃技術(shù)導(dǎo)出HJB方程，并用Lagrange乘子處理動(dòng)態(tài)約束，開展了相關(guān)研究。蔡軍基于VaR和CTE的不同置信水平和保費(fèi)安全載荷，針對不同再保險(xiǎn)方式開展了相關(guān)研究。
三、基于再保險(xiǎn)的科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理與投資策略研究思路
針對科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理問題，本文提出引入再保險(xiǎn)方法，從保險(xiǎn)公司的角度考慮科技保險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理與投資問題。下面本文將探討具體研究思路和研究內(nèi)容。
不妨采取理論模型研究、數(shù)值仿真分析和實(shí)驗(yàn)研究相結(jié)合的研究方法。在綜合分析國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，通過理論、仿真與實(shí)驗(yàn)相結(jié)合的途徑，研究針對科技保險(xiǎn)的基金風(fēng)險(xiǎn)管理與投資決策新方法，建立科技保險(xiǎn)試運(yùn)行/小范圍運(yùn)行平臺(tái)，并以真實(shí)數(shù)據(jù)作為保費(fèi)設(shè)計(jì)的重要依據(jù)，形成一套結(jié)合科技保險(xiǎn)特征與市場真實(shí)狀況的再保險(xiǎn)最優(yōu)投資方法體系。
本文設(shè)計(jì)了如圖1所示的研究方案，確定了一條可行技術(shù)路線。
首先，在模型研究方面，從科技保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理與投資策略兩方面展開研究。在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理與投資策略的基礎(chǔ)上，做了以下4點(diǎn)創(chuàng)新：①綜合考慮再保險(xiǎn)雙方的利益及風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)情況，分別賦予不同權(quán)重形成一個(gè)新型風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)，研究風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)模型對破產(chǎn)概率和確定時(shí)刻預(yù)期累計(jì)收益產(chǎn)生的影響;②考慮再保險(xiǎn)方式的影響，分別對賠付進(jìn)行比例再保險(xiǎn)和停止損失再保險(xiǎn)，通過數(shù)值計(jì)算研究不同再保險(xiǎn)方式對最優(yōu)策略和最優(yōu)值函數(shù)的影響，并研究再保險(xiǎn)方式對破產(chǎn)概率和確定時(shí)刻預(yù)期累計(jì)收益產(chǎn)生的影響;③在指數(shù)期望效用和二次效用最大等原則下建立模型，應(yīng)用隨機(jī)數(shù)值分析方法，通過數(shù)值計(jì)算研究效用函數(shù)對最優(yōu)策略和最優(yōu)值函數(shù)的影響;④假設(shè)盈余過程為擴(kuò)散過程，在最大化生存概率和最大化終止時(shí)刻期望效用準(zhǔn)則下，引入各種風(fēng)險(xiǎn)測度方法(VAR，CAR，EAR，CTE 等)作為約束，建立不同的數(shù)值模型，利用變分原理，研究風(fēng)險(xiǎn)測度方法對最優(yōu)再保險(xiǎn)策略的影響。在此基礎(chǔ)上，將加權(quán)后形成的新型風(fēng)險(xiǎn)模型引入科技保險(xiǎn)，考慮科技風(fēng)險(xiǎn)特征及科技保險(xiǎn)機(jī)制，研究科技保險(xiǎn)機(jī)制設(shè)計(jì)問題。
其次，仿真研究可借助數(shù)學(xué)方法和計(jì)算機(jī)技術(shù)，模擬真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)與投資過程，得到一些指導(dǎo)性研究成果。事實(shí)上，其與模型研究有較為密切的聯(lián)系，具體而言，可從以下4個(gè)角度開展研究：①在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，引入新型風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)，擬合保險(xiǎn)公司的動(dòng)態(tài)盈余過程，建立效用最大化準(zhǔn)則下的再保險(xiǎn)與投資策略模型，利用隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃原理對模型求解;②引入風(fēng)險(xiǎn)測度思想，借鑒線性規(guī)劃方法處理約束條件與基本模型的關(guān)系，并利用隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃技術(shù)求解風(fēng)險(xiǎn)測度約束下的再保險(xiǎn)與投資策略模型;③考慮再保險(xiǎn)方式，并結(jié)合線性規(guī)劃和隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃技術(shù)，求解一般模型;④采用有限差分方法，將模型中涉及到的連續(xù)區(qū)域問題離散化為一個(gè)代數(shù)問題，結(jié)合計(jì)算機(jī)仿真，給出數(shù)值模擬和參數(shù)分析結(jié)果，并依據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)特征和保險(xiǎn)機(jī)制下保費(fèi)設(shè)計(jì)與再保險(xiǎn)最優(yōu)化策略之間的相關(guān)關(guān)系，建立經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫。
最后，所有模型研究以及仿真分析均服務(wù)于保險(xiǎn)公司中的科技保險(xiǎn)實(shí)務(wù)。因此，實(shí)驗(yàn)研究是不可或缺的內(nèi)容。以根據(jù)保險(xiǎn)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)特征設(shè)計(jì)的保費(fèi)為測試對象，建立科技保險(xiǎn)試銷售/小范圍運(yùn)行平臺(tái)，獲取保費(fèi)設(shè)計(jì)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。再積累經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，形成經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫，從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫中獲取費(fèi)率厘定的經(jīng)驗(yàn)概率，采用大量經(jīng)驗(yàn)概率作為費(fèi)率厘定的基礎(chǔ)。建立科技保險(xiǎn)試銷售/小范圍運(yùn)行試點(diǎn)平臺(tái)后，可以很好地模擬金融市場中的科技保險(xiǎn)實(shí)際情況，通過不同風(fēng)險(xiǎn)特征和保險(xiǎn)__機(jī)制下保費(fèi)設(shè)計(jì)與再保險(xiǎn)最優(yōu)化策略，豐富經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫。利用實(shí)驗(yàn)試點(diǎn)的分析結(jié)果驗(yàn)證并優(yōu)化理論研究與仿真研究內(nèi)容，完善科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理與投資策略相關(guān)理論與方法。
實(shí)驗(yàn)研究的核心是如何采取合理、高效的實(shí)驗(yàn)手段，不妨從以下兩個(gè)方面展開：一是建立科技保險(xiǎn)試銷售/小范圍運(yùn)行試點(diǎn)平臺(tái)，考慮不同風(fēng)險(xiǎn)特征和保險(xiǎn)機(jī)制，考慮再保險(xiǎn)雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用不同類型的最優(yōu)再保險(xiǎn)策略進(jìn)行保費(fèi)設(shè)計(jì)，研究不同風(fēng)險(xiǎn)特征和保險(xiǎn)機(jī)制下保費(fèi)設(shè)計(jì)與再保險(xiǎn)最優(yōu)化策略之間的關(guān)系，建立保費(fèi)費(fèi)率厘定的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫;二是在國內(nèi)現(xiàn)有科技保險(xiǎn)試點(diǎn)開展科技保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理與再保險(xiǎn)策略實(shí)驗(yàn)，以驗(yàn)證科技保險(xiǎn)險(xiǎn)種創(chuàng)新及最優(yōu)再保險(xiǎn)策略的實(shí)用性。
四、基于再保險(xiǎn)的科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理與投資策略研究內(nèi)容
根據(jù)圖1描述的研究方案以及上述對技術(shù)路線的闡述，不難發(fā)現(xiàn)，基于再保險(xiǎn)的科技保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)管理與投資策略研究主要圍繞以下5個(gè)方面展開：
(1)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)模型研究。應(yīng)用現(xiàn)代隨機(jī)控制理論研究風(fēng)險(xiǎn)模型分紅策略，得到期望紅利最大的最優(yōu)投資組合和再保險(xiǎn)策略;綜合考慮再保險(xiǎn)雙方的利益及風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)情況，分別賦予不同權(quán)重形成一個(gè)新型風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)，求解對應(yīng)的HJB方程，獲取最優(yōu)投資、比例再保險(xiǎn)策略和最優(yōu)值函數(shù)的明確表達(dá)式;通過相應(yīng)數(shù)值計(jì)算和圖形分析，研究最優(yōu)策略和各參數(shù)之間的關(guān)系以及最優(yōu)分紅策略，研究風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)模型對破產(chǎn)概率和確定時(shí)刻預(yù)期累計(jì)收益產(chǎn)生的影響。
(2)科技保險(xiǎn)基金再保險(xiǎn)方式研究。首先對進(jìn)行停止損失再保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)模型作擴(kuò)散逼近，使模型簡單化，借助HJB方程得到最優(yōu)自留額表達(dá)式，研究自留額與各參數(shù)之間的關(guān)系;考慮再保險(xiǎn)方式的影響，分別對賠付進(jìn)行比例再保險(xiǎn)和停止損失再保險(xiǎn)，在同樣的模型下求解對應(yīng)的HJB方程，通過數(shù)值計(jì)算研究不同再保險(xiǎn)方式對最優(yōu)策略和最優(yōu)值函數(shù)的影響，研究再保險(xiǎn)方式對破產(chǎn)概率和確定時(shí)刻預(yù)期累計(jì)收益產(chǎn)生的影響。
(3)科技保險(xiǎn)基金最優(yōu)再保險(xiǎn)投資效用函數(shù)研究。應(yīng)用現(xiàn)代隨機(jī)控制理論研究跳躍-擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)模型的再保險(xiǎn)策略，得到期望效用最大的最優(yōu)投資組合和再保險(xiǎn)策略;考慮效用函數(shù)的影響，在同樣的模型下求解對應(yīng)的HJB方程，分別得到指數(shù)期望效用和二次效用最大化等原則下的最優(yōu)投資和再保險(xiǎn)策略，通過數(shù)值計(jì)算研究效用函數(shù)對最優(yōu)策略和最優(yōu)值函數(shù)的影響，研究不同效用函數(shù)對不同確定時(shí)刻預(yù)期累計(jì)收益產(chǎn)生的影響。
(4)科技保險(xiǎn)公司進(jìn)行再保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)測度方法研究。假設(shè)保險(xiǎn)公司的盈余過程為擴(kuò)散過程，在最大化生存概率和最大化終止時(shí)刻期望效用準(zhǔn)則下，引入各種風(fēng)險(xiǎn)測度方法(VAR，CAR，EAR，CTE 等)作為約束，建立不同的數(shù)值模型，利用變分原理，得到最優(yōu)策略以及有效邊界，并對比不同模型下的最優(yōu)策略。利用實(shí)際數(shù)據(jù)模擬保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)過程，研究如何選擇不同風(fēng)險(xiǎn)測度方法確定最優(yōu)策略。
(5)科技保險(xiǎn)機(jī)制及險(xiǎn)種創(chuàng)新研究。將新型風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)納入保險(xiǎn)機(jī)制設(shè)計(jì)，綜合考慮科技保險(xiǎn)再保險(xiǎn)雙方的利益進(jìn)行險(xiǎn)種創(chuàng)新;針對科技保險(xiǎn)的弱可保護(hù)性特征，設(shè)計(jì)一套專門針對科技保險(xiǎn)的費(fèi)率厘定模型和方法體系。建立試點(diǎn)平臺(tái)，將設(shè)計(jì)的險(xiǎn)種進(jìn)行試銷售或小范圍運(yùn)行，積累經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，形成經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)庫，采用大量經(jīng)驗(yàn)概率作為費(fèi)率厘定的基礎(chǔ)。
第4篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
關(guān)鍵詞：冬奧會(huì)；贊助商；經(jīng)濟(jì)效益；營銷投資；風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）005-0000-01
隨著冬季奧運(yùn)會(huì)的影響逐漸大，冬季奧運(yùn)會(huì)營銷也逐漸受到了企業(yè)的關(guān)注。以索契冬奧會(huì)為例，索契冬奧會(huì)總投資將近520億美元，其中不乏企業(yè)以及私人投資。冬季奧運(yùn)會(huì)作為國際大型體育賽事，知名度高、關(guān)注人群范圍廣，參與國家多，投資冬奧會(huì)不僅僅可以提高產(chǎn)品銷售量，獲得利潤，更可以通過冬奧會(huì)的軟性廣告，向世界推廣品牌，提高品牌知名度，樹立品牌形象。目前中國奧委會(huì)已經(jīng)開始申請2022年冬季奧運(yùn)會(huì)，如果申請成功，這將勢必引起新一波的“奧運(yùn)營銷”熱。但奧運(yùn)贊助自身具有“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”的特點(diǎn)，在投資時(shí)，企業(yè)應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)控制與管理，獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益。
一、冬奧會(huì)贊助商風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估
1.同行企業(yè)的隱性營銷。隱形營銷是指與冬奧會(huì)無關(guān)的企業(yè)通過一些日常的廣告、銷售活動(dòng)，模糊消費(fèi)者視線，讓消費(fèi)者誤以為該企業(yè)為冬奧會(huì)贊助商，侵占了原贊助商的利益。在冬奧會(huì)中可能出現(xiàn)的隱形營銷主要有兩種，第一種是迷糊概念型。這類方式是指該企業(yè)在拍攝廣告，進(jìn)行宣傳的時(shí)候，邀請奧運(yùn)相關(guān)人員、使用“奧運(yùn)品質(zhì)”等模糊字眼，誤導(dǎo)觀眾，讓觀眾誤以為該企業(yè)是冬奧會(huì)贊助商。第二種是共同合作型。共同合作型是指一個(gè)非贊助商企業(yè)與冬奧會(huì)贊助商一起合作生產(chǎn)銷售。實(shí)際上隱性營銷在早在1994年就已經(jīng)存在了。1994年挪威冬奧會(huì)，美國的一家信用卡商就對當(dāng)時(shí)的奧運(yùn)贊助商Visa實(shí)行了隱性營銷行為。巧妙的將自身品牌的廣告與Visa相結(jié)合，營銷效果非常明顯。
2.營銷效果未達(dá)到預(yù)期。企業(yè)對冬奧會(huì)進(jìn)行贊助，自然不僅僅是希望在比賽時(shí)植入一些軟廣告，更多的是希望借由冬奧會(huì)打響自己的品牌。但冬奧會(huì)作為國際級(jí)體育賽事，不可能過多的植入廣告，為此企業(yè)應(yīng)該思考如何在不違背奧林匹克精神的同時(shí)將品牌打響。
許多企業(yè)在爭奪冠名權(quán)和支付贊助費(fèi)用時(shí)一擲千金，但卻忽略了體育賽事所蘊(yùn)藏巨大的營銷資源。就以企業(yè)市場營銷的角度而言，相較于體育賽事的冠名權(quán)，體育賽事背后的商機(jī)才是應(yīng)該真正得到重視的地方。企業(yè)把握好這部分，才算是真正達(dá)到了企業(yè)最初的營銷效果。
二、冬奧會(huì)贊助商風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因
1.隱性營銷產(chǎn)生原因。隱形營銷伴隨著奧運(yùn)會(huì)而產(chǎn)生，并隨著時(shí)間的推移愈發(fā)嚴(yán)重，隱形營銷的存在不僅對企業(yè)而言是危害，對于冬奧會(huì)的發(fā)展也存在著不利。隱性營銷間接的損害了冬奧會(huì)贊助商的利益，如果不能很好的解決這個(gè)問題，可能影響企業(yè)對于冬奧會(huì)的投資熱情。要想解決這個(gè)問題就要先了解這個(gè)問題具體產(chǎn)生的原因。
首先是利益驅(qū)使。通過冬奧會(huì)等體育賽事宣傳營銷效果極好，企業(yè)利用隱形營銷對自己的品牌進(jìn)行宣傳，與其他品牌競爭，強(qiáng)化品牌形象，而且利用隱形營銷不必支付大額的贊助費(fèi)用。隱形營銷的“低投資，高回報(bào)”對于部分資金實(shí)力不夠雄厚的中小型企業(yè)，巨大的商業(yè)利益驅(qū)使著他們。
還有就是社會(huì)監(jiān)管體系的不全面。監(jiān)管體系的不全面主要是分為內(nèi)外兩個(gè)部分。在內(nèi)部，企業(yè)自身的維權(quán)意識(shí)不強(qiáng)。面對隱蔽性極強(qiáng)的隱性營銷，不能很好的辨識(shí)。對于自身權(quán)利不能充分使用，給予其他企業(yè)可乘之機(jī)。在外部，法律體系不健全。在中國目前并沒有明確的法律針對隱性營銷的定義及對應(yīng)的條款，這也是導(dǎo)致冬奧會(huì)容易出現(xiàn)隱性營銷的主要原因。雖然目前國際奧組委已經(jīng)在盡力解決這方面問題了，但是約束力并不是很大，畢竟奧組委不在法律體系內(nèi)，無法制訂法規(guī)，只能從道德、經(jīng)濟(jì)等其他方面進(jìn)行管理。
2.營銷效果不理想的原因。正如上文所提到的，贊助商在冬奧會(huì)會(huì)中營銷不理想的主要原因要?dú)w咎于企業(yè)本身。企業(yè)本身不能指著奧組委去幫著贊助商營銷，企業(yè)自身要掌握營銷的方式，將營銷效果達(dá)到最大化。營銷效果不理想主要有以下幾種原因：第一種企業(yè)自身預(yù)期過高，覺得通過這一次就可以一勞永逸了。第二種是沒有掌握正確的營銷方式，冬奧會(huì)營銷作為一種體育營銷，具有時(shí)效性，企業(yè)應(yīng)該把握好實(shí)際。
三、冬奧會(huì)贊助商風(fēng)險(xiǎn)解決方法
1.隱形營銷的解決方法。面對無孔不入的隱性營銷，企業(yè)自身應(yīng)該加強(qiáng)防范，面對違法的隱性營銷堅(jiān)決打擊。此外還應(yīng)該與奧組委密切聯(lián)系，聯(lián)合起來一起對隱性營銷進(jìn)行打擊。針對隱性營銷想出對應(yīng)的政策，如大量投放與冬奧會(huì)相關(guān)廣告，吸引媒體和消費(fèi)者的注意，強(qiáng)調(diào)自身品牌；綜合運(yùn)用各種營銷手段，現(xiàn)在科技進(jìn)步，傳播媒體的形式多種多樣，企業(yè)應(yīng)該將營銷面鋪開。還有就是要建立政府法律。要想從根本上解決隱性營銷的問題，還是應(yīng)該從法律方面入手，成立相關(guān)法律。政府應(yīng)該重視反隱性營銷，用行動(dòng)支持企業(yè)的反隱性營銷活動(dòng)。
2.營銷效果不理想的解決方法。改進(jìn)營銷效果不理想的問題，企業(yè)應(yīng)該從以下幾方面著手：首先，企業(yè)要找準(zhǔn)冬奧會(huì)與自身品牌的關(guān)聯(lián)性。找到自身產(chǎn)品與冬奧會(huì)的共同性，這樣將消費(fèi)者對冬奧會(huì)的熱情轉(zhuǎn)到商品上。其次，從冬奧會(huì)中發(fā)掘正確的營銷切入點(diǎn)。也就是說要找出消費(fèi)者真正感興趣的地方，從中發(fā)現(xiàn)創(chuàng)意，并應(yīng)用到自己的產(chǎn)品中。
四、總結(jié)
冬奧會(huì)作為一個(gè)世界性的體育賽事，其背后蘊(yùn)藏的商機(jī)已經(jīng)慢慢顯現(xiàn)，引得眾多企業(yè)進(jìn)行投資。但投資本身具有風(fēng)險(xiǎn)性，在進(jìn)行投資過程中一定要注意風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測與管理，盡可能多的了解分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，真正做到冬奧會(huì)舉辦與企業(yè)發(fā)展的雙贏，取得更高的經(jīng)濟(jì)效益，繼而促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
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作者簡介：左欣蕊（1994-），女，北京人，北京信息科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，專業(yè)：市場營銷。
第5篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
關(guān)鍵詞科技評估風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理
1科技評估
1.1科技評估的概念
2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評估管理暫行辦法》將科技評估定義為“是指由科技評估機(jī)構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)、可行的方法對科技政策、科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機(jī)構(gòu)、科技人員以及與科技活動(dòng)有關(guān)的行為所進(jìn)行的專業(yè)化咨詢和評判活動(dòng)”。從更廣泛的意義上來講，科技評估是對與科學(xué)技術(shù)活動(dòng)有關(guān)的行為，根據(jù)委托者的明確目的，由專門的機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實(shí)和數(shù)據(jù)，按照專門的規(guī)范、程序，遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)的方法所進(jìn)行的專業(yè)化判斷活動(dòng)。其結(jié)果要?dú)w結(jié)為能夠回答委托者特定目的評估結(jié)論和評估分析。
1.2科技評估的范疇
科技評估的范疇主要是職能性評估和經(jīng)營性評估兩大方面，職能性評估是指對政府科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評價(jià)和判斷，為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營性評估是指對企業(yè)或其他社會(huì)組織與科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評價(jià)和判斷，為他們對被評事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，科技評估作為一種咨詢活動(dòng)，不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù)，還應(yīng)深入到市場中的各類科技活動(dòng)之中，接受非政府機(jī)構(gòu)委托的評估任務(wù)，如企業(yè)投資項(xiàng)目的科技評估、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的科技評估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評估等。
1.3科技評估的分類
科技評估可從不同角度分類。從評估時(shí)間上，可分為事先評估、事中評估、事后評估和跟蹤評估四類。事先評估是在某項(xiàng)科技活動(dòng)實(shí)施前所進(jìn)行的評估，主要包括實(shí)施該項(xiàng)活動(dòng)必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測的性質(zhì)，但不同于一般的預(yù)測分析；事中評估是在科技活動(dòng)實(shí)施過程中進(jìn)行的監(jiān)督性評估，著重檢驗(yàn)是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃執(zhí)行，對前面工作的進(jìn)展與預(yù)期效果進(jìn)行比較，并對未來進(jìn)行預(yù)估，以發(fā)現(xiàn)問題，調(diào)整或修正目標(biāo)與策略；事后評估是科技活動(dòng)完成后進(jìn)行的評估。另外，從評估空間上，可分為國家評估和地方評估；從評估規(guī)模上，可分為宏觀評估、中觀評估和微觀評估；從評估方法上分，可分為定性評估、定量評估及定性與定量相結(jié)合的評估；從評估形式上，可分為通信評估、會(huì)議評估、調(diào)查評估、專訪評估和組合評估等。
1.4科技評估的方法
評估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評估準(zhǔn)備、評估設(shè)計(jì)、信息獲取、評估分析與綜合、撰寫評估報(bào)告等評估活動(dòng)全過程的方法，狹義概念特指評估分析與綜合的方法。
科技評估可選用的方法多種多樣，關(guān)鍵是要依據(jù)不同對象，有針對性地選擇評估方法。常用的分析評價(jià)方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評價(jià)方法、指數(shù)法及經(jīng)濟(jì)分析法和基于計(jì)算機(jī)技術(shù)的評估方法等。
2風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理
風(fēng)險(xiǎn)管理是通過對風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，都是企圖運(yùn)用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法，有效地?cái)U(kuò)大投資活動(dòng)的有利因素，控制和抑制不利因素，達(dá)到以最小的成本，安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資利益的最大化。
2.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，是指對企業(yè)面臨的，以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣、錯(cuò)綜復(fù)雜，無論是潛在的，還是實(shí)際存在的，是靜態(tài)的，還是動(dòng)態(tài)的，是企業(yè)內(nèi)部的，還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的，所有這些風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發(fā)生的可能性等，都是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段應(yīng)予以回答的問題。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由公司之外的各種因素引起的，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)，是不能通過多角化投資而分散的，因此又稱作不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)。重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有政治風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來的，如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費(fèi)者需求的改變、市場營銷風(fēng)險(xiǎn)以及法律訴訟等，其可以通過多角化投資組合而分散，是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資者，其關(guān)心的往往只是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過合理的投資組合而得到分散。
2.2風(fēng)險(xiǎn)衡量
風(fēng)險(xiǎn)衡量對已經(jīng)識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評估，以確定其損害程度的過程。風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法分為定性風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法和定量風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法兩大類，定性風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法又可分為主觀評價(jià)法和客觀評價(jià)法，傳統(tǒng)的主觀評價(jià)法主要有觀察法、資產(chǎn)負(fù)債表透視法和事件推測法等?，F(xiàn)代的主觀風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上，由此而將主觀分析擴(kuò)展到能夠同時(shí)完成綜合評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素與測量風(fēng)險(xiǎn)臨界值的雙重任務(wù)?，F(xiàn)代客觀風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)法中，最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的最重要的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總，就得到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值，將其對比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危急程度。定量風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法主要有風(fēng)險(xiǎn)圖法、決策樹法等。2.3風(fēng)險(xiǎn)控制
風(fēng)險(xiǎn)控制是指在對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析之后，實(shí)施各種風(fēng)險(xiǎn)控制工具，力圖在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前消除各種隱患，減少損失產(chǎn)生的原因及實(shí)質(zhì)性因素，將損失的后果減少到最低限度。實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制的步驟是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測——風(fēng)險(xiǎn)決策——實(shí)施決策方案——方案的成果評價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)抑制等。
3科技評估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理
科技評估與風(fēng)險(xiǎn)管理既有聯(lián)系也有區(qū)別，科技評估作為一種專業(yè)化判斷活動(dòng)，在介入風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理后，其任務(wù)便是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和衡量，其結(jié)果作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資決策和制定風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)施方案的依據(jù)?？梢?，在風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中，科技評估實(shí)質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量的過程，而風(fēng)險(xiǎn)管理還包括了風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)施過程，這樣科技評估就可以作為風(fēng)險(xiǎn)管理一個(gè)組成部分，實(shí)現(xiàn)兩者的有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)共同發(fā)展?？萍荚u估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系如附圖所示：
3.1科技評估是提高風(fēng)險(xiǎn)投資管理效率的重要手段
科技評估經(jīng)過近十年的發(fā)展，已有一整套較為完備的評估規(guī)范和技術(shù)方法，在評估設(shè)計(jì)、評估信息采集、綜合分析、評估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟，同時(shí)，由于科技評估機(jī)構(gòu)長期致力于國家和地方各類科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科研機(jī)構(gòu)等方面的評估，對于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機(jī)構(gòu)無法比擬的。而我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處于起步階段，國家還未出臺(tái)較為完備的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的行政法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制還很不健全，對風(fēng)險(xiǎn)管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因此，將科技評估運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中將能充分發(fā)揮其作用，提高管理效率。
3.2科技評估方法是衡量風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效工具
定量和定性方法相結(jié)合是科技評估方法應(yīng)用的基本思路，這與現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)所采取的方法既有相近又有其獨(dú)到之處，科技評估中最常用的方法是多指標(biāo)綜合評估方法，它是在對多個(gè)影響因素進(jìn)行分析研究之后，設(shè)計(jì)一套相應(yīng)的評估指標(biāo)體系，并對每一個(gè)評估指標(biāo)都制定具體的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一的計(jì)算方法，使其能對金額、人數(shù)等可計(jì)量的指標(biāo)進(jìn)行定量評估，同時(shí)對社會(huì)影響等因素亦可做定性評估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計(jì)量的數(shù)據(jù)作為評價(jià)基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評估方法衡量投資風(fēng)險(xiǎn)也更為準(zhǔn)確、可信。
3.3科技評估是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理創(chuàng)新的動(dòng)力
引入評估機(jī)制，使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離，使得風(fēng)險(xiǎn)投資管理更為透明化，也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過獨(dú)立的、專業(yè)化的評估中介組織的運(yùn)作，將能使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理層能更客觀地認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)，從而可集中精力于投資決策，通過管理體制的創(chuàng)新，保證投資的科學(xué)性和安全性，也提高了投資成功率。
3.4科技評估參與風(fēng)險(xiǎn)投資管理是其自身發(fā)展的需要
科技評估工作現(xiàn)階段主要是為各級(jí)科技行政管理部門，主要是國家和省、市科技管理部門服務(wù)，而且大部分科技評估機(jī)構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位，如軟科學(xué)研究機(jī)構(gòu)、科技咨詢機(jī)構(gòu)、科技情報(bào)機(jī)構(gòu)等部門產(chǎn)生，但由科技管理部門所屬的單位評估科技管理部門的科技項(xiàng)目、科技計(jì)劃等等，在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而，評估水平難以提高。因此，科技評估機(jī)構(gòu)作為一種社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，和各類資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)一樣，應(yīng)逐步社會(huì)化和多元化，如參與到風(fēng)險(xiǎn)投資管理的咨詢工作中，只有社會(huì)化、多元化，才能充分引進(jìn)競爭機(jī)制，優(yōu)勝劣汰，提高評估水平，促進(jìn)科技評估事業(yè)的發(fā)展。
3.5科技評估促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)管理
風(fēng)險(xiǎn)投資從進(jìn)入到退出的全過程中，無時(shí)無處不存在著風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施某項(xiàng)投資決策前需要進(jìn)行深入分析以確定各種存在風(fēng)險(xiǎn)的影響程度；進(jìn)行投資后，還應(yīng)深入到所投資的企業(yè)進(jìn)行跟蹤調(diào)查分析，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況，市場競爭狀況，企業(yè)的發(fā)展趨勢與步驟等，經(jīng)常進(jìn)行科學(xué)的、系統(tǒng)的分析與判斷，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取有效措施，杜絕它的發(fā)生或降低它的危害；風(fēng)險(xiǎn)投資退出后，還要對風(fēng)險(xiǎn)投資的效果進(jìn)行測評，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，作為今后投資決策的參考?？梢?，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)需要實(shí)施一系列的評估，科技評估的事前、事中和事后評估能夠滿足這一要求，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)態(tài)管理。
參考文獻(xiàn)
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第6篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
2008年以來，中國加大了“走出去”對外投資的發(fā)展戰(zhàn)略步伐。截至2009年底，已有1.2萬家中國境內(nèi)投資者在境外設(shè)立了1.3萬家企業(yè)，遍布全球170多個(gè)國家和地區(qū)，對外投資的存量約2460億美元，居全球第15位，發(fā)展中國家第3位?？梢灶A(yù)見，中國今后的對外投資必將延續(xù)持續(xù)攀升的勢頭，以適應(yīng)企業(yè)境外的融資經(jīng)營、建立戰(zhàn)略資源基地、參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的需要。
鑒于近年來中國在海外投資發(fā)展中面臨的種種問題，有必要充分認(rèn)識(shí)中國海外投資風(fēng)險(xiǎn)，從制度層面構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)與安全管理體系，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下穩(wěn)步推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施。當(dāng)國內(nèi)大規(guī)模投資分散于世界各地時(shí)，必須考慮到這些投資可能面對的各類風(fēng)險(xiǎn)，以及防范、轉(zhuǎn)移和補(bǔ)救風(fēng)險(xiǎn)的方法，從而將損失降低到可接受的程度，以加強(qiáng)對海外國有資產(chǎn)的安全管理，建立與完善對境外投資的協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。就此，提出的政策措施與對策建議可包括以下框架內(nèi)容與基本原則。
確定海外投資風(fēng)險(xiǎn)類型與原因構(gòu)建海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范與保障機(jī)制
首先，可由政府主管部門組織專門機(jī)構(gòu)對海外投資風(fēng)險(xiǎn)的類型與原因進(jìn)行分析，總結(jié)與歸納其中面臨的各種問題、失誤教訓(xùn)以及國際成功經(jīng)驗(yàn)，并從法律制度整合角度構(gòu)建海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范和管控機(jī)制，促進(jìn)海外投資發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)，切實(shí)維護(hù)國家的經(jīng)濟(jì)安全。
一般而言，海外投資風(fēng)險(xiǎn)分為外來風(fēng)險(xiǎn)和自身風(fēng)險(xiǎn)兩大類。
具體而言，外來風(fēng)險(xiǎn)包括：信用風(fēng)險(xiǎn)；市場風(fēng)險(xiǎn)(包括違約、侵權(quán)、訴訟、不正當(dāng)競爭等)；國家風(fēng)險(xiǎn)(政策與法律變動(dòng)、征收、政府違約等)。
自身風(fēng)險(xiǎn)包括：管理風(fēng)險(xiǎn)(公司治理、勞動(dòng)管理、合同管理、企業(yè)變動(dòng)的法律風(fēng)險(xiǎn))；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(涉及產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品、采購、融資、財(cái)務(wù)、環(huán)保等法律風(fēng)險(xiǎn))。
轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)防范和安全保障思路確立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制
我國現(xiàn)行的投資監(jiān)管行政規(guī)章涉及審批、監(jiān)督、融資支持、外匯管理等方面。這些規(guī)則大多以消除風(fēng)險(xiǎn)為主要規(guī)范目標(biāo)。2009年，商務(wù)部、國家發(fā)改委和國家外匯管理局分別對有關(guān)海外投資審批和監(jiān)管的規(guī)定做出修正。新的審批機(jī)制嚴(yán)格區(qū)分市場風(fēng)險(xiǎn)和國家風(fēng)險(xiǎn)，分別從總量控制和定向促進(jìn)的角度對海外投資實(shí)施監(jiān)管，具有很強(qiáng)的事先防范特征。
新審批機(jī)制雖可在一定程度上過濾風(fēng)險(xiǎn)，但不能滿足海外投資企業(yè)的要求。實(shí)際上，某些表面上沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資(如投資美國國債)極有可能蘊(yùn)含著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(如美國政府將債務(wù)貨幣化)。考慮到海外投資風(fēng)險(xiǎn)及其不確定性難以根本消除的現(xiàn)實(shí)，單純以消除風(fēng)險(xiǎn)為己任則意味著一定程度上放棄盈利機(jī)會(huì)。
因此，應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)防范和管控的思路，修改現(xiàn)行的投資監(jiān)管規(guī)定，改變“不出風(fēng)險(xiǎn)”的不切實(shí)際思路，而代之以風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移、分擔(dān)和補(bǔ)償?shù)瘸杀臼找娣椒?，以?gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與管控的法律機(jī)制。通過實(shí)行海外投資保險(xiǎn)制度實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)有效轉(zhuǎn)移。在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與補(bǔ)償方面，應(yīng)通過投資國和東道國解決風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)作機(jī)制和法律框架下對風(fēng)險(xiǎn)損失提供救濟(jì)措施來解決。
建立國內(nèi)與國際兩個(gè)法律層面的海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范與安全保障體系
除了從國內(nèi)法層面構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)防范與管控機(jī)制外，還應(yīng)從現(xiàn)行國際法層面的雙邊、區(qū)域與多邊條約人手，建立投資風(fēng)險(xiǎn)防范的國際合作機(jī)制。海外投資涉及投資國與東道國雙重管轄，我國作為投資國可通過國際協(xié)定促使東道國保護(hù)其投資者權(quán)益。當(dāng)前，中國已與其他國家簽訂了多達(dá)127個(gè)雙邊投資保護(hù)協(xié)定(BIT)，但不少BIT并未慮及風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制問題。為此，有必要從制定模范BIT文本起步，以風(fēng)險(xiǎn)防控為視角，逐步推進(jìn)國際投資的國際合作機(jī)制。
國內(nèi)法層面的政策與法律應(yīng)包括：投資合規(guī)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)評估與管理、投資失誤問責(zé)、投資保險(xiǎn)等機(jī)制。國際法層面應(yīng)充分利用中國加入的雙邊機(jī)制與多邊機(jī)制。前者為投資保護(hù)協(xié)定(BIT)與亞太區(qū)域機(jī)制(APEC)；后者為多邊投資擔(dān)保(MIGA)、投資爭端解決公約(ICSID)、WTO投資措施協(xié)議(TRIMS)等國際合作機(jī)制。
投資風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的基本步驟與相應(yīng)措施
雖然通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別可進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理，但難以完全消除前瞻性風(fēng)險(xiǎn)中的不確定性。因此，風(fēng)險(xiǎn)防控的政策措施可分為三個(gè)步驟：評估風(fēng)險(xiǎn)，即投資主體能夠準(zhǔn)確、及時(shí)和完整地識(shí)別與評估其面臨的風(fēng)險(xiǎn)；傳送風(fēng)險(xiǎn)信息，投資主體應(yīng)當(dāng)將評估后的風(fēng)險(xiǎn)信息準(zhǔn)確、及時(shí)和完整地傳送到有權(quán)決定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的責(zé)任者手中；決定是否承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。
針對近年中國海外投資發(fā)展中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與問題，還應(yīng)采取以下相應(yīng)政策措施。
強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系要求海外投資企業(yè)從公司治理角度建立和強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并在公司章程中明確風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的地位，充實(shí)公司董事、監(jiān)事和高管人員對公司的忠實(shí)和勤勉義務(wù)。
建立相應(yīng)的問責(zé)制與獎(jiǎng)懲制現(xiàn)有的審批條件對于企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系有“市場化”傾向；現(xiàn)行的監(jiān)管法規(guī)還有待完善。應(yīng)加強(qiáng)對國有企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。國有企業(yè)很少受制于被并購或破產(chǎn)的威脅，因而往往傾向于忽視較大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和體系風(fēng)險(xiǎn)。為此，應(yīng)建立相應(yīng)的問責(zé)制與獎(jiǎng)懲制來限制國有企業(yè)過度冒險(xiǎn)的投資行為。
進(jìn)行海外投資風(fēng)險(xiǎn)的政策調(diào)整應(yīng)從行為法學(xué)的角度對海外投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。在這一分析框架下，投資者具有有限理性和信息，除了效率因素外，公平因素也應(yīng)在決策層面發(fā)揮重要的作用。投資者的決策應(yīng)不僅考慮利益最大化，還應(yīng)著眼于通過收益分析、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、試錯(cuò)后調(diào)整，而不斷地適應(yīng)投資環(huán)境的變化。因此，在通過常規(guī)策略管控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，投資者必須具有戰(zhàn)略思維以應(yīng)對投資中的不確定性因素。
推進(jìn)證券監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)化中國的海外證券投資源于跨國并購，現(xiàn)已發(fā)展為證券交易，并面臨著東道國更為嚴(yán)格的市場監(jiān)管與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)當(dāng)分析海外證券投資形式與問題，專項(xiàng)研究海外證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與應(yīng)對。在當(dāng)前中外雙邊備忘錄基礎(chǔ)上，努力推進(jìn)證券監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)化，并最大限度地推進(jìn)各國公司法的協(xié)同化發(fā)展，從而將規(guī)制性風(fēng)險(xiǎn)降至可接受的程度。
財(cái)富基金海外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控與安全保障
財(cái)富基金(SWF)實(shí)為政府控制的投資體，其資產(chǎn)主要源于一國外匯資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。如2007年9月成立的中國投資有限責(zé)任公司(CIC)，可被視為中國的SWF。此前，中國財(cái)政部已通過發(fā)行特別國債的方式籌集1.55萬億元人民幣，購買了2000億美元的外匯儲(chǔ)備作為CIC的注冊資本金。相應(yīng)地，CIC則負(fù)責(zé)這2000億美元的保值與增值工作。
中國財(cái)富基金海外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析
中國近年積極推動(dòng)SWF在海外的投資，為保證外匯資產(chǎn)的增值而以股權(quán)、政府債券、房地產(chǎn)基金為投資對象，并主要投資于美國和歐洲等發(fā)達(dá)資本市場。隨著金融危機(jī)的爆發(fā)與加深，cIc在哀鴻遍野的美國資本市場不僅毫無斬獲，而且損失驚人。就在美國次貸危機(jī)即將的前夜，中國SWF仍在不斷增持美國債券，尤其是投資于美國“兩房”等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的債券而遭受巨額損失。
截至2011年4月，中國通過財(cái)富持有至少1.152萬億美元的美國國債，僅2010年，就購買了2600億美元的美國國債。作為美國政府的最大債權(quán)人，中國政府需要認(rèn)真評估所面臨的投資安全與美債縮水風(fēng)險(xiǎn)。2011年7日初，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評級(jí)委員會(huì)對外宣稱，美國在今后三個(gè)月內(nèi)失去AAA信用評級(jí)的可能性大為增加，如果國會(huì)不上調(diào)14.29萬億美元的債務(wù)上限，這家評級(jí)機(jī)構(gòu)將會(huì)下調(diào)美國國債的信用評級(jí)。穆迪投資者服務(wù)公司最近也將美國國債的AAA級(jí)債券評級(jí)列入“可能下設(shè)的復(fù)評名單”，并稱“法定債務(wù)上限不及時(shí)上調(diào)，導(dǎo)致美國國債違約的可能性正日益上升”。
美國債務(wù)危機(jī)對金融市場的影響不可低估，各國金融機(jī)構(gòu)一直習(xí)慣以美債作為抵押品互相融資，美國如不能在限期前提高發(fā)債上限，其后果當(dāng)然嚴(yán)重。理論上，美國財(cái)政部將不能發(fā)新債集資，為現(xiàn)有的國債還本付息，屆時(shí)就可能出現(xiàn)債務(wù)違約。除了超過1.1萬億美元的美國國債外，中國的財(cái)富還持有3000多億美元兩房債。美債數(shù)量如此龐大，要沽貨離場基本上不可行?，F(xiàn)實(shí)分析美債違約風(fēng)險(xiǎn)，美國并不會(huì)因此進(jìn)入停止償付債務(wù)狀態(tài)。一方面，美國國會(huì)經(jīng)過磋商已同意將債務(wù)上限提高2.4萬億美元。另方面，他還會(huì)通過不斷發(fā)行美元貨幣對他國償付債務(wù)。但由此產(chǎn)生的美元大幅貶值，中國無疑將遭受極大損失。
中國應(yīng)采取的風(fēng)險(xiǎn)防范與安全措施美國實(shí)施寬松的貨幣政策以及任何旨在讓美元貶值的舉措都會(huì)迫使全球大宗商品價(jià)格走高，從而加劇中國的通貨膨脹。當(dāng)務(wù)之急，一方面停止增持美國國債，另方面通過國際組織與外交渠道叫停美國以美元弱勢化為導(dǎo)向的“量化寬松”貨幣政策，要求美國采取負(fù)責(zé)任的態(tài)度，保護(hù)投資者的利益。
對于外匯儲(chǔ)備的對外投資，國際公認(rèn)的原則是安全第一，分散為宜。為降低市場風(fēng)險(xiǎn)，國際上SWF大多選擇投資多元化模式。因此，有關(guān)SWF的對外投資，應(yīng)通過國家立法，從制度上明確安全第一，穩(wěn)健至上，比重分散，結(jié)構(gòu)多元的原則。以避免出現(xiàn)將巨額外匯儲(chǔ)備投資于美國“兩房”的這種“將大部分雞蛋放在一個(gè)籃子”里的投資決策失誤。
應(yīng)建立SWF金融資產(chǎn)的經(jīng)營績效考評制度，確立績效與風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任相掛鉤的原則。在審批程序上，應(yīng)將SWF的投資行為置于對外投資審批制度的監(jiān)管之下，并可采取重大投資決策聽證制度與決策失誤問責(zé)制，以改變過去SWF在“外儲(chǔ)外用”旗號(hào)下豁免審批現(xiàn)象，保證SWF投資的穩(wěn)健與安全。
第7篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
【關(guān)鍵詞】中小型企業(yè)；投資現(xiàn)狀；成因；對策
1.中小型企業(yè)投資現(xiàn)狀分析及問題
步入2012年、伴隨國際經(jīng)濟(jì)的蕭條，我國的經(jīng)濟(jì)也走探底之路，2012年我國半度GDP僅為7.6%。很多中小型企業(yè)經(jīng)營狀況非常糟糕，投資的機(jī)會(huì)似乎不多而且風(fēng)險(xiǎn)巨大。社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活越來越復(fù)雜，不少人難以對投資機(jī)會(huì)作出理性判斷；在目前大多企業(yè)產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟(jì)背景下，激烈的競爭，使中小型企業(yè)不敢越“雷地”半步，只能死死把住手中的錢，維持自己的主營業(yè)務(wù)，只要能維持現(xiàn)狀便萬事大吉。
然而有些中小型企業(yè)主卻敢闖敢干，大膽投資，卻頻頻失誤，資金如同泥牛入海，一去不歸。與一些企業(yè)過于悲觀地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)相反，他們是風(fēng)險(xiǎn)的愛好者，他們勇于上馬投資項(xiàng)目，但由于選擇的投資項(xiàng)目不當(dāng)，其結(jié)果也是失敗者居多。2012年中小企業(yè)主跑路是一種常態(tài)的事情。
2.中小型企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)形成的原因
影響中小型企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，除了宏觀經(jīng)濟(jì)如：匯率和利率、通脹的影響之外，企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營環(huán)境的影響也是不可忽視的一部分。管理者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、經(jīng)營的單一性、規(guī)模的有限性、組織治理結(jié)構(gòu)不健全、資金來源有限等，管理者的決策等都是造成企業(yè)整體投資效率不高的關(guān)鍵因素。
2.1 管理者管理意識(shí)薄弱，盲目投資、決策失誤而產(chǎn)生的企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
在很多的中小型企業(yè)中，管理者自身的文化素質(zhì)不高、而且他們對投資項(xiàng)目缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，尚未形成風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警觀念、風(fēng)險(xiǎn)管理理念、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等科學(xué)觀念。他們應(yīng)該去接受教育，但是由于工作忙的原因他們沒有時(shí)間去學(xué)習(xí)和思考。在投資過程中，由于決策者事先沒有對投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的、科學(xué)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，或由于自身素質(zhì)較低，而出現(xiàn)管理混亂、導(dǎo)致投資失敗。資金鏈斷裂等情況。
2.2 雖有投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)但是缺科學(xué)規(guī)劃，導(dǎo)致投資失敗。
中小型企業(yè)對投資項(xiàng)目管理混亂，缺乏可行性論證，盲目引進(jìn)，造成投資損失，從而造成投資風(fēng)險(xiǎn)。比如在2008年當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)遭遇金融危機(jī)時(shí)，我國為了經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)發(fā)展，出臺(tái)了刺激經(jīng)濟(jì)的政策，很多企業(yè)在此時(shí)進(jìn)行了盲從的擴(kuò)大投資，但刺激政策導(dǎo)致的后果是今天的產(chǎn)能過剩，在那時(shí)盲目投資的企業(yè)今天都處于困境之中。很多企業(yè)投資項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作不充分：項(xiàng)目的施工圖紙和相關(guān)的批文還沒辦好倉促上馬，工程接近竣工或已到年終決算，施工合同還未簽訂等，都給給企業(yè)帶來一定的企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
3.中小型企業(yè)降低投資風(fēng)險(xiǎn)的對策
在改善投資環(huán)境，并明確了內(nèi)部控制是企業(yè)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)后，就需要建立健全企業(yè)投資的各項(xiàng)制度安排，確保各項(xiàng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資內(nèi)部控制控制的目標(biāo)。
3.1 建立不相容崗位相互分離制度
中小型企業(yè)投資相關(guān)的決策部門、監(jiān)督部門以及投資內(nèi)部控制的實(shí)施部門，都要遵循不相容崗位相互分離制度的要求。要依據(jù)投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)和投資內(nèi)控的具體情況，明確各個(gè)部門、各崗位的職權(quán)和權(quán)限，把那些具有內(nèi)在牽制關(guān)系的職位分別由不同部門、不同人員擔(dān)任，以便在實(shí)施投資內(nèi)部控制中形成相互分離、相互制約和相互監(jiān)督的約束機(jī)制。確保投資業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)分工明確，不可由一人同時(shí)兼任兩個(gè)或兩個(gè)以上的職位。具體如下：
（1）為保證投資決策的真實(shí)性、合理性和公允性，為防止投資決策中出現(xiàn)投資方和被投資方串通、掩飾投資項(xiàng)目的重大實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)等情況的發(fā)生，保證投資決策科學(xué)、合理，投資項(xiàng)目的可行性研究崗位與評估崗位應(yīng)相分離。
（2）企業(yè)必須將投資的決策崗位與執(zhí)行崗位相分離，以防止投資決策者與被投資企業(yè)串通，給企業(yè)造成投資損失。企業(yè)的重大投資決策須由董事會(huì)或股東會(huì)（大會(huì)）做出，而其他投資決策可由投資相關(guān)部門的主管執(zhí)行。
（3）為了保證投資計(jì)劃的合法性和有效性，為了防止計(jì)劃編制和審核過程中的自我評價(jià)或舞弊現(xiàn)象的發(fā)生，投資計(jì)劃的編制崗位與計(jì)劃的審批崗位應(yīng)相分離。企業(yè)投資相關(guān)部門要設(shè)置計(jì)劃編制崗位或咨詢專業(yè)機(jī)構(gòu)，對投資項(xiàng)目的性質(zhì)、期限、金額和收益及其影響因素等方面編制詳細(xì)的投資計(jì)劃書。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)設(shè)立專門的審批崗位，投資相關(guān)部門主管審批中小投資項(xiàng)目，而對企業(yè)重大投資項(xiàng)目，則必須由董事會(huì)或股東會(huì)（大會(huì)）審批。
（4）為了避免證券買賣崗位和會(huì)計(jì)處理崗位由一人兼任，而造成其有價(jià)證券被挪用或轉(zhuǎn)移的可能性，企業(yè)必須將證券的買賣崗位與記錄崗位相分離。
（5）證券的保管崗位與賬務(wù)處理崗位相分離。為了防止有價(jià)證券被人冒領(lǐng)、挪用或轉(zhuǎn)移，保證投資資產(chǎn)的安全性和完整性，證券的保管人不能同時(shí)兼任投資交易的賬務(wù)處理崗位。
（6）證券的盤點(diǎn)崗位與證券交易崗位相分離。為了防止有價(jià)證券等憑證被挪用或轉(zhuǎn)移，確保證券的安全完整，證券交易人不能兼任證券盤點(diǎn)崗位。
（7）投資處置的審批崗位與執(zhí)行崗位相分離。為了防止損害企業(yè)利益而濫用審批權(quán)力等問題的出現(xiàn)，保證投資處置的個(gè)環(huán)節(jié)得到有效控制，投資處置的審批與執(zhí)行崗位也必須相分離。授權(quán)批準(zhǔn)制度授權(quán)批準(zhǔn)制度是指企業(yè)必須經(jīng)過授權(quán)批準(zhǔn)之后才能實(shí)施相關(guān)業(yè)務(wù)的制度安排。
3.2 在投資業(yè)務(wù)中應(yīng)當(dāng)建立授權(quán)審批程序
（1）投資決策的授權(quán)批準(zhǔn)程序。企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定投資決策的授權(quán)批準(zhǔn)程序，一般的投資項(xiàng)目可由授權(quán)人在職責(zé)權(quán)限內(nèi)審核批準(zhǔn)，而重大投資項(xiàng)目必須由股東會(huì)或授權(quán)董事會(huì)集體決策批準(zhǔn)。
（2）投資決策方案變更的授權(quán)批準(zhǔn)程序。企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定投資決策方案變更的授權(quán)批準(zhǔn)程序，如果企業(yè)投資實(shí)施方案需要發(fā)生變更，應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東會(huì)、董事會(huì)或其授權(quán)人員審核批準(zhǔn)。
（3）投資合同鑒定與更改的授權(quán)批準(zhǔn)程序。企業(yè)投資業(yè)務(wù)需要與被投資企業(yè)簽訂投資合同，且明確規(guī)定投資合同的鑒定、更改的授權(quán)批準(zhǔn)程序。投資合同經(jīng)授權(quán)部門或人員審核批準(zhǔn)后才能簽訂，也必須經(jīng)授權(quán)部門或人員批準(zhǔn)后才能更改。
（4）投資權(quán)益證書的管理。企業(yè)應(yīng)當(dāng)指定專門的部門或人員保管投資有關(guān)益證書，并設(shè)立詳細(xì)記錄檔案。未經(jīng)授權(quán)批準(zhǔn)的人員不得接觸權(quán)益證書，而對審人違規(guī)越權(quán)操作，經(jīng)辦人員有權(quán)拒絕執(zhí)行，并及時(shí)向相關(guān)部門或人員上報(bào)。
（5）投資收回、轉(zhuǎn)讓、核銷等的授權(quán)批準(zhǔn)程序。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對投資收回、轉(zhuǎn)核銷等的授權(quán)批準(zhǔn)程序做出明確規(guī)定。當(dāng)出現(xiàn)需要提前或延遲投出資產(chǎn)、變更投額、改變投資方式、中止投資等情況時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按程序報(bào)經(jīng)原授權(quán)審批人或上授權(quán)部門審核批準(zhǔn)。對于企業(yè)核銷的投資，應(yīng)當(dāng)取得因被投資企業(yè)破產(chǎn)等原因而能收回投資的法律文書和證明文件，并經(jīng)集體審議批準(zhǔn)。對于企業(yè)轉(zhuǎn)讓的投資，當(dāng)由相關(guān)機(jī)構(gòu)或人員合理確定其轉(zhuǎn)讓價(jià)格，并報(bào)授權(quán)批準(zhǔn)部門批準(zhǔn)，必要時(shí)可委具有相應(yīng)資質(zhì)的專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。
綜上所述，企業(yè)在投資開發(fā)過程中必然會(huì)伴隨著各種風(fēng)險(xiǎn)，投資企業(yè)必須應(yīng)從宏觀和微觀兩個(gè)角度，實(shí)行動(dòng)態(tài)的、系統(tǒng)的、全過程、全方位的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，制定風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，明確風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，明確各部門風(fēng)險(xiǎn)管理人員的責(zé)、權(quán)、利，通過有效的信息共享，加強(qiáng)各部門協(xié)調(diào)，采用各種風(fēng)險(xiǎn)防范的措施，主動(dòng)性的控制風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)中小型企業(yè)投資項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
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第8篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
關(guān)鍵詞：利率市場化；中小企業(yè)；投融資；風(fēng)險(xiǎn)管理
基金項(xiàng)目：國家社科基金(05BJY032)的部分研究成果。
作者簡介：趙國忻(1963－)，男，浙江杭州人，管理學(xué)博士，浙江金融職業(yè)學(xué)院經(jīng)營管理系主任、副教授，主要從事風(fēng)險(xiǎn)投資、中小企業(yè)管理與融資研究。
中圖分類號(hào)：F832．2
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1006－1096(2007)02－0127－03
收稿日期：2006－09－22
一、利率市場化對中小企業(yè)投融資的影響
利率市場化使金融市場價(jià)格及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地反映社會(huì)資金整體供求狀況，客觀上有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體金融資源的有效配置，增加經(jīng)濟(jì)主體對利率的敏感性，有利于國家貨幣、財(cái)政政策的有效執(zhí)行，增加銀行間的競爭，促進(jìn)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，但同時(shí)也給國家的宏觀調(diào)控帶來困難，增加銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和倒閉率(胡曙光，2006)。對于作為國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分和增長點(diǎn)的中小企業(yè)來說，利率市場化對其投融資活動(dòng)也將帶來重大影響。
(一)有利條件
1．中小企業(yè)資金可得性增加。利率市場化的核心就是金融交易主體雙方自主商定資金借貸利率。中小企業(yè)信息不對稱、融資風(fēng)險(xiǎn)高、成本高是普遍現(xiàn)象，在利率管制條件下，由于成本、風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱，商業(yè)銀行自然對中小企業(yè)信貸缺乏積極性。而利率市場化之后，商業(yè)銀行可根據(jù)不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、成本確定與之對應(yīng)的資金價(jià)格，雖然過高的利率可能引致中小企業(yè)的逆選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，但一方面商業(yè)銀行可通過貸款調(diào)查、審查、貸后監(jiān)控等信息搜集、甄別活動(dòng)控制這種風(fēng)險(xiǎn)，而且這種信息活動(dòng)成本可通過借款利息和附加費(fèi)用得以補(bǔ)償，從而對其從事這種信息生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生有效激勵(lì)；另一方面中小企業(yè)通過提高信息透明度，既可增加資金可得性，又可獲得優(yōu)惠的貸款條件，降低融資成本，從而也會(huì)促使其提高信用水平和經(jīng)營透明度，弱化其信息不對稱狀況，緩解融資困難。
2．中小企業(yè)將會(huì)獲得更多金融機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)會(huì)。隨著利率市場化、直接融資渠道拓展及外資銀行進(jìn)入，大型企業(yè)面臨更多的投融資選擇，銀行脫媒現(xiàn)象將增加，這將迫使各商業(yè)銀行對目標(biāo)市場、客戶、業(yè)務(wù)重新進(jìn)行戰(zhàn)略思考，樹立全新的營銷觀念、服務(wù)意識(shí)。在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)方面，為擴(kuò)大存貸款利差，只能樹立“中風(fēng)險(xiǎn)、高收益”理念，加強(qiáng)對中小企業(yè)金融服務(wù)規(guī)律、特點(diǎn)的研究，調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，重新設(shè)計(jì)、整合業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、操作流程，以適應(yīng)中小企業(yè)投融資特點(diǎn)；在中間業(yè)務(wù)方面，商業(yè)銀行將根據(jù)客戶的現(xiàn)實(shí)和潛在金融服務(wù)需求，不斷提高服務(wù)靈活性，為中小企業(yè)提供個(gè)性化、全方位金融服務(wù)，如，金融政策、業(yè)務(wù)咨詢，客戶信用調(diào)查評估，財(cái)務(wù)管理和理財(cái)規(guī)劃服務(wù)，投資項(xiàng)目咨詢，國際貿(mào)易顧問等，使風(fēng)險(xiǎn)較高、業(yè)務(wù)規(guī)模較小的中小企業(yè)獲得更多的金融服務(wù)機(jī)會(huì)。
3．中小企業(yè)面臨更多的投融資工具、產(chǎn)品選擇。利率市場化將進(jìn)一步強(qiáng)化商業(yè)銀行之間的競爭，為在競爭中占據(jù)優(yōu)勢，并消除、降低自身面臨的種種利率風(fēng)險(xiǎn)(包括重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)、基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)涵選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等)，金融創(chuàng)新將成為商業(yè)銀行的首選，各種新的投融資工具將不斷涌現(xiàn)。如美國的可轉(zhuǎn)讓存款單、商業(yè)票據(jù)和回購協(xié)議，可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶、股金匯票賬戶和個(gè)人退休金賬戶，小額儲(chǔ)蓄存款單、協(xié)定賬戶和超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令等。隨著利率自由化和金融工程引入發(fā)展，我國金融創(chuàng)新將不斷加快，各種金融工具將日趨豐富，使中小企業(yè)在投融資方面享有更大的自由選擇權(quán)。
(二)不利影響
1．中小企業(yè)融資成本可能增加。伴隨利率市場化，作為高風(fēng)險(xiǎn)、高成本的中小企業(yè)貸款利率會(huì)隨之上升，與融資相關(guān)的各種附加費(fèi)用也會(huì)增加，這是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)、成本與收益相對稱的客觀要求，雖然有助于提高中小企業(yè)資金可得性，但同時(shí)會(huì)使大部分中小企業(yè)融資成本增加，特別是信息透明度不高、與銀行未建立密切聯(lián)系，銀行調(diào)查監(jiān)控不便或成本較高的中小企業(yè)。
2．中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)將加大。除前述因素外，融資結(jié)構(gòu)將成為其重要風(fēng)險(xiǎn)來源。表現(xiàn)在：以浮動(dòng)利率短期融資可能面臨市場利率升高的風(fēng)險(xiǎn)，以固定利率長期融資，可能會(huì)面臨融資后市場利率降低的風(fēng)險(xiǎn)，這些均會(huì)增加融資成本。
3．中小企業(yè)投資將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。利率市場化的顯著特點(diǎn)就是市場利率復(fù)雜多樣而且頻繁變動(dòng)，在此環(huán)境下，中小企業(yè)投資金融產(chǎn)品，利率升高會(huì)降低固定利率債券的市場價(jià)值，利率降低會(huì)減少浮動(dòng)利率債券的利息所得；投資實(shí)體項(xiàng)目也面臨類似風(fēng)險(xiǎn)。
4．中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。首先，利率的非預(yù)期變化可能對企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值造成不利影響，如利率升高會(huì)造成股價(jià)下跌，增加股份制企業(yè)股權(quán)再融資成本，同時(shí)抵押資產(chǎn)價(jià)值降低還可能減少債務(wù)融資規(guī)模。其次，投融資期限不匹配還會(huì)造成企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，降低資金利用率或周轉(zhuǎn)困難，甚至帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。
5．中小企業(yè)將面臨更為復(fù)雜多變的國際貿(mào)易環(huán)境。利率市場化帶來的負(fù)面影響之一就是國際游資的頻繁大量流動(dòng)對一國金融經(jīng)濟(jì)的不利影響。對于外向型中小企業(yè)來說，國內(nèi)的高利率將吸引國際游資大量進(jìn)入，使得人民幣即期匯率上漲，遠(yuǎn)期匯率下跌，此時(shí)以外幣計(jì)值的進(jìn)口或出口企業(yè)，其遠(yuǎn)期收匯的人民幣將減少，付匯人民幣增加。
6．金融服務(wù)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)整合歸并對農(nóng)村、分散的中小企業(yè)造成不便。出于節(jié)約成本、提高收益考慮，金融機(jī)構(gòu)將逐步對基層機(jī)構(gòu)、網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行歸并、整合，向客戶集中的城市、地區(qū)集中，這對于一些處于農(nóng)村、集鎮(zhèn)，分散、孤立的中小企業(yè)將帶來更多不便，雖然網(wǎng)絡(luò)技術(shù)可一定程度彌補(bǔ)這種負(fù)面影響。
二、中小企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)種類與成因
(一)中小企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)種類
利率市場化對中小企業(yè)帶來的投融資風(fēng)險(xiǎn)可從不同的角度進(jìn)行認(rèn)識(shí)和分析。從風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的角度，包括投資風(fēng)險(xiǎn)(即由于投資活動(dòng)中利率的非預(yù)期變化使得投資收益損失、投資失敗的可能性)，融資風(fēng)險(xiǎn)(由于融資活動(dòng)中利率的非預(yù)期變化使融資成本增加、融資失敗的可能性)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(由于利率的非預(yù)期變化使現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值降低以及投融資活動(dòng)不匹配所帶來的財(cái)務(wù)損失)；從風(fēng)險(xiǎn)來源角度，包括利率上升對投融資活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)和利率下降對投融資活動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)；從風(fēng)險(xiǎn)形成角度，包括固定利率風(fēng)險(xiǎn)(以固定利率融資，投資固定收益率的金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)遭受損失的可能性)和浮動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)。
以風(fēng)險(xiǎn)損失程度(后果)為依據(jù)，中小企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)可分為投融資失敗風(fēng)險(xiǎn)、投融資絕對損失風(fēng)險(xiǎn)和相對損失風(fēng)險(xiǎn)三大類。
投融資失敗風(fēng)險(xiǎn)指在投融資活動(dòng)中，由于市場利率的非預(yù)期變化，使得中小企業(yè)難以籌集到所需要的資金，或原來有
利可圖的投資項(xiàng)目面臨虧損的可能性。
投融資絕對損失風(fēng)險(xiǎn)指中小企業(yè)投資以浮動(dòng)利率為基礎(chǔ)的資產(chǎn)時(shí)，由于市場利率降低，投資無法獲取預(yù)期收益的可能性；以浮動(dòng)利率融資，由于市場利率提高，實(shí)際支付利息高于預(yù)期水平的可能性。這種損失直接導(dǎo)致中小企業(yè)投資收益低于預(yù)期水平，融資成本高于預(yù)期水平，而且損失數(shù)量在理論上沒有上限，它是與投融資活動(dòng)中采取浮動(dòng)利率相關(guān)的。
投融資相對損失風(fēng)險(xiǎn)是與投融資活動(dòng)中采取固定利率相關(guān)的，指投資固定收益率的資產(chǎn)，由于市場利率上升，失去獲取更高收益的機(jī)會(huì)或資產(chǎn)價(jià)值降低發(fā)生交易損失的可能性；以固定利率融資時(shí)，由于市場利率下降，失去降低融資成本的機(jī)會(huì)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要是基于與理想狀況的比較，企業(yè)的名義貨幣支付與預(yù)期情況一致，但相對比較承受了損失。
(二)中小企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析
1．中小企業(yè)的信息閉塞、不透明或區(qū)位偏僻造成的風(fēng)險(xiǎn)。信息是各類市場主體進(jìn)行金融交易最為重要的依據(jù)，由于信息閉塞、不透明，區(qū)位偏僻等，中小企業(yè)在投融資方面面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。在融資方面表現(xiàn)為：由于信息透明度低，距離銀行分支機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)，使商業(yè)銀行的信息搜尋、甄別和監(jiān)控成本及風(fēng)險(xiǎn)增加，從而加大其融資成本，甚至難以獲得所需資金；在投資方面表現(xiàn)為：中小企業(yè)對相關(guān)金融工具、業(yè)務(wù)、金融市場動(dòng)態(tài)，特別是利率動(dòng)向不了解、不熟悉，選擇的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、投資工具不適合，造成投資收益下降甚至虧損。
2．投融資對象選擇失當(dāng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。隨著利率市場化和金融競爭深化，各金融機(jī)構(gòu)將根據(jù)各自的優(yōu)劣勢對市場進(jìn)行細(xì)分，并通過持續(xù)不斷的生產(chǎn)和積累相關(guān)信息，建立和完善內(nèi)部相應(yīng)的機(jī)制、機(jī)構(gòu)、流程，形成各自的專業(yè)化領(lǐng)域或業(yè)務(wù)分工，如批發(fā)與零售業(yè)務(wù)，對不同行業(yè)、區(qū)域、業(yè)務(wù)品種的專業(yè)化分工等。中小企業(yè)由于人力、信息有限，可能選擇了一家不擅長自身金融服務(wù)需求的機(jī)構(gòu)，從而面臨過高的融資成本甚至資金需求難以滿足，投資工具選擇不當(dāng)，收益率不高等風(fēng)險(xiǎn)。
3．投融資工具選擇不當(dāng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。利率市場化和金融創(chuàng)新使得金融市場工具日益豐富、多樣、復(fù)雜。但不同金融工具各有其優(yōu)缺點(diǎn)和適應(yīng)的對象及環(huán)境，只有選擇了切合自身實(shí)際的工具才能達(dá)到控制投融資風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，否則可能會(huì)面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。以最簡單的固定利率和浮動(dòng)利率存貸款來說，浮動(dòng)利率貸款雖可克服固定利率貸款面臨的利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)市場利率上升時(shí)，卻要面臨支付更多利息的風(fēng)險(xiǎn)；在投資方面則恰好相反。
4．投融資項(xiàng)目期限不匹配帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資是為了投資，但兩者之間很難在現(xiàn)金流上做到完全匹配，這就帶來現(xiàn)金流不足甚至財(cái)務(wù)危機(jī)或資金利用率過低、嚴(yán)重浪費(fèi)的可能。就投資項(xiàng)目來說，當(dāng)項(xiàng)目拖延或提前結(jié)束時(shí)，前一情況下需要重新融資，可能會(huì)增加融資成本或難以獲得資金使項(xiàng)目功虧一簣，后一情況下可能資金缺乏運(yùn)用渠道而閑置。就融資來說，正常情況下利率的期限結(jié)構(gòu)曲線呈現(xiàn)向上傾斜特征，即短期利率低于長期利率，對于確定期限的資金需要，通過短期融資會(huì)面臨后期融資不足及未來利率上升而增加融資成本的風(fēng)險(xiǎn)，而通過長期限融資則會(huì)面臨融資成本高，且失去利率下降而降低融資成本的潛在利益。
5．折現(xiàn)率選擇不當(dāng)對投融資項(xiàng)目可行性及項(xiàng)目組合選擇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率市場化條件下，利率的非預(yù)期變化使得不論采取固定還是浮動(dòng)利率融資，折現(xiàn)率的選擇都充滿風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)采取浮動(dòng)利率融資時(shí)，如果未來市場利率上升超出預(yù)期，原來較低的折現(xiàn)率下選擇的許多投資項(xiàng)目會(huì)變得不可行，而且項(xiàng)目組合中包含了過多收益率不高的長期項(xiàng)目，而一些短期高利潤項(xiàng)目卻未能進(jìn)入組合范圍。在固定利率融資情況下，如果市場利率顯著下降，則既不能享受減少融資成本的好處及在低資本成本下選擇更多有利潤項(xiàng)目所能帶來的投資收益，而且較高的折現(xiàn)率使項(xiàng)目組合中集中了過多的短平快項(xiàng)目，而有長期戰(zhàn)略意義的投資項(xiàng)目則較少，影響企業(yè)的長期發(fā)展能力。
6．投融資時(shí)機(jī)、規(guī)模把握不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。利率市場化條件下，利率隨時(shí)處于波動(dòng)狀態(tài)中，如在利率較高時(shí)選擇了固定利率融資或在利率將要上升前選擇了固定利率投資都會(huì)增大融資成本，降低投資收益。在投融資規(guī)模方面，如果投資項(xiàng)目資金需求減少或預(yù)測利率將要上升而多融資時(shí)，會(huì)使融資規(guī)模超出投資需求，如市場利率未如預(yù)期上升或缺乏資金利用渠道，可能就造成資金閑置，降低收益率；當(dāng)投資項(xiàng)目資金需求增加或預(yù)測利率將下降而減少融資時(shí)，則會(huì)造成融資規(guī)模低于投資需求，如利率未如預(yù)期降低，將增加融資成本甚至不能融到資金，從而造成投資項(xiàng)目難以為繼。
三、中小企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理
中小企業(yè)除了應(yīng)逐步改善治理模式，建立較完善的管理模式，增強(qiáng)經(jīng)營信息透明性，提高利用度，增強(qiáng)核心競爭力外，在利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面還應(yīng)充分重視下述幾點(diǎn)：
1．加強(qiáng)信息搜集，關(guān)注利率動(dòng)向。利率風(fēng)險(xiǎn)的根源在于市場主體對于利率未來走勢預(yù)測不準(zhǔn)或錯(cuò)誤。相對于金融機(jī)構(gòu)、大中企業(yè)，中小企業(yè)在利率預(yù)測方面更為薄弱。為此，首先要重視和加強(qiáng)對金融政策、金融市場相關(guān)信息的搜集和占有，增強(qiáng)對利率變動(dòng)的敏銳性，以及時(shí)把握動(dòng)態(tài)，為利率預(yù)測奠定基礎(chǔ)；其次，要加強(qiáng)對金融基本理論和知識(shí)的學(xué)習(xí)，分析和研究金融形勢、政策的變化規(guī)律，加強(qiáng)對利率變化的預(yù)測；最后要加大對于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理人才的引進(jìn)和培養(yǎng)力度，并充分借助外腦，提高預(yù)測準(zhǔn)確性，為投融資決策提供依據(jù)。
2．正確選擇金融服務(wù)機(jī)構(gòu)及工具、期限。市場利率化后各金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化分工使得中小企業(yè)正確選擇金融服務(wù)機(jī)構(gòu)成為降低投融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。一般來說，在確定服務(wù)對象時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)相對集中于一家銀行并與之建立密切關(guān)系，這樣既可降低銀行信息成本，也可持續(xù)獲得相關(guān)的貸款、投資、金融政策、市場動(dòng)態(tài)、財(cái)務(wù)咨詢、投融資幫助等金融服務(wù)。在金融工具選擇方面，一方面，應(yīng)不斷熟悉、掌握各類金融產(chǎn)品的特點(diǎn)、適應(yīng)對象和范圍，有針對性地選擇相關(guān)工具、期限；另一方面應(yīng)充分借助外腦，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)、大專院校的聯(lián)系，為企業(yè)投融資提供咨詢和幫助。
3．借鑒商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。中小企業(yè)可借鑒選擇的利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法大致包括三種類型，一是利率走勢的預(yù)測方法，如專家調(diào)查法、專家小組法、德爾菲法，領(lǐng)先指標(biāo)法等；二是利率風(fēng)險(xiǎn)的度量方法，最有代表性的是有效持續(xù)期缺口分析法，持續(xù)期用于計(jì)算各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的加權(quán)平均期限，能夠反映資產(chǎn)／負(fù)債的價(jià)值變化對利率變化的彈性，持續(xù)期越大，單位利率的變動(dòng)引起的資產(chǎn)／負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)就越大。資產(chǎn)與負(fù)債持續(xù)期的差額(缺口)反映了企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度。當(dāng)持續(xù)期缺口為正時(shí)，利率下降會(huì)使股東權(quán)益價(jià)值上升，利率上升則使股東權(quán)益價(jià)值下降。當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)時(shí)，恰好相反。三是利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法，又可細(xì)分為企業(yè)內(nèi)部的利率管理方法和通過金融交易鎖定未來投融資收益或成本的方法。前者包括：(1)搭配記賬法，將企業(yè)具有相同到期期限的資金來源與運(yùn)用搭配起來，穩(wěn)定資產(chǎn)／負(fù)債差額，避免利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)資金缺口管理法，對利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的差額根據(jù)利率曲線的變化趨勢進(jìn)行管理，總體上，當(dāng)預(yù)測利率曲線下傾時(shí)，應(yīng)采取長期固定利率投資，短期浮動(dòng)利率融資，利率曲線上傾時(shí)，應(yīng)采用短期浮動(dòng)利率投資，長期固定利率投資。后者包括：(1)訂立利率條款，對利率浮動(dòng)范圍做出規(guī)定。(2)遠(yuǎn)期利率協(xié)議，將雙方未來某時(shí)交易的資產(chǎn)價(jià)格固定，屆時(shí)通過結(jié)算實(shí)現(xiàn)盈虧。如中小企業(yè)預(yù)計(jì)未來需要融通一筆資金，但預(yù)測未來利率將升高，則可通過訂立此協(xié)議，鎖定遠(yuǎn)期融資成本。(3)利率期貨，是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，通過每日結(jié)算實(shí)現(xiàn)盈虧。(4)利率互換，利用中小企業(yè)與大企業(yè)分別在浮動(dòng)利率與固定利率融資成本上的比較優(yōu)勢，對相同金額的資金，中小企業(yè)以浮動(dòng)利率融資，大企業(yè)以固定利率融資，然后大企業(yè)支付中小企業(yè)的浮動(dòng)利率，中小企業(yè)支付大企業(yè)的固定利率(遠(yuǎn)低于自身的固定利率融資成本)，并將由此節(jié)約的成本一定比例支付給大企業(yè)，使雙方融資成本都有所降低，雙方節(jié)約的融資成本之和等于固定利率差與浮動(dòng)利率差之間的差額。(4)利率期權(quán)，賦予買方一定時(shí)間內(nèi)按約定價(jià)格購買(看漲期權(quán))、出售(看跌期權(quán))某金融產(chǎn)品的選擇權(quán)，而賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利(以獲得期權(quán)出售費(fèi)作為補(bǔ)償)。中小企業(yè)通過支付期權(quán)費(fèi)，購買看張期權(quán)，可將未來融資成本上限鎖定在期權(quán)執(zhí)行價(jià)格上；同樣，通過購買看跌期權(quán)，可鎖定投資最低收益。
第9篇：投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文
論文關(guān)鍵詞：人力資源；投資風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避；企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師
一、引言
如今，企業(yè)間對人才的爭奪及企業(yè)的動(dòng)態(tài)變化，使人力資源成為極不穩(wěn)定的流動(dòng)資源，致使人力資源投資成為風(fēng)險(xiǎn)極大的投資活動(dòng)，人力資源投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避成為當(dāng)今企業(yè)所關(guān)注的重大問題。而在其規(guī)避對策中，企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師在企業(yè)人力資源開發(fā)中發(fā)揮著越來越重要的作用。因而，對企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師作用的研究具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、人力資源投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)成的原因
（一）投資對象的不確定性
人力資源投資的對象是企業(yè)員工，它的作用要通過員工的未來活動(dòng)來實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)的效能如何，則會(huì)受到各種影響人的行為因素的影響。企業(yè)員工具有不同的成長背景、思想品行、個(gè)人愛好等一系列個(gè)人特質(zhì)，在各個(gè)方面有較大的差異。而且，其效能的發(fā)揮還取決于是否具有對其構(gòu)成激勵(lì)的外部環(huán)境。企業(yè)激勵(lì)機(jī)制是否合理、分配獎(jiǎng)懲機(jī)制是否兌現(xiàn)都會(huì)直接影響人力資源能動(dòng)性和創(chuàng)造性的發(fā)揮程度。投資對象的這些不確定性都會(huì)增加人力資源的投資風(fēng)險(xiǎn)。
（二）投資環(huán)境的不確定性
企業(yè)所賴以存在的環(huán)境總是不斷變化的，而人力資源投資行為所產(chǎn)生的效果自然受到環(huán)境中各種變動(dòng)因素的影響。就外部而言，國家政策傾向的變化、產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、市場需求的轉(zhuǎn)變等因素，都可能導(dǎo)致人力資源投資的風(fēng)險(xiǎn)，而科學(xué)技術(shù)的突破更會(huì)使原有的人力資源產(chǎn)生貶值風(fēng)險(xiǎn)。隨著產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期越來越短，企業(yè)投資于技術(shù)研究與開發(fā)的投資折舊速度越來越快，風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。
（三）人力資源投資回收的長期性
人力資源投資是漸進(jìn)性的分階段進(jìn)行的，而且取得收益的時(shí)間間隔很長。一般要經(jīng)歷幾年、十幾年甚至幾十年的時(shí)間。因此，人力資源投資屬于一種周期較長的投資。投資周期長本身就意味著不確定因素增多，使投資的市場風(fēng)險(xiǎn)加大。短期看來較好的投資項(xiàng)目有可能經(jīng)不起時(shí)間的考驗(yàn)。除去一般性的市場風(fēng)險(xiǎn)外，還有來自投資客體的風(fēng)險(xiǎn)。如果在投資回收期內(nèi)，企業(yè)的資深員工——投資客體選擇跳槽，或者在工作年限未達(dá)到回收期限前就喪失了生命或工作能力，都將使投資風(fēng)險(xiǎn)加大。
（四）投資收益的間接性
人力資源投資的收益不是全部以使用價(jià)值的形式體現(xiàn)出來的，有相當(dāng)一部分表現(xiàn)在非經(jīng)濟(jì)方面。盡管目前對人力資源的研究已經(jīng)進(jìn)入到相當(dāng)深入的階段，但是由于使用價(jià)值的不穩(wěn)定性及量化標(biāo)準(zhǔn)難以確定，至今尚未找到令人信服的精確計(jì)算投資收益的方法。投資收益的間接性與投資主體的多元性的并存，使建立明晰的人力資源產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)成為困難，有可能加劇投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、人力資源投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的對策
（一）契約保障
人力資源投資契約(合同)是企業(yè)與員工投資雙方對投資資產(chǎn)形成過程和形成后產(chǎn)權(quán)的界定。它界定了資產(chǎn)的所有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和懲罰權(quán)。一個(gè)完整的契約它應(yīng)明確規(guī)定了投資者的收益和應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，要求滿足風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)利益共享。
契約嚴(yán)格執(zhí)行是企業(yè)持續(xù)人力資源投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要保障。契約不僅是立約雙方有法律保障的承諾，特別是企業(yè)在契約中所規(guī)定的權(quán)利、義務(wù)和權(quán)力不屬于某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)，而屬于企業(yè)中的全體職工。契約的嚴(yán)格執(zhí)行保持契約制度前后的一致性是企業(yè)持續(xù)人力資源投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要環(huán)節(jié)。
（二）建立健全企業(yè)內(nèi)部有效的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制
健全激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制使人力資本能真正發(fā)揮其潛在的巨大作用。通過對人力資源分析可以發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致企業(yè)虧損的一個(gè)重要原因就是勞動(dòng)者的勞動(dòng)行為不規(guī)范、勞動(dòng)效率低下。我國一些企業(yè)效率低下問題至今之所以沒有得到根本解決，與不重視人力資本產(chǎn)權(quán)、人力資本產(chǎn)權(quán)沒有得到應(yīng)有的收益，以及企業(yè)管理者和一般職工都沒有得到有效激勵(lì)和約束直接相關(guān)。
（三）樹立正確的人力資源投資意識(shí)，認(rèn)識(shí)到企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)的重要性
企業(yè)進(jìn)行人力資源優(yōu)先投資，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀的要求。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得人才成為了競爭的核心，掌握優(yōu)質(zhì)人力資源就等于擁有了核心競爭力。人力資源投資與物質(zhì)資源不同，物質(zhì)資源投資是靜態(tài)的，一次性完成，而且在日后的使用中，價(jià)值會(huì)隨之減少。但是人力資源不同，人力資源本身具有收益遞增性，它是個(gè)持續(xù)開發(fā)再造的過程，呈現(xiàn)遞增趨勢，而且邊際增長率是不斷增大的。企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的過程，是不斷開拓更新的過程，同時(shí)更是累積經(jīng)驗(yàn)，形成自身優(yōu)勢的過程。如何傳承這些原本的優(yōu)勢，使其不斷增大，這就需要有針對性地開展企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)了。內(nèi)部培訓(xùn)，尤其是利用企業(yè)員工傳授其本身所擁有的成熟的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)、有效的管理方法將起到事半功倍的作用。員工能在這過程中更好的了解并認(rèn)同企業(yè)的經(jīng)營理念，企業(yè)運(yùn)作流程和企業(yè)文化，更好地融入企業(yè)，為日后能更好地適應(yīng)崗位要求奠定了基礎(chǔ)。
（四）培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師
1、建立健全企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師制度。根據(jù)目前國內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)狀，絕大多數(shù)企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師屬于兼職，培訓(xùn)工作不可避免地會(huì)加大內(nèi)訓(xùn)師的工作強(qiáng)度和任務(wù)甚至影響本職工作的完成情況。出于類似原因的考慮，部分技術(shù)骨干對內(nèi)部培訓(xùn)工作會(huì)持有回避態(tài)度。因此，企業(yè)在全面推廣內(nèi)訓(xùn)師選拔工作之前，需要明確出臺(tái)相應(yīng)的制度，企業(yè)要從內(nèi)部培訓(xùn)師的任職資格、職責(zé)權(quán)限、待遇、考核等方面，對內(nèi)部培訓(xùn)師的選拔、任用、薪酬、福利等方面進(jìn)行規(guī)定，并制定有相關(guān)政策的傾斜，保護(hù)內(nèi)訓(xùn)師對培訓(xùn)工作的積極性，進(jìn)而使?jié)撛诘膬?nèi)訓(xùn)師意識(shí)到該項(xiàng)工作對個(gè)人職業(yè)生涯發(fā)展的重要性。
2、企業(yè)培訓(xùn)是否有效果，培訓(xùn)師的選擇是關(guān)鍵因素之一。企業(yè)要在明確選拔標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，組織實(shí)施選拔。要鼓勵(lì)企業(yè)中高層管理人員、業(yè)務(wù)主管和部分學(xué)有所長、好為人師的崗位明星、業(yè)務(wù)能手，以及有潛質(zhì)、有能力的人報(bào)名參加企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)師選拔。通過企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師的宣傳、選拔，讓大家了解公司對內(nèi)訓(xùn)師工作的重視和肯定程度，消除對可能因耽誤本職工作而造成不良后果的擔(dān)心，同時(shí)，由于“要給別人一杯水，自己先要有一桶水”，他們會(huì)更加強(qiáng)自身的學(xué)習(xí)，有意識(shí)的去歸納、總結(jié)所掌握到的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，因此會(huì)促進(jìn)工作能力的提高。
對企業(yè)來說，由于企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師是從企業(yè)里的管理人才或技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干選的，因而他們都是受到廣大員工認(rèn)可和接受的，從而避免員工對培訓(xùn)師可能產(chǎn)生的抵觸情緒。企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師最重要的職責(zé)是促進(jìn)企業(yè)培訓(xùn)與學(xué)習(xí)。這些人對企業(yè)有較為深入了解和把握，會(huì)給企業(yè)留下他們寶貴的知識(shí)積累和經(jīng)驗(yàn)，并通過培訓(xùn)讓更多的人學(xué)習(xí)到優(yōu)秀的知識(shí)，從而提高企業(yè)員工的整體的素質(zhì)。
3、企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師的培訓(xùn)。對企業(yè)而言，首先，企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師培訓(xùn)課程往往具有較強(qiáng)的針對性。由于企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師均在企業(yè)內(nèi)部有較長的工作年限和豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，對于企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)作情況和企業(yè)外部的經(jīng)營環(huán)境均有較為深入的了解和把握。因此，他們在知識(shí)講授和案例分析的過程中，往往會(huì)結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際狀況，給出有針對性的指導(dǎo)意見和方案，從而幫助受眾較快地將相關(guān)知識(shí)和技能運(yùn)用到實(shí)際工作中去。其次，企業(yè)內(nèi)訓(xùn)師的培訓(xùn)課程具有較強(qiáng)的靈活性。由于內(nèi)部培訓(xùn)師是企業(yè)自身的員工，因此企業(yè)在培訓(xùn)時(shí)間的設(shè)置上、培訓(xùn)頻率的掌握上以及培訓(xùn)內(nèi)容、方式的調(diào)整上，均具有較強(qiáng)的靈活性，從而保證了培訓(xùn)課程的機(jī)動(dòng)性，避免了對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響。
