證券市場(chǎng)信息披露精選(九篇)

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第1篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；信息披露制度；經(jīng)濟(jì)分析

一、信息披露制度產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)

(一)契約理論。根據(jù)契約理論，上市公司是一系列契約的聯(lián)結(jié)，體現(xiàn)的是經(jīng)理人員和廣大股東之間的利益關(guān)系，經(jīng)理人員的目標(biāo)與廣大股東的目標(biāo)相沖突。股東是上市公司契約關(guān)系的一方當(dāng)事人，他們一旦將資本投入到企業(yè)，就有可能受到經(jīng)理人員的剝削，因?yàn)榻?jīng)理人員可能對(duì)其資本進(jìn)行“虐待”而使自己受益。由于契約的不完備性，它不能完全明確規(guī)定經(jīng)理人員在什么情況下干什么、得到什么及負(fù)怎樣的責(zé)任，因而經(jīng)理人員需要監(jiān)督與激勵(lì)。監(jiān)督經(jīng)理人員的一個(gè)重要的途徑，就是股東要求經(jīng)營(yíng)者向其進(jìn)行信息披露，報(bào)告其經(jīng)營(yíng)管理情況。

(二)交易成本理論。交易成本是解釋信息披露制度存在的一個(gè)重要的因素。這里所說(shuō)的交易成本是指投資者要搜尋關(guān)于證券品質(zhì)的信息是要付出成本的。由于交易成本的存在，在沒(méi)有強(qiáng)制披露法規(guī)的情況下，投資者要單獨(dú)搜尋信息，每個(gè)投資者都進(jìn)行這種重復(fù)的勞動(dòng)。從社會(huì)來(lái)看，這種行為不會(huì)影響股東的總財(cái)富，這就勢(shì)必會(huì)造成社會(huì)資源的浪費(fèi)。解決的辦法就是進(jìn)行強(qiáng)制信息披露，通過(guò)這一制度強(qiáng)制進(jìn)行信息的供給，解決股東單獨(dú)搜尋信息的成本問(wèn)題。

(三)信息不對(duì)稱(chēng)理論。信息不對(duì)稱(chēng)指交易的一方對(duì)另一方具有信息優(yōu)勢(shì)。在證券市場(chǎng)上，公司經(jīng)營(yíng)者相對(duì)于投資者掌握更多的信息。信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)導(dǎo)致事前的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險(xiǎn)。

二、對(duì)信息披露進(jìn)行監(jiān)管的方式

(一)證券交易所的監(jiān)管。從英、美等國(guó)信息披露監(jiān)管的歷史看，在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，由于證券市場(chǎng)規(guī)模較小，證券交易比較簡(jiǎn)單，證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題沒(méi)有現(xiàn)在這么嚴(yán)重。因此，信息披露監(jiān)管以證券交易所的自律監(jiān)管為主。在當(dāng)時(shí)，證券交易所(特別是紐約證券交易所)在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，通過(guò)自我監(jiān)管提供上市標(biāo)準(zhǔn)來(lái)保護(hù)投資者。通過(guò)證券交易所的監(jiān)管，達(dá)到以下效果：第一，減少交易成本。實(shí)際上，各種形式的交易所都是一種中介組織，它的存在減少了交易成本。作為中介組織，在沒(méi)有任何交易成本、信息成本的市場(chǎng)上，它是不會(huì)存在的。交易所的存在，減少了交易雙方的信息搜尋，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，增加了流動(dòng)性。交易所的成功取決于投資者與籌資者交易雙方的數(shù)量。交易所基于自身的生存壓力，必須采取有利于投資者的上市規(guī)則及信息披露規(guī)則，這些規(guī)則又進(jìn)一步減少交易成本，吸引更多的交易。第二，提供信譽(yù)機(jī)制。交易所為買(mǎi)賣(mài)雙方提供一個(gè)重復(fù)博弈的場(chǎng)所，這使得信譽(yù)機(jī)制發(fā)揮作用，信譽(yù)對(duì)上市公司管理者產(chǎn)生有效的激勵(lì)。如果上市公司的管理者不遵守交易所的規(guī)則，欺詐投資者，它就會(huì)遭受信譽(yù)的損失。因此，上市公司管理者更易于接受并遵守交易所的披露規(guī)則。第三，交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)交易所采用有益的規(guī)則產(chǎn)生激勵(lì)作用。證券交易所一旦被賦予監(jiān)督職責(zé)，又產(chǎn)生了它本身的激勵(lì)問(wèn)題和相應(yīng)的成本。金融中介可以通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低投資者的成本。在考慮金融中介自身的成本的情況下，金融中介仍具有信息處理和監(jiān)督的比較優(yōu)勢(shì)。證券交易所通過(guò)自律的方式對(duì)信息披露的監(jiān)管，這在證券市場(chǎng)發(fā)展的初期階段或證券市場(chǎng)規(guī)模很小的情況下，促進(jìn)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。但這種監(jiān)管方式只對(duì)內(nèi)部人形成了有限的約束，并沒(méi)有給少數(shù)股東提供更多的權(quán)力。

(二)政府監(jiān)管。在證券市場(chǎng)上，一方面，由于信息不對(duì)稱(chēng)，投資者和籌資者無(wú)法訂立完美的契約；另一方面，即使投資者認(rèn)識(shí)到侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，在契約中訂立信息披露要求，契約也不能被完美地執(zhí)行，并且隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，證券交易日趨復(fù)雜，僅靠交易所自律監(jiān)管已不能解決日趨嚴(yán)重的信息問(wèn)題，政府監(jiān)管便成為必然。從根本上講，政府監(jiān)管是對(duì)正常的市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)出了問(wèn)題后的一種糾正，或者是對(duì)維護(hù)正常的市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的事前防范。與自律組織相比，政府在信息上具有比較優(yōu)勢(shì)，并且其激勵(lì)和約束與證券市場(chǎng)自律是不同的。一方面，政府是與公共利益更加一致的部門(mén)，不僅代表現(xiàn)有的全體利益相關(guān)者，而且代表潛在的利益相關(guān)者，具有最大的合作廣度。另一方面，上市公司信息披露制度與其他制度一樣，具有公共物品的性質(zhì)，由政府提供公共物品，有利于股東價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然，政府也面臨信息約束，政府的監(jiān)管也不是完美無(wú)缺的，因此，政府與市場(chǎng)必須密切配合、互相合作、取長(zhǎng)補(bǔ)短。政府出于成本和效率的考慮，應(yīng)處于超然的領(lǐng)導(dǎo)地位，不能親自從事所有的具體項(xiàng)目。對(duì)證券市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的處理，政府旨在對(duì)公司形成有力的激勵(lì)，以披露投資者想知道的信息。因此，政府監(jiān)管是在尊重現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，通過(guò)政府的強(qiáng)制作用引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體的正確激勵(lì)。美國(guó)證券市場(chǎng)信息披露制度的實(shí)踐表明，政府并沒(méi)有直接對(duì)信息披露進(jìn)行監(jiān)管，而是由證券交易所等自律組織和市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)(如注冊(cè)會(huì)計(jì)師)進(jìn)行監(jiān)督，政府則通過(guò)監(jiān)管證券交易所等自律組織和證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露進(jìn)行監(jiān)管。

(三)通過(guò)證券市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。以盎格魯——撒克遜式的金融體制為代表的自由市場(chǎng)范式在其發(fā)展的過(guò)程中形成了相互補(bǔ)充的、獨(dú)立的證券市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券分析機(jī)構(gòu)、證券評(píng)級(jí)公司等，它們被稱(chēng)為資本市場(chǎng)的守門(mén)人。在一系列法律和法規(guī)約束下，每一家專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)在其職責(zé)領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮作用，它們的行為通常受以下幾方面的約束：第一，明確的規(guī)章制度和法律的約束；第二，其自律團(tuán)體的自律規(guī)范的約束；第三，自身維護(hù)信譽(yù)的需要；第四，不同的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的相互監(jiān)督及競(jìng)爭(zhēng)。證券市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)具有不同的信息優(yōu)勢(shì)，政府通過(guò)對(duì)其監(jiān)管，建立私人自我管制的激勵(lì)機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)充分的披露。

綜上所述，證券市場(chǎng)嚴(yán)重的信息不完全和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的存在是證券市場(chǎng)信息披露制度的起因和著力點(diǎn)。在這里，政府處于這一制度的主導(dǎo)地位；自律組織處于市場(chǎng)的前沿，它在政府的監(jiān)管下對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行自律監(jiān)管；證券市場(chǎng)的各種專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)披露的信息進(jìn)行監(jiān)督和驗(yàn)證，他們的專(zhuān)業(yè)服務(wù)是資本市場(chǎng)信息披露制度的第一道屏障。由此可見(jiàn)，證券市場(chǎng)信息披露制度實(shí)際上是政府主導(dǎo)下的層層委托關(guān)系。

三、美國(guó)證券市場(chǎng)信息披露制度的經(jīng)驗(yàn)

美國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露制度是美國(guó)現(xiàn)代公司產(chǎn)生后廣大小股東的必然要求，是隨著美國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。在美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的初期階段，信息披露的監(jiān)管規(guī)則已被嘗試。那時(shí)主要是以紐約證券交易所為代表的市場(chǎng)自律組織在規(guī)范證券市場(chǎng)發(fā)展方面起主導(dǎo)作用。

美國(guó)現(xiàn)行的信息披露制度是建立在1933年及1934年制定的證券法律法規(guī)的基礎(chǔ)上。它是一項(xiàng)以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，充分發(fā)揮自律監(jiān)管組織的作用，通過(guò)實(shí)施證券法律法規(guī)實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的集中統(tǒng)一管理制度。該制度體系可概括為兩個(gè)部分、三個(gè)層次。所謂兩個(gè)部分是指證券在一級(jí)市場(chǎng)上的首次公開(kāi)披露和在二級(jí)市場(chǎng)上的持續(xù)公開(kāi)披露；所謂三個(gè)層次是指對(duì)公開(kāi)披露的信息有三個(gè)層次的監(jiān)管。第一個(gè)層次的監(jiān)管是政府監(jiān)管。聯(lián)邦有美國(guó)證券交易委員會(huì)(sec)，各州也有州證券交易委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)信息披露的監(jiān)管。在這一領(lǐng)域中，sec的監(jiān)管占據(jù)主導(dǎo)性地位，州的監(jiān)管起輔作用。sec根據(jù)1934年《證券交易法》設(shè)立，負(fù)責(zé)證券業(yè)和證券市場(chǎng)的監(jiān)管。在信息披露監(jiān)管中，一方面，sec監(jiān)督企業(yè)向投資者披露重要信息，以便使投資者在完全信息的情況下做出投資決策；另一方面，sec監(jiān)督聯(lián)邦法律的執(zhí)行，它有權(quán)調(diào)查涉嫌違反證券法律的行為。有時(shí)，它會(huì)將有關(guān)的市場(chǎng)行為提送到聯(lián)邦法庭，以協(xié)商解決。必要時(shí)，提起法律訴訟，追究責(zé)任人的法律責(zé)任。同時(shí)，美國(guó)通過(guò)一系列證券法律規(guī)范信息披露義務(wù)。違反信息披露法律規(guī)范的行為有虛假陳述、重大遺漏或嚴(yán)重誤導(dǎo)，這些損害行為可能導(dǎo)致刑事責(zé)任、民事責(zé)任和行政責(zé)任。美國(guó)試圖通過(guò)嚴(yán)格的法律責(zé)任，達(dá)到以下兩個(gè)目的：一是為利益受損的投資者提供救濟(jì)與補(bǔ)償?shù)氖侄?，二是增加?duì)違反證券市場(chǎng)信息披露系統(tǒng)的有效規(guī)范作用。第二個(gè)層次的監(jiān)管是證券市場(chǎng)自律組織對(duì)信息披露的監(jiān)管。根據(jù)法律規(guī)定，自律組織既是sec監(jiān)管的被監(jiān)管者，也是其會(huì)員公司與上市公司的監(jiān)管者。自律組織的規(guī)則必須提交sec審查。美國(guó)的注冊(cè)證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)一方面根據(jù)其相關(guān)規(guī)則來(lái)評(píng)審公司的上市資格，另一方面，自律組織密切監(jiān)察在其上市的公司，對(duì)不符合信息披露要求的公司除牌。第三個(gè)層次的監(jiān)管是美國(guó)證券市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露的監(jiān)管。這包括與企業(yè)相關(guān)的各類(lèi)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，如審計(jì)師、律師、保薦人、投資銀行、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，他們就企業(yè)的表現(xiàn)提供獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)。

在美國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，隨著市場(chǎng)的不斷擴(kuò)展，對(duì)信息披露監(jiān)管的各種機(jī)制相繼出現(xiàn)，它們互相制約、互相聯(lián)系，共同規(guī)范日益復(fù)雜的證券市場(chǎng)。這一過(guò)程生動(dòng)地體現(xiàn)了市場(chǎng)擴(kuò)展和為規(guī)制其擴(kuò)展進(jìn)行管制的雙重運(yùn)動(dòng)。這一過(guò)程也體現(xiàn)了政府面對(duì)日益復(fù)雜的證券市場(chǎng)，不斷探索管制手段且不斷加強(qiáng)管制的過(guò)程。

第2篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

【關(guān)鍵詞】：會(huì)計(jì)信息披露；信息失真；證券市場(chǎng)監(jiān)管

1、前言

我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露制度中最為重要的組成部分是會(huì)計(jì)信息，上市企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露的準(zhǔn)確與否、完整與否，會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生極大影響，其對(duì)維系我國(guó)證券市場(chǎng)的公平化、公開(kāi)化以及公正化有著極大影響，所以會(huì)計(jì)市場(chǎng)運(yùn)行中必須要進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)信息披露體制。當(dāng)前證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露工作中暴露出很多問(wèn)題，其主要體現(xiàn)在會(huì)計(jì)信息披露的及時(shí)性、完整性得不到保障，不準(zhǔn)確或不及時(shí)的會(huì)計(jì)信息披露會(huì)在很大程度上影響投資者的決策，這也在很大程度上侵害了投資者在證券市場(chǎng)中的合法權(quán)益。

2、我國(guó)證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露中存在的問(wèn)題

2.1會(huì)計(jì)信息披露不及時(shí)

上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的多種因素會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生影響，所以投資者十分注重上市公司會(huì)計(jì)信息的及時(shí)披露，會(huì)計(jì)信息在本質(zhì)上也是一種實(shí)效性極強(qiáng)的資源，若會(huì)計(jì)信息披露不及時(shí)會(huì)在很大程度上降低信息的相關(guān)性，不利于投資者對(duì)市場(chǎng)走向做出正確的判斷。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)上市公司的信息披露制度進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，其必須將己發(fā)生的交易及事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量以及會(huì)計(jì)報(bào)告等，不允許上市公司延后或提前該項(xiàng)工作的時(shí)間，而《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》也有關(guān)于這一問(wèn)題的相關(guān)規(guī)定，上市公司中期報(bào)告的編制與披露，必須在會(huì)計(jì)年度前6個(gè)月完成，但是我國(guó)很多上市公司都存在不遵守上述幾項(xiàng)規(guī)定的情況。

2.2不遵守法定披露時(shí)間

上市公司必須遵循相關(guān)規(guī)定要求對(duì)一些將會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響的事件，通過(guò)編制成為重大事件公告書(shū)披露給投資者群體，通過(guò)編制重大事件公告書(shū)及時(shí)的披露給每一個(gè)投資者，但是當(dāng)前很多上市公司為了自身利益，當(dāng)上市公司達(dá)不到預(yù)測(cè)盈利或投資計(jì)劃沒(méi)有實(shí)施的時(shí)候，都沒(méi)有遵循相關(guān)規(guī)定及時(shí)的向投資者公布重大事件公告書(shū)，或者有的上市公司會(huì)預(yù)先泄露報(bào)告內(nèi)容，在很大程度上影響了我國(guó)證券正常的正常秩序。上述多種情況都會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息披露的及時(shí)性、公平性得不到有效保障，從而使投資者在證券市場(chǎng)中做出了錯(cuò)誤的判斷，在很大程度上提高了投資者投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)也對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展產(chǎn)生了極大影響。

2.3會(huì)計(jì)信息披露不完整

部分上市公司在會(huì)計(jì)信息披露中存在故意隱瞞重要信息，或披露信息過(guò)于夸大部分事實(shí)等現(xiàn)象，披露的會(huì)計(jì)信息中以對(duì)本公司有利的信息作為主要內(nèi)容，而在負(fù)面信息披露上則采用避重就輕的方法，該類(lèi)事件無(wú)法有效保障會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容的完整性。上市公司會(huì)將一些財(cái)務(wù)狀況、投資狀況等信息在會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容上進(jìn)行隱瞞，只有在投資者和監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)上市公司出現(xiàn)虧損、業(yè)績(jī)下滑等情況時(shí)，在受到投資者和監(jiān)管者的質(zhì)疑后才能公布具體的補(bǔ)充公告，上述多種行為都嚴(yán)重?fù)p害了投資者的合法權(quán)益。

3、規(guī)范我國(guó)證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的策略

3.1確立會(huì)計(jì)報(bào)告規(guī)范

會(huì)計(jì)信息是將多種會(huì)計(jì)憑證及信息管理活動(dòng)結(jié)合而成，通過(guò)一系列的會(huì)計(jì)來(lái)反映出上市公司真實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為了確保會(huì)計(jì)信息披露可以滿(mǎn)足證券市場(chǎng)健康發(fā)展要求，政府及相關(guān)部門(mén)必須對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容范圍、披露方法以及披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)一限定，只有進(jìn)一步完善我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)披露制度才能滿(mǎn)足證券市場(chǎng)發(fā)展要求。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度建設(shè)中不應(yīng)該存在過(guò)多的空白，這樣會(huì)在很大程度上影響會(huì)計(jì)報(bào)告的作用，所以政府及相關(guān)部門(mén)要根據(jù)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度進(jìn)行不斷的優(yōu)化與調(diào)整，確保其可以滿(mǎn)足證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的需求。

3.2完善會(huì)計(jì)信息披露法律制度

現(xiàn)階段我國(guó)政府及有關(guān)部門(mén)要進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)信息披露法律制度，密切關(guān)注上市公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施和修改情況，確保上市公司會(huì)計(jì)體系建設(shè)的規(guī)范性、合規(guī)性，可以將一些非財(cái)務(wù)信息加入到上市公司會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容，例如，將公司的人力資源組織情況等納入其中。上市公司管理者必須要對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的真實(shí)性、合法性擔(dān)負(fù)相應(yīng)的法律責(zé)任，以便于上市公司發(fā)生法律糾紛后可以為法律調(diào)查及裁決提供有效的法律依據(jù)。

3.3加強(qiáng)審計(jì)建設(shè)

為了確保我國(guó)證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露行為的規(guī)范化建設(shè)，上市公司會(huì)計(jì)報(bào)告在編制后，要由專(zhuān)業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行嚴(yán)格審批，注冊(cè)會(huì)計(jì)師批復(fù)后才能將上市企業(yè)的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行披露，這對(duì)保證證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露的有效性有著重要作用。我國(guó)要不斷加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)力度及質(zhì)量，通過(guò)完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師責(zé)任制度來(lái)確保審計(jì)工作的獨(dú)立性，這樣才能充分發(fā)揮出審計(jì)工作的正常效用。通過(guò)企業(yè)培訓(xùn)來(lái)提高會(huì)計(jì)人員的法律意識(shí)及職業(yè)德修養(yǎng)，確保會(huì)計(jì)人員編制的會(huì)計(jì)報(bào)告可以滿(mǎn)足證券市場(chǎng)發(fā)展要求。

第3篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

【關(guān)鍵詞】整體利益 信息披露制度 證券市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板

一、信息披露制度的涵義

信息披露又稱(chēng)信息公開(kāi)，是指證券發(fā)行人或其他相關(guān)信息披露義務(wù)人，在證券發(fā)行與流通諸環(huán)節(jié)中，依法將其財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)情況及其它影響證券投資者投資決策的信息向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)告，并向社會(huì)公眾公告的活動(dòng)。信息披露制度則是關(guān)于信息披露的原則、內(nèi)容、方式、程序等一系列法律規(guī)范的總稱(chēng)。它是現(xiàn)代證券市場(chǎng)的核心內(nèi)容，貫穿于證券發(fā)行、流通的全過(guò)程。

二、信息披露制度的不足

（一）信息披露不真實(shí)

目前來(lái)說(shuō)是信息披露制度最重要的環(huán)節(jié)，但此環(huán)節(jié)的完善力度還是需要我們大家努力，上市公司的信息管理者基于自己的利益或者其他目的，不真實(shí)披露其公司的基本信息或者蓄意修好其公司信息，比如，像虛假利潤(rùn)以及虛增公積金等非法行為，這種行為就干擾了投資者做出更正確的判斷，而導(dǎo)致投資者的利益遭受損失。

（二）信息披露不及時(shí)

及時(shí)的信息披露也是信息披露制度中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。投資者需要及時(shí)知道上市公司的各種信息，而上市公司則不按照規(guī)定時(shí)間披露其公司的各種信息或者使用各種借口拖延信息披露時(shí)間，目前就上市公司來(lái)看，這個(gè)問(wèn)題還是需要解決的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)公布各類(lèi)信息讓投資者周知，以免其利益受到損失。

（三）信息披露不充分

這也是目前信息披露制度遇到一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，上市公司的信息披露做到了真實(shí)性和及時(shí)性，但他們會(huì)在充分性上鉆空子，就是不給投資者足夠的信息，以此來(lái)干擾投資者對(duì)其的正常判斷，從而影響投者的利益。

三、什么是創(chuàng)業(yè)板以及創(chuàng)業(yè)板信息披露制度

（一）創(chuàng)業(yè)板的概念

創(chuàng)業(yè)板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市場(chǎng)的二板證券市場(chǎng)，以NASDAQ市場(chǎng)為代表，在中國(guó)特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門(mén)檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)性企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制。

創(chuàng)業(yè)板又稱(chēng)二板市場(chǎng)，即第二股票交易市場(chǎng)。在我國(guó)，主板指的是滬、深股票市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板是指專(zhuān)為暫時(shí)無(wú)法在主板上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，在資本市場(chǎng)有著重要的位置。

（二）創(chuàng)業(yè)板信息披露制度

1.信息披露制度應(yīng)該強(qiáng)調(diào)披露創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性信息。成長(zhǎng)性信息是創(chuàng)業(yè)板上市公司最具價(jià)值的信息，也是投資者看重該上市公司最重要的特點(diǎn)，所以，在此方面，信息披露制度應(yīng)該高度強(qiáng)調(diào)；同時(shí)，《創(chuàng)業(yè)板公司投股說(shuō)明書(shū)》也在第四條規(guī)定：發(fā)行人應(yīng)可能在上市公告書(shū)有關(guān)部分充分披露發(fā)行人及所屬行業(yè)在科技含量、初創(chuàng)性與成長(zhǎng)性、業(yè)務(wù)與盈利能的穩(wěn)定性及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面的現(xiàn)狀與前景，并向投資者重申相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。此條信息就是為創(chuàng)業(yè)板上市成長(zhǎng)性信息方面給予的保證，廣大創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)該充分利用此條說(shuō)明。

2.必須保證信息的實(shí)效性。同樣，創(chuàng)業(yè)板的信息披露必須要保證實(shí)效性，這也對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司及投資者很好的保證，信息披露的實(shí)效性越新，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體走勢(shì)以及投資者的利益都有幫助。同時(shí)《創(chuàng)業(yè)板招股說(shuō)明書(shū)》第六條、第七條對(duì)招股說(shuō)明書(shū)的有效期、招股說(shuō)明書(shū)核準(zhǔn)之日起至披露前、招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容被重修改等都做了與主板大不一樣的規(guī)定。

3.創(chuàng)業(yè)板應(yīng)重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的披露。風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是證券市場(chǎng)的焦點(diǎn)，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)更是焦點(diǎn)和重點(diǎn)，因?yàn)樵诮⒊跗?，大家都?duì)創(chuàng)業(yè)板信心不足，主要是就是因?yàn)楦杏X(jué)風(fēng)險(xiǎn)太大，這就需要我們創(chuàng)業(yè)板上市公司把風(fēng)險(xiǎn)客觀真實(shí)地披露出來(lái)的。以投資者以最客觀的信息，這樣對(duì)于投資者在投資時(shí)有的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，也讓投資者更準(zhǔn)備地認(rèn)識(shí)了該上市公司的信息。同樣，披露的信息越完善則越有利于投資者對(duì)于上市公司的了解。《創(chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)》對(duì)擬上市公司的風(fēng)險(xiǎn)，除了要求進(jìn)行常規(guī)的定性分析外，還要求盡可能進(jìn)行定量分析。同時(shí)要求擬上市公司對(duì)行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)狀況、市場(chǎng)容量、投入產(chǎn)出、技術(shù)水平等發(fā)展趨勢(shì)，核心技術(shù)來(lái)源，是否擁有核心技術(shù)的所有權(quán)等進(jìn)行披露。

4.創(chuàng)業(yè)板上市公司需要披露大量的非財(cái)務(wù)信息。為什么要披露大量的非財(cái)務(wù)信息呢？上市公司主要是披露財(cái)務(wù)信息，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，不僅要披露財(cái)務(wù)信息，非財(cái)務(wù)信息的披露也是幫助投資者更加準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板的公司，如公司的核心技術(shù)或者其他信息，都可以干預(yù)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資。

四、創(chuàng)業(yè)板如何完善信息披露制度的不足

對(duì)之前所述，信息披露制度還有很多不完善的地方，但面對(duì)欣欣向榮地創(chuàng)業(yè)板，我們?nèi)绾瓮晟苿?chuàng)業(yè)板的信息披露制度，保障我們的創(chuàng)業(yè)板更加有序地發(fā)展下去。

（一）提高上市公司中質(zhì)量，就需要制定嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度

為了保證創(chuàng)業(yè)板整體的利益以及投資者的利益，降低風(fēng)險(xiǎn)，上市公司的質(zhì)量必須得到保證，所以，相對(duì)來(lái)說(shuō)就需要我們制定嚴(yán)格地市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。比如，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板上市公司，民營(yíng)公司占了很高比例，相對(duì)來(lái)說(shuō)這些公司具備了精湛的技術(shù)，但在公司內(nèi)部或者產(chǎn)權(quán)上及內(nèi)部管理上還是有些問(wèn)題，面對(duì)這些這些問(wèn)題，則需要嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度為其把關(guān)，這就需要上市公司按照嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度對(duì)其公司進(jìn)行上市的準(zhǔn)備，比如產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，內(nèi)部管理機(jī)制問(wèn)題、監(jiān)督機(jī)制不健全的問(wèn)題上都需要進(jìn)行改善之后，才可以拿到進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的門(mén)票。所以，嚴(yán)格地市場(chǎng)準(zhǔn)入制度對(duì)是創(chuàng)業(yè)板上市公司整體的把握。

（二）對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司及市場(chǎng)交易進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)管

由于目前創(chuàng)業(yè)板上市公司的不成熟性，則需要我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司及市場(chǎng)交易進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)管，降低創(chuàng)業(yè)板的交易風(fēng)險(xiǎn)。如何進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)管，可以分成三個(gè)部分：1.加強(qiáng)對(duì)上市公司的內(nèi)部管理，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部有完善地管理結(jié)構(gòu)，保證上市公司的質(zhì)量，同時(shí)還要監(jiān)督創(chuàng)業(yè)板上市公司及時(shí)披露相關(guān)公司的上市信息，確保創(chuàng)業(yè)板上市公司的運(yùn)營(yíng)。2. 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要建立完善的信息披露制度，完善的信息披露制度不光可以推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板更加有序地發(fā)展，同時(shí)，也對(duì)上市公司有序地運(yùn)營(yíng)起到了監(jiān)督作用。3.加強(qiáng)對(duì)投資者的培訓(xùn)，使投資者明白創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，客觀地告知投資者創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。

（三）如何有效地防范風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板交易市場(chǎng)地風(fēng)險(xiǎn)性是大家都關(guān)注的話(huà)題，那如何有效地防范風(fēng)險(xiǎn)呢？個(gè)人覺(jué)得主要從三個(gè)方面來(lái)防范：

1. 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上層管理者則應(yīng)該對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易做好整體把握，確保創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易的公正性，透明性，同時(shí)也對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司做好監(jiān)督管理的作用。

2.創(chuàng)業(yè)板上市公司則應(yīng)該按照創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定按時(shí)披露各項(xiàng)信息，同時(shí)需要對(duì)信息的真實(shí)性負(fù)責(zé)。因?yàn)檫@些信息直接影響投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的判斷，同時(shí)，也對(duì)創(chuàng)業(yè)板整體市場(chǎng)有影響。

3.投資者必須要客觀認(rèn)清創(chuàng)業(yè)板交易的風(fēng)險(xiǎn)性，并且保證能夠承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的后果。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)由于其服務(wù)于高科技企業(yè)的自身特點(diǎn)，出現(xiàn)不可預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)是難免的。為了凈化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資環(huán)境，必須建立起一整套針對(duì)虧損倒閉企業(yè)的退市標(biāo)準(zhǔn)及有效的兼并收購(gòu)管理機(jī)制，以此來(lái)減少市場(chǎng)中投資者的損失，控制整體風(fēng)險(xiǎn)，保持總量的平衡，使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)安全、平穩(wěn)地運(yùn)行。

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第4篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；信息披露；有效性分析；制度完善

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）09-0068-02

一、信息披露制度的概念及中國(guó)證卷市場(chǎng)信息披露的現(xiàn)狀

證券信息披露制度，又稱(chēng)公開(kāi)制度或公示制度，是指上市公司在證券的發(fā)行、上市與流通等一系列環(huán)節(jié)中，為維護(hù)公司股東或債權(quán)人的合法權(quán)益，依照法律、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或證券交易所的規(guī)定，以真實(shí)、準(zhǔn)確、完整及適當(dāng)?shù)姆绞较蛏鐣?huì)公眾公開(kāi)與其證券有關(guān)的財(cái)務(wù)和相關(guān)信息而形成的一整套行為慣例和活動(dòng)準(zhǔn)則。

深圳證券交易所從2001年開(kāi)始根據(jù)上市公司信息披露規(guī)則制定了評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，跟蹤上市公司全年的信息披露行為，對(duì)其信息透明度做出全面評(píng)價(jià)。其關(guān)鍵的信息披露質(zhì)量特征包括披露的合規(guī)性、真實(shí)性、及時(shí)性、可比性（一貫性）等，評(píng)價(jià)結(jié)果分為四個(gè)等級(jí)：優(yōu)秀、良好、及格和不及格。

二、中國(guó)上市公司的信息披露存在問(wèn)題

1.信息披露內(nèi)容不準(zhǔn)確，甚至是虛假陳述。虛假的信息披露將造成市場(chǎng)秩序的無(wú)效和市場(chǎng)功能的喪失，這是國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)用巨大的損失多次證實(shí)的教訓(xùn)。表1列出了自1995—2007年由深圳證券交易所、上海證券交易所、財(cái)政部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等查處的上市公司信息披露的違規(guī)情況分布。

從表1列示的上市公司信息披露違規(guī)分布情況可以發(fā)現(xiàn)，上市公司的“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述”被查處的平均數(shù)量占所有被查處違規(guī)數(shù)的24.21%。更多實(shí)證研究表明，獲取利潤(rùn)對(duì)于上市公司在發(fā)行新股、配股、保牌和避免特別處理等方面具有特殊的意義，因此中國(guó)上市公司在IPO、再融資和避免摘牌或特別處理過(guò)程中廣泛存在著圍繞利潤(rùn)的虛假信息披露行為。

2.信息披露不完整，故意遺漏。信息披露不完整主要表現(xiàn)在：一是不能充分的披露關(guān)聯(lián)企業(yè)間的交易信息；二是不能充分揭示企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)；三是不能充分披露資金投資去向及利潤(rùn)構(gòu)成的信息；四是不能充分披露一些重要事項(xiàng)的；五是信息的選擇性披露現(xiàn)象非常普遍。

3.披露信息不及時(shí)，經(jīng)常滯后。從上頁(yè)表1中不難看出，自1995—2007年，在深圳證券交易所、上海證券交易所、財(cái)政部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等查處并公布的上市公司431次違規(guī)行為中，“未及時(shí)公布公司重大事項(xiàng)”就占51.48%，為全部被查處違規(guī)行為的半數(shù)。由此可見(jiàn)，隱瞞公司重要信息（如巨額擔(dān)保、重大訴訟、關(guān)聯(lián)交易等），不及時(shí)向投資者披露公司重大事項(xiàng)，已成為中國(guó)上市公司主要的違規(guī)信息披露類(lèi)型。

4.信息披露不嚴(yán)肅，程序不妥當(dāng)。盡管證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司的信息披露制定了不少的規(guī)定，但一些上市公司信息披露的隨意性仍很強(qiáng)，對(duì)于信息的披露仍然不分場(chǎng)合、方式和時(shí)間。這樣，既不利于投資者公平享有上市公司有關(guān)信息的權(quán)利，也不利于提醒投資者注意公司的新變化。

5.信息披露不主動(dòng)，避實(shí)就虛。不少上市公司把信息披露看成是一種額外負(fù)擔(dān)，而不是把它看成是一種應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)和股東應(yīng)該獲得的權(quán)利，因而往往不是主動(dòng)地去披露有關(guān)信息。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的根本原因是，上市公司在其經(jīng)營(yíng)管理方面存在著較多的不愿讓公眾知道的負(fù)面信息，從而對(duì)信息披露產(chǎn)生一種害怕和回避的心理。

三、健全中國(guó)上市公司信息披露制度的建議

1.建立和完善證券市場(chǎng)監(jiān)管的組織體系。目前中國(guó)已建立了一套證券監(jiān)管組織框架體系，證券交易所與其他證券監(jiān)管部門(mén)已陸續(xù)頒布了一系列有關(guān)上市公司信息披露制度的法律和法規(guī)，構(gòu)成了一套規(guī)范性文件。但實(shí)際中信息披露不真實(shí)、不公平、不充分、不及時(shí)的現(xiàn)象仍然屢有發(fā)生。中國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善相應(yīng)的法律體系，加大監(jiān)管與執(zhí)法力度，加緊制定和健全以《證券法》為主體的相關(guān)法律體系，切實(shí)做到各項(xiàng)法律法規(guī)之間的相互協(xié)調(diào)彼此銜接，并使其具備更強(qiáng)的可操作性。

2.強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露原則，倡導(dǎo)提高信息透明度。信息披露的透明應(yīng)該從三個(gè)方面理解：首先，相關(guān)財(cái)務(wù)信息的編制應(yīng)當(dāng)使用全球通用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。這樣更有利于投資者對(duì)各個(gè)企業(yè)的狀況進(jìn)行比較；其次，應(yīng)當(dāng)制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，使投資者能夠依據(jù)一致的財(cái)務(wù)信息對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比；最后，應(yīng)當(dāng)披露公司的特定信息，即信息披露不只局限于歷史財(cái)務(wù)信息，還應(yīng)增加市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略以及企業(yè)高層主管的薪金等內(nèi)容。

3.建立外部約束機(jī)制和內(nèi)部約束機(jī)制。外部約束機(jī)制的建立：為了制止和防范信息失真，應(yīng)當(dāng)完善社會(huì)監(jiān)督體系，增強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)督的權(quán)威性與全面性，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行情況的監(jiān)督。同時(shí)做到約束企業(yè)會(huì)計(jì)行為，增強(qiáng)信息的客觀性、公開(kāi)性與可驗(yàn)證性。政府對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行適度管理，通過(guò)政府財(cái)稅部門(mén)、審計(jì)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)督與防范，運(yùn)用行政手段強(qiáng)化企業(yè)的外部監(jiān)督。內(nèi)部約束機(jī)制的建立：將企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)制度完善，嚴(yán)格規(guī)范會(huì)計(jì)核算的程序，使財(cái)務(wù)收支、財(cái)產(chǎn)物資的制度更加健全，為真實(shí)會(huì)計(jì)信息的提供奠定了良好的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)。加強(qiáng)企業(yè)約束機(jī)制，堅(jiān)決抵制管理者違反財(cái)務(wù)規(guī)定的行為。

4.降低公眾投資者獲取信息的成本，保護(hù)中小投資者的利益。中國(guó)公眾投資者主要以中小散戶(hù)為主，由于僅具備較弱的信息處理能力，他們屬于信息弱勢(shì)群體。因此，公眾投資者獲取信息的成本降低更有利于信息反映到價(jià)格中去，從而使中小投資者的利益得到更有效的保護(hù)，并且通過(guò)盡量滿(mǎn)足公眾投資者的信息需求來(lái)實(shí)現(xiàn)。不能實(shí)現(xiàn)公眾投資者滿(mǎn)意度的信息主要來(lái)源于自愿披露的信息，這說(shuō)明信息市場(chǎng)的自愿披露程度還不夠，因此監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)激勵(lì)管理層實(shí)行自愿披露，同時(shí)又加強(qiáng)對(duì)其披露行為的規(guī)范，向著使自愿披露的信息更值得信賴(lài)的方向而努力。

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第5篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

關(guān)鍵詞證券法自愿性信息披露管理體制

作者簡(jiǎn)介：吳琳，中國(guó)金融信息中心。

中圖分類(lèi)號(hào)：D922.28文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：ADOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2017.11.281

自愿性信息披露程度則代表著證券交易市場(chǎng)投資方利益被保護(hù)的程度，這同時(shí)也代表著證券市場(chǎng)管理工作的實(shí)效性。其信息披露具有公共品特征，它是上市公司自身行為的真實(shí)體現(xiàn)，但是因?yàn)樾畔⑴冻杀据^高，因而社會(huì)成本也高，因此造成了信息披露具有不對(duì)稱(chēng)特征。證券市場(chǎng)信息披露成本主要分為直接成本和間接成本這兩種，其中間接成本信息包括了在證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生的不利態(tài)勢(shì)，因此必須要保證信息披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性，以此更好的滿(mǎn)足公眾投資者需求，及時(shí)發(fā)現(xiàn)自愿性信息披露中存在的不足，并采取有效措施，從而有效避免信息虛假現(xiàn)象出現(xiàn)。

一、自愿性信息披露的現(xiàn)狀分析

（一）缺乏違反自愿性信息披露義務(wù)法律責(zé)任

比如某公司是一家民營(yíng)的上市公司，近兩年由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在信息披露過(guò)程中出現(xiàn)信息虛假、不真實(shí)的現(xiàn)象，公告內(nèi)容不屬實(shí)，比如公告中涉及到投資合作信息不真實(shí)，因此出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，亟待轉(zhuǎn)型的情況，公司董事及時(shí)提出積極響應(yīng)“一帶一路”發(fā)展倡議，同時(shí)及時(shí)加強(qiáng)對(duì)公司自愿性披露信息質(zhì)量的科學(xué)管理，同時(shí)對(duì)公司目前信息披露中存在的問(wèn)題進(jìn)行深入分析和探討，及時(shí)采取有效措施，及時(shí)更正了有誤的公告，以此方式提高對(duì)自愿性信息披露的重視。

（二）監(jiān)管不足

1.披露信息虛假

目前存在信息披露虛假情況發(fā)生。由于自愿性的信息披露主要是鼓勵(lì)上市公司自覺(jué)披露信息，充分體現(xiàn)其自愿原則，但是某公司為了自身利益，披露了不真實(shí)的信息，披露虛假信息。由此看來(lái)這種情況的發(fā)生不僅與人員自身素質(zhì)有關(guān)，還存在監(jiān)督不足的原因，由于某人員對(duì)信息披露工作管理和監(jiān)督不到位，從而使得人員對(duì)信息披露工作不夠重視，因此導(dǎo)致了披露虛假信息現(xiàn)象出現(xiàn)。

2.披露信息不及時(shí)

由于信息具有一定實(shí)際價(jià)值，及時(shí)準(zhǔn)確的信息可以為人員投資決策提供科學(xué)的參考，從而不僅保證了信息披露質(zhì)量，還積極促進(jìn)了證券法信息披露管理工作的順利進(jìn)行。但是在目前某公司存在信息披露不及時(shí)，披露信息延遲等現(xiàn)象，這種情況發(fā)生不但影響到管理工作的有序進(jìn)行還導(dǎo)致了公司業(yè)績(jī)下滑，巨額虧損，繼而直接損壞公司股東的根本利益。

（三）方式不當(dāng)

目前我國(guó)的自愿性信息披露的形式過(guò)于單一，同時(shí)披露方式不當(dāng)，比如在信息披露過(guò)程中某工作人員發(fā)現(xiàn)其內(nèi)容多數(shù)都是純文字?jǐn)⑹龅?，而且還是輕描淡寫(xiě)，主要對(duì)表格，圖形，數(shù)據(jù)等使用的太少，缺乏明確的內(nèi)容，使得信息披露工作的意義不夠清晰，這樣的內(nèi)容對(duì)投資者來(lái)說(shuō)缺少實(shí)用價(jià)值。

（四）內(nèi)容不明確

比如目前我國(guó)某上市公司還在按照傳統(tǒng)的管理方式對(duì)信息披露作出強(qiáng)制性規(guī)定，從而直接影響到?jīng)Q策信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。由于信息披露體制不夠完善，內(nèi)容不明確，因此無(wú)法滿(mǎn)足投資者需求，使得信息披露存在形式化，缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容。部分公司有選擇性的披露對(duì)自身有利的信息，最終導(dǎo)致投資者關(guān)于發(fā)展方向，人員培訓(xùn)，經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)等方面需求得不到滿(mǎn)足，因此不僅影響到公司的更好發(fā)展，還對(duì)證券市場(chǎng)帶來(lái)一定影響。

二、健全自愿性信息披露體制的對(duì)策

（一）強(qiáng)調(diào)自愿性信息披露法律職責(zé)

1.統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn)

為了保證信息披露質(zhì)量，某公司管理人員對(duì)自愿性的披露信息職責(zé)進(jìn)行了明確并強(qiáng)調(diào)，對(duì)證券市場(chǎng)人員的監(jiān)督職能進(jìn)行了明確規(guī)定，通過(guò)采用這種方式大大提升了證券市場(chǎng)信息披露的透明度和市場(chǎng)化管理，同時(shí)按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)以及職業(yè)道德執(zhí)行，要求人員在執(zhí)行過(guò)程中盡職盡責(zé)，著重強(qiáng)調(diào)自愿性披露信息的法律職責(zé)，在日常工作中對(duì)有關(guān)資料信息，實(shí)物資產(chǎn)等進(jìn)行認(rèn)真檢查并核實(shí)從而確保了監(jiān)管工作的可靠性和及時(shí)性。

2.關(guān)注投資者需求

在自身能力范圍內(nèi)盡可能增加信息供給量，得到投資者的認(rèn)可，同時(shí)幫助公司獲得良好的聲譽(yù)。在此過(guò)程中一定要先確保信息的完整性，客觀性以及連續(xù)性。完整性指的是披露信息詳細(xì)，客觀性指的是保證信息披露的真實(shí)性、可靠性，將事實(shí)反映出來(lái)，嚴(yán)禁只披露好信息不披露負(fù)面消息，通過(guò)采用調(diào)查的方式全面掌握投資者有關(guān)信息，這樣做不僅可以有效提高投資者對(duì)公司信息披露質(zhì)量的滿(mǎn)意度，還有效促進(jìn)了人員專(zhuān)業(yè)水平大大提升。

（二）完善公司內(nèi)部治理

1.加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部管理制度不斷完善

為了實(shí)現(xiàn)對(duì)自愿性信息披露管理體制的有效完善，某上市公司積極對(duì)自愿性信息披露與董事會(huì)之間的關(guān)系進(jìn)行科學(xué)的理論分析與研究，從而發(fā)現(xiàn)由于董事會(huì)員中獨(dú)立董事人數(shù)較多，因此公司的自愿性信息披露信息就越多，以此說(shuō)明了，在信息披露過(guò)程中獨(dú)立董事發(fā)揮出了不可忽視的作用。所以對(duì)公司內(nèi)部獨(dú)立董事比例進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，有效大大提升信息披露工作質(zhì)量。積極推行了《獨(dú)立董事管理體制》以此保證了信息披露質(zhì)量有效提升，同時(shí)這一行為得到了管理高層的一致認(rèn)可，實(shí)踐證明，強(qiáng)化公司內(nèi)部治理，加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部管理體制的不斷完善有助于公司綜合實(shí)力，治理水平的進(jìn)一步提升，這樣做還可以更好的保護(hù)公司股東的根本利益。另外某公司管理高層根據(jù)目前公司管理現(xiàn)狀以及人員工作進(jìn)度，積極加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立董事，人員招聘，約束制度等的不斷完善，同時(shí)還構(gòu)建了科學(xué)合理的《獨(dú)立董事績(jī)效考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)》，并將考評(píng)結(jié)果及時(shí)公布，以此充分體現(xiàn)了管理工作的制度和透明化，使其行為受到公眾實(shí)時(shí)監(jiān)督，有效保證了公司信息披露體制的有效性得到最好發(fā)揮。

2.完善治理結(jié)構(gòu)

（1）積極實(shí)現(xiàn)投資多樣化：及時(shí)形成科學(xué)有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而有效解決股權(quán)集中問(wèn)題，在此過(guò)程中還需要加強(qiáng)對(duì)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，從而大大提升治理效率，這對(duì)公司自愿性披露信息質(zhì)量產(chǎn)生了積極影響，有助于促進(jìn)人員管控水平進(jìn)一步提升。

（2）對(duì)董事會(huì)組織進(jìn)行明確規(guī)范：有效保證公司內(nèi)部獨(dú)立董事人數(shù)，通過(guò)采用現(xiàn)代化管理手段有效增強(qiáng)董事會(huì)人員的責(zé)任感和獨(dú)立性，設(shè)置董事會(huì)委員會(huì)，這對(duì)公司董事會(huì)決策的效率以及公平性都發(fā)揮出了至關(guān)重要的作用。賦予董事會(huì)一定實(shí)權(quán)，有效避免董事會(huì)虛設(shè)現(xiàn)象出現(xiàn)，根據(jù)董事會(huì)人員目前工作狀況從而及時(shí)制定董事會(huì)薪酬調(diào)整制度，以此對(duì)董事會(huì)行為進(jìn)行制度約束和管控，大大提升這些人員的主動(dòng)性。

（三）強(qiáng)化自愿性信息披露監(jiān)管

積極加強(qiáng)公司外部制度的及時(shí)引導(dǎo)。我國(guó)上市公司的自愿性信息披露目前還處于發(fā)展階段，由于其管理有待完善，因此必須強(qiáng)化對(duì)自愿性信息披露的嚴(yán)格監(jiān)管，給予這項(xiàng)工作更多的支持和鼓勵(lì)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者利益的更好保護(hù)。必須對(duì)信息披露作出嚴(yán)格的規(guī)定，與此同時(shí)還對(duì)其信息種類(lèi)進(jìn)行了明確，為了避免由于披露信息不及時(shí)，不準(zhǔn)確等問(wèn)題而帶來(lái)訴訟，監(jiān)管部門(mén)將信息披露保護(hù)作為日常監(jiān)管工作的主要任務(wù)，還積極借鑒了國(guó)外先進(jìn)的監(jiān)督經(jīng)驗(yàn)，從而將監(jiān)管工作得到及時(shí)有效落實(shí)，認(rèn)識(shí)到只要預(yù)測(cè)信息準(zhǔn)確，合理，就可以有效避免預(yù)測(cè)結(jié)果和實(shí)際存在一定偏差，在這種情況下，公司不同負(fù)任何責(zé)任，在此過(guò)程中能夠體現(xiàn)監(jiān)管工作的嚴(yán)肅性，同時(shí)積極促進(jìn)證券市場(chǎng)逐步完善，有效增強(qiáng)投資人員的法律意識(shí)，通過(guò)利用科學(xué)合理的管理手段更好的保護(hù)自身利益。鑒于我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告中體現(xiàn)出的訴訟事件增多的問(wèn)題必須要及時(shí)引起管理部門(mén)的高度重視，在保護(hù)投資人員利益同時(shí)，通過(guò)采取科學(xué)手段嚴(yán)厲打擊信息披露虛假行為，有效提高公司披露信息工作積極性。

（四）完善自愿性信息披露立法

在完善信息披露信息體制過(guò)程中需要及時(shí)制定保障措施，加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露立法的科學(xué)完善，及時(shí)構(gòu)建合理有效的控制制度，要求人員自覺(jué)、積極的做好本職工作，并大力配合部門(mén)管理工作，以此來(lái)保證自愿性信息披露質(zhì)量。某人員在完善信息披露立法的過(guò)程中主要采取了以下措施：

1.健全各項(xiàng)工作并通過(guò)探討及時(shí)找出公司對(duì)自愿性信息與信息使用人員的結(jié)合點(diǎn)，以此保證自愿性信息披露符合信息使用者要求。

2.為了信息披露質(zhì)量有必要在信息披露前要求專(zhuān)業(yè)人員對(duì)其進(jìn)行科學(xué)判定，以此方式確保披露信息的準(zhǔn)確性，有效避免了信息披露虛假現(xiàn)象出現(xiàn)，最大限度避免了訴訟事件產(chǎn)生。

3.對(duì)信息披露形式以及操作流程進(jìn)行規(guī)范，保證其信息有可信度。

公司管理人員要及時(shí)樹(shù)立長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，不斷提高自身管理水平，并鼓勵(lì)人員積極拓展信息溝通渠道，以此方式來(lái)確保信息披露的連續(xù)性與暢通性，更重要的是最大程度滿(mǎn)足投資者需求。但是在此過(guò)程中管理高層要注意，及時(shí)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，并對(duì)公司預(yù)期事項(xiàng)保持肯定態(tài)度，同時(shí)積極采用現(xiàn)代化科學(xué)的管理方式將信息披露的真正意義，潛在風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行充分考慮，從而避免投資人員過(guò)多依賴(lài)于自愿性信息披露，同時(shí)防止訴訟事件發(fā)生。建立披露信息評(píng)價(jià)機(jī)制，信息保障制度等加強(qiáng)對(duì)信息披露的保障，并通過(guò)具有權(quán)威性的中介機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)信息披露進(jìn)行科學(xué)，嚴(yán)肅的質(zhì)量評(píng)價(jià)，并在評(píng)價(jià)結(jié)束后將其結(jié)果如實(shí)公布，有必要在信息評(píng)價(jià)結(jié)果公開(kāi)中進(jìn)行承諾：如披露內(nèi)容與實(shí)際狀況存在偏差，同時(shí)其行為經(jīng)過(guò)查證后是人為因素造成的，將依法對(duì)投資人員進(jìn)行公開(kāi)道歉并進(jìn)行理賠。

三、結(jié)語(yǔ)

第6篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

［關(guān)鍵詞］上市公司 信息披露

［中圖分類(lèi)號(hào)］F121.26［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1009－5349（2011）11－0127－01

我國(guó)上市公司信息披露制度逐漸成為證券市場(chǎng)的核心制度，也成為保護(hù)投資者利益的主要制度，是證券監(jiān)管制度的基石。

一、我國(guó)上市公司信息披露制度的確立

一直以來(lái)，從我國(guó)交易所成立至今，規(guī)定了信息披露的準(zhǔn)則。如1999年頒布的《中華人民共和國(guó)證券法》，內(nèi)容規(guī)定上市公司的一些主要問(wèn)題，如信息公開(kāi)、管理上市公司信息的職責(zé)等。

二、我國(guó)上市公司信息披露制度的發(fā)展歷程

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因?yàn)橄嚓P(guān)法律條款沒(méi)有能與時(shí)俱進(jìn)地重新修訂，促使在一些領(lǐng)域上造成了缺陷，管理者往往無(wú)能為力。證券行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)，對(duì)我國(guó)的立法機(jī)構(gòu)提出了進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)制度的要求，真正做到讓法律制度來(lái)對(duì)證券業(yè)進(jìn)行規(guī)范管理。法律法規(guī)的規(guī)范與完善，同樣經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

我國(guó)股份制企業(yè)從無(wú)到有并發(fā)展壯大，股份制企業(yè)正逐漸成為我國(guó)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的主要形式，股票市場(chǎng)也在整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中有著舉足輕重的地位。上海、深圳兩個(gè)證券交易所的成立，是我國(guó)證券行業(yè)發(fā)展的里程碑。從我國(guó)證券市場(chǎng)形成到現(xiàn)在，只有20年時(shí)間，其時(shí)間之短、發(fā)展速度之快，舉世矚目。隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，投資社會(huì)化的不斷提高，人們要求上市公司和證券市場(chǎng)規(guī)范化管理的呼聲也逐年升高。近些年來(lái)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐漸發(fā)展，在借鑒一些發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我國(guó)的證券市場(chǎng)已具備了一套具有中國(guó)特色的、完整的法律法規(guī)體系和信息披露制度。例如，《證券交易管理暫行辦法》、8月證券委和體改委頒布的《到境外上市公司章程必備條款的通知》，同時(shí)國(guó)務(wù)院頒布的《禁止證券欺詐行為暫行辦法》，2005年10月27日第十屆人大常委會(huì)第十八次會(huì)議通過(guò)了對(duì)《公司法》和《中華人民共和國(guó)證券法》的重新修訂，2006年9月證監(jiān)會(huì)通過(guò)的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》、最高人民法院審判委員會(huì)，以及2006年12月13日中國(guó)證監(jiān)會(huì)辦公會(huì)議審議通過(guò)的《上市公司信息披露管理辦法》。這些年來(lái)，無(wú)論是從證監(jiān)會(huì)，還是從深、滬證券交易所，都一直在加強(qiáng)上市公司信息披露制度完善方面進(jìn)行努力，已經(jīng)形成了一個(gè)公開(kāi)透明、層次清晰、易于操作、公平執(zhí)行的體系。

三、我國(guó)上市公司的信息披露制度現(xiàn)狀

（一）信息披露制度法律框架

我國(guó)的證券市場(chǎng)是剛剛開(kāi)始發(fā)展的，一直都以公開(kāi)、公平、公正作為基本原則，來(lái)保障市場(chǎng)的穩(wěn)定性。根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展情況，并借鑒一些國(guó)際上成功的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，制定了適合我國(guó)實(shí)際情況的信息披露制度。

（二）我國(guó)市場(chǎng)信息披露范圍

我國(guó)信息披露主要由這幾部分內(nèi)容組成：1.定期報(bào)告；2.備時(shí)報(bào)告；3.公開(kāi)發(fā)行募集文件，即招股說(shuō)明書(shū)；4.要求披露的信息；5.公告書(shū)；6.其他信息。

（三）違反信息披露制度法律法規(guī)應(yīng)負(fù)責(zé)任

首先，相關(guān)法律法規(guī)并沒(méi)有在兩者之間做出明確的范圍界定、相應(yīng)虛假陳述的責(zé)任。因虛假陳述有時(shí)會(huì)直接或間接，對(duì)個(gè)人產(chǎn)生某種經(jīng)濟(jì)利益影響，而發(fā)行人則是該利益的直接受益者，這樣發(fā)行人承擔(dān)責(zé)任是必然的。當(dāng)發(fā)行人成為受益人時(shí)，其虛假陳述的受害人是廣大的中小股東或眾多證券市場(chǎng)投資者。如果全部責(zé)任都只讓發(fā)行人承擔(dān)，而受害人又正是公司股東的時(shí)候，那么實(shí)際上損害最終承擔(dān)者還是股東本人。發(fā)行人賠償或處罰后，將損害通過(guò)公司轉(zhuǎn)嫁于其他公司股東，所以法律又規(guī)定負(fù)有責(zé)任的董事等發(fā)行人應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。從理論上講，只將董事、監(jiān)事、經(jīng)理等發(fā)行人對(duì)虛假陳述負(fù)有責(zé)任的人員作為虛假陳述的最終責(zé)任承擔(dān)者，才完全符合《民法》上誰(shuí)實(shí)施違法行為、誰(shuí)應(yīng)承擔(dān)責(zé)任的規(guī)定。

第7篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

【關(guān)鍵詞】　投資者保護(hù)；信息披露機(jī)制；關(guān)系；公司治理

前言：隨著證券行業(yè)的發(fā)展，證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響日益明顯，與其發(fā)展同時(shí)存在的就是在運(yùn)行中出現(xiàn)了各類(lèi)問(wèn)題，如何保證其穩(wěn)定性成為當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展的重要組成部分。在證券市場(chǎng)中，信息是靈魂，因此要注重信息的公開(kāi)性與完整性及披露的及時(shí)性，這是維持證券市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。對(duì)此，要對(duì)當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)的形式有一個(gè)充分的認(rèn)識(shí)，創(chuàng)造透明的市場(chǎng)環(huán)境，加強(qiáng)市場(chǎng)的法制化建設(shè)，從制度和市場(chǎng)環(huán)境的角度來(lái)　保護(hù)投資者的利益，本文就對(duì)公司信息披露機(jī)制與投資者保護(hù)之間的關(guān)系進(jìn)行探討。

1.當(dāng)前信息披露機(jī)制與投資者保護(hù)的關(guān)系狀況

1.1　國(guó)外的研究情況

從國(guó)外的研究情況來(lái)看，通過(guò)公司的信息披露而獲得信息的應(yīng)用者較多，以投資者為主，隨著研究的逐漸深入，信息披機(jī)制受到了前所未有的重視，保護(hù)投資者利益被分為三個(gè)不同領(lǐng)域，即：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則選擇；會(huì)計(jì)方法選擇；披露政策的選擇。較高的披露性披露變量與信息不對(duì)稱(chēng)變量間表現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

1.2　國(guó)內(nèi)的研究情況

以吳世農(nóng)為代表的國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為股票市場(chǎng)還沒(méi)有達(dá)到弱式有效市場(chǎng)，但以陳小悅為代表的學(xué)者則持著與其相反的觀點(diǎn)。從我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，仍存在“功能鎖定”的現(xiàn)象，證券市場(chǎng)在我國(guó)屬新興市場(chǎng)，盈余數(shù)字同樣有很強(qiáng)的信息含量，我國(guó)股市對(duì)信息的反應(yīng)相對(duì)較為靈敏，顯著性不斷增強(qiáng)。

2.公司信息披露機(jī)制與投資者保護(hù)關(guān)系的理論基礎(chǔ)

首先，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析

具體來(lái)說(shuō)，公司信息披露機(jī)制與投資者保護(hù)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)理論主要是信息不對(duì)稱(chēng)、契約理論與信號(hào)傳遞理論等。信息披露行為是管理當(dāng)局降低成本，減少?zèng)_突的一種有效方法。根據(jù)信號(hào)理論，上市公司管理層選擇性信息披露來(lái)向投資者傳遞公司真實(shí)業(yè)績(jī)、核心能力、預(yù)期收益的信號(hào)，使投資者可以根據(jù)信息修正對(duì)上市公司投資價(jià)值及最終決策。

其次，從法理學(xué)的角度分析

現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)必須要有法律的報(bào)站才能確保行業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，確保投資者的權(quán)益得到保障。從當(dāng)前我國(guó)投資者保護(hù)的理論可以分為契約與法律論兩種。政府需要保障契約的執(zhí)行，加強(qiáng)政府干預(yù)，加強(qiáng)法律的保障。

3.公司信息披露機(jī)制對(duì)發(fā)揮投資者保護(hù)功能的作用分析

3.1　是投資者利益保護(hù)的基本前提

吳曉認(rèn)為最重要的問(wèn)題是信息不公開(kāi)，市場(chǎng)不夠透明，因?yàn)樽C券市場(chǎng)是公募股份流動(dòng)的場(chǎng)所，其對(duì)信息的公開(kāi)與真實(shí)的要求較高。公司西悉尼披露機(jī)制是投資者利益保護(hù)的基本前提，公司信息披露可以幫助投資者針對(duì)特定公司投資做出準(zhǔn)確的判斷。

3.2　體現(xiàn)出政府監(jiān)管證券市場(chǎng)的核心是建立有效的信息披露體系

通常高質(zhì)量的信息披露可以帶來(lái)高流動(dòng)性并且有效的證券市場(chǎng)及減少上市公司的資本成本。資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)是信息披露，而信息披露的核心是會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性與可靠性。公司信息披露對(duì)投資者的保護(hù)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，會(huì)計(jì)信息的定價(jià)作用

股票價(jià)格的運(yùn)行是以信息為基礎(chǔ)的，股票市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮要依賴(lài)于股票價(jià)格對(duì)相關(guān)信息的反應(yīng)。所以，股票市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)鍵在強(qiáng)化股票市場(chǎng)的信息功能。股利分配、會(huì)計(jì)盈余及股東賬面凈值等都會(huì)影響到股票的價(jià)格，而且股票的價(jià)格屬于相對(duì)價(jià)格，也就是說(shuō)投資者關(guān)系的價(jià)格是一段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格差，這就在股價(jià)的形成理論中引入了預(yù)測(cè)信息，如預(yù)期貼現(xiàn)率、預(yù)期資產(chǎn)收益率等。所以會(huì)計(jì)信息在股票價(jià)格中的定價(jià)作用有利于保護(hù)投資者的利益。

其次，會(huì)計(jì)信息的公司治理功能

公司信息披露在保護(hù)投資者利益中有著重要的作用，當(dāng)投資者對(duì)公司投資時(shí)，通常獲得法律規(guī)定的保護(hù)，包括對(duì)會(huì)計(jì)信息和相關(guān)披露信息的權(quán)利，為投資者行使其他權(quán)利提供必要的信息。會(huì)計(jì)信息的公司治理作用在公司治理機(jī)制中輸入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)提高公司治理的效率。會(huì)計(jì)信息治理作用的目標(biāo)是會(huì)計(jì)信息在一定程度上減少管理層和外部投資間的問(wèn)題，充分利用有限的人力資源及財(cái)務(wù)資源來(lái)獲取利潤(rùn)最大化，了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的會(huì)計(jì)信息對(duì)資源分配的作用。

4.投資者保護(hù)對(duì)公司治理與信息披露質(zhì)量的影響

4.1　投資者保護(hù)對(duì)公司治理的影響

從相關(guān)的研究中我們看到，發(fā)虧是決定投資者保護(hù)水平的主要因素，利用一套指標(biāo)體系量化在不同法律體系保護(hù)下投資者受到的保護(hù)程度與證券市場(chǎng)間變化有一定關(guān)聯(lián)，法律對(duì)外部投資者的保護(hù)主要包括：抗董事權(quán)；一股一票；強(qiáng)制股利；債權(quán)人權(quán)利。其分析表明普通法系國(guó)家的投資者保護(hù)水平最高。相對(duì)而言，在投資者保護(hù)較差的國(guó)家，公司必有持股高的股東，有控制股權(quán)成為彌補(bǔ)投資者保護(hù)不足的機(jī)制。由于投資者保護(hù)差，股東面臨著被公司管理層欺騙的可能性，因此出現(xiàn)了有效監(jiān)督控制管理層的自私行為，一個(gè)或幾個(gè)股東發(fā)現(xiàn)增加自己的持股比例到一定的程度才能對(duì)自己利益進(jìn)行保護(hù)。如果一個(gè)投資者認(rèn)為自己在公司里的投資得不到應(yīng)有的保護(hù)，不能保障管理層股東的利益，預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就高，對(duì)投資的回報(bào)要求也會(huì)提高。因此，在投資者保護(hù)差的情況下，只有認(rèn)購(gòu)價(jià)格低才會(huì)認(rèn)購(gòu)股票。

4.2　法律對(duì)投資者保護(hù)與控制權(quán)私人收益成反比

法律對(duì)投資者保護(hù)越好，控制私人收益就越小，公司所有權(quán)的分散性就會(huì)增大。投資者通過(guò)影響控制權(quán)的私人收益對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量產(chǎn)生影響，如果法律無(wú)法對(duì)投資者實(shí)施有效保護(hù)，投資者會(huì)尋求保護(hù)自身利益的方法；由于資本來(lái)源較為集中，公司的大股東作為內(nèi)部人所需的信息隨時(shí)可以從例行的董事會(huì)或內(nèi)部管理層獲得，外部投資者利用會(huì)計(jì)信息披露滿(mǎn)足決策的需求往往不被重視，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性被減弱；同時(shí)如果法律無(wú)法有效保護(hù)投資者的利益，將會(huì)產(chǎn)生較大的控制權(quán)私人收益，激發(fā)公司內(nèi)部人進(jìn)行盈余管理。所以，一旦公司內(nèi)部人與外部投資者尤其是中小股東發(fā)生充溢沖突時(shí)，為了攫取控制權(quán)的私人收益，公司內(nèi)部人有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)隱瞞控制權(quán)收益和公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。

結(jié)束語(yǔ)：

從上文的分析中我們看到，信息披露是保護(hù)投資者的重要組成部分，要提高上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，而法律對(duì)投資者的保護(hù)較弱，巨大的控制權(quán)私人收益將會(huì)激發(fā)公司內(nèi)部人盈余管理乃至盈余操縱的動(dòng)機(jī)，保護(hù)投資者的投資安全，加強(qiáng)市場(chǎng)的透明化，使市場(chǎng)朝著更加透明、健康的方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

［1］姜國(guó)華等：《公司治理與投資者保護(hù)研究綜述》，《管理世界》2006年第6期。

［2］葛家澍、杜興強(qiáng)：《現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與報(bào)告的缺陷及改進(jìn)（下）》，《財(cái)會(huì)通訊》2004年第6期。

第8篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

【關(guān)鍵詞】 上市公司;自愿;信息;披露

目前我國(guó)對(duì)信息披露的研究更多地著眼于強(qiáng)制信息披露,而對(duì)自愿信息披露的研究較少。由于自愿性披露傳達(dá)了上市公司管理當(dāng)局的真實(shí)動(dòng)機(jī),更有利于信息使用者獲得真實(shí)、準(zhǔn)確的信息。

一、我國(guó)上市公司自愿披露信息的動(dòng)機(jī)

(一)市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

在競(jìng)爭(zhēng)性的資本市場(chǎng)上,資本作為稀缺資源使得眾多的企業(yè)在爭(zhēng)取這一資源。其結(jié)果是經(jīng)營(yíng)有方的企業(yè)將獲得較多的資本,投資者和債權(quán)人愿意以較高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)高質(zhì)量企業(yè)的證券,而管理者經(jīng)營(yíng)不佳的企業(yè),將較難以低成本獲得資金,投資者發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)甚至?xí)耙阅_投票”,拋售企業(yè)的股票,導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的下降。因此,管理者就有動(dòng)機(jī)在強(qiáng)制性披露要求之外披露有關(guān)信息,表明其經(jīng)營(yíng)能力,從而增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心,購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)的證券,提高企業(yè)的價(jià)值和在競(jìng)爭(zhēng)性資本市場(chǎng)上籌集資金的能力。

(二)信用動(dòng)機(jī)

上市公司除了根據(jù)國(guó)家有關(guān)信息披露的規(guī)定披露信息以外,還會(huì)自主披露更多的沒(méi)有規(guī)定的信息,以此來(lái)獲取投資者對(duì)它的信任,爭(zhēng)取更多的資金投入。國(guó)內(nèi)外上市公司實(shí)踐表明,當(dāng)投資者對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量不滿(mǎn)、證券市場(chǎng)面臨整體信用危機(jī)時(shí),資質(zhì)優(yōu)良、業(yè)績(jī)不俗的公司有動(dòng)力通過(guò)自愿性信息披露突出自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),以期提高信息披露質(zhì)量,增強(qiáng)投資者對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)的信心。自愿性信息披露已經(jīng)成為許多大公司展示核心競(jìng)爭(zhēng)力,溝通利害相關(guān)者,描繪公司未來(lái)的有效途徑。因此從重建市場(chǎng)信用的角度出發(fā),上市公司為了在股市低迷、投資者日趨理智的情況下得到發(fā)展資金,具有主動(dòng)披露相關(guān)信息的動(dòng)機(jī)。

二、我國(guó)上市公司自愿信息披露的途徑

我國(guó)上市公司的自愿信息披露主要通過(guò)以下三種途徑進(jìn)行:

第一,在公司定期財(cái)務(wù)報(bào)告中,如上市公告書(shū)、年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)中公布。上市公司傾向于以這種形式披露一些定性的信息,如企業(yè)內(nèi)部控制制度、環(huán)境保護(hù)與社會(huì)責(zé)任等。除非法律規(guī)定強(qiáng)制披露,管理者一般不愿意在定期報(bào)告中披露定量的具體預(yù)測(cè)信息,因?yàn)橥顿Y者對(duì)這些信息更為敏感,一旦不準(zhǔn)確,遭遇投資者訴訟的可能性很大,且監(jiān)管部門(mén)對(duì)此監(jiān)管更嚴(yán)格。如我國(guó)就在第2號(hào)準(zhǔn)則中規(guī)定:若公司曾公開(kāi)披露過(guò)本年度盈利預(yù)測(cè),且實(shí)際利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)較盈利預(yù)測(cè)數(shù)低10%以上或較利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)高20%以上,應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明造成差異的原因。

第二,與券商、機(jī)構(gòu)投資者、專(zhuān)業(yè)證券分析師的信息溝通。這種溝通具有私人溝通的性質(zhì),一般是在定期報(bào)告之后或公司宣布了重大投資行為之后。券商、機(jī)構(gòu)投資者以及專(zhuān)業(yè)證券分析師常常要求上市公司就定期報(bào)告內(nèi)容及投資行為的動(dòng)機(jī)和效果進(jìn)行進(jìn)一步的解釋和澄清。上市公司管理者通常會(huì)利用這些溝通機(jī)會(huì)有意無(wú)意地將一些信息傳輸出去,即存在選擇性披露問(wèn)題。

第三,上市公司通過(guò)新聞媒體將有關(guān)公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力、環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任的信息出去。這種形式的自愿信息披露不存在選擇性披露問(wèn)題,而且信息傳播速度快,影響面廣,市場(chǎng)反應(yīng)及時(shí)。缺點(diǎn)是成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)橐坏┕_(kāi)承諾的事情沒(méi)有實(shí)現(xiàn),除可能面臨投資者訴訟外,管理者還會(huì)在人力資本(信譽(yù)、能力)上損失慘重。

三、我國(guó)上市公司自愿信息披露中存在的問(wèn)題

由于我國(guó)股市成立時(shí)間較短,制度還不健全,自愿會(huì)計(jì)信息披露還存在一些問(wèn)題,一方面制約著上市公司自愿信息披露的積極性,另一方面影響信息使用者的使用效果。

(一)自愿披露信息存在的有用性問(wèn)題

即上市公司自愿披露的信息是否都是有用的、相關(guān)的。自愿披露是上市公司管理者按照自身意愿所作的披露,在某種程度上帶有很大的主觀性和隨意性,由于缺乏政府監(jiān)管部門(mén)對(duì)自愿披露的規(guī)范和監(jiān)管,怎樣披露,披露什么樣的內(nèi)容,完全在于管理者的意圖,而各個(gè)上市公司存在個(gè)體的差異,經(jīng)營(yíng)狀況不同,面臨的競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)不同,因此選擇披露的內(nèi)容與方式也會(huì)不同。由于缺乏披露內(nèi)容上統(tǒng)一的約束和規(guī)范,自愿性披露的內(nèi)容會(huì)呈現(xiàn)出多樣性和隨意性的局面,雖然會(huì)彌補(bǔ)強(qiáng)制性披露信息量的不足,但也勢(shì)必會(huì)造成披露內(nèi)容過(guò)濫,產(chǎn)生垃圾信息的情況,導(dǎo)致所披露信息不具備有用性。

(二)自愿披露信息存在的真實(shí)性問(wèn)題

一般而言,自愿披露的信息具有較高的可信性。因?yàn)閺淖栽概兜膭?dòng)機(jī)來(lái)看,自愿披露信息是高質(zhì)量的上市公司為了向投資者傳遞企業(yè)良好的發(fā)展信號(hào),有利于上市公司在市場(chǎng)上籌資,所以其自愿披露的信息是管理者主動(dòng)與投資者溝通的信息,反映了管理當(dāng)局的真實(shí)動(dòng)機(jī)。但是畢竟自愿信息披露不象強(qiáng)制信息披露那樣有嚴(yán)格的準(zhǔn)則加以規(guī)范,管理當(dāng)局有機(jī)會(huì)主義傾向,容易發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。再加上有些質(zhì)量差的上市公司可能會(huì)模仿高質(zhì)量公司而向外界傳遞虛假的會(huì)計(jì)信息,讓投資者對(duì)自愿披露的信息真假難辨。因此,雖然總的來(lái)講自愿披露的信息具有相當(dāng)?shù)目尚判?但又不是完全可信的,仍然存在虛假披露的可能性。

(三)管理當(dāng)局有選擇性地披露問(wèn)題

所謂有選擇性的披露包括兩個(gè)方面的含義,一方面是指上市公司在與券商、機(jī)構(gòu)投資者、專(zhuān)業(yè)證券分析師的信息溝通途徑下,存在選擇特定對(duì)象披露的情況;另一方面是指在自愿信息披露下,企業(yè)可能只披露對(duì)企業(yè)有利的信息,而對(duì)不利的信息則隱藏不報(bào),即所謂報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)。國(guó)外研究發(fā)現(xiàn),自愿披露盈利預(yù)測(cè)的公司往往有較佳的業(yè)績(jī)表現(xiàn),而獲利能力較差、投資報(bào)酬率較低的公司往往不會(huì)主動(dòng)向外界提供盈利預(yù)測(cè)信息。

四、規(guī)范我國(guó)上市公司自愿信息披露應(yīng)采取的對(duì)策

雖然自愿信息披露還存在這樣那樣的一些問(wèn)題,但是隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化速度的加快,用戶(hù)對(duì)會(huì)計(jì)信息量越來(lái)越大,現(xiàn)有的強(qiáng)制性披露信息勢(shì)必很難滿(mǎn)足用戶(hù)的信息需求。因此,外部信息使用者就存在對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局自愿披露一些信息以幫助用戶(hù)進(jìn)行決策的需求。因此對(duì)于自愿信息披露中可能出現(xiàn)的問(wèn)題我們有必要尋找規(guī)范的措施以促進(jìn)自愿信息披露的發(fā)展。

(一)建立我國(guó)投資者信息需求反饋系統(tǒng)

投資者作為上市公司的所有者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的信息有著天然的需求,上市公司管理者自愿披露信息更多是為了滿(mǎn)足投資者的信息需求,獲得企業(yè)發(fā)展的資金。因此鑒于上市公司自愿性披露模式下可能會(huì)產(chǎn)生垃圾信息或無(wú)用信息,證券監(jiān)管部門(mén)有必要建立一個(gè)投資者信息需求反饋系統(tǒng),以指導(dǎo)上市公司有的放矢,根據(jù)需求來(lái)確定要披露的信息內(nèi)容,使投資者獲得相關(guān)的、有用的信息,從而做出有利的投資決策。

筆者對(duì)該系統(tǒng)有一個(gè)初步的簡(jiǎn)單設(shè)想:系統(tǒng)的建立由證監(jiān)會(huì)出頭,可考慮通過(guò)雙重渠道形成反饋,一個(gè)渠道是在各證券公司設(shè)立信息調(diào)查問(wèn)卷,鑒于證券公司人員眾多,該問(wèn)卷可設(shè)書(shū)面形式和網(wǎng)絡(luò)形式兩種,網(wǎng)絡(luò)問(wèn)卷直接匯總至證監(jiān)會(huì),書(shū)面問(wèn)卷由證券公司有關(guān)人員匯總輸入電腦再至證監(jiān)會(huì);另一個(gè)渠道是直接在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站設(shè)立長(zhǎng)期信息需求調(diào)查問(wèn)卷,由投資者在網(wǎng)上作答。兩種渠道下產(chǎn)生的信息需求問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果最后都匯總至證監(jiān)會(huì),證監(jiān)會(huì)對(duì)信息進(jìn)行整理和加工后再在相關(guān)網(wǎng)站進(jìn)行動(dòng)態(tài)公布,證監(jiān)會(huì)起到了上市公司和投資者之間信息溝通的橋梁和紐帶作用,有利于自愿性披露的規(guī)范發(fā)展和完善。

(二)解決我國(guó)上市公司自愿信息披露信息不真實(shí)問(wèn)題的措施

1.完善法制,加強(qiáng)監(jiān)管。自愿信息披露雖然只是上市公司的單方行為,也應(yīng)是在一定規(guī)范指導(dǎo)下的披露,是一種有秩序有約束的披露。在其規(guī)范化方面需要作出進(jìn)一步的努力。證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的監(jiān)管,防止企業(yè)隨意虛假信息,傳遞不實(shí)信號(hào)。為了維護(hù)證券市場(chǎng)的秩序,盡管是企業(yè)自愿披露的信息,只要其對(duì)外,就必須遵守證券市場(chǎng)信息披露的基本規(guī)定,而不能隨意虛假的信息,誤導(dǎo)投資者,擾亂市場(chǎng)交易秩序。自愿性披露信息的可靠性可以稍微低一點(diǎn),但基本的可靠性必須得到保證。如果企業(yè)故意披露虛假的信息,對(duì)投資者造成損失,投資者可以對(duì)上市公司提出訴訟,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)惡意披露信息誤導(dǎo)投資者的上市公司應(yīng)當(dāng)加以處罰。

2.加強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高其對(duì)自愿披露信息的甄別能力。理性的投資者應(yīng)具有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),對(duì)上市公司自愿披露的非財(cái)務(wù)信息要善于分析和領(lǐng)會(huì),對(duì)上市公司弄虛作假的財(cái)務(wù)信息則可以通過(guò)對(duì)企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)比率的檢驗(yàn)來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),由此可推斷其信息披露的真實(shí)性。

3.完善公司治理結(jié)構(gòu)。一個(gè)好的公司治理,是鼓勵(lì)公司向公眾披露更多有關(guān)公司表現(xiàn)的信息,包括提供有關(guān)公司的財(cái)務(wù)狀況、流動(dòng)性和償付能力資料等,并且確保這些信息的及時(shí)性與客觀性、充分性與完整性以及真實(shí)性與準(zhǔn)確性。好的公司治理必須具備的基本要素有:公正,即確實(shí)保護(hù)投資者利益,公平、公正地對(duì)待所有股東;透明度,即及時(shí)披露有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的信息;可信,即公司管理人員職責(zé)明確、產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)平衡,確保董事們由于監(jiān)管需要做出正確的判斷;負(fù)責(zé),即確保公司的治理與法規(guī)和社會(huì)價(jià)值相一致,為公司利益而非為主要股東的利益。

4.加強(qiáng)道德信用建設(shè),建立健全信用體系。由于近年來(lái)頻繁爆發(fā)的會(huì)計(jì)信息造假事件已導(dǎo)致證券市場(chǎng)的信用缺失,因此,加強(qiáng)市場(chǎng)信用的建設(shè)不僅是確保上市公司自愿披露信息真實(shí)性的需要,而且也是重塑投資者的投資信心,引導(dǎo)社會(huì)資金流向證券市場(chǎng)的需要。一方面要加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員、審計(jì)人員的道德培養(yǎng);另一方面要著手建立全社會(huì)的信用體系,這就要求理順企業(yè)財(cái)產(chǎn)關(guān)系,形成產(chǎn)權(quán)明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度,并加大對(duì)失信行為的懲治力度。

(三)解決我國(guó)上市公司自愿性披露的選擇性披露問(wèn)題的措施

第一,針對(duì)上市公司自愿性披露模式下選擇特定對(duì)象披露的問(wèn)題,可借鑒美國(guó)公平信息披露制度。SEC(美國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì))2005年8月通過(guò)了新的公平披露制度規(guī)定,從2005年10月23日起,美國(guó)上市公司公開(kāi)財(cái)務(wù)信息時(shí),對(duì)證券分析師和中小投資者一視同仁,即以往的上市公司與證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者之間的先行溝通不復(fù)存在,中小投資者們將與他們一起同時(shí)獲得相關(guān)信息。公平披露制度規(guī)定:如果某個(gè)發(fā)行者或代表發(fā)行者利益的個(gè)人,向證券分析師們或根據(jù)信息交易的投資者重要的非公開(kāi)信息,他必須也向公眾這些信息。公開(kāi)的時(shí)間取決于公司的有選擇信息披露是有意還是無(wú)意的。如果是有意的,公司必須同時(shí)進(jìn)行公開(kāi)披露;如果是無(wú)意的,公司必須在24小時(shí)內(nèi)或下一個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)前進(jìn)行公開(kāi)披露。公平披露制度縮減了大投資者和機(jī)構(gòu)投資者特權(quán),維護(hù)了中小投資者的利益,把所有投資者置于平等地位,共同承擔(dān)股市風(fēng)險(xiǎn),共同獲得投資收益,使證券市場(chǎng)更加公平化。

第二,針對(duì)上市公司自愿性披露中選擇特定披露內(nèi)容,報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)的情況,要以完整披露和一貫披露的原則對(duì)其予以規(guī)范。完整披露的原則要求上市公司自愿披露信息時(shí)既要披露“利好”信息,又要披露“利空”信息;一貫披露的原則要求上市公司在自愿披露某項(xiàng)信息時(shí)要堅(jiān)持一貫性的長(zhǎng)期披露,如當(dāng)年披露某項(xiàng)“利好”信息,下一會(huì)計(jì)期間仍要對(duì)其進(jìn)行披露,不能因?yàn)樵撔畔⒂伞袄谩弊優(yōu)椤袄铡本筒挥枧?對(duì)于沒(méi)有一貫披露的信息要求上市公司予以合理的解釋。以完整性和一貫性的原則要求上市公司的自愿性披露,可在一定程度上限制其報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)的行為,使投資者獲得充分、完整的信息。

【參考文獻(xiàn)】

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第9篇：證券市場(chǎng)信息披露范文

[關(guān)鍵詞]信息披露制度 企業(yè)的社會(huì)性 私法公法化 價(jià)值理念

信息披露制度從廣義上說(shuō)是指凡涉及證券市場(chǎng)信息公開(kāi)事宜的法律制度。而從狹義上說(shuō)僅指證券發(fā)行公司在證券發(fā)行時(shí)和證券上市流通環(huán)節(jié)中，為維護(hù)公司股東或債權(quán)人的合法權(quán)益，依法將與其證券相關(guān)的一切真實(shí)信息予以公開(kāi)，以供投資者作證券投資判斷參考的法律制度。本文所討論之信息披露制度僅僅限于狹義上的。

一、信息披露制度的起源

當(dāng)今世界信息披露制度最完善、最成熟的立法在于美國(guó)。它關(guān)于信息披露的要求最初源于1911年的《藍(lán)天法》。1929年華爾街證券市場(chǎng)的大陣痛，以及陣痛前的非法投機(jī)、欺詐與操縱行為，促使了美國(guó)聯(lián)邦政府1933年的《證券法》和1934年的《證券交易法》的頒布。在1933年的《證券法》中美國(guó)首次規(guī)定實(shí)行財(cái)務(wù)公開(kāi)制度，這被認(rèn)為是世界上最早的信息披露制度。也就是說(shuō)信息披露制度的產(chǎn)生是美國(guó)政府為了解決由于市場(chǎng)固有的缺陷而進(jìn)行的調(diào)控。目的在于規(guī)范證券市場(chǎng)，保護(hù)投資者的利益。即信息披露制度的產(chǎn)生就是為了背負(fù)保護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定和投資人利益的責(zé)任。

二、上市公司的社會(huì)性

雖然學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)的概念并沒(méi)有定論，但是還是達(dá)成了某些共識(shí)。如對(duì)于企業(yè)是具有經(jīng)營(yíng)性，是一定的人員與資金的集合體。對(duì)于企業(yè)的營(yíng)利性，則是存在著爭(zhēng)議。而對(duì)于企業(yè)的社會(huì)性，則沒(méi)有人提及。英國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯認(rèn)為：企業(yè)與市場(chǎng)是兩個(gè)性質(zhì)不同然而又可在一定條件下相互替代的資源配置體制，企業(yè)的顯著標(biāo)志是，它是價(jià)格機(jī)制的替代物，是一種代替市場(chǎng)協(xié)調(diào)生產(chǎn)的組織。在企業(yè)內(nèi)部，生產(chǎn)要屬不同組合中的討價(jià)還價(jià)被取消了，行政指令替代了市場(chǎng)交易。只要企業(yè)的行政成本低于其所替代的市場(chǎng)交易成本，企業(yè)活動(dòng)的調(diào)整所獲收益多于企業(yè)的組織成本，人們就會(huì)采用這種方式。也就是說(shuō)企業(yè)是市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置過(guò)程中的產(chǎn)物。是為了更好地配置資源而產(chǎn)生的一種組織體。不管企業(yè)自身愿不愿意，它從產(chǎn)生之日起都承擔(dān)起了資源優(yōu)化配置的任務(wù)。所以我們可以說(shuō)企業(yè)是具有社會(huì)性的。

我們?cè)诂F(xiàn)今的立法中也對(duì)企業(yè)規(guī)定了種類(lèi)繁多的社會(huì)責(zé)任。如企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中要注重保護(hù)環(huán)境、企業(yè)對(duì)于公益事業(yè)的支持等。我認(rèn)為這些并非是給企業(yè)加上了社會(huì)責(zé)任與義務(wù)。而是企業(yè)從產(chǎn)生之日起就具備的。只不過(guò)在資源相對(duì)匱乏的年代，我們?yōu)榱藙?chuàng)造更多的財(cái)富來(lái)滿(mǎn)足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的物質(zhì)文化需要，我們選擇了將企業(yè)的這些責(zé)任淡化。

從這個(gè)角度講，上市公司的信息披露就是其履行其社會(huì)責(zé)任、體現(xiàn)其社會(huì)性的表現(xiàn)而已。是其本身即應(yīng)該做的事情。上市公司面臨著多種風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營(yíng)管理很容易出現(xiàn)各種問(wèn)題，如果嚴(yán)重到一定程度，可能導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉。再加上上市公司的公眾性，其形成的“多米諾骨牌效應(yīng)”將導(dǎo)致危機(jī)的迅速傳遞，從而給投資者及其他利益相關(guān)者帶來(lái)巨大損失。如果這種危機(jī)達(dá)到一定程度，也將對(duì)社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)的秩序和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成重大影響，甚至影響社會(huì)秩序。因此，應(yīng)當(dāng)以法律的手段對(duì)上市公司的信息披露加以規(guī)制。使其按照一定的標(biāo)準(zhǔn)和方式對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)狀況的信息向外界進(jìn)行適當(dāng)披露，以利于利益相關(guān)者了解銀行經(jīng)營(yíng)信息。幫助其正確決策，這也在一定程度上降低了銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)了社會(huì)公眾的利益。

三、私法公法化的立法傾向

公法與私法的劃分由來(lái)已久，并且公法與私法在一段時(shí)間內(nèi)界限明確，完全的區(qū)分開(kāi)來(lái)。但是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在公私法之間的界限越來(lái)越模糊，并且私法公法化的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。比如傳統(tǒng)的私法三原則：所有權(quán)神圣不可侵犯、契約自由、過(guò)失責(zé)任也開(kāi)始受到了限制。所有權(quán)社會(huì)化、契約公正、引入客觀責(zé)任。傳統(tǒng)上認(rèn)為不應(yīng)該收到限制的私人權(quán)利開(kāi)始收到不同程度的約束。我們的立法越來(lái)越注重對(duì)于社會(huì)利益和整體利益的保護(hù)。而信息披露制度的構(gòu)建正是符合了這一立法趨勢(shì)。

四、證券法的價(jià)值理念

證券法是經(jīng)濟(jì)法的重要的組成部分。經(jīng)濟(jì)法是社會(huì)本位法，它在對(duì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整中立足于社會(huì)整體，在任何情況下都以大多數(shù)人的一直和利益為重。這就要求無(wú)論是國(guó)家還是企業(yè)，都必須對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)。而這些反映到證券法上，即為證券法是以保護(hù)廣大的投資者為其根本宗旨的。在上市公司與廣大的投資者之間，我們要更加的注重保護(hù)后者的利益。如在信息披露制度與商業(yè)秘密保護(hù)制度沖突的時(shí)候，我們采取的是對(duì)于法律明確規(guī)定披露的事件，即使它符合商業(yè)秘密的構(gòu)成要件，但是為了保護(hù)中小股東和廣大投資者的利益，也必須公開(kāi)。

因此，在證券法上規(guī)定信息披露制度也就是必然的了，一方面有助于投資者進(jìn)行投資決策，而另一方面又可以為國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控管理提供依據(jù)。

五、小結(jié)

綜上，信息披露制度的背后反映的是一種價(jià)值取向。我們只有理解了信息披露制度背后的這些價(jià)值取向，才能更好的理解信息披露制度并且不斷的完善之。

參考文獻(xiàn)：

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