公司債申報(bào)材料精選(九篇)

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第1篇：公司債申報(bào)材料范文

一、企業(yè)債券是資本市場(chǎng)重要的融資手段，發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)有效利用社會(huì)資金、開展直接融資的重要渠道。企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行債券，應(yīng)當(dāng)按照《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)和國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，報(bào)經(jīng)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“國(guó)家發(fā)展改革委”）批準(zhǔn)。

在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)登記的具有法人資格的企業(yè)均可申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券。適用《公司法》關(guān)于發(fā)行公司債券有關(guān)規(guī)定的企業(yè)，按照《公司法》的要求申請(qǐng)發(fā)行公司債券。

金融債券和證券公司發(fā)行債券按照其他有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

二、國(guó)家發(fā)展改革委依照規(guī)定的職責(zé)和國(guó)務(wù)院確定的企業(yè)債券發(fā)行總規(guī)模，會(huì)同有關(guān)部門，批準(zhǔn)企業(yè)發(fā)行債券，并對(duì)其相關(guān)行為進(jìn)行監(jiān)督管理。

未經(jīng)國(guó)家發(fā)展改革委批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得擅自發(fā)行或者變相發(fā)行企業(yè)債券。

企業(yè)發(fā)行債券不得突破批準(zhǔn)的發(fā)行規(guī)模；募集的資金必須由于批準(zhǔn)的用途，不得擅自挪作他用。

三、根據(jù)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，國(guó)家發(fā)展改革委按照先核定企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模、再批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案的方式，組織和實(shí)施企業(yè)債券發(fā)行審批工作。

（一）企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件：

1、所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；

2、凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求；

3、經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；

4、現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；

5、近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為；

6、前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集；

7、已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒(méi)有延遲支付本息的情形；

8、企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的40%。用于股東資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的20%；

9、符合國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點(diǎn)支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；

10、符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

（二）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進(jìn)行：

1、企業(yè)根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委的通知或公告，按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定的格式（見附件一、二、三），提出債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)。中央直接管理的企業(yè)向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)；其他企業(yè)通過(guò)省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，統(tǒng)一由省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)（省級(jí)發(fā)展改革部門是指省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)展改革部門，下同）。

2、國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)市場(chǎng)情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)，并按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請(qǐng)進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意后，統(tǒng)一下達(dá)發(fā)債規(guī)模并通知有關(guān)事項(xiàng)。中央直接管理的企業(yè)由國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)；其他企業(yè)由國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)給省級(jí)發(fā)展改革部門和國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門下達(dá)給企業(yè)。

發(fā)行人應(yīng)在企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模下達(dá)之日起一年內(nèi)發(fā)行。

（三）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進(jìn)行：

1、企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券（公司債券）申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定格式（見附件四、五、六），上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。中央直接管理的企業(yè)向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)；其他企業(yè)經(jīng)省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，由省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院主管部門向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)。

2、國(guó)家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案申請(qǐng)材料進(jìn)行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料。

3、發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說(shuō)明。

4、國(guó)家發(fā)展改革委分別會(huì)簽中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級(jí)發(fā)展改革部門等有關(guān)單位，中央直接管理的企業(yè)由國(guó)家發(fā)展改革委批復(fù)；其他企業(yè)由國(guó)家發(fā)展改革委批復(fù)給省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級(jí)發(fā)展改革部門或國(guó)務(wù)院行業(yè)主管部門批復(fù)給企業(yè)。

企業(yè)債券須在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起兩個(gè)月內(nèi)開始發(fā)行。

四、按照《證券法》的規(guī)定，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方案的審批期限合計(jì)為三個(gè)月，從國(guó)家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料開始計(jì)算，期間企業(yè)根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委的反饋意見補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間、企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后編制企業(yè)債券發(fā)行方案的時(shí)間（至國(guó)家發(fā)展改革委受理發(fā)行方案止）、國(guó)家發(fā)展改革委上報(bào)國(guó)務(wù)院的時(shí)間除外。

五、企業(yè)發(fā)行債券的募集資金投向應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，該項(xiàng)目應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的管理程序；不得用于房地產(chǎn)買賣和股票、期貨交易等風(fēng)險(xiǎn)性投資。

六、為了防范和化解企業(yè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)切實(shí)做好企業(yè)債券發(fā)行的擔(dān)保工作，按照《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，聘請(qǐng)其他獨(dú)立經(jīng)濟(jì)法人依法進(jìn)行擔(dān)保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔(dān)保函（見附件七）。以保證方式提供擔(dān)保的，擔(dān)保人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。

七、為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，參與企業(yè)債券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)具有從事企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)的資格，遵紀(jì)守法，勤勉盡責(zé)，出具的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)有資格的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)行的企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，其中至少有一家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承擔(dān)過(guò)2000年以后下達(dá)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的企業(yè)債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

（二）發(fā)行人及其擔(dān)保人提供的最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表（包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表）應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。

（三）企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)材料應(yīng)當(dāng)有具有從業(yè)資格的律師事務(wù)所進(jìn)行資格審查和提供法律認(rèn)證。

（四）發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)由具有承銷資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團(tuán)的，由主承銷商組織承銷團(tuán)。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。

1、企業(yè)債券承銷團(tuán)的主承銷商和副主承銷商除具有規(guī)定的資格外，還應(yīng)符合以下條件：

（1）已經(jīng)承擔(dān)過(guò)2000年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行主承銷商、或累計(jì)承擔(dān)過(guò)3次以上副主承銷商的金融機(jī)構(gòu)方可擔(dān)任主承銷商；

（2）已經(jīng)承擔(dān)過(guò)2000年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行副主承銷商、或累計(jì)承擔(dān)過(guò)3次以上分銷商的金融機(jī)構(gòu)方可擔(dān)副主承銷商。

（3）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司可以承銷本集團(tuán)發(fā)行的企業(yè)債券，但不宜作為主承銷商。

2、承銷商應(yīng)當(dāng)承擔(dān)以下職責(zé)和義務(wù)：

（1）承銷企業(yè)債券；

（2）發(fā)行人兌付企業(yè)債券本息；

（3）或者協(xié)助企業(yè)債券持有人進(jìn)行企業(yè)債券交易；

（4）主承銷商對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查，督促企業(yè)及時(shí)履行信息披露義務(wù)；

（5）企業(yè)或者其擔(dān)保人不履行債務(wù)時(shí)，主承銷商應(yīng)企業(yè)債券持有人進(jìn)行追償；

3、企業(yè)債券發(fā)行采用包銷方式的，各承銷商包銷的企業(yè)債券金額原則上不得超過(guò)其上年末凈資產(chǎn)的三分之一。

4、承銷商的承銷傭金以發(fā)行企業(yè)債券總面額為基數(shù)，嚴(yán)格按超額累退費(fèi)率計(jì)收，不得擅自提高或降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（具體標(biāo)準(zhǔn)見附件八）。

5、為防止企業(yè)債券發(fā)行過(guò)程中不利于市場(chǎng)健康發(fā)展的現(xiàn)象發(fā)生，企業(yè)債券發(fā)行應(yīng)按照公正、公平、公開的原則進(jìn)行，改革和完善發(fā)行方式，提高工作透明度。嚴(yán)禁名義承銷、虛假銷售行為。

八、企業(yè)債券利率由發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)按照《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)，根據(jù)企業(yè)債券信用登記和市場(chǎng)情況提出，國(guó)家發(fā)展改革委協(xié)商有關(guān)部門批準(zhǔn)。

九、企業(yè)債券發(fā)行可以采取無(wú)記名實(shí)物券、實(shí)名制記賬式、無(wú)紙化電子記賬式等多種發(fā)行方式。

無(wú)記名實(shí)物券企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)在制定的有價(jià)證券印制單位印制。

實(shí)名制記賬式企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行債權(quán)登記托管。托管人為實(shí)名制記賬式企業(yè)債券的法定債權(quán)登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結(jié)束后負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行債權(quán)管理、權(quán)益監(jiān)護(hù)和兌付，并負(fù)責(zé)向投資者提供有關(guān)信息服務(wù)。

十、為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券流通市場(chǎng)的發(fā)展，提高企業(yè)債券的流動(dòng)性，分散風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，鼓勵(lì)企業(yè)債券在經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的交易場(chǎng)所依法進(jìn)行交易。

十一、為保證企業(yè)債券按期兌付，維護(hù)企業(yè)債券市場(chǎng)健康有序發(fā)展，發(fā)行人、擔(dān)保人應(yīng)制定切實(shí)可行的償債計(jì)劃并認(rèn)真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。主承銷商應(yīng)監(jiān)督發(fā)行人、擔(dān)保人償債計(jì)劃的執(zhí)行情況，各承銷商應(yīng)切實(shí)履行兌付企業(yè)債券本息的職責(zé)。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券本金兌付首日60日前向國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門報(bào)告兌付方案，并于兌付首日5個(gè)工作日前通過(guò)指定媒體公布兌付事項(xiàng)。

（二）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券付息首日5個(gè)工作日前通過(guò)指定媒體公布付息事項(xiàng)。

（三）企業(yè)債券本息兌付首日5個(gè)工作日前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將兌付資金全額劃入指定賬戶。實(shí)名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無(wú)記名實(shí)物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。

（四）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務(wù)的，主承銷商應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知擔(dān)保人履行擔(dān)保義務(wù)。

（五）主承銷商應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報(bào)國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門。

各地發(fā)展改革部門應(yīng)主動(dòng)取得各級(jí)人民政府及其有關(guān)部門的支持，督促發(fā)行人、擔(dān)保人、承銷商、托管人做好企業(yè)債券兌付工作，協(xié)調(diào)解決企業(yè)債券兌付中出現(xiàn)的問(wèn)題，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

十二、為充分維護(hù)投資者權(quán)益，各發(fā)行人及其他企業(yè)債券參與主體要重視企業(yè)債券信息披露工作，最大限度地向企業(yè)債券投資者披露發(fā)行人、擔(dān)保人的重大信息，便于投資者及時(shí)做出投資或避險(xiǎn)選擇。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)通過(guò)指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說(shuō)明書。發(fā)行公告和募集說(shuō)明書應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

（二）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券存續(xù)期間的每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門報(bào)送發(fā)行人、擔(dān)保人經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，并公開披露。

（三）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人、擔(dān)保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項(xiàng)時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)家發(fā)展改革委報(bào)告，并公開披露。

（四）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)委托原信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年至少進(jìn)行一次跟蹤評(píng)級(jí)，并于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具企業(yè)債券跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果之后十五日內(nèi)，將跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果報(bào)國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門，并公告披露。

十三、為了進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券監(jiān)督管理工作，國(guó)家發(fā)展改革委依法對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行、托管、兌付、信息披露、募集資金使用等以及在證券交易所之外其他合法交易等相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督管理，維護(hù)企業(yè)債券市場(chǎng)秩序。

（一）國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)工作需要授權(quán)省級(jí)發(fā)展改革部門對(duì)本行政區(qū)域內(nèi)企業(yè)債券發(fā)行及其相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督檢查，省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)將監(jiān)督檢查結(jié)果報(bào)告國(guó)家發(fā)展改革委。

第2篇：公司債申報(bào)材料范文

關(guān)鍵詞 綠色金融債券；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

[中圖分類號(hào)]F812.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1673-0461（2016）06-0075-05

改革開放以來(lái)，經(jīng)過(guò)30多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了顯著的成就，經(jīng)濟(jì)總量居世界第2位，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30多年來(lái)的粗放發(fā)展方式已日漸受到資源匱乏和環(huán)境污染的約束，資源約束趨緊，環(huán)境污染嚴(yán)重，生態(tài)系統(tǒng)退化，資源和生態(tài)環(huán)境的承載能力已趨于極限，2005年以來(lái)，我國(guó)主要污染物排放量已達(dá)到世界第一。環(huán)境破壞帶來(lái)了巨大的環(huán)境污染成本，日漸成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的嚴(yán)重負(fù)擔(dān)，也成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸。近年來(lái)，環(huán)境保護(hù)的必要性已經(jīng)得到社會(huì)各界普遍共識(shí)，盡管我國(guó)進(jìn)行積極的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，限制高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鼓勵(lì)高科技、高附加值的行業(yè)發(fā)展，但是囿于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大壓力，地方政府實(shí)際落實(shí)動(dòng)力不足。同時(shí)，環(huán)境污染成本占GDP的比重逐步上升，我國(guó)在降低整體能耗強(qiáng)度方面已然卓有成效，但在傳統(tǒng)節(jié)能環(huán)保模式下如何更進(jìn)一步發(fā)展綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)缺乏后勁，中國(guó)亟須從資源消耗型經(jīng)濟(jì)過(guò)度到資源節(jié)約型和環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)?？傮w來(lái)看，綠色投資和可持續(xù)發(fā)展的綠色金融的需求正在不斷擴(kuò)大，改變傳統(tǒng)節(jié)能環(huán)保模式，推出綠色金融和相關(guān)配套衍生品已迫在眉睫，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然要求。近年全球綠色債券的快速發(fā)展給我國(guó)提供了很好的經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)在我國(guó)債券市場(chǎng)上推出綠色債券，是我國(guó)推進(jìn)綠色金融的重要舉措，也是踐行可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求。

一、綠色債券概況

根據(jù)2015年3月27日國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）出臺(tái)的綠色債券原則（The Green Bond Principles，GDB），綠色債券是指任何將所得資金專門用于資助符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具。其中綠色項(xiàng)目是指可以促進(jìn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展，并且通過(guò)發(fā)行主體和相關(guān)機(jī)構(gòu)評(píng)估和選擇的項(xiàng)目和計(jì)劃。

具體到我國(guó)，中國(guó)人民銀行于2015年12月了39號(hào)公告，在銀行間債券市場(chǎng)推出綠色金融債券。公告采用政府引導(dǎo)和市場(chǎng)化約束相結(jié)合的方式，對(duì)綠色金融債券從綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目界定、募集資金投向、存續(xù)期就資金管理、信息披露和獨(dú)立機(jī)構(gòu)評(píng)估認(rèn)證等方面進(jìn)行了引導(dǎo)和規(guī)范。按公告規(guī)定，綠色金融債券是金融機(jī)構(gòu)法人依法在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目并按約定還本付息的有價(jià)證券。金融機(jī)構(gòu)包括開發(fā)性銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)。此外，隨公告一起出臺(tái)的《綠色債券支持目錄》，列舉了中國(guó)綠色金融債券的六大項(xiàng)目：節(jié)能、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、清潔交通和清潔能源，以及生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化。相比于普通金融債券，綠色金融債券并無(wú)結(jié)構(gòu)或設(shè)計(jì)上的本質(zhì)區(qū)別，主要區(qū)別在于所募集資金投向，項(xiàng)目評(píng)估與篩選所體現(xiàn)的“綠色性”，同時(shí)，在資金用途監(jiān)管、信息披露方面也更加嚴(yán)格和透明。公告出來(lái)后，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行分別于2016年1月27日和28日成功簿記了自己的首只綠色金融債，得到了債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。

2016年1月8日，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)了《綠色債券發(fā)行指引》的通知，其中綠色債券是指募集資金主要用于支持節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用、污染防治、生態(tài)農(nóng)林業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明先行示范實(shí)驗(yàn)、低碳試點(diǎn)示范等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目的企業(yè)債券。非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券的通道也已開啟。在金融機(jī)構(gòu)成功發(fā)行綠色金融債券的示范效應(yīng)下，預(yù)計(jì)企業(yè)綠色債券的發(fā)行也將逐步放量。

二、國(guó)外發(fā)展綠色債券的經(jīng)驗(yàn)

綠色金融的概念起源于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，2000年，美國(guó)提出綠色金融的概念：金融部門將環(huán)境保護(hù)的基本國(guó)策，借助于金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作，來(lái)體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，達(dá)到保護(hù)環(huán)境資源和經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的一種金融戰(zhàn)略。綠色金融涵蓋綠色貸款、綠色私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金、綠色ETF和共同基金、綠色債券、綠色銀行、綠色保險(xiǎn)等不同形式，綠色債券是綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目融資的重要組成方式。

（一）國(guó)外綠色債券發(fā)行基本情況

自2007年第1支綠色債券發(fā)行以來(lái)，截止2015年10月，全球共計(jì)發(fā)行501只綠色債券，其中4只為氣候債券。近年來(lái)，綠色債券發(fā)行量逐年遞增，2013年后出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2014年發(fā)行總額365.9億美元，2015年截止10月發(fā)行總額394.6億美元。從發(fā)行人類型分布看，商業(yè)銀行占比最高，達(dá)46%，企業(yè)、市政部門和準(zhǔn)機(jī)構(gòu)分別占比32%、14%和8%；從募集資金投入項(xiàng)目分布情況看，能源和建筑及工業(yè)占比較多，達(dá)38%和28%，運(yùn)輸、水源、廢物處理和環(huán)境適應(yīng)分別占比10%、10%、6%和4%；從結(jié)算幣種看，目前已有23種貨幣計(jì)價(jià)的綠色債券發(fā)行，但大部分綠色債券仍然以美元和歐元發(fā)行。而各國(guó)的開發(fā)銀行正在逐步增加小額度債券發(fā)行試點(diǎn)，發(fā)行貨幣包括：土耳其里拉、巴西雷亞爾和印度盧比。

（二）對(duì)綠色債券予以稅收減免

多數(shù)西方國(guó)家的法律規(guī)定，有價(jià)證券的收益必須計(jì)入投資者的收入總額，并繳納相關(guān)稅費(fèi)。為吸引投資者投資綠色債券，部分國(guó)家對(duì)綠色債券予以所得稅減免。在美國(guó)，稅收激勵(lì)已成為推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要方式，并已采取了多種補(bǔ)助模式。一是投資人補(bǔ)貼模式，債券投資者通過(guò)購(gòu)買綠色債券，可根據(jù)認(rèn)購(gòu)綠色債券的額度獲得一定的稅收減免或補(bǔ)貼，而由此債券發(fā)行人可不需要或者減少其發(fā)行綠色債券的利息支出。如美國(guó)聯(lián)邦政府發(fā)行的清潔可再生能源債券和合格節(jié)能債券，該債券主要用于清潔能源和節(jié)能項(xiàng)目，市政債券利息的70%由政府對(duì)債券持有機(jī)構(gòu)的稅收減免和補(bǔ)貼提供，直接降低發(fā)行人融資成本。二是直接補(bǔ)貼模式，債券發(fā)行人根據(jù)所發(fā)行綠色債券的票面利率，直接獲得政府補(bǔ)貼，減少其凈利息支出。這種結(jié)構(gòu)在美國(guó)也常見于清潔可再生能源債券和合格節(jié)能債券。三是利息收入減免債券。綠色債券投資機(jī)構(gòu)不需要支付所持有的綠色債券利息收入，這類補(bǔ)助方式與國(guó)內(nèi)認(rèn)購(gòu)地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券補(bǔ)貼方式類似。在國(guó)際綠色債券領(lǐng)域，如巴西為風(fēng)電項(xiàng)目融資的債券實(shí)行免利息稅的政策。

（三）采取示范發(fā)行綠色債券方式進(jìn)行引導(dǎo)

公共示范發(fā)行的方式對(duì)于發(fā)展綠色債券市場(chǎng)非常重要，有助于對(duì)其他發(fā)行人確立發(fā)行流程和框架提供示范，了解綠色債券發(fā)行的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，同時(shí)增加綠色債券流動(dòng)性，提高市場(chǎng)規(guī)模，吸引投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。如德國(guó)復(fù)興信貸銀行在其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已發(fā)行兩支綠色債券，對(duì)其國(guó)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)發(fā)行此類債券發(fā)揮了有效的引領(lǐng)帶動(dòng)作用。

（四）信用評(píng)級(jí)中包含綠色因素

目前，國(guó)際市場(chǎng)中，投資機(jī)構(gòu)通過(guò)評(píng)級(jí)報(bào)告和自身的內(nèi)部相關(guān)部門評(píng)定發(fā)行主體時(shí)開始考慮環(huán)境因素和綠色項(xiàng)目情況逐漸成為一種趨勢(shì)。如巴克利銀行有專門的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，涉及貸款、內(nèi)部評(píng)級(jí)、環(huán)境及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等多個(gè)部門，而一般的貸款只涉及貸款部門和內(nèi)部評(píng)級(jí)部門，若借款企業(yè)被認(rèn)為有潛在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，則相關(guān)部門會(huì)介入給予重要依據(jù)。

評(píng)級(jí)報(bào)告中，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署等機(jī)構(gòu)了《信用風(fēng)險(xiǎn)的新視角：環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)納入信用分析》的報(bào)告，建議將環(huán)境因素納入各國(guó)信用評(píng)價(jià)中。

三、我國(guó)推出綠色債券的背景

（一） 持續(xù)的國(guó)家政策支持

在2015年10月召開的黨的十八屆五中全會(huì)上，提出，“要扎實(shí)推進(jìn)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，讓良好生態(tài)環(huán)境成為人民生活質(zhì)量的增長(zhǎng)點(diǎn)，成為展現(xiàn)中國(guó)良好形象的發(fā)力點(diǎn)”。在“十三五”規(guī)劃的十個(gè)任務(wù)目標(biāo)中，首次加入了“加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)”的目標(biāo)。此前，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《生態(tài)文明體制改革總體方案》，為生態(tài)文明建設(shè)規(guī)劃了總體框架，明確提出要建立綠色金融體系，并提出了包括發(fā)展綠色貼息與擔(dān)保、綠色債券市場(chǎng)、強(qiáng)化環(huán)境信息披露等綠色金融體系的具體內(nèi)容，研究銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵(lì)綠色信貸資產(chǎn)的證券化。

在此背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也出臺(tái)了相應(yīng)政策，鼓勵(lì)發(fā)展綠色金融：2015年1月19日，銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委聯(lián)合《能效信貸指引》，明確要積極探索以能效信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，推動(dòng)發(fā)行綠色金融債券。中國(guó)人民銀行于2015年12月22日了綠色金融債債券公告和綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券提供了制度指引。2016年1月13日，發(fā)改委印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》，界定了綠色企業(yè)債券的范圍和支持重點(diǎn)，公布了審核條件及相關(guān)政策。

（二）良好的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)

近年來(lái)，債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展為綠色金融債券的推出準(zhǔn)備了成熟的市場(chǎng)基礎(chǔ)和完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)自1997年成立以來(lái)不斷發(fā)展壯大，在中國(guó)債券市場(chǎng)快速發(fā)展中發(fā)揮了主導(dǎo)作用。截止2015年11月底，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)托管余額達(dá)41.74萬(wàn)億元，全市場(chǎng)托管余額達(dá)46.41萬(wàn)億元，僅次于美國(guó)和日本，居世界第三、亞洲第二。2002～2005年11月，債券在占社會(huì)融資中的占比從1.80%增長(zhǎng)至5.80%。

多年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)已培育了多元化的發(fā)行人和投資人，供需雙方參與機(jī)構(gòu)種類豐富，為綠色金融債券發(fā)展提供了較好條件。一方面，從發(fā)行人角度看。目前，各類金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外機(jī)構(gòu)均可在債券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金，發(fā)行人種類豐富，涵蓋了適合發(fā)行綠色金融債券的各類發(fā)行人，也具備了較好的發(fā)債經(jīng)驗(yàn)，積累了發(fā)債信用基礎(chǔ)，能夠被廣泛的投資人認(rèn)可。另一方面，從投資人角度看。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)投資者涵蓋了境內(nèi)和境外各類機(jī)構(gòu)，能夠?yàn)榫G色金融債券提供中長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金來(lái)源。境內(nèi)投資人方面，債券市場(chǎng)包括了銀行、券商、保險(xiǎn)公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)和大量非法人產(chǎn)品，資金端供給充沛。境外投資人方面，近年來(lái)相關(guān)部門不斷拓展對(duì)外開放力度，投資機(jī)構(gòu)包括境外央行、QFII和RQFII等多種類型。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)外綠色債券的投資者以銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金、退休基金等機(jī)構(gòu)投資者為主，我國(guó)債券市場(chǎng)投資者已涵蓋上述所有類型，具備發(fā)展綠色金融債券的良好基礎(chǔ)性條件。

（三）現(xiàn)實(shí)的參與機(jī)構(gòu)需求

綠色債券的推出是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)需求與國(guó)家戰(zhàn)略層面的良好結(jié)合，對(duì)于發(fā)行人和投資人都具有積極的參與價(jià)值。

對(duì)發(fā)行人而言，綠色債券為發(fā)行人提供了一種新的低成本融資渠道。綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目作為國(guó)家重點(diǎn)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，部分項(xiàng)目處于發(fā)展階段，大量新技術(shù)和服務(wù)被應(yīng)用到綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，具備廣闊的市場(chǎng)前景。但技術(shù)升級(jí)改造、新技術(shù)發(fā)展、設(shè)備迭代更新均需要大量資金，綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目融資需求也體現(xiàn)出了總額大、期限長(zhǎng)等特點(diǎn)。對(duì)于商業(yè)銀行類發(fā)行機(jī)構(gòu)而言，目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行主動(dòng)負(fù)債工具不足，資產(chǎn)負(fù)債管理能力有一定欠缺，普遍采取資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)期限錯(cuò)配的方式彌補(bǔ)長(zhǎng)久期負(fù)債成本高的壓力，這在一定程度上制約了商業(yè)銀行在綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目中長(zhǎng)期信貸資金需求情況下的經(jīng)營(yíng)主動(dòng)性和盈利能力。而發(fā)行綠色金融債券，可以為商業(yè)銀行提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的專項(xiàng)資金來(lái)源，債券久期與綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目融資周期盡量匹配，緩解資金錯(cuò)配壓力，改變商業(yè)銀行存款為主的負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率。此外，發(fā)行綠色債券有助于提升發(fā)行人的社會(huì)形象，宣傳發(fā)行人重視綠色環(huán)保的經(jīng)營(yíng)理念和社會(huì)責(zé)任感，隨著綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，發(fā)行人還可通過(guò)境外發(fā)行綠色債券提升其國(guó)際形象。

對(duì)投資人而言，綠色債券兼具“綠色”和“債券”的特點(diǎn)。債券的屬性為投資者拓展了投資品種的范圍，選擇不同的綠色債券品種可獲得風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的投資產(chǎn)品，在綠色債券發(fā)展初期，綠色債券主要會(huì)集中在高等級(jí)低風(fēng)險(xiǎn)的品種上，符合投資機(jī)構(gòu)安全性的要求。綠色的特性也同時(shí)可滿足發(fā)行人的社會(huì)責(zé)任感，樹立專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的品牌形象，實(shí)現(xiàn)環(huán)境效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的統(tǒng)一。

四、我國(guó)綠色債券發(fā)行的情況與特點(diǎn)

在人民銀行正式推出綠色金融債之前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)零星有綠色債券發(fā)行的實(shí)踐。2015年7月，新疆金風(fēng)科技股份有限公司在香港發(fā)行了首單中資企業(yè)綠色債券，3億三年期美元綠色債券，獲得了來(lái)自全球66個(gè)機(jī)構(gòu)投資者賬戶近5倍的超額認(rèn)購(gòu)。2015年10月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在倫敦市場(chǎng)發(fā)行10億美元綠色債券，3年期息率為2.125%，5年期息率為2.75%，獲得亞洲和歐洲近140家投資機(jī)構(gòu)的超額認(rèn)購(gòu)。

2015年12月，繼人民銀行正式推出綠色金融債券后，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、青島銀行分別獲得發(fā)行綠色金融債券的行政許可，核準(zhǔn)額度共1 080億元。截止2016年5月，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、青島銀行已在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行綠色金融債券490億元。

（一）基本要素與普通金融債一致

從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行獲得的綠色金融債券行政許可發(fā)行額度均為500億元，浦發(fā)銀行首期發(fā)行200億元，興業(yè)銀行首期發(fā)行100億元，發(fā)行規(guī)模適中，基本符合市場(chǎng)實(shí)際需求，與普通金融債券發(fā)行規(guī)模類似，也和自身綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況匹配。二者均為公募發(fā)行，從發(fā)行利率來(lái)看，兩期發(fā)行利率均為2.95%，略低于同評(píng)級(jí)企業(yè)債券發(fā)行利率。從發(fā)行期限來(lái)看，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行綠色金融債發(fā)行均為3年，也主要考慮的是市場(chǎng)需求和發(fā)行成本之間的平衡。首批發(fā)行的綠色金融債，在稅收政策、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等方面的政策也跟普通金融債一致。

（二）第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)證

在人民銀行39號(hào)公告中，并未強(qiáng)制要求第三方機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融債券進(jìn)行認(rèn)證，但實(shí)際操作中，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行均有第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融債的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目情況進(jìn)行認(rèn)證，浦發(fā)銀行的認(rèn)證機(jī)構(gòu)為安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所，興業(yè)銀行的認(rèn)證機(jī)構(gòu)為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)下屬機(jī)構(gòu)。其中，安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所具備國(guó)際綠色債券認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)參與《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》起草工作，兩者均具備一定的認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)和能力。

（三）綠色特色突出

在募集資金用途方面，綠色金融債券募集資金專項(xiàng)用于綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目貸款。根據(jù)信息披露，浦發(fā)銀行將基于發(fā)行前篩選確定的綠色信貸項(xiàng)目，首選用于霧霾治理、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用相關(guān)的重大民生項(xiàng)目、具有重大社會(huì)影響力的環(huán)保項(xiàng)目，并根據(jù)浦發(fā)銀行的自身優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)投放于京津冀、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海、珠三角等地區(qū)，項(xiàng)目類型將覆蓋《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》中的深綠項(xiàng)目。興業(yè)銀行綠色金融債券募集資金專項(xiàng)用于環(huán)保、節(jié)能、清潔能源和清潔交通等支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化的綠色項(xiàng)目投放。在資金監(jiān)管方面，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行都將設(shè)立專門賬戶或?qū)ｍ?xiàng)臺(tái)賬，對(duì)募集資金進(jìn)行管理并持續(xù)跟蹤專項(xiàng)用于綠色項(xiàng)目；信息披露方面，將按照季度披露資金使用情況信息。

（四）審批流程加速、申報(bào)材料簡(jiǎn)化

按人民銀行39號(hào)公告要求，綠色金融債券的行政審批環(huán)節(jié)已進(jìn)行了大量簡(jiǎn)化。在申請(qǐng)發(fā)行環(huán)節(jié)，發(fā)行人僅需提供募集說(shuō)明書、綠色金融債申請(qǐng)報(bào)告、公司章程或相關(guān)權(quán)力機(jī)構(gòu)的書面同意文件、財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告、募集資金投向綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的承諾函。在發(fā)行備案環(huán)節(jié)，發(fā)行人再提供評(píng)級(jí)報(bào)告、法律意見書、承銷協(xié)議和承銷團(tuán)協(xié)議等文件，不強(qiáng)制要求提供第三方綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)報(bào)告和銀監(jiān)會(huì)發(fā)行金融債券批復(fù)等文件?？傮w來(lái)看，人民銀行對(duì)于綠色金融債券的審核，更為關(guān)注募集資金的用途，如綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目情況、項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目決策程序和環(huán)境保護(hù)效益等內(nèi)容。綠色金融債券申報(bào)材料簡(jiǎn)化的舉措大幅減少了綠色金融債券發(fā)行人的申請(qǐng)時(shí)間，提高了綠色金融債發(fā)行速度，拓展了綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目獲取資金的渠道。

五、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的借鑒和相關(guān)建議

（一）鼓勵(lì)發(fā)行人多元化，簡(jiǎn)化審批流程，推動(dòng)綠色債券產(chǎn)品的創(chuàng)新實(shí)踐

從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從2007年到2012年，綠色債券發(fā)行人局限于歐洲投資銀行（EIB）、世界銀行（World Bank）等國(guó)際多邊金融組織和政策性金融機(jī)構(gòu)。而自2013年以來(lái)，綠色債券的發(fā)行主體開始呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，企業(yè)也展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)行潛力。

綠色債券的發(fā)行機(jī)構(gòu)不一定是綠色科技企業(yè)，主要是指募集資金投向綠色項(xiàng)目。在我國(guó)銀行主導(dǎo)的金融體系下，由商業(yè)銀行率先發(fā)行綠色金融債，再由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行主體向企業(yè)外延，具有一定的現(xiàn)實(shí)性。目前我國(guó)債券市場(chǎng)仍存在多頭監(jiān)管問(wèn)題，財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)在債券市場(chǎng)發(fā)行和交易環(huán)節(jié)都各自有一定的監(jiān)管權(quán)。不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)需出臺(tái)相應(yīng)的制度辦法，支持發(fā)行機(jī)構(gòu)通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資，探索其監(jiān)管領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)品創(chuàng)新。

其中，財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債、地方政府債的發(fā)行審批。近一兩年，美國(guó)、歐洲的市政綠色債穩(wěn)步發(fā)展，長(zhǎng)期來(lái)看，地方政府債在置換債務(wù)完成以后，也可基于地方發(fā)展需要發(fā)行專項(xiàng)用于綠色項(xiàng)目的地方政府綠色債；人民銀行負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的發(fā)行審核，已率先推出綠色金融債券，金融機(jī)構(gòu)包括開發(fā)性銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，明確發(fā)行人發(fā)行綠色金融債券可以采取一次足額發(fā)行或在限額內(nèi)分期發(fā)行，可探討發(fā)行綠色信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；人民銀行下轄的銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)單獨(dú)管理非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，包括短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、非金融企業(yè)定向債務(wù)融資工具、項(xiàng)目收益票據(jù)等，符合綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的非金融企業(yè)可公開發(fā)行中短期融資券，公開或定向發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)以及非公開發(fā)行定向債務(wù)融資工具，推廣附加碳收益權(quán)的碳債券，其發(fā)行管理辦法還需要進(jìn)一步的制度規(guī)范；國(guó)家發(fā)改委管理企業(yè)債的發(fā)行和上市交易，日前已《綠色債券發(fā)行指引》，放寬調(diào)整了企業(yè)發(fā)行綠色債券的準(zhǔn)入條件，鼓勵(lì)上市公司及子公司發(fā)行綠色債券、支持符合條件的股權(quán)投資企業(yè)、綠色投資基金發(fā)行綠色債券，開展項(xiàng)目收益?zhèn)?、可續(xù)債、超長(zhǎng)期債等創(chuàng)新品種，探索采用碳排放權(quán)、排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)等收益權(quán)，以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)、預(yù)期綠色收益質(zhì)押等增信擔(dān)保方式，審批方式上比照“加快和簡(jiǎn)化審核類”債券審核程序，提高審批效率。證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)公司債的發(fā)行與交易，發(fā)行主體已從上市公司拓展到所有公司制法人，發(fā)行方式還分為公開發(fā)行（大公募、小公募）以及非公開。2015年交易所公司債券得到了迅猛發(fā)展，證監(jiān)會(huì)可采取發(fā)文形式鼓勵(lì)企業(yè)到交易所發(fā)行各類公司債券，探索綠色企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在交易所掛牌交易。

（二）對(duì)綠色債券的參與機(jī)構(gòu)給予激勵(lì)政策支持

海外經(jīng)驗(yàn)表明，綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展需要建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制。在我國(guó)綠色債券發(fā)展初期，鼓勵(lì)政府相關(guān)部門和地方政府出臺(tái)優(yōu)惠政策措施支持綠色金融債券發(fā)展。其中人民銀行已明確發(fā)行人發(fā)行的綠色金融債券，可以按照規(guī)定納入中國(guó)人民銀行相關(guān)貨幣政策操作的抵（質(zhì)）押品范圍，募集資金閑置期間，發(fā)行人可以將募集資金投資于非金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券以及具有良好信用等級(jí)和市場(chǎng)流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。發(fā)改委鼓勵(lì)地方政府通過(guò)投資補(bǔ)助、擔(dān)保補(bǔ)貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發(fā)行和綠色項(xiàng)目實(shí)施，鼓勵(lì)市級(jí)以上（含）地方政府設(shè)立地方綠色債券擔(dān)?；穑瑢ｍ?xiàng)用于為發(fā)行綠色債券提供擔(dān)保。除上述政策落實(shí)外，建議的其他政策包括：財(cái)政部對(duì)綠色債券執(zhí)行類似國(guó)債的免稅政策，銀監(jiān)會(huì)對(duì)綠色債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重給予優(yōu)惠，證監(jiān)會(huì)對(duì)于符合評(píng)級(jí)要求的綠色債券給予更高的質(zhì)押比例等。

（三）明確第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范認(rèn)證工作

相比普通債券，綠色債券主要特征體現(xiàn)在其“綠色性”上。除了主體信用評(píng)級(jí)和債券信用評(píng)級(jí)外，國(guó)際上大部分綠色債券的發(fā)行都請(qǐng)獨(dú)立的專業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)綠色債券進(jìn)行綠色認(rèn)證及效益評(píng)估，出具了“第二意見”或“第三方認(rèn)證”。在綠色債券發(fā)行之前，發(fā)行主體可以請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)提供綠色債券的認(rèn)證。在發(fā)行之后，第三方機(jī)構(gòu)可以提供對(duì)資金用途和節(jié)能減排效益的評(píng)估。目前國(guó)外的專業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)有7家，我國(guó)目前尚沒(méi)有獨(dú)立專門從事綠色認(rèn)證的第三方機(jī)構(gòu)。隨著綠色債券的推廣，預(yù)計(jì)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)也會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。綠色債券的透明度、安全性、綠色項(xiàng)目效益評(píng)估等都是投資人最為關(guān)心的問(wèn)題。培育專業(yè)的認(rèn)證機(jī)構(gòu)，明確認(rèn)證機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，要求必需的研究能力，可以提升投資人對(duì)綠色債券的信心，防止劣幣驅(qū)逐良幣，規(guī)范綠色債券的有序發(fā)展。在實(shí)踐操作中，鼓勵(lì)所有綠色債券進(jìn)行發(fā)行人認(rèn)證和債券存續(xù)期間的定期認(rèn)證，在進(jìn)行認(rèn)證過(guò)程中，既要遵循相關(guān)部門的制度指引，也要兼顧國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，盡量與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

（四）培育責(zé)任投資人，成立綠色投資基金投資綠色債券，開發(fā)綠色債券指數(shù)，豐富綠色債券投資主體

人民銀行鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)和證券投資基金及其他投資性計(jì)劃、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金等機(jī)構(gòu)投資者投資綠色金融債券。我國(guó)綠色金融專業(yè)委員涵蓋了多類金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、券商，還有很多保險(xiǎn)公司、基金公司，這些金融機(jī)構(gòu)具有一定的研究實(shí)力，對(duì)綠色債券可進(jìn)行專業(yè)價(jià)值判斷，同時(shí)綠色經(jīng)營(yíng)也符合其長(zhǎng)期發(fā)展理念，通過(guò)鼓勵(lì)引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)環(huán)境效益及經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)一，培育一批我國(guó)綠色債券的投資機(jī)構(gòu)。政府鼓勵(lì)成立綠色投資基金專項(xiàng)投資綠色債券，此外，鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)發(fā)行境外人民幣綠色債券，引進(jìn)境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與我國(guó)綠色債券投資，提升綠色債券發(fā)展的國(guó)際化程度。同時(shí)，積極推進(jìn)綠色債券指數(shù)開發(fā)，讓投資者更容易定位綠色債券并追蹤其績(jī)效，推出綠色指數(shù)ETF等基金類產(chǎn)品及其他債券類衍生品，除機(jī)構(gòu)投資者，還可吸引個(gè)人投資者參與到綠色金融產(chǎn)品的發(fā)展中來(lái)。

六、結(jié) 論

綠色債券是我國(guó)推進(jìn)綠色金融的重要部分，綠色金融債的成功發(fā)行，將帶動(dòng)發(fā)行主體的進(jìn)一步拓展到綠色企業(yè)，也將越來(lái)越受到長(zhǎng)期責(zé)任投資人的關(guān)注。綠色債券市場(chǎng)潛力巨大，進(jìn)一步引導(dǎo)綠色債券市場(chǎng)的有序發(fā)展，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立有效的激勵(lì)及約束機(jī)制，推動(dòng)綠色債券與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的接軌，培育綠色債券市場(chǎng)發(fā)展的廣度和深度。

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第3篇：公司債申報(bào)材料范文

［關(guān)鍵詞］國(guó)有企業(yè)；改制；上市；發(fā)行審核

［中圖分類號(hào)］F20［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1672－2426（2011）11－0045－04

上世紀(jì)90年代初我國(guó)開辦主證市場(chǎng)以來(lái)，已有2200多家企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股份和掛牌上市，其中有很多是國(guó)有企業(yè)。我國(guó)的證市場(chǎng)是伴隨著國(guó)有企業(yè)改革及我國(guó)，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化而來(lái)的。進(jìn)入21世紀(jì)以后，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)折，證券市場(chǎng)日益規(guī)范，交易規(guī)模迅速放大，融資功能日漸突出，逐步成為我國(guó)國(guó)有大中型企業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的首選融資平臺(tái)。上市無(wú)疑成為企業(yè)發(fā)展的加速器，是能夠給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)質(zhì)的飛躍的機(jī)會(huì)，有很多企業(yè)已經(jīng)將登陸資本市場(chǎng)―上市作為發(fā)展目標(biāo)之一。然而我們也應(yīng)看到，企業(yè)上市就好比是一項(xiàng)繁雜浩大的工程，需要企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門、外部中介機(jī)構(gòu)、政府主管部門等的通力協(xié)調(diào)配合。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益規(guī)范，監(jiān)管部門規(guī)章制度的不斷完善，很大一部分企業(yè)在申請(qǐng)上市過(guò)程當(dāng)中敗下陣來(lái)。因此，研究分析國(guó)有企業(yè)改制上市非常重要。

一、國(guó)有企業(yè)改制上市應(yīng)當(dāng)遵守的法律、法規(guī)及部門規(guī)章

國(guó)有企業(yè)改制上市應(yīng)當(dāng)遵守的法律、法規(guī)及部門規(guī)章主要有以下5類12個(gè)方面。

法律層面有《證券法》、《公司法》；行政法規(guī)方面有《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》；部門規(guī)章方面有《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司治理準(zhǔn)則》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的實(shí)施意見》；規(guī)范性文件有《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄》；自律組織的文件有《上海交易所股票上市規(guī)則》、《深圳交易所股票上市規(guī)則》、《關(guān)于禁止股票承銷業(yè)務(wù)中融資和變相融資行為行業(yè)公約》。

二、國(guó)有企業(yè)改制上市常見問(wèn)題及解決方案

國(guó)有企業(yè)在上市實(shí)踐中經(jīng)常遇到的一些共性問(wèn)題，這些問(wèn)題主要包括十個(gè)方面。

1．非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的剝離。公司一旦上市就變?yōu)楣姽?，為保護(hù)和迎合公眾投資者的利益，通常情況下要對(duì)公司的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行剝離。剝離的對(duì)象包括企業(yè)辦社會(huì)形成的資產(chǎn)，如職工食堂、職工澡堂、娛樂(lè)設(shè)施、附屬酒店、診所等。剝離方式主要有三種，成立獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體管理；交由控股母公司管理；也可以交給政府職能部門管理。這里需要明確的是剝離應(yīng)當(dāng)明確剝離資產(chǎn)的管理主體，剝離后不再與上市主體有任何資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)或者管理關(guān)系，剝離中還應(yīng)當(dāng)注意妥善安置剝離資產(chǎn)及部分職工，避免造成社會(huì)不穩(wěn)定。

2．經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的重組。為了明確上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，改善上市公司的財(cái)務(wù)狀況，實(shí)踐中很多公司上市前需要對(duì)公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行重組。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組剝離中的原則包括：保持公司獨(dú)立的產(chǎn)供銷體系和運(yùn)營(yíng)能力；避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易；兼顧公司和集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略；優(yōu)先選擇保留運(yùn)作效率高的資產(chǎn)以使發(fā)行主體財(cái)務(wù)狀況優(yōu)秀，從而確?；I資效果。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持全面衡量的原則，結(jié)合公司注冊(cè)資本不足、土地是否出資、是否有巨額虧損等問(wèn)題一并解決。還應(yīng)當(dāng)注意剝離資產(chǎn)后，對(duì)相關(guān)的人員、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)體系、財(cái)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。通過(guò)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組最終達(dá)到資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)獨(dú)立、權(quán)屬清晰、主業(yè)突出、財(cái)務(wù)效益最佳的目標(biāo)。

3．資產(chǎn)重組中土地資產(chǎn)的處置方式。很多企業(yè)在改制資產(chǎn)重組最常見的問(wèn)題往往是土地使用權(quán)如何取得的問(wèn)題。通常情況下土地取得方式可以有出讓、當(dāng)?shù)卣鲀r(jià)出資、租賃使用三種方式。確定土地使用權(quán)的獲得方式應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的凈資產(chǎn)、企業(yè)的盈利狀況、企業(yè)資金狀況等因素統(tǒng)一考慮。比如若企業(yè)資金緊張，并且不希望因資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大而攤薄資產(chǎn)收益率和影響財(cái)務(wù)狀況，就可以選擇租賃的方式處理土地問(wèn)題。

4．資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易。在資產(chǎn)重組中如何避免關(guān)聯(lián)交易也是常見的法律問(wèn)題。關(guān)聯(lián)交易在企業(yè)上市過(guò)程中和上市后并不是完全被禁止的，只要這種交易不顯失公平，并且按照程序進(jìn)行了披露，是允許存在的，但應(yīng)當(dāng)盡量避免。關(guān)聯(lián)交易的一般情形包括關(guān)聯(lián)人之間的產(chǎn)品購(gòu)銷、資產(chǎn)買賣、擔(dān)保、借貸等16種情形。一些重要的關(guān)聯(lián)交易常常被忽略，如發(fā)行人的技術(shù)、管理人員在關(guān)聯(lián)企業(yè)任職和領(lǐng)取報(bào)酬所引起的關(guān)聯(lián)交易。避免關(guān)聯(lián)交易可以通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)與置換、股權(quán)收購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管等方式解決。

5．資產(chǎn)重組中的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是上市公司必須避免的。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)認(rèn)定的一般判斷標(biāo)準(zhǔn)包括主營(yíng)業(yè)務(wù)的性質(zhì)、消費(fèi)群體的構(gòu)成、市場(chǎng)的地域性等因素。比如，閥門行業(yè)中球閥和碟閥雖然都是閥門，但因?yàn)橛猛静煌?，所以不屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。再比如，東北的連鎖酒店服務(wù)行業(yè)與華南的酒店連鎖企業(yè)之間因?yàn)榉?wù)地域不同，也不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可以通過(guò)將競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)收購(gòu)合并，或者轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)給第三方，以及競(jìng)爭(zhēng)方單方承諾避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施，具體可行。比如，大商股份在增發(fā)股票之前，大商集團(tuán)將千盛百貨的業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)給了國(guó)資委，從而避免了與大商股份的業(yè)務(wù)沖突。

6．財(cái)務(wù)指標(biāo)中未彌補(bǔ)虧損的處理。企業(yè)上市前財(cái)務(wù)報(bào)表中是不能存在虧損的，但很多國(guó)有企業(yè)因?yàn)闅v史原因，有長(zhǎng)期未彌補(bǔ)的歷史虧損，這種虧損如何處理呢？通常情況下用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損，但五年以上的歷史虧損不可以用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)。實(shí)踐中可以通過(guò)改制時(shí)引入戰(zhàn)略投資者、土地資產(chǎn)注入等方式進(jìn)行溢價(jià)增資擴(kuò)股，從而增加公司資本公積金，然后用公積金彌補(bǔ)；也可通過(guò)債權(quán)人債權(quán)折價(jià)債轉(zhuǎn)股，債務(wù)免除，母公司債務(wù)承擔(dān)等增加資本公積金的方式彌補(bǔ)。例如，某戰(zhàn)略投資者以3000萬(wàn)元人民幣增資獲得1000萬(wàn)股權(quán)，1000萬(wàn)元人民幣入實(shí)收資本，2000萬(wàn)元人民幣入資本公積用以彌補(bǔ)虧損。

7．股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、管理層持股和職工持股。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，國(guó)有股東一股獨(dú)大是國(guó)有企業(yè)普遍存在的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。同時(shí)管理層持股、職工持股也是普遍存在的問(wèn)題。解決股權(quán)過(guò)于集中的問(wèn)題可以通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者和管理層持股來(lái)解決，但管理層持股應(yīng)當(dāng)符合60號(hào)文的規(guī)定，通常不超過(guò)10％的比例。如果公司存在職工全員持股，解決辦法是職工持股轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者，或者回購(gòu)股份進(jìn)行減資，以使得公司股東在上市之前不多于200人。

8．內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全和不完善。證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有著嚴(yán)格的要求，因此公司上市必須健全和完善公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)和制度。首先要機(jī)構(gòu)全，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層、各種崗位要明確并實(shí)際運(yùn)作；其次要制度全，各個(gè)機(jī)構(gòu)要有議事規(guī)則和相應(yīng)規(guī)章；再次各個(gè)機(jī)構(gòu)的任職人員要符合任職資格，要重點(diǎn)清理公司管理人員在多個(gè)關(guān)聯(lián)公司兼職、領(lǐng)薪的問(wèn)題，這些問(wèn)題雖然是小事，但一旦被發(fā)現(xiàn)將影響公司上市進(jìn)程。同時(shí)，公司的內(nèi)部機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格按照公司法等法律法規(guī)規(guī)范運(yùn)作，召開會(huì)議程序要符合規(guī)定，有健全的記錄，會(huì)議決議內(nèi)容也要合法。比如關(guān)聯(lián)股東沒(méi)有回避討論與其有關(guān)的擔(dān)保事項(xiàng)的股東會(huì)議的情形，申報(bào)材料中如果沒(méi)有被發(fā)現(xiàn)，最終將成為上市的障礙。

9．公司戰(zhàn)略私募集資投向的確定。很多公司以為上市募集資金的用途可以隨便講，其實(shí)關(guān)于募集資金用途證監(jiān)會(huì)有明確監(jiān)管，若要改變程序很復(fù)雜。因此在上市前就應(yīng)當(dāng)明確。募集資金投向的確定主要考慮資金使用要和公司戰(zhàn)略一致，募集資金投向應(yīng)當(dāng)是主營(yíng)業(yè)務(wù)，募集資金投向有利于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，募集資金投向還應(yīng)當(dāng)安全、合法、可行。

10．國(guó)有企業(yè)改制重組過(guò)程中債務(wù)承擔(dān)問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)改制過(guò)程中可能發(fā)生主體變更的情形，比如分立分拆上市，導(dǎo)致需要變更債務(wù)承擔(dān)主體。這種情況下就需要解決債務(wù)問(wèn)題，一般解決方案包括：提前清償債務(wù)、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移給母公司、以及過(guò)橋貸款等方式解決。也可以將債務(wù)轉(zhuǎn)讓給大股東、關(guān)聯(lián)方，或者債權(quán)人債轉(zhuǎn)股、債務(wù)免除等方式處理。

三、國(guó)有企業(yè)改制上市應(yīng)當(dāng)遵循的原則及建議

國(guó)有企業(yè)改制上市應(yīng)當(dāng)掌握以下五項(xiàng)原則：

1．整體全盤考慮的原則。簡(jiǎn)單的說(shuō)就是資產(chǎn)重組和剝離的很多問(wèn)題要聯(lián)系起來(lái)一起解決，很多時(shí)候一項(xiàng)工作就可以解決多個(gè)問(wèn)題。比如戰(zhàn)略投資人以土地出資，就可以同時(shí)解決發(fā)行人使用土地問(wèn)題和彌補(bǔ)虧損等兩個(gè)問(wèn)題。

2．披露重于存在的原則。企業(yè)上市過(guò)程中存在問(wèn)題原則上一經(jīng)發(fā)現(xiàn)就要解決，解決不了就要披露，而不能隱藏，如果不披露很有可能成為企業(yè)上市失敗的地雷。

3．實(shí)質(zhì)重于形式的原則。在判斷發(fā)行人實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題時(shí)，我們要把握實(shí)質(zhì)重于形式的原則，從本質(zhì)上考慮和判斷。

4．嚴(yán)格執(zhí)行程序的原則。很多國(guó)有企業(yè)上市往往認(rèn)為只要業(yè)績(jī)好就可以，往往忽略了公司的治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運(yùn)作，事實(shí)上對(duì)于上市公司而言，嚴(yán)格執(zhí)行程序，程序合規(guī)往往是監(jiān)管當(dāng)局和股民非?？粗氐?。

5．節(jié)決定成敗的原則。上市工作中每一份材料、每一個(gè)報(bào)表都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查，避免小的漏洞牽出大的麻煩。

國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)由“人治”到“法制”的過(guò)程，企業(yè)上市可以為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展奠定一個(gè)良好的基礎(chǔ)。

四、國(guó)有企業(yè)改制上市發(fā)行審核基本要求

1．獨(dú)立性問(wèn)題。一是資產(chǎn)獨(dú)立。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。二是人員獨(dú)立。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。三是財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。四是機(jī)構(gòu)獨(dú)立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同的情形。五是業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

2．規(guī)范運(yùn)行。一是股份公司需建立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。二是股份公司的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果。三是上市公司與控股股東在人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)完全分開。四是公司董事、高管需具備相應(yīng)的任職資格，并了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事、高管的法定義務(wù)和責(zé)任。五是最近三年不得有重大違法行為。六是發(fā)行上市前不得有違規(guī)擔(dān)保和資金占用。

3．主體資格。一是發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份公司。二是發(fā)行人為有限責(zé)任公司整體變更為股份公司的，持續(xù)時(shí)間可從有限成立之日起計(jì)算滿三年。三是發(fā)行人最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。四是發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。五是發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。六是發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。

4．財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。一是發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常。二是最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益之后較低者為計(jì)算依據(jù)。三是最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。四是發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。五是最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％。六是最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。七是發(fā)行人不得有影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情形。

5．募集資金投向。一是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。二是募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東及下屬單位產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。三是募集資金最好不要用于收購(gòu)控股股東及下屬單位的資產(chǎn)或股權(quán)。四是募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。五是募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。六是募集資金大規(guī)模增加固定資產(chǎn)投資的，應(yīng)充分說(shuō)明固定資產(chǎn)變化與產(chǎn)能變動(dòng)的關(guān)系，并充分披露新增固定資產(chǎn)折舊對(duì)發(fā)行人未來(lái)經(jīng)營(yíng)成果的影響。

6．信息披露。一是書面披露。內(nèi)容包括招股說(shuō)明書等申報(bào)材料、回復(fù)反饋意見材料、中介機(jī)構(gòu)申報(bào)材料等。二是口頭披露。包括預(yù)審員與公司的溝通、發(fā)審會(huì)公司的表現(xiàn)等等?？陬^溝通主要靠公司，保薦機(jī)構(gòu)起到協(xié)助作用。

7．其他問(wèn)題。除了法定條件外，審核的重點(diǎn)還關(guān)注以下重點(diǎn)問(wèn)題：稅收政策、土地使用、環(huán)境保護(hù)、公司在行業(yè)中的地位、股利分配政策、集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人。一是稅收問(wèn)題。由于各地在國(guó)家統(tǒng)一的稅收政策基礎(chǔ)上，往往存在一些針對(duì)企業(yè)的優(yōu)惠政策，因此，凡企業(yè)在上市前三年中享受的稅收優(yōu)惠政策與國(guó)家規(guī)定不符的，企業(yè)應(yīng)在上市準(zhǔn)備過(guò)程中重點(diǎn)解決。二是產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。對(duì)于一些“紅帽子”企業(yè)，即名義為集體所有但實(shí)質(zhì)為私人所有的企業(yè)，為避免企業(yè)采取獎(jiǎng)勵(lì)等手段量化輸送給私人的情況，避免出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)糾紛，監(jiān)管部門在操作中，一般要求發(fā)行人出具省級(jí)政府的確認(rèn)文件。對(duì)于一些將國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人的情況，要求發(fā)行人履行評(píng)估確認(rèn)手續(xù)，并報(bào)送國(guó)資部門批準(zhǔn)。三是行業(yè)及企業(yè)持續(xù)表現(xiàn)。為對(duì)企業(yè)所處行業(yè)及企業(yè)持續(xù)表現(xiàn)有所把握，監(jiān)管部門要求發(fā)行人對(duì)企業(yè)所處行業(yè)情況、企業(yè)在行業(yè)中的地位、市場(chǎng)占有率等進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。四是土地問(wèn)題。如企業(yè)在上市前取得的土地使用權(quán)不合法，一律要求予以糾正。五是環(huán)保問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、募集資金投向都要符合有關(guān)環(huán)保法律法規(guī)要求，對(duì)于重污染行業(yè)，要求出具環(huán)保部門的證明文件。

五、發(fā)行審核重點(diǎn)關(guān)注

1．美麗的故事：現(xiàn)實(shí)與可行的商業(yè)模式。企業(yè)內(nèi)在的價(jià)值和大眾對(duì)其的認(rèn)知往往并非一致，因此需要保薦機(jī)構(gòu)為投資者講述一個(gè)容易理解并且非常美好的關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)的故事，而且要提煉出賣點(diǎn)，賣點(diǎn)對(duì)于發(fā)行審核非常重要。至于怎樣提煉，我們可以回憶我們中學(xué)時(shí)候老師教我們寫文章的方法――那就是把全文最重要也是最精華的一句話提煉出來(lái)放在最前面。保薦機(jī)構(gòu)也是如此，曾經(jīng)有人指出，一定要將企業(yè)的亮點(diǎn)挖掘出來(lái)并且保證占據(jù)行業(yè)的前三位，然后用最好理解的語(yǔ)言一句話的形式表達(dá)出來(lái)，這就是賣點(diǎn)。

商業(yè)模式主要包括盈利模式、營(yíng)銷模式和管理模式。判斷一家公司的發(fā)展前景、未來(lái)的市場(chǎng)空間，主要看其商業(yè)模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境、是否與其本身的發(fā)展階段相適應(yīng)、是否具有擴(kuò)張的能力以及新的經(jīng)營(yíng)模式取代舊的經(jīng)營(yíng)模式的趨勢(shì)是否無(wú)法阻擋，如果公司的經(jīng)營(yíng)模式存在缺陷，將對(duì)公司上市后持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)隱患。

2．未來(lái)發(fā)展前景：募集資金投向。公司的發(fā)展前景及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依賴于募集資金項(xiàng)目的實(shí)施。關(guān)注企業(yè)募集資金投向問(wèn)題主要關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是項(xiàng)目是否投資主營(yíng)業(yè)務(wù)，是否與公司的發(fā)展目標(biāo)結(jié)合。二是項(xiàng)目實(shí)施的可行性與風(fēng)險(xiǎn)，可行性如是否有足夠市場(chǎng)，是否有足夠的核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員，是否有足夠的技術(shù)及規(guī)?；a(chǎn)工藝儲(chǔ)備等；風(fēng)險(xiǎn)如原產(chǎn)能擴(kuò)張、向上下游擴(kuò)展、收購(gòu)?fù)袠I(yè)企業(yè)、投資新產(chǎn)業(yè)、有關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化面臨的風(fēng)險(xiǎn)。三是項(xiàng)目實(shí)施準(zhǔn)備情況，募集資金到位后能否順利實(shí)施，如配套的土地，有關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)證或?qū)徟闆r（如醫(yī)藥行業(yè)），項(xiàng)目是否取得環(huán)保批文（環(huán)保政策上的一票否決制）等。四是與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系，與企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況和管理水平相適應(yīng)。五是投資項(xiàng)目形式：原有設(shè)備和資產(chǎn)的擴(kuò)建或技改、新建設(shè)備或資產(chǎn)、對(duì)外股權(quán)投資、收購(gòu)公司或企業(yè)股權(quán)、收購(gòu)資產(chǎn)、歸還固定資產(chǎn)投資貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。不得用于持有交易性金融資產(chǎn)（金融業(yè)公司除外）、不得借予他人、不得用于委托理財(cái)、不得投資于以買賣證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

3．經(jīng)營(yíng)模式與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：業(yè)務(wù)與技術(shù)。一是經(jīng)營(yíng)模式。也就是公司的盈利模式，是企業(yè)成熟的標(biāo)志?！盎ㄅ璧拇笮Q定了花的成長(zhǎng)極限”，判斷一家公司的發(fā)展前景、未來(lái)的市場(chǎng)空間，主要看其經(jīng)營(yíng)模式是否能夠適應(yīng)市場(chǎng)變化（穩(wěn)定）、是否滿足公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)以及是否具備擴(kuò)展空間。如果公司的經(jīng)營(yíng)模式存在缺陷，將對(duì)公司上市后持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)隱患。如公用電話（京倫電子）、數(shù)碼相機(jī)、音樂(lè)網(wǎng)上下載、制造業(yè)流程的專業(yè)化分工（富士康）、連鎖經(jīng)營(yíng)等。二是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。首先分析公司目前的行業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：根據(jù)報(bào)告期內(nèi)公司的現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)與同行業(yè)可比公司（主要是上市公司）對(duì)比，確定公司的行業(yè)地位與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其次分析公司通過(guò)什么途徑建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：①通過(guò)降低成本并以更低的價(jià)格提供相似的產(chǎn)品－產(chǎn)品難于區(qū)分如化工原料、醫(yī)藥中間體，主要通過(guò)規(guī)模以及工序等手段；②通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造真實(shí)的差異化產(chǎn)品－高新技術(shù)產(chǎn)品，如電子產(chǎn)品；③通過(guò)品牌、信譽(yù)形成的壟斷效應(yīng)創(chuàng)造虛擬的差異化產(chǎn)品－如食品、藥品、服裝等；④通過(guò)創(chuàng)造高的轉(zhuǎn)換成本鎖定用戶－如銀行、文字操作系統(tǒng)、醫(yī)療器具；⑤通過(guò)建立門檻把競(jìng)爭(zhēng)者擋在外面－專利、政府特許（航天信息的稅控系統(tǒng)）、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)（形成正反饋，用戶越多就能吸引更多的用戶）。

最后分析公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能保持多久，這與公司獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的途徑以及所處的行業(yè)相關(guān)。證監(jiān)會(huì)會(huì)特別關(guān)注企業(yè)應(yīng)為未來(lái)變化的彈性能力，即應(yīng)對(duì)人民幣升值、技術(shù)升級(jí)、原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、稅收政策變化等一系列未來(lái)變化的能力。

4．公司資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。一是獨(dú)立盈利能力。公司的盈利應(yīng)來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)，如果主要來(lái)源于非經(jīng)常性損益以及優(yōu)惠與補(bǔ)貼，其獨(dú)立的盈利能力受到質(zhì)疑。對(duì)于優(yōu)惠與補(bǔ)貼主要從合法、合理、重要、持續(xù)以及措施方面關(guān)注。二是持續(xù)盈利能力。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了或?qū)⒁l(fā)生變化；經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否發(fā)生了或?qū)⒁l(fā)生變化；對(duì)主要供應(yīng)商以及客戶是否存在重大依賴等方面分析公司持續(xù)盈利能力。三是財(cái)務(wù)狀況。根據(jù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率，如從資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分析公司的償債能力；根據(jù)應(yīng)收賬款、存貨、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的對(duì)比分析公司的收入質(zhì)量。四是收入確認(rèn)。作為擬上市的公司，其信息披露需要滿足上市公司信息披露的要求，但有些公司，因受改制、行業(yè)或客戶的影響，在一年當(dāng)中，其業(yè)績(jī)非常不均衡，對(duì)于這些企業(yè)需要分析其收入的確認(rèn)是否符合規(guī)定，收入與成本是否匹配。