證券市場行情精選(九篇)
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第1篇：證券市場行情范文
[關(guān)鍵詞] 數(shù)據(jù)挖掘證券行情預(yù)測
隨著國際金融業(yè)的競爭日趨激烈,政策分析與決策制定對數(shù)據(jù)的依賴性和敏感度也越來越高,許多金融機(jī)構(gòu)開始運(yùn)用更加先進(jìn)的信息技術(shù)與智能決策支持技術(shù),對業(yè)務(wù)系統(tǒng)中積累的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析,以發(fā)現(xiàn)各種有價值的規(guī)律。
傳統(tǒng)的金融時間序列分析模型與方法已經(jīng)不能滿足金融領(lǐng)域中一些新的應(yīng)用要求,而將數(shù)據(jù)挖掘相關(guān)技術(shù)運(yùn)用到金融時間序列分析中將有助于發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)中的新規(guī)律和新特征,并對一些新的應(yīng)用提供支持,從而拓展金融時間序列分析理論與方法,為證券市場提供新的數(shù)量技術(shù)支撐,同時為金融時間序列分析預(yù)測技術(shù)的突破開辟新的研究思路。
一、證券市場預(yù)測對象的選擇
根據(jù)對金融時間序列的預(yù)測一般在短期內(nèi)準(zhǔn)確率較高的特點(diǎn),可選取證券市場中按時間跨度分類的中短期行情預(yù)測。在中短期內(nèi),人們更加關(guān)注單只股票在一定時間內(nèi)價格的變化幅度及變化趨勢,以此決定是否在短時間內(nèi)介入或退出股票的買賣活動;同時,人們也關(guān)心兩只或多只股票間是否具有相應(yīng)的聯(lián)動反應(yīng),即一只股票或某一行業(yè)股票的漲跌是否會影響另一只股票或整個行業(yè)的漲跌;在對個股進(jìn)行預(yù)測的過程中,綜合指數(shù)往往是一個評判近期市場走向的重要指標(biāo),如果能夠?qū)C合指數(shù)在一定時間內(nèi)進(jìn)行預(yù)測,也能給投資者提供很好的參考建議。
在選擇預(yù)測研究對象時,可選擇的是對某一股票在一天中的某一個時段內(nèi)價格的變化進(jìn)行預(yù)測、某一股票價格在某一時間段內(nèi)(大于一天)的突變趨勢預(yù)測、某一時間段內(nèi)(大于一天)股票間價格的關(guān)聯(lián)關(guān)系預(yù)測及月均股指的變化預(yù)測,這樣四個方面的預(yù)測呈現(xiàn)出在時間上和研究的股票數(shù)量上的遞進(jìn)關(guān)系,所以,可以根據(jù)這四個預(yù)測方向的遞進(jìn)關(guān)系,對選擇的研究對象進(jìn)行預(yù)測,從而為金融時間序列分析理論與方法提供新的思路和方法。這些預(yù)測結(jié)果將對金融機(jī)構(gòu)與投資決策者深刻認(rèn)識證券市場變化規(guī)律、有效進(jìn)行金融管理提供幫助,為證券市場提供新的數(shù)量技術(shù)支撐,并對促進(jìn)證券市場技術(shù)分析理論與方法的創(chuàng)新與發(fā)展、豐富金融管理與投資分析的新方法等方面提供理論依據(jù)。
二、預(yù)測模塊建立
目前,存在很多數(shù)據(jù)挖掘的方法和算法,其中主要方法包括:關(guān)聯(lián)規(guī)則方法, 分類分析,聚類分析,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法,規(guī)則歸納,決策樹,粗糙集方法,模糊論方法,灰色系統(tǒng)理論,在數(shù)據(jù)挖掘中還廣泛采用統(tǒng)計方法、優(yōu)化方法以及科學(xué)計算可視化等方法。
在針對證券行情預(yù)測的過程中,可選取模糊集、粗糙集、灰色理論、關(guān)聯(lián)規(guī)則、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法,其中可分局證券行情中具有的不確定性質(zhì),適當(dāng)加入不確定性方法,用于構(gòu)建證券市場的有效分析方法,并可選取數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)中的聚類方法對時間序列進(jìn)行預(yù)處理,從而得到針對證券市場中預(yù)測不同側(cè)重點(diǎn)的新方法。在具體預(yù)測過程中,可針對不同時間段的預(yù)測采用不同的方法進(jìn)行結(jié)合,得到相應(yīng)的組合預(yù)測方法,如模糊粗糙集挖掘預(yù)測方法、趨勢特征挖掘預(yù)測方法、時間序列模糊關(guān)聯(lián)規(guī)則預(yù)測方法和多灰色神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)組合預(yù)測方法。這四種預(yù)測方法分別用以預(yù)測在中短時間內(nèi),對單只股票的價格變化、股票價格的趨勢預(yù)測、股票價格間的關(guān)聯(lián)關(guān)系預(yù)測及股指的變化預(yù)測。以下為各模塊具體構(gòu)建過程。
1.模糊粗糙集挖掘預(yù)測方法?？筛鶕?jù)模糊相似關(guān)系下的模糊粗糙集挖掘預(yù)測方法對單只股票價格價格進(jìn)行預(yù)測,再根據(jù)趨勢特征挖掘預(yù)測方法對股票價格的突變趨勢進(jìn)行預(yù)測,其次根據(jù)時間序列模糊關(guān)聯(lián)規(guī)則預(yù)測方法對多只股票間的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行預(yù)測,最后根據(jù)和多灰色神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)組合預(yù)測方法對上證月均綜合指數(shù)和深成月均綜合指數(shù)的變化進(jìn)行預(yù)測。在選取數(shù)據(jù)時,根據(jù)中國股市自身特性,將股市中兩段交易時間合并為一個連續(xù)的時間段,這樣做對實(shí)際操作并沒有影響,而且能給實(shí)驗(yàn)帶來很大的方便。這樣可以得到在一定時間段內(nèi)的某一股票的股價變動預(yù)測。
2.趨勢特征挖掘預(yù)測方法。可根據(jù)金融時間序列自身特征,將股價時序轉(zhuǎn)換為股價變動時間序列進(jìn)行分析。首先對時間序列相似性模式挖掘進(jìn)行分析,給出歐氏距離的定義、性質(zhì)及表達(dá)方式。然后對股價變動時間序列進(jìn)行平滑處理,在分段線性法的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn),得到相應(yīng)的趨勢特征提取算法,用于對股價變動時間序列提取相應(yīng)特征序列,將時間序列的預(yù)測問題轉(zhuǎn)化為頻繁和有效特征集,有效地發(fā)現(xiàn)問題,對趨勢特征模式進(jìn)行挖掘預(yù)測。根據(jù)連續(xù)一段時間的漲跌情況判斷證券市場股價在短時間內(nèi)的變化趨勢,以求證券投資者能準(zhǔn)確把握市場趨勢,做出正確決策。
3.時間序列模糊關(guān)聯(lián)規(guī)則預(yù)測方法。以模糊集理論為基礎(chǔ),根據(jù)股票時間序列自身特性,將時間序列進(jìn)行化分,將屬性域劃分后構(gòu)造正規(guī)模糊集的支集及核,產(chǎn)生模糊集的隸屬函數(shù),以聚類方法為基礎(chǔ)對模糊集屬性域進(jìn)行離散化,能獲取各個股票間在某一時間段內(nèi)彼此存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系,并能得到不同行業(yè)股票間的漲跌關(guān)系。這為投資者把握整個證券市場,了解各個行業(yè)間的聯(lián)系及發(fā)展動向提供了便利。對小額投資者來說,則能從中得到具體個股之間的關(guān)聯(lián),為決策提供一定的技術(shù)支持。
第2篇：證券市場行情范文
在證券市場發(fā)展早期，賣空交易被視為一種欺詐行為，因而為法律所禁止。例如，英國議會1735年通過的John Barnard爵士法案宣布:如果股票出售者在達(dá)成協(xié)議時不擁有股票所有權(quán)，則相應(yīng)的股票出售協(xié)議是無效的。但隨著證券市場的發(fā)展，賣空逐漸成為證券市場中的基本交易方式之一，被看作是一個公平有序市場必不可少的機(jī)制性因素，為證券市場各方及監(jiān)管層所認(rèn)同。
隨著20世紀(jì)30年代末全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，做空行為對證券市場的影響又開始被關(guān)注起來。特別是在1929年，世界主要股票市場都遭遇了史無前例的嚴(yán)重危機(jī)。多數(shù)意見認(rèn)為“惡意做空”行為加重了股市危機(jī)，因而認(rèn)為應(yīng)當(dāng)對擾亂證券市場秩序的做空行為進(jìn)行規(guī)制。對于“惡意做空”行為的危害，有學(xué)者指出:如果一個或多個行業(yè)的表現(xiàn)引起市場行情下跌，隨之而來的行業(yè)蕭條將引發(fā)大量的賣空行為，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大蕭條，從而引發(fā)本可避免的證券市場的崩潰瓦解。賣空等賭博行為將傷害善意的股票投資者，導(dǎo)致公司股票的價格大為下跌，并且在一定條件下這些行為將會給整個國家的經(jīng)濟(jì)和金融市場帶來重創(chuàng)。因而當(dāng)時許多國家都對擾亂證券市場秩序的做空行為進(jìn)行規(guī)制，如英國的證券交易所要求經(jīng)紀(jì)人在執(zhí)行拋售指令前要澄清交易指令是多頭賬戶還是空頭賬戶。同期，美國也出臺了一系列法律法規(guī)對擾亂證券市場秩序的做空行為進(jìn)行規(guī)制。例如，美國1934年《證券交易法》第九條(d)款明確規(guī)定操縱性賣空證券等行為是違法的。該法第10條(a)(1)款進(jìn)一步規(guī)定:“任何人直接或間接地使用州際商業(yè)或信函的方式或工具，或者全國性證券交易設(shè)施來進(jìn)行賣空，或者使用、利用止跌指令買賣政府證券之外的證券，如果這些行為與證券交易委員會認(rèn)為對公眾利益或投資者保護(hù)是必要的或適當(dāng)?shù)姆ㄒ?guī)相抵觸，則其是違法的”。1938年，SEC依據(jù)美國《證券交易法》了規(guī)則10a-1，該規(guī)則禁止交易目錄上的證券以低于上一個交易日收盤價的價格進(jìn)行賣空，除非上一交易日的收盤價高于當(dāng)日先前的價格，目的在于阻止惡意賣空者以更低的價格持續(xù)進(jìn)行拋售致使股票價格狂跌。
二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，以美國為代表的金融市場迅猛發(fā)展，金融創(chuàng)新使證券市場產(chǎn)生了融資融券和股指期貨等業(yè)務(wù)，導(dǎo)致證券市場中的雙向交易制度日益成熟?！白隹铡被颉百u空”已成為證券市場雙向交易制度中不可或缺的基本交易行為。由此，賣空行為再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，對其是否應(yīng)施以嚴(yán)格限制也引發(fā)眾多爭議，有關(guān)部門如SEC和美國政府運(yùn)作委員會更對其進(jìn)行了調(diào)查與評估。支持賣空行為者認(rèn)為:賣空本身并非表面自證邪惡(prima facie evil )的投資工具。相反，賣空在資本市場中扮演著重要角色，對證券市場也會產(chǎn)生一些積極作用。例如，賣空有助于價格發(fā)現(xiàn)和市場流動性。其次，它還是防范證券市場多頭行情時股價下行風(fēng)險發(fā)生的通用套期保值手段。在股價不斷上升的市場，賣空者通過操控行為使股價下跌，即賣空通過抑制泡沫使證券市場受益。受此影響，監(jiān)管部門也逐漸調(diào)整其監(jiān)管方向，將監(jiān)管目標(biāo)更多地定位于那些可能對市場構(gòu)成操縱的“惡意做空”行為。例如，SEC在2005年1月頒布了SHO規(guī)則，以便對與市場濫用和操縱活動密切相關(guān)的“裸賣空”(指交易者在賣空時并未做出交割安排，即賣出既非其所有也無意借人的證券)行為進(jìn)行規(guī)制。該規(guī)則創(chuàng)設(shè)了“限定范圍”}looate)和“拋售”}olose-out)標(biāo)準(zhǔn)以防止不道德的投資者參與到裸賣空交易中來。
2008年，美國次貸危機(jī)爆發(fā)并引發(fā)幾乎席卷全球的金融海嘯，各國對擾亂證券市場秩序的做空行為的監(jiān)管又嚴(yán)格起來。從2008年7月開始，SEC以最終的、臨時終局的或者緊急的形式頒布了大量與賣空有關(guān)的規(guī)則，以限制投資者的股票賣空行為。其中最為嚴(yán)格的是2008年9月18日SEC第三次實(shí)施其依1934年《證券交易法》第12條(k)(2)款的授權(quán)頒布的緊急法令，禁止證券市場上一切公司的賣空行為(實(shí)施時間為2008年9月19日至2008年10月2日)。SEC之所以實(shí)施這一史上最為嚴(yán)厲的緊急法令主要出于如下考慮:金融機(jī)構(gòu)的大范圍證券賣空行為將引起相關(guān)證券價格突然地和劇烈地波動，這將嚴(yán)重威脅證券市場的公平和秩序。正如SEC前主席ElisseWalter所指出的:“需要花幾年時間才能建立起來的信任，只在幾秒內(nèi)就將被摧毀。" X2008年9月19日，SEC進(jìn)一步宣布對799家金融公司的證券實(shí)施臨時禁止賣空令，“以阻止將會引起欠缺股價下跌必要基礎(chǔ)的、正常市場行情之外的發(fā)行者股價下跌的賣空行為。與此同時，其他國家也紛紛出臺措施對可能破壞金融市場秩序的裸賣空行為進(jìn)行規(guī)制。例如，英國金融服務(wù)管理局(FSA )同期也對市場賣空行為宣布了相似的禁令。在日本，證監(jiān)局亦采取了加強(qiáng)信息披露和賣空限制等措施。德國證監(jiān)會同樣禁止以打壓歐元為目的的惡意賣空行為。
對于這些嚴(yán)厲的監(jiān)管措施能否收到預(yù)期的效果，無論在學(xué)界還是實(shí)務(wù)界，質(zhì)疑之聲一直不斷。盡管從宏觀方面這些監(jiān)管措施的有效性還未得到證明，但就個股而言，限空令的實(shí)施在很大程度上阻止了股價連續(xù)暴跌的發(fā)生。學(xué)者Credit Suisse調(diào)研后發(fā)現(xiàn):大多數(shù)股票的價格在受到限制之前就已經(jīng)下跌，受限制的股票比那些沒有受限制的股票價格下跌幅度要小。那些以受限制股票為投機(jī)對象的賣空者，其業(yè)績要比禁令之前表現(xiàn)更糟。
2011年7月歐債危機(jī)發(fā)生后，歐洲許多國家都對擾亂證券市場秩序的賣空行為施加禁令，以恢復(fù)正在遭受嚴(yán)重信任危機(jī)的金融市場的穩(wěn)定性，其中以希臘、西班牙、愛爾蘭和葡萄牙最為顯著，法國、意大利和比利時等國也隨后跟進(jìn)。但同為歐洲國家的德國、英國、荷蘭和奧地利像美國一樣拒絕采取限制措施。2012年3月14日，歐洲議會和歐盟委員會針對擾亂證券市場秩序的賣空和信貸違約替代物通過了歐盟賣空規(guī)則(EU Regulation No.236/2012)，以推進(jìn)各成員國關(guān)于歐洲證券和主權(quán)債務(wù)市場規(guī)則統(tǒng)一性的具體藍(lán)圖。該規(guī)則于2012年11月1日生效，其主要內(nèi)容包括:(1)凈空頭的透明度要求;(2)無擔(dān)保的賣空和信貸違約替代物方面的限制。
第3篇：證券市場行情范文
長期以來，我國外匯資金相對短缺。為此，我國建立了B股市場來吸引國外的投資，并將居民的外匯存款用于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中有外匯需求的項(xiàng)目，但這還不能滿足外匯貸款的需要。近年來，由于H股、紅籌股的大量發(fā)行，B股市場的國際融資功能減弱，而且快速增長的國內(nèi)居民外匯存款大量被拆放海外或者用來購買外國債券，直接影響了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為順應(yīng)這一形勢的變化，為國內(nèi)居民開放B股市場政策應(yīng)運(yùn)而生。
一、開放B股市場帶來的風(fēng)險
開放B股市場是我國振興和發(fā)展B股市場的重大舉措，也是我國B股市場定位由“利用國際間接投資”向“利用國內(nèi)外外匯資金”轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志，可有效地促進(jìn)整個證券市場不斷完善和健康、穩(wěn)定發(fā)展，加速我國資本市場與國際資本市場接軌的進(jìn)程，對我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和戰(zhàn)略意義。
開放B股市場對于我國長遠(yuǎn)發(fā)展的作用是顯然的，但還應(yīng)清楚地認(rèn)識到開放B股市場所帶來的風(fēng)險。
1、股市“泡沫”風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，2000年中期B股股票平均每股收益為0．0820元／股，而深滬兩市上市公司平均每股收益為0．1037元／股，顯然B股上市公司整體業(yè)績比整個證券市場上市公司業(yè)績要差26％。從業(yè)績虧損股票的隸屬關(guān)系看，它們多數(shù)出自含B股的上市公司之中；從行業(yè)角度看，B股上市公司主要集中分布在紡織、鋼鐵冶金、五金家電、輕工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中；從B股市場投資者隊(duì)伍看，國內(nèi)投資者占大多數(shù)，他們雖然經(jīng)歷多次股市波動的洗禮，但許多投資者的依賴意識仍很嚴(yán)重，“賺了錢歸自己，輸了錢找政府”的觀念依然存在。面對開放B股市場政策的出臺，許多國內(nèi)投資者不是尋找風(fēng)險——收益的最佳結(jié)合點(diǎn)，而是“一哄而上”，使B股市場股價不斷被炒高，沒有業(yè)績支撐的股市的泡沫成分不斷增大。因此，B股市場目前的繁榮現(xiàn)象并不意味著B股市場風(fēng)險的弱化，快速技升后的巨大獲利將會對B股市場的未來走勢造成巨大壓力。一旦“泡沫”破滅，不僅傷害到投資者，而且直接危及B股市場的健康、安全運(yùn)行，引起經(jīng)濟(jì)波動。
2、市場風(fēng)險。開放B股市場前，按我國《證券法》規(guī)定，“禁止境內(nèi)投資者參與B股交易”，然而實(shí)際上違規(guī)投資者始終禁而不止。到1999年，B股市場上前十強(qiáng)中只剩下位列第九的唯一境外券商里昂證券；2000年境外券商對B股市場更為缺乏興趣。據(jù)有關(guān)部門測算，在開放B股市場前，非法參與B股市場交易的開戶數(shù)已經(jīng)超過了合法的開戶數(shù)。因此，B股投資者隊(duì)伍已從最初設(shè)市時國外投資者一統(tǒng)天下變?yōu)閲鴥?nèi)人共同操割，B股市場偏離了當(dāng)初吸引國外外匯資金投資的設(shè)計思路。
開放B股市場后，由于對大量存在的先期違規(guī)入市資金加以認(rèn)真清理的難度較大，因而很難確保國內(nèi)居民能在同一法律環(huán)境下平等地投資B股市場。隨著B股市場行情的上揚(yáng)，先期違規(guī)入市者將從中獲利。更為糟糕的是一旦B股市場行情出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，大量先期違規(guī)入市者的獲利回吐會造成B股市場的劇烈震蕩。因此，目前B股市場“有價無市”、“無量空漲”的現(xiàn)狀一方面給先或違規(guī)入市者提供獲取暴利的機(jī)會，另一方面為B股市場增添了諸多不確定性因素，使B股市場潛伏著震蕩風(fēng)險，短期上揚(yáng)后仍面臨著較大的變數(shù)。這將直接破壞證券市場的公平原則和基礎(chǔ)，影響證券市場穩(wěn)定、安全、健康發(fā)展。
3、人民幣匯率風(fēng)險。按照國家有關(guān)規(guī)定，國內(nèi)居民只允許使用在2001年2月19日前存入國內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)期存款投資B股，只有到6月1日以后，才可以使用2001年2月19日后存入國內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易。
受B股市場投機(jī)性和利好的誘感，在國內(nèi)合法獲取外匯的渠道很少的情況下，不法投資者會以違規(guī)的手段通過各種渠道買入外匯進(jìn)行投資，這將使得外匯黑市變得活躍，逃匯、套匯現(xiàn)象變得頻繁，人民幣匯率將直接受到?jīng)_擊（如6月1日以后現(xiàn)鈔可自由進(jìn)入B股市場進(jìn)行投資的政策已經(jīng)使人民幣兌美元的黑市價格在不到一個星期內(nèi)下跌了將近10％，對黑市美元急劇高漲的需求將使人民幣匯率面臨著貶值壓力），其穩(wěn)定性難以預(yù)料。而人民幣的匯率變動，又將直接影響到我國的對外貿(mào)易和國際收支狀況。
4、融資風(fēng)險。開放B股市場后，由于B股市場擁有巨大的投機(jī)價值，許多投資者對未來B股市場的走勢預(yù)期良好，造成持股者為獲取更大的利潤而惜售，引起B(yǎng)股市場行情不斷高漲。因此能夠真正引發(fā)B股市場容量擴(kuò)大的增量資金流入非常有限。而且目前B股市場主體（持股者）主要是國內(nèi)投資者，因而真正流入的國外資金則更為有限。
根據(jù)2000年9月中國證監(jiān)會下發(fā)的有關(guān)規(guī)定，“原來不能流通的境外法人持有的B股股票可以申請上市流通”。這將為國外外匯資資金的撤出提供機(jī)會。如果B股市場行情強(qiáng)勁上揚(yáng)，國外資本將會撤離。由于過去我國發(fā)行B股股票基本上采取私募方法，籌碼相對集中，量也較大，因此國外資本的撤離將直接影響B(tài)股個股和指數(shù)走勢，引起證券市場的強(qiáng)烈震蕩，甚至?xí)l(fā)其他方面資本的外流，從而加大我國外匯資金的缺口，帶來我國儲備資產(chǎn)和人民幣匯率的變化，直接影響我國國際收支平衡。
5、商業(yè)銀行風(fēng)險。開放B股市場以來，外匯市場一片生機(jī)盎然。但對商業(yè)銀行講，卻不得不面對潛在的外幣經(jīng)營業(yè)務(wù)風(fēng)險：商業(yè)銀行外匯負(fù)債的資金來源明顯減少，相應(yīng)外匯業(yè)務(wù)利潤可能降低；商業(yè)銀行外匯資金的獲利能力直接面臨著國際外匯市場的考驗(yàn)；證券公司在商業(yè)銀行開立保證金劃轉(zhuǎn)帳戶，商業(yè)銀行將因B股的增發(fā)與在二級市場上不確定性買賣而難以把握資金頭寸，增加了商業(yè)銀行資金調(diào)撥的不可預(yù)測性風(fēng)險；B股市場交易幣種的單一性和國內(nèi)居民在商業(yè)銀行的外幣存款幣種的多樣性之間的矛盾導(dǎo)致了頻繁的幣種轉(zhuǎn)換，增加了商業(yè)銀行的外幣幣種儲備的支付性和流動性風(fēng)險等。
二、今后的對策
1、準(zhǔn)確定位B股市場。以前，B股市場長期低迷，根源是由于對B股市場定位不合理。因此，在目前B股市場一片繁榮的大好形勢下，更需要對B股市場重新定位。首先，要把B股市場看作一個長期發(fā)展的市場而不能看作一個過渡性的市場，否則，將會強(qiáng)化B股市場的短期性和不確定性，只會增加投資和投機(jī)風(fēng)險，影響市場運(yùn)作與發(fā)展；其次，要把B股市場看作我國證券市場不可分割的一部分，而不能僅僅看作一條利用外資的渠道，否則只能弱化B股市場功能。也就是說，應(yīng)把立足點(diǎn)放在培育B股市場上，促其不斷發(fā)展增大，使其快速地融合到國際資本市場中去，并在戰(zhàn)略上把A股市場和B股市場看作我國股市發(fā)展的“雙翼”，一個對內(nèi)，一個對外。只有這樣才能使投資者形成對B股市場久遠(yuǎn)的良好預(yù)期，才能更好地減少B股市場中的投機(jī)成分和風(fēng)險顆粒。版權(quán)所有
2、合理規(guī)范B股市場的有關(guān)制度。規(guī)范、合理的制度是實(shí)現(xiàn)B股市場健康、穩(wěn)定發(fā)展的需要。因此，在開放B股市場后，為規(guī)避風(fēng)險，促進(jìn)B股市場快速發(fā)展，必須進(jìn)行制度創(chuàng)新。第一，鼓勵更多地采用公募的發(fā)行方式發(fā)行B股，以擴(kuò)大B股的市場影響；第二，采取多種形式（如鼓勵國內(nèi)大券商直接到海外設(shè)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)B股在境外的直接委托買賣）更直接、廣泛地為投資者服務(wù)；第三，放寬對投資主體的限制，減少對境外投資者投資B股的束縛，按照國有經(jīng)濟(jì)“有所為，有所不為”的原則允許其在資本市場上對B股公司進(jìn)行資產(chǎn)重組；第四，鼓勵A(yù)、B股公司分離，塑造純粹的B股公司；第五，按國際慣例對我國會計、審計制度進(jìn)行改革，正確、科學(xué)、合理地評價上市公司的經(jīng)營業(yè)績，建立具有國際水平的信息披露制度；第六，大力提倡金融創(chuàng)新，逐步消除同股不同權(quán)的現(xiàn)象，為投資者提供更多更好的可規(guī)避風(fēng)險的金融產(chǎn)品。
3、繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。為防范開放B股市場可能帶來的外匯風(fēng)險，我國應(yīng)繼續(xù)實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度，繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。首先，要嚴(yán)格執(zhí)行國內(nèi)居民2月19日后存入的外匯需等到6月1日后才可投資B股的規(guī)定，暫不允許跨行或異地劃轉(zhuǎn)外匯資金；其次，要確保合法外匯資金進(jìn)入B股市場，防止一些沒有外匯的居民通過非法套匯的方式參與市場，要堅(jiān)決打擊非法套匯和外匯黑市交易等違法行為；再次，要加強(qiáng)對B股市場的監(jiān)管，堅(jiān)持“公開、公平、公正”原則，維護(hù)廣大投資者利益，推動市場在規(guī)范中發(fā)展；最后，在適當(dāng)?shù)臅r候，可對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以減弱開放B股市場對人民幣匯率的沖擊。
第4篇：證券市場行情范文
關(guān)鍵詞：債券市場股票市場相關(guān)性分析相關(guān)系數(shù)因果關(guān)系
Abstract:WeanalysizeChina''''sstockmarketandbondmarketcorrelationusingcorrelationcoefficientandGrangercausality.Theresultshowsthat:statebondindexandstockindexexistcorrelation,stockindexexistsunidirectionalGrangercausalityrelationshiponbondindex;statebondyieldsandstockyieldsexistweakcorrelation,butGrangercausalityrelationshipdoesnotexist.Accordingly,weputforwardsomeproposalsonhowtoimprovetheefficiencyofChina''''scapitalmarket.
Keywords:bondmarket;stockmarket;correlationanalysis;correlationcoefficient;causalityrelationship
股票市場和債券市場是證券市場的兩個基本組成部分，是籌資者和投資者進(jìn)行交易的最重要場所。股票市場和債券市場的規(guī)模決定籌資量的大小。在整個社會資金供給量相對穩(wěn)定的前提下，如果股市行情看漲，股票市場收益率提高，資金在利潤的引導(dǎo)下必定從債券市場轉(zhuǎn)向股票市場。反之亦然。股票市場和債券市場之間這種此消彼長的關(guān)系就是所謂的“翹翹板效應(yīng)”。當(dāng)前，我國正處在股權(quán)分置改革的變革時期，股票市場和債券市場是否存在“翹翹板效應(yīng)”以及該效應(yīng)的大小也就成為一個很重要的命題。我們選取2003年2月4日至2006年2月17日的上證綜合指數(shù)（SZ）和上證國債指數(shù)（GZ）作為樣本數(shù)據(jù)，主要采用相關(guān)系數(shù)和Granger因果關(guān)系進(jìn)行研究。
1上證綜指和國債指數(shù)相關(guān)性分析
1．1上證綜指和國債指數(shù)相關(guān)系數(shù)分析
SZ和GZ的相關(guān)系數(shù)分析表表1域
相關(guān)系數(shù)
結(jié)論
2003.02.04--2003.12.31
0.802891
強(qiáng)正相關(guān)
2004.01.02--2004.12.31
0.512713
強(qiáng)正相關(guān)
2005.01.02--2005.12.31
-0.390831
弱負(fù)相關(guān)
2003.02.04--2004.12.31
0.596895
強(qiáng)正相關(guān)
2004.01.02--2006.02.17
-0.571394
強(qiáng)負(fù)相關(guān)
2003.02.24--2006.02.17
-0.403458
弱負(fù)相關(guān)
根據(jù)表1的上證綜指和國債指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分析，可以看出，2003年、2004年為正相關(guān)關(guān)系，2005年為負(fù)相關(guān)關(guān)系，2003至2005年總體程度上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。隨著中國資本市場的發(fā)展，居民投資對象也不僅僅局限于銀行存款、國債等風(fēng)險較小的金融工具，越來越多的資金涌入股票市場尋求資本保值增值，股票市場和債券市場的“翹翹板效應(yīng)”逐步表現(xiàn)出來。我們有充分的理由相信，這種效應(yīng)會在將來更加強(qiáng)烈和明顯。
1．2上證綜指和國債指數(shù)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表表2
原假設(shè)
lags
Obs
F統(tǒng)計量
Prob
結(jié)論
SZdoesnotGrangerCauseGZ
2
720
8.88837
0.00015
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.73052
0.48202
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
3
719
5.19388
0.00149
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.59588
0.61784
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
4
718
3.95030
0.00353
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.31018
0.87124
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
5
717
3.57455
0.00336
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.35763
0.87741
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
6
716
2.86613
0.00914
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.42290
0.86396
接受
SZdoesnotGrangerCauseGZ
7
715
2.46729
0.01663
拒絕
GZdoesnotGrangerCauseSZ
0.46449
0.86040
接受
根據(jù)表2的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，從滯后2期至7期，上證綜合指數(shù)和國債指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系。上證綜合指數(shù)的變化會引起國債指數(shù)的變化，即滬市股票行情的變化會引起國債市場行情的變化，但是反向關(guān)系并不成立。原因很簡單：被稱作金邊債券的國債的信用等級在所有的債券中是最高的，大部分居民將國債投資作為儲蓄的一種變相形式；中國幾千年的文化習(xí)俗都強(qiáng)調(diào)儲蓄的重要性，因此當(dāng)股市風(fēng)險增大時，會有大量資金涌入國債市場；但是當(dāng)國債市場收益不景氣的時候，表明無論什么金融工具都很難在保證資金安全性的前提下取得好的收益，大部分居民會選擇持幣觀望或者消費(fèi)，而不會投入股票市場。
2上證綜指收益率和國債收益率相關(guān)性分析
筆者根據(jù)國債綜合指數(shù)和國債指數(shù)計算出上證綜指日收益率和國債指數(shù)日收益率，計算公式如下：
上證綜指日收益率：RLNSZt=log(SZt)–log(SZt-1)
國債指數(shù)日收益率：RLNGZt=log(GZt)–log(GZt-1)
下面，我們采用同樣的相關(guān)分析方法分析二者之間的相關(guān)關(guān)系。
2．1上證綜指收益率和國債收益率相關(guān)系數(shù)分析
RLNSZ和RLNGZ的相關(guān)系數(shù)分析表表3
時間區(qū)域
相關(guān)系數(shù)
結(jié)論
2003.02.04--2003.12.31
0.058048
微弱正相關(guān)
2004.01.02--2004.12.31
0.081284
微弱正相關(guān)
2005.01.02--2005.12.31
-0.089323
微弱負(fù)相關(guān)
2003.02.04--2004.12.31
0.075472
微弱正相關(guān)
2005.01.02--2006.02.17
-0.067251
微弱負(fù)相關(guān)
2003.02.24--2006.02.17
0.033789
微弱正相關(guān)
根據(jù)表3的相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果，可以看出，2003年、2004年國債收益率和股票綜合收益率呈微弱的正相關(guān)關(guān)系，2005年呈微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。2003年至今，兩種金融工具的收益率呈微弱的正相關(guān)關(guān)系?？傮w而言，二者收益率沒有必然相關(guān)關(guān)系。原因在于：一方面，股票市場和國債市場之間的資金流動并不順暢，限制較多，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者尤其以保險資金和社?；鸬葘︼L(fēng)險要求較為嚴(yán)格的資金大部分都投資于國債和金融債市場，政策規(guī)定不允許其將過多資金投資于股市，在國債市場收益率較低的情況下也無法將資金轉(zhuǎn)移到股票市場；另一方面，過去股票市場的退出機(jī)制并不完善，很多居民投資者在套牢的情況下很難退出，資金流通不通暢，收益率作為投資風(fēng)向標(biāo)的作用并不明顯。
2．2上證綜指收益率和國債收益率的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表表4
原假設(shè)
lags
Obs
F統(tǒng)計量
Prob
結(jié)論
RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ
2
720
1.65436
0.19195
接受
RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ
0.28903
0.74908
接受
RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ
3
719
1.41075
0.23840
接受
RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ
0.15344
0.92748
接受
RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ
4
718
3.95030
1.26772
接受
RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ
0.31018
0.17457
接受
RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ
5
717
1.14624
0.33441
接受
RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ
0.26549
0.93192
接受
RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ
6
716
0.95575
0.45440
接受
RLNGZdoesnotGrangerCauseRLNSZ
0.26746
0.95204
接受
RLNSZdoesnotGrangerCauseRLNGZ
7
715
0.88652
0.51656
接受
RLNGZ,doesnotGrangerCauseRLNSZ
0.25247
0.97140
接受
根據(jù)表4的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)得出結(jié)論，從滯后2期至7期，上證國債收益率和綜合指數(shù)收益率都不存在格蘭杰因果關(guān)系。這與相關(guān)系數(shù)分析的結(jié)論一致。
3政策建議
發(fā)達(dá)資本市場和我國資本市場對比分析表表5
發(fā)達(dá)資本市場
中國資本市場
1．國債指數(shù)和股票指數(shù)存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，雙向格蘭杰因果關(guān)系。
1．國債指數(shù)和股票指數(shù)弱負(fù)相關(guān)關(guān)系，股票指數(shù)對債券指數(shù)存在單向格蘭杰因果關(guān)系。
2．國債收益率和股票收益率存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，雙向格蘭杰因果關(guān)系。
2．國債收益率和股票收益率存在微弱相關(guān)關(guān)系，不存在格蘭杰因果關(guān)系。
3．強(qiáng)式有效市場，信息和資本自由流動。
3．弱式有效市場，信息和資本流通不暢。
4．資本追隨利潤自由流動，不同市場和地區(qū)之間的套利活動頻繁，導(dǎo)致不同市場和地方的收益率趨于平衡。因此股票市場和債券市場的收益率存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。
4．資本項(xiàng)目管制較多，無法進(jìn)行自由流動和套利。不同市場的資金進(jìn)入和退出機(jī)制并不健全，國際和國內(nèi)市場資本流通不暢。因此股票市場和債券市場的收益率不存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，僅僅表現(xiàn)在市場行情即指數(shù)的相關(guān)關(guān)系上。
根據(jù)表5的結(jié)論，為了更好的發(fā)揮證券市場的價格發(fā)現(xiàn)和資金配置的功能，提高我國資本市場的效率，我們建議重點(diǎn)發(fā)展以下幾個方面：（1）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革，盡快解決國家股、法人股上市問題。上市公司設(shè)置國家股、法人股，而且國家股和大部分法人股不能流通，這是我國股市在特殊情況下的產(chǎn)物，它既不符合《公司法》，也不符合國際慣例。國外股票市場的ARCH類模型參數(shù)估計之所以趨于合理，其中一個重要的原因是證券市場規(guī)模的壯大。因?yàn)橹挥幸?guī)模足夠大，才能避免少數(shù)人操縱股市，減少過度投機(jī)。我國證券市場還不十分活躍,還存在少數(shù)人操縱價格，使股票市場過度波動的現(xiàn)象，這與國家股、部分法人股不能流通這個因素有關(guān)。（2）穩(wěn)定證券市場結(jié)構(gòu)，積極培養(yǎng)一支結(jié)構(gòu)合理的投資者隊(duì)伍。中國股市存在著過度投機(jī)現(xiàn)象，因此，要注意投資者隊(duì)伍的素質(zhì)培養(yǎng)，培養(yǎng)一批具有專業(yè)投資理念的從業(yè)人員，必然可以有效地緩解我國股市嚴(yán)重的投機(jī)現(xiàn)象。具體來講，可以從以下幾個方面著手：一是在證券結(jié)構(gòu)方面，要發(fā)展大盤股，按照產(chǎn)業(yè)政策，對高新技術(shù)企業(yè)及重點(diǎn)能源、交通、原材料企業(yè)，要支持它們上市籌資；二是在需求結(jié)構(gòu)上，要增加機(jī)構(gòu)投資者，組建真正的投資基金，因?yàn)檎嬲硗顿Y者的基金組織都是比較穩(wěn)定的，一般是以投資為主，而不是以投機(jī)為主。（3）政府應(yīng)避免過多行政干預(yù)，讓股票市場盡快市場化、法制化、規(guī)范化。在完善的金融市場上，政府主要是利用政策手段，制定各種政策法規(guī)來影響市場各主體的行為，以達(dá)到間接地調(diào)控市場的目的。成熟股市的股價由市場自由調(diào)節(jié)，并且波動時間一般都比較長。每一次大的政策變動，都會引起股票市場短期的劇烈波動，從而助長股票市場的投機(jī)行為。政府對股市的管理更應(yīng)該走上正規(guī)化、法制化的軌道，加快建立法治秩序，改善法規(guī)體系與司法效率，包括建立能切實(shí)保證公司董事和高管人員履行對全體股東的受托責(zé)任的法律制度，建立有效的股東權(quán)利和債權(quán)人權(quán)利的保障機(jī)制。完善的公司法和證券法是證券市場健康運(yùn)行的基本先決條件，迄今為止中國證券市場的發(fā)展過程證明了這一點(diǎn)。（4）規(guī)范證券市場的信息機(jī)制，使股票價格能準(zhǔn)確地反映股票的真實(shí)價值。由于我國股票市場在信息分布、信息加工和信息傳遞等方面都存在許多不足，市場交易者的行為非理性和大量的噪聲交易，使證券市場價格產(chǎn)生劇烈波動，市場信息效率低，無法實(shí)現(xiàn)證券市場的價值發(fā)現(xiàn)功能、優(yōu)化資源配置功能。要使股票市場穩(wěn)定發(fā)展，必須規(guī)范信息運(yùn)行機(jī)制，構(gòu)建合理的“信息——預(yù)期——價格”機(jī)制，嚴(yán)格執(zhí)行《證券法》，盡快完善現(xiàn)行信息披露制度，使其具有更強(qiáng)的可操作性。應(yīng)規(guī)范上市公司及會計事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的信息披露制度，建立風(fēng)險內(nèi)部約束和法律外部制約機(jī)制，確保證券市場的基礎(chǔ)信息具有充分性、完整性、真實(shí)性和可靠性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)在更廣泛的范圍對違規(guī)進(jìn)行查處，同時可考慮修改信息披露制度中的處罰條例，加大處罰力度。（5）加快制度創(chuàng)新和制度發(fā)展，彌補(bǔ)制度缺口，建立有利于市場發(fā)育成熟的制度。要加快產(chǎn)品創(chuàng)新和拓展市場的深度與廣度，建立基于市場的金融創(chuàng)新機(jī)制，發(fā)展多層次、多品種、多渠道的完整市場，循序漸進(jìn)地放松管制和進(jìn)行監(jiān)管改革，促進(jìn)市場發(fā)育，加速經(jīng)濟(jì)與金融自由化進(jìn)程。監(jiān)管改革主要涵蓋兩個方面，一是實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立化和專業(yè)化，二是由替代市場作用的監(jiān)管轉(zhuǎn)向推動市場發(fā)展的監(jiān)管。也要加快完善市場主體的治理結(jié)構(gòu)和自律機(jī)制，包括執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)作質(zhì)量、生存能力和競爭力的提升，以及交易所等自律組織和證券公司等市場機(jī)構(gòu)的獨(dú)立、專業(yè)化運(yùn)作。還要加快推動配套改革支持，包括政商關(guān)系再造，推進(jìn)市場導(dǎo)向的國有資產(chǎn)管理體制改革，推進(jìn)政府改革與政府職能的轉(zhuǎn)換。（6）加大對外開放力度，促進(jìn)我國證券市場與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌。隨著我國證券市場的發(fā)展與完善，已經(jīng)吸引越來越多的境外投資者進(jìn)入國內(nèi)進(jìn)行直接投資，與此同時，也有越來越多的境內(nèi)公司選擇海外上市，伴隨資本的大量流動及經(jīng)濟(jì)全球化的日益推進(jìn)，我國股票市場與國際接軌是必由之路。當(dāng)然，要徹底轉(zhuǎn)軌，需要全社會巨大的、長時期的努力，而不會一蹴而就。
參考文獻(xiàn)：
[1]WilliamH.Greene.EconometricAnalysis[M].北京：清華大學(xué)出版社，2001.
第5篇：證券市場行情范文
關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者 證券投資基金 政府監(jiān)管
我國股市在其短短的發(fā)展過程中，已多次發(fā)生跌幅超過40%的行情惡性波動，這一頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界主要股市的歷史平均水平。股價指數(shù)暴跌所顯示出的突發(fā)性和奇異性，充分說明了我國股市運(yùn)行的不穩(wěn)定和脆弱性。無論是經(jīng)濟(jì)理論界還是證券管理當(dāng)局，均將其歸因于我國以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)。有鑒于此，證券管理當(dāng)局將超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為推進(jìn)證券市場發(fā)展的重要政策手段，試圖通過加大培育機(jī)構(gòu)投資者來穩(wěn)定股票市場。
股市行情波動與機(jī)構(gòu)投資者
從理論上分析，機(jī)構(gòu)投資者與股票市場運(yùn)行穩(wěn)定性之間并沒有必然的相關(guān)性。機(jī)構(gòu)投資者作為逐利主體，為了創(chuàng)造盡可能高的利潤必須密切關(guān)注股票的價格變動和近期的收益水平，一旦發(fā)現(xiàn)市場出現(xiàn)波動，就會采取各種措施，以防范、轉(zhuǎn)移和化解市場風(fēng)險，減少自身的經(jīng)濟(jì)損失。盡管相對于散戶來說，機(jī)構(gòu)投資者的入市資金量大、持股時間長，具有較為成熟的投資理念，在一定程度上有利于減緩市場的短期波動。但機(jī)構(gòu)投資者畢竟是一個利益主體，當(dāng)市場行情發(fā)生轉(zhuǎn)折時，出于獲取交易差價的需要，機(jī)構(gòu)投資者理性的、集中性的買賣行為，比散戶非理性的追漲殺跌對市場行情所產(chǎn)生的沖擊要大得多。
如果說股市規(guī)模偏小和以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，是1998年之前股市波動的原因的話，這一原因?qū)o法解釋1998年后股市行情的惡性波動。從1998年3月首批證券投資基金正式運(yùn)作到2004年底的6年時間里，在管理層的積極扶持和偏袒下，證券投資基金已發(fā)展成為證券市場中最大的機(jī)構(gòu)投資者。從基金運(yùn)作實(shí)踐看，能夠真正從上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來考慮股票投資價值的并不多，多數(shù)基金公司選股思路雷同，投資的行業(yè)集中與個股集中的趨勢明顯，這在一定程度上反映了基金公司對市場熱點(diǎn)追逐的“羊群行為”。羊群行為的最終結(jié)果，不僅進(jìn)一步加劇了市場的波動，而且容易產(chǎn)生市場操縱和壟斷股價的問題。2000年的“基金黑幕”事件將基金公司諸如對敲、倒倉、分倉等莊家行為暴露。2001年，參與深高速網(wǎng)下申購的47家基金中，有39家進(jìn)行了違規(guī)申購。2004年，證券投資基金大幅減持中國聯(lián)通、上海汽車、招商銀行等重倉股票。所有這一切均表明，超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者并不能有效遏止股市行情的惡性波動。
機(jī)構(gòu)投資者行為扭曲的制度因素
我國股票市場穩(wěn)定性差、“莊家”投機(jī)行為過度，客觀上與機(jī)構(gòu)投資者的培育滯后及其結(jié)構(gòu)不完善有關(guān)，主觀上機(jī)構(gòu)投資者自身行為的不規(guī)范亦難辭其咎，但過分指責(zé)機(jī)構(gòu)投資者則不公平。在我國市場機(jī)制不健全、效率低下的現(xiàn)實(shí)條件下，機(jī)構(gòu)投資者市場行為扭曲有其必然性。
機(jī)構(gòu)投資者的行政性準(zhǔn)入限制。與多數(shù)發(fā)展中國家一樣，我國在缺乏證券市場初始狀態(tài)下參考和引進(jìn)了市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家大量制度后引入了股票市場。由于長期以來的計劃經(jīng)濟(jì)體制和政府對制度供給的壟斷，決定了股票市場自設(shè)立之日起就在為國有企業(yè)改革和發(fā)展提供融資支持。近年來，我國政府在制定經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展目標(biāo)時將資本市場放在了特別重要的地位。正是意識到機(jī)構(gòu)投資者在資本市場發(fā)展過程中可能承擔(dān)的重要責(zé)任，中國證監(jiān)會提出超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，并將設(shè)立和發(fā)展證券投資基金作為突破口。為確保基金試點(diǎn)工作的成功，中國證監(jiān)會對基金管理公司的設(shè)立實(shí)行了嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制，無論是證券投資基金，還是保險基金和養(yǎng)老基金，其股票投資都要由專業(yè)化的基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)營，加之基金公司的發(fā)起人均是以國有制為基礎(chǔ)的大型證券公司，因而造就了以證券投資基金為主的機(jī)構(gòu)投資者在股票市場的壟斷地位。機(jī)構(gòu)投資者利用資金、信息等優(yōu)勢，通過洗售、聯(lián)合操縱、連續(xù)交易和散布流言等方式操縱市場，將自己的意志體現(xiàn)到股市行情中，從而達(dá)到謀取不正當(dāng)壟斷利益的目的。機(jī)構(gòu)投資者的壟斷，一方面，給其他投資者造成了不公正的損害（壟斷利益大部分源于其他投資者的損失或機(jī)會成本） ；另一方面，扭曲了價格信號，進(jìn)而造成社會資源的低效配置，導(dǎo)致股市行情的惡性波動。
證券投資基金治理結(jié)構(gòu)的缺陷。從信托投資角度分析，證券投資基金的實(shí)際投資者和名義投資者的相互分離狀態(tài)，表明其實(shí)質(zhì)上是一種委托關(guān)系，委托人與人的利益往往會出現(xiàn)不一致。作為一種非固定收益的契約安排，基金本身并不具有風(fēng)險分層的特征，基金持有人處于收益不確定和風(fēng)險自擔(dān)的地位，基金公司經(jīng)理人員卻沒有風(fēng)險抵押約束，在經(jīng)營決策中很可能成為風(fēng)險偏好者而采取過度投機(jī)的機(jī)會主義行為?；鹪鲋底匀荒苁故找嬖黾樱坏┩顿Y失敗，則由基金持有人承擔(dān)損失，這在一定程度上為基金的“坐莊”行為做了注解。另外，在我國現(xiàn)行法規(guī)以及基金契約中，盡管基金托管人（商業(yè)銀行）負(fù)有監(jiān)督基金公司投資運(yùn)作的職責(zé)，但這種監(jiān)督的實(shí)效因以下原因而大打折扣：基金公司作為基金的發(fā)起人，決定著基金托管人的去留，它們不僅有權(quán)決定基金托管人的選聘，而且在經(jīng)證監(jiān)會和央行批準(zhǔn)后，還有權(quán)撤換基金托管人；基金托管業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行新的利潤增長點(diǎn)，日趨激烈的市場競爭和利益的驅(qū)動，致使商業(yè)銀行有可能縱容、遷就基金公司的違法違規(guī)行為，進(jìn)而影響其監(jiān)督效果。在缺乏風(fēng)險約束和有效監(jiān)督情況下，基金公司操縱市場行為的出現(xiàn)乃是一種必然。
政府監(jiān)管的錯位與偏差。在我國，機(jī)構(gòu)投資者的莊家行為似乎已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可，這說明機(jī)構(gòu)莊家對股市的影響深刻。不能不承認(rèn)，在我國這個缺少上市公司紅利回報的股票市場中，正是機(jī)構(gòu)莊家炒作的財富效應(yīng)，激發(fā)了眾多散戶的投資熱情。機(jī)構(gòu)投資者的莊家行為在活躍股市的同時，也進(jìn)一步加劇了股市的動蕩。面對國有企業(yè)改革和脫困問題，以及加入WTO帶來的深層次影響，政府迫切需要維護(hù)股票市場的繁榮，希望借助機(jī)構(gòu)投資者來維護(hù)適度的高股價格局，以便為國有企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，支持國有企業(yè)的改革與發(fā)展。股票市場的繁榮有賴于市場活躍，這其中機(jī)構(gòu)投資者的作用舉足輕重，政府要發(fā)展股票市場，不得不對證券公司、證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者的證券欺詐和操縱股價的行為采取溫和、曖昧甚至姑息的態(tài)度。客觀地講，自有股市以來，證券管理部門就一直致力于抑制股市的過度投機(jī)，并為此采取了多種相當(dāng)嚴(yán)厲的措施，也曾查處了一批違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者，但出于股市供血不足的憂慮，未能將有效的監(jiān)管措施一以貫之，致使更多的證券違法、違規(guī)、違紀(jì)者沒有受到處罰或處罰過輕。規(guī)范與發(fā)展的兩難境地使政府最終只能選擇妥協(xié)，從而反映出政府監(jiān)管思路的模糊和監(jiān)管水平的落后，其后果必然是對機(jī)構(gòu)投資者莊家行為的縱容。
機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范化發(fā)展的對策
政府“超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”，特別是只允許國有控股的證券公司、信托投資公司等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立證券投資基金，造成了政府對證券市場與機(jī)構(gòu)投資者的壟斷，“內(nèi)部人控制”、市場尋租、操縱股價等扭曲行為也就成為證券投資基金運(yùn)作的必然結(jié)果。因此，股票市場運(yùn)行的穩(wěn)定與效率的提高，有賴于機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范化發(fā)展。
放寬市場準(zhǔn)入限制，全面發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。在股票市場上，由于不同的機(jī)構(gòu)投資者在資金來源、資產(chǎn)性質(zhì)、行為方式、目標(biāo)偏好、持股周期等方面的差異，致使它們對股市行情的穩(wěn)定作用大不相同，不同機(jī)構(gòu)投資者之間的相互競爭、相互依賴和相互制衡勢必有助于市場的穩(wěn)定和市場效率的提高。在國外發(fā)達(dá)的資本市場中，證券投資基金、社會保障基金、保險基金是最為重要的三大機(jī)構(gòu)投資者。證券投資基金因其營運(yùn)資金的流動性以及定期發(fā)放基金收益的壓力，通常具有持股周期短、持股結(jié)構(gòu)多變和注重短期收益的特點(diǎn)；社會保障基金、保險基金營用資金的長期性和穩(wěn)定性，決定了它們是維護(hù)市場穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。但在我國的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展過程中，不切實(shí)際地賦予證券投資基金穩(wěn)定市場的職責(zé)，其本身就是有違市場規(guī)律的錯誤做法。為此，對機(jī)構(gòu)投資者的培育，不應(yīng)只注重其數(shù)量和規(guī)模，更應(yīng)該看重其質(zhì)量和結(jié)構(gòu)。目前，政府應(yīng)當(dāng)放寬機(jī)構(gòu)投資者的市場準(zhǔn)入限制，積極推動社會保障基金、行業(yè)發(fā)展基金、保險基金、規(guī)范化的私募基金、集合理財賬戶等進(jìn)入股市，使所有的機(jī)構(gòu)投資者都能基于平等的地位和均等的機(jī)會參與證券投資活動。特別是在社?；鸷捅ｋU基金迅速發(fā)展的情況下，應(yīng)進(jìn)一步拓寬其入市的渠道，允許下設(shè)基金管理公司，提高入市比例。社保基金、保險基金作為股票市場最具發(fā)展?jié)摿Φ臋C(jī)構(gòu)投資者，已經(jīng)體現(xiàn)出了成熟的機(jī)構(gòu)投資者的理。全面發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，有利于形成相互制衡的公平競爭局面，進(jìn)而對市場的穩(wěn)定發(fā)展起到積極的推動作用。
完善機(jī)構(gòu)投資者治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范其投資行為。在我國，機(jī)構(gòu)投資者的治理結(jié)構(gòu)存在著嚴(yán)重的制度缺陷。比如，基金發(fā)起人、管理人、托管人合為一體的現(xiàn)象，違背了經(jīng)營管理與資產(chǎn)保管分開的原則，而分散化的基金投資者與基金管理人之間又無法形成有效的相互制衡機(jī)制，從而導(dǎo)致了證券投資基金行為的扭曲。所以，要規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者行為，必須進(jìn)一步完善其自身的治理結(jié)構(gòu)：一是基金管理人不能作為主要發(fā)起人，只能作為一般發(fā)起人適量持有基金，并用法律限定其在存續(xù)期內(nèi)不得減少。由于這種制度安排，一部分的投資風(fēng)險要由基金管理人自己承擔(dān)，因而有助于提高基金管理人努力工作的程度，有利于降低向基金投資者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的可能性。二是建立規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部控制制度，賦予基金投資者參與信托契約條款修改的權(quán)力，注意引入和發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，從而在機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部形成權(quán)力、經(jīng)營和監(jiān)督“三權(quán)”分立而又結(jié)合的內(nèi)部管理體制。
轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式，建立政府監(jiān)管與市場監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管機(jī)制。就我國股票市場運(yùn)作情況看，單純依靠政府對不同性質(zhì)且分散的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行全面而具體的監(jiān)管顯然是不夠的，因而建立一個集中、但非集權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管組織體系應(yīng)是較為合理的選擇。政府作為特殊的市場參與者，應(yīng)把主要精力放在為包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的市場參與者提供行為準(zhǔn)則，即制定市場發(fā)展的方針、政策和法規(guī)，必要時還可以成立證券市場發(fā)展咨詢委員會，啟用專家決策支持系統(tǒng)，以減少政府決策的失誤和對市場的直接干預(yù)。同時，政府應(yīng)將市場監(jiān)管對象集中于中介機(jī)構(gòu)。通過建立問責(zé)制，讓中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)保證發(fā)行者和交易者遵守法規(guī)的責(zé)任，充分發(fā)揮市場中介對機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督作用。由于證券交易所是集中交易制度下市場的組織者，在推動市場創(chuàng)新和活躍市場的同時，能夠?qū)κ袌鲆痪€的違法行為做出迅速而準(zhǔn)確的反應(yīng)，因此政府要在一定程度上將監(jiān)管權(quán)限轉(zhuǎn)歸證券交易所等自律監(jiān)管組織，進(jìn)一步提升其自律管理能力，從法律及規(guī)章制度上給予自律管理支持，使之成為市場有效運(yùn)作的最直接執(zhí)行者和維護(hù)者。對機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)管，是一項(xiàng)專業(yè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，因而需要建立行業(yè)協(xié)會以彌補(bǔ)政府監(jiān)管的不足。在機(jī)構(gòu)投資者全面發(fā)展的同時，及時建立各類機(jī)構(gòu)投資者行業(yè)協(xié)會，并以法律形式確認(rèn)這些行業(yè)協(xié)會的地位，賦予其制定機(jī)構(gòu)投資者行為規(guī)范、監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者日常運(yùn)作的權(quán)力，以促進(jìn)行業(yè)內(nèi)部相互協(xié)調(diào)、相互制約機(jī)制的形成。
參考文獻(xiàn)：
第6篇：證券市場行情范文
證券實(shí)訓(xùn)室建設(shè)對場地和硬件的要求一定要服從于場地和資金投入條件而定，所以這一問沒必要做太多說明，在此最重要的也就是決定實(shí)訓(xùn)室品質(zhì)的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環(huán)境要求，必須具備一個跨市場、跨品種和跨地區(qū)的全球金融實(shí)時資訊和分析終端。該終端充分運(yùn)用了全球領(lǐng)先的國際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為投資者提供覆蓋全球六十多個國家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬種金融產(chǎn)品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產(chǎn)品將為追求價值投資與量化分析的用戶，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗(yàn)，虛擬交易所一套模擬交易教學(xué)和培訓(xùn)的實(shí)訓(xùn)軟件，以提供接近市場運(yùn)作機(jī)制的模擬投資環(huán)境，通過舉辦各種規(guī)模的模擬投資賽事，達(dá)到幫助學(xué)員投資理論與實(shí)務(wù)操作充分結(jié)合訓(xùn)練和提升的平臺系統(tǒng)。以競賽形式實(shí)施教學(xué)徐輝遼寧金融職業(yè)學(xué)院遼寧沈陽110122過程，由簡單到復(fù)雜，通過競賽讓學(xué)生循序漸進(jìn)的體驗(yàn)并掌握投資理論知識。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風(fēng)險管理等。具體功能特征要求：
（一）多樣化的模擬品種
1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統(tǒng)：包括滬深A(yù)、B股的所有品種，創(chuàng)業(yè)板基中小板品種，各種國債、企業(yè)公司債券，可轉(zhuǎn)債及優(yōu)先股交易品種，這樣可以使學(xué)生全面的交易和分析了解中國股市債市的全貌，學(xué)生可以身臨其境的近距離接觸中國證券市場，可以提高學(xué)生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統(tǒng)同時要具備國際證券市場的部分品種，比如紐交所行情、納斯達(dá)克市場行情、香港聯(lián)交所的個交易品種行情，這樣，在證券市場國際化的前提下，達(dá)到學(xué)生學(xué)習(xí)內(nèi)容的全面化和國際化。
2、國內(nèi)國際期貨市場的各個品種的模擬交易、行情顯示、分析系統(tǒng)：通過其行情顯示系統(tǒng)可以全面了解和獲悉國內(nèi)國際期貨市場（包括商品期貨和金融期貨）的即時行情和進(jìn)行投資分析；通過其信息咨訊系統(tǒng)可以了解國內(nèi)外期貨市場和期貨商品的信息；通過其模擬交易系統(tǒng)可以讓學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進(jìn)行國內(nèi)國際期貨的模擬交易買賣。
3、國內(nèi)證券投資基金的各個品種：通過其行情顯示系統(tǒng)可以了解國內(nèi)基金市場的開放式基金、封閉式基金基本行情，以及個基金的凈值變化情況、基金投資的持倉狀況；通過其柜臺系統(tǒng)可以使學(xué)生演練基金帳戶的開、銷戶及申購、贖回操作；通過其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行封閉式基金的模擬買賣交易。
4、外匯交易品種：通過其行情顯示系統(tǒng)全面獲悉國際外匯市場的八個外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統(tǒng)可系統(tǒng)了解所及各國的經(jīng)濟(jì)狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國貨幣的升貶值情況，以及各國貿(mào)易順逆差情況，這樣學(xué)生可以通過外匯這個窗口了解國際經(jīng)濟(jì)、金融變化；通過其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行外匯實(shí)盤和外匯保證金交易的模擬買賣。從而對課本所學(xué)知識進(jìn)行進(jìn)一步的消化、理解和鞏固。
（二）高仿真交易機(jī)制
在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應(yīng)該與實(shí)際業(yè)務(wù)達(dá)到做大限度的一致，相當(dāng)于既模擬交易所又模擬證券營業(yè)部的方式。交易中，營業(yè)部、交易所、銀行、登記結(jié)算公司各環(huán)節(jié)及處理程序盡量俱全，使學(xué)生得以訓(xùn)練業(yè)務(wù)的全過程，特別是交易費(fèi)用的設(shè)置上，應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)保持一致，各種交易和結(jié)算規(guī)則必須符合交易所相關(guān)規(guī)定。第三方存管和印證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)也不可或缺。撮合成交原理及即時性不應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)有所差別。
（三）必須擁有實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)教師可控制的不同范圍的各個品種的投資競賽系統(tǒng)
1、要求軟件提供開發(fā)商每學(xué)年必須進(jìn)行不少于一次的全國性或區(qū)域性模擬投資大賽，這樣可以通過模擬投資比賽，既提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，又可以檢驗(yàn)學(xué)生及教師的教學(xué)效果，通過這種實(shí)戰(zhàn)演練，提高學(xué)生的操作能力和投資分析、投資組合能力。
2、模擬交易軟件中要可以自行設(shè)置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設(shè)置校內(nèi)不同專業(yè)的比賽，專業(yè)內(nèi)設(shè)置不同班級的比賽，是學(xué)生能夠在賽中學(xué)、賽中練，以充分發(fā)揮證券實(shí)訓(xùn)室的作用。
3、系統(tǒng)中要具備師生互動環(huán)節(jié)，學(xué)生的投資組合中的各個投資品種要注明買入賣出理由，指導(dǎo)教師可以有針對性的進(jìn)行指導(dǎo)。
4、比賽成績排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院?？偱判?，又有專業(yè)、班級排行。這樣可以及時全面掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)效果和投資選股能力。
（四）交易流程必須完備
1、交易必須從資金賬戶和掌權(quán)賬戶的開立開始，第三方存管-銀證轉(zhuǎn)賬-委托下單-成交查詢-撤銷委托-證券交易清算與交收，完成整個過程。對于期貨交易必須具備開戶、開倉、加倉、平倉、逐日盯市，交割的全過程，并且具有跨市場套利跨品種套利的功能。
2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時間交易設(shè)置功能，這樣可以讓學(xué)生在非交易時間上課時同樣可以進(jìn)行交易練習(xí)，這樣可以充分提高實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)的利用率，也可以對行情和交易進(jìn)行盤后分析。
（五）、具有一個全面的、動態(tài)的宏微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫
1、中國股票市場交易數(shù)據(jù)庫：提供滬深兩市所有股票交易數(shù)據(jù)，以及可比股票價格、多種回報率、詳細(xì)股本變動信息等。特色指標(biāo)：（日、周、月、年度統(tǒng)計的）考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場回報率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）；不考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場回報率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）
2、中國上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)庫：按照新舊會計準(zhǔn)則，收錄主要科目的歷史對應(yīng)數(shù)據(jù)和重要會計科目，體現(xiàn)專業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)整技術(shù)。特色指標(biāo)：同業(yè)存款、貴金屬、存貨凈額、保險業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費(fèi)及傭金支出、融資租賃固定資產(chǎn)、質(zhì)押貸款凈增加額等。按照2007年新會計準(zhǔn)則，調(diào)整合并會計數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)可比性。對2007年以前的財務(wù)數(shù)據(jù)，采取保留并兼容到現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的方法，在充分理解會計科目變更的基礎(chǔ)上，對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對應(yīng)。
3、中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)庫：數(shù)據(jù)內(nèi)容包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、人口就業(yè)與工資、固定資產(chǎn)投資、居民收入與消費(fèi)、財政收支、價格指數(shù)、能源、環(huán)境、國內(nèi)貿(mào)易、對外貿(mào)易、國際收支、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、郵電業(yè)、金融、保險等。特色指標(biāo)：能源生產(chǎn)彈性系數(shù)、電力生產(chǎn)彈性系數(shù)、能源消費(fèi)彈性系數(shù)、電力消費(fèi)彈性系數(shù)、平均每天能源消費(fèi)、居民熱力年消費(fèi)量、工業(yè)污染治理投資、環(huán)境污染治理總投資、地質(zhì)災(zāi)害發(fā)生。
二、全仿真證券實(shí)訓(xùn)室在教學(xué)中的應(yīng)用
（一）行情分析軟件的應(yīng)用
通過股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當(dāng)日的及歷史行情綜合情況及個股漲跌情況，通過將理論課中學(xué)習(xí)過的各項(xiàng)技術(shù)分析方法、理論來對市場及個股進(jìn)行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買賣操作時機(jī)。
（二）全仿真模擬交易操作的應(yīng)用
通過全仿真股票模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行股票、債券、封閉式基金的買賣操作，對理論課講授的內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證、溫習(xí)和演練，增強(qiáng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、動手能力，零距離觸摸證券市場，切身體驗(yàn)市場風(fēng)險；有機(jī)會參加股票投資模擬交易大賽。
（三）證券市場數(shù)據(jù)庫的應(yīng)用
學(xué)生可以利用數(shù)據(jù)庫，查詢分析與投資有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)數(shù)據(jù)、各個上市公司的經(jīng)營財務(wù)業(yè)務(wù)歷史數(shù)據(jù)，以及各期貨、外匯品種的國際國內(nèi)數(shù)據(jù)，提高其對證券市場的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。
（四）證券實(shí)訓(xùn)核心崗位能力
第7篇：證券市場行情范文
關(guān)鍵詞:融資融券；積極影響；負(fù)面影響；相關(guān)建議
一、融資融券的內(nèi)涵
融資融券業(yè)務(wù),是指投資者向證券公司提供相應(yīng)擔(dān)保物后,證券公司向投資者出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出的經(jīng)營活動。通俗的說,融資交易是指投資者通過向證券公司提供擔(dān)保,向證券公司借入資金購買標(biāo)的證券的交易行為。融券交易是指投資者通過向證券公司提供擔(dān)保,向證券公司借入標(biāo)的證券并賣出的交易行為。
二、融資融券交易的特征
(一)具有財務(wù)杠桿效應(yīng)
融資融券交易最大的特點(diǎn)就是借券賣券和借錢買券,與企業(yè)家向銀行融資性質(zhì)相同，而融資融券交易的財務(wù)杠桿效應(yīng),就是投資者通過融資融券交易來實(shí)現(xiàn)資金的由小博大，利用手中有限的資金賺取更大利潤。
(二)與現(xiàn)貨交易原則相同
盡管融資融券的交易方式與現(xiàn)貨交易不同,但兩者的交割方法卻是一致的。買賣雙方在達(dá)成融資交易意向后,必須在規(guī)定時間內(nèi)用現(xiàn)金或股票交付方式完成結(jié)算交割,這與現(xiàn)貨交易相同的方式。所不同的只是現(xiàn)金(或證券)中某一部分是借來的。
(三)兩融交易存在雙方信用關(guān)系
投資者在沒有足夠自己弄的情況下，也可以購買證券,其可以只支付部分資金,其余的不足部分可找券商來墊付。而這一行為的基礎(chǔ)是雙方的信用,也就是說,券商在評估了投資者有能力償還本金及利息之后才會借出資金。
(四)交易的行為具有特定含義
融資是看好證券的后市發(fā)展,借入資金以低價購入證券后,再將其抵押給借款方的交易行為。證券融券則是看空證券的后市發(fā)展,在向證券公司提交一定保證金之后,融券者借入證券并將其賣出,同時把獲得的資金抵押,在償還相關(guān)證券及費(fèi)用,再將資金收回的交易行為,這實(shí)際上是一種賣空行為。
(五)保證金比例是調(diào)節(jié)交易規(guī)模的重要工具
保證金是指融券賣出或融資買入時,投資者向券商抵押的金額占總金額的比例。初始保證金和維持擔(dān)保比例是券商用來衡量投資者信用交易賬戶狀況的重要指標(biāo)。從保證金的規(guī)模的角度看,相關(guān)部門可以隨時調(diào)整進(jìn)入股市資金的規(guī)模。
三、融資融券相關(guān)數(shù)據(jù)研究
從表中數(shù)據(jù)可以清晰的看出，截止到2015年8月31日,我國滬深兩市當(dāng)日的融資融券余額合計已經(jīng)達(dá)到了10592.01億元,而試點(diǎn)第一個交易日僅僅是0.066億元,有16萬倍的增長，融資余額是10559.61億元,融券余額是32.4億元,所以融資余額是融券余額的326倍。但是國外發(fā)達(dá)證券市場融資融券交易規(guī)模占證券市場總成交金額可以達(dá)到16%的比例，所以，雖然我國融資融券的規(guī)模發(fā)展較快，但是仍然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家。融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程還需要進(jìn)一步的推進(jìn)。
四、融資融券對證券市場的影響分析
(一)積極作用首先兩融業(yè)務(wù)的開展可以増強(qiáng)市場資金的流動性；市場的流動性的增加無疑可以帶來更多的參與者，融資融券主要從下面兩方面帶來流動性：首先,兩融業(yè)務(wù)改變了投資者的盈利模式，在還沒有誕生融資融券業(yè)務(wù)時,中國的證券市場只是一個單邊市場。即投資者只能通過做多的方式來獲利。而融資融券可以讓投資者既可以“做多”也可以“做空”從而改變了證券市場的盈利規(guī)則，大大提高了投資者的積極性。其次,由于杠桿效應(yīng)是融資融券的一大特點(diǎn)，投資者希望可以用較少的資金去獲得更多的利潤，如果投資成交并且成功，投資回報率相當(dāng)可觀，相反,如果投資失敗,投資回報的損失率也會是被大大的放大。2015年上半年,受股票市場“牛市”影響,場外資金的不斷入場，滬深兩市成交量也節(jié)節(jié)攀升。這種以小博大的杠桿化交也就直接放大 了市場交易量。
2、融資融券在一定程度上穩(wěn)定股價的變動。融資融券的雙向交易制度是多方和空方在市場中的博弈，股市在單邊市場中很容易產(chǎn)生暴跌或者暴漲，因?yàn)橥顿Y者的追漲過度必然會引起股票價格的上漲;若股價開始下跌,投資者恐慌拋售家具股價下跌。這也是證券市場非理性股市暴漲暴跌的重要因素。而融資融券制度的完善也可以穩(wěn)定價格。融資融券業(yè)務(wù)正是通過運(yùn)種允許雙向交易機(jī)制讓股票價恪恢復(fù)到相對正常水平,從而穩(wěn)定股市的波動,穩(wěn)定市場價格。
(二)消極作用
1、融資融券業(yè)務(wù)提高了投資者投資風(fēng)險。收益和風(fēng)險都是相伴而生的,融資融券的杠桿作用可以讓投資者放大收益的同時，也隨時蘊(yùn)藏著雙倍損失的風(fēng)險，比如2015年6月以來隨著股票行情的走落,有些證券的價格甚至已低于其每股凈資產(chǎn)。在融資融券的杠桿作用下,那些證券價格的大幅下跌，那么投資者遭受的損失就會比原來的單邊市場要多很多。比如說，某投資者看好未來市場，在證券市場上正常某支股票，其成本是100/股，如若預(yù)測錯誤，其股票價格下跌到90元/股,即這位投資者虧損了10%;但是如果該投資者選擇的是融資該證券,假設(shè)杠桿為3,那么該投資者的虧損就會被放大到30%，除去交易需要的一些手續(xù)傭金費(fèi)用，,杠桿的倍數(shù)就是風(fēng)險放大的倍數(shù)。當(dāng)然看空市場的融券投資者也面臨同樣的損失風(fēng)險?，F(xiàn)實(shí)中很多案例中都有破產(chǎn)的可能。
2、券商的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險增大。在融資融券的交易制度下，投資者所面臨的市場風(fēng)險將會更大。如果投資者預(yù)測證券價格上升操作，但是市場實(shí)際反映相反，那么投資者就會面臨損失被成杠桿倍數(shù)放大的風(fēng)險。與此同時,券商也會面臨無法收回債券的損失風(fēng)險。雖然融資融券交易規(guī)則要求客戶參與融資敲券業(yè)務(wù)時,必須交于一定的擔(dān)保物,但是市場行情極不穩(wěn)定時,券商就會存在無法全部收回債權(quán)的風(fēng)險。融資融券業(yè)務(wù)是券商向投資者提供資金或者證券的行為,資金或者證券從被借出到收回通常需要被投資者占用一定的時間，這無疑會降低資金或者證券的流動性。
3、不夠成熟的融資融券交易制度可能會引發(fā)證券市場危機(jī)。在目前國內(nèi)融資融券還不夠成熟，缺乏監(jiān)管，券商盡可能得吸引更多的投資者來獲取息費(fèi)收入,從而導(dǎo)致部分券商違規(guī)操作，在這種情況下，融資融券的規(guī)模很有可能會過大，集中度過高的問題。進(jìn)一步引發(fā)資產(chǎn)流動性低，凈資產(chǎn)的規(guī)模和比例都會失調(diào)，由于在金融市場中銀行、券商、期貨、保險、信托等各個金融機(jī)構(gòu)之間存在緊密的的債務(wù)債權(quán)關(guān)系,所以一旦券商出現(xiàn)了嚴(yán)重的風(fēng)險失控問題,其他的銀行、期貨、保險、信托等都會受到?jīng)_擊,這就很有可能會波及甚至引發(fā)整個金融市場的恐慌和危機(jī)。
五、相關(guān)建議
1、加強(qiáng)對證券市場的適當(dāng)監(jiān)管，加大對違規(guī)過激操作的控制。
2、加快發(fā)展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，相對放開一定的市場參與條件，不斷豐富融券標(biāo)的，提高市場活躍性。
3、完善相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)章制度融資融券的參與門檻比較高，很多投資者不僅不能參與，而且還要承受做空帶來的巨大損失，所以政府要制定相關(guān)法律，保護(hù)投資者的利益，特別是中小投資者的利益。
4、要注重提高資金的使用效率，將市場化利率深度推進(jìn)，既有利于提高投資者的積極性，又可以防范風(fēng)險。
5、投資者自身要提高風(fēng)險意識，對市場價格的預(yù)期要理性判斷，不可盲目跟風(fēng)，也要及時關(guān)注市場政策的變動，靈活應(yīng)對。
作者:肖俊磊 趙蓉 張寧 單位:安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
第8篇：證券市場行情范文
近段時期，保險資金直接入市的話題頗受市場關(guān)注，但記者注意到，一些媒體在報道時更多地將注意力放在保險資金入市的時點(diǎn)上，通過各種途徑揣測保險資金究竟何時會被允許直接入市。
部分媒體"盯牢"保險資金的入市時點(diǎn)，可能是看到了保險資金入市，對市場行情可能產(chǎn)生的利好刺激。但記者以為，除了對具體時點(diǎn)的探究之外，至少還可以從混業(yè)的角度來對保險資金直接入市的意義作一番探討。
在記者看來，一旦未來保險資金被允許直接進(jìn)入股市，等于是把保險業(yè)與證券業(yè)更加緊密地連在一起，這不僅有利于保險業(yè)與證券業(yè)的相互融合，而且也為順應(yīng)國際金融市場金融混業(yè)的趨勢。
聯(lián)系到現(xiàn)實(shí)情況，雖然我國目前還實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制度，但混業(yè)經(jīng)營的形式和產(chǎn)品不斷問世。從1999年8月開始，我國允許部分券商參與同業(yè)拆借市場，打開了銀行信貸資金流向證券市場的通道；2000年2月，人行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，允許符合條件的證券公司以自營股票和證券投資基金券作質(zhì)押向商業(yè)銀行貸款，一定程度上打通了商業(yè)銀行與證券公司的資金通道；各金融資產(chǎn)管理公司在非完全獨(dú)立法人的情況下，從事債轉(zhuǎn)股等業(yè)務(wù)，等于把商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)連接起來；而中信、光大等金融控股集團(tuán)的出現(xiàn)，通過投資入股，實(shí)際上間接實(shí)踐了混業(yè)經(jīng)營；最近，央行重新受理了中國建設(shè)銀行經(jīng)過修改的資產(chǎn)證券化方案——個人住房按揭貸款資產(chǎn)證券化，標(biāo)志著銀行資產(chǎn)證券化已是箭在弦上……這些具有重要意義的事件，為我國金融業(yè)從分業(yè)走向混業(yè)，從"分離"走向"聯(lián)合"進(jìn)行了探索和實(shí)踐，也奠定了未來混業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)。
值得一提的是，我國一系列法律法規(guī)的制定和修改，也為混業(yè)經(jīng)營的開展預(yù)留了空間。2001年7月，《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確商業(yè)銀行在經(jīng)過央行批準(zhǔn)后，可以開辦金融衍生業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)以及投資基金托管、信息咨詢、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)。新修改的《商業(yè)銀行法》在規(guī)定"商業(yè)銀行在境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)"的同時，不忘加一句"國家另有規(guī)定的除外".正因?yàn)槿绱耍浾咭詾椋ｋU資金直接入市對于我國實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的意義，遠(yuǎn)比給行情帶來的利多刺激要來得重大。
第9篇：證券市場行情范文
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；融資融券
融資融券交易(Margin Tmding)又被稱為“證券信用交易”或者“墊頭交易”，是成熟資本市場普遍實(shí)施的一項(xiàng)重要交易制度。在全球性金融危機(jī)的背景下，與其他國家對融資融券交易的限制或禁止形成鮮明對比的是，我國選擇了推行融資融券交易業(yè)務(wù)。我們既要充分借鑒其他國家成熟證券市場發(fā)展和運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，也要認(rèn)真分析我國的國情特征和法律環(huán)境，使融資融券交易的各項(xiàng)制度在合法、合規(guī)的背景下規(guī)范開展。
一、成熟市場國家和地區(qū)融資融券交易業(yè)務(wù)的發(fā)展
融資融券交易制度最早誕生于美國。在美國證券市場建立之初，為了滿足市場融資的需求，就出現(xiàn)了融資融券的交易，但欺詐與違約的現(xiàn)象頻現(xiàn)。在20世紀(jì)30年代全球經(jīng)濟(jì)大蕭條之后，美國政府將股市震蕩崩盤的部分歸因于過度融資融券交易，因此美聯(lián)儲制定了一系列的規(guī)則和法案來規(guī)范融資融券交易。隨著金融機(jī)構(gòu)自主性的不斷增強(qiáng)和金融市場的發(fā)展，美國融資融券交易典型的市場化融資模式日趨成熟和完善。在分散授信的模式下，融資融券交易的風(fēng)險集中表現(xiàn)為市場主體的業(yè)務(wù)風(fēng)險。監(jiān)管機(jī)構(gòu)只須對市場運(yùn)行的規(guī)則做出統(tǒng)一的制度安排并監(jiān)督執(zhí)行。另外，證券交易所和證券公司協(xié)會等一些自律機(jī)構(gòu)也從自身出發(fā)，制訂了一系列的規(guī)則和條例來約束市場參與者的行為，作為對監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律和法規(guī)的有益補(bǔ)充?？梢姡绹娜谫Y融券活動是為適應(yīng)市場發(fā)展需要而自發(fā)形成的，是以微觀經(jīng)濟(jì)個體為主體一種制度變遷過程。
日本的融資融券交易制度是建立在二戰(zhàn)以后證券市場交易機(jī)制不完善、整個金融制度尚不健全的基礎(chǔ)上，引入這一制度的目的在于通過導(dǎo)入臨時供求，來確保證券市場的交易量與流動性，促進(jìn)公允價格機(jī)制等目的實(shí)現(xiàn)。其融資融券制度建立伊始就具備了中央控制的強(qiáng)制性，是一種以政府為主體的具有一定激進(jìn)性質(zhì)的發(fā)展過程。日本的融資融券交易制度還由具有一定壟斷性質(zhì)的專業(yè)化證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券市場融資融券交易活動進(jìn)行機(jī)動的管理。這種典型的專業(yè)化模式的特點(diǎn)即：證券抵押和融券的轉(zhuǎn)融通完全由專業(yè)化的證券金融公司來完成，證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開，南證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司通過控制資金量和證券量來實(shí)現(xiàn)對融資融券交易規(guī)模的控制，在整個融資融券活動中處于核心和樞紐地位。
我國臺灣地區(qū)在20世紀(jì)80年代正式開放證券市場融資融券交易，實(shí)行了獨(dú)特的雙軌制信用模式，即：證券金融公司不但可以對證券公司辦理資金和證券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，還可以直接為一部分投資者提供融資融券服務(wù)，處于一種半壟斷半競爭的市場地位。隨著證券公司辦理融資融券業(yè)務(wù)門檻的逐步降低，證券公司的交易占有量得到不斷的增長，而相應(yīng)的證券金融公司的市場占有率也因此受到影響，加之證券金融公司需要直接對投資者進(jìn)行征信，很難深入了解客戶的真實(shí)狀況，其地位陷入比較尷尬的窘境，這也使得臺灣地區(qū)融資融券制交易模式的功效受到影響。
二、全球金融危機(jī)下我國推行融資融券業(yè)務(wù)恰合時宜
當(dāng)前由美國次級房屋貸款所引發(fā)的金融危機(jī)愈演愈烈，向全世界范圍蔓延的形勢不可遏止，深刻影響著全球金融體系。市場和監(jiān)管機(jī)構(gòu)將買空賣空的融資融券交易列為亟待限制或加強(qiáng)監(jiān)管的業(yè)務(wù)之一，美日等國監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛采取措施限制融資融券交易。與此相對，我國則開放了融資融券業(yè)務(wù)，筆者認(rèn)為，此舉是適時可行的。
首先，融資融券制度的賣空機(jī)制并非金融危機(jī)爆發(fā)的原因。在證券市場監(jiān)管制度的缺位或失靈的情況下，投資主體與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)過度的投機(jī)賣空以致財務(wù)杠桿和投資風(fēng)險加大到無以復(fù)加的程度才是金融危機(jī)發(fā)生并加劇的罪魁禍?zhǔn)?。摒棄融資融券交易制度本身實(shí)際是本末倒置。我國此時推行融資融券交易是對我國證券市場現(xiàn)有交易格局的創(chuàng)新和調(diào)整，更是我國規(guī)范證券交易市場、推動金融業(yè)快速發(fā)展的良好時機(jī)。我國證券市場現(xiàn)在面臨的問題不是創(chuàng)新過度而是創(chuàng)新不足，買空賣空交易機(jī)制的引入將為證券市場的規(guī)范化發(fā)展帶來了新的契機(jī)。
其次，我國現(xiàn)階段推行融資融券交易具備了較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)可行性。第一，股權(quán)分置改革的成功使證券市場的規(guī)模得以擴(kuò)容，為融資融券交易提供了更為安全、合理的交易對象；日益壯大的證券交易市場為融資融券交易制度的建立奠定了充足的物質(zhì)基礎(chǔ)。第二，《證券法》的修改放開了對信用交易的限制，為融資融券交易具體操作規(guī)定的制定和業(yè)務(wù)的開展提供了法律保障。第三，以基金公司、證券公司、保險公司等為主的機(jī)構(gòu)投資者已成為我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展的重要主導(dǎo)力量，改善了中國資本市場長期以來以散戶為主的投資者格局，這種投資者結(jié)構(gòu)的變革為我國融資融券業(yè)務(wù)的開展提供了市場基礎(chǔ)。還有，證券監(jiān)管體系的不斷完善為我國融資融券交易制度的風(fēng)險控制提供了制度保障。這些原因都表明了我國融資融券交易制度的建立已經(jīng)到了恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)。
