證券市場行情分析精選(九篇)

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第1篇：證券市場行情分析范文

[關(guān)鍵詞]案例教學(xué)模擬交易教學(xué)改革

《證券投資學(xué)》課程是一門理論和實(shí)際緊密結(jié)合的課程，課程建設(shè)的重點(diǎn)主要包括課堂理論教學(xué)，案例部分和證券實(shí)驗(yàn)?zāi)M交易三大部分。隨著中國資本市場的發(fā)展和與國際資本市場的接軌，出現(xiàn)了許多如復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)(如股權(quán)分置)和多樣化的資產(chǎn)重組等等金融現(xiàn)象，已經(jīng)成為現(xiàn)有的《證券投資學(xué)》不能覆蓋和尚未解答的前沿問題;為了讓學(xué)生認(rèn)真掌握這門功課的核心內(nèi)容，并能將知識(shí)活學(xué)活用，學(xué)以致用，勢必對(duì)傳統(tǒng)的證券投資學(xué)的教學(xué)進(jìn)行適當(dāng)?shù)母母铩?/p>

按照培養(yǎng)學(xué)生分析與解決實(shí)際問題能力以及創(chuàng)新能力的目標(biāo)要求，應(yīng)該給學(xué)生提供實(shí)際應(yīng)用性教學(xué)和實(shí)踐性教育的平臺(tái)，教學(xué)改革主要從兩方面進(jìn)行。

一、證券投資學(xué)案例教學(xué)的構(gòu)想

案例教學(xué)是運(yùn)用案例進(jìn)行教學(xué)實(shí)踐，將傳統(tǒng)教學(xué)的以“課本”為本、從概念到概念的注入式教學(xué)方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N促進(jìn)學(xué)生成為教學(xué)主體，使學(xué)生進(jìn)行自主學(xué)習(xí)、合作學(xué)習(xí)、研究性學(xué)習(xí)、探索性學(xué)習(xí)的開放式教學(xué)方式。

1.證券投資學(xué)案例教學(xué)介紹

《證券投資學(xué)》是一門廣泛吸收多學(xué)科知識(shí)、理論體系復(fù)雜且具有較強(qiáng)實(shí)踐性和應(yīng)用性的課程，所以利用案例教學(xué)可以幫助學(xué)生更好地掌握證券投資的基礎(chǔ)知識(shí)和基本原理，學(xué)會(huì)運(yùn)用基本分析法和技術(shù)分析法進(jìn)行證券投資分析，學(xué)生通過案例教學(xué)獲得的知識(shí)是自己理解了的能夠全面理解的知識(shí)，是有著真實(shí)背景的知識(shí)，而不再像課堂講授法下獲取的抽象的、過度概括化的生硬知識(shí)，它能立即被用到實(shí)踐中去解決處理類似的證券投資問題，將是理論教學(xué)的重要補(bǔ)充。

2．認(rèn)真挑選有代表性的動(dòng)態(tài)案例

證券投資學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)部分主要是對(duì)證券市場和證券市場投資工具的認(rèn)識(shí)，在系統(tǒng)講解基本知識(shí)之后，可以通過上海和深圳等國內(nèi)市場的上市證券種類進(jìn)行概覽，總結(jié)和比較中外證券市場投資工具的差別，對(duì)國內(nèi)市場各類證券的市場特點(diǎn)和表現(xiàn)進(jìn)行直觀對(duì)比。而課后可以要求學(xué)生觀察市場上的證券品種，進(jìn)行對(duì)比，從而對(duì)各種證券的特點(diǎn)有更加直觀的認(rèn)識(shí)，要求學(xué)生結(jié)合教材中的要點(diǎn)在當(dāng)前市場背景下具體分析某相關(guān)品種的區(qū)別和聯(lián)系。

3.證券投資學(xué)案例教學(xué)的實(shí)施

從證券市場中精心選擇證券投資案例，案例符合教學(xué)目的和教學(xué)計(jì)劃，認(rèn)真設(shè)計(jì)課堂活動(dòng)實(shí)施方案。

（1）案例教學(xué)與理論學(xué)習(xí)進(jìn)度相結(jié)合

根據(jù)教學(xué)大綱，針對(duì)不同的教學(xué)內(nèi)容，按照《證券投資學(xué)》課程的理論學(xué)習(xí)順序和學(xué)習(xí)目的編寫案例，便于根據(jù)學(xué)習(xí)進(jìn)度有針對(duì)性地開展案例訓(xùn)練，并可結(jié)合實(shí)際情況綜合使用或單獨(dú)使用，盡量選用比較新的案例進(jìn)行教學(xué)。

（2）案例教學(xué)與理論知識(shí)的學(xué)習(xí)目的相一致。

首先，在案例之前應(yīng)比較系統(tǒng)而簡明地講解所需理論知識(shí)，要求學(xué)生仔細(xì)閱讀案例，并用理論知識(shí)進(jìn)行解釋；在案例之后應(yīng)提出問題，使學(xué)習(xí)者明確本案例的學(xué)習(xí)目的；引導(dǎo)學(xué)生的思路，培養(yǎng)學(xué)生的分析問題的能力。

（3）案例材料部分主要包括如下內(nèi)容：理論知識(shí)點(diǎn)講解，主要簡明而系統(tǒng)地講解分析本案例需要預(yù)先掌握的背景知識(shí)和技能；案例基本材料；分析問題及分析引導(dǎo)材料；應(yīng)達(dá)到的預(yù)期效果。

二、證券投資學(xué)模擬交易教學(xué)構(gòu)想

1．證券投資模擬交易的目的及內(nèi)容介紹

證券投資模擬交易教學(xué)指的是通過互聯(lián)網(wǎng)接入交易所的實(shí)時(shí)行情，運(yùn)用各種行情分析軟件，對(duì)證券交易進(jìn)行動(dòng)態(tài)觀察，并結(jié)合教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行模擬分析和判斷，對(duì)證券投資學(xué)課程的主要內(nèi)容進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證，從而達(dá)到理論和實(shí)際的有效結(jié)合。

（1）證券模擬交易的教學(xué)目的

充分利用現(xiàn)代化技術(shù)設(shè)備，增強(qiáng)課堂教學(xué)的生動(dòng)性。由板書、投影、PPT到現(xiàn)代的多媒體，現(xiàn)代化的技術(shù)提供了更加便利的教學(xué)手段，網(wǎng)上實(shí)時(shí)行情和資訊在課堂上的展現(xiàn)，最大限度地提高了這門課程在課堂上的生動(dòng)效果。

（2）證券投資模擬交易的內(nèi)容介紹

證券實(shí)驗(yàn)?zāi)M投資內(nèi)容本部分課程以我系編制的《證券投資學(xué)實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書》為藍(lán)本安排課程內(nèi)容。其主要內(nèi)容包括三大部分:

①前言，主要介紹課程性質(zhì)、實(shí)驗(yàn)?zāi)康呐c實(shí)驗(yàn)的基本內(nèi)容;

②行情閱讀與股票分析軟件的使用，主要介紹行情閱讀的各類指標(biāo)與方法，世華財(cái)訊行情分析系統(tǒng)、恒泰證券分析系統(tǒng)的學(xué)習(xí)與使用;

③證券交易模擬，這部分安排五大實(shí)驗(yàn)，包括證券交易模擬實(shí)驗(yàn)、K線及K線組合分析實(shí)驗(yàn)、形態(tài)分析實(shí)驗(yàn)、技術(shù)指標(biāo)分析實(shí)驗(yàn)、綜合分析實(shí)驗(yàn)。

（3）證券投資模擬交易教學(xué)的基本思路

①選取大盤指標(biāo)股和有代表性的股票進(jìn)行全程跟蹤

全程跟蹤大盤指標(biāo)股和有代表性股票的目的主要是解決教學(xué)案例的連續(xù)性和聯(lián)系實(shí)際活學(xué)活用的問題。證券市場是變幻無窮的。證券投資者面對(duì)的就是以股票市場為中心的資本市場，而通過互聯(lián)網(wǎng)，課堂上隨時(shí)可以瀏覽世界各地的證券、期貨、外匯等市場行情。

②證券投資模擬交易設(shè)計(jì)思路

通過對(duì)所選擇跟蹤的證券的價(jià)格和價(jià)值的對(duì)比，認(rèn)識(shí)價(jià)格的市場特性。證券投資價(jià)值分析涵蓋債券、股票、證券投資基金、金融衍生工具等諸多內(nèi)容。由于課時(shí)有限，課堂上不可能一一進(jìn)行嘗試和驗(yàn)證，只能選取個(gè)別重點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證性試驗(yàn)。債券的價(jià)值驗(yàn)證比較直觀，通過驗(yàn)證，要讓學(xué)生把握各種因素對(duì)于債券價(jià)格的影響。

結(jié)合單元和熱點(diǎn)的實(shí)盤講評(píng)。這里的講評(píng)主要由學(xué)生完成，是實(shí)盤案例在課堂以外的延伸，是強(qiáng)化實(shí)盤案例教學(xué)效果的重要一環(huán)。內(nèi)容上包括三個(gè)方面，即基本分析部分和技術(shù)分析部分的專門討論課以及市場熱點(diǎn)的臨時(shí)性評(píng)論。

每個(gè)學(xué)生通過模擬交易，在交易帳戶上的盈虧變化將綜合反映學(xué)生的操盤能力，而這種操盤能力是學(xué)生在運(yùn)用書本基礎(chǔ)知識(shí)上的綜合表現(xiàn)。

三、教學(xué)效果

證券市場瞬息萬變，通過理論教學(xué)，案例教學(xué)和模擬交易教學(xué)，學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性增強(qiáng)了，由被動(dòng)學(xué)習(xí)向主動(dòng)學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)化。學(xué)生通過課堂以及課下對(duì)教學(xué)案例的進(jìn)一步研究和模擬操作，真正地開始理解證券市場和證券交易，并且在研究中能夠提出問題，具備討論的能力。除此之外，可以讓學(xué)生真正地用所學(xué)知識(shí)了解和理解社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。諸如利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率等各種經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)入了應(yīng)用性分析，讓學(xué)生學(xué)習(xí)的知識(shí)活學(xué)活用、學(xué)以致用。

參考文獻(xiàn):

[1]齊瑞宗.談實(shí)踐教學(xué)與綜合能力的培養(yǎng)[J].教育與職業(yè)，2001，(11).

[2]王曉渝.案例教學(xué)法在證券投資專業(yè)教學(xué)中的應(yīng)用[J].山西財(cái)政稅務(wù)?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2003，(5):6.

第2篇：證券市場行情分析范文

關(guān)鍵詞：證券交易；法律屬性分析；即時(shí)行情分析；新型財(cái)產(chǎn)權(quán)利

一、引言

如何加強(qiáng)對(duì)證券交易即時(shí)行情信息的保護(hù)一直是證券交易所努力的方向，目前證券交易即時(shí)行情信息權(quán)利保護(hù)的最大問題在于成文法規(guī)定和司法實(shí)踐都沒有確定證券交易即時(shí)行情信息的法律屬性。解決不了關(guān)于即時(shí)行情信息法律屬性的問題，就難以對(duì)其進(jìn)行有效的保護(hù)。本文認(rèn)為證券交易即時(shí)行情信息是一種新型財(cái)產(chǎn)權(quán)利。

二、即時(shí)行情信息是準(zhǔn)公共物品

即時(shí)行情信息作為證券交易信息的一種，本質(zhì)是信息。20世紀(jì)80年代出現(xiàn)“信息”這一概念以來，對(duì)信息的理解五花八門。由于信息概念的不確定性和信息權(quán)利的復(fù)雜性，目前世界各國尚沒有統(tǒng)一的信息法法典。關(guān)于信息及相關(guān)信息產(chǎn)權(quán)從上世紀(jì)80年代以來都爭論不休，對(duì)于信息的認(rèn)識(shí)，多數(shù)學(xué)者將其界定為“公共財(cái)產(chǎn)”(公共物品)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，按照使用和消費(fèi)性質(zhì)的不同，把產(chǎn)品分為私人物品和公共物品。私人物品是在消費(fèi)和使用上具有競爭性和排他性的物品。公共物品則是在使用和消費(fèi)上不具有競爭性和排他性的物品。公共物品具有兩個(gè)關(guān)聯(lián)密切的特征：消費(fèi)的非競爭性和非排他性。由于公共物品的非競爭性和菲排他性，理性消費(fèi)者消費(fèi)公共物品時(shí)不可能自覺自愿為之付出與其受益相對(duì)應(yīng)的成本，公共物品必然存在免費(fèi)搭便車行為，于是政府通過強(qiáng)制性的稅收為提供公共物品支付成本。

證券交易即時(shí)行情信息也是不同于私人物品的。私人物品與公共物品相對(duì)，具有消費(fèi)上的競爭性和排他性。簡單的說就是一個(gè)人對(duì)私人物品消費(fèi)會(huì)減少其他人的消費(fèi)，并且可以排除其他人的消費(fèi)。對(duì)于即時(shí)行情信息而言，一個(gè)人對(duì)即時(shí)行情信息、的消費(fèi)并不減少其他人的消費(fèi)。

如果對(duì)即時(shí)行情信息進(jìn)行定位，確切地講，應(yīng)當(dāng)是一種介于公共信息與私有信息之間的準(zhǔn)公共物品。首先，即時(shí)行情信息的使用者主要是交易所會(huì)員。在交易信息系統(tǒng)給定的情況下，可以任意向一個(gè)額外的會(huì)員或信息用戶提供即時(shí)行情信息。同時(shí)，證交所又可以通過在證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)配備衛(wèi)星通信地面接收系統(tǒng)和鋪設(shè)地面光纖光纜將即時(shí)行情信息僅傳輸給交易所會(huì)員，而將那些未支付費(fèi)用的人排除在外。

實(shí)踐中，世界各地法律或交易所規(guī)則均規(guī)定未經(jīng)交易所許可，任何單位和個(gè)人不得接收和利用交易所的市場行情信息。同時(shí)要求會(huì)員未經(jīng)交易所同意，不得將交易即時(shí)行情信息再出租、出售或轉(zhuǎn)讓他人。該規(guī)定結(jié)合技術(shù)手段排除了非信息用戶對(duì)即時(shí)行情信息的使用。

三、證券交易所對(duì)即時(shí)行情信息享有專屬權(quán)

按照前文所述，即時(shí)行情信息是介于私人物品與公共物品之間的準(zhǔn)公共物品，一方面公共物品的非競爭性，另一方面又具有私有物品的排他性，對(duì)于其產(chǎn)權(quán)該如何安排呢?經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析表明即時(shí)行情信息的產(chǎn)權(quán)安排必須考慮兩個(gè)要素，效率和社會(huì)公共財(cái)富的增加。即一方面要激發(fā)信息生產(chǎn)者的積極性，在成本既定的情況下實(shí)現(xiàn)效率的最大化，另一方面要保證社會(huì)整體利益的最大化，防止信息生產(chǎn)者的信息壟斷，避免信息的使用者無法以合理的價(jià)格獲得信息。這就要求即時(shí)行情信息的產(chǎn)權(quán)安排必須兼顧效率與公平，平衡生產(chǎn)者的利益與社會(huì)公共利益。

假如我們對(duì)即時(shí)行情信息按照公有產(chǎn)權(quán)進(jìn)行法律保護(hù)，那么當(dāng)然可以保障社會(huì)公眾平等自由地獲得即時(shí)行情信息。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，政府提供公共物品為公共物品的生產(chǎn)與維護(hù)支付成本，通常存在總量供給不足和供給結(jié)構(gòu)不合理的問題。對(duì)于證券交易即時(shí)行情信息來說，證券交易所是交易即時(shí)行情信息的生產(chǎn)者，并為此建立證券交易平臺(tái)和證券信息服務(wù)平臺(tái)，配備眾多的人員和相應(yīng)設(shè)備用以維護(hù)交易系統(tǒng)的日常運(yùn)行。公共產(chǎn)品的提供為避免市場失靈，政府通常直接或間接通過稅收系統(tǒng)為公共產(chǎn)品的私人生產(chǎn)者提供補(bǔ)貼。要求證交所為證券交易即時(shí)行情信息的有效供給提供保障而僅由政府給與相應(yīng)補(bǔ)貼，必然會(huì)抑制證券交易所生產(chǎn)、開發(fā)即時(shí)行情信息的積極性，導(dǎo)致即時(shí)行情信息產(chǎn)品的供給不足。即時(shí)行情信息具有無形性和易復(fù)制性特點(diǎn)，沒有私有產(chǎn)權(quán)的保護(hù)將難以被信息的最初生產(chǎn)者所占有。“信息的生產(chǎn)成本很高，但是復(fù)制成本很低”。證券交易所是不是政府公共機(jī)構(gòu)而是自律組織，伴隨著資本的國際化流動(dòng)，證券交易所開始具有明顯的企業(yè)性質(zhì)，越來越注重提高自身競爭力。正如有研究指出：“長久以來證券交易所被視為追求公共利益的慈善機(jī)構(gòu)，隨著私人市場的出現(xiàn)以及大部分證券交易所的非互助化，這種觀點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生激烈變化。當(dāng)前的證券交易所被認(rèn)為是市場為導(dǎo)向的商業(yè)化主體。”夠在這種情況下，證券交易所作為獨(dú)立的法人，理性的經(jīng)濟(jì)人在無法收回信息開發(fā)與維護(hù)的投資時(shí)，必然會(huì)喪失創(chuàng)作交易信息活動(dòng)的積極性，那么即時(shí)行情交易信息的生產(chǎn)維護(hù)和創(chuàng)新也會(huì)枯竭。

而且，即使我們不給予即時(shí)行情信息以私權(quán)保護(hù)，在實(shí)踐中，即時(shí)行情信息的生產(chǎn)者――證券交易所也會(huì)通過相應(yīng)的技術(shù)措施或者以合同付費(fèi)等方式來保護(hù)自己的勞動(dòng)成果。這個(gè)幾乎已經(jīng)是當(dāng)前證券交易所的通行做法。這不僅增加了證交所采取防范措施的成本，同時(shí)也增加了信息使用者獲得信息的成本。從效率的角度看，公有產(chǎn)權(quán)的安排成本大于收益是不合適的。因此，應(yīng)當(dāng)給予即時(shí)行情信息以私權(quán)保護(hù)，而且在實(shí)踐中也是可行的。

四、即時(shí)行情信息專屬權(quán)是一種新型財(cái)產(chǎn)權(quán)利

1.即時(shí)行情信息專屬權(quán)的非物權(quán)性

上海證券交易所和深圳證券交易所在《上海、深圳證券交易所交易規(guī)則》中明確規(guī)定，“交易所市場產(chǎn)生的證券交易信息歸證券交易所所有，未經(jīng)許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得擅自使用和傳播。2003年底，上海、深圳證券交易所就證券交易信息問題專門了聯(lián)合聲明，主張其對(duì)證券交易信息的排他性的所有權(quán)，并分別授權(quán)其下屬的上證所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司、深圳證券信息有限公司為證券交易信息的獨(dú)家全權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)。滬深兩家證券交易所在聯(lián)合聲明中明確，“除證券交易所會(huì)員可以在其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中于其合法經(jīng)營場所現(xiàn)場公布證券交易所證券交易信息外，任何需要接收、使用或經(jīng)營交易信息的機(jī)構(gòu)或個(gè)人均須向其授權(quán)公司申請(qǐng)?jiān)S可；除法律法規(guī)確定的例外，未經(jīng)證券交易所許可，任何人不得對(duì)交易信啟、進(jìn)行任何形式的復(fù)制、傳輸、轉(zhuǎn)讓、使用、許可他人使用和開發(fā)金融、信息產(chǎn)品?！?/p>

如果我們把證券交易所對(duì)即時(shí)行情信息的專屬權(quán)作為物權(quán)，那么只要證交所的行為沒有侵害國家、社會(huì)公眾和他人利益或法律沒有明文規(guī)定限制其行使權(quán)利，證券交易所對(duì)即時(shí)行情享有的就是絕對(duì)的、排他的占有、使用、收益和處分的權(quán)利。這最終就會(huì)導(dǎo)致證交所對(duì)即時(shí)行情信啟、的壟斷地位。雖然幾乎所有的證券交易所都主張對(duì)交易即時(shí)行情信息享有所有權(quán)，但事實(shí)上，證券交易所對(duì)即時(shí)行情信息享有的應(yīng)當(dāng)是財(cái)產(chǎn)專屬權(quán)，而不是信息所有權(quán)，專屬權(quán)是不能等同子所有權(quán)的。

2.突破了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原有保護(hù)框架

將即時(shí)行情信息專屬權(quán)納入知識(shí)產(chǎn)權(quán)的范疇不僅因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)是一種有效的個(gè)體利益與公共利益的衡平機(jī)制，而且，即時(shí)行情信息專屬權(quán)具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的本質(zhì)特征，它同樣是對(duì)非物質(zhì)性的交易行情信息所享有的權(quán)利。即時(shí)行情信息專屬權(quán)是一類獨(dú)立的、新型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，它與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原有載體作品、發(fā)明、實(shí)用新型、外觀設(shè)計(jì)及商標(biāo)等存在明顯區(qū)別?，F(xiàn)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的種類已經(jīng)不足以涵蓋即時(shí)行情信息專屬權(quán)，其中與即時(shí)行情信息專屬權(quán)最為接近的是著作權(quán)。

由于即時(shí)行情信息的特殊性，著作權(quán)并不能為其提供有效的保護(hù)。如果僅僅為了將即時(shí)行情信息納入著作權(quán)的范圍而降低著作權(quán)的獨(dú)創(chuàng)性要求，則有可能導(dǎo)致著作權(quán)原有保護(hù)體系的坍塌。因此，在著作權(quán)的現(xiàn)有框架下對(duì)即時(shí)行情信息進(jìn)行保護(hù)是費(fèi)力不討好的。

3.即時(shí)行情信息專屬權(quán)是一種新型的財(cái)產(chǎn)權(quán)利

證券交易所的交易即時(shí)行情信息具備數(shù)據(jù)庫的基本要素，而且二者存在著本質(zhì)相同的特征，可以認(rèn)為，證券交易即時(shí)行情信息就是以數(shù)據(jù)庫為表現(xiàn)形式，可以納入數(shù)據(jù)庫的范疇。證券交易即時(shí)行情信息在信息產(chǎn)生和信息的實(shí)際運(yùn)作形態(tài)上都和非獨(dú)創(chuàng)性數(shù)據(jù)庫相類似，對(duì)非獨(dú)創(chuàng)性數(shù)據(jù)庫的保護(hù)就是對(duì)證券交易即時(shí)行情信息的保護(hù)，因此，對(duì)于我國證券交易即時(shí)行情信息的法律保護(hù)制度可以遵循這一思路加以設(shè)計(jì)，并輔之以其他保護(hù)手段。

第3篇：證券市場行情分析范文

【關(guān)鍵詞】關(guān)聯(lián)銷購行為；關(guān)聯(lián)方；關(guān)聯(lián)方交易；股票價(jià)格

一、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易

根據(jù)財(cái)政部2006年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)――關(guān)聯(lián)方披露（2006）》的規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，?gòu)成關(guān)聯(lián)方。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，存在著各種各樣的關(guān)聯(lián)方關(guān)系，也經(jīng)常發(fā)生多種多樣的關(guān)聯(lián)方交易。在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中列舉了十一種常見的關(guān)聯(lián)交易類型：（1）購買或銷售商品。（2）購買或銷售商品以外的其他資產(chǎn)。（3）提供或接受勞務(wù)。（4）擔(dān)保。（5）提供資金（貸款或股權(quán)投資）。（6）租賃。（7）。（8）研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移。（9）許可協(xié)議。（10）代表企業(yè)或由企業(yè)代表。（11）關(guān)鍵管理人員薪酬。

關(guān)聯(lián)交易可以節(jié)約交易成本，減少交易過程中的不確定性，確保供給和需求，并能在一定程度上保證產(chǎn)品的質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)化。由于關(guān)聯(lián)交易的雙方存在各種各樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系，其交易并不是在完全公開競爭的條件下進(jìn)行的，關(guān)聯(lián)交易行為也具有粉飾企業(yè)業(yè)績的功能。因此關(guān)聯(lián)交易行為十分廣泛，盡管它與市場經(jīng)濟(jì)的基本原則不相吻合。投資者為了做出正確決策，既需要了解關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司的有利影響，也需要了解關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的粉飾程度。

二、關(guān)聯(lián)購銷行為對(duì)股票價(jià)格的影響

本文以雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)上的300行業(yè)板塊中的有關(guān)聯(lián)交易行為的上市公司為樣本，以關(guān)聯(lián)交易金額為因變量，以日前后兩天的股價(jià)之差作為控制變量，對(duì)這些上市公司2009至2011年的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，探討上市公司關(guān)聯(lián)交易行為與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系。

1.研究假設(shè)

由于關(guān)聯(lián)交易包含的種類多達(dá)十一種，而發(fā)生頻率最高的關(guān)聯(lián)交易行為只有購買及銷售商品和提供或接受勞務(wù)兩種，故本文僅采用上市公司的公司重大事項(xiàng)中披露的購買及銷售商品和提供或接受勞務(wù)兩種關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生總額作為模型的因變量，以日前后兩天的股價(jià)之差作為控制變量，即假定關(guān)聯(lián)交易只發(fā)生購買及銷售商品和提供或接受勞務(wù)兩種交易行為。

2.研究模型

在對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理后，本文擬對(duì)樣本進(jìn)行線性回歸分析，建立的實(shí)證模型為：

、為常數(shù)項(xiàng)，、為解釋變量的待估系數(shù)（i=1，2，…，5）。

模型中各個(gè)變量的解釋如下：

表1 變量說明表

變量類型 變量符號(hào) 變量含義 變量描述

因變量 CT 關(guān)聯(lián)交易中的銷售與購買商品

關(guān)聯(lián)交易中的提供與接受勞務(wù) 本文研究的主要變量，采用雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)上行業(yè)版塊300行業(yè)板塊中的各行業(yè)上市公司的公司大事報(bào)告中，2009――2011年所披露的相關(guān)交易商品銷夠和提供接受勞務(wù)發(fā)生額的總額

控制變量 CP 股票收盤價(jià)之差

采用各上市公司關(guān)聯(lián)交易消息之日的前后兩天股票收盤價(jià)之差

其他 殘差 計(jì)量方程的隨機(jī)誤差項(xiàng)

變量的補(bǔ)充說明：

（1）因變量

關(guān)聯(lián)交易（CT）：本文主要變量為關(guān)聯(lián)交易中的銷售與購買商品及提供與接受勞務(wù)的總發(fā)生額。目前，我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的關(guān)聯(lián)交易行為有11類，除銷售與購買商品及提供與接受勞務(wù)外，其他行為較少發(fā)生。因此，本文采用其中的銷售與購買商品提供與接受勞務(wù)發(fā)生額兩者之和代表關(guān)聯(lián)交易，也作為該模型因變量，公司一般情況下也將兩者一起披露，因此研究兩者對(duì)股票價(jià)格的影響也更為合理。該評(píng)價(jià)系統(tǒng)主要是參考各上市公司公布的年度報(bào)告披露的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)選定的，比較客觀符合企業(yè)環(huán)境。

購買或銷售商品、相互提供或接受勞務(wù)是指企業(yè)集團(tuán)成員之間相互購買或銷售商品及相互提供勞務(wù)。這種關(guān)聯(lián)交易行為有利于實(shí)現(xiàn)公司集團(tuán)利潤的最大化，提高其整體的市場競爭能力。隨之產(chǎn)生的問題是，這種交易行為又為公司調(diào)節(jié)利潤提供了一種良好的途徑。披露這種關(guān)聯(lián)方交易，有利于中小股東、債權(quán)人等報(bào)表使用者了解這種交易的性質(zhì)、類型、金額等信息，判斷這種交易的價(jià)值取向，為報(bào)表使用者的經(jīng)濟(jì)決策提供了非常有用的信息。

（2）控制變量

收盤價(jià)是指某種證券在證券交易所一天交易活動(dòng)結(jié)束前最后一筆交易的成交價(jià)格。如當(dāng)日沒有成交，則采用最近一次的成交價(jià)格作為收盤價(jià)，因?yàn)槭毡P價(jià)是當(dāng)日行情的標(biāo)準(zhǔn)，又是下一個(gè)交易日開盤價(jià)的依據(jù)，可據(jù)以預(yù)測未來證券市場行情；所以投資者對(duì)行情分析時(shí)，一般采用收盤價(jià)作為計(jì)算依據(jù)。為防止投機(jī)資金“做”價(jià)格，盤價(jià)的計(jì)算方式曾經(jīng)有過修改目前是以最后三分鐘買賣撮合成交價(jià)作為收盤價(jià)格，這樣就可以比較客觀地反映市場價(jià)格的變動(dòng)情況。作為一個(gè)交易日中具有觀察意義的價(jià)位，收盤價(jià)格的高低往往反映出市場資金對(duì)某只個(gè)股的關(guān)注程度，有預(yù)示下一個(gè)交易日的演繹方向的功能，所以收盤價(jià)的表現(xiàn)是值得關(guān)注的。本文采用關(guān)聯(lián)交易公布之日前后兩日的收盤價(jià)之差來代表股票的變動(dòng)。

3.樣本及數(shù)據(jù)來源

雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)上300行業(yè)板塊中各行業(yè)的上市公司中，其中70家具有關(guān)聯(lián)交易信息披露。①在樣本篩選中，剔除ST、PT以及退市的公司；②剔除金融、保險(xiǎn)類的公司；③剔除數(shù)據(jù)無法獲得或數(shù)據(jù)缺失的公司。通過以上篩選程序，最終確定以70家上市公司為研究樣本。

樣本公司的數(shù)據(jù)均來自于2009-2011年年報(bào)；股價(jià)變動(dòng)系雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)上提供的披露日前后兩天的收盤價(jià)之差。

4.回歸分析

在對(duì)各個(gè)變量的數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理的基礎(chǔ)上進(jìn)行回歸分析。計(jì)算結(jié)果見表2和表3。

如表2所示，模型的調(diào)整判定系數(shù)為0.520，雖然判定系數(shù)不大，但有一定的顯著性。樣本量對(duì)判定系數(shù)有一定的影響。

表3的回歸結(jié)果表明，模型的F值統(tǒng)計(jì)量為98.266，Sig.值為0.000，說明本模型具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，整體線性關(guān)系顯著。從回歸系數(shù)來看，股價(jià)變動(dòng)的回歸系數(shù)是4.356，相對(duì)應(yīng)的Sig.值為0.000，表明在5%顯著性水平下，關(guān)聯(lián)交易購銷行為與股價(jià)變動(dòng)呈正相關(guān)關(guān)系。關(guān)聯(lián)交易購銷行為信息對(duì)上市公司的股票價(jià)格有很大的影響，交易金額與股票價(jià)格存在相關(guān)性，說明關(guān)聯(lián)交易信息對(duì)投資人的決策有重大影響。從雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)上300行業(yè)板塊中各行業(yè)的上市公司來看，披露關(guān)聯(lián)購銷行為信息的只有70家。說明關(guān)聯(lián)交易信息披露明顯不足。此外披露的內(nèi)容也不夠詳細(xì)。在關(guān)聯(lián)交易行為管理上也存在一些漏洞。

三、加強(qiáng)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露管理的建議

基于以上研究結(jié)論，提了如下建議：1.加強(qiáng)上市公司關(guān)聯(lián)交易行為信息披露監(jiān)管。2.加大對(duì)上市公司虛假陳述的處罰力度，提高違法成本。3.提高審計(jì)人員對(duì)關(guān)聯(lián)交易信息的關(guān)注度，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。4.盡快出臺(tái)詳盡的規(guī)范關(guān)聯(lián)交易信息披露的明細(xì)條款。

參考文獻(xiàn)：

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[2]財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則[M].中國法制出版社,2006.

本文系北京市大學(xué)生科學(xué)研究與創(chuàng)業(yè)行動(dòng)計(jì)劃課題“上市公司信息披露問題研究”和北京市屬市管高等學(xué)校人才強(qiáng)教計(jì)劃資助項(xiàng)目的階段性成果。也是北京市優(yōu)秀教學(xué)團(tuán)隊(duì)《會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)系列課程教學(xué)團(tuán)隊(duì)》和北京市特色專業(yè)建設(shè)點(diǎn)《北方工業(yè)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)》的建設(shè)成果之一。