金融監(jiān)管的理論精選(九篇)

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第1篇：金融監(jiān)管的理論范文

    一、金融監(jiān)管范圍有效性理論

    新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，制度是一種稀缺性資源，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的制度非均衡是“常態(tài)”，制度均衡僅是理想狀態(tài)，即使出現(xiàn)也不會(huì)持續(xù)。而現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中，金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)是相對(duì)固態(tài)的，這與金融發(fā)展的動(dòng)態(tài)必然產(chǎn)生錯(cuò)位，市場(chǎng)失靈和監(jiān)管失靈的對(duì)立統(tǒng)一形成了金融監(jiān)管的制度范圍。金融領(lǐng)域中的市場(chǎng)失靈主要表現(xiàn)為金融壟斷、信息不對(duì)稱(chēng)、金融市場(chǎng)的負(fù)外部性及“準(zhǔn)公共物品”特性等。市場(chǎng)失靈會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，破壞公眾對(duì)銀行的信心，進(jìn)而產(chǎn)生“擠兌”、連鎖性倒閉等金融危機(jī)。監(jiān)管失靈會(huì)影響市場(chǎng)效率，監(jiān)管需求與監(jiān)管成本的博弈、監(jiān)管權(quán)力“尋租”、被監(jiān)管者“俘虜”監(jiān)管者、法規(guī)與監(jiān)管政策之缺陷等都會(huì)帶來(lái)監(jiān)管效率低下和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，破壞公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。市場(chǎng)與監(jiān)管不能完全割裂，從依靠行業(yè)自律到嚴(yán)格的直接監(jiān)管之間可細(xì)分幾個(gè)不同程度的遞進(jìn)：一是行業(yè)自律，即由金融機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)自律準(zhǔn)則，主要采取自愿實(shí)施的方式；二是注冊(cè)，使得相關(guān)部門(mén)及時(shí)掌握有關(guān)機(jī)構(gòu)的信息；三是監(jiān)督，持續(xù)監(jiān)管市場(chǎng)或機(jī)構(gòu)的運(yùn)行，如非必要，不采取直接監(jiān)管措施；四是審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，即對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)提出資本、流動(dòng)性、行為規(guī)范等監(jiān)管要求，并有權(quán)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。一般而言，監(jiān)管?chē)?yán)格程度遞進(jìn)的同時(shí)，也是監(jiān)管成本不斷提升的過(guò)程。因此，對(duì)于不同的金融市場(chǎng)和產(chǎn)品，并非是監(jiān)管?chē)?yán)格程度越高越好。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)主體及其行為的性質(zhì)和影響，并充分考慮到監(jiān)管成本與收益的協(xié)調(diào)，采取不同層次的監(jiān)管方式，提升監(jiān)管有效性。

    分析金融監(jiān)管范圍有效性的方法通常有兩種：成本—收益分析法和以成本有效性分析替代成本—收益分析方法。

    (一)成本—收益分析法。

    如圖1所示，設(shè)金融監(jiān)管的總預(yù)期收益為r(x)，又稱(chēng)為預(yù)期收益曲線，其中x為監(jiān)管強(qiáng)度。金融監(jiān)管收益主要包括金融監(jiān)管使社會(huì)總體福利水平提高的程度、使金融體系總體收入提高程度及使被監(jiān)管機(jī)構(gòu)收入提高水平三個(gè)方面。假定r(x)具有通常的收益函數(shù)的性質(zhì)，即有。金融監(jiān)管的總成本為c(x)，又稱(chēng)為成本曲線。金融監(jiān)管成本包括金融監(jiān)管的直接成本和間接成本。其中，直接成本包括監(jiān)管的行政成本和執(zhí)行成本。間接成本包括監(jiān)管可能帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)、不公平競(jìng)爭(zhēng)、阻礙金融創(chuàng)新等所導(dǎo)致的效率損失。同樣假定c(x)具有通常成本函數(shù)性質(zhì)，dc(x)/dx＞0，。則當(dāng)預(yù)期邊際收益等于邊際成本時(shí)，即MR=MC時(shí)，監(jiān)管的預(yù)期凈收益n(x)=r(x)-c(x)達(dá)到最大，此時(shí)達(dá)到理想的監(jiān)管狀態(tài)，監(jiān)管強(qiáng)度則為理想的監(jiān)管均衡強(qiáng)度x*，監(jiān)管達(dá)到最佳效率水平。當(dāng)監(jiān)管強(qiáng)度低于理想監(jiān)管均衡強(qiáng)度時(shí)，監(jiān)管的預(yù)期凈收益隨監(jiān)管強(qiáng)度的提高而增加；當(dāng)監(jiān)管強(qiáng)度高于理想監(jiān)管均衡強(qiáng)度時(shí)，監(jiān)管凈收益隨監(jiān)管強(qiáng)度的提高而遞減。但是，這種監(jiān)管均衡強(qiáng)度x*會(huì)隨著市場(chǎng)條件和金融深化程度的變化而改變，因此監(jiān)管強(qiáng)度也會(huì)隨之在市場(chǎng)與監(jiān)管不同層次間變化。如美國(guó)對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管，之前更多地強(qiáng)調(diào)收益而采取了完全行業(yè)自律的監(jiān)督模式；而隨著對(duì)沖基金規(guī)模的急劇擴(kuò)張，這種監(jiān)管模式已經(jīng)不能有效控制風(fēng)險(xiǎn)，因此危機(jī)后逐步向注冊(cè)及監(jiān)督等更嚴(yán)格層次的監(jiān)管遞進(jìn)。

    

    圖1　金融監(jiān)管成本收益邊際分析

    (二)成本有效性分析法。

    成本—收益法最大的缺點(diǎn)在于監(jiān)管成本、收益難以量化，一種替代的思路是進(jìn)行成本有效性分析。其基本思路是：當(dāng)無(wú)法確定某公共項(xiàng)目具體收益時(shí)，可用目標(biāo)完成程度與付出成本之間的比例來(lái)分析。若能同樣有效地完成目標(biāo)任務(wù)，那么成本更低的方案當(dāng)然優(yōu)于成本較高的方案；在監(jiān)管成本相同的情況下，目標(biāo)的完成程度越好，也就說(shuō)明其有效程度越高。這種分析方法運(yùn)用目標(biāo)完成的程度(即監(jiān)管的有效程度)替代了金融監(jiān)管的收益，避免了金融監(jiān)管收益難以確定的缺陷。

    二、危機(jī)后國(guó)際社會(huì)對(duì)金融監(jiān)管范圍的反思

    (一)危機(jī)反映金融監(jiān)管范圍過(guò)窄問(wèn)題。

    此次金融危機(jī)顯示，現(xiàn)代金融監(jiān)管框架范圍設(shè)定明顯過(guò)于狹窄，其根本原因在于新古典自由經(jīng)濟(jì)主義主導(dǎo)下，對(duì)市場(chǎng)的過(guò)度信任和對(duì)政府作用的質(zhì)疑。20世紀(jì)70年代的“滯脹”危機(jī)帶來(lái)了自由主義理論的復(fù)興，以批判“金融壓抑”和主張“金融深化”理論為代表的金融自由化理論在管制還是自由的爭(zhēng)論中逐漸占據(jù)上風(fēng)。監(jiān)管當(dāng)局因此盡可能縮小監(jiān)管范圍，特別是放棄了對(duì)一些具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的監(jiān)管，是促成金融危機(jī)發(fā)生的重要原因。

    1、監(jiān)管制度范圍設(shè)計(jì)缺陷明顯。傳統(tǒng)審慎監(jiān)管以最小化金融機(jī)構(gòu)(及清算體系)失敗潛在的負(fù)外部性為中心，所采取的主要措施包括：對(duì)資本和流動(dòng)性的最低要求、監(jiān)管檢查、存款保險(xiǎn)制度及類(lèi)似金融安全網(wǎng)體系、監(jiān)管者早期介入機(jī)制及對(duì)突發(fā)危機(jī)的應(yīng)對(duì)機(jī)制等。在這種監(jiān)管理念指導(dǎo)下，保護(hù)存款人利益、并防范存款人擠兌對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的破壞性影響是首要監(jiān)管目標(biāo)，因此傳統(tǒng)金融監(jiān)管的主要對(duì)象是存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。雖然一些準(zhǔn)銀行機(jī)構(gòu)，如投資銀行也接受一定程度的監(jiān)管，但側(cè)重于對(duì)投資者的保護(hù)和交易的合規(guī)等方面，而不是審慎監(jiān)管。因此，危機(jī)前以美國(guó)為代表的主要發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)管范圍制度設(shè)計(jì)中，只對(duì)以零售客戶為主的金融機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司)實(shí)施監(jiān)管，對(duì)投資銀行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、貸款公司、共同基金等機(jī)構(gòu)，不實(shí)施監(jiān)管或只對(duì)其市場(chǎng)行為進(jìn)行有限監(jiān) 管。對(duì)商業(yè)銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，也只針對(duì)其經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)管，而對(duì)于它們的經(jīng)營(yíng)模式、激勵(lì)機(jī)制和產(chǎn)品，則基本不管。對(duì)于金融創(chuàng)新和衍生品可能產(chǎn)生的問(wèn)題交由市場(chǎng)自身來(lái)解決(見(jiàn)圖2)。

    

    圖2　主要發(fā)達(dá)國(guó)家金融監(jiān)管制度約束范圍

    注：X2Y2為監(jiān)管制度供給使監(jiān)管制度范圍外延可能達(dá)到的均衡約束線，其外延由監(jiān)管制度稀缺程度和邊際成本收益關(guān)系決定，理想狀態(tài)為邊際收益(MR)=邊際成本(MC)。下同。

    2、大量系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和產(chǎn)品游離于監(jiān)管體系外。大量游離于金融監(jiān)管體系之外的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、市場(chǎng)成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。例如，未納入監(jiān)管范圍的龐大的“影子銀行體系”成為危機(jī)爆發(fā)的主要推手。“影子銀行體系”承擔(dān)了商業(yè)銀行的信用轉(zhuǎn)換功能，卻不屬于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，包括結(jié)構(gòu)投資工具、管道工具、對(duì)沖基金、私募股權(quán)等。2007年末，美國(guó)的“影子銀行體系”總資產(chǎn)約為10萬(wàn)億美元，與同期美國(guó)全部銀行體系總資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)。場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)也是本次金融危機(jī)導(dǎo)火索之一。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，截至2008年6月，場(chǎng)外衍生品在外流通名義金額達(dá)684萬(wàn)億美元，市值達(dá)20萬(wàn)億美元。由于場(chǎng)外衍生品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，交易透明度低，金融監(jiān)管缺位，最終給金融體系造成巨大損失，并引發(fā)了席卷全球的金融危機(jī)。

    3、對(duì)系統(tǒng)重要性大型金融機(jī)構(gòu)并表監(jiān)管缺位。銀行控股公司多樣化經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的范圍經(jīng)濟(jì)和潛在競(jìng)爭(zhēng)造成了監(jiān)管真空。在全球化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)背景下，一些大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等多個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)觸角延伸到世界各地，組織架構(gòu)日趨復(fù)雜，面臨較大的跨境經(jīng)營(yíng)和綜合經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但相應(yīng)的金融監(jiān)管特別是并表監(jiān)管卻嚴(yán)重缺位，主要表現(xiàn)為缺乏對(duì)大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的公司架構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債情況、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理的深入了解和把握，尤其是對(duì)系統(tǒng)內(nèi)的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新金融產(chǎn)品潛在風(fēng)險(xiǎn)特別是表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等沒(méi)有實(shí)施有效監(jiān)管，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延和失控。

    4、監(jiān)管范圍交界套利問(wèn)題突出。金融危機(jī)表明，監(jiān)管與未監(jiān)管交界領(lǐng)域的大量監(jiān)管套利行為削弱了金融監(jiān)管的有效性。為規(guī)避監(jiān)管，一些金融機(jī)構(gòu)將一些高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品從受監(jiān)管領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)較低甚至沒(méi)有監(jiān)管的領(lǐng)域。監(jiān)管范圍的局限、監(jiān)管套利的驅(qū)動(dòng)加上市場(chǎng)約束的失靈同時(shí)激發(fā)了過(guò)度金融創(chuàng)新，引發(fā)了證券化和其他衍生品的急劇擴(kuò)張，并給金融體系造成了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)國(guó)際社會(huì)分層次改進(jìn)金融監(jiān)管范圍的實(shí)踐。

    目前，國(guó)際社會(huì)已經(jīng)基本達(dá)成共識(shí)，要求擴(kuò)大金融監(jiān)管的范圍，并以強(qiáng)化審慎監(jiān)管為重點(diǎn)，進(jìn)一步厘清市場(chǎng)自律、注冊(cè)、監(jiān)督及審慎監(jiān)管不同層次的界線和組合，在設(shè)定更加合理有效的金融監(jiān)管范圍同時(shí)，確保金融市場(chǎng)保持創(chuàng)新和發(fā)展，維持金融監(jiān)管強(qiáng)度的均衡。目前正在積極推進(jìn)的監(jiān)管動(dòng)議包括：

    1、提升系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)審慎監(jiān)管程度和覆蓋面。按2009年4月二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)要求，金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)提出了加強(qiáng)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)監(jiān)管的一攬子政策框架：一是減少系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)倒閉的可能性和沖擊，包括對(duì)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的附加資本要求、流動(dòng)性要求以及法律和運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)方面的監(jiān)管要求。二是提高金融體系處置有問(wèn)題機(jī)構(gòu)的能力。相關(guān)政策旨在提高有序處理倒閉機(jī)構(gòu)的能力，完善事前的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制、應(yīng)急計(jì)劃、監(jiān)管合作和信息共享安排等。三是強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融市場(chǎng)。相關(guān)政策旨在完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，減少金融機(jī)構(gòu)的相互關(guān)聯(lián)程度。2009年11月，F(xiàn)SB-BIS-IMF聯(lián)合了《系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和工具的評(píng)估指引》，按照規(guī)模、關(guān)聯(lián)性和替代性三個(gè)方面評(píng)估系統(tǒng)重要性影響，并考慮業(yè)務(wù)復(fù)雜性和杠桿率等指標(biāo)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)下設(shè)的宏觀審慎工作組正在評(píng)估對(duì)大型復(fù)雜銀行的監(jiān)管安排。2008年10月，國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)正式提出建立全球統(tǒng)一的跨境保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，建立數(shù)據(jù)監(jiān)控和分析工具，檢測(cè)跨境保險(xiǎn)集團(tuán)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，并加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。

    2、以注冊(cè)和行業(yè)自律為重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)沖基金監(jiān)管。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織等監(jiān)管者正在通過(guò)立法制定統(tǒng)一的對(duì)沖基金和(或)對(duì)沖基金經(jīng)理監(jiān)管框架，包括強(qiáng)制注冊(cè)要求、持續(xù)監(jiān)管、提供系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信息以及監(jiān)管者之間信息披露和交換；2010年了一系列相關(guān)文件，包括各國(guó)監(jiān)管框架的評(píng)估、對(duì)沖基金管理人的最佳做法。監(jiān)管當(dāng)局正在協(xié)調(diào)相關(guān)工作，確保不同國(guó)家盡可能統(tǒng)一實(shí)施對(duì)沖基金監(jiān)管。美國(guó)金融改革法案要求對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的投資顧問(wèn)在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，并提供他們交易和資產(chǎn)組合的相關(guān)信息，同時(shí)將聯(lián)邦管制的投資顧問(wèn)的資產(chǎn)門(mén)檻從3000萬(wàn)美元提升到1億美元。證券交易委員會(huì)將對(duì)這些基金進(jìn)行定期的檢查，并每年向國(guó)會(huì)報(bào)告監(jiān)管情況。“沃爾克原則”也提出限制銀行實(shí)體(包括存款機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)和子公司)發(fā)起或者投資于對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的要求，包括規(guī)定銀行實(shí)體在對(duì)沖基金或私募股權(quán)基金中的權(quán)益必須限制在基金所有權(quán)益的3%以內(nèi)；銀行實(shí)體在對(duì)沖基金或私募股權(quán)基金中的權(quán)益合計(jì)不能超過(guò)其自身一級(jí)資本的3%，且銀行實(shí)體不能從事與客戶服務(wù)無(wú)關(guān)的自營(yíng)交易。

    3、加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的外部市場(chǎng)監(jiān)督約束。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織了《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行為基本準(zhǔn)則》，美國(guó)、歐盟、日本等國(guó)公布了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法規(guī)。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織等監(jiān)管者正在評(píng)估各國(guó)和地區(qū)性的立法建議是否符合國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織規(guī)定的原則和行為準(zhǔn)則，以及立法建議的差異是否會(huì)使信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合規(guī)義務(wù)相互沖突。

    4、以監(jiān)督為重點(diǎn)推進(jìn)場(chǎng)外衍生品交易進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)和信息透明化。2009年5月，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織了場(chǎng)外衍生品的監(jiān)管文件，主要內(nèi)容：一是證券化市場(chǎng)的信息披露要求，交易鏈中的激勵(lì)機(jī)制，投資者的標(biāo)準(zhǔn)和盡職要求。二是信用違約掉期市場(chǎng)(CDS)的透明度、標(biāo)準(zhǔn)化、中央交易對(duì)手，以及國(guó)際合作等。目前國(guó)際上正在通過(guò)監(jiān)管激勵(lì)推動(dòng)場(chǎng)外衍生品交易進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)于2010年新標(biāo)準(zhǔn)，全面考慮交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)以及集中清算合約和提供擔(dān)保品的益處。支付與結(jié)算委員會(huì)和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織將《合格中央交易對(duì)手的標(biāo)準(zhǔn)》，全球監(jiān)管當(dāng)局將采取協(xié)調(diào)行動(dòng)監(jiān)督并實(shí)施場(chǎng)外衍生品中央交易、對(duì)手方標(biāo)準(zhǔn)和交易托管?chē)?guó)際標(biāo)準(zhǔn)。按照這些監(jiān)管思路，美國(guó)已在推動(dòng)場(chǎng)外衍生品進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易、增加交易透明度等方面提出了一系列監(jiān)管要求。

    三、我國(guó)金融監(jiān)管范圍存在的問(wèn)題

    由于 金融市場(chǎng)發(fā)展程度和制度設(shè)計(jì)的差異，我國(guó)金融監(jiān)管范圍方面的問(wèn)題既與發(fā)達(dá)國(guó)家有相似之處，也有自身的特點(diǎn)。在金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下，我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行的是銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別負(fù)責(zé)銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式。近年來(lái)，我國(guó)金融格局發(fā)生了很大變化，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)工作取得較大進(jìn)展，交叉性金融業(yè)務(wù)發(fā)展較快，金融體系內(nèi)不同行業(yè)之間、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系之間聯(lián)系日益加深，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式面臨較大挑戰(zhàn)。在此背景下，金融監(jiān)管范圍方面存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)為覆蓋不足、監(jiān)管范圍重疊交叉及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、不連續(xù)等問(wèn)題。目前，我國(guó)金融監(jiān)管范圍未能有效覆蓋的領(lǐng)域主要包括以下方面(見(jiàn)圖3)。

    

    圖3　我國(guó)金融監(jiān)管制度約束范圍

    (一)各類(lèi)金融控股公司。

    目前，我國(guó)金融控股公司還缺乏明確的法律定位，比較一致的看法認(rèn)為可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是非銀行金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股公司，如中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)等；另一類(lèi)是企業(yè)集團(tuán)形成的金融股控公司，如海爾集團(tuán)、山東泛海集團(tuán)、東方實(shí)業(yè)集團(tuán)等。雖然金融控股公司控股的商業(yè)銀行、信托公司、證券公司和保險(xiǎn)公司等子公司受到各自的行業(yè)監(jiān)管，但在金融控股公司層面尚未建立統(tǒng)一的并表監(jiān)管規(guī)則，缺乏整體監(jiān)管要求。一些金融控股公司層級(jí)多，組織架構(gòu)復(fù)雜，公司治理不完善，關(guān)聯(lián)交易缺乏透明度，整體風(fēng)險(xiǎn)難以管控。

    (二)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)交叉滲透領(lǐng)域。

    目前，隨著監(jiān)管政策的調(diào)整，銀行、證券、保險(xiǎn)之間的業(yè)務(wù)合作與滲透不斷加深。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行可以設(shè)立基金管理公司、金融租賃公司，入股信托投資公司和保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司可以投資非上市銀行的股權(quán)和證券公司，還可設(shè)立或投資非金融類(lèi)企業(yè)。在業(yè)務(wù)合作方面，銀行、證券、保險(xiǎn)企業(yè)的業(yè)務(wù)合作不斷加強(qiáng)，如商業(yè)銀行開(kāi)展基金托管和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)、基金銷(xiāo)售及保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及跨銀行、保險(xiǎn)兩個(gè)行業(yè)的銀保業(yè)務(wù)等。同時(shí)，銀行、證券、保險(xiǎn)企業(yè)還通過(guò)相互交叉持股和購(gòu)買(mǎi)對(duì)方發(fā)行的次級(jí)債，加強(qiáng)滲透。隨著銀行、證券、保險(xiǎn)企業(yè)交叉持股和業(yè)務(wù)合作的不斷推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)傳染的途徑增多，金融體系的關(guān)聯(lián)度加強(qiáng)，容易形成監(jiān)管空白和監(jiān)管交叉重疊，帶來(lái)監(jiān)管成本增加和效率降低，其對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響值得關(guān)注。

    (三)投資于金融市場(chǎng)的私募基金、社?；鸷脱a(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。

    私募基金根據(jù)具體投資范圍分為私募股權(quán)投資基金、私募證券投資基金等。目前除了通過(guò)信托方式規(guī)范為陽(yáng)光私募的基金，其他大多數(shù)私募基金處于監(jiān)管空白地帶，且規(guī)模龐大，與金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的聯(lián)系緊密，一旦出現(xiàn)重大不利政策或市場(chǎng)調(diào)整影響，容易帶來(lái)比較嚴(yán)重的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。社保基金和補(bǔ)充養(yǎng)老基金主要由各級(jí)社會(huì)保障部門(mén)管理，其投資金融市場(chǎng)的活動(dòng)游離于規(guī)范的金融監(jiān)管體系外。

    (四)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

    我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尚處于發(fā)展起步階段，現(xiàn)有各類(lèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)100家左右。在監(jiān)管方面，缺乏一個(gè)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管的部門(mén)，既沒(méi)有成立行業(yè)協(xié)會(huì)，進(jìn)行統(tǒng)一管理，又沒(méi)有制定相應(yīng)法規(guī)，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范業(yè)務(wù)活動(dòng)，使信用評(píng)級(jí)的指標(biāo)不統(tǒng)一，評(píng)估方法各異，既不利于我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，也難以有效控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

    (五)網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)。

    當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)，尤其是新興電子商務(wù)中的電子結(jié)算業(yè)務(wù)，如以“支付寶”、PayPal等為代表的第三方支付平臺(tái)交易，手機(jī)銀行、電話銀行等發(fā)展較快，并形成了與銀行結(jié)算網(wǎng)絡(luò)緊密的聯(lián)系，使得金融監(jiān)管面臨新的挑戰(zhàn)。目前，我國(guó)對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管政策主要有《電子銀行業(yè)務(wù)管理辦法》、《網(wǎng)上證券交易委托管理暫行辦法》這兩個(gè)監(jiān)管規(guī)定，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還沒(méi)有納入監(jiān)管的范圍，對(duì)于第三方支付平臺(tái)交易等電子結(jié)算業(yè)務(wù)的監(jiān)管還沒(méi)有納入議事日程。

    (六)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

    誕生于20世紀(jì)80年代中期的各地方產(chǎn)權(quán)交易所，其初衷是為了規(guī)范國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易和服務(wù)于國(guó)有企業(yè)的改制重組，交易品種涉及企業(yè)股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、債權(quán)等。而隨著各類(lèi)國(guó)有企業(yè)改制的逐步完成，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)向非國(guó)有企業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放和向市場(chǎng)化推進(jìn)的步伐也在加快。目前，各類(lèi)產(chǎn)權(quán)交易所由各級(jí)地方政府主管，政府既是出資人，又是監(jiān)管者，容易導(dǎo)致監(jiān)管效率低下和道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，應(yīng)盡早納入規(guī)范的多層次資本市場(chǎng)監(jiān)管體系，并明確履行社會(huì)公共管理職能的市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)。

    四、政策建議

    與主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融監(jiān)管范圍面臨的問(wèn)題與其既有相似之處，也有自身面臨的特殊問(wèn)題。因此，在金融監(jiān)管范圍的調(diào)整中，既要借鑒國(guó)際社會(huì)的做法，也要充分考慮到我國(guó)金融發(fā)展和金融深化程度，區(qū)別監(jiān)管層次推進(jìn)監(jiān)管范圍擴(kuò)展，達(dá)到市場(chǎng)約束與政府監(jiān)管的有機(jī)統(tǒng)一。同時(shí)，要探索建立金融監(jiān)管范圍有效性分析識(shí)別的方法和機(jī)制，及時(shí)將一些應(yīng)該納入而未納入監(jiān)管范圍的金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品和市場(chǎng)，特別是具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品和市場(chǎng)，及時(shí)納入有效的監(jiān)管體系。

    (一)分層次調(diào)整監(jiān)管范圍，減少監(jiān)管真空和縫隙。

    在審慎監(jiān)管層面：一是建立和完善金融控股公司審慎監(jiān)管制度。主要措施包括進(jìn)一步完善大型金融集團(tuán)的監(jiān)管分工和合作，建立完善對(duì)金融控股公司等大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的“主監(jiān)管”和并表監(jiān)管制度，研究制定交叉性金融業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范，減少監(jiān)管真空和重疊。同時(shí)，在不同市場(chǎng)間的機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)限制、融資渠道等方面建立有效的防火墻制度。二是強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管。要完善現(xiàn)行金融監(jiān)管法規(guī)，補(bǔ)充適用于網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的相關(guān)法律條文。特別是加強(qiáng)對(duì)以“支付寶”等為代表的第三方支付平臺(tái)等新興電子銀行經(jīng)營(yíng)模式以及手機(jī)銀行、電話銀行等的有效監(jiān)管。

    在注冊(cè)監(jiān)管層面：重點(diǎn)是規(guī)范私募基金監(jiān)管。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，明確對(duì)一定資產(chǎn)規(guī)模以上的私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)資本基金的注冊(cè)或備案要求，并對(duì)投資者和交易對(duì)手披露部分信息。同時(shí)，對(duì)于公募基金，也應(yīng)建立基金注冊(cè)登記業(yè)務(wù)集中統(tǒng)一備份制度，改變目前基金公司自建注冊(cè)登記系統(tǒng)和委托中登公司注冊(cè)登記并行的現(xiàn)狀，以保障基金持有人的權(quán)益。

    在強(qiáng)化監(jiān)督和行業(yè)自律層面：一是將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入統(tǒng)一監(jiān)管范圍。包括明確信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管部門(mén)，完善統(tǒng)一監(jiān)管制度標(biāo)準(zhǔn)，建立信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入監(jiān)管要求、業(yè)務(wù)許可制度、日常管理制度、信息披露制度和“退市”制度，有效 監(jiān)督管理信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。二是將產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)納入資本市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管。改變產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)游離于金融監(jiān)管體系外的格局，將其納入統(tǒng)一的資本市場(chǎng)，由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行規(guī)范監(jiān)督管理，并堅(jiān)持與行業(yè)自律相結(jié)合，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)加快自身改造和市場(chǎng)化、規(guī)范化進(jìn)程，推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)統(tǒng)一的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。

    (二)加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)作，實(shí)現(xiàn)不同金融市場(chǎng)監(jiān)管范圍無(wú)縫對(duì)接。

    建立國(guó)務(wù)院層面的協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)銀行、證券、保險(xiǎn)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)信息溝通和對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、分析和評(píng)估，實(shí)現(xiàn)不同領(lǐng)域監(jiān)管范圍無(wú)縫對(duì)接，并進(jìn)一步完善監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，明確不同監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管責(zé)任，實(shí)施有效的聯(lián)合監(jiān)管等，形成防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)合力。同時(shí)，進(jìn)一步增強(qiáng)與境外金融監(jiān)管部門(mén)和國(guó)際組織間的協(xié)作，進(jìn)一步完善雙邊基礎(chǔ)上建立的信息交換與保密、市場(chǎng)準(zhǔn)入合作、跨境現(xiàn)場(chǎng)檢查協(xié)同、人員交流和培訓(xùn)等工作機(jī)制。

第2篇：金融監(jiān)管的理論范文

金融體系順周期性的常規(guī)解釋是融貸雙方的信息不對(duì)稱(chēng)。經(jīng)濟(jì)低谷期，抵押物價(jià)格下降，此時(shí)，信息不對(duì)稱(chēng)表現(xiàn)在，即便融資方是具備盈利能力的項(xiàng)目，也難以滿足必要的融資需求。一旦經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，抵押物價(jià)格上升，融資方通過(guò)外部杠桿融資刺激經(jīng)濟(jì)繁榮乃至過(guò)熱。所以，金融體系成為經(jīng)濟(jì)周期的金融加速器。ClaudioBorio，CraigFurfineandPhilipLow（e2001）認(rèn)為，金融體系的順周期性主要源于市場(chǎng)參與者對(duì)隨時(shí)間而變化的風(fēng)險(xiǎn)的不適當(dāng)反應(yīng)所致。而這些不適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)主要是由于風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而演變，無(wú)法有效測(cè)量。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的困難往往導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)被低估，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)被高估。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，信貸過(guò)快增長(zhǎng)，抵押品價(jià)值膨脹，存貸息差被人為壓低，金融機(jī)構(gòu)持有相對(duì)較低的資本和撥備。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和貸款違約率則被人為高估。從較長(zhǎng)周期來(lái)觀測(cè)風(fēng)險(xiǎn)有利于金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健，并緩解金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)化作用。

二、宏觀審慎監(jiān)管的法理依據(jù)

（一）金融創(chuàng)新過(guò)度導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的加大金融創(chuàng)新促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式有兩種：一是提升金融體系配置資源的能力和效率，二是利用適度的銀行體系貨幣乘數(shù)效應(yīng)和金融市場(chǎng)杠桿效應(yīng)。但是，一旦金融創(chuàng)新超出金融體系的承受能力和監(jiān)管主體的約束能力時(shí)，會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)新過(guò)度的亂局。而金融創(chuàng)新的本質(zhì)要求是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有承受能力、承受意愿而且能夠管理這些風(fēng)險(xiǎn)的合適的金融投資者。此時(shí)，過(guò)度創(chuàng)新就偏離金融創(chuàng)新的初衷，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)作為金融衍生品的設(shè)計(jì)者，只關(guān)心自身風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，對(duì)“受讓”風(fēng)險(xiǎn)的投資者或交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)承受能力并不做考察。金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通過(guò)金融創(chuàng)新的原始功能得到降低，而是在金融產(chǎn)品鏈條中不斷傳遞，并通過(guò)衍生品的杠桿效益放大風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)“傳染”給產(chǎn)品的所有參與方。當(dāng)金融體系內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)集聚到一定程度時(shí)，會(huì)導(dǎo)致誘發(fā)危機(jī)，并系統(tǒng)性破壞金融體系。原來(lái)出售風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中的每一個(gè)承接方都會(huì)因此受到或大或小的影響。而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的危害是巨大的。在某些情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策如財(cái)政政策和貨幣政策在金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前都難以維持原有的功能，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大幅度下跌。因此，金融創(chuàng)新必須對(duì)應(yīng)宏觀審慎監(jiān)管，在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的基礎(chǔ)上平緩金融風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性。

（二）金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性源于金融市場(chǎng)的同質(zhì)化金融市場(chǎng)具備合理流動(dòng)性和穩(wěn)定性的前提是擁有大量目標(biāo)迥異且預(yù)期穩(wěn)定的市場(chǎng)參與者，即市場(chǎng)中的異質(zhì)性。而如今的金融市場(chǎng)卻充滿了嚴(yán)重的同質(zhì)性。金融市場(chǎng)同質(zhì)性的主要表現(xiàn)是，金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)利用和投資方向上主要集中于某個(gè)行業(yè)或產(chǎn)品。例如在2000年美國(guó)IT泡沫前期，金融資本積聚在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中；2008年次貸危機(jī)前期，金融資本的投向主要是次級(jí)抵押貸款的產(chǎn)品和房地產(chǎn)行業(yè)，換言之，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口在泡沫形成期間逐漸過(guò)度集中于特定一個(gè)或多個(gè)行業(yè)或產(chǎn)品。一旦特定行業(yè)或產(chǎn)品因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境影響出現(xiàn)不景氣或貶值的現(xiàn)象，例如美國(guó)IT泡沫的破裂、次貸危機(jī)中房地產(chǎn)價(jià)格的下跌、次級(jí)抵押貸款的折價(jià)拋售都對(duì)金融機(jī)構(gòu)造成受到了嚴(yán)重的創(chuàng)傷。羅伯特•希勒認(rèn)為交易市場(chǎng)一旦流動(dòng)性過(guò)剩，將誘發(fā)非理，并受到自我增強(qiáng)的羊群效應(yīng)和動(dòng)量效應(yīng)（momentumeffects）的影響，此時(shí)，金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者的投資行為會(huì)呈現(xiàn)趨同局面，最終將某一類(lèi)金融資產(chǎn)的價(jià)格推高為整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)集聚高峰。所以，金融市場(chǎng)的同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)是指規(guī)模迥異的市場(chǎng)微觀主體基于同一制度規(guī)模要求、按照相同或相近的思維模式或認(rèn)知模型預(yù)期而采取相同或類(lèi)似的行為，這些行為在系統(tǒng)內(nèi)的作用力方向基本一致，無(wú)法彼此抵消，所以形成了金融系統(tǒng)內(nèi)部的正反饋環(huán)，從而強(qiáng)化了放大作用，在正的一面會(huì)催化金融泡沫的膨脹，并在負(fù)的一面加劇金融危機(jī)沖擊的惡性循環(huán)，正負(fù)兩方面都使系統(tǒng)缺乏收斂性，放大了金融系統(tǒng)的波動(dòng)性。如果市場(chǎng)參與者均采取趨同投資行為，隨著同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)的加劇，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也在正反饋環(huán)的作用下不斷放大。

（三）順周期性加劇了金融體系的波動(dòng)順周期性表現(xiàn)在，金融部門(mén)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互動(dòng)態(tài)作用，放大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)并引起或加劇金融體系的不穩(wěn)定?，F(xiàn)代金融體系中諸多因素對(duì)金融體系具有顯著的順周期性影響，由于順周期性具有內(nèi)生特征，所以順周期性成為金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)增長(zhǎng)的最大威脅：其一，金融機(jī)構(gòu)的投資行為在經(jīng)濟(jì)上行周期相對(duì)樂(lè)觀，投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況和信用評(píng)級(jí)都較為良好，資金投放會(huì)提升市場(chǎng)流動(dòng)性；其二，經(jīng)濟(jì)下行期間金融機(jī)構(gòu)的反向操作會(huì)加劇流動(dòng)性欠缺的市場(chǎng)的緊縮性。

（四）影子銀行系統(tǒng)的擴(kuò)張與監(jiān)管真空影子銀行系統(tǒng)（ShadowBankingSystem）又稱(chēng)為平行銀行系統(tǒng)（ParallelBankingSystem），通常是從事放款、接受抵押、通過(guò)杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。影子銀行系統(tǒng)多年來(lái)一直游離于監(jiān)管體系之外，通過(guò)高杠桿投資放大利潤(rùn)，刺激金融系統(tǒng)的信用擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)承受，增加了金融體系的脆弱性。

（五）多頭監(jiān)管誘發(fā)監(jiān)管套利20世紀(jì)80年代以來(lái)的金融自由化浪潮，使得各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上開(kāi)展了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，金融需求趨向多元化和復(fù)雜化，不同類(lèi)別的金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉、滲透，不同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)推出的理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)性很高。在此情境下，單純的機(jī)構(gòu)監(jiān)管開(kāi)始突顯不足，也就是縱向規(guī)制將導(dǎo)致不同機(jī)構(gòu)開(kāi)展的同種業(yè)受到差異化的監(jiān)管。然而金融“混血”產(chǎn)品（hybridproduct）的不斷涌現(xiàn)，突顯了監(jiān)管重疊（duplicateregulation）與監(jiān)管真空（regulatorygap）等問(wèn)題。監(jiān)管重疊中，不同監(jiān)管部門(mén)所的監(jiān)管規(guī)定互相矛盾的情形并不鮮見(jiàn)，而且金融公司經(jīng)常發(fā)現(xiàn)自己必須接受來(lái)自于不同監(jiān)管者的重復(fù)監(jiān)管。在次貸危機(jī)中，監(jiān)管真空問(wèn)題表現(xiàn)得更為突出：金融衍生品到底由聯(lián)邦證券交易委員會(huì)還是美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)監(jiān)管，難以從法律中尋找依據(jù)。監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空為金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管套利行為（RegulatoryArbitrage）提供了空間，誘導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)管寬松的監(jiān)管者，形成了競(jìng)擇監(jiān)管者行為（Regulator-shop-ping）。

三、金融監(jiān)管的成本—收益理論

（一）監(jiān)管成本以JulianR.Franks,StephenM.Schaefer,MichaelD.Staunton(1998)為代表將其分為直接成本（DirectCost）和執(zhí)行成本（Com-plianceCost）。直接成本主要是由監(jiān)管當(dāng)局（政府及準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)）在制定和實(shí)施監(jiān)管措施過(guò)程中承擔(dān)的雇員費(fèi)用和日常運(yùn)作費(fèi)用，也即金融監(jiān)管的行政成本。與直接成本相比，金融監(jiān)管的執(zhí)行成本則相對(duì)復(fù)雜，主要包括被監(jiān)管者為監(jiān)管所支付的成本。HowellE.Jackson(2005)在直接成本和執(zhí)行成本基礎(chǔ)上引入了罰金、酬金和交易費(fèi)用（Sanctions,FeesandTransferPayments）的概念。國(guó)內(nèi)的學(xué)者則習(xí)慣于將金融監(jiān)管的成本劃分為直接成本的間接成本。第一種是分為直接成本（DirectCost）和執(zhí)行成本（ComplianceCost）都應(yīng)歸為直接成本，并且認(rèn)為間接成本應(yīng)該是由道德風(fēng)險(xiǎn)（MoralHazard）、逆向選擇（AdverseSelect）和社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利的損失所構(gòu)成的。第二種是將金融監(jiān)管工作中所投入的硬件設(shè)施、組織運(yùn)作以及監(jiān)管人才的培訓(xùn)及培養(yǎng)歸入直接成本；把由于金融監(jiān)管力度的加入，對(duì)被監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人員的激勵(lì)、金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展以及金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面有所遏制，從而產(chǎn)生一定程度的利益損失作為金融監(jiān)管的間接成本。第三種將監(jiān)管成本分為兩類(lèi)顯性成本和隱性成本：顯性成本包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)行監(jiān)管過(guò)程中所耗費(fèi)的資源與被監(jiān)管者因遵守監(jiān)管條例而耗費(fèi)的資源；隱性成本是指被監(jiān)管者因?yàn)楸O(jiān)管措施而改變?cè)瓉?lái)行為方式造成的福利損失。

（二）監(jiān)管收益監(jiān)管收益通說(shuō)分為三個(gè)層次：第一是金融監(jiān)管提升被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的盈利水平，金融監(jiān)管的功能發(fā)揮與金融機(jī)構(gòu)的盈利能力成正相關(guān)關(guān)系；第二是金融監(jiān)管提升金融體系的總收入，監(jiān)管通過(guò)保護(hù)充分有效競(jìng)爭(zhēng)、防止壟斷和欺詐行為及避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以增加整個(gè)金融體系的收入；第三是金融監(jiān)管提升社會(huì)總體福利。

（三）成本—收益的理論的缺陷毋庸置疑，金融監(jiān)管的成本和收益難以量化。第一，間接成本和機(jī)會(huì)成本難以量化。這兩種成本有三個(gè)特點(diǎn)：其一，具有明顯的預(yù)算軟約束的性質(zhì)，與直接成本的預(yù)算硬約束性恰好相反；其二，由于隱性支付從而令人難以察覺(jué)，在具體計(jì)量上也存在巨大困難，特別是其中的機(jī)會(huì)成本和由于道德風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的間接成本更難以估計(jì)；其三，間接成本和機(jī)會(huì)成本相比于直接成本而言可控性較差。第二，收益難以量化。衡量金融監(jiān)管的收益比成本更為困難。因?yàn)椴淮嬖谂c金融監(jiān)管直接成本相對(duì)應(yīng)的直接收益，監(jiān)管收益往往要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)，即便顯現(xiàn)，也難以準(zhǔn)確量化，譬如監(jiān)管在維護(hù)金融體系穩(wěn)定和保護(hù)投資者利益，需要一定周期方能顯現(xiàn)效果，此時(shí)要去量化穩(wěn)定和保護(hù)效果本身的收益，一方面難以衡量，另一方面，由于這些效果是由包括監(jiān)管、市場(chǎng)主體自律、宏觀經(jīng)濟(jì)等多種因素綜合作用產(chǎn)生的，所以難以剔除其他變量。

四、金融監(jiān)管的邊界有效性理論

（一）成本-收益理論的改良鑒于金融監(jiān)管的成本和收益難以量化，可以通過(guò)評(píng)估監(jiān)管目標(biāo)的完成程度來(lái)測(cè)算其與成本支出之間的比例，若能同樣有效地完成目標(biāo)，那么成本更低的方案當(dāng)然優(yōu)于成本較高的方案；若在監(jiān)管成本相同的前提下，目標(biāo)的完成比例越高，監(jiān)管有效性也就越高。所以，運(yùn)用有效程度與成本之比的最大化（即“有效程度/成本”的最大值）來(lái)替代成本—收益理論中收益與成本之比的最大化（即“收益/成本”的最大值）。監(jiān)管的有效性，即目標(biāo)的完成程度替代了收益分析，規(guī)避了收益測(cè)算中的關(guān)鍵難題。

第3篇：金融監(jiān)管的理論范文

關(guān)鍵詞: 開(kāi)放;金融風(fēng)險(xiǎn);預(yù)警機(jī)制

當(dāng)人們還沒(méi)有從十年前的東南亞金融危機(jī)所帶來(lái)的沖擊的噩夢(mèng)中完全解脫出來(lái)的時(shí)候,又陷入了以美國(guó)次貸危機(jī)為導(dǎo)火索引發(fā)的一場(chǎng)規(guī)模更大、影響更深遠(yuǎn)的全球金融危機(jī)的漩渦,如何才能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)警再次成為近一段時(shí)間以來(lái)人們最關(guān)心的話題。正在快速融入全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化的我國(guó),當(dāng)然也不可能置身事外,因此,構(gòu)建一個(gè)完善的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制就顯得尤為重要。

一、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制的內(nèi)涵

關(guān)于“金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制”的內(nèi)涵目前更沒(méi)有統(tǒng)一的界定,筆者認(rèn)為“金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制”應(yīng)該是政府應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)完整的工作系統(tǒng)( 包含了內(nèi)部組成關(guān)系) 。具體來(lái)說(shuō)它有三個(gè)組成部分,一是組織結(jié)構(gòu)及人員配備,包括統(tǒng)一的應(yīng)急指揮平臺(tái)、四通八達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的預(yù)測(cè)設(shè)備等要素;二是有一個(gè)符合國(guó)情的全面的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系;三是預(yù)警結(jié)果付諸實(shí)施的各項(xiàng)配套措施與制度安排,包括信息披露規(guī)則、職業(yè)道德水平、管理機(jī)制、各種應(yīng)對(duì)措施、相關(guān)配套立法等?？傮w來(lái)說(shuō),建立和完善金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制的最終目標(biāo)是主管部門(mén)與各有關(guān)職能部門(mén)之間保持科學(xué)、合理、暢順的相互關(guān)系,能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)準(zhǔn)確地進(jìn)行預(yù)測(cè),一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件,各相應(yīng)工作部門(mén)就能夠各就各位,自覺(jué)履行各自職責(zé),協(xié)同配合,從而能夠高質(zhì)高效地化解和應(yīng)對(duì)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)現(xiàn)防止金融風(fēng)險(xiǎn)向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化的目標(biāo)。

二、我國(guó)現(xiàn)行金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制存在的主要缺陷

1、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的組織機(jī)構(gòu)不健全,經(jīng)濟(jì)金融信息共享機(jī)制尚未建立,風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基礎(chǔ)工作難以開(kāi)展

目前我國(guó)還沒(méi)有一個(gè)確定的組織或者機(jī)構(gòu)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)、協(xié)調(diào)和研究,尚未建立統(tǒng)一的信息共享機(jī)制。預(yù)警機(jī)制的建立涉及人民銀行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及政府相關(guān)的經(jīng)濟(jì)綜合部門(mén)如發(fā)改委、財(cái)政、物價(jià)、統(tǒng)計(jì)等部門(mén),但是缺乏一個(gè)將這些部門(mén)的信息進(jìn)行收集處理的機(jī)構(gòu)。同時(shí),由于職能的不同,人民銀行、各監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及政府綜合經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間的信息渠道也不夠暢通,沒(méi)有建立起信息共享機(jī)制。因此,在既沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的組織和機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行協(xié)調(diào),又沒(méi)有金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息共享機(jī)制的背景下,金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警等工作的開(kāi)展存在相當(dāng)大的難度,也就談不上對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的早期系統(tǒng)的預(yù)警了。

2、缺乏一個(gè)全面覆蓋的具有可操作性的預(yù)警指標(biāo)體系

引起金融風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的,既有可能有來(lái)自于商業(yè)銀行系統(tǒng),也有可能來(lái)自于股市;既有可能來(lái)自于債務(wù)危機(jī),也有可能來(lái)自于外國(guó)金融危機(jī)的沖擊等,雖然各部門(mén)均建立有符合本行業(yè)特點(diǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系,但是,有可能會(huì)出現(xiàn)從各部門(mén)看來(lái)影響和沖擊不大,整體影響卻比較大的情況,如果有一個(gè)全面覆蓋的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,那么對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)做出的預(yù)警可能就會(huì)更為準(zhǔn)確。

國(guó)內(nèi)已經(jīng)有不少學(xué)者對(duì)預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行了研究,目前比較有代表性研究,其一是唐旭等,他們通過(guò)對(duì)預(yù)警方法、指標(biāo)、模型、制度安排與管理信息系統(tǒng)幾個(gè)方面的綜合研究,提出了建立中國(guó)金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)架,該架構(gòu)應(yīng)該說(shuō)是比較完整和全面的,但是有些指標(biāo)的數(shù)據(jù)在我國(guó)目前還難以獲得,要利用這個(gè)指標(biāo)體系對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警難度極大;另外一個(gè)較有代表性的研究是陳守東、楊瑩和馬輝等,他們根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況,從宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)、泡沫風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度選擇16個(gè)指標(biāo)作為度量金融風(fēng)險(xiǎn)的原始指標(biāo),通過(guò)因子分析得到反映宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)公共因子,但是該指標(biāo)體系的不足之處是指標(biāo)偏少,預(yù)警效果有一定的局限性。因此,建立一個(gè)全面覆蓋的預(yù)警指標(biāo)體系刻不容緩。

3、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息不夠細(xì)致準(zhǔn)確,反映不夠靈敏

我國(guó)金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)體系在歷經(jīng)十幾年的發(fā)展后,目前已經(jīng)形成較為完整的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系。我國(guó)的金融監(jiān)管信息體系主要側(cè)重于對(duì)市場(chǎng)總體概況的描述和對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行若干重要方面的分類(lèi)統(tǒng)計(jì),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警的支持作用比較有限,遠(yuǎn)未達(dá)到《巴塞爾有效銀行監(jiān)管的核心原則》所提出的“準(zhǔn)確、有意義、及時(shí)且具有透明度”的標(biāo)準(zhǔn),這嚴(yán)重制約了監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融體系中所存在的問(wèn)題。

4、缺乏對(duì)資本流動(dòng)的有效控制手段

這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一方面,我國(guó)近幾年飽受游資沖擊之苦,但是在對(duì)游資流動(dòng)的控制上,效果不明顯。自2003年開(kāi)始,由于人民幣升值的預(yù)期,大量國(guó)外投機(jī)資金通過(guò)非正規(guī)渠道進(jìn)入我國(guó),使得外匯儲(chǔ)備的規(guī)模急劇擴(kuò)張,同時(shí),也使人民幣升值的壓力進(jìn)一步加大。另一方面,由于對(duì)國(guó)內(nèi)信貸資金的流向監(jiān)控不到位,導(dǎo)致大量資金進(jìn)入股市和樓市,加劇了泡沫經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

5、缺乏相應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的糾偏措施

目前,我國(guó)各部門(mén)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的前期準(zhǔn)備不足,只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí),才會(huì)想到怎么去處理這些問(wèn)題,這對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和預(yù)警來(lái)說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,因?yàn)闄C(jī)會(huì)稍縱即逝,因此,相關(guān)部門(mén)應(yīng)該建立有一套完整的金融風(fēng)險(xiǎn)糾偏措施,一旦出現(xiàn)問(wèn)題立刻就有相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。

三、構(gòu)建我國(guó)全面金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制的構(gòu)想

1、成立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì),使得對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警制度化和規(guī)范化

為加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的統(tǒng)一協(xié)調(diào),建議成立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì),專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)金融體系風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等相關(guān)事宜。因?yàn)樯虡I(yè)銀行是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源地,因此可考慮由人民銀行或銀監(jiān)會(huì)牽頭,成員組成可以考慮三個(gè)部分,其一是政府金融管理部門(mén)的負(fù)責(zé)人,主要是人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)等相關(guān)管理部門(mén)的負(fù)責(zé)人,他們的主要任務(wù)是根據(jù)業(yè)內(nèi)人士與學(xué)者的提議,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,設(shè)計(jì)和不斷完善相關(guān)的預(yù)警機(jī)制,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警工作進(jìn)行實(shí)際操作;其二是金融業(yè)界人士,他們具有非常豐富的實(shí)際市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn),他們每日都在市場(chǎng)工作,沒(méi)有人比他們更熟悉市場(chǎng)實(shí)況,對(duì)金融市場(chǎng)的變化非常敏感;其三是具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的學(xué)者,他們一方面可以提供理論上的支持,另一方面還可以協(xié)助政府管理部門(mén)進(jìn)行機(jī)制的設(shè)計(jì)。

2、構(gòu)建全面的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的目的是提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的可操作性,有效預(yù)防潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化。一般來(lái)說(shuō),一個(gè)開(kāi)放型國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)不健康、銀行壞賬累積、泡沫經(jīng)濟(jì)、外資沖擊、債務(wù)危機(jī)等幾個(gè)方面。

一個(gè)完善的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系既要具有較好的代表性,又要具有較好的可操作性;既要能對(duì)短期的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,又要能夠?qū)χ虚L(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,這里,筆者試圖在借鑒國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上,針對(duì)我國(guó)金融體系的開(kāi)放進(jìn)程不斷加快的特點(diǎn),根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源,設(shè)計(jì)基于全面開(kāi)放條件下滿足我國(guó)金融業(yè)健康運(yùn)行的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。

在選取反映金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)時(shí),我們充分吸收了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性和數(shù)據(jù)取得的可能性,遵循指標(biāo)體系小而精的原則,從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行體系、泡沫風(fēng)險(xiǎn)、外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)方面,選擇了二十二項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)建了一個(gè)較為全面的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,見(jiàn)表1。

3、構(gòu)筑分層次的預(yù)警系統(tǒng)

除了設(shè)立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì)負(fù)責(zé)全國(guó)的總體金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警外,還應(yīng)該構(gòu)筑分層次的預(yù)警系統(tǒng),在此基礎(chǔ)上,實(shí)行由宏觀、中觀和微觀三個(gè)不同層次的預(yù)警系統(tǒng)所構(gòu)成的垂直型監(jiān)測(cè)預(yù)警,即由金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì)負(fù)責(zé)的宏觀預(yù)警系統(tǒng),各大區(qū)人民銀行、銀監(jiān)局及相關(guān)地方政府機(jī)構(gòu)組成的區(qū)域性中觀預(yù)警系統(tǒng),由各市級(jí)人民銀行、銀監(jiān)局、各地方性金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)地方政府機(jī)構(gòu)等組成微觀預(yù)警系統(tǒng)。這種垂直型系統(tǒng)符合我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)金融管理體制,操作起來(lái)較為方便。

具體說(shuō),宏觀預(yù)警系統(tǒng)主要負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)金融系統(tǒng)的宏觀監(jiān)測(cè)預(yù)警,對(duì)中觀和微觀預(yù)警系統(tǒng)實(shí)行管理和領(lǐng)導(dǎo),并及時(shí)接收來(lái)自中觀層和微觀層監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的各種信息,對(duì)其進(jìn)行處理后將防范金融風(fēng)險(xiǎn)的各種決策和措施及時(shí)傳輸出去。中觀預(yù)警系統(tǒng)是通過(guò)建立與金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警委員會(huì)相銜接的區(qū)域性系統(tǒng),具體負(fù)責(zé)本轄區(qū)金融體系運(yùn)行狀況的監(jiān)測(cè)預(yù)警,接受宏觀預(yù)警系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)和管理,對(duì)轄內(nèi)中心城市各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督控制和咨詢服務(wù),傳遞上級(jí)各種決策和措施。微觀預(yù)警系統(tǒng)的職能是根據(jù)上級(jí)各部門(mén)的預(yù)警監(jiān)管指令,加強(qiáng)對(duì)基層金融狀況的早期預(yù)警,及時(shí)提供科學(xué)的預(yù)警信息。將三級(jí)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)體系、協(xié)調(diào)動(dòng)作,實(shí)行垂直的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警。

4、建立反應(yīng)靈敏、渠道暢通的預(yù)警信息系統(tǒng)

建議在現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)體系中逐步增加描述市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),一方面使得整個(gè)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系更加完整,另一方面也為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警提供更有力的信息支持。應(yīng)建立嚴(yán)格、完善的財(cái)務(wù)報(bào)表上報(bào)制度和完善的數(shù)據(jù)采集體系。制定嚴(yán)格的監(jiān)管數(shù)據(jù)采集內(nèi)容與格式、采集方式與方法、采集渠道,以及保證監(jiān)管數(shù)據(jù)真實(shí)性的措施。金融機(jī)構(gòu)所上報(bào)的資料,必須經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)師或?qū)徲?jì)師的審計(jì),如發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)有蓄意拖延和弄虛作假行為,監(jiān)管部門(mén)將給予其重罰。

5、廣泛開(kāi)展國(guó)民風(fēng)險(xiǎn)教育,培育風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高全體國(guó)民防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的自覺(jué)性和主動(dòng)性

金融市場(chǎng)充滿了各種風(fēng)險(xiǎn),尤其是在我國(guó),金融市場(chǎng)還是一個(gè)正在興起的新興市場(chǎng),各種交易制度、交易程序還極不規(guī)范,市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常大起大落,波動(dòng)性強(qiáng),投機(jī)性強(qiáng)。因此,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育,培養(yǎng)理性投資行為,減少投資風(fēng)險(xiǎn),將有利于防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提高和增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范能力和承受能力。

6、加強(qiáng)對(duì)游資流動(dòng)的監(jiān)管,確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展

虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),又依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而存在,但是,游資的泛濫容易造成虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重背離。例如,游資的進(jìn)出會(huì)造成匯率波動(dòng),如果入境資本不能被經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)吸收,則會(huì)轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備,迫使國(guó)家擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量,誘發(fā)通貨膨脹。同樣,虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響。

因此,政府相關(guān)部門(mén)一方面要加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資的監(jiān)控,防止大量投機(jī)資金通過(guò)各種地下渠道進(jìn)入我國(guó),沖擊我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融體系,另一方面,要加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)資金尤其是信貸資金流向的監(jiān)管,嚴(yán)格控制信貸資金盲目進(jìn)入股市和樓市,防止形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

7、對(duì)有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)建立快速預(yù)警糾偏機(jī)制

盡快完善與風(fēng)險(xiǎn)處置相關(guān)的配套政策,如對(duì)合并、重組關(guān)閉的金融機(jī)構(gòu)制定減免法律訴訟費(fèi)、財(cái)產(chǎn)過(guò)戶費(fèi)及稅收優(yōu)惠政策,為及時(shí)處置風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。對(duì)虧損較為嚴(yán)重、流動(dòng)性非常差的金融機(jī)構(gòu),由中央銀行暫時(shí)接管,通過(guò)注入資金、內(nèi)部整頓,使內(nèi)部問(wèn)題解決后再令其重新開(kāi)業(yè)。我國(guó)可以借鑒美國(guó)的做法,建立和完善以資本充足率為主線的快速預(yù)警糾偏機(jī)制。

對(duì)于出現(xiàn)支付困難,但還沒(méi)有到破產(chǎn)、需要重組或者關(guān)閉程度的金融機(jī)構(gòu),可以由中央銀行直接提供低息貸款,以解決威脅銀行安全的支付能力問(wèn)題,或者由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供資金幫助出問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)度過(guò)難關(guān),或者由規(guī)模較大的銀行救助小銀行。

近年來(lái),中銀信托、海南發(fā)展銀行、廣東國(guó)投等一些金融機(jī)構(gòu)相繼關(guān)閉或破產(chǎn),我國(guó)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的樣本已增加,應(yīng)有系統(tǒng)地分析不斷出現(xiàn)的問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)資料,指出導(dǎo)致其發(fā)生問(wèn)題的原因,以作為預(yù)警糾偏的樣本。

8、加強(qiáng)金融領(lǐng)域里的國(guó)際合作,及時(shí)掌握國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)向

為了爭(zhēng)取一個(gè)相對(duì)有利的國(guó)際環(huán)境,我國(guó)必須積極參與國(guó)際金融組織的相關(guān)活動(dòng),使自己的利益在這些組織的規(guī)章和國(guó)際金融秩序中得到承認(rèn)和保護(hù)。就我國(guó)而言,要加強(qiáng)與日、美、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際性金融組織和機(jī)構(gòu)的聯(lián)系和協(xié)調(diào)工作,建立有效的相互溝通機(jī)制和對(duì)話機(jī)制,加強(qiáng)同各國(guó)中央銀行之間的交流,關(guān)注國(guó)際投機(jī)資本的動(dòng)向,監(jiān)控任務(wù)必須落實(shí)到具體機(jī)構(gòu)和組織。密切關(guān)注和跟蹤觀察世界各國(guó)正在發(fā)生的各種金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī),科學(xué)評(píng)估各國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)程度及其對(duì)我國(guó)的影響,嚴(yán)密監(jiān)管?chē)?guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在海外的分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況,嚴(yán)格監(jiān)管?chē)?guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)輸入我國(guó)的途徑、方式和方法。一旦波及影響過(guò)大,就要及時(shí)采取有效措施,把負(fù)面影響盡可能降到最小限度。

當(dāng)然,建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制,還要考慮我國(guó)的特殊情況:作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,金融秩序和金融危機(jī)防范與治理的一個(gè)要點(diǎn)是在國(guó)家內(nèi)部加強(qiáng)金融規(guī)范,以確保更高的政策透明度和監(jiān)督能力,并能憑借現(xiàn)代金融科技手段在關(guān)鍵之時(shí)及時(shí)采取校正措施,在關(guān)注加強(qiáng)防范國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),必須更加注意防范外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

本文是安徽省高校省級(jí)人文社科重點(diǎn)項(xiàng)目“開(kāi)放條件下我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的理論與實(shí)證研究”(項(xiàng)目編號(hào):2010sk076zd)的階段成果。

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第4篇：金融監(jiān)管的理論范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理理論

一、金融危機(jī)的發(fā)生對(duì)財(cái)務(wù)管理理論的影響

經(jīng)濟(jì)的周期有繁榮、蕭條，金融危機(jī)的發(fā)生讓世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入寒冬，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開(kāi)始重視和正視主流財(cái)務(wù)理論所忽視的另一面，即非經(jīng)常狀況下（危機(jī)狀態(tài)）的經(jīng)濟(jì)。李心合教授指出，繁榮期的經(jīng)濟(jì)為陽(yáng)態(tài)經(jīng)濟(jì)，蕭條期的經(jīng)濟(jì)為陰態(tài)經(jīng)濟(jì)，陽(yáng)態(tài)經(jīng)濟(jì)以GDP增長(zhǎng)、總需求增加、資產(chǎn)價(jià)格上升、利率正?；蛏仙葹樘卣?，而陰態(tài)經(jīng)濟(jì)則以GDP停滯甚至倒退、總需求減少、資產(chǎn)價(jià)格下跌、利率不斷降低等為特征?，F(xiàn)有的主流經(jīng)濟(jì)理論，包括新古典主義學(xué)派、貨幣主義和凱恩斯學(xué)派等，都是以陽(yáng)態(tài)經(jīng)濟(jì)作為其理論體系的基礎(chǔ)，忽視了經(jīng)濟(jì)周期從陽(yáng)態(tài)向陰態(tài)的轉(zhuǎn)化。本人認(rèn)為金融危機(jī)時(shí)期經(jīng)濟(jì)是陰態(tài)經(jīng)濟(jì)的一種?，F(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理理論明顯是常態(tài)經(jīng)濟(jì)下的理論，因此發(fā)生危機(jī)時(shí)，它必然不能夠解釋發(fā)生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

（一）金融危機(jī)對(duì)基礎(chǔ)性假設(shè)的沖擊。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一條最重要的假設(shè)：經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，這也是財(cái)務(wù)管理理論中很重要的一條假設(shè)。有效市場(chǎng)假說(shuō)是由尤金?法瑪（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。金融危機(jī)的爆發(fā)，表明金融市場(chǎng)遠(yuǎn)非有效，如果市場(chǎng)是有效的，有關(guān)資產(chǎn)的信息都會(huì)及時(shí)地反映到資產(chǎn)價(jià)格上，因此，其價(jià)格與其基本價(jià)值相符，任何投資者個(gè)體都不可能在有效的市場(chǎng)上獲得超額回報(bào)。但金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，明顯的資產(chǎn)價(jià)格偏離價(jià)值，且無(wú)法獲得糾正，有效市場(chǎng)假說(shuō)理論因此受到巨大的挑戰(zhàn)。另外行為金融理論認(rèn)為人的行為并不全是理性的，如在證券市場(chǎng)上，市場(chǎng)的變化有時(shí)僅僅是因?yàn)橥顿Y者個(gè)人的好惡、心理感受、喜怒哀樂(lè)等理性之外的行為造成的。市場(chǎng)上的“蝴蝶效應(yīng)”，投資者的“動(dòng)物精神（Animal Sprit）”，“群體極端行為（Group pol ization）”是金融危機(jī)的主要心理原因。安德魯?施萊弗（Andrei Shleifer）在理論上證明，即便投資機(jī)構(gòu)或投資者察覺(jué)到了市場(chǎng)上有非理性的上漲，但在一段時(shí)間內(nèi)，理性投資者的投資策略還是跟風(fēng)追漲，并試圖在別人之前賣(mài)出。最終個(gè)體投資者的非理導(dǎo)致集體的，甚至整個(gè)證券市場(chǎng)上的非理。而金融危機(jī)的發(fā)生使這種非理得到強(qiáng)化，致使投資者無(wú)法按照理性人的方式做出現(xiàn)行財(cái)務(wù)理論所假設(shè)的最優(yōu)行為模式。因此“理性”假設(shè)將被顛覆。

（二）金融危機(jī)對(duì)以可持續(xù)發(fā)展假設(shè)為前提的理論的沖擊。經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)期、高漲期，企業(yè)是可持續(xù)發(fā)展的，新古典理論從來(lái)都是以經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展為基本假設(shè)前提的。但發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，很多企業(yè)面臨破產(chǎn)、倒閉，明顯的這一基本前提受到了沖擊，建立在該理論假設(shè)上的其他理論亦受到?jīng)_擊。

1.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論。通常情況下，即經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)為發(fā)展。具體可以定義為企業(yè)價(jià)值最大化，或者利潤(rùn)最大化，這是西方財(cái)務(wù)管理學(xué)的觀點(diǎn)，我國(guó)的財(cái)務(wù)管理教科書(shū)也基本貫徹這一觀點(diǎn)。但當(dāng)發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，很多企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉，企業(yè)不再是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的，此時(shí)企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)該是：風(fēng)險(xiǎn)最小化、杠桿最小化、負(fù)債最小化。雷曼兄弟公司破產(chǎn)的原因就在于該公司沒(méi)有制定好自己的目標(biāo)，金融危機(jī)中依然以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)，這是它破產(chǎn)的內(nèi)在原因（劉勝?gòu)?qiáng)、盧凱等，2009），筆者認(rèn)為也是主要原因，所以說(shuō)危機(jī)時(shí)期財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)必須相應(yīng)變化，否則給企業(yè)帶來(lái)的損失無(wú)可估量。

2.財(cái)務(wù)要素的順序。主流財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為財(cái)務(wù)要素主要包括：投資決策、融資決策和股利決策。由于主流的財(cái)務(wù)管理學(xué)是以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提的，所以財(cái)務(wù)要素順序?yàn)椋和顿Y決策―融資決策―股利分配決策。李心合（2010）認(rèn)為財(cái)務(wù)要素應(yīng)該設(shè)置為資產(chǎn)、權(quán)益、利潤(rùn)和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，而且這四項(xiàng)要素也是和投資決策、融資決策、股利決策及營(yíng)運(yùn)資金決策相對(duì)應(yīng)的。從財(cái)務(wù)要素的設(shè)置上，不管是三要素還是四要素，其順序都是遵循先投資后融資，這跟財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)函數(shù)是一致的，企業(yè)只有投資（直接的和間接的）才能創(chuàng)造價(jià)值，融資是不能直接創(chuàng)造價(jià)值的。金融危機(jī)的發(fā)生，會(huì)使企業(yè)資金嚴(yán)重短缺，償債壓力加大，此時(shí)生存都成了問(wèn)題，何談發(fā)展，所以該背景下，只能先想辦法融資保證企業(yè)生存。

3.融資理論。

（1）融資渠道方式。對(duì)融資產(chǎn)生影響的因素主要包括融資的渠道和融資的方式。渠道主要有兩大類(lèi)：外部（市場(chǎng)）和企業(yè)內(nèi)部。融資的方式主要有：發(fā)行股票、發(fā)行債券和留存收益等。當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，外部市場(chǎng)萎縮，不管是企業(yè)內(nèi)部還是外部市場(chǎng)融資都很困難，此時(shí)政府必須有所作為。比如2008年波及全球的金融危機(jī)爆發(fā)后，一向奉行自由市場(chǎng)理論的美國(guó)政府也伸出援助之手，推出史無(wú)前例的7 000億巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。而通用汽車(chē)公司在危機(jī)中也是很快轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)，考慮接受政府資金。我國(guó)是明顯的政府主導(dǎo)型國(guó)家，政府的力量不容忽視，這與新自由主義理論相矛盾。此時(shí)反對(duì)政府干預(yù)，主張自由主義的新古典理論在我國(guó)就不再適合。

（2）融資順序理論。主流財(cái)務(wù)學(xué)中，融資優(yōu)序?yàn)椋合葍?nèi)后外，先債后股。因?yàn)閮?nèi)源的留存收益融資沒(méi)有融資費(fèi)用（手續(xù)費(fèi)、談判費(fèi)等），因而比外部融資成本低；債務(wù)融資由于利息費(fèi)用在稅前扣除，通常比股票的融資成本低。金融危機(jī)時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)萎縮，市場(chǎng)業(yè)績(jī)下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金短缺，此時(shí)內(nèi)源融資已經(jīng)不可能；而對(duì)外來(lái)說(shuō)，本來(lái)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)很?chē)?yán)重，資產(chǎn)負(fù)債率很高，所以不可能先債后股。

（3）資本結(jié)構(gòu)理論。資本結(jié)構(gòu)理論最早是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?杜蘭德（David Durand）提出的，它是研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值有無(wú)影響，以及是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題的理論。戴維?杜蘭德認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照凈收益法、營(yíng)業(yè)凈利法和傳統(tǒng)折衷法建立的。1958年，米勒（M.Miller）和莫迪格萊尼（F.Modigliani）提出了著名的MM理論，指出在市場(chǎng)完全的前提下，當(dāng)公司稅和個(gè)人稅不存在時(shí)，資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無(wú)關(guān)。后人在此基礎(chǔ)上，放寬MM定理中過(guò)于簡(jiǎn)化的理論假設(shè)，嘗試從所得稅、財(cái)務(wù)危機(jī)、破產(chǎn)成本、成本等不同的理論基礎(chǔ)來(lái)研究影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素，從而提出了不同的資本結(jié)構(gòu)理論。但無(wú)論資本結(jié)構(gòu)理論怎樣發(fā)展，MM理論中投資者是理性的假設(shè)始終沒(méi)被放寬，在前面我們已經(jīng)分析過(guò)，金融危機(jī)將顛覆“理性人”假設(shè)，同樣會(huì)顛覆以理性假設(shè)為前提的資本結(jié)構(gòu)理論。

4.投資理論。（1）對(duì)投資品種的選擇。一般來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)常態(tài)（繁榮）時(shí)，投資品種較多，股票、基金、債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等均可以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)異常（金融危機(jī)）時(shí)，有些投資會(huì)受到限制，此時(shí)投資品種往往較少。（2）投資行為。危機(jī)對(duì)投資者行為也會(huì)產(chǎn)生影響。鄭曉峰（銀河證券的注冊(cè)分析師）發(fā)現(xiàn)這樣一種現(xiàn)象，發(fā)生金融危機(jī)之前，散戶、大戶都是一種牛市心態(tài)，認(rèn)為股市回調(diào)就是買(mǎi)入建倉(cāng)的機(jī)會(huì)，寧可被套牢，也不愿意錯(cuò)過(guò)。但在金融危機(jī)來(lái)臨后，大家發(fā)現(xiàn)，每次回調(diào)之后還有回調(diào)，“地板價(jià)”之下還有“地下室”，行為變得謹(jǐn)慎，少了盲目，而且也逐漸開(kāi)始關(guān)心市場(chǎng)了。所以金融危機(jī)的沖擊（經(jīng)濟(jì)蕭條）會(huì)讓人的投資行為變得謹(jǐn)慎。企業(yè)不會(huì)很輕易投資，寧可持有現(xiàn)金（雖然現(xiàn)金的回報(bào)率是最低的）。

5.股利理論。股利分配有兩大理論：股利政策無(wú)關(guān)論、股利政策相關(guān)論。股利政策相關(guān)論具體包括：一鳥(niǎo)在手理論、差別稅收理論、股利分配信號(hào)傳遞理論。股利相關(guān)論下具體的股利分配政策有：剩余股利政策、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策，從股利政策中很明顯可以看出它們僅僅適用于常態(tài)經(jīng)濟(jì)狀況下，因?yàn)橹挥性诮?jīng)常的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)才可能根據(jù)自己投融資的需要，根據(jù)發(fā)展的需要，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的需要決定資金留存多少，多少可以發(fā)放。當(dāng)發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金可能會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重不足，資不抵債。降低資產(chǎn)負(fù)債率，應(yīng)付償債壓力，努力保命才是企業(yè)當(dāng)務(wù)之急。所以在金融危機(jī)下先前的股利政策理論全部都要修正，否則不能適應(yīng)金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理。

（三）資本資產(chǎn)定價(jià)理論。該理論是建立在有效市場(chǎng)假設(shè)等八個(gè)基礎(chǔ)假設(shè)上由數(shù)學(xué)方法推導(dǎo)出來(lái)的模型，用于對(duì)市場(chǎng)上股票、債券等有價(jià)證券價(jià)值的評(píng)估。按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，在一定的前提條件下，某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如某股票或者債券的必要報(bào)酬率，等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。資本資產(chǎn)定價(jià)模型回答了為補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)獲得多大報(bào)酬的問(wèn)題。發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，這些假設(shè)成立的條件嚴(yán)重不足，另外金融危機(jī)導(dǎo)致的順周期效應(yīng)，資產(chǎn)的價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的數(shù)值。另外高風(fēng)險(xiǎn)高收益也是只適應(yīng)常態(tài)經(jīng)濟(jì)，危機(jī)發(fā)生時(shí)，大部分投資者會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，采取保守的態(tài)度，此時(shí)資產(chǎn)的價(jià)格與按照資本資產(chǎn)定價(jià)規(guī)律計(jì)算的結(jié)果相差很大。

（四）報(bào)表的順序。三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表的順序通常為資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表。這個(gè)順序讓人覺(jué)得現(xiàn)金流量表是最不重要的，它僅僅是權(quán)責(zé)發(fā)生制下利潤(rùn)表的補(bǔ)充。我們看企業(yè)的盈利能力水平高低時(shí)是看利潤(rùn)，重視的也是利潤(rùn)，然后才關(guān)注利潤(rùn)之外的現(xiàn)金是多少，與利潤(rùn)的差別是多少。金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的資金短缺，此時(shí)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)已經(jīng)沒(méi)有任何意義，現(xiàn)金流才是血液，才是維持企業(yè)生存最可靠的保障。

二、金融危機(jī)時(shí)期財(cái)務(wù)管理理論體系的構(gòu)建

現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)誕生的標(biāo)志是1958年美國(guó)米勒教授和莫格迪萊尼教授關(guān)于資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論的研究論文。但西方的財(cái)務(wù)學(xué)是否能指導(dǎo)我國(guó)的財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)，需要在實(shí)踐中檢驗(yàn)。金融危機(jī)的發(fā)生把這個(gè)問(wèn)題提到日程上，迫使我們不得不思考這個(gè)問(wèn)題。面對(duì)金融危機(jī)對(duì)財(cái)務(wù)管理理論的沖擊，我們?cè)撊绾瓮晟评碚摚拍軕?yīng)付當(dāng)前實(shí)務(wù)中存在的問(wèn)題，這是擺在我們面前的重要課題。

（一）修正基礎(chǔ)性假設(shè)。首先在經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的基礎(chǔ)上嵌入人的非經(jīng)濟(jì)性，即嵌入利他主義。市場(chǎng)并非有效，人也并非總是理性的，所以不能把財(cái)務(wù)管理的其他延伸理論建立在有效市場(chǎng)與理性人假設(shè)之上，這會(huì)限制這些理論在實(shí)際中的應(yīng)用。我們應(yīng)該參照以人為本的“非理性”前提，變理性假設(shè)為有限理性，同時(shí)挖掘金融市場(chǎng)的創(chuàng)造性，以合理構(gòu)建財(cái)務(wù)管理的其他理論，完成對(duì)以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)理論的超越。

（二）確定新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。李心合（2009）指出陰態(tài)財(cái)務(wù)學(xué)中，企業(yè)的行為目標(biāo)應(yīng)從利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)向負(fù)債最小化，應(yīng)從以投資為中心轉(zhuǎn)向以籌資（償債或去杠桿化）為中心，企業(yè)應(yīng)更關(guān)注下列財(cái)務(wù)行為：償債，降低財(cái)務(wù)杠桿；調(diào)整投資計(jì)劃，壓縮投資規(guī)模；拋售資產(chǎn)或資產(chǎn)重組；緊縮開(kāi)支，現(xiàn)金為王等。因此金融危機(jī)下財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該結(jié)合當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，環(huán)境變化了，企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)也要發(fā)生變化。筆者贊成李教授的提法：負(fù)債最小化或者降低杠桿應(yīng)該是金融危機(jī)時(shí)期企業(yè)的主要的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

（三）財(cái)務(wù)決策重新排序。金融危機(jī)下，企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是負(fù)債最小化，相應(yīng)的財(cái)務(wù)決策應(yīng)該是先融資后投資。李心合教授指出基于危機(jī)情境的陰態(tài)財(cái)務(wù)學(xué)不是更多的關(guān)注投資問(wèn)題，而是以籌資（償債或去杠桿化）為中心。另一方面，也有學(xué)者認(rèn)為，金融危機(jī)下，企業(yè)也不應(yīng)忽視投資活動(dòng)，因?yàn)槲C(jī)恰恰可以是一個(gè)進(jìn)行低成本擴(kuò)張的良機(jī)。但筆者認(rèn)為這是在保證企業(yè)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)行的，否則不能輕易進(jìn)行沒(méi)有任何把握的投資活動(dòng)。

（四）修正融資優(yōu)序理論、投資理論與股利理論。西方的融資優(yōu)序理論并不適合金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況，金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，沒(méi)有辦法顧忌各種不同融資方式的成本。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、頻頻財(cái)務(wù)告急的情況下，政府的救急是首要考慮的，所以融資順序應(yīng)該是先外（主要是政府）后內(nèi)，先股后債。投資的非理在金融危機(jī)時(shí)期越發(fā)強(qiáng)烈，因此也不能用常態(tài)經(jīng)濟(jì)的投資理論指導(dǎo)危機(jī)時(shí)期的投資，危機(jī)時(shí)期要增加投資的信心，盡可能抑制投資者恐慌。祝繼高、王春飛（2013）研究發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)期間，上市公司會(huì)降低現(xiàn)金股利支付水平。但是，不同股權(quán)結(jié)構(gòu)公司存在明顯的不同，非流通股比率高的公司支付現(xiàn)金股利的市場(chǎng)反應(yīng)要顯著小于非流通股比率低的公司，非流通股比例較低的公司在金融危機(jī)期間更可能降低股利的支付；相反，非流通股比例較高的公司在金融危機(jī)期間更有可能支付更多的現(xiàn)金股利，以滿足非流通股股東對(duì)于現(xiàn)金的需求。這給我們新的啟示，對(duì)于不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司在危機(jī)時(shí)期可以分別制訂股利理論?？赡芮闆r下，附加一定的法律措施對(duì)股利理論、是否發(fā)放股利進(jìn)行一定的約束，使財(cái)務(wù)理論由數(shù)理主義向制度主義過(guò)渡。

（五）套利定價(jià)理論取代資本資產(chǎn)定價(jià)模型。危機(jī)時(shí)期，遵循的不再是高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資理念，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)成了投資者共同的目標(biāo)。此時(shí)套利活動(dòng)正是迎合了投資者這一心理，既可以套取利益又不增加風(fēng)險(xiǎn)，與投資者的目標(biāo)一致。因此繼續(xù)完善套利定價(jià)理論，使之更好地服務(wù)于金融危機(jī)時(shí)期的理財(cái)活動(dòng)。

（六）報(bào)表按照重要性重新安排。危機(jī)時(shí)期，現(xiàn)金比利潤(rùn)更重要。企業(yè)要經(jīng)營(yíng)下去，要償債用的是現(xiàn)金，而不是賬面上的利潤(rùn)。因此報(bào)表的順序應(yīng)該是資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)表。此時(shí)利潤(rùn)表作為補(bǔ)償報(bào)表就可以了。

任何社會(huì)的經(jīng)濟(jì)大部分時(shí)間是常態(tài)發(fā)展，但出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（危機(jī)）也是常有的，縱觀當(dāng)今世界，不確定性事件經(jīng)常發(fā)生。頻繁的金融危機(jī)凸顯了原先常態(tài)環(huán)境下財(cái)務(wù)理論的諸多局限性，因此我們不能僅僅為經(jīng)濟(jì)常態(tài)時(shí)期準(zhǔn)備一套財(cái)務(wù)管理決策理論。危機(jī)隨時(shí)都有可能發(fā)生，以數(shù)理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)學(xué)理論缺乏制度的因素，雖然看似精確，卻不夠靈活。因此必須重新構(gòu)建適應(yīng)危機(jī)時(shí)期的財(cái)務(wù)管理理論。為了使財(cái)務(wù)理論能夠更好地發(fā)揮作用，構(gòu)建時(shí)可以適當(dāng)嵌入一些法律約束，從而指導(dǎo)非常時(shí)期的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。S

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作者簡(jiǎn)介：

第5篇：金融監(jiān)管的理論范文

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；理論研究

一、金融監(jiān)管的內(nèi)涵及產(chǎn)生背景

金融監(jiān)管包括金融監(jiān)督和管理兩部分的內(nèi)容，它是由一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融監(jiān)督管理部門(mén)負(fù)責(zé)實(shí)施的，對(duì)該國(guó)家或地區(qū)的金融體系進(jìn)行監(jiān)督和管理。金融監(jiān)管部門(mén)的金融監(jiān)管活動(dòng)是以社會(huì)公共利益為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)合理運(yùn)用國(guó)家法律所賦予的權(quán)力來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督和管理。

全球金融朝著一體化和自由化方向前進(jìn)，這在推動(dòng)金融發(fā)展的同時(shí)，也暴露出了一些問(wèn)題，特別是近幾十年來(lái)，金融危機(jī)爆發(fā)的次數(shù)增加、間隔度短、波及的范圍更廣，造成的破壞更大，使得金融體系本身的脆弱性以及金融體系崩潰的危害性暴露在人們面前，對(duì)此，世界各國(guó)對(duì)其內(nèi)部金融體系的安全以及外部金融環(huán)境的變化給予了越來(lái)越多的關(guān)注，如何最大程度地提升金融體系運(yùn)行的穩(wěn)定性和安全性成為了迫切需要解決的一個(gè)問(wèn)題。在這一環(huán)境之下，金融監(jiān)管就顯得格外必要。對(duì)于我國(guó)而言，加入世界貿(mào)易組織給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)更多機(jī)遇的同時(shí)，也使我國(guó)的內(nèi)部市場(chǎng)不得不同世界市場(chǎng)緊密地聯(lián)系起來(lái)。在對(duì)外開(kāi)放中，我國(guó)的金融體系也隨之受到世界金融市場(chǎng)的影響。如何在做好國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)開(kāi)放的同時(shí)保持金融體系和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性成為關(guān)鍵問(wèn)題。要想解決這個(gè)問(wèn)題，我國(guó)同樣需要做好金融監(jiān)管工作。金融監(jiān)管工作的開(kāi)展需要相應(yīng)金融監(jiān)管理論的支撐。近些年來(lái)，金融監(jiān)管這一議題引起了決策部門(mén)和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注和高度重視，并對(duì)此展開(kāi)了相關(guān)研究和討論。但是，由于我國(guó)金融發(fā)展時(shí)間較短，金融監(jiān)管理論體系尚待健全。因此，對(duì)于我國(guó)金融監(jiān)管理論先天積累不足的這種情況，我們只有通過(guò)借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于金融監(jiān)管的理論研究成果和有關(guān)經(jīng)驗(yàn)，在理論學(xué)習(xí)和研究達(dá)到一定程度的基礎(chǔ)之上，才能真正實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的后天發(fā)展，使得我國(guó)在對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)能夠保證金融體系和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

二、傳統(tǒng)金融監(jiān)管理論的內(nèi)涵及其局限性

傳統(tǒng)金融監(jiān)管理論經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展，形成了若干理論觀點(diǎn)。學(xué)界通說(shuō)認(rèn)為，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理論應(yīng)當(dāng)由三部分構(gòu)成。第一個(gè)部分是公共利益監(jiān)管理論，該理論起源于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)；第二個(gè)部分是監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論，該理論的代表人物是Stigler和Posner；第三個(gè)部分是以Kane為代表的監(jiān)管辯證理論。

（一）公共利益監(jiān)管理論

公共利益監(jiān)管理論產(chǎn)生于20世紀(jì)30年代金融危機(jī)之后。20世紀(jì)30年代金融危機(jī)的爆發(fā)很大程度上是因?yàn)槭袌?chǎng)的過(guò)度自由發(fā)展造成的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要充分發(fā)揮市場(chǎng)的主導(dǎo)作用，但是市場(chǎng)也有著其固有的弱點(diǎn)和缺陷，這場(chǎng)金融危機(jī)的爆發(fā)則是由市場(chǎng)調(diào)節(jié)失靈造成的。公共利益監(jiān)管理論最初是用來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后加強(qiáng)政府監(jiān)管的合理性的，后來(lái)，該理論為當(dāng)時(shí)的金融監(jiān)管奠定了相應(yīng)的理論基礎(chǔ)，它認(rèn)為，市場(chǎng)在金融體系中發(fā)揮作用同樣存在著失靈的情況，例如，自然壟斷、信息不對(duì)稱(chēng)等都是導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的因素，而對(duì)金融體系加強(qiáng)監(jiān)管則是為了避免這種失靈情況的發(fā)生，維護(hù)社會(huì)公共利益。具體而言，金融監(jiān)管可以盡可能減少或者是消滅自然壟斷、外部效應(yīng)、信息不對(duì)稱(chēng)等都是導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的因素對(duì)金融市場(chǎng)的不利影響。金融部門(mén)的壟斷不利于提升金融業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和有效產(chǎn)出，而通過(guò)加強(qiáng)金融監(jiān)管則可以從公共利益出發(fā)，盡可能地減少社會(huì)福利的損失，避免對(duì)社會(huì)產(chǎn)生不利影響；外部效應(yīng)直接阻礙了市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)在資源合理有效分配方面充分發(fā)揮作用，通過(guò)金融監(jiān)管則可以優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，解決外部效應(yīng)所帶來(lái)的問(wèn)題；金融監(jiān)管的一些舉措在一定程度上可以解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的不利影響，例如，銀行作為金融機(jī)構(gòu)在一定程度上可以解決信用過(guò)程中授信主體之間信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，但銀行這一金融機(jī)構(gòu)本身的存在也會(huì)造成存款人與銀行以及銀行與貸款人之間的信息不對(duì)稱(chēng)，而在金融監(jiān)管中可以通過(guò)建立健全金融信息網(wǎng)，在一定程度上可以解決信息不對(duì)稱(chēng)所產(chǎn)生的不利影響。除此之外，在金融體系中銀行等金融主體的存在本身是以營(yíng)利為目的的，而政府作為社會(huì)公共利益的代表著實(shí)施金融監(jiān)管，可以有效避免金融主體過(guò)度追逐利益而造成市場(chǎng)不穩(wěn)定等問(wèn)題，保障金融市場(chǎng)的健康和安全，促進(jìn)社會(huì)福利的增加，維護(hù)社會(huì)公共利益，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的合理有效配置。

然而，公共利益監(jiān)管理論也存在著一些缺陷。首先，公共利益監(jiān)管理論產(chǎn)生于20世紀(jì)30年代金融危機(jī)之后，其最初目的是為了解釋政府對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的合理性問(wèn)題，作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的理論產(chǎn)物，只是作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)復(fù)興階段政府所實(shí)施的宏觀調(diào)控措施的理論支持點(diǎn)，不足以解釋20世紀(jì)80年代以后金融監(jiān)管的模式和結(jié)構(gòu)。其次，公共利益監(jiān)管理論著眼于公共利益的保護(hù)和社會(huì)福利的提升，政府有關(guān)部門(mén)在加強(qiáng)對(duì)金融監(jiān)管的同時(shí)也造成了一些問(wèn)題。監(jiān)管作為一種調(diào)控手段和市場(chǎng)調(diào)控相比，效率較低，過(guò)度依賴(lài)政府有關(guān)部門(mén)對(duì)金融監(jiān)管會(huì)造成一些成本和經(jīng)濟(jì)的損失。例如，政府通過(guò)對(duì)銀行貸款利率水平的限制，在一定程度上可以降低借貸成本，通過(guò)限制也可以避免銀行之間的不良競(jìng)爭(zhēng)，但是這種機(jī)械的限制可能會(huì)引起市場(chǎng)信號(hào)的扭曲，過(guò)度約束金融系統(tǒng)的發(fā)展，還可能增加金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。再次，公共利益監(jiān)管理論要求發(fā)揮政府監(jiān)管，而政府監(jiān)管作為宏觀調(diào)控手段的一種是與市場(chǎng)調(diào)節(jié)相對(duì)應(yīng)的。這一理論宣稱(chēng)通過(guò)政府有關(guān)部門(mén)對(duì)金融的監(jiān)管可以在保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的同時(shí)實(shí)現(xiàn)社會(huì)利益的最大化，這種假設(shè)在一定程度上脫離了實(shí)際，有過(guò)于理想化之嫌。再次，由于受到政治環(huán)境和制度的限制和影響，至今對(duì)社會(huì)公共利益尚且缺乏一個(gè)準(zhǔn)確的界定，而公共利益監(jiān)管理論建立在維護(hù)社會(huì)公共利益的基礎(chǔ)之上，由此看來(lái)，該理論本身也存在著一些問(wèn)題。

（二）監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論

由于公共利益監(jiān)管理論受到了廣泛的批評(píng)和質(zhì)疑，學(xué)術(shù)界開(kāi)始對(duì)金融監(jiān)管理論展開(kāi)廣泛探討，試圖為金融監(jiān)管尋求新的理論基礎(chǔ)。20世紀(jì)70年代出現(xiàn)了金融監(jiān)管理論“百花齊放”的局面，不同學(xué)者對(duì)于金融監(jiān)管的理論提出了監(jiān)管經(jīng)濟(jì)論、尋租理論、稅收論等觀點(diǎn)，這些金融監(jiān)管理論觀點(diǎn)都是以利益集團(tuán)理論為立足點(diǎn)的，在諸多觀點(diǎn)之中，監(jiān)管經(jīng)濟(jì)論的影響最大，得到了一些學(xué)者的廣泛推崇，并逐漸被學(xué)界和決策者所接受。Stigler在《貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理科學(xué)雜志》上發(fā)表著名文章《監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)理論》首次提出監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論這一觀點(diǎn)，后來(lái)經(jīng)Posner等學(xué)者的完善，使得該理論日趨走向成熟和完善。監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論將側(cè)重點(diǎn)放在金融機(jī)構(gòu)和政府金融監(jiān)管部門(mén)之間的關(guān)系研究上面。該理論首先對(duì)之前的公共利益監(jiān)管理論提出了批判：第一，公共利益監(jiān)管理論中的立足點(diǎn)“公共利益”這一概念是不確定的，并且在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中存在著不同的利益集團(tuán)，不同利益集團(tuán)的追求不一樣，某一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的采取和實(shí)施可能對(duì)部分利益集團(tuán)有利而對(duì)其他利益集團(tuán)不利，公共利益監(jiān)管理論將金融監(jiān)管的目的籠統(tǒng)地界定為公共利益的維護(hù)，忽略了利益團(tuán)體的不同需求這一實(shí)際；第二，對(duì)于支持公共利益的實(shí)證證據(jù)，現(xiàn)實(shí)中難以找到；第三，公共利益監(jiān)管理論所要達(dá)到的目標(biāo)和金融監(jiān)管所要達(dá)到的目標(biāo)在一些方面是存在著區(qū)別的，而這種區(qū)別卻為該理論所忽視，使得公共利益監(jiān)管理論難以符合金融監(jiān)管的實(shí)際需求，存在著理論與實(shí)際不相符合的情況。而監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論則摒棄了“公共利益”這一籠統(tǒng)模糊的監(jiān)管目標(biāo)，認(rèn)為監(jiān)管的目的不是為了保護(hù)全體公民或者人數(shù)眾多的社會(huì)集團(tuán)利益。政府金融監(jiān)管部門(mén)之所以進(jìn)行金融監(jiān)管，其目的不是同公共利益監(jiān)管理論所主張的那樣實(shí)現(xiàn)控制市場(chǎng)失靈、資金價(jià)格，保障金融系統(tǒng)和穩(wěn)定和社會(huì)資源的最優(yōu)化配置等，而是為了實(shí)現(xiàn)一些利益集團(tuán)政治、經(jīng)濟(jì)等方面利益的最大化。與此同時(shí)，監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論還認(rèn)為金融監(jiān)管不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)過(guò)程，而是政治決策對(duì)經(jīng)濟(jì)資源重新分配的過(guò)程，金融監(jiān)管的最終目的不是為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)最廣泛的公共利益，而是服務(wù)于實(shí)現(xiàn)部分利益集團(tuán)的特殊利益。在監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論的支持者看來(lái)，在進(jìn)行金融監(jiān)管之前需要明確為了誰(shuí)的利益，然后在此基礎(chǔ)上決定監(jiān)管所要采取的措施以及資源分配的方案。政府由不同的政黨組成，在政府內(nèi)部也存在著不同的利益集團(tuán)，而金融監(jiān)管措施則是政府內(nèi)部不同利益集團(tuán)斗爭(zhēng)角逐的結(jié)果，勝利的利益集團(tuán)將是金融監(jiān)管的受益者，政府的金融監(jiān)管歸根結(jié)底是為了這部分利益集團(tuán)服務(wù)的。

監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為政府作為金融監(jiān)管的實(shí)施者，是為利益集團(tuán)服務(wù)的，金融監(jiān)管措施是不同利益集團(tuán)利益角逐的結(jié)果。監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展揭示了金融監(jiān)管主體、客體之間的關(guān)系，但是，該理論也存在著一些缺陷。例如，它將關(guān)注點(diǎn)放在金融監(jiān)管主體和客體之間的關(guān)系處理上，卻忽視了金融體系本身的特點(diǎn)以及金融監(jiān)管對(duì)于金融體系而言應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的作用，也對(duì)于金融監(jiān)管的原因以及如何有效進(jìn)行金融監(jiān)管的措施。這些不足都是監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論需要解決的。

（三）監(jiān)管辯證理論

無(wú)論是公共利益監(jiān)管理論還是監(jiān)管經(jīng)濟(jì)理論都是從一種靜態(tài)的角度來(lái)看待金融監(jiān)管，卻忽略了金融監(jiān)管的主體和客體之間的關(guān)系的處于不斷變化之中的。這種靜態(tài)地看待問(wèn)題有很大的局限性，使得金融監(jiān)管顯得過(guò)于機(jī)械性，無(wú)法靈活地應(yīng)對(duì)未來(lái)出現(xiàn)的金融狀況。而通過(guò)動(dòng)態(tài)地看待金融監(jiān)管的主體和客體之間的關(guān)系可以使得兼容監(jiān)管具有靈活性和現(xiàn)實(shí)適應(yīng)性，既能夠?qū)ΜF(xiàn)實(shí)的金融監(jiān)管問(wèn)題做出合理準(zhǔn)確的解釋?zhuān)帜軌驕?zhǔn)確地預(yù)測(cè)金融監(jiān)管在未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)的一些問(wèn)題，以便有效地采取相關(guān)應(yīng)對(duì)措施。Kane認(rèn)識(shí)到過(guò)去金融監(jiān)管理論存在的這一問(wèn)題，開(kāi)始嘗試著結(jié)合黑格爾的辨證法，把金融監(jiān)管理論和辯證法結(jié)合起來(lái)監(jiān)理的監(jiān)管辨證論這一新的金融監(jiān)管理論。該理論用動(dòng)態(tài)的眼光看待金融監(jiān)管，能夠?qū)鹑诒O(jiān)管過(guò)程中政治力量和經(jīng)濟(jì)力量的相互作用關(guān)系給出一個(gè)合理的解釋。監(jiān)管辨證論認(rèn)為之所以要進(jìn)行金融監(jiān)管首先是利益集團(tuán)有這一方面的需求，在這一需求之下促使政府金融監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行相應(yīng)的金融監(jiān)管。在金融監(jiān)管實(shí)施過(guò)程中，可能會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境的影響，例如環(huán)境的變化、目標(biāo)的沖突等原因都會(huì)使得金融監(jiān)管的具體措施偏離了當(dāng)初的目的，這些都是金融監(jiān)管決定之初需要考慮到的。金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過(guò)程中，會(huì)受到技術(shù)、市場(chǎng)以及監(jiān)管等方面因素的制約和影響，這些因素的變化將會(huì)迫使金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)變化對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展路徑等方面適時(shí)地做出調(diào)整。與此同時(shí)，政府金融監(jiān)管部門(mén)也會(huì)根據(jù)金融機(jī)構(gòu)行為的變化做出相應(yīng)的反應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)和政府金融監(jiān)管部門(mén)始終處于一個(gè)博弈的狀態(tài)之中，政府金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管過(guò)程則會(huì)呈現(xiàn)出辯證性：金融監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管――金融機(jī)構(gòu)逃避監(jiān)管――金融監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管改革――金融機(jī)構(gòu)對(duì)改革后的金融監(jiān)管再次逃避。如此反復(fù)循環(huán)的過(guò)程被Kane稱(chēng)為“再監(jiān)管過(guò)程”。這種過(guò)程體現(xiàn)了政府金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管具有滯后性，這種滯后性表明監(jiān)管是缺乏效率的，監(jiān)管的實(shí)效也會(huì)打折扣。為了彌補(bǔ)這一方面的不足，Kane后來(lái)又提出了監(jiān)管者競(jìng)爭(zhēng)理論，該理論指的是通過(guò)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)解決監(jiān)管供給不足、實(shí)效較差、效益低下等問(wèn)題。

雖然監(jiān)管辯證理論這一金融監(jiān)管理論解決了之前兩種理論存在的共同問(wèn)題，動(dòng)態(tài)地闡釋了金融監(jiān)管主體和客體之間的辯證關(guān)系，反映了金融機(jī)構(gòu)和政府金融監(jiān)管部門(mén)之間博弈的過(guò)程，但在一些方面還是存在不足。監(jiān)管辯證理論認(rèn)為政府金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管是為了滿足被監(jiān)管者需求產(chǎn)生的，這種監(jiān)管被動(dòng)性的假設(shè)是否成立還有待考證。除此之外，監(jiān)管辯證理論對(duì)于金融監(jiān)管沒(méi)有給出一個(gè)全面完整的解釋。

三、金融監(jiān)管理論的發(fā)展展望

第一，金融監(jiān)管理論將把更多的關(guān)注力放在金融體系本身。要想做好金融監(jiān)管，真正發(fā)揮金融監(jiān)管的實(shí)際作用，需要金融監(jiān)管理論的研究能夠著眼于金融的特點(diǎn)以及金融體系的運(yùn)行規(guī)律，在注重借助于外部的力量來(lái)實(shí)現(xiàn)金融的有效監(jiān)管的同時(shí)，更要注重從內(nèi)部著手，使得金融機(jī)構(gòu)之間能夠良性競(jìng)爭(zhēng)、互相發(fā)展，促進(jìn)金融體系的合理運(yùn)轉(zhuǎn)。

第二，金融監(jiān)管理論研究要從單一性向全面性轉(zhuǎn)變，由“金融危機(jī)預(yù)防”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖鹑诎踩S護(hù)”。金融監(jiān)管理論最初的產(chǎn)生是為了通過(guò)采取一些措施保障金融體系運(yùn)行的安全性和平穩(wěn)性，以實(shí)現(xiàn)金融危機(jī)的預(yù)防。這種單一的目的指向性使得金融監(jiān)管過(guò)于機(jī)械性，導(dǎo)致理論與實(shí)踐的脫節(jié)，金融監(jiān)管理論難以對(duì)金融監(jiān)管實(shí)踐起到積極的指導(dǎo)作用，進(jìn)而導(dǎo)致金融監(jiān)管尚未真正發(fā)揮其效益?，F(xiàn)今，我們已經(jīng)進(jìn)入了金融發(fā)展的新時(shí)期，金融全球化的進(jìn)程不斷推進(jìn)。與此同時(shí)，也使得金融風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型增加、發(fā)生的可能性增大、危害性變強(qiáng)，加上金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，過(guò)去機(jī)械的金融危機(jī)預(yù)防難以適應(yīng)維護(hù)金融秩序的現(xiàn)實(shí)需要。因此，我們要實(shí)現(xiàn)“金融危機(jī)預(yù)防”向“金融安全維護(hù)”轉(zhuǎn)變，以動(dòng)制靜，由過(guò)去單純的預(yù)防轉(zhuǎn)為對(duì)現(xiàn)狀安全的維護(hù)，以適應(yīng)金融市場(chǎng)環(huán)境的變化，更好地保障金融市場(chǎng)的安全性和穩(wěn)定性，避免金融危機(jī)的發(fā)生。

第三，拓寬金融監(jiān)管理論的研究領(lǐng)域。現(xiàn)今學(xué)術(shù)界嘗試著拓寬金融監(jiān)管理論的研究領(lǐng)域，以便更好地適應(yīng)金融市場(chǎng)實(shí)際、指導(dǎo)金融監(jiān)管工作。例如，將金融監(jiān)管理論研究擴(kuò)展到如何在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的聯(lián)合與協(xié)調(diào)的問(wèn)題研究上，符合現(xiàn)今金融全球化的發(fā)展特點(diǎn)。金融全球化使得資本的跨國(guó)流動(dòng)更加頻繁，這給各國(guó)的金融監(jiān)管帶來(lái)困難，“各自為政”已經(jīng)難以適應(yīng)現(xiàn)實(shí)，通過(guò)金融監(jiān)管在世界范圍內(nèi)的聯(lián)合和協(xié)調(diào)，使得各國(guó)的國(guó)際金融監(jiān)管能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)際協(xié)作，在做好國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管的同時(shí)實(shí)現(xiàn)世界金融市場(chǎng)穩(wěn)定性。

結(jié)語(yǔ)

眾所周知，理論指導(dǎo)實(shí)踐，而實(shí)踐反過(guò)來(lái)又可以促進(jìn)理論的豐富和發(fā)展。金融監(jiān)管理論對(duì)金融監(jiān)管活動(dòng)發(fā)揮著指導(dǎo)作用，使得金融監(jiān)管活動(dòng)在維護(hù)金融市場(chǎng)的安全性和穩(wěn)定性方面發(fā)揮著不可替代的作用。在金融監(jiān)管實(shí)踐不斷發(fā)展的同時(shí)，實(shí)踐中所遇到的新情況、新問(wèn)題，反過(guò)來(lái)又需要提供新的理論支持，這在一定程度上促進(jìn)了金融監(jiān)管理論的不斷豐富和發(fā)展?，F(xiàn)如今，金融市場(chǎng)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展仍舊不完善，需要政府進(jìn)行相應(yīng)的金融監(jiān)管，解決金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題。而要想做好金融監(jiān)管工作，離不開(kāi)金融監(jiān)管理論的支持。只有立足于傳統(tǒng)金融監(jiān)管理論，發(fā)現(xiàn)其不足和優(yōu)勢(shì)，再結(jié)合金融實(shí)際對(duì)金融監(jiān)管理論進(jìn)行調(diào)整和豐富，才能更好地指導(dǎo)實(shí)踐，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的實(shí)效，維護(hù)金融市場(chǎng)運(yùn)行的平穩(wěn)性和高效性。

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第6篇：金融監(jiān)管的理論范文

摘 要 隨著金融業(yè)的發(fā)展，金融創(chuàng)新的地位日益上升，成為深化金融產(chǎn)業(yè)的突破口。金融監(jiān)管作為一種管制手段，對(duì)金融創(chuàng)新具有促進(jìn)與抑制的雙向作用。不同類(lèi)型的金融創(chuàng)新對(duì)金融監(jiān)管有不同的要求，如何實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的和諧發(fā)展，是擺在我們面前的重要課題。

關(guān)鍵詞 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管 和諧發(fā)展

一、前言

2008年次貸危機(jī)引發(fā)了美國(guó)的金融危機(jī)，強(qiáng)烈的沖擊著全球的金融秩序。金融危機(jī)的背后，充斥著的是金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的明顯失調(diào)。20世紀(jì)70年代，新產(chǎn)品、新技術(shù)層出不窮，生產(chǎn)工具不斷創(chuàng)新，市場(chǎng)與交易方式也發(fā)生著劇烈的變革，服務(wù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新更是不斷涌現(xiàn)，這極大的促進(jìn)了金融業(yè)的發(fā)展，提高了金融改革的效率。

二、金融創(chuàng)新的基本理論

1.金融創(chuàng)新的概念

創(chuàng)新的概念是由美籍奧地利經(jīng)濟(jì)家約瑟夫?熊彼特首次提出的。熊彼特用“創(chuàng)新”來(lái)定義產(chǎn)品、工藝、制度和方法的產(chǎn)生。20世紀(jì)70年代，金融領(lǐng)域發(fā)生了深刻的變革，人們將金融領(lǐng)域的變化稱(chēng)之為金融創(chuàng)新。80年代，金融創(chuàng)新開(kāi)始成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，成為人們研究的對(duì)象。今天，金融創(chuàng)新已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)普遍接受并廣泛使用的概念。

2.金融創(chuàng)新的基本理論

（1）金融深化理論

金融深化理論是由20世紀(jì)70年代美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華 肖提出來(lái)的，他根據(jù)發(fā)展中國(guó)家的二元金融結(jié)構(gòu)和金融體制效率低下等問(wèn)題指出金融在所有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都占據(jù)重要作用。肖從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行了系統(tǒng)的論述，認(rèn)為金融機(jī)制可以促使被抑制的經(jīng)濟(jì)擺脫徘徊不前的局面，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；但當(dāng)金融領(lǐng)域本身被抑制或被扭曲時(shí)，則會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，就必須采用金融先行的政策。

（2）理性預(yù)期理論

理性預(yù)期的思想最早是由是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰 穆斯提出來(lái)的，但真正提出理性預(yù)期理論的人是盧卡。理性預(yù)期理論核心是人們對(duì)即將發(fā)生變化的現(xiàn)實(shí)，從自身利益出發(fā)作出的合理反應(yīng)，而這些合理的反應(yīng)能夠阻礙政府的財(cái)政政策和貨幣政策取得預(yù)期效果。因此，政府的責(zé)任在于確立一種有利于公眾進(jìn)行理性預(yù)期的規(guī)則，反對(duì)政府的干預(yù)，減少經(jīng)濟(jì)的不確定性，建立有效的市場(chǎng)機(jī)制。理性預(yù)期理論與金融創(chuàng)新的要求相吻合。

（3）利率平價(jià)理論

利率平價(jià)理論是1923年凱恩斯在其著作《貨幣改革論》中提出的。利率平價(jià)理論認(rèn)為由于各國(guó)在利率方面存在差異，投資方為了獲取利益，會(huì)將資產(chǎn)從利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家轉(zhuǎn)移。如果甲國(guó)的利率水平比乙國(guó)高，投資者必然會(huì)將資金從乙國(guó)調(diào)出，同時(shí)，為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)將在甲國(guó)的收益變成乙國(guó)的貨幣，在對(duì)收益進(jìn)行比較的基礎(chǔ)上，確定投資方向。兩國(guó)之間投資收益差異，使得資本之間得以流動(dòng)，當(dāng)兩國(guó)之間通過(guò)利率的調(diào)整使得收益相等時(shí)，國(guó)際間的資本流動(dòng)停止。利率平價(jià)理論推動(dòng)了金融創(chuàng)新理論的發(fā)展，成為國(guó)際金融創(chuàng)新的重要理論依據(jù)。

3.金融創(chuàng)新存在的問(wèn)題

隨著改革的深入發(fā)展，我國(guó)的金融創(chuàng)新取得長(zhǎng)足發(fā)展，但是由于受到技術(shù)、政策、體制機(jī)制和市場(chǎng)需求的制約，目前我國(guó)的金融創(chuàng)新與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍存在很大差距，不足之處主要表現(xiàn)在：

（1）金融監(jiān)管?chē)?yán)格，金融創(chuàng)新缺乏動(dòng)力

改革的深入使得我國(guó)金融管制得以放松，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的金融管制依然比較嚴(yán)格，在很大程度上限制了金融創(chuàng)新的發(fā)展空間。我國(guó)的商業(yè)銀行，受到體制、政策的制約，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有做到自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，優(yōu)勝劣汰的機(jī)制依然沒(méi)有形成。外在壓力的缺乏使得金融創(chuàng)新缺乏動(dòng)力，阻礙了金融業(yè)的發(fā)展。

（2）金融創(chuàng)新的規(guī)模小、品種少

我國(guó)金融創(chuàng)新的規(guī)模小、品種少，金融業(yè)在消費(fèi)信貸、個(gè)人理財(cái)和網(wǎng)上銀行等方面只是少量開(kāi)辦，依然處在探索階段。投資銀行、國(guó)際金融、商業(yè)銀行等方面尚處在發(fā)展階段。從已開(kāi)辦的新業(yè)務(wù)水平看，由于受到環(huán)境、機(jī)制的約束，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模小，在整體業(yè)務(wù)中占的比重低，在調(diào)整、優(yōu)化總體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)方面的作用發(fā)揮小，難以形成規(guī)模效應(yīng)。

（3）金融創(chuàng)新的監(jiān)管不完善

目前，我國(guó)的商業(yè)銀行在創(chuàng)新監(jiān)管方面不到位，尤其是國(guó)有商業(yè)銀行，其自我約束力非常差，經(jīng)常出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象。我國(guó)有關(guān)金融的法律、法規(guī)依然不健全，金融創(chuàng)新的監(jiān)管手段落后，尚未將金融創(chuàng)新納入正常軌道。所以，加強(qiáng)金融監(jiān)管的法制建設(shè)，改善監(jiān)管手段是加強(qiáng)和改進(jìn)金融創(chuàng)新的重要任務(wù)。

三、金融監(jiān)管的基本理論

1.金融監(jiān)管的概念

金融監(jiān)管指的是政府制定的機(jī)構(gòu)對(duì)金融交易主體的限制，其本質(zhì)是一種具有特定內(nèi)涵的政府規(guī)范行為。

2.金融監(jiān)管的基本理論

從市場(chǎng)失靈的角度看市場(chǎng)機(jī)制不是萬(wàn)能的，市場(chǎng)存在外部性問(wèn)題和壟斷等失靈狀況。外部性問(wèn)題有正外部性和負(fù)外部性兩種情況，正外部性比如私人陽(yáng)臺(tái)上種的花對(duì)心情的愉悅作用，負(fù)外部性比如大氣污染。在市場(chǎng)失靈的情況下政府應(yīng)該發(fā)揮其在調(diào)解市場(chǎng)方面的作用。

從金融業(yè)的特征上來(lái)講，金融業(yè)同其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)相比，有其特殊性，主要表現(xiàn)在金融業(yè)的“公共性”、金融業(yè)的“高負(fù)債”性以及金融業(yè)的傳染性。金融業(yè)的資金來(lái)源于社會(huì)公眾的存貯，資金的運(yùn)用又面向社會(huì)公眾，因此金融業(yè)的整個(gè)循環(huán)過(guò)程是直接面向公眾的。金融業(yè)在運(yùn)行中面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，并且任何一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)對(duì)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗產(chǎn)生重大影響，但是為了追求高額利潤(rùn)，往往還是盲目擴(kuò)張，致使資產(chǎn)惡化。此外，金融業(yè)具有非常強(qiáng)的傳染性，一家或幾家銀行儲(chǔ)蓄危機(jī)就會(huì)危機(jī)到其他銀行，進(jìn)而擴(kuò)散，形成整個(gè)金融業(yè)的危機(jī)。

3.金融監(jiān)管存在的主要問(wèn)題

（1）金融監(jiān)管體系“真空”

雖然我國(guó)金融監(jiān)管取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但我國(guó)的金融監(jiān)管體系依然不健全，整個(gè)金融監(jiān)管體系還是處于計(jì)劃管理的狀態(tài)。我國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的基本特點(diǎn)是分業(yè)監(jiān)管，四大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)各有分工，但相互之間卻權(quán)責(zé)不清、相互沖突，存在監(jiān)管上的“真空”，在很大程度上降低了金融監(jiān)管的效率。

（2）金融監(jiān)管理念滯后

有效的金融監(jiān)管必須有穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)約束和基礎(chǔ)設(shè)施等的保證，我國(guó)金融監(jiān)管中普遍存在對(duì)金融體系在穩(wěn)定上的作用認(rèn)識(shí)不足，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)在管理中的責(zé)任認(rèn)識(shí)不清等問(wèn)題，使得金融監(jiān)管的理念跟不上改革發(fā)展的步伐。

（3）監(jiān)管者壟斷性風(fēng)險(xiǎn)大

由于金融監(jiān)管的壟斷性地位，造成監(jiān)管實(shí)施過(guò)程中缺乏約束性與競(jìng)爭(zhēng)性，“政府失靈”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。此外，由于監(jiān)管者往往具有強(qiáng)大的法律權(quán)限，他們站在壟斷的立場(chǎng)上對(duì)被監(jiān)管者實(shí)行法律監(jiān)控，成為了“法定的壟斷者”，造成監(jiān)管的效力降低。

四、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管天生是一對(duì)矛盾統(tǒng)一體，金融創(chuàng)新給市場(chǎng)帶來(lái)了新風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)監(jiān)管者提出了新的挑戰(zhàn)，降低了金融監(jiān)管的有效性，但金融創(chuàng)新又促進(jìn)了金融監(jiān)管的國(guó)際合作，促進(jìn)金融監(jiān)管的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，金融監(jiān)管引導(dǎo)著金融創(chuàng)新的健康發(fā)展。沒(méi)有金融監(jiān)管的金融創(chuàng)新必然會(huì)面臨不幸與災(zāi)難，沒(méi)有金融創(chuàng)新的金融監(jiān)管必然會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)活力的缺乏。金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新是鼓勵(lì)與監(jiān)管并重，從金融創(chuàng)新到金融風(fēng)險(xiǎn)到金融監(jiān)管再到金融的再創(chuàng)新是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過(guò)程。金融創(chuàng)新會(huì)打破原有的均衡狀態(tài)，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，使原有的監(jiān)管失效，但正是由于金融創(chuàng)新使得金融監(jiān)管不斷改制與創(chuàng)新，通過(guò)新的措施來(lái)保證金融體系的穩(wěn)定。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是一個(gè)動(dòng)態(tài)的博弈過(guò)程，金融發(fā)展即需要?jiǎng)?chuàng)新做動(dòng)力也需要監(jiān)管來(lái)維穩(wěn)?？傊?，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管共同促進(jìn)者金融改革的深化發(fā)展，兩者相互依偎、相互促進(jìn)。

五、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的和諧發(fā)展

正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系，在促進(jìn)金融創(chuàng)新的同時(shí)提高金融監(jiān)管的效率，大幅度提高我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，具體對(duì)策如下。

1.加強(qiáng)信息披露與金融信息系統(tǒng)建設(shè)。高效的金融監(jiān)管系統(tǒng)必須具備資源共享、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、方便檢索和滿足消費(fèi)者需求等特征，要滿足金融創(chuàng)新主體對(duì)信息資源的共享；要不斷完善非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，完善在線監(jiān)管，打破監(jiān)管的時(shí)空局限，提高監(jiān)管的透明度，科學(xué)分析金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)，有效控制金融創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；完善信息披露制度，提高市場(chǎng)的約束力。同時(shí)，建立權(quán)威性的金融評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)定，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融和諧發(fā)展。

2.其次，建立有效的監(jiān)管體系。有效的金融監(jiān)管體系有助于改變金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新中盲目追求經(jīng)濟(jì)利益，有助于完善金融市場(chǎng)。首先，當(dāng)前我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展不成熟，內(nèi)部制約機(jī)制薄弱，分業(yè)監(jiān)管是目前我國(guó)金融監(jiān)管的最佳選擇，在進(jìn)行監(jiān)管的過(guò)程中要根據(jù)產(chǎn)品進(jìn)行分類(lèi)，而不是部門(mén)職能，要嚴(yán)格按照法律的規(guī)定進(jìn)行金融監(jiān)管。其次，要建立金融監(jiān)管的預(yù)警系統(tǒng)，建立連續(xù)性的防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施，監(jiān)管部門(mén)要對(duì)金融創(chuàng)新可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，建立完善的監(jiān)管預(yù)警系統(tǒng)，提高金融監(jiān)管的前瞻性與有效性。銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)及各分支機(jī)構(gòu)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，引導(dǎo)金融業(yè)的健康發(fā)展。

3.完善金融監(jiān)管操作。第一，建立健全金融監(jiān)管的激勵(lì)約束機(jī)制，落實(shí)責(zé)任，通過(guò)制度與嚴(yán)厲懲處金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作行為來(lái)約束金融市場(chǎng)，通過(guò)制度操作程序、建立監(jiān)管機(jī)制等落實(shí)責(zé)任。同時(shí)，要注意提高監(jiān)管的創(chuàng)新性，通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)有效監(jiān)管促進(jìn)監(jiān)管人員工資的積極性。第二，完善監(jiān)管部門(mén)對(duì)具體創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管，對(duì)于創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)提前介入，嚴(yán)格程序，審慎經(jīng)營(yíng)，保證監(jiān)管工作的有效性。第三，建立完善的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制，落實(shí)崗位責(zé)任制度和信息資料保全機(jī)制，進(jìn)行準(zhǔn)確有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并出臺(tái)應(yīng)急措施，建立決策、執(zhí)行、監(jiān)督相結(jié)合的運(yùn)行框架。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加速，我國(guó)的金融國(guó)際化程度也日益加深，金融業(yè)務(wù)活動(dòng)日益向全球范圍擴(kuò)展，金融業(yè)面臨更加復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，在這種形勢(shì)下，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作勢(shì)在必行。因此我們要借鑒國(guó)際上的先進(jìn)監(jiān)管方式，采取國(guó)際上通行德?tīng)柋O(jiān)管方法，結(jié)合我過(guò)的國(guó)際環(huán)境，推行更加一致性與系統(tǒng)性的跨國(guó)合作，建立國(guó)際社會(huì)一直認(rèn)可的高標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管框架，放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的直接管制，促進(jìn)金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的齊頭并進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周映伶，彭麗里.金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新述評(píng).重慶社會(huì)科學(xué).2013.02.

第7篇：金融監(jiān)管的理論范文

走在國(guó)家發(fā)展的總趨勢(shì)下，金融行業(yè)水漲船高，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈相系，呼吸相關(guān)。要想進(jìn)發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家行列，金融行業(yè)的發(fā)展對(duì)中國(guó)有著深遠(yuǎn)的影響和重大意義，從肯定的角度上來(lái)說(shuō)，金融監(jiān)管對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著不可替代的重要地位。

【關(guān)鍵詞】

金融監(jiān)管；重要性；發(fā)展前景；意義

0 引言

“影子銀行產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)，是當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要隱憂?！便y監(jiān)會(huì)主席尚福林日前表示。加強(qiáng)金融監(jiān)管離地已經(jīng)刻不容緩。雖然我國(guó)在金融行業(yè)尋求和探索了幾十年，也取得較好的效果，但是金融行業(yè)對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)仍是一個(gè)弱項(xiàng)，警鐘時(shí)刻提醒著，欲發(fā)展經(jīng)濟(jì)必先強(qiáng)其金融領(lǐng)域。

1 金融監(jiān)管的定義和范圍

1.1 金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核心，金融監(jiān)管是羅盤(pán)

金融在無(wú)形中已經(jīng)滲透進(jìn)我們的生活中，小到關(guān)系著每個(gè)小老百姓的日常收入，大到關(guān)系著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。無(wú)論在財(cái)政充裕的情況下還是遇到金融危機(jī)或是經(jīng)濟(jì)大蕭條，金融監(jiān)管都有相當(dāng)高的作用地位。從一般理解來(lái)說(shuō)，金融監(jiān)管具有監(jiān)督性和管理性。每個(gè)國(guó)家都從美國(guó)07年的金融危機(jī)中得到警醒：金融行業(yè)的發(fā)展需要一種監(jiān)管的力量來(lái)成長(zhǎng)，這種力量依靠于金融機(jī)構(gòu)或其他行政機(jī)構(gòu)，通過(guò)監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)影響金融行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)象，通過(guò)管理，制止現(xiàn)象的發(fā)生，并運(yùn)用執(zhí)法執(zhí)政機(jī)構(gòu)的法律手段禁止現(xiàn)象的再次發(fā)生。金融監(jiān)管有發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的火眼金睛，有制止違法行為再次發(fā)生的手，通過(guò)各種手段和渠徑維護(hù)金融行業(yè)的合法性和安全性，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造出良好的氛圍。

1.2 金融監(jiān)管所涉及的內(nèi)容廣泛全面，并有很大的發(fā)展空間

平衡金融管理需要專(zhuān)業(yè)性知識(shí)和實(shí)戰(zhàn)性經(jīng)驗(yàn)來(lái)支撐。金融監(jiān)管的實(shí)施者主要是執(zhí)政部門(mén)，也包括其他非政府組織或其他從事管理監(jiān)督的執(zhí)法機(jī)構(gòu)。各個(gè)政府或部門(mén)運(yùn)用執(zhí)法權(quán)利行使執(zhí)法手段，維護(hù)金融行業(yè)的合法秩序。金融監(jiān)管的被實(shí)施者涉及金融行業(yè)的組織者或參與者。金融監(jiān)管對(duì)象在執(zhí)法政府的監(jiān)督管理之下進(jìn)行合法有序的金融活動(dòng)。金融管理的主要手段從法律，經(jīng)濟(jì)和行政三個(gè)方面出發(fā)，運(yùn)用法律執(zhí)法嚴(yán)明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和行政管理力度確保金融行業(yè)的良好環(huán)境和美好的發(fā)展前景。以整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定環(huán)境，整個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的穩(wěn)定發(fā)展，保證每一個(gè)參與到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的公民享有合理，公平公正的合法權(quán)益為金融監(jiān)管的最終目標(biāo)。金融監(jiān)管滲透入各個(gè)金融行業(yè)，包括市場(chǎng)交易價(jià)格，股票債券市場(chǎng)，匯率和流動(dòng)資金，業(yè)務(wù)范圍。

2 金融監(jiān)管的重大意義

飛速發(fā)展的金融行業(yè)為我們打開(kāi)了一個(gè)全新的經(jīng)濟(jì)世界，我們像蹣跚學(xué)步的孩童對(duì)這個(gè)新世界充滿了好奇心和開(kāi)發(fā)的動(dòng)力，掌握了金融管理方法才能征服這個(gè)新世界。自20世紀(jì)30年代出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大蕭條后，金融監(jiān)管已經(jīng)慢慢參與進(jìn)國(guó)間的經(jīng)濟(jì)決策中。面對(duì)金融帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)，以及資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有效合理的金融監(jiān)管成為封鎖潘多拉魔盒的鎖鏈。金融監(jiān)管涉及范圍廣泛，進(jìn)行活動(dòng)時(shí)需要各個(gè)部門(mén)的全力配合。（1）金融行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)直接掛鉤，金融行業(yè)的合理運(yùn)營(yíng)直接影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，行使一定的金融監(jiān)管制度，保證金融行業(yè)的秩序規(guī)范同時(shí)也保證了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；（2）金融行業(yè)與其他行業(yè)聯(lián)系根深蒂固，一旦金融行業(yè)有所偏差，其他所相關(guān)的行業(yè)領(lǐng)域必然受到影響，整個(gè)國(guó)家的秩序?qū)?huì)被打，金融監(jiān)管監(jiān)督管理金融行業(yè)，制止和防治出現(xiàn)偏差現(xiàn)象，避免混亂狀況的產(chǎn)生；（3）金融監(jiān)管保障市場(chǎng)合理有序的運(yùn)作，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)參與者的合法權(quán)益，在遇到各種經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)能及時(shí)做出預(yù)告，并與市場(chǎng)存在的不公平現(xiàn)象和的現(xiàn)象進(jìn)行削減和抵抗；（4）金融監(jiān)管的實(shí)施者是執(zhí)法部門(mén)和執(zhí)政部門(mén)，通過(guò)監(jiān)管手段，增強(qiáng)了各個(gè)部門(mén)的行政執(zhí)法權(quán)利，創(chuàng)造出穩(wěn)定和諧的社會(huì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，面對(duì)金融監(jiān)管目標(biāo)國(guó)家更有信心實(shí)現(xiàn)。

3 金融監(jiān)管的歷史背景

3.1 國(guó)際大背景

20世紀(jì)30年代以前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍人為市場(chǎng)具有自序能力，在宏觀調(diào)控方面缺少專(zhuān)門(mén)的研究和管理，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的實(shí)踐證明，宏觀調(diào)控需要政府的參與，通過(guò)某些手段維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展，營(yíng)造出良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展氛圍；20世紀(jì)30年代至70年代，在爆發(fā)全球性危機(jī)后，“自序”理論遭到質(zhì)疑，繼而一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家名叫凱恩斯提出“相機(jī)抉擇”理論，他主張?jiān)诮?jīng)濟(jì)蕭條衰敗時(shí)采用擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)決策，在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)采用緊縮的經(jīng)濟(jì)決策，針對(duì)“盈滿則虧，虧則充盈”的相對(duì)理論，兩方面對(duì)經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行穩(wěn)定保障，金融監(jiān)管的萌芽已經(jīng)生出。20世紀(jì)70年代到90年代，各個(gè)國(guó)家的金融行業(yè)如雨后春筍，茁長(zhǎng)成長(zhǎng)，在全球經(jīng)濟(jì)化的推動(dòng)下，金融行業(yè)進(jìn)入頂峰時(shí)期，隨著而來(lái)的是逐漸擴(kuò)大的金融風(fēng)險(xiǎn)，在吃過(guò)多次金融風(fēng)險(xiǎn)的苦果后，人們終于認(rèn)識(shí)到金融行業(yè)在保證其飛速發(fā)展的同時(shí)也要保障其發(fā)展秩序，不能自亂陣腳。再重新審視金融體系后，分析所經(jīng)歷的金融風(fēng)險(xiǎn)，人們慢慢摸索出一條適合金融行業(yè)安全發(fā)展的道路，在保證效率的同時(shí)協(xié)調(diào)安全性和穩(wěn)定性成為研究的重點(diǎn)。提出金融監(jiān)管理論，該理論涵蓋金融發(fā)展戰(zhàn)略和金融管理制度，融合了金融在完成發(fā)展任務(wù)的允許下，同時(shí)兼顧金融行業(yè)的穩(wěn)固進(jìn)行。金融監(jiān)管保證金融因素在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的大背景下，形成一個(gè)良好，持續(xù)，穩(wěn)定的促進(jìn)和諧的環(huán)境，沒(méi)有負(fù)面影響，全力支持金融發(fā)展并為其保駕護(hù)航。從金融發(fā)展的歷史來(lái)看，經(jīng)驗(yàn)是在一次次失敗之后總結(jié)出來(lái)的。在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景來(lái)說(shuō)，遵循金融監(jiān)管理論是第一步驟。當(dāng)下各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)激烈，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)全面開(kāi)火，拼的就是金融發(fā)展路線。在進(jìn)行金融事業(yè)的發(fā)展是，不能忽略監(jiān)管力度，保障監(jiān)管責(zé)任的行使，為良好的社會(huì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境不予余力。

4 中國(guó)金融監(jiān)管的歷史使命

4.1 中國(guó)的金融監(jiān)管體系不是一蹴而就的

中國(guó)金融監(jiān)管體系經(jīng)過(guò)四個(gè)階段的完美蛻化。在1978年以前，幾乎沒(méi)有人知道“金融監(jiān)管”的概念，中國(guó)那時(shí)候沒(méi)有這方面的覺(jué)悟，這與但是的國(guó)情是相符合的，當(dāng)時(shí)的中國(guó)金融體系并沒(méi)有健全，實(shí)行著“大一統(tǒng)”金融體系，有中國(guó)銀行所有的業(yè)務(wù)和責(zé)任。一直到1982年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)慢慢覺(jué)醒，慢慢恢復(fù)，中國(guó)政府看到金融行業(yè)的重要意義，先后建立了各種銀行和保險(xiǎn)公司。作為歷史性的一幕，中國(guó)人民銀行實(shí)行金融監(jiān)管理論，主要職責(zé)是監(jiān)督立法，檢查防范，規(guī)定規(guī)章制度和進(jìn)行業(yè)務(wù)分工。那個(gè)時(shí)候，行政監(jiān)管高于專(zhuān)業(yè)監(jiān)管，相對(duì)來(lái)說(shuō)削減了金融監(jiān)管的力度。從82年到92年，整整十年間中國(guó)中央銀行金融監(jiān)管模式確立，各個(gè)部門(mén)的責(zé)任更為專(zhuān)業(yè)化，立體化，清晰化，根據(jù)行政制度規(guī)章，每個(gè)部門(mén)都有行使權(quán)利的權(quán)能和管理監(jiān)督的手段。但是那時(shí)候金融監(jiān)管前景依舊模糊，行政力度高于專(zhuān)業(yè)監(jiān)管水平，金融監(jiān)管效果被削減，由于沒(méi)有確切地法律授權(quán)和明文規(guī)定，金融監(jiān)管與市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際需求并不相吻合。自1993年以后，國(guó)家頒布《關(guān)于金融體制改革的決定》使得金融監(jiān)管透明化，為以后適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的金融監(jiān)管體系奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2003年，形成確立了中國(guó)銀行監(jiān)管委員會(huì)，從制度上改革，中國(guó)有落后的“大一統(tǒng)”變身成為“四分天下”的局面。不僅在大方面進(jìn)行金融監(jiān)管，在各個(gè)分行分業(yè)注入金融管理的新鮮血液，帶來(lái)新的管理監(jiān)督體制，標(biāo)志著中國(guó)的金融監(jiān)管已經(jīng)步入成熟階段。

4.2 中國(guó)現(xiàn)需要的金融監(jiān)管體系

現(xiàn)在的監(jiān)管體系缺少金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力制約，沒(méi)有相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和金融自控機(jī)制。存在“大同小異”的缺點(diǎn)，應(yīng)該根據(jù)不同的行政管理方案和特點(diǎn)制定適合該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融監(jiān)管制度。沒(méi)有統(tǒng)一的管理機(jī)制，使得在進(jìn)行全面協(xié)調(diào)時(shí)，地方和地方上的金融監(jiān)管體系不能融合出現(xiàn)偏差。金融監(jiān)管體系有著“級(jí)別分化”，根據(jù)級(jí)別單位，分化形成以自己?jiǎn)挝粸橹行牡谋O(jiān)管體系，造成了相互協(xié)調(diào)工作不流暢，影響監(jiān)管效率，也因?yàn)楦鱾€(gè)執(zhí)法部門(mén)的追求利益不一樣，各個(gè)監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管手段不同，已形成利益沖突，影響市場(chǎng)正常運(yùn)作，增加金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。金融監(jiān)管實(shí)施機(jī)構(gòu)形成職能重疊，影響監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)運(yùn)行，監(jiān)管職能形成漏洞。金融監(jiān)管在人力資源的平衡上缺乏專(zhuān)業(yè)性和精簡(jiǎn)性，一些部門(mén)沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的監(jiān)管人才支撐，造成該部門(mén)監(jiān)管體系癱瘓，人才缺乏，人員冗雜，缺乏組織性，沒(méi)有紀(jì)律性，普遍素質(zhì)低，是中國(guó)金融監(jiān)管體系的人力資源所面臨的挑戰(zhàn)。

5 結(jié)束語(yǔ)

本文從金融監(jiān)管的定義和概念出發(fā)，涉及了金融監(jiān)管的范圍，談?wù)摽偨Y(jié)了金融監(jiān)管的重要性，在依據(jù)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)背景下，提出中國(guó)金融監(jiān)管的歷史使命。

【參考文獻(xiàn)】

[1]張錚.金融監(jiān)管理論淺析[J].時(shí)代金融，2011年12月30日

第8篇：金融監(jiān)管的理論范文

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管效率 復(fù)雜性 探究

一、金融監(jiān)管概述

1.1金融監(jiān)管的必要性

受大蕭條影響，金融監(jiān)管思想得以面世和發(fā)展。隨著規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)的日益成熟，人們?cè)诮?jīng)濟(jì)分析時(shí)開(kāi)始融入了規(guī)制過(guò)程的理念，如此一來(lái)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)法則、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的融合，為接下來(lái)金融監(jiān)管體系的出現(xiàn)和完善奠定了必要的理論基礎(chǔ)。在該理論發(fā)展之初，公共利益監(jiān)管理論等針對(duì)其必要性展開(kāi)了系統(tǒng)的理論論證。實(shí)施金融監(jiān)管，不僅有助于維護(hù)金融部門(mén)的安全，而且有助于促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置，還有助于保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，最終推動(dòng)社會(huì)福利最大化的實(shí)現(xiàn)[1]。

1.2金融監(jiān)管的效率

對(duì)金融監(jiān)管成本說(shuō)進(jìn)行分析可知，受監(jiān)管成本的制約，金融監(jiān)管需要面對(duì)效率這一問(wèn)題。在金融監(jiān)管過(guò)程中，涉及各種費(fèi)用的支出，所以過(guò)度監(jiān)管是得不償失的，將會(huì)造成監(jiān)管效率的大幅下降，換而言之，金融監(jiān)管具有理論上的邊界，對(duì)該邊界進(jìn)行設(shè)定時(shí)，應(yīng)遵循邊際成本、邊際收益二者相等的原則，即效率最大化的原則。

二、金融監(jiān)管的復(fù)雜性

金融監(jiān)管的復(fù)雜性主要取決于金融系統(tǒng)的復(fù)雜性，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一、金融機(jī)構(gòu)組織、金融業(yè)務(wù)及產(chǎn)品、金融體系結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜；二、金融監(jiān)管理念的相關(guān)變化；三、在制定國(guó)際金融監(jiān)管準(zhǔn)則的過(guò)程中，各國(guó)之間的博弈不可避免。上述因素賦予了金融監(jiān)管的復(fù)雜性[2]。

2.1金融監(jiān)管效率的分析框架

圖1 融監(jiān)管復(fù)雜性與金融監(jiān)管效率的分析框架

圖2是基于金融監(jiān)管效率角度而得到的一個(gè)分析框架[3]，用于分析金融監(jiān)管復(fù)雜性是否科學(xué)。該分析框架的核心思想在于，如果金融監(jiān)管的日益復(fù)雜化能夠促進(jìn)金融監(jiān)管效率的提高，則表明金融監(jiān)管復(fù)雜化具有積極的正面意義；如果金融監(jiān)管復(fù)雜化所消耗的成本大于復(fù)雜化所創(chuàng)造的金融效率，則需要對(duì)金融監(jiān)管予以一定的簡(jiǎn)化。隨著金融監(jiān)管的日益復(fù)雜化，金融創(chuàng)新也將面臨更大的難度；隨著金融監(jiān)管的日益復(fù)雜化，不僅導(dǎo)致金融監(jiān)管成本的增加，而且給金融安全埋下了隱患。

2.2金融監(jiān)管復(fù)雜性的最優(yōu)化

金融監(jiān)管成本指的是，監(jiān)管工作實(shí)施過(guò)程中所產(chǎn)生的一系列支出；金融監(jiān)管收益指的是，避免不實(shí)施金融監(jiān)管所產(chǎn)生的那部分損失。金融監(jiān)管復(fù)雜性的最優(yōu)化，其本質(zhì)在于通過(guò)有限的監(jiān)管資源來(lái)達(dá)成監(jiān)管收益最大化的目的。若監(jiān)管效率用F（X）來(lái)表示，而金融監(jiān)管成本及收益分別用C（X）、R（X）來(lái)表示時(shí)，那么三者滿足如下關(guān)系：F（X）=R（X）-C（X）。R（X）和金融監(jiān)管復(fù)雜性成正比關(guān)系，但增加到一定程度后將轉(zhuǎn)為放緩趨勢(shì)。當(dāng)R，（x*）=C，（x*）時(shí)，F(xiàn)（x*）取最大值，換而言之，x*時(shí)金融監(jiān)管復(fù)雜性達(dá)到了最優(yōu)狀態(tài)。以x*為界，左側(cè)取值時(shí)，金融監(jiān)管邊際收益大于金融監(jiān)管邊際成本，該種情況下，適當(dāng)提升金融監(jiān)管復(fù)雜性能夠進(jìn)一步促進(jìn)金融監(jiān)管效率的提升；右側(cè)取值時(shí)，金融邊際收益小于金融監(jiān)管邊際成本，該種情況下，提升金融監(jiān)管復(fù)雜性是得不償失的，將會(huì)造成金融監(jiān)管效率的持續(xù)下降，應(yīng)簡(jiǎn)化金融監(jiān)管，以促進(jìn)金融監(jiān)管效率的提升[4]。

圖2 金融監(jiān)管復(fù)雜性的最優(yōu)化分析

2.3金融監(jiān)管復(fù)雜性的成本收益分析

對(duì)于金融監(jiān)管而言，其成本和收益之間的最佳平衡（即金融監(jiān)管效率）取決于金融監(jiān)管復(fù)雜程度。值得一提的是，三者之間的關(guān)系也并非完全固定的，尤其是變化速度這一點(diǎn)通常是多種因素共同決定。金融監(jiān)管復(fù)雜性的加劇將會(huì)促使金融監(jiān)管成本的增加，即前者對(duì)后者的諸多影響因素中，絕大多數(shù)屬于確定性的；但是金融監(jiān)管復(fù)雜性對(duì)金融監(jiān)管收益的影響則帶有很大的不確定性，后者高低通常由多種因素綜合決定。

當(dāng)滿足以下幾個(gè)條件時(shí)，金融監(jiān)管的復(fù)雜性才能真正為金融監(jiān)管帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的收益：一、金融監(jiān)管復(fù)雜性能夠帶來(lái)良性影響，如能夠帶來(lái)多層次的或者一定深度的金融創(chuàng)新，不僅如此，該創(chuàng)新本身所具有的金融風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其多樣性所營(yíng)造的金融安全；二、通過(guò)一系列復(fù)雜的且數(shù)量眾多的模型能夠?qū)ξ磥?lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析和處理；三、針對(duì)金融監(jiān)管這一領(lǐng)域所制定的各項(xiàng)激勵(lì)相容機(jī)制能夠真正發(fā)揮自身的作用。總之，當(dāng)金融監(jiān)管復(fù)雜性所帶來(lái)的邊際收益大于金融監(jiān)管復(fù)雜性所帶來(lái)的邊際成本時(shí)，才有必要對(duì)金融監(jiān)管的復(fù)雜性做進(jìn)一步的提升，反之亦然[5]。

三、降低金融監(jiān)管復(fù)雜性所帶來(lái)的監(jiān)管效率

金融監(jiān)管應(yīng)趨向于復(fù)雜，還是趨向于簡(jiǎn)單？面對(duì)一系列金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)選用何種監(jiān)管模式，簡(jiǎn)單底線式更佳，還是高度敏感式更好？對(duì)于上述問(wèn)題，金融監(jiān)管準(zhǔn)則的復(fù)雜性一時(shí)也難以給出十分明確而具體的答案，其焦點(diǎn)問(wèn)題集中在一點(diǎn)，即采用何種辦法或者措施，借助相對(duì)有限的監(jiān)管資源在成本最小化的模式下去更好地達(dá)成一系列金融監(jiān)管目標(biāo)。由上文有關(guān)成本效率的相關(guān)分析可以得出，在增加金融監(jiān)管復(fù)雜性的同時(shí)將不可避免地導(dǎo)致金融監(jiān)管成本的增加，然而金融監(jiān)管收益增加與否卻不一定，這是諸多外生因素共同來(lái)決定的。因此，若想實(shí)現(xiàn)對(duì)金融監(jiān)管效率的有效提升，一方面要致力于金融監(jiān)管復(fù)雜性的合理化降低，另一方面要盡可能地提供一系列有益條件以促進(jìn)金融監(jiān)管收益的增加。

首先，在制定金融監(jiān)管路徑的過(guò)程中，應(yīng)將自下而上的監(jiān)管作為基礎(chǔ)，與此同時(shí)，予以自上而下監(jiān)管的補(bǔ)充或輔助。金融復(fù)雜性、金融效率以及金融安全三者之間所具有的相關(guān)性并不算十分明確，所以，利用對(duì)監(jiān)管路徑的有效限制進(jìn)而削弱或者避免金融復(fù)雜性、金融監(jiān)管復(fù)雜性之間所產(chǎn)生的內(nèi)外互動(dòng)影響獲得了更多人的認(rèn)可。所謂自上而下的監(jiān)管指的是，針對(duì)金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的頂層設(shè)計(jì)，為大小金融機(jī)構(gòu)劃分目的明確且界限清晰的業(yè)務(wù)范圍，最終保證監(jiān)管工作更具主動(dòng)性，更具系統(tǒng)性；所謂自下而上的監(jiān)管指的是，在面對(duì)金融體系的一系列創(chuàng)新或者變化時(shí)，應(yīng)對(duì)那些可能存在的風(fēng)險(xiǎn)予以監(jiān)督并規(guī)避，從有別于金融結(jié)構(gòu)或者體系的其他角度對(duì)其展開(kāi)相應(yīng)的規(guī)制[6]。

其次，在制定金融監(jiān)管措施的過(guò)程中，不僅要基于定量模型的相關(guān)分析，而且要輔以相應(yīng)的定性分析。如果對(duì)數(shù)量模型表現(xiàn)出了過(guò)度的依賴(lài)性，那么隨著金融風(fēng)險(xiǎn)多樣化的加劇，相應(yīng)的度量模型將會(huì)更加復(fù)雜。需要指出的是，在實(shí)際應(yīng)用環(huán)節(jié)，復(fù)雜程度過(guò)高的數(shù)量模型已經(jīng)飽受質(zhì)疑，但是過(guò)于簡(jiǎn)單模型無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)真正情況的高效擬合，有鑒于此，對(duì)一系列金融風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)定性化的監(jiān)管以及判斷也便成了不可或缺的內(nèi)容。對(duì)定性分析結(jié)果予以適度引用，可以有效彌補(bǔ)由于高度復(fù)雜的數(shù)量模型分析所產(chǎn)生的有關(guān)模型風(fēng)險(xiǎn)，另外，也避免借助定量模型來(lái)選用參數(shù)的發(fā)生，如此一來(lái)，在某種程度上大幅簡(jiǎn)化了金融監(jiān)管的實(shí)施。

最后，對(duì)融入了激勵(lì)相容這一理念的金融監(jiān)管予以再次的、重新的審視。由微觀視角可知，銀行致力于短期效益最大化的追求，而微觀監(jiān)管則強(qiáng)調(diào)保證單家機(jī)構(gòu)的安全性以及穩(wěn)健性，二者具有某種程度的差異；由宏觀視角可知，銀行致力于自身利益的追求，而金融監(jiān)管則強(qiáng)調(diào)整體安全，實(shí)現(xiàn)二者的激勵(lì)相容具有相當(dāng)?shù)碾y度。如此一來(lái)，是否需要賦予銀行更大的權(quán)力，如自由裁量權(quán)，又如參數(shù)選擇權(quán)，是否需要花費(fèi)更大的代價(jià)檢驗(yàn)內(nèi)部模型所能達(dá)到的準(zhǔn)確性，促進(jìn)金融監(jiān)管復(fù)雜性的進(jìn)一步增加，便需要監(jiān)管當(dāng)局及相關(guān)政府機(jī)構(gòu)予以重新審視。在監(jiān)管資源并非絕對(duì)足夠的條件下，對(duì)全部銀行均賦予內(nèi)部模型的選擇權(quán)是違背科學(xué)規(guī)律的，將會(huì)讓監(jiān)管工作承受更大的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，建議采用類(lèi)似杠桿率的簡(jiǎn)單監(jiān)管模式，同時(shí)，針對(duì)那些重點(diǎn)銀行制定并采取更為嚴(yán)格且復(fù)雜的監(jiān)管原則，還有監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，為其配置較大份額的監(jiān)管資源。

四、結(jié)束語(yǔ)

金融監(jiān)管復(fù)雜程度合理與否，其關(guān)鍵在于成本收益能否達(dá)到最佳平衡。為實(shí)現(xiàn)這種平衡，應(yīng)基于資源一定的條件下，對(duì)相關(guān)路徑、方法以及理念等予以進(jìn)一步的改善，從而完成對(duì)金融監(jiān)管復(fù)雜性的有效控制，與此同時(shí)，盡可能地增加金融監(jiān)管復(fù)雜性所產(chǎn)生的一系列收益。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：金融監(jiān)管的理論范文

關(guān)鍵詞:金融衍生品理論選擇監(jiān)管法制

世界金融衍生品市場(chǎng)視野下的我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)

(一)金融衍生品的形成及發(fā)展

金融衍生產(chǎn)品是相對(duì)于基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品而言的,其價(jià)值的決定依賴(lài)于對(duì)基礎(chǔ)性產(chǎn)品標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。在金融市場(chǎng)中,基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品既可以是貨幣、股票、債券、外匯等金融資產(chǎn),也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格,如利率、外匯匯率、股票價(jià)格指數(shù)等。金融衍生品的出現(xiàn),是在國(guó)際金融市場(chǎng)上,金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng),基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)交易利差大幅變化的情況下,滿足投資者保值、賺取有關(guān)資產(chǎn)差價(jià)(套利)或投機(jī)等種種需求的結(jié)果。

弗蘭克•J•法博奇認(rèn)為,“一些合同給予合同持有者某種義務(wù)或者對(duì)一種金融資產(chǎn)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的選擇權(quán)。這些合同的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定,相應(yīng)地,這些合約被稱(chēng)為衍生工具”。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)認(rèn)為,金融衍生品是一種合約,該合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)背景資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)值。1992年,在啟動(dòng)金融期貨20年后,諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓•米勒將金融期貨的推出譽(yù)為“過(guò)去20年里最重要的金融創(chuàng)新”。

筆者認(rèn)為,金融衍生品是指從“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”中衍生出來(lái)的新型金融工具,即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預(yù)期的價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。其突出的特征在于其合約性價(jià)值的存在。基礎(chǔ)性金融工具主要有三種形式:利率或債務(wù)工具的價(jià)格;外匯匯率;股票價(jià)格或股票指數(shù)。這些基礎(chǔ)性金融工具的衍生品主要包括金融期貨、金融期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期和約等。

(二)我國(guó)金融衍生品的市場(chǎng)現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代初,金融衍生品市場(chǎng)隨著我國(guó)金融體制的市場(chǎng)化改革開(kāi)始出現(xiàn)。1990年后,我國(guó)開(kāi)始引入期貨市場(chǎng)及外匯期貨、股指期貨、國(guó)債期貨、權(quán)證交易等,大部分因缺陷過(guò)多而被迫中斷試點(diǎn)(見(jiàn)表1),暴露了我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的一些問(wèn)題,如法規(guī)不健全、信息披露不規(guī)范、市場(chǎng)監(jiān)管不嚴(yán)格等。

由于金融衍生品獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能,不斷受到市場(chǎng)追捧并發(fā)展壯大。隨著我國(guó)加入WTO、匯率制度的改革和股權(quán)分置改革的逐步推進(jìn),我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步健全,適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)的發(fā)展需要,近兩年我國(guó)逐步增加了金融衍生品品種,試點(diǎn)次級(jí)抵押貸款、資產(chǎn)證券化、黃金期貨等品種,并準(zhǔn)備推行融資融券、股指期貨等金融衍生品。但金融衍生品在推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí),也帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球金融危機(jī)的進(jìn)一步加劇,我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)問(wèn)題也逐步暴露,從2008年南航JTP的末日瘋狂到高德炒金事件,都給投資人帶來(lái)了一定的災(zāi)難。

金融衍生品發(fā)展中監(jiān)管理論的策略選擇

自由資本主義時(shí)期,資本主義世界信賴(lài)自由市場(chǎng),政府“守夜人”角色似乎更加符合民眾的需要,但是隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生,民眾開(kāi)始寄希望于政府的監(jiān)管。盡管金融監(jiān)管的歷史不長(zhǎng),但是監(jiān)管和市場(chǎng)的論戰(zhàn)卻從未止息。贊同性理論希望強(qiáng)化管制來(lái)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn),否定性理論則希望以市場(chǎng)的方式來(lái)解決金融風(fēng)險(xiǎn)。

贊同性理論包括:早期的抑制民眾過(guò)分投機(jī)于金融資本的動(dòng)機(jī)理論;20世紀(jì)30年代金融危機(jī)爆發(fā)帶來(lái)的市場(chǎng)失靈論和公共利益理論;市場(chǎng)先天的缺陷如自然壟斷、社會(huì)福利損失、外部效應(yīng)、信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題需要政府干預(yù)的社會(huì)利益理論;基于金融行業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)控制的金融風(fēng)險(xiǎn)理論;基于法律存在缺陷而監(jiān)管的法律不完備論等。

從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看,各國(guó)都重視對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管,并根據(jù)本國(guó)具體情況,建立了具有特色的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式。而如何使得金融監(jiān)管卓有成效?分析研究金融監(jiān)管的否定性理論也會(huì)給我們帶來(lái)一定的啟示:

金融監(jiān)管否定性理論主要包括特殊利益論和社會(huì)選擇論。特殊利益論信奉市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和放任主義,認(rèn)為監(jiān)管政策反映的是參與政治過(guò)程中的各種利益集團(tuán)的要求,監(jiān)管是為被監(jiān)管的行業(yè)利益服務(wù)的,因此監(jiān)管面臨著多方面的成本和道德風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管對(duì)于問(wèn)題的解決是無(wú)益的。社會(huì)選擇論是在特殊利益論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái),這一理論將經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)概念移植到行政決策中,把監(jiān)管認(rèn)定為具有自利的理性的“經(jīng)濟(jì)人”,對(duì)于集團(tuán)間的利益討價(jià)還價(jià)之后的財(cái)富再分配,因而“政府不一定能糾正問(wèn)題,事實(shí)上反倒可能是某些問(wèn)題惡化”。

客觀地說(shuō),兩種否定性理論假說(shuō)都存在著一定的合理成分,同時(shí)在實(shí)踐中,各國(guó)在金融監(jiān)管中也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一些類(lèi)似于理性“經(jīng)濟(jì)人”為自身謀求利益的情形,這些情形的發(fā)生對(duì)于政府監(jiān)管信用構(gòu)成了巨大的威脅,這種源于外部的道德性風(fēng)險(xiǎn)必須控制在一定的范圍內(nèi)。

在世界監(jiān)管理論發(fā)展的過(guò)程中,也加入了一些其他因素的考量。最具代表性的觀點(diǎn)有兩種:

第一種考量為金融監(jiān)管經(jīng)濟(jì)合同理論。金融交易包含著金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者之間、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者之間、監(jiān)管者和社會(huì)之間顯性和隱性合同的復(fù)雜結(jié)構(gòu)。監(jiān)管可以被視為被監(jiān)管者和監(jiān)管者之間的一系列隱性合同關(guān)系,設(shè)計(jì)得好的合同可以促使金融機(jī)構(gòu)的行為避免或者減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);反之,則可能在金融活動(dòng)中產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二種考量為金融監(jiān)管的成本和收益博弈。大多數(shù)國(guó)家對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接成本都有比較可靠的數(shù)據(jù)。但對(duì)可能是更大一塊的成本——即對(duì)施加于被監(jiān)管對(duì)象所造成的額外負(fù)擔(dān)卻沒(méi)有數(shù)據(jù)可利用。所以精確計(jì)算監(jiān)管的成本和收益幾乎是不可能的,但它的意義卻是現(xiàn)實(shí)的:監(jiān)管任何時(shí)候都是在成本和收益的權(quán)衡中做出判斷,偶爾的監(jiān)管失靈是否可以視為監(jiān)管體系加重了社會(huì)成本;以消除監(jiān)管失靈為目的的增強(qiáng)監(jiān)管是否得不償失。

我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及對(duì)策分析

(一)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀

法規(guī)體系建設(shè)不完善。法律是監(jiān)管的基礎(chǔ),目前我國(guó)金融衍生品方面的立法相對(duì)滯后,且政出多門(mén)?，F(xiàn)行的與金融衍生品有關(guān)的法規(guī),基本上都是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)具體的衍生產(chǎn)品制定的,缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律,缺乏衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)指引,尤其不能有效應(yīng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)具有跨系統(tǒng)、跨部門(mén)蔓延的特性。

監(jiān)管主體過(guò)于分散。目前,我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)是多頭管理,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等都在各自領(lǐng)域負(fù)責(zé)相應(yīng)機(jī)構(gòu)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)管。由于部門(mén)分割,既形成在許多領(lǐng)域的重復(fù)監(jiān)管,也存在一定的監(jiān)管真空。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間尚缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu),同時(shí)也缺乏共識(shí)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

行業(yè)自律組織作用不明顯。我國(guó)目前金融衍生品市場(chǎng)中的行業(yè)自律組織有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì),分別成立于2000年12月和2007年9月。由于缺乏管理部門(mén)的有效授權(quán),行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮,金融衍生品市場(chǎng)的宏觀管理手段以管理部門(mén)的行政手段為主,協(xié)會(huì)自律管理手段不足。

(二)完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議

1.加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的法制建設(shè)。第一,市場(chǎng)準(zhǔn)入制度是指對(duì)開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)交易者、從業(yè)人員資格以及進(jìn)入市場(chǎng)交易的金融衍生品合約等的最低要求。第二,風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度指金融監(jiān)管當(dāng)局依照既定量化檢查標(biāo)準(zhǔn)、定性控制目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)綜合控制等規(guī)定,對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理的法律制度。第三,信息披露制度是保障市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用的基本金融監(jiān)管制度。從規(guī)范披露內(nèi)容和披露形式兩方面著手,提高信息披露的有效性,促使衍生品交易的公開(kāi)、公正和公平,提高透明度。第四,危機(jī)救助和退市法律制度是為了維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定,及時(shí)化解、處置、救助既有風(fēng)險(xiǎn)的法律制度。必須建立金融機(jī)構(gòu)預(yù)警機(jī)制和存款保險(xiǎn)制度,這在對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和保護(hù)我國(guó)投資者利益方面尤其重要。

2.強(qiáng)化國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管權(quán)力的整合和協(xié)作機(jī)制的建設(shè)。我國(guó)金融監(jiān)管體制的安排是多頭分業(yè)監(jiān)管體制。目前我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行四家,其分工有著制度上的安排?！蹲C券法》第179條第8款規(guī)定:“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以和其他國(guó)家或者地區(qū)的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)督管理合作機(jī)制,實(shí)施跨境監(jiān)督管理”。銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)保監(jiān)會(huì))于2004年6月28日頒布的《銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》授權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)外聯(lián)系,并與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)建立工作關(guān)系;要求銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)密切合作,就重大監(jiān)管事項(xiàng)和跨行業(yè)、跨境監(jiān)管中復(fù)雜問(wèn)題進(jìn)行磋商,并建立定期信息交流制度。但由于這些規(guī)定過(guò)于原則,缺乏明確的操作細(xì)則,實(shí)踐中代表交流和協(xié)作的聯(lián)席會(huì)議也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于金融衍生品市場(chǎng)更高層次的監(jiān)管,筆者認(rèn)為,首先,應(yīng)該由國(guó)務(wù)院分管金融工作的副總理代行管理協(xié)調(diào)職能,構(gòu)筑以副總理為核心的縱向管理機(jī)制和橫向的協(xié)調(diào)機(jī)制,從而推動(dòng)金融監(jiān)管工作的聯(lián)動(dòng)性;其次,應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)關(guān)的自我控制,以最大程度的削弱理性“經(jīng)濟(jì)人”的可能性。

3.加強(qiáng)國(guó)際間監(jiān)管力量的協(xié)作機(jī)制建設(shè)。隨著金融危機(jī)不斷深化,國(guó)家單邊采取措施顯然已經(jīng)不適應(yīng)形勢(shì)的需要,急需國(guó)家間監(jiān)管力量的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)。而實(shí)踐中,政府間金融衍生品交易監(jiān)管合作是規(guī)則導(dǎo)向的,主要通過(guò)雙邊或多邊條約、諒解備忘錄進(jìn)行。由于國(guó)際組織頒布的規(guī)則通常采取軟法的方式,我國(guó)對(duì)這些國(guó)際通行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)審慎、合理的采納,可促進(jìn)我國(guó)重新審視國(guó)內(nèi)衍生市場(chǎng)的內(nèi)在屬性和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況,在一定程度上彌補(bǔ)衍生交易監(jiān)管體制的不足并為國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)奠定基礎(chǔ)。

總之,在金融衍生品被喻為“金融野獸”的今天,維護(hù)全球金融安全應(yīng)當(dāng)是金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)控法律制度的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。金融市場(chǎng)無(wú)論走得多遠(yuǎn),都要有法律法規(guī)相陪伴。我國(guó)應(yīng)不斷摸索國(guó)內(nèi)監(jiān)管力量的合理調(diào)配、國(guó)際監(jiān)管力量的分工合作等系統(tǒng)性問(wèn)題,以期構(gòu)建我國(guó)金融監(jiān)管法制的新格局。

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