歌斐資產(chǎn)精選(九篇)

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第1篇：歌斐資產(chǎn)范文

造型語言分析

產(chǎn)品造型要素是產(chǎn)品設(shè)計語言的重要組成部分，是產(chǎn)品語義傳達和功能表現(xiàn)的重要手段。點、線、面、體等是產(chǎn)品形態(tài)最直觀的表現(xiàn)要素，是表現(xiàn)產(chǎn)品視覺形象的基本元素。隨著智能時代的到來和消費者審情趣的改變，個人消費類電子產(chǎn)品在造型上擺脫了以往追求復(fù)雜多變的特點主要以簡約，時尚為主。主要采用簡單的幾何形體，結(jié)構(gòu)對稱，線條上則是直線和曲線相結(jié)合，這樣中和了直線帶來的生硬冷漠之感，形成一種剛?cè)嵯酀囊曈X感受和觸感。在面的設(shè)計上則采用平面與曲面相結(jié)合，例如產(chǎn)品背板設(shè)計的向邊緣逐漸變薄，使人感覺整機都很薄，增加了產(chǎn)品的科技感和時尚感。在側(cè)面采用圓弧設(shè)計則能使產(chǎn)品在視覺上具有整體感，在觸覺上則帶來圓潤光滑的手感。在產(chǎn)品形態(tài)中，點本身不能表達復(fù)雜的意義和感情，卻能起到畫龍點睛的作用，例如電鍍的按鍵從產(chǎn)品面上凸顯出來，成為產(chǎn)品的亮點并提升產(chǎn)品的品質(zhì)感。個人消費類電子產(chǎn)品更新?lián)Q代快，且種類繁多，在造型設(shè)計上不僅要通過點、線、面、體的巧妙結(jié)合與其簡約，時尚，科技的產(chǎn)品形象相符，還要在眾多的品牌中形成自己獨有的品牌形象，只有這樣才能在眾多的品牌中脫穎而出。

色彩語言研究

色彩是人對于產(chǎn)品的視覺感受中最敏感的要素，產(chǎn)品色彩的情感表達直接影響對使用者的吸引力，巧妙而合理的色彩表達，可以賦予產(chǎn)品本身豐富多姿的魅力。不同的色彩給消費者帶來的不同的視覺感受和情感體驗。與其他電子產(chǎn)品不同，個人消費類電子產(chǎn)品使用環(huán)境更加多變，產(chǎn)品形象與環(huán)境的適應(yīng)度要求更高。隨著消費者審美個性化和多樣化發(fā)展，個人消費類電子產(chǎn)品在色彩設(shè)計上逐漸變得豐富起來，最初個人消費類電子產(chǎn)品的色彩以無彩色為主，突出了電子產(chǎn)品的嚴(yán)謹(jǐn)，但是過于單一的色彩，使產(chǎn)品顯得呆板，缺乏創(chuàng)造性。上紀(jì)九十年代，iMac使水果糖的色彩，加之以半透明的材質(zhì)，讓人們對于高科技產(chǎn)品有了全新的認(rèn)識，給人們帶來了無限的驚喜，豐富的色彩使產(chǎn)品顯得活潑時尚，充滿了生命力，一改電子產(chǎn)品年給人的冰冷生硬的感覺，同時也將電子產(chǎn)品帶入了彩色的時代。如今個人消費類電子產(chǎn)品對于色彩的設(shè)計上不再單純的追求產(chǎn)品的色彩豐富，更多的關(guān)注色彩的情感表達，通過色彩表現(xiàn)產(chǎn)品個性。材質(zhì)語言研究材質(zhì)在產(chǎn)品意象表達中起著重要作用，不僅表現(xiàn)了產(chǎn)品的功能，也體現(xiàn)了產(chǎn)品所代表的品牌形象。消費者通過材料的色澤，肌理，軟硬、輕重等屬性特征感受產(chǎn)品，不同的產(chǎn)品。不同的材質(zhì)給人不同的視覺感和觸感。由于科技的發(fā)展和新材料的應(yīng)用，個人消費類電子產(chǎn)品在材質(zhì)的應(yīng)用上呈現(xiàn)多元化的趨勢。個人消費類電子產(chǎn)品注重對于產(chǎn)品材質(zhì)的功能性，審美性把握。以手機為例，目前市場上的手機主要材質(zhì)有塑料、金屬、合金等從產(chǎn)品的功能上來說，金屬材質(zhì)的堅硬和光滑相對于塑料等其他材料而言更加堅固，突出了電子產(chǎn)品的理性和科技感，同時也增加了產(chǎn)品的安全性。iPhone手機金屬及玻璃材質(zhì)，并且表面有防油圖層，使產(chǎn)品方便清潔，金屬材質(zhì)的堅硬和質(zhì)感與玻璃的透明和光滑相結(jié)合，玻璃的精致透明削弱了金屬帶給人的生硬笨重感，使產(chǎn)品充滿科技感的同時也更加優(yōu)雅。在造型設(shè)計中，應(yīng)充分考慮材料自身個性，根據(jù)產(chǎn)品功能及其要表現(xiàn)的意象，合理選擇材料。在材質(zhì)細(xì)節(jié)設(shè)計上，對材料進行巧妙的組合并采用合理的加工工藝，不僅材料的美感得以表現(xiàn)，而且更能使之相互襯托達到相得益彰的效果，滿足消費者的審美需求。

交互設(shè)計研究

電子產(chǎn)品智能化的發(fā)展，交互設(shè)計已成為科技產(chǎn)品設(shè)計中不可或缺的部分，產(chǎn)品設(shè)計不再是傳統(tǒng)的從設(shè)計師的角度考慮產(chǎn)品的設(shè)計，而是開始從用戶角度，通過研究使用者的行為方式，使產(chǎn)品易用，有效并讓使用者產(chǎn)生愉悅的情感體驗。人機交互的原理涉及到人類的認(rèn)知心理學(xué)和感知心理學(xué)，電子產(chǎn)品人機交互的關(guān)鍵就在于是否注重使用者的感官認(rèn)知性。個人消費類電子產(chǎn)品在交互設(shè)計上注重用戶體驗，從細(xì)節(jié)出發(fā)，根據(jù)用戶的行為模式進行設(shè)計，致力于為用戶提供更加簡單、高效、有趣的操作?，F(xiàn)代智能手機的多點觸控技術(shù)，為用戶提供了更多的操作方式，也使手機也更靈活。短信界面參考了網(wǎng)絡(luò)聊天室的界面，收信人和發(fā)信人的信息以不同顏色的氣泡的形式分布在界面兩側(cè)，更加直觀，符合用戶的認(rèn)知和行為習(xí)慣，增加了易讀性。當(dāng)用戶使用它的軟件時，能聽到敲擊鍵盤的聲音，這樣用戶就會產(chǎn)生按下鍵盤的感覺，同時也知道自己操作的有效性，給予用戶及時有效地信息反饋，以用戶的行為方式和感知心理為基礎(chǔ)，使用戶獲得良好的交互體驗。

結(jié)語

第2篇：歌斐資產(chǎn)范文

【關(guān)鍵詞】非貨幣性資產(chǎn); 對外投資; 會計處理

1993年我國第一部公司法規(guī)定了股東出資方式,包括貨幣、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)及非專利技術(shù)五種。在2005年頒布的新公司法將出資方式擴大到了貨幣及非貨幣性資產(chǎn),具體規(guī)定是:股東可以用貨幣出資,也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資……對作為出資的非貨幣財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價,核實財產(chǎn),不得高估或者低估作價。

一、非貨幣性資產(chǎn)對外投資會計處理方法歷史沿革

為規(guī)范企業(yè)以非貨幣性資產(chǎn)出資后的財務(wù)處理,國家對非貨幣性資產(chǎn)投資的會計處理作出了一系列的相關(guān)規(guī)定:

(一)以非貨幣性資產(chǎn)評估價值確認(rèn)長期股權(quán)投資成本階段

1.財政部于1997年12月19日《關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)評估等有關(guān)會計處理的通知》(財會字[1997]72號,以下簡稱“72號文”),第一次對非貨幣性資產(chǎn)投資的會計處理做出規(guī)定:企業(yè)以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)對外投資,按照評估確認(rèn)的價值(固定資產(chǎn)按評估凈值)和應(yīng)交納的增值稅等流轉(zhuǎn)稅,計入“長期投資”科目。在“資本公積”科目下,設(shè)置“投資評估增值”明細(xì)科目,核算企業(yè)以非現(xiàn)金的實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)對外投資評估確認(rèn)的價值大于投出資產(chǎn)賬面價值的差額。

2.1998年6月24日,國家財政部的具體會計準(zhǔn)則――《企業(yè)會計準(zhǔn)則――投資》延續(xù)了上述72號文對非貨幣資產(chǎn)出資的會計處理方法:以放棄非現(xiàn)金資產(chǎn)而取得的長期股權(quán)投資,投資成本以所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值確定,如果所取得的股權(quán)投資的公允價值更為清楚,也可以取得股權(quán)投資的公允價值確定。公允價值超過所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)賬面價值的差額,作為資本公積的準(zhǔn)備項目;反之,則確認(rèn)為當(dāng)期損失。

3.1998年12月28日,財政部在《關(guān)于執(zhí)行具體會計準(zhǔn)則和(股份有限公司會計制度)有關(guān)會計問題解答》(財會字[1998]66號,以下簡稱“66號文”)中規(guī)定:以非現(xiàn)金資產(chǎn)出資而取得的長期股權(quán)投資,投資成本與所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)賬面價值的差額,首先應(yīng)當(dāng)扣除按規(guī)定未來應(yīng)交的所得稅,記入“遞延稅款”科目的貸方。投資成本與所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)賬面價值的差額,扣除未來應(yīng)交所得稅后的余額,記入“資本公積――股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目。

4.1999年1月21日,國家財政部在《關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)評估等有關(guān)會計處理問題補充規(guī)定的通知》(財會函字[1999]2號,以下簡稱“2號文”)中進一步明確,企業(yè)以非現(xiàn)金的實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)對外投資,投出資產(chǎn)經(jīng)評估確認(rèn)的價值大于其賬面價值的差額,以及處置該項長期股權(quán)投資的會計處理,按66號文件的規(guī)定辦理;投出資產(chǎn)經(jīng)評估確認(rèn)的價值小于其賬面價值的差額,計入當(dāng)其營業(yè)外支出。

(二)以非貨幣性資產(chǎn)賬面價值確認(rèn)長期股權(quán)投資成本階段

1.自1999年1月1日《企業(yè)會計準(zhǔn)則――投資》開始在上市公司實施。不久,各種漏洞充分暴露出來,最為突出的是上市公司利用非貨幣性資產(chǎn)采用公允價值計價的原則大做文章,大規(guī)模地操縱利潤。為杜絕此類現(xiàn)象,規(guī)范上市公司經(jīng)營行為,國家財政部于2000年組織專家對投資準(zhǔn)則進行了修訂。修訂后的投資準(zhǔn)則改變了非貨幣資產(chǎn)廣泛運用公允價值計價的方法,全面采用了賬面價值的計價方法。準(zhǔn)則規(guī)定,以放棄非貨幣性資產(chǎn)而取得的長期股權(quán)投資,其初始投資成本應(yīng)按《企業(yè)會計準(zhǔn)則――非貨幣易》的規(guī)定確定,以換出資產(chǎn)的賬面價值,加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費,作為換入資產(chǎn)的入賬價值。新修訂的投資準(zhǔn)則于2001年1月1日起在上市公司實施。

2.在2001年1月1日開始實施的《企業(yè)會計制度》中,對以非貨幣性資產(chǎn)出資取得的長期股權(quán)投資的計價及會計核算與同期實施的修訂后《企業(yè)會計準(zhǔn)則――投資》保持一致,以非貨幣易原則,采用賬面價值的計價方法。

3.2003年3月17日,財政部《關(guān)于執(zhí)行企業(yè)會計制度和相關(guān)會計準(zhǔn)則有關(guān)問題解答(二)》(財會[2003]10號)文件,對《企業(yè)會計制度》中非現(xiàn)金資產(chǎn)對外投資形成的股權(quán)投資差額處理規(guī)定進行了修訂:初始投資成本大于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額,借記“長期股權(quán)投資――股權(quán)投資差額”科目,貸記“長期股權(quán)投資――投資成本”科目,并按規(guī)定的期限攤銷計入損益;初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額,借記“長期股權(quán)投資――投資成本”科目,貸記“資本公積――股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目。

(三)新會計準(zhǔn)則下的賬面價值與公允價值計價并存階段

2007年1月1日開始實施的新會計準(zhǔn)則對企業(yè)取得的長期股權(quán)分為三大類:

1.同一控制下的控股合并,合并方以轉(zhuǎn)讓非貨幣資產(chǎn)作為合并對價,應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本,長期投資股權(quán)投資初始投資成本與轉(zhuǎn)讓的非貨幣資產(chǎn)賬面價值的差額,應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積,資本公積不足調(diào)整留存收益。

2.非同一控制下的控股合并,會計處理主要采用購買法。購買方在購買日應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第20號――企業(yè)合并》確定的合并成本作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。根據(jù)企業(yè)合并準(zhǔn)則規(guī)定,該合并成本為購買方在購買日為取得對被購買方的控制權(quán)而付出非貨幣資產(chǎn)的公允價值。

3.以非貨幣性資產(chǎn)交換取得的長期股權(quán)投資的初始成本應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第7號――非貨幣性資產(chǎn)交換》確定。新準(zhǔn)則對非貨幣性資產(chǎn)交換與2001年舊準(zhǔn)則的非貨幣易有顯著差異,舊準(zhǔn)則對換入長期股權(quán)投資的計價是以換出的非貨幣性資產(chǎn)的賬面價值為基礎(chǔ);而新準(zhǔn)則重新引入的公允價值計價基礎(chǔ),對符合商業(yè)實質(zhì)且公允價值能夠可靠計量條件的非貨幣性資產(chǎn)交換是以換出的非貨幣性資產(chǎn)的公允價值計價,不符合條件的,以換出資產(chǎn)的賬面價值計量。對于取得的長期股權(quán)投資成本與換出資產(chǎn)賬面價值的差額計入當(dāng)期損益(涉及補價及相關(guān)稅費的,則相應(yīng)增加或扣減)。

二、各階段非貨幣性資產(chǎn)對外投資會計處理方法評價與思考

(一)以非貨幣性資產(chǎn)評估價值確認(rèn)長期股權(quán)投資成本階段

由于投資方與被投資方均以資產(chǎn)評估確認(rèn)的價值入賬,在確定初始投資成本時,一般不會產(chǎn)生股權(quán)投資差額,從而會計處理相對簡單。66號文將72號文中規(guī)定的非貨幣性資產(chǎn)評估增值在處置長期投資時計入投資收益變更為計入資本公積,將評估增值歸屬于所有者權(quán)益,更加真實地反映了企業(yè)對外投資實際收益,并且考慮了評估增值部分的應(yīng)納所得稅情況,將增值應(yīng)納稅款計入遞延稅款科目,在收回或處置該項投資時確認(rèn)并繳納所得稅。但是,以非貨幣性資產(chǎn)評估價值確認(rèn)長期股權(quán)投資成本時,企業(yè)可以利用市場不完善和監(jiān)管的漏洞,濫用公允價值操縱利潤以及虛增資產(chǎn)的情況,造成會計信息失真,影響了正常的社會經(jīng)濟秩序。

(二)以非貨幣性資產(chǎn)賬面價值確認(rèn)長期股權(quán)投資成本階段

無論是會計準(zhǔn)則還是會計制度均規(guī)定,以非貨幣性資產(chǎn)出資取得的長期股權(quán)投資核算以非貨幣易原則,全面采用賬面價值計價。對于權(quán)益法下初始投資成本大于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額,將其計入“長期股權(quán)投資――股權(quán)投資差額”科目并進行攤銷;初始投資成本小于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額,直接計入“資本公積――股權(quán)投資準(zhǔn)備”科目?？梢哉f,準(zhǔn)則及制度對這方面的規(guī)定很好地貫徹了謹(jǐn)慎性原則與歷史成本原則,防止企業(yè)虛增資產(chǎn)、操縱利潤、粉飾報表,在一定程度上確保了會計信息的真實性與可靠性。但是,分析準(zhǔn)則與制度規(guī)定,對于以非貨幣性資產(chǎn)出資取得的長期股權(quán)投資這一事項,投資方與被投資方的處理原則并不相同。投資方按規(guī)定以非貨幣易原則確定投資成本,而被投資方接收投資,并不能以非貨幣易原則確定資產(chǎn)入賬價值。根據(jù)規(guī)定,接收投資的固定資產(chǎn)、存貨、無形資產(chǎn)等非貨幣性資產(chǎn)均以雙方確定的價值入賬,即公允價值。投資方采用歷史成本計價,而接受方采用公允價值入賬,兩者必然產(chǎn)生差異。首先對于同一事項不按同一原則處理的規(guī)定缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性,不能真實反映資產(chǎn)轉(zhuǎn)換過程的真實信息;其次,準(zhǔn)則與制度均未通過核算將這種差異與其他原因造成的初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額不一致的差異區(qū)別開來,在一定程度上也導(dǎo)致了社會會計信息的失真。

(三)新會計準(zhǔn)則下賬面價值與公允價值計價并存階段

新會計準(zhǔn)則對轉(zhuǎn)讓非貨幣性資產(chǎn)取得的長期股權(quán)投資會計處理采取了權(quán)益觀和收益觀相結(jié)合、區(qū)別不同情形分別處理的方法。首先,對于同一控制下的控股合并,由于是屬于同一企業(yè)集團內(nèi)部多個權(quán)益主體的整合,所以轉(zhuǎn)讓非貨幣資產(chǎn)作為合并對價時,被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。這樣做可以避免同一控制下的企業(yè)利用企業(yè)間的關(guān)聯(lián)性,在合并過程中人為操縱,提供不真實的公允價值數(shù)據(jù),造成虛假的合并財務(wù)信息;其次,在非同一控制下企業(yè)合并可以定位為不同主體的產(chǎn)權(quán)交易,所以新準(zhǔn)則對非貨幣性資產(chǎn)作為對價取得的長期股權(quán)投資完全采用公允價值作為計價基礎(chǔ)。這樣對于市場經(jīng)濟下,利用財務(wù)信息真實有效地反映企業(yè)之間交易具有重要意義。

三、結(jié)束語

綜上所述,非貨幣性資產(chǎn)對外投資的會計處理方法由最初全面公允價值計價基礎(chǔ)到全面賬面價值計價基礎(chǔ),最后在新會計準(zhǔn)則下區(qū)別不同情形分別不同計價基礎(chǔ),正是反映了我國經(jīng)濟制度不斷與國際接軌、融合的過程。同時,對于財務(wù)人員的職業(yè)素質(zhì)也提出了更高的要求。

【主要參考文獻】

[1] 王君彩等.新舊企業(yè)會計準(zhǔn)則差異比較與實務(wù)應(yīng)用[M].企業(yè)管理出版社,2006.

[2] 財政部.企業(yè)會計制度[S].經(jīng)濟科學(xué)出版社,2001.

第3篇：歌斐資產(chǎn)范文

[關(guān)鍵詞]人民幣匯率；資產(chǎn)價格；利率規(guī)則；區(qū)制轉(zhuǎn)換

一、引言

長期以來，我國貨幣政策的操作基本是以相機抉擇型模式為主（含有部分規(guī)則成分），而在發(fā)達國家，則是按“相機抉擇”操作的貨幣政策具有明顯的“逆經(jīng)濟風(fēng)向調(diào)節(jié)”的反周期行為特征，這是由于發(fā)達國家貨幣當(dāng)局具有較高的獨立性，可以在對經(jīng)濟運行態(tài)勢作出相應(yīng)預(yù)測和判斷的基礎(chǔ)上自主決定貨幣政策的調(diào)節(jié)方向和力度。20世紀(jì)90年代以來，利率已經(jīng)逐漸取代貨幣供應(yīng)量成為西方國家貨幣政策的中介目標(biāo)。Taylor（1993）提出的“泰勒規(guī)則”指出，央行需要根據(jù)產(chǎn)出、通脹與目標(biāo)值的偏離程度來調(diào)整短期名義利率。近年來，國外許多學(xué)者相繼對泰勒規(guī)則進行了拓展研究，Clarida，Gali and Gertler（2000）、Levin，Wieland and William（1999）在原始泰勒規(guī)則的基礎(chǔ)上分別提出了前瞻性泰勒規(guī)則以及具有利率平滑特征的泰勒規(guī)則。伴隨著資本市場的快速發(fā)展，金融資產(chǎn)總量不斷擴大，各種金融衍生產(chǎn)品涌現(xiàn)，都使得金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，資產(chǎn)價格波動對實體經(jīng)濟的影響日益顯著。因此，學(xué)界開始將資產(chǎn)價格引入泰勒規(guī)則中，來探討利率是否需要對資產(chǎn)價格（如股票價格、房地產(chǎn)價格）作出反應(yīng)。在匯率方面，傳統(tǒng)泰勒規(guī)則的研究主要局限于封閉經(jīng)濟框架，Svensson（2000）指出泰勒規(guī)則忽略了匯率因素，并認(rèn)為外部沖擊的存在必然會對一國貨幣政策產(chǎn)生影響。Dong（2008）探討了澳大利亞、新西蘭、英國、加拿大四國貨幣政策對匯率變動的反應(yīng)，研究結(jié)果表明只有新西蘭的貨幣政策沒有密切關(guān)注匯率的變動。同時亦有部分學(xué)者反對將匯率因素納入泰勒規(guī)則中（Laxton and Pesenti，2003）。在國內(nèi)研究中，趙華（2007）、郭福春和潘錫泉（2012）的研究發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率與貨幣市場利率之間存在顯著的聯(lián)動效應(yīng)，且在2005年7月匯率制度改革后，這種關(guān)系進一步增強。

眾所周知，線性泰勒規(guī)則是在中央銀行最小化對稱的二次損失函數(shù)及總供給函數(shù)為線性條件下的最優(yōu)政策規(guī)則，然而產(chǎn)出與通脹對利率的非對稱反應(yīng)、中央銀行的非線性偏好都會使得貨幣政策的調(diào)節(jié)具有非線性特點。因此，近年來學(xué)界開始關(guān)注非線性泰勒規(guī)則在貨幣政策操作中的應(yīng)用（Martin and Milas，2005；Castro，2008；中國人民銀行營業(yè)管理部課題組，2009；吳吉和林黃辰，2013）。

由于既有文獻對泰勒規(guī)則的研究多局限于線性模型形式，或僅僅考慮了利率對于產(chǎn)出缺口、通脹缺口等變量的非線性反應(yīng)，而忽略了匯率、資產(chǎn)價格處于不同區(qū)制下（如匯率存在強勢或弱勢兩種區(qū)制，資產(chǎn)價格存在上漲或下跌兩種區(qū)制），貨幣政策的反應(yīng)力度亦存在差異。故本文將利用馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換向量自回歸（MS-VAR）模型來探討人民幣匯率、資產(chǎn)價格與利率規(guī)則的區(qū)制轉(zhuǎn)換效應(yīng)。

二、模型的構(gòu)建

對于利率規(guī)則的研究，本文借鑒Kontonikas and Montagnoli（2006）的建模思路，構(gòu)建一個包含匯率和資產(chǎn)價格的IS-Philips模型，具體模型形式如下：

由模型（13）可知，中央銀行的利率政策不僅要對產(chǎn)出缺口和通脹缺口做出反應(yīng)，還要對資產(chǎn)價格和匯率的失衡作出反應(yīng)。

三、實證結(jié)果與分析

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源

本文在實證部分所涉及到的變量為人民幣匯率缺口e-e*、資產(chǎn)價格缺口hp-hp*、通貨膨脹缺口π、產(chǎn)出缺口y以及利率i，樣本空間為2000年1月-2012年12月（月度數(shù)據(jù)）。下面對各變量處理過程進行簡要說明：

1 產(chǎn)出缺口、通脹缺口、資產(chǎn)價格缺口和匯率缺口（y、π、hp-hp*、e-e*）：由于國家統(tǒng)計局只公布了gdp季度數(shù)據(jù)，因此本文利用“三次樣條插值法”將季度gdp轉(zhuǎn)化為月度值，使用以2000年1月為基期的定基cpi數(shù)據(jù)對名義gdp進行調(diào)整，然后利用X12法消除季節(jié)因素并對其取自然對數(shù)，最后利用HP濾波分離出長期趨勢項后得到產(chǎn)出缺口序列。本文用同比居民消費價格指數(shù)（cpi）來衡量通貨膨脹水平，且通貨膨脹率=當(dāng)期cpi-100，匯率指標(biāo)用人民幣有效匯率來衡量。本文選取房地產(chǎn)價格作為資產(chǎn)價格的替代變量，且利用同比國房景氣指數(shù)來衡量房地產(chǎn)價格，且房地產(chǎn)價格增長率=當(dāng)期國房景氣指數(shù)-100。同理，通脹缺口（π）、房價缺口（hp-hp*）和匯率缺口（e-e*）均采用HP濾波得到。國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費價格指數(shù)和國房景氣指數(shù)數(shù)據(jù)來自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，人民幣有效匯率數(shù)據(jù)來自BIS數(shù)據(jù)庫。

2 利率（i）：由于我國SHIBOR樣本期較短，而銀行間同業(yè)拆借利率開放最早，市場化也最為完全，因此本文選取7天期銀行間同業(yè)拆借利率來衡量我國市場基準(zhǔn)利率。

（二）利率規(guī)則的GMM估計

在考慮利率平滑后的利率規(guī)則中，由于自變量中含有因變量的一階滯后項，此時因變量與隨機擾動項相關(guān)，利用OLS法會導(dǎo)致估計結(jié)果有偏，因此我們利用廣義矩估計法（GMM）進行估計。首先對各變量進行單位根檢驗可知，各變量在10%的顯著性水平下均為平穩(wěn)變量。

表1列出了利率規(guī)則的GMM估計結(jié)果，從估計結(jié)果不難看出，我國利率政策具有顯著的利率平滑特征，在模型Ⅰ-Ⅳ中，利率平滑系數(shù)均大于0.9，基本能夠消除模型中的自相關(guān)。各宏觀經(jīng)濟變量缺口的系數(shù)符號總體上與經(jīng)濟理論相符，其中利率對于產(chǎn)出缺口的反應(yīng)系數(shù)顯著為正，而對通脹缺口的反應(yīng)系數(shù)為負(fù)，這與我國在2000-2012年期間的實際情況是相一致的，中國人民銀行長期維持較低的實際利率水平推動了物價水平的不斷上漲，利率政策并不能夠有效地控制通貨膨脹。當(dāng)通貨膨脹水平上升時，利率反而下降，進一步加劇了通脹水平，故線性利率規(guī)則具有不穩(wěn)定性。實際上，由于我國利率并沒有完全市場化，在我國貨幣政策的實踐中，產(chǎn)出和通脹對利率的彈性較小，甚至與傳統(tǒng)經(jīng)濟理論不相符。當(dāng)房價缺口加入利率規(guī)則時，其系數(shù)顯著為正，說明央行應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注房地產(chǎn)價格的波動，這與李成、王彬和馬文濤（2010）的觀點一致。匯率的反應(yīng)系數(shù)并不顯著，表明匯率目標(biāo)并不是我國央行貨幣政策實踐關(guān)注的重點，即利率的調(diào)控并沒有過多地考慮匯率的波動。

（三）利率規(guī)則的區(qū)制轉(zhuǎn)換效應(yīng)

1 非線性檢驗及MS-VAR模型的選擇

本文構(gòu)建了包含i、y、π、hp-hp*、e-e*的MS-VAR模型，根據(jù)模型截距、均值、方差是否隨著狀態(tài)變化而變化，進而形成各個參數(shù)隨區(qū)制變化的MS-VAR模型。通過AIC、HQ、SC與對數(shù)似然值準(zhǔn)則確定VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為5。由于匯率存在升值或貶值，房地產(chǎn)價格存在高房價或低房價兩種狀態(tài)，因此本文選擇兩區(qū)制的MS（2）-VAR（5）模型，非線性檢驗結(jié)果如表2所示：

由表2的檢驗結(jié)果可知，對于變量為xt=[it，yi，πt（hpt-hp*t），（et-e*t）]的MS-VAR模型，從AIC、HQ、SC與對數(shù)似然值準(zhǔn)則不難看出，除LL統(tǒng)計量外，其它統(tǒng)計量均支持選擇MSIH（2）-VAR（5）模型，同時MSIH（2）-VAR（5）模型的似然比（LR）線性檢驗統(tǒng)計量為397.2744，卡方統(tǒng)計量P值小于1%，顯著地拒絕模型為線性形式的原假設(shè)，因而選擇MSIH（2）-VAR（5）模型是合適的。

2 模型的估計結(jié)果和區(qū)制概率

表3顯示了兩區(qū)制下MSIH（2）-VAR（5）的截距和標(biāo)準(zhǔn)差，估計結(jié)果表明區(qū)制1描述的是利率處于較低水平，經(jīng)濟增長處于緩慢時期，通貨膨脹處于較低水平，房價處于較高水平，人民幣匯率處于強勢狀態(tài)。區(qū)制2描述的是利率處于較高水平，經(jīng)濟增長速度較快，通貨膨脹水平較高，房價處于較低水平，人民幣匯率處于弱勢狀態(tài)。

由MSIH（2）-VAR（5）模型的估計可知，系統(tǒng)維持在狀態(tài)1的概率為0.9197，由狀態(tài)1轉(zhuǎn)移到狀態(tài)2的概率為0.0803；系統(tǒng)維持在狀態(tài)2的概率為0.7633，由狀態(tài)2轉(zhuǎn)移到狀態(tài)1的概率為0.2367。與此同時，系統(tǒng)有74.68%的時間處于區(qū)制1，平均可持續(xù)時間為12.46個月，系統(tǒng)有25.32%的時間處于區(qū)制2，平均可持續(xù)時間為4.22個月。

3 不同區(qū)制下的脈沖響應(yīng)

為了分析人民幣匯率、房地產(chǎn)價格與利率的動態(tài)響應(yīng)關(guān)系，并比較不同區(qū)制下，利率對人民幣匯率、房地產(chǎn)價格沖擊的響應(yīng)，本文采用基于區(qū)制的累積脈沖響應(yīng)?；贛SIH（2）-VAR（5）模型，首先分別給定產(chǎn)出缺口、通脹缺口、房價缺口和匯率缺口一個正向沖擊，進而考察利率在20個月內(nèi)的累積脈沖響應(yīng)。不同區(qū)制下的脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖3-10所示。

圖1、圖2顯示了當(dāng)給定產(chǎn)出缺口一個正向沖擊（產(chǎn)出水平上升）時，不同區(qū)制下利率的脈沖響應(yīng)。在區(qū)制1下，利率首先表現(xiàn)為正向響應(yīng)，在1-5期內(nèi)，其響應(yīng)始終為正，從第5期開始利率的累積響應(yīng)變?yōu)樨?fù)，且逐漸擴大。在區(qū)制2下，利率始終表現(xiàn)為正向響應(yīng)，且在1-12期內(nèi)，產(chǎn)出缺口對利率的沖擊效應(yīng)呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。這表明，當(dāng)經(jīng)濟增速處于相對緩慢時期時，央行會通過降低利率刺激總需求，促進經(jīng)濟增長；反之當(dāng)經(jīng)濟增速較快時，央行會提高利率來抑制經(jīng)濟過熱。

圖3、圖4顯示了當(dāng)給定通脹缺口一個正向沖擊（通脹水平上升）時，不同區(qū)制下利率的脈沖響應(yīng)。在區(qū)制1下，利率始終表現(xiàn)為負(fù)向響應(yīng)，而在區(qū)制2下，利率則表現(xiàn)為正向響應(yīng)，且在0-10期內(nèi)，通脹缺口對利率的沖擊效應(yīng)不斷上升，到第10期后，其沖擊效應(yīng)開始減弱。這也印證了央行的利率政策調(diào)控具有明顯的“逆經(jīng)濟風(fēng)向調(diào)節(jié)”的反周期行為特征。

圖5、圖6顯示了當(dāng)給定房價缺口一個正向沖擊（房價上漲）時，不同區(qū)制下利率的脈沖響應(yīng)。通過比較區(qū)制1和區(qū)制2下利率對房價缺口沖擊的累積脈沖響應(yīng)可以發(fā)現(xiàn)，雖然二者的響應(yīng)趨勢類似，但其響應(yīng)程度卻存在顯著的差異。在區(qū)制1下，利率對房價缺口沖擊的響應(yīng)程度最大達到了1.2，而在區(qū)制2下，利率對房價缺口沖擊的響應(yīng)程度最大僅為0.5，從總體上看，區(qū)制1下利率對房價缺口沖擊的響應(yīng)程度要大于區(qū)制2。這表明，當(dāng)房價上升（給定房價缺口一個正向沖擊），央行會通過提高利率來抑制房價的過快上漲，但其利率政策的調(diào)控程度存在差異，即：當(dāng)房價處于較高區(qū)制時，央行利率政策的調(diào)控力度相對較強，而當(dāng)房價處于較低區(qū)制時，央行的調(diào)控力度則相對較弱。

圖7、圖8顯示了當(dāng)給定匯率缺口一個正向沖擊（人民幣匯率升值）時，不同區(qū)制下利率的脈沖響應(yīng)。通過比較區(qū)制1和區(qū)制2下利率對匯率缺口沖擊的累積脈沖響應(yīng)可以發(fā)現(xiàn)，雖然二者的響應(yīng)趨勢類似，但其響應(yīng)程度卻存在顯著的差異。具體而言，在區(qū)制1下，利率對匯率缺口沖擊的響應(yīng)程度要大于區(qū)制2。這表明，當(dāng)人民幣匯率升值（給定匯率一個正向沖擊），央行會降低利率，以抑制人民幣匯率的過快升值，但其利率政策的調(diào)控程度存在差異，即：在人民幣處于強勢狀態(tài)下，當(dāng)人民幣匯率升值時，央行利率政策的強度較大，反之，在人民幣處于弱勢狀態(tài)下，當(dāng)人民幣匯率升值時，央行利率政策的強度則相對較小。

四、研究結(jié)論與啟示

第4篇：歌斐資產(chǎn)范文

然而，相較于歐洲和美國長達數(shù)百年的家族財富管理歷史，中國的家族財富管理行業(yè)只能用“剛剛起步”來形容。伴隨著中國富豪人口和家族企業(yè)與日俱增，未來十年之內(nèi)，以家族信托為代表的家族財富管理的市場需求會呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長，并將在高凈值人群中形成風(fēng)潮。

諾亞財富集團旗下的歌斐資產(chǎn)也加入了家族財富管理的隊伍?！澳壳拔覀兯?wù)的客戶的家庭資產(chǎn)必須在10億人民幣以上?！备桁迟Y產(chǎn)合伙人陳懇表示。歌斐資產(chǎn)的家族辦公室已經(jīng)醞釀許久，截止到目前已經(jīng)完成了6單客戶的簽約。

“歌斐牌”家族理財辦公室

“和超高凈值客戶接觸時，我們問的第一個問題是：你的人生規(guī)劃是什么？這對于客戶來說，相比先提出‘你想如何理財’這個問題，這樣的談話給人的心理沖擊是不同的?！标悜┱f。這或許才是家族財富辦公室的真正意義。

實際上，在成熟的“家族工作室”業(yè)務(wù)中，了解客戶的人生階段、主業(yè)定位、家族傳承、社會價值、子女教育等方面信息是建立信任的最初一步，同樣也是最艱難的一步。

“歌斐家族辦公室的客戶都是浮在水面上的客戶，多為社會名流，而且經(jīng)常見諸于報端，資產(chǎn)規(guī)模超過10億人民幣。相比其他的財富管理機構(gòu)，我們所服務(wù)的客戶更為高端，因此，要與這樣的超高端客戶建立信任非一朝一夕能完成，通常這樣的客戶已與諾亞財富有著多年的業(yè)務(wù)合作，當(dāng)然不止于購買理財產(chǎn)品?！标悜┍硎?。

歌斐家族財富管理的目標(biāo)是成為家族辦公室專家，實現(xiàn)家族財富管理的“3S”目標(biāo)：即系統(tǒng)化規(guī)劃、專屬化團隊以及準(zhǔn)機構(gòu)化投資。在歌斐“家族辦公室業(yè)務(wù)”搭建的基本框架中，為家族客戶制定個性化的“家族目標(biāo)書”是最核心的部分，內(nèi)容涉及家族企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展、家族治理、金融投資、財富傳承、子女教育、稅務(wù)規(guī)劃、慈善捐贈等等。

家族辦公室以投委會為核心、家族財富管理顧問委員會為輔助，同時引入家族財富管理專家并篩選外部供應(yīng)商?！凹易骞ぷ魇遗c家族信托的不同在于，前者是在后者基礎(chǔ)上的再次拓展，家族工作室給出完整的解決方案，其中投資管理依托的是諾亞財富的全投資品種的平臺?！?/p>

歌斐資產(chǎn)投資總監(jiān)冀田稱，歌斐為客戶提供整體的財富管理解決方案。從目前的客戶需求來看，重點還是圍繞于投資，而歌斐能幫助并解決的是其“全球化”的資產(chǎn)配置，并且為客戶提供將這些全球性的資產(chǎn)配置與自身主業(yè)相結(jié)合的方案。不僅如此，歌斐還能夠?qū)⒈旧砟酥劣谥Z亞的平臺資源嫁接進來，以提品跨界與聯(lián)動性的服務(wù)。

“當(dāng)然，盡管如此，我們不能夠細(xì)化到直接幫助客戶解決家庭矛盾，在這方面我們能夠引入第三方，幫助其解決如此個性化的問題?！奔教锉硎?。

值得注意的是，歌斐與客戶的簽約并非僅指形式上的簽約，他們還采取同客戶合資建立資產(chǎn)管理公司，以便于更好地進行服務(wù)。

盈利模式講究協(xié)同合作

中國的財富管理長期以來盈利來源主要是對客戶交易所收取的傭金，比重高達90%。然而這種方式必然導(dǎo)致財富管理機構(gòu)和客戶之間發(fā)生利益沖突，且盈利模式單一，使得各財富管理機構(gòu)競爭力低下，這些機構(gòu)將在未來的洗牌過程中被淘汰出局。

因此，很多機構(gòu)逐漸把盈利模式改為按照客戶的資產(chǎn)規(guī)模和理財方案的知識含量收費。這可以有效地避免利益沖突，減少客戶承擔(dān)的風(fēng)險。

歌斐的家族管理辦公室的盈利模式比較靈活，主要分為三方面：其一、管理費、服務(wù)費方面的收取，一般管理費的收取比例為1%～2%，這是通常財富機構(gòu)的盈利模式；其二，是業(yè)績方面的分享；其三，也是較為有特色的，由于歌斐還是一個多平臺的投資機構(gòu)，其家族財富管理所服務(wù)的對象一般具有較大的產(chǎn)業(yè)，歌斐其他投資板塊就能夠參與進來，由此獲得協(xié)同的投資效益。

第5篇：歌斐資產(chǎn)范文

11月2日，諾亞財富的客戶在微博上指責(zé)：“廣發(fā)基金去年通過諾亞財富發(fā)的信托，合同中（規(guī)定的投資范圍比例）一半大額交易套利，一半定向增發(fā)，半年多僅投出一筆定增。投資人被迫同意全部資金轉(zhuǎn)投定增后，馮衛(wèi)東（廣發(fā)基金投資經(jīng)理）投的若干項目全部為平價進、無打折，且頻繁交易，與原定計劃偏差太遠?！?/p>

指責(zé)立刻引發(fā)各界關(guān)注，來自媒體和投資者的發(fā)難讓諾亞財富一時間焦頭爛額。這款為高凈值客戶“定制”的創(chuàng)新產(chǎn)品引起爭議的地方，在于未經(jīng)投資人同意，擅自修改投資策略。

自2011年以來，在各方壓力和嚴(yán)峻的市場挑戰(zhàn)下，第三方財富管理機構(gòu)的“標(biāo)桿”——諾亞財富啟動了轉(zhuǎn)型，采取了包括主動開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品等一系列策略，引發(fā)爭議的這款產(chǎn)品正是在這個背景下定制發(fā)售？的。

這款產(chǎn)品雖然是“定制”，但真正和客戶簽約的不是諾亞，而是陜國投，陜國投又定向投到廣發(fā)基金專戶中。某資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人陳晨對《新財經(jīng)》記者分析：“從諾亞等第三方理財機構(gòu)賣出的產(chǎn)品規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險越大，一旦這款產(chǎn)品有一點瑕疵，壞了口碑，更多的客戶就會遠離它。”

向產(chǎn)品供應(yīng)商提供渠道收取傭金，這與諾亞財富給自己定義的“為中國高凈值客戶提供客觀中立的財富解決方案”的使命相違背。

此次諾亞遭遇的危機不過冰山一角，激進的銷售文化使得第三方財富管理市場一片混亂，諾亞作為“領(lǐng)頭羊”看到這一點，并啟動向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型。諾亞的艱難轉(zhuǎn)型折射了第三方財富管理行業(yè)前路的艱難，轉(zhuǎn)，還是不轉(zhuǎn)？怎么轉(zhuǎn)？是擺在所有第三方財富管理機構(gòu)面前的一道難題。

傭金之殤

“第三方理財在歐美成熟市場，意味著獨立性和專業(yè)性，打著獨立的牌子代銷產(chǎn)品或賣自己的產(chǎn)品，都喪失了獨立性。”某財富管理公司CEO甘永接受《新財經(jīng)》記者采訪時表示，國內(nèi)第三方理財市場以銷售模式賺錢，談不上獨立的財富管理。

在陳晨看來，目前幾乎所有第三方財富管理機構(gòu)都是在傭金和風(fēng)險控制之間尋求平衡點。好的產(chǎn)品不需要第三方渠道的介入，很快會被客戶搶走，只有無明顯亮點、結(jié)構(gòu)設(shè)計有瑕疵、或可能存在重大風(fēng)險的產(chǎn)品才會拿給財富管理機構(gòu)去賣。

“說難聽點，我們就是銷售，幫人家賣產(chǎn)品，至于產(chǎn)品到底怎么樣，我們只能盡力去挑選?，F(xiàn)在魚龍混雜，環(huán)境好時大家都賺錢，我擔(dān)心未來1～2年可能出現(xiàn)大風(fēng)波，把行業(yè)名聲給毀了?！币晃坏谌截敻还芾砉局袑訉τ浾哒f。

陳晨表示：“國內(nèi)根本沒有真正意義上的第三方財富管理公司，為了傭金和績效，客戶經(jīng)理必然激進，產(chǎn)品風(fēng)險被轉(zhuǎn)嫁到客戶身上。”

甘永不贊同“第三方”的提法，除非有一天財富管理機構(gòu)能完全站在客戶的角度服務(wù)，向客戶收費。甘永此前是摩根士丹利財富管理事業(yè)部副總裁兼企業(yè)客戶集團總監(jiān)，更早是花旗環(huán)球金融企業(yè)事業(yè)部董？事。

他給自己公司的定位是“企業(yè)現(xiàn)金管理”為主的金融服務(wù)公司，甘永回中國之初雄心勃勃，雖有心理準(zhǔn)備，但不久他就痛苦地發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)很難向客戶收咨詢費，銷售傭金仍是生存基礎(chǔ)。

“沒辦法，要生存?！备视缹Α缎仑斀?jīng)》記者感嘆：“我們現(xiàn)在賣產(chǎn)品就是賣產(chǎn)品，不提獨立與否。名譽對我來說是最重要的資產(chǎn)，一旦失去，就很難再重？建?！?/p>

諾亞財富旗下歌斐資產(chǎn)管理合伙人兼首席執(zhí)行官甘世雄最近在2012投中集團年會上對記者表示：“沒有風(fēng)險控制意識，遲早要付出代價。諾亞的獨立性體現(xiàn)在產(chǎn)品的獨立性、風(fēng)險控制等方面，諾亞有一套自己的體系。”

諾亞不認(rèn)同自己存在獨立性欠缺問題，比如諾亞自稱2011年看了1500多個金融產(chǎn)品，285個通過立項會，92個通過風(fēng)控委員會，僅76個產(chǎn)品進入資產(chǎn)配置產(chǎn)品池，產(chǎn)品通過率僅5%。

在收費結(jié)構(gòu)問題上，諾亞也盡力做到“透明”，諾亞高管曾公開聲稱無論代銷還是諾亞找項目的產(chǎn)品，基本上按照平均0.8%～1.2%的比例收取傭金。據(jù)了解，實力較強的第三方銷售信托產(chǎn)品傭金一般為1%～3%，今年以來，受市場多方因素影響，第三方收取的傭金普遍下降，平均約在0.5%。

此外，諾亞為了保證產(chǎn)品質(zhì)量，介入到產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)領(lǐng)域，希望掌握項目和客戶兩端。但諾亞的種種努力，并不能完全說服外界對其獨立性的質(zhì)？疑。

陳晨說：“固定收費標(biāo)準(zhǔn)對諾亞沒好處，實際上是降低了諾亞的收益。而且，無論收費多少，只要是向上游收傭金，都沒有獨立性可言?！?/p>

細(xì)心的人發(fā)現(xiàn)，這間中國最知名的第三方財富管理公司，已經(jīng)悄悄淡化“第三方”這樣的描述，從2011年開始，諾亞財富開始稱自己為獨立財富管理。

動了誰的蛋糕？

最近，李欣然接完一家第三方財富管理公司打來的推銷電話時，她突然注意到，大廈衛(wèi)生間的一個角落，有一家叫“格上理財”的第三方財富管理公司的廣告，那一刻，她感到詫異：“怎么這行業(yè)無孔不入到這種地步！”

為了吸引李欣然，某財富管理公司高管表示，她若成功推薦一位客戶購買產(chǎn)品，會返給她不菲的提成，她說：“有朋友一個月賺了20萬元，都是朋友介紹朋友，相互信任?！?/p>

李欣然的信息是銀行客戶經(jīng)理透露給這家財富管理公司的，從銀行到第三方財富管理，業(yè)界管這叫“飛單”。

搶客戶的行為可大可小，私底下銀行客戶經(jīng)理會出賣客戶名單給第三方理財，但“飛單”讓一些銀行非常憤怒。

有外界認(rèn)為，諾亞80%的客戶是在和銀行合作中得來的，20%是通過私下與銀行客戶經(jīng)理溝通得來的。對此，諾亞并未給予確認(rèn)。

陳晨認(rèn)為：“第三方財富管理和銀行的競爭關(guān)系在未來會越來越明顯，因為都是渠道之爭。私人銀行的客戶黏性比第三方財富管理公司要強，畢竟銀行的平臺更大?！辈贿^，在這個階段，銀行和第三方財富管理公司的競爭關(guān)系還不夠直接。

諾亞財富原本只是一個銷售渠道，但由于手中握有客戶資源，收費高，而且出于風(fēng)險控制的考慮，諾亞開始介入產(chǎn)品開發(fā)，其犀利作風(fēng)漸漸讓一些機構(gòu)警惕和反感，有實力的機構(gòu)（華融信托、華潤、九鼎、漢理等）都已設(shè)立或打算成立財富管理部門。這或許就是諾亞今年大幅下調(diào)傭金的原因之一。

盡管諾亞一直對“封殺”傳聞予以否認(rèn)，但現(xiàn)實是，諾亞過去的兩個支柱產(chǎn)品：信托和PE（私募股權(quán)投資），都紛紛加入財富管理領(lǐng)域，它們自建團隊和渠道。短期看，或許還難以撼動諾亞的市場地位，但這些機構(gòu)長期自銷自己的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，拿不到好產(chǎn)品的第三方財富管理公司，銷售優(yōu)勢注定會逐漸消？失。

諾亞如果轉(zhuǎn)型不成功，未來根本玩不下去。

諾亞的財報數(shù)據(jù)顯示，自2011年第三季度開始，諾亞凈利潤一直呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。2011年四季度，公司凈利潤同比下降16.79%，今年一季度同比下降52.58%，二季度同比下降30.68%。因此，諾亞下調(diào)了2012年全年的業(yè)績預(yù)期。

“領(lǐng)頭羊”尚且如此，第三方財富管理行業(yè)的狀況可想而知。

諾亞財富CFO武韜表示，公司業(yè)績增長低于此前預(yù)期，主要由于不確定的宏觀環(huán)境繼續(xù)影響理財產(chǎn)品的市場需求，加上下調(diào)一次性傭金率，都對公司營業(yè)收入預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響。

在陳晨看來，整體增長形勢放緩，一家金融機構(gòu)的崛起必然伴隨另一家機構(gòu)的衰退，未來5～10年，包括銀行在內(nèi)的各金融機構(gòu)，更多的是同業(yè)之間的競爭，比的是能力。

2010年11月10日，諾亞控股登陸美國紐約證券交易所。此后，以諾亞為樣本的第三方財富管理機構(gòu)如雨后春筍般冒出來。

甘世雄表示：“很多新人，像光伏產(chǎn)業(yè)一窩蜂地進來，為了生存不得不改變自己的某些價值觀。投資也好、財富管理也好是一個馬拉松，百米跑沖出去沒有用，馬拉松要一直跑下去?！?/p>

全國兩千多家第三方財富管理公司在未來的市場洗牌中或許會死掉半數(shù)。陳晨分析：“不改變，前面就是死胡同。過去經(jīng)濟形勢好，財富管理公司閉著眼睛賣信托、PE。以后不行了，洗牌的時候到了，內(nèi)斗會非常慘烈?！?/p>

艱難轉(zhuǎn)型

諾亞財富自2012年以來加快了轉(zhuǎn)型的步伐。

2012年1月，諾亞香港獲得香港證監(jiān)會第1、4、9類牌照，并于2月正式開業(yè)。同時，諾亞旗下的諾亞正行獲證監(jiān)會“基金銷售”牌照。據(jù)了解，目前諾亞正行已與二十余家基金公司簽訂了銷售合作協(xié)議。

8月，諾亞香港完成第一只產(chǎn)品的首次募集，逐步建立起多元化的產(chǎn)品配置選擇：美元FOF（投資基金的基金）、固定收益類、二級市場類、房地產(chǎn)基金類、私募股權(quán)類等。

9月，諾亞旗下歌斐資產(chǎn)管理公司證實其第三期人民幣PE母基金已結(jié)束募資。迄今，歌斐資產(chǎn)募集了三期PE母基金共25億元，投資紅杉資本等15家機構(gòu)，已頗具FOF雛形。

諾亞的產(chǎn)品架構(gòu)是，歌斐資產(chǎn)布局家族財富管理，諾亞財富布局高端財富管理，諾亞正行布局基礎(chǔ)財富管理，諾亞香港布局海外財富管理。諾亞（中國）控股有限公司董事長及CEO汪靜波表示，諾亞已經(jīng)初步具備了為中國客戶實現(xiàn)全球化、全面資產(chǎn)配置的能？力。

甘世雄表示：“我們有自己的產(chǎn)品，將來金融機構(gòu)重要的生命線是在產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新上，還要有自己的特色?！睋?jù)了解，甘世雄領(lǐng)導(dǎo)的歌斐資產(chǎn)在財產(chǎn)保全、婚姻制度隔離、家庭成員供養(yǎng)、遺產(chǎn)分配、稅收規(guī)劃和專業(yè)理財?shù)确矫鎸崿F(xiàn)家族的資產(chǎn)管理。

但陳晨認(rèn)為，諾亞轉(zhuǎn)型并不容易，轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理公司，意味著與上游產(chǎn)品供給方在某種程度上成為競爭對手，銷售上的優(yōu)勢會逐步失去。資產(chǎn)管理能力是與時間賽跑的過程，必須經(jīng)過很長時間的沉淀，才能具備一定的資產(chǎn)管理能力。

陳晨說：“如果諾亞不能在銷售優(yōu)勢消失之前，把資產(chǎn)管理能力建立起來，它的轉(zhuǎn)型就是失敗的?！?/p>

在甘世雄看來，第三方財富管理行業(yè)已面臨著洗牌和格局競爭的分化。

甘世雄正在做類似于TOT（投資信托產(chǎn)品的信托）性質(zhì)的產(chǎn)品，這樣就形成了PE、RE（地產(chǎn)基金）、固定收益以及對沖。他透露，諾亞正在布局二級市場做對沖。

甘世雄說：“我們要變成真正的資產(chǎn)管理公司，要和第三方理財不一樣，轉(zhuǎn)型已布局三年，我們有信心完成?！?/p>

第6篇：歌斐資產(chǎn)范文

2012年8月，清科集團與杭州市金融投資集團合作發(fā)起設(shè)立一項合伙制形式母基金，首期規(guī)模10億元人民幣。而此前的5月，鼎晟天平的第三期PE-FOF也完成了首期封閉。除此之外其他PE-FOF也躍躍欲試。

“在歐美等國，PE行業(yè)所募集的資金50%左右來自于PE-FOF。而我國這個數(shù)字只有2%左右?！弊像R投資基金管理有限公司創(chuàng)始合伙人兼總裁唐學(xué)慶告訴《英才》記者。

作為舶來品的PE-FOF在國內(nèi)究竟是如何發(fā)展起來的？與傳統(tǒng)的PE相比，F(xiàn)OF究竟是如何運作的？

兩頭受歡迎

早在2010年，國開金融有限責(zé)任公司和蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團聯(lián)手發(fā)起設(shè)立“國創(chuàng)母基金”，總規(guī)模達600億元，其募資對象主要是全國社?；鸷痛笮捅ｋU機構(gòu)。作為一家具有國企背景的FOF，體量龐大的“國創(chuàng)母基金”在行業(yè)內(nèi)始終保持著“領(lǐng)頭羊”的地位，但是國企的背景也讓其在市場化的路上有所受限。

“因為其國企背景，與民企FOF的運作機制有很大的不同。國創(chuàng)母基金在做二次投資時，由于涉及到國有資產(chǎn)的招、拍、掛等問題，程序相當(dāng)繁瑣?！币晃籔E-FOF行業(yè)資深人士告訴《英才》記者，PE-FOF的投資方式主要包括一次投資（投資于新發(fā)基金）、二次投資（接受過去LP轉(zhuǎn)讓份額）和聯(lián)合投資（與被投PE共同投資某一項目）。

隨著國創(chuàng)母基金的成立，幾只來自民間資本的PE-FOF相繼成立。股票二級市場的一路低迷，更是為母基金的產(chǎn)生提供了一個有利的條件。

“二級市場不好，許多基金的投資組合都出現(xiàn)了問題。”鼎晟天平投資有限公司投資總監(jiān)劉強對《英才》記者表示，由于投資失誤或者人員變動等原因，單只基金容易給LP帶來的損失風(fēng)險，可以通過FOF對不同基金出資份額的配比達到有效的化解。

據(jù)了解，PE-FOF在運作過程中通過資產(chǎn)再組合，選擇不同的PE基金與項目，來達到幫助中小投資人有效分散PE投資風(fēng)險的目的。同時FOF的出現(xiàn)也極大的降低了單個自然人出資門檻要求，形成“集腋成裘”的效果。

“有錢沒渠道，有渠道沒錢的投資人都能通過FOF來實現(xiàn)投資私募股權(quán)市場。”唐學(xué)慶對《英才》記者表示，“有錢有渠道的高凈值人群也可以通過我們來分散投資風(fēng)險”。

同時作為私募股權(quán)機構(gòu)的資金管理人，母基金的出現(xiàn)也很大程度上為他們排解了募資的憂慮。因為，大多數(shù)散戶投資人都是不太受歡迎，他們不理解投資程序和方法而一味追求短期利益，從而影響到基金經(jīng)理的投資進程和發(fā)揮。

由于專業(yè)化的背景，F(xiàn)OF更加了解PE機構(gòu)的操作流程與行業(yè)現(xiàn)狀，F(xiàn)OF以LP的身份去與普通PE機構(gòu)的資金管理人談?wù)摌I(yè)務(wù)時，效率更為明顯。而且，相比其他的自然人LP，F(xiàn)OF對于被投資的PE機構(gòu)有著更強的粘合度，更容易連續(xù)地為PE機構(gòu)進行融資。母基金的投法

“我們的目光現(xiàn)在主要鎖定在清科排行榜前25家PE公司的新發(fā)基金。”唐學(xué)慶表示，“在PE這個領(lǐng)域中，好的項目幾乎都壟斷在前25名機構(gòu)中”。

實際上，國內(nèi)眾多FOF青睞行業(yè)排名靠前的PE機構(gòu)，謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)PE公司，也是PE母基金的基本行為準(zhǔn)則。

據(jù)了解，歌斐資產(chǎn)此前發(fā)行的三只PE母基金已投向15家PE子基金，包括紅杉資本、鼎暉、達晨創(chuàng)投等排名在前的投資機構(gòu)。

“我們堅持運用定性與定量的方式來甄別被投PE公司。”歌斐資產(chǎn)CEO甘世雄對《英才》記者表示，“定量主要參照企業(yè)過去自身發(fā)展的時間、規(guī)模等方面的數(shù)據(jù)；定性則是根據(jù)公司的團隊、治理結(jié)構(gòu)、制度理念等方面做出評估?！?/p>

曾經(jīng)投資過賽富、九鼎、達泰、達晨以及同創(chuàng)偉業(yè)等的鼎晟天平FOF則通過對企業(yè)的發(fā)展時間、團隊、資源獲取能力等幾個方面來評估被司的綜合實力?！斑x擇基金的難度要比選擇項目的難度小?！眲妼Α队⒉拧酚浾弑硎?。

不像PE選擇被投項目那樣難，做FOF去選擇被投基金似乎更容易，可復(fù)制性也更強。但外表簡單的FOF，有著一般機構(gòu)短期內(nèi)難以超越的壁壘——募資能力與提供咨詢服務(wù)的能力。

作為PE母基金，大體量是FOF基本特征之一。因此具備比其他PE機構(gòu)更強的募資能力也是能夠發(fā)起募集一只FOF最重要的因素之一。

甘世雄認(rèn)為，F(xiàn)OF可以通過長期對PE機構(gòu)的觀察、了解與深度調(diào)研，提煉總結(jié)出PE行業(yè)發(fā)展過程中經(jīng)驗教訓(xùn)，并運用這些知識能更好地指導(dǎo)被投機構(gòu)的投資管理業(yè)務(wù)。除此之外，F(xiàn)OF也可以有效的加強不同PE之間的聯(lián)系，促進行業(yè)互通有無。

還有點兒“嫩”

“現(xiàn)在，雖然新成立了幾只PE-FOF，但相對于市場對它的需求還是屈指可數(shù)的?！迸c很多業(yè)內(nèi)人士對母基金未來發(fā)展的樂觀判斷相同，唐學(xué)慶認(rèn)為PE-FOF將會持續(xù)走紅，但也存在一些急需解決的問題。

2012年8月，亞洲大型獨立私募母基金Asia Alternatives宣布完成新一輪資本募集，通過多只平行基金，共籌得總額超過15億美元的承諾資本，其中規(guī)模最大的基金AACPⅢ的融資額達到9.08億美元。

世界上最大的PE-FOF合眾集團2004年開始投資中國，已投資了包括鼎暉、弘毅、賽伯樂等近十余家中國本土基金。與國外的同類基金相比，國內(nèi)的PE-FOF不但體量小，而且發(fā)展的時間也很短。

第7篇：歌斐資產(chǎn)范文

“忽如一夜春風(fēng)來，千樹萬樹梨花開。”隨著監(jiān)管層公募FOF產(chǎn)品相關(guān)指引，支持基金行業(yè)推出基金中的基金，公募基金公司也紛紛舉辦FOF相關(guān)研討會，積極備戰(zhàn)。

據(jù)《投資者報》記者不完全統(tǒng)計，截至11月中旬，已有包括華夏基金、華安基金、廣發(fā)基金、上投摩根基金、博時基金、建信基金、富國基金等數(shù)家基金公司都在著手，或者已經(jīng)成立相關(guān)部門，力圖為投資人提供更好的FOF產(chǎn)品和服務(wù)。與此同時，不少基金子公司更是把FOF視為轉(zhuǎn)型主攻方向。據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，目前已有45只FOF產(chǎn)品進行了備案。

FOF（Fund of funds基金中的基金），是指投資于基金組合的基金，產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代的美國，近10年來，它已成為海外個人投資者的主流投資方式。

“FOF是基金行業(yè)發(fā)展到一定程度后的必然產(chǎn)物。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至8月份，我國公募基金產(chǎn)品數(shù)量達到3296只，這比滬深兩市上市公司總數(shù)還要多。面對如此多的基金產(chǎn)品，投資者很難有精力和專業(yè)知識尋找、跟蹤和管理自己的基金投資。而FOF則是借助基金管理人的專業(yè)能力，選擇基金，有利于投資者進行多元化配置，自然發(fā)展?jié)摿薮?。中國正在開啟‘基金中基金’投資的全新時代?！绷_素投資董事長兼首席執(zhí)行官Len Brennan如是表示。

FOF迎資產(chǎn)配置風(fēng)口

兵馬未動，研討會先行。FOF在國外已經(jīng)比較成功，但在國內(nèi)還是一個新鮮的事物。因此，舉辦相應(yīng)的研討會，對國外先進有效的經(jīng)驗實施“拿來主義”在2016年這個FOF元年自然屢見不鮮。

就在11月10日華安基金主辦的“論道？黃金――資產(chǎn)配置高端峰會”上，華安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理許之彥表示，“國內(nèi)A股正迎來資產(chǎn)配置時代，F(xiàn)OF是基金資產(chǎn)管理發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，基金多元化發(fā)展帶來的基金選擇困難和客戶需求不夠匹配，客戶風(fēng)險收益特征可以通過FOF得到一定程度滿足?！?/p>

11月15日，上投摩根國際投資部總監(jiān)張軍表示，集中“押寶”單個策略的投資方式弊端逐漸顯現(xiàn)，多元化配置戰(zhàn)略在投資回報和風(fēng)險波動兩方面的平衡則顯示出比較突出的優(yōu)勢，而FOF產(chǎn)品則是投資者進行多元化配置的優(yōu)秀工具，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

除了目不暇接的研討會之外，基金公司更在積極成立FOF專門部門。例如，建信基金就已經(jīng)成立了以量化投資管理團隊為核心班底的FOF投資團隊。據(jù)介紹，目前管理團隊包括國內(nèi)外資深FOF投資管理人、多策略量化產(chǎn)品投資經(jīng)理等，覆蓋CTA、黃金、大宗商品、債券等諸多投資領(lǐng)域。

而華夏基金總經(jīng)理湯曉東也表示，“華夏基金非常重視FOF業(yè)務(wù)，成立了跨部門的資產(chǎn)配置團隊，相關(guān)團隊已就FOF基金進行了充分的專業(yè)研究儲備，在戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置、資產(chǎn)配置量化模型、基于主客觀的基金優(yōu)選等各個方面均有豐厚的積淀，目前已經(jīng)準(zhǔn)備了面向各類風(fēng)險偏好客戶的一系列FOF產(chǎn)品方案?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無風(fēng)險、高收益的時代正在終結(jié)，在資本配置風(fēng)口下，發(fā)展FOF是一個必然的選擇。

子公司已備案44只產(chǎn)品

公募基金公司還在忙著開會，公募基金子公司卻在忙著產(chǎn)品備案。據(jù)基金業(yè)協(xié)會公布的基金產(chǎn)品備案信息，早在2014年，基金子公司就已經(jīng)在FOF領(lǐng)域悄悄播種。截至目前，基金子公司已經(jīng)備案了41只FOF產(chǎn)品和3只FOHF產(chǎn)品，以“一對多”為主。

據(jù)公開資料顯示，自天弘基金子公司2014年1月份率先成立了4只FOF產(chǎn)品以來，當(dāng)年便備案了11只FOF產(chǎn)品，截至目前，子公司已經(jīng)備案的FOF數(shù)量為41只。據(jù)《投資者報》記者了解，目前已有不少基金子公司都在積極準(zhǔn)備相關(guān)的FOF產(chǎn)品。

從投資范圍來看，41只FOF產(chǎn)品涉及公募、信托、私募等，其中既有投資純債型基金的低風(fēng)險產(chǎn)品，也有投資偏股型基金的高風(fēng)險產(chǎn)品，還有投資量化對沖的平衡策略型產(chǎn)品。但規(guī)模普遍較小，多數(shù)備案的FOF產(chǎn)品規(guī)模在幾千萬到幾個億元不等。

從投資客戶來看， 銀行等大資金量的機構(gòu)居多。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，這說明機構(gòu)投資者對低波動、擁有較好長期風(fēng)險調(diào)整后收益特性的FOF需求很大，主要關(guān)注策略容量、投資風(fēng)格穩(wěn)定性、業(yè)績可持續(xù)性、回撤控制等要素。

除了FOF產(chǎn)品，專門投資對沖基金的基金FOHF產(chǎn)品也正在成為多家基金子公司已經(jīng)報備或者準(zhǔn)備報備的產(chǎn)品中的新貴。據(jù)基金業(yè)協(xié)會的備案信息顯示，東方基金子公司東方智匯自2015年開始，已經(jīng)報備3只“一對多”的FOHF產(chǎn)品，分別是東方匯智FOHF精選資產(chǎn)管理計劃、東方匯智-諾德鴻鵬8號安享FOHF資產(chǎn)管理計劃、東方匯智-敦敏資產(chǎn)湘湖匯3號FOHF資產(chǎn)管理計劃，均設(shè)有產(chǎn)品期限，分別為三年、一年半、一年。鵬華基金也告訴《投資者報》記者，公司已經(jīng)準(zhǔn)備了此類產(chǎn)品，并匯聚了一批國內(nèi)較早篩選和研究量化對沖基金的投研人員，希望逐步布局能滿足不同風(fēng)險偏好投資者需求的產(chǎn)品線。

“資產(chǎn)管理行業(yè)總會經(jīng)歷券商時代-基金時代-FOF時代。隨著去杠桿的持續(xù)，基金子公司牌照優(yōu)勢也將逐漸消減，由被動的通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向主動管理勢在必行。從這個角度來說，選擇在FOF項目上發(fā)力，確實是基金子公司轉(zhuǎn)型的不錯選擇，前景光明?！?歌斐資產(chǎn)董事總經(jīng)理郭弘仁如是說。

2017年FOF有望井噴

盡管目前公募基金在FOF產(chǎn)品方面尚未取得實質(zhì)性進展，但接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，2017年FOF產(chǎn)品有望井噴。

在張軍看來，要做好FOF投資，需要在“多元化”、“分散化”和“專業(yè)化”幾個方面下功夫。據(jù)張軍介紹，目前摩根資產(chǎn)的平臺上有超過500種投資策略，所投資的市場可能涵蓋超過50種資產(chǎn)類別，涉及多種貨幣，這些不同策略之間呈現(xiàn)的低相關(guān)甚至是負(fù)相關(guān)性。在他心目中，這是該公司FOF產(chǎn)品的核心競爭力之一。張軍還稱，即將推出的上投摩根全球多元配置基金正是一只通過QDII進行FOF投資的公募基金產(chǎn)品，主要投資于多只摩根資產(chǎn)管理旗下公募基金。

“現(xiàn)在的市場環(huán)境下，投資者僅靠買入持有行為已經(jīng)很難維持穩(wěn)定收益。在資產(chǎn)荒的背景下推出FOF這種資產(chǎn)配置類型業(yè)務(wù)，具有它的歷史必然性?！睆V發(fā)基金資產(chǎn)配置部投資經(jīng)理朱坤稱，“基金本身就有平滑市場波動的優(yōu)勢，而FOF則將這種優(yōu)勢進一步放大。對于追求長期穩(wěn)定收益的客戶，波動較小的FOF對于投資者來說優(yōu)勢更加明顯”。

美國FOF增速更快

據(jù)公開資料顯示，到2013年年底，美國一共有1267只FOF的產(chǎn)品，而截至2015年年末，美國市場公募FOF規(guī)模達到1.7萬億美元，占公募基金規(guī)模的比例為11%；同時，F(xiàn)OF近五年規(guī)模增速達到13.8%，比普通公募基金規(guī)模增速高出2倍左右。

第8篇：歌斐資產(chǎn)范文

但在學(xué)術(shù)氣息之后，他還有另一個身份。2014年，作為創(chuàng)始合伙人，他成立盛景嘉成母基金，第一年完成近20億母基金投資，2015年4月，了國內(nèi)首只新三板母基金，據(jù)稱規(guī)模為10億元，5月底，成立了海外VIE架構(gòu)回歸母基金，宣稱首期規(guī)模為20 億。

在這兩個身份之間，就是盛景網(wǎng)聯(lián)商業(yè)模式突圍的路徑。 培訓(xùn)是入口

彭志強早年是清華紫光最年輕的高管，曾參與清華紫光上市全過程，他2007年離開清華紫光，創(chuàng)立盛景網(wǎng)聯(lián)。

在他看來，任何時候，成長型企業(yè)的培訓(xùn)和咨詢都是剛需。如果把培訓(xùn)咨詢業(yè)務(wù)看作一個金字塔，處于基礎(chǔ)位置的是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，包括企業(yè)網(wǎng)絡(luò)大學(xué)、多層次資本服務(wù)平臺、技術(shù)服務(wù)平臺、商業(yè)交易平臺。 在彭志強看來，一個國家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機構(gòu)出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過程。

往上一層，是高層培訓(xùn)。國內(nèi)的中小企業(yè)主是一個龐大的群體，他們遍布大江南北，身處各個行業(yè)，在盛景網(wǎng)聯(lián)的學(xué)員里，有來自新疆、從事高新農(nóng)業(yè)開發(fā)的企業(yè)主，也有北京某汽車科技有限公司的負(fù)責(zé)人，這些中小企業(yè)主有一些共性的需求，比如挖掘客戶、借助資本的力量擴張，等等，彭志強針對這些可以標(biāo)準(zhǔn)化的問題，設(shè)置課程，包括：如何深入洞察客戶隱形需求？如何從隱性核心需求出發(fā)，用創(chuàng)新的方法從同質(zhì)化競爭中勝出？如何進行專業(yè)的股權(quán)激勵？如何以投資者眼光審視和重塑企業(yè)？

培訓(xùn)課程除了針對共性需求，還需要順應(yīng)時勢。近來股市火熱，眾多企業(yè)紛紛考慮上市，盛景網(wǎng)聯(lián)便推出“新三板新商業(yè)模式”邁向卓越總裁研習(xí)班課程。三四線城市的中小企業(yè)主對新三板的認(rèn)知，往往是道聽途說，對這類企業(yè)主的輔導(dǎo)，要從基礎(chǔ)開始，比如：新三板帶來的巨大機會和價值是什么？如何做好市值管理，借新三板提升市值？中小企業(yè)如何通過商業(yè)模式創(chuàng)新破局？傳統(tǒng)企業(yè)如何和互聯(lián)網(wǎng)融合？

在盛景的整體培訓(xùn)體系里，這是最基礎(chǔ)的體驗性課程，企業(yè)家們體驗之后，再決定是否更為深入地學(xué)習(xí)一整套的創(chuàng)新方法論。

培訓(xùn)之后，接下來是金字塔尖的定制化服務(wù)：咨詢，根據(jù)企業(yè)的實力、發(fā)展需求和階段，匹配不同的解決方案。例如針對新三板的掛牌培訓(xùn)是標(biāo)準(zhǔn)化的，如果企業(yè)希望定向增發(fā)、提升市值、需要商業(yè)模式創(chuàng)新、做股權(quán)激勵的規(guī)劃，就需要個性化咨詢服務(wù)。

早年的培訓(xùn)業(yè)務(wù)，容易受市場影響。2008年經(jīng)濟危機前幾個月，彭志強已經(jīng)預(yù)測到危機：中小企業(yè)經(jīng)營得不好，企業(yè)家們都不參加培訓(xùn)了。2009年，受經(jīng)濟危機影響，彭志強成了“空中飛人”，一年飛了80多次，出差企業(yè)家講課，業(yè)務(wù)做得艱辛，他開始考慮轉(zhuǎn)型。

“為企業(yè)提供培訓(xùn)和咨詢是入口，增值服務(wù)是掛牌、定增、做市?！迸碇緩娊榻B：在他的平臺上，企業(yè)家和券商、投資機構(gòu)可以通過免費路演會的方式進行對接，同時，將企業(yè)家們的閑散資金匯集到母基金，母基金成為投資平臺。

從2007年創(chuàng)業(yè)至今，盛景網(wǎng)聯(lián)積累了超過1萬家學(xué)員企業(yè)，300多家學(xué)員企業(yè)掛牌新三板。這些學(xué)員成為盛景網(wǎng)聯(lián)最重要的資源，而彭志強也找到了開發(fā)這些資源最佳的方式。 進入資本圈

從培訓(xùn)、咨詢進入資本市場，盛景網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)變的背后，是國內(nèi)政策、經(jīng)濟形勢變化的大環(huán)境。

“房地產(chǎn)、高利貸火爆時，談創(chuàng)新，沒有人有興趣。2013年IPO停閘，大量公司上不了創(chuàng)業(yè)板，我們跟企業(yè)主們談上新三板，他們覺得新三板是垃圾場，甚至有人說我們是騙子?！迸碇緩娪龅竭^很多質(zhì)疑，這些質(zhì)疑在當(dāng)時看來都是有理的。

“從中國現(xiàn)在的經(jīng)濟政策可以看到：一帶一路解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題，注冊制改革、新三板解決中小企業(yè)創(chuàng)新活力釋放的問題?！迸碇緩娬J(rèn)為，現(xiàn)在中國資本市場的發(fā)展條件已基本成熟了。

哪種商業(yè)模式可以大規(guī)模復(fù)制，并且對人的依賴更少？在過去的幾年里，彭志強一直在思考這個問題，培訓(xùn)僅僅能做到標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)內(nèi)容，咨詢的定制化特性沒法復(fù)制資產(chǎn)。

盛景網(wǎng)聯(lián)2010年開始做VC和天使，這幾年投了四五個億規(guī)模的天使和VC，在投資的過程中，彭志強發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)母基金在中國是一個相對空白、規(guī)模巨大的市場。 盛景嘉成母基金，第一年完成近20億母基金投資，2015年4月，了國內(nèi)首只新三板母基金，據(jù)稱規(guī)模為10億元，5月底，成立了海外VIE架構(gòu)回歸母基金，宣稱首期規(guī)模為20 億。

母基金是一種專門投資其他證券投資基金的基金，私募股權(quán)母基金就是投各個私募股權(quán)基金的基金，一般都是中型規(guī)模，客戶有機構(gòu)，也有高凈值人群。一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前國內(nèi)針對PE的母基金規(guī)模至少在2000億～3000億，大部分母基金都是近幾年成立的，預(yù)計2017、2018年到期。

最近兩年國內(nèi)企業(yè)IPO的節(jié)奏加快，已經(jīng)有10多家運行了兩三年的母基金，因為一些參投項目退出而獲得了收益，包括元禾控股設(shè)立的國創(chuàng)母基金、諾亞財富旗下的歌斐資產(chǎn)，歌斐資產(chǎn)旗下一款專注PE份額轉(zhuǎn)讓的母基金運營一年多，已經(jīng)實現(xiàn)5%的現(xiàn)金回流。

母基金被認(rèn)為是資本母市場的創(chuàng)造者，這個行業(yè)正在吸引越來越多的機構(gòu)進入。

盛景網(wǎng)聯(lián)也是其中之一，作為資本圈的新人，規(guī)模比不上先天有大客戶背景的母基金，它的優(yōu)勢在于：8年來積累的1萬多名中小企業(yè)家學(xué)員，這些企業(yè)家把資金匯集起來，成為母基金的主要來源。

另一個優(yōu)勢，就是針對自己擅長的領(lǐng)域。常年從事新三板掛牌咨詢輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，彭志強對新三板了如指掌，今年以來新三板的火熱，為其做母基金提供了機會。盛景嘉成母基金4月了國內(nèi)首只“新三板母基金”，據(jù)稱規(guī)模是10億元。針對拆解VIE架構(gòu)回國上市的公司，5月推出“中國龍騰回歸母基金”，計劃首期投資規(guī)模為20億元人民幣，在投資的私募股權(quán)基金中，其占比不超過20%，如此一來，可以帶動100億以上人民幣基金。彭志強希望，這筆母基金未來達到100億～200億規(guī)模，參與1000億規(guī)模的回歸基金。 專注母基金

在彭志強眼里，母基金的意義巨大。

第一是實現(xiàn)規(guī)?；顿Y。

“我們在VC上只算小試牛刀，而母基金實現(xiàn)了可以放量、規(guī)?；耐顿Y。”彭志強記得：以前房地產(chǎn)火爆的時候，和人談股權(quán)投資，會被笑掉大牙，現(xiàn)在高利貸的泡沫破了，大量社會資金需要尋找出口，母基金成為了一個非常完美的投資渠道，幫助實業(yè)企業(yè)進入創(chuàng)新領(lǐng)域。

此前，很多美元一線基金不太愿意把人民幣基金規(guī)模做大，一方面是因為人民幣的退出機制不成熟，這類情況會隨著注冊制改革、新三板成熟而有所改善；另一方面，以前合格的機構(gòu)化人民幣出資人很少。

從國際上來看，全球股權(quán)投資類母基金的管理規(guī)模在5000億美元左右，主流VC資金40%以上來源于專業(yè)母基金，剩余的來自公共養(yǎng)老、大學(xué)捐贈基金等，但在中國，這些組織的資金都不夠規(guī)?；?。

這意味著母基金的發(fā)展?jié)摿υ谥袊欠浅＞薮蟮?，屬于市場的剛性需求，可以迅速?guī)?；?。

第二，母基金的最大價值是分散風(fēng)險。

“一般的機構(gòu)和個人拿不到頂尖的投資標(biāo)的，對方不給你，即使給你了，門檻也很高，出資額很大，對任何個人出資人的壓力太大。”彭志強給轉(zhuǎn)型做投資的實業(yè)企業(yè)家建議：與其投一個項目，不如投一只基金，與其投一只基金，不如投母基金，間接投到多只基金以革命性分散風(fēng)險。

在業(yè)內(nèi)人士看來，母基金能分散風(fēng)險，提供相對穩(wěn)健的較高投資回報。傳統(tǒng)頂尖基金對投資人資金的要求是2000萬起，彭志強把標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為300萬起，面向更多中小企業(yè)家。

第三，母基金可以引導(dǎo)一個價值鏈：在一定程度上影響人民幣風(fēng)投的健康發(fā)展，進而影響創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟的活躍，不斷引領(lǐng)和放大，最終形成“類BAT閉環(huán)模式”。

“BAT敢于投資，百度去年投資了七八十億，騰訊150億，阿里投400億，就是源自于其左手投資、右手收購的閉環(huán)模式。我們母基金進行了覆蓋天使投資、VC、PE、并購基金、上市公司定向增發(fā)的全價值鏈投資，借助開放式平臺形成了左邊投資、右邊收購的投資模式，投資安全度大大提高?！迸碇緩娊榻B，天使和VC投的項目，就是后面上市公司定增、并購基金要收購的優(yōu)質(zhì)項目，他們可以在盛景嘉成母基金所出資的天使投資、VC、PE的項目池里找，自產(chǎn)自銷，通過不斷疏通、加速環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)可有效提高投資成功率。

在他看來，一個國家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機構(gòu)出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過程。

不僅如此，盛景嘉成母基金還成為國外多家基金的出資人，進入美國、以色列等海外創(chuàng)新市場，投資JVP、Viola、Menlo、500 Startups等知名基金，其300多個投資標(biāo)的中，100多個已經(jīng)上市。就以色列來看，整個國家的基金規(guī)模在30億美元，本土基金管理人管了10億～12億，其它來自于美國和中國的投資者。以色列基金歡迎有增值能力的中國資本，盛景網(wǎng)聯(lián)此前和阿里巴巴、奇虎360等一起投了以色列最大的基金JVP，和百度、騰訊等投資了Viola。

第9篇：歌斐資產(chǎn)范文

關(guān)鍵詞：初中歷史課 教學(xué)導(dǎo)入

導(dǎo)入語是開場白，是為了引導(dǎo)、啟發(fā)學(xué)生進入新課所運用的語言。它一般很短，只有兩三分鐘，但卻十分重要，不可缺少。好的導(dǎo)入語可以使學(xué)生渙散游離的心在短時間內(nèi)能集中到課堂教學(xué)內(nèi)容上來，被將要學(xué)習(xí)的知識所吸引，產(chǎn)生學(xué)習(xí)的興趣，使整個教學(xué)進行得和諧自然。歷史教師說好課堂導(dǎo)入語尤為重要，因為初中歷史這門學(xué)科在現(xiàn)實中的地位要求教師在一開始就要抓住學(xué)生的心，調(diào)動他們的求知欲。因此在初中歷史課堂教學(xué)中，要特別注意導(dǎo)入語的設(shè)計。

那么怎樣才能設(shè)計好導(dǎo)入語呢？筆者通過十多年的教學(xué)實踐認(rèn)為歷史教師必須做好幾個準(zhǔn)備工作：一、要全面熟悉教材，深入吃透教學(xué)內(nèi)容，抓準(zhǔn)教學(xué)重點和難點。二、要善于通過報刊、書籍等多種渠道，關(guān)注生活、時事，收集、積累各種與歷史知識有關(guān)的資料、信息和圖片等，這樣設(shè)計導(dǎo)入語時才會有豐富的內(nèi)容。三、要充分了解學(xué)生，根據(jù)學(xué)生的年齡特征、知識結(jié)構(gòu)和接受能力，設(shè)計切合學(xué)生實際的導(dǎo)入語。

關(guān)于歷史課堂導(dǎo)入語的設(shè)計，筆者認(rèn)為完全可以因人、因課、因事而異，只要能吸引學(xué)生注意力和激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣就行了。在教學(xué)中比較常見的有如下一些方法：

1.開門見山法：

又稱破題導(dǎo)入式，就是抓住標(biāo)題，從釋題入手，解釋課題，導(dǎo)入新課。例如，《兩漢與匈奴的和戰(zhàn)》導(dǎo)入語的設(shè)計，就可從釋題入手：“兩漢”，就是指東漢和西漢，“匈奴”，是我國北方的一個少數(shù)民族教育教學(xué)論文教育教學(xué)論文，“和戰(zhàn)”，就是友好往來、和平共處與戰(zhàn)爭。這樣，用一兩句話就把要講的內(nèi)容講出來，使學(xué)生心中有數(shù)，教師也好圍繞這個問題擴展開來。它不僅用語簡潔而且能突出中心。

2.復(fù)習(xí)導(dǎo)入法：

這種導(dǎo)入法是教師通過復(fù)習(xí)上一節(jié)課的內(nèi)容來引出這一節(jié)課的知識，從而引起學(xué)生的注意。如：在組織《挑戰(zhàn)“兩極”》一課教學(xué)時，教師可以先讓學(xué)生回憶二戰(zhàn)后國際關(guān)系呈現(xiàn)出怎樣的格局？兩極是哪兩極？再進一步追問：這種兩極格局是不是穩(wěn)固的？在學(xué)生回答的基礎(chǔ)上再引：那么西歐和日本是如何對兩極格局中的美國形成挑戰(zhàn)的？今天就讓我們帶著這個問題一同走進《挑戰(zhàn)“兩極”》。這種導(dǎo)入法比較簡單，但教者要能結(jié)合本節(jié)課的教學(xué)內(nèi)容有的放矢，正確復(fù)習(xí)，注意整體，言簡意賅，切中要害，使前后知識連貫起來，從而獲得事半功倍的效果。

3.設(shè)疑導(dǎo)入法：

中學(xué)生處于青少年時期，有強烈的好奇心，如果教師在導(dǎo)入時能提出疑問，設(shè)置懸念，就可以激發(fā)他們學(xué)習(xí)新知識的欲望，為新知識的教學(xué)做鋪墊。例如：在教學(xué)《夏商西周的社會與國家》一課時，我設(shè)計了這樣的導(dǎo)入語：武王伐紂使商朝滅亡，周武王奪得了江山，建立了自己的國家西周，大家想一想緊接著他就要做什么事？課堂氣氛馬上活躍起來，學(xué)生們七嘴八舌，答案當(dāng)然也是五花八門的，這時教者可以趁勢引導(dǎo)學(xué)生明白：統(tǒng)治者當(dāng)務(wù)之急是考慮如何管理廣大的地區(qū)和人民，以此來鞏固自己的政權(quán)。周武王是如何鞏固他的統(tǒng)治的？通過本節(jié)課的學(xué)家就會知曉的！學(xué)生就這樣被自然而然地引進新課了畢業(yè)論文開題報告論文范文。

4. 音樂導(dǎo)入法

“音樂是人生最大的快樂?！睆男睦斫嵌葋碇v，學(xué)生在聽歌時，隨著音樂旋律的起伏變化，在感到松弛、愉快、滿足的同時，會產(chǎn)生興奮情緒。因此，將歌曲這種形式運用到課堂導(dǎo)入，可以創(chuàng)設(shè)教學(xué)情境，大大提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。例如：在學(xué)習(xí)《“英特納雄耐爾”一定要實現(xiàn)》這一課時，我先播放了《國際歌》，讓學(xué)生感受到一種堅定不移、堅貞不屈、昂揚進取的氛圍，引起學(xué)生的共鳴，然后導(dǎo)入到新課“巴黎公社的建立”。

5. 圖片導(dǎo)入法

對中學(xué)生而言，形象直觀的材料比長篇大論更容易接受，利用插圖精心導(dǎo)言，激活學(xué)生的思維，也是眾多導(dǎo)入法中的一種。在北師大版歷史教科書上，每一課都有幾幅插圖，再加上我們平時積累的一些歷史圖片，這些圖片與課文內(nèi)容密切相關(guān)，都是學(xué)習(xí)歷史的重要素材，活用這些素材可以一舉多得，起到事半功倍的效果。例如在講述《機遇與挑戰(zhàn)》一課時，教者先展示一幅美國波音飛機零部件示意圖，讓學(xué)生具體了解一架飛機零件來自一百多個國家，感受全球經(jīng)濟聯(lián)系空前加強，具體感知全球化的概念，從而引出“走向全球化”這一框題。這樣就輕松地把一個抽象的概念具體化了。

6. 故事導(dǎo)入法

故事導(dǎo)入法是調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)積極性的最佳方法之一，就是根據(jù)學(xué)生愛聽故事的天性，用故事引出將要學(xué)習(xí)的內(nèi)容，從故事中獲得所要教育的思想。這種導(dǎo)入法是可以激發(fā)學(xué)生強烈的求知欲，引起學(xué)習(xí)的興趣，促使學(xué)生主動學(xué)習(xí)教育教學(xué)論文教育教學(xué)論文，積極探索。當(dāng)我們走進歷史課堂，從學(xué)生興猶未盡的臉上看到他們還沉湎于課間的某項活動時，我們可以說：“讓我先來講一段故事”。例如我在講《第一次然遍全球的戰(zhàn)火》一課時，先講了一個塞爾維亞青年刺殺斐迪南大公的故事。立刻吸引住了學(xué)生的注意力，教室里瞬間鴉雀無聲，我就抓住這個時機，把學(xué)生的無意注意及時轉(zhuǎn)換到有意注意上來。

7. 材料導(dǎo)入法

以材料為背景創(chuàng)設(shè)問題，激發(fā)學(xué)生的探究意識和求知欲望，鼓勵學(xué)生暢所欲言，在信息交流中實現(xiàn)資源共享，形成對知識的深刻認(rèn)識。在教學(xué)《改變世界面貌的蒸汽革命》初，我出示兩段材料：

資產(chǎn)階級在它不到一百年的統(tǒng)治中所創(chuàng)造的生產(chǎn)力，比過去一切世代所創(chuàng)造的全部生產(chǎn)力還要多……

在我們的印象里革命往往伴隨著刀光劍影和血雨腥風(fēng)，可是二百年前，英國卻發(fā)生了一場完全不同的變革，徹底改變了人們的生產(chǎn)和生活方式……它影響和改變了世界的面貌。

通過這兩段材料引出工業(yè)革命，學(xué)生已經(jīng)對工業(yè)革命的威力有了粗略的了解。