股票交易的量化交易精選(九篇)

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第1篇：股票交易的量化交易范文

一、什么樣的公司到中小企業(yè)板塊上市，有關(guān)方面未提出量化標(biāo)準(zhǔn)。

深交所《設(shè)立中小企業(yè)板塊實(shí)施方案》提出：“中小企業(yè)板塊主要安排主板市場(chǎng)擬發(fā)行上市企業(yè)中流通股本規(guī)模相對(duì)較小的公司在該板塊上市，并根據(jù)市場(chǎng)需求，確定適當(dāng)?shù)陌l(fā)行規(guī)模和發(fā)行方式。”怎樣才算流通股本較小呢？筆者的理解是，按市場(chǎng)需求進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中小企業(yè)板塊“將重點(diǎn)安排主板市場(chǎng)擬上市公司中具有較好成長(zhǎng)性和較高科技含量的中小企業(yè)發(fā)行股票和上市?！笔裁礃拥钠髽I(yè)算有較好成長(zhǎng)性和較高科技含量呢？筆者的理解是，較大程度上也是由市場(chǎng)選擇的。

二、中小企業(yè)板塊出現(xiàn)后，人為操縱股價(jià)的難度將增加。

《中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定》第四條規(guī)定：“開盤集合競(jìng)價(jià)期間，本所主機(jī)即時(shí)揭示中小企業(yè)股票的開盤參考價(jià)格、匹配量和未匹配量?！钡诹鶙l規(guī)定：“中小企業(yè)股票的收盤價(jià)通過(guò)收盤前最后三分鐘集合競(jìng)價(jià)的方式產(chǎn)生。收盤集合競(jìng)價(jià)不能產(chǎn)生收盤價(jià)的，以最后一筆成交價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)?！钡诎藯l規(guī)定：日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值達(dá)到±7％的各前三只股票、日價(jià)格振幅達(dá)到15％的前三只股票、日換手率達(dá)到20％的前三只股票，將被公布成交金額最大五家會(huì)員營(yíng)業(yè)部或席位的名稱及其買入、賣出金額。而主板其他股票交易遵守的規(guī)則，要比這更為寬松。按《中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定》的上述規(guī)定，如果操縱股價(jià)，其成本將進(jìn)一步增大。此外，《中小企業(yè)板塊上市公司特別規(guī)定》第六條規(guī)定：“截至報(bào)告期末前十名流通股股東的持股情況”，將在中小企業(yè)板塊上市公司的定期報(bào)告中予以披露。這標(biāo)志著，中小企業(yè)板塊上市公司的季度報(bào)告、半年度報(bào)告、年度報(bào)告均要披露這一信息。而主板其他上市公司目前只需在年度報(bào)告中披露這一信息。

三、中小企業(yè)板塊也可以特別處理和進(jìn)入“三板”市場(chǎng)。

《中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定》第十條規(guī)定：“ST和*ST股票連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±15％”的，屬于中小企業(yè)股票交易出現(xiàn)異常波動(dòng)。這樣，現(xiàn)行的ST和*ST標(biāo)準(zhǔn)將適用于中小企業(yè)板塊。《中小企業(yè)板塊證券上市協(xié)議》第十一條規(guī)定：中小企業(yè)板塊“證券暫停上市后恢復(fù)上市，不再交納上市初費(fèi)”。第四條規(guī)定：中小企業(yè)板塊“股票被終止上市后，將進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)繼續(xù)交易”。因此，現(xiàn)行的暫停上市、終止上市、“三板”掛牌等制度也完全適用于中小企業(yè)板塊。

第2篇：股票交易的量化交易范文

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，傳統(tǒng)投資策略業(yè)績(jī)平平。越來(lái)越多的投資者更加期望獲得穩(wěn)定收益。在此契機(jī)下，以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的量化投資策略得到廣泛關(guān)注，并快速發(fā)展。借助國(guó)外量化經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)量化交易基金如雨后春筍般大量涌現(xiàn)，然而其在具體運(yùn)行過(guò)程中帶給證券及其衍生品市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)亦慢慢顯現(xiàn)。近日出現(xiàn)的光大證券“8.16烏龍指”事件讓中國(guó)投資者對(duì)量化交易的風(fēng)險(xiǎn)第一次有了最直觀的認(rèn)識(shí)，也引發(fā)了對(duì)量化交易風(fēng)險(xiǎn)控制的熱烈討論。本文通過(guò)對(duì)“8.16”事件的分析，淺析我國(guó)現(xiàn)階段量化交易存在的風(fēng)險(xiǎn)并提出一些對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】

量化交易；風(fēng)險(xiǎn)；控制

0 引言

2103年8月16日上午11點(diǎn)05分，原本平靜的證券市場(chǎng)開始急劇放量，滬指突然瞬間飆升逾100點(diǎn)，漲幅超5%，最高沖至2198.85點(diǎn)。包括中國(guó)石油、中國(guó)石化、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行等71只權(quán)重股出現(xiàn)集體“秒殺”漲停奇觀。霎時(shí)間，市場(chǎng)涌出無(wú)數(shù)種猜測(cè)，各種“利好”消息漫天飛舞，一時(shí)間人心振奮。然而下午，光大證券公告承認(rèn)其套利系統(tǒng)存在缺陷，并證實(shí)其衍生品部門在做量化投資的一個(gè)ETF套利交易時(shí)下單失誤，將3000萬(wàn)股寫成3000萬(wàn)手，并接入實(shí)盤，下單總額達(dá)到234億，實(shí)際成交72.7億。至此，這場(chǎng)中國(guó)股市史無(wú)前例的“烏龍指”事件終于浮出水面，也由此引發(fā)了社會(huì)對(duì)于量化交易這個(gè)中國(guó)證券市場(chǎng)的新興事物的廣泛關(guān)注以及其對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的巨大沖擊和由此引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)的熱烈討論。

1 量化交易的發(fā)展

量化交易的出現(xiàn)始于20世紀(jì)70年代初。1972年，紐約證券交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)（DOT）。電子化交易己經(jīng)受到公眾的關(guān)注，但受到計(jì)算機(jī)軟硬件的限制，和高昂的計(jì)算機(jī)設(shè)備成本，量化交易直到上世紀(jì)80年代才發(fā)展起來(lái)。80年代，摩根士丹利的納齊奧塔爾塔利亞的量化小組開創(chuàng)了配對(duì)交易法。上世紀(jì)90年代至今，系統(tǒng)化交易進(jìn)入了高速發(fā)展階段。高盛，摩根士丹利，文藝復(fù)興科技等公司利用系統(tǒng)化交易在市場(chǎng)中獲得巨額利潤(rùn)。隨后，諸多體制的優(yōu)交易所使用股票小數(shù)報(bào)價(jià)等。暗池（Dark Pool）是一種為買賣雙方匿名配對(duì)大宗股票交易的平臺(tái)，參與者主要為機(jī)構(gòu)投資者，其運(yùn)作方式并不透明，不但不會(huì)展示買賣盤價(jià)及報(bào)價(jià)人士的身份，也不會(huì)向公眾披露己執(zhí)行交易的詳情。目前暗池交易量約為總交易量的16%。這些舉措為量化交易的發(fā)展掃平了道路，量化交易也朝著交易速度更快，交易量更大的方向發(fā)展。截至目前，量化交易已經(jīng)成為證券交易的主要力量。在紐交所，量化交易占市場(chǎng)總交易量的30%左右。

2 量化交易的類別

2.1 久期平均

久期平均方法通常用于債券市場(chǎng)，該方法旨在動(dòng)態(tài)調(diào)整保險(xiǎn)公司債券組合的久期，減小資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)利率上升，上調(diào)債券平均到期時(shí)間和久期，這樣可以從未來(lái)市場(chǎng)收益率下跌中獲得收益；相反，當(dāng)利率下降，下調(diào)債券平均到期時(shí)間和久期。

2.2 投資組合保險(xiǎn)

投資組合保險(xiǎn)是對(duì)沖投資組合風(fēng)險(xiǎn)的主要方法，投資者將股票、債券、衍生品組合起鎖定資產(chǎn)價(jià)值。

2.3 指數(shù)套利

指數(shù)套利策略是一種嘗試從股票指數(shù)現(xiàn)貨和期貨的差值中獲得利潤(rùn)的策略。該策略通常同時(shí)買入（賣出）現(xiàn)貨、賣出（買入）期貨合約。

2.4 統(tǒng)計(jì)套利

統(tǒng)計(jì)套利采用空頭對(duì)沖的方法構(gòu)建資產(chǎn)組合，根據(jù)數(shù)量模型所預(yù)測(cè)的理論價(jià)值與證券價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，構(gòu)建證券投資組合，從而規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取一個(gè)穩(wěn)定的超額收益。

2.5 算法交易

算法交易是指事先設(shè)計(jì)好交易策略，然后將其編制成計(jì)算機(jī)程序，利用計(jì)算機(jī)程序的算法來(lái)決定交易下單的時(shí)機(jī)、價(jià)格和數(shù)量等。

2.6 高頻交易

高頻交易是對(duì)之前量化交易的繼承和發(fā)展。高頻交易指交易者利用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)軟硬件設(shè)備優(yōu)勢(shì)和自動(dòng)化交易策略，實(shí)時(shí)獲取和處理市場(chǎng)行情信息、并快速生成和發(fā)送交易指令，在短時(shí)間內(nèi)多次進(jìn)行買入賣出下單，以獲得利潤(rùn)的交易過(guò)程。

3 量化交易的主要風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)代量化交易的概念廣泛，種類也日趨多樣化，因此不同的量化交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，因此本文僅就“8.16事件”中光大證券使用的量化交易系統(tǒng)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行論述總結(jié)。

此次事件中光大證券的策略交易系統(tǒng)其實(shí)就是一種高頻量化交易系統(tǒng)。高頻交易借助強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和復(fù)雜的程序運(yùn)算，在百分之一或千分之一秒內(nèi)自動(dòng)完成大量訂單，從極小的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間中獲得利潤(rùn)。

高頻交易風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自三個(gè)部分：

3.1 一、二級(jí)市場(chǎng)“級(jí)差”風(fēng)險(xiǎn)

一二級(jí)市場(chǎng)的“級(jí)差”是整個(gè)套利交易的核心。在現(xiàn)有規(guī)則下，ETF套利模式分為兩種：一種是通過(guò)購(gòu)買一攬子股票，按照兌換比例在一級(jí)市場(chǎng)換得相應(yīng)的ETF份額，然后在二級(jí)市場(chǎng)上將ETF賣出；另一種則是在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買ETF份額，通過(guò)兌換比例換得相應(yīng)數(shù)量的股票，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣出股票。

因?yàn)樘桌目臻g非常小，通常只有萬(wàn)分之幾，因此套利交易為了獲取適中的收益，參與的資金量都比較大。如果交易員把握不當(dāng)順序做反，則投資將出現(xiàn)虧損，這便是級(jí)差風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 交易員操作失誤風(fēng)險(xiǎn)

交易員操作失誤是目前為止高頻交易中出現(xiàn)頻率最高的風(fēng)險(xiǎn)，此前世界各國(guó)的證券市場(chǎng)大多都出現(xiàn)過(guò)因此類事故而引發(fā)的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，給投資者造成不小的損失。這次光大的烏龍指事件，也是交易員在輸入數(shù)量的時(shí)候出現(xiàn)了失誤所導(dǎo)致。

3.3 系統(tǒng)軟件風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)軟件風(fēng)險(xiǎn)與交易員操作失誤風(fēng)險(xiǎn)是相伴而生的?，F(xiàn)代量化交易系統(tǒng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)日趨完善，特別是在交易權(quán)限的設(shè)置及監(jiān)控方面。每個(gè)交易員在系統(tǒng)中都有相應(yīng)的交易權(quán)限，包括數(shù)量、金額。然而在此次光大事件中，交易員由于輸錯(cuò)買入數(shù)量，使交易金額從區(qū)區(qū)幾億猛增至868億，而數(shù)量如此巨大的金額是如何繞過(guò)系統(tǒng)權(quán)限完成交易的？這個(gè)問(wèn)題的暴露，也導(dǎo)致業(yè)內(nèi)質(zhì)疑光大風(fēng)控并未做足。

4 量化交易風(fēng)險(xiǎn)控制的主要手段

從上文可以看出，上述三個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)中，交易員操作失誤風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)實(shí)中幾乎無(wú)法避免，所以最有效的風(fēng)控方式就是建立完善的交易監(jiān)控系統(tǒng)，同時(shí)在交易規(guī)則上通過(guò)消除關(guān)聯(lián)品種的交易差異逐漸消除一二級(jí)市場(chǎng)的“級(jí)差”風(fēng)險(xiǎn)。

4.1 建立和完善交易監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)

很明顯，高頻交易的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)建立和完善交易監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)得到有效防范的。就現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)和金融軟件的開發(fā)和技術(shù)水平而言，建立一套完整且安全的量化交易系統(tǒng)并非難事，但是由于資本逐利的天然本性及人類難以壓制的貪欲，在實(shí)際的資本運(yùn)作過(guò)程中人們都會(huì)盡可能的躲避規(guī)則的限制，甚至鉆規(guī)則的空子，以獲取盡可能大的收益。加之建立系統(tǒng)所要花費(fèi)的成本，以及將各個(gè)機(jī)構(gòu)之間分散獨(dú)立的系統(tǒng)相互聯(lián)網(wǎng)組成一個(gè)完整的監(jiān)控體系，都需要耗費(fèi)大量的人力物力來(lái)完成。因此想要建立一套完整的監(jiān)控及預(yù)警系統(tǒng)就會(huì)面對(duì)許多現(xiàn)實(shí)的阻礙。尤其是在中國(guó)，當(dāng)前證券市場(chǎng)本身尚不完善，量化交易更是新生事物，建立交易監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)的難度較西方發(fā)達(dá)國(guó)家更為困難。

有鑒于“8.16事件”的教訓(xùn)，在參考國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)自身國(guó)情，筆者認(rèn)為在建立和完善交易監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)的具體實(shí)施過(guò)程中政府應(yīng)該起主導(dǎo)作用。目前中國(guó)掌控巨額資金的機(jī)構(gòu)，如基金、券商、保險(xiǎn)等大都是國(guó)有控股企業(yè)，因此在交易監(jiān)控系統(tǒng)的建立和推廣上政府具有先天的優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)既有利于系統(tǒng)的快速建立和推廣，也有利于降低成本，易于為機(jī)構(gòu)和投資者接受等。其次，在系統(tǒng)建立的同時(shí)，相應(yīng)的監(jiān)控、預(yù)警、事故調(diào)查及違規(guī)懲罰機(jī)制也要同時(shí)建立，這也有賴于國(guó)家迅速出臺(tái)相應(yīng)的發(fā)規(guī)法條。

4.2 逐漸消除關(guān)聯(lián)品種交易差異

在現(xiàn)行的股票市場(chǎng)存在T+1交易限制以及ETF特殊的市場(chǎng)和交易機(jī)制下，通過(guò)ETF實(shí)現(xiàn)T+0交易并非新的交易方法。ETF存在兩個(gè)可以交易的市場(chǎng)，一個(gè)是申購(gòu)贖回市場(chǎng)，即一級(jí)市場(chǎng)，另一個(gè)是場(chǎng)內(nèi)買賣市場(chǎng)，即二級(jí)市場(chǎng)。

根據(jù)我國(guó)證券交易所的相關(guān)規(guī)定，買賣、申購(gòu)、贖回ETF基金份額時(shí)，當(dāng)日申購(gòu)的基金份額，同日可以賣出，但不能贖回；當(dāng)日買入的基金份額，同日可以贖回，但不能賣出；當(dāng)日贖回的證券，同日可以賣出，但不能申購(gòu)基金份額；當(dāng)日買入的證券，同日可以用來(lái)申購(gòu)基金份額。

如此一來(lái)，投資者就可以利用ETF特殊的市場(chǎng)設(shè)置和交易規(guī)則實(shí)現(xiàn)股票買賣的T+0交易，從而實(shí)現(xiàn)資金的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。這就是此次事件中光大證券利用ETF在同一天實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的具體操作方法。不過(guò)，通過(guò)ETF實(shí)現(xiàn)T+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易并非普通投資者可以做到的，因?yàn)镋TF一級(jí)市場(chǎng)中設(shè)置了較高的準(zhǔn)入門檻，因此，目前ETF的T+0套利機(jī)制還只是“有錢人”的游戲。

關(guān)聯(lián)品種和關(guān)聯(lián)市場(chǎng)存在相互影響的可能，而交易規(guī)則的差異會(huì)對(duì)不同類型投資者的控制風(fēng)險(xiǎn)能力和方式造成差異化影響，就像此次光大事件表現(xiàn)出的那樣，實(shí)力雄厚的投資者是可以通過(guò)跨市場(chǎng)、跨品種交易來(lái)鎖定收益、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的，而普通投資者則沒(méi)有這種能力和機(jī)會(huì)，在此類事件中只能坐等風(fēng)險(xiǎn)的降臨。因此，監(jiān)管層應(yīng)該考慮適時(shí)地消除關(guān)聯(lián)品種和關(guān)聯(lián)市場(chǎng)在交易機(jī)制上的差異，為廣大投資者營(yíng)造一個(gè)平等競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。

5 結(jié)論

綜上所述，在資本不斷大量聚集并快速流動(dòng)的當(dāng)今資本市場(chǎng)，資本的逐利行性和市場(chǎng)交易的安全性、穩(wěn)定性及交易機(jī)會(huì)的的公平性之間矛盾愈發(fā)凸顯，如何通過(guò)建立完整完善的一整套交易體系及交易規(guī)則來(lái)調(diào)和這些矛盾也愈發(fā)緊迫。“8.16事件”將這一矛盾在我國(guó)資本市場(chǎng)放大，同時(shí)也為推進(jìn)資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)的改革和發(fā)展提供了契機(jī)。只要我們能從事件中吸取教訓(xùn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)并迅速做出整改和完善方案，必將促使中國(guó)證券市場(chǎng)不斷健康、穩(wěn)定的發(fā)展下去。

第3篇：股票交易的量化交易范文

按照技術(shù)派的觀點(diǎn)—他們通常會(huì)說(shuō)一些晦澀難懂的K線理論，比如“旗形整理形態(tài)”與“M頭理論”—2132點(diǎn)是市場(chǎng)的鉆石底。所謂鉆石底按字面理解就是堅(jiān)硬得很，并且很難跌破。

但這次技術(shù)派又錯(cuò)了。

7月27日晚間，上交所了《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》稱，將對(duì)ST股設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板，風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲幅限制為1%，跌幅限制仍為5%，此前這些股票的漲幅限制為5%。

盡管已經(jīng)選擇了在一個(gè)周五休市后公布這個(gè)消息，但依然還是給周一的市場(chǎng)以無(wú)情的打擊—7月30日上證先是在股市做好的動(dòng)能中小幅上揚(yáng)，隨后則因?yàn)橐慌鶶T股和B股的不振而最終收于2109.91點(diǎn)。一個(gè)讓技術(shù)派非常尷尬的點(diǎn)位。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)“隨機(jī)游走”的理論中認(rèn)為，股票可以預(yù)測(cè)的話，那根本就不會(huì)有黑天鵝這回事。真正左右股市的力量其實(shí)是一種極大的隨機(jī)因素。

針對(duì)ST股的消息其實(shí)出發(fā)點(diǎn)沒(méi)錯(cuò)。那些戴上ST帽子的股票通常都有長(zhǎng)達(dá)2年以上的虧損。但因?yàn)檫@些股票多為小盤股，時(shí)常有莊家伺機(jī)進(jìn)入，開設(shè)數(shù)個(gè)關(guān)聯(lián)賬戶，通過(guò)倒手對(duì)敲將股票價(jià)格抬高，并最終獲取巨額收益。

但這些股票對(duì)于任何哪怕有一丁點(diǎn)支持過(guò)價(jià)值投資的人來(lái)說(shuō)，是毫無(wú)價(jià)值的。這也給很多無(wú)法分辨消息真?zhèn)蔚纳魩?lái)了巨大的損失。管理層對(duì)這些股票的漲幅做出限制則是為了避免這種投機(jī)。

另一個(gè)導(dǎo)致A股岌岌可危的原因在于B股在這一交易日的迅速暴跌。B股暴跌的原因稍微追溯得有點(diǎn)早。根據(jù)中國(guó)7月7日生效的新退市規(guī)定，如果一只股票收盤價(jià)連續(xù)20天在面值以下，那么就面臨退市。

一家有臺(tái)資背景的公司閩燦坤公司已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日股票低于面值了，離20天的期限并不遠(yuǎn)。如果它退市的話，則會(huì)讓那些持有業(yè)績(jī)不佳公司股票的投資者心懷芥蒂，于是他們選擇了拋售自己手中類似的股票。

打擊炒作一些業(yè)績(jī)差的“爛股”是證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的市場(chǎng)化改革中預(yù)想的一步。他認(rèn)為中國(guó)的股市必須有退市制度，讓那些業(yè)績(jī)差的股票離開。他也鼓勵(lì)分紅。

不過(guò)這里面有一絲很微妙的聯(lián)系。閩燦坤這家公司曾經(jīng)在分紅上非?？犊热缢?9年來(lái)歷經(jīng)9次送轉(zhuǎn)，派送的現(xiàn)金金額也超過(guò)了最初的融資額。正是多次除權(quán)后價(jià)格才一步步走低。粗略計(jì)算，如果不除權(quán)的話，它的價(jià)格應(yīng)該超過(guò)6港元。這家公司只是今年業(yè)績(jī)較差，但2009年至2011年還連續(xù)3年盈利。

市場(chǎng)化是中國(guó)股市必須要走的一步。但監(jiān)管層可以考慮的是如何制衡這些因素，并通過(guò)機(jī)制內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，引向大家想要的結(jié)果。除此以外也起碼考慮下時(shí)機(jī)這回事，畢竟迎來(lái)一個(gè)更健康的市場(chǎng)需要付出的代價(jià)并不該由投資者來(lái)背負(fù)。

本周會(huì)影響市場(chǎng)的幾件事

歐洲

果然在經(jīng)歷了一周的壞消息后又迎來(lái)了好消息。歐元區(qū)救助基金、歐元區(qū)成員國(guó)和歐洲央行將很快采取措施拯救歐元。

需要注意的是，德國(guó)已經(jīng)開始有舊馬克出現(xiàn)在市場(chǎng)上了。也就是說(shuō)最為堅(jiān)定的歐元守護(hù)者很可能已經(jīng)有心猿意馬的跡象。雖然歐元開始出現(xiàn)升勢(shì)，但任何在這個(gè)時(shí)候沖擊歐元的決定都需要慎重。

美國(guó)

美元最近一直在走低，比歐元區(qū)狼來(lái)了的話題更無(wú)聊的是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)“量化寬松”的話題。7月23日這天，人們又開始興奮地預(yù)測(cè)了起來(lái)。美國(guó)現(xiàn)在根本沒(méi)有出現(xiàn)需要實(shí)施量化寬松這個(gè)工具的足夠糟糕的數(shù)字基礎(chǔ)。并且如果它已經(jīng)成功將危機(jī)傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)的話，就更沒(méi)必要這么做了。

中國(guó)

由于此前幾個(gè)月的貨幣政策，可以預(yù)見到7月至8月的工業(yè)產(chǎn)值等數(shù)據(jù)不會(huì)再那么難看了。不過(guò)這些增長(zhǎng)的前提還是由加大投資帶來(lái)的。這長(zhǎng)遠(yuǎn)看不是什么好事。但短期看的話，則可能稍微安撫下投資者的情緒。證監(jiān)會(huì)又一次放開了QFII限制。

以最近交易日的表現(xiàn)來(lái)看，應(yīng)該會(huì)有一系列護(hù)盤的政策出臺(tái)。不過(guò)，大部分投資者基本也已經(jīng)進(jìn)入到了“政策疲勞期”了吧。

第4篇：股票交易的量化交易范文

[關(guān)鍵詞] 趨勢(shì)和反趨勢(shì)交易；處置效應(yīng)；價(jià)值函數(shù)；概率權(quán)重函數(shù)

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 18. 055

[中圖分類號(hào)] F832.48 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2014）18- 0084- 04

0 引 言

近年來(lái)，處置效應(yīng)在行為金融領(lǐng)域已經(jīng)不再是一個(gè)新鮮的話題。然而縱觀國(guó)內(nèi)該方面研究，對(duì)處置效應(yīng)的解釋仍主要依靠?jī)r(jià)值函數(shù)，研究方法也大都較為陳舊，仍主要采用Odean的定量模型DE1，且大部分研究仍停留在整體水平上，而忽略了處置效應(yīng)的個(gè)體異質(zhì)性?；诖耍疚耐瑫r(shí)用價(jià)值函數(shù)和概率權(quán)重函數(shù)來(lái)解釋處置效應(yīng)，分別從整體和個(gè)體角度出發(fā)，用國(guó)外最新模型DE2、DZ對(duì)處置效應(yīng)進(jìn)行定量分析來(lái)克服DE1模型的不足。

相比于處置效應(yīng)，國(guó)內(nèi)關(guān)于交易趨勢(shì)的研究很少，甚至對(duì)于交易趨勢(shì)的稱謂也不盡相同。為避免含義模糊，本文將“高拋低吸”的交易趨勢(shì)名稱定為反趨勢(shì)交易；對(duì)于“追漲殺跌”，本文將其定名為趨勢(shì)交易。且國(guó)內(nèi)對(duì)于交易趨勢(shì)的研究大都側(cè)重利潤(rùn)與交易趨勢(shì)之間的關(guān)系，鮮有研究對(duì)已有的真實(shí)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行交易趨勢(shì)辨別，分析投資者的交易趨勢(shì)傾向，關(guān)于辨別交易者交易趨勢(shì)的研究方法幾乎為零。

本文同時(shí)從價(jià)值函數(shù)和概率權(quán)重的角度，考察交易趨勢(shì)不同的交易者處置效應(yīng)傾向。

1 研究數(shù)據(jù)和方法

1.1 數(shù)據(jù)

本文選取北京科技大學(xué)學(xué)院路公選課《中國(guó)股票市場(chǎng)》2012年10月25號(hào)場(chǎng)2的下降段和2012年11月8號(hào)場(chǎng)1的上升段的交易數(shù)據(jù)，見圖1～2。

選取該數(shù)據(jù)的原因如下：①《中國(guó)股票市場(chǎng)》是學(xué)院路的選修課，參與模擬股票交易的學(xué)生有120人，觀測(cè)值較多。該實(shí)驗(yàn)受測(cè)者都是學(xué)生，避免了受測(cè)者影響處置效應(yīng)的一些其他特質(zhì)（年齡段、工作、經(jīng)驗(yàn)等等）。由于是學(xué)院路公選課，涵蓋的學(xué)生遍布學(xué)院路不同學(xué)校，不同專業(yè)，克服了受測(cè)者都是經(jīng)管專業(yè)的同年級(jí)學(xué)生的偏頗性。②選取的兩場(chǎng)數(shù)據(jù)都有大賬戶干預(yù)，保證了受測(cè)者本身交易不會(huì)影響股價(jià)的前提條件。且學(xué)校的模擬交易市場(chǎng)還排除了長(zhǎng)期趨勢(shì)中一些噪聲（如隔天趨勢(shì)）的干擾。③由于投資者的決策參考點(diǎn)（判斷盈利/虧損的股價(jià)基準(zhǔn)點(diǎn)）不同，因此本文選取兩段從開盤起就一直上升和下降的數(shù)據(jù)，不論投資者的參考點(diǎn)是什么，在上升段都盈利，下降段都虧損。由此克服了計(jì)算處置效應(yīng)時(shí)不同投資者參考點(diǎn)不同帶來(lái)的麻煩。

選取的下降段交易數(shù)據(jù)受測(cè)者數(shù)量為93 （N1=93），上升段交易數(shù)據(jù)受測(cè)者數(shù)量為94 （N2=94），兩場(chǎng)的重疊受測(cè)者數(shù)量為64 （N=64）。兩場(chǎng)數(shù)據(jù)整場(chǎng)交易時(shí)間都為20分鐘，截取20121025場(chǎng)2開盤至開盤后11分鐘的交易數(shù)據(jù)，20121108場(chǎng)1從開盤至開盤后5.9分鐘的交易數(shù)據(jù)。

模擬交易是委托制，沒(méi)有交易費(fèi)用，是即買即賣制。在模擬交易中，受測(cè)者只可交易東凌糧油公司股票，且每個(gè)受測(cè)者都有一定虛擬資金，但互不相同。受測(cè)者只能與模擬股票市場(chǎng)而不能與其他受測(cè)者互相接觸，受測(cè)者之間也不可互相買賣股票。

由于受測(cè)者最終的成績(jī)排名和交易收益狀況排名一致，因此每個(gè)受測(cè)者的交易目的都是收益最大化，保證了數(shù)據(jù)的可取性。

1.2 研究方法

1.2.1 處置效應(yīng)

參考Odean的方法，在盈利/虧損區(qū)間被賣出的股票數(shù)量記為RG（realized gain）/RL（realized loss），未賣出股票數(shù)量記為PG（paper gain）/PL（paper loss）。計(jì)算出每個(gè)受測(cè)者的RG、RL、PG、PL后，算出實(shí)現(xiàn)盈利比率和實(shí)現(xiàn)虧損比率：

PGR （the Proportion Of Gain Realized） =RG/（RG+PG） （1）

PLR （the Proportion Of Loss Realized） =RL/（RL+PL） （2）

接下來(lái)用3個(gè)模型來(lái)將處置效應(yīng)定量化：

DE1=PGR-PLR （3）

這是Odean研究所用的方法。DE1為零，表明沒(méi)有交易傾向被揭示；DE1為正，表明有處置效應(yīng)傾向；DE1為負(fù)，表明有與處置效應(yīng)相反的交易傾向。當(dāng)DE1為正值時(shí)，數(shù)值越大，處置效應(yīng)傾向越強(qiáng)。但是，DE1指數(shù)會(huì)受到投資組合規(guī)模和交易頻率的影響：投資組合規(guī)模越大，交易頻率越大，則DE1指數(shù)越小。

DE2=PGR/PLR （4）

這是Odean提出的指數(shù)，該指數(shù)由于是實(shí)現(xiàn)盈利比率與實(shí)現(xiàn)虧損比率相除，因此不受投資組合規(guī)模和交易頻率的影響。DE2=1，沒(méi)有交易傾向被揭示；DE2>1，有處置效應(yīng)傾向；DE21時(shí)，DE2指數(shù)越大，處置效應(yīng)越強(qiáng)。

DZ= RG/RL-PG/PL （5）

DZ指數(shù)由Dhar和Zhu提出，該指數(shù)同樣不受投資組合規(guī)模和交易頻率的影響。DZ=0，沒(méi)有交易傾向被揭示；DZ>0，有處置效應(yīng)傾向；DZ0時(shí)，DZ指數(shù)越大，處置效應(yīng)越強(qiáng)。

1.2.2 交易趨勢(shì)（趨勢(shì)交易和反趨勢(shì)交易）

為量化交易者的交易趨勢(shì)，計(jì)算每個(gè)交易者在上升/下降期間的買入股數(shù)、賣出股數(shù)，分別記為BU/BD、SU/SD。接著計(jì)算以下兩個(gè)比率：

下降趨勢(shì)中的買入比率（BD）

BD（Buying propensity during downtrends） =BD/（BD+SD）（6）

上升趨勢(shì)中的賣出比率（SU）

SU（Selling propensity during uptrends） = SU/（BU+SU）（7）

反趨勢(shì)交易者有較高的BD、SU指數(shù)。BD，SU的值在0與1之間，0意味著趨勢(shì)交易傾向，1意味著反趨勢(shì)交易傾向。雖然上升段、下降段時(shí)間不同，但BD，SU不會(huì)受到時(shí)間的影響，因此不需用時(shí)間進(jìn)行加權(quán)。

1.3 趨勢(shì)和反趨勢(shì)交易者中的處置效應(yīng)

本文首先提出疑問(wèn)是否投資者對(duì)于處置效應(yīng)的傾向性與交易趨勢(shì)有關(guān)。根據(jù)Dacey和 Zielonka 的研究，我們假設(shè)處置效應(yīng)是由兩個(gè)因素導(dǎo)致的：①價(jià)值函數(shù)，②概率權(quán)重函數(shù)。趨勢(shì)交易者和反趨勢(shì)交易者的價(jià)值函數(shù)是一致的，他們都傾向于賣出盈利股票，持有虧損股票。然而，由于趨勢(shì)交易和反趨勢(shì)交易其本身的定義，兩種投資者評(píng)估未來(lái)股票價(jià)格變化趨勢(shì)的概率是不同的，因此兩者的概率權(quán)重函數(shù)不同。當(dāng)趨勢(shì)交易者持有漲勢(shì)的股票時(shí)，他預(yù)計(jì)該趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)；反趨勢(shì)交易者則會(huì)預(yù)計(jì)未來(lái)趨勢(shì)會(huì)反向發(fā)展。趨勢(shì)交易者賣出股票的傾向會(huì)減弱，而反趨勢(shì)交易者賣出股票的傾向會(huì)加強(qiáng)。反之亦然。因此，在股票處于漲勢(shì)時(shí)，反趨勢(shì)交易者賣掉股票的傾向比趨勢(shì)交易者大；在處于股票跌勢(shì)時(shí)，反趨勢(shì)交易者持有股票的動(dòng)機(jī)比趨勢(shì)交易者大。

基于以上定性分析，我們提出主要假設(shè)：反趨勢(shì)交易者比趨勢(shì)交易者更易表現(xiàn)出處置效應(yīng)。

下面進(jìn)行定量分析，檢驗(yàn)該假設(shè)。分別將每個(gè)投資者的，BD、SU指標(biāo)作為自變量，處置效應(yīng)的3個(gè)指標(biāo)作為因變量，構(gòu)造回歸模型：

DE1=αBD+βSU +γ （回歸1）

DE2=αBD+βSU+γ （回歸2）

DZ = αBD+β SU+γ （回歸3）

由于BD、SU越接近于1，投資者越有反趨勢(shì)交易的傾向，因此，若回歸系數(shù)α、β大于0，則假設(shè)成立，反趨勢(shì)交易者比趨勢(shì)交易者更易表現(xiàn)出處置效應(yīng)；若回歸系數(shù)α、β等于0，則不同交易趨勢(shì)投資者的處置效應(yīng)傾向性一致；若回歸系數(shù)α、β小于0，則與假設(shè)相反，趨勢(shì)交易者比反趨勢(shì)交易者更易表現(xiàn)出處置效應(yīng)。當(dāng)然，還要檢驗(yàn)相關(guān)系數(shù)的顯著性。

2 實(shí)證分析

2.1 處置效應(yīng)

首先，對(duì)股票模擬市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)整體上的分析，發(fā)現(xiàn)虧損段買入數(shù)量為3 124股，賣出數(shù)量為855股；在盈利段買入數(shù)量為601股，賣出數(shù)量為1 266股。虧損段買入股票比賣出股票數(shù)量多2 269股，盈利段賣出股票比買入股票數(shù)量多665股。受測(cè)者整體上有“賣贏持虧”的傾向性。

由于虧損段時(shí)間為11分鐘，盈利段時(shí)間為5.9分鐘，這種時(shí)間上的偏差會(huì)影響PGR、PLR指數(shù)。為排除時(shí)間偏差，分別計(jì)算虧損段和盈利段每分鐘買賣數(shù)量。在分鐘化的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，我們計(jì)算了模擬交易市場(chǎng)整體上的PGR= 0.001 129， PLR= 0.000 212，DE1= 0.000 917，DE2=5.325 DZ=4.328 2?？梢园l(fā)現(xiàn)，受測(cè)者整體上有處置效應(yīng)傾向。

計(jì)算每個(gè)受測(cè)者的PGR、PLR、DE1、DE2、DZ指標(biāo)。結(jié)果顯示，受測(cè)者的3個(gè)指標(biāo)結(jié)果一致。DE1指標(biāo)沒(méi)有無(wú)效結(jié)果，但DE2和DZ指標(biāo)公式中由于有除法，因此有些受測(cè)者無(wú)法計(jì)算處置效應(yīng)：一些受測(cè)者PLR為0，也就是受測(cè)者在虧損時(shí)沒(méi)有賣出股票，這導(dǎo)致DE2值無(wú)法計(jì)算；一些投資者的PL、RL為0，也就是虧損時(shí)沒(méi)有賣出或沒(méi)有買入，這導(dǎo)致DZ值無(wú)法計(jì)算。刪除沒(méi)有交易和持股數(shù)量為0的受測(cè)者，剩余57名有效受測(cè)者，其中有處置效應(yīng)傾向的受測(cè)者為47名，反處置效應(yīng)傾向的受測(cè)者有10名。表現(xiàn)出處置效應(yīng)的受測(cè)者占整體樣本的82.14%。這表明模擬交易市場(chǎng)上大部分受測(cè)者有處置效應(yīng)傾向，但也有少數(shù)受測(cè)者有反處置效應(yīng)傾向，受測(cè)者的處置效應(yīng)傾向有異質(zhì)性。

2.2 交易趨勢(shì)（趨勢(shì)交易和反趨勢(shì)交易）

首先，進(jìn)行整體上的分析。分別計(jì)算模擬交易市場(chǎng)上升段和下降段的每分鐘買賣數(shù)量。下降時(shí)買入、賣出數(shù)量分別為3 124、855股，上升時(shí)買入、賣出數(shù)量分別為601、1 266股，下降時(shí)買入股數(shù)比賣出股數(shù)多2 269股，上升時(shí)賣出股數(shù)比買入股數(shù)多665股。受測(cè)者整體上在下降時(shí)更傾向于買入，上升時(shí)更傾向于賣出，有反趨勢(shì)交易傾向。計(jì)算整體的SU=1 266/1 867=0.68>0.5，BD=3 124/3 979=0.79>0.5，這同樣說(shuō)明受測(cè)者整體上呈反趨勢(shì)交易傾向。

計(jì)算每個(gè)人的BD、SU指數(shù)。結(jié)果顯示，模擬市場(chǎng)中的57名受測(cè)者，有36名在上升段和下降段的交易趨勢(shì)一致（其中7名趨勢(shì)交易者，29名反趨勢(shì)交易者），有21名在漲勢(shì)和跌勢(shì)的交易趨勢(shì)不一致。由此可以得出以下結(jié)論：大部分受測(cè)者交易策略穩(wěn)定（36名受測(cè)者，占樣本受測(cè)者的63.16%）。在漲勢(shì)和跌勢(shì)采取相同交易趨勢(shì)的受測(cè)者中，趨勢(shì)交易者有7名，占12.28%，反趨勢(shì)交易者有29名，占50.88%，可見大部分受測(cè)者為反趨勢(shì)交易者。

2.3 趨勢(shì)和反趨勢(shì)交易者中的處置效應(yīng)

為檢驗(yàn)本文主要假設(shè)，分別對(duì)回歸1、回歸2、回歸3方程進(jìn)行回歸。

回歸（1）由于DE1值太小，因此將因變量擴(kuò)大1 000倍對(duì)56名受測(cè)者進(jìn)行回歸。方程R2（8.9%）不是很大，擬合程度不是很好，F(xiàn)檢驗(yàn)值2.5740.05，整體是不顯著。SU、BD變量前系數(shù)都不顯著，回歸（1）整體的擬合度、顯著性都不符合要求，這可能是與之前所述的DE1沒(méi)有排除交易頻率和投資組合大小的原因有關(guān)。回歸（2）剔除了21（37.5%）名受測(cè)者的數(shù)據(jù)，因?yàn)樗麄兛赡苡捎谠谔潛p時(shí)沒(méi)有賣出股票，使得PLR為0，從而無(wú)法計(jì)算出DE2的值，對(duì)剩余35名受測(cè)者進(jìn)行回歸分析，方程R2（22.3%）雖然不是很大，但擬合程度明顯比回歸1要好得多，F(xiàn)0.05（2，32）值為3.3，F(xiàn)檢驗(yàn)值4.581>F0.05（2，32），P值為0.018 t0.025（32），變量顯著?；貧w（3）剔除21（37.5%）名受測(cè)者數(shù)據(jù)，理由如回歸（2）。對(duì)剩余35名受測(cè)者進(jìn)行回歸分析，方程R2（17.4%）雖然不是很大，但擬合程度明顯比回歸1要好得多，F(xiàn)0.05（2，32）值為3.3，F(xiàn)檢驗(yàn)值4.581>F0.05（2，32），P值為0.018 t0.025（32），變量顯著。

雖然DE1、DE2、DZ三個(gè)指數(shù)分別從不同角度來(lái)解釋處置效應(yīng)，其中，回歸（1）的回歸效果不好，這可能是由于受交易頻率和投資組合規(guī)模的影響，因此去除回歸（1）。而回歸（2）、（3）的結(jié)果很好且很一致，SU、BD前系數(shù)幾乎一致，因此采用回歸（2）、（3）。SU、 BD 前系數(shù)為正數(shù)，這驗(yàn)證了本文假設(shè)，反趨勢(shì)交易者比趨勢(shì)交易者更易表現(xiàn)出處置效應(yīng)。SU前系數(shù)21.17，BD前系數(shù)12.35，這表明SU每增加一個(gè)單位，處置效應(yīng)會(huì)增加21.17單位，BD每增加一個(gè)單位，處置效應(yīng)會(huì)增加12.35個(gè)單位?？梢娊灰宗厔?shì)對(duì)于處置效應(yīng)傾向的影響很大。而SU前系數(shù)幾乎是比BD前系數(shù)的兩倍，說(shuō)明反趨勢(shì)交易者在漲勢(shì)時(shí)比跌勢(shì)時(shí)更易表現(xiàn)出處置效應(yīng)。

3 結(jié)論及政策建議

本文用北京科技大學(xué)股票模擬實(shí)驗(yàn)室的交易數(shù)據(jù)，研究趨勢(shì)交易者和反趨勢(shì)交易者之間的處置效應(yīng)。研究結(jié)果表明：①82.14%受測(cè)者存在處置效應(yīng)，但仍有一部分人沒(méi)有表現(xiàn)出處置效應(yīng)或表現(xiàn)出反處置效應(yīng)，且個(gè)體處置效應(yīng)存在異質(zhì)性。②模擬市場(chǎng)整體上呈反趨勢(shì)交易傾向，但趨勢(shì)傾向存在異質(zhì)性，大部分個(gè)體是反趨勢(shì)交易者。③驗(yàn)證了假設(shè)：反趨勢(shì)交易者比趨勢(shì)交易者更易表現(xiàn)出處置效應(yīng)。且反趨勢(shì)交易者在漲勢(shì)時(shí)比跌勢(shì)時(shí)更易表現(xiàn)出處置效應(yīng)。

基于以上結(jié)論，本文建議：①使交易者了解其交易趨勢(shì)。政府相關(guān)部門及機(jī)構(gòu)應(yīng)制定相關(guān)政策，規(guī)定證券公司在交易者開戶前教育交易者了解處置效應(yīng)的存在及影響，并通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷或模擬交易等形式使交易者了解其交易趨勢(shì)，尤其提醒反趨勢(shì)交易者更加注意股票的盈利和虧損，防范處置效應(yīng)。由于以往都認(rèn)為處置效應(yīng)在跌勢(shì)時(shí)的惡果更嚴(yán)重，因此提醒交易者更注意止損，而本文發(fā)現(xiàn)反趨勢(shì)交易者漲勢(shì)時(shí)更易受到處置效應(yīng)的影響，因此要在漲勢(shì)時(shí)同樣要注意防范處置效應(yīng)。②加強(qiáng)交易者的教育。我國(guó)大部分交易者經(jīng)常由于專業(yè)知識(shí)不足而無(wú)法有效利用市場(chǎng)信息，因此政府、各大券商、中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)交易者進(jìn)行投資基本知識(shí)的教育，也進(jìn)行相關(guān)投資心理學(xué)的教育，提高交易者的理性程度，盡量避免非理。

主要參考文獻(xiàn)

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第5篇：股票交易的量化交易范文

股價(jià)的投機(jī)

每個(gè)市場(chǎng)都有其獨(dú)到之處，香港市場(chǎng)也有著其不同于大陸的交易規(guī)則，利用這些交易規(guī)則同樣可以找到獲利的技巧，這里主講兩點(diǎn)：仙股———業(yè)內(nèi)把股價(jià)低于1港元的股票稱為仙股，這些公司絕大部分業(yè)績(jī)不佳，缺乏投資者的關(guān)注，被認(rèn)為是沒(méi)有投資價(jià)值的股票。誠(chéng)然，如果是長(zhǎng)期持有這些股票的確風(fēng)險(xiǎn)巨大，但卻是香港市場(chǎng)中DayTrading的“鎮(zhèn)場(chǎng)之寶”。原因很簡(jiǎn)單，以股價(jià)0．5港元的個(gè)股為例，其上漲的最小波動(dòng)為0．01港元，幅度已達(dá)到2％，意味著只要多方攻陷空方一個(gè)價(jià)格，做多的投資者即已獲得2％的收益，而對(duì)比一只5．00港元的股票，最小波動(dòng)也是0．01港元，上漲0．1港元才能獲得2％的收益，即意味著多方要奮力連下十城。因此在港股市場(chǎng)上有諸多機(jī)構(gòu)已經(jīng)在專注于仙股的短程套利，毫無(wú)疑問(wèn)，做好仙股是做好港股的重要一課。最小波動(dòng)———在香港市場(chǎng)中存在幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字：10，20，100。我們知道A股的所有股票都是以0．01人民幣為最小波動(dòng)的，我們來(lái)對(duì)比香港市場(chǎng)，股價(jià)在0．5－10之間的，最小波動(dòng)為0．01港元，10－20的最小波動(dòng)為0．02港元，20－100的最小波動(dòng)為0．05港元，這樣的規(guī)則帶來(lái)了額外的投機(jī)機(jī)會(huì)，假設(shè)在10．00的價(jià)格買入某股票，后退一步是9．99，而前進(jìn)一步則是10．02，相當(dāng)于以1份風(fēng)險(xiǎn)去博取2份收益，何樂(lè)而不為。

技術(shù)圖形的解析

第6篇：股票交易的量化交易范文

證券實(shí)訓(xùn)室建設(shè)對(duì)場(chǎng)地和硬件的要求一定要服從于場(chǎng)地和資金投入條件而定，所以這一問(wèn)沒(méi)必要做太多說(shuō)明，在此最重要的也就是決定實(shí)訓(xùn)室品質(zhì)的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環(huán)境要求，必須具備一個(gè)跨市場(chǎng)、跨品種和跨地區(qū)的全球金融實(shí)時(shí)資訊和分析終端。該終端充分運(yùn)用了全球領(lǐng)先的國(guó)際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為投資者提供覆蓋全球六十多個(gè)國(guó)家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬(wàn)種金融產(chǎn)品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產(chǎn)品將為追求價(jià)值投資與量化分析的用戶，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗(yàn)，虛擬交易所一套模擬交易教學(xué)和培訓(xùn)的實(shí)訓(xùn)軟件，以提供接近市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的模擬投資環(huán)境，通過(guò)舉辦各種規(guī)模的模擬投資賽事，達(dá)到幫助學(xué)員投資理論與實(shí)務(wù)操作充分結(jié)合訓(xùn)練和提升的平臺(tái)系統(tǒng)。以競(jìng)賽形式實(shí)施教學(xué)過(guò)程，由簡(jiǎn)單到復(fù)雜，通過(guò)競(jìng)賽讓學(xué)生循序漸進(jìn)的體驗(yàn)并掌握投資理論知識(shí)。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風(fēng)險(xiǎn)管理等。具體功能特征要求：

（一）多樣化的模擬品種1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統(tǒng)：包括滬深A(yù)、B股的所有品種，創(chuàng)業(yè)板基中小板品種，各種國(guó)債、企業(yè)公司債券，可轉(zhuǎn)債及優(yōu)先股交易品種，這樣可以使學(xué)生全面的交易和分析了解中國(guó)股市債市的全貌，學(xué)生可以身臨其境的近距離接觸中國(guó)證券市場(chǎng)，可以提高學(xué)生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統(tǒng)同時(shí)要具備國(guó)際證券市場(chǎng)的部分品種，比如紐交所行情、納斯達(dá)克市場(chǎng)行情、香港聯(lián)交所的個(gè)交易品種行情，這樣，在證券市場(chǎng)國(guó)際化的前提下，達(dá)到學(xué)生學(xué)習(xí)內(nèi)容的全面化和國(guó)際化。2、國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)的各個(gè)品種的模擬交易、行情顯示、分析系統(tǒng)：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以全面了解和獲悉國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)（包括商品期貨和金融期貨）的即時(shí)行情和進(jìn)行投資分析；通過(guò)其信息咨訊系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)和期貨商品的信息；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)可以讓學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進(jìn)行國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨的模擬交易買賣。3、國(guó)內(nèi)證券投資基金的各個(gè)品種：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的開放式基金、封閉式基金基本行情，以及個(gè)基金的凈值變化情況、基金投資的持倉(cāng)狀況；通過(guò)其柜臺(tái)系統(tǒng)可以使學(xué)生演練基金帳戶的開、銷戶及申購(gòu)、贖回操作；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行封閉式基金的模擬買賣交易。4、外匯交易品種：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)全面獲悉國(guó)際外匯市場(chǎng)的八個(gè)外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統(tǒng)可系統(tǒng)了解所及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國(guó)貨幣的升貶值情況，以及各國(guó)貿(mào)易順逆差情況，這樣學(xué)生可以通過(guò)外匯這個(gè)窗口了解國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融變化；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行外匯實(shí)盤和外匯保證金交易的模擬買賣。從而對(duì)課本所學(xué)知識(shí)進(jìn)行進(jìn)一步的消化、理解和鞏固。

（二）高仿真交易機(jī)制1、在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應(yīng)該與實(shí)際業(yè)務(wù)達(dá)到做大限度的一致，相當(dāng)于既模擬交易所又模擬證券營(yíng)業(yè)部的方式。交易中，營(yíng)業(yè)部、交易所、銀行、登記結(jié)算公司各環(huán)節(jié)及處理程序盡量俱全，使學(xué)生得以訓(xùn)練業(yè)務(wù)的全過(guò)程，特別是交易費(fèi)用的設(shè)置上，應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)保持一致，各種交易和結(jié)算規(guī)則必須符合交易所相關(guān)規(guī)定。第三方存管和印證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)也不可或缺。撮合成交原理及即時(shí)性不應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)有所差別。

（三）必須擁有實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)教師可控制的不同范圍的各個(gè)品種的投資競(jìng)賽系統(tǒng)1、要求軟件提供開發(fā)商每學(xué)年必須進(jìn)行不少于一次的全國(guó)性或區(qū)域性模擬投資大賽，這樣可以通過(guò)模擬投資比賽，既提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，又可以檢驗(yàn)學(xué)生及教師的教學(xué)效果，通過(guò)這種實(shí)戰(zhàn)演練，提高學(xué)生的操作能力和投資分析、投資組合能力。2、模擬交易軟件中要可以自行設(shè)置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設(shè)置校內(nèi)不同專業(yè)的比賽，專業(yè)內(nèi)設(shè)置不同班級(jí)的比賽，是學(xué)生能夠在賽中學(xué)、賽中練，以充分發(fā)揮證券實(shí)訓(xùn)室的作用。3、系統(tǒng)中要具備師生互動(dòng)環(huán)節(jié)，學(xué)生的投資組合中的各個(gè)投資品種要注明買入賣出理由，指導(dǎo)教師可以有針對(duì)性的進(jìn)行指導(dǎo)。4、比賽成績(jī)排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院?？偱判校钟袑I(yè)、班級(jí)排行。這樣可以及時(shí)全面掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)效果和投資選股能力。

（四）交易流程必須完備1、交易必須從資金賬戶和掌權(quán)賬戶的開立開始，第三方存管-銀證轉(zhuǎn)賬-委托下單-成交查詢-撤銷委托-證券交易清算與交收，完成整個(gè)過(guò)程。對(duì)于期貨交易必須具備開戶、開倉(cāng)、加倉(cāng)、平倉(cāng)、逐日盯市，交割的全過(guò)程，并且具有跨市場(chǎng)套利跨品種套利的功能。2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時(shí)間交易設(shè)置功能，這樣可以讓學(xué)生在非交易時(shí)間上課時(shí)同樣可以進(jìn)行交易練習(xí)，這樣可以充分提高實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)的利用率，也可以對(duì)行情和交易進(jìn)行盤后分析。

（五）、具有一個(gè)全面的、動(dòng)態(tài)的宏微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)1、中國(guó)股票市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)庫(kù)：提供滬深兩市所有股票交易數(shù)據(jù)，以及可比股票價(jià)格、多種回報(bào)率、詳細(xì)股本變動(dòng)信息等。特色指標(biāo)：（日、周、月、年度統(tǒng)計(jì)的）考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）；不考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）2、中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)：按照新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，收錄主要科目的歷史對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)和重要會(huì)計(jì)科目，體現(xiàn)專業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)整技術(shù)。特色指標(biāo)：同業(yè)存款、貴金屬、存貨凈額、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費(fèi)及傭金支出、融資租賃固定資產(chǎn)、質(zhì)押貸款凈增加額等。按照2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，調(diào)整合并會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)可比性。對(duì)2007年以前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采取保留并兼容到現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的方法，在充分理解會(huì)計(jì)科目變更的基礎(chǔ)上，對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)應(yīng)。3、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)庫(kù)：數(shù)據(jù)內(nèi)容包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、人口就業(yè)與工資、固定資產(chǎn)投資、居民收入與消費(fèi)、財(cái)政收支、價(jià)格指數(shù)、能源、環(huán)境、國(guó)內(nèi)貿(mào)易、對(duì)外貿(mào)易、國(guó)際收支、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、郵電業(yè)、金融、保險(xiǎn)等。特色指標(biāo)：能源生產(chǎn)彈性系數(shù)、電力生產(chǎn)彈性系數(shù)、能源消費(fèi)彈性系數(shù)、電力消費(fèi)彈性系數(shù)、平均每天能源消費(fèi)、居民熱力年消費(fèi)量、工業(yè)污染治理投資、環(huán)境污染治理總投資、地質(zhì)災(zāi)害發(fā)生。

二、全仿真證券實(shí)訓(xùn)室在教學(xué)中的應(yīng)用

（一）行情分析軟件的應(yīng)用：通過(guò)股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當(dāng)日的及歷史行情綜合情況及個(gè)股漲跌情況，通過(guò)將理論課中學(xué)習(xí)過(guò)的各項(xiàng)技術(shù)分析方法、理論來(lái)對(duì)市場(chǎng)及個(gè)股進(jìn)行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買賣操作時(shí)機(jī)。

（二）全仿真模擬交易操作的應(yīng)用：通過(guò)全仿真股票模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行股票、債券、封閉式基金的買賣操作，對(duì)理論課講授的內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證、溫習(xí)和演練，增強(qiáng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、動(dòng)手能力，零距離觸摸證券市場(chǎng)，切身體驗(yàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；有機(jī)會(huì)參加股票投資模擬交易大賽。

（三）證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)的應(yīng)用：學(xué)生可以利用數(shù)據(jù)庫(kù)，查詢分析與投資有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)數(shù)據(jù)、各個(gè)上市公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)歷史數(shù)據(jù)，以及各期貨、外匯品種的國(guó)際國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，提高其對(duì)證券市場(chǎng)的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。

第7篇：股票交易的量化交易范文

    (一)融資融券交易業(yè)務(wù)的內(nèi)涵

    融資融券交易,又稱證券信用交易,是指在證券交易所或者證券監(jiān)督管理當(dāng)局批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所進(jìn)行的證券交易中,投資銀行向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出,并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

    (二)融資融券交易業(yè)務(wù)的形式

    1、融資與買空

    融資是指客戶委托買入證券時(shí),投資銀行以自有或融入的資金為客戶墊支部分資金以完成交易,以后由客戶歸還本金并支付利息,投資者這種借入資金購(gòu)買證券的行為,就是所謂的“買空”。投資者通過(guò)融資實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿,證券價(jià)格上漲,投資者將加大獲利;證券價(jià)格下跌,投資者也將加重?fù)p失。

    2、融券與賣空

    融券是指客戶賣出證券時(shí),投資銀行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易,以后由客戶買入歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r(jià)款計(jì)付利息。投資者這種賣出自己實(shí)際并不持有的證券的行為,就是所謂的“賣空”。如果投資者后來(lái)買入證券的價(jià)格低于賣出價(jià)格,投資者將獲利。與買空一樣,由于實(shí)施賣空操作,風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)投資者來(lái)說(shuō)都加大了。

    二、融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

    由于融資融券業(yè)務(wù)交易對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)具有放大作用,在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)度發(fā)展時(shí)會(huì)加劇通貨膨脹的發(fā)展速度,并對(duì)金融體系的安全和穩(wěn)定造成破壞與損失的可能;也可能對(duì)投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和損失的可能。所以我們應(yīng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。

    (一)體制風(fēng)險(xiǎn)

    體制風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),是指一國(guó)金融體系由于缺陷所存在的風(fēng)險(xiǎn)。由于證券信用交易的“助長(zhǎng)殺跌”功能,體制風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的危機(jī)變本加厲,危害更深。

    (二)信用風(fēng)險(xiǎn)

    信用風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),是指交易對(duì)手違約給己方所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。從根源上分析,引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)是由于交易雙方擁有信息的不對(duì)稱性,容易產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。信用風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)(或證券交易商、經(jīng)紀(jì)人)在證券信用交易中必須解決的風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

    市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),是指由于市場(chǎng)變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是投資銀行和投資者面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致投資銀行倒閉,甚至引起連鎖反應(yīng)。20世紀(jì)90年代以來(lái),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)量化、定價(jià)、交易進(jìn)行轉(zhuǎn)移,極大地提高了投資銀行和投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

    (四)業(yè)務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn),以及引發(fā)的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

    業(yè)務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),是指投資銀行對(duì)單個(gè)客戶融資融券規(guī)模過(guò)大、期限過(guò)長(zhǎng)。從而造成投資銀行流動(dòng)性不足、凈資本規(guī)模和比例不符合監(jiān)管要求的可能性。融資融券業(yè)務(wù)中,投資銀行可以獲得傭金收入。受利潤(rùn)動(dòng)機(jī)的驅(qū)使,投資銀行會(huì)盲目擴(kuò)大規(guī)模,但是融資融券業(yè)務(wù)同樣存在很大風(fēng)險(xiǎn),如在融資業(yè)務(wù)中,客戶到期不能償還融資款項(xiàng),而券商在自有資金有限又不能及時(shí)獲得新的資金來(lái)源時(shí),就會(huì)產(chǎn)生資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    (五)業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)

    業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),是指投資銀行在開展融資融券業(yè)務(wù)時(shí),由于制度不健全、管理不善、控制不力、操作失誤等原因?qū)е缕涮潛p可能性的發(fā)生。如開展融資融券業(yè)務(wù)時(shí),如果券商缺乏相應(yīng)的內(nèi)控制度或制度不健全、必要的信息技術(shù)系統(tǒng)或其功能不健全等,就可能造成券商經(jīng)營(yíng)管理上的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)技術(shù)系統(tǒng)的操作不當(dāng)或發(fā)平倉(cāng)錯(cuò)誤等,還會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。

    (六)杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)

    融資融券實(shí)行杠桿交易:即無(wú)論投資者進(jìn)行“買空”交易還是“賣空”交易,都需要向券商交納一定的保證金,保證金可以是現(xiàn)金或可沖抵保證金的證券,這里的保證金并非通常我們所理解的“預(yù)付款”或者“定金”,而是表示交易者有能力承擔(dān)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)濟(jì)保證,是利用杠桿比率,擴(kuò)大交易金額的方法。根據(jù)滬深交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》規(guī)定,投資者交付的保證金與“買空”、“賣空”交易的金額比例不能低于50%,若以50%為標(biāo)準(zhǔn),當(dāng)投資者有信用賬戶中100元保證金,便可以向券商最多借入200元資金購(gòu)買股票做“買空”交易,也可以最多借入200元市值的股票賣出做“賣空”交易,50%的保證金水平對(duì)應(yīng)的杠桿比率是2倍,即放大了本金2倍的收益與風(fēng)險(xiǎn)。如投資者以100萬(wàn)元以普通現(xiàn)貨交易買入一只股票,該股票從10元/股下跌到8元/股或上漲到12元/股,投資者的虧損率與收益率都是20%;如果投資者以100萬(wàn)元作為保證金、以50%的保證金比例融資200萬(wàn)元買入同一只股票,該股票從10元/股下跌到8元/股或上漲到12元/股,投資者的虧損率與收益率都是40%?？梢钥吹?保證金交易是一把“雙刃劍”,放大了收益也放大了風(fēng)險(xiǎn),放大的程度取決于杠桿比率。此外,由于融資融券交易需要支付券商利息與費(fèi)用,因此,一旦融資融券交易,股票價(jià)格朝著不利的方向運(yùn)動(dòng),投資者不僅要承擔(dān)杠桿交易放大了損失的風(fēng)險(xiǎn),還要支付高額的融資利息融券費(fèi)用。因此,投資者要清醒認(rèn)識(shí)融資融券杠桿交易的高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

    (七)強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)

    融資融券交易中,投資者與券商之間存在著委托買賣關(guān)系、債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及由債權(quán)債務(wù)產(chǎn)生的擔(dān)保關(guān)系,券商為保護(hù)自身債權(quán)、防范風(fēng)險(xiǎn),對(duì)投資者信用賬戶的資產(chǎn)負(fù)債情況實(shí)時(shí)監(jiān)控,在一定條件下可以對(duì)投資者擔(dān)保資產(chǎn)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng),投資者必須無(wú)條件接受。因此,投資者必須關(guān)注可能引起擔(dān)保資產(chǎn)強(qiáng)制平倉(cāng)的幾種情形:

    1、不能按照合同約定的期限清償債務(wù)引起的強(qiáng)制平倉(cāng)

    融資融券交易的期限最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月,且不得展期,若投資者不能按照合同約定的期限清償債務(wù),券商有權(quán)按照合同約定執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng),由此可能會(huì)給投資者帶來(lái)?yè)p失。

    2、維持擔(dān)保比例低于最低底限未及時(shí)追加擔(dān)保物引起的強(qiáng)制平倉(cāng)

    根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》,證券公司應(yīng)當(dāng)將收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部?jī)r(jià)款,作為對(duì)該客戶融資融券所生債權(quán)的擔(dān)保物,證券公司應(yīng)當(dāng)逐日計(jì)算客戶交存的擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券所欠債務(wù)的比例,這個(gè)比例即維持擔(dān)保比例。在證券交易所的《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》中有規(guī)定:投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例不得低于130%,當(dāng)維持擔(dān)保比例低于130%時(shí),證券公司將以合同約定的通知與送達(dá)方式通知客戶在一定的期限內(nèi)補(bǔ)交差額,這一期限不得超過(guò)2個(gè)交易日,客戶追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于150%,投資者未能按期交足擔(dān)保物的,證券公司將對(duì)投資者信用賬戶內(nèi)擔(dān)保資產(chǎn)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)。強(qiáng)制平倉(cāng)的過(guò)程是不受投資者控制的,因此,投資者信用賬戶的維持擔(dān)保比例低于130%時(shí),將會(huì)面臨強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    3、標(biāo)的股票被調(diào)整出融資融券標(biāo)的證券范圍引起的強(qiáng)制平倉(cāng)

    標(biāo)的股票交易由于被實(shí)行特別處理、終止上市等原因被調(diào)整出融資融券標(biāo)的證券范圍的,證券公司與其客戶可以根據(jù)雙方約定提前了結(jié)相關(guān)融資融券關(guān)系,也就是說(shuō)這時(shí)投資者將面臨被券商提前了結(jié)融資融券交易,擔(dān)保物被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn),由此也可能會(huì)給投資者造成不必要的損失。

    三、融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)管理

    (一)投資銀行對(duì)融資融券風(fēng)險(xiǎn)的管理

    融資融券交易雖然具有很多優(yōu)勢(shì),但這一制度的弊端也是不容忽視的。融資融券交易具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性。如果融資融券過(guò)度,會(huì)形成股市上虛假繁榮,人為地促使股價(jià)巨大波動(dòng)。因此,應(yīng)加強(qiáng)融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制。

    1、加強(qiáng)對(duì)客戶資質(zhì)的審查力度

    應(yīng)制訂融資融券交易客戶選擇的標(biāo)準(zhǔn)和開戶審查力度,并建立客戶信用評(píng)估制度,從而加強(qiáng)對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的控制,投資者進(jìn)行融資融券交易時(shí),投資銀行要對(duì)投資者的財(cái)產(chǎn)和收入情況、信用狀況、過(guò)去的交易記錄進(jìn)行嚴(yán)格審查,篩選出可以進(jìn)行融資融券交易業(yè)務(wù)的客戶,建立一道有效的防火墻。與此同時(shí),還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)客戶授信額度的管理,根據(jù)客戶的操作情況和資信變化因素,調(diào)整其授信額度,防止信用額度的過(guò)度膨脹,如規(guī)定最低保證金限制和單個(gè)額戶融資融券的最高限額等指標(biāo)來(lái)控制客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)。

    2、建立單只證券的信用額度管理制度

    市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)、交易異常等問(wèn)題,一般證券交易所通過(guò)對(duì)單只證券的信用額度的管理,限制單個(gè)證券的信用交易量占公司所有流通證券的比例來(lái)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    3、對(duì)融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行集中監(jiān)控

    投資銀行要根據(jù)自身自有資金和證券狀況,合理確定融資融券的總規(guī)模,規(guī)模一旦確定不得隨意擴(kuò)大,并且投資銀行應(yīng)通過(guò)技術(shù)手段進(jìn)行集中控制和風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理。通過(guò)集中監(jiān)控及時(shí)查詢各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、客戶信用資金帳戶的資金余額及變動(dòng)情況、證券市值及變動(dòng)情況,隨時(shí)監(jiān)控客戶帳戶的質(zhì)押比例、警戒線和平倉(cāng)線等。

    4、制訂完善的業(yè)務(wù)操作流程

    融資融券業(yè)務(wù)基本操作流程包括評(píng)估融資融券額度、進(jìn)行融資融券交易、實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制、歸還資金、補(bǔ)足擔(dān)保品或平倉(cāng)等環(huán)節(jié)。券商應(yīng)嚴(yán)格按照監(jiān)管部門的規(guī)定,制訂融資融券業(yè)務(wù)每一個(gè)環(huán)節(jié)的詳細(xì)業(yè)務(wù)操作制度和業(yè)務(wù)流程。同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部控制。對(duì)重要的業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)采用雙人雙崗。加強(qiáng)監(jiān)督與制約。加強(qiáng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)部門人員進(jìn)行管理制度和業(yè)務(wù)知識(shí)的培訓(xùn)教育,同時(shí)設(shè)立專門機(jī)構(gòu)對(duì)融資融券管理部門的業(yè)務(wù)操作進(jìn)行定期檢查和不定期抽查。

    (二)投資者對(duì)融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)的管理

    如何充分利用融資融券交易機(jī)制,實(shí)現(xiàn)投資者投資智慧的更高“溢價(jià)”,筆者認(rèn)為,做好風(fēng)險(xiǎn)控制是第一要?jiǎng)?wù),應(yīng)對(duì)融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾方面入手。

第8篇：股票交易的量化交易范文

（一）計(jì)量技術(shù)與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展

在經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)的發(fā)展過(guò)程中大量運(yùn)用到了定量技術(shù)對(duì)金融現(xiàn)象進(jìn)行邏輯化地推理。數(shù)學(xué)具有邏輯性性以及精確的特點(diǎn)，能夠?qū)鹑趩?wèn)題與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行量化的分析。但是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是處在一直的變化之中的，人的行為活動(dòng)以及心理思維方式對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要的影響，因此無(wú)法用精準(zhǔn)的數(shù)量指標(biāo)進(jìn)行描述，所以，金融數(shù)學(xué)的運(yùn)用是在一定的程度與假設(shè)基礎(chǔ)之上的分析，對(duì)經(jīng)濟(jì)行為主體來(lái)說(shuō)只能作為決策時(shí)的參考依據(jù)，這也是現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行定性與定量分析的出發(fā)點(diǎn)。

（二）金融數(shù)學(xué)的發(fā)展

金融市場(chǎng)自成立以來(lái)其運(yùn)行就伴隨著高收益與高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，因此各個(gè)國(guó)家的金融投資者一直在探索如何對(duì)金融投資過(guò)程中伴隨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地評(píng)估以及如何對(duì)期權(quán)的價(jià)格進(jìn)行定位。在這種背景下金融數(shù)學(xué)應(yīng)運(yùn)而生，在經(jīng)濟(jì)學(xué)以及金融學(xué)中運(yùn)用數(shù)學(xué)知識(shí)，建立金融數(shù)學(xué)模型能夠?qū)ν顿Y風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地評(píng)估進(jìn)而對(duì)期權(quán)價(jià)格的制定采用了有效的方式，這在國(guó)際金融領(lǐng)域?qū)鹑谕顿Y市場(chǎng)的分析與預(yù)測(cè)以及實(shí)時(shí)的監(jiān)控能夠起到重要的作用，有利的促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。

二、期權(quán)與期權(quán)理論概況

（一）期權(quán)理論的產(chǎn)生

期權(quán)是金融行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的隨著現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況的出現(xiàn)而產(chǎn)生的一種衍生品，是金融交易市場(chǎng)上重要的交易工具，能夠?qū)ξ磥?lái)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地規(guī)避，同時(shí)還可以進(jìn)行投資，產(chǎn)生收益。期權(quán)的出現(xiàn)是金融交易市場(chǎng)上的重大變革，人們可以對(duì)現(xiàn)代還為發(fā)生的狀況進(jìn)行投資與預(yù)測(cè)。

（二）期權(quán)定價(jià)理論的產(chǎn)生

在期權(quán)交易中的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)就是期權(quán)價(jià)格的交易。在期權(quán)合約中，期權(quán)價(jià)格隨著市場(chǎng)供求的變化而隨時(shí)發(fā)生變化，期權(quán)價(jià)格的情況與交易雙方利益的分配情況息息相關(guān)。因此對(duì)于期權(quán)定價(jià)理論的研究在金融學(xué)以及計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面具有重要的研究?jī)r(jià)值。

關(guān)于期權(quán)定價(jià)的理論研究分為完全金融市場(chǎng)下的期權(quán)定價(jià)理論與不完全金融市場(chǎng)下的期權(quán)定價(jià)理論兩種。如果假設(shè)金融市場(chǎng)是完全的，各種經(jīng)濟(jì)因素的發(fā)生都能夠考慮在內(nèi)并且預(yù)測(cè)到其發(fā)展變化那么相關(guān)期權(quán)定價(jià)理論就是固定的。但是在現(xiàn)實(shí)情況下，完全的金融市場(chǎng)幾乎是不可能存在的。例如股票期權(quán)的價(jià)格就時(shí)刻受到股票價(jià)格的波動(dòng)率影響與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的影響。因此期權(quán)定價(jià)理論的研究是以不完全金融市場(chǎng)為條件。

三、期權(quán)定價(jià)方法

隨著國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的逐漸加深，各種金融衍生品不斷出現(xiàn)，對(duì)期權(quán)問(wèn)題進(jìn)行合理地定價(jià)一直是國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)問(wèn)題。隨著信息技術(shù)的突飛猛進(jìn)地發(fā)展與應(yīng)用，借助于先進(jìn)的計(jì)算機(jī)與與通訊科技，關(guān)于期權(quán)定價(jià)的公式與模型應(yīng)運(yùn)而生。

1973年是期權(quán)理論與期權(quán)定價(jià)理論具有標(biāo)志意義的一年，在這一年，F(xiàn)isher Black與Myron Scholes共同做出了關(guān)于連續(xù)時(shí)間的期權(quán)定價(jià)理論，即B-S期權(quán)定價(jià)模型，這是世界上第一個(gè)完整的得到公認(rèn)的期權(quán)定價(jià)模型。隨著這一模型的提出，德克薩斯電子儀器公司據(jù)此模型有效計(jì)算期權(quán)價(jià)格的計(jì)算器，這一計(jì)算器一經(jīng)推出便在各大金融公司得到了推廣，對(duì)金融交易以及期權(quán)定價(jià)做出了歷史性的貢獻(xiàn)。直至今天，不少投資銀行、金融從業(yè)者股票交易員以及期權(quán)交易員仍然在使用B-S模型，衍生工具的更新促使了國(guó)際金融交易市場(chǎng)效率的提高，同時(shí)也提高了全球交易市場(chǎng)的變化性。

三年以后，Rubisentin做出了關(guān)于二項(xiàng)式分布的針對(duì)間斷時(shí)間的期權(quán)定價(jià)理論，該理論以期權(quán)定價(jià)數(shù)值法作為基礎(chǔ)，研究重點(diǎn)放在了美式期權(quán)定價(jià)問(wèn)題上。這兩大理論的產(chǎn)生極為有利地促進(jìn)了國(guó)際金融衍生品的大量出現(xiàn)與發(fā)展，在各個(gè)行業(yè)包括財(cái)務(wù)管理中都得到了推廣。

四、B-S定價(jià)模型

其中主要的定價(jià)方法是Black-Schole定價(jià)模型、二項(xiàng)式定價(jià)方法、風(fēng)險(xiǎn)中定期權(quán)定價(jià)方式以及鞅定價(jià)方式。

B-S定價(jià)模型的假設(shè)條件有五個(gè)：第一是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格呈對(duì)數(shù)正態(tài)分布形式；第二是在期權(quán)失效之前，金融資產(chǎn)收益的變量以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率都是固定不變的；第三是假設(shè)金融交易市場(chǎng)沒(méi)有交易成本以及稅收成本；第四是在期權(quán)的有效時(shí)間之內(nèi)金融資產(chǎn)沒(méi)有其他收益包括紅利所得，這一假設(shè)隨著現(xiàn)實(shí)狀況的發(fā)展后來(lái)被廢除；第五是不可以在期權(quán)日之前提前行使權(quán)利，這是歐式期權(quán)的特性。

Black與Scholes有效結(jié)合無(wú)套利分析技術(shù)，得出了不含紅利收入的股票的相關(guān)衍生證券產(chǎn)品的價(jià)格f應(yīng)當(dāng)滿足的Black_Scholes微分方程：

■+rS■+■σ■S■■=rf

之后Black和Schole兩人又根據(jù)前期所推導(dǎo)的微分方程得到如下的期權(quán)定價(jià)公式：

f=SN（d■）-Xe■N（d■）

d■=■

d■=d■-σ■

B-S定價(jià)模型源于對(duì)沖證券組合中的有關(guān)思想。期權(quán)投資者在進(jìn)行投資時(shí)為了對(duì)投資報(bào)酬進(jìn)行有效評(píng)估在期權(quán)與期權(quán)標(biāo)的股票之間建立有效的組合。投資者能夠得到的確定報(bào)酬是隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率同時(shí)產(chǎn)生的，期權(quán)的這一理論與無(wú)套利定價(jià)理論相似。無(wú)套利定價(jià)理論的核心思想是投資收益是與投資金額相對(duì)應(yīng)的，投入多少資金就會(huì)產(chǎn)生與投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的平均回報(bào)。根據(jù)B-S定價(jià)理論，期權(quán)定價(jià)就是一種無(wú)套利定價(jià)。

我國(guó)的金融交易市場(chǎng)發(fā)展歷史有限，資本市場(chǎng)與金融交易體制不夠完善，與國(guó)際成熟資本市場(chǎng)相比存在著較大的差距，隨著全球化的與跨國(guó)公司的發(fā)展，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系逐漸加深，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家可以獨(dú)善其身，因此中國(guó)應(yīng)當(dāng)不斷完善資本交易市場(chǎng)，促進(jìn)匯兌制度的發(fā)展，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品的研究，因此期權(quán)定價(jià)理論的研究對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)具有重大的意義。

第9篇：股票交易的量化交易范文

關(guān)鍵詞：程序化交易；交易哲學(xué)；半自動(dòng)交易系統(tǒng)

程序化交易產(chǎn)生于美國(guó)，早期的程序化交易分為程序化買入和程序化賣出兩種，用于紐約股票交易所同時(shí)買賣15支以上的股票組合的交易。因此，有時(shí)也被稱為籃子交易。

隨著投資管理業(yè)的資金管理規(guī)模擴(kuò)大，投資經(jīng)理和基金經(jīng)理們發(fā)現(xiàn)憑經(jīng)驗(yàn)和手工操作無(wú)法應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大、價(jià)格變動(dòng)頻繁等挑戰(zhàn)，程序化交易剛好可以解決這些難題，因?yàn)樗哂兴俣瓤?、避免個(gè)人情緒干擾、量化等優(yōu)勢(shì)，投資機(jī)構(gòu)紛紛投入重金研發(fā)自動(dòng)交易模型，其在提高投資決策質(zhì)量和速度、交易輔助等方面大展身手。

時(shí)至今日，西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)研發(fā)出不少成熟的自動(dòng)化交易系統(tǒng)，譬如美國(guó)有70%的交易是由程序化交易完成的，而且交易量占比連年來(lái)還有不斷上升的趨勢(shì)，交易模型的功能也日趨強(qiáng)大和完善。量化投資及程序化交易大師西蒙斯默默無(wú)聞地在十幾年間大量使用量化系統(tǒng)的交易方法，取得了比巴菲特、索羅斯等市場(chǎng)傳奇更高的年收益率。譬如海龜交易創(chuàng)始人丹尼斯不斷通過(guò)自動(dòng)化交易實(shí)現(xiàn)其從400美金到2億美金的個(gè)人傳奇，還培訓(xùn)出一支海龜投資團(tuán)隊(duì)（現(xiàn)在還活躍在各大投資機(jī)構(gòu)），他們?yōu)樵缙诖竽懗泽π氛叩耐顿Y客無(wú)聲無(wú)息地帶來(lái)了可觀的投資回報(bào)。

我國(guó)的程序化交易起步較晚，發(fā)展緩慢，開發(fā)出來(lái)的比較成熟的交易系統(tǒng)也相對(duì)缺乏，但最近幾年發(fā)展也很迅猛，這得益于新的投資理念的導(dǎo)入、應(yīng)用平臺(tái)開發(fā)迅速成熟，如tb（交易開拓者）、文化財(cái)經(jīng)、金字塔等平臺(tái)已經(jīng)深受廣大自動(dòng)交易者所喜愛和認(rèn)同。由于程序化交易規(guī)避了人性中的貪婪和恐懼等弱點(diǎn)，交易速度快、系統(tǒng)性強(qiáng)，國(guó)內(nèi)自動(dòng)化交易量占比最近幾年也在快速上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)當(dāng)前金融產(chǎn)品的程序化交易占比為20%～30%，程序化交易的發(fā)展空間將會(huì)越來(lái)越廣闊。

一、程序化交易策略為什么要?jiǎng)?chuàng)新

（一）策略效用的邊際遞減

使用策略的人多了效果就會(huì)越來(lái)越差。細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的股指期貨越來(lái)越難做。在2010年國(guó)內(nèi)剛推出股指期貨時(shí)就有人使用臺(tái)灣的一些比較成熟的程序化交易策略而大賺其錢，但在最近兩年卻發(fā)現(xiàn)不容易賺錢了，甚至遭到了比較大的回撤。這是什么原因呢？金融市場(chǎng)本身就是一個(gè)眾多策略博弈的一個(gè)場(chǎng)所，某個(gè)策略一旦成功并被多人使用了，其有效性就會(huì)越來(lái)越低，而且道高一尺魔高一丈，市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)針對(duì)某種策略的獵殺者。從技術(shù)指標(biāo)層面看，例如20年前，通過(guò)一條20天均線的交易策略是有利可圖的，緊接著，越來(lái)越多人開始使用均線來(lái)做投資決策。但是，每個(gè)交易策略和買賣機(jī)會(huì)都是有容量限制的，這使得策略使用的人越多，單個(gè)K線的波動(dòng)則越大，例如突破20天均線的當(dāng)根K線的波動(dòng)極大，這使得中間的利潤(rùn)空間迅速收縮，最終使得策略失效。也可以理解成，當(dāng)一個(gè)策略使用的人越多，知道的人越多，它的盈利能力則越低，最終變得無(wú)利可圖。在基本面分析上，同樣存在自毀性，例如20年前，只要買賬面有利潤(rùn)的公司都能賺錢，緊接著所有人都認(rèn)準(zhǔn)了公司賬面利潤(rùn)進(jìn)行投資，這使得所有賬面有利潤(rùn)的公司股價(jià)都很高，這時(shí)候，人們只能通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)利潤(rùn)獲得投資回報(bào)了。而隨著越來(lái)越多人熟知各種預(yù)測(cè)利潤(rùn)的方法，導(dǎo)致價(jià)值被低估的公司越來(lái)越難找了，最終變成了一個(gè)均衡市場(chǎng)。筆者認(rèn)為，這可以認(rèn)為是交易策略效用的邊際遞減。

（二）行情特點(diǎn)發(fā)生變化

金融市場(chǎng)的復(fù)雜性表現(xiàn)在行情的多變性。還是以國(guó)內(nèi)的股指期貨為例，在2010年是一個(gè)雙邊大震蕩的行情，2011年單邊下跌，2012年、2013年寬幅震蕩，2014年上半年窄幅震蕩，可以看出無(wú)論是單邊行情還是震蕩行情，由于國(guó)內(nèi)A股的市場(chǎng)容量越來(lái)越大，股指期貨的日內(nèi)變動(dòng)幅度呈現(xiàn)出越來(lái)越小的特點(diǎn)，這就給日內(nèi)趨勢(shì)易策略帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)。

知名投資人、“悍馬理論”的創(chuàng)始人馮正平表示：世界上沒(méi)有交易圣杯，這是他的悍馬定律里的第一條。他說(shuō)2008年前的市場(chǎng)特征與之后的就很不一樣，一些原來(lái)賺錢的模型后來(lái)都賠錢了，而有一些原來(lái)賠錢的反倒變成賺錢了。他打了個(gè)比方很生動(dòng)：“就像我們?cè)煲粋€(gè)工具，是拿來(lái)切菜的還是砍骨頭的，還是拿來(lái)修指甲的，這個(gè)要想清楚?！币馑际窃O(shè)計(jì)模型時(shí)要清楚自己設(shè)計(jì)出來(lái)的交易模型適用于哪種市場(chǎng)環(huán)境，要考慮模型的針對(duì)性、適應(yīng)性。

基于多年期貨量化交易的經(jīng)驗(yàn)，上海泛金投資管理有限公司董事長(zhǎng)杭國(guó)強(qiáng)認(rèn)為，程序化的本質(zhì)是給自己的交易列出一系列規(guī)矩，讓自己的交易更有規(guī)則，并利用計(jì)算機(jī)提高交易速度，其中成敗的關(guān)鍵在于對(duì)細(xì)節(jié)的處理。“利用程序界定、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)未來(lái)的收益，建立有效的評(píng)估體系，不斷適應(yīng)市場(chǎng)的變化，才是程序化交易的靈魂”。

普天投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人吳轉(zhuǎn)普也認(rèn)為：自動(dòng)化交易不存在永遠(yuǎn)的圣杯，不可能做出一個(gè)類似印鈔機(jī)一樣讓交易者獲利的程序化交易模型，自動(dòng)化交易更多地被看成是一種管理控制系統(tǒng)，要加入對(duì)基本面和技術(shù)面的理解，要考慮市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)的變化，交易程序要不斷優(yōu)化和創(chuàng)新。

在國(guó)外，一些成熟的投資公司配備了眾多數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)專業(yè)人才，他們的主要任務(wù)就是針對(duì)市場(chǎng)的變化不斷完善模型，這正體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)存在的必要性與重要性。80%～90%的工作人員是在做量化模型的建模、數(shù)據(jù)處理工作，交易執(zhí)行人員比較少。由于要處理龐雜的數(shù)據(jù)，在量化交易中，團(tuán)隊(duì)的價(jià)值得到充分體現(xiàn)。每隔一段時(shí)間他們就會(huì)開發(fā)出新的交易模型。

即使在高性能硬件與軟件結(jié)合的高頻交易領(lǐng)域，也不存在可以長(zhǎng)久不變的“交易圣杯”。高頻交易策略對(duì)技術(shù)要求比較高，在網(wǎng)絡(luò)速度、硬件反應(yīng)速度及網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)等方面都有近乎苛刻的要求。作為高頻程序化交易者，Cyc partner公司創(chuàng)始人柳峰介紹說(shuō)，高頻交易者對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)，以及對(duì)策略的修改一直不曾停止，“只有不斷發(fā)現(xiàn)并保持自己的比較優(yōu)勢(shì)，才可能在變化的市場(chǎng)中保持盈利”。而高頻交易背后的邏輯結(jié)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)是簡(jiǎn)單的，盈利率比較高，有些策略在三年之內(nèi)運(yùn)行會(huì)比較適用。但是，在市場(chǎng)中采用同種高頻交易策略的數(shù)量增加之后，交易者必須對(duì)策略加以改進(jìn)。

二、程序化交易策略創(chuàng)新的思路

（一）交易哲學(xué)的革新

程序化交易本質(zhì)上是交易者交易思想的體現(xiàn)，程序化是一種控制手段。有什么樣的交易哲學(xué)就有什么樣的程序化交易策略，所以審視自己的交易哲學(xué)的邏輯性就顯得尤為重要。策略的優(yōu)劣對(duì)比實(shí)際上是背后交易哲學(xué)的較量。優(yōu)秀的交易策略創(chuàng)新來(lái)自于交易哲學(xué)的突破與革新，而做到這一點(diǎn)并不容易，需要交易者對(duì)世界、對(duì)自然、對(duì)市場(chǎng)有一種深邃的洞察力并能理解轉(zhuǎn)換成為市場(chǎng)語(yǔ)言，物化為交易指標(biāo)體系。筆者幾年來(lái)一直致力于對(duì)市場(chǎng)背后推動(dòng)力的研究，市場(chǎng)的上漲和下跌并非隨機(jī)和無(wú)序。比如說(shuō)，我們可以把市場(chǎng)按照形態(tài)分為單邊和震蕩，在單邊市中趨勢(shì)性模型就能大顯身手，而趨勢(shì)性模型在震蕩市中由于來(lái)回止損會(huì)產(chǎn)生比較大的回撤。而震蕩模型策略的表現(xiàn)剛好相反，所以用什么模型不是關(guān)鍵，判斷對(duì)時(shí)段性的單邊行情還是震蕩行情成為交易策略提高勝率和盈虧比的關(guān)鍵。至于用什么模型來(lái)判斷單邊和震蕩是筆者多年研究的成果，有比較高的準(zhǔn)確性。

（二）從全自動(dòng)到半自動(dòng)的嘗試

筆者認(rèn)為，交易策略不易過(guò)于死板。眾多程序化交易策略堅(jiān)持不下去的原因是全自動(dòng)帶來(lái)的眾多劣質(zhì)交易，頻繁止損。其實(shí)法無(wú)定法，筆者認(rèn)為可以半自動(dòng)化交易提高勝率和盈虧比，至于何時(shí)開啟程序化何時(shí)關(guān)閉程序化背后的規(guī)則和邏輯也必須是嚴(yán)密的、一貫的，譬如在背后規(guī)則市場(chǎng)進(jìn)入單邊市時(shí)開啟程序，市場(chǎng)重歸震蕩市時(shí)關(guān)閉程序，需要一切有章可循。正如世上沒(méi)有永動(dòng)機(jī)一樣，沒(méi)有一個(gè)自動(dòng)化交易策略能一如既往地戰(zhàn)勝市場(chǎng)，能夠在資本市場(chǎng)有驕人業(yè)績(jī)的一定是半自動(dòng)交易程序策略。

（三）交易周期、參數(shù)的調(diào)整

可以針對(duì)不同金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，變革不同的交易周期，充分認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)博弈的本質(zhì)。當(dāng)多數(shù)人使用某個(gè)交易周期的時(shí)候，我們可以回避它改變交易周期，比如在股指期貨中大家常用1分鐘圖、10秒鐘圖，筆者覺得不煩嘗試15秒圖，既保持了一定的反應(yīng)速度，又能減少頻繁交易的問(wèn)題，對(duì)于大家在交易中常用的macd指標(biāo)、dmi指標(biāo)、均線指標(biāo)，我們可以通過(guò)測(cè)試調(diào)整其參數(shù)設(shè)置以達(dá)到階段性優(yōu)化交易的目的，更重要的是避開了大眾常用參數(shù)，可以避開程序化交易獵殺者的屠刀。建議策略框架的核心參數(shù)不要超過(guò)三個(gè)，超過(guò)三個(gè)以上的參數(shù)有擬合歷史行情的嫌疑。著名的海龜策略創(chuàng)始人也曾在海龜策略遭受比較大的虧損時(shí)修改技術(shù)參數(shù)才渡過(guò)難關(guān)的。

（四）創(chuàng)新交易技術(shù)指標(biāo)

使用獨(dú)創(chuàng)的交易技術(shù)指標(biāo)來(lái)設(shè)計(jì)交易系統(tǒng)能在金融市場(chǎng)上提高交易勝率和盈虧比，其原因在于創(chuàng)新的交易技術(shù)指標(biāo)相對(duì)保密，不具有從眾性，相反具有出其不意的優(yōu)勢(shì)。比如在趨勢(shì)交易系統(tǒng)里面大家認(rèn)為均線是一個(gè)很好的趨勢(shì)跟蹤指標(biāo)，但它的缺點(diǎn)也很突出，除具有其他趨勢(shì)跟蹤指標(biāo)一樣的滯后性外，對(duì)付慢漲急跌或者慢跌急漲的行情是一個(gè)弱項(xiàng)，所以有人創(chuàng)造了自適應(yīng)均線來(lái)對(duì)付這種行情，這就是創(chuàng)新交易指標(biāo)的做法。筆者舉出這個(gè)例子意在拋磚引玉，創(chuàng)新和改良指標(biāo)的方法和技術(shù)有賴于開發(fā)者的細(xì)心、耐心和汗水。

三、程序化交易策略創(chuàng)新后測(cè)試要注意的問(wèn)題

首先，避免對(duì)交易策略的參數(shù)過(guò)度優(yōu)化。過(guò)度優(yōu)化是以擬合歷史取得比較高的勝率和盈虧比的，這種過(guò)度優(yōu)化的策略對(duì)付現(xiàn)實(shí)或者未來(lái)變化的行情反倒會(huì)產(chǎn)生比較大的回撤甚至虧損，這是由于形態(tài)的周期性反復(fù)原理產(chǎn)生的。

其次，核心框架策略可以試著應(yīng)用于其他金融交易品種，觀察其表現(xiàn)。

再次，某一參數(shù)取值的盈利遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于或低于附近的參數(shù)值就要引起高度警惕。

最后，不要對(duì)一兩次巨虧或比較長(zhǎng)的連續(xù)虧損單獨(dú)做優(yōu)化，否則即使減小了最大回撤也是不可靠的。

參考文獻(xiàn)：

[1]（美）里什q納蘭.打開量化投資的黑箱[M].郭劍光，譯.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2012.