技術創(chuàng)新投資分析精選(九篇)
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第1篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
關鍵詞：技術創(chuàng)新企業(yè)；不對稱信息；分離均衡；混同均衡
文章編號：1003－4625（2008）11－0007－05中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A
Abstract: This paper builds a game theory framework of technical innovation enterprises and venture investors using some economical theories. It is summarized that the pooling equilibrium can't be achieved easily, and separating equilibrium is inefficient although it generally exists under certain conditions. We draw an conclusion that the equilibrium can be attained by reducing the value of q and alleviating the extent of asymmetric information.
Key Words: Technical Innovation Enterprises; Asymmetric Information; Separating Equilibrium; Pooling Equilibrium
一、引言
技術創(chuàng)新和風險投資相輔相成，風險投資制約并推動企業(yè)技術創(chuàng)新的發(fā)展，企業(yè)技術創(chuàng)新反過來促使資本增值。但由于不對稱信息等因素，雙方在投融資決策過程中也存在著一定的利益約束。
自1921年奧地利經濟學家熊彼特（Joseph. A. Scohumpeter）在《經濟發(fā)展理論》中首次提出“創(chuàng)新”這一基本概念之后，很多學者對技術創(chuàng)新理論進行了廣泛、深入的研究。其中，在對技術創(chuàng)新企業(yè)融資問題進行研究時大都將風險投資和技術創(chuàng)新結合起來。
Thomson，Richard，Charles（1993）認為風險資本家在將股本資金注入企業(yè)家公司的同時，也將自己的專家技術注入其中，以保護自己的投資并確保公司朝著風險資本家預訂的目標發(fā)展[1]。
A1 Suwailem、Sami（1995）認為，風險資本適用于高度不確定和信息不對稱的環(huán)境[2]。
Wright和Robbie（1996）發(fā)現(xiàn)，高度的信息不對稱可能就是很多后來證明很成功的企業(yè)但一開始會被風險投資機構拒絕，以及只有少量風險投資機構對早期創(chuàng)業(yè)進行投資的原因[3]。
Berger和Udell等研究了如何優(yōu)化合同設計，以減輕或根除風險投資家和企業(yè)家間的問題[4]。
Spiros H. Martzoukos（2001）討論了不對稱信息或信息溢出狀態(tài)下的實物期權博弈問題[5]。
許長新和宋敏（2003）分析了在風險投資市場中存在逆向選擇的情況下，資本與技術博弈的結果是技術最終被資本雇傭[6]。
馬良華、阮鑫光（2004）則從中小企業(yè)技術創(chuàng)新面臨的融資渠道角度出發(fā)，通過相關方主體如中介機構與資金供求方之間的三方博弈，總結研究后認為信息獲取成本過高、資金需求和中介方道德風險過大、相關制度的不健全是金融缺口長期存在的基本原因[7]。
穆艷華（2005）通過風險投資人與技術創(chuàng)新企業(yè)之間的博弈模型分析，得出技術創(chuàng)新企業(yè)對利潤率高的技術創(chuàng)新項目進行風險融資的可行性不高，風險投資人應謹慎選擇技術創(chuàng)新企業(yè)進行投資，降低風險[8]。
萬坤揚、袁利金(2006)對美國和我國的創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據和替代技術創(chuàng)新的專利數(shù)據進行單位根檢驗和協(xié)整性檢驗。單位根檢驗結果顯示創(chuàng)業(yè)投資時間序列和專利時間序列都是非平穩(wěn)的，是一階單整序列；協(xié)整性檢驗結果顯示創(chuàng)業(yè)投資與技術創(chuàng)新之間存在協(xié)整關系[9]。
尹慶民、許長新（2007）認為技術創(chuàng)新受資本制約，風險資本可以為技術創(chuàng)新提供資本支持。技術創(chuàng)新與風險資本最終可以達成一個混合策略的納什均衡[10]。
朱光榮、吳子穩(wěn)（2007）提出風險投資家不僅為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了股本支持，而且還運用自身豐富的管理經驗、專業(yè)能力及社會網絡，向創(chuàng)新企業(yè)家提供管理服務，是推動創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展不可替代的力量[11]。
從以上文獻可以看出，國內外學者大都認為技術創(chuàng)新與風險投資之間存在著相輔相成和利益約束的關系，卻很少有文獻在不對稱信息的環(huán)境下對技術創(chuàng)新企業(yè)與風險投資者進行分離均衡和混同均衡分析。本文將對此方面進行專門研究。
二、風險投資與技術創(chuàng)新的關系
所謂風險投資就是把資金投向蘊藏失敗風險很高的高新技術及其產品的研究和開發(fā)領域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)行為[12]。相對于一般金融投資，風險投資在投資方式、投資對象、投資階段等方面有顯著特點，具體見表1。
資料來源：上海情報服務平臺，istis.省略/list/list.aspx?id=485。
企業(yè)進行技術創(chuàng)新面臨著巨大不確定性，一般金融投資主要支持市場相對穩(wěn)定、技術成熟程度較高的傳統(tǒng)大中型企業(yè)，新技術產業(yè)的高風險使講究安全性的一般金融投資望而卻步。由于高風險，加之沒有擔保抵押，技術創(chuàng)新企業(yè)往往很難通過正常渠道從銀行融資。
資本的本質是追逐高額收益和回報，風險投資具有投資周期長、風險高的特點，屬于股權性資金。其投資理念不同于由借貸關系形成的債務性資金，它追求高風險下的高回報，并不著眼于企業(yè)現(xiàn)狀，而是看重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，期望在企業(yè)成長到一定程度時，通過股權轉讓，一次性地獲得超額利潤。因此吸引風險投資、爭取風險資本的支持，是技術創(chuàng)新企業(yè)重要的融資選擇。從某種意義上說，兩者是互補的。
然而，風險投資者和企業(yè)技術創(chuàng)新在投融資決策過程中也存在著一定的利益約束。風險投資者將資金用于企業(yè)技術創(chuàng)新的同時，企業(yè)需要出讓一定份額的股權以獲得風險資本。
風險投資者之所以愿意投資技術創(chuàng)新企業(yè)是因為投資于技術創(chuàng)新企業(yè)的期望收益大于投資其他項目，因此，風險投資者必然要求對技術創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新技術項目的投資回報高于其他項目的投資回報。而技術創(chuàng)新企業(yè)獲取風險投資則必須建立在有利可圖的基礎上，其出讓給風險投資者的股權收益不能超過該技術創(chuàng)新項目所獲得的收益。
三、不對稱信息條件下技術創(chuàng)新企業(yè)與風險投資者博弈模型的建立和分析
（一）技術創(chuàng)新企業(yè)與風險投資者之間的信息不對稱現(xiàn)象
信息不對稱是指參與市場交易的雙方當事人在交易對象或內容上擁有的信息不等從而導致信息擁有量較少的一方決策失誤或信息擁有量比較完備的一方做出不利于另一方的決策[13]。
技術創(chuàng)新企業(yè)擁有關于自身未來盈利能力的相對完全信息，風險投資者通常難以完全掌握技術創(chuàng)新企業(yè)的確切盈利能力和風險，即存在不對稱信息。技術創(chuàng)新企業(yè)為吸引風險投資者的投資，往往會向投資者傳遞一些有關企業(yè)盈利能力及發(fā)展前景的信息。
利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)一般真實地反映自己的盈利能力，同時出讓恰當?shù)墓蓹嘟o風險投資者。而利潤率不高的企業(yè)為贏得風險投資者的資金支持往往會對報表進行粉飾和美化，不斷地進行收益和盈余調節(jié)，向市場傳遞虛假信息。有的甚至會讓出較高的股權份額來吸引風險投資者的目光。
風險投資者往往“備受迷惑”，將資金投向低盈利能力的企業(yè)。盈利能力高的企業(yè)則可能被迫放棄技術創(chuàng)新，風險投資者的風險增加，逆向選擇隨之發(fā)生。
技術創(chuàng)新企業(yè)與風險投資者之間的這種投融資過程可以看作是一種具有信息傳遞機制的不完全信息動態(tài)博弈，即“信號博弈”。下面建立風險投資者與技術創(chuàng)新企業(yè)的信號博弈模型。
（二）模型假設
假設市場中有兩家技術創(chuàng)新企業(yè)和一個風險投資者，技術創(chuàng)新企業(yè)只有少量的自有資本，要進行技術創(chuàng)新項目，必須依靠風險投資者的支持。
1.參與人假設。
兩家技術創(chuàng)新企業(yè)(信號發(fā)出方)，風險投資者(信號接收方)，雙方均是理性經濟人，即以追求自身利益最大化為目標，且均是風險中性者。技術創(chuàng)新企業(yè)有兩種類型：H為利潤率高的企業(yè)，L為利潤率低的企業(yè)（H＞L＞0）。此處的風險投資者只包括風險投資者或風險投資企業(yè)，不考慮投資于風險投資基金的風險投資者。
2.博弈環(huán)境。
在此博弈中，通常技術創(chuàng)新企業(yè)單方面了解該高新技術項目生存能力的信息，風險投資者不清楚該項目的技術前景以及技術擁有者的人力資本情況，兩者在不對稱信息環(huán)境下進行博弈，企業(yè)需要出讓一定的股份給風險投資者。
3.博弈參數(shù)。
企業(yè)發(fā)出持股比例S(0≤S＜1)的信號，風險投資者通過對信號的理解，雙方最后共同形成各自的持股比例。風險投資者的風險資金為一次性注入。
（三）博弈過程及分析
設該技術創(chuàng)新項目需投資I，收益為R，將該博弈寫成如下信號博弈模型[14]：
1.自然隨機決定該企業(yè)原有利潤X是高還是低，已知p(X=L)=q，p(X=H)=1-q。
2.技術創(chuàng)新企業(yè)自己了解X，愿意出S比例股權換取這筆投資。
3.風險投資者看到S，但看不到X，只知道X是高低兩種可能性的概率，然后選擇是投資還是不投資。
4.如果風險投資者拒絕投資，則得益為I(1+re)+ Rf (設資金的無風險收益率為re，風險收益為Rf)，企業(yè)得益為X；如果風險投資者接受投資，則投資者得益S(X+R)，企業(yè)得益為（1-S）（X+R），綜上可得如表2所示的支付矩陣。
可以看出這個項目要有吸引力，它的收益必須大于將I投資到他處的收益，因此R≥I(1+re)+Rf是投資的基本條件。
1.分離均衡
在此信號博弈中，信號發(fā)出方的信號空間是一個連續(xù)區(qū)間0≤S
如果風險投資者在收到要約s后，推斷X=L的概率為q，則當且僅當
s[qL+(1-q)H +R]≥I(1+re)+ Rf（1）
即S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H +R](此為投資者參與約束)時，風險投資者將接受S。
另一方面，對技術創(chuàng)新企業(yè)來說，現(xiàn)在企業(yè)利潤為X，則僅當
（1-S）(X+R) ≥X時（2）
該技術創(chuàng)新企業(yè)愿意以股權份額為S代價獲得風險融資：S≤R/(X+R)(此為技術創(chuàng)新企業(yè)立項約束)。
在(1)式中，（1-q）的意義是風險資本家在得到信號S后，判斷企業(yè)利潤為高利潤的概率，當q0時，表示投資者認為該項目是一個高利潤的項目，則S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+H）。
反之，當q1時，則S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+L），由于q表示風險投資者判斷該技術創(chuàng)新企業(yè)為低利潤的概率，這意味著當風險資本家相信企業(yè)的盈利能力較強時，會愿意接受較低的股權比例，而當其不大相信企業(yè)的盈利能力時，他就會要求較高的股權比例，否則就不可能接受出價。
這一均衡說明了信號發(fā)送者的可靠信號集無效率的情況：利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)沒辦法將自己區(qū)分出來。這也就可能致使技術創(chuàng)新企業(yè)無法獲得風險投資。
2.混同均衡
假設“利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)與利潤率低的技術創(chuàng)新企業(yè)將發(fā)送同樣的信號，即要約中出讓給風險投資者的股權份額一樣(s相同)”，觀察混同均衡如何達到[15]。
首先，對企業(yè)來說，S是其均衡策略必須滿足S≤R/(X+R)。因為R/(X+R)≤R/(L+R)，因此如果S滿足S≤R/(H+R)，就一定滿足S≤R/(L+R)。
其次，只有當S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H +R]時，接受才是投資方的均衡策略。因此，該混同均衡的前提條件是：
[I(1+re)+Rf]/ [qL+(1-q)H+R]≤R/(H+R) （3）
在這個條件成立的情況下，取大于左邊小于右邊的S數(shù)值，即[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H+R]≤S≤R/（H+R）就能得到以這個S為基礎構成的混同均衡。
當q0時，因為R≥I(1+re)+ Rf，所以（3）式自然成立，意味著必然存在混同均衡。而當q1時，只有當R-I(1+re)-Rf≥[I(1+re)+ Rf]*H / RL-L時，即該項目的收益與該筆資金在他處可得到的利潤之差，大于等于右邊的數(shù)值時混同均衡才有可能成立。
（四）結論
通過博弈過程可以得出混同均衡很難達到，其困難之處在于利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)必須補貼利潤率低的技術創(chuàng)新企業(yè)：在(1)式中，令q=1-q，可得S≥[I(1+re)+ Rf]/ [0.5L+0.5H+R]，而如果投資人確信X=H(即q=0)，他將接受更小的權益份額S≥[I(1+re)+ Rf]/（R+H），混同均衡中所要求的更大權益份額對利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)來說是非常昂貴的――也許昂貴到使利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)更愿意放棄這―技術創(chuàng)新項目。
因此，只有q足夠接近于0時才存在混同均衡，這時可減少補貼成本?；蛘撸绻?3)式成立，這時技術創(chuàng)新項目產生的利潤足以超出補貼成本，此時也存在混同均衡。在存在混同均衡時，利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)和利潤率低的技術創(chuàng)新企業(yè)都將向風險投資者發(fā)送相同的融資要約，向風險投資者承諾的股權份額S以獲取風險融資。
因為企業(yè)將為無法使投資者相信它有高盈利能力而付出代價，即使該企業(yè)的實際盈利能力確實是高的。這個代價有時會超過企業(yè)從新項目中可能獲得的利潤，從而使上述混同均衡無法實現(xiàn)，企業(yè)最終只能放棄該項目?？梢?，提高經營情況的透明度和保持良好的公眾形象對于一個經營良好的企業(yè)來說至關重要。
但在R≥I(1+re)+Rf的條件下，分離均衡總是成立的。其中低利潤率的企業(yè)出價S=[I(1+re)+Rf]/（R+L），因R+L≤qL+(1-q)H+R,S≥[I(1+re)+ Rf]/ [qL+(1-q)H+R]始終成立，投資者接受投資。而高利潤率的企業(yè)出價S=[I(1+re)+Rf]/（R+H），因R+H≥qL+(1-q)H+R，投資者將拒絕投資。
顯然此分離均衡是低效率的，因為利潤率高的技術創(chuàng)新企業(yè)只能提供較低的股權份額，風險投資者更愿意將資金投向能提供較高股權份額的企業(yè)，結果高盈利能力的企業(yè)要么像低盈利企業(yè)一樣用更優(yōu)惠的條件吸引投資，同時也會帶來更大的代價和成本，要么只能轉向借貸籌資或內部籌資。這種現(xiàn)象就類似在證券市場上，一些經營業(yè)績不良企業(yè)的“垃圾股票”反而常常成為熱門股票。
這也是技術創(chuàng)新企業(yè)融資困難的一個重要原因。因為往往導致“逆向選擇”，風險投資者會把資金投向利潤率低的企業(yè)，高利潤率的企業(yè)由于得不到充足的資金支持只好逐漸退出市場，而風險投資者因將資金投向了低盈利企業(yè)最終不能獲得理想的收益，便會更加慎重地支持技術創(chuàng)新企業(yè)，從而形成“惡性循環(huán)”，雙方都不能達到帕累托最優(yōu)。
從以上可以看出技術創(chuàng)新企業(yè)和風險投資者之間要達到均衡狀態(tài)，從技術創(chuàng)新企業(yè)的角度出發(fā)，可以通過降低風險成本、提升自身盈利能力等使q值不斷減小，愈發(fā)趨近于0，提高經營情況透明度，加強同風險投資者的信息溝通等減輕信息不對稱現(xiàn)象，從而最終促使上述分離均衡和混同均衡的成立。
四、促進技術創(chuàng)新風險投資的具體建議
（一）最大限度降低企業(yè)技術創(chuàng)新的風險成本
風險是企業(yè)技術創(chuàng)新的一個關鍵因素，有效地防范和化解風險可以提高企業(yè)的盈利能力。
對企業(yè)來說，任何投資收益的背后都蘊含一定風險，即使經營活動能帶來預期的現(xiàn)金流量，負債比例不當也會導致整個經營活動陷入困境。
企業(yè)在融資之前，應加強對財務風險的認識，正確評估投資項目的風險，確定所能承受的財務風險，以擬定經營活動的最佳資本結構及與此對應的融資方案[16]。
否則，由于資本結構不合理，負債超過承受能力，或者由于經營管理方面的原因，不能按計劃獲得充足的現(xiàn)金流量，將給企業(yè)帶來災難性的打擊。
（二）提高經營情況透明度
對一個經營良好的企業(yè)來說，提高經營情況的透明度和保持良好的公眾形象，向公眾特別是向風險投資者傳遞正面的信號都是特別重要的。
首先，企業(yè)可以通過定期公布公司的資產負債率、現(xiàn)金流等數(shù)據，用精確的數(shù)字來證明自身實力。
其次，可以通過公眾媒體，如參加慈善活動，以提高公眾對公司的信心。
最后，技術創(chuàng)新企業(yè)可以積極加入信用檔案的建設中，聘請具有良好聲譽的資信評估機構對公司進行信用評級。
（三）加強技術創(chuàng)新企業(yè)與風險投資者雙方的信息交流
風險投資者需要對技術創(chuàng)新企業(yè)的資信還款能力作深入的了解，以避免即使企業(yè)有還款意愿，也因力不能及而未能還款的情況發(fā)生，同時企業(yè)也應該主動了解風險投資者的審批、投資程序和有關的法律常識。良好的關系還會使得雙方的信用成本大大降低，從而提高技術創(chuàng)新的融資效率。
本文在不對稱信息的環(huán)境下，站在技術創(chuàng)新企業(yè)的角度，構造了技術創(chuàng)新企業(yè)與風險投資者之間的博弈模型，并對博弈過程進行了分析，找出技術創(chuàng)新企業(yè)和風險投資者之間的利益約束，從而得出技術創(chuàng)新企業(yè)融資困難的原因，并提出了針對性的建議。
本文只將風險投資者考慮為技術創(chuàng)新企業(yè)的融資對象，其實風險投資并不是技術創(chuàng)新融資的惟一途徑，對于其他投資主體與創(chuàng)新主體間的博弈差異性將在后續(xù)研究中予以明確。
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第2篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
[關鍵詞]中小企業(yè)； 作用； 發(fā)展障礙；
無論是在工業(yè)發(fā)達國家，還是新興的發(fā)展中國家和地區(qū)，中小企業(yè)在國民經濟中都發(fā)揮著不可忽視的作用。以山東省為例，據統(tǒng)計，2010年山東省的中小企業(yè)已經發(fā)展到63萬戶，規(guī)模以上的工業(yè)中小企業(yè)增加值就完成了16000億元。中小企業(yè)雖然規(guī)模小，產量低，但是企業(yè)量大面廣，經營靈活，作為一個整體，在國民經濟中是一支重要而活躍的力量。但是，正是由于其規(guī)模小、資金缺乏，與大企業(yè)相比存在著明顯的弱點和不足，這就決定了中小企業(yè)的發(fā)展不可能一帆風順。
一、中小企業(yè)的地位和作用
1.促進經濟增長
改革開放以來，我國中小企業(yè)得到了突飛猛進的發(fā)展。20世紀80年代以來，中小企業(yè)的年產值增長率一直保持在30%左右，遠遠高于總體經濟的增長速度。近年來的出口總額中，有60%以上是中小企業(yè)提供的。中小企業(yè)已成為拉動經濟的新的增長點。
2.促進市場繁榮
由于中小企業(yè)的經營機制活，市場適應能力強，具有強大的生命力和適應力，是市場經濟中最活躍的主體和最重要的基礎。而其生產批量小，對市場反應靈敏，能夠滿足日益多元化、個性化的市場需求。中小企業(yè)的存在，使市場主體更加多元化，使市場自身能夠充分發(fā)揮其資源配置的功能，使市場經濟環(huán)境更加具有活力。
3.緩解就業(yè)壓力
中小企業(yè)主要生存和發(fā)展于勞動密集型的產業(yè)，單位投資容納的勞動力和單位投資新增加的勞動力明顯高于大型企業(yè)。中小企業(yè)最重要的經濟作用之一就是創(chuàng)造就業(yè)機會。中小企業(yè)投資少，經營方式靈活，對勞動力的技術要求較低，相同的資本可以吸納更多的勞動力。伴隨著我國經濟結構的調整，新增加的勞動力、農村剩余的勞動力及下崗職工的就業(yè)壓力越來越大，發(fā)展中小企業(yè)已成為緩解就業(yè)壓力的重要措施。
4.推動技術創(chuàng)新
在激烈的市場競爭中，中小企業(yè)生存和發(fā)展的優(yōu)勢在于其擁有巨大的創(chuàng)新潛力。尤其近年來，中小企業(yè)已成為創(chuàng)新的主要力量。(1)我國企業(yè)改革和體制創(chuàng)新的成功經驗，基本都來自中小企業(yè)。(2)中小企業(yè)的發(fā)展促進了國有大型企業(yè)的改革。(3)在企業(yè)技術創(chuàng)新方面，中小企業(yè)更具有主動性和靈活性。技術創(chuàng)新包括三方面的內容：一是方法創(chuàng)新，主要是實行新的方法來提高生產率；二是產品創(chuàng)新，指產品更新?lián)Q代；三是結構創(chuàng)新，主要指通過提高工人素質、改善經營管理結構來提高產品的數(shù)量和質量。大型企業(yè)規(guī)模大、結構復雜，對市場的反應不如中小企業(yè)，中小企業(yè)在技術創(chuàng)新中具有獨特的優(yōu)勢。
二、我國中小企業(yè)發(fā)展的障礙
1.技術創(chuàng)新受到制約
在自由競爭的市場經濟條件下，技術推動和需求拉動是企業(yè)發(fā)展最主要的動力。但是，資金來源不足和技術創(chuàng)新人才缺乏卻成為制約中小企業(yè)技術創(chuàng)新的直接原因。
一方面，中小企業(yè)市場融資困難，銀行往往擔心風險太高而不愿對中小企業(yè)貸款。即使能夠得到貸款支持，其融資成本也比大企業(yè)高得多。所以，對于中小企業(yè)來說，很難從金融機構或資本市場獲得技術創(chuàng)新所需的資金，更難以很快進入技術創(chuàng)新相關領域。
另一方面，目前大部分科技人才更愿意選擇相對比較穩(wěn)定且有經濟實力的大型企業(yè)就職，這使得中小企業(yè)缺少推動技術創(chuàng)新的中堅力量，不利于新技術的研發(fā)和應用，也不利于在中小企業(yè)內部形成創(chuàng)新文化氛圍；同時，農村剩余勞動力構成了我國中小企業(yè)從業(yè)人員的主要力量，其文化程度普遍較低，嚴重影響了中小企業(yè)開展技術創(chuàng)新活動。
2.企業(yè)融資遭遇困境
關于中小企業(yè)融資困難的理論最早是從“麥克米倫缺失”開始的。信息不對稱是“麥克米倫缺失”產生的根本原因。它是指在市場經濟活動中，各方參與者對有關信息的掌握是有差異的：掌握信息比較充分的參與者，會處于比較有利的地位；而信息相對比較缺乏的參與者，則處于比較不利的地位。因此，信息不對稱現(xiàn)象使得交易中總有一方會因為獲取信息的不完整而對交易缺乏信心。信息不對稱會導致經濟活動中不確定性和風險因素的增加，當這種不確定性累積到一定程度，就會使市場對某些領域無法發(fā)揮作用，無法實現(xiàn)資源的最優(yōu)化配置，使社會總成本提高，最終造成市場失靈。
企業(yè)的主要融資渠道有內源性融資和外源性融資。內源性融資是企業(yè)的自我積累機制。企業(yè)通過自身的生產經營活動產生的盈余以及自己擁有的資金滿足自身的資金需求，主要包括企業(yè)的留存收益、折舊準備金、固定資產變現(xiàn)的流動資金轉移。外源性融資是指利用企業(yè)外部資金來融資，包括直接融資和間接融資兩種方式。企業(yè)融資應當是一個隨著經濟發(fā)展從內源融資發(fā)展到外源融資再到內源融資的交替循環(huán)過程。而當前我國中小企業(yè)所遭遇的融資困境則表現(xiàn)為內外交困，致使從內源融資到外源融資再到內源融資的交替循環(huán)過程無法順利實現(xiàn)。
(1)內源性融資狀況。內源性融資是企業(yè)資金融通的一個重要渠道，其優(yōu)勢在于高效益、低成本。若缺乏內源融資，企業(yè)將難以在激烈的市場競爭中生存發(fā)展。在國外，中小企業(yè)的內源性融資在其融資總額中占有絕對比例，除日本外，西方主要發(fā)達國家中小企業(yè)的內源融資占其融資總額的50%以上，其中英國、美國達到80%以上，而且這一比例處于上升階段。但在我國，中小企業(yè)內源融資的比例過小，大概只能占到企業(yè)融資的三分之一。
(2)外源性融資狀況。中小企業(yè)的外源融資渠道也不暢通。從商業(yè)銀行貸款來看，一般以抵押或擔保貸款為主。但由于中小企業(yè)盈利能力不高，經營的規(guī)模小，固定資產和流動資金都比較少；很多中小企業(yè)沒有健全的財務制度，資金管理比較混亂。因此，在向商業(yè)銀行申請貸款時，不僅手續(xù)繁雜，而且還要付出像擔保費、抵押資產評估等一系列的費用，導致中小企業(yè)融資成本的增加。此外，中小企業(yè)一般只能借到短期借款，無法滿足其發(fā)展的長期需要。在資本市場進行公開融資時，由于發(fā)行規(guī)模所限，中小企業(yè)很難通過發(fā)行債券、股票的方式直接融資。在所有上市公司中，非國有中小企業(yè)所占比例較小，因為股票市場主要是面向大中型企業(yè)的籌資來設定的。這在一定程度上限制了中小企業(yè)的融資范圍。
3.掠奪性定價
在某些市場中，一些廠商為將競爭對手排擠出市場，以低于成本的價格銷售產品，通過犧牲短期利潤來消除競爭敵手并在長期獲得高利潤的行為。這就是掠奪性定價。
采取掠奪性定價的企業(yè)往往是具有資產雄厚、規(guī)模巨大、經營能力強等優(yōu)勢的大型企業(yè)，它們在一定時期內以低于成本的價格在某一市場中銷售產品，因為其占有一定的支配地位，所以這些大企業(yè)有能力承擔暫時故意壓低價格所帶來的利益損失。然而中小企業(yè)由于自身規(guī)模和資金實力不夠強大，無力承擔這種低價格的犧牲，不得不退出市場。在中小企業(yè)被排擠出市場后，大型企業(yè)又會大幅度地提高產品價格，獨占市場并得到壟斷帶來的長期利潤。掠奪性定價剝奪了中小企業(yè)的生長空間，極大地損害了中小企業(yè)的利益，也損害了廣大消費者的利益。
4.企業(yè)財務管理存在問題
(1)財務控制失靈，資金管理薄弱。許多中小企業(yè)不編制現(xiàn)金收支計劃，對現(xiàn)金管理不到位，導致現(xiàn)金閑置或不足。有些企業(yè)的資金使用缺少計劃安排，過量購置不動產，無法應付經營急需的資金，陷入財務困境。有些企業(yè)認為現(xiàn)金越多越好，未參加生產周轉，造成浪費。
(2)內部財務管理存在多方面不足。一是財務機構設置不合理。大多數(shù)中小企業(yè)財會人員都沒有經過專門的教育和培訓，財務與會計不分，職能崗位不能相互分離，內部管理混亂，責任不明確。二是缺乏投資分析，造成投資失誤。隨著市場競爭的加劇，不少中小企業(yè)為了提高競爭能力，在加快技術改造、產品開發(fā)的同時，由于缺乏投資分析和論證，造成了投資嚴重失誤。三是流動資金管理環(huán)節(jié)薄弱。如成品資金沉淀過多，經營資金補償失調，資金周轉循環(huán)失控。
參考文獻：
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第3篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
[關鍵詞] 日本對外直接投資 中國對外直接投資 分析與比較
一、 日本對外直接投資分析
20世紀70年代，日本經濟迅速崛起，表現(xiàn)出與歐美發(fā)達國家對外投資的不同特點。1979年，日本學者小島清（Kiyoshi Kojima）教授根據日本企業(yè)對外直接投資實踐及對美、日對外直接投資的比較，提出了邊際產業(yè)擴張論，即比較優(yōu)勢理論（The Theory of Comparative Advantage）。
此理論基本核心是：對外直接投資應遵循比較優(yōu)勢分工原則，從投資國的邊際產業(yè)（Margin Business）依次進行。小島清認為邊際產業(yè)是指已處于比較劣勢的勞動力密集部門或者某些行業(yè)中裝配或生產特定部件的勞動力密集的生產環(huán)節(jié)或工序，這些產業(yè)在投資國已失去發(fā)展空間，但在東道國可能正處于優(yōu)勢或潛在的優(yōu)勢地位。日本的傳統(tǒng)工業(yè)部門很容易在海外找到立足點，傳統(tǒng)工業(yè)部門到國外生產要素和技術相適應的地區(qū)進行投資，其優(yōu)勢遠比國內新行業(yè)要大。
（1）對發(fā)達國家的投資。小島清教授將此類投資稱為“協(xié)議性的產業(yè)內部交叉投資”，意思即為日本對發(fā)達國家的投資是一種相互交叉投資，是在雙方不存在比較優(yōu)勢的基礎之上進行的，節(jié)省交易費用、規(guī)避貿易壁壘可能是產生這類投資行為的動因。
（2）對發(fā)展中國家的投資。由于日本是一個島國，資源相對匱乏，因此日本在發(fā)展中國家展開投資活動的一個主要目的就是為了確保油、氣、煤、鐵、銅等重要初級產品的進口，所以沒有必要取得資源開發(fā)的所有權，只使用產品分享方式或貸款買礦的非股權安排方式即可。而在制造業(yè)的投資方面，應從比較成本的角度出發(fā)，從差距小、易轉移的技術開始按次序逐步進行轉移，當東道國的企業(yè)漸漸將技術消化后，日本跨國公司應分階段地轉讓國外企業(yè)的所有權。
（3）產業(yè)選擇。日本企業(yè)的對外直接投資大多為日本本地已喪失比較利益的勞動密集型或技術已標準化的行業(yè)，此類投資不僅不會取代國內同類產品的出口，反而為此類產品開辟了新興市場，并帶動了機器設備等相關產品的出口。
（4）主體選擇。小島清認為規(guī)模在對外直接投資中不是至關重要的因素，中小企業(yè)應作為產業(yè)移植的承擔者，因為中小企業(yè)與東道國的差距較小，更接近于東道國水平，更容易為東道國所接受。
二、中國對外直接投資分析
傳統(tǒng)的國際直接投資理論由于研究對象都是發(fā)達國家，分析的也是發(fā)達國家的對外直接投資動因和方式，因此不適用于對發(fā)展中國家的對外直接投資分析。在發(fā)展中國家對外投資日益普遍的情況下，一些專門用來解釋發(fā)展中國家企業(yè)對外直接投資行為的理論應運而生。下面就是以主流的發(fā)展中國家對外直接投資行為理論來分析中國的對外投資現(xiàn)狀。
（1）小規(guī)模技術理論。美國哈佛大學教授Louis T•Wells的小規(guī)模生產理論被西方理論界認為是研究發(fā)展中國家對外直接投資最具代表性的理論。其核心觀點是發(fā)展中國家的特殊的技術優(yōu)勢在于：①擁有為小市場需求服務的小規(guī)模生產技術，發(fā)展中國家將從發(fā)達國家引進的先進技術加以改造，使生產技術適合小規(guī)模生產，提供品種多樣的產品，以滿足小市場的需求。 ②本地采購和提供特殊產品；發(fā)展中國家由于歷史的原因往往擁有具備民族特色的產品供其出口，此類產品一般利用的都是母國的資源進行生產，具有成本優(yōu)勢。③物美價廉，與發(fā)達國家相比，發(fā)展中國家的勞動力成本、原料成本和廣告成本都較低，因此能做到以低價銷售產品。中國是勞動力大國，且資源較豐富，一些老字號和擁有名優(yōu)品牌的企業(yè)并不需要大作廣告，在世界市場上，此部分中國產品一直非常有競爭力。
（2）技術地方化理論。英國經濟學家拉奧也從技術的角度來分析發(fā)展中國家跨國公司優(yōu)勢，這里的技術地方化是指發(fā)展中國家跨國公司可以對外國技術進行消化、改進和創(chuàng)新，從而使得產品更適合自身的經濟條件和需求。技術地方化有利于發(fā)展中國家運用自身較豐富的那一部分要素來生產出適合銷往本地和滿足其他發(fā)展中國家較低購買能力的商品，經過改造后的技術有更容易出口到小規(guī)模生產的國家。中國近年來努力進行對引進技術的吸收改造與創(chuàng)新，正是由于對技術實行地方化的戰(zhàn)略，使得我國的技術水平逐漸有所提高，對外直接投資也主要體現(xiàn)在有技術優(yōu)勢的產業(yè)上。
（3）技術創(chuàng)新產業(yè)升級理論。英國學者坎特威爾（John Cantwell）和托蘭惕諾（Paz E•Tolentino）認為企業(yè)的對外直接投資與技術能力的不斷提高和積累密切相關，它影響著發(fā)展中國家跨國公司的對外直接投資的形式和增長速度。在產業(yè)分布上，先是傳統(tǒng)產業(yè)的產品出口，然后再延伸到高科技產業(yè)；在地理分布上，則是先在周邊國家投資，再向更遠的國家和地區(qū)投資。一直以來，我國廣東等地的家電行業(yè)在國際市場上都占據著主導地位，隨著聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務，我國的對外直接投資的產業(yè)已經開始發(fā)生了變化，并由先前主要是對港澳臺和東南亞地區(qū)的投資逐漸向歐美市場甚至非洲市場的投資。
（4）投資發(fā)展周期理論。鄧寧對六十多個國家1967至1978年間的對外投資流出、流入量分析后發(fā)現(xiàn)，一國人均GNP達到一定水平后就與對外投資流入和流出有關。人均GNP較高的國家擁有的從事對外直接投資的所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢都比較明顯，并有能力運用區(qū)位優(yōu)勢來進行對外直接投資。2006年，我國目前的人均GDP首超1000美元，根據鄧寧的劃分，人均GNP在400至1500美元之間的國家，對外直接投資的流入量大于流出量，而且差額很大，這是因為它可供投資國選擇的區(qū)位優(yōu)勢在增強，但沒有實力形成擁有從事對外直接投資的所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢。由此可以看出，目前中國的對外直接投資還處于發(fā)展的初級階段，隨著經濟的快速發(fā)展，我國的對外直接投資也將朝著增長的趨勢發(fā)展。
三、中日對外直接投資比較分析及對中國的啟示
1.中日對外直接投資比較分析
（1）對外直接投資策略：日本企業(yè)一直在對外直接投資方面采取謹慎態(tài)度，傳統(tǒng)的模式是逐級增加的策略，即前期投資較少，后期根據投資收益的具體情況逐步擴大投資規(guī)模。隨著對外直接投資的逐漸成熟，部分日本企業(yè)也有采取“一步到位”投資策略的傾向。松下等公司還采取了“三步曲”的策略，即首先在目標市場上銷售產品，引導消費傾向，再轉讓技術，最后才采取直接投資的方法。相比之下，中國的對外直接投資就要“從容”的多，在前期分析有得可圖的情況下，中國企業(yè)一般就會“一步到位”建立國外子公司。雖然這樣做可以更好地占有市場，但是日本企業(yè)的謹慎態(tài)度也是值得我們學習的。
（2）投資主體：日本對外直接投資的主體一般都是中小企業(yè)，而中國則以國有大型企業(yè)為主，這是由中國的所有制形式和經濟發(fā)展水平所決定的。由于起步較晚，中國的大部分企業(yè)還處于原始積累階段，大多數(shù)企業(yè)不具備向國外直接投資的資金實力的技術水平。而受國家大力扶持的國有大型企業(yè)資金實力雄厚，且具備較強的技術水平和創(chuàng)新能力?；浉鄣貐^(qū)由于國家政策比較寬松，開放程度較高，所以在地方省市自治區(qū)中擁有的境外企業(yè)數(shù)量是最高的。
（3）投資區(qū)域：日本企業(yè)起步早跨國公司遍布全球。由于文化差異較小，經濟發(fā)展軌跡和水平相近，中國累計對外直接投資則主要集中在亞洲地區(qū)，且行業(yè)投向廣泛，重點突出。
2.對中國對外直接投資的啟示
根據以上的分析可以看出，目前中國對外直接投資存在的主要問題有投資目標不明確，缺乏合理的規(guī)劃。投資地域過于集中在亞洲地區(qū)，且項目分布并不均衡，集中在中國較有實力的產業(yè)，不能很好地達到提升競爭力的作用。另外，由于資金限制，我國對外投資平均規(guī)模較小，因此規(guī)避風險的能力較弱。民營企業(yè)較國有企業(yè)進入海外的非常少，且發(fā)展緩慢。中國的對外直接投資還面臨著諸如國外政策法規(guī)、文化價值觀不同和自身技術水平低、缺乏海外經營人才和資金實力弱的種種限制發(fā)展的障礙。
面對以上的各種問題，根據之前對日中對外直接投資的比較給出以下建議：
（1）政府方面，做好企業(yè)海外投資的引導與監(jiān)管工作。
（2）企業(yè)方面，首先要重視技術研究與開發(fā)，提高產品科技含量；面對國外政策法規(guī)的障礙，要知己知彼，認真學習和研究國際慣例、國外政策法規(guī)、加強經營人才的培養(yǎng)力度；同時要打造我們自己的品牌，塑造良好的企業(yè)形象；應對資金實力弱的問題，我們要拓寬融資渠道，加強國際融資力度，以壯大資產規(guī)模。
對外直接投資能夠規(guī)避貿易壁壘，實現(xiàn)國際資源最優(yōu)配置。在以后的經濟發(fā)展過程中我國政府對其給予一定的支持，在引進外資的同時加強對外投資的效率，才能加速與全球化的融合過程，建立中國有競爭實力的跨國公司。
參考文獻：
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第4篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；航海企業(yè)；促進作用
中圖分類號：F270 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2011）11－0026－02
2008年下半年以來，受到世界金融危機影響，全球貿易量快速下滑。世界造船、海運行情分析機構Clarkson2009年3月1日稱，1月份全球范圍內的船舶制造合同只有9艘，僅為一年前（151艘）的6%；2月份全世界造船新船成交量僅有19.3萬載重噸，同比下降98.4%。航運市場從頂峰跌至谷底，航海企業(yè)收入出現(xiàn)大幅下降，導致許多公司首現(xiàn)虧損。2010年，隨著全球經濟的復蘇，航海業(yè)形勢有所好轉。在這樣的經濟環(huán)境下，企業(yè)想要生存，必須采取有效措施進行調整，順應市場，謀求發(fā)展。
一、創(chuàng)業(yè)投資分析
（一）創(chuàng)業(yè)投資概念
創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）通常被稱為“風險投資”，即為人們主動承擔可能的創(chuàng)新風險而進行的有意義冒險創(chuàng)新活動或創(chuàng)業(yè)行為。創(chuàng)業(yè)投資的經營方針是在高風險中追求高回報，特別強調創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高成長性。它的投資目的不是要控股，而是希望取得少部分股權，通過資金和管理等方面的援助，促進創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，使資本增值。一旦公司發(fā)展起來，股票可以上市，創(chuàng)業(yè)資本家便通過在股票市場出售股票，獲取高額回報。創(chuàng)業(yè)投資項目選擇的核心標準是能否在未來的可預計期間內取得高額回報。
（二）創(chuàng)業(yè)投資特征
創(chuàng)業(yè)投資是一種投資活動，與一般的投資活動自然具有一些共同的特征。但由于它是特定的“具有風險的投資”，因此，又具有一些與一般投資活動不同的特征，這主要表現(xiàn)在選擇投資對象、投資特性和增值服務上。
1.投資對象的創(chuàng)新性強。國際經合組織（OECD）在1983年召開的第二次“投資方式研討會”上明確指出：“凡是以高科技為基礎，生產和經營技術密集的創(chuàng)新產品和服務，都可視為創(chuàng)業(yè)投資?！眲?chuàng)業(yè)投資不僅是高科技投資，突出高科技，而且是創(chuàng)新投資，突出創(chuàng)新。對投資對象，不僅要求科技含量高，而且要求創(chuàng)新性強。創(chuàng)業(yè)投資機制涵蓋金融創(chuàng)新、技術創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，是個完整的創(chuàng)新資本化的過程 。
2.投資的高風險和高投資回報率。由于高收益和高風險并存，創(chuàng)業(yè)投資多年來屢向世人展示奇跡，平均回報率高于30%，一旦投資成功，其回報率有時高達10倍以上，遠遠超過金融市場平均回報率。但高收益總是與一定的高風險相對應的。美國技術風險投資者公司的風險資本家彼特?麥克默茨曾在5年間對11家公司進行投資，結果5家失敗，5家良好，第11家的巨大成功使他的25萬美元的投資資金猛增到7 500萬美元。任何項目都存在諸多不確定性因素，環(huán)境與市場等因素的變化是不可預測的，也是無法控制的，因此，創(chuàng)業(yè)投資失敗率極高。在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中，成功率一般不到20%，完全失敗的比率在20%以上，另外60%左右不超過市場平均回報率。盡管如此，投資者能夠通過組合投資來分散風險，盡管單個投資有可能損失慘重，但組合收益卻由于某些投資高額回報而達到豐厚的投資回報率。
3.資本流動性較小。創(chuàng)業(yè)投資投入到企業(yè)盈利直至風險企業(yè)上市，再經過一段股權持有期，投資者才可以變現(xiàn)投資，收回資本，獲得資本增值收益。一般從投資一個項目到收回投資需要3―7年甚至10年，在這段時期內，由于投入資金變現(xiàn)退出困難，因而資本流動性較小。
4.權益投資。創(chuàng)業(yè)投資者看重的是高科技企業(yè)的成長性和潛在高收益性，一般并不要求風險企業(yè)在足夠長的期限之前分發(fā)股利或償還，而是追求新興企業(yè)成長期的高額利潤。同時，風險企業(yè)擁有的寶貴財產通常為智慧與技術，難以以傳統(tǒng)方式進行融資。創(chuàng)業(yè)投資正好彌補了這一資金缺口。它通常以權益資本或準權益資本的方式注入資金，從而使企業(yè)得以安心長期發(fā)展。
5.階段性和循環(huán)性。創(chuàng)業(yè)投資者通常根據風險企業(yè)成長過程的不同階段相應地把總投資資金分幾次投入，上一發(fā)展階段目標的實現(xiàn)成為下一階段資金投入的前提。創(chuàng)業(yè)投資采取“投入―增值―退出―再投入”的循環(huán)運作方式，一旦創(chuàng)業(yè)投資成功，在企業(yè)上市或成長時以出售股權的方式撤出變現(xiàn)，收回資本獲取高額利潤。之后將增值后的資本再投入到其他風險項目，如此循環(huán)往復，實現(xiàn)投資資本的快速擴張。
6.增值服務。創(chuàng)業(yè)投資不僅對風險企業(yè)投入資金，而且還向企業(yè)提供包括發(fā)展戰(zhàn)略、市場營銷、企業(yè)管理、資本運作等各方面的策劃、咨詢、中介等服務，使被投企業(yè)得以快速發(fā)展和壯大，從而提升其價值，為創(chuàng)業(yè)投資成功地增值撤出創(chuàng)造條件，這就是創(chuàng)業(yè)投資的增值服務 。
二、航海企業(yè)
航海業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)，資金投入量大、投資回收期長，傳統(tǒng)的融資模式已無法滿足企業(yè)發(fā)展壯大的資金需求。
（一）航海企業(yè)現(xiàn)狀分析
經濟復蘇以來，國內外宏觀經濟形勢出現(xiàn)一些新的情況，歐元債務危機影響逐步顯現(xiàn)，我國加大經濟發(fā)展方式轉變力度，并制定實施了一系列相關政策措施進行宏觀調控，高耗能產業(yè)的發(fā)展有所放慢，大宗散貨的運輸需求也將有所下降。面臨新形勢、新要求，航海行業(yè)應搶抓機遇，應對挑戰(zhàn)，加快推進發(fā)展方式轉變，推進港口發(fā)展模式轉型，進一步做好結構調整、加強市場準入管理等各專項工作，促進航海持續(xù)發(fā)展。
（二）航海企業(yè)業(yè)務運作特點
1.產業(yè)結構。在激烈的市場競爭中，多產業(yè)的企業(yè)既有利于裂變式發(fā)展，也有利于保護自己，而單一產業(yè)的企業(yè)發(fā)展不如前者快，而且隨時可能出現(xiàn)危機。因此航運企業(yè)想要發(fā)展，應該有多個支柱產業(yè)，并且各產業(yè)間關聯(lián)度越小越安全。資本流動與重組是航海企業(yè)發(fā)展多產業(yè)的最佳方式。企業(yè)應將自己可分離的資產分為若干塊，每一塊單獨與其他企業(yè)的資產組成新產業(yè)并按新機制運行。這樣裂變成若干個新興的現(xiàn)代型企業(yè)，并迅速發(fā)展成為企業(yè)的多個頂梁柱。這種發(fā)展方式風險分散，速度較快。企業(yè)由單一產業(yè)向多產業(yè)發(fā)展的最佳時機是企業(yè)處于盈利時，這時既有一定的可用資金，又有賺錢產業(yè)支撐新開發(fā)項目。
2.技術改造。航海企業(yè)想要達到特、大、專和增后勁就必須不斷地進行技術改造。技術改造需要資金支持，會使企業(yè)堆積債務，造成暫時的資金不平衡分布。只有當這一階段技術改造完成之后提高企業(yè)盈利率，加快資金循環(huán)，才可以緩解債務危機。否則，技術改造不僅不會是企業(yè)資本增值的機遇，還有可能給企業(yè)造成財政危機。所以，航海企業(yè)在不斷投入、改造謀求發(fā)展的同時，必須有正確的資金營運決策，以最小的投入和真正能自我解脫債務為原則。每進行一項技術改造，就是一次資本運作的實踐檢驗，正確的決策和不超預算的操作是決定項目成敗的關鍵。
3.負債經營。市場要素在供求上的復雜多變使市場經濟成為風險經濟。由于這種復雜多變，企業(yè)的每一項決策都有可能導致失敗和虧損，經濟效益不定數(shù)。負債經營可以讓企業(yè)以小搏大，但當投資收益率低于債務費用率時，企業(yè)非但不能獲利發(fā)展，有可能導致更嚴重虧損。
4.投資行為。面對市場經濟大潮，為了適應日趨激烈的市場競爭和瞬息萬變的市場狀況，企業(yè)應引進現(xiàn)代科技，投資目標偏向于科技含量高、適應市場需求的新型項目，在嚴密的科學論證基礎上，充分了解市場行情，把握現(xiàn)代科學技術發(fā)展前景，力求在競爭中贏得主動，快速發(fā)展。
三、創(chuàng)業(yè)投資對航海企業(yè)發(fā)展的促進作用
（一）促進航海企業(yè)產業(yè)結構升級
前幾年，航海企業(yè)還在更多地利用價格優(yōu)勢競爭，單一依靠船舶搞貨運，但現(xiàn)在情況已經改變，必須發(fā)展航海上下游產業(yè)，在資本市場博弈，不斷開拓新興市場。贏在市場，促進航運和資本互動，實現(xiàn)共贏，成為當今航海界最新的發(fā)展態(tài)勢。創(chuàng)業(yè)投資的參與，更進一步促進航海產業(yè)升級。
1.創(chuàng)業(yè)投資資本支持，促進航海企業(yè)結構多元化發(fā)展。在激烈的市場競爭環(huán)境下，開始盈利的航海企業(yè)需要更多資本進行新產業(yè)的開發(fā)，但相對薄弱的實力又制約其結構的擴展。創(chuàng)業(yè)投資可以為其提供長期穩(wěn)定的資本保證。創(chuàng)業(yè)投資家根據項目的發(fā)展情況，將資金分期投入，最初投資額較少，隨著企業(yè)逐步走上正軌，創(chuàng)業(yè)資本不斷地跟進投入 。在這個過程中一旦發(fā)現(xiàn)問題，則立即中止投資。通過這種策略把投資風險降到最低，也保證企業(yè)安全發(fā)展。最終新產業(yè)開發(fā)成功，多元結構相互促進的經營模式在鞏固企業(yè)本身的同時，也使投資者獲得高額的利潤，使產業(yè)鏈條得以延伸和擴展，催生出一系列新興產業(yè)，進而提高航海產業(yè)升級換代的能力。
2.創(chuàng)業(yè)投資促進高科技產業(yè)發(fā)展，帶動航海產業(yè)結構調整。盈利初期產業(yè)很難有開發(fā)高新產業(yè)的能力，高新產業(yè)相對于其他產業(yè)，所需成本更大，還有如何適應市場與經營管理的問題。創(chuàng)業(yè)投資不僅可以為高新技術產業(yè)提供資本支持， 還能向企業(yè)提供包括發(fā)展戰(zhàn)略、市場營銷、企業(yè)管理、資本運作等各方面的策劃、咨詢等增值服務。推動高新技術產業(yè)的推廣和應用，而高新技術產業(yè)的推廣和應用又可以滲透到相關產業(yè)中去，從而帶動整個產業(yè)的結構調整。
3.促進傳統(tǒng)產業(yè)改造。傳統(tǒng)的航海企業(yè)除了航運類的支柱產業(yè)，為了用好資產存量和解決冗員，開辟了副業(yè)經營，目前這些第三產業(yè)中部分已經喪失市場競爭力。但創(chuàng)業(yè)投資的增值服務，促使投資方介入企業(yè)運作管理。企業(yè)在投資方與市場的雙重壓力下，重組結構，將資源用于中心產業(yè)的開發(fā)，促進傳統(tǒng)企業(yè)結構改造。
（二）加快航海企業(yè)技術創(chuàng)新
航海企業(yè)技術創(chuàng)新是一項高風險性活動，因為技術創(chuàng)新過程中存在著技術的開發(fā)、技術與經濟的結合等不確定因素。創(chuàng)業(yè)投資可以解決高新技術企業(yè)融資難的問題，并提供增值服務。另外，技術創(chuàng)新往往要求在短時間內投入大量資金，再加上技術創(chuàng)新的風險性，傳統(tǒng)的融資工具并不合適。技術創(chuàng)新的高風險性可能會給風險承擔者造成經濟、時間以及機會等方面的損失，但也會給他帶來機會和收益，收益與風險正相關。航海企業(yè)具有極高的成長性和效益性，這滿足了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資的要求。
（三）加強企業(yè)投資能力
航海企業(yè)想要發(fā)展，融資方式之一是銀行貸款，但負債經營對企業(yè)是嚴峻考驗，資本運作出現(xiàn)問題有可能使企業(yè)面臨破產危機。創(chuàng)業(yè)投資是通過資金和管理等方面的援助，獲得企業(yè)部分股權，而且不存在負債問題，降低企業(yè)發(fā)展的風險系數(shù)，使企業(yè)擺脫負債經營的束縛，為企業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展空間。
（四）有利于產業(yè)集群化發(fā)展
產業(yè)集群是指某一產業(yè)領域相互關聯(lián)的企業(yè)及其支撐體系在一定區(qū)域內大量集聚、發(fā)展，形成具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的經濟群落。一般而言，因存在著高度不確定性以及研發(fā)與生產的日益分離，高新技術企業(yè)比傳統(tǒng)產業(yè)中的企業(yè)更傾向于集聚，形成產業(yè)集群。而作為技術進步和經濟增長的“助推器”，創(chuàng)業(yè)投資在驅動高新技術產業(yè)集群形成和持續(xù)發(fā)展中的顯著作用，也為眾多國家和地區(qū)發(fā)展高新技術的實踐所證明 。
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第5篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
工業(yè)工程(Industrial Engineering,簡稱IE)是20世紀產生的一門學科。工業(yè)工程學科產生于美國,但是在許多發(fā)達國家得到了廣泛的傳播和應用,并在這些國家的工業(yè)現(xiàn)代化過程中發(fā)揮了重要作用。近年來一些學者為工業(yè)工程下了一些新定義,用以反映現(xiàn)代工業(yè)工程的內容和職能。其中我國學者對工業(yè)工程的認識為:工業(yè)工程是以系統(tǒng)科學和運籌學為理論基礎,從技術角度對各種系統(tǒng)(主要是生產系統(tǒng))進行分析、規(guī)劃、設計、優(yōu)化、評價和實踐,以達到不斷提高生產率和整體效益的目的。下面就對工業(yè)工程涉及的管理、規(guī)劃與設計進行淺析。
1.項目管理
在一個項目中,個人和組織之間的協(xié)調是一項非常復雜的任務。為了確保成功,要求來自不同組織的工作人員在不同時間和不同地理位置上有一個整體的溝通。在項目管理中,主要可以分為幾大部分:綜合管理、范圍管理、時間管理、成本管理、質量管理、人力資源管理、溝通管理、風險管理和采購管理。
隨著項目過程和項目生命周期的集成出現(xiàn)的項目管理方法學中,首先確定在項目生命周期的各個階段施行過程的哪一個部分;其次指派專門人員完成各個過程或是一個過程的一部分,這些人員都要進行特定工具或特定技術的培訓;最后將各個過程所需的信息輸入或傳出給負責項目的人員,以保證項目參與者良好協(xié)調的信息流和很好的溝通。一系列設計嚴密的過程由適宜的信息系統(tǒng)支持且由訓練有素的團隊執(zhí)行,那么該組織定會有很大的競爭力。
成功的項目管理要求成功的進行項目范圍和成果范圍的計劃、執(zhí)行、控制。而建立團隊和組織學習在項目環(huán)境中占有舉足輕重的地位,建立一個清晰的流程,并知道如何在過程中正確的走每一步,這樣在項目管理中才可以取得卓越的績效。
2.產品規(guī)劃
2.1規(guī)劃與產品整合開發(fā)
當前市場的特性是:越來越激烈的國際競爭、迅速增長的商品復雜度和極度變革的技術創(chuàng)新。在創(chuàng)新周期逐漸縮短的同時,產品的生命周期和投資回收期也在不斷縮短。這樣,時間就成為目前最富挑戰(zhàn)的因素。企業(yè)如何快速成功的占據市場便成為了重中之重,這就要求加速創(chuàng)新產品的開發(fā),而產品原型的生產則成為了快速開發(fā)產品的關鍵。
2.1.1快速開發(fā)產品的特征
特征有完整的生命周期、正確的組織形式、流程的實施、人力和技術資源的協(xié)調以及產品開發(fā)流程的結果。這些獨立模塊在有一個大致邊界后可自由發(fā)展至成熟,但這些帶來的資源的重新配置、整個項目過程的同步等問題需我們進一步研究。
2.1.2快速產品開發(fā)的基本方法
(1)過程計劃,計劃是規(guī)劃各種過程的第一步,在涉及一個復雜的研發(fā)項目時,過程的計劃是必須的。目前已經開發(fā)出的面向小組的項目計劃系統(tǒng)(TOPP)的協(xié)調是通過單一通道下的計劃來實現(xiàn)的,它實現(xiàn)了面向階段和面向結果的集成,并且可支持計劃制定者來協(xié)調快速產品開發(fā)和研發(fā)中的全局性工程項目。
(2)物理原型
(3)數(shù)字原型
總體而言,建立整個系統(tǒng)的物理或者虛擬原型極其重要,尤其在產品開發(fā)的初始階段。
掌握了快速開發(fā)產品的特征和快速產品開發(fā)的基本方法之后,還要考慮研發(fā)隊伍成員之間的通信與協(xié)作問題。在研發(fā)創(chuàng)新性產品這個動態(tài)的過程中,小組成員之間的交流會為實現(xiàn)高效率和高效益的項目合作起到重要作用。
3.以人為中心的產品規(guī)劃與設計
3.1以人為中心的3個基本目的
目的是:設計應該促進人的能力提高、應該幫助克服人的局限性、培養(yǎng)人的接受能力。這些目的應該在整個設計過程別是初始設計階段成為設計人員的驅動性思維。運用以人為中心的框架會保證產品或系統(tǒng)的生存性、認可性和有效性等方面的成功。
3.2面向制造的設計
面向制造的設計的目標在于在早期的產品設計階段就考慮可生產性的問題,以便在較短的交付時間內以較低的價格吸引顧客并滿足顧客需要。面向制造的設計將被運用于工業(yè)環(huán)境中,所以我們要關注提高工程師個體在設計與制造方面的專業(yè)知識水平以及促進設計與制造小組之間較好較早地交流溝通。
4.工業(yè)工程未來的發(fā)展趨勢
20世紀90年代以來,特別是進入新世紀之后,工業(yè)生產的全球化日益加深,市場競爭愈演愈烈,新技術不斷涌現(xiàn),工業(yè)技術水平日益提高社會需求不斷變化,工業(yè)生產規(guī)模不斷擴大。這些都客觀上要求工業(yè)工程不斷吸收新技術,以適應全球化的工業(yè)生產。工業(yè)工程的發(fā)展趨勢體現(xiàn)出新形勢下發(fā)展要求。
(1)多學科融合加快?，F(xiàn)代生產日趨復雜,新產品新技術不斷涌現(xiàn),這些促進了工業(yè)工程學科大量的引進系統(tǒng)的科學思想及系統(tǒng)的工程理論和方法,廣泛吸收各種現(xiàn)代科學理論和方法,如計算機技術、微電子技術、機電一體化技術、計算機集成制造系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)、決策支持技術、人工智能技術、計算機專家系統(tǒng)以及生物力學、心理學、運籌學等,使工業(yè)工程這門綜合性學科不斷充實完善,日趨現(xiàn)代化。
(2)應用領域日益擴大。工業(yè)工程的研究應用領域遍及生產工程、物料搬運與存儲管理、工廠與車間管理、成本分析與控制、價值工程、可靠性工程、投資分析、財務分析與管理等各個生產領域。近年來,工業(yè)工程技術的應用擴大到如流通、商貿、服務業(yè)、非盈利性組織等非生產制造領域。
(3)研究手段日趨復雜。隨著計算機技術以及其他科學領域的發(fā)展,新的工業(yè)工程研究手段不斷出現(xiàn),其研究方法也日趨復雜。如傳統(tǒng)的數(shù)字仿真只能得到用數(shù)字表示的仿真結果,以及相應的二維圖像,其應用深度受到很大的限制,而最新的仿真技術可以將仿真與虛幻現(xiàn)實技術結合,將設計者置于虛擬現(xiàn)實的環(huán)境中,使其能“身臨其境”地發(fā)現(xiàn)潛在問題,從而降低制造成本、縮短實施時間、避免反復的設計。模糊數(shù)學、遺傳算法和神經網絡等,也不斷引入到方法研究中。
(4)強調以人為本?，F(xiàn)代工業(yè)工程對生產要素優(yōu)化組合新規(guī)律的探索不斷深化,其中心問題是對人和其他生產要素之間的關系的研究。在生產系統(tǒng)中,人始終是重要角色,提高生產率的問題歸根到底是以人為中心來展開研究。人、機器和設施的最佳組合,人在變速、高速系統(tǒng)中的適應性,環(huán)境對人的影響等這些人類工程學的課題也是工業(yè)工程的重要研究領域。
5.結語
第6篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
關鍵詞 高科技企業(yè) 風險投資 層次分析法 模糊綜合評價
1 引言
高科技企業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的最大特點是技術起點高，因此，在技術、產品、生產和市場的成熟度等方面都存在更大的不確定性，即高風險。另外，高科技企業(yè)隨著規(guī)模的擴大，其資金需求量大、增長快速的特點也很明顯。風險投資分析風險投資缺乏數(shù)據借鑒，這給利用已有的風險評價與控制方法給高科技企業(yè)進行帶來了困難，因為風險控制往往建立在充分利用歷史數(shù)據基礎上。如收益率均值-方差模型、多因子定價模型、VAR（Value At Risk）風險測定法等均是基于大量歷史數(shù)據及事前信息的有效性，對事后信息考慮甚少。在高科技企業(yè)的投資風險評價方面，國內外主要處于定性分析階段，定量研究較少，且主要集中于風險投資的某一階段或是僅從風險或價值方面去分析，缺乏從生命周期的宏觀和整體上進行的研究，不利于對高科技企業(yè)進行全面的評價。
筆者根據高科技企業(yè)的特點，對其生命周期的各階段的主要風險進行分析，找出主要指標，在此基礎上，利用模糊層次分析法，建立高科技企業(yè)風險投資的分析模型，從整個生命周期對高科技企業(yè)的投資風險進行分析，同時結合其他思想，對產品的市場占有率、盈利水平等也做了說明和預測，以幫助進行風險投資決策。
2 高科技企業(yè)風險投資分析
2.1 高科技企業(yè)的生命周期
科技企業(yè)的生命周期一般包括六個階段，即研究與開發(fā)期、創(chuàng)業(yè)期、早期成長期、加速成長期、穩(wěn)定成長期和成熟期。研究開發(fā)期要通過市場研究以確定所研究的產品或勞務的市場潛力，此時投資需求較小。創(chuàng)業(yè)期要開發(fā)出最初產品以向市場展示，并保證第一筆業(yè)務成交。這一階段對資本的需求顯著增加，包括工資、設備和推銷費用等。早期成長期，企業(yè)已完成生產線的開發(fā)，市場逐步擴大，然而企業(yè)仍然處于虧損階段，需借外部資金增加設備、招收業(yè)務骨干，并著手下一代產品開發(fā)。到了加速成長期，企業(yè)的產品或勞務已被廣大消費者接受，銷售額和利潤開始加速增長，現(xiàn)金流入可以滿足企業(yè)大部分需要，但新的機會不斷出現(xiàn)，企業(yè)仍然需要外部資金來實現(xiàn)高速膨脹，直到企業(yè)進入熟期。
2.2 不同階段的風險分析
依高科技企業(yè)的生命周期理論，可把高科技企業(yè)的分為以下幾個階段來考察風險投資的風險：
（1）種子期（Seed Stage），相當于生命周期中的研究開發(fā)期。是技術醞釀與開發(fā)的階段，創(chuàng)業(yè)者僅有產品的構想和初步設計，為實現(xiàn)實用化和商品化需進行產品、工藝流程、設備等方面的研究。由于開發(fā)高科技并將其轉化為現(xiàn)實產品具有明顯的不確定性，技術失敗是此階段的主要風險。
（2）創(chuàng)建期（（Start-up Stage），相當于生命周期中的創(chuàng)業(yè)期。一般指技術創(chuàng)新和產品試銷階段。此階段的主要任務是市場導入、創(chuàng)立企業(yè)和進行規(guī)?；a。此階段產品的技術風險逐漸減少，但由于市場化過程中新產品的推廣和被潛在顧客接受需要時間，企業(yè)經營面臨許多外部的不確定性因素，市場風險和經營風險成為主要風險。
（3）成長期（Growth Stage），相當于生命周期中的早期成長期。企業(yè)已經建立，技術、產品也基本完善，主要任務是產品的市場推廣。企業(yè)將在本階段開始產生利潤。企業(yè)應綜合考慮市場容量、市場接受時間、價格因素，確立市場戰(zhàn)略，將產品迅速推向市場，避免市場風險。此階段企業(yè)面臨的另一重要風險為財務風險，成本的控制至關重要。
（4）擴張期（Expansion Stage），相當于生命周期中的加速成長期和穩(wěn)定成長期的前期。擴張期是市場份額逐步擴大、經營業(yè)績逐漸上升的階段，企業(yè)在本階段實現(xiàn)累計盈利。但為進一步擴大生產和開拓市場，還需要更大的資金投入。同時，因技術開發(fā)成熟，可能有新的競爭者加入，企業(yè)將面臨競爭威脅，這將使企業(yè)的財務風險成為本階段的主要風險。
（5）成熟期（Bridge Stage），相當于生命周期中穩(wěn)定成長期的后期和成熟期。是技術成熟和產品進入大生產階段，企業(yè)的產品和市場占有率已得到承認，生產規(guī)模擴大，技術、管理日趨成熟，銷售和利潤大幅增加，已超過盈虧平衡點，開始進入盈利期；企業(yè)的技術、財務和市場風險已降得很低，其知名度和信譽度開始建立。此時企業(yè)利潤率已變得不再誘人，風險資本開始考慮為上市做準備，以實現(xiàn)成功退出。
3 風險投資分析方法
3.1 高科技企業(yè)風險分析
根據以上分析，可以把高科技企業(yè)的風險分為五個階段，在五個階段的風險中又可細分。因此，層次分析法（Analytic Hierarchy Process AHP）是一種很好的工具。
3.1.1 建立指標體系
如上所述，可以得到風險投資的綜合評價指標（見附圖）。
3.1.2 確定權重
設準則層對應的權重為a1，a2，a3，a4，a5，子準則層對應的權重分別為a11，a12，a13，a14，a15，a16，a17，a21，a22，a23，a24，a25，a26，a27，…，a51，a52，a53，a54，a55，a56，a57。記A=（a1，a2，a3，a4，a5），A1=（a11，a12，a13，a14，a15，a16，a17），A2=（a21，a22，a23，a24，a25，a26，a27），A3=（a21，a32，a33，a34，a35，a36，a37），A4=（a41，a42，a43，a44，a45，a46，a47），A5=（a51，a52，a53，a54，a55，a56，a57）。
3.1.3 建立模糊集合
（1）評價指標集合：U={U1，U2，U3，U4，U5}，其中U1={u11，u12，u13，u14，u15，u16，u17}，U2={u21，u22，u23，u24，u25，u26，u27}，…，U5={u51，u52，u53，u54，u55，u56，u57}。
（2）評價評語集：V={v1，v2，v3，v4，v5}。其中，分別表示指標的評語為“優(yōu)”、“良”、“中”“一般”、“差”，對應的相關投資風險的大小程度為投資風險“低”、“較低”、“中等”、“較高”、“高”。
3.1.4 確定評價隸屬矩陣
以上指標雖然可得到確定的評語，但其合理性卻有較強的模糊性。因此，在確定各個指標對評語集V的隸屬度時，要按一定標志選若干人（專家）組成評價組，采用專家調查和民意測驗等方法對子準則層確定等級。若采用簡單算術平均數(shù)來確定評判隸屬矩陣，則方法如下，設uij對評語集V的隸屬向量Rij為：Rij=（pij1，pij2，pij3，pij4，pij5），其中，pijk=vijk/n，k=1，2，…，5，n為參評專家人員總數(shù)；vik是參評專家中認為指標Uik屬于Vk等級的專家人數(shù)，評判隸屬矩陣為：
Rij=pij1pij2pij3…pijk=pij11 pij12 pij13 pij14 pij15pij21 pij22 pij23 pij24 pij25pij31 pij32 pij33 pij34 pij35… … … … …pijk1 pijk2 pijk3 pijk4 pijk5
因此，U1，U2，U3，U4，U5的隸屬向量構成5個隸屬矩陣，分別為：
RU1=（R11，R12，R13，R14，R15，R16，R17）T
RU21=（R21，R22，R23，R24，R25，R26，R27）T
RU3=（R31，R32，R33，R34，R35，R36，R37）T
RU4=（R41，R42，R43，R44，R45，R46，R47）T
RU5=（R51，R52，R53，R54，R55，R56，R57）T
3.1.5 多因素層次模糊綜合評價
在風險投資的綜合評價指標圖中，把影響高科技企業(yè)投資風險Z大小的指標分為2個層次，由于已經確定了第2層次指標對評語集V的隸屬度矩陣，所以可通過模糊矩陣合成對第1層次目標進行單因素模糊評價，即確定U1，U2，U3，U4，U5對V的隸屬度矩陣，進而就可以確定Z對評語集V的隸屬度向量。
（1）準則層模糊綜合評價。設Bi=AiRyi，對Bi進行歸一化處理的結果記為Bi，則Bi表示Ui對V的隸屬向量，其中i=1，2，3，4，5，并記Rz=（B1，B2，B3，B4，B5，B6）T，其中“”是模糊矩陣合成算子符號，其代表的意義是將Aij中第一行的各元素與Rij中第一列的各元素之間進行兩兩比較，在相應的兩元素之間先取最小值，然后在一組最小值中取最大值，并以此類推求得Aij第一行各元素與R其他各列的各元素的比較結果。
（2）目標層模糊綜合評價。記R=ARz=（b1，b2，b3，b4），對R進行歸一化處理的結果記為R，則R表示Z對V的隸屬向量，并記R=（b1，b2，b3，b4），式中，b1，b2，b3，b4便是高投資風險Z對評語V1，V2，V3，V4的隸屬度向量。
3.2 高科技企業(yè)投資收益
以上分析了高科技企業(yè)投資的風險，并給出了一種適合于定量與定性相結合的分析，以下討論一種方法對高科技企業(yè)的成長模型分析，從收益的角度來考察風險投資。
高科技風險企業(yè)所處的生存空間NES包含環(huán)境、環(huán)境和環(huán)境三個維度，其中間接企業(yè)生產函數(shù)且為只能接受而不可選擇的隨機變量稱為參變量，記自然環(huán)境中的參變量為Nα，經濟環(huán)境中的參變量為Eβ，社會環(huán)境中的參變量為Sγ，設企業(yè)在某時期所處生存空間參變量Nα、Eβ、Sγ為給定值，風險企業(yè)種子期初始為0，成熟期末時點為T。其余變量約定如下：xi為企業(yè)投入要素，i=1，2，…，m；yj為產出產品，j=1，2，…，n；Pj為第j種產品的市場價格；ri為第i種投入要素的市場價格；y（pi）為第j種產品的預期市場均衡量；Rj為企業(yè)產品j的市場占有率；R為企業(yè)產品的綜合市場占有率。則單一產品的市場占有率為：Rj=■（1）
因為yj=yj（xi，yj，pj，Nα，Eβ，Sγ）所以
Rj=■yj（xi，yj，pj，Nα，Eβ，Sχ）（2）
高科技企業(yè)的產品具有多樣化的特點，多種產品綜合市場占有率表征其成長性為宜。產品j占產品市場總價值的權重為：Rj=■（3）
其中，■為預期市場均衡價格，■（pj）為預期市場均衡產量。其產品綜合市場占有率為：R=■wjRj（4）
由于高科技風險企業(yè)一般在生存期方能實現(xiàn)盈利，累計實現(xiàn)盈利更是在擴張期后，用企業(yè)利潤作為其生存能力的判定指標并不適宜，為此選擇期權定價方法，將高科技風險企業(yè)的股權價值視為期權，采用Black-Scholes公式其價值，即
Ve=SN（d1）-Xe-（T-1）N（d2）。
d1=■；
d2=d1-?墜■（5）
其中，Ve為企業(yè)股權的看漲期權價值；S為企業(yè)股權的當前價值；X為看漲期權的執(zhí)行價格；T為距期權到期日的時間；R為期權有效期間的無風險利率；σ2為企業(yè)股權價格的自然對數(shù)的方差。
4 結語
高科技企業(yè)的需要大量資金支持，而高科技企業(yè)投資的高風險性，讓人望而卻步。從兩個方面對高科技企業(yè)風險投資進行了分析，即高科技企業(yè)的風險及高科技企業(yè)市場和收益的預測。筆者涉及到了一些可行的方法，并沒有對所提出的方法進行實例論證，但整個分析思路都可以在計算機上實現(xiàn)，具有一定的意義。希望通過的量化分析為評價投資項目風險從而做出科學正確的投資決策提供依據。使高新科技企業(yè)的投資決策更加正規(guī)化和合理化，同時也為高科技企業(yè)創(chuàng)造條件，為吸引投資提供。
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第7篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
一、高技術企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀
在長期的企業(yè)發(fā)展演化中，中國高新技術企業(yè)已經取得了很大的成就，全國53個高新區(qū)相互融合形成了集群式發(fā)展，其產值達到全國總產值的10%左右，且有大幅度增長的趨勢。中國高新技術企業(yè)還形成了廣泛的產業(yè)分布，不僅擁有一系列的重工業(yè)企業(yè)，也廣泛涉足信息技術，通信技術，生物科學技術產業(yè)。但是在全球化的浪潮中，我國高新技術企業(yè)的弊端日益顯現(xiàn)出來。主要表現(xiàn)在以下方面：
1.缺乏健全的會計核算體系
高新技術產業(yè)因其發(fā)展的復雜性，成本對象的的多樣性，難以劃分成本類別，導致直接費用和間接費用的劃分界限比較模糊，。尤其是高技術企業(yè)在研發(fā)成本占很大比重的前提下，其廢品損失，停工損失的劃分很不明確，產品分析仍然局限在單一動因分析，不能向多動因分析方法拓展。而且企業(yè)管理人員視企業(yè)成本預算為兒戲，通常僅憑自己的主觀臆斷隨便填一個預算數(shù)敷衍了，無法達到節(jié)約成本的目的。而企業(yè)的成本分配是一個復雜而又繁瑣的工作，高技術企業(yè)很難恰好選擇適合自身情況的成本分配方法。
2.缺乏戰(zhàn)略成本管理和價值鏈分析的理念
所謂戰(zhàn)略成本管理就是結合企業(yè)自身的生產經營特點，資金流的運動，營業(yè)利潤和成本的變化趨勢，在現(xiàn)代企業(yè)成本管理思想的指導下，把企業(yè)的成本控制管理與企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略結合起來，用發(fā)展的眼光對企業(yè)進行全方位和全局性的定位。而中國的高技術企業(yè)往往局限于“吃飽”，不能謀求長遠的發(fā)展。在生產經營過程中，僅注重成本核算的局部，生產的單一成本控制，不能有效利用價值鏈聯(lián)系整個生產過程的整合作用；忽視產品研發(fā)，生產，營銷，售后五個要素的聯(lián)系，不能有效的利用成本會計系統(tǒng)控制的系統(tǒng)論，控制論和方法論。
3.進步的可持續(xù)性較差
因高新技術企業(yè)普遍研發(fā)周期長，甚至有時面臨研發(fā)成果尚未市場化就被淘汰，高額的投資不能在短期得到有效回報，使大量的現(xiàn)金流不能有效的轉化為生產力，資本不能進行價值創(chuàng)造和價值增值活動，喪生生存和發(fā)展的能力。因此資本是企業(yè)運動的動力，是高技術企業(yè)發(fā)展的新鮮血液，是企業(yè)生產經營活動的一切保證，資本對企業(yè)的支撐是其他要素資源無法替代的，聰明的經營者會將企業(yè)的資本的變現(xiàn)和流通作為孜孜不倦追求的目標。
二、解決問題的對策
中國高技術企業(yè)前進中遇到的諸多問題時刻提醒我們要不斷的改進，汲取世界其他國家的發(fā)展經驗，謀求長足的發(fā)展，使企業(yè)更好的適應國際環(huán)境的變化。下文從企業(yè)成本會計控制和風險投資兩個方面提出解決問題的對策和建議：
1.發(fā)揮企業(yè)成本會計控制的作用
成本控制是企業(yè)成本會計管理的核心，它可以在生產經營過程中不斷的發(fā)現(xiàn)實際成本脫離定額成本的偏差，及時的采取措施，使企業(yè)的生產經營更符合成本目標，使成本耗費被控制在合理的范圍內，防止低效、內耗和失誤。為此，根據企業(yè)生產經營特點，我們把對企業(yè)成本會計控制分為事前控制，事中控制，事后控制。企業(yè)的成本控制是涉及到企業(yè)生產經營的全過程，同樣價值鏈分析也是從市場調研，產品開發(fā)設計，生產工藝準備到產供銷全方面。因此我們在價值鏈的前提下來研究企業(yè)的成本控制，力圖在企業(yè)生產經營的各個環(huán)節(jié)控制成本，實現(xiàn)成本的目標管理。企業(yè)的價值鏈包括研究與開發(fā)，設計，生產，營銷，配送，售后服務六個要素，價值鏈上的每一個要素的變動都會影響企業(yè)的成本。
（1）事前控制
事前控制是在產品正式投產之前進行的一系列的控制。事前控制主要是對活動最終產出的確定和對資源投入的控制，其重點是防止組織使用的資源在質和量上產生偏差。事前控制的基本目的是：保證某項活動有明確的績效目標，保證各種資源要素的合理投放。在價值鏈的條件下，事前控制的環(huán)節(jié)包括研究、開發(fā)與設計。由于高技術企業(yè)的創(chuàng)新來自于生產實踐和技術發(fā)明，其研究開發(fā)設計的費用相對較高，不僅包括研發(fā)費用，研發(fā)人員工資還有固定資產的攤銷，高尖端技術設備的引進。所以我們應對研發(fā)設計費用實行超前性成本控制。
首先，設計部門應在項目正式實施之前進行可行性論證，根據調研的結果初步分析，評審項目未來的消費人群，市場需求能力，市場競爭力，潛在的經濟收益，以此決定下階段的工作方向和目標。其次，加強資金的利用效率，切實使耗費的資金能提高產品的質量或顯著改善產品的性能，提高產品的檔次和科技含量；對主要項目實施重點控制，根據企業(yè)的目標成本嚴格編制預算報告，精細規(guī)劃企業(yè)未來的經濟活動。在考慮企業(yè)長期利益的前提下，合理分配研發(fā)環(huán)節(jié)各項成本，使費用成本更精細化，減少資金的占用。對成本耗費異常的項目實施例外管理，查清消耗的原因，重新衡量該花費是否必要，是否可以得到控制，是否能直接或間接促進企業(yè)提高成本效益，力圖用最低的成本設計出最佳產品，消除不必要的成本和過度的品質。根據項目的價值性、先進性、成熟性，有選擇的，重點的實施，使技術創(chuàng)新實現(xiàn)企業(yè)效益的增長，以免造成盲目投入，浪費企業(yè)資金，妨礙生產的順利進行。
（2）事中控制
事中控制是在企業(yè)生產經營過程中進行的成本控制。生產經營成本的控制直接影響產品成本的決策和投入市場后的定價，進一步影響企業(yè)的利潤。在價值鏈的作用下，事中控制的環(huán)節(jié)包括生產、營銷和配送。主要涉及生產工人，生產計劃的安排，材料的采購，產品的耗費，廢品的損失，設備的更新和完整，運輸配送體系和銷售系統(tǒng)。生產成本是企業(yè)最關注的成本，因此對生產成本應采用主動型成本控制。
采購環(huán)節(jié)在生產中可謂是重中之重。在采購中要注重原材料價格差異和原材料質量差異。在不同采購時期原材料的價格可能不一樣，采用的運輸工具不同，臨時訂貨導致的緊急采購，也會使價格出現(xiàn)差異。因此要確定合理的經濟訂貨量，經濟儲備量。因為如果訂貨次數(shù)多勢必會增加運輸費用，如果訂貨次數(shù)少，每次的訂貨量勢必會增加，存貨量相應增加，影響倉儲費用和保管費用，還有原材料在存放過程中的自然損耗。所以確定合理的經濟訂貨量可以優(yōu)先的降低采購成本，同時原材料的及時供應可以使企業(yè)免受物資短缺的損失和停工損失。
生產計劃的制定可以說是生產過程的靈魂。生產計劃代表的是生產的流程，狹義的生產計劃管理是指以產品的生產過程為主線進行的成本計劃管理，包括生產組織、生產分配和生產調度工作。合理的生產計劃可以有效的組織生產，提高生產的效率，減少非生產性耗費。生產進度的控制主要包括：投入進度控制、工序進度控制和產出進度控制。通過生產進度的控制可以及時了解產品進入到哪一步，合理的調整生產，減少廢品損失，劃分經濟責任，本文由收集整理，保證生產的按時完成，減少企業(yè)違約的風險，改進生產經營管理，減少企業(yè)的運營成本。
營銷和配送體系在市場經濟下是企業(yè)資本運營的關鍵。通過這個階段，企業(yè)可以使商品有效的轉化為企業(yè)生產過程的營運資本，形成生產—銷售—生產循環(huán)往復的生產系統(tǒng)，促使企業(yè)再生產過程的順利進行。營銷投入的費用直接影響企業(yè)的銷售量，營銷費用越高，預期的銷售量越大。但是營銷費用的增長是有限度的，因為銷售量經過連續(xù)增長，總會達到一個飽和點。因此我們在追求利潤最大化的前提下，必須進行營銷費用最低化的控制。在微觀經濟學中，邊際成本與平均成本是一個非常重要的關系，即邊際成本相交與平均成本的最低點時，這個最低點稱為經濟有效點。因此企業(yè)應該把成本調到平均成本的最低點，這樣不僅可以使成本最低，還可以實現(xiàn)自身的目標利潤。
生產階段的費用不但龐大而且費用種類非常復雜，涉及到生產的方方面面，包括管理費用、制造費用、銷售費用、工資費用、待攤費用和固定資產維護保養(yǎng)費等。因此主動性成本控制要調動企業(yè)成本管理人員，普通員工的積極性和主動性，使他們主動圍繞成本目標的實現(xiàn)，充分挖掘降低目標的潛力，進行權利的下放。成本控制不再是管理部門的職責而且也是基層人員的責任，對目標成本進行有效的分解，落實責任成本，使每個人有明確的成本控制任務，實行責權利相結合，既有實施成本控制相應的權利，也有自身承擔的成本控制責任。
（3）事后控制
事后控制主要是在企業(yè)生產經營過程之后進行的成本控制。在價值鏈下，事后控制包括售后服務。售后服務是對企業(yè)整個作業(yè)鏈存在情況進行改正，以增加產品的附加值，因此應該實行全面成本控制。產品售后服務成本的大小取決于產品的質量的好壞。產品質量優(yōu)質，其售后服務的成本相對較低，同時企業(yè)生產經營過程的精細作業(yè)可以大大減少售后服務的成本。因此售后服務成本控制在優(yōu)化售后服務結構的同時，更重要的是加強事前控制和事中控制，提高事中控制的有效性。
售后服務成本按照其成本性態(tài)分，可分固定成本和變動成本。固定成本不隨產量的變動而變動，只依賴事先制定的計劃。售后服務的變動成本是隨商品銷量的增加而增加，而變動成本又分為有益的變動成本和無益的變動成本。為了吸引和方便消費人群而提供的費用，屬于有益的變動成本。對于有益的成本，并不是任其漫無目的的增長，也要將其控制在合理的范圍內。對于有益的變動成本實施曲線控制，以較小的費用達到所需完成的任務，對于無益的變動成本控制，則是提高產品質量，減少廢品發(fā)生，避免偷工減料，以次充好。
2.發(fā)揮風險投資的作用
高新技術企業(yè)與風險投資的融合在一定能程度反映了技術和資本的結合，在發(fā)展的初期，高技術企業(yè)在未來財務結構、信用、業(yè)績等方面存在高度不穩(wěn)定，主要依靠個人追加資金，難以承擔高額的負債成本，使其很難通過銀行進行籌資和融資，無法擴大再生產。而技術的創(chuàng)新需要資本市場的支撐，風險投資的出現(xiàn)使資金需求在很大程度上得到滿足：風險投資作為新型的融資工具拓寬了資本供給的渠道，彌補了企業(yè)資本的缺口，豐富了企業(yè)的發(fā)展方式；促進高技術創(chuàng)新，推動了高技術成果的商品化、市場化和產業(yè)化的力度，使科技成果從潛在生產力轉化為現(xiàn)實生產力；實現(xiàn)資本與市場經濟的對接，促進高技術企業(yè)的健康發(fā)展。風險投資作為高技術企業(yè)的孵化器與助推器，促進技術轉化與技術擴散，是高技術企業(yè)成長中必不可少的發(fā)動機。蘋果、微軟和雅虎正是在風險投資這股新生資本力量的幫助下脫穎而出。這些頂尖高技術企業(yè)成長的案例無不在告訴我們風險投資對于高技術企業(yè)的發(fā)展壯大意義非凡。因此要構建高技術企業(yè)技術創(chuàng)新和風險投資相融合的體系，不僅要鼓勵風險投資機構參與高技術企業(yè)的風險投資，更要激勵他們參與投資后的經營管理，發(fā)揮其增值服務能力和項目監(jiān)控能力。有了風險投資家的時時監(jiān)督，投入的資本才能更有效率的運用。
三、結語
在工業(yè)化、市場化和國際化的進程中，高技術企業(yè)的成長壯大不僅要從源頭著手，控制價值鏈下每一生產要素的成本，進行價值工程分析，剔除無用的功能，壓縮一切不必要成本，制定合理的分配制度、明確的分配方法和分配標準以及一整套完整的核算程序，發(fā)揮成本優(yōu)勢戰(zhàn)略。同時我們更應該發(fā)揮風險投資的重大作用，促進產業(yè)結構升級和資本擴張，迅速搶占技術的制高點，把成本控制上升到戰(zhàn)略層次，夯實產業(yè)基礎，增強投資者預期。適應經濟和資本市場國際化發(fā)展的潮流，實現(xiàn)高技術企業(yè)跨越式發(fā)展。
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第8篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
關鍵詞:低碳經濟風險投資分析預測
一、引言
“低碳產業(yè)”是以低能耗低污染為基礎的產業(yè)。在全球氣候變化的背景下,“低碳經濟”、“低碳技術”日益受到世界各國的關注。低碳技術涉及電力、交通、建筑、冶金、化工、石化等部門以及可再生能源及新能源、煤的清潔高效利用、油氣資源和煤層氣的勘探開發(fā)、二氧化碳捕獲與埋存等。正是因為“低碳產業(yè)”的可持續(xù)性優(yōu)勢,走向低碳化時代是大勢所趨。一直以來,人類對碳基能源的依賴,導致CO2排放過度,帶來溫室效應,對全球環(huán)境、經濟,乃至人類社會都產生巨大影響,嚴重危及人類生存,這比經濟危機更為可怕。解決世界氣候和環(huán)境問題,低碳化是一條根本途徑,也是人類發(fā)展的必由之路。2007年12月3日,在印尼巴厘島舉行的聯(lián)合國氣候變化大會為全球進一步邁向低碳經濟起到了積極的作用,繼此之后,“低碳產業(yè)”在世界范圍內開始普及,低碳行業(yè)的公司企業(yè)也像雨后春筍般涌現(xiàn),不少投資者見其發(fā)展迅猛頻頻將手中的資金投向該行業(yè),其中不乏大型的機構投資者。
二、低碳經濟模式研究文獻綜述
在《低碳經濟的若干思考》一文中作者闡釋了低碳經濟的內涵和發(fā)展的必要性、可能性以及發(fā)展勢態(tài)。并指出近年來我國在調整經濟結構、發(fā)展循環(huán)經濟、節(jié)約能源、提高能效、淘汰落后產能、發(fā)展可再生能源上取得了顯著的成果。在對我國低碳經濟的發(fā)展確實進行預測和分析后,作者提出了中國發(fā)展低碳經濟的相關措施。
什么是低碳經濟,為什么要發(fā)展低碳經濟,我國發(fā)展低碳經濟條件如何,怎樣發(fā)展低碳經濟?！兜吞冀洕芯烤C述》一文就中國如何既遵循經濟社會發(fā)展與氣候保護的一般規(guī)律,順應發(fā)展低碳經濟的潮流和趨勢,同時立足于中國的基本國情和國家利益,尋求長期和短期利益的均衡的角度對中國發(fā)展低碳經濟進行了分析,旨在引導中國低碳經濟邁入科學發(fā)展的軌道。
同樣是對低碳經濟的研究,《低碳經濟與環(huán)境金融創(chuàng)新》一文跳出了低碳經濟本身,將低碳經濟與環(huán)境金融聯(lián)系起來,從環(huán)境金融的角度,總結了國內外研究與實踐經驗,探討了環(huán)境金融創(chuàng)新的各種途徑,并針對我國實際存在的問題提出了一些建議。作者就低碳經濟的背景下如何實現(xiàn)環(huán)境金融的創(chuàng)新提出了一些見解,對低碳經濟和環(huán)境金融的相互促進做出了貢獻。
在《中國的低碳經濟選擇和碳金融發(fā)展問題研究》一文中,作者提出低碳經濟是中國可持續(xù)發(fā)展的必然選擇,金融是現(xiàn)代經濟的核心,面對低碳經濟時代的要求,我國必須盡快構建與低碳經濟發(fā)展相適應的碳金融體系,包括金融市場體系,碳金融組織服務體系和碳金融政策支持體系幾大方面。作者支持目前中國碳金融的發(fā)展只能說是初露萌芽,發(fā)展相對滯后并存在諸多問題。
對低碳經濟的相關文獻進行研究和綜述后,低碳經濟的發(fā)展是大勢所趨,但如何科學地發(fā)展低碳經濟,如何將低碳經濟同其他行業(yè)合理的結合,如何引導投資者正確地投資于低碳行業(yè),這些都是亟待解決的問題。本文研究的是低碳行業(yè)的風險投資,通過對目前低碳行業(yè)風險投資的分析及預測,希望能科學地引導低碳行業(yè)的發(fā)展。
三、低碳經濟模式下的風險投資現(xiàn)狀分析
“低碳經濟”提出的大背景,是全球氣候變暖對人類生存和發(fā)展的嚴峻挑戰(zhàn)。隨著全球人口和經濟規(guī)模的不斷增長,能源使用帶來的環(huán)境問題及其誘因不斷地為人們所認識,不止是煙霧、光化學煙霧和酸雨等的危害,大氣中二氧化碳濃度升高帶來的全球氣候變化也已被確認為不爭的事實。
“低碳經濟”是以低能耗、低污染、低排放為基礎的經濟模式,是人類社會繼農業(yè)文明、工業(yè)文明之后的又一次重大進步。是國際社會應對人類大量消耗化學能源、大量排放二氧化碳和二氧化硫引起全球氣候災害性變化而提出的能源品種轉換新概念,實質是解決提高能源利用效率和清潔能源結構問題,核心是能源技術創(chuàng)新和人類生存發(fā)展觀念的根本性轉變。低碳經濟定義的延伸還含有降低重化工業(yè)比重,提高現(xiàn)代服務業(yè)權重的產業(yè)結構調整升級的內容;其宗旨是發(fā)展以低能耗、低污染、低排放為基本特征的經濟,降低經濟發(fā)展對生態(tài)系統(tǒng)中碳循環(huán)的影響,實現(xiàn)經濟活動中人為排放二氧化碳與自然界吸收二氧化碳的動態(tài)平衡,維持地球生物圈的碳元素平衡,減緩氣候變暖的進程,保護臭氧層不致蝕缺。廣義的低碳技術除包括對核、水、風、太陽能的開發(fā)利用之外,還涵蓋生物質能、煤的清潔高效利用、油氣資源和煤層氣的勘探開發(fā)、二氧化碳捕獲與埋存等領域開發(fā)的有效控制溫室氣體排放的新技術,它涉及電力、交通、建筑、冶金、化工、石化、汽車等多個產業(yè)部門。
當前世界面臨的一個最大的環(huán)境問題就是全球氣候變暖,而其原因正是以二氧化碳為主的溫室氣體的大量排放?，F(xiàn)在人們已充分認識到這個問題,并且已開始減少二氧化碳排放的進程。工業(yè)正是二氧化碳排放的一個重要來源。而想要減少工業(yè)排放二氧化碳,發(fā)展低碳行業(yè)無疑是一種解決之道。低碳行業(yè)泛指任何以低碳排放或者致力于減少碳排放為特征的行業(yè),如可再生能源發(fā)電、核能、能源管理、水處理和垃圾處理企業(yè)。這個行業(yè)是符合保護自然的規(guī)律的,因此具有很光明的前途。在2009年的金融危機中,低碳行業(yè)產值不降反升,表明這個行業(yè)正是一個很有潛力的行業(yè)。
哥本哈根會議雖然未能達成成果,但低碳環(huán)保風潮已經在風投之間勁吹。正如前面對低碳行業(yè)的分析,低碳經濟以“低能耗、低排放、低污染”為主要特征,以此為中心衍生出較多的投資主線,主要包括:節(jié)能、減排、清潔能源領域。中國現(xiàn)在很多新的產業(yè)都跟這些領域有關。而事實上,越來越多的企業(yè)也將發(fā)展方向往這些領域方面靠攏。經歷了金融危機后的風險投資再度熱了起來;而比風投更熱的,則是低碳經濟。根據中國風險投資研究院(CVCRI)對556家風投機構的調查顯示,2009年VC對能源環(huán)保領域共投資了35億元;VC投資的項目中,每10元錢中就有1.1元投向了能源環(huán)保領域。在很多的風投機構看來,節(jié)能環(huán)保、新能源等既屬于產業(yè)政策扶植范疇、又對經濟周期不敏感,這種低碳行業(yè)特殊的特性也是迎來風投廣泛關注的原因。
歷時3個月、訪問了556家風險投資機構后,民建中央下屬的中國風險投資研究院(CVCRI)得出結論:2009年中國VC/PE市場募資、投資規(guī)模均逐步回升,迎來了復蘇和發(fā)展。CVCRI指出,由于經濟的復蘇和創(chuàng)業(yè)板的推出,2009年下半年的投資熱情增加。上半年投資案例數(shù)為229個,占總案例數(shù)的38.10%,投資總額為120億元,占全年投資總額的40.43%;而下半年的投資案例數(shù)為372個,明顯高于上半年,投資金額也占到了全年投資總額的59.57%。另一個可以觀察到的現(xiàn)象便是低碳能源環(huán)保行業(yè)的崛起。據CVCRI數(shù)據,2009年風投對能源環(huán)保的投資項目數(shù)為99項,總金額為34.99億元;僅次于狹義IT行業(yè)的135項和43.29億元,成為繼傳統(tǒng)行業(yè)、狹義IT行業(yè)之后的第三受寵行業(yè)。另外更加值得關注的就是556家風投機構將能源環(huán)保行業(yè)評為了最具投資價值行業(yè)。其次是醫(yī)藥保健和消費服務行業(yè);而傳統(tǒng)產業(yè)、狹義IT則甚至沒有進入前十名。2009年度風險投資總額為315.34億元。除此之外,不少風司也對低碳行業(yè)發(fā)表了自己的看法,其中中國風險投資有限公司總裁王一軍表示低碳經濟是大勢所趨,而核心則在于節(jié)能減排和發(fā)展新能源。以我國過去走的粗放型經濟增長方式來看,節(jié)能減排在技術、推廣等領域都有很大的發(fā)展空間。而中國對石油的需求日益增長也在驅使著新能源的發(fā)展。
對于“兩高六新”的公司,即具有成長性高、科技含量高、新經濟、新服務、新農業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式的公司,是風投關注的重點,而這些特點也是低碳行業(yè)所具備的。基于上述對低碳行業(yè)前景的分析,對于低碳行業(yè)的風險投資無疑成為了一個熱點話題。但凡是投資都存在著風險,眾多的投資者在投資低碳行業(yè)之前也會對該行業(yè)的眾多上市公司進行綜合評估,通過行業(yè)數(shù)據和公司相關的各方面指標選出最具發(fā)展?jié)摿陀芰Φ墓具M行投資。
在對低碳行業(yè)風險投資概況進行綜述之后,從投資價值的角度將低碳行業(yè)和其他行業(yè)進行比較,圖2是2009年統(tǒng)計的最具投資價值行業(yè)分布情況,從中我們不難看出低碳能源和環(huán)保列居首位。
四、低碳經濟模式下的風險投資前景預測
前面通過對低碳行業(yè)的風險投資數(shù)據和圖表的分析,低碳經濟模式由于其得天獨厚的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿κ艿搅送顿Y者們的青睞。風險投資是眾多投資方式的一種,風險投資不僅僅是一種簡單的權益投資,投資者們?yōu)榱双@得公司上市和退出時的高額收益,還要為初創(chuàng)期的公司提供技術支持。前面說到了低碳經濟模式的可持續(xù)性發(fā)展優(yōu)勢,這一點是風險投資決策時的一個主要決策因素。所以,在后金融危機時代,將會有越來越多的風險投資者涉足低碳領域,既促進了低碳行業(yè)的高速發(fā)展和繁榮,同時也為風險投資者提供了一片全新的投資領域。由于低碳經濟是一種綠色經濟,不僅促進了經濟的高速發(fā)展,同時也為環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展做出了貢獻,所以,在今后幾年中政府必將會持續(xù)出臺相關政策推動低碳經濟在我國的發(fā)展,這些政策也將為投資者的資金進入低碳領域敞開了大門。綜上所述,在未來幾年里,風險投資與低碳經濟模式的結合將是投資領域一道亮麗的風景線。
[基金項目:江蘇省社科基金項目(08EYA002)]
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第9篇：技術創(chuàng)新投資分析范文
剛剛過去的2012年，全球性的經濟衰退，對珠三角地區(qū)的制造業(yè)造成了嚴重的打擊。然而在一片愁云慘霧之中，位于珠海的著名家電品牌——格力電器卻逆勢而上放出一顆極具震撼力的“衛(wèi)星”——2012年營業(yè)收入突破千億元大關，正式躋身國內央企云集的“千億俱樂部”。
面對《首席財務官》雜志的專訪，格力電器CFO望靖東淡然地表示，“去年（2012）的市場形勢非常不好，特別是空調行業(yè)，有的同行業(yè)企業(yè)銷售額下滑40%多。這種情況下，格力通過技術創(chuàng)新，開辟了新的市場需求，逆勢增長。我們的節(jié)能空調通過技術升級，可以節(jié)能40%，上市后供不應求。事實上所有的外部環(huán)境僅僅是一個誘因，更重要的是內部身體能力的強壯，對企業(yè)來說就是核心競爭力?！?/p>
事實上，格力電器從2005年起首次上位全球家用空調行業(yè)老大之后，至今從未被撼動過。成立于1991年的珠海格力電器股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的國有控股專業(yè)化空調企業(yè)，是中國空調業(yè)唯一的“世界名牌”產品，業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)?，F(xiàn)在格力電器家用空調年產能超過6000萬臺（套），商用空調年產能550萬臺（套）；全球用戶超過2億。根據格力電器最新公布的2012年業(yè)績快報顯示，2012年實現(xiàn)營業(yè)總收入1000.84億元，同比增長19.84%；凈利潤73.78億元，同比增長40.88%；納稅超過74億元，連續(xù)12年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。2013年格力提出了1200億元的營收目標，并希望在未來五年之內將營收提升到2000億元。
紅海里的“暴利”
格力電器2012年第三季度財報顯示，2012年第三季度，毛利率達到了28%，這幾乎是中國家電制造業(yè)平均毛利率的1倍。面對如此“暴利”，望靖東坦承，“利潤的來源重點是格力的技術在不斷升級，比如我們擁有的雙級變頻壓縮技術的產品，全世界獨一無二，價格比一般的產品要高一些，從而保證了利潤；另外一方面就是極低的管理成本，我們很注重企業(yè)管理的精細化，從精細化管理中取得的效益也不容小覷。格力電器有8萬人，都是細化到一滴水、一張紙的管理。比如格力電器有20個工廠，去年實現(xiàn)1000億元的營收，但招待費用卻沒有超過500萬元。”
領先的“技術紅利”和精益化的內部管理，使得擁有定價權的格力電器逐步打開了利潤空間。當然在高度“紅?；钡募译娦袠I(yè)，如此令人艷羨的“定價權”也是格力電器優(yōu)化產品結構、強化研發(fā)投入而一點一滴積累而成的。盡管國內制造業(yè)近年來普遍受制于原材料和勞動力兩大成本變量持續(xù)上升的困擾，但望靖東明確表示，“原材料和勞動力這兩塊的成本上升，對格力電器的業(yè)績并不能產生決定性的影響?！辟Y料顯示，去年四季度格力電器毛利率在30%～40%的高端產品在產品線占比達到30%，占比較去年同期翻番；其余大部分產品毛利率在25%～30%，毛利率20%的低端產品占比較小。另外一個值得關注的現(xiàn)象是，在商用空調2012年高端產品銷售占比也達到50%（多聯(lián)機、冷水機等高端機毛利率30%多，凈利潤率15%以上），相比2011年的20%～30%也有較大提升。
在望靖東看來，如今格力電器這樣令人艷羨的業(yè)務結構得益于22年創(chuàng)業(yè)歷程中不斷調整的公司戰(zhàn)略目標。格力電器在1991年創(chuàng)建之初是一家默默無聞的小廠，只有一條簡陋的、年產量不過2萬臺窗式空調的生產線，當時格力電器的slogan是“格力電器創(chuàng)造良機”，格力電器當時的目標不大，就是空調不用維修，產品質量好；經過幾年的發(fā)展，格力電器在發(fā)展的第二階段提出“好空調，格力造”：就是追求不需要服務的品質。然而隨著制造成本的攀升，格力的發(fā)展進入了一個典型的瓶頸期，也就是產品原料成本的攀升使得產品質量雖然好，但是成本很高，沒有太多的技術含量，而且當時自主創(chuàng)新能力不強，更多的是依靠買別人的壓縮機，依靠別人的核心部件實現(xiàn)自己的產品制造，沒有自己的貢獻。最后格力覺得一定要依靠自己的技術。所以格力第三階段的目的就是“把握核心科技”。通過技術的開發(fā)、沉淀，真正開發(fā)出別人沒有的東西。經過積極的研發(fā)投入。現(xiàn)在的格力電器已經進入到了第四個階段，現(xiàn)在的格力已經不會一味地追求單體的利益，更多的要考慮人類生活的可持續(xù)性，綠色、環(huán)保、節(jié)能成為格力下一步的“關鍵詞”。
“財務戰(zhàn)略的定位還是要服務于公司整體的戰(zhàn)略，所以格力的財務總體上也是以穩(wěn)健、循序漸進作為基調。”同時望靖東一再強調CFO必須要對業(yè)務進行深入了解。
小空調，大市場
如果說格力的“暴利”更多依靠的是技術創(chuàng)新和精細管理，那么空調市場能否支撐得下格力的“大胃口”——未來五年格力電器的目標是將營收提高到2000億元。
在望靖東看來，市場容量并不是最主要的問題，“空調的市場空間很寬廣，中國人對空調的消費概念早已轉變，空調已經逐步成為了生活必需品。消費觀念的轉變，造就了更加龐大的市場。其實我們大可沒必要把眼光糾結在市場容量有多大上面，我們需要關注的還是技術不斷升級，不斷創(chuàng)造好的產品，讓消費者因為你的產品不斷改變生活方式，提高生活質量。市場份額是通過消費者‘投票’拿到的，現(xiàn)在消費者已經非常理性，他們更多的不是計較價格，而是需要享用更優(yōu)質的產品，所以我們要把重心放在生產好的產品上?！?/p>
雖然家用空調是一個看似傳統(tǒng)的產業(yè)，但是對于善于通過研發(fā)不斷發(fā)現(xiàn)新市場的格力來說，這里面可做的文章太多了，“比如這段時間大家熱議的北京灰霾天氣，很多廠商都會從室內空氣凈化的角度提供解決方案，而我們更多的是看到更大的能源消費結構的變化，這個市場更加廣闊。”2010年格力電器在北京全球首發(fā)三大核心技術，其中包括G10低頻控制技術、超高效定速壓縮機、高效離心式冷水機組。望靖東認為，格力三大核心技術的廣泛應用，能有效降低能量消耗，減少溫室效應，對整個大氣環(huán)境起到明顯的改善作用。其中G10低頻控制技術被國際專家評定為全球領先的變頻技術，格力電器據此一躍而成為在行業(yè)內掌握核心技術的企業(yè)；而超高效定速壓縮機、高效離心式冷水機組則在節(jié)能和降低大型公共建筑空調系統(tǒng)能效方面，起著革命性的作用。
中國制造業(yè)年營收達到1000億元的企業(yè)并不少，但是像格力電器這樣單品做到年營收1000億元的企業(yè)還是第一個。多年堅持專業(yè)化經營使得格力電器在空調行業(yè)一枝獨秀，但同時也似乎“錯失”了很多機會。在過去的10年中，珠三角地區(qū)作為中國經濟最發(fā)達的地區(qū)，造就著無數(shù)“一夜暴富”的神話，而格力電器卻始終深耕于自己的實業(yè)。望靖東表示，“當時找上門來的這種暴富機會非常多，但這與格力的文化完全不相容。我們未來也會堅定地走專業(yè)化發(fā)展道路，暫時不考慮多元化。從長遠來看，一個企業(yè)能把一件事情做好已經是非常難的事情了。反過來我們對研發(fā)的投入從不設限，需要多少就投入多少，每年起碼有20億元以上的投入，義無反顧?！苯刂聊壳?，格力電器擁有國內外專利6000多項，其中發(fā)明專利1300多項；僅2011年申請專利1480多項，平均每天四項專利問世。
格力電器通過產品的技術升級、將空調的功能范圍拓寬，走了一條成功的相對多元化的道路，也不斷把這一市場容量做大。
No Surprise
望靖東在格力電器工作了11個年頭，當被問起有沒有什么印象深刻的重大事件時，他的回答令人驚訝的是“沒有”。
格力電器不急功近利、穩(wěn)定增長的氣氛，使得身為CFO的望靖東份外冷靜；“格力電器的文化就是踏踏實實的做實業(yè)，一步步地改進和提高，一直非常穩(wěn)定，這已經成為了企業(yè)文化的重要部分。對于格力電器這樣到了一定體量的公司，財務上是不需要Surprise的，穩(wěn)健才是企業(yè)發(fā)展的關鍵詞。在很多小企業(yè)還在尋求‘驚喜’的利潤增長點的時候，還在波動中隨波逐流時，而格力這種做到單品年銷售額1000億元的企業(yè)來說，沒有surprise的財務管理，才是最好的管理。我們的現(xiàn)金流的確非常良好，2012年上半年現(xiàn)金流量凈額高達156.6億元，同比增長177.28%，我們2012年第三季度資金運營方面產生的收益為5億多元，達到凈利潤的10%。有的投資者說格力簡直就是個小銀行了，持有這么多現(xiàn)金為什么不投資資本市場，為什么不投資房地產這種高盈利高風險的行業(yè)？事實上我們始終沒有這么做，我們堅守著穩(wěn)健的做事風格，不激進，也不盲從，我們不投資高風險高回報的項目是因為我們希望在格力工作的每一個員工都能夠恪守本職勤勉做事，而不是看著什么賺錢就馬上轉向做什么，這樣的話心態(tài)就會很浮躁?！?/p>
有著穩(wěn)健發(fā)展理念的格力，很早就踐行精細化管理，如今精益財務的理念已經滲透到整個公司。望靖東表示，“格力的財務管理模式主要基于‘三個中心’：以財務報表為中心、財務管理為中心和以資金管理為中心，主要是通過成本分析、管理分析和投資分析，來細化財務核算。這些都是通過ERP來進行核算和管理的，我認為信息化的目的在于管控、效率和準確，為的是能夠實時了解公司情況，然后財務部門再在ERP平臺上衍生出來眾多專業(yè)工具來做價格體系分析、成本耗用分析、資金使用分析等等，這些分析結論對于公司戰(zhàn)略決策起到了很好的輔助和支撐作用?！?/p>
