醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)精選(九篇)

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第1篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

（一）宏觀政策

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)下，國(guó)家政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)整合，并出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中度提升。國(guó)家食藥監(jiān)總局2011年3月啟動(dòng)了新版藥品GMP認(rèn)證。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，自2016年1月1日起，未通過新版GMP認(rèn)證的企業(yè)、生產(chǎn)車間一律停止生產(chǎn)。那么，未來數(shù)月內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)的并購整合可能會(huì)掀起新一波。

（二）行業(yè)格局和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

國(guó)家新版GMP認(rèn)證的實(shí)施，不能滿足認(rèn)證的中小企業(yè)逐步淘汰，被優(yōu)質(zhì)的企業(yè)并購。通過并購和整合，使企業(yè)擺脫價(jià)格無序的競(jìng)爭(zhēng)，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來的影響，使得整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加有序，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，專注于研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)，品牌競(jìng)爭(zhēng)。未來我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)將面對(duì)全球一流藥企的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)層次的提升能使我們更好的應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

醫(yī)藥行業(yè)在我國(guó)整體上還處于成長(zhǎng)時(shí)期，行業(yè)集中度低，并購重組是必經(jīng)之路。對(duì)于優(yōu)勢(shì)企業(yè)來說，通過并購可以獲得新的優(yōu)質(zhì)藥品和新的生產(chǎn)線，從而拓展產(chǎn)能、獲得新的優(yōu)質(zhì)藥品生產(chǎn)批文，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，致力于完成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的布局，拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

二、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在做出并購決策時(shí)，必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估， 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能因未來收益的大小和時(shí)間的預(yù)期預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，這就產(chǎn)生了并購公司的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)主要指在企業(yè)并購中，并購方采用何種方式籌集到并購資金以及籌集的資金對(duì)并購后企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生的不確定性。在并購過程中，一般會(huì)涉及大量的資金。無論是企業(yè)選擇現(xiàn)金并購還是債務(wù)并購，都存在著一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。融資方式的選擇，融資數(shù)額的大小都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化，如果處理不好不僅會(huì)加重并購方的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且容易使并購后企業(yè)因債務(wù)本息償付困難而面臨財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析：基于華潤(rùn)三九并購桂林天和案例分析

（一）并購雙方簡(jiǎn)介及并購動(dòng)因

華潤(rùn)三九是大型國(guó)有控股醫(yī)藥上市公司。主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)健康服務(wù)。主要產(chǎn)品999感冒靈、999皮炎平、參附注射液、注射用頭孢、免煎中藥、三九胃泰顆粒、正天丸在國(guó)內(nèi)藥品市場(chǎng)上具有相當(dāng)高的占有率和知名度。但骨科領(lǐng)域較為薄弱。天和藥業(yè)是中國(guó)最大的膏藥專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，其中“天和牌骨通貼膏”是在中國(guó)膏藥品類中單品市場(chǎng)占有率第一的全國(guó)知名品牌，被認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)，持續(xù)年平均20%以上的高速增長(zhǎng)。

2013年1月16日華潤(rùn)三九公告稱為落實(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略，不斷豐富產(chǎn)品線，拓展骨科業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司擬收購桂林天和藥業(yè)97.18%的股份，交易價(jià)格約為人民幣 5.83億元。

（二）并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)華潤(rùn)三九的公告，被評(píng)估單位擁有較強(qiáng)的研發(fā)力量和團(tuán)隊(duì)，具有良好的成長(zhǎng)性，未來盈利能力較強(qiáng)，本次評(píng)估增值率 136.93%。

分析人士表示，雖然天和藥業(yè)再貼膏市場(chǎng)擁有一定的品牌影響力，但天和藥業(yè)是否潛在價(jià)值，很多業(yè)內(nèi)人士保持懷疑。而此次收購的產(chǎn)品技術(shù)含量一般，收購價(jià)格偏高。另新版GMP的大限迫近，將有大批中小制藥企業(yè)無法通過改造驗(yàn)收而被并購重組，可以壓低收購價(jià)格。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)。公告稱公司現(xiàn)金較為充裕，本次收購天和藥業(yè)資金為公司自有資金。但是2013年5月，公司發(fā)行為期五年的公司債券5億，這預(yù)示著并購后的存量資金已經(jīng)不能滿足公司的快速發(fā)展的需要，公司需要通過融資途徑獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)定資金以適應(yīng)、支持業(yè)務(wù)發(fā)展。這也表明并購方的問題在于可能由于舉債過多導(dǎo)致企業(yè)償債能力下降，警惕負(fù)債過高可能導(dǎo)致無法按時(shí)償還應(yīng)付本金及利息，最終會(huì)連累公司經(jīng)營(yíng)狀況。

以上可以看出，一方面并購支付的全是現(xiàn)金，另一方面又舉債，這樣降低資金的使用效率，同時(shí)公司不得不為發(fā)債支付利息，從而提高了財(cái)務(wù)費(fèi)用，不利于公司成本費(fèi)用的節(jié)儉?？梢圆捎矛F(xiàn)金支付和股權(quán)支付相結(jié)合的方式，合理采用支付對(duì)價(jià)方式，這樣可以減少現(xiàn)金的支付，提高資金使用效率，同時(shí)還可以有效調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。

四、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）并購價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在并購過程中，并購企業(yè)可以聘請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，如專業(yè)的并購團(tuán)隊(duì)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等，對(duì)被并購企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，給出合理的并購定價(jià)，避免信息不對(duì)稱帶來的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

第2篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

1市場(chǎng)格局

中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)從八十年代后期開始，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)十多年的快速發(fā)展，醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)企業(yè)數(shù)量空前發(fā)展．批發(fā)廠商眾多，而各自又有自己的特殊的營(yíng)銷關(guān)系和網(wǎng)絡(luò)，這就造成客觀上醫(yī)藥生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)貸物管理上的風(fēng)險(xiǎn)性，明知道客戶信譽(yù)不佳，但為占領(lǐng)終端市場(chǎng)，不得以與之發(fā)生業(yè)務(wù)往來。從發(fā)一批結(jié)一批，逐步發(fā)展到發(fā)二批結(jié)一批。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨著積壓貨物的增多而日趨加劇，直到不可掌握，其后果可想而知。

2三角債

我國(guó)醫(yī)院系統(tǒng)由于底子薄，家產(chǎn)少，在競(jìng)爭(zhēng)中為增加自己的實(shí)力，紛紛大興土木，購買先進(jìn)設(shè)備．改善醫(yī)療環(huán)境，提高技術(shù)水平，加上醫(yī)院等級(jí)認(rèn)證等各方面原因。大量拖欠醫(yī)藥公司的貨款，占用了醫(yī)藥公司大量流動(dòng)資金，客觀使得醫(yī)藥供貨企業(yè)貸款難以收回。

3 GSP認(rèn)證。藥市整頓

二者的實(shí)施強(qiáng)制性淘汰了一大批實(shí)力不濟(jì)的醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)，眾多藥品批發(fā)企業(yè)的破產(chǎn)，關(guān)閉使得企業(yè)呆帳徹底變?yōu)樗缼?。永遠(yuǎn)無法收回。

4銷售人員

由于許多公司缺乏相應(yīng)的管理，個(gè)別銷售人員私吞貨款的情況屢見不鮮，主要采用收現(xiàn)款不入賬，伙同極少數(shù)醫(yī)藥公司人員共同做假帳，私自調(diào)貨等手段，此現(xiàn)象在藥業(yè)行業(yè)非常普遍，是一個(gè)值得重視的問題。

隨著各醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)企業(yè)GSP認(rèn)證工作的加強(qiáng)，和中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)管理的規(guī)范，貨物風(fēng)險(xiǎn)問題將得到一定的改善，但在此過程中，如果企業(yè)不加強(qiáng)貨物的管理工作，由于大量藥品批發(fā)公司的破產(chǎn)．兼并和重組，在利益的巨大驅(qū)動(dòng)下，如產(chǎn)生內(nèi)外部人互相勾結(jié)共同侵吞貨款的情況．企業(yè)的損失將不可估量。

因此，在中國(guó)目前醫(yī)藥市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的過程中，盡快建立一套有效的貨物控制體系，將貨物風(fēng)險(xiǎn)降到最低．是非常有必要的。針對(duì)中國(guó)目前大多數(shù)中小型醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)狀和醫(yī)藥市場(chǎng)存在的問題，我建議從如下幾個(gè)方面著手。

4．1組織結(jié)構(gòu)支持：在銷售部門內(nèi)部設(shè)置直屬銷售經(jīng)理管轄的專門負(fù)責(zé)市場(chǎng)日常事物處理和監(jiān)控的部門。主要聯(lián)通：市場(chǎng)信息收集和整理；市場(chǎng)管理：貨物，票據(jù)．回款，借支的日常事務(wù)。負(fù)責(zé)人應(yīng)該有足夠的權(quán)力根據(jù)公司政策和市場(chǎng)數(shù)據(jù)決定是否發(fā)貨或追蹤貨物流出的最終去向。

4．2信息支持：以各獨(dú)立核算的市場(chǎng)為單位，建立單獨(dú)的，可即時(shí)監(jiān)控的信息支持系統(tǒng)。發(fā)貨．發(fā)票，借支等銷售數(shù)據(jù)最遲必須在次日進(jìn)入信息體系．并可隨時(shí)．方便的查詢和生成各類匯總數(shù)據(jù)．以免信息的失真和失效。發(fā)貨數(shù)據(jù)的錄入至少必須具有：市場(chǎng)，品種，業(yè)務(wù)單位，發(fā)貨時(shí)間．發(fā)貨數(shù)量，發(fā)貨批號(hào)，發(fā)貨方式，單位等項(xiàng)目，以保證在核查貨物時(shí)能夠輕松，快捷查出貨物的流向。

4．3貨物發(fā)運(yùn)審核制度：依照GMP的管理規(guī)范，要求市場(chǎng)提供所有具有業(yè)務(wù)往來的單位的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，藥品經(jīng)營(yíng)許可證，填寫業(yè)務(wù)單位基本情況表，并根據(jù)其歷史紀(jì)錄．劃分信用等級(jí)．依據(jù)不同信用等級(jí)核定最高信用量。公司負(fù)責(zé)貨物控制的管理人員依照其與最高信用量的比例，采取準(zhǔn)予發(fā)貨．限制發(fā)貨和拒絕發(fā)貨三種手段．以控制貨物的發(fā)出。同時(shí)對(duì)于市場(chǎng)應(yīng)予以嚴(yán)格控制，每次調(diào)貨都必須有公司局面同意書，方能辦理否則做私自調(diào)貨進(jìn)行嚴(yán)厲處理。調(diào)貨結(jié)束后，必須及時(shí)憑有效調(diào)貨單，進(jìn)行調(diào)帳，而不能僅憑市場(chǎng)人員的陳述。

4．4合同管理：中國(guó)歷來是一個(gè)重關(guān)系，輕合約的國(guó)度，這在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中是非常吃虧的事情，往往在發(fā)生糾紛時(shí)由于氣管必要的合約，導(dǎo)致?lián)p失難以挽回。作為藥品經(jīng)營(yíng)中的弱勢(shì)群體，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)在合同的簽訂中建議采用自己公司的統(tǒng)一格式。在合同中必須強(qiáng)調(diào)禁止銷售人員的現(xiàn)金收款和私自調(diào)貨，同時(shí)對(duì)于合同簽訂地點(diǎn)．違約責(zé)任．解決糾紛的辦法等也應(yīng)予以充分重視。建議規(guī)范管理。所有貨物的發(fā)出都必須有合同簽訂。

4．5貨物流向：將提供有效貨物流向表作為銷售人員考核和借支的重要條件，以確定公司貨物的最終去向，最大限度的避免沖貨、私自調(diào)貨和市場(chǎng)人員離職后市場(chǎng)無法交接的情況產(chǎn)生。

4．6貨物核查制度：首先對(duì)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)關(guān)系和網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行一次拉網(wǎng)式的貨物和賬目核查，以確定企業(yè)現(xiàn)今所處的真實(shí)情況，以確定如何采取必要措施，減少損失。賬目核對(duì)中比較困難的在于貨物的調(diào)出和調(diào)入問題，應(yīng)該抓緊時(shí)間，在市場(chǎng)人員的密切配合下弄清楚市場(chǎng)的實(shí)際情況。在初期賬目核對(duì)之后，需要建立定期與業(yè)務(wù)單位進(jìn)行核對(duì)貨物和賬目的制度，主要由財(cái)務(wù)人員和負(fù)責(zé)貨物控制人員出面，市場(chǎng)人員協(xié)助參與，以書面的形式通過郵寄和直接核對(duì)等方式進(jìn)行對(duì)帳，以核對(duì)公司和業(yè)務(wù)單位賬目的一致性，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)處理。對(duì)帳時(shí)間可選擇一年一次，對(duì)于信譽(yù)度比較差的或根據(jù)需要可半年一次甚至隨時(shí)對(duì)帳。

4．7靈活高效的應(yīng)收賬款核查體系：有的業(yè)務(wù)單位根據(jù)發(fā)貨金額和回款金額以及貨物報(bào)廢價(jià)值等方面，決定應(yīng)付賬款；而有的業(yè)務(wù)單位根據(jù)每次發(fā)貨和回款的品種數(shù)量決定應(yīng)付貨物品種和數(shù)量，由于價(jià)格的頻繁變動(dòng)的品種的眾多，兩種賬目在賬目中具有各自不同的特點(diǎn)，企業(yè)需要根據(jù)各類業(yè)務(wù)單位不同的貨物處理方式，具備數(shù)量余額核對(duì)和金額余額核對(duì)兩種必要的手段．以方便業(yè)務(wù)單位進(jìn)行對(duì)帳。

4．8辦事處貨物：對(duì)于辦事處貨物應(yīng)該予以嚴(yán)格監(jiān)控，一方面是國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)不允許生產(chǎn)企業(yè)直接銷售藥品，另一方面辦事處貨物失控在整個(gè)貨物風(fēng)險(xiǎn)中占有非常大的比重，控制好了辦事處的貨物。貨物的風(fēng)險(xiǎn)就降低了一半。辦事處的貨物控制的關(guān)鍵在于控制發(fā)運(yùn)數(shù)量和及時(shí)追蹤流向，貨物發(fā)出后在短時(shí)間內(nèi)必須提供有效流向，否則將拒絕發(fā)貨。

第3篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

3.0時(shí)代到來

Pharma 3.0時(shí)代是一個(gè)涉及社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、科技等多個(gè)領(lǐng)域的綜合概念，投資機(jī)會(huì)只是其中一個(gè)側(cè)面。提出這個(gè)概念的是安永(Ernst＆Young)，該公司在2月的倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)人論壇上公布了自己的2010年全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，《轉(zhuǎn)型――Pharrna 3.0時(shí)代》則是這份報(bào)告的標(biāo)題。 全球醫(yī)藥行業(yè)主管合伙人Carolyn Buck Luce在3月25日接受《新理財(cái)》采訪時(shí)這樣解釋：“Pharma 1.0是‘重磅’藥品時(shí)代，醫(yī)藥公司開發(fā)出很多暢銷藥品和明星藥品，可以給他們帶來數(shù)十億美元的效益；Pharma 2.0是多元化醫(yī)藥產(chǎn)品組合時(shí)代，藥品公司面臨著專利集中到期和價(jià)格壓力等現(xiàn)實(shí)問題，后備的研發(fā)藥品數(shù)量減少，藥品審批流程越來越慢，醫(yī)藥公司小得不轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略決策和業(yè)務(wù)模式，尋找多樣的治療方案，以促使利潤(rùn)頂線和底線的增長(zhǎng)。”

與此同時(shí)，一些新的因素也在推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括醫(yī)療改革、醫(yī)療信息科技發(fā)展、消費(fèi)者和企業(yè)價(jià)值進(jìn)一步挖掘的需求，Pharma 3.0時(shí)代因此拉開帷幕，這個(gè)時(shí)代的典型特征就是從追捧“重磅”藥品轉(zhuǎn)而追求實(shí)質(zhì)性的健康結(jié)果。新的經(jīng)營(yíng)模式出現(xiàn)，同時(shí)，一些醫(yī)藥企業(yè)與非傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)者尤其是科技企業(yè)進(jìn)行攜手，通過創(chuàng)新性的合作建立未來業(yè)務(wù)。

如果說1.0時(shí)代向2.0時(shí)代演進(jìn)是一種漸進(jìn)式發(fā)展，那么，3.0時(shí)代的到來則是革命}生的。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展和中國(guó)政府快速推進(jìn)的醫(yī)療改革制度，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在中國(guó)甚至很可能呈現(xiàn)“蛙跳”式發(fā)展，即越過2.0時(shí)代，直接從1.0時(shí)代進(jìn)入3.0時(shí)代。

創(chuàng)新型合作增加

在Pharma 3.0時(shí)代，合作伙伴關(guān)系變得至關(guān)重要。例如，醫(yī)藥公司和醫(yī)療器械公司開始合作，他們不再關(guān)注藥品，而是以創(chuàng)新方式為病人打造健康結(jié)果。

非傳統(tǒng)醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)者的加盟則給這些合作提供了更多可能，這也是3.0時(shí)代的一個(gè)重要特征。瑞士的諾華集團(tuán)與Proteus Biomedical目前正在合作研發(fā)一種創(chuàng)新的電子系統(tǒng)，他們將芯片放在藥品中，以便系統(tǒng)性地監(jiān)控療效，如果患者未能遵醫(yī)囑服藥，芯片將向患者發(fā)送提醒的文字信息；拜耳和任天堂的合作也是這方面的經(jīng)典案例，他們合作開發(fā)了一種針對(duì)兒童和糖尿病患者的血糖檢測(cè)儀，通過游戲的方式檢測(cè)血糖水平；在印度，國(guó)際醫(yī)藥公司與當(dāng)?shù)剜]政網(wǎng)點(diǎn)合作，利用郵政的網(wǎng)絡(luò)為患者服務(wù)。

安永方面還提出，醫(yī)藥行業(yè)必須與科技行業(yè)進(jìn)行合作，通過這種合作，不僅開發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)也獲得營(yíng)銷方面的幫助。這催生了一個(gè)新的詞匯：電子醫(yī)療。另一個(gè)新詞匯是“移動(dòng)醫(yī)療”，即信息技術(shù)公司和電信服務(wù)供應(yīng)商合作，開發(fā)醫(yī)療保健市場(chǎng)的潛力。例如，IVT公司于2009年9月在中國(guó)推出的移動(dòng)健康服務(wù)，患者可以通過在家使用設(shè)備檢測(cè)健康狀況，然后通過手機(jī)將檢測(cè)結(jié)果發(fā)送至個(gè)人健康資料庫；第181醫(yī)院則與中國(guó)移動(dòng)合作，向用戶提供保健和醫(yī)療信息服務(wù)，醫(yī)院還宣布計(jì)劃推出互動(dòng)服務(wù)和移動(dòng)醫(yī)療記錄數(shù)據(jù)庫。

希望在這樣的市場(chǎng)格局中有所斬獲的企業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)，Carolyn就提醒那些要與非傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)者合作的醫(yī)藥企業(yè)要對(duì)挑戰(zhàn)做出充分準(zhǔn)備?！鞍ㄈ绾卧u(píng)估合作伙伴的資產(chǎn)’如何保護(hù)自己的數(shù)據(jù)安全和隱私，如何保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，如何管理和伙伴的聯(lián)盟關(guān)系以確保雙贏，以及如何制定新的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)報(bào)告”。

安永全球生物科技行業(yè)主管合伙人Glen giovannetti則指出生物醫(yī)藥行業(yè)在中國(guó)的創(chuàng)新要素?！笆紫龋匈Y金支持基礎(chǔ)研發(fā)，通常是由政府向大學(xué)醫(yī)院撥款；其次，要有懂專業(yè)的企業(yè)家，他們會(huì)把基礎(chǔ)研發(fā)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品成果，推向市場(chǎng)；最后，要有足夠資本支持企業(yè)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)提高資本支持能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和良好的定價(jià)能力都是運(yùn)用資本取得目標(biāo)回報(bào)的保障?！备唢L(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)

“生物醫(yī)藥行業(yè)的投資模式是世界上最長(zhǎng)的投資接力賽。在歐美國(guó)家，一個(gè)產(chǎn)品從研發(fā)到商業(yè)化通常至少要15年時(shí)間，一項(xiàng)新藥的啟動(dòng)資金則往往要10億到20億美元。”Glen說，“世界上所有的企業(yè)幾乎都沒有辦法支持整個(gè)過程的發(fā)展。最開始可能是風(fēng)險(xiǎn)投資公司支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)；到最后接力棒交給了公眾投資者，企業(yè)可以上市，然后由公眾投資者或大型跨國(guó)制藥企業(yè)對(duì)這些生物制藥企業(yè)進(jìn)行投資?！比绻Ｍ顿Y更穩(wěn)健，還可以投資風(fēng)險(xiǎn)比較低的的藥鼎分銷公司和服務(wù)公司。

在這個(gè)過程中，企業(yè)必須考慮如何持續(xù)融資來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化，如何精益運(yùn)營(yíng)、及時(shí)融資以便更少地稀釋股權(quán)，如何借更低的議價(jià)能力和更弱的專利授權(quán)回報(bào)來實(shí)現(xiàn)收益最大化。投資者則必須用有限資本實(shí)現(xiàn)回報(bào)的最大化。簡(jiǎn)單來說，就是投資者和醫(yī)藥公司共同努力，通過減少成本及開發(fā)周期來提高效率，最終實(shí)現(xiàn)收益。

第4篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：合同管理；問題；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策建議

中圖分類號(hào)：F810.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）001-0000-02

行政事業(yè)單位發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)包括設(shè)備購置、工程建設(shè)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、房屋租賃以及對(duì)外租車和購買車輛保險(xiǎn)等，都需要簽訂經(jīng)濟(jì)合同。經(jīng)濟(jì)合同管理貫穿于行政事業(yè)單位日?；顒?dòng)中，涉及資金管理、工程管理以及單位履行職責(zé)和事業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。2012年財(cái)政部出臺(tái)了《行政事業(yè)單位內(nèi)部控制規(guī)范（試行）》，自2014年1月1日起施行。內(nèi)部控制規(guī)范包括合同管理控制，進(jìn)一步提高行政事業(yè)單位內(nèi)部管理水平，規(guī)范內(nèi)部控制，加強(qiáng)廉政風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制建設(shè)。行政事業(yè)單位內(nèi)部控制逐步規(guī)范，合同管理制度逐步健全、程序逐步完善，然而仍有一些行政事業(yè)單位合同管理面臨著諸多問題，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)依然較大。對(duì)此，本文闡述了行政事業(yè)單位合同管理存在的問題，分析了合同管理各個(gè)環(huán)節(jié)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)，提出了加強(qiáng)行政事業(yè)單位合同管理的對(duì)策與建議。

一、行政事業(yè)單位合同管理存在的問題

（一）領(lǐng)導(dǎo)重視不夠

單位領(lǐng)導(dǎo)者經(jīng)營(yíng)意識(shí)和法律意識(shí)淡薄，不重視經(jīng)濟(jì)合同管理，未加強(qiáng)合同管理工作的領(lǐng)導(dǎo)，沒有建立相關(guān)合同管理制度，也沒有建立起“以制度引導(dǎo)人，以制度約束人”的管理理念，出現(xiàn)合同管理不規(guī)范、簽訂的合同條款不完整、合同控制薄弱等問題，直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)合同糾紛甚至經(jīng)濟(jì)犯罪案件。

（二）內(nèi)部控制機(jī)制不健全

單位管理設(shè)置不明確，未確定或單獨(dú)設(shè)置合同歸口管理部門，無法對(duì)本單位合同實(shí)行統(tǒng)一管理。也未從制度上明確合同歸口部門、承辦部門以及其他職能部門等在合同管理各個(gè)環(huán)節(jié)中的管理職責(zé)。另外，未建立健全合同管理制度和責(zé)任制度，對(duì)違反規(guī)定簽訂和履行合同管理者沒有進(jìn)行權(quán)利約束和責(zé)任追究，更不能從源頭上防止腐敗和權(quán)利的濫用。合同管理程序不規(guī)范，沒有規(guī)定合同運(yùn)行各個(gè)環(huán)節(jié)的工作程序。

（三）合同管理混亂

由于合同管理主體不明確，各個(gè)職能部門職責(zé)不清，合同管理行為不規(guī)范，存在合同簽訂隨意，簽訂范圍、內(nèi)容和形式未規(guī)范。合同簽訂主體不符合《合同法》以及相關(guān)法律法規(guī)，在未取得授權(quán)的情況下部門或個(gè)人對(duì)外簽訂合同。合同簽訂之后，合同經(jīng)辦人或責(zé)任人未對(duì)合同進(jìn)行跟蹤和督導(dǎo)，導(dǎo)致合同當(dāng)事人未按照合同約定履行權(quán)利和義務(wù)。

二、行政事業(yè)單位合同管理的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）合同簽訂環(huán)節(jié)

簽訂合同前，沒有根據(jù)自身的需求進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)查，無法判斷合同當(dāng)事人是否具備承擔(dān)合同經(jīng)濟(jì)行為能力，也無法審查合同當(dāng)事人的誠(chéng)信，導(dǎo)致合同違約風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于部分合同還需要特殊的資質(zhì)要求，比如采購政務(wù)內(nèi)網(wǎng)設(shè)備的保密資質(zhì)、環(huán)境影響評(píng)價(jià)資質(zhì)等等，如未調(diào)查清楚直接影響違法相關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)章制度，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)合同無效或引發(fā)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

沒有設(shè)置合理的內(nèi)部控制機(jī)制，合同文本未經(jīng)各職能部門、單位領(lǐng)導(dǎo)審查和審批，重大合同未按照三重一大要求履行集體決策。沒有經(jīng)過單位法定代表人授權(quán)或者超越權(quán)限進(jìn)行簽訂合同。

簽訂的合同事項(xiàng)不符合財(cái)政資金支付方向和范圍，合同金額超出政府部門預(yù)算或工程概算。屬于政府集中目錄內(nèi)或限額標(biāo)準(zhǔn)以上的貨物、工程和服務(wù)的采購事項(xiàng)，合同簽訂前也沒有履行《政府采購法》及其相關(guān)履行法律法規(guī)。合同簽訂依然存在一次性付款或者超過工作進(jìn)度付款，可能導(dǎo)致單位違反相關(guān)規(guī)定或利益受損。

（二）合同履行環(huán)節(jié)

未對(duì)經(jīng)濟(jì)合同進(jìn)行有效管理，未能按照合同約定履行合同的權(quán)利和x務(wù)，沒有督促合同當(dāng)事人提交合同成果，未按照合同約定進(jìn)行付款或者查過工作進(jìn)度付款，導(dǎo)致單位利益受損或被訴訟。

未對(duì)合同進(jìn)行有效的跟蹤和監(jiān)控，出現(xiàn)合同依據(jù)的法律法規(guī)和規(guī)章政策修改或者廢止、簽訂合同時(shí)的客觀情況發(fā)生重大變化、合同當(dāng)事人經(jīng)營(yíng)狀況嚴(yán)重惡化和喪失商業(yè)信譽(yù)等重大影響時(shí)，未及時(shí)與合同當(dāng)事人進(jìn)行合理溝通，也沒有向合同歸口管理部門和單位領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告，未及時(shí)處理或處理不當(dāng)影響單位合法權(quán)益。

合同簽訂部門違反合同約定，未按照合同規(guī)定的期限、金額或方式付款，在支付合同款項(xiàng)時(shí)沒有提交付款依據(jù)或者長(zhǎng)時(shí)間沒有催收到期的合同款項(xiàng)。

（三）合同驗(yàn)收環(huán)節(jié)

合同當(dāng)事人未按照合同約定提交合同成果，合同提交的成果不符合合同約定，合同成果得不到合理的運(yùn)用。導(dǎo)致合同糾紛或者財(cái)政資金損失浪費(fèi)。

三、行政事業(yè)單位合同管理的對(duì)策與建議

（一）建立健全合同管理制度

行政事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)依據(jù)財(cái)政部《內(nèi)部控制》根據(jù)本單位實(shí)際情況，健全本單位合同管理辦法。要做到從制度規(guī)范人、從制度約束人。制度內(nèi)容不僅要側(cè)重基礎(chǔ)性管理，也要關(guān)注防范風(fēng)險(xiǎn)和提高財(cái)政資金效益。

（二）明確合同歸口管理部門和相關(guān)部門職責(zé)

行政事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)明確合同歸口管理部門，對(duì)單位的合同實(shí)行統(tǒng)一管理，負(fù)責(zé)合同全過程管理。建立合同歸口管理部門與財(cái)務(wù)部門、承辦部門、法律部門以及其他各職能部門的協(xié)調(diào)和溝通機(jī)制。明確各職能部門在合同管理過程中的職責(zé)，使其各司其職、各盡其責(zé)。

（三）管控合同關(guān)鍵環(huán)節(jié)

1.合同簽訂環(huán)節(jié)

對(duì)單位合同在納入年度預(yù)算時(shí)履行合同集體決策，審核對(duì)外簽訂的合同是否符合本單位職責(zé)或事業(yè)發(fā)展目標(biāo)。對(duì)于重大經(jīng)濟(jì)合同，按照三重一大決策程序，詳細(xì)匯報(bào)基本情況、委托理由、經(jīng)費(fèi)測(cè)算、委托方式、預(yù)期成果等事項(xiàng)。

要加強(qiáng)合同調(diào)查，詳細(xì)了解合同當(dāng)事人的資信情況，包括營(yíng)業(yè)執(zhí)照是否有效、委托的內(nèi)容是否在對(duì)方當(dāng)事人的營(yíng)業(yè)范圍內(nèi)、是否具有履約能力、是否具有委托內(nèi)容所需要的特殊資質(zhì)要求。合同調(diào)查之后，要組織技術(shù)、財(cái)會(huì)、審計(jì)、法律等方面的人員與合同當(dāng)事人進(jìn)行談判，對(duì)影響重大、涉及較高專業(yè)技術(shù)或法律關(guān)系復(fù)雜的合同還應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)律師或外部專家參與合同談判。政府采購目錄內(nèi)或達(dá)到政府采購限額標(biāo)準(zhǔn)的合同，應(yīng)當(dāng)執(zhí)行政府采購相關(guān)規(guī)定。

擬定合同文本后，要加強(qiáng)合同審簽管理，合同文本經(jīng)合同各職能部門、律師審核后，提交單位主管領(lǐng)導(dǎo)審定。要加強(qiáng)合同簽署管理，合同應(yīng)當(dāng)由單位法定代表人或其授權(quán)委托人進(jìn)行簽署，嚴(yán)禁無權(quán)限或超越權(quán)限簽署合同。

2.合同履行環(huán)節(jié)

要加強(qiáng)合同的會(huì)計(jì)控制，嚴(yán)格按照合同約定辦理合同價(jià)款支付手續(xù)，不得超進(jìn)度支付款項(xiàng)。合同資金支付手續(xù)要符合資金管理相關(guān)規(guī)定。在合同履行過程中，要加強(qiáng)合同過程管理，對(duì)合同履行情況實(shí)施有效監(jiān)控，督促對(duì)方當(dāng)事人按合同約定開展工作，按期提供合同成果。對(duì)履行過程中出現(xiàn)合同事項(xiàng)需要調(diào)整或無法履行的，應(yīng)當(dāng)履行合同審批程序，簽訂補(bǔ)充、變更合同或者解除合同，防范合同糾紛。

3.合同驗(yàn)收環(huán)節(jié)

要加強(qiáng)合同驗(yàn)收的分類管理，對(duì)于設(shè)備購置合同、技術(shù)合同、工程建設(shè)合同明確不同驗(yàn)收程序和要求。在合同驗(yàn)收過程中，要重點(diǎn)審查合同簽訂情況、履行情況和成果質(zhì)量情況等內(nèi)容。成果質(zhì)量要側(cè)重提交的合同成果是否符合有關(guān)法律、法規(guī)以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是否符合合同約定的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等指標(biāo)要求。要強(qiáng)化合同檔案管理和成果運(yùn)用，定期對(duì)合同進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分類和歸檔，提高財(cái)政資金使用效益和效率。

第5篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵字：企業(yè)生命周期；資本結(jié)構(gòu)；中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)；上市公司

1、引言

資本結(jié)構(gòu)的研究主要分為三大體系，早期的資本結(jié)構(gòu)理論體系，現(xiàn)代的資本結(jié)構(gòu)理論體系，融資順序理論體系。早期融資理論體系以戴維、杜蘭德為代表提出凈收益、營(yíng)業(yè)凈收益以及相關(guān)傳統(tǒng)理論?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的代表即2M理論。2M理論主要研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的微妙關(guān)系。隨著2M理論的演進(jìn)，非信息對(duì)稱理論與資本結(jié)構(gòu)理論的結(jié)合衍生出融資順序理論體系。

Timmons（1990）根據(jù)銷售收入和企業(yè)年齡提出企業(yè)成長(zhǎng)可分為四個(gè)階段；Rowe，etal（1994）根據(jù)組織規(guī)模和管理風(fēng)格提出企業(yè)生命周期可分為五個(gè)階段；陳佳貴（1989）是國(guó)內(nèi)最早開始研究企業(yè)生命周期理論的學(xué)者，陳佳貴根據(jù)企業(yè)規(guī)模提出企業(yè)成長(zhǎng)主要分為發(fā)育不足，發(fā)育正常，發(fā)育超長(zhǎng)三種類型；由此他提出企業(yè)生命周期分為孕育期、求生存期、高速成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和蛻變期六個(gè)階段；熊義杰（2002）發(fā)表企業(yè)生命周期分析方法研究，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)模擬企業(yè)生命周期的劃分；范從來，袁靜（2002）將企業(yè)生命周期劃分為初始期、成長(zhǎng)期、衰退期四個(gè)生命周期階段，發(fā)表成長(zhǎng)性、成熟性、衰退性產(chǎn)業(yè)上市公司并購績(jī)效的實(shí)證分析；

徐曉燕（2004）在企業(yè)生命周期的研究基礎(chǔ)上運(yùn)用模糊貼近度的企業(yè)生命周期評(píng)判方法劃分生命周期；曹裕（2004）通過實(shí)證研究對(duì)我國(guó)上市公司的生命周期進(jìn)行了劃分；陳旭東（2007）發(fā)表企業(yè)生命周期、應(yīng)計(jì)特征與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；通過上述文獻(xiàn)的整理，國(guó)外學(xué)者對(duì)企業(yè)生命周期的認(rèn)識(shí)和研究起步早，并主要從企業(yè)的組織行為特征和企業(yè)價(jià)值兩方面對(duì)企業(yè)生命周期進(jìn)行劃分。國(guó)內(nèi)學(xué)者主要贊同并采用四階段的劃分方法，并在此基礎(chǔ)進(jìn)行了更深入的應(yīng)用研究。

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金的比例情況，資本結(jié)構(gòu)的研究主要關(guān)注資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。早期資本結(jié)構(gòu)理論主要研究?jī)羰找媛?、營(yíng)業(yè)凈收益率、傳統(tǒng)理論。凈收益率認(rèn)為當(dāng)負(fù)債達(dá)到100%，企業(yè)價(jià)值最大。營(yíng)業(yè)凈收益率提出負(fù)債的同時(shí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。傳統(tǒng)的理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)隨著負(fù)債比率變化，認(rèn)為存在一個(gè)資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)價(jià)值最大。早期的資本結(jié)構(gòu)引發(fā)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。2M理論認(rèn)為在某些條件下，存在一個(gè)資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)價(jià)值最大。最初的2M理論運(yùn)用套利原理，認(rèn)為在資本市場(chǎng)信息完全的情況下，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)。引入所得稅的2M理論認(rèn)為負(fù)債會(huì)產(chǎn)生成本、財(cái)務(wù)虧空成本，因此存在免稅收益與成本的均衡點(diǎn)。引入非對(duì)稱信息理論產(chǎn)生了融資順序論。每種融資途徑的制約條件和傳達(dá)給投資者的信息不同，因此融資順序?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值存在影響。

2、研究假設(shè)

企業(yè)如同生命體一樣存在周期，每一個(gè)生命周期階段體現(xiàn)一個(gè)階段的經(jīng)營(yíng)特征，財(cái)務(wù)特征、管理特征。根據(jù)已有研究表明企業(yè)的生命周期大致分為初始期、生長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。初始期技術(shù)不夠成熟，技術(shù)體系不夠健全，產(chǎn)品的種類較少，市場(chǎng)占有率低；初始期企業(yè)管理不熟練，分工不夠明確，管理效率低下，管理成本高；初始期企業(yè)開拓市場(chǎng)，建立分銷渠道的成本很高。初始期引進(jìn)設(shè)備，拓寬產(chǎn)品線需要大量的前期投資；雖有微薄收入但企業(yè)整體處于虧損狀態(tài)。成長(zhǎng)期企業(yè)擁有一定市場(chǎng)占有率的產(chǎn)品，技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定并逐步提高；管理方面雖不夠完善，但已初步形成具有自身特色的管理思路，呈現(xiàn)出清晰簡(jiǎn)約的管理流程。企業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)定盈利。成熟期企業(yè)已擁有精湛的技術(shù)，飽和的市場(chǎng)占有率，廣泛的客戶認(rèn)可，科學(xué)完善的管理體系。企業(yè)資信高，實(shí)力雄厚，財(cái)務(wù)狀況健康。衰退期企業(yè)處于進(jìn)退兩難的境地，組織體系龐大，創(chuàng)新意識(shí)淡漠，市場(chǎng)占有率不斷萎縮，銷售量持續(xù)下降，利潤(rùn)少，企業(yè)面臨虧損，財(cái)務(wù)出現(xiàn)危機(jī)。按照我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，處于初始期的企業(yè)不可能在A股主板上市，因此我們搜集的上市公司不存在初始期的公司。

假設(shè)1：處于生命周期不同階段的上市公司，資本結(jié)構(gòu)存在顯著差異。

假設(shè)2：生命周期各階段，資產(chǎn)有形性與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

假設(shè)3：生命周期各階段，公司規(guī)模與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

假設(shè)4：成長(zhǎng)期、成熟期，企業(yè)的成長(zhǎng)能力越強(qiáng)，資金充沛，企業(yè)更愿意選擇內(nèi)部融資；衰退期，企業(yè)的成長(zhǎng)能力越弱，資金匱乏，企業(yè)更多的依賴舉債。

假設(shè)5：成長(zhǎng)期盈利能力與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，成熟期、衰退期盈利能力與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。

3、樣本數(shù)據(jù)與研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇

本文從CCER數(shù)據(jù)庫選取2007-2010年在滬深兩市上市的醫(yī)藥行業(yè)所有上市公司。由于研究需要，剔除幾類不符合要求的公司數(shù)據(jù)：（1）數(shù)據(jù)不全、數(shù)據(jù)遺漏的公司；（2）經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)異常的公司；（3）未在2005-2010年持續(xù)上市的公司。最終篩選出2007-2010年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司中的49個(gè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，得到存貨、固定資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和總資產(chǎn)，總利潤(rùn)的季度數(shù)據(jù)； 利用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)計(jì)算得到資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的季度數(shù)據(jù)。

3.2 企業(yè)生命周期的判定

本文選取2007年到2010年的四個(gè)季度的季末值，相鄰時(shí)期為2007 年到2008年和2009 到2010年，前后時(shí)期各為2年，根據(jù)不同公司相鄰時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的平均值與49個(gè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的平均值進(jìn)行比較得到：49個(gè)上市公司處于成長(zhǎng)期的公司有11個(gè)，處于成熟期的公司有11個(gè)，處于衰退期的公司有27個(gè)。

3.3 變量選擇

本文以資產(chǎn)負(fù)債率來反映資本結(jié)構(gòu)；固定資產(chǎn)和存貨之和占總資產(chǎn)的比重反映資產(chǎn)的有形性；企業(yè)利潤(rùn)總額與企業(yè)資產(chǎn)的平均總額的比率反映企業(yè)的盈利能力；總資產(chǎn)以10為底的對(duì)數(shù)反映企業(yè)規(guī)模；企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力；企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為被解釋變量，以資產(chǎn)的有形性、盈利能力、企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)能力為解釋變量，建立Panel Data 模型，變量的符號(hào)及其定義如表一：

從表二的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，卡方統(tǒng)計(jì)量值為44.400，顯著性概率為0.000，Median 檢驗(yàn)結(jié)果的顯著性概率也為0.000，所以可以判定企業(yè)不同生命周期階段資本結(jié)構(gòu)存在顯著差異。

為了深入探討企業(yè)不同生命周期階段的資本結(jié)構(gòu)的影響因素，本文采用Panel Data 模型建立模型進(jìn)行實(shí)證分析，以考察企業(yè)在不同的生命周期階段各因素是如何影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的。Panel Data數(shù)據(jù)模型設(shè)定檢驗(yàn)利用Eviews6.0，對(duì)經(jīng)過整理的相關(guān)數(shù)據(jù)分別用混合模型，個(gè)體固定變截距模型，時(shí)點(diǎn)固定變截距模型，個(gè)體時(shí)點(diǎn)固定模型，個(gè)體隨機(jī)模型，時(shí)點(diǎn)隨機(jī)模型進(jìn)行估計(jì)，通過估計(jì)結(jié)果選擇最優(yōu)的模型。首先對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果證明數(shù)據(jù)平穩(wěn)性良好。建立在Johansen協(xié)整檢驗(yàn)基礎(chǔ)上的面板數(shù)據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)通過聯(lián)合單個(gè)截面上個(gè)體Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果獲得對(duì)應(yīng)于面板數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量，本文所選數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果良好。

4、結(jié)果分析

表六的結(jié)果證明了假設(shè)2成立，企業(yè)處于不同生命周期階段資產(chǎn)有形性和資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。資產(chǎn)有形性反映企業(yè)資產(chǎn)的擔(dān)保價(jià)值，公司資產(chǎn)中有形資產(chǎn)適于擔(dān)保，有形資產(chǎn)的比例越大，企業(yè)的信用越好，就可以獲得較多的負(fù)債；而公司的品牌、聲譽(yù)、專利等無形資產(chǎn)無法用于擔(dān)保，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重越高，企業(yè)越難獲得負(fù)債。表六的結(jié)果證明了假設(shè)3的成立，處于不同生命周期階段的企業(yè)，規(guī)模越大容易多元化戰(zhàn)略；多元化戰(zhàn)略有利于企業(yè)分擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、均衡利潤(rùn)，為企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益；企業(yè)規(guī)模越大越有利于內(nèi)部資源的有效調(diào)度，企業(yè)越穩(wěn)定，與小規(guī)模企業(yè)相比獲得負(fù)債的機(jī)會(huì)越大。表六的結(jié)果證明了假設(shè)4的成立，成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)具有良好的發(fā)展前景，企業(yè)資金充沛，企業(yè)追求穩(wěn)步發(fā)展，一般不愿意選擇過度舉債。衰退期企業(yè)市場(chǎng)占有率不斷萎縮，銷售額減少，甚至存在大量存貨滯銷，資金鏈出現(xiàn)斷裂企業(yè)不得不舉債，甚至承擔(dān)高利息。表六的結(jié)果證明了假設(shè)5的成立，成長(zhǎng)期企業(yè)雖具有較好的盈利能力，但為了擴(kuò)寬產(chǎn)品線，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，保持并追求更好的盈利能力，企業(yè)會(huì)通過股權(quán)融資或者債權(quán)融資，獲得充沛的資金。進(jìn)入成熟期，雖然表現(xiàn)良好的盈利能力，總銷售量增加而單位產(chǎn)品利潤(rùn)率下降，沒有非常有利的投資機(jī)會(huì)，企業(yè)仍首選內(nèi)部融資，為以后發(fā)展減輕負(fù)擔(dān)。進(jìn)入衰退期，企業(yè)更不會(huì)因?yàn)檫€仍有不顯著的獲利能力而冒險(xiǎn)舉債。除非企業(yè)渴望進(jìn)入第二次成長(zhǎng)期，徹底突破現(xiàn)有模式進(jìn)行產(chǎn)品、技術(shù)、管理、營(yíng)銷的徹底重組。

5、主要結(jié)論

本文通過對(duì)2007-2010年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司不同生命周期階段資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下兩點(diǎn)主要結(jié)論：

企業(yè)不同生命周期階段，資本結(jié)構(gòu)存在顯著性差異。這一點(diǎn)研究結(jié)果和其他學(xué)者的研究結(jié)果一致。不同生命周期階段，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)選擇的戰(zhàn)略不同，面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的選擇就不同。但本文認(rèn)為不同行業(yè)的企業(yè)處于不同企業(yè)生命周期階段，其資本結(jié)構(gòu)一定存在顯著差異，不同行業(yè)的企業(yè)外界環(huán)境差異很大，對(duì)資本結(jié)構(gòu)必定存在顯著影響。因此本文選擇中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)，期望提高研究的應(yīng)用價(jià)值。

當(dāng)然本文的研究還存在不足之處：對(duì)于行業(yè)因素對(duì)不同生命周期階段企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響沒有進(jìn)行定性研究，這也是作者后續(xù)研究的方向。

參考文獻(xiàn)

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第6篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：灰色系統(tǒng) 白化權(quán)函數(shù) 內(nèi)部控制 評(píng)估

一、引言

以往在對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，一般通過概率統(tǒng)計(jì)并利用回歸分析、方差分析等評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，或者聘請(qǐng)專家、審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)、人事制度等打分評(píng)價(jià)。無論采取何種方式方法都會(huì)存在以下幾點(diǎn)缺陷：一是采樣數(shù)據(jù)大，利用概率統(tǒng)計(jì)得到的指標(biāo)往往需要大量的數(shù)據(jù)才能做到量化規(guī)律；二是數(shù)據(jù)只能單一反映某一情況，不能分析因素之間的關(guān)聯(lián)程度；三是對(duì)于一些定性評(píng)估人為主觀因素較大，往往不能準(zhǔn)確反映企業(yè)真實(shí)狀況。

端點(diǎn)三角白化權(quán)函數(shù)的灰色聚類評(píng)估主要將同類因素歸并，并檢查眾多因素中是否有若干個(gè)因素大體上屬于同一類，同時(shí)利用這些因素的綜合平均指標(biāo)或其中一個(gè)因素來代表相類似的若干個(gè)因素，使復(fù)雜的評(píng)估系統(tǒng)簡(jiǎn)單化；另外灰色聚類評(píng)估主要是通過典型抽樣數(shù)據(jù)得到灰色關(guān)聯(lián)聚類，因而不會(huì)因信息缺少導(dǎo)致對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估誤判。因此通過灰色聚類評(píng)估得到的評(píng)估值比其他方法獲得的評(píng)估值更能反映企業(yè)的實(shí)際狀況，特別是對(duì)于信息較少、數(shù)據(jù)不透明的企業(yè)更加適用。

二、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的存在主要是由內(nèi)因與外因相互關(guān)聯(lián)、共同作用造成的結(jié)果，而只有一個(gè)完整科學(xué)的指標(biāo)體系才能客觀真實(shí)地反映出企業(yè)實(shí)際狀況。通常指標(biāo)的選取主要采取定性與定量?jī)煞N方式，定性指標(biāo)主要通過多名專家、評(píng)委以及審計(jì)機(jī)構(gòu)判斷打分得到，例如：董事、監(jiān)事及經(jīng)理等高層結(jié)構(gòu)是否合理、監(jiān)督機(jī)制是否完善等綜合評(píng)價(jià)得到；定量指標(biāo)則主要是通過企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、年度報(bào)表等得到，例如：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率，以及成本費(fèi)用利用率等。根據(jù)企業(yè)運(yùn)行機(jī)制以及專家意見，我們選取了8個(gè)一級(jí)指標(biāo)和22個(gè)二級(jí)指標(biāo)，具體如圖1所示。

（一）樣本公司指標(biāo)選取

為了便于對(duì)評(píng)價(jià)模型的直觀認(rèn)識(shí)，本文選取了國(guó)內(nèi)兩家上市醫(yī)藥制藥公司作為比較對(duì)象。醫(yī)藥制藥行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它不僅有著對(duì)公司治理、內(nèi)部控制等嚴(yán)格控制要求，而且，在經(jīng)營(yíng)中存在風(fēng)險(xiǎn)程度高、研發(fā)成本大、要求產(chǎn)品質(zhì)量更穩(wěn)定等特點(diǎn)。鑒于上述情況，本文選取醫(yī)藥制藥行業(yè)作為研究對(duì)象來具體說明內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建立與評(píng)價(jià)，希望能夠完善醫(yī)藥制藥企業(yè)的內(nèi)部控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)的正規(guī)、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

本文篩選了國(guó)內(nèi)上市140多家醫(yī)藥制藥行業(yè)，選取兩個(gè)比較有代表性的企業(yè)來說明模型的有效性和準(zhǔn)確性。其中A企業(yè)是我國(guó)著名醫(yī)藥制藥公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為：化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等，由于經(jīng)營(yíng)得當(dāng)、產(chǎn)品質(zhì)量過硬，是我國(guó)醫(yī)藥制藥業(yè)行業(yè)的佼佼者；B企業(yè)也是一家以中藥原料藥、西藥原料藥生產(chǎn)、銷售及研究的公司，由于近年來公司經(jīng)營(yíng)不善、財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)沉重、加之結(jié)構(gòu)制度不合理等因素，導(dǎo)致企業(yè)年年虧損，處于破產(chǎn)邊緣。

（二）指標(biāo)權(quán)重的確立

利用多層次權(quán)重解析法AHP確定一級(jí)指標(biāo)與二級(jí)指標(biāo)的層次權(quán)重，并計(jì)算出組合權(quán)重，得到如上頁表1所示各指標(biāo)權(quán)重。

（三）評(píng)價(jià)指標(biāo)灰類

根據(jù)專家評(píng)估意見，將指標(biāo)取值規(guī)范在[0，100]之間，并根據(jù)評(píng)估要求將風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分為“差、較差、一般、良好、優(yōu)良”5個(gè)灰類，相應(yīng)的區(qū)間為：[30，45），[45，60），[60，75），[75，85），[85，95），即：α1=30，α2=45，α3=60，α4=75，α5=85，α6=95，延拓值為：α0=10，α7=100。通過全面分析、深入研究、專家意見分別得到了A、B兩個(gè)企業(yè)的實(shí)際評(píng)估值，如上頁表2所示。

三、端點(diǎn)三角白化權(quán)函數(shù)的灰色評(píng)估模型算法

定義1：設(shè)有n個(gè)聚類對(duì)象，m個(gè)聚類指標(biāo)，s個(gè)不同灰類，根據(jù)第i（i=1，2，…，n）個(gè)對(duì)象關(guān)于j（j=1，2，…，m）指標(biāo)觀測(cè)值xij（i=1，2，…，n；j=1，2，…，m）將第i個(gè)對(duì)象歸入第k（k∈{1，2，…，s}）個(gè)灰類，稱為灰色聚類。

定義2：設(shè)j指標(biāo)k子類的為白化權(quán)函數(shù)f■■（?），稱x■■（1），x■■（2），x■■（3），x■■（4）為x■■（?）的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。其中對(duì)于指標(biāo)j的一個(gè)觀測(cè)值x，可由

計(jì)算出其灰類k（k=1，2，…，n）的隸屬度f■■（x），其中λk =（αk+αk+1）/2 。

定義3：設(shè)x■■（i=1，2，…，n；j=1，2，…，m）為對(duì)象i關(guān)于指標(biāo)j的觀測(cè)值，fkj（?）（i=1，2，…，m；j=1，2，…，s）為j指標(biāo)k子類白化權(quán)函數(shù)。若j指標(biāo)k子類的權(quán)η■■（i=1，2，…，m；j=1，2，…，s）與k無關(guān)，則稱：

σkj= ■f■■（x■）η■

為對(duì)象i屬于k灰類的灰色定權(quán)聚類系數(shù)，其中ηj為指標(biāo)j在綜合聚類中的權(quán)重。

四、實(shí)例研究

根據(jù)表1指標(biāo)權(quán)重值與表2評(píng)價(jià)指標(biāo)端點(diǎn)灰類和實(shí)際值，利用matlab軟件計(jì)算出A、B兩個(gè)企業(yè)的指標(biāo)白化權(quán)聚類系數(shù)（X1，X2，……，X8）與綜合評(píng)價(jià)系數(shù)（X），具體值如表3、4所示。

從表3得到A企業(yè)的白化權(quán)聚類系數(shù)最大值為σ4=0.6237，說明A企業(yè)內(nèi)部控制綜合評(píng)價(jià)處于“良好”等級(jí)，各方面指標(biāo)系數(shù)也大都處于“良好”狀態(tài)；而從表4可以看出B企業(yè)的白化權(quán)聚類系數(shù)最大值為σ2=0.4482，說明B企業(yè)內(nèi)部控制綜合評(píng)價(jià)處于“較差”等級(jí)，進(jìn)一步分析八個(gè)因素的聚類系數(shù)，較差等級(jí)的最大值

{σ2j}=σ22=0.0458，說明“管理因素”是影響B(tài)企業(yè)最大問題所在。通過實(shí)際調(diào)查發(fā)現(xiàn)B企業(yè)之所以造成業(yè)績(jī)下滑、公司虧損，還是與其管理不當(dāng)、經(jīng)營(yíng)混亂相關(guān)，例如該公司2002年至2008年期間，未按規(guī)定披露將資金提供給控股股東與其他關(guān)聯(lián)方使用以及對(duì)外擔(dān)保與銀行借款等事項(xiàng)；同時(shí)該企業(yè)還存在費(fèi)用率較高、財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)較重等情況，2009年1-9月期間費(fèi)用率就高達(dá)84.21%，過高的期間費(fèi)用也是導(dǎo)致公司虧損的主要原因。

五、結(jié)論

通過實(shí)際證明基于端點(diǎn)三角白化權(quán)函數(shù)的聚類評(píng)估模型用于企業(yè)內(nèi)部控制等級(jí)評(píng)估得到的結(jié)果真實(shí)可靠、方法簡(jiǎn)單實(shí)用，可以廣泛運(yùn)用于各行各業(yè)評(píng)估系統(tǒng)之中。但是本文存在主要不足之處就是分析數(shù)據(jù)全部采用專家評(píng)估打分得到，一些定量指標(biāo)（如：每股指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力等）由于文章篇幅所限沒有設(shè)計(jì)到模型中，下一部應(yīng)注重將定性分析與定量相結(jié)合，使模型更具有代表性、可靠性。

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第7篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

近期，醫(yī)藥企業(yè)違反法律規(guī)范，向醫(yī)生和政府機(jī)構(gòu)行賄的案件也屢見不鮮。例如，美國(guó)的AGA公司在2008年通過其在中國(guó)的經(jīng)銷商向中國(guó)公立醫(yī)院醫(yī)生行賄，每人300至1000美元不等。為此，公司支付了200萬美元的罰金。

2011年4月，美國(guó)制藥巨頭強(qiáng)生公司因涉嫌在海外多國(guó)憑借賄賂、回扣手段換取簽訂售藥合同遭，已向美國(guó)執(zhí)法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)繳納7000萬美元以達(dá)成和解。

這些案例時(shí)刻提醒我們，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，如何建立一套完善、可行并支持企業(yè)持續(xù)發(fā)展的合規(guī)體系，是在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的醫(yī)藥企業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在探討藥企的合規(guī)方案前，讓我們先簡(jiǎn)單了解一下在中國(guó)開展業(yè)務(wù)的醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該遵守的有關(guān)反賄賂的法規(guī)體系。這些法規(guī)包括：

中國(guó)的《刑法》、《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》、《關(guān)于禁止商業(yè)賄賂行為的暫行規(guī)定》等；香港的《防止賄賂條例》、《上市公司防貪指引》等；美國(guó)的《反海外腐敗法（FCPA）》；英國(guó)的《反賄賂法》；日本的《不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)防止法》；經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）的《禁止在國(guó)際商業(yè)交易中賄賂外國(guó)公職人員公約》、《聯(lián)合國(guó)反腐敗公約》等。

此外，醫(yī)藥企業(yè)需要遵守的行業(yè)規(guī)范包括由藥品研制和開發(fā)行業(yè)委員會(huì)頒布的《藥品推廣行為準(zhǔn)則》、中國(guó)化學(xué)制藥工業(yè)協(xié)會(huì)頒布的《藥品推廣行為準(zhǔn)則》等。

而一旦參與賄賂行為，個(gè)人和公司都將承擔(dān)嚴(yán)重的法律后果。由此可見，無論是出于公司內(nèi)控治理需求、滿足合規(guī)監(jiān)管需要，還是在司法程序中為公司進(jìn)行有效抗辯，建立和實(shí)施充分的反賄賂程序是每個(gè)醫(yī)藥企業(yè)刻不容緩的任務(wù)。

基于筆者近年來參與的多家醫(yī)藥企業(yè)合規(guī)體系建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來說，一套完整的合規(guī)體系應(yīng)包含以下內(nèi)容：

一、合規(guī)治理結(jié)構(gòu)和高層態(tài)度。明確各級(jí)管理層和員工在合規(guī)體系中的角色和職責(zé)；董事會(huì)和高級(jí)管理層要定期向員工傳達(dá)合規(guī)的決心和要求。

二、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是整個(gè)合規(guī)體系的基礎(chǔ)。用以識(shí)別和評(píng)估公司運(yùn)營(yíng)的各個(gè)層面存在的腐敗風(fēng)險(xiǎn)，并基于評(píng)估結(jié)果考慮彌補(bǔ)方案和優(yōu)先級(jí)。

三、合規(guī)政策和流程。合規(guī)政策體系是一整套書面制度和流程。為業(yè)務(wù)各層面樹立合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，以預(yù)防包括賄賂在內(nèi)的腐敗風(fēng)險(xiǎn)，并為業(yè)務(wù)活動(dòng)中與付款和第三方關(guān)系等敏感領(lǐng)域提供操作規(guī)范和程序。

四、培訓(xùn)和確認(rèn)流程。向員工、管理層和第三方提供系統(tǒng)的培訓(xùn)以提高其合規(guī)意識(shí)。 要求管理層、員工和第三方簽署聲明，表達(dá)他們已閱讀、理解并遵守了公司的反腐敗合規(guī)政策。

五、合規(guī)審計(jì)。對(duì)行業(yè)和公司自身的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┒ㄆ诘暮弦?guī)審計(jì)，以持續(xù)監(jiān)督合規(guī)政策的實(shí)施情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)中存在的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)商、經(jīng)銷商的審計(jì)也是合規(guī)審計(jì)的重要組成部分。

六、盡職調(diào)查。對(duì)商、經(jīng)銷商和第三方機(jī)構(gòu)的背景調(diào)查和盡職調(diào)查。

七、高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的特殊審核和披露。對(duì)行業(yè)和本企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的特殊審核，特別是對(duì)費(fèi)用和支出項(xiàng)目的審核，如傭金、市場(chǎng)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)、樣品費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、捐贈(zèng)等。

對(duì)于敏感和易發(fā)生賄賂風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用科目，如會(huì)議費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)、捐贈(zèng)費(fèi)用等，應(yīng)該進(jìn)行更加詳細(xì)的信息披露并增加保證條款。

八、舉報(bào)、調(diào)查和糾正措施。提供渠道供員工舉報(bào)可疑事項(xiàng)，建立匿名舉報(bào)熱線。

建立書面的對(duì)舉報(bào)和舞弊事件的調(diào)查程序，包括誰實(shí)施調(diào)查、證據(jù)保護(hù)、匯報(bào)機(jī)制等。

對(duì)有舞弊或腐敗行為的個(gè)人實(shí)施怎樣的處罰措施，也包括對(duì)內(nèi)部控制缺陷的彌補(bǔ)。

九、持續(xù)評(píng)估和改進(jìn)。根據(jù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和法規(guī)要求的變化，定期評(píng)估合規(guī)政策和流程的適用性，做出適當(dāng)修訂；對(duì)合規(guī)體系進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督和改善。

以上的九大要素在合規(guī)體系中互為條件，相互支持，保障了整個(gè)合規(guī)體系的有效運(yùn)作。下面，我們基于醫(yī)藥企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)這九大要素中的四點(diǎn)進(jìn)行重點(diǎn)說明。

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：具體來說，進(jìn)行合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)界定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的范圍。和廣義的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不同，公司應(yīng)更關(guān)注醫(yī)藥企業(yè)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃相結(jié)合，充分預(yù)期近期和未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。例如，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來說，主要風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域包括：與國(guó)有醫(yī)院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)療衛(wèi)生專業(yè)人士的關(guān)系；市場(chǎng)推廣活動(dòng)；免費(fèi)送樣；學(xué)術(shù)會(huì)議和贊助費(fèi)；與經(jīng)銷商、商、旅行社的關(guān)系；講課費(fèi)和專家勞務(wù)費(fèi)；價(jià)格折扣和實(shí)物折扣；售前、售后臨床實(shí)驗(yàn)；旅行費(fèi)用、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等。

基于對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的評(píng)估，設(shè)計(jì)有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)方案。

合規(guī)政策和流程：通常，合規(guī)政策和流程的范圍包括業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，特別是存在高賄賂風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，如銷售、采購、費(fèi)用、研發(fā)、注冊(cè)等。

企業(yè)可根據(jù)自身情況，從本企業(yè)最為薄弱的控制環(huán)節(jié)開始，逐步設(shè)計(jì)和實(shí)施合規(guī)政策。同時(shí)，應(yīng)注重提高全體員工的合規(guī)意識(shí)，明確合規(guī)的目標(biāo)從根本上說是對(duì)員工個(gè)人利益和職業(yè)生涯的保護(hù)。

合規(guī)審計(jì)：基于合規(guī)政策體系的具體要求，由企業(yè)內(nèi)部具有一定獨(dú)立性的合規(guī)責(zé)任部門組織開展定期的合規(guī)審計(jì)。合規(guī)審計(jì)的意義既包括對(duì)合規(guī)政策遵循情況的監(jiān)督，也包括持續(xù)的發(fā)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)中存在的現(xiàn)實(shí)問題，為合規(guī)體系的不斷改進(jìn)提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

經(jīng)銷商審計(jì)也是醫(yī)藥企業(yè)用于管控經(jīng)銷商風(fēng)險(xiǎn)的常見做法，通過定期的現(xiàn)場(chǎng)審閱，監(jiān)督包括收入確認(rèn)、費(fèi)用支付和相關(guān)腐敗風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的主要問題。

第8篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造業(yè) 因子分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)

醫(yī)藥制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，但該行業(yè)在我國(guó)起步較晚，行業(yè)集中度低，規(guī)?；荷形葱纬?，缺少大型龍頭企業(yè)。對(duì)我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，有助于該行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展?；诖?，筆者針對(duì)我國(guó)104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了因子分析評(píng)價(jià)，將企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)能力量化，使分析結(jié)果更為直觀，以期較為客觀地分析該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況，并有針對(duì)性的提出建議。

一、因子分析樣本數(shù)據(jù)來源和財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇

本文選擇我國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)板塊104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，并剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的公司以及處于ST狀態(tài)的公司，以避免使數(shù)據(jù)缺乏可比性。2008年和2011年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫。為減少信息間的重疊，根據(jù)全面、相關(guān)、科學(xué)的原則，筆者利用SPSS 20.0軟件對(duì)30個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了多次統(tǒng)計(jì)分析，剔除了部分旋轉(zhuǎn)后信息貢獻(xiàn)份額較低的指標(biāo)，最終選擇了15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)以建立財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，分別為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和銷售現(xiàn)金比率。

二、實(shí)證分析

運(yùn)用SPSS20.0軟件對(duì)104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司2008年和2011年的15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析的結(jié)果如下。

（一）KMO和Bartlett檢驗(yàn)

分析結(jié)果顯示，2008年和2011年的KMO取值分別為0.571和0.627，此外Bartlett檢驗(yàn)的結(jié)果均為Sig=0.000。說明該樣本數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布，變量間存在相關(guān)性，適合進(jìn)行因子分析。

（二）提取主因子

通過主成分分析法，提取了特征值大于1的因子，結(jié)果見表1和表2。從表1可以看出，2008年前5個(gè)因子累計(jì)貢獻(xiàn)率為84.311%，表明選擇前面5因子進(jìn)行分析，放棄其他11個(gè)因子，丟失的信息僅占16.69%，可以達(dá)到精簡(jiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的目的。同理，針對(duì)2011年，也提取了前5個(gè)因子作為主因子進(jìn)行分析。

（三）因子命名解釋

通過極大方差法對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)的結(jié)果詳見表3。從表3可以看出，2008年成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和每股收益5個(gè)指標(biāo)在第一主因子上載荷較高，故將F1命名為盈利能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率在第二主因子上載荷較高，故將F2命名為營(yíng)運(yùn)能力；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在第三個(gè)主因子上載荷較高，故將F3命名為償債能力；銷售現(xiàn)金比率和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在第四個(gè)主因子上載荷較高，故將F4命名為獲現(xiàn)能力；F5中包括了銷售凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，故將其命名為發(fā)展能力。針對(duì)2011年，F(xiàn)4代表發(fā)展能力，而F5代表獲現(xiàn)能力。

（四）因子得分和排名

利用線性回歸分析法得到各因子得分后，利用各因子得分和因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率計(jì)算出各因子的權(quán)重。針對(duì)2008年，權(quán)重W1至W5分別取值0.3115、 0.2765、0.1704、0.1478、0.0938；針對(duì)2011年，權(quán)重W1至W5分別取值0.2650、0.2642、0.1770、0.1527、0.1411。根據(jù)公式F=W1×F1+W2×F2+W3×F3+W4×F4+W5×F5計(jì)算綜合得分后進(jìn)行排名評(píng)價(jià)的結(jié)果詳見表4和表5。

三、2008年與2011年財(cái)務(wù)狀況的比較分析

從表4和表5可知，2008年和2011年均排名前15名的企業(yè)包括仁和藥業(yè)、海思科、云南白藥、浙江醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥和海普瑞6家上市公司。除海普瑞之外，這些公司2008年的營(yíng)運(yùn)能力或盈利能力均排名較為領(lǐng)先，直至2011年仍保持著營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力遙遙領(lǐng)先的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。說明這兩個(gè)財(cái)務(wù)能力對(duì)公司發(fā)展和正常經(jīng)營(yíng)即綜合財(cái)務(wù)狀況起著重要作用，也預(yù)示著良好的發(fā)展前景。

金河生物的綜合得分由2008年的84名提升至第9名，但償債能力排名97，這一現(xiàn)狀反映出該公司未能較好地利用財(cái)務(wù)杠桿作用，使得財(cái)務(wù)狀況的不均衡影響了其發(fā)展的穩(wěn)定性。譽(yù)衡藥業(yè)的綜合得分由2008年的第8名降低至第82名；康芝藥業(yè)也由第12名降低至第102名，其主要原因在于雖然二者的償債能力均排名前15，但2011年盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力排名較后，影響了其財(cái)務(wù)綜合得分。可見，財(cái)務(wù)的平衡性對(duì)公司的穩(wěn)定發(fā)展起著重要作用。此外，2011年排名前15名公司相較于2008年而言發(fā)展能力得到了較大改善，預(yù)示著醫(yī)藥制造業(yè)已進(jìn)入良性發(fā)展時(shí)期。

四、結(jié)論及建議

通過對(duì)2008年和2011年醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行因子分析，可以得出以下結(jié)論：（1）營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況起著重要作用。從綜合得分靠前的醫(yī)藥制造業(yè)來看，其運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力均比較靠前或二者均衡，因此在各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力中營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力對(duì)企業(yè)的影響最大。（2）均衡的財(cái)務(wù)狀況是公司穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。從結(jié)果來看，排名靠前的公司由于各方面能力較為均衡，使其具有良好的發(fā)展能力和較大的發(fā)展?jié)摿?。?）公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)普遍較高，未能較好的利用財(cái)務(wù)杠桿。綜合各公司情況來看，排名靠前的公司營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力一般較高，但償債能力和獲現(xiàn)能力普遍較弱。

根據(jù)以上分析，筆者提出以下建議：（1）提高經(jīng)營(yíng)管理水平，優(yōu)化資源配置，改善營(yíng)運(yùn)能力并提高盈利能力。（2）在發(fā)展和正常經(jīng)營(yíng)中尋求平衡，建立有利于發(fā)展且相對(duì)合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的均衡發(fā)展。（3）合理利用財(cái)務(wù)杠桿，構(gòu)建健康資金鏈，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（注：本文系湛江師范學(xué)院教改課題；項(xiàng)目編號(hào)：ZSJG0932）

參考文獻(xiàn)：

1.池國(guó)華，王玉紅，徐晶.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京：清華大學(xué)出版社，2012.

2.國(guó)家世紀(jì)未來投資咨詢有限公司.2010年醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告[M].北京：國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)出版社，2011.

第9篇：醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)范文

做銅期貨時(shí)，史寅虎會(huì)每天熬時(shí)差去收集國(guó)際上可能影響銅商品價(jià)格變化的信息，統(tǒng)一分析后，再判斷價(jià)格趨勢(shì)。這種做法的成功率很高。加上期貨的杠桿作用，他投入的5萬元本金一下子收獲了20萬元。

但當(dāng)史寅虎把這種相對(duì)可靠性復(fù)制到A股時(shí)，他發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格根本不按這套邏輯來：“有時(shí)你判斷銅價(jià)格會(huì)上升，但對(duì)應(yīng)到股市，與銅相關(guān)的上市公司的股價(jià)并不一定也跟著上漲?！?/p>

運(yùn)氣也沒有眷顧史寅虎。2007年畢業(yè)后，他偶然進(jìn)入一家證券公司營(yíng)業(yè)部做了3個(gè)月客戶經(jīng)理，那時(shí)是大盤最高點(diǎn)，他也投入2萬元開了戶。不料形勢(shì)很快逆轉(zhuǎn)。2008年4月，他賬戶里的錢連一半都不剩。

到2008年下半年，在國(guó)際金融危機(jī)背景下，史寅虎看A股還堅(jiān)挺了近3個(gè)月，指數(shù)反彈到2800點(diǎn)，他覺得這個(gè)點(diǎn)位比起6000點(diǎn)的位置應(yīng)該是底部，便再次殺回股市，結(jié)果20萬元本金變回了5萬元。

他現(xiàn)在總結(jié)出來，不能用期貨的理論和經(jīng)驗(yàn)去投資A股。因?yàn)槠谪浿苯优c產(chǎn)品價(jià)格掛鉤，只要你能用心去收集信息、研究它的影響因素，它的走勢(shì)是相對(duì)可預(yù)期的。但產(chǎn)品價(jià)格和A股上市的業(yè)績(jī)、股價(jià)卻沒有直接的正相關(guān)。股票投資更復(fù)雜，和情緒預(yù)期、市場(chǎng)環(huán)境、機(jī)構(gòu)操作有千絲萬縷的關(guān)系。

他規(guī)劃在5年內(nèi)把所有金融產(chǎn)品都接觸一遍，知己知彼，再落腳發(fā)展。前幾年他做過券商的客戶經(jīng)理、期貨操盤手、黃金分析師以及基金銷售，現(xiàn)在是北京市特許產(chǎn)權(quán)交易所的部門副經(jīng)理。股市仍是他沒有完全把握的領(lǐng)域。

投資組合沒效果？

史寅虎最近的一次組合投資買入了北陸藥業(yè)和泰山石油，結(jié)果一贏一負(fù)，收支相抵。當(dāng)時(shí)，為了平衡兩只股票的倉位，他賣出了賺錢的北陸藥業(yè)，于是“錯(cuò)過了其后期的更大漲幅”；而買入的泰山石油，史寅虎分析石油銷售環(huán)節(jié)在石油產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)率最高，應(yīng)該是中國(guó)石油旗下十分掙錢的公司。該股起初有小收益，其后股價(jià)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一致，一跌再跌。持倉兩只股票各50%的后果是，他小虧了500元錢。

這段經(jīng)歷讓史寅虎覺得組合投資的方法并不能帶來更好的效果。

李建：很難靠1只個(gè)股逆勢(shì)走強(qiáng)

東興證券首席投資顧問

眼下市場(chǎng)上，很難靠選擇1只個(gè)股實(shí)現(xiàn)逆市走強(qiáng)的表現(xiàn)，因此不能因?yàn)樵?jīng)的收益就完全否定組合投資的思路，需要反思的恰恰是組合安排的合理性。

以史寅虎目前投入的2萬元資金來看，他安排2只個(gè)股組合來分散風(fēng)險(xiǎn)是完全可取的，如果有更多的資金可以考慮4到5只股票。

具體分析，他選擇的北陸藥業(yè)與泰山石油在行業(yè)板塊上相關(guān)性很弱，比較科學(xué)。但板塊上還不夠優(yōu)化：北陸藥業(yè)選對(duì)了醫(yī)藥板塊，而石油板塊卻是目前不適宜投資的，兩者組合自然削弱了投資效果。

孫宏廷：組合投資是為了分散風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師CFA

組合配置對(duì)于長(zhǎng)期投資的個(gè)人來說是十分必要的。從個(gè)股的行業(yè)看，史寅虎的這個(gè)組合倒還比較合理。北陸藥業(yè)屬于消費(fèi)類，泰山石油屬于周期類，兩者的相關(guān)性不是很強(qiáng)，可以分散持股的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

建議投資者控制單個(gè)個(gè)股的持倉量。史寅虎這個(gè)組合最主要的問題是單個(gè)個(gè)股的持倉量占整個(gè)組合的比重太高。一般在資金量允許的情況下，單只個(gè)股占總倉位比例應(yīng)控制在20%到30%以內(nèi)，防止踩到地雷后對(duì)凈值造成巨大的波動(dòng)。

通過基本面分析可以發(fā)現(xiàn)2只股票走勢(shì)差異的原因，這是史寅虎這個(gè)組合的另一個(gè)問題所在。

在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的環(huán)境下，消費(fèi)類醫(yī)藥的業(yè)績(jī)具有相對(duì)確定性。加上到2011年國(guó)家第一輪8500億元醫(yī)藥體制改革資金投入完成、2012年繼續(xù)推進(jìn)新醫(yī)改的利好刺激，市場(chǎng)上醫(yī)藥股有很好的表現(xiàn)。

北陸藥業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品是對(duì)比劑。它是大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備CT和磁共振等的常用輔助材料，可用以增強(qiáng)掃描的作用，屬于醫(yī)藥耗材品。

從前景上看，隨著需要進(jìn)行掃描診斷的患者數(shù)量逐年增加，我們預(yù)計(jì)掃描診斷設(shè)備的數(shù)量在3到5年內(nèi)仍有快速增長(zhǎng)，使用對(duì)比劑進(jìn)行增強(qiáng)的比例也將不斷提高，有助于公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

2011年，北陸藥業(yè)對(duì)比劑銷售收入1.8億元，目前基數(shù)還算小，預(yù)計(jì)未來3年會(huì)有較快的銷售增速。

孫宏廷：中藥業(yè)務(wù)有助力

國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師CFA

醫(yī)藥行業(yè)30%的中成藥企業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)扶持的對(duì)象。2011年，工信部扶持了29個(gè)藥材品種的種植；2012年，扶持資金規(guī)模為1.35億元，已公示了33個(gè)藥材品種。

5月31日，國(guó)家中醫(yī)藥管理局了《中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，根據(jù)該規(guī)劃預(yù)測(cè)，這期間中藥工業(yè)將保持年均12%以上速度的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2015年總產(chǎn)值超過5590億元。

因此，我們可以在盤面上看到，2012年5月份中藥板塊有很大的表現(xiàn)。受到此利好，北陸藥業(yè)也出現(xiàn)一波大漲。北陸藥業(yè)有一款國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的用于治療廣泛性焦慮癥的純中藥制劑—九味鎮(zhèn)心顆粒，目前被納入醫(yī)保基本藥物。

同時(shí)，公司的主營(yíng)產(chǎn)品對(duì)比劑將面臨5年黃金發(fā)展期。我們預(yù)計(jì)，該產(chǎn)品的市場(chǎng)容量將從2011年的31億元左右擴(kuò)容到100億元。北陸藥業(yè)在對(duì)比劑上擁有齊全的產(chǎn)品線和豐富的在研品種，依托對(duì)比劑行業(yè)的黃金發(fā)展期，會(huì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

李建：石油銷售不賺錢

東興證券首席投資顧問

史寅虎認(rèn)為石油銷售環(huán)節(jié)在石油產(chǎn)業(yè)鏈中最掙錢，這種認(rèn)識(shí)并不正確。