金融投資與風險管理精選(九篇)

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第1篇：金融投資與風險管理范文

摘 要：行為金融學風險管理理論是由傳統(tǒng)金融學風險管理理論演變而來的。行為金融學風險管理理論作為一門獨立的科學體系，彌補了傳統(tǒng)金融學對個體行為研究的不足。風險管理理論作為金融理論的研究重點，將傳統(tǒng)金融學與行為金融學的風險管理理論進行對比分析，對于我國金融業(yè)的發(fā)展有著重要的啟示作用。本文將首先分別闡述傳統(tǒng)金融學風險管理理論與行為金融學風險管理理論，并分別分析與對比傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的相同點與不同點，最后將探討通過分析與對比兩種理論的異同所獲得的重要啟示意義。

關鍵詞 ：傳統(tǒng)金融學 行為金融學 風險管理理論 啟示

風險管理理論一直占據(jù)著金融理論研究的核心位置，是目前金融學研究的重中之重。隨著金融學理論的不斷發(fā)展壯大，風險管理理論的內涵與外延均得到了較大的發(fā)展。傳統(tǒng)金融學與行為金融學的風險管理理論存在著諸多的共性與差異性[1-2]。對其進行深入的研究，對金融學的發(fā)展有著重要的意義。

一、傳統(tǒng)金融學風險管理理論

傳統(tǒng)金融學風險管理理論是以有效市場假說為理論依據(jù)的。隨著金融衍生品的出現(xiàn)，對其進行有效的風險控制已受到人們的普遍重視。相關學者針對以股票作為標的資產的買進期權提出了定價公式。該定價公式認為可以從標的資產的價格波動中預測出期權存在的風險，同時標的資產的價格還能夠預測未來市場的預期。這一理論對金融衍生品的風險管理提供了決策依據(jù)與理論基礎。風險價值模型作為風險管理方法的代表被廣泛應用。風險價值模型是對市場風險的綜合評價分析，并對金融資產的具體風險進行了考慮。然而這種方法對風險管理對象的管理范圍較窄，主要以金融資產的客觀概率為基礎，無法使經(jīng)濟主體的風險得到有效反映。

二、行為金融學風險管理理論

行為金融學風險管理理論是在傳統(tǒng)金融學風險管理理論的理論基礎上發(fā)展而來的。傳統(tǒng)金融學風險管理理論憑借其理性原則對市場行為提出了理想假設，通過嚴密的數(shù)學公式，為金融決策提供了邏輯科學的數(shù)據(jù)參考[3-4]。然而傳統(tǒng)金融學風險管理理論對于金融市場中存在的金融異像仍無法徹底的解釋。行為經(jīng)濟學家將心理學理論融入到了對于金融投資者的行為分析中，通過分析其心理變化對于風險管理的影響作用，實現(xiàn)了風險管理理論的新發(fā)展，進而產生了行為金融學理論。19世紀70年代，經(jīng)濟學家提出了一系列新的風險管理理論。這些理論主要包括期望理論、行為組合理論、行為資產定價理論等。

三、傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的相同點

（一）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的來源相同

行為組合理論是由傳統(tǒng)資產組合理論演化而來的，是對傳統(tǒng)資產自合理論的延伸。而行為金融學風險管理理論同樣是在傳統(tǒng)金融學風險管理理論的理論基礎之上而發(fā)展而來的。行為金融學風險管理理論并非完全脫離于傳統(tǒng)金融學風險管理理論，而是對傳統(tǒng)金融學風險管理理論不足與缺陷的有效補充。例如，對于理性人假設理論，行為金融學認為人存在理性的一面，同時也存在非理性的一面。而對于市場有效性理論，行為金融學針對傳統(tǒng)金融學理論中套利方面存在的問題進行了一定的改正。行為金融學風險管理理論與傳統(tǒng)金融學風險管理理論在某些問題的看法上是有著一致性的。

（二）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的切入點相同

行為金融學與傳統(tǒng)金融學對于風險管理理論進行研究的切入點，均是構筑在對市場主體決策行為、市場運行狀況、證券市場的價格波動、投資者的市場活動等研究的基礎之上的。行為金融學風險管理理論與傳統(tǒng)金融學風險管理理論同樣認為人是對市場活動造成影響的關鍵因素，并以人為中心，對市場中人的風險決策行為與心理進行分析，采用理論模型實現(xiàn)市場風險管理的量化。

（三）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的研究手段相同

行為金融學與傳統(tǒng)金融學對于風險管理理論的研究手段，均是以一種經(jīng)濟學假設為理論基礎，并在此基礎上構建理論模型。理論模型的可靠度均取決于所參照的假設條件是否與市場實際相近似。行為金融學風險管理理論與傳統(tǒng)金融學風險管理理論的研究方向均是從對市場個體的決策行為，到個體行為對市場的影響，再到市場整體，且均是以金融市場的實際情況為依據(jù)，對金融市場的異?，F(xiàn)象進行解釋，以這種方式接受市場的考驗。

四、傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的不同點

（一）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的基本假設不同

傳統(tǒng)金融學風險管理理論以市場有效性假設與投資者的理性假設作為理論依據(jù)。傳統(tǒng)金融學風險管理理論認為，投資者的理性使其能夠在投資市場中，抓住任何一個非理性投資行為所帶來的套利機會，進而造成非理性投資者在市場投資中出現(xiàn)利益損失，最終從競爭市場中淘汰。然而行為金融學則與其站在不同的角度上，其認為非理性投資者與理性投資者之間，由于存在市場信息披露不均衡的情況，使兩者所掌握的市場信息不相等[5]。因此行為金融學風險管理理論認為傳統(tǒng)金融學風險管理理論的市場有效性假設并不成立，該假設并沒有滿足成立的條件。市場是非有效性的構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。

傳統(tǒng)金融學風險管理理論認為，市場中所有參與的投資者均是理性的。理性的投資者以資本資產理論、期權定價理論、套利定價理論、資本資產定價模型等作為決策依據(jù)，在資本市場中謀求利益的最大值。投資者在資本市場中進行投資時所暴露的情緒與心態(tài)即是投資者的價值感受。而行為金融學風險管理理論則認為，市場中的投資者存在四類不同的情緒與心態(tài)。這四類情緒與心態(tài)包括避害大于趨利、減少后悔及推卸責任、追求時尚及從眾心理、過于自信。投資者的投資行為往往會受到這四類情緒與心態(tài)的支配，進而影響投資者在市場中的投資決策，使投資者的決策行為具備一定的特性。這些特性包括投資者在市場中的決策行為存在多變性與多元化，且這種行為通常形成于投資決策的過程當中；投資者的決策行為具有很強的適應性，其行為的性質與決策的環(huán)境會對投資者的決策方法與過程造成一定的影響；投資者的行為更趨于滿意性，而非最優(yōu)化原則。這些特性導致投資者往往不愿意按照金融學定義上的最優(yōu)化數(shù)學模型進行投資決策。因此行為金融學風險管理理論認為傳統(tǒng)金融學風險管理理論中投資者是理性的假設并不成立，其認為投資者應是基于價值感受的非理性。因此非理性的投資者構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。

（二）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的理論基礎不同

傳統(tǒng)金融學風險管理理論是以套利定價理論、期權定價理論、資產組合理論、資本資產定價模型作為理論基礎。而行為金融學風險管理理論則在此基礎之上，對心理學、行為學、社會學等理論進行了借鑒。行為金融學風險管理理論主要通過對市場主體的決策行為與心理因素等特征進行研究，并在此基礎上建立了自身的風險管理體系。傳統(tǒng)金融學風險管理理論假設投資者是在風險規(guī)避、理性預期的前提下，將預期效益最大化，而忽視了投資者決策行為與心理因素的影響作用。

（三）傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論的理論模型不同

傳統(tǒng)金融學風險管理理論的理論模型主要包括資本資產定價模型、期權定價模型等。而行為金融學風險管理理論的理論模型則主要是行為資產定價模型，該模型是從資本資產定價模型進一步發(fā)展而來的。不同于資本資產定價模型，行為資產定價模型認為，并不是所有的投資者都是理性的。該模型認為投資者可以被分成兩種類型。這兩種類型分別為制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者。制造噪音的市場投資者不以資本資產定價模型理論為理論基礎，往往會導致其出現(xiàn)各種認知上的錯誤與偏差，進而受到各類錯誤與偏差的影響，做出錯誤的投資決策。而提供信息的市場投資者則是在嚴格遵照資本資產定價模型理論的基礎上，對投資組合的方差與均值進行關注，不會遭受自身投資認知偏差對自身投資的影響，進而做出理性的投資決策[6]。制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者在資本市場上的相互影響、相互作用，共同決定了市場的定價趨勢。當制造噪音的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現(xiàn)無效率的狀態(tài)；而當提供信息的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現(xiàn)有效率的狀態(tài)。行為資產定價模型認為，證券市場的預期收益決定于均值方差有效組合的切線斜率。然而在證券市場受到制造噪音的市場投資者的影響時，均值方差有效組合與資本資產定價模型中市場組合將不相等。

五、對傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論對比研究的啟示

行為金融學的研究過程是以心理學的研究成果為依托，同時結合現(xiàn)實中資本市場的實際情況進行分析研究。行為金融學已受到越來越多投資者的信賴。投資者根據(jù)行為金融學理論基礎，自創(chuàng)出了一系列創(chuàng)新的投資決策手段，并且通過該手段在市場中的應用，實現(xiàn)了一定的收益。這些投資者通常將自己的投資策略建立在假設市場其他主體不變的前提下，而當市場其他主體應用與其不同或相反的投資手段時，投資者往往會處于十分被動的不利位置。而行為金融學風險管理理論的誕生，在很大程度上彌補了這一不足現(xiàn)象，對投資者未來在市場中的投資決策有著積極的引導作用。行為金融學風險管理理論的大力推廣，使廣大資本市場中的投資者在很大程度上對行為金融學理論的基礎有了一定的理解，使投資者在市場中的投資決策對心理因素的依賴逐漸降低。因此只有不斷的完善行為金融學風險管理理論，并使其得到進一步的發(fā)展，才能對金融市場的投資決策、金融市場的投資管理、金融資產的創(chuàng)新經(jīng)營帶來正面與積極的影響。隨著市場的不斷發(fā)展，金融市場仍會逐漸向市場有效性假設的方向發(fā)展。這時，資本市場將慢慢轉變成客觀存在的有效性市場，這一客觀事實將導致行為金融學風險管理理論對金融市場的引導作用慢慢消亡。

按照行為金融學的研究結果，投資者在接受到資本市場上的信息后，由于自身的投資經(jīng)驗等其他因素的干擾，往往會根據(jù)發(fā)行者的宣傳效應，過高或過低的對市場上發(fā)行的金融產品進行估價。而根據(jù)資本市場的驗證結果，投資者往往會對自己的投資決策行為存在一定的認知誤差。因此投資者應清醒的認識到，傳統(tǒng)金融學風險管理理論基本假設中投資者是理性的假設是站不住腳的。在實際的投資決策中，投資者往往會受到來自心理、自身經(jīng)驗等較多因素的影響。投資者需要對自身在投資決策中的情緒與心理有一個正確的認識，并掌握自身情緒與心理對投資決策過程的影響[7-8]。投資者應清醒的認識到自身在投資決策上的失誤，將導致自身的利益損失將成為其他投資者的利益與利潤。資本市場的投資者應通過坦誠自身非理性的弱點這一事實，不斷強化自身的風險意識。投資者應針對每一次投資決策，充分的做好事前的風險預測與風險控制。在投資決策實施后，市場出現(xiàn)波動時，投資者應努力學會對自己的情緒與心理進行有效的控制，防止自己做出非理性的錯誤決策。

在實際的資本市場中，投資者的行為存在著較高的復雜性。不同的投資者會按照自己過去的投資經(jīng)驗，對市場中的金融產品做出自己的初步分析與判斷。在投資決策的過程中，投資者的心理決策變化同時也在不間斷的發(fā)生。投資者的投資決策行為不僅僅會受到自身心理變化的干擾，同樣也會受到來自外界的影響，包括市場規(guī)范、市場其他個體等。因此風險管理的決策過程也具備著一定的復雜性。針對風險管理中存在的可變因素，不能僅僅參照傳統(tǒng)金融學風險管理理論的研究結果，其研究結果往往對于市場異像無法進行有效的解釋。行為金融學風險管理理論應從市場環(huán)境等外在各種因素進行綜合分析與考慮。

證券市場的不斷發(fā)展壯大，對金融市場的風險管理提出了新的挑戰(zhàn)，這使得風險管理理論不斷的被應用于市場實踐中。證券市場的不斷優(yōu)化與升級，使得風險管理理論的理論框架、理論內容、管理結構等各方面均面臨著巨大的改革。行為金融學風險管理理論的研究，應從更全方位的視角，通過不同的理論體系，開創(chuàng)新的研究思路，使原有理論體系得到完善與發(fā)展。

結束語

綜上所述，傳統(tǒng)金融學與行為金融學風險管理理論并不是相互對立存在的，兩者之間還存在著互相融合、互相滲透、互相補充。行為金融學風險管理理論的發(fā)展，在一定程度上對傳統(tǒng)金融學風險管理理論中的不足與缺陷進行了彌補與糾正。行為金融學風險管理理論從心理學、行為學的角度上，將投資者的行為模式與心理認知均作為風險管理的研究對象，相對于傳統(tǒng)金融學風險管理理論更符合資本市場的實際。然而目前行為金融學風險管理理論仍主要是對投資者的投資決策行為與投資決策心理等進行研究，還沒有形成完善立體的理論體系。因此行為金融學風險管理理論還有進一步發(fā)展的空間。

參考文獻：

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[7]王征.論行為金融學統(tǒng)領下的投資策略[J].經(jīng)濟論壇,2013,(5)：93-94.

第2篇：金融投資與風險管理范文

[關鍵詞] 金融機構;風險管理;特殊性;問題;對策

[中圖分類號] F640 [文獻標識碼] B

一、引言

風險管理是現(xiàn)代金融機構的核心。近些年來，在市場經(jīng)濟發(fā)達的西方國家，金融機構風險管理的理念、制度和技術方法獲得了前所未有的高度重視和迅速發(fā)展，從而大大增強了這些金融機構在風險日益加大的市場中的競爭力。我國國有金融機構股份制改制將風險管理的重要性提高到空前的高度，風險管理問題的研究成為現(xiàn)代金融機構的急需。盈利是金融機構的天性，但通常高風險與高收益是成正比的，所以金融機構必須加強對風險管理、風險控制的準確性、合規(guī)性，防范和化解金融風險，是保證金融安全、高效、穩(wěn)健運行，促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的客觀需要。

二、金融機構的特殊性

金融機構的特殊性最直接的表現(xiàn)在于金融中介的出現(xiàn)使得金融機構融資方式創(chuàng)新，使金融機構融資不在受到時間、地點、融資數(shù)額、融資對象等的限制。以銀行為例，銀行通過吸存和發(fā)行債券等方式將分散的資金募集集中在一起滿足大額投資的需求，克制了銀行自身資金數(shù)額、期限的限制，滿足不同期限的借貸需求。其次，金融機構能夠起到提高資金運作率、增加運作的安全性、降低融資成本的作用。由于金融機構自身資金實力雄厚、信譽良好，對于存款者來說是比較信任的，對于借款者來說其融資成本相對降低，大大減少了借貸雙方的風險，提高了資金的運作效率。而且金融機構又具有專業(yè)性、融資工具豐富、規(guī)模大、網(wǎng)點多等特點，有使得金融機構融資成本降低。

按照1993年底《國務院關于金融體制改革的決定》，中國金融體制改革的目標是：“建立以國務院為領導的獨立制定和執(zhí)行貨幣政策的中央銀行宏觀調控體系;建立以國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機構并存的商政分離的金融組織體系;建立以有序競爭、統(tǒng)一開放、嚴格管理為目標的金融市場體系”[7]圍繞這一目標我國已基本形成適應社會主義市場經(jīng)濟要求的新的金融機構體系，其組成如圖1所示：但它們都面臨許多相同點風險。具體而言，首先，所有的金融機構都面臨如下問題：（1）持有的資產可能面臨違約或信用風險;（2）資產負債表中的資產與負債的期限會在一定程度上不匹配。因而暴露于利率風險之下。第二，所有的金融機構都面臨某種負債提現(xiàn)或流動性風險，風險的大小取決于向負債持有者出售的債權憑證種類。第三，大多數(shù)金融機構都面臨某種承銷的風險，不管是通過證券的出售，還是發(fā)行各種類型的表內或表外的信用擔保。最后，所有的金融機構都面臨經(jīng)營成本風險，因為金融服務的提供需要使用實際資源與后臺支持系統(tǒng)。因為這些風險及金融機構在金融體系中所扮演的特殊角色，金融機構被賦予特殊性。

圖1 中國金融機構體系

（一）降低家庭儲蓄者的監(jiān)督成本

對一般的儲蓄者來說，直接投資于企業(yè)發(fā)行的金融債券將會面臨收集信息將要付出較高成本，要是有人參與合同就會產生成本，收集信息的難度越大，成本越高，違約的風險就會越大。這時儲蓄者的利益就會受到損害，解決的辦法就是讓許多小儲蓄者把他們的資金放到金融機構，由這個金融機構把這些資金集中一起投資于公司發(fā)行的金融債券憑證上。可以通過比較在沒有金融機構的世界中資金的流動和有金融機構的世界中資金的流動來說明金融機構的作用。如圖2、圖3所示：

圖2 沒有金融機構的資金的流動

圖3 有金融機構的資金的流動

（二）增加流動性降低價格風險

由于金融機構具有分散部分但不是全部資產組合風險的能力，使其在向儲戶提供流動性較高且價格風險較低的各種合約的同時，又能夠投資于流動性較低且風險較高的公司證券，并且在金融機構投資于風險資產時還能確保向投資者和儲戶提供流動。分散化就是只要不同的投資回報不是完全正相關的，金融機構就可以利用規(guī)模效應來分散大部分資產組合的風險。在美國和英國的實踐表明，一項包含15種證券的分散投資可以給金融機構和資產組合的經(jīng)理人帶來顯著的分散化效益。金融機構在投資過程中利用大數(shù)法則，隨著金融機構的資產組合中證券種類的增加，資產組合風險就會以一個不斷遞減的速度下降。而對于家庭儲蓄者來說，由于他們的規(guī)模較小因而只能持有那些相對不太分散的資產組合。風險分散使一個金融機構能夠更準確的預測其資產組合的預期回報，可以確保對家庭儲蓄者的承諾以很低的價格或資本價值風險提供高流動性的債權憑證。

（三）降低交易成本和期限中介

如同金融機構在信息收集過程中提供潛在的規(guī)模經(jīng)濟一樣，在交易成本上也能提供規(guī)模經(jīng)濟。如自1975年5月1日來，紐約證券交易所股票交易的固定傭金就被取消了，所以小的零售購買者就面臨著比大的批發(fā)業(yè)務的購買者更高的交易成本。通過將其資產集中于金融機構，由他們大批量購買資產，家庭儲蓄者就可以降低購買資產時的交易成本。金融機構還可以通過期限不匹配能夠創(chuàng)造出新型合約，例如在向家庭提供長期抵押貸款的同時仍能通過短期債務合同融資。

三、金融機構風險管理

（一）金融機構風險管理的目標和程序

金融機構風險管理的目標是以最小的成本換取最大的安全保障，要求金融機構在充分、全面的認識風險的基礎上選擇有效的措施對風險進行全面的處理與控制。金融機構風險管理受市場、客戶、技術等多因素的影響，其面臨的風險從簡單到復雜，從單一到組合，所以為使金融機構在經(jīng)營中受到風險影響最小化，首先應當確立金融機構內部風險管理的體制，設立專門的風險管理人員，確定風險管理的目標，將風險管理納入日常管理范疇，按照設定的目標進行日常經(jīng)濟活動的開展。

風險管理中無論面臨的是信用風險、操作風險、市場風險、自然風險，或是什么樣的風險，采用什么樣的機制，其風險管理的程序歸納起來都可以分為風險識別、風險衡量、風險管理以及風險管理執(zhí)行和評估：（1）風險的識別。風險識別就是調查是否存在風險以及存在風險產生的原因，其是整個風險管理活動的前提和基礎，其中調查風險的方法通常包括：風險調查詢問法、財務報表分析法、流程圖分析法等。在對風險識別的過程中，除了調查風險還要分析引發(fā)風險事件的主要原因，從而采取應對措施消除不利因素，而分析風險是識別風險的關鍵。一般采用風險清單、威脅分析、風險邏輯樹分析和暮景分析等分析方法。（2）風險衡量。風險衡量一般是采用數(shù)理統(tǒng)計和概率論的方法并借助電子計算機等現(xiàn)代精算工具進行，以風險發(fā)生生的頻率和風險發(fā)生的強度為主要測算標志，對某種風險發(fā)生的可能性或者風險發(fā)生可能造成的損失進行預測和估算。（3）選擇管理風險的方法。在確定風險種類和影響程度之后，應進一步的針對風險選擇相應的管理方法，最大程度上避免可能出現(xiàn)的各種風險。（4）風險管理的執(zhí)行和評估。風險管理的執(zhí)行就是對前面選定的風險管理方法進行認真的執(zhí)行，定期的修檢風險管理的目標，對風險管理的工作進行考核、評價。

（二）風險管理對策

金融機構風險種類很多，可能使金融機構收益，也可能使金融機構受損，對風險的管理是金融機構管理工作的重要內容，這里的風險管理主要是對能引起盈利變動的不確定因素進行管理;對能引起利潤增減變動的因素應采取措施，妥善處理。（1）回避風險。風險回避一般對于可能發(fā)生的風險不采用回避的放大，因為它是對付風險最有效的、最徹底的手段之一，在實際經(jīng)營中進行經(jīng)營決策時以方案有無風險為標準，盡量采取無風險或風險小的方案。一個成功的經(jīng)營者往往很少采用這種方式，因為經(jīng)營中風險和利潤是連載一起的，沒有風險也就沒有大的利潤。（2）減少風險。在風險經(jīng)營中采取相應的控制措施，減少因風險出現(xiàn)給金融機構帶來的損失。這是一種主動控制風險的類型，能夠體現(xiàn)管理者的聰明才智。（3）接受風險。這種對策是做好足夠的前期準備，能夠接受并應對風險帶來的損失。經(jīng)營中的風險是不可避免的，如貸款就會有信用風險，市場波動就會有經(jīng)營風險等。對于這些風險應采用接受風險，即每期存放一筆錢留做準備，用做將來風險出現(xiàn)給企業(yè)帶來損失的補償，這是一種被動的風險管理對策。（4）轉移風險。轉移風險是指通過某種方式轉出可能發(fā)生損失的項目、財產，轉入相對安全的項目或者財產進入金融機構。一般可以采取期權、期貨、遠期、互換交易等金融衍生品來轉嫁風險;或者通過中介機構如保險公司轉移風險。

四、金融機構風險管理中存在的問題

（一）風險承擔主體不夠明確

風險是無處不在的，任何有效的風險管理都應該有承擔著，明確承擔者的權力、責任、利益，對風險進行有效的規(guī)避和管理。只有明確風險承擔主體才能更好的轉嫁風險。在發(fā)達國家，銀行體系中代表股東利益的董事會通過建立有效的風險管理體系，制定風險管理的決策，以全部注冊資本作為承擔風險的資本，明確的承擔銀行在經(jīng)營管理過程中的任何風險。在我國金融機構風險管理過程中存在著風險承擔主體不明確的問題，以商業(yè)銀行為例，在商業(yè)銀行風險承擔主體不夠明確時，發(fā)生風險沒有部門來承擔風險，最終只能以國家資本承擔金融風險，當風險金額不斷擴大時最終造成財政巨赤，為彌補赤字國家就會通過印發(fā)貨幣來滿足貨幣的流動性需求，接連就會引起通貨膨脹，最終是讓整個經(jīng)濟體系來承擔金融風險。風險承擔主體不明確產生的后果是非常嚴重的，需要非常重視，必須要加強風險管理的意識采取有效的措施加以解決。

（二）風險管理方法落后

發(fā)達國家的金融市場體系中風險管理工具是不斷創(chuàng)新并且是多種多樣的，不僅開發(fā)了在線價值VAR計量模型還開發(fā)了量化風險的計量模型。相比之下我國金融市場風險管理工具相對落后，管理能力薄弱，風險識別、度量的不夠精確，不能夠提供衍生金融工具滿足金融機構和投資者的需求。模型化和量化是西方金融機構風險管理的重要發(fā)展趨勢，而我國還停留在資產負債指標管理、頭寸匹配的水平上，對量化、在險價值、持續(xù)期、信用計量等概念不夠熟悉，不能提供最直接有效的風險管理工具，在應對風險時不能做出科學、準確的決策達不到規(guī)避風險的目的。

（三）風險管理體制不完善

在發(fā)達國家不是單一的注重風險規(guī)避、創(chuàng)造利潤，而是注重兩者的結合風險和收益相匹配，風險管理的同時兼顧收益。而在我國通常會把風險和收益放在對立的位置，不能夠正確的認知風險和收益應該兼得，風險管理體制不健全，阻礙了金融機構、企業(yè)的發(fā)展。風險管理就是采取正確的手段、突進對風險進行規(guī)避、管理及轉嫁，而在我國的金融市場風險管理中存在這樣的一種普遍現(xiàn)象，許多機構為了逃避風險而放棄自身的業(yè)務，不僅以損害企業(yè)自身的發(fā)展我為代價，還對企業(yè)的人力、物力資源造成極大的浪費，最后反而降低了自身抵御風險的能力[2]。完善的風險管理體制、正確的風險管理理念是金融機構風險管理得以正常進行的保障，打破傳統(tǒng)的束縛，設立專門的風險管理部門，是金融機構風險管理必不可少的環(huán)節(jié)。我國金融體制自改革開放以后取得了很大的進步，但在風險管理方面仍然存在體制不健全，部門之間銜接不順利，風險管理活動效果不佳的問題。

（四）金融中介服務機構不健全

在金融服務體系中，中介服務機構在金融機構風險管理的過程中發(fā)揮著及其重要的作用，如信用評級機構、會計師事務所、律師事務所、審計事務所等中介機構保證了投資者能夠全面、及時、準確的獲得市場信息，減少了信息部隊稱造成的風險。但是我國目前的金融中介機構還是比較落后的：首先，缺少權威的信用評級機構，現(xiàn)在的金融機提供的不只是產品，更是一種信用，缺少完善的信用評估體系束縛了金融機構對風險的規(guī)避，如企業(yè)在發(fā)行股票、債券時是以信用等級來確定利率水平，如果信用評級機構不能給以企業(yè)正確、合理的信用等級就會使企業(yè)發(fā)行的股票、債券不能準確的反映企業(yè)的信用狀況。其次，金融中介服務機構如律師事務所、會計師事務所等運作不規(guī)范，缺乏可信度，給出的驗證結果不能得到行業(yè)普遍的認可。再次，缺少專業(yè)的風險管理咨詢服務公司，缺少相關的專業(yè)人才，校企之間溝通不暢缺少有效的合作機制，使得先進的風險管理技術不能夠快速、有效的傳播。

五、完善金融機構風險管理的對策

（一）加強誠信建設，提高對風險的關注度

一些金融機構風險管理者只顧眼前利益缺少長遠的目光，沒有將風險管理安排在各個經(jīng)營管理環(huán)節(jié)，沒有高度關注利益背后潛藏的危機，沒有加強企業(yè)、個人誠信建設，導致金融危機爆發(fā)時金融機構存在破產風險。所以金融機構在風險管理時應該加強誠信建設，加強風險意識，避免由于信用問題給企業(yè)帶來的風險隱患。

（二）強化內部控制，重視對創(chuàng)新風險的防范

金融機構在邁向國際化道路的過程中要注重國內外宏觀環(huán)境、政策對金融機構風險的判斷，要加強風險管理、內控管理，做好風險預警和資產流動性的配置，加強各類風險間相互研究，完善金融機構風險管理內控體系，在創(chuàng)新業(yè)務的同時注重風險的防范，及時對創(chuàng)新風險進行評估、規(guī)避，保證金融機構在創(chuàng)新中更加安全、穩(wěn)定的發(fā)展。雖然創(chuàng)新帶來利潤，提高了市場效率但金融創(chuàng)新不能濫用，尤其是在新產品、新業(yè)務開發(fā)和銷售的過程中要更加注重風險的控制，建立完善的風險監(jiān)控措施，重點突出高風險領域的風險評估，采取更加嚴格的措施。

（三）轉變模式創(chuàng)新風險管理理念

創(chuàng)新風險管理理念就是在規(guī)避風險的同時兼顧收益，正確看待風險和收益的關系，把風險管理的過程變成創(chuàng)造收益的過程。健全風險管理體系，正確處理風險識別、計量、監(jiān)控等活動，站在局外能夠更清晰的認識風險，調整金融機構股權結構;吸取國外先進的風險管理經(jīng)驗結合自身的實際情況創(chuàng)新風險管理技術，實現(xiàn)更好的規(guī)避風險。轉變風險管理模式，優(yōu)化資源配置，做好金融機構風險管理工作。具體的可以通過以下幾種途徑實現(xiàn)：（1）擴大風險管理范圍，由國內想國外擴展;（2）轉變風險管理模式有原來的定性分析結合定量分析;（3）轉變風險管理的重點由審批、放貸分離向完善管理發(fā)展;（4）轉變風險管理內容的單一性，不僅針對一種風險而是針對多種相互結合的風險;（5）轉變風險管理的形式由直接向直接、間接相結合的模式轉變;（6）轉變風險管理的目標，不僅是單一的貸款而是整體。只有這樣才能有助于金融機構管理風險，獲得更多的收益。

（四）完善中介服務

金融中介機構在金融機構風險管理過程中發(fā)揮著重要的作用，完善的、良好的金融中介機構有利于金融機構正確的識別、度量風險;有利于獲得準確的市場信息;有利于做出正確的風險管理決策。金融中介機構一旦出現(xiàn)問題將會造成無法估量的損失，所以完善金融中介服務，有利于金融機構獲取信息，做出正確決定規(guī)避風險。

（五）謹慎開創(chuàng)海外市場防范金融危機

金融機構最強大的對手就是金融危機，在面對金融風險時金融機構需要擁有良好的對應措施。2008年影響全球的金融危機正是由于高風險的外幣債券所傳導的，所以在金融機構立足于國內市場時應以穩(wěn)健的經(jīng)營活動為前提，不要盲目的擴張海外市場。一方面選取高評級的債券進行投資，加強新增外幣的風險控制，控制持有量預防和緩解投資風險;另一方面建立長效的外幣風險管理機制，完善外幣風險管理制度，計提減值準備。不盲目擴張境外投資，以安全、穩(wěn)健為投資前提，謹慎開拓海外市場防范金融危機。

[參 考 文 獻]

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[2]王麗璞.金融機構風險管理中存在的問題[J].時代金融，2012（4）：70-71

[3]馬嘿克補.淺談金融危機和金融機構風險管理[J].2013（1）：117

[4]龔禮紅.金融危機和金融機構風險管理[J].現(xiàn)代企業(yè)文化，2011（4）

[5]謝沛善.金融工程與商業(yè)銀行的風險管理[J].廣西財經(jīng)高等?？茖W報，2004（3）

第3篇：金融投資與風險管理范文

關鍵詞：金融投資；風險管理；操作；分析

引言：風險管理逐漸受到金融機構的關注?？茖W合理的金融風險管理可以讓金融機構進行有效的、健康的發(fā)展，并且，還可以將企業(yè)的防范風險的資金成本降低，提升企業(yè)的競爭能力。當前，金融機構所要面對的風險大致上可以分為：市場風險、信用風險和操作風險。市場風險指的是因為特殊的環(huán)境風險因素的轉變，讓凈收入或投資組合價值出現(xiàn)波動。當前由于我國的經(jīng)濟處在轉型階段，認為目前的市場經(jīng)濟的法律及規(guī)章制度具有許多不完善的地方，加上社會的變化，使得各種違規(guī)與欺詐的事情不斷涌現(xiàn)。所以，操作風險是我國金融機構需要面對的主要風險，操作風險的管理對于金融機構具有極其特殊的含義。

一、操作風險的含義

金融操作風險的含義為：操作風險與金融投資業(yè)務緊密相連，是由于外部因素、技術體系以及內部因素的影響下，導致無法掌控的損失，這些損失和金融市場上出現(xiàn)的波動以及交易方的信用問題無關。所以，通過引起風險發(fā)生的內部原因可以發(fā)現(xiàn)，金融投資的操作風險主要出自以下幾個方面：

1、操作結算風險。由于交易指令、定價、結算以及交易能力等問題引起的損失；

2、技術風險。因為技術的局限或者硬件方面的原因，導致公司無法有效、正確的收集、解決、傳導信息所引發(fā)的損失；

3、內部失控風險。因為超風險限額而沒有被發(fā)現(xiàn)、越權交易或者是后臺部門的欺詐行為造成的損失。

當然，想要為金融投資的操作風險給出一個非常明確的定義是具有難度的。在進行風險操作管理時，很多國外的金融投資機構運用了對于市場風險以及信用風險認同的方法及管理方式，也就是針對風險進行詳細劃分，掌握操作風險的含義，了解哪些類型的風險應當歸入到操作風險當中，哪些類型的操作風險應當歸入到風險管理當中，并且進行詳細的分析來確定是否要進行整體風險的控制，通過實踐表明，這樣的方式確實非常有效。

二、金融投資面對的風險分析

風險管理的目的并非消除風險，而是將風險管理降到最低的過程，在風險管理的過程里，要先針對金融投資里的風險進行辨別，這是投資者做風險管理的先決條件，只有真正辨別出投資過程里的風險，才可以運用合理的方法進行風險管理。而在金融投資的過程里，最為常見的風險有以下幾種：

1、市場風險。市場風險也可以稱作價格風險，指的是通過金融工具的市場價格進行轉變，從而引發(fā)的虧損風險。因為金融投資工具頻繁出現(xiàn)價格的轉變，因此投資者在面對市場風險是最常見的一種風險。通過市場風險的不同來源可以進行不同的分類，大致可以把市場風險分成系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風險，系統(tǒng)性風險通常是指因為宏觀原因的轉變，造成投資組合凈值的轉變。非系統(tǒng)性風險指的是投資的某一品種引發(fā)的風險。投資者在面對系統(tǒng)性風險及非系統(tǒng)性風險時所采用的房里方法也不同，而系統(tǒng)性風險是無法動搖的，非系統(tǒng)性風險可以透過投資重組進行分散。

2、流動性風險。流動性風險指的是通過投資重組將金融工具進行集中，引發(fā)投資產品短期內變現(xiàn)困難，并且持有的流動資金無法進行正常支付時產生的風險。常規(guī)情況下，如果投資者的金融產品價格波動正常，并且投資金額占總資金的比重不大時，流動性風險就不會非常嚴重。流動性風險往往出現(xiàn)在市場波動較大，交易量迅速降低，投資者必須要大批先進的狀況下，才容易造成嚴重的損失，因為這樣的狀況下，投資者通常要用較低的價格將手中投資的金融資產銷售掉。

3、操作風險。操作風險作為金融投資過程里最關鍵的風險，包含了很多已經(jīng)識別出的風險。詳細來說，操作風險指的是因為投資者內部經(jīng)營管理問題以及投資策略失誤引起的風險。通常包含以下幾點：

（1）投資研究員的專業(yè)素養(yǎng)、職業(yè)道德以及風險意識所引起的投資決策風險；

（2）因為投資者的管理能力有限所引起的經(jīng)營風險。

這些風險都會給金融投資造成損失。操作風險融入于金融投資過程當中的方方面面，是投資者必須基于關注和防范的風險。

4、信用風險。信用風險也是金融投資風險當中非常重要的一種，它主要指在金融交易的過程里可能會引發(fā)的交收違約，也可能會引起債券持有發(fā)行人違約或者拒絕支付到期款而引發(fā)的金融投資資產損失的風險。由于我國金融市場的不斷發(fā)展，貨幣、債券等固定收益的金融工具逐漸變成重要的投資類型，甚至是國內短期的融資券的發(fā)行也在不斷擴大，由于這些金融投資品種的風險不斷累積，最大程度的避免金融投資信用風險成為了投資者必須關注的問題。

三、操作風險的度量

操作風險作為金融活動當中最為普遍的風險表現(xiàn)形式，從歷史的角度來講，很多度量操作風險的失敗原因，大多是沒有適當?shù)姆绞揭约翱梢杂迷诹炕治龅目陀^數(shù)據(jù)，而信用風險和市場風險則存在許多例如價格變動、違約率等可以利用的外部分析數(shù)據(jù)，相對而言較為容易進行風險度量。因為影響操作風險的原因大多是金融機構內部原因，并且風險因素和產生的可能性及損失的大小之間不具備明顯的關聯(lián)，所以，在實際操作中，很難有人尋求到一種方式可以清晰的描繪出操作風險，自然對于操作風險的度量來講，也具有非常大的困難。已經(jīng)掌握的操作風險度量模型有三種：

第一種：創(chuàng)建于數(shù)據(jù)之上的統(tǒng)計模型，此模型最具代表性的方式就是損失分步法，也被稱為LDA。此方式會先對單個損失的發(fā)生頻率以及大小通過參數(shù)進行評估，之后運用連接函數(shù)的方式將各種影響因素進行綜合；

第二種：依舊是統(tǒng)計模型的計算操作風險，可是主要應當通過定性方法進行校對模型，定性方法大致包含了風險排序法、情景分析法、排查法、權衡打分法等；

第三種：創(chuàng)建于操作風險過程的功能模擬智商的模型，透過單一的過程相互依存的方式來模仿影響因素之間的關聯(lián)性。

當然，就目前的操作風險度量方法而言，有兩種模型應當重點說明：第一種是用于測量操作風險的VaR技術。它的主要論點在于操作風險可以通過VaR技術進行測量，以建立來自內部和外部的操作損失數(shù)據(jù)庫為基本思想，并通過數(shù)據(jù)的操作損失分布，來確定一個置信區(qū)間，這樣就可以將VaR的操作風險計算出來。但也可以通過分析收益波動性來計算操作風險，也就是通過收益當中將市場風險以及信用風險的相關收益剔除掉，把剩下的收益當成和操作風險有關的收益，可是就這一點而言爭議性非常大；第二種是貝葉斯推斷網(wǎng)絡模型，也可以稱之為BBN模型，貝葉斯網(wǎng)絡逐漸被使用在度量以及模擬操作風險方面，其主要原因有以下四個方面：

第一，BBN推斷網(wǎng)絡模型描繪了對操作風險具有影響的各類因素，所以可以提供行為改變的原因；

第二，BBN可以使用在情景分析方面，計算出度量的最大經(jīng)營損失，并將市場風險以及信用風險有效結合；

第三，BBN適合用在度量以及模擬不同種類的操作風險方面；

第四，運用決策節(jié)點以及效用來充實BBN，來提升管理決策的明朗化。

BBN的結構屬于一種直接的非循環(huán)類的圖形，其中節(jié)點的意思是隨機變量，連線的意思是影響因素，BBN結構屬于一種流轉過程同各類因素的融合。BBN較為容易進行情景分析，投資經(jīng)理在進行債券交易的同時，對即將要執(zhí)行的交易通過情景模擬的方式來計算出預計的結算損失有多少，BBN較容易通過情景分析讓風險經(jīng)理針對外來的交易風險進行掌控，并且風險經(jīng)理可以透過針對市場風險因素以及信用風險因素的情景模擬，判斷出操作風險是怎樣同市場風險以及信用風險有效結合的。

貝葉斯推斷網(wǎng)絡模型可以用在一系列的度量操作風險上，針對同一個問題可以創(chuàng)建出很多個BBN網(wǎng)絡大框，并且決策人員可以透過返回檢驗的方法來判定哪種是最佳的網(wǎng)絡設計。通過理論以及實踐可以發(fā)現(xiàn)，貝葉斯推斷網(wǎng)絡模型非常值得金融投資機構使用操作風險度量以及模擬方式進行操作。

總之，操作風險度量大致有以下三種方式：

第一種，分析方式。這種方式對于損失產生的次數(shù)以及大小都給出了非常強硬的假定，之后通過一些統(tǒng)計模型來獲得操作風險的大小，大致上來講屬于一種定量測量的方式；

第二種，主觀判定方式。在執(zhí)行操作風險的度量時，由于缺少操作風險的損失數(shù)據(jù)，因此，想要通過數(shù)據(jù)進行評估操作損失的分布就變得尤為困難，至少對當前而言，用評估操作損失分布的方式來判斷金融投資的操作風險是不符合邏輯的。因此，當前國外的金融體系運用的操作風險度量方式普遍以定性評價方式為主，這種方式通過獨立的部門，經(jīng)由事先預定的風險評估指標針對每一個業(yè)務的缺陷進行評估，之后，再進一步進行細分；

第三種，定性和定量相結合的方式。這種混合的方式，使得相對風險排序、主觀方式的運用以及損失時間數(shù)據(jù)庫的建立進行有效結合。

四、操作風險的控制與管理

操作風險管理不僅要系統(tǒng)的進行分析預期損失以及未預期損失的緣由，并且也要評估風險，為風險的預防、降低轉移和為風險分配資本等做出努力。操作風險管理的步驟大致包括以下幾點：

1、明確風險管理的范疇以及目標。

高層的管理人員詢問過董事會之后，應當同企業(yè)的經(jīng)營策略、風險偏好相結合，為風險管理建立一個范疇以及目標。并且，還要制定一些短期的具體目標，以確保風險管理的工作可以穩(wěn)定的發(fā)展。這些短期的具體目標可以分為以下方面：

（1）明確定義一些關鍵的損失事件并進行命名，這樣才可以確保在未來的管理工作里可以更加方便的進行探討和分析；

（2）創(chuàng)建一個損失事件簿，為定量分析操作風險模型積攢數(shù)據(jù)；

（3）創(chuàng)建統(tǒng)計模型分析特定損失時間的原因以及相互之間的關聯(lián)；

（4）采取由于風險進行的資源配置和情景分析。

2、明確重要的風險。

員工通過高級管理人員的支持后，一定要明確哪些才是重要的風險。操作風險管理之所以失敗，是由于內容過于寬泛，所以在明確的同時，一定要嚴格依照高層規(guī)定的目標進行操作。

3、針對風險進行評估。

運用不同渠道獲得的數(shù)據(jù)，用來評估一些較為重要的過程以及資源的操作風險，評估的內容不僅包含了風險形成的沖擊，還包含了損失事件產生的概率。針對無法定量分析的風險，一定要找到產生這些風險的原因和可以通過怎樣的方式進行評估。并且，風險不同，相互間的依賴就不同，所以需要對她們之間的依賴性進行評估。

4、分析。

通過以上內容后，已經(jīng)初步判斷出各部門潛在的操作風險。隨之而來的，就是要為這些風險進行分析。先進行風險加總，然后進行可行的風險管理措施，之后要分析單獨的損失事件，再分析風險的過程以及資源的分配，分析出關鍵的風險因素，最后，針對風險管理的措施進一步進行分析。

5、通過措施消除存在于經(jīng)營過程以及資源當中的風險。

可以通過風險回避以及風險因素管理的措施、損失預報的措施、損失預防的措施、損失掌控的措施、降低損失的措施、應急措施和風險融資的措施進行管理。

6、針對操作風險的檢測報告。

一個規(guī)范的報告制度是一個成功的風險管理的首要條件。針對風險采取連續(xù)的檢測，并定期進行報告的方式可以有效的檢測出操作風險管理的需求，所以，持續(xù)的檢測對于任何一種風險管理來講都是必不可少的環(huán)節(jié)。

結束語：通過世界的角度來看，針對操作風險管理的分析才剛剛開始，雖然在金融部門的投資過程里運用了一系列的操作風險管理的方法，可是顯然這些管理方式還不夠健全，也缺少理論作為指導。操作風險在金融機構進行投資的過程里需要面對的主要風險，金融投資風險的管理成效如何完全在于怎樣操作風險管理。投資者應當建立長期的投資目標，以完善的風險政策進行總結和評論，進而為風險建立一個完善的制度及管理的支持。（作者單位：貴州省茅臺集團財務有限公司）

參考文獻：

[1]黎仁華，馬麗莎.商業(yè)銀行風險預警測度指標的定位分析——基于操作風險導向的審計模式[A].中國會計學會財務成本分會2006年年會暨第19次理論研討會論文集（下）[C].2006.

[2]周青.中國特色社會主義金融監(jiān)管體制創(chuàng)新研究——轉軌時期我國商業(yè)銀行操作風險管理創(chuàng)新研究[A].“中國特色社會主義行政管理體制”研討會暨中國行政管理學會第20屆年會論文集[C].2010.

第4篇：金融投資與風險管理范文

關鍵詞：金融中介；風險管理；參與成本

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）32-0086-03

金融中介理論是伴隨著金融業(yè)的實踐而發(fā)展的。在傳統(tǒng)的以銀行業(yè)為基礎的經(jīng)濟中，沒有人會想到銀行為什么會有存在這一問題，因為銀行與人們的經(jīng)濟生活聯(lián)系如此緊密，銀行的存在似乎是理所當然的。但隨著銀行業(yè)危機的出現(xiàn)，這個金融學的基礎問題難以避免地被提了出來。金融中介理論就是研究金融中介為什么存在、它們具有哪些功能等問題的理論。

一、對傳統(tǒng)金融中介理論的述評

傳統(tǒng)金融中介理論以交易成本經(jīng)濟學和信息經(jīng)濟學為核心，把降低金融交易成本作為主線，對金融中介提供的各種服務進行了深入的分析，探討了它們如何利用自身優(yōu)勢克服不對稱信息，降低交易成本，從而以比金融市場更低的成本提供服務。

金融中介理論的先驅是Gurley　&　Shaw（1960），他們認為，金融中介機構的職能主要體現(xiàn)在“分配技術”和“中介技術”兩個方面，中介機構利用借貸規(guī)模經(jīng)濟的好處，可節(jié)約交易成本。此后，Tobin（1963）和Fama（1980）亦以交易成本為基礎探討了金融中介的職能問題。信息不對稱因素對于金融中介存在的重要性在一些早期的研究中就已經(jīng)論及，最具代表性的是Leland、Pyle（1977）和Diamond（1984）的研究，前者從事前甄別的角度，強調中介可以通過把自己的財富投資到其擁有特殊信息的資產中，解決家庭和廠商所面臨的信息成本問題，即將金融中介看做一種“信息共享聯(lián)盟”；后者則從事后監(jiān)督的角度，認為中介在監(jiān)督和審計中具有比較優(yōu)勢，通過充當被委托的監(jiān)督者來克服信息不對稱，由此構成了金融中介的所謂“委托監(jiān)督理論”。此外，Diamond和Dybvig（1983）還分析了金融中介在防范因消費需求的意外流動性沖擊而造成的不確定性中的作用。

以上這些理論對于金融中介機構的一些傳統(tǒng)職能如資產轉換、流動性保險、信息生產和受托監(jiān)控等曾起到了較為滿意的解釋作用，然而，在最近幾十年里，金融中介的類型和業(yè)務都發(fā)生了很大的變化，認為中介的功能在于減少因交易成本和不對稱信息帶來的摩擦這類理論的解釋力正在減弱。按照既有的金融中介理論，如果金融市場上的信息不對稱和交易成本下降，那么金融中介就會變得越來越不重要。而實際上，近年來，由于交易技術的進步和金融市場的完善等原因，交易成本明顯降低了；信息技術革命使信息在市場參與各方之間得以更便捷地流動，信息變得更便宜且更容易得到，但卻沒有伴隨著中介的減少。銀行等金融中介不斷開發(fā)新的業(yè)務，同時進行大量金融衍生工具的創(chuàng)新與交易，金融市場的擴大并沒有使人們對金融中介的依賴程度降低，也沒有激勵家庭的直接借貸，反而個人參與金融市場的方式紛紛轉向各種中介，一些新型的金融中介得到迅速成長?？傊?，對于這些新的狀況，以交易成本經(jīng)濟學和信息經(jīng)濟學為核心的金融中介理論顯得無能為力。

針對金融中介發(fā)生的這些變化，美國賓州大學沃頓商學院的Allen和Santomero（1998，2001）提出了基于“風險管理”和“參與成本”的新觀點，從而在金融中介理論領域開辟了一個全新的研究方向。

二、金融中介理論的新發(fā)展：風險管理和參與成本

Allen和Santomero（1998，2001）認為，目前金融中介機構最主要的功能有兩個：一是風險轉移、處理各種復雜的金融工具及市場的推進器，即風險管理成為金融中介所有業(yè)務中最重要的一個領域；二是能夠減少個人的參與成本（即個人有效地利用市場、日復一日地參與市場的成本），加速經(jīng)濟主體參與金融市場活動。

（一）金融中介機構的風險管理功能

Allen和Santomero（1998，2001）對金融中介的新業(yè)務進行歸納后發(fā)現(xiàn)，風險管理已經(jīng)成為銀行和其他金融中介機構的主要業(yè)務。他們指出，近30年來，由于金融市場給投資者提供比中介利息高得多的回報，使得資金從中介流入市場，因而金融市場的發(fā)展對金融中介形成了不小的沖擊。為了生存，銀行等金融中介不得不紛紛繞開分業(yè)經(jīng)營的限制，開拓新業(yè)務，推出新產品，向“全能銀行”轉變。更重要的是，它們逐步開始為顧客提供風險中介或風險管理的服務。金融中介機構有兩種風險管理方法：一是通過資產的多樣化來降低風險。比如，投資者購買共同基金發(fā)行的股份，相當于購買了由多種證券組成的一個組合，這比僅僅購買一種證券的風險低得多。另一種方法是利用金融衍生工具進行套期保值，針對金融活動中的主要風險——利率風險、匯率風險和股票價格風險，金融中介都可以通過相應的衍生工具交易對之進行規(guī)避。

由此可見，隨著傳統(tǒng)信貸業(yè)務比例的下降，金融中介已開始在金融市場上充當資產交易和風險管理人的角色，而各類公司或企業(yè)則成為金融中介風險管理業(yè)務的主要客戶。那么，企業(yè)為什么要進行風險管理呢？Santomero（2001）對此方面的理論作了系統(tǒng)總結，得出企業(yè)從事風險管理的四點原因：一是經(jīng)營管理者自身的利益驅動；二是稅收的非線性；三是財務危機的巨大成本；四是資本市場的不完全性。

1．經(jīng)營管理者自身的利益驅動

Stulz（1984）認為，企業(yè)的經(jīng)營管理者個人收入的很大一部分是以持有本企業(yè)股份的形式所有的，因此，他們希望企業(yè)的利潤收益能保持穩(wěn)定而不要大起大落。在其他條件不變的情況下，這種穩(wěn)定性能使經(jīng)營管理者的效用水平提高。Breeden和Viswanathan（1990）進一步指出，企業(yè)收入的穩(wěn)定狀況直接影響到企業(yè)所有者對經(jīng)營管理者管理水平的評價，從這個角度來講，經(jīng)營者當然會為保持企業(yè)收入的穩(wěn)定而積極進行風險管理來減少或規(guī)避風險。

2．稅收的非線性

Smith和Stulz（1985），Gennotte和Pyle（1991）認為，稅收的非線性是企業(yè)力圖降低自身風險的一個重要原因。由于稅收呈現(xiàn)一種非比例性結構，所以平穩(wěn)的收入將會降低實際稅率，從而也就能減輕企業(yè)的稅負。企業(yè)可通過風險管理活動熨平收入的波動進而降低實際長期平均稅率。Graham和Smith（1996）在對當時美國的稅收情況進行研究后發(fā)現(xiàn)，平均來說，應稅收入的波動幅度每減少5%，企業(yè)實際所繳納的稅款就能相應地節(jié)約5%。

3．財務危機帶來的巨大成本

企業(yè)之所以不希望未來收入波動過大還在于，收入的劇烈波動可能會引起財務危機進而導致企業(yè)破產，而企業(yè)破產的成本是非常巨大的，Warner（1977）的“破產成本理論”可證明這一點。對于有些企業(yè)來說，破產成本還涉及到特許權的撤回和壟斷地位的消失，因而成本也就更高。為避免破產成本帶來的諸多負效應，企業(yè)自然要進行風險管理以使預期收入更加平穩(wěn)化。

4．資本市場的不完全性

Froot，Scharfstein和Stein（1994）的模型表明，由于資本市場的不完全性，企業(yè)進行外部融資的成本比內部融資的成本大得多，而企業(yè)收入波動帶來的不良后果即體現(xiàn)在當投資機會來臨時企業(yè)不得不尋求外部而非內部融資。這是因為在企業(yè)利潤大幅波動的情況下，當利潤較低時，內部融資所得資金就不能滿足新的投資項目的需要，為了不錯失好的投資機會，企業(yè)只有尋求高成本的外部融資。鑒于此，企業(yè)必須致力于風險管理以控制預期收入的波動，節(jié)約融資成本，進而使企業(yè)的預期價值達到最大。

基于以上原因，各類企業(yè)，包括金融企業(yè)和非金融企業(yè)，都會積極從事風險管理活動。Allen和Santomero（1998，2001）指出，金融中介機構在風險管理方面具有比較優(yōu)勢，因為中介機構是金融資產的創(chuàng)造者和交易者，具有將風險“打包”和“拆分”的特權。具體表現(xiàn)為：其一，對于可以直接消除或規(guī)避的風險，金融中介機構通過投資組合多樣化、對一些標準和程序進行規(guī)范等措施，根據(jù)客戶的要求有選擇性地消除或規(guī)避；其二，對于能轉移給其他參與者的風險，由于各企業(yè)或投資者的風險偏好各不相同，金融中介可通過互換等金融工具在他們之間充分發(fā)揮其風險轉移的功能，從而使整個社會的風險下降或處于一個相對穩(wěn)定的水平；其三，對于必須要通過積極的管理來吸收的風險，比如一些無法在市場上自由交易或套期保值的資產、商業(yè)銀行所持有的復雜的非流動性資產、保險公司等提供的具有較大道德風險的資產等，金融中介機構可通過對風險進行實時監(jiān)控來管理，這使得銀行等金融中介的主要業(yè)務逐漸轉向風險管理領域，各類金融中介機構也成為了金融衍生產品市場上的主要參與者。

（二）金融中介機構降低參與成本的功能

金融市場上的參與者可以分為兩類：一是擁有充分信息、對金融資產進行積極地動態(tài)管理的參與者；二是對金融資產和金融市場僅掌握有限信息的參與者。Allen和Santomero（1998，2001）認為，金融中介機構向第二類參與者提供服務，通過為他們提供更多的信息、代表他們進行投資或者提供有固定收益的金融工具等方式，降低他們的參與成本，從而幫助這類參與者更好地參與市場，實現(xiàn)價值增值。

參與成本這個概念的提出是Allen和Santomero對金融中介理論的一種貢獻。在傳統(tǒng)的無摩擦理論中，所有的投資者都被假定能無成本地參與交易，金融中介沒有價值增值功能，即存在一個“完全參與”的市場，中介沒有必要去管理風險。而Allen和Santomero（1998，2001）指出，現(xiàn)實中的金融市場只是一個“有限參與”的市場，大部分家庭只持有極少數(shù)的股票，只能參與極其有限的金融市場交易。他們通過測算個人投資組合中每種股票所占的比例來確定風險分散化的程度，結果顯示，大部分投資者的投資組合中都只含有一到二種股票，極少數(shù)達到十種以上，那些流動資產高于200　000美元的家庭當中，只有47.7%持有某種或某幾種股票，也就是說，美國家庭平均的風險分散度只相當于一個含有兩種同比例股票的投資組合，投資多樣化程度很低。

對于這種“有限參與”現(xiàn)象，Allen和Santomero給出的一種合理解釋是，投資者因不愿支付或無力支付參與成本而不能進行市場交易，所謂參與成本即為投資者在學習如何有效地經(jīng)常利用和參與市場時所付出的成本。首先，投資者學習或了解某種特定股票或其他類型的金融工具須花費固定成本，為了在市場中進行活躍的交易，投資者必須花費大量的時間和精力去了解市場的運行、資產收益的分布狀況、以及學習如何監(jiān)控市場中的變化。這樣，盡管目前金融市場上的交易成本與信息成本可能已經(jīng)大為下降，但由于以上這些固定成本的存在，投資者的最佳選擇仍然是只持有有限的資產。其次，除了市場參與的固定成本外，投資者還需支付較高的平時監(jiān)控與跟隨市場的邊際成本，而這種監(jiān)控與跟隨對于投資者了解預期收益的分布狀況和及時調整自己的投資組合是非常必要的。

參與成本的提出對于解釋金融中介近年來職能與業(yè)務發(fā)生的變化具有重要的意義。第一個變化是家庭直接持有股票的減少和金融機構持有股票的增加。對于為何大部分股票都轉由金融機構間接持有，傳統(tǒng)的解釋是小規(guī)模投資組合的交易成本太高。但自19世紀70年代以來，交易成本已大大降低，所以，傳統(tǒng)的理論對此無法進行合理的解釋，而從參與成本的角度則比較好理解：由于近年來人們的時間價值隨著收入和生活狀況的改善而大為上升，因此個人花費時間去參與市場的機會成本更是迅速提高；相反，金融機構比如共同基金等有較低的參與成本，在這種情況下，一個有效的辦法便是由金融中介機構代替?zhèn)€人來參與市場和進行投資。第二個變化是金融中介大量使用衍生工具來實行風險管理。傳統(tǒng)的無摩擦理論認為投資者一旦獲取新的信息，就會對其持有的投資組合重新進行評估并做出調整。顯然，如果把參與成本考慮在內，這種經(jīng)常性的調整是極不現(xiàn)實的。而金融中介可以通過創(chuàng)造現(xiàn)金流量穩(wěn)定分布的金融產品為投資者服務，從而使投資者不必經(jīng)常去重新評估或調整其所持有的資產組合，節(jié)約了參與成本。

三、金融中介理論的新發(fā)展對我國銀行業(yè)的啟示

Allen和Santomero的風險管理與參與成本學說為金融中介理論提供了一個嶄新的視野，有利于我們更好地把握金融體系發(fā)展變革的實質，從而能夠選擇最能發(fā)揮金融功能的形式。中國正處于經(jīng)濟的快速轉型及發(fā)展過程之中，所處的外部經(jīng)濟環(huán)境較為復雜，尤其是近年來國際銀行業(yè)競爭格局的加劇、存貸利差的收窄、衍生金融工具的廣泛使用等，都對金融機構的風險管理提出了更高的要求。

（一）建立完善的風險管理機制

健全有效的風險管理機制一直是金融機構經(jīng)營運作的堅實基礎，也是其安全性原則的重要體現(xiàn)。國外金融中介機構在風險管理機制方面已經(jīng)形成了一整套完善的系統(tǒng)，包括風險甄別系統(tǒng)、風險預警系統(tǒng)、風險決策系統(tǒng)、風險規(guī)避系統(tǒng)和全程監(jiān)控系統(tǒng)等。而我國的金融中介機構無論是在風險管理體系和機制上，還是在風險管理技術手段和隊伍建設上，與世界水平相比還存在著相當大的差距，須要改進和提高的方面還有很多。因此，我國金融機構應在全面總結國際活躍中介機構風險管理經(jīng)驗的基礎上，從風險管理基礎平臺、風險管理流程和決策模型、風險管理信息報告與內部控制系統(tǒng)、風險管理績效考核等模塊的構建入手，培育健康的風險文化，逐步建立起涵蓋信用風險、市場風險和操作風險的全面風險管理體系與組織架構，提高風險管理能力，優(yōu)化金融中介風險管理功能的實現(xiàn)機制。

（二）不斷提高資本充足率水平

提高資本充足率一般通過這樣幾種途徑：一是國家注入新資金；二是利潤留成和返還營業(yè)稅；三是改組上市。我國商業(yè)銀行的盈利能力普遍較弱，制約了利潤轉資本金的途徑，因此現(xiàn)有的主要渠道是財政直接撥付，或通過國債間接撥付。面對這些銀行龐大的資產總量，靠財政支持顯然是難以為繼的，更重要的是，國家注入新資金、利潤留成和返還營業(yè)稅都是治標不治本，單憑重復的大規(guī)模資金投入而不去改善銀行的內控機制、提高經(jīng)營管理績效，只會增加銀行對外部資金的依賴性。因此，要從根源上改善銀行的資產質量，必須從根本上改善治理結構，從組織構架和管理流程上建立起一套科學完備的內部風險評估體系和風險防范體系，優(yōu)化資本結構。而在固定資產的擴張中，也要注意減少低盈利或不盈利的機構網(wǎng)點設置，將更多的資金用于先進設備的引進，為資金有效率地流動提供硬件上的保證。

（三）切實降低不良貸款比率

大量的不良資產使得我國商業(yè)銀行特別是四大國有商業(yè)銀行增加資本金的種種努力付諸東流，更嚴重影響了我國銀行的經(jīng)營效率。因此，應當繼續(xù)加快降低不良貸款率的步伐，由過去以資產規(guī)模增長為中心轉變到以提高資本收益率為中心上來，扭轉片面地追求貸款規(guī)模擴張，忽視貸款質量的偏向；一定要嚴把貸款的準入關，著力優(yōu)化貸款的產業(yè)結構、客戶結構，建立劣質貸款客戶退出機制，嚴格對“優(yōu)良客戶”、“大企業(yè)集團”進行信貸風險管理，及時把握好貸款退出的機會，以確保提高貸款的質量。另外，還應積極引進西方商業(yè)銀行風險衡量體系，把每一筆投資決策與銀行的資本收益率聯(lián)系起來，以確保提高投資效益，使我國商業(yè)銀行的風險管理步入良性運行軌道。

Allen和Santomero（1998，2001）從風險管理和參與成本的角度較好地解釋了金融中介機構在實踐中發(fā)生的新變化，彌補了以往那些以交易成本和非對稱信息為基礎的中介理論的不足，對促進金融中介理論的發(fā)展和指導金融機構的實踐具有極其重要的意義。不過，到目前為止，金融中介理論產生的時間還很短，尚未形成完整的體系，還很不成熟?？梢灶A期，隨著金融實踐的深入，金融中介理論將會逐步得到發(fā)展與完善，其對金融中介機構的影響也會日益深刻。

參考文獻：

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[3] 施薇薇.金融中介理論的述評和思考[J].華東經(jīng)濟管理，2008，（2）：55-57.

第5篇：金融投資與風險管理范文

一、金融風險的涵義

每個投資者和消費者無時無刻不在面臨金融風險帶來的一系列問題，也是每一個經(jīng)濟實體生存和發(fā)展的基本內容。在經(jīng)濟生活中開展的各項經(jīng)濟活動，與金融風險之間都存在著密切聯(lián)系，同時對一個國家宏觀決策和經(jīng)濟發(fā)展，也產生較大的影響。所以，怎么減少和回避金融風險對于金融界而言已經(jīng)成為一個重要問題。為了可以更好地、更有針對性地防范金融風險，不斷加強金融風險管理，就需要對金融風險的涵義和種類有一個全面的認識和了解。金融風險作為風險中的一方面，就好像人們對于風險存在不同的定義一樣，針對金融風險的定義，實務界和理論界也一直沒有一個確切的定義。有些人認為，所謂金融風險，其實就是人們在金融活動中可能發(fā)生的經(jīng)濟損失或者事件；有些人認為，金融風險是主要發(fā)生在金融領域的一種風險模式；有些人認為，金融風險主要是一種經(jīng)濟損失所表現(xiàn)出來的不確定性等。綜合上述三種觀點，最后一種觀念與風險的范疇似乎更為貼近，換言之，金融風險是一種可能性，與金融風險的本質更為接近。所謂金融風險，其實就是指包括金融機構在內的每一個經(jīng)濟主體，在金融活動或者投資經(jīng)營活動中，由于各種因素的不確定變動，所遭受損失的可能性。金融風險的種類較多，主要有外匯風險、利率風險、信用風險、貨幣購買力風險、流動性風險、證券市場價格風險以及國家風險等幾類。

二、金融風險管理起源

金融風險管理的產生和發(fā)展，主要有以下三個方面的原因：第一，其發(fā)展時間已經(jīng)有30多年，世界經(jīng)濟和金融市場的環(huán)境和規(guī)則，都呈現(xiàn)出較大的變化。金融市場不斷出現(xiàn)波動，使金融風險管理理論和工具成為金融市場中不可或缺的需求；第二，隨著經(jīng)濟學的不斷發(fā)展和進步，金融學理論也得到較大程度地發(fā)展和進步，在此基礎上，對金融風險管理起著決定性的重要作用；第三，當前，計算機軟件和硬件得到了較為快速地發(fā)展，這樣一來，風險管理在發(fā)展過程中，就會具有一定的技術支持和保障。在30多年的發(fā)展過程中，世界經(jīng)濟環(huán)境主要發(fā)生了以下兩方面的變化：第一，第二次世界大戰(zhàn)之后，在全球范圍內實現(xiàn)了世界經(jīng)濟一體化。世界各國的經(jīng)濟開放程度越來越高，不管是哪一個國家，外部經(jīng)濟環(huán)境都會對其經(jīng)濟發(fā)展、政策的制定產生影響及制約；第二，20世紀70年代初期，布雷頓森林體系全面崩潰，進而宣告世界范圍內的固定匯率制度走向衰亡。在此之后，很多公司以及個人都會面臨形式各樣的金融風險，例如，匯率風險等等。尤其是在之前的10多年進程中，大規(guī)模的金融危機出現(xiàn)在世界范圍內，例如，1987年美國的“黑色星期一”大股災，1997年的亞洲金融風暴等。通過這些事件，可以得知，世界經(jīng)濟和金融市場的發(fā)展受到了嚴重的制約和損害。與此同時，人們也開始對金融風險管理的必要性和緊迫性引起重視。20世紀70年代之后，在經(jīng)濟學研究中，新古典經(jīng)濟學占據(jù)著越來越重要的位置，逐漸取代之前傳統(tǒng)的經(jīng)濟學。通過新古典經(jīng)濟學，可以看到很多針對信息和不確定性的經(jīng)濟分析框架，人們開始重新審視傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展理論和模式。與此同時，在20世紀60年代以后，金融學已經(jīng)從眾多學科中獨立出來，并成為一門單獨的學科。在這個過程中，很多全新的經(jīng)典金融理論和模型逐漸創(chuàng)立起來，并且也得到了廣大金融學理論界和實務界的廣泛接受和運用。例如，20世紀60年代，被稱為“有效資本市場之父”的Fama提出“有效市場假說”，夏普和林特納等人創(chuàng)立的“資本資產定價模型”，羅斯的“套利定價模型”，以及布蘭科-斯科爾斯創(chuàng)立的“期權定價理論”等。綜上所述，在金融風險管理理論和工具的發(fā)展過程中，會有更為堅實可靠的依據(jù)。與此同時，隨著計算機硬件技術和軟件開發(fā)能力的不斷發(fā)展和進步，人們也可以充分運用數(shù)學模型、仿真模擬等手段，對遇到的各種金融風險管理問題進行有效解決，進而在20世紀80年代出現(xiàn)一門新的學科，稱為“金融工程學”。

三、我國目前金融風險管理存在的問題

1.金融組織機構不完善，風險管理體系不健全。當前，隨著金融市場的不斷發(fā)展，金融組織機構也隨之面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，要求其不斷完善和健全，這就需要一個完善的金融風險管理體系作為其正常運行的基礎和保障。隨著改革開放的不斷深入，中國金融體系也逐年發(fā)生變化，同時也獲得了較大成效，銀監(jiān)會和證監(jiān)會相繼出臺了相關文件和規(guī)定，進而使我國金融內部體制得到進一步發(fā)展和進步。然而，與國際上較為先進的金融風險管理體系相比較，我國還沒有建立足夠健全和完善的金融風險防范體系以及管理體制。主要可以表現(xiàn)為以下幾方面問題：第一，央行的信貸資金管理和金融監(jiān)管工作主要針對業(yè)務范圍的控制展開，現(xiàn)行的風險管理體制還是運用傳統(tǒng)的信貸風險管理模式，相對而言，較為薄弱，已經(jīng)不能與當前金融市場的運行模式相符合和適應；第二，金融機構內部沒有完善的管理制度，導致出現(xiàn)大量債權，同時不良貸款的現(xiàn)象也逐漸增多，從而使信用風險不斷上升，致使金融資產質量無法得到有效保障；第三，當前，我國很多金融機構并沒有設立專門的風險管理部門，風險監(jiān)管組織機構不夠完善，同時其他部門也沒有能力獨立承擔各方面風險的風險管理職責，從而使風險管理出現(xiàn)更多難以解決的難題?？偠灾?，我國很多金融機構風險監(jiān)管不夠健全和完善，管理體制也存在較多問題。

2.風險防范意識差，法律意識淡薄。當前，市場經(jīng)濟的發(fā)展速度越來越快，金融市場全球化發(fā)展也隨之出現(xiàn)更多相關金融風險管理方面的問題。在這種環(huán)境下，我國金融機構進行全面轉型，但是卻不能正確認識金融風險，甚至對金融風險的基本概念和根源沒有足夠的認識和了解，法律意識較為淡薄。例如，針對銀行而言，商業(yè)銀行為了擴大自身資金規(guī)模以及貸款規(guī)模，進而出現(xiàn)很多不良貸款，無法得到有效解決；沒有結合自身發(fā)展的實際情況，盲目擴展各項理財投資業(yè)務，不斷增加金融風險。針對投資者而言，為了獲得更多收益，沒有了解金融市場行情，盲目投資，風險防范意識較弱。因為我國金融風險管理相關制度和規(guī)定不夠完善，在金融體系中還不能完全滲透相關法規(guī)和制度，造成監(jiān)管力度不夠，法律意識淡薄。所以，針對金融風險意識和法律觀念重要性的大力宣傳，對于全面提升金融風險防范意識有著十分重要的意義。

3.金融市場信息不透明。所謂信息透明度，其實就是指信息者應該在第一時間將全面、可靠的消息在全社會范圍內進行公開披露，從而使信息使用者可以對某家企業(yè)的經(jīng)營活動、財務狀況以及風險投資理念等進行較為準確地評估。在很大程度上，金融產品其實就是信息咨詢的集合體，在金融市場可持續(xù)發(fā)展過程中，信息透明度發(fā)揮著舉足輕重的重要作用，不可或缺。當前，我國金融市場信息并沒有實現(xiàn)透明化，這樣就會使上市公司的財務信息失真，存在很多內部交易，而且也極有可能對資金流向進行自行操縱。從宏觀角度分析，會使市場秩序混亂，而且也會引起市場的巨大波動。上述這些情況對于投資者進一步投資金融市場產生了較大影響，也進一步使金融投資風險加大。而資金的短缺，使金融市場資金融資出現(xiàn)惡性循環(huán)，從而對我國實體經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展產生較大影響。

4.金融業(yè)務和金融產品單一。當前，國際金融市場主要金融機構屬于混合經(jīng)營，就是將傳統(tǒng)存貸款業(yè)務、理財業(yè)務以及期貨交易業(yè)務作為有機整體，同時開展，并實現(xiàn)全球化運作模式。但是，我國還在沿用傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，主要為存貸款模式，針對中間業(yè)務并沒有引起足夠的重視，也沒有作為之后可持續(xù)發(fā)展的重點，金融產品相對較為單一，面對需求各異的投資者無法滿足，投資渠道越來越窄，投資者不能享受到更多的金融服務。在我國，金融企業(yè)存在較多的指令貸款，致使利潤降低，呆賬積累現(xiàn)象嚴重，從而使金融風險概率不斷加大。而更多的外資金融機構已經(jīng)開始瞄準我國作為發(fā)展基礎，越來越多地進入中國市場發(fā)展，若是我國不能與當今國際市場流行慣例運作相匹配，那么我國金融企業(yè)，將很難找到一席之地。

四、完善金融管理的應對策略和措施

1.完善風險管理體制。為了使金融機構免受外界金融風險的影響和制約，就要將內部風險管理體制放在重要位置，發(fā)揮其應有的價值和作用。對于一個企業(yè)而言，其抗風險能力的強弱，需要與其內部管理體制的完善程度相結合。所以，建立和完善風險管理體制是企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。第一，應該定期組織相關金融人員學習相關法規(guī)制度，從而使相關從業(yè)人員以及公眾對風險管理防范意識得以不斷提升。金融主管部門應該建立科學合理的風險管理體系，不斷完善結構設置，進而使內部管控更具有有效性。第二，應該建立合理有效的責任制度，使各相關規(guī)章制度更加規(guī)范，進一步明確責任人的權限和責任范圍，強化風險和責任意識，進而使相關工作人員的積極性被激發(fā)出來。第三，應該不斷加強相關人員自身素質的提升，使其具備發(fā)現(xiàn)潛在風險的能力，并且可以針對風險進行有效地防范和解決，從而使風險管理體制得到不斷完善。

2.加強國際合作。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國金融市場與國際金融市場聯(lián)系越發(fā)緊密，加強國際間的交流與合作，是國際金融發(fā)展變化的趨勢和導向。總結美國金融次貸危機可以得出：金融危機的影響是全球性的，任何地區(qū)或國家均無法避免，因此，加強國際金融合作，以共同面對和應對危機是歷史發(fā)展的必然趨勢。應加強與國際金融組織的溝通聯(lián)系，應對流入或者流出的國際資本進行嚴格的監(jiān)管，以降低金融風險的發(fā)生，維護和增強金融市場的穩(wěn)定性。此外，還應對過往的金融危機事件進行科學合理的總結，為以后工作的開展提供寶貴的經(jīng)驗財富。

3.加強監(jiān)管力度。金融監(jiān)管是指一國政府通過金融主管機關對金融市場和機構進行的某種規(guī)定或者限定。完善的金融監(jiān)管體系可以確保金融市場發(fā)展穩(wěn)定。第一，應明確市場定位，對違規(guī)問題進行處罰，嘗試建立信用等級制度。第二，應完善財稅制度,并正確處理企業(yè)、財政、銀行三者之間的關系。第三，還應加強宏觀調控,實行從緊的貨幣政策，為加強金融監(jiān)管力度提供重要支持。同時，也應注重金融法制建設，以加強金融機構本身防范監(jiān)控風險的能力。

4.加強金融風險管理制度創(chuàng)新。在各種類型的金融創(chuàng)新中，制度創(chuàng)新是經(jīng)濟的創(chuàng)新，這不僅因為制度創(chuàng)新決定著其他創(chuàng)新依托的制度環(huán)境，從而影響其他創(chuàng)新的收益，更因為制度創(chuàng)新可以發(fā)揮先進制度的激勵功能，對金融起到有力的推動作用。首先，針對風險管理體制的制度創(chuàng)新。為了保證我國商業(yè)銀行的資產質量，需要更好地實行資產負債比例管理和審貸分離的制度，建立健全完善的風險管理控制體系，并按照新資本協(xié)議的要求，創(chuàng)建全面風險管理制度。其次，針對交易工具的制度創(chuàng)新。隨著技術的進步和金融理論的發(fā)展，衍生金融產品層出不窮，雖然我國目前的交易手段和交易工具都較為單一，但應及時建立針對衍生金融產品的管理制度，從而為新交易工具的推廣奠定制度基礎并有效規(guī)避由此誕生的風險。再次，針對金融監(jiān)管的制度創(chuàng)新。監(jiān)管機構應給予交易主體和交易工具充分的成長空間，從原來的靜態(tài)合規(guī)性監(jiān)管向動態(tài)審慎性監(jiān)管轉變。監(jiān)管制度應側重于審查銀行的風險管理體系，例如，風險模型是否合理、完善和有效，是否建立了完善的風險管理政策和程序，是否對風險進行了及時、準確的度量、監(jiān)測和控制，是否有充足的資本金抵御銀行面臨的風險，等等。

五、結語

第6篇：金融投資與風險管理范文

【關鍵詞】類金融企業(yè)；全面風險；風險管理框架

1 類金融企業(yè)的定義及特點

類金融，是和金融融資相近的一種運作方式，其概念起源于零售行業(yè)，零售商通過供應鏈增加預收款、延遲支付應付款，從而使公司免息持有大量流動資金，企業(yè)通過這部分資金的運作來獲得利潤。

本文所指的類金融企業(yè)，并非僅指此類企業(yè)，而是指實際為非金融企業(yè)，但卻與金融企業(yè)盈利或運作模式類似的企業(yè)。因此類金融企業(yè)在廣義上包含通過供應鏈的資金管理獲得利益的企業(yè)，但從企業(yè)性質上講，更多是指私募股權投資公司、資本控股集團等企業(yè)。

類金融企業(yè)具有以下特點：企業(yè)對資金的運用不納入證券、銀行、保險三大金融監(jiān)管體系，而是根據(jù)公司組織形式的不同，通過公司章程或合伙協(xié)議制約資金使用方式，在資金運用上更為靈活；企業(yè)參與子公司的經(jīng)營管理、控制子公司風險并獲得子公司利潤，企業(yè)本身不產生增值，而是通過投資企業(yè)產生權益回報；企業(yè)沒有生產管理部門，只有財務、人力、法律、行政等后援支持部門，另外常設行業(yè)研究、風險管理、審計、稽核等管理職能部門，在部門設置上兼有金融企業(yè)和非金融企業(yè)的特點。

值得說明的是，因類金融企業(yè)有明顯的金融企業(yè)特點，我國擬將此類企業(yè)逐步納入金融體系的監(jiān)管，如證監(jiān)會的《證券投資基金法》征求意見稿擬將私募股權投資公司納入證券監(jiān)管體系。但這對于類金融企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定規(guī)范經(jīng)營是遠遠不夠的，類金融企業(yè)風險管理的灰色地帶依然明顯。目前國際上對于金融企業(yè)的風險管理模型較為成熟，但對于非金融企業(yè)甚至于類金融企業(yè)尚沒有成熟的理論體系。因此，對于類金融機構的全面風險管理框架研究就顯得十分重要和迫切。

2 全面風險管理的發(fā)展和現(xiàn)狀

20世紀50年代，風險管理在美國以學科的形式發(fā)展起來，并逐步形成了獨立的理論體系。70年代以后逐漸掀起了全球性的風險管理運動。美國一些大公司的重大損失使公司高層決策者開始認識到風險管理的重要性。我國的企業(yè)風險管理約在2000年前后開始，并隨著央企風險管理指引，三大金融監(jiān)管體系的指引，企業(yè)內部控制基本規(guī)范等逐漸形成理論雛形，之所以說雛形是因為在實踐中并沒有廣泛獲得認可的適合中國企業(yè)的全國風險管理框架。

全面風險管理的概念已經(jīng)提出了若干年，但一直沒有廣泛應用，現(xiàn)在由中國注冊會計師協(xié)會以行業(yè)發(fā)展的高度來進行企業(yè)全面風險管理的研究和實踐，尚有一定的局限性。那么全面風險管理既然這么重要，為什么一直沒有企業(yè)重視？一是因為沒有專門的機構或組織，二是沒有專門的人才，三是風險管理的效果尚沒有辦法進行衡量，我國經(jīng)濟和企業(yè)粗放式發(fā)展的利益增長掩蓋了精細化管理對企業(yè)風險防控的需求。

3 類金融企業(yè)ERM的應用

2001 年北美非壽險精算師協(xié)會在一份報告中，明確提出了全面風險管理的概念，并對這種基于系統(tǒng)觀點的風險管理思想進行了較為深入的研究。它認為風險管理是一個過程，其目的是提升企業(yè)對于股東的價值，并且強調廣義風險的概念。而2004年COSO 對此下了新的定義：全面風險管理是由董事會、管理層和其他人員實施，應用于企業(yè)戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)各種經(jīng)營活動之中，目的是識別可能會影響企業(yè)價值的潛在事項，管理風險于企業(yè)的風險容量之內，并為企業(yè)目標的實現(xiàn)提供保證。這又強調了全面風險管理對經(jīng)營者的重要性。

這就出現(xiàn)了一個問題：風險管理是為股東服務還是為管理者服務？基于現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結構把投資者和經(jīng)營者分離，風險管理在這個問題上顯然不能過于曖昧。

全面風險管理雖然是為投資者服務，但其對于管理層不應該是負面作用，也應該對管理層實現(xiàn)經(jīng)營目標和績效有著積極的促進作用。在企業(yè)全面風險管理實務中，大體可將企業(yè)內部人員分為三個部分：管理層（或決策層），即董事會、監(jiān)事會、高層管理人員；執(zhí)行層，即副總裁、總監(jiān)、部門經(jīng)理等；操作層，即部門主管、主辦、專員等基層員工。既然全面風險管理是公司各層級人員共同實現(xiàn)的過程，那么上述三個層級人員在風險管理中所發(fā)揮的作用也應該在風險管理框架中體現(xiàn)，這是目前ERM體系研究稍微欠缺或者說與實踐結合稍顯不足的地方。

筆者在企業(yè)風險管理實踐中有以下幾點經(jīng)驗：

（1）職能設置：風險管理部門一定要向管理層或者決策層匯報，而不是向總經(jīng)理或總監(jiān)匯報，目前許多上市公司有風險管理委員會，但委員會成員多為執(zhí)行層人員，缺乏一定的獨立性，無法起到風險管理作用。

（2）管理手段：中介機構和企業(yè)風險管理人員的知識體系不完整，更多地根據(jù)管理經(jīng)驗進行訪談或者記錄，時間成本很高，這也是很多企業(yè)沒有動力做此項工作的原因，既浪費了人力，又影響了生產。

（3）信息傳遞：目前很多企業(yè)的風險管理沒有時效性，即風險發(fā)生后并沒有相應的檢驗程序或渠道將風險提示給相關執(zhí)行崗位和最高管理者，這也是美國某著名投行倒閉牽連很多企業(yè)的重要原因。

4 類金融企業(yè)ERM的應用前景

類金融企業(yè)所面臨的風險是不可以忽略小概率事件的，因此不可以用風險的期望值來衡量風險管理的投入產出比，這就提出了一個新的課題：何種程度的風險管理是適宜的？如何來衡量管控不足和過度管控？正是由于類金融企業(yè)的獨特性，相對于非金融企業(yè)，這個問題更容易在現(xiàn)有風險管理模型上得以解決，即通過企業(yè)內部運營數(shù)據(jù)（包括財務數(shù)據(jù)、生產數(shù)據(jù)等）及外部風險量化模型（如市場風險、利率匯率風險、經(jīng)濟政策風險等）得以解決。

類金融企業(yè)因資本對利潤的追求，更注重投資前對風險的評估和分析，忽視了投資后的管理，隨著目前金融危機的不斷深化和經(jīng)濟改革的不斷深入，企業(yè)經(jīng)營也從粗放式管理轉向精細式管理，那么類金融企業(yè)的投后管理日益顯得重要。在缺乏投后管理的當下，全面風險管理框架為類金融企業(yè)的精細化經(jīng)營提供了一條可以嘗試的道路。

【參考文獻】

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[2]COSO.Enterprise Risk Management- Integrated Framework. 2004

[3]張琴.陳柳欽.論全面風險管理（ERM）框架體系的構建.南開大學經(jīng)濟學院， 2009

[4]張琴.陳柳欽.企業(yè)全面風險管理（ERM）理論梳理和框架構建. 當代經(jīng)濟管理.2009，31（7）

第7篇：金融投資與風險管理范文

【關鍵詞】金融風險管理 監(jiān)管 建議

一、金融風險管理概述

（一）金融風險

金融風險，是指在金融領域內的經(jīng)濟參與者因為受到各種因素影響而遭受損失的可能性。金融風險的范圍廣泛，包括技術、操作、信用、市場等多種風險。不同領域都存在不同的風險，然而由于金融風險獨特的影響性，使金融風險監(jiān)管備受社會各層的關注。

金融風險具有以下特點：

1.兩面性。金融風險可能會導致經(jīng)濟參與者遭受損失，也可能會為其帶來更大的經(jīng)濟收益。

2.伴隨性。金融風險伴隨著資金借貸與經(jīng)營的全過程。

3.直觀性。貨幣資本的變動是金融風險的體現(xiàn)形式，可直接觀察貨幣的變動情況判斷風險的影響。

（二）金融風險管理

所謂金融風險管理，是我國從事金融學研究的學者通過運用多種學科理論對金融風險做出評估與監(jiān)管，以達到規(guī)避風險、利用風險創(chuàng)造更多價值的目的。高風險伴隨著高回報，進行金融風險管理可以創(chuàng)造更多收益。如何進行有效的風險管理是從事金融領域研究的專家學者們需要深入研究的問題。

一般來說，金融風險管理包括風險識別、風險評估、風險控制三個步驟：

1.風險識別的目的在于對潛在或已存在的風險進行分類管理，研究其可能帶來的后果。

2.風險評估是對已識別的金融風險的發(fā)生幾率以及影響程度做出評估，以便于風險控制中控制工具的選擇與成本控制。

3.風險控制是在上述兩項步驟完成的前提下，選擇風險控制工具對金融風險做出最有效的控制。

二、我國金融風險管理的主要方法

我國的金融風險管理從1986年開始進入起步階段，本文對1986年到1993年的金融風險管理不做闡述。1994年，我國投資規(guī)模急速擴大，物價上漲與貨幣的大量發(fā)行成為我國當時面臨的最大的金融風險。國家通過控制貨幣的發(fā)行量、控制投資，降低了貸款規(guī)模，最終有效規(guī)避了金融風險。此時我國已頒布相關金融法律，為金融風險管理提供法律保障。同時我國建立了一套金融風險管理體系，對于經(jīng)營與貸款施行責任制。

1998年后，受到金融風暴的影響，我國強化了風險管理意識。通過頒布《中華人民共和國中國人民銀行法》，規(guī)定人民銀行具有對金融機構的不良行為進行監(jiān)管的權利。中國人民銀行是國家銀行管理機構，非商業(yè)機構，不可參與商業(yè)活動。此外，銀行減少了對不良貸款的資金輸出，擴大了自身資金的供給渠道。頒布一系列法律法規(guī)，對各金融結構的債務與損失提出相應的承擔與補償?shù)拇胧?。另外通過增加商業(yè)銀行的外匯儲備來加快其股份制改造速度，都是我國繼亞洲金融風暴之后采取的一系列金融風險管理措施。

2008年美國金融危機對世界各國產生了不同程度的經(jīng)濟影響。由于社會性質與經(jīng)濟結構的不同，我國受到的經(jīng)濟打擊相對要小很多。在對此次金融危機的應對中，我國實施了一系列有效的控制措施。

首先是政策上的調整，優(yōu)化產業(yè)結構，穩(wěn)定經(jīng)濟增長速度。其次通過國家財政投資，為群眾的住房和醫(yī)療困難的解決給予支持。通過建設大型設施，如三峽工程等眾多國家設施的建設，增加就業(yè)崗位，緩解群眾就業(yè)壓力。然后，國家通過頒布一系列政策，降低了稅率，加大了對企業(yè)的貸款支持，刺激消費，增加市場活力，提高了企業(yè)活力。最后，及時調整貨幣政策，提高了貨幣政策的靈活性，為經(jīng)濟的穩(wěn)定、快速發(fā)展提供了雄實的貨幣保障。

然而我國各階段實施的金融風險管理方法卻造成了金融領域的道德風險與新的金融風險。并且在我國不斷的金融風險管理與完善的過程中，也存在一些需要解決的問題。

三、我國金融風險管理存在的問題與建議

參考相關文獻資料，總結出我國金融風險管理大致存在以下問題：

一是風險防范意識薄弱。二是經(jīng)營者的風險控制積極性不高。三是缺乏健全的風險管理法制。

本文對我國金融風險管理中出現(xiàn)的主要問題及建議做敘述，此外還存在的其他一些不足之處，本文不做論述。

對于以上提出的問題，先給出自己的幾點看法與建議。

第一，對于加大風險管理教育，強化風險管理意識。被教育對象包括人民銀行、國家金融機構以及企業(yè)與個人等全部資本活動參與者。強化人民銀行的風險管理意識可以提高對國家金融機構的監(jiān)督力度；提高企業(yè)與個人的風險管理意識可以促進企業(yè)與個人在加強金融風險管理的同時提高對其他經(jīng)濟參與者的監(jiān)督。第二，施行經(jīng)營者崗位責任制。對包括經(jīng)營者在內的一些重要企業(yè)內部人員實時監(jiān)督、責任到人，刺激經(jīng)營者金融風險管理意識的提高。第三，健全法律法規(guī)。參考國外金融風險管理措施發(fā)現(xiàn)，我國頒布的金融法律不足，現(xiàn)有的法律法規(guī)也有待完善。國家通過頒布新的金融風險管理政策法規(guī)，完善現(xiàn)有法律，為各經(jīng)濟單位提供法律約束和依靠，讓我國的金融風險管理有法可依，實現(xiàn)有序發(fā)展。

四、結束語

無論經(jīng)濟發(fā)展到何種階段，金融風險將一直存在。及時有效的規(guī)避風險，利用風險制造收益將對我國經(jīng)濟發(fā)展起到巨大的促進作用。新的經(jīng)濟發(fā)展時期對我國的金融風險管理體系將產生新的挑戰(zhàn)，只有不斷發(fā)現(xiàn)與自我完善，才能在面對經(jīng)濟打擊時迅速應對，國民經(jīng)濟才能得到持久穩(wěn)定的發(fā)展。

參考文獻

[1]黃宗遠.國家金融風險的形成及防范[J].經(jīng)濟問題，2005（02）.

第8篇：金融投資與風險管理范文

關鍵詞：企業(yè)集團 產融結合 風險防范

一、引言

據(jù)統(tǒng)計，當今世界500強企業(yè)中，有80%的企業(yè)都進行了產融結合。截至2012年底，由國務院國資委履行出資人責任、正常運營且金融業(yè)為非主業(yè)的央企共117家，其中有近70%的企業(yè)已經(jīng)在不同程度上實現(xiàn)了產融結合。由此可見，產融結合是企業(yè)集團發(fā)展到一定程度的必然趨勢。

產融結合是工商企業(yè)與金融企業(yè)之間進行包括股權、債權、信息、人事等多方面的融合，并且產生積極協(xié)同效應的一種發(fā)展模式。從國內外實踐看，只要風險控制得當，產融結合是企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展、迅速做大做強的一個重要途徑。在目前的環(huán)境下，通過產融結合一可有效降低市場交易成本，提高收益；二可獲取產業(yè)與金融協(xié)同效應，增強整體競爭優(yōu)勢；三可形成集團金融資本控制，增強凝聚力；四可促進企業(yè)集團從重組整合到深度融合。

二、產融結合存在的風險

雖然產融結合是我國企業(yè)面對日益開放的市場競爭的發(fā)展必然，但產融結合本身是一把“雙刃劍”，存在較大的風險。

（一）經(jīng)營風險。金融業(yè)是靠高財務杠桿經(jīng)營賺取豐厚利潤的行業(yè)，高杠桿必然伴隨著風險。與企業(yè)涉足其他產業(yè)不同，涉足金融業(yè)會面臨更大的風險。金融業(yè)在經(jīng)營管理模式、運營機制、文化、人才、技術、監(jiān)管要求等方面都與實業(yè)有比較大的差異。同時，中國金融業(yè)正處在上升周期，總體來看“賺錢”比較容易。但對于金融業(yè)蘊含的高風險，以及對專業(yè)管理和風險控制的高要求和高難度，不少企業(yè)集團明顯估計不足。

（二）系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是指企業(yè)集團內部的部門風險傳播和金融體系風險的傳播。產融結合的協(xié)同效應，使企業(yè)集團融合更加緊密，導致風險傳導更加迅速和不可控。內部風險由于子公司之間的傳播而迅速蔓延、放大。更為重要的是，金融系統(tǒng)風險很容易波及到企業(yè)集團及集團內其他產業(yè)板塊，從而導致整個集團公司陷入危機。

（三）內部交易風險。在全球范圍內，由于內部交易會嚴重影響市場的公正性，滋生不法交易，各國對于產業(yè)資本與金融資本之間的交易都有嚴格限制。在我國，由于公司治理結構不完善，產融結合往往產生內部交易。規(guī)模龐大的內部交易和錯綜復雜的內部股權關系，加上對企業(yè)集團內實業(yè)和金融業(yè)的監(jiān)管分屬于不同的政府機構，這不僅讓監(jiān)管當局難以了解其風險，就連企業(yè)集團總部也可能無法全面掌控其總體效果，尤其是在信息披露機制不健全的情況下，產融結合企業(yè)內部交易的風險問題更加突出。

（四）金融異化風險。金融異化風險是指產融結合過程中出現(xiàn)的金融機構、金融工具失去其原有作為金融手段的功能，在形成獨立運營產業(yè)板塊的過程中出現(xiàn)功能異化。產融結合的目的首先在于為產業(yè)發(fā)展提供服務有效的金融服務。但是在金融資本逐漸發(fā)展壯大后，往往導致產業(yè)資本虛擬化、空心化，甚至導致產業(yè)資本成為過度資本運作的工具。

（五）政策及監(jiān)管風險。雖然我國的現(xiàn)行法律對產業(yè)投資金融并不禁止，但缺乏完善的法律法規(guī)體系，對產業(yè)投資金融的適用范圍、出資比例、監(jiān)管制度等都未做出明確規(guī)定，產融結合的發(fā)展模式很大程度上依靠自我探索，未來發(fā)展前景不明。在監(jiān)管方面，金融投資和產業(yè)投資之間沒有明晰的治理邊界，兩者之間沒有有效設置法人防火墻和資金防火墻；另外，如果金融控股公司的母公司是一個實業(yè)公司，金融監(jiān)管部門都只能對控股公司旗下具體金融細分行業(yè)子公司進行監(jiān)管，這些都往往形成巨大的監(jiān)管真空。

三、防范對策

產融結合風險的形式復雜多樣，帶來的危害巨大。因此，筆者認為應結合《巴塞爾協(xié)議》、ISO-31000《風險管理原則和實施指引》以及國務院國資委《中央企業(yè)全面風險管理指引》等，建立健全全面風險管理體系，有效防范產融風險。

（一）加強風險管理文化建設。風險管理文化是風險管理體系的靈魂和核心，有效的風險管理體系建設必須以先進風險管理文化培育為先導，風險管理文化影響著企業(yè)經(jīng)營管理過程的風險管理觀念和行為方式，是內部控制體系中的“軟因素”。因此，企業(yè)文化建設應構建產融結合風險哲學，集團高層和成員企業(yè)要積極響應和支持風險政策、流程，執(zhí)行層要不斷加強集團文化中風險管理的培訓和貫徹，確保在意識形態(tài)上形成對產融結合風險的重視。

應從三個層面入手建立和培養(yǎng)企業(yè)風險管理文化。一是精神層面，要通過持續(xù)宣傳、研討、培訓，引導員工牢固樹立“業(yè)務增長與風險控制相適應、風險成本與風險收入相匹配”的風險管理觀念和意識；二是制度層面，首先要建立完善的制度體系，其次要養(yǎng)成辦事講制度的習慣，通過制度的運行來發(fā)揚和發(fā)展風險管理理念；三是物質層面，就是要建立全流程全方位的信息管理系統(tǒng)，通過系統(tǒng)有效控制各類風險，有效降低人為因素。

（二）完善公司治理結構。公司治理是以股東為核心的各方利益相關者之間相互制衡關系的總稱。公司治理結構關系到公司權力的有效運行和重大事項的正確決策和有效實施。因此，應嚴格按照現(xiàn)代公司制度建立公司治理結構，清晰界定董事會、高層管理者、風險管理部門等多層次人員的權責，并確保各權力機構各司其職、各負其責，有效運行。

董事會不直接執(zhí)行具體的風險管理，其在企業(yè)管理中負責批準、指導和監(jiān)督職能。董事會通過提供總體方向、決策和統(tǒng)管全局的管理來積極指導和參與風險管理，其進行的公司治理本身就是風險管理在公司結構方面實施科學和有效風險控制的體現(xiàn)形式。設置風險管理委員會，主管風險計劃的審批、監(jiān)控與協(xié)調，并統(tǒng)管風險管理的全過程，風險管理委員會通過直接和全面的風險管理活動來為有效的公司治理提供第一手資料，是風險管理的權威、專業(yè)和綜合協(xié)調機制。設置風險管理職能部門，對企業(yè)日常的風險管理工作實施指導或領導，對企業(yè)風險管理過程進行管理、協(xié)調和報告。風險管理部門必須獨立于產生風險的各業(yè)務部門和交易領域。

（三）制定合理產融戰(zhàn)略。戰(zhàn)略風險常被稱為企業(yè)的“殺手風險”，企業(yè)在戰(zhàn)略決策方面的失誤，甚至可能會令一家“百年老店”瞬間置于破產境地。顯然，管理企業(yè)的戰(zhàn)略風險的重要性無可質疑。在實施產融結合之前，應對集團金融資源掌握情況、金融行業(yè)熟悉程度、人才儲備、風險承受等情況進行充分的評估分析，制定適合的產融戰(zhàn)略，采取全面進入或戰(zhàn)略性進入部分金融行業(yè)的舉措；戰(zhàn)略目標的制定應著眼于為集團發(fā)展提供金融服務，充分考慮產融結合的風險，以更好地指導集團產融結合戰(zhàn)略的實施和風險管理的方向。

針對戰(zhàn)略管理過程執(zhí)行環(huán)節(jié)中的風險，一般用改善和控制的策略而達到減少或消除風險因素，提高企業(yè)戰(zhàn)略決策的正確程度和保障既定戰(zhàn)略決策的正確實施。針對戰(zhàn)略發(fā)展環(huán)境中出現(xiàn)的戰(zhàn)略風險，企業(yè)往往難以控制，可以采用風險規(guī)避。然而有時候，戰(zhàn)略層面的風險對企業(yè)可能意味著更多的正面的獲益機會，此時企業(yè)應選擇利用風險的策略，變風險為機會。針對企業(yè)某些投資行為而實施的戰(zhàn)略性風險管理往往采用風險分散的策略。企業(yè)戰(zhàn)略風險管理的成效直接影響到企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。如果從保障企業(yè)總體戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的角度來看，企業(yè)需要在戰(zhàn)略、操作、財務與聲譽風險管理四個領域實施系統(tǒng)性的整體風險管理。

（四）建立全面風險管理過程體系。企業(yè)應參照《風險管理原則和實施指引》，建立全面風險管理過程體系。主要包括：溝通與協(xié)商、明確環(huán)境信息、風險評估、風險治理、監(jiān)控與評審。風險管理過程是有效識別、評估、控制風險的體系，應融入到企業(yè)的文化和各類活動中，以及貫穿到企業(yè)的經(jīng)營過程中。

在風險管理的每一個階段，都需要與內部、外部利益相關者進行溝通與協(xié)商，通過溝通與協(xié)商，確保風險管理實施責任人和利益相關者能夠理解決策的基礎及必須采取特別行動的原因。在建立風險管理環(huán)境時，企業(yè)需明確表達的目標，設定管理風險的內部和外部參數(shù)，確認風險管理的范圍，以及確定風險準則。風險評估是風險識別、風險分析以及風險評價的全過程。風險治理包括選擇和實施一個或者多個方案來改善風險特征，并實施這些方案，一旦方案被實施，風險治理應提供或改善控制措施。監(jiān)測和評審應列為風險管理過程計劃中的一部分，是一種規(guī)律性的檢查或監(jiān)視工作，這些工作可以是周期性的或臨時性的。

（五）加強內控機制建設。一是加強防火墻機制建設。依據(jù)業(yè)務特點、股權關系、運營模式等，在集團公司與金融子公司之間設置股權、業(yè)務及管理人員屏障，實現(xiàn)產業(yè)資本與金融資本的相對獨立運營，規(guī)避金融風險與產業(yè)風險的聯(lián)動。二是建立暢通的信息溝通渠道和有效的披露機制。企業(yè)通過建立信息系統(tǒng)，一方面使決策層實時、充分地了解企業(yè)經(jīng)營和市場動態(tài)等有效信息，支持決策層做出正確的經(jīng)營決策，幫助管理層經(jīng)營和控制各項操作業(yè)務；另一方面有效的溝通渠道使成員充分了解與履行職責相關的政策和程序。信息的披露不僅是市場及監(jiān)管者的要求，也能為集團提供外部的監(jiān)督力量。三是建立完善的預警和應急機制。企業(yè)應從制度、流程、人才、信息系統(tǒng)等方面建立預警和應急機制。面對潛在的危機，企業(yè)應該事先運用風險管理的思維和策略做足防范和處置危機的方案，“居安思危，防患于未然”，危機發(fā)生時應快速啟動應急源，將損失降到最低。

參考文獻：

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5.唐茂林，郭錦墉.產業(yè)資本主導的產融結合型企業(yè)集團治理風險及對策探討[J].公司治理評論，2010，（2）.

第9篇：金融投資與風險管理范文

關鍵詞：金融工程風險管理 運用領域 發(fā)展策略

金融工程是一門邊緣性的新興學科，是現(xiàn)代金融學、信息科學和工程方法的有機結合，融現(xiàn)代金融理論、信息技術、工程技術于一體，是金融科學的產品化和工程化。金融工程采用了尖端的數(shù)理分析技術、電腦電訊技術、自動化和系統(tǒng)工程乃至運籌學、仿真技術、人工神經(jīng)元網(wǎng)絡等前沿技術，為金融領域開辟了一片廣闊的天地。

一、金融工程與風險管理內涵定義

金融工程本身是金融學的工程化，因此，在本質上就是現(xiàn)代金融學的最新發(fā)展?，F(xiàn)代金融學本身的方法論──無套利均衡分析──也就是金融工程基本的方法論。信息技術和工程方法對金融工程研究的支持，從最基本的方法論角度，應該說都是圍繞無套利均衡分析展開的。

金融工程對風險管理是利用金融市場上各種金融工具，來達到風險規(guī)避的目的。金融工程可以將分散在社會經(jīng)濟各個角落的市場風險和信用風險等集中到衍生交易市場，進行集中匹配，然后分割、包裝并重新分配，使風險管理者通過一定方法規(guī)避正常經(jīng)營中的大部分風險，從而不承擔或只承擔極少一部分風險（如通過期貨套期保值要承擔基差風險等)。由于金融工程交易的杠桿比率較高，可以使風險管理者以較小的代價、較小的資金支出而實現(xiàn)有效的風險管理。

二、金融工程在風險管理領域運用

(一)金融工程在風險管理運用范圍

1.對于投資風險的控制與分散。實證研究顯示，通過在世界各國股票市場分散化投資，可以擴大股票投資組合的有效邊界，增加投資收益。20世紀80年代以來，美國、英國、日本等西方發(fā)達國家的機構投資者大多實施這種跨國多樣化的投資。然而，一些國家的投資者因本國外匯管制及資本流動的限制，無法將資金投資到別國股票市場。利用金融工程中創(chuàng)設的國際股票收益互換這一新的衍生金融商品，即可解決這一難題。

2.對于價格風險的控制與管理。金融工程提供了遠期、期貨、期權及互換等價格風險管理工具，同時還可將此類衍生金融商品進行組合創(chuàng)造出更為新穎的金融工具，以抵補利率、匯率、股票收益率、商品價格等的市場頻繁波動而帶來的風險。金融工程對價格風險的控制與管理：對于利率風險，提供了遠期利率協(xié)議、利率封頂保底、互換等工具及其組合；對于匯率風險，金融工程提供了遠期、期權和遠期匯率協(xié)議等工具及其組合。

3. 對于數(shù)量風險的控制與創(chuàng)新。數(shù)量風險主要是經(jīng)濟主體所面臨的產量、銷量、交易量等數(shù)量方面的不確定性。這些，既可能來自生產供給方面，也可能來自市場需求方面。傳統(tǒng)上，企業(yè)主要是通過調節(jié)生產過程來實現(xiàn)對數(shù)量風險的管理，亦即通過增減工人來達到對產品數(shù)量的要求，但這種過度調整生產過程的成本高昂。針對數(shù)量風險，金融工程提供了兩類新的產品：一類是商品期權；另一類是利用宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)與企業(yè)產量的相關性來設計宏觀衍生金融產品。宏觀衍生金融產品以宏觀經(jīng)濟指數(shù)為紐帶，通過買賣宏觀經(jīng)濟指數(shù)的形式，使得與該指數(shù)相對應的收益流可以在不同的經(jīng)濟主體之間相互調劑，從而便于各方引入所需的逆向收益流；企業(yè)就可以通過參與宏觀衍生金融產品的交易，轉移和分散數(shù)量風險。

4. 對于兼并風險的控制與防御。在現(xiàn)代企業(yè)的運作中兼并是不可避免的，正常的兼并有利于資源的更優(yōu)配置。但從企業(yè)生存與發(fā)展的角度來說，必須對兼并風險加以控制與防御。金融工程可提供的方案：一是管控策略，包括相互持股、通過保障管理層利益來提高收購方收購成本(例如金降落傘法)、修改公司章程、增加反收購條款等；二是股票交易策略，包括股份回購、員工持股、財產鎖定等。

5. 對于風險的控制與監(jiān)督。所謂風險，是指在所有權和控制權相分離的公司治理結構下，公司管理者往往并不始終把股東利益最大化放在公司經(jīng)營目標的首位，而是常常犧牲公司的長期發(fā)展，追求短期的會計利潤和其在職的享受，通常會反映在股票價格的低估上。在此情況下，公司高層管理人員可通過金融工程提供的杠桿收購來收購本公司并進行重組。當股東是本公司的雇員時，其自身利益與公司的收益緊密相關，從而增強投資者的持股積極性。

(二) 金融工程對風險管理明顯優(yōu)勢

1. 方便準確。金融工程工具避險的一個重要內在機理就是衍生性，其價格受制于基礎工具的變動，而且這種變動趨勢有明顯的規(guī)律性，可以方便地鎖定風險，而對衍生交易的精確定價與匹配可以準確地抵補風險。

2. 講求時效。成熟衍生市場的流動性可以對市場價格變化做出及時快捷的反應，提高控制與管理的效率。并隨基礎交易頭寸的變動而去隨時調整，較好地解決了傳統(tǒng)風險管理工具管理風險時的時滯問題。

3．降低成本。衍生交易具有高杠桿性，付出少量資金可以控制大額的交易，動用的資金很少，可以為企業(yè)節(jié)約套期保值的成本。對于場內交易的衍生工具來說，交易的標準化和集中性降低了信息搜尋成本和交易成本。

4. 使用靈活。期權的購買者獲得了履約與否的權利，場內的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時根據(jù)需要拋補。場外交易則多是為投資者“量身訂造”的。因此，以金融工程為工具，投資銀行家可隨時根據(jù)客戶需要，通過剝離、組合等方法創(chuàng)設金融產品，其靈活性是傳統(tǒng)金融工具無法比擬。

(三) 金融工程對風險管理局限分析

1. 對于系統(tǒng)風險考慮不充分。盡管金融工程中的不少數(shù)理模型和方法都是針對利率風險、匯率風險等系統(tǒng)性風險而設計的，但是，當嚴重的系統(tǒng)性風險（如1998年的金融危機）發(fā)生時，不僅利率、匯率、股票價格和通貨膨脹等風險相當嚴重，而且由于企業(yè)和金融機構在危機中普遍遭受巨額損失，甚至破產，信用風險也變得非常突出，以市場基本正常運行為前提條件，建立的金融工程技術與模型，在這種市場信用狀況迅速惡化，許多市場變量出現(xiàn)異常值的情況下，對于風險管理顯得無能為力。

2. 對于歷史數(shù)據(jù)過度地依賴。無論是風險定價模型還是風險計量模型，一個重要的特點是其有效性很大程度上取決于對有關參數(shù)(如期望值、方差和貝塔系數(shù)等)的準確估計。然而，參數(shù)估計不僅要求有合理的數(shù)理統(tǒng)計方法，更重要的是需要大量的、長期的歷史數(shù)據(jù)。對于歷史數(shù)據(jù)過度依賴的參數(shù)估計法會面臨兩個的問題：一方面是，一些資產或經(jīng)濟變量的歷史數(shù)據(jù)并不多或難以獲得；另一方面是，越是久遠的數(shù)據(jù)越難以反映現(xiàn)實的情況。因此，這種數(shù)據(jù)方面的因素也制約了金融工程技術的有效性。

3.對于小概率事件容易忽略。金融領域風險分析的數(shù)理模型小概率事件往往具有發(fā)生概率小，但后果卻非常嚴重的特點，是其致命缺陷，如貸款違約和金融危機的發(fā)生等。在許多金融工程技術和模型中，小概率事件沒有得到足夠的重視；而且，理論中假設的小概率事件在現(xiàn)實中發(fā)生的概率并非那么小。這使得數(shù)理模型化的金融工程技術的可靠性存有一定的局限性。因此，小概率事件必須在風險管理中引起充分的重視。

三、金融工程在我國發(fā)展策略選擇

科技是第一生產力，金融是第一推動力，金融工程是促進金融發(fā)展的重要助推器。金融工程在金融發(fā)展過程中具有舉足輕重的地位，因此，必須大力發(fā)展我國的金融工程事業(yè)，促進我國的金融發(fā)展。

(一) 應用現(xiàn)代金融科技，發(fā)展金融工程技術

在我國金融體系走向市場化、現(xiàn)代化和國際化的進程中，大力發(fā)展金融工程技術具有重要意義。金融信息化導致金融市場虛擬化、國際金融市場一體化和金融資產的證券化。計算機科學技術的發(fā)展和應用，使金融工程可以使用高速度高程計算機來對金融商品的風險、收益及其可能組合等信息加工處理更為科學化精確化，并不斷創(chuàng)造新的金融衍生工具，互聯(lián)網(wǎng)和電子商務的發(fā)展，形成了“信息交換―――商品流通―――金融的結算”三位一體的“金融網(wǎng)絡經(jīng)濟”。要利用金融工程技術加強我國金融決策的科學性，應當把建立規(guī)范的決策數(shù)據(jù)庫和開發(fā)與應用模型技術，作為我國每一個金融機構管理現(xiàn)代化的重要內容。要充分利用發(fā)展金融工程的契機，發(fā)展我國金融風險管理為中心的金融市場工具創(chuàng)新，完善我國金融體系的監(jiān)管與風險配置功能。

(二) 深化金融體系改革，培育有效市場主體

要深化我國金融體系的改革，推進價格市場化的進程。價格市場化是金融工程大力發(fā)展的必要前提，金融工程正是利用市場化的價格來實現(xiàn)金融風險的市場分配和動態(tài)管理。加快我國金融法制建設，完善金融監(jiān)管制度，適當鼓勵金融創(chuàng)新，要逐步建立、健全金融資產價格形成的市場機制，推進利率市場化和人民幣自由兌換的過程。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，通過兼并、破產、出售、租賃、托管、股份改造等形式，把企業(yè)轉變成真正的自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實體。只有這樣，企業(yè)面對激烈的競爭、變幻莫測的市場，才真正會有套期保值、風險管理的需求，金融工程才能真正派上用場。

(三) 利用金融工程技術，加強風險控制管理

全面恰當?shù)卣J識金融工程在風險管理中的作用，利用金融工程技術的發(fā)展來完善我國金融體系的風險配置功能，提高金融機構管理風險的科學技術水平，也要充分認識到金融工程技術在解決風險問題方面的局限性，不要過分依賴，更不要將其神化。在風險管理的實踐中，既重科學，又重經(jīng)驗，充分體現(xiàn)科學性和經(jīng)驗性相結合的特點。對于現(xiàn)階段的國家經(jīng)濟體系及金融系統(tǒng)的改制，既要充分認識到制度和業(yè)務流程設計和安排上在風險管理中的重要作用，又要把金融工程的發(fā)展與建立和不斷完善金融機構全面系統(tǒng)的風險控制結合起來，實施全面的金融風險管理，同時增加中國在國際金融市場的話語權。要完善風險投資機制，促進我國高科技產業(yè)的發(fā)展，提高我國技術創(chuàng)新的能力，改善我國經(jīng)濟增長質量。

(四) 加強金融工程研究，培養(yǎng)金融工程人才

隨著我國對外開放的發(fā)展，會有越來越多的各類企業(yè)面對國際金融市場的風險，我國現(xiàn)在急需大量的高素質金融工程人才對企業(yè)所面臨的這些風險進行管理，防止類似“中航油”的事件再次發(fā)生；同時，隨著我國金融體系市場化、現(xiàn)代化和國際化的進程的深入，我國的金融機構也需要大量的金融工程人才來增強我國金融機構的競爭力以保證我國的金融體系的安全。金融工程在西方發(fā)達國家的發(fā)展非常迅猛，金融工程的學術研究也在迅速應用化，要借鑒西方先進的金融工程技術促進我國金融體系的發(fā)展。因此，我國既要加強對金融工程的研究，也要在金融工程人才培養(yǎng)方面，重點培養(yǎng)數(shù)理分析能力與創(chuàng)新意識，追蹤國際金融工程的發(fā)展態(tài)勢，理論聯(lián)系實際，以造就一大批中國的金融工程專門人才。

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