國內資產的評估精選(九篇)

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第1篇：國內資產的評估范文

(一)監(jiān)管制度設計缺少協(xié)同性，政策性風險凸現(xiàn)

當前對境外上市執(zhí)行監(jiān)管職能的部門有:中國證監(jiān)會、商務部、外匯局、稅務機關等。但境外造殼上市模式，不受中國證監(jiān)會和商務部10號文的限制。在當前，個人境外投資政策遲遲無法出臺、國內富人紛紛移民海外、個別官員腐敗資產轉移境外等種種情形之下，商務部等多部門不愿放松對民營企業(yè)境外造殼上市的嚴格控制。而外匯局獨立承擔監(jiān)管職能，雖然監(jiān)管地位有所上升，但其監(jiān)管的外延己被人為地擴大，己經(jīng)超越了監(jiān)管跨境資金合規(guī)有序流動的基本職責。面對造殼上市企業(yè)復雜的資本運作模式，一旦監(jiān)管制度上存在缺陷，政策性風險將無限性擴大。

(二)監(jiān)管模式缺少主體性，無法阻止上市重組過程中可能存在的資本轉移暗流

上市過程中最重要的一個環(huán)節(jié)是將境內資產注入境外上市公司中。由于外匯局監(jiān)管模式是以單個業(yè)務為監(jiān)管視角，并不涉及整個境外上市主體的所有交易，所以無法阻止上市重組過程的資本暗流。

首先，在上市重組中最重要的外資并購環(huán)節(jié)，存在依靠轉讓定價實現(xiàn)資本轉移的現(xiàn)象。境外上市公司通過并購可以較少對價取得境內企業(yè)權益或者通過所謂信托協(xié)議方式持有境內企業(yè)權益。因無相應的評估和審價規(guī)定，民營企業(yè)完全可以通過所謂的`1元錢(遠低于凈資產的名義價格)轉讓給上市公司，再由上市公司以境外補差的方式實現(xiàn)資產轉移。加上長期以來監(jiān)管手段弱化等原因，這部分資本項目外匯收入流失可能相當嚴重。

其次，在私有化環(huán)節(jié)，個別民營企業(yè)雖然海外己經(jīng)退市，但其實際控制人不愿意拆除境外殼架構，仍愿意選擇將境內資產的控制權滯留境外。如果這種情況大量存在，必將對我國的經(jīng)濟發(fā)展造成重大影響，大量的稅收收入將會流失。

二、規(guī)范管理促進民營企業(yè)海外籌資

上述問題，并不是民營企業(yè)海外上市探索實踐產生的，而是我國現(xiàn)有外匯管理相關政策滯后造成的。我們不能因噎廢食，懷疑、低估民營企業(yè)海外融資的積極效應，甚至采取打壓政策，恰恰相反，要通過完善政策、加強引導、規(guī)范管理，促進境內民營企業(yè)境外上市漸進、穩(wěn)步、健康發(fā)展。為此，我們建議:

(一)加強宏觀協(xié)調管理

構建硬約束和軟約束相統(tǒng)一的管理框架，對境外股權融資、資金回流等實行規(guī)模管理，對擬境外上市企業(yè)實行備案和備選制度，有條件放開境外股權融資交易，促進境內民營企業(yè)境外上市。構建有效的信息共享機制，建立多部門共享的監(jiān)管信息數(shù)據(jù)庫;建立部門聯(lián)席會議制度，彼此交換各自領域出現(xiàn)的最新問題、具體看法和監(jiān)管思路;加強各部門法規(guī)政策出臺的聯(lián)動性和協(xié)調性，盡量減少政策口徑的不銜接和差異性而形成的監(jiān)管漏洞。

(二)對現(xiàn)有制度盡快完善，逐步形成監(jiān)管合力

商務部等六部委應盡快對10號令進行修訂，適當放開民營企業(yè)海外上市通道，以改變當前民營企業(yè)曲線海外上市的現(xiàn)狀。其次，進一步完善境外股權融資政策法規(guī)。統(tǒng)一整合涉及境外融資的法律法規(guī)，構建大一統(tǒng)的境外股權融資管理辦法，消除政策之間的不銜接。要實行不同所有制經(jīng)濟實體境外股權融資的統(tǒng)一政策。針對外匯局對特殊目的公司監(jiān)管的現(xiàn)狀，各部門應對境外上市業(yè)務的監(jiān)管范疇進行重新界定，由商務部監(jiān)管特殊目的公司身份認定，國家稅務機關監(jiān)管境內個人境外資產狀況，外匯局負責對境外上市架構項下跨境資金流動的監(jiān)管。要規(guī)范股權轉讓過程中的資產評估。對于境外企業(yè)收購境外企業(yè)的資產評估，應由外匯管理部門或商務部門指定的國內資產評估機構進行。股權轉讓價格應高于或等于指定評估機構的評估價值。對于股權轉讓價格低于認可評估價格的，不允許其進行股權轉讓。

(三)構建完善的主體監(jiān)管機制

第一，建立以境內居民個人為主體的監(jiān)管模式。以境內居民個人為主體，依托外匯監(jiān)管系統(tǒng)，建立完整的包含上市或擬上市所有關聯(lián)公司的整體股權架構。以境內居民個人為主線，將其在上市架構中所有境外企業(yè)和境內返程投資企業(yè)納入監(jiān)管體系中。對體系內發(fā)生的所有資本性經(jīng)營行為，應以主體為視角，防范通過轉讓定價向境外轉移資本的行為。第二，建立涵蓋整個上市全流程的監(jiān)管模式。外匯局應建立對境外架構的搭建、境內資產的注入、境外私募、完成IPO、境外私有化退市等全過程的監(jiān)測，同時對架構內因資本變動而發(fā)生的所有資金進行全口徑監(jiān)測。針對上市后續(xù)監(jiān)測的空白，外匯局應建立完善的特殊目的公司退市管理政策，管理政策應涵蓋退市計劃報備、退市資金來源報備、境內自籌資金匯出核準、境外權益調回境內操作辦法、境外特殊目的公司后續(xù)處理、境外或境內二次上市管理政策等諸多方面。對于有退市意向的境外上市公司，應在運作前向外匯局報備退市計劃書。第三，建立特殊目的公司的外匯事后核查機制。每年對所有境外特殊目的公司和境內返程投資企業(yè)進行事后核查。主要做法為:要求境內居民個人，提交上市公司合并年報及上一年所有的上市公告。外匯局將年報有關數(shù)據(jù)及公告信息與外匯局登記備案信息進行核對。

第2篇：國內資產的評估范文

【關鍵詞】 律賓QDII； Copula-GARCH模型； 投資風險； 風險控制

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）04-0032-05

一、引言

我國QDII制度是在人民幣資產項目下不可自由兌換、資本市場尚未完全開放的條件下運行境內機構投資海外證券市場的過渡性制度安排。QDII是一種具有資產組合投資特征的海外證券投資，進行風險評估與控制是其投資管理的核心內容之一，加強對QDII投資風險的量化分析與控制具有很強的現(xiàn)實應用價值。

二、文獻綜述

（一）國外研究

QDII制度是金融市場開放的中間產物，國外直接研究QDII的文獻極為少見，雖然韓國、智利曾實行過類似QDII的過渡性機制，但并沒有關于這些國家實施QDII的相關文獻，我國QDII制度引起了國外學者的關注。Jeremy Siege（2007）認為中國QDII制度的實施為北美和歐洲帶來的大量資金有利于緩解資本市場的供給缺口。Casey Hanson and Amabrose Lau（2009）研究了QDII實施對中國香港資本市場的影響：一是提高香港資本市場的流動性，強化了中國內地與中國香港資本市場的關聯(lián)性；二是擴大了中國香港為內地提供金融服務和資產管理服務的領域。Stephen Green and Raghuram G Rajan（2011）分析了中國QDII制度實施對中國資本市場帶來的影響。QDII的實施使得投資資產組合國際化，有利于分散投資風險，緩解人民幣升值壓力，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。與此同時，QDII制度由于不能控制資本流出時間，可能導致國內投資資金的分流，增加資本流動的易變性，對國內資本市場帶來沖擊。

（二）國內研究

我國學者對于QDII的研究主要集中于QDII對我國經(jīng)濟金融發(fā)展的影響以及QDII制度的完善，關于QDII的風險研究較少，比較具有代表性的研究有：詹玉玲（2009）分析了QDII實施以來國內資本的流出數(shù)量，認為QDII對國內資本市場尤其是B股資金的分流加劇了資本市場的資金總量，影響了股票市場的復蘇進程。沈玉梅（2010）認為QDII在增強國內資本市場與國際資本市場聯(lián)動性的同時，使得資金跨境流動變得更加便利，有可能影響匯率穩(wěn)定以及金融貨幣政策的有效性。方尊（2012）采用VaR分析方法對QDII的資產配置的匯率風險、市場風險、信用風險和利率風險進行了計算，提出了基金系QDII投資的風險計量模型。

三、研究設計

（一）研究假設

從我國QDII投資的現(xiàn)實運行基礎看，我國投資機構對于海外市場的了解不足，缺少專業(yè)水平高、從業(yè)經(jīng)驗豐富的投資管理人才，導致機構風險規(guī)避能力較弱。從我國QDII投資的現(xiàn)實收益情況看，有2/3的基金系QDII投資處于虧損狀態(tài)，依賴于這樣的海外投資資產進行投資組合估計難以達到風險分散的目的。因此假設：我國QDII投資風險較大，尚未達到有效的風險規(guī)避目的。

（二）變量選擇

1.資產組合風險指標的選擇

相對于其他風險指標（如標準差、貝塔值、半方差）而言，VaR從下一階段可能損失的概率和損失額兩個維度來闡述風險的情況，具有相對全面且實用性強的特點。VaR需要的假設條件接近現(xiàn)實情況，簡潔明了，而且能夠通過設定概率來計算不同風險偏好下的損失值，便于投資者決策，因此，選取VaR作為風險度量指標。VaR基本計量模型為：VaR=ω0[E（R）-R*]，其中ω0為投資組合的初始值，E（R）為投資組合持有期間的期望收益，R*表示置信水平a下投資組合的最低收益率。

2.資產組合聯(lián)合分布的連接函數(shù)的選擇

傳統(tǒng)的資產組合聯(lián)合分布假設資產組合符合正態(tài)分布，這一假設用于描述“尖峰厚尾”的金融資產會產生很大誤差，因此，本文擬采用如下方式來描述金融資產組合的聯(lián)合分布：（1）以GARCH模型描述單個金融資產的分布；（2）采用Copula連接函數(shù)將單個金融資產分布映射到正態(tài)分布上，然后按照傳統(tǒng)分析構建進行風險分析。文中所用到具體變量的含義將在模型構建部分結合相關模型給予說明。

（三）模型構建

1.GARCH（1，1）模型

（四）樣本選擇

由于基金系QDII投資占所有QDII投資比例在61%以上，更為投資者所接受，而銀行系QDII投資風險較低，因此，本文選擇基金系QDII作為研究對象。在QDII投資的資產組合中，股票所占的比例較高，投資的基金也與股票有著密切的聯(lián)系，因此，本文以QDII投資的股票價格指數(shù)波動來反映股票市場的市場風險，并統(tǒng)一采用摩根士丹利資本國際公司的系數(shù)指數(shù)進行計量?？紤]到不同形態(tài)的資本市場具有不同的風險水平，本文將樣本數(shù)據(jù)分為中國香港（HM）、美國（AM）、新興市場（NM）、其他成熟市場（DM）。由于我國的QDII制度開始于2006年，因此本文數(shù)據(jù)的時間區(qū)間選擇為2007―2013年12月。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計（見表1）

從樣本資本市場指數(shù)的收益序列均值接近0的統(tǒng)計結果看，樣本市場的投資收益為市場平均水平，投資于四個市場的投資組合的均值也應為市場平均水平，而我國的QDII投資出現(xiàn)較大的虧損表明QDII投資具有較大的風險。新興市場和中國香港市場較高的標準差說明其指數(shù)波動幅度大，美國市場次之，新興市場指數(shù)波動高的原因在于成熟度不高，市場對信息的敏感性強，中國香港市場則是因為國際游資的大量進出以及與新興市場（中國股市）的密切聯(lián)系，美國市場較高的指數(shù)波動是國際資本聚集、金融衍生品創(chuàng)新等因素綜合作用的結果。

（二）顯著性檢驗

1.ADF檢驗

樣本市場投資收益率序列的ADF檢驗結果見表2―表4。

樣本序列的P值均小于0.01，表明各序列在1%水平上拒絕原假設，即各序列為平穩(wěn)序列。

2.協(xié)整檢驗

如果序列之間具有穩(wěn)定的相關關系就可以采用橢球Copula族中的恒定Copula函數(shù)進行分析，因此，本文對序列進行協(xié)整性檢驗以考察其相關關系的穩(wěn)定性。

上述檢驗結果表明四個序列具有協(xié)整關系，即各序列相關關系具有穩(wěn)定性。

（三）實證檢驗

1.GARCH估計

通過計算收益率序列的自相關性確定GARCH模型的階數(shù)，最終確定選用GARCH（1，1）進行分析，分別結算各個市場收益率序列GARCH模型系數(shù)。

表4統(tǒng)計結果顯示AIC、SC、HQ值均小于-5，表明模型的擬合度高，同時，除常數(shù)項外其余變量的系數(shù)在5%水平上顯著，因此，模型較好地描述了HM市場的收益率序列。

表5中AM收益率序列的AIC、SC、HQ接近-6，表明GARCH模型對序列的描述較優(yōu)，模型估計的各系數(shù)在5%水平顯著相關。

表6新興市場EM收益率序列的AIC、SC、HQ均小于-5.5，該數(shù)值較小，表明GARCH模型對序列的描述較優(yōu)，同時，模型估計的各系數(shù)在5%水平顯著相關。

表7其他成熟市場DM收益率序列的AIC、SC、HQ接近-6，該數(shù)值較小，表明GARCH模型對序列的描述較優(yōu)，同時，除方程常數(shù)項外，模型估計的各系數(shù)在5%水平顯著相關。

根據(jù)以上統(tǒng)計參數(shù)整理如下各序列GARCH模型的重要參數(shù)，見表8。

根據(jù)上面的分析，可以將各序列GARCH模型估計出的重要參數(shù)整理在表中，參數(shù)有收益方程中的常數(shù)、波動方程的各個系數(shù)及尾部學生t分布的自由度，以方便條件分布的求解。

2.VaR的計算

根據(jù)上文計算得到的參數(shù)按照正態(tài)Copula函數(shù)和t-Copula函數(shù)計算各序列的VaR值。

（3）計算各序列VaR

根據(jù)比例測算和最優(yōu)測算得到我國QDII投資組合的VaR以及最優(yōu)投資組合下的VaR。

表9的測算結果表明，現(xiàn)有投資組合下，投資組合在四個樣本市場的投資比例分別為69%、7.9%、8.1%和15%，在正態(tài)Copula下VaR為-2.06%，在t-Copula下VaR為-0.76%，顯著高于最優(yōu)組合下的風險水平，我國QDII投資風險存在較大風險。最優(yōu)組合下，在正態(tài)Copula下，中國香港與美國市場的投資比例接近0，這與實際情況不太符合，合理的解釋是在正態(tài)Copula下，新興市場與其他成熟市場足以覆蓋中國香港與美國投資，而在t-Copula下，投資比例較為均勻，兼顧了收益水平與風險水平，是一種較為理想的投資組合方式。

五、結論與建議

實證結果表明我國QDII投資風險較大，這與我國QDII投資的實際表現(xiàn)相符，表明我國的QDII投資并沒有真正實現(xiàn)通過全球化投資來降低風險，需要采取有效的應對措施。

（一）完善風險監(jiān)管體系

本文所采用的計算方法計算出來的VaR值作為一種預測性指標能夠較為全面地反映風險水平，可靠度高且易獲取，可以用做投資機構對投資組合的風險監(jiān)測與控制。國外資產管理的經(jīng)驗表明，最有效的風險管理措施是建立一套綜合各類資產類別和投資戰(zhàn)略的風險預算體系，建立起有效的風險預測、評估和應對機制。

（二）優(yōu)化資產配置

資產配置直接影響著投資組合的風險水平，實證結果表明我國QDII投資配置尚未達到理想水平，需要機構投資者進一步擴展資產配置有效邊界，綜合權衡收益與風險。從本文分析的結果看，我國機構投資對于中國香港、美國市場投資過高，忽略了其他成熟資本市場以及新興市場的投資，加強此類市場的研究與資源配置是下一步的行動方向。當然，簡單調整投資比例不足以有效控制風險，還需要針對不同市場實施不同的投資策略。具體而言，在成熟市場上應分析證券的真實價值，尋找具有寬泛的安全投資邊界的股票或債券；在新興市場上，著重于證券的成長性，以分享新興市場經(jīng)濟快速增長帶來的收益。

（三）加強海外市場調研

我國QDII投資所需要的信息嚴重匱乏，主要依靠評估機構收集的信息，這些信息具有片面性，需要用批判的態(tài)度加以利用，逐步建立起自己的海外投資評估機構，負責相關市場的調研，包括該國或地區(qū)市場的估值方法、政策、法律、運作機制，甚至具體投資股票或證券上市公司的一手資料，真正做到“知己知彼”。

【主要參考文獻】

[1] SIEGE J. Measuring the Risk in Value at Risk of Chinese QDII investments [J].Financial Analysts Journal，2007，52：47-56.

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第3篇：國內資產的評估范文

關鍵詞：外資企業(yè) 內資企業(yè) 會計處理

一、外資企業(yè)的會計處理的特點

（一）外資企業(yè)會計處理期末核算更靈活

同內資企業(yè)會計相比，外資企業(yè)在期末核算時，可以更靈活的進行生產成本未完工的結轉，生產周期較長的、同采購者之間簽訂長期供貨合同的產品，可以在月末根據(jù)產品的生產進度來確認銷售，同時進行銷售成本結轉。并且貸記產品的銷售預計收入，應收賬款都可在月末借記；同時進行已轉的產品成本未完工的貸記，銷售成本的借記，成本的結轉。等產品完工后，再進行生產成本的貸記，以及產成品的借記；再同時進行已轉生產成本未完工的借記，產成品的貸記。

（二）可提前收回投資使得外方權益得到保障

外資企業(yè)的會計處理中，對在進行核算利潤歸還投資、已經(jīng)歸還投資中，為使外放權益受到保障，外方擁有提前收回投資的權利。依據(jù)國內現(xiàn)行政策的相關規(guī)定，在對于合資而企業(yè)來說，合作期間不允許對投資進行收回。但是在期滿后財產的全部所有權歸中方，中方也同時承擔全部債務責任。外方也可以在通過審批后于睡前進行投資收回。因此，核算利潤歸還投資、已經(jīng)歸還投資這種會計制度，使外方權益得到了有效保障。在投資歸還時，對銀行存款進行貸記，對利潤歸還投資或者已經(jīng)歸還投資進行借記，如果用利潤來進行投資的歸還，并且用未分配的利潤來沖減借方，歸還投資貸記利潤。

（三）外資企業(yè)內部之間往來款項可相互抵消， 方便了核算

在外資企業(yè)會計處理中，在企業(yè)內部之間的款項往來中，可以相互進行抵消，對于外資企業(yè)同其附屬企業(yè)來說，兩者之間的核算將更加方便，可以利用內部往來科目進行多附屬企業(yè)間核算往來款項。企業(yè)進行會計報表的合并匯編的時候，內部往來的各種款項應該進行相互抵消處理。若有無法抵消的未達款項存在時，可以將其在資產負債表中反映在其他應付款或應收款中。

二、內資企業(yè)會計處理的特點分析

內資企業(yè)會計處理與國內商品流通企業(yè)會計處理相比較，主要有以下幾方面的特點：

（1）需要設置記錄外匯業(yè)務的復幣式賬戶

（2）需要計算雙重成本和盈虧。進出口業(yè)務會計處理不僅要處理銷售成本和利潤，還要計算“出口每美元成本”和“進口每美元賠賺額”，用于企業(yè)的經(jīng)營決策和考核企業(yè)的進出口效益。

（3）既要遵循我國法律規(guī)定，又要遵守國際慣例。進出口業(yè)務在貨款結算、價格條件、關稅計算等方面要符合國際慣例，否則容易引起貿易糾紛，遭受損失。

（4）受政策和貿易方式影響較大。各種貿易方式又有相應的優(yōu)惠政策，處理上也有差別另外內資企業(yè)的進出口業(yè)務可分為自營進出口業(yè)務和進出口業(yè)務兩部分，它們的處理內容也有差異，因而內資企業(yè)會計處理較之國內商品流通企業(yè)的會計處理又呈現(xiàn)一定的復雜性。

（5）相關的商品流通業(yè)務的規(guī)定同國內部分有一定的差異，具體表現(xiàn)在銷售成本、銷售收入的時間確認的標準與時間上。國內現(xiàn)行的會計準則中提出：按照商品獲取各類運輸單證、裝運出口同時向銀行遞交單子的具體時間為標準，來確認自營以及出口中進行入賬銷售收入的時間；在自營出口中無論以哪種作為成交價格，銷售收入在確認其入賬金額時，全部以離岸價為基礎進行確認；在出口中，在成交額中，收取一定比例手續(xù)費，作為的收入；處理進口成本時進價的基礎均為到岸價，對所購入的進口商品進行會計確認的時間標準為：企業(yè)所收到的進口單證為經(jīng)過審核的，證明該單證符合合同以及信用證的內容，同時經(jīng)銀行與外商進行遠期匯票的承付或者承兌的時間。

三、外資企業(yè)同內資企業(yè)在會計處理上的差異

（一）有關稅務方面問題的處理差異

外資企業(yè)在進行國產設備的采購時，在增值稅款退還的處理上同內資企業(yè)存在一定的差異，外資企業(yè)所收到的由于國產設備采買所退還的增值稅款項，根據(jù)相關規(guī)定可以有兩種處理方式：一是在所購買的設備未交付使用的情況下，可以降低所購設備成本，在建工程項目下貸記，銀行存款項目下借記；二是在所購買設備已交付使用的情況下，可以對設備已提折舊與賬面價格進行相應調整，在銀行存款項目下借記，固定資產項目下貸記；折舊中多提出的部分可以進行沖減，在管理費用、制造費用等項目下貸記，累計折舊項目下借記。

稅務機關在設備已經(jīng)交付使用的情況下，對增值稅退還要跨越年度進行時，外資企業(yè)應該進行設備賬面價格的調整，在固定資產項目下貸記，銀行存款項目下借記；折舊中多提出的部分可以進行沖減，在以前年度損益調整項目下貸記，累計折舊項目下借記。

（二）有關捐贈接受問題的處理差異

在資產捐贈接收問題的處理上，外資企業(yè)的會計處理也同內資企業(yè)的處理存在差異，在資產捐贈的接受上外資企業(yè)有兩種處理方式：一是對貨幣性資產捐贈的接受上，根據(jù)所收到的實際數(shù)額，在銀行存款項目下借記，同時根據(jù)所接收的貨幣性資產的數(shù)額進行所得稅的計算，在所得稅項目下貸記，之后所得出的差額在資本公積項目下貸記。在年末，按照會計清算的數(shù)據(jù)，對該部分應繳與實繳所得稅之間的差額，在應付所得稅項目下借記，資本公積項目下貸記；二是若所接受的捐贈為非貨幣性資產時，應進行待轉捐贈資產價值的賬戶設立，專門對企業(yè)所接受且待轉的這部分非貨幣性資產進行價值核算。企業(yè)以該資產評估價值，或者其重置價格為依據(jù)，在無形資產、固定資產或者原材料項目下借記，待轉捐贈資產價值項目下貸記。企業(yè)在年末，對待轉捐贈資產的價值的借記要根據(jù)其賬面余額來進行，該資產應繳所得稅，在應交所得稅項目下貸記，稅后差額在資本公積項目下貸記。若所接受資產太龐大，則可以在經(jīng)過審批后，所得稅的繳納平均分五年繳清。在繳納所得稅的這五年中，企業(yè)應于每年年末，根據(jù)當年應繳稅額，在待轉捐贈資產價值項目下借記，應交所得稅項目下貸記，稅后差額部分在資本公積項目下貸記。

參考文獻：

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第4篇：國內資產的評估范文

一、企業(yè)戰(zhàn)略與財務管理

1、戰(zhàn)略是指企業(yè)最基本的長期目標

戰(zhàn)略決策有以下一些重要的特征：①戰(zhàn)略決策涉及企業(yè)主管人員關于企業(yè)發(fā)展方向的觀念和想法；②戰(zhàn)略決策要幫助企業(yè)處理好與外部環(huán)境的關系，使其盡量與外部環(huán)境的預計變化相一致；③戰(zhàn)略決策必須考慮到企業(yè)本身的資源，并協(xié)調好經(jīng)營活動和資源之間的關系；④戰(zhàn)略決策涉及企業(yè)經(jīng)營方式上的重大變化；⑤戰(zhàn)略決策極為復雜，不確定性程度高，要求企業(yè)根據(jù)不完全可靠的信息對未來事件做出預測；⑥戰(zhàn)略決策要求采取一體化的方法管理企業(yè)；⑦戰(zhàn)略決策著眼長期性發(fā)展，涉及的范圍大，影響長遠；⑧戰(zhàn)略決策涉及企業(yè)主要利益相關者的價值觀和期望；⑨戰(zhàn)略決策涉及企業(yè)的資源和經(jīng)營，將會影響企業(yè)的資源基礎，帶來大量的管理低層的決策。

2、企業(yè)戰(zhàn)略對手財務管理的影響

企業(yè)是處于不斷競爭的環(huán)境中的。抓好戰(zhàn)略管理，必須首先確定企業(yè)競爭的地位，而產品生命周期為競爭戰(zhàn)略的研究奠定了基礎。①推出階段。②發(fā)展階段。③成熟階段。④衰退階段。

二、新會計準則與稅務籌劃

新會計準則將投資按照目的不同分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、可供出售金融資產和長期股權投資。

公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產分為交易性金融資產和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。新準則將長期債權投資分為持有至到期投資和可供出售金融資產。長期股權投資包括企業(yè)持有的對子公司、聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)的投資；企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資。

企業(yè)所得稅分立模式下的弊端：1．內外資企業(yè)稅負差異巨大，以致削弱內資企業(yè)競爭力、危及內資企業(yè)生存。原因即在于以往兩套稅制在稅收優(yōu)惠、稅前扣除等政策上對外資企業(yè)偏松、對內資企業(yè)偏緊，使得內資企業(yè)的實際平均稅負遠遠大于外資企業(yè)的實際平均稅負，這一問題在我國未加入世貿組織之前，由于外資企業(yè)尚受到其他相關法律的限制、內外資企業(yè)競爭并不激烈，因此并未突現(xiàn)，但隨著我國加入世貿組織、對外開放的力度日益加大，外資進入的種種限制，諸如地域限制、市場準入限制、股權份額限制等等逐步被取消，上述問題使得內資企業(yè)將真正面臨嚴峻的生存挑戰(zhàn)。2．稅收優(yōu)惠政策存在漏洞，以致扭曲企業(yè)經(jīng)營行為、造成財政收入減少。比如，有相當一部分外資企業(yè)在優(yōu)惠期結束前不是撤資就是改頭換面，注冊新企業(yè)，將原企業(yè)業(yè)務注入新企業(yè)，照常享受政策優(yōu)惠，繼續(xù)鉆政策的空子，并讓原企業(yè)“虧損”歇業(yè)或直接注銷；[2]而另一方面不少內資企業(yè)大肆效仿外資企業(yè)避稅，許多假外資企業(yè)也應運而生，比如一些內資企業(yè)通過將資金轉到境外再投資境內的“返程投資”方式，從而享受外資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。3．普惠制稅收優(yōu)惠政策影響我國利用外資結構的優(yōu)化和產業(yè)結構的調整。由于我國以往在涉外稅收上實行以區(qū)域性優(yōu)惠為主的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，這種具有普惠制性質的優(yōu)惠政策，一方面加劇了區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，另一方面由于其更多體現(xiàn)的是規(guī)模刺激、而缺乏規(guī)模結構引導力，使得其并沒有對資本密集型和技術密集型產業(yè)產生明顯的引力作用,反而為那些勞動密集型、技術含量不高的投資項目帶來大量利潤，甚至一些外國企業(yè)把污染重、能耗高的產業(yè)轉移到我國。

三、企業(yè)內部控制基本規(guī)范

1、中國企業(yè)風險管理的監(jiān)管體系架構已具雛形

（1）、20**年以來國內監(jiān)管部門相繼對其所監(jiān)管對象提出了風險管理的要求——分散監(jiān)管格局形成

風險古來有之，但對風險實施管理不足百年的歷史，對企業(yè)風險提出全面的管理還是近年來的事情。雖然導致百年老店巴林銀行倒閉的“李森”事件震驚了世界，但真正引起國人矚目的則是與之異曲同工的“陳久霖”事件，由此，國內監(jiān)管當局開始制定指導性文件要求被監(jiān)管的企業(yè)對風險進行管理。20**年以來，上海證券交易所制定了《上海證券交易所上市公司內部控制指引》、深圳證券交易所制定了《深圳證券交易所上市公司內部控制指引》、國務院國有資產監(jiān)督管理委員會頒布了《中央企業(yè)全面風險管理指引》、中國證券監(jiān)督管理委員會《證券公司風險控制指標管理辦法》、中國保監(jiān)會《保險公司風險管理指引（試行）》、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《商業(yè)銀行操作風險管理指引》等，各監(jiān)管部門均出于自身的要求頒布了約束其監(jiān)管對象的風險管理指引，對企業(yè)風險分散監(jiān)管的格局形成。

（2）、20**年國家監(jiān)管開始聯(lián)合發(fā)文對企業(yè)風險進行管理——集中監(jiān)管體制形成。

20**年6月28日，財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合了《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》。該基本規(guī)范共七章五十條，各章分別是：總則、內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監(jiān)督和附則。規(guī)范體系除基本規(guī)范外還包括具體規(guī)范和應用指南等。此次基本規(guī)范的印發(fā)，標志著中國企業(yè)內部控制規(guī)范體系建設取得重大突破?；疽?guī)范要求自2009年7月1日起先在上市公司范圍內施行，鼓勵非上市的其他大中型企業(yè)執(zhí)行。至此，開啟了對中國企業(yè)風險實施全面監(jiān)管的序幕。

2、中國企業(yè)風險管理體系建設將全面展開

（1）、企業(yè)風險管理與內部控制體系開始融合

從由財政部會同證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會共同制定的《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》，被專家稱為“中國版的SOX法案”，它的標志著對中國企業(yè)風險管理實踐開始從內部控制制度建設方面取得突破，并將對公司、證券以及國有資產管理等相關制度產生深遠影響?；疽?guī)范規(guī)定企業(yè)內部控制的基本目標、基本要素、基本原則和總體要求，是制定具體規(guī)范和應用指南的基本依據(jù)。基本規(guī)范在形式上借鑒了COSO報告內部控制5要素框架，同時在內容上體現(xiàn)了其風險管理8要素框架的實質，構建了以內部環(huán)境為重要基礎、以風險評估為重要環(huán)節(jié)、以控制措施為重要手段、以信息溝通為重要條件、以內部監(jiān)督為重要保證的5要素框架。賽迪顧問認為，風險管理要素管理與內部控制體制建設是相互聯(lián)系、相互促進的整體，其構成一個統(tǒng)一的企業(yè)風險管理框架。

（2）、專業(yè)的風險管理咨詢中介機構將成為企業(yè)長期依賴的伙伴

為了配合《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》的施行，財辦會會同國務院有關部門草擬了《企業(yè)內部控制評價指引》、《企業(yè)內部控制應用指引》、《企業(yè)內部控制鑒證指引》等三個指引文件分別對戰(zhàn)略目標、經(jīng)營管理的效率和效果目標、財務報告及相關信息真實完整目標、資產安全目標、合法合規(guī)目標等單個或整體控制目標的實現(xiàn)進行評價；對貨幣資金、采購與付款、存貨、對外投資、工程項目、固定資產、銷售與收款、籌資、成本費用、擔保、合同、對子公司的控制、財務報告編制、信息披露、預算、人力資源政策、計算機信息系統(tǒng)等17部分的關鍵控制點及控制措施進行了詳細介紹；并對會計師事務所接受委托，對企業(yè)與財務報告相關的內部控制的有效性進行鑒證提出了具體要求和規(guī)范。對鑒證報告的格式、鑒證結果的使用等提出了明確要求。賽迪顧問認為，接受專業(yè)的企業(yè)風險管理咨詢機構的服務，是中國企業(yè)落實《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》的必經(jīng)之路。

（3）、信息化是企業(yè)風險管理體系建設的必要支撐

四、相關知識

所謂公允價值引起了連鎖反應，筆者不敢茍同。市場價格在金融企業(yè)應用公允價值后的確進一步下跌，但市場價格的下跌是對企業(yè)不良業(yè)績的反應而不是對應用公允價值的反應，只要企業(yè)的不良業(yè)績是真實的，就應該正視這種價格的下跌，否則會計的信息傳遞作用何在?所以說公允價值只是真實反映了企業(yè)的風險，從而對利益相關者進行一種風險警示，并通過積極的措施(管理改進與業(yè)績提升)或消極的措施(重組或破產)得以釋放。如果摒棄公允價值，那么企業(yè)業(yè)績下滑將在會計信息中得不到反映，風險就會不斷聚集而導致價格泡沫的產生，一旦泡沫破裂，后果是不堪設想的。

第5篇：國內資產的評估范文

一、外資并購的發(fā)展有著客觀必然性

首先，從當前全球外商投資的總趨勢來看，國際直接投資日益多樣化，跨國兼并與收購成為一大主流。據(jù)聯(lián)合國貿發(fā)會議統(tǒng)計，在全球跨國直接投資總額中，以并購方式進行的投資占80％以上。這其中，更多的發(fā)展中國家步入跨國并購行列，并購個案金額明顯增加，并購領域愈加寬泛。我國改革開放初期，由于國內企業(yè)實力普遍偏弱，跨國公司即使想并購，也難覓合適對象，況且并購投資對東道國市場和法律環(huán)境要求甚高。但今天，外商對華并購投資意愿增強，大批中國企業(yè)通過并購進入全球產業(yè)鏈和價值鏈，活躍在國際經(jīng)濟舞臺上，應該說這是一個巨大進步。

其次，中國資本市場深化發(fā)展的要求。并購重組是資本市場資源配置功能最為生動的體現(xiàn)形式，通過并購，使資源向效率更高的主體集中，同時形成對低效率公司的強大外部壓力，從而整個市場的資源配置效率才會得以提高。中國資本市場股權分置問題解決后，股權轉移的制度障礙被清除。在此情況下。日益活躍、形式不斷創(chuàng)新的并購集中出現(xiàn)是順理成章的事情。資本的逐利性決定了它將從劣質行業(yè)和企業(yè)退出并流向收益水平更高的行業(yè)和企業(yè)，并購將成為優(yōu)化資源配置的主要途徑。

再次，人民幣升值預期下的逐利需求。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和國際經(jīng)濟地位的提高，必然帶來人民幣升值。在這樣的情況下，外資便把現(xiàn)階段購買中國資產看做是買打折品而加速投入。在人民幣升值達到預期目標之前，外資并購的動力就始終存在。

二、審時度勢，以積極樂觀的態(tài)度迎接外資并購

目前，跨國并購趨勢正在不斷發(fā)展，不僅外商到中國投資采取并購方式，中國企業(yè)也采用并購方式到海外投資。對中國來說，在土地非常緊張的情況下，并購方式比采用綠地投資具有更顯著的優(yōu)勢。

首先，并購有利于有效利用外資。20多年來，利用外資作為對外開放基本國策的重要內容，在推動我國經(jīng)濟社會持續(xù)快速發(fā)展和加快形成開放型經(jīng)濟方面功不可沒。實現(xiàn)全面建設小康社會的宏偉目標，必須堅持對外開放不動搖，更加積極有效地利用外資。

我國吸收外資雖已連續(xù)15年居發(fā)展中國家之首，但從人均吸收外資、外商直接投資占全社會固定資產投資和占GDP的比重等指標來看，仍低于世界平均水平，發(fā)展空間還很大。我國現(xiàn)有國內資金和外匯儲備較為充裕，但從發(fā)展水平看，眼下吸收外資不是因為國內沒有資金，而是要吸收資金流動中所承載的各種競爭力和效益、擁有的有效資本和技術創(chuàng)新能力、造就的高素質人才、帶來的市場和就業(yè)機會。作為利用外資的新形式，并購具有若干先天優(yōu)點，這對我們來說是一個良機。據(jù)聯(lián)合國貿發(fā)會議最新研究，中國已取代美國，成為全球跨國公司海外研發(fā)活動的首選地，高達62％的跨國公司把中國視為未來幾年的最佳海外研發(fā)地。由于競爭激烈，市場力量助推外資上水平的基礎業(yè)已形成，可以預見。在并購中，外資將搭載更多的先進技術和研發(fā)能力。這將進一步促進我國體制改革和創(chuàng)新，促進經(jīng)濟結構調整和升級。也使國內企業(yè)在更大范圍、更廣領域、更高層面利用跨國公司的產業(yè)分工體系和全球營銷網(wǎng)絡，把我們的比較優(yōu)勢最大限度的轉化為競爭優(yōu)勢。

其次，并購有利于國有企業(yè)改組改制。我們利用發(fā)達國家新一輪產業(yè)結構調整的機會，借助國際并購浪潮。促進外資參與國有企業(yè)的改組改制，推動國有企業(yè)與跨國公司的合作，這對盤活國有企業(yè)存量資本、促進我國的產業(yè)結構調整和相關行業(yè)整合產生積極影響。通過并購，先進的管理方法和前衛(wèi)的經(jīng)營理念也將隨之而來，能夠在一定程度上幫助國有企業(yè)建立真正的法人治理結構，杜絕“內部人控制”及欺詐中小股東的行為，

再次，并購符合建立節(jié)約型社會的要求。當前。我國生產能力過剩仍較嚴重。如果還一味讓外資鋪攤子、建新廠，會導致產能過剩更為突出。相對于其他投資方式，跨國公司的并購可以更有效地增強產業(yè)集中度，重組內外部資源。提高經(jīng)濟運行質量，使外資成為轉變增長方式、建設節(jié)約型社會的引擎之一。

三、冷靜分析，審慎看待外資并購的消極影響

外資并購作為一種利用外資的新方式，促進了我國經(jīng)濟的發(fā)展，但如果任憑外資過度并購，將會出現(xiàn)以下不良后果：

一是形成壟斷，使中國經(jīng)濟的競爭力下降。外資并購最大的負面效應在于它可能導致壟斷，從而控制市場。破壞原有的競爭秩序。外資并購采取的戰(zhàn)略就是爭奪國內市場份額，消滅競爭對手。如果不加控制，外商不僅可以控制國內市場，制定壟斷價格和瓜分市場策略，破壞市場競爭秩序。損害消費者利益。而且容易制約內資企業(yè)成長和技術進步，制約國內幼稚產業(yè)發(fā)展，從而導致中國經(jīng)濟競爭力下降。

二是威脅國家經(jīng)濟安全。目前，外資加緊并購的對象已經(jīng)轉向技術壟斷、區(qū)域市場壟斷、資源壟斷、政策壟斷等行業(yè)企業(yè)，造成某些產業(yè)部門的生產向外資集中。這些企業(yè)是國家戰(zhàn)略利益的主體，關系到產業(yè)安全和國家經(jīng)濟安全，這些企業(yè)被外資大量并購。加大了產業(yè)風險，弱化了我國產業(yè)的競爭力，固化了我國產業(yè)在國際分工中的不利地位。

三是可能對國內企業(yè)產生擠出效應，不利于民營和中小企業(yè)成長，影響經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。在被并購之后，一些企業(yè)隨即納入跨國公司的生產體系，與外資結合而形成規(guī)模經(jīng)濟，從而對國內新形成的投資有可能構成進入壁壘，產生擠出效應。這種擠出效應不僅表現(xiàn)在外資直接進入的領域，甚至會出現(xiàn)在相關聯(lián)產業(yè)的有關企業(yè)。

四是對中國企業(yè)的自主創(chuàng)新有強烈的抑制副作用。外資并購后，跨國公司取得了企業(yè)的經(jīng)營決策權，他們把持著企業(yè)的技術、科研、銷售等。外方就容易削弱企業(yè)自身的研究與開發(fā)能力。據(jù)對跨國公司在中國的技術擴散問題進行的調研，超過93％的外資企業(yè)在中國有技術擴散行為即國產化行為?？紤]到技術保密問題和技術領先帶來的收益，在我國從事研發(fā)活動的跨國公司多數(shù)從事適應型研發(fā)活動，真正從事創(chuàng)新型研發(fā)活動的很少。另外，跨國公司在中國設立的研發(fā)機構有獨資、委托科研機構、科研機構聯(lián)合開發(fā)等形式，在外資并購科研機構中，除少量高級研究人員來自國外。大多數(shù)都在投資當?shù)卣衅福?/p>

它們“挖”走的是當?shù)刈顑?yōu)秀的人才，以完成其人才本土化戰(zhàn)略，其更大的威脅在于國內的“創(chuàng)新人才”被瓜分。

五是影響資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，加劇投機趨勢。目前，外資的并購戰(zhàn)略主要集中于我國行業(yè)龍頭和領先地位的企業(yè)。而這些企業(yè)大部分集中于我國的資本市場，股權相對分散的企業(yè)更可能是外資并購的主要對象。外資并購的跨國性涉及到國際金融問題，正是由于國際金融市場同國內市場的差異，給了一些惡意并購者以可乘之機。他們利用匯率升降、國際金融市場和商品市場行情的變化，通過不同時期投機拋出。從中賺取差價。這種不為生產流通而產生的投機行為，會加劇我國資本市場的不穩(wěn)定，并會對我國經(jīng)濟產生重要的負面影響。

四、正確認知，清醒面對規(guī)制外資并購具體操作層面中存在的不足

一是在外資并購過程中，由于某些地方政府的指導思想是不惜一切也要讓合資成功，結果讓外資立于不敗之地，即使合資不成，外方也能夠在交易的盡職調查中獲知我方企業(yè)的商業(yè)機密。

二是對外資并購的后續(xù)監(jiān)管缺乏有效跟蹤。新《并購規(guī)定》中明確外國投資者并購境內企業(yè)設立外商投資企業(yè)，外國投資者應自外商投資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個月內向轉讓股權的股東，或出售資產的境內企業(yè)支付全部對價。但如何監(jiān)督外國投資者在規(guī)定時間內按期支付對價，防止國內資產的流失已成為我們亟待解決的問題。

三是在新《并購規(guī)定》中對資產并購的解釋為：外國投資者設立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內企業(yè)資產且營運該資產，或外國投資者協(xié)議購買境內企業(yè)資產，并以該資產投資設立外商投資企業(yè)運營該資產。首先這會造成如外國投資者不主動申報，審批機關和登記機關就無法查證其是否是資產并購，從而使資產并購規(guī)避了商務部或省級外經(jīng)貿部門的審批；其次新《并購規(guī)定》中對外商如何運營購買的境內企業(yè)沒有明確的規(guī)定，這也會造成外商可能變相進入我國限制或禁止外資進入的行業(yè)、領域。如股市、房市等。

四是在新《并購規(guī)定》中對于在并購過程中并購各方是否存在關聯(lián)關系、是否屬于同一個實際控制人，是由當事人向審批機關披露，如當事人不主動披露則審批機關無法查證。同時新《并購規(guī)定》還對特殊目的的公司以股權作為支付手段并購境內公司作了嚴格的規(guī)定，但對如何審查外國投資者是否為特殊目的的公司卻沒有明確規(guī)定。

五是新《并購規(guī)定》中注明并購當事人應以資產評估機構對擬轉讓的股權價值或擬出售資產的評估結果作為確定交易價格的依據(jù)，但除了對國有股權、國有資產交易有強制性操作規(guī)定外，對其他類型的企業(yè)只是一般性要求。這就會導致境內的民營企業(yè)在進行外資并購時股權的實際交易價格可能高于評估結果。也可能低于評估結果。這兩種情況都會產生負面影響。

六是新《并購規(guī)定》中明確境內公司自然人股東變更國籍的，不改變該公司的企業(yè)性質。但如果境內公司變更國籍的自然人股東增資或收購該公司其他股東的股權是否改變該公司的企業(yè)性質，如改變，是否會造成邏輯混亂。

七是新《并購規(guī)定》第18條：外國投資者認購增資的，并購后企業(yè)的注冊資本為原境內企業(yè)資本與增資額之和，外國投資者與原其他投資者在對原企業(yè)評估的基礎上確定各自在注冊資本中的比例。如按此操作，會造成出資金額與出資比例不對稱，導致出資金額與出資比例的邏輯性錯誤。

五、完善法律制度，推進外資并購規(guī)范化

一是加速完善外資并購的各項法律制度。目前，我國規(guī)范外資并購的法規(guī)主要是2006年8月重新修訂的《外國投資者并購境內企業(yè)規(guī)定》。新《并購規(guī)定》雖然一方面強化了審批環(huán)節(jié)和反壟斷的審查，另一方面試圖對外資并購的操作環(huán)節(jié)特別是特殊目的公司、跨境換股等技術細節(jié)進行了更為細致的規(guī)定，但仍存在系統(tǒng)性安排不足、透明度不夠的問題。我國剛剛通過的《反壟斷法》雖然在一定程度上可以作為外資并購反壟斷的“母法”，但《反壟斷法》對于外資并購僅規(guī)定了“經(jīng)營者集中的事先申報審查”制度，除此之外并沒有特殊的規(guī)定。因此，必須進一步完善外資并購的各類法律法規(guī)的建立，建議在《反壟斷法》的基礎上，根據(jù)我國市場的實際和外資并購中國企業(yè)的現(xiàn)狀，制定一部統(tǒng)一的、涵蓋外資并購各方面內容的外資并購基本法。

二是將反壟斷法與產業(yè)政策相結合。規(guī)范外資收購。在新《并購規(guī)定》中已經(jīng)開始涉及外資并購中備受爭議的“國家經(jīng)濟安全”問題，但在具體的規(guī)定上還比較籠統(tǒng)，沒有較強的可操作性。因此，應根據(jù)國家的產業(yè)政策和行業(yè)的競爭實際，在對我國各個產業(yè)進行詳細調查的基礎上。將外商可以并購的產業(yè)分為鼓勵、允許、限制三類，列出禁止外商并購的產業(yè)。根據(jù)上述劃分，對于產業(yè)競爭充分的行業(yè)鼓勵外資并購，促進產業(yè)結構的調整。對于國家限制外商并購的產業(yè)，則可以規(guī)定適當降低構成壟斷的市場集中度和外資持股比例。以有效地限制外資并購。對于關系我國國計民生的產業(yè)和幼稚產業(yè)可根據(jù)公共利益標準實施一定的保護。對于具有較強國際競爭力或對國計民生影響不大的產業(yè)，可以適當放松反壟斷法的執(zhí)行力度，規(guī)定較少的股權限制，有意識地使外資公司正常地介入競爭，把民族工業(yè)和國有企業(yè)推向國際競爭的層面。對于處在發(fā)展初期的幼稚產業(yè)和關系國計民生的支柱產業(yè)以及特定行業(yè)的國有龍頭企業(yè)，應嚴格控制外資公司的并購介入。

三是構建外資并購中的產業(yè)安全審查制度。實際上，反壟斷法很難適用于企業(yè)并購案例。理論上，反壟斷法是旨在消除或者降低由外資并購所導致的行業(yè)壟斷，而不能解決外資并購所引發(fā)的產業(yè)安全問題。為此，可以參照國外成熟經(jīng)驗，建立中國外資并購國家產業(yè)安全審查制度，建立統(tǒng)一的經(jīng)濟安全審查委員會，對外資并購事件進行調查和判斷，吸納民間商會、協(xié)會和一些國內企業(yè)的研究部門加入。審查應主要集中在戰(zhàn)略性產業(yè)，包括工業(yè)、農業(yè)和金融等服務業(yè)中的關鍵領域。

四是各部門應明確職責，實行聯(lián)動監(jiān)管，加強后延監(jiān)管。從國家六部委共同出臺的新《并購規(guī)定》，我們可以看出外資并購不是只涉及某個職能部門，它涉及到外資并購的審批、外資企業(yè)的登記、外資企業(yè)的外匯管理、稅收管理以及國有資產的管理和證券市場的監(jiān)管等方方面面。尤其是對外資并購的反壟斷審查是由商務部和國家工商行政管理總局共同進行的。這就要求六部委在對外資并購進行審查時應相互溝通相互協(xié)調，從而充分發(fā)揮各自的監(jiān)管職能，實現(xiàn)外資并購的規(guī)范化。對外資并購實施過程結束后，各有關部門還應對外資的實際使用狀況和流向進行有效的跟蹤監(jiān)測，強化后延監(jiān)管，防止外資并購的資金變相進入國家限制或禁止外商涉足的行業(yè)領域，堵住政策的漏洞。

五是健全審查機制，嚴格約束偽外資并購。內資企業(yè)“外資化”是中國經(jīng)濟面臨的重大問題之一。而這個問題往往與企業(yè)海外上市、跨境并購等交易糾纏在一起。這就要求我們首先應明確關聯(lián)關系企業(yè)和特殊目的公司的審查原則和審查方法，從而認真審查海外注冊公司與境內企業(yè)的關系，堅決杜絕偽外資并購，防止國內資產的流失。其次，應明確并購當事人應以資產評估機構對擬轉股權價值或擬出售資產的評估結果作為交易價格。最后，應嚴格按新《并購規(guī)定》制訂的約束條件，嚴格審查以股權用作支付手段的外資并購，以保證換股并購能夠按誠信原則有序進行，也絕不給“空手套白狼”之輩有可乘之機。

第6篇：國內資產的評估范文

關鍵詞： 國外上市 問題 應對方案

在金融資本全球化的發(fā)展趨勢下，國內企業(yè)不斷尋求國外上市。這不僅能促進國內企業(yè)經(jīng)營的國際化，使其能從國際市場上籌措發(fā)展資金，而且更將促進國內企業(yè)財務的國際標準化、透明化，經(jīng)營管理的現(xiàn)代化，從而全面提高其競爭能力，逐步形成若干有國際影響力的跨國大公司。隨著我國加入世界貿易組織步伐的加快，國內企業(yè)在國外上市已成為我國經(jīng)濟融入全球經(jīng)濟體系所面臨的必然趨勢。那么國內企業(yè)在國外上市有哪些途徑呢?

一、注冊海外公司

我國公司在國外上市,一般采用海外紅籌的方式進行,即由企業(yè)的投資者(或實際控制人)在國外注冊一個為此上市目的而成立的海外控股公司(通常是在英屬維爾京群島、開曼群島、百慕大群島成立的稅收豁免型公司或香港公司),通過海外重組,將企業(yè)權益(包括股權或資產)的全部或實質性部分注入該公司,并以該公司為主體在海外上市。

注冊海外公司上市與國內股份有限公司在國外證券市場發(fā)行股票并在國外上市不同。從實務的角度看, 注冊海外公司上市較國外發(fā)行上市具有更多優(yōu)點：

（一）適用法律更易被各方接受

注冊海外公司上市的主體是海外控股公司,因此,該公司本身應適用離岸公司登記地法律,即以離岸地法律為上市主體的屬人法。而操作中通常選擇的離岸地均為原英屬殖民地(如上述4個著名離岸地),其法律原屬英美法系,與美國公司法同源,與中國法律相比,更容易被國際投資人、美國監(jiān)管機構和交易所理解和接受。在上述離岸地中,開曼群島又因其完善的司法體制、穩(wěn)定的法制環(huán)境、良好的公司治理標準和便利的公司運作程序被認為是最佳的海外控股公司法域,為美國上市監(jiān)管機構和交易所所普遍接受。目前,中國在美國通過注冊海外公司上市的非國有企業(yè)中,絕大部分是在開曼群島注冊成立海外控股公司并以此作為上市主體。

對國際投資人而言,如果上市主體能夠適用同屬英美法系的離岸地法律,同時受英美法系制度下有關法院的司法管轄,將使其對投資安全性的顧慮消除,有利于企業(yè)在國外進行融資和上市。而以國外發(fā)行上市的公司來說,國外發(fā)行上市完成后,其仍屬中國法人,必須無條件地適用中國法律,特別是外商投資企業(yè)法律,由于中國外商投資等法律相對于英美公司法尚有差距,因此,對公司法律乃至中國法制的投資安全性的考慮,往往影響國際投資人對企業(yè)投資的判斷。這一點,在國際私募過程中,尤其突出。

（二）可流通股票的范圍廣

在注冊海外公司上市過程中,海外控股公司的全部股份,經(jīng)美國《1933年證券法》和《1934年證券交易法》規(guī)定的合法注冊登記程序或根據(jù)美國證監(jiān)會(SEC)《144規(guī)則》的規(guī)定進行有限出售,均可實現(xiàn)在交易所的流通。而在國外發(fā)行上市過程中,除在證券交易所上市的流通股外,其余股份一般不能在證券交易所直接上市流通。

（三）股權運作方便

在實踐注冊海外公司上市中最為突出的優(yōu)點,當數(shù)股權運作的方便。由于股權運作全部在海外控股公司層面完成,而海外控股公司股權的運作實行授權資本制。包括發(fā)行普通股股票和各類由公司自行確定權利義務的優(yōu)先股股票、轉增股本、股權轉讓、股份交換等大量股權運作事宜,均可由公司自行處理,并可授權海外控股公司董事或董事會決定,因而具有極強的靈活性。同時,海外控股公司的注冊資本在設立時僅需認購,不需實繳,使公司資本運作的成本大大降低,特別適合資本項目項下外匯收支尚未完全放開的中國企業(yè)。

在海外控股公司層面上,股東和私募中外部投資人的出資及相對應的股東權利和義務,均可由各方自由協(xié)商確定,這在吸引和引進海外資本時,極具靈活性,對在企業(yè)融資過程中靈活滿足包括股東和私募投資人在內的各方的要求,具有非常重要的意義。

（四）稅務豁免

海外控股公司最廣為人知也是最易引起爭議的,是離岸地政府對海外控股公司除收取有關注冊、年檢等費用外,不征收任何稅收,這樣,就使上市主體將來進行各類靈活的資本運作的成本大大降低。稅收的豁免,也是注冊海外公司上市得以運作的重要原因之一。

二、進行海外重組

海外重組的目的,就是要通過合法的途徑,對企業(yè)的權益進行重組,將企業(yè)的權益轉移注入海外公司,即將來的上市主體。

海外重組過程，涉及到海外控股公司對境內企業(yè)權益的收購，因而涉及到價款的確定和支付的問題。在此方面，因境內企業(yè)性質的不同，其價款的確定和支付有所不同。由海外控股公司收購內資企業(yè)進行海外重組，應當適用《外國投資者并購境內企業(yè)暫行規(guī)定》。該規(guī)定適用于外國投資者對境內非外資企業(yè)即內資企業(yè)的購并。

（一）海外重組方案取決于產業(yè)政策

海外重組并不是股東的簡單變更。由于海外控股公司屬于“外商”范疇,海外重組的結果將導致“外商”全部或實質上持有境內企業(yè)的權益,因此,海外重組必須符合中國對外商投資的產業(yè)政策,海外控股公司應當根據(jù)《指導外商投資暫行規(guī)定》和《外商投資產業(yè)指導目錄》(2004年修訂)的規(guī)定,進行海外重組,以進入境內企業(yè)所在的行業(yè),并根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)對外資的開放程度,確定該行業(yè)是否允許外商獨資或控股。

外商準入問題直接影響到公司海外重組的方案。在企業(yè)所在的產業(yè)允許外商獨資控股的情況下,重組的方案較為簡單,一般通過海外控股公司進行返程投資,收購境內企業(yè)全部的股權,將企業(yè)變更為外商獨資企業(yè),實現(xiàn)海外控股公司對企業(yè)財務報表的有效合并。

（二）外商投資企業(yè)的收購價款更具靈活性

海外重組過程,涉及到海外控股公司對境內企業(yè)權益的收購,因而涉及到價款的確定和支付的問題。在此方面,因境內企業(yè)性質的不同,其價款的確定和支付有所不同。

外商投資企業(yè)具有很強的人合性,外商投資企業(yè)出資人的出資,可以是貨幣,也可以是建筑物、廠房、機器設備或者其他物料、工業(yè)產權、專有技術、場地使用權等,其作價可由各方協(xié)商評議確定,因而其轉讓也可在投資方同意的情況下,由轉讓方和受讓方協(xié)商確定,應為應有之意。 此外，有關外商投資企業(yè)法律、法規(guī)和《外資股權變更規(guī)定》除規(guī)定國有股權轉讓須經(jīng)評估外,均僅規(guī)定投資人向第三人轉讓其全部或者部分股權的,經(jīng)其他投資人同意即可,并未規(guī)定需進行評估。

因此,在外商投資企業(yè)股權海外重組過程中,除國有股權的轉讓須經(jīng)資產評估,并按照不得低于評估值確定轉讓價格外,海外控股公司對外商投資企業(yè)進行海外重組的股權轉讓價款,由轉讓方和受讓方協(xié)商確定,并經(jīng)其他投資人同意即可,不需進行評估。

三、通過可變利益實體（VIE）的方式完成國外上市

FIN46(指FASB Interpretation 46 )是FASB(“FASB”系美國Financial Accounting Standards Board,即“財務會計準則委員會”的簡稱)對在無法根據(jù)傳統(tǒng)的投票表決權方式來決定財務報表合并與否的情況下,關于如何通過確定可變利益實體(Variable Interest Entity, VIE),并據(jù)此將其合并到母公司財務報表的情況。如果一個實體,盡管與另一個實體不存在股權上的控制關系,但是,其收益和風險均完全取決于該另一實體,則該實體構成另一實體的VIE,雙方報表應當合并。

在國外上市過程中,通常將FIN 46作為對境內企業(yè)所從事的行業(yè)屬于特許行業(yè),不能由外商直接控制情況下海外重組方案的會計基礎。由于海外控股公司作為外商不能直接進入境內企業(yè)所在的行業(yè),并全資或控股該境內企業(yè),因此,通常由原股東名義上持有境內企業(yè),同時,由海外控股公司通過自己直接或在境內設立外資企業(yè),壟斷該境內企業(yè)的全部經(jīng)營活動,控制境內企業(yè)的全部收入和利潤。除有極少的利潤留存在公司外,其余全部收入和利潤通過各種經(jīng)營安排,流向海外控股公司。同時,境內公司董事會全部授予海外控股公司指派的人控制,海外控股公司并對境內公司原有股東股權設定質押,以實現(xiàn)對境內公司股權和董事會的絕對控制。通過上面的一系列安排,雖然在法律上境內企業(yè)仍然視作獨立的內資企業(yè),不會違反關于外資轉入限制的規(guī)定,但是,該公司實際上一切經(jīng)營及其相應的資產、收入和利潤均歸海外控股公司,并由海外控股公司實際控制。在此種情況下,境內企業(yè)滿足了上述VIE的標準,即該VIE應合并進入海外控股公司的報表范圍。在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),如盛大、搜狐等,均是通過VIE的方式完成海外重組上市的。

參考文獻：

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[2]諸葛蔚東．我國上市公司形式分析[J]．聯(lián)合論壇，2006，(5).

[3]何浚．上市公司治理結構的實證研究[J]．經(jīng)濟研究，2005，(11).

第7篇：國內資產的評估范文

作為中國評估行業(yè)無可爭議的第一品牌，中企華最可貴的品質是視信譽如生命。在評估業(yè)處于起步階段的中國，特別需要一批優(yōu)秀的行業(yè)領軍企業(yè)維護好行業(yè)的信譽、堅守好行業(yè)的職業(yè)道德，中企華在孫月煥董事長的帶領下，自成立以來，一直秉承“至誠至信、嚴謹公平”的理念，以打造國際化的評估品牌為目標，得到了業(yè)界的廣泛好評。

[企業(yè)簡介]

北京中企華資產評估有限責任公司（以下簡稱“中企華公司”）原隸屬國家體改委，系中央直屬專職評估機構。1996年12月經(jīng)北京市工商局批準注冊成立?，F(xiàn)為中國資產評估協(xié)會常務理事單位。公司可為客戶改制上市、并購與重組、中外合資、法律訴訟等；知識產權、探礦權和采礦權、土地使用權、特許權及商譽等無形資產方面提供全方位、專業(yè)化、高質量的資產評估服務。

中企華公司具有評估行業(yè)全部最高資質，能夠提供多種類型資產的一攬子評估服務：

財政部頒發(fā)的資產評估資格證書；

原國資局、證監(jiān)會頒發(fā)的從事證券業(yè)務資產評估許可證；

國土資源部頒發(fā)的探礦權、采礦權評估資格證；

中國土地估價師協(xié)會頒發(fā)的A級土地評估機構注冊證書（可在全國范圍內從事土地評估業(yè)務）；

建設部頒發(fā)的房地產評估一級資質。

中企華公司是業(yè)內最早設立分公司且分支機構數(shù)量最多的專職評估機構，到目前為止，公司在全國各地設有8家分公司，擁有一支總人數(shù)800人的評估隊伍，此外，公司還有冶金、電信、石化、電力、金融保險、建筑、機械、基建、醫(yī)藥、高科技等各專業(yè)評估專家300余人，其中90%以上具有高級職稱。

中企華公司經(jīng)營業(yè)績連續(xù)九年（1997年至2005年）位居業(yè)內榜首。公司自成立以來，經(jīng)營收入逐年遞增，截至2005年12月底已累計創(chuàng)收近三億元人民幣，上繳國家稅費超過三千萬元人民幣，是評估行業(yè)中創(chuàng)收最多、納稅最多的企業(yè)，“中企華”已成為目前國內資產評估行業(yè)的第一品牌。

近三年（2003-2005年）公司評估業(yè)務收入分別為4005萬元、7237萬元、7500萬元，遙遙領先于同行。

十年來公司服務過的客戶上千家，平均每年承辦項目280多個，累計評估總資產超過十萬億元。其主要特點是：公司以評估重大項目為主，億元以上項目占項目總量的80%以上；評估項目涉及行業(yè)廣且經(jīng)濟行為多樣；公司業(yè)務遍布除臺灣以外的全國各地（含港澳地區(qū)），并走出國門。資產評估項目涉及美國、英國、法國、日本、韓國、澳大利亞、俄羅斯、蘇丹、哈薩克斯坦、委內瑞拉、印度尼西亞、秘魯?shù)?0多個國家和地區(qū)。

北京中企華資產評估有限責任公司是全國最大的專業(yè)資產評估機構。經(jīng)營業(yè)績連續(xù)多年位居行業(yè)榜首，2005年業(yè)務收入逾7500萬元。公司秉承“至誠至信、嚴謹公平”的理念，10年來為近千家客戶提供了資產評估服務，服務領域涵蓋了國民經(jīng)濟各行業(yè)，服務地域遍布全國31個省、市、自治區(qū)及境外20多個國家和地區(qū)。中企華在國內以出色承辦特大型項目資產評估而著稱，擅長從事跨行業(yè)、跨地域、復雜程度高、難度大的資產評估工作。在中國評估業(yè)的發(fā)展過程中，中企華創(chuàng)造了諸多的國內第一，有些至今還是唯一案例。公司注重理論研究和實踐經(jīng)驗的完美結合，在無形資產評估、企業(yè)價值評估等方面做了許多開拓性的工作。公司加強質量管理，于2002年率先通過了ISO9001質量管理體系認證。

誠信是中企華成功的基石

誠實守信，這一中華民族的優(yōu)良傳統(tǒng)，不僅要珍惜，更要無時無刻地去建立和維護。審計、資產評估均屬中介服務行業(yè)，要在市場經(jīng)濟中立得住，獲長足發(fā)展，信譽才是根本。

中企華公司董事長兼CEO孫月煥女士作為中企華公司的創(chuàng)立者和管理者，對誠信和信譽的理解有著深刻的體會。正是因為中企華公司在成百上千家企業(yè)中建立了較高信譽，才得以迅速發(fā)展。

中企華承辦了95%的中國特大型企業(yè)境外上市；境內上市企業(yè)也作了10%以上；除服務于大型國有企業(yè)外，近年來還成功為眾多跨國公司提供評估服務，如美國?？松梨凇⒍虐?、勒克維爾、魯博潤、江森自控、IRI國際、德納、UNIFI；加拿大鮑爾、龐巴迪；德國拜耳、西門子；法國斯倫貝謝、拉發(fā)基；英國Low and Bonar PLC；意大利扎努西；芬蘭諾基亞；日本松下電工；韓國三星、浦項制鐵等等。

另外，中企華所承辦的項目均在有關部門獲100%的確認，并獲政府主管部門（包括財政部、國資委、國土資源部、證監(jiān)會等）很高評價。

中企華公司具有良好的職業(yè)道德記錄和行業(yè)聲譽，公司及公司法人代表、高管人員自成立以來沒有因職業(yè)道德問題和違反執(zhí)業(yè)準則、規(guī)則及其他法律、法規(guī)而受到任何的行政處罰。特別需要指出的是公司及公司高管多次獲得社會殊榮和多種獎項。

中企華如何建立市場信譽

第一，信譽來自對客戶的真誠。

客戶永遠是上帝。中企華公司一貫是本著“至誠至信”的執(zhí)業(yè)理念，為客戶提供全方位高質量服務。中企華公司的客戶中，有國企、外企，也有民企。管理水平參差不齊，不管企業(yè)是什么狀態(tài)，中企華一旦受托，就完全為企業(yè)著想，幫助企業(yè)達到實現(xiàn)經(jīng)濟行為的目標。

中企華堅持承諾必踐。但是面對出虛假報告的請求時，中企華選擇了真誠，中企華認為，真誠在于恪守公平、公正的原則。

第二，信譽來自實力的打造。

企業(yè)看重的是中企華公司對資產評估知識的嫻熟，標準方法運用得準確，特殊問題處理能力強，大的項目組織能力好，難的項目能突破，新的項目敢挑戰(zhàn)。

1999年，中企華獨家承辦了被稱為“巨無霸”的中國石油海外上市項目(該項目涉及4000多億元資產，54家大型企業(yè)，106個行業(yè)板塊單位，主要資產分布在中國15個省、市、自治區(qū))。該項目是中企華公司發(fā)展中的里程碑性的項目，項目共組織800人，100天完成。中石油項目難度之大，任務之艱巨是常人難以想象的，中企華迎難而上，不辱使命在評估界被譽為“第一個吃螃蟹的人”。

中企華公司的優(yōu)質服務得到了客戶認可，在以后的該公司并購重組、價值重估等經(jīng)濟行為的資產評估，該公司一直選聘中企華公司為其提供服務。

幾年來，中企華公司承辦了中國電信、中國聯(lián)通、中國移動、中國網(wǎng)通、中國鐵通等五大電信運營商的境外上市、資產重組、收購兼并等項目。對電信資產的評估研究一套很翔實的評估方法，可以說，業(yè)內無可替代的。

為了達到靠實力打造市場贏得客戶，中企華公司從學歷高、經(jīng)驗豐富的人才中選聘，且對項目經(jīng)理，不斷培訓，嚴格要求，使他們從業(yè)水平不斷提高。多年來，中企華形成了一支強有力專業(yè)隊伍，使其在社會上的信譽度逐年提高。

第三，信譽來自拼搏精神。

中介行業(yè)非?？?，會計師、評估師的工作艱苦性不言而喻。中企華公司做的每一個項目，都有不同的困難。有的項目大，時間緊，評估師們一出差一個月、兩個月，每天加班加點，無節(jié)假日。有的項目，為了趕時間，幾天幾夜不睡覺，有的員工家里孩子病了顧不上回家看，自己有病堅持工作等等，這些精神的展現(xiàn)，都是為了一個目的，完成客戶的委托。

第8篇：國內資產的評估范文

[關鍵詞]林業(yè)；投融資；江西

[中圖分類號]F326.27　[文獻標識碼]A　[文章編號]1004－518X(2012)06－0079－05

沈義力(1989－)，男，江西財經(jīng)大學經(jīng)濟學院碩士生，主要研究方向為宏觀經(jīng)濟。(江西南昌　330013)

一、江西林業(yè)發(fā)展及其投融資現(xiàn)狀

在江西省委、省政府的“建設秀美江西”目標推動下，江西林業(yè)建設取得了長足進步。江西省“十一五”森林資源調查結果顯示，截至2010年底，江西省森林覆蓋率達63.1％，高居全國第二位，僅落后于福建省，但“十一五”期間江西省森林覆蓋率增速高于福建省，且遠遠超出同期全國平均水平。與“十五”期間森林資源相比較，江西省“十一五”期間森林資源實現(xiàn)了“五增長一提高”：一是森林覆蓋率增長，由60.05％增長到63.10％，實現(xiàn)了江西省委、省政府提出的到2010年全省森林覆蓋率達到63％的目標；二是活立木蓄積量增長，由35357.2萬立方米增長到44530.5萬立方米；三是林地面積增長，由1062.6萬公頃增長到1072.0萬公頃；四是有林地面積增長，由871.7萬公頃增長到918.5萬公頃；五是毛竹林面積增長，由82.4萬公頃增長到98.6萬公頃；六是林分質量有所提高，由42.1立方米／公頃提高到49.2立方米／公頃。據(jù)北京林業(yè)大學專家評估，2009年江西省森林生態(tài)效益價值達到8233.11億元，位居全國第一位。雖然江西省森林資源豐富，但林業(yè)發(fā)展水平較低，遠遠低于世界發(fā)達國家水平，與其他行業(yè)的發(fā)展水平相比也存在一定差距。若想在短時間內趕超發(fā)達地區(qū)和行業(yè)，就必須跨越式發(fā)展。目前，林業(yè)資金投入與需求之間的差距是制約其發(fā)展的主要障礙。因此，江西省林業(yè)投融資改革力度需要進一步加大。

就產權結構而言，當前我國林業(yè)大部分屬于國有資產和集體資產，這從根本上反映了我國林業(yè)投融資中以政府為主體，江西林業(yè)亦不例外。江西林業(yè)一方面脫胎于計劃經(jīng)濟體制，另一方面逐漸受到市場經(jīng)濟沖擊，導致投資主體刻上了計劃與市場的雙重烙印，既有計劃經(jīng)濟色彩的政府投資主體，也有市場經(jīng)濟特征的民間及外資等投資主體。投資主體具體包含：作為國有資產看管人的中央政府主管部門；集體資產看管人的地方政府以及市場經(jīng)濟體制下產生的各類其他主體，如林農；進行林業(yè)綜合開發(fā)的各類林業(yè)企業(yè)及外資企業(yè)等。正如生產決定分配，江西林業(yè)的融資格局相應地也由其投資主體決定了，主要的融資渠道有：體現(xiàn)中央政府和地方政府所有權的國家預算內資金(其中包括地方配套資金)；來自國內金融系統(tǒng)的國內貸款，來自國外投資者的外資；來自江西林業(yè)系統(tǒng)的自籌資金以及其他資金來源等。表1是2000—2010年間江西營林固定資產投資來源表。如表1所示，江西林業(yè)投融資現(xiàn)狀具有以下特點：

(一)江西省營林資金總量持續(xù)保持高速增長的態(tài)勢

江西省營林資金總額由2000年的83862萬元增長到2010年的472986萬元，年均增速超過16.8％，尤其在2007年之后，其增速更是驚人，年均增速高達60％，這與江西省“十一五”發(fā)展綱要中對加大對林業(yè)投資的決定密切相關。

(二)政府的預算內資金占據(jù)林業(yè)投融資主體地位

從2000年至2010年的11年間，以國家預算內資金與江西省營林資金總額的占比來計算，大部分年份占比超過50％，只有少數(shù)幾個年份低于50％。其中2007年占比高達70％以上，10年間國家預算內資金總額與江西營林資金總額的比值高達54％。

(三)江西省營林資金中除政府投資以外的其他主體投資資金總額較少，且投入極不穩(wěn)定

首先，國內貸款來源占比小，且波動幅度大。2000年至2010年，國內貸款總額占營林資金總額的比例不到10％，2001年該比值為19％，2007年同一口徑比值卻僅為4.7％，波動幅度非常大。其次，外資來源極為不足。2000年至2009年，外資總額占營林資金總額的比例不到6％，2006年外資與同年度的營林資金的比值超過12％，2009年度同一口徑比值卻僅為1.4％，可見外資投入也存在波動幅度大的特點。再次，2000年至2010年，自籌資金總額占營林資金總額的比例略超7％，這一渠道資金在江西省營林資金中分量也是不足的，2000年自籌資金與同年度的營林資金的比值接近29％，2008年度同一口徑比值卻不到2.8％，自籌資金呈現(xiàn)來源不穩(wěn)定特點。最后，其他資金也同樣存在來源不穩(wěn)定，占比小的特點。

二、當前江西林業(yè)投融資存在的問題

基于得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢，江西省林業(yè)資源總量豐富，總體發(fā)展狀況良好，發(fā)展速度也較快，但也存在一些問題：諸如植被體系鏈不完整，地上林木參差錯落分布不均等；涵養(yǎng)水源不足，包括土壤層、林冠層和枯落物層等蓄水能力較差；凈化大氣環(huán)境能力較弱，有外部正效益但經(jīng)濟效益不明顯的林木缺乏等。造成這些問題的根本原因，是林業(yè)資金投入存在結構性問題，主要體現(xiàn)在投融資主體、投融資渠道和投融資方式等三個方面。

第9篇：國內資產的評估范文

關鍵詞：信用制度；評級機構；對策

中圖分類號：F830.99 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2012）09-0068-01

信用是個人、企業(yè)乃至國家的巨大精神財富和價值資源，它可以成為一種特殊的資本，為經(jīng)濟建設和發(fā)展服務。信用制度建設作為改善國家投資環(huán)境的一個方面，對于吸引外商投資尤為重要。健全的信用制度，可以使得外商的投資風險大大降低，投資利益得到保證，利用外資渠道和規(guī)模才會不斷擴大，而優(yōu)秀的信用評級機構是建設信用制度的基石。

較為完善的信用制度可以實現(xiàn)個人和企業(yè)信用的動態(tài)登記、評估及信用風險的預警和轉移，銀行等金融機構就能根據(jù)客戶信用的歷史記錄自行評估或從專業(yè)機構的評估中取得其信用狀況評估資料，確定信貸投資的風險程度，然后作出正確的信貸決策，就能有效地減少不良資產，從而降低金融業(yè)的信用風險。因此，加強信用制度建設，既是維護國家金融穩(wěn)定，保證國家經(jīng)濟安全的百年大計，也是改善金融運行環(huán)境的當務之急。黨的十六屆三中全會第一次對建立我國社會信用體系做了全面科學的闡述，提出建立健全社會信用體系，形成以道德為支撐、產權為基礎、法律為保障的社會信用制度。在我國，符合市場經(jīng)濟要求的社會信用體系建設剛剛起步，經(jīng)濟的快速發(fā)展和市場化程度的提高，客觀上對社會信用體系的建立提出了緊迫要求。

一、我國信用評級機構的現(xiàn)狀

中國人民銀行行長周小川2011年12月25日在出席第三屆中國經(jīng)濟前瞻論壇時表示，大型金融機構應減少對外部評級機構的依賴，要支持本土評級機構發(fā)展成為國際性評級機構。國內的大型金融機構應加強內部評級的研究，更多做出自己的判斷。同時，宏觀經(jīng)濟調控以及未來投資，應更多體現(xiàn)為逆周期的行為。評級機構的評級對宏觀經(jīng)濟起到了順周期作用，在經(jīng)濟處于上升期的時候所作出的評級往往助推了人們對經(jīng)濟的樂觀情緒。當經(jīng)濟處于不景氣時，負面評價有可能使人們悲觀情緒上升，這樣也使得整個經(jīng)濟進一步的處于危險狀態(tài)。正因為如此，這種順周期的評價，使經(jīng)濟過熱或衰退加劇的風險加大。大型金融機構內部應該有更充分的信息，更強大的研究能力，對自己的產品做更多的評估，以減少經(jīng)濟的順周期性和盲目跟風。

（一）評級機構公信力不斷削弱

2011年8月8日，大公國際給予鐵道部AAA主體信用級別。而在此前，大公國際給予中國本幣的評級是AA+，低于鐵道部的評級，引起市場嘩然。這一“鐵道部信用高于國家信用”的評級舉動降低了大公國際的公信力。眾所周知，鐵道部負債累累，截至2011年6月30日，鐵道部的負債已高達2.09萬億元，資產負債率達到58.54%，而上半年鐵道部利潤僅42.9億元。2011年6月29日，一家云南省政府的獨資平臺公司云投集團主體信用評級，被大公國際從AA上調至AA+。隨后，7月城投債遭遇了信用危機，但其又上調了兩款其他城投債的評級。國內一系列的糊涂賬令大公國際的公信力不斷受到質疑。

（二）非市場化和法律法規(guī)不完善

我國第一家信用評級機構——上海遠東資信評估有限公司誕生在1988年，國內評級機構已經(jīng)誕生了二十多年，但是由于相關法律法規(guī)存在真空，不夠完善，監(jiān)管也較混亂，沒有統(tǒng)一的規(guī)范來整合國內信用評級市場，令這一市場在夾縫中求生存。國內信用評級問題的關鍵是源于不夠市場化，是非市場化因素阻礙行業(yè)發(fā)展。國家就《征信管理條例》正在第二次公開征求社會意見，因此相關條例還沒有出臺。加上人民銀行認為資信評級是特殊行業(yè)，工商局對其注冊開放程度還不是很高。

（三）尚未建立起話語權

當前，我國規(guī)模較大的全國性評級機構有大公國際、中誠信、聯(lián)合資信、上海新世紀四家。然而，自2006年起，美國評級機構就開始了對中國信用評級機構的全面滲控。同年，穆迪收購中誠信49%的股權并接管了經(jīng)營權，同時約定七年后持股51%，實現(xiàn)絕對控股；2007年，惠譽收購了聯(lián)合資信49%的股權并接管經(jīng)營權；2008年標普也與上海新世紀開始了戰(zhàn)略合作，雙方在培訓、聯(lián)合研究項目以及分享信用評級技術等領域進行合作。可以說，美國信用評級機構幾乎控制了中國三分之二的信用評級市場，由于國際評級機構的控制，國內評級機構話語權嚴重缺失。

（四）“行政壓力”和“利益輸送”

不公正、造假、受利益集團所控制的信用評級機構，會對社會帶來很大的危害。國內的信用評級市場，有一股不良之風就是“花錢買評級”，如果需要信用評級，如政府債、公司債、企業(yè)債、可轉債等等，只要花一筆較為昂貴的費用，就可以獲得較高的評級。國內信用評級機構缺少了公正、公開、透明，特別是誠信。很多機構都沒有做實際性、市場化的工作，片面地根據(jù)政治力量作為信用評級打分的評判標準。應當放開信用評級機構的設立門檻，形成良性的市場競爭，通過實踐檢驗，一旦不夠公正就被社會淘汰，過度的政府干預，使我國的信用評級市場成為長官意志的體驗場，市場化還比較困難。信用評級機構最需要的就是公正客觀，評級機構的核心就是公正，如果喪失了公正就會被市場所淘汰。

（五）國內同質化評級現(xiàn)象較為嚴重

目前評級過程更像是走過場、走程序，評級更像是發(fā)行人的一種訴求，因為發(fā)債就需要有評級機構給予信譽評級，因此發(fā)行人僅僅需要一個高級別的評級結果就可以順利發(fā)債，這導致了目前評級市場向發(fā)行人需求方向傾斜。這種偏向發(fā)行人需求的現(xiàn)象在一定程度上體現(xiàn)了目前國內資信評級市場的真實狀況。這種更多依賴買方市場需求的評級，客觀地講不能稱為第三方評級，因此失去了原有公平、公正的味道，這也正說明我國資信評級行業(yè)的不成熟。

二、對策建議

（一）培育自己的評級機構和有效評估體系

本土的評級機構更能了解本國的政府信用狀況、決策機制、資產狀況、償債能力等，它比外部的金融機構所掌握的信息可能更完全，所以對國內市場的這種金融資產的評估，應該更多的去依賴本土的資產評估機構。同時也引進國外的競爭，這樣才能夠有一個更科學的評估機制。

資信評級是一個很特殊的行業(yè)，它是完全依靠自身的聲譽和口碑來生存的，資信評級公司創(chuàng)立自身品牌的最佳途徑就是自始至終地做到客觀、公正的第三方中立。行業(yè)未來的發(fā)展離不開明確的行業(yè)框架體系。在行業(yè)剛剛起步，處于有行無業(yè)狀態(tài)的時候，更應重視規(guī)劃，未雨綢繆。要培育市場，建立國內資信評級標準，提高從業(yè)人員的能力、素質，以及評級所運用的模型。培育一批信用評級機構、專業(yè)人才和完善相應配套法規(guī)的供給。

（二）促進證券市場和資本市場的發(fā)展

資信評級市場是依賴于證券市場和資本市場發(fā)展的，如金融產品的創(chuàng)新。而我國證券市場發(fā)展尚不完善，特別是債券市場發(fā)展滯后。隨著未來發(fā)債主體、發(fā)債種類的增多，自然會增加資信評級市場的需求，這將使市場不斷增長。因此，需要證券市場和資本市場的不斷發(fā)展，才能給資信評級市場提供更多、更廣闊的發(fā)展空間。

（三）采取雙評級機構的模式

評級機構的發(fā)展依靠人才、信息和經(jīng)驗積累，是一個中長期的過程，很難一蹴而就，也很難拔苗助長。我們應該像歐洲一樣，支持本土評級機構的發(fā)展，給他們留下更多的空間，促進其發(fā)展成為國際性的評估機構。在判斷經(jīng)濟形勢時，既參考國外評級機構的信息，也注重國內評級機構的建議。如果說涉及本土金融市場的評級和金融產品的評級，我們就可以在制度上規(guī)定，至少應該是雙評級機構，即有一家國際機構，也應該有一家國內機構。

就信用評級業(yè)的監(jiān)管而言，應該加強協(xié)調和管理，促進行業(yè)長期健康發(fā)展，避免出現(xiàn)利益沖突。在方法論和評級程序方面，應該具有充分的透明度、詳細的歷史記錄。

三、總結

次貸危機爆發(fā)直至擴大為金融危機以來，全球市場對國際評級機構表現(xiàn)出諸多不滿，對其評級水平、評級方法、模型均提出質疑。國際三大評級機構壟斷性較強，在金融市場上評級機構的作用是顯而易見的，應加強對評級機構所承擔的社會責任教育。公眾本身對于經(jīng)濟信息掌握的比較少，特別是公眾信息的不完全性，使人們在投資時缺乏有效依據(jù)，此時，評級機構作出公正、合理的評判，對人們的投資行為給予指導就顯得尤為重要。但如果評級機構本身就是一個利益集團，在追求自身利益時就會做出不客觀的評價從而影響人們的投資選擇，甚至扭曲投資行為。評級機構應該是一種競爭性的市場，如果評級機構處于壟斷地位，就難以擺脫自身利益的影響。中國想要獲得更多的話語權，顯然要依靠經(jīng)歷時間檢驗的評級經(jīng)驗，依靠更多的公信力，需要經(jīng)得起考驗的專業(yè)素養(yǎng)，以及對意識形態(tài)、政治和利益壓力的自覺屏蔽。

參考文獻：

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