個股分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的個股分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：個股分析范文

從定性理論看，根據(jù)胡松(2006)的研究，在股權(quán)分置改革中，對價支付應(yīng)當體現(xiàn)“風(fēng)險共擔(dān)”的精神，以對流通股股東進行補償；支付標準必須遵循理論定價與市場定價相結(jié)合的原則來確定。那么，從實證分析看，對價水平主要跟哪些變量有關(guān)呢?史春沛等，(22006)利用多元回歸分析方法對股改試點公司的研究表明，股改對價僅僅與上市公司的凈資產(chǎn)、股本結(jié)構(gòu)相關(guān)；而陳建梁等(2006)研究認為，對價水平與流通股比率、市凈率、第一大股東持股比率等8個解釋變量都不顯著相關(guān)；等等。筆者認為，以上實證研究選取的樣本，大多是股改試點公司或者是2005年實施股改的上市公司數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間過窄；而且我國股票市場自2005年12月以來發(fā)生了較大變化，其股改對價也發(fā)生了不少變化。因此，本文采用全面股改后截至2006年7月3日的數(shù)據(jù)，在嚴格挑選9個解釋變量的基礎(chǔ)上，選用多元線性回歸模型對我國股權(quán)分置改革中對價水平的影響因素進行實證研究。

二、實證模型建立與結(jié)果

(一)樣本選擇

2005年4月9日至2005年9月11日是我國股權(quán)分置改革試點時期，而全面股改的時間是從2005年9月12日開始。本文基礎(chǔ)性的樣本范圍是全面股改后至2006年7月3日深滬兩市已經(jīng)完成了股改和進入股改程序的上市公司，也即全面股改啟動后，前39批股改的上市公司(見表1)。

經(jīng)過測算，以上已經(jīng)股改或進入股改程序的上市公司，公開披露對價方案的為1001家，其平均對價水平為：每10股流通股獲送2.99股。筆者在進行樣本篩選時，把對價水平每10股送3.8股以上(含3.8)和每10股送2.0股以下(不含2.0)的上市公司進行刪除；此外，剔除一些數(shù)據(jù)不齊全的上市公司；最后，有效樣本為826個。

826家上市公司股改對價水平的分布圖(按上市公司股改的公告時間排列)詳見圖1。

本文擬采用多元回歸模型，其主要變量包括以下兩類。

1.因變量

因變量為各個上市公司在股權(quán)分置改革過程中公告的每10股流通股獲取的對價數(shù)量。其中，有的是已經(jīng)完成股改的最終對價水平，有的是僅公告但尚未完成股改的對價水平。在以下模型中，因變量對價水平可用“DJSP”代指。

2.自變量

筆者選取了以下9個自變量：

(1)股改前第一大股東持股比例：即第一大股東持有該公司總股本的比例，模型中用“DYDGD”代指。

(2)股改前國有股股東持股比例：即國有股股東持有該公司總股本的比例，模型中用“GYBL"代指。

(3)股改前非流通股股東持股比例：即非流通股股東持有該公司總股本的比例，模型中用“FLTGBL”代指。

(4)股改前每股收益：即股改前最近公布的年末或中期報告中的每股收益，模型中用“MGSY"代指。

(5)股改前每股凈資產(chǎn)：即股改前最近公布的年末或中期報告中的每股凈資產(chǎn)，模型中用“MGJZC”代指。

(6)股改前每股股票價格：即因股改事項而停盤的前一個交易日的收盤價格，模型中用“CJ”代指。

(7)股改前市凈率：即以上每股股票價格／每股凈資產(chǎn)，模型中用“SJL”代指。

(8)股改前市盈率：即以上每股股票價格／每股收益，模型中用“SYL”代指。

(9)股改前每股股票價格與每股凈資產(chǎn)的差額，模型中可用“GJ-MGJZC”代指。

此外，在模型中還假設(shè)一個常數(shù)項，用“C”代指。

根據(jù)以上選擇的因變量和自變量，可建立以下多元回歸模型：

其中，β1、β2……β9是以上各個自變量對應(yīng)的系數(shù)，ε為殘差。

(二)實證結(jié)果

在研究和建立模型當中，筆者對以上自變量和因變量的樣本進行了嚴格的比較、調(diào)整與篩選。根據(jù)Eviews3.1軟件分析結(jié)果，預(yù)先設(shè)定的第一大股東持股比例、市盈率、每股股票價格、每股凈資產(chǎn)、股改前每股股票價格與每股凈資產(chǎn)的差額等變量，因沒有通過檢驗而被剔除。利用Eviews3.1軟件分析得到的關(guān)于其他四個自變量與常數(shù)項的實證結(jié)果見表2。

分析結(jié)果表明，回歸模型常數(shù)項C的估計值為3.307；市凈率SJL的系數(shù)估計值為-0.020；每股收益MGSY的系數(shù)估計值為-0.327；非流通股股東持股比例FLTGBL的系數(shù)估計值為0.834；國有股股東持股比例GYBL的系數(shù)估計值為0.346。從而得到的四元回歸方程為：

表2的實證結(jié)果顯示：R2=0.401，這意味著以上四個自變量對因變量對價水平變動的解釋程度有待改善。如上所述，筆者對自變量和因變量的樣本進行了嚴格的比較、調(diào)整與篩選，此處R2的值是筆者所作模型當中最大的。盡管其絕對數(shù)比較小(R2的值比較小的原因請詳見下文的相關(guān)分析)，但是，自變量與因變量之間線性關(guān)系檢驗的F值為36.293，其對應(yīng)的檢驗概率Prob.(P-statistic)為0.000，明顯小于顯著性水平a=O.050，這說明回歸方程自變量與因變量之間線性關(guān)系還是顯著的；此外，以上變量及常數(shù)項的t檢驗值均明顯小于a=O.050，換言之，在顯著性水平a=O.050的情況下，各個變量及常數(shù)項的參數(shù)與0有顯著性差異。基于此，從總體上說，以上回歸方程的結(jié)果還是有效的。

以上四元回歸模型的結(jié)果表明，影響股權(quán)分置改革對價水平的變量中，按其影響程度排列依次為：非流通股股東持股比例，占所有影響權(quán)重的54.62%；國有股股東持股比例，占權(quán)重的22.66%；每股收益，占權(quán)重的21.41%；市凈率，占權(quán)重的1.31%(見表3)?？梢姡鲜泄痉橇魍ü杀壤怯绊憣r水平的一個最大的變量性因素。

另外，從自變量影響因變量的正／負向線性關(guān)系看，每股收益、市凈率等兩個變量與對價水平呈負向線性相關(guān)，即每股收益、市凈率等變量越大，上市公司在股改中非流通股股東送給流通股的對價水平越小，反之則越大門≥流通股比例、國有股股東持股比例等兩個變量與對價水平呈正向線性相關(guān)。

三、實證結(jié)果解釋

從以上實證結(jié)果看，影響股權(quán)分置改革的對價水平主要有四個變量因素。以下將根據(jù)股權(quán)分置的相關(guān)理論及股改實踐進行相關(guān)分析。

(一)非流通股股東持股比例

實證結(jié)果表明，上市公司非流通股股東持股比例越大，股改中對價水平就越高；反之，則越小。通常來說，股票IPO及再融資時，非流通股的比例越高，股權(quán)分置溢價越高，因此在股改中應(yīng)支付的對價就越高。由此可見，其支付水平與非流通股股東持股比例呈正相關(guān)關(guān)系，或者支付水平與流通股股東持股比例呈負相關(guān)關(guān)系。實際上，非流通股股東持股比例越高，表明股權(quán)分置的嚴重性越強，股權(quán)分置溢價越高(陳建梁，廖旗子，2006)。闖因此，在影響及決定對價水平上，這個變量因素對對價支付水平的影響力是最大的。

需要注意的是，在以上的實證檢驗中，第一大股東持股(其所持的股票屬非流通股票)比例沒有通過相關(guān)的檢驗而被刪除。可能的解釋是，第一大股東持股比例越高，并不意味著其股改中的對價水平就一定越高；另一方面，即便是第一大股東持股比例較小，也不意味著股改中就可以支付較低的對價水平。因此，第一大股東持股比例與對價水平的高低沒有明顯的正向或負向的線性關(guān)系。

(二)國有股股東持股比例

從以上實證結(jié)果表2看，上市公司國有股股東持股比例越高，其支付的對價水平越高；反之，則越低。從表3看，國有股股東持股比例對對價水平的影響力度還比較大，僅次于非流通股比例的影響力度。由于國有股股東所持有的股票絕大多數(shù)是非流通的，由以上第一個因素的相關(guān)分析不難推出：國有股股東持股比例與支付的對價水平是正向相關(guān)的。另外，在上市公司國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)依然不清晰、管理及監(jiān)督效果依然差強人意的今天，有些投資機構(gòu)和相關(guān)公司的內(nèi)部管理人員存在著道德風(fēng)險，從而進一步提高了國有股股東在股改中的對價成本。

(三)每股收益

每股收益水平集中體現(xiàn)了上市公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展?jié)摿ΑＦ涫找娓撸环矫姹砻鞴疽呀?jīng)通過或有能力通過分紅途徑彌補部分的股權(quán)分置溢價；另一方面表明公司未來具有較好的發(fā)展空間。眾所周知，投資股票就是投資未來，因此在股改中，有不少業(yè)績良好的上市公司在股改中的對價水平，相對來講要偏低些；相反，許多業(yè)績不好的上市公司，為了能夠順利實現(xiàn)

股改往往采取較高的對價水平?？梢?，上市公司對價水平與每股收益呈負相關(guān)關(guān)系。

(四)市凈率

根據(jù)李平(2005)的研究，市凈率是指市價與每股凈資產(chǎn)之比，在這里可以當成是具有流通溢價意義的指標，即二級市場的交易價格與非流通股的轉(zhuǎn)讓價之間的差價。據(jù)統(tǒng)計，我國國有企業(yè)上市公司的股份轉(zhuǎn)讓價格往往以每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)上升10%—20%(王維鋼等，2003)?？梢?，我國證券市場上存在著流通溢價的現(xiàn)象。換句話說，原來不能流通的股票價值往往是以每股凈資產(chǎn)進行核算的，而一旦可以在二級市場上交易、流通，其價值將會上升；基于這種流通而產(chǎn)生的流通溢價，將會影響股權(quán)分置改革中的對價水平。因此，從理論上看，市凈率越高，流通溢價越高，非流通股獲利也就越大，對價水平也就越高，故對價水平與市凈率呈正相關(guān)關(guān)系。

另一方面，流通股股東在股權(quán)分置改革中直接新增加了約30%份額的股票及相應(yīng)的權(quán)益，盡管在理論上存在相應(yīng)的除權(quán)效應(yīng)，但是，由于股權(quán)分置改革以來我國股市從2005年4月9日的1248點(上證指數(shù)，下同)上升到2006年7月3日的1697點，股指收益在15個月上升了35.97%，而且整個股市的未來走勢趨好，因此股改中理論上的除權(quán)效應(yīng)在一定程度上得以弱化，甚至在股改實踐中也沒有出現(xiàn)除權(quán)效應(yīng)(特指股市下跌現(xiàn)象)，或者說出現(xiàn)了不少上市公司在實施股改當天(變成“C”股的當天)股價不跌反漲(有的甚至上漲30%)的現(xiàn)象。從這個意義上講，股權(quán)分置改革整體上為流通股股東在二級市場上獲得了不少股票買賣的價差收益(或資本收益)；相對于非流通股股東而言，這種收益更直接，而且這種現(xiàn)象極有可能將不斷延續(xù)和加強。

由此可見，在股權(quán)分置改革中，非流通股股東未來三年可以實現(xiàn)真正流通而獲得流通溢價；而流通股股東伴隨著整個股市的良性發(fā)展，也能獲得不少股票買賣的價差收益。在這個意義上講，兩類股東各自獲得的利益難分高低，這也是市盈率因素對對價水平影響極小的重要原因。

與此同時，筆者注意到，在影響對價水平的因素中，盡管有以上四個主要因素，但是這些因素對對價水平的影響力度依然偏小。這也是上述四個自變量對因變量對價水平變動的解釋程度R2僅為0.401的直接原因。相反，常數(shù)項c的估算數(shù)值較大，在以上四元回歸方程中為3.307(在筆者所做的其他相關(guān)模型中，常數(shù)項C的估算數(shù)值也較大)，但這個數(shù)值與目前全面股改后的前39批股改對價水平平均為每10股流通股獲送2.99股相差不大。由此可以判斷，股權(quán)分置改革總體上是一項極具政策性色彩的行為。根據(jù)中國證監(jiān)會的要求，上市公司都必須實施股改，而且要在2006年內(nèi)完成。眾所周知，股票市場存在較顯著的羊群效應(yīng)現(xiàn)象。在股權(quán)分置改革中，就如何確立應(yīng)支付的對價水平這一核心環(huán)節(jié)上，也毫不例外地出現(xiàn)了羊群效應(yīng)現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，在46家股改試點公司中，主板市場中的36家上市公司的平均對價水平為每10股流通股獲送3.32股。由此可見，股改試點期間所形成的對價水平，極大地影響了后來進行股權(quán)分置改革的對價水平。

四、結(jié)論

根據(jù)前文的分析和實證檢驗，可以得出以下結(jié)論：在影響對價水平的眾多變量中，一方面，按其影響力度依次有四個主要變量：非流通股股東持股比例、國有股股東持股比例、每股收益、市凈率；另一方面，由于我國股權(quán)分置改革是一項極具政策性色彩的行為，因此，以上四個變量對對價水平的影響力度總體上偏小。

參考文獻：

[1]李平.影響股權(quán)分置改革對價水平的幾個因素[N].中國證券報，2005—06—29.

[2)胡松.股權(quán)分置改革的經(jīng)濟學(xué)分析[J].江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2006，(3)：9.

[3]史春沛，鄧幼強當前股改方案對價水平分析[J].經(jīng)濟師，2006，(1).

第2篇：個股分析范文

網(wǎng)站主則通過廣告聯(lián)盟平臺選擇合適的廣告主并通過播放廣告主廣告提高收益，同時節(jié)約大量的網(wǎng)絡(luò)廣告銷售費用，輕松地把網(wǎng)站訪問量變成收益。

目前在中國信譽和實力比較好的廣告聯(lián)盟有：百度廣告聯(lián)盟、Google廣告聯(lián)盟、阿里媽媽聯(lián)盟。

百度廣告聯(lián)盟union.baidu.com

Google廣告聯(lián)盟adsense.google.com

阿里媽媽廣告聯(lián)盟

通過上述三個廣告聯(lián)盟的廣告都是硬廣告，隨著網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)的發(fā)展，目前已經(jīng)出現(xiàn)了軟文廣告聯(lián)盟。軟文是隱蔽了營銷意圖的宣傳文章。軟文廣告聯(lián)盟顧名思義就是交易軟文廣告位置的廣告聯(lián)盟平臺。通過這樣的平臺，網(wǎng)站主可以用自己網(wǎng)站內(nèi)成千上萬的內(nèi)頁來承接廣告主投放的軟文廣告來換取收入。

廣告聯(lián)盟做法是什么？

1.一般大多數(shù)廣告聯(lián)盟都是這樣操作的：

廣告聯(lián)盟用自身形象和實力去拉廣告商(廣告主)在他們平臺上投放廣告，然后平臺自身宣傳和影響去拉來站長，注冊其會員，然后在會員站上投放廣告代碼。通過注冊，點擊、銷售來最后拿到屬于自己的提成！

最后通過申請把廣告費用提現(xiàn)

2.下來介紹下相關(guān)聯(lián)盟術(shù)語：

CPA=按注冊成功給付傭金CPS=按銷售成功給付傭金CPC =點擊付費CPM=按展示付費

CPA這個體現(xiàn)在05年前后。比如那時淘寶投放廣告和易趣爭奪市場時投放了N億資金來帶動注冊，增大數(shù)據(jù)庫。

CPS也存在，但是做起來困難，給的商品適合范圍不廣，特殊群體。當然投放時也很尷尬，個人站長哪里有那么多工夫做的站符合他們。但是天下無難事，在之后的賺錢策略里會指導(dǎo)如何突破銷售難關(guān)！做個好的銷售員很光彩！

CPM既是每千人印象費用(cost-per-thousand impressions)，是指為支持每1000次展示的訪問而支出的費用。目前，CPM已經(jīng)作為"按廣告每千次被展現(xiàn)收費"的廣告模式，成為網(wǎng)絡(luò)廣告聯(lián)盟的基本術(shù)語。

3.廣告聯(lián)盟網(wǎng)站區(qū)別：

因為現(xiàn)在的廣告聯(lián)盟日益增多，所以各自的聯(lián)盟產(chǎn)品(廣告業(yè)務(wù))不同，性質(zhì)也不同，雖然都是廣告聯(lián)盟可是因為他們自身在業(yè)界里的形象，信譽，聲譽，和在對待會員的宣傳交易量上的對待方法不同而最后所產(chǎn)生的利益也不同！那么這就是聯(lián)盟會員要去區(qū)別和認識的關(guān)鍵，選擇好的聯(lián)盟商是你資金快速增長的命脈！

4.聯(lián)盟會員如何投放廣告？

這個問題在每個聯(lián)盟平臺都有特殊的唯一指定代碼，來識別你投放的廣告是否到位和之后的作弊檢查，當然這個代碼是完整的，你只需要把他復(fù)制到你想放的網(wǎng)頁展示廣告位置里即可！

5.怎么增加廣告回報？

站長的核心問題，你投放廣告了，每天看著帳戶后臺返回數(shù)據(jù)統(tǒng)計，你就在想怎么這么少??？如何提高他呢？滿世界的站長都在想，不僅僅是你一個人。那么到底如何提高？

這個因素很多：舉例說一個點擊類的廣告，他是追求點擊的，那么你就得把他放到顯著位置吧！要搶眼和顯眼，如果你為了追求網(wǎng)站的美觀把他放在旮旯里那當然是不會給你產(chǎn)生很多數(shù)據(jù)的。為什么圖片廣告就比文字的效率高？因為他大啊，位置固定！所以你還是做下取舍！把你自身的廣告往下放放了！

6.如何提高廣告質(zhì)量？

和上邊的話題有些類似和相似，但是把他單獨提出來就是要講一個比較關(guān)注的話題：“SEO(搜索引擎優(yōu)化)”因為廣告都知道是要人多的地方顯示，網(wǎng)站呢要想人多就是流量大?，F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)的流量來源90%被搜索引擎占據(jù)了，其他的都很微妙。那么怎么通過搜索引擎的搜索來源呢？這里就是這個優(yōu)化技術(shù)了。

同樣一個網(wǎng)站，一樣的關(guān)鍵字為什么人家的就在前面而自己的不呢？

“免費電影”這樣的詞語你在做他也在做，甚至你的網(wǎng)站電影庫存是他的10倍，可是你的排名就是不好，追究原因就是你沒優(yōu)化好！

這個詞語的日流量是2-5萬之間，你想有這么一個群體在你站長，你放的廣告按照30%轉(zhuǎn)換來算，那也很可觀了吧！

按照GOOGLE ADSENSE來說一萬IP的美元轉(zhuǎn)換是在10-100之間，這就是要看你怎么重視“怎么提高廣告回報”和注意“提高廣告質(zhì)量”了！

當然解決辦法是有的。以上你所操心的都提到了，那么下來怎么操作呢？站長們應(yīng)該有很多辦法的。

添加各廣告聯(lián)盟的規(guī)則

1：百度：眾所周知，百度是中國的NO.1，但是總給人過河拆橋的感覺，當初什么站都收，現(xiàn)在什么站都K。百度聯(lián)盟是最嚴格的聯(lián)盟，除了內(nèi)容要求外，還要排名。比較難進，但是會做的人效果還是不錯的

第3篇：個股分析范文

在本文中，主要研究采用的個股是“鞍鋼股份（000898）”。鞍鋼股份有限公司成立于1997年5月8日。1997年7月22日在香港發(fā)行8.9億股H股，1997年11月16日在國內(nèi)發(fā)行3億股A股，并在深圳證券交易所掛牌交易。

“鞍鋼股份”作為我國鋼鐵企業(yè)的優(yōu)秀代表，在大盤中占有較大權(quán)重，“寶鋼股份”作為鋼鐵股的龍頭股，扮演著領(lǐng)頭羊的角色。目前寶鋼后期走勢仍然充滿變數(shù)，而鞍鋼目前股價處于低位時期，兩只股票具有一定的聯(lián)動性，而這之間他們是否具有一定的內(nèi)在聯(lián)系？如果存在內(nèi)在的聯(lián)系，那么根據(jù)寶鋼的變化能否判斷鞍鋼的變動趨勢？大盤的變動又會怎樣影響鞍鋼股份的股價？

研究思路

總體思路是：首先，收集相關(guān)樣本數(shù)據(jù)并進行預(yù)處理；其次，利用相關(guān)性分析選擇確定影響鞍鋼股份股票價格的主要因素；再次，運用SPSS軟件進行回歸分析，建立線性和非線性模型。線性回歸模型的建立，本文運用回歸分析中的多元線性回歸模型（multivariable linear regression model）：假定從理論上或經(jīng)驗上已經(jīng)知道輸出變量y是輸入變量x1，x2，…，xm的線性函數(shù)，但表達其線性關(guān)系的系數(shù)是未知的，要根據(jù)輸入輸出的n次觀察結(jié)果來確定系數(shù)的值，按最小二乘法原理來求出系數(shù)值，所得到的模型即為多元線性回歸模型。

分析過程

樣本數(shù)據(jù)收集說明

研究采用的數(shù)據(jù)是以2012年1月4日至2012年5月9日（除去周末和節(jié)假日停盤）共81天的“鞍鋼股份”的收盤價為因變量，“上證指數(shù)”和“寶鋼股份”的收盤價，“鞍鋼股份”的交易量，板塊指數(shù)為自變量來分析對“鞍鋼股份”的影響因素。

實證分析

利用相關(guān)性分析選擇確定主要影響因素

用SPSS分析的過程中，將鞍鋼的股價作為因變量，將上證指數(shù)，寶鋼股價，鞍鋼交易量作為自變量，進行相關(guān)性的比較，從中選出與鞍鋼股價相關(guān)性最明顯的因素。

從相關(guān)性這張表可以看出：鞍鋼的股價與寶鋼股價，上證指數(shù)，以及其自身的交易量存在著正相關(guān)的關(guān)系，而與鋼鐵板塊的指數(shù)存在著負相關(guān)關(guān)系。從相關(guān)系數(shù)的絕對值大小可以看出：鞍鋼的股價與上證指數(shù)的相關(guān)程度最大，其次為寶鋼。

并且從上表可以看到，鋼鐵板塊與鞍鋼的相關(guān)系數(shù)為-0.050，同時，鋼鐵板塊與寶鋼的相關(guān)系數(shù)為-0.022，因此可以看出，鋼鐵板塊的指數(shù)與鋼鐵類個股股價之間線性關(guān)系不顯著，也就是說鋼鐵板塊指數(shù)對鋼鐵類個股的股價影響很小，所以在下一步構(gòu)建模型的時候通過逐步回歸法可以剔除該因素。

綜上所述，在4個自變量里，選擇上證指數(shù)和寶鋼股價作為影響鞍鋼股價的主要因素進行進一步的模型構(gòu)建，剔除鋼鐵板塊和交易量因素。

建多元線性回歸模型進行分析

采用逐步回歸法選擇自變量的判別標準，進入回歸方程的自變量有兩個，第一個模型自變量為上證指數(shù)，第二個模型自變量為上證指數(shù)和寶鋼股價，因變量是鞍鋼股價。

此表給出了關(guān)于回歸方程的一些常用統(tǒng)計量。R是回歸方程的復(fù)相關(guān)系數(shù)，它是反映因變量與所有自變量之間線性相關(guān)程度的指標。其值越接近于1，表示因變量與自變量之間的線性相關(guān)程度越高，其值越接近于0，表示因變量與自變量之間的線性相關(guān)程度越低。RSquare是樣本判定系數(shù)，它是反映回歸方程擬合程度的指標。其值越接近于1，說明回歸方程的擬合程度越好。從該表樣本判定系數(shù)R Square可以看出：模型1和模型2的擬合性都較好。

a.Dependent Variable：鞍鋼

從此回歸方程的系數(shù)表可以得出以下結(jié)論：

設(shè)鞍鋼股價為Y，上證指數(shù)為X，寶鋼股價為X

模型1可以得出：Y=-0.904+0.002X，對回歸系數(shù)進行顯著性檢驗的t統(tǒng)計量的值=26.330，相伴概率p=0.000

從模型2可以得出：Y=-0.550+0.003X-0.082X；對回歸系數(shù)進行顯著性檢驗的t統(tǒng)計量的值分別為13.622和-2.175，相伴概率p分別為0.000和0.032且都小于0.05，因此拒絕原假設(shè)，即可認為變量X，X對因變量Y的影響是顯著的。

從BETA值可以看出，因為1.092>-0.174，所以對鞍鋼股價來說，上證指數(shù)的影響更大一些。

通過以上分析，認為由多元線性回歸得出的模型能比較好的反映這幾者之間的關(guān)系。

構(gòu)建非線性模型進行分析

在前面的研究中，可以發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)對鞍鋼股價有著比較明顯的影響，因此，我們進一步研究他們之間的關(guān)系。如下表：

從此表中，由T值和P值都可以看出，應(yīng)拒絕原假設(shè)，說明常數(shù)項和系數(shù)項都不為0。設(shè)鞍鋼為Y，上證指數(shù)為X，則二次方程為：Y=-10.987+0.007X+（-5.9E-007）X2。

得出結(jié)論

從前面的分析中，可以得出鞍鋼的股價與上證指數(shù)，寶鋼股價，鋼鐵板塊指數(shù)，鞍鋼交易量存在著一定的關(guān)系。其中，鞍鋼股價與上證指數(shù)，寶鋼股價的關(guān)系較明顯，且符合以下的多元線性回歸模型：

鞍鋼股價=-0.904+0.002*上證指數(shù)；

鞍鋼股價=-0.550+0.003*上證指數(shù)-0.082*寶鋼股價

而經(jīng)過進一步的分析可以得出，鞍鋼的股價和上證指數(shù)之前存在著顯著的關(guān)系，且符合以下二次方程模型：

第4篇：個股分析范文

1、獲取高質(zhì)量的相關(guān)站點鏈接

高質(zhì)量的導(dǎo)入鏈接，是搜索引擎優(yōu)化者所認同的，有效提升排名的方法。對于一個新站來說，要獲得高質(zhì)量的、相關(guān)站點的鏈接，困難教大。除非購買相關(guān)鏈接，或者你擁有這方面的資源?，F(xiàn)在你就想想如何獲得這樣的鏈接資源吧。

2、使用SEO技術(shù)

搜索引擎優(yōu)化是提高谷歌網(wǎng)頁排名的重要組成部分，在美國70%-90%的網(wǎng)站訪問都是通過搜索引擎，在中國很多網(wǎng)站的訪問是通過鏈接或者說直接訪問，但搜索引擎提供的來源仍然要占50%的比例。針對搜索引擎做相關(guān)的優(yōu)化，搜索引擎會送給你很大的流量，有可能達到80%。在這里我就不講關(guān)于博客搜索引擎優(yōu)化的方法了，在“WordPress搭建博客優(yōu)化”中我已經(jīng)說明了。

3、寫原創(chuàng)內(nèi)容

不要從其他網(wǎng)站復(fù)制內(nèi)容。即使你復(fù)制后進行小范圍的改動，那也是不可取的。記得在讀小學(xué)的時候，我們經(jīng)常在作文書上找文章，然后修改，再給老師看。現(xiàn)在我們做的不是同樣一件事情嗎?谷歌的網(wǎng)站排序方法很復(fù)雜，就像谷歌的使命一樣，要開發(fā)出理解人思維的搜索引擎。即便是現(xiàn)在，你轉(zhuǎn)載某篇文章，做修改之后，谷歌也是能判斷出來的，判斷之后，至少有兩種可能，第一、給原文章更高的權(quán)重;第二、降低你的權(quán)重。當你的網(wǎng)站被降權(quán)后，對你來說可是不小的打擊，因為要再次提升你的權(quán)重，你所付出的代價將更大。

4、不要瘋狂的制作鏈接

一個網(wǎng)站能否排在搜索結(jié)果前列，外部鏈接是一個非常重要的因素。有的博主一定使用過增加外部鏈接的軟件，現(xiàn)在沒有得到懲罰，不代表以后沒有問題。我曾經(jīng)在網(wǎng)站寫留言、寫評論等，賺取外部鏈接，后來看了谷歌工程師Matt Cutts的一些對話，發(fā)現(xiàn)谷歌將進一步改善這樣一個局面。更加重視鏈接的質(zhì)量而非數(shù)量。所以如果你行業(yè)的一些網(wǎng)站有你的鏈接，表示行業(yè)對你的認可，勝過幾十個不相干的鏈接。如果你突然擁有大量的鏈接，而且不穩(wěn)定，對你來說也是一種損失。

第5篇：個股分析范文

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)估值 金融企業(yè) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格

一、常用股權(quán)估值方法簡介

常用股權(quán)估值方法主要有絕對估值法（折現(xiàn)現(xiàn)金流，即DCF）與相對估值法（如市價/盈利等）兩種。

（一）絕對估值法

絕對估值法是一套很嚴謹?shù)墓乐捣椒ǎ@一方法的理論基礎(chǔ)是：企業(yè)的價值等于其未來產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。絕對估值法即通過選取適當?shù)馁N現(xiàn)率，折算出預(yù)期在企業(yè)生命周期內(nèi)可能產(chǎn)生的全部凈現(xiàn)金流之和，從而得出企業(yè)的價值。

想得出準確的折現(xiàn)現(xiàn)金流值，需要對公司未來發(fā)展情況有清晰的了解。得出DCF值的過程就是判斷公司未來發(fā)展的過程，所以DCF估值的過程也很重要。就準確判斷企業(yè)的未來發(fā)展來說，判斷成熟穩(wěn)定的公司相對容易一些，處于擴張期的企業(yè)未來發(fā)展的不確定性較大，準確判斷較為困難。再加上DCF值本身對參數(shù)的變動很敏感，使DCF值的可變性很大。但在得出DCF值的過程中，將反映分析人員對企業(yè)未來發(fā)展的判斷，并在此基礎(chǔ)上假設(shè)。有了DCF的估值過程和結(jié)果，以后如果假設(shè)有變動，即可通過修改參數(shù)得到新的估值。

常用的絕對估值法有紅利折現(xiàn)、自由股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)以及最新出現(xiàn)的剩余收益折現(xiàn)模型等。

（二）相對估值法

相對估值法的含義簡單且容易理解。就是：一家公司的價值確定與其他市場上同類型的公司的價值如何確定有關(guān)。在用相對估值法對一家在公開市場上上市的公司進行估值時，需經(jīng)過以下步驟：

1.列出用于比較的公司的名單并且找出它們的市場價值，通常尋找同行業(yè)的公司。

2.根據(jù)公司所處的行業(yè)不同，把其市值轉(zhuǎn)化成可比較的倍數(shù)，例如市盈率（P/E）、市凈率（P/B）、市盈率相對利潤增長的比率（PE/G）、專門針對壽險公司的市價與內(nèi)涵價值比率（P/Embedded Value，P/ EV）以及專門針對資產(chǎn)管理公司的市價與管理資產(chǎn)比率（P/Asset Under Management, P/AUM）。此外，由于傳統(tǒng)估值方法主要依賴會計利潤和賬面價值。而保險公司的業(yè)績具有顯著的延遲性。

3.把要估值公司的倍數(shù)和用于比較的公司的倍數(shù)進行比較，判斷需估值公司的價值是被高估了還是被低估了。

下面，對幾種常用相對估值方法做一介紹。

（1）市盈率法。市盈率法（P/E）是簡潔有效、也是國際上最流行的估值方法，其核心在于每股凈收益的確定。P/E，即價格與每股收益的比值。從直觀上看，如果公司未來若干年每股收益為恒定值，那么PE值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限。這有點像實業(yè)投資中回收期的概念，只是忽略了資金的時間價值。

（2）市凈率法。市凈率法（P/B）即當時的收購價格與最近一期同股凈資產(chǎn)價格之比。在對股票分析師調(diào)查中，該方法是僅次于市盈率法的一種相對估值方法，并且，由于每年的盈利不總為正，且變動幅度相對凈資產(chǎn)較大，因此，市凈率法也有其優(yōu)勢。通常，國際上對銀行、券商以及財產(chǎn)險公司采用市凈率法進行估值。

（3）市價與內(nèi)含價值法（P/EV）。通俗地說，內(nèi)含價值是在沒有考慮公司未來新業(yè)務(wù)銷售能力的情況下現(xiàn)有公司的價值，可視為壽險公司進行清算轉(zhuǎn)讓時的價值。內(nèi)含價值是對一個壽險公司的經(jīng)濟價值的估計，不包括未來新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的價值，直接反映壽險公司當前的經(jīng)營成果。它由有效業(yè)務(wù)的價值和調(diào)整后凈價值兩部分構(gòu)成，反映在某個評估時點之前已經(jīng)生效的業(yè)務(wù)的價值。調(diào)整后凈值一般是指資產(chǎn)市值(可包括所有不良資產(chǎn)) 扣除負債后的數(shù)額；而有效業(yè)務(wù)的價值則是反映了資本成本后，目前業(yè)務(wù)未來可作分配的折現(xiàn)現(xiàn)金流量。根據(jù)我國的定義，內(nèi)含價值（EV）構(gòu)成如下：內(nèi)含價值=調(diào)整凈資產(chǎn)+有效業(yè)務(wù)價值。（其中，調(diào)整凈資產(chǎn)=自由盈余+要求資本；有效業(yè)務(wù)價值=有效保單未來產(chǎn)生的股東現(xiàn)金流現(xiàn)值-持有要求資本的成本。）

（4）市價與管理資產(chǎn)比率。市價與管理資產(chǎn)比率（P/AUM）是國外基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格中最常用的參考指標，即基金公司股權(quán)價值與基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模之比。由于基金管理公司的管理費收入根據(jù)管理資產(chǎn)的一定百分比計提,因此,基金管理公司股份的售價依照公司所管理資產(chǎn)的百分比來計算是一種較為科學(xué)的做法。

上述幾種相對估值法的適用性區(qū)別見表1。

（三）兩種方法比較

相對估值法和絕對估值法為一個硬幣的兩面，不存在孰優(yōu)孰劣的問題。不同的估值方法適用于不同行業(yè)、不同財務(wù)狀況的公司，對于不同公司要具體問題具體分析，謹慎擇取不同估值方法。

此外，如果有條件的話，最好運用兩種方法分別估值之后，再對股權(quán)的價值進行判斷。

（四）估值應(yīng)注意的其他問題

1.分部加總法（sum-of-parts）。如果一個金融企業(yè)存在不同種類的業(yè)務(wù)，如券商的自營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，以及下轄保險、銀行和投資三大板塊，就需要針對每一個板塊采取不同的方法分別估值，之后將其估值結(jié)果進行加和，這就是分部加總。

2.流動性溢價。通常，已上市公司的股權(quán)流動性更強，因此，在估值時要相對未上市公司具有一定的溢價。

3.戰(zhàn)略投資者折價。經(jīng)驗表明，無論是技術(shù)、網(wǎng)點、品牌等擁有任何一項或多項優(yōu)勢資源的戰(zhàn)略投資者，在入股談判時，應(yīng)當享受相對其他投資者的估值折價。

4.控制權(quán)溢價。經(jīng)驗同時表明，如果對目標企業(yè)進行收購，則將會產(chǎn)生控制權(quán)溢價。

二、不同類別金融企業(yè)的估值案例分析

在這一部分，我們將按照金融企業(yè)的不同類別，分別介紹證券、商業(yè)銀行以及基金公司的估值案例。由于絕對估值方法不具有可比性，因此在舉例時，只用相對估值法進行比較。

（一）商業(yè)銀行

表2列出了近年來部分商業(yè)銀行上市前股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市凈率倍數(shù)（P/B），平均來看，這些商業(yè)銀行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓市凈率為1.48倍。

因為中國經(jīng)濟將可能長期處于一個較快增長的階段，資本市場通常會給上市的商業(yè)銀行一個市凈率溢價，且銀行在上市前引入戰(zhàn)略投資者時要給予其一定程度的折價，此外上市銀行還具有流動性溢價，因此未上市銀行平均市盈率要低于上市銀行。

（二）保險公司

前面已經(jīng)分析過，財險和人身險由于經(jīng)營業(yè)務(wù)的時間不同，因此估值方法也不同。

1.財險公司

產(chǎn)險屬于短期業(yè)務(wù)，資金流動快，可在較短年限內(nèi)實現(xiàn)盈利，估值方法較壽險簡單。目前美國、韓國、日本產(chǎn)險公司的平均PB分別為1.3倍、2.8倍、0.8倍。而我國已在香港上市的中國財產(chǎn)保險公司，其2008年8月29日（即公布中期報后一天）的P/B為2.44元。

2.人身險公司

在國內(nèi)A股上市的人身險公司有中國人壽，但是中國平安和中國太保上市公司中的大部分業(yè)務(wù)也為人身險，因此，我們列出這3家上市公司的P/EV值（見表3）。

由表3可以看出，中國大型壽險公司平均隱含的P/EV為2.09。

（三）證券公司

由于證券公司自營業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)對資本的依賴程度不同，因此，通常在絕對估值法時，采用分部加總的方法對其進行估值。然而，這里只列出近期的券商轉(zhuǎn)讓價格案例，所以并沒有對這一方法進行深入探討。

表4 列出了近兩年發(fā)生過的部分券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格及相應(yīng)市盈率，平均來講，這些未上市券商在轉(zhuǎn)讓時的市盈率為11.92倍。

由于2008年股市較2007年的最高點已大幅下挫，證券公司在2008年的平均市盈率已降低，這一方面說明了券商行業(yè)的周期性特點，同時也表明2008年證券業(yè)展開股權(quán)收購的成本較低。

（四）基金管理公司

由表5可以看出，近兩年轉(zhuǎn)讓股權(quán)的基金管理公司平均資產(chǎn)規(guī)模為806.9億元，平均轉(zhuǎn)讓價與管理資產(chǎn)比率為4.69%。

三、總結(jié)

本文第一部分對兩種不同的估值方法進行了介紹，第二部分又分銀行、保險公司、證券公司以及基金公司等介紹了相對估值法的案例。其實，面對一個新的項目時，正如我們在證券公司案例中分析的一樣，要充分把握相關(guān)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟周期等的關(guān)系，而不能僅僅依靠歷史數(shù)據(jù)的簡均做出決策。

主要參考文獻：

[1]張洪濤，王國良.保險資金管理.中國人民大學(xué)出版社，2005年.

[2]王海艷.保險企業(yè)資產(chǎn)負債管理.經(jīng)濟科學(xué)出版社，2004年.

[3]許謹良.保險產(chǎn)品創(chuàng)新.上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2006年.

[4]（美）弗蘭克?C?埃文斯，大衛(wèi)?M?畢曉普等，郭瑛英譯.并購價值評估：非上市并購企業(yè)價值創(chuàng)造和計算.機械工業(yè)出版社，2003年.

[5]陳亮.人壽保險公司價值評估研究.精算通訊，2004年第4期.

[6]魏迎寧.壽險公司內(nèi)含價值的理論和實踐.經(jīng)濟管理出版社，2005年.

第6篇：個股分析范文

論文關(guān)鍵詞：股權(quán)分置改革,股權(quán)結(jié)構(gòu),盈余管理

股權(quán)分置改革是我國證券市場制度的一大創(chuàng)舉，它刷新了我國的股市歷史，為市場格局注入新鮮血液，帶來了又一里程碑式的變革。股權(quán)分置改革為我國證券市場的發(fā)展提供了一個很好的制度平臺，有利于證券市場長期健康的發(fā)展。它使得非流通股股東和流通股股東的利益目標一致，有利于提高公司的經(jīng)營和決策水平，從而進一步地提升上市公司的質(zhì)量。股權(quán)分置改革注重保護中小投資者的股東權(quán)益，為我國股市以后的健康發(fā)展打下了堅實的利益趨向基礎(chǔ)，緩和了流通股股東和非流通股股東的矛盾，實現(xiàn)了雙贏的結(jié)果。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的一項重要內(nèi)容，它對公司治理結(jié)構(gòu)有一定的影響。而公司治理結(jié)構(gòu)是否合理又影響了公司對外披露會計信息質(zhì)量的高低。在諸多會計信息中，盈余信息又是較為重要的會計信息，它是評價管理人員經(jīng)營業(yè)績的重要標準，也是相關(guān)利益人評價公司價值的主要依據(jù)，更是證券監(jiān)管部門對公司進行監(jiān)管的重要參考。股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，會使公司治理出現(xiàn)漏洞，各種約束機制不能有效發(fā)揮作用，從而使得盈余管理行為更加容易發(fā)生。

一、理論背景與研究假設(shè)

股權(quán)結(jié)構(gòu)也稱公司的所有者結(jié)構(gòu)，簡單地說是指公司股東的構(gòu)成或者公司歸哪些人所有，它是股份制企業(yè)中各種權(quán)利主體的責(zé)權(quán)利關(guān)系的基礎(chǔ)。一般來說，股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩層含義：一是股權(quán)構(gòu)成，主要是指國家股、法人股、高管持股、社會公眾股和外資股等。二是股權(quán)集中度，即第一大股東或前五大股東或前十大股東持股比例。股權(quán)集中度有高度集中型，相對集中型和過度分散型三種。筆者從這兩方面來研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系。

（一）股權(quán)構(gòu)成與盈余管理關(guān)系

我國大部分的股份制企業(yè)是通過原有的大中型國有企業(yè)改制而來，所以國家股在企業(yè)中占有很大的比例。由于利益目標不同，國家的干預(yù)會影響企業(yè)利潤最大化的目標，最終造成政企不分的局面，此外由于這些企業(yè)受到國家各種保護和享受各種優(yōu)惠政策，不利于提升自我競爭力，最終影響公司治理效率。同時，我國國有股“一股獨大”的結(jié)果帶來了許多公司治理上的問題，國有股主體缺位現(xiàn)象嚴重，經(jīng)理人缺乏有效的監(jiān)督評價，從而會產(chǎn)生內(nèi)部人控制。本文提出假設(shè)一：國有股比例與盈余管理大小正相關(guān)。

法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。法人股出資法人投資主體明確，并且產(chǎn)權(quán)歸屬清晰，法人股代表的不但有國家資本還有民營資本以及一些專家理財機構(gòu)等，因此法人股能夠更有效地對企業(yè)經(jīng)營進行監(jiān)督和控制。同時，由于法人股投資的目的主要是為了獲得投資收益，最終實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。隨著我國全流通時代的到來，市場相關(guān)制度尚未完善，圈錢現(xiàn)象嚴重，法人持股的上市公司也較少關(guān)心公司自身的發(fā)展，對公司的監(jiān)督控制的力度有所放松。因此，本文提出假設(shè)二：法人股比例與盈余管理大小正相關(guān)。

對于管理層持股方面，由于上市公司高管大部分屬于政府派遣而來，因此高管們更多關(guān)注的是個人政治仕途的發(fā)展價值，而較少對企業(yè)發(fā)展進行有力地監(jiān)督控制，同時根據(jù)我國上市公司現(xiàn)有的狀況來看，高管持股比例總體偏低。因此，本文提出假設(shè)三：高管持股比例與盈余管理大小不相關(guān)。

自從我國從2005年開始股權(quán)分置改革以后，流通股比例逐年上升。資本市場正進入一個全流通的時代。從理論上來看，流通股股東能夠隨時“用腳投票”，通過拒購或大量拋售股票的行為，給公司管理層一些制約。同時，由于股權(quán)分置改革以后，大部分的流通股仍然掌握在國有股股東或法人股股東手等控股股東中。因此，本文提出假設(shè)四：流通股比例與盈余管理正相關(guān)。

（二）股權(quán)集中度

控股股東持股比例根據(jù)Morlk兩個效應(yīng)原理，在比例較低的時候產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，當比例超過一定數(shù)量后產(chǎn)生侵害效應(yīng)。當產(chǎn)生協(xié)調(diào)效應(yīng)時，第一大股東會監(jiān)督管理層的信息披露，抑制盈余管理的發(fā)生；而當產(chǎn)生侵害效應(yīng)時，第一大股東會利用自己手中的控制權(quán)來操控信息，進行盈余管理。

在我國，第一大股東持股比例越大，對公司的控制權(quán)就越大，受其他中小股東的制約較小。同時，控股股東存在很強的動機和能力與公司的經(jīng)營者合謀，進行盈余管理行為，以獲得各自利益。王化成和佟巖(2006)利用調(diào)整后的盈余反應(yīng)系數(shù)模型對我國上市公司1999年至2002年間的數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)控股股東的持股比例與企業(yè)的盈余質(zhì)量顯著負相關(guān)。因此，本文提出假設(shè)五：第一大股東持股比例與盈余管理大小正相關(guān)。

相對于控股股東對盈余管理的影響來說，其他股東對控股股東的行為有一定的制衡作用。在股權(quán)相對集中的公司中，其他股東對控股股東的行為的制衡作用尤為明顯，由于股東都持有相當?shù)墓煞荻哂斜O(jiān)督的動力，不會產(chǎn)生“搭便車”的動機，同時他們對公司會計信息質(zhì)量的影響比起股權(quán)高度集中公司要更客觀和公正。然而結(jié)合我國上市公司股權(quán)制衡度的特點來看，我國股權(quán)比較集中，能形成股權(quán)制衡作用的股東持股比例較小，因此對控股股東的制衡作用較小。相對股東持股比例較小，受大股東的影響較大，可能存在用腳投票的行為，對于第一大股東對公司盈余管理的行為，存在搭便車的動機。

本文采用第二至第十大股東持股比例之和作為股權(quán)制衡度的衡量指標。因此，本文提出假設(shè)六：第二至第十大股東持股比例之和與盈余管理大小正相關(guān)。

二、樣本選取

考慮到本文研究的是股權(quán)分置改革后的資本市場情況，因此本文選取2006年至2009年為研究的時間范圍，按照證監(jiān)會行業(yè)分類標準，本文選取制造業(yè)為研究的空間范圍?？紤]到上市的制造業(yè)公司大多數(shù)由國有企業(yè)改制而來，且公司管理制度經(jīng)過多年磨合而日趨完善，加之上市的制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)雖然多但是獲得數(shù)據(jù)并不困難，在做實證研究部分時結(jié)果更加顯著。為保證研究結(jié)果的準確性和客觀性，在數(shù)據(jù)選擇過程中剔除了以下樣本：（1）ST類上市公司；（3）當年新上市公司；（4）相關(guān)數(shù)據(jù)確實或異常的公司。經(jīng)過數(shù)據(jù)處理后，在2006年至2009年間，共獲得1860個樣本。這些數(shù)據(jù)主要來自北京聚源銳思數(shù)據(jù)科技有限公司RESSET數(shù)據(jù)庫、股權(quán)分置改革專網(wǎng)以及中國證監(jiān)會網(wǎng)站。

本文所使用的統(tǒng)計以及數(shù)據(jù)處理軟件為SPSS17.0和Excel。其中，基本數(shù)據(jù)處理使用了Excel軟件，變量回歸分析使用了SPSS統(tǒng)計軟件。

三、變量選擇

（一）因變量

本文采用加入線下項目進行修正后的Jones模型計算出的可操控性應(yīng)計凈利潤（DA）作為盈余管理程度的衡量指標。具體計算方法如下：

TA=NI-CFO（1）

其中，TA表示i公司總應(yīng)計利潤，NI表示i公司凈利潤，CFO表示i公司的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。

（2）

其中，表示第t期主營業(yè)務(wù)收入與第t-1期主營業(yè)務(wù)收入之差；表示第t期應(yīng)收賬款與第t-1期應(yīng)收賬款之差；表示第t期固定資產(chǎn)價值；表示第t期存貨凈額與第t-1期存貨凈額之差；表示第t期線下項目與第t-1期線下項目之差，IBL=投資收入+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出；表示第t-1期期末總資產(chǎn)，是隨機誤差項。

（3）

其中，為第t期非可操縱性應(yīng)計利潤；通過普通最小二乘法計算出（2）式中6個系數(shù)，然后將6個系數(shù)代入（3）式中計算得出非可操作性應(yīng)計利潤。最后將計算出的NDA和TA代入（4）式計算得出可操縱性應(yīng)計利潤(DA)。

DA=TA-NDA(4)

（二）自變量

本文選擇國家股比例、法人股比例、高管持股比例、流通股比例、第一大股東持股比例、第二至第十大股東持股比例作為自變量。具體變量定義如見表1。

表1自變量定義

變量名稱

變量定義

國家股比例（STATE）

法人股比例(LP)

高管持股比例（MANAGER）

流通股比例（TRADABLE）

第一大股東持股比例（CR1）

第二至第十大股東持股比例（CR2-5）

國家股股數(shù)/總股數(shù)

法人股股數(shù)/總股數(shù)

高管持股數(shù)/總股數(shù)

流通股股數(shù)/總股數(shù)

第一大股東持股數(shù)/總股數(shù)

第二至第十大股東持股數(shù)之和/總股數(shù)

（5）第一大股東持股比例、第二至第十大股東持股比例與盈余管理大小正相關(guān)，這與假設(shè)5、假設(shè)6一致。說明股權(quán)集中度高的企業(yè)越有可能進行盈余管理行為，上市公司存在“一股獨大”現(xiàn)象不利于企業(yè)抑制盈余管理行為。其他股權(quán)的制衡作用并沒有有效的發(fā)揮，這主要與我國上市公司其他股東持股比例較低有關(guān)，其他股東受控股股東的影響較大。

通過以上對股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的分析，可以發(fā)現(xiàn)在股權(quán)分置改革后，雖然流通股比例逐年提升，但是流通股第一大股東仍然是曾經(jīng)的非流通股大股東，從以上實證分析的結(jié)論來看，這一變化并沒有抑制上市公司盈余管理行為，反而是激勵原來的非流通股大股東通過盈余管理快速提升股價以獲得更多利益。歸根究底，是在股權(quán)集中度較高和國有股主體缺位的共同作用下，促使上市公司進行盈余管理。我國應(yīng)當加強證券市場監(jiān)管，規(guī)范市場秩序，制定有效的政策法規(guī)，約束上市公司行為。同時，我國應(yīng)當在對國有股適當減持的情況下，引入外部的機構(gòu)投資者或戰(zhàn)略投資者等來降低股權(quán)集中度，增加第二至第十大股東的持股比例。而上市公司則應(yīng)當對高管采用股權(quán)激勵的方法來提高會計信息質(zhì)量，減少高管為個人利益進行盈余管理的行為。

作者情況：許雯娜，女，湖南衡陽人，1986年4月生，貴州財經(jīng)學(xué)院08級會計學(xué)研究生，研究方向：公司理財理論與實務(wù)。

參考文獻

1 Dechow. P, Sloan. R and Sweeney .A, Detecting Earnings Management [J].The Accounting Review, 1995(70)

2 P. M. Healy, J. M. Wahlen. A review of the Earnings management literature and its

3 C. Leuz, D. Nanda, P. D. Wysocki. Earnings Management and Investor Protection: an International Comparison [J].Journal of FinancialEconamics, 2003(69)

4 陸建橋.中國虧損上市公司盈余管理實證研究[J].會計研究,1999,(9)

5 魏明海.盈余管理基本理論及其述評[J].會計研究,2000,(9)

6 李常青,管連云.股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的實證研究[J].商業(yè)研究,2004,(19)

7 陳信元,汪輝.股東制衡與公司價值:模型機經(jīng)驗證據(jù)[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究,2004,(11)

8 王化成,佟巖.控股股東與盈余質(zhì)量——基于盈余反應(yīng)系數(shù)的考察[J].會計研究,2006

第7篇：個股分析范文

關(guān)鍵詞：協(xié)整檢驗；結(jié)構(gòu)突變；貨幣供應(yīng)；股市

中圖分類號：F830．91 文獻標識碼：A 文章編號：1005-0892(2006)05-0053-04

一、引言

從理論上說，股市的價格波動一方面取決于股票的內(nèi)在價值，另一方面則依賴于外在市場條件的變化。如果證券市場是高效的，資金會在證券市場的各個領(lǐng)域如股市、債券市場、貨幣與外匯市場之間快速游動，從而有助于實現(xiàn)整個金融體系的總體均衡，消除價格與內(nèi)在價值的偏離。然而，對于我國新興的股票市場來說，市場處于快速發(fā)展時期，市場供需結(jié)構(gòu)處于非均衡狀態(tài)；加上資金市場分割以及與股市相關(guān)的周邊市場尚未健全，市場上信息的傳遞存在一定程度的偏誤，由此可能導(dǎo)致投資的盲目性和投機性。在這種情況下，資金量不僅與股市價格有密切關(guān)系，而且能在價格形成中起到非常重要的作用。

我國股票市場的資金來源主要有如下幾個方面：(1)個人投資者將存款轉(zhuǎn)為投資資金；(2)機構(gòu)投資者，甚至包括國有企業(yè)和上市公司將企業(yè)存款投入股市；(3)銀行資金直接或間接地以貸款和回購等融資方式進入股市；(4)券商將客戶的保證金轉(zhuǎn)為短期的投資資金(盡管這種融資方式超出了政策法規(guī)所允許的范圍，但在具體運作中，這種方式所涉及的資金在市場上的規(guī)模不可忽視)。

投資于股市的資金最終來源于中央銀行的貨幣供應(yīng)。當貨幣供應(yīng)量增加時，在風(fēng)險偏好不變的前提下，會有部分貨幣進入股市以尋求收益。股市上資金供給增加，對股票的需求也會增加，因而引起股票價格的上揚。同時，考慮到貨幣供應(yīng)量的增加可能會使利率水平下降，引發(fā)更多的投資，通過乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致公司利潤的提高，最終又刺激了股票價格的提高。當貨幣供應(yīng)量減少時，情況則可能相反。

關(guān)于上述股市價格與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系，國內(nèi)外一些經(jīng)濟學(xué)家通過實際數(shù)據(jù)對其進行了實證檢驗。Huang(1994)發(fā)現(xiàn)，東京股市的股價與貨幣供應(yīng)之間存在正向關(guān)系，而與利率之間存在負向關(guān)系。mDayananda&K。(1996)使用中國臺北地區(qū)1981-1989年數(shù)據(jù)進行了研究，發(fā)現(xiàn)股價收益率與利率之間成反向關(guān)系，而與貨幣供應(yīng)之間呈正向關(guān)系；但二者統(tǒng)計上的顯著性不強。t21Mookerieee&Yu(1999)檢驗了新加坡宏觀變量與股價的關(guān)系，結(jié)果顯示，股價與貨幣供應(yīng)之間存在相關(guān)關(guān)系，并且股價變動領(lǐng)先于貨幣供應(yīng)量。

我國資本市場尚不成熟，國內(nèi)集中研究貨幣政策與資本市場的關(guān)系始于亞洲金融危機以后。錢小安(1998)考察了1994年3月-1997年6月的貨幣供應(yīng)量與資產(chǎn)價格變化的相關(guān)性，結(jié)論是二者相關(guān)性較弱，且不穩(wěn)定。劉志陽(2002)考察了1997年6月-2002年6月二者之間的相關(guān)性，結(jié)論是股價指數(shù)與貨幣供應(yīng)正向相關(guān)；雖然相關(guān)系數(shù)不大，但已具有一定的統(tǒng)計顯著特征。固易綱、王召(2002)認為貨幣供給的增加并沒有完全轉(zhuǎn)化為普通商品價格的上漲，而是相當一部分在股票市場溢出了。閩中國人民銀行研究局課題組(2002)認為，貨幣數(shù)量不再簡單地與物價和收入成比例關(guān)系，而是與經(jīng)濟體系中貨幣媒介的交易(包括金融市場交易)有重要相關(guān)性?！?/p>

本文采用協(xié)整檢驗、結(jié)構(gòu)突變理論來分析中國股市價格與貨幣供應(yīng)量之間是否存在長期的均衡關(guān)系。

而LN(MO)與LN(SH)之間不存在協(xié)整向量。因此，在這個樣本區(qū)間內(nèi)，LN(MO)與LN(SH)之間沒有長期穩(wěn)定的關(guān)系，而LN(M1)、LN(M2)與LN(SO)成負向關(guān)系。這個結(jié)果與一般經(jīng)濟學(xué)原理所揭示的貨幣供應(yīng)與股市價格之間的關(guān)系相背離。

下面將具體分析貨幣供應(yīng)量的三個層次與股市的關(guān)系。

(1)廣義貨幣供應(yīng)量M2=流通中現(xiàn)金+企業(yè)活期存款十企業(yè)定期存款+儲蓄存款+機關(guān)、團體等其他存款。M2重點可以用來判斷整體社會資金量的多少，以判斷證券市場可能調(diào)動的資金量。在第一個樣本區(qū)間內(nèi)，M2與上證指數(shù)正相關(guān)，二者都呈上升趨勢，驗證了一般經(jīng)濟學(xué)原理所揭示的貨幣供應(yīng)與股市價格之間的關(guān)系；在第二個樣本區(qū)間內(nèi)，二者呈現(xiàn)了負相關(guān)。這說明目前我國金融市場發(fā)展還很不完善，廣義貨幣供給增加對股市價格的推動作用被其他影響股市價格的因素所抵消，股票市場并沒有順應(yīng)貨幣供應(yīng)的增長趨勢，而是出現(xiàn)了下降的趨勢。

(2)狹義貨幣供應(yīng)量MI=流通中現(xiàn)金+企業(yè)活期存款。在企業(yè)資金可以自由進出證券市場時，這一指標對證券市場資金的確定具有很強的指導(dǎo)意義。1999年9月，國家允許三類企業(yè)人市，企業(yè)以委托資產(chǎn)管理和直接人市方式積極進入股市投資，MI與股票價格呈顯著的正相關(guān)性。2001年以后，二者的相關(guān)性出現(xiàn)了改變，開始呈負相關(guān)性。主要原因是：由于股票市場長期蕭條，企業(yè)資金尤其是周轉(zhuǎn)用的活期存款進入股市的積極性降低，而前期入市的企業(yè)資金也有足夠的時間從股市抽出，因此，盡管整體貨幣供應(yīng)M1是在增加，但流入股市的資金卻在遞減，加劇了股市的低迷；此外政府加大了對證券市場的規(guī)范力度，整個證券市場投資方式和理念正面臨轉(zhuǎn)型，投資風(fēng)險加大，造成股價不能向上攀升。

(3)流通中現(xiàn)金MO反映了社會持現(xiàn)動機的強弱。2001年以前，MO一度與上證指數(shù)運行的規(guī)律非常類似，這是我國金融結(jié)算工具不發(fā)達，居民習(xí)慣持現(xiàn)而產(chǎn)生的特定現(xiàn)象。MO代表了股市新增資金的變化，股票市場價格高漲時，投資者要到證券公司開戶進行投資，就必須先從商業(yè)銀行取出現(xiàn)金，所以流通中的現(xiàn)金會對股市有所反應(yīng)。2000-2001年開始，證券公司開辦了證券、銀行資金劃撥一卡通業(yè)務(wù)。隨著這一業(yè)務(wù)成為證券交易手段的主流，MO與金融資產(chǎn)價格變動趨勢的關(guān)聯(lián)度就不再顯著了。

四、結(jié)論

1．在樣本區(qū)間內(nèi)(1999年12月-2004年8月)，貨幣供應(yīng)量與股市價格不存在長期均衡關(guān)系。筆者認為這主要是由于上證綜指在2001年8月發(fā)生了結(jié)構(gòu)突變?？紤]到結(jié)構(gòu)突變的存在，發(fā)現(xiàn)上證綜指為斜率結(jié)構(gòu)突變的趨勢平穩(wěn)過程，不含單位根，所以與貨幣供應(yīng)量之間不存在均衡關(guān)系。

2．在樣本區(qū)間內(nèi)(1999年12月-2001年8月)，貨幣供應(yīng)量和股市價格之間存在協(xié)整關(guān)系，且二者有正的相關(guān)性。這驗證了一般經(jīng)濟學(xué)原理分析中貨幣供應(yīng)量的增加推動股市價格上升的理論。

第8篇：個股分析范文

關(guān)鍵詞：隱名股東；資格確認

中圖分類號：DF4文獻標識碼：A文章編號：1005-5312（2012）12-0280-01

一、以根本不存在的人的名義出資登記，或者盜用他人的名義出資登記以根本不存在的虛擬人的名義出資或是認購股份

這種情況下不存在相對應(yīng)隱名股東和顯名股東，沒有對立的利害關(guān)系人，會造成實際意義上的股東資格，不利于公司法律關(guān)系的穩(wěn)定。因此，應(yīng)當將實際出資或認購股份的隱名出確定為股東。因冒名投資行為所造成的后果，應(yīng)當由冒名者公司內(nèi)外承擔(dān)法律責(zé)任。

二、規(guī)避國家的禁止性法律規(guī)定

如果隱名出資行為違反的是禁止性的法律規(guī)定，則該民事行為無效。因為類行為一般會有悖于國家對于某些市場行為主體資格的限制，有可能損害國家體或是善意第三人的利益。根據(jù)我國《民法通則》第五十條第二款的規(guī)定，該為自始無效、絕對無效，隱名股東不應(yīng)具有股東資格。隱名股東利用法律或為獲取有關(guān)優(yōu)惠政策而采取隱名投資的方式，如果不損害社會利益和他的合法利益，應(yīng)當確認其股東資格。

三、隱名股東與顯名股東之間簽有明確的隱名投資協(xié)議

在隱名股與顯名股東存在協(xié)議的情況下，若該協(xié)議中明確了隱名股東、顯名股東和公司其他第三人的關(guān)系，則此協(xié)議應(yīng)視作確立多方主體權(quán)利義務(wù)的依據(jù)。在公司內(nèi)部關(guān)系上，若隱名股東與顯名股東協(xié)議同意隱名股東在工商登記股東名冊的記載中使用顯名股東的名義，顯名股東不參與公司的經(jīng)營管理，隱名股東親自參與公司的經(jīng)營管理的情況下，如果公司的其他股東也知曉該實情，視作顯名股東與隱名股東就出資等問題達成協(xié)議，應(yīng)確認名股東的股東身份。

四、隱名股東與顯名股東間無明確的投資協(xié)議

隱名股東與顯名股東之間沒有簽訂投資協(xié)議，或者簽訂的投資協(xié)議不明確隱名股東能夠證明其對公司的出資事實，但無法證明已參與到公司的經(jīng)營和管中，也無法證明自己具有享有公司權(quán)利承擔(dān)公司義務(wù)的意思表示。此種情況下隱名股東與顯名股東之間的關(guān)系應(yīng)該僅認定為借貸法律關(guān)系，隱名股東不具有東資格。顯名股東對內(nèi)對外享有公司章程所規(guī)定的全部權(quán)利，承擔(dān)所有義務(wù)。且，基于兩者間的借貸關(guān)系，顯名股東對于隱名股東具有資金返還的義務(wù)。

五、股東因形式要件瑕疵而隱名

（一）股東名冊瑕疵

《公司法》要求公司將股東姓名或名稱登記于冊以確定股東權(quán)利。特別是于股份公司而言，股東名冊尤為重要。由于有限責(zé)任公司股東人數(shù)有限，股東身份及出資完全可以通過公司章程來確認。在無記名股票情形下，股東名冊所載之人得以無須舉證地主張自己的股東資格。鑒于股東名冊的重要性，若是出記載有誤或者漏記等瑕疵情形，相關(guān)權(quán)利人應(yīng)當向公司申請，提出予以補正或更。在此之前則仍以股東名冊為準。若公司并沒有置備股東名冊，或者股東名不規(guī)范，未能及時將出資人或繼受人記載于股東名冊，致使股東隱名的，但實要件又可以證明股東資格成立的，如已參與公司決策或分取利潤等，也可以認該隱名股東具有股東資格。

(二)公司章程簽署瑕疵

《公司法》對于有限責(zé)任公司章程所應(yīng)記載的事項作出了列舉性規(guī)定，明了公司章程應(yīng)由股東簽字、蓋章，自全體股東簽字、蓋章時生效。由于章程由東共同簽署，因此成為確認其股東資格的必備要件。隱名股東參與公司創(chuàng)立，例外情況即隱名股東的信息在章程中并無體現(xiàn)時，如果隱名股東在股東名冊上所記載，則應(yīng)依股東名冊對其資格進行確認。

（三）工商登記瑕疵

工商登記由于具有強烈的對抗第三人的公示公信效力，因此若隱名股東應(yīng)登記而未經(jīng)登記，則不具有對抗第三人的效力。一般來說，在處理股東與公司第三人的關(guān)系時，以工商登記為據(jù)。隱名股東的股東資格無法得到確認，不能主張其權(quán)利與義務(wù)。但值得注意的是此處的第三人應(yīng)指善意第三人，若有充分證證明第三人明知或應(yīng)當知曉工商登記是虛假或有誤的，第三人的主張則不應(yīng)被持。

第9篇：個股分析范文

關(guān)鍵詞：古代詩歌；表現(xiàn)手法；詩歌鑒賞

一、詩歌表現(xiàn)手法的重要性

中華文明源遠流長，詩詞歌賦數(shù)不勝數(shù)。怎樣去領(lǐng)略文人騷客詩詞的意境，體會古典詩詞的魅力，去領(lǐng)略詩仙李白酒杯中黃河之水天上來……天生我材必有用，千金散盡還復(fù)來”的豪邁、去感受柳永“寒蟬凄切，對長亭晚”的離愁別緒、去悲嘆李煜的“四十年來家國，三千里地山河?！钡耐鰢?，會讀詩、能懂詩尤為重要。品鑒詩歌最重要的是把握詩歌所抒發(fā)的情感以及詩人是如何運用各種表現(xiàn)手法來抒發(fā)胸臆的。掌握詩歌鑒賞中重要的手法技巧可以迅速有效達到鑒賞目的。掌握必要的表現(xiàn)手法是我們打開詩歌大門，走進詩歌的有效途徑。

二、古代詩歌中常見的表現(xiàn)手法

為了更充分地表達自己的所思所想，需要借助特定的表達方式和技巧。主要包含表達方式、修辭手法、表現(xiàn)手法等。古典詩歌常用的表現(xiàn)手法主要有用典、托物言志、借景抒情、虛實結(jié)合、借古諷今等。

1.巧用典故

用典主要是指引用前人的經(jīng)典名句或者是歷史典故、膾炙人口的傳說故事等來表達詩歌中的語境和意境。古典詩歌講究用典故來豐富內(nèi)容，往往能達到既生動又含蓄的效果，增加可讀性，又耐人尋味。比如，辛棄疾《永遇樂?京口北固亭懷古》中就成功地運用了五個典故：孫權(quán)、劉裕、劉義隆、佛貍、廉頗。這些典故都是京口這地方的歷史典故，詩人借助這些歷史典故使詩句簡潔凝練，含蓄而婉轉(zhuǎn)，達到言有盡而意無窮的效果。

2.借景抒情

借景抒情是指詩人借助對景色的描寫來襯托或者表達自己的思想感情。景物描寫暗含著作者思想感情的狀態(tài)和變化，是將感情寄托于外在景觀的表現(xiàn)手法。王國維說：“一切景語皆情語”?！熬澳嗽娭?，情乃詩之胚”，情境交融。如范仲淹的《漁家傲》“塞下秋來風(fēng)景異，衡陽雁去無留意，四面邊聲連角起。千嶂里，長煙落日孤城閉。濁酒一杯家萬里，燕然未勒歸無計，羌管悠悠霜滿地。人不寐，將軍白發(fā)征夫淚。”作為候鳥，冬天南飛是大雁的天性使然，詩人借用雁南飛的情境，來表達動物尚且知道回到故鄉(xiāng)，人卻在邊關(guān)塞外苦寒之地思念故鄉(xiāng)，讓人情何以堪。對這一情景的描寫既突出了邊關(guān)的困苦生活，也凸顯了詩人思念家鄉(xiāng)的內(nèi)心世界。千嶂里，落日孤煙，霜滿地，都描寫了邊陲苦寒之地，烘托出征戰(zhàn)在外的將士，離家萬里，拋家舍業(yè)，有家不能回的思鄉(xiāng)之情。詩人借此意象烘托出邊塞蒼涼、壯闊的意境，寫出了邊地將士生活的艱苦，表達了作者破敵立功的決心和思念家鄉(xiāng)的矛盾心情。

2.借古喻今

借古喻今是指詩人通過對古代人物、事跡的描寫議論來表達自己的觀點和意見。比如，周樸的《春日秦國懷古》，“荒郊一望欲斷魂，徑水縈纖傍遠村。牛馬放多春草盡，原田耕破古碑存。云和積雪蒼山晚，煙伴殘陽綠樹昏，數(shù)里黃沙行客路，不堪回首思秦園?！痹娙私韫庞鹘瘢b想當年秦王朝一統(tǒng)天下，國力鼎盛，看如今眺望涇水河畔，除了古碑和滿目的黃沙，連春草也沒有，令人感到無邊的蕭瑟，暗含了對當時唐王朝山河日下的悲嘆。又如，杜甫的《詠懷古跡》五首，每首詠一人一事。杜甫通過對古代圣賢的追思和點評，借題抒發(fā)自己空有報國志志，卻無法施展才華的漂泊之感。如《詠懷古跡》其三，“群山萬壑赴荊門，生長明妃尚有村。一去紫臺連朔漠，獨留青冢向黃昏。畫圖省識春風(fēng)面，環(huán)佩空歸夜月魂。千載琵琶作胡語，分明怨恨曲中論?！蓖跽丫袃A國傾城之貌，覺得不需要賄賂畫師就能獲得帝王寵幸，結(jié)果畫師將她畫丑，最終遠嫁匈奴，終老異鄉(xiāng)，令人嘆息。很顯然，詩人借描寫王昭君的美貌和高潔品質(zhì)來比喻自己不屑于投機鉆營而不能施展才華的境遇。

3.虛實結(jié)合

虛實結(jié)合是詩詞中較為常用的表現(xiàn)手法，既可以作為表達技巧，也可以是寫景手法?！疤摗笔侵柑摶脡艟场⑾胂蠛突貞?，也指設(shè)想之境?！皩崱敝笇嵪?、事實、實境。虛實結(jié)合的好處則在于“虛實”之間相互聯(lián)系、相互滲透與相互轉(zhuǎn)化，達到“虛中有實，實中有虛”的境界，從而大大豐富詩中的意象，開拓詩歌的意境，為讀者提供廣闊的審美空間，充實人們的審美情趣。如李煜的《虞美人》、柳永的《雨霖鈴》。柳詞中“寒蟬凄切，對長亭晚，驟雨初歇。都門帳飲無緒，留戀處，蘭舟催發(fā)。執(zhí)手相看淚眼，竟無語凝噎。念去去，千里煙波，暮靄沉沉楚天闊。多情自古傷離別，更那堪冷落清秋節(jié)！今宵酒醒何處？楊柳岸，曉風(fēng)殘月。此去經(jīng)年，應(yīng)是良辰好景虛設(shè)。便縱有千種風(fēng)情，更與何人說”中“念去去千里煙波，暮靄沉沉楚天闊”之前，寫的都是眼前的實景、實情、實事，寫的是詞人和心愛的人不忍分別又不得不別的心情，是實寫；下闕是對別后生活的設(shè)想，“今宵酒醒何處，楊柳岸，曉風(fēng)殘月。”是虛寫，著意描繪詞人設(shè)想與心愛之人分別后孤獨寂寞的心情。虛實結(jié)合寫出了與心愛之人分別后孤獨寂寞的心情。虛實結(jié)合手法擴大了詩的意境，豐富了詩歌的內(nèi)涵，淋漓盡致寫出了離別時的依依不舍。

4.動靜結(jié)合

文學(xué)藝術(shù)中的寫景狀物有動靜之分，寫動寫靜，都是為了表達作者對生活的感受和體驗。動中見靜，靜中見動，會產(chǎn)生不同的審美體驗。同一景物，詩人在不同情境中看它，會產(chǎn)生不同的審美感受，這反映了主體和客體之間的變化關(guān)系。湖中流水，時而流動，時而靜止，這是客體在變動；觀湖之人，時而走動，時而靜坐，主體也在活動，詩人的心境更是不斷變化。如，王國維在《人間詞話》中提到“紅杏枝頭春意鬧”，這一“鬧”字則意境全出。如，陳與義《襄邑道中》，“飛花兩岸照船紅，百里榆堤半日風(fēng)。臥看滿天云不動，不知云與我俱東?！边@是詩人乘舟途經(jīng)襄邑道中的真實感受：詩人躺在船中看那滿天云彩，一動不動，船行百里，竟沒感覺到云彩和乘船人都在向東?；驹诮?，看去似飛動；白云離太遠，觀者覺未動。運用動靜結(jié)合的手法可以更好地描摹景物，突出畫面的立體感和動感，擴大詩的意境，更好地表達詩人的情感。

5.托物言志

詩人習(xí)慣于借某一特定的物象及其蘊含的品質(zhì)抒發(fā)自己的情懷，表達自己的思想、志向、情操、愛好、愿望或寄予某種精神，這種手法叫托物言志。如，王安石的《北破杏花》，“一破春水繞花身，華英妖燒各占春?？v被春風(fēng)吹作雪，絕勝南陌碾成塵?！痹娙斯P下的北坡杏花競相開放，風(fēng)姿綽約，爭奇斗艷，光彩照人。雖生長在遠離塵囂的坡北，即便是飄零飛落，也好過鬧市中任人折取碾做塵泥的南陌杏花。詩人借北坡杏花的清高、不卑不亢、高潔的品質(zhì)，表達了自己寧愿為理想獻身，也不愿同流合污的情感。

三、結(jié)語

由于古代漢語和現(xiàn)代漢語差別較大，加之詩詞有獨特的寫作手法和表現(xiàn)技巧。要讀懂古典詩詞的內(nèi)涵和意蘊，既需要有一定的文化基礎(chǔ)，也需要掌握詩詞的表現(xiàn)手法。只有在提高文化修養(yǎng)的基礎(chǔ)上，抓住表現(xiàn)手法，進行大量的閱讀鑒賞實踐，才能夠領(lǐng)略到詩詞的美，領(lǐng)會詩人的寫作意圖。

參考文獻：

[1]李旭.對于古典詩歌表現(xiàn)手法的一些思考[J].課外語文，2015（24）.