企業(yè)資金流動(dòng)性精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；貸款；流程再造；貿(mào)易融資

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2012）05-0022-06

一、問(wèn)題的提出

所謂流動(dòng)資金貸款，是指銀行為滿足企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中短期的資金需求，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行而發(fā)放的貸款，期限短、周轉(zhuǎn)性強(qiáng)。然而在日常信貸業(yè)務(wù)中，流動(dòng)資金貸款卻普遍呈現(xiàn)“流而不動(dòng)”的狀態(tài)，也就是一旦投入，便在企業(yè)內(nèi)周而復(fù)始的循環(huán)，雖然每筆貸款到期企業(yè)都會(huì)償還，然而銀行必須在極短的時(shí)間內(nèi)再重新發(fā)放；一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)苗頭性的問(wèn)題，銀行會(huì)理性收回和停放流動(dòng)資金貸款，企業(yè)資金鏈斷裂，經(jīng)營(yíng)便陷入困境，二者交替，風(fēng)險(xiǎn)被放大，最終企業(yè)不得不破產(chǎn)，而銀行也會(huì)有部分貸款損失。因而，一筆貸款被抽出可能會(huì)推倒整個(gè)多米諾骨牌。民建中央2010年的專題調(diào)研報(bào)告《后危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新的調(diào)查與建議》顯示，中國(guó)中小企業(yè)目前平均壽命僅3.7年。這意味著投入小企業(yè)的貸款必須要有抽回機(jī)制，而流動(dòng)資金貸款又無(wú)法正常收回，這就使銀行陷入兩難，所以對(duì)中小企業(yè)貸款非常謹(jǐn)慎。如何實(shí)現(xiàn)流動(dòng)資金貸款的安全抽回，對(duì)于銀行防范信貸風(fēng)險(xiǎn)以及支持中小企業(yè)發(fā)展，具有非常積極的意義。近年來(lái)德州市工商銀行（以下簡(jiǎn)稱“德州工行”）在發(fā)展小企業(yè)貸款的實(shí)踐中，探索實(shí)施了流動(dòng)資金貸款的流程再造，以貿(mào)易融資替代傳統(tǒng)的流動(dòng)資金貸款，既支持了企業(yè)發(fā)展，又妥善保全了銀行資產(chǎn)。本文以此為例，深入剖析貿(mào)易融資這一模式，以期對(duì)銀行防范信貸風(fēng)險(xiǎn)和支持中小企業(yè)發(fā)展有所借鑒。

二、貿(mào)易融資概述及流程再造的含義

根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》第244條的定義，貿(mào)易融資是指在商品交易中，運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易（如原油、金屬、谷物等）中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。對(duì)于這種融資，借款人除以商品銷售收入作為還款來(lái)源外，沒(méi)有其它生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且在資產(chǎn)負(fù)債表上沒(méi)有其它實(shí)質(zhì)資產(chǎn)，因此其本身沒(méi)有獨(dú)立的還款能力。這種融資的結(jié)構(gòu)化特性旨在彌補(bǔ)借款人較低的信用等級(jí)。融資的風(fēng)險(xiǎn)主要反映在融資的自償性程度以及貸款人對(duì)交易進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)方面的技能，而不是借款人本身的信用等級(jí)。在實(shí)務(wù)中，國(guó)內(nèi)金融界進(jìn)一步將貿(mào)易融資解讀為自償性貿(mào)易融資，并將其定義為根據(jù)企業(yè)的真實(shí)貿(mào)易背景和上、下游客戶的資信實(shí)力，以單筆或額度授信的方式，配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉融資操作，以企業(yè)銷售收入或貿(mào)易所衍生的確定的未來(lái)現(xiàn)金流作為直接還款來(lái)源的結(jié)構(gòu)性短期融資。

通常貿(mào)易融資主要應(yīng)用于國(guó)際貿(mào)易，所以一般稱為國(guó)際貿(mào)易融資。而本文所指的貿(mào)易融資是針對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易所產(chǎn)生的融資業(yè)務(wù)，即圍繞國(guó)內(nèi)貿(mào)易中核心企業(yè)的交易鏈，以交易過(guò)程的應(yīng)收賬款或存貨所對(duì)應(yīng)的未來(lái)現(xiàn)金流為還款來(lái)源的融資業(yè)務(wù)，所以也稱為國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資，若無(wú)特別說(shuō)明，文中的貿(mào)易融資均指國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資。

企業(yè)流程再造（BPR，Business Process Reengneering）是由曾任美國(guó)麻省理工學(xué)院教授的邁克?哈默和CSC管理顧問(wèn)公司的董事長(zhǎng)詹姆斯?錢(qián)皮于上世紀(jì)90年代提出的。企業(yè)流程再造對(duì)企業(yè)處理事務(wù)的方式進(jìn)行革命，而不是單純的修正或小幅改進(jìn)。它的目標(biāo)是通過(guò)重新設(shè)計(jì)、組織流程，以使這些流程的增值內(nèi)容最大化，從而獲得大的績(jī)效改善。流程改造后，改變了工作的方式，同時(shí)也改變了工作組織架構(gòu)。

根據(jù)哈默與錢(qián)皮的定義，業(yè)務(wù)流程再造就是對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)流程（Process）進(jìn)行根本性的（Fundamental）再思考和徹底性（Radical）的再設(shè)計(jì)，從而獲得在成本、質(zhì)量、速度和服務(wù)等方面業(yè)績(jī)的戲劇性的（Dramatic）改善，使得企業(yè)能最大限度地適應(yīng)以“顧客、競(jìng)爭(zhēng)和變化”為特征的現(xiàn)代化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

三、德州工行中小企業(yè)貸款流程再造案例

（一）流而不動(dòng)：傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款的困境

在2008年之前，德州工行的信貸服務(wù)對(duì)象一直以大型企業(yè)為主，對(duì)中小企業(yè)支持較少。由于山東省德州市工業(yè)經(jīng)濟(jì)以中小企業(yè)為主，大型企業(yè)數(shù)量少，這就導(dǎo)致了其貸款“壘大戶”，而且屈指可數(shù)的幾家大型企業(yè)成為各家銀行競(jìng)相爭(zhēng)取的“優(yōu)質(zhì)客戶”，貸款條件不斷降低，貸款利率一再下浮。其中對(duì)德州某大型紡織集團(tuán)的貸款曾一度占到該行單位貸款總量的一半以上，幾乎被其“綁架”，不得不看企業(yè)臉色行事。由于大企業(yè)為當(dāng)?shù)氐闹е髽I(yè)，員工多，涉及社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題，即便貸款出現(xiàn)不良時(shí)有房地產(chǎn)等充足有效的抵押擔(dān)保，也難以執(zhí)行。2008年，受金融危機(jī)及其他因素影響，該集團(tuán)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，導(dǎo)致德州工行相關(guān)貸款形成不良，德州工行經(jīng)營(yíng)壓力極大。

（二）流程再造：貿(mào)易融資替代流動(dòng)資金貸款

在經(jīng)歷了大企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)事件之后，德州工行出于風(fēng)險(xiǎn)分散和提高收益的考慮，內(nèi)部產(chǎn)生了積極發(fā)展小企業(yè)信貸，分散信貸風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)營(yíng)收益的強(qiáng)大推動(dòng)力。眾所周之，中小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范，缺乏抵押擔(dān)保，不適于發(fā)放傳統(tǒng)的流動(dòng)資金貸款。針對(duì)這一問(wèn)題，德州工行開(kāi)始對(duì)流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行流程再造，根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)，引入貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況良好但缺乏抵押擔(dān)保的中小企業(yè)，以單筆或額度授信的方式，配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉融資操作，由企業(yè)銷售收入或貿(mào)易所衍生的確定的未來(lái)現(xiàn)金流作為直接還款來(lái)源，一舉解決了中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題。

自2009年起德州工行開(kāi)辦中小企業(yè)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，至2011年末，貿(mào)易融資余額已達(dá)到26.02億元，占全部單位短期貸款的31.7%。其中2011年貿(mào)易融資增加10.18億元，增長(zhǎng)64.3%；增量占全部貸款增量的46.8%。2012年第1季度，這一業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，截至3月末，貿(mào)易融資較年初增加3.64億元，占該行同期全部貸款增量的53.7%，成為第一大信貸產(chǎn)品。

德州工行針對(duì)中小企業(yè)的貿(mào)易融資主要是依托企業(yè)的物流和資金流，開(kāi)發(fā)靠近銷售環(huán)節(jié)、指向具體還款來(lái)源的貸款品種，如為產(chǎn)業(yè)鏈上的小企業(yè)開(kāi)辦國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下的賣方融資、打包貸款等業(yè)務(wù)；針對(duì)其持有的大型企業(yè)的應(yīng)收賬款開(kāi)辦國(guó)內(nèi)保理等業(yè)務(wù)；根據(jù)中小企業(yè)與核心企業(yè)簽訂的銷售合同，為其辦理訂單融資等業(yè)務(wù)；針對(duì)其擁有的原材料、存貨或交易應(yīng)收的商品，以商品價(jià)值作為首要還款保障提供的結(jié)構(gòu)性短期商品融資等業(yè)務(wù)。

如YC公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是辣椒初加工，然后銷售給青島、煙臺(tái)等地的大型出口商貿(mào)和食品調(diào)料加工企業(yè)，其應(yīng)收賬款期限長(zhǎng)，一般都在一年左右；金額大，一般都在1500萬(wàn)元左右。2011年4月份德州工行為其辦理期限為10個(gè)月的國(guó)內(nèi)保理1500萬(wàn)元，YC公司將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給德州工行，相當(dāng)于提前10個(gè)月收回貨款，提高了資金使用效率，滿足了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。YM有限公司主要從事棉花購(gòu)、儲(chǔ)、銷業(yè)務(wù)，庫(kù)存棉花較多，德州工行據(jù)此對(duì)其提供商品融資，由資產(chǎn)監(jiān)管公司對(duì)其庫(kù)存皮棉進(jìn)行監(jiān)管，2012年2月以此為抵押提供貸款1000萬(wàn)元。

（三）收放自如：中小企業(yè)貿(mào)易融資情況

中小企業(yè)生存周期短，貸款風(fēng)險(xiǎn)大，一般流動(dòng)資金貸款一旦投入，很難再收回，只能讓企業(yè)長(zhǎng)期占用，如果一旦強(qiáng)行收回，極有可能引發(fā)企業(yè)資金鏈的斷裂。然而德州工行自開(kāi)辦貿(mào)易融資業(yè)務(wù)以來(lái)，對(duì)中小企業(yè)貸款收放自如，雖然市場(chǎng)退出率較高，但信貸風(fēng)險(xiǎn)卻保持較低水平。

以信貸供求矛盾最為突出的小微企業(yè)為例，截至2012年3月末，該行小微企業(yè)客戶達(dá)到528家，貸款余額達(dá)49.2億元，較年初增加6.1億元，增量占全部貸款增量的89.8%，其中一半是以貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的形式發(fā)放的。2008年以來(lái)，德州工行對(duì)小微企業(yè)貸款每年市場(chǎng)退出率平均超過(guò)30%，其中發(fā)展最快的2009年，該行新拓展小微企業(yè)客戶149戶，同時(shí)實(shí)施市場(chǎng)退出105戶，退出率高達(dá)36.59%。截至3月末，小微企業(yè)不良貸款率低于全部貸款不良率2個(gè)百分點(diǎn)。

四、傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款與貿(mào)易融資的比較分析

（一）傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款的自身缺陷與貿(mào)易融資的優(yōu)勢(shì)

從上述案例中可以看出，德州工行對(duì)流動(dòng)資金貸款實(shí)行流程再造，引入貿(mào)易融資，根本原因就是傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款的業(yè)務(wù)模式本身存在缺陷，風(fēng)險(xiǎn)大，而且不適合中小企業(yè)。那么，流動(dòng)資金貸款有哪些缺陷呢？

1. 人為的制定企業(yè)的生產(chǎn)周期，與實(shí)際不符，容易引發(fā)信貸資金鏈的斷裂。銀行在發(fā)放流動(dòng)資金貸款時(shí)人為地給企業(yè)制定了一個(gè)所謂的“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期”，要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期結(jié)束時(shí)歸還貸款，在下一個(gè)周期開(kāi)始時(shí)再投放。但實(shí)際上，除了農(nóng)副產(chǎn)品加工等少數(shù)行業(yè)外，大部分工業(yè)企業(yè)并不存在明顯的生產(chǎn)周期。也就是說(shuō)，其資金循環(huán)是連續(xù)的，不存在一個(gè)周期結(jié)束資金退出的情況。銀行一般情況下在收回貸款后很快就會(huì)重新投放。之所以這樣做，主要是為了測(cè)試企業(yè)還款的能力，也就是對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金抽出的“壓力測(cè)試”。如果企業(yè)現(xiàn)金流，無(wú)論是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流還是其他融資渠道產(chǎn)生的現(xiàn)金流，能夠保證按期歸還貸款，表明企業(yè)通過(guò)測(cè)試，銀行就可以繼續(xù)放款；如果不能按期歸還，則表明企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行就會(huì)采取措施對(duì)貸款予以保全。由此可以看出，針對(duì)大部分企業(yè)，流動(dòng)資金貸款并不像信貸管理機(jī)制要求的那樣可以根據(jù)周期退出，由于“先還后貸”機(jī)制設(shè)計(jì)的問(wèn)題，銀行對(duì)單個(gè)企業(yè)的資金供給存在斷裂點(diǎn)，容易引發(fā)信貸斷點(diǎn)。

2. 貸款資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不盡科學(xué)，易通過(guò)人為手段實(shí)現(xiàn)虛假達(dá)標(biāo)而獲取流動(dòng)資金貸款，使信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。銀行審批流動(dòng)資金貸款的通行做法，是以借款申請(qǐng)人的信用等級(jí)作為信貸業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的重要標(biāo)準(zhǔn)。以會(huì)計(jì)報(bào)表為主的定量化指標(biāo)和以企業(yè)管理水平、發(fā)展前景等定性指標(biāo)構(gòu)成了借款人信用等級(jí)評(píng)定的主要評(píng)分項(xiàng)，定性指標(biāo)受人為風(fēng)險(xiǎn)偏好的判斷影響很大，沒(méi)有統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，而會(huì)計(jì)報(bào)表也易被借款人人為調(diào)節(jié)以達(dá)到融資的目的，因此，一般流動(dòng)資金貸款資格準(zhǔn)入不盡科學(xué)，不能真實(shí)反映客戶及信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)水平。

3. 借款需求量難以準(zhǔn)確測(cè)算。借款人向銀行提出流動(dòng)資金貸款申請(qǐng)，其借款額度缺乏科學(xué)合理的測(cè)算依據(jù)，一般僅根據(jù)借款人的購(gòu)貨合同等資料核定一個(gè)借款額度，對(duì)該筆購(gòu)貨支出的自有資金比例未有明確的要求，銀行很難測(cè)算出合理的貸款額度，發(fā)放的貸款往往與實(shí)際需求產(chǎn)生較大的偏離。

4. 資金流與物流不能匹配。借款人獲得一般流動(dòng)資金貸款后，將其投放到正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，隨著借款人供、產(chǎn)、銷等活動(dòng)的深入，信貸資金融于其自有資金及其他資金之中，由信貸資金引發(fā)的物流難以單獨(dú)表現(xiàn)，具體的物資流動(dòng)未有嚴(yán)格的資金對(duì)應(yīng)匹配，貨款回籠資金也無(wú)明確的貸款業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)，經(jīng)常出現(xiàn)貨款回籠周期與貸款償還期限不匹配。

5. 傳統(tǒng)流動(dòng)資金業(yè)務(wù)，貸后管理困難。由于存在上述準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不科學(xué)、信貸資金流和物流不匹配以及貸款額度難以測(cè)算等諸多因素，導(dǎo)致流動(dòng)資金貸款貸后管理困難，時(shí)常出現(xiàn)短期貸款用于長(zhǎng)期投資，或用于企業(yè)運(yùn)營(yíng)的鋪底資金，或沉淀于企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中等情況，由此也易引發(fā)較高的信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6. 擔(dān)保資源匱乏。傳統(tǒng)的流動(dòng)資金貸款的擔(dān)保方式一般為第三方保證、房地產(chǎn)及機(jī)器設(shè)備抵押等方式。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，流動(dòng)資金貸款需求也隨之增加。但是，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的提高，尋求外部第三方保證來(lái)增加流動(dòng)資金貸款供應(yīng)量已經(jīng)滿足不了企業(yè)的資金需求，另一方面，企業(yè)可用于抵押的房地產(chǎn)及機(jī)器設(shè)備等抵押物也是有限的，就形成了流動(dòng)資金貸款需求增加而擔(dān)保渠道狹窄的格局。這一矛盾在中小企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。

（二）傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款不適合小微企業(yè)

銀行是否為企業(yè)提供貸款，主要取決于兩個(gè)問(wèn)題：一是風(fēng)險(xiǎn)，二是收益。而企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于兩方面：一是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即因經(jīng)營(yíng)不善無(wú)力償還貸款及利息；二是道德風(fēng)險(xiǎn)，即惡意逃廢貸款本息。因風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，收益亦不能保證，所以風(fēng)險(xiǎn)是銀行關(guān)注的首要問(wèn)題。銀行在貸前審查時(shí)主要通過(guò)兩方面來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)：一是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況測(cè)算其現(xiàn)金流，即保證償還貸款的第一來(lái)源；二是要求企業(yè)提供有效擔(dān)保，即還款的第二來(lái)源。銀行要求企業(yè)提供擔(dān)保，可以滿足兩方面的目的：一是如果借款人不能償還貸款，可以依據(jù)抵押權(quán)或保證權(quán)追索債權(quán)；二是對(duì)貸款設(shè)定抵押或擔(dān)保，可以使銀行從心理上對(duì)借款人進(jìn)行控制。這是因?yàn)?，如果借款人感受到可能?huì)失去某種特定資產(chǎn)（其他企業(yè)為其提供保證時(shí)，利用的是自己的無(wú)形資產(chǎn)），他就會(huì)有壓力，從而盡力按時(shí)償還貸款。

相對(duì)于大企業(yè)，小微企業(yè)之所以較難獲得貸款，根本原因是銀行認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)較大。首先，小微企業(yè)實(shí)力小，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力差，經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定，銀行不能確保其在貸款到期時(shí)有足夠的現(xiàn)金來(lái)償還貸款；中小企業(yè)難以提供有效擔(dān)保，使銀行既不能保證第二還款來(lái)源，也不能在心理上控制企業(yè)的還款意愿。

從博弈論角度來(lái)看，企業(yè)和銀行之間的借貸關(guān)系實(shí)際上就是一種選擇與契約的動(dòng)態(tài)過(guò)程。為便于分析，假定在這個(gè)博弈中，雙方具有完全的行為理性，且具有完全的信息，即各自完全知道自己每個(gè)行為的收益，也完全知道當(dāng)對(duì)方選擇某個(gè)策略時(shí)的收益及應(yīng)對(duì)策略。假設(shè)銀行有兩種策略可進(jìn)行選擇：提供貸款和不提供貸款；中小企業(yè)也有兩種選擇：償還貸款和不償還貸款。那么，這個(gè)博弈雙方有四種策略組合，見(jiàn)表1。

從上述雙方博弈組合策略看，是一個(gè)典型的囚徒困境類的博弈模型，博弈的結(jié)果只有唯一一個(gè)納什均衡，即（不提供貸款，不償還貸款）策略組合，收益為（0，0）。從這個(gè)納什均衡結(jié)果看，如果只進(jìn)行一次甚至有限次完全且完善重復(fù)博弈，均不足以達(dá)到（提供貸款，償還貸款）策略，因?yàn)樵谟邢拗貜?fù)博弈中，雙方都不知道哪一期是末期，博弈雙方都不會(huì)看未來(lái)收益而只注重目前利益。

然而大企業(yè)為什么能與銀行取得（提供貸款，償還貸款）均衡呢？因?yàn)榇笃髽I(yè)可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表向銀行表明自己有到期還款的能力，并提供銀行認(rèn)可的有效擔(dān)保來(lái)增強(qiáng)銀行的信心，尤其是在當(dāng)前企業(yè)征信系統(tǒng)被廣泛使用的情況下，企業(yè)對(duì)一家銀行的失信會(huì)及時(shí)被所有與其有信貸關(guān)系的銀行所了解，大企業(yè)不會(huì)為一筆貸款而破壞自己的聲譽(yù)；加之大企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，銀行可以將這個(gè)博弈認(rèn)定為無(wú)限次重復(fù)博弈。因?yàn)橛绊懼貜?fù)博弈均衡結(jié)果的主要因素是博弈重復(fù)的次數(shù)和信息的完備性（completeness）。重復(fù)次數(shù)的重要性來(lái)自于參與人在短期利益和長(zhǎng)期利益之間的權(quán)衡，當(dāng)博弈只進(jìn)行一次時(shí)，每個(gè)參與人只關(guān)心一次性的支付；但如果博弈無(wú)限次重復(fù)，將涉及到對(duì)未來(lái)收益的時(shí)間價(jià)值判斷問(wèn)題，即存在時(shí)間貼現(xiàn)因素，直接影響合作策略（提供貸款，償還貸款）的收益，參與人可能會(huì)為長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而犧牲眼前利益從而選擇不同的均衡戰(zhàn)略。除博弈次數(shù)外，信息的完備性也是影響均衡結(jié)果的另一個(gè)重要因素，即當(dāng)參與人的支付函數(shù)（特征）不為其他參與人所知時(shí)，該參與人可能有積極性建立一個(gè)“好”聲譽(yù)（reputation）以換取長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。大企業(yè)與銀行的信貸關(guān)系完全符合這兩個(gè)條件，在經(jīng)過(guò)貼現(xiàn)之后，雙方會(huì)對(duì)合作策略（提供貸款，償還貸款）與不合作策略（即銀行不提供貸款或中小企業(yè)不償還貸款）下所得收益進(jìn)行比較后做出選擇，從而選擇“冷酷戰(zhàn)略”。我們知道，當(dāng)參與雙方有足夠的耐心時(shí)，冷酷戰(zhàn)略是無(wú)限次囚徒博弈的一個(gè)子博弈精煉納什均衡，帕累托最優(yōu)（提供貸款，償還貸款）是每一個(gè)階段的均衡結(jié)果，也就是說(shuō)，銀企雙方的合作收益將是可以獲得的，從而走出了一次性博弈時(shí)不合作的博弈困境。因此，只要雙方看重未來(lái)收益，看重合作給雙方未來(lái)帶來(lái)較大收益時(shí)，彼此將會(huì)采取合作與信任態(tài)度。

而對(duì)于小微企業(yè)，存在兩種情況不能得到銀行貸款：一是本身經(jīng)營(yíng)狀況不佳、自有資本數(shù)量不足、存續(xù)狀態(tài)不穩(wěn)定，不能保證穩(wěn)定的還款來(lái)源，其對(duì)銀行的信貸需求帶有明顯的單次博弈特征，這種企業(yè)本身就不應(yīng)該得到銀行貸款支持；另一種是雖然企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，但由于其信息不透明、不具有較好的商譽(yù)，導(dǎo)致既不能提供讓銀行相信其可以長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的信息和可供銀行信賴的擔(dān)保，銀行不能夠?qū)⑵溟g的信貸關(guān)系認(rèn)定為無(wú)限次重復(fù)博弈，也就不能夠?qū)崿F(xiàn)（提供貸款，償還貸款）的均衡。所以，傳統(tǒng)的流動(dòng)資金貸款不適合小微企業(yè)。

（三）貿(mào)易融資業(yè)務(wù)開(kāi)展的必然性

貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，恰恰滿足了當(dāng)前小微企業(yè)的融資需求以及銀行風(fēng)險(xiǎn)管理趨勢(shì)要求，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然要求。這主要體現(xiàn)在：

1. 貿(mào)易融資業(yè)務(wù)最大的特點(diǎn)是與經(jīng)濟(jì)體具體的貿(mào)易交易活動(dòng)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了信貸資金流與物流的匹配，物的貨幣價(jià)值與物的使用價(jià)值在信貸業(yè)務(wù)活動(dòng)中得到了統(tǒng)一。銀行能夠有效地識(shí)別、計(jì)量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)結(jié)合對(duì)物流的管理，也能夠及時(shí)地采取風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、緩釋和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)裙芾泶胧?，符合?dāng)前信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的新要求。

2. 貿(mào)易融資業(yè)務(wù)解決了信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)模糊、易被人為操縱的問(wèn)題，為信貸資金供給提供了明確的判斷標(biāo)準(zhǔn)。即以貿(mào)易類型作為能否提供融資、融資品種、償還方式和利率水平等信貸業(yè)務(wù)要素的確定依據(jù)，判斷標(biāo)準(zhǔn)客觀、明了，有效地降低了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)化了業(yè)務(wù)審批程序，提高了業(yè)務(wù)辦理效率。

3. 由于以具體的貿(mào)易交易為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)解決了傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款額度測(cè)算不準(zhǔn)確的問(wèn)題，按照貿(mào)易品種和既定的融資比率，便可準(zhǔn)確簡(jiǎn)便地測(cè)算出融資額度，降低了業(yè)務(wù)操作的繁雜性和人為控制因素，同時(shí)也提高了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

4. 貿(mào)易融資業(yè)務(wù)為流動(dòng)資金貸款開(kāi)拓了廣闊的擔(dān)保渠道，備受借款人及金融機(jī)構(gòu)的青睞。國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中的應(yīng)收賬款保理、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、商品監(jiān)管、倉(cāng)單質(zhì)押以及信用保險(xiǎn)等方式的綜合運(yùn)用，極大地拓展了傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)的擔(dān)保范圍，為借款人融資提供了新的擔(dān)保途徑，適應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)需求的變化，因此，國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)從其誕生之日起，就受到銀企雙方的青睞。

從以上分析來(lái)看，傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)主要基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，實(shí)行以企業(yè)資信為核心的主體準(zhǔn)入控制，關(guān)注企業(yè)的綜合償債能力；而國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資則是基于具有貿(mào)易背景的交易活動(dòng)，通過(guò)對(duì)第一還款來(lái)源（貿(mào)易所衍生的未來(lái)現(xiàn)金流）的分析和對(duì)交易過(guò)程中物流、資金流的有效控制防范風(fēng)險(xiǎn)。因此，與傳統(tǒng)的流動(dòng)資金貸款相比，國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)門(mén)檻相對(duì)較低，一些達(dá)不到流動(dòng)資金貸款申請(qǐng)條件的客戶，也可以通過(guò)辦理貿(mào)易融資來(lái)獲得資金支持。另外，由于傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款伴隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，一旦進(jìn)入企業(yè)體內(nèi)循環(huán)后，難以跟蹤監(jiān)控，易被鋪底使用，在信貸管理上強(qiáng)調(diào)注重貸前準(zhǔn)入；而國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)具有自償性，融資用途明確可控，且期限短、周轉(zhuǎn)快、流動(dòng)性高，強(qiáng)調(diào)注重操作控制和過(guò)程管理。

五、貿(mào)易融資的效應(yīng)分析

（一）貿(mào)易融資更適合小微企業(yè)

貿(mào)易融資依托于真實(shí)的商品或服務(wù)貿(mào)易，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易的連續(xù)性和交易程序的完整性，強(qiáng)調(diào)整條供應(yīng)鏈的健康及交易對(duì)手的規(guī)模、資信和實(shí)力，突出自償性特點(diǎn)，銀行融資金額、期限與真實(shí)交易相匹配，采取靈活的授信額度使用控制，因此貿(mào)易融資更適合小微企業(yè)。具體來(lái)看，其適合小微企業(yè)的特點(diǎn)有以下幾個(gè)。

1. 供應(yīng)鏈融資的特點(diǎn)。供應(yīng)鏈涵蓋從原材料采購(gòu)、到中間產(chǎn)品以及最終產(chǎn)品、最后由銷售網(wǎng)絡(luò)傳遞到終端消費(fèi)者的整個(gè)過(guò)程，由供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個(gè)整體的功能網(wǎng)鏈。供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)價(jià)值的增值鏈，是物流、資金流和信息流統(tǒng)一的整體。單個(gè)供應(yīng)鏈中往往存在一個(gè)核心企業(yè)，核心企業(yè)和圍繞在它周圍的上下游企業(yè)構(gòu)成一個(gè)完整的企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。處于供應(yīng)鏈不同位置的企業(yè)具有不同的規(guī)模和地位，大型高端企業(yè)處于核心地位，銀行在貿(mào)易融資業(yè)務(wù)開(kāi)展中將其定義為中心企業(yè)，圍繞中心企業(yè)還有大量供應(yīng)、經(jīng)銷的中小企業(yè)。

2. 自償性的特點(diǎn)。貿(mào)易融資自身的有償性是區(qū)別于一般貸款的最大特征，商業(yè)銀行能利用貿(mào)易流的特征和封閉管理的手段，監(jiān)控交易各方，把握貿(mào)易過(guò)程中的貨物流、資金流等，把貿(mào)易環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的銷售收入作為第一還款來(lái)源，期限嚴(yán)格與貿(mào)易周期相匹配，從而達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)和提高整體收益的目的。

3. 融資方案的多樣化特點(diǎn)。貿(mào)易融資突破了傳統(tǒng)融資品種的固化操作，強(qiáng)調(diào)沿著價(jià)值鏈、供應(yīng)鏈，通過(guò)對(duì)不同企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、貿(mào)易方式、產(chǎn)品特性以及交易伙伴的分析研究，將多種融資方式進(jìn)行組合，以系列產(chǎn)品為支撐，滿足供應(yīng)鏈上不同客戶的差異化需求。

4. 結(jié)構(gòu)性融資的特點(diǎn)。傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)注重企業(yè)自身的資產(chǎn)負(fù)債能力，而貿(mào)易融資則是將企業(yè)擁有未來(lái)現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)剝離開(kāi)來(lái)，并以該特定資產(chǎn)為標(biāo)的進(jìn)行融資，一定程度上突破了中小型企業(yè)的融資瓶頸。

（二）貿(mào)易融資更有利于銀行防范風(fēng)險(xiǎn)

信貸業(yè)務(wù)是當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源，信貸風(fēng)險(xiǎn)也是其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的變化，商業(yè)銀行面臨的隱性貸款風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越復(fù)雜，且呈現(xiàn)逐步釋放態(tài)勢(shì)。如何加快從被動(dòng)清收處置顯性貸款風(fēng)險(xiǎn)管理向主動(dòng)退出隱性風(fēng)險(xiǎn)貸款管理轉(zhuǎn)型，成為商業(yè)銀行面臨的重要課題。

區(qū)別于傳統(tǒng)信貸管理，國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資在信貸管理上存在以下轉(zhuǎn)變：一是從客戶層面深入到交易層面；二是將貸前風(fēng)險(xiǎn)控制延伸到對(duì)貸款操作環(huán)節(jié)及單據(jù)的控制、貸款發(fā)放后對(duì)物流、資金流的跟蹤監(jiān)控；三是從對(duì)單個(gè)企業(yè)的考察轉(zhuǎn)向?qū)ι舷掠谓灰讓?duì)手、整個(gè)交易鏈的考察，更加全面地、動(dòng)態(tài)地把握和控制風(fēng)險(xiǎn)。一般流動(dòng)資金貸款的品種特點(diǎn)和管理模式對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)比較滯后，而貿(mào)易融資業(yè)務(wù)通過(guò)對(duì)交易對(duì)手、交易商品和交易過(guò)程的管理以及對(duì)貨款回籠的監(jiān)測(cè)，能及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn)，有利于主動(dòng)采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施，及時(shí)有效化解風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，受人民幣升值、原材料及勞動(dòng)力價(jià)格上漲、外貿(mào)政策調(diào)整、金融危機(jī)、歐債危機(jī)等因素的影響，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，銀行融資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)跡象，而此時(shí)貿(mào)易融資作為對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化反映最為靈敏的業(yè)務(wù)品種，往往能最先反映風(fēng)險(xiǎn)跡象，有利于商業(yè)銀行及時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策，大大增強(qiáng)了資產(chǎn)保全的主動(dòng)性。

六、結(jié)論與啟示

（一）傳統(tǒng)流動(dòng)資金貸款存在不足，應(yīng)當(dāng)發(fā)展貿(mào)易融資彌補(bǔ)市場(chǎng)空白

傳統(tǒng)的流動(dòng)資金貸款存在諸多不足，銀行難以測(cè)算企業(yè)真實(shí)的資金需求，貸款發(fā)放之后難以監(jiān)測(cè)企業(yè)真實(shí)的用途，而且一旦發(fā)放極易在企業(yè)沉淀，出現(xiàn)“流而不動(dòng)”的情況，所以信貸風(fēng)險(xiǎn)較大；同時(shí)，流動(dòng)資金貸款對(duì)抵押擔(dān)保要求較高，企業(yè)在辦理該業(yè)務(wù)時(shí)經(jīng)常面臨擔(dān)保困境。從這兩方面看，應(yīng)當(dāng)以針對(duì)真實(shí)貿(mào)易背景的貿(mào)易融資來(lái)替代流動(dòng)資金貸款，既有利于防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，也有助于解決擔(dān)保難問(wèn)題。

第2篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

【關(guān)鍵詞】粵電財(cái)務(wù)公司 資金流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)管理

廣東粵電財(cái)務(wù)有限公司成立于2006年12月，是廣東省粵電集團(tuán)有限公司通過(guò)凈殼收購(gòu)原廣東萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司組建的一家非銀行金融機(jī)構(gòu)，受中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管管理。公司以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供金融和財(cái)務(wù)管理服務(wù)。2014年6月粵電財(cái)務(wù)公司進(jìn)入國(guó)內(nèi)大型財(cái)務(wù)公司行列。

一、粵電財(cái)務(wù)公司的資金流動(dòng)性狀況

（一）資金集中管理模式

粵電財(cái)務(wù)公司面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，結(jié)合集團(tuán)的資金管理工作實(shí)際情況，需要不斷提高集團(tuán)內(nèi)部成員單位的資金集中程度，支持集團(tuán)公司的電力生產(chǎn)和項(xiàng)目建設(shè)?；涬娯?cái)務(wù)公司根據(jù)粵電集團(tuán)自身的實(shí)際情況、現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)條件及資金管理狀況，借鑒其他企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的資金集中管理的做法，采用“收支兩條線”資金管理模式，即各成員單位所有資金收入，包括電費(fèi)收入等全部進(jìn)入其在當(dāng)?shù)劂y行開(kāi)立的收入戶，收入賬戶實(shí)行零余額管理，將所有資金收入及時(shí)上劃至其在財(cái)務(wù)公司的收入戶；各成員單位的資金支出，包括經(jīng)營(yíng)性、資本性等支出必須經(jīng)其在財(cái)務(wù)公司的支出戶并以成員單位的名義支付，成員單位在當(dāng)?shù)劂y行開(kāi)立的支出戶只用于除以上支出外的工資和日常需要等支出。

（二）資金集中和內(nèi)部貸款情況

粵電財(cái)務(wù)公司自成立至今，資金的集中量不斷增加，資金的集中率不斷上升，資金量從2007年的108億元逐年上升到2014年的114億元；資金集中率從2007年的71%逐年上升到2014年的97%。粵電財(cái)務(wù)公司對(duì)集團(tuán)內(nèi)部單位發(fā)放的貸款數(shù)量逐年增加，貸款的平均余額從2007年的66億元逐年上升到2014年的102億元。

（三）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及盈利水平

粵電財(cái)務(wù)公司成立以來(lái)，堅(jiān)持審慎、合規(guī)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，在監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)，結(jié)合集團(tuán)公司管理特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)需求，不斷探索自身發(fā)展道路，積極開(kāi)展金融創(chuàng)新和精細(xì)化管理，在經(jīng)營(yíng)和管理上取得了良好的業(yè)績(jī)。截至2014年，公司資產(chǎn)總額150.90億元；開(kāi)業(yè)以來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15.79億元，凈利潤(rùn)11.45億元，計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備2.51億元。

二、粵電財(cái)務(wù)公司資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）資產(chǎn)與負(fù)債之間的期限存在結(jié)構(gòu)性矛盾

粵電財(cái)務(wù)公司資金池存在資產(chǎn)、負(fù)債期限錯(cuò)配的矛盾?；涬娯?cái)務(wù)公司流動(dòng)性供給主要是集團(tuán)內(nèi)部成員單位存款，具有明顯的短期性，吸收存款中超過(guò)75%是期限非常短的活期存款或是7天時(shí)間的通知存款，只有部分單位辦理了半年期限或三個(gè)月期限的定期存款；近三年，一年期限以下的成員單位的存款達(dá)到100%；由于集團(tuán)公司下屬的單位處于基本建設(shè)投資的高峰期，處于跨越式發(fā)展階段，基建前期投入所需資金均需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金作為保障，集團(tuán)成員單位對(duì)于粵電財(cái)務(wù)公司中長(zhǎng)期信貸的需求比較旺盛，造成資金運(yùn)用以中長(zhǎng)期貸款為主；近三年，一年期限的貸款占總貸款的82%，1-3年期限的貸款占總貸款的4.29%，3年以上期限的貸款占總貸款的13.61%；從粵電財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)上看，連續(xù)三年的結(jié)構(gòu)基本維持不變，粵電財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)運(yùn)用和負(fù)債來(lái)源在期限上的矛盾十分突出，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)不相吻合，容易導(dǎo)致粵電財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）存款貸款的渠道受到限制

粵電財(cái)務(wù)公司存款資金來(lái)源主要是股東投入的資本20億元、成員單位存放的資金，資金來(lái)源比較單一，存款主要是活期存款為主，近三年，集團(tuán)內(nèi)部十大存款單位的占總存款的74%～87%之間；

粵電財(cái)務(wù)公司的資金運(yùn)用集中在集團(tuán)內(nèi)部成員單位，主要是發(fā)放成員單位短期貸款為主以及提供內(nèi)部單位業(yè)務(wù)的票據(jù)貼現(xiàn)，近三年集團(tuán)內(nèi)部十大貸款的單位貸款額度占總貸款的70%～78%之間。

由于受制于集團(tuán)公司資金集中和外部融資渠道的限制，資金池內(nèi)的資金無(wú)法滿足成員單位長(zhǎng)期的資金需求，容易出現(xiàn)導(dǎo)致資金穩(wěn)定性方面的風(fēng)險(xiǎn)；開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)的局限性，決定了業(yè)務(wù)收益的結(jié)構(gòu)性單一，對(duì)貸款業(yè)務(wù)的依賴度較高導(dǎo)致資金使用風(fēng)險(xiǎn)比較集中。當(dāng)公司面對(duì)中長(zhǎng)期資金需求時(shí)，難于在現(xiàn)有的融資途徑下獲得穩(wěn)定的資金支持，增加了公司資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。

（三）集團(tuán)層面因素的影響

粵電財(cái)務(wù)公司由粵電集團(tuán)控股，在體制上依附于粵電集團(tuán)，財(cái)務(wù)公司的資金來(lái)源于成員單位，財(cái)務(wù)公司集中成員單位資金的程度高低，與集團(tuán)公司的資金管理政策、管理力度有非常密切的關(guān)系，以成員單位為服務(wù)對(duì)象的資金運(yùn)用，受到集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的影響非常深刻?；涬娯?cái)務(wù)公司具有集團(tuán)成員企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的雙重屬性，在行政上隸屬于企業(yè)集團(tuán)，在業(yè)務(wù)上執(zhí)行金融政策；由于集團(tuán)內(nèi)部股東的價(jià)值觀趨同一致，當(dāng)股東價(jià)值導(dǎo)向與金融政策約束不相一致時(shí)，粵電財(cái)務(wù)公司的決策天平將向集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)政策傾斜，不可避免的對(duì)財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響。

（四）欠缺處理流動(dòng)性突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)

粵電財(cái)務(wù)公司與其他財(cái)務(wù)公司一樣，會(huì)受到集團(tuán)公司以外的眾多因素影響，如：存款準(zhǔn)備金率持續(xù)調(diào)升、市場(chǎng)突然出現(xiàn)“錢(qián)荒”，而導(dǎo)致流動(dòng)性緊張的情景；集團(tuán)內(nèi)部的資金計(jì)劃安排、集中程度高低等因素也會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；月度、季度時(shí)點(diǎn)成員單位在銀行與財(cái)務(wù)公司之間存款數(shù)量的平衡也將對(duì)財(cái)務(wù)公司的資金流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊；對(duì)其他可能出項(xiàng)的情況，如：賬戶被凍結(jié)、成員單位緊急大額的集中支付、信息系統(tǒng)故障導(dǎo)致無(wú)法收付資金等事件，突然發(fā)生而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)公司資金支付困難、流動(dòng)性指標(biāo)惡化等等，粵電財(cái)務(wù)公司在如何有效應(yīng)對(duì)，欠缺處理資金流動(dòng)性突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。

三、粵電財(cái)務(wù)公司資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的主要措施

（一）維持流動(dòng)性來(lái)源與運(yùn)用的動(dòng)態(tài)平衡

合理化解資產(chǎn)與負(fù)債之間的期限結(jié)構(gòu)性矛盾，需要在日常的經(jīng)營(yíng)管理工作中，要重視規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，盡量避免因短期盈利壓力而把流動(dòng)性繃得太緊，采取有效措施避免單位存款在月末季末考核時(shí)點(diǎn)的大幅波動(dòng)，避免過(guò)度利用同業(yè)業(yè)務(wù)追求過(guò)高杠桿率而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)放大，將資產(chǎn)、負(fù)債錯(cuò)配程度保持在可承受的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平內(nèi)，確保具有相對(duì)穩(wěn)定的負(fù)債、與自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng)的流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備和有效的外部融資能力，保持流動(dòng)性、盈利性和安全性之間是否達(dá)到有效、合理的平衡，以防止資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

（二）提高資金集中程度，擴(kuò)寬外部融資渠道

粵電財(cái)務(wù)公司需要借助集團(tuán)的行政措施強(qiáng)化對(duì)全資控股、分公司的資金管理，實(shí)行高度集中的管理政策，千方百計(jì)地促進(jìn)集團(tuán)資金集中，控制成員單位在財(cái)務(wù)公司以外的存款額度；同時(shí)，為防止財(cái)務(wù)公司來(lái)源于集團(tuán)內(nèi)部單位存款的突發(fā)性減少，防止出現(xiàn)因此帶來(lái)的突發(fā)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司需要積極拓寬融資渠道，在事先準(zhǔn)備融資方式、渠道，保持同業(yè)拆解渠道的暢通、有效運(yùn)作，并根據(jù)資金需求隨時(shí)支用；最后，財(cái)務(wù)公司要積極的爭(zhēng)取人民銀行的支持，開(kāi)通向人行再貼現(xiàn)的業(yè)務(wù)渠道，熟悉相關(guān)的業(yè)務(wù)流程，以備滿足財(cái)務(wù)公司資金流動(dòng)性管理的緊急需要。

（三）完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)

粵電財(cái)務(wù)公司設(shè)有董事會(huì)及其下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，公司經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)和內(nèi)部稽核部門(mén)等機(jī)構(gòu)，在公司規(guī)范運(yùn)作、防范風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)揮了重大作用。在面對(duì)集團(tuán)內(nèi)部股東價(jià)值導(dǎo)向與金融政策約束不一致時(shí)，公司的決策天平將向集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)政策傾斜的狀況，財(cái)務(wù)公司可以充分利用國(guó)家政策，引入優(yōu)秀的外部機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化財(cái)務(wù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，使法人治理機(jī)制更有效的發(fā)揮作用；同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的職責(zé)范圍增加資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容，對(duì)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系運(yùn)作情況和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)估，保證流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策的有效執(zhí)行；再者要強(qiáng)化公司監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用，定期對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策的執(zhí)行過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督，保障公司在合法、合規(guī)、效益的框架內(nèi)規(guī)范運(yùn)作。

第3篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流管理；公司理財(cái)原則

一、現(xiàn)金流管理的重要性

現(xiàn)金流管理就是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括經(jīng)營(yíng)、投資、籌資和非經(jīng)常性項(xiàng)目，產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出總量進(jìn)行管理的總稱?，F(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一項(xiàng)重要職能，建立完善的現(xiàn)金流量管理體系是確保企業(yè)的生存與發(fā)展，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢、調(diào)度不靈，也將嚴(yán)重影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，償債能力的弱化也將直接影響企業(yè)的信譽(yù)，最終影響企業(yè)的生存。因此，現(xiàn)金流量信息在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中的地位越來(lái)越重要，正日益受到企業(yè)內(nèi)外各方人士的關(guān)注。企業(yè)一旦沒(méi)有正的現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)就會(huì)停滯，如果現(xiàn)金流長(zhǎng)期不能保證，則輕則影響企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展，重則關(guān)系到企業(yè)的生存。

二、公司理財(cái)?shù)娜栽瓌t是保證公司現(xiàn)金流正常健康的有利保障

公司資金管理的三個(gè)基本原則是安全性、收益性和流動(dòng)性。

1．安全性。公司理財(cái)?shù)氖滓瓌t是資金安全，安全性是資金流動(dòng)性和收益性的前提。

2．流動(dòng)性。加速資金流動(dòng)是提高資金收益率和保證資金安全性和收益性的保障。資金只有保持充分的流動(dòng)性才能確保其收益有效實(shí)現(xiàn)，也才能充分證明資金是安全的。

3．收益性。在資金安全的基礎(chǔ)上提高資金收益性是公司資金運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有賴于資金的安全性和流動(dòng)性有充分保障的前提。公司應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，促進(jìn)資金的快速回籠和運(yùn)轉(zhuǎn)，要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流有效運(yùn)用，必須以公司理財(cái)?shù)娜栽瓌t作為指導(dǎo)，才能促進(jìn)現(xiàn)金流的快速回籠。集團(tuán)公司目前處在快速發(fā)展時(shí)期，資金需求量大，許多投資項(xiàng)目正處于建設(shè)階段，資金短期內(nèi)不能回流，所以，為保證公司運(yùn)營(yíng)資金不短缺，增加現(xiàn)金回流速度和回流量顯得尤其重要。以下從公司理財(cái)?shù)娜齻€(gè)原則分析如何提高現(xiàn)金流管理和提高現(xiàn)金流。

三、公司理財(cái)?shù)娜栽瓌t對(duì)目前工作的指導(dǎo)意義

這三個(gè)原則相輔相成，互為保障，對(duì)集團(tuán)公司資金管理具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。

1．實(shí)行供應(yīng)商及客戶的信用等級(jí)管理，提高資金安全性的同時(shí)加速流動(dòng)，從而確保公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中，公司應(yīng)當(dāng)對(duì)供貨商和客戶的從業(yè)資質(zhì)、信用狀況進(jìn)行充分了解，目前公司已對(duì)供應(yīng)商及客戶進(jìn)行了信用等級(jí)評(píng)價(jià)管理，在貨款結(jié)算方面，盡可能地減少預(yù)付貨款和應(yīng)收賬款，這樣從對(duì)方單位信用方面防范了資金受到侵占的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確保資金安全。

2．加強(qiáng)投資、并購(gòu)項(xiàng)目的前期科研，充分論證，避免投資風(fēng)險(xiǎn)。目前公司投資、收并購(gòu)項(xiàng)目較多，在投資項(xiàng)目上，應(yīng)當(dāng)以資金安全為前提，項(xiàng)目進(jìn)行前期應(yīng)進(jìn)行充分的考察、論證，多方了解項(xiàng)目所處的地理、人文和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，合理估計(jì)項(xiàng)目運(yùn)行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，加快公司信息化管理，隨時(shí)掌握投資項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)度和狀況，項(xiàng)目相關(guān)人員要提高警惕，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于沒(méi)有前途的項(xiàng)目及時(shí)撤回，以防止資金不可收回。

3．公司發(fā)揮國(guó)有大型企業(yè)的信用優(yōu)勢(shì)，在物資采購(gòu)方面盡可能地減少公司預(yù)付款項(xiàng)，增加應(yīng)付賬款，在產(chǎn)品銷售方面，應(yīng)盡可能多地采用預(yù)收賬款的方式與買(mǎi)方簽訂合同，盡可能地避免應(yīng)收賬款的發(fā)生。這樣增加公司對(duì)供應(yīng)商和客戶的資金占用，避免公司的自有資金被他方占用，減少資金沉積，增強(qiáng)流動(dòng)性。在增強(qiáng)流動(dòng)性的同時(shí)，提高資金和安全性和收益性。

4．運(yùn)用經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量，減少采購(gòu)資金占用時(shí)間。公司作為一個(gè)大型的跨國(guó)礦業(yè)集團(tuán)，物資的采購(gòu)量的巨大的，所以物資采購(gòu)部門(mén)應(yīng)當(dāng)實(shí)行經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量，減少庫(kù)存，加速資金周轉(zhuǎn)，在產(chǎn)品銷售方面，應(yīng)加強(qiáng)生產(chǎn)和銷售配套的協(xié)調(diào)管理，減少庫(kù)存商品占用資金，減少倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。

5．充分利用金融衍生工具和各類理財(cái)工具。目前國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)發(fā)展速度較快，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸成熟，金融衍生工具各類繁多，公司應(yīng)充分利用各類金融工具進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)款的收支業(yè)務(wù)，充分利用企業(yè)和銀行各類支付票據(jù)進(jìn)行貨款收支的結(jié)算，減少實(shí)際款項(xiàng)的劃撥，縮短資金劃轉(zhuǎn)時(shí)間，加快資金流動(dòng)。

6．在價(jià)格有利的情況下簽訂長(zhǎng)期固定價(jià)格供貨合同，避

第4篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

關(guān)鍵詞：資金流量表；部門(mén)間資金流動(dòng)；間接金融

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2009)09-0011-04

本文將以中國(guó)人民銀行公布的1992-2006年資金流量表(金融交易)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門(mén)間資金流動(dòng)統(tǒng)計(jì)表為主要分析手段，從經(jīng)濟(jì)周期的視角系統(tǒng)分析中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門(mén)間的資金流動(dòng)規(guī)模、方向、特點(diǎn)和內(nèi)在聯(lián)系，以期對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和貨幣政策的制定有所裨益。

一、資金流量表的基本內(nèi)容

資金流量表(金融交易)是反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)各機(jī)構(gòu)部門(mén)之間以及國(guó)內(nèi)與國(guó)外之間所發(fā)生的一切金融交易的流量的矩陣賬戶體系，它是從金融層面研究宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要賬戶體系，被聯(lián)合國(guó)確定為國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算賬戶體系的重要組成部分。

資金流量表的研究發(fā)源于美國(guó)。1952年，Copeland對(duì)美國(guó)貨幣流量(money now)的分析開(kāi)創(chuàng)了資金流量表研究的先河。隨后，日本、英國(guó)、德國(guó)、加拿大等主要發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛編制國(guó)民經(jīng)濟(jì)資金流量核算體系。1968年聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)委員會(huì)在對(duì)1953年編制的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系(舊SNA)做修訂時(shí)，增加了資金流量核算，使之成為新SNA五大核算內(nèi)容之一。1993年修訂的最新SNA進(jìn)一步確認(rèn)了資金流量核算的地位，并使核算方法更為科學(xué)、實(shí)用。中國(guó)于1993年采用新國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系時(shí)，首次使用了資金流量表核算資金流量，之后不斷完善資金流量核算方法。目前，資金流量實(shí)物交易表由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。資金流量金融交易表則由中國(guó)人民銀行。

就資金流量金融表而言，它采用矩陣賬戶的表現(xiàn)形式，反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)各機(jī)構(gòu)部門(mén)之間，以及國(guó)內(nèi)與國(guó)外之間所發(fā)生的一切金融交易的流量，它反映了經(jīng)濟(jì)部門(mén)間由經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所引起的金融資產(chǎn)所有權(quán)變化以及相應(yīng)發(fā)生的金融負(fù)債的變化。中國(guó)的資金流量表(金融交易)將國(guó)民經(jīng)濟(jì)所有的機(jī)構(gòu)單位區(qū)分為住戶、非金融企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和國(guó)外五大機(jī)構(gòu)部門(mén)，并列在矩陣賬戶的賓欄。矩陣賬戶的主欄則是發(fā)生在這五大機(jī)構(gòu)部門(mén)之間的所有金融交易按交易發(fā)生時(shí)所采用的金融工具的形式。資金流量金融表采用復(fù)式記賬法，按應(yīng)收應(yīng)付原則。以交易價(jià)格記錄所有金融交易流量的價(jià)值。在每一個(gè)機(jī)構(gòu)部門(mén)下，分設(shè)來(lái)源與運(yùn)用兩部分，以反映各機(jī)構(gòu)部門(mén)在各種金融資產(chǎn)與負(fù)債上的變化。

從資金流量金融表的分部門(mén)構(gòu)成來(lái)看，住戶部門(mén)由包含個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶的城鎮(zhèn)住戶和農(nóng)村住戶構(gòu)成，該部門(mén)主要從事最終消費(fèi)活動(dòng)及以自我使用為目的的生產(chǎn)活動(dòng)，也從事少量的以盈利為目的的生產(chǎn)活動(dòng)。非金融企業(yè)部門(mén)由所有從事非生產(chǎn)活動(dòng)，并以盈利為目的的常住獨(dú)立核算的法人企業(yè)單位組成。政府部門(mén)則由中央政府、各級(jí)地方政府和社會(huì)保險(xiǎn)基金組成。該部門(mén)為公共和個(gè)人消費(fèi)提供非營(yíng)利性產(chǎn)出，并承擔(dān)對(duì)國(guó)民收入和財(cái)富進(jìn)行再分配的職責(zé)。金融部門(mén)由中央銀行、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)組成。該部門(mén)提供含保險(xiǎn)在內(nèi)的金融服務(wù)。國(guó)外部門(mén)是與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)單位發(fā)生金融交易的所有非常住機(jī)構(gòu)單位(趙春萍，2003)。

在過(guò)去的50多年中，有關(guān)資金流量表分析的研究成果主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面(貝多廣，2004)：一是從統(tǒng)計(jì)角度對(duì)資金流量帳戶體系的設(shè)計(jì)不斷進(jìn)行完善(Goldsmith，1965)；二是從適用性的角度探討如何利用資金流量表數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)和金融分析，如部門(mén)收支分析、流動(dòng)性分析、固定技術(shù)系數(shù)分析、利率預(yù)測(cè)和短期資金流動(dòng)預(yù)測(cè)、金融危機(jī)預(yù)測(cè)等(Bermanand Cassell，1968；Taylor,1963；Hargravesetal,1993；Christiano。1994；Dawson，2004)。雖然近年從資金流量角度研究發(fā)達(dá)國(guó)家有關(guān)經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題的國(guó)外文獻(xiàn)有所減少，但是關(guān)于印度、東歐、俄羅斯等發(fā)展中國(guó)家的文獻(xiàn)卻不斷增多(SenetM，1996；Patterson，2001；Odedokunm1990；Nakamura，1998；Moore，2007)。比較而言，中國(guó)國(guó)內(nèi)利用資金流量數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)還不是很多，比較有代表性的文獻(xiàn)有許憲春(2002)，貝多廣(1989，2004，2006)，李揚(yáng)(2007)等。這些文獻(xiàn)著重介紹了中國(guó)資金流量實(shí)物表和金融表的相關(guān)內(nèi)容，探討了資金流動(dòng)與資本市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系以及中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率問(wèn)題，是這一領(lǐng)域必不可少的重要參考文獻(xiàn)。

二、中國(guó)的貨幣化與部門(mén)資金余缺狀況

20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，伴隨著從基本商品貨幣化階段進(jìn)入資產(chǎn)、資源、未來(lái)收入流的貨幣化階段，中國(guó)的貨幣化比率在不斷提高。圖1表明1992-2006年間中國(guó)的貨幣化指標(biāo)M2／GDP比率在不斷上升，1992年為0：94，1995年上升為1.02，2002年則上升為1.55，2006年則高達(dá)1.63。

在貨幣化比率不斷提高的過(guò)程中，貨幣金融資金在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)之間是怎樣配置的?利用資金流量金融表中的各部門(mén)每年的凈資金頭寸數(shù)據(jù)，可以構(gòu)造反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)資金余缺狀況的指標(biāo)――凈資金余額／GDP比率。圖2反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的資金余缺程度。從中可以看出，1992年以來(lái)，住戶部門(mén)一直是資金盈余部門(mén)，企業(yè)則一直是資金短缺部門(mén)。政府自1992年至2004年一直是資金短缺部門(mén)。但2005、2006年轉(zhuǎn)為資金盈余部門(mén)。金融部門(mén)則是短缺和盈余狀態(tài)不斷交替的趨勢(shì)。除1993年外。國(guó)外部門(mén)一直是資金短缺部門(mén)。

三、1992-2001年中國(guó)部門(mén)間資金流動(dòng)模式的特點(diǎn)

圖2揭示了中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)五部門(mén)的資金余缺狀況。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展的過(guò)程中，各部門(mén)的資金余缺是如何調(diào)劑的呢?部門(mén)間資金流動(dòng)的規(guī)模、方向又呈現(xiàn)出什么樣的特點(diǎn)?資金是怎樣從資金盈余部門(mén)流動(dòng)到資金短缺部門(mén)的呢?我們依據(jù)中國(guó)人民銀行公布的資金流量金融交易表編制了如下矩陣式部門(mén)間資金流動(dòng)表(表1)。表中，橫向表示資產(chǎn)運(yùn)用，縱向表示資金來(lái)源。利用這個(gè)表格，可以反映資金在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)間流動(dòng)的路徑、方向與規(guī)模。例如，第二行表示金融機(jī)構(gòu)部門(mén)以各種金融工具形式運(yùn)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)五部門(mén)的狀況。第二列則表示金融機(jī)構(gòu)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)五部門(mén)獲得的資金來(lái)源狀況。

為了更準(zhǔn)確地分析資金如何在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)之間調(diào)劑余缺，資金如何流動(dòng)。我們側(cè)重從經(jīng)濟(jì)周期不同階段來(lái)分析這一問(wèn)題。從中國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率來(lái)看，1978年以來(lái)，中國(guó)先后經(jīng)歷5個(gè)經(jīng)濟(jì)周期(圖3)，1992-2001年為第四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的緊縮階段，2001-2006年為第五個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段。2001年

為兩個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的分界點(diǎn)。因此可以將1992-2006期間劃分為兩個(gè)子階段：1992-2001和2001-2006年。下面我們將系統(tǒng)分析1992-2001年經(jīng)濟(jì)緊縮期和2001-2006年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期兩個(gè)不同經(jīng)濟(jì)周期階段的中國(guó)部門(mén)間資金流動(dòng)模式，以期為中國(guó)制定貨幣政策提供決策依據(jù)。

將相應(yīng)的資金流量數(shù)據(jù)代入表1?？梢缘玫奖?。根據(jù)表2，我們可以分析一下1992-2001年的中國(guó)部門(mén)間資金流動(dòng)的特點(diǎn)。從資金來(lái)源(融資、金融負(fù)債)的角度看：①金融機(jī)構(gòu)平均每年以存款、通貨、保險(xiǎn)準(zhǔn)備金等形式從住戶部門(mén)獲得8267億元資金，以存款等形式平均每年從非金融企業(yè)部門(mén)獲得5321億元；以短期存款的形式從政府部門(mén)獲得1435億元；國(guó)外部門(mén)在金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)運(yùn)用值為負(fù)值，年均值為52億元；②非金融企業(yè)以貸款的形式從金融機(jī)構(gòu)獲得資金9598億元：以外商直接投資等形式從國(guó)外部門(mén)獲得4023億元：以發(fā)行股票、企業(yè)債券的形式從住戶部門(mén)獲得資金673億元；③住戶部門(mén)從金融機(jī)構(gòu)以貸款形式融得資金982億元；④政府以貸款形式從金融機(jī)構(gòu)融資1043億元；以發(fā)行國(guó)債形式從非金融企業(yè)獲得資金105億元；以發(fā)行國(guó)債形式從住戶部門(mén)獲得資金873億元；⑤金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)、政府購(gòu)買(mǎi)國(guó)外債券等的資金分別為811億元、1522億元、43億元。

從金融資產(chǎn)運(yùn)用的角度看，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用額最多(16765億元)，主要形式為向非金融企業(yè)提供貸款；然后依次是住戶(9813億元)、非金融企業(yè)(6956億元)、國(guó)外(3971億元)和政府部門(mén)(1481億元)。住戶、非金融企業(yè)和政府部門(mén)的主要金融資產(chǎn)配置形式是銀行存款，國(guó)外部門(mén)的主要金融資產(chǎn)配置形式為貸款和外商直接投資。

為了更清晰地觀察資金流動(dòng)的方向、規(guī)模和特點(diǎn)，我們進(jìn)一步設(shè)計(jì)了如下的貨幣金融資金循環(huán)圖(圖4)?？梢钥闯?992-2001年中國(guó)部門(mén)間資金流動(dòng)的基本模式為：資金流動(dòng)的主要路徑是從住戶部門(mén)和非金融企業(yè)部門(mén)以存款等形式流向金融機(jī)構(gòu)部門(mén)，然后再通過(guò)貸款等方式從金融機(jī)構(gòu)流向資金需求部門(mén)――非金融企業(yè)部門(mén)、政府部門(mén)、住戶(家庭)部門(mén)，最后是國(guó)外部門(mén)。

綜上所述，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貨幣資金循環(huán)流動(dòng)過(guò)程中，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)部門(mén)發(fā)揮著極其重要的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的功能，中國(guó)的金融體制仍以銀行間接金融為主?？梢哉f(shuō)，中國(guó)商業(yè)銀行的資金配置效率直接影響著中國(guó)全國(guó)資金的使用效率。

四、2001-2006年中國(guó)部門(mén)間資金流動(dòng)模式的特點(diǎn)

2001-2006年，中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)周期的上升期。經(jīng)濟(jì)直覺(jué)是貨幣資金流量規(guī)模應(yīng)當(dāng)有所增大。采用同樣的方法，將2001-2006年的資金流量數(shù)據(jù)代入表1?？梢缘玫奖?，從中可以了解2001-2006年中國(guó)的部門(mén)間資金流動(dòng)特點(diǎn)。從資金來(lái)源的角度看：①金融機(jī)構(gòu)平均每年以存款、通貨、保險(xiǎn)準(zhǔn)備金等形式從住戶部門(mén)獲得21324億元資金，以存款等形式平均每年從非金融企業(yè)部門(mén)獲得13852億元；以短期存款的形式從政府部門(mén)獲得4615億元；國(guó)外部門(mén)在金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)運(yùn)用年均值為374億元：②非金融企業(yè)以貸款的形式從金融機(jī)構(gòu)獲得資金19014億元：以外商直接投資等形式從國(guó)外部門(mén)獲得6353億元；以發(fā)行股票、企業(yè)債券的形式從住戶部門(mén)獲得資金844億元；③住戶部門(mén)從金融機(jī)構(gòu)以貸款形式融得資金5263億元；④政府以貸款形式從金融機(jī)構(gòu)融資3202億元：以發(fā)行國(guó)債形式從住戶部門(mén)獲得資金255億元；⑤金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)購(gòu)買(mǎi)國(guó)外債券等的資金分別為2818億元和1628億元。

從金融資產(chǎn)運(yùn)用的角度看，金融機(jī)構(gòu)最多(54470億元)，資產(chǎn)運(yùn)用的主要形式為非金融企業(yè)貸款；然后依次是住戶(22423億元)、非金融企業(yè)(15480億元)、國(guó)外(6727億元)、政府(4589億元)。住戶、非金融企業(yè)和政府部門(mén)的主要金融資產(chǎn)配置形式是銀行存款，國(guó)外部門(mén)的主要金融資產(chǎn)配置形式為非金融企業(yè)貸款和外商直接投資。

下面我們?cè)倮秘泿刨Y金循環(huán)圖(圖5)，直觀地分析一下2001-2006年中國(guó)資金流動(dòng)的基本模式。這一時(shí)期資金流動(dòng)的主要路徑是從家庭部門(mén)和企業(yè)部門(mén)以存款等形式流向金融機(jī)構(gòu)部門(mén)，然后再通過(guò)貸款等方式從金融機(jī)構(gòu)流向資金需求部門(mén)――企業(yè)部門(mén)、家庭部門(mén)、政府部門(mén)和國(guó)外部門(mén)。就國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)流向金融機(jī)構(gòu)的年均資金流量規(guī)模來(lái)說(shuō)，住戶、企業(yè)、政府、國(guó)外部門(mén)分別為21324億元、13852億元、4615億元和374億元。另一方面，從金融機(jī)構(gòu)流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的年均資金流量規(guī)?？?，企業(yè)、住戶、政府、國(guó)外部門(mén)分別為19014億元、5263億元、3202億元和2818億元。由此可以看出以商業(yè)銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)金融資源配置過(guò)程中的中樞和核心地位。

對(duì)比1992-2001年經(jīng)濟(jì)下降期和2001-2006年經(jīng)濟(jì)上升期的平均資金流量規(guī)模，可以發(fā)現(xiàn)具有明顯的順周期性，經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)資金流量小，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)資金流量大。2001-2006年的資金流量較1992-2001年的平均資金流量顯著放大。

進(jìn)一步對(duì)比1992-2001經(jīng)濟(jì)下降期和2001―2006年經(jīng)濟(jì)上升期的資金流動(dòng)主要路徑，可以發(fā)現(xiàn)1992-2001年期間從家庭和企業(yè)部門(mén)流向金融機(jī)構(gòu)部門(mén)的資金中，以貸款方式流向家庭部門(mén)的規(guī)模非常小，位列于企業(yè)部門(mén)、政府部門(mén)之后，國(guó)外部門(mén)之前。而2001年之后，由于中國(guó)住房制度和住房金融制度的改革和發(fā)展，上述資金流向位次有了一定程度的變化，家庭部門(mén)仍位列企業(yè)部門(mén)之后，但躍居于政府部門(mén)和國(guó)外部門(mén)之前。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入全球化體系的背景下，中國(guó)的資金流量與全球資金流量具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性和同步性，密切關(guān)注資金流向與規(guī)模，防止資金規(guī)模大起大落和資金流向突然逆轉(zhuǎn)是貨幣當(dāng)局實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要舉措。

五、結(jié)論與政策含義

第5篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性；金融危機(jī)；傳染

中圖分類號(hào)：17740　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1428(2009)04－0052－04

一、不同流動(dòng)性概念之間的關(guān)系

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“流動(dòng)性”(Liquidity)是一個(gè)有著多重概念的名詞，比如貨幣流動(dòng)性、市場(chǎng)流動(dòng)性和金融資產(chǎn)流動(dòng)性等。從根本而言，流動(dòng)性是一種能提供足夠的金錢(qián)來(lái)應(yīng)對(duì)支出性壓力的能力，但從概念的外延來(lái)看，可以分為三個(gè)層次(Philip Strahan，2008)。對(duì)于個(gè)人或企業(yè)而言，流動(dòng)性意味著有足夠的現(xiàn)金應(yīng)對(duì)支付，是解決資產(chǎn)增加和償付到期債務(wù)的融資能力，稱為資金流動(dòng)性(Funding Liquidity)。而市場(chǎng)流動(dòng)性(Market Liquidity)是指市場(chǎng)的參與者能夠迅速進(jìn)行大量金融交易，并不會(huì)導(dǎo)致資金價(jià)格發(fā)生顯著性波動(dòng)的情況。資金和市場(chǎng)的流動(dòng)性都依賴于有一個(gè)足夠大流動(dòng)性的貨幣儲(chǔ)備能提取，央行可以在整個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體中流動(dòng)的貨幣的數(shù)量，這是廣義層次的貨幣流動(dòng)性(Monetary Liquidity)。

不過(guò)，三個(gè)不同的流動(dòng)性概念并不是完全缺乏聯(lián)系。目前，金融機(jī)構(gòu)不僅簡(jiǎn)單地通過(guò)貸款提供資金流動(dòng)性，而且以資產(chǎn)證券化的形式加強(qiáng)信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性。傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過(guò)貸款供應(yīng)的資金流動(dòng)性是市場(chǎng)流動(dòng)性的前提，由于保證金的杠桿作用，市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)資金流動(dòng)性具有放大功能。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，通過(guò)回購(gòu)交易，它們得以最大限度地保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。另外，中央銀行寬松的貨幣環(huán)境則可以通過(guò)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)和持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本兩種渠道有效地提高資金和市場(chǎng)的流動(dòng)性。如果資金流動(dòng)性沖擊非常大，一國(guó)發(fā)生的危機(jī)將增加該國(guó)信貸配給的程度，并且投資者會(huì)在沒(méi)有受到初始危機(jī)影響的國(guó)家出售他們持有的資產(chǎn)，結(jié)果使這個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)(Bemardo and Welch，2004)。反過(guò)來(lái)，市場(chǎng)交易者競(jìng)相拋售金融資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)恐慌，并且惡化融資環(huán)境，引起資金流動(dòng)性不足和信貸緊縮，不同流動(dòng)性概念之間的關(guān)系如圖1所示。

在實(shí)踐中，對(duì)銀行的流動(dòng)性管理主要從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表分別考察資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指銀行資產(chǎn)在不發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力：負(fù)債的流動(dòng)性是指銀行以較低的成本適時(shí)獲得所需資金的能力。當(dāng)銀行的流動(dòng)性面臨不確定性時(shí)，便產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上對(duì)于流動(dòng)性的測(cè)度主要針對(duì)銀行系統(tǒng)。Deep和Schaefer(2004)利用1997－2001年美國(guó)最大的200家銀行數(shù)據(jù)，測(cè)量了其流動(dòng)性轉(zhuǎn)化缺口(liquidity transformation gap)。該缺口等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額比總資產(chǎn)。他們將1年內(nèi)到期的貸款都定義為流動(dòng)資產(chǎn)，并沒(méi)有將貸款承諾和表外業(yè)務(wù)考慮在內(nèi)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)銀行的流動(dòng)性轉(zhuǎn)化缺口大約保持在20％左右。Berger和Bouwman(2008)提出了另外一種基于銀行創(chuàng)造的流動(dòng)性的度量方法，尤其把銀行的表外項(xiàng)目也計(jì)算在內(nèi)，將所有資產(chǎn)和負(fù)債分為流動(dòng)、半流動(dòng)、不流動(dòng)三大類，然后分別賦予不同的權(quán)重，最后進(jìn)行加權(quán)得出銀行系統(tǒng)的總體流動(dòng)性。根據(jù)他們的方法測(cè)度，2003年美國(guó)銀行系統(tǒng)創(chuàng)造的流動(dòng)性大約有2.843萬(wàn)億美元，相當(dāng)于39％的總資產(chǎn)和4.56倍的銀行資本水平。法國(guó)銀行法規(guī)委員會(huì)對(duì)銀行流動(dòng)性進(jìn)行監(jiān)控，原則上要求銀行流動(dòng)性資產(chǎn)與短期負(fù)債之比不低于100％，并按月考核。面對(duì)市場(chǎng)情況的變化，金融機(jī)構(gòu)主要采用資產(chǎn)出售、債務(wù)發(fā)行以及衍生工具交易等一系列風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)達(dá)到最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)不同資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行評(píng)價(jià)。

二、流動(dòng)性的擴(kuò)張、收縮與金融危機(jī)

次級(jí)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)銀行、抵押貸款放貸機(jī)構(gòu)以及其他融資公司紛紛采取避險(xiǎn)措施，提高放貸標(biāo)準(zhǔn)，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)濃重的“惜貸”氣氛，市場(chǎng)陡然出現(xiàn)流動(dòng)性不足的問(wèn)題。全球流動(dòng)性迅速逆轉(zhuǎn)成為國(guó)際金融市場(chǎng)安全的主要威脅，使得各國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的難度不斷加大。

Bryant(1980)以及Diamond和Dybvig(1983)最早構(gòu)建了銀行創(chuàng)造流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)模型。傳統(tǒng)銀行的功能就是向存款人提供資金流動(dòng)性，并權(quán)衡短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期收益性后決定資產(chǎn)配置。銀行提供流動(dòng)性的主要渠道除了部分活期存款外，主要是信用貸款額度、循環(huán)貸款和貸款承諾等。資金流動(dòng)性具有明顯的親周期性特征(Procyclicality)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，信貸需求旺盛，較低的資金成本和商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)很容易助長(zhǎng)信貸沖動(dòng)，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，銀行因?yàn)閾?dān)心貸款質(zhì)量下降和還款違約增加，傾向于減少信貸供給。1921－1929年美國(guó)的M2增長(zhǎng)超過(guò)60％，信貸大幅度膨脹，而企業(yè)效益無(wú)法應(yīng)對(duì)，最終企業(yè)破產(chǎn)和銀行壞賬增多。引發(fā)全面性的大蕭條。

早期的銀行模型并沒(méi)有包括金融市場(chǎng)，但在現(xiàn)代金融系統(tǒng)中金融市場(chǎng)對(duì)于考察金融危機(jī)的發(fā)生卻非常重要。對(duì)個(gè)人而言，信息不完備以及交易成本較高，迫使居民只能將錢(qián)儲(chǔ)蓄到銀行或者投資于互助基金，而由金融中介投資于金融市場(chǎng)。金融中介事實(shí)上給個(gè)人投資者提供了流動(dòng)性擔(dān)保，并且與儲(chǔ)戶一起共同分擔(dān)了市場(chǎng)的總體風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)的流動(dòng)性可以用金融資產(chǎn)的市值來(lái)直接衡量，因?yàn)楝F(xiàn)在金融市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，金融資產(chǎn)隨時(shí)可以賣出變成現(xiàn)金。西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)毫無(wú)節(jié)制的金融創(chuàng)新，導(dǎo)致經(jīng)過(guò)杠桿比例和結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)的全球衍生品市場(chǎng)規(guī)模急劇膨脹，從而創(chuàng)造更多的流動(dòng)性。

次按證券大擴(kuò)張產(chǎn)生的過(guò)剩市場(chǎng)流動(dòng)性。卻在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性緊縮。這是因?yàn)橛型顿Y者看到次按違約率大幅上升，急于贖回基金。對(duì)沖基金本來(lái)以為自己持有的資產(chǎn)的市場(chǎng)估值很高，在面對(duì)大量贖回需求時(shí)才發(fā)現(xiàn)，那些原來(lái)僅僅通過(guò)模型來(lái)測(cè)算或者僅僅根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)來(lái)估值的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)忽然間沒(méi)有了買(mǎi)家(巴曙松，2007)。贖回壓力逼迫對(duì)沖基金大幅降價(jià)出售資產(chǎn)，眾多金融機(jī)構(gòu)在同一時(shí)間內(nèi)大規(guī)模出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自然會(huì)壓低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，從而一方面引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，另一方面造成金融機(jī)構(gòu)尚未出售的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值(賬面價(jià)值)進(jìn)一步下降。

從宏觀貨幣流動(dòng)性的變動(dòng)情況來(lái)看，寬松的貨幣政策助長(zhǎng)了資金流動(dòng)性和市場(chǎng)流動(dòng)性的急劇膨脹，而利率水平的提高是導(dǎo)致金融市場(chǎng)泡沫破滅以及貸款違約率上升乃至金融危機(jī)的最直接原因。近幾年，在發(fā)達(dá)國(guó)家較低的利息水平和樂(lè)觀的預(yù)期推動(dòng)下，金融

資產(chǎn)擴(kuò)張速度很快，全球出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩的局面，但卻因?yàn)橐?guī)模并不大的次貸市場(chǎng)波動(dòng)引起了金融市場(chǎng)的恐慌，累積的風(fēng)險(xiǎn)因泡沫的破滅而突然爆發(fā)出來(lái)，造成區(qū)域性乃至全球性的金融危機(jī)。Berger和Bouwman(2008)考查了流動(dòng)性變動(dòng)與金融危機(jī)之間的關(guān)系，研究樣本從1984－2008年，包含了20世紀(jì)90年代和當(dāng)前的兩次銀行危機(jī)，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，兩次危機(jī)的共同特征都是危機(jī)前金融體系創(chuàng)造出“異?！?Abnormal)多的流動(dòng)性，銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)放松，企業(yè)借款成本下降，而危機(jī)一發(fā)生，流動(dòng)性就突然大幅逆轉(zhuǎn)。Eichengreen和Arteka(2000)的研究也發(fā)現(xiàn)，快速的信用擴(kuò)張是金融不穩(wěn)定的主要原因之一。國(guó)內(nèi)信用增長(zhǎng)率每增加一個(gè)百分點(diǎn)，此后一年中出現(xiàn)銀行危機(jī)的概率大約增加0.056個(gè)百分點(diǎn)。

三、流動(dòng)性與金融危機(jī)的傳染機(jī)制

(一)銀行同業(yè)市場(chǎng)中流動(dòng)性危機(jī)的傳染

銀行之間的信貸關(guān)系由銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)或銀行共同參與的支付清算系統(tǒng)所導(dǎo)致，即使銀行“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量”之間是相互獨(dú)立的銀行之間的信貸關(guān)系也會(huì)使銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間有很強(qiáng)的相關(guān)性。當(dāng)銀行擠兌發(fā)生時(shí)，銀行必須以低于“公平”價(jià)值的價(jià)格來(lái)售賣其長(zhǎng)期資產(chǎn)或者以更高的利率進(jìn)行拆借。這就使流動(dòng)性問(wèn)題轉(zhuǎn)化為清償問(wèn)題。銀行資產(chǎn)價(jià)格的下降又會(huì)反過(guò)來(lái)影響其他銀行資產(chǎn)的價(jià)值，一家銀行的流動(dòng)性問(wèn)題通過(guò)銀行資產(chǎn)市場(chǎng)傳染給其他銀行。

如果流動(dòng)性市場(chǎng)是有效率的，那么面臨短期流動(dòng)性危機(jī)但又具有清償能力的銀行可以在市場(chǎng)上獲得足夠的流動(dòng)性。然而，由于信息不對(duì)稱，流動(dòng)性市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)無(wú)效率的情形。當(dāng)信貸風(fēng)險(xiǎn)或銀行間借款不能償還的概率過(guò)高時(shí)，具有清償能力和具有流動(dòng)性的銀行不會(huì)選擇進(jìn)行借貸，從而導(dǎo)致銀行間同業(yè)市場(chǎng)崩潰。

(二)信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)間的相互傳導(dǎo)

次貸危機(jī)觸發(fā)的動(dòng)因是基準(zhǔn)利率上升和房?jī)r(jià)下跌。但信貸危機(jī)迅速蔓延到資本市場(chǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的下跌，隨即又引起貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的緊縮。IMF(2007)研究發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)和其他成熟經(jīng)濟(jì)體，資金流動(dòng)性和市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系在危機(jī)期間得到加強(qiáng)，發(fā)生了不利的“流動(dòng)性螺旋”(Liquidity Spirals)。商業(yè)銀行、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)以市場(chǎng)定價(jià)(Mark to Mar－ket)的會(huì)計(jì)記賬方法以及以在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理方法在危機(jī)的傳導(dǎo)中扮演著至關(guān)重要的角色。由于次級(jí)抵押貸款支持證券市場(chǎng)價(jià)值的縮水，導(dǎo)致持有這些資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)的賬面價(jià)值發(fā)生同樣程度的縮水，金融機(jī)構(gòu)將在資產(chǎn)負(fù)債表上進(jìn)行資產(chǎn)減記，在利潤(rùn)表上則出現(xiàn)賬面虧損。而對(duì)于實(shí)施以在險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的金融機(jī)構(gòu)而言，如果金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)上升，則不得不進(jìn)入去杠桿化階段，這個(gè)過(guò)程加劇了資產(chǎn)價(jià)格下跌和市場(chǎng)恐慌，引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性不足。為滿足自有資本充足率規(guī)定，商業(yè)銀行不得不降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重，這會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的“惜貸”行為，而危機(jī)又從資本市場(chǎng)再度傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng)(張明，2008)。

(三)預(yù)期傳染和心理恐慌

次貸危機(jī)爆發(fā)后，一些金融機(jī)構(gòu)害怕風(fēng)險(xiǎn)，甩賣資產(chǎn)，恐慌性殺跌，存在反應(yīng)過(guò)度，次貸產(chǎn)品的杠桿機(jī)制和傘狀結(jié)構(gòu)，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)和蝴蝶效應(yīng)自我強(qiáng)化，加劇危機(jī)程度。市場(chǎng)上信息不對(duì)稱的投資者對(duì)自己的信息判斷產(chǎn)生懷疑并重新判斷，從而產(chǎn)生“跟風(fēng)”現(xiàn)象，使得投機(jī)性沖擊得以實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”。如果大量的股票和債券被廉價(jià)拋售，投資者將會(huì)從次級(jí)債的交易中直接或間接受損。這將導(dǎo)致抵押債券市場(chǎng)的萎縮甚至關(guān)閉，從金融業(yè)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。甚至可能使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。目前華爾街最嚴(yán)重的是投資者缺乏信心和金融機(jī)構(gòu)害怕危機(jī)傳染，只要這種恐慌的市場(chǎng)情緒沒(méi)有得到消除，外部的金融援助就會(huì)收效甚微，而金融市場(chǎng)仍有可能出現(xiàn)新一輪的動(dòng)蕩。

(四)跨國(guó)溢出與擠出

跨國(guó)溢出機(jī)制是指一國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性沖擊造成本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面(如貿(mào)易赤字、外匯儲(chǔ)備)的惡化，從而導(dǎo)致另外國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面受到?jīng)_擊。它的實(shí)現(xiàn)主要依賴于國(guó)與國(guó)或者市場(chǎng)與市場(chǎng)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、資本市場(chǎng)之間的相互聯(lián)系，從而出現(xiàn)短期互動(dòng)現(xiàn)象。IMF(1998)認(rèn)為大型全球性機(jī)構(gòu)在許多不同市場(chǎng)和國(guó)家進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)生了似乎不相關(guān)市場(chǎng)之間出現(xiàn)溢出效應(yīng)的潛在可能性，這種溢出效應(yīng)是金融危機(jī)傳染的原因。Hausken和Plampler(20021用一個(gè)流行病模型來(lái)解釋金融危機(jī)的國(guó)際傳染，認(rèn)為金融危機(jī)的國(guó)際傳染與流行病在人群中的傳染有相似的機(jī)制。

Goldfjan和Valdes(1997)從給國(guó)外提供流動(dòng)資產(chǎn)的金融中介入手解釋金融危機(jī)的傳導(dǎo)。當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生后，投資者對(duì)存款的提取，減少了金融中介的流動(dòng)性，迫使金融中介機(jī)構(gòu)收回給其它國(guó)家的貸款或沒(méi)有能力給其它國(guó)家提供新的貸款，從而導(dǎo)致其它國(guó)家的危機(jī)。而Diamond等(2001)則在一個(gè)兩國(guó)模型中論述了危機(jī)的傳染是由于投資組合在不同的國(guó)家間被分散化而引起的。當(dāng)一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，投資者會(huì)對(duì)其他與該國(guó)鄰近或貿(mào)易聯(lián)系密切國(guó)的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，從而影響這些國(guó)家資產(chǎn)的穩(wěn)定性。債權(quán)國(guó)在受到債務(wù)危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊后，紛紛從那些與債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相似的國(guó)家中抽逃資金，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，把更多的國(guó)家牽連進(jìn)危機(jī)。

四、對(duì)金融監(jiān)管的啟示

這次美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)及蔓延，背后的根源仍然是流動(dòng)性問(wèn)題，如何準(zhǔn)確衡量流動(dòng)性規(guī)模，防止金融創(chuàng)新創(chuàng)造過(guò)多的流動(dòng)性，防范可能出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及傳染，以及在流動(dòng)性危機(jī)中如何進(jìn)行援助都是各國(guó)金融監(jiān)管者必須面對(duì)的難題。

第一，加強(qiáng)對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管。在金融自由化的背景下，各國(guó)商業(yè)銀行紛紛利用自己的優(yōu)勢(shì)大量經(jīng)營(yíng)表外業(yè)務(wù)，因此其風(fēng)險(xiǎn)更多地體現(xiàn)在表外業(yè)務(wù)上。銀行傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)巴塞爾新資本協(xié)議規(guī)定的資本充足率約束、有效的金融監(jiān)管和市場(chǎng)約束等三大監(jiān)管支柱來(lái)有效控制，而金融衍生產(chǎn)品交易屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，目前的金融會(huì)計(jì)制度還不足以充分記錄衍生工具交易合同的當(dāng)前價(jià)值，因此不易及時(shí)了解風(fēng)險(xiǎn)頭寸數(shù)額。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)建立和完善各類表外業(yè)務(wù)工具的監(jiān)管制度，要求商業(yè)銀行自覺(jué)進(jìn)行表外業(yè)務(wù)的信息披露，把表外業(yè)務(wù)納入資本充足控制，限制表外業(yè)務(wù)信用的過(guò)度擴(kuò)張。

第二，完善流動(dòng)性管理，金融資產(chǎn)的價(jià)值確認(rèn)必須考慮流動(dòng)性因素。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有順周期效應(yīng)，使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值并不總是公允的。在極端情況下，一旦金融市場(chǎng)失去了流動(dòng)性，市場(chǎng)交易就失去了公允價(jià)格，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無(wú)法準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和會(huì)計(jì)記賬，勢(shì)必會(huì)加劇金融市場(chǎng)的恐慌與混亂。因此，在對(duì)一種金融資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行價(jià)值計(jì)量時(shí)，要合理把握其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性成本和信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。要把引起價(jià)格波動(dòng)的因素區(qū)分開(kāi)來(lái)。在金融機(jī)構(gòu)作信息披露時(shí)，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)可能給實(shí)際收入帶來(lái)的影響要計(jì)人損益，而對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引起的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等則放到權(quán)益項(xiàng)里面，直到流動(dòng)性釋放以后或者有了確定的判斷之后再納入損益核算。銀行內(nèi)部則可以采用更多精密的工具，如內(nèi)部評(píng)級(jí)法、壓力測(cè)試、情景分析以及經(jīng)過(guò)流動(dòng)性調(diào)整的L―VaR方法測(cè)試和衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為了增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。監(jiān)管當(dāng)局可能需要引進(jìn)一些反周期的市場(chǎng)機(jī)制來(lái)遏制市場(chǎng)上的順周期行為。

第6篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)同前些年相比，由于信貸資金沉淀而導(dǎo)致的銀行資金流動(dòng)性不足的現(xiàn)象已經(jīng)在悄然發(fā)生著改變。整個(gè)銀行體系的資金存差在不斷擴(kuò)大，超額準(zhǔn)備金居高不下，調(diào)整其利率亦影響不大。資金存差呈現(xiàn)不斷加速增長(zhǎng)之勢(shì)，銀行資金的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題較發(fā)達(dá)地區(qū)相對(duì)明顯。

出現(xiàn)銀行資金流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的原因，包括我國(guó)資本市場(chǎng)不活躍；居民投資渠道少，資金向銀行集中；居民消費(fèi)占GDP比重偏低；隨著改革深化信貸資產(chǎn)質(zhì)量改善，周轉(zhuǎn)加快，銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化等等，但是對(duì)信用環(huán)境因素的忽視也是造成銀行流動(dòng)性過(guò)剩的重要因素之一，在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)尤其如此。

一些企業(yè)借改革之機(jī)逃廢銀行債務(wù)，給銀行信貸資金造成巨大損失，形成沉重的包袱，這些類似的狀況至今也沒(méi)有徹底改變。這些企業(yè)產(chǎn)品落后，效益不佳，達(dá)不到信貸資金投放標(biāo)準(zhǔn)；某些地方和政府缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)，一味依靠資金和貸款追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，不能正確處理信貸關(guān)系；某些部門(mén)和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的信用關(guān)系理念不是很強(qiáng)，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是信用和法治經(jīng)濟(jì)。在金融方面加大改革力度，重視資產(chǎn)質(zhì)量和強(qiáng)化責(zé)任制的情況下，就會(huì)出現(xiàn)有資金不敢發(fā)放的情況，資金的存差日益擴(kuò)大。

流動(dòng)性過(guò)剩會(huì)使銀行資產(chǎn)收益率下降，引發(fā)貸款投放集中現(xiàn)象，放大信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是如果對(duì)存款負(fù)債進(jìn)行制約，不僅會(huì)使居民投資渠道更加狹窄，而且也會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的資本形成能力和規(guī)模。面對(duì)這種情況，銀行面臨較難的選擇。信用環(huán)境導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩，不僅是銀行技術(shù)操作手段問(wèn)題，更是社會(huì)各個(gè)方面問(wèn)題的綜合反映，是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域深層次問(wèn)題在新背景下的不同形式表現(xiàn)。

第7篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

筆者根據(jù)多年的大型企業(yè)集團(tuán)資金管理經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，認(rèn)為企業(yè)從資金管理組織層次、資金管理內(nèi)容維度、資金管理精細(xì)化方式/工具等方面，均應(yīng)全方位提升，才能提高資金運(yùn)用效率，提高公司經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而強(qiáng)化公司戰(zhàn)略實(shí)施。

多層次提升現(xiàn)金流管理

現(xiàn)金流管理并非只是一項(xiàng)技巧性工作，尤其全球金融危機(jī)堵塞了信貸來(lái)源、全球經(jīng)濟(jì)處于下行期間，現(xiàn)金流管理更加成為一項(xiàng)戰(zhàn)略性工作，需要在財(cái)務(wù)人員、CFO、CEO高級(jí)管理者等不同層面做好自下而上相支持的資金管理體系。

執(zhí)行層面，系統(tǒng)固化規(guī)劃及預(yù)算，并建立與實(shí)際執(zhí)行關(guān)聯(lián)，提升資金管理效率；分析層面，以企業(yè)價(jià)值為目標(biāo)，資金管理應(yīng)用為導(dǎo)向，梳理資金管理評(píng)價(jià)體系，編制資金規(guī)劃、現(xiàn)金流預(yù)算模型，強(qiáng)化資金管理抓手；戰(zhàn)略層面，將資金管理與企業(yè)戰(zhàn)略和價(jià)值管理相銜接。

多維度關(guān)注資金管理內(nèi)容

根據(jù)會(huì)計(jì)編制的現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。但從現(xiàn)金流管理來(lái)說(shuō)，資金管理內(nèi)容實(shí)際上應(yīng)分現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出兩類：現(xiàn)金流入可以細(xì)分為應(yīng)收賬款的流入、借款流入、其他流入（如退稅，利息收入等）、資本流入（已投足）；現(xiàn)金流出一般分為固定資產(chǎn)流出、固定費(fèi)用流出、應(yīng)付賬款（材料貨款）流出、應(yīng)付賬款（非材料如低值易耗品、費(fèi)用等除固定資產(chǎn)）、還貸還息、稅款支出等。

因此，現(xiàn)金流管理簡(jiǎn)單而言就是平衡好現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，通過(guò)管理公司短期資源來(lái)支持公司正在進(jìn)行的各種活動(dòng)、轉(zhuǎn)移資金和使流動(dòng)性達(dá)到最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)主要管理職能：加快現(xiàn)金流入的速度并有效收集流入的現(xiàn)金、集中已收回的資金、掌控現(xiàn)金流出的時(shí)機(jī)、預(yù)測(cè)現(xiàn)金狀況、保證短期資金來(lái)源充足、優(yōu)化任何短期資金盈余的利用、收集及時(shí)的信息、實(shí)施監(jiān)督、管理和控制現(xiàn)金狀況所需的系統(tǒng)和服務(wù)、確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的內(nèi)部和外部傳輸準(zhǔn)確迅速。

現(xiàn)金流管理內(nèi)容抽象而言就是滿足企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的需求，來(lái)源=(長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益）-長(zhǎng)期資產(chǎn)，所需=（流動(dòng)資產(chǎn)-現(xiàn)金）-（流動(dòng)負(fù)債-短期借款），凈現(xiàn)金=現(xiàn)金-短期借款=來(lái)源-所需。當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本所需及凈現(xiàn)金均大于零時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)且具有良好的支付能力。

多方式全過(guò)程精細(xì)化資金管理

企業(yè)資金管理體系的精細(xì)化與提升，必須基于資金管理的安全性、流動(dòng)性和效益性為基本出發(fā)點(diǎn)，在保證資金的合理、合法、合規(guī)使用，資金業(yè)務(wù)的規(guī)范及資金信息的透明的基礎(chǔ)上，提高資金的計(jì)劃性，確保資金使用的合理性，支持資金的流動(dòng)需求，合理安排資金結(jié)構(gòu)，提高資金周轉(zhuǎn)效率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)合理調(diào)度資金，有效的內(nèi)部融資等多渠道融資管理，降低資金成本，有效進(jìn)行投資理財(cái)，加強(qiáng)金融服務(wù)，獲取資金投資收益。

我們認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)以資金的安全性、流動(dòng)性及效益性為出發(fā)點(diǎn)，以合理的方式，構(gòu)建科學(xué)、完整的資金管理體系，以支持企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展要求，體現(xiàn)資金管理價(jià)值，具體而言：奠定兩項(xiàng)基礎(chǔ)，打造兩大綜合體系，優(yōu)化三類資金管理功能，并借助制度與系統(tǒng)雙重保障支持、落實(shí)資金管理體系的構(gòu)建。

兩項(xiàng)基礎(chǔ)是指清晰的資金管理模式及組織和資金管理業(yè)務(wù)流程規(guī)范。通過(guò)明確集團(tuán)的資金管理模式，清晰集團(tuán)層面與下屬成員單位的資金管理定位及權(quán)責(zé)劃分；在既定的資金管理模式下，構(gòu)建與集團(tuán)整體資金管理模式匹配的資金管理組織架構(gòu)，部門(mén)及崗位設(shè)置，落實(shí)各組織及崗位的資金管理職責(zé)；資金管理業(yè)務(wù)流程的梳理規(guī)范是實(shí)現(xiàn)資金管理有效監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的前提，對(duì)日常資金管理涉及的業(yè)務(wù)包括賬戶管理、資金計(jì)劃、資金結(jié)算、收付核銷、應(yīng)收應(yīng)付賬款管理、票據(jù)管理、融資管理、投資理財(cái)以及資金的分析、資金管理的考核等各項(xiàng)具體的資金業(yè)務(wù)的執(zhí)行流程、執(zhí)行措施、限額管理、業(yè)務(wù)審批權(quán)限、執(zhí)行崗位職責(zé)等的統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，為各級(jí)具體資金管理崗位的業(yè)務(wù)執(zhí)行提供依據(jù)，是各級(jí)資金管理業(yè)務(wù)正常運(yùn)行，并最終實(shí)現(xiàn)效益性的基礎(chǔ)。

兩大綜合體系是在奠定兩項(xiàng)基礎(chǔ)后進(jìn)一步建立資金池管理平臺(tái)和資金風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以支撐和落實(shí)集團(tuán)的各項(xiàng)資金管理理念及管理重點(diǎn)，并提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力，提升資金集中管理能力。利用先進(jìn)的集團(tuán)資金管理信息化手段，建立集團(tuán)化企業(yè)“資金池”管理模式，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)企業(yè)資金的集中，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資金管理的監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)資金集中管理要求的基礎(chǔ)上，可以依托資金池充分發(fā)揮資金集中規(guī)模效益;借助集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建，強(qiáng)化各項(xiàng)資金管理業(yè)務(wù)過(guò)程管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)現(xiàn)有組織、體系化、全過(guò)程的資金管理風(fēng)險(xiǎn)防范。

三類資金管理功能包括資金監(jiān)控功能、集團(tuán)資金的投融資管理功能和資金分析決策功能。資金監(jiān)控功能通過(guò)賬戶的合理設(shè)置與監(jiān)控，有效把握資金流動(dòng)，確保集團(tuán)清晰掌握各時(shí)點(diǎn)、各賬戶資金狀況、資金流動(dòng)情況，監(jiān)控實(shí)現(xiàn)各所屬成員單位資金的及時(shí)匯集；通過(guò)資金計(jì)劃的有效預(yù)測(cè)，實(shí)現(xiàn)資金收入、支出的合理預(yù)測(cè)，以便合理安排資金收支，合理利用沉淀資金；通過(guò)梳理、優(yōu)化資金結(jié)算、應(yīng)收應(yīng)付、票據(jù)等日常管理業(yè)務(wù)，明晰影響集團(tuán)資金流動(dòng)性的主要原因和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)針對(duì)性的防范、監(jiān)控與預(yù)警；集團(tuán)融資管理突出內(nèi)部融資及外部融資管理、融資渠道管理及利率管理等，基于資金的集中規(guī)范，有效增強(qiáng)集團(tuán)的內(nèi)部融資功能，并統(tǒng)籌集團(tuán)整體授信，拓寬外部融資渠道，制定有效的融資渠道，選擇適宜的融資產(chǎn)品，降低融資成本及風(fēng)險(xiǎn)；集團(tuán)資金管理借助資金管理報(bào)表及資金分析報(bào)告，提高資金的分析決策力，并通過(guò)設(shè)置科學(xué)的資金管理考核機(jī)制，將各項(xiàng)資金管理、資金集中運(yùn)用情況與績(jī)效相銜接，提高各項(xiàng)集團(tuán)資金管理制度、資金決策措施的執(zhí)行力。

第8篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

[關(guān)鍵詞]流動(dòng)性 外匯儲(chǔ)備 非正常資金流入 貨幣政策

〔中圖分類號(hào)〕F822.2〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A 〔文章編號(hào)〕 1000-7326（2007）11-0073-04

流動(dòng)性過(guò)剩是當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要問(wèn)題之一，具體表現(xiàn)為貨幣存量持續(xù)快速增長(zhǎng)。2002年初，廣義貨幣M2為15.3萬(wàn)億元，2007年6月底為37.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)22.5萬(wàn)億元，平均每季度增長(zhǎng)約1萬(wàn)億元。2002年以來(lái)，M2增長(zhǎng)率每年都超過(guò)了GDP增長(zhǎng)率與居民消費(fèi)價(jià)格增長(zhǎng)率之和，年均超出6%。2002-2006年，我國(guó)M2/ GDP的值分別為1.54、1.62、1.59、1.62、1.65，貨幣存量相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5倍以上。

眾多學(xué)者對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的國(guó)內(nèi)因素與國(guó)際因素進(jìn)行了多視角的探討。內(nèi)因主要有：政府財(cái)政收入和企業(yè)盈利增長(zhǎng)較快，儲(chǔ)蓄傾向增強(qiáng)；國(guó)內(nèi)資金配置效率低下，儲(chǔ)蓄不能有效地轉(zhuǎn)化為投資；儲(chǔ)蓄率偏高與投資結(jié)構(gòu)非均衡；經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與政策的偏差。外因主要有：貿(mào)易順差增長(zhǎng)迅速，熱錢(qián)進(jìn)入，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快；全球性高儲(chǔ)蓄，低利率，金融衍生品發(fā)展迅速；美、日等國(guó)通過(guò)貿(mào)易赤字輸出資金。

但對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩是內(nèi)因主導(dǎo)，還是外因主導(dǎo)，存在著爭(zhēng)議與疑惑。王建（2007）認(rèn)為，非貿(mào)易順差的外資流入是我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的重要原因。[1] 夏斌、陳道富（2007）在《中國(guó)流動(dòng)性報(bào)告》中認(rèn)為，國(guó)際收支的不平衡并沒(méi)有直接導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的過(guò)量投放，內(nèi)生因素主導(dǎo)流動(dòng)性過(guò)剩。[2] 劉尚希（2007）認(rèn)為，當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)剩是資金（資本）過(guò)剩，直接原因是國(guó)民儲(chǔ)蓄過(guò)剩。[3]

盡管可以籠統(tǒng)地說(shuō)，流動(dòng)性過(guò)剩是國(guó)內(nèi)因素與國(guó)際因素綜合作用的結(jié)果，但我們不能把經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的短期問(wèn)題與長(zhǎng)期問(wèn)題都?xì)w結(jié)為流動(dòng)性過(guò)剩的原因。對(duì)于內(nèi)因主導(dǎo)論與外因主導(dǎo)論，我們需要進(jìn)一步考察，這關(guān)系到應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的政策方向和政策效果。

一、非正常資金流入的規(guī)模估計(jì)

（一）外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的貨幣效應(yīng)

貨幣存量持續(xù)快速增長(zhǎng)源于央行主動(dòng)投放與被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣及貨幣乘數(shù)的放大效應(yīng)。中央銀行被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣主要表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)。2002年初，外匯儲(chǔ)備余額為2121.65億美元，2007年6月底為13326.25億美元，增長(zhǎng)了11204.6億美元，平均每季度增長(zhǎng)約509.3億美元。

外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大的貨幣釋放效應(yīng)。外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的貨幣效應(yīng)（M）等于季度外匯儲(chǔ)備增量乘以季度末人民幣匯率中間價(jià)再乘以貨幣乘數(shù)，計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表1。2002年第一季度到2007年第二季度，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的貨幣效應(yīng)M為42.52萬(wàn)億元，平均每季度釋放貨幣1.93萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)M2平均每季度約1萬(wàn)億元的增幅。

從外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣效應(yīng)占每季度M2增量的比重看，從2002年第四季度起，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣效應(yīng)超過(guò)了每季度M2增量，M/M2超過(guò)了100%（2003年第四季度除外），2006年第二季度起更是超過(guò)200%。由此可以推算，如果沒(méi)有央行采取措施回籠或緊縮貨幣，僅外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣效應(yīng)就會(huì)使中國(guó)貨幣存量高達(dá)57.8萬(wàn)億元。由此反推，近幾年緊縮的貨幣政策回籠因外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣約20萬(wàn)億元。

注釋：2002-2007年貨幣乘數(shù)分別估計(jì)為4.2、4.4、4.6、4.8、5.0、4.8。

資料來(lái)源：外匯儲(chǔ)備、季度末人民幣匯率中間價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站（safe.gov.con）；廣義貨幣M2數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)人民銀行網(wǎng)站（）。

（二）非正常資金流入的規(guī)模估計(jì)

1. 外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)中的非正常資金流入。

外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)主要來(lái)自貿(mào)易順差、外商直接投資及儲(chǔ)備資產(chǎn)收益（這一部分較少一般忽略不計(jì)）。非正常資金流入可近似等于外匯儲(chǔ)備增量減去貿(mào)易順差與外商直接投資額。從2002年第一季度到2007年第二季度，外匯儲(chǔ)備增量為11204.6億美元，貿(mào)易順差總量為4797.25億美元，實(shí)際利用外資為3406.41億美元，由此得出：非正常資金流入約3000.94億美元。如果按匯率1?X8和貨幣乘數(shù)4.5計(jì)算，非正常資金流入產(chǎn)生貨幣供應(yīng)量約為10.8萬(wàn)億元，約占2007年6月末貨幣存量的29%。

2. 經(jīng)常項(xiàng)目下非正常資金流入。

貿(mào)易順差中，有些貌似正常的資金流入，實(shí)際上也是非正常流入。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目中存在較為嚴(yán)重的非正常資金流動(dòng)，主要途徑和渠道為：出口多收匯；進(jìn)口不付匯或少付匯；出口預(yù)收貨款；進(jìn)口延期付匯和遠(yuǎn)期付匯；轉(zhuǎn)口貿(mào)易；進(jìn)口預(yù)付貨款項(xiàng)下退匯；進(jìn)口海外代付；加工貿(mào)易；保稅區(qū)；出口。另外，貿(mào)易項(xiàng)下轉(zhuǎn)讓定價(jià)，企業(yè)通過(guò)“低報(bào)進(jìn)口價(jià)格、高報(bào)出口價(jià)格”的方式少付匯、多收匯。王振全等（2006）研究表明，內(nèi)地與香港兩地貿(mào)易的進(jìn)口低報(bào)是國(guó)際投機(jī)資本流入的主要渠道。[4] 這些資金流動(dòng)方式的目的是將資金有意滯留境內(nèi)或拖延對(duì)外支付進(jìn)行投機(jī)。2004年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)的貿(mào)易信貸增長(zhǎng)速度異乎尋常，從側(cè)面反映了熱錢(qián)投機(jī)借貿(mào)易活動(dòng)掩蓋進(jìn)入境內(nèi)的事實(shí)。

在人民幣升值、貿(mào)易摩擦加劇及鼓勵(lì)出口貿(mào)易政策逐步弱化的背景下，貿(mào)易順差應(yīng)該下降。但我國(guó)貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)，從季度數(shù)據(jù)看，2005年第一季度起貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)，第四季度貿(mào)易順差為335.2億美元，2006年第四季度為677.2億美元，2007年第二季度為661.5億美元。

貿(mào)易順差快速增長(zhǎng)中必然存在虛假貿(mào)易。按照部分學(xué)者研究的估計(jì)下限，估計(jì)虛假貿(mào)易約占貿(mào)易順差的15%-25%，可得：貿(mào)易順差中，非正常流入資金約為720-1200億美元，釋放的貨幣量約為2.6-4.3萬(wàn)億元。

3. 資本項(xiàng)目下非正常資金流入。

外商直接投資中，存在著套利投資，主要途徑和渠道為：提前注資；增資；虛假投資；假借并購(gòu)之名以溢價(jià)支付對(duì)價(jià)款；外資企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)卻沒(méi)有及時(shí)匯出人民幣利潤(rùn)；境外投資項(xiàng)下資本金回收或利潤(rùn)匯回。以這些方式進(jìn)入或滯留境內(nèi)的資金，并未進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，而是流向房地產(chǎn)或股市，或劃轉(zhuǎn)至境內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)，甚至有的轉(zhuǎn)化為人民幣存款，謀求本外幣利差和人民幣升值收益。

這些套利投資同樣釋放了大量貨幣。按照部分學(xué)者研究的估計(jì)下限，估計(jì)套利投資約占直接投資的20%-30%，可得：外商直接投資中，非正常流入資金約為680-1020億美元，釋放的貨幣量約為2.4-3.7萬(wàn)億元。

（三）非正常資金流入的貨幣效應(yīng)

以上合計(jì)表明，2002年第一季度到2007年第二季度，非正常資金流入約為4400-5200億美元，如果按匯率1?X8和貨幣乘數(shù)4.5計(jì)算，釋放的貨幣量約為15.8-18.7萬(wàn)億元，約占同期外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放貨幣效應(yīng)（42.52萬(wàn)億元）的37%-44%，約占2007年6月末貨幣存量（37.8萬(wàn)億元）的42%-49%?？梢?jiàn)，我國(guó)貨幣存量的四成至五成是由非正常資金流入導(dǎo)致的，這需要引起我們的警惕。

更需要引起我們警惕的是，近年來(lái)部分季度數(shù)據(jù)顯示，外匯儲(chǔ)備增量減去貿(mào)易順差與外商直接投資額的值變小，這并不意味著非正常資金流入減弱或流出，而是隨著政府對(duì)資本項(xiàng)目嚴(yán)格管制措施的出臺(tái)，非正常資金流入正在從“非法途徑”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺欠ㄍ緩脚c合法途徑并重”（甚至以“合法途徑主導(dǎo)”）的狀態(tài)。

二、貨幣政策喪失獨(dú)立性

面對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩，貨幣政策的重心在于緊縮貨幣量。傳統(tǒng)的貨幣政策工具主要有：法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。由于目前我國(guó)商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備較多，中央銀行較少使用再貼現(xiàn)率手段。同時(shí)，近年來(lái)央行頻繁使用了加息政策。需要對(duì)這些政策的貨幣緊縮效應(yīng)加以估計(jì)。

（一）法定存款準(zhǔn)備金率的緊縮效應(yīng)

央行提高法定存款準(zhǔn)備金率可以緊縮商業(yè)銀行信貸規(guī)模。中央銀行把法定存款準(zhǔn)備金率從2003年6%提高到2007年8月的12%，估計(jì)每提高一個(gè)百分點(diǎn)可以凍結(jié)銀行信貸資金2000億元，提高6個(gè)百分點(diǎn)大約凍結(jié)1.2萬(wàn)億元貨幣量，按貨幣乘數(shù)4.5計(jì)算，可以緊縮貨幣量5.4萬(wàn)億元。

（二）公開(kāi)市場(chǎng)操作的緊縮效應(yīng)

在西方成熟金融市場(chǎng)的國(guó)家，央行不發(fā)行央行票據(jù)。由于我國(guó)證券市場(chǎng)體系不完善，央行為對(duì)沖外匯占款增加而發(fā)行了大量的商業(yè)票據(jù)。近年來(lái)，中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠貨幣約4萬(wàn)億元，按貨幣乘數(shù)4.5計(jì)算，大約可以緊縮貨幣量18萬(wàn)億元。需要注意的是，由于央行票據(jù)的短期特征，商業(yè)銀行若持有可流通的央行票據(jù)，則意味著其持有可變現(xiàn)的資產(chǎn)，仍具有與超額儲(chǔ)備性質(zhì)相同的一定的潛在信用擴(kuò)張能力。[2]

（三）利率政策緊縮效應(yīng)很弱

近年來(lái)央行頻繁使用加息政策，但在我國(guó)利率政策緊縮貨幣量的效應(yīng)很弱。我國(guó)的加息概念并不完全等同于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的加息。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的加息，是以貨幣市場(chǎng)的隔夜拆借利率為操作對(duì)象，直接涉及中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整，引起基礎(chǔ)貨幣的變化，進(jìn)而迅速影響、改變整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性狀況。[2] 以美聯(lián)儲(chǔ)為例，其公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)12位委員投票決定聯(lián)邦基金利率調(diào)控目標(biāo)后，其操作部門(mén)在公開(kāi)市場(chǎng)上通過(guò)證券買(mǎi)賣影響貨幣量的供求格局，進(jìn)而使利率達(dá)到合意目標(biāo)。

但我國(guó)的加息是改變商業(yè)銀行的存貸款基準(zhǔn)利率，僅僅影響經(jīng)濟(jì)行為主體的融資成本，并不直接與央行的資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)，與收回流動(dòng)性的聯(lián)系較遠(yuǎn)，緊縮貨幣量的效應(yīng)很弱。更為嚴(yán)重的是，由于近年來(lái)“小幅度，多頻率”加息的政策，會(huì)強(qiáng)化進(jìn)一步加息的預(yù)期，加劇加息前短期信貸資金的放大，更會(huì)加劇境外資金流入以謀求利差。

（四）貨幣政策總緊縮效應(yīng)

前文表明，2002年第一季度到2007年第二季度外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的貨幣效應(yīng)為42.52萬(wàn)億元，如果央行沒(méi)有緊縮貨幣，僅外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣效應(yīng)就會(huì)使中國(guó)貨幣存量高達(dá)57.8萬(wàn)億元。由此反推，近幾年緊縮的貨幣政策回籠因外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣約20萬(wàn)億元。

以上分析表明，提高法定存款準(zhǔn)備金率緊縮貨幣量5.4萬(wàn)億元，公開(kāi)市場(chǎng)操作緊縮貨幣18萬(wàn)億元，可得：近年來(lái)貨幣政策緊縮的貨幣量總共約為23.4萬(wàn)億元。這與前文的推算是基本吻合的。

貨幣政策緊縮的貨幣量23.4萬(wàn)億元中，85%用來(lái)抵銷外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣量，而且有約68%-80%用來(lái)抵銷非正常資金流入釋放的貨幣量?？梢缘贸鼋Y(jié)論：近年來(lái)我國(guó)貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能正在逐步消失，只能被動(dòng)沖銷非正常資金流入釋放的貨幣量，貨幣政策正在喪失獨(dú)立性。

在人民幣升值的背景下，非正常資金流入中國(guó)的目的在于追逐資產(chǎn)價(jià)格，謀求樓市、股市、利率差和匯率差的多贏。中央政府如果不采取措施，非正常資金流入就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫，導(dǎo)致資金快進(jìn)快出?？梢韵胂螅绻麤](méi)有緊縮的貨幣政策，目前的貨幣存量可能達(dá)到57.8萬(wàn)億元，相當(dāng)于2006年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2.8倍，有可能導(dǎo)致樓價(jià)和股價(jià)再翻一倍，普通商品物價(jià)也會(huì)隨之大幅上漲，我們?cè)缫严萑胪ㄘ浥蛎浀纳顪Y，或者樓市、股市已可能崩盤(pán)。而且，一旦資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到一定高度，非正常資金會(huì)尋求商品市場(chǎng)避險(xiǎn)，大量進(jìn)入原材料、生產(chǎn)資料市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)向下游市場(chǎng)的傳導(dǎo)，可能引起全面的接近奔騰式的通脹?？梢?jiàn)，中央政府必須采取措施，一方面抑制非正常資金流入導(dǎo)致的過(guò)度投機(jī)，另一方面對(duì)沖、回籠非正常資金流入釋放的貨幣。

由此，近年來(lái)貨幣政策的變化實(shí)際上是中央政府與國(guó)際游資進(jìn)行的持久博弈。在中國(guó)貨幣當(dāng)局面臨著匯率穩(wěn)定、緊縮貨幣與銀行盈利等多重困境的情況下，貨幣政策只能被動(dòng)地應(yīng)對(duì)非正常資金流入了。

三、結(jié)論性評(píng)論

綜上所述，當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩是外因主導(dǎo)的。由于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的作用，2002年初到2007年6月末，外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)釋放了42.52萬(wàn)億元的巨量貨幣。外匯儲(chǔ)備中1/3以上為非正常資金流入，其釋放的貨幣量約占目前貨幣存量的40%以上。近年來(lái)貨幣政策緊縮貨幣量約23.4萬(wàn)億元，沖銷外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)釋放的貨幣量約20萬(wàn)億元，其中70%-80%用來(lái)沖銷非正常資金流入釋放的貨幣量。貨幣政策正在逐步喪失獨(dú)立性，演變成中央政府與國(guó)際游資的博弈。

外因主導(dǎo)我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩，實(shí)際上是全球流動(dòng)性過(guò)剩在中國(guó)的一個(gè)具體表現(xiàn)。盡管我們?cè)谫Y本項(xiàng)目下進(jìn)行嚴(yán)格管制，但已經(jīng)沒(méi)有天然屏障的避風(fēng)港了，非正常資金已通過(guò)合法與非法的渠道多層次地進(jìn)入了中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。這就決定了相關(guān)政策方向應(yīng)該針對(duì)外因，政府必須采取嚴(yán)厲措施抑制非正常資金流入，還要對(duì)沖非正常資金流入釋放的貨幣。

與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)意識(shí)需要進(jìn)一步加強(qiáng)?；凇皟?nèi)因主導(dǎo)流動(dòng)性過(guò)?！钡挠^點(diǎn)而得出的“中國(guó)離金融危機(jī)尚遠(yuǎn)”的看法，值得警惕。非正常資金以“非法途徑與合法途徑并重”的流入方式，需要清醒認(rèn)識(shí)。資本管制是中國(guó)金融穩(wěn)定的最后防線，[5] 必須采取措施增加非法跨境資本流動(dòng)的轉(zhuǎn)移成本，加大監(jiān)管力度防止虛假貿(mào)易和套利動(dòng)機(jī)的直接投資。同時(shí)，要改變我國(guó)外匯管制現(xiàn)狀，由“寬進(jìn)嚴(yán)出”轉(zhuǎn)向“嚴(yán)進(jìn)寬出”；建立防止無(wú)貿(mào)易背景短期資本以進(jìn)出口收付匯名義混入境內(nèi)結(jié)匯或滯留境內(nèi)的有效監(jiān)管機(jī)制；在條件允許的情況下，開(kāi)征某些特定稅收或懲罰性稅收，如對(duì)非居民取得的來(lái)自本國(guó)正常收入所得，根據(jù)來(lái)源地原則征收所得稅，對(duì)資本利得征收所得稅。

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第9篇：企業(yè)資金流動(dòng)性范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)；流動(dòng)性；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F279.23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）06-00-01

隨著后危機(jī)時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就需要提高企業(yè)流動(dòng)性，企業(yè)流動(dòng)過(guò)程中，肯定會(huì)存在著諸多問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理重要組成內(nèi)容，其作用及影響是非常大的，因此，加強(qiáng)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是很有必要的。

一、企業(yè)流動(dòng)性及流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理概述

對(duì)企業(yè)流動(dòng)性的主張觀點(diǎn)是比較多的，如希爾及薩托里斯認(rèn)為當(dāng)資產(chǎn)能夠很快地按照最低交易成本及最小價(jià)值損失轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金時(shí)，就可以稱該資產(chǎn)有流動(dòng)性了；而范霍恩則認(rèn)為流動(dòng)性所指的是用貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值能力。我國(guó)的張俊瑞則認(rèn)為流動(dòng)性應(yīng)包括企業(yè)流動(dòng)性及資產(chǎn)流動(dòng)性，資產(chǎn)流動(dòng)性通常所指的是將資產(chǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金能力，企業(yè)流動(dòng)性所指的是各項(xiàng)資產(chǎn)流動(dòng)性的總額，是檢驗(yàn)償還現(xiàn)金債務(wù)能力重要的參照依據(jù)；李徐則把流動(dòng)性描述成資金流動(dòng)頻繁的程度，它包括著市場(chǎng)流動(dòng)性及籌資流動(dòng)性兩方面，其中，籌資流動(dòng)性也可稱為負(fù)債流動(dòng)性及現(xiàn)金流動(dòng)性，是對(duì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金流動(dòng)需要滿足的能力。通過(guò)這些觀點(diǎn)我們可以看出，流動(dòng)性通常指的是企業(yè)資金變現(xiàn)金額、時(shí)間安排及不確定性，其廣義上所指的是負(fù)債到期金額、償還日及不確定性；流動(dòng)性所指的是企業(yè)隨時(shí)滿足現(xiàn)金支付能力及獲取現(xiàn)金能力；另外，還可以從長(zhǎng)短兩角度進(jìn)行考慮，結(jié)構(gòu)流動(dòng)性或者長(zhǎng)期流動(dòng)性所表現(xiàn)資本及資產(chǎn)的最佳構(gòu)成，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金獲取力的影響是比較大的，實(shí)際或短期流動(dòng)性會(huì)影響到企業(yè)即時(shí)的支付能力。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所指的是因缺乏獲取現(xiàn)金及其等價(jià)物所引起的損失風(fēng)險(xiǎn)，因不能合理有效籌資，以及無(wú)法按照合理價(jià)格來(lái)順利把資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，去償還到期的債務(wù)，從而發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制管理，能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，因此，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，確保企業(yè)償還債務(wù)能力，應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有很重要的作用。

二、我國(guó)企業(yè)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況

1.國(guó)有企業(yè)流動(dòng)性管理現(xiàn)狀

國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)企業(yè)的重要組成，控制著國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈，對(duì)其現(xiàn)階段發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀，其流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理主要存在以下問(wèn)題：一是流動(dòng)比率比較低，負(fù)債過(guò)多，償還能力比較弱。我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率通常會(huì)在60%左右，通常情況下，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該在50%以下的；國(guó)有企業(yè)的平均資金利潤(rùn)是比較低的，這樣其還本付息壓力就是個(gè)沉重包袱，高額負(fù)債成本是很多企業(yè)凈虧損的一個(gè)重要原因。二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不完善，浪費(fèi)比較嚴(yán)重。通過(guò)研究報(bào)告表明，我國(guó)的社會(huì)固定資產(chǎn)里，有30%左右被浪費(fèi)掉了，20%被停滯，僅有30%是賺錢(qián)的，在國(guó)有企業(yè)中，還存在著挪用公款及私自拆借等情況，也給貨幣資金使用效率及計(jì)劃帶來(lái)了影響。三是經(jīng)營(yíng)效率比較低。我國(guó)很多國(guó)企為了追求發(fā)展速度，加大了負(fù)債規(guī)模，對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)效益卻給忽略了，這樣就使得國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益低、高負(fù)債、難以償還及經(jīng)濟(jì)效益更低的惡性循環(huán)當(dāng)中，有些國(guó)企甚至出現(xiàn)了資不抵債的情況。四是其財(cái)務(wù)管理的體制不是很完善。因國(guó)企長(zhǎng)期處在政府護(hù)佑之下，其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)資金使用效率及時(shí)間價(jià)值的關(guān)注度不是很高，有些企業(yè)的管理層還會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)部參加企業(yè)決策存有疑慮，這樣就影響了財(cái)務(wù)部對(duì)企業(yè)決策的有效發(fā)揮，財(cái)務(wù)核算沒(méi)有獨(dú)立性，并且對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策指示作用的埋沒(méi)，讓國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策時(shí)常會(huì)出現(xiàn)偏差及失誤。

2.中小企業(yè)的流動(dòng)管理狀況

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，眾多的中小企業(yè)成長(zhǎng)起來(lái)，在中小企業(yè)中，存在的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題主要表現(xiàn)在下列兩方面，一是中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度比較混亂，財(cái)務(wù)控制制度比較缺乏，很多中小企業(yè)僅注重市場(chǎng)占有，這樣就把自身管理局限在了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中，對(duì)財(cái)務(wù)管理的主導(dǎo)地位卻重視不夠，企業(yè)當(dāng)中就缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制及財(cái)務(wù)控制；經(jīng)營(yíng)及決策集于一身，常會(huì)出現(xiàn)越權(quán)行事，這樣就致使企業(yè)的現(xiàn)金管理比較混亂，企業(yè)的會(huì)計(jì)核算也不真實(shí)，其投資及籌資風(fēng)險(xiǎn)都比較高；企業(yè)內(nèi)控制度不完善，信用評(píng)價(jià)不夠客觀，這樣就會(huì)出現(xiàn)應(yīng)收賬款比較多，增加了壞賬損失；財(cái)務(wù)制度不完善致使會(huì)計(jì)知識(shí)更新慢，不能夠有效反映企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)狀況。二是中小企業(yè)的融資是比較困難的，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力比較弱，融資已成為很多中小企業(yè)的直接問(wèn)題，并制約著企業(yè)發(fā)展。

3.上市企業(yè)的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況

上市企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有很大的拉動(dòng)作用，可很多上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平并不是很完善，而且上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式?jīng)Q定了自身存在著很大流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為下列方面：一是財(cái)務(wù)及擴(kuò)張隱患。當(dāng)企業(yè)上市之后，就會(huì)采取比較偏激的會(huì)計(jì)方法，像運(yùn)用資產(chǎn)處置收益及關(guān)聯(lián)方交易等來(lái)操作利潤(rùn)，雖然當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)顯著，可為以后巨額虧損埋下了隱患；企業(yè)因經(jīng)不住行業(yè)利誘，把資本從主業(yè)上投入其他領(lǐng)域，或者由于本行業(yè)利潤(rùn)下降，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱轉(zhuǎn)投其它行業(yè)。二是融資能力不強(qiáng)，財(cái)務(wù)實(shí)力下降。上市企業(yè)的內(nèi)源融資所占比例比較小，外部融資比較大，這就反映出了企業(yè)盈余不足且交易成本高的特點(diǎn)，其流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是比較高的；近些年，上市企業(yè)增長(zhǎng)能力及償債能力下降使得其財(cái)務(wù)能力降低。三是很多上市公司沒(méi)有建立較為完善的財(cái)務(wù)制度，致使政策隨意性比較大，運(yùn)營(yíng)資本政策不夠穩(wěn)定合理，從而導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率及使用率比較低。

三、企業(yè)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

1.流動(dòng)性預(yù)警機(jī)制的建立

企業(yè)應(yīng)該建立比較完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，使其貫穿在企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不論是國(guó)有企業(yè)、上市企業(yè)還是中小企業(yè)均應(yīng)該建立較完善的流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。企業(yè)財(cái)務(wù)中的流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)及速動(dòng)比率等指標(biāo)能夠有效反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)的變動(dòng)趨勢(shì)；而用每股現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流債務(wù)比及現(xiàn)金流量比率等能夠反映企業(yè)現(xiàn)金流量的能力；而資產(chǎn)利潤(rùn)率、每股收益、主營(yíng)的業(yè)務(wù)利潤(rùn)率及權(quán)益凈利潤(rùn)等有效構(gòu)成了企業(yè)的盈利能力指標(biāo)。這些財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠有效反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及資金流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性，依據(jù)預(yù)警機(jī)制里的財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)困境進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而采取相應(yīng)措施進(jìn)行規(guī)避。

2.對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)性進(jìn)行提高，并拓展融資途徑

對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理，比較注重其盈利性，而流動(dòng)性被忽視了，長(zhǎng)期資產(chǎn)除了能通過(guò)變現(xiàn)形式來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)外，還可以通過(guò)合營(yíng)、租賃、對(duì)外投資及債務(wù)重組等把閑置機(jī)器設(shè)備、辦公樓及廠房等進(jìn)行盤(pán)活；還可以將無(wú)形資產(chǎn)流動(dòng)性提高，可以運(yùn)用契約形式把無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行出租及授權(quán)，這樣企業(yè)就可以收取加盟費(fèi)。租金及使用費(fèi)來(lái)獲得收益了；在融資途徑上，還可以通過(guò)借款、銀行貸款及上市之外的其它融資來(lái)降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及資本成本，像金融租賃、二級(jí)市場(chǎng)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等新金融工具的應(yīng)用，來(lái)拓展融資渠道。

3.全面預(yù)算制度及內(nèi)控機(jī)制的完善

在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中，建立完善的全面預(yù)算制度，能夠有效發(fā)現(xiàn)及控制企業(yè)內(nèi)部資金管理問(wèn)題，需要對(duì)現(xiàn)金流入及流出進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，依照預(yù)算進(jìn)行科學(xué)安排現(xiàn)金支出，同時(shí)依據(jù)實(shí)際生產(chǎn)需要，對(duì)現(xiàn)金預(yù)算及時(shí)作出調(diào)整，并確定企業(yè)的現(xiàn)金最佳庫(kù)存量；對(duì)企業(yè)內(nèi)控機(jī)制進(jìn)行完善，能夠有效保障企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，主要包括風(fēng)險(xiǎn)防范及內(nèi)審控制制度的完善，像風(fēng)險(xiǎn)防范中的合同風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)及擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等均進(jìn)行控制；內(nèi)審制度是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要監(jiān)管方法，一定要建立完善的內(nèi)審制度，來(lái)約束及規(guī)范企業(yè)的財(cái)務(wù)。

流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)中的重要組成，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及資金使用效率等方面均起著很重要的作用，對(duì)企業(yè)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制管理，需要建立完善的預(yù)警機(jī)制、全面預(yù)算機(jī)制及內(nèi)控制度等，同時(shí)還要拓展融資渠道及業(yè)務(wù)外包等形式來(lái)降低流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，另外還應(yīng)該建立相應(yīng)的流動(dòng)應(yīng)急風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

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