石油化工行業(yè)研究報告精選(九篇)

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第1篇：石油化工行業(yè)研究報告范文

的健康發(fā)展做出貢獻。根據供應風險和石油工程項目材料石油工程項目材料的重要性分為戰(zhàn)略物資，瓶頸的重要材料，材料和普通材料，其招標采購模式進行，一般物資需要通過招標采購，對石油工程項目材料的特性，探討的重要物資和一般物資采購招投標中存在的問題，提出改進的對策。

關鍵詞：石油工程項目；物資采購 ；招標；

中圖分類號：F407.22 文獻標識碼：A 文章編號：

隨著國際油價的高位運行，作為國有能源行業(yè)的石油企業(yè)面臨著前所未有的快速發(fā)展機遇，同時也存在著各方面的管理壓力和風險挑戰(zhàn)。在全球經濟一體化和我國市場經濟不斷發(fā)展的今天，國有石油行業(yè)也逐步走向了現代企業(yè)制度化建設的進程，石油項目物資招標就不可避免地成為油田管理向制度化、規(guī)范化邁進的重要一環(huán)。石油項目物資投資大、范圍廣、種類多，招標過程中往往面臨著各種巨大風險，如何識別、分析、應對、控制和監(jiān)督風險就顯得尤為重要。

一 規(guī)范招標 勢在必行

招標，是市場經濟條件下，供需雙方公平公正公開進行交易的最好方式。從計劃走向市場，招標制度在中國石油發(fā)展中大顯身手。引入招標制度，等于引入了競爭機制。作為世界五百強排名前列的大型企業(yè)和全球知名石油公司，中國石油每年的招標額高達數千億元人民幣。工程、物資、服務招標，每年節(jié)省的資金數以億元計。招標制度的施行，有力地保證了企業(yè)的健康運轉和生產建設的正常運行，為中國石油又好又快發(fā)展做出了巨大貢獻。

但是，招標工作中出現的一些問題也不容忽視。中國石油上中下游一體化，所屬企業(yè)眾多，專業(yè)門類復雜，招標難度大，各企業(yè)招標管理體系不盡相同，管理制度不夠健全，招標操作部門多而分散，專業(yè)集中度不高，以及招標中需求計劃不夠嚴謹，招標時間倉促，管理不嚴，導致盜用、借用資質投標及授標時受到干擾的情況時有發(fā)生。解決這些問題，中國石油決定建立統一規(guī)范、切實可行的招標管理制度。隨著中國石油快速健康發(fā)展，投資規(guī)模不斷擴大，建設項目不斷增多，涉及的工程、物資和服務招標金額愈來愈大，如何保證投資的高效和可控，建立招標采購管理辦法顯得尤為迫切。

二 石油工程物資采購招標的基本做法

2.1 對供貨商的選擇實行嚴格的審批制度。根據工程建造的技術，工藝和材料特點，建立相對應的固定的供貨網絡，對業(yè)主指定或者技術規(guī)格中規(guī)定的一些特殊商品及非網絡廠商，則規(guī)定通過一定的評定和批準程序后，才具有投標資格。

2.2 招標文件逐步標準化。招標文件有技術標書和商務標書兩個部分組成。技術標書由技術部門根據所需產品的參數，數量編制；商務標書由采辦部門套用國家統一文本編制，保證了設計和采購的一致性。

2.3在評價中實行技術，商務評標分離原則。由技術部門組織技術評標，確認技術方案的名次，采購部門組織商務評標，確認商務方案的名次。再通過綜合評價，確定最終供貨方，以保證招標過程的公平和公正。

2.4 招標過程公開透明。委托國家認可的公司通過招標進行，對限額采購則邀請審計，財務等部門介入，保證了招、評標的可信度和透明度。

三物資招標采購優(yōu)勢的分析

3.1物資招標采購具有公開性

招標采購面向社會，把采購的信息、宗旨、要求公布于眾，使所有的人和單位都有機會參加這一活動，極大的擴大了物資的來源，使挖掘市場潛力的概率達到最大化。

3.2物資招標采購是避免企業(yè)采購腐敗的重要措施

招標采購在提高采購物資質量的基礎上，能最大限度避免企業(yè)采購腐敗現象的發(fā)生。招標采購一方面可以使各供應商公平競爭，從而達到采購成本最低的效果，又可以增大對采購過程的監(jiān)督力度，有效的保護了計采人員。

3.2物資招標采購可以使供應成本大幅度降低

招標采購是利用市場經濟價值規(guī)律這只無形的手來發(fā)揮作用的，使原材料成本向其最真實價值靠攏。投標過程中，很多供應商認真仔細的計算自己的供應成本，標定利潤差額，謹慎的填寫標書，真實反映其最低限。

四 石油工程項目物資采購招標工作的特點

4.1 技術性強

 石油工程物資采購,對通用于該工程的材料和設備等都有較詳細的要求。不同的類別、項目性質和設計概念可能各不相同,采用設備和材料的標準也有差異。

4.2時間緊

 石油工程工期緊迫,這樣就需要各個環(huán)節(jié)提高效率且要保證程序實用有效。

4.3 風險大

  石油工程在政治,軍事及經濟方面的風險均高于國內項目.

4.4程序復雜

  石油工程的物資供應程序和手續(xù)復雜,大致包括:計劃,初步選擇貨源,初步詢價、比價、推薦供貨商、報批、談判及簽訂合同、辦理進口許可、開具銀行支付信用證、港口接收和商檢、辦理免稅、清關、內陸運輸及倉儲、現場物資的調撥及管理。

4.5信用水平參差不齊

聲譽資本，不同的國家和不同的廠家，經營方式和風格，各不相同，一些大品牌往往更注重信譽，一些制造商或經銷商將惟利是圖，缺乏整體性，容易發(fā)生延遲交貨，質量不符合要求，部分的采購項目，甚至嚴重影響項目的順利進行。

4.6廣泛的供應

材料供應渠道外是非常廣泛的。在許多國家，許多工廠和多Agent的分布類似的產品，質量和價格相差很大不同品牌和規(guī)格，增加的招標采購部門的困難程度。

4.7個別因素對價格的影響

外國產品的價格只有他們的模型。規(guī)格和質量，我們將根據訂單數量，交貨方式，付款方式及內容服務要求的不同而變化，同時，也受到國際市場的需求，貨幣匯率的變化，即使運輸方式及費用，稅金和保險，邵是不固定的。

五招標范圍

必須進行招標的項目：國家法律法規(guī)規(guī)定，工程建設項目中必須依法進行招標的勘察、設計、施工、監(jiān)理以及與工程建設有關的重要設備和材料的采購；單次采購估算額在100萬元人民幣及以上的其他物資和服務采購項目；單次采購估算額低于國家規(guī)定的標準，但年度范圍內同類項目總采購估算金額在500萬元人民幣及以上的；國家法律法規(guī)和集團公司規(guī)定的其他需要招標的項目。

5.1招標單位應具備的條件：

(一)具有法人資格或受法人委托；

(二)具有與招標工程相適應的經濟技術管理人員；

(三)具有組織編制招標文件的能力；

(四)具有審查投標單位資格的能力；

(五)具有組織開標、評標、定標的能力。

5.2建設工程實施階段招標應具備的條件：

(一)項目建議書、可行性研究報告已經國家或集團公司批準。施工招標應在初步設計批準后進行；

(二)建設項目已正式列入國家或集團公司年度固定資產投資計劃；

(三)建設工程項目規(guī)定的資本金數額已有明確的來源；

(四)建設用地的征、租用工作已經完成。

5.3 建設工程招標方式：

(一)公開招標。招標單位通過新聞媒介招標公告，邀請不特定的符合資質要求的單位參加投標。招標公告應載明招標單位的名稱和地址，招標項目的性質、特點，項目實施的地點和時間，以及招標文件的發(fā)放辦法等。

(二)邀請招標。招標單位向特定的單位發(fā)出投標邀請書，邀請三家或三家以上具有相應資質的單位參加投標。

5.3投標邀請書的內容與招標公告的內容相同。

石油化工、油氣田開發(fā)及生產建設和儲運等建設項目，技術密集、項目投資數額大、建設周期長，而且大部分涉及專有技術和專利權保護、對工程質量要求高、對公共安全、環(huán)境保護影響大，為此，一般采用邀請招標方式。

六中石油采購招標的流程以及相關的制度

6.1中石油對于物資分類，一共分成60大類，把這60大類分成兩級物資，一級物資由總部管理，二級物資由地區(qū)公司管理，一級物資這一塊，建立一個目錄，然后實行授權采購，也就是根據相關的專業(yè)公司，地區(qū)公司的一些優(yōu)勢，把不同的物資品種授給他，由他來進行管理。特別在里面強調的就是招標，通過集中的方式來做招標，也就是說為了更加規(guī)范的招標。招標一定不能做成遮羞布，一定要真招標。授權集中采購，通過總部監(jiān)管的方式，把所有的授權單位叫在一起，由專業(yè)的招標機構來招標，嚴格按照招標法實施條例流程來實施。

   6.2供應商管理是實行準入制度，這有一套準入流程。在這簡單說一下，準入的方面有這樣幾個程序首先是申請間，然后是資格入神，然后是準入評審，然后是準入核準，信息錄入，準入證的發(fā)放。供應商是自建的方式也可以，地區(qū)公司推薦也可以，還有特邀的方式。一般第一步都是授權組長單位先通過招標做，然后報到專業(yè)評審委員會，就是總部層面進行批準。中石油的供應商原則上以制造商為主，這個準入一般都是按需進行，也不是每個品種每年都要搞，在準入的時候關注的有這樣一些方面的，你的HSE情況，履行社會責任的情況，財務能力，遵守國內外法律法規(guī)的情況，質量與技術標準的情況，你對中石油的業(yè)務需求能不能滿足。

6.3 第三級供應鏈上的命運共同體。因為采購供應鏈作為一種先進的管理思想，將企業(yè)之間的競爭轉化為供應鏈之間的博弈，所以它強調把相關的業(yè)務集成到一個鏈上，共同運行，共享資源。在提升鏈條上每一個企業(yè)競爭力的同時，更加突出的提升整個鏈條的競爭力。所以在供應鏈里面，特別強調的一個詞就是價值。

七 石油工程項目物資采購招標規(guī)范

7.1招標人或招標機構，不得向他人透露和泄露應當保密的己獲取招標文件的潛在投標人的名稱、數量以及可能影響公平競爭的有關招標的其他情況和資料，不得與招標機構、投標人，串通損害國家利益、他人合法權益。

 7.2招標人應組成由紀檢、監(jiān)察審計人員，對投標人進行嚴格的資格、能力和信譽的審查與現場考察，嚴把入口關。重大建設項目招標的有效投標人少于三個的，必須重新招標。

 7.3 招標單位有權在不違反《中華人民共和國招標投標法》的情況下自主在招標文件中確定開標時間和地點。開標由招標單位主持，邀請所有投標人參加。招標單位必須在開標、評標前二天通知監(jiān)察審計人員參加現場監(jiān)督。

7.4 招標單位必須保證評標工作在嚴格保密的情況下正常進行。評標委員會成員、監(jiān)督檢查人員和工作人員，應關閉通訊工具，所有人員不得隨意出入評標現場。參與監(jiān)督的紀檢監(jiān)察人員有權對有失公平的審查和評標行為當場質疑，并向主持招標的領導提出糾正建議。

   7.5 招標結束后，在簽訂正式合同的同時應與中標單位簽訂廉政責任書，責任書應明確甲乙雙方、甲方、乙方的廉政責任，違約責任，并由雙方法人代表、各自監(jiān)督單位簽章。

八 完善石油工程物資招標采購管理

8.1進一步規(guī)范招投標管理，加強管理，提高企業(yè)管理能力的重要組成部分。公開招標的實施統一管理，統一招標采購的關注。招標中心，工程，材料和服務的專業(yè)招標。原材料和采購管理部門建立統一的招標投標管理，功能鍛煉，在管辦分開，專業(yè)的投標，分類管理，信息披露等方面，進行了有益的探索。

8.2繼續(xù)完善招投標管理制度和運行機制，確保招投標工作的不斷深入，集中采購規(guī)范。細化的過程中，規(guī)范招投標環(huán)節(jié)，加強監(jiān)督和招投標程序和合法性評價，以確保投標進行組織的相關法律法規(guī)。還需要建立和完善信息披露渠道及運作模式，招標信息的全面實施，促進公平競爭，在管理和降低成本的改進取得了明顯的效果。

結束語：

該文通過分析國際招標投標方式的特點和程序,結合中國石油企業(yè)物資采購的實際情況,闡述了中國石油天然氣集團公司在國際物資采購中推行招投標制的必要性和可行性,并提出了建議。得出以下結論:中國石油企業(yè)在國際物資采購中必須大力推行和完善招標投標制度。

參考文獻：

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第2篇：石油化工行業(yè)研究報告范文

關鍵詞：新疆支柱產業(yè)；共性技術問題；創(chuàng)新方法模式；企業(yè)技術推廣；產業(yè)進步；產業(yè)升級 文獻標識碼：A

中圖分類號：F124 文章編號：1009-2374（2015）32-0001-03 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2015.32.001

產業(yè)關鍵共性技術是指能夠在多個行業(yè)或領域廣泛應用，并對整個產業(yè)或多個產業(yè)產生最大影響和“瓶頸”制約的技術。產業(yè)共性技術在產業(yè)技術體系構成中占據著重要地位，對產業(yè)技術的進步與升級發(fā)揮著基礎支撐作用。產業(yè)關鍵共性技術的研發(fā)是一項長期的基礎性工作，其研究難度大、周期長，特別是在基礎材料、關鍵工藝、核心元部件、系統集成等方面的關鍵共性技術方面，而這方面的工作長期不足，已經成為制約我國產業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的關鍵。新疆維吾爾自治區(qū)由于地處西北，轄區(qū)內的高新技術產業(yè)及戰(zhàn)略支柱性產業(yè)普遍存在創(chuàng)新人才培養(yǎng)體系不健全、自主創(chuàng)新動力不足、核心競爭力弱等問題。

在項目《應用創(chuàng)新方法解決新疆戰(zhàn)略支柱產業(yè)、新興產業(yè)關鍵共性技術問題》的資助下，充分發(fā)揮政府、企業(yè)、高校及科研院所的產學研用聯動機制，集聚國內優(yōu)秀的行業(yè)專家、創(chuàng)新方法專家，面向我區(qū)五大支柱產業(yè)征集到的技術難題進行篩選，解決一批共性關鍵技術問題，突破產業(yè)“技術瓶頸”，并構建產品技術路線圖譜，提升企業(yè)對產品布局規(guī)劃和前瞻性能力，從而將創(chuàng)新方法模式推廣應用到我區(qū)支柱產業(yè)關鍵共性技術問題解決和產品技術發(fā)展路線設計中，為企業(yè)的自主創(chuàng)新能力提升，支柱產業(yè)的升級和結構調整提供技術動力。

1 新疆技術創(chuàng)新方法應用模式

技術創(chuàng)新方法應用模式成果以國家科技部創(chuàng)新方法專項項目為依托，從新疆的石油化工產業(yè)、煤化工產業(yè)、新能源產業(yè)、裝備制造業(yè)等產業(yè)中遴選關鍵共性技術問題，研究和建立了新疆技術創(chuàng)新方法應用的模式，即“三階段、五步走”的實施途徑。“三階段”指的是引入產學研單位、科技型企業(yè)典型試點、戰(zhàn)略新興產業(yè)關鍵共性技術突破的三個階段。其中在關鍵共性技術突破階段，凝練了產學研團隊構建、難題征集與篩選、難題解決、方案優(yōu)化、跟蹤（方案驗證及轉化）五個環(huán)節(jié)；五步驟指的是“方法引進平臺建設企業(yè)試點推進組織產品驗證”的五個步驟，其中關鍵共性技術突破是應用模式研究的核心。

1.1 團隊組建與技術問題的征集篩選

對新疆五大戰(zhàn)略支柱產業(yè)技術問題進行調研及需求征集，形成技術問題池。首先需要對技術系統范圍的界定、技術系統功能的描述，提出各個產業(yè)中的關鍵技術問題。為做好技術難題征集，確保征集到的技術難題具有行業(yè)代表性，項目組聯合新疆自治區(qū)“火炬”計劃辦公室，面向我區(qū)五大支柱行業(yè)領域的企業(yè)、科研院所。經過前后4個多月的努力，共征集技術難題217項。

在開展技術難題征集活動的同時，項目組面向我區(qū)企業(yè)、科研院所、大專院校開展了行業(yè)專家征集活動，重點圍繞石油化工、裝備制造、煤化工、新能源、農產品深加工等領域的技術專家，為組建新疆支柱產業(yè)共性難題解決咨詢專家組集聚了一批技術力量。征集到的技術專家63名。在行業(yè)技術問題征集和行業(yè)專家組建的基礎上，項目組制定了針對不同產業(yè)技術難題，制定了共性問題篩選方案，組織成立了由相關行業(yè)專家、TRIZ理論專家組成的專家組，組織召開專家咨詢會，采用德爾菲法對技術問題進行認真細致地分析、歸納與篩選，運用KE進行統計分析，由此篩選出行業(yè)的關鍵共性技術問題。通過問題篩選，共篩選出五大行業(yè)關鍵技術問題80個，篩選出關鍵共性技術問題15個。

圖1

1.2 關鍵共性技術問題的攻關

組建由行業(yè)專家、TRIZ專家、技術問題提出人組成的專家咨詢組，參照TRIZ一般解題模式，制定共性問題的解決模式，并將模式、流程和方法的研究成果應用于具體技術難題的解決。TRIZ問題模型，在一定程度上說已經是一個具有抽象普遍性的問題，而共性問題模型的構建需要應用更具抽象性和普遍適用性的建模方法，才可以通過該共性問題的解決指導同領域圍繞該核心技術點的具體問題甚至其他領域的類似問題進行解決。發(fā)明問題解決理論TRIZ依靠于技術系統進化的規(guī)律來指出解決問題的方向，其一般解題模式為：對一個實際問題進行抽象凝練，形成問題模型；然后應用TRIZ工具對該問題進行分析和攻克，從而獲得解決方案模型；最后將解決方案模型進行落地實例化，得到實際問題的解決方案。

圖2 技術矛盾解題模式及流程

項目實施過程中，對五大支柱行業(yè)篩選出的15個關鍵共性技術問題進行分階段的創(chuàng)新方法應用咨詢，結合參加過創(chuàng)新方法培訓的科研人員和行業(yè)領域的資深專家的優(yōu)勢，通過系統分析、問題分解和難題轉化，運用創(chuàng)新方法，最終得到備選解決方案。與此同時，通過創(chuàng)新方法在不同行業(yè)的關鍵共性技術難題中的應用，綜合考慮創(chuàng)新方法應用特點、不同行業(yè)創(chuàng)新實踐活動特點等各個因素，梳理出帶有一定普適性的結題模式。通過應用創(chuàng)新方法對篩選出的五大支柱行業(yè)15個關鍵共性技術問題進行解決，共得到創(chuàng)新方案163個。

1.3 方案優(yōu)化

對應用創(chuàng)新方法形成的所有方案進行評價，找到在企業(yè)現有條件下切實可行的最終理想方案。常用的方法包括S曲線、層次分析法AHP、決策分析等。

1.4 方案驗證及轉化

為使關鍵共性技術問題和其創(chuàng)新方案具有前瞻性和實踐性，項目組對15個關鍵共性技術問題進行了查新，對所產生的163個創(chuàng)新方案進行了企業(yè)驗證。首先，我們選取了34個創(chuàng)新方案到12家進行了轉化成產品和成果的驗證。其驗證路徑為：驗證創(chuàng)新方案說明驗證企業(yè)確定企業(yè)實地檢驗驗證報告樣機報告（圖片、圖紙）知識產權證明（專利證明、經濟效益證明）等；其次，對15個關鍵共性技術問題委托中國科學院新疆科技查新咨詢中心、新疆國際信息檢索咨詢中心等查新機構進行了技術查新，確定15個問題中有國內首創(chuàng)8項、疆內首創(chuàng)7項。

2 新疆創(chuàng)新方法與技術綜合服務平臺的建設

2.1 創(chuàng)新平臺建設的調研

為做好地州創(chuàng)新平臺搭建工作，2011年10月至2012年9月，項目組先后赴烏魯木齊、巴州、克拉瑪依、昌吉、吐魯番、和田、克州、阿克蘇、喀什九個地區(qū)進行創(chuàng)新平臺建設的基礎條件調研，走訪了部分企業(yè)，就當地科技創(chuàng)新的需求情況、人才情況、基礎條件、企業(yè)創(chuàng)新需求進行了深入細致的了解，同時對當地進行了創(chuàng)新方法知識的宣貫。2012年4月18日，項目組聯合新疆創(chuàng)新方法與技術推進生產力促進中心、新疆科技干部培訓中心又下發(fā)了《關于建設新疆創(chuàng)新方法應用綜合服務網絡平臺的通知》；截至2012年6月，項目組收到19家單位的申報，并對申報單位和企業(yè)的條件和設施進行了分析和調研。經過調研，擬定在烏魯木齊、巴州、克拉瑪依、昌吉、吐魯番、和田、克州、阿克蘇、喀什九個地區(qū)的地州科技局、生產力促進中心和試點企業(yè)搭建創(chuàng)新方法服務平臺。

2.2 新疆創(chuàng)新方法應用服務平臺的設計

針對新疆各地區(qū)、各企業(yè)的創(chuàng)新需求，結合任務目標，項目組在調研、分析的基礎上，設計了由遠程視頻會議系統和創(chuàng)新助手兩大平臺集成，由遠程技術創(chuàng)新方法培訓、技術咨詢、視頻答疑、信息錄播五大模塊構建的“新疆技術創(chuàng)新方法培訓、咨詢遠程視頻服務平臺”，并依托地州科技局、地區(qū)生產力促進中心、地州行業(yè)性明顯的企業(yè)作為平臺搭建的合作單位。

2.3 相關地州、企業(yè)創(chuàng)新服務平臺的搭建

2012年底至2013年，中心會同平臺搭建單位，完成了烏魯木齊、昌吉、巴州、庫爾勒、克拉瑪依等地區(qū)相關單位、企業(yè)的平臺搭建工作，各平臺引入了創(chuàng)新輔助設計軟件，配置了相關基礎設施和設備，并培訓了部分平臺應用人員。與此同時，各平臺將在今后和即將建成的新疆協同創(chuàng)新綜合服務平臺中形成區(qū)域協同的共享創(chuàng)新服務平臺

3 創(chuàng)新方法工作成果及技術轉化情況

新疆創(chuàng)新方法與技術推進生產力促進中心針對在新疆84家企業(yè)提出的190項技術難題，項目組通過創(chuàng)新方法培訓、咨詢、創(chuàng)新輔助設計軟件支持，共產生創(chuàng)新方案1541個，共產生專利意向244個，已申請專利77個，其中發(fā)明專利10個，實用新型專利67個，已授權43項。這些創(chuàng)新方案在各個企業(yè)陸續(xù)得到應用，產生了較好的成效，為企業(yè)帶來6000多萬元經濟效益。例如：新疆厚拾生物科技有限責任公司帶來的“對馬鹿椎骨加工設備的改進”的技術問題，通過創(chuàng)新方法培訓、咨詢，共產生創(chuàng)新方案19項，專利意向4項。在后續(xù)工作中，該企業(yè)選取了合適的創(chuàng)新方案進行了實際應用，對生產流程進行了優(yōu)化。通過應用，將馬鹿椎骨的加工效率提高了40%，加工生產時間縮短，節(jié)約直接人工成本每年約25萬元。在解決的190項技術難題所形成的1541個創(chuàng)新方案中，有11家企業(yè)運用創(chuàng)新方案形成了30多項企業(yè)的成果或產品，其中石油化工行業(yè)8項、裝備制造業(yè)5項、煤化工與新材料2項、新能源6項、農產品深加工9項，產生直接及間接經濟效益達6000多萬元，促進了企業(yè)擁有自主知識產權的創(chuàng)新方案轉化為產品。

4 結語

創(chuàng)新方法能夠解決行業(yè)技術難題，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，在未來的推廣應用也必將更加廣泛和深入。通過項目實施，在我區(qū)不同產業(yè)領域的關鍵共性技術問題篩選與解決，探索和總結了許多寶貴的成功經驗，為今后樹立行業(yè)示范、進行大規(guī)模推廣應用奠定了基礎。

本文提出的創(chuàng)新方法模式在進行企業(yè)服務時取得了顯著的效果，受到了企業(yè)、高校的普遍認可，并獲得自治區(qū)科技成果鑒定。為了使得該成果發(fā)揮更大經濟社會效益，將其應用于支柱產業(yè)共性技術問題解決技術圖譜構建，推廣內容主要依托前期模式研究中產業(yè)共性技術突破的成果以及在整個創(chuàng)新方法推廣應用過程中積累的方法、經驗、平臺、團隊和企業(yè)基礎。

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第3篇：石油化工行業(yè)研究報告范文

盡管如此，一些第三方市場調研機構對國內IT服務市場的前景卻十分樂觀，IDC認為，在未來5年內，我國IT服務市場將保持20%以上的快速增長態(tài)勢，其中絕大部分市場來自IT行業(yè)服務和IT外包業(yè)。

IT外包在中國早已不新鮮，但目前大多數企業(yè)仍處于以編程和測試為主的軟件外包（ITO），真正能做到業(yè)務流程外包（BPO）的企業(yè)并不多，實現從ITO到BPO的跨越成為很多外包企業(yè)的理想。根據IDC預測，2008年全球BPO產值可達到6825億美元，成為最炙手可熱的業(yè)務。但在中國的BPO市場，由于對管理和服務水平要求較高，能真正做BPO業(yè)務的中國企業(yè)比較少。

今年3月18日，一家專門從事業(yè)務流程外包和IT外包的寧波公司在倫敦交易所舉行了盛大的開市慶典儀式。寧波市最大的軟件企業(yè)集團東藍數碼有限公司成功登陸英國倫敦交易所AIM市場，共發(fā)行了6946.2萬普通股，市值約2150萬英鎊。

東藍數碼成為寧波市第一家軟件上市公司，也是浙江省第二家在倫敦上市的公司，其核心子公司東海藍帆是我國大型企業(yè)的IT外包典范。然而東藍數碼成功的關鍵不是因為它的IT外包業(yè)務，也不是因為它的海外“上市”行為，其成功的關鍵是因為它找準了IT業(yè)務外包的“客戶群”。據了解，東藍數碼主要側重于石油化工行業(yè)的整體IT外包、IT咨詢和項目實施，這些客戶資源是東藍數碼的優(yōu)勢所在，隨后他們又逐步拓展到了政府、電力、電信、冶金等行業(yè)。

還有另一個例子證明，IT廠商延續(xù)品牌的關鍵是要想清楚“自己該做什么？”當年轟轟烈烈的9•11事件給IT容災敲響了一個警鐘，約150家金融機構的客戶資料和重要數據瞬間灰飛煙滅; 然而，同樣受波及的摩根士丹利卻僅在兩天后就恢復了業(yè)務，只因他們布置了災難恢復系統。

從中，GDS萬國數據創(chuàng)始人黃偉看到了災備業(yè)務在中國金融業(yè)的巨大商機。

那時，在這個領域中，中國企業(yè)的身影很小，但萬國數據卻是最早在中國香港設立分公司與在日本設立辦事處的中國企業(yè)，是中國災難備份服務行業(yè)第一家走出“國門”的企業(yè)，就連GDS萬國數據創(chuàng)始人黃偉也不得不承認，“正是當初看準了市場定位，GDS才有今天的成功?！?/p>

除了傳統的IT外包模式，互聯網界隨著成熟期的到來，對信息服務的要求也越來越高。

2000年7月，在宋如華斥資6億元打造炎黃在線時，直覺告訴他，互聯網將對傳統商業(yè)模式進行全面顛覆。幾乎同時，和他有同樣看法的馬云，是第一個登上美國《福布斯》雜志封面的中國企業(yè)家。7年后，阿里巴巴旗下軟件公司阿里軟件經過3年準備期，投入3億元精心打造了一款與傳統軟件截然不同的產品，它能完全基于可靠的網絡保障托管用戶數據，即使不在公司電腦上，企業(yè)人員也能通過網絡正常開展業(yè)務，這種模式降低了因為病毒破壞、軟件投入成本過高和跨地域限制等因素給企業(yè)帶來的經營損失。

這差不多就是中國最早的SaaS原型。眾所周知，SaaS概念其實在2004年才正式進入中國，2007年逐漸得到企業(yè)用戶的接受和認可。計世資訊《軟件業(yè)的下一個10年―中國軟件運營服務(SaaS)市場發(fā)展趨勢研究報告》指出，軟件運營服務（SaaS）是未來10年軟件產業(yè)新的發(fā)展方向，2011年中國SaaS產業(yè)的規(guī)模將突破400億元，達到406億元，未來5年的復合增長率將達到43%。

當時的阿里巴巴很清楚，單靠電子商務不能維護客戶的粘性，要保有更多的企業(yè)級客戶群，只有依靠SaaS模式。為此，其精心打造的阿里軟件扮演了為企業(yè)管理與經營提供賺錢工具與服務的角色。

馬云也不負眾望。在2007一年中，阿里軟件以63.7%的絕對優(yōu)勢穩(wěn)居行業(yè)第一，排名第二的廠商只有6.3%。阿里軟件一舉成為中國SaaS市場的領導者，并超過中國SaaS市場上其他所有同類廠商用戶數量總和。

2008年被預言為“中國的SaaS年”，各大廠商都在這一領域跑馬圈地，作為推出亞洲第一個“軟件互聯”平臺的阿里軟件也沒低調，建立了依托10個重點城市輻射全國的渠道，毫無疑問，馬云一定會引發(fā)中國的SaaS應用風暴。

連叱咤風云的SaaS模式最終也沒有脫離強大的渠道服務網絡，那就證明了銷售時代“渠道為王”的那句老話。2001年，連鎖、直供以及電子商務等新興市場的崛起，對我國傳統的IT分銷渠道和電腦市場零售渠道形成新的影響，如何把渠道建設得更全面、更完善，成了幾乎所有IT廠商繼續(xù)發(fā)揚品牌的一個有效途徑。

2007年，宏圖三胞在北京開了30家店，在山東開了12家店，在天津開了10家店，它以大規(guī)模標準化連鎖直銷模式成為國內最大的IT零售連鎖賣場。

如今，宏圖三胞渠道變革更加明顯，渠道市場也進一步細分，供應商、渠道商以及經銷商紛紛圍繞客戶需求，進行優(yōu)勢資源整合。宏圖三胞執(zhí)行副總裁花貴侃表示，為了保持企業(yè)品牌的競爭優(yōu)勢和市場空間，廠家們惟有根據客戶的需求不斷調整其營銷與渠道策略，才能確保品牌成功。

第4篇：石油化工行業(yè)研究報告范文

【關鍵詞】 反并購措施； 管理效率； 內部監(jiān)督； 債權人監(jiān)督； 股東權益

一、引言

隨著我國股權分置改革的完成，通過并購流通股股票的要約并購、敵意并購將成為未來上市公司并購的主流。國內學術界大多偏重于并購對策的理論和應用研究，對反并購措施的研究卻不多。在股權分置狀態(tài)下，控股比例低于30%的上市公司占上市公司總數的35%。隨著股權分置問題的解決，控股比例低于30%的上市公司的數量會增加，公司股權的流動性進一步增加，公司實行反并購措施的動機也增加了。在我國，公司控制權市場正處于發(fā)育階段，反收購策略選擇對于人們深刻認知相關市場制度構建的思路與路徑，無疑有著積極的意義。中國特殊的公司治理結構、股權結構和控制權市場也會對并購及反并購活動產生重要的影響。因此，在我國既定法律等制度環(huán)境下，通過案例來研究并購發(fā)生時公司參與人會采取哪種反并購的措施以及這些反并購措施對中小股東財富的影響有著重要的現實意義?；诖耍P者選擇兩家案例公司進行分析：興業(yè)房產和愛使股份。這兩家公司在公司章程中都曾有過反并購的條款，但卻面臨著不同的命運：興業(yè)房產一直沒有被并購；愛使股份卻屢遭并購。那么是什么原因造成了兩家公司不同的命運呢？本文以這兩家公司為案例分析的對象，結合國內的制度背景，探討股權全流通的條件下，反并購措施的實施在什么條件下能夠保護股東權益？從個案的角度探討反并購措施的得當與否，為股權全流通改革后的反并購措施的制定提供借鑒，也為我國法律如何規(guī)制反并購措施提供依據。

二、案例概況：反并購措施的比較

（一）興業(yè)房產反并購措施概況

興業(yè)房產是1988年8月經上海市人民政府批準成立，1992年1月在上海證券交易所上市的（股票代碼600603）。由中華企業(yè)公司、上海紡織住宅開發(fā)公司、徐匯區(qū)城市建設開發(fā)總公司、交通銀行上海分行、上海市房產經營公司和上海久事公司等六家單位募集組建。是我國第一家上市的房地產公司；是上海市第一批股份制試點企業(yè)；是“三無概念股”和“全流通股”。公司的經營范圍是房地產開發(fā)、經營、系統房、房屋經租、建筑工程管理、室內外裝飾，與商品房有關的綠化、生活及辦公設施配套服務。截至2005年12月31日，公司股本總額為194 641 920.00元，

均為流通股。

興業(yè)房產反并購措施主要體現在事前的反并購安排，即興業(yè)房產的公司章程中有關規(guī)定上。2001年4月24日，興業(yè)房產通過的《上海興業(yè)房產股份有限公司章程》中規(guī)定了原發(fā)起人對公司控制權的絕對地位：沒有公司發(fā)起人同意，非發(fā)起人哪怕是后來的大股東也沒有辦法進入公司董事會或在董事會中擔任重要職務。如公司章程的第六十七條規(guī)定，公司董事的提名方法是由發(fā)起單位推薦董事候選人，或由上一屆董事會推薦下一屆董事候選人。第七十九條規(guī)定“公司董事由六家發(fā)起單位推薦和總經理擔任，并經股東大會選舉或更換，任期每屆三年。董事任期屆滿，可連選連任。董事在任期屆滿以前，股東大會不得無故解除其職務”。第九十八條規(guī)定“董事長和副董事長由公司董事擔任，以全體董事的過半數選舉產生和罷免”。2005年6月29日修改的《上海興業(yè)房產股份有限公司章程》將第六十七條修改為公司董事的提名方法是上一屆董事會推薦下一屆董事候選人；第七十九條修改為公司董事經股東大會選舉或更換，任期每屆三年。

興業(yè)房產反并購措施成功地阻止了并購事件的發(fā)生。1996年云南恒豐持有538萬股，占總股本的7.005%，成為興業(yè)房產的第一大股東后，云南恒豐成為了興業(yè)房產的董事單位。但是在6月10日的董事會選舉中，第二股東代表唐相道被選為董事長（法定代表人）、云南恒豐總經理羅江濤為公司常務副董事長。1997年5月12日，云南恒豐減持興業(yè)房產股票，占總股本的0.57%。5月19日，在興業(yè)房產召開董事會上羅江濤被免去常務副董事長的職務。

（二）愛使股份反并購措施概況

愛使股份創(chuàng)辦于1985年，公司股票于1990年上市（股票代碼為600652），也是“三無概念股”和“全流通股”。1997年12月31日，公司總股本為1.2億股，第一大股東延中實業(yè)持股比例為4.19%。愛使股份原來主營機電設備、五金交電、電腦及配件、房地產開發(fā)等，1995年延中實業(yè)通過并購進入愛使后，引入了純凈水項目。1998年7月1日，天津大港油田集團有限責任公司公告，稱其所屬的公司煉達集團與重油公司已合并持有愛使股份5.0001%的股份。7月4日，天津大港油田集團有限責任公司公告，稱港聯股份購入愛使股份2%的股份。7月17日，天津大港油田集團有限責任公司再度公告稱，已合并持有愛使股份9.001%的股份。到7月31日，天津大港油田的持股比例已達10.01%，超過了愛使股份原大股東延中實業(yè)的持股比例而成為第一大股東。

愛使股份反并購措施主要體現在兩個方面：

1.事前的反并購安排。1998年5月，愛使股份修改了其公司章程的第六十七條和第九十三條。在《愛使股份有限公司章程》中規(guī)定，股東如果要推派代表進入董事會的必須“單獨或合并持有公司有表決權股份總數10%（不含投票權）以上，且持有時間半年以上”?！岸聲纹趯脻M需要換屆時，新的董事人數不超過董事會組成人數的二分之一”；董事會換屆選舉時，更換董事不得超過全體董事的三分之一；每一提案候選人不得超過全體董事的三分之一。董事長和副董事長由公司董事擔任，以全體董事的過半數選舉產生和罷免。董事長任期屆滿前，改選董事長的議案需經三分之二以上董事通過。董事長應在連續(xù)二年以上持有公司股票的董事中產生。“董事會由13人組成，目前已滿額；根據《公司法》，董事在任期屆滿之前，股東大會不得無故解除其職務?！?/p>

2.事后的反并購措施――“皇冠上的明珠”。當得知并購方看中的是其配股資格，為了抵御大港集團的并購，愛使股份采用了“皇冠上的明珠”的反并購措施。愛使股份的“明珠”就在于其即將獲得的配股資格。1998年8月21日，愛使股份公布1998年中報，凈資產收益率僅為0.5383%，配股資格不保。但這樣的做法也沒能阻止大港集團的并購步伐。并購愛使股份后，大港集團通過一系列關聯交易使得愛使股份的凈資產收益率達到10%，取得了配股資格。愛使股份反并購再次失敗。

（三）興業(yè)房產與伊利股份反并購措施比較

1.興業(yè)房產反并購措施主要體現為采取了預防性反并購措施即對股東行使董事提名權進行限制。這在股權分散的情況下可以增加并購方的成本，起到反并購的作用。興業(yè)房產公司章程中的這一規(guī)定與現行法規(guī)并不直接沖突。在這樣的制度安排下，盡管公司的大股東幾經易人，但公司的董事會與經理層卻堅如磐石，出現董事沒有代表的股份的現象。

2.愛使股份反并購措施主要體現在預防性反并購措施和反擊性反并購措施兩個方面。預防性的反并購措施主要體現在公司章程中的反并購條款如限制股東行使董事提名權的持股比例和持股期限、控制職務的解除和限制董事會的人數。我國《公司法》未對股東提名董事的持股比例進行限制。證監(jiān)會1997年頒布的《上市公司章程指引》第五十七條規(guī)定股東提名董事的持股比例是5%，但未明確董事提名的具體方式和程序?？刂坡殑盏慕獬趪馐呛艹Ｒ姷姆床①彺胧?。美國標準普爾指數的500家公司有一半以上的公司在其公司章程中規(guī)定，每年只能更換一定比例的董事。對股東行使董事提名權的持股比例和持股期限的限制使天津大港至少要等半年以上才能推派董事，獲得公司控制權則需要等待更長的時間。天津大港油田就此條款要求證監(jiān)會對愛使股份公司章程行使檢查權，同時向上海市領導提交了《關于愛使公司年度中報披露出的有關問題的匯報》。證監(jiān)會裁定愛使股份公司章程中有關條款違反法律。上海市政府專門就大港并購愛使事件召開協調會。在證監(jiān)會和上海市政府的介入下，10月31日愛使股份修改了公司章程中的反并購條款，愛使股份反并購失敗。事后愛使股份又采取了“皇冠上的明珠”的反擊性的反并購措施，但最終也以失敗告終。此后，愛使股份就沒有實質性反并購措施了。

三、反并購措施與股東的財富效應分析

（一）反并購條款與管理層的管理效率

國外控制權市場的研究表明，如果內部管理層不能有效率地經營公司，公司控制市場就應該通過要約并購或權爭奪來進行干預；如果內部管理層把公司經營得很好，就不需要市場來干預。傳統的衡量管理層經營效率的方法是通過投資回報率來衡量投資決策對公司投入資本產生的影響。使用的具體指標包括資產回報率、權益資本回報率、每股收益、托賓Q值等。表1是興業(yè)房產管理團隊的經營效率的估算。從表中的數據可以看出，興業(yè)房產的管理效率不佳。從2002年3月26日開始，由于巨額虧損導致資不低債，公司股票被交易所“特別處理”。這樣的公司按照理論來講應該被并購但卻沒有被并購。

表2是對愛使股份管理團隊的經營效率的估算。從表中的數據可以看出，體現管理效率的各項指標都很好。愛使股份的管理效率比較高。而這樣的公司不應該被并購。

（二）反并購條款與董事會的監(jiān)督

在典型的公司治理結構下，董事會被看作是股東利益的代表，并授權管理層經營管理企業(yè)。董事會的中心任務是協調各種利益矛盾，最有效率地對關系進行控制。董事會是監(jiān)督經理的一個成本最低的內部資源。興業(yè)房產上市之初，第一大股東是中華企業(yè)公司，持股比例為11.32%；第二大股東是紡織開發(fā)，持股比例為10.13%。在董事會構成中，董事長是唐相道（第二大股東紡織開發(fā)的法人代表），副董事長是張昌勤（第一大股東中華企業(yè)公司的法人代表）。1995―1999年，紡織開發(fā)都是第一大股東（持股比例5.3%）。從2000年開始，紡織開發(fā)徹底退出興業(yè)房產。興業(yè)房產的第一大股東幾易其手，但其董事會與經理層卻堅如磐石。唐相道自上市以來一直擔任公司董事長一職，是我國上市公司中資格最老和任期最長的董事長之一。公司總經理曹光騮的任職時間是1992―2009年，也是我國上市公司中資格最老和任期最長的總經理之一。

表3的數據顯示，興業(yè)房產第2屆董事會是以內部董事為主（占71.42%）；第3屆董事會是以外部關聯董事為主（占55.56%）；第4屆董事會是以外部關聯董事為主（占60.00%）；第5屆董事會是以內部董事和外部關聯董事為主（各占37.50%）；獨立董事在董事會中占25%的比例；第6屆董事會是以內部董事為主（占40.00%）。因此可以看出，興業(yè)房產的董事會是以內部董事或外部關聯董事為主。外部關聯董事的任期平均為4.82年，而董事長的任期平均為11年。這樣的董事會構成很難對公司的管理層進行強有力的監(jiān)督。在反并購措施的保護下，董事會結構異常穩(wěn)定。并購市場的舉牌方即使持有再多的股權，仍然不可能進入董事會；即使進入了董事會也可能不會擔任重要職務，也不可能實現對公司的實際控制。

表4的數據顯示，愛使股份第3屆董事會是以外部關聯董事為主（占57.14%）；第4屆董事會是以外部關聯董事為主（占80.95%）；第5屆董事會是以外部關聯董事為主（占85.71%）；第6屆董事會是以外部關聯董事為主（占57.14%）；獨立董事在董事會中占21.43%的比例；第7屆董事會是以內部和外部關聯董事為主（各占36.36%）。因此可以看出，愛使股份的董事會主要是以外部關聯董事為主。外部關聯董事的任期平均為3.70年，而董事長的任期平均為2.80年。愛使股份也是“三無概念股”，與興業(yè)房產不同的是，公司兩次被成功地并購。

（三）反并購條款與股東的監(jiān)督

興業(yè)房產和愛使股份都是一種“相近持股或股權制衡”式的股權結構，且各股東持股比例相差不多。興業(yè)房產前5大股東在各年度末持股總量不斷縮減，1996年之前維持在20%以上，之后不斷減少。各年各前五大股東平均持股比例不超過6%，但前5大股東所持股份數量相差不大。愛使股份的前5大股東持股合計平均為10.33%，前5大股東所持股份數量相差較大。愛使股份第一大股東的持股比例也都沒有超過10%，甚至有的不足1.99%（1995年）。控股愛使股份也不需要太多資金。

（四）反并購條款與債權人的監(jiān)督

從表5可以看出，2000年前，興業(yè)房產的總資產負債率屬于正常范圍（30%~60%），從2002年開始總資產負債率驚人地高；2005年更是高達779%。1997年前，公司還存在長期負債，從1998年到2006年，該公司沒有任何長期負債，其負債都是流動負債。這種負債結構表明短期負債債權人有動機對公司進行監(jiān)督。國外的研究表明，短期債權人的有效監(jiān)督使反并購條款帶來的議價優(yōu)勢對股東有利。而愛使股份的總資產負債率平均在50%左右，流動負債占總資產的比例平均為40%。相比之下，短期債權人的有效監(jiān)督也是興業(yè)房產這些年沒有被其他公司并購的原因之一。愛使股份由于沒有這一機制，才頻繁被并購。

四、中小股東：獲益還是損失?

（一）興業(yè)房產：反并購措施保護了誰的利益？

興業(yè)房產自上市以來幾乎“無人問津”，其根本原因之一就在于反并購措施的保護。2000年以前，在反并購措施的保護下，發(fā)起人股東形成了國有股占主導地位的股權聯盟。公司章程中對董事提名方法的規(guī)定，實際上是規(guī)定了原發(fā)起人對公司控制權的絕對地位：沒有公司發(fā)起人的同意，非發(fā)起人沒有辦法進入公司董事會或在董事會中擔任重要職務。這就是為什么1996年云南恒豐集團股份有限公司在二級市場上籌集7.005%持股比例，成為了興業(yè)房產的第一大股東，卻在同年6月10日選舉的董事會中，其公司總經理羅江濤只被選為興業(yè)房產的常務副董事長，而第二股東代表唐相道被選為董事長和法定代表人的原因。最終云南恒豐集團只得從興業(yè)房產中退出。2003年4月22日產生的新一屆董事會中，唐相道擔任董事長；第8大股東的城開集團在董事會中占據2席，而前7大股東在董事會中均無一席位。

Huddart（1993）的研究表明，如果大股東能夠在二級市場上逐漸賣掉其所持有的股票，那么其公司的所有權結構是不穩(wěn)定的，大股東不會有積極性去履行監(jiān)督職責的。在這樣的董事會結構的安排下，興業(yè)房產大股東不但不積極地履行監(jiān)督的職能，而且還大量地占用上市公司資金，然后又將其股份賣掉。雖然興業(yè)房產的大股東持股比例與其他股東相差不多，但大股東已經牢固掌握了公司控制權。1999年大股東“紡織開發(fā)”占用上市公司資金2 67億元；2001年占用上市公司資金6.38億元。同年興業(yè)房產為大股東紡織開發(fā)提供了46億元的擔保，其中逾期的就達到44億元，借款與擔保合計超過11億元。興業(yè)房產2000年中報時，紡織開發(fā)是公司第一大股東，到2000年年報時紡織開發(fā)已從大股東名單中消失，上海城開集團有限公司成為大股東。但城開集團又于2001年6月30日減持了近一半左右的興業(yè)房產的股票。

興業(yè)房產的股價是否因并購事件異常波動而產生了財富效應？廣大中小股東是否因為并購而獲得收益？本文采用事件研究法，選擇市場調整模型來計算上市公司事件期股價的超額收益率，以考察并購事件對中小股東的影響。“事件期”以上市公司首次并購公告的公告日為基礎，取前9個交易日至后10個交易日共20個交易日的上市公司股票收盤價及所在市場數據（如上證綜合指數）?！扒鍧嵠凇边x取“事件期”上一年對應時期的連續(xù)20個交易日數據，且避開各類公告的公告日。1996年5月17日為興業(yè)房產公告云南恒豐增持股份的公告日；1997年4月1日為興業(yè)房產公告云南恒豐減持股份的公告日；1998年7月1日為大港油田集團的兩家下屬公司公告公告的日期；2000年7月17日為天天科技和同達網絡公告的日期。

從圖1可以看出，市場對云南恒豐收購興業(yè)房產持明顯的反對態(tài)度。在20天時間窗口中，累計超額收益率均為負值，到收購的第10天，中小股東的財富損失近20%。而云南恒豐減持興業(yè)房產股份時，宣布前9天中有3天為負的；宣布后10天中有6天為負的；累計超額收益率波動很大，從減持前9天的收益率15%到減持后10天的超額累計收益率為0。

（二）愛使股份：反并購失敗，兩次被并購

與興業(yè)房產不同的是，愛使股份卻曾經兩次被并購。第一次是天津大港油田集團有限責任公司并購的；第二次是被“明天系”并購的。1998年7月1日，大港油田集團的兩家下屬公司公告，已合并持有愛使股份5.00%的股份，成為愛使股份的大股東。大港并購愛使股份是看重其配股資格。在成功并購愛使之后，通過一些復雜的關聯交易使愛使股份獲得了配股資格。2000年2月，愛使股份實際獲得配股資金3.52億元。配股完成后，愛使開始計劃在上海投資環(huán)保型清潔能源LPG（石油液化氣）項目，在天津投資信息港寬帶網絡項目?！懊魈煜怠辈①彁凼构煞菀彩强粗仄渑涔少Y格。2000年7月15日，“明天系”的成員公司天天科技和同達網絡公告，已合并持有愛使5%的股份。8月16日，大港集團減持了愛使的持股比例到4.16%，“明天系”成為新的第一大股東。“明天系”入主后，取消原來的投資項目，將配股資金轉投IT業(yè)，把愛使股份的主營業(yè)務轉變?yōu)橛嬎銠C軟硬件及網絡設備。無論大港還是“明天系”，他們的經營業(yè)務與愛使的原有業(yè)務都毫無關聯。

由于愛使股份章程中預設的反并購條款被確認為不合理，又沒有其它的反并購措施，愛使股份在面臨敵意并購時非常被動。并購后并不注重與原有業(yè)務的整合，使愛使股份的主營業(yè)務不斷變更。被大港并購后愛使股份開始涉足石油化工行業(yè)；并“明天系”并購后則開始涉足計算機軟硬件業(yè)務，公司業(yè)務經營動蕩不安。

愛使股份的股價是否因并購事件異常波動而產生了財富效應？廣大中小股東是否因為并購而獲得收益？從圖2可以看出，大港宣布并購的前9天中有5天為負的；宣布后10天中有2天為負的；“明天系”并購的前9天中有2天為負的；宣布后10天中有6天為負的。

從減持前9天的收益率15%到減持后10天的超額累計收益率為0，在時間窗口內廣大中小股東并未因并購而獲得收益。

五、結論

反并購措施不能一概而論，能否對股東有利關鍵在于其公司的管理效率、董事會的監(jiān)督情況、股東的監(jiān)督和債權人的監(jiān)督等方面的情況。通過對興業(yè)房產和愛使股份進行案例分析發(fā)現，同樣是存在反并購措施的兩家公司，由于公司其他方面的環(huán)境如管理效率、董事會的監(jiān)督、股東的監(jiān)督和債權人的監(jiān)督不同，反并購措施起到的作用是不同的：興業(yè)房產反并購措施保護的是經營不善的公司管理層，而使中小股東的利益受到損害。愛使股份卻是由于缺乏適當的反并購措施，而使自己屢遭“并購”。公司主營業(yè)務隨大股東的易主而不斷變更，使本來經營很好的公司面臨動蕩不安的局面，也使得公司中小股東的利益受到不同程度的損害。案例公司的情況引發(fā)我們對反并購措施及如何規(guī)范反并購措施的思考。

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