宏觀經(jīng)濟(jì)增速精選(九篇)

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第1篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

[關(guān)鍵詞] 高速公路 經(jīng)濟(jì)因素 交通量增長(zhǎng) 預(yù)測(cè)模型 蒙特卡羅

交通量是決定高速公路項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的核心內(nèi)容。國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者都做過(guò)相關(guān)研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)交通量的預(yù)測(cè)大多數(shù)采用了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)方法。這種方法是在分析影響某條高速公路所在地的國(guó)道、縣道等歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。一些學(xué)者也利用影響交通量的其他因素直接對(duì)交通量的大小進(jìn)行估計(jì)。分析過(guò)程中很多不確定因素只能依靠預(yù)測(cè)者的主觀猜測(cè)，因此，找到影響交通流量的宏觀經(jīng)濟(jì)因素是十分必要的，而得出一種基于宏觀數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)模型更是迫在眉睫。

一、影響交通量增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)因素

目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為影響高速公路交通量增長(zhǎng)有兩個(gè)方面的因素：一是收費(fèi)公路本身的一些物理參數(shù)（比如：隧道和橋梁的數(shù)量，這一地區(qū)受洪水、山崩等的傾向）；二是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

Matas（2001）的研究模型是建立在1981年～1998年的72條公路的數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上回歸而得出的。Matas利用GDP作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行研究。他的研究顯示交通量變化的百分比直接受國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化的百分比影響。與他的研究相符和的是，一些學(xué)者利用地區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化量作為影響交通量的變量。影響交通量的地區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括：失業(yè)人口，就業(yè)人口，失業(yè)率，工資，零售量，稅收收入，CDP和人口數(shù)。

Ash and Bazile 在2004年做過(guò)的相關(guān)研究顯示：在發(fā)展中國(guó)家，長(zhǎng)期的交通量增長(zhǎng)近似等于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平。而Matas的研究結(jié)果顯示影響交通量變化的最顯著因素是地區(qū)經(jīng)濟(jì)變量中的失業(yè)人口。因而，本文的選取地區(qū)生產(chǎn)總值，地區(qū)人口總數(shù)，地區(qū)失業(yè)人口作為影響交通流量變化的經(jīng)濟(jì)因素。

二、交通量增長(zhǎng)預(yù)測(cè)模型

1.回歸預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)模型

本文利用的回歸方程模型為:

Yit=β0+β1iEIt+μit

其中Yit表示在第t年，高速公路的第i段交通量增長(zhǎng)的百分比。

EIt表示第t年，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)百分比。

μit表示誤差項(xiàng)。

回歸選定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)因子包括:GDP,地區(qū)人口總數(shù)，地區(qū)失業(yè)人口數(shù)，分別用這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的年變化百分比進(jìn)行計(jì)算。

2.數(shù)據(jù)的選取與回歸結(jié)果

交通量的數(shù)據(jù)是建立在1996年～1999年西安―寶雞高速公路的10條支線，1997年～2000年杭州―寧波(杭甬)高速公路的5條支線，2002年～2005年京津塘高速公路的38條支線的基礎(chǔ)上。各個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)據(jù)是在分析各條支線所屬市的基礎(chǔ)上。利用的統(tǒng)計(jì)年鑒包括河北經(jīng)濟(jì)年鑒2003、河北經(jīng)濟(jì)年鑒2004、河北經(jīng)濟(jì)年鑒2005、河北經(jīng)濟(jì)年鑒2006、中國(guó)分縣市人口統(tǒng)計(jì)資料2003、中國(guó)分縣市人口統(tǒng)計(jì)資料2004、中國(guó)分縣市人口統(tǒng)計(jì)資料2005、中國(guó)分縣市人口統(tǒng)計(jì)資料2006、河北經(jīng)濟(jì)年鑒2003、河北經(jīng)濟(jì)年鑒2004、河北經(jīng)濟(jì)年鑒2005、河北經(jīng)濟(jì)年鑒2006、河北省2003年各市生產(chǎn)總值及指數(shù)統(tǒng)計(jì)。

回歸結(jié)果:

a.Predictors:(constant),X2,X1

b.Dependent Variable:Y1

a.Predictors:(Constant),X2,X1

b.Dependent Variable:Y1

a.Dependent Variable:Y1

回歸的結(jié)果顯示，影響中國(guó)高速公路交通量增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括：地區(qū)失業(yè)人口和地區(qū)GDP,地區(qū)人口總數(shù)為不顯著因素，回歸方程為：

Y1=-0.023X1+0.867X2+0.086

其中Y1表示支線交通量的增長(zhǎng)百分比，X1代表地區(qū)失業(yè)人口變化百分比，X2表示地區(qū)GDP變化百分比。

本文的研究結(jié)果是對(duì)Ash and Bazile在2004年做過(guò)的相關(guān)研究的一種驗(yàn)證，與其得出同樣的結(jié)論:在我國(guó)(發(fā)展中國(guó)家）,長(zhǎng)期的交通量增長(zhǎng)近似等于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平。

3.蒙特卡羅模擬

蒙特卡羅(Monte Carlo)方法，是一種基于“隨機(jī)數(shù)”的計(jì)算方法。它實(shí)質(zhì)上是利用服從某種分布的隨機(jī)變量來(lái)模擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)中可能出現(xiàn)的隨機(jī)現(xiàn)象。通常使用專門的風(fēng)險(xiǎn)分析工具來(lái)進(jìn)行Monte Carlo模擬分析。利用蒙特卡洛進(jìn)行交通量預(yù)測(cè)的步驟如下：

(1)確定影響交通量增長(zhǎng)的表達(dá)式,在上節(jié)中已經(jīng)回歸出Y1=-0.023X1+0.867X2+0.086這一方程。

(2)分析確定方程中各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的概率分布模型。

(3)應(yīng)用計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)生各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量的隨機(jī)數(shù)并帶入風(fēng)險(xiǎn)模型中計(jì)算出預(yù)測(cè)年度交通量增長(zhǎng)的幅度。

(4)重復(fù)模擬100000次，求得100000個(gè)值。

(5)對(duì)這100000個(gè)值作概率統(tǒng)計(jì)計(jì)算出其概率分布曲線。

三、案例分析

1.預(yù)測(cè)參數(shù)

以福建省某條高速公路項(xiàng)目為例,對(duì)該項(xiàng)目某年的交通量增長(zhǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。利用福建省1995年～2006年的失業(yè)人口數(shù)據(jù)(來(lái)源于《福建統(tǒng)計(jì)年鑒1998》、《福建經(jīng)濟(jì)與社會(huì)統(tǒng)計(jì)年鑒2006(勞動(dòng)就業(yè)篇)》)進(jìn)行分析，確定失業(yè)人口增長(zhǎng)百分比近似服從正態(tài)分布，分布函數(shù)為:N(0.0764,0.141)。利用福建省1952年～2006年的地區(qū)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果顯示福建省地區(qū)GDP增長(zhǎng)百分比服從正態(tài)分布,分布函數(shù)為N(12.9,4.6)。

2.分析結(jié)果

根據(jù)影響因素的概率分布,利用分析軟件,得到福建省某條高速公路交通量增長(zhǎng)曲線,見(jiàn)下圖:

可見(jiàn)該條公路年交通量增長(zhǎng)最大可能在6.22％～16.98%之間，在這個(gè)增長(zhǎng)幅度內(nèi)的概率為82%，而且這條高速公路交通流量增長(zhǎng)近似服從正態(tài)分布。

本文通過(guò)回歸首先指出了影響中國(guó)高速公路交通流量增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)因素，最主要的是地區(qū)生產(chǎn)總值和地區(qū)失業(yè)人口，長(zhǎng)期的交通量增長(zhǎng)近似等于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平，進(jìn)而得出中國(guó)高速公路交通量增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)模型，并給出了蒙特卡羅方法在交通量增長(zhǎng)預(yù)測(cè)中的案例。試圖從客觀的角度和量化的角度出發(fā)，得出中國(guó)高速公路交通量增長(zhǎng)的一般預(yù)測(cè)方法。

參考文獻(xiàn):

[1]Matas,Anna,2001,The demand elasticity on tolled motorways, University of Barcelona, Department of Economics,1～25

[2]陜西省高速公路建設(shè)集團(tuán).西安至寶雞高速公路后評(píng)價(jià)總報(bào)告，2002

第2篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

根據(jù)我們今日投資對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余位研究員盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的最新統(tǒng)計(jì)，分析師對(duì)上市公司和滬深300成份股08年的整體盈利預(yù)測(cè)持續(xù)調(diào)低。有分析師給出盈利預(yù)測(cè)值的上市公司08年對(duì)07年的整體盈利預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率為14.06％，較上月調(diào)低4.6個(gè)百分點(diǎn)，這些上市公司07年較06年的增長(zhǎng)率為44.51％。滬深300成份股08年盈利預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率為12.12％，較上月調(diào)低4.45個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)第八個(gè)月調(diào)低，這些上市公司07年較06年實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率為41.50％。上市公司盈利的宏觀環(huán)境也在不斷的惡化，從最新公布的11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期經(jīng)濟(jì)所面臨的環(huán)境仍十分惡劣，各項(xiàng)指標(biāo)紛紛負(fù)增長(zhǎng)，PPI回落的速度超預(yù)期，進(jìn)出口增速快速下滑成負(fù)增長(zhǎng)，F(xiàn)DI大幅負(fù)增長(zhǎng)，這些都表明宏觀經(jīng)濟(jì)正在快速的下墜。同時(shí)，特別工業(yè)增加值增幅也在繼續(xù)放緩。作為最能反映企業(yè)運(yùn)行的指標(biāo)，工業(yè)增加值增幅創(chuàng)下新低意味著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“嚴(yán)冬”。

雙重威脅可能導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)一步加大刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力度

上市公司盈利增長(zhǎng)的持續(xù)下滑和宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷惡化，也促使近期國(guó)務(wù)院出臺(tái)的一系列宏觀調(diào)控政策、以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后即將出臺(tái)的政策，這些都將強(qiáng)有力保障未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，德邦證券預(yù)計(jì)這些政策的效果將在2009年逐步體現(xiàn)。另外，近期國(guó)家發(fā)改委通知解除了自年初開(kāi)始實(shí)施的對(duì)食品類商品的臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施，表明了宏觀當(dāng)局對(duì)未來(lái)物價(jià)可能持續(xù)回落預(yù)期的確認(rèn)。物價(jià)的回落也將為貨幣政策的進(jìn)一步放松打開(kāi)空間，下一階段央行還會(huì)繼續(xù)加大貨幣政策的放松力度。一方面，為支持?jǐn)U大內(nèi)需，增加貨幣供應(yīng)和信貸投放另一方面，通過(guò)降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等措施來(lái)保證銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望在2009年下半年有所恢復(fù)

在1992年至1999年期間，GDP增長(zhǎng)率與上市公司每股收益的運(yùn)行趨勢(shì)十分吻合；雖然1999年之后，兩者運(yùn)行節(jié)奏出現(xiàn)明顯的不一致，但趨勢(shì)上還是保持同向的。宏觀經(jīng)濟(jì)在1999年見(jiàn)底出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)，但上司公司每股收益低點(diǎn)出現(xiàn)在2001年。通過(guò)兩者運(yùn)行之間的規(guī)律，西南證券認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)的時(shí)候，會(huì)迅速體現(xiàn)到上市公司的業(yè)績(jī)當(dāng)中，業(yè)績(jī)隨之下滑；而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的時(shí)候，上市公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好會(huì)有上2年的滯后。2008年前三季度為9.9％，08年全年GDP增長(zhǎng)率下滑已成定局，普遍預(yù)計(jì)在9％-10％。面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下滑，政府推出4萬(wàn)億的投資計(jì)劃，貨幣政策也轉(zhuǎn)為寬松，保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(“保八”)成為當(dāng)前第一要?jiǎng)?wù)。種種跡象表明，2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到了本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波峰，2008年開(kāi)始進(jìn)入回落期，經(jīng)濟(jì)向下拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。2008年前三季度，上市公司平均每股收益為0.33元，估計(jì)全年業(yè)績(jī)略高于07年(0.42元)。雖然每股收益的絕對(duì)數(shù)還沒(méi)有體現(xiàn)出下滑，但上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，部分公司出現(xiàn)虧損，經(jīng)營(yíng)壓力已有顯露，估計(jì)09年業(yè)績(jī)將有所體現(xiàn)。

1997年亞洲金融危機(jī)之后的內(nèi)需刺激政策經(jīng)驗(yàn)顯示，寬松的貨幣政策和大幅擴(kuò)張的財(cái)政政策能夠在一段時(shí)間內(nèi)緩沖經(jīng)濟(jì)的下滑；因此，中金公司預(yù)期政策作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望在2009年下半年有所恢復(fù)，這將有助于提振市場(chǎng)信心，但其持續(xù)性仍面臨不確定性1、大幅降息和房?jī)r(jià)的下跌有助于恢復(fù)居民購(gòu)房能力；財(cái)政支出的加大對(duì)有助于拉動(dòng)鋼鐵、水泥、建筑、電力設(shè)備、工程機(jī)械以及電力、煤炭等固定資產(chǎn)投資相關(guān)行業(yè)的需求。量化分析顯示，考慮到財(cái)政政策的作用，鋼鐵、水泥行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩情況好于電力和煤炭，在市場(chǎng)預(yù)測(cè)普遍比較悲觀的情況下，鋼鐵、水泥盈利存在超出預(yù)期的可能；雖然利用率的壓力將依然存在，但煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步下滑則有助于降低火電行業(yè)的成本。2、消費(fèi)對(duì)利率不敏感而與收入增長(zhǎng)更相關(guān)，無(wú)論城市還是農(nóng)村收入增速下滑才剛剛開(kāi)始，表明周期性消費(fèi)品種盈利存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，非周期性消費(fèi)品表現(xiàn)出更好的防御性。3、考慮到政府最近出臺(tái)刺激政策的力度和頻率都超出市場(chǎng)此前的預(yù)期，顯示政府力保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心，未來(lái)政策力度還存在超預(yù)期的可能性，而市場(chǎng)對(duì)政策的短期反應(yīng)一般也將是正面的。

A股2009年凈利潤(rùn)增速將呈現(xiàn)“前低后高”態(tài)勢(shì)

第3篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

從經(jīng)濟(jì)景氣未來(lái)變動(dòng)方向看，全區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣有望繼續(xù)小幅回暖。

一、一致指數(shù)、先行指數(shù)雙雙回升、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)繼續(xù)上行

（一）一致指數(shù)轉(zhuǎn)而上行，經(jīng)濟(jì)景氣企穩(wěn)回升

8月份，全區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)為88.52，比7月份上升0.09點(diǎn)，結(jié)束2011年7月份以來(lái)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，連續(xù)3個(gè)月小幅上升，經(jīng)濟(jì)景氣呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。剔除季節(jié)因素和隨機(jī)因素影響后，一致指數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)“四升一降”，除就業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)下降外，工業(yè)指數(shù)、發(fā)電量指數(shù)、社會(huì)需求指數(shù)和社會(huì)收入指數(shù)均呈現(xiàn)上升。

注：一致指數(shù)是選取5個(gè)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行同步的指標(biāo)合成，可反映全區(qū)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)，展現(xiàn)全區(qū)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)軌跡。

先行指數(shù)是選取6個(gè)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的指標(biāo)合成，可反映全區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變化趨勢(shì)，預(yù)測(cè)全區(qū)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)。

（二）先行指數(shù)小幅抬頭，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)支撐猶存

8月份，全區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)為100.7，比7月份上升0.09點(diǎn)，結(jié)束7個(gè)月小幅波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)，繼續(xù)呈現(xiàn)上升。剔除季節(jié)因素和隨機(jī)因素影響后，先行指數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)"四升兩降"，貸款指數(shù)、產(chǎn)成品資金占用指數(shù)（逆轉(zhuǎn)）呈現(xiàn)下降，平均消費(fèi)傾向指數(shù)、產(chǎn)銷率指數(shù)、新開(kāi)工項(xiàng)目指數(shù)和新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額指數(shù)均呈現(xiàn)上升。

注：產(chǎn)成品資金占用指數(shù)（逆轉(zhuǎn)）的坐標(biāo)軸為右軸。

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)在偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”繼續(xù)上行

8月份，全區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為23，比7月份上升3點(diǎn)，全區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)回穩(wěn)勢(shì)頭逐步增強(qiáng)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)的10個(gè)分項(xiàng)預(yù)警指數(shù)燈號(hào)看，工業(yè)指數(shù)、消費(fèi)指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)指數(shù)成為本期宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)回升的主要力量。其中，工業(yè)指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)指數(shù)分別由過(guò)冷的“藍(lán)燈區(qū)”上升至偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，消費(fèi)指數(shù)由偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”上升至正常的“綠燈區(qū)”，投資指數(shù)、進(jìn)出口指數(shù)、財(cái)政收入指數(shù)、居民收入指數(shù)、貸款指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，商品房銷售額指數(shù)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)運(yùn)行于正常的“綠燈區(qū)”。

從以上監(jiān)測(cè)結(jié)果分析，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)呈現(xiàn)較大幅度上升，其分項(xiàng)指標(biāo)已無(wú)指標(biāo)運(yùn)行于過(guò)冷的“藍(lán)燈區(qū)”，宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)、先行指數(shù)均雙雙小幅上行，總體看，全區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)漸趨明朗。從未來(lái)經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)方向看，由宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)再現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)判斷，全區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)具有一定回穩(wěn)基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣有望繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升。

二、主要指標(biāo)走勢(shì)分析

（一）工業(yè)預(yù)警指數(shù)由過(guò)冷的“藍(lán)燈區(qū)”回升至偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”

8月份，工業(yè)預(yù)警指數(shù)達(dá)到114.58，比7月份上升 0.91點(diǎn)，結(jié)束自2012年12月以來(lái)8個(gè)月運(yùn)行于過(guò)冷的“藍(lán)燈區(qū)”歷史，突破臨界值上升至偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，全區(qū)工業(yè)形勢(shì)逐步回暖。煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)，有色金屬冶煉及壓延及工業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)提速成為本期工業(yè)預(yù)警指數(shù)上升的主推因素。

（二）投資預(yù)警指數(shù)在偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”小幅下行

8月份，投資預(yù)警指數(shù)為120.14，比7月份下降0.6點(diǎn)。受7月、8月份固定資產(chǎn)投資增速小幅回落影響，剔除季節(jié)因素和隨機(jī)因素影響后，原本已回歸到正?！熬G燈區(qū)”的投資預(yù)警指數(shù)又重回偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，表明全區(qū)投資態(tài)勢(shì)仍需進(jìn)一步穩(wěn)固。固定資產(chǎn)投資中占比較大的工業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資增速較上年同期分別下降11.5個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，成為本期投資預(yù)警指數(shù)回落的主因。

（三）消費(fèi)預(yù)警指數(shù)由偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”進(jìn)入正常的“綠燈區(qū)”

8月份，消費(fèi)預(yù)警指數(shù)達(dá)到111.19，比7月份上升0.2點(diǎn)，結(jié)束自2013年3月以來(lái)5個(gè)月在過(guò)冷的“藍(lán)燈區(qū)”、偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”運(yùn)行歷史，進(jìn)入正常的“綠燈區(qū)”，全區(qū)消費(fèi)形勢(shì)逐步向好。汽車類、家用電器和音像器材類社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)加快是推動(dòng)本期消費(fèi)預(yù)警指數(shù)走高的主要因素。

（四）進(jìn)出口預(yù)警指數(shù)小幅上升于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”

8月份，進(jìn)出口預(yù)警指數(shù)為96.74，比7月份上升3.83點(diǎn)，繼續(xù)運(yùn)行于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”。全區(qū)外貿(mào)形勢(shì)略有回暖，主要?dú)w因于我區(qū)與俄蒙貿(mào)易增速降幅收窄，與日韓貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大。

（五）財(cái)政收入預(yù)警指數(shù)在偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”微幅走低

8月份，財(cái)政收入預(yù)警指數(shù)為111.72，比7月份下降0.52點(diǎn)，繼續(xù)運(yùn)行于偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”，全區(qū)財(cái)政景氣回升動(dòng)力仍顯不足。煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、有色金屬行業(yè)、電力行業(yè)稅收環(huán)比降幅分別擴(kuò)大1.7個(gè)、3.4個(gè)和4.8個(gè)百分點(diǎn)，成為財(cái)政收入預(yù)警指數(shù)回落的主要影響因素。

（六）居民消費(fèi)價(jià)格預(yù)警指數(shù)繼續(xù)上升于正常的“綠燈區(qū)”

第4篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心的最新報(bào)告《2007年第三季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與分析》近日正式“出爐”。報(bào)告預(yù)測(cè)，從今年四季度到明年，我國(guó)GDP增速將在波動(dòng)中減緩，預(yù)計(jì)今年GDP全年增速達(dá)到11.8％，2008年減慢到10.8％；同時(shí)，我國(guó)城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)仍將逐季攀升，到2008年第二季度達(dá)到峰值7.68％，此后逐步下落，報(bào)告預(yù)計(jì)今年年均通脹率為4.72％，2008年則將達(dá)到7.34％。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“拐點(diǎn)”到來(lái)？

這份由清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心聯(lián)合香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心共同的報(bào)告認(rèn)為，今年將是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“波峰”之年，第四季度GDP增長(zhǎng)為11.79％，而全年增速可達(dá)11.8％；從明年開(kāi)始，我國(guó)GDP增速將逐漸放緩，四個(gè)季度GDP增速分別為11.59％、11.32％、11.01％和10.81％，全年均值比今年下降一個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到10.8％。

與此同時(shí)，報(bào)告認(rèn)為我國(guó)的出口增速和固定資產(chǎn)投資增速也將在明年逐季下降，今年預(yù)期出口增速為25.7％，明年降至20.9％；固定資產(chǎn)投資今年預(yù)期為26.9％，明年降至24.1％；同時(shí)，進(jìn)口則將加速增長(zhǎng)，由今年的20.3％大幅增加到明年的26.8％。

國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究所主任范劍平在討論會(huì)上表示，上述GDP、出口，以及固定資產(chǎn)投資的預(yù)測(cè)，同國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究所的預(yù)測(cè)結(jié)果非常相似。而此前也有不少業(yè)內(nèi)人士曾表示，2007年將是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期中的一個(gè)“拐點(diǎn)”，GDP增速將在今年達(dá)到峰值，2008年以后逐漸減慢。

然而也有專家表示了不同意見(jiàn)，中國(guó)改革基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)王小魯認(rèn)為，消費(fèi)對(duì)GDP的推動(dòng)作用會(huì)越來(lái)越明顯，“從去年至今，我國(guó)居民消費(fèi)穩(wěn)步上升，高、低收入階層的居民收入保持著同步提高，消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)直接改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中產(chǎn)能過(guò)剩、效益不高的現(xiàn)象，從這個(gè)角度來(lái)看，明年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)恐怕未必會(huì)低于今年，各方面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也可能繼續(xù)向好?！蓖跣◆敱硎?。

大多數(shù)專家在討論會(huì)上一致認(rèn)為，盡管我國(guó)GDP保持著高增速，但目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍未走向“過(guò)熱”?！凹词姑髂杲?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)今年，達(dá)到12％甚至13％，也不一定就意味著經(jīng)濟(jì)過(guò)熱了。”王小魯表示，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不過(guò)熱，關(guān)鍵要看經(jīng)濟(jì)內(nèi)在結(jié)構(gòu)是否協(xié)調(diào)，而不能簡(jiǎn)單地以GDP增速是百分之幾下定論。

“溫和通脹是好事”

清華大學(xué)的預(yù)測(cè)報(bào)告為明年的居民消費(fèi)價(jià)格描繪了一條先揚(yáng)后抑的曲線，報(bào)告預(yù)計(jì)，我國(guó)城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在今年四季度和明年四個(gè)季度的增長(zhǎng)分別為7.09％、7.60％、7.68％、7.52％和6.54％，價(jià)格上漲要到2008年中期方可見(jiàn)頂。

對(duì)于消費(fèi)價(jià)格的走勢(shì)，不少專家的意見(jiàn)與該預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相左，范劍平表示，國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究所在CPI方面的預(yù)測(cè)結(jié)果同該報(bào)告差別較大，經(jīng)研所認(rèn)為明年的CPI相比今年將有所回落。

王小魯認(rèn)為，我國(guó)明年的價(jià)格走勢(shì)可能有所下降?！暗侥壳盀橹梗瑤?dòng)價(jià)格上漲的主要因素還是食品，食品漲價(jià)會(huì)很快帶來(lái)供給增加，雖然反映在實(shí)際中要有一個(gè)過(guò)程，第四季度CPI可能仍會(huì)保持在較高水平，但明年食品價(jià)格很可能回落，CPI也會(huì)下降。”他表示，“考慮到居民收入增加對(duì)物價(jià)上升的溫和推動(dòng)作用，我認(rèn)為明年可能是一個(gè)溫和通脹的狀況，但通脹率不會(huì)高過(guò)今年。”

面對(duì)前三個(gè)季度不斷攀高的CPI數(shù)據(jù)，以及預(yù)測(cè)報(bào)告對(duì)于明年通脹率繼續(xù)看高的預(yù)測(cè)，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明認(rèn)為，不應(yīng)當(dāng)“談通脹色變”。

第5篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

規(guī)模以上企業(yè)的工業(yè)增加值8月份同比增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)下2008年12月來(lái)的新低；發(fā)電量今年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，同比下降2.2%；三駕馬車之一的固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)只有16.5%，創(chuàng)下14年以來(lái)的最低；作為中國(guó)最重要的行業(yè)之一的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速僅13.2%，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月回落?？梢哉f(shuō)，這是2008年金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)最差的表現(xiàn)之一。

對(duì)于宏觀指標(biāo)令人注目的波動(dòng)，管理層顯然已經(jīng)做好了預(yù)案?？偫韺?duì)前8個(gè)月的宏觀經(jīng)濟(jì)有三點(diǎn)評(píng)價(jià)：一是認(rèn)為在今年下行壓力加大的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體仍然在合理區(qū)間，特別是前8個(gè)月的新增就業(yè)接近1000萬(wàn)，幾乎接近全年增長(zhǎng)目標(biāo)；二是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵是“沒(méi)有搞強(qiáng)刺激，沒(méi)有放松銀根，而是強(qiáng)力推動(dòng)改革，大力調(diào)整結(jié)構(gòu)”，特別是政府簡(jiǎn)政放權(quán)對(duì)經(jīng)濟(jì)的正向推動(dòng)作用顯著，工商登記制度的改革，使得新登記注冊(cè)企業(yè)同比增長(zhǎng)61%；三是再次強(qiáng)調(diào)要正確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，更加關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整等長(zhǎng)期問(wèn)題，不隨單項(xiàng)指標(biāo)的短期小幅波動(dòng)而起舞。

很顯然，管理層并未因最近兩個(gè)月宏觀指標(biāo)大幅下滑而再次回到過(guò)去“刺激”的老路。但在總理已經(jīng)多次明確表態(tài)不會(huì)采取大規(guī)模刺激計(jì)劃的情況下，包括海內(nèi)外機(jī)構(gòu)和一些地方政府仍然無(wú)所不用其極地呼吁高層采取更加有力的刺激計(jì)劃穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這既有過(guò)去的思維定式，也有很多人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的周期性特征認(rèn)識(shí)不足有關(guān)，同時(shí)，也與一些人對(duì)高層能否頂住壓力堅(jiān)持改革，通過(guò)改革解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)問(wèn)題仍持有懷疑態(tài)度有很大關(guān)系。過(guò)去，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)，政府的“父愛(ài)主義”立即抬頭，使得地方政府和企業(yè)對(duì)刺激手段穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)有了深度依賴，這種依賴已經(jīng)深入到很多人的靈魂和骨髓。今年以來(lái)，盡管管理層多次表態(tài)不會(huì)采取大規(guī)模刺激計(jì)劃，但很多人并不以為然。另外，習(xí)慣了過(guò)去高增長(zhǎng)周期的很多人，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”之后經(jīng)濟(jì)增速的回歸仍然缺乏正確的認(rèn)識(shí)，仍然有很多人認(rèn)為，上半年7.4%的增長(zhǎng)是一個(gè)很不理想的數(shù)字，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然會(huì)回到8%以上的高增長(zhǎng)。很顯然，這是典型的“刺激依賴癥”和“高增長(zhǎng)依賴癥”，不從靈魂和心理層面進(jìn)行“治療”，他們不會(huì)主動(dòng)把刺激的“藥方”從政策的百寶箱里丟棄。

第6篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

一、引言

改革開(kāi)放三十多年來(lái)， 中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的增長(zhǎng)舉世矚目， 衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)成為了國(guó)內(nèi)外相關(guān)機(jī)構(gòu)和學(xué)者廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)人民銀行每季度、月、周都會(huì)對(duì)cpi、gdp、固定資產(chǎn)投資等重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行披露， 然而， 由于這些宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)受多種因素（如非重復(fù)性突發(fā)事件、經(jīng)濟(jì)或者政治結(jié)構(gòu)變化以及自然災(zāi)害等）的影響， 公布后的實(shí)際數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)測(cè)值常常會(huì)產(chǎn)生偏差， 這種偏差左右著金融市場(chǎng)參與者的行為， 特別是會(huì)對(duì)上市公司的未來(lái)現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率產(chǎn)生作用， 進(jìn)而對(duì)股票市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)行為和股票市場(chǎng)的收益率及波動(dòng)率產(chǎn)生巨大影響。因此， 探討和量化宏觀數(shù)據(jù)的公布以及市場(chǎng)預(yù)測(cè)值與實(shí)際公布值間的偏差對(duì)股票市場(chǎng)的影響程度， 具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

國(guó)外學(xué)者研究宏觀經(jīng)濟(jì)變量的對(duì)各種資產(chǎn)價(jià)格條件均值影響的文獻(xiàn)極為豐富，但對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)公告對(duì)條件方差影響的研究成果卻很少。ederington和lee（1993，1996）創(chuàng)立了一整套研究程序， 專門研究新聞和宏觀經(jīng)濟(jì)信息對(duì)股票、外匯期貨、期權(quán)市場(chǎng)的影響。ederington和lee（1993，1995）發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)信息的定期對(duì)利率和外匯期貨市場(chǎng)的價(jià)格和波動(dòng)率有顯著影響。在國(guó)內(nèi)， 宏觀經(jīng)濟(jì)信息公告對(duì)金融市場(chǎng)影響的研究尚不多見(jiàn)。 馮玉梅等（2007）基于改進(jìn)的ar（1）-egarch（1，1）-m模型， 通過(guò)研究宏觀信息宣告對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格行為的影響， 表明居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和商品零售價(jià)格指數(shù)對(duì)股票市場(chǎng)的收益有負(fù)向影響；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、公開(kāi)市場(chǎng)操作利率變動(dòng)率和企業(yè)景氣指數(shù)對(duì)股票市場(chǎng)的收益有正向影響； 公開(kāi)市場(chǎng)操作公告會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)條件收益率顯著增加； 其余各類宏觀信息因素對(duì)股票市場(chǎng)收益的波動(dòng)性并不存在顯著影響。王云升等（2008）分析了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布與預(yù)測(cè)值所產(chǎn)生的偏差， 并研究了其對(duì)金融市場(chǎng)收益及其波動(dòng)率所產(chǎn)生的影響， 結(jié)果表明， 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公布加大了股票市場(chǎng)日收益的波動(dòng)率， 而固定資產(chǎn)投資增速和貨幣信貸信息數(shù)據(jù)的公布則減小了其波動(dòng)率； 由于市場(chǎng)化程度較低， 宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公布對(duì)債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)參與者價(jià)格行為的影響較小。

二、數(shù)據(jù)選取與處理本文由收集整理

本文選取2009年3月21日至2012年3月21日間上證綜指日間交易收盤收益率為樣本數(shù)據(jù)來(lái)衡量股票市場(chǎng)收益率。選取消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（cpi）、固定資產(chǎn)投資增速（fai）和中國(guó)人民銀行公布的貨幣信貸信息（m2&loan）三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量作為宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)樣本。由于宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)常常受季節(jié)效應(yīng)的影響而失真， 因此，要對(duì)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增速和貨幣信貸信息進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，通過(guò)采用相對(duì)值避免不同量綱對(duì)其的影響， 以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為例， 將絕對(duì)指標(biāo)轉(zhuǎn)換為相對(duì)指標(biāo)的計(jì)算公式為：cpi相對(duì)= ■，固定資產(chǎn)投資增速和貨幣信貸信息相對(duì)指標(biāo)的計(jì)算方法與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)相同。

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)值， 我國(guó)目前還沒(méi)有專業(yè)的調(diào)查機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行如此規(guī)模的調(diào)查， 市場(chǎng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)多是源自各個(gè)證券機(jī)構(gòu)出具的研究報(bào)告。本文選取北大朗潤(rùn)的預(yù)測(cè)均值作為cpi， fai市場(chǎng)預(yù)測(cè)值， 原因是中信等眾多重要金融機(jī)構(gòu)都以它的宏觀經(jīng)濟(jì)變量數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)值的平均值作為參考。由于預(yù)測(cè)值難以獲取， 且不具權(quán)威性， 本文在建立考慮市場(chǎng)預(yù)期的模型中剔除了貨幣信貸信息這個(gè)變量。

三、理論模型

garch模型又稱為廣義arch模型， 是arch模型的拓展。自從恩格爾提出arch模型分析時(shí)間序列的異方差性以后， 波勒斯列夫又提出了garch模型。 garch模型是專門針對(duì)金融數(shù)據(jù)的回歸模型， 除去和普通回歸模型的相同之處， garch對(duì)誤差的方差進(jìn)行了進(jìn)一步的建模， 特別適用于進(jìn)行金融數(shù)據(jù)的波動(dòng)性分析和預(yù)測(cè)， 這樣的分析對(duì)投資者的決策能起到非常重要的指導(dǎo)性作用， 其意義甚至超過(guò)了對(duì)數(shù)值本身的分析和預(yù)測(cè)。因此，本文選擇garch模型研究偏差對(duì)股票市場(chǎng)的影響。garch模型要求所研究的時(shí)間序列必須是平穩(wěn)的， 因而使用單位根檢驗(yàn) （unit root test） 對(duì)上證綜指收益率進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示在1%的顯著性水平下， 樣本數(shù)據(jù)不存在單位根， 是穩(wěn)定的序列。

（一）模型ⅰ：未考慮預(yù)期的實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

在不考慮實(shí)際公布值與市場(chǎng)預(yù)測(cè)值之間偏差的情況下， 建立股票市場(chǎng)的價(jià)格行為的garch模型：

rt=μ0+■μidi+μcpidcpi+μfaidfai+μm&loandm&loan+εi

ht=α0+α1ε2t-1+β1ht-1+■

αidi+αcpidcpi+αfaidfai+αm&loandm&loan

其中， rt為所測(cè)量的股票市場(chǎng)日收盤收益率，rt=■， pt表示第t 日的收盤收益率；di為虛擬變量，用以消除數(shù)據(jù)的“季節(jié)性影響”；dj為虛擬變量，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增率以及貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)據(jù)公布之日， 取值為1，反之為0；εi為服從正態(tài)分布的擾動(dòng)項(xiàng)。

在模型ⅰ中， 均值方程中的截距項(xiàng)μ0代表樣本中宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未公布情況下股票市場(chǎng)在周五的日收益率，系數(shù)μi、μj衡量周一至周四以及消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增率、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)據(jù)公布后股票市場(chǎng)日收益率的變化。方差方程中的截距項(xiàng)α0代表宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未公布情況下股票市場(chǎng)在周五的波動(dòng)率，系數(shù)αi、αj代表周一至周四以及消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增率、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)據(jù)公布后股票市場(chǎng)波動(dòng)率的變化。

（二）模型ⅱ：考慮預(yù)期的實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

采用公式ln（實(shí)際公布數(shù)據(jù)/市場(chǎng)預(yù)測(cè)值）×100%代表市場(chǎng)預(yù)測(cè)值與實(shí)際公布數(shù)值之間偏差，建立股票市場(chǎng)的價(jià)格行為的garch模型：

rt=μ0+■μidi+μcpidcpi+μfaidfai+μm&loandm&loan+μ-cpid-cpi+μ-faid-fai+μ-m&loand-m&loan+εi

ht=α0+α1ε2t-1+β1ht-1+αidi+αcpidcpi+αfaidfai+αm&loandm&loan+α-cpid-cpi

+α-faid-fai+α-m&loand-m&loan+εi

其中， +cpi表示ln（cpi實(shí)際公布數(shù)據(jù)/市場(chǎng)預(yù)測(cè)值）>0， -cpi表示ln（cpi實(shí)際公布數(shù)據(jù)/市場(chǎng)預(yù)測(cè)值）0>0。同理， 其它宏觀經(jīng)濟(jì)變量的定義與之相似。

四、計(jì)量分析結(jié)果

（一）模型?。何纯紤]預(yù)期的測(cè)算結(jié)果

采用準(zhǔn)極大似然估計(jì)（quasi-maximum likelihood，qml）方法對(duì)模型ⅰ進(jìn)行估計(jì)。模型ⅰ顯示的回歸結(jié)果表明了未考慮市場(chǎng)預(yù)期的股票價(jià)格在一周五天交易日中的不同特征。均值方程的實(shí)證結(jié)果表明，μmon回歸系數(shù)為0.216，且z值為3.065，顯著為正， 說(shuō)明股票市場(chǎng)一周五天的平均日收益率在周一要高于周五。方差方程的實(shí)證結(jié)本文由收集整理果表明，αtue和αwed的回歸系數(shù)分別是-0.781、 -1.032， z值分別為-3.957、-4.056， 顯著為負(fù)， 說(shuō)明股票市場(chǎng)一周五天日收益率的波動(dòng)率在周二和周三都低于周五。

固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公布對(duì)股票市場(chǎng)的日收益率和波動(dòng)率的作用極為顯著。方差方程的實(shí)證結(jié)果中αfai和αm的回歸系數(shù)分別為-1.217和-2.154， z值分別為-3.808和-3.289，顯著為負(fù)， 說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)變量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中， 固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)量和新增貸款數(shù)額的公布降低了股票市場(chǎng)日收益率的波動(dòng)率。αcpi的回歸系數(shù)為3.095， 雖然為正， 但不顯著， z值僅為1.234， 沒(méi)有通過(guò)0.01水平的顯著檢驗(yàn)， 表明cpi統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公布僅在一定程度上對(duì)股票市場(chǎng)日收益率的波動(dòng)率起正向作用，加大了波動(dòng)率。 原因在于cpi作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量， 對(duì)股票市場(chǎng)的資產(chǎn)影響巨大， 因此， 參與者在進(jìn)行資產(chǎn)估值時(shí)， 常常要根據(jù)其最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)組合的調(diào)整， 而調(diào)整這種資產(chǎn)組合無(wú)疑會(huì)增加股票市場(chǎng)日收益率的波動(dòng)。

（二）模型ⅱ：考慮預(yù)期的測(cè)算結(jié)果

由于當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變， 貨幣政策導(dǎo)向并不明朗， 因此無(wú)法得到貨幣信貸的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)， 所以模型ⅱ的研究未考慮貨幣信貸信息情況下的偏差對(duì)于股票市場(chǎng)價(jià)格行為的影響。運(yùn)用準(zhǔn)極大似然估計(jì)qml方法對(duì)模型ⅱ的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。

模型ⅱ顯示的回歸結(jié)果表明了考慮市場(chǎng)預(yù)期后宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)變量所產(chǎn)生的偏差對(duì)股票市場(chǎng)平均日收益率和波動(dòng)率的影響。股票市場(chǎng)的均值方程中的回歸系數(shù)α+fai為-1.417， z值為-6.808，通過(guò)0.01水平的顯著檢驗(yàn)， 說(shuō)明當(dāng)固定資產(chǎn)投資增速統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布的實(shí)際值高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)值時(shí)， 會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的平均日收益率產(chǎn)生負(fù)向影響， 日收益率降低，這主要是由于投資的替代性，投資的兩大重要組成部分是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的投資， 當(dāng)固定資產(chǎn)類的實(shí)體投資增加時(shí)， 股市類的虛擬經(jīng)濟(jì)自然隨之下降， 投資者預(yù)期投資在虛擬經(jīng)濟(jì)——股市上的資金會(huì)減少， 故降低了股票市場(chǎng)的平均日收益率。

方差方程的實(shí)證結(jié)果表明，α+cpi與α-cpi的回歸系數(shù)分別為3.076和6.921， 均為正， 且作用效果高于其它兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量， 說(shuō)明cpi統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的公布對(duì)股票市場(chǎng)日收益率的波動(dòng)率正向作用顯著，波動(dòng)率增加，這與模型ⅰ的結(jié)論相同。另外，α-cpi的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明當(dāng)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的市場(chǎng)預(yù)測(cè)值高于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布值時(shí)， 股票市場(chǎng)參與者認(rèn)為未來(lái)政府通過(guò)改變利率、存款準(zhǔn)備金率等金融工具來(lái)實(shí)施貨幣政策的可能性較小， 使參與者看好股票市場(chǎng)的前景， 增加了其對(duì)未來(lái)股市的信心， 因此， 股票市場(chǎng)的平均日收益率顯著升高， 日收益率的波動(dòng)率也隨之增大。方差方程的回歸系數(shù)α+fai和α-fai都為正，說(shuō)明固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布后，不論其與市場(chǎng)預(yù)測(cè)值之間的偏差是正或是負(fù)， 都會(huì)增加股票市場(chǎng)的日收益率波動(dòng)率。原因在于不論固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率公布后的實(shí)際值和預(yù)測(cè)值孰高孰低， 二者之間產(chǎn)生的偏差都會(huì)影響參與者對(duì)股票市場(chǎng)的信心和其市場(chǎng)行為， 從而加大股票市場(chǎng)日收益率的波動(dòng)。

五、結(jié)論

基于收益率和波動(dòng)性兩個(gè)方面，本文運(yùn)用garch模型測(cè)算了未考慮預(yù)期和考慮預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響，結(jié)果表明：

第7篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

現(xiàn)在大家擔(dān)心的是，接連不斷的調(diào)控政策讓投資失去往日兇猛；人民幣快速升值則讓出口企業(yè)舉步維艱，此時(shí)，消費(fèi)能撐起半邊天嗎?

5月11日，隨著4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)將硬著陸還是開(kāi)啟新周期的辯論，再度繃緊市場(chǎng)神經(jīng)。

此前不久，素有“末日博士”之稱的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼預(yù)言：中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能在2013年后硬著陸；與此同時(shí)，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則指出：由私人部門投資驅(qū)動(dòng)的、靠設(shè)備投資來(lái)引導(dǎo)的新一輪經(jīng)濟(jì)周期正在啟動(dòng)。

是開(kāi)啟新周期還是邁向硬著陸?最新的數(shù)據(jù)，給激辯雙方都提供了新的炮彈。進(jìn)口下滑、PMI走低，似乎加重了中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的砝碼；而投資的歷久彌堅(jiān)、特別是非國(guó)有部門投資的異軍突起，又預(yù)示著整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)悄然迎來(lái)新的亮色。

宏觀經(jīng)濟(jì)走向短時(shí)期的不明朗，使得A股市場(chǎng)又一次向下調(diào)整。

三駕馬車悄然生變

分析當(dāng)前的宏觀數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的效果開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。在拉動(dòng)GDP的三駕馬車中，投資、消費(fèi)、出口，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率正在朝著我們希望的方向變化。

4月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)今年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)，透露的一季度GDP構(gòu)成是：最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為60.3％，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)5.9個(gè)百分點(diǎn)；資本形成對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是44.1％，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)；凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是4.4％，拉動(dòng)GDP-0.5個(gè)百分點(diǎn)。

而在2010年，消費(fèi)、投資、凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率，分別是37.3％、54.8％、7.9％。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)需、尤其是消費(fèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度明顯在增加。

如果放眼更長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)觀察，2005年到2008年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)很大因素緣于外需；過(guò)去兩年因?yàn)楸l(fā)全球金融危機(jī)，中國(guó)出臺(tái)4萬(wàn)億元投資拉動(dòng)計(jì)劃，投資扛起了半壁江山；步入到2011年，經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)開(kāi)始顯現(xiàn)成效，消費(fèi)開(kāi)始挑大梁。

現(xiàn)在大家擔(dān)心的是，接連不斷的調(diào)控政策讓投資失去往日兇猛；人民幣快速升值則讓出口企業(yè)舉步維艱，此時(shí)，消費(fèi)能撐起半邊天嗎?三駕馬車結(jié)構(gòu)失衡，最終是否會(huì)令中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸?

“4月份進(jìn)口增速、PMI指數(shù)均出現(xiàn)明顯下滑，表明內(nèi)需在放緩。我們預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)還會(huì)有所放緩?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)如此表示。

從消費(fèi)情況來(lái)看，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額13649億元，同比增長(zhǎng)17.1％，但比3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，此前拉動(dòng)我們GDP飛奔的三駕馬車，現(xiàn)在的境遇是投資跑累了，外貿(mào)變化多，而消費(fèi)還沒(méi)有真正長(zhǎng)大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期就將經(jīng)受大考。

經(jīng)濟(jì)或小周期下行

目前，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇曾在本報(bào)撰文指出，經(jīng)濟(jì)正處“小調(diào)整”周期。他認(rèn)為，從小周期看，從去年四季度開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)從過(guò)熱趨于正常。

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)而言，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫?基欽1923年提出了存在著一種40個(gè)月(3～4年)左右的小周期(又稱“基欽周期”)，而一個(gè)大周期則包括兩個(gè)或三個(gè)小周期。現(xiàn)在看來(lái)，中國(guó)進(jìn)入基欽周期的概率完全存在。

看一下最近幾個(gè)季度的GDP數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，自2010年第二季度，到今年一季度，GDP增速已經(jīng)是連續(xù)4個(gè)季度在下降。由于政府加大調(diào)控力度遏制通脹，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境日趨緊縮，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期波動(dòng)的收縮階段。

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)上，這一觀點(diǎn)也能得到佐證。4月份，PMI較3月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至52.9％；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4％，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額13649億元，同比增長(zhǎng)17.1％，但環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資53389億元，同比下降1_1％。

去年5月，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪就表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)“小周期”的下降，當(dāng)時(shí)他就判斷，2010年一季度11.9％的GDP增速，將是這輪增長(zhǎng)的一個(gè)高點(diǎn)?，F(xiàn)在的實(shí)際情況，果不其然被言中。

經(jīng)濟(jì)軟著陸露苗頭

盡管目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)紛繁復(fù)雜，也有部分學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)較大，但剖析各項(xiàng)數(shù)據(jù)內(nèi)在的變化邏輯，軟著陸的可能性會(huì)更大。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文就堅(jiān)定地認(rèn)為，新一輪經(jīng)濟(jì)周期正在啟動(dòng)。他的理由是：周期性行業(yè)的生產(chǎn)顯著恢復(fù)，水泥、家電、汽車等行業(yè)的企業(yè)盈利創(chuàng)出或接近歷史最高水平，近七年來(lái)的首次季度貿(mào)易逆差等。他認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資增速已相對(duì)平穩(wěn)，私人投資活躍，將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的驅(qū)動(dòng)力量。

誠(chéng)然，啟動(dòng)消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需的口號(hào)早已提出，但消費(fèi)崛起成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)極，還有待時(shí)日。

好在政府主導(dǎo)的投資有所松解之際，民間投資確實(shí)有啟動(dòng)的跡象，在眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，民間投資真正啟動(dòng)，將是經(jīng)濟(jì)軟著陸至關(guān)重要的一環(huán)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)肯定是需要投資的，但是必須是有效益的投資。顯然，民間投資的效率要大于政府投資。

第8篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

銀監(jiān)會(huì)于8月12日通知，商業(yè)銀行被要求于今明兩年內(nèi)，將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，這無(wú)疑堵上了銀行騰挪信貸的最大一條通道，對(duì)未來(lái)的資金面將有著極其深遠(yuǎn)的影響。

滯漲將持續(xù)至10月

數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)工業(yè)增加值較上年同期增長(zhǎng)13.4％，增速低于6月份的13.7％，但略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)13.2％；1～7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)24.9％，增速低于1～6月的25.5％，經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)增長(zhǎng)25.3％；此外，受全國(guó)范圍水災(zāi)的影響，食品價(jià)格上升，7月份CPI較上年同期增長(zhǎng)3.3％，增速高于6月份的2.9％。

貨幣供應(yīng)方面，7月末，廣義貨幣(M2)余額為67.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.6％，增幅比上月和去年同期分別減小0.9和10.8個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額為24.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.9％，增幅比上月和去年同期分別低1.7和3.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，7月M1、M2間的增速差較6月進(jìn)一步收窄，分析人士指出，7月份M2同比17.6％的增速基本達(dá)到了調(diào)控目標(biāo)。下半年M2增速會(huì)保持在18％左右。

中航證券宏觀策略研究員戴磊表示，7月份公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)大體上符合其對(duì)當(dāng)前宏觀形勢(shì)的判斷：工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)收縮、通脹壓力反彈、貨幣供應(yīng)量下降。由于產(chǎn)出缺口急劇收窄，通脹壓力再度上升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中會(huì)有輕微的“滯脹”壓力；這種狀況將會(huì)持續(xù)到10月份，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)將會(huì)從“增長(zhǎng)向下，通脹向上”過(guò)渡到“增長(zhǎng)向下，通脹也向下”的階段。

戴磊進(jìn)一步指出，根據(jù)模擬的結(jié)果，CPI同比3.3％的增速將是第三季度的最高點(diǎn)，而10月份由于新增漲價(jià)因素的疊加作用，可能會(huì)導(dǎo)致CPI再創(chuàng)年內(nèi)新高。從貨幣沖擊來(lái)看，M2與名義GDP增速之差已經(jīng)回落到歷史均值以下，貨幣對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的沖擊已不存在，隨著時(shí)間的推移，貨幣對(duì)CPI的沖擊也會(huì)漸漸弱化，根據(jù)模型測(cè)算結(jié)果，年底對(duì)物價(jià)的沖擊將基本消失，只要農(nóng)產(chǎn)品特別是秋糧不出現(xiàn)嚴(yán)重的供給問(wèn)題，10月份CPI達(dá)到全年的最高點(diǎn)后將會(huì)在年底回落到3％以下。7月公布的CPI值對(duì)農(nóng)業(yè)板塊和原材料板塊影響較大，總體來(lái)說(shuō)，全年通脹控制在3％以內(nèi)應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。

信貸投放力度受控

繼此前曝出銀信合作被暫時(shí)叫停之后，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)8月12日通知，要求商業(yè)銀行今明兩年內(nèi)，將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150％的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型銀行應(yīng)按照11.5％、中小銀行按照10％的資本充足率要求計(jì)提資本。通知還要求。對(duì)信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30％。

銀信理財(cái)合作的模式對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，可以使銀行將該類貸款劃到銀行資產(chǎn)負(fù)債表外，從而規(guī)避了政策對(duì)銀行存貸款比例和信貸總量要求的限制。但在7月2日，媒體報(bào)道稱，各地銀監(jiān)局已向轄區(qū)內(nèi)各信托公司進(jìn)行口頭通知，緊急叫停一切和銀信合作有關(guān)業(yè)務(wù)，給近期發(fā)展迅猛的銀信合作當(dāng)頭一棒。

上海普益投資顧問(wèn)有限公司銀行業(yè)研究員黃琦認(rèn)為，此次銀監(jiān)會(huì)要求銀信理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，主要出于控制信貸投放量的考慮。廣發(fā)證券研究報(bào)告顯示，在2010年7.5萬(wàn)億信貸額度控制及房地產(chǎn)貸款、地方融資平臺(tái)貸款調(diào)控下，信托理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大幅增長(zhǎng)，融資類信托理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1.7萬(wàn)億。另一個(gè)考慮則出于防范銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，雖然信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出表外，但是貸后管理仍然在銀行，有可能積累巨大風(fēng)險(xiǎn)。

廣發(fā)證券銀行業(yè)研究員沐華表示，表外資產(chǎn)表內(nèi)化，除了直接影響相應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)收入外，對(duì)信貸投放也造成一定影響，尤其是在政策調(diào)控領(lǐng)域的信貸需求。黃琦也表達(dá)了類似的看法，她認(rèn)為，銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表內(nèi)對(duì)于下半年的信貸投放影響可能比較大。

未來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)樂(lè)觀

7月數(shù)據(jù)公布后，對(duì)于下半年貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法，大部分證券公司研究員都認(rèn)為央行下半年大幅收緊貨幣和信貸投放的可能性不大，經(jīng)濟(jì)也不會(huì)二次探底。7月下旬以來(lái)，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)已連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)凈回籠，累計(jì)回收流動(dòng)性2340億元。同時(shí)，7月份M1余額達(dá)24.07萬(wàn)億元，增長(zhǎng)22.9％，比上月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)；M2余額達(dá)67.41萬(wàn)億元，增長(zhǎng)17.6％，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張新法認(rèn)為，M2增長(zhǎng)速度已經(jīng)非常接近17％的長(zhǎng)期政策目標(biāo)水平，貨幣供應(yīng)量增速繼續(xù)下行的空間有限。

交銀國(guó)際分析師李苗獻(xiàn)也表達(dá)了類似看法，去年年底以來(lái)，央行提高存款準(zhǔn)備金率、控制信貸投放等政策使得貨幣信貸增速快速下降；考慮到物價(jià)變動(dòng)落后貨幣政策兩個(gè)季度左右，下半年CPI將會(huì)有所回落。此外，國(guó)內(nèi)糧食庫(kù)存處于較高水平，有助于抑制糧價(jià)上漲，緩解通脹壓力。交銀國(guó)際研究報(bào)告維持全年不加息的判斷，未來(lái)數(shù)月CPI繼續(xù)大幅上升并失控的可能性不大。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況影響深遠(yuǎn)。4月以來(lái)，政策層面一系列的調(diào)控樓市政策在抑制樓市價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)的同時(shí)，也一定程度上成為經(jīng)濟(jì)增速放緩的一個(gè)因素。

國(guó)元證券房地產(chǎn)分析師蔡峰表示，目前房地產(chǎn)政策調(diào)控已基本到位，并且7月份出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有放緩跡象。在此背景下，他預(yù)期下半年出臺(tái)更加嚴(yán)厲的信貸政策的可能性不大。

第9篇：宏觀經(jīng)濟(jì)增速范文

為什么會(huì)作出以上嚴(yán)峻的判斷，主要有五個(gè)方面的原因。

第一個(gè)原因是世界經(jīng)濟(jì)超預(yù)期深度下滑，將使中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境進(jìn)一步惡化。中國(guó)出口面臨的沖擊將由2007-2008年的成本沖擊向2009年的需求沖擊轉(zhuǎn)變，這將導(dǎo)致中國(guó)出口增速的下降幅度大于進(jìn)口增速的下降幅度，貿(mào)易順差近五年首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。研究數(shù)據(jù)表明，OECD、IMF、聯(lián)合國(guó)這三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)區(qū)都是下滑的，主要原因在于中國(guó)出口收入彈性非常高。而經(jīng)過(guò)計(jì)量分析得知，中國(guó)出口收入彈性很高，出口對(duì)主要貿(mào)易國(guó)的收入增長(zhǎng)非常敏感；隨著中國(guó)主要貿(mào)易國(guó)經(jīng)濟(jì)的下降，必然對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生巨大的影響。這種影響不是一種成本的沖擊，而是需求的沖擊，因此我們很難用人民幣升值減緩、出口退稅或者出口補(bǔ)貼等措施使出口下滑得到緩和。

第二個(gè)原因是中’國(guó)總需求與總供給所存在的結(jié)構(gòu)聯(lián)動(dòng)性和結(jié)構(gòu)剛性，將使中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑幅度超過(guò)一般預(yù)期水平。中國(guó)總需求有兩個(gè)非常大的聯(lián)動(dòng)機(jī)制：一是出口投資的聯(lián)動(dòng)機(jī)制；二是出口消費(fèi)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，因?yàn)槌隹谟惺杖?，消費(fèi)增加。這兩個(gè)聯(lián)動(dòng)機(jī)制都會(huì)導(dǎo)致總需求上升。但如果我們前面的判斷成立的話，總需求一定會(huì)嚴(yán)重下滑。

第三個(gè)原因是2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)域結(jié)構(gòu)特性決定了其難以維繼。未來(lái)中西部地區(qū)所面臨的財(cái)務(wù)約束和投資失誤等問(wèn)題，將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐點(diǎn)。近二三年來(lái)，中西部地區(qū)增長(zhǎng)速度要快于東部，這里有很多原因。毫無(wú)疑問(wèn)，’隨著金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，由于財(cái)政狀況惡化，如土地收入的減少，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)將受到嚴(yán)重的影響。

第四個(gè)原因是2009年中國(guó)名義消費(fèi)增速和實(shí)際消費(fèi)增速雙提升的局面將消失。在收入下滑、消費(fèi)信心不足以及消費(fèi)支出消失等多重因素的作用下，消費(fèi)增速的回落將成定局。

第五個(gè)原因是房地產(chǎn)行業(yè)的大幅度調(diào)整將在2009年全面爆發(fā)。2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)需求下滑和供給放量，必然導(dǎo)致2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資規(guī)模以及成交價(jià)格等深度調(diào)整；該調(diào)整將進(jìn)一步推動(dòng)制造業(yè)投資增速的深度下滑，使中國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模超速下降。

總之，2009年宏觀經(jīng)濟(jì)必將是深度下滑的，而我們對(duì)未來(lái)一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的判斷也不樂(lè)觀，即未來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期將是w調(diào)整模式。2009年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)可能會(huì)見(jiàn)底反彈，但是，由于目前的經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有從根本上緩和經(jīng)濟(jì)下跌的內(nèi)在沖突和矛盾，僅隨2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)輕度反彈將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次探底，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間延長(zhǎng)，所以我們現(xiàn)在的判斷是大概要有五年左右的時(shí)間周期。為什么是這種判斷呢?有五大原因支撐未來(lái)若干年里經(jīng)濟(jì)波動(dòng)出現(xiàn)W形狀。

第一，本輪下滑期是第一個(gè)在較為完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系條件下形成的經(jīng)濟(jì)蕭條期。到目前為止，我們還過(guò)高地估計(jì)了中國(guó)自身的調(diào)整能力，認(rèn)為只要政府下手，就一定能刺激經(jīng)濟(jì)。但現(xiàn)在的情況不是這樣，政府增加財(cái)政支出不一定能刺激企業(yè)的投資需求和居民的消費(fèi)需求。第二，本輪下滑期是第一個(gè)面臨的總需求和總供給雙重沖擊的經(jīng)濟(jì)蕭條期。投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在矛盾的全面爆發(fā)，在本質(zhì)上是過(guò)去20年生產(chǎn)模式變革不斷積累的產(chǎn)物。這與我們的總需求結(jié)構(gòu)性的兩個(gè)機(jī)制有相當(dāng)大的關(guān)系，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也有相當(dāng)大的關(guān)系。因此，這個(gè)轉(zhuǎn)型不是那么容易的。第三，本輪下滑期是第一個(gè)與資本市場(chǎng)調(diào)整周期、商品房市場(chǎng)調(diào)整周期重疊的蕭條期。也就是說(shuō)，一個(gè)比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中幾乎出現(xiàn)的所有的經(jīng)濟(jì)特征，在本輪周期中都全面顯現(xiàn)，這是從來(lái)都沒(méi)有過(guò)的；虛擬經(jīng)濟(jì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)和商品房市場(chǎng)周期下滑完全交織在一起，形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻。第四，本輪下滑期是第一個(gè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下面臨大規(guī)模周期性失業(yè)的蕭條期，其失業(yè)總體規(guī)模將超過(guò)以往的規(guī)模。對(duì)中國(guó)未來(lái)最具有挑戰(zhàn)性的就是就業(yè)問(wèn)題；就業(yè)問(wèn)題解決不了，一定會(huì)影響中國(guó)以后的改革和發(fā)展。第五，本輪下滑期是第一個(gè)與世界經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整重疊的蕭條期。世界經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的深度和長(zhǎng)度，將直接影響中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)下滑期的深度和長(zhǎng)度，盡管現(xiàn)在對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的走向有很多不同的看法，但越來(lái)越多的人認(rèn)為，它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響才剛剛顯現(xiàn)，未來(lái)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。因此，在這個(gè)時(shí)候政府出臺(tái)一個(gè)正確的政策尤為重要。在此簡(jiǎn)單分析一下政府出臺(tái)的政策。

我們認(rèn)為：(1)政府4萬(wàn)億元投資刺激計(jì)劃具有堅(jiān)實(shí)的短期基礎(chǔ)，具有及時(shí)性和必要性，是宏觀經(jīng)濟(jì)治理和社會(huì)治理通盤考慮的產(chǎn)物；(2)政府4萬(wàn)億元投資刺激計(jì)劃缺少中期治理的基礎(chǔ)，可能會(huì)加劇目前蕭條形成的內(nèi)在沖突和矛盾，使宏觀經(jīng)濟(jì)面臨中期反復(fù)波動(dòng)的危險(xiǎn)?，F(xiàn)在我們已經(jīng)看到了這種跡象，比如現(xiàn)在的投資都投到哪里去了?因此，我們提出進(jìn)一步的政策補(bǔ)充建議：

第一，在落實(shí)目前4萬(wàn)億元短期刺激方案的基礎(chǔ)上，應(yīng)在中期安排非投資性的政府支出計(jì)劃，以大幅度提高轉(zhuǎn)移支付力度，出臺(tái)未來(lái)五至十年一攬子社會(huì)福利和社會(huì)保障體系加速計(jì)劃。

第二，加大國(guó)債發(fā)行力度，制訂中期國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，使我國(guó)國(guó)債每年平均發(fā)行規(guī)模保持在GDP的2.5％～2.8％左右。

第三，不能過(guò)快推行各種宏觀稅負(fù)減免行動(dòng)，而應(yīng)當(dāng)作出中期一攬子各種稅費(fèi)減免計(jì)劃，在適當(dāng)、適度緩和企業(yè)危機(jī)壓力的基礎(chǔ)上，盡可能出臺(tái)消費(fèi)推動(dòng)型減稅政策。

第四，進(jìn)一步提高政府支出力度，但財(cái)政增量的投入方向必須強(qiáng)化其就業(yè)導(dǎo)向和消費(fèi)導(dǎo)向，而不是投資導(dǎo)向。從政府拿到大量投資性東西，如建一條鐵路和公路，不是不重要；但現(xiàn)在建下去，以后養(yǎng)這條鐵路和公路應(yīng)當(dāng)難辦。因此，更多的是就業(yè)導(dǎo)向和消費(fèi)導(dǎo)向。

第五，合理選擇保障性住房投資出臺(tái)時(shí)點(diǎn)，細(xì)化保障性住房申請(qǐng)細(xì)則，防止保障性住房投資對(duì)中產(chǎn)階級(jí)購(gòu)房預(yù)期的沖擊，避免對(duì)商品房產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

第六，在提高內(nèi)需總量基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)充分考慮結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)，鼓勵(lì)地方政府出臺(tái)促進(jìn)內(nèi)需型結(jié)構(gòu)調(diào)整政策；各級(jí)政府應(yīng)放松對(duì)教育、醫(yī)療衛(wèi)生和服務(wù)的管制，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入。

第七，由于價(jià)格壓力全面回落，貨幣政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降息和降低存款準(zhǔn)備金率。

第八，在一些戰(zhàn)略資源全面下滑時(shí)，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)這些資源的生產(chǎn)管理和戰(zhàn)略儲(chǔ)備管理；不能因?yàn)槭蛢r(jià)格下跌了、柴油生產(chǎn)過(guò)剩了，而大規(guī)模地廉價(jià)出口。