民營經(jīng)濟政策解讀精選(九篇)

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第1篇：民營經(jīng)濟政策解讀范文

一、投資發(fā)展的五個特點

近年來，隨著我市投資環(huán)境的進一步改善，服務(wù)體系進一步完善，服務(wù)效率進一步提高，扶持政策進一步明確，發(fā)展空間進一步拓寬，招商載體進一步壯大，發(fā)展優(yōu)勢進一步彰顯，招商引資工作力度進一步加大，越來越多的市外民企落戶港城投資興業(yè)，帶來了資金、人才、技術(shù)以及靈活的管理機制等發(fā)展要素在我市聚合，為培育新的稅源、增加財政收入和就業(yè)作出了積極貢獻。已成為全市民營經(jīng)濟快速發(fā)展的一個重要增長點和新亮點。具體表現(xiàn)為五個方面的明顯特點：

一是引進項目、資金實現(xiàn)新的突破。據(jù)統(tǒng)計，**年1至11月底，引進以民資、民企為主體的全市內(nèi)聯(lián)投資項目1308個，是前11年累計引進項目總數(shù)的三分之一，引進市外投資達72.6億元，是前11年累計引進內(nèi)聯(lián)資金總額53.8億元的1.3倍，當(dāng)年引進單個項目總投資過3000萬元的項目達206個，過億元的項目55個。特別是在國家宏觀調(diào)控政策的新情況下，我市打區(qū)位、資源優(yōu)勢牌成效凸顯，對外吸引力進一步加大，來連投資企業(yè)呈現(xiàn)逐月快速上升趨勢。9至11月連續(xù)三個月在引進資金數(shù)量上分別比上月遞增5.2％、12.1％、13.4％。招引工作實現(xiàn)了超歷史的突破。

二是投資領(lǐng)域進一步拓寬。來連投資民營企業(yè)中74.77％的投資項目、69.74％的引進資金集中于工業(yè)項目發(fā)展，來連投資民營企業(yè)中85％以上的上規(guī)模民營工業(yè)企業(yè)迅速向工業(yè)園區(qū)聚集；商貿(mào)物流、房地產(chǎn)開發(fā)等已是投資的熱點領(lǐng)域；農(nóng)業(yè)和社會事業(yè)等都成為投資的關(guān)注點。市外民企民資正在全方位、多層次、寬領(lǐng)域的進入我市投資興業(yè)。

三是依托地方資源優(yōu)勢特色明顯。調(diào)查顯示有41%的來連投資項目，36%的市外民資是直接利用本地農(nóng)副產(chǎn)品和礦產(chǎn)資源從事深加工。涌現(xiàn)出福潤食品、東海硅微粉、華豐紡織、大盛板業(yè)等一批依托本地特色資源，擴大就業(yè)、效益好、帶動力強的骨干龍頭企業(yè)，對帶動農(nóng)民就地致富發(fā)揮了積極的作用。

四是促進了我市民營企業(yè)建設(shè)者隊伍的壯大和素質(zhì)提高。一大批來連投資民營企業(yè)擴大了我市民營企業(yè)和企業(yè)家隊伍，其中包括東睦股份、光明家具等一些國內(nèi)上市公司，全國工商聯(lián)副主席企業(yè)新奧集團，全國工商聯(lián)常委企業(yè)蘇寧電器、德力西集團，江蘇省工商聯(lián)副會長企業(yè)南京雨潤集團等一批知名民營企業(yè)，為我市民營經(jīng)濟發(fā)展注入了活力。他們在思想觀念、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營理念、企業(yè)文化、承擔(dān)社會責(zé)任等方面發(fā)揮著積極的示范作用。僅去年，嘉利投資、連通置業(yè)等來連投資民營企業(yè)在助學(xué)、扶貧濟困、打井等光彩事業(yè)方面的捐資就達330多萬元，有6人受到市級以上的表彰。有6位來連投資民營企業(yè)家成為市政協(xié)工商聯(lián)界別政協(xié)委員。

五是正在成為以商引商的重要載體。一些來連投資民營企業(yè)由于項目選擇準(zhǔn)，服務(wù)環(huán)境好，企業(yè)發(fā)展快，已經(jīng)成為我市以商引商最具說服力的代言人。他們在自身發(fā)展的同時，積極與外地民企民資或外資合作，主動承擔(dān)以商引商的發(fā)展責(zé)任。抽樣調(diào)查顯示，已落戶的來連投資企業(yè)直接參與引進資金占當(dāng)年實際到位資金的1/3以上，并且項目成功率高、實施快、亮點多、效果好。例如，常州民營企業(yè)家不僅在我市投資建設(shè)了九龍世貿(mào)城、九龍中心大酒店等光彩項目，而且引進了諸如文峰集團、鴻國書城等知名民企落戶市區(qū)。市浙江投資企業(yè)商會發(fā)揮商會優(yōu)勢，組織會員企業(yè)積極為政府重要招商引資活動牽線搭橋。并積極探索以企業(yè)為主體的招商新機制。浙江客商組建的江浙民營工業(yè)園區(qū)開發(fā)有限責(zé)任公司，按市場的要求承擔(dān)起園區(qū)開發(fā)和項目招引工作，一批項目相繼簽約開工建設(shè)。

二、需要繼續(xù)關(guān)注的四點情況

來連投資企業(yè)近年來在我市取得了較快發(fā)展，但調(diào)查顯示，我市在招商引資、項目推進、企業(yè)發(fā)展以及服務(wù)環(huán)境等方面還存在一些需要關(guān)注的情況：

一是來連投資資金量的地區(qū)性差異明顯。截止**年11月底，全國共有26個省市的民資進入我市。其中，75.56％的資金集中在蘇、魯、浙、滬、閩，分別占到43.4％、9.88％、9.7％、7.12％、5.46％。本省和緊鄰的山東省在連投資額分別列第一、第二位。各地投資資金量呈現(xiàn)出與我市距離由近及遠逐步減少的趨勢，與目前浙江、上海、福建、廣東等這些地區(qū)資本向擴張的能力的實際情況并未形成正比。分析原因，可能是我市在這些重點引資地區(qū)的影響和知名度不夠，針對性和持續(xù)性的宣傳推介力度仍需加大。

二是融資難矛盾仍然比較突出。雖然我市目前已有9家擔(dān)保機構(gòu)。其中市區(qū)4家擔(dān)保機構(gòu)注冊資本金已達7000萬元，累計為企業(yè)和個人辦理了1000余筆貸款擔(dān)保，擔(dān)?？傤~6億多元。金融部門**年1至11月累計發(fā)放民營經(jīng)濟貸款34.87億元，同比增幅達34.63％，為全市個體私營經(jīng)濟發(fā)展作出了積極的貢獻。但由于貸款對象主要是骨干龍頭企業(yè)，面廣量大的中小企業(yè)在銀行融資困難仍較多。調(diào)查來連投資民營企業(yè)特別是中小企業(yè)反映最多、最大的困難仍是生產(chǎn)經(jīng)營融資環(huán)境不寬松、貸款門檻高，對于剛進入我市投資的民營企業(yè)則難上加難。抽樣調(diào)查顯示，來連投資民營企業(yè)中有46.8%的企業(yè)在實際經(jīng)營中有貸款需求。大多數(shù)中小企業(yè)還難以通過銀行渠道貸款獲得解決。

三是服務(wù)環(huán)境仍需進一步改善。調(diào)研中許多企業(yè)反映對于扶持民營企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策措施在部門實際貫徹落實的程度還不夠。首次告誡制在實際執(zhí)行中還難以落實到位。招商與扶商、富商的工作銜接還需進一步加強，服務(wù)工作還應(yīng)更加到位，簽約項目轉(zhuǎn)化進度還有待于進一步加快。

四是引進項目落戶和產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)不盡合理。由于優(yōu)惠政策產(chǎn)業(yè)扶持導(dǎo)向性不夠鮮明，形成有的工業(yè)園區(qū)實際進區(qū)建設(shè)、經(jīng)營的企業(yè)和注冊登記企業(yè)不平衡，注冊登記的多、實際進區(qū)建設(shè)的少，注冊登記的企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也不盡合理，工業(yè)企業(yè)與服務(wù)企業(yè)注冊登記數(shù)比例為1：10。實際上，許多在市區(qū)開發(fā)建設(shè)和經(jīng)營的房地產(chǎn)等三產(chǎn)企業(yè)在園區(qū)注冊享受優(yōu)惠政策，形成同在本市內(nèi)靠優(yōu)惠政策相互爭取已來連投資企業(yè)注冊的情況。

三、四點建議：

（一）突出重點，多渠道、多層次宣傳和推介我市投資發(fā)展環(huán)境。

一是在更大范圍、更重要的主流媒體上宣傳推介我市投資發(fā)展環(huán)境。建議繼續(xù)加強與國家級主流媒體、品牌欄目合作，推出強勢宣傳，同時動員組織社會和企業(yè)等各方面發(fā)揮優(yōu)勢，在更大范圍，多層面、多渠道參與宣傳推介活動。

二是針對有資本輸出能力的重點地區(qū)開展針對性強的持續(xù)強力宣傳推介。建議我市主流媒體加強與蘇南、上海、浙江、膠東半島等重點招商地區(qū)主流媒體的長期合作，借助當(dāng)?shù)刂髁髅襟w對我市投資發(fā)展環(huán)境進行宣傳。

三是發(fā)揮來連投資成功企業(yè)的典型宣傳效應(yīng)。重點研究制定針對企業(yè)以商引商的扶持政策和激勵措施，并切實落實到位，促進來連投資民營企業(yè)成為以商引商的重要載體。讓成功的企業(yè)經(jīng)過精心包裝后走進重點招商活動，走進來連投資考察客商活動日程安排，走進主流媒體專門欄目。

（二）進一步完善對項目招引的優(yōu)惠政策和考核辦法。

一是改進和完善相關(guān)優(yōu)惠政策的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和城市總體規(guī)劃，明確地區(qū)和開發(fā)園區(qū)引資的產(chǎn)業(yè)重點和定位，制定相應(yīng)的措施給以保證，發(fā)揮政策對招引項目產(chǎn)業(yè)分布的分類指導(dǎo)作用。對根本沒有在工業(yè)園區(qū)生產(chǎn)和經(jīng)營的注冊三產(chǎn)企業(yè)，其開發(fā)費用和稅收扶持政策應(yīng)予以取消。

二是進一步完善招商引資考核內(nèi)容和辦法，提高招引民資考核指標(biāo)內(nèi)容設(shè)置的科學(xué)性和可操作性，在對簽約、在談開工建設(shè)項目實際到位資金的考核同時，注重對投入資金使用后實際效果的考核。

（三）加快與招商引資相配套的融資服務(wù)平臺建設(shè)。

一是繼續(xù)支持推進全市企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)建設(shè)。鼓勵工業(yè)開發(fā)園區(qū)組建以企業(yè)為主體、園區(qū)參股、政府扶持，直接為招商項目融資服務(wù)的擔(dān)保企業(yè)。建議省、市政府每年扶持擔(dān)保公司建設(shè)的專項資金在適量增加政府投入擔(dān)保公司股本金的同時，更多的放在推動擔(dān)保公司降低擔(dān)保門檻、方便企業(yè)、擴大企業(yè)貸款受益面上，政府根據(jù)擔(dān)保公司每年擔(dān)保實績給以一定比例的擔(dān)保風(fēng)險金補償。

二是加快全市社會征信體系建設(shè)步伐，切實推動誠信**的建設(shè)邁上一個新臺階。這是解決企業(yè)發(fā)展想借借不到，銀行想貸不敢貸的必經(jīng)之路。建議成立由政府有關(guān)部門和人民銀行聯(lián)合組成的信用管理機構(gòu)，制定規(guī)劃，出臺實施意見，完善工作機制，整合目前各個部門已有的信用建設(shè)管理體系資源，可先從工業(yè)企業(yè)中試點，推進我市企業(yè)信用體系建設(shè)。

三是鼓勵支持金融部門提前介入重點客商、重點項目招引工作，深入了解其在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟實力、資信和項目的可行性，以利于來連投資民營企業(yè)在我市銀行信用檔案的建立完善和盡快受益。

第2篇：民營經(jīng)濟政策解讀范文

新出爐的2019年《政府工作報告》直面我國經(jīng)濟面臨的下行壓力，對“確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”強化了宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)和應(yīng)對。

一、經(jīng)濟下行壓力加大

近些年，我國經(jīng)濟持續(xù)處于轉(zhuǎn)型升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期，在周期性、結(jié)構(gòu)性問題相疊加的壓力下，經(jīng)濟增速總體穩(wěn)中趨緩。2018年以來，中美貿(mào)易摩擦帶來的外部風(fēng)險驟然上升，給一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、市場預(yù)期帶來不利影響。回顧過去一年的工作，《政府工作報告》毫不諱言：“我國發(fā)展面臨多年少有的國內(nèi)外復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，經(jīng)濟出現(xiàn)新的下行壓力”。2018年全年GDP增長6.6%，分季度看，2018年1-4季度同比增速分別為6.8%、6.7%、6.5%、6.4%，呈逐季放緩之勢。雖然2018年經(jīng)濟增長預(yù)期目標(biāo)順利實現(xiàn)，但“成績來之不易”。對于2019年國內(nèi)外形勢，《政府工作報告》客觀清醒地指出“我國發(fā)展面臨的環(huán)境更復(fù)雜更嚴(yán)峻，可以預(yù)料和難以預(yù)料的風(fēng)險挑戰(zhàn)更多更大，要做好打硬仗的充分準(zhǔn)備?！迸c2018年GDP預(yù)期目標(biāo)為“增長6.5%左右”相比，2019年GDP預(yù)期目標(biāo)調(diào)整為“增長6%-6.5%”。從投資、消費、出口三大需求表現(xiàn)看，經(jīng)濟下行壓力加大。

1.消費增速減慢

2018年以來，社會消費品零售總額增速呈放緩勢頭，降至個位數(shù)水平。全年社會消費品零售總額名義同比增長9.0%，實際同比增長7%，分別比上年低1.2個和2個百分點。汽車和住房兩大耐用品消費降溫，汽車消費同比增速由過去的兩位數(shù)變?yōu)樨撛鲩L。受購置稅減半政策取消、保有量不斷提高、用車成本增加等多因素疊加影響，2018年規(guī)模以上單位的汽車類商品零售總額同比下降2.4%。隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控政策持續(xù)趨嚴(yán)，全國商品房銷售面積增速大幅回落。2018年商品房銷售面積增長1.3%，增速比上年回落6.4個百分點。與購房相關(guān)的居民消費支出增勢減弱，2018年規(guī)模以上單位的家具和建筑裝潢材料類零售額分別增長10.1%和8.1%，增速較上年同期分別回落2.7個和2.2個百分點。伴隨經(jīng)濟下行壓力加大，居民收入增長也在放緩，加之家庭高杠桿和高房價對消費的擠出效應(yīng)，2019年消費增長仍面臨一定下行壓力。2018年全國居民人均可支配收入剔除價格后實際增長6.5%，增速比上年回落0.8個百分點。2019年1-2月，社會消費品零售總額名義同比增長8.2%，與去年12月基本持平，比去年同期低1.5個百分點。剔除價格因素，社會消費品零售總額實際同比增長7.1%，比去年12月高0.5個百分點，但比去年同期低0.9個百分點。

2.有效投資增長乏力

“十二五”以來，我國固定資產(chǎn)投資增速呈高位持續(xù)減緩態(tài)勢。2014年至2016年上半年，投資增速下滑勢頭加劇，短短兩年半時間內(nèi)由20%以上的高水平降至10%以下的低水平。嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)增量和清理不合規(guī)的PPP項目導(dǎo)致基建投資增速出現(xiàn)斷崖式下降，拖累2018年投資增速再次加快下滑。剔除價格因素后，2017年投資實際增速有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來首次跌至GDP增速以下，2018年投資實際增速更是僅為0.5%。除基建投資增速出現(xiàn)斷崖式下滑外，其他主要投資構(gòu)成增長均穩(wěn)中有升。2018年制造業(yè)投資增長9.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長9.5%，民間投資增長8.7%，分別比上年提高4.7個、2.5個和2.7個百分點。2019年前兩個月，固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%，增速比去全年提高0.2個百分點，比去年同期低1.8個百分點。

未來有效投資增長仍面臨較大困難。一是基建投資難提振。盡管基建投資增速自2018年10月迎來筑底反彈，但累計同比增速僅從9月的3.3%反彈到2019年前兩月的4.3%，反彈幅度相當(dāng)微弱。在堅決遏制地方隱性債務(wù)增量的前提下，在地方債違法違規(guī)問責(zé)風(fēng)暴持續(xù)的壓力下,基建投資增速的進一步回升將受制于財政資金的配套融資難以補足，受制于地方政府因問責(zé)而意愿消極。二是制造業(yè)投資難保持。2018年制造業(yè)投資回升至2015年7月以來的最高水平，2019年前兩個月回落至5.9%，比去年全年低3.6個百分點。2018年下半年以來，制造業(yè)PMI、PPI同比漲幅與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速均持續(xù)放緩，制造業(yè)景氣度下降和中美貿(mào)易摩擦升級沖擊企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營信心都不利于制造業(yè)投資增長。三是房地產(chǎn)投資難穩(wěn)定。今年前兩個月投資增速穩(wěn)中有升主要受房地產(chǎn)開發(fā)投資增速加快拉動。但房地產(chǎn)領(lǐng)域銷售、拿地、到位資金、新開工均出現(xiàn)不同程度走弱，預(yù)示房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回升不可持續(xù)。當(dāng)前房地產(chǎn)“開發(fā)投資主要受土地購置費拉動、資金來源主要靠銷售回款支撐”的增長模式高度依賴市場銷售情況和預(yù)期，脆弱性較高。2018年土地購置費用對房地產(chǎn)開發(fā)投資增長貢獻率為126%，剔除土地購置費后，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降3.2%；定金及預(yù)收款對房地產(chǎn)投資資金來源增長貢獻率為67.9%，剔除該項后，房地產(chǎn)投資資金來源僅同比增長3%。全國商品房銷售已“量縮價穩(wěn)”，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長的可持續(xù)性堪憂。

3.外部環(huán)境變化影響出口增長

《政府工作報告》指出，過去的一年，“我們面對的是深刻變化的外部環(huán)境。經(jīng)濟全球化遭遇波折，多邊主義受到?jīng)_擊，國際金融市場震蕩，特別是中美經(jīng)貿(mào)摩擦給一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、市場預(yù)期帶來不利影響?！泵绹謩e于2018年7月6日、8月23日和9月24日對從中國進口的總額2500億美元的商品加征進口關(guān)稅。由于初期500億美元規(guī)模有限，且9月2000億美元落地時點在9月末，7月至10月出口增長并未受到實質(zhì)性影響，因企業(yè)“搶跑”，出口增速反而略有加快。但11月、12月出口增速出現(xiàn)大幅放緩，顯示中美貿(mào)易摩擦對出口的影響開始顯現(xiàn)。9月、10月、11月、12月出口（以人民幣計價，下同）同比增速分別為16.4%、18.7%、8.7%和0.2%。其中，對美國出口同比增速分別為16.6%、17.6%、14.9%、1.1%。今年前兩個月，出口僅累計同比增長0.1%。

隨著中美貿(mào)易磋商推進，中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)階段性緩和。美國貿(mào)易代表辦公室近日宣布，對2018年9月起加征關(guān)稅的自華進口商品，不提高加征關(guān)稅稅率，繼續(xù)保持10%，直至另行通知。雖然美國政府未進一步提高關(guān)稅稅率，但已加征的關(guān)稅也沒有調(diào)低，2500億中國輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅的負面影響將在2019年逐步顯現(xiàn)。中美貿(mào)易摩擦對我國企業(yè)信心和預(yù)期產(chǎn)生一定沖擊。民營企業(yè)出口在我國出口份額中占據(jù)首位，2018年占比達48%。2018年下半年以來，中國制造業(yè)PMI總體呈下滑之勢，12月以來更是連續(xù)3個月在50%榮枯線以下運行。

除中美貿(mào)易摩擦帶來的風(fēng)險外，全球經(jīng)濟增長下行風(fēng)險也在日益凸顯。世界銀行2019年1月8日《全球經(jīng)濟展望》，將2019年和2020年全球經(jīng)濟增長預(yù)測值均下調(diào)0.1個百分點，并警告下行風(fēng)險上升。IMF1月21日《世界經(jīng)濟展望》，將2019年和2020年全球經(jīng)濟增長預(yù)測值再次下調(diào)0.2和0.1個百分點。聯(lián)合國在同日的《2019年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預(yù)計2019年和2020年全球經(jīng)濟增長3%，略低于2018年3.1%的增速。

二、宏觀經(jīng)濟政策強化逆周期調(diào)節(jié)

面對經(jīng)濟下行壓力加大，2018年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，宏觀政策要強化逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定總需求。《政府工作報告》進一步提出，“要正確把握宏觀政策取向，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，實施就業(yè)優(yōu)先政策，加強政策協(xié)調(diào)配合，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>

1.積極的財政政策要加力提效，減稅降費力度進一步加大

按照《政府工作報告》的安排，2019年積極的財政政策要加力提效，實施更大規(guī)模的減稅降費。2019年赤字率擬按2.8%安排，比去年預(yù)算高0.2個百分點；財政赤字2.76萬億元，比去年高3800億元，其中，中央財政赤字1.83萬億元，地方財政赤字9300億元，分別比去年高2800億元和1000億元。2019年擬安排地方政府專項債券2.15萬億元，比去年增加8000億元。2019年將進行更大規(guī)模的減稅與降低社保繳費負擔(dān)，全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費負擔(dān)近2萬億元。對于減稅，重點是深化增值稅改革，尤其是降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負擔(dān)。深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，確保主要行業(yè)稅負明顯降低；保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對生產(chǎn)、生活業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業(yè)稅負只減不增，繼續(xù)向推進稅率三檔并兩檔、稅制簡化方向邁進。抓好年初出臺的小微企業(yè)普惠性減稅政策落實。明顯降低企業(yè)社保繳費負擔(dān)。下調(diào)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險單位繳費比例，各地可降至16%。穩(wěn)定現(xiàn)行征繳方式，各地在征收體制改革過程中不得采取增加小微企業(yè)實際繳費負擔(dān)的做法，不得自行對歷史欠費進行集中清繳。繼續(xù)執(zhí)行階段性降低失業(yè)和工傷保險費率政策。今年務(wù)必使企業(yè)特別是小微企業(yè)社保繳費負擔(dān)有實質(zhì)性下降。

2.穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，有效緩解實體經(jīng)濟特別是民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題

按照《政府工作報告》的安排，2019年穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，以更好滿足經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間的需要。在實際執(zhí)行中，既要把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，又要靈活運用多種貨幣政策工具，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，保持流動性合理充裕，有效緩解實體經(jīng)濟特別是民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題，防范化解金融風(fēng)險。改革完善貨幣信貸投放機制，適時運用存款準(zhǔn)備金率、利率等數(shù)量和價格手段，引導(dǎo)金融機構(gòu)擴大信貸投放、降低貸款成本，精準(zhǔn)有效支持實體經(jīng)濟，不能讓資金空轉(zhuǎn)或脫實向虛。加大對中小銀行定向降準(zhǔn)力度，釋放的資金全部用于民營和小微企業(yè)貸款。支持大型商業(yè)銀行多渠道補充資本，增強信貸投放能力，鼓勵增加制造業(yè)中長期貸款和信用貸款。2019年國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長30%以上。清理規(guī)范銀行及中介服務(wù)收費。完善金融機構(gòu)內(nèi)部考核機制，激勵加強普惠金融服務(wù)，切實使中小微企業(yè)融資緊張狀況有明顯改善，綜合融資成本必須有明顯降低。  （執(zhí)筆：李若愚）

2018年全國投資發(fā)展趨勢監(jiān)測及2019年展望全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺數(shù)據(jù)顯示，2018年全國擬建項目（指已經(jīng)辦理審批、核準(zhǔn)或備案手續(xù)的項目）數(shù)量增勢較好，同比增長15.5%，為2019年投資平穩(wěn)運行提供堅實的項目儲備基礎(chǔ)。初步預(yù)計2019年我國固定資產(chǎn)投資運行將呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，中高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資成為主要拉動力，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長情況略有好轉(zhuǎn)，中西部投資增速繼續(xù)領(lǐng)先。

一、全國投資擬建項目運行主要特征與趨勢展望

基于全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺（以下簡稱在線平臺）匯集的擬建項目數(shù)據(jù)，對2019年固定資產(chǎn)投資增長情況及其結(jié)構(gòu)進行預(yù)判分析，從時間趨勢看，投資增速可能呈現(xiàn)出前高后低運行特征；分主要領(lǐng)域看，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)將保持較快增長，繼續(xù)發(fā)揮“穩(wěn)投資”的主導(dǎo)性作用，基礎(chǔ)設(shè)施投資有望中速增長，是“穩(wěn)投資”的重點發(fā)力方向。

（一）基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域擬建項目數(shù)量保持中速增長

2018年基礎(chǔ)設(shè)施擬建項目數(shù)量較上年增長5.3%。其中，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)較上年增長4.4%，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增長4.4%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)增長8.4%。隨著國家加大對本領(lǐng)域的支持力度，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有望逐步回暖。但在2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落較大、地方政府融資渠道收縮的形勢下，預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施投資增長仍有壓力。以基建項目落地周期1年左右判斷，2019年基建投資有望保持中速增長態(tài)勢。

（二）制造業(yè)擬建項目數(shù)量增勢較好

2018年制造業(yè)擬建項目數(shù)量較上年增長24.0%。分季度看，逐季分別較上年同期增長，呈現(xiàn)回落態(tài)勢。尤其是下半年以來PMI處于榮枯線以下、制造業(yè)企業(yè)利潤增長放緩、國內(nèi)外市場需求不足、工業(yè)產(chǎn)成品價格低迷，企業(yè)投資信心有所回落。以制造業(yè)項目落地周期6個月左右判斷，2019年上半年制造業(yè)投資或?qū)⒚媾R一定下行壓力。

（三）房地產(chǎn)擬建項目數(shù)量高速增長

2018年房地產(chǎn)擬建項目數(shù)量較上年增長32.8%。根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)投資額入統(tǒng)經(jīng)驗，施工項目是支撐房地產(chǎn)投資增長的主導(dǎo)因素。據(jù)此判斷，受益于2018年擬建項目部分已經(jīng)進入施工期，房地產(chǎn)投資有條件保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。以房地產(chǎn)項目落地周期3個月左右判斷，2019年一季度房地產(chǎn)投資仍將保持較快增長，但新開工項目數(shù)量可能回落。

（四）中西部地區(qū)擬建項目數(shù)量增速領(lǐng)先全國

2018年，中部、西部地區(qū)擬建項目數(shù)量分別較上年增長30.1%、26.3%，東部地區(qū)增長3.1%，東北地區(qū)下降14.5%。中西部地區(qū)積極承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，投資形勢相對較好。東部地區(qū)是我國對外貿(mào)易集中區(qū)域，受外部環(huán)境影響較大，擬建項目數(shù)量增速相對較低。東北地區(qū)仍處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)口，疊加經(jīng)濟增速較慢、人口外流、政府債務(wù)高企等問題，投資增長壓力較大。

（五）轉(zhuǎn)型升級成為產(chǎn)業(yè)投資熱點方向

2018年，先進制造業(yè)擬建項目數(shù)量較上年增長34.4%，高出整體制造業(yè)增速10.4個百分點。在創(chuàng)新驅(qū)動和轉(zhuǎn)型升級的帶動下，中高端制造業(yè)加快布局，為制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展夯實基礎(chǔ)?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)擬建項目數(shù)量同比增長23.1%，服務(wù)業(yè)擴大開放政策效果顯現(xiàn)，新興服務(wù)模式蓬勃發(fā)展，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)快速擴容。

總體而言，根據(jù)擬建項目數(shù)量增長情況，預(yù)計2019年，采礦業(yè)、中高端制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)有望成為投資熱點行業(yè)，支持固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長。中西部地區(qū)的陜西、甘肅、河南、湖南、山西，以及東部地區(qū)的福建、浙江將成為投資增速較快省份，引領(lǐng)區(qū)域投資增長。

二、全國固定資產(chǎn)投資發(fā)展面臨的主要問題及潛力空間

（一）問題研判

基建領(lǐng)域新增意向項目投資預(yù)期偏弱，社會領(lǐng)域補短板投資動能有待激發(fā)、個別省份擬建項目大幅下降等苗頭性傾向性問題可能影響2019年投資平穩(wěn)運行，值得高度重視。

一是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資動能仍需加強、擬建項目數(shù)量增長較為有限。當(dāng)前基建項目融資模式有待進一步創(chuàng)新，過度依賴政府信用及財政資金的局面尚待轉(zhuǎn)變，融資不暢可能影響投資進展；基礎(chǔ)設(shè)施前期項目儲備規(guī)模偏小，項目落地進度出現(xiàn)延緩，影響未來投資發(fā)展后勁。

二是社會領(lǐng)域擬建項目數(shù)量增長情況不樂觀。衛(wèi)生和社會工作業(yè)、文體娛樂業(yè)擬建項目數(shù)量僅分別同比增長4.2%和8.3%，明顯低于全部項目增速。重點社會領(lǐng)域市場化程度有待提高，民營企業(yè)和社會組織投資渠道仍需暢通。

  

三是個別省份擬建項目數(shù)量大幅下降。部分省份出現(xiàn)兩位數(shù)降幅?；A(chǔ)設(shè)施業(yè)擬建項目數(shù)量同比大幅減少成為以上省份增速下降的共同原因。此外，也有一些省份制造業(yè)、房地產(chǎn)擬建項目出現(xiàn)大幅減少。

（二）潛力空間

綜合考慮儲蓄率水平較高、高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)、政策支持力度加大等因素，我國發(fā)展現(xiàn)階段投資需求潛力仍然巨大。對照對標(biāo)高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，積極落實“穩(wěn)投資”政策，深入挖掘未來投資增長空間，可以集中發(fā)力的有效領(lǐng)域包括：

一是高端制造業(yè)領(lǐng)域。按照制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求，加快推進制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加大關(guān)鍵技術(shù)、高端裝備、以及核心零部件和元器件領(lǐng)域投資，尤其重視集成電路、發(fā)動機、人工智能減速器等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目投資。

二是新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。加快推進新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快5G商用步伐，研究規(guī)劃新一代信息技術(shù)基礎(chǔ)應(yīng)用投資發(fā)展方案；加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資，積極儲備、推介優(yōu)質(zhì)投資項目，創(chuàng)新新領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式。

三是生產(chǎn)要素領(lǐng)域。加強對資源、環(huán)境、人力資本等生產(chǎn)要素領(lǐng)域投資力度，提高各類要素生產(chǎn)效率。加快推進能源、交通、水利等重大項目建設(shè)，適當(dāng)降低能源對外依存度，重點補齊清潔能源短板；加快推進環(huán)境保護、生態(tài)修復(fù)、環(huán)保工藝、防災(zāi)減災(zāi)等領(lǐng)域建設(shè)，增強生態(tài)環(huán)境對經(jīng)濟增長的支撐和容納能力；加快推進人力資源、科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域的投資建設(shè)，支持教育培訓(xùn)、科研創(chuàng)新等軟投資項目。

四是社會補短板領(lǐng)域。促進社保、教育、醫(yī)療、健康養(yǎng)老、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域補短板、強弱項、提質(zhì)量。根據(jù)不同地區(qū)發(fā)展情況，因地制宜，通過落實重大公共服務(wù)投資項目，提高區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)性。                                           （來源：國家發(fā)改委網(wǎng)站）

前兩月房地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)點評2019年1-2月，房地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的背離。投資增長遠超預(yù)期，房屋銷售出現(xiàn)負增長，房地產(chǎn)企業(yè)資金來源、商品房新開工面積增速明顯放緩，房價絕對漲幅放緩，但住宅銷售價格指數(shù)漲幅穩(wěn)定。房地產(chǎn)不同數(shù)據(jù)間的背離，說明了當(dāng)前市場不同主體間博弈加劇，正處于選擇方向的關(guān)鍵階段。預(yù)計未來房地產(chǎn)投資增速平穩(wěn)放緩概率較大，銷售增速會有反復(fù)，價格整體趨穩(wěn)。

一、投資增長超預(yù)期，施工加速、土地購置延續(xù)增長或是主因

2018年，房地產(chǎn)開發(fā)投資保持較快增長。從構(gòu)成上看，商品住宅和其他商品房增長較快，非住宅房屋投資（商業(yè)+辦公）出現(xiàn)負增長，土地購置費力挽狂瀾，是拉動投資增長的絕對主力，建筑安裝工程投資出現(xiàn)負增長。

2019年1-2月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個百分點，超出此前市場預(yù)期。分析其原因，由于房地產(chǎn)投資按建設(shè)性質(zhì)分的構(gòu)成數(shù)據(jù)尚未，因此我們只能從常理來進行推斷，背后主要可能是兩方面原因：

一是施工進度加快或者是施工項目投資強度提升推高了房地產(chǎn)的投資，這個可以從施工面積增速或者是房屋工程造價等指標(biāo)來進行觀測。從施工面積看，1-2月商品房施工面積增長6.8%，增速比2018年全年提高1.6個百分點。如果單位投資強度不變，施工面積增速加快將帶動建安工程投資保持相同幅度的增長。

如果考慮到建筑安裝成本的價格變動，施工面積增速加快帶動的投資加快會更加明顯。以最近8年的商品房竣工房屋造價數(shù)據(jù)來看，除2016年出現(xiàn)小幅下跌外，其余年份均保持上漲，體現(xiàn)出較強的價格剛性。如果以2018年的房屋造價漲幅2.9%來推算，2019年1-2月施工面積加速將帶動建安工程投資增長9.9%。

二是土地購置費依然保持較快增長。隨著房地產(chǎn)項目的陸續(xù)開工，前期土地購置的有關(guān)成本（包含但不限于土地成交價款）將結(jié)轉(zhuǎn)到當(dāng)期，變?yōu)榉康禺a(chǎn)投資的一部分。2018年全年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資中土地購置費達到36387億元，增長57%，占比由2017年時的21.1%提高到2018年30.3%，上升9.2個百分點。

2019年1-2月的土地購置費數(shù)據(jù)尚未，但據(jù)前期相關(guān)數(shù)據(jù)推算，預(yù)計仍將保持30%左右的增速。

特別說明的是，土地購置費和土地成交價款是兩個不同的指標(biāo)，統(tǒng)計口徑有明顯差異。按照統(tǒng)計制度，土地購置費是指房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通過各種方式取得土地使用權(quán)而支付的費用，土地購置費包括：（1）通過劃撥方式取得的土地使用權(quán)所支付的土地補償費、附著物和青苗補償費、安置補償費及土地征收管理費等；（2）通過“招、拍、掛”等出讓方式取得土地使用權(quán)所支付的資金。土地購置費按實際發(fā)生額填報，分期付款的應(yīng)分期計入。項目分期開發(fā)的，只計入與本期項目有關(guān)的土地購置費。前期支付的土地購置費，項目納入統(tǒng)計后計入。而土地成交價款是指進行土地使用權(quán)交易活動的最終金額。在土地一級市場，是指土地最后的劃撥款、“招拍掛”價格和出讓價；在土地二級市場是指土地轉(zhuǎn)讓、出租、抵押等最后確定的合同價格。土地成交價款與土地購置面積同口徑，可以計算土地的平均購置價格。

綜合以上兩個方面因素，預(yù)計2019年1-2月建筑安裝工程投資增長9.9%，土地購置費增長30%，分別拉動房地產(chǎn)開發(fā)投資增長7.2和6.0個百分點。

二、銷售延續(xù)前期態(tài)勢，整體出現(xiàn)負增長

1-2月，商品房銷售面積實現(xiàn)14102萬平方米，同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%。其中，住宅銷售面積同比下降3.2%，2018年全年同比增速為2.2%；辦公樓銷售面積同比下降15.7%，降幅比2018年全年擴大7.4個百分點；商業(yè)營業(yè)用房銷售面積同比下降13.6%，降幅比2018年全年收窄6.8個百分點。銷售額方面，商品房銷售額增長2.8%，增速回落9.4個百分點。其中，住宅銷售額增長4.5%，辦公樓銷售額下降6.2%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額下降9.4%。

銷售出現(xiàn)負增長基本符合此前的預(yù)期，這也是貫徹房地產(chǎn)調(diào)控精神取得的效果，銷售降溫對于穩(wěn)定房價以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級都有十分重要的作用。

三、土地購置面積跌幅較大，新開工面積增速放緩

從先行指標(biāo)看，土地購置面積出現(xiàn)負增長，商品房新開工面積增速放緩，但這背后有著多方面的因素，且1-2月數(shù)據(jù)受春節(jié)及其他因素影響較大，無需過度解讀。1-2月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積1545萬平方米，同比下降34.1%，2018年全年為增長14.2%；土地成交價款690億元，下降13.1%，2018年全年為增長18.0%。房屋新開工面積18814萬平方米，增長6.0%，增速回落11.2個百分點。其中，住宅新開工面積13597萬平方米，增長4.3%。

四、房價絕對水平漲幅放緩，環(huán)比價格指數(shù)小幅回落,部分城市上漲壓力尤存

從絕對價格看，2019年1-2月全國商品房平均銷售價格為9079元/平方米，同比上漲6.7%，漲幅與2018年同期和全年相比均回落4個百分點。其中商品住宅銷售均價為8952元/平方米，同比上漲8.0%，漲幅比2018年同期回落5.1個百分點，比2018年全年回落4.2個百分點。

分區(qū)域看，東部地區(qū)價格絕對水平和漲幅均為最高（圴價12588元/平方米，上漲9.4%），中部地區(qū)均價最低，漲幅居中（圴價6819元/平方米，上漲7.2%），西部地區(qū)均價較低，漲幅居中（圴價6852元/平方米，上漲7.8%），東北地區(qū)均價居中，漲幅最低（圴價7753元/平方米，上漲2.5%）。

從70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù)看，2月份，新建商品住宅價格環(huán)比指數(shù)比上月小幅回落0.05個百分點，上漲城市個數(shù)減少1個。其中，漲幅居前的城市有西寧、大連、大理、貴陽、濟寧、徐州、遵義、石家莊、武漢、廣州、西安、平頂山等12個城市，環(huán)比漲幅均超過1%，從城市分布上看，中西部居多，但分布較為分散，既有省會城市，也有非省會城市，表明當(dāng)前房地產(chǎn)市場已由區(qū)域分化向城市分化轉(zhuǎn)變。

五、前景分析：投資增速平穩(wěn)放緩概率較大，銷售增速會有反復(fù)，價格整體趨穩(wěn)

展望后期，預(yù)計房地產(chǎn)投資增速逐步放緩可能性較大，主要依據(jù)是眾多先行指標(biāo)的下行壓力明顯，以及上年同期土地購置費基數(shù)較高。

而銷售增速可能會有反復(fù)，隨著“兩會”的閉幕，房地產(chǎn)相關(guān)政策趨于明朗化，“因地施策、分類指導(dǎo)”將在不同類型城市間進一步加以影響。隨著房屋銷售政策邊際的調(diào)整以及宏觀調(diào)控政策的深化，房地產(chǎn)市場的博弈將會加劇，商品房銷售形勢會隨之出現(xiàn)一定反復(fù)，但總體而言，“穩(wěn)”是2019年房地產(chǎn)市場的主基調(diào)，銷售不會出現(xiàn)大幅下滑，但也難以出現(xiàn)大的增長。

從價格上看，預(yù)計整體價格趨穩(wěn)，但個別城市房價上漲壓力尤存，對于房價漲幅冒頭城市，預(yù)計還會采取類似2018年的快速響應(yīng)機制，快速升級調(diào)控政策，確保房價不偏離合理波動范圍。

                                  （作者：國家信息中心宏觀經(jīng)濟與房地產(chǎn)分析組）

前兩月汽車市場產(chǎn)銷調(diào)幅加大中汽協(xié)日前的的數(shù)據(jù)顯示，今年2月，受春節(jié)長假因素影響，汽車產(chǎn)銷環(huán)比呈較快下降，乘用車降幅更為明顯，與上年同期相比，商用車產(chǎn)銷呈小幅增長，乘用車有所下降。1-2月，汽車產(chǎn)銷延續(xù)了下降趨勢，乘用車降幅高于行業(yè)，商用車產(chǎn)銷略有增長。

2月，受市場低迷和春節(jié)假期的影響，汽車產(chǎn)銷量總體水平較低。一方面行業(yè)企業(yè)謹(jǐn)慎應(yīng)對經(jīng)濟運行壓力，另一方面降低生產(chǎn)節(jié)奏減輕終端壓力。當(dāng)月，汽車產(chǎn)銷分別完成141萬輛和148.2萬輛，比上月分別下降40.4%和37.4%，比上年同期分別下降17.4%和13.8%。1-2月，汽車產(chǎn)銷分別完成377.6萬輛和385.2萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降14.1%和14.9%。

2月，乘用車產(chǎn)銷分別完成114萬輛和121.9萬輛，比上月分別下降42.9%和39.7%，比上年同期分別下降20.8%和17.4%，降幅大于汽車總體。1-2月，乘用車產(chǎn)銷分別完成313.7萬輛和324.3萬輛，產(chǎn)銷量同比分別下降16.8%和17.5%。乘用車四類車型產(chǎn)銷情況看，四類車型銷量降幅均超10%。其中：轎車產(chǎn)銷比上年同期分別下降15.1%和14.7%；SUV產(chǎn)銷比上年同期分別下降18.4%和18.6%；MPV產(chǎn)銷比上年同期分別下降21.6%和27.4%；交叉型乘用車產(chǎn)量比上年同期增長5.5%，銷量比上年同期下降22.1%。

新能源汽車同比高速增長。2月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成5.9萬輛和5.3萬輛，比上年同期分別增長50.9%和53.6%。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成4.4萬輛和4.0萬輛，比上年同期分別增長51.3%和69.4%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成1.5萬輛和1.3萬輛，比上年同期分別增長48.2%和18.6%。1-2月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成15萬輛和14.8萬輛，比上年同期分別增長83.5%和98.9%。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成11.1萬輛和11.4萬輛，比上年同期分別增長95.7%和127.9%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成3.9萬輛和3.4萬輛，比上年同期分別增長55.2%和38.5%。

  

中國品牌乘用車市場份額下降。2月，中國品牌乘用車共銷售52.3萬輛，同比下降25%，占乘用車銷售總量的42.9%，比上年同期下降4.4個百分點；其中：中國品牌轎車銷售11.7萬輛，同比下降23.2%，占轎車銷售總量的20.1%，比上年同期下降2.3個百分點；中國品牌SUV銷售31.1萬輛，同比下降25.6%，占SUV銷售總量的58.6%，比上年同期下降5.5個百分點；中國品牌MPV銷售7.4萬輛，同比下降27.2%，占MPV銷售總量的83.7%，比上年同期提高0.1個百分點。1-2月，中國品牌乘用車共銷售135.6萬輛，同比下降23.0%，占乘用車銷售總量的41.8%，比上年同期下降3.0個百分點；其中：中國品牌轎車銷售30.8萬輛，同比下降13.9%，占轎車銷售總量的19.7%，比上年同期提高0.2個百分點；中國品牌SUV銷售82.3萬輛，同比下降25.2%，占SUV銷售總量的58.3%，比上年同期下降5.1個百分點；中國品牌MPV銷售17.8萬輛，同比下降26.7%，占MPV銷售總量的81.6%，比上年同期提高0.8個百分點。

1-2月，汽車銷量排名前十位的企業(yè)集團銷量合計為345.3萬輛，比上年同期下降14.9%，與行業(yè)降幅基本持平。占汽車銷售總量的89.6%，略高于上年同期。

汽車出口繼續(xù)呈現(xiàn)增長，2月，汽車企業(yè)出口為5.7萬輛，比上月下降30.9%，比上年同期增長2.3%。分車型看，乘用車本月出口3.6萬輛，比上月下降32.8%，比上年同期下降10.8%；商用車出口2.1萬輛，比上月下降27.6%，比上年同期增長36.9%。1-2月，汽車企業(yè)出口14.1萬輛，比同期增長4%，分車型看，乘用車出口9.1萬輛，比同期下降9.6%；商用車出口5萬輛，比同期增長42.9%。                                        （來源： 《國際商報》）

中國杠桿率進程2018年度報告當(dāng)前，要在穩(wěn)杠桿與穩(wěn)增長之間取得平衡,堅持“穩(wěn)中求進”?！胺€(wěn)”著眼于短期，突出需求側(cè)管理。穩(wěn)住總杠桿，才能穩(wěn)住總需求。這就需要中央政府加杠桿，以及地方隱性債務(wù)的顯性化，比如適當(dāng)提高地方政府一般債務(wù)限額與專項債務(wù)限額?！斑M”要著眼于中長期，突出金融供給側(cè)改革。供給側(cè)改革旨在消除傳統(tǒng)體制的弊端，包括推進無效特別是僵尸企業(yè)的破產(chǎn)重組，讓市場清理機制發(fā)揮作用；硬化國企與地方政府的預(yù)算約束，破除政府兜底幻覺；突出競爭中性，糾正金融體系的體制偏好等。

一、總判斷：宏觀杠桿率首次下降

總體來看，2018年實體經(jīng)濟部門杠桿率出現(xiàn)了自2011年以來的首次下降。2018年,包括居民部門、非金融企業(yè)部門和政府部門的實體經(jīng)濟杠桿率由2017年的244.0%下降到243.7%，下降了0.3個百分點。2008-2016年是我國快速加杠桿的時期，這8年間杠桿率共上升99個百分點，平均每年上升超過12個百分點。2017年是去杠桿富有成效的開端，杠桿率增速有所放緩，全年微升了3.8個百分點。2018年杠桿率得到進一步控制，相比2017年年末已經(jīng)有所下降。

從結(jié)構(gòu)上看，除了居民部門杠桿率上升較快外，非金融企業(yè)去杠桿的力度較強，政府部門顯性杠桿率略升但隱性債務(wù)增速趨緩，金融部門杠桿率進一步下降，結(jié)構(gòu)性去杠桿的特征非常明顯。

具體看：非金融企業(yè)部門杠桿率從2017年的158.2%下降至153.6%，全年共下降了4.6個百分點；政府部門杠桿率由2017年的36.4%微升至37.0%，全年共上升0.5個百分點；居民部門杠桿率由2017年的49.4%升至53.2%，全年上升了3.8個百分點。2018年總杠桿率下降主要得益于非金融企業(yè)部門杠桿率的大幅下降。

金融部門杠桿率繼續(xù)回落。從資產(chǎn)和負債兩端分別統(tǒng)計金融部門的杠桿率仍在繼續(xù)下降，資產(chǎn)方杠桿率由2017年的70.3%下降到60.6%，負債方杠桿率由63.4%下降到60.9%，降幅分別達到9.6和2.5個百分點。相比于實體經(jīng)濟部門，金融部門去杠桿的力度更強。

二、各部門杠桿率的風(fēng)險分析

1.居民杠桿率增速較快

居民杠桿率的上升趨勢并未有所緩解，全年共上升了3.8個百分點，2008-2018年這10年間共上升35.3個百分點，年均增幅3.5個百分點。全球比較來看，居民部門杠桿率上升并非中國獨有現(xiàn)象。二戰(zhàn)以來，發(fā)達經(jīng)濟體普遍經(jīng)歷了這么一個過程。美國居民部門的杠桿率在20世紀(jì)50年代僅為20%，到2008年金融危機前的最高點已接近100%。其中上升最快的一段時間是2000-2007年。2000年美國居民杠桿率為69.9%，僅7年時間便上升了28個百分點。而我國目前也正處于杠桿率增速較快的時期，從2008年的17.9%上升至2018年的53.2%，10年間上漲了35個百分點，增速與美國2000-2007年間相當(dāng)。需要引起警惕。

截至2018年末，我國居民貸款規(guī)模達到47.9萬億，其中中長期消費貸29.0萬億，占比61%，短期消費貸8.8萬億，占比18%。住房按揭貸款是中長期消費貸款中的最主要部分，2018年末達到25.8萬億，占全部居民貸款的54%。住房按揭是居民部門加杠桿的主要途徑，同比為17.8%左右。而短期消費貸款雖然占比不高，但近幾年來以更快的速度增長，全年增長了29.3%。由此可見，短期消費貸款是拉動貸款余額上升的主要動力。2017年房地產(chǎn)市場的火爆后出臺的限貸政策曾將一部分住房貸款需求擠壓到短期消費貸款，當(dāng)時短期消費貸增速曾達到40%以上。隨著監(jiān)管機構(gòu)的重視及相應(yīng)監(jiān)管手段加強，居民借消費貸來支付房地產(chǎn)首付的現(xiàn)象已經(jīng)得到抑制，短期消費貸的增速也出現(xiàn)大幅回落。這一增速盡管回落，但仍遠高于居民全部貸款增速。在新一代消費群體借貸意愿增強、互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)發(fā)展、銀行零售業(yè)務(wù)加快轉(zhuǎn)型的背景下，預(yù)計短期消費貸款仍會保持一定的增速。下一階段要關(guān)注包括信用卡、基于互聯(lián)網(wǎng)的信用類產(chǎn)品、消費金融類貸款、現(xiàn)金貸等在內(nèi)的信用類消費貸款的共債與杠桿風(fēng)險。

2.非金融企業(yè)部門杠桿率大幅回落

非金融企業(yè)部門延續(xù)了2017年去杠桿的勢頭，杠桿率由2017年的158.2%回落至153.6%，下降了4.6個百分點。企業(yè)杠桿率自2017年1季度達到161.4%的峰值后持續(xù)下降，當(dāng)前水平相比峰值時期已下降7.8個百分點，除2018年1季度稍有反彈外，下降趨勢已保持了7個季度。

非金融企業(yè)去杠桿取得成效，但其貢獻主要在民營企業(yè)。2018年，國有企業(yè)總負債上升了16.0%，而民營企業(yè)為主的工業(yè)企業(yè)總負債僅上升了2.9%。結(jié)果就造成國企債務(wù)占整個非金融企業(yè)部門債務(wù)的比重在不斷攀升。根據(jù)我們的估算，2018年國企債務(wù)在非金融企業(yè)債務(wù)中的比例為66.9%，比2017年上升了5.5個百分點。比起2015年第二季度的較低水平，更是上升了10個百分點。盡管我國企業(yè)杠桿率水平就全球而言都是數(shù)一數(shù)二的，但仔細分析，其中國企債務(wù)占比超過六成；而這些國有企業(yè)杠桿率中，又有一半左右是所謂融資平臺債務(wù)，這部分是和地方政府有直接關(guān)聯(lián)。如果扣除掉融資平臺債務(wù)，企業(yè)部門杠桿率風(fēng)險也就不那么凸顯了。

企業(yè)債余額基本保持穩(wěn)定，從2017年末的18.4萬億微升至20.1萬億，占GDP比例維持在22.4%。2018年出現(xiàn)了企業(yè)信用債券違約的，債券違約的主要是金融去杠桿環(huán)境下信用收縮、融資渠道特別是非標(biāo)融資渠道收緊導(dǎo)致的，其中民營企業(yè)受到的影響尤其顯著，違約風(fēng)險更為集中。與此同時，地方政府資金來源受到地方隱性債務(wù)治理的影響，較為依賴于地方政府支出的一些企業(yè)出現(xiàn)了兌付困難，這主要體現(xiàn)在與PPP相關(guān)的基建類行業(yè)。我們預(yù)計2019年隨著對民營企業(yè)信貸支持力度的加強、資本市場回暖及其對民營企業(yè)融資環(huán)境的改善，企業(yè)債違約規(guī)模將大幅下降。

3.政府部門杠桿率略有上升，隱性債務(wù)增速下降

中央政府杠桿率從2017年的16.4%上升至16.5%；地方政府杠桿率由2017年的20.1%上升至20.4%；政府總杠桿率從36.4%上升至37.0%。

地方政府債券規(guī)模依然增長較快，從2017年末的14.7萬億上升至18.1萬億，增長了23%，同期國債和城投債規(guī)模各自增長了11%和8%。地方債券規(guī)模自2017年超過國債規(guī)模后，與國債規(guī)模的差距進一步拉大，已經(jīng)成為債券市場中最主要的品種。

地方政府隱性債務(wù)增長得到有效控制。從融資平臺來看，融資平臺債券規(guī)模增速明顯放緩。2018年末，Wind所統(tǒng)計的城投債余額為7.7萬億，增長了5600億元，同比增長8%。而2004-2016年全年的增長幅度都在1萬億以上，同比增速均在20%以上。城投債是地方政府隱性債務(wù)的重要組成部分，其增速放緩反映了地方政府隱性債務(wù)增速的下降。2019年，穩(wěn)增長的壓力難以消除，對于基建投資和地方融資平臺的傾斜和依賴都是不可避免的，從而預(yù)示著城投債市場在短期內(nèi)可能仍會維持偏于寬松的政策環(huán)境。

從融資工具來看，信托貸款、PPP等工具的融資規(guī)模有所下降。信托業(yè)協(xié)會所公布的信托資金中投向于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的部分主要是地方政府的資金來源，其2018年3季度末的規(guī)模為2.9萬億，相比2017年末下降了3200億，與信托貸款下降的趨勢基本一致。從PPP規(guī)模來看，2018年末PPP投資總額19.7萬億，相比2017年末增長1.5萬億；其中處于執(zhí)行階段的項目有所上升，從4.6萬億上升至7.5萬億；但處于執(zhí)行之前階段的PPP項目都有所下降。前一階段各地都在落實PPP項目集中清理工作，對不合格的項目進行清理退庫或整改。由于處于執(zhí)行前期的項目減少，地方政府在PPP項目上的隱性杠桿率也將繼續(xù)下降。

從政府資金支出來看，2018年基建投資增速出現(xiàn)了斷崖式下跌，本質(zhì)原因在于地方政府的去杠桿。根據(jù)我們的估算，基建投資中，大約有15%左右的資金來自預(yù)算內(nèi)，約5%左右來自政府性基金（主要是地方政府賣地收入），其余部分則來自于社會資本。而這部分社會資本或多或少都會涉及到地方政府的隱性債務(wù)，或者是PPP形式下的優(yōu)先受益權(quán)，或者來自于地方政府融資平臺的投資，甚至部分直接來自于地方政府提供了隱性擔(dān)保的資金。2018年隨著對地方政府債務(wù)增長的嚴(yán)控，以及對地方官員的終身追責(zé)，基建投資的社會資金來源受到較大影響。2018年全年基建投資增速僅為3.8%，相比于2017年全年的19%增速，出現(xiàn)明顯下降。

綜合來看，雖然政府顯性杠桿率有所上升，地方債上升規(guī)模較大，但并沒有完全填補由隱性債務(wù)增速下降所造成的缺口。未來，仍需繼續(xù)推進地方政府隱性債務(wù)顯性化的過程，即適當(dāng)提高地方政府一般債務(wù)限額與專項債務(wù)限額，保持地方政府投資支出的穩(wěn)健性；同時適度提高中央政府杠桿率。

4.金融部門大幅縮表，去杠桿目標(biāo)基本實現(xiàn)

資產(chǎn)方統(tǒng)計口徑杠桿率由2017年末的70.3%下降到60.6%。負債方統(tǒng)計口徑杠桿率由2017年末的63.4%下降到60.9%。金融杠桿率依然在快速下降，且資產(chǎn)方口徑杠桿率與負債方口徑的杠桿率基本回歸一致，銀行表外業(yè)務(wù)明顯收縮，金融去杠桿目標(biāo)已基本實現(xiàn)。

從銀行的角度來看，2018年商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增速為6.8%，處于歷史較低的水平。銀行同業(yè)資產(chǎn)下降是總資產(chǎn)增速下降的主要原因，銀行持有其他銀行的債權(quán)從2017年年末的29.6萬億下降到28.7萬億，銀行持有其他金融機構(gòu)的債權(quán)從2017年年末的28.1萬億下降到25.9萬億，二者加總占銀行總資產(chǎn)的比例從23.1%下降到20.5%，已回落至2013年水平。

從非銀行金融機構(gòu)來看，大部分金融資產(chǎn)規(guī)模都在下降。基金公司及子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模從2017年末的13.74萬億下降到11.30萬億，共下跌了2.44萬億；證券公司資管規(guī)模從16.88萬億下跌至13.40萬億，共下跌了3.5萬億；信托資產(chǎn)余額由2017年末的26.25萬億下降至2018年3季度末的23.14萬億，共下跌了3.1萬億；其中與銀信合作關(guān)系最緊密的單一資金信托由12.00萬億下降至10.25萬億，半年下降了1.8萬億，信托資金下跌主要是去通道化帶來的結(jié)果。各類非銀行金融機構(gòu)的總資產(chǎn)基本都在萎縮，主要原因是直接從商業(yè)銀行流入到這類金融機構(gòu)的資產(chǎn)變小。

三、推進金融供給側(cè)改革“穩(wěn)中求進”去杠桿

1.推進金融供給側(cè)改革

2019年，政府首次將深化金融供給側(cè)改革放到了極其重要的位置，強調(diào)金融服務(wù)實體經(jīng)濟。理解金融供給側(cè)改革主要體現(xiàn)在三個方面。

一是進一步放松金融服務(wù)領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入，積極發(fā)展專門服務(wù)于民營經(jīng)濟的中小金融機構(gòu)和非國有金融部門。特別是，對影子銀行不能單純采取“堵”的方式，由于它在一定程度上解決了民營企業(yè)的資金可得性問題，應(yīng)通過疏堵結(jié)合，在有效防范風(fēng)險的前提下，使其在相對自由的市場環(huán)境中為民營經(jīng)濟提供更好的金融服務(wù)。

二是進一步發(fā)展更具包容性的資本市場，有效支持民營企業(yè)進行直接融資。應(yīng)以科創(chuàng)板和試點注冊制為契機，加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，改善民營經(jīng)濟的融資便利性。在發(fā)展股權(quán)融資的同時，也應(yīng)進一步拓寬中小微企業(yè)的債券融資渠道，包括支持中小企業(yè)集合債的發(fā)行，發(fā)展中小企業(yè)高收益?zhèn)⑺侥紓?，探索小微企業(yè)金融債等，并通過鼓勵小微企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化等舉措，推動債務(wù)融資工具創(chuàng)新。

三是推動利率體系“兩軌合一軌”，改善對金融機構(gòu)服務(wù)民營經(jīng)濟的定價激勵。當(dāng)前在利率形成機制上面臨的一個突出矛盾是仍存在比較嚴(yán)重的雙軌制問題。一方面，貨幣市場定價機制的改革推進的相對深入一些，利率市場化程度已經(jīng)處于比較高的水平；而另一方面，在存貸款利率方面仍由央行公布基準(zhǔn)利率作為指導(dǎo)，實際定價是以此為基礎(chǔ)加減點形成。這種兩軌并存的情況表明，貨幣市場利率向信貸利率的傳導(dǎo)并不暢通；而且會刺激套利行為，加劇資金體內(nèi)循環(huán)，弱化金融資源對實體經(jīng)濟的支持力度。為此，應(yīng)盡快實現(xiàn)存貸款基準(zhǔn)利率與貨幣市場利率的并軌，把定價權(quán)真正交給金融機構(gòu)，顯著提高存貸款利率與貨幣市場利率之間的相關(guān)度，逐步形成統(tǒng)一的“內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）”曲線，改變目前定價分割的現(xiàn)狀，增強金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的意愿。

2.金融供給側(cè)改革對結(jié)構(gòu)性去杠桿的影響

金融供給側(cè)改革與結(jié)構(gòu)性去杠桿密切相關(guān)，前者從金融供給側(cè)強調(diào)金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，后者從實體經(jīng)濟角度強調(diào)宏觀金融系統(tǒng)性風(fēng)險，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。金融供給側(cè)改革對杠桿率及宏觀金融風(fēng)險的積極作用主要體現(xiàn)在四個方面。

一是促進結(jié)構(gòu)性去杠桿進程。金融供給側(cè)改革強調(diào)金融機構(gòu)對中小微企業(yè)的服務(wù)，適當(dāng)增加對中小微企業(yè)的信貸服務(wù)力度。在國企和地方政府結(jié)構(gòu)性去杠桿的同時，對民營企業(yè)和中小微企業(yè)適度加杠桿，有利于實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性去杠桿的目標(biāo)。

二是改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)融資占比。金融供給側(cè)改革的一項重要工作是大力發(fā)展多層級的資本市場結(jié)構(gòu)，提高直接融資占比。目前直接融資整體規(guī)模有限且結(jié)構(gòu)較為簡單，發(fā)展直接融資有利于緩解清理影子銀行所造成的金融供給缺口，提高股權(quán)融資比例，加強市場在金融資源配置中的作用，穩(wěn)定宏觀杠桿率。

三是降低實體經(jīng)濟的融資成本。金融供給側(cè)改革的一項重要任務(wù)是金融行業(yè)自身的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降低由于各類套利所產(chǎn)生的無效產(chǎn)能。產(chǎn)能出清有利于降低金融業(yè)增加值占比，使實體經(jīng)濟融資成本下降，緩解整個經(jīng)濟體的還本付利負擔(dān)。

四是增強宏觀金融體系的穩(wěn)定性。杠桿率的最大風(fēng)險在于其面臨違約時所產(chǎn)生的沖擊及傳染效應(yīng)，因此采用更新的信息處理技術(shù)和金融科技將有利于更有效的控制違約風(fēng)險，降低違約風(fēng)險和金融傳染。在相同的宏觀杠桿率水平下，宏觀金融穩(wěn)定性更強。

3.堅持穩(wěn)中求進的去杠桿思路

當(dāng)前面臨著內(nèi)外部沖擊以及下行壓力加大挑戰(zhàn)，需要在穩(wěn)杠桿與穩(wěn)增長之間取得平衡。因此，要堅持“穩(wěn)中求進”，不可操之過急。

第一要“穩(wěn)”，著眼于短期，突出需求側(cè)管理。穩(wěn)住總杠桿，才能穩(wěn)住總需求，這是面臨內(nèi)外部沖擊以及增長前景不確定的情況下非常必要的做法。這就需要中央政府加杠桿（比如多發(fā)債），以及地方隱性債務(wù)的顯性化（比如適當(dāng)提高地方政府一般債務(wù)限額與專項債務(wù)限額），以改變過去主要靠居民部門加杠桿來穩(wěn)住總杠桿的困局。