財務(wù)風(fēng)險結(jié)論精選(九篇)

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第1篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

【關(guān)鍵詞】結(jié)算風(fēng)險；財務(wù)公司；風(fēng)險管理

企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司（以下簡稱“財務(wù)公司”）是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。近年來，伴隨著我國金融行業(yè)的飛速發(fā)展、大型企業(yè)集團(tuán)整體實力的不斷增強(qiáng)，財務(wù)公司在為集團(tuán)提供全方位金融服務(wù)、發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部金融協(xié)同作用等方面的發(fā)揮著日趨重要的作用。與此同時，財務(wù)公司的機(jī)構(gòu)數(shù)量、資金規(guī)模呈幾何形增長、業(yè)務(wù)種類不斷豐富、創(chuàng)新能力顯著提升，在金融行業(yè)的重要性和影響力日益顯現(xiàn)。結(jié)算業(yè)務(wù)作為財務(wù)公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，在為成員單位提供日常結(jié)算服務(wù)的同時，直接關(guān)系到財務(wù)公司的資金能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)，信貸、投資等業(yè)務(wù)能否有序開展，在財務(wù)公司各項業(yè)務(wù)中占據(jù)重要地位。有效的控制和防范風(fēng)險是保障財務(wù)公司高速發(fā)展的前提。結(jié)算風(fēng)險一旦轉(zhuǎn)化成損失，將直接影響到財務(wù)公司、成員單位乃至整個企業(yè)集團(tuán)資金的安全。因此，防范結(jié)算風(fēng)險，提升結(jié)算效率和結(jié)算水平，已經(jīng)成為財務(wù)公司結(jié)算工作的重中之重。本人結(jié)合目前結(jié)算業(yè)務(wù)中存在的問題，就如何切實有效的防范財務(wù)公司結(jié)算風(fēng)險談以下淺見。

一、結(jié)算風(fēng)險的表現(xiàn)形式

（1）內(nèi)控風(fēng)險。內(nèi)控風(fēng)險是指由于內(nèi)部控制不健全或管理職能失效，使得實際管理效果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，而產(chǎn)生結(jié)算風(fēng)險的可能性。主要表現(xiàn)為：結(jié)算管理制度不健全、管理技能下降、會計監(jiān)督不到位、內(nèi)部制約的基本規(guī)定未認(rèn)真執(zhí)行、內(nèi)部稽核流于形式等。（2）操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指工作人員在辦理日常結(jié)算業(yè)務(wù)時，由于責(zé)任心不強(qiáng)或者判斷失誤，導(dǎo)致操作失誤或違規(guī)操作而造成損失的可能性。具體包括：錯誤接收或者錄入結(jié)算指令、違反操作流程辦理業(yè)務(wù)、未按時辦理業(yè)務(wù)等。（3）技術(shù)風(fēng)險。目前，財務(wù)公司多采用第三方軟件公司提供的電子支付結(jié)算系統(tǒng)，該系統(tǒng)與商業(yè)銀行強(qiáng)大的電子結(jié)算系統(tǒng)相比存在很多功能上的缺陷，亟需進(jìn)一步完善。這里所說的技術(shù)風(fēng)險是指由于財務(wù)公司電子支付結(jié)算系統(tǒng)出現(xiàn)記賬錯誤、數(shù)據(jù)丟失、甚至系統(tǒng)癱瘓而造成損失的可能性。（4）信用風(fēng)險。信用風(fēng)險多為個別不法分子利用財務(wù)公司對集團(tuán)內(nèi)部成員單位疏于防范，通過偽造開戶材料、支付指令等形式，給財務(wù)公司或成員單位造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。在現(xiàn)實工作中，盡管類似的風(fēng)險事件較少發(fā)生，但同樣需要引起財務(wù)公司的警覺和重視。

二、結(jié)算風(fēng)險的防范措施

（1）加強(qiáng)內(nèi)控管理。加強(qiáng)內(nèi)控管理的核心是內(nèi)控管理精細(xì)化，要制定盡可能詳盡的業(yè)務(wù)規(guī)章制度和操作流程，并通過切實有效的管理手段保證規(guī)章制度和流程的執(zhí)行力。首先，要建立健全適合本單位業(yè)務(wù)特點(diǎn)、盡可能詳盡的業(yè)務(wù)規(guī)章制度和管理辦法，做到每筆業(yè)務(wù)自始至終都有方法指引、有制度約束，以堵住制度上的漏洞。同時，要做到制度建設(shè)與業(yè)務(wù)發(fā)展同步，發(fā)生新業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)變更時，應(yīng)及時對有關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行補(bǔ)充和完善，始終保持管理制度的權(quán)威性和執(zhí)行力。制度建設(shè)要嚴(yán)格遵照人民銀行《加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的指導(dǎo)原則》中關(guān)于會計人員權(quán)力、職責(zé)以及相互監(jiān)督制約的規(guī)定，按照分工牽制、授權(quán)制約的原則，明確各崗位分工和責(zé)權(quán)劃分，各崗位人員按權(quán)限承擔(dān)相應(yīng)的工作責(zé)任。避免出現(xiàn)分工不清、責(zé)任不明、程序不合理的情況發(fā)生。其次，要逐條梳理業(yè)務(wù)操作流程，發(fā)現(xiàn)和消除流程漏洞和風(fēng)險隱患，可通過編制“結(jié)算業(yè)務(wù)操作手冊”等形式，統(tǒng)一和固化業(yè)務(wù)操作流程，作為結(jié)算業(yè)務(wù)權(quán)威指南，便于員工日常學(xué)習(xí)和查閱?！敖Y(jié)算業(yè)務(wù)操作手冊”內(nèi)容不僅要包括各崗位人員在業(yè)務(wù)流程中的具體操作方法，還要指出相關(guān)的風(fēng)險點(diǎn)以及相應(yīng)的內(nèi)部控制措施，幫助員工通過查閱和學(xué)習(xí)手冊，迅速了解業(yè)務(wù)辦理流程及風(fēng)險點(diǎn)，并知曉發(fā)生結(jié)算風(fēng)險后，應(yīng)該如何處理和向上級匯報。最后，要建立和健全崗位責(zé)任制，在制度建設(shè)和執(zhí)行中明確責(zé)任追究，做到有法可依，有責(zé)必究。增強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)的嚴(yán)肅性，確保內(nèi)控工作的順利開展，內(nèi)控管理取得應(yīng)有的效果。（2）強(qiáng)化風(fēng)險意識。風(fēng)險意識是防控結(jié)算風(fēng)險的靈魂，也是檢驗風(fēng)險管理工作是否做到做實的關(guān)鍵。要倡導(dǎo)和強(qiáng)化全員風(fēng)險意識，引導(dǎo)員工樹立對風(fēng)險管理的認(rèn)同感，真正意識到風(fēng)險管理人人有責(zé)，使風(fēng)險意識真正融入每位員工的行為規(guī)范和工作習(xí)慣之中，讓每一位員工認(rèn)識到自身崗位上存在的風(fēng)險點(diǎn)，形成防范風(fēng)險的第一道屏障。結(jié)算業(yè)務(wù)人員作為財務(wù)公司的服務(wù)窗口，要充分利用和發(fā)揮窗口優(yōu)勢，增加對成員單位的實地走訪，加強(qiáng)與成員單位財務(wù)人員的業(yè)務(wù)交流，并與其建立起緊密的聯(lián)系機(jī)制。這樣不僅增強(qiáng)了結(jié)算業(yè)務(wù)人員對成員單位業(yè)務(wù)和人員情況的了解和掌握，為其提供更有針對性的服務(wù)，同時便于有效控制風(fēng)險，防治不法人員鉆空子，有效防范結(jié)算風(fēng)險。（3）提高員工素質(zhì)。對于金融企業(yè)來說，人才是核心競爭力，員工素質(zhì)的高低直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。提高結(jié)算人員素質(zhì)，可從以下幾個方面入手：一是通過多種形式的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，強(qiáng)化結(jié)算人員行為準(zhǔn)則、提高結(jié)算人員業(yè)務(wù)水平、增強(qiáng)結(jié)算人員風(fēng)險敏感度，使他們能夠在工作中及時發(fā)現(xiàn)問題、解決問題、防范風(fēng)險；二是通過鼓勵員工考取相應(yīng)的資格證書，促使員工掌握相關(guān)的業(yè)務(wù)知識和技能；三是通過與其他財務(wù)公司或銀行同業(yè)進(jìn)行經(jīng)驗交流，學(xué)習(xí)和借鑒同業(yè)的先進(jìn)結(jié)算風(fēng)險管理經(jīng)驗，增強(qiáng)員工結(jié)算風(fēng)險防控能力；四是科學(xué)分工，根據(jù)崗位職責(zé)和人員素質(zhì)優(yōu)化崗位人員結(jié)構(gòu)，實行任務(wù)到崗，責(zé)任到人，使全體員工熟悉自身崗位工作職責(zé)要求，熟練掌握業(yè)務(wù)知識，提升工作質(zhì)量和工作效率。（4）重視結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)。財務(wù)公司的電子支付結(jié)算系統(tǒng)不僅要滿足自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，還要考慮與多家合作銀行、集團(tuán)總部、成員企業(yè)、各上級監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)系統(tǒng)的對接。系統(tǒng)開發(fā)要在總體規(guī)劃指導(dǎo)下，分階段逐步開發(fā)建設(shè)，確保開發(fā)一套、實施一套。在結(jié)算系統(tǒng)正是上線前，要做好全面的測試工作，確保投入使用后萬無一失。此外，結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)在降低結(jié)算風(fēng)險方面還要做到以下幾個點(diǎn)：一是盡可能的實現(xiàn)賬務(wù)處理參數(shù)化，通過業(yè)務(wù)流程再造改變傳統(tǒng)手工記賬繁瑣、量大的落后局面，依靠結(jié)算系統(tǒng)高效、快捷的支付、記賬手段，提升結(jié)算業(yè)務(wù)的效率和準(zhǔn)確性；二是通過對系統(tǒng)用戶授權(quán)，實現(xiàn)分級審批，規(guī)范了操作流程，防控風(fēng)險；三是在日常業(yè)務(wù)處理中，發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)缺陷后要及時處理，通過對系統(tǒng)的不斷建設(shè)和完善，降低風(fēng)險；四是做好系統(tǒng)災(zāi)備工作，確保意外事件發(fā)生后系統(tǒng)正常運(yùn)行；五是定期更換結(jié)算系統(tǒng)密鑰、密碼；六是對電子、紙質(zhì)等不同類型的檔案分類保管，（5）強(qiáng)化全程監(jiān)督、增強(qiáng)審計力度。實施對結(jié)算業(yè)務(wù)的事前、事中、事后全程監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)問題和風(fēng)險點(diǎn)及時補(bǔ)救和處理，消除風(fēng)險隱患。建立會計檢查及整改制度，明確檢查范圍、檢查手段、檢查頻率、檢查形式，整改要求，確保檢查監(jiān)督不流于形式。通過非現(xiàn)場監(jiān)督與現(xiàn)場檢查相結(jié)合，抽查、定期檢查、專項檢查等多種檢查形式，同時配合事后稽核，及時發(fā)現(xiàn)問題和風(fēng)險隱患，提升監(jiān)督檢查的震懾力和執(zhí)行力。審計是對工作的事后審查，在結(jié)算風(fēng)險管理中發(fā)揮著重要作用。要充分發(fā)揮內(nèi)部審計和外部審計的監(jiān)督功能，不斷豐富和提升審計的監(jiān)督手段和監(jiān)督力度。特別是依托財務(wù)公司的內(nèi)部控制制度，健全監(jiān)督檢查機(jī)制，增強(qiáng)審計力量，重點(diǎn)關(guān)注各風(fēng)險點(diǎn)的把控，保證各項規(guī)章的嚴(yán)肅性，做到執(zhí)紀(jì)必嚴(yán)、違章必糾。（6）提升研究力度，加強(qiáng)同業(yè)交流。財務(wù)公司行業(yè)起步較晚，很多新業(yè)務(wù)還處于“摸索中前進(jìn)”的狀態(tài)。因此，財務(wù)公司一方面應(yīng)加強(qiáng)與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作和學(xué)習(xí)，以獲取最新、最實用的業(yè)務(wù)信息；另一方面，財務(wù)公司應(yīng)積極利用財務(wù)公司協(xié)會等優(yōu)勢平臺，加強(qiáng)與同業(yè)的學(xué)習(xí)和交流，取長補(bǔ)短，相互促進(jìn)，以不斷提升自身業(yè)務(wù)發(fā)展水平、經(jīng)營管理方式方法，風(fēng)險防范能力，增強(qiáng)自身實力，更好的為集團(tuán)服務(wù)。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]羅冬巖.略論財務(wù)公司結(jié)算風(fēng)險的防范及內(nèi)部控制建設(shè)[J].現(xiàn)代商業(yè).2009（3）：239～240

第2篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

關(guān)鍵詞：投資企業(yè) 投資決策 財務(wù)風(fēng)險 動態(tài)關(guān)系

眾所周知，一個企業(yè)投資項目運(yùn)行的風(fēng)險狀況直接由財務(wù)風(fēng)險來體現(xiàn)，而財務(wù)風(fēng)險又直接關(guān)系著公司的破產(chǎn)經(jīng)營狀況。由此看來，一個企業(yè)的投資決策與財務(wù)風(fēng)險是共同依存、密不可分的，兩者共同決定著企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。所以在投資決策時，企業(yè)的投資者必須結(jié)合企業(yè)的財務(wù)狀況，以及投資項目的綜合情況，如，投資項目的市場前景、市場需求以及運(yùn)營方案，制定科學(xué)性、合理性的投資計劃。有效投資這不僅僅體現(xiàn)了企業(yè)投資決策的效率水平，促進(jìn)投資型企業(yè)健康的發(fā)展；而且，投資決策者的正確投資方案策略，他對市場的敏感度以及準(zhǔn)確的預(yù)見性，可以表現(xiàn)以及滲入企業(yè)員工的思維之中，有利于企業(yè)保留現(xiàn)有的優(yōu)秀人才，吸納社會上人才，從而促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

一、研究方法

為了了解企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，本文以某外貿(mào)公司作為研究對象，通過對該公司近期投資的項目方案，以及公司的利潤狀況、資金支出狀況進(jìn)行數(shù)據(jù)登記，并對記錄的數(shù)據(jù)進(jìn)行關(guān)系比較，做出動態(tài)分析，總結(jié)投資過程中投資決策與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系藍(lán)圖，以此分析外貿(mào)公司投資決策的效率水平。以此貿(mào)易公司為社會企業(yè)的典型代表，綜合現(xiàn)在社會企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)關(guān)系。

二、調(diào)查研究結(jié)構(gòu)

通過對外貿(mào)公司最近投資項目的投資支出和財務(wù)風(fēng)險的研究調(diào)查，總結(jié)分析如下動態(tài)關(guān)系：①財務(wù)風(fēng)險約對投資支出的影響：財務(wù)風(fēng)險約束著企業(yè)的投資支出，其中對低成長企業(yè)不定約束，對高成長企業(yè)更強(qiáng)約束；②投資支出對財務(wù)風(fēng)險的影響：投資支出對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險有抑制作用，其中，對低成長企業(yè)呈現(xiàn)抑制減弱，對高成長企業(yè)來說有著更強(qiáng)的抑制作用。

根據(jù)以上對外貿(mào)企業(yè)投資支出和財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)分析，我們發(fā)現(xiàn)，財務(wù)風(fēng)險對投資支出的低成長企業(yè)和高成長企業(yè)有不定的約束作用，而對相應(yīng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有著一定的影響作用；投資支出對低成長企業(yè)和高成長企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有著一定的抑制作用。通過對上文動態(tài)作用關(guān)系的具體分析，我們對該外貿(mào)企業(yè)的研究做出如下總結(jié)：

結(jié)論1：企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險對投資支出產(chǎn)生抑制作用

結(jié)論2：投資支出通過收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

三、研究結(jié)論分析

結(jié)合對外貿(mào)公司的調(diào)研分析資料，以及在對企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)關(guān)系的研究結(jié)論中進(jìn)行實證分析，首先對投資支出和財務(wù)風(fēng)險兩個方面各建立相關(guān)的方程式，如下：

投資支出I=a1+η1Rt-1+η2C+η3Qt-1+η4Szzl+η5Pt-1+η6VarLr+η7Size+Tdum+ξ1it

財務(wù)風(fēng)險R=a2+r1It-1+r2L+r3Beta+r4APD+r5VarLr+r6Size+η7Size+Tdum+ξ2it

其中，投資支出的變量計算是[（本期末：固定凈資產(chǎn)值+在投資項目+長期投資項目）-（上期末：固定凈資產(chǎn)值+在投資項目+長期投資項目）]/上期末總資產(chǎn)值，而財務(wù)風(fēng)險是期末Z分值的相反數(shù)，Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5。其中：X1=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)；X4=股東權(quán)益的市場價值/總負(fù)債；X5=銷售收入/總資產(chǎn)。

投資風(fēng)險除了與財務(wù)風(fēng)險R相關(guān)意外，還與C、Q、Szzl、P、VarLr、Size以及T這幾項因素相關(guān)，其中，C表示現(xiàn)金流量，其變量計算方法是：本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/上期末總資產(chǎn)；Q表示TobinQ值，其變量計算方法是：（流通股股數(shù)*每股股價+非流通股股數(shù)*每股凈資產(chǎn)+負(fù)債賬面價值）/資產(chǎn)總額；Szzl表示銷售增長率，其變量計算方法是：（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入；P表示利潤率，其變量計算方法是：期末利潤總額/期末總資產(chǎn)；VarLr表示銷售增長率，其標(biāo)量計算方法是：（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入；Size表示公司規(guī)模，其標(biāo)量計算方法是：期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)。T表示時間模擬變量。

財務(wù)風(fēng)險與投資支出I相關(guān)，還與L、Beta、APD、VarLr、Size以及T這幾項因素相關(guān)。其中，L表示期末負(fù)債率，其變量計算方法是期末總負(fù)債/期末總資產(chǎn)；Beta表示Beta系數(shù)，其變量計算方法是公司本年Beta系數(shù)，若1年內(nèi)個股有效的交易觀測值個數(shù)小于125，則不計算該指標(biāo)；APD是指平均利潤折舊，其變量計算方法是“（本期凈利潤+本期折舊）/本期末總資產(chǎn)”過去3年平均值。

由投資支出和財務(wù)風(fēng)險的方程式上，我們還可以看出，投資支出與財務(wù)風(fēng)險不僅互相有聯(lián)系，互相影響，其中，公司規(guī)模Size、銷售增長率VarLr以及時間模擬變量T，對投資支出與財務(wù)風(fēng)險均產(chǎn)生影響。從公司規(guī)模公司規(guī)模Size、銷售增長率VarLr以及時間模擬變量T對兩個方程式的影響來看，投資支出和財務(wù)風(fēng)險的聯(lián)系更加緊密。

結(jié)合投資支出和財務(wù)風(fēng)險的變量方程式，以及影響投資支出和財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)因素，我們理解一下變量方程式的意義，可以發(fā)現(xiàn)，投資支出在財務(wù)的很多方面造成一定的影響，如企業(yè)的現(xiàn)金流量、企業(yè)的銷售額、企業(yè)的利潤率，甚至還與企業(yè)的規(guī)模相關(guān)。

結(jié)合變量方程式和投資支出和財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)關(guān)系解釋，從投資支出方面，2010年財務(wù)風(fēng)險Rt-1的回歸系數(shù)為-0.1571，這個數(shù)據(jù)的意義是，財務(wù)風(fēng)險水平每提高一個單位，企業(yè)投資支出會降低0.1571個單位。由此見證了結(jié)論1：企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險對投資支出產(chǎn)生抑制作用；而通過圖1與表1，我們可以看出，企業(yè)投資決策的當(dāng)收入大于投入支出時，財務(wù)風(fēng)險也相應(yīng)降低，從而見證了“結(jié)論2：投資支出通過收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險”的正確性。

四、企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險互相影響因素

（一）財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)投資決策產(chǎn)生的影響

一個項目的投資，必定會加大負(fù)債率，這就是為什么企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對投資支出產(chǎn)生抑制作用的本質(zhì)所在。企業(yè)項目的投資支出——負(fù)債率——企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險，企業(yè)決策者在對投資決策制定方案時，必定會引出這三個問題，這三個問題如同鐵鏈鎖在一起的船只。如果脫離企業(yè)投資的項目單獨(dú)對這三個方面進(jìn)行管理，在某些特定的時刻是確實是可以獨(dú)立的。但是，企業(yè)家在現(xiàn)實的經(jīng)營中可以發(fā)現(xiàn)，一旦一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，其他兩個環(huán)節(jié)將面臨癱瘓、不能運(yùn)作的后果，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。所以，企業(yè)的決策者在對企業(yè)的經(jīng)營管理上，一定要知道，企業(yè)內(nèi)部雖然是明確分為各個部門，但要明白，制度的制定目標(biāo)只是為了方便對員工的管理。在公司的正常運(yùn)營方面，投資支出/負(fù)債率/企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險在管理上是互相牽制的。投資支出金額大，企業(yè)的負(fù)債率必定相應(yīng)增加，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險也更明顯，隨之而來的問題，還有對企業(yè)決策者心里上，增加了期望的破產(chǎn)成本，企業(yè)的繳稅方面就會出現(xiàn)相應(yīng)的違法“節(jié)約”的現(xiàn)象。反之，若企業(yè)家做出正確的投資決策，控制相應(yīng)的投資支出，降低了企業(yè)因新投入項目產(chǎn)生的負(fù)債率，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險也會越低，企業(yè)也會在這種良性循環(huán)中發(fā)展越來越好。

其次，企業(yè)的投資項目的支持者——股東，股東是指通過向公司出資或其他合法途徑出資并獲得公司股權(quán)，并對公司享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的人。他們的利益關(guān)系在投資項目中會起到治理作用。為什么說是“治理作用”呢？小編在此簡單總結(jié)一下：我們要了解企業(yè)股東在企業(yè)中的角色定位。一般情況下，企業(yè)的投資決策失敗，股東作為企業(yè)的關(guān)鍵人物，他們的損失其實只有一點(diǎn)點(diǎn)，股東在此投資情形下，有權(quán)利保障自己的利益，雖然是也有承擔(dān)公司面臨風(fēng)險的義務(wù)，但是，投資失敗的大部分責(zé)任在企業(yè)的決策者身上。此時，企業(yè)的債權(quán)人在投資決策的失敗上，不得不面臨員工、股東、企業(yè)發(fā)展以及社會的壓力，企業(yè)控制權(quán)在此結(jié)果中將面臨轉(zhuǎn)移的危險。但是，若企業(yè)的決策者投資成功，受益最大的不是企業(yè)決策者也不是企業(yè)的員工，而是企業(yè)的股東。企業(yè)投資決策在這種成反比的規(guī)律中，提醒企業(yè)的決策者在度量投資項目的過程中，要謹(jǐn)慎考慮投資行為。

（二）企業(yè)投資對財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的影響

按照簡單的邏輯思維，企業(yè)的投資越大，企業(yè)的收入也會相應(yīng)增多，而企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會相應(yīng)的降低。這種邏輯的思維形成必須建立在一個基礎(chǔ)上，那就是企業(yè)的投資項目是有成效的投資項目并且在投資運(yùn)營上，每個環(huán)節(jié)都必須運(yùn)營成功。而在運(yùn)營模式上促成這一優(yōu)勢的主要因素是企業(yè)的現(xiàn)金流分布狀況。企業(yè)有效的項目投資，能有效的控制企業(yè)現(xiàn)金流的波動，促進(jìn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性，降低企業(yè)因投資新項目而帶來的負(fù)債，因此降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

與財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)投資產(chǎn)生的影響相同的是，企業(yè)投資對財務(wù)風(fēng)險也有治理作用。形成這一作用的條件因素也在企業(yè)股東身上。企業(yè)股東在企業(yè)中的角色僅僅是持有企業(yè)股份而已，很多情況下，企業(yè)股東并不僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的一點(diǎn)點(diǎn)股票比例生存，所以企業(yè)股東對于市場項目的投資上，表現(xiàn)出的態(tài)度并不積極。若企業(yè)過度進(jìn)行新項目的投資，企業(yè)股東在這種突發(fā)的投資中會深度缺乏安全感，進(jìn)而會轉(zhuǎn)移自己身上所屬的財產(chǎn)。股東若在人力與財力上不支持決策者的投資決策，那么投資決策將很難進(jìn)行。這就是企業(yè)投資對財務(wù)風(fēng)險治理作用的原因所在。

綜上所述，企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)投資存在一定的動態(tài)作用關(guān)系。即上文結(jié)論1：企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險對投資支出產(chǎn)生抑制作用，結(jié)論2：投資支出通過收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

五、結(jié)語

作為一個企業(yè)的經(jīng)營者必須知道，財務(wù)風(fēng)險關(guān)系一個企業(yè)的負(fù)載、稅收、利益凈值以及風(fēng)險協(xié)調(diào)與適應(yīng)的關(guān)系[5]。而從上文中對企業(yè)投資決策和財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)關(guān)系研究結(jié)果，我們又可以看出，企業(yè)投資決策和財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系也不僅僅只是資金供求單方面的關(guān)系。因此，企業(yè)決策者在對企業(yè)投資項目進(jìn)行評估時，一定要綜合分析企業(yè)負(fù)債、資金運(yùn)轉(zhuǎn)的情況，以及投資項目的效益、稅收以及運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。考量各個方面的牽扯的動態(tài)關(guān)系，以確保投資項目和財務(wù)管理的共同發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]鄭 崴，徐峰林.淺析企業(yè)對外投資的財務(wù)風(fēng)險及其對策[J]，商業(yè)會計，2011（6）：65-66.

[3]劉 星，彭 程.負(fù)債融資與企業(yè)投資決策；破產(chǎn)風(fēng)險視角的互動關(guān)系研究[J]，管理工程學(xué)報。2009，23（1）：104-111.

第3篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

結(jié)合對外貿(mào)公司的調(diào)研分析資料，以及在對企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)關(guān)系的研究結(jié)論中進(jìn)行實證分析，首先對投資支出和財務(wù)風(fēng)險兩個方面各建立相關(guān)的方程式，如下：投資支出I=a1+η1Rt-1+η2C+η3Qt-1+η4Szzl+η5Pt-1+η6VarLr+η7Size+Tdum+ξ1it財務(wù)風(fēng)險R=a2+r1It-1+r2L+r3Beta+r4APD+r5VarLr+r6Size+η7Size+Tdum+ξ2it其中，投資支出的變量計算是[（本期末：固定凈資產(chǎn)值+在投資項目+長期投資項目）-（上期末：固定凈資產(chǎn)值+在投資項目+長期投資項目）]/上期末總資產(chǎn)值，而財務(wù)風(fēng)險是期末Z分值的相反數(shù)，Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5。其中:X1=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)；X4=股東權(quán)益的市場價值/總負(fù)債；X5=銷售收入/總資產(chǎn)。投資風(fēng)險除了與財務(wù)風(fēng)險R相關(guān)意外，還與C、Q、Szzl、P、VarLr、Size以及T這幾項因素相關(guān)，其中，C表示現(xiàn)金流量，其變量計算方法是：本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/上期末總資產(chǎn)；Q表示TobinQ值，其變量計算方法是：（流通股股數(shù)*每股股價+非流通股股數(shù)*每股凈資產(chǎn)+負(fù)債賬面價值）/資產(chǎn)總額；Szzl表示銷售增長率，其變量計算方法是：（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入；P表示利潤率，其變量計算方法是:期末利潤總額/期末總資產(chǎn)；VarLr表示銷售增長率，其標(biāo)量計算方法是：（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入；Size表示公司規(guī)模，其標(biāo)量計算方法是：期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)。T表示時間模擬變量。

財務(wù)風(fēng)險與投資支出I相關(guān)，還與L、Beta、APD、VarLr、Size以及T這幾項因素相關(guān)。其中，L表示期末負(fù)債率，其變量計算方法是期末總負(fù)債/期末總資產(chǎn)；Beta表示Beta系數(shù)，其變量計算方法是公司本年Beta系數(shù)，若1年內(nèi)個股有效的交易觀測值個數(shù)小于125，則不計算該指標(biāo)；APD是指平均利潤折舊，其變量計算方法是“（本期凈利潤+本期折舊）/本期末總資產(chǎn)”過去3年平均值。由投資支出和財務(wù)風(fēng)險的方程式上，我們還可以看出，投資支出與財務(wù)風(fēng)險不僅互相有聯(lián)系，互相影響，其中，公司規(guī)模Size、銷售增長率VarLr以及時間模擬變量T，對投資支出與財務(wù)風(fēng)險均產(chǎn)生影響。從公司規(guī)模公司規(guī)模Size、銷售增長率VarLr以及時間模擬變量T對兩個方程式的影響來看，投資支出和財務(wù)風(fēng)險的聯(lián)系更加緊密。結(jié)合投資支出和財務(wù)風(fēng)險的變量方程式，以及影響投資支出和財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)因素，我們理解一下變量方程式的意義，可以發(fā)現(xiàn)，投資支出在財務(wù)的很多方面造成一定的影響，如企業(yè)的現(xiàn)金流量、企業(yè)的銷售額、企業(yè)的利潤率，甚至還與企業(yè)的規(guī)模相關(guān)。結(jié)合變量方程式和投資支出和財務(wù)風(fēng)險的動態(tài)關(guān)系解釋，從投資支出方面，2010年財務(wù)風(fēng)險Rt-1的回歸系數(shù)為-0.1571，這個數(shù)據(jù)的意義是，財務(wù)風(fēng)險水平每提高一個單位，企業(yè)投資支出會降低0.1571個單位。由此見證了結(jié)論1：企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險對投資支出產(chǎn)生抑制作用；而通過圖1與表1，我們可以看出，企業(yè)投資決策的當(dāng)收入大于投入支出時，財務(wù)風(fēng)險也相應(yīng)降低，從而見證了“結(jié)論2：投資支出通過收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險”的正確性。

二、企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險互相影響因素

（一）財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)投資決策產(chǎn)生的影響

一個項目的投資，必定會加大負(fù)債率，這就是為什么企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對投資支出產(chǎn)生抑制作用的本質(zhì)所在。企業(yè)項目的投資支出——負(fù)債率——企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險，企業(yè)決策者在對投資決策制定方案時，必定會引出這三個問題，這三個問題如同鐵鏈鎖在一起的船只。如果脫離企業(yè)投資的項目單獨(dú)對這三個方面進(jìn)行管理，在某些特定的時刻是確實是可以獨(dú)立的。但是，企業(yè)家在現(xiàn)實的經(jīng)營中可以發(fā)現(xiàn)，一旦一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，其他兩個環(huán)節(jié)將面臨癱瘓、不能運(yùn)作的后果，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。所以，企業(yè)的決策者在對企業(yè)的經(jīng)營管理上，一定要知道，企業(yè)內(nèi)部雖然是明確分為各個部門，但要明白，制度的制定目標(biāo)只是為了方便對員工的管理。在公司的正常運(yùn)營方面，投資支出/負(fù)債率/企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險在管理上是互相牽制的。投資支出金額大，企業(yè)的負(fù)債率必定相應(yīng)增加，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險也更明顯，隨之而來的問題，還有對企業(yè)決策者心里上，增加了期望的破產(chǎn)成本，企業(yè)的繳稅方面就會出現(xiàn)相應(yīng)的違法“節(jié)約”的現(xiàn)象。反之，若企業(yè)家做出正確的投資決策，控制相應(yīng)的投資支出，降低了企業(yè)因新投入項目產(chǎn)生的負(fù)債率，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險也會越低，企業(yè)也會在這種良性循環(huán)中發(fā)展越來越好。其次，企業(yè)的投資項目的支持者——股東，股東是指通過向公司出資或其他合法途徑出資并獲得公司股權(quán)，并對公司享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的人。他們的利益關(guān)系在投資項目中會起到治理作用。為什么說是“治理作用”呢？小編在此簡單總結(jié)一下：我們要了解企業(yè)股東在企業(yè)中的角色定位。一般情況下，企業(yè)的投資決策失敗，股東作為企業(yè)的關(guān)鍵人物，他們的損失其實只有一點(diǎn)點(diǎn)，股東在此投資情形下，有權(quán)利保障自己的利益，雖然是也有承擔(dān)公司面臨風(fēng)險的義務(wù)，但是，投資失敗的大部分責(zé)任在企業(yè)的決策者身上。此時，企業(yè)的債權(quán)人在投資決策的失敗上，不得不面臨員工、股東、企業(yè)發(fā)展以及社會的壓力，企業(yè)控制權(quán)在此結(jié)果中將面臨轉(zhuǎn)移的危險。但是，若企業(yè)的決策者投資成功，受益最大的不是企業(yè)決策者也不是企業(yè)的員工，而是企業(yè)的股東。企業(yè)投資決策在這種成反比的規(guī)律中，提醒企業(yè)的決策者在度量投資項目的過程中，要謹(jǐn)慎考慮投資行為。

（二）企業(yè)投資對財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的影響

按照簡單的邏輯思維，企業(yè)的投資越大，企業(yè)的收入也會相應(yīng)增多，而企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會相應(yīng)的降低。這種邏輯的思維形成必須建立在一個基礎(chǔ)上，那就是企業(yè)的投資項目是有成效的投資項目并且在投資運(yùn)營上，每個環(huán)節(jié)都必須運(yùn)營成功。而在運(yùn)營模式上促成這一優(yōu)勢的主要因素是企業(yè)的現(xiàn)金流分布狀況。企業(yè)有效的項目投資，能有效的控制企業(yè)現(xiàn)金流的波動，促進(jìn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性，降低企業(yè)因投資新項目而帶來的負(fù)債，因此降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。與財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)投資產(chǎn)生的影響相同的是，企業(yè)投資對財務(wù)風(fēng)險也有治理作用。形成這一作用的條件因素也在企業(yè)股東身上。企業(yè)股東在企業(yè)中的角色僅僅是持有企業(yè)股份而已，很多情況下，企業(yè)股東并不僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的一點(diǎn)點(diǎn)股票比例生存，所以企業(yè)股東對于市場項目的投資上，表現(xiàn)出的態(tài)度并不積極。若企業(yè)過度進(jìn)行新項目的投資，企業(yè)股東在這種突發(fā)的投資中會深度缺乏安全感，進(jìn)而會轉(zhuǎn)移自己身上所屬的財產(chǎn)。股東若在人力與財力上不支持決策者的投資決策，那么投資決策將很難進(jìn)行。這就是企業(yè)投資對財務(wù)風(fēng)險治理作用的原因所在。綜上所述，企業(yè)投資決策與財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)投資存在一定的動態(tài)作用關(guān)系。即上文結(jié)論1：企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險對投資支出產(chǎn)生抑制作用，結(jié)論2：投資支出通過收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

三、結(jié)語

第4篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

一、引言

新世紀(jì)以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步，我國眾多的企業(yè)（包括國有企業(yè)、集體企業(yè)和私營企業(yè)）經(jīng)歷了重大的轉(zhuǎn)型，完成了傳統(tǒng)企業(yè)到現(xiàn)代企業(yè)的脫變，在各自的領(lǐng)域內(nèi)取得了很好的成績，極大地推動了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，隨著世界一體化和經(jīng)濟(jì)全球化格局的不斷推進(jìn)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越來越成為左右我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，處理好這一問題將很大程度上有助于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，處理不好則后果十分嚴(yán)重。筆者結(jié)合工作實際，就淺談企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范措施這一重要議題展開討論，分析了企業(yè)防范財務(wù)分析的技術(shù)方法這一內(nèi)容，并討論了防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)制度，希望能夠為相關(guān)人員的工作提供一些參考。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險必要性概述

眾所周知，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對于企業(yè)來說十分重要，可以說是牽一發(fā)而動全身。防范財務(wù)風(fēng)險、處理好財務(wù)風(fēng)險在當(dāng)前和今后一段時間內(nèi)對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和具體企業(yè)的進(jìn)步十分重要，切實研究好方法企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的方法十分重要和必要。

三、企業(yè)防范財務(wù)分析的技術(shù)方法

筆者結(jié)合工作實際，提出以下幾點(diǎn)防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法：

第一、分散法。分散法的核心思想在于多個企業(yè)之間通過多種經(jīng)營、聯(lián)合經(jīng)營以后投資多元化等方法實現(xiàn)風(fēng)險的分散，這種方法對大型項目，特別是風(fēng)險性較大的投資項目具有很強(qiáng)的可操作性。

第二、回避法。企業(yè)在通過資本市場融資以及購買銀行理財產(chǎn)品時，在保證財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的前提下，最大程度上回避相關(guān)風(fēng)險?；乇芊ǖ姆绞胶芏?，企業(yè)在采取回避法的時候要充分結(jié)合企業(yè)自身的實際情況，科學(xué)選取回避方法。

第三、轉(zhuǎn)移法?；乇芊ň褪瞧髽I(yè)通過相關(guān)操作將自己的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移或者全部轉(zhuǎn)移到他人承擔(dān)的方法。一般來說，企業(yè)可以將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司等機(jī)構(gòu)。

第四、降低法。降低法是指企業(yè)在面對財務(wù)風(fēng)險時，采取各種可行措施，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的方法，降低法有很多種，要實際情況實際分析。

第五、多角度控制法。多角度控制法是指投資一些不相關(guān)的項目，通過生產(chǎn)多種，經(jīng)營多種利潤率獨(dú)立并且不完全相關(guān)的產(chǎn)品，從而實企業(yè)抵御住高利項目與低利項目、淡季階段和旺季階段、滯銷貨物和暢銷貨物上的風(fēng)險，提高企業(yè)抵御風(fēng)險能力，增強(qiáng)企業(yè)的生命力。

四、防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)制度

方法企業(yè)財務(wù)風(fēng)險十分重要，必須做好相關(guān)制度的建設(shè)工作，主要涉及到如下幾個方面：

第一、標(biāo)本兼治原則。處理和規(guī)避財務(wù)風(fēng)險是一個系統(tǒng)工程，涉及到眾多企業(yè)、行業(yè)以及相關(guān)部門，從某種意義上來說，也是整個社會共同的大事。必須按照治標(biāo)治本、標(biāo)本兼治的原則處理和規(guī)避好財務(wù)風(fēng)險。

第二、健全內(nèi)控體系原則。在規(guī)避財務(wù)風(fēng)險方面，企業(yè)方要建立健全企業(yè)內(nèi)部控制體系，確保財務(wù)監(jiān)控制度和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的健全有效，從而構(gòu)建起化解和方法防范的重要保障。此外，企業(yè)要明確好自身內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)管程序，理順內(nèi)部監(jiān)管原則，落實好各項責(zé)任。最后，企業(yè)要對做好報表分析制度，將風(fēng)險控制在最小范圍之內(nèi)。

第三、科學(xué)化、合理化原則。大家都知道，主觀臆斷和經(jīng)驗決策能夠很大程度上導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)失誤，所以要充分提高具體企業(yè)財務(wù)決策的科學(xué)化、合理化程度。

第四、充分建立御險機(jī)制。切實建立好企業(yè)御險機(jī)制從長遠(yuǎn)的角度看，對于企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險具有積極意義。一般來說，企業(yè)可以購買社會保險，實行多種經(jīng)營，健全企業(yè)積累分配制度等。

第五、提高適應(yīng)性和應(yīng)變能力。企業(yè)要對宏觀大環(huán)境下財務(wù)風(fēng)險情況進(jìn)行認(rèn)真的研究和分析，從而提高企業(yè)的適應(yīng)性和應(yīng)變能力。

第六、理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系。企業(yè)要結(jié)合自身實際，理順企業(yè)內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系，明確各部門在財務(wù)管理方面的地位和職責(zé)；在利益分配方面要科學(xué)監(jiān)管好各方的利益，充分調(diào)動各方的積極性。

五、結(jié)語

當(dāng)前，我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，而全球到大環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷推進(jìn)。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越來越成為左右我國當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的重要因素，處理好企業(yè)財務(wù)風(fēng)險問題至關(guān)重要。筆者結(jié)合工作實際，就防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)制度這一重要議題展開討論，重點(diǎn)分析了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)問題，提出了企業(yè)方法財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法，得出相關(guān)結(jié)論，希望能夠為相關(guān)我國眾多的企業(yè)財務(wù)管理人員的工作提供一些參考，為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)自己的綿薄之力，筆者水平有限，不妥之處必然眾多，希望廣大同行和相關(guān)領(lǐng)域研究人員及時指正，不甚感激。

參考文獻(xiàn):

[1]劉秋寒.小談如何處理好企業(yè)財務(wù)風(fēng)險問題[J].中國科技大觀.2010

第5篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

（1.西南民族大學(xué) 管理學(xué)院，611130；2.復(fù)旦大學(xué) 社會學(xué)系，上海 200433；3.愛爾蘭國立大學(xué) 科克大學(xué)學(xué)院）

摘　要：把理論、資源基礎(chǔ)觀和高階梯隊理論相結(jié)合，系統(tǒng)梳理并綜合分析董事會治理與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，基于2007-2013年間我國滬深兩市253家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的1274個企業(yè)-年的非平衡面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建系統(tǒng)廣義矩（GMM）模型，采用分層回歸方法，實證檢驗了上述關(guān)系。檢驗結(jié)果表明：董事會平均受教育程度、董事會女性占比和董事會獨(dú)立性與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平負(fù)相關(guān)，而董事會持股比例與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)。最后提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞 ：董事會治理；財務(wù)風(fēng)險；分層回歸；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

中圖分類號：F271

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1002－3240（2015）04－0068－05

收稿日期：2015-02-01

基金項目：2013年中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項資金項目“貨幣政策與企業(yè)財務(wù)脆弱性互動機(jī)理研究”（JBK1307088）

作者簡介：陳麗霖（1979-），女，四川樂山人，西南民族大學(xué)管理學(xué)院講師，管理學(xué)博士，主要研究方向為資本市場財務(wù)與會計；秦博（1983-），四川攀枝花人，復(fù)旦大學(xué)社會學(xué)系博士后，愛爾蘭國立大學(xué)科克大學(xué)學(xué)院博士，研究方向：文化人類學(xué)。

一、引言

作為當(dāng)代主流戰(zhàn)略管理理論的資源基礎(chǔ)觀（RBV）認(rèn)為，董事會是企業(yè)戰(zhàn)略管理的主體，從而董事會的戰(zhàn)略管理能力對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具有重要影響[1]。理論則強(qiáng)調(diào)，董事會在平衡作為委托人的股東與作為人的經(jīng)營者之間的利益沖突中具有十分重要的地位，換言之，董事會動機(jī)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具有重要影響。高階梯隊理論進(jìn)一步認(rèn)為，不同的董事會人口學(xué)特征結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致董事會具有不同的風(fēng)險偏好程度。事實上，在董事會治理過程中，企業(yè)正面臨著如何建立一整套制度安排以確保既能吸引優(yōu)秀董事又能保護(hù)股東利益不被董事侵占的雙重挑戰(zhàn)。Carpenter（2004）指出，在有關(guān)董事會與風(fēng)險問題上，理論忽略了決策者風(fēng)險控制能力與風(fēng)險偏好的差異，而高階梯隊理論和RBV則忽略了問題的影響，因此，把它們相結(jié)合，得出的結(jié)論將更具解釋力[2]。

與其它行業(yè)或產(chǎn)業(yè)相比，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有以下幾個特點(diǎn)：首先，對于微觀企業(yè)的管理者而言，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)更強(qiáng)調(diào)新技術(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的開發(fā)，而上述技術(shù)應(yīng)用或產(chǎn)品開發(fā)都面臨比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更高的風(fēng)險，因此，風(fēng)險控制尤其是財務(wù)風(fēng)險控制作為一項工作內(nèi)容，其主體性更為凸顯；其次，無論是對于微觀企業(yè)管理者還是對于政府等宏觀調(diào)控機(jī)構(gòu)而言，與邊緣產(chǎn)業(yè)相比，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的興衰成敗對于國家和社會發(fā)展具有更為重要的意義，及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險控制的重要性更為凸顯。雖然有學(xué)者探討了普通企業(yè)的董事會治理與財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系，但針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)董事會治理與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系進(jìn)行研究尤其是實證研究的文獻(xiàn)還不多見，本文試圖在這一方面進(jìn)行拓展。

二、理論分析與研究假設(shè)

李維安等(2009)認(rèn)為，董事會治理是通過一套正式或非正式、內(nèi)部或外部的與董事會有關(guān)的制度安排來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策科學(xué)化，進(jìn)而維護(hù)全體利益相關(guān)者的長遠(yuǎn)利益[3]。McConnell(2012)進(jìn)一步指出，這種制度安排涉及到董事會的各個方面，就風(fēng)險視角來看，與董事會能力、風(fēng)險偏好、動機(jī)等方面相關(guān)的制度安排對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具有重要影響[4]。

（一）董事會能力與財務(wù)風(fēng)險

從群體角度來看，董事會能力在很大程度上是董事個人能力的集合。Wiersema & Bantel(1992)指出，在董事會能力的相關(guān)實證研究中，通常把董事會成員的平均受教育程度作為董事會能力的變量[5]。一方面，受教育程度越高，董事會分析信息的能力就越強(qiáng)；另一方面，受教育程度越高，董事會成員的校友資源等越豐富，信息渠道的質(zhì)量就越高，進(jìn)而董事會獲取信息的能力就越強(qiáng)。無論是信息獲取能力還是信息分析能力的提高，都有助于董事會制定出更符合企業(yè)實情的方案，從而越有利于降低財務(wù)風(fēng)險。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H1：董事會平均受教育程度與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

（二）董事會偏好與財務(wù)風(fēng)險

心理學(xué)和實驗經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)研究結(jié)果表明，性別與決策者的風(fēng)險偏好存在緊密的聯(lián)系。Bruce & Johnson（1994）在一項針對男性和女性在賭博行為中差異的實驗結(jié)果表明，與男性相比，女性冒險的傾向顯著更低[6]。任颋和王崢（2010）認(rèn)為，就中國情境而言，受傳統(tǒng)的“女主內(nèi)男主外”的傳統(tǒng)文化觀念的影響，女性大多更注重家庭，從而在大多數(shù)企業(yè)的董事會中，女性董事的比例普遍較低[7]。因此，與男性董事相比，這些少數(shù)的女性董事對于保住其工作職位的愿望更為強(qiáng)烈。Huang 和Kisgen（2013）的實證研究結(jié)果表明，由于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險會對董事工作表現(xiàn)造成較大負(fù)面影響，因此，當(dāng)面臨重大決策時，女性更側(cè)重從個人職業(yè)安全感影響的角度支持財務(wù)風(fēng)險更低的方案[8]。從決策群體的角度來看，董事會中女性董事比重越大，越有利于董事會對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險偏好程度的降低。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H2：女性董事占比與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

（三）董事會動機(jī)與財務(wù)風(fēng)險

從董事會治理角度來看，實現(xiàn)動機(jī)趨同，關(guān)鍵在于對董事會的激勵機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。

1.董事會激勵與財務(wù)風(fēng)險

隨著董事會持股比例的增加，董事個人利益與公司利益相關(guān)聯(lián)的程度逐漸增強(qiáng)，作為經(jīng)濟(jì)人的董事個人，為了維護(hù)其自身的利益，一方面會強(qiáng)化對管理層機(jī)會主義行為的監(jiān)督力度，另一方面會加強(qiáng)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)決策質(zhì)量的監(jiān)控。此外，董事持股比例增加不僅增強(qiáng)了董事對管理層進(jìn)行監(jiān)督的動機(jī)和能力，而且增進(jìn)了董事對企業(yè)的人力資本和社會資本等資源的投入量，從而有助于提升企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)決策的質(zhì)量。Beasley（1996）的回歸結(jié)果表明，沒有財務(wù)舞弊企業(yè)的董事會持股比例顯著高于財務(wù)舞弊企業(yè)的董事會持股比例，這說明董事會持股比例有助于降低財務(wù)風(fēng)險[9]?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H3：董事會持股比例與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

2.董事會監(jiān)督與財務(wù)風(fēng)險

就董事會群體而言，獨(dú)立董事與企業(yè)之間是一種不完備的契約關(guān)系，由于獨(dú)立董事與企業(yè)沒有任何的利益關(guān)系，更不容易與企業(yè)內(nèi)部人形成“合謀”，因此，理論上來說，獨(dú)立董事具有最強(qiáng)烈的監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部人機(jī)會主義行為的動機(jī)，尤其是具有更強(qiáng)烈的動機(jī)去關(guān)注和降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，其原因在于，企業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險與獨(dú)立董事監(jiān)督不力的關(guān)系更為直接，從而對獨(dú)立董事自身的聲譽(yù)及獨(dú)立董事這份工作會產(chǎn)生更為負(fù)面的影響。Deutsch等（2011）對獨(dú)立董事與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系的實證分析表明，獨(dú)立董事有較強(qiáng)的動力對CEO的冒險行為進(jìn)行監(jiān)督和勸阻，從而董事會獨(dú)立性與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[10]?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H4：董事會獨(dú)立性與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）變量定義

因變量是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險（FR）。在實證研究中，財務(wù)風(fēng)險有廣義和狹義之分，財務(wù)領(lǐng)域的學(xué)者通常采用資產(chǎn)負(fù)債率等償債能力指標(biāo)來衡財務(wù)風(fēng)險，為狹義的財務(wù)風(fēng)險，而決策理論的學(xué)者則通常采用企業(yè)收益率的波動性來衡量財務(wù)風(fēng)險，為廣義的財務(wù)風(fēng)險。本文側(cè)重從財務(wù)領(lǐng)域研究財務(wù)風(fēng)險，因此采用總資產(chǎn)負(fù)債率（及財務(wù)杠桿）來衡量。

自變量是董事會平均受教育程度（EDU）、女性董事占比（Woman）、董事會持股比例（Stock）、和董事會獨(dú)立性（IND）。董事會的平均受教育程度采用具有碩士及以上學(xué)歷人員占董事會總?cè)藬?shù)的比重來衡量[11]。董事會持股比例指董事持股比例之和。董事會獨(dú)立性采用獨(dú)立董事占董事會總?cè)藬?shù)的比重來衡量。

在董事會治理影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)研究中，常用的控制變量包括企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、成長性、產(chǎn)品市場競爭、地區(qū)因素、年度因素和行業(yè)因素。主要變量的符合與測度見表1。

（二）模型設(shè)計

基于上述分析，在研究戰(zhàn)略資本廣度和深度與競爭優(yōu)勢關(guān)系時，分別構(gòu)建了如下的回歸方程：

本文在檢驗董事會治理與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系時采用了動態(tài)系統(tǒng)GMM方法。具體來說，在回歸分析過程中，本文采取系統(tǒng)廣義矩（GMM）模型、以分層回歸的方式逐步引入控制變量和自變量。

（三）樣本與數(shù)據(jù)來源

2007年起我國上市公司全面實施新的企業(yè)會計準(zhǔn)則體系，目前最新的財務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)截至2013年，因此，本文的研究時窗定為2007-2013共73年。然后，利用WIND 資訊獲得滬深兩市的293家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為初始樣本，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了如下的篩選：（1）剔除ST和PT企業(yè)；（2）剔除數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。最后得到2007-2013年間253家樣本企業(yè)共1274個企業(yè)-年的觀測值。由于作為控制變量的地區(qū)市場化程度指數(shù)的數(shù)據(jù)截至2009年，考慮到我國市場化程度處于“漸變”而非“突變”的過程中，因此，2009-2013年的市場化程度指數(shù)統(tǒng)一采用2009年的數(shù)據(jù)。

樣本企業(yè)的數(shù)據(jù)主要來自WIND資訊及企業(yè)年報。由于不同年份的樣本企業(yè)數(shù)量不同，屬于非平衡面板數(shù)據(jù)，加上時間序列較長，滿足了構(gòu)建面板模型的要求，因此，本文采用非平衡面板數(shù)據(jù)的相關(guān)模型和方法，對上述樣本進(jìn)行實證研究。數(shù)據(jù)處理采用Stata11.0 和Excel等軟件。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

樣本總體的描述性統(tǒng)計結(jié)果表明，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險之間的差異較大（從18.36%到78.91%），財務(wù)風(fēng)險均值為60.45%，處于相對較高的水平。董事會平均受教育程度的均值為33.94%，企業(yè)之間的差異較大（從9.09%到62.50%）；女性董事占比的均值為19.22%，企業(yè)之間的差異較大（從9.09%到30%）；董事會持股比例均值為16.49%，企業(yè)之間的差異較大（從5.58%到46.02%）；董事會獨(dú)立性均值為39.48%，企業(yè)之間的差異相對不大。

變量間的相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計結(jié)果表明，董事會平均受教育程度、女性董事占比、董事會持股比例、董事會獨(dú)立性與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險都存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)系數(shù)較大（超過0.4），這符合H1-4的推斷。從控制變量來看，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與財務(wù)風(fēng)險不相關(guān)，企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)成長性與財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)，產(chǎn)品市場競爭、地區(qū)市場化程度與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)，可見控制變量的選取是合適的。同時，自變量之間的相關(guān)系數(shù)都不大（小于0.35），適宜做進(jìn)一步的回歸分析。

（二）多元回歸分析

為了更清楚地揭示董事會治理（包括董事會能力、董事會風(fēng)險偏好、董事會動機(jī)）對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，同時考慮到有效控制董事會治理與財務(wù)風(fēng)險之間潛在內(nèi)生性問題的重要性，本文借鑒已有文獻(xiàn)的做法，采用系統(tǒng)廣義矩（GMM）模型、以分層回歸的方式逐步引入控制變量和自變量。具體來說，即首先引入全部控制變量，用這些變量構(gòu)造出不包含自變量的模型1；然后，依次加入用于衡量董事會治理的四個指標(biāo)值（董事會平均受教育程度、女性董事占比、董事會持股比例、董事會獨(dú)立性），從而構(gòu)造出包含自變量和控制變量的模型（模型2-5）；再次，通過比較模型的解釋力及變量參數(shù)顯著性水平的變化，來考察董事會治理的單個方面對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響的凈貢獻(xiàn)；最后，把四個自變量一起放入回歸方程（模型6），用于考察董事會治理對財務(wù)風(fēng)險的綜合影響，回歸結(jié)果見表2。

表2的Arellano-Bond檢驗結(jié)果表明，變量不存在二階序列相關(guān)，說明本文的樣本適宜采用GMM模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果通過過度識別檢驗，說明回歸中使用的工具變量有效。

模型1的回歸結(jié)果表明，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與財務(wù)風(fēng)險不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，企業(yè)性質(zhì)與財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)，企業(yè)成長性、產(chǎn)品市場競爭、地區(qū)市場化程度與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)，這表明控制變量的選取是合理的。加入董事會平均受教育程度后（見模型2），財務(wù)風(fēng)險最顯著的影響因素變成了董事會平均受教育程度，即董事會平均受教育程度在1%水平上與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)，地區(qū)市場化程度對財務(wù)風(fēng)險影響的顯著性消失了，而企業(yè)性質(zhì)、成長性與財務(wù)風(fēng)險相關(guān)關(guān)系的顯著性下降了；此外，調(diào)整擬合優(yōu)度從10.24% 提高到14.51%，且調(diào)整擬合優(yōu)度的變化值在5%水平上顯著。上述回歸結(jié)果說明，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險隨董事會平均受教育程度提高而降低，H1得到驗證。

在分別加入董事會女性占比（見模型3）和董事會獨(dú)立性（見模型5）之后，董事會女性占比和董事會獨(dú)立性都在1%水平上與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)，部分控制變量的顯著性有所降低，調(diào)整擬合優(yōu)度都有所提高，且調(diào)整擬合優(yōu)度的變化值具備顯著性，說明董事會女性占比和獨(dú)立性的提高有助于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度的降低，H2和H4得到驗證。在加入董事會持股比例之后（見模型4），董事會持股比例在10%水平上與財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)，部分控制變量的顯著性基本不變，調(diào)整擬合優(yōu)度的變化值也不具備顯著性，H3未得到驗證。

當(dāng)把董事會平均受教育程度、董事會女性占比、董事會持股比例和董事會獨(dú)立性全部加入回歸方程后（見模型6），董事會平均受教育程度、董事會女性占比在5%水平上與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)，董事會持股比例與財務(wù)風(fēng)險不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，而董事會獨(dú)立性在1%水平上與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

上述回歸結(jié)果表明，總體來看，監(jiān)督機(jī)制是控制財務(wù)風(fēng)險最有效的手段，而提高董事能力和降低董事會風(fēng)險偏好程度也是降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的有效舉措。由于董事會持股比例的水平相對較高，進(jìn)一步提高董事會持股比例更有可能導(dǎo)致董事會對中小股東利益的掠奪，因此，并無助于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的降低?？梢姡貧w結(jié)果符合理論、資源基礎(chǔ)觀（RBV）和高階梯隊理論的相關(guān)觀點(diǎn)，也凸顯出企業(yè)在配置董事會的過程中同時關(guān)注董事會“資源提供之手”和“利益侵占之手”的重要性。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了提高研究結(jié)論的可靠性，本文主要進(jìn)行了以下幾項穩(wěn)健性檢驗：首先，對于企業(yè)而言，引起財務(wù)風(fēng)險的主要原因來自于流動負(fù)債的償還問題，因此，在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，本文還采用流動負(fù)債比（流動負(fù)債與總資產(chǎn)的比例）作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險衡量的替代指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上重新回歸；其次，作為替代方法，本文采用隨機(jī)效應(yīng)模型來控制董事會治理與財務(wù)風(fēng)險之間潛在的反向因果關(guān)系所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題；最后，對于樣本選取過程中可能存在的誤差，本文通過剔除財務(wù)風(fēng)險的異常值（即把三倍標(biāo)準(zhǔn)差以外的樣本作為異常值進(jìn)行剔除）后重新回歸來緩解。三項穩(wěn)健性回歸的結(jié)果都表明，雖然解釋變量的回歸系數(shù)有所變化，但解釋變量的顯著性水平和方向都沒有發(fā)生變化，因此，基本結(jié)論不變。

五、研究結(jié)論與啟示

本文以2007-2013年間我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為樣本，采取分層系統(tǒng)廣義矩（GMM）回歸模型，在控制內(nèi)生性及樣本選取誤差的前提下，實證檢驗了董事會能力、董事會風(fēng)險偏好程度和董事會動機(jī)與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的關(guān)系。實證檢驗結(jié)果表明，董事會平均受教育程度、董事會女性占比和董事會獨(dú)立性與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平負(fù)相關(guān)，而董事會持股比例與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)。當(dāng)全面考察董事會治理與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系時，董事會持股比例與財務(wù)風(fēng)險不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，其他董事會治理變量的相關(guān)關(guān)系不變。

實證檢驗結(jié)果表明，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，由于存在各種問題，因此，通過提高董事會獨(dú)立性來加強(qiáng)對機(jī)會主義行為的監(jiān)督，能有效緩解企業(yè)的成本，進(jìn)而有助于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的降低；同時，董事會作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)決策的參與者和監(jiān)督者，其本身所具有的資源和能力在很大程度的上影響到?jīng)Q策的效果，從而對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制具有顯著作用；此外，董事會的風(fēng)險偏好程度體現(xiàn)了董事會風(fēng)險相關(guān)決策的意志，因此會直接影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的水平；最后，與西方企業(yè)相比，我國企業(yè)董事會持股比例相對較高，因此，進(jìn)一步提高董事會持股比例更容易導(dǎo)致董事會對中小股東的利益侵占行為，從而不利于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的控制。因此，在配置我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的董事會時，應(yīng)結(jié)合實際情況，綜合考慮董事會的資源提供職能和利益侵占行為，力求實現(xiàn)合理均衡，從而便于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平的控制。

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第6篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)管理；財務(wù)控制；企業(yè)并購；財務(wù)風(fēng)險

一、引言

經(jīng)過多年迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)重要參與者，并深刻影響經(jīng)濟(jì)、社會以及公眾生活。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展的今天，企業(yè)間并購態(tài)勢越來越強(qiáng)。尤其是2012年以后，經(jīng)過激烈并購活動，數(shù)十家大型互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生，極大增強(qiáng)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公眾認(rèn)知度及影響力。關(guān)于企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險，眾多學(xué)者及調(diào)研機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究。Edmans（2009）對企業(yè)并購后管理成效與財務(wù)健康水平進(jìn)行關(guān)聯(lián)研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)許多并購失敗的案例有一個共同點(diǎn)：由于新企業(yè)管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下導(dǎo)致財務(wù)水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）從組織適應(yīng)性角度對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險問題進(jìn)行研究，認(rèn)為如果新企業(yè)組織適應(yīng)性低，將難以完成兩家或者多家企業(yè)資源整合，從而導(dǎo)致運(yùn)行混亂，影響財務(wù)健康水平。Megginson等（2012）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購并不會必然增加企業(yè)價值，它與并購企業(yè)業(yè)務(wù)匹配度等因素有關(guān)。DavidW.等（2005）對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何應(yīng)對并購財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行研究，認(rèn)為資源整合以及組織協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。盡管國內(nèi)企業(yè)并購歷程較短，然而相關(guān)研究也取得豐碩成果。張遠(yuǎn)德等（2014）學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購案例進(jìn)行大樣本研究，發(fā)現(xiàn)存在最佳并購方案。然而，該方案非一成不變，它需要根據(jù)產(chǎn)品或者服務(wù)類型、企業(yè)規(guī)模以及市場環(huán)境進(jìn)行靈活變化。王蕾（2012）對如何進(jìn)行并購財務(wù)風(fēng)險評估進(jìn)行研究，提出AHP-GRAM模型。吳泗宗等（2014）對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購進(jìn)行案例分析，發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險普遍存在。周雪等（2009）認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制過程中，關(guān)鍵是做好危機(jī)預(yù)警。通過量化研究，提出了具有較高參考價值的財務(wù)風(fēng)險模糊預(yù)測模型。基于已有研究成果，通過F分?jǐn)?shù)模型以及SPSS分析軟件，本研究將對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購風(fēng)險現(xiàn)狀進(jìn)行研究。同時，對如何有效控制財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行討論。通過相關(guān)研究和討論，希望對改善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購效益有積極參考價值。

二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險評估

（一）財務(wù)風(fēng)險模型的選取

如何進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析，研究人員提出過眾多理念與方法。經(jīng)過不斷驗證，最終受到廣泛認(rèn)可的財務(wù)風(fēng)險模型包括Z-Score模型與F分?jǐn)?shù)模型。二者在適用范圍與分析精度等方面存在差異。在分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險時，為確保相關(guān)分析過程及結(jié)果具有可靠性，首先須確保所選擇分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美國財務(wù)研究人員EdwardAltman于1968年提出。在運(yùn)用該模型對企業(yè)所面臨財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估時，須對主要財務(wù)預(yù)警因素賦予一定權(quán)重，并根據(jù)最終加權(quán)得分來表征其財務(wù)風(fēng)險綜合水平?；谠摾砟?，Z-Score模型基本表達(dá)式為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1為產(chǎn)規(guī)模及其變現(xiàn)能力；X2為企業(yè)累計獲利能力；X3為總資產(chǎn)利潤率（稅前）；X4為股東權(quán)益總值與企業(yè)總負(fù)債比值；X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。根據(jù)Z值計算結(jié)果，不同得分預(yù)示所評估企業(yè)處于不同財務(wù)風(fēng)險水平。在研究實踐中，形成如下判別規(guī)則：當(dāng)Z＜1.81時，所評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險極高，正面臨“財務(wù)困境”狀態(tài)；當(dāng)1.81＜Z＜2.675時，所評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險偏高，正面臨財務(wù)不穩(wěn)定的“灰色狀態(tài)”，須及時改善經(jīng)營效率；當(dāng)Z＞2.675時，所評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較低，企業(yè)未處于財務(wù)困境狀態(tài)，且經(jīng)營效率良好。（2）F分?jǐn)?shù)模型。20世紀(jì)90年代，西方大型企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)，且各上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)成復(fù)雜。在這種背景下，為確保財務(wù)風(fēng)險分析過程能夠包含足夠大樣本，財務(wù)分析人員提出F分?jǐn)?shù)模型，其表達(dá)式為：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1為資產(chǎn)變現(xiàn)能力；X2為累計獲利能力；X3為實際償債能力；X4為股東權(quán)益理論償債能力；X5為總資產(chǎn)現(xiàn)金創(chuàng)造能力。如表1所示，為上述各參數(shù)含義及其計算方法。在運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型時，對其計算結(jié)果參照如下規(guī)則進(jìn)行判斷：當(dāng)F＜0.0274時，所評估企業(yè)（行業(yè)）處于“財務(wù)困境”狀態(tài)，經(jīng)營水平差；當(dāng)F＞0.0274時，所評估企業(yè)（行業(yè)）生存狀況良好，財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率低。（3）模型比較。為檢驗Z計分模型與F分?jǐn)?shù)模型適用性，本研究以TG公司（被標(biāo)記為ST公司）財務(wù)數(shù)據(jù)為例，對比分析不同模型財務(wù)風(fēng)險評估結(jié)果可靠度。如表2所示，為TG公司2012~2015年度財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果。由表3可知，TG公司2012年未發(fā)生財務(wù)危機(jī)，從2013年開始便一直處于財務(wù)困境狀態(tài)。由表4可知，TG公司2012年、2013年處于財務(wù)困境狀態(tài)，2014年以及2015年則處于財務(wù)水平正常狀態(tài)。事實上，TG公司于2012年被作ST標(biāo)記處理；2014年公司完成重組，財務(wù)指標(biāo)恢復(fù)健康，并被摘除ST標(biāo)記；2015年，公司財務(wù)水平正常。對比可知，Z計分模型存在預(yù)測滯后，而F分?jǐn)?shù)模型預(yù)測結(jié)果則更加及時，其可靠度更高。因此，本研究將運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析。

（二）樣本數(shù)據(jù)選取

在選擇樣本數(shù)據(jù)時，遵循如下幾點(diǎn)基本規(guī)則：公司于2013年完成并購；持續(xù)經(jīng)營，且近四年財務(wù)數(shù)據(jù)完整；從互聯(lián)網(wǎng)上市公司數(shù)據(jù)庫中隨機(jī)選擇，降低主觀干擾；以A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)未研究對象。通過新浪財經(jīng)上市公司數(shù)據(jù)庫，本研究共隨機(jī)選擇20家A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)為研究對象，其公司代碼分別為：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。

（三）財務(wù)風(fēng)險分析

在完成數(shù)據(jù)收集后，運(yùn)用SPSS2.0軟件進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)計算，結(jié)果如表5所示。由表5可知，在完成并購后，所選取互聯(lián)網(wǎng)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢，發(fā)生財務(wù)危機(jī)風(fēng)險偏高，須及時采取財務(wù)控制措施。如表6所示，為0.95置信區(qū)間下樣本公司描述性統(tǒng)計F值計算結(jié)果。由表6可知，在完成并購前，樣本公司財務(wù)F值均值為7.930545；在完成并購后，樣本公司當(dāng)年F值降低至5.048085；后續(xù)經(jīng)營過程中，F(xiàn)值持續(xù)下降至4.599735、4.123035。可見，在完成并購后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險顯著增加，且保持連續(xù)上升態(tài)勢。如表7所示，為各個樣本公司F值分年度計算結(jié)果。如表8所示，為20家樣本公司多重比較F值計算結(jié)果。結(jié)合表7與表8可知：完成并購后，各公司F值呈明顯波動，表明并購活動加大了公司財務(wù)壓力，提升了公司財務(wù)危機(jī)；在完成并購后第二年，樣本公司F值有所提升，表明公司管理層已經(jīng)意識到自身所面臨財務(wù)風(fēng)險，并采取了積極應(yīng)對措施。并購前一年與并購后第三年的F值均值差達(dá)到3.807573，且顯著性水平為0.03（小于0.05）?？梢?，即使上市公司管理層采取了財務(wù)危機(jī)應(yīng)對措施，然而其財務(wù)風(fēng)險仍然較高。

三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施

在經(jīng)歷“野蠻生長”后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間進(jìn)行并購是產(chǎn)業(yè)規(guī)律所致，它不僅有助于增加行業(yè)運(yùn)行效率，而且可以為督促企業(yè)為社會提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。從上文分析結(jié)果可知，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的確會增加其財務(wù)風(fēng)險，為此需要在并購前、并購過程中以及并購后分別采取應(yīng)對策略。（一）并購前的應(yīng)對措施在提出并購目標(biāo)后，須制定完善的并購方案。在制定并購方案時，需要確定資本回報率、短期財務(wù)壓力以及并購后公司中長期經(jīng)營目標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)及產(chǎn)品存在更新?lián)Q代快、客戶群體流動性大等特點(diǎn)，因而在確定并購目標(biāo)時需要進(jìn)行全面分析及合理預(yù)測。若企業(yè)財務(wù)儲備不足以應(yīng)對短期財務(wù)壓力，且并購后可能帶來的資本會回報率又難以積極支撐企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，則需要謹(jǐn)慎做出并購決策。（二）并購過程中的應(yīng)對措施（1）合理分析財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的形成與顯現(xiàn)有一個過程，在預(yù)測時需要確定合理的測試時間長度。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，至少需要分析并購后三年的財務(wù)風(fēng)險。若預(yù)測年限過短，既有可能由于過于短視而夸大財務(wù)風(fēng)險水平，也有可能難以預(yù)測到后續(xù)財務(wù)狀況改善的希望。（2）構(gòu)建適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險控制體系。在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險控制體系時，既需要結(jié)合原公司、新公司實際情況選擇財務(wù)指標(biāo)，也需要根據(jù)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢確定不同指標(biāo)的權(quán)重。尤其是在引進(jìn)國外財務(wù)風(fēng)險控制體系時，一定要進(jìn)行合理改造及優(yōu)化。（三）并購后的應(yīng)對措施（1）積極改善現(xiàn)金流等財務(wù)指標(biāo)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)及推廣需要投入大量現(xiàn)金。尤其是在完成并購初期，會對新企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)造成較大壓力。因此，對管理層而言，需要制定合理的并購預(yù)算，并在完成并購后嚴(yán)格實施預(yù)算方案。同時，需要對現(xiàn)金流進(jìn)行監(jiān)控，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并對可能發(fā)生的財務(wù)危機(jī)提供準(zhǔn)備金。（2）快速整合并完善公司治理體系。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，進(jìn)行并購的目的是改善企業(yè)經(jīng)營水平以及市場競爭力。因此，完成并購僅僅是新企業(yè)經(jīng)營活動的開端。對新企業(yè)而言，更重要的是改善其治理體系，尤其是對原公司經(jīng)營場所、人員結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)分布、市場份額以及組織架構(gòu)等進(jìn)行有效對接與融合，避免由于治理混亂而帶來成本提升，從而有效改善財務(wù)水平。

四、結(jié)論

本文以20家互聯(lián)網(wǎng)上市互聯(lián)網(wǎng)合并企業(yè)為樣本，對其并購財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估，并對如何應(yīng)對該類風(fēng)險進(jìn)行討論，得出如下幾點(diǎn)結(jié)論：其一，相比較于并購前一年，完成并購后，樣本公司各年度財務(wù)風(fēng)險顯著增加；其二，并購后第二年開始，經(jīng)過管理層控制，財務(wù)風(fēng)險水平處于逐漸降低態(tài)勢；其三，并購財務(wù)風(fēng)險顯現(xiàn)及發(fā)生存在時間持續(xù)性，要有效控制并購財務(wù)風(fēng)險，需要從并購前、并購中及并購后分別采取對策。

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第7篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

一、財務(wù)風(fēng)險的概述

財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)所面臨的一種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是企業(yè)的財務(wù)活動未來的實際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。這里提到的財務(wù)包括兩方面，一個是財務(wù)的活動成果，也就是收益；另一方面指的是財務(wù)狀況，包括企業(yè)的償債、營運(yùn)以及獲利能力等。財務(wù)風(fēng)險指的就是財務(wù)實際結(jié)果比預(yù)期結(jié)果要少，財務(wù)狀況變壞的情況。此外，財務(wù)風(fēng)險具有客觀性、不確定性、損失性與收益性、可預(yù)知性與可控性等特點(diǎn)。

二、電力財務(wù)風(fēng)險概述

電力企業(yè)是一個國家重要的能源企業(yè)，電力企業(yè)的健康運(yùn)行保證了一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人民的生活需求。電力企業(yè)和普通企業(yè)一樣都存在著財務(wù)風(fēng)險，但是由于電力企業(yè)其別于其他企業(yè)，它的財務(wù)風(fēng)險也與其他企業(yè)有著很大的不同。

（一）電力財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)

由于電力企業(yè)主要經(jīng)營的是電力供應(yīng)、安全供電、電網(wǎng)維護(hù)等，在經(jīng)營管理過程中財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)為：政策性風(fēng)險、供需失衡風(fēng)險、電費(fèi)回收風(fēng)險、資產(chǎn)設(shè)備效用風(fēng)險、融資風(fēng)險、投資風(fēng)險以及籌資風(fēng)險等。

（二）電力財務(wù)風(fēng)險的特征

電力企業(yè)主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)就是將電能通過輸配電裝置安全、可靠、連續(xù)、穩(wěn)定地銷售給廣大客戶，滿足其在經(jīng)濟(jì)建設(shè)以及生活用電的需要。電力企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，其財務(wù)風(fēng)險主要有：受政策影響大、資產(chǎn)負(fù)債率偏高、客觀存在、不確定性、與收益正相關(guān)、全面性、損失性等特征。

三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警概述

（一）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警含義

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指的是以企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)、生產(chǎn)或者是預(yù)算方案、會議記錄等相關(guān)資料為基礎(chǔ)，依據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論，通過運(yùn)用相關(guān)知識進(jìn)行分析選定預(yù)警指標(biāo)、設(shè)置警度、觀察風(fēng)險指標(biāo)異動，最終達(dá)到在財務(wù)危機(jī)發(fā)生前向有關(guān)部門發(fā)出警報并且提出規(guī)避建議的目的。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的作用

第一，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)具有監(jiān)測作用，財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)不可能是突然發(fā)生的，是在日常的生產(chǎn)活動中逐漸積累下來的，最終才達(dá)到不可控制的局面，出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以對生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行檢測，及時發(fā)出警報避免財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。第二，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)具有識別作用，識別作用指的是預(yù)警系統(tǒng)不僅可以在發(fā)生重大事故時發(fā)出警報，它還可以及時找到出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的決定性因素，這樣就可以為管理者制造時間和空間，盡快地找到解決方法，有效防止財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。第三，財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)還具有借鑒作用，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能夠詳細(xì)地記錄危機(jī)的產(chǎn)生以及處理過程中采取的措施，這樣就為以后提供了經(jīng)驗，而且能對現(xiàn)有的管理制度提供改善意見，可以消除潛在的隱憂。

四、構(gòu)建電力財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的原則

對于電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警來說，最關(guān)鍵就是要建立科學(xué)有效的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，觀察財務(wù)指標(biāo)細(xì)微的變化，分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，識別出潛在的一些財務(wù)風(fēng)險，為經(jīng)營決策者提供依據(jù)，通過防范風(fēng)險的發(fā)生來減少財務(wù)風(fēng)險帶來的損失。在選擇財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)時要遵守以下幾個原則：

（一）預(yù)知性原則

預(yù)知性原則指的就是企業(yè)根據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的變化，來預(yù)測財務(wù)的發(fā)展變化的趨勢，總結(jié)并且制定出這一指標(biāo)合理的數(shù)值，達(dá)到有效的界定企業(yè)管理經(jīng)營的狀態(tài)。

（二）敏銳性原則

敏銳性原則指的是財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)要具備敏銳的反映出企業(yè)財務(wù)發(fā)展方向的能力，在此基礎(chǔ)上，可以通過調(diào)整財務(wù)系統(tǒng)的一些變量以及參數(shù)，合理地配置企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而控制財務(wù)指標(biāo)在合理的范圍內(nèi)波動，這樣就可以減少財務(wù)危機(jī)發(fā)生的幾率。

（三）整體性原則

電力企業(yè)是一個完整的經(jīng)營整體，自然它的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)監(jiān)測也要全面完整，要充分考慮企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，對待可能存在的風(fēng)險以及其產(chǎn)生的原因都要進(jìn)行綜合考慮，為企業(yè)的整體發(fā)展進(jìn)行考慮。

（四）關(guān)聯(lián)性原則

關(guān)聯(lián)性原則指的是電力企業(yè)各項財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)相互關(guān)聯(lián)、互相影響，也相互配合。在對指標(biāo)值進(jìn)行分析時，要將所有可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險都涵蓋在內(nèi)，要考慮到各個環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)性，以便更好地監(jiān)測和預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)。

（五）實用性原則

實用性原則就是要求風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)可以直觀快速的反映出企業(yè)財務(wù)潛在的風(fēng)險，要求得到的信息是簡明清晰的，分析判斷要簡潔迅速，這樣就具備較強(qiáng)的實用性。因為繁瑣的指標(biāo)體系必然牽扯到很多的人力、物力與財力，投入的成本與收到的利益不成正比，這樣就使得指標(biāo)預(yù)警失去了原有的意義。

第8篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

上市公司的財務(wù)活動普遍比較復(fù)雜，如果財務(wù)活動中有某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都有可能造成財務(wù)風(fēng)險，給公司帶來損失，甚至使公司陷入財務(wù)危機(jī)之中。上市公司產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的因素很多，一般受自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境這三方面環(huán)境的影響。這些環(huán)境因素具有很大的不確定性，會對上市公司產(chǎn)生不確定的財務(wù)影響，同時也可能會引發(fā)一些財務(wù)風(fēng)險，影響企業(yè)的財務(wù)狀況。財務(wù)風(fēng)險也具有傳導(dǎo)性。當(dāng)上市公司無法控制面臨的風(fēng)險因素或者風(fēng)險結(jié)果時，造成的財務(wù)風(fēng)險就會延伸至整個企業(yè)并發(fā)展傳導(dǎo)，或者轉(zhuǎn)嫁給其他利益相關(guān)的公司或者利益相關(guān)的個體，造成范圍更廣、危害更大的財務(wù)風(fēng)險。因此若不能進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制會產(chǎn)生巨大的災(zāi)禍，甚至影響到整個經(jīng)濟(jì)市場的正常發(fā)展。所以了解財務(wù)風(fēng)險的這種傳導(dǎo)機(jī)制有利于了解風(fēng)險因素和風(fēng)險結(jié)果間的關(guān)系，這也是財務(wù)風(fēng)險控制的主要內(nèi)容。

二、財務(wù)風(fēng)險控制中存在的問題

1.財務(wù)風(fēng)險控制體制不完善有很多上市公司雖然明確了財務(wù)風(fēng)險控制的重要性，建立了相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險控制體系，但依舊存在很多問題。首先，許多公司的財務(wù)風(fēng)險管理制度的內(nèi)容只有空泛的理論，沒有對于操作的明確指引,對于財務(wù)風(fēng)險控制的操作流程沒有詳細(xì)說明,令人無從下手。其次,很多上市公司沒有設(shè)立專門的財務(wù)風(fēng)險控制機(jī)構(gòu)，沒有清晰相關(guān)的責(zé)任界限，而且對下屬公司的財務(wù)風(fēng)險控制力弱，一旦財務(wù)風(fēng)險開始蔓延，也無法進(jìn)行及時的風(fēng)險控制指導(dǎo)。最后，財務(wù)風(fēng)險管理人員的素質(zhì)和能力也不夠，對財務(wù)風(fēng)險的警惕性差，無法及時有效的進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制。

2.對財務(wù)風(fēng)險的分析不足對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別和分析是控制財務(wù)風(fēng)險的第一步工作。而很多上市公司對財務(wù)風(fēng)險的分析不夠全面,收集的相關(guān)信息不夠充分,沒有預(yù)測好財務(wù)風(fēng)險的發(fā)展趨勢，導(dǎo)致沒有識別出某些財務(wù)風(fēng)險或者識別錯誤,而產(chǎn)生意外的損失。另外，如果對財務(wù)風(fēng)險的分析不夠準(zhǔn)確，精確度不高，就很難進(jìn)行后續(xù)的風(fēng)險管理。

3.對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)控不夠上市公司能否做好財務(wù)風(fēng)險控制在于公司對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)控力度。財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控主要是指監(jiān)控財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)。但在現(xiàn)實中，很多上市公司由于過分依賴定量指標(biāo)，忽視實際有重大影響的非財務(wù)的指標(biāo)，使得未能監(jiān)測到財務(wù)風(fēng)險因素，或者是對財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的把握不到位,沒有明確財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的可控范圍，給監(jiān)控工作帶來了一定的困難。其次，很多上市公司對財務(wù)風(fēng)險自動預(yù)警系統(tǒng)不夠重視，沒有相關(guān)的風(fēng)險預(yù)警技術(shù)支持，全靠人力進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警，或者是預(yù)警系統(tǒng)沒有進(jìn)行重點(diǎn)設(shè)置，這種情況下往往無法及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險因素，給公司造成損失。

4.缺乏靈活應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力很多公司都缺乏靈活有效的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對能力，主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：第一，對財務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備工作做得不夠。有些上市公司雖然可以進(jìn)行對財務(wù)風(fēng)險的有效識別和分析，但卻沒有相應(yīng)的應(yīng)對方案，使得實際發(fā)生財務(wù)風(fēng)險時，無法及時采取針對性措施，造成無謂的損失；第二,應(yīng)對方案不夠全面。有些上市公司沒有建設(shè)起財務(wù)風(fēng)險快速應(yīng)對框架，如沒有風(fēng)險應(yīng)急小組、沒有清晰的決策程序等等,這些因素直接導(dǎo)致了上市公司面對財務(wù)風(fēng)險遲鈍的反應(yīng)能力。

三、有效控制財務(wù)風(fēng)險的措施

1.建立完善的財務(wù)運(yùn)行機(jī)制建立完善的財務(wù)運(yùn)行機(jī)制能夠有效減少財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生，應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：第一，合理的投資決策。減少投資決策方面的失誤是控制財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵，所以公司決策層要提高投資活動的決策水平，做好可行性研究，加強(qiáng)投資資金的管理，并制定科學(xué)的投資計劃；第二，科學(xué)的進(jìn)行融資活動。在進(jìn)行融資活動之前，公司要根據(jù)成本效益原則選擇效益最大的融資方案，制定相應(yīng)的融資計劃和還款步驟；第三，完善財務(wù)風(fēng)險控制體系。一套完善的財務(wù)風(fēng)險控制體系不僅能有效的降低財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生，而且這種完善的過程也可以消除部分財務(wù)風(fēng)險因素，達(dá)到有效控制財務(wù)風(fēng)險的目的。

2.重視財務(wù)風(fēng)險的識別和分析重視財務(wù)風(fēng)險的識別和分析要從信息搜集開始，利用充分收集的財務(wù)信息進(jìn)行分析，并對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆诸惡蛥R總，并保持公司的前瞻性，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行趨勢預(yù)測，對財務(wù)風(fēng)險發(fā)展的各種可能性進(jìn)行分析，并重視起非財務(wù)指標(biāo)，盡量保證財務(wù)風(fēng)險分析的準(zhǔn)確性。

3.建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)通過建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合性的判斷，保證財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)能夠及時發(fā)出警報，使公司做好防范準(zhǔn)備。其次要建立起財務(wù)風(fēng)險自動預(yù)警系統(tǒng)，并針對財務(wù)風(fēng)險的輕重開展重點(diǎn)監(jiān)控，并配備專業(yè)人員對系統(tǒng)進(jìn)行密切監(jiān)控，提高財務(wù)風(fēng)險的控制效率。

4.建立財務(wù)風(fēng)險控制評價體系財務(wù)風(fēng)險控制是指在對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別和分析的基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險控制方案，以減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生和控制財務(wù)風(fēng)險帶來的損失。因此財務(wù)風(fēng)險控制本身是屬于一種管理性活動的，必須要對其運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)督和評價。通過建立財務(wù)風(fēng)險控制評價，能夠及時發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)，對公司財務(wù)風(fēng)險控制評價體系，能夠有效發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險控制中存在問題，并及時加以改進(jìn)與整頓，能夠進(jìn)一步完善財務(wù)風(fēng)險控制機(jī)制，從而對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效防范和控制。

四、結(jié)論

第9篇：財務(wù)風(fēng)險結(jié)論范文

Key words： financial and accounting treatment；security company；risk management

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）19-0066-03

0 引言

財務(wù)與會計處理風(fēng)險是指公司在財務(wù)活動中，由于受到各種因素的影響，使得賬務(wù)管理出現(xiàn)偏差，致使公司存在遭受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險[1]。自深圳特區(qū)證券公司開始試辦以來，我國證券公司從無到有，從小到大，成為金融市場上一支不可或缺的中堅力量。近幾年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券行業(yè)加大力度進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型，在監(jiān)管層放松管制和鼓勵創(chuàng)新等一系列政策的推動下，證券行業(yè)釋放出巨大的發(fā)展活力，證券市場獲得了迅速發(fā)展。證券行業(yè)業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)寬，產(chǎn)品類型日益豐富，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，盈利能力和資本實力不斷增強(qiáng)。

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善，證券公司面臨著巨大的觀念沖擊、市場沖擊、業(yè)務(wù)沖擊、人才沖擊和技術(shù)沖擊，證券公司間的競爭更加激烈，整個證券市場能否健康快速發(fā)展成為普遍關(guān)注的問題。證券公司面臨著諸多財務(wù)風(fēng)險，比如凈資本規(guī)模較小，抵御風(fēng)險的能力較差，收入結(jié)構(gòu)不均衡，業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，公司業(yè)績很容易受股市行情影響等等。如果公司沒有有效的識別財務(wù)風(fēng)險并且采取有效的財務(wù)風(fēng)險防范措施，那么將極其不利于證券公司的健康規(guī)范發(fā)展。隨著市場的透明化、信息化、監(jiān)管手段的完善化及法規(guī)化、證券市場的國際化，證券公司必須積極應(yīng)對證券行業(yè)的發(fā)展要求，建立相應(yīng)的風(fēng)險管理機(jī)制以面對來自各方的危機(jī)。財務(wù)風(fēng)險是一種很重要的不容忽視的風(fēng)險，而財務(wù)與會計處理風(fēng)險管理是財務(wù)風(fēng)險管理基礎(chǔ)，因此，如何規(guī)避財務(wù)與會計處理風(fēng)險，成為公司加強(qiáng)管理核心問題之一。

1 研究綜述

在發(fā)達(dá)資本市場，在證券公司風(fēng)險管理方面的研究已趨于成熟。我國作為新興的資本市場，證券市場的發(fā)育還不是很成熟，在證券公司風(fēng)險管理方面的研究相對較晚，尚處在理論探討與經(jīng)驗借鑒的階段。隨著市場的不斷發(fā)展，研究開始重點(diǎn)關(guān)注于證券公司的風(fēng)險管理。劉恩祿、湯谷良（1989）第一次系統(tǒng)論述了財務(wù)風(fēng)險的概念、特征及原因，探討了企業(yè)該如何管理財務(wù)風(fēng)險[2]。

一些學(xué)者對證券公司的風(fēng)險來源、表現(xiàn)形式和特征等進(jìn)行了相關(guān)研究。畢秋香等（2002）按照證券公司的風(fēng)險來源以及風(fēng)險的特征，將證券公司所面臨的全部風(fēng)險劃分為五大類，即市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險，并且針對每一個風(fēng)險的具體成因進(jìn)行了歸納[3]。曾嶸（2006）根據(jù)證券公司的不同業(yè)務(wù)類型將風(fēng)險主要分為四大類，分別是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險、承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險和其他業(yè)務(wù)風(fēng)險，同時具體研究了每項業(yè)務(wù)具體面臨的各種風(fēng)險，例如對于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險而言，又可將其分為經(jīng)營風(fēng)險、操作風(fēng)險、業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險和IT技術(shù)風(fēng)險等[4]。

部分研究主要從證券公司內(nèi)部控制的角度研究其風(fēng)險控制。陳共炎（2005）從會計控制的角度研究了證券公司內(nèi)部控制問題。他首先分析了我國證券公司會計制度演進(jìn)的狀況，然后總結(jié)了影響我國證券公司會計信息質(zhì)量的因素，并結(jié)合一些證券公司的實際情況進(jìn)行具體分析，最后提出應(yīng)當(dāng)通過建立集中管理的財務(wù)制度提升證券公司會計的完整性和真實性，以充分發(fā)揮會計在風(fēng)險控制中的作用[5]。馮玉明（2006）通過對上市公司2008年財務(wù)數(shù)據(jù)的實證分析，認(rèn)為加強(qiáng)內(nèi)部控制可以有效防范企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險[6]。王學(xué)峰（2007）結(jié)合內(nèi)部控制的國際慣例和中國證券公司的實際情況，從證券公司內(nèi)部控制體系建設(shè)的必要性、證券公司內(nèi)部控制體系的構(gòu)成要素及控制目標(biāo)、控制主體及層級、控制客體與范圍等方面進(jìn)行了分析，為我國證券公司構(gòu)建了較完整的內(nèi)部控制體系[7]。張璽（2013）針對我國證券公司存在的風(fēng)險管理問題，提出要完善信息披露制度、建立以凈資本為核心的監(jiān)管體系、加強(qiáng)行業(yè)信用評級制度管理、建立健全證券從業(yè)人員的監(jiān)督機(jī)制[8]。段麗巧（2013）分析了金融企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因，從財務(wù)內(nèi)部控制環(huán)境、財務(wù)管理職務(wù)配置的優(yōu)化等方面提出加強(qiáng)內(nèi)部控制的對策[9]。

一些學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注了證券公司財務(wù)風(fēng)險，并對其特征進(jìn)行研究，提出了切實可用的風(fēng)險管理辦法。許明波（2005）通過分析證券公司財務(wù)風(fēng)險的基本特征和財務(wù)風(fēng)險，設(shè)計了全面、系統(tǒng)、邏輯一致的風(fēng)險識別和評估的指標(biāo)框架及風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測框架[10]。孟祥霞（2007）從理論研究角度出發(fā)，認(rèn)為應(yīng)注重基礎(chǔ)理論，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理組織架構(gòu)和管理模式研究，強(qiáng)化財務(wù)風(fēng)險文化、風(fēng)險管理教育和財務(wù)風(fēng)險管理責(zé)任觀[11]。俞邵峰（2013）對證券企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的界定與特征以及證券企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式展開分析與探討，并有針對性的提出一些加強(qiáng)證券企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制與管理的有效舉措與建議[12]。

但是，相對于其他大多數(shù)企業(yè)而言，證券公司的數(shù)據(jù)很難獲取，尤其是財務(wù)方面的數(shù)據(jù)，更是缺乏，這給證券公司財務(wù)風(fēng)險管理方面的研究帶來較大困難。證券公司財務(wù)與會計處理風(fēng)險管理方面的研究較少，而財務(wù)與會計處理風(fēng)險是財務(wù)管理風(fēng)險的基礎(chǔ)，決定了證券公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性、完整性和可靠性，尤其是一些證券公司希望通過在證券交易所掛牌上市的方式進(jìn)行融資，更是要保證財務(wù)與會計處理的真實行與合規(guī)性。因此，本文的研究具有理論和實踐意義，結(jié)果可以為我國證券公司的財務(wù)與會計處理的風(fēng)險管理提供借鑒。

2 我國財務(wù)與會計處理風(fēng)險的現(xiàn)狀

國內(nèi)關(guān)于財務(wù)與會計處理風(fēng)險的研究比較細(xì)致，涵蓋了財務(wù)印鑒管理、發(fā)票管理、銀行存款管理、涉稅、會計檔案管理和實物資產(chǎn)管理七個方面，落實到了實務(wù)中可能出現(xiàn)的具體問題上面，并給出了較為詳細(xì)的解決方案，這對于證券公司日常賬務(wù)處理有非常大的借鑒意義。

但是國內(nèi)研究也存在一些不足：

首先，風(fēng)險研究缺乏理論指導(dǎo)。研究內(nèi)容都是從微觀層面著手，以上研究問題雖然較為全面，但是并不能涵蓋財務(wù)與會計賬務(wù)處理的方方面面，并且多從實際問題出發(fā)， 并不能對整個證券行業(yè)具有理論指導(dǎo)意義。

其次，研究缺乏普遍性。國內(nèi)的研究多從某一個證券公司的角度出發(fā)，分析該公司存在的問題，所以研究處于“各自為政”的狀態(tài)。這樣雖然各個公司能夠處理好自身問題，但是該公司的經(jīng)驗不能對其他公司具有普遍的指導(dǎo)意義，研究缺乏共性。

再次，缺乏全面的風(fēng)險控制體系。研究內(nèi)容較為分散，多針對具體問題具體分析，針對風(fēng)險并沒有一個全面的控制體系，導(dǎo)致在財務(wù)與會計的日常處理中通常是出現(xiàn)了問題才能發(fā)現(xiàn)問題，進(jìn)而解決問題。這樣將會把證券公司置于一個風(fēng)險較大的環(huán)境中，風(fēng)險控制十分被動。

3 我國財務(wù)與會計處理風(fēng)險的識別和應(yīng)對

3.1 我國財務(wù)與會計處理風(fēng)險的識別和應(yīng)對思路

財務(wù)與會計處理風(fēng)險管理是財務(wù)管理工作的基礎(chǔ)。只有真實準(zhǔn)確的財務(wù)信息才是管理層決策的有力支持和有效依據(jù)，才能夠滿足外部客戶的需求。針對上述研究不足，本文認(rèn)為可以從以下兩個方面進(jìn)行改進(jìn)：

第一，研究財務(wù)與會計處理風(fēng)險的理論基礎(chǔ)。應(yīng)當(dāng)跳出微觀層面的研究，從宏觀角度出發(fā)，深入了解證券行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，找到解決問題的理論支撐，對于現(xiàn)有問題及未知問題都具有普遍的理論意義。

第二，總結(jié)研究證券公司面臨的風(fēng)險問題的共性。公司財務(wù)與會計處理風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要是由于財務(wù)人員缺乏風(fēng)險意識，未嚴(yán)格執(zhí)行公司財務(wù)管理制度，公司內(nèi)部財務(wù)監(jiān)督缺位等方面的因素。這些原因具有普遍性，研究應(yīng)當(dāng)針對整個證券行業(yè)，并非某個證券公司的某些財務(wù)與會計風(fēng)險問題。因此，應(yīng)當(dāng)總結(jié)風(fēng)險問題的共性，結(jié)合理論基礎(chǔ)，形成一些具有普遍指導(dǎo)意義的風(fēng)險控制對策。

3.2 風(fēng)險識別

本文通過查閱文獻(xiàn)，并對我國幾個規(guī)模和市場影響力較大的證券公司及其營業(yè)部進(jìn)行走訪調(diào)查，總結(jié)出證券公司財務(wù)與會計日常處理主要風(fēng)險如表1所示。

4 結(jié)論及建議

4.1 結(jié)論

財務(wù)與會計處理風(fēng)險管理是財務(wù)管理工作的基礎(chǔ)。只有真實準(zhǔn)確的財務(wù)信息才是管理層決策的有力支持和有效依據(jù)，才能夠滿足外部客戶的需求。擁有完善的內(nèi)部財務(wù)與會計處理風(fēng)險控制機(jī)制是保證證券公司成長的關(guān)鍵。

本文通過總結(jié)分析國內(nèi)證券公司財務(wù)與會計處理風(fēng)險控制的研究成果，發(fā)現(xiàn)證券公司財務(wù)與會計處理普遍存在七種一級風(fēng)險：財務(wù)印鑒管理風(fēng)險、發(fā)票管理風(fēng)險、銀行存款風(fēng)險、涉稅風(fēng)險、會計檔案管理風(fēng)險、實物資產(chǎn)管理風(fēng)險和經(jīng)紀(jì)人賬務(wù)處理風(fēng)險。上述風(fēng)險分別對應(yīng)若干個二級風(fēng)險，并針對各個風(fēng)險提出了相關(guān)的對策建議。

4.2 建議