高中貨幣政策和財(cái)政政策精選(九篇)

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第1篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

今年全球金融經(jīng)濟(jì)的基本格局是“再調(diào)整”，包括三大結(jié)構(gòu)調(diào)整：全球金融結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)與貨幣周期的結(jié)構(gòu)調(diào)整。這些調(diào)整將為2014年帶來(lái)更多的希望和挑戰(zhàn)。

2013年這一頁(yè)翻過(guò)去了。走進(jìn)2014年，全世界正以充滿希望與不確定性的姿態(tài)迎接新一年的全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)。

在經(jīng)歷全球危機(jī)重創(chuàng)后，主要發(fā)達(dá)國(guó)家正逐漸走出過(guò)去3年的低增長(zhǎng)，步入緩慢復(fù)蘇與增長(zhǎng)的新階段。新興市場(chǎng)在保持危機(jī)后數(shù)年內(nèi)相對(duì)穩(wěn)健的表現(xiàn)后，過(guò)去半年卻在“縮減QE（量化寬松）”的陰影下經(jīng)歷了一波動(dòng)蕩。

回顧整個(gè)2013年，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇贏得了動(dòng)力，但世界經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有達(dá)到馬力全開的狀態(tài)——未來(lái)幾年可能依然動(dòng)力不足。IMF的最新報(bào)告預(yù)測(cè)2014年全球GDP將增長(zhǎng)3.6%。這個(gè)數(shù)字雖相當(dāng)漂亮，但仍低于約4%的潛在增長(zhǎng)水平。

這就意味著，無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興市場(chǎng)還是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體都還有更多工作要做。IMF副總裁朱民前不久對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，今年全球金融經(jīng)濟(jì)的基本格局是“再調(diào)整”，包括三大結(jié)構(gòu)調(diào)整：全球金融結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)與貨幣周期的結(jié)構(gòu)調(diào)整。這些調(diào)整將為2014年帶來(lái)更多的希望和挑戰(zhàn)。

全球貨幣政策“分道揚(yáng)鑣”

2014年全球經(jīng)濟(jì)政策最明顯的一個(gè)趨勢(shì)是主要央行貨幣政策的“分道揚(yáng)鑣”：美聯(lián)儲(chǔ)將從本月起開始將QE3每月的購(gòu)債規(guī)模從850億美元減至750億美元。但日本央行正在貨幣寬松的道路上越走越遠(yuǎn)，歐洲央行仍然面臨進(jìn)一步寬松的政策壓力，英國(guó)央行在短期內(nèi)也不會(huì)開始收緊政策。

由于宏觀數(shù)據(jù)見(jiàn)好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正強(qiáng)勁復(fù)蘇，即使美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減QE，但“縮減”并非“收縮”，今年美國(guó)的貨幣政策整體上仍將保持?jǐn)U張性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)期QE將持續(xù)至2014年三季度或四季度，加息則可能要至少到2015年。

盡管日本央行的“量化與質(zhì)化寬松（QQE）”貨幣政策正幫助日本穩(wěn)步走在擺脫通縮的道路上，但去年4月起執(zhí)行的消費(fèi)稅可能會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽，市場(chǎng)預(yù)期日本央行今年夏天可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大寬松規(guī)模。

在歐元區(qū)，隨著通脹率下行至1%以下，歐洲央行仍有空間實(shí)施寬松的貨幣政策以降低資金成本，提高中小企業(yè)獲得信貸的能力。

新興市場(chǎng)的貨幣政策受外部條件的影響各不相同，政策差異性在2014年或?qū)⒗^續(xù)。更容易受到美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE影響的國(guó)家往往是那些曾有過(guò)信貸泡沫史、資本賬戶開放、高額經(jīng)常賬赤字和外債的國(guó)家，例如印度、印度尼西亞、巴西、土耳其等。

花旗在其最新全球經(jīng)濟(jì)展望中預(yù)計(jì)，2014年發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策不大可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的變化，財(cái)政政策緊縮也不至于影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)或受美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的干擾，但重陷危機(jī)的可能性不大。

盡管貨幣政策不如2013年寬松，財(cái)政政策緊縮卻會(huì)有所改善，結(jié)構(gòu)性改革雖緩慢但仍有可能在全球的不同角落生根發(fā)芽。

因此，從宏觀經(jīng)濟(jì)政策整體來(lái)看，包括貨幣政策、財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革在內(nèi)的三大政策走向?qū)⒅θ蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

結(jié)構(gòu)性改革挑戰(zhàn)

在增長(zhǎng)回暖的同時(shí)，2014年發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家都將面臨結(jié)構(gòu)性改革的挑戰(zhàn)，其中改革順序和執(zhí)行力是關(guān)鍵。

全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整最艱巨的任務(wù)還在新興市場(chǎng)。新興市場(chǎng)在經(jīng)歷過(guò)去的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，從2011年開始不斷放慢增速，如今開始平穩(wěn)，繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)已較小。

朱民同時(shí)認(rèn)為，新興市場(chǎng)的財(cái)政空間正急劇減少，貨幣政策擴(kuò)張得很厲害，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)。所以，2014年新興市場(chǎng)要繼續(xù)穩(wěn)住發(fā)展，必須應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

他強(qiáng)調(diào)，新興市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改革包括重建財(cái)政空間、重新緊縮貨幣政策、加大結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括對(duì)市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施等一系列結(jié)構(gòu)調(diào)整，才能把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨三重挑戰(zhàn)，即如何在控制信用和房地產(chǎn)泡沫的同時(shí)避免金融緊縮和周期性經(jīng)濟(jì)失速。中國(guó)政府擁有別的國(guó)家所沒(méi)有的中央計(jì)劃工具和機(jī)制，或可以從“金融過(guò)度”中實(shí)現(xiàn)有控制的退出，但仍存在經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

第2篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

【關(guān)鍵詞】中央銀行 貨幣政策 有效性

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升，物價(jià)上漲，流動(dòng)性過(guò)剩，人民幣升值，如此特殊的經(jīng)濟(jì)情況是前所未有的。中央銀行已多次實(shí)行貨幣政策，但在目前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策是否能發(fā)揮其應(yīng)有作用。本文就此問(wèn)題進(jìn)行探討。

一、文獻(xiàn)綜述

1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣政策有效性的爭(zhēng)論

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要流派中，凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派認(rèn)同貨幣政策的作用，而理性預(yù)期學(xué)派則提出不同意見(jiàn)。

(1)凱恩斯學(xué)派。凱恩斯認(rèn)為，“有效儲(chǔ)蓄之?dāng)?shù)量乃定于投資數(shù)量，而在充分就業(yè)限度以內(nèi)，鼓勵(lì)投資者乃是低利率。故我們最好參照資本之邊際效率表，把利率減低到一點(diǎn)，可以達(dá)到充分就業(yè)”。可見(jiàn)，凱恩斯雖然偏愛(ài)財(cái)政政策，但也不否定貨幣政策的作用。

之后，凱恩斯主義者漢森、薩繆爾森、索羅和托賓等人也肯定了貨幣政策的作用。隨著他們對(duì)貨幣政策作用的認(rèn)識(shí)的加深，他們提出了“逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)”的“相機(jī)抉擇”的貨幣政策主張。

(2)貨幣學(xué)派。貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼認(rèn)為，“貨幣政策能夠防止貨幣本身成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一個(gè)主要根源”，“貨幣政策能夠發(fā)揮的第二個(gè)作用，是為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境——繼續(xù)用米爾的比喻，就是使貨幣政策這架機(jī)器運(yùn)行”，“貨幣政策有助于抵消經(jīng)濟(jì)體系中來(lái)自其他方面的主要波動(dòng)”。由此可知，弗里德曼充分肯定貨幣政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。

(3)理性預(yù)期學(xué)派。理性預(yù)期學(xué)派的主要代表人物之一盧卡斯曾提出過(guò)著名的“政策無(wú)效性命題”。他指出:“當(dāng)擴(kuò)張性貨幣政策反復(fù)推行時(shí)，它不再能實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。推動(dòng)力消失了，對(duì)生產(chǎn)沒(méi)有刺激作用，期望生產(chǎn)能擴(kuò)大，但結(jié)果卻是通貨膨脹，而不是別的。”顯然，盧卡斯完全否定了貨幣政策的作用。

2.中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于貨幣政策有效性的觀點(diǎn)

對(duì)于貨幣政策能否發(fā)揮調(diào)控作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界主要有三種觀點(diǎn):

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策的作用過(guò)分突出甚至否定貨幣政策的有效作用。中國(guó)人民大學(xué)黃達(dá)教授認(rèn)為，“給人的印象，貨幣政策得心應(yīng)手，是極有利的工具。但實(shí)踐證明，過(guò)分高估其效能，不是實(shí)現(xiàn)不了設(shè)想的目標(biāo)，就是在強(qiáng)力貫徹實(shí)施中帶來(lái)很大的副作用”。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策的作用具有非對(duì)稱性即通貨膨脹得力而治理通貨緊縮乏力。對(duì)外貿(mào)易大學(xué)的吳軍教授認(rèn)為，“進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控實(shí)踐，可以證明再經(jīng)濟(jì)衰退階段的恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，財(cái)政政策的強(qiáng)效應(yīng)和貨幣政策的弱效應(yīng)”。

第三種觀點(diǎn)對(duì)貨幣政策的有效性持肯定態(tài)度。南京大學(xué)的范從來(lái)教授認(rèn)為，“我國(guó)并沒(méi)有陷入流動(dòng)性陷阱，投資和消費(fèi)的利率彈性是存在的，貨幣政策發(fā)揮作用的條件是具備的”。

二、評(píng)價(jià)我國(guó)貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)

弗里德曼說(shuō)，“我相信，某一貨幣總量是目前可得的、最好的、貨幣政策的直接指示器或評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。而且我相信:與選擇價(jià)格水平的做法相比，具體選擇哪一種貨幣總量所帶來(lái)的妨害則小得多?！笨梢?jiàn)，弗里德曼認(rèn)為評(píng)價(jià)貨幣政策有效性的標(biāo)準(zhǔn)是貨幣供應(yīng)量。

在國(guó)內(nèi)，李春琦等學(xué)者在研究貨幣政策有效性時(shí)，多數(shù)也采用貨幣供應(yīng)量M2作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。而崔建軍(2006)認(rèn)為，貨幣政策的有效性體現(xiàn)在貨幣政策目標(biāo)及其實(shí)現(xiàn)程度。但其是在封閉的環(huán)境下，用物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)評(píng)價(jià)。

考慮到，在我國(guó)貨幣供應(yīng)量是否應(yīng)作為中介目標(biāo)尚存爭(zhēng)議，而且經(jīng)過(guò)線性回歸的檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與CPI的擬合程度不高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已逐步與國(guó)際接軌，中國(guó)的市場(chǎng)已不再封閉。所以本文以中央銀行制定的貨幣政策目標(biāo)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即“維持幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。通過(guò)分析貨幣政策在近期調(diào)控中發(fā)揮的作用，評(píng)價(jià)貨幣政策的效果。

幣值穩(wěn)定，包括對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定和對(duì)外幣值穩(wěn)定。本文通過(guò)06年和07年的CPI指數(shù)和人民幣匯率走勢(shì)，進(jìn)行考察。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，則通過(guò)GDP增長(zhǎng)率來(lái)評(píng)價(jià)。

三、我國(guó)貨幣政策有效性評(píng)價(jià)

經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這兩年中央銀行已多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、年存貸款利率。存款準(zhǔn)備金以達(dá)14%，創(chuàng)歷史新高，凍結(jié)了商業(yè)銀行大部分資金。年貸款利率也調(diào)至7.47%，比06年年初上升了1.89%，明顯是要控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。雖然中央銀行頻繁地實(shí)行貨幣政策，但物價(jià)仍呈上升趨勢(shì)，超過(guò)警戒線3%，這似乎與貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)背道而馳。

而人民幣兌美元匯率一路上升，人民幣持續(xù)升值，貿(mào)易順差也持續(xù)增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高。我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率要控制在一定范圍，但現(xiàn)在匯率已上升了一定幅度，中央銀行似乎無(wú)法控制。

再看GDP增長(zhǎng)率，07年第一季度GDP增長(zhǎng)率為11.1%，第二季度為11.9%，第三季度為11.5%，第四季度為11.2%，仍成雙位數(shù)增長(zhǎng)，并沒(méi)有放慢的跡象。緊縮的貨幣政策并沒(méi)有影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

如果貨幣政策的緊縮效應(yīng)顯著，應(yīng)該能平抑通貨膨脹，且不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然貨幣政策在這輪調(diào)節(jié)過(guò)熱經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，沒(méi)有影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但沒(méi)有成功地維持幣值穩(wěn)定，人民幣仍然對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值，并且日趨嚴(yán)重，所以貨幣政策的效果不顯著。

四、影響我國(guó)貨幣政策有效性的原因

影響貨幣政策的因素有很多，尤其在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，既有貨幣政策本身存在的缺陷，也有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。主要表現(xiàn)為:

1.貨幣政策本身的缺點(diǎn)

貨幣政策存在時(shí)滯性。貨幣政策由制定、執(zhí)行到產(chǎn)生效果，需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。在市場(chǎng)較完善的發(fā)達(dá)國(guó)家，貨幣政策發(fā)揮效用需為六個(gè)月到一年。在中國(guó)，國(guó)有商業(yè)銀行信貸集中，貨幣政策傳導(dǎo)渠道阻塞，由貨幣政策所推動(dòng)的貨幣供給很難達(dá)到縣域地區(qū)。貨幣市場(chǎng)體系尚存缺陷，市場(chǎng)利率尚沒(méi)形成，這也影響到貨幣政策發(fā)揮效用。此外，中央銀行隸屬于國(guó)務(wù)院，只有制定和執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力，沒(méi)有決策權(quán)。所以，貨幣政策的時(shí)滯要比發(fā)達(dá)國(guó)家要長(zhǎng)。

貨幣政策的傳導(dǎo)主要通過(guò)商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行一般很少給中小企業(yè)貸款。所以，貨幣政策的作用影響不到中小企業(yè)，中小企業(yè)能夠按往常一樣進(jìn)行貸款投資。在我國(guó)，中小企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)的大部分。調(diào)控不了中小企業(yè)，貨幣政策的效果也減弱。

從貨幣供給性質(zhì)來(lái)看，目前我國(guó)處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，我國(guó)奉行二級(jí)銀行體制，中央銀行、商業(yè)銀行體系、企業(yè)、居民個(gè)人都參與貨幣創(chuàng)造過(guò)程。因此，我國(guó)的貨幣供給同時(shí)具有外生性和內(nèi)生性，而不是純粹的外生性，中央銀行控制的貨幣供應(yīng)量有限，貨幣政策的效果有所減弱。

2.國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約

本次的通貨膨脹屬成本推動(dòng)型通貨膨脹，所以貨幣政策的效果不顯著。這次的物價(jià)上漲是由食品價(jià)格上漲引起的，而食品價(jià)格的上漲又引起其他物品的價(jià)格上漲。全面的物價(jià)上漲，自然引起工資上漲，市場(chǎng)上貨幣供給增多，從而使通脹加劇。即便中央銀行能控制貨幣的供給，但不管貨幣政策如何緊縮，人們都不可能將購(gòu)買食品的錢存入銀行。在這種情況下，緊縮的貨幣政策難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。

由于我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率被控制在一定范圍內(nèi)。而人民幣持續(xù)升值，外界對(duì)人民幣產(chǎn)生升值的預(yù)期，也看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以國(guó)內(nèi)外的投資者都拋出美元，買入人民幣。中央銀行為維持匯率穩(wěn)定，被迫拋出更多的本幣，使貨幣供應(yīng)量上升，流動(dòng)性加大，通貨膨脹加劇，貨幣政策產(chǎn)生了反效果。

我國(guó)的金融體系不完善，利率的種類很多，有基準(zhǔn)利率、同業(yè)拆借率、存貸款利率、銀行間債券利率等，沒(méi)有統(tǒng)一的市場(chǎng)利率，這在一定程度上影響利率政策的實(shí)行。

3.中央銀行實(shí)行貨幣政策的情況

根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)，貨幣政策要超出人們的預(yù)期，才能發(fā)揮作用。但現(xiàn)在人們對(duì)貨幣政策已有預(yù)期，中央銀行所制定的貨幣政策沒(méi)有考慮到預(yù)期因素，所以貨幣政策沒(méi)有達(dá)到所需要的效果。此時(shí)，貨幣政策在更大程度上只是一種警告，真正的調(diào)控作用較弱。

中央銀行決定執(zhí)行貨幣時(shí)，已經(jīng)延誤了時(shí)機(jī)。市場(chǎng)已存在大量貨幣，緊縮的貨幣政策很難控制住這種趨勢(shì)。而且，每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或年存貸款利率都是小幅度的調(diào)整，到后期才增大幅度，所以貨幣政策暫時(shí)效果微弱。

五、提高我國(guó)貨幣政策有效性的建議

針對(duì)影響貨幣政策的種種原因，本文將從三方面提出改善貨幣政策有效性的建議:

1.盡量減弱貨幣政策的時(shí)滯性

首先，縮短貨幣政策產(chǎn)生效果的時(shí)間。貨幣政策的時(shí)滯性不能完全消除，但以我國(guó)目前的情況，時(shí)滯性可以減弱。這就要求中央銀行提高對(duì)經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)見(jiàn)，制定出有預(yù)見(jiàn)性的貨幣政策。而且中央銀行的調(diào)控要適時(shí)，避免貨幣政策在經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)才起作用。而且，中央銀行要有一定的獨(dú)立性。雖然和建國(guó)初期相比，中央銀行的獨(dú)立性有了很大的提高，但還是較弱。我國(guó)的中央銀行隸屬于國(guó)務(wù)院，沒(méi)有決策權(quán)，執(zhí)行貨幣政策要遵照國(guó)務(wù)院的決定。這在一定程度上延誤了實(shí)行貨幣政策的時(shí)機(jī)。此外，還需商業(yè)銀行的配合。商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)要深入縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)，并放寬對(duì)中小企業(yè)的貸款限制，使貨幣政策得到更有效的傳導(dǎo)。

2.改善貨幣政策實(shí)施的環(huán)境

繼續(xù)推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革，促使市場(chǎng)利率形成。這有利于我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，而貨幣市場(chǎng)的完善則使貨幣政策的傳導(dǎo)更有效。因?yàn)橹醒脬y行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，主要通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行票據(jù)，若利率能夠市場(chǎng)化，則利率所反映的市場(chǎng)情況更加真實(shí)，有助于中央銀行運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，制定的貨幣政策也更有效。 如果財(cái)政政策不和貨幣政策相配合，這也會(huì)使貨幣政策的效果被抵消掉?？紤]到現(xiàn)在通貨膨脹產(chǎn)生的原因，財(cái)政政策似乎比貨幣政策更有效。通過(guò)政府補(bǔ)貼、減免稅收、政府限價(jià)等措施可降低食品生產(chǎn)的成本，控制價(jià)格，在一定程度上緩解物價(jià)上漲的幅度。通過(guò)制定對(duì)出口的管制，取消部分出口產(chǎn)品的優(yōu)惠政策，可控制住貿(mào)易的持續(xù)順差。財(cái)政政策是一種直接調(diào)控的政策。所以貨幣政策應(yīng)與財(cái)政政策配合使用，會(huì)事半功倍。

匯率政策是貨幣政策體系的重要部分。現(xiàn)在人民幣被低估，對(duì)外貿(mào)易持續(xù)順差，造成較多貿(mào)易摩擦，人民幣面臨較大的升值壓力。而國(guó)內(nèi)通貨膨脹的問(wèn)題日趨嚴(yán)重，政府可考慮放寬對(duì)人民幣匯率的控制，以緩解通貨膨脹問(wèn)題。人民幣升值，出口減少，進(jìn)口增加，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)供給，而且也減少了貨幣供應(yīng)量，對(duì)解決通貨膨脹問(wèn)題有較大幫助。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)力增強(qiáng)，金融市場(chǎng)的逐步開放，美元走弱，升值是人民幣必然的趨勢(shì)。或許要人民幣一次升值較多會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成沖擊，但政府可根據(jù)中國(guó)具體國(guó)情，讓人民幣逐步升值，達(dá)到人民幣真實(shí)的價(jià)值。

3.提高中央銀行執(zhí)行貨幣政策的能力

加強(qiáng)金融創(chuàng)新。目前，一般的貨幣政策工具主要有存貸款利率、存款準(zhǔn)備金、公開市場(chǎng)操作，但這些工具都有各自的缺陷。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越來(lái)越復(fù)雜，中央銀行很應(yīng)該創(chuàng)造出適合當(dāng)前情況的新貨幣政策工具，加大對(duì)沖的力度。

中央銀行實(shí)行貨幣政策要考慮到預(yù)期因素，每次的貨幣政策能超出人們的預(yù)期之外，將使調(diào)控更有效果，也表明中央銀行調(diào)控的決心，加大了警告作用。

加大貨幣政策的強(qiáng)度。中央銀行每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或利率都是小幅上調(diào)，效果不大，反而使通貨膨脹的情況越來(lái)越嚴(yán)重，增加調(diào)控的難度。所以，中央銀行可以減少調(diào)控的次數(shù)，但加大調(diào)控的強(qiáng)度。有人認(rèn)為這種做法會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。但以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況，市場(chǎng)能承受得了較強(qiáng)的緊縮政策。相反，現(xiàn)在頻繁地使用貨幣政策，效果不大，對(duì)市場(chǎng)的警告作用也不大。當(dāng)貨幣政策產(chǎn)生累積效應(yīng)時(shí)，也同樣會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。

中央銀行也可以嘗試使用窗口指導(dǎo)等貨幣政策措施，加大對(duì)商業(yè)銀行貸款規(guī)模的控制，同時(shí)督促商業(yè)銀行承擔(dān)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的義務(wù)。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，2006到2007年以來(lái)，我國(guó)的貨幣政策因其自身缺點(diǎn)和環(huán)境影響等原因，所以效果不太顯著。貨幣政策有效性偏弱，對(duì)宏觀調(diào)控十分不利。以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，中央銀行必須實(shí)行宏觀調(diào)控以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，提高貨幣政策的有效性迫在眉睫。所以，中央銀行要根據(jù)現(xiàn)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，分析影響貨幣政策有效性的原因，加深對(duì)貨幣政策的認(rèn)識(shí)和研究，克服貨幣政策的缺點(diǎn)，改善金融環(huán)境，提高貨幣政策的有效性，以便更好地實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。只有這樣，中央銀行才能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，有效地控制本次的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)

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[2]崔建軍.中國(guó)貨幣政策有效性問(wèn)題研究[Z].北京:中國(guó)金融出版社，2006.

[3]孟建華.中國(guó)貨幣政策的選擇和發(fā)展[Z].北京:中國(guó)金融出版社，2006.

[4]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)[X].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社，2005.

第3篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

關(guān)鍵詞：新課改理念；學(xué)生主體性；合作探究

財(cái)政的作用是普通高中思想品德必修一《經(jīng)濟(jì)生活》第八課內(nèi)容，它是整本書的重點(diǎn)也是難點(diǎn)，更重要的它還是高考的必考考點(diǎn)。但是學(xué)生對(duì)這一塊知識(shí)的掌握情況并不理想，特別是高一學(xué)生。為了讓學(xué)生很好地掌握并能靈活運(yùn)用這部分知識(shí)，并反思新課改模式，課堂上讓學(xué)生進(jìn)行小組探究（根據(jù)情況我分了三個(gè)小組），給學(xué)生充足的時(shí)間進(jìn)行討論，然后小組展示。感覺(jué)效果很好。我之前都沒(méi)想到學(xué)生會(huì)說(shuō)得這么好，可能是太不相信學(xué)生了，其實(shí)他們的靈感一旦被我們教師激發(fā)，會(huì)有無(wú)限的潛能。所以想跟大家一起分享，希望對(duì)大家有所幫助。

財(cái)政的作用在教科書上主要有三點(diǎn)：第一，財(cái)政是促進(jìn)社會(huì)公平，改善人們生活的物質(zhì)保障。第二，財(cái)政具有促進(jìn)資源合理配置的作用。第三，財(cái)政具有促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的作用。其中一、二兩點(diǎn)很容易理解，教師不必多言。比較難理解和掌握的就是第三點(diǎn)。這里我想就第三點(diǎn)談?wù)勎沂侨绾我龑?dǎo)學(xué)生分析的。

要想促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，即要求社會(huì)總供給與社會(huì)總需求保持基本平衡。（關(guān)于社會(huì)總供給與社會(huì)總需求的名詞解釋在書本第66頁(yè)。讓學(xué)生先自學(xué)，做到心里有數(shù)。）如果不平衡，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。這里讓學(xué)生回憶前面講過(guò)的通貨膨脹和通貨緊縮的實(shí)質(zhì)。學(xué)生猶豫了一段時(shí)間，慢慢就有學(xué)生想起來(lái)：也是社會(huì)總供給與社會(huì)總需求不平衡（這里教師不要急著幫學(xué)生回答，因?yàn)閷W(xué)生回憶的過(guò)程就是梳理思路的過(guò)程，能達(dá)到溫故而知新的目的）。所以要想促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，必須保持社會(huì)總供給與社會(huì)總需求平衡。然而在現(xiàn)實(shí)生活中二者經(jīng)常不平衡。當(dāng)然解決不平衡的辦法有很多，其中之一就是發(fā)揮財(cái)政的作用。具體如何發(fā)揮作用，學(xué)生在理解保持基本平衡的要求之后，根據(jù)書本講述和材料進(jìn)行合作探究就簡(jiǎn)單多了。

大屏幕展示：

“材料一：2014年中央財(cái)政支出向民生傾斜：

材料二：2014年中央財(cái)政增加基建投資，共投資4376億元，同比增長(zhǎng)8.6%：其中居于第一位的“三農(nóng)”和重大水利設(shè)施，居于第二位的是保障性安居工程及城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施，居于第四位的是節(jié)能減排、保護(hù)環(huán)境和生態(tài)。

結(jié)合材料一、二，說(shuō)明財(cái)政是如何促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的？”

（分工：第一組討論社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給，第二組討論社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給，第三組補(bǔ)充）

第一組展示討論成果，當(dāng)社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給時(shí)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩。題目材料都是在增加支出，明顯是需求不足。我們組認(rèn)為通過(guò)財(cái)政最好的辦法是擴(kuò)大社會(huì)總需求，特別是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)總需求。其中財(cái)政支出應(yīng)增加，稅收應(yīng)減少，這樣就可以增加市場(chǎng)上貨幣的流通量，從而達(dá)到刺激需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。根據(jù)2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)緩，中央財(cái)政增加民生支出和基建投資，可以看出我們可以通過(guò)財(cái)政支出來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)需求，從而保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

第二組展示討論成果：當(dāng)社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給時(shí)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況。這與材料經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)情況正好相反。因?yàn)槔蠋熤爸v過(guò)一定時(shí)期社會(huì)總供給是一定的，我們要想平衡社會(huì)總供給與社會(huì)總需求二者之間的關(guān)系，我認(rèn)為最好的辦法是：抑制社會(huì)總需求。關(guān)于財(cái)政，我們剛預(yù)習(xí)過(guò)財(cái)政的收入和支出，所以我們就可以從財(cái)政的收入和支出兩方面來(lái)發(fā)揮作用。對(duì)于財(cái)政支出，我感覺(jué)應(yīng)該是減少支出，這樣才能控制市場(chǎng)上貨幣的投放量，從而達(dá)到抑制總需求的作用。同樣道理，還可以增加稅收來(lái)減少市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量。

第三組補(bǔ)充：他們兩組的措施好像正好相反，書上好像也是這樣，我們組想問(wèn)問(wèn)是不是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)滯緩和前面學(xué)的通貨膨脹和通貨緊縮有什么關(guān)系？

第4篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；財(cái)政收入；擴(kuò)張性

1997年下半年，始發(fā)于泰國(guó)的東南亞金融危機(jī)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊，全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減慢，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了嚴(yán)重影響。在當(dāng)時(shí)嚴(yán)峻而復(fù)雜的國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)政府審時(shí)度勢(shì)，果斷地調(diào)整了宏觀調(diào)控策略，實(shí)行了積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策。

一、對(duì)我國(guó)積極財(cái)政政策理念長(zhǎng)期化的隱憂

由于我國(guó)目前的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，總體上已由“經(jīng)濟(jì)短缺”過(guò)渡到“經(jīng)濟(jì)過(guò)?！?，“經(jīng)濟(jì)過(guò)?！庇锌赡艹蔀槲覈?guó)今后經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一種“常態(tài)”。對(duì)此問(wèn)題的關(guān)注，實(shí)際上反映了大家對(duì)我國(guó)近幾年大規(guī)模財(cái)政赤字及政府償債能力的擔(dān)憂。

首先，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策（即積極的財(cái)政政策）的實(shí)施，從短期看，的確能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這一點(diǎn)是沒(méi)有任何疑義的。但是，不管哪個(gè)國(guó)家，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策的實(shí)施，最終都要受到國(guó)家財(cái)政能力的制約，沒(méi)有足夠的財(cái)力做后盾，長(zhǎng)期的“擴(kuò)張性”財(cái)政政策是難以支撐的。雖然從1999年我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率和居民應(yīng)債能力兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)的國(guó)債余額占GDP的比重為12．93％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為60％左右），國(guó)債余額占居民儲(chǔ)蓄余額的比重為17．60％（國(guó)際公認(rèn)的警戒線為30％左右），說(shuō)明我國(guó)國(guó)債的發(fā)行仍有較大的余地；但從國(guó)債償還率指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)1999年國(guó)債還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重達(dá)16．8％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為10％左右），已大大超過(guò)了國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線。再?gòu)膫鶆?wù)依存度看，這一指標(biāo)逐年增加，居高不下，全國(guó)債務(wù)依存度1999年達(dá)30．6％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為20％左右），而中央債務(wù)依存度更是高達(dá)98％（國(guó)際公認(rèn)的安全警戒線為30％左右），都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地高于國(guó)際公認(rèn)的控制標(biāo)準(zhǔn)。1998年以來(lái)，整個(gè)國(guó)家財(cái)政有1／4的支出、中央財(cái)政有1／2的支出依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)維持，這充分顯示出我國(guó)財(cái)政的脆弱性，必將對(duì)我國(guó)未來(lái)的財(cái)政安全構(gòu)成巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。盡管我國(guó)目前的國(guó)債負(fù)擔(dān)率和居民應(yīng)債能力兩個(gè)指標(biāo)距國(guó)際警戒線較遠(yuǎn)，但實(shí)際上我國(guó)的財(cái)政債務(wù)與成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的財(cái)政債務(wù)并沒(méi)有現(xiàn)實(shí)可比性。因?yàn)槲鞣降呢?cái)政債務(wù)一般都等于公共部門債務(wù)，而我國(guó)的財(cái)政債務(wù)一般小于公共部門的債務(wù)。造成這種差別的原因，主要來(lái)自于以下三個(gè)項(xiàng)目：一是準(zhǔn)國(guó)債項(xiàng)目；二是國(guó)有銀行體系不良資產(chǎn)中的潛在損失；三是隱性養(yǎng)老金債務(wù)。顯然，如果只單純計(jì)算國(guó)家的財(cái)政債務(wù)，而不把以上三個(gè)項(xiàng)目考慮在內(nèi)，就自然會(huì)低估政府債務(wù)規(guī)模；反之，如果把以上三個(gè)項(xiàng)目計(jì)算在內(nèi)，則公共部門的債務(wù)規(guī)模就會(huì)大大增大。在我國(guó)，由于社會(huì)性質(zhì)決定了政府財(cái)政是所有公共部門債務(wù)的實(shí)際最后承擔(dān)者，所以，我國(guó)的公共部門的債務(wù)規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)政債務(wù)規(guī)模。據(jù)有的學(xué)者估算，1999年我國(guó)公共部門的實(shí)際債務(wù)已超過(guò)當(dāng)年GDP的50％，已接近甚至超過(guò)了國(guó)際公認(rèn)的警戒線。

其次，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策實(shí)施的結(jié)果，即加大財(cái)政赤字。財(cái)政赤字不僅僅是個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是一個(gè)政治問(wèn)題。從理論上講，只要經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，人民生活水平不斷提高，公眾保持良好的信心，一定的財(cái)政赤字規(guī)模（由此導(dǎo)致的國(guó)債規(guī)模）就是可以承受的，也不會(huì)導(dǎo)致什么財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，即隨著赤字與債務(wù)的繼續(xù)增加，到未來(lái)的某一天，政府既無(wú)法用財(cái)政結(jié)余來(lái)彌補(bǔ)赤字，又不能通過(guò)借新債來(lái)?yè)Q舊債和彌補(bǔ)赤字，且又得不到國(guó)際上的有力援助。那么，政府只有兩個(gè)選擇：一是多印發(fā)鈔票；二是宣布廢除舊的債務(wù)。前者意味著惡性通貨膨脹，后者意味著國(guó)家信用的破產(chǎn)，這兩者都意味著經(jīng)濟(jì)或政權(quán)的崩潰。本人認(rèn)為，由于積極財(cái)政政策的實(shí)施，本來(lái)是在蕭條時(shí)期應(yīng)該暴露出來(lái)的問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，地區(qū)發(fā)展不平衡問(wèn)題，收入差距問(wèn)題，銀行的不良資產(chǎn)問(wèn)題等，在財(cái)政赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激下，被暫時(shí)地掩蓋起來(lái)，一旦財(cái)政赤字政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激作用減弱，這些問(wèn)題就又會(huì)重新暴露出來(lái)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成障礙，應(yīng)引起足夠重視。

再次，政府債務(wù)籌資，也需要支付成本。就政府債務(wù)而言，其成本就是債務(wù)利息。一般來(lái)講，債務(wù)籌資成本是與政府的信譽(yù)成反比。但是，即使信譽(yù)再高的政府也不能做到一味地以低利率在國(guó)內(nèi)外無(wú)限量地借款。在一般情況下，債臺(tái)高筑的政府信譽(yù)級(jí)別與其債務(wù)規(guī)模成反方向變動(dòng)，而政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻又隨債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大、信譽(yù)級(jí)別的下降而增加，如俄羅斯財(cái)政與金融危機(jī)爆發(fā)的原因就在于此。

最后，“擴(kuò)張性”財(cái)政政策的實(shí)施，最終要靠政府機(jī)構(gòu)來(lái)運(yùn)作，并與行政行為結(jié)合在一起，這在執(zhí)行過(guò)程中必然要帶有濃重的行政色彩，容易導(dǎo)致計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的復(fù)歸，弱化市場(chǎng)機(jī)制配置資源的基礎(chǔ)作用和效率。由于我國(guó)目前的產(chǎn)權(quán)改革一直沒(méi)有真正到位，沒(méi)有建立起真正有效的法人財(cái)產(chǎn)主體，所以，在“擴(kuò)張性”財(cái)政政策實(shí)施的過(guò)程中，投資決策失誤、效率低、效益差的局面不可能得到根本性改變。加上缺乏有效的監(jiān)督與約束機(jī)制，公共投資被貪污、被侵占、被挪用和大量流失現(xiàn)象也不可能得到根本性的扭轉(zhuǎn)，這都必然會(huì)嚴(yán)重影響到財(cái)政支出的實(shí)際效果。

二、改進(jìn)積極財(cái)政政策的幾點(diǎn)思考

目前，處于轉(zhuǎn)型期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，總量矛盾與結(jié)構(gòu)矛盾是相互交織、相伴而生的，采取簡(jiǎn)單的總量擴(kuò)張政策是難以解決有效需求不足問(wèn)題的。日本在上世紀(jì)80年代后期開始，采取擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策，但經(jīng)濟(jì)卻始終啟而不發(fā)，關(guān)鍵在于日本未能將結(jié)構(gòu)調(diào)整政策有效地結(jié)合于總量擴(kuò)張政策之中，未能形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，目前情況下，我們不能一味地依賴擴(kuò)大財(cái)政赤字與大規(guī)模發(fā)行國(guó)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，財(cái)政支出的增加，必須建立在財(cái)政收入可靠增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上，同時(shí)注意解決如下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

第一，積極財(cái)政政策的完善應(yīng)該從轉(zhuǎn)變政府投資方式入手。積極財(cái)政政策的重點(diǎn)，應(yīng)該從財(cái)政投資這種直接手段轉(zhuǎn)向利用財(cái)政投融資、財(cái)政貼息等間接手段，使政府投資成為杠桿，有效地帶動(dòng)社會(huì)投資。具體包括：（1）改變財(cái)政投融資方式，逐步建立起適合中國(guó)國(guó)情的財(cái)政投融資制度，以便從制度上解決財(cái)政投資需求與投資供給之間的矛盾。（2）采取多種手段吸納社會(huì)資金。運(yùn)用財(cái)政貼息、財(cái)政參股、財(cái)政擔(dān)保等手段吸納社會(huì)資金，尤其是民營(yíng)企業(yè)參與社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域，從而產(chǎn)生“四兩撥千斤”的功效。值得進(jìn)一步指出的是，民間投資的增長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。近幾年來(lái)，在積極財(cái)政政策的帶動(dòng)下，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅較快，但如果民間投資增長(zhǎng)緩慢，則會(huì)影響市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。因此，除了實(shí)施積極財(cái)政政策之外，還應(yīng)全面落實(shí)引導(dǎo)擴(kuò)大民間投資的政策，如落實(shí)準(zhǔn)入政策、降低準(zhǔn)入門檻，在稅收上切實(shí)實(shí)行國(guó)民待遇，防止稅負(fù)不公、雙重征稅等歧視性措施。要加強(qiáng)金融支持，拓寬中小企業(yè)的直接和間接融資渠道，加強(qiáng)法律保障和服務(wù)機(jī)構(gòu)。

第二，運(yùn)用公共支出政策，刺激國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)。根據(jù)我國(guó)目前實(shí)際情況，充分利用有利條件，適當(dāng)多增加一些公共支出，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境治理等投資風(fēng)險(xiǎn)小、既有經(jīng)濟(jì)效益又有社會(huì)效益的項(xiàng)目。這樣做，不僅可以改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境條件，在一定程度上消除長(zhǎng)期以來(lái)制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素，而且也有助于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，緩解就業(yè)壓力，增加城鄉(xiāng)居民消費(fèi)。

第5篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

而中國(guó)的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)從很多方面來(lái)看都是向好的，盡管國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)減緩，但消費(fèi)者信心指數(shù)仍然穩(wěn)定，私人消費(fèi)以每年約10%的比率增長(zhǎng)，上千萬(wàn)的農(nóng)民工工資待遇持續(xù)提升，私營(yíng)部門投資增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。城市化的推進(jìn)，工業(yè)化的擴(kuò)張，教育水平的改善以及勞動(dòng)力技術(shù)水平的提高，都是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的一部分。收入水平的提高使得更多的家庭成為“中產(chǎn)階級(jí)”，進(jìn)而提高了他們的邊際消費(fèi)。這些都是所謂的“簡(jiǎn)單”增長(zhǎng)，在其他亞洲經(jīng)濟(jì)體的趕超發(fā)展過(guò)程中有著類似的增長(zhǎng)模式，且這一增長(zhǎng)仍在繼續(xù)。

同時(shí)我們還需認(rèn)識(shí)到中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)在幾個(gè)方面的脆弱性。

2008年9月〜10月份，中國(guó)宣布了4萬(wàn)億人民幣基礎(chǔ)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，該政策發(fā)揮了作用，同時(shí)也存在兩個(gè)遺留問(wèn)題。地方融資平臺(tái)由于過(guò)度負(fù)債而產(chǎn)生了潛在的不良貸款，而地方財(cái)政已經(jīng)完全分配，售地所帶來(lái)的財(cái)政收入也是有限的，同時(shí)售地所帶來(lái)的財(cái)政收入已越來(lái)越多地用在了建設(shè)保障房以及水利灌溉等方面。

另外，房地產(chǎn)泡沫未完全消化。自2010年5月到現(xiàn)在所采取的措施主要針對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)以及增加保障房供應(yīng)量，在某種程度上說(shuō)是成功的。但是，潛在的問(wèn)題并沒(méi)有得到解決，一旦放松貨幣政策，房產(chǎn)泡沫仍會(huì)繼續(xù)膨脹。

就業(yè)數(shù)據(jù)是風(fēng)向標(biāo)

從數(shù)據(jù)上看，PMI指數(shù)維持在50以上。同時(shí)雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降了，但當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁。就業(yè)應(yīng)該是核心，我們應(yīng)當(dāng)時(shí)刻觀察就業(yè)情況而不是GDP增長(zhǎng)的數(shù)字。如果GDP增長(zhǎng)能維持在8%，且就業(yè)方面沒(méi)有系統(tǒng)性的問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就是健康的。

有人擔(dān)心上百萬(wàn)的人找不到工作，我們對(duì)這個(gè)數(shù)字持質(zhì)疑態(tài)度。人口統(tǒng)計(jì)資料在變化（當(dāng)今勞動(dòng)力市場(chǎng)新增的年輕人減少），這也意味著我們無(wú)需像上世紀(jì)90年代一樣擔(dān)憂就業(yè)問(wèn)題。如果有上百萬(wàn)的人難以就業(yè)，那么對(duì)于農(nóng)民工工資的大幅上漲就難以解釋了。據(jù)調(diào)查顯示，制造業(yè)平均工資水平上調(diào)幅度達(dá)10-15%，有些地區(qū)甚至高于這一比例。

中國(guó)應(yīng)當(dāng)監(jiān)督就業(yè)市場(chǎng)的動(dòng)向，并且時(shí)刻做好應(yīng)對(duì)全球出現(xiàn)更為嚴(yán)重衰退的準(zhǔn)備。如果一場(chǎng)沖擊確實(shí)發(fā)生，或者全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)進(jìn)一步惡化，我們便需要作出回應(yīng)。

放松貨幣政策并定量控制信貸

如果需要的話，貨幣政策可以放松。最優(yōu)的做法將是降低21.5%的存款準(zhǔn)備金率，以放開更多的信貸流動(dòng)。在降低利率方面的需求會(huì)更小，當(dāng)前的利率已經(jīng)很低了，繼續(xù)降低利率只會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害?？赡苄枰潘少J款控制，但仍然需要央行控制由銀行所擴(kuò)展的新的信貸量。只要中國(guó)保持低的實(shí)際利率，對(duì)信貸的需求將層出不窮。沒(méi)有定量控制的話，我們將會(huì)得到另一個(gè)信貸井噴。中期看來(lái)，中國(guó)需要找到一個(gè)貨幣政策可以領(lǐng)導(dǎo)、而不是滯后于經(jīng)濟(jì)周期的機(jī)制，來(lái)阻止刺激性的低利率使房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題，許多都是由于銀行信貸太廉價(jià)造成的，比如過(guò)高的房地產(chǎn)價(jià)格和中小企業(yè)融資困境。解決這些問(wèn)題意味著政府在降低利率方面應(yīng)該非常謹(jǐn)慎。如果中國(guó)需要刺激信貸增長(zhǎng)，可以降低準(zhǔn)備金要求，而當(dāng)周期到來(lái)時(shí)需要再次提高利率。此過(guò)程中，由于擔(dān)心熱錢流入，中國(guó)需要正確的貨幣政策以統(tǒng)籌更為底層的資金。

擴(kuò)張性的財(cái)政政策

在更深層次的經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，正確的財(cái)政政策是 “財(cái)政刺激”，該措施能衡量整體預(yù)算平衡的變化。鑒于當(dāng)前的財(cái)政政策是緊縮的，中國(guó)有空間轉(zhuǎn)移到一個(gè)真正的財(cái)政擴(kuò)張的立場(chǎng)，一旦需要，就通過(guò)增加開支來(lái)實(shí)現(xiàn)。增加的資金應(yīng)當(dāng)被輸送到地方政府平臺(tái)運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，好項(xiàng)目大都面臨融資困難。

這是以巨量財(cái)政刺激改善升級(jí)的明智方式。中國(guó)已經(jīng)增加醫(yī)療開支，尤其是在農(nóng)村地區(qū)。九年的免費(fèi)義務(wù)教育也是進(jìn)步，雖然一些學(xué)校似乎仍收取額外的費(fèi)用，但中國(guó)可以做得更多，比如提供免費(fèi)高中教育等；可以成立國(guó)家基金，讓更多的農(nóng)村貧窮的、有潛力的學(xué)生進(jìn)入大學(xué)。

中期，中國(guó)需要處理與財(cái)政政策相關(guān)的最大問(wèn)題，也就是推動(dòng)表外債務(wù)的處理。地方政府和鐵道部的債務(wù)，大部分由銀行持有。銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)很努力地保護(hù)銀行，防止債務(wù)在與他們接觸到的當(dāng)?shù)卣脚_(tái)上翻一番，人們不愿意見(jiàn)到問(wèn)題的積累。

中國(guó)需要通過(guò)中央預(yù)算來(lái)建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施。這樣可以監(jiān)控其質(zhì)量，衡量支出的節(jié)奏，并確保人們正確地為自己的決定負(fù)責(zé)。同時(shí)驅(qū)動(dòng)銀行做好分內(nèi)事，即發(fā)現(xiàn)好的企業(yè)然后幫助他們成長(zhǎng)。另外，允許地方政府發(fā)行債券是一個(gè)不錯(cuò)的主意，但如果公眾被要求購(gòu)買其債務(wù)，則需要詳細(xì)的預(yù)算。監(jiān)督是關(guān)鍵。

人民幣轉(zhuǎn)強(qiáng)是趨勢(shì)

自本世紀(jì)初以來(lái)，為保護(hù)出口商和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，中國(guó)一直保持人民幣弱勢(shì)地位。但由于國(guó)內(nèi)需求的發(fā)展，和國(guó)家戰(zhàn)略要求的演進(jìn)，中國(guó)可以走向一個(gè)更強(qiáng)勢(shì)的人民幣政策。這將推動(dòng)中國(guó)出口在價(jià)值鏈上的位置的上升，確保海外資產(chǎn)的低廉，并幫助全球需求。保持人民幣的弱勢(shì)地位，在更長(zhǎng)的一段時(shí)間里，將會(huì)帶來(lái)更多的通脹和資產(chǎn)泡沫累積。

一旦人民幣達(dá)到接衡經(jīng)常賬戶和資本賬戶的水平，提升利率將變得更為容易。假設(shè)我們沒(méi)有受到一個(gè)大的外部沖擊，現(xiàn)在可以是人民幣行動(dòng)的時(shí)刻。如果美元下跌，與美元掛鉤，甚至是爬行釘住匯率制，都對(duì)中國(guó)不再有好處。

外匯儲(chǔ)備是重要的，但它并不是國(guó)家真正的財(cái)富。當(dāng)然，我們需要在危機(jī)中，利用外儲(chǔ)以保護(hù)國(guó)家，但持有3.5萬(wàn)億的的投資組合，很難想象它會(huì)不斷下降到危險(xiǎn)的低水平。事實(shí)上，人們可能會(huì)認(rèn)為中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是為了保持人民幣匯率被低估所付出的代價(jià)。這是為了支持中國(guó)的出口，進(jìn)而增加就業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)利用所賺取的利潤(rùn)吸收全世界的制造技術(shù)。

第6篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

對(duì)于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展來(lái)說(shuō)，國(guó)債市場(chǎng)將長(zhǎng)期成為重要的議題。這是因?yàn)?，上世紀(jì)末以來(lái)，需求不足已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，所以，努力擴(kuò)大內(nèi)需已經(jīng)成為我們必須長(zhǎng)期堅(jiān)持的戰(zhàn)略方針。剛剛結(jié)束的黨的十六大進(jìn)一步重申了這一戰(zhàn)略方針。貫徹落實(shí)這一戰(zhàn)略方針，財(cái)政赤字，以及相應(yīng)的國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大和種類的增加，都將是題中應(yīng)有之義。因此，深入研究國(guó)債問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)成為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究的重點(diǎn)之一。

由于國(guó)債兼有財(cái)政和金融的雙重功能，圍繞它的研究一向就集中在財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合方面。本文將在這一背景下展開討論，重點(diǎn)則在于分析國(guó)債的規(guī)模問(wèn)題。

一、從美國(guó)國(guó)債規(guī)模縮減談起

關(guān)注國(guó)債市場(chǎng)運(yùn)行及其理論研究動(dòng)態(tài)的人們一定會(huì)注意到，1997年以來(lái)，在全球金融界，掀起了一波新的關(guān)于國(guó)債問(wèn)題的熱烈討論。討論的因由來(lái)自美國(guó)：這個(gè)實(shí)行赤字財(cái)政政策時(shí)間最長(zhǎng)，國(guó)債未清償額規(guī)模最大的國(guó)家，預(yù)算開始出現(xiàn)盈余。1998年和1999年，美國(guó)財(cái)政盈余分別為690億美元和1230億美元，由此，美國(guó)財(cái)政部開始在市場(chǎng)上凈額清償國(guó)債，致使國(guó)債余額下降，進(jìn)而導(dǎo)致其占國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的份額不斷下降。統(tǒng)計(jì)顯示：公眾持有的國(guó)債余額占GDP的比重，已從1994年的50％降至1999年的40％，而且還有進(jìn)一步下降之勢(shì)。在資本市場(chǎng)上，國(guó)債發(fā)行所占的市場(chǎng)份額已從1995年的38％降至2001年的14％，同期，其余額所占份額也從33％降至16％，并且首次落在抵押貸款債券和公司債券之后，在全部債券中名列第三。

赤字的消除和赤字國(guó)債的發(fā)行額及國(guó)債余額的下降，固然使美國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)和全體國(guó)民受益，但是，它也給財(cái)政證券的管理，特別是給金融市場(chǎng)的運(yùn)行和貨幣政策的實(shí)施帶來(lái)了新的課題。問(wèn)題的焦點(diǎn)是：在預(yù)算持續(xù)出現(xiàn)盈余的情況下，財(cái)政政策和貨幣政策如何協(xié)調(diào)？這個(gè)問(wèn)題當(dāng)然涉及很多方面，但其中最迫切需要研究的是國(guó)債的凈額清償對(duì)金融體系的影響。人們普遍注意到，財(cái)政部在市場(chǎng)上清償國(guó)債，已經(jīng)在金融市場(chǎng)上造成了嚴(yán)重的流動(dòng)性不足。這是因?yàn)?，?guó)債已成為所有金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性儲(chǔ)備資產(chǎn)（所謂“二級(jí)準(zhǔn)備”）的主要構(gòu)成部分，同時(shí)也成為中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣（通過(guò)公開市場(chǎng)操作）所要買賣的主要資產(chǎn)。所以，該資產(chǎn)的迅速減少，幾乎使所有的金融機(jī)構(gòu)均感到流動(dòng)性不足，同時(shí)也使得中央銀行感到缺乏有效的手段來(lái)展開公開市場(chǎng)操作。

眾所周知，美國(guó)財(cái)政證券具有信譽(yù)高、流動(dòng)性強(qiáng)和可減免所得稅等多種優(yōu)勢(shì)，它不僅是投資者的理想選擇，也是其他固定收益證券的基準(zhǔn)價(jià)格。規(guī)模龐大且交投活躍的回購(gòu)市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，更為投資者進(jìn)行套期交易、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了便利。財(cái)政證券余額的下降、發(fā)行規(guī)模及發(fā)行周期的變化，將對(duì)其流動(dòng)性、交易活動(dòng)和競(jìng)標(biāo)差價(jià)產(chǎn)生不可低估的影響，從而削弱財(cái)政證券基準(zhǔn)價(jià)格的功能。在新的情況下，如何保障財(cái)政證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其三大目標(biāo)，即，始終保持充足的現(xiàn)金余額、降低納稅人的融資成本，以及提高資本市場(chǎng)的效率，以維護(hù)其基準(zhǔn)價(jià)格的地位，成為財(cái)政證券管理面臨的新問(wèn)題。

為了減少財(cái)政證券余額下降對(duì)其金融功能的影響，美國(guó)財(cái)政部在債券管理上做了若干新的嘗試和努力。（1）降低發(fā)行規(guī)模，維持國(guó)庫(kù)券定期發(fā)行的周期不變。1996年，國(guó)庫(kù)券每周的發(fā)行規(guī)模平均為200億美元，1998年降至140億美元，降幅為28％，1999年后又有升降。（2）將定期發(fā)行有息證券的次數(shù)從每年39次減少至26次。為此，財(cái)政部取消了3年期和30年期國(guó)債，將5年期國(guó)債從按月發(fā)行改為季度發(fā)行。這種調(diào)整，為財(cái)政部繼續(xù)發(fā)行大量的、流通性強(qiáng)的基準(zhǔn)定價(jià)證券奠定了基礎(chǔ)。

然而，僅憑簡(jiǎn)單的規(guī)模調(diào)整并不能滿足新形勢(shì)下國(guó)債管理的需求。為維持不同期限債券的規(guī)模，美國(guó)財(cái)政部進(jìn)一步啟動(dòng)了三種新的債券管理工具：（1）在一級(jí)市場(chǎng)上重新拍賣（reopening）已發(fā)行的債券品種，以增加此種國(guó)債的余額，提高其流動(dòng)性。根據(jù)原有發(fā)行貼現(xiàn)規(guī)則（OID），只有當(dāng)發(fā)行價(jià)格跌破一定幅度后，才可重新拍賣。按照新的規(guī)則，財(cái)政部有權(quán)在債券發(fā)行一年內(nèi)重新拍賣，從而有效地維護(hù)基準(zhǔn)價(jià)格債券的規(guī)模和流動(dòng)性。（2）回購(gòu)未到期債券。這種回購(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于：可以維持基準(zhǔn)價(jià)格債券的規(guī)模和拍賣的規(guī)模；可以靈活地調(diào)整債券的期限結(jié)構(gòu)，在不影響現(xiàn)有債券期限的情況下發(fā)行期限較長(zhǎng)的債券；回購(gòu)可作為現(xiàn)金管理工具，在一定階段內(nèi)（如四月份稅收余額大于財(cái)政支出時(shí)）吸納過(guò)量的現(xiàn)金余額。（3）盡管沒(méi)有彌補(bǔ)赤字的需要，財(cái)政部還是發(fā)行了一種為期4周的短期債券，以緩解市場(chǎng)上流動(dòng)性不足的問(wèn)題。幾年來(lái)，這種發(fā)行進(jìn)行過(guò)多次。

值得注意的是，在財(cái)政證券基準(zhǔn)定價(jià)功能不斷減退的同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券的基準(zhǔn)定價(jià)的功能卻日趨顯現(xiàn)出來(lái)。1998年1月，聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)就效仿財(cái)政部，開始發(fā)行投資組合大、不可提前兌現(xiàn)的“標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格中期債券”（BenchmarkNoteProgram）。1998年4月，聯(lián)邦住宅抵押公司也推出了自己的“參照價(jià)中期債券”（ReferenceNoteProgram）。緊接著，1999年3月，農(nóng)戶信貸銀行啟動(dòng)了“指標(biāo)長(zhǎng)期債券計(jì)劃”（DesignatedBondsProgram），同年6月，聯(lián)邦住宅貸款銀行也推出了自己的“全球債券項(xiàng)目”（TapIssuanceProgram&GlobalDebtProgram）。1999年11月，聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)和聯(lián)邦住宅公司還推出了“短期基準(zhǔn)價(jià)格債券”（Short-termBenchmarknote）。盡管這些機(jī)構(gòu)每次發(fā)行的基準(zhǔn)價(jià)格債券的規(guī)模均比財(cái)政證券的規(guī)模?。s為國(guó)債的1／5—1／2），但是，經(jīng)過(guò)若干年的此盈彼消，情況勢(shì)必發(fā)生重大變化。1999年，公眾持有的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券余額為1.4萬(wàn)億美元，國(guó)債為3.7萬(wàn)億美元，后者是前者的2倍多；到了2001年，兩者的規(guī)模分別達(dá)到2.2萬(wàn)億美元和3.0萬(wàn)億美元，已經(jīng)相差不多了。預(yù)計(jì)，到2007年，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券市場(chǎng)規(guī)模就可能超過(guò)財(cái)政證券市場(chǎng)。人們希望，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券將取代國(guó)債，成為美國(guó)金融市場(chǎng)上其他定期收益證券可參照的基準(zhǔn)債券。

從文獻(xiàn)上看，因財(cái)政部?jī)纛~清償國(guó)債而導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足的情況，在美國(guó)歷史上曾出現(xiàn)過(guò)若干次。兩次世界大戰(zhàn)之間就是一次。當(dāng)時(shí)，由于戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，生產(chǎn)得到恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，運(yùn)用財(cái)政赤字手段來(lái)籌集戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)的必要性消失，政府預(yù)算開始出現(xiàn)盈余。面對(duì)此狀，美國(guó)政府開始在市場(chǎng)上凈額收回在第一次世界大戰(zhàn)期間發(fā)行的國(guó)債。當(dāng)時(shí)就曾出現(xiàn)了金融部門流動(dòng)性不足的現(xiàn)象。應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題所采取的措施，就是財(cái)政部緊急發(fā)行了一筆非赤字國(guó)債。我們看到，這一次，財(cái)政又一次出現(xiàn)盈余，同樣的政府債券凈額清償?shù)默F(xiàn)象也開始出現(xiàn)，繼爾，同樣的金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問(wèn)題又一次出現(xiàn)，而且，財(cái)政部采取的補(bǔ)救措施也基本相同。有所不同的是，這一次，政府更多地借助了政府機(jī)構(gòu)債券來(lái)填充財(cái)政部債券凈額清償留下的空白。如果考慮到這兩類債券均以政府信用為基礎(chǔ)的共同點(diǎn)的話，美國(guó)當(dāng)局這一次采取的對(duì)策事實(shí)上是乏新可陳的。

從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)中我們至少可以得出三點(diǎn)認(rèn)識(shí)：（1）國(guó)債不只是一個(gè)財(cái)政問(wèn)題，甚至不主要是一個(gè)財(cái)政問(wèn)題；它在相當(dāng)程度上是一個(gè)金融問(wèn)題。（2）在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，無(wú)論財(cái)政收支平衡狀況如何，發(fā)行并保持一定規(guī)模的國(guó)債市場(chǎng)，是維持金融市場(chǎng)健康運(yùn)行的必要條件之一。（3）退一步說(shuō)，如果財(cái)政部因種種原因一定要減少國(guó)債的發(fā)行，金融市場(chǎng)也一定要找到另一種以政府信用為基礎(chǔ)的債券（在美國(guó)，即政府機(jī)構(gòu)債券）。我認(rèn)為，上述第二、三兩點(diǎn)尤其值得我們深入研究，因?yàn)樗赋隽擞谜庞茫ㄍㄟ^(guò)國(guó)債和政府機(jī)構(gòu)債券）來(lái)支撐金融市場(chǎng)運(yùn)行的必要性、不可替代性和可能性。

二、國(guó)債的財(cái)政觀點(diǎn)

從理論文獻(xiàn)上看，對(duì)于國(guó)債問(wèn)題，從財(cái)政角度和從金融的角度所做的分析以及得出的結(jié)論，幾乎完全相反。

立足于財(cái)政角度展開分析，人們對(duì)國(guó)債基本上持比較消極的否定態(tài)度。普遍認(rèn)同的看法是：財(cái)政運(yùn)行必須遵循“謹(jǐn)慎財(cái)政”原則，即必須追求收支平衡，不到萬(wàn)不得已，政府不出赤字，當(dāng)然也就不發(fā)行國(guó)債。與此相應(yīng)，一旦財(cái)政預(yù)算有盈余，政府便自然地要凈額清償國(guó)債。

不妨將此類觀點(diǎn)稱作關(guān)于國(guó)債的財(cái)政觀點(diǎn)。與此相關(guān)的幾個(gè)主要觀點(diǎn)如下：（1）政府赤字以及相關(guān)聯(lián)的發(fā)債有排擠效應(yīng)，因此，發(fā)行國(guó)債不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，相比政府而言，市場(chǎng)和民間企業(yè)是更有效率的，它們能夠更好地使用經(jīng)濟(jì)資源。政府通過(guò)發(fā)債擠占了民間的資金，因此會(huì)使整個(gè)經(jīng)濟(jì)的效率降低。這是關(guān)于國(guó)債的一個(gè)基本看法。（2）根據(jù)“李嘉圖等價(jià)”原理，現(xiàn)在的債就意味著未來(lái)的稅，二者沒(méi)有太大的差別。既然如此，政府就不應(yīng)當(dāng)發(fā)債。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，債的經(jīng)濟(jì)效果和稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的效果是一樣的。然而，最近的一些比較深入的研究表明，“李嘉圖等價(jià)”成立所需要的前提條件是非常嚴(yán)格的。而這些前提條件在現(xiàn)實(shí)生活中并不可能完全具備。因此，李嘉圖等價(jià)原理并不是經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)，我們不能用它來(lái)評(píng)判國(guó)債的經(jīng)濟(jì)影響。（3）從“代際交換”角度看，這一代人發(fā)行債券并安排支出，其實(shí)質(zhì)是提前占用了本應(yīng)由后人使用的一些經(jīng)濟(jì)資源。對(duì)這些經(jīng)濟(jì)資源的使用（而且常常是濫用），會(huì)給后一代人使用資源造成一些缺口；后一代人會(huì)因此而承擔(dān)沉重的負(fù)擔(dān)。在一定意義上，這種說(shuō)法與李嘉圖等價(jià)異曲同工，即，它們都特別強(qiáng)調(diào)，這一代人用發(fā)行國(guó)債方式籌集了資金，就要由下一代人用增加稅收的方式來(lái)償還。當(dāng)然也有不同，這就是，“代際交換”觀點(diǎn)更關(guān)注實(shí)際可用的經(jīng)濟(jì)資源的消耗問(wèn)題，其討論的重點(diǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面；而李嘉圖等價(jià)則更多考慮的是資金的跨代運(yùn)作以及帶來(lái)的相應(yīng)問(wèn)題。（4）從與貨幣政策的關(guān)系來(lái)看。在理論上，國(guó)債的增加容易導(dǎo)致較高的利率，貨幣當(dāng)局若想降低利率，則須增加貨幣供應(yīng)，因此，國(guó)債的增加將導(dǎo)致貨幣政策擴(kuò)張，長(zhǎng)期來(lái)看，則會(huì)引起通貨膨脹和較高的名義利率。這種觀點(diǎn)看似有理，卻無(wú)實(shí)踐的支持。以美國(guó)為例，至少在上世紀(jì)的肋、90年代，貨幣政策對(duì)財(cái)政政策沒(méi)有明確的這種反應(yīng)。（5）政府大量發(fā)債，會(huì)降低私人部門的儲(chǔ)蓄意愿，從而降低全社會(huì)的儲(chǔ)蓄率，并最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。這是因?yàn)?，?chǔ)蓄率，以及長(zhǎng)期來(lái)看由之決定的投資率，究竟還是決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。

簡(jiǎn)言之，從財(cái)政角度出發(fā)，如果確認(rèn)謹(jǐn)慎原則是健全財(cái)政政策的立足點(diǎn)，則對(duì)財(cái)政赤字以及與之關(guān)聯(lián)的國(guó)債一般持否定態(tài)度。從總體來(lái)講，雖經(jīng)多年發(fā)展，這種財(cái)政觀點(diǎn)依然沒(méi)有變化。凱恩斯主義也罷，自由主義也罷，新古典主義也罷，一旦財(cái)政出現(xiàn)盈余，都是主張立刻要清償政府債務(wù)的?？梢?jiàn)，平衡預(yù)算，既無(wú)內(nèi)債，又無(wú)外債等等，是財(cái)政當(dāng)局根深蒂固的指導(dǎo)思想，是其必須遵循的最基本原則之一。

當(dāng)然，在財(cái)政界也有其他的看法。比較重要的看法是，認(rèn)為公債和私債不能等量齊觀。這種看法認(rèn)定，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體來(lái)說(shuō)，公債是從左口袋掏錢放到右口袋里，而且，發(fā)行公債，在整個(gè)國(guó)家中，并沒(méi)有任何人感覺(jué)到增加了負(fù)擔(dān)，相反，倒是很多人感覺(jué)到金融財(cái)富在增加。而私債就不是這樣。私債雖然并不構(gòu)成整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)（因?yàn)?，在宏觀層面上算賬，債權(quán)和債務(wù)是相互抵消的），但是，對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)（主要是債務(wù)人），私債一定是凈的負(fù)擔(dān)，因而一定會(huì)改變很多人的行為方式。不過(guò)，在財(cái)政界，這種觀點(diǎn)并不占主導(dǎo)地位。

三、國(guó)債的金融觀點(diǎn)

與此相反，對(duì)于國(guó)債，金融界一般持比較積極的態(tài)度，至少，金融界的人們一般不會(huì)去討論國(guó)債規(guī)模是否過(guò)大的問(wèn)題。

金融界對(duì)于政府債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，是以金融市場(chǎng)的流動(dòng)性為基礎(chǔ)的。在這里，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性和政府債券市場(chǎng)作為核心金融市場(chǎng)的特性，是最值得我們注意的兩個(gè)主要內(nèi)容。

在金融理論中，“流動(dòng)性”是一個(gè)極為重要的概念。在一般意義上，它指的是“資金的可獲得性”（availability），即金融資產(chǎn)迅速變現(xiàn)而免遭面值損失的能力。亞洲金融危機(jī)之后，流動(dòng)性問(wèn)題對(duì)于金融體系的重要性受到前所未有的強(qiáng)調(diào)。因此，保持流動(dòng)性，成為金融體系健全運(yùn)行的基本原則之一。

“市場(chǎng)流動(dòng)性”盡管在原理上與“流動(dòng)性”相通，但畢竟存在較大差別，如果說(shuō)流動(dòng)性著重刻畫的是微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體取得資金的便利性的話，那么，市場(chǎng)流動(dòng)性則側(cè)重刻畫的是金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的解說(shuō)，市場(chǎng)流動(dòng)性指的是“市場(chǎng)的參與者能夠迅速進(jìn)行大量金融交易，并且不會(huì)導(dǎo)致資金資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生顯著波動(dòng)”的情況。仔細(xì)體會(huì)兩個(gè)定義的差別，大致可以這樣認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)流動(dòng)性是全體市場(chǎng)參與者的流動(dòng)性狀態(tài)的綜合反映，它是一個(gè)更整體的概念。而市場(chǎng)“流動(dòng)性”是金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)性概念?？坍嬆骋皇袌?chǎng)的流動(dòng)性狀態(tài)，人們通常使用交易規(guī)模、交易者數(shù)量、交易頻率、價(jià)格波動(dòng)幅度等一系列指標(biāo)。亞洲金融危機(jī)之后，國(guó)際清算銀行推薦使用密度（Tightness）、深度（Depth）、彈性（Resiliency）等三個(gè)指標(biāo)來(lái)對(duì)之進(jìn)行深入分析。

我認(rèn)為，相比而言上面的指標(biāo)中，后三個(gè)指標(biāo)有其更反映本質(zhì)的優(yōu)越性。（1）所謂市場(chǎng)密度，指的是交易價(jià)格偏離市場(chǎng)中間價(jià)格的幅度，它反映的是與市場(chǎng)價(jià)格無(wú)關(guān)的交易成本，通?？梢杂脗I賣價(jià)差（bid—askspread）來(lái)刻畫。一般地，債券買賣差價(jià)越小，市場(chǎng)密度越高，說(shuō)明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，市場(chǎng)效率越高。反之則相反。度量買賣價(jià)差的方法有幾種：一是交易商報(bào)價(jià)的價(jià)差（quotedspread），二是一段時(shí)期中交易價(jià)差的加權(quán)平均（realisedspread），三是實(shí)際交易的價(jià)差（effectivespread）。從效果上看，后一種能夠更為準(zhǔn)確地反映價(jià)格的實(shí)際變化及其發(fā)展趨勢(shì)。（2）所謂深度，是通過(guò)不會(huì)影響現(xiàn)行價(jià)格的市場(chǎng)交易量來(lái)加以反映的。實(shí)踐中，人們一般用某一既定時(shí)期間做市商（market—maker）交易訂單中的交易量來(lái)刻畫，也可以通過(guò)債券的過(guò)手率（年交易量／未清償量）來(lái)反映。一般地，不影響交易價(jià)格的交易量越大，說(shuō)明市場(chǎng)越有深度，市場(chǎng)效率越高。（3）所謂彈性，指的是交易引起的價(jià)格波動(dòng)恢復(fù)均衡的速度。從其實(shí)際意義看，市場(chǎng)彈性是從另一個(gè)角度來(lái)刻畫的市場(chǎng)深度。通常，人們通過(guò)觀察、比較新的債券交易后市場(chǎng)恢復(fù)正常狀態(tài)（買賣差價(jià)、交易量、價(jià)格水平）的速度來(lái)確定市場(chǎng)的彈性。顯然，市場(chǎng)在新的交易沖擊后回歸其初始狀態(tài)的速度越快，該市場(chǎng)的彈性越大，市場(chǎng)效率越高。

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一般說(shuō)來(lái)，各種金融市場(chǎng)在提供流動(dòng)性方面，能夠自主地做出一些制度安排。而且，市場(chǎng)流動(dòng)性存在一個(gè)基本特征，就是該市場(chǎng)是可以“自我強(qiáng)化”（self—fulfilling）的。就是說(shuō)，如果市場(chǎng)參與者預(yù)期市場(chǎng)的流動(dòng)性在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)繼續(xù)保持在一個(gè)較高的水平，他們就更愿意持有債券，就會(huì)更積極地從事交易。相應(yīng)地，市場(chǎng)的流動(dòng)性就越高。但是，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然具有一定的“公共產(chǎn)品”特征：提高市場(chǎng)流動(dòng)性的好處是“外溢”的，所有市場(chǎng)參與者和整個(gè)經(jīng)濟(jì)都能以“搭便車”的方式享受到它所帶來(lái)的好處；因而，單個(gè)市場(chǎng)參與者缺乏足夠的促進(jìn)和維持市場(chǎng)流動(dòng)性的積極性。這就意味著，公共部門（財(cái)政部、中央銀行等）在促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性方面應(yīng)該發(fā)揮積極的主動(dòng)作用。

上面所說(shuō)的市場(chǎng)流動(dòng)性是就金融市場(chǎng)整體而言的。在現(xiàn)實(shí)中，一國(guó)的金融市場(chǎng)通常由多個(gè)子市場(chǎng)構(gòu)成，而且，市場(chǎng)的運(yùn)作通常會(huì)環(huán)繞一個(gè)核心市場(chǎng)展開。具體言之，在金融體系中，如果存在這樣的一個(gè)市場(chǎng)，該市場(chǎng)的債券存在于所有市場(chǎng)參與者的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，從而，其充分的流動(dòng)性有助于提高整個(gè)金融市場(chǎng)的效率，這樣的市場(chǎng)就可被稱為核心金融市場(chǎng)（corefinancialmarket）。在絕大多數(shù)國(guó)家，國(guó)債市場(chǎng)正是這樣的核心金融市場(chǎng)，因?yàn)?，?guó)債的規(guī)模巨大，發(fā)行主體同一（政府），不同國(guó)債的付息時(shí)間、期限均較穩(wěn)定，所以，不同的國(guó)債之間的替代性或同質(zhì)性（homogenous）更強(qiáng)。同時(shí)，國(guó)債作為一種零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是其他資產(chǎn)定價(jià)的基準(zhǔn)（benchmark）和眾多衍生金融資產(chǎn)（例如回購(gòu)、期貨、期權(quán)等）的基礎(chǔ)資產(chǎn)，也是交易者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于金融體系的重要性，可以從兩個(gè)方面來(lái)理解：一是能夠提高市場(chǎng)參與者對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行效率的信心，二是提高貨幣政策的操作效率。

一個(gè)發(fā)達(dá)的國(guó)債市場(chǎng)所以能夠提高金融市場(chǎng)參與者的信心，提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率，主要有三個(gè)原因：（1）它為投資者們提供了一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)（無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)）的資產(chǎn)，使之成為銀行、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、投資基金、社會(huì)公眾的主要投資對(duì)象。（2）由于國(guó)債具有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的特征，借助它，市場(chǎng)可以計(jì)算其他債券和衍生金融工具的價(jià)格。（3）國(guó)債是投資者在進(jìn)行投資組合、減小資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的一種重要資產(chǎn)。

市場(chǎng)流動(dòng)性的重要性，還可以從中央銀行貨幣政策的政策條件方面看出來(lái)。我們知道，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，中央銀行的主要功能是制定并實(shí)施貨幣政策，同時(shí)實(shí)施金融監(jiān)管。這兩項(xiàng)功能得以順利履行，均以金融市場(chǎng)具有足夠的流動(dòng)性為前提條件。既然發(fā)達(dá)的國(guó)債市場(chǎng)有助于提高金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，它對(duì)于提高中央銀行貨幣政策操作和金融監(jiān)管效率的涵義就是不言而喻的。

國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于中央銀行貨幣政策操作的意義主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）國(guó)債是央行公開市場(chǎng)操作的最主要對(duì)象，是其貫徹實(shí)施貨幣政策的主要渠道和場(chǎng)所。如果國(guó)債市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，央行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)和社會(huì)信用總量的能力就會(huì)受到限制。我們知道，公開市場(chǎng)操作在國(guó)外已有多年歷史。就是說(shuō)，國(guó)債一直就同貨幣供應(yīng)密切聯(lián)系在一起。例如在美國(guó)，2001年底，聯(lián)邦儲(chǔ)備券（我們通常所說(shuō)的“美鈔”）的發(fā)行準(zhǔn)備資產(chǎn)的94％以上是政府債券。上世紀(jì)90年代以來(lái)，情況更有了新的發(fā)展。我們看到，在主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，傳統(tǒng)的準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率等貨幣政策工具被逐漸封凍，或者干脆被廢棄不用，公開市場(chǎng)操作逐漸獨(dú)占鰲頭。在這種情況下，貨幣政策要想富有效率和彈性，沒(méi)有一個(gè)規(guī)模龐大、密度高、有深度、富于彈性的國(guó)債市場(chǎng)是不可想象的。（2）國(guó)債市場(chǎng)上形成的利率期限結(jié)構(gòu)，能夠反映利率的長(zhǎng)期變化和人們對(duì)長(zhǎng)期價(jià)格變化的預(yù)期，從而為貨幣政策的實(shí)施提供準(zhǔn)確信息，使得貨幣政策的意圖能夠有效地傳導(dǎo)。（3）國(guó)債作為零風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)，既是其他所有金融資產(chǎn)定價(jià)的“基準(zhǔn)”，也是多種衍生金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)，同時(shí)還是從事金融交易時(shí)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的主要工具。因此，央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作而在國(guó)債市場(chǎng)上顯示出的政策意圖，將全面影響金融市場(chǎng)的運(yùn)行，并影響市場(chǎng)參與者的行為方式。

此外，一個(gè)富于流動(dòng)性的國(guó)債市場(chǎng)，也有助于保持金融體系的穩(wěn)定。這是因?yàn)?，?dāng)民間的金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)資產(chǎn)形式轉(zhuǎn)換的方式從金融市場(chǎng)融資時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格就不會(huì)過(guò)度波動(dòng)，金融市場(chǎng)至少不會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡，進(jìn)而，央行作為最終貸款人的壓力無(wú)疑會(huì)大大減小。

顯然，從金融角度來(lái)討論國(guó)債市場(chǎng)，我們會(huì)得到另外一種看法。這種看法是基于金融市場(chǎng)的核心概念——市場(chǎng)流動(dòng)性之上的。概括本節(jié)的討論，我希望強(qiáng)調(diào)兩個(gè)要點(diǎn)：（1）因?yàn)樘岣呤袌?chǎng)流動(dòng)性是發(fā)展金融市場(chǎng)的核心任務(wù)，鑒于國(guó)債市場(chǎng)構(gòu)成核心金融市場(chǎng)，所以發(fā)展一個(gè)規(guī)模適當(dāng)，運(yùn)作有效的國(guó)債市場(chǎng)，是建立有效的金融市場(chǎng)的題中應(yīng)有之義。（2）在中央銀行主要通過(guò)購(gòu)買國(guó)債的方式來(lái)增加貨幣供應(yīng)的制度背景下，在各類金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)將國(guó)債當(dāng)作應(yīng)付流動(dòng)性需求的二級(jí)準(zhǔn)備的條件下，事實(shí)上存在一個(gè)不斷增加國(guó)債而不會(huì)引致通貨膨脹的適當(dāng)?shù)目臻g。這使得貨幣政策同財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合有了新的內(nèi)容。

四、國(guó)債的規(guī)模應(yīng)考慮金融市場(chǎng)的需要

以上我們分別從財(cái)政和金融角度討論了國(guó)債問(wèn)題，旨在指出國(guó)債在經(jīng)濟(jì)生活中的多方面功能和多樣化影響。

不難看出，對(duì)于財(cái)政政策來(lái)說(shuō)，國(guó)債并非絕對(duì)必要；只是在財(cái)政出現(xiàn)赤字需要彌補(bǔ)時(shí)，當(dāng)局才會(huì)不情愿地使用它。由丁同樣的原因，一旦資財(cái)充裕，當(dāng)局首先就會(huì)想到去凈額清償債務(wù)。古今中外，概莫能外。

對(duì)于金融部門來(lái)說(shuō)，情況則相反。在現(xiàn)代信用制度下，國(guó)債市場(chǎng)成了金融市場(chǎng)有效運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施，打個(gè)比方，它是金融市場(chǎng)有效運(yùn)作的“劑”。質(zhì)言之，在貨幣供應(yīng)只能通過(guò)信用渠道發(fā)放，而且這種發(fā)放必須有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)與之對(duì)應(yīng)（所謂貨幣發(fā)行準(zhǔn)備，其作用是“擔(dān)?！必泿虐l(fā)行的價(jià)值）的條件下，貨幣當(dāng)局將成為國(guó)債的穩(wěn)定需求者。與之對(duì)應(yīng)，在中央銀行主要通過(guò)吞吐國(guó)債來(lái)增減基礎(chǔ)貨幣并調(diào)控市場(chǎng)利率的條件下，所有的金融機(jī)構(gòu)均須在其資產(chǎn)中保持一個(gè)顯著的國(guó)債份額：一方面保證取得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，另一方面則形成其應(yīng)對(duì)流動(dòng)性變化的二級(jí)準(zhǔn)備。不僅如此，就是廣大的非金融企業(yè)以及普通的居民戶，也都需要在其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中保持一個(gè)相當(dāng)規(guī)模的國(guó)債投資。因?yàn)?，作為市?chǎng)參與者，大多數(shù)企業(yè)都需要在自己的資產(chǎn)中保持一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)來(lái)應(yīng)付越來(lái)越大的市場(chǎng)不確定性；作為總體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，大多數(shù)居民需要獲得產(chǎn)生自國(guó)債的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

這就回到了本文一開始所討論的美國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)遇到的問(wèn)題：由于財(cái)政部?jī)纛~清償國(guó)債，美國(guó)的金融界日益感覺(jué)到市場(chǎng)的流動(dòng)性不足。事實(shí)上，國(guó)際金融領(lǐng)域的流動(dòng)性不足問(wèn)題，在我們中國(guó)也有感覺(jué)，當(dāng)然是在與美國(guó)的金融資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的那些部門中，首先有了這種感覺(jué)。舉例來(lái)說(shuō)，最近三年以來(lái)，由于美國(guó)政府凈額清償國(guó)債，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的“擺布”就出現(xiàn)了新問(wèn)題。過(guò)去，我們的外匯儲(chǔ)備主要“擺布”在以美元定值的債券，主要是美國(guó)國(guó)債上?，F(xiàn)在，由于美國(guó)國(guó)債的供應(yīng)已絕對(duì)減少，其他替代性的產(chǎn)品又不足，包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)外匯管理當(dāng)局，很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)都覺(jué)得無(wú)所適從。

上面說(shuō)的是國(guó)際的情況。其實(shí)，與美國(guó)相類似的問(wèn)題，在中國(guó)也已出現(xiàn)。自從貨幣政策的運(yùn)作通過(guò)公開市場(chǎng)操作將國(guó)債市場(chǎng)納入視野以來(lái)，我們就曾多次感受到缺乏有效和大容量國(guó)債市場(chǎng)的限制。舉例來(lái)說(shuō)，1994年以及其后幾年中，我國(guó)外匯儲(chǔ)備每年以300億美元以上的速度在增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平較高，外匯儲(chǔ)備的迅速增加，更給國(guó)內(nèi)帶來(lái)了“輸入型”通貨膨脹。那時(shí)我們就發(fā)現(xiàn)：如果能夠在大量買人外匯的同時(shí)，反方向地大量賣出等額的國(guó)債，貨幣供應(yīng)量就不會(huì)控制不住，物價(jià)上漲就不會(huì)那么嚴(yán)重。遺憾的是，在我們的中央銀行手中，當(dāng)時(shí)根本就沒(méi)有可供用來(lái)做這種“對(duì)沖”操作的工具和手段。

現(xiàn)在我們又遇到了相反的情況。1997年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入物價(jià)持續(xù)下跌境地。為了弱化物價(jià)下跌的不利影響，我們需要增加貨幣發(fā)行。同樣，我們也痛切感覺(jué)到，此時(shí)，我們的市場(chǎng)上并沒(méi)有那么多無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債可供中央銀行去“購(gòu)買”，以便將貨幣供應(yīng)擴(kuò)大?？傊?，上世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)模太小、品種過(guò)于單一，已經(jīng)嚴(yán)重束縛了貨幣政策的操作。我們注意到，中央銀行為了彌補(bǔ)這個(gè)缺陷，不得不采取很多替代性的手段。如允準(zhǔn)發(fā)行金融債券，甚至用自己的融資債來(lái)進(jìn)行操作，等等。上述種種提出了這樣一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)金融系統(tǒng)從投資和保持市場(chǎng)流動(dòng)性的角度提出了對(duì)國(guó)債的穩(wěn)定需求時(shí)，當(dāng)國(guó)債在理論上和實(shí)踐中都可以被經(jīng)濟(jì)社會(huì)當(dāng)作一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)持有和交易時(shí)，對(duì)于應(yīng)否在經(jīng)濟(jì)中保持一個(gè)適度的國(guó)債規(guī)模不予清償問(wèn)題，對(duì)于國(guó)債的規(guī)?？煞衩撾x開財(cái)政赤字籌資而有單獨(dú)的政策考慮等問(wèn)題，均須重新認(rèn)真研究。

既然肯定了國(guó)債在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中不可或缺，為了更完整、更科學(xué)起見(jiàn)，我們必須回過(guò)頭來(lái)，分析國(guó)債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。研究表明，國(guó)債的規(guī)模（無(wú)論是用哪一個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量）與國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的相關(guān)程度是不高的。就是說(shuō)，在現(xiàn)實(shí)中，由于國(guó)債占GDP的比重很高而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題的國(guó)家有之；但是，由于國(guó)債占GDP比重很高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常迅速且質(zhì)量很高的國(guó)家也有之。相反，國(guó)債占GDP比重很低而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的國(guó)家固然有之；但國(guó)債占GDP很低，而經(jīng)濟(jì)狀況不好的例子也不勝枚舉。很典型的是東南亞危機(jī)的例子。在危機(jī)發(fā)生之前，用各種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，亞洲各國(guó)的財(cái)政狀況都算是較好的，有的國(guó)家甚至被IMF夸獎(jiǎng)為“財(cái)政十分健全”。但是，金融危機(jī)還是在那里發(fā)生了。這意味著，衡量國(guó)債規(guī)模的若干指標(biāo)，諸如負(fù)債率、償債率、債務(wù)率等等，雖然都有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)分析意義，但用來(lái)指導(dǎo)具體的實(shí)踐，其操作性尚待提高。

說(shuō)到這里，如何管理國(guó)債規(guī)模，使之適應(yīng)金融部門的需要的問(wèn)題，自然需要提出。這里的根本問(wèn)題在于：財(cái)政部門的國(guó)債規(guī)模是與財(cái)政赤字相聯(lián)系的，而金融部門對(duì)國(guó)債的需求則是相對(duì)穩(wěn)定且不斷增長(zhǎng)的。顯然，要解決這個(gè)矛盾，我們必須割開國(guó)債發(fā)行與財(cái)政赤字的僵硬關(guān)聯(lián)。

在這方面，看一看若干發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，有助于尋找解決的思路。我們注意到，發(fā)債在大多數(shù)國(guó)家是彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一個(gè)手段，這是一個(gè)基本的因素。但是，在很多國(guó)家，在彌補(bǔ)財(cái)政赤字之外，也常常還有其他一些理由也需要發(fā)債。

第7篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

通貨膨脹預(yù)期攀高是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)重要特點(diǎn)。食品等基礎(chǔ)消費(fèi)品價(jià)格上升，使得居民原本因?yàn)楣べY、養(yǎng)老金待遇提高而有所上升的實(shí)際福利水平打了很大折扣，養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保險(xiǎn)基金甚至遭遇了負(fù)實(shí)際利率。

對(duì)于通貨膨脹，我們并不陌生。在20世紀(jì)80年代中后期和90年代中期，我們經(jīng)歷過(guò)兩次通貨膨脹。這一次還沒(méi)有那么嚴(yán)重，到目前為止還沒(méi)有構(gòu)成價(jià)格全面上漲，但如果因此而忽視它，是相當(dāng)危險(xiǎn)的。

而且，這次和上世紀(jì)兩次通脹的原因也不相同。上世紀(jì)80年代的通脹主要是由生產(chǎn)資料價(jià)格上漲引起的；90年代的通脹則主要是因?yàn)橥顿Y需求過(guò)量。至于這次通脹的原因，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)匯率和貨幣發(fā)行的問(wèn)題；政府部門則多認(rèn)為只是短期的和所謂“結(jié)構(gòu)性”的價(jià)格上漲，而不是通脹。在我看來(lái)，此次通脹的原因是綜合性的，匯率問(wèn)題是主要原因，卻不是惟一原因；2007年下半年CPI已經(jīng)明顯上升，雪災(zāi)的影響只是短期性的。

一段時(shí)間以來(lái)集中實(shí)行的寬松的財(cái)政政策和收入分配政策，以及最低工資標(biāo)準(zhǔn)、新《勞動(dòng)合同法》等一系列影響市場(chǎng)的舉措，也會(huì)刺激價(jià)格水平上漲，雖然它們不見(jiàn)得是主要因素。這不是一個(gè)令人感到愉快的觀點(diǎn)。但是，反通脹的財(cái)政政策的確應(yīng)該是反周期的，那么，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高點(diǎn)上，在實(shí)行寬松貨幣政策的同時(shí)實(shí)行寬松財(cái)政政策，對(duì)降低價(jià)格水平不會(huì)產(chǎn)生正面效果。

因?yàn)檠a(bǔ)償性財(cái)政支出是社會(huì)保障的重要支撐，所以，本文的批評(píng)者有可能會(huì)把我的觀點(diǎn)曲解為不要社會(huì)保障、不要改善民生。有必要聲明，我不會(huì)持有這樣的觀點(diǎn)，而是說(shuō)，改善民生的社會(huì)政策及有關(guān)財(cái)政政策要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相協(xié)調(diào)；改善民生的社會(huì)政策以及相應(yīng)的補(bǔ)償性財(cái)政支出政策，應(yīng)避免進(jìn)一步刺激價(jià)格水平上升。

在一般均衡情況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡，這時(shí)的資本勞動(dòng)比應(yīng)是最優(yōu)的。長(zhǎng)期來(lái)講，資本勞動(dòng)比是由技術(shù)水平?jīng)Q定的。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)簡(jiǎn)單原理。近年來(lái)，中國(guó)相繼推行多項(xiàng)社會(huì)政策，如取消農(nóng)業(yè)稅；建立“新農(nóng)合”；建立城鄉(xiāng)最低生活保障制度；實(shí)行最低工資制度；提高養(yǎng)老金水平；增加工資等，尤其是實(shí)施新《勞動(dòng)合同法》，為保護(hù)勞動(dòng)者權(quán)益提供了更加嚴(yán)格的法律依據(jù)。這些法規(guī)和政策對(duì)民生狀況有很大改善，但是也增加了企業(yè)的用工成本，同時(shí)，因?yàn)榧夹g(shù)水平短期內(nèi)不會(huì)改變，所以，資本勞動(dòng)比不會(huì)發(fā)生改變，這樣，資本的名義價(jià)值就會(huì)提高。

另外，對(duì)于最重要的生產(chǎn)要素之一――土地，其批租制度的市場(chǎng)化運(yùn)作多半還只是流于形式和表面，建設(shè)用地的價(jià)格形成過(guò)程中存在著名目繁多的行政收費(fèi)，賣地在很多地方是政府的主要財(cái)政收入來(lái)源。這一方面對(duì)耕地保有量形成壓力，另一方面也削弱了農(nóng)村基層組織甚至是農(nóng)民種地的意愿，所以，也會(huì)拉高農(nóng)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格。

對(duì)于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的通貨膨脹苗頭，貨幣和匯率政策也許是主要因素，但是，我認(rèn)為還有三點(diǎn)需要注意：一是中國(guó)在短時(shí)間內(nèi)集中推出了力度很大的民生政策，政府開支迅速增加；二是推出了較多直接干預(yù)市場(chǎng)、特別是直接干預(yù)勞動(dòng)力市場(chǎng)的社會(huì)政策，使得勞動(dòng)力成本大為增加；三是在改革攻堅(jiān)戰(zhàn)中，土地批租這樣的堡壘還沒(méi)有被攻克，既得利益集團(tuán)操控市場(chǎng)，必然導(dǎo)致嚴(yán)重后果。對(duì)于廣大中低收入者來(lái)說(shuō)，通脹無(wú)異于雪上加霜，不但實(shí)際福利受損，而且與富裕者的實(shí)際收入差距進(jìn)一步拉大。

事實(shí)上，新《勞動(dòng)合同法》、最低工資等法規(guī)或政策的主要著力點(diǎn)是勞動(dòng)密集型行業(yè)，增加的勞動(dòng)成本最終由這些企業(yè)來(lái)承擔(dān)。然而，企業(yè)做出了一些讓某些法規(guī)制定者始料未及的應(yīng)對(duì)。近來(lái)，廣東等沿海地區(qū)出現(xiàn)了中小外資企業(yè)撤資、停產(chǎn)的現(xiàn)象，企業(yè)破產(chǎn)立案率也有所上升。勞動(dòng)者的風(fēng)險(xiǎn)如果全部要求雇主來(lái)承擔(dān)，從任何意義上講都不是好的選擇。而從目前一系列政策的目標(biāo)和實(shí)際效果來(lái)看，低端勞動(dòng)力市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有被有效地分散出來(lái)。

增加社會(huì)福利對(duì)于價(jià)格水平的影響，在發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史上也能找到蹤跡。例如，許多歐洲國(guó)家在“二戰(zhàn)”以后迅速推行福利國(guó)家政策，但是，高稅收、高失業(yè)和持久的通貨膨脹也如影隨形。時(shí)下，國(guó)內(nèi)有人士對(duì)西方福利政策推崇有加，對(duì)其后果卻視而不見(jiàn)，委實(shí)令人擔(dān)憂。

眾所周知，“二戰(zhàn)”后引導(dǎo)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，主張用以進(jìn)行需求管理的財(cái)政政策，是一種反周期的宏觀政策，即在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)擴(kuò)張，通脹加速時(shí)緊縮，如果反過(guò)來(lái)順周期運(yùn)用，其結(jié)果不言自明。當(dāng)前，中國(guó)政府為了抑制通脹苗頭，實(shí)施從緊的貨幣政策，但是力度夠不夠，以及僅靠有限的緊縮性貨幣政策夠不夠，還是一個(gè)問(wèn)題。20世紀(jì)80年代初期，里根政府就曾經(jīng)一度實(shí)行過(guò)“寬財(cái)政－緊貨幣”的政策組合，但是并不成功。此外，中國(guó)還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，即貨幣政策能不能獨(dú)立于財(cái)政政策，二者如果不能獨(dú)立運(yùn)用，也會(huì)削弱政策效果。

綜上所述，通貨膨脹壓力增加，原因是多方面的，但是，在短時(shí)期集中推出力度很大的社會(huì)福利政策，增加政府開支，并且讓中小企業(yè)承擔(dān)大部分成本，也起了推波助瀾的作用。

由此，更能看出十幾年前一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的“劃撥國(guó)有資產(chǎn)償還養(yǎng)老金隱性債務(wù)”這一思路和建議的價(jià)值。如果我們能夠用存量資產(chǎn)或國(guó)有股權(quán)來(lái)支持養(yǎng)老保險(xiǎn)，那么，就不會(huì)因?yàn)橐诙唐趦?nèi)增加社會(huì)福利支出而產(chǎn)生過(guò)大的流動(dòng)性，還可以由此建立一個(gè)現(xiàn)收現(xiàn)付與積累制相結(jié)合的制度，使其成為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的另一個(gè)杠桿。由于二者是相互補(bǔ)充的，所以，在現(xiàn)收現(xiàn)付或積累制任何一部分壓力過(guò)大時(shí)，另一部分都可以分擔(dān)。

另外，從縮小收入分配差距上說(shuō)，如果能讓養(yǎng)老保險(xiǎn)或社會(huì)保險(xiǎn)基金代表廣大中低收入者接持那些壟斷性行業(yè)的部分股份，或許比任何轉(zhuǎn)移支付政策都更加實(shí)實(shí)在在，比起現(xiàn)在許多論者主張的公平更加公平。

但是，2001年開始的做實(shí)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的試點(diǎn)，無(wú)一不是用財(cái)政資金即現(xiàn)金做實(shí)的。不僅起不到杠桿作用，而且沒(méi)有彈性，無(wú)助于減少資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。

此外，我們現(xiàn)在實(shí)行擴(kuò)大內(nèi)需的政策是對(duì)的，提高中低收入者的收入有助于擴(kuò)大內(nèi)需，但是，在通脹勢(shì)頭明顯，尤其是食品等基礎(chǔ)消費(fèi)品價(jià)格居高不下時(shí)，我們還應(yīng)當(dāng)把事關(guān)消費(fèi)的政策做得更細(xì)。要在鼓勵(lì)私人消費(fèi)的同時(shí)，堅(jiān)決壓縮公共消費(fèi)，用壓縮公款吃喝等辦法來(lái)抑制對(duì)食品的過(guò)度需求，用壓縮公車消費(fèi)和公款旅游的辦法來(lái)緩解油價(jià)壓力?？墒呛茱@然，這些都是難啃的“硬骨頭”。

我絕非不主張?zhí)岣邍?guó)人的福利水平，只是想說(shuō)，我們?cè)谔岣呱鐣?huì)福利或發(fā)展社會(huì)保障時(shí)，不能忽略其成本怎樣負(fù)擔(dān)的問(wèn)題。應(yīng)當(dāng)尋求更好的途徑，找準(zhǔn)和正視問(wèn)題的根源，那些改革還不曾攻克的堡壘，無(wú)論如何是無(wú)法回避、也不應(yīng)回避的。怎樣在改善民生的同時(shí)保持經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，是我們必須回答的問(wèn)題。我們不能忘記和忽視市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律；不能任憑一些人假借公平的名義去傷害市場(chǎng)，那不是別有用心就是沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)。

第8篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

關(guān)鍵詞：貨幣政策；有效性；綜述

近幾年國(guó)內(nèi)許多學(xué)者從不同的角度出發(fā)分析了我國(guó)貨幣政策有效性較弱的原因，并且做出了大量的解釋和探討，本文將從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中涉及到的調(diào)控主體、傳導(dǎo)渠道和微觀主體出發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)學(xué)者的主要觀點(diǎn)以及最新研究成果進(jìn)行歸納和總結(jié),以求推動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣有效性問(wèn)題的進(jìn)一步研究。

一、 中央銀行

一些學(xué)者從中央銀行貨幣政策的目標(biāo)獨(dú)立性出發(fā)對(duì)央行獨(dú)立性與貨幣政策有效性之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。汪紅駒（2003）、任嘯（2005）認(rèn)為中國(guó)貨幣政策的決策并非由中國(guó)人民銀行自主決定，而是各個(gè)利益集團(tuán)經(jīng)多方談判、博弈達(dá)到利益均衡的結(jié)果，這種決策過(guò)程降低了中央銀行的目標(biāo)獨(dú)立性，使得中央銀行的貨幣政策目標(biāo)可能受到各方的干擾。范方志，蘇國(guó)強(qiáng)（2005）認(rèn)為中國(guó)貨幣政策實(shí)質(zhì)上受到物價(jià)穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定等多目標(biāo)約束，這迫使中央銀行在多目標(biāo)之間尋找平衡，于是中央銀行就可能采取機(jī)會(huì)主義的手段注重短期效果和表面效果，或把實(shí)現(xiàn)一種目標(biāo)當(dāng)作不能實(shí)現(xiàn)另一種目標(biāo)的借口，這種做法往往使貨幣政策顧此失彼，嚴(yán)重影響了貨幣政策的制定和執(zhí)行。

另一些學(xué)者從中央銀行的操作獨(dú)立性出發(fā)對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行分析。張靚在《對(duì)我國(guó)中央銀行獨(dú)立性的現(xiàn)狀分析及對(duì)策探討》中認(rèn)為由于中國(guó)貨幣市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，目前貨幣政策主要通過(guò)國(guó)有商業(yè)銀行的信貸渠道傳導(dǎo)，于是中央銀行制定貨幣政策，必須與商業(yè)銀行共同商討確定信貸規(guī)模，這種狀況必然削弱中央銀行的操作獨(dú)立性。汪紅駒（2003）認(rèn)為政府用于公共產(chǎn)品支出的貸款容易產(chǎn)生部分銀行壞賬。當(dāng)中央銀行意識(shí)到銀行壞賬可能威脅到銀行的健康運(yùn)行時(shí)，甚至導(dǎo)致金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，中央銀行作為最后貸款人就不得不采取措施拯救這些“有問(wèn)題”的金融機(jī)構(gòu)，而當(dāng)隱蔽的財(cái)政赤字積累到巨額銀行壞賬直至影響銀行正常經(jīng)營(yíng)以后，最終還要由中央銀行或政府來(lái)解決，這嚴(yán)重干擾中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，影響貨幣政策有效性。

二、商業(yè)銀行

一些學(xué)者從國(guó)有商業(yè)銀行組織制度出發(fā)論述了商業(yè)銀行與貨幣政策有效性之間的聯(lián)系。徐洪水（2000）認(rèn)為國(guó)有商業(yè)銀行行政化組織制度使資金的縱向分配格局難以打破，資金難以在市場(chǎng)機(jī)制作用下橫向流動(dòng)，不利于滿足各種市場(chǎng)融資主體多樣化，多層次的資金需求，導(dǎo)致金融資源配置的分散化和使用的低效率，影響貨幣政策的基層實(shí)施。任嘯（2005）認(rèn)為我國(guó)四大商業(yè)銀行的行政治理結(jié)構(gòu)缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，容易導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)背離利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，從而影響了貸款的增加，導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)障礙，影響貨幣政策的實(shí)施。張本照、楊皓、邱媛（2007）認(rèn)為由于我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)有產(chǎn)權(quán)使得銀行貸款偏向國(guó)有企業(yè)和中小企業(yè)的信貸擔(dān)保體系不健全等因素，使得非對(duì)稱信息下的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題嚴(yán)重，影響了商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)放貸的積極性，形成了信貸和貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張的障礙機(jī)制，也就影響了貨幣政策的實(shí)施效果。

一些學(xué)者從國(guó)有商業(yè)銀行信貸集中的特征出發(fā)分析了商業(yè)銀行與貨幣政策有效性之間的聯(lián)系。楊時(shí)革（2003）認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)貸款來(lái)源主要集中于國(guó)有商業(yè)銀行，貸款投向過(guò)度集中于國(guó)有和大型企業(yè)、大型重點(diǎn)項(xiàng)目，貸款渠道相對(duì)狹窄，放貸對(duì)象趨同，造成企業(yè)間資金狀況分配不均，大量的企業(yè)資金緊張，而少數(shù)企業(yè)獲得的超額貸款，新增貸款覆蓋面過(guò)于狹窄，使中央銀行貨幣信貸政策的作用范圍受到限制。崔建軍（2006）認(rèn)為國(guó)有商業(yè)銀行信貸機(jī)構(gòu)，貸款管理權(quán)限，貸款期限，貸款區(qū)域均過(guò)于集中，這就造成貨幣政策傳導(dǎo)渠道梗阻，由貨幣政策操作所推動(dòng)的貨幣供給在省級(jí)分行停止，很難達(dá)到縣域地區(qū)，貨幣政策傳導(dǎo)鏈條中斷，同時(shí)，商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)信貸資金卻自下而上“回流”，這樣會(huì)造成縣域金融服務(wù)真空，這樣就在一定程度上影響了導(dǎo)致貨幣政策的實(shí)施效果。

還有學(xué)者從國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的角度出發(fā)論述了商業(yè)銀行與貨幣政策有效性之間的關(guān)系。楊米沙、楊國(guó)英（2006）認(rèn)為商業(yè)銀行出現(xiàn)大量不良信貸資產(chǎn)，將導(dǎo)致對(duì)可用資金的擠占，從而使可用信貸資金得不到擴(kuò)充，所以在存在大量不良資產(chǎn)的情況下，這種“惜貸”行為使得銀行將較多地資金配置在央行存款和購(gòu)買國(guó)債等高流動(dòng)性資產(chǎn)上，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸收縮。這種非正常經(jīng)營(yíng)狀況危害貨幣供給機(jī)制，中斷供給路徑的延伸，妨礙了中央銀行貨幣供給渠道的暢通，使中央銀行的政策意圖無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

三、貨幣市場(chǎng)

張國(guó)喜（2006）認(rèn)為在貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程中,貨幣市場(chǎng)發(fā)揮的作用集中體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面: 貨幣市場(chǎng)是解決各經(jīng)濟(jì)主體短期性或臨時(shí)性資金需求的場(chǎng)所,為各經(jīng)濟(jì)主體提供流動(dòng)性管理的途徑,使各種經(jīng)濟(jì)主體的資金供求得以平衡；貨幣市場(chǎng)為貨幣政策實(shí)施提供活動(dòng)場(chǎng)所；貨幣市場(chǎng)為中央銀行制定基準(zhǔn)利率提供依據(jù)?？资飽|（2003）認(rèn)為隨著我國(guó)貨幣市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，交易規(guī)模越來(lái)越大，貨幣市場(chǎng)在貨幣政策的傳導(dǎo)中開始發(fā)揮出越來(lái)越重要的作用，主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：第一，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)已成為調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)資金的重要場(chǎng)所。第二，貨幣市場(chǎng)的發(fā)展為運(yùn)用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策工具發(fā)揮作用創(chuàng)造了條件。第三，銀行間債券市場(chǎng)，同業(yè)拆借市場(chǎng)，票據(jù)市場(chǎng)等貨幣子市場(chǎng)的發(fā)展為利率形成機(jī)制的市場(chǎng)化提供了基礎(chǔ)，從而有利于貨幣政策通過(guò)利率機(jī)制來(lái)傳導(dǎo)。同時(shí)，孔曙東也指出目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)存在弱化貨幣政策有效性的五大缺陷：交易主體單一，交易工具單一，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性較差、交易不活躍、各子市場(chǎng)嚴(yán)重分割，風(fēng)險(xiǎn)防范能力差，貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)發(fā)展不均衡、結(jié)構(gòu)不合理。

四、資本市場(chǎng)

托賓的q效應(yīng)理論認(rèn)為,貨幣供給通過(guò)利率變動(dòng)影響收入變化,其間存在著一個(gè)股票市價(jià)或企業(yè)市價(jià)變化的問(wèn)題和一個(gè)固定資本重置價(jià)格變化的問(wèn)題,即貨幣政策是通過(guò)影響證券資產(chǎn)價(jià)格從而使投資者在不同資產(chǎn)之間做出選擇而影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的。為此,托賓引入一個(gè)新概念“q”,即企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資本重置成本的比值,q的高低決定了企業(yè)的投資愿望。如果q＞1，意味著企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值要高于其資本的重置成本,則企業(yè)將增加投資,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出景氣態(tài)勢(shì);相反,如果q＜1,即企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值低于其資本的重置成本,則投資萎縮,經(jīng)濟(jì)不景氣。

財(cái)富效應(yīng)理論認(rèn)為消費(fèi)者是具有理性的,個(gè)人將在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)計(jì)劃其消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為,以期在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)資源的最佳配置。因此,決定消費(fèi)的不是現(xiàn)期收入,而是消費(fèi)者的畢生資財(cái),包括人力資本、真實(shí)資本和金融財(cái)富,股票是金融財(cái)富的一個(gè)主要組成部分。因此,貨幣供給量的變動(dòng)將通過(guò)改變利率和股票價(jià)格來(lái)影響居民的金融財(cái)富及其一生的財(cái)富量,進(jìn)而影響其消費(fèi)需求和國(guó)民收入。

流動(dòng)性效應(yīng)理論認(rèn)為,企業(yè)或居民在選擇持有何種資產(chǎn)時(shí)會(huì)考慮流動(dòng)性的要求。其原因在于耐用消費(fèi)品(如汽車、住宅等)的流動(dòng)性較弱,當(dāng)發(fā)生財(cái)務(wù)困難而必須出售這些資產(chǎn)時(shí),不可能完全收回它們的價(jià)值;而金融資產(chǎn)(如銀行存款、股票或債券)的流動(dòng)性很強(qiáng),在需要時(shí)可以很容易地按市場(chǎng)價(jià)值出售而收回現(xiàn)金。當(dāng)寬松的貨幣政策刺激了股價(jià)上升,金融資產(chǎn)的價(jià)值提高,使得消費(fèi)者持有的流動(dòng)性資產(chǎn)量擴(kuò)大,消費(fèi)者感到其出現(xiàn)財(cái)務(wù)收支困難的概率大大減少,于是增加耐用品和住房支出,由此拉動(dòng)了總需求和產(chǎn)出的擴(kuò)大。

非對(duì)稱信息理論經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，在貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道中，由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題會(huì)降低銀行的貸款意愿，從而影響到企業(yè)的投資支出，弱化貨幣政策的調(diào)控效果。非對(duì)稱信息理論認(rèn)為，要解決這一問(wèn)題的有效辦法就是提高企業(yè)凈值或貸款擔(dān)保的價(jià)值，從而減小逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。而股票市場(chǎng)的發(fā)展，股票價(jià)格的上漲是導(dǎo)致企業(yè)凈值增加的重要途徑，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)候，企業(yè)凈值就會(huì)增加，使企業(yè)借款時(shí)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)減少，銀行貸款隨之增加。這就是說(shuō)股價(jià)水平的上升通過(guò)強(qiáng)化銀行信貸渠道而間接地作用于企業(yè)的投資支出，從而作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

劉茂平（2005）通過(guò)實(shí)證分析證明了股票市場(chǎng)上的財(cái)富效應(yīng)及流動(dòng)性效應(yīng)在我國(guó)還難以體現(xiàn)，我國(guó)資本市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中的作用還不太突出。何靜（2006）認(rèn)為由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模偏小,運(yùn)行效率不高,導(dǎo)致資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)和流動(dòng)性效應(yīng)并不明顯，即資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是投資和消費(fèi)的影響不大。史金哲（2007）提出資本市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制和制度不合理、作為傳導(dǎo)客體的上市公司投資預(yù)算軟約束和滯后的中國(guó)金融體系市場(chǎng)化進(jìn)程等也是造成我國(guó)貨幣政策通過(guò)資本市場(chǎng)傳導(dǎo)途徑效果不佳的重要原因。

五、外匯市場(chǎng)

王呂、王斌卿（2007）、劉超（2006）認(rèn)為在盯住美元的固定匯率制度下，由于我國(guó)近年來(lái)持續(xù)大量的國(guó)際貿(mào)易順差，在外匯市場(chǎng)上外匯供給過(guò)量引起人民幣有升值的預(yù)期，這樣就與固定的匯率制度相沖突，為了維護(hù)匯率的穩(wěn)定，中央銀行要發(fā)行大量的人民幣進(jìn)行干預(yù)、對(duì)沖，由此形成了了外匯占款，雖然一部分外匯占款可以由于央行發(fā)行政府債券來(lái)收回，但是這個(gè)過(guò)程實(shí)際上減少了中央銀行的獨(dú)立性，進(jìn)而減少貨幣政策的有效性。張建斌、劉清華（2006）認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)有的強(qiáng)制結(jié)售匯制度對(duì)貨幣政策的有效性產(chǎn)生了重大影響，當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)順差時(shí),外匯指定銀行就要?jiǎng)佑么娣旁谘胄械某~存款準(zhǔn)備金結(jié)匯,在外匯頭寸的限制下,外匯指定銀行只能擁有小部分的外匯頭寸,而剩余的就由央行統(tǒng)一收購(gòu),這樣一來(lái),外匯指定銀行在央行的超額存款準(zhǔn)備金率就會(huì)減少,從而降低了貨幣乘數(shù)（貨幣乘數(shù)＝ 1 / (法定存款準(zhǔn)備金率+超額準(zhǔn)備金率+提現(xiàn)率) ）,這樣貨幣乘數(shù)就隨著超額存款準(zhǔn)備金率的減少而增加，這樣貨幣政策的有效性就相應(yīng)的降低。

劉鳳（2006）分析了我國(guó)外匯市場(chǎng)的資本管制對(duì)貨幣政策有效性的影響。該觀點(diǎn)認(rèn)為從理論上講匯率和利率是相互影響的，但在資本管制嚴(yán)格的情況下，利率和匯率的相互影響存在較大的阻隔，無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)。由蒙代爾—－弗萊明模型可知：在固定匯率制度下，財(cái)政政策有效，貨幣政策無(wú)效；而在浮動(dòng)匯率制度下，財(cái)政政策無(wú)效，貨幣政策有效。因而在我國(guó)存在資本管制并且實(shí)行盯住美元的固定匯率制度的情況下，貨幣政策是要大打折扣的。

六、企業(yè)

藍(lán)天祥、侯治國(guó)、劉澄（2006）從國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)在獲取銀行貸款的難易程度的角度出發(fā)，分析了企業(yè)對(duì)貨幣政策有效性的影響。國(guó)有企業(yè)在改革初期，存在“預(yù)算軟約束”和對(duì)信貸供給的高度依賴，在緊縮貨幣政策下，國(guó)有企業(yè)“倒逼”中央銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，從而降低了貨幣政策的有效性。在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，雖然國(guó)有企業(yè)比重不斷下降，但是國(guó)有商業(yè)銀行貸款仍向國(guó)有企業(yè)傾斜，既導(dǎo)致資金利用效率降低又使得以國(guó)企為傳導(dǎo)主渠道的貨幣政策效果大打折扣；非國(guó)有企業(yè)對(duì)利率極其敏感，但由于信息不對(duì)稱及政策的慣性，很難獲得外源融資。這樣貨幣政策無(wú)論從信貸途徑（依靠國(guó)有企業(yè)）還是從利率途徑（國(guó)有企業(yè)效率低，非國(guó)有企業(yè)很難獲得外源）都受到了阻塞，大大降低了貨幣政策的有效性。

石長(zhǎng)洪（2004）通過(guò)建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，從企業(yè)的現(xiàn)實(shí)結(jié)構(gòu)、所有制的不同、企業(yè)的區(qū)域結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)及融資結(jié)構(gòu)五個(gè)方面出發(fā)論證了企業(yè)對(duì)貨幣政策有效性的影響，得出以下結(jié)論：在企業(yè)自主決策的情況下，中央銀行必須針對(duì)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)結(jié)構(gòu)做出合理的評(píng)估，并在此基礎(chǔ)上確立更為實(shí)際的觀察指標(biāo)，才能提高中央銀行政策的直接性和精確性；由于所有制不同的企業(yè)對(duì)信息的選擇、理解與利用持有不同的態(tài)度和傾向?qū)е聦?duì)貨幣政策的傳導(dǎo)會(huì)因所有制的主導(dǎo)結(jié)構(gòu)不同而不同；對(duì)于不同的區(qū)域結(jié)構(gòu)，企業(yè)的集中度也不相同，金融資源會(huì)由于企業(yè)的集中度的疏密而對(duì)貨幣政策產(chǎn)生不同的效果；由于企業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)的資金密集度和勞動(dòng)密集度不同，不同的資源密集度的行業(yè)對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)作用也不同；企業(yè)在面臨融資時(shí)，會(huì)因?yàn)椴煌谫Y渠道的不同造成對(duì)貨幣政策有效性的不同。

七、居民個(gè)人

居民個(gè)人可以通過(guò)貨幣需求、消費(fèi)機(jī)制影響貨幣政策的有效性。陳學(xué)彬、楊凌、方松(2005 ) 認(rèn)為：現(xiàn)階段決定我國(guó)居民消費(fèi)、儲(chǔ)蓄的最主要因素仍然是居民收入；對(duì)利率敏感度較差的工薪收入在居民收入中比重甚高，并且居民儲(chǔ)蓄中對(duì)利率敏感度較高的金融資產(chǎn)收入比重甚低；居民收入的不確定性上升和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，導(dǎo)致預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加。這些因素綜合作用導(dǎo)致我國(guó)居民消費(fèi)儲(chǔ)蓄對(duì)利率的敏感度較低，使得通過(guò)利率傳導(dǎo)的貨幣政策效應(yīng)下降。

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第9篇：高中貨幣政策和財(cái)政政策范文

[論文摘要]通過(guò)政府的宏觀干預(yù)進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)，是有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)整的重要保證。國(guó)外近年來(lái)在危機(jī)應(yīng)對(duì)和周期性調(diào)整中采用過(guò)諸如改革金融體系、實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政、保障農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)、實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅、改革公積金制度、刺激中小企業(yè)增長(zhǎng)等措施，這些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)對(duì)于我們應(yīng)對(duì)此輪周期性調(diào)整，具有重要借鑒。

1 金融體系:改革現(xiàn)有體系還是解決流動(dòng)性

經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期最明顯的表現(xiàn)是銀行不良資產(chǎn)的爆發(fā)和流動(dòng)性不足，為避免衰退，刺激增長(zhǎng)，西方國(guó)家首先要做的是穩(wěn)定銀行體系，逐漸通過(guò)各種干預(yù)措施，刺激其釋放流動(dòng)性。政府可以通過(guò)購(gòu)買銀行股票或次級(jí)債券，直接或通過(guò)官方清收機(jī)構(gòu)購(gòu)買不良債權(quán)，以及用政府債券置換銀行不良債權(quán)等形式注入公共資金等。以美國(guó)為例，對(duì)整個(gè)金融體系和經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行配套改革和調(diào)整的措施包括三個(gè)層次:一是危機(jī)時(shí)對(duì)不良資產(chǎn)的處理方式，通過(guò)在銀行體系內(nèi)自行消化、對(duì)不良資產(chǎn)存量的形式進(jìn)行非中介化改造，以及將其從總資產(chǎn)中剝離出來(lái)轉(zhuǎn)移給新的回收機(jī)構(gòu)、債權(quán)拍賣等方式進(jìn)行;二是對(duì)金融業(yè)進(jìn)行了全方位的制度改革和創(chuàng)新;三是對(duì)銀行體系外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行的全方位改革。

和美國(guó)不同，中國(guó)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要在于外部危機(jī)的輸入性風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑坡和外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)。因此，政府在以增長(zhǎng)為取向的金融體系的干預(yù)中，審時(shí)度勢(shì)的調(diào)整貨幣政策并積極完善金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系建設(shè)，以應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化、國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，是當(dāng)前我國(guó)金融體系面臨的最主要問(wèn)題。在金融干預(yù)上，我國(guó)需要采取適合自身的調(diào)整路徑和舉措，在迅速補(bǔ)充流動(dòng)性確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融需求基礎(chǔ)上，密切關(guān)注是否存在“流動(dòng)性陷阱”，嚴(yán)防金融干預(yù)從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，穩(wěn)步推進(jìn)包括衍生業(yè)務(wù)在內(nèi)的金融體系的改革和完善。

2 擴(kuò)張性財(cái)政政策:如何避免“擠出效應(yīng)”和“政策失靈”

作為蕭條時(shí)期運(yùn)用最普遍的政府干預(yù)手段，擴(kuò)張性財(cái)政因見(jiàn)效快而備受重視。但是財(cái)政政策的運(yùn)用需要復(fù)雜的集成條件和時(shí)機(jī)把握，否則，會(huì)造成嚴(yán)重的赤字和債務(wù)危機(jī)。日本20世紀(jì)90年代巨額的財(cái)政支出主要用于刺激企業(yè)的投資需求和居民住宅等耐用消費(fèi)品需求，如擴(kuò)大基礎(chǔ)部門投資、促進(jìn)民間設(shè)備投資、促進(jìn)中小企業(yè)投資等。然而，財(cái)政支出沒(méi)能保持長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而導(dǎo)致日本陷入財(cái)政危機(jī)之中。到90年代末期，日本政府財(cái)政赤字占GDP的比重為7.4%，國(guó)債依存度為28.8%，長(zhǎng)期債務(wù)余額對(duì)GDP之比為64.4%，成為西方國(guó)家擴(kuò)張性財(cái)政的深刻教訓(xùn)。日本財(cái)政政策失靈的教訓(xùn)在于:一是忽視了擴(kuò)張性財(cái)政政策的適用環(huán)境是貨幣政策和資本市場(chǎng)的相協(xié)調(diào)，金融自由化擴(kuò)大了財(cái)政政策擠出效應(yīng)，導(dǎo)致日本擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入增加并沒(méi)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響;二是過(guò)分依賴財(cái)政支出來(lái)擴(kuò)大有效需求，忽視了擴(kuò)張性財(cái)政政策不能解決體制導(dǎo)致的需求委靡;三是多重政策目標(biāo)的競(jìng)爭(zhēng)削弱了財(cái)政政策的效果。

因此吸取日本的教訓(xùn)，在運(yùn)用積極的財(cái)政政策保增長(zhǎng)時(shí)，首先，特別注意財(cái)政政策的綜合配套使用，防止把財(cái)政資金投入從短中期過(guò)程拖入到中長(zhǎng)期過(guò)程。其次，財(cái)政投入是拉動(dòng)投資需求的引導(dǎo)者，但并不是唯一參與者，它是拉動(dòng)內(nèi)需的先鋒而不是拉動(dòng)內(nèi)需的主力。再次，要高度警惕和防范“財(cái)政擴(kuò)張—債務(wù)擴(kuò)張—過(guò)度赤字—財(cái)政危機(jī)”的陷阱，確保財(cái)政政策的推行建立在充足的財(cái)政支付能力和有效的赤字限度內(nèi)。

3 農(nóng)業(yè)增長(zhǎng):選擇就業(yè)導(dǎo)向還是科技導(dǎo)向

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期，農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)性地位既表現(xiàn)在確保經(jīng)濟(jì)下滑期間的基本生產(chǎn)生活資料的供給，也表現(xiàn)在通過(guò)提高農(nóng)業(yè)就業(yè)創(chuàng)造能力，吸引工業(yè)產(chǎn)能不足所造成的勞動(dòng)力分流就業(yè)問(wèn)題。在全球滯漲的20世紀(jì)80年代末，國(guó)際勞工組織推行了一種“以農(nóng)村為中心的就業(yè)導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略”，主旨是通過(guò)把農(nóng)村地區(qū)的非農(nóng)經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)率快速增長(zhǎng)的農(nóng)業(yè)部門連接起來(lái)，以提高農(nóng)村地區(qū)的勞動(dòng)力吸納能力。主要措施包括:一是通過(guò)發(fā)展農(nóng)業(yè)對(duì)非農(nóng)企業(yè)尤其是位于農(nóng)村地區(qū)的非農(nóng)企業(yè)產(chǎn)品的有效需求，來(lái)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)之間的聯(lián)系。二是推進(jìn)非農(nóng)部門的就業(yè)增長(zhǎng)，迅速提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)出的國(guó)內(nèi)需求。

作為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國(guó)的中國(guó)，在保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)中，應(yīng)認(rèn)識(shí)到農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。兼顧發(fā)展中國(guó)家的就業(yè)導(dǎo)向和發(fā)達(dá)國(guó)家的科技導(dǎo)向，既要重視農(nóng)民工的就業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，也要關(guān)注對(duì)農(nóng)業(yè)科技的投入和引導(dǎo)，加大對(duì)農(nóng)業(yè)的各項(xiàng)支持力度，特別是農(nóng)業(yè)教育、科研、推廣和育種技術(shù)、溫室技術(shù)、提高單產(chǎn)的技術(shù)。進(jìn)一步優(yōu)化投資主體和投資結(jié)構(gòu)，及時(shí)調(diào)整升級(jí)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)，積極推進(jìn)有助于大幅度提升農(nóng)產(chǎn)品附加值的流通體制建設(shè)。

4 結(jié)構(gòu)性減稅:如何保持減稅效果

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，多國(guó)政府出臺(tái)了一系列減稅計(jì)劃。2008年，加拿大政府將該國(guó)的商品與勞務(wù)稅稅率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，此次稅率下調(diào)，使加拿大消費(fèi)者減輕稅負(fù)60億加元。墨西哥降低公司所得稅和社會(huì)保險(xiǎn)稅稅率，同時(shí)小公司所有者和自雇者如果通過(guò)網(wǎng)上申報(bào)納稅，可以獲得1000比索的抵扣，全年的減稅總額約為131億比索。美國(guó)則是延長(zhǎng)對(duì)住房抵押貸款保險(xiǎn)費(fèi)用的稅收扣除期限到2010年。

但是，減稅對(duì)宏觀層面的影響是復(fù)雜的。從我國(guó)實(shí)際情況看，作為一個(gè)處于戰(zhàn)略趕超階段的發(fā)展中大國(guó)，中國(guó)工業(yè)化、現(xiàn)代化的任務(wù)還很重，政府職能不可能調(diào)整到“守夜型”，保持稅收負(fù)擔(dān)的相對(duì)穩(wěn)定是一種必然選擇。另外，各有利益取向的稅務(wù)陣營(yíng)本不愿意放棄更多可征稅項(xiàng)以及相應(yīng)的征管職權(quán)，全面減稅不僅意味著他們可能喪失一些利益，更意味著他們的職權(quán)將受到相應(yīng)壓縮與裁減。當(dāng)稅負(fù)被結(jié)構(gòu)性削減，由于稅外收費(fèi)的無(wú)限擴(kuò)張，又可能抵消掉減稅的實(shí)際效用。這給政府提出一個(gè)不可回避的要求，就是必須盡可能地逐步清理體制外收費(fèi)以及加大政府的社會(huì)保障支出。

5 調(diào)整公積金制度:如何平衡積累和消費(fèi)的關(guān)系

公積金制度是保障員工福利的重要措施，其繳存比例的高低對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效有很大影響。20世紀(jì)80年代中期新加坡經(jīng)濟(jì)下滑的一個(gè)重要因素是新加坡長(zhǎng)期高積累以及過(guò)快提高公積金比率，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)在短期造成過(guò)重負(fù)荷。短短的六年時(shí)間，新加坡政府將個(gè)人公積金交納比例從37%提高到50%，從而大大增加了生產(chǎn)成本，減少了企業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)也抑制了個(gè)人消費(fèi)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。面對(duì)危機(jī)，新加坡政府從降低雇主交納比率，降低企業(yè)成本入手，在陷入衰退的兩年內(nèi)將雇主的交納比率從原來(lái)的25%降為10%，最大程度的保障了微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體的流動(dòng)性與活力，為企業(yè)減輕了負(fù)擔(dān)。但是，降低公積金比率卻抑制了個(gè)人的住房消費(fèi)和貸款，又造成個(gè)人消費(fèi)的抑制，對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)消極影響，從而造成政策效應(yīng)的對(duì)沖和抵制。

從新加坡的改革可以看出，特殊時(shí)期對(duì)公積金制度進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)降低企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)率可以有效促進(jìn)反周期調(diào)節(jié)，但為應(yīng)對(duì)由此帶來(lái)的消費(fèi)抑制，必須通過(guò)系統(tǒng)性政策來(lái)平衡與協(xié)調(diào)積累與消費(fèi)的關(guān)系。另外，適當(dāng)增加我國(guó)公積金的靈活性與流動(dòng)性，增加公積金在資本市場(chǎng)的投資力度，采取各種便利措施，適當(dāng)擴(kuò)大公積金在房地產(chǎn)之外的使用限制，鼓勵(lì)和促進(jìn)居民使用公積金滿足和改善居住條件，是促進(jìn)當(dāng)前內(nèi)需的必要選項(xiàng)。

6 扶持中小企業(yè):政策性資金如何充當(dāng)“放大器”

中小企業(yè)是解決就業(yè)的重要支柱，也是調(diào)整時(shí)期最容易受到?jīng)_擊的部門。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的許多歐洲國(guó)家，都有各種鼓勵(lì)創(chuàng)辦新企業(yè)尤其是中小型企業(yè)的政策，目的是減少失業(yè)并提高生產(chǎn)率。德國(guó)主要通過(guò)稅收政策刺激中小企業(yè)增長(zhǎng)。德國(guó)在1984年就開始實(shí)行對(duì)中小企業(yè)的特別優(yōu)惠條款，1986年又開始稅制改革。目前對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策主要有:對(duì)大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營(yíng)業(yè)稅;提高中小企業(yè)營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn);提高中小企業(yè)設(shè)備折舊率;降低所得稅下限等。法國(guó)重視通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼使中小企業(yè)擁有充分的資金。其地方優(yōu)惠計(jì)劃歸納起來(lái)主要有以下三個(gè)方面:一是在政府采購(gòu)的報(bào)價(jià)、信息披露方面，為中小企業(yè)降低競(jìng)爭(zhēng)門檻，并擴(kuò)大信息網(wǎng)絡(luò)和提供社會(huì)化服務(wù);二是降低政府采購(gòu)項(xiàng)目的標(biāo)的，增強(qiáng)中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng);三是制定面向中小企業(yè)的政府采購(gòu)目標(biāo)。

政府扶持中小企業(yè)的核心是幫助中小企業(yè)取得更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，政策性資金在彌補(bǔ)中小企業(yè)金融缺口中主要是充當(dāng)“放大器”，以有限的政策性資金去孵化出更多的其他資金，并在市場(chǎng)環(huán)境和交易平臺(tái)等方面進(jìn)行扶持。我國(guó)在支持中小企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，要積極借鑒經(jīng)驗(yàn)，在政策性資金上對(duì)中小企業(yè)給予支持和傾斜，并在中小企業(yè)政策性資金發(fā)放、項(xiàng)目可行性審核、資金使用監(jiān)管、資金利用效果等方面強(qiáng)化專業(yè)化的運(yùn)行機(jī)制，避免造成政策性資金的浪費(fèi)。同時(shí)，更應(yīng)鼓勵(lì)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展，尤其是要提供交易平臺(tái)幫助中小企業(yè)，幫助其建立可持續(xù)發(fā)展的擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制和可循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制。

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