最近的經(jīng)濟(jì)政策精選(九篇)

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第1篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份CPI同比上漲了2.7%，其中食品類漲幅為5.0%，拉動(dòng)CPI上漲了1.6%，這一數(shù)據(jù)低于3.5%的年度目標(biāo)水平。CPI數(shù)據(jù)和居民感受打架不是這幾年特有的，這次數(shù)據(jù)又和百姓日常生活常識(shí)打架了。

雖然CPI數(shù)據(jù)會(huì)和一般百姓的感受相悖，有一點(diǎn)卻是屢試不爽：當(dāng)CPI“數(shù)據(jù)”看似不高時(shí)，這就意味著信貸閘門要大規(guī)模地放水了。當(dāng)數(shù)據(jù)表示很有壓力時(shí)，意味著信貸閘門要關(guān)閘了，當(dāng)然，在物價(jià)和房價(jià)長期一直上漲來看，第二種情況顯然要少之又少。

雖然第二種情況少之又少，卻往往很致命。一旦出現(xiàn)信貸收縮，物價(jià)倒是沒有被打下來，反而將無數(shù)企業(yè)擊敗，大量嗷嗷待哺的企業(yè)需要信貸資金卻得不到，只好去借高利貸，而這些高利貸很多來自于有渠道獲得新增信貸資金的企業(yè)，這些信貸資金配置模式使得很多人在新增貨幣使得全國居民財(cái)富貶值時(shí)獲取巨大利益，還從資產(chǎn)價(jià)格上漲中獲取所謂的資產(chǎn)“升值”，貨幣幻覺早已經(jīng)成為公開秘密。

第一種情況出現(xiàn)，之所以意味著信貸大放水，這是因?yàn)檎暧^經(jīng)濟(jì)政策最重要的一項(xiàng)任務(wù)是保持物價(jià)穩(wěn)定。在紙幣時(shí)代，如果沒有物價(jià)穩(wěn)定，整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以說是非常糟糕，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策的徹底失敗。很多國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展教訓(xùn)證明，通貨膨脹超過居民可以承擔(dān)的限度，不僅僅會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩盤，還會(huì)導(dǎo)致社會(huì)和政治混亂，因此，各國政府對(duì)于物價(jià)穩(wěn)定保持高度警惕。今年以來，經(jīng)濟(jì)增長遇到了一些所謂困難，這些困難其實(shí)只是相對(duì)于此前GDP的增速放緩而已。

GDP數(shù)據(jù)的下降，從現(xiàn)實(shí)生活來看，并非僅僅是信貸資金稀少所致，更深刻地原因在于，企業(yè)盈利能力下降。貨幣如水，局部上可以使得部分企業(yè)家因?yàn)閮r(jià)格上漲感覺到有利可圖，但過不了多久，超發(fā)貨幣就會(huì)散布到整個(gè)經(jīng)濟(jì)中，進(jìn)一步引導(dǎo)資產(chǎn)和資源錯(cuò)配。

正是因?yàn)檫@個(gè)因素，所以很多人樂觀地預(yù)期，中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)更有信心實(shí)施刺激性政策，以便經(jīng)濟(jì)增長取得預(yù)設(shè)的成就。

第2篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

■ 經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢基本確立 但存在不確定因素

從最近政府對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷來看,上半年,GDP、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)、銀行信貸等數(shù)據(jù)都表現(xiàn)不錯(cuò),整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)“企穩(wěn)回升態(tài)勢基本確立”,但是,“回升的基礎(chǔ)是不穩(wěn)固、不平衡的,有一些不確定、不可持續(xù)因素?！奔串?dāng)前中國經(jīng)濟(jì)回升是不穩(wěn)固、不平衡的,存在不少不確定因素。

為什么經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)固、不平衡呢?這可以從國際與國內(nèi)兩個(gè)層面來看。從國際情況來看,2008年美國金融海嘯之后,經(jīng)過美國及各國政府聯(lián)合救市,美國的金融體系開始穩(wěn)定,2008年9月那種最為黑暗的情況已經(jīng)過去,但是美國金融危機(jī)摧毀了整個(gè)美國金融體系,這個(gè)金融體系要想全面恢復(fù)需要一個(gè)漫長的過程。而且在這個(gè)金融體系復(fù)蘇的過程中,并不排除金融體系出現(xiàn)新的震蕩與反復(fù)。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看,盡管有一些國家開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升,但世界不少國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑之中,仍然存在很大的不確定。世界經(jīng)濟(jì)這種狀況,對(duì)外貿(mào)依賴程度較大的中國來說,這種變化除了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)引起短期沖擊外,還將在中長期對(duì)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)造成較大影響。

從國內(nèi)的情況看,經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)固、不平衡。主要表現(xiàn)為:一是這一輪經(jīng)濟(jì)的回升主要是由固定資產(chǎn)投資拉動(dòng),而固定資產(chǎn)投資最為主要的部分又以公共基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路、公路等方面為主導(dǎo)。這種固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)不僅不可持續(xù),因?yàn)檫@些投資的商業(yè)回報(bào)率是相當(dāng)不確定的,而且它對(duì)社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)其他方面的投資回升有一定的擠出效應(yīng)。同樣,當(dāng)前的消費(fèi)增長很大程度與政府的優(yōu)惠政策有關(guān),隨著時(shí)間推移,就業(yè)和收入下降對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響可能就會(huì)以某種形式表現(xiàn)出來?？梢?經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)是不穩(wěn)固的。

二是經(jīng)濟(jì)回升的不平衡。主要表現(xiàn)在以出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯臇|南沿海地區(qū)和企業(yè)復(fù)蘇較慢,而與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等相關(guān)的行業(yè)及地區(qū)回升強(qiáng)勁;政府直接投資或支持的大企業(yè)、大項(xiàng)目資金充裕,廣大中小企業(yè)依然融資困難;農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長緩慢,城市經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇快;經(jīng)濟(jì)落后的中西部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快等。這種不平衡不僅會(huì)加劇發(fā)達(dá)地區(qū)與落后地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距,而且容易給經(jīng)濟(jì)發(fā)展積累潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

三是這一輪經(jīng)濟(jì)回升存在不可持續(xù)的因素。比如大規(guī)模的政府財(cái)政投資不可能長期實(shí)施,隨著時(shí)間推移,空間逐步縮小;銀行信貸的超高速增長不可持續(xù),因?yàn)?這種極度寬松貨幣政策容易推高資產(chǎn)的價(jià)格,容易吹大股市及樓市泡沫。而資產(chǎn)泡沫的破滅,引發(fā)了新一輪的銀行危機(jī)及金融危機(jī)。

■ 調(diào)整宏觀調(diào)控核心 擴(kuò)內(nèi)需保增長轉(zhuǎn)為保增長調(diào)結(jié)構(gòu)

從政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷與分析來看,一方面希望短期的應(yīng)急政策能夠起到立竿見影的作用,以刺激經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)快速增長,另一方面又擔(dān)心這種短期應(yīng)急政策的負(fù)面影響。政府部門為了減少這種短期應(yīng)急政策對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響,宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的方式開始有所變化,即宏觀調(diào)控的核心由以往的“擴(kuò)內(nèi)需、保增長”調(diào)整為“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”。

比如,央行貨幣政策開始出現(xiàn)一定條件的變化。盡管這種變化央行解釋為央行貨幣政策的微調(diào),但是實(shí)際上是要改變上半年那種極度寬松的貨幣政策,由極度寬松的貨幣政策向適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)變。另外,可以看到,最近銀監(jiān)會(huì)不僅出臺(tái)一系列對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的文件,如第二套住房政策重申其嚴(yán)肅性等,而且近日對(duì)數(shù)家商業(yè)銀行發(fā)出窗口指導(dǎo),嚴(yán)禁月末突擊放貸,否則將重罰。同時(shí),銀監(jiān)會(huì)要求城市商業(yè)銀行董事會(huì)重新審訂貸款額度和激勵(lì)方式,甚至下調(diào)貸款,要求嚴(yán)格執(zhí)行存貸比不超過75%的規(guī)定等。這些相關(guān)政策一出臺(tái),從7月份開始,銀行信貸收縮十分明確。7月份銀行信貸增長只有3559億元,估計(jì)8月份的信貸增長也不會(huì)超過3000億元。如果下半年信貸規(guī)模以這樣的程度收縮,那么這種收縮相對(duì)于上半年的情況也就不是微調(diào)了。

對(duì)于上半年的應(yīng)急經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)的負(fù)面影響,政府開始關(guān)注,估計(jì)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢基本確立之后,會(huì)把注意力更多地放在提高回升的穩(wěn)定性和可持續(xù)性上,更多地關(guān)注中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。8月26日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新的重要判斷是,“部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展不快,一些行業(yè)產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)問題仍很突出。”這是最近中央政府向市場發(fā)出最為明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將出現(xiàn)較大調(diào)整的政策信號(hào)。因?yàn)?美國金融危機(jī)完全打亂了中央政府中長期經(jīng)濟(jì)政策的重大部署,由上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)急政策代替了中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。因此,中央政府作出的關(guān)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新判斷是向市場發(fā)出的最強(qiáng)烈調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)政策信號(hào)。

其實(shí),這種政策信號(hào)在最近的三次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上已經(jīng)連續(xù)向市場發(fā)出。在8月12日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,加快建設(shè)以低碳排放為特征的工業(yè)、建筑、交通體系成為該次會(huì)議的主要議題;在8月19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,國務(wù)院研究部署了促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的各種安排。在8月26日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,研究部署了抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè),引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?？梢哉f,8月中旬以來的三次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議盡管主題各不相同,但都貫穿了“調(diào)結(jié)構(gòu)”這條主線。而“調(diào)結(jié)構(gòu)”的含義可以包括以下幾方面的內(nèi)容:“調(diào)結(jié)構(gòu)”既有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,如主要發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì);也有企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)在政策上的支持,希望中小企業(yè)成為保經(jīng)濟(jì)增長的主力;也得抑制產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè),以圖跳出去庫存化――再庫存化――再去庫存化的惡性循環(huán)怪圈,防止經(jīng)濟(jì)大起大落。

■ 經(jīng)濟(jì)新刺激政策出臺(tái)幾率小 調(diào)整結(jié)構(gòu)才能保經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展

從最近中央政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷及政策出臺(tái)的傾向性看,出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)增長的計(jì)劃或政策可能性不大,只是會(huì)在現(xiàn)行的政策基礎(chǔ)上,從結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度,來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)及銀行的信貸結(jié)構(gòu)等。中央政府通過結(jié)構(gòu)的調(diào)整來保證中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代和可持續(xù)發(fā)展。

通過執(zhí)行這次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的一些擴(kuò)張性應(yīng)急政策,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)惡化進(jìn)一步加深,保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)也給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一些嚴(yán)重的后果。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和遏制過剩產(chǎn)能勢在必行。比如,中小企業(yè)應(yīng)得的流動(dòng)性被高耗能、低效益的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)。按照工信部的數(shù)據(jù),到去年底,部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能就已嚴(yán)重過剩。重復(fù)建設(shè)的勢頭甚至蔓延到了新能源領(lǐng)域,如風(fēng)電和多晶硅等的重復(fù)建設(shè)十分嚴(yán)重。在政府部門看來,如果再不著手調(diào)整,中國經(jīng)濟(jì)就會(huì)重新走上非理性建設(shè)的老路。中央政府希望借這次金融危機(jī)孕育出一批新興潛力產(chǎn)業(yè),以便為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),為中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展提供新動(dòng)力。比如發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代IT產(chǎn)業(yè)、綠色制造業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥保健業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等。這些新興潛力產(chǎn)業(yè)具有的共同特點(diǎn)是,都屬于短缺型產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)、實(shí)體型產(chǎn)業(yè)、政策鼓勵(lì)型產(chǎn)業(yè)或危機(jī)獲益型產(chǎn)業(yè)。發(fā)展這些產(chǎn)業(yè)既能有效利用中國豐富的勞動(dòng)力資源,也可成為中國擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn);既有利于政府政策鼓勵(lì)資助,也可減弱中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴的嚴(yán)重性等。

結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)還有銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從不少的媒體報(bào)道和政府的政策傾向來看,重點(diǎn)都放在如何解決中小企業(yè)融資上,認(rèn)為當(dāng)前大中型企業(yè)獲得大部分資金,而且中小企業(yè)融資卻十分困難。這樣既不利于增加民間投資,也不利于居民就業(yè)及經(jīng)濟(jì)成長。目前的問題,并不是如何來解決中小企業(yè)融資問題,而是政府為中小企業(yè)融資提供了多少便利的條件,在銀行信貸融資結(jié)構(gòu)上如何能夠順利調(diào)整。

第3篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

歐洲經(jīng)濟(jì)政策研究中心(CEPR)的丹尼爾?格羅斯和托馬斯-梅耶建議歐洲組建一個(gè)比國際貨幣基金組織(IMF)更好的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制――歐洲貨幣基金組織(EMF)。據(jù)他們的設(shè)計(jì)，EMF將由經(jīng)濟(jì)和財(cái)政實(shí)力最弱的成員國出資，具有比IMF更嚴(yán)苛的政策條件，同時(shí)也將預(yù)設(shè)一個(gè)針對(duì)債務(wù)違約的清算機(jī)制。

從經(jīng)濟(jì)、金融和政治的角度來看，這個(gè)提議都是注定要失敗的。一旦實(shí)施，將會(huì)產(chǎn)生適得其反的效果。歐洲更應(yīng)該把希臘送到IMF那兒去，求得一套全面的經(jīng)濟(jì)改革方案，而不是繼續(xù)把它呵護(hù)在歐洲范圍內(nèi)。

要想成功借由外部援助解決某國的金融危機(jī)，就要平衡好融資和調(diào)整之間的關(guān)系。應(yīng)該有充足的外來資金，防止流動(dòng)性危機(jī)惡化為償什性危機(jī)。如果出現(xiàn)償付問題，應(yīng)該有足夠的資金來遏制風(fēng)險(xiǎn)蔓延至其他國家。此外，還應(yīng)有充分的調(diào)整措施，糾正深層次的問題，做好應(yīng)對(duì)未來危機(jī)的準(zhǔn)備。

格羅斯和梅耶認(rèn)為，歐洲將比IMF更善于平衡上述關(guān)系。最近的一個(gè)類似例子是1997年日本建議組建亞洲貨幣基金組織(AMF)。提出組建AMF的初衷是為了將重心由IMF主張的傾向于調(diào)整，轉(zhuǎn)向傾向于融資。EMF與AMF的方向則正相反。關(guān)于EMF的這一提議存在嚴(yán)重缺陷，其漏洞主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

首先，成員國就EMF條約達(dá)成共識(shí)需要時(shí)間。正如AMF不能在亞洲金融危機(jī)中發(fā)揮作用一樣，EMF也不會(huì)有助于解除希臘對(duì)歐洲貨幣同盟的威脅。格羅斯和梅耶的建議只會(huì)吸引那些對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)極度緊張的人，卻分散了人們對(duì)關(guān)鍵問題的注意力。

其次，姑且不論可行性，如果EMF對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的條件要求過于苛刻，歐元區(qū)借款國就可能“投奔”IMF。過去的30年間，歐盟成員國遇到問題往往向布魯塞爾求助，正是因?yàn)闅W盟的援助會(huì)更重視融資而不是調(diào)整。若EMF不允許IMF插手歐元區(qū)的事務(wù)，那么歐元區(qū)各國在IMF中的代表性和發(fā)言權(quán)就應(yīng)該化零為整，它們的集體投票權(quán)比重也應(yīng)當(dāng)降低，這正是歐元區(qū)國家一直以來抗拒的。另一種可能是，歐元區(qū)各國會(huì)在IMF湊足票數(shù)，以確保IMF的條件比EMF更為嚴(yán)苛。這將是又一次歷史性的怪異之舉。

第三，根據(jù)格羅斯和梅耶的構(gòu)想，EMF應(yīng)通過市場借貸，也就是賦予EMF舉債的權(quán)利，而不是由財(cái)政狀況良好的強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體提供顯性的擔(dān)保。另一個(gè)途徑是，EMF的資金將來源于違反了《馬斯特里赫特條約》要求的成員國。以去年秋歐盟委員會(huì)的20lO年預(yù)測為基準(zhǔn)，從公共債務(wù)存量來看，一半國家違反了規(guī)定；從赤字比率看，全部國家應(yīng)繳納罰款。最初《歐盟穩(wěn)定與增長公約》曾規(guī)定對(duì)赤字超限的罰款，但這在當(dāng)時(shí)政治上不可行。難道現(xiàn)在就變得可行了嗎?

第四，格羅斯和梅耶建議在EMF條例中納入針對(duì)國家違約的處理方案，主要是在償還債務(wù)時(shí)確定一個(gè)“折讓”的比例。這一方案以某國之前的財(cái)政“揮霍度”為指標(biāo)，它很可能會(huì)影響到整個(gè)歐元區(qū)的借貸成本。格羅斯和梅耶以美國破產(chǎn)法“第11章”(破產(chǎn)保護(hù))與之類比，但是“第11章”并不適用于政治管轄，因?yàn)檎喂茌牨旧砭褪艿綄?duì)政治決策諸多限制因素的影響。格羅斯和梅耶認(rèn)為EMF優(yōu)于IMF的重要原因正是前者有這樣的機(jī)制。二位大概忘了，早在2001年，時(shí)任IMF第一副總裁的安妮?克魯格就曾提出建設(shè)一個(gè)不這么大膽的“債務(wù)重組機(jī)制”(SDRM)。但這個(gè)提議很快就流產(chǎn)了，部分原因是它不適用于國內(nèi)市場發(fā)行的債務(wù)。即使在當(dāng)時(shí)，歐洲人也認(rèn)為這是不可行的。

歐洲貨幣同盟是“歐盟工程”的大膽拓展，其目的是在沒有政治體制關(guān)聯(lián)的成員國之間建立起緊密的經(jīng)濟(jì)貨幣合作關(guān)系。但希臘對(duì)“歐盟工程”的威脅首先是政治上的，其次是金融上的，最后才是經(jīng)濟(jì)上的。如果短期內(nèi)找不到政治上的解決方法，“歐盟工程”將有夭折的危險(xiǎn)。但找到這一方案的可能性極其渺茫。除非希臘能從歐元區(qū)鄰國――更好還是從IMF------~得足夠的資金支持，歐洲將違背“鮑威爾原則”，也就是即處理危機(jī)時(shí)，需要采取絕對(duì)強(qiáng)勢的手段遏制其蔓延。的確，希臘危機(jī)是一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但這是最次要的。無論如何，希臘在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況下，都躲不過調(diào)整的苦痛。

第4篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

這個(gè)聲明的措辭相比3個(gè)月前的要強(qiáng)硬，但一如預(yù)料，其中并沒有提及任何國家。有分析師指出，這好像是為日元的貶值大開綠燈，讓日本可繼續(xù)推行擴(kuò)張性財(cái)政及貨幣政策。如果這樣，一場新的全球貨幣戰(zhàn)爭可能掀起。

這次G20會(huì)議之所以受到關(guān)注，很大程度上是與日本近期通過日元走軟來振興經(jīng)濟(jì)有關(guān)。在市場看來，如果日本希望通過日元大幅貶值的方式來刺激失落20年的經(jīng)濟(jì)，那么必然會(huì)掀起全球貨幣戰(zhàn)爭，世界各國都可能通過本國貨幣的競相貶值來達(dá)到目的。

因此，外界特別注視G20能否通過協(xié)調(diào)各國保持匯率穩(wěn)定，來制止貨幣戰(zhàn)爭的發(fā)生。但是，會(huì)議公告的結(jié)果卻不能讓人滿意。盡管會(huì)議聲明表示反對(duì)貨幣戰(zhàn)爭，但沒有達(dá)成協(xié)議、形成約束的實(shí)招，更沒有提及日本最近的貨幣貶值情況。

其實(shí)，G20會(huì)議出現(xiàn)這個(gè)結(jié)果，并不意外。一是這次G20表面上是發(fā)達(dá)國家與新興國家就全球經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行的對(duì)話，兩個(gè)集團(tuán)具有相同的話語權(quán)，但實(shí)際上這樣的會(huì)議仍然是由發(fā)達(dá)國家所主導(dǎo)的，各國想要達(dá)成一致意見，往往要削足適履，何況在G20會(huì)議之前，七大工業(yè)國已經(jīng)就G20定調(diào)。新興國家想通過G20會(huì)議來發(fā)表更多的意見并不容易。

二是在目前的金融市場環(huán)境下，所謂的貨幣戰(zhàn)爭能否打起來是不一定的，即使全球打起貨幣戰(zhàn)爭，誰勝誰負(fù)也是相當(dāng)不確定的。因此，在這個(gè)問題上，中國政府不能被市場意見所左右，還是深思熟慮為好。

一般來說，無論貨幣貶值還是升值，匯率都是一把雙刃劍，它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響與作用既可以是正面的，也可以是負(fù)面的。而且這里還有一個(gè)前提條件，即匯率變化的一價(jià)機(jī)制，也就是說，匯率在金本位制度下運(yùn)行，否則要通過匯率變化來調(diào)整國與國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系是很難的。

就目前的條件與環(huán)境來看，國際金融市場的一價(jià)機(jī)制并不存在。1971年布雷頓森林體系結(jié)束后，國際貨幣體系已經(jīng)變成了以美元為主導(dǎo)的貨幣體系，整個(gè)國際市場的經(jīng)濟(jì)關(guān)系早就變成了一個(gè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的貿(mào)易定價(jià)體系，以及一個(gè)以信用貨幣為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品定價(jià)體系。

盡管這兩個(gè)定價(jià)體系有一個(gè)程度上的聯(lián)系，但它們的價(jià)格運(yùn)行更多的是平行而不是相交的。在這種情況下，一些國家希望通過貨幣貶值來改變與其他國家的貿(mào)易關(guān)系，從而刺激本國的經(jīng)濟(jì)增長其實(shí)并非易事。對(duì)小國或許有一點(diǎn)作用，但對(duì)于大國或大的經(jīng)濟(jì)體來說，所起作用是不大的。

比如，日本想通過日元的貶值來達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)就是不容易的事。特別是從日本與各國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系來看，其生產(chǎn)品的要素多依靠進(jìn)口，如果日元貶值，其進(jìn)口要素的價(jià)格會(huì)隨之上升，產(chǎn)品的成本同樣會(huì)隨之上升。

再加上日本勞動(dòng)力要素成本奇高，日本的產(chǎn)品想通過貨幣貶值而不是通過技術(shù)創(chuàng)新達(dá)到其刺激出口的目標(biāo)是不太可能的。不過，我們要注意的是，受日元貶值影響最大的是國際金融市場。

在日元升值或日元堅(jiān)挺的時(shí)候，以日元為主導(dǎo)的利差交易逐漸在國際金融市場消失，之前由日本流向全球市場的資金逐漸回到日本本國市場。但是當(dāng)前日元又開始貶值，在極端的量化寬松貨幣政策下，以日元為主導(dǎo)的利差交易又會(huì)興起，大量的資金會(huì)從日元體系流向全球市場。

而這些資金流到哪里，這些地方的資產(chǎn)價(jià)格就很容易被推高。當(dāng)這些地區(qū)的資產(chǎn)被推高，日元突然撤出，該地區(qū)的金融危機(jī)就會(huì)爆發(fā)，這也是1997年亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)。這些資金會(huì)以什么樣的方式流向哪里，目前是相當(dāng)不確定的。這是我們應(yīng)該密切關(guān)注的大問題。

其實(shí)，我們最為關(guān)注的仍然是美元及歐元的變化，當(dāng)然，更重要的是關(guān)注美元的變化。如果美元的匯率在一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間，那么在以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系下，其他各國想通過貨幣貶值來達(dá)到其刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)并非易事，也不容易掀起所謂的全球貨幣戰(zhàn)爭。

我們更不需要用陰謀論來討論國際金融市場匯率變化的問題，這樣容易把本國的經(jīng)濟(jì)政策引入誤區(qū)。

第5篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

當(dāng)前的前景非常不明朗,風(fēng)險(xiǎn)依然偏于下行。一個(gè)主要的擔(dān)心是,政策可能不足以阻止金融狀況惡化與經(jīng)濟(jì)疲弱之間的負(fù)面反饋,特別是在對(duì)政策行動(dòng)的公共支持有限的情況下。主要的傳導(dǎo)渠道包括,公司和住戶違約增加,使資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌,金融資產(chǎn)負(fù)債表遭受更大損失,并且,新的系統(tǒng)性事件使恢復(fù)信譽(yù)的任務(wù)變得更加復(fù)雜。

即使在危機(jī)結(jié)束后,將有一段困難的過渡期,產(chǎn)出增長將顯著低于近期的增長率。將需降低金融杠桿率,這意味著相比最近年份,信貸增長將更低,融資將更加不足,特別是在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。此外,在一些先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體,當(dāng)人口老齡化加速時(shí),還需削減大規(guī)模財(cái)政赤字。另外,在主要先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體,住戶有可能在一段時(shí)期內(nèi)繼續(xù)重新積累儲(chǔ)蓄。所有這些都將對(duì)中期的實(shí)際和潛在增長造成影響。

這一困難和不明朗的前景要求在金融和宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域采取有力行動(dòng)。過去的金融危機(jī)表明,拖延處理根本問題意味著經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間將更長,成本將更高,無論是按納稅人資金還是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)衡量。支持貿(mào)易和金融伙伴的舉措(包括財(cái)政刺激和對(duì)國際資金流動(dòng)的官方支持)將有助于支持全球需求,給各方都帶來好處。相反,采取貿(mào)易和金融保護(hù)主義對(duì)各方的損害很大,上世紀(jì)30年代以鄰為壑政策的經(jīng)歷是一個(gè)清楚的警示。

金融危機(jī)從先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體猛烈迅速地蔓延到新興經(jīng)濟(jì)體,金融聯(lián)系是主要的傳播渠道。

鑒于為新興經(jīng)濟(jì)體提供巨額融資的先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體銀行面臨資不抵債問題,新興經(jīng)濟(jì)體資本流入下降可能將曠日持久。

先進(jìn)和新興經(jīng)濟(jì)體需作出協(xié)調(diào)一致的政策反應(yīng),因?yàn)閱问菧p少個(gè)別國家的脆弱性,不能讓新興經(jīng)濟(jì)體免受主要先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體嚴(yán)重金融危機(jī)的影響。

新興經(jīng)濟(jì)體壓力陡增

在過去,金融危機(jī)從先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體猛烈迅速地蔓延到新興經(jīng)濟(jì)體。與此相符,在2008年第3季度,先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷的前所未有的金融壓力對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生重大影響。第4季度,所有新興地區(qū)金融體系各領(lǐng)域經(jīng)歷的金融壓力均上升,平均而言,程度超過亞洲危機(jī)。

金融危機(jī)傳播的程度與先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體金融聯(lián)系的深度有關(guān),尤其是通過銀行貸款。平均而言,新興經(jīng)濟(jì)體壓力的變動(dòng)幾乎與先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體呈一對(duì)一的關(guān)系,但在各國之間存在巨大差異。有關(guān)壓力協(xié)動(dòng)關(guān)系的實(shí)證分析表明,與先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的金融(即銀行、證券和外國直接投資)聯(lián)系越深,傳播金融危機(jī)的程度越高。在最近的危機(jī)中,銀行貸款聯(lián)系似乎是傳播危機(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力量。(見圖1)

銀行貸款方面與西歐國家間的密切聯(lián)系是新興歐洲國家發(fā)生嚴(yán)重金融動(dòng)蕩的重要原因。自20世紀(jì)90年代中期以來,西歐銀行在新興經(jīng)濟(jì)體貸款流入中一直占主導(dǎo)地位。截至2007年年底,它們?cè)谛屡d經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)相當(dāng)于先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體GDP的10%,相比之下,加拿大、日本和美國銀行合在一起占GDP的2.5%。對(duì)新興歐洲的債權(quán)相對(duì)其GDP(目的地GDP)的比例在所有新興地區(qū)中居首。

證據(jù)顯示,銀行在此次危機(jī)中起關(guān)鍵作用,可能意味著對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體資本流入的下降將曠日持久。先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體以往發(fā)生的系統(tǒng)性銀行危機(jī)(20世紀(jì)80年代初的拉丁美洲債務(wù)危機(jī)和20世紀(jì)90年代的日本銀行業(yè)危機(jī))的證據(jù)表明,資本流動(dòng)下降規(guī)模往往相當(dāng)大,并延續(xù)較長時(shí)間。鑒于新興歐洲經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)暴露,它們可能會(huì)受到嚴(yán)重影響。(見圖2)

先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體需作出協(xié)調(diào)一致的政策反應(yīng),以防止金融危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)和蔓延。單是減少個(gè)別國家的脆弱性不能讓新興經(jīng)濟(jì)體免受主要先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體嚴(yán)重金融危機(jī)的影響。在金融危機(jī)期間,較強(qiáng)的經(jīng)常賬戶和財(cái)政狀況并無助于緩解來自先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的金融壓力傳播。然而,它們可能有助于抑制對(duì)興經(jīng)濟(jì)體實(shí)際部門的影響,并有助于在金融壓力減輕后恢復(fù)金融穩(wěn)定和外國資本流入。

伴隨金融危機(jī)的衰退通常很嚴(yán)重,從此類衰退中復(fù)蘇一般較為緩慢。如果此類衰退是全球同步的,那么它們往往持續(xù)時(shí)間更長,衰退之后的復(fù)蘇也更疲弱。

反周期政策在結(jié)束衰退和強(qiáng)化復(fù)蘇方面會(huì)起到幫助作用。特別是,擴(kuò)張性財(cái)政政策似乎尤為有效。貨幣政策可以幫助縮短此類衰退,但不如平時(shí)有效。

當(dāng)前的衰退可能會(huì)異常漫長和嚴(yán)重,且復(fù)蘇緩慢。然而,強(qiáng)有力的反周期政策行動(dòng),配合恢復(fù)對(duì)金融部門信心的行動(dòng),可能會(huì)改善復(fù)蘇前景。

全球同步長期衰退

通常來看,衰退時(shí)間短、復(fù)蘇強(qiáng)勁。一次典型衰退的持續(xù)時(shí)間約為1年,而擴(kuò)張往往持續(xù)5年以上。從衰退中復(fù)蘇的力度較強(qiáng),這是由于出現(xiàn)反彈效應(yīng)的緣故。先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的衰退和擴(kuò)張隨著時(shí)間推移而變化,自20世紀(jì)80年代中期以來,衰退頻率降低,程度更溫和,而擴(kuò)張則變得更持久。(見圖3)

但是,在衰退和復(fù)蘇期間,不同的沖擊伴隨不同的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融動(dòng)態(tài)。特別是,伴隨金融危機(jī)的衰退通常程度嚴(yán)重、時(shí)間長。金融危機(jī)往往發(fā)生在貸款迅速擴(kuò)張以及資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)勁上漲階段之后。從這些衰退中復(fù)蘇通常受到疲弱的私人需求和信貸的制約,這部分反映了住戶試圖通過提高儲(chǔ)蓄率來恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。復(fù)蘇往往受到匯率貶值和單位成本下降之后的凈貿(mào)易改善的帶動(dòng)。

全球同步衰退比其他衰退的時(shí)間更長、更嚴(yán)重。除目前衰退之外,自1960年以來,樣本21 個(gè)先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體中有10個(gè)或以上先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體同時(shí)發(fā)生衰退的情況有三次:1975年、1980年和1992年。同步衰退的持續(xù)時(shí)間平均為典型衰退持續(xù)時(shí)間的近一倍半。由于外部需求疲弱,特別是如果美國也陷入衰退的話,復(fù)蘇往往較為緩慢:在1975年和1980年衰退期間,美國進(jìn)口急劇減少造成世界貿(mào)易大幅度收縮。(見圖4)

這一分析表明,金融危機(jī)同時(shí)伴隨全球同步下滑可能導(dǎo)致異常嚴(yán)重和長期的衰退。從歷史上看,這種情況較為罕見,因此,在做出推斷時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎。然而,目前的經(jīng)濟(jì)下滑高度同步并伴隨嚴(yán)重金融危機(jī)這一事實(shí)表明,此次衰退可能是長期的,復(fù)蘇力度更弱。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策在降低衰退嚴(yán)重性和推進(jìn)復(fù)蘇方面可以發(fā)揮有價(jià)值的作用。貨幣政策通常在結(jié)束衰退和強(qiáng)化復(fù)蘇中發(fā)揮重要作用,雖然在金融危機(jī)期間,貨幣政策的有效性降低。財(cái)政政策在這些階段似乎可以起到更可靠的幫助作用,這與經(jīng)濟(jì)行為人面臨更緊張的流動(dòng)性制約時(shí),財(cái)政政策可以發(fā)揮更有效作用的證據(jù)一致。財(cái)政刺激也同樣伴隨更強(qiáng)勁的復(fù)蘇;然而,人們發(fā)現(xiàn),對(duì)于那些具有較高公共債務(wù)水平的經(jīng)濟(jì)體來說,財(cái)政政策對(duì)復(fù)蘇力度的影響較小。(見圖5)

■政策聚焦

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)積累

增加中期政策挑戰(zhàn)

導(dǎo)致當(dāng)前危機(jī)的市場失靈的根源在于長期高增長、低實(shí)際利率和低波動(dòng)性所孕育的樂觀態(tài)度,同時(shí)還有政策的失敗。金融監(jiān)管沒有能力克服風(fēng)險(xiǎn)的集中和金融創(chuàng)新繁榮背后的有缺陷的獎(jiǎng)懲因素。宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒有考慮到金融體系和住房市場當(dāng)中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。這給決策者們帶來了重要的中期挑戰(zhàn)。

現(xiàn)在的任務(wù)是擴(kuò)大監(jiān)管范圍,使其更為靈活,以覆蓋所有具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)。此外,有必要制定一個(gè)宏觀審慎方法來進(jìn)行監(jiān)管,其中將包括減少順周期效應(yīng)的報(bào)酬結(jié)構(gòu)、穩(wěn)固的市場結(jié)算安排、顧及低流動(dòng)性證券的會(huì)計(jì)規(guī)則、旨在促進(jìn)市場紀(jì)律的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)位置的透明做法以及更好的系統(tǒng)流動(dòng)性管理。

中央銀行還應(yīng)該采取更廣泛的宏觀審慎視角,充分注意金融穩(wěn)定和價(jià)格穩(wěn)定,為此考慮到資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)、信貸繁榮、杠桿程度和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。財(cái)政政策制定者們還需要削減赤字,并使公共債務(wù)進(jìn)入可持續(xù)的軌道。需要以更好的早期預(yù)警系統(tǒng)和更為公開的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的溝通為基礎(chǔ),加強(qiáng)國際政策協(xié)調(diào)與合作。

對(duì)于金融政策而言,合作特別緊迫,原因是國內(nèi)行動(dòng)可能對(duì)其他國家產(chǎn)生重大的溢出效應(yīng)。與此同時(shí),通過迅速完成多哈回合的多邊貿(mào)易談判,將恢復(fù)全球增長前景,而雙邊和多邊來源提供的強(qiáng)有力支持,包括基金組織提供的支持,可以有助于限制金融危機(jī)在很多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體造成的有害的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)影響。

實(shí)施可持續(xù)性

財(cái)政擴(kuò)張刺激方案

鑒于經(jīng)濟(jì)下滑的程度和貨幣政策的效力所受限制,財(cái)政政策必須在向全球經(jīng)濟(jì)提供短期刺激方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。

經(jīng)驗(yàn)顯示,財(cái)政政策在縮短金融危機(jī)造成的衰退方面特別有效。然而,如果進(jìn)行的努力損害可信度,提供財(cái)政支持的空間將受到限制。因此,政府面臨著困難的權(quán)衡,既要奉行短期擴(kuò)張性政策,又要使人們對(duì)中期前景感到放心。一旦復(fù)蘇穩(wěn)定地走上軌道,需要鞏固財(cái)政,可以通過強(qiáng)有力的中期財(cái)政框架來為此提供幫助。

然而,不應(yīng)過早地鞏固財(cái)政。雖然政府在2009年采取了行動(dòng)來提供大量的刺激,但現(xiàn)在很明顯,在2010年至少需要維持,甚或增加這樣的努力,那些有財(cái)政空間的國家應(yīng)時(shí)刻準(zhǔn)備在必要時(shí)采取新的刺激措施來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。應(yīng)該盡量為此開展共同努力,這是因?yàn)?單個(gè)國家所采取措施的部分影響將傳到其他國家,使全球經(jīng)濟(jì)受益。

第6篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

盡管世界各大主要央行近來從未間斷向其經(jīng)濟(jì)體注入貨幣和信貸的努力，但有充分跡象表明此舉對(duì)拯救各大經(jīng)濟(jì)體仍顯得回天乏術(shù)。作為國際貿(mào)易巨頭，中國無疑不能免疫于國外經(jīng)濟(jì)的放緩，并將持續(xù)感受來自包括美國、德國、法國和其他相對(duì)遇冷的經(jīng)濟(jì)的絲絲寒意。來自中國官方統(tǒng)計(jì)權(quán)威的最近一組宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為世界第二大經(jīng)濟(jì)體描繪了一幅喜憂參半的景象。盡管中國的政策制定者還能在2013年將GDP增長維持在全年7.5%水平中得到些許安慰，他們?nèi)悦媾R其他加速放緩經(jīng)濟(jì)體面臨的類似挑戰(zhàn)：在滿足短期增長和創(chuàng)造就業(yè)的同時(shí)，避免引發(fā)長期風(fēng)險(xiǎn)。

整體而言，這是需要著眼大局的一年，而并非將精力過分集中于每月或每個(gè)季度的單個(gè)數(shù)據(jù)。過去廣受關(guān)注的一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，比如采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），貿(mào)易和外國直接投資數(shù)據(jù)，以及通貨膨脹等，雖然仍具有重要指向作用，并同時(shí)得到新一屆領(lǐng)導(dǎo)層的高度關(guān)注，但若對(duì)短期趨勢做出過激反應(yīng)將會(huì)阻礙正在開展的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深入調(diào)整和加強(qiáng)未來增長可持續(xù)性的努力。若政策制定者過于看重高增長的新聞標(biāo)題而不顧解決棘手的結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，則會(huì)因長期依賴債務(wù)融資拉動(dòng)產(chǎn)能增長，和持續(xù)不斷上升的城市地產(chǎn)價(jià)格愈演愈烈等而引發(fā)長期風(fēng)險(xiǎn)，終導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和收入分配不公加劇問題的積重難返。

考慮到可能涉及的所有因素，今年第一季度比預(yù)期放緩的增長數(shù)據(jù)顯示，新一屆政府默認(rèn)了目前達(dá)成的共識(shí)，即中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展在這一階段，為了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的長治久安，少即是多的理念。通過發(fā)放更多的信貸而進(jìn)一步放松貨幣政策已不可持續(xù)。不過，在接下來的幾個(gè)季度，政策制定者可能會(huì)在操作層面通過更加具體的措施兼顧短期增長問題和長期政策目標(biāo)兩方的平衡。這可能包括通過增長政府開支以緩解目前對(duì)債務(wù)的系統(tǒng)性依賴，并再次降低利率以緩解公司面臨的不斷增長的季度債務(wù)服務(wù)費(fèi)用帶來的壓力。

在此大背景下，2013年下半年有一些重要的信息值得我們特別關(guān)注，這些問題將決定未來短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的起草、制定和執(zhí)行。

城鎮(zhèn)化并非促進(jìn)增長的良方

中國新一屆經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)層強(qiáng)調(diào)，城鎮(zhèn)化是未來經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動(dòng)力之一。一方面來講，這一指導(dǎo)方針有其道理，即每年超過1000萬的城市新移民將為住房和服務(wù)帶來巨大需求。但與此同時(shí)，許多關(guān)于未來城鎮(zhèn)化的政策仍十分模糊，而房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目在過去10年在帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方面起到了至關(guān)重要的作用。政策制定者對(duì)目前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式存在普遍憂慮――過于依賴城鎮(zhèn)化相關(guān)的投資――沒有能夠創(chuàng)造足夠的就業(yè)以保證家庭收入以合理速度增長。與此同時(shí)，政府的政策最近也對(duì)政府構(gòu)建融資平臺(tái)的資金來源渠道加緊監(jiān)管，使此類項(xiàng)目無法再像從前一樣輕松得到所需資金。

這再次驗(yàn)證了一個(gè)更廣泛的概念即城市化并非僅指修建城市所涉及的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。與硬件設(shè)施――公路、橋梁、建筑等同樣重要的是人們通常所指的軟設(shè)施：高效的和立竿見影的行政服務(wù)體系，一個(gè)有利于非制造業(yè)投資的良好投資環(huán)境，一個(gè)連貫的強(qiáng)調(diào)內(nèi)在包容而非排斥擠壓的外在環(huán)境等。如果硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是搭建圍墻（以及其他）的工作的話，那么軟件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)即是將這些墻“拆除”的工作，即從政策和服務(wù)提供的角度允許更多的城市新移民被容納進(jìn)社會(huì)主流保障項(xiàng)目中，特別是給他們提供如醫(yī)療和教育等基本的服務(wù)。

過去10年的經(jīng)驗(yàn)證明，構(gòu)建完善這些軟件服務(wù)的難度遠(yuǎn)超過配套交通體系和小區(qū)住房等硬件設(shè)施。

合理調(diào)整通貨膨脹預(yù)期

消費(fèi)價(jià)格通脹表面上似乎已得到控制。根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，消費(fèi)價(jià)格的籠統(tǒng)測量反映出的提升很大程度上是由食品成本的激增引起的，特別是新鮮水果和蔬菜的價(jià)格巨大增長。在許多產(chǎn)能過剩的制造產(chǎn)業(yè)這意味著生產(chǎn)方無法輕易將成本轉(zhuǎn)移給他們的客戶，而在中國目前的情況下，類似家用電器及許多消費(fèi)耐用品的價(jià)格持續(xù)平穩(wěn)甚至不斷回落。目前的市場環(huán)境存在通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的潛在壓力，其中之一與接下來幾個(gè)月進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)改革密切相關(guān)：在服務(wù)成本領(lǐng)域進(jìn)行的相對(duì)價(jià)格調(diào)整。

這意味著在政府提供的許多服務(wù)和商品范疇，比如醫(yī)療服務(wù)和其他公用事業(yè)，目前的價(jià)格水平遠(yuǎn)低于能夠覆蓋提供這些服務(wù)的成本。而它們無疑又都屬敏感的社會(huì)和政治問題范疇，故很長一段時(shí)間，似乎與用各種名目的補(bǔ)貼來解決這個(gè)成本收益差相比，通過對(duì)實(shí)際支付的家庭增加收費(fèi)或許容易許多。問題在于長時(shí)間對(duì)此問題的拖延使得許多行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能嚴(yán)重不足，特別是在公共服務(wù)領(lǐng)域：醫(yī)生和受過嚴(yán)格培訓(xùn)經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)護(hù)人員工資過低，原因之一是醫(yī)療救治費(fèi)用定得過低，因而在這一領(lǐng)域的繼續(xù)投資呈現(xiàn)乏力現(xiàn)象。對(duì)這一情況的政策解決辦法之_是提高政府價(jià)格，此舉可能在短期內(nèi)加大社會(huì)服務(wù)成本內(nèi)部的通貨膨脹上行壓力，對(duì)整個(gè)公用事業(yè)的提價(jià)亦是如此。

世界上無論任何地方的家庭消費(fèi)體，只要聽到“價(jià)格上漲”這一名詞，都不由自主地不寒而栗。其實(shí)，如果管理得當(dāng)，這一類的政策調(diào)整并不必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中其他領(lǐng)域價(jià)格的攀升。這既表明對(duì)于未來價(jià)格增長預(yù)期的管理是有空間可尋的，而提前處理這一類信息將對(duì)即將到來的新一輪政策改革的成敗起到重要作用，并保證這些價(jià)格信號(hào)能夠吸引足夠的投資以確保充足供應(yīng)。人民幣匯率升值速度不可持續(xù)

針對(duì)一個(gè)軟著陸的外部環(huán)境和不斷放緩的內(nèi)部增長，中國的政策制定者很有可能不允許中國的貨幣按照現(xiàn)有速度繼續(xù)升值。人民幣自從今年年初已升值超過1%，而這一趨勢繼最近國務(wù)院會(huì)議和人民銀行聲明后得到進(jìn)一步加強(qiáng)。盡管如此，目前看來很有可能市場的期待值跟不上經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況和相關(guān)的政策導(dǎo)向。的確，中國的匯率機(jī)制改革，正如經(jīng)濟(jì)其他部分的改革一樣，不可能是免費(fèi)的，有些利益相關(guān)方可能因此付出更多的代價(jià)，而有些則可能從中受益。但在這一領(lǐng)域里，最近國務(wù)院就人民幣資本項(xiàng)目可兌換操作方案和對(duì)資本賬戶進(jìn)行更大程度自由化改革兩項(xiàng)政策發(fā)表的聲明，仍需要放在實(shí)際情況中進(jìn)行解讀：即長期改革的速度和深度將部分取決于這些改革對(duì)短期增長所帶來的影響。

與此同時(shí)，我們必須區(qū)別政府對(duì)“意向”發(fā)表的聲明和實(shí)際的政策公布。很有可能需要經(jīng)歷至少幾個(gè)月甚至半年之久的時(shí)間，政府的相關(guān)部委和高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)層才可能對(duì)未來貨幣改革提出一個(gè)具體的路線圖，并將其付諸實(shí)施。在貨幣改革過程中重要的一步即拓寬每天的匯率浮動(dòng)區(qū)間――即每天允許貨幣浮動(dòng)的范圍界定。目前堅(jiān)信重大改革迫在眉睫的支持方相信人民幣升值幅度會(huì)在不久的將來得到更大范圍的提升。但在此不得不謹(jǐn)慎的是，作為政策制定方同樣希望發(fā)出一個(gè)有利的信號(hào)即人民幣并非單向行駛的貨幣：有升必有降，加大每日匯率浮動(dòng)區(qū)間并允許更寬泛的絕對(duì)波動(dòng)將有助于這一信息的表達(dá)和傳播。

最后，對(duì)人民幣升值的投機(jī)行為實(shí)際也與流入中國的資本密切相關(guān)，這些資本進(jìn)入中國并巧取中國高利息和人民幣潛在升值雙重利益。不過，在中國境內(nèi)，許多人都在寄希望于資本賬戶的自由化，以此為機(jī)會(huì)將財(cái)富更加便捷地在國際間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，并可投資國外房產(chǎn)或通過在不同地域擁有投資分化風(fēng)險(xiǎn)?？焖俚馁Y本流出與過快的資本流入同樣不利于這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的健康發(fā)展，對(duì)于未來人民幣升值的期待值的有效管理是可遏制這兩種態(tài)勢產(chǎn)生的關(guān)鍵。人民幣升值速度放緩，或很有可能短暫出現(xiàn)貶值，都是今年下半年為抑制投機(jī)行為可能出現(xiàn)的現(xiàn)象。打破壟斷，仍是重頭戲

在過去幾十年問，一個(gè)一直重復(fù)的議題不僅未在十前提起，且沒有寫入之后的重要經(jīng)濟(jì)政策文件：打破壟斷。在過去的幾十年問，這一議題受到政策改革方和企業(yè)的廣泛關(guān)注，并一再呼吁加大經(jīng)濟(jì)中的競爭以完成在某些重要產(chǎn)業(yè)中，起市場主導(dǎo)作用的國有企業(yè)和政府行政部門逐步退出。自從十四大以來，各類對(duì)于打破行業(yè)內(nèi)部壟斷及其重要意義的文件提法不斷，市場已注意到在最近的官方文件中對(duì)此鮮少提及。

對(duì)此做法的部分解釋是兩會(huì)已借助近些年通過的中國《反壟斷法》給此問題提出了很好的解決方案，故對(duì)這一領(lǐng)域的特殊關(guān)注已失去其意義。但這一解釋差強(qiáng)人意，特別是在那些急需私有創(chuàng)新的服務(wù)和制造行業(yè)，仍被主要國有企業(yè)牢牢把控，并繼續(xù)由一套并不支持私人資本進(jìn)入的行政程序支撐。這里包括許多與電信相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，航空航天和鐵路等。有些產(chǎn)業(yè)具有戰(zhàn)略意義，是經(jīng)濟(jì)安全的命脈，這也無可厚非。但事實(shí)是即便在許多下游產(chǎn)業(yè)，特別是與服務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)鏈頂端的政策壟斷對(duì)下游競爭具有重大阻礙，極度增加了企業(yè)和他們金融投資方的參與風(fēng)險(xiǎn)。

第7篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì) 政府 物價(jià) 通貨膨脹

我國自改革開放以來，共發(fā)生了五次通貨膨脹，最近的一次也是2008年5月。2008年的通貨膨脹是全球性的，它不僅僅只是一個(gè)單一的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，還帶來了一系列的社會(huì)問題。因此及時(shí)、合理的反通脹就顯得迫切而重要。

一、我國通貨膨脹的特點(diǎn)

首先，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展并存。經(jīng)濟(jì)的過熱，帶來了通貨膨脹可能性的加大。其次，物價(jià)迅速上升。不僅僅是農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，與人們生活息息相關(guān)的日常用品的價(jià)格上漲的幅度也較大。最后，通貨膨脹具有周期性。

二、國際反通脹

（一）美國的反通脹

在20世紀(jì)80年代前，美國就已使用凱恩斯主義整治通貨膨脹，但是治理的結(jié)果卻不是那么理想，一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)進(jìn)一步的衰退趨勢，到20世紀(jì)80年代則出現(xiàn)了最嚴(yán)重的衰退。在里根就任美國總統(tǒng)后，一改以往的做法。首先，他借鑒當(dāng)時(shí)貨幣學(xué)派、供給學(xué)派的主張，將宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要目標(biāo)指向了通貨膨脹，加強(qiáng)生產(chǎn)，控制供給的有效性和流通中貨幣的增長量。其次，在銀行方面，則是采取措施鼓勵(lì)人們將錢投入銀行，或是拿去進(jìn)行投資。再次，政府裁撤所設(shè)置的部分機(jī)構(gòu)和政府人員，減少政府開支。最后在企業(yè)中，政府則減少干預(yù)，提高企業(yè)的自主性，增強(qiáng)企業(yè)的活力與競爭力。此外專門機(jī)構(gòu)，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)獲得獨(dú)立的地位和權(quán)力后，在貨幣和信貸上采取緊縮政策，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)行調(diào)控政策。同時(shí)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)還運(yùn)用各種技術(shù)分析、預(yù)見美國經(jīng)濟(jì)的情形，及時(shí)采取有效措施進(jìn)行調(diào)制。當(dāng)然美國經(jīng)濟(jì)的及時(shí)調(diào)控與美國完善的法律是分不開的，詳盡的法律、法規(guī)給各種突發(fā)事件提供了法律依據(jù)和法律權(quán)威，能夠更好的處理相關(guān)事件。

（二）日本的反通脹

在日本歷史中，日本發(fā)生的通脹次數(shù)相對(duì)較少，物價(jià)還是相對(duì)比較穩(wěn)定的。但它在反通脹方面也有一套行之有效的方法。首先，將物價(jià)的穩(wěn)定、通脹的有效抑制，作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的首要條件。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期，經(jīng)濟(jì)管理部門充分考慮就業(yè)、物價(jià)、國際收支平衡等問題，綜合考慮各種因素，提出有效的措施。其次，在必要時(shí)期政府要進(jìn)行市場干預(yù)。目前，日本是一個(gè)開放性的市場經(jīng)濟(jì)國家，大部分商品價(jià)格都是市場調(diào)控的。而在市場經(jīng)濟(jì)還不是很完善的情形下，放開政府調(diào)控的手是十分危險(xiǎn)的，比如能源、原料方面，單靠市場調(diào)控就會(huì)帶來企業(yè)、工廠等的停業(yè)可怕后果。再次，日本政府在整治通貨膨脹時(shí)，將物價(jià)同經(jīng)濟(jì)、信貸、產(chǎn)業(yè)、貨幣等政策結(jié)合考慮。單純的物價(jià)治理物價(jià)是很難達(dá)到反通脹的效果的，而政府各部門的相互合作、協(xié)調(diào)則效果卻是大不一樣的。最后，堅(jiān)持“兩手抓”，既要抑制人們的總需求，同時(shí)還要增加市場上的總供給。一般的當(dāng)社會(huì)上商品的總需求超過了總供給，那么則產(chǎn)生了通貨膨脹。這一矛盾是總供給和總需求共同作用的結(jié)果，因此反通脹就需要將兩方面的問題結(jié)合考慮，從而將反通脹的效果提到最佳。

三、國際反通脹對(duì)我國的啟示

（一）保證央行在實(shí)行貨幣政策上的獨(dú)立性

我國的通貨膨脹是一種復(fù)雜的混合型通貨膨脹，是需求、成本、結(jié)構(gòu)、體制等因素綜合作用的結(jié)果。而我國反通脹效果不佳與央行的有限獨(dú)立性是密切相關(guān)的。長期以來，央行過分的依賴政府，沒有擺正與政府的關(guān)系，只是充當(dāng)了政府的代言人的角色，沒能做到單獨(dú)行動(dòng)。并且央行也沒能對(duì)其他商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的指導(dǎo)、調(diào)控，反而受到它們的負(fù)面影響，從而使投資、信用受到膨脹。從美國、日本等發(fā)達(dá)國家的反通脹教訓(xùn)中，可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：取得反通脹成功的制度保障在于央行的獨(dú)立性。要去的反通脹的最終勝利就必須擺正央行與政府的關(guān)系，保障央行的自主性和權(quán)威性，央行的所作所為直接向人大負(fù)責(zé)，從體制上改變央行的現(xiàn)有狀況。

（二）綜合法律、經(jīng)濟(jì)、教育等手段整治通脹

通貨膨脹不只是一個(gè)單純的經(jīng)濟(jì)問題，更是一個(gè)復(fù)雜的社會(huì)問題。單純的運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)措施并不能很好的改善通貨膨脹，還需要結(jié)合法律、教育上的種種措施政策。在我國改革開放的今天，通貨膨脹更是與經(jīng)濟(jì)、政治等改革交織在了一起。因此要徹底的解決通貨膨脹就必須沖動(dòng)各方面的力量，不僅僅是政府的，還有我們廣大的人民群眾，自覺的參與到對(duì)通貨膨脹的整治中，唯有如此來回贏得反通貨膨脹的大勝利。

（三）發(fā)展我國的經(jīng)濟(jì)

國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，實(shí)力壯大了，才能更好的應(yīng)付通貨膨脹。當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)健康、協(xié)調(diào)發(fā)展時(shí)，物價(jià)、匯率等各方面都保持著一個(gè)平衡的發(fā)展。在反通脹時(shí)，有的國家采取以犧牲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式來抑制通脹，而最終的結(jié)果卻是經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢了，通脹率也只是相應(yīng)的減少了些，危機(jī)沒有真正的解決，社會(huì)問題卻出現(xiàn)了一大堆，所以發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)才能從根本上控制通脹，解決通脹。

四、結(jié)語

發(fā)通脹政策的及時(shí)、合理的應(yīng)用，不僅能夠快速、徹底的解決通貨膨脹，還能縮小通貨膨脹所帶來的各種社會(huì)壓力。解決通貨膨脹的根本還在于合理的發(fā)展經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)健康、和諧的發(fā)展能夠最大化的減少通貨膨脹的危害性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

一、挖掘區(qū)域文化特色，樹立品牌

研究一個(gè)地方的經(jīng)濟(jì)，需要對(duì)該地方的文化進(jìn)行研究。通過挖掘區(qū)域文化的深層內(nèi)涵，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供深層的理論基礎(chǔ)。當(dāng)我們從地理空間的角度來審視特定區(qū)域的文化傳統(tǒng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)特定文化區(qū)中的群體性格特征大體相同。我們所感知的這種大體相同的群體性格特征就是區(qū)域文化性格?！皡^(qū)域文化性格，就是生活在一定的文化區(qū)域中的絕大多數(shù)人所共同具有的帶傾向性的、穩(wěn)定的心理特征?！迸c文化傳統(tǒng)相比，區(qū)域文化性格是一種更深層次的歷史積淀，它反映特定文化區(qū)域中的人們普遍性的、穩(wěn)定的心理趨勢和價(jià)值取向，構(gòu)成該群體區(qū)別于其他文化區(qū)群體的鮮明特征。它形成于一定的區(qū)域文化傳統(tǒng)背景之中，與特定的文化區(qū)緊密相連，同時(shí)受到地理環(huán)境、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、政治制度和外來文化傳播的影響。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史進(jìn)程中，各種“經(jīng)濟(jì)體系總是沉浸于文化環(huán)境的大海中。在這種文化環(huán)境中，每個(gè)人都遵守自己所屬群體的規(guī)則、習(xí)俗和行為模式。” 由此形成了不同的區(qū)域文化特色，并對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著重要的影響作用。由于區(qū)域文化具有強(qiáng)大慣性，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)也有傳統(tǒng)習(xí)俗回歸的沖動(dòng)，這種文化慣性對(duì)經(jīng)濟(jì)有其積極作用。

浙中經(jīng)濟(jì)的典型城市義烏，是義烏人從“雞毛換糖”的貨郎擔(dān)開始走街串巷，發(fā)展成今天的國際小商品博覽會(huì)、“華夏第一市”，憑借的是逐利而生的“雞毛換糖”文化；今天的“中國科技五金城”永康市，尋找根源我們可以發(fā)現(xiàn)，永康人在古代就善于鑄造兵器、大鼎等，永康人在常人的印象中就是肩挑行擔(dān)奔走四方的打鐵師傅，專門為人打酒壺、餐具等生活用品，因此就是永康人的這種精神文化鑄造了今天的“中國科技五金城”……所有這些區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都有其深厚的文化淵源。

區(qū)域文化影響著勞動(dòng)者的素質(zhì)和觀念，創(chuàng)造獨(dú)特的氛圍，從而引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。一個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不能模仿他人的模式，只有研究該區(qū)域的文化底蘊(yùn)，才能真正發(fā)展該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)。因?yàn)橐粋€(gè)市場、一種產(chǎn)品可以模仿，但是一個(gè)區(qū)域的“性格”及人的精神文化是沒法模仿的。

二、挖掘區(qū)域地理特色，樹立品牌

區(qū)域的地理特色要從他的地理位置、交通運(yùn)輸條件及自然資源方面考慮。

1. 地理位置，尤其是體現(xiàn)被研究對(duì)象與周圍具有經(jīng)濟(jì)意義的事物的空間關(guān)系的經(jīng)濟(jì)地理位置，是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要的因子之一。例如天津和秦皇島均是港口城市，就港口自然條件而言，天津易淤，冬季結(jié)冰，港口條件比不上秦皇島，但天津的地理位置比秦皇島要優(yōu)越得多，它不僅是海河的出海口，以農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)的華北平原作為腹地和經(jīng)濟(jì)依托，還是北京距海最近的地方，故歷史上北京定都以后，天津即得以興起和發(fā)展。而秦皇島雖然港口條件好，但因地理位置較差的原因，僅在開灤煤礦開采后，才作為煤的輸出港而發(fā)展起來。

2. 地理位置與交通運(yùn)輸條件是密切相關(guān)的。從世界范圍看，新加坡是得益于良好的交通運(yùn)輸條件而發(fā)展起來的典型城市之一。由于它地處世界航運(yùn)要道――馬六甲海峽――的東端，它已發(fā)展成為世界著名的集裝箱運(yùn)輸港口及轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心。從我國國內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟(jì)情況看，沿海地區(qū)由于地理位置比較優(yōu)越，交通運(yùn)輸便利，尤其是適應(yīng)對(duì)外開放與國際貿(mào)易發(fā)展需要的海運(yùn)條件非常便利，因此，沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快。至于中部和西部地區(qū)在地理位置和交通運(yùn)輸條件等方面普遍不及東部沿海地區(qū)，因而這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較緩慢。

3. 自然資源是指在一定時(shí)間、技術(shù)條件下能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值并提高人類當(dāng)前和未來福利的自然環(huán)境因素和條件。自然資源包括礦產(chǎn)資源、水資源、森林資源等。自然資源的稟賦狀況，是富有還是貧乏，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和水平起著重要的影響作用。擁有豐富的自然資源并能充分加以利用的地區(qū)，一般比較容易地成為經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)。西亞的海灣國家能夠成為世界較富有的地區(qū)，最根本的原因就是該地?fù)碛写罅康氖唾Y源。我國西部廣大地區(qū)擁有豐富的礦產(chǎn)資源，如煤、石油等，這將在一定程度上促進(jìn)西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并有可能成為縮小東西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距的物質(zhì)基礎(chǔ)。但我們同時(shí)也要看到，水資源的嚴(yán)重不足，可能會(huì)深深制約西部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

第9篇：最近的經(jīng)濟(jì)政策范文

巴菲特的投資更像是一筆戰(zhàn)略投資

BNSF為全美第二大鐵路運(yùn)營商,運(yùn)營北美最大的鐵路運(yùn)輸網(wǎng),主要運(yùn)輸煤炭、工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品。公司擁有51500公里運(yùn)營網(wǎng)絡(luò),6700臺(tái)機(jī)車,遍及美國28個(gè)州和加拿大2個(gè)省,通達(dá)北美西海岸和墨西哥灣所有主要港口,亦可直接聯(lián)接美國西部2/3區(qū)域中絕大多數(shù)的主要城市,并擁有行業(yè)中首屈一指的南加州至芝加哥之間的鐵路干線,以及美西北太平洋地區(qū)至芝加哥之間最短的干線。BNSF每年運(yùn)送超過500萬個(gè)集裝箱和拖車,為世界最大的鐵路多式聯(lián)運(yùn)承運(yùn)公司。

在全國四家大型的貨運(yùn)公司中,BNSF的貨運(yùn)收入居第一(見表1)。因?yàn)锽NSF的鐵路系統(tǒng)是主要的能源供給路線,此收購將為伯克希爾公司迅速擴(kuò)張的能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)提供一條供應(yīng)鏈。如此看來,這更像是一筆戰(zhàn)略投資。

重倉BNSF是看重鐵路行業(yè)的三大優(yōu)勢

壟斷優(yōu)勢:鐵路網(wǎng)有天生的壟斷性,這是巴菲特非常喜歡的特質(zhì)。鐵路網(wǎng)投資規(guī)模龐大,進(jìn)入壁壘很高。而鐵路網(wǎng)的壟斷性,使得鐵路公司面對(duì)越來越多的訂單,能夠放心地提價(jià),而不擔(dān)心收入減少。

成本優(yōu)勢:長期看,石油價(jià)格的上漲是趨勢。能源價(jià)格的上漲,使得鐵路相對(duì)于卡車的長途運(yùn)輸成本優(yōu)勢越突出。BNSF認(rèn)為,只要油價(jià)高于25美元,鐵路運(yùn)輸就有比較成本優(yōu)勢?，F(xiàn)在全球同時(shí)面臨能源危機(jī)和環(huán)境危機(jī),鐵路運(yùn)輸熱度將持續(xù)升級(jí)。

公司目前雖然運(yùn)價(jià)已降至每噸公里1.6美分,但運(yùn)行成本卻下降了60%,線路維修成本下降了42%,勞動(dòng)生產(chǎn)率提高了2.71倍。

環(huán)保優(yōu)勢:鐵路運(yùn)輸電氣化程度越來越高,環(huán)保程度越來越高。鐵路運(yùn)輸在能源消耗上的成本優(yōu)勢,其實(shí)也是環(huán)保優(yōu)勢。用鐵路運(yùn)輸100噸貨物運(yùn)輸行駛1000英里,會(huì)比用卡車減少45%的溫室氣體排放。2007年BNSF訂購了通用電氣生產(chǎn)的新型機(jī)車,能耗減少20%。2009年還將首次開始采用更加環(huán)保的氫動(dòng)力機(jī)車。

價(jià)格越漲越高的燃料、越來越擁擠的高速公路、越來越嚴(yán)格的溫室氣體排放限制,是鐵路運(yùn)輸發(fā)展越來越繁榮的三大關(guān)鍵因素。

投資觀念――現(xiàn)金流是關(guān)鍵

我們以巴菲特對(duì)中石油投資過程分析來試著解釋此次投資行為。

中石油投資過程分析

巴菲特的投資模型:現(xiàn)金流是關(guān)鍵,只有能給股東帶來現(xiàn)金流入的公司才是最具有投資價(jià)值的公司。

自由現(xiàn)金流=經(jīng)營現(xiàn)金流+處置固定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入-購入固定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出

其中:經(jīng)營現(xiàn)金流―取自財(cái)務(wù)報(bào)表中的現(xiàn)金流表

處置固定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入―取自財(cái)務(wù)報(bào)表中的現(xiàn)金流表

購入固定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出―取自財(cái)務(wù)報(bào)表中的現(xiàn)金流表

折現(xiàn)年限:20年。

折現(xiàn)率:20年長期國債收益率

模型的折現(xiàn)率是20年債券的到期收益率。使用到期收益率的主要原因在于:

(1)投資模型的目標(biāo)使用者是長期投資者,其持有證券的時(shí)限相當(dāng)長,對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值時(shí),默認(rèn)其持有企業(yè)的時(shí)限等于用與對(duì)比的債券期限。因此到期收益率反映了這類投資者的特點(diǎn)。

(2)投資模型的基本假設(shè)是長期持有,到期收益率滿足了每期收益的均等性,如果采用債券的當(dāng)期收益率,則不能保證所有年限都能以實(shí)現(xiàn)這個(gè)收益,容易對(duì)整個(gè)模型的穩(wěn)定性產(chǎn)生較大的影響。

未來現(xiàn)金流預(yù)測:模型預(yù)測未來現(xiàn)金流的方法是采用一元線型回歸,采用估值時(shí)點(diǎn)(包括當(dāng)年)前5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),對(duì)今后19年的自由現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測:

F(t)=b1*(t-1)+b0

其中F(t)為第t年度的自由現(xiàn)金流,第一年為估測年份,已經(jīng)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來支持,不需要預(yù)測。該預(yù)測值可由Trend函數(shù)給出。

采用前5年的數(shù)據(jù)來進(jìn)行回歸主要是考慮到:一,太少的數(shù)據(jù)不利于回歸方程的建立。二,太久之前的數(shù)據(jù)不能反映公司現(xiàn)有的經(jīng)營狀況。所以在滾動(dòng)回歸的中使用離估值時(shí)點(diǎn)最近的5年是較為合理的選擇。

市場價(jià)值:每次估值后用于對(duì)比的市場價(jià)值是由當(dāng)年復(fù)權(quán)后均價(jià)和當(dāng)期期末流通股份數(shù)相乘得到的:

市場價(jià)值=股票復(fù)權(quán)后年均價(jià)*當(dāng)期期末流動(dòng)股份數(shù)

滾動(dòng)估值:本文回歸時(shí)采用的數(shù)據(jù)是離估值年限最近的5年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(包括估值當(dāng)年),每年估值采用當(dāng)年20年國債的收益率,保持模型的相關(guān)性。

中國石油天然氣股份有限公司于2003年流通股的10%由巴菲特購入,當(dāng)時(shí)安全邊際非常大,達(dá)到了6倍左右((見圖1),根據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道,巴菲特稱當(dāng)時(shí)購入中石油時(shí)安全邊際大約為3-4倍),我們用2007年中報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行了數(shù)據(jù)更新,安全邊際大約為1.37左右(見表2),此時(shí)巴菲特開始減持中石油。而此后中石油股價(jià)大概仍上升了35%左右,根據(jù)本文的模型推測這時(shí)的安全邊際大約為1/[0.73*(1+0.35)]=1.01,市場股價(jià)基本已經(jīng)完全達(dá)到了模型的估計(jì)價(jià)值。因此,實(shí)驗(yàn)顯示出巴菲特應(yīng)當(dāng)再持有中石油半年左右的時(shí)間,印證了巴菲特由于過早撤資后在媒體上的發(fā)言:“我應(yīng)該再持有中石油一段時(shí)間”。

北柏林頓公司:我們采用同樣的方法對(duì)北伯林頓鐵路公司進(jìn)行安全邊際測算,發(fā)現(xiàn)最近北柏林頓鐵路公司的安全邊際是在不斷上升的,2009年的安全邊際能夠達(dá)到2倍。它的安全邊際比當(dāng)時(shí)介入中石油時(shí)的安全邊際要低,我們認(rèn)為主要原因是中石油的現(xiàn)金流不確定性要比鐵路行業(yè)的低一些,因此巴菲特給予鐵路行業(yè)更低的安全邊際(見表3,表4,圖2)。

我們采用2009年美國國債20年期收益率為折算率。

模型計(jì)算方法如下:我們測算2006年的安全邊際時(shí),以2006年的現(xiàn)金流為基準(zhǔn),2001-2005年為基期年份,使用Excel的Trend函數(shù)估算2006以后的現(xiàn)金流。

用自由現(xiàn)金流分析A股鐵路股

大秦鐵路:于2005年上市,時(shí)間過短,不太適用上述模型。

鐵龍物流:由于鐵龍物流目前仍處在固定資產(chǎn)投資旺盛的階段,自由現(xiàn)金流時(shí)常出現(xiàn)負(fù)值,還未穩(wěn)定,因此我們認(rèn)為也不適用上述模型,等到現(xiàn)金流持續(xù)出現(xiàn)正值時(shí)才是投資價(jià)值安全之時(shí)(見表5)。

與美國鐵路公司相比,中國鐵路上市公司的發(fā)展歷程略顯稚嫩,目前尚處在投資擴(kuò)展期,例如鐵龍物流近幾年的自由現(xiàn)金流之和均為負(fù)值。

但鐵路公司的共性仍然是存在,美國鐵路公司投資的優(yōu)點(diǎn)同樣適用于中國的鐵路公司。中國的鐵路公司承擔(dān)了更多的貨運(yùn);未來中國的鐵路網(wǎng)建設(shè)會(huì)高速提高貨運(yùn)量;環(huán)保的要求會(huì)加大國家對(duì)鐵路貨運(yùn)的支持;投資鐵路就是投資國家的未來環(huán)保政策、投資國家的未來發(fā)展,這一點(diǎn)與美國鐵路公司具有共同的吸引點(diǎn)。

中美鐵路行業(yè)對(duì)比模式不同帶來行業(yè)績效差異

“區(qū)域性公司+客貨分離”運(yùn)營模式的實(shí)施,以及以1980年《斯塔格斯法》為標(biāo)志的鐵路管制放松,為美國鐵路運(yùn)輸業(yè)的復(fù)蘇和發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),以市場為導(dǎo)向的改革促使美國鐵路運(yùn)營績效迅速提升。在激烈的競爭中,美國鐵路每年獲得近360億美元的運(yùn)營收入,大鐵路公司一般都能保持贏利。在收入和貨運(yùn)量兩個(gè)指標(biāo)上,鐵路都是美國第二大貨運(yùn)運(yùn)輸方式。從單一運(yùn)輸方式的周轉(zhuǎn)量看,鐵路與公路相差無幾,份額都在三分之一以上。但是,如果加上聯(lián)運(yùn)中各自的運(yùn)量,鐵路運(yùn)輸?shù)呢涍\(yùn)周轉(zhuǎn)量的份額要增加到41.9%,并成為第一大運(yùn)輸方式。

而在中國,鐵路運(yùn)營模式主要實(shí)行“網(wǎng)運(yùn)合一+客貨合一”的完全一體化的壟斷型組織結(jié)構(gòu),“政企不分”是其最主要的特征。近年來,鐵路運(yùn)輸?shù)目拓浿苻D(zhuǎn)量雖然在上升,但市場份額卻在逐年下降;鐵路運(yùn)輸?shù)氖杖搿⑿孰m然在提升,單位能耗也在下降,但利潤率卻很低。這些都導(dǎo)致鐵路很難成為外資和民營企業(yè)的投資標(biāo)的。

中國可在環(huán)保優(yōu)勢上進(jìn)行挖掘

據(jù)有關(guān)部門預(yù)計(jì),到2010年我國電氣化鐵路建設(shè)總里程將達(dá)26000公里。屆時(shí)京滬、京哈、京廣和隴海等四條主要干線將全線實(shí)現(xiàn)電氣化,六大區(qū)的電氣化鐵道將實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)。而作為國家重點(diǎn)投資發(fā)展的高速鐵路,由于具有降耗和減排的顯著優(yōu)勢,隨著它的投入和運(yùn)營,中國鐵路將會(huì)實(shí)現(xiàn)只用交通行業(yè)不到1/10的能源消耗,就能完成全社會(huì)近一半的運(yùn)輸量。

這種節(jié)能的優(yōu)勢將會(huì)使鐵路運(yùn)輸?shù)闹苻D(zhuǎn)量份額在越來越重視環(huán)保和節(jié)能的社會(huì)理念中得到大幅提升,從而提高鐵路的投資價(jià)值。

目前中國國內(nèi)鐵路都為國有,鐵路改革還有很長的路要走。但鐵路壟斷、節(jié)能、環(huán)保、的屬性與美國鐵路相同(見表6)。

同時(shí)由于中國的鐵路發(fā)展是基建發(fā)展的重點(diǎn)之一,在2006-2010的5年計(jì)劃中,鐵路投資將達(dá)人民幣1.省略

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巴菲特豪賭鐵路股意在低碳

“別人恐懼時(shí)我貪婪”是巴菲特在投資過程中一貫堅(jiān)持的原則。

……

“股神”巴菲特 投資事實(shí)上也看政策,低碳經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是巴菲特豪賭鐵路股的兩大關(guān)鍵因素,而且后者比前者更重要。自從奧巴馬就任美國總統(tǒng)以來,綠色能源和生物科技成為政府扶持的新經(jīng)濟(jì)引擎,從綠色能源角度出發(fā),鐵路運(yùn)輸是真正的低碳經(jīng)濟(jì),例如,美國鐵路運(yùn)送了全國40%的貨物,但僅占與運(yùn)輸有關(guān)的溫室氣體排放量的2.2%。因此,在低碳經(jīng)濟(jì)政策扶持下,巴菲特看好鐵路業(yè)有望從卡車運(yùn)輸業(yè)搶走更多業(yè)務(wù)。但更關(guān)鍵的是,巴菲特相信美國經(jīng)濟(jì)前景會(huì)提前好轉(zhuǎn),而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的運(yùn)輸量回升可能會(huì)迅速提升鐵路運(yùn)營商的利潤,這意味著巴菲特現(xiàn)在傾囊投資鐵路股實(shí)際上賭的是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景會(huì)好于預(yù)期,這與去年歲末巴菲特看多美股時(shí)類似,恰與多數(shù)人持懷疑觀點(diǎn)相悖。

……

A股投資者從中可以獲得三點(diǎn)啟示:

首先,美聯(lián)儲(chǔ)將維持低息政策至經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明朗,這既會(huì)推遲中國的加息周期,同時(shí)也將刺激資金流向新興市場經(jīng)濟(jì)體,H股和A股會(huì)雙雙受益;

其次,如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景好于預(yù)期,那么中國外貿(mào)復(fù)蘇前景也有可能好于預(yù)期,因此,巴菲特投資鐵路股是期望美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期,對(duì)應(yīng)A股外貿(mào)復(fù)蘇超預(yù)期的則是航運(yùn)股;

最后,與“別人恐懼時(shí)我貪婪”相輔相成的是“別人貪婪時(shí)我恐懼”,因此,當(dāng)明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期時(shí),投資者反而需要逆向思維提前離場。

《上海證券報(bào)》 2009年11月10日

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或掀 “鐵路旋風(fēng)”

通常在經(jīng)濟(jì)危機(jī)末期及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期,傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)類股票都會(huì)受到市場關(guān)注。股神巴菲特此時(shí)買入美國鐵路股,說明他現(xiàn)在已經(jīng)開始看好傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。而與美國相比,我國目前的鐵路建設(shè)正進(jìn)展得如火如荼,行業(yè)景氣度更高。因此,在這個(gè)契機(jī)之下,我國的鐵路股或?qū)⒏?、更猛地啟?dòng),從而掀起一陣“鐵路旋風(fēng)”。

信達(dá)證券

鐵路股可能受游資青睞