何謂對外直接投資精選(九篇)

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第1篇：何謂對外直接投資范文

通常情況下，較高的營商環(huán)境排名將獲得更多的外國投資，也就意味著創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，引進新科技和工藝，并對實體經(jīng)濟也有附加的積極影響。許多政府高級官員就提議，一個經(jīng)濟環(huán)境的良好排名就說明其投資環(huán)境變得更加吸引外國投資者。

其實，整體營商環(huán)境和外國直接投資之間是必然有聯(lián)系的。下一圖格以2011 營商環(huán)境與最高排名的距離將格經(jīng)濟體進行分組。圖中顯示，最接近的最高分數(shù)的監(jiān)管體制國家相比中段的國家更容易獲得外國直接投資（FDI），反過來又比距離最高分數(shù)最遠的國家獲得更多的FDI。圖表1 用不同的角度衡量FDI， 生動表明地說明2011 年最接近最高等級監(jiān)管的國家獲得的人均外國直接投資最高。

人均外國直接投資（FDI），2011一家大型研究機構(gòu)已經(jīng)開始研究外國直接投資的主要驅(qū)動力究竟是什么。在文獻中的一種方式是將外國直接投資視為市場尋求（由市場經(jīng)濟規(guī)模和國家的位置決定）、效率尋求（又人力資本和基礎(chǔ)設施的質(zhì)決定）量、或資源尋求（由可利用的自然資源或其他戰(zhàn)略物資所決定）。目前，已有大量研究已經(jīng)衡量出這些方式和其他變量的意義。

許多研究都運用了“重力模式” 解釋是什么因素導致的兩個特定國家之間外國直接投資的差距。這項研究證實了一些因素，如市場規(guī)模、增長前景，與重要市場的距離，相關(guān)的勞動力素質(zhì)和貿(mào)易開放度等因素，往往都是外國直接投資的重要驅(qū)動力。比如，越大規(guī)模的市場，生產(chǎn)中的規(guī)模經(jīng)濟范圍會越大，最后以具有競爭力的價格生產(chǎn)的機會就越大。在過去的幾十年里，中歐和東歐經(jīng)濟體獲得大量外國直接投資大量，主要因為他們被視為進入龐大歐洲市場的絕佳切入點，并且擁有受過良好教育的勞動力。

體制和監(jiān)管框架也被證明是一項影響外國直接投資的決定因素。一項研究表明，司法獨立和勞動力市場靈活性與外國直接投資有著密切的聯(lián)系，同時也取決于所投資的行業(yè)。而另一研究發(fā)現(xiàn)，腐敗對外國直接投資（FDI）存在巨大的威脅，它所造成的惡劣影響堪比提高外資企業(yè)的稅率那樣的糟糕。實際上，對外國投資者的間接稅收遠高于許多國家的外商直接收入稅，也將明顯減少外商直接投資。另外，商業(yè)法規(guī)也起到了一定的作用。一項研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)立一家外資企業(yè)的程序和仲裁制度的決策力度，對與外商直接投資都有著至關(guān)重要的影響。

何謂“營商”？最近，根據(jù)4 年的營商環(huán)境數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)一個排名更好的營商環(huán)境一定與大量的外國直接投資密不可分―較高的營商環(huán)境排名自然是一個具有吸引力的投資環(huán)境指標。然而，對于那些實力較弱的經(jīng)濟體，比如說在一些發(fā)展中國家就很難發(fā)現(xiàn)這樣的特點。相比外國直接投資的收獲，一個擁有更多法規(guī)的經(jīng)濟體反而從外國直接投資中獲益更多。

在一般情況下，營商所需的法律、法規(guī)和慣例對對外直接投資流量有重要影響。結(jié)果表明，與最高等級保持平均距離的經(jīng)濟體，向最高監(jiān)管環(huán)境移動1 個百分點，就意味著每年對外直接投資流入量可以增加2.50-5 億美元。這些緊密的相關(guān)性如果得到深層和完善的研究支持，將具有重要的政策意義：監(jiān)管環(huán)境相對溫和的改善可以吸引更多外國投資。如果因果關(guān)系得到證明，相關(guān)性表明提高得分的一個百分點，將使每年對外直接投資流入量可以增加21%。

營商指標顯示，對外直接投資和監(jiān)管的整體水平之間存在很強的統(tǒng)計學聯(lián)系。這種聯(lián)系說明營商的數(shù)據(jù)能夠反映整體的投資環(huán)境，而不是只涉及中小型的本地企業(yè)。 比如在一個領(lǐng)域（如國內(nèi)業(yè)務）調(diào)控得當?shù)恼矂偃纹渌I(lǐng)域，如外商投資。

第2篇：何謂對外直接投資范文

《意見》出臺后，影響最大的還是電子商務類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?？梢灶A見，外商投資電商企業(yè)將逐漸從外資協(xié)議控制（VIE）模式過渡至直接投資，且外資可以控股。

獲準直投電商

關(guān)于電子商務的概念，目前并無法律上明確的定義。北京市高級人民法院將其定義為：電子商務是指根據(jù)信息網(wǎng)絡公開傳播的商品或服務的交易信息進行交易的活動，其核心側(cè)重于電子商務平臺經(jīng)營者的網(wǎng)絡賣家。工信部《電信業(yè)務分類目錄（2013版）》（征求意見稿）將其列為第二類增值電信業(yè)務中的在線交易處理業(yè)務，即包含金融、證券交易，電子商務（商品）、服務交易公共平臺服務。

外商投資電子商務類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，根據(jù)《外商投資電信企業(yè)管理規(guī)定》，外方投資者在企業(yè)中的出資比例，最終不得超過50%，且外方主要投資者應當具有經(jīng)營增值電信業(yè)務的良好業(yè)績和運營經(jīng)驗。即外商投資電商企業(yè)不但有股比限制，而且有資格要求。但何謂良好業(yè)績和運營經(jīng)驗，無論是法律還是行政法規(guī)，均未有明確的標準，這一方面為審批機關(guān)提供了尋租可能，另一方面將外商財務投資者拒之門外。因此，外國資本一般通過VIE方式進入中國電商行業(yè)。

此次《意見》的出臺將產(chǎn)生兩大影響。首先，將外商投資電商企業(yè)的股比上限放寬至55%，即外資可以控股。商務部外國投資管理司相關(guān)負責人表示，正在研究對外資放開投資經(jīng)營類電子商務領(lǐng)域，不排除電子商務領(lǐng)域未來允許外資100%控股。其次，國務院《關(guān)于在中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)暫時調(diào)整有關(guān)行政法規(guī)和國務院文件規(guī)定的行政審批或者準入特別管理措施的決定》已經(jīng)明確在自貿(mào)區(qū)內(nèi)暫停實施 “資格要求”相關(guān)規(guī)定內(nèi)容，由國務院工業(yè)和信息化主管部門制定相關(guān)管理辦法。因此可以預見，對于外商投資電商企業(yè)的“良好業(yè)績和運營經(jīng)驗”的資格要求也將取消或者淡化，這為境外以財務投資為目的的PE、VC直接投資于電商企業(yè)奠定了法律基礎(chǔ)。

VIE不會失寵

毫不夸張地說，VIE對中國電子商務的發(fā)展以及縮小與發(fā)達國家的差距起到了至關(guān)重要的作用。

而政府對VIE這種打球的做法一直予以關(guān)注，并在國家安全及反壟斷方面對VIE進入增值電信行業(yè)進行了具體的規(guī)定。國家安全方面，〔2011〕6號文下發(fā)后，商務部隨即頒布了《實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》。該規(guī)定第9條明確協(xié)議控制屬于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的一種形式，該條規(guī)定：對于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)，應從交易的實質(zhì)內(nèi)容和實際影響來判斷并購交易是否屬于并購安全審查的范圍；外國投資者不得以任何方式實質(zhì)規(guī)避并購安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協(xié)議控制、境外交易等方式。反壟斷方面，依據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》的規(guī)定，國務院制定了《關(guān)于經(jīng)營者集中申報標準的規(guī)定》，該規(guī)定明確了協(xié)議控制為并購行為并加以監(jiān)管。規(guī)定第2條指出，經(jīng)營者通過合同等方式取得對其他經(jīng)營者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營者施加決定性影響的，屬于經(jīng)營者集中的范圍，需要依據(jù)法律規(guī)定進行申報與批準。

需要指出的是，涉及上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的相關(guān)政策不會使VIE結(jié)構(gòu)失寵。這是因為，首先，松綁僅針對自貿(mào)區(qū)內(nèi)之的企業(yè)，在自貿(mào)區(qū)之外的增值電信業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚無法適用這種規(guī)定；其次，增值電信業(yè)務中的大部分業(yè)務在股權(quán)比例及資格要求方面尚未放開，這便使VIE結(jié)構(gòu)依然具有生命力，特別是在互聯(lián)網(wǎng)信息服務業(yè)務方面。

監(jiān)管沖突之惑

提到互聯(lián)網(wǎng)信息服務，官方的定義是，通過信息采集、開發(fā)、處理和信息平臺的建設，通過固定網(wǎng)、移動網(wǎng)或因特網(wǎng)等公眾通信網(wǎng)絡直接向終端用戶提供語音信息服務（聲訊服務）或在線信息和數(shù)據(jù)檢索等信息服務的業(yè)務?；ヂ?lián)網(wǎng)信息服務分為經(jīng)營性和非經(jīng)營性，非經(jīng)營性實行備案制，經(jīng)營性實行行政許可制。但對何為經(jīng)營性，何為非經(jīng)營性，不同的行政管理部門有不同的看法。例如：免費向公眾提供信息但是通過網(wǎng)頁鏈接第三方廣告獲取收入是經(jīng)營性還是非經(jīng)營性？某外資企業(yè)通過自己的網(wǎng)站展示并銷售自己的產(chǎn)品，通過第三方支付渠道獲取收入是否為經(jīng)營性？

根據(jù)實踐經(jīng)驗，商務行政主管部門不認為這是增值電信業(yè)務，從而會允許在其經(jīng)營范圍中加上“通過互聯(lián)網(wǎng)銷售自有產(chǎn)品”。但通信管理局傾向于認為這是增值電信業(yè)務，從而令外國投資者無所適從。所以，目前需要清晰界定經(jīng)營性與非經(jīng)營性互聯(lián)網(wǎng)信息服務的范圍，不然在實踐中會引起混亂。

第3篇：何謂對外直接投資范文

衍生證券的產(chǎn)生與其所處的時代密切相關(guān)，所謂時勢造英雄。1973年布雷頓森林體系崩潰以后，各國經(jīng)濟活動平添了匯率風險。與此同時，兩次石油危機和西方各國長期實行的刺激需求政策使各國普遍面臨嚴重的通貨膨脹，經(jīng)濟的全球化又使通貨膨脹得以在各國之間蔓延。通貨膨脹和浮動匯率的雙重困擾使各國中央銀行不得不頻繁借助利率政策來尋求本幣的對內(nèi)和對外穩(wěn)定。在此背景下出現(xiàn)的利率自由化，使利率風險陡增。為了規(guī)避匯率和利率風險，衍生證券應運而生。

衍生證券好比一種保險工具，可以用來規(guī)避證券市場上的風險，或者在風險發(fā)生遭到損失時獲得一種補償。但衍生證券又不完全等同于保險，因為它本身也具有風險，他的風險甚至高于基礎(chǔ)的金融工具。實際上，衍生證券是一種契約，其交易屬于“零和游戲”，遵循“有輸必有贏，輸贏必相等”的“會計原則”。因此，衍生證券的交易實際上是進行風險的再分配，它不會創(chuàng)造財富，甚至不會創(chuàng)造虛擬資本，這是衍生證券不同于股票等基礎(chǔ)證券的特點之一。

二、衍生證券一半是海水一半是火焰

自從衍生證券誕生以來，給人類帶來了不少麻煩，有幾次更是刻骨銘心。1．巴林銀行事件。1995年2月，具有230多年歷史、在世界一千家大銀行中按核心資本排名第489位的英國巴林銀行宣布倒閉，這一消息在國際金融界引起了強烈震動．巴林銀行倒閉是由于其子公司———巴林期貨新加坡公司，因持有大量未經(jīng)保值的期貨和選擇權(quán)頭寸而導致巨額虧損。經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，巴林期貨新加坡公司1995年交易的期貨合約是日經(jīng)225指數(shù)期貨，日本政府債券期貨和歐洲日元期貨，實際上所有的虧損都是前兩種合約引起的。

2．國債327事件。發(fā)生在1995年的“327”國債事件，其主角就是在上海證券交易所上市交易的1992年7月發(fā)行的三年期國債期貨品種的代號。該品種的交割期為1995年6月。政府宣布發(fā)行1995年三年期憑證式及無記名式國庫券以及“327”國債貼息消息逐漸明朗，致使全國各地國債期貨市場均出現(xiàn)向上突破行情。2月23日，開盤即出現(xiàn)巨量，327品種價位由148．50上升攀至151．98，毫無疑問，市場上存在嚴重的違規(guī)操作，下午臨收市的最后7分鐘突然出現(xiàn)1056萬合約空單。而327券本品流通量只有246．8億元，因而引起了價格的大幅下跌，使大批投資者血本無歸。之后又屢次出現(xiàn)的違規(guī)交易，迫使中國證監(jiān)會5月18日發(fā)出了《關(guān)于暫停國債期貨交易試點的緊急通知》。

3．次貸危機。發(fā)生在2007年的次貸危機其打擊面之大，破壞面之廣是前所未有的。而次貸危機爆發(fā)的源頭也來自于衍生證券的泛濫。從2001年1月至2003年6月，為了振興美國低迷的經(jīng)濟，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，該利率從6．5%降至1%的歷史最低水平。美聯(lián)儲實行的低利率政策，使美國大量的廉價資金，涌進了房地產(chǎn)市場。在低利率和大量游資充斥的情況下，美國房價年均增長超過10%，并且人們對房價的預期還在不斷攀升。居民對住房貸款的旺盛需求和銀行轉(zhuǎn)移風險的需要促使這些機構(gòu)開始以貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)發(fā)行債券，出售給投資者，從而大大拓寬了住房貸款市場的資金來源，降低了銀行風險和貸款利率，又反過來進一步促進了房地產(chǎn)市場的發(fā)展，房價不斷的瘋狂上漲又引領(lǐng)著更為迅猛的次級貸款支持債券市場的擴張。在這樣的背景下，“兩房”直接持有和擔保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式地增長到2007年底的4．9萬億美元。當利率提高房價下跌后，次貸者無力足額償債，世界各地的投資者手中的衍生證券變?yōu)槔C券，一場波及世界的危機就不可避免的爆發(fā)力。

三、金融衍生工具的作用

衍生證券的作用可以概括為:

1．金融衍生證券是金融市場用來防范風險、降低成本的工具。衍生金融市場作為從基礎(chǔ)性金融工具(利率匯率股票指數(shù)等)衍生而來的金融工具(包括金融期貨、期權(quán)、互換等)交易市場，其主要功能在于套期保值，避險和價格發(fā)現(xiàn)。發(fā)展金融衍生市場的主要目的在于形成風險轉(zhuǎn)移市場，為企業(yè)和投資者提供套期保值、轉(zhuǎn)移市場風險的手段。尤其在當今金融市場，利率、匯率、股價指數(shù)等基礎(chǔ)性金融工具價格的反復變化，使金融市場的參與者面臨著巨大的市場風險，衍生金融工具的產(chǎn)生滿足了人們轉(zhuǎn)移和規(guī)避風險的要求，為投資者提供了對沖風險的工具。

第4篇：何謂對外直接投資范文

關(guān)鍵字：經(jīng)濟全球化

政治多極化和經(jīng)濟全球化是當今世界發(fā)展的兩大趨勢。盡管如英國全球經(jīng)濟問題專家阿蘭·魯格曼所言，目前“''''全球化’一詞已經(jīng)被濫用”注釋①，但是，我們不能否認，在國際經(jīng)濟領(lǐng)域，全球化的腳步已勢不可擋。在經(jīng)濟全球化席卷世界的浪潮中，中國如何以一種積極的姿態(tài)應對經(jīng)濟全球化帶來的機遇和挑戰(zhàn)，決定了在新的世紀里中國能否產(chǎn)生強大的國際競爭力，能否真正地振興并立于世界之林。在此，我將以“經(jīng)濟全球化與中國的對策”為題展開討論，請老師批評指正。

一、經(jīng)濟全球化的含義

“經(jīng)濟全球化”這個詞，至今沒有一個公認的定義。學術(shù)界對何謂經(jīng)濟全球化，大致有兩種觀點：一是認為經(jīng)濟全球化的實質(zhì)就是資本主義生產(chǎn)方式和資本主義剝削的全球化，甚至認為經(jīng)濟全球化突出地表現(xiàn)為世界經(jīng)濟的美國化；二是認為經(jīng)濟全球化是市場經(jīng)濟一統(tǒng)天下，生產(chǎn)要素等經(jīng)濟技術(shù)資源在全球范圍內(nèi)自由流動和優(yōu)化配置。其中，第一種觀點帶有濃厚的意識形態(tài)色彩，因此我認為其理論在一定程度上缺乏客觀性和公正性；第二種觀點既全面又最接近實際情況，其表現(xiàn)就是當今世界上已經(jīng)有越來越多的國家和地區(qū)逐漸融入了全球化的經(jīng)濟浪潮。

我認為，對經(jīng)濟全球化的理解應該從生產(chǎn)力運動和發(fā)展的角度出發(fā)，經(jīng)濟全球化是一個歷史過程：一方面在世界范圍內(nèi)各國、各地區(qū)的經(jīng)濟相互交織、相互影響、相互融合成統(tǒng)一整體，即形成“全球統(tǒng)一市場”；另一方面在世界范圍內(nèi)建立了規(guī)范經(jīng)濟行為的全球規(guī)則，并以此為基礎(chǔ)建立了經(jīng)濟運行的全球機制。在這個過程中，市場經(jīng)濟一統(tǒng)天下，生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)自由流動和優(yōu)化配置。因此說，經(jīng)濟全球化就是指生產(chǎn)要素跨越國界，在全球范圍內(nèi)自由流動，各國、各地區(qū)相互融合成整體的歷史過程。注釋②

二、經(jīng)濟全球化的產(chǎn)生原因及特征

經(jīng)濟全球化的產(chǎn)生可以追溯到西歐資本主義的興起和近代市場經(jīng)濟的建立，而經(jīng)濟全球化進程顯著加快以致被人們所感知并為之震撼，則是第二次世界大戰(zhàn)以后的事情。尤其是上世紀的最后20年，在技術(shù)進步的推動下，全球化的浪潮更是洶涌澎湃。注釋③

（一）經(jīng)濟全球化的產(chǎn)生原因

1、世界各國經(jīng)濟體制的趨同為經(jīng)濟全球化發(fā)展掃清了體制上的障礙

在今天的世界上，已經(jīng)有越來越多的國家認識到，只有選擇市場經(jīng)濟體制，才能加快本國經(jīng)濟發(fā)展的速度、提高本國經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)效率和國際競爭力。封閉經(jīng)濟由于缺少外部資源、信息與競爭，而呈現(xiàn)出經(jīng)濟發(fā)展的靜止狀態(tài)。計劃經(jīng)濟體制則由于存在信息不完全、不充分、不對稱和激勵不足等問題，而導致資源配置與使用的低效率。所以，不管是傳統(tǒng)的封閉經(jīng)濟，還是起源于前蘇聯(lián)的計劃經(jīng)濟都不約而同地走上了向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的道路。由此而造成的各國在經(jīng)濟體制上的趨同，消除了商品、生產(chǎn)要素、資本以及技術(shù)在國家與國家之間進行流動的體制障礙，促成了經(jīng)濟全球化的發(fā)展。

2、科學技術(shù)的進步，尤其是信息技術(shù)的進步為經(jīng)濟全球化的發(fā)展創(chuàng)作了物質(zhì)基礎(chǔ)

目前的經(jīng)濟全球化，有著重要的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，這就是代表當代最新科技的信息技術(shù)。信息技術(shù)的進步，降低了企業(yè)的遠距離控制成本。對于一個現(xiàn)代企業(yè)來說，其經(jīng)濟的活躍程度，表現(xiàn)為企業(yè)的經(jīng)濟活動半徑，是與其所有權(quán)控制的成本呈負相關(guān)關(guān)系的。遠距離控制成本，主要是信息成本。由于多媒體技術(shù)的發(fā)展與因特網(wǎng)的誕生，使這種成本大幅度降低，以至于從理論上來講，對于任何有能力進行全球擴張的企業(yè)，它的活動范圍都可以達到全球各地。

3、微觀經(jīng)濟主體的趨利動機，是推動經(jīng)濟全球化發(fā)展的基本動因

商品與要素價格在全球不同地區(qū)的差異，被人們稱之為“區(qū)位優(yōu)勢”。區(qū)位優(yōu)勢的客觀存在，為企業(yè)在全球范疇內(nèi)的“套利”活動提供了空間。于是，便有了對外投資、技術(shù)轉(zhuǎn)讓以及企業(yè)生產(chǎn)過程的分解與全球配置。在這種微觀主體世界范圍內(nèi)的套利活動中，跨國公司逐漸扮演了主角。這是因為跨國公司本身具有“所有權(quán)優(yōu)勢”和“內(nèi)部化優(yōu)勢”。所有權(quán)優(yōu)勢，使跨國公司可以憑借其獨有的知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)訣竅、管理戰(zhàn)略以及資金實力：一方面，利用發(fā)展中國家低成本的生產(chǎn)要素，將產(chǎn)品銷售到價格更高的市場上進行套利；另一方面，將巨額剩余資本轉(zhuǎn)向資本稀缺、投資回報率高的發(fā)展中國家進行資本套利。而內(nèi)部化優(yōu)勢，又使得跨國公司能夠?qū)⑸a(chǎn)和銷售活動按照最有利的區(qū)位優(yōu)勢配置于世界各地，并將每一個分支機構(gòu)及其所聯(lián)系的企業(yè)在職能專門化的情況下，組成一個一體化的網(wǎng)絡，通過在世界各地的生產(chǎn)、銷售等活動而服務于母公司的發(fā)展戰(zhàn)略。這樣做的結(jié)果是，國際范圍的分工與協(xié)作實際上變成了跨國公司內(nèi)部的分工與協(xié)作。當跨國公司利用優(yōu)勢而大舉進行全球性套利活動的時候，其客觀的效應便是推動了經(jīng)濟的全球化發(fā)展。

4、世界范圍內(nèi)商法體系的趨同為經(jīng)濟全球化的發(fā)展提供了相對統(tǒng)一的法律制度環(huán)境。

眾所周知，主導世界的兩大法系是英美法系和大陸法系。近年來，兩大法系發(fā)展的一個重要特征就是互相融合與趨同發(fā)展；另外，隨著貿(mào)易一體化、投資一體化的發(fā)展，國際經(jīng)濟組織的統(tǒng)一立法活動深入開展，這為經(jīng)濟全球化的發(fā)展創(chuàng)造了統(tǒng)一的法制環(huán)境。

（二）經(jīng)濟全球化的特征

1、貿(mào)易自由化

國際貿(mào)易障礙逐步消除，貿(mào)易自由化程度提高，國際貿(mào)易量迅速增長。國際貿(mào)易手段、商品標準以及合同樣式逐步統(tǒng)一和規(guī)范。WTO多邊貿(mào)易體制框架使得世界貿(mào)易進一步規(guī)范化。

2、生產(chǎn)全球化

跨國公司日益成為世界經(jīng)濟活動的主宰力量，其商品生產(chǎn)環(huán)節(jié)分布于不同國家，并因此使相關(guān)各國間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)程度提高。

3、資本流動國際化

跨國公司的發(fā)展、各國對外資管制的放松以及由投資基金和養(yǎng)老保險基金高速成長導致的國際游資的形成，使得資本流動性進一步加大。

4、金融活動全球化

20世紀70年代以來，以美國為首，各國相繼放松金融管制，推進金融自由化，放松了外資金融機構(gòu)進入和退出本國金融市場的限制，拆除了不同金融業(yè)務的隔離墻，加快了金融業(yè)的整合。自由寬松的法律與政策環(huán)境，加上計算機、通訊和網(wǎng)絡技術(shù)的廣泛應用促進了金融市場的全球化，從而形成了時間上相互接續(xù)、價格上相互連動的統(tǒng)一國際金融大市場。

5、市場經(jīng)濟體制全球化

當今世界除個別國家外，都在為建立和完善市場經(jīng)濟體制而努力，這為經(jīng)濟全球化提供了統(tǒng)一的經(jīng)濟體制基礎(chǔ)。

6、各國商法體系的國際化

如前所述，經(jīng)濟全球化的產(chǎn)生得益于兩大法系的趨同發(fā)展。與此同時，經(jīng)濟全球化的發(fā)展反過來又促進了世界各國商法體系的國際化。

三、經(jīng)濟全球化的利弊分析

經(jīng)濟全球化是利是弊、利大還是弊大的問題可謂仁者見仁、智者見智，但有一點已為大家所公認，即經(jīng)濟全球化是一把“雙刃劍”。我國作為發(fā)展中國家要清醒地認識到經(jīng)濟全球化的發(fā)展趨勢是不可阻擋的，回避經(jīng)濟全球化只能帶來更大程度上的落后。面對經(jīng)濟全球化，既要很好地把握它帶來的機遇，又要趨利避害，規(guī)避它帶來的風險。具體來說，經(jīng)濟全球化對發(fā)展中國家的利弊主要有以下幾點：

（一）經(jīng)濟全球化帶來的有利因素

1、可以充分地利用外資

大量外資的進入，有助于解決發(fā)展中國家在經(jīng)濟建設過程中遇到的資本嚴重不足的問題，因此能夠促進經(jīng)濟增長。以中國為例，中國外資依存度（外資投資存量與GDP的比重）1985年僅為1.55％，從1995年起保持在20％左右（1997年為24.4％）。另據(jù)資料表明，截止到2001年10月底，我國共批準外商投資企業(yè)384894個，合同外資7319.19億美元，實際利用外資3858.77億美元，極大地解決了我國經(jīng)濟發(fā)展中的資金瓶頸。

2、資本的進入帶來了實用技術(shù)、管理經(jīng)驗和企業(yè)創(chuàng)新精神

以實用技術(shù)的進入為例，自1994年以來，加拿大北方電信、美國IBM、英特爾、太陽微、寶潔、杜邦、諾基亞、愛立信、松下等知名公司都相繼在中國成立研究中心、技術(shù)開發(fā)中心或?qū)嶒炇摇?/p>

3、資本的進入有利于我國國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度

通過購并當?shù)仄髽I(yè)實現(xiàn)的外資進入有助于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改造和促進產(chǎn)業(yè)競爭，對我國現(xiàn)階段國有企業(yè)建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)具有重要的推動作用。

4、外資進入有助于解決發(fā)展中國家剩余勞動力就業(yè)問題

根據(jù)“區(qū)位優(yōu)勢”理論，發(fā)達國家跨國公司在全球內(nèi)配置生產(chǎn)要素資源。發(fā)展中國家由于人口眾多，存在勞動力超額供給和勞動力成本普遍偏低現(xiàn)象，外資進入得以安排大量的工資低廉的過剩勞動力從事有效就業(yè)，從而使發(fā)展中國家發(fā)展自己具有國際分工優(yōu)勢的勞動密集型產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)。

5、經(jīng)濟全球化促進了發(fā)展中國家的金融市場的完善,有利于發(fā)展中國家的貨幣化和金融深化

6、資本的進入有利于非市場經(jīng)濟國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

資本進入帶來了市場經(jīng)濟的博弈規(guī)則和慣例，大大縮短發(fā)展中國家從二元經(jīng)濟向現(xiàn)代化經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時間，能夠加快現(xiàn)代經(jīng)濟制度的形成。實踐證明，一個國家越開放，其經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的進度越快。

（二）經(jīng)濟全球化帶來的弊端

1、大量外資的進入容易造成債務負擔，可能引發(fā)國際債務危機。如1995年墨西哥爆發(fā)了重大的國際債務危機。墨西哥經(jīng)濟與美國經(jīng)濟聯(lián)系緊密，自1994年2月以來，美國連續(xù)6次提高利率，造成了數(shù)百億美元從墨西哥等國抽走流向美國，極大地損害了墨西哥的金融和經(jīng)濟穩(wěn)定。

2、外資進入對民族資本和民族工業(yè)沖擊較大

由于跨國資本“無國籍”和無民族認同感，它不可能完全取代民族資本的功能。因此，外資的過度進入有可能擠垮發(fā)展中國家的民族工業(yè)，因而可能損害經(jīng)濟的長遠發(fā)展。

3、經(jīng)濟全球化使發(fā)展中國家生態(tài)環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的矛盾日益尖銳

勞動密集型產(chǎn)業(yè)大多屬于夕陽產(chǎn)業(yè)，發(fā)達國家跨國公司在全球范圍內(nèi)配置生產(chǎn)要素資源的同時，把夕陽產(chǎn)業(yè)帶進了發(fā)展中國家，給發(fā)展中國家的生態(tài)環(huán)境造成了嚴重的破壞。

4、跨國資本的進入增大了金融市場的投機性和風險度，容易給短期投機資本沖擊較虛弱的發(fā)展中國家國內(nèi)市場造成可乘之機

最明顯的例子如上個世紀末發(fā)生在東南亞的國際金融危機，使許多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟受到嚴重創(chuàng)傷。據(jù)估算，在這次金融危機中，因匯市、股市下跌給東南亞國家和地區(qū)造成的經(jīng)濟損失就達1000億美元以上。受匯市、股市暴跌影響，這些國家和地區(qū)出現(xiàn)了嚴重的經(jīng)濟衰退。

5、經(jīng)濟全球化背景下的發(fā)展中國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型充滿了動蕩和起伏

經(jīng)濟全球化使得世界范圍內(nèi)各國之間經(jīng)濟緊密聯(lián)系在一起，發(fā)展中國家國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定與否，不僅取決于國內(nèi)因素，還要受到國際因素的巨大影響。因此，發(fā)展中國家在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中充滿了變數(shù)。

6、經(jīng)濟全球化加速了發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間經(jīng)濟發(fā)展的不平衡

這種不平衡主要表現(xiàn)在發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的貧富差距繼續(xù)擴大。聯(lián)合國有關(guān)統(tǒng)計資料表明，富國與窮國人均收入的比例，1960年是30：1，1990年增加到60：1，目前已擴大到74：1。全球收入最高的五分之一人口，占有全球生產(chǎn)總值的86％。

7、經(jīng)濟全球化在一定程度上損害了發(fā)展中國家的經(jīng)濟

跨國公司大量的對外直接投資已經(jīng)以多種形式影響著包括發(fā)達國家在內(nèi)的各個國家的經(jīng)濟。聯(lián)合國人權(quán)事務高級專家們因此擔心，當前權(quán)力正從政治家手中轉(zhuǎn)向大公司的董事會會議室。但是，由于發(fā)展中國家在經(jīng)濟全球化過程中往往不是規(guī)則的制定者，所以在國家經(jīng)濟的讓與方面，發(fā)展中國家受到的損害較大。

四、中國應對經(jīng)濟全球化的對策

經(jīng)濟全球化是當今世界經(jīng)濟發(fā)展的客觀趨勢。20年對外開放的結(jié)果，中國經(jīng)濟已深入地融合于全球經(jīng)濟之中。面對經(jīng)濟全球化的不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢，中國應以積極參與、合作的態(tài)度對待經(jīng)濟全球化，趨利避害，以促進我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。為應對經(jīng)濟全球化，當前及今后一段時間內(nèi)中國應該著重做好以下方面工作：

（一）建立健全適應經(jīng)濟全球化的社會主義市場經(jīng)濟體制

經(jīng)過改革開放20年來的努力，我國社會主義市場經(jīng)濟體制的框架已經(jīng)初步形成，但市場在資源配置和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的基礎(chǔ)作用還須進一步加強。首先，要加快政府部門職能轉(zhuǎn)變。按照市場經(jīng)濟的規(guī)律和規(guī)則，真正實行政府與企業(yè)職責分開，政府只負責保證經(jīng)濟總量平衡和重大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的布局與協(xié)調(diào)，以及為企業(yè)營造良好的發(fā)展環(huán)境。其次，要加快國有企業(yè)體制改革。從根本上轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，建立適應市場經(jīng)濟要求的科學、規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度和富有生機、活力的經(jīng)營管理體制，提高企業(yè)參與國際市場的競爭力。第三，要進一步完善市場體系，創(chuàng)造開放、公平、競爭、有序地多元市場環(huán)境。

（二）確立和發(fā)展具有中國特色的開放型國際貿(mào)易體制

在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中，與我國現(xiàn)行對外貿(mào)易體制相關(guān)的外匯、金融、投資等體制已經(jīng)進行了較大的改革，但是還有很大的局限性，與經(jīng)濟全球化的要求還有較大的差距，突出的表現(xiàn)就是開放性不夠。我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，面對經(jīng)濟全球化，我國必須進一步深化對外貿(mào)易體制改革，以WTO的多邊貿(mào)易體制為框架，以國際貿(mào)易慣例為參考，盡快建立起具有社會主義特色的開放型國際貿(mào)易體制。首先，轉(zhuǎn)變政府職能，建立對外貿(mào)易和投資的宏觀調(diào)控體系。其次，深化企業(yè)改革，建立國有民族企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度。第三，規(guī)范進出口管理，完善進出口商品經(jīng)營管理體制，建立競爭性的投資和貿(mào)易體制。第四，強化商會職能，維持良好的國際經(jīng)濟合作和貿(mào)易秩序。

（三）研究和實施與國際經(jīng)濟接軌的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略

隨著經(jīng)濟全球化程度的進一步提高，生產(chǎn)和生產(chǎn)力的分配也在國際范圍內(nèi)進行更大的動態(tài)的調(diào)整，國際經(jīng)濟學家普遍認為，世界經(jīng)濟已經(jīng)進入以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的發(fā)展時期。我國制定經(jīng)濟發(fā)展計劃和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃時，必須做出與國際經(jīng)濟規(guī)則相適應的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整。其中要著重加大產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，努力提高工業(yè)和服務業(yè)比重。

（四）健全和完善與國際接軌的法律保障機制

當前，我國正處在經(jīng)濟體制根本轉(zhuǎn)變、逐步實現(xiàn)法治的時期，因此健全和完善與國際接軌的本國法律保障機制的任務還很艱巨。加緊修補和完善我國有關(guān)涉外經(jīng)濟法規(guī)，建立公平合理、有序競爭的法律體系，營造良好的投資和貿(mào)易的法制環(huán)境是我國今后一段時間的重要工作。

（五）積極開展區(qū)域經(jīng)濟合作，以區(qū)域經(jīng)濟一體化迎接經(jīng)濟全球化

當前，我國尤其應該注重與亞太地區(qū)國家的區(qū)域合作，注重加強與APEC的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系。要善于從戰(zhàn)略的角度去分析，把進入?yún)^(qū)域化的APEC作為我國進入全球化的一個“試驗場”和“練兵站”。

綜上所述，面對經(jīng)濟全球化這把“雙刃劍”，中國應該采取切合本國實際的開放步驟和措施，以更加積極的姿態(tài)走向世界，是應對經(jīng)濟全球化的唯一正確選擇。

文章注釋：

注釋①：[英]阿蘭·魯格曼《全球化的終結(jié)》北京：生活·讀書·新知三聯(lián)書店，2001年出版。

注釋②：美國全球化理論權(quán)威、哈佛大學肯尼迪政治學院院長約瑟夫·奈用曾說過“中國與歐洲的絲綢之路是早期的全球化”。對此，本文認為，“絲綢之路”僅僅代表了簡單的商品貿(mào)易，并沒有實現(xiàn)生產(chǎn)要素的全球配置；另外，當時尚未建立起世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟運行的全球規(guī)則。因此，經(jīng)濟全球化只是近年以來才出現(xiàn)的現(xiàn)象。

注釋③：在“全球化”起源及發(fā)展階段的劃分上，學界存在“一階段論”、“二階段論”和“三階段論”三種不同意見。本文采“二階段論”。相關(guān)研究見蓋世金，張立：《“全球化”問題研究綜述》，載《西安政治學院學報》2001年第4期。

參考資料：

1.《論經(jīng)濟全球化的本質(zhì)》作者：劉吉原載《文匯報》2001年2月20日

2.《經(jīng)濟全球化進程中的社會主義》原載《求是》2001年第1期

3.《經(jīng)濟全球化的實質(zhì)、影響和對策》中國社會科學院經(jīng)濟研究所王誠

4.統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源于以下網(wǎng)站：

第5篇：何謂對外直接投資范文

[關(guān)鍵詞]固定匯率；浮動匯率；匯率目標區(qū)理論；資本流動；

背景：，人民幣匯率被低估的說法廣泛存在于國際間，人民幣升值的壓力和預期更是帶來了數(shù)量龐大的國際熱錢徘徊在大門外，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，香港外匯市場在近段時間遭受了數(shù)百億熱錢的沖擊，這顯然是項莊舞劍，意在沛公之舉。在G20國家會議中，中國代表更是首次被邀出席，而會議的主題也更為關(guān)注人民幣匯率的變化中，而在此會議上，我國央行行長周小川先生和財政部部長金人慶先生均表示人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)定，但中國正力圖建設更具靈活性的匯率制度，顯然政府部門也在經(jīng)歷國際相關(guān)部門對人民幣匯率及其決定機制的質(zhì)疑和壓力之下。而近期在南美舉行的亞太經(jīng)合組織會議中，我國主席也再次表達了上述官員的論斷和看法，顯然人民幣匯率問題遭受的國際壓力更大，引起的關(guān)注也更大。

同時在近期國內(nèi)關(guān)于外匯管理的制度也多次出臺政策，如個人合法財產(chǎn)將允許換匯出境，增加出外留學生兌換外匯的限制數(shù)額，加大打擊國際洗錢活動力度，加強管制外匯流動等。顯然此類政策措施的出臺既是對我國外匯制度的的政策調(diào)整，也同時顯示我們正遭遇愈來愈大的國際壓力，特別是熱錢的壓力。

在上述相關(guān)背景的作用下，關(guān)于人民幣匯率及其制度問題也正成為國內(nèi)討論的熱點，作者也將就此問題表述個人觀點：

一，我國現(xiàn)行匯率制度的缺陷

在加入世界貿(mào)易組織后，我國開放的力度進一步加大，與世界各國的貿(mào)易往來也更為緊密，實力也進一步提高，國家影響力也在提升。國內(nèi)的政策工具的使用，經(jīng)濟變量的變化和也正日益受國際的影響。而市場經(jīng)濟秩序中最核心的就是價格秩序，而在國際市場經(jīng)濟秩序中備受關(guān)注的因素則是匯率秩序問題，因為匯率秩序其實就是相當于國際的價格秩序。因此當我們從計劃走向市場時，走向開放時，我國匯率制度也要求符合國際匯率秩序。在融合的過程中，摒棄意識形態(tài)和國家利益沖突的觀點，通過檢視自身匯率制度，我們發(fā)現(xiàn)以下現(xiàn)行匯率制度的缺陷或弊端：

（1）過多的資本管制對經(jīng)濟發(fā)展的不利。在現(xiàn)行的資本管制措施中，資本流出的限制比資本流入的限制大，短期的資本流入限制比長期資本流入限制要大，投入領(lǐng)域的外國資本流入限制要比投入實業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的外國資本流入限制大。該限制可見以下數(shù)據(jù)：從1990一1996年，金融賬戶上反映的外國直接投資竟占資本凈流入的98％。截止1998年底，短期外債只占外匯儲備的35％。雖此類限制在抵御亞洲金融風暴和維持本國金融體系穩(wěn)定中發(fā)揮重大的作用，但從發(fā)展經(jīng)濟學的兩缺口模型可知國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展需要得到外國資本的支持，需要對外國資本的流入結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化調(diào)整，在此過程中既需要政府對外國資本的指引，同時也需要利用市場的力量對資本進行引導，但從我國的資本限制可知，國內(nèi)對外國資本主要采取行政性指引的措施，缺乏市場化的操作，不利于外國資本流入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不能利用外資的進入促進國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和優(yōu)化，同時過多的資本限制將影響外國投資者對國內(nèi)投資的信心，從而使得更多的流入資本獲利后短期即抽出，引起“逆向選擇“問題。適度的資本管制對發(fā)展中國家是必需的，但過多的管制必然影響外國資本對本國經(jīng)濟發(fā)展的增長作用。

（2）強制結(jié)售匯制度的過時性和阻礙現(xiàn)象。首先，強制結(jié)售匯制度導致國內(nèi)外匯市場的長期發(fā)展不起來，外匯調(diào)劑完全在銀行間進行，市場經(jīng)營主體卻無法對其進行有效影響，所以人民幣匯率的調(diào)整和制定是非市場化的，是被扭曲的匯率價格。在此制度下，匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟變量的影響是無效率的，扭曲的匯率使得國內(nèi)資源在各部門的配置不合理，作為價格信號，扭曲的匯率將導致國內(nèi)外商品服務價格的失衡，使得國內(nèi)在國際貿(mào)易競爭中可能遭受不必要的交易成本，而這顯然在微觀層面影響企業(yè)的利潤的得失，同時資源的無效配置，將導致在宏觀層面上影響我國國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，資源的浪費，另一方面扭曲的匯率將可能導致資本項目的震蕩，洗錢活動更為猖獗。其次，由于CEPA的實行，使得國內(nèi)金融體系在香港形成黑洞，更多的洗錢活動和正常的外匯兌換活動都在沖擊著強制結(jié)售匯制度，同時沿海廣泛存在的地下錢莊運作也是對強制結(jié)售匯制度的成效構(gòu)成極大的影響。可以說，強制結(jié)售匯制度正遭遇更為猛烈的沖擊。

（3）失去貨幣政策的獨立性，嚴重受被盯住國家的政策和經(jīng)濟發(fā)展影響。由于國內(nèi)實行盯住美元的固定匯率制度，使得我國貨幣政策使用的有效性降低和空間的縮小，同時國內(nèi)的經(jīng)濟環(huán)境受美國國內(nèi)經(jīng)濟走向的很大影響。如當美國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時，根據(jù)絕對購買力平價理論，外國商品服務價格的上升最終將引起本國商品服務價格的上升，從而出現(xiàn)通貨膨脹的傳導效應。當國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時，本國采取貨幣政策進行治理時，如采取加息政策時，而兩國間利率差的增大加大本國貨幣升值的壓力，外國資本的流入在強制結(jié)售匯制度下無疑將增加基礎(chǔ)貨幣的供給（流通量），通過貨幣供給乘數(shù)效應的作用下，這無疑將加劇本國通貨膨脹問題，那么這將導致政府面臨加息與升值壓力兩難處境，無法通過貨幣政策解決通貨膨脹問題。當美元國際匯率發(fā)生變化時，人民幣匯率也將發(fā)生變化，近期美元的貶值對人民幣匯率的影響更為明顯，使得人民幣遭受更大的來自日本和歐盟的壓力，同時經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和要素稟賦與中國類似的發(fā)展中國家也要求人民幣匯率作出適當?shù)母淖儭．斆绹呢泿耪甙l(fā)生變化時，國內(nèi)的貨幣政策也必須相應作出改變。前段時間國內(nèi)存貸款加息行為的進行必須美聯(lián)儲加息幅度的影響便是證明。從上述事件可見失去貨幣政策的獨立性，將使國內(nèi)經(jīng)濟運轉(zhuǎn)秩序和治理出現(xiàn)不能自主的情況。

綜合上述三方面因素，我國盯住美元單一貨幣的固定匯率正面臨著更大的困境，在廣泛的沖擊下，許多有知之士也開始考慮我國匯率制度的改革問題。1994年以來實行的匯率制度無疑將成為過去階段的見證，新的匯率制度將在廣泛的討論和謹慎的改革中成形。下面作者將探討本國匯率制度改革的取向問題。

二，匯率制度選擇決定的因素和我國匯率改革目標

何謂匯率制度？國外學家約瑟夫丹尼爾斯和戴維范戶斯在《國際貨幣與經(jīng)濟學》認為，匯率制度就是由國家建立的，管理各國貨幣價值相對于其他外幣價值的規(guī)則。在我國經(jīng)濟學家和匯率專家姜波克的《國際金融新編》著作中認為，匯率制度是指一國貨幣當局對本國匯率水平的確定和匯率變動方式等所作的一系列安排和規(guī)定?？梢妳R率制度就是對本國貨幣在國際上的價值量的制定和管理問題所形成的制度。

根據(jù)IMF所公布的匯率制度的種類可知國際上主要存在兩大匯率制度：固定匯率制度和浮動匯率制度。固定匯率制度是指政府用行政或手段去定，公布及維持本國貨幣與某種物之間的固定比價的匯率制度。浮動匯率制度是指匯率水平完全有晚會市場的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。而在這兩極匯率制度間，也存在爬行盯住，匯率目標區(qū)等中間匯率制度。

在影響匯率制度選擇的因素中，姜波克教授認為存在以下四類因素：（1）本國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性特征；（2）特定的政策目的；（3）地區(qū)性經(jīng)濟合作情況；（4）國際國內(nèi)經(jīng)濟條件的制約。

通過了解各國匯率制度的選擇和對各匯率制度優(yōu)劣性比較的，我認為影響匯率制度選擇的因素可以歸納為：

（1）本國經(jīng)濟基本面情況。要準確把握本國基本經(jīng)濟變量的情況，如國內(nèi)生產(chǎn)總值，物價水平，就業(yè)水平等等宏觀經(jīng)濟變量，還要關(guān)注國際貿(mào)易額，進出口貿(mào)易間的結(jié)構(gòu)比例情況。當本國國內(nèi)生產(chǎn)總值和國際貿(mào)易額相對較大，物價水平和就業(yè)水平相對處于較好的層面時，可以選擇固定匯率制度，利用固定匯率的穩(wěn)定性為經(jīng)濟增長創(chuàng)造穩(wěn)定的環(huán)境。

（2）本國政府運用財政和貨幣政策的不同偏好。根據(jù)蒙代爾弗萊明模型可知，當本國政府更偏好運用財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟進行調(diào)控時，可更多考慮固定匯率制度，反之，當本國政府更為偏好使用貨幣政策時，可實行浮動匯率制度。

（3）本國國內(nèi)完善制度建設情況和金融體系狀況。吸取拉美金融貨幣危機的教訓，我們可以認為，當一國國內(nèi)各種經(jīng)濟法律等市場運行的制度建設完善，國內(nèi)金融體系發(fā)展穩(wěn)定，外匯的配套市場發(fā)展較為完善的情況下，該國可以實行浮動匯率制度，反之，該國更適合于有管制的固定匯率制度。

（4）本國國際貿(mào)易情況。當該國國際貿(mào)易主要面向有限的國家時，存在比較密切的貿(mào)易往來時，為促進國際貿(mào)易的發(fā)展和提供穩(wěn)定的經(jīng)營發(fā)展環(huán)境，可考慮與相對應國家適當?shù)墓潭▍R率制度，反之，可采取浮動匯率制度。

（5）本國國際融資能力。當該國在國際上保持較好的國際融資能力的情況下，本國又具備相對較強或較穩(wěn)定的外匯儲備和外匯收入來源時，該國有條件采用固定匯率制度，反之，該國很可能在國際游資的攻擊下，無法維持固定匯率，從而走向浮動匯率制度。此類情況可見于亞洲金融風暴東南亞國家匯率制度的變更情況。

（6）本國的國際地位或地區(qū)內(nèi)地位。當該國在國際上或本地區(qū)內(nèi)處于強勢地位或優(yōu)勢地位時，對周邊地區(qū)影響較大時，出于國際利益協(xié)調(diào)和穩(wěn)定的周邊環(huán)境考慮，該國更適合保持匯率的穩(wěn)定，所以該國應采取固定匯率制度，反之可采取浮動匯率。

在選擇采用某類匯率制度時，每個國家都帶有其特定階段的目標。針對我國的實際情況，我認為未來所采用的匯率制度必須以下列為目標：

（1）由于我國在地區(qū)內(nèi)在國際上都是影響力巨大的國家，是大國，是經(jīng)濟大國，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展正處于高速發(fā)展階段，需要穩(wěn)定的國內(nèi)國外的經(jīng)營發(fā)展環(huán)境，因此我們首要的匯率制度改革目標就是保持我國人民幣匯率的穩(wěn)定；

（2）必須充分考慮我國屬于轉(zhuǎn)軌制國家，許多市場經(jīng)濟制度建設不完善，資源價格扭曲現(xiàn)象明顯，價格秩序等市場配置資源的功能尚未完善，因此匯率制度的改革必須以能提高資源配置的有效性為目標；

（3）由于我國貨幣市場與資本市場長期被人為地分割，國內(nèi)市場與國外市場分割，兩種類型的分割一直阻礙著國內(nèi)經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展，因此要以新一輪的匯率制度改革為契機，解決好貨幣市場和資本市場，國內(nèi)國外兩個市場的分割問題。顯然匯率制度改革要以創(chuàng)造，增強上述兩類市場的聯(lián)系紐帶的發(fā)展；

（4）由于國內(nèi)過去的匯率制度經(jīng)常為國際所誤解，不認可乃至攻擊，所以新的匯率制度改革同時被賦予以下目標任務：增強與國際的溝通，提高國際對我國實行匯率制度的認可度，匯率制度要更好地與國際接軌。

在四大目標中，我認為人民幣匯率保持穩(wěn)定是短期和現(xiàn)實目標，通過合理匯率優(yōu)化配置國內(nèi)資源是我國長遠的目標，而第三，四目標的實現(xiàn)是短期目標通向長期目標的途徑。因此在現(xiàn)階段我國在保持匯率穩(wěn)定情況下，應首先尋求完成第三，四目標，然后在相當長的時間內(nèi)完成資源優(yōu)化配置的目標。在現(xiàn)實政策措施中，第一，三，四目標也是相對容易實現(xiàn)的，而第二目標需要更長時間更多部門的配合支持，實現(xiàn)難度較大，因此第二目標應是最終實現(xiàn)的目標。

三，我國匯率制度選擇方向

鑒于我國所處實際情況，我們不能完全采用固定匯率或浮動匯率制度，固定和浮動的積極因素我們都需要。可以說我國在復雜的國際環(huán)境下，在復雜的國內(nèi)經(jīng)濟情況下，很難確定具體哪個匯率制度完全適合我國，雖有學者曾明確作出中間匯率制度最終走向消亡，兩極匯率制度將繼續(xù)存在的判斷，但結(jié)合我國有關(guān)部門領(lǐng)導的講話，我認為要建立更為靈活的匯率制度，就是選擇改良的中間匯率制度，在保持固定匯率制度積極因素的前提下，引入浮動匯率制度所內(nèi)在的積極因素，提高浮動區(qū)間，因此我認為在未來階段內(nèi)，我國應將采用改良的中間匯率制度，而最終走向采用浮動匯率制度。

在中間匯率制度上，從前文可知，國際上主要存在三種中間匯率制度：爬行盯住，匯率目標區(qū)等。爬行盯住匯率制度可見于厄瓜多爾國內(nèi)的實際應用，但此類中間匯率制度所能起到的影響范圍都比較小，為大家認同的機會也不大。相反匯率目標區(qū)制度在20世紀80年代由美國學者威廉姆森提出后，經(jīng)著名經(jīng)濟學家克魯格曼等學者進一步改進后，匯率目標區(qū)在學術(shù)界的影響越來越大，在上世紀90年代在我國也曾引起較熱烈的討論。所謂匯率目標區(qū)制度是指以限制匯率波動范圍為核心的，包括中心匯率及變動幅度的確定，維系目標區(qū)的國內(nèi)政策搭配，實施目標區(qū)的國際政策協(xié)調(diào)等一整套內(nèi)容的國際政策協(xié)調(diào)方案。在該匯率提出了“蜜月效應”和“離婚效應”，從而得出匯率變動模型的圖形顯示，得出S曲線模型。匯率目標區(qū)理論是對匯率制度可信性與靈活性的折衷。對于該匯率制度，經(jīng)濟學家和眾多學者都認為在理論層面而言，該匯率制度的設計師相對完美的。但正如斯德哥爾摩大學的拉爾斯斯文森所指出的“的莫大悲哀——殘酷現(xiàn)實對美好假說的踐踏”，匯率目標區(qū)理論面臨著以下困境：（1）真實數(shù)據(jù)的難以獲取，真實數(shù)據(jù)的獲取對該理論的中心匯率和波動范圍有著決定性意義，缺乏數(shù)據(jù)，中心匯率和波動范圍無從確定，從而理論模型將無法正確獲??；同時幾乎無法從各國的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)支持該理論S模型的相關(guān)數(shù)據(jù)；（2）政策缺乏完全的可信度，該理論通過犧牲部分可信性獲取靈活性，必然可能導致政策在投機商中缺乏可信性；（3）存在政府在浮動區(qū)間進行政策干預的可能性，而這顯然把該理論置于尷尬的境地，理論目標與實際操作方法的矛盾。

鑒于匯率目標區(qū)理論的完美與不足之處的比較，我認為對匯率目標區(qū)進行改良后可以成為在未來階段適用于我國的匯率制度。我們知道，我國所實行的盯住美元的固定匯率制度受到批評的原因不在于它的固定性穩(wěn)定性，而在于它導致我國政策調(diào)整失去獨立性，過多依賴于被盯住國家，從而使得我國缺乏大國應享有的自主性，在于它盯住的國家是單一的，在于它的過于僵化，缺乏靈活性。我國在現(xiàn)階段所需要的正是固定性因素與浮動因素相結(jié)合的匯率制度。同時我考慮到盯住一攬子貨幣匯率理論不但可保持匯率的相對穩(wěn)定性，也能避免某一被盯住國家對盯住國家過多的影響，因此我認為可以將匯率目標區(qū)理論與盯住一攬子貨幣匯率理論相結(jié)合而形成我國特有的匯率制度。

由于匯率目標區(qū)理論的相對完美性，所以我們是以匯率目標區(qū)理論的模型作為基本模型，從中融入盯住一攬子貨幣匯率理論的因素，從而形成此匯率理論的基本模型。在該模型中，我們所設計的中心匯率的公式可以借鑒有效匯率形成公式：

Ep=K(WuEu+WeEe+WjEj)+(1-K)E,Wu+We+Wj=1其中，Ep,Eu,Ee,Ej，E分別代表中心匯率，絕對購買力平價決定下的美元與本國貨幣的匯率比價，歐元與本國貨幣的匯率比價，日元與本國貨幣的匯率比價，本國當前與美元的匯率比價，均為直接標價法；Wu,We,Wj分別代表本國對該國的進出口貿(mào)易額在本國與美國，歐盟，日本三國的貿(mào)易總額的比重。K為市場化系數(shù)，可根據(jù)該國經(jīng)濟發(fā)展地位和國內(nèi)經(jīng)濟情況而得出。如該國屬于市場經(jīng)濟發(fā)展較好的國家，意味著國內(nèi)價格配置資源效率較高，價格扭曲現(xiàn)象不多或基本不存在，因此系數(shù)可以在0.7到0.9間浮動，如該國屬于發(fā)展尚不完善的市場經(jīng)濟國家，價格扭曲現(xiàn)象較為明顯時，該系數(shù)可在0.4到0.6間浮動，如該國屬于計劃經(jīng)濟為主的國家，該系數(shù)可在0.1到0.3間浮動。在確定基期中心匯率后，由于國家間及其內(nèi)部的經(jīng)濟發(fā)展狀況經(jīng)常出現(xiàn)變化，各類數(shù)據(jù)也將發(fā)生變化，同時為保持匯率穩(wěn)定，因此本公式所確定的中心匯率基本實現(xiàn)一年更新，每次更新幅度要盡量小即麥金農(nóng)所指出的低頻匯率調(diào)整。

選擇美國，歐盟及日本為參考國主要考慮目前我國國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)和未來發(fā)展前景，以及在相當長的階段內(nèi)上述三地區(qū)將在國際經(jīng)濟合作及國際貿(mào)易中起更大的作用，而我國走向發(fā)展無疑將進一步深化與三地區(qū)的經(jīng)濟合作和貿(mào)易交往程度。同時由于上述三地區(qū)的貨幣均采取浮動匯率制度，相互間的匯率政策交叉影響較小，因此盯住該類地區(qū)更能保證我國匯率的穩(wěn)定性。

之所以要設定市場化指數(shù)主要由于部分國家市場經(jīng)濟發(fā)展尚不完善，國內(nèi)商品服務價格存在比較嚴重的扭曲現(xiàn)象，國內(nèi)價格普遍較低，同時為了實現(xiàn)更多地出口以促進本國增長，該類國家將更為傾向于對本幣幣值實行低估的外匯政策，那么如不對該國進行市場化指數(shù)調(diào)整的話，根據(jù)三個參考國依據(jù)絕對購買力平價理論而計算出來的中心匯率將偏低（幣值增大），為了使本模型所得出的中心匯率更為接近真正的中心匯率，考慮到該類國家對本國幣值進行低估的外匯政策，因此將兩類因素進行綜合，可使本模型所得出的中心匯率更能體現(xiàn)，接近真正中心匯率。而隨著匯率的浮動，該國的匯率將可進一步趨向真正中心匯率。

對市場化系數(shù)的確定，可根據(jù)相似度法原理，以美國，日本，歐盟國家為參考主體（此類國家均被認為市場化程度較高），假定該類國家市場化系數(shù)為1，采用以下參考指標：商品價格受管制數(shù)目在市場商品數(shù)目中的比重；投資經(jīng)營自主程度；國有經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的比重；該國法律體系的健全性和執(zhí)行力比較；行政管理機構(gòu)在經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)權(quán)力評價比較。被評核國家通過五類指標在三年內(nèi)與參考主體的比較，按比重得分，最終可得出相似系數(shù)，也即所求的市場化系數(shù)。也可參考國內(nèi)學者或聯(lián)合國有關(guān)委員會所制定的有關(guān)市場化系數(shù)評核體系，得出本國市場化系數(shù)。

對該模型的浮動范圍的確定：

(1)根據(jù)利率平價理論，我們可知道匯率的變動取決于各國間利率差的變化，因此我們可根據(jù)此原則決定本模型匯率浮動范圍。根據(jù)上述中心匯率決定采取美國，歐盟，日本三大經(jīng)濟體作為參考物，我們同樣將采用上述三國各自利率與本國的利率差作為浮動范圍的確定因素之一，假設資本完全流動，由于資本流動無固定方向，在利率差相等或極為相近時，投入哪個國家都是同等幾率，所以其具體計算可作：S=MAX（&Iu,&Ie,&Ij），&Iu&Ie&Ij分別代表本國與美國歐盟日本的利率差。可知S是匯率浮動的最小范圍。假如浮動范圍小于S時，顯然追求資本保值和增值的外國資本將進入本國，促使本國貨幣升值，最終迫使匯率升值超過或等于S時，國際游資才將停止資本流入，所以S是匯率浮動的最小范圍；

（2）考慮外匯儲備對浮動范圍的影響。由于政府維持和干預匯率浮動的主要工具和手段就是外匯儲備，當外匯儲備充足時，意味著該國政府干預匯率變化的力量就越強，效果越明顯，反之政府將無力保持匯率浮動的區(qū)間，很可能遭受攻擊。而獲取外匯儲備最穩(wěn)定的來源就是國際收支順差，因此我們可以根據(jù)本國國國際收支情況，如順差300億美元，則把該數(shù)量安中心匯率兌換為本幣數(shù)量，再以兌換后的本幣數(shù)量與流通中的本幣數(shù)量的比例作為匯率浮動的最大允許區(qū)間，即S=本年國際貿(mào)易引致的外匯儲備變動量的本幣數(shù)額/M2,該數(shù)值采用該國近三年的權(quán)重值。若該國所積累的外匯儲備較高也可在此基礎(chǔ)上適當調(diào)高浮動區(qū)間。根據(jù)上述兩方面，匯率浮動的最小和最大范圍的確定后，本國可根據(jù)具體的實際情況，在此范圍內(nèi)選擇適當?shù)母訁^(qū)間。顯然通過上述分析可知所確定的浮動區(qū)間是相對安全，能得到政府有力維持。

在實行上述匯率制度同時必須注意以下配套制度及基礎(chǔ)設施的建設：（1）繼續(xù)保持必要的資本管制，由于國際游資數(shù)量很大，利率變化也較為頻繁，保持必要的資本限制是對本模型的保證，也是增強本制度的可信性；（2）發(fā)展外匯市場，大力發(fā)展外匯市場中常用工具和手段的建設和發(fā)展，從而提高匯率形成的市場性，增強匯率浮動的靈活性，也使國內(nèi)經(jīng)營主體能利用好外匯市場規(guī)避風險投機獲利，促進自身穩(wěn)健發(fā)展；（3）加快推進金融體系的改革，利用外匯市場的開放與靈活性，積極與國外接軌，發(fā)展自身，從而為我國匯率制度走向浮動匯率制度做好準備；（4）盡快形成相關(guān)的法律法規(guī)，促進匯率制度的穩(wěn)定運行，在法律基礎(chǔ)上提高本匯率制度的政府可信性。

實行該匯率制度后，可以解決原匯率目標區(qū)理論的幾個缺陷：首先，針對數(shù)據(jù)獲取方面，由于在中心匯率決定和浮動范圍確定的數(shù)據(jù)都比較容易收集，因此不存在數(shù)據(jù)難以獲取的問題，在實踐中，由于實現(xiàn)有限度的資本管制，該匯率制度實行也可得到政府有效的調(diào)控，從而運行風險降低；其次，實現(xiàn)有限度的資本管制，加強法律法規(guī)對該匯率制度的保障，可增強投資者對該匯率制度的可信性，同時我國外匯儲備龐大，國際融資能力較強，且政府調(diào)控力量歷來比較堅決和有力，故也可增強投資者對該匯率制度的可信性；（3）由于該匯率制度所確定的匯率浮動范圍被有效縮小，所浮動的區(qū)間范圍都是有穩(wěn)健因素所支撐的，該區(qū)間也是安全的，同時政府調(diào)控的最大范圍比該區(qū)間要大，因此匯率在此區(qū)間的浮動是政府可以接受的，也是市場作出調(diào)整的表現(xiàn)，政府不必在此區(qū)間內(nèi)插手進行干預。

下面，我將結(jié)合上文所述匯率改革目標闡述實行該匯率制度所帶來的政策效果分析：

（1）由于中心匯率的確定采用的是三個國家的權(quán)重值進行修正后的數(shù)值，因此該中心匯率可保持相對穩(wěn)定，達到上文匯率制度改革的首要目標。解決固定匯率中被釘住國因素影響的問題，在此制度中，由于盯住國家是三個，其相互間不同的經(jīng)濟發(fā)展狀況可以得到平衡，從而使得本國在保持匯率穩(wěn)定前提下，可以有更大的空間對國內(nèi)經(jīng)濟進行積極調(diào)控；由于本制度保持固定匯率的因素，那么在財政政策和貨幣政策的運用搭配中，基于我國歷來偏好使用財政政策進行調(diào)控的習慣，我們?nèi)阅芡ㄟ^財政政策的運用從而達到最大的調(diào)控效果；被匯率制度下的中心匯率在長期中是可變的，且依據(jù)的是絕對購買力平價而得出的，因此可保證匯率能相對地反映真實價值的變化，避免固定匯率容易僵化，不能反映貨幣價值的缺陷。

（2）通過穩(wěn)健的因素決定，根據(jù)自身國力水平，計算出比較安全的浮動區(qū)間，實行有限度的資本管制，使得本匯率制度不容易遭受投機者的沖擊，保持區(qū)間穩(wěn)定；實現(xiàn)匯率的浮動，使得外匯市場能得以真正形成，匯率的真正市場化也使得國內(nèi)資源的價格體系的扭曲能得到糾正，而這將促進國內(nèi)資源的優(yōu)化配置，促進經(jīng)濟的發(fā)展，達到匯率制度改革的第二個目標任務；外匯市場的形成，配套制度和設施的建設完善，將使得貨幣市場和資本市場連接更為緊密，外匯市場中的一系列投資工具和衍生工具，外匯市場與證券市場的緊密聯(lián)系，無疑將密切貨幣與資本的聯(lián)系，同時外匯市場的放開及匯率浮動的放開，將使得國內(nèi)外資本等資源流動更為頻繁，從而國內(nèi)國外市場都將得到促進，因此這將達到匯率制度改革的第三個目標；通過適當?shù)母訁^(qū)間的開放，我們將有效阻隔外國經(jīng)濟運轉(zhuǎn)情況對我國所起到的傳導效應，如通常的通貨膨脹的國家間的傳導性，貨幣政策也將比以往更為有效，從而保證本國內(nèi)風險規(guī)避的能力增強，調(diào)控能力的多樣化；

最后，由于本匯率制度是以匯率目標區(qū)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合盯住一攬子貨幣理論而作出一系列的制度性安排，這將有利于我國匯率形成的透明性，有利于投資者了解我國匯率制度運行的特征，從而這將使得國際對我國匯率制度的更為認可，透明性也將使政府的公信度在國際上得以傳播，減少匯率受攻擊的危險，達到匯率制度改革的第四個目標。

綜述：本文通過回顧現(xiàn)行我國匯率制度的現(xiàn)狀，指出了其三大缺陷后，概括提出影響匯率制度選擇的六大因素，并提出了我國匯率制度改革的目標；提出實行改良的中間匯率制度，即以匯率目標區(qū)理論與盯住一籃子貨幣理論相結(jié)合而構(gòu)成的模型，應用于我國，并對該模型在我國的應用進行了效果分析。

結(jié)論：充分的分析結(jié)果說明，復雜的國內(nèi)外實際情況使得我國不可能完全采用固定或浮動匯率制度，在現(xiàn)階段我們只能走中間道路，通過改良的中間匯率制度，促進我國匯率制度及相關(guān)市場的發(fā)展，促進經(jīng)濟更健康快速地發(fā)展，而分析也表明中間道路在理論上是可行的。通過中間道路的發(fā)展，通過國內(nèi)經(jīng)濟不斷發(fā)展，金融體系的完善，市場制度建設得更為完備，我們的路將通向浮動匯率制度。

參考：

世界銀行報告小組，金融與增長，北京：經(jīng)濟科學出版社，2001年；

約瑟夫丹尼爾斯，戴維范戶斯，國際貨幣與金融經(jīng)濟學，北京：機械出版社，2004年；