擴張貨幣政策精選(九篇)

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第1篇：擴張貨幣政策范文

回顧20世紀90年代以來，尤其是1993年以來我國宏觀經(jīng)濟的走向及其調(diào)控，我們發(fā)現(xiàn)：在1993年開始的以抑制經(jīng)濟過熱和反通貨膨脹為主要目標的宏觀經(jīng)濟調(diào)控中，在缺乏財政政策有效配合的情況下，貨幣政策起到了主導作用且政策效果非常顯著。1997年以后，我國宏觀經(jīng)濟狀況發(fā)生了根本性轉變，由長期的社會供給不足和有效需求相對旺盛轉向社會有效需求不足和供給的相對過剩。這種轉變在貨幣層面上表現(xiàn)為周期性通貨膨脹轉向持續(xù)性通貨緊縮趨勢。由此也帶來了宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標的根本性轉變，在實施積極的財政政策如擴大財政支出規(guī)模、增發(fā)國債、增加離退休及行政事業(yè)單位工資等的配合下，實施了擴張性的貨幣政策：自1996年起先后七次調(diào)低存貸款利率；1998年1月1日起，取消對國有獨資商業(yè)銀行長期實行的貸款規(guī)模限額控制；1998年3月大幅降低存款準備金率；1999年將消費信貸業(yè)務放寬到所有商業(yè)銀行，消費信貸種類放寬到所有大件消費品并先后頒布了一系列支持農(nóng)業(yè)、投資、消費、進出口的信貸指導意見……。然而，近幾年的經(jīng)濟運行狀況表明，貨幣政策在拉動內(nèi)需、推動經(jīng)濟增長方面的實際效果不太理想。為什么緊縮性的貨幣政策在治理通貨膨脹、抑制社會需求時政策效應非常顯著，而擴張性的貨幣政策在治理通貨緊縮時卻效果欠佳呢？筆者認為其內(nèi)在原因在于貨幣政策在刺激需求時存在很大的局限性，我國當前宏觀調(diào)控中存在的問題相當程度上正是這些局限性的必然體現(xiàn)。

需要說明的是，本文所指貨幣政策是狹義的，即指中央銀行為達到一定的貨幣政策目標，運用貨幣政策工具控制貨幣供給、影響貨幣需求進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。

一、從貨幣結構看擴張性貨幣政策的局限性

筆者認為：擴張性的貨幣政策是建立在擴張貨幣供給總量和提高貨幣流動性的基礎之上的。而一般的擴張性貨幣政策所實現(xiàn)的貨幣供給量的增長是僅就廣義貨幣而言的，在消費及投資需求不振，市場低迷的社會經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)和居民會減少現(xiàn)金及活期存款持有量而更多地以儲蓄存款、定期存款及外幣存款等廣義貨幣的形式持有其資產(chǎn)，由此在貨幣總量增長的同時卻引起貨幣流動性的減弱，如1994年底M1占M2的比率為43．8％，1999年則降為35％，致使擴張性貨幣政策的政策效應大打折扣。由此我們也就不難理解1997年以來擴張性貨幣政策對有效需求的拉動作用效微力乏的原因了。

政策建議：(1)在繼續(xù)執(zhí)行積極財政政策的基礎上，要緩解通貨緊縮、有效需求不足的問題，貨幣政策方面必須改變一味增加貨幣供應總量的做法，在維持廣義貨幣M2增長率相對穩(wěn)定的前提下，將工作重點轉向調(diào)控貨幣供給結構即提高貨幣流動性方面，鼓勵儲蓄存款、定期存款等準貨幣轉化為現(xiàn)金及活期存款，使M1的增長率相對高于M2的增長率。(2)通過鼓勵消費和投資，對高達6億多的儲蓄存款進行分流，而鼓勵消費的基礎性工作在于建立穩(wěn)定的社會保障機制和社會化的個人信用評估體系。而鼓勵投資，一方面要加強我國的金融工具創(chuàng)新以增加金融投資的渠道，另一方面必須進一步降低投資限制以鼓勵實業(yè)投資。

二、從貨幣供給的影響因素看擴張性貨幣政策的局限性

當中央銀行為刺激社會需求而采取擴張性貨幣政策時，主要是通過基礎貨幣的投放和降低法定存款準備金率的辦法來實現(xiàn)的。但是，在微觀經(jīng)濟主體消費和投資意愿低下的經(jīng)濟背景中：(1) 由于物價水平持續(xù)下跌情況下“買漲不買跌”的消費心理及名義利率水平尤其是名義儲蓄存款利率水平相對低下，居民的經(jīng)濟行為往往表現(xiàn)為持幣待購 ，由此導致社會現(xiàn)金流通量的增加和現(xiàn)金漏損率的提高，客觀上起到了降低貨幣乘數(shù)和抵消中央銀行貨幣供給的作用。(2) 因為銷售不暢和生產(chǎn)經(jīng)營的萎縮，企業(yè)對于活期存款的交易性需求減少，加上其投資行為受到遏制，企業(yè)活期存款在一定程度上會轉化為定期存款，如上所述，定期存款比率的上升同樣起到降低貨幣乘數(shù)、抵消中央銀行貨幣供給的作用。(3)商業(yè)銀行在存款準備金率下調(diào)和中央銀行基礎貨幣投放增加的情況下，可用資金大量增加，與此同時其貸放規(guī)模并未隨之相應增長，原因有二：第一，企業(yè)和居民貸款意愿低下使得全社會貸款需求不振；第二，貸放風險尤其是信用風險增加，商業(yè)銀行出于風險控制和資產(chǎn)安全性的需要嚴格控制資金貸放，出現(xiàn)銀行“惜貸”現(xiàn)象。最終體現(xiàn)出商業(yè)銀行資產(chǎn)結構的變化，即超額存款準備金的超常增長，這在一定程度上也起到了降低貨幣乘數(shù)，抵消中央銀行貨幣供給的作用。

綜上所述，在中央銀行為刺激社會需求而試圖擴張貨幣供給的過程中，其他經(jīng)濟主體的經(jīng)濟行為在客觀上卻與中央銀行的政策意向背道而馳，進而在相當程度上抑制了貨幣政策效應的實現(xiàn)。

政策建議：(1)在擴張性貨幣政策中的制定和實施中注重中央銀行的決定性作用的同時，必須將調(diào)控重點放在引導商業(yè)銀行、工商企業(yè)及居民的經(jīng)濟行為上，使之“順對貨幣政策的風向”，從而在最大程度上發(fā)揮擴張性貨幣政策刺激需求，推動經(jīng)濟增長的效應。(2) 在經(jīng)濟政策的制定和實施中注重諸多經(jīng)濟政策如財政政策、貨幣政策、收入政策、投資政策及產(chǎn)業(yè)政策、社會保障政策等的綜合協(xié)調(diào)運用，過度依賴于少數(shù)經(jīng)濟政策如貨幣及財政政策的做法在理論和實踐上都是不可行的。(3) 加快和深化金融體制改革，這是走出通貨緊縮，推動經(jīng)濟增長所必不可少的。

三、從貨幣政策的傳導看擴張性貨幣政策的局限性

作為宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分，貨幣政策的主要目的在于綜合運用各種貨幣政策工具來調(diào)節(jié)貨幣供給，影響經(jīng)濟主體的貨幣需求，從而對全社會的投資水平和消費支出規(guī)模產(chǎn)生影響，并最終影響社會總供給和社會總需求，使之達到一種動態(tài)的平衡狀態(tài)。由此，從中央銀行具體制定和實施貨幣調(diào)控到實現(xiàn)貨幣政策的最終目標之間，必然有一個相關的傳導過程。以擴張性貨幣政策的傳導為例，這一過程可分為三個層次：

1、中央銀行根據(jù)刺激社會需求，推動經(jīng)濟增長的既定貨幣政策目標，運用各種貨幣政策工具增加基礎貨幣投放，提高商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造能力，并降低利率水平。這是擴張性貨幣政策是否有效的基礎。但是，在現(xiàn)階段中央銀行投放的基礎貨幣有相當一部分并未進入多倍存款貨幣的創(chuàng)造過程，其原因在于銀行資金的內(nèi)部短路現(xiàn)象，它是指銀行體系增加的準備金沒有最終用于向工商企業(yè)和居民的放款，而是滯留在了銀行體系內(nèi)部，或是用于銀行之間的資金拆借和證券買賣，或是以超額存款準備金的形式存在。這種現(xiàn)象在客觀上起到了減少基礎貨幣的作用，基礎貨幣的減少又通過多倍存款貨幣的緊縮進一步縮減了貨幣的實際供給，導致社會資金相對減少。

2、商業(yè)銀行在接受中央銀行提供的基礎貨幣，超額存款準備金大量增加的基礎上，對中央銀行的具體調(diào)控做出反應，即根據(jù)中央銀行擴大貨幣供給的意向相應調(diào)整其業(yè)務，動用超額準備金擴大向工商企業(yè)和居民個人放款的規(guī)模并調(diào)低放款的利率水平，同時通過派生存款創(chuàng)造機制影響貨幣供應總量的增加。作為在中央銀行和工商企業(yè)及居民之間充當傳導媒介的商業(yè)銀行，在利益驅動的基礎上，能否對中央銀行的宏觀調(diào)控意圖做出“順對政策風向”的迅速反應，是貨幣政策順利傳導的基本保證。但是，由于現(xiàn)階段商業(yè)銀行資產(chǎn)的單一化以及現(xiàn)存的銀行信貸配給機制自身抑制需求和減少流通中貨幣的作用，加上銀行出于風險控制的目的，在中央銀行實行擴張性貨幣政策，放松銀根時，出現(xiàn)了日益普遍的“惜貸”和前文提及的銀行資金內(nèi)部短路現(xiàn)象，大量資金滯留于銀行體系內(nèi)部而未形成對投資和消費的拉動效應。

3、工商企業(yè)和居民個人根據(jù)中央銀行發(fā)出的放松銀根的政策意向，在商業(yè)銀行擴大放款規(guī)模，金融市場上資金供給充裕、利率水平下降的情況下，相應擴大其投資和消費支出，最終實現(xiàn)貨幣政策刺激社會需求，推動經(jīng)濟增長的目標。這一層次是貨幣政策傳導的關鍵，近年我國宏觀金融調(diào)控的實際效應業(yè)已證明，現(xiàn)階段，即使在積極財政政策的配合下，無論是社會消費支出，還是投資支出，擴張性的貨幣政策均無法有效拉動。應該說，當前我國出現(xiàn)的通貨緊縮趨勢其實質是體制性的，是我國現(xiàn)行經(jīng)濟包括金融體制中諸多深層次矛盾的集中反映。

第2篇：擴張貨幣政策范文

【關鍵詞】穩(wěn)健 貨幣政策 理論

實施穩(wěn)健的貨幣政策對我國來說仍然是一項極其艱巨的任務，同時也是宏觀經(jīng)濟政策中的一個重要內(nèi)容。首先要考慮各種外部條件以及環(huán)境將來發(fā)展的趨勢，其次是提出合理、有效的政策措施，并其能都在經(jīng)濟的運行中發(fā)揮作用，最后是解決運行中出現(xiàn)的問題并找到相應的措施。

一、貨幣政策的有限性分析

在市場經(jīng)濟的作用下，社會需求通過貨幣的形式來體現(xiàn)，購買力則需要通過貨幣幾次周轉來完成。當人們的消費水平增加，市場貨幣的容量也加大的，這時增加貨幣的供應量可以有效的控制社會購買力，同時，貨幣政策也是有效的；當人們的消費需求達到飽和狀態(tài)時，也就是說社會需求被購買力占滿，這時，增加貨幣量對滿足社會需求就沒意義可言了，這個情況下，提高貨幣的供應量來應對貨幣政策效果顯然是比較弱的。

貨幣變量的變動是否對實際經(jīng)濟變量產(chǎn)生影響是宏觀經(jīng)濟調(diào)控的具體體現(xiàn)。如果貨幣變量選取M2，實際經(jīng)濟變量選取GDP；以GDP為因變量，M2為自變量選取1988到1995年和1996年到2005年兩個區(qū)間段的數(shù)據(jù)，建立如下對數(shù)模型：log（GDP）=a1+a2*log（M2）（其中a2是產(chǎn)出對貨幣供應量的產(chǎn)出系數(shù)。）

模型一：1988年到1995年

Log（GDP）=0.7216542022*log（M2）+2.944403412

（t=30.28454）（t=13.8157）

R2=0.983807，{整后的R2=0.982836，F(xiàn)=917.1533

模型二：1996年到2005年

Log（GDP）=0.5001647941*log（M2）+5.386047285

（t=23.12045）（t=21.89757）

R2=0.9986402，調(diào)整后的R2=0.9886654，F(xiàn)=528.3951

結果分析：對相關性的計算指標進行分析，在1988到1995年，M2的彈性大，國民生產(chǎn)總值隨著其增長；1996到2005年，M2相對彈性較小，國民生產(chǎn)總值也隨著其增長。數(shù)據(jù)分析說明了，貨幣的供應量對生產(chǎn)總值得影逐漸減弱，想要達到促進經(jīng)濟增長的效果，還需要加大貨幣的投量，但在穩(wěn)定貨幣方面，效果還是比較明顯的。

二、穩(wěn)健貨幣政策是最佳選擇

（一）財政政策的擠出效應基本不存在

擴張的財政政策需要與擴張的貨幣政策相互配合才能克服財政擴張的“擠出”效應，這是根據(jù)后凱恩斯經(jīng)濟學得來的。通過實施擴張的財政政策，增加了利率，提高了均衡產(chǎn)出。高利率會對民間投資和個人投資產(chǎn)生阻擋的作用，使人們擠出一部分貨幣，用擠出的這部分貨幣進行個人的消費，這就是“擠出效應”。就我國目前發(fā)展的情況來看，我國的擴張財政政策主要是通過增加投資支出來進行的，我國的基礎建設如能源、鐵路、電信和城市建設都是用國債及其他府投資的來進行的，這些都是民間投資和個人投資無法涉及的領域，所以就我國來說不存政府投資對民間投資的擠出效應。我國對銀行的利率是有硬性規(guī)定的，還沒有完全實行利率化市場，由此可見，進行擴張財政政策，不一定會使利率提高。另外，考慮到我國的國情以及外部條件的影響，擠出效應的觀點可能不適合我國國情，也就不需要與擴張財政政策相互配合了。

（二）穩(wěn)健的貨幣政策可以預防通貨膨脹

流通性是貨幣具有的一項基本性質，在貨幣的流通性足夠大的情況下，貨幣的供給需求就越大，對即期總需求的影響就越明顯，反之，作用不大，而使未來總需求可能增加。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人們的儲蓄存款越來越多，中國金融資產(chǎn)的各種產(chǎn)品之間的替代品是有限的，還有中國經(jīng)濟、金融的發(fā)展都存在潛在的通貨膨脹的壓力。假如讓擴張的財政政策與擴張的貨幣政策相互聯(lián)合起來，那么將會對社會的經(jīng)濟市場產(chǎn)生較大的影響；如果選擇運用穩(wěn)健的貨幣政策就會有很好的效果，可以緩解財政政策的擴張力度所帶來的壓力，并且可以阻止財政擴張對經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生的負面影響有很好的效果。

（三）穩(wěn)健的貨幣政策是主動的貨幣政策

對穩(wěn)健的貨幣政策來說，穩(wěn)健貨幣政策是一種中性的政策，不僅要具有可以及時調(diào)整政策實施的方位的靈活性，還要有可以與財政政策相互配合的協(xié)調(diào)性。中央銀行降低存款準備金，增加了商業(yè)銀行購買國債的準備資金；國家積極組織商業(yè)銀行購買財政債券、購買國債，在購買國債的同時還在貸款方面對其有優(yōu)惠政策，這樣就可以做到既支持了到支持財政政策的發(fā)展，還提高了商業(yè)銀行的資產(chǎn)質量；降低人民幣存款的利率時，國債的息票率也隨著其降低了，使國債的發(fā)行成本降低了，使用資金成本也降低了，不僅增加了企業(yè)的收益，還支持了國家財政政策和資本市場的發(fā)展，在引導資金流向、啟動投資和調(diào)整經(jīng)濟結構等發(fā)揮了巨大作用。由此可見，中央銀行推行的“積極財政政策”是貨幣政策實施過程中的重要組成部分。“積極財政政策”是把銀行吸收的可以使用的儲蓄作為基本資源，通過商業(yè)銀行的購買，使其變成長期的、可使用的資金，儲蓄轉為投資，確保經(jīng)濟增長率，降低存在通貨膨脹的壓力的風險，保證穩(wěn)定經(jīng)濟持續(xù)增長的作用。

三、完善我國穩(wěn)健貨幣政策

就當前比較復雜的市場經(jīng)濟環(huán)境來說，任何針對性強的、過激的政策都是不可實施的，這時穩(wěn)健貨幣政策的優(yōu)勢就凸顯出來了。在目前形勢還不很清晰明朗的情況下，對貨幣政策的微調(diào)和預調(diào)就顯得尤為重要。

堅持貨幣政策為基本原則，實施穩(wěn)健貨幣政策，這就要求我們堅持實施貨幣政策原則，在此基礎上，保持幣值的穩(wěn)定性。當下的生活中，貨幣已經(jīng)深入生活中的每一個角落，作為一般等價物，可以與所有的商品以及勞動進行交換。生活中，貨幣可以滿足我們生活中的一切需求，是使資本走向舞臺的動力；目前的金融市場中，它可以引導市場經(jīng)濟的資金流量，影響物價水平，對投資、產(chǎn)出、消費和國際收支趨勢等產(chǎn)生重大的影響。

就我國的市場經(jīng)濟來看，不能單一實施穩(wěn)健貨幣政策，還要加強多方面的協(xié)調(diào)與配合。改革開放以來，我國的經(jīng)濟朝著多元化的方向發(fā)展，這就要求中央銀行的貨幣政策要考慮全局，加強“均衡”的理念，加強政治協(xié)調(diào)[1]。在可能出現(xiàn)的通貨膨脹的情況下，要拿出一套調(diào)整貨幣政策的對策，也不能偏離宏觀經(jīng)濟政策的大方向。

第3篇：擴張貨幣政策范文

寬松貨幣政策“適度”的取向

2009年12月的中央經(jīng)濟工作會議上,在關于今后我國貨幣政策取向的表述中提出:2010年的經(jīng)濟工作要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,根據(jù)新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性。其中,貨幣政策的基調(diào)確定為,既要保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,又要有針對性和靈活性,其含義可以理解為對適度寬松貨幣政策“適度”的把握,處理好經(jīng)濟發(fā)展與通脹預期的關系。

現(xiàn)階段,中國貨幣政策正在發(fā)生著潛移默化的變化,其背后的“玄機”寓意深長。據(jù)中國人民銀行2009年以來的數(shù)據(jù)顯示,自2008年9月以來新增人民幣貸款金額歷史新高一次又一次被改寫,到2009年3月份創(chuàng)下歷史“天量”,達到1.89萬億人民幣,而后雖然有所收縮,但6月又創(chuàng)下1.53萬億元又一個“天量”后,7月新增貸款驟然下降至3559億元,降幅達到77%,雖然9月升至5167億元,但10月大幅降至2530億元,11月創(chuàng)下今年以來的最低水平,不足2300億元,顯然2009年下半年新增貸款的投放量在逐步收緊。對此,中國人民銀行2009年11月11日發(fā)表的《中國貨幣政策執(zhí)行報告(2009年第三季度)》表示,在繼續(xù)貫徹適度寬松貨幣政策的基礎上,妥善處理支持經(jīng)濟發(fā)展與防范化解金融風險的關系,進一步增強調(diào)控的針對性、有效性和可持續(xù)性,維護金融體系的穩(wěn)定,鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟形勢。

依據(jù)中國人民銀行近期關于貨幣政策的解釋,目前中國人民銀行的首要任務是:要把握好適度寬松貨幣政策的重點、力度和節(jié)奏,及時發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問題,妥善處理支持經(jīng)濟發(fā)展與防范化解金融風險的關系,進一步增強調(diào)控的針對性、有效性和可持續(xù)性,維護金融體系的穩(wěn)定,鞏固企穩(wěn)向好的經(jīng)濟形勢。如何理解目前我國貨幣政策的“適度”,成為媒體和有關部門熱議的話題。

中國人民銀行《中國貨幣政策執(zhí)行報告(2009年第二季度)》關于適度寬松貨幣政策調(diào)整的解釋,是在繼續(xù)堅持適度寬松貨幣政策不變的前提下進行調(diào)整,從“合理”向“適度”過渡。因此,恐怕需要從“合理”和“適度”上來理解適度寬松貨幣政策的細微變化。由此可見,調(diào)整后的適度寬松貨幣政策,其核心是真正意義上的“適度”,不同于前期的擴張性適度寬松貨幣政策。因此,當下我國適度寬松貨幣政策的動態(tài)性調(diào)整,既不能理解為我國現(xiàn)行貨幣政策導向將要發(fā)生根本性變化,也不能簡單地視為我國現(xiàn)行適度寬松貨幣政策的延續(xù)。自2008年我國適度寬松貨幣政策執(zhí)行以來,政策的力度不斷加大,效果也日漸明顯,貨幣政策“慣性”的后續(xù)效果將進一步顯現(xiàn)出來。但另一方面,適度寬松貨幣政策執(zhí)行力度的不斷加大,適度寬松貨幣政策逐步演變成“擴張”性“適度寬松”貨幣政策,真正意義上的“適度”成分明顯減弱,導致2009年以來貨幣投放量屢創(chuàng)新高。自2008年我國適度寬松貨幣政策執(zhí)行以來,政策的力度不斷加大,效果也日漸明顯,貨幣政策“慣性”的后續(xù)效果將進一步顯現(xiàn)出來。據(jù)中國人民銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2009年前11個月超過9萬億元人民幣的天量。

顯然,在前期適度寬松貨幣政策的驅動下,已然導致我國信貸增長規(guī)模正在不斷擴張,貨幣流動性持續(xù)寬裕在我國股市和樓市表現(xiàn)得尤為突出,甚至可以視為極度寬裕,股市和樓市“體驗”更多的是擴張性“適度寬松”貨幣政策,并非“適度”,而在實體經(jīng)濟則完全不同。因此,我國在資本市場流動性寬裕和實體經(jīng)濟狀況不佳的情況下,“適度寬松”貨幣政策是否延續(xù)下去,還是改弦更張,需要進行認真的論證和謹慎的選擇,貨幣政策的取向就成為我國貨幣當局適時考慮的問題。

通脹預期下的貨幣政策

2009年12月中央經(jīng)濟工作會議明確指出,繼續(xù)保持積極財政政策和適度寬松貨幣政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性,并不意味著我國貨幣政策將一成不變,而是根據(jù)國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化適時調(diào)整適度寬松貨幣政策的尺度。依據(jù)當前的國際、國內(nèi)經(jīng)濟與金融形勢,在我國積極的財政政策沒有發(fā)生變化的情況下,適度寬松依然是支撐積極的財政政策不可或缺的配套貨幣政策,需要延續(xù)適度寬松貨幣政策的經(jīng)濟與金融形勢基本面沒有發(fā)生根本變化。然而,在美元貶值、大宗商品價格大幅反彈、通脹預期抬頭以及大量信貸資金不斷涌入股市和樓市的背景下,不得不引起我國貨幣當局的高度重視和警惕。

由于世界上主要貨幣已經(jīng)進入“定量寬松”貨幣政策的時期,受西方“定量寬松”貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴張和通脹的影響,無疑我國現(xiàn)行的貨幣政策面臨著兩難的選擇。一方面是經(jīng)濟尚未全面復蘇,全球性金融危機仍未見底,尚存著諸多不確定性;另一方面是潛在的通脹已有所抬頭。由此,適度寬松貨幣政策和積極的財政政策的落實既要有一定階段的連續(xù)性,也不可對已經(jīng)出現(xiàn)的通脹苗頭視而不見、聽之任之。因此,優(yōu)先考慮可支撐經(jīng)濟持續(xù)復蘇的適度寬松貨幣政策和積極的財政政策自然是最根本的選擇。當然,在經(jīng)濟復蘇尚不穩(wěn)定和金融領域風險依然存在的情況下,增加貨幣的投放量和放寬信貸是刺激經(jīng)濟復蘇的必要措施,這是適度寬松貨幣政策前期“合理”的一面。但未來全球經(jīng)濟復蘇過程將極有可能與全球性通脹風險同時出現(xiàn),政策導向需要與形勢的發(fā)展相適應,而不是“滯后”,并加強市場追蹤監(jiān)測,把握調(diào)控的力度,這是適度寬松貨幣政策現(xiàn)階段“適度”的一面。

近期中國人民銀行貨幣政策進行動態(tài)微調(diào)的表態(tài),防范潛在通脹風險的意圖十分明確。在繼續(xù)堅持適度寬松貨幣政策不變的前提下進行微調(diào),力圖把握好適度寬松貨幣政策的力度和節(jié)奏,從“合理”過度到“適度”。這意味著,中國現(xiàn)行的適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策已經(jīng)在中國的貨幣市場發(fā)揮作用,在目前國內(nèi)市場上貨幣供應量相對充足的情況下,需要加強對輸入性貨幣擴張和通脹以及自身潛在貨幣擴張和通脹風險的防范。

因此,在現(xiàn)階段需要適時調(diào)整適度寬松貨幣政策擴張的力度,貨幣政策開始逐漸向理性回歸。雖然,這并不意味著中國經(jīng)濟與金融政策的導向已經(jīng)出現(xiàn)“拐點”,但政策導向開始向防范通脹預期風險傾斜,中國適時調(diào)整適度寬松貨幣政策的擴張力度,是從防范國際“輸入型”通脹風險和國內(nèi)流動性不斷擴展等因素綜合考慮的結果。其出發(fā)點可以概括為兩個方面:一是放緩國內(nèi)市場上貨幣投放量的增速,逐漸回歸貨幣投放的常態(tài),防止經(jīng)濟復蘇過程中再度陷入流動性過剩的陷阱;二是對西方“定量寬松”貨幣政策帶來的輸入性貨幣擴張和通脹風險的防范,其中包括西方貨幣進一步貶值,以及國際市場能源等大宗資源類商品價格上漲的影響,對通脹預期的判斷,及時調(diào)整政策的導向。

未來我國貨幣政策的傾向

未來,在我國經(jīng)濟復蘇尚不穩(wěn)定的情況下,繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策仍顯必要,同時適度寬松貨幣政策是配合積極的財政、產(chǎn)業(yè)等政策不可缺少的重要方面,是鞏固經(jīng)濟回升成果的有力支撐點,對增強市場信心、刺激投資和消費方面有著非常重要的作用和影響。

在國際金融危機并未解除、全球經(jīng)濟復蘇可能將出現(xiàn)較長和曲折過程的情況下,我國經(jīng)濟社會發(fā)展仍將面臨著諸多的困難和不確定性,未來一段時期我國的貨幣政策在經(jīng)濟社會發(fā)展過程中將如何體現(xiàn)致關重要。應該看到,目前我國正處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化較快發(fā)展的階段,蘊藏著巨大的社會需求和經(jīng)濟增長潛力,目前貨幣政策的寬松和貨幣信貸較快增長盡管有利有弊,但總體而言利大于弊。其主要原因在于:首先,有利于穩(wěn)固經(jīng)濟回升的成果;其次,消除了通貨緊縮預期;三是穩(wěn)定了資產(chǎn)市場(股票市場和房地產(chǎn)市場的回暖);四是推動了企業(yè)存貨周期的調(diào)整(企業(yè)存貨周期調(diào)整進入常態(tài)有利于企業(yè)生產(chǎn)的恢復,將促進新一輪經(jīng)濟周期的調(diào)整)。但目前市場流動性過度寬松,通脹預期已經(jīng)在上升,規(guī)避未來通脹風險也需要考慮。因此,2009年12月中央經(jīng)濟工作會議提出,要提高貨幣政策的針對性和靈活性,對未來我國貨幣政策的取向確定了基本方向,即在以繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策鞏固經(jīng)濟回升的穩(wěn)定性和持續(xù)性的同時,貨幣政策的取向將考慮到向實體經(jīng)濟和消費領域傾斜,并在寬松貨幣政策不改的情況下處理好經(jīng)濟發(fā)展與通脹預期的關系,提高我國貨幣當局把握貨幣政策的針對性和靈活性的能力。

第4篇：擴張貨幣政策范文

         財政政策與貨幣政策的相對效力

在凱恩斯經(jīng)濟學中，“需求管理”是政府的主要宏觀經(jīng)濟政策。這里主要分析在封閉經(jīng)濟條件下，從它們對總需求的影響角度來考察財政政策與貨幣政策的相對效力。

(一)財政政策的效力

當政府實施擴張性財政政策時，政府需求增加將通過財政政策乘數(shù)效應使GDP增加。GDP的增加又使貨幣需求增加，即需要更多的貨幣用于交易。在儲備銀行不改變貨幣供給的情況下，利率必然上升;利率上升，一方面會抵消由于GDP增加而增加的貨幣需求，另一方面又會減少投資需求，從而抵消一部分政府支出或減稅對GDP的刺激作用。如果投資需求對利率的敏感程度很高，利率的上升將會大量降低投資。如果貨幣需求對利率的敏感程度很低，那么，由于政府支出增加引起的貨幣需求將使利率猛增(利率敏感程度很低意味著利率必須變動很多)。①(①參見[美]R.E.霍爾和J.B.泰勒： (宏觀經(jīng)濟學>，171頁，北京，中國經(jīng)濟出版社，1988。)

此外，財政支出乘數(shù)是衡量財政政策效力的一個重要指標。但是，財政支出乘數(shù)能否使財政政策的效力充分發(fā)揮出來，同樣要受到上述兩個因素的制約。如果投資對利率高度敏感而貨幣需求對利率不敏感，即使財政支出乘數(shù)很大，財政政策也無法產(chǎn)生強有力的效果。

與上述情況相反，當政府采取擴張性財政政策時，如果利率上升幅度不大，或擴張性財政政策對利率水平?jīng)]有多大影響，那么，這種政策對投資的沖擊就很小。在這種情況下，擴張性財政政策對總需求就有很強的影響力。換言之，當投資對利率不敏感而貨幣需求對利率高度敏感時，財政政策的效力就很強。

利用IS——LM曲線的形狀及其移動來展示財政政策效力的強弱。財政政策的效力與IS曲線和LM曲線的形狀有很大關系。當投資需求對利率很敏感時，IS曲線比較平緩，因為利率的較小變化和投資需求的較大變化有關。相反地，當投資需求對利率不敏感時，IS曲線就比較陡峭。

再看LM曲線的形狀。當貨幣需求對利率很敏感時，LM曲線就比較平緩，因為當貨幣需求隨著收入變化而增加時，利率的很小變化就足以使它減少;反之，當貨幣需求對利率不敏感時，LM曲線就比較陡峭。

當IS曲線比較陡峭，或者LM曲線比較平緩時，財政政策的效力比較強。相反，如果IS曲線比較平緩，或者LM曲線比較陡峭，財政政策的效力就比較弱。

(二)貨幣政策的效力

貨幣政策的操作主要體現(xiàn)在貨幣供給的變化上。擴張性貨幣政策或松貨幣政策是貨幣供給增加;緊縮性貨幣政策或緊貨幣政策是貨幣供給減少。一項擴張性貨幣政策如果在貨幣供給的增加時使利率下降的幅度很大，并且對投資有很大的刺激作用，它對總需求的影響就很大。這種效果產(chǎn)生的條件是：第一，如果投資需求對利率的敏感程度很高，利率的下降就會使投資受到極大鼓勵。第二，如果貨幣需求對利率的敏感程度很低，貨幣供給的增加使利率下降很大(利率的很小下降就足以把貨幣需求提高到同較高貨幣供給一致)。在這兩個條件得到滿足的情況下，貨幣政策對總需求的影響效力就強。

貨幣政策對總需求的影響效力也有弱的時候。如果投資需求對利率的敏感程度很低，利率的下降不會使投資受到很大的刺激;如果貨幣需求對利率的敏感程度很高，貨幣供給的增加并不能使利率下降很大。在這種情況下，一項擴張性的貨幣政策如果使利率下降較小，或對投資的影響較小，它對總需求的影響就較弱。

用IS——LM曲線的形狀及其移動來展示貨幣政策效力的強弱。同財政政策一樣，貨幣政策的效力也與IS曲線和LM曲線的形狀關系很大。如果幅曲線較為平緩或LM曲線較為陡峭，貨幣政策的效力就強;如果賜曲線較為陡峭或LM曲線較為平緩，貨幣政策的效力就弱。

財政政策與貨幣政策的有效搭配文獻綜述

摘要:財政政策和貨幣政策同屬國家的需求管理政策,可據(jù)宏觀經(jīng)濟調(diào)控要求進行合理搭配。圍繞著這個課題,國內(nèi)外無論在理論的研究上還是在現(xiàn)實政策的運用上,一直存在爭議。本文重點對我國實行人民幣二籃子貨幣匯率制度后兩大政策有效搭配的文獻進行綜述。

關鍵詞:財政政策　貨幣政策　績效　政策搭配　一籃子貨幣匯率制度

如何運用財政政策和貨幣政策以實現(xiàn)一國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展是宏觀經(jīng)濟學的重要研究領域,也是學界長期論爭的焦點議題之一。國內(nèi)外學者從不同理論視角。運用各種模型和實證方法,對財政政策與貨幣政策的績效及其搭配進行了深入研究。

一、國外研究情況

經(jīng)濟學文獻對財政政策與貨幣政策搭配的定量實證研究始于20世紀30年代的IS-LM模型(又稱?？怂挂粷h森模型)。根據(jù)該模型,?？怂购蜐h森等研究得出的結論是:財政政策與貨幣政策雖然在短期能夠影響產(chǎn)出,但是從長期來看,對產(chǎn)出都沒有影響,它們都是無效的,除了提高價格之外。之后,經(jīng)濟學家在其基礎上,將視角延伸到對開放經(jīng)濟的研究。

英國經(jīng)濟學家詹姆斯・米德(Mead,1951)提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題,即“米德沖突”。在匯率固定不變時,政府只能主要運用影響社會總需求的支出增減政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡,在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情況。而支出轉換政策包括匯率、關稅等的實質是在總需求結構內(nèi)部進行結構性調(diào)整,使需求結構在國內(nèi)需求和凈出口之間保持恰當?shù)谋壤?從而開創(chuàng)性地提出“兩種目標,兩種工具”的理論。荷蘭經(jīng)濟學家丁伯根Tinbergen,19521最早提出了將政策目標和政策工具聯(lián)系在一起的正式模型,即“丁伯根法則”。若要實現(xiàn)n個獨立的政策目標,政府至少具備n種獨立的政策工具,工具之間不會相互影響。蒙代爾(MundeB,1960)提出了進一步的解決辦法,指出將每一政策工具分配給它能發(fā)揮最大影響力和具有絕對優(yōu)勢的目標。斯旺(Swan,1960)用圖形說明了支出增減政策f財政貨幣政策1和支出轉換政策(匯率政策)各自的功用,提出了用支出增減政策和支出轉換政策的搭配來實現(xiàn)內(nèi)外平衡的模型。蒙代爾(1963)與弗萊明(1962),研究了開放經(jīng)濟條件下用于實現(xiàn)內(nèi)外均衡目標的宏觀經(jīng)濟政策的有效性問題,他們的研究成果經(jīng)不斷完善而成蒙代爾一弗萊明模型fMundell-Fleming Model),并由此得出了著名的“蒙代爾三角”理論,即貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩(wěn)定這三個政策目標不可能同時達到。1999年美國經(jīng)濟學家保羅克魯格曼fPaul Krugmanl根據(jù)上述原理畫出了一個三角形,他稱其為“永恒的三角形”fTheEtelnal Trianslel,從而清晰地展示了“蒙代爾三角”的內(nèi)在原理。這三個目標之間不可調(diào)和,最多只能實現(xiàn)其中的兩個,這就是著名的“三元悖論”。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)學者將以上理論和研究方法應用于對我國經(jīng)濟的分析,研究結論不盡相同。馬拴友(2004)運用IS-LM模型進行分析得出,在我國IS曲線較為陡峭而LM曲線較為平坦,說明在這種情況下,財政政策與貨幣政策相比。對治理通貨緊縮具有更大的效能。張學友、胡鍇(2002)運用修正的MF模型,對我國積極財政政策和貨幣政策的效力進行比較,得出在我國現(xiàn)行匯率制度安排下,積極財政政策的效果要優(yōu)于貨幣政策:當前我國的經(jīng)濟政策應以財政政策為主,堅持積極的財政政策,淡化擴張性的貨幣政策。施建淮(2007)運用VAR模型對人民幣實際有效匯率和中國產(chǎn)出進行實證分析后得出,人民幣升值在中國是緊縮性的:相對匯率變動的其他效應,匯率變動的支出轉換效應是支配性的,因此運用傳統(tǒng)斯旺模型來分析中國經(jīng)濟是有效的。徐長生、劉士寧(2006)根據(jù)斯旺模型政策搭配理論,認為中國經(jīng)濟目前正處于模型中的內(nèi)部通脹、外部順差的區(qū)域,因此對內(nèi)可采用從緊的貨幣政策主要抑制投資過熱,采取結構性的財政政策著重解決經(jīng)濟結構失衡問題:對外通過本幣升值的匯率政策改善國際收支順差,以實現(xiàn)內(nèi)外均衡。

也有學者通過計量建模,實證研究了近年來我國兩大政策的搭配,但大多集中于對內(nèi)績效的研究,鮮有在一籃子貨幣匯率制度下兼顧內(nèi)外綜合績效的系統(tǒng)研究。劉玉紅、高鐵梅、陶藝(2006)實證研究了財政貨幣政策的綜合效應,發(fā)現(xiàn)中國的貨幣政策對實體經(jīng)濟的有效性較弱,這是由于我國利率管制嚴格、資本市場和貨幣市場發(fā)展緩慢等原因所致,而中國的財政政策的政策效果顯著,擴大國內(nèi)需求方面在相當長的時間內(nèi)還應該繼續(xù)實施。王文甫(2007)通過模型分析。發(fā)現(xiàn)在內(nèi)生增長理論框架下,有一條真實變量都以相同的比例增長的均衡增長路徑:在均衡增長路徑上,財政政策和貨幣政策不是相互獨立的,它們之間必須相互協(xié)調(diào):財政政策對經(jīng)濟有影響,貨幣呈非“超中性”。劉斌(2009)基于我國的實際數(shù)據(jù)的實證研究得出。我國的政策體制主要表現(xiàn)為主動的財政政策和被動的貨幣政策組合體制的結論:這種體制實際上是物價水平的財政決定理論的充分體現(xiàn):因相機抉擇的政策會產(chǎn)生政策的時間不一致性問題,對社會福利水平產(chǎn)生影響,這種體制在今后是否一定要繼續(xù)保持值得商榷:他強調(diào)今后我國應該從現(xiàn)行的體制向主動的貨幣政策和被動的財政政策組合體制轉換。黃志剛(2009)將蒙代爾一弗萊明模型fM―F模型1拓展到中間匯率制度下研究發(fā)現(xiàn),不管資本流動性如何,擴張性的財政政策和貨幣政策基本有效,其效應介于固定匯率制度和浮動匯率制度之間:實行中間匯率制度的國家在進行宏觀調(diào)控時,最應該運用財政、貨幣政策搭配方法,此時政策效果最好。

三、總結及啟示

通過以上綜述我們發(fā)現(xiàn),大多文獻將研究視角聚集于經(jīng)濟增長、國際收支及內(nèi)外均衡,鮮有深入到對物價、居民消費、民間投資等重要經(jīng)濟變量以及經(jīng)濟內(nèi)部結構的政策搭配研究。已有的研究結論不盡相同,對我國匯率制度改革以來(2005年7月21日)基于一籃子貨幣匯率制度的相關文獻不多。

本文認為,在后續(xù)研究中可進行新的嘗試,若能遵循“緊扣一籃子貨幣匯率制度、總攬全局、內(nèi)外兼顧、兩大政策密切結合”的構想,將會有很大的突破與創(chuàng)新。

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1.財政政策和貨幣政策包括什么

2.財政政策和貨幣政策如何配合使用

3.財政政策與貨幣政策搭配的必要性

4.財政政策和貨幣政策配合的必要性

5.財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟的影響是什么

6.財政政策和貨幣政策的有效性

第5篇：擴張貨幣政策范文

【關鍵詞】貨幣政策；財政政策；經(jīng)濟穩(wěn)定；IS-LM模型

中圖分類號：F82文獻標識碼：A文章編號：1006-0278（2012）06-033-02

一、引言

財政政策和貨幣政策是目前政府最常采用的對國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的兩大經(jīng)濟手段。二者從通過對利息率、國民收人和投資來影響市場的總供給與總需求的平衡，以實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的有效調(diào)控。作為一國宏觀經(jīng)濟調(diào)控主要的兩項工具，兩者之間的合理搭配使用對實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、物價平穩(wěn)、充分就業(yè)和收入公平等目標，進而實現(xiàn)社會福利的最大化具有十分重要的作用。

二、財政政策與貨幣政策的有效結合

貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標，如穩(wěn)定物價，促進經(jīng)濟增長，實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支等，運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總和。財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展的任務而規(guī)定的財政工作的指導原則，通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。增加政府支出，可以刺激總需求，從而增加國民收入，反之則壓抑總需求，減少國民收入①。

（一）為實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標兩種政策的結合

宏觀經(jīng)濟調(diào)控的目標主要包括經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡等。在發(fā)達的市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟增長的調(diào)控任務一般由貨幣政策來完成，因為貨幣政策可以增加貨幣供給量來促進經(jīng)濟增長，可以通過穩(wěn)定幣值創(chuàng)造良好的經(jīng)濟增長環(huán)境，中央銀行可以靈活多樣的政策工具對經(jīng)濟進行有效的微汨；而財政政策具有強有力的稅收政策杠桿，能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤水平和居民收入水平。在市場經(jīng)濟欠發(fā)達的條件下，市場的缺乏更多需要政府通過財政政策和貨幣政策去拾遺補闕。如在經(jīng)濟過熱時期，要通過緊縮型貨幣政策使經(jīng)濟迅速降溫，而在經(jīng)濟不景氣的蕭條時期，則要更多地倚重于積極寬松的財政政策的強刺激作用才能拉動經(jīng)濟的增長。

財政政策和貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的兩大基本政策手段。二者主要是通過實施擴張性或收縮性政策，來調(diào)整社會總供給和總需求的關系②。二者既各有側重，又緊密聯(lián)系，必須準確把握和正確處理二者的關系，根據(jù)實際情況協(xié)調(diào)而靈活運用財政政策和貨幣政策，才能充分發(fā)揮其應有作用，保證國民經(jīng)濟健康持續(xù)快速發(fā)展。

（二）同經(jīng)濟條件下而兩種政策的選擇

財政政策和貨幣政策對投資需求、消費需求和出口需求都能產(chǎn)生影響，在經(jīng)濟過熱、需求過旺的經(jīng)濟時期，政府一般采取"適度從緊"的財政貨幣政策來消除經(jīng)濟中的"泡沫"，財政政策主要是通過加強稅收征管和壓縮固定資產(chǎn)支出等手段來調(diào)節(jié)投資和消費③；而貨幣政策則主要是通過收緊銀根、提高利率等政策工具來回籠貨幣，減少投資需求和消費需求。由于該政策作用平緩，不會造成經(jīng)濟大起大落，所以，這一時期效果優(yōu)于財政政策，因而在政策手段的運用上是以貨幣政策為主，財政政策為輔④。在經(jīng)濟不景氣、有效需求不足的情況下，往往需要通過擴張性的財政政策和寬松的貨幣政策來刺激需求的增長。通常財政政策主要側重于投資需求，通過擴大目債發(fā)行和增加固定資產(chǎn)投資支出來影響全社會的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，從而刺激投資需求迅速增長。而貨幣政策則主要通過增加貨幣供應量、擴大信貸規(guī)模和種類以及降低利率等手段來刺激投資和消費，并可以通過匯價、利率手段影響出口需求。這一時期由于財政政策作用的直接性、政策性，其效果明顯優(yōu)于貨幣政策，因而通常以財政政策為主、貨幣政策為輔進行調(diào)節(jié)⑤。

第6篇：擴張貨幣政策范文

最近,央行《第二季度的貨幣政策報告》提出對寬松的貨幣政策要進行微調(diào)。此報告一發(fā)表,整個市場反應十分強烈,特別是股市更是連續(xù)幾天跌跌不休。盡管幾個職能部門的領導立即出來澄清微調(diào)之含義,但是股市仍然認為下半年央行的貨幣政策會收緊。

市場為什么對央行的貨幣政策會如此敏感?央行的貨幣政策對股市真的會有如此大的影響嗎?還有,如果央行的貨幣政策不收緊,這樣的貨幣政策能否持續(xù)?如果不能夠持續(xù),央行的貨幣政策又不收緊,那么最后導致的結果是什么?

今年上半年國內(nèi)股市能夠快速上升或得以恢復,寬松的貨幣政策自然是重要原因,但是它不是唯一的因素,它也有股市自身下跌過度回升、衰退的經(jīng)濟開始復蘇、國際大宗商品的價格開始上漲等因素,而且股市上漲本身也會帶動實體經(jīng)濟各個方面復蘇與好轉。當前市場的流動性充裕,即使是下半年流入流動性沒有上半年多,但市場的流動性也不會減少甚至枯竭,反之仍然充裕。更何況注入金融市場的流動性渠道還有很多(比如外匯占款)。因此,股市對央行貨幣政策的敏感并非是流動性減少,而是對市場的信心不足。

其實,今年上半年,為了配合擴大內(nèi)需4萬億投資的政策,融資渠道的寬松不僅表現(xiàn)為央行的貨幣政策上,而且也表現(xiàn)為其他的一些融資渠道上。今年上半年,國內(nèi)非金融機構融資總額(貸款、股票、國債、企業(yè)債)達到8.89萬億元,而2008年上半年則只有3.11萬億元。同比上漲了286%。特別是銀行信貸增長更是前所未有。流入市場的流動性如此多,在實體經(jīng)濟還沒有復蘇前,自然會導致資產(chǎn)價格快速上漲。

由于中國金融體制是一個管制性的體制,盡管市場價格機制可以起到一定的作用,但是更為重要的是如果政府對金融管制放松,它比價格機制所起到的作用更大。融資管制放松,國內(nèi)信貸規(guī)模擴張自然會迅速,再加上金融機構對其單位員工強調(diào)信貸規(guī)模擴張的強激勵(不少商業(yè)銀行規(guī)定,每一員工貸款一億元就可獎勵25萬元,今年上半年本外幣信貸增長7.73萬億元,獎金就得發(fā)193億元),這就容易使得各銀行的信貸增長如坐上火箭。盡管上半年信貸增長過快引起政府部門嚴密的關注,央行也計劃采取微調(diào)的方式,即通過市場機制來起作用。但是,如果這種獎勵的強激勵不改變,央行的市場微調(diào)所起到的作用是十分有限的。因此,當前國內(nèi)信貸快速增長不在于市場機制在起作用,而是央行放松管制的結果。只要這種放松管制政策不改變,各家商業(yè)銀行就不會輕易地退出過度擴張的信貸市場。但是,信貸市場如此快的擴張是不可持續(xù)的。如果不采取有效的方式退出,維持這樣的寬松政策過長可能比過快收緊貸幣政策要面臨更大風險。

當前美國對寬松的貨幣政策開始微調(diào),當然,還得有更多數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟開始復蘇,更多數(shù)據(jù)表明美國通貨膨脹即將來臨。

第7篇：擴張貨幣政策范文

要問題，為我國宏觀經(jīng)濟更快更好發(fā)展提供理論依據(jù)。

關鍵詞：貨幣政策傳導機制；利率管制；利率市場化；中國人民銀行

近年來，在處理各種復雜的經(jīng)濟狀況中，我國相應的貨幣政策的效果并不是十分明顯。當然，這種局面是由多方面原因造成的。在這里，筆者謹就利率傳導方面的問題進行研究。以期在這方面更好的解決貨幣政策利率傳導機制存在的問題。

一、貨幣政策傳導機制的理論依據(jù)

貨幣政策傳導機制是指一定的貨幣政策手段，通過經(jīng)濟體制內(nèi)的各種經(jīng)濟變量，影響到整個社會經(jīng)濟活動，進而實現(xiàn)既定的貨幣政策目標，使企業(yè)和居民不斷得調(diào)整自己的經(jīng)濟行為，達到國民經(jīng)濟新的平衡的作用過程。

凱恩斯（1936）提出貨幣政策的利率渠道傳導理論，斯認為貨幣供應量的增加代表了一種擴張性的貨幣政策。在既定的流動性偏好下，貨幣供應量增加，導致市場利率下降，在既定的資本邊際條件下，更低的利率刺激投資支出的增加；投資通過乘數(shù)效應導致產(chǎn)出增加。在凱恩斯的利率傳導機制中，利率是核心環(huán)節(jié)，而貨幣政策通過利率渠道發(fā)揮作用的途徑有兩條：一是貨幣與利率的關系，即流動性偏好；二是利率與投資的關系，即投資利率彈性。該傳導機制的核心是流動性效應，即貨幣需求的利率彈性和投資的利率彈性。凱恩斯認為，前者大，后者少，故貨幣政策對投資的作用不大。

二、我國的貨幣政策利率傳導機制的現(xiàn)狀和原因分析

（一）現(xiàn)狀。在我國，利率傳導機制是貨幣政策最重要的部分。雖然從1995年開始我國開始推行利率市場化改革，當處于經(jīng)濟轉軌特殊時期的歷史背景，使我國的利率很大程度上仍處于被管制狀態(tài)。由此原因引出了我國利率傳導中的諸多問題：

1.扭曲了利率的形成體系。在我國，基準利率更大意義上是居民金融機構存款利率，這樣我國就出現(xiàn)了與西方發(fā)達國家截然不同的倒掛機制，即存款利率充當了基準利率，并且決定了貨幣的市場利率。

2.制約了消費和投資對利率的彈性。對企業(yè)來說，我國公布的貸款利率不能真實反映企業(yè)的投資成本，直接造成了投資利率彈性偏低。對居民來說，利率長期處于低水平，且波動幅度小頻率低，這樣很大程度上降低了利率變化對財富價值的影響。

3.制約了商業(yè)銀行的信貸提供。利率處于管制狀態(tài)下。在經(jīng)濟擴張時期，銀行的信貸擴張并不能推動利率的下行，從而必然造成通脹的壓力增大和信貸的過度擴張。同樣，在經(jīng)濟緊縮時期，信貸緊縮也不能推動利率的上升，從而形成過度的信貸緊縮。

（二）原因。雖然從上世紀90年代開始我國開始推行利率市場化改革，逐步取消和放寬了多種利率管理工具。但我國利率體制仍然處于人民銀行利率管制制度下。事實上，我國面對各種經(jīng)濟形勢做出利率調(diào)整時是被動的且決策時間很長。另外，中國人民銀行是從宏觀經(jīng)濟角度進行利率調(diào)整，這制約了利率發(fā)揮作為資金的價格信號調(diào)節(jié)資金供求的作用，從而使利率水平不能完全反映資金的價格和供求狀況。這樣就不能發(fā)揮利率工具的信貸資金供需調(diào)節(jié)作用，還會造成貨幣政策傳導渠道的不暢通。并且我國仍處于經(jīng)濟轉軌時期，社會保障體系還不完善，企業(yè)和居民的消費價格預期根據(jù)經(jīng)濟形勢的發(fā)展而變化。如果企業(yè)和居民的價格預期下降，那么即使利率下降了，增加即期投資也是不劃算的，因為將來的投資和消費價格會更低。所以，在我國會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：盡管多次上調(diào)存貸款利率，但物價會繼續(xù)上漲，企業(yè)和居民己經(jīng)形成了物價上漲的價格預期，通貨膨脹會相應的抵消企業(yè)和居民的消費。當人民銀行下調(diào)利率時，也會面臨相同的狀況。

三、對我國貨幣政策利率傳導機制的幾點建議

從上述分析中我們看出，利率管制制度是我國的利率政策不能對實體經(jīng)濟進行有效調(diào)控的重要原因。被管制的利率誤導了人們對利率水平的預期，這使得各方面對利率的判斷變的不敏感，也就導致消費利率彈性和投資利率彈性非常低。又由于中央銀行通過貨幣市場利率引導金融機構、企業(yè)和居民之間利率的渠道不通暢，使得貨幣市場利率與這三方面的利率不能有效聯(lián)動，嚴重降低了利率傳導的效果。為此，我們應該：

（一）要努力營造實施利率市場化的條件。完善同業(yè)拆借的市場業(yè)務是當前應該首先完成的。再者要加強貨幣市場各部分之間的聯(lián)系，逐步開放短期利率以及國債利率.最后，為真正反映貨幣資金的供求狀況，在上述基礎上還要達成市場基準利率。

（二）適當放大商業(yè)銀行各種利率的增減幅度。采取先外幣，后本幣；先貸款，后存款，先小行，后大行；先調(diào)整幅度，后徹底放開的方式，由商業(yè)銀行根據(jù)自身經(jīng)濟情況和外部經(jīng)濟環(huán)境，在中央銀行確定的基準利率的基礎上加以浮動。

（三）完善資本市場。首先要規(guī)范證券市場，發(fā)展多元化的金融資產(chǎn)，以促進我國國債市場的發(fā)展。其次，為增強利率的引導作用，應擴大市場的交易主體，且疏通資本市場和貨幣市場的資金流動。

（四）在實施利率市場化過程中，要進一步加強銀行的監(jiān)管。從現(xiàn)實情況來看，還要提高中央銀行監(jiān)管人員的素質，加強業(yè)務培訓，建立健全各種相關法律制度，規(guī)范各項程序操作，以維持金融秩序的穩(wěn)定。

四、總結

為使我國的貨幣傳導機制更加有效，對調(diào)節(jié)我國的經(jīng)濟狀況起到更明顯的作用。我國應該有計劃有步驟并堅定不移地推行利率市場化。這樣，在市場經(jīng)濟條件下，利率就具有一種內(nèi)在的平衡機制。就宏觀經(jīng)濟處于擴張的時期來講，總需求擴張，大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)出和利潤上升，貸款的風險相應降低，于是商業(yè)銀行將原來安排在其它資產(chǎn)的資金轉而用于增加貸款投放，信貸資金供給增加。在利率由市場決定的條件下，貸款發(fā)放的擴張會導致利率的降低，利率的降低增大了信貸資金的需求并抑制資金的供給，促使信貸資金市場達到新的均衡。在經(jīng)濟收縮時期同理。

參考文獻

第8篇：擴張貨幣政策范文

貨幣政策傳導機制是指一定的貨幣政策手段，通過經(jīng)濟體制內(nèi)的各種經(jīng)濟變量，影響到整個社會經(jīng)濟活動，進而實現(xiàn)既定的貨幣政策目標，使企業(yè)和居民不斷得調(diào)整自己的經(jīng)濟行為，達到國民經(jīng)濟新的平衡的作用過程。

凱恩斯（1936）提出貨幣政策的利率渠道傳導理論，斯認為貨幣供應量的增加代表了一種擴張性的貨幣政策。在既定的流動性偏好下，貨幣供應量增加，導致市場利率下降，在既定的資本邊際條件下，更低的利率刺激投資支出的增加；投資通過乘數(shù)效應導致產(chǎn)出增加。在凱恩斯的利率傳導機制中，利率是核心環(huán)節(jié)，而貨幣政策通過利率渠道發(fā)揮作用的途徑有兩條：一是貨幣與利率的關系，即流動性偏好；二是利率與投資的關系，即投資利率彈性。該傳導機制的核心是流動性效應，即貨幣需求的利率彈性和投資的利率彈性。凱恩斯認為，前者大，后者少，故貨幣政策對投資的作用不大。

二、我國的貨幣政策利率傳導機制的現(xiàn)狀和原因分析

（一）現(xiàn)狀。在我國，利率傳導機制是貨幣政策最重要的部分。雖然從1995年開始我國開始推行利率市場化改革，當處于經(jīng)濟轉軌特殊時期的歷史背景，使我國的利率很大程度上仍處于被管制狀態(tài)。由此原因引出了我國利率傳導中的諸多問題：

1.扭曲了利率的形成體系。在我國，基準利率更大意義上是居民金融機構存款利率，這樣我國就出現(xiàn)了與西方發(fā)達國家截然不同的倒掛機制，即存款利率充當了基準利率，并且決定了貨幣的市場利率。

2.制約了消費和投資對利率的彈性。對企業(yè)來說，我國公布的貸款利率不能真實反映企業(yè)的投資成本，直接造成了投資利率彈性偏低。對居民來說，利率長期處于低水平，且波動幅度小頻率低，這樣很大程度上降低了利率變化對財富價值的影響。

3.制約了商業(yè)銀行的信貸提供。利率處于管制狀態(tài)下。在經(jīng)濟擴張時期，銀行的信貸擴張并不能推動利率的下行，從而必然造成通脹的壓力增大和信貸的過度擴張。同樣，在經(jīng)濟緊縮時期，信貸緊縮也不能推動利率的上升，從而形成過度的信貸緊縮。

（二）原因。雖然從上世紀90年代開始我國開始推行利率市場化改革，逐步取消和放寬了多種利率管理工具。但我國利率體制仍然處于人民銀行利率管制制度下。事實上，我國面對各種經(jīng)濟形勢做出利率調(diào)整時是被動的且決策時間很長。另外，中國人民銀行是從宏觀經(jīng)濟角度進行利率調(diào)整，這制約了利率發(fā)揮作為資金的價格信號調(diào)節(jié)資金供求的作用，從而使利率水平不能完全反映資金的價格和供求狀況。這樣就不能發(fā)揮利率工具的信貸資金供需調(diào)節(jié)作用，還會造成貨幣政策傳導渠道的不暢通。并且我國仍處于經(jīng)濟轉軌時期，社會保障體系還不完善，企業(yè)和居民的消費價格預期根據(jù)經(jīng)濟形勢的發(fā)展而變化。如果企業(yè)和居民的價格預期下降，那么即使利率下降了，增加即期投資也是不劃算的，因為將來的投資和消費價格會更低。所以，在我國會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：盡管多次上調(diào)存貸款利率，但物價會繼續(xù)上漲，企業(yè)和居民己經(jīng)形成了物價上漲的價格預期，通貨膨脹會相應的抵消企業(yè)和居民的消費。當人民銀行下調(diào)利率時，也會面臨相同的狀況。

三、對我國貨幣政策利率傳導機制的幾點建議

從上述分析中我們看出，利率管制制度是我國的利率政策不能對實體經(jīng)濟進行有效調(diào)控的重要原因。被管制的利率誤導了人們對利率水平的預期，這使得各方面對利率的判斷變的不敏感，也就導致消費利率彈性和投資利率彈性非常低。又由于中央銀行通過貨幣市場利率引導金融機構、企業(yè)和居民之間利率的渠道不通暢，使得貨幣市場利率與這三方面的利率不能有效聯(lián)動，嚴重降低了利率傳導的效果。為此，我們應該：

（一）要努力營造實施利率市場化的條件。完善同業(yè)拆借的市場業(yè)務是當前應該首先完成的。再者要加強貨幣市場各部分之間的聯(lián)系，逐步開放短期利率以及國債利率.最后，為真正反映貨幣資金的供求狀況，在上述基礎上還要達成市場基準利率。

（二）適當放大商業(yè)銀行各種利率的增減幅度。采取先外幣，后本幣；先貸款，后存款，先小行，后大行；先調(diào)整幅度，后徹底放開的方式，由商業(yè)銀行根據(jù)自身經(jīng)濟情況和外部經(jīng)濟環(huán)境，在中央銀行確定的基準利率的基礎上加以浮動。

（三）完善資本市場。首先要規(guī)范證券市場，發(fā)展多元化的金融資產(chǎn)，以促進我國國債市場的發(fā)展。其次，為增強利率的引導作用，應擴大市場的交易主體，且疏通資本市場和貨幣市場的資金流動。

（四）在實施利率市場化過程中，要進一步加強銀行的監(jiān)管。從現(xiàn)實情況來看，還要提高中央銀行監(jiān)管人員的素質，加強業(yè)務培訓，建立健全各種相關法律制度，規(guī)范各項程序操作，以維持金融秩序的穩(wěn)定。

四、總結

為使我國的貨幣傳導機制更加有效，對調(diào)節(jié)我國的經(jīng)濟狀況起到更明顯的作用。我國應該有計劃有步驟并堅定不移地推行利率市場化。這樣，在市場經(jīng)濟條件下，利率就具有一種內(nèi)在的平衡機制。就宏觀經(jīng)濟處于擴張的時期來講，總需求擴張，大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)出和利潤上升，貸款的風險相應降低，于是商業(yè)銀行將原來安排在其它資產(chǎn)的資金轉而用于增加貸款投放，信貸資金供給增加。在利率由市場決定的條件下，貸款發(fā)放的擴張會導致利率的降低，利率的降低增大了信貸資金的需求并抑制資金的供給，促使信貸資金市場達到新的均衡。在經(jīng)濟收縮時期同理。

參考文獻：

[1]方顯倉.我國貨幣政策信用渠道傳導論.上海財經(jīng)大學出版社,2004:23-45

[2]博昭.我國貨幣政策利率傳導機制分析.經(jīng)濟論壇,2007,2

摘要：近年來，利率在我國的貨幣政策傳導機制中居于越來越核心的地位。而貨幣政策傳導機制又是貨幣政策的核心內(nèi)容。故利率直接關系到我國貨幣政策對實質經(jīng)濟產(chǎn)生影響。研究利率傳導機制又助于我們認清阻礙貨幣政策傳導的主

第9篇：擴張貨幣政策范文

關鍵詞：財政政策；貨幣政策；總需求；總供求；三元悖論

中圖分類號：F810.2 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）04-0-01

貨幣政策和財政政策是當代各國政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟最主要的兩種手段，兩大政策各有特點，了解它們的作用機制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機制有著重要的實踐指導意義。特別是在當前經(jīng)濟形勢下，如何擺正財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達到宏觀調(diào)控目標，是值得深入研究的課題。

本文的結構是第一部分分析財政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問題，第三部分指出本文分析存在的問題，并進一步分析財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題，第四部分總結全文。

一、財政政策和貨幣政策的差異

財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展的任務而規(guī)定的財政工作的指導原則，通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟動所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。

兩大政策調(diào)節(jié)的領域不同。財政政策調(diào)節(jié)的對象是財政收支，主要通過參與社會產(chǎn)品和國民收入的分配來實現(xiàn)對國民經(jīng)濟的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領域出發(fā)對國民經(jīng)濟進行調(diào)節(jié)。

兩大政策對收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財政政策通過轉移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應量。

表1：兩大政策對收入和利率的影響

兩大政策的效應時滯不同。從擾動出現(xiàn)到經(jīng)濟政策產(chǎn)生作用的每個階段都存在時滯。這些時滯可以分為兩種時間層次：外部時滯，即政策行為對經(jīng)濟影響的時間；內(nèi)部時滯，即著手制定政策所花費的時間。

表2：兩大政策的時滯效應

兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。

二、財政政策與貨幣政策的配合

財政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結合起來，才能更好地發(fā)揮其對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種。

雙松的財政政策與貨幣政策。其積極效應是可以強烈地刺激投資，促進經(jīng)濟增長； 消極效應是往往產(chǎn)生財政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。

雙緊的財政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應是可以強烈地抑制總需求，控制通貨膨脹； 其消極效應是容易造成經(jīng)濟萎縮。

松的財政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。

緊的財政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。

表3：兩大政策的組合

需要強調(diào)的是，以上的分析的一個隱含假設就是不存在流動性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。

三、進一步分析

上文主要分析了財政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問題。

第一，短期分析假定價格不變，內(nèi)生變量是利率和收入（決定產(chǎn)品市場和資本市場同時均衡時的收入和利率），而財政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場和商品市場才表現(xiàn)為固定的關系。從長期來看，這種關系不存在或者說不穩(wěn)定。

第二，忽略了總供給對經(jīng)濟的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來看，總供給曲線是水平的，擴張的財政政策和貨幣政策都能提高總需求，導致產(chǎn)出增加。但從長期來看，供給曲線是垂直的，擴張的財政政策和貨幣政策只能使價格水平上升，對產(chǎn)出沒有影響。

第三，本文沒有考慮開放經(jīng)濟的情況。在開放經(jīng)濟的條件下，三元悖論原則是國際經(jīng)濟學中的一個著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國的經(jīng)濟目標有三種：①各國貨幣政策的獨立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資本的完全流動性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。

表4：開放經(jīng)濟條件下兩在政策的效果（資本自由流動下）

四、結論

從短期來看，擴張的財政政策提高計劃產(chǎn)出，導致產(chǎn)出和利率的提高，而擴張的貨幣政策增加貨幣供，導致產(chǎn)出提高，利率下降。

從政策時滯來看，財政政策內(nèi)部時滯較長，而外部時滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時滯較短，外部時滯較長。因此，貨幣政策適合于對經(jīng)濟進行微調(diào)，財政政策在經(jīng)濟危機下往往比貨幣政策更有效。

在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴大總需求，引起產(chǎn)出增長，價格上升。因此，當產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時，兩大政策都合適；如果經(jīng)濟已經(jīng)處于充分就業(yè)，應當盡量少用兩大政策。

在開放經(jīng)濟條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動，財政政策完全有效，貨幣政策完全無效。

中國經(jīng)濟現(xiàn)在通貨膨脹高，對外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財政政策。前者會引起經(jīng)濟衰退，后者不會引起經(jīng)濟衰退。

參考文獻：

[1]多恩布什，費希爾，斯塔茲.宏觀經(jīng)濟學（第七版）.中國人民大學出版社，2007.

[2]羅莫.高級宏觀經(jīng)濟學（第二版）.上海財經(jīng)大學出版社，2006.

[3]崔斐.財政政策與貨幣政策配合實施問題.中國商界，2010（9）.