保險公司的投資收益精選(九篇)
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第1篇：保險公司的投資收益范文
【關(guān)鍵詞】 非壽險公司； 盈利能力； 杜邦財務(wù)分析
中圖分類號：F606.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）09-0039-03
保險公司屬于經(jīng)營風(fēng)險行業(yè)，整個經(jīng)營過程都具有特殊性。保險公司要想在日益激烈的競爭中生存下來，除了要保證所提品和服務(wù)的質(zhì)量，還要保持自身的財務(wù)狀況穩(wěn)定，這樣才能實現(xiàn)長期穩(wěn)健的經(jīng)營，在競爭中立于不敗之地。盈利能力作為保證保險公司具有較強財務(wù)實力的主要因素，是企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力[1]，只有財務(wù)實力較強的保險公司才有提取足夠準(zhǔn)備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長，公司吸引外部資本的能力、對外擴(kuò)張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環(huán)境的影響并存續(xù)下來[2]。因此，本文以非壽險公司為研究對象，利用杜邦財務(wù)分析方法對非壽險公司盈利能力進(jìn)行客觀分析，以期為公司戰(zhàn)略決策提出意見和建議。
一、杜邦財務(wù)分析體系
杜邦分析體系是利用幾個重要財務(wù)指標(biāo)的相互關(guān)系，對企業(yè)總體經(jīng)營狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產(chǎn)利潤率（ROE），將各個指標(biāo)逐層進(jìn)行分析，得到一個指標(biāo)分析體系：
凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/所有者權(quán)益
=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）
=利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×[1/（1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）]
=資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)
杜邦分析體系將企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率分為利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三部分：
1.企業(yè)利潤率的高低，反映了企業(yè)的盈利能力。提高企業(yè)利潤率就要求企業(yè)拓寬銷售渠道、降低生產(chǎn)經(jīng)營成本[4]。利潤率的分析直接關(guān)系到企業(yè)的決策與運營。
2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，是指企業(yè)的每單位資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的大小。得到的數(shù)值越大，代表企業(yè)資產(chǎn)的效能越高，即企業(yè)每單位資產(chǎn)的盈利能力越強。企業(yè)可以通過對現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化配比，分析影響資產(chǎn)的各種相關(guān)因素，合理分配流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例，提高資產(chǎn)利用效率，從而提升盈利能力。
3.權(quán)益乘數(shù)則是指企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)的負(fù)債程度高，即企業(yè)負(fù)債資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益高，但同時承擔(dān)的風(fēng)險也較高；反之，則較小。企業(yè)要在保證資產(chǎn)回報率高于自身負(fù)債比率的基礎(chǔ)上，充分利用權(quán)益乘數(shù)增強盈利能力。
二、非壽險公司盈利能力的改良杜邦分析體系
近年來我國保險業(yè)飛速發(fā)展，保險行業(yè)的競爭也愈發(fā)激烈，財務(wù)數(shù)據(jù)分析也越來越受到各個保險公司的重視。但由于我國特殊的歷史背景和經(jīng)濟(jì)體制，保險公司在我國的存在與發(fā)展有其自身的獨特性，特別是2006年我國新會計準(zhǔn)則的頒布，直接引出了保險行業(yè)的“新保險準(zhǔn)則”。新保險準(zhǔn)則提出了保險業(yè)利潤表中的新指標(biāo)“已賺保費”，而已賺保費作為已承擔(dān)保險責(zé)任部分的保費，與保費收入指標(biāo)相比，也更具有實際意義。將“已賺保費”引入盈利能力分析體系，得到：
ROE={（承保收益/保費收入）+[（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/保費收入）]}×（保費收入/所有者權(quán)益）
=[（承保利潤/已賺保費）+（已賺保費/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）×（已賺保費/保費收入）]×（保費收入/所有者權(quán)益）
=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（保費收入/所有者權(quán)益）×（已賺保費/保費收入）
=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（已賺保費/所有者權(quán)益）
=[已賺保費利潤率+（投資收益率×投資收益系數(shù)）]×肯尼系數(shù)
三、非壽險公司盈利能力的杜邦體系分析實例
（一）非壽險公司的樣本選取
通過查閱資料可知：截至2013年，我國境內(nèi)經(jīng)營非壽險業(yè)務(wù)的保險公司共有64家。為了得到全面客觀的分析結(jié)論，隨機抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過查找《中國保險年鑒2014》獲得真實有效的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行非壽險公司的盈利能力分析。
（二）數(shù)據(jù)搜集與整理
通過查找《中國保險年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標(biāo)數(shù)據(jù)。
（三）盈利能力指標(biāo)分析與評價
1.股東權(quán)益收益率
股東權(quán)益收益率（ROE），又稱凈資產(chǎn)利潤率，表示公司收益與所有者權(quán)益的比值，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)，也是評價公司盈利能力的第一項指標(biāo)。這個指標(biāo)既反映了企業(yè)所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現(xiàn)了公司各項經(jīng)營投資活動的效率與成果[5]。其公式為：股東權(quán)益收益率=（已賺保費利潤率+投資收益率×投資收益系數(shù)）×肯尼系數(shù)。
由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權(quán)益收益率為-6.57%。其中，最高的是安邦財險的37.83%，最低的為國泰財險的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權(quán)益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)，占總體的36.67%。
總體來看，2013年我國非壽險公司股東收益率數(shù)據(jù)分析情況一般。從30家樣本公司的股東權(quán)益收益率與公司成立時間的數(shù)據(jù)分析可知，成立時間較長、資本雄厚的公司股東權(quán)益收益率較高；而本年度股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)的公司多為成立時間還比較短或者規(guī)模較小的公司，這些公司處于業(yè)務(wù)起步期，財務(wù)狀況不穩(wěn)定是正?，F(xiàn)象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負(fù)數(shù)的公司，還都應(yīng)該具體分析其影響股東權(quán)益收益率的各項指標(biāo)，進(jìn)而得出具體全面的盈利能力分析結(jié)論。
2.已賺保費利潤率
已賺保費利潤率是指一定時期內(nèi)非壽險公司經(jīng)營保險業(yè)務(wù)獲利與已賺保費的比值，代表企業(yè)每單位保費的實際收益。已賺保費利潤率代表的是保險公司在其主營業(yè)務(wù)承保業(yè)務(wù)方面的收益率，是評價非壽險公司盈利能力狀況最重要的指標(biāo)。其公式為：已賺保費利潤率=保險業(yè)務(wù)利潤/已賺保費。
由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費利潤率差異巨大，且絕大多數(shù)為負(fù)值，而平均已賺保費利潤率為-14.49%。其中，已賺保費利潤率最高的公司為安邦財險的7.79%，最低的誠泰僅為-77.70%。30家非壽險公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費利潤率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費利潤率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國非壽險行業(yè)只有兩成公司在承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域盈利，且承保業(yè)務(wù)盈利能力也較弱。
非壽險行業(yè)承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)大量虧損，究其原因是我國非壽險業(yè)起步較晚，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險公司承保業(yè)務(wù)已趨于成熟，還是可以在承保領(lǐng)域取得盈利。這種狀況也反映出現(xiàn)階段我國非壽險公司的主要盈利在投資方面，是我國非壽險行業(yè)趨于理性化的表現(xiàn)。但同時反映出，承保領(lǐng)域仍是公司提高企業(yè)盈利能力的一大關(guān)注點，新興的非壽險公司應(yīng)抓住這個契機，在承保業(yè)務(wù)方面多做努力，進(jìn)而提升自身盈利能力。
3.投資收益率
投資收益率是保險公司盈利能力兩大指標(biāo)之一，是指一個階段內(nèi)保險公司資本投資收益與總資產(chǎn)的比值[6]，代表企業(yè)的資本運營能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產(chǎn)總額。
表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率最高的為永安保險公司的5.19%，最低為現(xiàn)代保險公司的0.29%。與前兩個指標(biāo)不同的是30家樣本公司的投資收益率指標(biāo)全部為正值。說明我國非壽險行業(yè)對投資業(yè)務(wù)的重視度較高，發(fā)展也較好。
同時將投資收益與已賺保費利潤結(jié)合分析，30家樣本公司中國壽財險、大地、太平財險等11家公司已賺保費利潤為負(fù)值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補公司在承保業(yè)務(wù)方面的虧損。因此，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)是拉動保險公司經(jīng)營效益的雙駕馬車，兩項業(yè)務(wù)同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發(fā)展[7]。
4.投資收益系數(shù)
投資收益系數(shù)是保險公司資產(chǎn)總額與保費收入的比值，代表著非壽險公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數(shù)=資產(chǎn)總額/已賺保費。
表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數(shù)最高的是現(xiàn)代保險，系數(shù)值高達(dá)43.32；最低的是國壽財險，僅為1.40。在30個樣本數(shù)據(jù)中，求得平均投資收益系數(shù)為5.10。其中有安邦財險、長江財險等6家公司的投資收益系數(shù)高于樣本平均值，占樣本的20%，說明我國非壽險行業(yè)有約兩成公司有著較高水平的資產(chǎn)可以用于發(fā)展投資業(yè)務(wù)，這項指標(biāo)合理的較高水平對公司的盈利能力發(fā)展無疑也是利好。
5.肯尼系數(shù)
肯尼系數(shù)是美國學(xué)者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費收入除以所有者權(quán)益表示，這個指標(biāo)可以將公司的所有經(jīng)營成果放大來看，從而得出有關(guān)非壽險公司償付能力的結(jié)論。公式為：肯尼系數(shù)=已賺保費/所有者權(quán)益。
由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財險和國壽財險的肯尼系數(shù)分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費是所有者權(quán)益的3倍之多。說明人保、國壽等肯尼系數(shù)較高的非壽險公司的承保業(yè)務(wù)相對于自持股本來說規(guī)模偏大，要提高公司盈利能力應(yīng)該追加公司投資。而長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。
四、結(jié)論
從最終分析結(jié)果來看，人保財險、安邦財險等老牌非壽險公司的各項財務(wù)數(shù)據(jù)都比較樂觀，說明其2013年度財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力狀況也較強。通過核心指標(biāo)股東權(quán)益收益率發(fā)現(xiàn)國泰財險、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費利潤率指標(biāo)數(shù)據(jù)較差，投資收益率狀況也一般，說明其應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注自身承保能力，同時也不能忽視投資業(yè)務(wù)，更需要關(guān)注負(fù)債帶來的高風(fēng)險。而分析肯尼系數(shù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)注意通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。同時發(fā)現(xiàn)我國非壽險公司盈利能力的高低與公司成立時間具有相關(guān)性，即成立時間較長的公司，財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力也較強；成立時間較短的公司則相反。
【參考文獻(xiàn)】
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第2篇：保險公司的投資收益范文
分紅保險,是指保險公司在每個會計年度結(jié)束后,將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余,按照一定的比例,以現(xiàn)金紅利或增值紅利等方式,分配給投保人的一種人壽保險。與傳統(tǒng)保險相比,分紅險的投保人除了可以得到傳統(tǒng)保單規(guī)定的保險責(zé)任外,還可以享受保險公司的經(jīng)營成果,因此可以有效地避免利率波動和通貨膨脹給客戶帶來的風(fēng)險,并且使投保人輕松地享受到保險公司的機構(gòu)投資優(yōu)勢和專家理財服務(wù)。
分紅保險兼具保障和投資功能,既能滿足人們規(guī)避風(fēng)險、獲得保障、獲取穩(wěn)定的投資收益的需求,也符合人們的購買心理和消費習(xí)慣,一經(jīng)推出就受到了市場的歡迎。盡管分紅險推出之后,曾經(jīng)受到萬能險和投連險的沖擊,但并沒有阻擋其迅猛發(fā)展的勢頭。目前,分紅險引領(lǐng)著我國壽險業(yè)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,更成為2010年壽險市場的主力。優(yōu)勢明顯受青睞
在各類金融工具中,分紅保險的安全性屬于較高等級,投資者可以和保險公司共享分紅收益。從變現(xiàn)能力看,很多長期儲蓄型保險一般都提供保單貸款,以滿足客戶的不時之需。從收益水平看,分紅保險處于各類金融工具的中位,在確保資產(chǎn)回報穩(wěn)定的同時追求較高收益。
因此在家庭投資組合中,分紅保險屬于基礎(chǔ)型投資。這個基礎(chǔ)牢固了,能幫助家庭釋放更多的儲蓄,用于風(fēng)險較高的投資項目。尤其是經(jīng)歷了資本市場的大起大落之后,保險回歸保障本質(zhì)的呼聲越來越高,兼具保障與投資功能的分紅險更被大眾所接受。2006年,太平洋壽險在中國市場上率先推出第一款具有生存金及紅利累積生息功能的分紅保險以來,其“鴻”系列速返分紅保險受到了消費者的廣泛青睞?？蛻粼谫徺I分紅險后,既獲得了一份固定的保單收益,還可以享受到每年保險公司專家理財帶來的年度紅利,從而確保了投保資金的安全和增值。
產(chǎn)品創(chuàng)新?lián)屜葯C
如今,很多保險公司推出創(chuàng)新型分紅險產(chǎn)品,多以“返還快、收益多、變現(xiàn)活、保障期長”為特點,可以覆蓋教育金、婚嫁金、養(yǎng)老金等,有著固定的領(lǐng)取時間和領(lǐng)取金額,符合客戶對長期財務(wù)規(guī)劃的需求。
今年太平洋壽險創(chuàng)新推出的新一代分紅理財計劃――“鴻鑫人生理財計劃”,由“鴻鑫人生兩全保險(分紅型)”和“附加鴻鑫人生加倍關(guān)愛重大疾病保險”組成。“鴻鑫人生理財計劃”具有投保范圍廣、保險期間長、返還速度快、領(lǐng)取日期指定和一次性還本等特色,功能設(shè)計人性化,能靈活滿足各類人群的理財需求。
客戶利益最大化
分紅險的分紅多少,與保險公司的投資收益等經(jīng)營成果相關(guān)。按照分紅險的原理,紅利來源于死差益、利差益和費差益產(chǎn)生的可分配盈余,保險公司將這部分差益產(chǎn)生的利潤,按一定比例分配給客戶,就產(chǎn)生了分紅險的紅利。而死差益和費差益各保險公司差別不大,影響分紅水平的主要是利差益,即當(dāng)保險公司實際投資收益明顯高于預(yù)計投資收益時,客戶可能獲得較高分紅收益。
因而,保險公司的投資能力,是客戶選擇分紅險的考量之一。從太平洋保險公布的2009年度報告中可以看到,其在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上,按照資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則,持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置,努力實現(xiàn)投資收益持續(xù)、穩(wěn)定地超越負(fù)債成本。固定收益類投資加大對長期資產(chǎn)的配置力度,定息收入同比增長12.4%;權(quán)益類投資抓住市場機遇適度擴(kuò)大配置,提高收益貢獻(xiàn);繼續(xù)大力拓展另類投資,基礎(chǔ)設(shè)施類投資計劃的總投資金額較上年末增長181.3%,在投資資產(chǎn)中的占比較上年末提高2.7個百分點,并完成對杭州銀行的13億元股權(quán)投資。公司全年實現(xiàn)總投資收益195.36億元,總投資收益率為6.3%,較上年提高了3.4%。
第3篇：保險公司的投資收益范文
【關(guān)鍵詞】分紅型保險 理財規(guī)劃 策略
提到保險，人們首先想到的就是解決養(yǎng)老、疾病、醫(yī)療、意外等基本保障。而分紅險不僅具有一般保險產(chǎn)品的保障功能，同時多了一項附加功能――分紅。分紅型保險的客戶可以參與分享保險公司的經(jīng)營成果，得到一定的紅利分配。分紅型保險是在傳統(tǒng)險種的基礎(chǔ)上推出的一種新產(chǎn)品，簡單來說，除了得到保險保障之外，分紅保險的客戶還可以參與分享保險公司的經(jīng)營成果。保險公司在實際經(jīng)營過程中，如果產(chǎn)生了可分配盈余，且對盈余進(jìn)行分配，就是我們平時所說的紅利。
一、分紅型保險的投資特點
分紅型保險的資金由保險公司的投資專家進(jìn)行投資，這就是很安全的一層保障。當(dāng)投資回報率高于預(yù)定的回報率時，客戶可以得到紅利分配；當(dāng)投資回報率與預(yù)定的回報率相同或者較低時，保險公司依舊按照合同約定的承擔(dān)保險責(zé)任。也就是說，分紅型保險的投資風(fēng)險是由保險公司承擔(dān)的。目前市場上一些具有投資功能的人壽保險產(chǎn)品，其客戶可能享受到保險公司專家理財?shù)絹淼耐顿Y回報，但同時還要承擔(dān)保險公司資金運作的風(fēng)險，甚至是投資損失。而客戶購買分紅型保險是一種不用承擔(dān)風(fēng)險的投資。
目前的分紅原理有兩差分紅、三差分紅和四差分紅，各家公司運用較多的是三差分紅，也就是分紅保險的紅利來源于死差益、利差益和費差益所產(chǎn)生的可分配盈余。
死差益。死差益指保險公司實際的風(fēng)險發(fā)生率低于預(yù)計的風(fēng)險發(fā)生率，即實際死亡人數(shù)比預(yù)定死亡人數(shù)少時所產(chǎn)生的盈余。利差益。利差益指保險公司實際的投資收益高于預(yù)計的投資收益時所產(chǎn)生的。盈費差益。盈費差益指保險公司實際的營運管理費用低于預(yù)計的營運管理費用時所產(chǎn)生的盈余。由于保險公司在厘定費率時要考慮三個因素：預(yù)定死亡率、預(yù)定投資回報率和預(yù)定營運管理費用，而費率一經(jīng)厘定，不能隨意改動。但壽險保單的保障期限往往長達(dá)幾十年，在漫長的時間內(nèi)，實際發(fā)生的情況可能同預(yù)期的情況有所差別。一旦實際情況好于預(yù)期情況，就會發(fā)以上差益，保險公司將這部分差益產(chǎn)生的利潤按一定的比例分配給客戶，這就是紅利的來源。由此可見，分紅型保險的紅利不僅是來源于保險公司資金的運作產(chǎn)生的回報，還有來自保險公司加強核保與經(jīng)營管理帶來的死差益和費差益。分紅型保險紅利來源的廣泛性使分分紅型保險紅利來源的廣泛性使分紅型保險的紅利的取得較其他各類投資型入壽保險的投資回報更穩(wěn)定。
二、分紅型保險的長期理財規(guī)劃策略
選擇業(yè)績優(yōu)良、投資能力強的保險公司。分紅險的紅利來自保險公司的總盈余，保險公司的投資收益情況對于分紅產(chǎn)品的分紅狀況至關(guān)重要。只有當(dāng)保險公司的投資收益和企業(yè)經(jīng)營狀況良好時，客戶才能享受到一定比例的分紅，所以一定要購買業(yè)績優(yōu)良、投資能力強的保險公司的分紅產(chǎn)品。
關(guān)注保險公司的分配體系。買分紅險后能獲得多少公司的經(jīng)營利益與各保險公司的分配體系關(guān)系密切。保險公司的可分配盈余一般作為年度紅利的分配基礎(chǔ)，而總盈余中的剩余部分（即未分配盈余）的處理，又因公司的不同而有所不同?，F(xiàn)在市場上的各種分紅產(chǎn)品一般都只有年度紅利的分配，例如新華人壽保險公司推出的“紅雙喜”，不僅有年度紅利，還將公司的未分配盈余拿出來，以終了紅利、撫恤金的形式在客戶發(fā)生滿期、退保、身故時付給客戶。
三年期繳費的分紅險更受歡迎?，F(xiàn)在分紅險的品種很多，目前市場上最受歡迎的是三年繳費或者五年繳費的分紅險。因為繳費期特別短，不必?fù)?dān)心10年、20年繳費的能力，用三年的年終獎金就可以解決。而且這種分紅險其返還多樣化，基本上是每三年返還一筆固定收益作為生存金；然后到了某一固定年齡，如65歲、75歲或者80歲等，集中返還一筆收益作為祝壽金，基本上是超額返本。然后，每年還可以享受保險公司的分紅。
錢少慎買。消費者在投保分紅保險時，應(yīng)該向業(yè)務(wù)員了解退保時要承擔(dān)什么樣的法律后果，一些業(yè)務(wù)員往往回避這一點。其實，投保人在退保時，保險公司往往會按照規(guī)定，從投保人繳納的保險金中扣除保險人的傭金，以及保險公司的正常經(jīng)營成本，剩下的才是投保人的“現(xiàn)金價值”。經(jīng)濟(jì)條件達(dá)不到一定程度的消費者，最好慎買該產(chǎn)品。因為這類人往往沒有過多的剩余資金，一旦資金周轉(zhuǎn)不靈、急需用錢提前退?；蛘叱霈F(xiàn)保險收益低的情況時，其代價往往會超過自身的實際承受能力。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉初旺.人壽保險產(chǎn)品所得稅制度設(shè)計的三種模式及中國的選擇[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2009，（27）.
第4篇：保險公司的投資收益范文
保險投資在保險公司的經(jīng)營中占有舉足輕重的地位。但是目前我國保險公司資金運作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險公司作為一個商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤的最大化，隨著市場競爭的加劇，保險公司利潤已不能單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額，而是越來越倚重于保險投資的有效運營。因為保險與給付之差，其利潤率是一定的，而且還有減少的趨勢，而保險投資的運營，其預(yù)期的利潤率卻是無限大的，所以只有安全有效地進(jìn)行各種投資運營才能使保險資金獲得長期穩(wěn)定的增長，使保險公司獲得較高的利潤?？梢娪行У馁Y本運營是現(xiàn)代保險業(yè)的支柱，是保險經(jīng)營發(fā)展的生命線。
二、我國保險投資的歷史和現(xiàn)狀
（一）我國保險投資的歷史沿革
建國初期，我國保險企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財政，無任何保險投資可言。經(jīng)過20年的停辦以后，我國保險業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復(fù)辦理國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國外保險業(yè)務(wù)。
1984年11月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國人民保險公司《關(guān)于加快發(fā)展我國保險事業(yè)的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費用開支和納稅金后，余下的可以自己運用”。1985年3月國務(wù)院頒布的《保險企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險企業(yè)可以自主運用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強我國保險業(yè)活力的一項戰(zhàn)略性措施，對加快我國保險業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國保險企業(yè)投資大體可以分為以下幾個階段。
1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底
中國人民保險公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計劃單列城市分公司也相繼開展保險投資業(yè)務(wù)。
在這一階段，中國人民銀行對保險企業(yè)的投資活動實行嚴(yán)格管理，一是對資金運用規(guī)模實行計劃控制，例如1986年人行對人保下達(dá)2億元投資額度。二是對資金運用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項目。1987年批準(zhǔn)試辦流動資金貸款業(yè)務(wù)和購買金融債券。這一階段的經(jīng)營效益不大理想，資產(chǎn)運用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國人民保險公司國內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。
2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底
由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險業(yè)本身經(jīng)營效益不佳，我國保險投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運用工作的經(jīng)驗和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動資金貸款方面，堅持“十不貸”和注意“重點傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運用的安全性與收益性。在這一階段，中國人民保險公司的資金運用工作除辦理流動資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對原有投資貸款項目的清理的催收上。資金運用的范圍被限定為流動資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購買金融債券和銀行同業(yè)拆借。
3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年
經(jīng)過兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，保險投資業(yè)務(wù)于1991年開始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險投資在保險界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國性保險公司——中國平安保險公司、中國太平洋保險公司先后加入了保險資金運用的行列。保險投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險公司的資金運用余額達(dá)109.46億元。保險投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險投資收益得到提高。
4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今
隨著1995年《保險法》的出臺和實施，各保險公司遵照《保險法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險法》的要求?！侗ｋU法》的實施，為我國保險投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。
（二）我國保險公司保險投資現(xiàn)狀
1、決策機制薄弱
目前許多保險公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機制，人保財險公司直到2003年下半年才成立了專門的保險投資公司。決策的盲目性、被動性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時期，這類決策機制不會體現(xiàn)任何危機，對于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險公司來說，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機制落后，決策反饋機制尚未建立，在保險公司進(jìn)入基金市場后會充分暴露出來。
2、保險投資渠道狹窄
1998年以前，保險公司的資金運用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。2000年3月1日起實行的《保險公司管理規(guī)定》，保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。而西方國家保險公司資金運用的法定渠道則較廣泛。如美國、日本就規(guī)定保險公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。
3、保險資金利用率低
保險資金的利用率，在國外基本上達(dá)到90%，而在我國還不到50%。有限的保險資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計，1998年人保、平保和太保三大保險公司保險資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險資金基本上無“運用”可言。截止到1999年底，中國人民保險公司的資金運用率還不到20%。為了保證保險資金的安全，保險公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專業(yè)的資金運用，而保險公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險資金保值、增值了，保險公司必須開拓出投資新領(lǐng)域來保證其資金的收益性、安全性。
4、保險投資缺乏相應(yīng)人才
保險投資涉及到存款、國債、證券等多個領(lǐng)域，因此保險投資人才必須對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見，對各行業(yè)發(fā)展有底數(shù)，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機，在資本市場上獲得豐厚的回報。而我國保險公司由于歷史原因，現(xiàn)有員工基本上由干部、金融機構(gòu)及政府部門調(diào)入和正規(guī)大學(xué)畢業(yè)生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。保險公司要想從保險投資中獲益，就必須引進(jìn)相應(yīng)人才，同時注重公司內(nèi)部年輕人才的培養(yǎng)。
5、保險公司管理水平落后，影響保險投資收益
由于我國長期實行計劃經(jīng)濟(jì)體制，管理體制落后，投資缺乏科學(xué)決策，許多公司在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機制方面比較薄弱。由此出現(xiàn)了許多領(lǐng)導(dǎo)項目貸款、人情貸款等。這些項目貸款很多無法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。
中國的保險公司要生存，保險事業(yè)要發(fā)展，客觀上要求保險資金實現(xiàn)有效運用，但是這并不是說中國馬上就完全放開對保險資金運用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個漸進(jìn)的過程。
三、建立我國保險投資體制的構(gòu)想
（一）保險投資客觀上需要建立有效投資體制
所謂保險投資體制是指保險投資活動運行機制和管理制度的總稱。保險投資機制建立的目的在于提高保險投資的收益，降低投資風(fēng)險。
保險公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險業(yè)的兩個重要特征，其中保險投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險公司的盈利，增加保險公司償付能力和經(jīng)營和穩(wěn)定性。同時，保險公司收入的增加，將使保險公司有能力降低保險費率，減輕被保險人的負(fù)擔(dān)，提高保險公司的競爭能力。我國保險業(yè)如果沒有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國外保險公司進(jìn)行價格（費率）競爭。另一方面，保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補業(yè)務(wù)上虧損，維持保險公司的生存和發(fā)展。如1987年英國兩大保險公司保險業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國際保險業(yè)的發(fā)展特點來看，保險公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國產(chǎn)險業(yè)務(wù)自1978年以來連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來自于投資收益。
由于保險經(jīng)營是一種負(fù)債經(jīng)營，因而保險資金的運用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場的開放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險公司進(jìn)一步加強投資機制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險的能力，保證保險資金實現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。
（二）保險業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險企業(yè)的制度和規(guī)范
建立和完善中國保險投資體制是一個系統(tǒng)工程。只有保險公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強經(jīng)營管理，才可能為高水平、高效益的保險投資提供根本制度保證。如何加強經(jīng)營管理，我個人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：
第
一、加大公司運作的透明度和社會輿論的監(jiān)督作用，運用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。
第
二、建立和完善對經(jīng)理層的約束和激勵機制，徹底改變舊的用人機制，讓市場和競爭來決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報酬與公司的業(yè)績直接掛鉤。
第
三、加強管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。
（三）進(jìn)一步拓寬資金運用渠道
保險資金運用是保險公司穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險公司經(jīng)營狀況的重要因素。
由于我國保險業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國保險資金運用存在的問題是證券投資基金規(guī)模太??；保險公司無法控制入市資金的風(fēng)險；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險公司只能被動的分紅，其變現(xiàn)很難實現(xiàn)；保險資金的運用渠道過窄；保險資金中短期嚴(yán)重。
針對這些問題，必須進(jìn)一步拓寬保險資金的運用渠道，加快資金入市步伐，使我國保險業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。
1、保險資金入市
（1）保險資金入市可以增強保險公司的盈利能力，如果運用得當(dāng)，還可有效解決保險公司所面臨的“利差損”問題。在《保險法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個百分點，這為保險公司的長期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國債的買賣收益最多不過6%-7%，在同業(yè)拆借市場上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險公司投資證券基金的平均收益達(dá)12%。因此，保險資金入市，從長遠(yuǎn)來看，對保險公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。
（2）保險資金入市可以有效改善保險公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因為保險資金進(jìn)入證券市場是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場機制作用下，根據(jù)保險資金運用原則，保險公司必然將資金投入到效益好、有成長性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。
（3）從長期來看，保險資金入市對于啟動保險消費將起到一定的促進(jìn)作用。保險資金入市無疑使國家找到一種對資金更有效的配置方法，從而使部分社會資金與證券市場之間形成紐帶。在這個紐帶的連接過程中，不但可以改變整個社會資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國家、企業(yè)、個人以及保險公司更好的發(fā)展。
（4）保險資金入市，可以增強我國保險公司的國際競爭力。隨著我國加入WTO，保險業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來爭取保單，擴(kuò)大客戶群外，其所得到的保費收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問題。在發(fā)達(dá)國家，保險資金的投資渠道較我國暢通的多，除了存入銀行和購買國債外，還可涉足證券市場甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險資金入市，可以增強我國保險公司與國外保險公司的競爭實力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
（5）保險資金入市可有效緩解證券市場中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場。隨著保險業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險資金的規(guī)模將越來越大，必將會改善證券市場的資金結(jié)構(gòu)，它對證券市場的長期發(fā)展所起的作用也會越來越明顯。
2、保險資金進(jìn)入短期拆借市場。
盡管保險公司都有較高的信譽，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場，而須有抵押。如果能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場，可以為保險公司提高資金運用效率提供方便。
3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。
目前保險資金只可購買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說存在風(fēng)險，但應(yīng)相信保險公司有一定的鑒別能力。新晨
4、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。
資產(chǎn)委托就是保險公司以合同的形式把資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行運作。它的最大好處是保險公司省心省力，不必事事躬親，同時由專業(yè)公司進(jìn)行操作，也可確保較高回報。
（四）培育專門資金運用人才
我國加入WTO將使保險業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的考驗，保險公司如何作好準(zhǔn)備，采取措施，搞好投資收益，上面已經(jīng)從體制和機制創(chuàng)新、拓寬資金運用渠道等多方面進(jìn)行了探討，但要確保這些對策措施具有現(xiàn)實的針對性、決策的參考性和實施的可操作性，關(guān)鍵在人，關(guān)鍵取決于目前保險公司干部職工隊伍的素質(zhì)。因此，首先要改變干部隊伍年齡老化問題，采取買斷工齡、提前內(nèi)退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊伍的生機與活力；其次，要從管理入手，通過秘訣革，建設(shè)與國際接軌的一流現(xiàn)代化商業(yè)保險公司的高效精簡的機關(guān)管理體制，盡快與國際經(jīng)濟(jì)接軌；再次，要注重人才的引進(jìn)和使用，以及后備干部和后備人才的儲備。目前，當(dāng)務(wù)之急是要圍繞加快效率的長遠(yuǎn)目標(biāo)，建立結(jié)構(gòu)合理高素質(zhì)的干部隊伍；以及培養(yǎng)選拔一批優(yōu)秀的中青年干部，建立數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的后備干部隊伍，構(gòu)建既有長期培養(yǎng)對象，又有近期可以上崗的人才儲備庫。
參考文獻(xiàn)：
第5篇：保險公司的投資收益范文
【關(guān)鍵詞】 杜邦分析法；非壽險業(yè)；經(jīng)營績效評價；股東回報率
杜邦分析法是一種通過分析公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的經(jīng)典方法。隨著財務(wù)分析理論和實踐的不斷發(fā)展，杜邦財務(wù)分析體系被越來越多的財務(wù)分析者所采用，并逐漸發(fā)展成為較有影響的綜合財務(wù)分析方法。保險業(yè)也在試圖將杜邦分析體系應(yīng)用于保險公司財務(wù)分析的實務(wù)之中，但由于保險公司財務(wù)狀況與其它公司相比存在很大區(qū)別，杜邦分析體系必須經(jīng)過修正才能適用于非壽險業(yè)，因而，在保險業(yè)實務(wù)中還未能很廣泛地運用杜邦分析體系進(jìn)行分析決策。本文探討如何結(jié)合非壽險業(yè)特點改進(jìn)杜邦分析體系，并利用改進(jìn)后的杜邦分析體系對我國非壽險的績效予以分析評價，以期使其在非壽險公司得到更廣泛的應(yīng)用。
一、杜邦財務(wù)分析體系的改進(jìn)
（一）傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系
杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，并通過幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況，有助于深入分析、比較企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。傳統(tǒng)的杜邦分析體系將企業(yè)股本回報率（ROE）指標(biāo)分解為三部分：
（二）Smith對杜邦分析體系的改進(jìn)
1999年，美國學(xué)者Barry D. Smith提出對杜邦分析體系進(jìn)行修改，以使其應(yīng)用于財產(chǎn)保險業(yè)。Smith對傳統(tǒng)的ROE指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，并給每個比率重新定義，推導(dǎo)過程如下 ①：
從公式（4）開始，將指標(biāo)含義轉(zhuǎn)為保險業(yè)特有稱謂：
公式（7）中承保凈利率是承保凈利潤與保費收入的比值，它反映保險公司在承保業(yè)務(wù)的盈利能力；投資收益率是指投資收益與總資產(chǎn)的比值，它反映保險公司投資業(yè)務(wù)的盈利能力；總資產(chǎn)與保費收入的比率被定義為投資收益系數(shù)(investment returns multiplier)，它反映企業(yè)潛在的投資規(guī)模大小，進(jìn)而決定潛在的投資收益；肯尼系數(shù)，它是由保險新聞記者羅杰?肯尼(Roger Kenney)提出的，因此美國保險界稱其為“肯尼系數(shù)”，也稱為承保能力比率?？夏嵯禂?shù)是關(guān)于財產(chǎn)保險公司償付能力的指標(biāo)，對保險公司的經(jīng)營成果具有放大效應(yīng)。
從公式（7）看，Smith分析體系增加了投資收益指標(biāo)，更符合保險業(yè)的特點。由于投資業(yè)務(wù)與承保業(yè)務(wù)是保險公司利潤來源的“兩個輪子”，投資業(yè)務(wù)對于保險公司的利潤貢獻(xiàn)同樣重要，因此，Smith改進(jìn)后的杜邦分析體系可以更全面地分析、評價非壽險業(yè)的經(jīng)營績效。
（三）適應(yīng)中國新會計準(zhǔn)則對杜邦分析體系的進(jìn)一步改進(jìn)
2007年2月，財政部頒布了38項具體會計準(zhǔn)則，其中《企業(yè)會計準(zhǔn)則第25項――原保險合同》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則第26項――再保險合同》（以下將這兩個準(zhǔn)則統(tǒng)簡稱為“新保險準(zhǔn)則”）是與保險業(yè)密切相關(guān)的。新保險準(zhǔn)則不但影響保險業(yè)的確認(rèn)與計量原則，還改變了保險業(yè)財務(wù)報表的列報格式，尤其是利潤表的列報格式和項目，當(dāng)然，這些改變對我國保險業(yè)財務(wù)分析的指標(biāo)也產(chǎn)生了重大影響。重要變化之一就是保險業(yè)不僅僅只關(guān)注“保費收入”這個指標(biāo)了，“已賺保費” ② 這一指標(biāo)也同樣受到關(guān)注和使用。在新保險準(zhǔn)則實施前，我國非壽險業(yè)最為關(guān)心的是“保費收入”指標(biāo)，這一指標(biāo)代表了公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，但由于保險業(yè)特殊的業(yè)務(wù)性質(zhì)，在確認(rèn)保費之初，非壽險公司并沒有對全部保費收入承擔(dān)保險責(zé)任，保險責(zé)任的承擔(dān)是隨著時間的推進(jìn)而逐漸承擔(dān)的，已承擔(dān)保險責(zé)任部分稱之為“已賺保費”，保險業(yè)新的利潤表突出了對“已賺保費”項目的重視。因此，筆者結(jié)合“已賺保費”指標(biāo)，參考Smith對杜邦分析體系改進(jìn)的思路，對杜邦分析體系作進(jìn)一步改進(jìn)。
從公式（6）開始，
進(jìn)一步修正的杜邦分析體系更適應(yīng)新保險準(zhǔn)則頒布之后我國非壽險業(yè)財務(wù)分析的習(xí)慣，可以令杜邦分析體系更好地在非壽險業(yè)得到應(yīng)用。
二、利用改進(jìn)的杜邦分析體系對非壽險業(yè)經(jīng)營績效評價
杜邦分析體系一直是企業(yè)綜合評價業(yè)績的重要分析評價工具，因此，筆者利用改進(jìn)后的杜邦分析體系綜合評價我國非壽險業(yè)的業(yè)績?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性及與以往研究結(jié)果的可比性 ③，筆者采用Smith改進(jìn)的杜邦分析體系，即上述公式（7）作為評價模型。
（一）文獻(xiàn)回顧
Smith（2001）在擴(kuò)展了杜邦分析體系并使其適用于非壽險業(yè)之后，利用其對美國非壽險業(yè)1970年至1999年的業(yè)績進(jìn)行了評價；桑強（2004）利用史密斯模型對我國非壽險公司2002年一年的業(yè)績進(jìn)行了評價，其文側(cè)重于對行業(yè)中不同公司的業(yè)績進(jìn)行對比分析。本文擬用該模型對我國非壽險業(yè)2002年至2006年的業(yè)績進(jìn)行動態(tài)分析與綜合評價。
（二）變量選取與數(shù)據(jù)來源
1. 承保凈利率的計算。
“承保利潤”數(shù)據(jù)取自于保險公司損益表中“承保利潤（虧損）”或“營業(yè)利潤”項目 ④，以承保利潤乘以（1－所得稅率）得到承保凈利潤數(shù)據(jù)。
2.投資收益率和投資收益系數(shù)的計算。
投資收益數(shù)據(jù)取自于保險公司損益表中“投資收益”項目，總資產(chǎn)取自于保險公司資產(chǎn)負(fù)債表中當(dāng)年年末“資產(chǎn)總額”項目，保費收入數(shù)據(jù)取自于保險公司資產(chǎn)負(fù)債表中保費收入項目。
3. 肯尼系數(shù)的計算。
保費收入數(shù)據(jù)取自于保險公司資產(chǎn)負(fù)債表中保費收入項目，所有者權(quán)益數(shù)據(jù)來自于保險公司資產(chǎn)負(fù)債表中“所有者權(quán)益合計”項目。
變量的數(shù)據(jù)來源于2003－2007《中國保險年鑒》。為了能夠考察我國非壽險業(yè)的較為穩(wěn)定的業(yè)績情況，本文選取了于2002年之前就已經(jīng)成立的21家財產(chǎn)保險公司作為我國非壽險業(yè)業(yè)績的代表。整個非壽險業(yè)數(shù)據(jù)來源于這21家公司相關(guān)數(shù)據(jù)的簡均數(shù)。
（三）實證結(jié)果及分析
1. 實證結(jié)果。
通過對這21家非壽險公司數(shù)據(jù)的計算，筆者得到如下實證結(jié)果（見下頁表1，圖1）：
2．對我國非壽險業(yè)業(yè)績的綜合分析。
為綜合評價我國非壽險業(yè)的業(yè)績，筆者對杜邦分析體系中的各個組成部分逐項進(jìn)行分析：
（1）承保凈利潤。承保利潤是非壽險業(yè)為投保人提供保險保障而獲得的主要業(yè)務(wù)利潤。從非壽險業(yè)總體業(yè)績看，我國非壽險業(yè)承保利潤較低，基本為無利潤。從世界非壽險市場看，我國非壽險業(yè)與國際非壽險業(yè)承保利潤基本保持相同水平，即，基本無法取得正的承保凈利潤 ⑤，例如，美國非壽險業(yè)2002－2006年綜合成本率（見表2）一直是在100％附近，2002、2003和2005年是高于100％的，也就意味著美國非壽險業(yè)的承保利潤在這幾年為負(fù)的。從不同年份看，在觀察期間，我國非壽險業(yè)于2002年取得了最高的承保利潤1.01%，于2006年取得了最低的承保利潤-1.14％。新保險會計準(zhǔn)則的實施應(yīng)該是我國非壽險業(yè)于2006年賺得最低的承保凈利潤重要原因之一。新保險會計準(zhǔn)則要求非壽險公司按照精算結(jié)果計提未決賠款責(zé)任準(zhǔn)備金，而此前我國大多數(shù)保險公司按不超過當(dāng)年實際賠款支出額的4%提取已發(fā)生未報告賠款準(zhǔn)備金 ⑥，以此種方法計提的準(zhǔn)備金金額低于按精算要求計提的賠款責(zé)任準(zhǔn)備金（張偉，2005）。
（2）投資收益。投資收益是非壽險業(yè)利潤的另一個重要來源。從不同年份看，2006年取得了這5年中的最高投資收益2.59％，2004年最低為0.13％。保險業(yè)的投資收益受資本市場影響較大，中國2006年資本市場較好的業(yè)績已經(jīng)體現(xiàn)在非壽險業(yè)的投資收益之中了，使得非壽險業(yè)2006年的投資收益在觀察期內(nèi)最好。結(jié)合承保利潤看，我國非壽險業(yè)的投資收益在不同程度上彌補了承保利潤較低的現(xiàn)狀，這在2006年尤為明顯，2006年非壽險業(yè)的投資收益完全彌補了行業(yè)承保利潤的負(fù)值。因此，投資收益被譽為保險業(yè)利潤來源的兩個輪子之一一點都不為過。
（3）投資收益系數(shù)。我國非壽險業(yè)投資收益系數(shù)一直穩(wěn)定在1－2之間，即總資產(chǎn)是保費收入1倍多。這一數(shù)字與國外非壽險公司數(shù)據(jù)相比略為低些，美國非壽險業(yè)1997年的投資收益系數(shù)為3.15 ⑦，這表明我國非壽險業(yè)可用于投資的資產(chǎn)規(guī)模還不是很大，對投資收益的放大作用也還有限。另外，一直比較穩(wěn)定的投資收益系數(shù)說明我國非壽險業(yè)總資產(chǎn)與保費收入增長幅度維持在一個相對穩(wěn)定的局面。
（4）肯尼系數(shù)。從國際非壽險業(yè)的經(jīng)驗看，肯尼系數(shù)一般應(yīng)該在1－3之間。我國非壽險業(yè)2003年肯尼系數(shù)最低為3.15，2006年最高為4.6，且從2003年開始呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。我國非壽險業(yè)肯尼系數(shù)普遍高于國際非壽險業(yè)水平，反映了我國非壽險業(yè)承保能力已經(jīng)得到充分的釋放，可挖掘的潛力已經(jīng)有限，因此，如何擴(kuò)大承保能力其實已經(jīng)成為我國非壽險業(yè)面臨的一個突出問題。
（5）股本回報率（ROE）。2002年，我國非壽險業(yè)ROE為4.96％，2003年為6.71％，2004年為0.95％，2005年為8.10％，2006年為11.95％，其中2004年最低，2006年最高。2006年較高的ROE的取得主要是由于非壽險業(yè)取得了較好的投資收益，比上年增加了一倍多。另外，2006年較高的肯尼系數(shù)也起到了放大經(jīng)營成果的作用。與國際非壽險業(yè)相比較而言，我國非壽險業(yè)的ROE水平要低于同期美國非壽險業(yè)的ROE水平（見表3）。
需要注意的是，筆者選取的樣本是21家成立時間相對較長的公司，相對而言，這些公司經(jīng)營較穩(wěn)健，因為新公司在成立之初投入較多，回報可能于幾年之后才能見效，因此，筆者計算得到的ROE水平會比采用非壽險業(yè)全部公司為樣本的數(shù)據(jù)較高一些。
三、結(jié)束語
最近幾年，我國保險業(yè)發(fā)展迅速，許多保險公司為擴(kuò)大承保能力在國內(nèi)外資本市場中公開發(fā)行股票融資，但是由于保險業(yè)的特殊性，廣大投資者對這一行業(yè)的了解還不夠深刻。而杜邦分析體系通常能夠提供許多其他分析方法無法給出的深刻理解，可以更好地綜合評價企業(yè)或行業(yè)經(jīng)營績效。因此，我們對杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)，使其更加適應(yīng)非壽險業(yè)的特點，希望這種改進(jìn)能夠促使杜邦分析體系在非壽險業(yè)得到進(jìn)一步運用，也能夠為廣大投資者提供更有力的財務(wù)分析工具，幫助更多的投資者了解這一行業(yè)。
注：
① 本文在對Smith對杜邦體系擴(kuò)展過程中，主要是以Smith推導(dǎo)思路，在具體指標(biāo)稱呼時以我國財務(wù)分析的習(xí)慣予以闡釋。
②已賺保費＝保費收入＋分入保費－分出保費－未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差。
③在后面分析過程中，需要運用國外非壽險業(yè)的數(shù)據(jù)做一些對比分析，因此，筆者這里選擇了Smith的分析模型。
④保險年鑒中公司之間報表格式及項目名稱略有差異，本文選取非壽險公司承保業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤或虧損。
⑤Smith的研究顯示從1970年到1997年間，美國非壽險業(yè)連續(xù)21年發(fā)生承保虧損。
⑥未決賠款準(zhǔn)備金包括已發(fā)生已報案未決賠款準(zhǔn)備金、已發(fā)生未報案未決賠款準(zhǔn)備金和理賠費用準(zhǔn)備金。
⑦數(shù)據(jù)來源于Smith, Barry D (2001) A Financial Analysis of the Property and Casualty Insurance Industry 1970-1999.CPCU Journal, Vol. 54 Issue 3.
【主要參考文獻(xiàn)】
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[2] 財政部.企業(yè)會計準(zhǔn)則2006――應(yīng)用指南 [M]. 北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.
[3] 桑強.國內(nèi)財產(chǎn)保險公司的經(jīng)營績效分析[J].財經(jīng)界，2004，（11）.
第6篇：保險公司的投資收益范文
東方證券渠道已拓寬 效率待提高
利率敏感性資產(chǎn)降低幅度較大
《保險資金運用管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)大大拓寬了保險資金的投資渠道和運用范圍,除了明確無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券的投資比例外,還規(guī)定保險資金可以投資未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金,投資不動產(chǎn),提高了債權(quán)投資計劃的投資比例,并且不對股票和股票型基金投資各自做出限制。
從新規(guī)定可以看出,保險資金對未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金、不動產(chǎn)、債權(quán)投資計劃的投資比例大幅度提高,再加上股票和股票型基金的投資比例,對非利率敏感性資產(chǎn)投資從26%提高到了45%,債券和銀行存款等利率敏感性資產(chǎn)降低到55%,并且這其中還可以投資20%的收益率較高的無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券。(見圖)
利率敏感性資產(chǎn)投資比例降低,保險資金的投資收益將不再單單受利率波動的約束,大大提高了利差收益。
一般情況下,加息將增加投資部門的壓力。在銀行渠道,居民對壽險保單的認(rèn)識更多的是儲蓄理財?shù)奶娲?在利率較低和銀行渠道銷售的其他金融產(chǎn)品收益率較低時,銀行渠道的保單銷售良好,銀保保費收入增長幅度較快,但隨著利息升高及金融市場的火爆,保戶的逆向選擇將必然造成銀行渠道保單的退保和保費收入的下降。銀保渠道的保費收入與利率及基金、理財產(chǎn)品的收益率具有較強的負(fù)相關(guān)性。利率提高,萬能險的結(jié)算利率也在提高。這無疑增加了投資部門的壓力。
另外,加息會分流銀保渠道的保費收入。在其他金融產(chǎn)品收益率提高的情況下,銀保的萬能、分紅產(chǎn)品的優(yōu)勢將減弱,將會出現(xiàn)資金分流。從保費發(fā)展的歷史趨勢上看,銀保渠道保費收入的漲幅與利息及股票型基金凈值的漲幅是負(fù)相關(guān)的。
利率敏感性資產(chǎn)投資比例降低,保險公司的投資收益受利率波動的影響減弱,相對于負(fù)債成本,將更能獲得相對穩(wěn)定高效的投資收益,對保險公司的保費收入和利潤構(gòu)成將有更多的正面貢獻(xiàn)。
另外,放開對未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金、不動產(chǎn)的投資,提高債權(quán)投資計劃的投資比例,這些投資渠道受利率波動的影響較小,也不受股市漲跌的漲跌影響,而且投資期限較長,符合保險資金安全長期的投資要求。
投資渠道的使用效率需要提高
從資金的性質(zhì)上看,保險資金與社保基金具有較高的相似性,都有資產(chǎn)負(fù)債的匹配要求,都需要進(jìn)行長期投資,對投資收益都有較高的安全性和穩(wěn)定性要求。從投資渠道上來看,保險資金與社保基金的投資渠道也有較強的類似性。
按照規(guī)定,社保基金投資銀行存款+國債+政策性金融債的比例不得低于40%,投資股票的比例不超過30%;2008年4月,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),社?；鹜顿Y產(chǎn)業(yè)基金和市場化股權(quán)投資基金的總體投資比例不超過全國社保基金總資產(chǎn)的10%。
社保基金和保險資金的資金性質(zhì)和投資渠道具有較強的類似性,但與保險資金相比,社?；鸬耐顿Y收益要高很多。2001年以來,社?；鸬钠骄顿Y收益率為9.75%高出保險資金5個百分點。說明社?；鸬耐顿Y能力和資金利用水平大大高于保險行業(yè)。值得注意的是在2005年以前,這兩類資金投資收益率相差不多,保險資金的投資收益率在有些年份甚至高于社?；稹５S著投資渠道的放開,社?；鸬耐顿Y收益率大大提高,并與保險資金拉開了距離,說明社保基金的投資渠道使用效率高于保險資金。
在股票投資上,社保基金的投資采取市場化運作。根據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定,股票的投資主要是采用委托投資方式,通過公開招標(biāo),在證券市場中選擇最適合的投資管理人來投資運作。從成立至今,社?；饡x擇了十家境內(nèi)投資管理人,包括九家基金公司和一家證券公司。截至2009底,十家境內(nèi)委托投資管理人管理了40個投資組合。每個投資組合分別由不同的基金經(jīng)理按照既定的投資策略和投資風(fēng)格進(jìn)行獨立運作。
在股權(quán)投資方面,社保資金的投資能力較強。截至2008年底,社保基金投資了中比基金、渤海產(chǎn)業(yè)基金、弘毅投資基金和鼎暉投資基金等4家股權(quán)投資基金。2009年,社保基金又完成了對中信綿陽基金的投資。投資金額達(dá)到數(shù)百億元。
各家公司在股權(quán)及不動產(chǎn)投資方面的優(yōu)勢
目前保監(jiān)會還沒有推出保險資金股權(quán)投資、不動產(chǎn)投資的投資細(xì)則和投資指引。不動產(chǎn)、股權(quán)投資隱含的風(fēng)險大,需要保險公司更高的風(fēng)險控制能力和項目選擇能力。比較來看,中國人壽、中國太保和中國平安各自具有不同的優(yōu)勢。中國人壽在國有大中型企業(yè)的股權(quán)投資方面有優(yōu)勢、中國太保在上海的國有企業(yè)股權(quán)投資方面具有優(yōu)勢,中國平安主要通過平安信托進(jìn)行股權(quán)投資,市場化程度比較高。
平安信托是平安集團(tuán)進(jìn)行項目投資的主要平臺,隨著保險資金股權(quán)投資辦法的出臺,平安信托在人力和項目方面都為保險資金的股權(quán)投資做好了充分的準(zhǔn)備。平安集團(tuán)的保險資金可以接手平安信托下信托資產(chǎn)投資的項目,進(jìn)行項目投資,以縮短項目投資的程序,提高投資效率。目前平安信托下的信托資產(chǎn)投資項目是將來保險資金項目投資的蓄水池。
保險行業(yè)投資策略
隨著保險資金投資渠道的進(jìn)一步放開,保險資金的利率敏感性資產(chǎn)投資比例降低,保險公司的投資收益受利率漲跌的限制減弱,相對于負(fù)債成本,將更能獲得相對穩(wěn)定高效的投資收益,對保險公司的保費收入和利潤構(gòu)成將有更多的正面貢獻(xiàn)。
另外,放開對未上市企業(yè)股權(quán)和產(chǎn)業(yè)基金、不動產(chǎn)的投資,提高債權(quán)投資計劃的投資比例,這些投資渠道受利率的漲跌影響較小,也不受股市漲跌的波動影響,而且投資期限較長,符合保險資金安全長期的投資要求。
保險資金投資渠道的放開,投資收益將會大幅度提高,保險股的業(yè)績將會有較好的表現(xiàn)。新會計準(zhǔn)則也改變了新業(yè)務(wù)虧損的局面,使新承保業(yè)務(wù)在前幾個保單年度也能在財報中確認(rèn)利潤。
清科集團(tuán)險資開閘 2200億涌入PE市場
《辦法》明確險資可以投資未上市企業(yè)股權(quán),按照截至2010年6月底4.52萬億元的保險資金規(guī)模計算,預(yù)示著將有2,260億元的龐大資本量涌入中國PE市場,為飽受資金匱乏之苦的LP市場注入一針“強心劑”。
險資終獲LP資格具有“里程碑”意義
保險資金具有資本量龐大、投資周期長等特性,與PE一般5-7年的投資周期以及相對較低流動性的特點相適應(yīng),是僅次于養(yǎng)老基金的最適合投資于PE的機構(gòu)投資者。從國際上看,優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)是保險資金的重要投資領(lǐng)域,保險資金投資未上市企業(yè)股權(quán)是國際通行做法。在我國,早在2008年10月,國務(wù)院批準(zhǔn)保險資金可以投資未上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán),盡管細(xì)則尚未出臺,但這一舉措無疑為保險公司增加拓寬投資渠道、乃至未來投資PE提供了契機。此次保監(jiān)會出臺的《辦法》作為我國保險資金運用領(lǐng)域的一個綱領(lǐng)性文件,正式為保險資金投資未上市公司股權(quán)“開閘放水”,也意味著保險資金將繼社保之后成為PE市場生力軍。此次LP群體再度擴(kuò)展,合格機構(gòu)投資者隊伍繼續(xù)壯大,對我國PE市場將產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。
亟待《保險資金未上市公司股權(quán)投資實施細(xì)則》出臺
目前,我國相關(guān)政策已允許保險公司投資于非上市企業(yè)股權(quán)及相關(guān)金融產(chǎn)品,但《辦法》中第十五條明確規(guī)定:嚴(yán)禁保險資金從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資。對于此項規(guī)定的執(zhí)行,存在概念界定的問題,即創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資(VC)偏重于早期投資,而所謂“投資未上市公司股權(quán)”則主要指中后期、Pre-IPO階段投資(PE)。保險資金特點不是以追求高收益為主,而是追求合理的資產(chǎn)負(fù)債匹配和穩(wěn)健的保值增值,因此法律對于險資投資也一直持穩(wěn)妥態(tài)度。考慮到創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資存在流動性及各種風(fēng)險,險資將更加謹(jǐn)慎地推進(jìn)這一領(lǐng)域業(yè)務(wù)的展開。對于相應(yīng)概念的明確界定,還有待具體實施細(xì)則的出臺。
保險資金投資于未上市企業(yè)的股權(quán)投資,保監(jiān)會等相關(guān)部門希望能夠選擇國內(nèi)一些經(jīng)營管理規(guī)范、投資能力強,能夠有效控制風(fēng)險的保險機構(gòu)開展這方面的試點,但此次出臺的《辦法》中尚未對準(zhǔn)入門檻做出具體限定。另一方面,保險機構(gòu)如何開展PE投資業(yè)務(wù)(投資上市公司股權(quán))或以LP的身份投資于PE基金(投資上市公司股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品)也依然沒有具體操作細(xì)則作為指引。因此,《保險資金未上市公司股權(quán)投資實施細(xì)則》亟待出臺。
可以預(yù)見,一旦相應(yīng)細(xì)則出臺,PE市場必將成為保險公司的投資新領(lǐng)域。然而,選擇企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資是一項非常復(fù)雜的流程,投資前期需付出大量的時間和精力成本,因此險企參與股權(quán)投資在政策上允許只是一方面,現(xiàn)實情況是很多中小保險公司應(yīng)在投資風(fēng)險評估實力方面有所加強。此外,PE專業(yè)團(tuán)隊的建立,以及具有增長潛力的優(yōu)質(zhì)項目資源儲備也都將是其PE業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵。
長江證券分紅險準(zhǔn)備金評估利率或?qū)⑻嵘?/p>
保險公司長期預(yù)期收益率將得到提升
基礎(chǔ)建設(shè)投資和不動產(chǎn)投資將是固定收益類投資的有效替代?；A(chǔ)建設(shè)投資和不動產(chǎn)投資的收益率比固定收益類投資(如銀行存款及債券投資)高,不論對公司的自由資金還是準(zhǔn)備金對應(yīng)的投資資金都具有更高的投資價值。不動產(chǎn)投資還同時具有預(yù)防通貨膨脹的功能,對于分紅險,萬能險及公司自有資金的投資都是非常有益的補充。
假設(shè)固定收益類投資(銀行存款及債券投資)平均年化收益率為4%,并以10%的基建投資和10%的不動產(chǎn)投資替代固定收益類投資,則預(yù)計其對總投資收益的增加在25BP到65BP。
目前銀行5年以上貸款利率約為5.94%,而2007年5年以上貸款利率曾達(dá)到7.83%的高位,由于基建投資的收益率與銀行貸款利率具正相關(guān)性,因此,在目前加息周期的情況下,預(yù)期未來新增基建投資的收益率還將進(jìn)一步提升。
分紅險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率或?qū)⑸?/p>
第7篇：保險公司的投資收益范文
償付能力分析代表監(jiān)管方向，從保險公司償付能力的變化趨勢我們可以分析出保險公司保費成長的空間、推測保險公司融資的時點、預(yù)測保險公司分紅水平，雖然償付能力不直接反映保險公司的經(jīng)營狀況，但是卻關(guān)系到公司資本劃、分紅比例、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化等。保險公司現(xiàn)金流比盈利更重要，保險公司可以連續(xù)虧損多年不破產(chǎn)，但是如果現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，基本難逃破產(chǎn)命運，由于保險公司的盈利受投資收益、準(zhǔn)備金計提影響比較大，因此盈利更多體現(xiàn)人為特征，但現(xiàn)金流是最講“實話”的財務(wù)指標(biāo)。只要現(xiàn)金流流出企業(yè)就會在現(xiàn)金流量表進(jìn)行反映。
因此，分析保險公司必須把現(xiàn)金流分析放在重要的位置?，F(xiàn)金流不僅僅是保費流入、賠款和費用支出這么簡單，凈現(xiàn)金流對于保險的資產(chǎn)配置同樣重要。
償付能力穩(wěn)定下降
2014年上市保險公司償付能力呈現(xiàn)較大幅度改善情況，以中國人壽為例，公司在2014年并未補充資本和發(fā)行次級債，但償付能力卻提升了68 %。
上市保險公司2014年償付能力改善的主要原因包括：市場收益率下行帶來債券公允價值提升，從而體現(xiàn)為權(quán)益和凈資產(chǎn)增加，國壽債券配置中可供出售類債券占比較高，因此償付能力改善的幅度較大。而股票市場好轉(zhuǎn)也為保險公司帶來權(quán)益資產(chǎn)公允價值的提升，從而增厚凈資產(chǎn)和公司權(quán)益。
從償付能力變化周期來看，償付能力變化與資本市場周期、保險滿期給付周期以及保費增長等因素相關(guān)。
首先，償付能力改善與資本市場周期呈現(xiàn)正相關(guān)性。2011-2012年是市場收益率上行階段，期間保險公司經(jīng)歷股債雙殺的局面，因此對資本的需求程度較大。而2013年后市場收益率見頂呈現(xiàn)拐點趨勢，導(dǎo)致保險全行業(yè)的償付能力呈現(xiàn)改善趨勢。
其次，償付能力改善與保險滿期給付周期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。2012-2013年保險行業(yè)迎來滿期給付高峰，這一高峰主要是應(yīng)對2008-2009年保費高增長階段簽收的保單。保單給付完成后壽險準(zhǔn)備金得以釋放，從而釋放更多資本，減輕償付能力的壓力。
最后，償付能力改善與保費增長呈現(xiàn)弱性負(fù)相關(guān)。由于保費相對投資具有滯后性，滯后期是一年，因此，在保費增長高峰之后的1-2年是保險公司準(zhǔn)備金增長最快的時期，這期間對資本消耗較大，償付能力下降幅度較大。
從總體趨勢看，未來保險公司償付能力將呈現(xiàn)穩(wěn)定下降狀態(tài)，一方面，保費增長趨于穩(wěn)定和平緩;另一方面，保險公司的賠款和滿期給付呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。隨著保險公司償付能力的穩(wěn)定，保險公司未來分紅將呈現(xiàn)上升趨勢。這是因為現(xiàn)金分紅對保險公司償付能力會造成侵蝕，在償付能力上升的趨勢下，保險公司分紅率具有提升空間。
現(xiàn)金流量分析是最能說清保險公司經(jīng)營狀況的分析模式，從某種意義上講，現(xiàn)金流量分析比盈利分析更加重要。
在對保險公司進(jìn)行現(xiàn)金流量分析之前，需要先對保險公司的財務(wù)報表進(jìn)行整理。我們可以依據(jù)損益表，將保險公司的收入分成兩個主要部分：已賺保費和投資收益;將保險公司的成本分成四類：退保金、綜合賠款（含滿期給付和保單紅利支出）、費用合計（含傭金手續(xù)費和業(yè)務(wù)管理費）、其他成本。
將現(xiàn)金流分成保費、投資收益、退保金、綜合賠款和費用合計五部分，所有現(xiàn)金流量分析均是基于此進(jìn)行研究。
流量退保率現(xiàn)狀堪憂
流量退保率=退保金/已賺保費，該指標(biāo)主要反映當(dāng)年度退保在已賺保費的占比情況，也是實際反映保單質(zhì)量的最主要指標(biāo)。流量退保率越高，保險公司當(dāng)年度業(yè)務(wù)質(zhì)量越差，保險公司保費虛高的成分較大。
根據(jù)2014 年上市保險公司披露的財務(wù)報表，我們將四家上市公司下轄的壽險公司流量退保率進(jìn)行了匯總分析。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，國壽、太保壽險和新華保險流量退保率呈現(xiàn)快速上升的趨勢，尤其是新華保險2014年流量退保率達(dá)到驚人的44.9%，也就是說雖然新華保險2014年會計確認(rèn)的已賺保費是1093億元，但是有490億元被當(dāng)期退保，實際收到的保費只有603億元，這在一定程度上反映了新華保險的保費質(zhì)量并不高。國壽和太保壽險同樣面臨問題，兩家公司當(dāng)年度退保幾乎接近確認(rèn)的已賺保費的30%，說明這兩家公司的保費質(zhì)量情況也不是很好。
從2014年上市公司的數(shù)據(jù)比較中可見，平安壽險的數(shù)據(jù)最好，平安壽險從2009年至今基本維持了退保率的穩(wěn)定。綜合分析看，壽險公司退保率上升主要始于2012年，流量退保率出現(xiàn)較大幅度上升的主要原因包括：高現(xiàn)金價值保單出售，造成一年后退保大幅產(chǎn)生;銀行保險躉交質(zhì)量不高，客戶退保較大;保險公司總部對分支機構(gòu)下達(dá)業(yè)務(wù)指標(biāo)較大，保險公司通過先承保再退保完成總部布置的保費任務(wù)。
退保率過高是2013年以來行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，也是保險公司競爭激烈的產(chǎn)物，由于退保率對保險公司的現(xiàn)金流影響較大，未來不排除監(jiān)管層對退保過高的情況進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。
現(xiàn)金流支出壓力未減
如果將退保金、綜合賠款、費用合計加在一起，綜合考慮現(xiàn)金流支出對保險公司現(xiàn)金流量的影響，我們就可以更直觀地看出現(xiàn)金流支出對投資資產(chǎn)和資產(chǎn)配置的影響。
以國壽為例，2014年公司已賺保費收入3301億元，當(dāng)年度退保+賠款+費用實際現(xiàn)金流支出合計占已賺保費的86.9%，也就是說扣除現(xiàn)金流支出，國壽留存的已賺保費不足433億元。
當(dāng)上述三項現(xiàn)金流指標(biāo)合計超過70%的時候，保險公司的分支機構(gòu)就會明顯感覺現(xiàn)金流的壓力，同時投資線也會感受到現(xiàn)金流的壓力，主要體現(xiàn)為投資資產(chǎn)增速放緩，基金經(jīng)理賬戶打入資金的增量減少。
現(xiàn)金流支出對于保險公司的影響可以從投資資產(chǎn)的增長中得到驗證。保險公司投資資產(chǎn)的增長主要來自兩個部分，流量保費的留存和存量投資資產(chǎn)公允價值的增長，如果我們在投資資產(chǎn)增長的過程中，剔除投資資產(chǎn)因素的影響，我們就可以看出三項現(xiàn)金流支出變化對投資資產(chǎn)的影響。
以國壽投資資產(chǎn)增長為例，2014年，國壽投資資產(chǎn)規(guī)模為21010億元，其年報披露的綜合收益率為8.56%，那么2014年投資資產(chǎn)扣除綜合損益增長，投資資產(chǎn)的實際增長為5%，遠(yuǎn)低于3301億除以2013年投資資產(chǎn)18487億元的結(jié)果（17.8%）。這說明如果不是因為2014 年股債牛市的特征，國壽投資資產(chǎn)的增速會很差。
現(xiàn)金流變化對保險公司資產(chǎn)配置也會產(chǎn)生較大的影響，這種影響不僅僅體現(xiàn)為實際投入資金運用的流量資金在減少（不考慮存量資產(chǎn)的再投資），還體現(xiàn)在組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化中。
保險資產(chǎn)配置2014年呈現(xiàn)出定存占比下降、債券結(jié)構(gòu)變化、權(quán)益投資上升、非標(biāo)投資占比上升等四個趨勢。四家上市公司年報披露的信息基本印證了上述判斷。從現(xiàn)金流變化情況看，權(quán)益和非標(biāo)資產(chǎn)比例的上升更多來自定存占比的下降，而非主要來自保費的留存。
2014年，上市保險公司盈利大幅增長主要來自于投資收益的恢復(fù)和增長，這點在凈資產(chǎn)的增長中表現(xiàn)得更為明顯，即實現(xiàn)的投資收益直接體現(xiàn)為收入，未實現(xiàn)的投資收益則體現(xiàn)為凈資產(chǎn)的增長。
準(zhǔn)備金計提對保險公司的盈利有較大的影響，但是由于準(zhǔn)備金的計提很不透明，因此，我們無法通過直接計算準(zhǔn)備金或者根據(jù)準(zhǔn)備金的參數(shù)去判斷保險公司是否通過操縱準(zhǔn)備金去調(diào)節(jié)利潤。但是如果把準(zhǔn)備金理解為未來賠款支出，那么（準(zhǔn)備金+實際發(fā)生的賠款）/已賺保費應(yīng)該穩(wěn)定在一個相應(yīng)的比例水平，如果這個指標(biāo)波動很大，則在很大程度上說明保險公司在通過調(diào)節(jié)會計準(zhǔn)備金操縱利潤。
第8篇：保險公司的投資收益范文
【關(guān)鍵詞】 VaR模型，保險，資金運用，風(fēng)險管理
本文系浙江省教育廳2009年度高?？蒲杏媱澮话沩椖俊氨ｋU資金組合投資風(fēng)險管理——VAR模型的應(yīng)用”（項目編號Z200909528）的研究成果。
保險資金，是指保險集團(tuán)（控股）公司、保險公司以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準(zhǔn)備金及其他資金。保險資金收支時間差和數(shù)量差的特點，使得保險公司有可能將暫時閑置的資金用于各種投資，以滿足保險資金保值和增值的目的。
經(jīng)過三十多年的快速發(fā)展，保險資金投資運用日趨成熟，投資收益已經(jīng)成為保險業(yè)的兩大利潤來源之一。尤其是隨著中國保險市場競爭趨于白熱化，保險費率呈現(xiàn)下降趨勢，優(yōu)化保險資金投資運用結(jié)構(gòu)日益成為保險業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。因此，稟承“安全性、收益性、流動性”原則，在保險資金運用過程中加強風(fēng)險管理，改進(jìn)風(fēng)險管理技術(shù)，具有重要意義。
一、我國保險資金運用風(fēng)險概況
（一）資金規(guī)模擴(kuò)大，風(fēng)險暴露增加
伴隨我國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，保險行業(yè)也表現(xiàn)出高速增長態(tài)勢，無論從保費收入、總資產(chǎn)還是資金運用余額都以較快速度增加。表1為2005年-2012年我國保險業(yè)總保費收入、總資產(chǎn)及資金運用余額的相關(guān)數(shù)據(jù)，從圖中可以看出，我國保險業(yè)保險資金運用余額逐年攀升，占保險業(yè)總資產(chǎn)比重很高。而快速增長的保險資金運用規(guī)模，使保險資金運用的風(fēng)險暴露也前所未有地增加。
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。
（二）資金運用方式多元化，風(fēng)險復(fù)雜多變
根據(jù)我國2009年修訂的《保險法》和2010年頒布《保險資金投資運用管理暫行辦法》，保險資金運用限于下列形式：銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券；投資不動產(chǎn)；國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。2010年9月3日，保監(jiān)會《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》及《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》，進(jìn)一步明確保險資金進(jìn)行不動產(chǎn)投資及股權(quán)投資的實施細(xì)則。至此，保險資金投資方式在立法方面已基本實現(xiàn)與國際接軌，投資范圍全面覆蓋存款、債券、股票、基金、不動產(chǎn)、股權(quán)等各個項目。
據(jù)統(tǒng)計，截至2012年底，保險資金運用余額為6.85萬億元，占行業(yè)總資產(chǎn)的93.2%。其中，銀行存款為2.3萬億元，占比34.16%；各類債券3.06萬億元，占比44.67%，股票基金8080億元，占比11.8%，長期股權(quán)投資2151億元，占比3.14%；投資性不動產(chǎn)362億元，占比0.53%；基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃3240億元，占比4.73%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，保險公司對固定收益類產(chǎn)品仍然表現(xiàn)出明顯的投資偏好，而股權(quán)投資、不動產(chǎn)投資及基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資等投資占比呈上升趨勢。
以上情況說明，保險資金運用方式不斷拓展，投資方式越來越靈活，保險公司的資金運用空間在加大。然后，由于各種投資方式各具特色，風(fēng)險特征有明顯差異，保險資金運用過程中風(fēng)險更加復(fù)雜多變，使風(fēng)險管理的難度進(jìn)一步加大。
（三）投資收益率較低，波動幅度大
首先，保險業(yè)投資收益率總體收益水平不高。根據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008年至2012年，保險業(yè)投資收益率分別為1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，大部分年度的收益率都低于五年期定期存款利率，相比一般5.5%左右的壽險產(chǎn)品精算假設(shè)，收益率缺口較大。
其次，保險業(yè)投資收益率波動較大。以權(quán)益類投資為例，近10年來，權(quán)益投資在保險資金投資組合中占比為13.17%，而投資收益率卻高達(dá)21.66%，特別是2006、2007、2009年，投資收益率分別達(dá)到29.46%、46.18%、22.71%，但2008年、2011和2012年，卻出現(xiàn)投資虧損，投資收益率分別為-11.66%、-2.34%和-8.21%，投資收益的穩(wěn)定性存在明顯不足。
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2006-2012中國保險年鑒整理。
綜上所述，隨著保險資金運用規(guī)模不斷增加，投資渠道逐步擴(kuò)大，風(fēng)險隱患不斷增加；同時，在投資運用過程中，由于保險資金投向資本市場的比重相對提高，而受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，保險資金運用的市場風(fēng)險愈發(fā)明顯。因此，運用現(xiàn)代市場風(fēng)險管理技術(shù)——VaR模型，加強和完善保險資金運用的安全性是十分必要的。
二、VaR模型的基本原理
（一）VaR模型的含義
VaR即在險價值，是指在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。20世紀(jì)80年代末期，VaR模型首先被一些大型金融集團(tuán)用于投資組合的風(fēng)險管理。90年代開始，VaR模型作為資產(chǎn)風(fēng)險度量的工具被廣泛地運用于基金管理公司、商業(yè)銀行和保險公司。
一般地，VaR模型是在正常的市場條件下和給定的置信度內(nèi)，測算單一金融資產(chǎn)或投資組合在給定時期內(nèi)面臨的市場風(fēng)險的大小和可能的最大損失價值的分析方法，即：
其中，L為金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在一定持有期內(nèi)的損失額，δ為給定的置信度，VaR為在置信度δ下的最大可能損失。
（二）VaR模型的作用
對保險公司而言，VaR模型在風(fēng)險評估與管理方面體現(xiàn)出重要作用，主要表現(xiàn)在三個方面：
首先，利用VaR模型可以進(jìn)行事前評估。計算出投資過程中的在險價值，并在超過一定數(shù)值時發(fā)出預(yù)警信號。與事后風(fēng)險控制相比，利用VaR法能提前發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患、防患于未然，保證保險公司的安全穩(wěn)健經(jīng)營。
其次，利用VaR模型衡量投資組合的風(fēng)險。VaR模型可以全面、準(zhǔn)確地衡量投資項目的市場風(fēng)險狀況，便于保險公司對自身風(fēng)險進(jìn)行綜合評價，充分掌握投資項目風(fēng)險狀況并作出正確決策和準(zhǔn)確部署，將投資風(fēng)險控制在可承受的范圍之內(nèi)。
再者，利用VaR模型進(jìn)行風(fēng)險的動態(tài)分析。VaR模型不僅可以用來評估特定時期內(nèi)的投資風(fēng)險狀況，也可以用來分析不同時期內(nèi)各項投資數(shù)額、比例變動對總投資的VaR值的影響。保險公司通過這種動態(tài)分析，便于調(diào)整投資方式，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。
綜上，保險公司通過VaR值判斷投資組合的風(fēng)險大小，掌握投資收益及其所付出的風(fēng)險代價，進(jìn)而將組合的風(fēng)險損失控制在一定程度之內(nèi)。
三、VaR模型在保險資金運用中的應(yīng)用
目前，在西方發(fā)達(dá)國家，VaR模型被廣泛地運用于保險公司投資運作中，并取得明顯成效。但由于我國保險業(yè)發(fā)展時間并不長，保險資金運用尚未實現(xiàn)真正市場化，所以保險公司對VaR模型的應(yīng)用仍十分有限。筆者認(rèn)為，我國保險業(yè)國際化、投資方式多元化、市場環(huán)境復(fù)雜化等變化，意味著在我國保險公司推廣VaR風(fēng)險管理方法是大勢所趨。具體來說，在應(yīng)用VaR模型評估保險資金運用風(fēng)險時，應(yīng)從以下幾個方面入手：
（一）歷史數(shù)據(jù)的收集與整理
VaR模型是一種基于統(tǒng)計分析的風(fēng)險評估方法，充足、準(zhǔn)確的歷史數(shù)據(jù)，掌握數(shù)據(jù)分布的內(nèi)在規(guī)律是計算VaR的基礎(chǔ)。從目前情況來看，固定收益資產(chǎn)如貨幣市場工具、國債、金融債券等的收益率及損失概率資料整體是能夠滿足風(fēng)險評估的需要的。但是，浮動收益資產(chǎn)則由于市場不夠成熟、過度投機等原因使數(shù)據(jù)波動性較大，數(shù)據(jù)有效性大為降低，VaR值的可信度也值得商榷。另外，保險資金運用于新興投資品種時，如公共設(shè)施投資、不動產(chǎn)投資等，則由于歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)不夠豐富、數(shù)據(jù)分布情況不明而給VaR的計算造成困難。因此，從收集數(shù)據(jù)、完善數(shù)據(jù)庫信息出發(fā)，準(zhǔn)確分析各種風(fēng)險的統(tǒng)計分布特征，應(yīng)是保險公司的首要工作。
（二）確定參數(shù)
保險公司利用VaR模型對投資風(fēng)險進(jìn)行評估，必須合理設(shè)置三個基本參數(shù)，分別是：
一是持有期（t）。持有期可以根據(jù)各個保險公司的實際情況，結(jié)合金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的速度及結(jié)清交易頭寸的時間長短來綜合確定。為謹(jǐn)慎起見，持有期不宜過長；
二是置信度（δ）。δ取值越大，表示風(fēng)險管理越嚴(yán)格，與此對應(yīng)的風(fēng)險管理成本也就越高；反之，則表示風(fēng)險管理很寬松，投資風(fēng)險得不到有效控制。因此，δ的取值不宜過大也不宜過小。
三是資產(chǎn)組合收益率（R）。在掌握資產(chǎn)組合收益率R的基礎(chǔ)上，簡便起見，可利用方差-協(xié)方差法計算VaR。具體做法是：首先計算投資組合中各種投資方式的比例，并分析各投資方式的市場價格變化模擬一種概率分布（如正態(tài)分布），然后計算資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差及相關(guān)系數(shù)，最后得出VaR的值。
（三）設(shè)置VaR上限
VaR法是一種動態(tài)的風(fēng)險管理方法，可以對投資風(fēng)險進(jìn)行比較準(zhǔn)確的預(yù)測。更重要的是，通過VaR的評估，可使每家保險公司及每個交易員明確自己面臨的最大風(fēng)險損失額。保險公司也可以通過對每個交易員設(shè)置VaR上限，將風(fēng)險總額控制在一定范圍之內(nèi)，盡可能避免出現(xiàn)影響保險公司整體安全的大型風(fēng)險事件。值得注意的是，各家保險公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模、償付能力、投資結(jié)構(gòu)不同，在確定VaR上限時，可根據(jù)自身實際情況而定。對資金雄厚的大公司而言，可以適當(dāng)提高VaR上限，以追逐更高的投資回報；而小公司則更應(yīng)以安全穩(wěn)健作為首要法則，適度降低VaR上限，謹(jǐn)慎投資。
通過以上幾步，保險公司基本上可以從量上對保險資金運用的風(fēng)險進(jìn)行評估，并做好事前防范的工作，有利于保險資金的安全并提高保險公司償付能力。同時，也應(yīng)注意到，VaR模型也存在許多局限性，比如數(shù)據(jù)失真、市場操縱行為、實際收益率的肥尾問題等，都會很大大程度上影響VaR分析的有效性。因此，在實際操作中，保險公司應(yīng)將VaR分析方法與其他風(fēng)險管理方式進(jìn)行有效結(jié)合，從定性和定量兩個方面對資金運用風(fēng)險進(jìn)行綜合評價，完善內(nèi)部控制，防患與未然，將全面風(fēng)險管理的理念貫徹到保險資金運用之中，以期更好地發(fā)揮VaR模型的風(fēng)險管理效果。
參考文獻(xiàn)
[1] 閻栗，付江濤.VaR模型及其在壽險公司風(fēng)險管理中的應(yīng)用[J].保險研究，2009（2）：78-83
第9篇：保險公司的投資收益范文
我國在1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，1984年以前保險資金全部存入銀行，1984年國務(wù)院批準(zhǔn)從保險公司收取的保險費中，扣除賠償、賠款準(zhǔn)備金，費用開支和繳納稅金后，余下的可自己運用。
1984年，中國人民保險公司取得了自有資金獨立運用權(quán)后，由總公司在北京、江蘇等地償試性開展了資金運用業(yè)務(wù)。1985年3月，國務(wù)院頒布了《保險企業(yè)管理暫行條例》，從法規(guī)上明確了保險企業(yè)可以自主運用保險資金。1986年，中國人民銀行開始對保險資金運用實行計劃控制，在規(guī)模上、投資方式上都做了嚴(yán)格的規(guī)定。這一階段的資金運用率和投資收益水平較低。以1986年為例，中國人民保險公司國內(nèi)業(yè)務(wù)資金運用率為9.23%，投資收益率僅為0.83%。
二、無序投資階段（1988年至1995年）
這一時期由于經(jīng)濟(jì)增長過熱，同時除《保險企業(yè)管理條例》外又無法可循，保險資金的運用處于無序混亂的狀態(tài)。投資渠道較為寬泛，從房地產(chǎn)、有價證券、信托到借貸，無所不及，違規(guī)運用保險資金的現(xiàn)象嚴(yán)重，從而形成了大量不良資產(chǎn)。國家采取了調(diào)整整頓措施，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)到流動資金的貸款上，人壽保險公司的資金運用范圍被限定為流動資金貸款，企業(yè)技術(shù)改造貸款，購買金融債券和銀行同業(yè)拆借。此外，國家還拆并了中國保險投資公司，中國人民保險公司各分公司的投資處。
三、規(guī)范發(fā)展階段（1995年10月至今）
1995年10月，我國《保險法》頒布實施。繼《保險法》后，我國又相繼頒布了《中華人民共和國銀行法》、《保險公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融的法律、法規(guī)，對以往保險公司的無序投資進(jìn)行了一次全面整頓，保險資金的運用開始進(jìn)入規(guī)范階段。相關(guān)法律、法規(guī)的實施使資金運用的安全性得以保證，但是狹窄的投資渠道卻導(dǎo)致投資收益的降低，使得大量資金處于閑置或低收益狀態(tài)。隨著1996年底開始銀行存款利率的連續(xù)8次下調(diào)，人壽保險預(yù)定利率調(diào)整的滯后性使得人壽保險保費收入一度年增長率超過80%，較高的預(yù)定利率與低投資收益率之間的矛盾導(dǎo)致人壽保險經(jīng)營面臨著嚴(yán)重的“利差損”，隨之拓寬人壽保險資金運用渠道的呼聲日益強烈，在這種情況下，保險資金運用的渠道被逐步放寬。
保險資金運用與管理中存在的問題
一、在我國目前情況下，保險資金運用的必要性及重要性
從必要性看，首先在于保險資金具有保值增值的內(nèi)在要求。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，資金使用必須考慮機會成本，如果資金處于閑置狀態(tài)，資金就會貶值，尤其是通貨膨脹條件，資金的保值增值要求更為強烈，而要實現(xiàn)這種要求，就必須使資金運動，保險資金運用就是實現(xiàn)保險資金保值增值的有效方式。
截至2006年底，全國保費收入43091849.81萬元，全國保險行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)17000億元，已突破萬億元大關(guān)。但是由于中國目前投資金融環(huán)境不完善，保險資金運用無論從投資范圍還是管理模式，都存在許多問題。目前巨大的保費收入形成巨大的保險資金，該資金運用渠道不暢，導(dǎo)致很大的閑置和浪費，使該資金沒有充分發(fā)揮其作用，使運用該資金的盈利水平受到嚴(yán)格限制不能充分實現(xiàn)最大化的盈利。必然使保險公司未來的償付能力得不到保障，因此，拓寬保險資金運用渠道加大盈利方向是極其重要的。
二、保險資金運用與管理中存在問題的具體表現(xiàn)
第一，保險資金運用渠道狹窄。目前，我國保險資金運用限于：銀行存款；買賣政府債券、買賣金融債券、買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用方式。與之相比，西方國家保險公司資金運用的法定渠道則較為廣泛。
第二，保險資金利用率低，投資結(jié)構(gòu)不合理，投資收益率低。由于保險資金無法充分利用，再加上投資結(jié)構(gòu)的不合理，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)與發(fā)達(dá)國家6%～10%的保險投資收益率相比，我國3%～5%的投資收益率非常低，直接影響到保險公司的償付能力。在目前的賠付水平較低，保險業(yè)務(wù)還有較大盈利空間的情況下，矛盾還不突出，但隨著保險市場的競爭日趨激烈，當(dāng)保險業(yè)務(wù)經(jīng)營的盈利空間越來越小甚至出現(xiàn)虧損時，保險公司通過合法的保險投資就不能保證其償付能力，從而給金融系統(tǒng)帶來極大的風(fēng)險。
第三，保險公司資金運用的期限結(jié)構(gòu)不匹配。財產(chǎn)保險，人壽保險資金在來源和結(jié)構(gòu)上是差異的。財產(chǎn)保險期限較短，對資金的運用要求流動性強，比較適用于同業(yè)拆借，股票投資等流動性強，收益高的投資品種。我國的人壽保險資金絕大部分是長期性的，其中20年期限的資金約占50%左右，人壽保險資金在我國比較適于投資長期儲蓄，國債、房地產(chǎn)等。然而從我國目前保險資金運用狀況來看，由于比較缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，致使不論其資金來源如何、期限長短與否，基本都用于短期投資，這種資金來源和運用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險資金的良性循環(huán)和資金使用的效果。
第四，由于債券市場發(fā)育不完善，嚴(yán)重影響了保險資金的運作。保險公司的投資很大程度上依賴于投資市場的發(fā)育程度，債券市場、股票市場、投資基金和其他投資工具的不成熟，不完善嚴(yán)重地影響了保險公司選擇各種投資工具，參與投資市場的運作。債券作為保險資金首選的投資工具，在保險公司的投資組合中本應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。但我國保險資金投資與債券的比例不僅偏低，甚至還有下降趨勢。隨著我國投融資體制改革的不斷推進(jìn)，債券市場的發(fā)展為保險資金運用帶來了難得機遇。
保險資金最理想的債券投資方式是根據(jù)自身業(yè)務(wù)的特點分別持有不同種類、不同期限、不同收益率的債券，但是由于我國債券市場還處于發(fā)育階段，目前保險公司投資于債券的比例和結(jié)構(gòu)與理想狀態(tài)還有很大的差距。
債券流通市場不完善，投資運作方式單一。我國的債券流通市場分為交易所債券市場和銀行間債券市場，在銀行間債券市場，由于債券的流動性較差，保險資金的債券投資主要以購買并持有“策略為主”。在交易所債券市場雖然交易相對活躍，但由于市場規(guī)模較小，并不適合大資金運作，保險資金也仍然以買持為主，難以采取相對積極的投資策略，獲得相對較高的投資收益，對于回購交易，以商業(yè)銀行的短期債券回購為主適合保險基金運用的長期債券回購很不活躍。
此外，保險公司對債券的需求雖以長期性為主，但由于實際給付過程是隨機的，仍要注意流動資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，所以公司對投資工具的流動性有較高要求債券流通市場不活躍，保險公司持有高比例的長期債券或風(fēng)險相對較高的企業(yè)債券，將面臨較大的流動性風(fēng)險，甚至威脅到保險公司的經(jīng)營運作。
現(xiàn)有債券結(jié)構(gòu)不能與保險公司的負(fù)債完全匹配。保險公司的可運用資金大部分來源于對外的負(fù)債，而不同的負(fù)債對相應(yīng)資產(chǎn)的流動性，期限結(jié)構(gòu)和收益水平要求不同，因而需求不同類型的債券與之相匹配。而目前我國發(fā)行債券品種有國債，金融債券，政策性銀行金融債券，企業(yè)債券，中央企業(yè)債券，定向債券等，表面看來種類似乎很多，但其比例和期限結(jié)構(gòu)不合理，不利于保險基金的運用。
缺少規(guī)避利率風(fēng)險的有效工具。保險公司的債券面臨很大的利率波動風(fēng)險，利率風(fēng)險雖然可以通過資產(chǎn)負(fù)債管理的辦法進(jìn)行適當(dāng)平衡，以減少損失，但作用畢竟有限，更加重要而且也是更加有效的辦法是利用長期保值工具對利率風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避，而在我國目前的債券市場上，這方面基本上還是空白。在這種情況下，一旦債券市場的利率發(fā)生波動，勢必影響公司的投資收益和投資策略。甚至影響到保險公司的資金安全和償付能力。
