財務風險的案例精選(九篇)

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第1篇：財務風險的案例范文

關鍵詞:價值鏈;財務風險;系統(tǒng)控制

西安市政府在《西安市十一·五旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中明確指出，旅游產(chǎn)業(yè)將作為支柱產(chǎn)業(yè)予以了重點扶持。但近年來西安旅游流與心理預期的客流量有較大偏差，客均旅游收入與成都市、鄭州市相比在排位上不夠彰顯。因此，探索西安旅游產(chǎn)業(yè)集群組織與管理的創(chuàng)新機制，就必須以旅游產(chǎn)業(yè)集群財務風險管理為切入點，以價值鏈理論為依托點，以提高西安市旅游產(chǎn)業(yè)的乘數(shù)效益和對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率。

一、價值鏈管理與成本控制的關聯(lián)度

以往因缺失價值鏈管理理念，產(chǎn)業(yè)集群財務管理現(xiàn)金流量會出現(xiàn)“短路”，集群盈利能力下降，處于現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出的狀態(tài)，資金供需出現(xiàn)惡性循環(huán)，致使集群資金鏈斷裂，長期入不敷出、也難以從金融機構(gòu)或資本市場等相應融資渠道籌措資金，流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)比例失調(diào)，流動比率或速動比率明顯低于同行業(yè)平均水平，并且難以通過合理的方式和價格將現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)。因此必須導入價值鏈管理理論進而分析價值鏈管理與成本控制的時間關聯(lián)性和空間的彌合度。

眾所周知，旅游產(chǎn)業(yè)提供的服務產(chǎn)品是價值的形成過程，同時也是費用的發(fā)生過程和服務成本的形成過程。分析價值鏈各個環(huán)節(jié)活動的成本結(jié)構(gòu)與動因，目的在于成本控制。旅游產(chǎn)業(yè)價值鏈成本控制標準內(nèi)容表現(xiàn)在：

1.資源投入標準。主要是從價值鏈成本動因之間的相互關系分析出發(fā)制定，涉及到價值鏈成本動因基本上屬于產(chǎn)前的資源投入標準，而涉及到服務性的成本驅(qū)動因素則基本上屬于產(chǎn)中的資源投入標準。

2.資源耗費標準。主要是從價值活動成本動因的性質(zhì)分析出發(fā)而制定。價值鏈成本的形成有兩層含義，其一是基于價值鏈分析，其技術(shù)線路表現(xiàn)在由資源投入性成本和資源耗費性成本的形成；其二是基于服務經(jīng)營作業(yè)鏈，由實物價值鏈和虛擬價值鏈角度的價值鏈成本的形成。第一層面的價值鏈成本形成過程基本程序是，首先，進行旅游財務管理系統(tǒng)的價值鏈分析，以確定價值鏈成本驅(qū)動因素，包括結(jié)構(gòu)性和服務經(jīng)營性價值鏈成本動因，從而為價值鏈成本控制奠定基礎；其次，從資源投入成本和資源耗費成本兩個角度，就結(jié)構(gòu)性和服務經(jīng)營性價值鏈成本動因按照價值鏈成本控制標準進行控制。第二層面的價值鏈成本形成過程控制基本程序是，首先，進行系統(tǒng)的服務經(jīng)營作業(yè)鏈分析，以確定經(jīng)營機構(gòu)各類旅游項目，為實物價值鏈分析和虛擬價值鏈分析奠定基礎；其次，從實物價值鏈和虛擬價值鏈兩個角度，就資源投入成本和資源耗費成本對服務經(jīng)營的旅游項目的成本形成過程按照價值鏈成本控制標準進行控制。

二、旅游產(chǎn)業(yè)項目管理層次價值鏈成本控制

基于模擬市場價值鏈成本觀和模擬市場價值鏈成本控制的基本思想，旅游項目管理層次價值鏈成本控制作為模擬市場價值鏈成本控制的具體環(huán)節(jié)，采用的是模擬市場主體對旅游項目管理層次價值鏈成本負責的責任成本控制制度。旅游項目管理層次價值鏈成本控制之所以實行模擬市場主體負責制動因為：

1.模擬市場主體是模擬市場企業(yè)戰(zhàn)略實施的基本操作單位，實行模擬市場主體負責制可以從戰(zhàn)術(shù)上切實保障旅游企業(yè)戰(zhàn)略的實施，從而避免因模擬市場主體利益的相對獨立性而使它與產(chǎn)業(yè)集群的整體戰(zhàn)略相悖。

2.模擬市場主體是價值鏈成本的耗費單位。在模擬市場運作機構(gòu)內(nèi)部，每一個旅游項目操作主體都對應一系列活動，而每一項活動都耗費一定的成本，旅游項目操作主體作為價值鏈成本的耗費單位對價值鏈成本具有可控性。同時，原本淹沒在財務管理職能部門中的工作變得可以控制和監(jiān)督，既減少了延誤和失真，也節(jié)約了時間資源，有效地控制了成本。因此，以模擬市場主體為成本控制的基本操作單位可以使價值鏈耗費資源所產(chǎn)生的成本得以有效控制。編制旅游產(chǎn)業(yè)集群各旅游模擬市場財務管理主體的責任核心在于成本預算。預算編制既是一個計劃過程，同時也是確定控制標準的過程。目前，旅游產(chǎn)業(yè)集群財務管理預算編制的方法有固定預算法、彈性預算法、滾動預算法和零基預算法。以往旅游產(chǎn)業(yè)集群財務管理預算局限在組織內(nèi)部，現(xiàn)在編制預算作為成本控制的前提，預算致力于使差異最小化責任單位業(yè)績最大化。在價值鏈背景下旅游企業(yè)價值鏈成本控制預算編制過程中，控制的主要目標應是同步協(xié)調(diào)整個旅游集群財務活動，在明確每個操作主體各自項目運作的基礎上，一方面找出隨業(yè)務量變化所對應的資源成本動因，并測算預計成本動因量；另一方面，對于不隨業(yè)務量變化的項目活動應合理測算其成本額。

三、旅游產(chǎn)業(yè)集群財務風險管理系統(tǒng)的構(gòu)建

產(chǎn)業(yè)集群財務風險管理系統(tǒng)是一個系統(tǒng)工程，財務風險管理系統(tǒng)需要建立相應的預警組織體系和預警分析方法以協(xié)助實現(xiàn)決策、組織和控制的管理職能，以實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程中的自我平衡和自我發(fā)展。財務風險管理系統(tǒng)應符合系統(tǒng)原理，即要求財務預警系統(tǒng)具有整體性的特點，不但能保證財務管理這個子系統(tǒng)的功能和秩序處于可靠、可控的狀態(tài)，還能夠影響產(chǎn)業(yè)集群管理系統(tǒng)這個大系統(tǒng)的運行，即影響產(chǎn)業(yè)集群管理當局的決策。財務風險管理系統(tǒng)應具有動態(tài)性的特點，即能夠預見企業(yè)的發(fā)展趨勢，協(xié)助產(chǎn)業(yè)集群向期望的目標順利發(fā)展;財務風險管理系統(tǒng)應具有開放性的特點，要密切關注外界的信息和外部環(huán)境對產(chǎn)業(yè)集群經(jīng)營的影響，并根據(jù)環(huán)境的變化隨時自我完善。旅游產(chǎn)業(yè)集群財務風險管理系統(tǒng)構(gòu)架要考量預警響應決策、估計預警影響、形成預警控制策略與策略實施等元素。旅游運營商根據(jù)自身競爭能力的優(yōu)勢和資源稟賦的條件，各自制定本運營單位戰(zhàn)略目標、尋找適宜的風險控制杠桿和合適的市場占有率水平，以響應西安市旅游經(jīng)濟景氣氣候的變化所帶來的不利影響。同時運營商根據(jù)外部環(huán)境狀況對預警決策進行評估，包括對可能被經(jīng)濟選擇準則淘汰概率的評估。在旅游產(chǎn)業(yè)集群財務風險管理系統(tǒng)構(gòu)建中，控制策略的實施手段主要以提高財務管理風險規(guī)避的能力和提高財務管理技術(shù)水平為目標，二者之間存在互相替代的關系。其目的在于使集群發(fā)展戰(zhàn)略決策進入良性循環(huán)。在風險預警控制策略的實施中，在控制財務風險的情況下可增加固定投資或變動投資，同時采取縮減固定投資并增加變動投資的手段，可提高杠桿績效擺脫生存風險。具體而言，西安旅游集群財務風險管理系統(tǒng)的構(gòu)架為：

1.財務風險子系統(tǒng)。（原始數(shù)據(jù)、信息設備、財會人員、財務信息處理方法）

2.財務風險指標計算子系統(tǒng)。

3.財務風險綜合評價和預測子系統(tǒng)。

4.財務風險報警子系統(tǒng)。財務風險管理系統(tǒng)要求系統(tǒng)具有整體性的特點，不但能保證財務管理這個子系統(tǒng)的功能和秩序處于可靠、可控的狀態(tài)，還應該能夠影響集群管理系統(tǒng)大系統(tǒng)的運行，即影響集群管理當局的決策。財務風險管理指標的選取具體如下：

（1）盈利能力分析：①總資產(chǎn)報酬率：總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)一平均資產(chǎn)總額×100；②凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤×平均凈資產(chǎn))×100%；③盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量一凈利潤)×100%；④成本費用利潤率 成本費用利潤率=利潤總額×成本費用總額×100%。

（2）償債能力分析：①資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=(負債總額×資產(chǎn)總額)×100%；②現(xiàn)金流動負債比率 現(xiàn)金流動負債比率=(年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／流動負債)×100%；③超速動比率 超速動比率=(貨幣資金+短期證券+應收票據(jù)+信譽高客戶的應收款凈額)／流動負債。

（3）資產(chǎn)營運能力分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=(主營業(yè)務收入凈額×平均資產(chǎn)總額)×100%。

（4）企業(yè)發(fā)展能力分析：①銷售增長率銷售增長率=本年主營業(yè)務收入增長額／上年主營業(yè)務收入×100%；②資本積累率 資本積累率=本年所有者(股東)權(quán)益增長額／上年所有者(股東)權(quán)益×100%。財務風險管理系統(tǒng)有效程度取決于各個決策環(huán)節(jié)的自適應調(diào)整過程，系統(tǒng)目標的最終效果是持續(xù)的改善規(guī)避風險能力。一個從預警控制策略到預警決策的自適應的調(diào)整過程是一個系統(tǒng)逐漸完善的過程，系統(tǒng)內(nèi)元素的多因變量和系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的平衡點朝向要求要適時進行自組織調(diào)整，否則產(chǎn)業(yè)集群運作的績效將面臨衰退的風險。財務風險管理系統(tǒng)控制預警產(chǎn)生的結(jié)果是，利用資本積累不斷增加固定投資，依賴投資對增長目標的剛性約束不斷提高控制目標;充分利用杠桿防止績效衰退，形成一個從控制策略到杠桿預警決策的自適應調(diào)整過程;并根據(jù)市場占有率和投資的關系改變成本結(jié)構(gòu)，進行資產(chǎn)重組，改變旅游運營機構(gòu)的初始狀態(tài)。在隨環(huán)境變化連續(xù)評估面臨的生存風險的過程中，要么實現(xiàn)了一定的資本積累完成了資產(chǎn)重組，要么喪失了獲取資本積累的能力而被產(chǎn)業(yè)市場競爭淘汰。需要指出的是由于存在預警機理中的自適應調(diào)整機制和環(huán)境的選擇機制的共同作用，旅游運營機構(gòu)并非建立了財務風險管理系統(tǒng)就能夠避免失敗。在整個過程中，財務風險管理成功與否關鍵是，能否持續(xù)主動改善財務運作水平并提高響應環(huán)境變化的自適應調(diào)整能力。

總之，建立旅游集群財務風險管理系統(tǒng)是保證集群財務系統(tǒng)高效運行的保證，其運行機制表現(xiàn)在，集群財務管理信息搜集機制、集群財務危機管理的組織機制、集群財務危機管理的運行機制三大構(gòu)面。西安旅游產(chǎn)業(yè)集群要做到良性運作、健康成長只有建立財務風險管理的最佳運作結(jié)構(gòu)，才能使產(chǎn)業(yè)集群社會效益、經(jīng)濟效益、投資人效益價值最大化。

參考文獻:

第2篇：財務風險的案例范文

關鍵詞：企業(yè)并購；財務風險；管理

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）12-0-01

在市場條件下，企業(yè)并購是企業(yè)之間日益活躍的一項產(chǎn)權(quán)交易活動。但作為一種高風險的經(jīng)營活動，企業(yè)并購在給企業(yè)帶來規(guī)模效益的同時，也可能會給企業(yè)帶來災難性的后果，機遇與風險并存，這就是企業(yè)并購的特點所在。而其中的財務風險是企業(yè)是否能夠并購成功的重要影響因素。

一、企業(yè)并購財務風險的定義

企業(yè)并購是現(xiàn)代企業(yè)非常重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一，能夠為企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，但同時也存在著巨大的風險?？梢詫⑵髽I(yè)并購中財務風險概括為：由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的財務狀況惡化或者財務成果損失的不確定性，使并購價值預期與價值實現(xiàn)嚴重偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。

二、企業(yè)并購財務風險的形成原因

（一）國內(nèi)并購市場機制不規(guī)范

改革開放以來，中國的資本市場雖然有了一定的發(fā)展，但尚不完善，并購活動難以縱深方面發(fā)展。國家的行政干預又很多，使眾多企業(yè)并購活動未能取得應有的效果。

（二）收購企業(yè)管理者目標不明確。

在企業(yè)并購過程中，企業(yè)管理者對風險的客觀性認識還不夠，缺乏風險防范意識以及應對風險的能力不足，導致企業(yè)陷入財務危機。由于某些企業(yè)管理者對企業(yè)自身的情況考慮不周全，一味的追求規(guī)模效應，盲目并購，導致財務風險的產(chǎn)生。

（三）領導者并購財務風險意識淡薄

領導者并購財務風險意識淡薄，是產(chǎn)生財務風險的一個重要原因。作為領導者，必須對并購方企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部資源有透徹的掌握。在現(xiàn)實并購活動中，決策者對財務風險的客觀性認識不足，缺乏風險意識，對財務風險缺乏防范意識和防范措施，導致陷入財務危機。

（四）企業(yè)財務風險防控措施不力

企業(yè)的財務風險無處無在，可能出現(xiàn)在任何環(huán)節(jié)。企業(yè)并購并非簡單的一件事情，要考慮的因素很多，同時要全面的權(quán)衡利弊，稍有不慎則會造成較大的損失。另一方面，對于一些企業(yè)來說，它的并購經(jīng)驗還比較欠缺，自己很難從根本上防范風險。

三、企業(yè)并購財務風險的管理對策

企業(yè)并購中的財務風險是多種不確定因素共同作用的結(jié)果，企業(yè)環(huán)境的動態(tài)變化需要管理者對風險實行動態(tài)管理，因此，只有在正確識別企業(yè)并購中財務風險的前提下，企業(yè)才能有效防范與科學管理企業(yè)并購中的財務風險。

（一）做好并購前的準備工作

企業(yè)在在并購前做好充分的準備工作，有助于風險的防范，企業(yè)并購方要在并購前綜合考慮，了解到并購的真正意義，能給企業(yè)帶來怎樣的收益，一定要謹慎做出決策。因此，企業(yè)在并購準備階段要制定多個企業(yè)發(fā)展、壯大的方案，是否會有更適合的方式能讓企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，切勿盲目選擇并購這種方式來使企業(yè)規(guī)模的擴大。

（二）企業(yè)要積極拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)的合理化

企業(yè)在制定融資決策時，應開闊視野，積極通過將不同的融資渠道相結(jié)合，以確保目標企業(yè)一經(jīng)評估確定，即可實施并購行為，順利推進重組和整合。在企業(yè)進行風險管理和并購的過程中，結(jié)合我國的具體國情和企業(yè)的現(xiàn)實狀況，對各種財務風險進行準確地識別和度量，然后根據(jù)不同的風險類別及影響幅度來選擇適當?shù)墓芾聿呗?，并依?jù)條件的變化做出及時的調(diào)整，必要時候也可以和有往來的企業(yè)建立并購聯(lián)盟，最終將風險控制在損失的最低限度。當然企業(yè)實行并購時也要盡量避免因片面追求風險最小化而帶來高額成本的負面影響，使企業(yè)的并購活動實現(xiàn)“1+1>2”的效益，促進企業(yè)自身更好更快地發(fā)展。

（三）并購財務風險管理方法與手段

1.充分發(fā)揮宏觀調(diào)控職能，科學制定管理措施

在我國現(xiàn)階段的并購，政府不僅是法規(guī)和政策的制定者，還是具體并購的操作者。發(fā)揮政府職能，確保并購行為的法律化和規(guī)范化。政府在企業(yè)并購中的作用應該是通過制定相關政策，導向并購市場，監(jiān)管并購活動，嚴厲打擊并購中的違法亂紀行為，協(xié)調(diào)和保證相關者的利益，推進我國并購的公開化和市場化。

2.強化內(nèi)部財務管理，提升并購防控能力

首先，科學選擇中介機構(gòu)。在資本市場上企業(yè)被視為商品，企業(yè)之間的并購是資本市場的一種資本交易活動。資本市場交易因其特殊型和復雜性，需要專門的中介機構(gòu)，在交易雙方之間發(fā)揮中間人的作用。其次，合理確定目標企業(yè)價值。在企業(yè)并購過程中要面臨許多的問題，而其中一點較復雜的問題是如何合理估計被并購企業(yè)的價值。并購方應當以綜合的并購定價模型所得出的并購價格為基礎，通過與被并購方協(xié)商來合理地確定并購價格。最后，重視預防不對稱信息。信息不對稱是導致并購估價風險的首要原因，因此并購企業(yè)應盡量改善并購中信息不對稱的現(xiàn)狀，堅決杜絕惡意并購。

3.科學決策，降低并購財務風險

企業(yè)在并購前要對目標企業(yè)內(nèi)外部整體的條件進行認真的研究與分析。目標企業(yè)的并入能否給并購企業(yè)帶來協(xié)同效應及資源的共享，是需要認真考慮的問題，需進行科學決策。而信息的透明度與真實性是并購中并購企業(yè)面臨的關鍵問題，由此減少信息的不對稱性是降低并購財務風險主要措施之一。進行認真查分析，才能挖掘公開信息之外對企業(yè)存在重大潛在影響的信息。

4.建立財務預警管理系統(tǒng)

財務預警管理系統(tǒng)是把并購企業(yè)在整合期內(nèi)的財務管理失誤和財務過程波動以及由此引發(fā)的財務風險和財務危機作為研究對象，并對其進行監(jiān)測，管理失誤行為，確保企業(yè)管理狀態(tài)的良性發(fā)展。應識別、評價、預測、預控，不斷矯正不良財務發(fā)展趨勢。

參考文獻：

[1]張應杰.企業(yè)并購中的財務風險分析及控制[J].財會月刊（綜合），2005（06）：24-25.

第3篇：財務風險的案例范文

民辦教育機構(gòu)(Private Education Organization)是由民間資本出資組成的教育機構(gòu)，是我國國民教育體系中重要的組成部分，截止2008年底，我國已擁有各類民辦教育機構(gòu)12萬多所。在看到民辦教育機構(gòu)迅猛發(fā)展的同時，我們也痛心地看到很多機構(gòu)因規(guī)模擴張不力而黯然衰敗，其主要原因就是對財務風險缺乏防控。南洋、新世紀外語……這些案例提醒我們，如何在規(guī)模擴張中有效防控財務風險，是民辦教育機構(gòu)必須高度重視的現(xiàn)實問題。

二、結(jié)合A教育集團案例研究民辦教育機構(gòu)規(guī)模擴張的財務風險

民辦教育機構(gòu)規(guī)模擴張所面臨的財務風險是“廣義的財務風險”，它是一種全員、全過程、動態(tài)的風險，包括籌資、投資和現(xiàn)金流量風險。下面結(jié)合A教育集團的實際案例展開分析。

(一)A教育集團(以下簡稱“集團”)背景

集團由北京A培訓學校發(fā)展壯大而來。1993～1995年，集團通過專攻出國英語培訓市場在北京站穩(wěn)了腳跟；1996～2000年，集團開始第一輪規(guī)模擴張，在上海和廣州設立了分校，并相繼投資設立了實用英語學院、書店、科技有限公司；2001～2006年，集團不斷向關聯(lián)性強、互補性強、延伸性強的領域多元化擴張，以每年平均新開5所分校的速度進入第二輪規(guī)模擴張，并投資數(shù)億元人民幣興建中小學全日制學校，并投資開辦了文化傳播公司、職業(yè)培訓學校；2006年集團在海外上市，收購了北京和長春兩所高考復讀學校，并投資設立了學前教育拓展中心、國際漢語培訓網(wǎng)站。目前集團已發(fā)展成為一個集教育培訓、圖書音像出版、出國留學服務、職業(yè)教育、在線教育、教育研發(fā)等于一體的大型綜合性教育集團。

(二)集團規(guī)模擴張面臨的財務風險及其防控

為配合規(guī)模擴張戰(zhàn)略的實施，2001年集團成立了“總公司”，對子機構(gòu)規(guī)模擴張面臨的財務風險實施防控。

1.擴張前的財務風險防控

為了做好投資風險的防控，各子機構(gòu)擴張前需向集團提交“項目建議申請”，“投資項目建議審批表”模板如表1。

表1經(jīng)集團領導審批后再返至各機構(gòu)相關部門進行“可行性研究”，“可行性研究報告審批表”模板如表2。

表2的審批應成立以財務部為核心，其他相關職能部門為責任中心的可行性研究小組，確保能盡可能地充分識別和防范項目的財務風險，這也是動態(tài)財務風險防控理念的有效體現(xiàn)。

同時，從集團背景資料可知，規(guī)模擴張初期，集團主要憑借自有資金實施穩(wěn)健擴張，之后鋪開的大規(guī)模擴張主要依托的是2006年海外上市后籌集到了1.12億美元資金。因此，集團規(guī)模擴張的籌資風險相對較小。而集團2007年～2009年相關數(shù)據(jù)顯示，三年間的資產(chǎn)總額增加了1.5億美元，而上市僅籌到了1.12億美元的資金，資金缺口以何種方式彌補呢?數(shù)據(jù)表明，資金缺口主要來源于隨著新學校和新教學項目的增加，遞延收入(學費已全額收取但教育服務尚未提供完畢)三年間新增了3155萬美元，應付水電費、物業(yè)管理費等其他流動負債新增了1185萬元，所以集團實際上是利用了“浮游資金”的自然負債籌資方式。這種方式基本是零籌資成本，在集團實力強大、聲譽良好的情況下，這種籌資方式非常有效地規(guī)避了集團規(guī)模擴張的籌資風險。而不得不引起集團高度關注的是，隨著集團規(guī)模擴張新增占地面積18萬平米(增幅46％)，擴張項目的現(xiàn)金流量風險開始凸顯。

2.擴張中的財務風險防控

(1)密切監(jiān)控以現(xiàn)金流量為核心的財務指標

根據(jù)集團2007～2009年相關數(shù)據(jù)整理分析的現(xiàn)金流量指標如表3。

從表3可見，“現(xiàn)金比率”指標2008年比2007年下降了20％，這是集團規(guī)模擴張導致配套教材庫存增加造成。2009年集團放穩(wěn)擴張步伐，指標也趨于正常?！艾F(xiàn)金負債比率”均保持在2倍以上，2008年雖有小幅下降，但這是規(guī)模擴張初期的正常現(xiàn)象，是暫時性的，2009年集團放穩(wěn)擴張步伐后，比率相應也得到了回升。

從“現(xiàn)金流量比率”和“現(xiàn)金流量充足率”的遞減來看，集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量三年僅增長了50％，而流動負債卻增長了71％，其中流動負債中增幅較高的是所得稅86％、遞延收入73％和應計費用及其他流動負債66％，結(jié)合營業(yè)凈收入增長了121％、招生人數(shù)增長了42％和教育占地面積增長了46％來看，說明集團規(guī)模擴張已經(jīng)實現(xiàn)了集團規(guī)模、招生人數(shù)和收入的飛速增長，但同時卻隱藏著越來越大的償債風險。所得稅的債權(quán)人是國家，遞延收入的債權(quán)人是學員，應計費用的債權(quán)人是房產(chǎn)所有者或管理者等利益相關人，一旦集團的現(xiàn)金償債能力繼續(xù)下降，將會面臨巨大的財務風險。因此，集團應密切關注流動負債的增長，及時分析增長原因，調(diào)整和糾正非正常增長因素，控制規(guī)模擴張中流動負債的合理增幅。

從“現(xiàn)金凈利比率”來看，集團的現(xiàn)金獲利能力非常強，這也是教育行業(yè)被眾多投資者追捧的原因之一，但應引起關注的是該指標值從2007年的1.8下降至2009年的1.27，說明隨著集團規(guī)模擴張的不斷推進，現(xiàn)金獲利能力有所下降。一方面可能是因為新學校、新項目增大了集團的投資成本，另一方面可能是因為支持規(guī)模擴張的綜合管理成本、運營費用沒有控制到位，導致獲利能力下降，如是后者的原因，集團就應引起高度重視，如果不及時采取措施加強成本費用的控制，不扼制住獲利能力下滑的勢頭，集團的規(guī)模擴張將會面臨重大的財務風險，很難實現(xiàn)擴張的預期目標。

從“每股現(xiàn)金流量”指標來看，股東的投資回報率逐年提高，這也印證了集團自2006年上市后股價一路飆升至近100美元的事實。集團的規(guī)模擴張一方面是為了不斷增加整體實力，另一方面也是為了滿足投資者的預期目標，樹立集團在投資者心目中的良好信譽，為集團下次成功增發(fā)股票打下良好基礎，因此，從這一點上看，集團所面臨的籌資風險是比較小的。

集團三年間的“現(xiàn)金流量目標率”基本處于平穩(wěn)水平，每一元投資能獲取0.17元的回報。這個指標越高，集團規(guī)模擴張面臨的現(xiàn)金流量風險也越小，財務風險相應也越小，集團應從現(xiàn)金流動性、償債能力、獲利能力、充足率等方面分別實施風險評估和控制，因為這個指標是以上各項現(xiàn)金流量指標的綜合反映。

(2)密切監(jiān)控非財務指標

集團采用“學員評分制”對授課效果進行跟蹤；定期統(tǒng)計學員滿意度、教學投訴率、退班率和流失率，掌握客戶動態(tài)；定期召開教學研討會、師資培訓會、國外進修等方式關注團隊發(fā)展；統(tǒng)一委派校長和教學項目主任總監(jiān)對研發(fā)進度、基建周期、設備價格、市場占有率等方面的信息密切監(jiān)控，以隨時發(fā)現(xiàn)規(guī)模擴張中的財務風險。

3.擴張后的財務風險防控

集團對規(guī)模擴張財務風險防控效果

的評價目前主要是站在“財務維度”，即只考核預算收入的完成情況，尚未構(gòu)建更為全面科學的“五維財務風險防控框架”。

表4是從財務維度評價規(guī)模擴張財務風險防控效果的部分指標(根據(jù)集團2007年-2009年相關數(shù)據(jù)整理)。

從表4的指標來看，集團規(guī)模擴張的整體財務風險防控得比較好，償債能力、獲利能力比較穩(wěn)定，但有兩個問題需要關注。一是收入增長速度，收入增長率2009年比2008年下降了6個百分點，收入增長乏力的深層次原因是什么?是目標市場沒有打開還是已近飽和?是競爭對手擴張步伐更快還是集團自身擴張速度過快沒有抓住教學和管理的優(yōu)勢導致學員開始選擇競爭對手?只有找準其真正的原因，集團才能有效、客觀地評估下一輪規(guī)模擴張即將面臨的財務風險，才能制定出有效的財務風險控制策略，避免步入擴張陷阱；二是收入凈利率，2009年比2008年下降了3個百分點，其原因主要是總務和行政費用增幅過快，2008年增幅為46％，2009年增幅快速上升至53％，遠遠超過了收入增長的46％?？倓蘸托姓M用增長過快的主要原因是隨著集團學校數(shù)量和教學項目的不斷增加，集團人力成本增長過快，但增長的速度是否合理就需要集團財務和HR等相關部門做深入評估，一旦發(fā)現(xiàn)機構(gòu)臃腫、人員冗多、效率低下等不良現(xiàn)象，要及時采取控制策略予以糾正，否則人力成本還將成幾何倍數(shù)增長，并嚴重削弱集團員工整體學習和創(chuàng)新能力，從而降低團隊核心競爭力，增加規(guī)模擴張的財務風險。

(三)案例的啟示

通過A教育集團對規(guī)模擴張財務風險的成功防控，我們可以得到以下啟示。

1.加強規(guī)模擴張前的財務風險防控至關重要

規(guī)模擴張之前，民辦教育機構(gòu)應對投資項目的市場前景、項目可持續(xù)性等情況進行項目調(diào)查和可行性研究，要盡可能建立“資源飽和率”和“資源利用率”等量化標準。

2.優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)是控制規(guī)模擴張財務風險的有效有段

“自然負債”是大多數(shù)民辦教育機構(gòu)采取的籌資方式，但規(guī)模擴張是一項長期戰(zhàn)略，機構(gòu)應多渠道融資，科學搭配，才能有效降低籌資風險。A教育集團無債權(quán)籌資，沒有財務杠桿效應，因此其所得稅增幅較高，未來可考慮適度債權(quán)籌資。

3.密切監(jiān)控關鍵指標對規(guī)模擴張的持續(xù)健康尤為重要

機構(gòu)的內(nèi)外部環(huán)境是不斷變化的，只有在擴張過程中密切關注各項風險的變化，及時調(diào)險控制策略，做到“亡羊補牢”，才不至于“馬后炮”。

4.立足教育本質(zhì)是規(guī)避規(guī)模擴張財務風險的關鍵

良好的信譽能為機構(gòu)贏得更多的“自然負債”，重視信譽就不能為了眼前利益而放棄長遠效益和社會責任。A教育集團多年來一直以教育勵人為已任，一直狠抓教學質(zhì)量，一直保持學員利益高于一切的宗旨，這是它規(guī)模擴張取得成功的關鍵。

5.建立“五維財務風險防控”是規(guī)模擴張得以持續(xù)健康的法寶

從A教育集團三年間的股權(quán)補償費用可見，集團采取了股權(quán)激勵方式保持其核心競爭力，但核心競爭力是需要不斷構(gòu)建的，民辦教育機構(gòu)應該建立“五維財務風險防控框架”，如圖1。

機構(gòu)只有全面、科學、客觀地評價規(guī)模擴張成果，才能更加有效地識別和防控規(guī)模擴張中的財務風險，使規(guī)模擴張真正能增強機構(gòu)的綜合實力。

第4篇：財務風險的案例范文

關鍵詞：企業(yè)并購；財務風險；控制

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-0-02

在世界范圍內(nèi)，經(jīng)濟領域有這樣一組數(shù)據(jù)，美國沃爾瑪公司通過并購英國ADSA公司，其銷售收入上升至1600多億，躍居全球500強第二位；?？怂故凸九c美孚石油合并，其銷售收入達1639億，進入全球500強前三名。巨額銷售收入和突出的實力排名不得不讓企業(yè)經(jīng)營者紛紛側(cè)目，但是還有這樣一組數(shù)據(jù)：從1994年到2003年十年期間，全球不同領域有1200家企業(yè)進行頻繁并購活動，成功率不到30%。可見，成功企業(yè)并購案例的背后需要有諸多因素共同作用才能得以實現(xiàn)。也就是說，引起企業(yè)并購失敗的因素也十分復雜，包括戰(zhàn)略、財務、文化、政策、法律等，其中財務因素貫穿企業(yè)并購過程始終，很大程度上決定了企業(yè)并購的成敗。因此，對企業(yè)并購這一資金運用活動進行全面理解，對其中財務因素進行透徹分析是企業(yè)并購中的關鍵。

一、企業(yè)并購概念的基本把握

企業(yè)并購是企業(yè)或企業(yè)之間資金重組的重要形式，是相對普遍的資金運營行為。企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義，也是并購中的兩種方式，企業(yè)并購是在企業(yè)法人平等自愿的前提下進行的，建立在等價有償?shù)幕A上，以一定的資金運營方式取得相關法人產(chǎn)權(quán)的行為。其中兼并是指，兩家或者兩家以上的企業(yè)通過法定程序進行合并，企業(yè)合并之后只保留主動兼并方的法人地位及權(quán)力，被兼并企業(yè)的法人地位同時消失，也就是我們通常所說的吞并。而收購在我國的定義是，企業(yè)用現(xiàn)金、債券、股票等購買另一家企業(yè)的部分或者全部股權(quán)或資產(chǎn)，從而獲得被收購企業(yè)的控制權(quán)。當購入企業(yè)收購被購方股份30%以下時，是部分收購，被購入方企業(yè)可以保有自己的法人實體，而當購入方收購被購企業(yè)30%以上股份時，則是全部收購，其企業(yè)法人實體也不再存在。

在企業(yè)并購中，兼并和收購是兩個不同的概念，值得指出的是，兼并是對被兼并企業(yè)的資產(chǎn)、債券、債務等一同兼并，承擔被兼并企業(yè)所有股權(quán)和債務，這種兼并活動一般是在被兼并企業(yè)遇到巨大經(jīng)濟困難時發(fā)生的，而收購活動收購的可能是被購入企業(yè)的部門股權(quán)，可以在雙方企業(yè)的經(jīng)濟活動相對的平穩(wěn)的情況下進行。

由于企業(yè)并購中涉及到財務部分相對較多也更為關鍵，所以說對財務風險的控制是否全面穩(wěn)定就決定了并購活動能否成功。

二、我國企業(yè)并購中財務風險基本類型

隨著西方國家形成的第五次并購浪潮對我國企業(yè)影響的逐漸擴大，我國的企業(yè)并購也在陸續(xù)展開，但是普遍存在的一個問題就是對并購風險存在嚴重的認識不足。在目前企業(yè)并購交易中出現(xiàn)較多的并購風險有法律風險（合同與訴訟）、資產(chǎn)風險、勞資風險、市場風險和財務風險。其中我國風險系數(shù)較高的財務風險主要有以下幾個類型：

1.并購前企業(yè)信息掌握不全面的財務風險

企業(yè)并購前要對并入企業(yè)信息進行全面掌握，其中包括環(huán)境信息如匯率浮動、相關產(chǎn)品信息變動、影響被并購方收入的因素變動等都是需要詳細掌握的環(huán)境信息。其實這是企業(yè)并購過程中非常容易避免的財務風險，但是我國企業(yè)當中，尤其是中小企業(yè)往往盲目聽信一方意見或者過于樂觀導致并購財務風險過大，甚至造成并購失敗，影響了原有企業(yè)的運營狀況。同時還存在信息不對稱造成的財務風險，在并購前，被并購方對企業(yè)真實財務信息進行巧妙隱瞞，導致收購方在不完全掌握相關信息，尤其是不了解財務信息的情況下開展并購活動，這樣往往會出現(xiàn)并購之前，目標企業(yè)一切良好，而一旦交易達成則目標企業(yè)問題頻發(fā)的現(xiàn)象，影響了并購企業(yè)原本的效益規(guī)模。

其實，不僅僅是在并購前，在并購過程中也存在信息不對稱的財務風險，最簡單常見的就是并購方對負債情況、財務報表、資產(chǎn)抵押等了解不全面或者目標企業(yè)存在無意識隱瞞等情況，都會造成價值資金方面的財務風險。這樣的例子在我國并不少，如2001年多家名流企業(yè)對幸福實業(yè)進行并購，但由于對該集團的真實負債、資產(chǎn)抵押等情況掌握不清，而給自身企業(yè)造成了規(guī)避難度巨大的財務風險，影響了企業(yè)的發(fā)展。所以在并購企業(yè)時一定要在保持頭腦冷靜的情況下搜集信息，才能增加搜集來的信息的可信服和準確性。

2.并購中融資方式不恰當?shù)呢攧诊L險

并購過程中的融資方式是并購交易中操作性較強，對技巧性和專業(yè)性要求較高的部分。在我國企業(yè)并購案例當中，往往存在融資方式與企業(yè)自身不匹配的現(xiàn)象，給企業(yè)并購帶來了較大的財務風險壓力。同時要考慮到融資方式與后期支付階段的匹配性，這也是企業(yè)并購程序的要求。我國企業(yè)并購失敗的案例中往往存在融資方式不良影響企業(yè)控制權(quán)、融資結(jié)構(gòu)不合理進而影響企業(yè)的負債償還等情況，增加了并購過程中的財務風險，使財務風險控制難度加大。另外，在利用企業(yè)自有資金進行并購時，企業(yè)經(jīng)營者往往缺乏慎重考慮，將大部分或者全部資金用于并購，導致企業(yè)并購之后出現(xiàn)新的財務風險。這都是沒有良好融資方式、融資結(jié)構(gòu)帶來的財務風險。

3.并購后支付階段的財務風險

在并購支付階段容易出現(xiàn)的財務風險包括流動資金風險即流動性風險、資本結(jié)構(gòu)不良導致的信用風險、資金清算風險等。我國企業(yè)在并購中往往存在較多的是流動性風險和資金清算風險，其中流動性財務風險是指，企業(yè)在并購之后，由于融資方式的不恰當而導致的企業(yè)流動資金減少，進而影響了企業(yè)的下一步運營情況，使得并購之后的企業(yè)變得身軀龐大但由于活動能力差而步履維艱。所以，在并購中不能盲目使用債券融資方式。

另外，采用債務融資方式需要企業(yè)并購后有良好的運營，假如企業(yè)在并購后一定時間內(nèi)持續(xù)運營不佳會給企業(yè)賬面清算帶來消極影響，增加財務風險控制難度，甚至會引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)倒閉。如德隆集團在借助銀行大額資金并購之后，由于其盈利額無法滿足一定時期后的債券支付，給企業(yè)帶來了嚴重的財務風險危機。所以，企業(yè)在并購后的支付以及選擇何種經(jīng)營方式完成支付，都需要慎重考慮、謹慎行事，密切保持企業(yè)自身與市場的良好互動關系。

三、規(guī)避企業(yè)并購中財務風險的策略探討

1.持續(xù)保持對并購期間的信息關注

對目標企業(yè)的信息要求要高，這是對目標企業(yè)順利估價、并購順利進行的首要條件。其次就是并購方要開展全面專業(yè)的信息調(diào)查，這是對目標企業(yè)刻意隱瞞或不主動披露不良信息有效避免，特別是針對實際操作中，債券劃分、法律條文落實、所涉及的中介機構(gòu)等進行全面調(diào)查。同時，中小型企業(yè)進行企業(yè)并購時可以聘請相對專業(yè)、經(jīng)驗豐富的第三方介入（中介），如會計事務所、經(jīng)濟法律專家、資產(chǎn)界定專家等對目標企業(yè)進行詳細調(diào)查，發(fā)現(xiàn)表外現(xiàn)象，分析其真實的經(jīng)營能力等。如分析其資產(chǎn)的可用程度，尤其是專利、技術(shù)、設備、管理系統(tǒng)等方面，同時不要被賬面信息所迷惑，清查其盈利內(nèi)容，利用相對客觀的對比方式來進行收入確認和貨物計價。值得注意的是，信息不僅僅包括企業(yè)內(nèi)部的信息，還要留意企業(yè)環(huán)境信息和表外實現(xiàn)對企業(yè)的影響。在原有人員安置上要采取人性化客觀方式，減少勞資風險對財務的影響。

2.選擇適當?shù)娜谫Y方式

其實對于國內(nèi)中小企業(yè)的企業(yè)并購來說，對于目標企業(yè)的估價內(nèi)容相對簡單，但是融資方式選擇卻是相對較難的專業(yè)問題。對融資方式選擇不當，一味依靠一種融資方式無形中就為企業(yè)增加了財務風險。企業(yè)融資方式一般包括內(nèi)部融資、外部融資。選擇內(nèi)部融資是指利用企業(yè)原有資金開展并購活動，不借助外力資金的協(xié)助。這種情況下實現(xiàn)并購成功就需要企業(yè)融資后仍有一定資金剩余并能持續(xù)持有，否則將引發(fā)財務風險。另外，有些企業(yè)選擇內(nèi)部融資是由于企業(yè)內(nèi)有應付而未付的稅金和利息，但是由于企業(yè)不能長期持有這些資金，同時在并購后過分依賴該內(nèi)部資金就會導致新的財務風險產(chǎn)生。

外部融資則要求企業(yè)具有相當?shù)男庞弥?，通過其他外部渠道進行融資，比如股票、債券等。外部融資還包括負債型融資和混合型融資。在眾多的融資方式當中，企業(yè)需要根據(jù)自身能力及所處的經(jīng)濟環(huán)境進行選擇，不能對并購后盈利情況進行過高評價，對于股權(quán)與債券之間的轉(zhuǎn)換要保持一定的度，防止不對稱轉(zhuǎn)換給企業(yè)帶來新的財務危機。

選擇合適的融資方式是控制財務風險的主要方式之一，同時需要與支付環(huán)節(jié)進行磨合，使兩者能夠相互匹配，進而對財務風險的控制點相應增加，減少了財務風險的失控機率。比如在京東方企業(yè)并購中，由于沒有控制好自有資金與貸款資金利息之間的比例關系，導致其財務風險逐漸顯現(xiàn)，隨著市場經(jīng)濟自發(fā)調(diào)節(jié)帶來的成本壓力，京東方出現(xiàn)了較大的財務虧損。

3.結(jié)合自身情況，合理定制支付預算

我國企業(yè)在支付時一定要結(jié)合自身實際情況，非上市企業(yè)要在正確估算自身現(xiàn)金數(shù)量的情況下分期分批支付，保持賬面上的流動資金達到運營需求。而上市企業(yè)則可以根據(jù)自身情況，選擇股票或債券支付與現(xiàn)金支付相結(jié)合的方式，找到現(xiàn)金流與利息償還之間的平衡點。如并購方可以給債券融資方式帶來的壓力找到合適的償還年限，從而能夠保證現(xiàn)金流的合理使用與資金壓力的釋放。

同時在并購支付階段，也就是支付之前對并購各個環(huán)節(jié)所需要的信息搜集資金、支付資金、支付期限等進行有效預算，根據(jù)對所掌握信息的有效利用為預算增加可行性。尤其是在并購支付階段，需要對支付時間短劃分、支付金額進行劃分，這樣才能夠進一步減少支付過程中的財務風險，為并購之后企業(yè)的正常運營或結(jié)構(gòu)調(diào)整打下堅實基礎。

四、結(jié)語

通過上面的論述，可以看出，企業(yè)并購的概念理解相對簡單，只要企業(yè)經(jīng)營者能將自身實力進行有效評估就能夠選擇合適的并購方式，但是并購過程卻是十分復雜，尤其是對于上市企業(yè)來說，并購活動不僅僅需要考慮資金的調(diào)配還需要著重考察市場環(huán)境、經(jīng)濟政策等會給企業(yè)發(fā)展及結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的影響。與此同時，通過分析總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購中失敗案例遇到的財務風險并不是無法避免的，雖然我國并購活動并沒有形成成熟規(guī)律，但是只要對每一個步驟進行有效分析，就能夠使企業(yè)的財務風險控制在企業(yè)承受范圍內(nèi)。增加對并購過程中財務風險控制的研究，甚至能夠?qū)⒇攧诊L險消滅在萌芽階段，從而增加我國企業(yè)的抗風險能力和自我增值水平，為增強我國經(jīng)濟綜合國力做出應有貢獻。

參考文獻：

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[3]惠金禮.并購中財務整合的內(nèi)容及風險分析[J].會計之友，2006（08）.

第5篇：財務風險的案例范文

論文摘要：財務風險作為一種經(jīng)濟上的風險現(xiàn)象，已經(jīng)成為現(xiàn)代財務理論的核心內(nèi)容。企業(yè)財務風險的形成，既有企業(yè)財務活動所處的環(huán)境等客觀原因，也有企業(yè)風險意識淡薄等主觀原因。如何客觀地分析和認識財務風險，采取各種措施來控制和避免財務風險的發(fā)生，是事關企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。

財務風險作為一種經(jīng)濟上的風險現(xiàn)象，已經(jīng)成為現(xiàn)代財務理論的核心內(nèi)容。對財務風險的理解有狹義和廣義之分。狹義的財務風險通常被稱為舉債籌資風險，是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財務成果（企業(yè)利潤或股東收益）帶來的不確定性。因此，財務風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。如何客觀地分析和認識財務風險，采取各種措施來控制和避免財務風險的發(fā)生，是事關企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。

一、企業(yè)財務風險形成的原因

1.客觀原因

企業(yè)財務活動所處的環(huán)境復雜多變。財務管理環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件。財務管理的環(huán)境具有復雜性和多變性，外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來某種機會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財務管理系統(tǒng)如果不能適應復雜而多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)帶來困難。

資金結(jié)構(gòu)不合理，負債資金比例過高。資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關系，資金結(jié)構(gòu)的核心問題是負債資金在企業(yè)全部資金中所占的比重。合理的債務安排和運作有利于降低企業(yè)資金成本，能給股東帶來超額利益。反之，當息稅前資金利潤率低于利息率時，企業(yè)負債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)自有資金利潤率就越低，嚴重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。這時，負債規(guī)模越大，財務風險也越大。

利率、匯率變動的影響。由于企業(yè)負債的利息率一般是固定的，如果未來利率呈下降趨勢，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財務風險；如果未來利率呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，則企業(yè)還本負擔加重，從而加大了企業(yè)財務風險。企業(yè)如果采用外幣融資，匯率的不斷變化也必然會產(chǎn)生財務風險。

2.主觀原因

企業(yè)內(nèi)部財務關系不合理、經(jīng)營狀況不佳、資金運用不當?shù)葘е仑攧诊L險。

風險意識淡薄。企業(yè)財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足，控制偏差和處理突發(fā)危機事件的經(jīng)驗缺乏，企業(yè)風險控制和防范能力就弱，導致財務風險發(fā)生時束手無策。

財務決策缺乏嚴肅性、科學性。我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經(jīng)驗決策和主觀決策現(xiàn)象，由此導致決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務風險。在進行投資決策時不進行深入市場調(diào)研和科學論證，盲目投資，形成不良資產(chǎn)或巨額損失，從而加大了企業(yè)的財務風險。

二、財務風險的防范技術(shù)和措施

1.財務風險的防范技術(shù)

分散法。由于市場信息的不對稱及市場需求的不確定性，企業(yè)可以通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營以及對外投資多元化等方式分散財務風險。

回避法。企業(yè)在進行項目策劃時，應綜合評價各種方案的財務風險，在保證預計目標實現(xiàn)的前提下，選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。

轉(zhuǎn)移法。企業(yè)可根據(jù)不同的風險，采用不同的風險轉(zhuǎn)移方式，將部分或全部財務風險轉(zhuǎn)移給他人承擔的一種風險預防和控制方法。

降低法。風險事件的發(fā)生既有其客觀必然性，也有偶然性。有時盡管采取了很多預防控制措施，但風險損失還是發(fā)生。因此，企業(yè)有必要合理安排資源，即便某一風險事件發(fā)生，也不至于對企業(yè)整體產(chǎn)生重大損失。

2.財務風險的防范措施

認真分析財務管理的宏觀環(huán)境及其變化，提高企業(yè)對財務管理環(huán)境的適應能力和應變能力。企業(yè)的外部環(huán)境是影響企業(yè)財務風險的外部因素，這些都是無法改變的，但對企業(yè)財務風險卻有重大影響，所以說環(huán)境的變化是一把雙刃劍，既帶來機會也隱藏了危險。

加強企業(yè)財務風險控制。企業(yè)財務風險控制包括：籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險四種。要加強對企業(yè)財務風險的控制與管理就應對企業(yè)財務活動的全過程進行有效的管理。在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風險。針對籌資風險的不同成因，防范與控制籌資風險的措施主要有：一是提高資金使用效益，增強企業(yè)的盈利能力和償債能力，降低投資風險。二是注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，獲得財務杠桿利益。三是合理調(diào)度資金，維護資產(chǎn)的流動性。四是建立償債基金，增強風險自擔能力。償債基金是企業(yè)為了按計劃償還債務而事先提取的一種準備金。償債基金的強制性設立，增強了企業(yè)的償債能力，但它減少了企業(yè)可自由支配的資金，導致現(xiàn)金枯竭，也變相增加了企業(yè)的資金成本。

企業(yè)財務活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。預防和控制資金回收風險的措施有：一是根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面。為控制資金回收風險，企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強，達到企業(yè)信用標準的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)。二是選擇合適的結(jié)算方式。對于盈利能力大、償債能力強、信用狀況好的客戶，可以選擇風險比較大的結(jié)算方式，這樣有利于購銷雙方建立起一種相互信任的伙伴關系，擴大銷售網(wǎng)絡，同時發(fā)生壞帳損失的可能性也較少；反之，則應選擇風險比較小，約束能力強的結(jié)算方式，這樣有利于減少壞帳損失。三是制定合理的收帳政策，及時催收貨款。應收貨款發(fā)生后，企業(yè)應采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，減少企業(yè)損失。

掌握風險防范方法，建立有效的風險防范處理機制，正確理解經(jīng)營風險與財務風險的關系。風險防范是企業(yè)在識別風險、估量風險和研究風險的基礎上，用最有效的方法把風險導致的不利后果降低到最低限度的行為。企業(yè)各部門、各人員，特別是企業(yè)的決策管理部門必須增強風險防范意思，不論是對外投資還是對內(nèi)融資，也不論是研制產(chǎn)品還是銷售產(chǎn)品，都應預測估計可能產(chǎn)生的風險以及企業(yè)的承受能力，加強企業(yè)管理的基礎設施建設，加強對企業(yè)管理人員的業(yè)務培訓，增強他們在認識風險、分析風險和防范風險的能力，提高管理決策水平，以降低經(jīng)營的盲目性和決策的隨意性。

不斷提高財務管理人員的風險意思，理順企業(yè)內(nèi)部財務關系，做到責、權(quán)、利相統(tǒng)一。要使財務管理人員明白，財務風險存在于財務管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務風險，財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。企業(yè)應設置高效的財務管理機構(gòu)，配備高素質(zhì)的財務管理人員，規(guī)范各項規(guī)章制度，強化各項基礎工作，使財務管理人員的風險意思不斷提高。與此同時企業(yè)必須理順內(nèi)部的各種財務關系。要明確各部門在企業(yè)財務管理中的地位、作用及應承擔的職責，并賦予其相應的權(quán)力，真正做到權(quán)責分明，各負其責。在利益分配方面，應兼顧企業(yè)各方利益，以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務管理的積極性，從而真正做到責、權(quán)、利相統(tǒng)一，使企業(yè)內(nèi)部各種財務關系清晰明了。

引進科學的風險管理程序，加強制度建設，建立健全財務風險管理機制，用活財務風險管理方法。財務風險管理是一個識別和評估風險、分析風險成因、預防和控制風險、處理風險損失的有機過程，在風險識別、評估和分析的基礎上，確定應付風險的方案和措施，制定企業(yè)財務戰(zhàn)略和計劃，優(yōu)化財務決策和控制方法，健全財務信息的控制系統(tǒng)，出現(xiàn)風險及時處理減少損失。加強制度建設首先建立客戶管理制度，加強對客戶信用的調(diào)整，形成一套適合本企業(yè)的風險預防制度，把財務風險降至最低。其次建立統(tǒng)計分析制度，應通過完善的統(tǒng)計分析，及時發(fā)現(xiàn)問題，采取相應措施加以控制。再次建立科學的內(nèi)部決策制度。對風險較大的經(jīng)營決策和財務活動，要在企業(yè)內(nèi)部的各職能部門中進行嚴格的審查、評估、論證，通過集思廣益，盡量避免因個人決策失誤而造成的風險。

總之，財務風險的存在，無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。企業(yè)應對財務風險管理有足夠的重視，對財務風險的成因及其防范進行研究，有效開展對財務風險的控制與管理、監(jiān)測與預警，有效的降低財務風險，提高企業(yè)的效益。

參考文獻：

[1]蘇淑歡.企業(yè)財務管理[M].北京：清華大學出版社，2005.326—328.

第6篇：財務風險的案例范文

（一）財務風險形成原因 財務風險客觀存在于公司的資金籌集、投資、占用、耗費、收回、分配等每一個財務活動中，其中任意一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能使財務風險的可能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實。分為：決策失誤造成的財務風險；增長陷阱造成的財務風險；企業(yè)不當?shù)慕?jīng)營政策造成的財務風險；資本結(jié)構(gòu)失衡造成的財務風險；擔保造成的潛在財務風險；企業(yè)外部宏觀環(huán)境的變換造成的財務風險。

（二）財務風險評價方法與模型 具體如下：

（1）單變量判定模型。這種方法用單一的財務比率來評價企業(yè)財務風險，主要包括償債能力分析、盈利能力、資產(chǎn)管理能力、成長能力、現(xiàn)金能力。其判斷依據(jù)是當企業(yè)出現(xiàn)財務困境時，其財務比率和正常企業(yè)的財務比率有顯著差別。這種方法評價指標單一，簡單易行，但難免會出現(xiàn)評價方面的片面性，隨著經(jīng)營環(huán)境的日益復雜、多變，這種評價方法已不能全面反映企業(yè)的綜合財務風險狀況。

（2）多元線性評價模型（Z-SCORE模型）。愛德華?阿特曼教授于1968年就對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進行觀察，采用了22個財務比率經(jīng)過數(shù)理統(tǒng)計篩選建立了著名的5變量Z-score模型。Z-score模型是以多變量的統(tǒng)計方法為基礎，以破產(chǎn)企業(yè)為樣本，通過大量的實驗，對企業(yè)的運行狀況、破產(chǎn)與否進行分析、判別的系統(tǒng)，根據(jù)阿特曼的理論研究，Z-SCORE模型的表現(xiàn)形式為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5，其中，Z=判別函數(shù)值；X1=營運資金/資產(chǎn)總額；X2=留存收益/資產(chǎn)總額；X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4=普通股和優(yōu)先股市場價值總額/負債賬面價值總額；X5=銷售收入/資產(chǎn)總額。對于一般企業(yè)而言，阿特曼認為Z值通常應在1.81～2.99之間，當Z=2.675時居中。當Z>2.675時，表示企業(yè)財務狀況良好；當Z

多元線性評價模型是在單一的基礎上趨向綜合，把財務風險概括在一定的范圍內(nèi)。多元線性評價模型與單變量判定模型相比較，在財務風險判斷的準確程度上有了很大的提高，因而，在現(xiàn)實中也較為常用。但是，在多元線性評價模型所選用的五個指標中并沒有考慮到企業(yè)的成長能力，同時它的假設條件是變量服從多元正態(tài)分布，沒有解決變量之間的相關性問題。

（3）綜合評分法。綜合評分法認為，企業(yè)財務風險評價的主要內(nèi)容是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長能力，他們之間大概按5：3：2的比例來分配。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是企業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎，主要指標有資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率，大概按2：2：1的分值來分配；償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險，有四個常用指標，包括：自有資金比率、流動比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，分值比為1；成長能力指標是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等。成長能力有三個指標：銷售增長率、凈利潤增長率、人均凈利增長率，分值必為1，總分為100分。這里的關鍵是確定標準評分值和標準比率，需要經(jīng)過長時間實踐，主觀性比較強。

二、財務風險評價案例分析

（一）案例簡介 在上述財務風險評價的方法中，綜合評分法主觀性和實踐性較強，比較難以把握，而多元線性評價模型（Z-SCORE模型）雖存在不足，但較之其他模型還較為準確，評價結(jié)果較為客觀，因此，本部分案例評價分析將采用多元線性評價模型進行分析。以上市公司蘭州三毛實業(yè)股份有限公司作為主要研究對象，并通過選擇對照樣上市公司江蘇陽光股：

（1）Z-SCORE值比較。從上述計算中可以看出蘭州三毛的Z值為2.634高于江蘇陽光股份有限公司的Z分值（1.6614）。且江蘇陽光股份有限公司的Z分值低于1.81，存在潛在的財務風險，而蘭州三毛的Z分值處于灰色地帶，雖然較江蘇陽光要高，但不能表明蘭州三毛的財務狀況非常的好。

（2）自變量整體趨勢。從表4 可以看出除自變量X1 和X4 外，對其余三個自變量（X2、X3、X5）進行比較，發(fā)現(xiàn)參照組（江蘇陽光）的指標值都遠高于觀察組（蘭州三毛）。具體而言：

第一，自變量X1：營運資金是衡量企業(yè)償債能力的一個重要指標，從上述表格中可以觀察到蘭州三毛的X1值要明顯高出江蘇陽光，單純從變量值所來說：蘭州三毛的資產(chǎn)流動性優(yōu)于江蘇陽光。但從2011年度兩家公司的財務年報中又分析出江蘇陽光的應收賬款周轉(zhuǎn)率為13.5108，而蘭州三毛僅為7.6567，且蘭州三毛存在大量的賬齡較長的應收賬款，所以單從X1還不足以判斷，需要結(jié)合其他的指標加以分析。

第二，自變量X2：留存收益是公司在經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的，公司可以用此部分資金再投資，同時它也是企業(yè)籌資能力強弱的一個重要標志。商標顯示蘭州三毛的籌資和再投資能力要明顯弱于江蘇陽光。這個指標基本上反映了觀察組（蘭州三毛）的財務現(xiàn)狀：負債負擔較大，或有負債的存在導致企業(yè)在籌資能力明顯不足，當然也缺少用于投資和研發(fā)的經(jīng)費，導致創(chuàng)新能力不足。

第三，自變量X3：息稅前利潤排除了稅收和利息的影響來考察企業(yè)的盈利多少，指標顯示蘭州三毛的盈利能力遠遠落后于江蘇陽光。原因是多方面的，最重要的原因之一就是蘭州三毛主營業(yè)務單一，除毛紡業(yè)務之外基本沒有其他盈利增長點。而江蘇陽光實行的是多角化戰(zhàn)略。

第四，自變量X4：普通股和優(yōu)先股的市場價值總額也就是股東權(quán)益總額，X4表示企業(yè)單位負債所產(chǎn)生的股東權(quán)益大小，是衡量企業(yè)資金利用效率高低的一個財務指標，其比值越高，表明企業(yè)的資金利用效率越高。數(shù)據(jù)顯示蘭州三毛和江蘇陽光的X4值分別為2.97978和1.30417，這表明蘭州三毛的資金利用效率要高于江蘇陽光，從而相比較江蘇陽光而言，蘭州三毛更具有投資價值。

第五，自變量X5：雖然數(shù)值上蘭州三毛比江蘇陽光要低，但總體而言相差不大，這反映出2011年兩家企業(yè)主營產(chǎn)品獲得銷售收入的能力差異不大。經(jīng)過初步分析，由于2011年國內(nèi)毛紡行業(yè)整體運行良好，建立在利好市場背景下企業(yè)銷售能力的優(yōu)秀表現(xiàn)更多是依賴于良好的市場環(huán)境，但市場具有不確定性，所以分析時應綜合考慮。

（三）風險評價 通過上述分析，根據(jù)Z-SCORE模型，蘭州三毛的Z分值出1.81至2.99這一灰色地帶，略低于2.675，財務風險的不確定性較大，因此公司的Z值雖然高于1.81，但不可掉以輕心，要將強應收賬款的管理，采用多元化戰(zhàn)略來提高企業(yè)的盈利能力，從而提高企業(yè)自身的投資和研發(fā)能力；江蘇陽光的Z分值明顯低于1.81，處于Z-SCORE模型的重警區(qū)，應該引起足夠的重視，企業(yè)要加強營運資金的管理，提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，增強企業(yè)抵抗財務風險的能力。同時，企業(yè)還應增強長期資產(chǎn)的管理能力，提高資金的利用效率，分散財務風險，使Z值逐漸趨于合理，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（四）評價模型補充與改進 Z-SCORE模型雖然能夠較為準確的評價一個企業(yè)的財務風險程度，但是畢竟只考慮了財務指標，沒有和公司的具體經(jīng)營戰(zhàn)略和發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，還存在一定的缺陷。因此有必要在進行模型評價時適當考慮公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，更全面的了解蘭州三毛和江蘇陽光的財務風險狀況。

定性指標的補充：從兩個公司的年度財務報告的可以了解到個公司的人員狀況。至2011年年底，蘭州三毛共有員工2090人，其中技術(shù)人員140人，大專以上學歷231人，占總?cè)藬?shù)的比率分別為6.7%和11.05%；江蘇陽光共有員工5186人，其中技術(shù)人員397人，大專以上學歷931人，占總?cè)藬?shù)的比率分別為7.67%和17.96%。由此可以看出不管是從規(guī)模上還是從比率上江蘇陽光的人才安排都比蘭州三毛要更為合理，且江蘇陽光的創(chuàng)新能力更強，在2011年年度，江蘇陽光共申請專利170件，其中授權(quán)專利111件，發(fā)明專利4件。

定量指標補充：（1）現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債，經(jīng)計算蘭州三毛的現(xiàn)金流動負債比為1.57%，江蘇陽光為6.31%，由此可以看出江蘇陽光的短期償債能力較為強，但從總體上看仍然不足。（2）現(xiàn)金債務總額比，經(jīng)計算蘭州三毛為1.46%，江蘇陽光為5.02%，通過計算可以看出蘭州三毛的長期償債能力也較為不足。

綜上所述，雖然蘭州三毛的Z值比江蘇陽光要高，但是通過4.3部分的說明，排除規(guī)模因素，蘭州三毛較江蘇三毛還有很多的不足，如科研人員的不足、創(chuàng)新能力的不足、短期和長期償債能力的不足等等。這些不足若不引起適當注意，必將會導致財務風險的發(fā)生。財務風險關系到企業(yè)的方方面面，企業(yè)的各方面活動也可能導致財務風險，因此，在建立財務風險評價體系時要多方面考慮、內(nèi)外兼顧，同時吸收借鑒已有的研究成果，是的財務風險評價更為全面，更為準確。

三、財務風險評價體系存在的問題

（一）財務風險評價體系的不足 主要包括：

（1）數(shù)據(jù)的真實性：一方面，目前所采用的模型中指標計算通常都是從上市公司所披露的財務報表中獲得的，但部分公司可能出于自身利益的需要來編制財務報告，使得數(shù)據(jù)不真實，從而沒有真正披露出公司的財務狀況，使得模型的計算更加偏離真實情況。不利于真實反映企業(yè)的財務狀況，也導致財務風險評價模型失效。

（2）部分指標計算不科學、不合理：在現(xiàn)行的財務指標體系中有些指標的設置感覺不太合理、科學，如銷售利潤率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。

（3）財務風險評價的定性指標研究不足：目前采用財務風險評價模型體系中的指標基本都是定量指標，而對定性指標的研究很少。定量指標主要是以歷史財務報告為主體，講述的是過去的成果，沒有未來價值的創(chuàng)造，企業(yè)未來價值創(chuàng)造信息如顧客滿意度，市場占有率、技術(shù)創(chuàng)新和員工培訓等大多游離于財務報告之外，需要通過一系列非財務信息予以反映，即定性指標來反映。

（4）財務風險評價體系不夠完整，已不能全面剖析企業(yè)財務狀況：現(xiàn)有的財務風險分析指標體系主要包括企業(yè)的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三個方面[11]。企業(yè)的短期償債能力分析指標重在揭示企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的適應程度，體現(xiàn)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱，預防企業(yè)短期償債的惡化；長期償債能力分析指標是為了評價企業(yè)償還其債務本金與支付利息的能力；企業(yè)盈利能力指標可間接地揭示企業(yè)財務風險的大小。一般來講，企業(yè)盈利能力越強，財務風險越??；反之，則財務風險越大。但這些指標是遠遠不夠評價企業(yè)財務風險的。如企業(yè)的成長能力指標、市場價值等，在如今激烈的市場競爭中，企業(yè)的成長性也是反映企業(yè)財務狀況的一個方面，如果是股份有限公司，則企業(yè)的市場價值，同樣是投資者和經(jīng)營者所共同關心的問題。因此，目前的財務指標評價體系還是不太完善的，應該根據(jù)現(xiàn)實的需要不斷豐富和發(fā)展。

（二）對財務風險評價體系的建議 主要包括：

（1）多利用現(xiàn)金流量表：目前財務風險評價體系主要是利用資產(chǎn)負債表和利潤表中的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)而且可以利用會計政策和會計估計來加以粉飾，對財務風險分析造成干擾。而我們對現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)似乎利用不夠充分，現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)是以收付實現(xiàn)制為基礎編制的，相對資產(chǎn)負債表和利潤表中的數(shù)據(jù)更具客觀性。同時，用它來評價公司的償債能力更為直觀，因為它的編制基礎是以現(xiàn)金的流入流出為基礎編制的。因此建議在分析企業(yè)財務風險是多多利用現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)。

（2）增加定性指標的分析：如今大部分的研究都集中于定量指標的研究，而很少有定性指標。在實務中，客戶的滿意度、企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率、企業(yè)員工的創(chuàng)新能力、員工培訓、企業(yè)員工的忠誠度等等。沒有客戶、產(chǎn)品沒有競爭力，員工沒有創(chuàng)新、沒有活力、員工對企業(yè)不忠誠，連連跳槽，這都將遲早會給企業(yè)帶來財務風險。因此，在評價企業(yè)財務風險時應給予非定量指標跟多的關注。

（3）增加以現(xiàn)金流量分析為核心的財務風險指標：企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是價值評價的基礎，也是財務風險評估的主要依據(jù)和核心。現(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源，也是企業(yè)償還債務、降低財務風險的根本保障。

參考文獻：

[1]郝維、黃凡：《財務二重性視角下的企業(yè)集團財務風險評價體系研究》，《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟》2007年第8期。

[2]張平韜：《公司財務風險評價指標體系的確立》，《價值工程》2010年第10期。

[3]彭建、曹婷：《會計要素視角的企業(yè)財務風險抵御能力評價》，《財會通訊》2009年第16期。

[4]陳會英：《企業(yè)財務風險的識別方法及防范》，《商業(yè)會計》2009年第2期。

[5]李亞芳、張喜悅：《企業(yè)財務評價指標體系問題研究》，《經(jīng)濟師》2011年第7期。

第7篇：財務風險的案例范文

次貸危機使世界各國開始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國家甚至對其有效性產(chǎn)生了強烈懷疑，認為資產(chǎn)證券化是導致這次次貸危機的罪魁禍首。誠然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團背景資料

2000年3月，中集集團與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8 000萬美元的應收賬款證券化項目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團發(fā)生的應收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8 000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團，中集集團的債務人則將應付款項交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。

中集集團資產(chǎn)證券化項目的基本流程：

1.中集集團首先要把上億美元的應收賬款進行設計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標準，挑選優(yōu)良的應收賬款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。

2.中集集團向所有客戶說明ABCP融資方式的付款要求，令其應付款項在某一日付至海外SPV(特別目的公司)賬戶。

3.中集集團仍然履行所有針對客戶的義務和責任。

4.SPV再將全部應收賬款出售給TAPCO公司(TAPCO公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽的資產(chǎn)購買公司)。

5.由TAPCO公司在商業(yè)票據(jù)(CP)市場上向投資者發(fā)行CP。

6.TAPCO從CP市場上獲得資金并付給SPV，SPV又將資金付至中集集團設于經(jīng)國家外管局批準的專用賬戶。

項目完成后，中集集團只需花兩周時間，就可獲得本應138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務方的荷蘭銀行可收取200多萬美元的費用。

二、中集集團資產(chǎn)證券化相關方財務風險分析

(一)可能導致財務風險的主要交易環(huán)節(jié)分析

1.設立特設信托機構(gòu)環(huán)節(jié)

特設信托機構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設立的一個特殊機構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機構(gòu)。該信托機構(gòu)必須和中集集團(證券化資產(chǎn)銷售方)沒有關聯(lián)關系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團的其他資產(chǎn)達到風險隔離的目的。該信托機構(gòu)購買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負責對該資產(chǎn)組合進行管理，以確保到期本金及利息按時支付。然而中集集團仍然承擔著對客戶的支付責任，因此它與信托機構(gòu)仍然有利益上的關聯(lián)，沒能保持應有的獨立性。這是導致證券化相關方財務風險的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕娭菩蕴幹觅Y產(chǎn)的權(quán)利。通過“真實銷售”以實現(xiàn)“風險隔離”，即特設機構(gòu)對委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團某子公司將未來幾年向客戶的未來運輸收入以協(xié)議形式出售給特設信托機構(gòu)，中集集團對該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團仍然需要對客戶承擔責任，當資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時中集集團負有法律上的補足責任。因此該證券化資產(chǎn)沒有實現(xiàn)真實出售，相關風險沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級環(huán)節(jié)

信用增級也稱信用的提高，是指特設機構(gòu)為了確保發(fā)行人按時支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關鍵所在。信用增級不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風險損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風險，是提升資產(chǎn)證券投資級別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團采用的內(nèi)部信用增級方式，即當資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時中集集團負有補足清償?shù)呢熑?。這就增加了中集集團未來的財務風險，使中集集團未來的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來源必須與原始權(quán)益人隔離開來，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來的不利影響。因此，首要的問題是，必須保證無論發(fā)起人發(fā)生什么問題，都不會殃及特別載體;其次，要保證應收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過程中不受到干預。

在中集集團資產(chǎn)證券化這個案例中沒有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因為，中集集團在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔著對客戶的清償責任，與資產(chǎn)相關的風險沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團的經(jīng)營發(fā)生重大變化時，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級別會受到很大的沖擊。

(二)違背資產(chǎn)證券化原則導致的相關財務風險

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風險隔離”，然而中集集團資產(chǎn)證券化既沒有做到證券化資產(chǎn)的真實銷售，也沒有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風險隔離。

1.違背真實銷售原則的財務風險分析

中集集團的資產(chǎn)證券化違背真實銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是與資產(chǎn)相關的管理權(quán)沒有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設信托機構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務商仍然負責對該證券化資產(chǎn)進行管理。根據(jù)會計上實質(zhì)重于形式的原則，中集集團仍然對該證券化資產(chǎn)承擔著責任，沒有實現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關的風險沒有完全轉(zhuǎn)移。中集集團子公司資產(chǎn)證券化的信用增級方式是中集集團為特設信托機構(gòu)提供超額擔保的內(nèi)部信用增級方式，當特設信托機構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時，中集集團承擔著補充清償?shù)呢熑?。由此看來，中集集團某子公司雖然通過一紙文書的形式實現(xiàn)了真實銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關的風險沒有完全轉(zhuǎn)移到購買方。因此，根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則該子公司沒有實現(xiàn)真實銷售。

2.違背風險隔離原則導致的相關財務風險

一方面違背真實銷售原則就意味著證券化資產(chǎn)相關的權(quán)利和義務沒有完全轉(zhuǎn)移，中集集團仍然承擔著該證券化的資產(chǎn)未來運營失敗的風險，證券化資產(chǎn)也沒有完全擺脫中集集團自身的風險，如破產(chǎn)風險的影響。中集集團整體信用度的高低，直接影響著該資產(chǎn)支持證券的信用度的高低，中集集團本身的運營風險也會傳遞到該證券化資產(chǎn)。因此，作為發(fā)起方的中集集團沒有和證券化資產(chǎn)實現(xiàn)風險隔離。

另一方面，該資產(chǎn)證券化采用的信用增級方式是中集集團為特殊信托結(jié)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持債券提供擔保的內(nèi)部信用增級方式。在證券化資產(chǎn)運營失敗，資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息的情況下，中集集團存在著承擔補充清償責任的財務風險。即證券化資產(chǎn)的風險和中集集團本身的風險沒有實現(xiàn)完全的風險隔離。

三、資產(chǎn)證券化風險防范方案

(一)資產(chǎn)證券化財務風險防范方案概述

正如歷史上所有的經(jīng)濟危機的救市方案一樣，在此次金融危機中世界各國政府都擔當著主要角色。在這個資產(chǎn)證券化風險防范方案(圖1所示)中，由政府出面成立一個資產(chǎn)證券化財務風險防范基金。各個資產(chǎn)證券化的參與者及其后來證券投資者都要根據(jù)自己的收益提取一定比例的風險防范基金，交由資產(chǎn)證券化風險防范基金管理部門進行管理。當在某個資產(chǎn)證券化案例中，由于某些原因資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付證券到期的本息時由該基金管理部門進行補足，因此可以防止資產(chǎn)證券化的失敗，進而避免其導致相關財務風險。

(二)資產(chǎn)證券化風險防范方案的運行

1.風險防范基金管理者必須是政府部門。因為只有政府才可以在出現(xiàn)如利率下降、物價下跌及自然災害等嚴重系統(tǒng)風險時有能力擔當起救市的角色，市場經(jīng)濟其他參與者自身都處于市場風險之中，很難承擔救市重任。例如在2008年的金融危機中一些財大氣粗的跨國企業(yè)諸如著名的投資銀行雷曼兄弟，美林證券及其美國三大汽車巨頭等都沒能躲過金融危機帶來的巨大的系統(tǒng)風險。如果不是美國政府及時地出手相救，相信美國的通用、福特和克萊斯勒三大汽車巨頭很難逃脫破產(chǎn)的命運。

2.風險防范基金提取比例必須多樣化。在要求資產(chǎn)證券化的參與者提取一定比例的風險防范基金時必須對其資產(chǎn)池中的證券化資產(chǎn)進行信用評估，根據(jù)其信用度確定計提標準。信用度越高計提比例越低，信用度越低計提比例越高。以此防止濫用資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具在金融市場中圈錢的行為，保持金融市場的健康發(fā)展，也有利于促進市場參與各方的公平。

3.風險防范必須堅持按收益計提的原則。按資產(chǎn)證券化各參與者所獲收益計提資產(chǎn)證券化風險防范基金，體現(xiàn)了金融的公平原則。即從資產(chǎn)證券化中獲得了收益，就要支付一定的代價來防范可能由該資產(chǎn)證券化導致的財務風險。因為各參與者的收益越多，那么該資產(chǎn)支持證券的風險就越大。因為投資收益是銷售該證券的收入與投資該證券的成本之差。收益大就必然意味著該證券的轉(zhuǎn)手價格較高，那么當資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付該證券到期本息時該證券持有者就會承受較大的投資失敗的財務風險。因此，各參與者從該資產(chǎn)證券化中獲取的收益越大，其計提的用以防范其后投資失敗的風險防范基金就應該越多。

(三)資產(chǎn)證券化風險防范方案的綜合評價

首先，該資產(chǎn)證券化風險防范方案側(cè)重于對證券化資產(chǎn)的信用評估。因為，初次資產(chǎn)證券化風險防范基金的計提是根據(jù)信用評級機構(gòu)對資產(chǎn)池中證券化資產(chǎn)的信用評級來確定計提比例的。因此，證券化資產(chǎn)一般都會經(jīng)過嚴格的信用評級，其信用度較高，其資產(chǎn)證券化失敗的可能性較小，進而減少了各資產(chǎn)證券化參與者因資產(chǎn)證券化失敗而引起的財務風險。

第8篇：財務風險的案例范文

【關鍵詞】跨國并購；財務風險；風險防范

一、前言

跨國并購是對外投資的重要方式之一，其基本運作方式是財產(chǎn)權(quán)與股權(quán)的交換。跨國并購是一項高風險與高收益并存的國際企業(yè)之間的博弈。這就要求企業(yè)在實施并購時謹慎地防控并購中的風險。本文主要以財務風險為視角，對跨國公司并購做出風險分析和防范措施。

二、企業(yè)跨國并購中的財務風險分析

1.關于評估風險的分析

所謂評估風險是指企業(yè)在并購的前期，對目標企業(yè)進行評估的過程中所蘊含的風險。導致評估風險的主要原因是信息的不對稱，具體表現(xiàn)為：

（1）因投資者偏好的不同而引起的風險。這種風險源于投資者對不同風險的種類、程度的偏好，而導致的結(jié)果就是投資者會在不同的風險中選擇與其偏好相一致的風險。因而，可以認定導致這種風險的核心邏輯就是以人為評判代替了科學評估。以TCL并購為例，TCL早期的并購失敗與企業(yè)負責人李東升的個人偏好有一定的聯(lián)系。李東升的勇士精神對向越南的投資起到了關鍵的作用。而這也成為研究投資者偏好對跨國并購中企業(yè)財務的影響的經(jīng)典案例。

（2）因評估機構(gòu)或評估人員引發(fā)的風險。這種風險源于評估人員與評估機構(gòu)的專業(yè)勝任能力。概括來說就是：評估機構(gòu)的能力不足，缺乏專業(yè)的評估人才。評估機構(gòu)也是由評估人才構(gòu)成的，這個問題的核心原因在于評估人才的缺失。一個優(yōu)秀的評估人才，不僅要具備充足的理論知識，還要具備豐富的實踐經(jīng)驗。前者可以通過學習而獲得，后者卻要在實踐中總結(jié)。但對于跨國并購而言，其所涉及的事物較復雜，資金額度大，涉及財務背景復雜，而這些問題都可能導致企業(yè)對年輕的評估人員不信任，而這樣的“死循環(huán)”也加劇了評估人才不足的問題。

（3）過分依賴財務報表的風險。這種源于財務報表自身的局限性。財務報表是企業(yè)財務狀況與經(jīng)營成果最直接的體現(xiàn)。在跨國并購中對目標企業(yè)的調(diào)查與接觸難度大，因而財務報表自然成為判斷目標企業(yè)價值的核心依據(jù)。但需要強調(diào)的是：財務報表的局限性就在于難以準確反應“或有損失”與“期后事項”，而這也是判斷企業(yè)財務狀況的重要指標。

2.關于融資的風險分析

跨國并購中企業(yè)的融資風險主要體現(xiàn)在3個方面：一是資本配置的風險；二是匯率波動的風險；三是目標公司信用的風險.

（1）資本配置風險。資本配置的風險主要源于因配置資本而導致的交易成本的損失。可以從融資模式與資本結(jié)構(gòu)兩個角度進行分析。從融資結(jié)構(gòu)的角度分析：超前融資與滯后融資都會導致企業(yè)的交易成本上升。從超前融資的角度講：在進行超前融資時，企業(yè)需要支付額外的利息，多支付的利息會轉(zhuǎn)化為企業(yè)并購的交易成本。從滯后融資的角度講：滯后融資中企業(yè)的交易成本體現(xiàn)在因資金供應而導致的時間與資金的損失。從資本結(jié)構(gòu)的角度分析，自有資金占總資金的比例也會影響企業(yè)的交易成本。

（2）匯率風險。并購期間的匯率波動也會增加企業(yè)的融資風險。以我公司并購東南亞某國水電廠的案例進行分析。目標企業(yè)的收到的電費是當?shù)刎泿牛夜驹诓①彆r使用的是美元，這種幣種之間的差距，在電價與匯率不存在聯(lián)動調(diào)整機制的情況下，就存在匯率風險。同時由于目標企業(yè)所在國美元儲備并不充沛，受匯率的影響，可能導致并購企業(yè)最終無法將紅利或者資本的利得兌換美元而匯出。

（3）目標公司信用風險。在我公司并購東南亞某電力公司的過程中，由于目標公司的信用存在問題，中國出口信用保險公司（以下簡稱中信保）在為本項目提供保險時，存在疑慮。這就有可能導致無法從國內(nèi)獲得貸款、遲延獲得貸款或要求增加抵押物，使得公司存在并購失敗的風險或資金成本過高的風險。

3.關于財務整合風險的分析

跨國并購中的財務整合風險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是財務體系風險；二財務運行風險。

（1）財務體系風險。這種風險主要來自于各個地區(qū)財務體系的不同。我國的財務體系一般包括：財務基礎體系，財務預算體系、財務核算體系以及財務報表體系。與國際不同，這種財務體系的劃分是以財務的合規(guī)運行為前提的。而在跨國并購中由于被收購方與收購方的財務體系設置的不同與可能引發(fā)財務整合的風險。

（2）財務運行風險。這種風險主要體現(xiàn)為：目標企業(yè)財務運營不規(guī)范。以我公司并購東南壓某國電力公司案例為例：在財務整合時，我公司發(fā)現(xiàn)，目標企業(yè)曾拖欠支付電費。經(jīng)過溝通，目標企業(yè)拒絕支付因拖欠電費而發(fā)生的利息。目前目標企業(yè)此商業(yè)糾紛尚未解決，就這一問題尚在溝通中。由于目標企業(yè)的財務運營不善，給我公司的收購帶來了風險。

4.稅務風險

企業(yè)跨國并購中的稅務風險主要體現(xiàn)在兩點：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)的風險；二是目標企業(yè)納稅合規(guī)定性風險。

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)的風險

股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理所導致的風險主要體現(xiàn)在稅收協(xié)定、目標企業(yè)所在國的資本利得免稅差異。以并購美國某企業(yè)為例，我國公司投資首先投資到香港，以香港為海外投資平臺進行對外并購。經(jīng)過調(diào)查：綜合考慮聯(lián)邦稅率與州稅率，目標企業(yè)平均稅負為30%，其余70%的利潤可匯出美國。以香港為資金匯入地，但香港與美國之間不存在稅收協(xié)定。在這種情況下，從美國匯出的稅后70%的利潤需要交付香港目公司30%，也就意味著70%*30%=21%，21%的預提所得所，同樣要交給美國政府，這也就意味著有50%的稅將留在美國，造成我國公司的稅收損失。

第9篇：財務風險的案例范文

隨著市場經(jīng)濟制度的不斷完善，公司在壯大發(fā)展的同時仍然面臨著社會經(jīng)濟環(huán)境所帶來的沖擊，這就導致公司在自身的發(fā)展過程中并不能夠根據(jù)實際的經(jīng)濟沖擊準確地開展各項經(jīng)營活動，這就很容易導致公司內(nèi)部所存在的財務管理風險暴露出來，例如，企業(yè)投資并沒有得到既定發(fā)展計劃的收益，容易導致公司的經(jīng)濟投資計劃受阻，增加了公司的實際損失，甚至發(fā)生破產(chǎn)倒閉等。公司在發(fā)展過程中容易陷入財務危機，公司內(nèi)部并不能夠作出科學合理的管理措施，在日常的管理中并沒有形成有效地財務風險管理手段。

二、內(nèi)部控制與財務風險管理的關系

自《薩班斯法案》出臺以來，公司的內(nèi)部控制數(shù)據(jù)得以公開，有相關的學者在研究中發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)部控制的不足容易導致財務風險的發(fā)生，但內(nèi)部控制管理能夠有效地減少財務風險的發(fā)生，具體如下。

1.內(nèi)部控制與財務風險管理的主要目的是確保公司盈利

在案例研究中發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟形勢下，內(nèi)部控制與財務風險管理的發(fā)展理念是一致的，都是為了追求公司利潤的最大化，通過內(nèi)部控制及有效的財務管理措施以達到公司在經(jīng)營上的財務收益。在公司經(jīng)營過程中，公司為了實現(xiàn)經(jīng)濟創(chuàng)收，獲得較高的經(jīng)濟收益，就必須要能夠在經(jīng)營發(fā)展過程中具備較高的經(jīng)營管理水平，通過合理的內(nèi)部控制及管理措施形成對生產(chǎn)及銷售售后等經(jīng)營環(huán)節(jié)的有效監(jiān)控管理措施。能夠在確保公司收益的同時有效地控制公司財務風險的發(fā)生。

2.內(nèi)部控制能夠有效地加強財務風險管理

在公司中，內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效構(gòu)造能夠有效地加強財務風險管理的實際展開。通過有效的風險分析能夠發(fā)現(xiàn)除市場經(jīng)濟不景氣、市場動蕩等宏觀因素外的公司內(nèi)部隱患。通過對內(nèi)部管理系統(tǒng)的有效把握能夠促進公司內(nèi)部各環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)運作，而對財務風險的發(fā)現(xiàn)與規(guī)避，財務風險將得到有效的控制管理，能夠避免財務風險擴大化。在公司中，財務風險管理的主要目的即是要防范財務風險的發(fā)生，減少財務風險所帶來的經(jīng)濟損失。在管理過程中，通過有效的管理手段及時地發(fā)現(xiàn)潛在的財務風險，通過合理地數(shù)據(jù)分析，進行對財務風險預測，并設法把財務風險所造成的不良影響控制在最低程度。而內(nèi)部控制就是基于公司內(nèi)部風險管理，從而達到監(jiān)控風險規(guī)避風險的目的。

3.內(nèi)部控制與財務風險管理的側(cè)重不同但在發(fā)展中有融合趨勢

公司內(nèi)部系統(tǒng)的有效構(gòu)造是為了通過合理的管理制度規(guī)避公司風險；而財務風險管理是通過在市場經(jīng)濟競爭過程中通過合理合法的自由競爭及市場交易來規(guī)避風險。在公司管理活動中，財務風險管理作為其重要組成部分尤為突出，但公司的內(nèi)部管理只是管理的一部分，這就使內(nèi)部控制局限于與財務相關部門的管理。而公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)規(guī)劃完善能夠有效地實現(xiàn)公司風險管理的一體化。在現(xiàn)有管理基礎上，為適應公司發(fā)展趨勢，公司風險管理制度已經(jīng)逐漸結(jié)合傳統(tǒng)的內(nèi)部控制系統(tǒng)形成了新的內(nèi)部控制制度，已通過對公司的強化決策、通過對財務投資的有效管理控制，對公司的發(fā)展投資戰(zhàn)略作出風險評估能夠有效地實現(xiàn)對公司資源的合理調(diào)度與分配。通過內(nèi)部控制系統(tǒng)與財務風險管理能夠有效地實現(xiàn)對公司的規(guī)劃管理。

三、內(nèi)部控制與財務風險管理的融合框架

為了實現(xiàn)公司的持續(xù)發(fā)展，就必須要結(jié)合公司內(nèi)部管理實際進行內(nèi)部控制與財務風險管理的融合，具體措施如下。

1.完善財務風險管理的相關制度

為實現(xiàn)內(nèi)部控制與財務風險管理的框架融合就必須完善現(xiàn)有的財務風險管理制度。這就要基于公司發(fā)展實際建立具有活力、符合公司實際的財務風險管理制度，通過對風險管理目標的合理劃分，達到對財務投資風險的評估與分析，通過有效的預警手段發(fā)現(xiàn)公司所存在的風險，針對財務風險制定恰當?shù)臎Q策，進行風險處理。

2.完善相關內(nèi)部管理措施

“無規(guī)矩，不成方圓”，公司在自身的發(fā)展壯大過程中必須要制定制度完善的財務風險管理制度及內(nèi)部控制體系。通過健全各項管理制度，加強對財務工作的監(jiān)督管理，加強對公司資金流向的監(jiān)督控制，建立合理的資金使用制度，通過債務的償清以提高公司自身的信用度，為后期的資金籌備做好準備，能夠有效地規(guī)避財務風險所造成的影響。

3.建立以財務風險防范為主的內(nèi)部控制體系

為有效地預防財務風險發(fā)生及財務損失的擴大，就必須基于現(xiàn)有的內(nèi)部管理系統(tǒng)進行革新。建立對財務風險控制崗位的有效授權(quán)，明確規(guī)定授權(quán)對象及資金額度。建立財務風險的報告制度，通過專業(yè)的報告流程達到財務風險第一時間預警，對重大的財務風險進行合理的披露，明確相關管理負責人。通過有效的責任制度建立及獎懲制度實施，實現(xiàn)各部門對財務風險的有效管理。建立相關的風險控制委員會及法律顧問能夠有效地保證公司的重大決策不受財務風險影響。