金融期貨投資分析精選(九篇)

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第1篇：金融期貨投資分析范文

一、股票指數(shù)期貨及其特點(diǎn)

股指期貨全稱股票指數(shù)期貨，是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的期貨交易，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的價(jià)格進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。

目前主要的股指期貨合約有S&P500股指期貨、NIKKEI225股指期貨、恒生股指期貨、KOSPI200股指期貨等。我國即將推出的首個(gè)股指期貨合約為滬深300股指期貨，預(yù)計(jì)在今年3月正式推出。

投資者在股票市場上面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種，一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn)，又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即持有單個(gè)股票所面臨的市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通過投資組合，即同時(shí)購買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，西方國家股票市場波動(dòng)日益加劇，投資者規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的要求也越來越迫切。由于股票指數(shù)基本上能代表整個(gè)市場股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢和幅度。人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，于是股指期貨應(yīng)運(yùn)而生。

股指期貨除具有金融期貨的一般特點(diǎn)外，還具有一些自身的特點(diǎn)。股指期貨合約的交易對(duì)象既不是具體的實(shí)物商品，也不是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價(jià)格變動(dòng)水平的無形的指數(shù)。一般商品和其他金融期貨合約的價(jià)格是以合約自身價(jià)值為基礎(chǔ)形成的，而股指期貨合約的價(jià)格是股指點(diǎn)數(shù)乘以人為規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格形成的，股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金即可了結(jié)交易。比如投資者在9000點(diǎn)位買入1份恒生指數(shù)期貨合約后，一直將其持有到期，假設(shè)到期日恒生指數(shù)為10000點(diǎn)。則投資者無須進(jìn)行與股票相關(guān)的實(shí)物交割，而是采用收取5萬元現(xiàn)金［（10000一9000）*50］的方式了結(jié)交易。這種現(xiàn)金交割方式也是股指期貨合約的一大特點(diǎn)。

二、股指期貨價(jià)格的主要影響因素

影響股指期貨價(jià)格的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，其中既有宏觀經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有投資或投機(jī)者心理方面的因素。

1.經(jīng)濟(jì)周期

從整個(gè)股市的層面看，經(jīng)濟(jì)周期影響著股指期貨的價(jià)格。由于股指期貨的價(jià)格是基于現(xiàn)貨市場股市而形成的，而股市大盤變動(dòng)又受經(jīng)濟(jì)周期的影響，因此，隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，股指期貨的價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)上漲和下跌的行情。

2.金融貨幣因素

匯率、利率、財(cái)政政策變動(dòng)都會(huì)使投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生影響，均能從不同程度上影響股指期貨合約的價(jià)格。

3.供求關(guān)系

期貨合約的多空供求關(guān)系仍然是影響股指期貨價(jià)格的一大因素。股指期貨本身沒有具體的實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，因此，它的價(jià)格變化受期貨市場合約供求關(guān)系的影響很大。當(dāng)空頭供大于求時(shí)，期貨合約價(jià)格下跌；反之，當(dāng)多頭供大于求時(shí)，期貨合約價(jià)格就上升。

4.標(biāo)的物

股票現(xiàn)貨市場的走向直接影響股指期貨的價(jià)格。尤其是股指期貨標(biāo)的指數(shù)中的大盤股或者活躍板塊股的股價(jià)變化往往會(huì)對(duì)股票指數(shù)的漲幅影響很大，從而也帶動(dòng)股指期貨價(jià)格的變化。標(biāo)的指數(shù)成份股中權(quán)重較大股票的現(xiàn)金分紅、增發(fā)、配售等活動(dòng)也會(huì)影響股指期貨合約價(jià)格，需要對(duì)其數(shù)量、時(shí)間甚至可能性有較好的把握。

5.心理因素

投資者的心理因素會(huì)影響到股指期貨的價(jià)格。通常人們所說的“人氣”反映了交易者對(duì)市場的信心程度，或者說他們對(duì)未來股票市場的信心。當(dāng)“人氣”旺時(shí)，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)不高，股指期貨市場價(jià)格也會(huì)上漲；反過來說，如果“人氣”衰，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)很高，股指期貨市場價(jià)格也會(huì)下跌。

6.政治和政策因素

一個(gè)國家、一個(gè)地區(qū)乃至整個(gè)世界的政治形勢的變化，以及政府制定的方針政策都會(huì)直接影響股票指數(shù)期貨的價(jià)格。

三、股指期貨的投資分析方法

在風(fēng)云變幻的股市中要把握大盤、標(biāo)的指數(shù)以及股指期貨合約價(jià)格的走勢是比較困難的，但我們可以試圖從各種因素中摸索規(guī)律，找到主要的影響因素，建立一套最適合的投資分析方法進(jìn)行分析，為投資決策提供參考依據(jù)。以下分別談到基本面和技術(shù)面的分析方法，實(shí)際操作中需要靈活運(yùn)用并結(jié)合起來使用。

（一）基本面分析

1.宏觀經(jīng)濟(jì)信息

實(shí)時(shí)研究國家相關(guān)部門定期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，諸如GDP增長、通脹率、失業(yè)率、零售增長、儲(chǔ)蓄率等。這些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都會(huì)影響到政府將來的貨幣、財(cái)政政策，會(huì)使投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生影響，最終反映到期貨價(jià)格上來。

具體研究中，可用GDP增量變化與股市運(yùn)行周期對(duì)比研究，用凈出口額變化來衡量外貿(mào)拉動(dòng)因素，貸款增長率變化衡量投資拉動(dòng)因素，社會(huì)商品零售總額變化衡量消費(fèi)拉動(dòng)因素等。

2.標(biāo)的指數(shù)成分股

研究成分股行業(yè)基本面，尤其是占指數(shù)權(quán)重很大的行業(yè)。重點(diǎn)研究這類行業(yè)龍頭股的基本面情況（行業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)特征、產(chǎn)量與產(chǎn)能、市場競爭、增長潛力、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、盈利預(yù)測等），以及這些成分股的分紅派息、送股、配股、停牌等事件。因?yàn)檫@些股票會(huì)起一個(gè)領(lǐng)頭羊的作用，它們的漲跌會(huì)引領(lǐng)他們代表的那個(gè)板塊同漲同跌，對(duì)指數(shù)產(chǎn)生一定程度的沖擊，在一個(gè)時(shí)期領(lǐng)漲（跌）大盤。如我國即將推出的以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨，其成分股中的300只股票覆蓋了國民經(jīng)濟(jì)的大部分行業(yè)。

3.各市場之間的相互聯(lián)系

雖然目前我國資本項(xiàng)目還沒有放開，但我國融入全球經(jīng)濟(jì)的程度在逐步加深，人民幣匯率也已經(jīng)在進(jìn)行有限制的浮動(dòng)，這些都說明我國資本市場不能獨(dú)立于全球金融體系之外，周邊市場的變化對(duì)我國將會(huì)產(chǎn)生一定程度的影響。除了國內(nèi)與國際市場之外，我們還要關(guān)注債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產(chǎn)市場，因?yàn)楦鱾€(gè)投資品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生沖擊。

4.國際市場因素

股指期貨將更加融入全球化市場。隨著2007年資本市場對(duì)外開放，QFII等外資機(jī)構(gòu)的深度介入，我國新興的股指期貨市場必將引起國際社會(huì)的特別關(guān)注。對(duì)我國這樣一個(gè)對(duì)外依存度高、開放程度日益增強(qiáng)的國家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢，除了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，還必須關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)整體形勢。

（二）技術(shù)面分析

由于股指期貨與股票的不同點(diǎn)，使期貨行情的某些技術(shù)表現(xiàn)與股票不一樣，分析方法也有不同的地方。股票投資者分析股指期貨行情時(shí)，應(yīng)根據(jù)自己不同的技術(shù)分析習(xí)慣，適當(dāng)修正對(duì)幾個(gè)主要技術(shù)參數(shù)的看法。

1.時(shí)空波動(dòng)特性

對(duì)標(biāo)的指數(shù)歷史行情進(jìn)行時(shí)間和空間二維研究，從時(shí)間上分析其底部周期、開市以來的頂?shù)字芷谘h(huán)，從空間上分析股指的趨勢結(jié)構(gòu)、常態(tài)趨勢及調(diào)整波幅、股指的頂?shù)捉M合構(gòu)造模式等，找出其中規(guī)律，用來判斷和預(yù)測未來行情走勢的時(shí)空點(diǎn)位。

2.波段運(yùn)行特性

通過研究標(biāo)的指數(shù)波段運(yùn)行，優(yōu)選趨勢跟蹤指標(biāo)、波段振蕩提示指標(biāo)、波段能量變化指標(biāo)以及均價(jià)水平變化等指標(biāo)構(gòu)建技術(shù)指標(biāo)體系組合，分析標(biāo)的指數(shù)小周期波段運(yùn)行特征。

3.大勢領(lǐng)先指標(biāo)

建立大勢領(lǐng)先指標(biāo)體系，包括成交量與均量線、領(lǐng)漲（跌）群體組合、短期資金拆借利率等指標(biāo)，通過對(duì)領(lǐng)先指標(biāo)的分析來研判大勢的未來走勢。

4.主力機(jī)構(gòu)的持倉動(dòng)向

機(jī)構(gòu)博弈將成股指期貨市場主流。在股指期貨推出以后，社?；?、保險(xiǎn)資金、QFII等都將會(huì)加大介入股市的比例和力度，各種投資基金亦將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)壯大的局面。股指期貨參與者的成分比例會(huì)進(jìn)一步發(fā)生分化，個(gè)人投資者的資金所占的比例會(huì)進(jìn)一步降低，機(jī)構(gòu)投資者博弈將會(huì)成為市場的主流。

5.持倉量

股指期貨的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總和，是雙向計(jì)算的。也就是說，我們看到的持倉量數(shù)據(jù)中，有一半是買持倉，一般是賣持倉。持倉量的變化也是對(duì)行情影響較大的指標(biāo)。持倉量的大小，代表了市場中投資者參與同一個(gè)期貨合約交易的興趣，也可以說是行情未來漲或跌的信心指示。同時(shí)，它還蘊(yùn)涵著同一時(shí)刻行情變化的動(dòng)向。需要注意的是，持倉量的變化方向與同一時(shí)刻行情漲跌的變化方向?qū)?yīng)起來分析才有意義。由于持倉量中一半是買開倉一半是賣開倉，所以有的時(shí)候持倉量越大，也代表參與者對(duì)未來行情的分歧越大。

總體分析思路：從股指期貨標(biāo)的物（如我國即將推出的首個(gè)股指期貨品種——滬深300指數(shù)）入手，研究指數(shù)的編制、組成、變化因素；研究宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，對(duì)重要因素進(jìn)行深入探討；研究各市場之間的相互聯(lián)系。在對(duì)整個(gè)指數(shù)期貨及相關(guān)信息有一個(gè)總體把握的基礎(chǔ)上，研究投機(jī)、套保和套利的可行性以及一些可能的交易策略。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：金融期貨投資分析范文

關(guān)健詞:證券投資實(shí)驗(yàn)技術(shù)分析基本面分析

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢,已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價(jià)格的走勢,即通過對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價(jià)格的走勢。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。

(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過實(shí)驗(yàn)來完成書本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。

對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息

能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過程中往往會(huì)忽視該過程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)

在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過程往往也會(huì)有問題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。

基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過程中處于無事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤,時(shí)間長了就會(huì)處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對(duì)上文提到的問題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。

(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)

技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)

在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)

的實(shí)驗(yàn)過程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢如何,未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。

參考文獻(xiàn)

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[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實(shí)臉教學(xué)方法促進(jìn)學(xué)生對(duì)實(shí)臉的興趣[J].實(shí)驗(yàn)室研究與探索,2005.24(3)

第3篇：金融期貨投資分析范文

感謝您在百忙中瀏覽我這份自薦信，給一個(gè)即將畢業(yè)的大學(xué)生一個(gè)機(jī)會(huì)，在此我表示深深的感謝!

久聞貴公司實(shí)力不凡，年輕有實(shí)力的工作團(tuán)隊(duì)使貴公司具有獨(dú)特的市場地位，公司業(yè)績也在非凡的競爭力上完美得體現(xiàn)。據(jù)悉貴公司為了做大做強(qiáng)，正在招聘員工，所以特寫此自薦書，希望加盟貴公司，成為你們優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的一員。

本人基本情況如下：我是從XXX學(xué)院剛畢業(yè)的應(yīng)屆畢業(yè)生。在校期間，依照我所學(xué)的金融與證券專業(yè)，學(xué)習(xí)各種與專業(yè)知識(shí)相關(guān)的知識(shí)，比如，《金融期貨》《貨幣銀行學(xué)》《商業(yè)銀行》《財(cái)務(wù)管理》等，還有專業(yè)課程如《證券市場基礎(chǔ)知識(shí)》《證券交易》《證券投資分析》等。對(duì)于計(jì)算機(jī)，也能夠熟練地進(jìn)行操作，不僅如此，本人在校期間還通過學(xué)習(xí)取得了計(jì)算機(jī)一級(jí)證書。為了能夠更好的學(xué)習(xí)和了解證券市場，我還積極的實(shí)地了解了很多證券公司，在網(wǎng)上關(guān)注證券市場信息了解市場動(dòng)態(tài)。因?yàn)槲抑?，想要在證券市場上闖出屬于自己的天空，除了對(duì)證券這行業(yè)有獨(dú)特的偏愛以外還要有屬于自己的炒作能力和學(xué)習(xí)能力，在這點(diǎn)上我還是有明顯的自信的。

我是一個(gè)性格比較開朗的女孩，能夠在認(rèn)真夠做好工作的同時(shí)，也能較好的融洽同事之間的關(guān)系；對(duì)于證券這行業(yè)，我知道良好的溝通能力是十分重要的，剛好，這一點(diǎn)是我的強(qiáng)項(xiàng)；開朗的性格也能讓我對(duì)生活變得堅(jiān)強(qiáng)，從容面對(duì)工作中的種種困難，用積極熱誠的態(tài)度迎接生活和工作帶來的挑戰(zhàn)。我是一個(gè)非常有上進(jìn)心的人。如果我進(jìn)入公司，時(shí)間會(huì)證明一切。仔細(xì)、負(fù)責(zé)、熱情是我的個(gè)性。我清楚的認(rèn)識(shí)道：過去的并不代表未來，勤奮才是真，我有很多東西需要學(xué)習(xí)，走上工作崗位后，我會(huì)堅(jiān)持不懈的虛心學(xué)習(xí)，嚴(yán)格要求自己，踏踏實(shí)實(shí)的做好本職工作，在實(shí)踐中得到鍛煉、提高。

我熱愛貴單位所從事的事業(yè)，殷切地期望能夠在您的領(lǐng)導(dǎo)下，為這一光榮的事業(yè)添磚加瓦，我會(huì)盡力為貴公司付出我的一份赤誠的力量，真心的希望貴單位能給我一個(gè)展現(xiàn)平臺(tái)的機(jī)會(huì)！選擇單位，工資和待遇不是我考慮的首要條件。我更重視單位的整體形象、管理方式、員工的士氣及工作氣氛。我相信貴單位正是我所追求的理想目標(biāo)。我很自信地向您承諾：選擇我，您絕不會(huì)后悔。

最后謹(jǐn)祝貴公司事業(yè)蒸蒸日上!

此致

敬禮！

第4篇：金融期貨投資分析范文

關(guān)鍵詞：衍生金融工具；財(cái)務(wù)管理；風(fēng)險(xiǎn)防范

分類號(hào)：F275；F832.5

1.衍生金融工具的含義和特點(diǎn)

衍生金融工具是指由現(xiàn)金、手持證券以及其他能引起某種合約上的權(quán)利、義務(wù)的基礎(chǔ)標(biāo)的物所產(chǎn)生出的新合約。又稱派生金融工具、衍生金融產(chǎn)品等，是在貨幣、票據(jù)、股票、債券等基本金融工具的基礎(chǔ)上派生出的金融工具，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它依存于傳統(tǒng)的金融工具，但屬于杠桿性的信用交易。其價(jià)值隨特定的利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)。和其他類型的合同相比，它不要求初始的凈投資或要求很少的初始凈投資，并約定在未來的某一日期進(jìn)行結(jié)算。衍生金融工具主要包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同，互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同，互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的金融工具。衍生金融工具是作為國際金融市場上的避險(xiǎn)工具應(yīng)運(yùn)而生的，它的核心功能是消除信息非均衡和不對(duì)稱性，通過復(fù)制和分解，構(gòu)建對(duì)沖組合達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)，降低不確定性的目的。然而，作為一種獲利性的投資工具，它們也會(huì)給投資者帶來新的金融風(fēng)險(xiǎn)，即由衍生金融工具的交易引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用衍生金融工具的必要性

2.1衍生金融工具在企業(yè)融資管理活動(dòng)中應(yīng)用的必要性

在企業(yè)融資中，衍生金融工具由于具有高杠桿效應(yīng)，可以有效規(guī)避或減少企業(yè)融資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這也是人們設(shè)計(jì)衍生金融工具的初衷。利用金融期貨進(jìn)行套期保值，通過不同交易部位的同時(shí)操作，由現(xiàn)貨市場上的節(jié)約來彌補(bǔ)期貨市場上的損失，或者由期貨市場上的盈利來抵補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損，進(jìn)而可以達(dá)到鎖定企業(yè)生產(chǎn)成本，規(guī)避未來價(jià)格不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于衍生金融工具的多樣組合性，也為企業(yè)融資提供了更為靈活有效的手段，同時(shí)也降低了融資成本。通過運(yùn)用利率互換交易可以降低現(xiàn)有固定利率負(fù)債的高利息成本，還可以通過固定利率負(fù)債或浮動(dòng)利率負(fù)債之間的互換來鎖定短期債務(wù)的利率成本。金融互換可大幅度降低籌資成本這一點(diǎn)也是其它衍生金融工具所不具備的優(yōu)勢，互換市場因此被稱為最佳的籌資市場。其原理在于通過金融互換，將企業(yè)在不同貨幣市場上的籌資優(yōu)勢進(jìn)行互補(bǔ)，達(dá)到以較低的成本取得資金的目的。此外隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的擴(kuò)張也是題中之義，現(xiàn)代企業(yè)間的購并操作日益頻繁，收購與反收購已成為企業(yè)融資決策中應(yīng)予以考慮的重要因素。配送認(rèn)股權(quán)證已經(jīng)常被用作反收購的重要手段，如果一家企業(yè)有大量的認(rèn)股權(quán)證未被行使時(shí)，可以減少以至免除被收購的可能，從而有效抵制被收購，認(rèn)沽權(quán)證這個(gè)重要的反收購衍生金融工具甚至?xí)?duì)企業(yè)的命運(yùn)產(chǎn)生決定性的影響。另外，運(yùn)用衍生金融工具也有助于調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。衍生金融工具的運(yùn)用給企業(yè)調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)帶來了更多的途徑。

衍生金融工具在企業(yè)融資中的具體運(yùn)用主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)、用于企業(yè)反收購的認(rèn)股權(quán)證、為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等。通過運(yùn)用這些具體的衍生金融工具可以有效規(guī)避或減少企業(yè)融資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，拓寬融資渠道和優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。由此可見，衍生金融工具在企業(yè)的融資管理中是必不可少的，企業(yè)后續(xù)資金和擴(kuò)大再生產(chǎn)的追加資金的籌集效率和利用效率都需要金融衍生工具的具體運(yùn)用來提高利用水平，甚至運(yùn)用衍生金融工具管理企業(yè)籌資水平的好壞，直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。企業(yè)必須重視對(duì)金融衍生工具在企業(yè)籌資管理活動(dòng)中的決定性作用。

2.2衍生金融工具在企業(yè)投資管理活動(dòng)中應(yīng)用的必要性

在企業(yè)投資過程中，衍生金融工具同樣可以發(fā)揮巨大的作用，衍生金融工具的杠桿效應(yīng)可以使企業(yè)在投資過程中以小博大， 獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，也可以幫助企業(yè)減少投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。所有的衍生金融工具都可用于投機(jī)博取風(fēng)險(xiǎn)收益，不同的只是操作的繁簡與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。衍生金融工具的杠桿性為希望獲取風(fēng)險(xiǎn)收益而又沒有大量閑置資金的企業(yè)提供了很大的方便。衍生金融工具可以將市場經(jīng)濟(jì)中的市場風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)等分散在社會(huì)經(jīng)濟(jì)每個(gè)角落中的風(fēng)險(xiǎn)集中在幾個(gè)期權(quán)市場或互換、遠(yuǎn)期等場外交易市場上。將風(fēng)險(xiǎn)先集中，再分割，然后重新分配。使想套期保值的企業(yè)通過一定方法規(guī)避掉正常經(jīng)營中的大部分風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)或只承擔(dān)極少一部分。企業(yè)也可以用金融期權(quán)將損失鎖定，這樣只付出少量保證金就能確保企業(yè)擁有的證券或期貨合約在一段時(shí)期內(nèi)以一個(gè)較為滿意的價(jià)格售出。若到期證券或期貨價(jià)格不跌反漲，企業(yè)可以不履約。放棄這一權(quán)利的代價(jià)。只是損失了支付的少量權(quán)利金。這一方法比進(jìn)行投資組合要簡單有效得多，同時(shí)金融期權(quán)這一衍生金融工具使保值者在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下仍可抓住市場變化有利于自己的盈利機(jī)會(huì)。這給企業(yè)和投資者提供了一種非常好的保值和投機(jī)手段。

衍生金融工具在投資管理中的運(yùn)用主要是針對(duì)企業(yè)投資收益和投資決策，常用的工具有期權(quán)、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨及其結(jié)合工具。期權(quán)引入企業(yè)財(cái)務(wù)管理是對(duì)傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法的修正，NPV是否大于0并不能作為判斷項(xiàng)目是否可行的唯一標(biāo)準(zhǔn)。只要某項(xiàng)投資能夠在未來帶來新的投資機(jī)會(huì)，在面臨一些外部風(fēng)險(xiǎn)的情況下，企業(yè)應(yīng)該權(quán)衡考慮，可能通過現(xiàn)在的投資可以獲得更多的收益，這取決于項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r，尋找更有利的投資機(jī)會(huì)就是一種期權(quán)。引人期權(quán)后， 投資項(xiàng)目的價(jià)值等于傳統(tǒng)的NPV與期權(quán)價(jià)值之和。所以是對(duì)傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法進(jìn)行的修正。故此時(shí)應(yīng)引入衍生金融工具期權(quán)的概念，采用長期投資決策的期權(quán)方法進(jìn)行分析，即在考慮凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，同時(shí)考慮該項(xiàng)投資為企業(yè)帶來的未來投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。按照這一方法， 來分析該項(xiàng)投資是否可行。由此可見，期權(quán)的觀念引入企業(yè)投資分析決策中才算完整科學(xué)的決策機(jī)制，金融衍生工具是企業(yè)的投資決策不可忽略的一項(xiàng)重要因素。它事關(guān)企業(yè)投資的成敗，由此可以看到衍生金融工具在現(xiàn)代企業(yè)投資決策中的應(yīng)用有著廣泛的前景和重大的現(xiàn)實(shí)意義。

2.3衍生金融工具在款項(xiàng)收付結(jié)算管理活動(dòng)中應(yīng)用的必要性

衍生金融工具在款項(xiàng)結(jié)算管理中的運(yùn)用主要包括兩方面：應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理。由于企業(yè)為增加銷量，增加市場份額常常會(huì)采用賒銷的方式促進(jìn)商品銷售，使得企業(yè)賬款回收產(chǎn)生一定的時(shí)間間隔，特別是從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)更會(huì)面臨匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此為避免匯率波動(dòng)給企業(yè)收入帶來不利影響，若預(yù)期外匯可能會(huì)貶值，則通過賣出遠(yuǎn)期外匯合約對(duì)出口應(yīng)收賬款進(jìn)行保值。同理，應(yīng)付賬款也面臨著利率和匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)進(jìn)口付匯時(shí)，如果預(yù)期本幣對(duì)外匯貶值，則可以通過買入遠(yuǎn)期外匯合約對(duì)進(jìn)口應(yīng)付賬款進(jìn)行保值，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.4衍生金融工具在企業(yè)收入分配活動(dòng)中應(yīng)用的必要性

收入分配是指企業(yè)的收入在支付各項(xiàng)成本、費(fèi)用以后在經(jīng)營者和生產(chǎn)工人投入的人力資本和股東投入的物質(zhì)資本之間的分配。如果企業(yè)收入分配政策不合理，薪酬制度不能起到有效的激勵(lì)作用，也會(huì)使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降。在企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的情況下，企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間實(shí)質(zhì)上是一種委托的關(guān)系。由于信息的不對(duì)稱，合約不完備，企業(yè)的經(jīng)營者往往會(huì)作出有利于自身利益最大化的決策，其經(jīng)營目標(biāo)可能和所有者的企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)不一致，從而使所有者面臨道德風(fēng)險(xiǎn)。

要解決道德風(fēng)險(xiǎn)，就需要應(yīng)用經(jīng)理股票期權(quán)這一行之有效的企業(yè)激勵(lì)機(jī)制，即給予企業(yè)高級(jí)管理人員在未來某特定的時(shí)間按某一固定的執(zhí)行價(jià)格購買本企業(yè)一定數(shù)量普通股的權(quán)力。與基本工資和年度獎(jiǎng)金等傳統(tǒng)的薪酬制度相比，經(jīng)理股票期權(quán)更能發(fā)揮激勵(lì)作用。能有效的降低企業(yè)的成本?？梢婋S著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的收入分配活動(dòng)中會(huì)愈來愈顯示其重要作用。

3.企業(yè)應(yīng)用衍生金融工具進(jìn)行財(cái)務(wù)管理應(yīng)注意的問題

首先，企業(yè)在運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)要充分認(rèn)識(shí)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)性。衍生金融工具其本身仍存在市場風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。衍生金融工具是由基礎(chǔ)金融產(chǎn)品派生出來，只能轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)而不能徹底消除風(fēng)險(xiǎn)。作用機(jī)制是將基礎(chǔ)金融工具可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)市場參與者，使基礎(chǔ)金融工具的持有人可以減小自身風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的。因此，一旦市場發(fā)生意外變動(dòng)，衍生金融工具交易的某一方就有可能既無法轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，又同時(shí)要承擔(dān)衍生金融工具的交易損失。 其次，在衍生金融工具的交易過程中，多數(shù)企業(yè)缺少專業(yè)技能并處于信息不對(duì)稱的不利地位，因此在參與市場的同時(shí)更要充分考慮自身的實(shí)際需要和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，實(shí)施合理的風(fēng)險(xiǎn)控制，恰當(dāng)運(yùn)用衍生金融工具為企業(yè)財(cái)務(wù)管理服務(wù)，避免過度投機(jī)，以免給企業(yè)帶來不必要的損失。最后，在操作過程中要時(shí)刻關(guān)注市場信息，恰當(dāng)選擇適合企業(yè)自身需求的衍生產(chǎn)品。無論是何種衍生金融工具，最重要的方面便是要提升決策部門對(duì)利率、匯率等價(jià)格預(yù)測的準(zhǔn)確度。任何操作都要基于對(duì)信息的匯總、分析、整理而得出的預(yù)期，因此，企業(yè)在選擇衍生金融工具時(shí)，要綜合了解專家對(duì)市場運(yùn)行趨勢的正、反預(yù)測意見，從而能夠正確判斷市場走勢。

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第5篇：金融期貨投資分析范文

［關(guān)鍵詞］ 期貨；期權(quán)；實(shí)踐教學(xué)；教學(xué)模式

［中圖分類號(hào)］ G642 ［文獻(xiàn)標(biāo)志碼］ A

［文章編號(hào)］ 1008-2549(2016) 11-0078-03

2015年政府工作報(bào)告中提出“發(fā)展金融衍生品市場”，充分體現(xiàn)了國務(wù)院對(duì)金融衍生品市場發(fā)展的高度重視，未來隨著我國金融衍生品市場的穩(wěn)步發(fā)展，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能將日益發(fā)揮，這將使我國金融衍生品市場迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇。因此在金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)過程中，增加金融衍生產(chǎn)品的教學(xué)內(nèi)容也是當(dāng)務(wù)之急。目前各高校金融學(xué)專業(yè)開設(shè)的金融衍生產(chǎn)品課程內(nèi)容差異較大，有的學(xué)校開設(shè)了金融衍生產(chǎn)品選修課，有的學(xué)校開設(shè)了金融工程專業(yè)課，而且大部分院校講授的主要是理論性較強(qiáng)的衍生產(chǎn)品定價(jià)內(nèi)容，介紹金融衍生產(chǎn)品交易實(shí)務(wù)的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)則安排的課時(shí)較少，或者由于缺少具有業(yè)務(wù)實(shí)踐指導(dǎo)能力的“雙師型”教師而流于形式。

期貨與期權(quán)是重要的金融衍生產(chǎn)品工具，目前我國已推出了51種期貨品種，其中有46種為商品期貨，5種為金融期貨，值得一提的是2015年4月16日同時(shí)上市了兩個(gè)股指期貨品種，股指期權(quán)的推出也指日可待。隨著今年股市“牛市”格局的形成，各機(jī)構(gòu)投資者紛紛利用股指期貨進(jìn)行套期保值和套利交易，個(gè)人投資者也紛紛介入股指期貨交易。在2014年底中國證券報(bào)對(duì)期貨行業(yè)展開的調(diào)查中就提到，近兩年期貨新品種集中上市，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展以及員工流失等原因也促使期貨公司加快了對(duì)外招聘的步伐，高校畢業(yè)生成為期貨人才重點(diǎn)孵化發(fā)展對(duì)象。通過對(duì)期貨公司的招聘條件進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)期貨公司要求員工必須掌握專業(yè)化的理論知識(shí)，同時(shí)還要具備對(duì)期貨市場的分析能力，具有創(chuàng)新精神和團(tuán)隊(duì)協(xié)作意識(shí)，能夠適應(yīng)不斷變化的期貨市場環(huán)境。因此，在期貨與期權(quán)課程中，通過增加實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，改革實(shí)踐教學(xué)模式，不僅能夠加深學(xué)生對(duì)于理論知識(shí)的理解，而且能夠通過模擬交易等多樣化的實(shí)踐教學(xué)手段提高學(xué)生的實(shí)際業(yè)務(wù)操作能力，提升畢業(yè)生的職業(yè)競爭力。

一　理論與實(shí)踐相結(jié)合的實(shí)踐教學(xué)模式改革

以往的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)都是在理論課程結(jié)束之后，單獨(dú)安排實(shí)踐教學(xué)周開展實(shí)踐教學(xué)，學(xué)生對(duì)于部分理論知識(shí)點(diǎn)容易出現(xiàn)遺忘的現(xiàn)象，而且在前期的課堂理論教學(xué)中，學(xué)生缺少對(duì)實(shí)際市場環(huán)境的感性認(rèn)識(shí)而容易漸漸失去學(xué)習(xí)興趣。經(jīng)過改革后的理論與實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)模式，將期貨與期權(quán)課程的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)納入到理論課的教學(xué)過程中。期貨與期權(quán)課程共設(shè)54學(xué)時(shí)，其中36學(xué)時(shí)為理論課時(shí)，18學(xué)時(shí)為實(shí)訓(xùn)課時(shí)，實(shí)訓(xùn)課的具體時(shí)間安排可以根據(jù)教師的理論課講授進(jìn)程靈活安排，學(xué)院考慮到證券期貨類課程對(duì)于實(shí)踐教學(xué)時(shí)間的特殊要求（需要在開盤時(shí)間上課），允許為其優(yōu)先安排實(shí)驗(yàn)室資源。同時(shí)為提升實(shí)訓(xùn)課的教學(xué)效果，理論課以大班授課，但是在實(shí)訓(xùn)課的周次，則拆分成兩個(gè)自然班進(jìn)行授課，教師每次實(shí)訓(xùn)課指導(dǎo)人數(shù)在30人左右，師生互動(dòng)環(huán)節(jié)充分開展，使得教師對(duì)于每位同學(xué)的實(shí)踐操作進(jìn)行耐心細(xì)致的綜合指導(dǎo)成為現(xiàn)實(shí)。實(shí)驗(yàn)室同時(shí)配備了凌波教室等教學(xué)軟件，教師可以在課前將理論課的課件，案例資料，實(shí)訓(xùn)課程要求等文件給學(xué)生，在教學(xué)過程中隨時(shí)可以監(jiān)控學(xué)生的學(xué)習(xí)狀態(tài)，在每次實(shí)訓(xùn)課結(jié)束后，再要求學(xué)生將實(shí)訓(xùn)作業(yè)文件存入指定文件夾并統(tǒng)一收回。這些隨理論課進(jìn)程不斷展開的實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)，強(qiáng)化了學(xué)生對(duì)于理論知識(shí)點(diǎn)的認(rèn)識(shí)并及時(shí)將所學(xué)知識(shí)加以應(yīng)用。例如在期貨市場組織結(jié)構(gòu)這一章，安排學(xué)生登陸中國證監(jiān)會(huì)、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)、中國期貨市場監(jiān)控中心、各期貨交易所網(wǎng)站，收集相應(yīng)的資料、實(shí)時(shí)了解中國期貨市場監(jiān)管體系。學(xué)生完成對(duì)期貨市場組織結(jié)構(gòu)分析的同時(shí)也了解到我國期貨市場最新的發(fā)展情況，鍛煉了學(xué)生資料查找和研究分析的綜合能力。

二　模擬交易實(shí)踐教學(xué)模式改革

文華財(cái)經(jīng)是期貨行業(yè)的主流軟件系統(tǒng)服務(wù)商，據(jù)統(tǒng)計(jì)引入文華軟件服務(wù)的期貨公司數(shù)已達(dá)到140多家，市場覆蓋率超過98%。為了更好地與行業(yè)接軌，我院在期貨與期權(quán)教學(xué)過程中使用文華財(cái)經(jīng)贏順期貨模擬交易軟件進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)。在實(shí)訓(xùn)課開始階段，教師會(huì)指導(dǎo)每位同學(xué)登陸文華財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，注冊模擬交易賬號(hào)后獲取1000萬模擬交易資金。很多高校教師都會(huì)先講解軟件使用功能，學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室聯(lián)網(wǎng)主機(jī)跟著逐步學(xué)習(xí)操作，這種方法的弊端是老師講授的過程中看不到學(xué)生的交易情況，不好把握講課的進(jìn)度和節(jié)奏；還有部分高校采取的是利用凌波等具有廣播功能的教學(xué)軟件，讓學(xué)生先看教師演示，然后再進(jìn)行操作，但由于教師操作環(huán)節(jié)中，學(xué)生機(jī)被教師控制無法跟著操作而記不住軟件的操作過程。我院在教學(xué)過程中引入了視頻教學(xué)的方法，在教師端利用多媒體設(shè)備播放軟件的操作演示視頻，教師則在學(xué)生中間對(duì)個(gè)別沒有正確進(jìn)行操作的同學(xué)進(jìn)行糾正，對(duì)有疑問的同學(xué)及時(shí)進(jìn)行解答并予以實(shí)時(shí)演示，視頻可以反復(fù)播放幾次，保證每位同學(xué)都熟練掌握基本交易方法后，教師就可以讓學(xué)生按照自己制定的交易策略自由進(jìn)行模擬交易練習(xí)。

軟件功能的講解順序可以結(jié)合理論課程內(nèi)容進(jìn)行合理編排，逐漸增加交易軟件功能的介紹，例如從資訊分析、行情解讀、下單交易、技術(shù)分析、套利交易、期權(quán)市場幾個(gè)方面安排每次課的實(shí)訓(xùn)內(nèi)容。學(xué)生在剛開始進(jìn)行模擬交易時(shí)，往往容易對(duì)眾多的交易品種感到茫然，缺乏對(duì)市場價(jià)格走勢的判斷能力，這時(shí)教師應(yīng)當(dāng)利用最新的市場行情變化，向?qū)W生推薦一些比較適合做短線交易的品種，如利用PTA行業(yè)生產(chǎn)裝置爆炸這一突發(fā)事件，判斷短期市場供給將受到影響，供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格上漲，從而指導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行買多操作，當(dāng)學(xué)生通過市場交易獲得盈利后自然提升了學(xué)習(xí)興趣，也開始自己尋找這樣的市場機(jī)會(huì)，漸漸地學(xué)生就可以熟練掌握資訊查找、行情解讀、下單交易、技術(shù)分析等實(shí)訓(xùn)內(nèi)容。

三　任務(wù)型實(shí)踐教學(xué)模式改革

大部分教科書中對(duì)于套期保值和套利交易的介紹都是以案例分析方式為主，根據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)或投資者所面臨的市場價(jià)格走勢預(yù)測，作出相應(yīng)的套期保值或套利交易方案，并利用交易策略表分析交易最終的盈虧情況。學(xué)生雖然能夠掌握實(shí)際的業(yè)務(wù)操作方法，但是對(duì)于期貨市場功能以及具體的交易策略制定過程不甚了解。然而通過任務(wù)型實(shí)踐教學(xué)模式就可以激發(fā)學(xué)生自主學(xué)習(xí)的熱情，掌握從期貨知識(shí)學(xué)習(xí)到實(shí)踐運(yùn)用的方法，并能夠通過團(tuán)隊(duì)協(xié)作的方式完成任務(wù)進(jìn)而提高學(xué)生的溝通能力與交際能力，任務(wù)驅(qū)動(dòng)模式可以使學(xué)生感受到“工作壓力”，提前感受職場環(huán)境，為將來就業(yè)后盡快適應(yīng)工作崗位奠定基礎(chǔ)。

以期貨與期權(quán)課程本學(xué)期的任務(wù)型實(shí)踐教學(xué)模式為例,學(xué)生在開學(xué)初即自由組成5~7人的任務(wù)組，由組員推選出組長并集體研究一個(gè)能代表組員個(gè)性的組名，例如“必勝課”、“期貨夢之隊(duì)”等組名體現(xiàn)了學(xué)生對(duì)于課程學(xué)習(xí)的熱情；“光華滑溜溜”、“馬兔可鮮兒”等組名體現(xiàn)了學(xué)生式的幽默；“超能陸戰(zhàn)隊(duì)”、“來自星星的女生”則體現(xiàn)了學(xué)生們帶著理想主義的情懷。這樣的組名可以拉近學(xué)生與課堂之間的距離，也讓學(xué)生對(duì)于小組文化逐漸形成自己的認(rèn)識(shí)，這些都為任務(wù)型實(shí)踐教學(xué)模式的開展?fàn)I造了一個(gè)良好的開端。在套期保值任務(wù)模塊中，學(xué)生需要接受如下任務(wù)：①選定一個(gè)期貨交易品種；②查找一家涉及該品種的上市公司；③分析上市公司的風(fēng)險(xiǎn)因素；④對(duì)所選品種的未來價(jià)格走勢做出分析和預(yù)測；⑤根據(jù)前述分析為企業(yè)設(shè)計(jì)套期保值交易方案；⑥制作PPT并在實(shí)訓(xùn)課上進(jìn)行匯報(bào)。學(xué)生在完成任務(wù)的過程中，就要利用文華財(cái)經(jīng)軟件查找上市公司的基本資料，分析所選品種的現(xiàn)貨和期貨市場行情，對(duì)于教材中套期保值交易案例進(jìn)行深入的研究和分析，才能最終完成套期保值交易方案的設(shè)計(jì)工作。在學(xué)生完成任務(wù)的過程中，教師可以有針對(duì)性的對(duì)各組所面臨的具體問題加以指導(dǎo)，組員也在不斷地討論和修改方案中提高了相關(guān)學(xué)科的理論知識(shí)掌握程度，培養(yǎng)了期貨業(yè)務(wù)的實(shí)際應(yīng)用能力。在小組PPT匯報(bào)過程中，每個(gè)小組都要為其他組進(jìn)行書面點(diǎn)評(píng)并排出名次，在互動(dòng)和交流的過程中，各組可以通過分享實(shí)訓(xùn)成果取長補(bǔ)短，最后教師針對(duì)每組完成的套期保值方案存在的問題加以點(diǎn)評(píng)，鼓勵(lì)各組進(jìn)一步完善方案，學(xué)生也在這樣的實(shí)訓(xùn)環(huán)境中真正鍛煉了就業(yè)技能和職場心態(tài)，取得了非常好的實(shí)訓(xùn)效果。

在套期保值任務(wù)模塊開展的過程中，無論對(duì)教師還是學(xué)生都提出了更高的教與學(xué)的要求。教師要轉(zhuǎn)變心態(tài)，及時(shí)調(diào)整授課內(nèi)容，使實(shí)訓(xùn)課任務(wù)符合期貨行業(yè)的發(fā)展需要，了解各行業(yè)的最新動(dòng)向，提高自身理論聯(lián)系實(shí)際的能力。期貨業(yè)協(xié)會(huì)和各期貨交易所每年都會(huì)舉辦行業(yè)大會(huì)、期貨業(yè)大會(huì)、分析師論壇等活動(dòng)，在現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中獲得這些行業(yè)最前沿的資訊已經(jīng)成為實(shí)踐教師必不可少的功課。在實(shí)訓(xùn)的過程中，也要讓學(xué)生定期關(guān)注行業(yè)協(xié)會(huì)、和訊期貨、期貨日報(bào)等媒體對(duì)于期貨市場的最新報(bào)道，把這新動(dòng)態(tài)信息融合到實(shí)訓(xùn)任務(wù)中，養(yǎng)成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，通過讀寫議等方式加深對(duì)于財(cái)經(jīng)新聞的解讀能力。

四　以賽促學(xué)實(shí)踐教學(xué)模式改革

金融學(xué)院設(shè)有學(xué)生社團(tuán)――“金融學(xué)社”，以組織學(xué)科競賽、開辦證書培訓(xùn)、推薦業(yè)務(wù)實(shí)習(xí)等方式促進(jìn)學(xué)生融入到金融市場的實(shí)際環(huán)境中來。在“金融學(xué)社”組織的期貨投資模擬交易大賽中，剛剛學(xué)習(xí)了期貨交易方法的學(xué)生們對(duì)于期貨市場都躍躍欲試，紛紛報(bào)名參賽。這種競賽的模式，可以激發(fā)學(xué)生討論和學(xué)習(xí)的熱情，雖然只是模擬交易資金，但是有的同學(xué)通過股指期貨的模擬交易體驗(yàn)到日內(nèi)行情快速波動(dòng)的心跳和刺激，也嘗試過商品期貨過山車行情帶來的盈虧的快速變化，也有部分同學(xué)由于風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏差而退出比賽（甚至個(gè)別同學(xué)提出有“密集恐懼癥”無法看盤）。挑戰(zhàn)總是存在于學(xué)生的未來社會(huì)生活中，用多元化的方式讓學(xué)生在大學(xué)校園中能夠提前認(rèn)識(shí)自己，完善自己也很重要。

無論每日的交易結(jié)果如何，參賽的學(xué)生都以這樣一種方式體驗(yàn)到了期貨市場的“杠桿交易”魔力，尤其是“股市”的持續(xù)升溫，很多同學(xué)都是兼而持有股票和期貨交易賬戶，兩個(gè)市場的實(shí)時(shí)參與讓學(xué)生逐漸融入到了動(dòng)態(tài)的金融市場環(huán)境中，從一個(gè)真正的投資者角度來觀察和體驗(yàn)市場的變化。也有部分同學(xué)經(jīng)濟(jì)條件較好，父母也很支持學(xué)生參與股市交易，所以有部分同學(xué)在上大學(xué)的階段就已成為父母的投資顧問，增進(jìn)了兩代人之間的溝通和了解，也獲得了不錯(cuò)的投資收益。當(dāng)期貨市場開通了夜盤交易后，這使得原來學(xué)生課上的模擬交易實(shí)踐得以延伸到課外，部分學(xué)生也希望在課外能夠與教師及時(shí)進(jìn)行溝通，分享投資交易心得或者尋求交易方面的指導(dǎo)，微信、QQ等現(xiàn)代化通訊手段使得學(xué)生和教師之間的溝通和交流更加便利，學(xué)生寢室不再僅是游戲的天堂，又多了幾份期貨投資盈虧比拼的熱情。參賽同學(xué)在實(shí)訓(xùn)課上也都是活躍分子，他們在課上熱切的討論交易心得，帶動(dòng)了組內(nèi)其他同學(xué)的參與熱情，使得平時(shí)很少和教師溝通的安靜學(xué)生也慢慢地開始關(guān)注市場行情的變化。教師在這樣的教學(xué)環(huán)境中，通過講解投資交易技巧并適時(shí)加入一些實(shí)用軟件功能的介紹，讓學(xué)生由淺入深地熟悉投資交易實(shí)務(wù)技能。實(shí)踐教學(xué)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詫W(xué)生為主體，教師的職責(zé)就是為學(xué)生提高實(shí)踐能力而服務(wù)。

五　產(chǎn)學(xué)研結(jié)合實(shí)踐教學(xué)模式改革

期貨公司是小眾型的金融機(jī)構(gòu)，無論從經(jīng)營規(guī)模還是營業(yè)部數(shù)量上看都無法和其它類型的金融機(jī)構(gòu)相比，對(duì)于從業(yè)人員有專業(yè)化的技能要求，而且在期貨公司的實(shí)習(xí)會(huì)接觸到產(chǎn)業(yè)客戶的商業(yè)資料，為保證信息安全，也無法給高校提供涉及核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，所以目前很多高校的校外實(shí)習(xí)基地往往流于形式，很難開展深入的實(shí)踐教學(xué)合作。民辦高校中的教師多是研究生畢業(yè)后直接進(jìn)入高校任教，缺少金融行業(yè)實(shí)際從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而繁重的教學(xué)和科研任務(wù)也使得教師難以有時(shí)間和精力去尋求專門的實(shí)踐業(yè)務(wù)鍛煉機(jī)會(huì)；期貨行業(yè)本身的從業(yè)人員流動(dòng)性較大，也難以尋找到能長期從事兼職教學(xué)的實(shí)務(wù)型人才，目前“雙師型”教師的匱乏已經(jīng)成為阻礙民辦高校實(shí)踐教學(xué)工作開展的重要制約因素。主客觀條件的限制使得校外實(shí)踐很難開展起來，但是筆者也曾走訪多家期貨公司，多位高管也表達(dá)了希望能夠和高校以及科研機(jī)構(gòu)開展產(chǎn)學(xué)研合作計(jì)劃的意愿。

高校教師通過與期貨公司合作進(jìn)行課題申報(bào)，立項(xiàng)的課題既可以作為教師日后晉升職稱的學(xué)術(shù)成果，同時(shí)以課題研究為契機(jī)，參與到期貨公司的實(shí)際業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如參與產(chǎn)業(yè)客戶調(diào)研，協(xié)助期貨分析師進(jìn)行市場數(shù)據(jù)收集并建立分析模型，發(fā)揮自身的科研特長幫助期貨公司建立專題研究數(shù)據(jù)庫等工作。筆者曾與吉林省的期貨公司合作開展了油脂油料企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的課題研究，既完成了省級(jí)課題和核心論文的科研任務(wù)，又通過與期貨公司的長期接觸了解到期貨行業(yè)的最新動(dòng)態(tài)，調(diào)研過程中了解到的行業(yè)信息和進(jìn)行期貨品種分析的研究資料都成為日后面向?qū)W生開展實(shí)踐教學(xué)時(shí)的重要素材，在實(shí)際業(yè)務(wù)領(lǐng)域的所見所聞也都經(jīng)過整理做成案例教學(xué)的資料，這些來源于實(shí)際工作經(jīng)歷的案例講解起來生動(dòng)形象，更易為學(xué)生所接受。通過產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的實(shí)踐教學(xué)模式，教師成為連接學(xué)生和金融行業(yè)的紐帶，長期的社會(huì)實(shí)踐使得專業(yè)課教師提升了實(shí)踐指導(dǎo)能力，而學(xué)生也借助于這樣一條渠道拓寬了對(duì)于行業(yè)認(rèn)知的視野。

總之，民辦高校以培養(yǎng)應(yīng)用型人才為己任，金融行業(yè)的快速發(fā)展也需要更多具備實(shí)際業(yè)務(wù)能力的高學(xué)歷人才的加入，因此不斷探索實(shí)踐教學(xué)模式的改革，以迎合未來金融市場快速發(fā)展對(duì)人才的需要是高校教師義不容辭的責(zé)任。對(duì)于期貨與期權(quán)課程實(shí)踐教學(xué)模式改革的研究將改變單純依靠傳統(tǒng)教學(xué)模式進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)存在的弊端，也將為金融學(xué)專業(yè)其他課程開展實(shí)踐教學(xué)模式改革提供參考和借鑒。

參考文獻(xiàn)

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[2]孫志娟.實(shí)踐導(dǎo)向下的高等教育“4S”教學(xué)模式研究――以國際金融學(xué)為例[J].河南科技學(xué)院學(xué)報(bào),2014(8).

[3]郝會(huì)會(huì).面向市場需求的證券投資學(xué)課程實(shí)踐教學(xué)模式研究[J].中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓(xùn)學(xué)院學(xué)報(bào),2012(1).

第6篇：金融期貨投資分析范文

一、融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1900-1950）

融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期研究的重點(diǎn)一是融資，二是法律。

20世紀(jì)初期，西方國家股份公司迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場商品供不應(yīng)求。公司普遍存在如何為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；I措資金的問題。當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理的職能主要是預(yù)計(jì)資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。從一定意義上講，當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)管理問題就是融資管理問題，融資管理問題就是財(cái)務(wù)管理問題。因此，這一時(shí)期稱為融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期或籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

適應(yīng)當(dāng)時(shí)的情況，各個(gè)公司紛紛成立新的管理職能部門——財(cái)務(wù)管理部門，獨(dú)立的公司理財(cái)活動(dòng)應(yīng)運(yùn)而生。財(cái)務(wù)管理理論研究的重點(diǎn)也主要是融資問題。1910年美國學(xué)者米德（Meade）出版了本世紀(jì)第一部專門研究公司籌資財(cái)務(wù)管理的著作《公司財(cái)務(wù)》，1 938年戴維（Dewing）和李昂（Lyon）分別出版了《公司財(cái)務(wù)政策》和《公司及其財(cái)務(wù)問題》。這些著作主要研究企業(yè)如何卓有成效地籌集資本，形成了以研究公司融資為中心的“傳統(tǒng)型公司財(cái)務(wù)管理理論”學(xué)派。索羅門（Solomon）認(rèn)為這種“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)研究”給現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的產(chǎn)生與完善奠定了基礎(chǔ)。但這種財(cái)務(wù)理論忽視資金使用問題，存在很大的局限性。

1929年爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和30年代西方經(jīng)濟(jì)的不景氣，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)，投資者損失嚴(yán)重。為保護(hù)投資人利益，西方各國政府加強(qiáng)了證券市場的法制管理。如美國1933年和1934年出臺(tái)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對(duì)公司證券融資作出嚴(yán)格的法律規(guī)定。此時(shí)財(cái)務(wù)管理面臨的突出問題是金融市場制度與相關(guān)法律規(guī)定等問題。財(cái)務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī)，指導(dǎo)企業(yè)按照法律規(guī)定的要求，組建和合并公司，發(fā)行證券以籌集資本。因此，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“守法財(cái)務(wù)管理時(shí)期”或“法規(guī)描述時(shí)期（Descriptive Legalistic Period）”。

1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也使如何維持公司生存成為投資者和債權(quán)人關(guān)注的首要問題。危機(jī)使許多公司意識(shí)到，財(cái)務(wù)管理的任務(wù)并不僅是融資問題，還應(yīng)包括對(duì)資金的科學(xué)管理與使用，只有注重資金的使用效益，保持資本結(jié)構(gòu)的合理性，嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)收支，才能使經(jīng)營立于不敗之地。這樣，30年代后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)開始從擴(kuò)張性的外部融資，向防御性的內(nèi)部資金控制轉(zhuǎn)移，各種財(cái)務(wù)目標(biāo)和預(yù)算的確定、債務(wù)重組、資產(chǎn)評(píng)估、保持償債能力等問題，開始成為這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理研究的重要內(nèi)容。

一些專家、學(xué)者根據(jù)30年代后出現(xiàn)的這種趨勢，認(rèn)為30年代后西方財(cái)務(wù)管理理論進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。實(shí)際并非如此。直到40年代未，公司財(cái)務(wù)管理的理論與方法仍然沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)仍停留于外部融資，財(cái)務(wù)理論的內(nèi)容仍以介紹法律、金融市場和金融工具為主。至于怎樣提高資金使用效率和強(qiáng)化內(nèi)部控制等問題，尚未達(dá)到應(yīng)有的重視程度。因此筆者認(rèn)為，籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期長達(dá)50年。

二、資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1950-1964）

50年代以后，面對(duì)激烈的市場競爭和買方市場趨勢的出現(xiàn)，在總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)經(jīng)理普遍認(rèn)識(shí)到，單純靠擴(kuò)大融資規(guī)模、增加產(chǎn)品產(chǎn)量已無法適應(yīng)新的形勢發(fā)展需要，財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要任務(wù)應(yīng)是解決資金利用效率問題，做好資金利用的決策。公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)決策上升為最重要的問題，而與融資相關(guān)的事項(xiàng)已退居到第二位。這樣，公司財(cái)務(wù)決策與生產(chǎn)決策、營銷決策一起，構(gòu)成決定公司生死存亡的三大決策支柱。美國各大公司紛紛設(shè)立財(cái)務(wù)副總經(jīng)理，由其制定公司的重要財(cái)務(wù)方針和計(jì)劃，編審財(cái)務(wù)控制預(yù)算和評(píng)估重大投資方案等。基于這一原因，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“內(nèi)部決策時(shí)期（Internal Decision-Making Period）”或“綜合財(cái)務(wù)管理時(shí)期”。

在此期間，資金的時(shí)間價(jià)值引起財(cái)務(wù)經(jīng)理的普遍關(guān)注，以固定資產(chǎn)投資決策為研究對(duì)象的資本預(yù)算方法日益成熟。最早研究投資財(cái)務(wù)理論的美國人迪恩（Joel Dean）于1951年出版了《資本預(yù)算》，對(duì)財(cái)務(wù)管理由融資財(cái)務(wù)管理向資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響。此后，財(cái)務(wù)管理的中心由重視外部融資轉(zhuǎn)向注重資金在公司內(nèi)部的合理配置，使公司財(cái)務(wù)管理發(fā)生了質(zhì)的飛躍。由于這一時(shí)期資產(chǎn)管理成為財(cái)務(wù)管理的重中之重，因此稱之為資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

這一時(shí)期，西方財(cái)務(wù)理論獲得較大發(fā)展，主要的財(cái)務(wù)管理學(xué)家有美國的洛夫（Lough）、英國的羅斯（Rose）、日本的古川榮等。

50年代后期，對(duì)公司整體價(jià)值的重視和研究，是財(cái)務(wù)管理理論的另一顯著發(fā)展。實(shí)踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等一系列因素來決定公司股票和債券的價(jià)值。所以，遇有重大決策時(shí)，首先必須評(píng)估決策對(duì)公司價(jià)值將會(huì)產(chǎn)生何種影響。由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到高度重視。1958年至1961年米勒（Miller）和另一財(cái)務(wù)學(xué)者（Modigliani）經(jīng)過大量實(shí)證研究，提出了著名的M-M定理，即在有效的證券市場上，公司的資本結(jié)構(gòu)和股利政策與其證券價(jià)值無關(guān)。西方財(cái)務(wù)界對(duì)此反響強(qiáng)烈。最初該定理被看作是離經(jīng)叛道的奇談怪論，但今天它已被學(xué)術(shù)界公認(rèn)為顯而易見的道理，大多數(shù)財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為它是財(cái)務(wù)管理理論中最重要的貢獻(xiàn)，奠定了現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)。

總之，在這一時(shí)期。以研究財(cái)務(wù)決策為主要內(nèi)容的“新財(cái)務(wù)論”已經(jīng)形成，其實(shí)質(zhì)是注重財(cái)務(wù)管理的事先控制，強(qiáng)調(diào)將公司與其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切聯(lián)系，以資產(chǎn)管理決策為中心，將財(cái)務(wù)管理理論向前推進(jìn)了一大步。

三、投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期（1964-1979）

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，國際市場迅速擴(kuò)大，跨國公司日益增多，金融市場日益繁榮，市場環(huán)境日益復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)日益增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)已有的財(cái)務(wù)管理提出了更高要求。60年代中期以后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資問題上，因此稱為投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

早在1952年，馬考維茲（H．Markowitz）就提出了投資組合理論的基本概念。1964年和1965年，美國著名財(cái)務(wù)管理專家夏普（William F．Sharpe）和林特納（J．Lintner）在馬考維茲的基礎(chǔ)上做了深入研究，提出了“資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitaI Assets Pricing Mode1，簡稱CAPM）”。這一理論的出現(xiàn)標(biāo)志著財(cái)務(wù)管理理論的又一飛躍發(fā)展。

投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與其預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價(jià)建立在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的相互作用基礎(chǔ)上，而且大大改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策。其結(jié)果，導(dǎo)致財(cái)務(wù)學(xué)中原來比較獨(dú)立的兩個(gè)領(lǐng)域——投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)管理的相互組合，使公司財(cái)務(wù)管理理論跨入了投資財(cái)務(wù)管理的新時(shí)期。

70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益加強(qiáng)。認(rèn)股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司融資與對(duì)外投資活動(dòng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)管理理論日益發(fā)展和完善。70年代中期，布萊克（F．B1ack）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價(jià)模型（Option Pricing Molde1，簡稱OPM）；羅斯提出了套利定價(jià)理論（Arbitrage Pricing Theory）。在此時(shí)期，現(xiàn)代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現(xiàn)在：一是建立了合理的投資決策程序；二是形成了完善的投資決策指標(biāo)體系；三是建立了科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法。

一般認(rèn)為，70年代是西方財(cái)務(wù)管理理論走向成熟的時(shí)期。由于吸收自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的豐富成果，財(cái)務(wù)管理進(jìn)一步發(fā)展成為集財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析于一身，以籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和利潤分配管理為主要內(nèi)容的管理活動(dòng)，并在企業(yè)管理中居于核心地位。1972年，法瑪（Fama）和米勒（Miller）出版了《財(cái)務(wù)管理》一書，這部集西方財(cái)務(wù)管理理論之大成的著作，標(biāo)志著西方財(cái)務(wù)管理理論已經(jīng)發(fā)展成熟。

四、財(cái)務(wù)管理深化發(fā)展的新時(shí)期

80年代后，企業(yè)財(cái)務(wù)管理進(jìn)入深化發(fā)展的新階殷，并朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。

1．通貨膨脹財(cái)務(wù)管理一度成為熱點(diǎn)問題。70年代和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。價(jià)格不斷上漲，嚴(yán)重影響到公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)。大規(guī)模的持續(xù)通貨膨脹導(dǎo)致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價(jià)證券貶值，企業(yè)融資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴(yán)重。嚴(yán)重的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來了一系列前所未有的問題。70年代未和80年代早期，西方各國開展了關(guān)于通貨膨脹條件下怎樣進(jìn)行有效財(cái)務(wù)管理的研究工作。嚴(yán)酷的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)迫使企業(yè)財(cái)務(wù)政策日趨保守。財(cái)務(wù)管理的任務(wù)主要是對(duì)付通貨膨脹。21世紀(jì)一旦發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹，通貨膨脹財(cái)務(wù)管理仍將大行其道。

2．國際財(cái)務(wù)管理成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的分支。伴隨現(xiàn)代通訊技術(shù)和交通工具的迅速發(fā)展，世界各國經(jīng)濟(jì)交往日益密切，公司不斷朝著國際化和集團(tuán)化的方向發(fā)展，國際貿(mào)易和跨國經(jīng)營空前活躍，在新的經(jīng)濟(jì)形式下，財(cái)務(wù)管理理論的注意力轉(zhuǎn)向國際財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域。80年代中后期以來，進(jìn)出口貿(mào)易融資、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國際轉(zhuǎn)移價(jià)格問題、國際投資分析、跨國公司財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)估等，成為財(cái)務(wù)管理研究的熱點(diǎn)，并由此產(chǎn)生了一門新的財(cái)務(wù)學(xué)分支——國際財(cái)務(wù)管理。隨著21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的到來，國際財(cái)務(wù)管理將更加得到重視和發(fā)展。

3．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題與財(cái)務(wù)預(yù)測、決策數(shù)量化受到高度重視。80年代中后期，拉美、非洲和東南亞發(fā)展中國家陷入沉重的債務(wù)危機(jī)，前蘇聯(lián)和東歐國家政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰，美國經(jīng)歷了貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，貿(mào)易保護(hù)主義一度盛行。這一系列事件導(dǎo)致國際金融市場動(dòng)蕩不安，使企業(yè)面臨的投融資環(huán)境具有高度不確定性。因此，企業(yè)在其財(cái)務(wù)決策中日益重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和規(guī)避，其結(jié)果，效用理論、線性規(guī)劃、對(duì)策論、概率分布、模擬技術(shù)等數(shù)量方法在財(cái)務(wù)管理工作中的應(yīng)用與日俱增。

第7篇：金融期貨投資分析范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理　發(fā)展階段　發(fā)展趨勢

財(cái)務(wù)學(xué)已成為經(jīng)濟(jì)管理界最熱門的領(lǐng)域之一。西方財(cái)務(wù)學(xué)主要由三大領(lǐng)域構(gòu)成，即公司財(cái)務(wù)（Corporation Finance）、投資學(xué)（Investments）和宏觀財(cái)務(wù)（Macro finance）。其中，公司財(cái)務(wù)在我國常被譯為“公司理財(cái)學(xué)”或“企業(yè)財(cái)務(wù)管理”。隨著市場經(jīng)濟(jì)特別是資本市場的不斷發(fā)展，財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中也正在變得越來越重要。

現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理發(fā)展的主要階段及特點(diǎn)論述

財(cái)務(wù)管理的萌芽時(shí)期

企業(yè)財(cái)務(wù)管理大約起源于15世紀(jì)末16世紀(jì)初。當(dāng)時(shí)西方社會(huì)正處于資本主義萌芽時(shí)期，地中海沿岸的許多商業(yè)城市出現(xiàn)了由公眾入股的商業(yè)組織，入股的股東有商人、王公、大臣和市民等。商業(yè)股份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀上要求企業(yè)合理預(yù)測資本需要量，有效籌集資本。但由于這時(shí)企業(yè)對(duì)資本的需要量并不是很大，籌資渠道和籌資方式比較單一，企業(yè)的籌資活動(dòng)僅僅附屬于商業(yè)經(jīng)營管理，并沒有形成獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理職業(yè)，這種情況一直持續(xù)到19世紀(jì)末20世紀(jì)初。

籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期

19世紀(jì)末20世紀(jì)初，工業(yè)革命的成功促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)的重大改進(jìn)和工商活動(dòng)的進(jìn)一步發(fā)展，股份公司迅速發(fā)展起來，并逐漸成為占主導(dǎo)地位的企業(yè)組織形式。股份公司的發(fā)展不僅引起了資本需求量的擴(kuò)大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，企業(yè)籌資活動(dòng)得到進(jìn)一步強(qiáng)化，如何籌集資本擴(kuò)大經(jīng)營，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。于是，許多公司紛紛建立了一個(gè)新的管理部門―財(cái)務(wù)管理部門，財(cái)務(wù)管理開始從企業(yè)管理中分離出來，成為一種獨(dú)立的管理職業(yè)。當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理的職能主要是預(yù)計(jì)資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當(dāng)時(shí)公司財(cái)務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。因此，這一時(shí)期稱為融資財(cái)務(wù)管理時(shí)期或籌資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

這一時(shí)期的研究重點(diǎn)是籌資。主要財(cái)務(wù)研究成果有：1897年，美國財(cái)務(wù)學(xué)者格林（Green）出版了《公司財(cái)務(wù)》，詳細(xì)闡述了公司資本的籌集問題，該書被認(rèn)為是最早的財(cái)務(wù)著作之一；1910年，米德（Meade）出版了《公司財(cái)務(wù)》，主要研究企業(yè)如何最有效地籌集資本，該書為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論奠定了基礎(chǔ)。

法規(guī)財(cái)務(wù)管理時(shí)期

1929年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和30年代西方經(jīng)濟(jì)整體的不景氣，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)，投資者損失嚴(yán)重。為保護(hù)投資人利益，西方各國政府加強(qiáng)了證券市場的法制管理。如美國1933年和1934年出臺(tái)了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對(duì)公司證券融資作出嚴(yán)格的法律規(guī)定。此時(shí)財(cái)務(wù)管理面臨的突出問題是金融市場制度與相關(guān)法律規(guī)定等問題。財(cái)務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī)，指導(dǎo)企業(yè)按照法律規(guī)定的要求，組建和合并公司，發(fā)行證券以籌集資本。因此，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“守法財(cái)務(wù)管理時(shí)期”或“法規(guī)描述時(shí)期(Descriptive Legalistic Period)”。

這一時(shí)期的研究重點(diǎn)是法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部控制。主要財(cái)務(wù)研究成果有：美國洛弗（W•H•Lough）的《企業(yè)財(cái)務(wù)》，首先提出了企業(yè)財(cái)務(wù)除籌措資本外，還要對(duì)資本周轉(zhuǎn)進(jìn)行有效的管理。英國羅斯（T• G•Rose）的《企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)論》，特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的重要性，認(rèn)為資本的有效運(yùn)用是財(cái)務(wù)研究的重心。30年代后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)開始從擴(kuò)張性的外部融資，向防御性的內(nèi)部資金控制轉(zhuǎn)移，各種財(cái)務(wù)目標(biāo)和預(yù)算的確定、債務(wù)重組、資產(chǎn)評(píng)估、保持償債能力等問題，開始成為這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理研究的重要內(nèi)容。

資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期

20世紀(jì)50年代以后，面對(duì)激烈的市場競爭和買方市場趨勢的出現(xiàn)，財(cái)務(wù)經(jīng)理普遍認(rèn)識(shí)到，單純靠擴(kuò)大融資規(guī)模、增加產(chǎn)品產(chǎn)量已無法適應(yīng)新的形勢發(fā)展需要，財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要任務(wù)應(yīng)是解決資金利用效率問題，公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)決策上升為最重要的問題，西方財(cái)務(wù)學(xué)家將這一時(shí)期稱為“內(nèi)部決策時(shí)期（Internal Decision-Making Period）”。在此期間，資金的時(shí)間價(jià)值引起財(cái)務(wù)經(jīng)理的普遍關(guān)注，以固定資產(chǎn)投資決策為研究對(duì)象的資本預(yù)算方法日益成熟，財(cái)務(wù)管理的重心由重視外部融資轉(zhuǎn)向注重資金在公司內(nèi)部的合理配置，使公司財(cái)務(wù)管理發(fā)生了質(zhì)的飛躍。由于這一時(shí)期資產(chǎn)管理成為財(cái)務(wù)管理的重中之重，因此稱之為資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

50年代后期，對(duì)公司整體價(jià)值的重視和研究，是財(cái)務(wù)管理理論的另一顯著發(fā)展。實(shí)踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等一系列因素來決定公司股票和債券的價(jià)值。由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到高度重視。

這一時(shí)期主要財(cái)務(wù)研究成果有：1951年，美國財(cái)務(wù)學(xué)家迪安（Joel Dean）出版了最早研究投資財(cái)務(wù)理論的著作《資本預(yù)算》，對(duì)財(cái)務(wù)管理由融資財(cái)務(wù)管理向資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響；1952年，馬克維茨（H•M•Markowitz）“資產(chǎn)組合選擇”，認(rèn)為在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益率的方差是衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。從這一基本觀點(diǎn)出發(fā)，1959年，馬克維茨出版了專著《組合選擇》，從收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量入手，研究各種資產(chǎn)之間的組合問題。馬克維茨也被公認(rèn)為資產(chǎn)組合理論流派的創(chuàng)始人；1958年，莫迪哥萊尼（Franco Modigliani）和米勒（Merto H•Miller）在《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》，提出了著名的MM理論。莫迪格萊尼和米勒因?yàn)樵谘芯抠Y本結(jié)構(gòu)理論上的突出成就，分別在1985年和1990年獲得了諾貝爾獎(jiǎng)；1964年，夏普（William Sharpe）、林特納（John Lintner）等在馬克維茨理論的基礎(chǔ)上，提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。系統(tǒng)闡述了資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，區(qū)分了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，明確提出了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資而減少等觀點(diǎn)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型使資產(chǎn)組合理論發(fā)生了革命性變革，夏普因此與馬克維茨一起共享第22屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的榮譽(yù)?？傊?，在這一時(shí)期，以研究財(cái)務(wù)決策為主要內(nèi)容的“新財(cái)務(wù)論”已經(jīng)形成，其實(shí)質(zhì)是注重財(cái)務(wù)管理的事先控制，強(qiáng)調(diào)將公司與其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切聯(lián)系，以資產(chǎn)管理決策為中心，將財(cái)務(wù)管理理論向前推進(jìn)了一大步。

投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，國際市場迅速擴(kuò)大，跨國公司增多，金融市場繁榮，市場環(huán)境更加復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)日益增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)已有的財(cái)務(wù)管理提出了更高要求。60年代中期以后，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資問題上，因此稱為投資財(cái)務(wù)管理時(shí)期。

如前述，投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與其預(yù)期報(bào)酬率之間的關(guān)系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價(jià)建立在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的相互作用基礎(chǔ)上，而且大大改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策。其結(jié)果，導(dǎo)致財(cái)務(wù)學(xué)中原來比較獨(dú)立的兩個(gè)領(lǐng)域―投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)管理的相互組合，使公司財(cái)務(wù)管理理論跨入了投資財(cái)務(wù)管理的新時(shí)期。前述資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理時(shí)期的財(cái)務(wù)研究成果同時(shí)也是投資財(cái)務(wù)管理初期的主要財(cái)務(wù)成果。

70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益加強(qiáng)。認(rèn)股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司籌資與對(duì)外投資活動(dòng)，推動(dòng)財(cái)務(wù)管理理論日益發(fā)展和完善。70年代中期，布萊克（F•B1ack）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價(jià)模型（Option Pricing Molde1，簡稱OPM）；羅斯提出了套利定價(jià)理論（Arbitrage Pricing Theory）。在此時(shí)期，現(xiàn)代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現(xiàn)在：建立了合理的投資決策程序；形成了完善的投資決策指標(biāo)體系；建立了科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法。

一般認(rèn)為，70年代是西方財(cái)務(wù)管理理論走向成熟的時(shí)期。由于吸收自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的豐富成果，財(cái)務(wù)管理進(jìn)一步發(fā)展成為集財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析于一身，以籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和利潤分配管理為主要內(nèi)容的管理活動(dòng)，并在企業(yè)管理中居于核心地位。1972年，法瑪（Fama）和米勒（Miller）出版了《財(cái)務(wù)管理》一書，這部集西方財(cái)務(wù)管理理論之大成的著作，標(biāo)志著西方財(cái)務(wù)管理理論已經(jīng)發(fā)展成熟。

財(cái)務(wù)管理深化發(fā)展的新時(shí)期

20世紀(jì)70年代末，企業(yè)財(cái)務(wù)管理進(jìn)入深化發(fā)展的新時(shí)期，并朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。

70年代末和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。大規(guī)模的持續(xù)通貨膨脹導(dǎo)致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價(jià)證券貶值，企業(yè)籌資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴(yán)重。嚴(yán)重的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來了一系列前所未有的問題，因此這一時(shí)期財(cái)務(wù)管理的任務(wù)主要是對(duì)付通貨膨脹。通貨膨脹財(cái)務(wù)管理一度成為熱點(diǎn)問題。

80年代中后期以來，進(jìn)出口貿(mào)易籌資、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國際轉(zhuǎn)移價(jià)格問題、國際投資分析、跨國公司財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)估等，成為財(cái)務(wù)管理研究的熱點(diǎn)，并由此產(chǎn)生了一門新的財(cái)務(wù)學(xué)分支―國際財(cái)務(wù)管理。國際財(cái)務(wù)管理成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的分支。

80年代中后期，拉美、非洲和東南亞發(fā)展中國家陷入沉重的債務(wù)危機(jī)，前蘇聯(lián)和東歐國家政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰，美國經(jīng)歷了貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，貿(mào)易保護(hù)主義一度盛行。這一系列事件導(dǎo)致國際金融市場動(dòng)蕩不安，使企業(yè)面臨的投融資環(huán)境具有高度不確定性。因此，企業(yè)在其財(cái)務(wù)決策中日益重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和規(guī)避，其結(jié)果，效用理論、線性規(guī)劃、對(duì)策論、概率分布、模擬技術(shù)等數(shù)量方法在財(cái)務(wù)管理工作中的應(yīng)用與日俱增。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題與財(cái)務(wù)預(yù)測、決策數(shù)量化受到高度重視。

隨著數(shù)學(xué)方法、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)、優(yōu)化理論與電子計(jì)算機(jī)等先進(jìn)方法和手段在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，公司財(cái)務(wù)管理理論發(fā)生了一場“革命”。財(cái)務(wù)分析向精確方向飛速發(fā)展。80年代誕生了財(cái)務(wù)管理信息系統(tǒng)。90年代中期以來，計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子通訊技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展迅猛。財(cái)務(wù)管理的一場偉大革命―網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理，已經(jīng)悄然到來。

財(cái)務(wù)管理發(fā)展趨勢

現(xiàn)代的財(cái)務(wù)管理，將繼續(xù)朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。而網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理變革則遙遙領(lǐng)先。

當(dāng)今是信息時(shí)代，是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。知識(shí)經(jīng)濟(jì)拓寬了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間，改變了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方式。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是網(wǎng)絡(luò)化。容量巨大，高速互動(dòng)，知識(shí)共享的信息技術(shù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，企業(yè)之間激烈競爭將在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行；二是虛擬化。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化加強(qiáng)，開辟了新的媒體空間，如虛擬市場、虛擬銀行。許多傳統(tǒng)的商業(yè)運(yùn)作方式也將隨之消失，代之以電子支付，電子采購和電子定單，商業(yè)活動(dòng)將在全球互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行，使企業(yè)購銷活動(dòng)更便捷，費(fèi)用更低廉，對(duì)存貨的量化監(jiān)控更精確。同時(shí)，網(wǎng)上收付，使國際資本的流動(dòng)加快，而財(cái)務(wù)主體面臨的貨幣風(fēng)險(xiǎn)卻大大地增加。相應(yīng)地，財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，將隨著理財(cái)環(huán)境的變化而不斷革新。網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)管理主體、客體、內(nèi)容、方式都會(huì)發(fā)生很大的變化，有待進(jìn)一步研究討論和實(shí)踐。

參考文獻(xiàn)：