量化投資和價值投資精選(九篇)

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第1篇：量化投資和價值投資范文

劉海影是一位轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)陽光私募的海外對沖基金經(jīng)理，他在尋求價值投資理解的基礎(chǔ)上建立了自己的數(shù)量化投資邏輯，并以此為利器展開了國內(nèi)陽光私募之旅。

劉海影曾擔(dān)任加拿大某對沖基金公司基金經(jīng)理和首席投資官，2011年回國與廣晟集團合作創(chuàng)立廣東廣晟財富投資管理中心并擔(dān)任投資總監(jiān)。

廣東廣晟財富投資管理中心也是國內(nèi)首家擁有國企背景的陽光私募公司，大股東深圳市廣晟投資發(fā)展有限公司是廣晟投資集團旗下全資子公司和資產(chǎn)運作平臺。

對沖基金經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股

劉海影是在2001年前往加拿大開始自己的海外投資經(jīng)歷，當(dāng)時他正在攻讀北京大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位，而在此之前，劉海影作為A股第一批操盤手已經(jīng)在資本市場頗有斬獲。

對于歸國從事陽光私募管理，劉海影表示，一是希望追求事業(yè)的進一步提升，二是希望把國外學(xué)習(xí)多年的投資經(jīng)驗應(yīng)用到國內(nèi)股市。

劉海影說，他在加拿大管理的對沖基金有兩個品種，一個是宏觀對沖性質(zhì)的多資產(chǎn)平衡基金，一個是傳統(tǒng)的多空對沖基金，兩種基金都大量運用了數(shù)量化模型。而數(shù)量化投資在國內(nèi)還處于起步階段，他期待通過這種系統(tǒng)科學(xué)的投資理念引導(dǎo)投資者比較成熟和理性的投資思考方式。

量化投資尋找市場犯錯機會

“價值投資就是用5毛錢的價格買入1塊錢的價值”。劉海影崇尚價值投資，這里假設(shè)市場犯錯，給投資者一個便宜買進的機會。

但事實上市場犯錯的機會是很少的，根據(jù)劉海影的分析和判斷，美國可能是5%，8000多家上市公司，可能有500家公司存在定價不太正確，其他的都難言錯誤；而中國市場的機會更多一些，可能有10%甚至15%，2000多家上市公司可能有200多家定價不完全正確。

在劉海影看來，尋找市場犯錯的機會也就是尋找價值，并不是一件容易的事情。他希望通過一套科學(xué)的量化系統(tǒng)去發(fā)現(xiàn)這些機會，因此，3年之前，在國外量化模型的基礎(chǔ)上，他開發(fā)了首套國內(nèi)上市公司價值評估量化體系。

劉海影說，這套價值評估量化體系的一個核心環(huán)節(jié)就是尋找業(yè)績驚奇，即，在未來一段時間，上市公司基本面能表現(xiàn)出跟大家預(yù)期不同的狀況。通過定量化模型對每家公司建立一個數(shù)據(jù)庫，分別計算88個分析指標(biāo)，每家公司都形成一份長達11頁的詳盡的分析報告，再給出1-9級的價值評級。

除了業(yè)績驚奇，安全邊際也是這個量化模型重要的一部分，劉海影尋找的投資標(biāo)的需同時滿足這兩個條件，這樣2000家公司里面大概有200多家公司會符合標(biāo)準(zhǔn)。最后再做進一步的基本面分析和調(diào)研，最終會有50家公司進入投資組合。

戰(zhàn)略風(fēng)險評級確定投資倉位

對資產(chǎn)組合的風(fēng)險管理，劉海影非常重視對宏觀經(jīng)濟的研究和整體市場的估值高低。劉海影說，中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險是很大的，經(jīng)濟各個方面的變化導(dǎo)致市場下跌時，個股會普跌，因此他覺得對股市的戰(zhàn)略風(fēng)險進行研判和系統(tǒng)化評估是很重要。

而對宏觀經(jīng)濟的研究也是建立在量化分析的基礎(chǔ)上，重要的變量包括利率、生產(chǎn)物價指數(shù)，固定投資增速、美國貿(mào)易逆差、重工業(yè)與輕工業(yè)指數(shù)之差等，計算和分析歷史上這些指標(biāo)對于股市的運行方向以及作用度大小。

整體估值水平的高低也是判斷風(fēng)險的重要指標(biāo)，主要是通過這兩個指標(biāo)來分析戰(zhàn)略風(fēng)險確定倉位。劉海影舉例說，“2008年，當(dāng)時估值水平高，宏觀經(jīng)濟環(huán)境也不利，在我們的戰(zhàn)略風(fēng)險評級里面處于第九級，最差的評級，因此倉位應(yīng)該小一點，謹慎一點。之后隨著宏觀經(jīng)濟刺激政策的出臺，宏觀經(jīng)濟環(huán)境由不利變成中立，再變成有利，同時估值也在下降，風(fēng)險評級也相應(yīng)的從9級變?yōu)?級、2級和1級，提示市場存在較大的機會”。

股市上揚的機會在四季度或明年一季度

“根據(jù)我們的戰(zhàn)略風(fēng)險量化評級體系，目前市場的估值水平合理偏低估，宏觀經(jīng)濟處于經(jīng)濟是在下滑的過程中間”。劉海影對未來一段時間的市場行情表示謹慎，中短期內(nèi)看不見大行情到來的跡象，股市的上揚的機會可能會在四季度或者明年一季度之后。

劉海影說，今年的經(jīng)濟增速能維持在9%以上，因為 GDP基數(shù)高，但從微觀經(jīng)濟層面來講，企業(yè)的效益是下滑的，中小企業(yè)的處境比較艱難，未來這種情況可能難以迅速好轉(zhuǎn)，明年經(jīng)濟狀況比今年困難。

按照他們量化的計算，目前整個經(jīng)濟環(huán)境類似2004年的下半年。從目前來看，經(jīng)濟從被動加庫存逐步演變到主動減庫存的階段，行業(yè)競爭進入白熱化，現(xiàn)金流會緊張，企業(yè)的利潤率會下滑，對市場形成利空。

對于通脹，劉海影表示周期性因素較大，主要原因是固定投資增速太大，歷史上，在投資建設(shè)期，通脹的壓力都會很大，新項目上馬，下游行業(yè)的景氣傳遞到下游和中間環(huán)節(jié)，互相推進，提價空間比較大，通脹就會上去。

一旦投資建設(shè)期走向產(chǎn)能釋放期，新項目投產(chǎn)，變成產(chǎn)能后競爭就會很激烈，需求沒有增加，供在增加，供過于求，通脹壓力就會下來。

重倉房地產(chǎn)不看好銀行

盡管對未來的行情表示謹慎，在劉海影看來，由于估值在下降，短期內(nèi)不排除機構(gòu)性機會的出現(xiàn)，一些錯殺的公司值得買入。

在其量化資產(chǎn)組合中，地產(chǎn)股是目前倉位相對較重的板塊，他們的分析指出，伴隨著中國的高經(jīng)濟增長，房地產(chǎn)價格的上升和投資額的上升是有堅實的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)的。政府的調(diào)控改變不了其內(nèi)在的動力，并不認同中國的房地產(chǎn)價格一定要會下滑，只是增長的速度會下滑。

而在調(diào)控之下，往往會出現(xiàn)上市房企的的市場份額擴大，一些區(qū)域性城房地產(chǎn)上市公司的機會更大。

“市場數(shù)據(jù)支撐我們的看法，今年來房地產(chǎn)股票指數(shù)是上升的，到6月30日，大盤跌了2%―3%，小盤股跌的更多，房地產(chǎn)指數(shù)上漲了5%多”劉海影表示，所以做投資一定要看到市場喧囂下的一些事實，不能完全由市場情緒來主導(dǎo)。

第2篇：量化投資和價值投資范文

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2012 年2月29日，國內(nèi)共有各類創(chuàng)新型策略私募基金產(chǎn)品93只，包括52只定向增發(fā)產(chǎn)品、11 只股票量化產(chǎn)品、9 只股票行業(yè)產(chǎn)品、4只股票多空產(chǎn)品、10只股票市場中性產(chǎn)品、11只股票量化產(chǎn)品、11只相對價值產(chǎn)品和2只全球宏觀產(chǎn)品。

“私募市場同質(zhì)化產(chǎn)品太多，競爭大，必須要用產(chǎn)品創(chuàng)新來吸引客戶?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究員彭小武如是說。

股票策略占大頭

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，股票策略仍是創(chuàng)新策略中最為龐大的群體，而93 只創(chuàng)新型策略基金產(chǎn)品中含有11 只股票量化產(chǎn)品、9 只股票行業(yè)產(chǎn)品、4只股票多空產(chǎn)品、10只股票市場中性產(chǎn)品和11只股票量化產(chǎn)品。

此外，2011 年定向增發(fā)產(chǎn)品的盛行使得事件驅(qū)動型私募基金產(chǎn)品成為第二大創(chuàng)新策略種類，數(shù)君投資、東源投資為定向增發(fā)主力軍。

股票產(chǎn)品特點

股票創(chuàng)新產(chǎn)品包括股票市場中性、股票多空、股票量化、股票行業(yè)四種。

股票市場中性基金通常采用股指期貨等手段對沖系統(tǒng)性風(fēng)險，貝塔值在-30%到30%之間。

股票多空策略則是，不追求絕對的市場中性，而根據(jù)基金經(jīng)理對市場的判斷決定對沖比例。

而股票量化則主要采用量化工具決定大類資產(chǎn)配置、進行股票選擇或交易。行業(yè)基金的基金經(jīng)理在這些行業(yè)有著比一般投資者更專業(yè)的技能，大部分的資金集中于某一個行業(yè)。現(xiàn)存的行業(yè)基金囊括了醫(yī)療、消費、TMT 三種投資方向，從容投資的醫(yī)療系列是首個也是數(shù)量最多的私募行業(yè)基金。

全球宏觀運用最廣泛策略

據(jù)悉，國內(nèi)第一支全球宏觀策略產(chǎn)品成立于2011 年3 月，是由潮鑫泰安發(fā)行的“潮鑫泰安?量化成長1 期”產(chǎn)品。投資范圍包括股票、基金、債券、商品期貨、股指期貨、融資融券等品種，應(yīng)用量化投資系統(tǒng)作為輔助投資和風(fēng)控的工具。

宏觀策略基金運用很廣泛的策略進行交易，投資理念在于經(jīng)濟指標(biāo)的變動方向以及其對股票，固定收益產(chǎn)品，貨幣和大宗商品市場的影響?；鸾?jīng)理運用各種投資技術(shù)，包括人為決策和系統(tǒng)決策，結(jié)合從上往下和從下往上宗旨，數(shù)理或者基本面分析，長短持有期結(jié)合。

定向增發(fā)屬于事件驅(qū)動基金

事件驅(qū)動基金的意思是，包括以并購重組事件為觸發(fā)條件，或以定向增發(fā)項目為投資方向的私募基金。國泰事件驅(qū)動是國內(nèi)第一支并購重組事件驅(qū)動型私募基金，而定向增發(fā)型對沖基金在2010-2011 年迅猛發(fā)展。

第3篇：量化投資和價值投資范文

關(guān)鍵詞：分析 短線

中圖分類號：F832 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3791（2012）09（c）-0252-02

2012年以來，以量化分析技術(shù)投資著稱的量化基金表現(xiàn)得一枝獨秀，逐漸從振蕩市中脫穎而出。一季度，上證綜指上漲2.88%，同期標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均業(yè)績?yōu)?.31%，而按照Wind分類的13只量化基金，其平均業(yè)績?yōu)?.92%，五行基金更是取得7.65%的正收益，在亞洲量化基金中排名第一，超越同期上證指數(shù)4.77個百分點。

美國私募基金復(fù)興科技公司的第一支純粹的量化投資基金—— 大獎?wù)禄?，?988年3月成立至2008年的21年里，平均年度凈收益高達36%，遠遠跑贏同期道指年均8.81%的漲幅，比索羅斯、巴菲特同期的業(yè)績高出10%，原因：一是數(shù)學(xué)家基金經(jīng)理；二是量化分析技術(shù)。

1 基本面分析量化分析是投資機構(gòu)先后采用的2種投資技術(shù)

基本面分析，是分析員和基金經(jīng)理通常采用研究財務(wù)報表，與公司高層會談，與相關(guān)人員荷香業(yè)專家討論等方式，對少數(shù)幾家公司股票（約10到100只股票）進行非常深入的研究分析，來決定要投資哪些股票以及如何投資。在基本面分析分類中，會根據(jù)行業(yè)不同，有專員長期跟蹤和深入研究其中一個行業(yè)，而這幾名專員最后則會成投資這個行業(yè)的專家。在股票市場成立以來長期采用的較為傳統(tǒng)的分析和投資方式就是基本面分析?；久嫱顿Y，通過企業(yè)內(nèi)部財務(wù)報表的形式，來發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛在價值，以求企業(yè)得到穩(wěn)定持續(xù)的高額收益，一旦買入，長期持有。

量化分析，借助數(shù)學(xué)、物理學(xué)、幾何學(xué)、心理學(xué)甚至仿生學(xué)的知識，通過建立模型，進行估值、擇時選股。量化分析員和量化基金經(jīng)理，通常會同時研究全盤數(shù)千支股票，分析的方式也可以是基于公司基本面的，但是會強調(diào)量化財務(wù)指標(biāo)。量化的指標(biāo)（又稱因子）也可以是其他更有特色的數(shù)據(jù)。從事量化分析投資的基金經(jīng)理通常不去上市公司實地調(diào)研，而是將精力放在不斷完善模型上，量化分析投資的模型是決定投資業(yè)績的關(guān)鍵，投資模型始終處于絕密狀態(tài)，不同市場設(shè)計不同的量化分析投資管理模型，在全球各種市場上進行短線交易。

2 量化分析技術(shù)獲取超額投資收益之道

在變幻莫測的市場經(jīng)濟中，能否理性思考投資、不受情緒影響，將是成功的關(guān)鍵。而利用計算機的篩選得出的量化分析基金，不受投資中非理性因素影響，使投資更有計劃行、紀(jì)律性、規(guī)律性，基金管理人要做到不貪婪、不恐懼、不放棄，不受情緒影響，以一顆平常心追求利益瘦小。

量化分析，有一套完整、科學(xué)的投資體系。嚴(yán)格的紀(jì)律性是量化投資明顯區(qū)別于主動投資的重要特征。在量化分析基金的運作中，主觀判斷也會出現(xiàn)和量化分析模型相左的情兄，但會堅持量化分析投資的紀(jì)律，相信模型判斷的長期穩(wěn)定性，不會盲目去調(diào)整改變。與傳統(tǒng)偏股型基金不同，量化分析基金采用獨特的投資組合管理方式，漸進動態(tài)調(diào)整基金組合。這樣不僅可以順應(yīng)瞬息萬變的市場，還可以降低個股集中度，平穩(wěn)投資業(yè)績。因此，這種方式并不會產(chǎn)生傳統(tǒng)意義的重倉股，也就大大降低了重倉個股的風(fēng)險。

量化分析業(yè)績，來自于量化分析模型批量選股的成功率大于失敗率。量化分析的模型敏銳的“發(fā)覺”了開場環(huán)境的轉(zhuǎn)變，自動調(diào)高了評估因子、預(yù)期因子及市場反轉(zhuǎn)因子的權(quán)重，量化分析模型依此邏輯選擇的股票大部分取得較好收益，提升了整體業(yè)績。

3 量化分析技術(shù)創(chuàng)始人并非經(jīng)濟學(xué)家。

量化分析技術(shù)并非發(fā)端于華爾街，不少人最初并非經(jīng)濟學(xué)家，如巴契里耶和布萊克原先是數(shù)學(xué)家，夏普則從事醫(yī)學(xué)，奧斯伯恩為天文學(xué)家，沃金與坎德爾是統(tǒng)計學(xué)家，而特雷諾則是數(shù)學(xué)家兼物理學(xué)家。1970年代美國債券市場和股票市場全面崩盤，當(dāng)時提出用量化分析方法管理投資組合的人是作家彼得·伯恩斯坦。1952年3月發(fā)表“投資組合選擇”論文、提出現(xiàn)代財務(wù)和投資理論最著名遠見的馬克維茨，以該理論勉強通過博士答辯，到1990年10月，這些人中才有三位獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

2012年，美國倫斯理工學(xué)院金融工程碩士李炬澎，依據(jù)5000年中國古老的《易經(jīng)八卦數(shù)理》研發(fā)立體數(shù)量模型分析微觀經(jīng)濟，用超高頻率政治外交詞匯、交易數(shù)據(jù)、股票期權(quán)數(shù)據(jù)、公司債務(wù)數(shù)據(jù)來做個股分析，用《五行相克相生原理》來分析自然、社會、政治、人文如何影響宏觀經(jīng)濟。比如用計算機分析新聞報道中天地雷風(fēng)水火山澤8中自然天文現(xiàn)象與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)程度，使五行基金取得亞洲量化分析投資行業(yè)第一名的業(yè)績。

4 量化分析技術(shù)應(yīng)用的載體是計算機軟硬件技術(shù)的發(fā)展

馬克維茨的投資組合現(xiàn)代金融理論，提出了風(fēng)險報酬和效率邊界概念，并據(jù)此建立了模型，成為奠基之作。托賓隨后提出了分離理論，但仍需要利用馬克維茨的系統(tǒng)執(zhí)行高難度的運算，1961年，與馬克維茨共同獲得1990年諾貝爾獎的夏普用IBM最好的商用電腦，解出含有100只證券的問題也需要33mim。夏普1963年1月提出了“投資組合的簡化模型”（單一指數(shù)模型），簡化模型只用30s。1964年夏普又開發(fā)出資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），不僅可以作為預(yù)測風(fēng)險和預(yù)期回報的工具，還可以衡量投資組合的績效，以及衍生出在指數(shù)型基金、企業(yè)財務(wù)和企業(yè)投資、市場行為和資產(chǎn)評價等多領(lǐng)域的應(yīng)用和理論創(chuàng)新。1976年，羅斯在CAPM的基礎(chǔ)上，提出“套利定價理論”（APT），提供一個方法評估影響股價變化的多種經(jīng)濟因素。布萊克和斯克爾斯提出了“期權(quán)定價理論”。莫頓則發(fā)明了“跨期的資本資產(chǎn)定價模型”。

5 量化分析應(yīng)用的關(guān)鍵是基本面分析無法快速精確處理豐富的金融產(chǎn)品和巨大交易量

1970年代以前，華爾街認為投資管理需要天賦、直覺以及獨特的駕馭市場的能力，基本面分析師、基金經(jīng)理可以獨力打敗市場，而無需依靠那些缺乏靈魂、怪異的數(shù)學(xué)符號和縹緲虛幻的模型。華爾街對學(xué)術(shù)界把投資管理的藝術(shù)，轉(zhuǎn)化成通篇晦澀難懂的數(shù)學(xué)方程式一直持有敵意，1970年代初期，美國表現(xiàn)最佳的基金經(jīng)理人從未聽過貝塔值，并認為那些擁有數(shù)學(xué)和電腦背景的學(xué)者只是一群騙子。

量化分析投資不會出現(xiàn)在個人投資者為主的時代。個人投資者既缺乏閑暇的時間，也普遍無此能力。僅有現(xiàn)資理論的建立，及各類模型的完善與推陳出新，并不會直接催生出量化分析投資，它還需要其他幾個重要前提條件，比如：機構(gòu)投資者在市場中占據(jù)主導(dǎo)，隨著社保基金和共同基金資產(chǎn)的大幅增加，成為市場上的主要機構(gòu)投資者，專業(yè)機構(gòu)管理大規(guī)模資產(chǎn)，需要新的運作方式和金融創(chuàng)新技術(shù)，專業(yè)的投資管理人有能力和精力專注地研究、運用這些量化分析技術(shù)。

1970年代后期的Wells Fargo銀行，率先用量化分析技術(shù)管理投資組合，投資高股息股票，用較少的風(fēng)險獲得了較大的收益，不用這些模型，不用電腦運算這些公式，會陷于困境。1980年代以來，面對數(shù)不勝數(shù)的各類證券產(chǎn)品和期權(quán)類產(chǎn)品，以及龐大的成交量，許多復(fù)雜的證券定價，必須靠大容量高速運算的電腦來完成。到2007年美國股市近一半的機構(gòu)基金都是由量化模型來管理的。從2000年初到2007年全球量化分析基金市場連續(xù)8年表現(xiàn)遠遠超過其他投資方式。

6 量化分析在應(yīng)對經(jīng)濟危機和突發(fā)經(jīng)濟事件中開拓前進

1987年10月大股災(zāi)，當(dāng)天股市和期貨成交量高達令人吃驚的410億美元，價值瞬間縮水6000億美元。很多股票直接通過電腦而不是經(jīng)由交易所交易。一些采用投資組合保險策略的公司，在電腦模式的驅(qū)使下，不問價格機械賣出股票。很多交易員清楚這些投資組合會有大單賣出，寧愿走在前面爭相出逃，加劇了恐慌。針對整個投資組合而非單個證券，機械式的交易，電腦的自動操作，大量的空單在瞬間涌出，將市場徹底砸垮。

1997年至1998年亞洲金融危機股市暴跌，量化分析投資的算法交易也起到了同樣的壞作用。著名的長期資本管理公司，遭遇俄羅斯國債違約這一小概率事件，也陷入破產(chǎn)之境，迫使美聯(lián)儲集華爾街諸多投資銀行之力，加以救助。

2007年8月金融危機中，許多量化基金出現(xiàn)巨額損失。其原因主要是幾家大型對沖基金大量賣出它們的量化分析基金股票，去彌補其在其他投資方式上的損失。由于很大相同倉位的股票在很短的時間內(nèi)被廉價賣出，從而加劇了很多投資指標(biāo)的損失，尤其是價值和動量指標(biāo)的損失。

2011年即使歐債金融危機發(fā)生，量化分析基金也再次表現(xiàn)優(yōu)異，超過其他投資方式，雖然能否就此再度復(fù)興仍屬未知，此一趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。

7 量化分析技術(shù)今后幾年全球應(yīng)用的熱點在中國的A股市場

中國金融、資本、股市投資者結(jié)構(gòu)很不合理，A股市場的專業(yè)投資機構(gòu)持有市值的15.6%，而發(fā)達市場這一比例大致為70%。更為不合理的是交易結(jié)構(gòu)，A股市場個人投資者持有市值占比26%，但卻完成了85%的交易。根據(jù)Wind分類，目前我國市場上共有13只量化基金，包含11只普通股票型基金，1只指數(shù)基金和1只偏股混合基金。

中國現(xiàn)有的人才和技術(shù)都難以支持完全的量化分析投資，在缺乏國際化人才和成熟模型的情況下，經(jīng)營業(yè)績自然也差強人意。

量化分析今后幾年全球熱點在中國的A股市場?，F(xiàn)在主要發(fā)達國家的股市很大程度上由量化基金所控制。為了尋找更高收益的市場，很多大型量化基金也開始大量投資于發(fā)展中國家市場，中國的A股市場是今后幾年全球量化分析投資熱點，所以近年來很多北美和歐洲的高層量化分析基金經(jīng)理和分析員紛紛到中國大陸、香港和新加坡推廣量化投資技術(shù)。這是國際國內(nèi)的金融市場和投資者，都要面對的機會和挑戰(zhàn)。

量化分析基金2002年才在中國剛剛起步，到2009年和2010年，才真正進入快速發(fā)展期，2010年末量化基金的總規(guī)模達到了779億元。雖然規(guī)模有顯著提升，但是與國外市場量化分析基金占共同基金總資產(chǎn)16%相比，國內(nèi)量化分析基金還有非常大的發(fā)展空間。

第4篇：量化投資和價值投資范文

基于計算機公式和機器交易的量化投資，在華爾街由來已久甚至已經(jīng)“統(tǒng)治華爾街”。由于國內(nèi)金融市場起步較晚，自2002年第一只公募量化基金成立，量化基金始終處于徘徊、緩慢發(fā)展態(tài)勢。 2015年，量化產(chǎn)品終于集中爆發(fā)，到2016年，A股市場動蕩，量化基金大放異彩，占領(lǐng)了多個公募基金收益排行榜冠軍位置，各基金公司紛紛加緊產(chǎn)品布局。

然而，2017年市場行情突然逆轉(zhuǎn)，中小市值股票超跌樂兀模型建立于“回測數(shù)據(jù)”的量化基金發(fā)展再次陷入困境。據(jù)iFinD不完全統(tǒng)計顯示，截至6月末，53只主動型量化基金有半數(shù)以上業(yè)績告負。

其中，2016年最為熱門的量化基金產(chǎn)品長信量化先鋒A，今年年初至6月30日，以-12.32%虧損幅度墊底。值得關(guān)注的是，經(jīng)過一輪宣傳推介和持續(xù)營銷，長信量化先鋒在2016年成為市場上第一只規(guī)模突破百億的量化基金，這也意味著量化投資業(yè)績稍顯起色，即在高位套牢為數(shù)不少的投資人。

同期，曾在2016年表現(xiàn)突出的創(chuàng)金合信量化多因子股票A、大摩多因子策略年內(nèi)分別虧損-9.78%、-13.37%。

截至一季度末，東方啟明量化先鋒混合、東興量化多策略混合、華潤大元醫(yī)療保健量化混合等基金規(guī)模已低于5000萬元的清盤線。

多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，對于量化基金的發(fā)展，基金業(yè)再度陷入“是否適合國內(nèi)市場”、“回測數(shù)據(jù)的可靠性”、“人和機器如何結(jié)合”等深度困境。

從“風(fēng)光無限”到“狂跌”

2015年以來，A股市場持續(xù)震蕩與低迷，加之“資產(chǎn)荒”的資產(chǎn)配置難題，量化投資成為公募基金必爭之地，特別是一些中小型公司，迫于同質(zhì)化競爭壓力，奮力打造“量化”特色。

以長信基金公司為例?！肮疽恢焙苤匾暳炕a(chǎn)品的開發(fā)?！遍L信基金一位負責(zé)人介紹，長信基金從2010年起開始發(fā)行量化產(chǎn)品，到2017年一季度，旗下4只量化類權(quán)益類基金規(guī)模合計達到137.53億元，占全部權(quán)益類總規(guī)模的近50%，較2015年同期20.28億元規(guī)模大幅增長。

同長信基金一樣，富國基金、南方基金等也都曾表態(tài)重點建設(shè)“量化基金”產(chǎn)品線。

2016年，量化基金表現(xiàn)尤為突出，成立于2016年前的68只量化基金，有28只2016年取得了正收益，在40只下跌的基金中，跌幅超過5%的有19只，占比不足四分之一。與此同時，天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年股票型基金全年平均下跌13.38%，混合型基金平均下跌8.61%。

根據(jù)上海一家大型基金公司管理層人士透露，長信基金量化團隊組建于2008年，約有10余人團隊，盡管這一配置在業(yè)內(nèi)并不算太高，但是借助長信量化先鋒短期業(yè)績優(yōu)秀，長信基金專門針對量化展開一系列的宣傳攻勢。

《財經(jīng)國家周刊》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年，每個季度末長信量化先鋒規(guī)模分別為31.16億元、46.16億元和74.47億元，當(dāng)年末，其規(guī)模已達到109.44億元，一度因為申購火爆不得不“限購”和分紅來降低基金規(guī)模。

“該基金成立以來多數(shù)時間內(nèi)偏重于投資中小盤成長風(fēng)格個股。不少季度內(nèi)基金持有大盤、價值風(fēng)格個股占比幾乎為0，成長風(fēng)格占絕對優(yōu)勢?！敝秀y國際證券有限責(zé)任公司孫昭楊表示。

因此，2016年四季度以來，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)而尋求那些基本面扎實、業(yè)績穩(wěn)定的公司， 長信量化先鋒在2016年11月突破高點后，便一路下滑直至墊底。這也意味著長信量化先鋒背后接近最高點申購，被套牢在高位。 進入2017年之后，多家此前一直致力于量化投資研究的第三方機構(gòu)，開始紛紛轉(zhuǎn)向FOF等研究領(lǐng)域，與新一個交易年量化基金業(yè)績萎靡大有關(guān)系。

而這并非市場個案，根據(jù)記者統(tǒng)計，從今年年初至6月30日跌幅墊底的光大保德信量化股票（-9.02%）、大摩量化多策略股票（-7.68%），其披露的持倉風(fēng)格都是偏愛“中小創(chuàng)”。

同時，截至今年一季度，與長信量化先鋒規(guī)模縮水至69.47億元的遭遇一樣，多個基金公司旗下量化產(chǎn)品還將面臨“清盤”，例如上述成立于2016年10月27日的東興量化多策略混合，2016年末規(guī)模為1.61億元，成立不到一年時間，其規(guī)模已至清盤線下。

另外，據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者了解，進入2017年之后，多家此前一直致力于量化投資研究的第三方機構(gòu)，開始紛紛轉(zhuǎn)向FOF等研究領(lǐng)域，與新一個交易年量化基金業(yè)績萎靡大有關(guān)系。

“量化式”虧損反思

“目前A股市場，最為流行的量化股基的投資策略就是基于歷史回測確定對股價影響較大的因子，但今年以來，價值股、大盤藍籌股漲聲一片，小盤股業(yè)績不佳，于是大面積出現(xiàn)‘量化式’虧損。”富國基金一位量化投資負責(zé)人坦言，富國基金也是一家側(cè)重量化投資的基金公司。

除了能夠高效尋找上千只股票價格上漲或下跌的概率，量化投資最核心的賣點，莫過于使投資不再受基金經(jīng)理的主觀情緒影響，用量化模型抵御投資者內(nèi)心的貪婪和恐懼。

如今，市場的突然反轉(zhuǎn)，傳統(tǒng) alpha 策略當(dāng)中最有效的市值及成長因子都遭受了不同程度的回撤。經(jīng)過此次洗禮，量化基金卻必須面對如何“主觀靈活配置”的難題。

縱觀長信量化先鋒A持倉，自去年四季度以來基本上還是延續(xù)偏愛中小盤成長風(fēng)格個股的投資風(fēng)格。根據(jù)其年報，截至2016年年末，該基金股票倉位為84.05%，在其持有的154只個股中，中小板股和創(chuàng)業(yè)板股合計85只，占基金凈值的比例達到50.06%。

到今年一季度，長信量化先鋒A前十大重倉持股包括深桑達A、建研集團、雪萊特等，也均是以中小創(chuàng)股票為主。

如果放在更長的維度，從2010年11月成立至今年6月30日，長信量化先鋒A的收益率為138.94%，超過同期滬深300指數(shù)近73%。同樣的，從2011年至今，申萬量化、長盛量化紅利混合也分別達到138.95%、113.56%。

“量化交易通過回測，假設(shè)未來能夠重演，更適用于長期投資，而大多數(shù)投資者的需求是在一定期限內(nèi)獲得回報，更考驗配置能力與效率?！备粐鹕鲜鋈耸勘硎?。

部分基金公司負責(zé)人透露，目前公司已著手試點，量化團隊與其他團隊的融合，量化與人工的優(yōu)勢結(jié)合始終是重點課題。

“一方面，公募基金風(fēng)控和投資要求對量化交易的方法、品種、工具都產(chǎn)生了限制，套利、做空等策略都無法靈活運用，使得量化策略偏向于做多;其次，量化投資在牛市、市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換時期表現(xiàn)不及主動投資，而是更多的被機構(gòu)投資者所青睞，這又與國內(nèi)小散為主的市場不適應(yīng)?！蹦Ω笸ㄋ饺算y行部門一位負責(zé)人分析。

第5篇：量化投資和價值投資范文

在40歲之前，西蒙斯是一位在數(shù)學(xué)界頗有名望的教授，先后在麻省理工學(xué)院、哈佛大學(xué)、美國國防分析研究院任職。但從學(xué)術(shù)研究轉(zhuǎn)型后的西蒙斯，在投資領(lǐng)域的風(fēng)頭更勁。1988年他創(chuàng)立的大獎?wù)禄?，曾?chuàng)下連續(xù)20年，平均收益率超過35%的優(yōu)良業(yè)績。哪怕是在2008年的金融危機中，該基金也獲得了80%的凈收益。除此之外，美國最大的十大對沖基金，基本上都是依靠量化投資的方式進行分析市場和交易。這在美國是一種常見的投資方式。

國內(nèi)的量化投資元年應(yīng)該是2010年股指期貨推出之后，從0到有，經(jīng)過5年的發(fā)展，以其超越牛熊的穩(wěn)定收益獲得了眾多機構(gòu)投資者的青睞。今年6月份的這一輪股市深度調(diào)整中，大多數(shù)量化對沖類的私募基金，不但沒有損失，其凈值反而創(chuàng)出新高即是明證。

程序化交易不一定會增加波動率

程序化交易大大增加了市場的流動性，是穩(wěn)定市場的重要力量。金融市場的核心價值在于流動性，無論是價值投資者，還是套保者，都需要對手盤。流動性越好的市場，才具有更好的價值發(fā)現(xiàn)功能。程序化交易主要是以短線交易為主，無論是套利還是投機策略，它們的存在大大增加了市場深度。對于套利類的策略，程序化交易是降低波動率的，對于投機類策略，程序化交易是增加波動率的。

例如，目前市場上比較流行的期現(xiàn)套利，它的原理是在基差（編者注：基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格之差，比如股票市場上滬深300指數(shù)與滬深300期指之差）擴大的時候建倉，基差縮小的時候平倉。比如2015年6月初的時候，在散戶的推動下，股票指數(shù)和股指期貨的基差一度擴大到了100點以上，整體市場非常的狂熱。這時候套利類交易的策略是，會買入股票，同時做空股指期貨。這樣如果股指繼續(xù)上漲，在股票市場的盈利可彌補做空股指期貨的損失。于是在雙邊力量的作用下，基差會慢慢縮小。從而使得市場的波動率恢復(fù)到正常。所以這種套利類的策略，是降低波動率。

然而對于做方向易的策略，往往是追漲殺跌的，這個和普通散戶的操作方式類似。這種策略下，當(dāng)市場出現(xiàn)大幅上漲的時候會助漲，大幅殺跌的時候也會助跌，會增加市場的波動率。

其實波動率這個東西，不能太大，也不能太小。沒有波動率的市場就缺乏足夠的流動性，一個沒有流動性的市場，又怎么可能承擔(dān)金融市場優(yōu)化資源配置的責(zé)任呢？

2010年5月6日，美國紐交所的道瓊斯工業(yè)指數(shù)曾經(jīng)出現(xiàn)過一次“閃甭”事件，當(dāng)時道瓊斯工業(yè)指數(shù)曾瞬間狂瀉1000點，短時間內(nèi)造成1萬億美元市值蒸發(fā)。事后紐交所雖然對外宣稱程序化交易對此事負有責(zé)任，但是截至目前，對于此事到底是不是由于程序化交易造成的，美國調(diào)查機構(gòu)并沒有一個最終的結(jié)論。所以與其說股指大幅調(diào)整是因為程序化交易造成的，不如去關(guān)注是否是因為市場本身泡沫過大，以至于需要一次調(diào)整，市場才能繼續(xù)上行。

所以并不能一概而論地說程序化交易一定會增加波動率。事實上，2008年的金融危機中，國內(nèi)的量化投資還很少，而上證綜指不也上演了6000點到2000點的戲碼？程序化交易只是一個工具，它是中性的，不是說必然做多，也不會必然做空。尤其是7月份以來，股指期貨持續(xù)貼水，絕大多數(shù)的套利類的量化策略因為缺乏機會，都停止交易了，但是這并沒有避免股指出現(xiàn)大幅震蕩。

中國的量化投資基金現(xiàn)狀

量化投資是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以模型為核心，遵守交易紀(jì)律，從而具有穩(wěn)定收益和抵抗風(fēng)險的能力。事實上，目前中國很多以量化對沖方式運作的私募基金，他們產(chǎn)品的業(yè)績都非常的穩(wěn)定，就足以說明問題了。普通投資人，不能總是追漲殺跌，靠聽消息炒股的時代必將過去，未來的金融市場，一定是靠數(shù)據(jù)、模型和現(xiàn)代科技。散戶也應(yīng)該學(xué)習(xí)一些量化投資的理念和方法，否則被市場消滅是遲早的事情。

就拿這次被禁止交易的幾個量化對沖私募基金來說，據(jù)已公布的資料顯示，其中不乏一些歷史業(yè)績十分優(yōu)秀的公司。比如盈融達投資（北京）有限公司，他們主要的量化投資類產(chǎn)品，過去幾年年化收益率都在20%左右，無論身處牛熊市，收益都非常的穩(wěn)定。目前盈融達的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)100億了。而業(yè)內(nèi)和他們處于同一梯隊的，還有十余家之多，再加上券商、基金公司開發(fā)的產(chǎn)品，國內(nèi)量化對沖類的產(chǎn)品，已經(jīng)有兩三千億元的規(guī)模了。

從產(chǎn)品收益來看，2015年初至7月31日公募量化對沖產(chǎn)品的平均收益（剔除6月剛成立的華泰柏瑞量化收益）為12.07%，而同期普通股票型基金的收益為25.08%;在前期市場暴跌期間（取6月15日至7月9日）公募量化對沖產(chǎn)品的平均收益為-0.13%，而同期普通股票型基金的平均收益為-39.06%。

第6篇：量化投資和價值投資范文

廖黎輝主動清盤的藍海3期并非業(yè)績不佳，相反截至清盤時該基金凈值尚有1.0416元，自成立近一年半的時間以來收益率為4.16％。而公司另一只產(chǎn)品景良能量1期則以11.85％的年化收益率排在陽光私募收益率第五位，傲視群雄。18年的投資管理經(jīng)歷，使得廖黎輝比其他大多數(shù)私募投資者更具備戰(zhàn)略性的眼光和遠見。

做好風(fēng)控見好就收

說廖黎輝有些“另類”并不為過。他的公司在深圳南山區(qū)，遠離陽光私募扎堆的福田區(qū)CBD；他手下的員工大都是招的搞新疆農(nóng)業(yè)項目的人，并不是像一般私募公司有一批研究員。廖黎輝的“另類”也讓他和景良投資成為陽光私募里一個不倒的標(biāo)桿。

作為2009年上半年的冠軍、全年的榜眼，景良能量1期2011年的表現(xiàn)，用“穩(wěn)定”來形容是最好不過的一個詞了。自2011年初開始，景良能量1期就以優(yōu)異的收益率排在陽光私募的前列，并且最終將這一優(yōu)勢保持到年底。據(jù)統(tǒng)計，在反彈最快的產(chǎn)品中，景良能量1期亦排在第一名，反彈幅度高達35.23%。

“做好風(fēng)控，見好就收”是廖黎輝的成功不二法寶。通過多年的研究，他創(chuàng)建了能量趨勢量化投資體系，其中包括趨勢拐點研判、倉位風(fēng)險控制、相對價值選股三個子系統(tǒng)?！斑@套系統(tǒng)是通過十多年的反復(fù)量化模型計算，模擬個股及大盤的籌碼集中度和資金流入及流出速度，建立起來的一套量化投資體系。對個股，尤其是大盤趨勢上取得比較高的趨勢準(zhǔn)確度?！绷卫栎x告訴記者。也只有當(dāng)該系統(tǒng)發(fā)出買入信號時，他才進場。整個2011年，由于看淡A股行情，所以在二級市場上他基本處于空倉狀態(tài)，只是偶爾做下超跌股的波段行情，快進快出，取得的收益也十分顯著。

對于廖黎輝的“另類”，他并不否認，“我與一般陽光私募不同，因為我建立了一套量化投資體系。”廖黎輝微笑著告訴記者，“我最崇拜的是美國量化投資大師西蒙斯，他二十年收益率達38%，遠高于同期巴菲特20%的回報。我的私募基金在2011年純股票型基金中回撤率是最低的，這表明今年我基本上在大盤調(diào)整時清倉了?！彼瑫r告誡投資者，“要想在股市長期生存并賺到錢，一定要建立一套適合自己的投資體系?！?/p>

消費板塊或有機會

自2010年就已看淡A股行情的廖黎輝，也將這一看法帶到了2012年，他并不看好今年的行情?！皡R率、房地產(chǎn)是影響今年A股走勢兩大因素，從去年10月開始，每個月流出的資金在200億美元以上，表明熱錢有明顯的外逃跡象，這對股市的資金面是不利的。而房地產(chǎn)繼續(xù)不景氣的話，也會導(dǎo)致違約風(fēng)險增加，銀行股的不良資產(chǎn)增加。資金減少，業(yè)績下降，市場自然就不行了?！绷卫栎x表示。

在他看來，股市要結(jié)束結(jié)構(gòu)性調(diào)整必須等到大股東不再“圈錢”的那一天?！艾F(xiàn)在滬市市盈率在13倍左右，深市24倍左右，創(chuàng)業(yè)板只要實行直接退市，看看香港和美國市場的中資股就知道它們的未來了。由于中國A股沒有長期投資價值，往往每輪熊市調(diào)整直到把上輪主力逼死才會出現(xiàn)新的牛市，真正全流通是從2010年開始的，絕對的主力是上市公司大小非。此次熊市調(diào)整要使上市公司大股東融不到資了、上不上市無所謂了，即中小板、創(chuàng)業(yè)板市盈率接近目前做風(fēng)投的10倍左右才會結(jié)束。因為只有做PE的不賺錢了，才能真正倒逼政策迎來中國真正價值投資、長期投資的明天?！?/p>

不過，雖然對今年的行情有些悲觀，但他認為反彈機會還是會有的。因此投資者需要做的是“風(fēng)險放第一位，抓住階段性機會。”對于2012年看好的板塊，廖黎輝認為，機會可能存在于與消費相關(guān)的板塊?！俺隹凇⒎康禺a(chǎn)都靠不上，只能靠消費，政府也在提倡消費?！彼硎尽?/p>

第7篇：量化投資和價值投資范文

中國金融業(yè)飛速發(fā)展，尤其是2010年股指期貨的推出，量化投資和對沖基金逐步進入國內(nèi)投資者的視野。目前，量化投資、對沖基金已經(jīng)成為中國資本市場最熱門的話題之一，各投資機構(gòu)紛紛開始著手打造各自量化投資精英團隊。同時，中國擁有數(shù)量龐大的私募基金，部分私募基金利用國內(nèi)市場定價較弱的特性轉(zhuǎn)化成對沖基金也是必然的趨勢。

量化投資是將投資理念及策略通過具體指標(biāo)、參數(shù)的設(shè)計，融入到具體的模型中，用模型對市場進行不帶任何情緒的跟蹤；簡單而言，就是用數(shù)量化的方法對股票估值，選取適合的股票進行投資。

量化投資的鼻祖是美國數(shù)學(xué)家西蒙斯（James Simons）教授，從1989年到2006年間，他管理的大獎?wù)禄鹌骄晔找媛矢哌_38.5%，凈回報率超越巴菲特。

對沖基金（hedge fund）是指運用金融衍生工具，以高風(fēng)險投機為手段并以盈利為目的的金融基金，采用各種交易手段（賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等）進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。

猶抱琵琶半遮面

上海交通大學(xué)金融工程研究中心陳工孟教授表示，2010年股指期貨推出后，量化投資和對沖基金漸成熱門話題，并正在逐步萌芽和發(fā)展，但因為是新事物，社會各界還不是很了解。

目前國內(nèi)約有12只公募量化基金，而深圳和上海也已有不少對沖基金；量化投資和對沖基金離中國投資者如此之近，但又是如此神秘。

長期以來，國內(nèi)投資者一直存在著一些疑問，例如，量化投資和對沖基金是不是金融業(yè)發(fā)展的必然？量化投資和對沖基金對金融安全問題會產(chǎn)生什么影響？上海建設(shè)國際金融中心，量化投資和對沖基金應(yīng)該扮演怎樣的角色？量化投資和對沖基金為何能取得超額收益？量化投資和對沖基金如何進行規(guī)范和監(jiān)管？對沖基金如何募集、運作和壯大？如何開發(fā)策略、如何進行交易如何控制風(fēng)險？

對于上述問題，國內(nèi)缺乏進行深度探討和專業(yè)研究的有效途徑。近日，國內(nèi)領(lǐng)先的量化投資和對沖基金專業(yè)研究機構(gòu)，上海交通大學(xué)金融工程研究中心主辦了2011第一屆中國量化投資高峰論壇。眾多國際投資家、知名學(xué)者、優(yōu)秀對沖基金經(jīng)理、量化投資領(lǐng)軍人物、交易所研究代表等，與300多位來自于證券、基金、私募、信托、銀行、保險界的專業(yè)人士、信息技術(shù)服務(wù)商和民間資本代表，共同分享最新的量化投資和對沖基金的宏觀視點及微觀技術(shù)，以解決金融業(yè)發(fā)展迫切需要解決的問題。主辦機構(gòu)表示：“我們相信此次高峰論壇的召開，將開創(chuàng)中國量化投資和對沖基金的新紀(jì)元?！?/p>

無限風(fēng)光在險峰

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟管理學(xué)院院長周林教授在論壇致辭時表示：“通過引進各種各樣的產(chǎn)品、各種各樣的金融工具，特別是量化投資的方法，逐漸把過去的投資藝術(shù)轉(zhuǎn)化到投資科學(xué)，這是我們共同關(guān)心的問題?！?/p>

周林認為，在中國開展量化投資、設(shè)立對沖基金將來有可能的空間，當(dāng)然，可能也會有問題和風(fēng)險。即使像美國、英國這樣的成熟市場也會產(chǎn)生風(fēng)波，比如金融危機，不能歸咎于量化投資、對沖基金，但一些投資手段、金融工具運用不好，也可能對市場帶來一些風(fēng)險?！皩τ谝幌盗形磥砜赡墚a(chǎn)生的問題，我們一定要做非常好的分析。”

中國金融期貨交易所副總經(jīng)理胡政博士談到，由于量化投資導(dǎo)致程序化交易和國外流行的算法交易等，這些新的交易方式是市場發(fā)展的基本趨勢。通過研究后他認為，有四方面問題值得關(guān)注。

第一是對市場公平性的沖擊。有人用“大刀長矛“，有人用“導(dǎo)彈、機關(guān)槍”，有專家理財，有一般的投機炒家，各種各樣的風(fēng)格構(gòu)成了市場，投資手段的不平衡，有可能會帶來市場交易的不公平。

第二，對市場本身運行的沖擊。量化投資的產(chǎn)品，有可能會對市場價格造成沖擊。當(dāng)采用類似的風(fēng)險止損點或者類似理念時，市場發(fā)生某個方向的變動，有可能加劇這種變化。

第三，對市場價格信息的沖擊。很多量化投資工具需要收集信息，需要有很多試探性的報價去測市場的深度。大量的試探性報價，不以成交為目的的報價信息，會對市場產(chǎn)生沖擊和影響。

第四，對交易系統(tǒng)的沖擊。量化投資快速發(fā)展的核心因素是計算機技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)有交易系統(tǒng)都基于計算機系統(tǒng)，各種各樣的工具會對交易系統(tǒng)造成沖擊。

第一財經(jīng)傳媒有限公司副總經(jīng)理楊宇東建議，希望媒體把目前機構(gòu)、專家學(xué)者、管理層正在研究的成果報道出來，讓更多的人了解；他還呼吁更快地完善有關(guān)對沖基金方面的監(jiān)管政策和法規(guī)，并給予量化投資更多的扶持和技術(shù)支持。

上海銀監(jiān)局副局長張光平探討了人民幣國際化的話題。湘財證券副總裁兼首席風(fēng)險官李康的觀點鮮明生動，而中國社科院研究員易憲容在演講時則激情四溢。

韶華休笑本無根

量化投資把資本市場的投資行為從以往定性化的“藝術(shù)”升華為數(shù)量化的“科學(xué)”，運用到高深的數(shù)量工具。國外從事量化投資的研究人員和基金經(jīng)理大多是學(xué)金融、計算機和統(tǒng)計學(xué)出身，很多物理、數(shù)學(xué)專業(yè)等理工科背景的優(yōu)秀人才也加入這一行列。野村證券亞太區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周鴻松就是哈佛大學(xué)空間物理博士，曾獲2011亞洲銀行家峰會最佳算法交易系統(tǒng)團隊獎。

在美國留學(xué)獲計算機碩士的劉震現(xiàn)任易方達基金管理公司指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理，1995年進入華爾街工作，在與國內(nèi)父母通電話時，他感到很難解釋清楚自己的職業(yè)性質(zhì)，便說跟“投資倒把”差不多，這可把他父母給弄暈了。

國泰君安證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理章飆是統(tǒng)計學(xué)博士，早在2006年就開始用量化投資工具做ETF套利，最初很難被上司和同事理解，直到做出幾個成功案例后，才有了較大的發(fā)言權(quán)。他曾向公司申請投5000萬元做“攀鋼鋼礬”，還放出“狠話”：如果公司不讓做他就辭職，兩年后這筆投資為公司賺了3.5億元。

第8篇：量化投資和價值投資范文

本刊記者專訪了建信責(zé)任ETF、建信社會責(zé)任聯(lián)接基金經(jīng)理葉樂天，為我們揭開量化投資的面紗。來自浙江，北大數(shù)學(xué)系出身的葉樂天，談起量化投資，如數(shù)家珍。在他看來，量化投資與基本面投資在方法論上有較大差別。后者類似中醫(yī)，通過實地調(diào)研考察，望聞問切，接觸病人，獲取信息，加以判斷；前者則把影響投資的各方面情況以及投資邏輯轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)和模型，類似西醫(yī)，用醫(yī)療設(shè)備對病人進行體檢和化驗，更重視借助圖表和數(shù)據(jù)對病人的病情做出判斷，因此能做到不見病人而對其基本特征了如指掌。

：請通俗介紹一下什么是量化投資，它的發(fā)展情況如何？

葉樂天：中國量化投資研究院院長陳工孟曾做過這樣的描述：第一批聰明人叫金融學(xué)家，他們發(fā)明了各種各樣的金融衍生品賺得盆滿缽滿；第二批聰明人叫數(shù)學(xué)家，他們通過各種數(shù)據(jù)模型去發(fā)現(xiàn)了一些不合理的現(xiàn)象，同時發(fā)現(xiàn)了賺錢的機會，然而數(shù)學(xué)家不知道怎么把錢賺到手；第三批聰明人就是IT工程師、軟件工程師，他們幫助第二批聰明人實現(xiàn)了賺錢的機會。而“量化投資”就是高端的金融人才、數(shù)學(xué)家和一流的IT工程師的復(fù)合。在美國有一種說法，最聰明的人，最高端的技術(shù)首先應(yīng)用在兩個領(lǐng)域，一個領(lǐng)域就是國防，第二個領(lǐng)域就是華爾街。

量化投資從20世紀(jì)70年代在美國興起，經(jīng)過40多年的發(fā)展，已經(jīng)成為西方金融市場最為重要的投資方式之一。從20世紀(jì)90年代初期開始，量化投資的資產(chǎn)管理規(guī)模迅速增長，2000～2007年，美國的量化投資總規(guī)模增長了4倍多。2011年美國的量化投資和對沖基金的規(guī)模經(jīng)過金融危機以后再創(chuàng)新高，達到了2萬多億美元的規(guī)模。

2009年被稱為中國量化投資元年。隨著2010年股指期貨的推出，金融衍生品迅速登上中國資本市場的舞臺，為量化投資的發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件，而量化投資的發(fā)展為投資者提供了可選擇的、非常有優(yōu)勢地位的投資方式。

：量化投資與價值投資有什么關(guān)系？

葉樂天：資本市場之大，每位強者都有自己的成功之道。相對于巴菲特過去20年平均20%的年回報率，有位中國人不太熟悉的高手更勝一籌，他就是華爾街的“模型先生”詹姆斯·西蒙斯。西蒙斯創(chuàng)辦的大獎?wù)禄饛?989年到2006年的平均年收益率高達38.5%，凈回報率超過巴菲特，即使在次貸危機爆發(fā)市場一片陰霾的2007年，他的基金回報都高達85%。

與股神巴菲特的“價值投資”不同，西蒙斯的投資成就依靠的是“量化投資”。這位24歲起就出任哈佛大學(xué)數(shù)學(xué)系教授的數(shù)學(xué)天才，依靠數(shù)學(xué)模型和計算機技術(shù)捕捉著市場機會。他認為，數(shù)學(xué)模型比主動投資能夠更有效地降低風(fēng)險。雖然中國人對西蒙斯這個名字還比較陌生，但量化投資產(chǎn)品在華爾街已經(jīng)非常普遍。

：為什么說量化投資像西醫(yī)？

葉樂天：隨著計算機運算速度的提高，華爾街的量化投資已經(jīng)發(fā)展到爭取幾毫秒的機會。同一個套利機會下，誰下單早，誰就能抓住機會。盡管大家爭取的可能是萬分之一的收益，但是通過每天大量的交易，日積月累，就能取得很高的回報。

與市場熟悉的定性投資相比，量化投資在研究方法上與其有著很大不同。定性投資主要通過公司基本面研究進行投資決策。需要基金經(jīng)理到企業(yè)調(diào)研，看研究報告，與高管深入交流、了解大股東訴求，了解公司發(fā)展規(guī)劃之類，有深度。量化投資則注重廣度，比如市場上有2000只股票，量化投資會通過計算機比較2000只股票的數(shù)據(jù)，找出上漲個股共同的特征因子進行投資。與定性投資產(chǎn)品的基金經(jīng)理經(jīng)常出差不同，我主要的工作都在案頭——搜集數(shù)據(jù)，處理數(shù)據(jù)、還有編程。

定性投資和定量投資的差異如同中醫(yī)和西醫(yī)的關(guān)系。定性投資更像中醫(yī)，更多地依靠經(jīng)驗和感覺判斷病在哪里；定量投資更像西醫(yī)，依靠模型判斷，模型對于基金經(jīng)理的作用就像CT機對于醫(yī)生的作用。

：如何選擇量化投資產(chǎn)品尤其是指數(shù)基金？

葉樂天：目前，量化投資在中國公募基金市場的形態(tài)還比較簡單，主要可以分為被動型的和主動型的。被動型的量化產(chǎn)品包括了大量的指數(shù)基金；主動型的量化產(chǎn)品則主要有3種模式，分別是“多因子型”、“事件型”和“宏觀擇時型”的。事件型和宏觀擇時型相對容易理解。多因子型，就是通過比較數(shù)據(jù)，篩選出個股走勢變化的關(guān)聯(lián)因子，然后，在未來個股走勢出現(xiàn)類似因子時，觸發(fā)交易，從中取得收益。

在公募產(chǎn)品中，以指數(shù)型產(chǎn)品為主，主動量化的產(chǎn)品數(shù)量稀少。公募基金受制于交易監(jiān)管規(guī)則，比如在同一天的交易中，不能對同一標(biāo)的做反向交易，在衍生品工具的使用上也非常有限，所以做主動量化的產(chǎn)品較少。同時，量化投資不像定性研究，對單個公司研究得很透，經(jīng)得起很大的波動，追求的漲幅也大。量化投資通常追求很小的漲幅，但業(yè)績比較穩(wěn)定。而且，歷史上指數(shù)基金的業(yè)績表現(xiàn)還算穩(wěn)定，主動量化基金產(chǎn)品的穩(wěn)定性稍差，而業(yè)績穩(wěn)定對開放式基金更加重要。此外，市場深度不夠也制約了量化產(chǎn)品在中國的發(fā)展。公募基金的規(guī)模通常比較大，如果做主動型的產(chǎn)品，更換持倉的沖擊成本就比較大。

不過，對于普通投資者而言，要投資量化基金時，并不是非要弄懂基金的運作模型。選擇一只量化產(chǎn)品與選擇普通的基金產(chǎn)品，方法并沒有太大的差異。首先，投資者需要了解量化產(chǎn)品的過往業(yè)績，如果基金持續(xù)一段時間業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，說明這種模型相對來說是較為可靠的。其次，就是看基金經(jīng)理的投資理念和思路方法投資者是否認可，因為基金經(jīng)理正是模型的制定者。最后應(yīng)當(dāng)考慮個人整體的資產(chǎn)配置，從長期的角度對基金產(chǎn)品進行合理配置，不用過多地顧慮投資時機。

第9篇：量化投資和價值投資范文

借道公募基金分享牛市盛宴的投資者近期大多掙得盆滿缽滿。

據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，自2015年3月17日上證指數(shù)突破2009年的新高3478點以來，截至4月23日本文發(fā)稿，433只具有完整可比數(shù)據(jù)普通股票型基金（以下簡稱“股基”）中，340只區(qū)間（自3月17日至4月23日，以下簡稱“區(qū)間”）復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過20%，占比為78.5%。

18羅漢26個交易日斬獲超30%

這里的18羅漢，不是金庸先生筆下武藝不凡的少林高僧，而是自上證指數(shù)突破3478點至今區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率已超過30%的18只股基。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月23日，信誠精萃成長、長城品牌優(yōu)選、中銀動態(tài)策略、信誠深度價值、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、景順長城量化精選、富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、信誠新機遇、南方盛元紅利、東吳新產(chǎn)業(yè)精選、嘉實領(lǐng)先成長、易方達醫(yī)療保健、易方達科訊、富安達優(yōu)勢成長、鵬華價值精選、泰信優(yōu)質(zhì)生活、上投摩根阿爾法等18只股基區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率依次為37.49%、35.55%、35.37%、35.29%、35.08%、33.92%、33.54%、32.25%、31.85%、30.96%、30.89%、30.61%、30.59%、30.46%、30.39%、30.23%、30.15%、30.08%。

從基金公司來看，信誠基金公司旗下股基在3478點上方加速明顯，不但信誠精萃成長以37.49%位列第一，而且在18羅漢中占有3席。但從基金規(guī)模來看，除了譚鵬萬管理的信誠精萃成長基金規(guī)模為13.86億元外，其他兩只規(guī)模在18羅漢中均只是小蘿卜頭。其中，同樣由譚鵬萬管理的信誠深度價值基金規(guī)模僅1.72億元，而另一只由楊建標(biāo)、聶煒兩人管理的信誠新機遇基金規(guī)模只有區(qū)區(qū)0.69億元。顯然，信誠基金公司在旗下產(chǎn)品的品推與持續(xù)營銷方面仍有待加強。

在18羅漢中占有兩席的是易方達基金公司，而從基金規(guī)模來看，也頗為不錯。其中，由王勇管理的易方達醫(yī)療保健基金規(guī)模為20.21億元，由宋昆管理的易方達科訊基金規(guī)模更是高達90.02億元。顯然，好的業(yè)績、明星基金經(jīng)理以及公司對旗下產(chǎn)品品推與持續(xù)營銷工作的重視，三者一旦達成良性循環(huán)，投資者自然也就會更為堅定地持有。

從成立時間來看，成立時間最短的是景順長城量化精選。這只基金成立于2015年2月4日，在成立短短兩個多月時間里區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率就超過30%，一舉成為次新基金里最亮眼的明星，由此可見，公司的投研實力與基金經(jīng)理的個人管理能力非同一般。

公開資料顯示，該基金經(jīng)理黎海威，經(jīng)濟學(xué)碩士CFA。曾擔(dān)任美國穆迪KMV公司研究員，美國貝萊德集團（原巴克萊國際投資公司）基金經(jīng)理、主動股票部副總裁，香港海通國際資產(chǎn)公司（海通國際投資公司）量化總監(jiān)；2012年8月加景順長城基金公司，擔(dān)任投資研究部量化及ETF投資總監(jiān)。2013年10月起任景順長城滬深300指數(shù)增強型證券投資基金基金經(jīng)理。2015年2月起任景順長城量化精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。從基金規(guī)模來看，黎海威顯赫的從業(yè)資歷得到了投資者的認可，該基金規(guī)模達到了19億元。

“風(fēng)口”行業(yè)主題基金跑在前列

18羅漢憑借過人的武功縱橫江湖，這些3478點上方加速起跑的股基何以擊流A股？它們都是什么樣的投資風(fēng)格？哪些行業(yè)最被它們看好？

《投資者報》記者翻閱剛剛公布完畢的基金一季報發(fā)現(xiàn)，上述3478點上方能夠加速并跑在前列的股基基金經(jīng)理投資風(fēng)格雖然不完全一致，但敢于下重注“超配”風(fēng)口的板塊或個股卻是其共同的特點。顯然這不能純聽消息，更多的還得依靠其背后投研團隊的強大支撐。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在3月17日至4月23日的短短26個交易日區(qū)間，復(fù)權(quán)單位凈值率超過30%的18只股基中，有6只2015年一季度前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比超過50%，有只2015年一季度重配某一行業(yè)（分行業(yè)市值占股票投資市值比超過50%）。

具體來看，信誠精萃成長、信誠深度價值、富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、易方達醫(yī)療保健、 易方達科訊等6只股基2015年一季度前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比超過50%，依次為58.7%、81.4%、62.3%、55.2%、52.9%。值得一提的是，富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、易方達醫(yī)療保健、 易方達科訊等4只基金都對某一行業(yè)進行了重配。其中除了易方達科訊在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上重配59.1%外，其余3只均重配制造業(yè)，占比依次為76.3%、70.4%、61%。

除了對前十大重倉股下重注，復(fù)權(quán)單位凈值率超過30%的18只股基中更多的是對某一行業(yè)或板塊進行重配。比如區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率排在第二的長城品牌優(yōu)選超配的是制造業(yè)，其對制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為52.9%，區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率排在第三的中銀動態(tài)策略超配的也是制造業(yè)，其對制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為56.8%。

對上述3478點以來跑在前列的股基的統(tǒng)計還顯示，受益于當(dāng)下二級市場上制造業(yè)、信息軟件業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)療業(yè)等板塊股票的活躍，投資標(biāo)的與其吻合的正在“風(fēng)口”的行業(yè)主題基金也持續(xù)走強。

制造業(yè)等熱門行業(yè)超配最多

分行業(yè)來看，制造業(yè)是當(dāng)下牛市最受歡迎的板塊，共有419只股基2015年一季度對其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中210只股基重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比在50%以上，更有銀華領(lǐng)先策略、華潤元大醫(yī)療保健量化、鵬華醫(yī)療保健、金鷹穩(wěn)健成長、華寶興業(yè)高端制造、廣發(fā)消費品精選、國聯(lián)安精選、華寶興業(yè)醫(yī)藥生物等8只股基拿出了85%的倉位來“押寶”，其重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比依次為94.95%、90.28%、89.86%、89.21%、88.12%、87.89%、87.64%、85.75%。從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)增長率來看均在20%以上，表現(xiàn)尚可。

另一個受到股基基金經(jīng)理們較為喜受的行業(yè)是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。作為當(dāng)前牛市最為火爆的板塊，有210只基金2015年一季度對其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中有17只股基拿出了至少半數(shù)倉位下注。華潤元大信息傳媒科技、海富通內(nèi)需熱點、匯添富移動互聯(lián)、海富通中小盤、中海消費主題精選、匯添富外延增長主題等6只股基重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比均在70%以上，依次為78.12%、76.31%、75.24%、73.01%、72.82%、70.21%。從區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率來看，依次為19.51%、27.16%、27.39%、27.05%、20.62%、17.83%。對上述6只股票的持倉情況的進一步分析顯示，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率較低的3只股基其前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比均在45%以下，而區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過27%的3只股基其前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比均在55%以上。顯然，要想賺取超額收益，不但要選對板塊，還要敢于在個股選擇上下重注。

第三個較受市場關(guān)注的行業(yè)是金融業(yè)。有155只基金2015年一季度對其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中富國高新技術(shù)“賭”性最大，其重倉金融業(yè)的市值占股票投資市值比為100%。其前十大重倉股分別是興業(yè)銀行、中國平安、招商銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、北京銀行、光大銀行、平安銀行、中國銀行和建設(shè)銀行。其前10名重倉證券市值合計占基金資產(chǎn)凈值比69.58%。其自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率為18.5%，并不突出。另外6只重倉金融業(yè)的股基分別是上銀新興價值成長、工銀瑞信金融地產(chǎn)、泰達宏利轉(zhuǎn)型機遇、景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城內(nèi)需增長、長城中小盤成長，它們重倉金融業(yè)的市值占股票投資市值比均超過了50%，從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看，除了上銀新興價值成長及工銀瑞信金融地產(chǎn)兩只股區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過了20%外，另外幾只均在18%至20%區(qū)間，顯然還要等待后市二級市場輪動到金融板塊才有快速跑向前列的機會。

水利農(nóng)業(yè)等板塊熱度明顯偏低

與上面三大熱點板塊不同，市場中也有許多板塊在坐“冷板凳”。

科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)受到的關(guān)注度最低，433只具有完整可比數(shù)據(jù)的股基中沒有一只股基對該行業(yè)的配置市值占股票投資市值比超過10%。

水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)也未能得到太多的關(guān)注。2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基僅5只，分別是華夏收入、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)、匯添富環(huán)保產(chǎn)業(yè)、金鷹核心資源與東吳價值成長，不過，從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看，均在22%以上。但進一步的數(shù)據(jù)分析顯示，其復(fù)權(quán)單位凈值增長率不錯的主要原因仍要歸功于對制造業(yè)、信息軟件業(yè)等板塊的重倉配置。

同樣不受關(guān)注的還有農(nóng)林牧漁業(yè)，2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基也僅5只，分別是信達澳銀消費優(yōu)選、中歐新趨勢、天弘周期策略、銀河消費驅(qū)動、大成消費主題。從它們自3478點以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看高低不一。其中，天弘周期策略作為基金市場規(guī)模第一的天弘基金旗下有數(shù)的幾只股基，只取得了18.11%的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率，從某種程度說明了天弘基金真正想在公募基金權(quán)益投資領(lǐng)域占據(jù)一席之地，仍然相當(dāng)不易。

相對最冷的3個板塊而言，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，采礦業(yè)等受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要稍好一些，2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在10只左右。而租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要好過前者，2015年一季度對該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在20只左右。