金融市場的特點精選(九篇)

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第1篇：金融市場的特點范文

關鍵詞:地方金融機構;貨幣市場;金融創(chuàng)新

中圖分類號:F832.1文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2006)12-0048-02

一､天津市金融機構參與全國銀行間市場的基本情況

(一)天津市金融機構在全國銀行間市場上的交易量逐年遞增

近年來,天津市金融機構參與全國銀行間市場交易日趨活躍,交易量逐年遞增,貨幣市場業(yè)務保持了健康､快速的發(fā)展勢頭｡2006年1-9月,天津市金融機構在全國銀行間市場的交易量為12964.95億元,同比增長50.70%｡按地區(qū)(按省)綜合市場排名,天津市位居全國第8｡天津市金融機構在全國銀行間市場歷年同期交易情況見下表:

(二)天津市參與全國銀行間市場交易的主體

由于絕大多數(shù)國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行由其總行統(tǒng)一參與全國銀行間市場交易,所以天津市參與全國銀行間市場交易的主體為地方性法人金融機構(天津市商業(yè)銀行和天津市農村信用社)｡以2006年1-9月為例,從金融機構綜合市場排名看,天津市商業(yè)銀行和天津農村合作銀行交易量之和占全市金融機構全部交易量的95?郾78%｡其他參與全國銀行間市場交易的金融機構包括:交通銀行天津分行､渤海證券有限公司､天津信托公司及少數(shù)外資銀行,其交易量占比很小｡

近年來,作為天津市在全國銀行間市場交易量最大的機構,天津市商業(yè)銀行在全國銀行間市場的交易快速增長,年交易量由最初的幾百億發(fā)展到2005年的幾千億元,在全國銀行間市場近5000家機構中名列第11,并獲得了人民銀行公開市場一級交易商和財政部､政策性銀行等發(fā)債主體承銷商資格及債券結算人資格,建立了包括債券投資､現(xiàn)券買賣､結算､債券回購和票據回購等多元化的資金業(yè)務體系｡

二､貨幣市場交易對金融機構資產負債和經營管理等方面的影響

在一個國家的經濟發(fā)展中,貨幣市場的作用十分重要,能有效地促進資金的供需平衡,提高資金的使用效率,傳導貨幣政策｡與此同時,參與貨幣市場交易有利于金融機構資產負債多元化､信用風險轉移､流動性風險防范及經營效益提高｡

天津市金融機構通過近幾年參與全國銀行間市場的獲益已經在以下幾個方面顯現(xiàn):一是突破了地方性金融機構的地域限制,在全國樹立形象和信譽｡全國銀行間市場為區(qū)域性金融機構的業(yè)務開展提供了一個廣闊的平臺,有利于與全國同業(yè)之間進行交易､交流與溝通,擴大交易范圍,提高了經營效率｡二是促進了金融機構資產負債多元化｡除傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務外,加入全國銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場,通過債券投融資業(yè)務,地方性金融機構拓展了業(yè)務領域,新的資產業(yè)務包括國債､金融債､央行票據､國有銀行次級債和回購融出資產;新的負債業(yè)務有回購融入資金,擴大了金融機構主動負債的空間｡三是促進了金融機構中間業(yè)務和表外業(yè)務的開展｡天津市金融機構利用甲類結算成員資格面向全國為中小金融機構和非金融機構提供結算服務,目前共有結算服務客戶40多家,2006年1-9月結算交易量近400億元,取得了良好的效益｡通過合作,天津市金融機構與客戶實現(xiàn)了雙贏｡四是為金融機構流動性管理提供了更為主動的工具,且可更多地開發(fā)新的業(yè)務空間和利潤增長點｡長期以來,商業(yè)銀行一直固守從資產和負債結構來考慮流動性問題的慣性,這是一種靜態(tài)的､被動的傳統(tǒng)觀念,而貨幣市場本身獨有的特點可以為商業(yè)銀行進行流動性管理提供新的思路和工具,可以將商業(yè)銀行流動性管理變被動管理為主動管理,變靜態(tài)管理為動態(tài)管理,提高流動性風險管理水平,同時也為商業(yè)銀行進行業(yè)務創(chuàng)新,增加新的利潤增長點提供了廣闊的空間｡盡管地方性金融機構與國有商業(yè)銀行相比,在貨幣市場中仍處于相對弱勢地位,不具備許多后者的權利(如發(fā)行次級債等),但他們可通過債券回購等方式提高流動性水平,通過債券投資獲得穩(wěn)定的收益,發(fā)掘新的利潤增長點｡近年來,天津市商業(yè)銀行通過積極參與市場運作,在存貸比較低的情況下,實現(xiàn)了較高的盈利水平｡

三､應對宏觀經濟波動與市場風險的措施

第2篇：金融市場的特點范文

關鍵詞：農村金融市場；金融機構

一、農村金融市場的特點

（一）資金供求的季節(jié)性和需求的時效性

由于農村的主體產業(yè)是農業(yè),農業(yè)生產中含有的自然再生產過程決定其必然呈現(xiàn)出受自然條件、生物生長規(guī)律所制約的周期性,這也必然影響到農村的資金供求,表現(xiàn)為農業(yè)生產的準備、投入時期的資金集中需求和農業(yè)收獲季節(jié)的資金集中回流的的反復循環(huán)。使農村資金的供給和需求在時間分布上不平衡,連續(xù)性不強。

（二）高交易成本特點

金融交易與其它經濟交易一樣,也具有交易成本,與城市金融交易相比,農村金融交易在信息成本和監(jiān)督實施成本方面都要高一些。首先,農村人口居住相對分散,交通、信息設施落后,加上農業(yè)生產復雜的技術性和生產的長期性,使得農村金融交易雙方在搜集、整理、分析對方的有關信息方面付出更多的成本;其次,由于受時空限制,以及農村資金用途廣泛等特點也使信用貸方對借方的監(jiān)督成本,保證信用合同實施的成本比城市高。

（三）農村金融市場的高風險特點

由于相對城市金融市場風險而言,農村金融市場除了受城市金融市場等風險因素影響之外,還在很大程度上受不可完全控制和預測的自然因素的影響,加之我國是一個自然災害發(fā)生的頻繁,農業(yè)基礎設施落后,農業(yè)抗御自然災害能力差的國家,所以農村金融市場的風險也就更大于城市金融市場。

（四）規(guī)模效益差,資金流動性差

我國農村經濟的主要組成單位,是千家萬戶的農戶,經營規(guī)模狹小,無論從資產存量還是流量上考察,都非常分散,集體經濟實力則參差不齊,在大部分的農村,集體經濟非常薄弱,農村工業(yè)、企業(yè)除少數(shù)地區(qū)外,十分落后,而且與農業(yè)聯(lián)系不緊密,相關程度低。所以農村金融市場的主體也就顯得非常分散,資金供求的個多量小,從而談不上農村資金經營的規(guī)模效益。同時,由于農業(yè)生產的長期性和季節(jié)性,投入農業(yè)的流動資金具有不同程度的長期性和固定性特點。所以農村金融市場上資金的流動性差,效益低下。

二、農村金融市場發(fā)展存在的問題

從1996年以來，我國農村金融機構(包括農業(yè)發(fā)展銀行、農業(yè)銀行和農村信用社等)分別形成了具有政策性、商業(yè)性和合作的金融服務體系。

1.農村政策性金融機構--中國農業(yè)發(fā)展銀行，資金來源不穩(wěn)定、資金運用效益不高。農業(yè)發(fā)展銀行主要把貸款發(fā)放給國有糧棉購銷企業(yè)，用以支持政府按保護價收購糧棉等主要農副產品政策的實施，但由于糧棉購銷企業(yè)獲得貸款后，沒有還貸的激勵和壓力，容易發(fā)生不良貸款，導致農業(yè)發(fā)展銀行僅僅在農產品收購方面發(fā)揮著政策性金融組織的作用，其業(yè)務功能單一地退化成“糧食銀行”。

2.農村商業(yè)性金融機構――中國農業(yè)銀行，因其商業(yè)化性質和農業(yè)本身的弱質產業(yè)特征：資金回收期長、收益率低、風險較大等特點，為了追求經濟效益，農業(yè)銀行大規(guī)模收縮經營網點，壓縮基層經營機構，農業(yè)銀行的資金投入由農村轉向城市，現(xiàn)階段，農業(yè)銀行的農業(yè)貸款僅占各項貸款余額的10%左右，導致農業(yè)銀行從農村吸收大量的儲蓄資金流出農村，農民和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的資金需求得不到滿足。

3.特殊的合作金融組織--農村信用社，合作金融的基本經濟特征是自愿性、互助共濟性、民主管理性和非盈利性。但我國目前農村信用社的合作性質流于形式，產權關系模糊，無法發(fā)揮民主管理的特征。經營管理模仿商業(yè)銀行，以贏利為經營目標，偏離了為“三農”服務的宗旨；此外，資本不足、不良資產負擔重、抗風險能力弱也成為信用社改革發(fā)展的阻力。

三、對發(fā)展農村金融市場的思考

（一）對農村金融機構的改革

首先是加快農村信用社的改革，我國幅員遼闊、人口眾多、各地經濟發(fā)展不平衡，因此信用社的改革應根據各地實際情況選擇不同的組織形式進行改革。其次是拓展農業(yè)發(fā)展銀行的政策領域。農業(yè)發(fā)展銀行在確保國家糧食儲備資金的需要方面發(fā)揮著不可替代的功能，為支持培育現(xiàn)代化糧食市場體系，對農業(yè)的信貸支持應由過去的僅在流通領域向生產環(huán)節(jié)延伸，積極支持農產品加工項目，提高產品深加工能力，并且農業(yè)發(fā)展銀行還應該承擔國家扶持農業(yè)和農村基層建設的重任。再次是農業(yè)銀行應重點扶持農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)。農業(yè)銀行應按照產業(yè)化經營的原則，重點支持優(yōu)勢產業(yè)、優(yōu)良客戶，打破產業(yè)、行業(yè)和所有制界限，選擇一批信譽好、效益高的龍頭企業(yè)給予重點培育，扶持龍頭企業(yè)具有帶動農戶開拓市場、推廣技術和促進區(qū)域經濟發(fā)展的功能，因此農業(yè)銀行支持頭企業(yè)發(fā)展時，也推動了農業(yè)的發(fā)展，活躍了農村市場，提高了農民收入，達到了銀行、企業(yè)、“三農”共贏的效果.

（二）引導資金流向，解決農村金融市場資金短缺的現(xiàn)狀。

首先，以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行（主要是農業(yè)銀行）每年新增存款（主要是從農村吸收的儲蓄存款）的一定比例要投放到農業(yè)或涉農領域。其次，進一步完善郵政儲蓄的有關政策，建立起郵政儲蓄資金的回流機制。郵政僅吸收儲蓄資金，不發(fā)放貸款，資金全部轉存中國人民銀行。直接流出了農村，雖然人民銀行以部分轉貸農業(yè)發(fā)展銀行和對農村金融機構再貸款方式將部分資金又返給了農村領域，但數(shù)額有限，因此建立郵政儲蓄資金的回流機制是非常必要的。再次，加大中央銀行對農業(yè)發(fā)展銀行用于農村基礎設施建設貸款資金的支持力度。最后，逐步放開利率管制，實施市場利率，并且農村要實施比城市更快的利率市場化。

（三）提高農民收入，增強農戶參與金融市場意識。

農戶參與金融市場的程度較低，主要原因是農戶收入偏低，償還能力不足和貸款的交易成本較高。所以只有提高農戶收入，他們才愿意投入更多資金進行生產，才有參與金融市場的積極性。

參考文獻：

[1]完善農村金融生態(tài)環(huán)境良策探尋[J].中國農村信用合作,2006,(01).

第3篇：金融市場的特點范文

（一）聚斂功能

由于資源和資金分配的不均衡，在任何時刻都存在著資金的盈余方和資金的短缺方，資金的盈余方有很強的投資需求，資金的短缺方有很強的籌資需求，金融市場多樣化的金融工具以及其靈活多樣的交易形式，高效的運作機制滿足了不同的投資者和籌資者的需求，金融市場強大的吸引力使眾多的閑散資金聞風而來，經過金融市場的運作以后，投資者的資金轉化成了籌資者的資本，小規(guī)模的閑散資金轉變成了大規(guī)模的生產資金，金融市場的聚斂功能使資金在時間和空間上重新進行分配，提高了資金的使用效率，節(jié)約了交易成本。

（二）配置功能

中國有句俗話說的好，“人往高處走，水往低處流”,這里的水可以看成是資金，資金的逐利性使資金總是尋找價值洼地，以便獲得高額利潤。所以說資金總是“流向”那些最有發(fā)展?jié)摿?，最能為投資者帶來最大利益的產業(yè)和行業(yè)。以貨幣資金為交易對象的金融市場在利率機制的引導下，在交易者的互相競爭中很好的放大了資金的這一特點，金融市場的配置功能使有限的資金在利益的驅使下被最大限度的合理利用。大家都知道美國的硅谷已成為世界各國高科技聚集區(qū)的代名詞，很多年輕有為的創(chuàng)業(yè)者們在這里留下了自己的身影，但是如果沒有美國的風險投資者們對于這些中小企業(yè)的資金支持，僅僅靠著創(chuàng)業(yè)者的一腔熱血與熱情，是締造不了硅谷神話的，正是由于風險投資者們大膽的對于未來的投資才換回了一個又一個創(chuàng)業(yè)奇跡。中國百度的創(chuàng)始人李彥宏就是在風險投資的幫助下才得以實現(xiàn)自己的創(chuàng)業(yè)夢想，2005年8月百度已經成功在納斯達克股票交易所上市。

（三）調節(jié)功能

調節(jié)功能。首先，金融市場具有直接調節(jié)作用。在金融市場大量的交易中，投資者為了確保獲得高額的回報，在進行交易之前，一定會利用一切信息對投資對象進行客觀的分析，從而做出投資決策，只有符合市場需要、效益高的投資對象，才能獲得投資者的青睞。而且，投資對象在獲得資本后，只有保持較高的經濟效益和較好的發(fā)展勢頭，才能繼續(xù)生存并進一步擴張。否則，它的證券價格就會下跌，繼續(xù)在金融市場上籌資就會面臨困難，發(fā)展就會受到后續(xù)資本供應的抑制。一個成熟的金融市場總是能夠通過證券價格的上升與下跌準確反映出企業(yè)的盈虧狀況，進一步引導投資者的資金流向效益好、有增長潛力的微觀經濟部門，因此，金融市場通過其特有的引導資本形成及合理配置資源的機制首先對微觀經濟主體產生影響，進而形成一種對宏觀經濟的自發(fā)調節(jié)機制。例如，2011年，中國的雙匯集團因為“瘦肉精”事件一度成為關注的焦點，其違背社會道德的做法，也在金融市場上得到了體現(xiàn)，其股票價格連續(xù)兩天跌停，使雙匯集團的形象受到了嚴重的影響，也逼迫雙匯集團不得不立即采取行動進行挽救。其次，金融市場的存在及發(fā)展，為各國政府實施對本國宏觀經濟的間接調控提供了條件。當一國經濟出現(xiàn)過熱或者過冷的現(xiàn)象時，中央銀行就要通過實施貨幣政策來對本國經濟的發(fā)展進行影響，主要依靠存款準備金、公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)和利率等政策工具進行宏觀經濟調控。這些政策都必須要借助于金融市場才能發(fā)揮效果，只有通過金融市場的傳導才能對各微觀利益主體產生影響。此外，財政政策的實施也越來越離不開金融市場，政府通過國債的發(fā)行及運用等方式對各經濟主體的行為加以引導和調節(jié)，并提供中央銀行進行公開市場操作的手段，也對宏觀經濟活動產生著巨大影響。

（四）反映功能

第4篇：金融市場的特點范文

關鍵詞:區(qū)域金融;市場層次;市場主體;市場產品

中圖分類號:F831.5文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2007)03-0024-03

一､金融市場的相關理論

(一)金融市場概念

金融市場是資金供求雙方借助金融工具進行各種貨幣資金交易活動的市場,是各種融資市場的總稱｡金融市場有廣義和狹義之分｡廣義的金融市場泛指資金供求雙方運用各種金融工具,通過各種形式進行的全部金融易活動,包括金融機構與客戶之間､各金融機構之間､資金供求雙方所有以貨幣資金為交易對象的金融活動,如存款､貸款､票據抵押與貼現(xiàn)､信托､租賃､保險｡有價證券買賣､黃金外匯交易,等等｡

狹義的金融市場則是一般限定在以票據和有價證券為金融工具的交易活動､金融機構間的同業(yè)拆借､黃金外匯的交易活動等范圍內,通常所說的金融市場主要是指后者｡

(二)區(qū)域金融市場

區(qū)域金融理論是從空間角度研究金融結構與發(fā)展的理論,因此其關鍵要素是空間的劃分和金融發(fā)展水平的差異｡

我們認為,“區(qū)域金融”是指金融要素在政治上､經濟上､地理上和地緣上､行政管理上具有一定相對獨立性地區(qū)的存在｡在外延上它表現(xiàn)為具有不同形態(tài)､不同層次和金融活動相對集中的若干金融區(qū)域｡通常人們所說的區(qū)域金融,主要有三種情況:一是以地域為標準劃分的區(qū)域,比如,歐洲金融､亞洲金融,東北金融､西北金融等;二是以經濟金融區(qū)為標準劃分的區(qū)域,既包括經濟一體化的自由貿易區(qū),比如歐盟､北美金融等;也有與經濟金融有緊密聯(lián)系的區(qū)域,如東盟,珠江三角洲､長江三角洲等;三是以行政區(qū)劃為標準劃分的,如上海金融､浙江金融｡

天津市的區(qū)域金融,考慮濱海新區(qū)的輻射功能,以第二種形式來界定更為接近,但顯然又不能局限于該分類;同時我國行政區(qū)域劃分特點顯著,區(qū)域金融又顯然無法脫離行政劃分的局限｡

“區(qū)域金融市場”比“區(qū)域金融”更難界定｡從字面上來看“區(qū)域金融市場”應該是在一個區(qū)域內,金融市場主體參與金融交易的場所｡但從發(fā)展的角度來看,區(qū)域金融隸屬于金融發(fā)展的范疇,其發(fā)展的關鍵在于金融深化,因此金融政策的制定尤為關鍵｡而正如前所述,我國金融政策的制定主要在中央,地方行政對于金融政策的制定權力有限,且由于金融產品的高流動性,很難將金融市場限定在一定區(qū)域,因此國內很難形成真正意義上的區(qū)域金融市場,且從地方發(fā)展的角度來看,并不排斥區(qū)域金融市場的全國化,因此我們認為,區(qū)域金融市場更多的是相對的概念｡所以天津市發(fā)展區(qū)域性金融市場,可以分為兩個層次,首先是探討本區(qū)域如何更好的利用現(xiàn)有的全國性金融市場,或者吸引全國性金融市場落戶本區(qū)域;其次是如何發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢,探討建立部分區(qū)域性金融市場｡

二､天津市金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

(一)金融市場主體不斷豐富

渤海銀行､渤海財險､渤海證券､天弘基金､恒安標準人壽等一批全國性金融機構總部相繼落戶天津,花旗銀行､民生銀行､興業(yè)銀行等一批國內外著名金融企業(yè)相繼在天津設立分支機構,12家外國銀行天津分行已經開辦了人民幣業(yè)務｡截至2005年末,天津市共有政策性銀行分行2家,國有商業(yè)銀行分行4家,股份制商業(yè)銀行分行9家,城市商業(yè)銀行1家,農村合作銀行1家,農村信用社去縣聯(lián)社12家,信托投資公司2家,外資銀行分行15家,財務公司1家,郵政儲匯局1家,資產管理公司4家,金融機構從業(yè)人員達3萬多人｡天津已經形成了各類金融機構較為齊全､金融機構市場競爭力不斷增強的金融體系｡

(二)市場主體治理結構明顯改善

建設銀行､中國銀行､交通銀行天津分行等商業(yè)銀行,股份制改革已經完成或初步完成｡通過建立和完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度,有效提升了現(xiàn)有機構服務功能和市場競爭力｡澳新銀行作為戰(zhàn)略投資者入股天津市商業(yè)銀行,進一步完善了天津商業(yè)銀行的公司治理結構和資本補充機制｡天津市農村信用社探索采用兩極法人模式,為全國農村金融機構改革開創(chuàng)了一條具有天津特色的自主創(chuàng)新之路｡

(三)各類金融市場交易增長迅速

2005年,天津市市場交易增長迅速｡其中股票市場平穩(wěn)發(fā)展｡2005年天津各上市股票交易量為590億,比2004年增長21%;企業(yè)債發(fā)行獲得突破,天津泰達發(fā)行企業(yè)債15億元;銀行間市場增長迅速,2005年,天津市銀行間市場成員全部交易品種累計成交10872.17億元,同比增幅達53.75%,位居全國第8;外匯市場交投踴躍,2005年,天津銀行間外匯市場共成交外匯折合21.30億美元,成交量位列全國第7;黃金市場增長迅速,2006年,天津市紙黃金與買賣合計共成交約11億元人民幣,比去年增長18.64倍,反映出投資者對黃金交易的認可度在迅速上升｡

三､天津市金融市場發(fā)展存在的問題

(一)參與主體有待豐富

雖然天津市目前金融機構已經較為豐富,但從金融機構的特征上來看,天津市金融機構多為分支機構,總部級金融機構相對缺乏,金融機構種類不全,競爭力不強,金融總部較少,缺乏金融品牌｡而從金融機構的經營運作上來看,其經營､交易策略均由總部決定,且總部決定著其各分支機構的資金調度,因此金融機構總部的缺乏,嚴重限制了天津市金融市場的活躍程度和規(guī)模;從銀行間市場的參與主體來看,2006年上半年天津市通過結算人參與銀行間市場的企業(yè)僅46家,而全國已經達到6000多家;截至2006年底,天津市共有上市公司26家,遠低于全國的數(shù)量;短期融資券的發(fā)行企業(yè),截至2006年,天津市有7家企業(yè)獲得發(fā)行,略高于全國的平均發(fā)行速度｡

(二)缺乏全國性和區(qū)域易平臺,市場層次不夠完善

目前,國內有形的交易平臺,一是證券交易所,集中于上海和深圳,二是期貨交易所,在上海､大連､鄭州,三是衍生品交易所,位于上海,四是黃金交易所,也在上海｡對于無形的交易場所,主要是外匯交易中心,總部也在上海,天津有一家分中心,為銀行間外匯交易､債券交易提供平臺｡除此以外,天津所具有的純區(qū)域性平臺,只有同業(yè)拆借的場下市場和一家產權交易中心,并無其他交易平臺,因此在金融市場的發(fā)展上,受到很大局限,區(qū)域性市場作用也不明顯,服務范圍不廣,難以形成有效的聚集和輻射效用｡

(三)產品單一､缺乏創(chuàng)新普遍存在

與全國的金融市場相同,天津市金融市場的發(fā)展也存在著其他一些問題,例如:資本市場發(fā)展緩慢,直接融資比重較小｡2003年直接融資占全部融資比重不足2%,2004年比重不足4%｡截至2005年末,直接融資比例僅占3.9%;金融機構產品單一,缺乏綜合經營,業(yè)務規(guī)模不大｡2005年各項貸款余額僅相當于北京､上海､廣州的31%､28%和62%,全年全市金融業(yè)增加值為160.64億元,占GDP的比重為4.38%;另外非市場化的利率管理､較嚴格的外匯管制､離岸金融業(yè)務的缺乏以及創(chuàng)新力度的欠缺等,也成為金融市場發(fā)展的制約因素｡

四､發(fā)展目標與措施

天津市金融市場的發(fā)展可以分為兩步走,一是在近期,充分利用現(xiàn)有全國性的金融市場,獲得融資等便利｡二是在稍遠的時期,利用濱海新區(qū)綜合經營試點的契機,建立部分區(qū)域性和全國性的金融市場,發(fā)揮金融市場的帶動和集聚作用｡

(一)培育市場主體,充分利用現(xiàn)有全國性的金融市場

一方面培養(yǎng)合格的企業(yè),利用全國資本市場提供的平臺,積極利用現(xiàn)有金融市場的企業(yè)上市､增發(fā)､配股和發(fā)行可轉債､企業(yè)債､短期融資券､信托計劃等融資方式,推動天津市各類企業(yè)利用資本市場進行直接融資,增加天津市直接融資的廣度和深度｡另一方面是培育合格的金融機構,充分利用銀行間市場,為金融機構拓展融資渠道｡《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》(中國人民銀行､中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告〔2004〕第4號)､《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》(中國人民銀行令〔2005〕第1號)《信貸資產證券化試點管理辦法》(中國人民銀行 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公告〔2005〕第7號)分別就商業(yè)銀行等金融機構在銀行間市場發(fā)行次級債券補充資本金､發(fā)行一般金融債進行融資和進行資產證券化進行融資進行了規(guī)定,天津市的金融機構只要符合條件,就可以發(fā)行,不存在政策障礙,因此,可以積極推動,為天津市金融機構的發(fā)展提供融資上的支持,提高天金市金融機構的市場競爭力｡

(二)利用濱海新區(qū)綜合經營試點的契機,爭取在天津市先行先試,并建立區(qū)域性和全國性的金融市場

濱海新區(qū)的發(fā)展被列入國家十一五發(fā)展規(guī)劃,國務院20號文件明確了天津市在土地､金融等方面進行綜合改革,這為天津市的金融發(fā)展提供了前所未有的契機,我們應該充分利用此次機遇,從以下幾個方面推動天津市的金融市場建設:增加交易場所,完善市場層次;成立和改造新的金融機構,增加市場參與主體;培育合格的中介機構;增加交易品種,拓展市場的廣度和深度;放松和規(guī)范市場管理,加快金融深化步伐｡

1.增加交易場所,完善市場層次｡目前,我國僅有主板市場和產權交易市場,科技板并未建成完全的二板市場,因此,資本市場層次亟待豐富｡可以利用先行先試的機遇,申請建立三板､四板市場,增加交易平臺,完善天津市金融市場層次｡

2.成立和改造新的金融機構,增加市場參與主體｡針對天津市金融機構總部不多的現(xiàn)狀,可根據需求申請改組和成立一批新的金融機構,增加市場參與主體,提高市場活力｡針對天津市缺乏的機構,可以申請成立一些金融機構,如并引進戰(zhàn)略投資者,增強金融機構的競爭力;

首先最明顯的是中介機構的缺乏｡金融中介機構對于降低交易成本､提高交易效率具有至關重要的作用｡從我國及天津市整體來看,貨幣經紀公司等機構尤為缺乏｡

其次是進快培育現(xiàn)有機構｡例如對于短期融資券發(fā)行的主承銷商｡對于短期融資券的發(fā)行,由于該發(fā)行方式的市場化程度已經比較充分,發(fā)行條件上不存在障礙,主要是通道限制｡一家主承銷商可以擁有三個通道,也就是可以同時申報三家企業(yè)短期融資券的發(fā)行,因此,短期融資券主承銷資格的申請意義重大｡天津市目前最具備發(fā)行條件的銀行,如天津市商業(yè)銀行､渤海銀行等,是目前天津市最有可能具備資格的｡建議培育和盡快履行必要的程序,向總行申請短期融資券的主承銷資格｡另外,還可以成立其他金融機構等等｡

第5篇：金融市場的特點范文

貴司邀請我解析席卷全球金融體系的金融危機，我將盡力闡述。

本次金融危機的顯著特點是危機并不是由外部因素，例如石油輸出國組織提高油價造成的，而是由金融系統(tǒng)本身導致。目前普遍的金融理論認為金融市場最終趨向均衡，而偏離均衡是由于市場難以調整某些外部突發(fā)事件導致的。而金融系統(tǒng)本身存在缺陷這一事實促使人們開始懷疑這一理論。我總結了另外一種理論，與現(xiàn)在的理論主要有兩點不同。第一，金融市場并不能準確地反映當前的市場環(huán)境，他們反映出的總是對現(xiàn)實狀況的偏離或曲解。第二，市場參與者所持的并在市場價格中體現(xiàn)的這些曲解的觀點在某些情況下影響了本應由市場價格體現(xiàn)的所謂基本面。我將市場價格和現(xiàn)實狀況之間的雙向聯(lián)系稱為“反身性理論”。

我認為金融市場具有反射性特點，并且在某些時候，他們會與所謂的市場均衡相去甚遠。盡管金融市場總是具有反射性特點，但是金融危機只是偶爾，并且在非常特殊的情況下發(fā)生。通常來講，市場會自動修正本身的錯誤，但有些時候市場上會出現(xiàn)某些錯誤的觀點或認識，這些錯誤觀點或認識會尋找一種方式強調正確的趨向，并且在這個過程中強調了這些錯誤觀點或認識本身。這種自我增強的過程可能導致市場遠離均衡。除非能盡快消除這種反射性的互動，否則這種趨勢將持續(xù)，直到這些錯誤觀點或認識足夠明顯，而必須被人們所意識到。當上述情況發(fā)生時，當前的錯誤趨向難以為續(xù)，發(fā)生逆轉。因而當這種自我增強的過程反向運行時，將造成市場災難性下跌。

市場繁榮和危機爆發(fā)總是不對稱的。市場總是逐漸進入繁榮階段并逐漸加速發(fā)展。市場危機的爆發(fā)總是在非常短時間內發(fā)生，并會迅速造成大幅的經濟下滑。這種不對稱性是由信用發(fā)揮的作用決定的。當價格上漲時，同樣的抵押品可以獲得更大額的信貸，而不斷攀升的價格也創(chuàng)造出樂觀的市場氣氛，鼓勵人們更多地利用信貸。市場達到繁榮的頂峰時，抵押品價值和財務杠桿的利用肯定也達到了極致。而當市場價格開始下降時，市場參與者無法承擔追加保證金，正如我們現(xiàn)在看到的，抵押品被迫清盤導致市場發(fā)生災難性下滑。

由此，市場泡沫由兩部分組成：現(xiàn)實的趨向和對這種趨向的錯誤認識。最簡單和最常見的密斯例子就是房地產。房地產市場的趨向是，一方面是貸款方不斷提升的貸款意愿，另一方面是不斷攀升的房地產價格。這其中存在的誤解是房地產的價格在某種程度上是獨立于貸款意愿的。這種錯誤觀念促使銀行家在價格不斷上揚以及抵押貸款違約率減少的情況下放松了對貸款程序的管制。這就產生了房地產泡沫（包括美國最近發(fā)生的房產泡沫）。盡管房地產泡沫破裂已經有很長時期，但這種錯誤觀念仍然以各種不同形式存在，著實令人吃驚。

市場泡沫不是金融市場反身性的唯一證明，但卻是最顯著的。市場泡沫總是伴隨著信貸的擴張和收縮，并且?guī)頌碾y性的惡果。由于金融市場容易產生泡沫，而泡沫會擾亂市場，因此金融市場大多受金融監(jiān)管機構的監(jiān)管。在美國設有美聯(lián)儲、財政部、證券交易委員會等多家金融監(jiān)管機構。

我們必須認識到，金融監(jiān)管機構和市場參與者一樣，利用曲解的市場觀點做出判斷。而金融監(jiān)管機構可能尤甚于市場參與者，因為他們不僅是自然人，同時也十分官僚，而且受制于政治因素的干擾。因此，監(jiān)管機構和市場參與者的互相影響也具有反身性的特點。與偶爾爆發(fā)的市場泡沫不同，監(jiān)管機構和市場參與者之間的貓鼠游戲一直在持續(xù)，因此反身性的特點也一直存在，而忽略它的影響是錯誤的。但是當下普遍的金融理論恰恰忽略了反身性的特點，因而引發(fā)了當前嚴重的金融危機。

1987年，我在出版的第一本書《金融煉金術》中，曾經闡述過我總結的金融市場理論。最近出版的《金融市場新范式：2008年信用危機及其意義》一書中，我又更新了這一理論。在該書中，我認為，當前的金融危機與以往發(fā)生的很多金融危機不同。這個論斷是基于這樣的假設：美國房地產泡沫的破裂引爆了20世紀80年代以來逐步形成的更大的“超級泡沫”。

房地產泡沫十分簡單；但超級泡沫則復雜得多。超級泡沫的發(fā)展趨勢源于信貸和負債的不斷增加。二戰(zhàn)結束以后，美國的信貸增長速度遠遠快于GNP?？墒牵斄_納德·里根擔任美國總統(tǒng)，瑪格麗特·撒切爾擔任英國首相后，市場被錯誤認識所籠罩。因此，增長率不斷加速，并在80年代呈現(xiàn)了泡沫的特點。

錯誤認識來源于當前的金融理論，正如我之前提到的，該理論認為，金融市場趨向均衡，偏離均衡只是由偶然的外部因素引發(fā)的。這種理論被用來說明追逐自我利益不應受到約束以及市場應放松管制是合理的。我把這種說法稱作“市場原教旨主義”，并且我認為這種論斷是建立在錯誤的論據基礎上的。僅僅因為監(jiān)管和其他形式的政府干預被證明是有缺陷的，并不能說明市場是完美的。

盡管市場原教旨主義源于錯誤的前提，但是它卻符合財務資本所有者和管理者的利益。金融市場的全球化促使資本自由流動，也為單個州政府的征稅和監(jiān)管帶來困難。金融交易的放松管制以及對創(chuàng)新采取的寬松環(huán)境提高了金融企業(yè)的盈利能力。無論在美國還是英國，金融業(yè)創(chuàng)造的利潤都達到了所有企業(yè)利潤總和的三分之一。

第6篇：金融市場的特點范文

一、金融市場環(huán)境對企業(yè)財務管理的影響

（一）企業(yè)籌資活動的影響

現(xiàn)代市場經濟中，金融市場的作用主要體現(xiàn)在為資金的提供者和資金的需求者提供橋梁，使資金能在一定程度上有效地利用和融通。一方面，可以實現(xiàn)投資者（資金所有者）的資金使用率，將閑置資金運轉；另一方面，也可使企業(yè)得到發(fā)展的機會，使其擁有足夠的現(xiàn)金流用于自身發(fā)展。金融市場的出現(xiàn)，將企業(yè)的融資成本降低，并通過有效的監(jiān)督手段和信用機制，實現(xiàn)資金的快速流轉。企業(yè)在金融市場中，可以根據自身的需要建立一套合理的融資體系，比如調整資產負債率以及調整資本結構等。

（二）企業(yè)投資活動的影響

在成熟的金融市場中，融資者及投資者可以不受時間地點的限制，隨時進行投資以及資產的贖回，這樣做表面看來是對金融市場活性的支持和鼓勵，但是從實際來看，會影響金融市場的健康發(fā)展。比如不利于長期需求資金的企業(yè)進行發(fā)展，也不利于資產所有者對企業(yè)的投資。多數(shù)企業(yè)及投資者都是抱著投機心理進行投資，而并不是真正關注企業(yè)的長遠發(fā)展。針對這種情況，必須進行有效的行政約束和道德監(jiān)督。

（三）企業(yè)運營資金管理的影響

企業(yè)提高資金的有效使用率，最重要的方式就是加強資金流管理，是運營成本、現(xiàn)金流與應收賬款等有效高速流轉，繼而壓縮資金的使用周期。一些企業(yè)由于資金沒有進行有效周轉，在危急時刻沒有進行合理融資，造成了企業(yè)的倒閉和被兼并。主要原因可以分為以下幾點：第一，在進行外貿出口的企業(yè)中，國外的需求下降導致企業(yè)的資金無法回籠；第二，國內產生了較為嚴重的通貨膨脹，國際市場人民幣升值的預期較為明顯，一方面是原料成本上漲，另一方面是影響了國外的商品銷量。這種貨幣對內貶值對外升值的情況，會使出口企業(yè)的貨物堆積，在沒有資金注入的情況下，會導致企業(yè)的現(xiàn)金流斷裂。

二、企業(yè)財務管理的應對策略

（一）轉變企業(yè)財務管理理念

面對金融市場環(huán)境的深刻變化，我國公司應該樹立新的財務管理理念。第一應該樹立具有國際視野的財務管理理念。我國公司應該將自身融入到國際大金融環(huán)境中，從國際化的戰(zhàn)略高度進行財務管理；第二是要強化金融風險理念，金融市場也是風險市場，因此公司在財務管理的同時，應強化風險防范和風險管理意識。

（二）拓寬企業(yè)財務管理內容

公司財務面對新形勢需要制定新的管理方式和發(fā)展戰(zhàn)略，在基本資金管理的前提下，成熟企業(yè)或是規(guī)模較大的企業(yè)還必須要有保險管理、成本管理、風險管理、匯率管理、債務管理等細化的金融管理措施，這樣的企業(yè)才能在激烈的競爭中體現(xiàn)出優(yōu)勢，比如應對通貨膨脹、人民幣升值等利空消息，企業(yè)能夠有效應對，在現(xiàn)金流出現(xiàn)危機時，能夠有效調撥資金進行救急，在利率變動時，能夠及時采取措施調節(jié)生產規(guī)模和生產要素的投入?？傊?，財務管理的內容細化和范圍拓寬，可以使企業(yè)有效規(guī)避風險，資金安全運行。

（三）改進企業(yè)財務管理方式

在新型金融市場形成后，企業(yè)財務管理部門可以根據金融市場和自身的特點開發(fā)適合的金融產品以及衍生品，比如可以發(fā)行認股權證，也可以在二級市場進行股票的發(fā)行，這些都可以為公司籌集到一定數(shù)量的資金。企業(yè)自身也要有一定的保證金或是預備資金，避免由于特殊原因導致的債務到期無法償還。

三、A企業(yè)財務管理的案例分析

我國在2013年，金融機構的利率政策得以放寬，各金融機構可以在一定范圍內自行調節(jié)利率。這是為了搞活市場經濟的舉措，給一些企業(yè)帶來了發(fā)展機遇。比如A企業(yè)所進行的是機械設備生意，年營業(yè)額可以達到50億元人民幣左右，付款企業(yè)的資金到賬期一般為九個月左右，其中有六個月左右的時間資金在銀行滯留。如果采用承兌匯票的方式，則付款期可以壓縮到一個月，這樣就會有半年左右的時間進行金融操作，將沉淀資金利用起來，找準機會取得銀行利差，加強企業(yè)的盈利水平。

第7篇：金融市場的特點范文

由于經濟運行基礎和經濟活動的基本形式不同，農村市場和城市市場的表現(xiàn)出各異的特點。農村市場覆蓋了廣大了縣級以下的人群，雖然發(fā)展層次不高，卻是構成全國統(tǒng)一市場系統(tǒng)的一個不可或缺的重要組成部分。為了使全國城鄉(xiāng)協(xié)調發(fā)展，服務農村、服務農民、服務農業(yè)，國家對農村市場進行了引導和扶持，這也反映在農村金融體系構建方面。可以說，農村金融體系的構建和穩(wěn)定運行，是促進農村經濟平穩(wěn)發(fā)展和農村市場增長的一個重要發(fā)動機。

二、農村金融市場的現(xiàn)狀和特點

（一）終端網點少，信息化程度較低商業(yè)銀行和盈利性金融機構逐漸從計劃經濟時代走向市場化、逐利化，它的運營邏輯是增加盈利和降低成本。這就使得商業(yè)銀行在固定網點上采取了集中經營策略：以存貸量為指標，裁撤低于存貸量基準線的地區(qū)的網點；以本利比例為原則，裁撤收支比過低乃至負數(shù)的網點。這就造成在廣大農村市場，地區(qū)人均網點量劇降。

（二）涉農金融活動單筆資金數(shù)額小，金融合同數(shù)量多對比生產集中和商業(yè)集中化地區(qū)的金融機構網點，農村金融機構網點發(fā)生的金融活動數(shù)額受到當?shù)亟洕鷹l件發(fā)展基礎和經濟活動形式的制約。通常這種制約表現(xiàn)在存貸款數(shù)額偏小，用戶成本和貢獻利潤價值較低。這也是使得眾多商業(yè)銀行收縮鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級市場，集中精力在一、二、三級城鎮(zhèn)市場的原因之一。

（三）農村金融市場融資形式單一，貸款利率較高農村經濟活動通常針對農資、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個體等經濟主體，由于自身實力的限制，利用融資的目的主要在于補充周轉，等度過資金低谷時再償還貸款。由于生產方式和經營理念受到產業(yè)結構的限制，產生的附加值不高，因此在貸款方的資金回報率指標上不盡如人意，制約了農村金融市場融資的規(guī)模和形式發(fā)展。農村金融機構受到政策影響，承擔支農、惠農和助農任務，在貸款利率設定上傾向于浮動幅度達到國家規(guī)定的法定利率的上限，相比城鎮(zhèn)市場的同類型、同數(shù)額貸款的利率設定要高。一些準金融機構和民間借貸的加入，更是人為拔高了農村融資活動的利率。

三、農村金融市場表現(xiàn)的原因分析

城鄉(xiāng)金融市場的兩種表現(xiàn)，固然是中國經濟發(fā)展和階層結構二元化不平衡的結果，但是也有其必然性。分析農村金融市場表現(xiàn)的脈絡，可以得出農村金融市場運行的基本規(guī)律，理清農村金融市場的原因。

（一）農業(yè)經濟活動的粗放模式的影響在大部分地區(qū)，由于自然條件的限制、人均分配生產資料的制約、經濟活動模式的單一，作為貸款主體的農民（含其家庭）、生產隊（集體或合伙）、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在經營規(guī)模上比較小，生產方式落后，商業(yè)形態(tài)處于初級階段。純農業(yè)生產受第一產業(yè)基本利潤率限制、商業(yè)經營受自身交易模式限制、企業(yè)經營受技術規(guī)模限制，想要通過擴大生產規(guī)模、形成規(guī)模效應、改進生產技術存在的障礙主要有：一是分散式的農村社會生產提高了集中生產的成本，降低了資金對在農村進行規(guī)模投資的欲望；二是國有土地和集體土地的使用權流轉特點的不同，使得征用、轉讓、拍賣、招標農村非國有土地使用權難度較大，糾紛經常發(fā)生，加大了進行擴大生產的風險和機會成本；三是農村經濟體的地域依賴性較強，在業(yè)務擴展到外地時，風險性激增，由于應對不力，自身承受風險能力較弱，長期持保守心態(tài)，這就制約了農村經濟體的發(fā)展。

（二）農村經濟發(fā)展階段性落后的影響由于歷史原因和計劃經濟時代的經濟活動模式，農村生產力發(fā)展較為落后，經濟活躍程度低。在我國努力實現(xiàn)工業(yè)化和信息化的過程中，農村市場不存在先發(fā)競爭優(yōu)勢。在融入規(guī)模生產、規(guī)模經濟的時候主動權缺失，只能通過自身的資源性、自然性的天然優(yōu)勢來吸引資金投入。在當前投資市場和融資市場雙重不發(fā)達的背景下，資本的趨利性和集群效應的集中性又使得農村市場中的經濟體通過自發(fā)發(fā)展困難重重，具體來說就是缺乏資金、缺乏時間、缺乏技術、缺乏規(guī)模。其中，缺乏資金是使得其不能克服競爭障礙，發(fā)揮自身生產要素的價值的主要，也是首要原因。因為本身發(fā)展對比城鎮(zhèn)發(fā)展存在著階段性落后，在全面開放市場的環(huán)境下，原先計劃經濟體制下的農村金融機構因為市場化經營，對一些不能盈利或者成本過高的農村網點進行合并、裁撤，又使得農村市場融資出現(xiàn)困難，給農村市場的發(fā)展造成雙重打擊。另外一個現(xiàn)象是農村金融機構，特別是以信用合作社（以前還有鄉(xiāng)鎮(zhèn)基金會）為代表的農村金融機構的貸款利率相比普通商業(yè)銀行有更大的自，且享受國家優(yōu)惠政策，這又回到前文所闡述的觀點：農村金融融資市場的融資成本對于借貸雙方來說都很高，里面蘊含的邏輯是：貸方因為經營風險大，市場具有局部獨占性，必須提高利率；借方因為利率負擔重，加大了經營成本，從而又提高了借貸風險，造成貸方資金風險預期上升，進一步反過來影響借貸門檻和合同簽訂率。

四、促進農村金融市場活躍的建議

（一）多方聯(lián)手打造一條龍的農業(yè)產業(yè)鏈搞活農村金融市場，可以促進農村經濟結構的變化，改善農村市場商業(yè)活動環(huán)境，降低農村金融融資和增值業(yè)務的風險，是一個多贏優(yōu)勢決策的結果傾向。但是還需從多方面著手。首先，作為中央到地方的各級政府以及金融監(jiān)管部門，應該大力鼓勵金融機構到農村開展金融融資活動，利用政策扶持、信息服務、法律宣傳、文化科普等活動提升農民、農村集體組織、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等農村經濟體在利用資金發(fā)展中遇到的融資難、尋路難、發(fā)展難的問題；其次，在嚴格論證的基礎上，通過財政賬戶、經濟體賬戶開戶行設置在農村金融機構，增加農村金融機構的存款量，實現(xiàn)金融機構和當?shù)剞r村市場政府行政部門、經濟體的利益重合度，是擴大資金存量的一個有效方法。

（二）建立健全農村信用體系，降低農村融資活動的風險高貸款利率和局部獨占性經營是農村金融機構和農村經濟體在農村金融融資活動中的倒掛對抗。那么，能夠通過降低融資風險來降低農村融資活動成本，從而促進農村經濟體的發(fā)展，是一個較好思路。從這個著眼點出發(fā)，具體到金融機構方面，首先要通過信息調查和摸底排查，建立健全農村市場用戶信息庫和農村市場信用體系，靈活設定抵押權標的和實現(xiàn)形式，有利于降低農村融資活動的門檻，并且控制農村金融市場的融資風險；其次是通過產品開發(fā)，開拓農村金融市場的特色金融衍生品，提升金融服務的含金量和預期利益；另外，通過加大長期融資活動的比重，降低和分散短期惠農型貸款的風險。

第8篇：金融市場的特點范文

金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時,仍然蘊涵著一定的風險,因此,加入WTO后,我國金融風險可能有如下表現(xiàn):

1.市場規(guī)模擴大加速甚至失控的風險。

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與,在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時,將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監(jiān)管的前提下,這種擴張可能成為系統(tǒng)性風險爆發(fā)的根源。

此外,由于國內金融市場的發(fā)育程度較低,金融體系不成熟,相關的法律體系不夠完善,資本流入導致其金融體系規(guī)模的快速擴張,而資本流入的突然逆轉,則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場波動性上升的風險

對于規(guī)模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說,與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與,增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資的主體時。國內金融市場的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。

由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施,在會計標準、公開性、交易機制、票據交換、以及結算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié),無法承受資本大量流入的沖擊,導致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險,大大地增加了全局性的市場波動。

3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經濟基礎的風險。

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與.潛在地加強了資本流人國與國外金融市場之間的聯(lián)系,導致二者相關性的明顯上升。

從國內金融市場與主要工業(yè)國金融市場波動的相關性來看,近年來,主要工業(yè)國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。

4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現(xiàn)同步性,遭受“金融危機傳染”侵襲的風險。

由于新興市場國家宏觀經濟環(huán)境具有一定的相似性,外資流入周期及結構基本相同,因此,其金融市場表現(xiàn)具有很強的同步性。

此外,由于機構投資者在壘球資本流動中發(fā)揮主導作用,而其行為特征表現(xiàn)出很強的“羊群效應”,共對新興市場的進入和撤出也具有“一窩蜂”的特點,從另一個角度加強了新興市場表現(xiàn)之間的同步性,這種同步性在金融危機時期表現(xiàn)為危機傳染的“多米諾骨牌”效應或“龍舌蘭酒”效應。

5.銀行體系脆弱性上升的風險

在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場國際化進程加深后,外資可能大量流人該國銀行體系,促使銀行資產負債規(guī)模快速擴張,尤其是銀行的對外負債增長更為顯著。由于負債和流動性的快速上升領先于經濟規(guī)模的增長,特定的經濟發(fā)展階段和有限的經濟增長速度,無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會,可供投資并提供高額回報的行業(yè)有限,銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)。

二、國際金融市場風險調節(jié)機制的建立

1.國際調節(jié)理論及國際金融調節(jié)

國際調節(jié)伴隨著國際市場的形成而出現(xiàn)。所謂國際調節(jié),指的是國際市場的一種調節(jié)機制和調節(jié)活動,它是有兩個以上國家或區(qū)域性、全球性組織,通過協(xié)商、簽訂國際條約或以國際性組織的決定等形式,對國際市場的經濟結構和運行實行調節(jié),以維護和促進國際社會經濟協(xié)調、穩(wěn)定和發(fā)展。

國際市場的基本調節(jié)機制仍然是市場調節(jié),只不過它是一種國際性的市場調節(jié),因為即使是國際市場,同樣存在著市場的盲目性、滯后性,唯利性和市場障礙等市場固有缺陷,而且國際市場是由各國的涉外市場共同構成的,國際市場經濟活動的主體分別受到各國的管理和調節(jié),而各國調節(jié)的力度和措施又各不相同,妨礙了國際市場上市場機制的統(tǒng)一調節(jié)作用,并直接阻礙了國際市場的形成和發(fā)展。所以,針對國際市場的特點及其缺陷,出現(xiàn)了國際性的調節(jié),即國際調節(jié)。它的調節(jié)措施主要有兩種:針對國際市場固有缺陷的調節(jié)和對各國國際調節(jié)的調節(jié)。

根據國際經濟法的國際調節(jié)理論,國際調節(jié)是一種與市場調節(jié)和國家調節(jié)并行的經濟調節(jié)機制。與市場調節(jié)相比,它屬于外部調節(jié)機制,與國家調節(jié)比較,它屬于國際性調節(jié)機制。國際金融調節(jié)即以國際金融活動和國際金融市場為調節(jié)對象的外部調節(jié)機制。它以促進國際金融市場的統(tǒng)一和健康發(fā)展為目的,促進各國金融調節(jié)的協(xié)調一致,彌補國際金融市場缺陷,以避免國際金融危機和風險的發(fā)生。

2.國際金融市場的系統(tǒng)風險及其解決方案

美國經濟學家凱恩(kane)認為壘球金融體系可以被看作是相互聯(lián)系的子系統(tǒng)構成的有機體系。如此,金融領域的系統(tǒng)風險就可以被分為兩類:一個或多個作為組成部分的子系統(tǒng)發(fā)生失靈的危險,即子系統(tǒng)失靈風險(Subsystem_-failure risk);將各子系統(tǒng)聯(lián)結在一起的協(xié)調結構發(fā)生崩潰所帶來的危險,即瓦解風險(disintegrationrisk)。國際金融系統(tǒng)的子系統(tǒng)失靈風險可以是某個國家或某地區(qū)的金融市場出現(xiàn)動蕩,或者金融某個領域出現(xiàn)的危機,如國際證券業(yè)、國際銀行業(yè)等出現(xiàn)的危機。而瓦解風險則是由于國家間相互信任不足、發(fā)生利益沖突或者國際政治的原因,導致國際金融市場被分割,國際金融活動被阻礙,最終引發(fā)國際金融危機的情況。

國際金融危機的頻繁爆發(fā)及其危害范圍的逐漸擴大,迫使各國當局不得不積極尋求解決的方法。國際最后貸款人的構想雖然完美,可是它在現(xiàn)實條件下的運用總是那么不盡如人意,加強國際金融監(jiān)管的日常合作在這種情況下也不失為有效防范國際金融危機的方案之一。各國政府要聯(lián)合起來,制定統(tǒng)一協(xié)調的國際金融規(guī)范,逸就要求各國必須遵守共同的規(guī)則,具體而言包括:跨國銀行的監(jiān)督管轄權的劃分,市場準入規(guī)則的確立,共同的資本充足率標準,交換信息與協(xié)調行動。共同打擊國際金融犯罪等等。

3.國際金融調節(jié)在克服國際金融系統(tǒng)風險中的運用

第9篇：金融市場的特點范文

一、國際金融市場的均衡機制

國際金融市場的均衡機制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產不存在從國際流動中獲利的機會的一種市場穩(wěn)定性,這時,國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態(tài)。其形成條件分析如下:

以S表示直接標價法下的即期匯率,F表示遠期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設從國內籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得/S外國資產,再把/S外國資產投資于一長期投資項目,一年后可得(+r*)./S外幣資產,再到外匯市場上兌換本幣,可得(+r*).F/S本質幣資產。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產,最終可得(+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

如果(+r*).F/S>(+r),即期資本流出,遠期資本流入。

如果(+r*).F/S<(+r),即期資本流入,遠期資本流出。

如果(+r*).F/S>(+r),投資于本國資產與抵補后的外國資產收益率相等,市場處于均衡狀態(tài)。

如果以f表示遠期貼水或升水,即f=(F-S)/S,即F/S=+f,代入以上三式,經過轉換,得出r+r*f=(F-S)/S。其含義與上三式相同。

從上述分析可知,只要投資的最終收益與資本不一致時,國際金融市場就失去均衡,資本流動就會產生。事實上,在開放經濟條件下,國際資本流動方向和規(guī)模是變化莫測的,如果一國的經濟基礎、金融監(jiān)管手段或金融市場建設等不相適應,就有可能釀成金融風險,并有可能傳染、擴大成國際金融風險。那么,國際金融市場上的均衡是如何被打破并釀成風險的呢?下文將從國際金融市場其本身的內生變量進行分析。

二、國際金融市場的非均衡與金融風險

國際金融市場非均衡主要由國際金融投資者主觀預期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起,這些因素的變化內在地使國際金融市場失去均衡,導致國際金融資本流動變化無常,如果資本流出流入國家沒有防范能力,就極易產生金融風險。下面是具體分析。

(一)主觀預期機制

國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當主體。無論是套利保值還是投機,都是以匯率和利率的預期為基礎?！巴鈪R交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預期,而匯率預期又取決于他們對匯率趨勢相關的政治、經濟的掌握?！备鹘灰咨毯屯顿Y者對未來匯率或利率的預期是一個博弈的過程,對匯率和利率預期的差異直接導致國際資本流動的大幅波動。

按現(xiàn)代經濟學的觀點,預期均衡是指合理預期和預測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關的信息所作出的預期和預測。只要市場參與者都能根據自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關的信息來進行預測,那么最終結果必然是與從市場角度得到的信息相一致,達到預期均衡。所以,只要投資者或投機商發(fā)現(xiàn)市場的實際情況與他們的合理預期有差異,他們就會改變其定價策略,利用市場差價獲利。各投資者主觀預期的差異可以內生地擴大或縮小資本流動的波動性。

主觀預期對國際金融非均衡性的內生作用可以從兩個角度進行分析。

.通過對匯率的主觀預期產生預期差異,影響國際金融市場的均衡,是金融風險的一個重要的內生因素

我們知道,“價格大幅度的急劇變化和持續(xù)易變性是證券化票據市場的特點,由可以覺察到的有關風險與利潤的變化來驅動投資也是市場的特點?！薄爱斶M行匯率是否呈無偏性波動實驗時,有效的匯率預測者能更容易地解釋遠期匯率的情況,同時,也能更容易地判斷呈什么趨勢變動及其左右因素”。在國際貨幣市場中,投資者的未來收益決定于兩國資產之間的有效收益與成本差,而“外國資產的有效收益等于外幣利率加上匯率的預期變化”。如果把遠期匯率F加上預期因素,就是預期未來即期匯率,可以表述為Et+,那么升水率f=(Et+-S)/S。對r-r*f=(F-S)/S式兩邊同時減去匯率的預期變化(Et+-S)/S,得:

r-r*-(Et+-S)/S[(F-S)/S]-[(Et+-S)/S]=(F-Et+)/S……A式

由A式可以看出,投資者必須承擔的風險升水或貼水(F-Et+)/S,即國內外兩種資產的收益差取決于遠期匯率F與預期未來即期匯率Et+。遠期匯率成為未來即期匯率的有偏預測指標。假設即期匯率不是按隨機走動方向式運動,那么即期匯率St可以表述為:

St=αSt-+βSt-+γZt+δZt-+U?！瑽式(Z是某種其他變量,如貨幣存量,α、β、γ、δ是參數(shù),U。是預測隨機誤差)

因為S和Z的過去值在t-期都是已知的,所以下一個時期的合理預期遠期匯率也根據過去的S和Z值來推測,可以用Et+St來表示:

Et-St=αSt-+βSt-+γEt-Zt-)+δZt-……C式

現(xiàn)將B式減C式,得到:

St-Et-St=γ(Zt-Et-Zt-)+U?！璂式

由此看出,如果風險中立,則D式左邊表示:在t-期簽訂一個按合理預期遠期匯率(即Et-St)買進外幣的遠期合同,然后在t期以St交割,并將該外幣即期賣出所得到的收益。這種預期投資收益的大小由預期匯率Et-St決定。在國際金融市場中也正是這個由預期遠期匯率決定的投資收益決定國際資本的流向和規(guī)模,當不同投資者在同一時期的預期大致相同時,這時大量國際資本就將同時流入或流出一國金融市場,增加該國金融市場的動蕩性。

.對利率的預期影響國際金融市場的均衡

按利率平價理論,利率是國際資本流動的決定因素?！跋鄬Φ睦试谟绊懡鹑诜峙鋭e重要,促使資金從利潤率低的地區(qū)或部門流向利潤率高的地區(qū)或部門?！卑凑諝W文·費雪提出的費雪方程式r=I+π,名義利率等于實際利率I與預期通貨膨脹率π之和。在國際金融市場中,可以將其分解為本國和外國兩個方程式,分別為r=I+π和r*=I*+π*。

如果國際上的實際利率相同,即r=r*,那么,名義利率r和r*僅因預期的通貨膨脹而有所不同,所以得r-r*=π-π*,與A式合并,得:π-π*-(Et+-S)/S(F-Et+)/S……E式

所以,國內外金融資產的收益率差(F-Et+)/S由預期的通貨膨脹率π-π*、預期未來即期匯率Et+和即期匯率S共同決定。這種收益率差影響著國際金融市場的有效運行,其波動性成為國際金融風險的一個助長因素。

現(xiàn)實中,當利率和遠期匯率有相同的到期期限時,兩國利率的差距等于遠期升水或貼水。遠期匯率經常被看成是未來即期匯率的市場預測,利率差也大約等于即期匯率的預期變化。因為,一國利率高于他國利率時,預期高利率貨幣會對低利率貨幣貶值。由于各地的有效收益會趨于一致,因此,一國利率高于他國利率的唯一辦法就是預期高利率貨幣貶值,有效收益率r+(F-S)/S要低于觀察到的利率r,因為預期貨幣貶值,即F

另外,主觀預期還有其他方面的表現(xiàn),但是不是短期、直接的決定因素,而具有長期性。本文不作具體論述。

(二)交易成本機制分析

在國際金融市場中,投資的交易成本是買賣價差。買賣價差由二部分構成:第一是國內借款利率rB,國內投資收益率rL,國外借款利率rB*,國外投資收益率rL*四者之間構成的利率差。第二是外匯買賣價差。投資主體必須考慮利率差和外匯價差,以調整其資金投入方向及投資規(guī)模。這種交易成本是國際金融市場非均衡性的一個內生因素。

在rB≠rL≠rB*≠rL*的前提下,國際金融市場的投資有四種方式可供選擇:

借一單位本幣(美元),投資于外國,再賣出遠期外匯,最終得(+rL*)。F/S美元,這時報酬率為F/S(+rL*)-(+rB),即[(+rL*)、F-S(+rB)]/S

投資者作反向投資,此時報酬率為S(+rL)-(+rB*).F/S

3借款于本國而投資于外國,報酬率為rL-rB

4在外國借一定資金,投資于外國,報酬率為rL*-rB*

投資者對四種投資方式進行不同的效益比較,決定資金的投資方向。

以和的比較為例進行分析:

第一步,假設銀行外匯買賣價差相同。

有[(+rL*).F-S(+rB*)]/SS(+rL)-(+RB*).F/S

移項得:[(F-S)/S][(+rL*)+(+rB*)][(rL+rB)-(rL*+rB*)]……()

第二步,假設投資者同時面臨四種利差和買賣價差構成的交易成本。以Sa、Fa、Sb、Fb分別表示即期外匯和遠期外匯的買價(ask)和賣價(bid)。那么()式將轉換為:[Fb-Sa/Sa][(+rL*)+(+rB*)/(+τ)](rL+rB)-(rL*+rB*)/(+τ),其中τ=(Sa-Sb)/Sb

對其進行變形移項,得:FbSa[(+rL)+(+rB)]/[(+rL*)+(+rB*)/(+τ)]…….a

根據同樣方法對其他五種投資選擇進行比較,得出其余五種結果,分別是:

FbSa[(+rL)/(+rL*)]…….a

FbSa[(+rL)+(+rB*)-(+rL*)]/(+rB*)……3.a

FbSb[(+rB)/(+rB*)]……4.a

FbSa[(+rB)+(+rL*)-(+rB*)]/(+rL*)……5.a

FbSb[(rL-rB)/(rL*-RB*)]……6.a

投資者可以對上述六種投資結果進行比較,取出最優(yōu)解,作出投資選擇,從而決定國際金融資金的流向和規(guī)模。而且兩種價差引起不同投資方式的效益差別大小直接影響著資金流動的波動及幅度,導致國際金融市場的非均衡。

以S+a,S+b分別表示未來即期市場的外匯買價和賣價,以.a式作為分析對象,并把它加上預期因素,列括號內容為M。如果S+b>Sa.M,或者S+b>Fa.M,即期資本流出,遠期資本流入。如果S+a>Sb.M或者S+aFb.M,資本流動正好相反。

所以說,不同國家的存貸利率以及外匯的買賣差影響國際資本流動的方向和規(guī)模,當兩者產生變動以及投資者對其變動的預期估計產生偏差時,就必然有大規(guī)模的不穩(wěn)定性流動資金,當其波動幅度超過一個國家的經濟承受能力和監(jiān)管能力時,就有可能醞釀成金融風險。

(三)投機行為分析

國際金融投機主體經常以各種基金的合法身份出現(xiàn),其資金具體表現(xiàn)為國際游資(HOTMONEY),投機行為的主要目的是利用非正常的投機手段,獲得正常投資收益以外的資本利益。當投機基金非常龐大,達到對特定的匯市形成和匯率趨勢基本控制的程度時,投機行為就會給金融市場產生直接沖擊,導致一國金融市場風險的產生。

投機行為的基本特征是,市場參與者在預測到經濟政策或諸如匯率和利率等經濟變量不能維持時,突然進行大幅度的資產重組,“投機性沖擊是在市場預測經濟政策不一致時所作出的理性反應”,“不一定要將投機性沖擊視為市場的反常行為,相反,它被看作是競爭性市場在預測到經濟政策的不連續(xù)性后的典型反應”。投資者的大幅度資產重組還有其他原因,典型的有二種:第一,投資者為避免損失,在即期市場上賣出外匯;第二,投機者為獲取利潤,在遠期市場中賣出外匯的空頭頭寸。

在投機活動的形成過程中,存在下列因果關系:基本經濟因素的錯位程度、收支衡的頻率和嚴重性引起資本流量的增加,資本流量的增中引起投機活動量的增加。伴隨著資本流量的增長,外匯需求規(guī)模擴大,不穩(wěn)定性出現(xiàn)增強,發(fā)生動蕩的事件的可能性也會增加。如果外匯具有作為一種理想資產的特征的話,那么,隨著外匯價格越來越大的波動,從中投機的機會也將增加,只要投機主體存在,就會引起投機活動量的增加。

投機活動量對國際金融市場產生三個效應:第一,投機活動量的上升直接導致外匯需求規(guī)模和不穩(wěn)定性的上升,金融動蕩增加;第二,投機活動量的增加造成匯率沒有穩(wěn)定點或者基本走勢不能獨立于投機影響的狀態(tài);第三,金融機構在外匯交易活動中的投機行為大大增加。與傳統(tǒng)銀行業(yè)務獲利性減少相聯(lián)系,投機活動量的增加使金融機構的外匯業(yè)務重點越來越傾向于貨幣投機,隨此重心的轉移,外匯市場的任何波動更有可能引起投機性的買進和賣出,使金融市場的波動更加復雜化。

(四)市場因素

.信息傳遞與預期因素

首先,信息制約了市場主體對匯率、利率或其他金融變量的預期。勞倫斯·科普蘭認為,國際金融市場的特殊信息,即是出乎意料之外的“新聞”,市場主體對新聞作出預測性反應。如果市場是有效的,那么,即期匯率St=-ρ(t-)+ft++η(+ε)-.Σβk.(EtZt+k-Et-Zt+k),(0<ρ<,ε>0)。

由此可以看出,即期匯率由前一時期的遠期匯率ft+、目前到期的遠期合同在當時簽訂確定的風險報酬-ρ(t-)和關于對基本因素的所有未來值(即“新聞”因素的影響)三個部分組成。“新聞”作為市場主體預期之外偶然出現(xiàn)的事情而導致的隨機誤差因素,包括內生影響因素,如利率、通貨膨脹等,也包括外生影響因素如政府宣告、地震等偶然因素?？破仗m認為,基本變量中使人吃驚的成分能否解釋匯率波動的百分比,取決于我們觀察到的每周、每月或者季度資料,也取決于我們選擇的貨幣和觀察到的其他因素?！靶侣劇笔录R率的影響有一定范圍,“外匯市場對市場的反應不是取決于這些信息是‘好’還是‘壞’,而是取決于這些信息比預期是‘更好’還是‘更壞’,預期到的信息已包括在現(xiàn)在的市場匯率之中,匯率只對未預料的信息作出反應?！北热?當政府公布貨幣供給、貿易差額等統(tǒng)計數(shù)字之后,市場匯率的變化并不取決于這些數(shù)字本身的大小,而是取決于這些統(tǒng)計數(shù)字與人們預期之間的差額,只有這種“新聞”才會影響匯率的變化。

其次,“新聞”信息的滯后是金融風險的一個內生因素。“滯后”是指新聞變量的發(fā)生日期和實際公布日期之間缺乏同步性,市場主體不能對其資產進行合理的組合調整,導致滯后摩擦成本。這一點決定于國際金融市場中的投資主體對信息的反應靈敏度。

再次,信息約束還表現(xiàn)在市場的進入障礙。美國經濟學家斯蒂格利茨、奧德和威斯等認為:由于市場上信息不完全,有一部分投資者有可能被排除在金融市場之外。他們以國內信貸市場為例加以證明。假設有A和B兩組投資者,其投資預期收益為Ra和Rb,由于A組的工作特點或銀行掌握信息不完全,在銀行看來,對A組進行貸款的預期收益Ea相對于Ra來說大打折扣。相反,銀行對B組熟悉,而且B組的工作穩(wěn)當,風險較小,因而在銀行家眼中,對B組的貸款預期收益Eb有可能高于Rb。相對于B組而言,A組投資者可能被排除在借貸市場之外。國際金融市場,特別是在占重大比例的國際信貸市場中也存在、甚至更為嚴重的信息不充分問題,嚴重影響了國際借貸資本的流向和規(guī)模,加強了國際金融市場的不平衡性,容易引起國際金融市場的波動。

.金融市場的流動性不足和交易約束

首先,金融市場的流動性不足表現(xiàn)為金融投資主體的非完全自由交易。例如,在遠期市場交易中,客戶必須交納一定的保證金,以保證遠期市場交易人履行承諾。這筆保證金將使交易人承擔機會成本,因為它不能被用來投資以取得收益。這種機會成本有礙于國際金融市場的正常運行。正如勞倫斯·科普蘭說:“國際貨幣市場均衡必須有充足的套利資金作為條件,換句話說,某個或更多的套利者可以利用自由資金以驅使相應的比率達到均衡”。

其次,金融市場的流動性不足表現(xiàn)為金融工具的短缺。金融資產單一化使國際金融投資者無法達到分散風險的目的,一旦遇到風吹草動,加上主觀預期,資產無法在國內金融工具之間進行轉移,這時只有大規(guī)模地逃離本國市場,從而誘發(fā)金融風險。

金融市場的流動性越不足,金融資產轉換的成本就越高。在國際金融市場中,只有匯率預測貶值的幅度更大才能抵消金融資產的轉換成本,一旦在流動性不足的市場上售出大量金融資產,就會因供求關系導致市場價格下降,從而使國際金融市場嚴重失衡。例如994年的印度尼西亞,外國投資者大約擁有上市股票的30%,占有交易量的70%以上,在這種情況下,投資者失去信心,就出現(xiàn)了因流動性不足而找不到買主的現(xiàn)象,需要進行金融資產轉換的投資者面臨嚴重的“租金”分割,使其預期變得更壞。

3.金融市場壟斷的存在有害于國際金融市場的運行

金融市場的壟斷者往往擁有更充裕的信息和資金以及高明的投資或投機技術,操縱市場價格,獲取壟斷利潤。在當前的國際外匯市場中,集中與壟斷現(xiàn)象相當明顯。根據英格蘭銀行995年0月的一份調查,在倫敦外匯交易市場上,銀行間的交易集中在少數(shù)大銀行之間,前0家銀行控制了整個倫敦匯市交易量的68%。金融市場主體的集中與壟斷,人為操縱市場的行為,勢必增加匯市的波動,醞釀金融市場的風險。

三、結論

根據上面的分析,可以得出以下結論。

第一,加入WTO,金融國際化是必然的選擇,但是完全開放一國的資本市場要有一個過程,這里是指國際收支的資本項目實行自由化。原因在于我國金融市場在交易制度和監(jiān)管體制上還不完善,市場信息傳遞不暢、金融工具短缺,投機操縱行為等非法現(xiàn)象還比較嚴重,在此情況下,對幾萬億美元的巨額國際游資“開綠燈”,無異于“引狼入室”。東南亞國家為我們提供了教訓,在準備不充分的情況下,過早地開放了國內資本市場,加上金融市場管理混亂,為投機者提供了大量的條件和機會。世界銀行經濟顧問穆斯地塔法·納布利說得好:“一個國家應該尋求國內金融體系及資本帳戶的自由化,但進行這些改革的時機選擇和次序安排對于最大限度地減少危機和風險是關鍵。”