財(cái)政政策跟貨幣政策精選(九篇)

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第1篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

變與不變

2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與2012年相比會(huì)有些什么變化？“最大的變化是，2013年經(jīng)濟(jì)不是下行，而是上行，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段。瑞銀預(yù)測(cè)2013年中國(guó)GDP增長(zhǎng)8%，而去年增長(zhǎng)可能在7.5%到7.7%之間?！蓖魸谌疸y大中華研討會(huì)上對(duì)媒體表示。

汪濤認(rèn)為，帶動(dòng)2013年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素有3個(gè)方面：一是基礎(chǔ)設(shè)施的投資增加，二是房地產(chǎn)復(fù)蘇，三是去庫(kù)存的結(jié)束。尤其對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)的盈利也是處于復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。去年企業(yè)盈利下滑非常明顯，這個(gè)盈利下滑又跟需求不旺、盈利空間受到擠壓有關(guān)系。在庫(kù)存調(diào)整結(jié)束之后，需求趨于一個(gè)穩(wěn)定上升的階段，而原材料價(jià)格雖然也有反彈，但是處于比較低的階段，這個(gè)時(shí)候盈利反彈也是比較明顯的，所以已經(jīng)看到工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)過(guò)去兩個(gè)月出現(xiàn)了比較明顯的增長(zhǎng)，接下來(lái)企業(yè)盈利增長(zhǎng)還會(huì)出現(xiàn)非常好的態(tài)勢(shì)，這跟去年不一樣。

還有一個(gè)不同的是，2012年全年，經(jīng)濟(jì)都處于一個(gè)通脹逐步降低的態(tài)勢(shì)，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品、豬肉等價(jià)格的回落。但2013年應(yīng)該正好相反，因?yàn)橐恍┗鶖?shù)的原因消失了，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回漲，還有政府調(diào)控，所以今年物價(jià)會(huì)回升。瑞銀預(yù)計(jì)今年通脹在3.5%左右，這可能比市場(chǎng)預(yù)期高一點(diǎn)。

當(dāng)然，也有沒(méi)變的。汪濤說(shuō)，中期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)沒(méi)有變，比如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、有些行業(yè)和企業(yè)效益比較低、城鄉(xiāng)地區(qū)貧富差距比較大、機(jī)會(huì)不公、人口老齡化帶來(lái)的壓力等等，還有金融市場(chǎng)改革等老問(wèn)題都沒(méi)有改變。

政策基調(diào)確定

對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)定調(diào)，就是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

汪濤認(rèn)為，積極的財(cái)政政策在中國(guó)并不等于財(cái)政赤字的擴(kuò)大。在中國(guó)只要有財(cái)政赤字就叫積極財(cái)政政策，其實(shí)今年的財(cái)政政策是中性的，財(cái)政赤字不會(huì)擴(kuò)大，大概占GDP的比重在1.5%左右。穩(wěn)健的貨幣政策也并不是說(shuō)貨幣政策要收緊或者不變。穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)際上是一個(gè)比較含糊的概念，貨幣政策可以很松，也可以比較緊。但是經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)要適度擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模。去年社會(huì)融資規(guī)模是15.76萬(wàn)億元，今年要適度擴(kuò)大，那就至少要16萬(wàn)億元。如果是這樣的話，那么政策是松還是緊呢？“我個(gè)人認(rèn)為在目前企業(yè)盈利復(fù)蘇以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，這樣的定調(diào)是偏松的”。

政策已經(jīng)放松

從另一角度看，政策已經(jīng)放松了。首先看基建投資，從去年三四月份開(kāi)始基建投資出現(xiàn)一個(gè)反轉(zhuǎn)，一路往上走，這就是政府刺激政策最明顯的結(jié)果。

其次是房地產(chǎn)復(fù)蘇。房地產(chǎn)銷售從去年四五月份以來(lái)開(kāi)始復(fù)蘇。房地產(chǎn)建設(shè)，包括新開(kāi)工等本來(lái)一直都是下降的，直到過(guò)去2個(gè)月才出現(xiàn)回升。這是為什么呢？“因?yàn)閷?duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，銷售開(kāi)始回暖并不很積極地馬上增加開(kāi)工，一定是先去庫(kù)存，然后一般有半年時(shí)間的滯后，半年過(guò)去以后現(xiàn)在新開(kāi)工確實(shí)已經(jīng)開(kāi)始增加了”。瑞銀預(yù)測(cè)今年房地產(chǎn)政策不會(huì)改變，就是繼續(xù)限購(gòu)，同時(shí)不會(huì)推出全國(guó)性的房產(chǎn)稅，因?yàn)榉慨a(chǎn)稅是一個(gè)非常有爭(zhēng)議的稅種，短期內(nèi)不會(huì)全面推出。政府既不想有房地產(chǎn)泡沫，也不想房地產(chǎn)拖累經(jīng)濟(jì)，在兩難之中就選擇不變的政策態(tài)勢(shì)。今年的房地產(chǎn)有一個(gè)溫和的復(fù)蘇，對(duì)大宗商品、原材料有一個(gè)拉動(dòng)作用。不過(guò)，汪濤認(rèn)為，如果房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，政府可能會(huì)擔(dān)心，可能在今年夏天的時(shí)候又出來(lái)一些新的調(diào)控政策，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但目前看不出政府有這樣的擔(dān)心。

利率匯率變化不大

另外，由于通脹可能回升，汪濤認(rèn)為央行沒(méi)有降息的空間?！叭绻f(shuō)利率的變化，到了下半年可能有加息的風(fēng)險(xiǎn)，而不是進(jìn)一步降息”。因?yàn)樨?fù)利率的情況很快又會(huì)出現(xiàn)，這對(duì)于政府想要控制房地產(chǎn)價(jià)格，防止資產(chǎn)泡沫，防止出現(xiàn)債務(wù)等金融風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)是不吻合的。但政府在加息方面總是比降息要慢，因?yàn)檎偸呛軗?dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，始終把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放在首位。

對(duì)于人民幣匯率在2013年的變化，汪濤認(rèn)為，人民幣匯率在2013年對(duì)美元平均值來(lái)說(shuō)基本不變，就是6.25左右，但同時(shí)會(huì)提高波動(dòng)性，浮動(dòng)程度目前1%的浮動(dòng)區(qū)間會(huì)充分利用。第二就是有可能擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間。2012年從0.5%調(diào)到1%，2013年從1%調(diào)到2%都是有可能的。但可以確認(rèn)不會(huì)有大的方向性變化，第一就是中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差接近3%，已經(jīng)趨于正常水平，人民幣沒(méi)有被低估。政府在需求比較弱的情況下并不想讓人民幣過(guò)快升值影響出口，但是浮動(dòng)區(qū)間會(huì)擴(kuò)大。

風(fēng)險(xiǎn)有哪些

第2篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

近3年來(lái)，世界發(fā)生了太大的變化，全球經(jīng)濟(jì)及整個(gè)金融市場(chǎng)的不確定性因素在不斷增加。為此，《新財(cái)經(jīng)》記者專訪了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠、銀行證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明。

美債問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是兩條線

《新財(cái)經(jīng)》：對(duì)于這次美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)被下調(diào)，您怎么看？

謝國(guó)忠：現(xiàn)在的情況其實(shí)還不是美債危機(jī)，是歐債危機(jī)，美債還沒(méi)有危機(jī)。美國(guó)的內(nèi)需還是很低的，最近的降息并沒(méi)有引起美債收益率上升，反而使美債收益率下滑。按道理，有價(jià)格波動(dòng)才會(huì)有危機(jī)，價(jià)格不動(dòng)說(shuō)明沒(méi)有危機(jī)。

目前我們面臨的主要是金融風(fēng)險(xiǎn)，是歐洲債務(wù)所引起的銀行問(wèn)題。股市的明顯下跌，說(shuō)明大家對(duì)未來(lái)確實(shí)有擔(dān)憂，擔(dān)憂對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

左小蕾：美債危機(jī)發(fā)生后，大家擔(dān)心的是美國(guó)繼續(xù)印鈔票，造成美元大幅貶值。美國(guó)人應(yīng)該從這次事件中好好反思一下，不能總依靠虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國(guó)要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來(lái)。只有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)牢固了，國(guó)債的信用才能得到支持。如果美國(guó)還以這種方式走下去的話，那跟“旁氏騙局”有什么區(qū)別。

袁鋼明：美債危機(jī)加重了經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌，奧巴馬采取的增加消費(fèi)和福利政策，造成了失業(yè)率上升，制造業(yè)指數(shù)下降，美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度也在下降。從這些現(xiàn)象來(lái)看，美國(guó)的政策是失敗的。美債危機(jī)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的打擊比2008年金融危機(jī)還要嚴(yán)重。而美國(guó)問(wèn)題的嚴(yán)重性，不是它的債務(wù)危機(jī)，而是經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)。

《新財(cái)經(jīng)》：美債危機(jī)發(fā)生后，中國(guó)政府也在積極分析國(guó)際金融形勢(shì)，研究應(yīng)對(duì)措施。您認(rèn)為，美債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成哪些不利影響？

謝國(guó)忠：美債問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題其實(shí)是兩條線，現(xiàn)在很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)都在下滑，德國(guó)和法國(guó)經(jīng)濟(jì)今年第二季度都沒(méi)有增長(zhǎng)，美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不到1%，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況都是緩慢的，想在今年下半年有很大的轉(zhuǎn)變也不太可能。

對(duì)于中國(guó)來(lái)講，現(xiàn)在談美債問(wèn)題主要是為經(jīng)濟(jì)下滑打下伏筆。其實(shí)，美債問(wèn)題與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系不是很大，美債是中國(guó)自己要買的，不是別人逼著買的，現(xiàn)在情況不好了，也不能全怪別人，這是一個(gè)巴掌拍不響的事情。

從另一個(gè)角度來(lái)講，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)，是對(duì)美國(guó)政府亂花錢的反映，對(duì)于美國(guó)今后的財(cái)政環(huán)境造成壓力，限制了美國(guó)再次采取大規(guī)模的財(cái)政赤字政策。這樣，美國(guó)國(guó)債保值的可能性就會(huì)上升，對(duì)中國(guó)是有好處的。

袁鋼明：中國(guó)總喜歡把自己的錯(cuò)誤賴到別人身上。每當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，國(guó)外稍微有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)使中國(guó)的問(wèn)題擴(kuò)大化，明顯化。

從去年開(kāi)始的通貨膨脹，其實(shí)與貨幣投放過(guò)多有關(guān)，而且大部分都投在了高鐵等大項(xiàng)目上。抑制通脹，只能緊縮貨幣，但緊縮的都是中小企業(yè)的資金，造成了中小企業(yè)目前的發(fā)展困境。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自己的問(wèn)題，跟美債沒(méi)有關(guān)系。

左小蕾：美債危機(jī)首先大家是有預(yù)期的，其次銀行沒(méi)有停擺，金融市場(chǎng)還在運(yùn)作。所以，經(jīng)濟(jì)不可能一下子就停下來(lái)，或者出現(xiàn)大幅度衰退的情況。但是，對(duì)經(jīng)濟(jì)一定是有影響的，因?yàn)榭只徘榫w是基于大家對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有信心。

中國(guó)應(yīng)該把目前的形勢(shì)分析清楚，應(yīng)對(duì)要非常謹(jǐn)慎，不要像2008年金融危機(jī)時(shí)，搞什么大規(guī)模的拯救計(jì)劃。中國(guó)沒(méi)有必要再去大規(guī)模地刺激經(jīng)濟(jì)。

調(diào)控政策應(yīng)該適度放松

《新財(cái)經(jīng)》：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“二次探底”，對(duì)中國(guó)出口會(huì)有多大影響？

謝國(guó)忠：近幾個(gè)月來(lái)，中國(guó)出口形勢(shì)都不太好，中國(guó)港口的集裝箱出口量有所下降，這個(gè)情況與國(guó)外的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是吻合的。未來(lái)的出口情況會(huì)怎樣，現(xiàn)在還說(shuō)不清楚。

袁鋼明：中國(guó)出口出現(xiàn)下滑，這與國(guó)內(nèi)的出口環(huán)境有關(guān)系，第一是貨幣緊縮造成的，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難。第二是原材料價(jià)格上漲，工人工資成本上漲，人民幣匯率升值。第三是房地產(chǎn)價(jià)格上漲，工廠的廠房投資成本上升。出口下滑，就會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，這個(gè)情況已經(jīng)不可避免了。再遇到外部沖擊，這次的打擊不亞于2008年金融危機(jī)。

《新財(cái)經(jīng)》：從年初開(kāi)始，中國(guó)的貨幣政策一直在致力于控制通脹?，F(xiàn)在的國(guó)內(nèi)、國(guó)際形勢(shì)都在發(fā)生變化，中國(guó)的調(diào)控政策該有怎樣的調(diào)整？

袁鋼明：現(xiàn)在的形勢(shì)下，完全可以用適度的放松和不松不緊的貨幣政策和財(cái)政政策。到目前為止，貨幣政策大多采取的是貨幣數(shù)量的調(diào)整方式，對(duì)利率調(diào)整政策不夠。現(xiàn)在的低息和負(fù)利率政策，完全是鼓勵(lì)投資，特別是鼓勵(lì)房地產(chǎn)投機(jī)。一方面緊縮貸款，另一方面又低息鼓勵(lì)投資，這樣的貨幣政策本身就是矛盾的。

提高利率應(yīng)該是扭轉(zhuǎn)過(guò)度囤積大項(xiàng)目的好辦法，但現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了金融動(dòng)蕩、股市下跌，資本市場(chǎng)上資金鏈也更加緊張。這個(gè)時(shí)候再提高利率也不是好辦法。我建議采取儲(chǔ)蓄補(bǔ)貼利率的辦法，對(duì)居民儲(chǔ)蓄給一定的利率補(bǔ)貼，補(bǔ)貼到至少?zèng)]有負(fù)利率的程度。這種方法在2003年的時(shí)候?qū)嵭羞^(guò)，可以減少老百姓的恐慌心理。

不要再被國(guó)際輿論誤導(dǎo)

《新財(cái)經(jīng)》：在全球化大背景下，中國(guó)依靠出口的發(fā)展方式應(yīng)該改變，通過(guò)2008年金融危機(jī)和美債危機(jī)，中國(guó)政府應(yīng)該在哪些戰(zhàn)略上進(jìn)行調(diào)整？

左小蕾：美債危機(jī)對(duì)中國(guó)出口造成的沖擊應(yīng)該沒(méi)有2008年嚴(yán)重，因?yàn)槲覀儚娜ツ晗掳肽觊_(kāi)始已經(jīng)在逐漸減少外貿(mào)順差。中國(guó)應(yīng)該堅(jiān)持自己的發(fā)展戰(zhàn)略，拉動(dòng)內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，減少對(duì)外依存度。通過(guò)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，用我們自己的內(nèi)需來(lái)吸納更多原來(lái)出口的東西。這是正確的方向，是比較可靠、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)政策，可以支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定長(zhǎng)期發(fā)展。

謝國(guó)忠：中國(guó)的結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)談了十年，到現(xiàn)在還沒(méi)有調(diào)整。也許只有到了原來(lái)的路都堵死了、撞墻了，才會(huì)死心，才能調(diào)整。中國(guó)現(xiàn)在主要是政府在花錢，包括中央政府、地方政府和國(guó)企，民間花的錢很少。所以，調(diào)整結(jié)構(gòu)就是調(diào)整政府花錢，這是中國(guó)調(diào)整結(jié)構(gòu)最初的起點(diǎn)，沒(méi)有這個(gè)起點(diǎn)，其他事情都不用討論。

《新財(cái)經(jīng)》：2008年金融危機(jī)，中國(guó)出臺(tái)了4萬(wàn)億救市政策，阻止了中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，也協(xié)助穩(wěn)定了全球經(jīng)濟(jì)。美債危機(jī)爆發(fā)后，很多外媒都在熱議，中國(guó)會(huì)不會(huì)再次拯救世界？您怎么看這個(gè)問(wèn)題？

第3篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

但是為什么在貨幣政策一再?gòu)木o的情況下（去年以來(lái)已十次上調(diào)存準(zhǔn)率），物價(jià)漲勢(shì)勁頭始終不衰？現(xiàn)在的物價(jià)對(duì)策問(wèn)題在哪里？

（一）頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳?？吹紺PI上漲，要不只是把CPI上漲的最近的一個(gè)源頭（即銀行信貸）給壓住（即上調(diào)存準(zhǔn)率），要不就直接壓住CPI（即干預(yù)個(gè)別價(jià)格凍漲）。這是揚(yáng)湯止沸，或者叫“鋸箭法”。

（二）還有一個(gè)問(wèn)題，貨幣擴(kuò)張?jiān)谙龋且?；物價(jià)上漲在后，是果。但從因到果，往往有一到兩年的時(shí)滯。所以針對(duì)當(dāng)前的CPI采取從緊的貨幣政策，誰(shuí)有充分把握高度準(zhǔn)確地拿捏好那個(gè)松緊的“度”？如果拿捏不準(zhǔn)，豈不又對(duì)一兩年后的物價(jià)造成不是可能過(guò)緊就是可能過(guò)松的影響了嗎？

所以，要對(duì)付物價(jià)這個(gè)怪獸，還得真正地把通貨膨脹這頭怪獸的病理與生理全面地、徹徹底底搞清楚才行。有的時(shí)候，頭疼醫(yī)腳可能比頭疼醫(yī)頭正確，因?yàn)槟_上有著影響全身病理與生理的經(jīng)絡(luò)。換言之，我們得學(xué)一門能夠徹底了解物價(jià)變化病理與生理的“通貨膨脹經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

通貨膨脹或物價(jià)膨脹，就是物價(jià)水平的持續(xù)上漲，有兩種類型，一是成本推動(dòng)型，例如國(guó)際油價(jià)上漲導(dǎo)致進(jìn)口成本上漲，推動(dòng)相關(guān)商品價(jià)格上漲。但嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)理論指出，成本推動(dòng)造成的物價(jià)上漲如果沒(méi)有需求面的購(gòu)買力拉動(dòng)，只能是一次為限的。因此真正嚴(yán)格意義上的物價(jià)膨脹只有第二個(gè)類型，就是需求拉動(dòng)型。

什么原因會(huì)產(chǎn)生需求拉動(dòng)呢？只有一個(gè)，就是貨幣。所以經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，所有的物價(jià)膨脹都是貨幣現(xiàn)象就是這個(gè)意思。說(shuō)，要消除通脹的貨幣因素也是這個(gè)意思。貨幣就是“薪”，消除通脹的貨幣因素就是“釜底抽薪”。

那么，會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲的貨幣又從哪兒來(lái)呢？主要有五個(gè)來(lái)源，也就是跟五種政策有關(guān)：

（一）貨幣政策。以這次物價(jià)上漲為例，為了對(duì)付2008年9月爆發(fā)的世紀(jì)金融海嘯，中國(guó)貨幣當(dāng)局從2008年底到2010年初采取了相當(dāng)寬松的貨幣政策，銀行信貸的水龍頭幾乎開(kāi)到了最大。這些大量釋出的貨幣經(jīng)過(guò)了一兩年的傳導(dǎo)過(guò)程終于傳導(dǎo)到了CPI之上。

（二）財(cái)政政策。同樣是為了對(duì)付金融海嘯，財(cái)政當(dāng)局采取了相當(dāng)積極的兩年四萬(wàn)億的擴(kuò)張政策，其中相當(dāng)部分來(lái)自赤字財(cái)政，這當(dāng)然也造成了貨幣擴(kuò)張。

（三）貿(mào)易政策。主要是長(zhǎng)久以來(lái)的巨大的貿(mào)易順差。順差來(lái)自于中國(guó)超強(qiáng)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，后者又包括了健康的出口競(jìng)爭(zhēng)力（如工資低、勞動(dòng)生產(chǎn)力高）及不健康的出口競(jìng)爭(zhēng)力（如透支資源、環(huán)境、勞工與農(nóng)民權(quán)益等）兩種。巨大貿(mào)易順差導(dǎo)致外匯凈流入大增。中國(guó)外匯儲(chǔ)備3月底已高達(dá)3萬(wàn)億美元之多了。

（四）匯率政策。貿(mào)易所以出現(xiàn)順差的另一個(gè)原因是匯率政策，長(zhǎng)期被低估的人民幣匯率也是出口競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)主要來(lái)源。不僅如此，現(xiàn)行匯率政策也產(chǎn)生大量熱錢流入的效果。

第4篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

先是7月20日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中引人注目者如：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)9.5％；全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.4％，增速同比回落3.2個(gè)百分點(diǎn)；居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲2.3％，低于去年同期3.6％的水平；上半年進(jìn)出口總額6450億美元，同比增長(zhǎng)23.2％，比去年同期減慢15.9個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差396億美元，而去年同期是逆差68.2億美元。此外，到今年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備7110億美元，比年初增加1011億美元。

一天后，7月21日，央行了匯率形成機(jī)制改革公告。改革要點(diǎn)有二：一是人民幣不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系進(jìn)行浮動(dòng)；二是人民幣對(duì)美元升值2％。

在這種新的變化面前，2005年上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也就有了新的內(nèi)涵。

“人民幣升值”呼聲已久，不過(guò)冷靜之后，專家都傾向于認(rèn)為，2％的調(diào)整幅度的象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)際意義。更重要的是，匯率改革意味著微觀市場(chǎng)主體將面臨持續(xù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率能否在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定，是將來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的基本挑戰(zhàn)。

專家們認(rèn)為，這次匯率改革及其帶來(lái)的匯率波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的影響非常小，然而，如果人民幣持續(xù)升值，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期必然受到一定影響，財(cái)政與貨幣政策作為最主要的反周期宏觀調(diào)控政策將面臨一定調(diào)整。

通縮是相當(dāng)現(xiàn)實(shí)的威脅

上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，許多學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表示樂(lè)觀。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院教授陳共認(rèn)為，從前半年財(cái)政收支來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較正常。按一般規(guī)律，財(cái)政收支前半年收大于支，后半年支大于收；如果財(cái)政擴(kuò)張支出規(guī)模和加快進(jìn)度，對(duì)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極作用，同時(shí)也會(huì)促使物價(jià)上升，因此，短期內(nèi)對(duì)通縮不用過(guò)于擔(dān)憂。

“我估計(jì)今年下半年的經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)呈高位運(yùn)行，穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任謝伏瞻分析說(shuō)，作為政府的宏觀調(diào)控，應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)不是今年，而是今后一到兩年，能不能保持這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度更平穩(wěn)不出現(xiàn)大起大落。

此次匯率體制改革后，匯率水平走勢(shì)如何？也就是說(shuō)，在未來(lái)一段時(shí)間，還會(huì)不會(huì)有相當(dāng)幅度的升值？這是所有人都關(guān)心的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期面臨的最大的不確定性問(wèn)題之一。從經(jīng)濟(jì)周期看，如人民幣兌美元市場(chǎng)匯率在近兩年保持年度2％－5％的漸進(jìn)升值，盡管幅度不大，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)所承受的風(fēng)險(xiǎn)及其波動(dòng)仍需要高度關(guān)注。

一個(gè)可能是，如果出口部門意識(shí)到今后市場(chǎng)匯率仍有升值空間，將在短期擴(kuò)大出口而在中期壓縮產(chǎn)能增幅。但本輪投資膨脹所導(dǎo)致的產(chǎn)能擴(kuò)張，卻無(wú)法在中期尋求到適當(dāng)?shù)某雎?，而?nèi)需的擴(kuò)張并非一時(shí)之功，通貨緊縮壓力將由潛在轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。

北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任林毅夫認(rèn)為，1998年以來(lái)我國(guó)絕大多數(shù)制造業(yè)部門生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩的情形，并未因2003年、2004年的少數(shù)部門投資過(guò)熱、物價(jià)上漲而消除。當(dāng)宏觀當(dāng)局將房地產(chǎn)、汽車、建材等過(guò)熱部門的投資增長(zhǎng)控制住，當(dāng)這些過(guò)熱部門的投資變成供給或生產(chǎn)能力時(shí)，少數(shù)幾個(gè)前兩年價(jià)格上漲的部門止?jié)q回跌，原來(lái)價(jià)格下跌的部門繼續(xù)下跌。而人民幣匯率升值顯然將進(jìn)一步加劇供求失衡，再度出現(xiàn)通貨緊縮的情形必然不可避免。

即使人民幣匯率水平在新體制下實(shí)現(xiàn)基本穩(wěn)定，問(wèn)題依然存在。

從今年二季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，貿(mào)易順差非常大，貿(mào)易順差對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也非常大。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋國(guó)青計(jì)算出上半年GDP增長(zhǎng)的三分之二來(lái)自貨物貿(mào)易順差的增加，并且估計(jì)今年的貨物貿(mào)易順差很可能超過(guò)1000億美元，比去年增加700億美元。

“在這樣的情況下，明年上半年乃至全年的貿(mào)易順差還能比今年上半年和全年大幅度增加嗎？”宋國(guó)青據(jù)此得出的結(jié)論是，由于全球經(jīng)濟(jì)的承受度，人民幣升值壓力和貿(mào)易摩擦仍會(huì)長(zhǎng)期存在，中國(guó)的貿(mào)易順差難以繼續(xù)猛烈增長(zhǎng)，“通過(guò)外需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間受到制約，只能靠增加內(nèi)需來(lái)平衡總需求?！?/p>

專家認(rèn)為，中國(guó)不可能長(zhǎng)期像近幾個(gè)季度一樣，依靠外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵仍然是擴(kuò)大內(nèi)需。在刺激國(guó)內(nèi)需求上，財(cái)政政策可以起到關(guān)鍵作用。

以公共財(cái)政啟動(dòng)內(nèi)需

什么是適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策？對(duì)此，許多受訪專家一致表示，啟動(dòng)內(nèi)需，要和建立公共財(cái)政制度聯(lián)系在一起考慮。

央行副行長(zhǎng)吳曉靈認(rèn)為，因?yàn)橹萍s經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)增長(zhǎng)的因素之一，是很多基礎(chǔ)性的社會(huì)保障制度建設(shè)還不健全，所以必須加大公共財(cái)政的支出，構(gòu)建一個(gè)良好的社會(huì)保障體系，以此逐步消除人們的后顧之憂，釋放城市居民和農(nóng)村農(nóng)民的消費(fèi)能力。

世界銀行的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易認(rèn)為，應(yīng)對(duì)通貨緊縮的壓力，首先要認(rèn)清緊縮的根源。 目前某些產(chǎn)業(yè)價(jià)格下降的趨勢(shì)是投資過(guò)度引起的， 而不是由于社會(huì)總需求太弱。 由此供給引起的通貨緊縮不可能靠傳統(tǒng)的放松貨幣或財(cái)政政策來(lái)解決，而是通過(guò)進(jìn)行公共支出改革，把支出更多地由投資導(dǎo)向消費(fèi)。

從另外一個(gè)角度分析，人民幣升值，投資成本下降，可能吸引市場(chǎng)主體加大投資，財(cái)政便可加快退出競(jìng)爭(zhēng)性投資領(lǐng)域，將更多的財(cái)力用于提供公共產(chǎn)品和服務(wù)。

記者采訪到的一些專家也認(rèn)為，在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下執(zhí)行適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策，可以收到“一石二鳥(niǎo)”之效。林毅夫就此重提他2000年主張的“社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)運(yùn)動(dòng)”，認(rèn)為下半年或是明年再度出現(xiàn)通貨緊縮，需要?jiǎng)佑梅e極財(cái)政政策來(lái)維持一定投資增長(zhǎng)時(shí)，應(yīng)該把更多的資金用來(lái)支持農(nóng)村里跟生活有關(guān)的各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，以釋放農(nóng)村的存量購(gòu)買力。這樣既可消化掉制造業(yè)的過(guò)剩生產(chǎn)能力，也有利于縮小城鄉(xiāng)差距。

專家們的意見(jiàn)已部分轉(zhuǎn)化為決策的考慮。7月25日，財(cái)政部新聞公告，提出在今后一段時(shí)間，財(cái)政政策將在宏觀調(diào)控中起到主角的作用；財(cái)政支持的重點(diǎn)將由城市轉(zhuǎn)向農(nóng)村，具體涉及促進(jìn)糧食增長(zhǎng)和農(nóng)民增收，用財(cái)政手段對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和糧食價(jià)格進(jìn)行調(diào)控。除直接對(duì)農(nóng)民進(jìn)行補(bǔ)貼，財(cái)政還將支持涉及“三農(nóng)”的各項(xiàng)改革，如深化農(nóng)村稅費(fèi)改革試點(diǎn)，推進(jìn)農(nóng)村綜合配套改革，包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)機(jī)構(gòu)、農(nóng)村義務(wù)教育體制，縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政體制等。

財(cái)政部特別提出，改革的成本大部分將由財(cái)政“埋單”。

7月20日，國(guó)家發(fā)改委投資司也公布了2006年中央預(yù)算內(nèi)投資的重點(diǎn)投向，包括農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加強(qiáng)基礎(chǔ)教育、公共衛(wèi)生等社會(huì)事業(yè)建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)等。今年中央預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)資金及長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債資金合計(jì)達(dá)到1700多億元，這部分由發(fā)改委安排的財(cái)政資金，在2006年也將主要用于農(nóng)村地區(qū)，并真正體現(xiàn)公共財(cái)政特征，其導(dǎo)向與財(cái)政部預(yù)算資金的安排趨于一致。

以此看來(lái)，財(cái)政支出將“積極進(jìn)入”農(nóng)村地區(qū)，為農(nóng)村和農(nóng)民提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的力度及規(guī)模，料將超過(guò)任何時(shí)期。

“機(jī)會(huì)之窗”打開(kāi)

今年上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到欣慰。更有識(shí)者認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為各項(xiàng)改革，如增值稅轉(zhuǎn)型等創(chuàng)造了機(jī)遇；應(yīng)該動(dòng)用部分財(cái)力支持增值稅轉(zhuǎn)型改革，以此為經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)歷次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幾乎都與投資的起落有關(guān)；而投資的起落總是伴隨著政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，改革也常常因此延緩或夭折。

回到眼下的狀況，一個(gè)有利的因素是財(cái)政存款的增加。從2003年起，財(cái)政在金融機(jī)構(gòu)的存款持續(xù)增加，截止到今年6月底，已達(dá)到10054多億元。這正是增值稅改革的有利時(shí)機(jī)。

1994年中國(guó)稅制改革，選擇了對(duì)投資有抑制作用的生產(chǎn)型增值稅，源于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。1998年－2002年通縮期間，固定資產(chǎn)投資低迷，本是增值稅轉(zhuǎn)型的有利時(shí)機(jī)。但因擔(dān)心轉(zhuǎn)型后帶來(lái)財(cái)政減收，財(cái)政部自始至終堅(jiān)持?jǐn)U張政府支出、不減稅的財(cái)政政策。

2004年國(guó)家財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，當(dāng)財(cái)政部認(rèn)為改革具備了一定財(cái)力基礎(chǔ)并準(zhǔn)備啟動(dòng)時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境又出現(xiàn)了過(guò)熱。增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)成消費(fèi)型，顯然會(huì)刺激投資，由于擔(dān)心增值稅轉(zhuǎn)型會(huì)抵消宏觀調(diào)控的成果，導(dǎo)致了原定于2004年1月1日推出的試點(diǎn)向后推遲。半年后，終于7月1日開(kāi)始在東北地區(qū)試點(diǎn)。盡管如此，考慮到投資過(guò)熱和擔(dān)心財(cái)政減收過(guò)多，試點(diǎn)仍只選擇了八個(gè)行業(yè)進(jìn)行增量抵扣，使得政策效果大打折扣。

再?gòu)耐顿Y的角度看，國(guó)家發(fā)改委投資司司長(zhǎng)楊慶蔚表示，目前投資增長(zhǎng)還處在較高區(qū)間，新開(kāi)工項(xiàng)目仍然較多，投資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題依然存在。一些地方投資增長(zhǎng)仍然過(guò)快，增幅超過(guò)30％的有十個(gè)省份，其中有四個(gè)省份超過(guò)40％；同時(shí)，一些地區(qū)投資增幅回落較大，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降較多。短期看，投資總體仍處于高位；長(zhǎng)期來(lái)看，防止投資回落超過(guò)限度也需要未雨綢繆。

也就是說(shuō)，在投資回落，短期保持一定規(guī)模，長(zhǎng)期有可能出現(xiàn)回調(diào)過(guò)度的情況下，適時(shí)擴(kuò)大增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)的力度和范圍，應(yīng)該是絕好的機(jī)會(huì)。

另一項(xiàng)改革是內(nèi)外企業(yè)所得稅并軌。在匯率升值的強(qiáng)烈預(yù)期下，內(nèi)資企業(yè)通過(guò)假外資的形式使資本流入的動(dòng)機(jī)增加，這既可以逃稅，又可以賭人民幣升值。因此進(jìn)展緩慢的內(nèi)外資企業(yè)所得稅的并軌應(yīng)當(dāng)加速。

7月31日，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康在“中國(guó)財(cái)富論壇2005”上提出，內(nèi)外資企業(yè)所得稅的并軌勢(shì)在必行，合并后稅率很可能在33％和15％兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)稅率之間。這意味著中資企業(yè)所得稅率將有所降低，一方面可以維持企業(yè)盈利水平，實(shí)現(xiàn)投資和產(chǎn)出的穩(wěn)定；另一方面實(shí)際提高了外資企業(yè)所得稅，可以適度減少資本項(xiàng)下盈余，降低國(guó)際收支壓力。

再就是個(gè)人所得稅改革。從居民消費(fèi)看，提高消費(fèi)的必要手段之一是實(shí)行個(gè)人所得稅的結(jié)構(gòu)性改革，特別是提高個(gè)稅起征點(diǎn)，降低低收入階層稅率，促進(jìn)內(nèi)需。

此外，去年7月16日，國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定出臺(tái)，但是相關(guān)配套措施和實(shí)施細(xì)則仍未完善。目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也為深化和完善投資體制改革創(chuàng)造了機(jī)遇。

過(guò)去兩年，很多地方政府直接和間接參與的投資份額占50％以上。長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)厘清政府與企業(yè)在投資中的職責(zé)，讓投資成為企業(yè)的責(zé)任，政府主要致力于為企業(yè)提供公平的投資環(huán)境，這便能真正擴(kuò)大投資需求。因此，深化和完善投資體制改革適當(dāng)其時(shí)。

世界銀行的高路易認(rèn)為，深化投資體制的改革，關(guān)鍵之一是加強(qiáng)公司治理， 引進(jìn)利潤(rùn)分紅的機(jī)制。 高路易的研究發(fā)現(xiàn)， 中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)留成高達(dá)GDP的20%， 是美國(guó)和法國(guó)的兩倍。 而這樣龐大自留利潤(rùn)用在了企業(yè)的投資擴(kuò)張上， 并且投資往往沒(méi)有受到應(yīng)有的監(jiān)督。 同時(shí)，企業(yè)的所有者， 通常是國(guó)家， 并沒(méi)有得到其資本的應(yīng)有回報(bào)，沒(méi)有得到分紅。改革這一機(jī)制有助于提高資本使用的效益， 也有助于減少過(guò)度盲目投資，刺激消費(fèi)。

權(quán)衡貨幣政策

在宏觀經(jīng)濟(jì)趨緩的形勢(shì)下，央行的一舉一動(dòng)都會(huì)得到各式各樣的解讀。整體而言，匯率升值本身對(duì)當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)所起的作用，是一種相對(duì)緊縮性的政策作用。

光大證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出，考慮到匯率制度改革引起的配套機(jī)制改革可能在近期加緊進(jìn)行的可能調(diào)整，及其對(duì)經(jīng)濟(jì)起到的緊縮作用，采取適當(dāng)放松的信貸政策是下半年貨幣調(diào)控政策應(yīng)該注意的一個(gè)問(wèn)題。

毫無(wú)疑問(wèn)，幣值的內(nèi)外穩(wěn)定依然是中央銀行的雙重目標(biāo)。對(duì)內(nèi)而言，低通脹是中央銀行的穩(wěn)定幣值的基本目標(biāo)；對(duì)外而言，匯率穩(wěn)定是中央銀行所應(yīng)實(shí)現(xiàn)的階段性目標(biāo)。中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)唐旭曾指出，從上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的時(shí)期。各項(xiàng)價(jià)格指標(biāo)均從以前的較高水平有所回落，這表明前一階段的宏觀調(diào)控達(dá)到了防止由投資快速增長(zhǎng)形成的生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲壓力。實(shí)際上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)始回落到一個(gè)比較合理的平穩(wěn)的狀態(tài)。

“有鑒于此，央行會(huì)繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在平穩(wěn)合理的水平上發(fā)展。”唐旭說(shuō)。

“松貨幣，緊信貸”，是很多人對(duì)當(dāng)前貨幣調(diào)控政策特點(diǎn)的概括。上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)總量基本保持穩(wěn)定，但信貸總量的增長(zhǎng)率明顯偏緊，目前銀行間市場(chǎng)債券的利率也處在一個(gè)比較低的水平上。與此同時(shí)，截至今年6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為26.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2％；人民幣各項(xiàng)貸款余額18.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3％；人民幣貸存比為69.1％；而金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額1653億美元，同比增長(zhǎng)9.4％；外匯貸款余額為1497億美元，同比增長(zhǎng)12.1％。外幣貸存比為90.6％。

對(duì)此，有專家指出，提高外幣存貸款利率以引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門融資的幣種選擇，應(yīng)是貨幣政策手段的一個(gè)方向。因?yàn)樘岣咄鈳糯婵罾屎偷偷娜嗣駧糯婵罾?，可提高企業(yè)和居民結(jié)匯的機(jī)會(huì)成本；提高外幣貸款利率和低的人民幣貸款利率，可提高企業(yè)和居民借入外幣以套利的操作成本。

作為應(yīng)對(duì)匯率改革的應(yīng)對(duì)措施，有專家提出，應(yīng)該進(jìn)一步發(fā)展貨幣和資本市場(chǎng)以便企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)完善的債券市場(chǎng)是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提。目前逐步在銀行間市場(chǎng)上引入衍生品交易，也是今后進(jìn)一步推進(jìn)匯率體制改革的重要配套因素。

央行宣布改革匯率未幾，央行副行長(zhǎng)吳曉靈即在接受記者采訪時(shí)提出，銀行從管理層到一般員工都要學(xué)習(xí)衍生工具，要學(xué)會(huì)如何運(yùn)用衍生工具來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，然后向企業(yè)提供更多和更好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

第5篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

2015年A股震蕩向上

上投摩根基金表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)上看，明年增長(zhǎng)中樞逐步下移，經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)穩(wěn)中有降，政府仍有底線思維。貨幣政策上，大概率仍然為寬貨幣穩(wěn)財(cái)政，在繼續(xù)降低社會(huì)融資成本目標(biāo)指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)明年仍有降息空間。財(cái)政政策以托底穩(wěn)增長(zhǎng)為主，保持穩(wěn)健基調(diào)。

上投摩根強(qiáng)調(diào)，2015年將繼續(xù)鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融等。明年的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于注冊(cè)制臨近對(duì)股票供應(yīng)和估值體系的沖擊，市場(chǎng)或有階段性調(diào)整壓力，但這可能更多體現(xiàn)在中小市值高估值公司方面，大市值企業(yè)受影響較小。

匯豐晉信：

藍(lán)籌仍是資金蓄水池

近半年，央行陸續(xù)啟動(dòng)了包括定向?qū)捤?、降息在?nèi)的一系列貨幣寬松政策，對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生比較明顯的正面提升作用，對(duì)藍(lán)籌股的提振作用更為明顯。除了貨幣政策刺激以外，投資者結(jié)構(gòu)的日益成熟也為藍(lán)籌股帶來(lái)了“春天”。

匯豐晉信表示，滬港通作為政策的切入點(diǎn)，對(duì)A股投資者結(jié)構(gòu)也是一個(gè)持續(xù)的改變過(guò)程，當(dāng)前低估值藍(lán)籌股的行情，正是成熟投資者關(guān)注價(jià)值投資的結(jié)果。隨著藍(lán)籌股估值修復(fù)的完成，市場(chǎng)熱點(diǎn)將不再以大小盤區(qū)分，在投資方向上，可關(guān)注與改革相關(guān)的主線，包括金融改革、、國(guó)企改革等方面的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。

泰達(dá)宏利：

轉(zhuǎn)型機(jī)遇首秀驚艷

近期，A股市場(chǎng)風(fēng)頭正勁，大盤指數(shù)持續(xù)飆升，但超過(guò)九成的偏股型基金跑輸大盤。Wind數(shù)據(jù)顯示，在上證指數(shù)累計(jì)上漲19.77%的時(shí)候，573只主動(dòng)管理型偏股基金中，僅有38只基金跑贏大盤。

泰達(dá)宏利基金表示，明年推動(dòng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移和股票上漲的驅(qū)動(dòng)力一是來(lái)自養(yǎng)老金配置股市的需求，策略是長(zhǎng)期看好股票指數(shù)走勢(shì)，保持高倉(cāng)位;二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的變化，策略為長(zhǎng)期看好國(guó)有企業(yè)改革中切實(shí)受益的公司;三是經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的變化，策略是看好新興支柱產(chǎn)業(yè)中基本面優(yōu)異的公司。

融通基金：

期待一輪跨年度行情

第6篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是7.3%，這說(shuō)明已經(jīng)持續(xù)了三年多的經(jīng)濟(jì)下行的壓力沒(méi)有緩解，而且現(xiàn)在還看不到什么時(shí)候能夠體現(xiàn)止跌回升，現(xiàn)在百分之7點(diǎn)幾的增長(zhǎng)速度是不低的，擔(dān)心如果這種下降的態(tài)勢(shì)持續(xù)下去，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)失速，好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，如果出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，我們現(xiàn)在正處在由中等收入向高收入國(guó)家跨越的困難階段、攻堅(jiān)階段，掉到中等收入陷阱里的危險(xiǎn)是存在的。巴西、墨西哥這些國(guó)家都是在人均GDP五六千美元，六七千美元的時(shí)候產(chǎn)業(yè)升級(jí)上不去，勉強(qiáng)上去又掉下來(lái)，在人均幾千美元的上面已經(jīng)折騰了幾十年，我們現(xiàn)在正處在這個(gè)階段，如果我們不采取一些重大措施，保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，爭(zhēng)取到2022年，人均GDP能夠達(dá)到12000美元，跨入高收入國(guó)家行業(yè)，繼續(xù)下滑的危險(xiǎn)是存在的。解決這個(gè)問(wèn)題從根本上講靠結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，要加大力度，通過(guò)改革來(lái)推動(dòng)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。當(dāng)然我們也有客觀冷靜的估計(jì)，結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，特別是以制度創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，以勞動(dòng)密集型、資源密集型為主跨入到以知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)為主是需要一定的歷史過(guò)程，需要十年甚至二十年的時(shí)間。我們想三五年之內(nèi)就實(shí)現(xiàn)這樣的跨越是不現(xiàn)實(shí)的。要想宏觀上給這些企業(yè)施加的壓力過(guò)大，逼著他們實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，搞不好影響經(jīng)濟(jì)失速?？赡苡行┢髽I(yè)死掉了，會(huì)重蹈像當(dāng)年日本的覆轍。我們要把長(zhǎng)期政策和近期政策緊密結(jié)合起來(lái)，從近期來(lái)看，還是要通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需、釋放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。我們結(jié)構(gòu)調(diào)整需要在增量條件的情況下才能夠?qū)崿F(xiàn)，用增量實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

當(dāng)前在財(cái)政政策上要聚焦于推廣3P模式，釋放公共產(chǎn)品供給的潛力，公共產(chǎn)品包括基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)和環(huán)境這三個(gè)方面。過(guò)去對(duì)這些投資一個(gè)是我們靠政府發(fā)債財(cái)政投資，后來(lái)又靠政府融資平臺(tái)，現(xiàn)在這兩個(gè)我們都基本上停下來(lái)，不能再繼續(xù)搞了，需要由新的平臺(tái)來(lái)替代，就是PPP平臺(tái)，政府和企業(yè)合作，通過(guò)制定一定的政策，把社會(huì)資金引入到基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)和環(huán)境的治理上來(lái)，增加公共產(chǎn)品的供給，對(duì)當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)可以實(shí)現(xiàn)立竿見(jiàn)影的效果。在金融政策上要通過(guò)放寬金融的準(zhǔn)入來(lái)降低企業(yè)的融資成本，貨幣政策當(dāng)前面臨的形勢(shì)不是通貨膨脹，而是通貨緊縮是主要危險(xiǎn)。9月份我們物價(jià)指數(shù)下降了只有1點(diǎn)幾，保持在3%是合適的，1點(diǎn)幾說(shuō)明通貨緊縮已經(jīng)成為主要危險(xiǎn)了，適度的寬松貨幣政策目前沒(méi)有什么危險(xiǎn)，現(xiàn)在我們國(guó)家的M2跟GDP的比例在國(guó)際上已經(jīng)比較高了。但是還要看到另外一個(gè)指標(biāo)，我們股市的總值跟GDP的比例在世界上是很低的，前一個(gè)比例接近100%，第二個(gè)比例只有40%，發(fā)達(dá)國(guó)家第二個(gè)比例，也就是經(jīng)濟(jì)資本化的比例在100%多，美國(guó)也接近100%，我們只有40%，由于直接融資不發(fā)達(dá)，所以我們社會(huì)融資主要依靠間接融資，貨幣化率高一點(diǎn)沒(méi)什么危險(xiǎn)，現(xiàn)在要適當(dāng)?shù)乃梢凰桑乙獙?shí)行定量寬松的政策，使貨幣政策適度放寬，能夠支持結(jié)構(gòu)。

聚焦農(nóng)村土地制度改革，釋放城鄉(xiāng)一體化的潛力。這幾年我們?cè)诤暧^上有一個(gè)非常好的指標(biāo)，去年第三產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員的比重提高了2.4個(gè)百分點(diǎn)，第一產(chǎn)業(yè)降低了2.2個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，如果我們繼續(xù)這樣一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度，第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的比重依然能上升2個(gè)百分點(diǎn)，上升保持5年，我們第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的比重可以由現(xiàn)在的40%達(dá)到50%，達(dá)到發(fā)展中國(guó)家的平均水平。第一產(chǎn)業(yè)由現(xiàn)在從業(yè)人員32%再下降10個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到22%，我們第一產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率跟第二三產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，由現(xiàn)在的只有二三產(chǎn)業(yè)的1/3提高到只有1/2，這樣農(nóng)民的收入就可以有較快的增加，第二產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重可能略有下降。實(shí)現(xiàn)這樣的調(diào)整需要加快城鄉(xiāng)一體化改革，戶籍制度改革，農(nóng)村通過(guò)經(jīng)營(yíng)權(quán)的放開(kāi)搞活，使承包權(quán)可以獲得財(cái)產(chǎn)，宅基地、使用權(quán)，抵押擔(dān)保轉(zhuǎn)讓，通過(guò)宅基地的財(cái)產(chǎn)化、資本化，農(nóng)民可以獲得財(cái)產(chǎn)性收入，集體建設(shè)性用地，它的轉(zhuǎn)讓也可以獲得財(cái)產(chǎn)性收入，這樣為農(nóng)村勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供一個(gè)良好的政策環(huán)境。城市里通過(guò)農(nóng)民工的市民化增強(qiáng)農(nóng)民向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的吸引力，加大城鄉(xiāng)一體化的改革來(lái)釋放我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要的動(dòng)力的源泉，就是城市化的潛力和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的潛力。這三項(xiàng)最重要的改革，PPP模式的改革，放寬金融準(zhǔn)入的改革和農(nóng)村土地制度的改革，當(dāng)前要擺在突出的重要地位，這樣既為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)好的條件，對(duì)當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)也發(fā)揮重要的作用。

第7篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

④另一方面是對(duì)于使用政府干預(yù)或進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的重新認(rèn)識(shí)。20世紀(jì)70年代后，新自由主義思潮占據(jù)統(tǒng)治地位，趨向于完全擯棄政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。但1998年和2008年的危機(jī)使西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界更明確地趨向于重新重視政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，從而也將注意力再次轉(zhuǎn)向凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策。米歇爾•弗羅埃（MichelDeVroey）在其紀(jì)念凱恩斯《通論》的文章“要拋棄凱恩斯嗎？反思宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的近代歷史”中說(shuō)：“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家真的已經(jīng)擺脫凱恩斯了嗎？對(duì)于這一問(wèn)題無(wú)法一言以蔽之。就概念工具而言，這一答案是肯定的（……）。……。IS—LM模型依然統(tǒng)領(lǐng)著宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界這一事實(shí)意味著這么多年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)并沒(méi)有多少發(fā)展。就其他的層面而言，有兩點(diǎn)是值得注意的。第一，某些凱恩斯主義目標(biāo)似乎總是在對(duì)立的陣營(yíng)取得勝利后又再次出現(xiàn)（反之亦然）。第二，凱恩斯主義的目標(biāo)近年來(lái)日漸成熟，它脫離了闡述市場(chǎng)失靈特別是非自愿失業(yè)的目標(biāo)，而轉(zhuǎn)向讓市場(chǎng)的不完善走上前臺(tái)的更溫和的目標(biāo)。”⑤羅伯特•W•狄蒙德、羅伯特•A•蒙代爾、亞歷山德羅•維爾切利在他們合編的《七十年后再讀凱恩斯通論》一書的前言中說(shuō)：“凱恩斯當(dāng)年所提出的諸多問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性、政府的經(jīng)濟(jì)職能、世界經(jīng)濟(jì)的合理體制框架、經(jīng)濟(jì)決策與不確定性未來(lái)的關(guān)系等，時(shí)至今日依然至關(guān)重要?！雹匏?，當(dāng)前西方國(guó)家理論注意力的轉(zhuǎn)變，恰恰是由于凱恩斯所期望的、其理論對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條、失業(yè)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的解決。

在《通論》出版77年之后，如何看待凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)系呢？既然人們將目光轉(zhuǎn)向凱恩斯的理論和政策，就不可避免地需要回答下面幾個(gè)問(wèn)題，那就是：1.凱恩斯經(jīng)濟(jì)思想的影響對(duì)于當(dāng)前西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生究竟有無(wú)作用？是積極作用？還是消極作用？2.凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策可否拯救當(dāng)前西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)？3.凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)行需要什么條件？為了回答這些問(wèn)題，我們有必要簡(jiǎn)略回顧一下凱恩斯《通論》的基本實(shí)現(xiàn)和政策主張。首先是要了解凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論產(chǎn)生的背景和動(dòng)機(jī)。

凱恩斯寫作并出版其《通論》的背景（即“凱恩斯革命”的背景），主要是20世紀(jì)20-30年代英國(guó)出現(xiàn)的長(zhǎng)期慢性蕭條以及后來(lái)更普遍的西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)大蕭條。英國(guó)從1825年開(kāi)始出現(xiàn)第一次全國(guó)性的經(jīng)濟(jì)蕭條后，這種帶有周期性的衰退和蕭條便反復(fù)出現(xiàn)，而且越來(lái)越嚴(yán)重。起先經(jīng)濟(jì)衰退和蕭條在較短時(shí)間內(nèi)，還可以自己得到恢復(fù)。但是，到20世紀(jì)中期，即第一次世界大戰(zhàn)后出現(xiàn)的衰退和蕭條卻遲遲不能恢復(fù)，甚至與世界性的經(jīng)濟(jì)大蕭條匯合到一起，使蕭條更加嚴(yán)重。傳統(tǒng)的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)于這種情況表現(xiàn)得束手無(wú)策，其經(jīng)濟(jì)理論解釋力上的失靈和政策實(shí)踐上的無(wú)能為力，迫使像凱恩斯這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不得不對(duì)傳統(tǒng)的理論進(jìn)行反思。而當(dāng)時(shí)的另一種情況是，在第一次世界大戰(zhàn)后，俄國(guó)十月社會(huì)主義革命的影響產(chǎn)生了巨大的世界性反響，不少國(guó)家出現(xiàn)了社會(huì)主義的思潮，英國(guó)也出現(xiàn)了費(fèi)邊社社會(huì)主義的思潮。凱恩斯當(dāng)然不會(huì)去贊同社會(huì)主義。凱恩斯曾經(jīng)明確地說(shuō)：“如果我當(dāng)真要追求階級(jí)利益，那我就得追求我自己那個(gè)階級(jí)的利益。談到這樣的階級(jí)斗爭(zhēng)時(shí)，我跟任何別人（除了某些熱情的搗亂分子以外）一樣，我階級(jí)性的、個(gè)人的愛(ài)國(guó)心，是跟我自己的環(huán)境分不開(kāi)的。我會(huì)受到在我看來(lái)似乎是公道的、良好的觀念的影響；但在階級(jí)斗爭(zhēng)中會(huì)發(fā)現(xiàn)，我是站在有教養(yǎng)的資產(chǎn)階級(jí)這邊的?！?/p>

⑦在這種背景下，凱恩斯以避免資本主義社會(huì)滅亡和抵制走社會(huì)主義道路為己任，進(jìn)行了與《通論》有關(guān)理論的研究。這就是凱恩斯寫作《通論》的根本動(dòng)機(jī)和目的。從具體內(nèi)容來(lái)說(shuō)，凱恩斯主要是借鑒了長(zhǎng)期以來(lái)社會(huì)上已有的關(guān)于國(guó)家干預(yù)的一些經(jīng)濟(jì)思想和政策措施，并進(jìn)行了一些自己的改造。

凱恩斯的《通論》主要否定了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理和命題，這包括：1.集中體現(xiàn)了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心思想的“薩伊定律”，即只要努力生產(chǎn)，不必考慮需求，市場(chǎng)具有自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)使其趨向或達(dá)到充分就業(yè)均衡的機(jī)制和功能。2.堅(jiān)持金本位制對(duì)克服通貨膨脹的作用。3.利息率是貨幣市場(chǎng)的有效調(diào)節(jié)手段。4.工資是調(diào)節(jié)勞動(dòng)力市場(chǎng)的有效機(jī)制。5.貨幣對(duì)于實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)完全不起作用，它只是蒙在實(shí)際經(jīng)濟(jì)上的一層面紗。這就是古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)“二分法”觀點(diǎn)。6.政府應(yīng)該對(duì)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（貨幣的供給例外）采取自由放任態(tài)度，而不要加以干預(yù)?！皠P恩斯革命”的意義就在于：1.否定了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制有效性的信條；2.提出了國(guó)家積極干預(yù)經(jīng)濟(jì)以解決經(jīng)濟(jì)蕭條和普遍失業(yè)問(wèn)題的新的思路和方向；3.提出了總量分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究和分析方法；4.導(dǎo)致了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的出現(xiàn)和發(fā)展。

具體說(shuō)來(lái)，“凱恩斯革命”的主要內(nèi)容包括：

1.理論上，凱恩斯否定了代表古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基本傳統(tǒng)觀念的所謂“薩伊定律”。他強(qiáng)調(diào)了總需求對(duì)決定國(guó)民收入的至關(guān)重要的作用。凱恩斯提出在三大心理規(guī)律（消費(fèi)傾向規(guī)律、流動(dòng)偏好規(guī)律和資本邊際效率規(guī)律）作用下，有效需求不足將導(dǎo)致社會(huì)上出現(xiàn)較大規(guī)模失業(yè)和生產(chǎn)過(guò)剩，而市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)的機(jī)制將無(wú)法發(fā)揮出有效作用來(lái)糾正這種失調(diào)。

2.方法上，凱恩斯復(fù)活了重商主義曾經(jīng)使用過(guò)的宏觀總量分析方法，克服了此前傳統(tǒng)的將貨幣經(jīng)濟(jì)和實(shí)物經(jīng)濟(jì)分開(kāi)的“二分法”，將貨幣經(jīng)濟(jì)和實(shí)物經(jīng)濟(jì)合為一體。這一做法開(kāi)辟了經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法的一個(gè)新時(shí)代。此外，在經(jīng)濟(jì)理論分析中，凱恩斯主要運(yùn)用了短期分析和馬歇爾傳統(tǒng)的比較靜態(tài)的分析方法。

3.政策上，凱恩斯反對(duì)始終“自由放任”和“無(wú)為而治”的傳統(tǒng)做法，主張國(guó)家在經(jīng)濟(jì)蕭條和危機(jī)發(fā)生時(shí)，要通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，主要是財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)生活進(jìn)行積極干預(yù)和調(diào)節(jié)，來(lái)拯救危機(jī)、克服蕭條。凱恩斯特別強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)克服經(jīng)濟(jì)蕭條的積極作用。其理論中蘊(yùn)含了具有“創(chuàng)新”性的功能性財(cái)政預(yù)算政策的經(jīng)濟(jì)思想，主張以赤字財(cái)政政策來(lái)解決大的經(jīng)濟(jì)蕭條和危機(jī)問(wèn)題。

凱恩斯《通論》的主要思想是，認(rèn)為資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用盡管可以使儲(chǔ)蓄和投資達(dá)到相等，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡，但是，卻未必可以同時(shí)達(dá)到和保持充分就業(yè)的水平。凱恩斯認(rèn)為，他的理論是一種“一般性的理論”（即，“通論”，“通常情況下的理論”），而新古典傳統(tǒng)的論證充分就業(yè)均衡是常態(tài)的理論，恰恰是特殊的理論。

凱恩斯的《通論》的出版，恰好滿足了20世紀(jì)30年代西方國(guó)家在經(jīng)濟(jì)上和政策上的實(shí)際需要，對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界立即產(chǎn)生了極大的影響，很迅速地為英美等國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界所接受。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家均對(duì)此給予了極高的評(píng)價(jià)。凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論體系的出現(xiàn)確實(shí)使西方經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)生了極大的變化，并導(dǎo)致了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生。凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：

1.它注意到了經(jīng)濟(jì)中制度因素和不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的決定性影響，因而拒絕了傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)總是處于充分就業(yè)均衡狀態(tài)的假定。

2.它注重短期分析，注重國(guó)民收入和就業(yè)的決定問(wèn)題，而不再?gòu)?qiáng)調(diào)長(zhǎng)期分析和資源最優(yōu)配置問(wèn)題。

3.它強(qiáng)調(diào)有效需求的決定性作用，否認(rèn)相對(duì)價(jià)格變動(dòng)在短期內(nèi)的重要意義。

4.它主張經(jīng)濟(jì)中實(shí)物經(jīng)濟(jì)和貨幣經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一，反對(duì)將其分裂的“二分法”。

5.它否認(rèn)經(jīng)濟(jì)中存在經(jīng)常有效的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，主張政府在必要時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)加以干預(yù)和調(diào)節(jié)的必要性和重要性。

綜上所述，可以對(duì)凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論做出評(píng)價(jià)。凱恩斯能夠比當(dāng)時(shí)居于主流地位的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家更為清醒地正視經(jīng)濟(jì)大蕭條的現(xiàn)實(shí)和資本主義經(jīng)濟(jì)體系的矛盾。他的一整套理論體系和分析方法的提出，為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，在極其關(guān)鍵的時(shí)刻發(fā)生轉(zhuǎn)變并開(kāi)辟了一個(gè)新方向。他所提出的經(jīng)濟(jì)政策主張，至少為當(dāng)時(shí)的資本主義經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)和困境，提供了一條在資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)框架內(nèi)比較現(xiàn)實(shí)和可行的途徑。凱恩斯不僅成為現(xiàn)代西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人和奠基者，而且也成為真正意義上的現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基人之一。此后，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展都直接或者間接受到了凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和分析方法的影響，而西方國(guó)家在經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)踐方面更是明顯地打上了凱恩斯的烙印。所以，對(duì)“凱恩斯革命”和凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論的積極意義主要應(yīng)該從上述方面加以理解。凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論的合理性在于看到了傳統(tǒng)新古典經(jīng)濟(jì)理論和資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中運(yùn)行層面上的片面性缺陷，其有效性在于，在特定情況下，救治經(jīng)濟(jì)危機(jī)和蕭條的暫時(shí)性效果。由于凱恩斯的理論和方法過(guò)于明顯的針對(duì)性，其一些缺陷也暴露無(wú)遺。這主要在于：

1.他強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)的宏觀方面，卻忽視了應(yīng)有的微觀基礎(chǔ)，這成為后來(lái)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家批評(píng)他的主要方面。

2.他過(guò)多強(qiáng)調(diào)了心理因素的作用，卻忽視了對(duì)其他經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)因素的深入分析。

3.他在特定情況下對(duì)經(jīng)濟(jì)需求方面給予充分

強(qiáng)調(diào)的同時(shí)，卻沒(méi)有注意到供給因素也是不能被忽略的。

4.他僅僅注意到經(jīng)濟(jì)總量的問(wèn)題，卻沒(méi)有注意經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)問(wèn)題。

5.他僅僅注意了經(jīng)濟(jì)均衡中的價(jià)值供求平衡問(wèn)題，沒(méi)有注意到商品與價(jià)值的對(duì)應(yīng)問(wèn)題。

6.他的理論過(guò)分注重短期問(wèn)題，而沒(méi)有涉及長(zhǎng)期的問(wèn)題。

7.他過(guò)分注重靜態(tài)和比較靜態(tài)的分析，而沒(méi)有涉及動(dòng)態(tài)的分析。盡管如此，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然十分推崇凱恩斯的理論和政策主張。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維•麥柯德•賴特（D•M•Knight）對(duì)于凱恩斯的理論評(píng)價(jià)說(shuō)：“我們可以駁斥凱恩斯提出的個(gè)別命題。但是，如果我們他的整個(gè)體系，那我們便會(huì)錯(cuò)過(guò)挽救資本主義的最后機(jī)會(huì)?！雹噙@主要是基于資本主義立場(chǎng)和思想意識(shí)形態(tài)來(lái)說(shuō)的。

凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論和政策的影響主要是在第二次世界大戰(zhàn)以后，具體而言，主要在兩個(gè)方面：一是對(duì)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)理論的影響。凱恩斯理論重視有效需求，認(rèn)為有效需求的增加對(duì)于經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行及增長(zhǎng)具有積極作用，推動(dòng)了西方國(guó)家消費(fèi)主義的盛行。二是對(duì)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，特別是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響很大。美國(guó)凱恩斯主義者將凱恩斯的短期對(duì)策長(zhǎng)期化，使得政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)活動(dòng)成為了長(zhǎng)期行為。凱恩斯理論對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響主要表現(xiàn)在美國(guó)和英國(guó)凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派的形成并在經(jīng)濟(jì)學(xué)界占據(jù)主要地位。在美國(guó)，二戰(zhàn)后形成了以保羅•薩繆爾森，阿爾文•漢森，沃爾特•海勒、詹姆斯•托賓、勞倫斯•克萊因、羅伯特•索洛、弗蘭科•莫迪利阿尼、阿瑟•奧肯、伊弗塞•多馬，馬克盧普等一大批人構(gòu)成的美國(guó)凱恩斯主義學(xué)派（后凱恩斯主流經(jīng)濟(jì)學(xué)）。在英國(guó)，戰(zhàn)后則形成了以英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊•羅賓遜，尼古拉斯•卡爾多、皮羅•斯拉法、盧伊季•帕西內(nèi)蒂、約翰•伊特韋爾、沃斯維克等人，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅•戴維遜、西德尼•溫特勞布、阿爾弗雷德•艾克納等人為代表的后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派。這兩個(gè)學(xué)派幾乎統(tǒng)治了西方主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)界幾乎1／4個(gè)世紀(jì)之久。但雙方強(qiáng)調(diào)的理論和政策重點(diǎn)是不同的。凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用一般被認(rèn)為是維持二戰(zhàn)后西方國(guó)家，特別是美國(guó)20多年經(jīng)濟(jì)繁榮的重要原因，因而，凱恩斯主義理論在這一時(shí)期被置于支配性的主流地位。但事實(shí)并非完全如此。凱恩斯主義思想和政策被片面理解與濫用，造成了畸形的經(jīng)濟(jì)后果。如廉價(jià)的貨幣政策與長(zhǎng)期擴(kuò)張性財(cái)政政策的結(jié)合，所造成的通貨膨脹，以及軍事凱恩斯主義的出現(xiàn)都是負(fù)面的結(jié)果。那么，凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論和思想對(duì)于西方國(guó)家近年來(lái)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生有無(wú)關(guān)系？有無(wú)責(zé)任呢？

從美國(guó)來(lái)說(shuō)，凱恩斯主義長(zhǎng)期盛行所導(dǎo)致的消費(fèi)主義，并未由于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)占據(jù)主流統(tǒng)治地位的近30年而在社會(huì)上消失?！坝珊?jiǎn)入奢易，由奢返簡(jiǎn)難”，消費(fèi)習(xí)慣和水平一旦提高，就很難再降下來(lái)。而金融信用體系的創(chuàng)新產(chǎn)品，如信用卡的流行，對(duì)于社會(huì)上“寅吃卯糧”的消費(fèi)主義習(xí)慣的維持，提供了極為方便的條件。這就使得社會(huì)“似乎正常的”供給建立在了不夠可靠的需求基礎(chǔ)上。同時(shí)，受凱恩斯主義影響的廉價(jià)貨幣政策（為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而長(zhǎng)期實(shí)行的低利率政策和大量印鈔）進(jìn)一步造成了社會(huì)的虛假繁榮?！按钨J危機(jī)”就正是這種為維持和促進(jìn)社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)較高需求而采取的“次等的”分期付款，和對(duì)此進(jìn)一步進(jìn)行“金融創(chuàng)新”所造成的債務(wù)鏈條所導(dǎo)致的。所以，凱恩斯主義對(duì)于美國(guó)2008年以來(lái)的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)也是負(fù)有責(zé)任的。此外，凱恩斯主義對(duì)于世界金融體系的困境也是負(fù)有責(zé)任的。在20世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系的解體與美國(guó)在戰(zhàn)后盛行凱恩斯主義，大量增發(fā)美元有著密切的關(guān)系，就是這種政策行為所引起的。布雷頓森林體系解體后，美元依然作為世界主要貨幣發(fā)揮著作用，但它卻比起之前更加不受約束。美元已經(jīng)在事實(shí)上“綁架”了世界經(jīng)濟(jì)，將其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益置于服從美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益之下。每當(dāng)美國(guó)感到其經(jīng)濟(jì)需要時(shí)，就會(huì)增發(fā)貨幣，或采取貨幣貶值，或者升值的辦法，讓別的國(guó)家為美國(guó)經(jīng)濟(jì)買單。這不能不說(shuō)，凱恩斯主義依然在其中發(fā)揮著一定的作用。美國(guó)政府多年來(lái)持續(xù)不斷地?cái)U(kuò)大政府開(kāi)支，造成了大量的財(cái)政赤字，甚至成為所謂的“財(cái)政懸崖”。而這又是依靠廉價(jià)的貨幣政策（所謂“量化寬松”的貨幣政策）來(lái)為其財(cái)政赤字背書的。大量的美元通過(guò)各種渠道，進(jìn)入世界市場(chǎng)，造成世界性通貨膨脹。對(duì)此，凱恩斯主義的影響顯然也在潛移默化地發(fā)揮著作用。

歐洲債務(wù)危機(jī)在表面上是歐洲國(guó)家自己造成的。但事實(shí)上，凱恩斯主義的影響對(duì)此也難逃責(zé)任。這主要是強(qiáng)調(diào)消費(fèi)需求的凱恩斯主義在歐洲的環(huán)境下，形成了明顯的消費(fèi)主義氛圍，推進(jìn)了歐洲一些國(guó)家的福利主義制度和政策，造成片面注重消費(fèi)和福利，弱化了生產(chǎn)和供給，積累了大量財(cái)政赤字和政府債務(wù)，以至最終在帶有缺陷的歐元體系條件下，發(fā)生債務(wù)危機(jī)。盡管如此，人們還是認(rèn)為，凱恩斯主義的政策對(duì)于解救經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然是相對(duì)有效的辦法。既然如此，凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策可否拯救當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，首先要了解近年來(lái)西方國(guó)家發(fā)生的這些經(jīng)濟(jì)危機(jī)是否僅僅是由于總需求不足所導(dǎo)致的。保羅•克魯格曼認(rèn)為：“現(xiàn)在，如何創(chuàng)造充足的需求來(lái)利用經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能的問(wèn)題再一次成為關(guān)鍵問(wèn)題。蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)重返歷史舞臺(tái)了?！?/p>

⑨這種判斷有一定道理。我們不能否認(rèn)這點(diǎn)。不過(guò)，事情也并非完全如此。事實(shí)上，近年來(lái)，歐美國(guó)家貨幣流動(dòng)性泛濫，僅美國(guó)就實(shí)現(xiàn)了四次“量化寬松”和低利率的擴(kuò)張性貨幣政策，但真正的社會(huì)需求問(wèn)題并未解決，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性解決。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題沒(méi)有很好解決，不少制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，造成歐美國(guó)家國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)業(yè)投資減少、就業(yè)機(jī)會(huì)減少，社會(huì)收入差距增大，流動(dòng)資金分配極不平衡，而某些產(chǎn)業(yè)則在一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)出相對(duì)過(guò)剩（如美國(guó)的房地產(chǎn)、軍工產(chǎn)業(yè)）。在投資贏利機(jī)會(huì)減少的情況下，過(guò)多的資金一方面通過(guò)所謂“金融創(chuàng)新”，擴(kuò)大透支性消費(fèi)信貸（像個(gè)人信用卡透支額的擴(kuò)大；住宅按揭貸款條件的放寬），讓消費(fèi)力不足的人們“寅吃卯糧”，來(lái)解決需求不足問(wèn)題。另一方面，資金在金融領(lǐng)域內(nèi)運(yùn)作，依靠互相借貸來(lái)獲取收益。可見(jiàn)，單純的凱恩斯主義貨幣政策難以達(dá)到解決問(wèn)題的效果。而從凱恩斯主義的財(cái)政政策來(lái)看，無(wú)非是實(shí)行赤字財(cái)政政策或減稅政策。而這樣的政策也要求有與現(xiàn)實(shí)適合的條件，才能發(fā)揮作用。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在20世紀(jì)30年代凱恩斯提出其赤字財(cái)政經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，歐美各國(guó)在長(zhǎng)期中實(shí)行的是平衡財(cái)政的政策，因而并沒(méi)有過(guò)大的政府財(cái)政赤字，而且經(jīng)濟(jì)中也沒(méi)有通貨膨脹。從赤字財(cái)政政策所需要的公共工程項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)歐美各國(guó)都有較大的發(fā)展空間。而在今天，美國(guó)財(cái)政赤字巨大，面臨“財(cái)政懸崖”，不少歐洲國(guó)家的政府也是債臺(tái)高筑。在這種情況下實(shí)行赤字財(cái)政的擴(kuò)張性財(cái)政政策困難較大。而在具體的、可落實(shí)的社會(huì)公共工程項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，也很有限，因?yàn)闅W美國(guó)家大規(guī)模的公共工程已經(jīng)基本完成，而且即便有些項(xiàng)目（如美國(guó)曾經(jīng)有人考慮對(duì)全國(guó)的高速公路進(jìn)行一次普遍維護(hù)和修理），其需要的大量建筑材料也無(wú)法從本國(guó)獲得。因而，凱恩斯主義所看重的公共工程投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“乘數(shù)效應(yīng)”也大打折扣。所以，在今天已經(jīng)很難運(yùn)用凱恩斯主義這方面的財(cái)政政策來(lái)解決經(jīng)濟(jì)中總需求的問(wèn)題。

從凱恩斯主義的減稅政策來(lái)看，也是需要有些現(xiàn)實(shí)條件的。一方面，政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)情況如何對(duì)此會(huì)有影響。像美國(guó)政府這樣赤字龐大，歐洲一些政府那樣債臺(tái)高筑，恐怕都難以達(dá)到通過(guò)大規(guī)模減稅的財(cái)政政策來(lái)刺激需求的目的。如果減稅是結(jié)構(gòu)性的，那么，給富人減稅則于事無(wú)補(bǔ)，給窮人減稅則有名無(wú)實(shí)。所以，在當(dāng)前情況下，盡管主張采取凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策聽(tīng)起來(lái)有一定的道理，但在歐美國(guó)家實(shí)行起來(lái)卻是困難重重。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，歐美國(guó)家采取擴(kuò)張性貨幣政策似乎是可行的，而且他們?cè)趯?shí)際上也是這樣做的，但結(jié)果卻差強(qiáng)人意。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中的問(wèn)題并非僅僅“缺錢”?！傲炕瘜捤伞钡呢泿耪咴谄渌鸬慕Y(jié)果上，只能是負(fù)面消極影響遠(yuǎn)大于正面積極影響，引起普遍性的通貨膨脹、對(duì)美元穩(wěn)定性的不信任，以及國(guó)際性貨幣投機(jī)獲得的增加。歸根結(jié)底，資本主義經(jīng)濟(jì)蕭條和危機(jī)起源于資本主義的基本經(jīng)濟(jì)矛盾及其具體體現(xiàn)。凱恩斯主義政策再有效果，也只是治標(biāo)不治本的。對(duì)此，我們應(yīng)該具有清晰的認(rèn)識(shí)。

第8篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)，影響，啟示

[中圖分類號(hào)]F815;F124 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009-9646（2012）3-0004-02

一、歐債危機(jī)成因的簡(jiǎn)要分析

1.政府部門與私人部門長(zhǎng)期過(guò)度舉債

歐元區(qū)各國(guó)不同程度地存在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，這是債務(wù)危機(jī)的深層原因。由于歐元區(qū)長(zhǎng)期實(shí)行的低利率政策，各國(guó)易于獲得低廉、充足的借貸以促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在一定程度上掩蓋了各國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。PIIGS五國(guó)在1980―2009年間基本處于負(fù)債投資狀態(tài)，長(zhǎng)期的負(fù)債投資導(dǎo)致了巨額政府財(cái)政赤字和債務(wù)重負(fù)。歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定，政府財(cái)政赤字不應(yīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，而在危機(jī)形成與爆發(fā)初期的2007-2009年，政府赤字?jǐn)?shù)額急劇增加。

1.歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失衡

近10年來(lái)處于歐元區(qū)核心的德國(guó)和法國(guó)等依靠實(shí)體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和對(duì)外出口不斷增長(zhǎng)促進(jìn)了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，希臘和愛(ài)爾蘭等歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則主要依賴于信貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，而不是通過(guò)提升本國(guó)的實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力。這些歐元區(qū)國(guó)家雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)緩慢，失業(yè)率也長(zhǎng)年居高不下，但卻采取了跟核心國(guó)家一致的高福利政策。由于都處在歐元區(qū)內(nèi)，核心國(guó)家的閑余資金大量流向國(guó)家，支撐了這些國(guó)家寅吃卯糧、借錢消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。10年間，歐元區(qū)國(guó)家緊緊追隨核心國(guó)家的社會(huì)福利政策，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距不斷拉大，債務(wù)負(fù)擔(dān)日益加重。2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)使得歐元區(qū)國(guó)加的信貸鏈條突然斷裂，其依靠信貸擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式無(wú)法持續(xù)。

2.人口老齡化背景下社會(huì)保障制度帶來(lái)巨大的財(cái)政支出壓力

歐元區(qū)各國(guó)人口老齡化形勢(shì)嚴(yán)峻，養(yǎng)老金現(xiàn)收現(xiàn)付制給財(cái)政造成巨大壓力。人口老齡化是工業(yè)化與城市化的產(chǎn)物，歐洲各國(guó)完成工業(yè)化與城市化的時(shí)間較早，出生率一直維持一個(gè)較低的水平，再加上死亡率一直較低以及嚴(yán)格的移民限制政策（移民的年齡層次相對(duì)較低），歐元區(qū)人口年齡結(jié)構(gòu)從正金字塔形逐步向倒金字塔形轉(zhuǎn)變，人口占比的峰值從1990年的25~29歲上移至2007年的40~44歲，而且這一趨勢(shì)仍在進(jìn)行，從今往后老齡化問(wèn)題將進(jìn)一步惡化。在此背景下，現(xiàn)行的養(yǎng)老金現(xiàn)收現(xiàn)付制給各國(guó)財(cái)政帶來(lái)了巨大壓力。

3.歐元區(qū)治理結(jié)構(gòu)缺陷

首先，歐元區(qū)貨幣政策與財(cái)政政策不統(tǒng)一。即歐洲央行負(fù)責(zé)制定和實(shí)施貨幣政策，各成員國(guó)實(shí)行獨(dú)立的財(cái)政政策。當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，各成員國(guó)也無(wú)法根據(jù)自身的狀況來(lái)制定相應(yīng)的貨幣政策。其次，政治決策力不足。歐盟各成員國(guó)之經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，利益訴求不相同。在希臘危機(jī)爆發(fā)之初，各成員國(guó)在救助問(wèn)題上產(chǎn)生了分歧，爭(zhēng)論不休，從而錯(cuò)過(guò)了救助的最佳時(shí)間點(diǎn)，導(dǎo)致“蝴蝶效應(yīng)”。再次，授權(quán)缺失。當(dāng)危機(jī)發(fā)生后，歐盟事實(shí)上并沒(méi)有取得處置問(wèn)題的權(quán)力，只能聽(tīng)任成員國(guó)之間爭(zhēng)論不休，而不能及時(shí)提出解決方案。

二、歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)造成的影響

1.我國(guó)對(duì)歐盟出口增長(zhǎng)明顯減慢

隨著歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐盟國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)乏力，對(duì)我國(guó)商品的需求開(kāi)始減少，我國(guó)對(duì)歐盟出口增長(zhǎng)明顯減緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年1-6月，我國(guó)對(duì)歐盟出口增幅為16.9%，相比同期我國(guó)出口整體增幅24%，低7.1個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)對(duì)歐盟出口比重占對(duì)外全部出口總額的比重下降，上半年為18.8%，同期減少1.2個(gè)百分點(diǎn)。另外，通過(guò)對(duì)2011年春季廣交會(huì)的數(shù)據(jù)分析，可以看到歐盟對(duì)我國(guó)商品需求增長(zhǎng)減慢。

2.出口貿(mào)易利潤(rùn)下降

歐債務(wù)危機(jī)波及范圍較廣，導(dǎo)致歐洲部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步趨緩，歐元大幅貶值。歐元的下跌，導(dǎo)致人民幣相對(duì)于歐元大幅升值，提高了產(chǎn)品成本，降低了出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加上歐洲市場(chǎng)的萎縮，影響中國(guó)對(duì)歐出口，造成出口價(jià)格的下跌，直接影響出口利潤(rùn)。在低產(chǎn)值行業(yè)如服裝和流行服飾配件方面，越來(lái)越多客戶要求更低報(bào)價(jià)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本逐步上升，進(jìn)一步壓縮了企業(yè)利潤(rùn)空間。

三、歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

1.歐債危機(jī)為我國(guó)完善人民幣匯率形成機(jī)制提供了很好的機(jī)遇。此次美國(guó)信用等級(jí)與國(guó)債上限下調(diào)，使我們很有必要好好反思我國(guó)維持人民幣匯率穩(wěn)定這一傳統(tǒng)模式了。

2.歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生的根本原因是各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，國(guó)際產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降。因此，如何降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)投資和出口的依賴，即降低資本形成和凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度、提高最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，未來(lái)的基建投資應(yīng)該適度壓縮，提高居民收入、提高居民的消費(fèi)傾向應(yīng)該成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。

3.完善社會(huì)保障制度。隨著國(guó)有企業(yè)改革的不斷深入，國(guó)有企業(yè)及其職工的數(shù)量有了較大的減少，加之國(guó)有企業(yè)和國(guó)家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位職工的福利事業(yè)逐步走向社會(huì)化，因而，單位和企業(yè)對(duì)于社會(huì)福利事業(yè)的投入大大減少，負(fù)擔(dān)大大減輕。與此同時(shí)，國(guó)家和社會(huì)舉辦的福利事業(yè)在迅速發(fā)展，不斷滿足不同社會(huì)成員對(duì)于福利項(xiàng)目的需求。我國(guó)社會(huì)福利事業(yè)的改革雖然沒(méi)有社會(huì)保險(xiǎn)改革進(jìn)展快、步伐大，但是它正在緩慢地朝著社會(huì)化、規(guī)范化的方向發(fā)展。

[1]姚鈴.歐債危機(jī)路漫漫中歐經(jīng)貿(mào)待考驗(yàn)――剖析歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)及其影響[J].國(guó)際貿(mào)易,2011(09).

第9篇：財(cái)政政策跟貨幣政策范文

今年的指數(shù)應(yīng)該是以一個(gè)區(qū)間內(nèi)的形式反復(fù)震蕩,指數(shù)區(qū)間在2300點(diǎn)―4000點(diǎn),結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)隨時(shí)有可能出現(xiàn)。市場(chǎng)上的高手經(jīng)常說(shuō),投資跟種地一樣:春天播種,秋天收割,冬天休息。那么,我們現(xiàn)在應(yīng)該播點(diǎn)什么種子呢?

春播行情正當(dāng)時(shí)

股市底部受益于經(jīng)濟(jì)回升和政策的非全面退出。財(cái)政刺激計(jì)劃在2010年仍將持續(xù),在美國(guó)7870億美元的刺激計(jì)劃中,2010年有4400億美元,中國(guó)也有4萬(wàn)億投資將在2010年完成。對(duì)于全球資金來(lái)說(shuō),中國(guó)由于國(guó)家債務(wù)水平低,消費(fèi)處于起步階段,仍是全球資金偏向的主要區(qū)域,風(fēng)格必然由績(jī)差股轉(zhuǎn)變?yōu)榭?jī)優(yōu)股。

從大類配置的角度來(lái)看,《金融理財(cái)》認(rèn)為債市弱于商品,商品弱于股市。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先行指標(biāo)如流動(dòng)性開(kāi)始回落,而同步指標(biāo)如工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)攀升,滯后指標(biāo)如失業(yè)率也有望逐步好轉(zhuǎn)。先行指標(biāo)回落必然帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期和想象空間的回落,使得風(fēng)格從績(jī)差股向績(jī)優(yōu)股轉(zhuǎn)變,成長(zhǎng)向價(jià)值轉(zhuǎn)變,估值向盈利轉(zhuǎn)變。

A股市場(chǎng)行情的好轉(zhuǎn),不僅在于貨幣政策調(diào)整以及固定資產(chǎn)投資增速下降對(duì)市場(chǎng)邊際沖擊效應(yīng)在下降,更在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程沒(méi)有改變,政策的早調(diào)使得經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)下降,且地緣政治的因素也開(kāi)始逐步凸顯。A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩格局,企穩(wěn)反彈是大概率事件。

“今年的指數(shù)應(yīng)該是以一個(gè)區(qū)間內(nèi)的形式反復(fù)震蕩,指數(shù)區(qū)間在2300點(diǎn)―4000點(diǎn)。對(duì)于短期來(lái)說(shuō),市場(chǎng)可能會(huì)在兩會(huì)前后出現(xiàn)一個(gè)短期波段行情的拐點(diǎn)。對(duì)于中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),第一季度的行情更多的是以震蕩調(diào)整為主,第二季度才是最佳的投資時(shí)間節(jié)點(diǎn)?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,當(dāng)前,時(shí)值一季度信貸資金投放高峰期,資金充裕,春播行情正當(dāng)時(shí)。

投資主線回歸周期復(fù)蘇

基于增長(zhǎng)中期和通脹早期進(jìn)行配置。2009年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力是積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策下的政府投資,隨著政策刺激下下游消費(fèi)需求回升和國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下外需改善,經(jīng)濟(jì)逐漸回到內(nèi)生增長(zhǎng)推動(dòng)軌道,制造業(yè)活動(dòng)開(kāi)始活躍,1月PMI達(dá)到55.8%,其中生產(chǎn)指數(shù)為60.5%,均超過(guò)歷史均值水平。2010年全球?qū)捤韶泿耪邔⑼顺?而經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇中,大宗商品價(jià)格再現(xiàn)大幅上漲的可能性較小,需求回升帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上升將使中游制造業(yè)價(jià)格上升。

在中游制造業(yè)中,加工工業(yè)的盈利主要來(lái)源于下游需求,盈利對(duì)銷售量的敏感度較高。通過(guò)分析各行業(yè)PMI指數(shù)與歷史均值、新訂單與生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品與原材料庫(kù)存三組關(guān)系,景氣度最高、供需形勢(shì)最好的行業(yè)是電氣設(shè)備、專用設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備。

中游制造業(yè)中原材料工業(yè)的盈利主要來(lái)源于價(jià)差,毛利對(duì)價(jià)格敏感度較高。2007年高點(diǎn)以來(lái)價(jià)格跌幅仍然較深、產(chǎn)能利用率已經(jīng)大幅提升的行業(yè),價(jià)差有望擴(kuò)大。當(dāng)前鋼鐵、MDI、純堿的價(jià)格距離前期高點(diǎn)仍有30%以上的跌幅,且產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)到正常水平之上,反映下游需求旺盛,產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步上升的動(dòng)能較大。

拿當(dāng)前來(lái)說(shuō),主要考慮的是階段性的波段操作獲利。地方國(guó)資控股的上市公司,在2009年都有非常出色的表現(xiàn),這部分上市公司市值較小,數(shù)量較多,它們?cè)诮衲陸?yīng)該有較多的機(jī)會(huì)。

同時(shí)還應(yīng)是搶占有潛力的資源。具體是股價(jià)適中、盤子較小,主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題,傳聞要重組的上市公司。當(dāng)然也包括主營(yíng)業(yè)務(wù)突出,股價(jià)合適,成長(zhǎng)空間大的上市公司。

把握并購(gòu)重組脈搏

“并購(gòu)重組”作為資本市場(chǎng)最大的主題投資概念,一直是市場(chǎng)的焦點(diǎn)所在。2009年初國(guó)務(wù)院、工信部制訂了各行業(yè)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,其中重點(diǎn)提及了要加快并購(gòu)整合的進(jìn)程,加大相關(guān)力度。預(yù)計(jì)配合著央企整合及國(guó)家兼并政策導(dǎo)向,并購(gòu)重組規(guī)模和力度將不斷擴(kuò)大。