比較直接融資和間接融資精選(九篇)

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第1篇：比較直接融資和間接融資范文

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;服務(wù)機(jī)構(gòu)

作者簡介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院講師,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生,研究方向:金融學(xué)。

中圖分類號:F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號:1672-3309(2010)05-008-02

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

企業(yè)的資金來源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)不斷將自己的儲蓄(留存收益和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過程,但企業(yè)內(nèi)部積累能力有限,當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足需要時(shí),企業(yè)就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)資金中介進(jìn)行融資。目前,我國中小企業(yè)的直接融資方式有:企業(yè)內(nèi)部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業(yè)投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權(quán)融資等。間接融資渠道包括商業(yè)銀行貸款、融資租賃、擔(dān)保融資、信托融資等。從企業(yè)規(guī)模分析,小企業(yè)受自身?xiàng)l件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業(yè)間借貸為主。有一定規(guī)模的企業(yè)由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實(shí)力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規(guī)模較大、持續(xù)盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)以股權(quán)融資為主。從企業(yè)發(fā)展階段分析,在創(chuàng)業(yè)階段,企業(yè)主要依靠直接融資;在發(fā)展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業(yè)則會選擇高一層次的直接融資方式,開展大規(guī)模的股權(quán)融資或債券融資。

比較而言,中小企業(yè)的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制,而間接融資方式受到中小企業(yè)自身?xiàng)l件和金融信貸政策的限制。

二、我國中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)分析

由于融資渠道不同,對中小企業(yè)提供投融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)也不同。目前,我國中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括大型投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)板市場融資等。比如股票上市融資,目前我國的主板市場是為適應(yīng)國有企業(yè)改革而設(shè)立的,因此所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場只能為很小一部分具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)提供一個上市門檻相對較低的直接融資機(jī)會。對于大部分中小企業(yè)而言,它們很難充分利用股票市場這一籌資渠道。另一類是間接融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括商業(yè)銀行、投資咨詢機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等。這些機(jī)構(gòu)自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現(xiàn)找投資者。比如商業(yè)銀行,由于我國銀行體系高度集中,致使商業(yè)銀行的門檻過高。目前在我國的金融體制中,處于主導(dǎo)地位的是國有銀行和國有控股銀行,兩者合計(jì)占我國銀行總資金的95%。他們一直為國有企業(yè)和大企業(yè)服務(wù),而為中小企業(yè)服務(wù)很少,從而嚴(yán)重制約了對中小企業(yè)的支持。加之目前我國信用擔(dān)保體系不完善,現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散,規(guī)模小,成長緩慢。中小企業(yè)普遍存在著抵押手續(xù)繁瑣、抵押困難、成本偏高等問題,使中小企業(yè)難堪重負(fù)。

三、我國中小企業(yè)正確選擇投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的策略

目前,我國中小企業(yè)直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創(chuàng)業(yè)板市場的改革和推進(jìn),達(dá)到國家規(guī)定條件的中小企業(yè)就可以上市融資,對服務(wù)機(jī)構(gòu)的選擇自不大。相對間接融資報(bào)務(wù)機(jī)構(gòu),中小企業(yè)在自身的生存和發(fā)展中應(yīng)該選擇最匹配的服務(wù)機(jī)構(gòu)。目前,向我國中小企業(yè)提供融資服務(wù)的對象主要是商業(yè)銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經(jīng)營體制、價(jià)值取向、規(guī)模大小和特色定位等能夠長期穩(wěn)定地滿足企業(yè)不同階段的金融需求。就大多數(shù)的中小企業(yè)而言,本地方性中小金融機(jī)構(gòu)或許是比較理想的選擇。

大量研究表明,銀行規(guī)模及其對中小企業(yè)貸款之間存在著強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)性,即中小企業(yè)融資上的“小銀行優(yōu)勢”假說。從總量考察,無論是機(jī)構(gòu)數(shù)量還是業(yè)務(wù)規(guī)模,中小金融機(jī)構(gòu)均無法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優(yōu)勢,在市場經(jīng)濟(jì)的公平競爭中會逐漸發(fā)展壯大。具體來說,地方性中小金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供服務(wù)方面具有如下比較優(yōu)勢:(1)區(qū)域優(yōu)勢。受國家法律或資本的限制,多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)只能在特定區(qū)域內(nèi)從事金融業(yè)務(wù),其分支機(jī)構(gòu)數(shù)量比較少,經(jīng)營業(yè)務(wù)也不全面。但由于熟悉所在地區(qū)的客戶資信與經(jīng)營狀況,它們能夠針對本地客戶的特點(diǎn)提供更加個性化的服務(wù),容易和客戶形成“關(guān)系型”的投融資聯(lián)系。(2)信息優(yōu)勢。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借土生土長的身份,發(fā)揮其在當(dāng)?shù)氐娜司墶⒌鼐壓途W(wǎng)點(diǎn)等優(yōu)勢,低成本地獲取本地區(qū)中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、項(xiàng)目前景和信用水平。這能夠?yàn)槠涔?jié)省大量的調(diào)研費(fèi)用并可以有效監(jiān)督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對稱問題;可以簡化貸款審批手續(xù),從而降低交易成本。(3)組織優(yōu)勢。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借其簡單、靈活的組織架構(gòu),因應(yīng)市場變化調(diào)整營銷戰(zhàn)略,比較適合居民和中小企業(yè)的信貸要求,在創(chuàng)新金融產(chǎn)品以及提供個性化服務(wù)等方面具有優(yōu)勢。(4)定位優(yōu)勢。通常,中小金融機(jī)構(gòu)以其周邊的中小企業(yè)和居民為服務(wù)對象,往往采取質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的策略。而且,中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)門檻低,即使是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)或個人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務(wù)。

隨著國家不斷加大金融服務(wù)對內(nèi)開放的步伐,城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行的相關(guān)改革也不斷向縱深推進(jìn),村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司試點(diǎn)的成功,信托、基金等金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保公司等中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式的健全完善,中小企業(yè)融資渠道會實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展,中小企業(yè)融資難的問題也會得到妥善解決。

參考文獻(xiàn):

[1]肖新軍.中小企業(yè)融資的難點(diǎn)與對策[J].金融理論與實(shí)踐,2007,(12).

[2]潘立雪.我國企業(yè)融資模式的分析[J].企業(yè)科技與發(fā)展,2007,(13).

第2篇：比較直接融資和間接融資范文

[關(guān)鍵詞]廣州 金融 供給側(cè)結(jié)構(gòu) 改革

中圖分類號：D625 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-914X（2016）24-0291-01

引言

廣州金融去杠桿成效顯著，廣州直接融資規(guī)模迅速擴(kuò)大，增速高居全國大城市第一位，新增直接融資占比達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平，全國第一。今年以來，廣州市金融局認(rèn)真貫徹落實(shí)國家、省、市關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的工作部署，積極推動金融行業(yè)降杠桿，將直接融資兩個全國第一納入囊中，廣州市融資市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，為廣州實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟(jì)保持較快增長作出重要貢獻(xiàn)。

未來廣州將建設(shè)樞紐型網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)體系，提升融資服務(wù)水平，將廣州打造成為華南地區(qū)的資金集散中心、“一帶一路”的投融資和結(jié)算中心，為全市經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供源源不斷的資金供給。

1 什么是直接融資

"直接融資"，英文名稱“direct financing”。直接融資是間接融資的對稱。亦稱“直接金融”。沒有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。在這種融資方式下，在一定時(shí)期內(nèi)，資金盈余單位通過直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場上購買資金需求單位所發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券，以及企業(yè)之間、個人之間的直接借貸，均屬于直接融資。直接融資是資金直供方式，與間接金融相比，投融資雙方都有較多的選擇自由。而且，對投資者來說收益較高，對籌資者來說成本卻又比較低。但由于籌資人資信程度很不一樣，造成了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度很不相同，且部分直接金融資金具有不可逆性。

直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機(jī)制，這種資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場所，即為直接融資市場，也稱證券市場，直接融資能最大可能地吸收社會游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之中，從而彌補(bǔ)了間接融資的不足。直接融資是資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式。直接融資的工具：主要有商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證、股票、債券。

2 廣州半年直接融資余額達(dá)1.2萬億元

2016年上半年，廣州市金融業(yè)最大的亮點(diǎn)是直接融資占比高，將兩個全國第一納入囊中，這對于降低企業(yè)融資成本，提高融資效率和降低金融體系的杠桿率具有特別重要的意義和作用。第一是直接融資余額增速全國第一，今年上半年廣州市直接融資余額達(dá)1.2萬億元，在一線城市中僅次于上海（1.3萬億元），占全?。ê钲冢┑?3.8%，同比增長52%，遠(yuǎn)超上海（29.7%）、北京（0.62%）和深圳（-2.3%）;第二是新增直接融資占比全國第一，上半年全市新增直接融資總額2227.3億元，占社會融資規(guī)模的66.5%，這個比例接近美國等發(fā)達(dá)國家的水平，遠(yuǎn)高于北京（53%）、上海（30%）、天津（35%），也高于全?。?0%）。

直接融資數(shù)據(jù)說明了廣州地區(qū)的企業(yè)越來越受到國內(nèi)外資本市場的青睞。

3 廣州社會融資規(guī)模是去年同期1.2倍

廣州金融業(yè)呈現(xiàn)出鮮明的特點(diǎn)。一是金融風(fēng)險(xiǎn)低。截至2016年7月，全市銀行機(jī)構(gòu)不良貸款率為1.35%，比全國平均水平（2.11%）低0.76個百分點(diǎn)。兩家市屬法人銀行的杠桿率均在4%的監(jiān)管要求以上;市屬兩家法人證券公司和兩家期貨公司凈資本/凈資產(chǎn)比率都在80%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求（40%以上）;三家法人保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)償付能力充足率分別達(dá)到420%、156%和111%，均大大高于監(jiān)管要求（100%以上）。二是社會融資規(guī)模增速高。社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的最重要指標(biāo)。今年上半年廣州市社會融資規(guī)模達(dá)3348.4億元，是去年同期的1.2倍。邱億通表示：“這體現(xiàn)出金融體系對廣州市實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心不斷增強(qiáng)，對廣州金融環(huán)境的信心不斷提升。三是小微企業(yè)融資增速高。7月末，廣州地區(qū)小型企業(yè)和微型企業(yè)貸款余額分別為3199.4億元和490.9億元，同比分別增長7.6%和12.6%，遠(yuǎn)高于同期大型企業(yè)-3.2%和中型企業(yè)1.4%的增速。

4 新增新三板掛牌企業(yè)129家

廣州的康澤藥業(yè)，由2013年凈利潤不足400萬元，到新三板掛牌后，先后3次融資3.66億元，2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤超過5000萬元，增長了12.5倍！廣州的藍(lán)盾股份，分別于2015年和2016年通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并配套募集資金的方式收購了華偉科技和中經(jīng)匯通，通過并購，藍(lán)盾股份順應(yīng)了信息安全外延的擴(kuò)大，促進(jìn)了企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，凈利潤由2014年不足3700萬元快速增加至2015年超過1.2億元。

據(jù)廣州市金融局報(bào)道，廣州市金融局充分利用企業(yè)上市機(jī)制，促進(jìn)科技創(chuàng)新企業(yè)做大做強(qiáng)，這些企業(yè)已成為廣州市經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的新動力。截至8月末，廣州市新增上市公司5家，總數(shù)達(dá)到120家;新增新三板掛牌企業(yè)129家，總計(jì)達(dá)275家;擬上市掛牌后備企業(yè)資源豐富，22家企業(yè)處于輔導(dǎo)期，34家企業(yè)正在排隊(duì)，81家企業(yè)向新三板遞交掛牌申請。

5 “組合拳”助企業(yè)融資成本大降

廣州大力發(fā)展直接融資和間接融資，境內(nèi)融資和境外融資，打出融資“組合拳”。隨著直接融資、境外融資的增多，廣州企業(yè)融資成本大降。2016年上半年，越秀集團(tuán)平均融資成本為4.23%，比去年同期下降了0.32個百分點(diǎn)，年化節(jié)省利息6.5億元;越秀交通成功發(fā)行中國境內(nèi)交易所第一單熊貓債10億元，其中3億元（“3 2”期限品種）票面利率2.85%，創(chuàng)下歷史新低。廣州地鐵啟動境外發(fā)債工作，累計(jì)發(fā)行8億美元中期票據(jù)計(jì)劃，比人民銀行同期基準(zhǔn)利率低10%～21%。南沙新區(qū)辦理跨境人民幣貸款備案29筆，跨境人民幣貸款備案金額61.24億元，累計(jì)發(fā)放貸款29.01億元。

通過積極貫徹落實(shí)有關(guān)政策，對企業(yè)利用資本市場直接融資進(jìn)行補(bǔ)貼，今年共補(bǔ)貼好萊客創(chuàng)意家居股份有限公司等11家企業(yè)上市財(cái)務(wù)費(fèi)用3300萬元;落實(shí)為企業(yè)減負(fù)政策，全市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)取消收費(fèi)項(xiàng)目218項(xiàng)，降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)530項(xiàng)，減費(fèi)8.46億元。

6 建設(shè)樞紐型網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)體系

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深入推進(jìn)，在穩(wěn)控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上力推金融創(chuàng)新發(fā)展。將盡快在南沙開展內(nèi)、外資融資租賃統(tǒng)一管理試點(diǎn)。推進(jìn)金融移動支付在廣州市公共、交通、文化、教育、生活服務(wù)等公共服務(wù)領(lǐng)域運(yùn)用?？茖W(xué)規(guī)劃金融產(chǎn)業(yè)空間布局，加快創(chuàng)新型金融集聚平臺建設(shè)。發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策優(yōu)勢，大力發(fā)展跨境投融資業(yè)務(wù)。

廣州將建設(shè)樞紐型網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)體系，提升融資服務(wù)水平，將廣州打造成為華南地區(qū)的資金集散中心、“一帶一路”的投融資和結(jié)算中心，為全市經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供源源不斷的資金供給。依托廣州建設(shè)國際航運(yùn)樞紐、國際航空樞紐和國際科技創(chuàng)新樞紐的戰(zhàn)略契機(jī)，加快集聚各類資金、資本和人才。

第3篇：比較直接融資和間接融資范文

關(guān)鍵詞：社會融資結(jié)構(gòu) 社會融資規(guī)模 綜合金融服務(wù)

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行不可或缺的支撐力量。關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了深入的理論探索和實(shí)證研究，比較一致的觀點(diǎn)是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在著相互促進(jìn)的關(guān)系。1969年戈德?史密斯在《金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展》一書中通過對35個國家金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)狀況數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，首次以實(shí)證方式證實(shí)了金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有同時(shí)且正相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)快速增長的時(shí)期往往是金融高速發(fā)展的時(shí)期。1973年，Mickinnon，Shaw提出“金融抑制論、金融深化論”，同時(shí)建立了M2/GDP-金融深化指標(biāo)。在早期的研究中，多數(shù)學(xué)者從金融發(fā)展的總量入手，并沒有考慮到金融結(jié)構(gòu)的問題。近年來，隨著我國金融總量快速擴(kuò)張，融資結(jié)構(gòu)日趨多元化，以銀行為主的間接融資已經(jīng)不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量。2010年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出“社會融資規(guī)?！钡母拍睿幼⒅貜纳鐣谫Y總量的角度來衡量金融對經(jīng)濟(jì)的支持力度。一些學(xué)者結(jié)合區(qū)域情況，運(yùn)用數(shù)據(jù)模型對社會融資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動作用進(jìn)行了量化分析，張林杰（2012）基于2002-2010 年年度數(shù)據(jù)，選取代表金融發(fā)展的社會融資總量和代表經(jīng)濟(jì)增長的國內(nèi)生產(chǎn)總值作為變量，對社會融資總量和國內(nèi)生產(chǎn)總值的相關(guān)關(guān)系和長短期影響進(jìn)行了分析，認(rèn)為社會融資總量與經(jīng)濟(jì)增長之間存在正相關(guān)關(guān)系，且具有一定的促進(jìn)作用。蔣鵬飛（2013）以東莞為例對信貸投放、社會融資總量與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為非銀行信貸融資特別是境外資本對東莞經(jīng)濟(jì)起到了強(qiáng)力支撐作用，信貸投放、社會融資總量對經(jīng)濟(jì)增長的彈性分別為0.0421、0.2429，社會融資總量對東莞經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用顯著強(qiáng)于信貸投放，社會融資總量每增長1個百分點(diǎn)，GDP將增長0.2429個百分點(diǎn)。

近年來，我國社會融資總量持續(xù)快速擴(kuò)張，但經(jīng)濟(jì)卻沒有保持同步，主要在于非銀行貸款融資的發(fā)展導(dǎo)致社會融資結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，一部分資金停留在融資體系內(nèi)部并沒有投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。人民銀行公布金融數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)銀行貸款在社會融資總量中的占比從2006年的73.8%降至2012年的52.1%，而同期信托貸款和委托貸款的占比則分別從1.9%和6.3%，增至8.2%和8.1%。因此，要實(shí)現(xiàn)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效促進(jìn)，既要關(guān)注社會融資總量的增長，也要關(guān)注社會融資結(jié)構(gòu)的變化。

二、我國社會融資結(jié)構(gòu)的變遷

社會融資結(jié)構(gòu)是指間接融資及直接融資的構(gòu)成和比例，社會融資結(jié)構(gòu)與金融體制有很大的相關(guān)性，自從上世紀(jì)九十年代初我國金融體制開始市場化改革以來，我國金融市場得到了較快發(fā)展，尤其是資本市場的建立和發(fā)展，為企業(yè)直接融資開辟了更多的渠道。主要體現(xiàn)在以下方面：

（一）直接融資在社會融資結(jié)構(gòu)中的比重逐步提高。從2002年至2012年數(shù)據(jù)看，直接融資籌資額（股票籌資額與企業(yè)債發(fā)行額之和）與同期新增貸款之比逐步提升，截止2012年末，非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票融資占同期社會融資規(guī)模的15.9%，比2002年高11個百分點(diǎn)。2004-2007年隨著股票市場的發(fā)展和繁榮，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額持續(xù)提升，到2007年達(dá)到頂峰，2008年受股票市場大幅回調(diào)影響，股票融資額占比呈下降趨勢。2010年以來，在經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇刺激下，股權(quán)融資明顯回升，債券市場發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L，直接融資規(guī)模大幅增加。隨著短期融資券的持續(xù)快速發(fā)行、企業(yè)債券發(fā)行額度的提高和股票市場融資功能的重啟，資本市場各項(xiàng)功能逐步健全，我國直接融資比重正在大大提高，直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)失衡正在逐步改善。

（二）間接融資在我國融資結(jié)構(gòu)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。從下表可以看出，盡管近些年來隨著我國資本市場的發(fā)展，間接融資比例不斷降低，2012年人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的52%，為年度歷史最低水平，比2002年低39.9個百分點(diǎn)。但從占比上看，仍高于英美國家30%左右的比例。而且如果從廣義上看，銀行體系提供的融資（包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票）占比更高。另一方面，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，我國金融機(jī)構(gòu)雖然資產(chǎn)規(guī)模龐大，但是結(jié)構(gòu)極其不平衡，根據(jù)中國銀監(jiān)會有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011年末我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為111.5萬億，占全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的92%，保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)資產(chǎn)占比僅為8%。無論從社會融資總量占比還是金融資產(chǎn)占比來看，銀行業(yè)都在我國的金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。這表明盡管近年來我國資本市場發(fā)展迅速，市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，但直接融資比重仍然偏低，間接融資為主、直接融資為輔的融資格局仍未改變。

中國間接融資與直接融資情況

（三）金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大。在人民幣新增貸款占比下降的同時(shí)，表外業(yè)務(wù)、“影子銀行”在社會融資規(guī)模中的占比卻在快速上升。數(shù)據(jù)顯示，2012年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款，從金融體系得到的融資達(dá)到3.6萬億元，而在2002年，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)每年僅有幾百億元。

總體上我國仍是以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，這種融資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致企業(yè)融資對銀行信貸的過度依賴，造成宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系高度集中，金融體系缺少足夠的彈性，容易受到外部因素的強(qiáng)烈影響。《金融業(yè)“十二五”規(guī)劃》指出，到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上。未來隨著資本市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，直接融資比重偏低的局面將逐步改善，直接融資規(guī)模和比重持續(xù)加大已成為必然趨勢，提高金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持效率，必須著眼于優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)。

三、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)的路徑選擇

（一）對監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言：完善多層次、多產(chǎn)品的資本市場體系，積極創(chuàng)造良好的市場環(huán)境

提高金融市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，對監(jiān)管結(jié)構(gòu)而言，應(yīng)積極建立間接融資與直接融資共同發(fā)揮作用的有效機(jī)制。一是對直接融資市場與間接融資市場進(jìn)行差異化定位。對于規(guī)模較大、經(jīng)營穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，應(yīng)該通過資本市場，以發(fā)行債券和股票等方式進(jìn)行直接融資；對于規(guī)模較小，處于成長期，未來不確定性較大的企業(yè)，采取以銀行信貸為主的間接融資。二是大力發(fā)展直接融資市場。大力發(fā)展債券市場，積極推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管的場外市場，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場。穩(wěn)步發(fā)展期貨及衍生品市場，形成多層次的資本市場體系。通過發(fā)揮資本市場功能，從體制上增加長期資金市場的競爭者，增加資本供給，相對減少市場對銀行債務(wù)性資金的有效需求。三是鼓勵金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。創(chuàng)新是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑和手段。作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，要正視我國金融創(chuàng)新滯后的現(xiàn)實(shí)，盡快形成市場共識、有效破除體制障礙，積極推動產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，顯著提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。同時(shí)，要以市場導(dǎo)向和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求為根本，合理把握創(chuàng)新的界限和力度。四是建立適合我國國情的金融監(jiān)管模式。積極探索監(jiān)管頂層設(shè)計(jì)，對金融業(yè)發(fā)展進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，同時(shí)發(fā)揮好市場化機(jī)制的作用，以適度監(jiān)管競爭確保金融運(yùn)行活力。

（二）對各級政府而言：深化金融體制改革，推動多種形式的社會融資

按照中央金融工作會議精神，積極爭取金融創(chuàng)新先行先試政策，鼓勵金融改革和創(chuàng)新，提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營活力。一是多渠道擴(kuò)大直接融資規(guī)模。加強(qiáng)企業(yè)上市后備資源培育，推動更多國有企業(yè)、優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)通過資本市場和債券市場進(jìn)行融資，積極推動債務(wù)型融資工具，通過調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，促使銀行資金更多投向三農(nóng)和小企業(yè)等急需資金的領(lǐng)域，進(jìn)而做大金融總量。二是創(chuàng)新發(fā)展融資服務(wù)模式。探索建立并引進(jìn)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、種子基金等各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，形成較為完備的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，為成長型創(chuàng)新企業(yè)開拓融資渠道。引導(dǎo)民間借貸合法化，有效利用社會資源，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。三是積極運(yùn)用保險(xiǎn)資金。目前，我國可用于投資的保險(xiǎn)資金總額接近兩萬億元，地方政府應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司總部合作，爭取更多保險(xiǎn)資金投資。四是積極培育各類地方金融機(jī)構(gòu)。大力發(fā)展中小銀行、村鎮(zhèn)銀行和地方性金融機(jī)構(gòu)，形成各具特色的經(jīng)營模式，增強(qiáng)金融服務(wù)中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)和“三農(nóng)”的能力，實(shí)現(xiàn)大型銀行和村鎮(zhèn)銀行的優(yōu)勢互補(bǔ)。五是完善金融生態(tài)環(huán)境，強(qiáng)力推進(jìn)誠信體系建設(shè)，探索建立資產(chǎn)管理公司，提高各類不良資產(chǎn)處置效率，以良好的金融生態(tài)環(huán)境吸引金融資源注入。

（三）對企業(yè)而言：積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y理念，實(shí)現(xiàn)融資方式的多元化

近年來企業(yè)尤其是民營企業(yè)融資難問題一直是金融業(yè)討論的焦點(diǎn)，融資難既有金融體系不發(fā)達(dá)、企業(yè)自身經(jīng)營管理不規(guī)范以及社會信用體系建設(shè)等方面的問題，也有企業(yè)自身融資理念、融資方式選擇的問題。伴隨著金融市場尤其是直接融資市場的不斷發(fā)展完善，企業(yè)應(yīng)積極轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，選擇合適的融資方式。一方面，科學(xué)選擇融資方式。規(guī)模較大、經(jīng)營穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，可以通過發(fā)行債券和股票，直接面對金融市場公開披露信息，以較低成本進(jìn)行融資；規(guī)模較小，處于成長期，未來不確定性較大的企業(yè)，更適合一對一、個性化的融資方式，可以選擇貸款融資。另一方面，改變現(xiàn)有融資理念，建立創(chuàng)新型融資理念。既要立足于間接融資，利用擴(kuò)大股權(quán)，廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)按揭貸款，應(yīng)收帳款、存貨、商品、無形資產(chǎn)、林權(quán)、土地承包經(jīng)營權(quán)預(yù)收收益等抵押多種方式進(jìn)行融資；也要著眼于直接融資。具體而言，主要包括借助于債券市場，發(fā)行集合票據(jù)、企業(yè)債券；采取融資租賃等新型融資手段；根據(jù)多層次資本市場發(fā)展，積極探索從代辦系統(tǒng)股份掛牌轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或新三板進(jìn)行股權(quán)融資；積極引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金以及產(chǎn)業(yè)投資基金投資。

（四）對銀行類金融機(jī)構(gòu)而言：加快推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提升綜合金融服務(wù)能力

銀行業(yè)是我國金融業(yè)的核心支柱，在優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)中要起到重要的推動作用。對銀行類金融機(jī)構(gòu)而言，隨著利率市場化、金融脫媒趨勢愈加明顯以及資本管制的日益嚴(yán)格，以貸款為主的盈利模式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，單一金融功能主體已無法合理、高效地配置金融資源，要服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用，必須順應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融改革的要求，積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)的服務(wù)方式向綜合經(jīng)營服務(wù)方式轉(zhuǎn)變，由簡單的信貸營銷向綜合融資轉(zhuǎn)變，努力在新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中成為“綜合金融服務(wù)服務(wù)商”。一是牢固樹立綜合融資理念。積極適應(yīng)客戶融資模式的有效轉(zhuǎn)變，摒棄將資產(chǎn)簡單等同于貸款的思想，在客戶經(jīng)營過程中，統(tǒng)籌考慮客戶融資需求，堅(jiān)持資產(chǎn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展方向，堅(jiān)持為客戶提供綜合融資服務(wù)方案，促進(jìn)債券承銷、理財(cái)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升發(fā)展內(nèi)涵。二是積極推進(jìn)綜合化經(jīng)營戰(zhàn)略。目前，包括四大行在內(nèi)的許多銀行都已經(jīng)或者正在積極介入基金、保險(xiǎn)、證券、信托、租賃等領(lǐng)域，初步建立了綜合化經(jīng)營的框架。未來要通過推進(jìn)跨市場和跨領(lǐng)域經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)組合和盈利來源多元化，充分發(fā)揮各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升綜合競爭實(shí)力。三是積極把握直接融資市場快速發(fā)展帶來的市場機(jī)遇，大力發(fā)展債務(wù)融資工具承銷、股權(quán)融資、財(cái)務(wù)顧問、并購重組服務(wù)等投資銀行類業(yè)務(wù)，提高短融、中票以及理財(cái)?shù)戎苯尤谫Y產(chǎn)品在優(yōu)質(zhì)客戶融資中的占比，新增融資向債券化、理財(cái)化、租賃化、基金化和貸款并重的綜合融資模式進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

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第4篇：比較直接融資和間接融資范文

【關(guān)鍵詞】銀行 金融結(jié)構(gòu) 不良貸款

一、前言

本文筆者結(jié)合個人多年從事金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐工作經(jīng)驗(yàn)，從調(diào)整金融結(jié)構(gòu)入手，對金融結(jié)構(gòu)與不良貸款的關(guān)系進(jìn)行粗淺的探討，并提出調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)不良貸款下降的全新設(shè)想，旨在研究不良貸款下降的路徑，從而為降低不良貸款做出有益參考。

二、金融結(jié)構(gòu)與不良貸款之間的關(guān)系

無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達(dá)國家，不良貸款始終是銀行界不可小覷的重要金融難題，其出現(xiàn)會在很大程度上造成金融體系、銀行體系脆弱，所以對不良貸款的研究始終是金融界的首要難題。尤其是從不同的視角對金融結(jié)構(gòu)與不良貸款進(jìn)行觀察，可以發(fā)現(xiàn)不同視角下的金融結(jié)構(gòu)與不良貸款其表現(xiàn)也不盡相同。具體可以從以下幾點(diǎn)方面，對其關(guān)系進(jìn)行闡述。

第一，可從銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)以及證券業(yè)的結(jié)構(gòu)來看，不良貸款存在與銀行業(yè)之中，因此只有銀行可以承擔(dān)貸款這項(xiàng)業(yè)務(wù)；第二，可以從金融機(jī)構(gòu)的角度來看，分為間接融資與直接融資，不良貸款屬于間接融資，也只有間接融資才會產(chǎn)生不良貸款；第三，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，不良貸款可以說是銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的產(chǎn)業(yè)遺留，而現(xiàn)代融資業(yè)務(wù)并不以貸款為主線，也就不會產(chǎn)生過度的不良貸款；第四，從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)和數(shù)量來看，不良貸款主要以城市為主，農(nóng)村為輔，因?yàn)槌鞘械馁Y金更為集中，而農(nóng)村資金較為分散，也多以農(nóng)戶小額貸款為主；第五，從區(qū)域結(jié)構(gòu)劃分來看，不良貸款多出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的非沿海地區(qū)，傳統(tǒng)計(jì)劃色彩較為濃重的重工業(yè)地區(qū)，換句話說也就是說不良貸款主要出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不正常的地區(qū)；第六，從所有制結(jié)構(gòu)來看，不良貸款主要存在于共有制度較高的金融機(jī)構(gòu)，而公有制較低的民事銀行勢必其不良貸款率要低很多；第七，從人員結(jié)構(gòu)來看，不良貸款多易發(fā)生在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)人員身上，而擁有現(xiàn)代化金融知識，現(xiàn)代化金融理念的人員往往不易觸發(fā)大規(guī)模金融貸款，而造成不良貸款。

而無論從任何一個視角進(jìn)行觀察，通過系統(tǒng)的總結(jié)，我們都可以看到，在金融結(jié)構(gòu)中，不良貸款的存在，是可以通過金融結(jié)構(gòu)變動，而有所改變的，也正因如此，金融結(jié)構(gòu)與不良貸款存在著十分密切的關(guān)系?；诖它c(diǎn)，我們提出“調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)不良貸款下降”的設(shè)想，并對此進(jìn)行深入研究，旨在研究不良貸款的下降路徑。

三、調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)不良貸款下降

根據(jù)上文對金融結(jié)構(gòu)與不良貸款關(guān)系的分析，我們可以看出金融結(jié)構(gòu)與不良貸款之間存在莫大的關(guān)聯(lián)。因此，在此提出“調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)不良貸款下降”的設(shè)想，并且對此作出相對應(yīng)的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，以期找尋不良貸款的下降路徑，以下筆者粗淺地從兩個方面入手對這一設(shè)想進(jìn)行闡述：

第一，可以從銀證保結(jié)構(gòu)入手，進(jìn)一步調(diào)整我國金融機(jī)構(gòu)。銀行、證券與保險(xiǎn)作為我國國內(nèi)金融市場的三大支柱主體，其在金融發(fā)展中，主要以銀行為主，證券與保險(xiǎn)業(yè)為輔的基本模式，而這種結(jié)構(gòu)模式，恰恰是誘發(fā)不良貸款出現(xiàn)的主要因素。尤其是目前，我國正處于企業(yè)穩(wěn)步回升和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。更應(yīng)該多運(yùn)用市場化手段鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)不斷調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放的方向、力度和節(jié)奏。所以，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，勢必成為逐步降低不良貸款的有效途徑。我國可先從調(diào)整金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)入手，將現(xiàn)有從事銀行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)一部分脫離銀行業(yè)務(wù)，開始做證券業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。也就是說從源頭上降低銀行業(yè)務(wù)的比例，而銀行業(yè)務(wù)下降，貸款也勢必會下降，貸款下降了，不良貸款也相應(yīng)會得到減少。也許有人會擔(dān)心銀行業(yè)務(wù)比重下降后，會影響到放貸，其實(shí)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，貸款只不過是融資方法中的一種，貸款的融資方式減少了，完全可以用證券等融資工具謀求新的融資方式來解決企業(yè)的融資問題，由此同樣可以解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中微觀主體所需的資金問題。所以，此種方法可進(jìn)行深入研究與探討。

第二，可以從金融機(jī)構(gòu)入手，進(jìn)一步調(diào)整我國金融機(jī)構(gòu)。我國通過對金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際調(diào)查可以得知，目前在發(fā)達(dá)國家中，其直接融資與間接融資的結(jié)構(gòu)比例大約在4：6，而我國則在1：9左右?？梢哉f，我國在直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)調(diào)整上，還具備相當(dāng)大的空間。尤其是通過上文我們可以得知，直接融資不會產(chǎn)生不良貸款，所以，要想降低不良貸款，可采取調(diào)整金融機(jī)構(gòu)，也就是提高直接融資比例，降低間接融資比例的方式，從而最終向發(fā)達(dá)國家靠攏的趨勢。因?yàn)?，直接融資和間接融資相比，其優(yōu)點(diǎn)相當(dāng)突出，主要是融資速度快，融資成本低，其根本優(yōu)點(diǎn)還在于直接融資是釋放小風(fēng)險(xiǎn)，避免大風(fēng)險(xiǎn)。例如：證券融資是直接融資，證券市場的風(fēng)險(xiǎn)天天有，但天天有的風(fēng)險(xiǎn)，只不過將小風(fēng)險(xiǎn)每天都釋放出來，不會積聚大風(fēng)險(xiǎn)，相反的情況是間接融資掩蓋了小風(fēng)險(xiǎn)，積聚了大風(fēng)險(xiǎn)，如貸款融資，存款人和貸款人的關(guān)系被金融機(jī)構(gòu)隔斷了，存款人以為把錢放在銀行里風(fēng)險(xiǎn)不大，實(shí)際上銀行把錢貸放出去后，有的貸款利息收不到不說，本金的收回也感到無望，由此不良貸款金融機(jī)構(gòu)每天在積聚，存款人卻無從發(fā)現(xiàn)。所以，對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整之后，直接融資比重加大，也會使存款人以全新的面目出現(xiàn)在市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)營中，直接接觸金融市場，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的目的。而金融機(jī)構(gòu)無需夾在中間承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那自然也不會有過大的不良貸款增加之憂。

四、結(jié)束語

綜上所述，本文筆者從金融機(jī)構(gòu)與不良貸款之間的關(guān)系入手進(jìn)行粗淺的探討，并提出調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)不良貸款下降的全新設(shè)想，也使我們更加清楚的認(rèn)識到，要想降低不良貸款，不僅僅單一從銀行調(diào)整經(jīng)營策略出發(fā)，更應(yīng)該進(jìn)一步改變企業(yè)自身的金融戰(zhàn)略發(fā)展方針，并且不斷加強(qiáng)對降低不良貸款的研究，從而解決這一國際銀行界所面臨的共同難題。

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[4]劉波.中國貸款效率問題研究[D].華中農(nóng)業(yè)大學(xué)，2011.

第5篇：比較直接融資和間接融資范文

目前中小企業(yè)的資金來源主要是自籌、直接融資、間接融資、政府扶持等途徑。自籌資金困難，主要是由于法人治理結(jié)構(gòu)不完善、經(jīng)營管理能力不強(qiáng)、產(chǎn)品技術(shù)含量低導(dǎo)致資本積累困難；直接融資困難，主要是由于中央銀行的政策限制使得中小企業(yè)直接融資缺乏合法的通道可走；另外，中小企業(yè)負(fù)債水平整體偏高，從而使金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)過高，政策性銀行又不支持中小企業(yè)，使得中小企業(yè)間接融資十分困難；同時(shí)還存在政府扶持資金困難的問題。

（一）企業(yè)自身的問題

缺乏現(xiàn)代經(jīng)營管理理念，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高。隨著企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)初期使用的傳統(tǒng)經(jīng)營管理方式已經(jīng)跟不上企業(yè)的發(fā)展步伐。部分中小企業(yè)仍存在著法人治理結(jié)構(gòu)不完善、經(jīng)營管理能力不強(qiáng)、產(chǎn)品技術(shù)含量低、企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等問題，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力，而且中小企業(yè)負(fù)債水平整體偏高，從而使金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)過高。中小企業(yè)生命周期的短暫和經(jīng)營的不確定性，一定程度抑制了金融機(jī)構(gòu)的放貸意愿。另一方面，經(jīng)營信息渠道不暢，銀企信息不對稱。銀行對中小企業(yè)的發(fā)展無法預(yù)測，向其提供的貸款也就很少。企業(yè)有大量的融資需求，但是無法得到滿足，而銀行有大量的閑置資金卻不敢貸出去。

（二）直接融資空間有限

發(fā)行股票和債券是當(dāng)今世界融資的主流方式，企業(yè)能夠迅速、大量籌集資金滿足擴(kuò)大生產(chǎn)、投資之需。但目前金融市場一直存在中小企業(yè)“風(fēng)險(xiǎn)較高”這一觀念，中小企業(yè)若發(fā)債可能會遇到兩種情況：其一，成本高，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏高，對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的要求自然升高，這就導(dǎo)致其成本高于其他機(jī)構(gòu)；其二，即便僅有一家企業(yè)出現(xiàn)問題，定會影響投資者對后續(xù)發(fā)債者的信用認(rèn)定，必然會形成多米諾骨牌效應(yīng)。發(fā)行股票的條件又過于苛刻，由于中國目前股票市場還處于發(fā)展初期，市場容量有限，想上市的各種類型的候選企業(yè)又很多，因此上市門檻較高，而每年真正能上市的也就是很有限，一些企業(yè)很難具備主管部門規(guī)定的上市條件，比如中小企業(yè)板上市的基本條件要求公司股本總額不少于3000萬元等，這些限制基本上堵死了中小企業(yè)的直接融資渠道。

（三）間接融資存在政策歧視

中小企業(yè)間接融資主要通過銀行貸款來實(shí)現(xiàn)。但由于銀行對中小企業(yè)固定資產(chǎn)抵押的偏好，一般不愿接受中小企業(yè)的流動資產(chǎn)抵押。而中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)比例小，特別是高科技企業(yè)，無形資產(chǎn)占有比較高的比例，缺乏可以作為抵押的不動產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大，難以滿足金融機(jī)構(gòu)的放貸要求。

二、解決中小企業(yè)融資難的對策

解決中小企業(yè)融資難的問題并不是一個新生課題，國家政府一直積極尋求出路，從建立以民營為主體的社會化信用擔(dān)保體系，改革金融機(jī)構(gòu)信貸體制，建立新的中小企業(yè)資信評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，政府鼓勵和科技資金扶持等幾方面不斷嘗試并取得一些成就。中小企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè)，變通的走直接融資的道路，建立與中小企業(yè)相適應(yīng)的中小金融機(jī)構(gòu)也是解決中小企業(yè)融資難的幾種途徑。

（一）中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)

（1）強(qiáng)化內(nèi)部管理，健全各項(xiàng)管理制度，提高管理水平。中小企業(yè)應(yīng)著力提高企業(yè)管理者和員工的素質(zhì)，調(diào)整自身的知識結(jié)構(gòu)，滿足現(xiàn)代管理的需要；制定正確的經(jīng)營戰(zhàn)略，培育名牌產(chǎn)品，特色產(chǎn)品，從本質(zhì)上增強(qiáng)自身的市場競爭能力。

（2）加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建設(shè)，樹立良好信用觀念意識。加快中小企業(yè)結(jié)構(gòu)治理，積極引導(dǎo)中小企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)變，尤其要建立規(guī)范，透明，真實(shí)反映中小企業(yè)狀況的財(cái)務(wù)制度，定期向利益相關(guān)者提供全面準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)觀點(diǎn)，以減少交易雙方信息的不對稱。其次，中小企業(yè)要主動配合當(dāng)?shù)卣c銀行、財(cái)政、稅務(wù)、工商等部門建立良好關(guān)系，爭取銀行信任，堅(jiān)決杜絕逃廢銀行債務(wù)和挪用貸款等失信行為的發(fā)生，切實(shí)提高自身的信用等級。

（二）變通的走直接融資道路

處于成長期的中小企業(yè)，國家應(yīng)當(dāng)積極搭建直接融資平臺，打通直接融資通道。政府必須大力推動具有較強(qiáng)成長性、技術(shù)要素豐厚的中小企業(yè)與資本市場的對接?，F(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)在努力規(guī)范我國主板市場的同時(shí)，加快組建二板市場及產(chǎn)權(quán)交易市場。對于那些急需資金擴(kuò)張業(yè)務(wù)的企業(yè)，“買殼上市”不失為一種融資辦法，它上市時(shí)間短、效率高，但要理智并謹(jǐn)慎對待后續(xù)管理任務(wù)重，成本高，具有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的弊端；對于有科技創(chuàng)新項(xiàng)目資信好的中小企業(yè)，應(yīng)積極鼓勵境外上市，謀求境外資金的融通。

（三）建立與中小企業(yè)相適應(yīng)的中小金融機(jī)構(gòu)

第6篇：比較直接融資和間接融資范文

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新融資中小企業(yè)對策

中圖分類號： C29文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：

企業(yè)融資是一個金融過程，金融機(jī)制是連結(jié)中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵點(diǎn)，因此，研究金融機(jī)制創(chuàng)新，對于解決中小企業(yè)融資難題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、中小企業(yè)金融創(chuàng)新的涵義

（一）金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新是指融資方式和金融市場產(chǎn)品的創(chuàng)新, 現(xiàn)代金融不僅能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有效的交易和資源配置工具, 而且能在生產(chǎn)潛力允許下先于生產(chǎn)規(guī)模提供金融支持, 金融創(chuàng)新成果的不斷涌現(xiàn)又產(chǎn)生了一系列的金融制度創(chuàng)新。因此現(xiàn)代意義上的金融創(chuàng)新一般可分為制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新及技術(shù)創(chuàng)新。金融創(chuàng)新正成為引導(dǎo)金融市場、金融工具與金融制度發(fā)展方向的重要力量，使國際金融市場融資能力大大增強(qiáng)，使資源在全球范圍內(nèi)得到優(yōu)化配置。

（二）中小企業(yè)的金融創(chuàng)新

中小企業(yè)的金融創(chuàng)新是針對中小企業(yè)發(fā)展中存在的困境，國家所采取的各類促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的金融創(chuàng)新舉措, 包括金融保障創(chuàng)新、金融扶持創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融模式創(chuàng)新和金融思想創(chuàng)新等。通過金融創(chuàng)新可以扶持中小企業(yè)的發(fā)展, 進(jìn)而調(diào)整整個國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

二、中小企業(yè)融資方式分析

企業(yè)的融資方式有外部融資和內(nèi)部融資兩種。外部融資是指企業(yè)吸收外部經(jīng)濟(jì)主體的資金轉(zhuǎn)化為自己投資的過程，包括直接融資和間接融資兩種。內(nèi)部融資是將本企業(yè)的自有資本、留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。根據(jù)新優(yōu)序融資理論，企業(yè)的融資順序應(yīng)為：先考慮內(nèi)部融資，后考慮外部融資；外部融資時(shí)，因該先選債權(quán)融資后選股權(quán)融資。新優(yōu)序融資理論鼓勵企業(yè)少用股票融資，多用自有資本和留存收益籌資，擴(kuò)充其資本實(shí)力。

三、中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）企業(yè)自身原因

中小企業(yè)規(guī)模小、競爭力不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定，品牌優(yōu)勢不大，影響力比較小，市場前景不明朗，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較高，又不能提供充足的抵押和擔(dān)保，難以得到金融機(jī)構(gòu)的貸款。加上管理水平不高，普遍存在賬目數(shù)據(jù)模糊失真、資產(chǎn)管理粗放、財(cái)務(wù)制度不完善又缺乏監(jiān)管等問題，常給企業(yè)融資帶來困難。

（二）金融機(jī)構(gòu)原因

銀行針對中小企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)不夠。首先，銀行沒有“無擔(dān)保融資”產(chǎn)品，銀行對擔(dān)保的評估過于嚴(yán)格，中小企業(yè)合格的擔(dān)保品種很少。其次，銀行對中小企業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還不專業(yè)。商業(yè)銀行缺乏獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，商業(yè)銀行不能根據(jù)中小企業(yè)的信用水平確定不同的利率，第三，很多中小企業(yè)的經(jīng)營基礎(chǔ)較為薄弱。銀行為了規(guī)避不良貸款，就必須掌握一定的審查技術(shù)，而我國的商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平有限。

（三）體制原因

目前我國信用監(jiān)督體系不完善，如果中小企業(yè)的決策者違約，也不會造成很大的損失，這就造成一部分中小企業(yè)不講信用，社會對中小企業(yè)產(chǎn)生信用歧視。目前中小企業(yè)內(nèi)部融資主要采取擔(dān)保的辦法，由于擔(dān)保制度的缺陷，中小企業(yè)信用難以增級；銀行貸款時(shí)接受的質(zhì)押物主要是匯票、本票、支票和債券，抵押物主要是土地及房屋，這就限制了中小企業(yè)自身資源的利用，降低了中小企業(yè)的融資機(jī)會。

四、破解中小企業(yè)融資難題的對策分析

（一）融資環(huán)境創(chuàng)新

合理高效的制度直接決定了良好的融資環(huán)境。放寬民間資本市場，建立小企業(yè)私人銀行。民間資本市場來源比較廣泛，運(yùn)轉(zhuǎn)很靈活，而中小私人銀行對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)經(jīng)營狀況與信用狀況更為了解，可以減少信貸過程中的信息不對稱，解決中小企業(yè)融資渠道狹窄問題；完善融資擔(dān)保機(jī)制，設(shè)立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，可以為中小企業(yè)融資提供信用擔(dān)保，同時(shí)分散一部分信貸風(fēng)險(xiǎn)，激勵金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資；建立健全的多層次金融體系，金融機(jī)構(gòu)可設(shè)立為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的專營機(jī)構(gòu)。

（二）直接融資創(chuàng)新

直接融資創(chuàng)新是根據(jù)金融工程基本原理，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的金融產(chǎn)品或融資方案，最大限度地消除信息不對稱問題，降低中小企業(yè)直接融資的成本。具體措施有：一是資產(chǎn)置換與并購，通過并購可以減少關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的信息不對稱，還可以降低中小企業(yè)的融資成本；二是實(shí)行資產(chǎn)證券化，根據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量高低和收入流的穩(wěn)定情況，分離出高信用資產(chǎn)，并以此為擔(dān)保進(jìn)行融資，可以大幅度地降低中小企業(yè)的融資成本；三是推動創(chuàng)業(yè)板上市制度創(chuàng)新，通過中小企業(yè)的債權(quán)融資、股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易等直接融資渠道，可以有效解決不少中小企業(yè)的融資難題。

（三）間接融資創(chuàng)新

間接融資創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)根據(jù)不同的中小企業(yè)特點(diǎn)，進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)而為中小企業(yè)提供定制化的服務(wù)。如民生銀行的“易押通”，興業(yè)銀行的“金芝麻中小企業(yè)服務(wù)方案”等都是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的結(jié)果。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以客戶需求為導(dǎo)向，抓住中小企業(yè)融資特性進(jìn)行間接融資創(chuàng)新，在減少業(yè)務(wù)成本的前提下有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：比較直接融資和間接融資范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資渠道 多樣化融資

改革開放以來，我國中小企業(yè)逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量。據(jù)工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)顯示，2013年我國中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，提供了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，創(chuàng)造了60%的國內(nèi)生產(chǎn)總值、50%的稅收，完成70%的發(fā)明專利以及80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。雖然中央和地方都加大了對中小企業(yè)融資的扶持力度，融資條件、融資環(huán)境逐步改善，但2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，中小企業(yè)不可避免地受到了劇烈沖擊，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了前所未有的困難。2010年全球進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，我國采取緊縮的貨幣政策，銀行信貸規(guī)模也受到嚴(yán)格控制，中小企業(yè)融資難的問題已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。

一、我國中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

（一） 中小企業(yè)現(xiàn)有的融資形式

根據(jù)資金來源可以將融資形式分為內(nèi)源融資和外源融資兩類。內(nèi)源融資是指企業(yè)不斷將自己的積累（折舊和留存收益）轉(zhuǎn)化為投資的過程。外源融資是指企業(yè)利用外部主體的資金轉(zhuǎn)化為投資的過程，包括直接融資（發(fā)行股票發(fā)行債券商業(yè)信用融資）、間接融資（銀行貸款信托投資、票據(jù)貼現(xiàn)、民間融資等）。外源融資已成為企業(yè)獲取資金的主要方式。

多元化融資是在保持傳統(tǒng)企業(yè)融資方式的基礎(chǔ)上，拓展長期優(yōu)勢效應(yīng)的融資方式，在銀行貸款、上市融資以外，采取直接融資中的海外上市、私募股權(quán)基金等，間接融資中的動產(chǎn)擔(dān)保融資、小額貸款公司貸款、融資租賃等方式。

（二）我國中小企業(yè)融資存在的問題

1.融資渠道狹窄，融資方式單一。我國中小企業(yè)的融資主要是依靠內(nèi)源融資和銀行貸款，股票和債券等直接融資方式發(fā)揮的作用極小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中小企業(yè)所融資金中，間接融資高達(dá)98.7%，而直接融資的比例僅占1.3%。這說明我國中小企業(yè)的融資主要是依靠間接融資，直接融資渠道狹窄，融資方式單一。

2.股票、債券市場融資門檻高，缺乏創(chuàng)新的融資方式。我國證券市場的融資門檻較高，中小板市場有著較高的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，加上上市成本和市場風(fēng)險(xiǎn)都比較大，這在一定程度上阻礙了很多中小企業(yè)獲得外部資金。近年來創(chuàng)新的融資工具，例如應(yīng)收賬款融資、中小企業(yè)集群融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等工具并沒有在國內(nèi)發(fā)展起來。

二、我國中小企業(yè)融資渠道狹窄的原因

（一）政府財(cái)政政策、金融政策傾斜力度不夠

目前市場經(jīng)濟(jì)體制尚不完善，從某種程度上制約了中小企業(yè)融資能力。國家在支持中小企業(yè)發(fā)展方面缺乏配套的財(cái)政優(yōu)惠政策。另外，現(xiàn)行金融體系對中小金融機(jī)構(gòu)和民間金融活動的控制過于嚴(yán)格，導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道狹窄。而美國，為了扶植與支持中小企業(yè)的發(fā)展，聯(lián)邦政府陸續(xù)出臺了一系列政策和法規(guī)，其中最具典型意義和深刻影響的就是聯(lián)邦小企業(yè)管理局的設(shè)立及其對中小企業(yè)的支持。

（二）金融機(jī)構(gòu)扶持力度不夠，抵押市場不發(fā)達(dá)

由于市場信息不對稱，出于成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素考慮，銀行傾向于選擇資信優(yōu)良、財(cái)務(wù)透明度高和資產(chǎn)規(guī)模較大的客戶，而對于中小企業(yè)，銀行一般不愿意向其提供貸款。目前，我國的要素市場不夠發(fā)達(dá)，中小企業(yè)缺乏適宜的可抵押資產(chǎn)，很難獲得抵押貸款資金。而在美國、英國、日本，保險(xiǎn)公司為中小企業(yè)提供的是不需要抵押的貸款保證保險(xiǎn)，將近70%的工商業(yè)貸款使用了擔(dān)保，約80%的中小企業(yè)貸款是通過擔(dān)保獲得的。

（三）中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱，財(cái)務(wù)管理制度不規(guī)范

大多數(shù)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表隨意性很大、真實(shí)性較低、透明度不高；部分中小企業(yè)信用觀念十分淡薄，以各種方式逃避銀行債務(wù)，這嚴(yán)重影響了中小企業(yè)整體的信用形象。據(jù)資料顯示，我國中小企業(yè)有50%以上財(cái)務(wù)管理制度不健全，信用等級60%以上都是3B或B3以下，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)。更有一些中小企業(yè)由于種種原因逃債、偷稅、漏稅，使得中小企業(yè)的信用度大大降低。

三、完善我國中小企業(yè)多樣化融資渠道的對策建議

（一）加大政策扶持力度

1.加大對中小企業(yè)的支持力度，抓緊制定相關(guān)法律法規(guī)。將《中小企業(yè)促進(jìn)法》的規(guī)定具體化，盡快出臺中小企業(yè)信用擔(dān)保管理工作暫行辦法，完善擔(dān)保體系，加大扶持力度，提升中小企業(yè)的地位，提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)的工作效率，使中小企業(yè)的多樣化融資渠道有法可依。2012年3月28日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，這為全國金融改革，特別是為解決中小企業(yè)融資難提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

2.完善政府直接支持體系。我國政府的直接支持體系主要由財(cái)政支持政策、稅收支持政策、產(chǎn)業(yè)支持政策、金融支持政策等組成。目前，我國已出臺了支持中小微型企業(yè)發(fā)展的六條金融措施和三項(xiàng)財(cái)稅政策，以改善中小微型企業(yè)面臨的融資難問題及減輕中小微型企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。政府應(yīng)成立專業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，即組建中小企業(yè)融資保險(xiǎn)公司，把保險(xiǎn)機(jī)制引入中小企業(yè)融資。保險(xiǎn)機(jī)制的模式主要有：貸款抵押物保險(xiǎn)模式、貸款信用保險(xiǎn)模式、擔(dān)保機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)模式、租賃信用保險(xiǎn)模式、貿(mào)易信用保險(xiǎn)模式等。

3.建立多元化、多層次資本市場，使中小企業(yè)直接融資優(yōu)勢得以實(shí)現(xiàn)。對中小企業(yè)債券資金的使用期限和上市交易限制進(jìn)行改革，降低門檻。中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)可以為中小企業(yè)融資提供平臺并為原始投資者提供退出渠道。2012年5月，深交所開通了中小企業(yè)板塊，一批符合條件的成長型中小企業(yè)已獲得上市融資機(jī)會，為中小企業(yè)迅速壯大提供了直接融資來源。

第8篇：比較直接融資和間接融資范文

[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業(yè)的融資制度進(jìn)行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式

一、我國中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國理論界和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標(biāo)看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標(biāo)主要是就業(yè)目標(biāo)，目的是穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)秩序，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機(jī)構(gòu)，財(cái)政以被動方式對國有中小企業(yè)資本金進(jìn)行補(bǔ)充(當(dāng)影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風(fēng)險(xiǎn)控制看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機(jī)構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對中小企業(yè)進(jìn)行間接融資扶持的主要政策性金融機(jī)構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機(jī)構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司。之所以將風(fēng)險(xiǎn)投資公司與政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)分開，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)是：勇于對新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機(jī)構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫均為中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在日本，從20世紀(jì)80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀(jì)90年代初，對中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀(jì)8O年代增加了25個百分點(diǎn)，以后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：地方性強(qiáng)；互助、合作性質(zhì)強(qiáng)。

(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式

1．進(jìn)入金融市場進(jìn)行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發(fā)達(dá)程度不無關(guān)系。

美國的公司債券發(fā)行市場發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序?yàn)楣緜?、股票、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因?yàn)椋撼虡I(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對發(fā)行債券形成的負(fù)債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評估低等級或無等級債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對發(fā)行總額、發(fā)行條件進(jìn)行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺市場進(jìn)行交易。柜臺市場相對于組織嚴(yán)密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經(jīng)濟(jì)功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動性。

美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺市場。中小企業(yè)柜臺市場包括：通過計(jì)算機(jī)中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺交易市場主要由全美證券協(xié)會(NASD)管理。在該協(xié)會開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價(jià)、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實(shí)現(xiàn)了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規(guī)模也迅速擴(kuò)大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司對中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常僅對創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進(jìn)入成長期；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會要求對中小企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會影響原管理層的實(shí)際控制權(quán)；最后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時(shí)不會流通，待進(jìn)入柜臺市場或正式上市后才會流通。

2．通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當(dāng)于大企業(yè)的60％左右，而對金融機(jī)構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導(dǎo)地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護(hù)投資者利益，被認(rèn)為是不正規(guī)的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經(jīng)濟(jì)的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟(jì)可以說是NASTAQ獨(dú)力支撐的。對高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺市場與美國的區(qū)別在于：首先，管理機(jī)構(gòu)管理的側(cè)重點(diǎn)不同。美國注重資金分配的市場效率性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強(qiáng)調(diào)投資者自己負(fù)責(zé)的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側(cè)重于行政指導(dǎo)，規(guī)范市場行為，嚴(yán)格控制進(jìn)入柜臺市場的標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到保護(hù)投資者的目的。其次，它們登記基準(zhǔn)方面的實(shí)質(zhì)性不同。日本店頭市場的登記基準(zhǔn)形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對象的SMALLCAP相近，但其實(shí)質(zhì)基準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于形式標(biāo)準(zhǔn)。再次，企業(yè)進(jìn)入柜臺交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費(fèi)用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進(jìn)入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進(jìn)入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，個人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險(xiǎn)的投資態(tài)度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對高風(fēng)險(xiǎn)的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍(lán)本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團(tuán)體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際競爭的中小企業(yè)，經(jīng)過認(rèn)定以后，該公司實(shí)行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導(dǎo)，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機(jī)構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場和股權(quán)交易市場發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔(dān)了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運(yùn)作看，四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴(yán)格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔(dān)保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔(dān)保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的比較

第9篇：比較直接融資和間接融資范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 供應(yīng)鏈融資 發(fā)展方向 現(xiàn)狀 對策

“中國企業(yè)缺乏供應(yīng)鏈管理能力，這已經(jīng)成為制約中國產(chǎn)業(yè)升級的重要因素，在當(dāng)前的金融海嘯中，我國的許多中小企業(yè)由于受到一定因素的影響而陷入困境，要解決這一問題，一方面需要企業(yè)自身付出努力，另一方面也需要社會提供更好的有利于從事供應(yīng)鏈管理的服務(wù)體系，這其中就包括發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。”這是我國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬鏈曾說過的一段話。從這段話中可以看出，在中小企業(yè)發(fā)展中，對其發(fā)展起到制約作用的就是供應(yīng)鏈管理能力的缺乏。為此，必須通過自身與社會的努力為企業(yè)的發(fā)展提供更多的機(jī)遇。

一、供應(yīng)鏈融資的發(fā)展

對供應(yīng)鏈管理產(chǎn)生背景進(jìn)行回顧，可以加大企業(yè)對新管理理念與技術(shù)的推廣與應(yīng)用，在企業(yè)管理中供應(yīng)鏈管理將成為其發(fā)展的重要方向。Lee提出，70年代行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者必須對產(chǎn)品質(zhì)量加以重視，促進(jìn)全面質(zhì)量管理與零缺陷等管理技術(shù)的快速發(fā)展，在企業(yè)生存中80年代起產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)發(fā)展為企業(yè)的必備能力，在競爭中產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)不再是競爭優(yōu)勢，而開始轉(zhuǎn)向提升生產(chǎn)效率等方面，出現(xiàn)了新的管理理念與技術(shù)，如精益生產(chǎn)、準(zhǔn)時(shí)制等。大部分企業(yè)在90年代后，都提升了其生產(chǎn)效率，從那時(shí)起企業(yè)越來越多地開始關(guān)注于企業(yè)之間的相互合作，也就是有效的供應(yīng)鏈管理，這種運(yùn)作方式可以為各個企業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。通過十幾年的努力，供應(yīng)鏈管理愈加完善，已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的一個重要方向。隨著全球化經(jīng)濟(jì)的不斷深入，市場競爭愈加激烈，部分企業(yè)已經(jīng)不單單重視企業(yè)自身的成本與收益管理，將企業(yè)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)看作是一個整體的價(jià)值鏈，并進(jìn)行供應(yīng)鏈管理的實(shí)施。同時(shí)，利用企業(yè)之間的合作、交流，對企業(yè)外一切資源進(jìn)行充分挖掘與利用，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益與社會效益。

現(xiàn)階段我國中小企業(yè)已經(jīng)在1000萬家、在企業(yè)總數(shù)的99%，產(chǎn)值為總產(chǎn)值的64%，稅收占總量的43%，但在融資方面，中小企業(yè)卻僅占了30%，在整個經(jīng)濟(jì)活動中，中小企業(yè)占用資金很多。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)也是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分?，F(xiàn)階段，在國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展與就業(yè)壓力緩解中，中小企業(yè)具有關(guān)鍵性的作用。中小企業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，還面臨著諸多問題，特別是融資問題，已經(jīng)成為中小企業(yè)生存與發(fā)展的主要制約因素。

二、中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資的現(xiàn)狀

通過20多年的努力，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展與就業(yè)壓力緩解等方面，我國中小企業(yè)發(fā)揮著關(guān)鍵性的作用，在國民經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99%，被稱為“毛細(xì)血管”，中小企業(yè)發(fā)展是否健康，對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分有利。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中小企業(yè)面臨著諸多問題，如法律規(guī)章的限制、缺乏專業(yè)人才及難融資等問題。中小企業(yè)具備穩(wěn)定的融資渠道是其發(fā)展的重要前提。

（一）中小企業(yè)直接融資渠道狹窄

通常情況下，股票市場、債券市場及私人資本市場是中小企業(yè)的直接融資渠道，現(xiàn)階段我國資本市場發(fā)展整體水平較低，缺乏一個多層次的金融體系，并為中小企業(yè)融資提供服務(wù)。在股票、債券市場等直接融資渠道中相關(guān)部門進(jìn)行了準(zhǔn)入條件的制定，如要求企業(yè)資本規(guī)模、信用等級等具有較高的規(guī)定。但中小企業(yè)市場內(nèi)具有較高的融資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，如到2008年5月，中小企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)行的上市企業(yè)只有244家，由此可見，中小企業(yè)直接融資渠道十分狹窄。

（二）內(nèi)源融資提供的資金不足

作為企業(yè)資本融通的重要渠道，內(nèi)源融資的優(yōu)勢為成本低與效益高，這也是形成中小企業(yè)資本的主要方式。消費(fèi)與積累矛盾、稅收優(yōu)惠缺乏及過低的規(guī)定折舊率等是造成我國中小企業(yè)融資難的主要問題。因此我國中小企業(yè)具有較小的資本，通常情況下只有30%以下，由此可見，現(xiàn)階段我國中小企業(yè)融資機(jī)制還不完善。在中小企業(yè)機(jī)制建立早期，資金需求量較低，可以通過內(nèi)源融資的方式有效處理，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，內(nèi)源融資已經(jīng)無法對企業(yè)資金需求進(jìn)行最大限度的滿足，對信貸融資需求越來越高。

（三）銀行貸款難度大

大部分中小企業(yè)直接融資難度較大，但僅僅依托內(nèi)源融資卻很難確保企業(yè)的健康發(fā)展。基于此，大部分中小企業(yè)融資都集中在間接融資渠道上，如銀行貸款等。從經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益方面來看，商業(yè)銀行融資服務(wù)的提供更趨向于大型企業(yè)。這樣不僅可以增加銀行的經(jīng)濟(jì)效益，還可以規(guī)避銀行風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹行∑髽I(yè)市場存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)具有較高的倒閉率，其自身具有不健全的財(cái)務(wù)制度，并缺乏足額財(cái)產(chǎn)抵押與擔(dān)保，為此，出于安全性的考慮，銀行往往不愿將貸款貸給中小企業(yè)?；诖?，中小企業(yè)銀行貸款難度也在不斷提高。

（四）間接融資渠道不完善

銀行與其他金融機(jī)構(gòu)貸款、融資租賃、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等都是通常意義上的間接融資渠道。但除銀行貸款以外，在我國這些間接融資形式還不完善，并沒有建立完善的間接融資渠道，這樣導(dǎo)致間接融資方式選擇性較小，嚴(yán)重制約中小企業(yè)的發(fā)展。

三、中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資發(fā)展的對策

在中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資服務(wù)拓展，應(yīng)對供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范加以強(qiáng)化，進(jìn)行供應(yīng)鏈融資主體的創(chuàng)新，突破傳統(tǒng)服務(wù)模式。中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資發(fā)展中，因其自身原因、國內(nèi)環(huán)境及市場因素的制約，導(dǎo)致融資難度不斷加大，為此，中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資必須從企業(yè)內(nèi)容進(jìn)行資本經(jīng)營效率的提升，進(jìn)行信息共享平臺與信用評價(jià)體系的建立與完善，可以有效擴(kuò)展供應(yīng)鏈融資領(lǐng)域的范圍。只有這樣才能提高中小企業(yè)的綜合實(shí)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供可靠的保障。

（一）資本經(jīng)營效率從企業(yè)內(nèi)部提升

拓展中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，必須完善企業(yè)管理體系，資本經(jīng)營效率從內(nèi)部提升，可以對供應(yīng)鏈融資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效降低。從表面看企業(yè)產(chǎn)品與綜合實(shí)力的競爭，也就是供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的競爭?；诖?，在企業(yè)集群中，核企業(yè)應(yīng)樹立并強(qiáng)化集群化管理理念。價(jià)值重構(gòu)與組合整個產(chǎn)業(yè)鏈，并對財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈進(jìn)行優(yōu)化。并將供應(yīng)鏈融資激勵機(jī)制引入與強(qiáng)化，增強(qiáng)成員企業(yè)的歸屬感.形成相互依賴的“信譽(yù)鏈”、“利益同共體”，這是完善供應(yīng)鏈融資的重要保障。

（二）進(jìn)行數(shù)據(jù)信息共享供應(yīng)鏈融資服務(wù)平臺的構(gòu)建，對供應(yīng)鏈融資技術(shù)進(jìn)行突破

供應(yīng)鏈融資具有較高的技術(shù)要求，信息管理技術(shù)水平的高低直接影響到供應(yīng)鏈效率的提升，利用共享信息，可以確保企業(yè)能對生產(chǎn)經(jīng)營方案進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，為供應(yīng)鏈上企業(yè)現(xiàn)有資源的高效整合及配置優(yōu)化的實(shí)現(xiàn)提供可靠保障，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。但市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，供應(yīng)鏈企業(yè)因其發(fā)展具有獨(dú)立性，導(dǎo)致信息標(biāo)準(zhǔn)化程度不高。為進(jìn)行數(shù)據(jù)交流共享平臺的建立，需要通過多方努力，只有這樣才能實(shí)現(xiàn)信息傳遞的暢通，才能為企業(yè)發(fā)展提供信息與技術(shù)支持。

（三）中小企業(yè)信用評價(jià)體系的建立與健全

作為一種信用經(jīng)濟(jì)，市場經(jīng)濟(jì)在完善信用制度及處理好信用關(guān)系的前提下，可以對供應(yīng)鏈融資過程中企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效規(guī)避，但無法對信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效規(guī)避，基于此，必須進(jìn)行供應(yīng)鏈融資信用體系的完善，這也是中小企業(yè)供應(yīng)鏈有效融資的方式。建立完整的信用體系，可以對市場交易的安全性進(jìn)行有效提升，還可以對銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力進(jìn)行有效提高。只有建立健全的信用體系，才能打消金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資的顧慮，并設(shè)計(jì)合理科學(xué)融資方案，幫助企業(yè)及時(shí)對自身融資問題進(jìn)行有效解決。長期以來，在企業(yè)信用評級中商業(yè)銀行都采用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因規(guī)模、綜合實(shí)力等因素的制約中小企業(yè)與貸款標(biāo)準(zhǔn)符合的極少。往往增加了中小企業(yè)貸款的難度?；诖耍瑖冶仨氈贫ㄏ鄳?yīng)的法律法規(guī)，同時(shí)商業(yè)銀行也必須對中小企業(yè)信貸標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整，進(jìn)行與中小企業(yè)特性符合的信用評定、評級辦法的制定。并改善中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)，進(jìn)行與中小企業(yè)授信評級體制和貸款管理模式相符合供應(yīng)鏈融資方式的建立與完善。

（四）對供應(yīng)鏈融資領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)展

現(xiàn)階段我國主要的間接融資方式為商業(yè)銀行貸款，在多種供應(yīng)鏈融資方案中，供應(yīng)鏈直接融資渠道狹窄，在我國具有極大的發(fā)展空間，供應(yīng)鏈融資發(fā)展中由間接融資轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y是必然趨勢。只有對資本市場下供應(yīng)鏈直接融資加以重視并大力發(fā)展，才能解決中小企業(yè)融資難等問題，才能促進(jìn)供應(yīng)鏈融資的發(fā)展。在直接融資領(lǐng)域金融市場具有關(guān)鍵性的作用，通過借貸市場、抵押市場、證券市場和期貨市場的力量實(shí)現(xiàn)融資證券化，有機(jī)連接金融市場每個層次，才能促進(jìn)我國供應(yīng)鏈融資快速發(fā)展。

四、結(jié)束語

綜上所述，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，我國中小企業(yè)在得到快速發(fā)展的同時(shí)，還面臨著融資難等問題。目前，融資難已經(jīng)成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，建立健全中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資體系，才能有效解決融資問題，同時(shí)提高中小企業(yè)的綜合實(shí)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供可靠的保障。

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