社保基金投資收益精選(九篇)

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第1篇：社?；鹜顿Y收益范文

關(guān)鍵詞：社會(huì)保險(xiǎn)基金；投資運(yùn)營；保值增值

作者簡介：商麗景（1979-），河北金融學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系講師，研究方向：金融投融資；

賈瑞峰（1973-），河北金融學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系講師，研究方向：金融計(jì)量。

中圖分類號(hào)：F842 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.06.18 文章編號(hào)：1672-3309（2013）06-38-03

我國社保基金數(shù)額龐大，截止2011年底，我國五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余總額2.87萬億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余1.92萬億元。由于我國當(dāng)前的社保基金投資運(yùn)營存在著投資結(jié)構(gòu)單一、運(yùn)作方式不健全等問題，導(dǎo)致了社?；鹗找娴?，甚至有些地方若考慮通貨膨脹后出現(xiàn)了負(fù)收益，這也是我國社?；痣y以實(shí)現(xiàn)保值、增值的重要原因。因此，需要對(duì)社保基金的投資運(yùn)營路徑進(jìn)行新的探討和嘗試。

一、社?；鹜顿Y運(yùn)營的特點(diǎn)

社?；鹋c一般資金的投資相比具有自身的特點(diǎn)：

（一）投資的限定性

國家關(guān)于社?；鸬耐顿Y方向、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資區(qū)域等都有一定的政策或法律限制。如有的國家規(guī)定社?；鹬荒艽嫒脬y行和購買政府債券，不能用于投資股票、不動(dòng)產(chǎn)等，有些國家還對(duì)社保基金的投資數(shù)額或比例作出了明確的限制。

（二）投資的長期性

社?；鸬氖罩窍喾蛛x的：職工在職期間由職工本人和單位按規(guī)定繳納一定的社會(huì)保障費(fèi)，等到若干年后符合條件時(shí)才能享受社會(huì)保障待遇，因此，導(dǎo)致了社?；鹗罩еg存在著較大的時(shí)間差。尤其是在養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行部分積累制或完全積累制的情況下，其基金儲(chǔ)存積累期最多可長達(dá)近40年。社?；鸬拈L期沉淀決定了社?；鹦枰ㄟ^長期的投資來獲得較高的收益，以達(dá)到社?；鸨Ｖ?、增值的目的，從而確保參保人的收益不受損害。

（三）稅收優(yōu)惠性

社保基金通過投資運(yùn)營產(chǎn)生的收益并不直接用于分配，而是累加到社?；鹬腥ィ栽黾踊鸬目傮w數(shù)量，一方面使其不斷的通過投資實(shí)現(xiàn)更多的收益，另一方面也可減輕國家在社會(huì)保障方面的支出負(fù)擔(dān)。與一般基金投資收益不同，國家對(duì)社?；鹜顿Y收益是免征所得稅的。

二、社?；鹜顿Y運(yùn)營的原則

根據(jù)對(duì)社?；鹪谕顿Y運(yùn)營中的特點(diǎn)分析可知，社?；鹜顿Y的原則主要有以下四個(gè)：

（一）安全性原則

安全性是社會(huì)保險(xiǎn)基金投資時(shí)必須遵循的首要原則。由于社?；鸬奶厥庑?，要求社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的本金必須要及時(shí)、足額的能收回，如果投資導(dǎo)致社保基金投資的本金無法收回，就會(huì)影響到社會(huì)保險(xiǎn)基金正常的支付需要，從而影響投保者的正常生活。因此對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金來說，安全性是投資時(shí)考慮的首要問題。

（二）收益性原則

通過對(duì)社?；疬M(jìn)行投資獲得一定的收益，在達(dá)到保值的前提下實(shí)現(xiàn)社?；鸬脑鲋?。由于存在通貨膨脹因素，只有社?；鸬耐顿Y收益率大于通貨膨脹率才真正實(shí)現(xiàn)了社保基金的保值增值。因此社?；鸬耐顿Y在注重投資安全的前提下還要注重投資的收益率，應(yīng)注重投資于收益率較高的項(xiàng)目。

（三）流動(dòng)性原則

社?；鸬牧魍ㄐ允侵笧榱藵M足隨時(shí)可以支付參保人對(duì)社?；鸬男枰绫；鹪谕顿Y中不發(fā)生價(jià)值損失的前提下可以隨時(shí)變現(xiàn)。如果社?；鹜顿Y時(shí)間過長，投資項(xiàng)目無法變現(xiàn)，那么將嚴(yán)重的影響社?；痣S時(shí)支付的需要。因此要求社?；鹪谕顿Y中要對(duì)投資項(xiàng)目安全性、收益率和變現(xiàn)能力等進(jìn)行綜合考慮，選擇適合的投資項(xiàng)目。

以上是社?；鹜顿Y運(yùn)營中需遵循的三項(xiàng)基本原則。而在實(shí)際運(yùn)營中很難三項(xiàng)原則同時(shí)兼顧。比如投資收益和風(fēng)險(xiǎn)往往是呈正相關(guān)的，過度的追求高收益必會(huì)面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，而過度的注重安全又會(huì)影響收益。因此，在實(shí)際對(duì)社?；疬M(jìn)行投資運(yùn)營時(shí)，在考慮社?；鹜顿Y原則的同時(shí)還要結(jié)合實(shí)際情況需要，靈活選擇投資方式和項(xiàng)目。

三、社?；鹜顿Y運(yùn)營路徑選擇分析

社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)保值增值的途徑主要包括兩個(gè)：一是進(jìn)行金融活動(dòng)投資，包括銀行儲(chǔ)蓄、購買國債和金融債券等；二是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)投資，如投資國有大型項(xiàng)目建設(shè)等。根據(jù)社?；鹜顿Y的特點(diǎn)及所需遵循的原則，社保基金投資的路徑主要有：銀行存款、購買國庫券和其他各種債券、參與股票經(jīng)營、投資基金、抵押貸款和投資不動(dòng)產(chǎn)。

（一）銀行存款

銀行存款也被看做為一種投資，而且這種投資是投資風(fēng)險(xiǎn)最小的投資方式，同時(shí)這種投資的變現(xiàn)能力也最強(qiáng)，尤其是活期存款可以根據(jù)需要隨時(shí)支取。銀行存款的收益率穩(wěn)定但是較低，尤其是存在較高的通貨膨脹下，存款收益率往往低于通貨膨脹率，社?；鸩坏荒軐?shí)現(xiàn)保值增值的目的，還在不斷的貶值，嚴(yán)重了損害了參保人的利益。

社?；鹪谕顿Y運(yùn)營的初級(jí)階段，由于沒有經(jīng)驗(yàn)，各種制度、法律建設(shè)還有待完善，在投資上還是要更多的考慮投資的安全性。而盡管銀行存款的收益率低，但其是各種投資路徑中安全性最高、變現(xiàn)能力最強(qiáng)的投資方式。因此，我們可根據(jù)銀行存款的存款利率選擇存款的種類。如果銀行長期存款利率能抵消通貨膨脹造成的貶值影響，可以對(duì)一定比例的社?；鹩糜谠摲N投資，以保證社?；痣S時(shí)支付的需要。

（二）國債

1、國庫券。國庫券是由國家發(fā)行的債券，以國家財(cái)政作擔(dān)保，投資收益率高于同期銀行存款，由于發(fā)行者是政府，幾乎不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)，所以國債被認(rèn)為是一種風(fēng)險(xiǎn)小但收益高的投資工具。我國國庫券的期限最短的為一年，投資收益和投資時(shí)間呈正相關(guān)。同時(shí)由于國庫券采用的不記名形式，可以迅速的流通轉(zhuǎn)讓，滿足社?；鹜顿Y安全性、收益性和流動(dòng)性的原則。在實(shí)際投資中，可選擇不同期限的國庫債進(jìn)行購買投資。

2、其他國債。當(dāng)前我國國債除了國庫券外還有六種其他債券：專業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、專業(yè)銀行發(fā)行的國家建設(shè)債券、地方企業(yè)發(fā)行的地方企業(yè)債券、國家重點(diǎn)企業(yè)發(fā)行的重點(diǎn)企業(yè)債券、基本建設(shè)債券、財(cái)政債券。由于六種債券存在著特殊性，現(xiàn)階段還不太適合社保基金進(jìn)行投資。比如基本建設(shè)債券只對(duì)專業(yè)銀行發(fā)行，其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人不能購買；財(cái)政債券只對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，只有社會(huì)保險(xiǎn)基金管理部門成立了相關(guān)的金融投資機(jī)構(gòu)才能購買。

（三）抵押貸款

抵押貸款是借款者憑借一定的抵押品作為物品保證而取得貸款的一種融資方式。因?yàn)榻杩钫哂械盅浩纷鳛楸ＷC，抵押品一般有房地產(chǎn)、國債券、有價(jià)證券、各種股票或貨物的提單等等，如果貸款到期，借款者不能如數(shù)歸還貸款，則貸款者有權(quán)處理抵押品作為補(bǔ)償，所以從事抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)小。同時(shí)抵押貸款的收益相對(duì)較高，滿足社?；鹜顿Y的收益要求。

由于當(dāng)前我國金融市場普遍存在資金短缺的現(xiàn)象，一方面眾多企業(yè)很難從銀行機(jī)構(gòu)獲得資金支持，另一方面隨著國有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)變，國有企業(yè)投資渠道越來越多樣化，這些無疑為社?；疬M(jìn)入金融市場進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)提供了有力的條件。

（四）不動(dòng)產(chǎn)

不動(dòng)產(chǎn)投資是為了取得一定的收益而將現(xiàn)金轉(zhuǎn)為不動(dòng)產(chǎn)的行為。其中不動(dòng)產(chǎn)是指土地或土地上的定著物，具體包括：各種建筑物，比如房屋、橋梁、鐵路、公路、地下排水設(shè)施等等；生長在土地上的各類植物，如樹木、花草、農(nóng)作物等等。

不動(dòng)產(chǎn)投資存在投資數(shù)額大、投資期限長、投資風(fēng)險(xiǎn)大、收益率高的特點(diǎn)。因此，社?；鹪谶M(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)投資時(shí)需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，比如建筑物投資和植物投資相比，植物的投資風(fēng)險(xiǎn)大于建筑物，不適合進(jìn)行投資，所以社?；鸬耐顿Y重點(diǎn)應(yīng)放在各種建筑物不動(dòng)產(chǎn)上，比如房屋、橋梁、鐵路、公路等；在不動(dòng)產(chǎn)投資中，可根據(jù)我國目前買房難、買房貴的特點(diǎn)，社?；鹂梢酝顿Y建設(shè)職工住宅，在獲得適當(dāng)收益的前提下將住宅出租或出售給投保人。

（五）基金

基金投資是一種間接、社會(huì)化的證券投資方式，投資效益高、流通性強(qiáng)，同時(shí)基金也是境外的投資者向異地證券市場進(jìn)行間接投資的理想渠道。但是基金投資也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)：投資人和信托公司存在的委托——關(guān)系致使道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，委托機(jī)構(gòu)在各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的操作過程中，可能由于某種原因進(jìn)行違法或違規(guī)操作而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，致使投資人的利益受損；未來市場的不確定性加大了投資風(fēng)險(xiǎn)，比如投資者在購買基金后，如果市場出現(xiàn)加大的波動(dòng)，使投資者對(duì)價(jià)格難以進(jìn)行預(yù)測，投資者將會(huì)面臨被套牢的風(fēng)險(xiǎn)；投資債券收益還會(huì)受到利率的影響，導(dǎo)致投資收益的不穩(wěn)定性。

根據(jù)基金投資的特點(diǎn)，結(jié)合社保基金投資的特點(diǎn)和原則，社保基金可以進(jìn)行適量的基金投資，但由于風(fēng)險(xiǎn)較大，投資應(yīng)該控制在一定比率內(nèi)，不適合大規(guī)模、高比率的投入。

（六）股票

股票投資是一種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資。股票的投資收益不像債券利息是預(yù)先就確定的，（下轉(zhuǎn)第35頁）而是隨著企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行變化的，隨著企業(yè)經(jīng)營的不斷壯大，股票的價(jià)值就越高。同時(shí)由于企業(yè)未來的經(jīng)營是不可確定和預(yù)知的，無疑加大了股票投資的風(fēng)險(xiǎn)。因此在進(jìn)行股票投資時(shí)需要結(jié)合實(shí)際情況，制定出可行的投資方案。出于安全考慮，社?；鸩粦?yīng)投資股票，但由于股票的收益率高，不但能實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ颠€能實(shí)現(xiàn)增值的目的。因此，建議社?；鹪诩骖櫚踩那疤嵯拢M(jìn)行股票投資。在股票投資中應(yīng)掌握好分散風(fēng)險(xiǎn)的原則：“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，投資時(shí)進(jìn)行投資組合、購買經(jīng)營狀況好的企業(yè)股票來達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益的目的。

上述六種投資途徑中，各種投資途徑都有自身的優(yōu)缺點(diǎn)。社?；鹪谕顿Y運(yùn)營中需要結(jié)合自身特點(diǎn)和實(shí)際情況，通過合理、科學(xué)的選擇投資路徑，盡可能地回避風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)收益最大化，實(shí)現(xiàn)保值、增值的目標(biāo)。

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參考文獻(xiàn)：

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第2篇：社?；鹜顿Y收益范文

（一）相關(guān)政策沿革

2001年5月18日，《社會(huì)保險(xiǎn)基金行政監(jiān)督辦法》規(guī)定社會(huì)保障基金投資運(yùn)作的基本原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。2001年12月13日，《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺(tái)，對(duì)社?；鸬耐顿Y作了詳細(xì)規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。2003年6月2日，全國社?；鹄硎聲?huì)與南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長盛、嘉實(shí)6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M(jìn)入證券市場。2004年2月9日，國務(wù)院批準(zhǔn)社保基金進(jìn)行海外投資。2006年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部門聯(lián)合了《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，開啟了全國社?；鸷Ｍ馔顿Y戰(zhàn)略的序幕。2008年6月5日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部同意全國社保基金投資經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。

（二）投資渠道及方式

全國社會(huì)保障基金的投資工具已逐步實(shí)現(xiàn)了多樣化，包括委托投資、銀行存款、國債、上市流通的證券投資基金股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等具有良好流動(dòng)性的金融工具以及經(jīng)國務(wù)院或財(cái)政部與勞動(dòng)和社會(huì)保障部批準(zhǔn)的指數(shù)化投資、股權(quán)投資、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)投資基金等。全國社?；鸬耐顿Y有直接投資和委托投資兩種方式。委托投資的比重2003年為24.07％，到2009年則為47.06％。雖然委托投資比例至今沒有超過50%，但其發(fā)展趨勢卻是連年上升的。

（三）投資收益情況

從表1可以看出，自全國社?；鸪闪⒁詠?，其投資收益率均為正值。基金成立十年間（2000年至2009年），累計(jì)投資收益額2448.59億元，年均投資收益率為9.75％，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝年均2.01%的通貨膨脹率。但是，仔細(xì)分析數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，由于在成立之初投資渠道比較狹窄，全國社會(huì)保障基金的投資收益率在2005年以前都相對(duì)較低。放寬投資限制之后，2006年收益開始增加，2007年的投資收益率更是增加至38.93%，可是這多取決于2007年我國證券市場的牛市，而當(dāng)我國證券市場在2008年轉(zhuǎn)入熊市時(shí)，全國社會(huì)保障基金的投資收益率降至5.2%，這說明我國社?；鹪趯?shí)現(xiàn)高收益的情況下并不能有效地抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。雖然社?；鸬氖找鎻墓_數(shù)據(jù)看基本上能跑贏通貨膨脹，可是加進(jìn)通貨膨脹對(duì)貨幣價(jià)值的影響再考慮物價(jià)水平上漲和利率、匯率波動(dòng)影響，社?；鹉昃顿Y收益率為9.75％的收益就顯得不是那么的讓人滿意。再加之我國經(jīng)濟(jì)開放程度的加深，經(jīng)濟(jì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響正在日益凸顯，全國社?；鹪趪馐袌鰧で蟾呤找娴耐瑫r(shí)，也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。我國社保基金投資存在的問題全國社?；饹]有充分運(yùn)用科學(xué)的投資組合配置。按照投資組合理論，將收益率、到期日、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性均不同的，甚至相差懸殊的幾個(gè)品種的投資工具進(jìn)行組合，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。在市場化投資運(yùn)營情況下，現(xiàn)資組合理論能夠更好地對(duì)龐大的社?；疬M(jìn)行優(yōu)化配置，把基金充分調(diào)動(dòng)起來，在各個(gè)領(lǐng)域科學(xué)而非人為的配置資產(chǎn)，使基金的投資運(yùn)用平衡安全，以抵御市場變化帶來的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。全國社?；鹜顿Y缺少有效的避險(xiǎn)工具。我們的金融市場還處于發(fā)展初期，機(jī)構(gòu)發(fā)育程度還比較低，各種制度還無法對(duì)所有市場行為進(jìn)行很有效的約束，這樣的金融環(huán)境面臨著非常大的信用風(fēng)險(xiǎn)。我國社?；鹭酱L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，其中以回避市場風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨、回避利率風(fēng)險(xiǎn)的國債期貨尤其需要運(yùn)用，同時(shí)要積極探索開發(fā)以套期保值為特點(diǎn)的金融衍生工具，使基金的風(fēng)險(xiǎn)可以有效地進(jìn)行規(guī)避全國社?；鸸芾砣狈`活性。我國的社會(huì)保障基金基本上都是采取政府集中管理的模式，對(duì)于投資有著比較嚴(yán)格的限制和管理，而且這種管理似乎只是一種粗放而家長式的管教，重在“管”而缺少很好的“理”，有時(shí)候只是綁住了基金的雙腳可是卻沒有很好地給予引導(dǎo)。全國社保基金的管理還顯得僵硬，不夠科學(xué)與靈活。全國社?；鸩粌H要在投資工具的選擇等方面進(jìn)行嚴(yán)格的管理，還要在投資工具配置等方面進(jìn)行靈活的指導(dǎo)。

完善全國社?；鹜顿Y管理的政策建議

（一）全國社保基金投資模式多元化拓展

1.金融衍生品投資。指數(shù)化投資除了能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還能降低管理費(fèi)用、交易費(fèi)用。我國社?；鹈黠@已經(jīng)意識(shí)到指數(shù)化投資的好處，近幾年通過ETF、LOF等指數(shù)型市場開放基金參與了指數(shù)化的投資。但是，筆者認(rèn)為社?；疬€應(yīng)該更加廣泛地進(jìn)行指數(shù)化投資?，F(xiàn)有的ETF、LOF畢竟選取的跟蹤指標(biāo)還顯得范圍較小，無法真正地覆蓋指數(shù)。但鑒于我國現(xiàn)在的指數(shù)種類的發(fā)展還處于起步階段，相應(yīng)的指數(shù)化產(chǎn)品還是比較少的情況，筆者建議擴(kuò)大指數(shù)型基金投資規(guī)模，相應(yīng)降低其他類型股票投資在投資配置中的比重。股權(quán)投資是指企業(yè)或個(gè)人購買其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他企業(yè)。我國社?；饡?huì)是最早參與股權(quán)投資基金的機(jī)構(gòu)投資者，其按成本計(jì)總資產(chǎn)的10％可用于股權(quán)投資基金，現(xiàn)在可用投資額度近500億元。在PE投資成熟之后，社?；疬€可以適當(dāng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

2.大型基礎(chǔ)設(shè)施投資?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)間跨度長、資金需求量大，會(huì)給國家財(cái)政造成較大的融資壓力，而我國社?；鸱e累了大量資金，完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資周期長、規(guī)模大的需要。而且基礎(chǔ)設(shè)施具有一個(gè)特點(diǎn)就是他們所提供的都是與人們生活和社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)密切相關(guān)的公共產(chǎn)品，這一特征決定了它們的使用需求都具有持久性和穩(wěn)定性，而持久穩(wěn)定的需求在很大程度上對(duì)所投入的資金的回收和盈利給予了保證。特別是由于基礎(chǔ)設(shè)施還具有一定的公共產(chǎn)品性質(zhì)，可產(chǎn)生巨大的外部正效應(yīng)，能夠滿足社會(huì)公益性的要求。

3.房地產(chǎn)投資。社?；鹗欠駪?yīng)該投資于房地產(chǎn)市場，這似乎是一塊“禁地”，因?yàn)槟壳叭珖秶鷥?nèi)出現(xiàn)了商品房價(jià)格上漲過快，直接導(dǎo)致了一系列社會(huì)問題，政府也已經(jīng)采取各種有效措施進(jìn)行了必要的干預(yù)，但是我們是否就此判定社保基金不能進(jìn)入這一高成長、高回報(bào)的領(lǐng)域，答案無疑是否定的。筆者認(rèn)為目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的問題，排除其他非市場因素，根本原因還是供給與需求的問題，是購房者多而供房少導(dǎo)致了房價(jià)大幅上漲，從這個(gè)角度看，旺盛的需求正為社?；鹜顿Y提供了較好的機(jī)會(huì)，所以要實(shí)事求是的回答“要不要做”、“怎樣做”、“如何防范風(fēng)險(xiǎn)”三個(gè)問題，既獲得了較好的收益，分享了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，又有效的防范了投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.資源儲(chǔ)備投資。從經(jīng)濟(jì)角度來看，資源作為一種消耗品，稀缺性決定了它的價(jià)格從長期來看是呈穩(wěn)步上升的趨勢。如石油、黃金等資源，在每一次經(jīng)濟(jì)周期過后，價(jià)格都會(huì)上漲很多。從歷史考查，儲(chǔ)備類資源在長期中很少出現(xiàn)貶值的情況。而且，資源類產(chǎn)品受到經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩沖擊或突發(fā)災(zāi)難危害時(shí)也具有很強(qiáng)的保值性。而大型的儲(chǔ)備資源類投資具有開發(fā)周期長、可儲(chǔ)存、資金量大的特點(diǎn)，不是一般小資金能夠染指的。社保基金作為國家的儲(chǔ)備資金，完全可以分流出一部分用于資源儲(chǔ)備的投資，這樣，既為國家的資源儲(chǔ)備做了貢獻(xiàn)，同時(shí)也能使基金的投資分流到更多的領(lǐng)域，增強(qiáng)基金的安全性。

（二）靈活運(yùn)用現(xiàn)代化投資組合理論且重視投資組合的科學(xué)性、有效性現(xiàn)資組合理論研究的是有關(guān)對(duì)多種資產(chǎn)進(jìn)行選擇和組合的問題，即投資者在權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上如何使自身效用最大化以及由此對(duì)整個(gè)資本市場產(chǎn)生怎樣的影響。簡單地講，投資組合就是在一個(gè)投資行為中選擇投資工具的類別并確定其比例的過程。當(dāng)投資者面對(duì)多種資產(chǎn)，考慮應(yīng)該擁有多少種資產(chǎn)、每種資產(chǎn)各占多少比重時(shí)，資產(chǎn)配置的決策過程便開始了。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計(jì)也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時(shí)地反應(yīng)或同方向地反應(yīng)，因此當(dāng)某些資產(chǎn)的價(jià)值下降時(shí)，另外一些卻在升值。這樣，就保證了基金在長期中的安全。將基金按不同比例投資于合適的品種，盡量選擇相關(guān)系數(shù)小的投資品種進(jìn)行組合，使所選擇的各類投資的風(fēng)險(xiǎn)可以部分地互相沖抵。

（三）加強(qiáng)全國社?；鸬谋壤拗坪褪找媛士刂瞥鲇趯?duì)社?；鸢踩缘目紤]，許多國家對(duì)社?；鹜顿Y對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行較為科學(xué)的界定與劃分，在此基礎(chǔ)上制定了其社?；鹜顿Y工具的控制比例。而這種比例控制也要與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)多元化投資的要求。對(duì)于社?；鸲嘣顿Y工具投資比例的控制不應(yīng)是一成不變的，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展適時(shí)調(diào)整，要嚴(yán)格限定高風(fēng)險(xiǎn)投資工具的投資比例，同時(shí)要對(duì)收益相對(duì)安全穩(wěn)定的新的投資工具及時(shí)地進(jìn)行調(diào)研，快速反應(yīng)，把新出現(xiàn)的符合社?；鸬耐顿Y工具盡快納入投資組合中進(jìn)行測算，并多給予政策的支持和引導(dǎo)，使其能早日加入投資的比例控制中。同時(shí)還要對(duì)全國社?；疬M(jìn)行收益率控制。比如可將投資收益率與一些重要的經(jīng)濟(jì)指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。通過這種方式客觀地監(jiān)測全國社保基金的投資水平和效益，以便對(duì)投資組合等進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

第3篇：社?；鹜顿Y收益范文

世界各國及地區(qū)都不同程度地運(yùn)用社會(huì)保障基金進(jìn)行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會(huì)保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資權(quán)利交給國家相關(guān)機(jī)構(gòu)通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財(cái)政投資。無論是采取從一級(jí)市場購買國債、定向認(rèn)購社會(huì)保險(xiǎn)特種國債，還是直接列入財(cái)政預(yù)算等方式，這種國際通行的做法具有無風(fēng)險(xiǎn)、收益保證、操作容易等優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)是雖然這種投資方式在風(fēng)險(xiǎn)上有保證，但收益性較差。如果物價(jià)指數(shù)較高，即使國家對(duì)國債實(shí)行利率補(bǔ)貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報(bào)，一般可以引入競爭機(jī)制，將基金分割成幾塊，委托多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這種模式強(qiáng)調(diào)投資的收益性，但其缺點(diǎn)是在物價(jià)指數(shù)增幅較大時(shí)，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會(huì)保障基金自有的投資機(jī)構(gòu)如果成立一種專門從事基金投資的機(jī)構(gòu)作為社會(huì)保障投資部，那么由投資部進(jìn)行基金投資的優(yōu)勢就在于其擁有投資自。這意味著社會(huì)保障基金的投資方向可以同社會(huì)保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會(huì)保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。

二、我國社會(huì)保障基金投資效益分析

（一）我國社會(huì)保障基金的投資模式我國社會(huì)保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全國社會(huì)保障基金理事會(huì)的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國社會(huì)保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。按照國務(wù)院批準(zhǔn)的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國社保基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。截至2009年，全國社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。社會(huì)保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對(duì)我國社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)我國社會(huì)保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動(dòng)劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。表1顯示我國社會(huì)保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關(guān)，當(dāng)我國證券市場在2008年進(jìn)入熊市時(shí)，社會(huì)保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會(huì)保障基金投資于證券市場所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。另一方面，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致投資收益率為負(fù)數(shù)以外，社會(huì)保障基金每年的投資收益率都高于當(dāng)年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分?jǐn)?shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理制度，社會(huì)保險(xiǎn)基金僅有少量個(gè)人賬戶資金委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理，到2011年6月，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理的基金總資產(chǎn)約為9000億元。據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文計(jì)算，全國社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資收益率可能不足2%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。表2顯示我國社會(huì)保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價(jià)收入。根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社?；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會(huì)保障基金投資效益分析

（一）美國社會(huì)保障基金投資效益分析

1.美國社會(huì)保障基金的投資模式美國社會(huì)保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會(huì)保障基金、美國州和地方社會(huì)保障基金以及私有社會(huì)保障基金。在社會(huì)保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會(huì)保障信托基金委員會(huì)負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會(huì)保障基金中的遺屬保險(xiǎn)信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導(dǎo)地位，也即第一種模式。另一方面，出于對(duì)社會(huì)保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對(duì)另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會(huì)保障基金投資組合變化很大，對(duì)公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。

2.對(duì)美國社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會(huì)保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時(shí)，美國州和地方社會(huì)保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達(dá)13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點(diǎn)。

（二）日本社會(huì)保障基金投資效益分析

1.日本社會(huì)保障基金的投資模式日本養(yǎng)老儲(chǔ)備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費(fèi)收入支付養(yǎng)老費(fèi)用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲(chǔ)備基金進(jìn)行投資，以此來應(yīng)對(duì)未來老齡化社會(huì)較高的養(yǎng)老費(fèi)用。其分為日本公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對(duì)社會(huì)保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。日本公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進(jìn)行投資，即采用第三種模式。對(duì)投資資產(chǎn)的方向和比例進(jìn)行了較為嚴(yán)格的管理。在資產(chǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資決策等方面采取市場化運(yùn)行的措施。日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對(duì)于公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。

2.對(duì)日本社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)由于日本社會(huì)保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動(dòng)。GPIF的投資收益率在2005年高達(dá)14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會(huì)保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。

（三）愛爾蘭社會(huì)保障基金投資效益分析

1.愛爾蘭社會(huì)保障基金的投資模式愛爾蘭政府是采取社會(huì)保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲(chǔ)備基金委員會(huì)作為社會(huì)保障基金的管理機(jī)構(gòu)。該委員會(huì)將超過50%的資產(chǎn)投資于股票市場，并在全球范圍內(nèi)加以分散。

2.對(duì)愛爾蘭社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)國民養(yǎng)老儲(chǔ)備基金以長期收益最大化為主要目標(biāo)制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報(bào)很不理想的情況下，根據(jù)評(píng)估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實(shí)施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對(duì)于投資策略和資產(chǎn)配置進(jìn)行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報(bào)率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會(huì)保障基金投資的發(fā)展啟示

國外社會(huì)保障基金的不同投資模式對(duì)我國社會(huì)保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會(huì)保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會(huì)保障基金安全性的同時(shí)，多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道與完善社?；鹜顿Y的法律法規(guī)體系將成為我國社?；鸨Ｖ翟鲋档膬纱蠓▽?。

第4篇：社?；鹜顿Y收益范文

關(guān)鍵詞：社保基金；投資運(yùn)營；問題

社?；鹨话闱闆r下包括：醫(yī)療、工傷、生育、失業(yè)與養(yǎng)老保險(xiǎn)，是社會(huì)保障中的一部分，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位員工基金的保值增值。但是，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，參保人員的不斷增加、我國社?；鸬娜狈?，社?；鹪谕顿Y管理與運(yùn)營中逐漸出現(xiàn)一些問題。如：過分重視基金安全，導(dǎo)致投資收益不高；投資運(yùn)營與管理不明確等，這些問題阻礙了社?；鹜顿Y運(yùn)營的發(fā)展。對(duì)此，以下筆者就對(duì)社?；鸬耐顿Y運(yùn)營問題進(jìn)行一些分析并提出相關(guān)建議。

一、社保基金的投資運(yùn)營中的問題

（一）可選投資工具較少

分析當(dāng)前我國社?；鸬耐顿Y運(yùn)營現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，基金可以選擇投資工具少，幾乎無法進(jìn)行有效投資組合是當(dāng)前主要問題之一。其具體表現(xiàn)在：我國當(dāng)前的社?；鹂蛇x擇投資工具主要在于銀行存折與國債兩種形式。但是，以上兩種形式具有利率較低，且受通貨膨脹影響較大的共同點(diǎn)，因此其投資效益的水平一般較低。為提高投資效益，一般部分企業(yè)會(huì)選擇股票與債券的形式，但是以上兩種形式一般風(fēng)險(xiǎn)較大，且無法保持穩(wěn)定收益。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差

當(dāng)前我國的社?；穑蠖嘁揽客顿Y人以往的投資經(jīng)驗(yàn)而做出投資決策。這樣的投資方式?jīng)]有一定的科學(xué)依據(jù)，且在一定程度上增加了投資管理的風(fēng)險(xiǎn)。反觀西方一些發(fā)達(dá)國家，可以發(fā)現(xiàn)其已經(jīng)逐漸形成一定的模型化、量化管理。與之對(duì)比發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國的社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，且管理能力較差，風(fēng)險(xiǎn)管理工具也相對(duì)缺乏。還沒有達(dá)到模型化、量化管理的水平，這在很大程度上制約了我國社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。

（三）法律不健全，運(yùn)營不完善

此外，從我國當(dāng)前社?；鸬耐顿Y運(yùn)營情況分析，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國社?；鹣嚓P(guān)法律依舊不健全，且運(yùn)營也不夠完善。且具體體現(xiàn)在：（1）我國雖已開始建立基金理事會(huì)，但無法作為專項(xiàng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營與操作。（2）當(dāng)前我國社?；鹪谕顿Y管理中還無法進(jìn)行有效評(píng)估與管理，且沒有科學(xué)的投資的管理手段。（3）當(dāng)前我國社?；鹗袌鲞\(yùn)營不夠完善，且債券市場規(guī)模較小、發(fā)展也相對(duì)薄弱。

（四）管理效率低，投資收益少

最后，由于我國目前依舊缺乏社?；鸬墓芾硪?guī)范，導(dǎo)致一些地方政府角色模糊，既當(dāng)監(jiān)管，又有管理運(yùn)營與收繳者的權(quán)利，導(dǎo)致社?；鹜顿Y運(yùn)營監(jiān)管力度不夠，運(yùn)營與監(jiān)管權(quán)利部分，進(jìn)而造成管理效率不高。此外，由于投資方式過于單一，將社保基金直接投資比重過大，導(dǎo)致當(dāng)前我國社?；鹜顿Y收益不高。

二、改善社?；鹜顿Y運(yùn)營中問題的建議

為改善社?；鹜顿Y運(yùn)營中的問題，筆者對(duì)以上情況進(jìn)行全面分析后，提出以下幾點(diǎn)建議。

（一）多元化的分配管理

為有效降低社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)，提升基金的投資收益，相關(guān)部門可以采用多樣化的分配管理模式。具體做法如下：相關(guān)部門可以對(duì)社?；疬M(jìn)行分散投資運(yùn)營與管理，使其在不同領(lǐng)域分別取得一定的收益，以達(dá)到取長補(bǔ)短的目的。同時(shí)，在這樣多元化的運(yùn)營管理中，可以分散基金風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)U互補(bǔ)，從而可以保證投資總額的安全。另外，分析了銀行存款與股票債券的特點(diǎn)，管理者可以權(quán)衡考慮，采用多樣的投資方式，以保證基金的流動(dòng)與收益。

（二）管理主體合理轉(zhuǎn)換

分析當(dāng)前我國社?；鸸芾碇黧w可以發(fā)現(xiàn)，基金理事會(huì)是主要的投資機(jī)構(gòu)。其直接投資的比重卻在50%以上。為保證投資安全，運(yùn)營順利。相關(guān)部門應(yīng)明確管理主體的主要職責(zé)，遵循主體所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則，將管理主體進(jìn)行合理轉(zhuǎn)化。首先，理事會(huì)可以保持一定比例的直接投資，但前提是應(yīng)選擇高效益、高資信的委托主體。然后，應(yīng)建立并完善相關(guān)的監(jiān)督機(jī)制、監(jiān)管體系，并積極加大審計(jì)力度。最后，可以建立相關(guān)的競爭體制，引入競爭機(jī)制，以促進(jìn)我國社?；鹜顿Y的健康發(fā)展。

（三）建立健全法律制度

另外，社?；鹜顿Y運(yùn)營還是應(yīng)具備一定的法律保障。因此，政府、相關(guān)立法部門應(yīng)結(jié)合當(dāng)前我國社?；鹜顿Y運(yùn)營發(fā)展情況，分析未來的發(fā)展趨勢，建立健全的法律制度，從而使其可以有法可依。在建立法律法規(guī)的過程中，政府應(yīng)以我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景為依據(jù)，制定合理的投資結(jié)構(gòu)，選擇合適的投資品種。同時(shí)，可以建立完善的考評(píng)機(jī)制，對(duì)優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)，從而有效降低道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)完整法律體系的構(gòu)建。最后，政府可以通過加強(qiáng)培訓(xùn)與教育的方式，從而不斷加強(qiáng)對(duì)市場主體的監(jiān)管。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：社保基金投資收益范文

一、社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論淵源及文獻(xiàn)述評(píng)

干預(yù)主義奠定了社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論基石。庇古在《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書中論證了通過國民收入總量增加來增大全社會(huì)的福利，主張舉辦社會(huì)保障事業(yè)，發(fā)放失業(yè)津貼、社會(huì)救濟(jì)、養(yǎng)老金等；瑞典學(xué)派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法，主要是利用累進(jìn)所得稅以及轉(zhuǎn)移性支付，舉辦社會(huì)福利設(shè)施，使社會(huì)各階級(jí)、集團(tuán)之間的收入和消費(fèi)水平通過再分配趨于均等化，提高國民的生活質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)收入平等。這些成為福利國家的理論基礎(chǔ)，西歐和北歐很多國家實(shí)施了普遍福利政策，走上了福利國家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實(shí)現(xiàn)大眾福利的根本辦法不是如何分配現(xiàn)有收入，而是如何將現(xiàn)有收入增大的問題。只有增大現(xiàn)有收入，才能使每個(gè)人的所得有所增加，才會(huì)增加社會(huì)福利。這孕育了社會(huì)保障基金通過投資運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)保值增值的思想。伯爾丁研究了養(yǎng)老基金的投資，認(rèn)為在金融市場多樣化投資有利于分散風(fēng)險(xiǎn)；而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場，擴(kuò)大基金的規(guī)模以應(yīng)付未來的支付問題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費(fèi)爾南德斯深入研究了指數(shù)基金投資在養(yǎng)老基金股票投資中的作用，討論了發(fā)展中國家對(duì)指數(shù)基金的運(yùn)用，并建議發(fā)展中國家構(gòu)建股票市場的市場機(jī)制和市場指數(shù)，提高指數(shù)基金的生存能力。

從社?；鸬耐顿Y運(yùn)用來看，其主要是圍繞公平與效率、市場與政府兩大主題展開。

1.公平與效率。美國學(xué)者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說過：“源于機(jī)會(huì)不均等的經(jīng)濟(jì)不均等，比機(jī)會(huì)均等時(shí)的經(jīng)濟(jì)不均等，更加令人不能忍受”。社會(huì)保障基金的安排要做到機(jī)會(huì)均等，最大限度地使個(gè)人努力和個(gè)人收益具有正相關(guān)性。如果機(jī)會(huì)不均等，就會(huì)導(dǎo)致“尋租性非效率”和“內(nèi)耗性非效率”。因此，要求社會(huì)保障基金在籌集、發(fā)放、管理體制、投資運(yùn)營等方面都應(yīng)盡量做到機(jī)會(huì)平等，即基金籌集按個(gè)人能力和收入水平征收，發(fā)放過程中兼顧能力差異和互濟(jì)原則，基金管理增加透明度，基金投資要盡量做到保值和增值。同時(shí)還要兼顧效率，真正的公平必須是有效率的公平。

2.市場與政府。社會(huì)保障基金的改革，促使人們重新認(rèn)識(shí)社會(huì)保障中政府與市場的關(guān)系，重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對(duì)稱，在市場這只“看不見的手”無法觸及的地方，需要政府介入才能有效運(yùn)作。從各國實(shí)踐來看，政府的間接作用日益滲透到私人養(yǎng)老金計(jì)劃中，如通過法律法規(guī)制度以及監(jiān)管，實(shí)施強(qiáng)制性的私人養(yǎng)老金計(jì)劃，對(duì)私人養(yǎng)老金資產(chǎn)比例限制等。此外，政府還要對(duì)基金管理公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控并提供信息以彌補(bǔ)市場失靈。在社會(huì)保障基金運(yùn)用中，政府和市場都不是萬能的，要想發(fā)揮二者的作用，還須尋找一個(gè)有機(jī)結(jié)合的均衡點(diǎn)。

二、國外社會(huì)保障基金運(yùn)用成功經(jīng)驗(yàn)：以美國為例

國外對(duì)社會(huì)保障基金的運(yùn)用，主要是指將其資金一部分投入資本市場，實(shí)行市場化運(yùn)作，一般側(cè)重于安全性較高的投資品種，一方面在充分分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高投資收益率，另一方面為資本市場提供長期、穩(wěn)定的資金。但由于社會(huì)保障基金的特殊性，各國又把其投資安全放在首位，對(duì)投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制，目的是在控制好投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益。

在美國，作為社會(huì)保障基金主體的社會(huì)保險(xiǎn)信托基金投資渠道主要是購買美國政府特種國債。根據(jù)社會(huì)保障法案，信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國政府對(duì)其本金和利息擔(dān)保的債券。其投資范圍具有強(qiáng)制性、投資決策強(qiáng)調(diào)科學(xué)性和投資品種的流動(dòng)性。為安全起見，政府還規(guī)定，信托基金至少要保存受益支出總額的20%－30%作為盈余儲(chǔ)備。

美國比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象，并以其低管理成本低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、較高的資產(chǎn)流動(dòng)性和較少的“尋租”機(jī)會(huì)使其成為社會(huì)保障基金的重要投資工具。早在1997年，美國加州、德州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50%以上的股票己經(jīng)指數(shù)化，TIAA-CRER（美國TIAA-CRERRetirement）持有的國內(nèi)公司股票指數(shù)化比率高達(dá)80%.到2004年底，美國共約有12.9萬億元退休金，投入指數(shù)基金的總額為3.1萬億美元。它們在投資中獲得了相當(dāng)可觀的回報(bào)，許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實(shí)力。

美國政府還針對(duì)個(gè)人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲(chǔ)蓄計(jì)劃”，由政府挑選出幾個(gè)市場指數(shù)，這些指數(shù)跟蹤國內(nèi)外的股票市場。然后，政府與一些合格的基金管理者簽約，由他們來負(fù)責(zé)建立和管理相應(yīng)的指數(shù)基金，作為社?；鹩绕涫丘B(yǎng)老金投資工具。職工可以將自己個(gè)人賬戶中的資金在這些指數(shù)基金中進(jìn)行分配。這里，職工所選擇的是不同風(fēng)險(xiǎn)水平的投資策略。

另外，養(yǎng)老基金還通過多種方式參與公司治理。20世紀(jì)80年代以來，養(yǎng)老基金開始對(duì)公司治理產(chǎn)生重大影響，在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下，養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力，他們還有責(zé)任確保美國最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績。

三、中國社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀及其問題

2005年期初全國社?；鹩囝~1659.86億元，期末總額為1954.27億元，凈增加294.41億元，其中：財(cái)政撥入資金凈增加228.70億元，投資收益轉(zhuǎn)入增加52.90億元，社?；鹜顿Y入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)備12.80億元。而其直接投資資產(chǎn)1387.58億元，占比65.52%；委托投資資產(chǎn)730.29億元，占比34.48%.

我國社會(huì)保障基金的實(shí)際投資組合貌似安全但實(shí)際上收益率較低，投資效果較差。雖然近幾年我國社?；鹜顿Y收益率維持在2.61%以上，但如果加進(jìn)通貨膨脹及工資水平上漲等因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社?；饘?shí)際投資收益率比較低，2004年甚至為負(fù)值。

1.社?；鹨?guī)模不夠大，資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費(fèi)用和國家財(cái)政撥款，資金來源不足，規(guī)模不夠大，而進(jìn)入資本市場的社?；鹩质艿絿?yán)格的比例控制，使得最后進(jìn)入資本市場的社?；鹕僦稚伲@樣，社?；饘?duì)資本市場的影響力就變?nèi)趿恕?/p>

2.投資工具有限，投資收益率偏低。目前，社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購買國債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報(bào)率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，以2004年的一年期存款和三年期國債為例，二者的利率分別為2.25%和2.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年的通貨膨脹率；而購買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場的風(fēng)險(xiǎn)較大，無法保證收益的安全性。另外，銀行存款和國債的比例過高，影響了基金的盈利。以2004年為例，我國社?；鹬秀y行存款和債券投資的比例分別為39%和43%，按《全國社會(huì)保障基金投資管暫行辦法》規(guī)定，企業(yè)債和金融債投資比例不得高于10%，那么社?；鹬袊鴤顿Y至少為33%.銀行存款與國債在社?；鹬姓嫉?2%，而其投資回報(bào)率無法抵御當(dāng)年3.90%的通貨膨脹率，這是造成2004年社?；鹫鎸?shí)投資收益率為負(fù)值的主要原因。

3.與社?；鹜顿Y相關(guān)的法制不健全，市場不完善。一方面未建立統(tǒng)一的社?；鹜顿Y運(yùn)營機(jī)構(gòu)，也就不可能對(duì)社?；鹜顿Y的效益性作出科學(xué)的預(yù)測；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來避免社保基金投資領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我國的債券市場規(guī)模小，股票市場的市場也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，還需進(jìn)一步改善社?；鹜顿Y的市場環(huán)境。

4.社保基金管理不規(guī)范，監(jiān)管混亂。目前我國的社?；鸬谋O(jiān)管弱化，缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)核算制度也不健全，使政府對(duì)社會(huì)保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏，資金使用過程中也缺乏安全意識(shí)和保值增值責(zé)任，擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。

四、基于安全視角我國社保基金投資渠道相關(guān)制度安排

在社會(huì)保障基金的投資運(yùn)用方面，要在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金的較高收益。通過借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)結(jié)合我國社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀，有效促進(jìn)我國社保基金的保值增值。

（一）鼓勵(lì)社會(huì)保障基金投資多元化

社會(huì)保障基金多元化投資是實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會(huì)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，降低基金積累制度的成本，保證基金的實(shí)際安全性，減輕社會(huì)保障制度的負(fù)擔(dān)以及產(chǎn)生良性的外部效益。

按照《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規(guī)定，其投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券，投資范圍有所擴(kuò)大。除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資以外，還要涉及金融創(chuàng)新工具。金融創(chuàng)新工具為社保基金投資提供了更廣泛的選擇，主要包括：

1.指數(shù)化投資。首先，其管理費(fèi)用低，投資管理人只需按照指數(shù)的成分復(fù)制組合，避免了市場分析、公司調(diào)研、證券組合管理等方面的支出。其次，指數(shù)化投資的交易成本很低。指數(shù)化策略不做個(gè)股和時(shí)機(jī)選擇，股票的換手率很低，從而節(jié)省了交易成本。最后是風(fēng)險(xiǎn)較低，指數(shù)化組合經(jīng)過廣泛的分散化，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股價(jià)格波動(dòng)對(duì)組合的影響）已基本被剔除，主動(dòng)式投資中通常會(huì)出現(xiàn)的基金經(jīng)理操作失誤和道德風(fēng)險(xiǎn)，在指數(shù)化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優(yōu)點(diǎn)，而國外的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等也都對(duì)其青睞有加。

2.購買住房抵押貸款證券。對(duì)目前中國的商業(yè)銀行來說，住房抵押貸款（按揭）是所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，相對(duì)于國有商業(yè)銀行20%以上的貸款壞賬率而言，住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級(jí)措施，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小，從收益上看，它的利率通常高于國債利率，因此，它完全可以成為社?；鹦碌耐顿Y工具。2005年12月15日，建設(shè)銀行發(fā)行了金額為30.16億元的個(gè)人住房抵押貸款證券，據(jù)估計(jì)，其年收益率在4%以上。這正是我國社?；鹜顿Y的大好時(shí)機(jī)。

3.投資國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。社會(huì)保障基金具有長期穩(wěn)定的特點(diǎn)，可以將之投資到電力、石油、通訊、鐵路、等關(guān)系國計(jì)民生的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目具有資金需求量大、回收期長，但投資回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，恰好符合社會(huì)保障基金可以長期使用但必須低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的特點(diǎn)，可以為社會(huì)保障基金贏得較高的投資回報(bào)。

4.投資信托產(chǎn)品?？梢宰畲笙薅鹊奶嵘Y金的安全性，從其特有的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離功能上看，信托投資公司管理的資產(chǎn)不會(huì)因?yàn)槠涔逃胸?cái)產(chǎn)或其他信托財(cái)產(chǎn)的負(fù)債而承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，甚至信托投資公司破產(chǎn)了，信托財(cái)產(chǎn)仍然不會(huì)受到破產(chǎn)債權(quán)人的追索。信托投資還可以同時(shí)涉足資本和實(shí)業(yè)領(lǐng)域，投資運(yùn)用渠道廣泛。

5.投資于開放基金。對(duì)開放基金的投資規(guī)模不受限制，它的申購和贖回價(jià)格以基金的資產(chǎn)凈值為依據(jù)，不受市場供求關(guān)系影響從而可隨時(shí)買賣，流動(dòng)性較強(qiáng)，它的信息披露時(shí)間間隔短，有利于規(guī)范基金的管理和投資行為。

（二）積極推動(dòng)社會(huì)保障基金的投資入市

社保基金入市會(huì)增加市場的資金供給，壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量。據(jù)測算，2006底，社保資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2500多億元，這部分資金一旦能夠通過合法途徑進(jìn)入資本市場，就會(huì)大大增加市場的資金供給，平衡市場資金供求，改變當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者之間互相搏弈、機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者之間爭利的局面。同時(shí)，其入市對(duì)基金管理公司的運(yùn)營能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交參選社保基金管理人申請材料、接受專家委員會(huì)評(píng)選的過程中，需要做大量的前期準(zhǔn)備工作，有利于基金管理公司的運(yùn)作更加規(guī)范和透明，作為最重要的機(jī)構(gòu)投資者和市場的中堅(jiān)力量，基金有意識(shí)地減少投機(jī)、短線的炒作方式，代之以理性、長期的投資方式，會(huì)在客觀上起到穩(wěn)定市場的作用。

社會(huì)保障基金入市可以采取兩種方式，一是直接方式，設(shè)立專門的社?；鸸芾砉净騾⑴c發(fā)起設(shè)立開放式基金公司，對(duì)社保基金進(jìn)行直接的管理與監(jiān)督；另一種是間接方式，委托證券基金管理公司、券商銀行、商業(yè)性保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資理財(cái)。考慮到我國社?；鸬默F(xiàn)狀，目前我國主要采取間接方式，并在此基礎(chǔ)上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場化的原則搞好基金運(yùn)作，防范和抵御各種投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.設(shè)置合理入市比例。其入市并不是說所有的投資都投到股票市場，只是部分進(jìn)入股市。由于投資股票風(fēng)險(xiǎn)比較大，我國也對(duì)其投資于股票的比例作了具體的規(guī)定，不高于40%.

2.注重投資品種的選擇。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績優(yōu)而有成長性的公司，如國家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、品種和技術(shù)。從目前來看，業(yè)績優(yōu)良的藍(lán)籌股將成為其投資的主要品種，而分散投資、波段操作乃至長期持股將可能成為其主要的操作手法。

3.嚴(yán)格選擇基金管理人。嚴(yán)格核查其市場準(zhǔn)入資格，通過考察經(jīng)營機(jī)構(gòu)注冊資本、業(yè)績、財(cái)務(wù)以及信用評(píng)級(jí)等條件，選擇合格的基金管理人、基金托管人。此外，還要提高這些機(jī)構(gòu)的整體素質(zhì)，經(jīng)常性的進(jìn)行清理整頓，對(duì)不合格的及時(shí)清理出局。

4.保證投資期限與幣種匹配。一是確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，使投資的利率風(fēng)險(xiǎn)最小化；二是資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，使匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最小化。在初期以指導(dǎo)意見的形式明確社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)和負(fù)債的期限以及所持幣種方面的匹配目標(biāo)，待條件成熟后，以告示的方式引導(dǎo)社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行匹配，并通過經(jīng)常性的檢查對(duì)其進(jìn)行督促。

（三）謹(jǐn)慎穩(wěn)妥推進(jìn)社保基金投資海外市場

由于國際資本市場的發(fā)展比較完善，投資工具比較多，各項(xiàng)法規(guī)制度比較健全，投資收益相對(duì)較高，因此，投資國際資本市場是一個(gè)有效途徑。進(jìn)行海外投資對(duì)拓寬社保基金投資渠道，更加有效的規(guī)避和控制投資風(fēng)險(xiǎn)，緩解外匯儲(chǔ)備壓力、保持國際收支平衡、為資本項(xiàng)目管制的逐步放松起到積極作用，為完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造條件。但目前我國社會(huì)保障制度尚需完善，資本項(xiàng)目尚未完全開放，我國社保基金投資海外應(yīng)采取循序漸進(jìn)的原則，謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地推進(jìn)：

1.在投資策略上，采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，并應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制機(jī)制，以防范和減少風(fēng)險(xiǎn)。

2.在投資運(yùn)作方式上，可以選擇由社?；鹱栽O(shè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，也可以選擇委托國外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。目前，社保基金進(jìn)行國外投資的資金來源主要是國外上市的國有股減持部分，所以一般選擇國際投資公司，今年11月29日，10家境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)成為社保基金海外投資管理人。選擇標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該主要是看投資回報(bào)的業(yè)績、收費(fèi)及穩(wěn)健程度如何，其中最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是保證社?；鸬陌踩?/p>

3.在投資的分散化方面，可以將基金投資到不同國家不同行業(yè)的股票中。因?yàn)楦鲊善敝g的相關(guān)系數(shù)比行業(yè)股票間的相關(guān)系數(shù)略高，投資于不同行業(yè)的股票對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)更為有利。因此，可以首先選定幾個(gè)全球性的、平穩(wěn)增長型的行業(yè)，然后再選擇一些相關(guān)度較低、市場穩(wěn)定的國家，進(jìn)而確定目標(biāo)國家、目標(biāo)行業(yè)中的龍頭股作為投資對(duì)象，還可以采用股票互換方式進(jìn)行投資。

4.社保基金進(jìn)入國際資本市場，一定要制定合適的投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配套策略，還要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，資產(chǎn)負(fù)債管理和績效評(píng)估。

此外，為提高安全性和效率性，應(yīng)明確社保基金的治理結(jié)構(gòu)，避免其低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。

（四）對(duì)社?；鹜顿Y運(yùn)用績效進(jìn)行有效監(jiān)管

我國社?；鸩扇∥蟹绞?，由基金投資管理公司負(fù)責(zé)基金的投資，必須對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

1.建立完善的基金運(yùn)營市場競爭機(jī)制。一方面選擇資產(chǎn)投資管理人即投資管理公司的過程要透明、公開，通過招標(biāo)等形式使投資公司之間形成競爭。另一方面在社保基金那與投資公司的合同中要規(guī)定“退出機(jī)制”，即如果投資公司在一定時(shí)期內(nèi)沒有達(dá)到所規(guī)定的目標(biāo)，則社?；鹂梢詮脑撏顿Y公司和合同關(guān)系中退出，選擇其他效益更好的投資公司。

2.建立制度化的激勵(lì)機(jī)制。引導(dǎo)投資公司對(duì)本公司效用最大化的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)社保基金運(yùn)營效率的追求。針對(duì)基金投資公司的投資運(yùn)營能力、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的不同選擇不同的激勵(lì)機(jī)制，并與之建立相應(yīng)的委托合同，從而使基金投資公司具有更高的投資積極性，使其投資運(yùn)營更加努力有效。

第6篇：社?；鹜顿Y收益范文

[關(guān)鍵詞]海外投資投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

據(jù)預(yù)測，到2020年，我國退休人數(shù)將超過7000萬人，2030年老年人口占總?cè)丝诒壤龑⑦_(dá)到最高峰為22.06%，退休人口占就業(yè)人口的比例將為47.39%。在人口老齡化逐步加快的情況下，如何支付日益增加的養(yǎng)老金成為政府有關(guān)部門面臨的難題。隨著社會(huì)保障面的擴(kuò)大，資金缺口會(huì)更大，作為儲(chǔ)備基金的全國社會(huì)保障基金要滿足填補(bǔ)缺口的需要，就必須實(shí)現(xiàn)保值增值。

一、海外投資的必要性

根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行條例》，基金管理公司作為全國社?；鸸芾砣?，對(duì)托管資產(chǎn)的年收益率要求不低于通貨膨脹加上三個(gè)百分點(diǎn)，2003年、2004年、2005年的通貨膨脹率分別為：1.8%、5%、1.8%，但從近年的數(shù)據(jù)看，2001、2002、2003、2004年的收益率分別為2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全國社?；鸬臓I運(yùn)能力并不令人滿意，沒有達(dá)到《暫行條例》的要求。

海外資本市場與國內(nèi)資本市場投資收益存在巨大的差距。2003年，美國、香港股市漲幅分別為25.04%和63.68%，同期成熟市場的平均漲幅為25.54%，同年，上證綜指漲幅僅為10.27%，1982-1993年間，美國、英國、德國、法國、香港的社保基金組合平均收益率分別為9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全國社?；?1年至04年的平均收益率尚未超過3%，可見社?；鸷Ｍ馔顿Y可以取得更高的投資收益。

90年代初以來，社?；疬\(yùn)營國際化的趨勢愈演愈烈，投向海外證券市場的比例不斷上升，各國也紛紛放寬社保基金投資海外證券的比例限制，澳大利亞、比利時(shí)、加拿大、法國、德國、香港、愛爾蘭、日本、荷蘭、新西蘭、挪威、瑞士、英國、美國的海外投資占本國社保基金的比例分別為16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社會(huì)保障制度完善的發(fā)達(dá)國家社?；鸷Ｍ馔顿Y的實(shí)踐說明了必須進(jìn)行海外投資，進(jìn)行全球化投資組合管理，一方面可以充分利用全球證券市場的資源，另一方面可以充分分散風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避國內(nèi)股市變動(dòng)對(duì)全國社保基金的沖擊。

二、全國社保基金海外投資方式

第7篇：社?；鹜顿Y收益范文

據(jù)全國社會(huì)保障基金理事會(huì)的數(shù)據(jù)，社?；鹩?003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計(jì)獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計(jì)投資收益率為364.5%，年化投資收益率達(dá)到18.61%。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部根據(jù)不同的維度，將社?；鸬氖找媛逝c公募基金相比較，發(fā)現(xiàn)了很多有趣的現(xiàn)象：如果將社保與2003年前成立的公募相比較，社保表現(xiàn)并不如公募基金；但是如果將社保和全部成立滿一年的公募基金相比較，截至去年底社保的收益率高出公募基金大約12個(gè)百分點(diǎn)。

跑贏公募12個(gè)百分點(diǎn)

社?；鹜顿Y股票的組合，主要是由具有社保管理資格的基金公司管理，一定程度上說，在股票投資方面取得18.61%的業(yè)績，主要貢獻(xiàn)當(dāng)屬于這些基金公司。

這些基金公司管理規(guī)模最大的并不是社?；?，而是普通的公募基金。同處在基金公司管理的產(chǎn)品，他們的業(yè)績相比較會(huì)存在差異嗎？

如將社?；鹋c2003年6月之前成立的公募基金相比較，社?；鸬氖找媛什蝗绻蓟?。2003年6月，已經(jīng)成立的公募基金數(shù)量還不是很多，開放式偏股型基金共有23只，目前還在運(yùn)作的封閉式基金共有13只。

23只開放式偏股型基金從2003年6月至2011年底的平均年化收益率為25.20%，高出社保的年化收益率6個(gè)百分點(diǎn)。國泰金鷹增長股票、華安中國A股增強(qiáng)指數(shù)、華夏成長混合和泰達(dá)宏利周期股票的該階段的年化收益率均超過了30%。

年化收益率低于同期社保組合的基金主要是混合型基金，并且投資債券的比例較高，如國投瑞銀融華債券、富國天源平衡混合、招商安泰平衡混合和南方寶元債券。

而13只封閉式基金從2003年6月至2011年底，平均年化收益率為27.95%。平均年化收益率最高的基金泰和、基金興華和基金安順，分別為34.85%、32.77%和31.80%，年化收益率最低的基金漢興，為20.71%。

但是，上述比較存在一些不足，因?yàn)樯绫＝M合的股票投資并不是在2003年6月份一次性投入股票市場，而是摸著石頭過河，根據(jù)對(duì)管理社?；鸸镜臉I(yè)績增加逐漸擴(kuò)大投入。

如果將社?；鸾M合基金與成立已滿一年的公募基金相比較，社?；鸬钠骄昊找媛蕜t遠(yuǎn)高于公募基金。

統(tǒng)計(jì)的495只偏股型的公募基金，同期平均年化收益率為5.85%，與社?；鹗找媛氏啾龋土?2個(gè)百分點(diǎn)。

產(chǎn)生這個(gè)差異的一個(gè)重要原因是在2009年之后，公募基金的發(fā)行速度加快，而近幾年的股票市場連續(xù)多年低迷，導(dǎo)致在2008年之后成立的公募基金大部分年化收益率為負(fù)值，如2010年成立的民生加銀穩(wěn)健成長股票、金鷹主題優(yōu)勢股票、金鷹穩(wěn)健成長股票和華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)股票等基金，截至去年底的年化收益率均低于-30%。

而社?；鸪闪⑼顿Y股票的組合，大部分資金是在2008年之前就進(jìn)入了市場，盡管在2008年也出現(xiàn)了更大的虧損，但是相對(duì)于2006年和2007年的大牛市，這些虧損相對(duì)較小。

重點(diǎn)投資績優(yōu)大盤股

除了選擇資金進(jìn)入時(shí)機(jī)為社保基金取得較好的收益率作出重要貢獻(xiàn)外，在個(gè)股的選擇上，社保重點(diǎn)投資于大盤藍(lán)籌股，它們大部分業(yè)績良好，并且市盈率較低。

以已公布的2011年年報(bào)數(shù)據(jù)為例，社保組合投資的股票共有261只，這些股票的流通市值平均為106億元，其中超過1000億元的股票有4只，分別為中國石化、中國平安、上汽集團(tuán)和五糧液。

在社?；鹬貍}持有的股票中也有大藍(lán)籌股，持有市值最高的10只股票依次是中國平安、上汽集團(tuán)、保利地產(chǎn)、美的電器、平煤股份、金鉬股份、萬科A、深發(fā)展A、國投電力和重慶百貨，這些股票流通市值大部分超過了500億元，較低的僅有國投電力和重慶百貨，不超過100億元。

另一個(gè)特點(diǎn)就是社保組合持有的股票，普遍基本面良好。2011年已公布年報(bào)的社保組合持有的股票，平均每股收益為0.60元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場平均水平。

其中收益率最高的蘭花科創(chuàng)、中國平安、江鈴汽車和深發(fā)展A，這些股票的每股收益率超過2.00元。

第8篇：社?；鹜顿Y收益范文

經(jīng)過20多年的探索實(shí)踐，我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)形成了一套獨(dú)具特色的專業(yè)化投資運(yùn)營模式。概括起來，主要有以下四個(gè)方面：成立專門投資管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行專業(yè)化投資管理。為推進(jìn)外匯儲(chǔ)備實(shí)行專業(yè)化投資運(yùn)營，國家于1994年成立專門投資機(jī)構(gòu)，以專業(yè)化、規(guī)范化、國際化為目標(biāo)，在國際金融市場進(jìn)行專業(yè)化投資。其專業(yè)化主要體現(xiàn)在：一是投資基準(zhǔn)的專業(yè)化。探索建立適合儲(chǔ)備經(jīng)營原則和特點(diǎn)的投資基準(zhǔn)體系，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、投資組合管理和交易執(zhí)行四個(gè)層次，作為衡量某項(xiàng)資產(chǎn)或投資組合構(gòu)成和收益的重要參照指標(biāo)。在按照投資基準(zhǔn)經(jīng)營的同時(shí)，允許每一層次經(jīng)營人員對(duì)基準(zhǔn)進(jìn)行適度偏離，積極捕捉市場機(jī)會(huì)，在既定風(fēng)險(xiǎn)下創(chuàng)造超出基準(zhǔn)的收益。二是投資決策的專業(yè)化。圍繞投資基準(zhǔn)，制定完善了一整套科學(xué)高效的投資決策和執(zhí)行程序，形成以投資決策委員會(huì)為核心的多級(jí)投資決策機(jī)制，通過定期回顧、分析、制定、調(diào)整投資策略，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)配置和積極經(jīng)營。三是投資流程的規(guī)范化。部門設(shè)置分前、中、后臺(tái)，前、中、后臺(tái)相互監(jiān)督，構(gòu)建從資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行到資金清算、會(huì)計(jì)核算等完整、清晰的生產(chǎn)鏈條，形成高效順暢的管理結(jié)構(gòu)。四是投資平臺(tái)的國際化。不斷拓展和完善全球化經(jīng)營平臺(tái)，形成了以北京為中心、輻射香港、新加坡、倫敦、紐約、法蘭克福5個(gè)主要國際金融中心的經(jīng)營平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備經(jīng)營24小時(shí)全球不間斷運(yùn)行，真正做到與國際金融市場同時(shí)同步。五是投資隊(duì)伍的專業(yè)化。通過拓展招聘渠道、加強(qiáng)專業(yè)培訓(xùn)、優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)等舉措，打造了一支高學(xué)歷、高素質(zhì)、高能力、年輕化、專業(yè)化的投資團(tuán)隊(duì)。

堅(jiān)持多元分散的資產(chǎn)配置，穩(wěn)步推進(jìn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。多元分散是外匯儲(chǔ)備控制風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益的成功之道。一是遵行分散化原則，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的資產(chǎn)配置方法。利用不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性及其相關(guān)性，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性，建立優(yōu)化的資產(chǎn)配置組合，利用在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下各類資產(chǎn)間回報(bào)的此消彼長，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備收益長期穩(wěn)定。二是穩(wěn)步拓展投資領(lǐng)域。將外匯儲(chǔ)備由傳統(tǒng)的債券投資領(lǐng)域拓展到發(fā)達(dá)國家股票、新興市場債券、商品等領(lǐng)域及私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金等另類投資。以后逐步開展了房地產(chǎn)等直接投資、新興市場股票投資以及對(duì)發(fā)達(dá)國家股指期貨投資。三是穩(wěn)步推進(jìn)多國別、多幣種、多資產(chǎn)投資。目前外匯儲(chǔ)備投資于全球主要發(fā)達(dá)國家和新興市場幾乎所有貨幣，資產(chǎn)類別和金融工具覆蓋了國際金融市場幾乎所有品種。由于實(shí)施了多元化、分散化投資，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營經(jīng)受住了亞洲金融危機(jī)、次貸危機(jī)、歐債危機(jī)等一系列嚴(yán)峻考驗(yàn)，在保持資產(chǎn)安全和流動(dòng)的前提下，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營收益穩(wěn)定增長。堅(jiān)持自主經(jīng)營與委托投資相結(jié)合，不斷創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備投資方式。外匯儲(chǔ)備目前實(shí)行以自主經(jīng)營為主、委托投資為輔的投資方式。一是實(shí)行自主經(jīng)營，直接投資。充分利用其全球化經(jīng)營平臺(tái)，按照資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，選擇適宜資產(chǎn)類別，構(gòu)建不同投資組合，圍繞投資基準(zhǔn)，直接在國際金融市場進(jìn)行積極投資。在投資管理上，把投資決策與交易執(zhí)行分開，建立投資組合管理與交易執(zhí)行兩個(gè)模塊，明確職責(zé)分工、授權(quán)及相關(guān)流程，在投資組合層面爭取好于基準(zhǔn)的超額收益，在交易執(zhí)行層面形成層次量化基準(zhǔn)，爭取以最優(yōu)報(bào)價(jià)達(dá)成交易。二是實(shí)行委托投資。按照“吸收經(jīng)驗(yàn)、提供參照、以我為主、不斷拓展”的原則，通過建立科學(xué)評(píng)聘流程，從國際上眾多的市場專業(yè)機(jī)構(gòu)中挑選出最優(yōu)秀、最先進(jìn)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，將部分儲(chǔ)備資產(chǎn)委托其進(jìn)行投資。目前，已開辟上百條外聘投資通道，委托資產(chǎn)規(guī)模成倍增長，形成了規(guī)模大、類別全、策略多的委托投資格局。

堅(jiān)持安全優(yōu)先原則，實(shí)行全面科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制。外匯儲(chǔ)備最基本的職能是滿足對(duì)外支付需要，其對(duì)安全性、流動(dòng)性的要求要遠(yuǎn)高于對(duì)保值增值的要求，因而非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制，確保儲(chǔ)備安全。一是實(shí)施全方位風(fēng)險(xiǎn)控制。建立起覆蓋市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，包括資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行、清算交割、會(huì)計(jì)核算和業(yè)績評(píng)估等所有經(jīng)營環(huán)節(jié)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。二是實(shí)施審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理政策?？陀^評(píng)估外匯儲(chǔ)備投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)管理，建立科學(xué)、合理、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。全面界定、審慎評(píng)估外匯儲(chǔ)備經(jīng)營面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)及水平，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析和預(yù)警，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面管理和監(jiān)控。三是實(shí)施全流程的合規(guī)性檢查。建立起全覆蓋、多層次、多角度的合規(guī)監(jiān)控檢查框架，對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的執(zhí)行情況和業(yè)務(wù)流程操作情況進(jìn)行監(jiān)控檢查，同時(shí)針對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)及新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品，開展專項(xiàng)監(jiān)控檢查，并定期回顧梳理，以查促改，督促相關(guān)部門不斷完善業(yè)務(wù)框架、操作流程和制度建設(shè)，加強(qiáng)工作人員的合規(guī)意識(shí)，防范操作風(fēng)險(xiǎn)。四是加強(qiáng)內(nèi)審內(nèi)控。專門成立內(nèi)部審計(jì)部門，堅(jiān)持獨(dú)立性原則，獨(dú)立檢查評(píng)估儲(chǔ)備經(jīng)營執(zhí)行各項(xiàng)法規(guī)、政策、指令、程序和經(jīng)營管理目標(biāo)的適當(dāng)性、合法性和有效性，對(duì)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、信息和人員管理進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，并獨(dú)立向上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告。

二、外匯儲(chǔ)備經(jīng)營對(duì)社保基金投資的啟示

2012年底全國五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.75萬億元，基金利息收入831億元，年度平均收益率為2.44%，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余2.39萬億元，利息收入455億元，收益率為2.6%，低于一年期銀行存款年利率（3%），與同期CPI（2.6%）持平。如此低的收益率使社?；鹈媾R實(shí)際減值的巨大風(fēng)險(xiǎn)，無法應(yīng)對(duì)即將到來的人口老齡化高峰，社會(huì)保險(xiǎn)制度的可持續(xù)發(fā)展面臨重大挑戰(zhàn)。應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒外匯儲(chǔ)備經(jīng)營的有益經(jīng)驗(yàn)，通過設(shè)立專門投資機(jī)構(gòu)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)施專業(yè)化、多元化、分散化投資，逐步拓寬投資渠道，穩(wěn)步提高投資收益率，確保社?；鸨Ｖ翟鲋?。成立專業(yè)化的社保基金投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)。目前我國社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余全部存入財(cái)政專戶，由地方各級(jí)財(cái)政部門和人力資源社會(huì)保障部門共同協(xié)商負(fù)責(zé)管理運(yùn)營，社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余實(shí)際上處于分散管理、低效運(yùn)營的狀態(tài)。同時(shí)，在保值增值方面缺乏激勵(lì)約束機(jī)制，致使過度注重基金安全，而忽視基金保值增值。這種沒有專門機(jī)構(gòu)管理運(yùn)營的體制，雖然確保了基金的安全，卻嚴(yán)重削弱了基金保值增值的動(dòng)力和能力。黨的十八屆三中全會(huì)確定了社保基金市場化、多元化投資運(yùn)營的方向，有效突破了社?；鹜顿Y的制度樊籬。而要實(shí)施市場化、多元化投資運(yùn)營，當(dāng)前的基金管理體制難以勝任，成立專業(yè)化的投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)是必然選擇。我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基本實(shí)現(xiàn)省級(jí)統(tǒng)籌，其他各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)實(shí)行市級(jí)統(tǒng)籌并將過渡到省級(jí)統(tǒng)籌，省級(jí)政府承擔(dān)的社會(huì)保障責(zé)任越來越重。按照權(quán)責(zé)對(duì)等原則，在省一級(jí)設(shè)立社?；鹜顿Y運(yùn)營機(jī)構(gòu)，建立專業(yè)化投資團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)對(duì)省內(nèi)社保基金開展專業(yè)化投資，是最佳選擇。這不僅符合黨的十八屆三中全會(huì)確定的改革方向，也順應(yīng)世界養(yǎng)老金投資運(yùn)營的發(fā)展趨勢，世界主要國家的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，都由專業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施投資運(yùn)營，如美國成立聯(lián)邦社保信托基金管理委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理運(yùn)營，等等。

新成立的投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)職能明確、邊界清晰、高度專業(yè)化的專門機(jī)構(gòu)。所謂職能明確，就是通過建立規(guī)章制度及章程，明確其基本職責(zé)、資金來源、投資范圍、投資渠道等，為機(jī)構(gòu)高效運(yùn)轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。所謂邊界清晰，就是要明確與財(cái)政、人社及地方政府的關(guān)系，明確各相關(guān)主體在基金歸集注入、收益分配、基金監(jiān)管等運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的權(quán)利、義務(wù)，避免互相扯皮、影響效率。所謂高度專業(yè)化，就是要通過設(shè)立高效順暢的管理部門、組建專業(yè)化投資隊(duì)伍、構(gòu)建規(guī)范化投資流程、設(shè)置先進(jìn)投資基準(zhǔn)、實(shí)施專業(yè)化投資決策，努力打造一個(gè)高度專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。實(shí)行直接投資與委托投資相結(jié)合的投資運(yùn)營模式。從外匯儲(chǔ)備的經(jīng)驗(yàn)來看，實(shí)行直接投資與委托投資相結(jié)合的模式，既可以充分發(fā)揮直接投資貼近市場、反應(yīng)靈敏、決策高效、風(fēng)險(xiǎn)可控、管理成本較低的優(yōu)勢，確保投資收益，也能通過委托投資達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)投資多元化的目的，還可以通過對(duì)外部委托管理人的監(jiān)督及學(xué)習(xí)，提高自身投資能力。社?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒這種投資模式，所不同的是要根據(jù)自身投資管理能力及投資的產(chǎn)品類型，合理搭配直接投資與委托投資所占比重。一是要以直接投資為主。目前社?；鸬耐顿Y范圍僅限于國債和定期存款，在國家放寬投資限制之前，仍應(yīng)以直接投資為主。省級(jí)社保基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)要構(gòu)建清晰完整的投資生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)高效順暢的投資流程，配備好資產(chǎn)配置和投資部門，充分考慮社保基金支付的時(shí)間、金額以及經(jīng)濟(jì)周期變化，充分利用省級(jí)社?；鸾y(tǒng)一運(yùn)營的規(guī)模優(yōu)勢，科學(xué)設(shè)計(jì)社保基金投資期限組合，對(duì)定期存款和國債進(jìn)行長、中、短期合理搭配、將長期、中期、短期投資有機(jī)結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)基金收益最大化。二是嘗試開展委托投資業(yè)務(wù)。2012年廣東省將1000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托全國社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營，近兩年年化收益率都超過了6%?？山梃b廣東省的經(jīng)驗(yàn)做法，允許各省將一部分結(jié)余基金委托全國社?；鹄硎聲?huì)投資經(jīng)營，以獲得更高的投資收益，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不因通貨膨脹而縮水并能有所增值。三是做好擴(kuò)大委托投資比重的相關(guān)準(zhǔn)備工作。機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革將于明年啟動(dòng)，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社會(huì)保障基金的改革部署很快也要落地，屆時(shí)社保基金的來源將更加多元，投資范圍將逐步拓寬，完全由社?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)實(shí)行直接投資力有不逮，因而實(shí)行并不斷擴(kuò)大委托投資是大勢所趨。應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，提前做好相關(guān)準(zhǔn)備工作。首先，要完善社?；鹬卫斫Y(jié)構(gòu)：建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效監(jiān)督委托投資過程；建立明晰的問責(zé)機(jī)制，增強(qiáng)基金管理的透明度，實(shí)現(xiàn)有效的外部監(jiān)督。其次，要研究提高資產(chǎn)配置能力，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，為委托投資確定基準(zhǔn)，便于實(shí)施業(yè)績考核。第三，要研究評(píng)選優(yōu)秀投資管理人。

委托投資模式把提高自身投資能力的任務(wù)轉(zhuǎn)換為評(píng)選出優(yōu)秀外部管理人的能力，評(píng)選投資管理人由此成為委托管理的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)。因而應(yīng)當(dāng)盡早學(xué)習(xí)評(píng)選投資管理人的標(biāo)準(zhǔn)、流程、業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)等，建立投資管理人數(shù)據(jù)庫，為全面評(píng)價(jià)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資能力打好基礎(chǔ)。穩(wěn)步推進(jìn)社?；鸲嘣顿Y。據(jù)審計(jì)署2012年審計(jì)報(bào)告，2011年底我國社保基金結(jié)余中活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%，即96.45%的基金結(jié)余是以銀行存款的形式存在的。這與我國社保基金管理運(yùn)營的政策規(guī)定基本吻合：基金結(jié)余只能存銀行和購買國債，不得進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。全國各地盡管采取了諸如增加定期存款期限等投資措施，但無法改變投資渠道狹窄的困境。這是導(dǎo)致社?；鹗找娴偷闹匾?。外匯儲(chǔ)備投資的一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)在于其實(shí)行多元化投資策略，有效分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，從而保證了投資收益穩(wěn)定增長。從全球養(yǎng)老金投資發(fā)展趨勢來看，投資范圍越來越寬，從傳統(tǒng)的權(quán)益類及固定收益類產(chǎn)品，不斷擴(kuò)張到房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目等另類投資。全國社?；鸬耐顿Y范圍也經(jīng)過多次調(diào)整，目前其境內(nèi)投資范圍已擴(kuò)展到銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等。地方社?；鹨胩岣咄顿Y收益率，必須要走拓寬投資渠道、實(shí)行多元化投資的路子。一是盡快把發(fā)行定向國債納入社?；鸸芾磉\(yùn)作之中，由財(cái)政部或省財(cái)政定期向社?；鸢l(fā)行定向特別國債或地方債，并根據(jù)社保基金支出需要確定期限，較好實(shí)現(xiàn)基金安全與收益的匹配。二是循序漸進(jìn)拓寬投資渠道。逐步將投資渠道拓展到企業(yè)債、金融債等固定收益類產(chǎn)品，同時(shí)考慮到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是長期資金，偏好于投資期限長的金融產(chǎn)品，應(yīng)適時(shí)放開限制，允許其投資于基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)等長期性投資項(xiàng)目，以此推進(jìn)投資渠道多元化，增強(qiáng)基金收益的長期性和穩(wěn)定性。三是在確保社保基金安全的前提下，根據(jù)資本市場的發(fā)育程度、投資運(yùn)營機(jī)制健全和投資管理水平提高程度，有計(jì)劃、分階段地允許部分社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場。

第9篇：社?；鹜顿Y收益范文

1全國社會(huì)保障基金建立的背景為了籌集和積累社會(huì)保障基金，合理分?jǐn)偵鐣?huì)保障轉(zhuǎn)型成本并更好地應(yīng)對(duì)人口老齡化，中國政府于2000年9月建立了“全國社會(huì)保障基金”，并設(shè)立“全國社會(huì)保障基金理事會(huì)”，其機(jī)構(gòu)掛靠在財(cái)政部。全國社會(huì)保障基金是國家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，它肩負(fù)著化解社會(huì)保障制度轉(zhuǎn)型中出現(xiàn)的歷史債務(wù)和應(yīng)對(duì)人口老齡化帶來的養(yǎng)老金支付高峰的重要職責(zé)，是我國社會(huì)保障制度保持良性運(yùn)行的重要保證。全國社會(huì)保障基金建立的背景主要基于以下兩方面原因：

1.1資金缺口大由于我國的社會(huì)保障制度起步較晚，先前沒有任何積累的社會(huì)保障基金，從而在完全沒有積累的前提下，由“現(xiàn)收現(xiàn)付”（實(shí)際上，改革前中國國有企業(yè)社會(huì)保險(xiǎn)籌資制度也不是現(xiàn)收現(xiàn)付，而是“無收現(xiàn)付”的制度）制度向“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶”相結(jié)合的社會(huì)保障制度的過程中，就面臨著這樣的一個(gè)問題：社會(huì)統(tǒng)籌賬戶里的資金既要保障在職職工，又要為之前沒有繳納過社會(huì)保障資金的退休人員提供退休金。但是，各個(gè)支付渠道都沒有積累，所以，資金缺口很大。

1.2提高繳費(fèi)比例難度較大現(xiàn)行企業(yè)和職工個(gè)人繳納的各種社會(huì)保障費(fèi)用，占職工個(gè)人工資的比例已經(jīng)很高，按照比例，企業(yè)本身的負(fù)擔(dān)已經(jīng)很重，無法再采用提高繳費(fèi)比例的方式，來彌補(bǔ)社會(huì)保障資金的缺口問題。我國的經(jīng)濟(jì)體制改革已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)階段，國有企業(yè)改革逐步深化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步深入，改革開放和經(jīng)濟(jì)建設(shè)面臨著新的歷史任務(wù)，一個(gè)穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境就顯得尤為重要。在這樣特殊的歷史背景下，為了滿足社會(huì)保障資金日益增長的需求，籌集和積累社會(huì)保障資金就成為當(dāng)前最重要的任務(wù)。在不宜提高繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的情況下，國家只有采用多種渠道籌集和積累資金的模式，來彌補(bǔ)社會(huì)保障資金的不足。

2全國社會(huì)保障基金投資管理中存在的問題

2.1投資管理成本高目前，我國社會(huì)保障制度管理費(fèi)用的支出是社會(huì)保障基金本身，而不是一般預(yù)算支出。從社會(huì)保障基金中提取管理費(fèi)用的原因有兩個(gè)：一是由于社會(huì)保障制度在我國的覆蓋面還是比較窄的，并不是全民性質(zhì)的。如果以一般預(yù)算支出來支付這一制度的管理費(fèi)用，對(duì)沒有參加社會(huì)保障制度的人們是不公平的。二是若從社會(huì)保障基金中提取管理費(fèi)用，也會(huì)導(dǎo)致了其他的一些問題，如產(chǎn)生地方利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，并由此導(dǎo)致高昂的管理費(fèi)用，而且由于地區(qū)差異等一系列因素，其管理費(fèi)用也不能統(tǒng)一。現(xiàn)在，同西方一些發(fā)達(dá)國家的社會(huì)保障基金管理費(fèi)用相比，我國的社會(huì)保障基金管理費(fèi)用是較高的[2]。

2.2投資管理不規(guī)范由于缺乏專門的機(jī)構(gòu)，我國全國社會(huì)保障基金的管理，主要還是政府部門分散管理，這不但增加了管理的難度，降低了管理的效率，而且投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營成本也在不斷增加。由于社會(huì)保障制度的不完善，導(dǎo)致社會(huì)保障基金管理機(jī)構(gòu)，沒有明確與政府分離，所以我國的社會(huì)保障基金的管理還是在政府的間接影響下操作的。由于政府職能的局限性，導(dǎo)致資金管理效率低下，成本過高。

2.3投資政策不合理我國社會(huì)保障基金投資方式，主要是以銀行存款和購買國債為主的，這種穩(wěn)健、保守的投資方式，是難以彌補(bǔ)我國社會(huì)保障基金缺口，實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金的保值增值。從歷年的投資收益中可以看出，如果考慮到社會(huì)保障基金受通貨膨脹和物價(jià)總體水平上漲等因素的影響，將銀行利率、社會(huì)商品零售價(jià)上漲指數(shù)和居民消費(fèi)價(jià)格上漲幅度等指標(biāo)進(jìn)行比較后，就可以看出，我國現(xiàn)行的社會(huì)保障基金投資政策，是難以讓我國社會(huì)保障基金從真正意義上實(shí)現(xiàn)保值增值，甚至于我國的社會(huì)保障基金已出現(xiàn)了“隱性貶值”的現(xiàn)象。

2.4投資收益率較低目前，我國社會(huì)保障基金的結(jié)余絕大部分集中投資于無風(fēng)險(xiǎn)或者低風(fēng)險(xiǎn)的銀行存款、政府債券、金融債券等投資品種。社保基金2001年、2002年、2003和2004年投資于銀行存款及債券的比例分別為98%、99%、76%和57%[3]，雖然這種投資方式從一定程度上體現(xiàn)了安全性原則，但同時(shí)也造就了投資收益的絕對(duì)低下?，F(xiàn)行的社會(huì)保障基金投資政策，難以使我國的社會(huì)保障基金實(shí)現(xiàn)“保值增值”。2.5委托投資比重過小2003年引入基金管理制度以來，我國全國社會(huì)保障基金委托專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行的投資比重過小，而政府直接投資比重過大。例如2003年政府直接投資比重高達(dá)76%，而委托投資比例僅為24%。2006年直接投資比重占62.63%，委托投資為37.37%。2007年直接投資占52.94%，委托投資為47.06%。2008年直接投資占54.38%，委托投資為45.62%[4]。世界各國的養(yǎng)老金運(yùn)行的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明，由競爭性的非政府部門經(jīng)營的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益率普遍高于由政府部門經(jīng)營的養(yǎng)老金收益率。由于政府職能的局限性，權(quán)責(zé)不統(tǒng)一，導(dǎo)致基金在運(yùn)用過程中不僅出現(xiàn)的挪用和侵占現(xiàn)象，同時(shí)，基金運(yùn)作收益率也非常低。雖然我國的社會(huì)保障基金委托投資的比例在逐年增加，但是相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國家來說，我國的委托投資比重仍然較低。

3中國特色的全國社會(huì)保障基金投資政策的合理取向在全國社會(huì)保障基金投資過程之中，政府應(yīng)該明確自身的責(zé)任，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。根據(jù)全國社會(huì)保障基金的性質(zhì)和我國的特殊國情，建議采取以下積極的基金投資管理政策措施：

3.1積極有效地開展投資組合，實(shí)行多元化投資戰(zhàn)略我國全國社會(huì)保障基金基礎(chǔ)薄弱，缺口較大，因而需要通過基金的“保值增值”以達(dá)到增加積累的目的，在這種特殊的情況下，如果一味的為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而放棄效率，并不是明智之舉。所以，在社?；鸬耐顿Y運(yùn)營不可避免的要面臨各種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就可以通過資產(chǎn)組合來分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地獲取投資收益。為此，必須有效地開展投資組合，實(shí)行多元化的投資戰(zhàn)略。

3.2加強(qiáng)投資工具的創(chuàng)新，逐步加大高收益項(xiàng)目的投資比例投資限制的放松有一個(gè)漸進(jìn)的過程，改革之初對(duì)于基金投資的限制往往較為嚴(yán)格，隨著投資條件的逐步成熟，投資市場的不斷完善，投資限制將會(huì)逐漸放松。目前，我國將較多的社?；鹜度胗阢y行存款與國債，投資回報(bào)明顯較低。分析中國市場的狀況，債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場機(jī)制不斷完善，債券品種己較為豐富，應(yīng)逐步擴(kuò)大債券市場的投資比例。直接投資各類債券或通過購買債券基金投資組合，將成為社保基金投資組合中的重要部分。在經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期，可以嘗試創(chuàng)新一個(gè)符合我國國情的，具有中國特色的全國社保基金投資的投資品種。由于我國證劵市場的不完善，投資的風(fēng)險(xiǎn)過大，所以在短期內(nèi)，銀行存款、國債的投資比例仍占主要部分。而投資于金融創(chuàng)新工具的比例更應(yīng)該在短期內(nèi)控制在較小的范圍內(nèi)。

3.3制定有中國特色的向全國社會(huì)保障基金發(fā)行特別國債的投資政策制定與發(fā)行特別國債的政策，是完善有中國特色社會(huì)保障基金投資管理政策的重要內(nèi)容，也是政府在社會(huì)保障制度建設(shè)中承擔(dān)基金保值增值責(zé)任的重要方式。在目前社?；鸫驺y行收益過低、直接投資風(fēng)險(xiǎn)較大、金融市場和證券市場尚不規(guī)范的情況下，要確?；鸢踩鲋担瑧?yīng)明確社?；鹨酝顿Y國債為主的基本政策，并向全國社?；鸢l(fā)行特種國債。在我國發(fā)行特種國債是根據(jù)我國國情決定。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

（1）市場環(huán)境。在我國證券市場還不成熟的情況下，各種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的廣泛存在，決定了我國全國社保基金不應(yīng)當(dāng)在證券市場投資。更不應(yīng)該加大全國社?；鹪谧C券市場上的投資。發(fā)行特種國債就可以有效的規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)，使全國社?；鹉軌蚍€(wěn)定快速的增長。

（2）收益穩(wěn)定。購買特別國債雖然也有可能貶值，但買特別國債依然是最佳政策選擇。因?yàn)榧幢阗徺I特別國債出現(xiàn)貶值，它所遭受的風(fēng)險(xiǎn)，也比在證券市場投資的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。況且購買特別國債并不必然貶值。許多國家公共養(yǎng)老基金購買國債并沒有貶值。

（3）購買特種國債比銀行存款更好。特種國債的收益率一般比同期銀行利息高，保值增值的空間更大一些，雖然特種國債比銀行存款的風(fēng)險(xiǎn)要高一點(diǎn)，但是特種國債也是風(fēng)險(xiǎn)特別低的一種投資方式?？梢哉f，全國社保基金的投資還是多購買特種國債為好。

（4）有利于堅(jiān)持改革開放的基本取向和維護(hù)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)地位。從我國的國情出發(fā)，我國已經(jīng)進(jìn)入社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)時(shí)代，如果社?；疬^多的進(jìn)入資本市場，就會(huì)導(dǎo)致政府強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接或間接干預(yù)，還會(huì)導(dǎo)致資源誤置，可能為腐敗打開大門。那樣無疑會(huì)使中國經(jīng)濟(jì)又回到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，從而對(duì)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的不利影響。