證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)精選(九篇)

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第1篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

現(xiàn)代金融包括的范圍是很廣闊的。從市場(chǎng)的角度看，金融市場(chǎng)至少包括貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等。貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)僅僅解決的是資金問(wèn)題，而證券市場(chǎng)不僅解決的是資金問(wèn)題，還能提升經(jīng)營(yíng)理念、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的優(yōu)化配置和組合。因而，發(fā)展現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)證券市場(chǎng)的支撐。

（一）依托證券市場(chǎng)可以推進(jìn)西部企業(yè)股份制改革、完善法人治理結(jié)構(gòu)

我國(guó)的東部地區(qū)憑借著證券市場(chǎng)十多年的“關(guān)照”，已良好地推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而西部地區(qū)上市公司規(guī)模小，籌資能力有限，經(jīng)營(yíng)成本較高，整體業(yè)績(jī)不盡理想，作為地區(qū)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的代表作用沒(méi)能得到充分的體現(xiàn)，對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)不大。這些都充分說(shuō)明西部地區(qū)上市公司對(duì)資本市場(chǎng)利用程度不高，資本市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)的各種功能，包括籌資、轉(zhuǎn)制、優(yōu)化資源配置以及分散風(fēng)險(xiǎn)等功能還沒(méi)有被上市公司充分利用。因此，發(fā)展證券市場(chǎng)能加快西部地區(qū)的股份制改革，規(guī)范現(xiàn)有的股份制企業(yè)，發(fā)展新的企業(yè)，健全完善法人治理結(jié)構(gòu)。積極發(fā)展股份制企業(yè)可以進(jìn)一步擴(kuò)大西部地區(qū)股份制企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模，這是發(fā)展證券市場(chǎng)不可忽視的一個(gè)方面。同時(shí)上市公司還應(yīng)該主動(dòng)利用西部大開(kāi)發(fā)的良好契機(jī)，不僅使公司融入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)還要融入國(guó)際大市場(chǎng)，提高公司的再籌資能力。這是發(fā)展西部上市公司的關(guān)鍵所在。

（二）西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要有充足的資金來(lái)源，證券市場(chǎng)可為企業(yè)發(fā)展壯大提供資金保障

西部大開(kāi)發(fā)需要巨額的資金投入，這些建設(shè)資金僅靠間接融資渠道、國(guó)家支持和自身積累，將很難滿足西部開(kāi)發(fā)的需要。解決西部地區(qū)資金問(wèn)題的有效渠道是依托證券市場(chǎng)，進(jìn)行直接融資。證券市場(chǎng)對(duì)西部企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以直接融資造血，擴(kuò)大再生產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)資產(chǎn)重組并轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。證券市場(chǎng)對(duì)整個(gè)西部地區(qū)來(lái)講，可以大量引進(jìn)資本，改進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善投資環(huán)境，增加就業(yè)，從總體上促進(jìn)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。

為了達(dá)到上述目標(biāo)，支持西部更多運(yùn)用股票、債券等直接融資手段籌集資金，可以考慮以下傾斜政策：①是國(guó)家在分配建設(shè)債券發(fā)行額度、批準(zhǔn)股票上市以及設(shè)立各種基金時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮西部，允許其增加證券品種并鼓勵(lì)優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)；②是制定有利于西部發(fā)展的債券優(yōu)惠政策，允許西部發(fā)行地方政府債券，盤(pán)活并利用西部現(xiàn)有資金，支持一批重點(diǎn)企業(yè)或重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。同時(shí)還要繼續(xù)加強(qiáng)西部企業(yè)債券的發(fā)行，采取優(yōu)惠政策，如放寬對(duì)企業(yè)債券的種種限制，允許企業(yè)債券利率高于國(guó)債利率促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展。

（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和提升，需要有證券市場(chǎng)作為調(diào)控的平臺(tái)得以實(shí)現(xiàn)

西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理是多年來(lái)沉積的問(wèn)題。借助證券市場(chǎng)的發(fā)展，這一問(wèn)題可以得到解決。因?yàn)樽C券市場(chǎng)為上市公司的資產(chǎn)重組創(chuàng)造了有利條件，通過(guò)收購(gòu)、兼并和資產(chǎn)的整合，淘汰落后的企業(yè)和產(chǎn)品，提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)增強(qiáng)，而基礎(chǔ)差、發(fā)展空間小的企業(yè)會(huì)被淘汰出局，使新興企業(yè)得到更大的發(fā)展空間，這就是證券市場(chǎng)的作用，通過(guò)支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。不僅如此，西部企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整也可以重點(diǎn)依托證券市場(chǎng)，利用上市公司資產(chǎn)重組、股權(quán)交易等手段，使存量資產(chǎn)優(yōu)化配置，其效果比利用信貸市場(chǎng)、財(cái)政投資、財(cái)政補(bǔ)貼和財(cái)政貼息的辦法更為明顯。

（四）依據(jù)證券市場(chǎng)，提升西部地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平，更新經(jīng)營(yíng)理念

股份制企業(yè)是證券市場(chǎng)的主體。由于我國(guó)東西部區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異明顯，所以西部股份制改革和市場(chǎng)準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)自然不能與東部一樣。對(duì)于那些雖然目前低于全國(guó)交易所上市標(biāo)準(zhǔn)但是在西部地區(qū)屬于條件好、有發(fā)展前途的企業(yè)，可通過(guò)深市的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)獲得一個(gè)上市的機(jī)會(huì)，這樣可以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，從而也促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以為成長(zhǎng)型高新技術(shù)企業(yè)等眾多被擋在主板市場(chǎng)之外的企業(yè)提供融資渠道，以促進(jìn)西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和優(yōu)化。企業(yè)通過(guò)上市可以發(fā)現(xiàn)自身存在的問(wèn)題，并且適時(shí)地找到合適的改進(jìn)方法，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平，更新經(jīng)營(yíng)理念。其次，企業(yè)改制、發(fā)行股票成為上市公司，必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)，建立和完善法人治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。作為西部的公眾企業(yè)、上市公司必須在社會(huì)監(jiān)管下，科學(xué)化決策、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，以追求利潤(rùn)的最大化。證券市場(chǎng)還應(yīng)強(qiáng)化源頭過(guò)濾機(jī)制，進(jìn)一步落實(shí)股票發(fā)審制度的改革，這也是提高上市公司質(zhì)量、凈化市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

二、具體措施

如前所述，西部地區(qū)的金融所有制結(jié)構(gòu)單一，嚴(yán)重制約了西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示：從上市公司的地域分布來(lái)看，到2002年底，全國(guó)共有1217家上市公司，其中西部只有209個(gè)，占全國(guó)的17.17％，除四川省上市公司數(shù)量較多外，其余西部各省平均僅有10多家，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。這些很直觀地反映出了證券市場(chǎng)在西部的發(fā)展現(xiàn)狀。

（一）充分發(fā)揮證券市場(chǎng)在西部地區(qū)的資源優(yōu)化配置功能

首先,要走出對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)和由此形成的監(jiān)管理念，加大市場(chǎng)化力度，提高資金的配置效率，促使資金向更有效率、更有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)流動(dòng)；其次，要嚴(yán)格執(zhí)行《證券法》等有關(guān)規(guī)定，積極推進(jìn)股票發(fā)行機(jī)制的市場(chǎng)化，建立和完善退出機(jī)制，讓那些長(zhǎng)期虧損，不符合繼續(xù)上市條件的公司退出證券市場(chǎng)，真正發(fā)揮證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能；再次，在西部地區(qū)鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行以市場(chǎng)為主導(dǎo)的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購(gòu)重組，是提高上市公司質(zhì)量的一個(gè)重要內(nèi)容，要采取積極措施，通過(guò)推進(jìn)并購(gòu)重組機(jī)制和模式創(chuàng)新，做優(yōu)做強(qiáng)上市公司，并且，上市公司的并購(gòu)重組應(yīng)始終把公眾股股東合法權(quán)益的保護(hù)放在首位。

（二）在我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化步伐加快的條件下，證券市場(chǎng)可以吸引外資為西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)

證券市場(chǎng)國(guó)際化是世界金融市場(chǎng)的一大發(fā)展趨勢(shì)，其本質(zhì)是國(guó)際資本跨國(guó)間的自由流動(dòng)，這是生產(chǎn)國(guó)際化和資本國(guó)際化的必然要求，也是全球經(jīng)濟(jì)一體化的必然結(jié)果。我國(guó)證券市場(chǎng)由于發(fā)展歷史較短，市場(chǎng)化體系不夠完善和成熟，證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度還比較低，對(duì)國(guó)外資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入也比較嚴(yán)。隨著我國(guó)加入WTO，金融服務(wù)業(yè)正在一步一步地對(duì)外開(kāi)放，我們應(yīng)當(dāng)在加強(qiáng)金融監(jiān)管和金融風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，為擴(kuò)大證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度而不斷努力，通過(guò)吸引外資發(fā)展西部經(jīng)濟(jì)。在資金上，西部地區(qū)利用國(guó)際化優(yōu)惠貸款的比例將從以前的60％提高到70％左右，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在貸款上也將對(duì)外商投資項(xiàng)目加大支持力度；在投資領(lǐng)域方面，外商投資在西部的領(lǐng)域和部分限制將有所放寬；在利用外資方式方面，鼓勵(lì)中西部地區(qū)通過(guò)多種方式引進(jìn)外資，除了傳統(tǒng)的合資、合作、獨(dú)資外，有關(guān)部門(mén)將積極推進(jìn)BOT、證券融資等方式，擴(kuò)大外資利用途徑。

為此，政府應(yīng)積極扶持西部地區(qū)的企業(yè)到境外上市融資，如蒙牛；積極吸引QFll進(jìn)入西部地區(qū)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)投資的戰(zhàn)略導(dǎo)向；鼓勵(lì)以資產(chǎn)重組的方式吸引外資。這種有政策支持的吸引外資將會(huì)對(duì)西部證券市場(chǎng)發(fā)展十分有利，它將會(huì)對(duì)我國(guó)西部擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，利用外商投資，引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)門(mén)人才，提高利用外資的質(zhì)量，保持西部國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，加快體制創(chuàng)新和科技創(chuàng)新步伐發(fā)揮積極的促進(jìn)作用。

（三）借助證券市場(chǎng)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是西部地區(qū)持續(xù)實(shí)施開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。針對(duì)西部地區(qū)的優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用先進(jìn)適用技術(shù)和高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育和發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)，開(kāi)發(fā)和利用西部地區(qū)豐富的能源礦產(chǎn)資源，大力發(fā)展旅游等服務(wù)業(yè)，走一條發(fā)展特色經(jīng)濟(jì)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的新路子。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整須借助證券市場(chǎng)，通過(guò)證券市場(chǎng)在新股和債券發(fā)行上市等方面向高新技術(shù)企業(yè)傾斜，通過(guò)大規(guī)模的企業(yè)兼并和資產(chǎn)重組，可以鼓勵(lì)更多的高新技術(shù)企業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組的方式實(shí)現(xiàn)“借殼上市”。

第2篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

摘要：投資銀行是證券市場(chǎng)的媒介，在證券市場(chǎng)中發(fā)揮著溝通各市場(chǎng)參與主體，促進(jìn)市場(chǎng)高效運(yùn)作的作用。發(fā)展投資銀行是證券市場(chǎng)直接融資發(fā)展的內(nèi)在呼喚。當(dāng)我國(guó)投資銀行激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不斷成長(zhǎng)、壯大后，我們會(huì)感激是競(jìng)爭(zhēng)給了我們成熟與成功的機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞：融資結(jié)構(gòu)；投資銀行的功能；優(yōu)化資源配置機(jī)遇與挑戰(zhàn)；發(fā)展趨勢(shì)。

1、中國(guó)投資銀行業(yè)存在的問(wèn)題

對(duì)于我們當(dāng)前正處在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)渡時(shí)期中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的重組實(shí)現(xiàn)成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的希望的關(guān)鍵點(diǎn)。而從容應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)重組的制度關(guān)鍵是融資制度的創(chuàng)新和投資銀行的發(fā)展。對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)門(mén)檻過(guò)高，可望而不可及。近年來(lái)國(guó)家和地區(qū)政府出臺(tái)了一系列政策，但各項(xiàng)政策和企業(yè)需求的吻合度有限，造成了金融市場(chǎng)的不平衡。達(dá)到信貸標(biāo)準(zhǔn)、贏利性良好的企業(yè)未必需要貸款，而急需資金支持的"微型企業(yè)"和初生期企業(yè)卻因達(dá)不到各類(lèi)政策標(biāo)準(zhǔn)而被拒之門(mén)外，形成了一個(gè)怪圈。所以發(fā)展證券市場(chǎng)直接融資是融資制度創(chuàng)新的突破點(diǎn)和必然要求。投資銀行的業(yè)務(wù)包括租賃業(yè)務(wù)、咨詢(xún)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化和從屬業(yè)務(wù)。

近20年改革的使居民成為最大的盈余部門(mén)和儲(chǔ)蓄主體，企業(yè)成為最大的虧損部門(mén)和投資主體，儲(chǔ)蓄與投資主體分離，且差異不斷擴(kuò)大。國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)的多元化、社會(huì)化要求社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的多元化、社會(huì)化、市場(chǎng)化，以有效實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄與投資的再聚合。

我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資，融資制度改革嚴(yán)重滯后于分配改革導(dǎo)致股權(quán)與債權(quán)之間的比例關(guān)系并沒(méi)有真實(shí)合理地決定和體現(xiàn)公司基本權(quán)利分布狀況，其融資結(jié)構(gòu)沒(méi)有產(chǎn)生應(yīng)有的治理效應(yīng)。融資結(jié)構(gòu)仍以壟斷信用于國(guó)有銀行為典型特征，四大國(guó)有銀行壟斷分割儲(chǔ)蓄信貸市場(chǎng)，證券市場(chǎng)直接融資占社會(huì)融資的比重雖然不斷提高，但仍然占極少比重，社會(huì)資金直接轉(zhuǎn)化企業(yè)資本機(jī)制缺位，收入分配結(jié)構(gòu)和社會(huì)融資直接轉(zhuǎn)化企業(yè)資本機(jī)制缺位，收入分配結(jié)構(gòu)和社會(huì)融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯(cuò)位。國(guó)有企業(yè)資金需求"剛性"，依賴(lài)國(guó)有銀行貸款，負(fù)債率不斷攀升，債臺(tái)高筑，陷入嚴(yán)重的債務(wù)困境；居民投資渠道和選擇空間狹小，居民盈余在銀行部門(mén)高度沉積，低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定；國(guó)有銀行軟資產(chǎn)硬負(fù)責(zé)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化，成為各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)矛盾的焦點(diǎn)和貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)的集結(jié)點(diǎn)；財(cái)政收支連年失衡，赤字積累負(fù)擔(dān)加重。其結(jié)果是社會(huì)資金有效環(huán)流機(jī)制嚴(yán)重梗阻。

2、創(chuàng)新市場(chǎng)融資制度是解決目前中國(guó)投資銀行存在問(wèn)題的關(guān)鍵。

要解決目前中國(guó)投資銀行存在問(wèn)題，必須優(yōu)化社會(huì)資金環(huán)流的根本出路在于創(chuàng)新市場(chǎng)融資制度，大力發(fā)展證券市場(chǎng)直接融資，打破國(guó)家壟斷信用的金融制度，推動(dòng)融資市場(chǎng)化、融資結(jié)構(gòu)多元化、資本形成社會(huì)化。投資銀行是證券市場(chǎng)的媒介，在證券市場(chǎng)中發(fā)揮著溝通各市場(chǎng)參與主體，促進(jìn)市場(chǎng)高效運(yùn)作的作用。投資銀行的溝通資金供求功能主要表現(xiàn)在：它一方面使資金盈余者充分利用多余資金來(lái)獲取收益；另一方面又幫助資金缺乏者獲得所需資金以求發(fā)展。投資銀行充當(dāng)資金供求雙方媒介，但不介入投資者和籌資者的權(quán)利義務(wù)關(guān)系中。

投資銀行作為金融市場(chǎng)上主要中介者之一，在證券市場(chǎng)中起著溝通各市場(chǎng)參與主體、促成市場(chǎng)高效運(yùn)作的作用。在一級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券發(fā)行承銷(xiāo)，在二級(jí)市場(chǎng)上投資銀行以經(jīng)紀(jì)商、交易商和做市商的身份出現(xiàn)，對(duì)穩(wěn)定證券市場(chǎng)、促進(jìn)證券流通發(fā)揮著重要的作用。同時(shí)投資銀行還是一個(gè)重要的信息基地、研究機(jī)構(gòu)，它使得國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)信息、市場(chǎng)信息、行業(yè)信息通過(guò)匯集、整理、分析、研究、種種途徑介入證券市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)得以在公平、公正、公開(kāi)條件下運(yùn)行，保證市場(chǎng)價(jià)格形成的客觀性。證券市場(chǎng)要發(fā)展不僅依靠市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，而且有賴(lài)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，投資銀行正是迎合了這一要求，一方面通過(guò)承銷(xiāo)、私募等各種方式擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，另一方面，他們通過(guò)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)進(jìn)行金融工具創(chuàng)新使得金融業(yè)不斷推陳出新，發(fā)生著日新月異的變化。投資銀行通過(guò)期貨、期權(quán)互換等金融衍生工具，不僅有效地控制了自身風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，使證券市場(chǎng)各種交易更趨活躍，流通性大大增強(qiáng)。實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)?；龠M(jìn)產(chǎn)業(yè)集中我國(guó)目前已有的證券公司業(yè)務(wù)大多只局限于一級(jí)市場(chǎng)的股票、債券承銷(xiāo)和二級(jí)市場(chǎng)的上市推薦、和自營(yíng)等這些投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，只有極少數(shù)的幾個(gè)較大型的證券公司涉足到股份制改造、并購(gòu)、咨詢(xún)、基金管理等現(xiàn)代意義上的投資銀行業(yè)務(wù)，這顯然與我國(guó)股份制改革的試點(diǎn)性和證券市場(chǎng)發(fā)育的初期性有很大關(guān)系。但問(wèn)題是業(yè)務(wù)范圍的狹窄、股份制改造的試點(diǎn)性及證券市場(chǎng)發(fā)育的初期性這三方面因素相結(jié)合，又共同促使了現(xiàn)有證券公司在

一、二級(jí)市場(chǎng)上的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)這一不良趨勢(shì)。而且更嚴(yán)峻的是競(jìng)爭(zhēng)還不僅限于此，一大批兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司和其他金融機(jī)構(gòu)的證券經(jīng)營(yíng)部門(mén)也都加入競(jìng)爭(zhēng)者的行列。過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是一部分證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)利潤(rùn)降低，業(yè)務(wù)量不足，甚至出現(xiàn)虧損。于是為了自身的利益，為了搶奪有限的業(yè)務(wù)，他們不擇手段，進(jìn)行違規(guī)操作，多次釀成金融風(fēng)波，不僅沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的作用，反而擾亂了正常的金融秩序。

中國(guó)以券商為主體的投資銀行將在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展和國(guó)企改革中扮演著十分重要的角色，它除了作為中介機(jī)構(gòu)，擔(dān)當(dāng)籌資者與投資者之間的橋梁外，還要借助資本市場(chǎng)，幫助企業(yè)盤(pán)活巨額國(guó)有資產(chǎn)存量資本，促進(jìn)跨地區(qū)、跨行業(yè)的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)的建立。從服務(wù)對(duì)象的規(guī)模和要求看，中國(guó)券商目前的實(shí)力是很難滿足這一業(yè)務(wù)要求的。擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，也是一些國(guó)內(nèi)券商在當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中謀求生存的途徑。增加自有資本金，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，更是國(guó)內(nèi)券商走向國(guó)際證券市場(chǎng)大舞臺(tái)的必然要求。券商重組方興未艾，區(qū)域性重組成為階段性特征。從各國(guó)投資銀行業(yè)的演化看，行業(yè)積聚和集中是二戰(zhàn)以后的一個(gè)基本現(xiàn)象，這一趨勢(shì)在近20年來(lái)表現(xiàn)尤為突出。在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的短短幾年里，券商數(shù)量出現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)，但由于券商業(yè)務(wù)單一重復(fù)，規(guī)模偏小，缺乏競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的情況普遍存在"強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱"的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)法則，將使中國(guó)券商也走向收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組的道路，通過(guò)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰最終形成合理的行業(yè)結(jié)構(gòu)與布局。業(yè)務(wù)向國(guó)際化發(fā)展，一批實(shí)力較強(qiáng)的跨國(guó)投資銀行將逐步涌現(xiàn)。國(guó)際融資出現(xiàn)了證券化的潮流，這促使國(guó)際資本市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展；隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程和跨國(guó)公司的全球化發(fā)展戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，國(guó)際上的跨國(guó)兼并風(fēng)起云涌。這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)，給作為資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)核心的投資銀行提供了更大的舞臺(tái)，各國(guó)實(shí)力強(qiáng)大的投資銀行紛紛進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上呈現(xiàn)出國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，而且其海外業(yè)務(wù)收入占總收入的比重呈日益上升之勢(shì)。由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)現(xiàn)階段屬于發(fā)展初期，無(wú)論從市場(chǎng)組織系統(tǒng)、法規(guī)建設(shè)與監(jiān)管能力，還是從市場(chǎng)參與者的金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)上看，中國(guó)目前階段選擇銀證分離模式都有著必然性與合理性。 新晨

參考文獻(xiàn)：

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第3篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：證劵市場(chǎng)；發(fā)展現(xiàn)狀；存在問(wèn)題；解決策略；未來(lái)趨勢(shì)

一、證劵市場(chǎng)理論概述介紹

證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。從廣義上講，證券市場(chǎng)是指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，可以將證券市場(chǎng)定義為：通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)的方式，根據(jù)供需關(guān)系來(lái)決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)是完整的市場(chǎng)體系的重要組成部分，它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，而且對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

1.證券市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小

我國(guó)目前股市投資者為3　300萬(wàn)人，僅占全國(guó)總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國(guó)均在80%以上，而我國(guó)為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國(guó)股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見(jiàn)，我國(guó)股市規(guī)模較小，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時(shí)也可以看出在我國(guó)擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。

2.資本市場(chǎng)主體缺位

目前我國(guó)企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無(wú)力、活力不足仍然是我國(guó)企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國(guó)資本市場(chǎng)主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個(gè)人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。

3.流動(dòng)性不足

檢驗(yàn)市場(chǎng)流動(dòng)性通常可從交易量和成交價(jià)的關(guān)系入手，二者的關(guān)系越密切，流動(dòng)性就越差。美國(guó)股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為0.01，而我國(guó)滬、深A(yù)股市場(chǎng)的關(guān)系指數(shù)分別為0.52和0.40，說(shuō)明我國(guó)股市整體流動(dòng)性是比較差的。造成股市流動(dòng)性差，一方面與資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)投資者參與不足有關(guān)，另一方面與國(guó)家股不能進(jìn)行交易、法人股在STAQ和NETS市場(chǎng)交易微弱有很大關(guān)系。流動(dòng)不足使股票價(jià)格扭曲，資本流動(dòng)失去了動(dòng)力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國(guó)有股不能流通，這將對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。

4.證券市場(chǎng)制度不健全

我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露制度無(wú)論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開(kāi)不夠的問(wèn)題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，被給予證券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。我國(guó)證券市場(chǎng)的利益保障與實(shí)現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，嚴(yán)重措傷了股民的投資積極性。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題和解決方法

1.上市公司問(wèn)題較多

目前證券市場(chǎng)中的上市公司雖然有一些較優(yōu)秀的上市公司，但所占比例不多，而從當(dāng)前市場(chǎng)新上市公司問(wèn)題仍然嚴(yán)重，比如上市的次新股，金證股份、東方寶龍、通威股份等上市后就變臉，業(yè)績(jī)由上市前的財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)異，幾個(gè)月后就變?yōu)樘潛p公司，這說(shuō)明上市公司過(guò)程中存在包裝上市問(wèn)題，另外部分上市公司融資后項(xiàng)目突然塊規(guī)變更現(xiàn)象也較突出，這是目前證券市場(chǎng)中較為敏感與執(zhí)法不嚴(yán)的具體表現(xiàn)。組織上市公司開(kāi)展自查自糾活動(dòng)，主動(dòng)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并自覺(jué)糾正，增強(qiáng)依法自律的自覺(jué)性。進(jìn)一步深化和推動(dòng)上市公司治理工作，督促上市公司進(jìn)一步完善公司章程和各項(xiàng)議事規(guī)則，增強(qiáng)公司依法規(guī)范運(yùn)作的制度保障，逐步建立保證上市公司獨(dú)立性、根除資金占用的長(zhǎng)效機(jī)制，給投資者一個(gè)真實(shí)的、高回報(bào)的、有可持續(xù)發(fā)展能力、自覺(jué)踐行科學(xué)發(fā)展觀的上市公司。

2.投資者隊(duì)伍有所改善

對(duì)投資者在證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、證券法力法規(guī)等方面加強(qiáng)教育，尤其是加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育，有利于投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)市場(chǎng)運(yùn)行的客觀規(guī)律，就像對(duì)適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預(yù)防針對(duì)增強(qiáng)自我保護(hù)能力大有好處。未來(lái)證監(jiān)會(huì)還應(yīng)對(duì)投資者進(jìn)行調(diào)查，對(duì)其行為狀況進(jìn)行深入研究；對(duì)派出機(jī)構(gòu)的投資者教育工作進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查；進(jìn)一步完善制度與立法，保證投資者教育的正規(guī)化、常規(guī)化；理順工作流程，通過(guò)規(guī)章、規(guī)范性文件提供制度性保障。

3.市場(chǎng)避險(xiǎn)機(jī)制薄弱

從中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，市場(chǎng)避險(xiǎn)機(jī)制出了前期推出的股指期貨幾乎沒(méi)有，中小投資者只有買(mǎi)入股票等待盈利，而做空機(jī)制從很大程度上就意味著虧損，對(duì)于公平交易的市場(chǎng)而言，中國(guó)證券市場(chǎng)仍然在慢步前行。雖然后來(lái)股指期貨彌補(bǔ)了這一點(diǎn)，但是由于入市門(mén)檻太高，不是普通投資者能做的。市場(chǎng)上缺乏普通投資者的做空工具。未來(lái)應(yīng)該加快投資品種的開(kāi)發(fā)，也可以學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的投資品種來(lái)解決我國(guó)證券市場(chǎng)做空機(jī)制。

4.完善市場(chǎng)法律法規(guī)

完善市場(chǎng)法律法規(guī)，真正做到有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)。中國(guó)證券市場(chǎng)的制度缺陷很大程度上是由于法律法規(guī)不完善引起的。雖然證券市場(chǎng)按照《證券法》的要求在規(guī)范方面作了很大努力，市場(chǎng)秩序有了一定改觀，但是《證券法》存在的先天不足畢竟給市場(chǎng)帶來(lái)了難言的困惑。針對(duì)這些法律缺陷的問(wèn)題，建議盡快出臺(tái)《證券法》修改方案。同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)不適應(yīng)新的交易品種和交易方式的有關(guān)法規(guī)，要及時(shí)完善和補(bǔ)充。在執(zhí)法過(guò)程中，有關(guān)部門(mén)應(yīng)秉公執(zhí)法，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必糾。

三、我國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

1.制度創(chuàng)新將全面推進(jìn)

證券市場(chǎng)制度創(chuàng)新主要圍繞幾個(gè)方面進(jìn)行：一是資本市場(chǎng)功能深化與延伸，主要是促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的對(duì)接。管理層已經(jīng)多次明確表示要疏通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的障礙，支持貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的溝通。二是證券法律法規(guī)的創(chuàng)新，如《公司法》和《證券法》的修改完善、《證券投資基金法》的出臺(tái)、證券民事賠償法規(guī)的建立等已提上歷史日程；三是監(jiān)管制度的創(chuàng)新；四是國(guó)有資產(chǎn)證券化與國(guó)有股流通制度的創(chuàng)新；五是企業(yè)融資、購(gòu)并重組、公司治理結(jié)構(gòu)等方面的創(chuàng)新。

2.市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)的多元化與專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)

第一類(lèi)主體是市場(chǎng)供求主體，是投資人和發(fā)行人，投資人包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。發(fā)行人包括股票發(fā)行人、債券發(fā)行人以及其它金融產(chǎn)品的發(fā)行人。投資人和發(fā)行人是資本市場(chǎng)的主角，是最主要的參與者。第二類(lèi)主體是服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括證券公司、投資銀行，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、投資顧問(wèn)、新聞媒體、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)與信息技術(shù)提供商、登記結(jié)算公司等等。當(dāng)然，有些角色是有交叉的。第三類(lèi)主體是指市場(chǎng)組織機(jī)構(gòu)和自律性機(jī)構(gòu)，指證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)這兩個(gè)非常重要的角色。第四類(lèi)主體是監(jiān)管者，證監(jiān)會(huì)是其中一個(gè)重要的角色。同時(shí)證監(jiān)會(huì)并不是資本市場(chǎng)的唯一監(jiān)管者，不少監(jiān)管職能分布在其它部門(mén)。在成熟市場(chǎng)中各類(lèi)主體之間既有專(zhuān)業(yè)化分工，同時(shí)又起到相互制約的作用。因此，隨著證券市場(chǎng)的逐步成熟，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的多元化與專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)將非常明顯。

3.證券市場(chǎng)的國(guó)際化趨勢(shì)

目前，中外合資券商、合資基金已經(jīng)進(jìn)入前期運(yùn)作階段，QFII也在實(shí)施之中，外資購(gòu)并國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)已經(jīng)沒(méi)有制度障礙，外企在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市也即將成為實(shí)現(xiàn)。二是投資理念會(huì)從盲目投機(jī)轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，股票定價(jià)逐漸以長(zhǎng)期價(jià)值為基準(zhǔn)，投機(jī)價(jià)值有所減弱，股票換手率下降，藍(lán)籌股成為市場(chǎng)的主流；三是市場(chǎng)運(yùn)行受市場(chǎng)本身規(guī)律的制約加強(qiáng)，“政策市”的特征將有所弱化，“機(jī)構(gòu)市”特征將有所加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，市場(chǎng)的波動(dòng)性日漸減弱，股市波動(dòng)主要來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈；四是國(guó)內(nèi)股市與國(guó)際股市的聯(lián)動(dòng)性將逐步加強(qiáng)；五是證券市場(chǎng)監(jiān)管手段、方式逐步與國(guó)際接軌，證券市場(chǎng)制度包括上市公司融資制度、公司治理結(jié)構(gòu)等也將逐步向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)靠攏。

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第4篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：信息披露；證券監(jiān)管；發(fā)展趨勢(shì)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）34-0072-02

公司治理結(jié)構(gòu)的中心內(nèi)容是如何處理好公司所有者對(duì)公司各項(xiàng)事務(wù)的監(jiān)管，因此信息披露是其中的核心環(huán)節(jié)之一。信息披露制度是世界主要證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的基石，這一理念無(wú)論是在崇尚公開(kāi)信息披露監(jiān)管哲學(xué)還是在崇尚實(shí)質(zhì)性審查監(jiān)管哲學(xué)的國(guó)家同樣受到尊重和認(rèn)可。而這兩種監(jiān)管哲學(xué)同時(shí)在世界范圍內(nèi)采用著不同的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)信息披露制度這一核心內(nèi)容，即當(dāng)前現(xiàn)存的兩種主要監(jiān)管模式：完全信息披露方式和實(shí)質(zhì)性審查方式，又被分別成為申報(bào)制和核準(zhǔn)制，也就延伸出了信息披露制度的兩種理論根據(jù)：完全信息披露主義和實(shí)質(zhì)性審核主義。

一、完全信息披露主義

1.完全信息披露主義的含義。完全信息披露主義是指“為使有價(jià)證券之發(fā)行公司完全公開(kāi)有關(guān)其證券為投資判斷所必要之情報(bào)，而投資決定之本身則委托諸投資人之自由判斷及其責(zé)任者”　[1]。依規(guī)定發(fā)行者在向主管機(jī)關(guān)申報(bào)并公開(kāi)有關(guān)資料后，如果經(jīng)過(guò)一定期間后主管機(jī)關(guān)對(duì)申報(bào)沒(méi)有提出異議，申報(bào)者就可以取得發(fā)行證券的資格，無(wú)須主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，因而又被成為申報(bào)制或是注冊(cè)登記制。

2.完全信息披露主義的歷史發(fā)展。依靠完全信息披露制度作為保障投資者的工具已經(jīng)有很長(zhǎng)的歷史，而完全信息披露主義思想的經(jīng)典闡述體現(xiàn)于美國(guó)大法官布蘭代斯在　1967　年的《他人的金錢(qián)》一書(shū)中，他認(rèn)為，公開(kāi)制度作為現(xiàn)代社會(huì)與產(chǎn)業(yè)弊病的矯正政策而被推崇，陽(yáng)光是最好的防腐劑，電燈是最有效的警察。完全信息披露制度在證券監(jiān)管中的集中表現(xiàn)在　1933　年美國(guó)聯(lián)邦《證券法》。美國(guó)　1933　年證券法起草時(shí)，第一次草案采用實(shí)質(zhì)審查原則，規(guī)定股票如不符合一定標(biāo)準(zhǔn)，聯(lián)邦政府有權(quán)禁止其公開(kāi)發(fā)行。但這一立法原則與羅斯?？偨y(tǒng)的想法大相徑庭，他本人崇尚布蘭代斯的理論。這一理論體現(xiàn)了對(duì)“買(mǎi)者自慎”原則的修正，而朝著“賣(mài)者審慎”原則傾斜。而這一理論也成了主張完全信息披露主義的寫(xiě)照。在這一理念指引下的制度必然是朝著尋求最低程度政府主動(dòng)介入的方向設(shè)計(jì)和發(fā)展。

3.完全信息披露制度的評(píng)價(jià)。以美國(guó)為代表的完全信息披露制度在證券市場(chǎng)中充當(dāng)著非常重要的角色，但也必須明確這一制度中的優(yōu)缺點(diǎn)。（1）優(yōu)點(diǎn)：第一，由于證券機(jī)構(gòu)只是對(duì)證券發(fā)行申請(qǐng)文件作形式審查，而并不涉及審核發(fā)行申請(qǐng)人及其發(fā)行的證券的實(shí)質(zhì)條件，也不對(duì)證券及其發(fā)行行為作任何價(jià)值判斷，因此證券機(jī)構(gòu)在各方面的投入就減少了很多。第二，該制度由于對(duì)公司發(fā)行證券行為僅僅設(shè)定了信息披露完全真實(shí)的要求，因此，這種制度事實(shí)上沒(méi)有對(duì)公司進(jìn)入證券市場(chǎng)的籌資行為設(shè)定嚴(yán)格或是苛刻的市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則。第三，該制度可以最大程度地減少政府對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)作的干預(yù)，從而減少了因政府不當(dāng)干預(yù)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于市場(chǎng)價(jià)格本身作為判斷證券投資價(jià)值的參照物，因而市場(chǎng)力量也成為制約政府濫用權(quán)力的有效工具。第四，該制度的存在有助于形成完善的有效信息傳送途徑，有助于培育市場(chǎng)的理性和投資者接收信息、分析信息并且從事理性投資的能力，這對(duì)一個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)的理性具有潛移默化但卻是巨大推動(dòng)作用。（2）缺陷：第一，該制度假定由于法律制度的存在，發(fā)行人能對(duì)與發(fā)行人和其發(fā)行證券有關(guān)的所有信息進(jìn)行全面、真實(shí)、自愿、及時(shí)的披露；第二，該制度假定已經(jīng)有一種或是集中可以有效傳遞所需要的信息的有效途徑的存在，能將發(fā)行人所披露的上述信息及時(shí)地傳遞給每一個(gè)投資者；第三，該制度認(rèn)為每一個(gè)投資者在獲得上述信息后，都能夠借助自身的分析和判斷能力對(duì)信息進(jìn)行一系列的理性處理，從而作出有助于自己的投資決策；第四，該制度假定全面、真實(shí)地公開(kāi)關(guān)于發(fā)行人本身和其證券地信息能夠及時(shí)迅速地反映在證券市場(chǎng)的最新交易價(jià)格上，即證券價(jià)格與信息之間具有相互影響的因果關(guān)系，也就是所說(shuō)的“有效資本市場(chǎng)”假說(shuō)　[2]。作為對(duì)證券市場(chǎng)有一定了解的人都不能看出上述假設(shè)并不是在任何證券市場(chǎng)中都能完全具備的。即使在相當(dāng)完備的證券市場(chǎng)中也并不意味著這些假設(shè)暢通無(wú)阻。因此，僅僅基于信息完全、充分披露便可以有效保護(hù)投資者利益的假定是存在疑問(wèn)的。而只要這些疑問(wèn)存在，完全信息披露制度的有效性和普遍適用性就將受到挑戰(zhàn)。也正是處于上述疑惑的考慮，在美國(guó)這樣一個(gè)證券市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)度中，一些州的“藍(lán)天法”采取了與聯(lián)邦證券法完全不同的原則，從而相互補(bǔ)充來(lái)最大化地保護(hù)投資者的利益。

二、實(shí)質(zhì)性審核主義

1.實(shí)質(zhì)性審核主義的含義。實(shí)質(zhì)性審核主義意味著證券之發(fā)行，必須先經(jīng)過(guò)主管機(jī)關(guān)之核準(zhǔn)。主管機(jī)關(guān)就發(fā)行人之實(shí)質(zhì)條件予以審查，發(fā)行人必須符合一定之發(fā)行條件，主管機(jī)關(guān)始予核準(zhǔn)。故又被成為核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制為歐陸國(guó)家及美國(guó)多數(shù)州的證券法所采取。實(shí)質(zhì)性審核對(duì)于證券發(fā)行，不僅僅限于對(duì)發(fā)行人全面真實(shí)地、公開(kāi)地披露其或是其發(fā)行證券的信息，而且還通過(guò)公司法或是證券法對(duì)證券的發(fā)行作出相關(guān)實(shí)質(zhì)性的要求，設(shè)定統(tǒng)一的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。證券管理機(jī)關(guān)不但要審查發(fā)行人所公開(kāi)披露信息的全面性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性，而且要更關(guān)心發(fā)行證券是否符合法律規(guī)定的最低投資標(biāo)準(zhǔn)。由此可以看出，實(shí)質(zhì)性審核更重視公共利益和社會(huì)安全，而不是以行為個(gè)體的自由權(quán)為本位，其表達(dá)的是政府對(duì)證券發(fā)行人及其證券本身投資價(jià)值的深切關(guān)注，并且實(shí)現(xiàn)了在公眾與個(gè)體選擇權(quán)、效益與公平、市場(chǎng)自由與國(guó)家干預(yù)等這些相互對(duì)立的概念之間為尋求和諧而不得不作出的艱難抉擇和權(quán)衡。

2.實(shí)質(zhì)性審核主義的評(píng)價(jià)：（1）實(shí)質(zhì)性審核主義并沒(méi)有摒棄完全披露主義的基本要求，即對(duì)發(fā)行證券的形式審查，相反該制度是建立在完全披露制度的基礎(chǔ)上的。由于實(shí)質(zhì)性審核制度吸收了完全披露制度的合理內(nèi)核，從而使投資者獲得了雙重保護(hù)。一方面，投資者可以像在完全信息披露制度下一樣依照獲得的信息作出投資判斷；另一方面，政府通過(guò)在此之前的實(shí)質(zhì)性審核，保障提供給投資者的證券具備法律要求的投資價(jià)值。（2）實(shí)質(zhì)性審核主義的不足之處：第一，與完全信息披露主義相反，實(shí)質(zhì)性審核主義的完成需要耗費(fèi)證券管理機(jī)構(gòu)大量的精力與財(cái)力以及時(shí)間。這樣以來(lái)就在證券發(fā)行的最初階段便影響了證券管理機(jī)構(gòu)的工作效率，同時(shí)也挫傷了因?yàn)闀r(shí)間延誤而失去最佳融資時(shí)機(jī)的申請(qǐng)人的積極性，而證券管理機(jī)構(gòu)也必然陷入了決定日常經(jīng)濟(jì)事務(wù)和管理瑣事的低效工作圈子中。第二，實(shí)質(zhì)性審查的前提是證券管理機(jī)構(gòu)的審核以及該審核是正確的。而在實(shí)際操作中，審核的準(zhǔn)確性影響了企業(yè)經(jīng)營(yíng)并且給投資者權(quán)利造成負(fù)面效應(yīng)。而當(dāng)企業(yè)或是投資者基于此而對(duì)證券管理機(jī)構(gòu)的能力失去信心時(shí)，實(shí)質(zhì)性審查制度便失去了它存在的價(jià)值。第三，對(duì)于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、規(guī)模不同的公司采取同一的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，顯得該制度過(guò)于機(jī)械，靈活度不夠。第四，由于有了證券管理機(jī)構(gòu)的事先核準(zhǔn)，從而使得投資者產(chǎn)生了依賴(lài)心理，誤認(rèn)為只要是證券管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)發(fā)行的證券，其相關(guān)的信息就是完全的、真實(shí)的、準(zhǔn)確的，因而在進(jìn)行投資時(shí)就可以不再對(duì)其進(jìn)行自我判斷和理性分析。這樣一來(lái)，不利于培育投資者成熟理性的投資心理與投資經(jīng)驗(yàn)。另一方面，但發(fā)行人利用欺詐等手段得到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)后，由于投資者的依賴(lài)心理，有時(shí)又有管理機(jī)構(gòu)的失誤，從而對(duì)投資者造成的損失是非常嚴(yán)重的。

三、證券市場(chǎng)信息披露制度的發(fā)展趨勢(shì)

面對(duì)兩種信息披露制度，筆者認(rèn)為此兩者之間，并非完全相互排斥，有時(shí)亦可互為補(bǔ)充。在過(guò)去的十幾年年間，信息披露制度無(wú)論是作為一種單純的獨(dú)立管理模式，還是作為實(shí)質(zhì)性審查制度的基礎(chǔ)，其與實(shí)質(zhì)性審查制度的發(fā)展軌跡出現(xiàn)不斷兼容的跡象。從證券管理的立場(chǎng)上，兩種管理制度在功能上是具有許多殊途同歸之處的，而且它們的最原始動(dòng)機(jī)在于保障投資權(quán)益也是共同的，只是所表現(xiàn)出的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段和方式存在差異而已，可見(jiàn)他們具有一定程度上的可包容可兼容性質(zhì)。對(duì)于這種兼容的可能性的實(shí)證，我們可以從美國(guó)聯(lián)邦證券立法與各州藍(lán)天法之間的關(guān)系中窺見(jiàn)一斑。美國(guó)聯(lián)邦證券法采用完全信息披露制度，而各州藍(lán)天法則采用實(shí)質(zhì)性審核制度。雖然　SEC　是美國(guó)證券法的主要執(zhí)法者，但每個(gè)州都有自己的證券管理機(jī)構(gòu)。許多州把反欺詐任務(wù)留給了　SEC　和許多相關(guān)機(jī)構(gòu)，但是至少它們還握有要求證券注冊(cè)和報(bào)告的權(quán)力。無(wú)論如何，這兩種管理制度共存并和諧配合運(yùn)行的例子存在著，它與其他因素結(jié)合在一起造就了美國(guó)證券市場(chǎng)的繁榮與聲譽(yù)，使之成為最富有影響力和透明度的證券市場(chǎng)。

中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)不斷完善的新興市場(chǎng)，分析近年來(lái)中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)施的一系列改革措施，以變“審批制”為“核準(zhǔn)制”更具有與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代徹底決裂的意味。新實(shí)施的《管理辦法》第37、58條規(guī)定體現(xiàn)了信息披露制度的發(fā)展趨勢(shì)。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，交易品種、交易主體、交易規(guī)則的不斷的豐富將會(huì)使得上市公司的信息披露不斷向前發(fā)展。而政府相關(guān)部門(mén)不僅需要在相關(guān)法規(guī)制度方面要求上市公司提高信息披露質(zhì)量，同樣可以依靠股市的發(fā)展，通過(guò)市場(chǎng)這個(gè)無(wú)形的手的力量來(lái)推進(jìn)上市公司信息披露質(zhì)量的發(fā)展。　改善上市公司的信息披露質(zhì)量，不僅需要從監(jiān)管部門(mén)的法規(guī)開(kāi)始，同時(shí)也需要從內(nèi)部提高上市公司的治理能力，此外，整個(gè)證券市場(chǎng)的不斷完善和成熟，也會(huì)客觀要求上市公司的信息披露質(zhì)量的不斷提升。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者行為；證券市場(chǎng)；平衡

所謂機(jī)構(gòu)投資者，即金融市場(chǎng)從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，主要包括保險(xiǎn)公司、證券公司、養(yǎng)老、投資基金以及銀行等，是中國(guó)證券市場(chǎng)中重要的投資類(lèi)型之一，也是中國(guó)證券市場(chǎng)中最主要的投資力量。國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)于1997年11月頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》正式拉開(kāi)了發(fā)展和培育機(jī)構(gòu)投資者的帷幕。國(guó)際清算銀行在1998年的年報(bào)中也曾指出，機(jī)構(gòu)投資者行為必將成為資本市場(chǎng)中重要的決定性因素，其對(duì)資本市場(chǎng)的影響需要重點(diǎn)予以考慮。由此可見(jiàn)，分析和研究機(jī)構(gòu)投資者行為對(duì)證券市場(chǎng)的影響，尤其是對(duì)證券市場(chǎng)平衡的影響，對(duì)穩(wěn)定證券市場(chǎng)的發(fā)展，降低證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)等具有重要意義。

一、機(jī)構(gòu)投資者的行為特征分析

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展壯大，我國(guó)證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模也隨之增大，機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的地位也日益凸顯。機(jī)構(gòu)投資者作為一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其投資行為具有一定的共性，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1、流動(dòng)性偏好

機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，并且機(jī)構(gòu)投資者具有持股比例大，投資規(guī)模大等特點(diǎn)。然而機(jī)構(gòu)投資者大多比較重視如股票、基金等的流動(dòng)性，流通股本及總市值大的股票也極易受到機(jī)構(gòu)投資者的偏愛(ài)。在買(mǎi)入或賣(mài)出股票的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)投資者若從市面上得知市值大的股票等，便會(huì)大量買(mǎi)入，以便增加基金份額，一旦爆發(fā)金融危機(jī)，或者企業(yè)破產(chǎn)等，機(jī)構(gòu)投資者便會(huì)大量賣(mài)出股票，以便趨利避害。這種大規(guī)模的股票流轉(zhuǎn)在一定程度上會(huì)使證券市場(chǎng)的波動(dòng)性增大，增加金融交易的風(fēng)險(xiǎn)性，給證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)極為不利的影響。

2、羊群效應(yīng)

羊群行為，即群眾心理，社會(huì)壓力等。最早出現(xiàn)在股票投資中，主要是指投資者在交易過(guò)程中存在學(xué)習(xí)與模仿現(xiàn)象，盲目從眾，致使在某段時(shí)間內(nèi)買(mǎi)賣(mài)相同的股票，這也是所謂的“羊群效應(yīng)”，在機(jī)構(gòu)投資者中也是一種常見(jiàn)現(xiàn)象。在一定時(shí)間范圍內(nèi)，若某一機(jī)構(gòu)投資者對(duì)某種特定的金融資產(chǎn)采取交易策略，而其他機(jī)構(gòu)投資者在對(duì)信息了解不充分的情況下競(jìng)相效仿，采取同樣的交易策略，即形成“羊群效應(yīng)”?？傊?，羊群效應(yīng)”是由個(gè)人理導(dǎo)致的集體的非理的一種非線性機(jī)制。

3、短視行為

短視理論認(rèn)為市場(chǎng)參與者在一定程度上會(huì)制約證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，尤其是機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)前，盡管我國(guó)資本市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者一直將長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益發(fā)展目標(biāo)作為主要的投資方式，但一旦出現(xiàn)短期的獲利行為，部分機(jī)構(gòu)投資者便會(huì)強(qiáng)調(diào)短期的經(jīng)營(yíng)成果而放棄長(zhǎng)期的投資行為，并在原有投資模式的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新投資方式和投資工具等。更有甚者會(huì)為眼前的蠅頭小利而控制某一市場(chǎng)，擾亂整個(gè)證券市場(chǎng)的秩序，這種行為即短視行為，它能夠在短期內(nèi)使機(jī)構(gòu)投資者獲取一定的利益，但這種投資行為具有非理性化，盲目以眼前的利益為目的而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益必然會(huì)加劇證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩，給機(jī)構(gòu)投資者以及證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的威脅。

二、證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)分析

證券市場(chǎng)在整個(gè)金融市場(chǎng)體系中占據(jù)重要位置，是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分。證券市場(chǎng)的平衡直接影響證券市場(chǎng)的發(fā)展。證券市場(chǎng)的平衡，即證券市場(chǎng)的波動(dòng)性和穩(wěn)定性，其具體分析如下。

1、波動(dòng)性趨勢(shì)分析

波動(dòng)性是綜合反映證券市場(chǎng)的價(jià)格行為、衡量市場(chǎng)質(zhì)量和效率的最有效的指標(biāo)之一。隨著我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的上升，我國(guó)證券市場(chǎng)的波動(dòng)性也隨之增加。如我國(guó)資本市場(chǎng)基金，目前我國(guó)部分機(jī)構(gòu)投資者持有的貨幣市場(chǎng)基金比例均高于其他市場(chǎng)基金，并且與上證指數(shù)基本趨于一致。由此可見(jiàn)，證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)與機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)的投資行為緊密相關(guān)，股票漲跌、股價(jià)指數(shù)、股價(jià)振幅指標(biāo)或總體收益率等機(jī)構(gòu)投資者行為均有可能反映出證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。總之，證券市場(chǎng)波動(dòng)性過(guò)大不僅會(huì)給機(jī)構(gòu)投資者的利益帶來(lái)一定的損失，擾亂正常的證券市場(chǎng)秩序，還會(huì)在一定程度上加劇金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，不利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

2、穩(wěn)定性趨勢(shì)分析

穩(wěn)定性即股票市場(chǎng)價(jià)格趨于理性化的波動(dòng)狀態(tài)，是證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中相對(duì)于波動(dòng)性而言的一個(gè)重要現(xiàn)象，也可稱(chēng)為正常波動(dòng)行為。與證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性相似的是，證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性同樣與機(jī)構(gòu)投資者行為具有密切的關(guān)系。股票價(jià)格正常波動(dòng)是證券市場(chǎng)得以發(fā)展的基礎(chǔ)，對(duì)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展具有舉足輕重的影響。由此可見(jiàn)，證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與否直接關(guān)乎證券市場(chǎng)的生死存亡，股票價(jià)格正常波動(dòng)不僅能為機(jī)構(gòu)投資者提供一定的利益保障，使證券市場(chǎng)的秩序得以規(guī)范化，還能避免金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的發(fā)生，更好的促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

三、機(jī)構(gòu)投資者行為對(duì)證券市場(chǎng)平衡的影響

機(jī)構(gòu)投資者作為證券市場(chǎng)的投資主體，其投資行為對(duì)證券市場(chǎng)的平衡具有至關(guān)重要的影響，具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

1、有利影響

第一，有利于改善證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展。機(jī)構(gòu)投資者作為金融市場(chǎng)中從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，其投資行為受許多方面的監(jiān)管，具有一定的約束力和規(guī)范性。證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與否，與機(jī)構(gòu)投資者的投資行為有著密不可分的聯(lián)系。因此，理性化的機(jī)構(gòu)投資行為不僅能夠改善證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，保障證券交易安全，還有利于保證證券交易的“公開(kāi)、公平、公正”原則，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，推動(dòng)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。第二，有利于豐富證券市場(chǎng)的投資品種，擴(kuò)大證券市場(chǎng)容量。機(jī)構(gòu)投資者作為證券市場(chǎng)的主體，通過(guò)專(zhuān)家理財(cái)和規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步吸引部分潛在投資資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，并對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)一管理，集中經(jīng)營(yíng)。這不僅能夠在一定程度上增加證券市場(chǎng)資金的供給渠道，降低證券投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，還有利于豐富證券市場(chǎng)的投資品種，促進(jìn)證券市場(chǎng)的活躍和市場(chǎng)容量的擴(kuò)大，為證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展提供保障。第三，有助于提高證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度，促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。與國(guó)外相比，我國(guó)的證券市場(chǎng)起步相對(duì)較晚，國(guó)際化程度也相對(duì)較低，極易致使證券市場(chǎng)的波動(dòng)性加大。但伴隨機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)中的深入發(fā)展，我國(guó)為順應(yīng)客觀形勢(shì)需要，相繼推出適應(yīng)市場(chǎng)并且相對(duì)成熟的基金品種，即允許國(guó)外合格的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)的QFII和允許本地投資者向海外投資的投資者機(jī)制QDII。這一投資行為不僅有利于加速中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度，提高中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化水平，還能夠促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

2、不利影響

首先，機(jī)構(gòu)投資者的流動(dòng)性壓力不利于促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。由于機(jī)構(gòu)投資者本身具有雄厚的資金實(shí)力，無(wú)論是在金額方面還是數(shù)量方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于個(gè)人投資者，因而證券市場(chǎng)的價(jià)格極易受到交易變化的影響。如果近期股票市場(chǎng)形勢(shì)大好，機(jī)構(gòu)投資者勢(shì)必會(huì)大量購(gòu)入股票以增加基金份額，若遇到證券市場(chǎng)蕭條或金融危機(jī)等狀況，那么機(jī)構(gòu)投資者便會(huì)大量拋售股票。這種大量購(gòu)入或賣(mài)出股票的投資行為都會(huì)在一定程度上加劇證券市場(chǎng)的波動(dòng)性，大大降低證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性，不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。其次，機(jī)構(gòu)投資者的羊群效應(yīng)加劇了證券市場(chǎng)的波動(dòng)性。羊群行為是證券市場(chǎng)中的一種特殊的非理，是投資者在對(duì)信息環(huán)境不確定、信息了解不充分的情況下，受到其他投資者的影響而盲目效仿他人決策的行為。由于羊群行為涉及到的投資主體較廣泛，因而極易影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性。當(dāng)某一機(jī)構(gòu)投資者的交易策略被更多的機(jī)構(gòu)投資者效仿時(shí)，則很可能會(huì)造成特定金融資產(chǎn)價(jià)格的大幅度變動(dòng)。如市場(chǎng)出現(xiàn)重大利好消息，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資追隨者便會(huì)跟風(fēng)購(gòu)入大量股票，而一旦市場(chǎng)不景氣，便又會(huì)大量拋售股票，這種盲目的投資行為在一定程度上會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)金融工具的價(jià)格非正常地驟漲驟跌，證券市場(chǎng)的波動(dòng)性加劇，證券市場(chǎng)的秩序陷入混亂局面，不利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。最后，機(jī)構(gòu)投資者的短視行為不利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在證券市場(chǎng)中，投資者均以投資盈利為目的，機(jī)構(gòu)投資者亦然。機(jī)構(gòu)投資者雖然將長(zhǎng)期的投資策略作為主要的投資經(jīng)營(yíng)方式，但在實(shí)際操作過(guò)程中仍舊以獲利為主要目的，一旦市場(chǎng)上出現(xiàn)短期獲利的投資行為，機(jī)構(gòu)投資者便會(huì)將以往長(zhǎng)期的投資理念拋之腦后，向短期的經(jīng)營(yíng)成果邁進(jìn)，不斷改變投資方式和投資工具。這種短期性的投資方式或許會(huì)為機(jī)構(gòu)投資者短期的投資帶來(lái)盈利，但并不能為長(zhǎng)期盈利提供保障。嚴(yán)重的操縱市場(chǎng)的非理性投資行為甚至?xí)_亂證券市場(chǎng)的秩序，加劇證券市場(chǎng)的波動(dòng)性，不利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。綜上所述，機(jī)構(gòu)投資者行為是證券市場(chǎng)的指向標(biāo)，證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與否取決于機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。理性化的機(jī)構(gòu)投資者行為會(huì)促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，而非理性化的機(jī)構(gòu)投資者行為則會(huì)加劇證券市場(chǎng)的波動(dòng)性，阻礙證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)充分重視機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的重要作用，大力引導(dǎo)多元化、高實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍進(jìn)入證券市場(chǎng)，以便更好地規(guī)范證券市場(chǎng)秩序，保障證券市場(chǎng)利益，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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第6篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

摘要：中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)建10多年來(lái)，已取得長(zhǎng)足的進(jìn)步，但是制度缺陷顯然已經(jīng)制約其發(fā)展，尤其不能很好地應(yīng)對(duì)中國(guó)加入WTO后，經(jīng)濟(jì)金融全球化和證券市場(chǎng)國(guó)際化越來(lái)越激烈的挑戰(zhàn)。加快證券市場(chǎng)的制度創(chuàng)新，尤其是發(fā)展證券信用交易對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展尤為重要。本文在分析了市場(chǎng)環(huán)境變化對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的挑戰(zhàn)之后，討論了發(fā)展證券信用交易的意義及模式選擇。

關(guān)鍵詞：制度創(chuàng)新；信用交易；模式

一、制度創(chuàng)新——中國(guó)證券市場(chǎng)成長(zhǎng)的動(dòng)力

當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的外部環(huán)境正發(fā)生著極大的變化，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)金融全球化趨勢(shì)日強(qiáng)，證券市場(chǎng)的國(guó)際化蔚然成風(fēng)，中國(guó)加入WTO使得經(jīng)濟(jì)金融全球化與證券市場(chǎng)國(guó)際化的影響更加真切。

外部環(huán)境因素的變化無(wú)疑會(huì)給中國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，但更多的是挑戰(zhàn)。因?yàn)?，中?guó)證券市場(chǎng)有明顯的缺陷：股價(jià)運(yùn)行的極端不平穩(wěn)性，投資者行為缺乏理性，極具計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的中國(guó)式“分業(yè)模式”阻隔貨幣市場(chǎng)資金與證券市場(chǎng)之外，嚴(yán)重威脅到證券市場(chǎng)資金配置功能的正常發(fā)揮。

這就要求我們分析阻礙市場(chǎng)發(fā)展的因素，尋求中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的途徑。證券市場(chǎng)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜大系統(tǒng)的一部分，與外部環(huán)境之間總存在信息和動(dòng)能等的互換，由此獲得推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的外部動(dòng)力；證券市場(chǎng)系統(tǒng)的各組成部分也是相互作用、相互協(xié)調(diào)的，這是其內(nèi)部動(dòng)力，而且是市場(chǎng)發(fā)展的根本動(dòng)力(李啟亞,2001)。中國(guó)證券市場(chǎng)要在國(guó)際化與市場(chǎng)化的趨勢(shì)下獲得發(fā)展，應(yīng)加快對(duì)外部市場(chǎng)開(kāi)放的步伐，以便從外部獲取發(fā)展的力量；但最根本的應(yīng)該是證券市場(chǎng)的創(chuàng)新，促使中國(guó)證券市場(chǎng)適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的過(guò)程。證券市場(chǎng)創(chuàng)新的內(nèi)容很多，但是我們認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最迫切最根本的是制度的創(chuàng)新。因?yàn)?，大量的研究表明，體制、結(jié)構(gòu)、機(jī)制和法律等制度性缺陷已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的根本，解決市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)力不足的問(wèn)題也應(yīng)該從制度創(chuàng)新入手。證券市場(chǎng)制度創(chuàng)新的內(nèi)容主要包括：市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的創(chuàng)新；交易制度創(chuàng)新，即發(fā)展多層次的市場(chǎng)，并引入證券信用交易制度；監(jiān)管制度創(chuàng)新等。就中國(guó)證券市場(chǎng)當(dāng)前的形勢(shì)來(lái)看，進(jìn)行證券信用交易試點(diǎn)，并逐步引入證券信用交易，發(fā)揮買(mǎi)空賣(mài)空機(jī)制對(duì)于活躍市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性等方面的作用應(yīng)該首先提上制度創(chuàng)新的日程。

二、證券信用交易及其效應(yīng)分析

證券信用交易是有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)交易者在二級(jí)市場(chǎng)上的融資——保證金交易，包括融資和融券兩種形式。證券信用交易在成熟證券市場(chǎng)上占有極其重要的地位,其直接作用是投資人可以以較少的資金做較大規(guī)模的投資組合，進(jìn)而刺激證券市場(chǎng)交易的活躍，提高證券市場(chǎng)流動(dòng)性；政府可以通過(guò)調(diào)整保證金比例，達(dá)到調(diào)節(jié)信用供求和穩(wěn)定股價(jià)的目的。但是我國(guó)現(xiàn)行的法規(guī)卻將信用交易劃為，這不僅使證券市場(chǎng)喪失了一種極為重要的穩(wěn)定工具，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展，而且，也使得無(wú)法獲得滿足的對(duì)信用交易的客觀需求，各種形式的違規(guī)“透支”屢禁不止，嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序。實(shí)際上，信用交易作為連接貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的通道，對(duì)克服“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”情況下，銀行資金不得直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，甚至被隔絕于證券市場(chǎng)之外，貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)效應(yīng)不高的情況有直接作用。從這個(gè)意義上講，引入信用交易對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的制度創(chuàng)新和發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。

1.對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的影響。證券信用交易機(jī)制的引入，將對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制產(chǎn)生規(guī)范化的影響，有利于其不斷成熟；而且證券信用交易將導(dǎo)致社會(huì)資金、銀行資金流入證券市場(chǎng)，直接擴(kuò)大證券市場(chǎng)上的資金供給，對(duì)提高證券市場(chǎng)的活躍性和效率具有重要作用。

（1）可以完善股價(jià)形成機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)緩沖器的作用。在實(shí)行審批制，各種證券的供給數(shù)量確定，本身缺少替代品的情況下，如果僅存在現(xiàn)貨交易，證券市場(chǎng)將呈單方向運(yùn)行，在供求失衡時(shí)，股價(jià)必然會(huì)脹跌不定，或者暴漲暴跌。信用交易與現(xiàn)貨交易相互配合，可以增加股票供求的彈性。當(dāng)股價(jià)過(guò)度上漲時(shí)，“賣(mài)空者”預(yù)期股價(jià)將下跌，便提前融券賣(mài)出，增加了股票的供應(yīng)，現(xiàn)貨持有者也不致繼續(xù)抬價(jià)，或乘高出手，從而使行情不致過(guò)熱；當(dāng)股價(jià)真的下跌之后，“賣(mài)空者”需要補(bǔ)進(jìn)，增加了購(gòu)買(mǎi)需求，從而又將股價(jià)拉了回來(lái)。買(mǎi)空機(jī)制也同樣可以發(fā)揮類(lèi)似的緩沖器作用（屠光紹，2000）。

（2）可以提高市場(chǎng)連續(xù)性，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和效率。如果投資者出于某種原因長(zhǎng)期持有股票，而不輕易賣(mài)出，那么二級(jí)市場(chǎng)上的證券交易必然陷于停滯，從而影響到證券市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)功能（這正是我國(guó)證券市場(chǎng)目前的情況）。此時(shí)如果有投機(jī)者參與買(mǎi)進(jìn)，并以信用交易方式增加買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的力量，將會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)交易。更重要的是，股票賣(mài)空交易本身存在一種使股價(jià)連續(xù)的內(nèi)在機(jī)制。如果硬性的規(guī)定賣(mài)空價(jià)格必須高于前面最近一次股票的成交價(jià)，這種機(jī)制可以有效地緩解股價(jià)下跌的速度，維持股票市場(chǎng)的連續(xù)性。

2.對(duì)投資者的影響。利用信用交易，投資者可以小搏大，發(fā)揮乘數(shù)作用，從而提高資金的使用效率，創(chuàng)造獲利機(jī)會(huì)，在股價(jià)上升時(shí)獲得數(shù)倍于全額交易的收益，當(dāng)然一旦預(yù)測(cè)失誤，在股價(jià)下跌時(shí)其損失也將數(shù)倍于全額交易。這種對(duì)收益和損失的放大機(jī)制，使得投資者在追求更高收益的同時(shí)面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)，由此可以培育更加理性的投資者，增強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展的潛力。

3.對(duì)管理部門(mén)的影響。證券信用交易制度的內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制可以起到平穩(wěn)市場(chǎng)的作用，為證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了一種靈活、透明和制度化的市場(chǎng)調(diào)控手段，即保證金比率。西方成熟證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，保證金比率的高低是調(diào)節(jié)證券信用交易的有效工具，提高保證金比率可以緊縮信用，而降低保證金則可以放寬信用。監(jiān)管部門(mén)可以根據(jù)金融形勢(shì)、股票市場(chǎng)交易狀況等條件，通過(guò)信用比例的放寬和收縮來(lái)調(diào)節(jié)股市的供給和需求。這樣可以使我國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)獲得更加市場(chǎng)化的監(jiān)控手段，擺脫過(guò)多依賴(lài)政策和行政手段的困境，促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

三、我國(guó)證券信用交易制度的模式選擇

進(jìn)行信用交易試點(diǎn)，首要的是選擇合適的運(yùn)作模式，主要應(yīng)該解決兩方面的問(wèn)題：一是信用來(lái)源問(wèn)題；二是信用交易的監(jiān)管問(wèn)題。

1．信用來(lái)源。

證券信用交易制度的核心問(wèn)題是信用的來(lái)源，即提供信用的資金和證券的來(lái)源。根據(jù)是否有外部信用的介入，可以分為內(nèi)部信用模式和外部信用模式。前者即遠(yuǎn)期交易，其特點(diǎn)是交易中的信用由買(mǎi)賣(mài)雙方互相授予，無(wú)須從外部第三方引入。而真正具有代表性的是外部信用模式，在貨幣資本儲(chǔ)蓄豐富和股票所有權(quán)分散的國(guó)家，證券信用交易一般采用外部信用模式。

我們所建議引入的也就是這種模式。在外部信用模式下，買(mǎi)賣(mài)雙方可以從外部第三者處借入所需的資金和證券，根據(jù)是否存在專(zhuān)門(mén)的信用融通機(jī)構(gòu)，外部信用模式又可以分為分散授信和集中授信兩種。

在集中授信制度下，存在一個(gè)制度化、集中統(tǒng)一的證券融資公司專(zhuān)門(mén)提供信用交易所需的資金和證券；有關(guān)部門(mén)通過(guò)證券融資公司調(diào)控證券融資業(yè)務(wù)，以此控制流入流出證券市場(chǎng)的資金量。與集中授信不同，分散授信模式下，證券融資機(jī)構(gòu)就是原有的證券商，不再另設(shè)專(zhuān)門(mén)化的證券融資公司。美國(guó)是分散授信的代表，而日本、韓國(guó)等則是實(shí)行集中授信。導(dǎo)致上述不同選擇的根本性原因在于其信用經(jīng)濟(jì)成熟度的差異:美國(guó)是信用經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，完善的信用制度本身足以勝任調(diào)控信用規(guī)模和在一定程度上控制風(fēng)險(xiǎn)的要求。而日本、韓國(guó)等的信用經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)，非市場(chǎng)因素、黑幕交易經(jīng)常造成過(guò)度的投機(jī)，甚至由此引發(fā)金融危機(jī)，損害實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行?？紤]到目前我國(guó)尚未建立完善的社會(huì)信用體系以及信用經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的現(xiàn)實(shí)，建議我國(guó)信用交易中采用單軌制的集中授信制度，即設(shè)立一家或幾家證券融資公司，由其通過(guò)眾多的券商向投資者提供信用融通。

2．監(jiān)管模式。

證券信用交易的監(jiān)管主要包括對(duì)保證金比率、信用限額、外界信用進(jìn)入市場(chǎng)的監(jiān)管以及自律管理等內(nèi)容。

（1）規(guī)定并適時(shí)調(diào)整信用保證金比率是證券監(jiān)管部門(mén)調(diào)控證券市場(chǎng)的有效手段，保證金比率的調(diào)高可以抑制市場(chǎng)過(guò)熱，反之則可以活躍市場(chǎng)交易。信用交易最發(fā)達(dá)的美國(guó)，由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)決定和調(diào)整保證金比率，目前其初始保證金比率為50%，維持保證金比率為25%。韓國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)定的初始保證金交易要求為40%或者以上，該比例可根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整?？紤]到我國(guó)的信用狀況，宜實(shí)行較高的比率，以降低信用風(fēng)險(xiǎn)。因此筆者建議初始保證金應(yīng)高于50%，維持保證金應(yīng)在30%以上。

（2）信用限額。過(guò)度的信用交易往往引發(fā)證券市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)，而我國(guó)證券市場(chǎng)上因?yàn)橥顿Y收益率較低，一直存在通過(guò)過(guò)度投機(jī)獲利的普遍傾向。因此建議對(duì)信用貸款或融資規(guī)定較低的限額，根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展和完善程度適當(dāng)提高。證券融資公司提供的墊頭信用總額宜以不超過(guò)其資本金為限。

第7篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；自律監(jiān)管；行政監(jiān)管

證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著及其重要的推動(dòng)作用。證券市場(chǎng)特有的籌集資金、資產(chǎn)重組、公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)提示等功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定運(yùn)行的必要條件。由于證券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜、資本虛擬性等原因，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性極大。實(shí)踐表明對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管可以提高運(yùn)行效率，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，使證券市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

一、公共利益論簡(jiǎn)述

公共利益論是二十世紀(jì)二十年代世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)之后提出的。這種理論認(rèn)為，監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)就是要維護(hù)社會(huì)公眾的利益，而公眾利益涉及千家萬(wàn)戶(hù)、各行各業(yè)，維護(hù)公眾利益只能由國(guó)家法律授權(quán)的機(jī)構(gòu)來(lái)行使。市場(chǎng)難免存在缺陷，純粹的自由市場(chǎng)必然會(huì)導(dǎo)致自然壟斷與社會(huì)福利的損失，并且還存在外部效應(yīng)和信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的公平問(wèn)題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中通常存在以下幾個(gè)方面的市場(chǎng)失靈：自然壟斷。假設(shè)在社會(huì)理想的產(chǎn)出水平下，只有一個(gè)廠商從事生產(chǎn)，該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本最小化，那么此時(shí)的市場(chǎng)就是自然壟斷市場(chǎng)。處于該行業(yè)中的每個(gè)公司都會(huì)在利益驅(qū)動(dòng)下?tīng)?zhēng)相兼并擴(kuò)張，之后形成壟斷市場(chǎng)而不是自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。壟斷者通過(guò)限制產(chǎn)量、抬高價(jià)格，使商品價(jià)格超過(guò)邊際成本而獲取超額利潤(rùn)，必然帶來(lái)導(dǎo)致市場(chǎng)效率的喪失。"外部效應(yīng)。外部效應(yīng)是指未被交易雙方包括在內(nèi)的額外成本或額外收益。在提供商品及服務(wù)時(shí)，如果社會(huì)利益或成本與私人利益或成本之間存在差異，那么自由競(jìng)爭(zhēng)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。盡管私人之間可能通過(guò)協(xié)議來(lái)解決外部效應(yīng)問(wèn)題，但達(dá)成協(xié)議的交易費(fèi)用往往過(guò)高，而市場(chǎng)監(jiān)管卻能有效地消除外部效應(yīng)。信息不對(duì)稱(chēng)。在商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間，信息分布往往不對(duì)稱(chēng)，一般而言生產(chǎn)者比消費(fèi)者擁有更多的信息。生產(chǎn)者從自身的利益出發(fā)，而不是按優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的原則來(lái)出售商品。這樣在相同的價(jià)格水平下，銷(xiāo)售質(zhì)量更好的生產(chǎn)者被迫退出市場(chǎng)以逃避損失，而質(zhì)量較差的生產(chǎn)者則乘機(jī)占領(lǐng)市場(chǎng)，出現(xiàn)“劣貨驅(qū)逐良貨”的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱(chēng)要求更多的信息披露，使消費(fèi)者能夠據(jù)此區(qū)分產(chǎn)品質(zhì)量的高下，監(jiān)管正是消除信息不對(duì)稱(chēng)的有效方法。由于市場(chǎng)存在上述缺陷，公共利益論認(rèn)為在市場(chǎng)失靈的情況下對(duì)其實(shí)施監(jiān)管能提高公共利益。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題

以前，證券市場(chǎng)監(jiān)管主要由中國(guó)人民銀行主管，體改委、國(guó)家工商局等其他政府機(jī)構(gòu)及上海、深圳兩地地方政府參與管理的形式。成立國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)以后，證券監(jiān)管由國(guó)務(wù)院證券委負(fù)責(zé)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為證券委的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管任務(wù)。國(guó)務(wù)院撤銷(xiāo)了證券委，同年確認(rèn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)為證券監(jiān)管的主管機(jī)關(guān)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)證券法律制度也逐步建立起來(lái)，如《公司法》、《國(guó)庫(kù)券條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露制度》、《證券市場(chǎng)禁入制度》等一系列證券法律法規(guī)均已頒布執(zhí)行。作為根本大法的《證券法》的出臺(tái)，進(jìn)一步確立了中國(guó)證券市場(chǎng)法律規(guī)范的框架。以滬深交易所設(shè)立為標(biāo)志，中國(guó)證券市場(chǎng)短短十幾年走過(guò)了國(guó)外證券市場(chǎng)上百年的自然演進(jìn)的發(fā)展過(guò)程，應(yīng)當(dāng)說(shuō)政府的積極推進(jìn)功不可沒(méi)，然而毋庸諱言，年輕的中國(guó)證券市場(chǎng)在快速成長(zhǎng)的過(guò)程中還存在不少問(wèn)題：!監(jiān)管制度缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。中國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有，發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模，成績(jī)斐然。然而，由于市場(chǎng)發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門(mén)疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對(duì)市場(chǎng)發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸#顯的問(wèn)題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強(qiáng)行調(diào)控市場(chǎng)，雖然暫時(shí)緩和了事態(tài)，但是很可能為日后的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管工作帶來(lái)了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來(lái)加大了對(duì)欺詐與操縱的打擊力度，但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。

滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出處罰，往往歷時(shí)彌久，監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。如“中科創(chuàng)業(yè)”、“億安科技”操縱股價(jià)行為在發(fā)生數(shù)年以后才被發(fā)現(xiàn)，而“瓊民源”事件的查處過(guò)程竟長(zhǎng)達(dá)兩年。另一方面，監(jiān)管力量相對(duì)有限，調(diào)查費(fèi)用不菲，一些市場(chǎng)欺詐行為未被處理，成為漏網(wǎng)之魚(yú)，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險(xiǎn)。(’弱效性。對(duì)違規(guī)行為處罰顯得過(guò)輕。如民源海南公司動(dòng)用銀行貸款和透支操縱“瓊民源”股價(jià)非法獲利))萬(wàn)元，查處后除了沒(méi)收非法所得以外，僅處以警告和罰款了事。實(shí)際上，對(duì)上市公司違規(guī)行為的處罰卻轉(zhuǎn)嫁到公司股東身上，并無(wú)過(guò)錯(cuò)的中小股東往往受害最深。對(duì)應(yīng)承擔(dān)直接責(zé)任的違規(guī)公司的高管人員處罰過(guò)輕，弱化了監(jiān)管效果。"證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性。目前我國(guó)的證券監(jiān)管體制決定了中國(guó)證監(jiān)會(huì)是證券市場(chǎng)的唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一方面提高了證券監(jiān)管決策實(shí)施的權(quán)威性，但另一方面卻可能有損決策的科學(xué)性。我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府代表，除了承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)以外，還擔(dān)負(fù)著培育和完善證券市場(chǎng)的職能，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中的焦點(diǎn)問(wèn)題———金融體系的創(chuàng)新與改革———是一項(xiàng)牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如，證監(jiān)會(huì)的某項(xiàng)措施可能符合單一證券監(jiān)管目標(biāo)的最優(yōu)化，但由于與其他金融管理機(jī)構(gòu)處于分割狀態(tài)，其監(jiān)管決策未必能達(dá)到國(guó)家整體金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳效果，因此證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性在所難免。對(duì)投資者的保護(hù)機(jī)制不夠完善。海外成熟的證券市場(chǎng)對(duì)投資者的保護(hù)主要有以下幾個(gè)途徑：

投資者教育機(jī)制。對(duì)投資者在證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、證券法律法規(guī)等方面加強(qiáng)教育，尤其是加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育，有利于投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)市場(chǎng)運(yùn)作的客觀規(guī)律，就像對(duì)適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預(yù)防針對(duì)增強(qiáng)自我保護(hù)能力大有好處。投資者訴訟機(jī)制。投資者可以通過(guò)集團(tuán)訴訟等方式，對(duì)作出虛假信息披露的公司提訟，并且比較容易獲得相應(yīng)的賠償。投資者賠償機(jī)制。國(guó)外的證券市場(chǎng)通常設(shè)有賠償基金：一方面，可以提高投資者入市的積極性；另一方面，可以構(gòu)建防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制，由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引起的損失可以得到有效的賠償。目前，我國(guó)的投資者教育機(jī)制剛剛起步，投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制還未真正建立并發(fā)揮作用。

三、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議

證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用越來(lái)越重要，可以預(yù)見(jiàn)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展證券監(jiān)管將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。與中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況相適應(yīng)的高效率的證券監(jiān)管是保障我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要前提。以下從監(jiān)管法律制度建設(shè)、上市公司監(jiān)管、獨(dú)立董事制度、證券市場(chǎng)監(jiān)管體制等四個(gè)方面提出完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策和建議：對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度建設(shè)問(wèn)題，應(yīng)從以下方面入手：

確立證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律地位的條款和細(xì)則；加強(qiáng)立法建設(shè)，增強(qiáng)證券監(jiān)管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統(tǒng)一性和整體性；增強(qiáng)證券監(jiān)管法律法規(guī)的科學(xué)性和可操作性，強(qiáng)化法制內(nèi)容的實(shí)效性；-’建立健全證券監(jiān)管法律法規(guī)的實(shí)施機(jī)制，杜絕有法不依的現(xiàn)象，加大執(zhí)法力度；適應(yīng)證券網(wǎng)絡(luò)化和市場(chǎng)開(kāi)放的發(fā)展趨勢(shì)，盡快制訂適宜的相關(guān)監(jiān)管規(guī)章制度。!從規(guī)范和發(fā)展兩方面抓好上市公司的監(jiān)管工作。在加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的同時(shí)，努力為上市公司的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，以監(jiān)管激勵(lì)上市公司持續(xù)發(fā)展。加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能，建立健全派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管績(jī)效考評(píng)機(jī)制。重點(diǎn)加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管，增強(qiáng)信息披露的有效性。加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的制度建設(shè)，切實(shí)搞好上市公司監(jiān)管工作。"獨(dú)立董事制度。首先，確立獨(dú)立董事應(yīng)有的社會(huì)地位，提高獨(dú)立董事參與上市公司最大決策的程度，培育并建立獨(dú)立董事人才庫(kù)；其次，明確區(qū)分獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的不同職責(zé)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事在上市公司規(guī)范運(yùn)作中的作用；最后，加強(qiáng)關(guān)于獨(dú)立董事的法規(guī)和各項(xiàng)規(guī)章制度落實(shí)的監(jiān)督，完善獨(dú)立董事制度運(yùn)行的外部環(huán)境。#建立一個(gè)主體多元化，結(jié)構(gòu)多層次，相互協(xié)調(diào)又相互制衡的高效的證券市場(chǎng)監(jiān)管體制，逐步改變目前僅由證監(jiān)會(huì)單方面壟斷監(jiān)管規(guī)則制訂的局面，縮小行政監(jiān)管直接作用于市場(chǎng)的范圍。讓證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管主體來(lái)填補(bǔ)行政監(jiān)管收縮后留下的空白，強(qiáng)化自律監(jiān)管對(duì)行政監(jiān)管的制衡，多方面約束并盡可能減少政府機(jī)構(gòu)執(zhí)法中腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。除了上述幾個(gè)方面的問(wèn)題以外，值得一提的是，對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督在我國(guó)幾乎還是一片空白，因此要努力推動(dòng)監(jiān)管的法制化和市場(chǎng)化，建立有效的權(quán)力制衡機(jī)制，包括內(nèi)部制衡機(jī)制和外部制衡機(jī)制，保障公眾及媒體的監(jiān)督權(quán)力，強(qiáng)化社會(huì)輿論監(jiān)督。

參考文獻(xiàn)：

曹鳳岐等，證券投資學(xué)（第二版）北京：北京大學(xué)出版社，

鄭燕洪，信息不對(duì)稱(chēng)、道德風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)紀(jì)律———國(guó)際金融監(jiān)管新趨勢(shì)的模型解析特區(qū)經(jīng)濟(jì)

第8篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率 調(diào)整 證券市場(chǎng) 影響

從目前證券市場(chǎng)的發(fā)展情況分析，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整存在著一定的滯后性，從而對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)造成不同程度的影響。因此，對(duì)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)影響的探討有其必要性。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

目前，我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)具備了一定的市場(chǎng)成熟度，與之相應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模和發(fā)展水平也在不斷提升，市場(chǎng)的功能和作用也在不斷完善之中，在未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，其將直接影響我國(guó)的金融體系的發(fā)展。

首先，從投資主體來(lái)分析：在現(xiàn)有的證券市場(chǎng)條件下，市場(chǎng)的投資主體正在發(fā)生變化。傳統(tǒng)的市場(chǎng)主要是以各類(lèi)散戶(hù)為主，其最為明顯的特點(diǎn)就是金額分散，數(shù)量較大，投資理念缺乏。但是，隨著市場(chǎng)的改革和完善，證券市場(chǎng)上的主要投資者慢慢由各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者占領(lǐng)導(dǎo)主導(dǎo)地位，如社會(huì)保險(xiǎn)基金、資產(chǎn)管理公司以及投資基金等等，當(dāng)前，這類(lèi)機(jī)構(gòu)正在迅速發(fā)展過(guò)程中。證券市場(chǎng)投資主體的改變使得投資理念更加成熟，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，順應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。因此，這對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展帶了很好的發(fā)展機(jī)遇。

其次，從證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)分析：目前，我國(guó)的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了一定的變化，如一些高科技產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比重正在加大，使得整個(gè)市場(chǎng)的科技含量提升，有效地解決了企業(yè)的融資問(wèn)題。

此外，雖然我國(guó)市場(chǎng)有了很大的變化，但是仍舊存在著一定的不足。首先，在證券市場(chǎng)中，產(chǎn)業(yè)主體大多數(shù)為一些國(guó)有企業(yè)，需要一些高科技企業(yè)加大高科技企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的的比重。其次，金融衍生品比較單一，需要加強(qiáng)金融工具的研究和開(kāi)發(fā)，改變市場(chǎng)投資產(chǎn)品的單一性，采取一切有效措施，拓寬中國(guó)證券市場(chǎng)，并且此基礎(chǔ)上，擴(kuò)大其廣度和深度。

二、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)影響的分析

首先，對(duì)大盤(pán)綜合指數(shù)的影響。在證券市場(chǎng)中，在不同的時(shí)期，存款準(zhǔn)備金率都會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整，在調(diào)整過(guò)程中，主要通過(guò)資金供給，造成股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)。一般情況下，若存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，資金供給減少，股票價(jià)格指數(shù)下降；反之，其正好相反。但是在實(shí)踐中，要結(jié)合其他影響因素和信息作用，做好各方面的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，將其作為一種政策信號(hào)的預(yù)示，并最終反映到股票的目前價(jià)格中。

其次，各板塊代表性個(gè)股股價(jià)的影響。在以上分析中，我們得知，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，受到直接影響的是證券市場(chǎng)的資金供給，為此，首先受到?jīng)_擊的一定是資本密集型企業(yè)。在實(shí)踐當(dāng)中，存款準(zhǔn)備金率如果下調(diào)，會(huì)增強(qiáng)貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的投資和消費(fèi)，同時(shí)，也會(huì)改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，提高企業(yè)的業(yè)績(jī)，推進(jìn)上市公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，保證市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，若上調(diào)，那么其所產(chǎn)生的影響必然是消極的。但是，若以十次提高的存款準(zhǔn)備金率為參考，則就會(huì)發(fā)生得出明顯的變化，而不僅影響到貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而滲透到企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)行為中，并且再加上一些政治經(jīng)濟(jì)因素的影響，必須會(huì)對(duì)個(gè)性股價(jià)造成影響。

三、政策和建議

（一）規(guī)范市場(chǎng)，加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控

在現(xiàn)行的市場(chǎng)環(huán)境下，需要通過(guò)規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展，建立一個(gè)有效穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，尤其是對(duì)價(jià)格和交易數(shù)據(jù)，完善貨幣政策，針對(duì)其對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，做出及時(shí)的應(yīng)對(duì)處理，通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格的變化直觀地反映出貨幣政策的信號(hào)，避免投資者的盲目投資，在理性的思考下，帶動(dòng)股票市場(chǎng)的發(fā)展，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。與此同時(shí)，央行要發(fā)揮其宏觀調(diào)控作用，與其他的財(cái)政部門(mén)加強(qiáng)高度配合，健全證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，完善證券市場(chǎng)體系，加強(qiáng)對(duì)不合理因素的控制，抑制投機(jī)活動(dòng)和行為，強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)證券融資渠道不斷規(guī)范。

（二）提高存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的靈活性，合理配置市場(chǎng)資源

證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，除了要加大宏觀調(diào)控以外，還需要提高存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的靈活度。在這里以商業(yè)銀行為例，在調(diào)整存款準(zhǔn)備金率時(shí)，必須要設(shè)置一個(gè)合理有效的調(diào)整區(qū)間，既要保證央行的利益，也要保證商行的利益，為此，需要提高政策高度，加強(qiáng)多種貨幣結(jié)合，實(shí)行貨幣政策組合，通過(guò)政策工具，從根本上解決現(xiàn)有的市場(chǎng)矛盾和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，抵制過(guò)度投資。與此同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)資源的合理配置，充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的功能和作用，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

（三）提高貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性，疏通貨幣市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的渠道

在以上分析中，我們可以知道存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制并不明顯。但是實(shí)際上市場(chǎng)利率效應(yīng)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)以及宣示效應(yīng)是客觀存在的，這顯示了目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)與證券市場(chǎng)之間的渠道并不暢通。因此，為要保證證券市場(chǎng)的有效運(yùn)行，就必須有提高政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性，促進(jìn)證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，推動(dòng)金融業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行，與此同時(shí)，還要以現(xiàn)代金融體系為媒介，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的進(jìn)一步溝通和聯(lián)系，提升金融體系合理配置資源的功能。

四、總結(jié)

總而言之，要想證券市場(chǎng)的功能發(fā)揮，就要加強(qiáng)政策調(diào)整，使得存款準(zhǔn)備金率調(diào)整更加靈活、有效，提高經(jīng)濟(jì)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]甘路遙.存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)上證綜指的影響分析[J]. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2012（07）

第9篇：證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 互聯(lián)網(wǎng)券商 趨勢(shì)

一、前言

互聯(lián)網(wǎng)金融是指撇開(kāi)傳統(tǒng)金融中介而利用互聯(lián)網(wǎng)成為金融中介，它只是傳統(tǒng)金融在監(jiān)管之外的一種生存形態(tài)，而互聯(lián)網(wǎng)只是一種工具，從而實(shí)現(xiàn)交易成本的降低和市場(chǎng)效率的提高。國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和深化經(jīng)濟(jì)改革的大環(huán)境給我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融提供了很好的發(fā)展條件，以互聯(lián)網(wǎng)為媒介的金融模式對(duì)各個(gè)行業(yè)都產(chǎn)生了巨大影響，其中證券行業(yè)特別是證券的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的傳統(tǒng)模式正在被改變，新的模式在互聯(lián)網(wǎng)金融的作用下逐漸建立起來(lái)，同時(shí)在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中也給證券行業(yè)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)證券行業(yè)的影響

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)證券行業(yè)的有利影響

（1）由于交易主體和交易結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，以及虛擬化和成本的縮減，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)使證券行業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)速度達(dá)到前所未有的水平。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融還會(huì)改變?nèi)虡I(yè)務(wù)模式，催生網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)等新業(yè)態(tài)，這將帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)，使得未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)更加復(fù)雜化。

（2）互聯(lián)網(wǎng)與證券行業(yè)的結(jié)合，對(duì)于市場(chǎng)的拓展起到了十分重要的作用，首先券商可以升級(jí)目前的運(yùn)營(yíng)模式，將服務(wù)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大；其次由于互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，地域限制對(duì)證券產(chǎn)品的銷(xiāo)售進(jìn)一步縮小，券商有了更廣泛的營(yíng)銷(xiāo)空間；再次網(wǎng)絡(luò)有著龐大的高學(xué)歷客戶(hù)群體，這更為證券行業(yè)奠定了更廣泛的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。

（3）對(duì)于券商自身經(jīng)營(yíng)而言，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)相對(duì)以前的實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)無(wú)論從從傳播的速度以及影響面來(lái)說(shuō)都有較大的優(yōu)勢(shì)，特別是從營(yíng)銷(xiāo)的成本角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)的全面融入，大大改善了營(yíng)銷(xiāo)投入與產(chǎn)出不成正比的現(xiàn)狀，人海戰(zhàn)術(shù)的營(yíng)銷(xiāo)模式已逐步退出了歷史舞臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)金融的積極作用正在逐步顯現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)券商憑借著低成本覆蓋將成為未來(lái)的一種趨勢(shì)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)證券行業(yè)的不利影響

（1）證券行業(yè)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融需要一定的技術(shù)支撐，比如現(xiàn)在流行的APP軟件終端，還處于進(jìn)一步完善階段，其對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的了解和技術(shù)運(yùn)用還不夠全面，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題時(shí)有發(fā)生。因此就目前情況來(lái)看，券商在這方面的投入和研發(fā)還需加強(qiáng)。所以證券業(yè)要以互聯(lián)網(wǎng)為媒介開(kāi)展業(yè)務(wù)，技術(shù)運(yùn)用和數(shù)據(jù)的安全和數(shù)據(jù)的處理都是較大的挑戰(zhàn)。

（2）由于互聯(lián)網(wǎng)金融在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的時(shí)間較短，市場(chǎng)環(huán)境還不夠完善，特別是目前的一些證券法規(guī)和監(jiān)管紅線與券商要實(shí)現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融存在一定的沖突，這也一定程度阻礙了證券行業(yè)的發(fā)展。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融，雖然國(guó)家出臺(tái)了一定的鼓勵(lì)政策，但是卻沒(méi)有制定一套完善的法律來(lái)規(guī)范這一領(lǐng)域；另一方面，對(duì)于新的模式缺乏相應(yīng)的監(jiān)管措施，這樣就使得證券市場(chǎng)環(huán)境較為混亂和無(wú)序，增加了證券經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）互聯(lián)網(wǎng)證券的出現(xiàn)，將會(huì)導(dǎo)致券商的盈利情況不容樂(lè)觀，直接結(jié)果是傭金費(fèi)用大幅下降，但由于我國(guó)的監(jiān)管較為嚴(yán)格，所以實(shí)質(zhì)上互聯(lián)網(wǎng)券商的大戰(zhàn)還未全面打響，目前還未對(duì)行業(yè)造成嚴(yán)重的負(fù)面沖擊。因此券商在今后只有發(fā)展高邊際收益率的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，降低對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴(lài)，逐步提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力才能避免在新一輪的洗牌中被淘汰。

三、未來(lái)證券行業(yè)的發(fā)展方向

（一）證券行業(yè)將會(huì)更加的市場(chǎng)化

市場(chǎng)是靠?jī)r(jià)格來(lái)達(dá)到供求平衡的一種邏輯關(guān)系，任何國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人都應(yīng)當(dāng)遵循市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在不斷的向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這就意味著在未來(lái)的一段時(shí)間里，資本市場(chǎng)將會(huì)是我國(guó)市場(chǎng)化改革的重要環(huán)節(jié)。同時(shí)市場(chǎng)化更能促進(jìn)證券行業(yè)的高速發(fā)展，這就使得券商將會(huì)更多的以市場(chǎng)為導(dǎo)向，積極調(diào)整自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展并參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而金融市場(chǎng)的全球化會(huì)迫使我國(guó)證券行業(yè)投入到全球競(jìng)爭(zhēng)中去。

（二）證券行業(yè)將會(huì)更加的專(zhuān)業(yè)化

證券行業(yè)的市場(chǎng)化促使了該行業(yè)的專(zhuān)業(yè)化加強(qiáng)，就目前互聯(lián)網(wǎng)證券來(lái)說(shuō)，券商對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的運(yùn)用還處于初級(jí)階段。網(wǎng)絡(luò)金融只是券商營(yíng)銷(xiāo)渠道的一種創(chuàng)新，并不是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，券商在產(chǎn)品和服務(wù)的種類(lèi)上沒(méi)有因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的到來(lái)而有實(shí)質(zhì)性的改變，因此券商應(yīng)該加大對(duì)客戶(hù)需求的挖掘和分析，要細(xì)分客戶(hù)，了解客戶(hù)的真實(shí)需求，分析客戶(hù)的痛點(diǎn)和不滿意的地方，要有敏感的市場(chǎng)感知和把握能力，還包括運(yùn)用優(yōu)勢(shì)資源創(chuàng)造出客戶(hù)需要的金融產(chǎn)品，然后利用強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為客戶(hù)提供深層次服務(wù)，幫助客戶(hù)實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。可以說(shuō)，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，證券公司之間的服務(wù)能力和專(zhuān)業(yè)人才將成為角逐的焦點(diǎn)。

（三）證券行業(yè)將會(huì)更加的國(guó)際化

證券行業(yè)市場(chǎng)隨著互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)用，地域約束已經(jīng)不存在，國(guó)家之間的相互競(jìng)爭(zhēng)和資源交換將會(huì)成為常態(tài)，雖然全球化的金融危機(jī)可能會(huì)給證券行業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)，但國(guó)際化仍然是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。證券行業(yè)國(guó)際化體現(xiàn)在了四個(gè)重要方面，即：證券業(yè)務(wù)的國(guó)際化、證券機(jī)構(gòu)的國(guó)際化、經(jīng)營(yíng)理念的國(guó)際化以及專(zhuān)業(yè)人才的國(guó)際化。中國(guó)的證券行業(yè)要想在世界市場(chǎng)上立穩(wěn)腳跟，必須要加快與國(guó)際接軌的步伐。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，在互聯(lián)網(wǎng)金融的推動(dòng)下，證券行業(yè)將迎來(lái)一個(gè)新的時(shí)期，新的發(fā)展機(jī)制，新的運(yùn)營(yíng)模式將會(huì)陸續(xù)產(chǎn)生，未來(lái)的證券行業(yè)必然會(huì)沿著市場(chǎng)化、網(wǎng)絡(luò)化、國(guó)際化的方向發(fā)展。我們也從國(guó)家的改革政策中看到，證券行業(yè)的健康發(fā)展，應(yīng)當(dāng)要結(jié)合時(shí)代的發(fā)展，堅(jiān)持長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光。

參考文獻(xiàn)：

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[2]于曉東.關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)在我國(guó)分業(yè)金融環(huán)境下的證券業(yè)發(fā)展實(shí)務(wù)問(wèn)題探討和研究[D].上海交通大學(xué)，2013