證券市場發(fā)展現(xiàn)狀精選(九篇)

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第1篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

關鍵詞：證券市場；產品創(chuàng)新；風險控制；金融監(jiān)管

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.01.27 文章編號：1672-3309（2013）01-71-02

隨著金融全球化進程的日益推進，全球金融市場趨于一體化，2008年全球金融危機的爆發(fā)把全球金融市場緊密的聯(lián)系在一起，今日的金融市場大有牽一發(fā)而動全身之勢；而我國作為發(fā)展中國家的新生力量在全球金融領域已占有舉足輕重的地位，而證券市場在金融市場中占據著核心地位；而我國的證券市場發(fā)展迅速，在快速發(fā)展的過程中難免會出現(xiàn)一些問題，如何完善我國的證券市場，促進其健康發(fā)展是目前需要亟待解決的問題。

一、我國證券市場的現(xiàn)狀

（一）證券市場的定義

證券市場是指有價證券發(fā)行和流通的市場，其交易工具主要有股票、債券、基金證券及其他衍生證券。它包括股票市場、債券市場和基金市場。該市場的主體包括證券發(fā)行人、投資者、中介機構、交易場所以及自律性組織和監(jiān)管機構[1]。

（二）我國證券市場的現(xiàn)狀及存在的問題

近20年來，隨著全球經濟一體化和金融產品創(chuàng)新的飛速發(fā)展，全球經濟日益向非實體經濟傾斜，資本流動急劇膨脹，我國證券市場正處于全球性“流動性過剩”時代的大背景下，“過度的貨幣追求相對不足的金融產品”[2]。截止2012年12月21日，我國A股2453家上市公司，B股105家上市公司，中小板701家上市公司，創(chuàng)業(yè)板355家上市公司。目前，中國證券市場的機構投資者隊伍迅速壯大起來，初步形成了證券投資基金、保險公司、證券公司、社保基金以及QFII等各類機構投資者協(xié)調發(fā)展的格局。但是有限的投資供給遠遠不能滿足龐大的投資需求，現(xiàn)階段我國的證券市場存在以下幾個突出的問題：

第一，證券市場規(guī)模較小，交易品種單一，不能滿足廣大投資者的需求。在發(fā)達的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場上，不僅出現(xiàn)了期指、期權、認股權證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過現(xiàn)貨市場之勢。相比之下，我國內地的證券市場交易品種略顯單薄，必須要大力發(fā)展金融衍生品等交易品種。進一步加強和完善我國證券市場投融資功能，對于穩(wěn)定和推動我國的證券市場發(fā)展有著比較積極的意義。

第二，上市公司問題較多，競爭力不強，持續(xù)盈利能力較弱。目前上市公司連連破發(fā)，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司破發(fā)更加嚴重；上市企業(yè)往往出現(xiàn)上市后的會計年度就產生虧損的現(xiàn)象，直接反映了上市公司和投資者的信息不對稱，以及上市公司的包裝等種種問題，直接損害了投資者的利益。

第三，市場中介機構不完善。我國目前的中介機構主要包括證券公司、信托投資公司、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務已涉足證券的承購包銷、發(fā)行、交易、自營、財務顧問等內容，但與國外投資銀行業(yè)務相比，還存在著較大的功能缺陷。

第四，法律法規(guī)不健全。近年來我國已制定了《公司法》、《股票發(fā)行與交易暫行條例》、《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》等。然而證券交易的基本法規(guī)《證券交易法》尚未制定，證券法規(guī)沒有形成完整體系，導致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依，加之對已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時有發(fā)生。

第五，受“政策市”的影響，波動幅度比較大。作為投融資的場所，資本市場天然具有逐利性、專業(yè)性、信息不對稱性等特點，其巨大而直接的經濟利益，容易誘發(fā)市場參與者以謀利為目的的各類違法失信[3]。我國的各種政策，包括行業(yè)性政策、方針性政策等，往往會引發(fā)證券市場的漲跌，加大證券市場的波動幅度。由于我國的政策有相機抉擇性，所以更加難以預測，對投資者和市場的心理影響比較大。

二、完善當前我國證券市場的建議與對策

（一）市場監(jiān)管

第一，優(yōu)化公司上市的流程，鼓勵更多的符合條件的優(yōu)質公司上市，擴大投資者的選擇范圍。

第二，嚴格審查上市公司的各項指標，確保上市公司的質量，嚴格執(zhí)行信息披露制度，把上市以后的風險控制在上市之前，有效地保護投資者利益，避免信息不對稱引發(fā)的道德風險；完善退市制度，完善優(yōu)勝劣汰，及時淘汰不符合上市條件的“垃圾股”。

第三，提高證券中介公司的創(chuàng)新能力，豐富創(chuàng)新品種，盡到中介的紐帶作用。近幾年券商創(chuàng)新大突出地反映了這樣一個現(xiàn)實問題，就是目前券商產品同質化比較嚴重，沒有核心競爭力。這就需要提高券商等中介公司的盈利能力，提高其他中介機構的監(jiān)督管理能力，充分發(fā)揮中介機構在上市公司和投資者之間的橋梁作用。從源頭上嚴控上市公司質量關，不但有利于上市企業(yè)的長遠發(fā)展，也有利證券市場的健康持續(xù)發(fā)展。

第四，建立完善的監(jiān)督管理體制，力爭從各個環(huán)節(jié)做到有效的監(jiān)管，最大可能的降低風險[4]。 證券市場是高度信用化的市場，只有建立起嚴密的法律體系，各交易環(huán)節(jié)嚴格按法規(guī)操作，才能保證交易活動的安全和可靠，保護交易各方的合法權益，降低證券交易風險，使證券市場健康、有序地發(fā)展。因此，應盡快制定《證券法》及與其相配套的法規(guī)制度，使證券交易活動的各環(huán)節(jié)有法可依。

第五，有效地發(fā)揮國家宏觀調控職能，從財政政策和貨幣政策等方面綜合調節(jié)流動性，從宏觀面和基本面上引導市場理性發(fā)展[5]。

（二）投資者教育

引導投資者選擇適合自己風險承受能力的投資品種，提高投資者的專業(yè)水平，避免“羊群效應”以及從眾心理的出現(xiàn)，形成較理性的投資風格。

三、我國證券市場未來的發(fā)展趨勢

（一）市場規(guī)模將更加壯大，層次更加多級

隨著人民幣國家化進程的日益推進，為了減少國際資本的沖擊力，擴大我國證券市場的規(guī)模，要盡量推進優(yōu)秀的中小企業(yè)上市，改變目前證券市場的結構。從投資規(guī)模，投資品種，投資渠道等方面豐富投資層級，逐步滿足大客戶、中小客戶的投資需求，提高證券市場的流動性。

（二）機構隊伍仍會擴大，證券市場開放性更強，與國際市場的聯(lián)動性更緊密

上世紀60年代以來，全球主要資本市場的投資主體結構中機構投資者的比重不斷增加，投資者法人化、機構化已成為國際證券市場的一大發(fā)展趨勢。在國外成熟市場中，機構投資者的市場占比普遍都在70%以上。近年來，券商、證券投資基金、保險公司、社?；?、QFII等先后進入證券市場，入市的規(guī)模也逐步放大，構成了我國證券市場上機構投資者的主體；隨之，機構投資者逐步取代散戶成為市場的主導力量。隨著我國加入WTO，外資機構開始通過各種方式進入我國證券市場，并逐漸成為我國證券市場一支重要的機構力量。

（三）證券品種更加豐富

隨著市場需求日趨多樣化，機構投資者利用自身資金、信息和研究能力方面的優(yōu)勢開發(fā)了一系列新產品。出于投資組合與規(guī)避系統(tǒng)風險的需要，機構投資者積極呼吁和推動我國股指期貨、相關衍生產品的設計，有力地推動了市場金融創(chuàng)新不斷深化，極大地豐富了我國的證券品種。

（四）服務實體經濟本質凸顯

在當前國際經濟低迷和國內結構調整的雙重影響下，我國實體經濟發(fā)展趨緩，而與實體經濟發(fā)展互為因果的金融業(yè)改革也因此面臨挑戰(zhàn)。證券市場作為企業(yè)融資的重要渠道，其融資功能將更加龐大[6]。

總之，在金融全球化的大背景下，我國的證券市場正以蓬勃之勢發(fā)展壯大，作為新興經濟體的代表，我國證券市場在國際市場中的地位也日益重要；未來我國的宏觀經濟為我國證券市場的健康發(fā)展提供了強有力的保障，我們也期待我國證券市場的進一步發(fā)展！

參考文獻：

[1] 魏文靜.金融學基礎（第二版）[M].清華大學出版社，2010：115-139.

[2] 何誠穎.中國股市輪回中的涅槃[M].中國財政經濟出版社，2009：17-29.

[3] 莊心一.建立高度誠信的資本市場[J].中國金融，2012，（24）.

[4] 吳曉求.證券投資學（第二版）[M].中國人民大學出版社，2000：409-441.

第2篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

關鍵詞：證券市場 監(jiān)管 現(xiàn)狀 發(fā)展趨勢

一、證券市場監(jiān)管的概念及意義

所謂證券市場監(jiān)管,是指證券管理機關運用法律的、經濟的以及必要的行政手段,對證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機構的行為進行監(jiān)督與管理。證券市場監(jiān)管是一國宏觀經濟監(jiān)督體系中不可缺少的組成部分,對證券市場的健康發(fā)展意義重大:一是加強證券市場監(jiān)管是保障廣大投資者權益的需要。二是加強證券市場監(jiān)管是維護市場良好秩序的需要。三是加強證券市場監(jiān)管是發(fā)展和完善證券市場體系的需要。四是準確和全面的信息是證券市場參與者進行發(fā)行和交易決策的重要依據。

二、我國證券市場監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問題

中國證券市場從無到有,發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模,成績斐然。然而,由于市場發(fā)展迅猛,政府監(jiān)管部門疲于應付大量繁雜的日常事務性工作,不經意忽略了對市場發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設。為了盡快解決一些短期凸顯的問題,往往采取急救辦法,甚至以行政命令的方式強行調控市場,雖然暫時緩和了事態(tài),但是很可能為日后的市場發(fā)展和監(jiān)管工作帶來了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國證券監(jiān)管機構近年來加大了對欺詐與操縱的打擊力度,但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管,監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。

滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機構做出處罰,往往歷時彌久,監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。另一方面,監(jiān)管力量相對有限,調查費用不菲,一些市場欺詐行為未被處理,成為漏網之魚,使違法者產生僥幸心理,鋌而走險。當前經濟體制改革中的焦點問題—金融體系的創(chuàng)新與改革—是一項牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程,這些背景決定了不同領域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關性和制約性。比如,證監(jiān)會的某項措施可能符合單一證券監(jiān)管目標的最優(yōu)化,但由于與其他金融管理機構處于分割狀態(tài),其監(jiān)管決策未必能達到國家整體金融及經濟發(fā)展的最佳效果,因此證券監(jiān)管決策缺乏科學性在所難免。對投資者的保護機制不夠完善。海外成熟的證券市場對投資者的保護主要有以下幾個途徑:

1.投資者教育機制。對投資者在證券市場基礎知識、證券法律法規(guī)等方面加強教育,尤其是加強市場風險教育,有利于投資者熟悉市場、認識市場運作的客觀規(guī)律,就像對適齡兒童進行系統(tǒng)的免疫接種一樣,打預防針對增強自我保護能力大有好處。

2.投資者訴訟機制。投資者可以通過集團訴訟等方式,對作出虛假信息披露的公司提起訴訟,并且比較容易獲得相應的賠償。

3.投資者賠償機制。國外的證券市場通常設有賠償基金:一方面,可以提高投資者入市的積極性;另一方面,可以構建防范系統(tǒng)風險的緩沖機制,由市場風險引起的損失可以得到有效的賠償。目前,我國的投資者教育機制剛剛起步,投資者訴訟機制和賠償機制還未真正建立并發(fā)揮作用。

三、完善我國證券市場監(jiān)管的建議

第一,解決我國證券市場的問題必須具備一個基本的外部環(huán)境,即已上市的或將要上市的國有企業(yè)或國有控股企業(yè)必須轉化為真正意義上的市場經濟主體,它們不能僅僅將證券市場作為融資的工具。由于證券監(jiān)管機構沒有合法的理由介入上市公司內部治理,因此依靠證券監(jiān)管機構提高上市公司的治理水平不現(xiàn)實。

第二,我國證券監(jiān)管機構必須回歸保護公眾投資者利益的立場。證券監(jiān)管機構發(fā)展市場的職能應該限于宏觀層面,而微觀層面的職能必須剝離,這樣才能使投資者保護職能真正得以發(fā)揮。其發(fā)展市場的微觀層面職能則交由證券交易所通過合約和自律規(guī)則行使。

第三,必須對我國政府管理體制進行改革,合理確認證券市場監(jiān)管機構與國有資產管理機構的法律地位,使證券監(jiān)管機構切實履行公共管理職責。

第四,必須確立合理的證券監(jiān)管機構內部組織架構。我國受制于憲法,無法賦予證券監(jiān)管機構更大的獨立性。但是,證券監(jiān)管機構實行真正意義的委員會制是可行的,而不是名義上的委員會制。

第五,明確證券監(jiān)管機構與證券交易所、證券公司、上市公司等的法律關系。新《證券法》對于證券監(jiān)管機構與證券交易所的職能劃分仍然是不合理的,沒有對證券交易所的法律地位給予合理的確認。應當把交易所定位為法人企業(yè)性質或者第三部門,并推動證券交易所之間展開競爭。

第六,推動立法和司法的發(fā)展。完善的法律、相對“積極”的司法有助于證券市場糾紛的解決,減輕證券監(jiān)管機構的壓力。

總之,中國證券市場作為一種制度安排,是國家為實現(xiàn)其效用最大化,比較該制度安排的收益與成本后,從制度安排集合中挑選出來的,其實質是解決漸進改革中出現(xiàn)的新的制度不平衡。同成熟市場經濟國家的證券市場相比較,中國證券市場具有外生性,這種外生性證券市場存在制度缺陷。中國證券市場是漸進改革發(fā)展到一定階段的產物,其存在的問題是改革過程中不斷積累的深層次矛盾的反映。加之,證券市場“泡沫”機制所產生的風險,使得中國的證券市場極為復雜,實施監(jiān)管的難度很大。中國證券市場主要功能是“為國有經濟融資”服務,并進一步分析得出“為國有經濟融資”與“證券市場風險控制”間的矛盾具有不可克服性,從而得出證券市場的監(jiān)管困境根源在于其制度缺陷,所謂的監(jiān)管失措只是監(jiān)管當局的無奈之舉。中國證券市場的問題不能單純的依靠“加強監(jiān)管,提高監(jiān)管水平”來解決。在轉軌經濟中,監(jiān)管當局是有所作為的,可以在證券市場的制度重建中發(fā)揮積極的作用。

參考文獻:

[1]戴圓晨.股市泡沫生成機理以及大辯論引發(fā)的深層思考——兼論股市運行扭曲及莊股情結.經濟研究, 2001.

[2]黃少安.制度變遷主體角色轉換假說及其對中國制度變革的解釋——兼評楊瑞龍的“中間擴散型假說”和“三階段論”.經濟研究,1999.

[3]青木昌彥,錢穎一.轉軌經濟中的公司治理結構:內部人控制和銀行的作用.中國經濟出版社,1995.

第3篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

【關鍵詞】融資融券 標的證券 交易成本

一、引言

融資融券，分為融資交易和融券交易，是指投資者通過向具有融資融券資格的證券公司提供一定比例的保證金或保證金可抵充物，從證券公司融得資金進行證券買入或者容得證券進行賣出的交易行為。融資融券作為一種證券信用交易，在海外發(fā)展已經成熟，并對本國的證券市場發(fā)揮著重要作用。我國的融資融券業(yè)務推行時間較晚，經過幾年的發(fā)展已經初具規(guī)模，但仍存在許多問題，本文參照國外發(fā)展經驗，全面探析我國融資融券業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀。

二、我國融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

我國融資融券交易試點于2010年3月31日正式啟動，試點當日兩市融資余額為649萬元，其中滬市融資余額為582萬元，深市融資余額為67萬元；兩市融券余額金額總量為9萬元，滬市占比22.2%，深市占比77.8%。試點初期，獲得融資融券業(yè)務資格的券商共有6家，標的股票包括上證50成分股以及深成指40只股票。截止2014年3月31日，兩市融資融券余額達到了3926億元，其中滬市占比65.9%，深市占比34.1%；相比試點當日的649萬的融資余額總量，擴大了近6萬倍。而兩市的融券余量也高達3.3萬股，兩市融券余量金額總額也達到了27億元；獲批融資融券業(yè)務資格的證券公司超過了70家，4000多家的營業(yè)部在我國開展融資融券業(yè)務，可交易標的股票達到了700只。

三、目前我國融資融券業(yè)務發(fā)展存在的主要問題

從融資融券業(yè)務整體發(fā)展情況來看，我國的融資融券業(yè)務處于穩(wěn)步向前的發(fā)展趨勢，與此同時我們也注意到在融資融券業(yè)務發(fā)展過程中還存在以下的問題：

（一）融資融券業(yè)務發(fā)展嚴重失衡，融券業(yè)務發(fā)展嚴重滯后

從融資融券業(yè)務推出以來，融資業(yè)務的發(fā)展規(guī)模與業(yè)務增長速度就遠遠大于融券業(yè)務，融資交易規(guī)模占了整個融資融券交易的99%以上。試點初期，我國的融資余額總量約是融券余額總量的72倍，經過4年的發(fā)展，我國融資融券業(yè)務在規(guī)模上發(fā)生了質的飛越，相比于試點初期，我國的融資業(yè)務擴張了近6萬倍，融資余額總量達到了近4000億的水平；反觀我國的融券業(yè)務，盡管融券余額總量也達到了30億元的水平，但就其增長速度來看，遠遠落后融資業(yè)務的增長速度，融資余額規(guī)?？偭恳策h遠超過融券余額總量，而且從目前情況來看，兩者之間的差距不但沒有縮減反而在逐步擴大。

（二）標的證券仍有擴容的空間

目前我國融資融券可交易標的證券有700多只，標的證券數量約占我國股市股票總數的23%。盡管我國在標的證券擴容方面有了較大發(fā)展，但同時我們也應該注意到我國的融資融券標的證券仍有擴容的空間。以國際融資融券業(yè)務發(fā)展相對成熟的國家和地區(qū)為例，美國的融資融券標的證券占上市證券的比例超過了50%，日本標的證券的數量超過了上市股票總數的70%，而我國臺灣地區(qū)的標的證券占比更高，達到了90%。因此，我國仍有進一步擴大標的證券范圍的必要。

（三）融資融券費率偏高

融資融券交易是投資者向證券公司融入資金或融入證券的交易，其主要交易成本是相應的融資利率和融券利率。我國融資利率以及融券利率普遍為8.6%，部分證券公司的融券費率達到了10.6%。與美國相比，美國的融資利率以及融券利率均維持在2%左右，利率相對較低。日本與我國融資融券交易機制相近，但其融資融券費率卻只維持在2%～3%水平。因此，我國的融資融券利率是顯著高于海外的，高昂的交易成本也會大大降低整個融資融券市場的活躍程度。

（四）融資融券交易細則有待完善

從我國現(xiàn)行的融資融券交易細則規(guī)定來看，滬深兩市均不接受融券賣出的市價申報，并且融券賣出的申報價格不能低于該證券的最新成交價。該規(guī)定的制定旨在嚴格控制融券賣出風險。但是，隨著融資融券業(yè)務發(fā)展，融券交易日漸頻繁，沿用當前交易細則不僅使得融券交易活躍程度受到一定限制，由于交易不能及時進行，投資者則面臨追加更多保證金的風險，降低投資者交易意向。

四、完善我國融資融券業(yè)務發(fā)展的建議

（一）有序擴大標的證券范圍，大力發(fā)展轉融通業(yè)務

目前我國的標的證券數目雖然超過了700只，但相對整個證券市場來講，仍有大量擴容的空間。標的證券擴容，應該包括數量以及品種兩個方面的擴容。在標的證券選擇上可以適當納入新題材、新股、ST股票以及ETF等，相對來講這些品種投資價值較大，更能吸引投資者。轉融通業(yè)務作為融資融券交易市場的重要組成部分，應當發(fā)揮其相應的職能作用。但我國轉融通試點業(yè)務以來，市場的轉融通業(yè)務卻一直沒有新的突破。因此，在有序擴大標的證券范圍的同時，應該大力發(fā)展轉融通業(yè)務，逐漸完善融資融券市場交易機制。

（二）降低融資融券交易成本

相對美國、日本等國家的融資融券交易費率，我國的融資融券交易成本要高出許多，融資融券費率應當逐步過渡到讓市場自身供求決定，完善市場定價機制，避免過多的行政干預。我國的融資融券業(yè)務推出時間還不長，因此可以借鑒國外融資融券發(fā)展相對成熟國家的經驗，針對不同類型的投資者收取不同類別的交易費率，提升投資者的交易熱情，促進融資融券市場的活躍程度。

（三）逐步放寬嚴格的風險防范制度

從我國融資融券的交易機制來看，對融資融券交易有著嚴格的限制，間接也提升了市場整體的交易成本，特別是針對融券賣出交易，現(xiàn)行的交易規(guī)則對其設置了種種的路障，對本就清淡的融券交易來說無異于雪上加霜。同時，從國外融資融券業(yè)務的發(fā)展經驗來看，可以適當下調50%的保證金比例，提高杠桿交易效率。

參考文獻

[1]湯龍艷，王棟.我國融資融券業(yè)務存在的問題探析[J].時代金融，2013（10）.

[2]劉強.新情況下融資融券的風險控制欲管理[J].中國連鎖，2014（01）.

第4篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

關鍵詞：證劵市場；發(fā)展現(xiàn)狀；存在問題；解決策略；未來趨勢

一、證劵市場理論概述介紹

證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關系的總和。從經濟學的角度，可以將證券市場定義為：通過自由競爭的方式，根據供需關系來決定有價證券價格的一種交易機制。在發(fā)達的市場經濟中，證券市場是完整的市場體系的重要組成部分，它不僅反映和調節(jié)貨幣資金的運動，而且對整個經濟的運行具有重要影響。

二、我國證券市場的現(xiàn)狀分析

1.證券市場規(guī)模過小

我國目前股市投資者為3　300萬人，僅占全國總人口的2.7%。另外，從股市總市值占國內生產總值（GDP）的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在80%以上，而我國為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見，我國股市規(guī)模較小，與國民經濟發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時也可以看出在我國擴大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。

2.資本市場主體缺位

目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產權不清、權責不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個人，其投資的質和量均較低，以投資基金為代表的機構投資者比重明顯不足。

3.流動性不足

檢驗市場流動性通?？蓮慕灰琢亢统山粌r的關系入手，二者的關系越密切，流動性就越差。美國股市中二者變化的關系指數為0.01，而我國滬、深A股市場的關系指數分別為0.52和0.40，說明我國股市整體流動性是比較差的。造成股市流動性差，一方面與資本市場中介機構投資者參與不足有關，另一方面與國家股不能進行交易、法人股在STAQ和NETS市場交易微弱有很大關系。流動不足使股票價格扭曲，資本流動失去了動力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國有股不能流通，這將對國有資產的結構調整產生不利影響。

4.證券市場制度不健全

我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關信息后，被給予證券投資期收益以必要的保障和實現(xiàn)的制度。我國證券市場的利益保障與實現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場風險過大，嚴重措傷了股民的投資積極性。

二、我國證券市場出現(xiàn)的問題和解決方法

1.上市公司問題較多

目前證券市場中的上市公司雖然有一些較優(yōu)秀的上市公司，但所占比例不多，而從當前市場新上市公司問題仍然嚴重，比如上市的次新股，金證股份、東方寶龍、通威股份等上市后就變臉，業(yè)績由上市前的財務指標優(yōu)異，幾個月后就變?yōu)樘潛p公司，這說明上市公司過程中存在包裝上市問題，另外部分上市公司融資后項目突然塊規(guī)變更現(xiàn)象也較突出，這是目前證券市場中較為敏感與執(zhí)法不嚴的具體表現(xiàn)。組織上市公司開展自查自糾活動，主動發(fā)現(xiàn)問題并自覺糾正，增強依法自律的自覺性。進一步深化和推動上市公司治理工作，督促上市公司進一步完善公司章程和各項議事規(guī)則，增強公司依法規(guī)范運作的制度保障，逐步建立保證上市公司獨立性、根除資金占用的長效機制，給投資者一個真實的、高回報的、有可持續(xù)發(fā)展能力、自覺踐行科學發(fā)展觀的上市公司。

2.投資者隊伍有所改善

對投資者在證券市場基礎知識、證券法力法規(guī)等方面加強教育，尤其是加強市場風險教育，有利于投資者熟悉市場、認識市場運行的客觀規(guī)律，就像對適齡兒童進行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預防針對增強自我保護能力大有好處。未來證監(jiān)會還應對投資者進行調查，對其行為狀況進行深入研究；對派出機構的投資者教育工作進行現(xiàn)場檢查；進一步完善制度與立法，保證投資者教育的正規(guī)化、常規(guī)化；理順工作流程，通過規(guī)章、規(guī)范性文件提供制度性保障。

3.市場避險機制薄弱

從中國證券市場發(fā)展來看，市場避險機制出了前期推出的股指期貨幾乎沒有，中小投資者只有買入股票等待盈利，而做空機制從很大程度上就意味著虧損，對于公平交易的市場而言，中國證券市場仍然在慢步前行。雖然后來股指期貨彌補了這一點，但是由于入市門檻太高，不是普通投資者能做的。市場上缺乏普通投資者的做空工具。未來應該加快投資品種的開發(fā)，也可以學習國外先進的投資品種來解決我國證券市場做空機制。

4.完善市場法律法規(guī)

完善市場法律法規(guī)，真正做到有法必依、執(zhí)法必嚴。中國證券市場的制度缺陷很大程度上是由于法律法規(guī)不完善引起的。雖然證券市場按照《證券法》的要求在規(guī)范方面作了很大努力，市場秩序有了一定改觀，但是《證券法》存在的先天不足畢竟給市場帶來了難言的困惑。針對這些法律缺陷的問題，建議盡快出臺《證券法》修改方案。同時，對市場不適應新的交易品種和交易方式的有關法規(guī)，要及時完善和補充。在執(zhí)法過程中，有關部門應秉公執(zhí)法，執(zhí)法必嚴，違法必糾。

三、我國證券市場未來發(fā)展趨勢

1.制度創(chuàng)新將全面推進

證券市場制度創(chuàng)新主要圍繞幾個方面進行：一是資本市場功能深化與延伸，主要是促進貨幣市場與資本市場的對接。管理層已經多次明確表示要疏通貨幣市場與資本市場的障礙，支持貨幣市場與資本市場的溝通。二是證券法律法規(guī)的創(chuàng)新，如《公司法》和《證券法》的修改完善、《證券投資基金法》的出臺、證券民事賠償法規(guī)的建立等已提上歷史日程；三是監(jiān)管制度的創(chuàng)新；四是國有資產證券化與國有股流通制度的創(chuàng)新；五是企業(yè)融資、購并重組、公司治理結構等方面的創(chuàng)新。

2.市場組織結構的多元化與專業(yè)化趨勢

第一類主體是市場供求主體，是投資人和發(fā)行人，投資人包括個人投資者和機構投資者。發(fā)行人包括股票發(fā)行人、債券發(fā)行人以及其它金融產品的發(fā)行人。投資人和發(fā)行人是資本市場的主角，是最主要的參與者。第二類主體是服務機構，包括證券公司、投資銀行，會計師事務所、律師事務所、評估機構、評級機構、咨詢機構、投資顧問、新聞媒體、網絡服務與信息技術提供商、登記結算公司等等。當然，有些角色是有交叉的。第三類主體是指市場組織機構和自律性機構，指證券交易所和證券業(yè)協(xié)會這兩個非常重要的角色。第四類主體是監(jiān)管者，證監(jiān)會是其中一個重要的角色。同時證監(jiān)會并不是資本市場的唯一監(jiān)管者，不少監(jiān)管職能分布在其它部門。在成熟市場中各類主體之間既有專業(yè)化分工，同時又起到相互制約的作用。因此，隨著證券市場的逐步成熟，市場結構的多元化與專業(yè)化趨勢將非常明顯。

3.證券市場的國際化趨勢

目前，中外合資券商、合資基金已經進入前期運作階段，QFII也在實施之中，外資購并國內上市公司股權已經沒有制度障礙，外企在國內市場上市也即將成為實現(xiàn)。二是投資理念會從盲目投機轉向價值投資，股票定價逐漸以長期價值為基準，投機價值有所減弱，股票換手率下降，藍籌股成為市場的主流；三是市場運行受市場本身規(guī)律的制約加強，“政策市”的特征將有所弱化，“機構市”特征將有所加強，機構投資者成為市場的主導力量，市場的波動性日漸減弱，股市波動主要來自機構投資者之間的博弈；四是國內股市與國際股市的聯(lián)動性將逐步加強；五是證券市場監(jiān)管手段、方式逐步與國際接軌，證券市場制度包括上市公司融資制度、公司治理結構等也將逐步向國際標準靠攏。

參考文獻

[1]李多全.證券投資實務，北京大學出版社，2011年4月第5次印刷

[2]秦正星.2012年對證券市場發(fā)展的六項建議，新浪財經，2012年08月15日

第5篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

關鍵詞：證券市場；中小投資者；權益維護

我國的證券市場是從改革開放之后才逐步發(fā)展起來的，時間周期較短，從證券市場的發(fā)展歷程分析，中小投資者始終處于弱勢地位，而且證券市場中并沒有形成對其權益進行維護的有效措施，中小企業(yè)自身更缺乏獨立的保護能力，這已經成為桎梏我國證券市場發(fā)展的最大因素。

一、我國證券市場中小投資者權益受損問題分析

（一）新股上市價格過高。中小投資者的財力有限，因此其在證券市場中屬于二級市場投資者，而我國證券市場中的一個突出問題就是新股上市的價格定位不合理，使得證券市場整體的價格體系波動過大，這種波動遠遠超出證券市場中已經形成的盈率水平，這對于中小投資者的股權造成了嚴重的損害。

（二）大股東的關聯(lián)交易直接侵犯了中小投資者的既得權益。首先是業(yè)務經營過程當中中小企業(yè)的權益受損，上市公司要實現(xiàn)發(fā)展，就必須廣泛的融資，避免被摘牌的現(xiàn)象，要更好的融資，就必須開展一系列的關聯(lián)交易，例如要占用公司資金以實現(xiàn)借“殼”交易的目的，或是由上市公司為關聯(lián)企業(yè)進行資產擔保等。這些行為都會間接損害到中小投資者的既得權益；第二種侵害行為通常發(fā)生在企業(yè)的資產重組行為中，上市公司的大股東與其關聯(lián)企業(yè)之間的交易行為往往是不等價的，例如資產出售的價格過低，并購的價格過高，或是對企業(yè)資產進行違規(guī)套現(xiàn)等，這就使得原本應當由中小企業(yè)獲得的經濟利益發(fā)生了轉移。當然按照當前我國證券市場的特征分析，一般的資產套現(xiàn)行為是合法的，也不會對中小企業(yè)的權益形成侵害，但目前我國所執(zhí)行的資產套現(xiàn)渠道是銘心啊有利于大股東的，這在無形當中對中小企業(yè)的權益形成了侵害；第三是中小投資者的索賠行為通常是無效的。由于缺乏相應的法律保護措施，一旦中小投資者在證券市場上的權益被損害，就只能進行單方索賠，但這種索賠行為由于對象界定的模糊性和維權成本的過高，通常并沒有實際的補償效用。從2012年開始，最高人民法院引發(fā)了《關于受理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事侵權糾紛案件有關問題的通知》，對于證券信息及處理方式作出了具體規(guī)定，這也預示著我國證券市場的索賠和維權機制開始完善。

二、維護我國證券市場中小投資者權益的解決策略

實現(xiàn)和維護中小投資者的既得權益是一個長期過程，需要從制度建立、機制完善和證券市場調整等多方面入手。

（一）進一步完善證券市場的信息披露制度。要通過信息詢問機制的建立來確保證券信息的公開性，同時要通過建立一系列的配套制度來確保機制的長效性和實用性。信息詢問機制的作用首先在于能夠使市場信息通過一種比較規(guī)范的渠道集中起來，能夠實現(xiàn)對證券市場的有效監(jiān)管，同時及時解決在證券市場運營中暴露出的問題；第二是信息詢問機制使得信息能夠進一步公開，使投資者對于證券市場的了解程度加深，從而提升投資決策的準確性。

（二）建立健全證券市場的退市機制。我國證券市場的退市機制與西方經濟發(fā)達國家相比在運行方面有很多漏洞，因此首先應當規(guī)定一系列的退市指標，例如社會大眾對于股份持有數量、持股人數、股份市值、公司營銷現(xiàn)狀和預期發(fā)展規(guī)劃、股票的最小報價標準等，要利用這些指標來對公司是否出現(xiàn)違規(guī)的交易行為進行判斷。第二是要建立多種層級并存的證券市場，許多退市公司由于不符合證券市場的指標要求，不得不被停牌，但這并不意味著他們就失去了發(fā)展的機會，如果有一定的發(fā)展空間和經濟基礎，必然會有投資者對這些公司業(yè)務進行參與。同時多層級的證券市場能夠盡量降低公司退市對投資人造成的經濟損失，也能夠進一步提升公司的發(fā)展?jié)摿Γ瑸樗麄兲峁┮粋€有效的操作平臺，這就要求必須不斷的完善我國的三板市場建設，適應證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀。

（三）進一步完善股東代表訴求制度。如果公司的利益損害來自于公司內部，例如董事或經理等人通過個人掌控的工作權限對公司利益進行個人占有，那么從公司內部尋求解決方法就成為空談，在這種情況下，中小股東就需要利用股東代表來發(fā)求。盡管股東直接訴求制度解決問題更快速更有效，但股東代表訴求制度也是必不可少的，尤其在上述情況下更能夠直接發(fā)揮作用。如果公司披露的信息有人為操作的虛假性，大股東利用關聯(lián)交易等方式來對公司利益進行侵吞，那么單純依靠當前我國所執(zhí)行的相關法律就無法完全實現(xiàn)對中小股東的經濟利益維護，在這種情況下，我國借鑒了西方國家的先進方法，建立了股東代表訴求制度，這是對我國法律的一種及時彌補，通過這種證券市場外部的有效監(jiān)控方式，使公司不同的經營主體之間的權力得到制衡。股東代表訴求制度的優(yōu)勢就在于對于大股東權力行使的有效約束，尤其是當公司內部的股權結構不合理，有嚴重損害公司利益的行為發(fā)生時，中小股東就完全可以利用股東代表訴求機制來得到有效賠償，最大限度的維護自身權益。

三、結語

盡管當前我國已經將中小投資者的權益維護問題列入證券市場發(fā)展的長遠目標之一，而且不斷的從法律建設、機制完善等方面做出努力，但這一問題的形成是長期性的，涉及到的層面廣泛，因此不是通過簡單的幾個制度就能夠真正解決的，必須進一步強化證券市場的法制建設，對于證券交易行為實施有效監(jiān)管，而且也需要中小投資者自身不斷尋求權益維護的有效途徑，才能實現(xiàn)證券市場的良好運作和持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

第6篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

關鍵詞:證券公司內部審計信息化技術

從社會環(huán)境來說，現(xiàn)代經濟的發(fā)展主要以金融為中心，金融市場是否安穩(wěn)的發(fā)展對于經濟和國民生活有著重大的影響。而金融市場是一個高風險的投資，證券市場作為金融市場的一個組成部分，是最具高風險的投資，同時又兼具高收益的特征，因此吸引許多人對證券市場的投資，這對于證券公司如何做好內部審計是一個難題。另一方面，從技術層面來說，計算機技術也在不斷的更新發(fā)展，在信息化的社會中，人們享受著各種各樣便利的資源，證券公司的內部審計能否利用好計算機技術，對于促進審計的信息化發(fā)展也是一大挑戰(zhàn)。所以，我們就從證券公司、內部審計和信息化等方面來分析這個問題，希望能夠有所收獲。

一、證券公司內部審計信息化的必要性

國內的證券行業(yè)無疑是信息技術應用最充分的行業(yè)之一，證券公司的信息化程度特別高，其中內部審計信息化對防范和化解證券公司面臨的風險方面，起著比較重要的作用；在構建全面風險管理體系中，內部審計就是其中一道重要的防線。證券公司在經營過程中會面臨各種各樣的風險，包括自營業(yè)務虧損的市場風險、操作失誤帶來的操作風險、交易對方不履行與公司的合約而帶來的信用風險、資金的流動性風險和市場的流動性風險以及法律風險等。而證券公司內部審計是對公司經營活動全過程的監(jiān)督，可以防范和化解風險，加強內部控制，保障證券公司長期穩(wěn)定發(fā)展。在證券公司整體信息化的新時期，加強內部審計信息化建設具有強烈的現(xiàn)實必要性。

二、證券公司內部審計信息化存在的問題

(一)重視程度不高，管理觀念上出現(xiàn)偏差

互聯(lián)網的快速發(fā)展帶動許多傳統(tǒng)的行業(yè)改變思維，在狹路逢生中獲得新生。因此，越來越多的經理人重視IT產業(yè)的發(fā)展，推出許多戰(zhàn)略性的計劃。對于證券行業(yè)也不例外。企業(yè)負責人把大多的精力投身于各項業(yè)務的發(fā)展與創(chuàng)新，致力于新產品的研發(fā)與創(chuàng)新，在一定程度上忽略了企業(yè)內部審計的發(fā)展，出現(xiàn)了審計部門與其他部門信息溝通不暢，審計業(yè)務的內容、數據繁雜，缺乏整體的統(tǒng)籌等問題。在審計系統(tǒng)軟件的建設中，由于受到物質方面的局限，只能通過現(xiàn)有的軟件，甚至是手工進行工作，跟不上IT技術的迅速發(fā)展的步伐，在原地停滯不前。

(二)在證券公司內部審計信息化的建立過程中存在不少問題

當今信息化發(fā)展如此之快，內部審計協(xié)會對于證券行業(yè)的內部審計的信息化發(fā)展還沒有出臺一份正式的審計規(guī)范。就目前而言，內部審計信息化還沒有做到規(guī)范化和標準化。從公司的組織管理層方面來說，雖然企業(yè)管理人員擁有發(fā)展內部審計信息化的想法，但是心有余而力不足，在信息化發(fā)展的過程中遇到了諸多的難題，受到了各種各樣的阻力，他們對此的做法更多的是建設口號，雖然喊得熱血沸騰，但是，一旦落實在具體的事件上，就不見有任何有效的舉措。證券公司內部審計信息化發(fā)展現(xiàn)狀還存在一個尷尬的局面，就是目前人才市場上缺乏綜合型的人才，不僅需要兼具審計知識同時還要對計算機知識有基本的了解。人才難題始終是制約內部審計信息化發(fā)展的一個至關重要的問題。在推動內部審計信息化發(fā)展的過程中，我們還發(fā)現(xiàn)公司審計信息化的發(fā)展可能還會出現(xiàn)新的審計風險。數據對于證券企業(yè)來說是至關重要的，而對于數據的保密性是證券企業(yè)十分關心的問題。企業(yè)內部審計信息化發(fā)展的過程中需要借助計算機技術，而計算機技術一個發(fā)展的弊端就是會面臨信息安全性的問題。如何在企業(yè)內部審計的過程中，維護證券業(yè)務數據的安全性問題是阻礙內部審計信息化發(fā)展的一道把門關。

三、證券公司內部審計信息化的建設與現(xiàn)狀

(一)證券公司的信息化建設

證券公司十分的重視信息化的發(fā)展，積極利用信息技術的發(fā)展，為證券行業(yè)的進步做出了很大的貢獻。在實踐中，利用計算機領域云計算、數據倉庫和數據挖掘等新的計算機技術的革新，與證券公司的業(yè)務情況相結合，由傳統(tǒng)的“電子化”模式轉化為“信息化”的模式，很大程度上解決證券公司的業(yè)務數據難題。證券公司在管理模式上進行了創(chuàng)新，建立了證券的客戶交易系統(tǒng)、OA（辦公自動化系統(tǒng)）、MIS（管理信息系統(tǒng)）等多個實用的軟件系統(tǒng)，實現(xiàn)了證券企業(yè)運轉各個環(huán)節(jié)的信息化、自動化和智能化，獲得了更高的經濟效益，也在一定程度上防范了風險的發(fā)生。

(二)內部審計信息化發(fā)展現(xiàn)狀

在現(xiàn)代社會，計算機的發(fā)展速度越來越快，普及率不斷提高，應用領域也在不斷的拓寬。在醫(yī)療、娛樂、體育等事業(yè)的建設上應用十分的廣泛。在財經應用方面，會計逐漸改變傳統(tǒng)的記賬方式，開始了信息化的應用。會計電算化軟件的發(fā)展、財務管理軟件的應用也漸漸由單一的單機記賬方式轉向網絡系統(tǒng)的管理，各項業(yè)務的開展也通過網絡展開，逐漸朝無紙化方向發(fā)展。另一方面，國家也在不斷的推廣和支持內部審計信息化建設。在一些如電力、保險等行業(yè)開始內部審計信息化發(fā)展的試點，以寧夏電力公司的審計信息化的發(fā)展來說，內部審計發(fā)展依托于中電普華信息公司開發(fā)的一體化審計的綜合管理系統(tǒng)和審計作業(yè)兩個大的平臺，通過審計軟件的應用，更加科學的進行內部審計的編制，提高現(xiàn)代審計的工作效率。經過不斷的努力和改進，電力公司的內部審計信息化發(fā)展取得了很大的成就。在實踐中我們可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內部信息化發(fā)展主要體現(xiàn)在以下三個方面。一方面是內部審計信息化的網絡系統(tǒng)建設出現(xiàn)了雛形，一體化審計管理系統(tǒng)的應用，不僅組建和完善了財務的收支網絡，還加強了金融機構、稅務部門和財務部門之間的聯(lián)系。另一方面是重視內部審計的辦公環(huán)境，提升了硬件設備的配置。為了推動信息化的發(fā)展，配備了配置較高的電腦設備，提高辦公的效率。還有一方面是在對審計軟件系統(tǒng)的開發(fā)上有了進展，審計的作業(yè)輔助系統(tǒng)、綜合管理系統(tǒng)等系統(tǒng)的應用和企業(yè)EPR相配合，推動了審計信息化的進一步發(fā)展。

四、證券公司內部審計的信息化發(fā)展的趨勢

李金華作為一個審計長，他曾經在不同場合的重要演講上，多次強調了“審計信息化建設是審計系統(tǒng)一場深刻的革命，是未來審計的主要手段，是現(xiàn)代審計的發(fā)展方向，不加強審計信息化建設，我們將失去審計資格”。我們可以深刻的認識的審計信息化的發(fā)展已經是現(xiàn)代審計的一個重要的方向。證券公司內部審計信息化的發(fā)展首先需要與企業(yè)資源計劃（EPR,enterpriseresourceplanning)協(xié)調一致。隨著計算機應用技術的發(fā)展，證券公司的發(fā)展走向了智能化，包括了電子數據處理系統(tǒng)（EDPS,elec⁃tronicdataprocessingsystem）,決策支持系統(tǒng)（DSS,decisionsupportsys⁃tem）信息資源管理（IRM,informationresourcemanagement）等多個系統(tǒng)的應用。因此，要進一步推動內部審計信息化的發(fā)展，需要與企業(yè)的應用系統(tǒng)高度協(xié)同，實現(xiàn)數據采集、交換的無阻礙性，才能確保審計工作的可靠性和準確性，更有利于提高企業(yè)的競爭力。在證券業(yè)務發(fā)生的過程中會產生大量的數據，在未來的發(fā)展中，如何更好的實現(xiàn)數據的分類和篩選，形成一個有用的信息，這就急需借助于新興的IT技術的發(fā)展。將利用IT技術實現(xiàn)審計數據的采集、記錄和審核的一體化是企業(yè)信息化發(fā)展的一個趨勢。在證券公司審計信息化發(fā)展過程中，將先進技術真正的運用到審計工作中，會大大的提高審計工作的效果和效率。在一個迅速變化的時代，唯有觀念的不斷更新才能夠跟上時代的步伐，做一個真正的前行者。轉變審計辦公的思維方式，有利于審計技術和模式的創(chuàng)新。內部審計信息化的進一步發(fā)展，有利于在利用現(xiàn)代計算機技術的前提下改造傳統(tǒng)的審計方式，在一定程度上可以促進內部審計的轉型，推動內部審計的現(xiàn)代化發(fā)展。

五、結束語

綜上所述，證券公司內部審計信息化的發(fā)展顯然已經不是對傳統(tǒng)的審計業(yè)務的簡單擴展，信息技術如今已經成為企業(yè)最具有價值的一項資產。對于內部審計信息化的發(fā)展，我們不僅要重視，更要落實基礎實施到位。

參考文獻：

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第7篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

現(xiàn)代金融包括的范圍是很廣闊的。從市場的角度看，金融市場至少包括貨幣市場、證券市場、外匯市場等。貨幣市場、外匯市場僅僅解決的是資金問題，而證券市場不僅解決的是資金問題，還能提升經營理念、實現(xiàn)產業(yè)結構調整和資源的優(yōu)化配置和組合。因而，發(fā)展現(xiàn)代經濟離不開證券市場的支撐。

（一）依托證券市場可以推進西部企業(yè)股份制改革、完善法人治理結構

我國的東部地區(qū)憑借著證券市場十多年的“關照”，已良好地推進了經濟的發(fā)展。而西部地區(qū)上市公司規(guī)模小，籌資能力有限，經營成本較高，整體業(yè)績不盡理想，作為地區(qū)經濟特點的代表作用沒能得到充分的體現(xiàn)，對地區(qū)經濟發(fā)展貢獻不大。這些都充分說明西部地區(qū)上市公司對資本市場利用程度不高，資本市場特別是證券市場的各種功能，包括籌資、轉制、優(yōu)化資源配置以及分散風險等功能還沒有被上市公司充分利用。因此，發(fā)展證券市場能加快西部地區(qū)的股份制改革，規(guī)范現(xiàn)有的股份制企業(yè)，發(fā)展新的企業(yè)，健全完善法人治理結構。積極發(fā)展股份制企業(yè)可以進一步擴大西部地區(qū)股份制企業(yè)的數量和規(guī)模，這是發(fā)展證券市場不可忽視的一個方面。同時上市公司還應該主動利用西部大開發(fā)的良好契機，不僅使公司融入國內市場，同時還要融入國際大市場，提高公司的再籌資能力。這是發(fā)展西部上市公司的關鍵所在。

（二）西部經濟發(fā)展，需要有充足的資金來源，證券市場可為企業(yè)發(fā)展壯大提供資金保障

西部大開發(fā)需要巨額的資金投入，這些建設資金僅靠間接融資渠道、國家支持和自身積累，將很難滿足西部開發(fā)的需要。解決西部地區(qū)資金問題的有效渠道是依托證券市場，進行直接融資。證券市場對西部企業(yè)來說，可以直接融資造血，擴大再生產，優(yōu)化資源配置，促進資產重組并轉換經營機制，激發(fā)企業(yè)的經濟發(fā)展活力。證券市場對整個西部地區(qū)來講，可以大量引進資本，改進基礎設施建設，改善投資環(huán)境，增加就業(yè)，從總體上促進西部地區(qū)經濟的全面發(fā)展。

為了達到上述目標，支持西部更多運用股票、債券等直接融資手段籌集資金，可以考慮以下傾斜政策：①是國家在分配建設債券發(fā)行額度、批準股票上市以及設立各種基金時，應優(yōu)先考慮西部，允許其增加證券品種并鼓勵優(yōu)化品種結構；②是制定有利于西部發(fā)展的債券優(yōu)惠政策，允許西部發(fā)行地方政府債券，盤活并利用西部現(xiàn)有資金，支持一批重點企業(yè)或重點項目建設。同時還要繼續(xù)加強西部企業(yè)債券的發(fā)行，采取優(yōu)惠政策，如放寬對企業(yè)債券的種種限制，允許企業(yè)債券利率高于國債利率促進證券市場發(fā)展。

（三）產業(yè)結構的調整和提升，需要有證券市場作為調控的平臺得以實現(xiàn)

西部地區(qū)產業(yè)結構不合理是多年來沉積的問題。借助證券市場的發(fā)展，這一問題可以得到解決。因為證券市場為上市公司的資產重組創(chuàng)造了有利條件，通過收購、兼并和資產的整合，淘汰落后的企業(yè)和產品，提升傳統(tǒng)產業(yè)，企業(yè)的競爭力會增強，而基礎差、發(fā)展空間小的企業(yè)會被淘汰出局，使新興企業(yè)得到更大的發(fā)展空間，這就是證券市場的作用，通過支持高新技術企業(yè)的發(fā)展促進產業(yè)升級和技術進步。不僅如此，西部企業(yè)的結構調整也可以重點依托證券市場，利用上市公司資產重組、股權交易等手段，使存量資產優(yōu)化配置，其效果比利用信貸市場、財政投資、財政補貼和財政貼息的辦法更為明顯。

（四）依據證券市場，提升西部地區(qū)企業(yè)經營水平，更新經營理念

股份制企業(yè)是證券市場的主體。由于我國東西部區(qū)域經濟差異明顯，所以西部股份制改革和市場準入的標準自然不能與東部一樣。對于那些雖然目前低于全國交易所上市標準但是在西部地區(qū)屬于條件好、有發(fā)展前途的企業(yè)，可通過深市的創(chuàng)業(yè)板市場獲得一個上市的機會，這樣可以促進企業(yè)的發(fā)展，從而也促進了區(qū)域經濟的發(fā)展；另一方面，創(chuàng)業(yè)板市場可以為成長型高新技術企業(yè)等眾多被擋在主板市場之外的企業(yè)提供融資渠道，以促進西部產業(yè)結構的升級和優(yōu)化。企業(yè)通過上市可以發(fā)現(xiàn)自身存在的問題，并且適時地找到合適的改進方法，提升企業(yè)經營水平，更新經營理念。其次，企業(yè)改制、發(fā)行股票成為上市公司，必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學，建立和完善法人治理結構，轉換經營機制。作為西部的公眾企業(yè)、上市公司必須在社會監(jiān)管下，科學化決策、市場化經營，以追求利潤的最大化。證券市場還應強化源頭過濾機制，進一步落實股票發(fā)審制度的改革，這也是提高上市公司質量、凈化市場的基礎。

二、具體措施

如前所述，西部地區(qū)的金融所有制結構單一，嚴重制約了西部地區(qū)經濟的發(fā)展。數據顯示：從上市公司的地域分布來看，到2002年底，全國共有1217家上市公司，其中西部只有209個，占全國的17.17％，除四川省上市公司數量較多外，其余西部各省平均僅有10多家，遠低于全國平均水平。這些很直觀地反映出了證券市場在西部的發(fā)展現(xiàn)狀。

（一）充分發(fā)揮證券市場在西部地區(qū)的資源優(yōu)化配置功能

首先,要走出對證券市場的認識誤區(qū)和由此形成的監(jiān)管理念，加大市場化力度，提高資金的配置效率，促使資金向更有效率、更有競爭力的企業(yè)流動；其次，要嚴格執(zhí)行《證券法》等有關規(guī)定，積極推進股票發(fā)行機制的市場化，建立和完善退出機制，讓那些長期虧損，不符合繼續(xù)上市條件的公司退出證券市場，真正發(fā)揮證券市場優(yōu)化資源配置的功能；再次，在西部地區(qū)鼓勵上市公司進行以市場為主導的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購重組，是提高上市公司質量的一個重要內容，要采取積極措施，通過推進并購重組機制和模式創(chuàng)新，做優(yōu)做強上市公司，并且，上市公司的并購重組應始終把公眾股股東合法權益的保護放在首位。

（二）在我國證券市場國際化步伐加快的條件下，證券市場可以吸引外資為西部經濟發(fā)展服務

證券市場國際化是世界金融市場的一大發(fā)展趨勢，其本質是國際資本跨國間的自由流動，這是生產國際化和資本國際化的必然要求，也是全球經濟一體化的必然結果。我國證券市場由于發(fā)展歷史較短，市場化體系不夠完善和成熟，證券市場的對外開放程度還比較低，對國外資本的市場準入也比較嚴。隨著我國加入WTO，金融服務業(yè)正在一步一步地對外開放，我們應當在加強金融監(jiān)管和金融風險控制的前提下，為擴大證券市場的對外開放程度而不斷努力，通過吸引外資發(fā)展西部經濟。在資金上，西部地區(qū)利用國際化優(yōu)惠貸款的比例將從以前的60％提高到70％左右，我國金融機構在貸款上也將對外商投資項目加大支持力度；在投資領域方面，外商投資在西部的領域和部分限制將有所放寬；在利用外資方式方面，鼓勵中西部地區(qū)通過多種方式引進外資，除了傳統(tǒng)的合資、合作、獨資外，有關部門將積極推進BOT、證券融資等方式，擴大外資利用途徑。

為此，政府應積極扶持西部地區(qū)的企業(yè)到境外上市融資，如蒙牛；積極吸引QFll進入西部地區(qū)引領產業(yè)投資的戰(zhàn)略導向；鼓勵以資產重組的方式吸引外資。這種有政策支持的吸引外資將會對西部證券市場發(fā)展十分有利，它將會對我國西部擴大對外開放，利用外商投資，引進國外的先進技術、管理經驗和專門人才，提高利用外資的質量，保持西部國民經濟的持續(xù)快速健康發(fā)展，推動經濟結構的戰(zhàn)略性調整，加快體制創(chuàng)新和科技創(chuàng)新步伐發(fā)揮積極的促進作用。

（三）借助證券市場，進行產業(yè)結構調整

調整優(yōu)化產業(yè)結構是西部地區(qū)持續(xù)實施開發(fā)的關鍵環(huán)節(jié)。針對西部地區(qū)的優(yōu)勢，運用先進適用技術和高新技術改造傳統(tǒng)產業(yè)，培育和發(fā)展高新技術企業(yè)，開發(fā)和利用西部地區(qū)豐富的能源礦產資源，大力發(fā)展旅游等服務業(yè)，走一條發(fā)展特色經濟和優(yōu)勢產業(yè)的新路子。這種產業(yè)結構的調整須借助證券市場，通過證券市場在新股和債券發(fā)行上市等方面向高新技術企業(yè)傾斜，通過大規(guī)模的企業(yè)兼并和資產重組，可以鼓勵更多的高新技術企業(yè)和技術創(chuàng)新能力強的企業(yè)通過資產重組的方式實現(xiàn)“借殼上市”。

第8篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

關鍵詞：投資銀行；資本市場；證券市場；資產證券化；競爭

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1009-0118（2012）-03-0-03

一、引言

改革開放前，我國實行高度集中的計劃經濟體制。雖然在特定歷史時期，計劃經濟可以迅速、有效地集聚起全國的經濟力量，為大規(guī)模經濟建設創(chuàng)造條件。但其自身固有的缺陷，無法適應社會化大生產的要求，必然會被市場經濟體制所代替。改革開放三十多年來，我國已初步建立起社會主義市場經濟體制，充分發(fā)揮了市場在經濟資源配置方面的基礎性作用。從根本上改變了多年來重生產、輕流通；重計劃、輕市場的思想觀念。使多年被抑制的資本市場重新煥發(fā)生機，一切可以創(chuàng)造財富的生產要素得以充分調動，我國經濟的發(fā)展迎來了前所未有的發(fā)展戰(zhàn)略機遇期。

自上世紀八十年代以來，隨著市場經濟體制改革的不斷深化，我國逐漸放開了對資本市場的管制，各地區(qū)的證券公司和各類金融服務機構如雨后春筍般相繼成立。上海證券交易所和深圳證券交易所的建立，更是為證券市場深入發(fā)展揭開了新的序幕。自此，越來越多的企業(yè)與個體投資者為了規(guī)避風險、獲取利潤積極參與到資本市場的各類投資領域中，無論是上市公司的數目，還是上市股票及其他金融衍生工具交易數額與相關基金的規(guī)模都在近些年明顯發(fā)展，不斷上升。所以，資本市場上積聚的巨額資本也必須能夠進一步合理配置，滿足資金供給者和資金需求者的多樣化要求，拓寬投融資渠道、提高資本周轉率，為我國經濟穩(wěn)定、持續(xù)、快速發(fā)展創(chuàng)造條件?；诖?，我們必須大力發(fā)展國內真正意義上的投資銀行，使投資銀行在資本市場中發(fā)揮溝通資金供求、構造證券市場以及優(yōu)化資源配置等重要作用。

二、投資銀行在我國發(fā)展的現(xiàn)狀

我國資本市場在上世紀八十年代出現(xiàn)了一些從事證券承銷、交易、私募、發(fā)行等業(yè)務的券商，可以說是我國投資銀行發(fā)展的起點。與西方發(fā)達資本主義國家相比，我國投資銀行的起步，在時間上足足晚了一個多世紀。但這并不影響投資銀行將在我國經濟發(fā)展與促進現(xiàn)代企業(yè)制度的建立、溝通資金供求、構造證券市場以及優(yōu)化資源配置的重要作用的發(fā)揮。更不會動搖其在資本市場上已經確立的核心地位。

眾所周知，我國投資銀行是從滿足證券發(fā)行與交易的需要不斷發(fā)展起來的。雖經過幾十年的艱辛努力與探索，在一些經營模式、管理理念等重要方面取得了突破性進展。但是，其業(yè)務和整個行業(yè)體系還稍顯稚嫩。嚴格來說，在我國，投資銀行只能作為證券公司的代名詞我國還沒有一家真正意義上的投資銀行。一方面說明我國在該領域發(fā)展水平較低，亟待發(fā)展；另一方面說明，我國的市場潛力巨大，投資銀行的發(fā)展還有廣闊的空間。

因我國資本市場發(fā)展起步較晚，經驗匱乏，相關法律法規(guī)也較為滯后，不可避免地存在諸多不盡如人意的地方。投資銀行屬于資本市場的范疇，是資本市場的核心，問題更加突出。我們必須立足本國國情，借鑒西方國家投資銀行發(fā)展成功經驗，振興本土投資銀行，提高資本市場競爭水平，保障資本順暢流通，穩(wěn)定國內經濟持續(xù)健康發(fā)展，實現(xiàn)在國際經濟舞臺上的資本獨立，更具世界經濟發(fā)言權。就我國目前106家證券公司的經營情況而言，具有以下幾個方面的問題：

（一）業(yè)務范圍狹窄，缺乏創(chuàng)新觀念

投資銀行起源于18世紀的歐洲商人銀行，其傳統(tǒng)業(yè)務種類包括：證券承銷（一級市場）、證券經紀交易（二級市場）、證券私募發(fā)行等。在我國，投資銀行是隨著我國證券市場的建立和完善不斷發(fā)展起來的，是實行市場經濟體制的必然產物。因此，目前我國投資銀行依然偏愛于傳統(tǒng)業(yè)務，對企業(yè)兼并與收購、項目融資、公司理財、基金管理、財務顧問與投資咨詢、資產證券化等新型業(yè)務鮮有涉及。即使有機會踏入其業(yè)務范圍，只因準備不充分、經驗不足等仍很難創(chuàng)造出有效的規(guī)模效益。另外，創(chuàng)新觀念匱乏、進取動力不足。不善于把握市場動態(tài)，尋求投資時機，分析相關信息為客戶差異性“量身定做”效用最大化，收益最優(yōu)化的投融資方案。以2010年全國106家證券公司中資產規(guī)模居首的中信證券來看，在2010年全年，實現(xiàn)營業(yè)收入278億元，實現(xiàn)凈利潤113億元，均同比增長26%。但公司收入結構中經紀業(yè)務傭金收入，股票交易傭金收入和自營業(yè)務三分天下的局面未有改觀。投資銀行業(yè)務實現(xiàn)收入僅有29億元，在營業(yè)收入中也僅占10%。因此，投資銀行業(yè)務水平與規(guī)模亟待提高，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資難，機構投資者與個體投資者資本無處投等問題的解決尋找突破口。

（二）資產規(guī)模小

從2010年中國證券業(yè)協(xié)會公布的統(tǒng)計數據來看，全國106家證券公司中，僅有中信證券、海通證券兩家總資產規(guī)模超過千億元。而總資產規(guī)模最小的長江保薦、海際大和以及財富里昂三家證券公司，總資產規(guī)模分別僅為2.2億，4.3億，5.5億。相比之下，僅美國一家投資銀行高盛就具有9370億美元的總資產規(guī)模，按目前匯率折算，大約相當于中國所有證券公司總資產規(guī)?？偤偷奈灞吨唷２坏貌怀姓J我國投資銀行資產規(guī)模在大型投資銀行面前相形見絀。而要想投資銀行在資本市場上充分發(fā)揮作用，靈活面對國內和國際各種風險，提高一國經濟應對突發(fā)事件的能力，增強對一國經濟抗風險水平，為國民經濟良性發(fā)展貢獻力量，其資產規(guī)模的大小是基礎。只有一定數量的資本儲備，才能開展更多更好的業(yè)務服務，具有資本市場上權威的發(fā)言權。同時，我們也看到與較小資本與資產規(guī)模相應的是，我國投資銀行數量眾多、資本分散、效率低下、資源浪費嚴重，這在一定程度上已經成為發(fā)展投資銀行的“瓶頸”。若無法很好解決，將嚴重制約投資銀行規(guī)范化、規(guī)模化、大型化和專業(yè)化發(fā)展，更不利于資本市場的體制改革和創(chuàng)新。

（三）經營業(yè)務領域趨同，行業(yè)呈現(xiàn)壟斷市場結構，不具有競爭優(yōu)勢

產業(yè)組織理論認為，市場集中度是市場結構分析的基礎。投資銀行在我國發(fā)展的30多年里，我國銀行業(yè)市場結構發(fā)生了重大變化。隨著市場競爭日趨激烈，投資銀行數目也在不斷增長，市場集中度不斷降低。利用貝恩指數，通過數量經濟學分析原理，深入研究我國投資銀行業(yè)的集中水平。

貝恩指數一般以產業(yè)中規(guī)模最大，影響最強的n個企業(yè)的有關指標（占整個市場或行業(yè)的份額計算得來的，反映的是該產業(yè)市場集中程度。具體價算方法如下：

設整個市場總額為X，第i個企業(yè)的市場額為，市場份額為，又設為行業(yè)中資產規(guī)模最大的n個投資銀行所占市場份額之和，則有：

通過對我國投資銀行證券承銷業(yè)務、推薦上市業(yè)務和托管業(yè)務、證券經紀業(yè)務、資本規(guī)模等方面集中度的分析和貝恩指數的顯示，可以清楚的看到：中國投資銀行業(yè)并不具備高壟斷或寡占壟斷的市場結構，而是基本上呈現(xiàn)出一種中等（上）或中等（下）的市場結構。因為集中或壟斷的形態(tài)并不顯著，從理論上來看我國投資銀行應該只能獲得社會平均水平利潤。而根據分析，投資銀行業(yè)存在高額利潤或超額利潤。因此，一定來源于人為壟斷，表現(xiàn)為政府“非市場化”的行政干預和不合理的計劃。在由政府行政主導的情況下，不利于調動各投資銀行的競爭積極性，勢必會影響投資銀行的發(fā)展進程。

（四）相關人力資源匱乏，盈利模式有待改變

造成我國投資銀行發(fā)展滯后，發(fā)展動力不足的另一個重要原因在于，相關人力資源儲備嚴重缺乏。同時，由于投資銀行的生產過程和產品業(yè)務都是無形的，是典型的智力密集型產業(yè)。因此，人才的培養(yǎng)與需求具有更為重要的戰(zhàn)略意義。自投資銀行在我國出現(xiàn)以來，人才匱乏的問題始終是討論的焦點。但是，幾十年時間過去，該問題仍未得到很好解決。目前從事投資銀行業(yè)務的人，基本上都不是科班出身，半路出家后邊學邊干，缺乏嚴格和系統(tǒng)的專業(yè)訓練，更缺乏應對風險，富于挑戰(zhàn)、敢于創(chuàng)新的可貴品質。根本無法適應紛繁復雜、變幻莫測的資本市場節(jié)奏，甚至無法勝任投資銀行業(yè)務的需要。另外，我國投資銀行的盈利模式也有待改變。分析國內相關投資銀行的利潤表可以清楚地發(fā)現(xiàn)：大多數投資銀行是通過充當證券發(fā)行承銷中介，以獲取中介費用取得收益，而投資銀行業(yè)務的營業(yè)收入所占比例過少，即依然是傳統(tǒng)業(yè)務為主的粗放式盈利模式。這將不利于資源的優(yōu)化配置，更不能形成規(guī)模效益。所以，我國投資銀行應努力尋求市場契機，拓寬利潤來源，盡快改變盈利模式，使自身更具有競爭力。

三、解決我國投資銀行發(fā)展問題的對策

針對本文以上列舉的我國投資銀行現(xiàn)階段發(fā)展進程中所暴露出來的問題，根據相關經濟政策和理論知識提出以下解決方法：

（一）拓寬業(yè)務范圍，深度挖掘潛在優(yōu)勢，增強創(chuàng)新理念

我國資本市場不斷發(fā)展，日趨繁榮。一方面，股票交易額已由2000年的6500多億美元猛增到2008年的46000多億美元。另一方面，無論是民間資本，還是政府、企業(yè)和金融機構控制資本的數量都具有相當規(guī)模，大量資本都期許著合適的投資渠道。根據我國經濟統(tǒng)計年鑒相關數據可以明顯看出我國上市公司數逐年上升，股票交易周轉率、上市公司總市值與股票交易總額占國內生產總值比例等相關指標，雖有反復和曲折，但整體仍為上升趨勢。

這為我國投資銀行發(fā)展提供了較為有利的外部環(huán)境。因此，投資銀行應找準市場動向，深入資本市場調查研究，拓寬業(yè)務范圍。增強創(chuàng)新理念，以制度創(chuàng)新為突破口，提高理論創(chuàng)新能力，營造良好創(chuàng)新氛圍，尋求新的利潤增長點，滿足資本市場上的多樣化需求。同時，我國具有充裕的外匯儲備，貿易順差也已持續(xù)多年，加之前些年，我國貨幣政策較為寬松，M2已由2002年的185007億元人民幣增長到了2009年的606225億元人民幣，其規(guī)模翻了兩番。這么龐大的貨幣量，必然引起資本市場的投資熱潮，應深度挖掘我國殷實的資本儲備優(yōu)勢，高效利用各類資本創(chuàng)造更多財富，培育市場，完善體系，促進資本市場的理性繁榮。

（二）多種方式吸取資本金，加大相關行業(yè)的投入力度

有資料顯示，截至2009年底，全國106家證券公司總資產20287億元、凈資產4840億元、凈資本3820億元，同比分別增長70％、35％、32％；全行業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入2053億元、凈利潤934億元，同比分別增長64％、94％。雖然近些年在資產總額上有較大上升，但與西方發(fā)達國家投資銀行同期資產規(guī)模差距還是非常大的。應拓展業(yè)務范圍，增強創(chuàng)新觀念，以全球視角綜合分析問題，采用多渠道、多方式吸納資本金，擴充自身資產規(guī)模、追求規(guī)模效益、提高應對風險的能力。另外，我們必須提出一些對投資銀行發(fā)展的有利政策，加大財政對投資銀行及其相關行業(yè)的投入力度，靈活運用貨幣、財政等相關宏觀經濟政策,積極支持、鼓勵與引導投資銀行在資本市場充分發(fā)揮其重要作用。

（三）找準目標市場，開展個性化服務，提高市場競爭能力

我國目前投資銀行業(yè)務趨同，業(yè)務交叉現(xiàn)象突出，導致資本市場資源浪費，市場細分和目標客戶群不清晰，市場占有率低，難以形成規(guī)?；?、專業(yè)化發(fā)展。因此，應找準目標市場，著力開發(fā)個性化、多元化服務，開展不同領域范圍內的業(yè)務，充分發(fā)揮各自的人力資源、捕捉信息等方面優(yōu)勢，促進分工合理、優(yōu)勢互補的良性發(fā)展局面的形成。同時，借鑒西方發(fā)達國家投資銀行發(fā)展的先進經驗，涉足各自熟悉的業(yè)務領域、在相關專業(yè)領域內深入研究，廣泛調研，努力提高服務質量和專業(yè)化水平。我們應清醒的認識到，個性化服務一方面將為其爭取相當規(guī)模和較為穩(wěn)定的客戶群體，另一方面也會深化整個行業(yè)的分工，積累較為豐富的專業(yè)經驗，有利于投資銀行業(yè)體制改革與創(chuàng)新，必將對我國投資銀行的發(fā)展產生深遠的影響。筆者認為，只有這樣才可以提高市場占有率，取得較高競爭利潤，活躍市場，提高行業(yè)的整體競爭水平。

（四）利用多種人才培養(yǎng)模式，擴大人才儲備數量，提供充足后備軍

我國擁有世界五分之一的人口，應將龐大的人口優(yōu)勢轉變?yōu)楦挥谏a力的人才優(yōu)勢，對于我國投資銀行業(yè)的發(fā)展也不例外。行業(yè)的振興與進步，人才是關鍵。充裕的人才儲備，為行業(yè)的發(fā)展提供了堅實的后備力量。我們應培育和完善多種人才培養(yǎng)模式，制定相關獎懲措施和績效激勵機制。提供更多走出國門、接受西方國家先進理念教育的機會。同時，應加強校企聯(lián)合、校產聯(lián)合，利用高校平臺，通過先進的考核機制，挖掘優(yōu)秀的綜合性人才。同時，制定嚴格完善的專業(yè)培養(yǎng)計劃，提供更多實習機會，營造與高校學子平等對話、相互了解的良好氛圍，搭建僅僅學習理論知識的在校學生接觸社會、深入實踐、不斷提高業(yè)務能力的舞臺。

參考文獻：

[1]羅小青.我國投資銀行的現(xiàn)狀及發(fā)展探析[J].甘肅科技,2009,(03).

[2]姬新龍.陸丹:我國投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀及其現(xiàn)實選擇[J].甘肅科技縱橫,2006,(05).

第9篇：證券市場發(fā)展現(xiàn)狀范文

臺灣于1990年12月28日頒布該項制度，允許QFII自1991年起在政府的核準下投資臺灣證券市場。臺灣對QFII限制和審查內容主要為：資格條件、投資金額、持股比例、資金匯入匯出期限等方面。其中，資格條件是指投資主體范圍及投資主體包括基金管理機構、銀行、保險公司、證券商、單位信托等進入臺灣證券市場的條件；（具體情況詳見表1）投資金額包括投資總額和個別投資額度，投資總額限制為25億美元，每1QFII的投資額度限制為500～5000萬美元；持股比例包括總持股比例和個別持股比例：單個QFII對個股的持股上限為5%，全部QFII對個股的持股上限為10%；資金匯入匯出期限限制：1991年1月規(guī)定，QFII于核準后3個月內匯入本金；匯入本金滿3個月始得匯出本金；利得每年結匯1次。1991年11月，將本金匯入期限延為6個月，1993年11月，規(guī)定匯出本金后3個月內才能再行匯入。1995年2月，本金匯入期限改為4個月，1995年8月改為6個月，1996年1月取消匯出期限。其他資金運用限制包括貨幣市場、期貨市場、債券市場、認購權證等投資比例限制。

臺灣證券市場對外開放的成功經驗就在于它通過QFII在臺灣投資條件的逐步放開來實現(xiàn)的。QFII的進入不僅使臺灣證券市場逐步走向國際化，而且在投資理念的重塑、市場資金的供給和宏觀市場的穩(wěn)定方面令臺灣證券市場受益匪淺。1997-1998年東南亞金融危機期間，臺灣股市受到的沖擊較小，其中QFII制度發(fā)展了相當重要的作用。

2.2　印度的做法

印度于1992年外國機構投資者指引開啟外資參與印度證券市場的大門。其實施的FII類似臺灣的QFII制度。根據印度證監(jiān)會公布的指引規(guī)定，外國投資者必須具有專業(yè)能力、財務實力、良好聲譽、歷史業(yè)績并受注冊地金融監(jiān)管當局嚴格監(jiān)管，經印度證監(jiān)會和印度儲備銀行批準后可取得FII資格。FII的投資范圍包括印度一級和二級市場上市證券（包括股票、債券、認股權證）、未上市的債券、印度國內的互惠基金及單位信托。FII投資單一印度公司股權上限為10%，所有F1II投資單一印度公司的股權上限為24%，但經被投資公司董事會和全體股東大會批準則可以增加到40%。對投資的資金出入沒有匯出的期間限制，但采用了與匯出期間相關聯(lián)的稅收政策。資金在1年以內匯出，征收的資本增值稅稅率為30%，1年以上則下降為10%。投資者的資金可以在外匯賬戶與當地賬戶之間自由兌換，無須進一步審批。這種稅收政策對資金匯出期間的限制作用相當明顯，在一定程度上間接地造成了強行使資金滯留境內的效果。為了加強監(jiān)管，防范風險，印度當屬于1992年9月和1995年11月分別頒布實施了《外國機構投資準則》和《外國機構投資法》。

表1　臺灣QFII資格條件演化過程

附圖

資料來源：(1)LEE-RONG WANG，"DO FOREIGN INVESTMENTS AFFECT FOREIGN EXCHANGE AND STOCK MARKETS-THE CASE OF TAIWAN"，APPLIED ECONMICS，1999，12，31，1303-1314;

(2)臺灣證券交易所

盡管開放程度不及臺灣，印度也不斷調整政策鼓勵機構投資。在原有的養(yǎng)老金、互惠基金、投資信托、保險公司、再保險公司、銀行、資產管理公司、投資顧問公司、機構投資組合管理公司、受托人、被授權人、受托代管公司的基礎上，F(xiàn)II的范圍擴大后涵蓋捐贈基金、大學基金、基金會和慈善基金等。印度證監(jiān)會允許外國證券商代表注冊的FII在印度運作，外資可與印度伙伴合作設立合資股票經紀公司、資產管理公司、商人銀行。FII可開立外幣賬戶和非居民盧比賬戶，兩類賬戶之間的資金流動以市場匯率結算。此外，印度證券交易委員會還通過若干技術手段保證市場的安全性建立交易、結算保證基金，在證券交易所建立監(jiān)測系統(tǒng)和獨立的監(jiān)測部門，研制股票實時監(jiān)測系統(tǒng)等。近年來，印度證券市場的規(guī)模和深度均因引入FII而有很大發(fā)展。東南亞金融危機期間，印度證券市場的波動幅度較小，而且價格變化幅度也不大，市盈率穩(wěn)定在18倍左右，這很大程度上應歸功于FII制度的成功運作。

對比臺灣與印度的做法，可以看出，在外國機構投資者的資格條件、投資范圍、投資額度、持股比例和資金匯出匯入限制上它們既有共性又有各自特色之處，但都較成功地解決了資本項目管制條件下向外資開放本土證券市場的問題。由于臺灣、印度證券市場與中國證券市場在市場規(guī)模、投資理念以及以散戶投資者為主等方面有很多的相似之處，因此，它們的做法為入世后中國證券市場如何對外開放提供了寶貴的經驗和重要的參考價值，這對剛剛踏上國際化進程的中國證券市場具有特別的借鑒意義。

3　我國證券市場引入QFII制度的效應分析

勿庸置疑，QFII制度引入后外資的進出會增加我國證券市場的風險、加劇匯率的波動、使我國監(jiān)管的難度增大等等，這些負面效應是不容回避的，對此我們要有客觀的認識。但我們更應看到QFII制度引入后所帶來的正面效應要遠遠大于負面效應，其表現(xiàn)在：

3.1　改變市場結構和資金供求

散戶投資者比重過高，是我國證券市場的一大特色。

以散戶為主的證券市場存在投機風盛、市場波動劇烈的問題。QFII的進入，我國證券市場以散戶投資者為主的市場結構將會有所改善，機構投資者的比重將會逐步提高，最終會發(fā)展成為以機構投資為主導的市場。與此同時，外資的進入也必將有助于解決我國證券市場資金短缺的問題，從而使市場資金的供應渠道進一步趨于多元化，市場的規(guī)模和容量進一步擴大。

3.2　加快金融創(chuàng)新步伐

金融創(chuàng)新是證券市場發(fā)展的生命線。我國證券市場發(fā)展10多年來，證券品種、交易手段、市場準入制度等方面的創(chuàng)新層出不窮，取得了很大的進步。但與發(fā)達國家證券市場相比，目前我國證券市場在證券品種、交易手段等方面仍存在較大差距，金融創(chuàng)新的空間十分廣闊。QFII的進入，必將對金融衍生產品的發(fā)展、制度創(chuàng)新等起到一定的推動作用。

3.3　投資理念趨于理性化

目前我國證券市場投資者的主要目標是通過短線操作獲取二級市場價差，對股票價格的漲落關注過多，對上市公司本身的經營和效益則關心不夠?？陀^地講，這種投資理念是我國特有的經濟制度和證券市場制度的產物。QFII的進入，其本身所具有的理性投資風格將會引導整個證券市場趨于理性投資和價值投資。隨著機構投資者隊伍的不斷壯大，市場對證券價值的判斷將不完全由“資金”決定，而是由公司的真實價值決定。投資者會更加重視上市公司及其股票的投資價值，中長期投資、組合管理和風險管理意識也將深入人心。

3.4　有利于培育良好的競爭環(huán)境

我國證券市場引入QFII將改變現(xiàn)有的市場競爭格局，可以有效地激活證券市場，提升證券市場的吸引力。只要政策調控得當，完全有可能形成證券市場發(fā)展、國內外機構投資者不斷成長、投資者滿意的“多贏”的局面。由于QFII的進入，市場的競爭必然加劇，這將有利于培育國內證券機構及基金管理公司在競爭中生存的能力。逐步對外開放的證券市場對國內證券機構及基金管理公司來說是一個最好的訓練場。

3.5　促進證券市場化改革

在QFII制度下，外國機構投資者作為上市公司的股東必將對上市公司法人治理結構、中介機構責任和權利、上市公司信息披露時、準確、充分施加一定的影響，促進其發(fā)展和完善。外國機構投資者增量資金的投入會緩解我國股市非流通股上市流通和股市擴容所面臨的資金壓力，加速我國證券市場股權結構統(tǒng)一的改革進程。更進一步看，QFII制度的引入會促使A股和B股的并軌，加快我國證券市場國際化步伐。

4　我國證券市場引入QFII制度的對策建議

4.1　采取循序漸進的穩(wěn)健政策

臺灣及印度證券市場成功實施QFII制度或FII制度的經驗給了我們很大的啟示：我國證券市場引入QFII制度要遵循循序漸進的原則，采取穩(wěn)健政策。在初期，考慮到我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀，要對QFII的數額、參與資格認定、投資品種等方面進行嚴格的挑選和限制，以避免外資對證券市場的負面影響，然后，可根據市場的發(fā)展狀況進行調整，并逐步放寬QFII進入國內證券市場的各種限制；最后，在市場規(guī)模擴大、市場結構完善、監(jiān)管水平提高的情況下，取消各種限制。

4.2　健全和完善法律法規(guī)

目前中國的證券法律法規(guī)尚不夠健全，一方面，外國投資者由于擔心法律風險不敢輕易進入中國市場進行投資；另一方面，中國《證券法》等法律法規(guī)中對合作及合資證券公司、基金管理公司的設立，投資者的資格等方面都沒有考慮外國投資者的內容。引入QFII制度，還有賴于這些法律法規(guī)體系的完善。我國可以考慮制訂《引進外資法》，對有關外資及境外金融中介機構的引進、QFII制度細節(jié)及QFII資格、外資匯入匯出、外資投資領域和限制等作出詳細的規(guī)定；對現(xiàn)存的各種法律法規(guī)條文，則可采用附加條款的方式彌補因缺乏對外資的相應規(guī)定而導致的漏洞。

4.3　建立規(guī)范的信息披露體系

目前，我國證券市場信息披露的不規(guī)范，已經導致我國證券市場中操縱行為的泛濫，既不利于投資者公平地獲得證券信息，降低其證券市場的信心和參與度，也不利于上市公司的規(guī)范經營和持續(xù)發(fā)展，進而不利于我國證券市場的對外開放。根據WTO的國民待遇原則，QFII進入我國必須與國內投資者在信息享有上擁有公平的地位。為此，我國必須建立起一套公開透明、綱目兼?zhèn)?、層次清晰、易于操縱、公平執(zhí)行的信息披露體系。只有這樣，QFII才有信心持續(xù)的投資中國證券市場，中國的證券市場才能走向健康發(fā)展的軌道。