風(fēng)險(xiǎn)投資的目的精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;風(fēng)險(xiǎn)管理;創(chuàng)業(yè)者;治理結(jié)構(gòu)

中圖分類號(hào):F830.592 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):100-4392(2008)07-0018-02

一､目前風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

(一)投資前風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避不足

由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的操作經(jīng)驗(yàn),中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資項(xiàng)目時(shí),都不同程度地存在項(xiàng)目盡職調(diào)查階段對(duì)很多風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足,對(duì)企業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)查､產(chǎn)品預(yù)測(cè)､競(jìng)爭(zhēng)力分析和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析把握不準(zhǔn)確,一般較少使用相關(guān)的定量分析方法,而且對(duì)估計(jì)到的風(fēng)險(xiǎn)處理和控制辦法并不得當(dāng),從而在一定程度上造成了在投資前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避不力｡另外,由于經(jīng)驗(yàn)不足,在投資協(xié)議的擬定中,往往沒有充分考慮到控制投資風(fēng)險(xiǎn)的需要,存在諸多不完善的地方｡例如對(duì)于“一票否決制”､“股權(quán)逐步釋放”等條款,有些早期的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資協(xié)議中就沒有設(shè)置,結(jié)果造成投資后碰到此類問題,缺乏有效的控制手段,甚至束手無策｡

(二)信息不對(duì)稱現(xiàn)象嚴(yán)重

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還面臨一個(gè)嚴(yán)重問題,就是風(fēng)險(xiǎn)投資方和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)存在著比較大的信息不對(duì)稱｡按理論來說,由于風(fēng)險(xiǎn)投資在一定程度上,積極介入了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理,使風(fēng)險(xiǎn)投資相比其他投資方式而言?熏在一定程度上能夠緩解信息不對(duì)稱現(xiàn)象｡但由于中國(guó)特殊的環(huán)境,風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱還是非常嚴(yán)重的｡一個(gè)原因是由于中國(guó)公司普遍存在著治理結(jié)構(gòu)的不完善,不僅缺乏完善的制度,更嚴(yán)重的是創(chuàng)業(yè)者對(duì)治理結(jié)構(gòu)的意識(shí)普遍比較薄弱｡例如很多創(chuàng)業(yè)人員認(rèn)為自己是老板?熏不愿意向風(fēng)險(xiǎn)投資股東公布相關(guān)信息｡因此,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)管存在很大的障礙｡此外,由于缺乏完善的信用體系,中國(guó)創(chuàng)業(yè)者､職業(yè)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,加重了信息不對(duì)稱,影響了對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制｡

二､風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分布特點(diǎn)

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展到現(xiàn)在,很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)投資了很多項(xiàng)目,已經(jīng)積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)｡在項(xiàng)目運(yùn)作的實(shí)踐過程中,發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)存在著突出的共性問題｡

(一)資金不足嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生存和發(fā)展

目前中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目普遍存在的一個(gè)問題是:風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金不足,陷入財(cái)務(wù)危機(jī)｡出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的,一個(gè)原因是與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式有關(guān)｡中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資初期不太注重聯(lián)合投資,通常是一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資一家企業(yè)｡在投資時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資比較重視進(jìn)入價(jià)格和所占股份,對(duì)項(xiàng)目發(fā)展所需資金往往缺乏細(xì)致分析,造成投入資金不足,或者在項(xiàng)目發(fā)展過程中實(shí)際情況與預(yù)測(cè)發(fā)生較大偏離,使投入資金難以支持項(xiàng)目達(dá)到投資時(shí)所期望的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)｡按照風(fēng)險(xiǎn)投資理論,風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該是接力棒式的投資,但在目前中國(guó),風(fēng)險(xiǎn)投資較少愿意接下其他投資者投資的企業(yè),因此造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)第二輪融資困難｡這樣出現(xiàn)了很多風(fēng)險(xiǎn)投資公司所投項(xiàng)目缺資金,但該風(fēng)險(xiǎn)投資公司由于擔(dān)心繼續(xù)投入資金后,投資風(fēng)險(xiǎn)變大,因此不敢繼續(xù)投資｡而其他投資公司又覺得你都不愿意增資,肯定是項(xiàng)目不好,所以也不愿意接手和投資于該類型的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)｡使投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司既退不出去,又不敢追加投資,陷入兩難境地｡

(二)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一造成風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)適應(yīng)能力差

中國(guó)很多高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)單一,市場(chǎng)適應(yīng)能力差,當(dāng)相關(guān)市場(chǎng)變化或者競(jìng)爭(zhēng)激烈時(shí),收入就受很大影響｡還有一些項(xiàng)目由于產(chǎn)品定位超前,原來定位的市場(chǎng)成長(zhǎng)緩慢,而企業(yè)沒有其他替代產(chǎn)品和收入來源,只能空等相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展,導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化,形成風(fēng)險(xiǎn)｡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一､企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃能力是目前中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)之一｡

(三)公司治理落后,管理能力低下

中國(guó)多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所投資的企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善,制度不規(guī)范,造成經(jīng)營(yíng)管理效率低下,經(jīng)營(yíng)成本得不到控制,影響盈利｡投資企業(yè)缺乏為股東創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)理念,致使投資企業(yè)常常對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行信息屏蔽,加大信息不對(duì)稱,也加大了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資風(fēng)險(xiǎn)｡

(四)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響盈利

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)方面的特征也有比較多的共性,其中一個(gè)重要特征是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的應(yīng)收帳款比例高,影響了企業(yè)的盈利｡

三､提高風(fēng)險(xiǎn)管理的方式與應(yīng)對(duì)策略

一是采取更嚴(yán)格的法律約束,在投資協(xié)議中增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的特別保護(hù)條款｡對(duì)于在投資前投資協(xié)議中相關(guān)約束條款缺乏的項(xiàng)目,在投資項(xiàng)目增資或者其他事件發(fā)生時(shí),應(yīng)當(dāng)利用此契機(jī),作為談判的條件,加入新的約束條件,以加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)控力度,防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生｡由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般急需第二輪的融資?熏所以風(fēng)險(xiǎn)投資公司如果愿意給該項(xiàng)目繼續(xù)投資,在與創(chuàng)業(yè)者做增資談判時(shí),由于在談判時(shí)處于有利地位,可以把加入的相關(guān)條款作為繼續(xù)投資的前提,從而加強(qiáng)投資協(xié)議中的監(jiān)管條款的效力｡

二是推進(jìn)投資企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化｡風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須有意識(shí)地推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善,培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)規(guī)范化管理的意識(shí)｡要明確股東大會(huì)､董事會(huì)､監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理層的責(zé)權(quán)利,以制度的設(shè)立與完善制約投資者與經(jīng)營(yíng)者的行為｡要用樹立現(xiàn)代企業(yè)管理理念,以先進(jìn)的管理手段與管理方式,對(duì)企業(yè)進(jìn)行規(guī)范管理｡

三是以提供增值服務(wù)切入監(jiān)管｡根據(jù)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者的文化習(xí)慣,中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資方應(yīng)該對(duì)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理采用靈活的策略｡要與被投資企業(yè)建立比較好的關(guān)系?熏多提供管理咨詢,幫助引進(jìn)客戶､合作伙伴等增值服務(wù)｡用服務(wù)來?yè)Q取投資企業(yè)的配合,從而有利于對(duì)被投資企業(yè)信息的及時(shí)掌握,做好對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控｡

四是對(duì)于資金不足的創(chuàng)業(yè)企業(yè),或前景基本不看好的企業(yè),應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注其財(cái)務(wù)狀況,對(duì)已經(jīng)或即將支持不下去的企業(yè),建議風(fēng)險(xiǎn)投資公司及時(shí)采取休眠､合并､清算等方式止損;對(duì)尚存在發(fā)展前景的企業(yè),要密切關(guān)注其財(cái)務(wù)情況,防止創(chuàng)業(yè)者損害投資者的利益;在市場(chǎng)開拓方面為創(chuàng)業(yè)者提供有效的幫助,同時(shí)為其尋找技術(shù)､市場(chǎng)､資本方面的戰(zhàn)略合作伙伴;對(duì)于發(fā)展前景較好但缺乏資金的項(xiàng)目,應(yīng)積極幫助聯(lián)系貸款擔(dān)保獲得銀行貸款,也可追加投資｡

五是對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的企業(yè),建議盡量拓展產(chǎn)品線,或者適當(dāng)改變經(jīng)營(yíng)策略,開辟新的贏利點(diǎn)｡對(duì)尚在產(chǎn)品開發(fā)階段的企業(yè),應(yīng)對(duì)其產(chǎn)品潛在市場(chǎng)進(jìn)行深入了解,建議在其開發(fā)過程中,增加產(chǎn)品寬度和市場(chǎng)適應(yīng)能力,并隨著市場(chǎng)變化適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品方向和經(jīng)營(yíng)模式｡

六是對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理能力弱的企業(yè),應(yīng)加強(qiáng)與管理層的協(xié)調(diào)溝通,盡可能地輸出增值服務(wù)和管理,幫助企業(yè)的管理者改善經(jīng)營(yíng)管理,或推薦職業(yè)經(jīng)理人直接參與管理,并督促被投資企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu),幫助投資企業(yè)建立健全內(nèi)部管理制度｡

參考文獻(xiàn):

[1]戴維•格拉德斯通, 《風(fēng)險(xiǎn)投資手冊(cè)》,上海人民出版社｡

[2]中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究所,《中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2006》,經(jīng)濟(jì)管理出版社｡

第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資賴以發(fā)展的宏觀環(huán)境得到改善。1999年我國(guó)政府提出培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)，逐步建立風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的發(fā)展計(jì)劃，使我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資一度出現(xiàn)蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭。在2002年的時(shí)候，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一度達(dá)到366家，然而由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資缺乏通暢的撤出渠道，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)名義及時(shí)推出，到2005年時(shí)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一度減少到319家，2003年和2004年一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但是，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及各項(xiàng)規(guī)章制度的完善，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造機(jī)構(gòu)總體上是呈上升趨勢(shì)的。

（二）風(fēng)險(xiǎn)資本到2007年的時(shí)候我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本總額達(dá)到了1205.85億元，相對(duì)上一年的風(fēng)險(xiǎn)資本總量583.85，翻了一番。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本一方面來源于國(guó)內(nèi)，一方面來源國(guó)際，在2006年以前，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本占有過半比重，而到2007年海外風(fēng)險(xiǎn)資本占有明顯優(yōu)勢(shì)。內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)資本主要由政府資金、企業(yè)資金、金融機(jī)構(gòu)資金和個(gè)人出資組成。企業(yè)出資占內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)資本的過半比例，其次是政府資金。個(gè)人資本在風(fēng)險(xiǎn)資本中的比例不大，但是個(gè)人資本升幅較快，呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

（三）風(fēng)險(xiǎn)資本投資行業(yè)情況我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資涉及的行業(yè)很多，從工業(yè)、農(nóng)業(yè)再到第三產(chǎn)業(yè)都有，但是50%左右的風(fēng)險(xiǎn)資本都投在了生物科技、IT行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)、新能源和高效節(jié)能技術(shù)及傳統(tǒng)制造業(yè)上。這些行業(yè)都屬于除了制造業(yè)以外都屬于高科技行業(yè)的范疇，有利于推動(dòng)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。制造業(yè)得到風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞是由我國(guó)的特色國(guó)情決定的，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力得到世界的認(rèn)可，很多國(guó)家企業(yè)開始在我國(guó)尋找代工，也正是這個(gè)機(jī)遇使風(fēng)險(xiǎn)投資看到了盈利的前景，把風(fēng)險(xiǎn)資本投向了傳統(tǒng)的制造業(yè)。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資總量是呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)的，單個(gè)項(xiàng)目的平均投資額度也越來越大，投資項(xiàng)目也越來越多。但是，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是項(xiàng)目金額在300萬元以下的更容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，這是由我國(guó)政府風(fēng)險(xiǎn)投資的原因造成的。另外，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合投資的情況增多，既有利于企業(yè)獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)投資，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，也有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得更多投資效益。

（五）風(fēng)險(xiǎn)投資方式我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資的方式主要是參股，股權(quán)比例由投資機(jī)構(gòu)和被投資企業(yè)共同協(xié)商確定。但有一個(gè)明顯的現(xiàn)象，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在被投資企業(yè)所在股權(quán)比例一般在10~20%之間，而且這種股權(quán)分配的方式在所有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目中占有的比例最高，而且呈上升趨勢(shì)，股權(quán)比例在10%以下的項(xiàng)目所占比例持續(xù)下降。這種現(xiàn)象說明風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)越來越謀求被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，這也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)逐步走向成熟的表現(xiàn)。畢竟只有參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)當(dāng)中才能對(duì)所投資的項(xiàng)目切實(shí)把握，有利于充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行必要的經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（六）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)時(shí)間2005年，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是，經(jīng)營(yíng)時(shí)間1年以下和5年以上的企業(yè)獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目增多，而經(jīng)營(yíng)時(shí)間1~3年的企業(yè)獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目減少。這是由于企業(yè)發(fā)展到三年左右的時(shí)間時(shí)，是企業(yè)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)折的階段，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)都較大，然而這個(gè)階段也正是企業(yè)需要大量資金支持的階段。國(guó)家有必要出臺(tái)相應(yīng)的政策扭轉(zhuǎn)這種局面，否則很多具有潛力的企業(yè)可能被迫淘汰。（七）資本退出我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資本退出的方式有三種，上市交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算。以2007年為例，當(dāng)年資本退出的投資項(xiàng)目中，48.08%的采取上市交易的方式實(shí)現(xiàn)資本退出，47.77%通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)，通過清算方式完成資本退出過程的僅占3.85%。其中，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式實(shí)現(xiàn)資本退出的，所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)大部分被企業(yè)原股東收購(gòu)，被其他企業(yè)收購(gòu)的很少。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問題

（一）政府在風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中占有比例過大，民間資本來源不足在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初期階段由政府引導(dǎo)建立風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以提高風(fēng)險(xiǎn)投資基金的信譽(yù)，提高投資者的信息和安全感是有必要的，但政府在風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中不能占主導(dǎo)作用，要及時(shí)做出轉(zhuǎn)變。畢竟政府資金軟約束性等特性，容易導(dǎo)致資金的低效使用和濫用。然而，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本構(gòu)成中，政府一直處在主導(dǎo)地位，雖說隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展政府直接出資轉(zhuǎn)變?yōu)檎推髽I(yè)及外資機(jī)構(gòu)并舉的局面，然而，事實(shí)上，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本構(gòu)成依然不能擺脫政府主導(dǎo)的狀況。

（二）現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資政策和措施難以對(duì)境內(nèi)外資金形成較大吸引力首先我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)沒有形成，使得風(fēng)險(xiǎn)投資的推出渠道不暢。相對(duì)美國(guó)78.6%的資本退出方式選擇公開上市，我國(guó)此比例僅為42.31%。正是由于資本退出渠道的不暢導(dǎo)致很多境外投資機(jī)構(gòu)不愿意進(jìn)入中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。其次，我國(guó)缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策及金融扶持。相對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)上，沒有出臺(tái)稅收優(yōu)惠或豁免政策，在中國(guó)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資必須交所得稅，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展。第三，我國(guó)不承認(rèn)合伙制企業(yè)合法地位，導(dǎo)致我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)面臨雙重征稅的窘境。另外沒有針對(duì)國(guó)外投資公司出臺(tái)相應(yīng)的調(diào)整政策，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)環(huán)境缺乏對(duì)境外風(fēng)險(xiǎn)資本的吸引力。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展缺少法律法規(guī)的保障風(fēng)險(xiǎn)投資作為金融活動(dòng)的一種，但其運(yùn)行機(jī)制卻很獨(dú)特，必須出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)運(yùn)行機(jī)制，拓寬融資渠道。我國(guó)在進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資以后，也出臺(tái)了相應(yīng)的法律法規(guī)，然收效甚微。在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的許多領(lǐng)域都無法可依。具體體現(xiàn)為：一是長(zhǎng)期以來，我國(guó)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的設(shè)立條件、資金籌集、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍、組織形式、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作、股權(quán)實(shí)現(xiàn)等沒有做出系統(tǒng)性的規(guī)定；二是對(duì)于企業(yè)上市、股權(quán)交易及兼并收購(gòu)規(guī)則沒有從法律的角度進(jìn)行詳細(xì)闡述，做出規(guī)定；三是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收的界定上只有一些零散的條例，沒有形成正式的法律條文。

（四）資本市場(chǎng)建設(shè)不完善風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了獲得投資收益，而企業(yè)上市對(duì)投資公司來說是最有利用可圖的，然而，在我國(guó)那些風(fēng)險(xiǎn)投資公司扶持的企業(yè)很難達(dá)到我國(guó)的要求，造成風(fēng)險(xiǎn)投資公司資本退出難度加大。一是股票發(fā)行受額度限制，中小型高科技企業(yè)沒有行業(yè)主管部門，沒有地方政府支持很難的得到上市額度；二是風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象多為私人控股高科技企業(yè)，然而，在我國(guó)私人企業(yè)上市國(guó)家雖不禁止，但也不提倡；三是風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象多為中小型高科技企業(yè)，其規(guī)模、業(yè)績(jī)等很難達(dá)到主板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，而中國(guó)并沒有設(shè)立二板市場(chǎng)，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)即使投資成功，也難以變現(xiàn)。

（五）風(fēng)險(xiǎn)投資人才缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)涉及到公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、投資、稅務(wù)、金融、高科技等眾多學(xué)科知識(shí)，面臨的實(shí)踐操作異常復(fù)雜，不僅需要風(fēng)險(xiǎn)投資基金經(jīng)理人有專業(yè)素養(yǎng)，更要有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。然而，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的時(shí)間短，投資經(jīng)驗(yàn)缺乏，加上我國(guó)傳統(tǒng)應(yīng)試教育束縛了人才的發(fā)展，導(dǎo)致我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏，這是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)難以達(dá)到國(guó)外同行水平的根本原因。

三、構(gòu)建我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的建議及對(duì)策

（一）宏觀上發(fā)揮政府的引導(dǎo)示范作用高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化需要強(qiáng)大的資金流支持，風(fēng)險(xiǎn)投資正是為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持的產(chǎn)業(yè)，因此，必須大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。首先明確政府直接出資介入風(fēng)險(xiǎn)投資個(gè)功能地位。通過政府直接出資吸引、帶動(dòng)更多的民間資本參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中來，彌補(bǔ)民間風(fēng)險(xiǎn)投資的缺口，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。但風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展壯大以后，政府工作的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到法律制度建設(shè)、金融支持、稅收激勵(lì)方面。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)投資階段的相對(duì)前移機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生命周期一般都經(jīng)歷種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期和成熟期四個(gè)階段。目前我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)正處在種子期，政府直接風(fēng)險(xiǎn)投資可以介入到風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的種子期，避免后期和民間資本爭(zhēng)利，也彌補(bǔ)了種子期的投資空白，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。第三，政府要建立功成身退機(jī)制。政府直接出資介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的目的是為了扶持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，并不是以盈利為目的的，一旦政府投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，并有充足的民間資本供給時(shí)，政府要適時(shí)退出。

（二）完善相關(guān)法律制度及風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制我國(guó)對(duì)外招商引資的經(jīng)驗(yàn)和國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的歷程告訴我們，健全和穩(wěn)定的法律環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的前提條件，也是境外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)確定是否在我國(guó)投資時(shí)考慮的一個(gè)重要因素。然而，長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制積累下來的詬病在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還廣泛存在，經(jīng)濟(jì)體制、社會(huì)體制還沒有成熟，地方保護(hù)主義盛行，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)缺乏公平等嚴(yán)重阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，必須健全法律法規(guī)體系，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定、有序、合理的市場(chǎng)環(huán)境。如，完善公司法，承認(rèn)合伙制的合法地位，調(diào)動(dòng)各方投資熱情；完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)法，保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的權(quán)益；完善金融法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)主體行為等。另外，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)資本增值是風(fēng)險(xiǎn)投資的目的，而這依賴于資本市場(chǎng)的發(fā)展情況。長(zhǎng)期以來，我國(guó)中小型科技企業(yè)上市難，沒有建立創(chuàng)業(yè)板，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資本退出難，也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展緩慢的重要原因。因此，建立創(chuàng)業(yè)板，降低中小企業(yè)公開上市門檻是非常必要的，讓風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)可以順利退出資本。此外還要規(guī)范收購(gòu)兼并市場(chǎng)，減少風(fēng)險(xiǎn)資本退出難度，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。

（三）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的人才培養(yǎng)知識(shí)信息時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)是人才的競(jìng)爭(zhēng)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)需要的是一批高素質(zhì)、有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人才，人才更是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。因此，要想推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，必須建立一套完善的教育體系，培養(yǎng)多層次、高素質(zhì)的綜合型人才。第一，培養(yǎng)廣大的人才群體。政府通過調(diào)控鼓勵(lì)高校和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，培養(yǎng)具有保險(xiǎn)、金融、企業(yè)管理、科技經(jīng)濟(jì)知識(shí)及預(yù)測(cè)、處理、承受風(fēng)險(xiǎn)能力的人才，滿足風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)對(duì)人才的需求。第二，建立人才流動(dòng)機(jī)制。人才作為生產(chǎn)要素，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)流動(dòng)，有利于人才資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)效益最大化。政府出臺(tái)相關(guān)政策，打破現(xiàn)有人才管理體制，促進(jìn)人才流動(dòng)，培養(yǎng)跨學(xué)科、跨行業(yè)的綜合型人才。第三，建立科學(xué)合理的人才激勵(lì)機(jī)制。目前，在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中，公司職員可以購(gòu)買個(gè)股，技術(shù)專家可以以技術(shù)入股，以激勵(lì)公司員工和吸引人才。激勵(lì)手段不缺，關(guān)鍵是合理利用和加以完善。其中，股票期權(quán)是激勵(lì)公司管理層改善經(jīng)營(yíng)管理，提高公司績(jī)效最有效的方法。

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資

一、傳統(tǒng)的DGF法的缺陷

DCF是折現(xiàn)現(xiàn)金流法的簡(jiǎn)稱，是按設(shè)定的折現(xiàn)率對(duì)未來的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。根據(jù)公司財(cái)務(wù)理論，投資決策應(yīng)以投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值(NPV)最大化原則為指導(dǎo)。一個(gè)項(xiàng)目是否值得投資，要看其凈現(xiàn)值是否大于零，若NPV>0，就投資；否則，放棄該項(xiàng)目。使用NPV法進(jìn)行投資決策時(shí)需要解決兩個(gè)問題，一是要預(yù)測(cè)項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量，二是要估計(jì)折現(xiàn)率。盡管實(shí)際使用過程中要解決這兩個(gè)問題會(huì)遇到很多麻煩，但是NPV方法畢竟還是一種簡(jiǎn)單直接的決策方法，只需計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值就可以判斷是否投資，所以NPV方法在資本投資決策中得到了廣泛的應(yīng)用。然而，使NPV方法進(jìn)行決策時(shí)暗含著兩個(gè)假設(shè)，一是項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量分布會(huì)如預(yù)測(cè)的那樣，管理人員對(duì)現(xiàn)金流量的分布只能被動(dòng)地接受；二是項(xiàng)目會(huì)在預(yù)測(cè)的生命期中存續(xù)到期末。NPV方法是一種高度標(biāo)準(zhǔn)化的決策方法，對(duì)于評(píng)估現(xiàn)金流比較穩(wěn)定的項(xiàng)目來說非常適用，但對(duì)于未來的現(xiàn)金流量不確定性很高的項(xiàng)目以及含有期權(quán)的項(xiàng)目來說，卻不是很合適。因此，實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)法便應(yīng)運(yùn)而生。

二、實(shí)物期權(quán)的種類

期權(quán)是指未來的選擇權(quán)，持有者通過付出一定成本而擁有一項(xiàng)在到期日或到期日之前根據(jù)具體情況做出具體選擇的權(quán)利。實(shí)物期權(quán)是金融期權(quán)理論在實(shí)物資產(chǎn)上的擴(kuò)展，它是一種把金融市場(chǎng)的規(guī)則引入企業(yè)戰(zhàn)略投資決策中的新型思維。管理者不僅需要對(duì)是否投資進(jìn)行決策，而且需要在項(xiàng)目進(jìn)行過程中控制管理，根據(jù)變化趨利避害。最常用的實(shí)物期權(quán)主要包括以下幾類：

(一)延遲期權(quán)(Option t0 defer)

延遲期權(quán)即管理者可以選擇本身企業(yè)最有利時(shí)才執(zhí)行某一投資方案。當(dāng)管理者延遲此投資方案時(shí)。對(duì)管理者而言即獲得一個(gè)等待期權(quán)的價(jià)值，若執(zhí)行此投資方案也就犧牲了這個(gè)等待期權(quán)，其損失部分就是此投資方案的機(jī)會(huì)成本。

(二)修正期權(quán)(Option to amend)

在企業(yè)的生產(chǎn)過程中，管理者可根據(jù)市場(chǎng)景氣的變化(如產(chǎn)品需求的改變或產(chǎn)品價(jià)格的改變)來改變企業(yè)的運(yùn)營(yíng)規(guī)模。當(dāng)產(chǎn)品需求增加時(shí)，企業(yè)便可以擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模來適應(yīng)市場(chǎng)需求，反之則縮減規(guī)模甚至?xí)和Ｉa(chǎn)。

(三)放棄期權(quán)(Option to abandon)

若市場(chǎng)情況持續(xù)惡化或企業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)其他原因?qū)е庐?dāng)前投資計(jì)劃出現(xiàn)巨額虧損，則管理者可以根據(jù)未來投資計(jì)劃的現(xiàn)金流量大小與放棄目前投資計(jì)劃的價(jià)值來考慮是否要結(jié)束此投資計(jì)劃，也就是管理者擁有放棄期權(quán)。如果管理者放棄目前投資計(jì)劃，則設(shè)備與其他資產(chǎn)可在二手市場(chǎng)出售使企業(yè)獲得殘值(salvage value)。在情況不利于企業(yè)管理者時(shí)，管理者可選擇繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或停止生產(chǎn)以獲得放棄價(jià)值。

(四)成長(zhǎng)期權(quán)(growth Option)

企業(yè)較早投入的計(jì)劃，不僅可以獲得寶貴的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，也可視為未來投資計(jì)劃的基礎(chǔ)投入。Kaplan(1986)指出企業(yè)在執(zhí)行新的創(chuàng)新投資方案決策時(shí)，主要受到兩個(gè)因素所影響：一為過去投資計(jì)劃的決策，另一為未來創(chuàng)新的不確定性，兩種特性在高科技產(chǎn)業(yè)最為顯著。而Perlitz，Peske&Schrank(1999)也認(rèn)為，評(píng)價(jià)R&D投資方案不能單評(píng)估此投資方案能為企業(yè)帶來多少價(jià)值，必須加上因企業(yè)投資此計(jì)劃所衍生的未來投資機(jī)會(huì)，也就是將R&D投資價(jià)值視為一種復(fù)合期權(quán)，故此投資價(jià)值為：R&D投資計(jì)劃價(jià)值=現(xiàn)行投資方案價(jià)值+未來成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì)價(jià)值的現(xiàn)值。此外，實(shí)物期權(quán)還包括延續(xù)性投資期權(quán)(Time-to-build option)、轉(zhuǎn)換期權(quán)(Option to switch)、多重期權(quán)(Muhiple interacting options)等。

三、實(shí)物期權(quán)定價(jià)法

實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型種類較多，主要有兩種：一是二叉樹模型，此模型適于評(píng)價(jià)離散條件下的風(fēng)險(xiǎn)投資決策；二是布萊克和斯科爾斯(1973)創(chuàng)立的Black-Scholse模型以及Geske(1979)研究的復(fù)合期權(quán)的定價(jià)模型，此類模型適于評(píng)價(jià)連續(xù)條件下的風(fēng)險(xiǎn)投資決策。

在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，既具有柔性的投資決策又具有非柔性的戰(zhàn)略性投資決策。實(shí)物期權(quán)方法考慮不確定投資決策問題的靈活性，基于或有權(quán)利的方法，發(fā)現(xiàn)柔性投資決策的價(jià)值并把其作為投資價(jià)值的一個(gè)組成部分。而單純的現(xiàn)金流折現(xiàn)法把各種柔性決策排除在外且懼怕高風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上低估了投資項(xiàng)目的價(jià)值。應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論，投資項(xiàng)目的價(jià)值應(yīng)當(dāng)包括兩部分，一部分是由戰(zhàn)略性投資決策產(chǎn)生的項(xiàng)目固有的內(nèi)在價(jià)值，可由傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法(NPV)求得；另一部分是由柔性投資決策產(chǎn)生的項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值，于是基于期權(quán)定價(jià)方法的凈現(xiàn)值模型被修正為：

NPVT=NPV+ROV

其中：NPVT為投資項(xiàng)目的價(jià)值；

NPV為投資項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值；

ROV為投資項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)價(jià)值。

四、實(shí)物期權(quán)法的應(yīng)用實(shí)例

用實(shí)物期權(quán)定價(jià)法評(píng)價(jià)一個(gè)投資項(xiàng)目的可行性時(shí)，首先應(yīng)清楚項(xiàng)目投資決策是否具有柔性：。具有柔性的投資決策，其價(jià)值因含有期權(quán)特性用實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)；無柔性的投資決策，其價(jià)值用傳統(tǒng)NPV方法評(píng)價(jià)。然后計(jì)算投資項(xiàng)目的NPV和ROV的價(jià)值，兩者相加即為NPVT，最后由NPVT大于零還是小于零來評(píng)估項(xiàng)目投資的可行性。

某公司計(jì)劃從國(guó)外引進(jìn)生產(chǎn)摩托車的生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品投放市場(chǎng)后，可在無競(jìng)爭(zhēng)條件下持續(xù)6年。該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行：

第一期投資150萬元，預(yù)計(jì)每年可產(chǎn)生30萬元的現(xiàn)金流。第二期，若市場(chǎng)行情看好，3年后再投資180萬元擴(kuò)大生產(chǎn)，則從第四年起每年可增加70萬元的現(xiàn)金流。項(xiàng)目最低投資報(bào)酬率為10％，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％，收益波動(dòng)率為40％。

如果單純采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法來進(jìn)行決策，則有：

NPVl=30(P/A，10％，6)-150=-19．341

NPV2=70(P/A，10％，3)×(P/S，10％，3)-180(P/S，5％，3)=-24．70

即兩期的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值均小于零，項(xiàng)目不可行。

然而根據(jù)實(shí)物期權(quán)法可知，第一期的投資為戰(zhàn)略性投資，用NPV計(jì)算其價(jià)值。期初投資為公司贏得了三年后擴(kuò)大投資的機(jī)會(huì)，故第二期的投資決策具有柔性。因此需考慮期權(quán)價(jià)值，用Black-Scholse期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算求得：

ROV=27．743

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

一、項(xiàng)目管理概述

1、項(xiàng)目管理

項(xiàng)目管理是它是一種新的管理模式，它是以項(xiàng)目為主要管理對(duì)象，根據(jù)項(xiàng)目的內(nèi)在規(guī)律，對(duì)項(xiàng)目生命周期進(jìn)行有效的計(jì)劃、組織、控制、指揮、協(xié)調(diào)的管理活動(dòng)。比如在實(shí)際工程項(xiàng)目管理中，往往由于施工單位的局限性，很難保證項(xiàng)目一次性實(shí)施成功，可將項(xiàng)目委托給從事項(xiàng)目管理的專業(yè)單位進(jìn)行管理。

2、項(xiàng)目管理的主要特點(diǎn)

（1）項(xiàng)目管理實(shí)行經(jīng)理負(fù)責(zé)制：施工單位不得越過項(xiàng)目經(jīng)理直接管理項(xiàng)目?jī)?nèi)部工作，必須通過項(xiàng)目經(jīng)理實(shí)現(xiàn)對(duì)施工項(xiàng)目的組織管理，項(xiàng)目經(jīng)理要具備較強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)水平、組織協(xié)調(diào)能力和管理經(jīng)驗(yàn)等；（2）以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)為目的：為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)，需將項(xiàng)目目標(biāo)分成不同階段的分目標(biāo)，再將分目標(biāo)分解成各個(gè)不同階段的子目標(biāo)，通過一步一步的完成子任務(wù)來實(shí)現(xiàn)總目標(biāo)。在具體實(shí)施過程中，需要根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整實(shí)施方案，保證總目標(biāo)的完成；（3）有充分的授權(quán)保障：施工單位要授予項(xiàng)目經(jīng)理生產(chǎn)調(diào)度指揮權(quán)，技術(shù)、組織方案決策權(quán)，財(cái)務(wù)、人事管理權(quán)等權(quán)利，項(xiàng)目經(jīng)理也要授予其下屬的項(xiàng)目經(jīng)理部成員在其分管業(yè)務(wù)方面的各種必要權(quán)力，使各成員有職有權(quán)。

3、項(xiàng)目管理的職能

項(xiàng)目管理的職能主要有以下幾點(diǎn)：

（1）組織：通過授權(quán)、職責(zé)劃分和簽訂合同等方式來進(jìn)行有效的機(jī)構(gòu)運(yùn)轉(zhuǎn)，并通過建立有效的項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)、配備所需的各類人員來確保項(xiàng)目目標(biāo)的完成；（2）控制：為在項(xiàng)目實(shí)施過程中及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，最終保證項(xiàng)目的順利完成，必須對(duì)項(xiàng)目實(shí)施情況進(jìn)行檢查、監(jiān)督、考核和調(diào)整，即有效控制過程；（3）計(jì)劃：為使項(xiàng)目協(xié)調(diào)有序地達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，可用一個(gè)動(dòng)態(tài)的控制過程來統(tǒng)籌安排整個(gè)項(xiàng)目，把整個(gè)項(xiàng)目的生命周期中的所有目標(biāo)和活動(dòng)劃入正常計(jì)劃過程；（4）指揮：為保證項(xiàng)目各層次人員按既定計(jì)劃從事各項(xiàng)項(xiàng)目活動(dòng)，可通過已建立的項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)，逐級(jí)下達(dá)指令；（5）協(xié)調(diào)：對(duì)項(xiàng)目的眾多結(jié)合部之間出現(xiàn)的矛盾進(jìn)行磋商、調(diào)整、聯(lián)系和溝通，來保證項(xiàng)目的正常進(jìn)行。

二、系統(tǒng)開發(fā)環(huán)境及數(shù)據(jù)庫(kù)選擇

1、Visual C++ 開發(fā)平臺(tái)

Visual C++是一個(gè)功能強(qiáng)大的可視化軟件開發(fā)工具，目前它已成為程序員進(jìn)行軟件開發(fā)的首選工具。作為基于Windows操作系統(tǒng)的可視化集成開發(fā)環(huán)境，它由編輯器、調(diào)試器以及程序向?qū)?、類向?qū)У冉M件組成。且可為我們提供多層次可調(diào)節(jié)的應(yīng)用程序，來大大提高軟件開發(fā)效率。

2、MFC

MFC應(yīng)用程序框架是以MFC作為框架基礎(chǔ)的，以此程序框架模式搭建起來的應(yīng)用程序在程序結(jié)構(gòu)組織上是完全不同于以前的Win32 SDK編程方式的。MFC提供了相當(dāng)多不同功能的類以適合盡可能廣泛的需求。

3、MySQL

MySQL是一個(gè)免費(fèi)的SQL數(shù)據(jù)庫(kù)，作為一個(gè)多線程、多用戶的數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)器，它的功能雖然不夠強(qiáng)大，但已經(jīng)能夠滿足一般應(yīng)用軟件的要求。它的主要目標(biāo)是快速、易用，MySQL數(shù)據(jù)庫(kù)的開發(fā)者也在不斷使之更加完善，它的數(shù)據(jù)處理速度明顯優(yōu)于其它數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)器。如果所開發(fā)的應(yīng)用軟件對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)操作的功能及靈活性的要求不是很高而對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的性能要求較高的話，MySQL數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)器不失為一個(gè)最佳的選擇。

三、投資項(xiàng)目評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)模塊的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)

1、個(gè)人完成模塊的設(shè)計(jì)

通過需求分析，將系統(tǒng)的功能分為兩大部分：項(xiàng)目?jī)?nèi)容維護(hù)、查詢。其中，項(xiàng)目?jī)?nèi)容維護(hù)包括：①項(xiàng)目源輸入：將客戶遞交的數(shù)據(jù)按業(yè)務(wù)需求進(jìn)行計(jì)算并存入數(shù)據(jù)庫(kù)。②報(bào)告輸出：按照規(guī)定的格式及項(xiàng)目計(jì)算結(jié)果數(shù)據(jù)輸出；查詢：查詢以往計(jì)算結(jié)果，輸出報(bào)表等。

系統(tǒng)主要由以下幾個(gè)模塊組成：①市場(chǎng)分析系統(tǒng)；②融資管理系統(tǒng)；③投資估算；④項(xiàng)目方案的比較評(píng)估。

2、詳細(xì)設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)

市場(chǎng)分析系統(tǒng)的設(shè)計(jì)：①市場(chǎng)調(diào)查處理：市場(chǎng)調(diào)查處理是為了對(duì)調(diào)查表搜集的數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行處理的功能模塊。它的作用是為了對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行匯總，以二種方式進(jìn)行處理，最后利用評(píng)分和主觀概率給出直方圖和正態(tài)分布圖顯示。②市場(chǎng)預(yù)測(cè)：采用回歸分析法，在定性分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)事物的發(fā)展規(guī)律及相互關(guān)系，利用實(shí)際數(shù)據(jù)，建立合理的經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型，來進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。

融資管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)：公司的資金可以從多種渠道、多種方式來獲得，不同來源的資金，其使用時(shí)間的長(zhǎng)短、附加條款的限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小、資金成本的高低都不一樣，這就要求公司認(rèn)真分析公司融資的外部環(huán)境的內(nèi)部條件，按照融資原則確定一個(gè)合理的融資方案。①籌資分析：融資規(guī)模已投資需要為依據(jù)，資金的合理需要量建立在資金充分利用的基礎(chǔ)上，以保證投資項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常開展所需要的最低限度的數(shù)量。②融資風(fēng)險(xiǎn)分析：融資風(fēng)險(xiǎn)的程度用概率的方法進(jìn)行分析。

3、投資估算

①固定資產(chǎn)估算：以貨幣形式表現(xiàn)的計(jì)劃期內(nèi)建筑、設(shè)備購(gòu)置及安裝或更新生產(chǎn)型和非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的投入量。②流動(dòng)資金估算：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，供周轉(zhuǎn)使用的資金、用于購(gòu)買勞動(dòng)對(duì)象、支付工資和其它生產(chǎn)費(fèi)用的資金。③建設(shè)期借款利息投資項(xiàng)目在建設(shè)期間因固定資產(chǎn)投資貸款而應(yīng)計(jì)付的利息。④投資回收期：又稱現(xiàn)值投資回收期，按給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率條件下，用項(xiàng)目折現(xiàn)后的凈現(xiàn)金收入償還全部投資的時(shí)間。

參考文獻(xiàn)

[1]齊寶庫(kù)，候景巖，王桂忠.項(xiàng)目管理的基本概念.沈陽(yáng)：沈陽(yáng)建筑工程學(xué)院學(xué)報(bào).1998， 7.

[2]（奧）科夫勒著. MySQL 5權(quán)威指南（第3版）. 北京：人民郵電出版社. 2006年12月.

第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

關(guān)鍵詞　科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資；價(jià)值評(píng)估

實(shí)物期權(quán)理論的分析方法為不確定環(huán)境下企業(yè)投資決策提供了一種獨(dú)特的決策思想和定量分析方法。應(yīng)用非常廣泛，不僅在投資決策和財(cái)務(wù)管理方面，在企業(yè)戰(zhàn)略管理、技術(shù)管理、公共政策等方面，以及在策略性并購(gòu)和分割、無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估等許多領(lǐng)域，實(shí)物期權(quán)理論也逐漸被廣泛地接受。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資行為的實(shí)物期權(quán)特征

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資行為特征

風(fēng)險(xiǎn)投資是通過投資于未上市中小成長(zhǎng)企業(yè)尤其是中小高科技企業(yè)股權(quán)，并注入適當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)管理，以期通過企業(yè)的快速成長(zhǎng)而帶來股權(quán)的增值，退出后獲取高額回報(bào)的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資在確定投資行為之前必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估和選擇，這就是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的過程。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，許多決策所需要的各類信息往往是不存在的，是創(chuàng)業(yè)者和投資者在未來的合作過程中需要共同面對(duì)，風(fēng)險(xiǎn)投資不可能等待所有的決策信息明確，這種行為所導(dǎo)致的投資結(jié)果不確定性就是風(fēng)險(xiǎn)投資所必須承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而投資收益的大小則取決于所選項(xiàng)目潛在市場(chǎng)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)、揭示以及開發(fā)的深度和廣度，還有增值的速度，而這些未來的結(jié)果在投資決策當(dāng)時(shí)看來是具有高度的不確定性。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資通常是根據(jù)企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的階段性逐步分批地對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金投入。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估過程本質(zhì)上是一個(gè)動(dòng)態(tài)價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程，其對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估不僅僅是簡(jiǎn)單的價(jià)格與價(jià)值的計(jì)算和評(píng)判過程，而是在考慮種種不確定因素基礎(chǔ)上，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的不斷發(fā)現(xiàn)和挖掘過程。風(fēng)險(xiǎn)投資本身也就是以超前的眼光洞察和發(fā)現(xiàn)尚未被大多數(shù)投資者發(fā)掘的投資項(xiàng)目的潛在價(jià)值，通過階段性的分期分批投資、管理等一系列手段將項(xiàng)目的潛在價(jià)值進(jìn)行顯化，讓更多的其他投資人認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目的價(jià)值并實(shí)施轉(zhuǎn)讓獲取高額投資回報(bào)的過程。

(二)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的動(dòng)態(tài)變動(dòng)特性描述

根據(jù)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)特性及規(guī)律，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的階段形勢(shì)是很明顯的，而與其階段性相適應(yīng)的資金需求同樣呈現(xiàn)一個(gè)離散的階段性特征。從種子期的項(xiàng)目研發(fā)開始，需要研發(fā)投資；研發(fā)成功后，便進(jìn)入創(chuàng)業(yè)期的建廠投產(chǎn)，需要投產(chǎn)投資；產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)之后，如果具有很大的市場(chǎng)潛力，同時(shí)企業(yè)也能從中獲取較好利潤(rùn)，企業(yè)將進(jìn)入成長(zhǎng)期，即為搶占更大的市場(chǎng)而進(jìn)行生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，需要擴(kuò)張投資；在擁有一定的市場(chǎng)占有率之后，目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品逐漸進(jìn)入產(chǎn)品生命周期的成熟期，企業(yè)將根據(jù)目標(biāo)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，進(jìn)行產(chǎn)品的升級(jí)換代或新產(chǎn)品開發(fā)投資，也就是進(jìn)入了第二輪的研發(fā)投資，同時(shí)，企業(yè)已經(jīng)有充足的市場(chǎng)銷售和利潤(rùn)到資本市場(chǎng)上進(jìn)行公開上市融資，樹立企業(yè)品牌的同時(shí)，擴(kuò)大企業(yè)實(shí)力，以保持企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。可以發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)特性及規(guī)律已經(jīng)決定了這類企業(yè)所面臨的極大的不確定性。在這種不確定性條件下，對(duì)其進(jìn)行項(xiàng)目的估值，很難應(yīng)用傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法。

風(fēng)險(xiǎn)投資所需要發(fā)現(xiàn)并挖掘的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值，包括其在研究與開發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)、市場(chǎng)拓展、創(chuàng)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理以及資本市場(chǎng)上市等過程中逐步實(shí)現(xiàn)的企業(yè)的科技成果價(jià)值、成果商品化價(jià)值、成果市場(chǎng)化價(jià)值以及股權(quán)流通化價(jià)值。而這些價(jià)值實(shí)現(xiàn)也是與科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)階段性的成長(zhǎng)過程息息相關(guān)的，因此，進(jìn)行科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估除了要考慮科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)創(chuàng)造的各種價(jià)值的總和，還必須動(dòng)態(tài)考慮到評(píng)估時(shí)點(diǎn)以后的各個(gè)階段價(jià)值的實(shí)現(xiàn)及其可能性，依據(jù)他們之間動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)的邏輯關(guān)系來全面考慮和評(píng)估科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值。

(三)風(fēng)險(xiǎn)投資過程的期權(quán)特征

從風(fēng)險(xiǎn)投資行為的本質(zhì)來看，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資獲得企業(yè)相應(yīng)的股權(quán)，一旦科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展成功，風(fēng)險(xiǎn)投資家通過科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，獲得巨大的股權(quán)增值收益，即使失敗，其最大的損失也只是投資的風(fēng)險(xiǎn)資本。因此，我們可以認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)相當(dāng)于以投入的風(fēng)險(xiǎn)資本為期權(quán)費(fèi)購(gòu)買了一份以投資機(jī)構(gòu)在科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)中占有的股份為標(biāo)的的資產(chǎn)期權(quán)，同時(shí)也擁有了在未來的某一時(shí)刻以某一價(jià)格出售自己持有的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)股份的權(quán)利。

另一方面，對(duì)任何一個(gè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，在成長(zhǎng)過程中的每一個(gè)階段(如研發(fā)期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期等)以及進(jìn)行每一項(xiàng)活動(dòng)(如技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開拓、規(guī)模擴(kuò)張等)都需要資金的投入，因此風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投入通常不會(huì)是一次性的，而是分階段分輪次進(jìn)行的，每一次投資決策都會(huì)在前面各階段的相關(guān)信息和對(duì)未來階段的預(yù)期基礎(chǔ)上來完成，即都面臨一個(gè)新的投資選擇，即實(shí)物期權(quán)的行權(quán)與否，而每一個(gè)期權(quán)的行權(quán)又同時(shí)確定了下一個(gè)期權(quán)權(quán)利。因此，從期權(quán)的角度看，這些投資行為都是一系列的實(shí)物期權(quán)投資行為，而且是前后關(guān)聯(lián)的復(fù)合期權(quán)，即對(duì)于前一個(gè)實(shí)物期權(quán)來說，其執(zhí)行價(jià)值不僅僅取決于自身的特征，而且與其它未執(zhí)行的后續(xù)一個(gè)或多個(gè)實(shí)物期權(quán)的價(jià)值有關(guān)。因此，投資項(xiàng)目的價(jià)值被視為用傳統(tǒng)方法計(jì)算出來的凈現(xiàn)值與預(yù)期期權(quán)價(jià)值之和，即使一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，只要它有較大的期權(quán)價(jià)值，就仍然可能具有投資價(jià)值，這就是風(fēng)險(xiǎn)投資在決策過程中并不看重企業(yè)當(dāng)期效益，而是注重企業(yè)未來成長(zhǎng)價(jià)值的原因之所在。

可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資是逐步發(fā)現(xiàn)企業(yè)未來價(jià)值的投資行為，而科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身也具有價(jià)值動(dòng)態(tài)變動(dòng)的特性，尤其是科技企業(yè)價(jià)值形態(tài)隨企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展而變化。風(fēng)險(xiǎn)投資就是以科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的價(jià)值為前提，進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)資本股份期權(quán)化的過程。因此，只有將期權(quán)理論與科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展階段和風(fēng)險(xiǎn)投資的行為過程特點(diǎn)相結(jié)合，才能夠全面透徹的分析評(píng)估科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整體價(jià)值。

二、實(shí)物期權(quán)動(dòng)態(tài)評(píng)估模型的建立

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資的多階段序列投資思想

由圖1可以看出，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展是不斷滾動(dòng)和循環(huán)的，本文所探討的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估，主要涉及的是科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的第一輪投資循環(huán)，而當(dāng)其成功的經(jīng)歷了第一輪循環(huán)，進(jìn)入成熟期以后，科技企業(yè)已經(jīng)有多種渠道可獲得比風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資金成本更為低廉的融資(如銀行貸款和公開發(fā)行股票)，同時(shí)，科技企業(yè)穩(wěn)定的收益也可以支撐其進(jìn)行再次研發(fā)的第二輪甚至第三輪發(fā)展循環(huán)，這時(shí)的科技企業(yè)已經(jīng)不再是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要投資對(duì)象。因此，這里的分析僅針對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展歷程中的第一個(gè)階段模型的構(gòu)建，但不影響其在后續(xù)發(fā)展循環(huán)中的應(yīng)用性。

由圖1可以看出，科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展過程中的融資需求不是一次性的，因此，相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資行為也是多階段的。種子期研發(fā)投資，是為滿足創(chuàng)業(yè)者新技術(shù)的開發(fā)、新產(chǎn)品的研制，以及新產(chǎn)品小試的投資。創(chuàng)

業(yè)期投產(chǎn)投資，包括對(duì)研發(fā)的技術(shù)或產(chǎn)品進(jìn)入中試并正式選址建廠、組織生產(chǎn)，產(chǎn)品小批量推向市場(chǎng)而進(jìn)行的投資。成長(zhǎng)期擴(kuò)張投資，即中試產(chǎn)品得到市場(chǎng)認(rèn)可，為滿足市場(chǎng)需求進(jìn)行的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張投資。成熟期IPO投資，是針對(duì)企業(yè)完成規(guī)模擴(kuò)張之后，為完善自身的資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以通過公開資本市場(chǎng)上市的手段鞏固和發(fā)展自身品牌和地位所進(jìn)行的投資，IPO投資可幫助企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的融資通道，完成企業(yè)一次質(zhì)的飛躍。

種子期研發(fā)投資的成效決定著創(chuàng)建投產(chǎn)投資的行為時(shí)間，及其出現(xiàn)的可能性；投產(chǎn)投資的產(chǎn)出又直接影響了成長(zhǎng)期擴(kuò)張投資的時(shí)間及可能性；擴(kuò)張投資的結(jié)果同樣也會(huì)直接影響成熟期IPO投資的時(shí)間及可能性。可以看出，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一個(gè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的完整投資包括了多個(gè)階段，但各階段的投資行為并不是孤立的，每個(gè)投資階段的投資行為之間都是相互聯(lián)系的，前面的投資行為必須考慮后面投資行為的可能性，而后面的投資行為必須以前面的投資效果為依據(jù)。因此，任何一個(gè)投資階段的決策都不能孤立做出，在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的評(píng)估都應(yīng)充分考慮后續(xù)各階段投資的可能情況，以動(dòng)態(tài)變動(dòng)的眼光來看待和處理每一個(gè)靜態(tài)的問題。

(二)考慮實(shí)物期權(quán)的價(jià)值評(píng)估模型

為展示本模型分析的完整性，按照?qǐng)D1的分析結(jié)果，我們建立從種子期開始介入的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估模型，模型分析中可以包含后續(xù)階段進(jìn)入的價(jià)值評(píng)估內(nèi)容，為此，我們建立如下的包含科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展各個(gè)階段的實(shí)物期權(quán)價(jià)值評(píng)估模型結(jié)構(gòu)：

圖中符號(hào)表示：t1：投產(chǎn)投資時(shí)點(diǎn)，t2：擴(kuò)張投資時(shí)點(diǎn)，t3：IPO投資時(shí)點(diǎn)，t4：IPO投資退出項(xiàng)目時(shí)點(diǎn)，C0：項(xiàng)目研發(fā)中具有的期權(quán)價(jià)值，C1：投產(chǎn)投資中具有的期權(quán)價(jià)值，c2：擴(kuò)張投資成功所具有的期權(quán)價(jià)值，C2：未進(jìn)行擴(kuò)張投資所具有的期權(quán)價(jià)值，C3：項(xiàng)目擴(kuò)張后，IPO不成功具有的期權(quán)價(jià)值，P0：項(xiàng)目研發(fā)成功概率，P1：投產(chǎn)投資成功概率，P2：項(xiàng)目擴(kuò)張投資成功概率，p3：IPO成功的概率，V1：從t1到t2期間項(xiàng)目產(chǎn)生的顯性價(jià)值，v2：從t2到期t3間擴(kuò)張成功后項(xiàng)目產(chǎn)生的顯性價(jià)值，V2l2：未進(jìn)行擴(kuò)張投資從t2到項(xiàng)目結(jié)束時(shí)刻所產(chǎn)生的顯性價(jià)值總和，v3：項(xiàng)目擴(kuò)張成功及IPO投資成功后具有的顯性價(jià)值，V3It：項(xiàng)目擴(kuò)張成功后，IPO未成功情況下產(chǎn)生的顯性價(jià)值。(注：以上顯性價(jià)值均指的是折算到0時(shí)刻的現(xiàn)值)

如圖2所示，從研發(fā)投資開始，在對(duì)科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投資的各個(gè)階段，都具有成功和失敗的可能性，即每一個(gè)投資階段的成功都存在一個(gè)可能的概率，而各個(gè)階段獲得成功概率相互疊加的結(jié)果，就是整個(gè)項(xiàng)目成功的概率，例如在研發(fā)投資階段，研發(fā)成功的概率為P0，如果研發(fā)一旦成功，風(fēng)險(xiǎn)投資便可以獲得投產(chǎn)投資的機(jī)會(huì)，而這個(gè)機(jī)會(huì)本身就是一種期權(quán)，它存在自身的價(jià)值，本文用C0表示這個(gè)期權(quán)的價(jià)值。而在投產(chǎn)投資階段，項(xiàng)目的價(jià)值除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，還應(yīng)該包括在這個(gè)階段產(chǎn)生的項(xiàng)目后續(xù)擴(kuò)張投資的擴(kuò)張期權(quán)，用C1表示。以此類推，我們還有C2及C3等。

通常在研發(fā)投資階段中，項(xiàng)目不產(chǎn)生現(xiàn)金流，主要是在產(chǎn)品研發(fā)及小試過程的資金投入，對(duì)該階段項(xiàng)目投資的目的是對(duì)某種技術(shù)或產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)，研制出具有市場(chǎng)前景的產(chǎn)品，并通過小試過程的生產(chǎn)分析，確定產(chǎn)品生產(chǎn)的工藝流程及生產(chǎn)車間的結(jié)構(gòu)。這個(gè)階段的產(chǎn)出是科技產(chǎn)品的完整設(shè)計(jì)和或有的技術(shù)專利成果。因此如果研發(fā)失敗，我們假設(shè)投資的產(chǎn)出為0。

如圖2所示，在第一階段，項(xiàng)目研發(fā)成功的概率為P0，因此，失敗的概率就是1－P0。假設(shè)研發(fā)投資發(fā)生的時(shí)刻為0，從啟動(dòng)研發(fā)到進(jìn)行投產(chǎn)投資的時(shí)間差t1，從啟動(dòng)研發(fā)到進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)張投資的時(shí)間差為t2，從啟動(dòng)研發(fā)到對(duì)科技企業(yè)進(jìn)行IPO投資的時(shí)間差為t3，從啟動(dòng)研發(fā)到IPO成功(也就是投資選擇退出)的時(shí)間差為t4，因此投產(chǎn)投資的時(shí)間點(diǎn)為t1，擴(kuò)張投資的時(shí)間點(diǎn)為t2，IPO投資時(shí)間點(diǎn)為t3，投資退出的時(shí)間點(diǎn)為t4。在這個(gè)階段中，確定t1、t2、t3、t4是極其重要的。然而因?yàn)槭艿蕉喾矫娌淮_定因素的影響，這種決策觸發(fā)時(shí)刻是不確定的，應(yīng)該用隨機(jī)變量來表示。通常，這種時(shí)間的隨機(jī)變量應(yīng)該服從類似指數(shù)的概率分布，可以通過各階段收益狀況的隨機(jī)過程函數(shù)計(jì)算得到。

到達(dá)了時(shí)間t1，說明企業(yè)取得了研發(fā)和小試的成功。然而技術(shù)的成功并非必然發(fā)生的，成功的概率可通過求取到達(dá)時(shí)間的概率獲得，用P0表示。在下一步?jīng)Q策中，管理者要根據(jù)預(yù)期的情況決定未來進(jìn)行投產(chǎn)的投資決策。經(jīng)過適當(dāng)?shù)暮?jiǎn)化，此時(shí)的決策者有兩種選擇：一是投產(chǎn)，將科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的產(chǎn)品市場(chǎng)化；二是科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品的研制或試產(chǎn)沒有達(dá)到預(yù)定的效果，因而決定暫不將項(xiàng)目市場(chǎng)化。這兩種具體的決策結(jié)果依賴于相應(yīng)的決策準(zhǔn)則。當(dāng)投產(chǎn)后項(xiàng)目帶來的收益大于相應(yīng)的投資額時(shí)，就進(jìn)行投產(chǎn)投資；否則就放棄投產(chǎn)機(jī)會(huì)。這兩種決策產(chǎn)生的概率分別為P1和1-P1。

如果在投產(chǎn)決策中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇了對(duì)科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投產(chǎn)投資的決策：那么便會(huì)達(dá)到t2的投資時(shí)間點(diǎn)，即進(jìn)行產(chǎn)品的擴(kuò)張投資決策點(diǎn)。管理者可以根據(jù)產(chǎn)品投產(chǎn)后進(jìn)入市場(chǎng)的各種反饋信息來決定擴(kuò)張決策的是與否：第一是選擇擴(kuò)張投資，進(jìn)一步投資擴(kuò)大科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，滿足市場(chǎng)增長(zhǎng)的需要；第二是產(chǎn)品在市場(chǎng)上無法繼續(xù)生存，選擇退出市場(chǎng)，另謀生路。這兩種情況產(chǎn)生的概率分別為P2和1-P2。

如果在擴(kuò)張決策中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇了對(duì)科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)張投資的決策，那么便會(huì)到達(dá)投資時(shí)間點(diǎn)，即對(duì)企業(yè)進(jìn)行IPO的投資決策點(diǎn)。投資者可以根據(jù)現(xiàn)實(shí)的情況做出兩種選擇：第一是選擇IPO投資，即通過對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)一步的投資，改善企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)，從而完成資本市場(chǎng)上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，通過資本市場(chǎng)上市實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化；第二是選擇放棄IPO投資，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)管理者沒有上市的要求或者風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在業(yè)內(nèi)的排名狀況認(rèn)為上市可能性不大，因此，選擇放棄IPO投資，而是延續(xù)以前的規(guī)模自我滾動(dòng)性的進(jìn)行發(fā)展。這兩種決策產(chǎn)生的概率分別為P3和1－P3。

通過以上分析，可以得到項(xiàng)目在種子期研發(fā)投資時(shí)點(diǎn)的評(píng)估價(jià)值(Tv表示)

其中：r為科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處行業(yè)的平均折現(xiàn)率

(三)評(píng)估結(jié)果的應(yīng)用

應(yīng)用上述方法計(jì)算出對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的評(píng)估價(jià)值之后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)則可以根據(jù)投入和產(chǎn)出的價(jià)格比，計(jì)算出在研發(fā)階段投資進(jìn)入時(shí)，期望的股權(quán)比例。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在各階段投入的資金的現(xiàn)值I總。

其中，u為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)期望的平均投資收益率。

因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投入所占比例應(yīng)為I總／(Tv+vo)。

按照科技創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段和風(fēng)險(xiǎn)投資分階段投資的性質(zhì)，對(duì)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的評(píng)估是伴隨科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展而動(dòng)態(tài)進(jìn)行的，因此上述比例也應(yīng)當(dāng)隨著各個(gè)評(píng)估階段的評(píng)估調(diào)整而調(diào)整，這也正是風(fēng)險(xiǎn)投資動(dòng)態(tài)調(diào)整投資行為從而最終獲得滿意投資回報(bào)的依據(jù)。

第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

黃生權(quán)，男，中南大學(xué)博士，中南大學(xué)副教授。研究方向：財(cái)務(wù)管理、人力資源管理。

摘要：高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目投資不確定性大，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和預(yù)測(cè)有助于投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。本文主要是通過對(duì)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析，構(gòu)建項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系，為投資風(fēng)險(xiǎn)的分析提供基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；評(píng)價(jià)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

1、引言

與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)的項(xiàng)目更加重視創(chuàng)新，比如技術(shù)創(chuàng)新制度創(chuàng)新等方面的創(chuàng)新，創(chuàng)新是高新技術(shù)企業(yè)的靈魂。高新技術(shù)企業(yè)如果想建立核心競(jìng)爭(zhēng)力立于不敗之地就離不開創(chuàng)新，創(chuàng)新水平的高低與企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)具有很大的相關(guān)性。這點(diǎn)也使得高新技術(shù)項(xiàng)目的不確定性比較大，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率大，因此高新技術(shù)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估就顯得尤為重要。高新技術(shù)項(xiàng)目比較特殊，需要慎重的評(píng)估其投資風(fēng)險(xiǎn)。

2、高新技術(shù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇的原則

高新技術(shù)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估結(jié)果，在某種程度上直接影響項(xiàng)目投資成敗。一般來說建立有效合理的指標(biāo)是進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的前提，構(gòu)建合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)之后，運(yùn)用相應(yīng)的評(píng)價(jià)方法和模型來評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)之時(shí)要遵循一定的規(guī)律原則，只有這樣構(gòu)建的指標(biāo)體系才更有效科學(xué)。

本文在構(gòu)造評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)遵照以下原則：

（1）系統(tǒng)性原則。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的構(gòu)建過程中考慮問題一定要全面、系統(tǒng)，從整體出發(fā)，制定一套全方面、系統(tǒng)的指標(biāo)體系，有效衡量高新技術(shù)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。[1]。

（2）目的性原則。一個(gè)科學(xué)的有效的指標(biāo)評(píng)估體系一定是要依據(jù)項(xiàng)目投資指標(biāo)目的而構(gòu)建的。首先確定其根本目的，為相應(yīng)的項(xiàng)目的投資決策提供判斷依據(jù)，然后構(gòu)建合理的獨(dú)特的能夠滿足高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。

（3）科學(xué)性和可操作性原則。

高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目投資若要獲得一定的成功，構(gòu)建指標(biāo)評(píng)估體系時(shí)要遵循科學(xué)性原則，以企業(yè)實(shí)際情況為起點(diǎn)，科學(xué)合理的分析系統(tǒng)內(nèi)部與外界環(huán)境之間的關(guān)系、整體與局部的關(guān)系，最終實(shí)現(xiàn)目的。當(dāng)然，可操作性原則對(duì)一個(gè)有效科學(xué)的指標(biāo)體系的構(gòu)建是至關(guān)重要的，假如這個(gè)指標(biāo)無可操作性，那么就變的毫無意義。

3、構(gòu)建高新技術(shù)項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系

高興技術(shù)企業(yè)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估一般從兩個(gè)方面來進(jìn)行，即風(fēng)險(xiǎn)及收益。該項(xiàng)目能獲得多少收益，獲得這么收益的風(fēng)險(xiǎn)的大小是多少，這兩個(gè)方面的指標(biāo)一起才能夠綜合的評(píng)估項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.1風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素分為管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、退出風(fēng)險(xiǎn)幾個(gè)方面。

（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來說，技術(shù)創(chuàng)新尤為重要，該類企業(yè)的發(fā)展主要靠技術(shù)創(chuàng)新。然而技術(shù)創(chuàng)新具有高不確定性高投資性的特點(diǎn)。因此技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目評(píng)估非常重要的一個(gè)指標(biāo)。在此我們用四個(gè)指標(biāo)來衡量：企業(yè)有效專利數(shù)、研發(fā)周期、開發(fā)成果轉(zhuǎn)換率及產(chǎn)品更新?lián)Q代速度。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程在某種程度上依賴于市場(chǎng)，兩個(gè)方面的作用，其一是市場(chǎng)創(chuàng)造價(jià)值以及積累價(jià)值；其二主要是市場(chǎng)與企業(yè)之前的關(guān)系，企業(yè)如何在市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)應(yīng)該恰當(dāng)處理二者的關(guān)系，最大限度的降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。主要用兩個(gè)指標(biāo)來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品生命周期以及市場(chǎng)增長(zhǎng)率。

（3）管理風(fēng)險(xiǎn)

管理風(fēng)險(xiǎn)主要涉及三個(gè)指標(biāo)，即組織機(jī)構(gòu)的合理性、管理者素質(zhì)和管理水平及人員流動(dòng)率。高新技術(shù)企業(yè)在生存發(fā)展過程中，企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)是否合理關(guān)系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)項(xiàng)目投資來說，組織結(jié)構(gòu)越合理，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，二者之間有直接的作用，投資者在進(jìn)行高新技術(shù)項(xiàng)目投資過程中要慎重考慮組織結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目是否適應(yīng)，最大限度的減少?zèng)Q策失誤，降低風(fēng)險(xiǎn)。此外，管理者的素質(zhì)以及管理水平的高低也是非常重要的一個(gè)指標(biāo)。高素質(zhì)高水準(zhǔn)的管理者在項(xiàng)目選擇判斷中的意義非凡。優(yōu)秀的管理能夠協(xié)調(diào)各方面資源，降低風(fēng)險(xiǎn)。

第三個(gè)指標(biāo)是人員的流動(dòng)率。人員的穩(wěn)定在一定程度上能夠給予員工安全感，增強(qiáng)凝聚力。

（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資金的變現(xiàn)能力、融資能力及資本結(jié)構(gòu)等因素，這些都是風(fēng)險(xiǎn)投資家評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要考慮的因素即指標(biāo)[3]。

（5）信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

一般來說高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的過程中，涉及的各項(xiàng)事務(wù)有一部分風(fēng)險(xiǎn)來自于企業(yè)的信譽(yù)，即信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。主要有以下五個(gè)指標(biāo)衡量信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品返修率、服務(wù)投訴率、合同履約率、企業(yè)逾期還貸率以及負(fù)面消息曝光頻度[4]。

3.2收益指標(biāo)

高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目投資不確定性高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大，而其收益也相應(yīng)的比較大，這也是企業(yè)為什么都熱衷于高新技術(shù)項(xiàng)目的投資。所以如何對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資效益進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)，做出正確的預(yù)測(cè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行投資決策具有十分重要的意義。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目效益的評(píng)價(jià)主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：

（1）經(jīng)濟(jì)效益

投資行為產(chǎn)生的最主要的動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)效益，獲得經(jīng)濟(jì)效益是風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行投資的基本目的。對(duì)經(jīng)濟(jì)效益考慮可以用投資報(bào)酬率、投資回收期和凈現(xiàn)值等指標(biāo)衡量。

（2）社會(huì)效益

是按照資源合理配置的原則，從社會(huì)整體角度考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性?？紤]項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的促進(jìn)；對(duì)就業(yè)機(jī)會(huì)的影響和對(duì)勞動(dòng)條件和強(qiáng)度的改善三個(gè)指標(biāo)。

（3）環(huán)境效益

在對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的時(shí)候，環(huán)境問題不能忽視。隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，環(huán)境越來越惡劣。可持續(xù)發(fā)展是當(dāng)今時(shí)代的重要課題。在進(jìn)行環(huán)境效益評(píng)價(jià)時(shí)考慮項(xiàng)目對(duì)自然和環(huán)境的影響及對(duì)環(huán)境改善的貢獻(xiàn)兩個(gè)指標(biāo)。

4、總結(jié)

面對(duì)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的高度不確定，任何企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展都必須樹立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的意識(shí)，在追求利潤(rùn)的同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍內(nèi)。本文對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并構(gòu)建了一套合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，利用這個(gè)指標(biāo)體系，選擇合適的評(píng)價(jià)方法或者模型，就可以在某種程度上科學(xué)合理的評(píng)價(jià)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，如此一來根據(jù)評(píng)估結(jié)果，企業(yè)就可以有針對(duì)性的規(guī)避或降低風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：中南大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]王繼霞，張珈嘉，高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系研究[J].現(xiàn)在企業(yè)，2011

[2]郭麗容，高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資及投資價(jià)值評(píng)價(jià)研究廣西工學(xué)院碩士2011.5

第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

關(guān)鍵詞：TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)；指標(biāo)體系；三維評(píng)價(jià)模型；層次分析法

中圖分類號(hào)：TP371 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）018-000-02

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種針對(duì)“蘊(yùn)含高失敗風(fēng)險(xiǎn)的高科技及產(chǎn)品[1]”投資的權(quán)益資本。源起于上世紀(jì)初的美國(guó)，極大提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。我國(guó)大陸風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展于20世紀(jì)80年代，經(jīng)歷了改革洗禮和金融危機(jī)的沖擊，也發(fā)展迅速。針對(duì)TMT行業(yè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資，關(guān)鍵一步是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行合理評(píng)價(jià)。

一、TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

TMT（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體與通信三個(gè)英文單詞的首字母組合，表示“固定化產(chǎn)業(yè)邊界模糊與消失后三者有機(jī)融合形成的新型業(yè)態(tài)[2]”。提出此概念是對(duì)過往的認(rèn)可，對(duì)未來的預(yù)判和肯定。具體而言，所謂新媒體投資，即針對(duì)移動(dòng)即時(shí)通信、社交媒體、網(wǎng)絡(luò)視頻、電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)教育、搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)、電子政務(wù)、在線旅游、大數(shù)據(jù)、LTE等新媒體領(lǐng)域的投資。

TMT行業(yè)具有自身特點(diǎn)，如技術(shù)更新與市場(chǎng)反饋相互推進(jìn)，這使得TMT項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)必須時(shí)刻關(guān)注客戶需求的轉(zhuǎn)移和技術(shù)的不斷更新；TMT行業(yè)遵循“馬太效應(yīng)”所以要保持獨(dú)占性優(yōu)勢(shì)；而TMT的根本要素是“注意力”，故而必須要爭(zhēng)取更高數(shù)量級(jí)的客戶群、增加訪問量、注重品牌形象等。

國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資在TMT行業(yè)走出了“過山車”式的投資軌跡，但是未來TMT行業(yè)仍將是風(fēng)險(xiǎn)投資家們追逐的領(lǐng)域。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)研究綜述

公認(rèn)的學(xué)術(shù)始于上世紀(jì)60年代，即Myers和Marquis兩位學(xué)者使用問卷調(diào)查法開展的大規(guī)模實(shí)證研究。Tyebjee和Bruno（1984）[3]則運(yùn)用因素分析法將該研究更推進(jìn)了一步。

國(guó)內(nèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的研究方法主要有因子分析法、層次分析法、實(shí)物期權(quán)法、模糊風(fēng)險(xiǎn)法等。如李國(guó)建，楊毅恒（2012）基于因子分析的方法對(duì)高新科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)進(jìn)行指標(biāo)構(gòu)建和實(shí)證分析，提煉出環(huán)境、財(cái)務(wù)、技術(shù)、市場(chǎng)、管理、協(xié)同等6大風(fēng)險(xiǎn)。

三、三維模型

（一）引入三維模型分析法

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)、復(fù)雜、多層次的體系。而對(duì)于TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)本文引入三維評(píng)價(jià)模型。

在實(shí)際評(píng)價(jià)決策中，影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目成敗的因素很多，多數(shù)是不可定量的諸如政治、經(jīng)濟(jì)、心理等指標(biāo)，本文引入三維評(píng)價(jià)模型以期盡可能全面地預(yù)測(cè)TMT項(xiàng)目運(yùn)行中的各種風(fēng)險(xiǎn)，以定性為主、定量為輔。

（二）TMT行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目三維評(píng)價(jià)模型

1.建立關(guān)鍵指標(biāo)體系

本文結(jié)合風(fēng)投理論與TMT產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況，最終構(gòu)建出一套適合于TMT行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目指標(biāo)體系。（見圖1）

2.構(gòu)建三維評(píng)價(jià)模型

本文使用三維評(píng)價(jià)模型，設(shè)置P軸表示企業(yè)家及團(tuán)隊(duì)，Q軸表示項(xiàng)目本身，W軸表示項(xiàng)目環(huán)境。原點(diǎn)設(shè)為O點(diǎn)，每軸最大值設(shè)為PM，QM，WM，則點(diǎn)M（PM，QM，WM）為最優(yōu)點(diǎn)①，說明三個(gè)維度的表現(xiàn)均為滿分。取各坐標(biāo)中值，將每軸劃分為2部分，則對(duì)應(yīng)的三維空間被分割為8個(gè)區(qū)域。此8個(gè)區(qū)域又可以根據(jù)其距離原點(diǎn)的遠(yuǎn)近分類為4大類：

（1）金?？臻g：是距離原點(diǎn)最遠(yuǎn)的區(qū)域，表示每個(gè)維度的評(píng)分都很高，本項(xiàng)目投資前景良好；

（2）敗犬空間：是距離原點(diǎn)最近的區(qū)域，表明每個(gè)維度的評(píng)分都較低，本項(xiàng)目投資堪憂；

（3）潛力空間：是兩個(gè)維度大于中值，一個(gè)維度小于中值，本項(xiàng)目通過對(duì)癥調(diào)整仍有投資潛力；

（4）問題空間：是一個(gè)維度發(fā)高于中值，兩個(gè)維度低于中值，本項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)比較不可控。

3.評(píng)價(jià)過程

（1）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目三個(gè)維度中每個(gè)維度所包含的指標(biāo)進(jìn)行單獨(dú)評(píng)分，加總每個(gè)單項(xiàng)評(píng)分成為這個(gè)維度的總分。

對(duì)每個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重的確定本文采用層次分析法（AHP）。

借助專家打分、yaahp分析軟件，經(jīng)過計(jì)算得出三個(gè)維度P、Q、W的權(quán)重分別為0.6333、0.2605和0.1062。從而確定本文中的最優(yōu)點(diǎn)M坐標(biāo)為（3.1665，1.3025，0.5310），說明此刻項(xiàng)目在三個(gè)維度的表現(xiàn)均為滿分。則各坐標(biāo)軸中值點(diǎn)坐標(biāo)為（1.5833，0.6513，0.2655）。由此，將整個(gè)空間的8個(gè)區(qū)域全部賦予數(shù)值。

本文得到的權(quán)重與之前文獻(xiàn)的權(quán)衡結(jié)果既有符合之處又有不同之處。這種變化正體現(xiàn)出當(dāng)前大環(huán)境區(qū)別與過往的形勢(shì)，反映出特定時(shí)代下的特定的指標(biāo)考量側(cè)重點(diǎn)。

（2）以每個(gè)維度的總分為坐標(biāo)，即可以定位某一點(diǎn)在立體三維空間中的位置，這個(gè)點(diǎn)就代表著本風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)評(píng)分。

（3）下面即判斷該點(diǎn)所處空間與投資可能性。

四、三維模型案例應(yīng)用

將每個(gè)項(xiàng)目細(xì)分根據(jù)各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行考察就可以得出項(xiàng)目綜合評(píng)分，然后方便決策者進(jìn)行篩選。

本文選取兩個(gè)案例進(jìn)行分析。

案例一：L旅游網(wǎng)是2008年首創(chuàng)，是領(lǐng)先的B2C電商旅游平臺(tái)。創(chuàng)始人H以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)空缺的門票折扣為切入點(diǎn)，建立起旅游全程的服務(wù)體系，為中高端散客提供更優(yōu)惠的服務(wù)，也為景區(qū)吸引數(shù)量更多更優(yōu)質(zhì)的游客。目前，更在積極拓展盈利項(xiàng)目，將酒店建設(shè)納入發(fā)展宏圖。

案例二：Q團(tuán)購(gòu)網(wǎng)是2010年成立的。在麻省理工學(xué)院高材生D的帶領(lǐng)下只用了一年多的時(shí)間獲得六輪風(fēng)投支持，并入駐北京三里屯SOHO，同時(shí)擁有了4500員工。然而也就又過了一年時(shí)間卻宣布：無限期休假，并與投資方僵持不下。這也暴露出TMT行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展及融資等諸多方面的問題。

收集到案例數(shù)據(jù)和專家對(duì)案例評(píng)價(jià)打分后，定義原點(diǎn)O坐標(biāo)為（0，0，0），根據(jù)前述計(jì)算方法對(duì)案例數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，得到兩個(gè)方案最終得分：

方案1 方案2

P企業(yè)家與團(tuán)隊(duì) 2.8498 2.3326

Q項(xiàng)目本身 0.9701 0.7231

W項(xiàng)目環(huán)境 0.3979 0.0438

從案例最終得分可以看出，案例1，其每個(gè)維度的得分均大于中值，將其置于三維空間中，可以看出該項(xiàng)目位于“金?？臻g”，說明該項(xiàng)目在三個(gè)維度的評(píng)級(jí)都很高，各方面都有可圈可點(diǎn)之處，具備較高的投資價(jià)值。

案例2，從得分上看到，其P維度和Q維度得分大于中值，W維度得分較低，小于中值，將其置于三維空間中，該項(xiàng)目位于“潛力空間”，說明該項(xiàng)目三個(gè)維度中兩個(gè)項(xiàng)目評(píng)分都較高，在W維度缺陷較為明顯。在仔細(xì)分析問題，采取針對(duì)策略解決問題后，再次評(píng)估，以便最終確認(rèn)本項(xiàng)目是否可以投資。對(duì)此案例，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目發(fā)起機(jī)構(gòu)都應(yīng)當(dāng)重新調(diào)整投資時(shí)機(jī)、投資策略等，如資金退出渠道做重新調(diào)整、股權(quán)比例做清晰界定、制定應(yīng)對(duì)行業(yè)突變局面方案等。

五、結(jié)論

本文構(gòu)建了三維分析模型，通過使用三維評(píng)價(jià)模型對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，可以使案例在企業(yè)家和團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目本身?xiàng)l件、項(xiàng)目所處環(huán)境三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)立體、清晰地呈現(xiàn)在評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)面前，使投資方對(duì)案例有較為準(zhǔn)確、宏觀的認(rèn)識(shí)和把握，為投資決策提供有意義的參考。

注釋：

①本文設(shè)置最優(yōu)點(diǎn)M初始數(shù)值為（5，5，5）。

參考文獻(xiàn)：

[1]成思危.一步發(fā)展我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)[N].光明日?qǐng)?bào)，1999.

[2]楊煜.新媒體（TMT）產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策研究[J].天津科技，2014，2（41）：39.

[3]Tybjee. Myers. A Model of Venture Capital Investment Activity Management Science[J]. Journal of Financial Economies.1984，30（9）：147-176.

第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

投資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的經(jīng)常性的活動(dòng)，通過投資能夠有效擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、延伸企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、獲取品牌和渠道等核心競(jìng)爭(zhēng)要素。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的模糊性、決策主體的有限理性等因素影響，投資項(xiàng)目決策是一項(xiàng)復(fù)雜的管理活動(dòng)。從企業(yè)投資活動(dòng)的目標(biāo)角度，獲得經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的價(jià)值體現(xiàn)，從財(cái)務(wù)角度加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目可行性分析也是項(xiàng)目投資決策的重要基礎(chǔ)。企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和決策往往始于項(xiàng)目立項(xiàng)階段，通過評(píng)價(jià)對(duì)備選方案進(jìn)行優(yōu)先序排序，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的投資方案，是有效規(guī)避項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)問題的特征在于相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)通常建立在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，難以用精確數(shù)值表征，指標(biāo)數(shù)據(jù)通常需要用區(qū)間數(shù)等模糊方法表征，這就要求相關(guān)的評(píng)價(jià)方法（指標(biāo)賦權(quán)方法、備選方案排序方法等）能夠有效結(jié)合企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)問題的上述特征。因此，從理論角度和實(shí)踐角度加強(qiáng)企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和決策方法的研究，具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。

二、文獻(xiàn)綜述

投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問題始終是理論研究與管理學(xué)實(shí)踐中的重點(diǎn)問題。焦媛媛等（2002）將信息論方法引入項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度問題中，提出了項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，并運(yùn)用該指標(biāo)測(cè)算了項(xiàng)目組合的凈現(xiàn)值，從而為多項(xiàng)目的投資組合決策提供了新的路徑；仰炬等（2004）將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法應(yīng)用到投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中；梁靜國(guó)（2005）針對(duì)投資項(xiàng)目信息不確定、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，提出了一種基于模糊聚類的指標(biāo)權(quán)重確定方法，進(jìn)而將人工智能領(lǐng)域的證據(jù)理論引入投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，提出了一種考慮權(quán)重的證據(jù)合成方法；楊青等（2006）根據(jù)投資項(xiàng)目選擇問題的特點(diǎn)，結(jié)合其特征設(shè)計(jì)了選擇、交叉和變異算子，進(jìn)而開發(fā)了一種具有較快收斂速度的遺傳算法；黨興華（2006）提出了基于風(fēng)險(xiǎn)矩陣的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，并將多屬性決策理論中的群體Borda排序方法應(yīng)用于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)排序中；張識(shí)宇等（2011）從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、資源利用等方面建立了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，構(gòu)建了基于Theil指數(shù)的指標(biāo)權(quán)重確定方法和灰色關(guān)聯(lián)綜合評(píng)估模型；將多屬性決策的理論與方法應(yīng)用到投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是該問題的新方向，劉曉峰（2007）系統(tǒng)研究了多屬性決策方法在投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用，先后提出了確定性信息、非確定性信息、決策時(shí)空環(huán)境、決策主體環(huán)境等不同情況下的投資項(xiàng)目多屬性決策方法。

區(qū)間型多屬性決策問題由于其普遍的現(xiàn)實(shí)性成為多屬性決策問題的研究重點(diǎn)，相關(guān)研究主要集中在區(qū)間數(shù)多屬性決策方法的研究及其應(yīng)用研究?jī)蓚€(gè)方面。在區(qū)間數(shù)多屬性決策方法研究方面，朱方霞等（2005）定義了區(qū)間數(shù)的相離度，進(jìn)而提出了將區(qū)間數(shù)決策矩陣轉(zhuǎn)換為相離度矩陣的方法，并以相離度矩陣為基礎(chǔ)提出了基于信息熵的區(qū)間型指標(biāo)客觀賦權(quán)方法；陳俠（2006、2007、2008）對(duì)多屬性決策問題中的專家有效性以及專家意見的一致性問題進(jìn)行了系統(tǒng)研究，通過定義專家決策矩陣與綜合評(píng)估矩陣對(duì)應(yīng)元素之間的距離提出了一種對(duì)專家進(jìn)行分類的方法，通過定義區(qū)間數(shù)距離提出了專家意見一致性的測(cè)度方法，進(jìn)而提出了專家群體共識(shí)性的測(cè)度方法；朱方霞等（2007）綜合考慮區(qū)間數(shù)多屬性決策問題的效益性和方案的成功率，提出了區(qū)間數(shù)的可行度概念和一種能夠有效兼顧效益和成功率的區(qū)間數(shù)多屬性排序方法；高峰記（2013）證明了四種可能度排序方法的等價(jià)性，提出了基于優(yōu)序數(shù)的區(qū)間數(shù)排序方法；常志朋等（2014）提出區(qū)間型多屬性決策問題可將區(qū)間數(shù)視為屬性空間的超長(zhǎng)方體，并應(yīng)用二維正交表表示待決策方案，提出了基于信噪比的決策方法與理想點(diǎn)貼近度和排序方法。在區(qū)間數(shù)多屬性決策方法的應(yīng)用研究方面，馮卉等（2007）將該方法應(yīng)用于空中目標(biāo)威脅評(píng)估中，提出了基于決策心態(tài)指標(biāo)的區(qū)間數(shù)評(píng)估技術(shù)，實(shí)踐證明該評(píng)估方法能夠有效減少評(píng)估誤差；張亦飛等（2007）認(rèn)為區(qū)間型數(shù)據(jù)代替精確數(shù)表示災(zāi)害等級(jí)更具有適用性，提出了基于線性加權(quán)的區(qū)間數(shù)隸屬度距離評(píng)估方法，從而有效提高了災(zāi)害評(píng)估的有效性；于濤等（2006）應(yīng)用區(qū)間型多屬性決策方法解決了企業(yè)業(yè)務(wù)流程再造的遴選問題。

通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理，發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題是理論研究與實(shí)踐的重點(diǎn)，通過評(píng)價(jià)和決策，在初始投資階段發(fā)現(xiàn)最有價(jià)值投資項(xiàng)目，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的實(shí)踐意義。但是，現(xiàn)有的企業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法側(cè)重傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的簡(jiǎn)單應(yīng)用，評(píng)價(jià)方法缺乏與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題特征的有效結(jié)合。本文認(rèn)為，企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的主要特征在于評(píng)價(jià)指標(biāo)的非確定性以及指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的模糊性。為此，將區(qū)間型多屬性決策的理論和方法引入企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，該方法有效結(jié)合了研究對(duì)象的特征，也為提高企業(yè)投資項(xiàng)目決策的科學(xué)性和有效性提供了可行路徑。

三、企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間數(shù)多屬性決策模型設(shè)計(jì)

企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問題的特點(diǎn)在于為決策提供支持的數(shù)據(jù)建立在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、項(xiàng)目管理水平、市場(chǎng)需求變化等各種因素的影響，與項(xiàng)目相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通常難以以精確數(shù)表現(xiàn)，而以區(qū)間數(shù)等模糊性的指標(biāo)數(shù)據(jù)表示方式（例如預(yù)測(cè)項(xiàng)目收益為500萬～800萬之間，將其表示為[500，800]）更符合實(shí)際要求。因此，結(jié)合研究對(duì)象的上述特性，區(qū)間型多屬性決策方法應(yīng)用于企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問題具有理論適用性。

（一）決策指標(biāo)體系分析與構(gòu)建 投資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的經(jīng)常性經(jīng)濟(jì)行為，概指通過廠房、機(jī)械設(shè)備等生產(chǎn)要素的投入實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模直接擴(kuò)大的目標(biāo)，或通過收購(gòu)其它企業(yè)股權(quán)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模間接擴(kuò)大的目標(biāo)。從項(xiàng)目生命周期的角度，投資項(xiàng)目的決策包括事前決策、事中決策和事后決策，其中，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是項(xiàng)目事前決策的重要內(nèi)容。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的目標(biāo)在于通過特定財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，遴選最優(yōu)投資方案，規(guī)避投資決策風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在盈利風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)等方面：

（1）盈利風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過投資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益，缺乏經(jīng)濟(jì)效益的投資項(xiàng)目孕育著盈利風(fēng)險(xiǎn)。盈利風(fēng)險(xiǎn)通常可以通過項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率和項(xiàng)目投資回收期三項(xiàng)指標(biāo)度量。凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)值，指項(xiàng)目生命周期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值與項(xiàng)目初始投資之間的差額，凈現(xiàn)值越大表示項(xiàng)目的盈利風(fēng)險(xiǎn)越低，因此凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目具有投資的財(cái)務(wù)可行性，反之則不具有投資價(jià)值；內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)值，是指使項(xiàng)目生命周期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值與項(xiàng)目初始投資相等的貼現(xiàn)比率，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率越高，表示項(xiàng)目的盈利能力越強(qiáng)，盈利風(fēng)險(xiǎn)越低，投資價(jià)值越高；投資回收期是指使項(xiàng)目生命周期內(nèi)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益能夠覆蓋初始投資的時(shí)間，亦即初始投資能夠回收的時(shí)間，投資回收期越短，表示項(xiàng)目的盈利風(fēng)險(xiǎn)越低，項(xiàng)目的投資價(jià)值越高。

（2）融資風(fēng)險(xiǎn)。大型投資項(xiàng)目由于投資數(shù)額較大，單純憑借企業(yè)自有資金的積累往往難以項(xiàng)目投資的資金需求，這就產(chǎn)生了投資項(xiàng)目融資的需要，也就帶來了融資風(fēng)險(xiǎn)。從影響因素的角度分析，融資風(fēng)險(xiǎn)受到企業(yè)自身信用結(jié)構(gòu)、投資項(xiàng)目?jī)?yōu)良性、宏觀經(jīng)濟(jì)與金融政策等因素的影響，例如具有較高擔(dān)保能力的企業(yè)和能夠產(chǎn)生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的企業(yè)較容易在各層次資本市場(chǎng)融資；從風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的角度分析，融資風(fēng)險(xiǎn)可能表現(xiàn)為無法成功融資或者融資額度難以滿足項(xiàng)目投資需求等。為了評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)的高低，以項(xiàng)目投資的“自有資金比率”指標(biāo)作為融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指標(biāo)，該指標(biāo)越高，表示項(xiàng)目投資的融資需求越低，融資風(fēng)險(xiǎn)也越低。

（3）償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，通常而言，金融機(jī)構(gòu)在向企業(yè)提供融資安排的同時(shí)，要求企業(yè)履行分期支付融資所產(chǎn)生的債務(wù)利息的義務(wù)。按期履行融資所產(chǎn)生的債務(wù)利息的義務(wù)是企業(yè)獲取后續(xù)融資安排的前提和基礎(chǔ)。為了評(píng)估償債風(fēng)險(xiǎn)的高低，以項(xiàng)目投資的“債務(wù)利息保障倍數(shù)”指標(biāo)作為償債風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指標(biāo)，該指標(biāo)通常以投資項(xiàng)目產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目融資產(chǎn)生的債務(wù)利息的比值作為計(jì)算依據(jù)。該指標(biāo)越高，表示項(xiàng)目投資的債務(wù)償還能力越強(qiáng)，償債風(fēng)險(xiǎn)也越低。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策屬性賦權(quán)方法 權(quán)重體現(xiàn)了指標(biāo)重要性程度的差異，權(quán)重越高，代表了指標(biāo)的重要性程度越高?？茖W(xué)計(jì)算指標(biāo)權(quán)重，是有效進(jìn)行多屬性決策的基礎(chǔ)，權(quán)重的研究也是多屬性決策問題的重要研究方向之一。傳統(tǒng)的指標(biāo)賦權(quán)方法包括以層次分析法為代表的主觀賦權(quán)法、以熵權(quán)法為代表的客觀賦權(quán)法和結(jié)合兩者特征的組合賦權(quán)法，但是上述方法均面向指標(biāo)數(shù)據(jù)為精確數(shù)的指標(biāo)賦權(quán)。為了將上述方法拓展到指標(biāo)數(shù)據(jù)為區(qū)間數(shù)的指標(biāo)賦權(quán)問題，朱方霞（2005）等定義了區(qū)間數(shù)的相離度，進(jìn)而提出了將區(qū)間數(shù)決策矩陣轉(zhuǎn)換為相離度矩陣的方法，并以相離度矩陣為基礎(chǔ)提出了熵權(quán)法應(yīng)用于區(qū)間數(shù)指標(biāo)賦權(quán)的算法流程：

定義 1 稱αij=[α■■ ，α■■]為區(qū)間數(shù)，其中α■■ 為其下限，α■■ 為其上限，且α■■ ≤α■■ 。

定義 2 稱α*■ =[α■■，α■■ ] 為區(qū)間數(shù)的理想屬性值，其中α■■=maxα■■ ，α■■ =maxα■■ 。

定義 3 設(shè)α=[α-，α+]，b=[b-，b+]為兩區(qū)間數(shù)，令D（α，b）=■，稱D（α，b）為兩個(gè)區(qū)間數(shù)，α=[α-，α+]，b=[b-，b+]的相離度。顯然，D（α，b）越大，表示兩個(gè)區(qū)間數(shù)之間的距離越遠(yuǎn)，當(dāng)D（α，b）=0時(shí)，稱兩區(qū)間數(shù)相等。

定義 4 稱相離度矩陣D為規(guī)范化決策矩陣，其中pij=dij/？蒡dij。

定義5 稱相離度矩陣D各指標(biāo)的熵值為Sj=-k？蒡pijLn（pij），其中k=1/Ln（n）。

區(qū)間型多屬性決策指標(biāo)賦權(quán)的基本步驟可以概括為：（1）將區(qū)間型決策矩陣轉(zhuǎn)化為相離度矩陣；（2）將相離度矩陣轉(zhuǎn)化為規(guī)范化相離度矩陣；（3）計(jì)算規(guī)范化相離度矩陣各指標(biāo)熵值，并根據(jù)熵值的歸一化結(jié)果確定各區(qū)間型指標(biāo)的權(quán)重。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策方法與算法步驟 具體如下：

記 ，稱矩陣

為矩陣的規(guī)范化矩陣，其中，對(duì)于效益型指標(biāo)，b■■ =α■■ /？蒡α■■，b■■ =α■■ /？蒡α■■；對(duì)于成本型指標(biāo)，b■■ =1/α■■ /？蒡1/α■■，b■■=1/α■■ /？蒡1/α■■。

結(jié)合區(qū)間型多屬性決策熵權(quán)法，可以計(jì)算得出加權(quán)規(guī)范化決策矩陣。

定義 6 稱Z+=（Z■■，Z■■，...Z■■）為區(qū)間型理想點(diǎn)，稱Z-=（Z■■，Z■■，...，Z■■）為區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)，其中，Z■■=[maxZ■■，maxZ■■]，Z■■=[minZ■■，minZ■■]。

定義7 稱決策對(duì)象到區(qū)間型理想點(diǎn)的距離為d■■=？撞

Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■），稱任一決策對(duì)象到區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)的距離為d■■=？撞 （Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■）。

定義 8 稱任一決策對(duì)象與最優(yōu)目標(biāo)之間的貼近度為D■■=■，以D■■為決策依據(jù)，D■■越大，表示待決策對(duì)象越優(yōu)。

結(jié)合區(qū)間型屬性信息熵賦權(quán)方法，區(qū)間型多屬性決策排序的基本步驟可以概括為：（1）根據(jù)指標(biāo)類型的差異，將區(qū)間型決策矩陣轉(zhuǎn)化為規(guī)范化矩陣；（2）根據(jù)指標(biāo)權(quán)重將規(guī)范化決策矩陣轉(zhuǎn)化為加權(quán)規(guī)范化決策矩陣；（3）確定區(qū)間型理想點(diǎn)，計(jì)算各決策對(duì)象與區(qū)間型理想點(diǎn)和區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)之間的距離；（4）計(jì)算各決策對(duì)象與最優(yōu)目標(biāo)之間的貼近度，并根據(jù)貼近度計(jì)算結(jié)果排序與決策。

四、企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間數(shù)多屬性決策模型實(shí)證應(yīng)用

（一）案例背景 2012年12月，國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)將汽車產(chǎn)業(yè)劃歸為產(chǎn)能過剩行業(yè)，提出通過整合的方式促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)有序協(xié)調(diào)發(fā)展，并提出大力支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策建議。新能源汽車以動(dòng)力電池和電控系統(tǒng)為汽車提供動(dòng)力，能夠在有效保證汽車?yán)m(xù)航能力和提速動(dòng)力的情況下，降低對(duì)環(huán)境的污染程度，代表了汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

某汽車制造集團(tuán)擬抓住汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，積極投資新能源汽車項(xiàng)目。經(jīng)過論證，提出四項(xiàng)備選方案：方案1（X1），全面投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)的動(dòng)力電池、電控系統(tǒng)研發(fā)、四大工藝（沖壓、焊接、涂裝、總裝）；方案2（X2），考慮到電池是新能源汽車的核心，僅投資高續(xù)航里程的動(dòng)力電池研發(fā)；方案3（X3），投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)的動(dòng)力電池、電控系統(tǒng)研發(fā)，并與電力供應(yīng)商合作開展快速充電樁的研發(fā)；方案4（X4），僅投資具有高續(xù)航能力的動(dòng)力電池和電控系統(tǒng)研發(fā)。

現(xiàn)根據(jù)各投資方案相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的預(yù)測(cè)值，應(yīng)用本文建立的屬性權(quán)重未知的區(qū)間型決策矩陣方法選擇最優(yōu)投資方案，各決策方案原始數(shù)據(jù)如表1所示。

（二）區(qū)間型指標(biāo)賦權(quán) 在企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，凈現(xiàn)值指標(biāo)、內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)、自有資金比率指標(biāo)和債務(wù)利息保障倍數(shù)指標(biāo)均為效益型指標(biāo)，而投資回收期指標(biāo)為成本型指標(biāo)，根據(jù)指標(biāo)的上述特點(diǎn)，根據(jù)區(qū)間型決策矩陣計(jì)算相離度矩陣D和規(guī)范化相離度矩陣D*：

計(jì)算各指標(biāo)的熵值：I1=0.788，I2=0.645，I3=0.763，I4=0.745，I5=0.758，通過歸一化方法計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重分別為0.213，0174，

0.206，0.201，0.206。

（三）計(jì)算區(qū)間數(shù)與最優(yōu)向量貼近度 具體如下：

（1）區(qū)間決策矩陣規(guī)范化。根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)、內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)、自有資金比率指標(biāo)和債務(wù)利息保障倍數(shù)指標(biāo)均為效益型指標(biāo)，而投資回收期指標(biāo)為成本型指標(biāo)，區(qū)間型決策矩陣轉(zhuǎn)化為規(guī)范化矩陣，規(guī)范化決策矩陣如表2所示。

（2）計(jì)算加權(quán)區(qū)間決策矩陣。根據(jù)各指標(biāo)權(quán)重和區(qū)間規(guī)范化矩陣計(jì)算加權(quán)區(qū)間規(guī)范化矩陣，計(jì)算結(jié)果如表3所示。

（3）確定區(qū)間型理想點(diǎn)和區(qū)間型負(fù)理想點(diǎn)。區(qū)間理想點(diǎn)= （[0.053，0.074]，[0.042，0.073]，[0.036，0.126]，[0.051，0.078]，[0.045，0.081]）

區(qū)間負(fù)理想點(diǎn)=（[0.036，0.060]，[0.023，0.039]，[0.024，0.063]，[0.026，0.056]，[0.032，0.063]）

（4）計(jì)算各方案與理想方案的貼近度并排序。經(jīng)計(jì)算，各方案與區(qū)間理想點(diǎn)、區(qū)間負(fù)理想點(diǎn)的距離以及貼近度如表4所示。

根據(jù)各決策對(duì)象與理想方案的貼近度關(guān)系可以看出，四項(xiàng)投資方案的優(yōu)先序?yàn)閄2、 X4、 X1、X3，即方案2僅投資高續(xù)航里程的動(dòng)力電池研發(fā)是該汽車集團(tuán)現(xiàn)階段介入新能源汽車領(lǐng)域的最優(yōu)投資方案。

五、結(jié)論

以企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題為研究對(duì)象。通過研究，認(rèn)為企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要存在于盈利風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)等方面，企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的特征在于財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)通常建立在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，難以用精確數(shù)值表征，通常需要用區(qū)間數(shù)等模糊方法表征。結(jié)合研究對(duì)象的上述特征，認(rèn)為區(qū)間數(shù)多屬性決策方法應(yīng)用于企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題具有理論適用性，進(jìn)而將基于熵權(quán)的區(qū)間型數(shù)據(jù)賦權(quán)方法和基于貼近度的區(qū)間型數(shù)據(jù)排序方法引入企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題中，并通過具體案例詳細(xì)演示決策方法的應(yīng)用步驟。從理論和實(shí)踐角度相結(jié)合的企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題的研究可以從以下方面予以進(jìn)一步拓展：一方面，可以結(jié)合具體項(xiàng)目特征開展有針對(duì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系細(xì)化和優(yōu)化問題研究；另一方面，為提高項(xiàng)目投資決策的科學(xué)性和有效性，可以開展區(qū)間型群決策方法在企業(yè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用，研究重點(diǎn)在于專家賦權(quán)、專家意見一致性檢驗(yàn)、專家意見集結(jié)方法等方面。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資的目的范文

【關(guān)鍵詞】投資風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、概述

工程建設(shè)項(xiàng)目由于投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、參與的主體多、受外界環(huán)境和自然條件影響大等特點(diǎn)，在投資決策和投資實(shí)施的各個(gè)過程中存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)著不可避免的各種風(fēng)險(xiǎn)，如果不加強(qiáng)防范，很可能影響工程建設(shè)的順利進(jìn)行，甚至釀成嚴(yán)重后果。

當(dāng)前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理（包括建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理）研究還處于初級(jí)階段，這也導(dǎo)致對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析和管理還很不完善。這也說明建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理研究需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

二、建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主投資風(fēng)險(xiǎn)來源

建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主投資常見風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生來源如下

1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：雖然經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以從政治環(huán)境中延伸出來，但經(jīng)濟(jì)的大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生了一種超越任何特定政府的環(huán)境，如經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等都可能成為風(fēng)險(xiǎn)源，這些風(fēng)險(xiǎn)因素一旦發(fā)生將使業(yè)主對(duì)項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)減少，影響項(xiàng)目的工期、甚至停工，使項(xiàng)目失??；

2、自然風(fēng)險(xiǎn)：最近本的風(fēng)險(xiǎn)源，地震、山洪、干旱和降雨等都可能造成損失，如今年8月12日位于天津?yàn)I海新區(qū)塘沽開發(fā)區(qū)的天津東疆保稅港區(qū)瑞海國(guó)際物流有限公司所屬危險(xiǎn)品倉(cāng)庫(kù)發(fā)生爆炸導(dǎo)致諸多建設(shè)房屋受損，直接導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生；

3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：新技術(shù)、新材料和新工藝的應(yīng)用直接關(guān)系到業(yè)主投資增加或成本降低；

4、管理風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)主對(duì)建設(shè)規(guī)模、整體布局做變更，地質(zhì)勘察報(bào)告欠詳細(xì)，業(yè)主、監(jiān)理工程師施工現(xiàn)場(chǎng)代表錯(cuò)誤指令、拖欠工程款等都會(huì)影響項(xiàng)目建設(shè)工期及業(yè)主對(duì)項(xiàng)目的投資；

6、人為風(fēng)險(xiǎn)：它是由人的主觀行為使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主投資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）決策階段風(fēng)險(xiǎn)分析

投資決策階段工程造價(jià)的投資控制對(duì)建設(shè)工程全過程工程造價(jià)的的投資控制具有縱攬全局的決定性作用。

（二）設(shè)計(jì)階段風(fēng)險(xiǎn)分析

設(shè)計(jì)階段對(duì)工程造價(jià)的影響最為突出。在初步設(shè)計(jì)階段，影響工程項(xiàng)目投資的可能性為75%―95%；技術(shù)設(shè)計(jì)階段為35%―75%；施工圖設(shè)計(jì)階段為5%―35%；而從施工開始，通過技術(shù)組織措施節(jié)約工程造價(jià)的可能性只有5%―10%。顯然，控制工程造價(jià)的關(guān)鍵在于施工前的決策和設(shè)計(jì)階段。而在項(xiàng)目作出投資決策后，控制工程造價(jià)的關(guān)鍵應(yīng)在于設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)階段對(duì)工程造價(jià)的影響度占75%。

（三）施工招標(biāo)階段風(fēng)險(xiǎn)分析

1、未嚴(yán)格執(zhí)行招投標(biāo)制度

工程招標(biāo)是有效控制工程造價(jià)的核心。建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)按照法規(guī)的要求進(jìn)行公開招標(biāo)，通過招標(biāo)可以引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，便于業(yè)主在同等條件下進(jìn)行比較，辨別優(yōu)劣，選擇優(yōu)秀的承包商，使投資、質(zhì)量、進(jìn)度得到保證。

2、招標(biāo)范圍不明確

業(yè)主在招標(biāo)文件中給出工程項(xiàng)目招標(biāo)的范圍，及工程承包的內(nèi)容和范圍。招標(biāo)范圍不明確，一方面造成承包商投標(biāo)報(bào)價(jià)不準(zhǔn)，另一方面，容易引起合同爭(zhēng)議，影響項(xiàng)目實(shí)施。

3、工程量清單編制錯(cuò)誤

工程量清單反應(yīng)了擬建項(xiàng)目的所有工程內(nèi)容，以及為完成這些內(nèi)容所進(jìn)行的所有工作和作業(yè)，是投標(biāo)人投標(biāo)報(bào)價(jià)的依據(jù)。

（四）施工階段風(fēng)險(xiǎn)分析

工程建設(shè)項(xiàng)目具有一次性（單件性）、體形龐大、施工周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定了項(xiàng)目施工過程中經(jīng)常會(huì)發(fā)生許多不可預(yù)見的事件。

1、業(yè)主造成的設(shè)計(jì)變更帶來投資風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)主對(duì)既定的設(shè)計(jì)方案要求變更化，無論造價(jià)是否增加，都會(huì)對(duì)承包商的預(yù)期利潤(rùn)或施工工期產(chǎn)生影響，必然導(dǎo)致索賠。

2、材料價(jià)格上漲投資增加

目前我國(guó)市場(chǎng)材料價(jià)格波動(dòng)較大，并且這種變化有時(shí)是處于無規(guī)律可循的狀態(tài)，在合同有效期限內(nèi)，人材機(jī)費(fèi)用的變化，無疑會(huì)引起工程造價(jià)的變化。

3、業(yè)主方履約不及時(shí)，導(dǎo)致承包商索賠

在現(xiàn)行的工程管理機(jī)制中，設(shè)備、主要材料大多還由業(yè)主方供應(yīng)。由于設(shè)備材料供應(yīng)不及時(shí)，以及品種、規(guī)格不符，未按合同規(guī)定付款，都將導(dǎo)致承包方的索賠，造成投資增加。

四、建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）決策階段風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

每個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的完整過程都是從醞釀開始的，通過充分的市場(chǎng)信息收集和可行性研究之后，拿出項(xiàng)目的總體方案和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，進(jìn)入項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和施工階段直至竣工驗(yàn)收，交付使用或試驗(yàn)運(yùn)營(yíng)。

1、做好市場(chǎng)研究，確定投資的必要性

市場(chǎng)研究是論證項(xiàng)目建設(shè)必要性的關(guān)鍵。市場(chǎng)調(diào)研就是指對(duì)擬建項(xiàng)目所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)占有可能性分析。包括國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)對(duì)擬建產(chǎn)品的需求狀況、類似項(xiàng)目的建設(shè)情況、國(guó)家對(duì)該產(chǎn)業(yè)的政策和今后發(fā)展趨勢(shì)等。要做好市場(chǎng)研究，技術(shù)經(jīng)濟(jì)人員就需要掌握大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信息資料，并進(jìn)行綜合分析和處理。

2、做好基礎(chǔ)資料收集，保證投資預(yù)測(cè)準(zhǔn)確

要做到項(xiàng)目的投資預(yù)測(cè)需要大量的基礎(chǔ)資料，在項(xiàng)目決策階段一定要做好資料的收集，如建設(shè)項(xiàng)目所在地的水電、地質(zhì)、交通狀況，已建類似工程的資料。對(duì)于做經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目還要收集更多的資料。通過對(duì)資料的認(rèn)真分析，來確保投資預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。

3、保障建設(shè)項(xiàng)目資金

融資計(jì)劃應(yīng)比投入資金計(jì)劃超前，時(shí)間及資金數(shù)量需有余地；將投資密度比較大的分部工程盡量押后施工，諸如交通工程、花池綠化工程等；將整個(gè)項(xiàng)目分期，分段，進(jìn)行項(xiàng)目分解、工期目標(biāo)分解，按各項(xiàng)目的適應(yīng)性安排施工，各主體工程的施工期錯(cuò)開。

（二）設(shè)計(jì)階段風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

首先明確提出設(shè)計(jì)要求，實(shí)行設(shè)計(jì)招標(biāo)；其次編制資金使用計(jì)劃和造價(jià)控制目標(biāo)，按設(shè)計(jì)目標(biāo)進(jìn)行付款控制；第三執(zhí)行限額設(shè)計(jì)，所謂限額設(shè)計(jì)就是要求設(shè)計(jì)單位按照國(guó)家批準(zhǔn)的初步設(shè)計(jì)及概算；最后加強(qiáng)設(shè)計(jì)監(jiān)理，實(shí)施設(shè)計(jì)監(jiān)理的作用正是在于建設(shè)單位可以向業(yè)主就設(shè)計(jì)單位和設(shè)計(jì)方案選擇等重大問題提供科學(xué)的建議，保證業(yè)主決策的正確性，避免其決策的盲目性和幫助設(shè)計(jì)單位避免設(shè)計(jì)工作中可能出現(xiàn)的失誤和浪費(fèi)，優(yōu)化工程設(shè)計(jì)，最終達(dá)到保障工程項(xiàng)目安全可靠。

（三）施工招標(biāo)階段風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

建筑工程是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及一系列工作環(huán)節(jié)，需要多方面的參與，如建設(shè)單位、監(jiān)理單位、勘察設(shè)計(jì)單位、施工單位、材料供應(yīng)單位等。在一系列工作環(huán)節(jié)中，招標(biāo)階段無疑是重要的一環(huán)。作為建設(shè)工程項(xiàng)目的業(yè)主必須充分認(rèn)識(shí)建筑工程存在的風(fēng)險(xiǎn)性，明確自身應(yīng)負(fù)的責(zé)任以及違法違規(guī)的后果，嚴(yán)格按照國(guó)家各項(xiàng)法律、法規(guī)進(jìn)行工程項(xiàng)目建設(shè)，尤其是加強(qiáng)在招投標(biāo)階段的管理。

（四）施工階段風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

在項(xiàng)目的施工階段，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目造價(jià)影響較大的風(fēng)險(xiǎn)主要有工程變更、承包商的索賠、不可抗力和人員風(fēng)險(xiǎn)。不可抗力是我們不能預(yù)見的、不可避免的并且不能克服的客觀情況，一旦發(fā)生，對(duì)整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的影響將是致命的，但是不可抗力發(fā)生的概率很小，業(yè)主方一般需要制定相應(yīng)的緊急預(yù)案，并在資金計(jì)劃中預(yù)留一部分不可預(yù)見費(fèi)。

總結(jié)

工程建設(shè)項(xiàng)目由于投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、生產(chǎn)的單件性和復(fù)雜性等特點(diǎn)，在投資決策和投資實(shí)施過程中存在許多不確定因素，相比一般產(chǎn)品生產(chǎn)具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。為此在投資活動(dòng)越來越市場(chǎng)化的情況下，業(yè)主作為投資項(xiàng)目的主體，工程項(xiàng)目管理的組織者，指揮者，建筑產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)者和所有者，對(duì)其工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制的好壞決定著建設(shè)項(xiàng)目的成敗，關(guān)系著投資企業(yè)的興衰。

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