如何進(jìn)行外匯投資精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的如何進(jìn)行外匯投資主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

在發(fā)展中國家里，中國外匯儲(chǔ)備的增長速度更加迅猛。根據(jù)外管局網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，1999年底，中國外匯儲(chǔ)備約為0.16萬億美元（占全球規(guī)模的9％），截至2007年底上升至1.53萬億美元（占全球規(guī)模的24％），增長了8.6倍，已經(jīng)超越日本，成為全球外匯儲(chǔ)備的最大持有國。

中國外匯儲(chǔ)備的飆升主要?dú)w因于持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目順差。自1994年至今，中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)14年出現(xiàn)了國際收支雙順差。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來，由于中國政府選擇了“小幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國際短期資本流入中國套利，這加速了中國外匯儲(chǔ)備的累積。僅2007年一年，中國外匯儲(chǔ)備就增長了4619億美元，與2006年底相比增長了43％。如果考慮到央行向中司注入外匯資產(chǎn)，央行要求全國性商業(yè)銀行用美元繳納人民幣法定存款準(zhǔn)備金等因素，則2007年中國外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加額超過了6300億美元。

幣種結(jié)構(gòu)

由于中國外管局并未披露外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，我們只能利用其他國家披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來推測中國外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成。

國際貨幣基金組織（InternationalMonetaryFund，IMF）的“官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成”（CurrencyCompositionofOfficialForeignExchangeReserves，“COFER”）數(shù)據(jù)庫提供了138個(gè)國家（包括27個(gè)工業(yè)化國家與106個(gè)發(fā)展中國家）匯總后的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)。雖然COFER數(shù)據(jù)庫中未包括中國這一全球外匯儲(chǔ)備最大持有國是一種遺憾，但COFER中包含的外匯儲(chǔ)備規(guī)模畢竟占到全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模的64％（2007年）。同時(shí)，中國央行的外匯儲(chǔ)備投資并未表現(xiàn)出與其他發(fā)展中國家央行迥然相異的特征。因此，我們不妨用COFER披露的幣種結(jié)構(gòu)來推測中國外匯儲(chǔ)備的潛在幣種結(jié)構(gòu)。

進(jìn)入21世紀(jì)后，IMFCOFER數(shù)據(jù)庫中全球外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)發(fā)生的主要變化包括：第一，美元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重逐漸下降，從1999年的71％降至2007年的64％；第二，歐元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重逐漸上升，從1999年的18％升至2007年的26％；第三，英鎊取代日元成為全球外匯儲(chǔ)備中第三重要的幣種，2007年英鎊資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比重為5％，而日元資產(chǎn)比重為3％。上述結(jié)構(gòu)性變化的根本原因在于，在該時(shí)期內(nèi)，歐元和英鎊處于相對(duì)強(qiáng)勢地位，而美元和日元處于相對(duì)弱勢地位，導(dǎo)致各國央行主動(dòng)或被動(dòng)地實(shí)施了外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整。

與工業(yè)化國家相比，發(fā)展中國家的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整更加積極。從1999年底至2007年底，發(fā)展中國家外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)比重由69％降至61％，歐元資產(chǎn)比重由19％升值28％。俄羅斯、伊朗等國更是將石油交易計(jì)價(jià)貨幣由美元轉(zhuǎn)換為歐元，從而進(jìn)一步提升了歐元在全球儲(chǔ)備與交易貨幣中的地位。相比之下，同期內(nèi)工業(yè)化國家外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)由73％降至69％，歐元資產(chǎn)比重由23％升至33％。近年來，隨著美元有效匯率的下跌，中國外管局主要是在外匯儲(chǔ)備增量上降低了美元資產(chǎn)比重，在外匯儲(chǔ)備存量上的減持是有限的。這意味著中國央行的幣種多元化行為與其他發(fā)展中國家央行相比是類似的，因此，我們可以用COFER數(shù)據(jù)庫中發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)來推測中國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)。截至2007年底，我們估計(jì)在中國外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)約占65％，歐元資產(chǎn)約占25％，其他10％包括英鎊、日元及其他幣種資產(chǎn)。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

由于中國外管局并未披露外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，我們只能從投資東道國披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來推測中國外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)構(gòu)成。

作為中國外匯儲(chǔ)備最重要的投資東道國，美國財(cái)政部國際資本系統(tǒng)（TreasuryInternationalCapitalSystem，“TIC”）定期公布外國投資者持有美國證券的明細(xì)資料。最近一期公布的外國投資者持有美國證券的資產(chǎn)組合如表1所示。

盡管美國財(cái)政部公布的資產(chǎn)組合數(shù)據(jù)中并未區(qū)分外國官方投資者和外國私人投資者，但是由于中國尚未完全開放資本項(xiàng)目，中國居民對(duì)美國證券的投資只能通過QDII，規(guī)模相當(dāng)有限。因此，中國國內(nèi)的美國證券持有者主要包括外管局、商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者。假定中國官方投資者與機(jī)構(gòu)投資者的外匯資產(chǎn)組合是相似的，同時(shí)假定外管局在其他國家投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與在美國的投資類似，那么，可以從上述資料中推測中國外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從相關(guān)數(shù)據(jù)推斷，截至2007年底，在中國外匯儲(chǔ)備中，最重要的資產(chǎn)是長期國債（約占儲(chǔ)備規(guī)模的50％）和長期機(jī)構(gòu)債（約占儲(chǔ)備規(guī)模的40％），股權(quán)、長期企業(yè)債和短期債券的比重非常有限（僅占儲(chǔ)備規(guī)模的10％左右）。中國外匯投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國家以及石油輸出國相比存在重大差異。第一，在其他國家的外匯投資中，股權(quán)投資占有相當(dāng)比重。例如，日本占18％，英國占46％，加拿大占73％，中東石油輸出國占45％。第二，在其他國家（除日本與中東石油輸出國外）的外匯投資中，長期企業(yè)債的比重顯著高于長期國債與長期機(jī)構(gòu)債的比重。例如，英國的長期企業(yè)債占外匯投資的規(guī)模為44％，而長期國債與機(jī)構(gòu)債占外匯投資的規(guī)模為8％；加拿大的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為18％與5％。

評(píng)價(jià)

在上述對(duì)中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行粗略估計(jì)的基礎(chǔ)上，我們對(duì)中國外匯儲(chǔ)備投資現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)如下：

首先，當(dāng)前中國外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營管理依然以安全性和流動(dòng)性為首要目標(biāo)。這主要表現(xiàn)為在外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)構(gòu)成中，傳統(tǒng)上低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高流動(dòng)性的國債和機(jī)構(gòu)債占90％左右；

其次，美元資產(chǎn)在中國外匯儲(chǔ)備中所占比例過高。無論是從對(duì)美出口占總出口的比重（2007年為19.1％）還是從對(duì)美進(jìn)口占總進(jìn)口的比重來看（2007年為7.3%），美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中65%的比例都過高了。這一方面反映出美元在全球貿(mào)易結(jié)算貨幣中依然占統(tǒng)治地位，另一方面也凸現(xiàn)了中國政府進(jìn)行外匯儲(chǔ)備幣種多元化的困境：對(duì)于中國這樣的大國而言，在外匯市場上大量減持美元資產(chǎn)必然會(huì)造成美元匯率下跌，從而影響到外匯儲(chǔ)備中存量美元資產(chǎn)的價(jià)值。

再次，近年來美元對(duì)其他主要貨幣的大幅貶值，造成中國外匯儲(chǔ)備的國際購買力遭受嚴(yán)重?fù)p失。由于中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的65％以美元計(jì)價(jià)，那么美元相對(duì)于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計(jì)算的中國外匯儲(chǔ)備的國際購買力顯著下降。例如，目前中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模突破了1.8萬億美元，假定其中美元資產(chǎn)占65％，那么一旦美元對(duì)人民幣貶值10％，以人民幣計(jì)算的中國外匯儲(chǔ)備價(jià)值將縮水1170億美元，相當(dāng)于抹殺了3.9個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長。

第四，美國次貸危機(jī)的深化意味著中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)除了面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨美國國債、機(jī)構(gòu)債信用等級(jí)調(diào)降、市場價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。2008年7月，美國兩家房地產(chǎn)巨頭房利美、房地美陷入危機(jī)，需要募集750億美元資本金以避免資不抵債風(fēng)險(xiǎn)。如果美國政府不對(duì)其進(jìn)行救援，則兩房發(fā)行的機(jī)構(gòu)債的信用等級(jí)可能被調(diào)降；如果美國政府為兩家機(jī)構(gòu)買單，則信用風(fēng)險(xiǎn)最終為美國政府所承擔(dān)，美國國債的信用等級(jí)可能被調(diào)降。無論出現(xiàn)哪種局面，對(duì)大量持有美國國債和機(jī)構(gòu)債的中國央行而言都不是好消息。

最后，隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的進(jìn)一步增長，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本日益凸現(xiàn)，中國政府面臨著越來越大的提高外匯儲(chǔ)備投資收益率的壓力。中國外匯儲(chǔ)備的90％投資于美國國債與機(jī)構(gòu)債，收益率不超過5％，而根據(jù)世界銀行對(duì)中國120個(gè)城市1.24萬家外商投資企業(yè)的調(diào)查，外國在華FDI企業(yè)的平均收益率超過22％。持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本越來越高，如何積極管理外匯儲(chǔ)備，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率成為當(dāng)務(wù)之急。

前景

如何進(jìn)一步通過幣種多元化與資產(chǎn)多元化來分散投資風(fēng)險(xiǎn)，以及通過更多地投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益率資產(chǎn)來提高外匯儲(chǔ)備的投資收益率，是中國外匯管理當(dāng)局面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

從幣種多元化角度出發(fā)，如何在不對(duì)美元市場匯率造成顯著沖擊的前提下，逐漸降低美元資產(chǎn)比重，提高歐元及其他貨幣資產(chǎn)比重，將成為中國外匯管理當(dāng)局的中長期目標(biāo)。這意味著，對(duì)美元資產(chǎn)的減持必然是漸進(jìn)的，更多地依然通過增量減持的方式進(jìn)行。在美元匯率走強(qiáng)的背景下減持美元資產(chǎn)對(duì)外匯市場造成的沖擊較小，但是這可能會(huì)造成短期虧損。

從資產(chǎn)多元化角度出發(fā)，中國外匯管理當(dāng)局應(yīng)逐漸提高股權(quán)、企業(yè)債在資產(chǎn)組合中的比重，適度降低國債、機(jī)構(gòu)債在資產(chǎn)組合中的比重，這一方面有助于提高外匯儲(chǔ)備的整體收益率，另一方面也有助于進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。

考慮到中國依然是一個(gè)發(fā)展中國家，金融體系市場化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性,因此，保證外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性依然非常重要。這意味著，外匯管理當(dāng)局應(yīng)該將外匯資產(chǎn)分為兩類進(jìn)行管理，一類依然投資于低風(fēng)險(xiǎn)低收益金融產(chǎn)品，另一類則實(shí)施更加激進(jìn)的多元化投資策略。中司（CIC）的設(shè)立是中國政府在積極管理外匯儲(chǔ)備方面邁出的重要一步。中司的首要目標(biāo)就是通過實(shí)施比外管局更加激進(jìn)的投資策略，提高外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率。自2007年9月成立以來，中司已經(jīng)進(jìn)行了多筆金融股權(quán)投資。目前，中司的投資組合偏重于美國金融股權(quán)，受次貸危機(jī)爆發(fā)與深化的影響，當(dāng)前中司股權(quán)投資的市場價(jià)值不容樂觀，例如對(duì)黑石的股權(quán)投資迄今為止賬面價(jià)值縮水了40％左右。

在中司的競爭壓力下，外管局從2007年年底開始，也明顯加大了對(duì)發(fā)達(dá)國家資源型企業(yè)及金融股權(quán)的投資力度。2007年12月，外管局通過自己在香港的子公司華安投資，投資了三家澳大利亞商業(yè)銀行不到1％的少數(shù)股權(quán)，總投資金額為1.76億美元。2008年4月，外管局購買了法國道達(dá)爾公司（歐洲第三大石油公司）1.6%的股權(quán)，投資金額為28億美元。同月，外管局以10億英鎊購買了英國石油公司（BP，英國最大的公司）接近1％的股權(quán)。據(jù)媒體披露，外管局正在與美國私募股權(quán)基金TPG商談合作投資事宜。

第2篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

那么，究竟什么是個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)呢?根據(jù)公告的解釋，在試點(diǎn)地區(qū)，符合條件的境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)，可以為個(gè)人提供本外幣兌換服務(wù)，在規(guī)定的年度總額內(nèi)辦理境內(nèi)個(gè)人結(jié)售匯業(yè)務(wù)和境外個(gè)人結(jié)匯業(yè)務(wù)，并可為境外個(gè)人辦理每人每日累計(jì)不超過等值500美元(境內(nèi)關(guān)外網(wǎng)點(diǎn)限額為1000美元)的人民幣兌回外幣現(xiàn)鈔的業(yè)務(wù)。

仔細(xì)閱讀這則公告，非金融機(jī)構(gòu)的提法無疑是一大亮點(diǎn)，這樣的機(jī)構(gòu)中不僅能辦理境內(nèi)個(gè)人的結(jié)售匯業(yè)務(wù)，甚至還能辦理境外個(gè)人的人民幣兌回外幣現(xiàn)鈔的業(yè)務(wù)，這無疑是中國外匯管理體制的一大突破。

如果你到過東南亞等地旅游的話，可以發(fā)現(xiàn)那里的外幣兌換點(diǎn)非常普遍，街道、商店、酒店等許多地方，都可以非常方便地兌換外匯。然而對(duì)于大多數(shù)國人來說，一直以來在我們的印象中只有銀行才是可以兌換外幣的場所。其實(shí)根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人本外幣兌換市場一般由銀行網(wǎng)點(diǎn)、特許外幣兌換商和一些特約商戶組成，針對(duì)不同客戶人群和客戶特點(diǎn)構(gòu)成多層次的服務(wù)體系。

據(jù)了解，世界上的許多主要大城市，都有相當(dāng)數(shù)量的外幣兌換機(jī)構(gòu)全天候提供貨幣兌換服務(wù)。中國人民銀行上海總部副主任、國家外匯管理局上海市分局局長西說，試行辦理個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)，有利于發(fā)揮經(jīng)營機(jī)構(gòu)營業(yè)時(shí)間長、兌換幣種多樣、經(jīng)營機(jī)制靈活、專業(yè)化服務(wù)等優(yōu)勢，同銀行的本外幣兌換業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。而最為關(guān)鍵的是，筆者認(rèn)為特許業(yè)務(wù)的推出傳遞了一些非常值得我們關(guān)注的信號(hào)，會(huì)對(duì)將來的經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的影響。

目前我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了外匯經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，根據(jù)此前頒布的《個(gè)人外匯管理辦法》，已不再區(qū)分現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯賬戶，而此次特許兌換業(yè)務(wù)的開展，將會(huì)進(jìn)一步便利個(gè)人的外匯收支活動(dòng)，顯示了我國外匯管理體制上的一種更加開放的姿態(tài)，并可能會(huì)進(jìn)一步開放外匯零售市場，加快本幣國際化的進(jìn)程。

有關(guān)專家認(rèn)為，根據(jù)新修訂的外匯管理?xiàng)l例，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)都可以開展個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)，這為商業(yè)性機(jī)構(gòu)開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)掃清了法律障礙。此次試點(diǎn)先從獨(dú)資企業(yè)和合資企業(yè)開始，無疑具有象征意義。此外，從宏觀層面來看，貨幣兌換公司的成立意味著我國外匯市場要開放，外匯市場的交易主體發(fā)生了變化。

對(duì)此，上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長徐明祺認(rèn)為，小額外幣兌換機(jī)構(gòu)在海外地區(qū)非常普遍，但因?yàn)閮?nèi)地人民幣在資本項(xiàng)目下還沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換，如何進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制，到目前為止還沒有具體的方案出臺(tái)，需要在浦東這類綜合試點(diǎn)區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。他表示，外匯零售市場很大，但現(xiàn)在的匯率主要是由外匯交易中心巨額交易決定的，沒有充分體現(xiàn)市場特別是零售市場的供求關(guān)系。設(shè)立的小額外幣兌換營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，不一定按照銀行的匯率進(jìn)行，會(huì)更貼近市場，反映供求關(guān)系，既搞活了市場，又使供求關(guān)系更充分地引領(lǐng)匯率形成。

第3篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

[關(guān)鍵詞] 物流企業(yè) 外匯風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn)

我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個(gè)角落，成為名副其實(shí)的國際企業(yè)，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)無時(shí)無刻不與外匯風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)影響很大。如何防范企業(yè)在對(duì)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)及表現(xiàn)

物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指物流企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動(dòng)蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。

1.交易風(fēng)險(xiǎn)。即由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn);二是以外幣計(jì)價(jià)物流企業(yè)信貸活動(dòng)，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會(huì)下降，使對(duì)外投資者蒙受損失。

2.折算風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常被稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、翻譯風(fēng)險(xiǎn)。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)在股東和社會(huì)公眾面前的形象，甚至可能會(huì)招致企業(yè)利潤下降和股價(jià)下跌。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指物流企業(yè)由于預(yù)料之外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價(jià)格的變動(dòng)，使得企業(yè)收益在未來一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)預(yù)測匯率變動(dòng)方向的能力，所以，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)取決于經(jīng)濟(jì)分析，帶有很大主觀性。

二、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)在我國物流企業(yè)涉外業(yè)務(wù)中主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于我國大多數(shù)涉外物流企業(yè)來說，由于經(jīng)營的國際化程度不高，它們面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要來自于進(jìn)口付匯、出口收匯，當(dāng)企業(yè)在這些背景下產(chǎn)生了凈外幣頭寸時(shí)，由于有關(guān)匯率可能發(fā)生變動(dòng)，將使企業(yè)直接面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國物流企業(yè)出口的商品中，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的數(shù)量占有較高的比例，需求價(jià)格彈性較大，匯率的變動(dòng)對(duì)于產(chǎn)品的需求有較大影響，對(duì)于物流企業(yè)企業(yè)而言就意味著面臨著匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.中國大多數(shù)物流企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系

國際貿(mào)易和國際資本雙向流動(dòng)的迅猛發(fā)展，使得我國物流企業(yè)外匯業(yè)務(wù)迅猛增長，越來越多的物流頭寸于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，加之當(dāng)前國際金融市場上匯率變動(dòng)頻繁劇烈，外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國物流企業(yè)普遍面臨的重大問題。但事實(shí)上，我國大多數(shù)物流企業(yè)由于從事國際業(yè)務(wù)時(shí)間不長，普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)對(duì)于國際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的可能的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對(duì)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性缺乏深刻認(rèn)識(shí)。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)部門在企業(yè)經(jīng)營中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運(yùn)營的成本而不能給企業(yè)帶來利潤，企業(yè)難以看到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理所體現(xiàn)的價(jià)值，從而忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于物流企業(yè)從事國際業(yè)務(wù)的必要性。

3.外匯交易幣種和風(fēng)險(xiǎn)防范方法不夠豐富

目前國內(nèi)銀行間外匯市場上的交易幣種僅限于人民幣對(duì)美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場上提供企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)的產(chǎn)品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值的需要。

目前國內(nèi)銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)品還處于開發(fā)或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一個(gè)有效地市場化的利率形成機(jī)制。而非市場化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價(jià)，從而限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推廣。顯然，過于單一的外匯市場交易品種和風(fēng)險(xiǎn)防范手段，限制了我國物流企業(yè)對(duì)套期保值手段的選擇，進(jìn)而影響了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

三、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

物流企業(yè)選擇什么幣種進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算、選擇哪國的貿(mào)易伙伴、是否對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行套期保值、怎樣管理其資產(chǎn)負(fù)債、如何進(jìn)行國際結(jié)算,這一系列的日?；顒?dòng)都在匯率變動(dòng)一定的情況下對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響,使外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響結(jié)果截然不同,因此,我國物流企業(yè)要管理好外匯風(fēng)險(xiǎn),需要做以下幾方面的工作:

1.提高外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

對(duì)于任何一個(gè)物流企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)客觀存在。而風(fēng)險(xiǎn)的大小最終取決于風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸及國際外匯市場的變化，完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風(fēng)險(xiǎn)的存在，采用合適的方法，外匯風(fēng)險(xiǎn)并不是不可以化解的。對(duì)我國物流企業(yè)而言，隨著企業(yè)的發(fā)展，外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)越來越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營之中。在這種情況下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級(jí)管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，以積極的態(tài)度來面對(duì)，積極發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，而不是消極應(yīng)對(duì)。謹(jǐn)慎對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)，以化解風(fēng)險(xiǎn)而不是投機(jī)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。

2.選擇好合同計(jì)價(jià)貨幣

在對(duì)外貿(mào)易和資本借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，交易雙方的簽約日期同結(jié)算或清償日期總是存在一個(gè)時(shí)間差，在匯率不斷變動(dòng)而且軟硬幣經(jīng)常更替的情況下，選擇何種貨幣作為簽訂合同時(shí)的計(jì)價(jià)貨幣或計(jì)價(jià)清償貨幣，往往成為交易雙方談判時(shí)爭論的焦點(diǎn)，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到交易主體是否承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的問題。首先是盡量采用本國貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。這樣就避免了貨幣的兌換問題，也就不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次是物流勞務(wù)收入結(jié)算是時(shí)爭取選用幣值穩(wěn)定、堅(jiān)挺的“硬幣”；而物流勞務(wù)支出爭取選用幣值疲軟的“軟幣”。

3.以遠(yuǎn)期外匯交易彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)

通過預(yù)先決定匯率和金額的遠(yuǎn)期交易是一種最直接的彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)手段。假定物流企業(yè)，預(yù)定在三個(gè)月后收進(jìn)以美元計(jì)價(jià)的物流勞務(wù)款，可與銀行預(yù)先約定在三個(gè)月后賣出美元。當(dāng)美元資金一入賬就進(jìn)行交割，也就是以約定的匯率將美元賣給銀行，換成人民幣，這樣通過遠(yuǎn)期外匯交易對(duì)可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范。

4.物流企業(yè)成立專門外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)

該委員會(huì)由高層決策人員及專業(yè)的金融和財(cái)務(wù)人員組成，統(tǒng)一對(duì)全公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制。該委員會(huì)的日常工作以外匯分析為主，針對(duì)外匯市場的走勢及公司內(nèi)部的外匯收支情況，尋找發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定外匯風(fēng)險(xiǎn)限額，參考專家、外匯指定銀行的意見制定相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方案。除了制定和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)防范措施，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)完善的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告機(jī)制，建立有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報(bào)告外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的情況。不僅如此，管理層的意見和指導(dǎo)方針以及各相關(guān)部門的意見也應(yīng)及時(shí)地反饋給貨幣委員會(huì)組織。完善的報(bào)告機(jī)制不僅有利于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)改進(jìn)工作，同時(shí)也有利于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理取得良好的績效。

參考文獻(xiàn)：

[1]王世文:遠(yuǎn)期外匯交易在進(jìn)物流企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù), 2005,(12)

[2]夏 琳:匯率形成機(jī)制改革后外匯風(fēng)險(xiǎn)管理問題的思考[J].金融縱橫, 2005,(11)

[3]張宏玲:遠(yuǎn)期結(jié)售匯在生產(chǎn)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[J].冶金財(cái)會(huì), 2006,(02)

第4篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

關(guān)鍵詞：國際金融;實(shí)踐性教學(xué);多媒體教學(xué)

1國際金融課程的教學(xué)目的和培養(yǎng)目標(biāo)

進(jìn)入21世紀(jì)，隨著中國對(duì)外開放步伐的加快，各行各業(yè)都會(huì)面臨著經(jīng)濟(jì)全球化的壓力。大到如何分析國際金融變化的規(guī)律，防范金融危機(jī)，維護(hù)本國金融秩序的穩(wěn)定；小到如何防范匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，參與國際證券市場投資等等，知識(shí)都是我們在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下必須掌握的內(nèi)容。

國際金融學(xué)正是研究國際金融諸現(xiàn)象的發(fā)展變化規(guī)律的一門科學(xué)。通過《國際金融學(xué)》課程的學(xué)習(xí)，可以提高對(duì)開放經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，系統(tǒng)而扎實(shí)地掌握國際收支、國際儲(chǔ)備、外匯與匯率、國際金融市場、國際貨幣體系等基本理論和基本原理；掌握國際投融資、外匯交易和國際結(jié)算的基本技能以及防范外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)的技巧，并在實(shí)際業(yè)務(wù)中進(jìn)行一定的運(yùn)用；了解我國涉外金融工作的方針、政策和法規(guī)，學(xué)會(huì)在實(shí)際工作和個(gè)人理財(cái)中貫徹執(zhí)行。通過對(duì)國際金融的學(xué)習(xí)，可以在一定程度上實(shí)現(xiàn)為我國培養(yǎng)具有國際視野的高素質(zhì)、應(yīng)用型、創(chuàng)新型人才的目標(biāo)。

2在《國際金融學(xué)》課程的教學(xué)過程中存在的幾個(gè)現(xiàn)象

（1）與其他經(jīng)濟(jì)類的課程相比較，學(xué)生本身對(duì)國際金融這門課程的興趣較為濃厚。

由于國際金融與世界經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，國內(nèi)的一些媒體、財(cái)經(jīng)類雜志都會(huì)報(bào)道一些與國際金融有關(guān)的信息。據(jù)調(diào)查，近幾年來，國際金融發(fā)展中出現(xiàn)一些新的事件都是同學(xué)們比較關(guān)注和感興趣的問題。比如：1997亞洲金融危機(jī)。1997年泰國突然爆發(fā)一場貨幣危機(jī)并發(fā)展成一個(gè)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而且，很快波及東亞的其他國家和地區(qū)，連一向被稱為是發(fā)展奇跡的亞洲四小龍也逃脫不了這場厄運(yùn)。那么這場金融危機(jī)產(chǎn)生的原因是什么？它給東亞各國究竟產(chǎn)生了什么樣的影響？中國政府為什么要做出力保人民幣不貶值的決定？

（2）人民幣匯率的問題。自匯改實(shí)施以來，人民幣兌美元中間價(jià)屢創(chuàng)新高，升值幅度逐漸加快。2008年4月10日，在全球關(guān)注的目光中，人民幣匯率開啟了“6時(shí)代”的大門。

（3）穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的問題。中國在1996年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)下可兌換，資本賬戶的開放也在積極有序地推進(jìn)。目前為鼓勵(lì)資本的合理流動(dòng)，政府推出了QDII、QFII的政策，媒體有關(guān)這方面的報(bào)道也很多。

由于上述的一些熱點(diǎn)話題學(xué)生們接觸的比較多，所以他們很想通過對(duì)《國際金融學(xué)》課程的學(xué)習(xí)，對(duì)上述內(nèi)容進(jìn)行進(jìn)一步的了解。這樣為教師授課提供了一個(gè)很好的條件。

（4）國際金融領(lǐng)域的新成就、新觀點(diǎn)、新問題和新動(dòng)向?qū)映霾桓F，僅一本教材難以滿足教學(xué)的要求。

隨著金融全球化步伐加快和金融創(chuàng)新層出不窮，國際金融的理論與實(shí)踐不斷取得新進(jìn)展，一本國際金融的教材不可能囊括所有的內(nèi)容。教師在授課的時(shí)候，不僅要對(duì)教材里面的一些理論和概念有著深刻的理解，而且也要不斷地吸收和了解國際金融里面的一些新的發(fā)展動(dòng)態(tài)，并在課程上把這些新的信息傳達(dá)給學(xué)生。

（5）學(xué)生渴望在《國際金融學(xué)》課程的學(xué)習(xí)中增添進(jìn)行一些實(shí)踐性的操作。

教授《國際金融學(xué)》課程是為了培養(yǎng)具有國際視野的高素質(zhì)、應(yīng)用型、創(chuàng)新型人才。如果教師就有關(guān)國際金融實(shí)務(wù)問題的講授過程中，僅僅給學(xué)生介紹實(shí)務(wù)的操作技巧以及注意事項(xiàng)，那么學(xué)生對(duì)上述問題的只能形成一個(gè)抽象的認(rèn)識(shí)。究竟在具體實(shí)務(wù)中如何進(jìn)行操作，需要重點(diǎn)注意什么，這些只能在具體的實(shí)踐操作過程中才能找到答案。3國際金融教學(xué)教改的相關(guān)建議

3.1在教學(xué)內(nèi)容上必須注重針對(duì)性、實(shí)用性、超前性和通識(shí)性

由于國際金融的理論與實(shí)踐不斷取得新的進(jìn)展，出于專業(yè)教師的敏感與責(zé)任，我們必須力求以前沿的理論視野和較高的學(xué)術(shù)要求，對(duì)國際金融學(xué)的課程體系和教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行不斷的改進(jìn)；力求在教學(xué)過程中及時(shí)反映國際金融領(lǐng)域的最新動(dòng)態(tài)和我國金融改革與發(fā)展的狀況的內(nèi)容。具體可以是通過加強(qiáng)教材和教輔資料建設(shè)，更新和完善教學(xué)內(nèi)容，同時(shí)注重資料搜集和運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)，積極吸納最新的教研成果，了解國際金融領(lǐng)域的新成就、新觀點(diǎn)、新問題和新動(dòng)向，并及時(shí)納入課程教學(xué)。

3.2在教學(xué)過程中注重對(duì)學(xué)生實(shí)踐應(yīng)用能力的培養(yǎng)

結(jié)合《國際全金融學(xué)》課程的培養(yǎng)目標(biāo)，國際金融課程學(xué)習(xí)中必須引入實(shí)踐性的教學(xué)模式。

（1）在教學(xué)過程中開設(shè)外匯交易模擬，金融衍生工具交易模擬以及黃金買賣交易模擬等金融交易環(huán)境?，F(xiàn)在市場上有很多相關(guān)的軟件，教師可以在條件允許的情況下，通過購買這些軟件，給學(xué)生們提供一個(gè)可以模擬操作的平臺(tái)。

比如，隨著銀行利率的逐步降低，銀行客戶的理財(cái)觀念不斷發(fā)生著變化，外匯買賣作為一種風(fēng)險(xiǎn)較小的投資手段，受到越來越多的關(guān)注。另外，在期貨市場中進(jìn)行投機(jī)以牟取利潤的方法，也是一種新興的投資途徑，在我國正逐漸被越來越多的投資者所采用。正是在這種市場需求下，市場上存在很多完全涵蓋了實(shí)際運(yùn)行的期貨、外匯交易系統(tǒng)功能的軟件，如智盛系統(tǒng)等

如果學(xué)校有條件買回這樣的軟件，那么學(xué)生就可以通過對(duì)這些軟件的操作，加深對(duì)理論的理解，提高實(shí)踐能力、業(yè)務(wù)技能，以培養(yǎng)適應(yīng)社會(huì)競爭的綜合素質(zhì)。

（2）在國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)的設(shè)置中，《國際金融》課程是該專業(yè)的必修課程。在國貿(mào)專業(yè)的學(xué)生講授《國際金融》課程的過程中，除了讓他們熟悉上述所講外匯交易模擬，金融衍生工具交易模擬以及黃金買賣交易模擬等相關(guān)的操作軟件之外，還可以通過與他們之前所學(xué)的《國際貿(mào)易實(shí)務(wù)課程》相配合，在學(xué)生的國貿(mào)實(shí)習(xí)和模擬操作中加入有關(guān)國際金融內(nèi)容，如對(duì)外報(bào)價(jià)、匯率換算、出口收匯、結(jié)匯、外匯風(fēng)險(xiǎn)防范等，以便讓學(xué)生領(lǐng)會(huì)本學(xué)科在實(shí)踐中的應(yīng)用，有針對(duì)性的加強(qiáng)有關(guān)國際金融操作的訓(xùn)練，同時(shí)也可以更好地理解進(jìn)出口貿(mào)易融資、出口信貸等相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，激發(fā)學(xué)習(xí)興趣。

3.3充分利用多媒體技術(shù)豐富授課內(nèi)容

第5篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

“人民幣匯率補(bǔ)貼論”在WTO框架內(nèi)無法可依

美國解決國內(nèi)問題的做法一貫是將其上升為國際問題。長期以來，美國不斷通過政治、經(jīng)濟(jì)和法律等各個(gè)層面向中國施加壓力，要求人民幣升值。其理論基礎(chǔ)是爭議較高的“人民幣匯率補(bǔ)貼論”。

所謂“人民幣匯率補(bǔ)貼論”，即將人民幣匯率問題與國際貿(mào)易法律中的反補(bǔ)貼規(guī)則相聯(lián)系，將中國政府的匯率政策視為一項(xiàng)禁止性出口補(bǔ)貼，并采取單邊措施，對(duì)中國產(chǎn)品征收反補(bǔ)貼稅。根據(jù)目前美國財(cái)政部的標(biāo)準(zhǔn)，被列入?yún)R率操縱國有三個(gè)條件：對(duì)美國的雙邊貿(mào)易順差超過200億美元（2016年中國對(duì)美國的貿(mào)易順差達(dá)2500億美元）；經(jīng)常賬戶盈余超過其GDP的3%（2016年三季度中國經(jīng)常賬戶盈余為GDP的2.4%）；官方持續(xù)干預(yù)匯市，購買外匯超過GDP的2%。顯然，中國目前不具備被歸入?yún)R率操縱國的條件。美國在國內(nèi)無法通過美國法律自身找到對(duì)中國認(rèn)定匯率操縱國的適當(dāng)性，只能寄希望于世界貿(mào)易組織（WTO），試圖從WTO規(guī)則中找到可以適用于中國的條款，這也是美國論證“人民幣匯率補(bǔ)貼論”合法性的背景。

顯然，貨幣及匯率問題傳統(tǒng)上屬于國際貨幣基金組織（IMF）的管理范疇，中國入世時(shí)IMF已經(jīng)出具了相關(guān)證明。2001年6月，WTO中國工作組會(huì)議的多邊談判在日內(nèi)瓦恢復(fù)。會(huì)上，美國要求在中國加入WTO議定書和工作組報(bào)告中加入外匯事務(wù)的條款，旨在將中國的外匯事務(wù)納入WTO爭端解決機(jī)制。有關(guān)外匯問題的案文主要是：要求中國向WTO承諾外匯安排，開放部分資本項(xiàng)目，提供外匯管制的完全信息。對(duì)此，中方認(rèn)為，外匯事務(wù)應(yīng)當(dāng)由IMF管轄，并不在WTO爭端解決機(jī)制范圍內(nèi)。因此，中國就此問題與美方進(jìn)行了多次雙邊磋商，WTO中國工作組舉行了八輪多邊談判。最后各方達(dá)成協(xié)議，中國加入WTO議定書和工作組報(bào)告刪除了要求中國承諾外匯制度，包括匯率制度的案文。中國人民銀行根據(jù)形勢對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)，WTO成員（包括美方）當(dāng)時(shí)對(duì)此均未提出異議。

但美國政府對(duì)此視而不見。美國依據(jù)《1994年關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定》（GATT 1994）的有關(guān)條款，認(rèn)為中國匯率政策屬于“多種貨幣措施”（multiple currency practice），并據(jù)此認(rèn)為貨幣匯率政策可以受WTO規(guī)則管轄。根據(jù)《補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼協(xié)定》，構(gòu)成補(bǔ)貼需證明財(cái)政資助、授予利益和具有專向性三項(xiàng)條件。美國認(rèn)為，中國長期維持匯率水平不變的政策減少了出口商為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)所需支出的相關(guān)費(fèi)用，構(gòu)成“由政府提供的財(cái)政資助”；該種匯率政策為出口商提供了在市場條件下所不能獲得的競爭優(yōu)勢，屬于為其“授予利益”；并且，貨幣當(dāng)局在制定該項(xiàng)政策時(shí)，能夠預(yù)見其政策將大幅刺激產(chǎn)品出口，為出口商贏得更多收益，屬于“事實(shí)上依賴于出口實(shí)績”，具有專向性。綜上所述，美國認(rèn)為，中國維持低匯率水平的政策事實(shí)上屬于為出口商提供的一種禁止性補(bǔ)貼，違反WTO中關(guān)于補(bǔ)貼的有關(guān)內(nèi)容。

但是，在WTO框架內(nèi)，由某發(fā)展中成員如巴西等提議成立的匯率與貿(mào)易小組多年來基本沒有任何進(jìn)展，更無法單獨(dú)論證人民幣應(yīng)進(jìn)一步貶值的適當(dāng)性。中國出口商并不直接同中國人民銀行而是同各商業(yè)銀行進(jìn)行外匯結(jié)算，而WTO相關(guān)判例已經(jīng)表明商業(yè)銀行并不屬于《補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼協(xié)定》中的“公共機(jī)構(gòu)”。再如，雖然匯率理論有購買力平價(jià)論、實(shí)際有效匯率論，但是各種匯率理論都有各自缺陷，單個(gè)理論給出的計(jì)算結(jié)果均不足為信，更何況布雷頓森林體系機(jī)構(gòu)已經(jīng)得出結(jié)論，認(rèn)為人民幣不具有操縱貶值的基礎(chǔ)。由于欠缺理論基礎(chǔ)，“自由市場”下的人民幣匯率難以確定，中國出口商被“授予利益”這一事實(shí)也難以證明。最后，由于所有出口企業(yè)都使用相同的匯率，單純以增加出口為由不足以證明中國匯率政策具有“專向性”。事實(shí)上，WTO爭端解決機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中對(duì)WTO相關(guān)規(guī)則的解釋都支持了中國的觀點(diǎn)。

我國須保持高度警惕并及早做好應(yīng)對(duì)

實(shí)際上，即便在美國內(nèi)部美國官方對(duì)此問題的態(tài)度也十分謹(jǐn)慎。奧巴馬總統(tǒng)任職期間始終未將中國列入?yún)R率操縱國名單。但是我們也必須看到，在奧巴馬任職期間已經(jīng)有美國議員將匯率問題、反傾銷問題、“市場經(jīng)濟(jì)地位”及限制或禁止國際投資等問題相結(jié)合。因此，雖然美國脫開貿(mào)易政策而單獨(dú)將中國認(rèn)定為匯率操縱國缺乏理論上的可行性，中國仍要保持高度警惕，盡早做好應(yīng)對(duì)措施。

我國必須高度警惕美國在兩個(gè)方面嚴(yán)防死守。一方面，在美國貿(mào)易救濟(jì)措施中，警惕美國以匯率補(bǔ)貼為由對(duì)我國產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品救濟(jì)案件適用匯率補(bǔ)貼；另一方面，嚴(yán)防美國在中美雙邊貿(mào)易談判、投資協(xié)定中列入有關(guān)匯率相關(guān)內(nèi)容。

筆者建議初步做好通過案例法解決我國市場經(jīng)濟(jì)地位問題的預(yù)研究。經(jīng)過去年與歐美兩個(gè)WTO重要成員的尖銳斗爭，我國的市場經(jīng)濟(jì)地位問題去年取得了一定進(jìn)展，歐盟方面有所松動(dòng)，但是美國仍然未按約履行中國入世承諾。同時(shí)，需要注意到，一方面，通過WTO爭端解決機(jī)制合理合法地解決這一問題需要程序上的時(shí)間；另一方面，由于美國隨時(shí)可能對(duì)華發(fā)起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，因此迫切需要我國實(shí)時(shí)應(yīng)對(duì)并為我國涉案企業(yè)提供協(xié)助。

第6篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

關(guān)鍵詞：投資緬甸受制裁地區(qū)跨國企業(yè)財(cái)務(wù)管理

4月4日，美國政府表示準(zhǔn)備放寬對(duì)緬甸的禁運(yùn)、旅游等部分制裁，美國公司可以對(duì)緬甸投資或提供金融服務(wù) 。在4月23日歐盟解除全面的對(duì)緬經(jīng)濟(jì)制裁（為期一年）后，美國眾議院開始就對(duì)緬政策舉行聽證會(huì)，積極探討減輕對(duì)緬制裁的進(jìn)一步可能 。緬甸做為自然資源豐富、勞動(dòng)力成本較低的新興市場國家，本應(yīng)是發(fā)達(dá)國家以及發(fā)展中國家青睞的投資地區(qū)。但長期以來，美國禁止對(duì)緬甸的投資與進(jìn)口，限制兩國的資金轉(zhuǎn)移，凍結(jié)其資產(chǎn)等，給緬甸國內(nèi)外的基本交易都帶來了極大困難，也阻礙了歐美發(fā)達(dá)國家企業(yè)進(jìn)入該地區(qū)市場。根據(jù)我國商務(wù)部公開的2011年對(duì)外投資合作國別指南提供的數(shù)據(jù)，緬甸的最大貿(mào)易伙伴前5名依次為泰國、中國、新加坡、印度和中國香港 ?？梢娭袊鴮?duì)緬甸的投資已在歐美制裁存在的情況下?lián)屨剂讼葯C(jī)。那么隨著形式的好轉(zhuǎn)，是否更多的中國企業(yè)能安全穩(wěn)健的進(jìn)入緬甸市場并取得較好的經(jīng)濟(jì)效益呢？首次進(jìn)入緬甸市場的企業(yè)可以從商務(wù)部的《外投資合作國別（地區(qū)）指南緬甸》了解比較全面的市場信息，本文只對(duì)特定的財(cái)務(wù)管理要點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總結(jié)，希望對(duì)企業(yè)在緬的財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)開展有所啟發(fā)。

普遍看來中國企業(yè)投資國外市場最重要的就是合理籌集資金和有效地運(yùn)用資金，但是又因緬甸受到多種經(jīng)濟(jì)制裁的限制，故在對(duì)緬投資的管理中應(yīng)將資金的安全性放在首位。下面我們分別從跨國企業(yè)財(cái)務(wù)管理的五個(gè)主要內(nèi)容進(jìn)行逐一分析。

一、對(duì)緬投資企業(yè)的融資管理

融資是財(cái)務(wù)管理首要職能。以低成本低風(fēng)險(xiǎn)籌集大量資金是對(duì)緬投資具有競爭力的主要表現(xiàn)。通?？鐕髽I(yè)可以利用日益完善的國際金融市場籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，可以充分利用經(jīng)營所在的國內(nèi)金融市場憑借國際公司本身雄厚的實(shí)力而取得優(yōu)惠利率的貸款；可以繞過某些國家法律法規(guī)限制將資金從一個(gè)子公司轉(zhuǎn)移到另一個(gè)子公司。通常企業(yè)使用的融資渠道有股票市場，債券市場，銀行貸款，國際貿(mào)易融資，以及企業(yè)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移系統(tǒng)等。對(duì)于打算進(jìn)入緬甸投資的企業(yè)來說確定了投資項(xiàng)目以后首要的工作就是研究可能的融資渠道、融資機(jī)會(huì)和金融工具，對(duì)各種融資方案進(jìn)行預(yù)測、分析、從中選出融資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小且能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的最佳方案。因緬甸受到經(jīng)濟(jì)制裁的限制，其境內(nèi)金融市場比較落后，融資成本較高，國際融資市場又不能對(duì)涉緬業(yè)務(wù)開放，所以可選的融資渠道有限?？梢钥紤]從前面提到的緬甸五大貿(mào)易伙伴國的金融機(jī)構(gòu)獲得融資。對(duì)于中國企業(yè)來說，使用自有資金、從境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)取得商業(yè)貸款或申請政策性支持資金是解決融資問題的三個(gè)基本方法。注意其總體目標(biāo)是降低融資成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并以此促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

實(shí)際操作上對(duì)緬投資企業(yè)融資包括外部融資和內(nèi)部融資兩個(gè)方面。從目標(biāo)來看二者是有區(qū)別的：外部融資是企業(yè)從公司外部尋求資本融通的融資活動(dòng)，主要是通過中國、香港、新加坡等資本市場和子公司東道國的金融市場進(jìn)行，其目標(biāo)是使企業(yè)的外部融資成本及融資風(fēng)險(xiǎn)減少到最低程度；內(nèi)部融資是指在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部母公司與子公司，子公司與子公司之間的資金融通，其目標(biāo)是使企業(yè)的整體稅負(fù)水平及內(nèi)部融資成本降至最低，最終實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)公司的綜合融資成本最低。

對(duì)緬投資企業(yè)融資應(yīng)該遵循下列原則：

1、實(shí)現(xiàn)整體資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)成本及成本之間保持平衡時(shí)，才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)公司總體價(jià)值最大化。

2、降低融資成本，對(duì)緬金融市場的不完全性和各國政府的干預(yù)使該資本市場產(chǎn)生了很大的差異，另一方面也為涉緬企業(yè)實(shí)現(xiàn)其融資成本最小化制造了困難?？梢酝ㄟ^以下三種方法降低融資成本：第一、避免或減少納稅。這是企業(yè)提高利潤率的基本途徑，主要通過融資方式的選擇、融資貨幣的選擇、融資地點(diǎn)的選擇來實(shí)現(xiàn)。第二、利用出口信貸或其他政策支持性資金。對(duì)緬投資項(xiàng)目在我國境內(nèi)基本不受限制，所以有可能申請到出口信貸或其他政策支持性資金，從而享受到優(yōu)惠利息降低融資成本。第三，爭取當(dāng)?shù)貎?yōu)惠貸款。該方法可以同時(shí)解決資金投入緬甸的安全性問題。但是緬甸金融市場的容量有限，且成本較高（貸款利率在10%-15%），所以不適合大額投資項(xiàng)目的融資。

3、重視融資風(fēng)險(xiǎn)的管理。一方面對(duì)于緬甸特色的金融市場針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)要選擇合適的貸款幣種，客觀預(yù)測未來投資額和收益量，并匹配相應(yīng)幣種。另一方面要緊密關(guān)注政治風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大型項(xiàng)目可以和東道國政府簽訂特許協(xié)議。

二、對(duì)緬投資企業(yè)的投資管理

企業(yè)對(duì)緬投資行為受到經(jīng)濟(jì)及政治兩種因素的誘導(dǎo)。企業(yè)應(yīng)該通過研究對(duì)緬投資機(jī)會(huì)及不同投資項(xiàng)目的效益水平，選擇優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，從而最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益的目的。具體投資工作可以從以下四個(gè)方面入手：1、明確對(duì)緬投資的目的。企業(yè)必須根據(jù)自身經(jīng)營的特點(diǎn)和緬甸市場狀況在提出對(duì)緬投資的設(shè)想前明確本企業(yè)進(jìn)行投資的目的和關(guān)注點(diǎn)。2、選擇合適的對(duì)緬投資方式。實(shí)際中可以采取直接投資和間接投資兩種方式。需要注意使用美元進(jìn)行的直接投資會(huì)大大增加投資主體的制裁風(fēng)險(xiǎn)。目前外資進(jìn)入緬甸境內(nèi)需要在指定的緬甸外貿(mào)銀行注入初始資金，目前該行可接受的注冊貨幣為美元和歐元，人民幣尚不具備初始注冊能力。間接投資增加了資金流轉(zhuǎn)的級(jí)次，可以一定程度上避免母公司因?qū)捦顿Y被制裁的風(fēng)險(xiǎn)。3、對(duì)緬甸的投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。企業(yè)應(yīng)從該國的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律、文化條件入手，采用恰當(dāng)?shù)耐顿Y環(huán)境評(píng)估方法，充分認(rèn)識(shí)到該國投資環(huán)境動(dòng)態(tài)性和異質(zhì)性的特點(diǎn)，努力使投資達(dá)到安全性與合理性的要求，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。4、對(duì)具體投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。如其他投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)一樣可采用凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)等指標(biāo)，但由于對(duì)緬投資投資面臨更加復(fù)雜多變的投資環(huán)境，所以在此基礎(chǔ)上還要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面細(xì)致的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和可行性研究分析，包括技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性的預(yù)測。企業(yè)可以聘請專業(yè)的事務(wù)所或咨詢公司對(duì)2、3、4項(xiàng)工作進(jìn)行具體實(shí)施。

三、對(duì)緬投資企業(yè)的營運(yùn)資金管理

營運(yùn)資金管理也稱為企業(yè)內(nèi)部資金管理，是針對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)或凈流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債）而言的。涉緬營運(yùn)資金管理主要包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款及存貨管理，即現(xiàn)金資產(chǎn)和近似現(xiàn)金資產(chǎn)的管理。在實(shí)際工作中要求通過流動(dòng)資金科學(xué)合理的調(diào)度、安排，使內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移成本低、速度快，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，使分布于各國的子公司的各項(xiàng)收支往來業(yè)務(wù)能夠在財(cái)務(wù)政策允許的情況下，實(shí)現(xiàn)資金流向和時(shí)機(jī)的優(yōu)化組合，以最大限度地利用營運(yùn)資金，獲取最佳經(jīng)濟(jì)收益。需要關(guān)注的環(huán)節(jié)包括以下幾個(gè)方面：1、科學(xué)的安置企業(yè)流動(dòng)資金的存放地點(diǎn)：一般比較理想的管理方法是采取全系統(tǒng)的管理模式，使分散在各子公司的資金集中由公司總部或地區(qū)總部控制，通盤協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)上的各種收支往來，使整個(gè)公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移成本降至最低，加速公司各單位間的資金轉(zhuǎn)移的速度。針對(duì)緬甸的特殊情況，要合理控制緬甸境內(nèi)資金存量，同時(shí)將投資集中在較安全的結(jié)算中心。2、合理選擇持有貨幣，可以選擇持有那些預(yù)期升值的堅(jiān)挺貨幣。為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅在硬通貨的持有上應(yīng)保持一定配比，在當(dāng)?shù)貛诺某钟猩弦残枰Y(jié)合實(shí)際情況謹(jǐn)慎選擇。3、統(tǒng)籌調(diào)配企業(yè)的剩余資金，通常由公司總部規(guī)定各子公司所持當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金的限額一般以足夠應(yīng)付日常業(yè)務(wù)開支為限，總部根據(jù)緬甸境內(nèi)的資金變動(dòng)情況進(jìn)行資金的調(diào)撥操作，由總部協(xié)調(diào)各子公司間余額調(diào)劑。4、充分運(yùn)用資金成本最小化的管理方法。一是加速資金轉(zhuǎn)移將多余的資金匯集到主賬戶，以備不時(shí)之需，使公司資金發(fā)揮更大效用。二是采用凈額支付制度。根據(jù)對(duì)緬甸貨幣匯率走勢的分析，正確運(yùn)用凈額支付等方法事資金在公司內(nèi)部達(dá)到合理調(diào)配。三是統(tǒng)一協(xié)調(diào)母子公司對(duì)緬交易和投資活動(dòng)的資金需要。

四、對(duì)緬投資企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

目前對(duì)緬投資企業(yè)通常使用的貨幣有美元、歐元、新加坡元、日元、英鎊。人民幣在我國跨境人民幣結(jié)算的政策推動(dòng)下剛剛進(jìn)入緬甸市場，受其境內(nèi)金融管制所限，在銀行體系中尚未成為緬甸全境可自有兌換及結(jié)算貨幣。2012年4月2日，緬甸中央銀行宣布緬甸的匯率體制由8.50847緬幣釘住1特別提款權(quán)的聯(lián)系匯率制度變?yōu)楣芾砀?dòng)匯率制。另外歐元對(duì)美元、人民幣對(duì)美元之間的匯率變化也導(dǎo)致了外匯風(fēng)險(xiǎn)。如果某種貨幣的現(xiàn)金流入與同種貨幣的現(xiàn)金流出在時(shí)間或數(shù)量上不相稱，或者以各種貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債不完全匹配，公司即面臨風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般表現(xiàn)為：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。如果企業(yè)能夠有效的進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，將會(huì)避免或減少匯率變動(dòng)給企業(yè)造成的損失，甚至匯率波動(dòng)也能使企業(yè)受益。在緬甸的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理主要是及時(shí)更新相關(guān)國家的政治經(jīng)濟(jì)信息，運(yùn)用科學(xué)的方法預(yù)測匯率變動(dòng)趨勢，采取有效措施避免或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的損失，例如將臨時(shí)閑置資金轉(zhuǎn)換為升值趨勢的硬通貨，會(huì)計(jì)處理上以穩(wěn)定的貨幣作為記賬本位幣。加速資金調(diào)撥（移動(dòng)），縮短調(diào)撥時(shí)間，將閑置資金分布在一個(gè)或幾個(gè)穩(wěn)定的國際金融中心。

五、對(duì)緬投資企業(yè)的納稅管理

納稅是緬甸經(jīng)營企業(yè)的一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)支出。無論是稅收種類還是稅務(wù)制度，世界各國都與中國存在較大的差異。一方面對(duì)于財(cái)務(wù)管理人員來說，除了應(yīng)熟練的掌握相關(guān)國家的稅收制度以外，還應(yīng)特別注意對(duì)緬投資企業(yè)整個(gè)鏈條上所面臨的納稅管理的特殊性。另一方面，跨國經(jīng)營企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是跨國公司具有轉(zhuǎn)移資金的內(nèi)部渠道，如法律上存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系及子公司之間進(jìn)行的商品、勞務(wù)和技術(shù)交易等。利用這些資金轉(zhuǎn)移渠道，在緬投資企業(yè)可以調(diào)配資源，把資金用在最有利可圖的環(huán)節(jié)。同時(shí)可以利用轉(zhuǎn)移定價(jià)調(diào)節(jié)收入和費(fèi)用以減少稅收。還可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ū苊鈬H雙重征稅，利用有關(guān)國家為吸引外資而采取的優(yōu)惠政策，實(shí)現(xiàn)最多的納稅減免。利用各種避稅港以減少企業(yè)所得稅負(fù)擔(dān)；利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格將利潤轉(zhuǎn)移至低稅國家和地區(qū)，以便減少其納稅總額。

綜上所述，對(duì)緬投資企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營過程中應(yīng)該側(cè)重于資金的安全和有效，從融資、投資、運(yùn)營、外匯風(fēng)險(xiǎn)、納稅管理五個(gè)方面著手研究實(shí)際問題并落實(shí)解決方案。當(dāng)然，國際舞臺(tái)風(fēng)云變化，隨著緬甸民主進(jìn)程的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，國際社會(huì)對(duì)緬制裁有可能逐步取消，那么緬甸的投資環(huán)境將變得越來越安全和寬松。企業(yè)只有密切關(guān)注緬甸國內(nèi)外政策變化，才能在控制財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的情況下最大程度的降低管理成本取得最大投資收益。

參考文獻(xiàn)：

第7篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

[關(guān)鍵詞] B股市場 并軌 相關(guān)問題

我國B股市場建立的初衷，是在當(dāng)時(shí)外匯緊張的情況下，開辟一條讓企業(yè)利用外資的通道。從十多年來的發(fā)展歷程看，B股市場曾較好地發(fā)揮了吸引外資的功能，并在特定歷史條件下促進(jìn)了我國資本市場的國際化進(jìn)程。然而，隨著我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化及資本市場的發(fā)展，B股市場“招商引資”的歷史使命基本結(jié)束，市場功能逐步萎縮，逐漸邊緣化，B股市場的未來發(fā)展方向成為困擾我國資本市場的一個(gè)重要問題。

筆者認(rèn)為，與A股市場并軌是解決B股問題的現(xiàn)實(shí)的最佳選擇。但是，目前要實(shí)現(xiàn)A、B股市場的最終并軌，我們還必須處理好制度層面和市場層面的一系列問題。

一、與A股市場并軌是B股市場的現(xiàn)實(shí)選擇

從我國資本市場總體布局及資本市場國際化的角度考察，目前，以A股市場為核心的多層次資本市場體系逐漸形成，通過實(shí)施QFII制度進(jìn)行漸進(jìn)式開放的戰(zhàn)略基本明確，B股市場作為特殊時(shí)期的開放通道，其歷史使命基本結(jié)束。在資本市場國際化布局中，離岸市場是一個(gè)重要構(gòu)成部分，B股市場目前基本本土化，在制度構(gòu)建上存在諸多缺陷，要想改造成離岸市場的難度極大;而香港資本市場作為我國的離岸市場已然發(fā)揮著重要的功能，內(nèi)地資本市場和香港資本市場互為補(bǔ)充、相得益彰，因而也沒有必要再花大力氣把B股市場打造成離岸金融市場。由此，取消B股市場，把B股市場并入A股市場，納入我國資本市場總體布局才是B股市場的合理歸宿。通過研究，筆者認(rèn)為，此方案實(shí)施的條件已經(jīng)比較成熟了。

首先，A股與B股上市公司均是國內(nèi)企業(yè)，A股與B股的上市地相同，A股與B股市場均受到國內(nèi)法律的制約，因此在法律管轄權(quán)上沒有障礙;而且根據(jù)現(xiàn)行法律框架，通過創(chuàng)新性的制度設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)A、B股市場并軌己無實(shí)質(zhì)性障礙。

其次，2001年B股市場對(duì)境內(nèi)個(gè)人投資者開放后，境外投資者全身而退，B股市場已然本土化。目前，境內(nèi)個(gè)人投資者投資B股已完全沒有政策障礙，境內(nèi)機(jī)構(gòu)雖然還不能投資B股，但管理層允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資B股應(yīng)是必然趨勢。從投資者的融合程度上看，B股市場己經(jīng)基本成為了國內(nèi)居民進(jìn)行投資的股票市場，再加上B股上市公司本身就是國內(nèi)企業(yè)，因此，從上市公司性質(zhì)和投資者構(gòu)成來看，B股市場實(shí)質(zhì)上也已經(jīng)A股化了，這也為A、B股市場并軌創(chuàng)造了市場基礎(chǔ)。

第三，A、B股市場的最終并軌，將形成一種“多贏格局”。對(duì)于B股投資者而言，可以擺脫長期低迷、缺乏流動(dòng)性的B股市場，燃起解套并獲利的希望，堅(jiān)守陣地的境外投資者還可能藉此進(jìn)入?yún)⑴c中國A股市場的通道。由于B股市場本身的流通市值規(guī)模相對(duì)A股市場而言是非常小的，將B股合并到A股市場中對(duì)A股的沖擊非常有限，同時(shí)我們還可以通過有效的制度設(shè)計(jì)保護(hù)A股投資者的利益。A、B股市場的最終并軌，對(duì)于上市公司而言，其股權(quán)結(jié)構(gòu)將有所簡化，可以擺脫諸如信息披露要求不一、財(cái)務(wù)規(guī)則不一、審計(jì)條例不一及A、B股股東股利分配目標(biāo)不一等令人頭疼的問題，更重要的是，它們又重新踏上了夢寐以求的融資之路。而監(jiān)管部門則可以避免再度付出雙重制度建設(shè)成本，從而提高管理效率。

可見，A、B股市場并軌符合多方面的共同利益，制度條件與市場條件基本成熟，具備了非常強(qiáng)的可操作性，與A股市場并軌成為B股市場改革的現(xiàn)實(shí)選擇。

二、A、B股市場并軌相關(guān)問題分析

A、B股市場并軌，具體操作上可以有多種不同方式。對(duì)于純B股上市公司而言，不存在A、B股的轉(zhuǎn)換問題，我們可以考慮直接轉(zhuǎn)入A股市場進(jìn)行交易;上市公司回購注銷B股是一個(gè)很好的選擇，但是尚不具備普遍的適用性;更多的A+B股公司則適用于將B股轉(zhuǎn)換為A股后進(jìn)入A股市場交易。這些方式各有特點(diǎn)，我們的總體思路應(yīng)該是具體方式由市場來決定。但是我們要注意到這些方式均面臨著一些個(gè)性或共性的問題。

1.B股回購面臨的問題分析

比較而言，回購注銷B股作為一種完全的市場行為，相對(duì)簡單可行，因?yàn)樗炔簧婕安煌贫鹊你暯?，也不涉及股價(jià)硬性接軌的難題。同時(shí)，對(duì)于上市公司或大股東而言，由于目前B股價(jià)格比較低，采用回購注銷方式成本較低，還可以提升公司的每股收益與凈資產(chǎn)或增強(qiáng)大股東控股能力。但是，我們要注意到，回購注銷B股這一手段面臨著如下一些問題，須引起重視。

(1)回購的積極性不足。對(duì)于B股公司而言，解決B股問題沒有緊迫性，國家對(duì)此的政策也還不明朗。同時(shí)，部分B股公司發(fā)行的B股數(shù)量較少，在總股本中的比例很低，是否進(jìn)行B股回購，對(duì)大股東的控制權(quán)并無實(shí)質(zhì)性影響，因此，大股東出于加強(qiáng)控股權(quán)而回購B股的動(dòng)機(jī)可能并不強(qiáng)。另外，對(duì)于部分B股在總股本中的比例較高的公司及純B股公司，如果回購后剩余的流通股數(shù)量未達(dá)到有關(guān)規(guī)定的下限，就可能面臨退市。以上這些都在一定程度上損害了上市公司回購的積極性。

(2)回購的能力問題。進(jìn)行B股回購，要求具備很強(qiáng)的支付能力，并非是所有的B股上市公司都有回購能力，能夠滿足這一條件的公司并不多。有些現(xiàn)金充沛的上市公司是有可能采取回購B股的方式，可有些現(xiàn)金不多的公司就未必能夠進(jìn)行B股回購，甚至有些績差公司連經(jīng)營都成問題，根本不可能拿出錢來回購。

(3)B股市場嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性，如果回購的消息傳出，將造成股價(jià)飛漲，操作難度很大，如果B股股價(jià)上漲過高，那么上市公司可能會(huì)失去回購的動(dòng)力。

(4)B股回購涉及到換匯問題，還面臨著外匯管理政策的制約。

從上述分析中，我們可以看出，回購注銷B股方式不具備普遍適用性，只能由具備條件的B股公司適時(shí)展開。

2.A、B股市場并軌面臨著境外投資者資本項(xiàng)目兌換問題

目前B股投資者中仍然有一部分是境外投資者，他們所受的外匯管制非常寬松，他們可以在賣掉股票后，立即把資金匯出國外。A、B股市場并軌后，必然是以人民幣交易，在這種情況下，這些投資者當(dāng)初以外匯購得的股票，在出售時(shí)得到的卻是人民幣。在人民幣資本項(xiàng)目下不能自由兌換的條件下，這些投資者存在強(qiáng)烈的貨幣偏好，很難接受轉(zhuǎn)換幣種的做法。因此，不少人認(rèn)為人民幣在資本項(xiàng)目下可自由兌換是實(shí)施A、B股合并的必備前提，而要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)還有很長的路要走。

事實(shí)上，實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下可自由兌換并不是A、B股市場并軌所必須的，在人民幣完全自由兌換之前，也可以進(jìn)行市場合并。當(dāng)然，在現(xiàn)行的外匯管理制度下，需要進(jìn)行創(chuàng)新性的制度安排才能解決這一問題。

至于許多人考慮的對(duì)外匯市場及匯率的沖擊問題，以今日中國外匯盤子之大，B股股改涉及到的外匯兌換量應(yīng)該微不足道。

3.A、B股市場并軌面臨著境外投資者持股的流通問題

目前，我國A股市場對(duì)于境外投資者是通過實(shí)施QFII制度進(jìn)行有限的開放的。根據(jù)這一制度，在B 股市場和A股市場并軌過程中，除了那些獲得了QFII資格、可以投資A股的境外投資者以外，其他境外投資者的B股賬戶并不能轉(zhuǎn)為普通A股賬戶到A股市場上交易，因?yàn)槟壳癆股市場并沒有向所有境外法人和自然人開放。

在我國資本市場的漸進(jìn)式開放戰(zhàn)略既定、資本市場全面開放尚需時(shí)日的情況下，這一部分境外投資者的股份流通問題成為需要我們重點(diǎn)考慮的關(guān)鍵問題之一。

轉(zhuǎn)貼于

4.如何進(jìn)行股份轉(zhuǎn)換的問題

由于目前A、B股之間存在著較大的價(jià)格差異，B股如何轉(zhuǎn)換為A股成為A、B股市場并軌面臨的最大的難題。

這里首先涉及到是否存在補(bǔ)償問題。所謂的“補(bǔ)償”問題是指，由于目前A、B股之間存在著較大的價(jià)格差異，將B股并入A股，是否應(yīng)像股權(quán)分置改革中由非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)那樣，由B股股東向A股股東支付對(duì)價(jià)作為利益補(bǔ)償。筆者認(rèn)為，從理論上，A、B股是同股同權(quán)，享受同樣的各種權(quán)利，因此其理論價(jià)值是一致的，之所以出現(xiàn)不同價(jià)的現(xiàn)象，究其根本原因是市場的分割或隔離，因此，A、B股市場并軌不應(yīng)該存在支付對(duì)價(jià)的問題。

既然不存在支付對(duì)價(jià)的問題，則A、B股市場并軌，最大的問題還在于股價(jià)的接軌。由于目前B股市場非常低迷，價(jià)格幾乎扭曲，而A股市場效率更高，價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制更為健全，更能形成公允的價(jià)格，因此A、B股價(jià)格接軌應(yīng)該以A股股價(jià)為價(jià)值中樞，B股股價(jià)向A股股價(jià)靠攏。這對(duì)于B股投資者來說是喜上眉梢的事情，然而，將B股轉(zhuǎn)換成A股，將直接擴(kuò)大A股流通股盤子，影響A股的市場價(jià)格，造成A股投資者的利益損失。

由此可見，股價(jià)的接軌問題，直接影響著A、B股投資者的利益，關(guān)系到并軌的成敗。

三、對(duì)策建議

1.鼓勵(lì)B股上市公司進(jìn)行B股的回購業(yè)務(wù)

如前所述，回購B股是解決B股市場問題上最為體現(xiàn)市場化原則的方式，從目前來看已經(jīng)基本沒有制度障礙?；刭廈股雖然很難成為全面解決B股市場問題的方案，但是可以有效減輕B股股改的壓力。因此，我們有必要在政策上予以支持和配套，鼓勵(lì)上市公司和大股東進(jìn)行B股回購。首先，可以提供再融資便利，激勵(lì)公司開展回購行動(dòng)。監(jiān)管部門可以適當(dāng)開辟再融資特別通道，或是允許企業(yè)增發(fā)A股回購B股，或是在公司回購B股后，再視條件提供A股發(fā)行便利，還可以直接對(duì)B股回購提供信貸支持。其次，在外匯管理方面可以采取一些臨時(shí)的特殊政策，給回購提供換匯便利。

2.通過制度創(chuàng)新，解決B股境外投資者的持股問題

B股境外投資者的持股問題受到外匯管制和資本市場開放制度的制約。通過研究，我們發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)行的法律框架內(nèi)，通過創(chuàng)新性的制度設(shè)計(jì)，完全可以有效的解決這一問題。

在境外投資者持股的流通問題上，我們可以采用分類解決的方式來加以處理。對(duì)于具備QFII資格或條件的，完全可以通過QFII通道來解決。而對(duì)于其他境外投資者，應(yīng)允許他們自由選擇是否繼續(xù)持股，我們可以為其提供一個(gè)特種A股賬戶，規(guī)定其只能賣出股票而不能買入股票，股票賣完后，該賬戶即被注銷。對(duì)那些不愿拋出股票的境外投資者，則可以允許其長期保留該特種A股賬戶，直至該投資者獲準(zhǔn)投資A股時(shí)，再自動(dòng)轉(zhuǎn)為普通A股賬戶。

在外匯管理方面，我們可以開辟一條特別通道，對(duì)原B股境外投資者在換匯和外匯匯出方面給與特別的便利，允許這些境外投資者將合法的本金、資本利得、股息等轉(zhuǎn)為外匯匯出，確保其退出渠道暢通。

3.合理處理A、B股股價(jià)接軌問題

首先，我們可以采取必要的政策措施，如允許機(jī)構(gòu)投資者介入、設(shè)立B股基金等，以增強(qiáng)B股市場的活躍度，激活B股市場。在此基礎(chǔ)上把A、B股股價(jià)接軌的問題交由市場去解決。這樣，既可以避免對(duì)股市產(chǎn)生較大沖擊，也可以減輕對(duì)投資者利益的影響。

第8篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

關(guān)鍵詞：內(nèi)部失衡；外部失衡；政策調(diào)整

中圖分類號(hào)：F120.3　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1003-3890(2012)02-0016-03

一、問題的提出

宏觀經(jīng)濟(jì)失衡一直是世界關(guān)注的熱點(diǎn)問題，其主要表現(xiàn)為以美國為代表的發(fā)達(dá)國家存在著經(jīng)常賬戶的大量逆差，而以中國為代表的亞洲國家以及石油輸出國保持了經(jīng)常賬戶的大量順差。對(duì)于中國來說，自改革開放以來，取得經(jīng)濟(jì)增長的“中國奇跡”同時(shí)。多年來一直受到內(nèi)外失衡問題的困擾。中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡主要表現(xiàn)為過度投資和消費(fèi)需求不足，外部失衡則體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的“雙順差”，并且外匯儲(chǔ)備持續(xù)積累。內(nèi)外失衡并存的狀況，不僅影響中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的“后勁”，也使中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整更為復(fù)雜和困難。2011年全球金融危機(jī)已轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦膫鶆?wù)危機(jī)，面對(duì)日益復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)形勢，中國內(nèi)外失衡的深層原因是什么，該如何進(jìn)行相應(yīng)的政策調(diào)整來緩解日益嚴(yán)重的內(nèi)外失衡?這是本文所要探討的問題。

二、內(nèi)部失衡與外部失衡的現(xiàn)狀

(一)內(nèi)部不平衡

通過選取樣本區(qū)間為1978～2009年的儲(chǔ)蓄率、投資率及消費(fèi)率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。從圖1中可以看出，改革開放以來投資率和儲(chǔ)蓄率一直保持在30％以上且兩者走勢高度相關(guān)，1978～1993年呈小幅波動(dòng)上升趨勢，但2000年以來兩者大幅上升，儲(chǔ)蓄率以年2％的速度增長，2009年中國儲(chǔ)蓄率高達(dá)52％、投資率達(dá)47.7％。從1994年開始中國儲(chǔ)蓄率一直高于投資率，且其差額不斷擴(kuò)大，1994年其差距為2.1％。而后擴(kuò)大到2007年的8.8％，直至2008年由于金融危機(jī)中國政府采取的4萬億元財(cái)政支出減緩了兩者的差距擴(kuò)大化?？傮w來說，中國高儲(chǔ)蓄、高投資現(xiàn)狀仍在持續(xù)，并且儲(chǔ)蓄遠(yuǎn)超過投資。

另一方面，中國消費(fèi)率卻呈現(xiàn)不斷下降的態(tài)勢，如圖2所示，我們可以明顯看出總體消費(fèi)率與私人消費(fèi)率保持一致的波動(dòng)，而公共消費(fèi)率一直保持平穩(wěn)的趨勢，平均約為14.3％，故私人消費(fèi)率的下降是造成中國總體消費(fèi)率不斷下降的主要原因。1978～1992年中國消費(fèi)率總體保持在60％以上，1992～2001年消費(fèi)率先降后升，且在60％水平上下波動(dòng)，這一時(shí)期的總體水平低于前一階段的平均水平，在2002年以后中國消費(fèi)率較快下降，以年均3％的速度持續(xù)下降，在2009年消費(fèi)率下降到歷史最低水平僅為48％。

由圖1和圖2比較得出，中國儲(chǔ)蓄率、投資率與消費(fèi)率的變動(dòng)趨勢恰好相反，即表現(xiàn)為儲(chǔ)蓄、投資不斷上升而消費(fèi)的不斷下降，且近年來高儲(chǔ)蓄、高投資及消費(fèi)不足的格局還在不斷形成并加強(qiáng)。

(二)外部不平衡

從表1中可看出，中國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目持續(xù)“雙順差”，其中2008～2009年由于全球金融危機(jī)的影響，中國面臨外部需求下降的壓力，使2009年經(jīng)常項(xiàng)目差額下降至2611億美元。自2010年來，以美國為代表的貿(mào)易伙伴國家宏觀經(jīng)濟(jì)走勢發(fā)生變化，紛紛要求人民幣升值，對(duì)中國政府施壓，惡化了中國的對(duì)外貿(mào)易環(huán)境，2010年經(jīng)常項(xiàng)目差額雖然有所上升，但仍然低于2008年。

持續(xù)的“雙順差”使得中國外匯儲(chǔ)備不斷積累。2001年之前中國外匯儲(chǔ)備主要經(jīng)歷了三個(gè)階段，即1978～1993年的規(guī)模較小階段，1994～1997年的較快增長階段，1998～2000年的緩慢增長階段。從2001開始，中國外匯儲(chǔ)備開始大幅增加，年均增長幅度達(dá)30％以上。如圖3所示，2001年，中國外匯儲(chǔ)備余額為2，121.65億美元，到2005年翻了4倍。2006年2月，中國外匯儲(chǔ)備超過日本而成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國，在同年年底，中國外匯儲(chǔ)備突破萬億美元。到2008年末達(dá)到兩萬億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)攀升，截至2011年第三季度，中國外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)超過3萬億美元。當(dāng)前持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易順差和不斷攀升的外匯儲(chǔ)備，是中國經(jīng)濟(jì)外部失衡的最為突出的特點(diǎn)。

三、內(nèi)外失衡的原因分析

(一)內(nèi)外失衡相互影響、互為因果

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，分析內(nèi)外失衡問題，出發(fā)點(diǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)的基本恒等式：

Y=C+I+G+NX　(1)

其中，Y表示國民收入，C表示消費(fèi)，I表示國內(nèi)投資，G表示政府支出，NX表示凈出口。

對(duì)上式變形，Y-C-G=I+NX　(2)

S=I+NX　(3)

即國內(nèi)儲(chǔ)蓄等于國內(nèi)私人投資加上凈出口。宏觀經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為內(nèi)部失衡和外部失衡兩大類：內(nèi)部失衡是指國內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資的不平衡；外部失衡是指進(jìn)口和出口的不平衡。國內(nèi)已有學(xué)者對(duì)內(nèi)部失衡和外部失衡進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。其分析得出的結(jié)論一般是：內(nèi)部失衡與外部失衡存在雙向因果關(guān)系，互相影響。一方面，內(nèi)部失衡導(dǎo)致外部失衡，當(dāng)國內(nèi)儲(chǔ)蓄S大于國內(nèi)投資I時(shí)，過剩的國內(nèi)產(chǎn)能會(huì)通過外部需求來消耗，也就是說，國內(nèi)龐大的儲(chǔ)蓄會(huì)相應(yīng)轉(zhuǎn)化成大規(guī)模的貿(mào)易順差；另一方面，外部失衡引致內(nèi)部失衡，凈出口NX取決于匯率，若宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致本幣匯率升值或被低估，那么凈出口會(huì)受到影響，進(jìn)而儲(chǔ)蓄和投資都會(huì)受到扭曲。從上述等式還可以看出，內(nèi)部失衡問題和外部失衡中的貿(mào)易順差是同一枚硬幣的兩面。對(duì)外經(jīng)濟(jì)的不均衡實(shí)質(zhì)上是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不均衡的外在反映。如果儲(chǔ)蓄率一定，那么，國內(nèi)私人投資與凈出口就像一對(duì)蹺蹺板，會(huì)呈現(xiàn)此消彼長的關(guān)系。

(二)內(nèi)部失衡的制度根源

在中國，政府通過制定政策來掌握國有企業(yè)，壟斷了最重要的經(jīng)濟(jì)部門和經(jīng)濟(jì)資源，從而獲取了市場的定價(jià)權(quán)。中國當(dāng)前特殊的財(cái)稅分配體制導(dǎo)致了政府收入與企業(yè)利潤增長的正相關(guān)關(guān)系，中國自20世紀(jì)80年代開始就在全國推行“分灶吃飯”的財(cái)稅體系。在這種財(cái)稅體制下，地方政府收入與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平高度相關(guān)。當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展越快，地方政府財(cái)政收入就越多，地方政府可支配的預(yù)算規(guī)模越大，從而地方政府發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)和向本地提供公共物品的能力就越強(qiáng)。同時(shí)，與財(cái)政收入相聯(lián)系國民生產(chǎn)總值(GDP)就成為度量地方各級(jí)政府官員的一個(gè)重要指標(biāo)。為謀求經(jīng)濟(jì)上的發(fā)展來達(dá)到政治家職位升遷的目的，于是各級(jí)地方官員產(chǎn)生大力發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，并以各種方法競相擴(kuò)大投資。

在這樣的經(jīng)濟(jì)體制及財(cái)稅體制的影響下，政府主導(dǎo)型下的企業(yè)投資必然會(huì)表現(xiàn)出極力擴(kuò)張的趨勢。企業(yè)擴(kuò)大投資顯然不能單純依靠政府投入，還需要最大限度地依靠外資和提高居民儲(chǔ)蓄水平。一方

面，人民幣升值的預(yù)期誘使大量外資的涌入，另一方面，中國傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念和社會(huì)保障體系的不完善使得人們保持了較高的儲(chǔ)蓄率，最終形成了高投資、高儲(chǔ)蓄和低消費(fèi)的發(fā)展格局。因此，政府主導(dǎo)型市場經(jīng)濟(jì)體制與特殊的財(cái)稅分配體制成為中國內(nèi)部失衡的制度根源。

(三)外部失衡的深層原因

1　債務(wù)危機(jī)背景下的低利率和量化寬松貨幣政策加劇了中國的外部失衡。2011年全球金融危機(jī)已轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶆?wù)危機(jī)，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)行低利率和量化寬松的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致全球金融體系的流動(dòng)性過剩。債務(wù)危機(jī)背景下，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，同時(shí)中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定吸引了大量國際資本流入，從而加劇了資本與金融賬戶順差，使得人民幣面臨升值壓力。

2　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下傳統(tǒng)消費(fèi)理念決定的內(nèi)需不足導(dǎo)致外部失衡。總結(jié)國內(nèi)學(xué)者對(duì)于消費(fèi)不足的研究，主要有三個(gè)方面：一是由于收入分配不均；二是由于中國人口結(jié)構(gòu)的變化；三是預(yù)防性貨幣需求使得儲(chǔ)蓄上升以及社會(huì)保障不完善。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，社會(huì)保障制度的不完善，使得居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄一直很高，這是中國消費(fèi)受到制約的根本原因，而傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念也有重要的影響。高儲(chǔ)蓄低消費(fèi)的格局使得過剩的產(chǎn)能必須通過外部需求才得以平衡，相應(yīng)的中國貿(mào)易賬戶長期保持順差。

3　出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略積累了巨額順差。20世紀(jì)90年代后，伴隨著國際間產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，大量的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)過程和資本密集產(chǎn)品的組裝環(huán)節(jié)被轉(zhuǎn)移到中國，并成為中國最主要的出口貿(mào)易部門。中國采取出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略以來，經(jīng)濟(jì)增長很大一部分依靠出口拉動(dòng)，并以加工貿(mào)易為主，低廉的要素成本使得中國出口品具有相對(duì)價(jià)格優(yōu)勢，形成了貿(mào)易賬戶順差。

4　匯率的制度性扭曲和人民幣的升值預(yù)期。中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)與經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)上升，以及多年的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備積累，使得人民幣幣值堅(jiān)挺，具有很強(qiáng)的升值壓力。大量國際游資趁機(jī)進(jìn)入中國套取人民幣升值的利潤。人民幣缺乏調(diào)整彈性，央行被迫在外匯市場投放人民幣以穩(wěn)定匯率，又?jǐn)U大了經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過剩，加劇了外部失衡。

四、應(yīng)對(duì)內(nèi)外失衡的政策調(diào)整

鑒于上述對(duì)中國內(nèi)外失衡的現(xiàn)狀及原因的分析，中國內(nèi)外失衡是由多方面的因素造成的，要從根本上解決內(nèi)外失衡的局面，需要多方面的政策搭配，從多方面人手，才能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。

1　加快完善覆蓋城鄉(xiāng)的社會(huì)保障體制，促進(jìn)居民消費(fèi)增長。中國高儲(chǔ)蓄低消費(fèi)的現(xiàn)狀雖受傳統(tǒng)消費(fèi)觀念的一定影響，但主要?dú)w因于中國醫(yī)療、健康、教育和住房等社會(huì)保障制度不健全。通過完善這些領(lǐng)域的配套體系，將有助于增加總消費(fèi)，改善過度儲(chǔ)蓄的局面，最終增加國內(nèi)需求。當(dāng)然，考慮到各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在差異，各地應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況制定生活保障的合理標(biāo)準(zhǔn)。

2　積極推進(jìn)財(cái)稅體制改革，杜絕政府驅(qū)動(dòng)型的投資模式。完善有利于科學(xué)發(fā)展的財(cái)稅體制，健全中央與地方財(cái)力和事權(quán)相匹配的財(cái)政體制，杜絕政府尤其是地方政府的投資沖動(dòng)。一旦切斷了政府主導(dǎo)型的投資方式，能使這種粗放式的投資方式轉(zhuǎn)變到市場主導(dǎo)型的投資決策體制，從而提高投資效益，促進(jìn)投資與消費(fèi)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3　采取更具針對(duì)性的公共支出政策。考慮到當(dāng)前消費(fèi)需求短期內(nèi)難以得到實(shí)質(zhì)上的提高，政府應(yīng)轉(zhuǎn)變支出結(jié)構(gòu)，主要是考慮增加政府在教育、醫(yī)療方面的支出，改善相對(duì)落后地區(qū)中關(guān)乎國計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施及健康服務(wù)，促進(jìn)國內(nèi)市場一體化等。

4　優(yōu)化對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，改善貿(mào)易失衡狀況。調(diào)整完善進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)，實(shí)行進(jìn)出口和內(nèi)需并重的平衡貿(mào)易戰(zhàn)略。對(duì)一些出口產(chǎn)品，比如稀土、農(nóng)產(chǎn)品等實(shí)行出口配額管理，同時(shí)，減免最不發(fā)達(dá)國家進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅。根據(jù)中國“十二五”時(shí)期擴(kuò)大機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口的促進(jìn)戰(zhàn)略，鼓勵(lì)重大技術(shù)裝備進(jìn)口。另外還需加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式促進(jìn)中國外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，這將有助于實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)的可持續(xù)發(fā)展。

5　實(shí)行有管理的匯率調(diào)整，使人民幣緩慢升值。人民幣升值可以緩解內(nèi)外失衡的程度，一方面，通過負(fù)向價(jià)格效應(yīng)，對(duì)國內(nèi)通貨膨脹有緩解作用；另一方面，有利于減少出口增加進(jìn)口，從而實(shí)現(xiàn)外部均衡。從長期看，需要加快人民幣匯率制度改革，適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間。通過增強(qiáng)匯率彈性以及本外幣政策相互協(xié)調(diào)，進(jìn)一步發(fā)揮匯率在平衡國際收支方面的作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳敬璉，“雙重失衡”論[J]，理財(cái)，2009，(1)

[2]中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所，東海證券研究所聯(lián)合課題組，對(duì)癥下藥解決宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡[N]，中國證券報(bào)，2007－11－05

[3]張亮，我國外匯儲(chǔ)備增長過快的深層次原因及其優(yōu)化路徑分析[J]，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2011，(5)：62－67

(4]楊瑞龍，社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論[M]，北京：中國人民大學(xué)出版社，2008：79

第9篇：如何進(jìn)行外匯投資范文

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營市場風(fēng)險(xiǎn)管理

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷進(jìn)步,保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平逐步提高,資本市場與貨幣市場日益成熟,保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為支撐社會(huì)保障體系的重要力量,保險(xiǎn)集團(tuán)已成為金融體系日益活躍的重要組成部分。保險(xiǎn)集團(tuán)是以保險(xiǎn)為核心,融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的金融混業(yè)經(jīng)營集團(tuán)。保險(xiǎn)集團(tuán)的金融混業(yè)經(jīng)營使其能夠全面參與衍生產(chǎn)品的各個(gè)市場環(huán)節(jié),但也增加了保險(xiǎn)集團(tuán)市場風(fēng)險(xiǎn)暴露的廣度和深度,即由于業(yè)務(wù)的綜合性而能受到金融市場領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的直接影響,構(gòu)成了全面的市場風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營中子公司比較復(fù)雜,而且每一個(gè)子公司業(yè)務(wù)性質(zhì)都有其特殊性,給集團(tuán)市場的全面風(fēng)險(xiǎn)管理帶來了極大挑戰(zhàn)。

保險(xiǎn)集團(tuán)全面市場風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在1996年頒布的《資本協(xié)議市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定》中,將市場風(fēng)險(xiǎn)定義為因市場價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致表內(nèi)和表外頭寸損失的風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)因素的不同將市場風(fēng)險(xiǎn)劃分為利率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和黃金等商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融國際化以及金融創(chuàng)新的發(fā)展,保險(xiǎn)集團(tuán)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出高層化、擴(kuò)散化、契約化和網(wǎng)絡(luò)化等特點(diǎn)。2007年以來的次貸危機(jī)又使保險(xiǎn)集團(tuán)的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。在這個(gè)背景環(huán)境下,保險(xiǎn)集團(tuán)應(yīng)考慮設(shè)計(jì)一個(gè)有效的市場風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu),通過建立和適時(shí)調(diào)整自身的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,來防范和化解集團(tuán)和子公司層面面臨的各類市場風(fēng)險(xiǎn)。

市場風(fēng)險(xiǎn)集成管理的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)應(yīng)設(shè)計(jì)為矩陣式的市場風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。它應(yīng)在橫向業(yè)務(wù)整合的基礎(chǔ)上,增加縱向的管控,將同屬性的交易或者具有相同風(fēng)險(xiǎn)因子的品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加總。金融集團(tuán)由決策層確定總體風(fēng)險(xiǎn)資本,然后把總體風(fēng)險(xiǎn)資本限額按橫向(子公司)來進(jìn)行分配。即將風(fēng)險(xiǎn)資本限額在集團(tuán)不同的子公司之間進(jìn)行分配,子公司再將所配的風(fēng)險(xiǎn)資本限額配置到每一個(gè)業(yè)務(wù)部門,則每一級(jí)的管理者面對(duì)的一個(gè)關(guān)鍵問題是如何把下一級(jí)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)限制在可控范圍內(nèi)。如果每一級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理者都能做到隨時(shí)掌握和監(jiān)督下一級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)限額執(zhí)行情況,并能對(duì)突破既定限額的情況進(jìn)行及時(shí)干預(yù),則風(fēng)險(xiǎn)管理就算真正達(dá)到目標(biāo)(層級(jí)管理)。

保險(xiǎn)子公司與資產(chǎn)管理子公司的市場風(fēng)險(xiǎn)管理

新《保險(xiǎn)法》對(duì)于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道一直有嚴(yán)格規(guī)定,只允許投資于銀行存款、買賣政府債券和金融債券。由于投資渠道的限制,加之1996年5月以來的8次利率調(diào)整,使保險(xiǎn)資金處于閑置狀態(tài)或低收益狀態(tài),導(dǎo)致出現(xiàn)了嚴(yán)重的利差損問題,嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。1998年以后,保險(xiǎn)公司陸續(xù)獲準(zhǔn)可以進(jìn)行同業(yè)拆借、買賣中央企業(yè)AA+公司債券、國債回購、協(xié)議存款、企業(yè)債券及證券投資基金。2004年,保險(xiǎn)公司又獲準(zhǔn)可以買賣可轉(zhuǎn)換債券、保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用、投資銀行次級(jí)債。2004年10月,隨著《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的頒布,標(biāo)志著我國保險(xiǎn)資金可以直接進(jìn)入證券市場進(jìn)行股票投資。一般來說,保險(xiǎn)資金運(yùn)用的原則應(yīng)符合安全性、流動(dòng)性、收益性三原則, 并在遵循安全性原則的前提下以求取得更多的收益, 同時(shí)應(yīng)保持一定的流動(dòng)性以應(yīng)付日常開支和保險(xiǎn)賠付。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用可主要按照風(fēng)險(xiǎn)限額管理來實(shí)施(子公司層面),首先根據(jù)保險(xiǎn)子公司(或保險(xiǎn)資產(chǎn)子公司)的資本實(shí)力、股東目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好、監(jiān)管規(guī)定等,確定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的總體風(fēng)險(xiǎn)水平以及相應(yīng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)資本限額;然后,根據(jù)對(duì)各業(yè)務(wù)部門或交易員的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績效測量結(jié)果,以及其它因素在各層次間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本限額的分配;最后根據(jù)分配的風(fēng)險(xiǎn)資本限額對(duì)各業(yè)務(wù)部門乃至每一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控,并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績效評(píng)估結(jié)果以及其它因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本限額進(jìn)行動(dòng)態(tài)的分配調(diào)整。

保險(xiǎn)公司償付能力越大承受高投資風(fēng)險(xiǎn)的能力越大,衡量償付能力的指標(biāo)有凈保費(fèi)與凈資產(chǎn)之比,美國的保險(xiǎn)監(jiān)管認(rèn)為3:1為滿意的最大安全比例,這一比例愈大,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用規(guī)?？梢韵鄬?duì)大些。未決賠款準(zhǔn)備金與凈資產(chǎn)之比高于1:5,保險(xiǎn)公司有可能破產(chǎn),這一比例愈大,保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用規(guī)模相對(duì)小些。我國2001年制定的《保險(xiǎn)公司最低償付能力及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》做出了具體規(guī)定,其中也規(guī)定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用指標(biāo),壽險(xiǎn)公司投資收益監(jiān)管指標(biāo)。嚴(yán)格根據(jù)保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力和償付能力,對(duì)保險(xiǎn)投資總投資額及其風(fēng)險(xiǎn)限額上做出限定,對(duì)保險(xiǎn)資金投資的市場風(fēng)險(xiǎn)將起到事前控制的作用。

銀行子公司的市場風(fēng)險(xiǎn)管理

我國銀監(jiān)會(huì)2004 年了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,從操作層面上對(duì)商業(yè)銀行的市場風(fēng)險(xiǎn)管理提出了要求。銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定,商業(yè)銀行交易賬戶總頭寸高于表內(nèi)外總資產(chǎn)的10%或超過85億元人民幣的商業(yè)銀行需計(jì)提市場風(fēng)險(xiǎn)資本。這意味著,銀行子公司必須對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的管理,以便對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)資本金進(jìn)行管理。

銀行子公司目前產(chǎn)生市場風(fēng)險(xiǎn)的資金交易品種,主要包括外匯交易(如即期外匯買賣、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯掉期等)、貴金屬交易業(yè)務(wù)(如黃金白銀的即期買賣、遠(yuǎn)期買賣、掉期及租賃交易)、衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)(如貨幣掉期、利率掉期、掉期期權(quán)、外匯期權(quán)、債券期權(quán)、利率期貨、指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)等)、利率產(chǎn)品業(yè)務(wù)(如機(jī)構(gòu)債券、公司債券、短期商業(yè)票據(jù)、新興市場公債等)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)(如信用違約互換、與信用相連的債券等)。隨著利率市場化、金融創(chuàng)新的不斷深化,銀行子公司的經(jīng)營重點(diǎn)由傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)向市場業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移,面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)的種類和規(guī)模將成倍增長。