股票投資計(jì)劃精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的股票投資計(jì)劃主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：股票投資計(jì)劃范文
關(guān)鍵詞：股票 投資 風(fēng)險(xiǎn)防控
股票市場的發(fā)展，在一定程度上代表了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，建立一個(gè)和諧、穩(wěn)定的股票市場是我國持久追求的目標(biāo)。在證券市場里什么意外都可能發(fā)生，所以，這就要求股民必須具備相應(yīng)的股市知識(shí)，切不可盲目跟風(fēng)，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結(jié)果不僅沒有掙到錢，反而賠進(jìn)去更多。如何杜絕大眾盲目進(jìn)股市的現(xiàn)象，如何能夠讓大家認(rèn)識(shí)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，在已有的認(rèn)知下進(jìn)行合理的投資，本文結(jié)合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。
一、股票投資簡介
（一）股票與股市
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。股票市場是股票發(fā)行和交易的場所，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會(huì)發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營。
（二）股票投資：炒股
在證券市場進(jìn)行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的題材。所以在股市上，股票的價(jià)格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，業(yè)績愈好，股票的價(jià)格就愈高；業(yè)績差，股票的價(jià)格就要相對(duì)的低一些。但也不是絕對(duì)的，有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股只有幾分錢，但其價(jià)格比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時(shí)，一定要謹(jǐn)慎分析，密切關(guān)注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關(guān)專家的意見和建議，切忌盲目選股。
二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的類型與特征
（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)
是指投資者在進(jìn)行股票投資過程中，遭受損失或不能達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)的可能性。股票投資風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩大類，即：市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。
1、市場風(fēng)險(xiǎn)
是指對(duì)所有公司都將產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它源于公司之外，表現(xiàn)為整個(gè)股市平均報(bào)酬率發(fā)生變動(dòng)，購買任何股票都不能避免這類風(fēng)險(xiǎn)。比如當(dāng)年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續(xù)低迷。
2、公司特有風(fēng)險(xiǎn)
源于公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)（所投資公司近期的表現(xiàn)），表現(xiàn)為個(gè)股報(bào)酬率變動(dòng)脫離整個(gè)股市平均報(bào)酬率的變動(dòng)。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質(zhì)三聚氰胺，就因?yàn)檫@一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產(chǎn)。
（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的特征
1、不確定性
股票投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。誰也不知道明天的股市會(huì)是什么樣子，因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，也是完全憑借已有的現(xiàn)象、經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行的推測，這是我們大多數(shù)投資者所能做的。
2、客觀存在性
股票投資的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大”，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，沒有哪個(gè)人敢保證那只股票是穩(wěn)賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對(duì)于股市，我們不能報(bào)有“零風(fēng)險(xiǎn)”的幻想。
3、相對(duì)性
為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產(chǎn)，因?yàn)椴煌墓善?，其所需要承?dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。對(duì)于不同的投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)也是相對(duì)的，如何把握好風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)性，是每一位股民的必修課。
4、可防范性
盡管股票投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但是并非沒有規(guī)律可循，我們要根據(jù)一定的方法，努力地去測量、估算可能出現(xiàn)的損失，盡力把風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。
三、股票投資風(fēng)險(xiǎn)防控
（一）掌握必要的證券專業(yè)知識(shí)
股票是一門高深的學(xué)問，對(duì)于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費(fèi)大量的時(shí)間和精力去鉆研證券知識(shí)。我們不排除有人憑借運(yùn)氣獲得成功，但那畢竟是少數(shù)，要想獲得長遠(yuǎn)的成功，專業(yè)的股票知識(shí)是必須要掌握的。
（二）了解投資環(huán)境，關(guān)注投資時(shí)機(jī)
股市與經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)發(fā)展、政策頒布等方方面面息息相關(guān)。政治安定，經(jīng)濟(jì)進(jìn)步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)衰退、民不聊生，股市將會(huì)是灰暗的，是個(gè)吸金的黑洞。
（三）找到合適的投資方式
股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習(xí)慣、性格，結(jié)合當(dāng)前的股市發(fā)展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風(fēng)，也不可長期不變，要隨時(shí)保持敏感，靈活的改變現(xiàn)有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。
（四）制定合理投資運(yùn)營計(jì)劃
大多數(shù)初入股市的投資者都將注意力放在試產(chǎn)改價(jià)格的漲跌上，卻經(jīng)常忽略本身資金的合理調(diào)整，要知道，資金的本身才是股市的基礎(chǔ)。制定合理周密的資金運(yùn)作策略，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范具有十分重要的作用。
四、結(jié)束語
本文結(jié)合筆者查閱多方資料，就股票投資風(fēng)險(xiǎn)防控的問題展開了探討，具體的分析了當(dāng)前我國股市的現(xiàn)狀及股市投資的風(fēng)險(xiǎn)所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個(gè)人所學(xué)知識(shí)以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學(xué)者的關(guān)注，加以指正。
參考文獻(xiàn)：
[1]王健補(bǔ).理財(cái)學(xué)[M].廣州：暨南大學(xué)出版社.2005.318-328
[2]王小玲.中國股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究[D].武漢科技大學(xué)碩士學(xué)位論文.2005
[3]張劍鋒.上海股票市場投資風(fēng)險(xiǎn)研究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文.2004
第2篇：股票投資計(jì)劃范文
一、制約我國保險(xiǎn)資金積極入市的主要因素
從國外的經(jīng)驗(yàn)可以看出，股票是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要投資品種，保險(xiǎn)市場和資本市場之間存在著緊密的互利合作關(guān)系。與之形成鮮明對(duì)比的是，我國保險(xiǎn)市場與資本市場之間由于分業(yè)經(jīng)營長期處于割裂狀態(tài)。隨著國內(nèi)外金融形勢的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險(xiǎn)公司相當(dāng)多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國資本市場注入新的活力。由于我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險(xiǎn)資金可以直接投資股票，但我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會(huì)投入大量的資金，且他們對(duì)一級(jí)市場的興趣遠(yuǎn)高于二級(jí)市場。其原因主要有以下幾方面：
1、中國股市沒有給投資者帶來合理的收益。作為風(fēng)險(xiǎn)程度較高的金融市場，資本市場主要以較高的收益率吸引投資者，國外成熟金融市場的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，美國在1970年——2000年間股市的平均回報(bào)率為10.3%，債券市場為5%，貨幣市場為3.7%，而德國這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關(guān)。我們將1981年——2003年美國股市的漲跌幅與美國壽險(xiǎn)公司股票投資增長率作了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢驚人的相似，通過統(tǒng)計(jì)軟件分析得知，他們的相關(guān)系數(shù)在90%以上。由此可見，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。
中國保險(xiǎn)公司從1999年開始通過投資基金間接參與中國資本市場，著名的5.19行情讓保險(xiǎn)公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險(xiǎn)公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長，隨著股市投機(jī)泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國股市陷入了長時(shí)間熊市，保險(xiǎn)公司在基金投資上陷入虧損的被動(dòng)境地。受此影響，從2001年到2003年，保險(xiǎn)資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢。事實(shí)上，中國股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對(duì)這樣的市況，向來經(jīng)營穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司自然不會(huì)輕易大規(guī)模直接入市。
2、中國股市的制度建設(shè)還亟待完善。中國資本市場是在經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過程中誕生與成長起來的，由于定位在為國有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設(shè)計(jì)存在先天的缺陷。這種市場功能的錯(cuò)位，成為中國資本市場一系列問題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設(shè)的滯后，我國資本市場還存在諸如上市公司的誠信危機(jī)、投資者利益缺乏保護(hù)、證券中介機(jī)構(gòu)失職、暗箱操作和市場投機(jī)盛行等突出問題。
國九條的頒布，標(biāo)志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類表決制度等一系列旨在解決資本市場制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國資本市場長期積累的問題并不可能畢其功于一役，保險(xiǎn)資金作為穩(wěn)健理性的長期投資資金就不會(huì)大規(guī)模入市。
3、保險(xiǎn)公司自身的因素。目前幾個(gè)大型保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用主要通過保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時(shí)間不長，各保險(xiǎn)公司要么用基金投資團(tuán)隊(duì)兼做股票投資，要么通過招聘等手段重新組建股票投資部門，總體上相關(guān)業(yè)務(wù)人員還需要較長的時(shí)間磨合及適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，各公司股票投資的相關(guān)規(guī)章制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、托管清算等其他準(zhǔn)備工作完成時(shí)間也都不長，還須在今后的投資工作不斷檢驗(yàn)和完善。
值得注意的是，2004年9月，保險(xiǎn)公司投資基金的數(shù)額達(dá)到744億元的高點(diǎn)，在有關(guān)部門公布了保險(xiǎn)公司直接入市的相關(guān)文件之后，保險(xiǎn)公司對(duì)基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個(gè)時(shí)候選擇減持基金，保險(xiǎn)公司的態(tài)度值得玩味。一個(gè)可能的理由是，保險(xiǎn)公司一方面希望通過直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒有愈合的時(shí)候，保險(xiǎn)公司不會(huì)輕易忘記資本市場的風(fēng)險(xiǎn)之痛，他們?cè)跍?zhǔn)備直接入市的同時(shí)減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類投資在資產(chǎn)配置中占有過高的比重，以減少股市波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險(xiǎn)公司，投資收益的不斷下降給他們帶來了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒有成熟之前，他們不會(huì)輕易冒進(jìn)。而這三家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)占全國保險(xiǎn)總資產(chǎn)的70%以上，因此保險(xiǎn)公司直接入市的規(guī)模就不容過分樂觀了。
二、推動(dòng)保險(xiǎn)資金積極入市主要措施
經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國股市只有通過深化資本市場改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個(gè)規(guī)范、透明、公平、有效的市場，才能吸引包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各類合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國的資本市場逐步恢復(fù)活力，并伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長而快速發(fā)展。而同時(shí)，保險(xiǎn)公司等廣大投資者才能通過資本市場真正享受到投資中國的豐碩果實(shí)。為掃除保險(xiǎn)市場與資本市場之間的無形障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)資金積極入市，我們建議采取以下幾項(xiàng)改革措施：
1、積極推進(jìn)資本市場各項(xiàng)深層次改革。2004年以來的各項(xiàng)政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國資本市場健康發(fā)展的各類問題，并逐步將國九條的各項(xiàng)精神落到實(shí)處。目前，社會(huì)各方都盼望管理層能夠在全流通問題上有實(shí)質(zhì)性突破，因?yàn)檫@已成為中國股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問題由來已久，且越拖越難解決。管理層各方應(yīng)盡快達(dá)成共識(shí)，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對(duì)全流通問題的解決和中國股市未來發(fā)展動(dòng)向有清晰的預(yù)期，促進(jìn)場外觀望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場的改革提供必要的資金支持。
除此之外，管理層還應(yīng)加大對(duì)市場上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個(gè)健康透明的市場氛圍。如：加強(qiáng)上市公司誠信建設(shè)，加大對(duì)弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場資源的有效配置；與相關(guān)部門配合，規(guī)范包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對(duì)注重投資者回報(bào)的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價(jià)值投資理念的上市公司群體等等。
2、加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險(xiǎn)資金直接入市涉及到兩個(gè)金融市場和兩個(gè)監(jiān)管部門，這種跨市場的經(jīng)營活動(dòng)必然牽涉到兩個(gè)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應(yīng)對(duì)愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營趨勢，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)達(dá)成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，對(duì)監(jiān)管活動(dòng)中出現(xiàn)的不同意見，通過及時(shí)協(xié)調(diào)來解決。同時(shí)，三方還將與財(cái)政部、中國人民銀行密切合作，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場的信心。
從保險(xiǎn)資金直接入市的相關(guān)配套文件的出臺(tái)看，監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制發(fā)揮了應(yīng)有的作用。今后，保險(xiǎn)資金在入市過程中還會(huì)遇到許多突發(fā)事件或新的問題，這都需要通過監(jiān)管部門之間的配合加以解決。同時(shí)，監(jiān)管部門還應(yīng)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)積極開發(fā)跨市場的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步緊密保險(xiǎn)市場與資本市場之間的聯(lián)系。
3、保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國股市具有明顯的資金推動(dòng)的特點(diǎn)，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場監(jiān)管力度的加強(qiáng)，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國資本市場的長期健康發(fā)展，鼓勵(lì)合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場和投資者信心，推動(dòng)股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要管理層在打擊市場違法違規(guī)行為的同時(shí)，維護(hù)廣大投資者，特別是代表了市場主流的機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問題券商的時(shí)候，就需要管理層保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護(hù)廣大機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市進(jìn)行長期投資的積極性。
此外，作為機(jī)構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價(jià)率迭創(chuàng)新高也給機(jī)構(gòu)投資者帶來了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤基金（5億——15億份）平均折價(jià)率為21.89%，26只大盤基金（20——30億份）平均折價(jià)率更是高達(dá)37.65%，其中有4只基金折價(jià)率已經(jīng)超過了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險(xiǎn)公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過300億份，高折價(jià)率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，管理層應(yīng)著手解決封閉式基金的高折價(jià)困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開的新思路，徹底解決高折價(jià)率給機(jī)構(gòu)投資者帶來的各種問題。
4、保險(xiǎn)公司應(yīng)為積極入市做好充分準(zhǔn)備。2004年底是我國入世三周年的日子，也是我國保險(xiǎn)市場全面對(duì)外開放的分水嶺。面對(duì)國外保險(xiǎn)巨頭咄咄逼人的競爭態(tài)勢，中國保險(xiǎn)業(yè)需要進(jìn)一步提高自身的綜合實(shí)力，而努力提高保險(xiǎn)資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國外保險(xiǎn)市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，資本市場是保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國股市還存在較多的問題，我們的保險(xiǎn)公司應(yīng)該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險(xiǎn)資金長期積極入市做好充分的準(zhǔn)備。
在當(dāng)前股市正處在改革攻堅(jiān)階段的時(shí)候，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極介入一級(jí)市場、可轉(zhuǎn)債等相對(duì)安全的投資領(lǐng)域，通過實(shí)戰(zhàn)快速磨合投資隊(duì)伍，提高股票投資部門的研究能力、市場敏銳力及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為今后保險(xiǎn)資金更大規(guī)模的長期投資奠定組織基礎(chǔ)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還應(yīng)加緊組織體系、管理制度、財(cái)務(wù)清算、技術(shù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、激勵(lì)機(jī)制等相關(guān)配套環(huán)節(jié)的建設(shè)與完善，為保險(xiǎn)公司順利實(shí)施資金多元化運(yùn)作、在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。
國外保險(xiǎn)公司股票投資概況
1、股票投資是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要渠道
國外保險(xiǎn)公司投資渠道較多，主要有國債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過較長時(shí)間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國保險(xiǎn)公司最重要的投資渠道之一。以美國壽險(xiǎn)公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長到30%以上，進(jìn)入21世紀(jì)，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對(duì)于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀(jì)二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀(jì)五十年代中期開始就一直在40%的水平上下窄幅波動(dòng)。
統(tǒng)計(jì)資料顯示，歐洲國家股票投資比例相對(duì)較高，例如：英國在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國、日本、韓國等國家近年來的股票投資比例基本在20%——30%之間波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)還顯示，不同險(xiǎn)種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。
2、股票投資收益是保險(xiǎn)公司利潤的重要來源
隨著發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)市場的飽和度不斷增加，保險(xiǎn)公司之間的激烈競爭導(dǎo)致保費(fèi)收入增長速度放緩和費(fèi)率的下跌，多數(shù)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險(xiǎn)公司凈利潤的主要來源，股票投資不僅是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要投資渠道，也成為保險(xiǎn)公司利潤的重要來源之一。
美國壽險(xiǎn)公司協(xié)會(huì)2001年到2003年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，美國壽險(xiǎn)公司投資收益中債券貢獻(xiàn)的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見，股票投資是保險(xiǎn)公司投資收益的重要來源，考慮到2000年以后美國股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤貢獻(xiàn)還有很大的潛力。
3、保險(xiǎn)公司已成為資本市場上重要的機(jī)構(gòu)投資者
美國資本市場經(jīng)過多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)化特征。1950年美國機(jī)構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)資金流動(dòng)報(bào)告，截止到2004年三季度，美國資本市場上約有58.57%的股票市值為機(jī)構(gòu)投資者持有。從報(bào)告披露的數(shù)據(jù)看，美國個(gè)人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。
在機(jī)構(gòu)投資者中，共同基金以22%持股比例排名第一，年金及退休基金以17%的比例位列第二，保險(xiǎn)公司則以7%的比例奪得探花的位置。由此可見，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在美國資本市場中是一支舉足輕重的力量。
第3篇：股票投資計(jì)劃范文
長期投資收益難指望
過去100年中，美國債券投資者的平均年復(fù)合收益率約5％。而從道瓊斯指數(shù)1927年初到2007年初取樣計(jì)算，美國股市80年中的年復(fù)合收益率為5.6％，再加上股息收益，股票投資者年收益率確實(shí)超過債券投資者。尤其是復(fù)利效應(yīng)，讓兩者上百年的總收益差距高達(dá)幾十倍。但憑此說明人們投資股票一定更好則是荒謬的，有多少人能把錢在股市擱上百年?又有多少人能活那么長?
投資的目的，是為了改善生活，而不是為了在百年后留下大量財(cái)富，合理的計(jì)劃投資期限是10～30年，而在這一期限內(nèi)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不可小視。以史為證，1921～1929年美國道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)第一次上漲5倍以上的大行情，到頂峰時(shí)做股票成為絕大多數(shù)美國人的第一愛好。但股市突然崩盤，道瓊斯指數(shù)3年跌幅達(dá)89％，高位入市的投資者必須苦熬20年才能解套。第二次大行情是從1942年的100點(diǎn)漲到1966年初的1000點(diǎn)，長期持續(xù)的牛市又吸引了太多的人投資股票，然而股市再次反轉(zhuǎn)，經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整的道瓊斯指數(shù)在17年中下跌74％；即使考慮年均派發(fā)4％的股息，也仍會(huì)虧損31％?？梢婇L期投資買在高位，就很可能虧損。
高位投資并不劃算
看完海外，再來看看A股。對(duì)A股中的部分績優(yōu)股抽樣計(jì)算，可發(fā)現(xiàn)當(dāng)前其平均市凈率高達(dá)8倍，但很多投資者仍對(duì)這種高估值的股票趨之若騖，這種投資是否理性?
假如你的鄰居擁有一家凈資產(chǎn)10萬元、總市值為80萬元的商店，每年凈利潤1.5萬元，如果你以8倍的市凈率、53倍(80÷1.5)的市盈率――即80萬元的價(jià)格買人，假設(shè)它的利潤不增也不減，你需要53年才能收回投資；如果利潤以15％的平均速度復(fù)合增長15年，則15年后每年凈利潤能達(dá)到12.17萬余元，若按美國股票市場130年來的平均市盈率(13.2倍)進(jìn)行靜態(tài)估值，你這筆投資的估值是160.6萬元，才比購買價(jià)格高出一倍要是商店的每年凈利潤不幸下降一半以上，即降到0.75萬元以下，商店的合理估值就將下降87％以上，只剩10萬元或更低。而按現(xiàn)在的5年期存款稅后利率5.21％計(jì)算，資金存15年也能增長1倍。如果冒高風(fēng)險(xiǎn)投資股票，在15年后只能獲取和銀行存款同樣的收益，收益風(fēng)險(xiǎn)比也太不合算了。更何況誰敢說公司今后15年一定不會(huì)虧錢?
第4篇：股票投資計(jì)劃范文
朱暉今年50歲，在北京的一家國企做辦公室主任。20歲的女兒，目前讀大學(xué)二年級(jí)。前年女兒高中畢業(yè)的時(shí)候，她和先生和平分手，女兒選擇與媽媽一起生活。但是女兒上大學(xué)要住校，一個(gè)月回來一兩次，朱女士實(shí)際上就是一個(gè)人生活。
收入中等 生活節(jié)儉
朱暉每月的稅后收入有6000元，支出方面，她每月的基本生活開銷在2000元，養(yǎng)車費(fèi)用大概1500元，女兒每月1500元的生活費(fèi)是由前夫提供的。“有特殊情況不夠用的時(shí)候她再跟我要，當(dāng)然，女兒很懂事，很節(jié)省，每個(gè)月省下的錢我讓她自己攢著。”
年度收支方面，朱暉的年度收入來源于獎(jiǎng)金，大概有3萬元。支出主要是過年走親訪友的費(fèi)用，朱暉是本地人，父母還都健在，弟弟妹妹也在北京，過年總要相互走動(dòng)，送禮、聚餐都是少不了的。這方面支出大概要在1萬元。另外一項(xiàng)支出就是1200元的保費(fèi)。女兒每年的學(xué)費(fèi)是由前夫來負(fù)責(zé)的。
家庭資產(chǎn)方面，朱暉的家庭資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金5萬元，定期存款20萬元，國債10萬元，股票市值15萬元，汽車折舊后價(jià)值8萬元，一套位于北京二環(huán)以內(nèi)、市中心的房子市值約150萬元。
股票投資需不需要調(diào)整
朱暉目前的主要投資就是股票，據(jù)她介紹，自己炒股有近10年的歷史了，當(dāng)初主要是弟弟炒股，受影響她也就跟著炒，有點(diǎn)閑錢就放進(jìn)去。
雖然知道炒股的風(fēng)險(xiǎn)不小，但是朱暉說自己有的是耐心，有一只股票被套牢后持有了七八年，直到2006年解套后盈利30％才賣掉。
不過，眼看自己還有5年的時(shí)間就退休了，股市這部分錢是給自己準(zhǔn)備的養(yǎng)老費(fèi)用。朱暉想請(qǐng)教專家，這個(gè)年齡還適不適合炒股?可以的話，股票投資大概占到多大的比例?自己的這部分投資該如何調(diào)整?
養(yǎng)老金缺口怎樣算
朱暉說她未來5年內(nèi)主要有兩件大事：一是女兒畢業(yè)后出國的問題，還有就是自己的養(yǎng)老問題。
朱暉介紹，女兒目前學(xué)的是小語種――西班牙語，入學(xué)之初她就允諾女兒本科畢業(yè)后把她送出國。至于出國留學(xué)的費(fèi)用，朱暉說她不太擔(dān)心，自己的定期存款就是給女兒準(zhǔn)備的，前夫也會(huì)出一部分。此外，妹妹是丁克一族，夫妻倆收入又高，每年出國旅游什么的，就經(jīng)常帶上朱暉的女兒。妹妹已經(jīng)交代過，女兒出國留學(xué)費(fèi)用她至少會(huì)支持一半。
至于養(yǎng)老，朱暉了解到，按照目前的社保，退休后拿到的養(yǎng)老金只夠解決最基本的溫飽問題?！拔疫€希望能經(jīng)常出去走走，國內(nèi)國外到處走走看看?！敝鞎熛胝?qǐng)專家測算一下：退休后要達(dá)到目前的生活水平，自己的養(yǎng)老金缺口大概有多少?當(dāng)然，到時(shí)候不用養(yǎng)車了，可以把養(yǎng)車費(fèi)用來旅游。
保障如何增加
在保障方面，朱暉說除了社保之外，她還有一份商業(yè)大病保險(xiǎn)，是10年前一個(gè)熟人向她推銷的，10年來繳費(fèi)一直未斷過，保障的額度是10萬元。不過至今她還沒有用過。
像朱暉這個(gè)年齡和這種情況，她還需要補(bǔ)充哪些方面的險(xiǎn)種?請(qǐng)理財(cái)專家給出好的建議。
家庭資產(chǎn)配置分析與理財(cái)建議
吳雪征
一、家庭財(cái)務(wù)狀況分析
從現(xiàn)有的資料來看，朱女士一家是單親家庭。目前的家庭財(cái)務(wù)狀況整體上是很理想的，但從投資理財(cái)?shù)慕嵌纫约爸炫康娜松繕?biāo)來看，有些方面還是可以采取相關(guān)措施進(jìn)行完善的。
二、理財(cái)目標(biāo)分析
股票投資需不需要調(diào)整
從朱女士的金融資產(chǎn)組成來看，活期、現(xiàn)金、定期存款和國債屬于本金安全、收益穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，占比為70％，股票屬于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，占比為30％。
盡管股票投資的占比為30％，并不算很高，但筆者還是建議朱女士放棄股票投資，轉(zhuǎn)而可以通過開放式基金投資國內(nèi)的股票市場，理由如有如下幾點(diǎn)：第一是朱女士不專業(yè)，作為一家國企的辦公室主任，并不是投資專業(yè)，盡管關(guān)注投資方面的資訊，但是不通過系統(tǒng)性的學(xué)習(xí)，股票投資的知識(shí)還是難以掌握的；第二是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢正處在世界性的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，虛擬經(jīng)濟(jì)的投資風(fēng)險(xiǎn)很大；第三是朱女士沒有進(jìn)行長期投資的時(shí)間基礎(chǔ)，盡管朱女士認(rèn)為自己有耐心，但考慮到5年后就要退休了，將完全依靠積累的金融資產(chǎn)進(jìn)行生活，朱女士并不具備“虧損了再重來”的時(shí)間基礎(chǔ)。
女兒的教育金儲(chǔ)備
朱女士的女兒今天上大二，兩年后計(jì)劃出國留學(xué)。留學(xué)的費(fèi)用預(yù)算是此次財(cái)務(wù)安排的重要事項(xiàng)，此項(xiàng)安排的得當(dāng)與否將影響到朱女士的養(yǎng)老計(jì)劃。出國留學(xué)的國家以及出國留學(xué)的時(shí)間是兩個(gè)重要的因素，由于根據(jù)目前的資料，筆者還不能知道具體的資金使用需求，因此先做如下假設(shè)，假設(shè)出國留學(xué)的時(shí)間是3年，每年的費(fèi)用支出是25萬元人民幣，在留學(xué)的3年期間固定不變。從費(fèi)用的負(fù)擔(dān)來說，根據(jù)已知的資料，假設(shè)朱女士的前夫每年負(fù)擔(dān)5萬元，朱女士的妹妹負(fù)擔(dān)10萬元，朱女士自己負(fù)擔(dān)10萬元。如果前夫和妹妹的負(fù)擔(dān)都能夠?qū)崿F(xiàn)，則朱女士需要在2年后準(zhǔn)備出30萬元，以后每年支出10萬元供女兒出國留學(xué)。
目前朱女士的資產(chǎn)中已專門準(zhǔn)備了20萬元的定期存款，離30萬元的教育金要求還有10萬元的差距。如果通過金融理財(cái)?shù)姆绞?，目前?0萬元需要在未來的5年每年年均持續(xù)獲得11％的投資回報(bào)率，以目前的金融市場情況，要找到相匹配的金融產(chǎn)品并不是那么容易，畢竟雖然這幾個(gè)月股市有所起色但未來無法過于樂觀。因此建議朱女士將自己原計(jì)劃給女兒留出的專項(xiàng)留學(xué)基金和自己的其他資金一同進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)。
自己的養(yǎng)老金儲(chǔ)備
根據(jù)上文提到的建議，朱女士將資金做一通盤的考慮，目前朱女士可供投資的資金包括活期及現(xiàn)金、定期存款、國債和股票，假設(shè)朱女士沒有兌現(xiàn)損失的情況下，可以用于投資規(guī)劃的資金規(guī)模是50萬元。朱女士每月的平均支出為3500元，半年的支出規(guī)模為28000元，在活期及現(xiàn)金的5萬元中先留出3萬元作為應(yīng)急儲(chǔ)備，則實(shí)際可投資資金為47萬元。
假設(shè)朱士士的預(yù)期壽命為80歲，在不考慮通貨膨脹的前提下，則未來的理財(cái)資金支出需求為，2年后每年支出10萬元，連續(xù)3年以滿足女兒的留學(xué)需要，從現(xiàn)在算起的5年后，每年可以得到養(yǎng)老金4.2萬元(3500×12)，連續(xù)25年。未來5年，每年的收入為48800元(2500×12+18800)。要達(dá)到以上的資金需求，從現(xiàn)在開始，在未來30年內(nèi)，需要保持每年5.4％的投資回報(bào)率，筆者認(rèn)為通過組合投資的方式，是可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。
假設(shè)未來30年，通過債券型基金投資，每年可以獲得5％的投資收益，通過股
票型基金投資，每年可以獲得lO％的投資收益，則朱女士需要將自己80％的資金配置在債券型基金，20％的資金配置在股票型基金，就可以獲得6％的組合投資收益率，能夠滿足5.4％的要求回報(bào)率、
三、具體投資建議
針對(duì)以上的分析，筆者建議朱女士做如下方面的財(cái)務(wù)調(diào)整：
第一方面，將風(fēng)險(xiǎn)性的投資資產(chǎn)進(jìn)行形式轉(zhuǎn)變。建議朱女士可采取逐步調(diào)整的方式，在未來3個(gè)月內(nèi)，每個(gè)月賣出l，3的股票資產(chǎn)，同時(shí)將變現(xiàn)資金轉(zhuǎn)換為優(yōu)質(zhì)的股票型基金，這樣既發(fā)揮了基金公司專業(yè)投資的優(yōu)勢、降低了投資的風(fēng)險(xiǎn)，又節(jié)省了經(jīng)常進(jìn)行關(guān)注的時(shí)間成本。通過此操作來完成現(xiàn)有可投資資產(chǎn)中30％左右的風(fēng)險(xiǎn)性投資配置。
第二方面，將穩(wěn)健性投資資產(chǎn)進(jìn)行形式轉(zhuǎn)變，將活期存款中的剩余的2萬元、定期存款20萬元以及國債10萬元進(jìn)行兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)換成2～3只優(yōu)秀的純債基金，進(jìn)行中長期投資
第三方面，對(duì)每月的結(jié)余進(jìn)行打理。假設(shè)朱女士的每月收入支出情況保持穩(wěn)定，那么在未來5年，朱女士每月都會(huì)有2500元的結(jié)余，在保持平時(shí)應(yīng)急資金有3萬元的基礎(chǔ)之上，建議朱女士通過純債基金的定期定額投資，采增加穩(wěn)健性投資的配置。
第四方面，對(duì)緊急資金使用的應(yīng)急安排如果在今后的生活中遇到需要使用超過應(yīng)急資金規(guī)模的時(shí)候，建議朱女士根據(jù)實(shí)際需求，贖回純債基金來使用。
保險(xiǎn)建議
莊京芳
對(duì)單親家庭來說，家庭風(fēng)險(xiǎn)保障值得重視。因其要承擔(dān)更多的家庭責(zé)任，他們的財(cái)務(wù)處境往往更顯艱難，另一方面，單親家庭出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性更大
失業(yè)、喪失工作能力及其他意外狀況的發(fā)生，都會(huì)給單親家庭帶來難以承受的壓力對(duì)這樣的家庭，統(tǒng)籌日常支出、兒女教育、養(yǎng)老費(fèi)用的財(cái)務(wù)計(jì)劃配置充分的保險(xiǎn)保障就顯得尤其重要。
朱暉女士未來5年內(nèi)主要有兩件大事：一是女兒畢業(yè)后出國留學(xué)的問題，還有就是自己的養(yǎng)老問題。朱女士表示身體狀況良好，退休后除了不再使用汽車，希望保持與現(xiàn)在差不多的生活品質(zhì)，希望能經(jīng)常出去走走，國內(nèi)國外到處看看，
針對(duì)朱女士的家庭的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)未來的需求，給出如下建議：
首先，建議朱女士購買一份定期壽險(xiǎn)，一方面保證萬一發(fā)生意外或疾病，有一筆資金可以保證女兒未來的生活和教育；另一方面，朱女士比較注重生活質(zhì)量，而且希望近期實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)，定期壽險(xiǎn)性價(jià)比較高，可以配合朱女士的生活消費(fèi)習(xí)慣。根據(jù)朱女士現(xiàn)在的年齡以及預(yù)計(jì)退休的年齡，可以選擇保障期和繳費(fèi)期均為10年，保額為30萬元的定期壽險(xiǎn)，年繳保費(fèi)約2300元。
除了壽險(xiǎn)外，朱女士已享有社保和擁有10萬元的大痛保險(xiǎn)，補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)保障的需求不是很強(qiáng)烈。但是，一般單親媽媽的壓力較大，還要面對(duì)未來老年的生活，因此建議增加老年護(hù)理費(fèi)保險(xiǎn)，保障至終身，老有所依。可以選擇繳費(fèi)期為10年，保額為3000元護(hù)理費(fèi)，年繳保費(fèi)約3800元。這樣在70－79歲期間享有護(hù)理費(fèi)為每年3000元，80－89歲期間護(hù)理費(fèi)為每年6000元，90歲及以上護(hù)理費(fèi)為每年9000元。
另外，朱女士經(jīng)常自行駕車，面臨的意外風(fēng)險(xiǎn)較高，最好再購買一些意外險(xiǎn)，提供意外傷殘，意外燒傷及意外醫(yī)療和意外住院補(bǔ)貼的保險(xiǎn)保障，保額40萬元，年繳保費(fèi)約480元。
第5篇：股票投資計(jì)劃范文
關(guān)鍵詞：中信國安；定性分析；定量分析；結(jié)論及建議
中圖分類號(hào)：U46 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2016）12-104 -03
中信國安自上市以來總計(jì)向公司股東派現(xiàn)20.38億元，募資共33.12億元。派現(xiàn)金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場平均水平。至今，中信國安共分紅16次，共分紅20.38億元。當(dāng)前，中信國安市盈率為81.67，在行業(yè)內(nèi)排名37，在整個(gè)市場排名1497。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（一）生產(chǎn)面有所放緩，需求面保持平穩(wěn)
統(tǒng)計(jì)局2016年4月數(shù)據(jù)顯示供給有所放緩而需求總體平穩(wěn)。工業(yè)增加值同比增長6.0%，增速較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于6.4%和市場6.6%的預(yù)期。基數(shù)效應(yīng)是工業(yè)增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業(yè)增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數(shù)效應(yīng)。4月大宗商品價(jià)格由升轉(zhuǎn)跌可能也在一定程度上對(duì)生產(chǎn)面產(chǎn)生影響。而需求面總體維持平穩(wěn)態(tài)勢，下半年固定資產(chǎn)投資同比增速較3月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，社會(huì)零售總額同比增速較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，下降幅度均較為有限。
（二）投資增速小幅回落，平穩(wěn)趨勢尚難言改變
雖然4月投資增速較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩(wěn)態(tài)勢。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)至20.6%，但依然保持相對(duì)較高增速，顯示基建投資需求依然較為強(qiáng)勁。制造業(yè)投資增速小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.3%。投資增速小幅回落動(dòng)力主要來自除基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至7.7%。而從計(jì)劃投資來看，4月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項(xiàng)目開工將形成后續(xù)投資需求。然而4月信貸社融放緩，導(dǎo)致金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐減弱，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)至12.2%。如果金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐持續(xù)減弱，而去杠桿、去產(chǎn)能抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。
（三）經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，增速企穩(wěn)需要政策繼續(xù)護(hù)航
2016年4月數(shù)據(jù)顯示需求總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，而生產(chǎn)面有所放緩。雖然近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但基礎(chǔ)并不牢固，同時(shí)考慮到去年2季度金融業(yè)高基數(shù)影響，經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力。保持經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，依然需要穩(wěn)增長政策繼續(xù)保駕護(hù)航。然而4月信貸社融出現(xiàn)回落，意味著金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面寬松狀態(tài)將發(fā)生邊際變化。同時(shí)，近期權(quán)威人士重新高調(diào)闡釋供給側(cè)改革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿可能受到影響。如果供給側(cè)改革強(qiáng)力推行，短期內(nèi)降杠桿帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面趨近以及去產(chǎn)能導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿減弱將為經(jīng)濟(jì)前景增添不確定性，供給側(cè)改革作為短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素，影響有待繼續(xù)觀察。
二、行業(yè)分析
（一）電視產(chǎn)業(yè)格局新演變
電視產(chǎn)業(yè)格局新演變：萬億市場蛋糕如何切？互聯(lián)網(wǎng)電視是廣電產(chǎn)業(yè)形態(tài)的變革，作為內(nèi)容在家庭端的核心分發(fā)渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯(lián)網(wǎng)電視在整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產(chǎn)業(yè)格局出現(xiàn)的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發(fā)式的發(fā)展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節(jié)目為主的有線電視的市場蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展趨勢相對(duì)獨(dú)立，不受影響。中長期看，互聯(lián)網(wǎng)電視具備更高維的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，更開放的內(nèi)容生態(tài)體系以及更便捷的體驗(yàn)，最有潛力成為電視產(chǎn)業(yè)的終極形態(tài)。我們認(rèn)為，目前以視頻生態(tài)為主的近1500 億市場價(jià)值已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移與釋放，而長期互聯(lián)網(wǎng)電視面對(duì)的一定是高達(dá)萬億的客廳經(jīng)濟(jì)。
（二）互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容生態(tài)
巨資投入帶來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)持續(xù)刺激產(chǎn)業(yè)繁榮。過去2年，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)布局大屏激活生態(tài)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)電視日均開機(jī)率已達(dá)到56%，活躍用戶日均使用時(shí)長已經(jīng)高達(dá)4.9 小時(shí)/天。目前，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)呈現(xiàn)兩大特征：一是軍備競賽持續(xù)升級(jí)，騰訊、愛奇藝等巨頭對(duì)內(nèi)容的投入每年接近翻倍增長，預(yù)計(jì)2016 年單家公司投入均將達(dá)到50 億規(guī)模，整體投入超越廣電體系，將迎來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變，帶動(dòng)用戶流量加速轉(zhuǎn)移；二是新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，電影點(diǎn)播、付費(fèi)體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實(shí)現(xiàn)的模式開始出現(xiàn)。兩大特征推動(dòng)著大屏內(nèi)容生態(tài)的“供給側(cè)改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動(dòng)流量爆發(fā)增長。
（三）互聯(lián)網(wǎng)電視渠道生態(tài)
品牌格局向3+2+X 集中，內(nèi)容聚合+資本牽手，終端運(yùn)營分發(fā)能力得到強(qiáng)化。低價(jià)銷售對(duì)消費(fèi)者刺激減弱，終端聚合的內(nèi)容差異化降低，互聯(lián)網(wǎng)電視競爭回歸傳統(tǒng)屬性（產(chǎn)品、品牌、渠道、營銷），利好品牌龍頭。同時(shí)，外資份額衰退，內(nèi)資龍頭份額提升，互聯(lián)網(wǎng)品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運(yùn)營層面，渠道用戶量提升帶來的規(guī)模效應(yīng)漸顯，終端在監(jiān)管框架下聚合內(nèi)容成為趨勢，符合消費(fèi)者體驗(yàn)要求，利好終端話語權(quán)提升。資本層面，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，內(nèi)容通過資本綁定渠道關(guān)系成為重要趨勢，預(yù)計(jì)未來仍會(huì)持續(xù)落地，強(qiáng)化終端互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力并成為產(chǎn)業(yè)重磅催化劑。
（四）產(chǎn)業(yè)趨勢展望
監(jiān)管框架趨于完整，內(nèi)容渠道合力推動(dòng)大屏迎來變現(xiàn)時(shí)代。廣電總局最新頒布6 號(hào)令，進(jìn)一步完善了電視產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系。監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是可管可控與版權(quán)保護(hù)，有利于行業(yè)商業(yè)模式的快速形成以及變現(xiàn)模式的探索，利好產(chǎn)業(yè)鏈上合法合規(guī)的企業(yè)。伴隨著用戶量步入拐點(diǎn)，商業(yè)模式愈發(fā)清晰，內(nèi)容加速繁榮+渠道分發(fā)能力強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016 年整個(gè)電視互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)將產(chǎn)生接近90 億潛在市場價(jià)值，終端平臺(tái)分成潛在規(guī)模超過30 億元。開機(jī)廣告、視頻點(diǎn)播/貼片廣告等變現(xiàn)模式不斷成熟，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營收入爆發(fā)在即。
三、公司分析
（一）公司業(yè)績基本符合預(yù)期
中信國安公司2016年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元，同比增長41.23%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤9724.79萬元，同比增長14.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8702.55萬元，同比增長0.31%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8419.41萬元，同比增長424.37%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
（二）營收較快增長，業(yè)績逐步兌現(xiàn)
由于子公司銷售增長較快，公司營業(yè)收入同比增長41.23%，營業(yè)成本同比增長34.13%，營業(yè)利潤增速顯著低于營收增速主要由于營業(yè)稅金及附加同比增長59.88%、投資收益減少44.83%、新增計(jì)提減值損失234.98萬元所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤同比僅增加0.31%，因?yàn)樗枚愘M(fèi)用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%?？鄯莾衾麧櫷仍鲩L424.37%，表明前期布局的業(yè)務(wù)，業(yè)績已經(jīng)逐步兌現(xiàn)。
（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區(qū)平臺(tái)
公司依托資本運(yùn)作、用戶聚合、收購兼并的三大平臺(tái)，跨區(qū)域參股省級(jí)廣電平臺(tái)，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規(guī)模，獨(dú)具天然流量資源。公司創(chuàng)新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，提供健康養(yǎng)老、社區(qū)金融、市政服務(wù)以及便民服務(wù)。同時(shí)，參股奇虎360，依靠360在網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，可以為用戶提供更多的增值服務(wù)。我們認(rèn)為，以電視網(wǎng)絡(luò)途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會(huì)年齡結(jié)構(gòu)中比例較高人群，對(duì)健康、養(yǎng)生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區(qū)的穩(wěn)定運(yùn)營，必然可以帶來穩(wěn)定的變現(xiàn)值，強(qiáng)勁支撐公司的業(yè)績。
圖1 中國居民接收方式占比
（四）跨領(lǐng)域多元布局，公司外延預(yù)期依舊強(qiáng)烈
2015年公司積極開展資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)讓子公司青海中信國安科技發(fā)展有限公司剩余股權(quán)；增資天津國安盟固利新材料科技有限公司，并收購盟固利動(dòng)力科技公司100%股權(quán)，積極發(fā)展新能源新材料業(yè)務(wù)；認(rèn)購R智控股有限公司4.23%股權(quán)，可提升公司精準(zhǔn)廣告和大數(shù)據(jù)挖掘的水平；投資設(shè)立國安睿博投資并購基金等。我們認(rèn)為，公司未來將打造以廣電運(yùn)營為核心，多領(lǐng)域多業(yè)務(wù)協(xié)同融合發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，適應(yīng)社會(huì)產(chǎn)業(yè)需求，維持公司的競爭力。2015年底，公司投資的有線電視合營公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤11.59億元，公司權(quán)益利潤2.83億元。公司的動(dòng)力電池產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)新能源商用車領(lǐng)域，搭載MGL動(dòng)力電池產(chǎn)品的運(yùn)營車輛已超過11000輛，總運(yùn)營里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購更多的廣電資源，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，外延預(yù)期強(qiáng)烈，見表1。
四、技術(shù)分析
（一）K線分析
1.價(jià)格分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價(jià)為18.18元，最低價(jià)為16.11元，跌幅達(dá)3.91%，其他變化詳見表2。
自2016年4月26日起，該股出現(xiàn)3天連漲現(xiàn)象，漲幅達(dá)10.46%。后續(xù)變化詳見表3。
2.籌碼分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。
（二）技術(shù)指標(biāo)分析
表5，17個(gè)指標(biāo)中，有兩個(gè)指標(biāo)為多頭指標(biāo)，3個(gè)指標(biāo)為空頭指標(biāo)，16個(gè)指標(biāo)為不確定。
六、結(jié)論及建議
從整體經(jīng)濟(jì)形勢看，經(jīng)濟(jì)下行周期或?qū)⒊掷m(xù)。受季節(jié)性因素和信貸大幅擴(kuò)張影響，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)暫時(shí)性反彈，但2016年4月經(jīng)濟(jì)增長重回下行通道。經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國安股票在近一個(gè)月內(nèi)，總體的上證指數(shù)和深證指數(shù)都呈下降的趨勢，并且整個(gè)市場處于“熊市”。所以無論是從中長期考慮，還是從短期考慮，建議中信國安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。
對(duì)發(fā)行主體的建議：1.多業(yè)務(wù)共同發(fā)力，大力發(fā)展有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。2.跨區(qū)域運(yùn)營廣電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，力圖剛性流量變現(xiàn)。3.著力打造公司新生態(tài)：DVB+OTT的平臺(tái)體系。對(duì)投資者來說，建議中信國安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。
參考文獻(xiàn)：
[1]李慧.聚類分析在股票投資分析中的應(yīng)用[J].商，2015，（27）.
[2]馬躍.基于因子分析和投資組合理論的股票投資分析[J].市場觀察，2015，（S1）.
[3]張律行，袁桂秋.基于時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)的股票投資分析[J].金融經(jīng)濟(jì)月刊，2012，（06）.
[4]曾貴.市盈率在股票投資分析中的適用性研究[J].湖南商學(xué)院學(xué)報(bào)，2014，（02）.
[5]宋院生.芻議股票投資分析方法[J].管理學(xué)家，2011，（10）.
[6]顧紀(jì)生，朱玲.股票投資價(jià)值分析的綜合指標(biāo)及其創(chuàng)新指向[J]. 商業(yè)研究，2012，（02）.
[7]喬建偉.BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在股票投資分析中的應(yīng)用[J].電子科技大學(xué)，2013，（06）.
[8]陳洋洋，王炬香，張春偉，趙丹丹.基于FAHP法的股票長期投資決策分析[J].山東大學(xué)學(xué)報(bào)：工學(xué)版，2010，，（20）.
[9]李海霞，楊樹國.線性回歸分析模型在股票投資中的應(yīng)用[J].數(shù)學(xué)計(jì)算：中英文版，2013，（02）.
作者簡介：
第6篇：股票投資計(jì)劃范文
【關(guān)鍵詞】企業(yè)年金 資產(chǎn)配置 投資收益
企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)形式，主要由個(gè)人繳費(fèi)、企業(yè)繳費(fèi)和年金投資收益三部分組成。從廣義上講，補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的形式既包括信托型企業(yè)年金，也包括在商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保的具有養(yǎng)老保障功能的契約型商業(yè)保險(xiǎn)。我國企業(yè)年金的發(fā)展起步較晚，1991 年首次提出“國家提倡、鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”，2000年企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)正式更名為“企業(yè)年金”。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國企業(yè)年金已經(jīng)初具規(guī)模，無論是參加的職工人數(shù)、參加的企業(yè)數(shù)還是基金積累情況都獲得較快增長。人力資源和社會(huì)保障部的“2011年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)”顯示，2011年末全國有4.49萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，比上年增長21.3%；參加職工人數(shù)為1577萬人，比上年增長18.1%。2011年末企業(yè)年金基金累計(jì)結(jié)存3570億元。據(jù)世界銀行預(yù)測，至2030 年，中國企業(yè)年金的規(guī)模將高達(dá)15萬億人民幣，成為世界第三大企業(yè)年金市場。
投資環(huán)節(jié)對(duì)于解決這筆龐大資金的保值增值問題有著非常重要的作用，而要提高企業(yè)年金的投資收益，合理的資產(chǎn)配置起著關(guān)鍵的作用?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)配置對(duì)企業(yè)年金的投資收益波動(dòng)影響很大。布里森等學(xué)者在對(duì)82家大型的、擁有多元化資產(chǎn)的美國養(yǎng)老基金1977-1987年的投資組合樣本進(jìn)行分析后，于1991年發(fā)表了一項(xiàng)重要結(jié)論，即投資收益差異的超過90%的部分來自于資產(chǎn)配置的不同，其余不足10%則取決于證券的選擇和時(shí)機(jī)的把握。資產(chǎn)配置不僅對(duì)投資組合業(yè)績有很高的貢獻(xiàn)度，作為投資管理的重要一環(huán)，它并且可以根據(jù)資產(chǎn)配置的策略來決定投資目標(biāo)，從而把資產(chǎn)配置放到一個(gè)戰(zhàn)略高度，使企業(yè)年金的投資管理與投資業(yè)績更接近于實(shí)際的運(yùn)作情況。
一、我國企業(yè)年金資產(chǎn)配置現(xiàn)狀
（一）資產(chǎn)配置比例限制
目前，我國企業(yè)年金投資范圍和投資渠道都受到較大限制，企業(yè)年金作為長期資金投資者的地位和作用還沒有得到有效發(fā)揮。2011年5月1日起施行的新的《企業(yè)年金基金管理辦法》，進(jìn)一步明確了我國企業(yè)年金投資管理的相關(guān)要求：企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)限于境內(nèi)投資，投資范圍包括銀行存款、國債、中央銀行票據(jù)、債券回購、萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票，以及信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、可轉(zhuǎn)換債、短期融資券和中期票據(jù)等金融產(chǎn)品。同時(shí)根據(jù)政策要求，企業(yè)年金基金投資的資產(chǎn)配置比例應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定：第一，投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、債券回購等流動(dòng)性產(chǎn)品以及貨幣市場基金的比例，不得低于投資組合企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的5%；第二，投資銀行定期存款、國債、金融債、萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的95%。第三，投資股票等權(quán)益類投資產(chǎn)品的比例，不得高于投資組合資產(chǎn)凈值的30%的上限。新的《企業(yè)年金基金管理辦法》相對(duì)舊的來說，對(duì)企業(yè)年金基金投資比例限制的規(guī)定進(jìn)行改動(dòng)。比如11號(hào)令第四十八條法規(guī)條款提高了固定收益類投資比例，由23號(hào)令規(guī)定的不高于50%改為不高于95%，取消了國債20%最低投資比例的限制；降低了流動(dòng)性投資比例限制，由23號(hào)令規(guī)定的不低于20%改為不低于5%。投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及股票基金、混合基金和投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品（股票投資比例高于或等于30%）的比例仍維持原有比例，但取消了對(duì)股票20%的投資比例限制。從這些限制的調(diào)整來看，新的《企業(yè)年金基金管理辦法》的實(shí)施將是企業(yè)年金發(fā)展上一個(gè)新臺(tái)階的助力。但是嚴(yán)格的投資比例限制也將繼續(xù)在一定程度上制約我國企業(yè)年金的資產(chǎn)配置效果。
（二）收益率情況
據(jù)統(tǒng)計(jì)資料數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，在納入統(tǒng)計(jì)的636個(gè)國內(nèi)企業(yè)年金計(jì)劃中，有546個(gè)含股票/股票型基金投資，占總數(shù)的86%，2011年最高收益率為6.51%，不含股票/股票型基金投資的年金計(jì)劃共90個(gè)，占總數(shù)的14%，2011年最高收益率為5.53%。由此可見，適當(dāng)進(jìn)行股票投資對(duì)提高企業(yè)年金的投資收益率是很有裨益的。
二、企業(yè)年金資產(chǎn)配置過程中存在的問題
第7篇：股票投資計(jì)劃范文
潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
黃先生在移動(dòng)增值行業(yè)工作，而目前該行業(yè)正處于競爭激烈、全面整合階段，其收支狀況將受到行業(yè)競爭與整合的影響。
黃先生希望在近3年內(nèi)買房結(jié)婚，為籌備足夠的資金，黃先生采取的資產(chǎn)配置方案不合理。一方面，存款比例過高，投資不足；另一方面，在有限的投資中，黃先生缺乏時(shí)間和投資經(jīng)驗(yàn)，卻選擇了股票投資，又過于冒險(xiǎn)。
目前房價(jià)持續(xù)上漲，黃先生如果不慎重衡量購房負(fù)擔(dān)能力，或意外支出對(duì)房貸支付能力的影響，黃先生的生活水準(zhǔn)將會(huì)較大程度的降低。
以儲(chǔ)蓄及繳息能力估算購房負(fù)擔(dān)能力
大部分的人都希望購得越大的房子越好，但必須考慮自己的負(fù)擔(dān)能力，否則日后的房貸支付能力有限，生活標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)快速下降。有些人對(duì)住房面積的實(shí)際需求并沒有那么大，就更沒有必要不顧自己的負(fù)擔(dān)能力購買大房，與其這樣，還不如購買小房，節(jié)省下來的資金用于其他穩(wěn)健的投資，既能夠保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，亦可以獲得相應(yīng)的投資收益抵消房價(jià)上漲和通貨膨脹的影響，待到住房需求更高時(shí)，再考慮小房換大房。
鑒于黃先生的情況，目前黃先生的儲(chǔ)蓄率為75000/150000=50%，現(xiàn)有資產(chǎn)6萬元可以用于購房。假設(shè)黃先生3年后買房，這3年儲(chǔ)蓄下來的錢用于投資，年投資回報(bào)率為10%，則黃先生可籌備的購房首付款為150000×50%×3.6410+60000×1.331=352935元，假設(shè)黃先生的收入成長率為3%，按貸款年限20年、貸款利率6%估算，黃先生可負(fù)擔(dān)的房貸總額為150000×50%×1.0927×11.470=939995元。因此，可以負(fù)擔(dān)的房屋總價(jià)約為352935+939995=1292930元。如果黃先生想購買120平方米的房屋，則能購置10774元/平方米的房屋。
資產(chǎn)合理配置以提高購房負(fù)擔(dān)能力
按照上述估算，黃先生可負(fù)擔(dān)的房總價(jià)達(dá)到1392930元。但如果黃先生的收入不穩(wěn)定，或者黃先生意外支出增多，儲(chǔ)蓄率下降，或者投資回報(bào)率沒有達(dá)到預(yù)期的10%，房價(jià)又持續(xù)上漲，黃先生的購房計(jì)劃實(shí)施就有可能遇到不同程度的困難。而在黃先生的資產(chǎn)配置中，一半用于存款，投資回報(bào)率很低，而另一半直接用于風(fēng)險(xiǎn)較高的股票投資，這種情況在眾多白領(lǐng)中也經(jīng)常出現(xiàn)，他們工作忙碌，卻又習(xí)慣自己直接做股票投資，可用于投資決策的時(shí)間精力十分有限，往往是聽些消息，而專業(yè)的投資需要深入的調(diào)查研究、合理的決策機(jī)制、嚴(yán)明的操作紀(jì)律。可以想象，自己直接做股票投資，無疑是在同基金公司這樣的專業(yè)隊(duì)員同場競技，其業(yè)績表現(xiàn)很難達(dá)到預(yù)期，且風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)很大，最后還可能影響到自己的工作。因此，為提高購房的負(fù)擔(dān)能力，黃先生除努力工作提高收入，節(jié)省開支，還應(yīng)該加強(qiáng)改進(jìn)自有資產(chǎn)配置，既要追求合理的投資回報(bào)率，又要保持資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性。
鑒于黃先生的情況，黃先生可留3-6個(gè)月的現(xiàn)金存款以備日常開支所用，即15000-30000元，而現(xiàn)有的股票資產(chǎn)和今后的儲(chǔ)蓄可轉(zhuǎn)變?yōu)榛鹳Y產(chǎn)。通過購買開放式基金，黃先生可間接參與股票、債券、貨幣市場投資，獲得10％甚至更高的年均收益率也并非難事。目前國內(nèi)股市趨好，國內(nèi)基金業(yè)近兩年發(fā)展也很快，左圖是今年以來各種類型基金的收益率表現(xiàn)情況。選擇基金，實(shí)際上是借助基金公司專業(yè)的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，可以在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)水平下謀求一個(gè)合理的回報(bào)。另外，黃先生還可以通過基金產(chǎn)品的有效組合，進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)水平。
第8篇：股票投資計(jì)劃范文
[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略
工薪階層是以較為固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來源的經(jīng)濟(jì)群體。隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對(duì)于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。
一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件
(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。
(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀
2005年底，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞?，但是?chǔ)蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品
工薪階層收入有限，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文 目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價(jià)格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個(gè)人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對(duì)于收入較低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)不高，是一種適合工薪階層投資與儲(chǔ)蓄雙重目的很好的理財(cái)工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價(jià)格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個(gè)人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價(jià)格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，決定股票價(jià)格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價(jià)格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系?，F(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對(duì)于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對(duì)于個(gè)人投資者來說，可用于研究股市的時(shí)間很少，因此，股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大，很難把握。雖然股票投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，但對(duì)于工薪階層來說，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對(duì)象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文 投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標(biāo)的特點(diǎn)決定其受股票市場波動(dòng)的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險(xiǎn)最大，同時(shí)收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會(huì)定期派息，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時(shí)通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報(bào)。在市場波動(dòng)較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào)的中長期投資者，提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險(xiǎn)品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與原則
(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對(duì)于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動(dòng)性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人理財(cái)?shù)母鱾€(gè)渠道也具有風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)學(xué)論文 只是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風(fēng)險(xiǎn)的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險(xiǎn)不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險(xiǎn)特征，包括市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
1．市場風(fēng)險(xiǎn)。任何市場中都存在風(fēng)險(xiǎn)，只是各種市場的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機(jī)中，如果沒有國際炒家的投機(jī)活動(dòng)，香港股市也不會(huì)有那么史無前例的波動(dòng)。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價(jià)。2001年以來中國股市的低迷使無數(shù)股民損失慘重。
2．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時(shí)，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實(shí)利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。
3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很小；股票的變現(xiàn)比較隨機(jī)，股價(jià)的波動(dòng)比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財(cái)工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。
4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會(huì)升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準(zhǔn)備上學(xué)費(fèi)用，可以預(yù)留現(xiàn)金以備一段時(shí)期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財(cái)?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇適宜的投資品種。對(duì)于一個(gè)高級(jí)管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時(shí)收入和長期收入預(yù)期很高，而且還有相當(dāng)?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機(jī)性強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目。但對(duì)于一個(gè)普通員工來說，其家庭現(xiàn)時(shí)收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個(gè)人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項(xiàng)目。
3．合理規(guī)劃原則。每個(gè)人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時(shí)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)可以使個(gè)人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時(shí)機(jī)。低價(jià)買進(jìn)策略
“機(jī)不可失，時(shí)不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文 每一個(gè)時(shí)機(jī)的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費(fèi)心理的變化等信息之中。因此，時(shí)機(jī)的把握需要投資者具有多方面的知識(shí)并充分發(fā)揮個(gè)人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)，就會(huì)給投資人帶來很大的損失。對(duì)于個(gè)人投資者來說，何時(shí)買進(jìn)是關(guān)鍵的投資策略。就購進(jìn)時(shí)機(jī)而言，不外乎于證券行市景氣時(shí)進(jìn)場或于證券行市低迷時(shí)進(jìn)場兩種情況。在證券行市景氣期，此時(shí)是短線投資的良機(jī)。投資人若想搶短錢、賺差價(jià)，便可值此即時(shí)進(jìn)場。不過在這種情況下，雖然投資報(bào)酬率較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，原因是上述景氣指標(biāo)反應(yīng)到證券市場需有一段時(shí)間，況且投資人個(gè)個(gè)都會(huì)依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個(gè)“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時(shí)，人們深受“便宜沒好貨”價(jià)值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習(xí)慣。其實(shí)，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時(shí)機(jī)，關(guān)鍵在于證券市場景氣低迷時(shí)是否大膽進(jìn)入，以逆向操作的方法運(yùn)用時(shí)勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機(jī)最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對(duì)于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當(dāng)分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當(dāng)提高投資的流動(dòng)性，進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風(fēng)險(xiǎn)并獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收入。
(三)深入研究。領(lǐng)先一步策略
個(gè)人投資想盈多虧少，就必須在審時(shí)度勢、捕捉商機(jī)上高人一籌。很多人風(fēng)潮一起就很快跟隨追漲，當(dāng)然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動(dòng)先人一步尋找信息，挖掘商機(jī)，并對(duì)此作出科學(xué)合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動(dòng)地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價(jià)證券時(shí)。通?？偸前凑疹A(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批地進(jìn)行，以備不測時(shí)攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風(fēng)險(xiǎn)。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應(yīng)傾向于風(fēng)險(xiǎn)較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時(shí)間分散化策略
根據(jù)投資有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時(shí)家庭收入較少、消費(fèi)支出水平普遍高于經(jīng)濟(jì)收入水平時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)承受能力也較強(qiáng)，可以考慮進(jìn)攻型的理財(cái)策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項(xiàng)平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應(yīng)該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風(fēng)險(xiǎn)大的激進(jìn)型證券，以避免養(yǎng)老費(fèi)用的損失。
(六)委托理財(cái)。借“雞”生“蛋策略
如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗(yàn)的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進(jìn)行投資?，F(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準(zhǔn)確、及時(shí)、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個(gè)人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進(jìn)行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的項(xiàng)目，不宜采取直接投資方式，可向負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的富有實(shí)力的投資方進(jìn)行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)。工作總結(jié) 如通過申購?fù)顿Y基金的辦法，可將部分投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。
[參考文獻(xiàn)]
[1]吳曉靈．貨幣銀行學(xué)[m]．北京：中國金融出版社，2004．
[2]周正慶．中國股票市場研究[m]．北京：中國金融出版社．1999．
[3]王佳林，等．淺析個(gè)人理財(cái)[j]．商業(yè)研究，2004，(7)．
[4]王家琪，等．行為金融理論與證券投資策略研究[j]．南京財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)。2003，(2)．
[5]中國金融年鑒編輯部．中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒(20o2)[z]．北京：中國金融出版社，2003．
[6]中國金融年鑒縞輯部．中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒(2003)[z]．北京：中國金融出版社，2004．
第9篇：股票投資計(jì)劃范文
關(guān)鍵詞：社保基金；現(xiàn)收現(xiàn)付制；資產(chǎn)組合
中圖分類號(hào)：F810.44 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）35-0212-03
引言
社?；鹱鳛槿蚪鹑谑袌鲎钪饕臋C(jī)構(gòu)投資者，對(duì)全球金融市場產(chǎn)生著重要的影響。隨著人口老齡化的到來，長期盛行的現(xiàn)收現(xiàn)付制在“艾倫條件”難以成立、制度上激勵(lì)不兼容、影響長期經(jīng)濟(jì)增長率以及政府風(fēng)險(xiǎn)過大的原因下，已經(jīng)難以為繼。20世紀(jì)80年代末期以來，各國社保基金的改革趨勢是：政府設(shè)法從負(fù)擔(dān)越來越重的現(xiàn)收現(xiàn)付制抽身，盡可能的嘗試縮小直接由財(cái)政收入償付的公共養(yǎng)老金計(jì)劃，力圖減少政府對(duì)此的投入，同時(shí)設(shè)立新制度安排鼓勵(lì)私人養(yǎng)老金計(jì)劃的發(fā)展?？梢哉f，現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金制轉(zhuǎn)軌是一種必然的趨勢。
中國現(xiàn)在已經(jīng)步入一個(gè)老齡化社會(huì)，并將在2030年代達(dá)到高峰，社?；鸬倪\(yùn)作勢在必行。從目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)來看，中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度從現(xiàn)收現(xiàn)付制向社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分基金制轉(zhuǎn)軌是一個(gè)理性的制度安排。隨著部分基金制的運(yùn)行，個(gè)人賬戶基金積累規(guī)模將越來越大。在既有的資本市場中，如何選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合，以便能在既有條件下實(shí)現(xiàn)一個(gè)最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的配置，這是社?；疬\(yùn)作的一個(gè)基本問題。從大量的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，各國社?；鹪诟髯缘馁Y產(chǎn)組合上迥然不同。其中，也很難可以找到可以借鑒的一般性經(jīng)驗(yàn)。因此，本文在我國既有資本市場約束條件下，利用一個(gè)簡化的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型，對(duì)社?；鸬耐顿Y組合進(jìn)行理論分析。
一、簡化的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型
社?；鹜顿Y的關(guān)鍵問題是能否在信息不確定的條件下，進(jìn)行最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)決策。也就是說，在風(fēng)險(xiǎn)與收益不確定的前提下，我們能否利用數(shù)學(xué)模型，確定最優(yōu)的投資組合點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)最小而回報(bào)最大。為此，下面利用現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)決策方法建立風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型來進(jìn)行分析。假設(shè)在任意的投資組合中，人們偏好較高的收入前景和較低的收入變動(dòng)。如果用收入的均值μ和標(biāo)準(zhǔn)差σ來表示這兩種狀況，那么，人們的偏好將落在由μ和σ構(gòu)成平面的無差異曲線中。
為簡化分析，假設(shè)基金總量為ω，投資組合由兩種產(chǎn)品組成：產(chǎn)品1投資比例為λ，且0σ″。于是，投資組合收益的期望為：
μ= λμ′ +（1-λ）μ″ （1）
其中，μ′=[ω]μ1；μ″=[ω]μ2分別表示各自的單一資產(chǎn)組合的收益均值。
σ={（λσ′）2+[（1-λ）σ″]2+2ρλ（1-λ）σ′σ″ } （2）
其中，σ′，σ″ 分別為兩種產(chǎn)品收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差，為兩種產(chǎn)品收益分布的相關(guān)系數(shù)，即ρ=σ12/σ1σ2；據(jù)此，又可以得出預(yù)算約束為：
μ=μ′+ （3）
這樣，在由μ和σ組成的樣本空間中，預(yù)算約束是一條直線，如圖1所示的直線MN，所有的μ、σ組合都將落在直線MN上。預(yù)算約束線MN的斜率為dμ/dσ=[μ2-（1-R1）P2]/ σ2，它表示減少風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。如果厭惡風(fēng)險(xiǎn)，那么風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)一定位于偏好無差異曲線與預(yù)算約束線的切線上，即H為投資組合的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)。
然而，在由兩種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品構(gòu)成的投資組合中，如果兩種產(chǎn)品的收益完全正相關(guān)（ρ=1），那么μ、σ組合將落在圖1的點(diǎn)N′N″上，并且μ、σ都隨λ線性增長。如果兩種產(chǎn)品的收益不相關(guān)（ρ=0），那么μ、σ組合將落在圖1的N′N″上部的凸曲線上，且有效機(jī)會(huì)邊界不包含N′本身。這表明一定存在一種λ>0的投資組合，比單一產(chǎn)品具有較高μ的和較低的σ。如果兩種產(chǎn)品的收益完全負(fù)相關(guān)（ρ=-1），那么μ、σ組合將落在兩條相交在縱軸的直線上，這表明κ的恰當(dāng)取值將使兩種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品達(dá)成無風(fēng)險(xiǎn)組合，即σ=0。此時(shí)，N″也將不落在有效的機(jī)會(huì)邊界上。在不存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)一定是無差異曲線的切線，即G點(diǎn)；否則，風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)為H點(diǎn)。
投資組合的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型表明，即使在存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的條件下，投資組合也可以通過恰當(dāng)?shù)倪x擇找到風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)化。
二、社?；鸬耐顿Y組合分析
國內(nèi)外的學(xué)者普遍認(rèn)為，社?；鹬挥羞M(jìn)行多元化投資，才能達(dá)到既規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又提高回報(bào)的目的。假定社?；鹜顿Y分成兩部分，一部分是非基金的，以GDP增長率計(jì)算收益；另一部分是基金的，以股票回報(bào)率計(jì)算收益。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型，我們將確定在目前的市場環(huán)境下，社?；鹨远啻蟮谋壤M(jìn)行基金投資是最優(yōu)的。
設(shè)社?；鸬幕鹜顿Y率為λ，回報(bào)率為r，那么，非基金投資率為1-λ，回報(bào)率為r。在這種情況下，社?；鸬膯挝皇找鏋椋?/p>
p=λ（1+r）+（1-λ）（1+r′） （4）
根據(jù)簡化的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型，可以構(gòu)造如下的效用函數(shù)：
EU（p）=μ（p）-σ2 （p） （5）
其中，γ為風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)（0≤γ≤1）。μ（p）為投資組合收益均值，σ2 （p）為收益的方差。根據(jù)（1）和（2）式，得到：
μ（p）=1+ λμr +（1-λ）μr′ （6）
σ2 （p）=λ2σ2
r+（1-λ）2σ2
r′+2λ（1-λ）σrr′ （7）
其中，μr 、μr′和σ2
r、σ2
r′分別是變量r和r′的數(shù)學(xué)期望和方差，σrr′是二者的協(xié)方差。
為使投資組合收益最大化，使dEU（p）/dλ=0，于是得到最優(yōu)值：
λ= （8）
根據(jù)（8）式，可以計(jì)算中國以及其他一些國家的數(shù)據(jù)，基金投資回報(bào)率粗略地以股票的實(shí)際回報(bào)率代替（表1）。
從表1中可以看出，與其他國家相比（日本除外），中國社?；鹜顿Y股票具有一個(gè)較高的回報(bào)率，但是投資風(fēng)險(xiǎn)也很大。盡管從目前中國養(yǎng)老金制度基礎(chǔ)、制度環(huán)境及制度安排上來看，社?；疬M(jìn)入資本市場條件還不是很成熟。但是，長遠(yuǎn)的來說，隨著完全的個(gè)人賬戶的基金體制的建立，社保基金入市，并在資本市場上如何實(shí)施投資組合策略，是一個(gè)無法回避的趨勢，這也是化解中國社會(huì)保障體制重重風(fēng)險(xiǎn)的一條必由之路。
根據(jù)表2同樣可以看出，中國社保基金的最優(yōu)基金投資率不超過10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國家（日本除外）。在這種情況下，即使利用投資組合工具，由于風(fēng)險(xiǎn)很大（方差=682.8），社?；鹜顿Y股票的部分也不可能太高，大約在1%的水平比較合適。這與中國近年社保基金的股票投資率大體相當(dāng)。
在中國資本市場有待進(jìn)一步發(fā)展的情況下，社保基金利用銀行儲(chǔ)蓄和國債進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很小，而且平均收益一般會(huì)高于股票和企業(yè)債券 （表3）。這些年來社?；疬\(yùn)營的實(shí)際狀況也證實(shí)了這個(gè)結(jié)論。如果以銀行儲(chǔ)蓄和股票作為投資組合工具的話，社?；鸬墓善蓖顿Y率要高于表2的結(jié)果，但是基于風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的曲線形狀卻大體相似。此時(shí)，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)超過0.5，那么，基金的股票投資率將低于5%的水平。由此可見，由于中國股票市場收益率的不穩(wěn)定性和收益分布存在極高的風(fēng)險(xiǎn)，即使利用投資組合工具，社?；鸬倪\(yùn)營也難以達(dá)到理想的效果。在目前的經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)社?；鹜顿Y股市采取謹(jǐn)慎的原則是十分必要的。
為使社?；鹉軌虮Ｖ翟鲋?，采取投資組合策略可以借鑒西方國家的一些做法。鄭秉文 （2013）通過研究美國“TSP社保基金”入市的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為建立名義賬戶是社保基金入市的理性化前提。這種做法明顯有利于化解投資風(fēng)險(xiǎn)，并獲得極高的回報(bào)，1872―2013年的實(shí)際年均回報(bào)率為6.4%。中國社?；鸬耐顿Y組合可以借鑒這種做法，提高投資組合的效率。一是要完全做實(shí)社保基金個(gè)人賬戶，避免空賬運(yùn)行，明晰個(gè)人賬戶的財(cái)產(chǎn)權(quán)；二是大力培育和發(fā)展資本市場，在國家宏觀控制的基礎(chǔ)上，有步驟地進(jìn)行基金私有化管理和運(yùn)營，提高效率；三是設(shè)計(jì)完備的基金投資體系，實(shí)施社?；鹬笖?shù)化投資策略。
三、結(jié)論和建議
中國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度向社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分基金制轉(zhuǎn)軌，實(shí)際上包含著這樣的制度設(shè)計(jì)：在傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制無法應(yīng)對(duì)人口老齡化危機(jī)的情況下，有必要對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行改革。由個(gè)人繳費(fèi)的個(gè)人賬戶既可以減輕企業(yè)的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，又產(chǎn)生一定的資金積累，利用資金積累與養(yǎng)老金給付的時(shí)間差來減緩養(yǎng)老金支付不足的壓力。在個(gè)人賬戶養(yǎng)老金規(guī)模日益擴(kuò)大的情況下，其有效運(yùn)營就成了決定能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)替代率的關(guān)鍵因素。目前的社?；鸫蟛糠掷勉y行儲(chǔ)蓄作為投資工具，投資回報(bào)率明顯偏低，因此，利用投資組合工具進(jìn)行社保基金的投資運(yùn)營，將有利于實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值。然而，利用一個(gè)簡化的期望―方差風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)模型對(duì)中國的投資組合進(jìn)行分析的結(jié)果表明：在風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)不超過0.5的條件下，社?；鸬墓善弊顑?yōu)投資率將低于10%。由此看來，在目前的資本市場和技術(shù)條件約束下，要想達(dá)到美國、英國等國家的股票投資率是不可能的，所以社保基金利用投資組合工具必須循序漸進(jìn)，不能盲目投資。社?；鸲唐诳梢钥紤]利用銀行儲(chǔ)蓄、國債和股票的投資組合工具進(jìn)行投資運(yùn)營，但股票投資部分要控制在合適的范圍內(nèi)，中長期根據(jù)資本市場的成熟度，逐步擴(kuò)大股票的投資份額以獲得更高的回報(bào)。
參考文獻(xiàn)：
[1] 易憲榮，黃少軍.現(xiàn)代金融理論前沿[M].北京：中國金融出版社，2013.
[2] 張金水.數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)――理論與應(yīng)用[M].北京：清華大學(xué)出版社，2013.
[3] 李紹光.養(yǎng)老金制度與資本市場[M].北京：中國發(fā)展出版社，2012.
[4] J Dutta，S Kapur，A portfolio approach to the optimal funding of pensions[J].Economics Letters，69（2012）：201-206.
