海爾海外市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀精選(九篇)

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第1篇：海爾海外市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞:跨國(guó)經(jīng)營(yíng);問(wèn)題;對(duì)策

中圖分類號(hào):F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀

(一)起步晚,但發(fā)展速度較快。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的起步階段是從1979年開(kāi)始的,僅有30年的歷史,而西方國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)已有100余年的歷史。即使與新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)相比也晚了10～20年。但我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展得很快,30年來(lái),我國(guó)海外企業(yè)數(shù)量和對(duì)外直接投資額的年平均增長(zhǎng)率都達(dá)到了50%。

(二)經(jīng)營(yíng)主體結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展,我國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的主體已逐步從貿(mào)易公司向大中型生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)變,生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外投資所占的比重不斷增大,貿(mào)易公司所占的比重逐漸減少。特別是一批骨干企業(yè)積極開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)并取得了較好的成效,成為了我國(guó)對(duì)外投資的主力軍。一些優(yōu)勢(shì)企業(yè)已開(kāi)始實(shí)施海外投資戰(zhàn)略,并初步形成了全球的生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò),粗具跨國(guó)公司的雛形。例如,海爾、聯(lián)想等一批國(guó)內(nèi)知名企業(yè)已經(jīng)將產(chǎn)品出口國(guó)外,占領(lǐng)海外市場(chǎng),并開(kāi)始在國(guó)外生產(chǎn)自己的產(chǎn)品,培育自己的品牌。

(三)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域和地區(qū)日益多元化。我國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域包括農(nóng)機(jī)、家電、輕工、紡織、農(nóng)業(yè)以及工程承包等行業(yè),企業(yè)多數(shù)為貿(mào)易加工型,以電子電機(jī)產(chǎn)品為主。同時(shí),油氣、礦產(chǎn)、林業(yè)、漁業(yè)等境外資源合作項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)良好,經(jīng)濟(jì)效益日益增加。我國(guó)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)地區(qū)已遍及世界180多個(gè)國(guó)家和地區(qū),主要集中于我國(guó)周邊的東南亞發(fā)展中國(guó)家,但與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的投資額也在迅速增加。在境外設(shè)立的研發(fā)中心進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)也都取得了明顯進(jìn)展。如我國(guó)的海爾、聯(lián)想等眾多企業(yè)不僅在對(duì)外投資的大型項(xiàng)目明顯增多,而且還紛紛加快了在海外建立研發(fā)中心的步伐,有的還建立了海外工業(yè)園。

二、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題

(一)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)很不穩(wěn)定。資源廉價(jià)、政府保護(hù)、吃苦耐勞等被視為我國(guó)企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),然而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)慢慢消失。另外,我國(guó)對(duì)外投資中以制造業(yè)所占的比重最大,主要是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)普及容易、保持先進(jìn)性的時(shí)間短,一旦當(dāng)?shù)仄髽I(yè)掌握了同樣的技術(shù)加上東道國(guó)對(duì)它們的有利條件會(huì)對(duì)我國(guó)的跨國(guó)企業(yè)產(chǎn)生威脅。為此,我們必須不斷地進(jìn)行新技術(shù)和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。

(二)跨國(guó)企業(yè)微觀管理機(jī)制不健全。首先,國(guó)內(nèi)母公司對(duì)海外子公司的管理缺陷。母公司對(duì)子公司的管理存在的最大問(wèn)題是既缺乏激勵(lì)機(jī)制又缺乏制約機(jī)制。多年以來(lái)一直處于既想發(fā)展海外公司又擔(dān)心失控的兩難境地;其次,海外企業(yè)內(nèi)部管理上的缺陷。主要表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊,財(cái)務(wù)管理不規(guī)范。有的是國(guó)家出資私人注冊(cè),有的企業(yè)大權(quán)旁落,中方無(wú)力控制企業(yè);第三,企業(yè)機(jī)制不夠靈活,難以進(jìn)入當(dāng)?shù)氐闹髁魃鐣?huì)。我國(guó)現(xiàn)有的海外企業(yè)多數(shù)不是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在國(guó)際市場(chǎng)的自然延伸,而是中國(guó)式企業(yè)在國(guó)外的翻版,直接面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)卻按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行體制進(jìn)行管理。

(三)政府角色不當(dāng)與缺位。近年來(lái),我國(guó)各級(jí)政府愈來(lái)愈認(rèn)識(shí)到對(duì)外投資的重要性,愈來(lái)愈重視這項(xiàng)工作,但有些政府部門(mén)以定指標(biāo)、下計(jì)劃的方式推動(dòng)對(duì)外投資。這種推動(dòng)海外投資的方式,會(huì)產(chǎn)生一些缺乏內(nèi)在需求和基本能力的投資項(xiàng)目,產(chǎn)生一些缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的所謂的跨國(guó)企業(yè)。出現(xiàn)這種情況的原因,首先是政府角色定位有問(wèn)題,該做的沒(méi)有做或做得不夠,不該管的管得太多。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一貫有著強(qiáng)勢(shì)政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征,這注定在“走出去”的國(guó)際化熱潮背后的政府之手不會(huì)甘于寂寞,政府有時(shí)會(huì)忘記自身的公共管理者身份和職責(zé);其次是國(guó)家對(duì)境外投資項(xiàng)目的審批程序煩瑣,容易導(dǎo)致企業(yè)喪失最佳的市場(chǎng)機(jī)遇。

三、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的政策建議

(一)加大研發(fā)投入,形成科技競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。注重企業(yè)科研進(jìn)步,加大研發(fā)投入力度,提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力,形成科技競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。高新技術(shù)代表未來(lái)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向,是國(guó)際經(jīng)濟(jì)、技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn),而且研發(fā)國(guó)際化已經(jīng)成為跨國(guó)企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。因此,我國(guó)的大型企業(yè)集團(tuán)和初具規(guī)模的跨國(guó)公司應(yīng)建立多種形式的技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu),增強(qiáng)對(duì)核心技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)和掌握能力。同時(shí),應(yīng)加快以產(chǎn)、學(xué)、研聯(lián)合為紐帶的科研成果轉(zhuǎn)化體系的建設(shè),促進(jìn)科研成果盡快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力,形成強(qiáng)大的科技競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(二)構(gòu)建和完善企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理體制。我國(guó)企業(yè)要想成功地進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng),首先要按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,建立起產(chǎn)權(quán)明晰化、投資主體多元化、激勵(lì)與約束機(jī)制對(duì)等化的公司制度,加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督,規(guī)范企業(yè)的跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)行為,避免企業(yè)資產(chǎn)的流失和企業(yè)利益損失;其次由于不同的企業(yè)其產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、投資領(lǐng)域、公司結(jié)構(gòu)等都可能有很大不同,因此作為海外投資主體的中國(guó)企業(yè),要突出公司總部作為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的融資中心、投資決策中心、成本核算中心、價(jià)格轉(zhuǎn)移中心、風(fēng)險(xiǎn)控制中心和合理避稅中心的功能,通過(guò)借鑒西方跨國(guó)公司母公司對(duì)海外子公司的管理模式,對(duì)其海外公司實(shí)施包括人力、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)決策、分配制度等在內(nèi)的全面管理;作為子公司的海外貿(mào)易與投資企業(yè)則要忠實(shí)地執(zhí)行公司總部的戰(zhàn)略規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)母公司的利潤(rùn)目標(biāo)。

(三)政府政策的優(yōu)化。國(guó)家政府應(yīng)向國(guó)內(nèi)企業(yè)下放跨國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán),包括進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)、海外投資與融資和外貿(mào)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)等,實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán)審批程序的簡(jiǎn)化。目前我國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán)有所限制,致使一些企業(yè)錯(cuò)過(guò)了許多寶貴的商機(jī),不利于企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。因此,要向企業(yè)放權(quán),特別是放寬對(duì)私營(yíng)企業(yè)對(duì)外投資的限制,使每個(gè)企業(yè)都擁有走向國(guó)際化的權(quán)力。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,民營(yíng)企業(yè)的力量在不斷地壯大,將成為對(duì)外投資的主力軍。因此,放寬對(duì)私營(yíng)企業(yè)對(duì)外投資的限制勢(shì)在必行。同時(shí),還應(yīng)逐步放松非貿(mào)易性跨國(guó)投資項(xiàng)目有關(guān)的外匯管制,對(duì)有關(guān)項(xiàng)目經(jīng)審核無(wú)誤后,允許投資項(xiàng)目的外匯自由輸出、輸入。

(四)建立全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)網(wǎng)絡(luò)。人才是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵因素,信息則是企業(yè)立足國(guó)際市場(chǎng)的生命線。企業(yè)要想在國(guó)際市場(chǎng)上立足、生存和發(fā)展,必須具備較強(qiáng)的應(yīng)變能力,能夠針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的形勢(shì)及時(shí)做出正確的經(jīng)營(yíng)決策。而要做到這一點(diǎn),必須具有靈活、快速、準(zhǔn)確、通暢的信息系統(tǒng)。為此,跨國(guó)公司應(yīng)努力建立起覆蓋全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)網(wǎng)絡(luò),為企業(yè)國(guó)際化發(fā)展過(guò)程中的決策提供信息和咨詢服務(wù)。這就要求跨國(guó)企業(yè):一要增強(qiáng)信息觀念,完善現(xiàn)有的信息中心,建立聯(lián)結(jié)國(guó)內(nèi)外、四通八達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò);二要改善信息處理和交流工具,采用現(xiàn)代化的通信手段,提高競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)的準(zhǔn)確性和利用效率。

(作者單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)研究生學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]王勇,杜德彬.自主創(chuàng)新戰(zhàn)略下的中國(guó)跨國(guó)公司崛起.國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作,2007.1.

第2篇：海爾海外市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

沈聞澗，浙江大學(xué)科技咨詢中心專家顧問(wèn)，資深家電行業(yè)觀察家。長(zhǎng)期關(guān)注家電、通訊、IT、電子商務(wù)等行業(yè)的發(fā)展與走向，擁有獨(dú)特的觀察視角。在《銷售與市場(chǎng)》、《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》等50多家平面媒體發(fā)表專業(yè)文章，同時(shí)還在《中國(guó)營(yíng)銷傳播網(wǎng)》、搜狐等30多家網(wǎng)站開(kāi)設(shè)個(gè)人專欄。目前已發(fā)表有關(guān)家電、IT、通訊業(yè)研究性文章500余篇。

我國(guó)家電業(yè)從來(lái)就不乏熱點(diǎn)。在并購(gòu)、國(guó)際化、奧運(yùn)營(yíng)銷等一系列熱點(diǎn)事件的演繹中，2007年的家電業(yè)落下了帷幕。在剛剛過(guò)去的一年中，我國(guó)家電業(yè)究竟表現(xiàn)如何?整個(gè)行業(yè)又出現(xiàn)了哪些新亮點(diǎn)、新方向?國(guó)內(nèi)企業(yè)又是如何面對(duì)來(lái)自新的市場(chǎng)和外資企業(yè)的挑戰(zhàn)?就這一系列話題，本報(bào)記者專訪國(guó)內(nèi)資深家電行業(yè)觀察家沈聞澗，請(qǐng)他談?wù)勓壑械?007年中國(guó)家電行業(yè)。

記者：首先請(qǐng)您簡(jiǎn)單地概括一下我國(guó)家電業(yè)在2007年的發(fā)展與表現(xiàn)。

沈聞澗：2007年我國(guó)家電業(yè)的表現(xiàn)可以用兩個(gè)詞來(lái)概括：成熟、收獲。在經(jīng)歷了20多年的發(fā)展后，我國(guó)家電業(yè)已從快速發(fā)展期步入緩慢成熟期。相應(yīng)的，整個(gè)行業(yè)的規(guī)模和影響力與日俱增。我國(guó)已從前幾年的全球家電業(yè)制造中心變身為全球家電創(chuàng)造中心，一大批跨國(guó)家電企業(yè)的技術(shù)研發(fā)中心和核心零部件工廠相繼落戶我國(guó)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)也積極地從制造環(huán)節(jié)向上游研發(fā)和下游分銷環(huán)節(jié)進(jìn)行快速擴(kuò)張。

同時(shí)，參與其中的相關(guān)企業(yè)也收獲頗豐。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的背景下，家電企業(yè)的整體盈利能力開(kāi)始復(fù)蘇和提高。透過(guò)一些家電上市公司的年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，與前幾年相比，2007年各家企業(yè)的利潤(rùn)率都有顯著的提高，幅度在10%-30%不等。

當(dāng)然，在這種繁榮發(fā)展勢(shì)頭的背后，家電企業(yè)仍有不少煩惱。在人民幣匯率不斷

提高、原材料成本日趨上漲的背景下，由于我國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張手段過(guò)于單一，企業(yè)參與海外市場(chǎng)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)受到挑戰(zhàn);企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)體系不完善等問(wèn)題依舊存在，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)和對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的掌握缺乏主動(dòng)權(quán)，在高端產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)乏力等。

記者：在2007年，我國(guó)家電業(yè)發(fā)生的哪件事情讓您記憶最深，又最能夠反映出行業(yè)或者企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀?

沈聞澗：2007年最具代表性的事情，應(yīng)該是產(chǎn)品價(jià)格的漲跌。與此前企業(yè)間盲目無(wú)序的價(jià)格戰(zhàn)不同，2007年許多企業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)更為巧妙和理性。在空調(diào)行業(yè)，由于銅、鋼鐵等原材料價(jià)格的暴漲，導(dǎo)致許多空調(diào)企業(yè)的生產(chǎn)成本受到挑戰(zhàn)。繼2006年部分企業(yè)停止價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價(jià)值戰(zhàn)后，2007年國(guó)內(nèi)空調(diào)企業(yè)采取了群體性漲價(jià)的策略，產(chǎn)品價(jià)格同比上漲10%-15%。盡管一些外資企業(yè)在局部市場(chǎng)采取了降價(jià)策略，但仍未能扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)品漲價(jià)的趨勢(shì)。與此同時(shí)，冰箱、洗衣機(jī)等白電企業(yè)也順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，紛紛調(diào)高產(chǎn)品售價(jià)，拋棄價(jià)格戰(zhàn)，將競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向提高產(chǎn)品高附加值和新技術(shù)研發(fā)方面。

而在彩電行業(yè)，由于平板化浪潮的到來(lái)，價(jià)格戰(zhàn)再度上演。以三星、夏普、三洋為代表的外資企業(yè)，為了擴(kuò)大在中國(guó)市場(chǎng)的份額，通過(guò)自身在上游產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)彩電市場(chǎng)采取了降價(jià)的策略。面對(duì)外資企業(yè)的降價(jià)策略，TCL、創(chuàng)維、康佳等國(guó)內(nèi)企業(yè)將不得不面臨新的選擇。

在空調(diào)與彩電產(chǎn)品價(jià)格一漲一降的背后，我們不難看出，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始變價(jià)格戰(zhàn)為價(jià)格策略，在有效地利用價(jià)格杠桿來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)關(guān)系的同時(shí)，也間接地提升了企業(yè)的綜合實(shí)力。此外，原材料價(jià)格上漲還帶動(dòng)了企業(yè)在關(guān)鍵零部件上的創(chuàng)新。在空調(diào)銅鋁連接管事件廣受關(guān)注甚至被質(zhì)疑的背后，冰箱企業(yè)的鋁代銅創(chuàng)新已先行一步。運(yùn)用價(jià)格調(diào)節(jié)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，正在成為國(guó)內(nèi)家電企業(yè)的一大策略。

記者：剛才沈先生談到，越來(lái)越多的家電企業(yè)開(kāi)始挺進(jìn)上游。我們了解到，長(zhǎng)虹收購(gòu)華意股份進(jìn)軍冰箱壓縮機(jī)行業(yè)，與東元共同組建空調(diào)壓縮機(jī)工廠，并購(gòu)一家韓國(guó)的等離子屏企業(yè);TCL、海信、創(chuàng)維和康佳等也紛紛以各種方式進(jìn)軍上游液晶屏的研發(fā)、生產(chǎn)領(lǐng)域;美的擁有美芝壓縮機(jī)工廠，格力也有凌達(dá)壓縮機(jī)工廠等等。請(qǐng)問(wèn)這一現(xiàn)象說(shuō)明了什么問(wèn)題，家電企業(yè)挺進(jìn)上游是否為大勢(shì)所趨?

沈聞澗：這是一些家電企業(yè)不滿足現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)務(wù)模式，進(jìn)行多元化擴(kuò)張的一種途徑。企業(yè)希望通過(guò)打通產(chǎn)業(yè)鏈，分享來(lái)自不同環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和加大對(duì)行業(yè)發(fā)展的話語(yǔ)權(quán)。

隨著全球家電產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中心的轉(zhuǎn)移，越來(lái)越多的上游核心部件研發(fā)與制造商將目光投向中國(guó)，而我國(guó)要從全球性制造中心轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)造中心，必須依靠一些行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的積極帶動(dòng)。挺進(jìn)上游產(chǎn)業(yè)，掌握產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵零部件的主動(dòng)權(quán)，已成為一種必然趨勢(shì)。特別是在彩電業(yè)，在平板化大潮的趨勢(shì)下，我國(guó)企業(yè)由于缺乏對(duì)上游屏資源的掌握，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中受制于他人。此外，歷經(jīng)多年發(fā)展的空調(diào)業(yè)，在核心部件壓縮機(jī)、制冷劑等方面，先進(jìn)技術(shù)仍然被日本、美國(guó)等外資企業(yè)掌握。種種現(xiàn)狀都迫使國(guó)內(nèi)企業(yè)必須要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，挺進(jìn)上游。

但這并非是我國(guó)家電業(yè)今后發(fā)展的主流模式，這種發(fā)展是由企業(yè)綜合實(shí)力、人力資源、資金等因素決定的。近年來(lái)，我國(guó)家電企業(yè)多元化挫敗的案例不勝枚舉：奧克斯退出汽車(chē)業(yè)，澳柯瑪、小天鵝退出空調(diào)業(yè)等，均說(shuō)明了企業(yè)的多元化擴(kuò)張必須量力而行。在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈上，專業(yè)化分工已相對(duì)成熟，專業(yè)化的企業(yè)更能做強(qiáng)做大。企業(yè)究竟應(yīng)該選擇怎樣的發(fā)展方式，還沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案。

記者：在家電企業(yè)挺進(jìn)上游之際，家電零售領(lǐng)域也發(fā)生了巨大變化。繼并購(gòu)永樂(lè)后，國(guó)美又將大中收入囊中。蘇寧則在全國(guó)放棄了加盟店擴(kuò)張模式，實(shí)施自主發(fā)展。近年來(lái)，家電連鎖賣(mài)場(chǎng)已遍布一、二級(jí)市場(chǎng);同時(shí)格力、美的、格蘭仕等企業(yè)卻紛紛在各省自建專營(yíng)店進(jìn)軍三、四級(jí)市場(chǎng)，長(zhǎng)虹、TCL也嘗試三、四級(jí)的連鎖賣(mài)場(chǎng)業(yè)務(wù)。請(qǐng)問(wèn)，連鎖渠道能否成為家電分銷的主要方向?我國(guó)家電分銷渠道今后又將呈現(xiàn)何種走勢(shì)?

沈聞澗：家電連鎖業(yè)的發(fā)展形勢(shì)喜人。目前，以國(guó)美、蘇寧為首的大型家電連鎖商已占據(jù)一、二級(jí)家電銷售市場(chǎng)的主要份額。特別是在國(guó)美、蘇寧等全國(guó)性連鎖企業(yè)的積極推動(dòng)下，以“大規(guī)?；少?gòu)、快速分銷、質(zhì)優(yōu)價(jià)廉”為利器，家電連鎖商完成了對(duì)百貨大樓、家電專營(yíng)店等渠道的洗牌?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在“網(wǎng)絡(luò)健全、品種齊全、價(jià)格優(yōu)惠”等優(yōu)勢(shì)的推動(dòng)下，連鎖將成為家電分銷的主要通路。但是對(duì)于參與其中的企業(yè)，則要避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和競(jìng)爭(zhēng)力下降等問(wèn)題。

此外，一些企業(yè)與傳統(tǒng)渠道商在三、四級(jí)市場(chǎng)上的深度合作，正是看到了大型家電連鎖商的軟肋。連鎖賣(mài)場(chǎng)的擴(kuò)張是以規(guī)?；M(fèi)能力為支撐，而在消費(fèi)能力相對(duì)分散的三、四級(jí)市場(chǎng)，連鎖商的規(guī)模化優(yōu)勢(shì)不能得到體現(xiàn)。因此，格力、美的等在各地開(kāi)設(shè)品牌專營(yíng)店，正是對(duì)連鎖渠道的一種制約和補(bǔ)充，在增強(qiáng)其與連鎖賣(mài)場(chǎng)談判的籌碼之際，也搶占了消費(fèi)能力不斷釋放的三、四級(jí)市場(chǎng)的份額。

記者：在家電連鎖商近幾年來(lái)快速擴(kuò)張的背后，我們也看到，一、二級(jí)家電市場(chǎng)正趨于飽和。與此同時(shí)，國(guó)家在河南、四川、山東3省試點(diǎn)推進(jìn)“家電下鄉(xiāng)”招標(biāo)工作，對(duì)于農(nóng)村消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)招標(biāo)家電產(chǎn)品予以財(cái)政補(bǔ)貼，顯然三、四級(jí)市場(chǎng)正在成為新的發(fā)展方向。您如何看待目前我國(guó)家電市場(chǎng)的這種格局?

沈聞澗：我國(guó)是一個(gè)典型的城鄉(xiāng)二元化結(jié)構(gòu)的消費(fèi)市場(chǎng)，特別是在家電這類耐用消費(fèi)品上，從城市到農(nóng)村的普及與發(fā)展需要一個(gè)過(guò)程。

目前，在一、二級(jí)中心城市，家電的需求量已經(jīng)接近飽和狀態(tài)，每年的消費(fèi)需求主要來(lái)自于城市新增住房和家電的二次更新。對(duì)于許多家電企業(yè)而言，城市市場(chǎng)更多是新品推廣、品牌塑造的平臺(tái)，今后的發(fā)展重點(diǎn)還在于對(duì)農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)的挖掘。

隨著國(guó)家建設(shè)新農(nóng)村政策，以及一系列拉動(dòng)農(nóng)民增收、刺激消費(fèi)等配套性措施的出臺(tái)，農(nóng)村家電市場(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)，海爾、格力、康佳、海信等家電巨頭們紛紛下鄉(xiāng)建立品牌專營(yíng)店，加大對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的推廣和拓展力度。2007年年底，發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合開(kāi)始的“家電下鄉(xiāng)”的招標(biāo)試點(diǎn)工作，首批招標(biāo)產(chǎn)品盡管還局限于彩電、冰箱、手機(jī)等產(chǎn)品，但這向家電行業(yè)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)，那就是三、四級(jí)市場(chǎng)的拓展將是企業(yè)今后的主要發(fā)展方向，國(guó)家在宏觀政策層面是給予積極支持的。

顯然，家電企業(yè)今后的競(jìng)爭(zhēng)策略也應(yīng)隨之展開(kāi)“二元化”調(diào)整，根據(jù)自身的品牌及產(chǎn)品定位、發(fā)展方向，選擇適合的發(fā)展道路和競(jìng)爭(zhēng)策略。

第3篇：海爾海外市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀范文

“管理層討論與分析”的披露旨在滿足三個(gè)原則：為投資者提供了以管理層的角度來(lái)審視公司財(cái)務(wù)報(bào)表的機(jī)會(huì)；提高公司財(cái)務(wù)披露的整體水平、提供的內(nèi)容的范圍包括應(yīng)當(dāng)分析的所有財(cái)務(wù)信息；提供公司盈利和現(xiàn)金流量的質(zhì)量及潛在變化的信息。從而使投資者能夠通過(guò)公司以往的表現(xiàn)來(lái)推斷未來(lái)的業(yè)績(jī)。

本文根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》對(duì)于上證180中的134家上市公司2006年年報(bào)進(jìn)行分析并發(fā)現(xiàn)，我國(guó)“MD&A”信息披露的質(zhì)和量較從前都有很大的提高，但是在披露中仍然有許多不盡人意的地方，希望通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)各公司在披露上的共性問(wèn)題，給出結(jié)論并提出有益的建議。

關(guān)鍵詞：上市公司年報(bào)，信息披露，管理層討論與分析

An Analysis of “MD&A” Information Disclosure in Annual Reports of Listed Companies

Abstract

As an important part of disclosure information of listed companies， “Management discussion and analysis” provide more information than traditional financial statements; satisfied investors on forward higher requirements of the relevant information.

The MD&A requirements are intended to satisfy three principal objectives: to provide a narrative explanation of a company's financial statements that enables investors to see the company through the eyes of management; to enhance the overall financial disclosure and provide the context within which financial information should be analyzed; and to provide information about the quality of， and potential variability of， a company's earnings and cash flow， so that investors can ascertain the likelihood that past performance is indicative of future performance.

This paper analyses and evaluates the “Management’s discussion and analysis” of 2006 annual reports of 134 listed companies of SSE180 Index and find that the "MD&A" disclosure of information in terms of quality and quantity have both greatly improved. However， the disclosure MD&A is still unsatisfactory in many places. Through researching this paper finds some common problems of the disclosure and has made some useful recommendations.

Key words: Annual Repots， Information Disclosure， MD&A

目 錄

一、序言 1

（一）研究背景 1

（二）研究意義 1

二、文獻(xiàn)回顧 1

三、主要概念 2

（一）管理層討論與分析的定義 2

（二）我國(guó)管理層討論與分析的內(nèi)容。 2

（三）我國(guó)現(xiàn)行MD&A信息披露制度所規(guī)定的披露原則和形式 3

四、上市公司“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征 3

（一）樣本的選取 3

（二）研究方法和分析重點(diǎn) 3

（三）我國(guó)上市公司2006年年報(bào)中“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征 4

五、結(jié)論和建議 10

（一）結(jié)論 10

（二）建議 11

六、局限性 11

資料來(lái)源和參考文獻(xiàn) 12

一、序言

（一）研究背景

“管理層討論與分析”（以下簡(jiǎn)稱MD&A）是美國(guó)等成熟證券市場(chǎng)信息披露制度變遷的產(chǎn)物，管理層討論與分析信息的披露要求最早由美國(guó)提出，在1989年美國(guó)證券交易委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱SEC）了關(guān)于MD&A披露的詳細(xì)指南，2000年以后SEC又不斷地對(duì)MD&A的披露要求進(jìn)行修改和建議，提高M(jìn)D&A信息披露的質(zhì)量。但是由于MD&A的信息多是一些軟性的信息，以分析和預(yù)測(cè)為主，其質(zhì)量和真實(shí)性判斷難度較高，特別是在先后出現(xiàn)了安然公司等重大財(cái)務(wù)舞弊案件，使得MD&A的披露需要更加嚴(yán)密的規(guī)范，所以在2002年公布了《薩班斯——奧克斯雷法案》之后，SEC在2003年12月29日通過(guò)了專門(mén)針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中“管理層討論和分析”的指導(dǎo)原則，可見(jiàn)美國(guó)對(duì)于MD&A信息披露的重視，也標(biāo)志著美國(guó)MD&A制度走向成熟。

我國(guó)的證券市場(chǎng)也已經(jīng)引入了“管理層討論與分析”的披露形式。在1999年修訂的年度報(bào)告準(zhǔn)則中，與MD&A相對(duì)應(yīng)的是"董事會(huì)報(bào)告"中的"報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)狀況"的明細(xì)項(xiàng)目，但是當(dāng)時(shí)對(duì)于MD&A的披露要求比較簡(jiǎn)單。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，MD&A信息也越來(lái)越受到投資者的重視，但是當(dāng)時(shí)的公司管理層卻沒(méi)有對(duì)該信息披露引起重視，于是在2001、2002、2003、2005年先后修訂的上市公司年報(bào)披露準(zhǔn)則中，對(duì)MD&A內(nèi)容地披露的規(guī)定更為詳細(xì)；對(duì)MD&A信息的披露質(zhì)量的要求有了進(jìn)一步的提高；披露的范圍有了進(jìn)一步的擴(kuò)大。不僅要求公司管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果進(jìn)行回顧和分析；還提出了對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的前瞻性信息的披露要求。使得我國(guó)上市公司年報(bào)中MD&A的信息披露更加規(guī)范，也使其用詞和用意能夠更進(jìn)一步與國(guó)際接軌。

另一方面，近年來(lái)上市公司所從事業(yè)務(wù)的形式愈加復(fù)雜，一些資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)和表外項(xiàng)目不斷增加，財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)很難充分披露有用和相關(guān)的會(huì)計(jì)信息。投資者也在不斷提高對(duì)公司各種信息的要求來(lái)避免信息不對(duì)稱帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在這種條件下，基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而產(chǎn)生的表內(nèi)信息以及報(bào)表附注已經(jīng)無(wú)法完全滿足這種需要。所以無(wú)論是資本市場(chǎng)、投資者還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于像MD&A之類的公司自愿性信息披露，特別是信息質(zhì)量的要求也日益提高。

（二）研究意義

“管理層討論與分析”作為信息披露制度中一個(gè)重要的環(huán)節(jié)已經(jīng)日益受到實(shí)務(wù)界和理論界的重視。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告，它是一個(gè)必要和有益的補(bǔ)充，不僅為投資者提供了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注所無(wú)法提供的信息；而且還是向投資者傳遞公司財(cái)務(wù)信息、經(jīng)營(yíng)信息的有效渠道，體現(xiàn)了管理層對(duì)公司現(xiàn)狀及其發(fā)展前景的基本判斷，有助于投資者更好地理解公司經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量，了解公司經(jīng)營(yíng)管理水平，把握公司未來(lái)的發(fā)展方向；更為投資者提供了通過(guò)管理層的角度進(jìn)一步透視公司經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的機(jī)會(huì)，從而滿足了投資者對(duì)信息的相關(guān)性和前瞻性的更高要求。

我國(guó)的理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)我國(guó)MD&A都有所研究，許多研究結(jié)果都表明我國(guó)MD&A信息披露的質(zhì)量并不高，尤其是前瞻性信息；同時(shí)上市公司大多報(bào)喜不報(bào)憂，披露注重財(cái)務(wù)等數(shù)據(jù)信息，對(duì)于預(yù)測(cè)和前瞻性的信息的披露卻比較籠統(tǒng)和空泛。另外隨著近年來(lái)我國(guó)《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》的不斷修改，尤其是對(duì)于上市公司年報(bào)中管理層討論與分析部分修改，上市公司對(duì)它的披露是否有所變化和完善呢？這就使對(duì)于我國(guó)上市公司年報(bào)中MD&A的披露特征、披露現(xiàn)狀以及實(shí)施效果的研究具有積極和重要的意義。

二、文獻(xiàn)回顧

深圳證券交易所的研究員趙亞明在《2005年深市公司管理層討論與分析規(guī)則的執(zhí)行效果分析》一文中分析到：上市公司在2005年年報(bào)中普遍改變了以往相關(guān)披露簡(jiǎn)單描述和空泛文字較多的特點(diǎn)，注重了定量信息與定性分析的有效結(jié)合，增強(qiáng)了前瞻性信息的披露，增加了自愿性信息的披露，初步呈現(xiàn)了個(gè)性化披露的特色，但是也有小部分公司年報(bào)對(duì)于管理層討論與分析的披露是重視不夠的，披露不符合要求。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院的劉家松和武漢大學(xué)的王惠芳在《公司管理層討論與分析信息披露的影響因素——基于深滬223 家上市公司經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的探討》一文中分析道我國(guó)年報(bào)中管理層討論與分析信息披露程度較低。資本的競(jìng)爭(zhēng)性正促使我國(guó)公司進(jìn)行更多的MD&A 信息披露，但仍存在一些阻礙因素。在資本競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，公司存在向投資者傳遞更多MD&A 信息的意愿。但對(duì)MD&A 披露成本的顧慮、公司長(zhǎng)期形成的保守披露習(xí)慣、市場(chǎng)規(guī)范程度較低等特點(diǎn)使得公司對(duì)MD&A 披露存在僥幸心理，一些盈利差的公司試圖通過(guò)詳細(xì)的、完美的MD&A 披露來(lái)與“好”公司混同，這些因素都影響公司對(duì)MD&A的披露熱情。

上證聯(lián)合研究計(jì)劃課題的報(bào)告《管理層討論與分析：借給投資者的一雙“慧眼”》中分析表明：我國(guó)上市公司定期報(bào)告MD＆A信息不具有長(zhǎng)期潛在價(jià)值；MD＆A與公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的關(guān)系很弱；MD＆A信息跟會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)上不存有相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司定期報(bào)告MD＆A無(wú)法預(yù)測(cè)每股盈余。

三、主要概念

（一）管理層討論與分析的定義

管理層討論與分析（MD&A）是公司信息披露的重要組成部分，是上市公司定期報(bào)告中管理層對(duì)于本公司過(guò)去經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)公司和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的前瞻性判斷，是對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的解釋，是對(duì)經(jīng)營(yíng)中固有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示，同時(shí)也是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期。MD&A信息大多涉及“內(nèi)部性”較強(qiáng)的定性型軟信息，無(wú)法對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)的強(qiáng)制規(guī)定和有效監(jiān)控，因此，西方國(guó)家的披露原則是強(qiáng)制與自愿相結(jié)合，公司可以自主決定如何披露MD&A信息。我國(guó)也基本實(shí)行這種原則，如中期報(bào)告中的“管理層討論與分析”部分以及年度報(bào)告中的“董事會(huì)報(bào)告”部分，都是規(guī)定某些MD&A信息必須披露，而另一些MD&A 信息鼓勵(lì)公司自愿披露。

（二）我國(guó)管理層討論與分析的內(nèi)容。

我國(guó)上市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報(bào)告期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的解釋與前瞻性信息。

1、報(bào)告期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的解釋

(1) 分析公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況。

(2) 概述公司報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營(yíng)情況，列示公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的同比變動(dòng)情況，說(shuō)明引起變動(dòng)的主要影響因素。

公司應(yīng)當(dāng)對(duì)前期已披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)，若公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較曾公開(kāi)披露過(guò)的本年度盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃低于10%以上或高20%于以上，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明造成差異的原因。

公司可以結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營(yíng)區(qū)域、產(chǎn)品等情況，介紹與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面或外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)，公司的行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難，分析公司經(jīng)營(yíng)和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

(3) 若報(bào)告期公司資產(chǎn)構(gòu)成、公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變動(dòng)的及產(chǎn)生變化的主要影響因素。

(4)結(jié)合公司現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況及變動(dòng)原因分析

(5)公司可以根據(jù)實(shí)際情況對(duì)公司設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動(dòng)情況等與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析。

(6)公司主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)分析。

2、公司未來(lái)發(fā)展的前瞻性信息

(1)公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合回顧的情況，分析所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。產(chǎn)生重大影響的，應(yīng)給予管理層基本判斷的說(shuō)明。

(2)公司應(yīng)當(dāng)向投資者提示管理層所關(guān)注的未來(lái)公司發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，披露公司發(fā)展戰(zhàn)略，以及擬開(kāi)展的新業(yè)務(wù)、擬開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品、擬投資的新項(xiàng)目等。若公司存在多種業(yè)務(wù)的，還應(yīng)當(dāng)說(shuō)明各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃。

同時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)披露新年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，包括(但不限于)收入、費(fèi)用成本計(jì)劃，及新年度的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，如銷售額的提升、市場(chǎng)份額的擴(kuò)大、成本升降、研發(fā)計(jì)劃等，為達(dá)到上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)擬采取的策略和行動(dòng)。公司可以編制并披露新年度的盈利預(yù)測(cè)，該盈利預(yù)測(cè)必須經(jīng)過(guò)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見(jiàn)。

(3)公司應(yīng)當(dāng)披露為實(shí)現(xiàn)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計(jì)劃，以及資金來(lái)源情況，說(shuō)明維持公司當(dāng)前業(yè)務(wù)并完成在建投資項(xiàng)目的資金需求，未來(lái)重大的資本支出計(jì)劃等，包括未來(lái)已知的資本支出承諾、合同安排、時(shí)間安排等。同時(shí)，對(duì)公司資金來(lái)源的安排、資金成本及使用情況進(jìn)行說(shuō)明。公司應(yīng)當(dāng)區(qū)分債務(wù)融資、表外融資、股權(quán)融資、衍生產(chǎn)品融資等項(xiàng)目對(duì)公司未來(lái)資金來(lái)源進(jìn)行披露。

(4)所有風(fēng)險(xiǎn)因素(包括宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)或業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等)，公司應(yīng)當(dāng)針對(duì)自身特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，披露的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)充分、準(zhǔn)確、具體。同時(shí)公司可以根據(jù)實(shí)際情況，介紹已(或擬)采取的對(duì)策和措施，對(duì)策和措施應(yīng)當(dāng)內(nèi)容具體，具備可操作性。

（三）我國(guó)現(xiàn)行MD&A信息披露制度所規(guī)定的披露原則和形式

原則上，我國(guó)現(xiàn)行的MD&A信息披露制度要求有重要性、靈活性和前瞻性的原則，但是對(duì)照國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的規(guī)定，在整體上來(lái)說(shuō)還有一定差距。

形式上，我國(guó)MD&A信息披露在上市公司招股說(shuō)明書(shū)、中報(bào)、季報(bào)中以“管理層討論與分析”部分出現(xiàn)；年報(bào)中則在“董事會(huì)報(bào)告”部分中出現(xiàn)。

四、上市公司“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征

（一）樣本的選取

本文選取上證180指數(shù)中的股票為樣本。上證180指數(shù)的成份股的選取是根據(jù)總市值、流通市值、成交金額和換手率對(duì)股票進(jìn)行綜合排名；按照各行業(yè)的流通市值比例分配樣本只數(shù)；按照行業(yè)的樣本分配只數(shù)，在行業(yè)內(nèi)選取排名靠前的股票；對(duì)各行業(yè)選取的樣本作進(jìn)一步調(diào)整，使成份股總數(shù)為180家。

剔除了上市時(shí)間不足一個(gè)季度的股票；暫停上市股票；經(jīng)營(yíng)狀況異?；蜃罱?cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重虧損的股票；股價(jià)波動(dòng)較大、市場(chǎng)表現(xiàn)明顯受到操縱的股票；所以本文的樣本均為極具市場(chǎng)代表性的樣本股票。本文又去除了比較難以駕馭的金融保險(xiǎn)類股票，選取在撰文期間已經(jīng)在上海證券交易所網(wǎng)站公布了2006年年報(bào)，且上市時(shí)間在2004年以前的134家上市公司作為樣本進(jìn)行研究。

（二）研究方法和分析重點(diǎn)

通過(guò)對(duì)于134家上市公司2006年年報(bào)中“管理層討論與分析”資料的比照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》進(jìn)行分項(xiàng)匯總，研究各家上市公司“管理層討論與分析”的披露特征和現(xiàn)狀。通過(guò)圖表法、數(shù)據(jù)分析法等方法，總結(jié)我國(guó)上市公司2006年年報(bào)中“MD&A”信息披露的變化與不足。

（三）我國(guó)上市公司2006年年報(bào)中“管理層討論與分析”的披露現(xiàn)狀和披露特征

1、公司報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營(yíng)狀況的披露

(1)有88%的公司披露了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的金額和同比的變動(dòng)情況，主要出現(xiàn)在董事會(huì)討論與分析的總體經(jīng)營(yíng)情況回顧中。披露情況如圖4-1

圖4-1主營(yíng)收入、利潤(rùn)和凈利潤(rùn)披露情況匯總表

披露特征：在有原因披露的118家公司中，有12家公司披露了利潤(rùn)構(gòu)成或利潤(rùn)來(lái)源發(fā)生重大變動(dòng)，說(shuō)明具體變動(dòng)情況。有14家公司（占11.8%）有較為詳細(xì)的變動(dòng)原因分析、其中有3家公司披露了其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)的情況；有一家公司在原因分析中披露行業(yè)分析情況?？傮w披露情況較好。

(2)有109家公司（占81.34%）對(duì)前期已經(jīng)披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)。但是對(duì)于實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較曾公開(kāi)披露過(guò)的盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃低于10%以上或高于20%以上，卻沒(méi)有一家公司進(jìn)行說(shuō)明。

披露特征：披露的主要內(nèi)容都在于對(duì)報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況的總體回顧。而且盡管大多數(shù)公司都對(duì)前期所披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)施情況進(jìn)行了披露，但是對(duì)前期披露過(guò)的產(chǎn)量、收入、利潤(rùn)或其他項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)的預(yù)測(cè)的完成情況和程度有披露的只有9家，僅占所有披露公司的8%?？梢?jiàn)大多數(shù)公司還停留在文字的描述上。不過(guò)經(jīng)過(guò)與各公司2005年“管理層討論與分析”項(xiàng)中披露的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的比較，各公司信息的披露質(zhì)量有所提高，也更具針對(duì)性。有23家公司對(duì)報(bào)告期內(nèi)應(yīng)對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生等各種變動(dòng)所采取的調(diào)整措施和實(shí)施結(jié)果進(jìn)行了分析而且都比較具體和具有針對(duì)性。

(3)有34家公司（占25.37%）結(jié)合本身的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營(yíng)區(qū)域、產(chǎn)品等情況，介紹了與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面或外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)。56家公司（41.79%）披露了行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難。其中12家披露了行業(yè)地位；29家披露優(yōu)勢(shì)；37家公司披露困難或經(jīng)營(yíng)中遇到的問(wèn)題和對(duì)策。18家公司（13.43%）披露了經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

披露特征：對(duì)與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)層面或外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的發(fā)展現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)的披露上，有的公司以單獨(dú)一節(jié)介紹報(bào)告期內(nèi)行業(yè)的情況包括國(guó)家的政策變動(dòng)、地區(qū)背景、相關(guān)的行政規(guī)則和文件以及市場(chǎng)的需求變動(dòng)等，也有的在公司總體經(jīng)營(yíng)回顧中一起披露。

在對(duì)行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難。各公司主要集中披露的優(yōu)勢(shì)都是在公司報(bào)告期內(nèi)完成的重大項(xiàng)目、合同、產(chǎn)品或核心的業(yè)務(wù)；另外對(duì)于新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的挖掘、科研創(chuàng)新、技術(shù)開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷策略尤其是人力資源的優(yōu)勢(shì)以及進(jìn)出口業(yè)務(wù)的突出成果等國(guó)際市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)披露成為了此項(xiàng)披露的一個(gè)新的特點(diǎn)。另外，對(duì)由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境和行業(yè)變化所引起的經(jīng)營(yíng)困難信息的披露則比之以往有更高的質(zhì)量，比如：中材國(guó)際對(duì)公司存在的不足，在經(jīng)營(yíng)中尤其是拓展國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的困難進(jìn)行了披露；貴州茅臺(tái)對(duì)市場(chǎng)茅臺(tái)酒的假冒情況及解決方案進(jìn)行了披露。而在披露的37家中有27家披露了針對(duì)這種經(jīng)營(yíng)困難或問(wèn)題的對(duì)策。

在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性的披露上，主要集中在資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益、營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、盈余利潤(rùn)等數(shù)據(jù)方面的分析；或者對(duì)相關(guān)核心業(yè)務(wù)、重大項(xiàng)目、產(chǎn)品良好的銷售勢(shì)頭方面的文字描述；但都比較簡(jiǎn)單。披露匯總情況見(jiàn)圖4-2

圖4-2 行業(yè)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、公司有劣勢(shì)、行業(yè)地位和盈利能力披露情況匯總表

2、報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況的披露

(1)有97%的公司按行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)說(shuō)明了報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況。

披露特征：主要通過(guò)表格的形式，披露主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)的構(gòu)成與去年的同比變動(dòng)以及成本的同比變動(dòng)。披露的詳細(xì)程度則要根據(jù)公司所處的行業(yè)。如果是公用事業(yè)如電力生產(chǎn)企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入則全部來(lái)自于電力。總的來(lái)說(shuō)僅有4家公司未披露來(lái)看，該項(xiàng)目披露情況不錯(cuò)。披露的130家公司中有42家公司介紹了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)范圍和主要產(chǎn)品的介紹。其中又有4家公司按業(yè)務(wù)具體分析了報(bào)告期內(nèi)導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)變化的原因；2家公司披露了毛利變動(dòng)情況并分析了原因；S上石化對(duì)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)，關(guān)聯(lián)交易必要性持續(xù)性進(jìn)行了說(shuō)明；中化國(guó)際則按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和按經(jīng)營(yíng)方式披露了三年的收入利潤(rùn)的構(gòu)成。

披露主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額10%以上的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其所屬行業(yè)的有5家；披露占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額10%以上的主要產(chǎn)品并分項(xiàng)列示的有20家。

(2)所有公司中只有16家公司（占11.94%）披露了報(bào)告期內(nèi)公司主要業(yè)務(wù)的市場(chǎng)變化情況。主要是對(duì)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行分析、與市場(chǎng)有關(guān)的政策和法規(guī)的說(shuō)明；寶鋼股份對(duì)海外市場(chǎng)也作了介紹。

(3)有81家公司（占60%）披露了主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成的變化情況，披露的特征見(jiàn)圖4-3。

圖4-3主營(yíng)成本及構(gòu)成情況披露情況分析表

(4)有74家公司（占55.22%）對(duì)各種主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和市場(chǎng)占有率情況進(jìn)行了披露。

披露特征：在所有披露的公司中有61家公司都披露了主要展品或戰(zhàn)略產(chǎn)品的產(chǎn)銷量（占比80%以上），而且有海外市場(chǎng)的公司例如：同仁堂、青島海爾等還披露了海外市場(chǎng)的出口情況；即使有一些公司并沒(méi)有生產(chǎn)產(chǎn)品，如航空公司、電信公司或者服務(wù)類行業(yè)的公司還有房地產(chǎn)公司等也會(huì)對(duì)公司工作量和業(yè)務(wù)量進(jìn)行披露和一定的分析。但是僅有13家公司披露了主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率情況；對(duì)公司子公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷量等變動(dòng)進(jìn)行披露的僅有2家。

(5)大部分公司在“與以前比有顯著變化的說(shuō)明原因”項(xiàng)中，分析了收入、利潤(rùn)、成本變動(dòng)的原因。

披露特征：該項(xiàng)的內(nèi)容大多都散落在各公司對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、主營(yíng)成本和凈利潤(rùn)等的披露和分析中，并沒(méi)有自成一項(xiàng)進(jìn)行披露。其中有1家（廣船國(guó)際）公司分析了非業(yè)務(wù)因素引起的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)；有1家公司（中鐵二局）分析了控股公司和子公司重大項(xiàng)目和關(guān)聯(lián)交易引起的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)等的變動(dòng)；有1家（華魯恒升）公司分析了產(chǎn)品出口量的變動(dòng)原因。

(6)有41家公司（占30.59%）對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)發(fā)生重大變化或調(diào)整情況進(jìn)行披露或?qū)就瞥龌蛐纪瞥龅男庐a(chǎn)品及服務(wù)進(jìn)行了介紹。但僅有8家公司披露了其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。有91家公司（占67.91%）披露了前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額的比例和前5名客戶銷售額合計(jì)占公司銷售總額的比例，披露形式多為表格形式，僅有占比數(shù)據(jù)。盡管披露準(zhǔn)則中并沒(méi)有上市公司在年報(bào)中詳細(xì)披露采購(gòu)商和供應(yīng)商的情況，不過(guò)在樣本中有4家進(jìn)行了比較詳細(xì)的分析。

3、報(bào)表中重大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)與原因分析的披露

(1)有104家公司（占77.61%）都披露了資產(chǎn)變動(dòng)情況和原因，披露內(nèi)容包括應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、短期借款、長(zhǎng)期借款等占總資產(chǎn)的比重。披露情況見(jiàn)圖4-4。

圖4-4“資產(chǎn)構(gòu)成變動(dòng)及原因分析”披露情況圖

有96家公司（占72%）披露了營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及變動(dòng)的原因，變動(dòng)情況見(jiàn)圖4-5。在這96家公司中，中國(guó)石化和海正藥業(yè)披露了環(huán)保支出和費(fèi)用的情況；同方股份披露了各種費(fèi)率的變動(dòng)及原因分析；s上石化披露了研發(fā)費(fèi)用以及稅率變動(dòng)對(duì)公司的影響。

圖4-5 費(fèi)用變動(dòng)及原因分析披露情況匯總表

(2)對(duì)公司現(xiàn)金流量進(jìn)行分析的有104家公司（占77.6%），其中70家左右的公司結(jié)合公司現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況。

披露特征：該項(xiàng)的主要披露方式是分別分析現(xiàn)金流入和流出的情況。福建高速、華微電子和百聯(lián)股份都在構(gòu)成中披露了現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的變動(dòng)情況和匯率對(duì)現(xiàn)金流的影響；福建高速對(duì)資本流動(dòng)性和資本來(lái)源進(jìn)行了說(shuō)明；皖通高速對(duì)資本性支出和資本結(jié)構(gòu)了分析；國(guó)電電力對(duì)公司具體的籌資活動(dòng)進(jìn)行了分析和說(shuō)明。

對(duì)于在報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)同比發(fā)生重大變動(dòng)的有98家公司分析了主要影響因素，其中17家公司披露的原因都過(guò)于簡(jiǎn)單。而對(duì)于報(bào)告期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與報(bào)告期凈利潤(rùn)存在重大差異的僅有4家公司解釋了原因。

4、與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析的披露現(xiàn)狀

報(bào)告期對(duì)于公司設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動(dòng)情況等與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析的有42家公司（占31.34%）。

披露的特征：該項(xiàng)內(nèi)容的披露依據(jù)公司的類別和行業(yè)特點(diǎn)而各不相同。比如中海發(fā)展屬于沿海運(yùn)輸業(yè)，披露了輪船的處置情況；屬于醫(yī)藥制造業(yè)的海正藥業(yè)披露了藥品質(zhì)量的管理和EHS體系建立內(nèi)部管理，天士力披露了臨床試驗(yàn)情況和技術(shù)，另外還有訴訟案的相關(guān)情況；屬于制造業(yè)的福耀玻璃披露了舊廠翻新的情況，s上石化則對(duì)主要生產(chǎn)裝置的開(kāi)工率，運(yùn)行情況，和非計(jì)劃停產(chǎn)等情況進(jìn)行了披露。對(duì)于與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的信息披露還包括公司設(shè)立財(cái)務(wù)公司、成立新部門(mén)、公司高層更換、人力資源、薪酬計(jì)劃、企業(yè)文化、公司內(nèi)部控制和管理制度的建設(shè)、技術(shù)創(chuàng)新、營(yíng)銷和物流等多方面進(jìn)行了披露。

5、主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)的披露

詳細(xì)介紹主要控股子公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、主要產(chǎn)品或服務(wù)、注冊(cè)資本、資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)的有107家公司（占80%）。

披露特征：該項(xiàng)的披露形式以表格居多。其中披露信息較為具體、質(zhì)量較高的有9家。云天化對(duì)公司控股情況和控股公司的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)情況以及這些情況與預(yù)測(cè)的比較進(jìn)行了披露；長(zhǎng)江電力介紹了收購(gòu)情況；福田汽車(chē)披露了與其控股的公司和子公司的關(guān)聯(lián)交易；棲霞建設(shè)、南山鋁業(yè)和士蘭微對(duì)其下子公司的項(xiàng)目建設(shè)和科研開(kāi)發(fā)的情況進(jìn)行了披露。

而對(duì)源于單個(gè)控股子公司的凈利潤(rùn)或單個(gè)參股公司的投資收益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)到10%以上，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行披露的只有32家公司（23.88%）。對(duì)單個(gè)控股子公司或參股公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且對(duì)公司合并經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊懀ú▌?dòng)情況與影響因素）進(jìn)行披露的則更少，只有8家。

6、所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的披露

在所有樣本公司中有104家公司（占77.6%）對(duì)于報(bào)告期內(nèi)行業(yè)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的相關(guān)變化趨勢(shì)已經(jīng)、正在或?qū)⒁獙?duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的，提供介紹分析和管理層對(duì)相關(guān)變化的基本判斷。

披露特征：以行業(yè)的宏觀環(huán)境介紹為主，如政府在報(bào)告期內(nèi)出臺(tái)的相關(guān)政策（如醫(yī)療改革等）、法規(guī)和行政文件；另外還有經(jīng)營(yíng)形式、業(yè)務(wù)環(huán)境；材料價(jià)格變動(dòng)和消費(fèi)需求等的市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局的變動(dòng)。但是其中有數(shù)據(jù)分析和披露的僅有18家。另外，只有中材國(guó)際1家公司對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)的情況進(jìn)行了披露，其競(jìng)爭(zhēng)格局也從國(guó)內(nèi)國(guó)際兩方面又?jǐn)?shù)據(jù)分析。

所有公司分析對(duì)了行業(yè)變化趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化對(duì)公司可能的影響程度的僅有7家。披露相對(duì)簡(jiǎn)單、寬泛且沒(méi)有數(shù)據(jù)分析和預(yù)測(cè)。

7、公司發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的披露

(1)對(duì)管理層所關(guān)注的未來(lái)公司發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，披露公司發(fā)展戰(zhàn)略，以及擬開(kāi)展的新業(yè)務(wù)、擬開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品、擬投資的新項(xiàng)目進(jìn)行披露的有118家公司（占88%），披露情況匯總表見(jiàn)圖4-6。對(duì)于存在多種業(yè)務(wù)的，說(shuō)明各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃的僅有27家公司，占樣本公司總數(shù)的20%。

圖4-6 公司經(jīng)營(yíng)機(jī)遇、挑戰(zhàn)以及發(fā)展戰(zhàn)略的披露情況匯總表

披露特征：在公司將面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)得披露中，各公司的分析大致可以分為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇進(jìn)行分析，既有數(shù)據(jù)也有文字描述；對(duì)自身產(chǎn)品、項(xiàng)目建設(shè)、研況、投資情況和營(yíng)銷策略帶來(lái)的機(jī)遇，分析多以文字描述為主。發(fā)展戰(zhàn)略則都是文字描述且披露都比較籠統(tǒng)空泛。

公司擬投資的新項(xiàng)目、開(kāi)展的新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)計(jì)劃等則多與發(fā)展機(jī)遇結(jié)合在一起披露，可能由于是前瞻性的信息，預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)于新項(xiàng)目的需求比較困難所以在披露上多數(shù)是提及，具體的相關(guān)介紹和影響比較少。

另外在其他方面的披露上：棲霞建設(shè)（屬于房地產(chǎn)業(yè)）結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)披露新增土地儲(chǔ)備和前期規(guī)劃展開(kāi)情況；水井坊對(duì)公司改革進(jìn)行了披露，同時(shí)提及了關(guān)稅變動(dòng)對(duì)于公司的影響；東方電機(jī)、吉恩鎳業(yè)和山東黃金對(duì)公司新報(bào)告年度中的收購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行了披露；寶鋼股份和五礦發(fā)展都對(duì)新一輪的發(fā)展規(guī)劃形成了詳細(xì)的文件。

(2)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及盈利預(yù)測(cè)的披露

共有116家公司（占87%）對(duì)該項(xiàng)進(jìn)行了不同程度的披露。這個(gè)比例應(yīng)該說(shuō)比較客觀，說(shuō)明上市公司對(duì)于類似的前瞻性信息的披露和分析已經(jīng)引起了重視。披露的具體情況匯總見(jiàn)圖4-7。編制并披露新年度的盈利預(yù)測(cè)，且經(jīng)過(guò)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見(jiàn)僅有2家，分別是南山鋁業(yè)和火箭股份。

圖4-7 公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及盈利預(yù)測(cè)披露情況匯總表

披露特征：在披露了新報(bào)告期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的77家公司，有29家公司披露都過(guò)于簡(jiǎn)單、空泛；該項(xiàng)披露以總體目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為主，也有工作計(jì)劃包括公司治理、內(nèi)部控制、人力資源、市場(chǎng)營(yíng)銷、物資采購(gòu)、信息工程、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)研發(fā)以及根據(jù)公司自身的生產(chǎn)特點(diǎn)的其他方面的披露，總的來(lái)說(shuō)比之以前要詳細(xì)，也更具針對(duì)性。

對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的預(yù)測(cè)性的數(shù)據(jù)披露則主要集中在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)成本、費(fèi)用（包括環(huán)保支出）、利潤(rùn)、產(chǎn)量計(jì)劃。都比較簡(jiǎn)單，一般是總額的預(yù)測(cè)，沒(méi)有詳細(xì)的構(gòu)成和具體的說(shuō)明。

對(duì)于為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而擬采取的措施上，披露質(zhì)量較之以前有很大提高，60%左右的公司都披露比較詳細(xì)，有的還根據(jù)公司的實(shí)際情況、結(jié)合前面披露過(guò)的各項(xiàng)信息，有針對(duì)性的分析可行的措施。但是大多數(shù)公司還是停留在條目性的表面分析上，用空泛的文字描述擬采取的措施所涉及的方面，缺乏具體的行動(dòng)介紹。

(3)有76家公司（占56.7%）披露了在建投資項(xiàng)目的資金需求和未來(lái)重大的資本支出計(jì)劃。

其中有30家公司需要資金的項(xiàng)目進(jìn)行了披露；38家公司披露了所需資金預(yù)計(jì)金額；有23家公司對(duì)項(xiàng)目和金額都進(jìn)行了披露。對(duì)公司資金來(lái)源的安排進(jìn)行說(shuō)明的有51家公司；其中7家公司披露了保障資金來(lái)源的相關(guān)措施。僅有1家公司披露了資金的使用計(jì)劃；1家公司對(duì)于資金來(lái)源分項(xiàng)進(jìn)行了說(shuō)明。另外歌華有線披露了負(fù)債、資信和還債安排。

披露特征：各公司對(duì)該項(xiàng)的披露都比較的簡(jiǎn)單，對(duì)資本支出的合同和時(shí)間安排、對(duì)資金成本和使用情況披露的公司都非常的少。

8、風(fēng)險(xiǎn)因素的披露

有85家公司（占63%）針對(duì)自身特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示；有72家公司（占53.73%）根據(jù)實(shí)際情況，介紹已(或擬)采取的對(duì)策和措施。

披露特征：有近30%的公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)披露分項(xiàng)且較為詳細(xì)；披露內(nèi)容主要結(jié)合公司內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)。外部的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)如財(cái)稅政策風(fēng)險(xiǎn)（尤其是所得稅風(fēng)險(xiǎn)）、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格走勢(shì)、入世大環(huán)境的影響、行業(yè)門(mén)檻等。另外有一些公司的披露還具備行業(yè)特征，如有出口業(yè)務(wù)大多會(huì)披露匯率風(fēng)險(xiǎn)；采掘業(yè)則注重自然資源風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)；電力行業(yè)公司則關(guān)注電力市場(chǎng)供求和未來(lái)發(fā)展項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的政策等。處于制造業(yè)化工行業(yè)的公司則會(huì)披露環(huán)境法規(guī)和環(huán)保政策及費(fèi)用的相關(guān)信息。

對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容則更為多樣化。生產(chǎn)加工行業(yè)的公司大多披露了原材料價(jià)格、以及成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，新研發(fā)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)；公司管理和公司治理變革的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特別是償債風(fēng)險(xiǎn)和資本運(yùn)作及資本支出以及融資需求和融資風(fēng)險(xiǎn)都是披露的重點(diǎn)。該項(xiàng)目的披露也帶有行業(yè)特性，比如光明乳業(yè)就披露了牛的質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)；旅館業(yè)、旅游業(yè)公司則更關(guān)注酒店管理合同、子公司等現(xiàn)有的保單、傳染病等的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭業(yè)公司則關(guān)注煤炭供應(yīng)，煤炭成本和儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)；公用設(shè)施行業(yè)的公司則會(huì)披露收費(fèi)政策和標(biāo)準(zhǔn)不確定性、其他公路、項(xiàng)目改擴(kuò)建、燃油稅改革等的風(fēng)險(xiǎn)影響；航運(yùn)業(yè)的公司則披露燃油價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；還有一些公司披露了非控股合資公司；大股東控制；未完成股改的風(fēng)險(xiǎn)和可能的影響。

對(duì)于已(或擬)采取的對(duì)策和措施僅有18家（占披露公司的25%）公司披露比較詳細(xì)且具有針對(duì)性，有的還有詳細(xì)的項(xiàng)目和做法的分析。

9、 其他情況的披露

2006年年報(bào)中管理層討論與分析中，125家公司（占93%）都披露了新準(zhǔn)則可能發(fā)生的估計(jì)和變更對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)成果的影響，其中有2家公司披露簡(jiǎn)單沒(méi)有科目和數(shù)據(jù)，有2家公司（中鐵二局和山東高速）對(duì)新舊準(zhǔn)則都做了比較和分析。15家公司披露了報(bào)告期內(nèi)股權(quán)分制改革的情況。有14家公司對(duì)于公司的社會(huì)認(rèn)同度和品牌形象進(jìn)行了分析和說(shuō)明，主要是披露公司在報(bào)告期內(nèi)所取得的各種獎(jiǎng)項(xiàng)和榮譽(yù)。

金地集團(tuán)披露了與關(guān)聯(lián)方和控股公司的交易情況；海螺公司對(duì)與其有合作的公司的情況包括合作項(xiàng)目進(jìn)度和金額進(jìn)行了披露；廣電集團(tuán)、寶鈦股份和天士力披露了新發(fā)股票，資本市場(chǎng)再融資的情況。火箭股份對(duì)公司及子公司所得稅率和享受的優(yōu)惠等進(jìn)行了詳細(xì)的說(shuō)明。寶鋼股份披露了可持續(xù)發(fā)展情況和信用評(píng)級(jí)的情況。中國(guó)石化按事業(yè)部分類對(duì)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行回顧和分析。皖通高速、S上石化披露了員工培訓(xùn)、內(nèi)控改革、裁員與合約責(zé)任的情況。值得一提的是僅有s上石化一家公司對(duì)管理層討論與分析進(jìn)行了預(yù)警性的說(shuō)明。

五、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

1、2006年各樣本公司年報(bào)中“管理層討論與分析”的公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況的披露情況較好。

對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)的金額和同比的變動(dòng)情況；對(duì)前期已披露的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)或?qū)嵤┣闆r、調(diào)整情況進(jìn)行總結(jié)；按行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)說(shuō)明了報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況；詳細(xì)介紹主要控股子公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、主要產(chǎn)品或服務(wù)、注冊(cè)資本、資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)等公司的數(shù)量都占到了樣本公司總數(shù)的80%以上。

對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成的變化情況；對(duì)各種主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和市場(chǎng)占有率情況；對(duì)前5名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額的比例和前5名客戶銷售額合計(jì)占公司銷售總額的比例；對(duì)報(bào)表中重大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)與原因分析披露的公司數(shù)量占了樣本公司總數(shù)一半以上。

可以看出，這一部分的披露不論是量上還是質(zhì)上都有很大的提高，但是在對(duì)于披露信息的主動(dòng)性上仍有不足。對(duì)于根據(jù)行業(yè)地位或區(qū)域市場(chǎng)地位，分析公司存在的主要優(yōu)勢(shì)和困難的披露、對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性的披露上、對(duì)于產(chǎn)品或服務(wù)發(fā)生重大變化或調(diào)整情況進(jìn)行披露或?qū)τ诠就瞥龌蛐纪瞥龅男庐a(chǎn)品及服務(wù)以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的披露，不管是披露公司的數(shù)量還是披露信息的內(nèi)容、范圍和質(zhì)量都顯得不夠。

2、 前瞻性信息披露更為具體也更具針對(duì)性，各項(xiàng)披露的公司都超過(guò)了樣本公司總數(shù)的半數(shù)以上。在披露的范圍上可以看出，各公司對(duì)于內(nèi)外部的各種因素都有所考慮且進(jìn)行了分析和披露。另外，

在主動(dòng)披露上也較05年有較大進(jìn)步，可見(jiàn)各公司重視經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)分析，輕視前瞻性信息的局面已經(jīng)有所改變。

但是在披露上仍然有許多不足，比如公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的披露上，大多數(shù)的公司仍是以空泛性、條目性的披露居多。各公司在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)方面的披露盡管有一半的公司都進(jìn)行了盈利數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，但是僅披露相關(guān)數(shù)據(jù)卻缺乏較強(qiáng)的說(shuō)服力。對(duì)行業(yè)變化趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化對(duì)公司可能產(chǎn)生的影響程度的僅有7家而且披露相對(duì)簡(jiǎn)單、寬泛且沒(méi)有數(shù)據(jù)分析和預(yù)測(cè)。在項(xiàng)目資金的需求和利用的披露也顯得蒼白不足，很多公司僅僅一句帶過(guò)。

3、項(xiàng)目披露較隨意，披露的規(guī)范性有待提高

在研究中，還發(fā)現(xiàn)盡管各公司都按照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》進(jìn)行披露，但是可以看出各公司在管理層討論與分析項(xiàng)上的披露具有一定的隨意性，很多信息都散落在各處而且模棱兩可；披露信息的完整性也有所欠缺，這一點(diǎn)從對(duì)前期已經(jīng)披露的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施結(jié)果和相應(yīng)調(diào)整措施的披露較為混亂就可以看出。

（二）建議

1、 應(yīng)盡快完善當(dāng)前MD&A相關(guān)法律法規(guī)，加大對(duì)上市公司 “MD&A” 信息披露的監(jiān)管力度。對(duì)于“MD&A”信息的披露應(yīng)給予一定的指導(dǎo)和詳細(xì)的范本，更進(jìn)一步規(guī)范“MD&A”信息的披露，減少上市公司對(duì)其披露的隨意性和操縱性。對(duì)于披露虛假信息的不負(fù)責(zé)任的公司，管理層應(yīng)建立一定的法律、行政或市場(chǎng)規(guī)則方面的懲罰制度來(lái)規(guī)范其信息披露的行為。

2、根據(jù)目前我國(guó)關(guān)于上市公司MD&A信息披露的制度規(guī)定主要散布于《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《上市公司發(fā)行新股招股說(shuō)明書(shū)》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》之中的情況來(lái)看，應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)“MD&A”信息披露方面的專門(mén)性的指引文件。

3、進(jìn)一步細(xì)化已有的“MD&A”信息披露制度。年報(bào)中“MD&A”信息的披露具有較強(qiáng)的行業(yè)特點(diǎn)，不同的行業(yè)所面對(duì)的內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、機(jī)遇和挑戰(zhàn)都是不相同的，所以“一視同仁”的披露規(guī)則可能并不會(huì)使“MD&A”的披露有所改善，應(yīng)該分行業(yè)、有針對(duì)性地出臺(tái)行業(yè)“MD&A”信息的披露要求。

4、實(shí)行MD&A信息分類披露制度，對(duì)披露質(zhì)量不佳的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)上市公司不同的業(yè)績(jī)水平、上市時(shí)間、公司治理結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模等屬性進(jìn)行不同程度的關(guān)注，對(duì)于具有MD&A信息披露不佳特征的一類公司，建立數(shù)據(jù)庫(kù)重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管。這樣能提高監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管效率，提高上市公司信息披露的質(zhì)量，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

5、 建立權(quán)威的公司MD&A信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系

與成熟資本市場(chǎng)中的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)起步晚、信譽(yù)低，在證券市場(chǎng)的作用非常有限。證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該通過(guò)引進(jìn)境外信譽(yù)良好的中介機(jī)構(gòu)以及整合國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資源的形式大力發(fā)展我國(guó)的中介機(jī)構(gòu)，建立類似于加拿大要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)盈利預(yù)測(cè)出具審計(jì)意見(jiàn)的制度。另外，要加強(qiáng)股東、證券分析師、證券研究人員等社會(huì)力量的監(jiān)督機(jī)制。建立權(quán)威的MD&A披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，定期MD&A披露質(zhì)量排名，對(duì)上市公司形成督促和警示。

六、局限性

（一）樣本選取的不足，本文選擇的是上證180的成份股為樣本，僅有在上海證券交易所的上市公司，況且又剔除了金融保險(xiǎn)類企業(yè)，和撰稿期間未披露2006年年報(bào)的一些企業(yè)，盡管盡力做到分析各公司披露中的共性特點(diǎn)但是仍可能會(huì)有所遺漏。

（二）對(duì)于年報(bào)中“管理層討論與分析”披露現(xiàn)狀和特征的分析是比照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》進(jìn)行的，但是各樣本公司年報(bào)中的披露卻不可能都嚴(yán)格按照準(zhǔn)則中的規(guī)定，所以盡管在披露信息匯總和分析時(shí)已經(jīng)盡力做到詳細(xì)全面，對(duì)于其披露的現(xiàn)狀和特征的判定標(biāo)準(zhǔn)仍然可能比較主觀。

（三）在分析上完全比照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)--年度報(bào)告的內(nèi)容與格式(2005年修訂)》可能會(huì)忽略一些特性的披露。

資料來(lái)源和參考文獻(xiàn)

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3. 劉家松，王惠芳《公司管理層討論與分析信息披露的影響因素——基于深滬223 家上市公司經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的探討》1. 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北武漢430073 ；2. 武漢大學(xué)，湖北武漢430064。重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)第16 卷第2期，全文。

4. 張鳳展：《MD&A信息披露質(zhì)量及其影響因素的實(shí)證研究》，廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)碩士論文2006 年，全文。

5. 李康等：《上市公司定期報(bào)告“管理層討論與分析”披露研究》，上海金信證券研究所有限責(zé)任公司研究課題2005 年，全文。