證券市場(chǎng)的問題精選(九篇)

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第1篇：證券市場(chǎng)的問題范文

關(guān)鍵詞：證券；市場(chǎng)；信用交易

一、信用交易的發(fā)展優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

在國外證券市場(chǎng)中，信用交易已經(jīng)成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的融匯，我國證券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的近年來也徐徐打開了證券之門。主要分為以下三類。

（一）信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)

信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格意義上當(dāng)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國家金融滋生風(fēng)險(xiǎn)隱患或者增加了風(fēng)險(xiǎn)程度。而信用交易機(jī)制在對(duì)銀行信用規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大時(shí)，其自身所具備的創(chuàng)造虛擬供求性能與銀行信貸來完成融資的形式，將很容易引發(fā)兩種后果的產(chǎn)生。一種是；虛擬資本將因?yàn)樾庞媒灰锥鲩L(zhǎng)，且信用乘數(shù)的擴(kuò)張效應(yīng)遠(yuǎn)比一般信貸引起信用乘數(shù)效應(yīng)要更為復(fù)雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會(huì)信用總量上要求。另一種是；證券的價(jià)格極有可能會(huì)因?yàn)樘摂M供求助推而不斷上漲，最終導(dǎo)致與實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況脫軌的泡沫現(xiàn)象。

（二）信用交易的信用風(fēng)險(xiǎn)

明確的說，信用風(fēng)險(xiǎn)即是指一方道的違約而導(dǎo)致另一發(fā)的損失。一般情況下，這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生多因?yàn)榻灰纂p方對(duì)彼此間所擁有的信息不對(duì)稱或其他因素而造成。于是便有了“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，金融機(jī)構(gòu)尤為看重。

（三）信用交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

信用交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要系市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)所致。一旦信用交易失控或出現(xiàn)其他變故，其市場(chǎng)的操控權(quán)，將無疑受到那些雄厚實(shí)力的投資者的瓜分。倘若聯(lián)手證券商，那么整個(gè)市場(chǎng)局勢(shì)必將為此受到大幅度的震蕩，甚至最終損害了一般投資人群理應(yīng)享有的利益。

二、我國證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)的有效控制

我國證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為信用交易發(fā)展中存在的主要問題，根據(jù)以上分析，我國對(duì)證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)的控制，可以從以下幾點(diǎn)著手進(jìn)行：

（一）加強(qiáng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

1.為了保證投資理念的良好發(fā)展，杜絕惡性或不切實(shí)際的負(fù)面、消極性的炒作，信用交易資格的認(rèn)證制度必須要加強(qiáng)。其考慮因素主要涉及的范圍是：股價(jià)波動(dòng)幅度、公司治理機(jī)構(gòu)、股東以及管理基層的誠信度等。

2.為了更好的對(duì)融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理，以及包括證券公司融資融券業(yè)務(wù)限額的同時(shí)管理，所以對(duì)市場(chǎng)信用額度的管理制度必須要加以強(qiáng)化或重新實(shí)施改革。

3.為了防止股票市場(chǎng)的過度融資融券，從而更好地對(duì)單只證券信用交易實(shí)施比例限定，可建立起單只證券信用額度的專項(xiàng)管理制度。

4.建立信用交易的初期階段，為投資者加強(qiáng)審定制度的建立。以擁有多年經(jīng)驗(yàn)的股票投資者為標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)投資者的信用和股市市場(chǎng)交易歷史等情況，進(jìn)行銀行系統(tǒng)個(gè)人征信體系的考察。

（二）盡快為轉(zhuǎn)融通建立管理機(jī)制

從《管理辦法》的條列中可獲知，融資融券因?yàn)橹饕蕾嚳咳套杂匈Y金和自營(yíng)證券來進(jìn)行完成，故此便造成風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)問題只能自己來肩負(fù)的后果。而國外卻不然，所有券商抵押的資產(chǎn)，若想變成具備可流通性的資金，信用交易往往可通過融通機(jī)制來實(shí)現(xiàn)，且于一定程度上促進(jìn)并優(yōu)化了券商的投資結(jié)構(gòu)。而為了進(jìn)一步拓寬券商融資融券業(yè)務(wù)的資金和政權(quán)來源渠道，我國應(yīng)基于信用交易制度，加快轉(zhuǎn)融通機(jī)制的建立步伐。

（三）信用交易監(jiān)管，建立多層次的監(jiān)管體系

針對(duì)我國國情，信用交易監(jiān)管體系，可從“立法、監(jiān)管、自律”三個(gè)方面來著手建立。

1.建立法律監(jiān)管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會(huì)制定的律法，來作為監(jiān)管機(jī)制的法律準(zhǔn)繩。

2.證監(jiān)會(huì)與人民銀行的集中行政監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)主要以證券流通為基準(zhǔn)，對(duì)證券公司和投資者實(shí)施相應(yīng)的交易條規(guī)以及有效的管理辦法。

3.交易所的市場(chǎng)管理。憑據(jù)市場(chǎng)或者單只證券的信用交易的實(shí)際情況，來對(duì)信用交易資格進(jìn)行詳實(shí)的確定。交易過程中一旦出現(xiàn)任何異動(dòng)，要及時(shí)做好警示工作，情節(jié)嚴(yán)重則有權(quán)代行證監(jiān)會(huì)職權(quán)實(shí)施相應(yīng)的處罰措施。

4.制定證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)監(jiān)管體制。從行業(yè)道德規(guī)范出發(fā)，對(duì)協(xié)會(huì)成員實(shí)施行為法律規(guī)范和道德準(zhǔn)則的要求與監(jiān)管。

三、我國當(dāng)前證券市場(chǎng)信用交易制度建立的建議

自改革開放以來，我國證券市場(chǎng)開始不斷進(jìn)行著發(fā)展，目前不管是在市場(chǎng)規(guī)模，還是交易技術(shù)手段和法規(guī)制度之上，均具有一定的成就，其已經(jīng)成我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的主要組成部分。但是就目前來說我國依然沒有建立證券市場(chǎng)信用交易制度，其主要是因?yàn)槲覈C券市場(chǎng)中所存在的各種問題，因此想要建立信用交易制度，首先就必須要對(duì)我國證券市場(chǎng)中存在的問題進(jìn)行解決，其具體措施可以從一些幾點(diǎn)著手：

（一）對(duì)我國上市公司質(zhì)量進(jìn)行提高

只有逐漸把我國上市公司質(zhì)量進(jìn)行有效的提升，才能夠促進(jìn)強(qiáng)大市場(chǎng)推動(dòng)力的產(chǎn)生，從而推動(dòng)我國證券市場(chǎng)的發(fā)展。其中關(guān)于上市公司質(zhì)量問題，則主要包括市場(chǎng)規(guī)模和人才引進(jìn)等。證券市場(chǎng)本身就是資本市場(chǎng)的一個(gè)主體，因此其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中具有重大作用，關(guān)于其對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展所產(chǎn)生的推動(dòng)力，則集中在這兩方面，其一為采用核準(zhǔn)制對(duì)額度管理進(jìn)行替代，其二為對(duì)上市公司的淘汰制度進(jìn)行加強(qiáng)，從而對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行提升。

（二）對(duì)資本市場(chǎng)的交易品種進(jìn)行增加

隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐漸發(fā)展，居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下，則就需要依照目前居民、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)需求等的不同投資需求，對(duì)其資本市場(chǎng)交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)行拓寬，不但要對(duì)其融資渠道進(jìn)行拓寬，同時(shí)也要對(duì)其資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步進(jìn)行完善。只有在以上各項(xiàng)均進(jìn)行完善的基礎(chǔ)上，那么建立政權(quán)市場(chǎng)信用交易制度，才會(huì)變得更加迫切。

（三）對(duì)以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)展

投資者本身也就是資本市場(chǎng)不斷進(jìn)行發(fā)展的生力軍，只有不但對(duì)其投資者數(shù)量進(jìn)行增多，才能夠有效推動(dòng)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，確保金融市場(chǎng)的繁榮景象。目前根據(jù)我國資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀來看，就必須要對(duì)其投資基金進(jìn)行大力發(fā)展。那么對(duì)其結(jié)構(gòu)投資者進(jìn)行增加，就是其最有效的解決方法，同時(shí)也是對(duì)投資主體結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)行調(diào)整的主要手段，其不但能夠?qū)κ袌?chǎng)活動(dòng)水平進(jìn)行提高，還能夠?qū)Y本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者的增加，能夠進(jìn)一步對(duì)證券市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，同時(shí)對(duì)其投資功能進(jìn)行強(qiáng)化，最大化的減少投資盲目性，這一方式的實(shí)施將會(huì)對(duì)我國股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)生巨大的意義。其投資者越大，那么股市的穩(wěn)定性也就會(huì)越高，這樣才能夠有效促進(jìn)我國證券市場(chǎng)信用交易制度的不斷發(fā)展。

第2篇：證券市場(chǎng)的問題范文

一、上市公司之間及上市公司內(nèi)部各股東的平等稅收權(quán)力問題

平等負(fù)稅是稅收的一個(gè)基本原則，對(duì)股份制企業(yè)也不例外，但我國的股份制在平等負(fù)稅方面上還有許多問題亟待完善，主要表現(xiàn)在上市公司之間和上市公司各股東之間的稅負(fù)不盡公平合理。

無論是從公司平等競(jìng)爭(zhēng)還是從稅法的嚴(yán)肅性來看，對(duì)股份制企業(yè)都要求統(tǒng)一稅制。但股份制企業(yè)實(shí)際執(zhí)行中卻存在很大的不公平。主要表現(xiàn)在：（1）實(shí)行新稅制后，已批準(zhǔn)的在香港上市的股份制企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行15%的所得稅率。（2）各省市的滬深兩地的上市公司，除了少數(shù)執(zhí)行統(tǒng)一的33%的法定稅率以外，許多省市出于地方本位利益考慮，為增強(qiáng)地方企業(yè)在股票市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)省市人民政府批準(zhǔn)，所得稅率有的按24%執(zhí)行，既不統(tǒng)一，又不公平。（3）特區(qū)企業(yè)與內(nèi)地企業(yè)在所得稅上存在較大差異，影響了內(nèi)地股份制公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

這種不規(guī)范不公平的做法，其實(shí)質(zhì)就是對(duì)上市公司實(shí)行稅收優(yōu)惠，這一做法造成的后果是極其嚴(yán)重的：（1）一般來講，能夠允許上市的公司都具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)，而且在該公司股票發(fā)行、上市中，又可募集到一大筆資金，這樣的企業(yè)理應(yīng)是國家稅收的重要來源，如果一上市就較大幅度地減免所得稅收，勢(shì)必造成大幅度地減少國家財(cái)政收入。這種以減少國家財(cái)政收入為代價(jià)來換取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機(jī)建制，可能使得受惠企業(yè)缺乏加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理和提高效率的內(nèi)在壓力，既不一定能真正促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)建制，又使得我國本來就十分困難的財(cái)政雪上加霜，擴(kuò)大財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。（2）對(duì)上市公司大幅度地減免稅，對(duì)于非上市企業(yè)是一個(gè)極不公平的因子，上市企業(yè)原有的良好經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)和上市過程中吸收的大筆社會(huì)資金已為其提供了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中極大的優(yōu)勢(shì)，這已是其他非上市企業(yè)望塵莫及的，加之稅收上的優(yōu)惠，使非上市企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的處境更加難堪。特別是在同一行業(yè)中，國家對(duì)企業(yè)上市有一個(gè)行業(yè)分布的選擇，同行業(yè)中，效益良好的企業(yè)未必都能上市，那么不能上市的企業(yè)實(shí)際上很難得到平等競(jìng)爭(zhēng)的外部條件。因此，我們要執(zhí)行規(guī)范統(tǒng)一的法人所得稅，改變上市公司與非上市公司之間以及各上市公司之間的企業(yè)所得稅不一致的局面，要求它們承擔(dān)相同的稅負(fù)，執(zhí)行統(tǒng)一的33%的所得稅率，中央政府應(yīng)統(tǒng)一掌握企業(yè)所得稅的減免，對(duì)省市級(jí)地方政府在企業(yè)所得稅減免問題上嚴(yán)格控制，只有這樣才能嚴(yán)肅稅法，進(jìn)而促進(jìn)股市的正常發(fā)展和公司之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。

稅收權(quán)力不平等的另一個(gè)方面則是股份企業(yè)的國家股、法人股和個(gè)人股的負(fù)稅要求不盡一致，對(duì)國家股、法人股的股利所得不征稅。這種只對(duì)個(gè)人股征稅的做法既違背了公平負(fù)稅的準(zhǔn)則，也不符合“同股同利”的原則并且不利于國有股權(quán)的實(shí)現(xiàn)和國有資產(chǎn)的保值增值。目前，不少股份企業(yè)通過不公平的分配股利方案，侵占國有股，造成國有資產(chǎn)的隱性流失；同時(shí)還通過不規(guī)范的折股手段將國有資產(chǎn)增值部分計(jì)入資本公積金，使之成為全體股東享有的權(quán)益，導(dǎo)致國有資產(chǎn)被蠶蝕，其原因之一就是國家股的股東“缺位”。如果對(duì)國家股、法人股的股利也征稅，從而事實(shí)上把國家股作為國家所有的股權(quán)，這將有利于國有股權(quán)的實(shí)現(xiàn)和國有資產(chǎn)的保值增值，防止國有資產(chǎn)流失。為此，應(yīng)根據(jù)稅收公平原則和股權(quán)平等的要求，所有因持有股份而獲得收益的股東，不論其本身是國家、法人還是自然人，他們的股利所得課征相同的稅收，并都由股份制企業(yè)代扣、代繳，實(shí)行源泉控制。也許有人會(huì)問，對(duì)國家股獲得的股息征稅不是國家自己征自己的稅嗎？就如把錢從自己的“左口袋”拿出又放進(jìn)“右口袋”，這有必要嗎？其實(shí)這樣做在目前是非常有益的，有助于稅務(wù)部門代表國家行使對(duì)股份公司的利息分配的監(jiān)督權(quán)，防止股份制企業(yè)通過少分或不分國家股息而造成國有資產(chǎn)和稅源的隱性流失，從而增加國家財(cái)政收入。從更深遠(yuǎn)的意義上看，對(duì)包括國家股、法人股在內(nèi)的所有股東征收股息所得稅，有助于通過利益來驅(qū)動(dòng)國家盡快形成一個(gè)實(shí)實(shí)在在的法人代表，并把國家股東、法人股東和個(gè)人股東擺在平等的法人地位上，在此基礎(chǔ)上促進(jìn)國有股上市流通。國有股上市流通有利于削弱政府對(duì)資源的直接行政控制，有利于企業(yè)借助市場(chǎng)打破部門、地方行政隸屬關(guān)系，促使資源能夠真正合理流動(dòng)起來，改變國有股的凝固狀況，并以此優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高資源的配置效率。

二、證券交易過程中的稅收問題

目前我國在證券交易過程中征收的是印花稅，但問題較多，一是現(xiàn)行的證券交易印花稅實(shí)際上是就交易行為課征，與印花稅的名稱不符，理論依據(jù)不充分，法律上講不嚴(yán)謹(jǐn)，比較勉強(qiáng)；二是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“馬太效應(yīng)”所昭示的窮者愈窮，富者愈富的原理在股票市場(chǎng)上表現(xiàn)得尤為突出，一般來說，機(jī)構(gòu)、大戶容易獲利，這是小投資者所無可比擬的。但目前為股票交易行為設(shè)計(jì)的印花稅是不論交易數(shù)額大小，持券期限長(zhǎng)短一律按同一比例對(duì)雙方征收的比例稅率，它雖然對(duì)控制股票交易頻率可發(fā)揮一定作用，但對(duì)于國家重點(diǎn)調(diào)控的資金大戶對(duì)股票市場(chǎng)的操縱現(xiàn)象卻無能為力，也不能采取免稅額度方式給中小投資者以適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠，難以實(shí)現(xiàn)相對(duì)公平，對(duì)調(diào)節(jié)收入也起不到什么作用，這顯然是有悖于印花稅的設(shè)計(jì)初衷。

對(duì)證券交易行為的征稅方式改革已勢(shì)在必然。為了鼓勵(lì)投資、減少投機(jī)，應(yīng)以證券交易稅取代目前的印花稅，但考慮到中國新舊稅制銜接以及兼顧兩家交易所所在地的地方利益，在目前情況下最適當(dāng)?shù)倪x擇是印花稅和證券交易稅兼征。不過，印花稅只對(duì)一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行時(shí)訂立的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)或合同課稅以改變目前對(duì)一級(jí)市場(chǎng)不征流轉(zhuǎn)稅的狀況，以調(diào)節(jié)一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格，縮小一、二級(jí)市場(chǎng)的利益差距，也可以為國家獲得一筆財(cái)政收入。證券交易稅是對(duì)證券二級(jí)市場(chǎng)“零售”環(huán)節(jié)征收的流轉(zhuǎn)稅，而且規(guī)定只對(duì)賣方征收，借鑒國外對(duì)證券交易行為課稅的具體經(jīng)驗(yàn)，稅率不宜太高，最好不要超過5‰，在具體的實(shí)施措施上要明確持股時(shí)間長(zhǎng)短與稅率差別的數(shù)量關(guān)系。另外，為了避免稅源流失，納稅方式應(yīng)以“源泉扣除課稅”為主。考慮到國債在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券交易市場(chǎng)中的特殊地位，對(duì)國債轉(zhuǎn)讓收入宜從輕課稅。

三、證券投資收益分配過程中的稅收問題

我國證券收益分配中的稅收問題主要有二，一是缺乏避免對(duì)公司和股東個(gè)人股息紅利的重復(fù)課稅的機(jī)制；二是對(duì)證券交易的凈收益及資本利得的稅務(wù)處理不明確。

股息紅利是股份有限公司的凈所得，稅后利潤(rùn)在股東之間分配就成為股息。而我國的《企業(yè)所得稅法》規(guī)定將企業(yè)獲得的股利作為企業(yè)所得一并征稅，我國《個(gè)人所得稅法》則規(guī)定個(gè)人取得股利、紅利所得應(yīng)納20%的個(gè)人所得稅，不作任何扣除。這樣做雖然有利于加強(qiáng)控制稅源、擴(kuò)大稅基，但毫無疑問形成了重復(fù)征稅，增加了股份公司的額外稅負(fù)。對(duì)股份公司的利潤(rùn)和分派股息分別課征是不合情理的，它實(shí)際上是對(duì)股息收入的一種歧視性待遇，有悖于稅收的公平原則，也妨礙了經(jīng)濟(jì)效率的提高。

我國現(xiàn)行的稅法將股份公司獲得的股利作為企業(yè)所得稅一并征稅，而股東在取得股息時(shí)還要繳納一次個(gè)人所得稅，形成了重復(fù)征稅，這在稅收理論上是說不過去的。為此，我們要在企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅中引入避免對(duì)股利雙重征稅機(jī)制。世界上許多國家和地區(qū)都在力爭(zhēng)避免重復(fù)征稅，有許多經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。西方發(fā)達(dá)國家主要采取兩種方式來消除或緩解重復(fù)征稅：（1）扣除制或雙率稅制?？鄢频淖龇ㄊ窃试S公司從稅收所得中扣除部分或全部的股息。比如美國為了減輕重復(fù)征收所得稅，就規(guī)定股東一年取得的第一個(gè)200美元股息可以免征所得稅。雙率稅制又稱為分率制，即對(duì)公司分配股息按低稅率征稅，對(duì)留存收益按高稅率征稅。這樣做也可以部分地減輕重復(fù)課稅，但公司的額外負(fù)擔(dān)并未觸及，故很少使用。（2）抵免稅和免稅制。抵免制的核心是通過將公司繳納的部分或全部稅款歸屬給股東所得股息中去，以抵免股東的個(gè)人所得稅。這一方法為西方大多數(shù)國家所采用。免征制是指股東個(gè)人所得的股息收入不作為個(gè)人一項(xiàng)所得，免除繳納個(gè)人所得稅，如希臘和我國香港特別行政區(qū)都使用這一做法，它比較徹底地消除重復(fù)課稅。

隨著股份公司和證券市場(chǎng)的完善和發(fā)展，我國消除證券市場(chǎng)上股息重復(fù)課稅的問題也理應(yīng)提到議事日程上來，筆者認(rèn)為，在我國比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制。因?yàn)檫@種做法既能保證國家財(cái)政收入，又能比較徹底地消除重復(fù)課稅，還與國家常規(guī)做法接軌，免稅制雖然可以徹底消除股息重復(fù)課稅問題，但是必然會(huì)導(dǎo)致國家財(cái)政收入流失，這在我國當(dāng)前財(cái)政容易拮據(jù)的情況下不宜使用。由于股息相對(duì)穩(wěn)定，確定其避免重復(fù)征稅的方法相對(duì)簡(jiǎn)單。比如我們也可以借鑒美國的做法，對(duì)個(gè)人股東取得的第一個(gè)200元實(shí)行免稅而對(duì)超過200元的股息按部分抵免制征收個(gè)人所得稅。這樣做既照顧了小投資者的利益，又方便了稅收征管，保證重點(diǎn)稅源不流失、不遺漏。

第3篇：證券市場(chǎng)的問題范文

論文摘要：證券市場(chǎng)作為我國資本市場(chǎng)中的重要組成部分，自建立以來，在近20年間獲得了飛速發(fā)展，取得了舉世矚目的成績(jī)，在實(shí)現(xiàn)我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但由于證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律制度的滯后等原因，導(dǎo)致證券市場(chǎng)監(jiān)管不力，在證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了諸多混亂現(xiàn)象，使證券市場(chǎng)的健康發(fā)展備受困擾。因此，完善我國證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理法律制度、加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理，是證券市場(chǎng)走向規(guī)范和健康發(fā)展的根本所在。

我國證券市場(chǎng)自建立以來，在近20年間獲得了飛速發(fā)展，取得了舉世矚目的成績(jī)：據(jù)中國證監(jiān)會(huì)2009年8月25日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年7月底，我國股票投資者開戶數(shù)近1．33億戶，基金投資賬戶超過1．78億戶，而上市公司共有1628家，滬深股市總市值達(dá)23．57萬億元，流通市值11．67萬億元，市值位列全球第三位。證券市場(chǎng)作為我國資本市場(chǎng)中的重要組成部分，在實(shí)現(xiàn)我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但同時(shí)，由于監(jiān)管、上市公司、中介機(jī)構(gòu)等方面的原因，中國證券市場(chǎng)。這些問題的出現(xiàn)使證券市場(chǎng)的健康發(fā)展備受困擾，證券市場(chǎng)監(jiān)管陷人困境之中。因此，完善我國證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管、維護(hù)投資者合法權(quán)益已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

一、我國證券市場(chǎng)監(jiān)管制度存在的問題

(一)監(jiān)管者存在的問題

1．證監(jiān)會(huì)的作用問題

我國《證券法》第178條規(guī)定：“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。”從現(xiàn)行體制看，證監(jiān)會(huì)名義上是證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍看似很大：無所不及、無所不能。從上市公司的審批、上市規(guī)模的大小、上市公司的家數(shù)、上市公司的價(jià)格、公司獨(dú)立董事培訓(xùn)及認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，到證券中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、信息披露的方式及地方、信息披露之內(nèi)容，以及證券交易所管理人員的任免等等，凡是與證券市場(chǎng)有關(guān)的事情無不是在其管制范圍內(nèi)。而實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)只是國務(wù)院組成部門中的附屬機(jī)構(gòu)，其監(jiān)督管理的權(quán)力和效力無法充分發(fā)揮。

2．證券業(yè)協(xié)會(huì)自律性監(jiān)管的獨(dú)立性問題

我國《證券法》第174條規(guī)定：“證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律組織，是社會(huì)團(tuán)體法人。證券公司應(yīng)加入證券業(yè)協(xié)會(huì)。證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)”。同時(shí)規(guī)定了證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)，如擬定自律性管理制度、組織會(huì)員業(yè)務(wù)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)交流、處分違法違規(guī)會(huì)員及調(diào)解業(yè)內(nèi)各種糾紛等等。這樣簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的四個(gè)條文，并未明確規(guī)定證券業(yè)協(xié)會(huì)的獨(dú)立的監(jiān)管權(quán)力，致使這些規(guī)定不僅形同虛設(shè)，并且實(shí)施起來效果也不好。無論中國證券業(yè)協(xié)會(huì)還是地方證券業(yè)協(xié)會(huì)大都屬于官辦機(jī)構(gòu)，帶有一定的行政色彩，機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多是由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人兼任，證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律規(guī)章如一些管理規(guī)則、上市規(guī)則、處罰規(guī)則等等都是由證監(jiān)會(huì)制定的，缺乏應(yīng)有的獨(dú)立性，沒有實(shí)質(zhì)的監(jiān)督管理的權(quán)力，不是真正意義上的自律組織，通常被看作準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)。這與我國《證券法》的證券業(yè)的自律組織是通過其會(huì)員的自我約束、相互監(jiān)督來補(bǔ)充證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理的初衷是相沖突的，從而表明我國《證券法》還沒有放手讓證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律監(jiān)管，也不相信證券業(yè)協(xié)會(huì)能夠進(jìn)行自律監(jiān)管。在我國現(xiàn)行監(jiān)管體制中，證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管作用依然沒得到重視，證券市場(chǎng)自律管理缺乏應(yīng)有的法律地位。

3．監(jiān)管主體的自我監(jiān)督約束問題

強(qiáng)調(diào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，主要是考慮到證券市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性、波及范圍廣等特點(diǎn)，而過于分散的監(jiān)管權(quán)限往往會(huì)導(dǎo)致責(zé)任的相互推諉和監(jiān)管效率的低下，最終使抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力降低。而從辨證的角度分析，權(quán)力又必須受到約束，絕對(duì)的權(quán)力則意味著腐敗。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，監(jiān)管者也是經(jīng)濟(jì)人，他們與被監(jiān)管同樣需要自律性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望加大自己的權(quán)力而減少自己的責(zé)任，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人員受到薪金、工作條件、聲譽(yù)權(quán)力以及行政工作之便利的影響，不管是制定規(guī)章還是執(zhí)行監(jiān)管，他們都有以公謀私的可能，甚至成為某些特殊利益集團(tuán)的工具，而偏離自身的職責(zé)和犧牲公眾的利益。從法學(xué)理論的角度分析，公共權(quán)力不是與生俱來的，它是從人民權(quán)利中分離出來，交由公共管理機(jī)構(gòu)享有行使權(quán)，用來為人服務(wù)；同時(shí)由于它是由人民賦予的，因此要接受人民的監(jiān)督；但權(quán)力則意味著潛在的腐敗，它的行使有可能偏離人民服務(wù)的目標(biāo)，被掌權(quán)者當(dāng)作謀取私利的工具。因此，在證券市場(chǎng)的監(jiān)管活動(dòng)中，由于監(jiān)管權(quán)的存在，監(jiān)管者有可能，做出損害投資者合法權(quán)益的行為，所以必須加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管主體的監(jiān)督約束。

(二)被監(jiān)管者存在的問題

1．上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的問題

由于我國上市公司上市前多由國有企業(yè)改制而來，股權(quán)過分集中于國有股股東，存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，這種國有股股權(quán)比例過高的情況導(dǎo)致政府不敢過于放手讓市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)，而用行政權(quán)力過多地干預(yù)證券市場(chǎng)的運(yùn)行，形成所謂的“政策市”。由此出現(xiàn)了“證券的發(fā)行制度演變?yōu)閲衅髽I(yè)的融資制度，同時(shí)證券市場(chǎng)的每一次大的波動(dòng)均與政府政策有關(guān)，我國證券市場(chǎng)的功能被強(qiáng)烈扭曲”的現(xiàn)象。證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管活動(dòng)也往往為各級(jí)政府部門所左右?？傊捎诠蓹?quán)結(jié)構(gòu)的不合理，使政府或出于政治大局考慮，而不敢放手，最終造成證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管出現(xiàn)問題。

2．證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的治理問題

同上市公司一樣，我國的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制等也有在著上述的問題。證券公司、投資公司、基金公司等證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展雖然也成長(zhǎng)起來，但在我國證券市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟、法制尚待健全、相關(guān)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足的境況下，這些機(jī)構(gòu)的日常管理、規(guī)章制度、行為規(guī)范等也都存在很多缺陷。有些機(jī)構(gòu)為了牟取私利，違背職業(yè)道德，為企業(yè)做假賬，提供虛假證明；有的甚至迎合上市公司的違法或無理要求，為其虛假包裝上市大開方便之門。目前很多上市公司與中介機(jī)構(gòu)在上市、配股、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等多個(gè)環(huán)節(jié)聯(lián)手勾結(jié)，出具虛假審計(jì)報(bào)告，或以能力有限為由對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性做出有傾向性錯(cuò)誤的審計(jì)結(jié)論，誤導(dǎo)了投資者，擾亂證券市場(chǎng)的交易規(guī)則和秩序，對(duì)我國證券市場(chǎng)監(jiān)督管理造成沖擊。

3．投資者的問題

我國證券市場(chǎng)的投資者特別是中小投資者離理性、成熟的要求還有極大的距離。這表現(xiàn)在他們?nèi)狈τ嘘P(guān)投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，缺乏正確判斷企業(yè)管理的好壞、企業(yè)盈利能力的高低、政府政策的效果的能力，在各種市場(chǎng)傳聞面前不知所措甚至盲信盲從，缺乏獨(dú)立思考和決策的能力。他們沒有樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，在市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)盲目樂觀，在市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)又盲目悲觀，不斷的追漲殺跌，既加劇了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，又助長(zhǎng)了大戶或證券公司操縱市場(chǎng)的行為，從而加大了我國證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理的難度。

(三)監(jiān)管手段存在的問題

1．證券監(jiān)管的法律手段存在的問題

我國證券法制建設(shè)從20世紀(jì)80年展至今，證券法律體系日漸完善已初步形成了以《證券法》、《公司法》為主，包括行政法規(guī)、部門規(guī)章、自律規(guī)則四個(gè)層次的法律體系，尤其是《證券法》的頒布實(shí)施，使得我國證券法律制度的框架最終形成。但是從總體上看，我國證券法律制度仍存在一些漏洞和不足：首先，證券市場(chǎng)是由上市公司證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、投資者及其它市場(chǎng)參與者組成，通過證券交易所的有效組織，圍繞上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)運(yùn)行。在這一系列環(huán)節(jié)中，與之相配套的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)是應(yīng)有俱有，但我國目前除《證券法》之外，與之相配套的相關(guān)法律如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽(yù)平價(jià)法》等幾乎空白。其次，一方面，由于我國不具備統(tǒng)一完整的證券法律體系，導(dǎo)致我國在面臨一些證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為時(shí)無計(jì)可施；另一方面，我國現(xiàn)有的證券市場(chǎng)法律法規(guī)過于抽象，缺乏具體的操作措施，導(dǎo)致在監(jiān)管中無法做到“有章可循”。再者，我國現(xiàn)行的證券法律制度中三大法律責(zé)任的配制嚴(yán)重失衡，過分強(qiáng)調(diào)行政責(zé)任和刑事責(zé)任，而忽視了民事責(zé)任，導(dǎo)致投資者的損失在事實(shí)上得不到補(bǔ)償。以2005年新修訂的《證券法》為例，該法規(guī)涉及法律責(zé)任的條款有48條，其中有42條直接規(guī)定了行政責(zé)任，而涉及民事責(zé)任的條款只有4條。

2．證券監(jiān)管的行政手段存在的問題

在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程中，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展模式曾長(zhǎng)久的站在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái)上，這種政府干預(yù)為主的思想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中已根深蒂固，監(jiān)管者法律意識(shí)淡薄，最終導(dǎo)致政府不敢也不想過多放手于證券市場(chǎng)。因此在我國證券市場(chǎng)的監(jiān)管中，市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)作用被弱化。

3．證券監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)手段存在的問題

對(duì)于證券監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)手段，無論是我國的法律規(guī)定還是在實(shí)際的操作過程中均有體現(xiàn)，只不過這種經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管手段過于偏重于懲罰措施的監(jiān)督管理作用而忽視了經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)的監(jiān)督管理作用。我國證券監(jiān)管主要表現(xiàn)為懲罰經(jīng)濟(jì)制裁，而對(duì)于三年保持較好的穩(wěn)定發(fā)展成績(jī)的上市公司，卻忽視了用經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)手段鼓勵(lì)其守法守規(guī)行為。

二、完善我國證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度

(一)監(jiān)管者的法律完善

I．證監(jiān)會(huì)地位的法律完善

我國《證券法》首先應(yīng)重塑中國證監(jiān)會(huì)的權(quán)威形象，用法律規(guī)定增強(qiáng)其獨(dú)立性，明確界定中國證監(jiān)會(huì)獨(dú)立的監(jiān)督管理權(quán)。政府應(yīng)將維護(hù)證券市場(chǎng)發(fā)展的任務(wù)從證監(jiān)會(huì)的工作目標(biāo)中剝離出去，將證監(jiān)會(huì)獨(dú)立出來，作為一個(gè)獨(dú)立的行政執(zhí)法委員會(huì)。同時(shí)我國《證券法》應(yīng)明確界定證監(jiān)會(huì)在現(xiàn)行法律框架內(nèi)實(shí)施監(jiān)管權(quán)力的獨(dú)立范圍，并對(duì)地方政府對(duì)證監(jiān)會(huì)的不合理的干預(yù)行為在法律上做出相應(yīng)規(guī)制。這樣，一方面利于樹立中國證監(jiān)會(huì)的法律權(quán)威，增強(qiáng)其監(jiān)管的獨(dú)立性，另一方面也利于監(jiān)管主體之間合理分工和協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管效率。

2．證券業(yè)自律組織監(jiān)管權(quán)的法律完善

《證券法》對(duì)證券業(yè)自律組織的簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的幾條規(guī)定并未確立其在證券市場(chǎng)監(jiān)管中的輔助地位，我國應(yīng)學(xué)習(xí)英美等發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管體制，對(duì)證券業(yè)自律組織重視起來。應(yīng)制定一部與《證券法》相配套的《證券業(yè)自律組織法》，其中明確界定證券業(yè)自律組織在證券市場(chǎng)中的監(jiān)管權(quán)范圍，確定其輔助監(jiān)管的地位以及獨(dú)立的監(jiān)管權(quán)力；在法律上規(guī)定政府和證監(jiān)會(huì)對(duì)證券業(yè)自律組織的有限干預(yù)，并嚴(yán)格規(guī)定干預(yù)的程序；在法律上完善證券業(yè)自律組織的各項(xiàng)人事任免、自律規(guī)則等，使其擺脫政府對(duì)其監(jiān)管權(quán)的干預(yù)，提高證券業(yè)自律組織的管理水平，真正走上規(guī)范化發(fā)展的道路，以利于我國證券業(yè)市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮以及與國際證券市場(chǎng)的接軌。

3．監(jiān)管者自我監(jiān)管的法律完善

對(duì)證券市場(chǎng)中的監(jiān)管者必須加強(qiáng)監(jiān)督約束：我國相關(guān)法律要嚴(yán)格規(guī)定監(jiān)管的程序，使其法制化，要求監(jiān)管者依法行政；通過法律法規(guī)，我們可以從正面角度利用監(jiān)管者經(jīng)濟(jì)人的一面，一方面改變我國證監(jiān)會(huì)及其分支機(jī)構(gòu)從事證券監(jiān)管的管理者的終身雇傭制，建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)同管理者的勞動(dòng)用工解聘制度，采取懲罰和激勵(lì)機(jī)制，另一方面落實(shí)量化定額的激勵(lì)相容的考核制度；在法律上明確建立公開聽證制度的相關(guān)內(nèi)容，使相關(guān)利益主體參與其中，對(duì)監(jiān)管者形成約束，增加監(jiān)管的透明度；還可以通過法律開辟非政府的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管者業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)機(jī)制，來作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)人事考核的重要依據(jù)。

(二)被監(jiān)管者的法律完善

1．上市公司治理的法律完善

面對(duì)我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制出現(xiàn)的問題，我們應(yīng)當(dāng)以完善上市公司的權(quán)力制衡為中心的法人治理結(jié)構(gòu)為目標(biāo)。一方面在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上減少國有股的股份數(shù)額，改變國有股“一股獨(dú)大”的不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)；另一方面制定和完善能夠使獨(dú)立董事發(fā)揮作用的法律環(huán)境，并在其內(nèi)部建立一種控制權(quán)、指揮權(quán)與監(jiān)督權(quán)的合理制衡的機(jī)制，把充分發(fā)揮董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用作為改革和完善我國公司治理結(jié)構(gòu)的突破口和主攻方向。

2．中介機(jī)構(gòu)治理的法律完善

我國證券市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)同上市公司一樣，在面對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史和國情時(shí)也有股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制的問題。除此之外，在其日常管理、規(guī)章制度、行為規(guī)范、經(jīng)濟(jì)信用等方面也存在很多缺陷。我們應(yīng)當(dāng)以優(yōu)化中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善中介機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)為根本目標(biāo)，一方面在法津上提高違法者成本，加大對(duì)違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員的處罰力度：不僅要追究法人責(zé)任，還要追究直接責(zé)任人、相關(guān)責(zé)任人的經(jīng)濟(jì)乃至刑事的責(zé)任。另一方面在法律上加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的信用的管理規(guī)定，使中介機(jī)構(gòu)建立起嚴(yán)格的信用擔(dān)保制度。

3．有關(guān)投資者投資的法律完善

我國相關(guān)法律應(yīng)確立培育理性投資者的制度：首先在法律上確立問責(zé)機(jī)制，將培育理性投資的工作納入日常管理中，投資者投資出問題，誰應(yīng)對(duì)此負(fù)責(zé)，法律應(yīng)有明確答案。其次，實(shí)施長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)教育戰(zhàn)略，向投資者進(jìn)行“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的思想灌輸。另外，還要建立股價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的分析體系，引導(dǎo)投資者理性預(yù)期。投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是決定股價(jià)波動(dòng)的重要因素，投資者應(yīng)以過去的經(jīng)濟(jì)信念為條件對(duì)未來經(jīng)濟(jì)作出預(yù)期，從而確定自己的投資策略。

(三)監(jiān)管手段的法律完善

1．證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的完善

我國證券監(jiān)管的法律法規(guī)體系雖然已經(jīng)日漸完善，形成了以《證券法》和《公司法》為中心的包括法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、自律規(guī)則四個(gè)層次的法律法規(guī)體系，但我國證券監(jiān)管法律法規(guī)體系無論從總體上還是細(xì)節(jié)部分都存在諸多漏洞和不足。面對(duì)21世紀(jì)的法治世界，證券監(jiān)管法律法規(guī)在對(duì)證券監(jiān)管中的作用不言而語，我們?nèi)孕杓訌?qiáng)對(duì)證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的重視與完善。要加快出臺(tái)《證券法》的實(shí)施細(xì)則，以便細(xì)化法律條款，增強(qiáng)法律的可操作性，并填補(bǔ)一些《證券法》無法監(jiān)管的空白；制定與《證券法》相配套的監(jiān)管證券的上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)的相關(guān)法律法規(guī)，如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽(yù)評(píng)價(jià)法》等等；進(jìn)一步完善法律責(zé)任制度，使其在我國證券市場(chǎng)中發(fā)揮基礎(chǔ)作用，彌補(bǔ)投資者所遭受的損害，保護(hù)投資者利益。

2．證券監(jiān)管行政手段的法律完善

政府對(duì)證券市場(chǎng)的過度干預(yù)，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本原理是相違背的，不利于證券市場(chǎng)的健康、快速發(fā)展。因此要完善我國證券市場(chǎng)的監(jiān)管手段，正確處理好證券監(jiān)管同市場(chǎng)機(jī)制的關(guān)系，深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的觀念，減少政府對(duì)市場(chǎng)的干涉。盡量以市場(chǎng)化的監(jiān)管方式和經(jīng)濟(jì)、法律手段代替過去的政府指令和政策干預(yù)，在法律上明確界定行政干預(yù)的范圍和程序等內(nèi)容，使政府嚴(yán)格依法監(jiān)管，并從法律上體現(xiàn)證券監(jiān)管從“官本位”向“市場(chǎng)本位”轉(zhuǎn)化的思想。

3．證券監(jiān)管其他手段的法律完善

證券監(jiān)管除了法律手段和行政手段外，還有經(jīng)濟(jì)手段、輿論手段等等。對(duì)于經(jīng)濟(jì)手段前面也有所提及，證券監(jiān)管中的每個(gè)主體都是經(jīng)濟(jì)人，我們利用其正面的作用，可以發(fā)揮經(jīng)濟(jì)手段不可替代的潛能，如對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理者建立違法違規(guī)的懲罰機(jī)制和監(jiān)管效率的考核獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等，促進(jìn)監(jiān)管者依法監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。在法律上對(duì)新聞媒體進(jìn)行授權(quán)，除了原則性規(guī)定外，更應(yīng)注重一些實(shí)施細(xì)則，從而便于輿論監(jiān)督的操作和法律保護(hù)，使輿論監(jiān)督制度化、規(guī)法化、程序化，保障其充分發(fā)揮作用。

第4篇：證券市場(chǎng)的問題范文

    當(dāng)我我國證券市場(chǎng)的交易成本主要由兩部分組成:一是固定的、雙向征收的3.5‰傭金成本;二是固定的、雙向征收的2‰的證券交易印花稅。于是,在此種體系下,一筆交易的完成所需費(fèi)用為5.5‰;與國際上傭金制度和稅收政策的變革趨勢(shì)相比較,我國證券市場(chǎng)交易成本明顯偏高。分析現(xiàn)行稅制的特點(diǎn),我們發(fā)現(xiàn)主要存在以下幾個(gè)問題:首先,過高的交易成本損害了投資者對(duì)我國證券市場(chǎng)的信心,而如我們所知,證券市場(chǎng)是虛擬資本市場(chǎng),維護(hù)投資者的信心和利益對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。其次,高交易成本不利于競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的培育;固定的高傭金制度實(shí)際上是對(duì)目前尚相當(dāng)落后的證券行業(yè)的保護(hù),不利于我國證券業(yè)的行業(yè)重組和業(yè)務(wù)創(chuàng)新,難以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。第三,高交易成本阻滯了社會(huì)資源的有效配置,加大了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本和難度;這不僅削弱了上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力,影響了現(xiàn)有企業(yè)的低成本重組,而且加速了我國資本的外逃。第四,現(xiàn)行稅制對(duì)交易活動(dòng)本身征稅,而不論該筆交易的盈虧,這種“一刀切”的做法常常會(huì)起到拉大目前市場(chǎng)上已經(jīng)十分懸殊的貧富差距的作用,有悖于稅收理論中的量能原則和公平原則。

    與現(xiàn)行稅制相比較,資本利得稅的優(yōu)越性是比較明顯的。

    所謂資本利得稅,簡(jiǎn)單而言就是對(duì)投資者證券買賣所獲取的價(jià)差收益(資本利得)征稅。在西方發(fā)達(dá)國家的證券市場(chǎng)中,一般不征收或征收極低的印花稅,代之以對(duì)資本利得征稅。在這樣的稅收體系下,一般能起到“多獲利者多交稅”的效果,對(duì)資本市場(chǎng)的貧富兩極分化能起到一定的自發(fā)抑制作用。不僅如此,當(dāng)市場(chǎng)活躍時(shí),由于獲利者的絕對(duì)數(shù)量和獲利程度都大大提高,稅收收入將隨之有一個(gè)較大的增幅,從而對(duì)正日漸升溫的市場(chǎng)起到持續(xù)自發(fā)“抽血”的作用,有利于市場(chǎng)理性的維持和千衡發(fā)展的實(shí)現(xiàn);當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí),獲利者給予數(shù)量(通常會(huì))下降,但由于做空機(jī)制的存在,市場(chǎng)上仍不乏投機(jī)獲利者,此時(shí)對(duì)資本利得進(jìn)行征稅,在客觀上起到了抑制空方投機(jī)獲利空間、減輕(甚至免除)多方稅收負(fù)擔(dān)的作用,有利于市場(chǎng)走出低迷、重新振作。簡(jiǎn)言之,資本利得稅體系及其內(nèi)在的自發(fā)調(diào)節(jié)市場(chǎng)起落的機(jī)制有利于市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展;當(dāng)然,西方發(fā)達(dá)國家證券市場(chǎng)也是經(jīng)常起伏動(dòng)蕩著的,那是因?yàn)闆Q定市場(chǎng)升降趨勢(shì)的因素為數(shù)甚多,而稅收對(duì)市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)作用也有其客觀上的局限性。另外,資本利得稅制度下“多獲利者多交稅”的具體實(shí)施效果比之印花稅也更好地體現(xiàn)了稅收征管的量能原則和公平原則。

    在我國,以資本利得稅代替印花稅作為資本市場(chǎng)的主體稅種,還具有特別的意義。

    如我們所知,我國股票一、二級(jí)市場(chǎng)在實(shí)際上是相互割裂的,二者存在相當(dāng)大的價(jià)格差;并且一級(jí)市場(chǎng)資本利得收益具有明顯的短期性和單純性特點(diǎn),因此單對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的資本利得征稅,不但在現(xiàn)實(shí)上是完全可行的,而且對(duì)解決目前市場(chǎng)中存在的一系列重大問題將有十分重大的意義。如果按20%的比例稅率計(jì)算,只要新股上市后漲幅在50%以上,則征收資本利得稅所得就會(huì)超過按10%籌資額減持國有股的所得。因此,其現(xiàn)實(shí)意義是非常明顯的:通過對(duì)一級(jí)市場(chǎng)征收資本利得稅所獲取的新增收益補(bǔ)充社?；?就可順勢(shì)降低國有股減持售價(jià),從而為有關(guān)利益方在定價(jià)問題上達(dá)成共識(shí)創(chuàng)造關(guān)鍵性的條件。其合理性體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面:其一,一、二級(jí)市場(chǎng)的割裂主要體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格水平遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng),由此造成絕大多數(shù)新股上市都有相當(dāng)可觀的漲幅,一些析股的漲幅甚至超過100%,一級(jí)市場(chǎng)普遍存在的這種超額收益與其所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)是極不相稱的,也是非市場(chǎng)化取向的。從公平稅賦的角度看,應(yīng)該對(duì)一級(jí)市場(chǎng)存在的這種低風(fēng)險(xiǎn)高收益征收資本利得稅,這有助于維護(hù)投資者財(cái)富增量的公平性和合理性;其二,在很大程度上是國有股暫不流通導(dǎo)致了兩個(gè)市場(chǎng)的割裂,那么對(duì)于由此在一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的超額收益,理應(yīng)通過征收資本利得稅的形式來“彌補(bǔ)”國有股暫不流通的“損失”。在一級(jí)市場(chǎng)引入資本利得稅不僅是解開國有股流通難題的鑰匙,而且它將對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。首先,它實(shí)際上降低了一級(jí)市場(chǎng)的收益水平,對(duì)于申購成本很低的普通投資者來說,征稅以后仍然能夠保證獲得較好的投資收益;但對(duì)于申購成本較高的融資申購來說,征稅將可能使其面臨虧損;因此,征稅將遏制融資申購行為,提高申購中簽率,從而保護(hù)一級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。其次,根據(jù)所得稅制的超額累進(jìn)原則,對(duì)于漲幅過大(往往是小盤股)的還可以在20%的基礎(chǔ)上實(shí)行加成征收,由此可以打擊“惡炒”小盤股的行為,加強(qiáng)價(jià)值型投資的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。再次,它可以促進(jìn)新股發(fā)行市場(chǎng)化的改革,為一、二級(jí)市場(chǎng)的接軌創(chuàng)造條件,最后,先行在一級(jí)市場(chǎng)試點(diǎn)資本利得稅可以為我國全面推行資本利得稅政策積累經(jīng)驗(yàn);畢竟,如赫如玉先生指出的,一般來說新興證券市場(chǎng)征收印花稅,成熟的市場(chǎng)則以所得稅為資本市場(chǎng)主體稅種;免征印花稅、改征資本利得稅隨著各國證券市場(chǎng)的日漸成熟日益發(fā)展,將成為全球證券交易稅制演變的長(zhǎng)期趨勢(shì);從我國證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看,以資本利得稅代替證券交易印花稅,也是大勢(shì)所趨。

    二、我國二級(jí)市場(chǎng)推行資本利得稅的可行性分析

    盡管單就理論分析,以資本利得稅替代印花稅作為我國證券市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))的主體稅種具有必然性,但就目前客觀情況看,筆者認(rèn)為立即推行這一稅收體系的替代時(shí)機(jī)尚未成熟。過去數(shù)年中,證券市場(chǎng)對(duì)開征資本利得稅時(shí)有議論,但最后都未能實(shí)施,2001年11月間,為扭轉(zhuǎn)股市連續(xù)數(shù)月的低迷態(tài)勢(shì),財(cái)政部還調(diào)低了證券交易印花稅稅率,而資本利得稅的推行則仍被排除在政府的決策選擇之外,足見政府對(duì)開征此稅的謹(jǐn)慎。就客觀情況看,目前在二級(jí)市場(chǎng)推行這一稅種存在如下困難;

    1.技術(shù)方面的困難,也即“利潤(rùn)確定”的困難性。是按當(dāng)筆交易課征或是按當(dāng)月累計(jì)交易所得課征?如果出現(xiàn)當(dāng)期虧損是否可以抵扣?又如何進(jìn)行抵扣?如此等等,都需要有具體的規(guī)定。同時(shí),開征此稅需要有先進(jìn)的稅務(wù)電子化系統(tǒng)和科學(xué)的稽查技術(shù),才能對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行及時(shí)準(zhǔn)確的確定,而目前我國顯然還不完全具備這樣的科學(xué)技術(shù)條件。

    2.就監(jiān)管方面要求看,顯然對(duì)利得征稅有其合理性,但因?yàn)槔枚愡h(yuǎn)較交易印花稅復(fù)雜,核算利得困難而且操作可行性差,因此推行開來會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響;從世界范圍來看,凡是征收交易所得稅的國家,均對(duì)交易的損失補(bǔ)償作了相應(yīng)的規(guī)定,使得交易所得稅是在凈所得的基礎(chǔ)上進(jìn)行征收,而這一環(huán)節(jié)的完善不但需要技術(shù)上的配套,同時(shí)還需要監(jiān)管體系的更加完善,以防止投資者通過資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移以規(guī)避交易所得稅。從目前的情況來看,我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要想做到這一步,短期內(nèi)是有一定難度的。

    3.開征資本利得稅必須充分估計(jì)到其對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊力。我國曾于1994年底盛傳將開征證券交易稅和股票轉(zhuǎn)讓所得稅,引起軒然大波,股指巨幅震蕩。而同期臺(tái)灣證券市場(chǎng)也因擬開征資本利得稅而造成股指大幅滑落,以至于臺(tái)灣證券管理當(dāng)局不得不宣布無限期擱置對(duì)資本利得稅的課征。因此在國內(nèi)設(shè)立資本利得稅應(yīng)持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度,特別是在目前印花稅率本已較高的情況下,設(shè)立該稅種可能會(huì)使投資者產(chǎn)生增稅的印象,從而引發(fā)市場(chǎng)大幅振蕩。

第5篇：證券市場(chǎng)的問題范文

關(guān)鍵詞：房屋征收; 國有土地使用權(quán); 補(bǔ)償

中圖分類號(hào)： F301.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

引言：

基于房屋與國有土地的密切關(guān)聯(lián), 房屋征收必然涉及國有土地使用權(quán)的收回及重新安排。國有土地使用權(quán)是房屋所有人的一項(xiàng)重要財(cái)產(chǎn)權(quán)利, 房屋所有人在購買房屋時(shí)已經(jīng)支付了相應(yīng)的土地使用權(quán)費(fèi)用?！稇椃ā贰ⅰ段餀?quán)法》及其他相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定了對(duì)土地使用權(quán)收回的補(bǔ)償, 因此, 房屋被征收時(shí), 房屋所有人有權(quán)獲得對(duì)國有土地使用權(quán)的公正、合理補(bǔ)償。

房屋征收中國有土地使用權(quán)補(bǔ)償?shù)姆ɡ砘A(chǔ)

1. 土地使用權(quán)的性質(zhì)

土地使用權(quán), 是土地使用者依法使用其占有的土地并享有收益及一定處分權(quán)的權(quán)利。土地使用權(quán)實(shí)際上有兩種, 一是土地所有權(quán)人對(duì)自己擁有的土地所享有的使用權(quán), 二是非土地所有權(quán)人對(duì)他人所有的土地所享有的使用權(quán)。前者即所有權(quán)人的使用權(quán), 可稱之為作為所有權(quán)能的使用權(quán)。后者即非所有權(quán)人的使用權(quán), 可稱作與所有權(quán)相分離的使用權(quán)。前者不是獨(dú)立的權(quán)利, 只是所有權(quán)的一項(xiàng)權(quán)能; 而后者是一種獨(dú)立的、與所有權(quán)相關(guān)的一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利, 它從所有權(quán)中分離出來, 是相對(duì)獨(dú)立于所有權(quán)的一種權(quán)利。

土地使用權(quán)不僅具有對(duì)物的直接支配和享受其利益的權(quán)能, 還具有排他的效力。土地使用權(quán)的排他性不僅可以對(duì)抗第三人, 而且可以對(duì)抗所有權(quán)人。也就是說, 即使是所有權(quán)人, 也負(fù)有尊重土地使用權(quán)的義務(wù); 所有權(quán)人濫用所有權(quán)地位, 不法侵害土地使用權(quán)人的權(quán)利也要承擔(dān)民事責(zé)任。國有土地使用權(quán)是從國有土地所有權(quán)派生出來的一項(xiàng)獨(dú)立權(quán)利, 指公民、法人或其他組織依照法律規(guī)定, 對(duì)依法占有的國有土地享有利用和取得收益的權(quán)利。因此, 雖然城市土地使用者的國有土地使用權(quán)基于土地的國家所有權(quán)而產(chǎn)生, 但它并不從屬于土地的國有所有權(quán), 而是一種具有獨(dú)立意義的物權(quán), 在法律許可的范圍內(nèi), 土地使用權(quán)人可以自主地對(duì)土地進(jìn)行各種開發(fā)和利用并獲取收益。

作為一項(xiàng)獨(dú)立的權(quán)利, 土地使用權(quán)是財(cái)產(chǎn)權(quán)。財(cái)產(chǎn)權(quán)表明了人與人之間針對(duì)物的相互關(guān)系, 反映著在人與物之間的關(guān)系之側(cè)面的人與人之間的關(guān)系, 從法律的觀點(diǎn)看, 財(cái)產(chǎn)是一組權(quán)利, 這些權(quán)利描述一個(gè)人對(duì)其所有的資源可以做些什么, 不可以做些什么; 他可以占有、使用、改變、饋贈(zèng)、轉(zhuǎn)讓或阻止他人侵犯其財(cái)產(chǎn)范圍。

在現(xiàn)今的大多數(shù)國家里, 財(cái)產(chǎn)權(quán)既屬于憲法上的概念, 也屬于民法上的用語, 對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)的法律保護(hù)創(chuàng)造了有效率地使用資源的激勵(lì)。如果人們?cè)谡加泻褪褂糜邢薜馁Y源時(shí)沒有安全保障, 則會(huì)導(dǎo)致社會(huì)的不穩(wěn)定。民法上的財(cái)產(chǎn)權(quán)則主要屬于公民對(duì)抗公民、或私人對(duì)抗私人的一種權(quán)利, 由此形成了作為平等主體的私人之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系。而憲法中的財(cái)產(chǎn)權(quán)乃屬于憲法上的一種基本權(quán)利, 與其它憲法上的權(quán)利一樣, 均是公民針對(duì)國家而享有的一種權(quán)利, 即公民所享有的、為國家權(quán)力所不能不當(dāng)侵害的一種權(quán)利, 直接地反映了公民與國家權(quán)力之間在憲法秩序中的關(guān)系。從這個(gè)意義上說,這種財(cái)產(chǎn)權(quán)是反對(duì)專制特權(quán), 增進(jìn)個(gè)人自由以及促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率的有效手段。

2. 房屋征收的性質(zhì)

征收是指國家為了公共利益強(qiáng)制剝奪私人財(cái)產(chǎn)權(quán)并給予相應(yīng)補(bǔ)償?shù)闹贫?。征收在性質(zhì)上是強(qiáng)制性購買, 不管被征收人同意與否, 只要符合征收條件, 被征收人必須放棄其權(quán)利而接受補(bǔ)償, 其法理基礎(chǔ)在于公共利益高于個(gè)人利益。征收是對(duì)私權(quán)利的嚴(yán)重限制, 因此, 世界各國一般對(duì)征收規(guī)定了嚴(yán)格條件, 主要表現(xiàn)在: 第一, 必須為社會(huì)公共利益; 第二, 必須給予被征收人公平補(bǔ)償。

盡管國有土地上房屋征收與補(bǔ)償條例規(guī)定的是房屋的征收與補(bǔ)償問題, 但是, 從實(shí)物形態(tài)、權(quán)屬關(guān)系、價(jià)格構(gòu)成及處分情況來看, 房屋和土地都是密不可分的, 也正因?yàn)槿绱? 人們通常將房屋這一財(cái)產(chǎn)稱之為房地產(chǎn)。因此, 房屋的征收必然要涉及土地問題。就城市房地產(chǎn)而言, 其價(jià)值本質(zhì)上是由土地使用權(quán)和房屋所有權(quán)兩個(gè)部分構(gòu)成的, 且隨著土地有償使用的市場(chǎng)化不斷加強(qiáng), 往往其中的土地使用權(quán)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于附著于土地之上的房屋的所有權(quán)價(jià)值。在國有土地上實(shí)施房屋征收的真正目的, 通常并不是為了取得被征收的房屋及其附屬物, 而是為了取得房屋及其附屬物所占有的土地的使用權(quán), 并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行新的土地開發(fā)和建設(shè)。從這個(gè)角度看, 房屋征收從表象上看是消滅房屋所有權(quán), 而其實(shí)質(zhì)是獲得房屋所占土地的使用權(quán), 是通過征收房屋收回國有土地使用權(quán)并進(jìn)行重新安排。

房屋征收中國有土地使用權(quán)補(bǔ)償?shù)氖聦?shí)依據(jù)

1. 城鎮(zhèn)房屋土地使用權(quán)是有償取得的

在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下, 我國城鎮(zhèn)只存在單一形式的劃撥土地使用權(quán)。由于土地使用權(quán)不能轉(zhuǎn)讓、出租或抵押, 土地使用權(quán)不是一種真正意義上的財(cái)產(chǎn)權(quán)。1988 年憲法修正案廢止了原憲法第10 條第4 款/ “禁止土地出租”0的規(guī)定, 增加了土地使用權(quán)可以依照法律的規(guī)定轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。隨后《土地管理法》也作了相應(yīng)修正, 建立了土地使用權(quán)有償取得、使用、轉(zhuǎn)讓和出租制度。1990 年制定的《城鎮(zhèn)國有土地使用權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓暫行條例》規(guī)定了國有土地有償使用制度, 確定了國有土地的劃撥和出讓方式。據(jù)此可知, 我國城市房屋所有權(quán)人所獲得的土地使用權(quán)是出讓土地使用權(quán)或者劃撥土地使用權(quán)。

2. 土地的增值收益是土地使用權(quán)人的投資收益

土地既是資源, 又是資產(chǎn), 由于土地資源的不可再生性和土地投資的積累性, 土地具有增值性。在城市土地國家所有、分散利用的模式下, 我國的土地增值收益應(yīng)當(dāng)歸作為所有者的國家享有, 還是歸土地使用權(quán)人享有呢? 有學(xué)者認(rèn)為, 土地的增值收益并非土地使用權(quán)人的勞動(dòng)所得, 應(yīng)當(dāng)歸土地所有者即國家享有。事實(shí)并非如此, 我們通過分析土地增值的成因即可得出結(jié)論。

房屋征收中國有土地使用權(quán)補(bǔ)償?shù)姆梢罁?jù)

1. 憲法

我國憲法第10 條第3 款規(guī)定,國家為了公共利益的需要, 可以依照法律規(guī)定對(duì)土地實(shí)行征收或者征用并給予補(bǔ)償;第13 條規(guī)定, 公民的合法的私有財(cái)產(chǎn)不受侵犯。國家依照法律規(guī)定保護(hù)公民的私有財(cái)產(chǎn)權(quán)和繼承權(quán)。國家為了公共利益的需要, 可以依照法律規(guī)定對(duì)公民的私有財(cái)產(chǎn)實(shí)行征收或者征用并給予補(bǔ)償。憲法的上述規(guī)定, 建立了財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的新的制度起點(diǎn)。國家為了公共利益的需要, 依照法律規(guī)定對(duì)土地、公民的私有財(cái)產(chǎn)實(shí)行征收或者征用并給予補(bǔ)償, 其實(shí)質(zhì)在于為國家權(quán)力如何對(duì)待公民財(cái)產(chǎn)權(quán)建立邊界和設(shè)定規(guī)范, 即通過對(duì)合法公共侵害的公正補(bǔ)償, 實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)的憲法保護(hù)。

2. 法律

我國物權(quán)法第121 條規(guī)定, 因不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)被征收、征用致使用益物權(quán)消滅或者影響用益物權(quán)行使的, 用益物權(quán)人有權(quán)依照本法第四十三條、第四十四條的規(guī)定獲得相應(yīng)補(bǔ)償0。土地使用權(quán)屬于用益物權(quán), 因此, 在房屋征收時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：證券市場(chǎng)的問題范文

證券市場(chǎng)是我國資本市場(chǎng)的重要構(gòu)件，為眾多的企業(yè)和投資者創(chuàng)造了良好的的投資和融資機(jī)會(huì)。國家鼓勵(lì)并支持證券市場(chǎng)發(fā)展壯大，制定了許多有效的方針政策，為市場(chǎng)的健康、規(guī)范發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。但我國證券市場(chǎng)產(chǎn)生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，因此還有一些不足之處，所以需要對(duì)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀提出長(zhǎng)遠(yuǎn)有效的發(fā)展策略。

二、證券市場(chǎng)的概念

證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。廣義上的證券市場(chǎng)指的是所有證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所，狹義上，也是最活躍的證券市場(chǎng)指的是資本證券市場(chǎng)、貨幣證券市場(chǎng)和商品證券市場(chǎng)。是股票、債券，商品期貨、股票期貨、期權(quán)、利率期貨等證券產(chǎn)品發(fā)行和交易的場(chǎng)所。

三、證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀

（一）外部環(huán)境背景的不確定性

首先，08年美國次貸危機(jī)的演化引發(fā)全球的經(jīng)濟(jì)問題，由美國的經(jīng)濟(jì)減緩從而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可低估的影響。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景之下，中國自然也不會(huì)獨(dú)善其身，美國次貸危機(jī)會(huì)通過進(jìn)出口貿(mào)易、資本流動(dòng)、心理等方式對(duì)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及證券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。然后，中國乃至全球正處于持續(xù)通貨膨脹的陰影之下，中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀政策面臨著不確定性。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的的同時(shí)，也隨之出現(xiàn)了問題，中國經(jīng)濟(jì)面臨著從偏快轉(zhuǎn)向過熱的跡象，物價(jià)有可能由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)向全面上漲。

（二）上市公司內(nèi)部存在問題

目前證券市場(chǎng)中雖然已經(jīng)有一些較優(yōu)秀的上市公司，但所占比例卻不大，而新的上市公司又存在一些問題。還有上市公司的一些投資者缺乏正確的投資理念，對(duì)證券市場(chǎng)投資產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)沒有正確的理性認(rèn)識(shí)，也缺乏自我保護(hù)意識(shí)，存在投機(jī)心態(tài)。雖然與前些年中小投資者占多數(shù)的構(gòu)成相比已有明顯的改善，并且機(jī)構(gòu)投資者也用其投資方式與理念影響著證券市場(chǎng)的發(fā)展，但在機(jī)構(gòu)投資者增多的同時(shí)，機(jī)構(gòu)搏奕現(xiàn)象也變的殘酷。

（三）市場(chǎng)機(jī)制不健全

證券市場(chǎng)制度是支撐證券市場(chǎng)高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度等。目前我國證券市場(chǎng)在信息披露制度方面，從制度本身和從執(zhí)行上都存在著信息仍不夠公開的問題，一些重大的信息披露帶有些隨意性和主觀性，這樣會(huì)挫傷股民、債券投資者的信心和了解程度。利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，給予證券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。

（四）相關(guān)法律法規(guī)有待完善

中國證券市場(chǎng)的制度缺陷很大程度上是由于法律法規(guī)不完善引起的。由于中國證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，還有很多的薄弱環(huán)節(jié)，市場(chǎng)的一些體制性、結(jié)構(gòu)性和機(jī)制性問題并未完全解決。另一方面，由于證券市場(chǎng)本身自身也在迅速發(fā)展，內(nèi)部和外部環(huán)境處于也有著不確定性，在不斷發(fā)展變化之中，所有現(xiàn)有的法律體系和法律制度需要不斷進(jìn)行調(diào)整、補(bǔ)充和完善。

四、證券市場(chǎng)發(fā)展前景及策略

（一）建設(shè)和完善市場(chǎng)體系

證券市場(chǎng)制度的市場(chǎng)供給與需求之間的矛盾沖突構(gòu)成了中國證券市場(chǎng)演進(jìn)的原動(dòng)力。制度安排滯后于市場(chǎng)發(fā)展需求，很大程度上限制了證券市場(chǎng)的發(fā)展，因此，必須加快市場(chǎng)體系建設(shè)和完善。從證券市場(chǎng)的成熟發(fā)展和現(xiàn)實(shí)需求來考量，中國證券市場(chǎng)迫切需要推出做空機(jī)制，同時(shí)還要積極推進(jìn)備兌權(quán)證，資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，擴(kuò)大市場(chǎng)的規(guī)模，提高市場(chǎng)成交活躍度，為投資多元化提供更多的選擇。

（二）建立和完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)

我國證券市場(chǎng)首先要解決股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理這一現(xiàn)象，逐漸消除國有股“一股獨(dú)大”的問題。盡量減少國有股在股市中所占的比重，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。弱化政府行政部門在公司治理中的地位與作用，強(qiáng)化市場(chǎng)規(guī)律的作用。切實(shí)在公司內(nèi)部建立起獨(dú)立董事制度，同時(shí)還要建立起股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)三者之間的權(quán)利制衡關(guān)系，完善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，使其在證券市場(chǎng)上發(fā)揮有效的作用。

（三）優(yōu)化證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)效率

一是要理順股票、國債與企業(yè)債券之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)權(quán)益類工具和債務(wù)類工具的均衡發(fā)展。我國的證券市場(chǎng)應(yīng)加快發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，為企業(yè)融資提供更多的渠道。二是要建立多層次的市場(chǎng)體系，同時(shí)還要有效加強(qiáng)我國證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和資源配置能力。三是要積極、穩(wěn)妥處理好投資主體的深化問題。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)廣大散戶投資者的教育，幫助其樹立正確的投資理念，掌握合理的投資方法.

（四）完善市場(chǎng)法律法規(guī)

法律法規(guī)在證券市場(chǎng)的發(fā)展中起著非常重要的規(guī)范作用，要真正做到有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，中國證券市場(chǎng)的制度缺陷很大程度上是由于法律法規(guī)不完善引起的。雖然在《證券法》的規(guī)范下市場(chǎng)秩序有了一定改觀，但《證券法》存在的不足之處給市場(chǎng)帶來了很多無法準(zhǔn)確解決的問題。同時(shí)，與不適應(yīng)市場(chǎng)新的交易品種和交易方式的有關(guān)的法規(guī)，要及時(shí)補(bǔ)充。在執(zhí)法過程中，有關(guān)部門應(yīng)秉公執(zhí)法，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必糾。

第7篇：證券市場(chǎng)的問題范文

關(guān)鍵詞：證券資本市場(chǎng) 市場(chǎng)問題 規(guī)范化

證券市場(chǎng)在我國仍處于發(fā)展的初期階段，存在許多不規(guī)范的情況，這類情況多與市場(chǎng)制度的不完善有關(guān)。因此，想要使我國的證券資本市場(chǎng)得到有序良好的發(fā)展，必須正視其中的制度問題。

一、證券資本市場(chǎng)存在的制度問題

（一）組成資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不合理

在我國，收入較低，資金不足的白領(lǐng)工薪階層占據(jù)我國股民的絕大多數(shù)，這類股民進(jìn)行股票投資的目的是能夠通過證券市場(chǎng)改善自己的生活質(zhì)量，擺脫生活困頓，因此他們大多從事短期的買進(jìn)賣出，缺乏長(zhǎng)期進(jìn)行金融投資的能力。一旦股市發(fā)生波動(dòng)，這類股民就急于進(jìn)行股票的拋售與購買，不僅加劇了股市的動(dòng)蕩，也造成了我國證券市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的投機(jī)性。

（二）相關(guān)證券法律不健全

我國有關(guān)證券的法律法規(guī)重點(diǎn)規(guī)定了上市公司的相關(guān)權(quán)利與義務(wù)，其中行政手段比較健全，而對(duì)于投資者民事權(quán)益的保護(hù)仍顯薄弱。因此，一旦投資者的切身利益受到損害，會(huì)因?yàn)闊o法可依造成難以索賠。

（三）執(zhí)法力度不夠

近年來，我國出現(xiàn)多起證券市場(chǎng)的造假行為，如康美藥業(yè)、北京城建集團(tuán)等等，究其原因，與我國缺乏有力的執(zhí)法密切相關(guān)，公司通過造假獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于付出的成本，因此形成欺瞞造假的行為愈演愈烈。

（四）中介機(jī)構(gòu)缺乏公信力

我國中介公司的信用制度非常薄弱，前幾年出現(xiàn)的上市公司聘用會(huì)計(jì)事務(wù)所制作假賬的事件充分說明這一現(xiàn)象。中介機(jī)構(gòu)公信力的缺乏，會(huì)極大的削弱證券資本市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)。

（五）股份劃分不合理

目前，我國證券市場(chǎng)主要由外資、個(gè)人、國家與法人四種股份類型組成，這種作法與國際慣例不相符合，并且國家為了保證自己的控股地位不丟失，長(zhǎng)期禁止法人股與國家股的發(fā)放，從而產(chǎn)生了下列問題：

（1）證券市場(chǎng)無法準(zhǔn)確反映我國的經(jīng)濟(jì)情況。我國只有很少的公司擁有上市的能力，而其中上市公司一半以上的股份不能流通，造成證券市場(chǎng)的市盈利率非常高，股市底盤非常弱小。大多數(shù)股民進(jìn)行股票投資的時(shí)候比較注重股票因?yàn)椴▌?dòng)而產(chǎn)生的差價(jià)，這種短期投機(jī)的行為造成了股市擁有極為強(qiáng)烈的波動(dòng)性。因此，我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r與證券市場(chǎng)的走勢(shì)沒有明顯的相關(guān)性，二者的走向有時(shí)甚至?xí)嗷ケ畴x。

（2）國有企業(yè)難以進(jìn)行股份制改革。由于國家掌握了全部的國家股與絕大部分的法人股，因此在國有企業(yè)改革的過程中，政府部門仍然會(huì)掌控企業(yè)的控股權(quán)與發(fā)言權(quán)，因此，國有企業(yè)的改革只會(huì)是治標(biāo)不治本，其中的管理模式?jīng)]有發(fā)生根本變化。

二、中國證券制度規(guī)范化的發(fā)展展望

我國證券資本市場(chǎng)想要持續(xù)健康的發(fā)展，必須加以規(guī)范，可以從以下幾個(gè)方面入手：

（一）健全證券市場(chǎng)體系

前文已經(jīng)分析了我國目前的證券市場(chǎng)存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)缺陷，導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)化現(xiàn)象嚴(yán)重，不利于穩(wěn)定、長(zhǎng)期的投資群體培養(yǎng)。因此建立健全一個(gè)多層次的市場(chǎng)體系是非常必要的，管理者應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，積極進(jìn)行股票市場(chǎng)的完善建設(shè)，同時(shí)應(yīng)大力發(fā)展債券市場(chǎng)等多種證券市場(chǎng)形式，增加證券交易的品種，推進(jìn)金融體制的創(chuàng)新，最終建立應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制。

（二）完善投資者結(jié)構(gòu)

我國目前的投資者大多以散戶的形式存在，規(guī)模小、資金薄弱是其特點(diǎn)。不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，因此針對(duì)這種情況，國家可以大力發(fā)展投資機(jī)構(gòu)，例如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等。與散戶投資相比，機(jī)構(gòu)投資的管理更為先進(jìn)，資金更為雄厚，并且機(jī)構(gòu)投資的發(fā)展目標(biāo)在于長(zhǎng)遠(yuǎn)期的收益。大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資，可以對(duì)散戶的投資行為產(chǎn)生影響，使散戶投資者更加理性，逐步改善投資者結(jié)構(gòu)。

（三）擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模

證券市場(chǎng)規(guī)模小型化容易造成投機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生，因此必須擴(kuò)大證券市場(chǎng)的上市規(guī)模，增加證券市場(chǎng)的容量。在擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模的過程中，必須注重上市公司的成長(zhǎng)性與業(yè)績(jī)，因?yàn)橹挥羞@樣，才能保證規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，證券市場(chǎng)也能夠有序的發(fā)展。

（四）正確定位市場(chǎng)功能

證券資本市場(chǎng)具有推動(dòng)國有企業(yè)股份制改革，優(yōu)化資源配置，進(jìn)行企業(yè)的金融投資等功能。因此，面對(duì)我國證券資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的改變。

首先轉(zhuǎn)變市場(chǎng)功能。證券市場(chǎng)應(yīng)注重上市公司的質(zhì)量與市場(chǎng)交易效率的提升，推動(dòng)市場(chǎng)功能由簡(jiǎn)單的籌集資金轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)化資源配置、準(zhǔn)確應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等復(fù)合型功能，保證證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。

其次需要轉(zhuǎn)變證券市場(chǎng)的定位。證券市場(chǎng)為國有企業(yè)擺脫經(jīng)濟(jì)困境的定位已經(jīng)不符合時(shí)展的需要，現(xiàn)階段證券市場(chǎng)應(yīng)定位于推動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展。

三、結(jié)束語

證券資本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，而我國目前的證券市場(chǎng)在制度上存在組成結(jié)構(gòu)不合理、相關(guān)法律法規(guī)不健全、缺乏執(zhí)法力度與監(jiān)督機(jī)制、中介機(jī)構(gòu)缺乏公信力的問題。因此，為了保證我國證券市場(chǎng)健康有序的發(fā)展，必須實(shí)行健全證券投資體系、完善投資者結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、正確定位市場(chǎng)功能與完善相關(guān)法律法規(guī)的措施。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳園園，許東萍.中國證券市場(chǎng)存在的問題[J]. 商場(chǎng)現(xiàn)代化， 2010（33）

[2]曾令逸.誰來帶領(lǐng)我們“出埃及”——當(dāng)前中國證券市場(chǎng)存在的問題及其出路淺談[J]. 金融經(jīng)濟(jì)， 2009（10）

第8篇：證券市場(chǎng)的問題范文

今年3月24日，歐盟在瑞典首都斯德哥爾摩召開的特別首腦會(huì)議上，批準(zhǔn)了由歐洲前中央銀行行長(zhǎng)拉姆法路西領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)提出的雄心勃勃的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃，決定成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，確保在2003年底形成統(tǒng)一、高效的歐盟證券市場(chǎng)，為2000年歐盟里斯本首腦會(huì)議上提出的到2010年把歐盟建成“世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具活力的知識(shí)經(jīng)濟(jì)”的實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

一、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的基本情況

多年來，歐盟證券市場(chǎng)一直超著一體化的方向發(fā)展。1979年，歐洲貨幣體系正式建立后，歐盟先后頒布了“準(zhǔn)入指令”、“上市名單指令”和“過渡期報(bào)告指令”,分別對(duì)歐盟上市公司的最低條件、上市前必須列入上市名單和信息披露等方面確立了基本規(guī)則，用于規(guī)范各成員國證券市場(chǎng)。1989年以后，為建立歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐盟通過了“可轉(zhuǎn)換證券共同投資條約”、“投資服務(wù)指令”和“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”，為投資機(jī)構(gòu)在歐盟各成員國建立分支機(jī)構(gòu)、提供金融服務(wù)、實(shí)行歐盟內(nèi)部跨國證券交易掃清的道路。隨著歐元的啟動(dòng)，歐洲資本市場(chǎng)的一體化步伐大大加快，2000年4月，巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾證券交易所實(shí)行合并，組成了歐洲第二大股票市場(chǎng)“歐洲第二”。倫敦和法蘭克福證券交易所的合并雖遭瑞典一家金融機(jī)構(gòu)的敵意收購而擱置，但最近又傳出要合并的消息。

在歐盟證券市場(chǎng)一體化發(fā)展的同時(shí)，股東文化在歐盟興起，歐洲股民迅速增加，股票市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有價(jià)證券交易在經(jīng)濟(jì)生活中的作用提高。目前，歐盟的政府債券市場(chǎng)已超過美國40%，公司債券成倍增長(zhǎng)，股市市值總和已超過美國市值的一半，德國、西班牙等國家已有約20%的人持有股票。

二、歐盟證券市場(chǎng)存在的主要問題

盡管歐盟在證券市場(chǎng)一體化上取得了一定成就，但把歐盟證券市場(chǎng)作為一個(gè)整體來看，目前仍存在一系列問題。

1．證券市場(chǎng)分散,帶來規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性不高。歐盟15個(gè)成員國都擁有自己的證券市場(chǎng)，以股票市場(chǎng)為例，除了位居世界前六名之列的倫敦、法蘭克福和巴黎之外，歐洲還有10多家包括米蘭、馬德里、里斯本等在內(nèi)的數(shù)十家中小型交易所，15國所有的交易市值總合僅相當(dāng)于紐約股票交易所。不僅如此，一些國家內(nèi)部的證券市場(chǎng)也相當(dāng)分散，例如德國，除了法蘭克福，還有另外包括斯圖加特在內(nèi)的7家股票交易所。

證券市場(chǎng)分散，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，使歐洲的投融資成本一直高于美國，歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)無法成分發(fā)揮，嚴(yán)重阻礙了歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2．歐盟缺乏一套清晰的證券市場(chǎng)運(yùn)做規(guī)則。首先，法規(guī)不健全，歐盟制定的力圖規(guī)范歐盟證券市場(chǎng)的各種規(guī)則缺乏明確的界定和解釋，不同規(guī)定之間存在矛盾，各國執(zhí)行尺度也不一致；其次，各成員國的證券體制和規(guī)則存在差異，如跨國擔(dān)保、投資服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)計(jì)和會(huì)計(jì)制度、投資者資格標(biāo)準(zhǔn)、零售和批發(fā)金融市場(chǎng)規(guī)則、養(yǎng)老金投資規(guī)則、招股說明書內(nèi)容等不盡一致；第三，歐盟決策程序繁瑣復(fù)雜，每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年以上，致使歐盟沒有抓住歐元啟動(dòng)的機(jī)會(huì)加快歐盟證券市場(chǎng)的改革，使歐盟在風(fēng)險(xiǎn)投資等金融衍生工具的發(fā)展和創(chuàng)新方面明顯落后美國。第四，監(jiān)管體系混亂，歐盟各成員國內(nèi)有40個(gè)機(jī)構(gòu)從事證券市場(chǎng)的規(guī)則制定和監(jiān)管，相互分割，權(quán)利和責(zé)任存在較大的差別，歐盟一級(jí)沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；第五，跨國交易和清算系統(tǒng)互不連接，交易成本居高不下；

3．經(jīng)濟(jì)、政治、文化等因素影響證券市場(chǎng)一體化發(fā)展。各成員國不同的立法體系、稅收制度、政治和文化差異等阻礙了歐盟的證券市場(chǎng)發(fā)展，其中稅制和企業(yè)文化不同是阻礙證券市場(chǎng)發(fā)展的主要因素。各國證券經(jīng)營(yíng)的稅種和稅率不完全一致，而各國為了自身的經(jīng)濟(jì)利益，難以在稅制上達(dá)成一致。比如由于英國和盧森堡對(duì)債券和利息收入免稅，導(dǎo)致歐盟其他國家大量資金流入這兩個(gè)國家，債券交易也基本在這兩國進(jìn)行，當(dāng)歐盟計(jì)劃統(tǒng)一證券和利息收入稅時(shí)，英國和盧森堡堅(jiān)決反對(duì)。各成員國不同的公司治理結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)政策、企業(yè)文化等使證券企業(yè)跨國經(jīng)營(yíng)和兼并困難重重。

4．歐盟成員國加入歐洲貨幣聯(lián)盟不同步。隨著歐元的啟動(dòng)，歐元區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)的結(jié)算和計(jì)價(jià)都可使用歐元，但在國際金融領(lǐng)域具有重要影響力的英國至今游離于歐元區(qū)之外，而且何時(shí)加入仍遙遙無期。此外，歐盟東擴(kuò)后，新成員不會(huì)馬上加入歐洲貨幣聯(lián)盟，貨幣聯(lián)盟不同步問題將更趨嚴(yán)重，這勢(shì)必延緩歐洲證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

三、歐盟證券市場(chǎng)改革的主要舉措

面對(duì)證券市場(chǎng)存在的問題、美國金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新和發(fā)展的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力和金融全球化挑戰(zhàn)，歐盟決心加快證券市場(chǎng)一體化的步伐，加快證券市場(chǎng)的改革。歐盟證券市場(chǎng)的改革思路就是以歐元啟動(dòng)為契機(jī)，在歐盟范圍內(nèi)建立一套公開、公平、透明的證券市場(chǎng)立法規(guī)則，保護(hù)投資者的利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維持投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)歐盟證券市場(chǎng)的發(fā)展。而決策過程和監(jiān)管的程序化、規(guī)則化、透明化也是現(xiàn)代文明社會(huì)的最重要特征之一。

1．加速歐盟證券市場(chǎng)決策程序的改革，使決策程序簡(jiǎn)單化。針對(duì)歐盟立法體系和決策過程繁雜的弊端，歐盟斯德哥爾摩特別首腦會(huì)議通過了拉姆法路西提出的歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管改革計(jì)劃，把歐盟的證券市場(chǎng)立法和監(jiān)管體系分解為4個(gè)層次，各層次分工明確、相互配合、互相協(xié)調(diào)、互相監(jiān)督，并在2003年底前完成。第一層次，以現(xiàn)有的立法程序?yàn)榛A(chǔ)，由歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)作為立法機(jī)構(gòu)決定歐盟證券市場(chǎng)的基本政策和基本原則，集中討論涉及證券市場(chǎng)的關(guān)鍵問題，不拘泥于技術(shù)性的細(xì)節(jié)問題，以便繞開對(duì)每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年的共同決策程序。第二層次，在2001年年底前成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，協(xié)助歐盟委員會(huì)執(zhí)行歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)通過的指令和決定實(shí)施細(xì)則，并在三個(gè)月內(nèi)就每一項(xiàng)立法框架的技術(shù)問題達(dá)成協(xié)議。歐盟證券委員會(huì)的主要智能是制定證券市場(chǎng)規(guī)則、對(duì)歐盟委員會(huì)提供咨詢并通過歐盟委員會(huì)給歐盟證券管理委員會(huì)下達(dá)命令。歐盟證券管理委員會(huì)由各成員國的證券監(jiān)管當(dāng)局組成，負(fù)責(zé)對(duì)歐盟證券市場(chǎng)的監(jiān)管，保障歐盟證券法律的實(shí)施。第三層次，強(qiáng)化成員國內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。第四層次，歐盟和各成員國之間各級(jí)立法、監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，保證歐盟統(tǒng)一規(guī)則在歐盟內(nèi)部的實(shí)行。

2．修改歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管的指令和措施，使其適用現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的要求，形成統(tǒng)一的歐盟證券管理規(guī)則。具體包括，投資和養(yǎng)老金基金規(guī)則的現(xiàn)代化；國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的采用；股票市場(chǎng)的單一“營(yíng)業(yè)執(zhí)照”，即一家金融機(jī)構(gòu)只要擁有任何一個(gè)成員國的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，便可在歐盟境內(nèi)自由設(shè)立分公司，無需所在國認(rèn)可；發(fā)行商統(tǒng)一招股說明書；金融批發(fā)服務(wù)市場(chǎng)的互認(rèn)原則；交易所上市原則等，這些改革可望在2003年底完成。同時(shí)，加快2000年3月里斯本首腦會(huì)議上簽署的“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”中提出的改革零售和批發(fā)金融市場(chǎng)42項(xiàng)措施的實(shí)施。

3．成員國加快本國金融監(jiān)管體系的改革，其基本取向是建立對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管的單一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便明確責(zé)任、改進(jìn)管理、降低成本、增加透明度。英國在歐洲金融改革中首開先河，建立了單一的金融市場(chǎng)全權(quán)管理機(jī)構(gòu)金融服務(wù)局來監(jiān)管整個(gè)英國金融市場(chǎng)。拉姆法魯斯領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)認(rèn)可了英國模式，并提議每個(gè)歐盟成員國均建立單一的金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)。目前，丹麥和瑞典基本與英國同步；比利時(shí)、盧森堡和芬蘭也將把證券業(yè)與銀行業(yè)的監(jiān)管合并；德國已提出將該國的分別管理銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司的三個(gè)管理機(jī)構(gòu)合并為一個(gè)聯(lián)邦金融市場(chǎng)監(jiān)管局的建議；法國也正在討論合并證券交易委員會(huì)、監(jiān)管市場(chǎng)交易的自律組織金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)和監(jiān)管銀行業(yè)的銀行業(yè)委員會(huì)的問題。四、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的前景

歐盟證券市場(chǎng)的改革舉措和歐元的即將流通為歐盟證券市場(chǎng)一體化的深化注入新的活力，歐盟統(tǒng)一證券市場(chǎng)的建立不會(huì)逆轉(zhuǎn)，這必將推動(dòng)歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改變目前國際資本市場(chǎng)的格局，加快形成與美國相抗衡的全球另一個(gè)證券交易中心的步伐。但在一體化的進(jìn)程中，仍存在許多不確定因素和難以逾越的障礙，完全一體化的證券市場(chǎng)在歐盟形成需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

1．歐元即將流通將使歐盟證券市場(chǎng)一體化程度進(jìn)一步加深。2002年1月1日歐元將替代12國貨幣開始流通，從此，所有歐元區(qū)發(fā)行的證券都使用歐元統(tǒng)一標(biāo)價(jià)、統(tǒng)一結(jié)算和交易，消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，減低了交易成本，有利于增強(qiáng)資本的流動(dòng)性，刺激投資者的需求。投資者不再從不同國家的角度來進(jìn)行投資組合，而是以不同的產(chǎn)業(yè)比較進(jìn)行投資選擇，這無疑加快了證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

2．歐洲的主要證券交易所將從競(jìng)爭(zhēng)走向聯(lián)合。目前，倫敦、法蘭克福和以巴黎為首的歐洲第二在歐洲證券市場(chǎng)中呈三足鼎立之勢(shì)，但隨著歐元的啟動(dòng)、歐洲證券市場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)則的實(shí)行以及現(xiàn)代通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，歐洲各國證券市場(chǎng)的界限將被徹底打破，證券市場(chǎng)交易可延伸到歐盟乃至世界各個(gè)角落，以國家為單位的證券市場(chǎng)行將壽終正寢。同時(shí)，歐洲的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國不斷滲透歐洲市場(chǎng)，對(duì)歐洲證券業(yè)形成了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這也會(huì)促使歐洲證券交易所的聯(lián)合。而促使歐洲證券交易所聯(lián)合，提高歐盟證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也正是歐盟首腦會(huì)議批準(zhǔn)拉姆法路西的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃的原因之一。

第9篇：證券市場(chǎng)的問題范文

今年3月24日，歐盟在瑞典首都斯德哥爾摩召開的特別首腦會(huì)議上，批準(zhǔn)了由歐洲前中央銀行行長(zhǎng)拉姆法路西領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)提出的雄心勃勃的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃，決定成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，確保在2003年底形成統(tǒng)一、高效的歐盟證券市場(chǎng)，為2000年歐盟里斯本首腦會(huì)議上提出的到2010年把歐盟建成“世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具活力的知識(shí)經(jīng)濟(jì)”的實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

一、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的基本情況

多年來，歐盟證券市場(chǎng)一直超著一體化的方向發(fā)展。1979年，歐洲貨幣體系正式建立后，歐盟先后頒布了“準(zhǔn)入指令”、“上市名單指令”和“過渡期報(bào)告指令”,分別對(duì)歐盟上市公司的最低條件、上市前必須列入上市名單和信息披露等方面確立了基本規(guī)則，用于規(guī)范各成員國證券市場(chǎng)。1989年以后，為建立歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐盟通過了“可轉(zhuǎn)換證券共同投資條約”、“投資服務(wù)指令”和“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”，為投資機(jī)構(gòu)在歐盟各成員國建立分支機(jī)構(gòu)、提供金融服務(wù)、實(shí)行歐盟內(nèi)部跨國證券交易掃清的道路。隨著歐元的啟動(dòng)，歐洲資本市場(chǎng)的一體化步伐大大加快，2000年4月，巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾證券交易所實(shí)行合并，組成了歐洲第二大股票市場(chǎng)“歐洲第二”。倫敦和法蘭克福證券交易所的合并雖遭瑞典一家金融機(jī)構(gòu)的敵意收購而擱置，但最近又傳出要合并的消息。

在歐盟證券市場(chǎng)一體化發(fā)展的同時(shí)，股東文化在歐盟興起，歐洲股民迅速增加，股票市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有價(jià)證券交易在經(jīng)濟(jì)生活中的作用提高。目前，歐盟的政府債券市場(chǎng)已超過美國40%，公司債券成倍增長(zhǎng)，股市市值總和已超過美國市值的一半，德國、西班牙等國家已有約20%的人持有股票。

二、歐盟證券市場(chǎng)存在的主要問題

盡管歐盟在證券市場(chǎng)一體化上取得了一定成就，但把歐盟證券市場(chǎng)作為一個(gè)整體來看，目前仍存在一系列問題。

1．證券市場(chǎng)分散,帶來規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性不高。歐盟15個(gè)成員國都擁有自己的證券市場(chǎng)，以股票市場(chǎng)為例，除了位居世界前六名之列的倫敦、法蘭克福和巴黎之外，歐洲還有10多家包括米蘭、馬德里、里斯本等在內(nèi)的數(shù)十家中小型交易所，15國所有的交易市值總合僅相當(dāng)于紐約股票交易所。不僅如此，一些國家內(nèi)部的證券市場(chǎng)也相當(dāng)分散，例如德國，除了法蘭克福，還有另外包括斯圖加特在內(nèi)的7家股票交易所。

證券市場(chǎng)分散，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，使歐洲的投融資成本一直高于美國，歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)無法成分發(fā)揮，嚴(yán)重阻礙了歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2．歐盟缺乏一套清晰的證券市場(chǎng)運(yùn)做規(guī)則。首先，法規(guī)不健全，歐盟制定的力圖規(guī)范歐盟證券市場(chǎng)的各種規(guī)則缺乏明確的界定和解釋，不同規(guī)定之間存在矛盾，各國執(zhí)行尺度也不一致；其次，各成員國的證券體制和規(guī)則存在差異，如跨國擔(dān)保、投資服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)計(jì)和會(huì)計(jì)制度、投資者資格標(biāo)準(zhǔn)、零售和批發(fā)金融市場(chǎng)規(guī)則、養(yǎng)老金投資規(guī)則、招股說明書內(nèi)容等不盡一致；第三，歐盟決策程序繁瑣復(fù)雜，每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年以上，致使歐盟沒有抓住歐元啟動(dòng)的機(jī)會(huì)加快歐盟證券市場(chǎng)的改革，使歐盟在風(fēng)險(xiǎn)投資等金融衍生工具的發(fā)展和創(chuàng)新方面明顯落后美國。第四，監(jiān)管體系混亂，歐盟各成員國內(nèi)有40個(gè)機(jī)構(gòu)從事證券市場(chǎng)的規(guī)則制定和監(jiān)管，相互分割，權(quán)利和責(zé)任存在較大的差別，歐盟一級(jí)沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；第五，跨國交易和清算系統(tǒng)互不連接，交易成本居高不下；

3．經(jīng)濟(jì)、政治、文化等因素影響證券市場(chǎng)一體化發(fā)展。各成員國不同的立法體系、稅收制度、政治和文化差異等阻礙了歐盟的證券市場(chǎng)發(fā)展，其中稅制和企業(yè)文化不同是阻礙證券市場(chǎng)發(fā)展的主要因素。各國證券經(jīng)營(yíng)的稅種和稅率不完全一致，而各國為了自身的經(jīng)濟(jì)利益，難以在稅制上達(dá)成一致。比如由于英國和盧森堡對(duì)債券和利息收入免稅，導(dǎo)致歐盟其他國家大量資金流入這兩個(gè)國家，債券交易也基本在這兩國進(jìn)行，當(dāng)歐盟計(jì)劃統(tǒng)一證券和利息收入稅時(shí)，英國和盧森堡堅(jiān)決反對(duì)。各成員國不同的公司治理結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)政策、企業(yè)文化等使證券企業(yè)跨國經(jīng)營(yíng)和兼并困難重重。

4．歐盟成員國加入歐洲貨幣聯(lián)盟不同步。隨著歐元的啟動(dòng)，歐元區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)的結(jié)算和計(jì)價(jià)都可使用歐元，但在國際金融領(lǐng)域具有重要影響力的英國至今游離于歐元區(qū)之外，而且何時(shí)加入仍遙遙無期。此外，歐盟東擴(kuò)后，新成員不會(huì)馬上加入歐洲貨幣聯(lián)盟，貨幣聯(lián)盟不同步問題將更趨嚴(yán)重，這勢(shì)必延緩歐洲證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

三、歐盟證券市場(chǎng)改革的主要舉措

面對(duì)證券市場(chǎng)存在的問題、美國金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新和發(fā)展的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力和金融全球化挑戰(zhàn)，歐盟決心加快證券市場(chǎng)一體化的步伐，加快證券市場(chǎng)的改革。歐盟證券市場(chǎng)的改革思路就是以歐元啟動(dòng)為契機(jī)，在歐盟范圍內(nèi)建立一套公開、公平、透明的證券市場(chǎng)立法規(guī)則，保護(hù)投資者的利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維持投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)歐盟證券市場(chǎng)的發(fā)展。而決策過程和監(jiān)管的程序化、規(guī)則化、透明化也是現(xiàn)代文明社會(huì)的最重要特征之一。

1．加速歐盟證券市場(chǎng)決策程序的改革，使決策程序簡(jiǎn)單化。針對(duì)歐盟立法體系和決策過程繁雜的弊端，歐盟斯德哥爾摩特別首腦會(huì)議通過了拉姆法路西提出的歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管改革計(jì)劃，把歐盟的證券市場(chǎng)立法和監(jiān)管體系分解為4個(gè)層次，各層次分工明確、相互配合、互相協(xié)調(diào)、互相監(jiān)督，并在2003年底前完成。第一層次，以現(xiàn)有的立法程序?yàn)榛A(chǔ)，由歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)作為立法機(jī)構(gòu)決定歐盟證券市場(chǎng)的基本政策和基本原則，集中討論涉及證券市場(chǎng)的關(guān)鍵問題，不拘泥于技術(shù)性的細(xì)節(jié)問題，以便繞開對(duì)每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年的共同決策程序。第二層次，在2001年年底前成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，協(xié)助歐盟委員會(huì)執(zhí)行歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)通過的指令和決定實(shí)施細(xì)則，并在三個(gè)月內(nèi)就每一項(xiàng)立法框架的技術(shù)問題達(dá)成協(xié)議。歐盟證券委員會(huì)的主要智能是制定證券市場(chǎng)規(guī)則、對(duì)歐盟委員會(huì)提供咨詢并通過歐盟委員會(huì)給歐盟證券管理委員會(huì)下達(dá)命令。歐盟證券管理委員會(huì)由各成員國的證券監(jiān)管當(dāng)局組成，負(fù)責(zé)對(duì)歐盟證券市場(chǎng)的監(jiān)管，保障歐盟證券法律的實(shí)施。第三層次，強(qiáng)化成員國內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。第四層次，歐盟和各成員國之間各級(jí)立法、監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，保證歐盟統(tǒng)一規(guī)則在歐盟內(nèi)部的實(shí)行。

2．修改歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管的指令和措施，使其適用現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的要求，形成統(tǒng)一的歐盟證券管理規(guī)則。具體包括，投資和養(yǎng)老金基金規(guī)則的現(xiàn)代化；國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的采用；股票市場(chǎng)的單一“營(yíng)業(yè)執(zhí)照”，即一家金融機(jī)構(gòu)只要擁有任何一個(gè)成員國的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，便可在歐盟境內(nèi)自由設(shè)立分公司，無需所在國認(rèn)可；發(fā)行商統(tǒng)一招股說明書；金融批發(fā)服務(wù)市場(chǎng)的互認(rèn)原則；交易所上市原則等，這些改革可望在2003年底完成。同時(shí)，加快2000年3月里斯本首腦會(huì)議上簽署的“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”中提出的改革零售和批發(fā)金融市場(chǎng)42項(xiàng)措施的實(shí)施。

3．成員國加快本國金融監(jiān)管體系的改革，其基本取向是建立對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管的單一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便明確責(zé)任、改進(jìn)管理、降低成本、增加透明度。英國在歐洲金融改革中首開先河，建立了單一的金融市場(chǎng)全權(quán)管理機(jī)構(gòu)金融服務(wù)局來監(jiān)管整個(gè)英國金融市場(chǎng)。拉姆法魯斯領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)認(rèn)可了英國模式，并提議每個(gè)歐盟成員國均建立單一的金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)。目前，丹麥和瑞典基本與英國同步；比利時(shí)、盧森堡和芬蘭也將把證券業(yè)與銀行業(yè)的監(jiān)管合并；德國已提出將該國的分別管理銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司的三個(gè)管理機(jī)構(gòu)合并為一個(gè)聯(lián)邦金融市場(chǎng)監(jiān)管局的建議；法國也正在討論合并證券交易委員會(huì)、監(jiān)管市場(chǎng)交易的自律組織金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)和監(jiān)管銀行業(yè)的銀行業(yè)委員會(huì)的問題。

四、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的前景

歐盟證券市場(chǎng)的改革舉措和歐元的即將流通為歐盟證券市場(chǎng)一體化的深化注入新的活力，歐盟統(tǒng)一證券市場(chǎng)的建立不會(huì)逆轉(zhuǎn)，這必將推動(dòng)歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改變目前國際資本市場(chǎng)的格局，加快形成與美國相抗衡的全球另一個(gè)證券交易中心的步伐。但在一體化的進(jìn)程中，仍存在許多不確定因素和難以逾越的障礙，完全一體化的證券市場(chǎng)在歐盟形成需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

1．歐元即將流通將使歐盟證券市場(chǎng)一體化程度進(jìn)一步加深。2002年1月1日歐元將替代12國貨幣開始流通，從此，所有歐元區(qū)發(fā)行的證券都使用歐元統(tǒng)一標(biāo)價(jià)、統(tǒng)一結(jié)算和交易，消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，減低了交易成本，有利于增強(qiáng)資本的流動(dòng)性，刺激投資者的需求。投資者不再從不同國家的角度來進(jìn)行投資組合，而是以不同的產(chǎn)業(yè)比較進(jìn)行投資選擇，這無疑加快了證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

2．歐洲的主要證券交易所將從競(jìng)爭(zhēng)走向聯(lián)合。目前，倫敦、法蘭克福和以巴黎為首的歐洲第二在歐洲證券市場(chǎng)中呈三足鼎立之勢(shì)，但隨著歐元的啟動(dòng)、歐洲證券市場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)則的實(shí)行以及現(xiàn)代通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，歐洲各國證券市場(chǎng)的界限將被徹底打破，證券市場(chǎng)交易可延伸到歐盟乃至世界各個(gè)角落，以國家為單位的證券市場(chǎng)行將壽終正寢。同時(shí)，歐洲的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國不斷滲透歐洲市場(chǎng)，對(duì)歐洲證券業(yè)形成了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這也會(huì)促使歐洲證券交易所的聯(lián)合。而促使歐洲證券交易所聯(lián)合，提高歐盟證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也正是歐盟首腦會(huì)議批準(zhǔn)拉姆法路西的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃的原因之一。