資本市場(chǎng)的概念精選(九篇)

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第1篇：資本市場(chǎng)的概念范文

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；資本市場(chǎng)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展

一、前言

隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)化趨勢(shì)越來越明顯，著這樣的社會(huì)背景下推動(dòng)了市場(chǎng)的發(fā)展，加劇了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。改革開放后，我國與世界各國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來也越來越頻繁，無論是在合作的廣度上還是在合作的深度上都實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展?，F(xiàn)在國際貿(mào)易越來越頻繁，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也越來越嚴(yán)重。基于這樣的背景下，企業(yè)面臨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和在資本市場(chǎng)中發(fā)展關(guān)系轉(zhuǎn)變，因此企業(yè)要做好分析。

二、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與資本市場(chǎng)的內(nèi)涵

濟(jì)轉(zhuǎn)型的首次提出是在20世紀(jì)末蘇聯(lián)解體后，東歐劇變引發(fā)了社會(huì)主義國家將計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期主要是為了滿足三大目標(biāo)：一是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變；二是優(yōu)化資源的配置；三是實(shí)現(xiàn)多種所有制的轉(zhuǎn)變。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)理論的出現(xiàn)促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不再是過去追求GDP數(shù)字增長的目的。

資本市場(chǎng)的概念是就著資本的含義提出的，資本作為一種生產(chǎn)要素在市場(chǎng)中流通。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的角度出發(fā)，資本市場(chǎng)指的是資本和資金流動(dòng)的市場(chǎng)，其中包括所有涉及的借貸機(jī)構(gòu)等。在資本市場(chǎng)的角度出發(fā)，資本市場(chǎng)指的是在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估狀態(tài)下進(jìn)行的資源優(yōu)化配置，中國學(xué)者認(rèn)為資本市場(chǎng)是長期的金融市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是資本中長期的交易場(chǎng)所，包括證券市場(chǎng)，信貸市場(chǎng)，金融流通市場(chǎng)等。

三、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下企業(yè)管理存在的問題

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，伴著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)轉(zhuǎn)型也變得越來越明顯，在企業(yè)轉(zhuǎn)型中還存有一定的問題，具體的表現(xiàn)有以下3個(gè)方面：

1.管理不規(guī)范，管理缺少科學(xué)性

在經(jīng)濟(jì)體制沒有改革之前，我國的企業(yè)生產(chǎn)一直受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的限制，在企業(yè)的管理中存在著很多問題。一是企業(yè)的管理者不能夠跟進(jìn)時(shí)代步伐，缺少知識(shí)學(xué)習(xí)的動(dòng)力，在對(duì)企業(yè)的管理中一直受制于傳統(tǒng)的管理理念。在這樣的環(huán)境下企業(yè)的發(fā)展得不到保證，制約了企業(yè)的發(fā)展契機(jī)。二是隨著改革開放的出現(xiàn)和國際合作的日益明顯，很多企業(yè)為了滿足自身發(fā)展積極的引進(jìn)國外的管理模式，沒有實(shí)地的考慮到管理的可行性，導(dǎo)致了管理模式不適用于企業(yè)的發(fā)展，制約了企業(yè)的發(fā)展效果。

2.過于注重行政管理，缺乏整體的管理效果

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的生產(chǎn)都受制于國家的管理，國家的宏觀調(diào)控導(dǎo)致了企業(yè)的管理具有明顯的行政色彩。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人們?nèi)找嬖鰪?qiáng)的物質(zhì)需求，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不能滿足社會(huì)的需要。企業(yè)的生產(chǎn)受制于國家的調(diào)控，很難為了適應(yīng)市場(chǎng)而去轉(zhuǎn)變。這就導(dǎo)致了企業(yè)的管理缺少系統(tǒng)性和科學(xué)性。在管理中過于重視行政的管理，不能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的的良性發(fā)展。

3.淡化了人才建設(shè)，影響了企業(yè)的發(fā)展

在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，轉(zhuǎn)型普遍的都帶有信息化特征，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)管理的焦點(diǎn)聚集在人才的管理上。我國作為人口大國，在企業(yè)的管理中并沒有重視起對(duì)人資的管理，導(dǎo)致了人才建設(shè)很難發(fā)揮應(yīng)有的價(jià)值。人才的建設(shè)在企業(yè)的轉(zhuǎn)型中是重要的資源，在開展企業(yè)的管理工作中，應(yīng)當(dāng)提升人資的管理水平。不要因?yàn)榈瞬诺慕ㄔO(shè)而影響到企業(yè)的整體發(fā)展。

四、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)系

1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型通過對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型而進(jìn)行，在轉(zhuǎn)型中要遵循傳統(tǒng)的理性以及對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)的應(yīng)用和分析，要沖O的掌握產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的背景，在傳統(tǒng)的管理理念下進(jìn)一步升華理論為企業(yè)的管理籌備經(jīng)驗(yàn)。

2.就企業(yè)本身來說，在組織開展企業(yè)管理轉(zhuǎn)型時(shí)都要帶有經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)基礎(chǔ)。歸納企業(yè)管理的創(chuàng)新模式，將傳統(tǒng)的理性與企業(yè)實(shí)際的活動(dòng)進(jìn)行有效的結(jié)合。在企業(yè)管理概念的模型中體現(xiàn)出實(shí)際的管理理念。

3.在分析企業(yè)管理創(chuàng)新面臨的問題時(shí)，積極的構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)新管理模型，在企業(yè)管理創(chuàng)新活動(dòng)的設(shè)置中要做好對(duì)管理模式是否滿足企業(yè)現(xiàn)有的管理需求的判斷。在產(chǎn)業(yè)背景下，當(dāng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型出現(xiàn)問題后，企業(yè)需要加深對(duì)企業(yè)管理模式的創(chuàng)新進(jìn)行分析。在構(gòu)建企業(yè)管理創(chuàng)新模式中，需要用科學(xué)的、合理的判斷構(gòu)建創(chuàng)新概念模型，研究管理理念是否可行。

五、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，資本市場(chǎng)也在面臨著新的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，在轉(zhuǎn)型后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展也一直在被人們探索，本文就企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的背景下做的轉(zhuǎn)變做了分析，分析了企業(yè)在現(xiàn)階段的轉(zhuǎn)變。在研究了企業(yè)管理概念創(chuàng)新的過程后提出了企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型后要做的轉(zhuǎn)變，以及在轉(zhuǎn)型中應(yīng)有的創(chuàng)新概念做出了具體的方案和分析。在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的的背景下，我們應(yīng)該科學(xué)的、合理的應(yīng)用創(chuàng)新管理機(jī)制，在管理中進(jìn)一步的推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供保證。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬俊濤.互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響研究[D].浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)，2017.

[2]楊志學(xué).產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型背景下的企業(yè)管理創(chuàng)新概念模型研究[J].中國商論，2017，01：167-168.

第2篇：資本市場(chǎng)的概念范文

    這三座大山使今無中國資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國資本市場(chǎng)面臨第二個(gè)十年,這一時(shí)期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容,而在于調(diào)養(yǎng)生息,進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說,就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

    本文是從資本市場(chǎng)基礎(chǔ)理論研究出發(fā),在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上,作一探討。

    二、股市基礎(chǔ)理論探討,刻不容緩

    中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭(zhēng)議和現(xiàn)實(shí)波動(dòng)中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點(diǎn)之爭(zhēng),到今天中國的資本市場(chǎng)是否像“老鼠會(huì)和賭場(chǎng)”的文化歧見,這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場(chǎng)的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說,前者是主張和反對(duì)建立資本市場(chǎng)的兩種力量之爭(zhēng),這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭(zhēng)論的指導(dǎo)思想下,回避了意識(shí)形態(tài)方面很多矛盾和干擾,我們已建成了初具規(guī)模的資本市場(chǎng)。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場(chǎng)的實(shí)踐中,如何使中國的資本市場(chǎng)得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點(diǎn),盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng),但路徑的不同往往會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。

    事實(shí)上,我國資本市場(chǎng)理論的研究始終落后于資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐,不僅對(duì)資本市場(chǎng)在我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳,而且對(duì)資本市場(chǎng)的許多概念和技術(shù)層面的資本運(yùn)作分析技術(shù)也沒有形成一個(gè)良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是,我們采用了回避爭(zhēng)議和矛盾的做法,這些資本市場(chǎng)的重大理論問題始終。沒有突破,人們普遍還在資本市場(chǎng)就是賭場(chǎng),要么跟莊搞投機(jī),要么隨機(jī)撞大運(yùn)的投資理念中徘徊。

    概括起來,中國股市有三個(gè)沒底:

    1.上市公司造假?zèng)]底

    上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因,也是我國特殊國情下的一股獨(dú)大所致。上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石,上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場(chǎng)是投資場(chǎng)所還是賭場(chǎng)的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對(duì)上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上,來促使上市公司以自身價(jià)值提高給投資人帶來良好投資回報(bào)的投資機(jī)制。它是投資人對(duì)投資對(duì)象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實(shí)現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn),而絕不僅僅是在二級(jí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個(gè)銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份,人們心里沒底。

    2.政策沒底

    我國資本市場(chǎng)政策市特征明顯,這是新興轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)的必然現(xiàn)象。因此,政策決定股市,是把政策作為一個(gè)長期的調(diào)控手段來炫耀,使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市,形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”,人們不知道它什么時(shí)候想干什么。

    3.股市理論的探討沒底

    中國股市到底是賭場(chǎng)、老鼠會(huì),人們置身其中是在撞大運(yùn)、爾虞我詐的場(chǎng)所,還是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分,在我國的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個(gè)市場(chǎng)的基本功能,這個(gè)市場(chǎng)培育的投資人在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用,都亟待理論的證明。而資本市場(chǎng)監(jiān)管的各種政策的出臺(tái),也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

    解決三個(gè)沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問題對(duì)上可以影響政策,影響決策者那只“手”;對(duì)下則可動(dòng)搖資本市場(chǎng)投資人的信念和信心。因此,在這三個(gè)沒底當(dāng)中,對(duì)我國股市基本理論的探討最為重要。

    研究我國的股市基本理論,當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會(huì)主義資本經(jīng)濟(jì)條件下,股市的基本功能探討,使人們對(duì)資本市場(chǎng)首先有一個(gè)認(rèn)識(shí)上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個(gè)問題,不僅能教育股民建立正確投資觀,更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上,有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

    三、股市基本功能探討

    我國股市的每一次波動(dòng),都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來,我國的資本市場(chǎng)發(fā)展迅速,但資本市場(chǎng)理論的研究卻嚴(yán)重落后于實(shí)踐。股市大討論雖然目前暫時(shí)處于平息狀態(tài),但是只要不從根本上解決這一理論問題,一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng),否定我國股市的聲音,像賭場(chǎng)論、老鼠會(huì)論就仍會(huì)冒出來。這些理論在特殊時(shí)期,都和資本市場(chǎng)發(fā)展和政策的制定密切相關(guān),監(jiān)管政策直接受資本市場(chǎng)理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度,不論證清楚這些問題,勢(shì)必對(duì)我國資本市場(chǎng)今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

    股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手,我認(rèn)為有以下四個(gè)功能:

    1.資源優(yōu)化配置功能

    股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個(gè)環(huán)節(jié)上:其一,一級(jí)市場(chǎng)的資源配置功能,就中國的實(shí)情說,股市資源的配置過程主要是在一級(jí)市場(chǎng)通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè),上市公司之所以能籌資,能被市場(chǎng)認(rèn)知,在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù),在于它能生產(chǎn)社會(huì)需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二,二級(jí)市場(chǎng)再融資的配置功能,主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實(shí)現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會(huì)資源再配置功能的體現(xiàn),當(dāng)然,二級(jí)市場(chǎng)的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會(huì)資源配置優(yōu)化的前提。

    所以,股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實(shí)性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣,信息披露虛假,就會(huì)喪失這一功能,導(dǎo)致股市墮落為賭場(chǎng)。

    2.晴雨表功能

    資本市場(chǎng)不僅是一個(gè)資本和物的生產(chǎn)要素的配置場(chǎng)所,而且是一個(gè)國家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地,股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此,不僅股民而且一般民眾,不僅企業(yè)家而且政治家,不僅國內(nèi)各界而且國際各方,只要和所在國的利益相關(guān),都會(huì)關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)。而一個(gè)國家、一個(gè)社會(huì)環(huán)境的變化也同樣會(huì)最先從這一市場(chǎng)反映出來。因此,資本市場(chǎng)更是一個(gè)信息場(chǎng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下,資本的選擇是最敏感的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下,這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此,資本市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系,而從實(shí)質(zhì)上看則反映的是社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

    盡管由于種種原因,如政策導(dǎo)市,機(jī)構(gòu)操作,在某些特定的時(shí)期,大盤和個(gè)股會(huì)走出和一個(gè)國家政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不相吻合的走勢(shì),但從長期看,在正常的形勢(shì)下,股市是具有晴雨表功能的,股市價(jià)格與其價(jià)值在長期走勢(shì)上應(yīng)該是一致的。它與賭場(chǎng)的靠賭運(yùn)和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

    3.價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

    首先,價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場(chǎng)上一只股票的現(xiàn)實(shí)和

    潛在的價(jià)值,而從社會(huì)的角度說,它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會(huì)和股東現(xiàn)實(shí)和未來的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實(shí)的信息反饋和評(píng)價(jià)密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資,指導(dǎo)著價(jià)格方向,進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

    其次,這種價(jià)值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,使人們對(duì)未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律,所以它能推出一個(gè)概念,并且引導(dǎo)市場(chǎng),人們承認(rèn)這個(gè)概念,用超過人們現(xiàn)實(shí)中比用簡單的成本價(jià)值要高的潛力判斷去看待它,人們?cè)诠墒兄汹吚芎Φ谋灸芤约斑@種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性,決定了這個(gè)發(fā)現(xiàn)的過程是理性的,它標(biāo)志著一個(gè)社會(huì)的理性經(jīng)濟(jì)走向。

    第三,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,個(gè)體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展,因此要普及整體利益與局部利益一致的思想,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個(gè)體為本源的自然發(fā)展,倡導(dǎo)個(gè)體和總體利益的一致性,其奧妙在于私人在追求自身利益的同時(shí),只要具備社會(huì)要求的理性和道德,遵守法律,恪守誠信,社會(huì)的總體利益就會(huì)得到同步放大。

    4.股市的增值功能

    股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價(jià)格,即票面價(jià)格,賬面價(jià)格和交易價(jià)格,在論證股票的增值功能時(shí),票面價(jià)格無意義,交易價(jià)格不能自身證明,唯有論證賬面價(jià)格最能說明問題。股票的賬面價(jià)格又被人們稱為股票的含金量,一個(gè)公司的總體含金量是通過其所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))反映的,而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配,必須要先完成盈余公積金的提取,而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高,這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當(dāng)作股票增值功能的內(nèi)生變量,那么上市公司通過增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能,則是外生變量。這兩個(gè)變量從財(cái)務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實(shí),股票的賬面價(jià)格可以從一元漲到五元,正是源于這一機(jī)理。而股票賬面價(jià)格增長導(dǎo)致的本金的增長是其他金融資產(chǎn)如儲(chǔ)蓄、債券所不具備的。而賬面價(jià)格的增長則是直接導(dǎo)致股票交易價(jià)格上升的合理因素之一。

第3篇：資本市場(chǎng)的概念范文

A股市場(chǎng)兩年波瀾壯闊的大牛市行情，不僅讓所有的中國人為之動(dòng)容，也讓全球資本市場(chǎng)對(duì)中國刮目相看。2008年，我們?cè)谶x擇理性投資的同時(shí)，更應(yīng)肯定A股市場(chǎng)的高成長在中國資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中的重要作用。春節(jié)前夕，《新財(cái)經(jīng)》記者采訪了中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求教授。

A股市場(chǎng)初具財(cái)富管理功能

《新財(cái)經(jīng)》：您曾經(jīng)說過，資本市場(chǎng)如果只有融資功能，是很低級(jí)的市場(chǎng)，這樣的市場(chǎng)完全可以被傳統(tǒng)的商業(yè)銀行所代替。那么，您所說的具有財(cái)富管理功能的資本市場(chǎng)是一個(gè)什么概念？財(cái)富管理功能對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展能起到怎樣的作用？

吳曉求：具有財(cái)富管理功能的市場(chǎng)不只是一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)，而是這個(gè)市場(chǎng)所提供的產(chǎn)品可以成為人們財(cái)富管理的組成部分，是具有增值價(jià)值的、可以長期持有的資產(chǎn)。

如果一個(gè)市場(chǎng)只停留在融資功能的話，是難以為繼的。只有具有了財(cái)富管理功能，資本市場(chǎng)才會(huì)具備賴以持續(xù)發(fā)展的基本前提，才會(huì)生生不息地成長。

《新財(cái)經(jīng)》：通過A股市場(chǎng)兩年來的高速發(fā)展，您認(rèn)為這種財(cái)富管理功能是否在A股市場(chǎng)開始體現(xiàn)？

吳曉求：A股市場(chǎng)在2007年剛剛具有財(cái)富管理功能。由于之前上市公司受股權(quán)分置制度設(shè)計(jì)的影響，市場(chǎng)受到了嚴(yán)重的制度壓抑，它所提供的收益非常低。同時(shí)，整個(gè)A股市場(chǎng)中藍(lán)籌股所占的比重非常小。在中國經(jīng)濟(jì)增長的過程中，藍(lán)籌股特別是對(duì)資源具有壟斷權(quán)的企業(yè)的服務(wù)被境內(nèi)市場(chǎng)淹沒。這些企業(yè)雖然分享了中國經(jīng)濟(jì)高速增長所帶來的財(cái)富，但是，它們很多在境外上市，并不是A股市場(chǎng)的主體部分。境內(nèi)投資者買不到這些企業(yè)的股票，就難以享受中國經(jīng)濟(jì)高速增長所帶來的財(cái)富效應(yīng)。

2007年，由于股權(quán)分置改革的完成，上市公司的結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)型和調(diào)整，資本市場(chǎng)由于理順了利益關(guān)系，調(diào)整了投資者的預(yù)期，從而釋放了巨大的制度效能。

同時(shí)，隨著藍(lán)籌股的回歸，也優(yōu)化了上市公司結(jié)構(gòu)，提升了市場(chǎng)的投資價(jià)值，極大地改善了市場(chǎng)的財(cái)富管理功能，中國資本市場(chǎng)正從單一的融資功能向關(guān)注財(cái)富管理功能的方向轉(zhuǎn)型。

《新財(cái)經(jīng)》：那么，從哪些方面可以體現(xiàn)市場(chǎng)的財(cái)富管理功能？

吳曉求：盡管這兩年市場(chǎng)的投機(jī)成分還比較大，但財(cái)富管理功能的比重也在提高。從老百姓買基金的行為就可以看出，大家之所以愿意把一部分資金投到基金中，而不是存在銀行，這種行為的轉(zhuǎn)型就表示這個(gè)市場(chǎng)的功能在轉(zhuǎn)型。

前幾年我國基金業(yè)發(fā)展緩慢，與市場(chǎng)的功能也有關(guān)系。藍(lán)籌股回歸之前，整個(gè)A股市場(chǎng)的上市公司規(guī)模都比較小，ST公司比較多，信息披露不透明，這樣的市場(chǎng)代表不了中國經(jīng)濟(jì)的增長，也不具備中國經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能。藍(lán)籌股的回歸，使資本市場(chǎng)由“貨幣市”轉(zhuǎn)向了“資產(chǎn)市”，從簡單的融資到具有財(cái)富管理功能。所以，投資者更愿意把資金投到這樣一個(gè)市場(chǎng)中。

《新財(cái)經(jīng)》：就目前看，具備財(cái)富管理功能的資本市場(chǎng)，還應(yīng)該在哪些方面予以完善？

吳曉求：股權(quán)分置改革的完成，從制度層面上在改變市場(chǎng)的功能，除此之外，市場(chǎng)的透明度還要進(jìn)一步改善，讓投資者在透明的、公平的環(huán)境下進(jìn)行投資。

同時(shí)，要進(jìn)一步加大調(diào)整上市公司結(jié)構(gòu)的力度，加快上市公司母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整體上市，這也是未來要做的事情。

流動(dòng)性充盈將長期存在

《新財(cái)經(jīng)》：中國資本市場(chǎng)已經(jīng)走過了十七年的歷程，您主持的資本市場(chǎng)論壇也辦了十二年，您在跟隨資本市場(chǎng)成長的十幾年中，最大的感受是什么？

吳曉求：在關(guān)注中國資本市場(chǎng)走過的十七年當(dāng)中，我最大的感受就是，終于讓我們理解了中國為什么要發(fā)展資本市場(chǎng)，也終于找到了一個(gè)發(fā)展資本市場(chǎng)的正確道路，把握了資本市場(chǎng)未來的發(fā)展發(fā)向。

先不說十七年前，就是在七年前，還有相當(dāng)多的人并不清楚為什么中國要發(fā)展資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)具有什么樣的戰(zhàn)略價(jià)值。如今，有越來越多的人知道，一個(gè)發(fā)達(dá)的、健康的、透明度很好的資本市場(chǎng)，對(duì)中國金融體系的市場(chǎng)化改革，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化建設(shè)，對(duì)中國從經(jīng)濟(jì)大國走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國具有特別重要的作用。可以說，沒有一個(gè)發(fā)達(dá)、健康、透明的資本市場(chǎng)，中國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國之夢(mèng)是難以實(shí)現(xiàn)的。

《新財(cái)經(jīng)》：我們知道，A股市場(chǎng)這兩年的繁榮，與市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩也有很大關(guān)系。您曾有觀點(diǎn)稱，中國證券化的金融資產(chǎn)，還只占到20%，而美國大概是80%。這是否意味著您支持全民炒股？

吳曉求：流動(dòng)性過剩是一個(gè)很“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的概念，沒有考慮金融結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化改革和金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)流動(dòng)性的需求。從這個(gè)意義上說，與其用流動(dòng)性過剩來概括貨幣流動(dòng)規(guī)模大大超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求這一貨幣現(xiàn)象，不如用流動(dòng)性充盈來概括更為恰當(dāng)。

無論叫做流動(dòng)性過剩還是流動(dòng)性充盈，都為中國金融體系市場(chǎng)化改革提供了必要的金融環(huán)境，也推動(dòng)了金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲，這有利于中國金融市場(chǎng)的大發(fā)展。

目前，我國老百姓所持有的證券化金融資產(chǎn)占整個(gè)金融資產(chǎn)的比重還是比較低的。金融體系的現(xiàn)代化應(yīng)該有很多指標(biāo)，一個(gè)重要的指標(biāo)，就是居民證券化金融資產(chǎn)應(yīng)該占整個(gè)金融資產(chǎn)的比重逐步提高，這是基本的標(biāo)志。從這個(gè)意義上說，中國老百姓的金融資產(chǎn)中要逐步增加證券化金融資產(chǎn)，其中最重要的是基金，這是個(gè)必然趨勢(shì)。但我不提倡全民炒股，這種說法有它的片面性。

《新財(cái)經(jīng)》：您所說的流動(dòng)性充盈對(duì)于資本市場(chǎng)將起到什么作用？

吳曉求：流動(dòng)性充盈在中國將長期存在，也是中國成為資本大國的一個(gè)前提。流動(dòng)性充盈既能創(chuàng)造新的巨大的商品需求，從而引發(fā)物價(jià)上漲，更能創(chuàng)造出前所未有的巨大的資產(chǎn)需求，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的上漲和資產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展。

對(duì)于流動(dòng)性充盈，政策的重心在于結(jié)構(gòu)性疏導(dǎo)，結(jié)構(gòu)性疏導(dǎo)的重點(diǎn)在于如何讓充盈的流動(dòng)性進(jìn)入資本市場(chǎng)。所以，流動(dòng)性充盈是推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化改革的必要條件，也是資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要力量。流動(dòng)性充盈為推進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型和資本市場(chǎng)的跨越式發(fā)展創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。

資本市場(chǎng)

使金融崛起成為可能

《新財(cái)經(jīng)》：您認(rèn)為從2005年開始的這波大牛市行情，對(duì)中國資本市場(chǎng)發(fā)展的歷程起到了怎樣的作用？

吳曉求：2006年和2007這兩年是中國資本市場(chǎng)跨越式發(fā)展時(shí)期，在中國資本市場(chǎng)發(fā)展歷史上占有絕對(duì)重要地位。A股市值從2006年初的3萬億元上升到2006年底的9萬億元，到了2007年底已經(jīng)增加到32萬億元。兩年的時(shí)間增長了十倍，發(fā)展速度太快了。

可以說，高速發(fā)展的資本市場(chǎng)提高了在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的作用和地位。同時(shí)，也有力地推進(jìn)了中國金融體系的改革。在這之前，中國金融體系是沒有競(jìng)爭(zhēng)力的，到處充滿了風(fēng)險(xiǎn)。通過這兩年的快速發(fā)展，無論是銀行體系，還是其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，都通過資本市場(chǎng)得到了好處，使中國金融體系結(jié)構(gòu)正在像原子核一樣發(fā)生裂變，這種裂變將會(huì)使中國金融體系競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，也使中國金融崛起成為可能。

《新財(cái)經(jīng)》：對(duì)于2008年的A股市場(chǎng)，您是怎樣看的？目前的市盈率是否太高？

吳曉求：2008年會(huì)延續(xù)2007年的成長態(tài)勢(shì)，但不會(huì)像2007年那樣呈現(xiàn)波瀾壯闊、跨越式的成長。2008年的股市可能會(huì)相對(duì)理性一些，上漲的幅度也會(huì)相對(duì)小一些。當(dāng)然，也不排除2008年會(huì)有新的變量出現(xiàn)。比如，股指期貨、創(chuàng)業(yè)板推出以及奧運(yùn)會(huì)召開等。應(yīng)該說，市場(chǎng)會(huì)相對(duì)變得神秘一些，但成長的態(tài)勢(shì)不會(huì)有太大的改變。

整體上看，A股市場(chǎng)是在高市盈率的狀態(tài)下運(yùn)行的，2008年會(huì)繼續(xù)在這種狀態(tài)下運(yùn)行。但是，如果把中國經(jīng)濟(jì)的高速增長、上市公司業(yè)績的提升、人民幣升值的預(yù)期等因素加上，A股市盈率還是在正常范圍之內(nèi)的。

《新財(cái)經(jīng)》：您如何評(píng)價(jià)“港股直通車”以及創(chuàng)業(yè)板的推出？

吳曉求：我認(rèn)為，“港股直通車”的邏輯基礎(chǔ)沒有搞清楚，理論上沒講透。一件事情從理論上都講不透就很難做下去。我不認(rèn)可“港股直通車”，它與資本市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)不匹配。

對(duì)于推出創(chuàng)業(yè)板，我是憂慮的。我很少提倡多層次資本市場(chǎng)，這是一個(gè)混淆視聽、不清晰的概念，會(huì)產(chǎn)生很多誤區(qū)。搞創(chuàng)業(yè)板，必須首先修改規(guī)則，讓什么樣的企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板，的確要慎重研究。如果門檻極低，就違背了資本市場(chǎng)的基本規(guī)則。企業(yè)成長中的風(fēng)險(xiǎn)，是原始投資者必須承擔(dān)的。不能把這種風(fēng)險(xiǎn)通過創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁給社會(huì)大眾，這會(huì)出問題的。不要以為推出創(chuàng)業(yè)板，就會(huì)出現(xiàn)中國的微軟，那是不可能的。僅僅依靠中介機(jī)構(gòu)、保薦人、注冊(cè)會(huì)計(jì)師來過濾風(fēng)險(xiǎn)真是太難了，我擔(dān)心推出創(chuàng)業(yè)板，會(huì)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來其他負(fù)面影響。所以，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，我只持不積極甚至是不太支持的態(tài)度。

資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理的六大需求

證監(jiān)會(huì)前副主席屠光紹指出，財(cái)富管理對(duì)資本市場(chǎng)提出了具體要求，資本市場(chǎng)本身要適應(yīng)財(cái)富管理的需要――即一個(gè)更大、結(jié)構(gòu)更完善、功能更完善、更市場(chǎng)化、更規(guī)范和更有效率的資本市場(chǎng)。

第一， 財(cái)富管理需要一個(gè)更大的市場(chǎng)。目前中國資本市場(chǎng)的容量和規(guī)模，還難以滿足財(cái)富管理的需要。2007年以來，A股市場(chǎng)的開戶數(shù)最多一天將近40萬，開戶數(shù)大幅度增加，反映了投資人對(duì)資本市場(chǎng)，亦即財(cái)富管理對(duì)資本市場(chǎng)的需求在增加。

第二，財(cái)富管理需要一個(gè)結(jié)構(gòu)更完善的組織。財(cái)富管理需求的最高境界是安全性、流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一。不同的需求在這三方面的偏好有所不同，即便是同一個(gè)投資人也會(huì)有不同的需求。但我們資本市場(chǎng)現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)，還難以滿足不同財(cái)富管理的需求。

第三，財(cái)富管理的發(fā)展，需要一個(gè)功能更完善的資本市場(chǎng)。市場(chǎng)的功能越完善，就越能適應(yīng)財(cái)富管理的需要。功能的一個(gè)重要因素是風(fēng)險(xiǎn)管理。有一句描繪目前股市的大白話――“市場(chǎng)只能靠漲賺錢”。這反映了一個(gè)深刻的內(nèi)容：市場(chǎng)功能還不健全、不完善。

第四，財(cái)富管理需要更加市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)。隨著投資主體的多元化、資本市場(chǎng)的開放以及與國際接軌，財(cái)富管理對(duì)市場(chǎng)化進(jìn)程的需求在提高。財(cái)富管理的主體越來越多、財(cái)富管理主體的聲音越來越大，必然會(huì)影響到市場(chǎng)化的進(jìn)程。市場(chǎng)化程度越高，由市場(chǎng)來反映市場(chǎng)變化的能力也就越強(qiáng)，這樣才能增加市場(chǎng)的預(yù)見性。

第4篇：資本市場(chǎng)的概念范文

在美國市場(chǎng)上市（Listing），由于采取“登記制”，表面上看其門檻并不高，似乎只要進(jìn)行適當(dāng)?shù)摹皩I(yè)包裝”，大部分企業(yè)都可以上市。這一表象誘發(fā)一些中小企業(yè)試圖玩一把法律邊緣游戲，在美國資本市場(chǎng)耍點(diǎn)“流氓”。最近引發(fā)的雅虎控訴阿里巴巴擅自將支付寶從集團(tuán)資產(chǎn)中抽離，一位大腕投資者借此贊揚(yáng)馬云是“愛國流氓”。這兩者背后的邏輯都是一樣的，“愛國流氓”的邏輯――在美國資本市場(chǎng)耍點(diǎn)流氓手段（如做假賬、掏空上市公司資產(chǎn)等）是一種可以接受的“愛國”行為，只要“愛國”手段可以不究。

美國資本市場(chǎng)是一個(gè)開放的市場(chǎng)，上市制度采取登記制，只要符合一些基本條件，不用審批即可上市。表面看，這是一個(gè)門檻很低的融資市場(chǎng)，其實(shí)這是一個(gè)寬進(jìn)嚴(yán)出的市場(chǎng)。作為中國公司來說在美國市場(chǎng)上市（listing），進(jìn)場(chǎng)并不難，但要在市場(chǎng)中融資并生存下去并不容易，大部分公司需要脫胎換骨。寬進(jìn)，只是美國市場(chǎng)的表象；“嚴(yán)出”才是實(shí)質(zhì)。在美國市場(chǎng)上，一方面會(huì)有一些不良的Middlemen；但另一方面還有一批市場(chǎng)的“食腐者（scavenger hunter ）”。資本市場(chǎng)上的“食腐者”是資本價(jià)值鏈上的清道夫，清除市場(chǎng)的腐肉，避免病毒擴(kuò)散。資本市場(chǎng)的“食腐者”由專嗜雞蛋里挑骨頭的獨(dú)立財(cái)務(wù)分析師（如：中國的夏草）、好挑頭發(fā)起集體訴訟的專業(yè)律師和沽空者（Short-seller)。近半年來，在美國上市的一些有瑕疵的中國公司正是遭到了這些“食腐者”的獵殺，財(cái)務(wù)作假曝光，股價(jià)被沽空，爆挫，同時(shí)引發(fā)集體訴訟。

“食腐者”是一個(gè)好市場(chǎng)的理性制度設(shè)計(jì)，他們是資本市場(chǎng)的“健康力量”。這一制度設(shè)計(jì)有利于清除市場(chǎng)中的“腐肉”，加快低效和誠信缺乏公司的退出。這些低效和誠信缺乏的公司，可以是剛上市的蚊型公司，也可以是大象級(jí)的巨型公司――如：安然、雷曼等，加快壞公司的退出可以避免壞公司形成“資本黑洞”。目前，中國資本市場(chǎng)就是缺乏這一有效的“退出”機(jī)制，所以形成了大大小小的“資本黑洞”――不斷翻牌的“殼公司”。

其實(shí)中國公司在美國資本市場(chǎng)上市，無論是管理成本，還是法律成本，其門檻都是很高的。我倒奉勸那些企業(yè)的老總，如果你不雄心于“偉大的公司”，或“跨國公司”，則應(yīng)慎對(duì)跨洋過海美國上市的誘惑。至于那些想“流氓”一把美國市場(chǎng)的老板,必定是選錯(cuò)了地點(diǎn)，這如同在警匪片中常看到的情景：兩個(gè)持械的蒙面大盜，懵懂懂間闖入了一個(gè)警察的PARTY打劫。結(jié)果可想而知。

第5篇：資本市場(chǎng)的概念范文

許多學(xué)者從不同視角研究了以投資者為核心的營銷戰(zhàn)略,如Kotler,Kartajaya和Young(2004)提出的吸引投資者的營銷戰(zhàn)略[1],Simon,Ebel和Hofer(2004)提出的“投資者營銷”[2],還有資本營銷、金融營銷等諸多概念。也有學(xué)者反對(duì)向投資者進(jìn)行營銷,因?yàn)橥顿Y者會(huì)主動(dòng)挖掘適合自己的股票,由于投資者采取的“市場(chǎng)分割”態(tài)度,公司基本價(jià)值是無法改變的,因此公司維持合理股價(jià)的策略不是尋找合適的投資者,而是明確投資者缺乏哪些股票合理定價(jià)所需的信息[3]。公司營銷在實(shí)踐中已經(jīng)出現(xiàn),資本市場(chǎng)公司營銷包含了更多的學(xué)科交叉,而現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)公司營銷的論斷存在諸多混雜與疑惑,這不僅反映了公司營銷理念的新興,而且體現(xiàn)了公司營銷緣于交叉學(xué)科的綜合性、復(fù)雜性和重要性。本文將在現(xiàn)有學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,提出基于預(yù)期的資本市場(chǎng)公司營銷概念,并對(duì)其內(nèi)涵和應(yīng)用模式進(jìn)行闡述,最后建立資本市場(chǎng)公司營銷的戰(zhàn)略框架,以期彌補(bǔ)現(xiàn)有理論探索的不足,為公司營銷理念的應(yīng)用和推廣做出一定貢獻(xiàn)。

二、資本市場(chǎng)公司營銷觀點(diǎn)綜述

資本市場(chǎng)公司營銷的相關(guān)概念較多,有公司營銷、投資者營銷、股權(quán)營銷和金融營銷等,其中以菲利普·科特勒等人的吸引投資者模型和赫爾曼·西蒙等人的投資者營銷模型較為經(jīng)典,本文將對(duì)這兩種模型加以介紹,同時(shí)也對(duì)其他學(xué)者觀點(diǎn)進(jìn)行闡述。

1.科特勒等的吸引投資者營銷模型

Kotler,Kartajaya和Young(2004)介紹了吸引投資者的營銷模型,吸引和維持投資性資本的方法包括戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)和價(jià)值三個(gè)方面。戰(zhàn)略是指如何贏得投資者的思維份額(MindShare),包括公司的市場(chǎng)定位、目標(biāo)客戶和目標(biāo)市場(chǎng)細(xì)分;戰(zhàn)術(shù)則關(guān)注如何贏得投資者的市場(chǎng)份額(MarketShare),由差異化戰(zhàn)術(shù)支持的戰(zhàn)略定位有助于公司獲得目標(biāo)投資者更多的思維份額和情感份額。戰(zhàn)術(shù)包括差異化、營銷組合和推銷;價(jià)值是指如何贏得投資者的情感份額(HeartShare),通過戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的運(yùn)用,開發(fā)公司品牌、服務(wù)和流程。戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)和價(jià)值三者的相互關(guān)系見圖1。

2.西蒙等的投資者營銷模型

Simon,Ebel和Hofer(2004)認(rèn)為資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇使得公司需要向投資者更有效地營銷自己,取得最優(yōu)的定位。投資者營銷通過關(guān)注投資者的需求支持公司的投資者關(guān)系活動(dòng),包括關(guān)注投資者長期利益的戰(zhàn)略導(dǎo)向和有效的營銷戰(zhàn)略。作者通過基本營銷概念和工具的運(yùn)用,分析了投資者營銷的目標(biāo)群體選擇、“推、拉”戰(zhàn)略、定位和股權(quán)故事等方面。對(duì)應(yīng)不同的目標(biāo)群體采取不同的“推、拉”戰(zhàn)略,如對(duì)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)采取“推”戰(zhàn)略,對(duì)個(gè)體投資者和分析師應(yīng)采取“拉”戰(zhàn)略,媒體是影響所有目標(biāo)群體的中介。投資者營銷戰(zhàn)略的核心內(nèi)容是股權(quán)故事(EquityStory,即公司戰(zhàn)略),股權(quán)故事是投資者營銷矩陣中的產(chǎn)品,股票市場(chǎng)價(jià)格不是直接與公司價(jià)值相吻合,而是市場(chǎng)供求的平衡。股權(quán)故事(公司戰(zhàn)略)的目的是用投資者、分析師、業(yè)務(wù)合作者和媒體的語言溝通公司戰(zhàn)略。股權(quán)故事的內(nèi)容包括:公司的行業(yè)定位和建立行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(可被投資者和分析師所感知的重要的、清晰的定位和持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì))。投資者營銷的戰(zhàn)略實(shí)施工具包括產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、溝通四個(gè)方面(見圖2)。

3.資本市場(chǎng)的非營銷觀

Copeland和Dolgoff(2005)[5]認(rèn)為管理層向投資者兜售股票的投資者關(guān)系營銷做法是不合適的。這一做法是管理層把投資者看作客戶,不同的投資者有不同的偏好,管理層需要提供信息以使投資者找到最適合他們的股票,如果公司的價(jià)值等式在某些方面發(fā)生改變,公司就需要尋找合適的投資者來購買股票。但這種認(rèn)識(shí)沒有考慮投資者會(huì)自己發(fā)掘適合自己的股票。對(duì)投資者采取的“市場(chǎng)分割”態(tài)度———無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)體投資者不能改變公司的基本價(jià)值。如果管理層認(rèn)為股票價(jià)格不正常,解決問題的辦法不是去尋找合適的投資者,而是要弄明白投資者缺乏哪些股票合理定價(jià)所需的信息。

無論是資本市場(chǎng)的非營銷觀,還是科特勒、西蒙等的投資者營銷模型,其理論出發(fā)點(diǎn)都是傳統(tǒng)的營銷觀念,諸如市場(chǎng)定位、市場(chǎng)細(xì)分基礎(chǔ)上的營銷戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)選擇,卻忽視了環(huán)境與對(duì)象的變化所帶來的理論解釋力的不足。馬連福等(2008)在綜合公司營銷相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,提出了基于預(yù)期的公司營銷戰(zhàn)略模型,突破了現(xiàn)有研究的理論局限。公司營銷的實(shí)質(zhì)是公司治理機(jī)制,多變和不確定的市場(chǎng)環(huán)境決定了公司營銷不僅僅是公司的一項(xiàng)管理職能,而且是在公司治理框架下進(jìn)行決策的公司層戰(zhàn)略,是在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)上傳遞公司層價(jià)值,引導(dǎo)利益相關(guān)者的未來預(yù)期,促進(jìn)公司與關(guān)鍵利益相關(guān)者的互動(dòng)溝通,降低信息不對(duì)稱,提升公司價(jià)值的戰(zhàn)略行為。在以利益相關(guān)者為營銷對(duì)象的公司營銷戰(zhàn)略中,股東是最重要的利益相關(guān)者,股東營銷是公司營銷的核心內(nèi)容。本文將以此核心內(nèi)容為切入點(diǎn),深入研究以投資者為對(duì)象的資本市場(chǎng)公司營銷內(nèi)涵及戰(zhàn)略模型,作為公司營銷理論研究的深化

三、資本市場(chǎng)公司營銷戰(zhàn)略

資本市場(chǎng)公司營銷是在資本市場(chǎng)上向投資者等利益相關(guān)者營銷公司層價(jià)值,引導(dǎo)投資者的市場(chǎng)預(yù)期,降低公司與投資者之間的信息不對(duì)稱,提高公司價(jià)值的戰(zhàn)略行為。公司營銷不同于資本營銷(又稱股權(quán)營銷、權(quán)益營銷)和金融營銷,其目的是增加投資者對(duì)公司層價(jià)值的認(rèn)知①,提高公司的可見度、透明度和聲譽(yù)。公司營銷是在資本市場(chǎng)上營銷代表公司整體價(jià)值的聲譽(yù)、形象、標(biāo)識(shí)等無形資產(chǎn),不以有形的產(chǎn)品為依托,而將公司外化為一種符號(hào),營銷價(jià)值的最終表現(xiàn)體現(xiàn)在股票價(jià)格上。成功的公司營銷體現(xiàn)為投資者對(duì)公司的了解、信任和忠誠,公司聲譽(yù)不斷提升,最終提高公司在資本市場(chǎng)的可見度、透明度和聲譽(yù)。

1.公司營銷的對(duì)象:投資者、分析師、媒體和第三方機(jī)構(gòu)

投資者是公司營銷的最終對(duì)象,包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)體投資者。機(jī)構(gòu)投資者是公司重要的治理主體,從“用腳投票”到積極參與公司治理,機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮著越來越重要的作用。個(gè)體投資者面臨的信息不對(duì)稱程度較大,對(duì)個(gè)體投資者充分的信息披露和權(quán)益保護(hù)是公司營銷的重點(diǎn),充分保障其知情權(quán)是公司營銷的目的所在。

分析師作為信息中介,通過為目標(biāo)投資者提供專業(yè)分析,可以減少被分析公司的信息不對(duì)稱,從而減少公司的資本成本,提高整個(gè)資本市場(chǎng)的有效性[4]。媒體是溝通上市公司和投資者的又一大橋梁,也是公司行為的“放大器”,對(duì)公司的形象宣傳和聲譽(yù)起到正反饋?zhàn)饔谩５谌皆u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信息對(duì)機(jī)構(gòu)投資者、分析師和媒體對(duì)公司的態(tài)度都有影響,是資本市場(chǎng)重要的信息中介。

2.公司營銷的渠道:投資者關(guān)系(IR)

投資者關(guān)系一方面注重可靠的向投資者和金融界傳播信息的方式;另一方面關(guān)注找出將潛在投資者和影響其投資決策的需求、看法、關(guān)注點(diǎn)等信息有效地反饋給管理層的方式。即包括對(duì)外信息溝通和對(duì)內(nèi)信息溝通兩方面[5],既要讓投資者了解公司的投資價(jià)值,又要降低投資者對(duì)上市公司的過度樂觀預(yù)期,同時(shí)與公司高層和普通員工進(jìn)行信息溝通。在公司組織內(nèi)部樹立起這樣一種意識(shí),即公司所有員工都有責(zé)任提高外界對(duì)公司的認(rèn)同度,讓員工充分了解公司的經(jīng)營狀況和投資者關(guān)系工作的重要性,提高責(zé)任感和使命感。

3.公司營銷的實(shí)質(zhì):公司治理行為

上市公司與投資者之間之所以無法形成與消費(fèi)者之間的高度忠誠關(guān)系,除了資本市場(chǎng)自身發(fā)展程度所限,經(jīng)理人員與投資者之間的信息不對(duì)稱是根源所在?，F(xiàn)代公司的兩個(gè)上帝是消費(fèi)者和投資者,公司與消費(fèi)者之間容易形成合作的關(guān)系,而與投資者之間往往是制衡,很少形成建立在共同利益基礎(chǔ)上達(dá)成共識(shí)的合作。公司營銷通過公司層價(jià)值信息的傳遞建立在資本市場(chǎng)上的品牌和聲譽(yù),幫助投資者了解公司、認(rèn)可公司,同時(shí)通過信息反饋發(fā)現(xiàn)潛在投資者,了解投資者的信息需求,便于管理層的運(yùn)作。公司營銷一定程度上可以消除上市公司與投資者之間的信息不對(duì)稱,避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)一致的信息披露尤其是前瞻性信息披露和網(wǎng)絡(luò)、路演、說明會(huì)等互動(dòng)溝通方式充分體現(xiàn)了對(duì)投資者知情權(quán)的尊重。同時(shí)通過投資者關(guān)系渠道投資者向上市公司提出建議,充分行使話語權(quán),規(guī)范公司運(yùn)作,優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu),提高公司業(yè)績。

4.公司營銷的作用效果:引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,提高可見度、透明度和聲譽(yù)

預(yù)期信息是揭示未來發(fā)展變化趨勢(shì)的信息。與過去信息的歷史性、現(xiàn)在信息的動(dòng)態(tài)性不同,它具有先兆性。公司營銷的目的是影響投資者的資本市場(chǎng)預(yù)期,幫助投資者正確了解公司,發(fā)揮預(yù)期信息的積極作用,提升公司在資本市場(chǎng)的可見度、透明度和聲譽(yù)三重價(jià)值。

公司可見度(Visibility)是公司在資本市場(chǎng)上被投資者和第三方認(rèn)識(shí)和熟悉[6]。可見度可以影響投資選擇,包括投資者的本國偏好、廣告強(qiáng)度、媒體覆蓋及分析師陳述等[7,8]。Huberman(2001)總結(jié)說:“這些現(xiàn)象毫無疑問地表明人們會(huì)投資于熟悉的股票而常常忽視投資組合理論原則”[9]。公司營銷可以影響投資者的數(shù)量、分析師的跟隨以及媒體的覆蓋面。通過此三方面的綜合影響,公司在投資者心目中可以達(dá)到可見或熟知的地步,為投資者所關(guān)注和熟悉。

公司透明度是指公開交易上市公司的特定信息提供[10]。Robert(2003)將透明度分為財(cái)務(wù)透明度和治理透明度,財(cái)務(wù)透明度是指財(cái)務(wù)披露的強(qiáng)度和及時(shí)性,用分析師和媒體來衡量;治理透明度即治理披露的強(qiáng)度,用外部投資者來衡量。

投資者對(duì)公司的聲譽(yù)評(píng)價(jià)是建立在充分認(rèn)同基礎(chǔ)上的長期信任,是對(duì)公司能力的充分肯定。公司營銷可以影響投資者對(duì)公司的感知和體驗(yàn),進(jìn)而產(chǎn)生對(duì)公司信任和積極的情感,公司聲譽(yù)的結(jié)果是投資者對(duì)公司保持忠誠的動(dòng)機(jī)、為關(guān)系進(jìn)一步做出努力的意圖、推薦與捍衛(wèi)公司的意愿以及共享信息和解決問題的意圖[11]。

5.公司營銷的影響因素:外部環(huán)境與內(nèi)部特征

公司所處的外部環(huán)境和內(nèi)部特征各有不同,因此,公司營銷的目的和作用效果也不盡相同。某些公司特征如公司規(guī)模、流動(dòng)性和治理制度等可以吸引機(jī)構(gòu)投資者和分析師,解決公司可見度問題(Bushee,2006)。對(duì)于中小型公司而言,提高公司可見度是公司營銷的首要目的。通過前瞻性信息披露、分析師說明會(huì)和新聞會(huì)等形式吸引投資者對(duì)公司的關(guān)注,加強(qiáng)公司在投資者和分析師視野中出現(xiàn)的頻率,這是公司提高透明度和聲譽(yù)的基礎(chǔ)和條件。公司的制度環(huán)境和規(guī)模、行業(yè)以及公司治理機(jī)制等因素會(huì)影響到公司透明度和聲譽(yù),基于此目的的公司營銷側(cè)重于與投資者和分析師建立直接的溝通渠道,如一對(duì)一溝通、分析師訪問等,樹立公司標(biāo)識(shí)在投資者和分析師心目中的地位,加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任等信息的披露,塑造可信賴、重承諾的公司形象,與利益相關(guān)方建立長期持續(xù)的互動(dòng)關(guān)系,形成忠誠的投資者和利益相關(guān)者群體。

四、結(jié)論與啟示

資本市場(chǎng)公司營銷的目的是讓投資者對(duì)公司層價(jià)值有清晰的認(rèn)識(shí)和了解,基于不同的制度環(huán)境和公司特征基礎(chǔ)上,通過投資者關(guān)系渠道達(dá)到投資者認(rèn)可公司、投資公司的目的,同時(shí)促使經(jīng)理層改進(jìn)公司戰(zhàn)略、提升公司經(jīng)營水平,達(dá)到提高公司質(zhì)量和公司價(jià)值的目的,其實(shí)質(zhì)是降低上市公司與投資者之間的信息不對(duì)稱,是公司自主實(shí)施的治理行為。公司營銷通過投資者關(guān)系渠道可以提高公司在資本市場(chǎng)的可見度、透明度和聲譽(yù),獲得投資者忠誠度的提升,有利于資本市場(chǎng)的公司價(jià)值創(chuàng)造以及上市公司與投資者的雙贏。顧客和投資者是企業(yè)的兩個(gè)上帝,產(chǎn)品、服務(wù)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)是公司運(yùn)作的兩駕馬車,如何在雙重外部環(huán)境中健康良好運(yùn)作是公司獲得持續(xù)發(fā)展的根本。兩個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制不同,但又是相輔相成、相互促進(jìn)的,產(chǎn)品市場(chǎng)營銷的進(jìn)一步發(fā)展必然是公司營銷,公共關(guān)系和投資者關(guān)系渠道的綜合運(yùn)用是營銷成功的保障。

摘要：從公司治理視角分析資本市場(chǎng)公司營銷的內(nèi)涵,詳細(xì)闡述了公司營銷的對(duì)象、渠道、內(nèi)容、作用效果及影響因素,在此基礎(chǔ)上提出了資本市場(chǎng)公司營銷戰(zhàn)略模型。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)公司營銷；營銷戰(zhàn)略；公司治理；投資者關(guān)系

參考文獻(xiàn):

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[9]HubermanG.FamiliarityBreedsInvestment[J].ReviewofFinan2cialStudies,2001,14:659-680.

第6篇：資本市場(chǎng)的概念范文

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、人人網(wǎng)、凱斯網(wǎng)絡(luò)、麥考林等近一兩年赴海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，到如今股價(jià)跌幅已經(jīng)超過80%，優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)的跌幅也高達(dá)60%以上，近于遭受“滅頂之災(zāi)”。

2012，在電影中是世界末日的代名詞。古老的瑪雅文明曾經(jīng)預(yù)言：“2012年12月21日黑暗降臨后，12月22日的黎明永遠(yuǎn)不會(huì)到來?！边@樣的預(yù)言聽起來有些危言聳聽，但是放在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市上，卻似乎頗為恰當(dāng)。

這輪上市潮給中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個(gè)最大的教訓(xùn)就是，海外資本市場(chǎng)并不必然是天堂。沒有足夠的盈利能力，沒有誠信的企業(yè)品質(zhì)，沒有在海外資本市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，海外上市的效果會(huì)適得其反。

2012年幾乎可以肯定的是，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市將偃旗息鼓。

中概股變“中忽股”

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠集體赴海外上市，最關(guān)鍵的原因是其背后的中國概念。在經(jīng)歷過本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，中國互聯(lián)網(wǎng)近十年來一直穩(wěn)步發(fā)展。用戶規(guī)模迅猛上漲，新型互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用也不斷呈現(xiàn)，可謂欣欣向榮，前景無限。

美國納斯達(dá)克等資本市場(chǎng)最注重企業(yè)未來的成長潛力，因此中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受到歡迎，上市的大門敞開。

麥考林作為首家赴海外上市的中國B2C電子商務(wù)企業(yè)，在上市當(dāng)日股價(jià)飆升56.91%，報(bào)17.26美元。此后最高一度沖至18.50美元，市盈率高達(dá)120多倍，可見美國股民對(duì)中國概念股的偏愛。

不過中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市之后的一系列負(fù)面新聞，卻讓美國股民大失所望。波及所至，國外對(duì)中國的負(fù)面印象更加深刻。

上市一個(gè)月后，在麥考林公布2010年第三季度財(cái)報(bào)之后，股價(jià)出現(xiàn)戲劇性的變化，短短48小時(shí)之內(nèi)，股價(jià)從13.38美元跌至6.65美元，跌幅高達(dá)50.3%，讓人大跌眼鏡。據(jù)隨后的專家分析和美國投資者的集體訴訟，外界對(duì)麥考林最大的質(zhì)疑在于“過度包裝”和信息披露不完整。

麥考林為突出線上業(yè)務(wù)的增長，將原本被視為獨(dú)立業(yè)務(wù)的目錄郵購業(yè)務(wù)一并并入線上業(yè)務(wù)，遭到質(zhì)疑。在美國投資者的集體訴訟中，麥考林被指控在與IPO有關(guān)的《股票注冊(cè)上市申請(qǐng)書》以及《招股說明書》中包含或允許包含重大錯(cuò)誤或誤導(dǎo)聲明，違反了1933年《證券法》。同時(shí)在IPO完成后以及2010財(cái)年第三季度（截至2010年9月30日）結(jié)束后，麥考林均未披露公司的毛利率已經(jīng)受到成本和費(fèi)用上漲的不利影響。

這種刻意的掩飾行為讓美國股民感覺“被忽悠了”，此后麥考林的股價(jià)一直低位徘徊，股價(jià)跌至1.19美元，可以說已經(jīng)完全喪失了上市之初的融資意義。

美國股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對(duì)中國概念股的審查，加上一些“做空”機(jī)構(gòu)的推波助瀾，中概股的危機(jī)愈演愈烈。如今已有接近四分之一的中概股企業(yè)遭遇不同程度的財(cái)務(wù)質(zhì)疑，大量中概股企業(yè)處于退市邊緣。其中綠諾科技（RINO）、中國高速頻道（CCME）等已經(jīng)被納斯達(dá)克摘牌。2011年5月份，曾被認(rèn)為軟件外包明星公司的東南融通（LFT）也因?yàn)樯嫦釉旒俦煌Ｅ啤?/p>

奇虎360董事長周鴻認(rèn)為大量造假行為“嚴(yán)重破壞了中國企業(yè)的整體形象”，言下之意奇虎360也受到連累。

在中概股危機(jī)發(fā)生后，確實(shí)有不少財(cái)務(wù)上沒有問題的互聯(lián)網(wǎng)公司，因受到中概股危機(jī)的影響而出現(xiàn)股價(jià)下滑。同時(shí)一些原本準(zhǔn)備上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如迅雷等，也遭遇了估值過低等資本市場(chǎng)的負(fù)面反饋，而出現(xiàn)無法上市的結(jié)局。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的“窗口”已經(jīng)關(guān)閉。

其實(shí)，在中概股危機(jī)發(fā)生后，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在擔(dān)心，海外資本市場(chǎng)如此變化無常，是否一定要海外上市？

海外資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

11月22日，在美國納斯達(dá)克資本市場(chǎng)上市的盛大網(wǎng)絡(luò)宣布與Premium Lead Company Limited(盛大網(wǎng)絡(luò)母公司)和New Era Investment Holding Ltd.(合并子公司)達(dá)成一項(xiàng)合并協(xié)議和計(jì)劃。根據(jù)該協(xié)議，母公司將按每股普通股20.675美元或每股美國存托股份（相當(dāng)于兩股普通股）（“美國存托股份”）41.35美元的價(jià)格收購盛大網(wǎng)絡(luò)所有剩余流通股。交易完成之后，盛大網(wǎng)絡(luò)將實(shí)現(xiàn)從美國股市退出。這就是近期引起互聯(lián)網(wǎng)各界人士熱議的盛大網(wǎng)絡(luò)私有化事件。

其實(shí)選擇退出美國股票市場(chǎng)的中概股并不僅僅有盛大，包括同濟(jì)堂、樂語中國、安防科技、康鵬化學(xué)等公司也做出了同樣的選擇。在中概股危機(jī)影響下的美國資本市場(chǎng)，早已不再是“香餑餑”。

不少在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如斯凱網(wǎng)絡(luò)都曾有遭遇被“做空”的慘痛經(jīng)歷?！白隹铡痹诿绹Y本市場(chǎng)是一種合理的行為，有完善和成熟的機(jī)制。意指對(duì)沖基金事先認(rèn)定某個(gè)上市公司存在股價(jià)必然暴跌的誘因，且該誘因被自己獨(dú)家掌握，便采用融券的手法“借”來該公司的高價(jià)股票“砸”出，待股價(jià)果然下跌后，再在低位將所“砸”股數(shù)買回，補(bǔ)還融券的股數(shù)，憑借兩項(xiàng)交易中的“倒差價(jià)”贏取高額利潤。

做空有一項(xiàng)前提，即上市公司本身是有弊端的，而且這種弊端足夠大，可以讓該公司的股票在幾天的時(shí)間內(nèi)，被股民紛紛拋售，從而引發(fā)股價(jià)下跌。不少中概股的股價(jià)紛紛下跌，其中就有做空機(jī)構(gòu)的影子。

而風(fēng)險(xiǎn)還不止這些。在中概股遭遇危機(jī)之后，有不少業(yè)內(nèi)人士開始反思中概股本身的失誤，也有不少人士認(rèn)為，中概股危機(jī)并不僅僅是自身的問題，而是在復(fù)雜機(jī)制下導(dǎo)致的帶有“陰謀”性質(zhì)的“陽謀”。

資本市場(chǎng)設(shè)計(jì)的初衷是為企業(yè)提供更加良好的融資環(huán)境，幫助企業(yè)成長。但是這種初衷往往會(huì)被逐利的空頭機(jī)構(gòu)甚至監(jiān)管機(jī)構(gòu)所利用。全國工商聯(lián)并購公會(huì)執(zhí)行會(huì)長費(fèi)國平曾為中概股辯解：“要分清好中概與壞中概，搞株連不僅違背了法治原則，不僅不能平等保護(hù)公司的全部利益相關(guān)者，還會(huì)導(dǎo)致更多投資者遭受不該發(fā)生的損失?！?/p>

他認(rèn)為：“中概集體被質(zhì)疑有問題，是監(jiān)管者、做空者、輿論集體審判的結(jié)果，不是法官的判決。做空中概股的概率不很高。是SEC（美國證券交易委員會(huì)）不斷挑釁，再加上媒體渲染，市場(chǎng)對(duì)中概股的不信任不斷擴(kuò)大，投資者趨向于避險(xiǎn)。”

第7篇：資本市場(chǎng)的概念范文

[關(guān)鍵詞] 體育產(chǎn)業(yè) 資本市場(chǎng) 投融資 創(chuàng)新

現(xiàn)代公司的資金來源通常由自有資金和外源資金兩部分組成，外部資金的融資方式主要有股權(quán)融資與債權(quán)融資。對(duì)企業(yè)融資方式的關(guān)注主要在三個(gè)方面：一是融資方式影響企業(yè)的融資成本（或企業(yè)價(jià)值）；二是融資方式影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)；三是融資方式會(huì)影響到企業(yè)凈收益的變化，并通過企業(yè)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳遞到金融市場(chǎng)，形成程度不同、特征各異的金融風(fēng)險(xiǎn)。

一、體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的融資方式

股權(quán)融資也稱所有權(quán)融資，是企業(yè)向其股東（或投資者）籌集資金，是企業(yè)創(chuàng)辦或增資擴(kuò)股時(shí)采取的融資方式。股權(quán)融資獲得的資金就是企業(yè)的股本，由于它代表著對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，故稱所有權(quán)資金，是企業(yè)權(quán)益資金或權(quán)益資本的主要構(gòu)成部分。

股權(quán)融資在企業(yè)投資與經(jīng)營方面具有以下優(yōu)勢(shì)：一是股權(quán)融資需要建立較為完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。公司的法人治理結(jié)構(gòu)一般由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險(xiǎn)約束和權(quán)利制衡機(jī)制，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。二是證券市場(chǎng)是參與者比較廣泛的制度化交易場(chǎng)所，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買賣活動(dòng)，是在一定的市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、公平競(jìng)價(jià)交易、市場(chǎng)監(jiān)督制度下規(guī)范進(jìn)行的。與之相對(duì)應(yīng)的貸款市場(chǎng)被稱為協(xié)議市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上貸款者與借入者的融資活動(dòng)通常直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開性與可得性，證券市場(chǎng)在信息公開性和資金價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)性兩方面優(yōu)于貸款市場(chǎng)。三是如果借貸者在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有較大份額，那么它運(yùn)用企業(yè)借款從事高風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性就將大為減小。

股權(quán)融資在風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在明顯缺陷：當(dāng)企業(yè)在利用股權(quán)融資對(duì)外籌集資金時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營管理者就可能產(chǎn)生各種非生產(chǎn)性的消費(fèi)，或采取有利于自己而不利于股東的投資政策等道德風(fēng)險(xiǎn)行為，導(dǎo)致經(jīng)營者與股東的利益沖突，為解決經(jīng)營者的這種道德風(fēng)險(xiǎn)，通過轉(zhuǎn)換融資方式，企業(yè)投資所需的部分資金通過負(fù)債的方式來籌集被認(rèn)為是比較有效的方法。

債權(quán)融資是利用發(fā)行債券、銀行借貸方式向企業(yè)的債權(quán)人籌集資金，它可以發(fā)生于企業(yè)生命周期的任何時(shí)期。債權(quán)融資獲得的資金被稱為負(fù)債資金或負(fù)債資本，它代表著對(duì)企業(yè)的債權(quán)。企業(yè)資金中所有權(quán)資金和負(fù)債資金之間的比例關(guān)系稱為企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)。

債權(quán)融資在企業(yè)投資與經(jīng)營方面具有以下優(yōu)勢(shì)：一是銀行具有信息收集的優(yōu)勢(shì)。銀行有條件、有能力自己收集分析企業(yè)投資、經(jīng)營、分配、收益的狀況，同時(shí)能在一個(gè)比較長的期間考察和監(jiān)督企業(yè)，有助于防止“道德風(fēng)險(xiǎn)”的出現(xiàn)。二是銀行具有信息分析研究的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。一方面，銀行收集同樣的信息具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)作用，另一方面，分析大量信息本身也具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。三是在長期“專業(yè)化”的融資活動(dòng)中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展了一套專業(yè)的技能。四是銀行對(duì)企業(yè)的控制是一種相機(jī)的控制。債權(quán)的作用在于，當(dāng)企業(yè)能夠清償債務(wù)時(shí)，控制權(quán)就掌握在企業(yè)手中，如果企業(yè)還不起債，控制權(quán)就轉(zhuǎn)移到銀行手中。

負(fù)債有利于控制經(jīng)營者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，但企業(yè)利用負(fù)債融資頁可能導(dǎo)致股東的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，股東的這種“道德風(fēng)險(xiǎn)”行為主要表現(xiàn)在：一是股東存在著將債權(quán)人的財(cái)富轉(zhuǎn)移到自己手中的激勵(lì)，手段有兩種，其一是利用股權(quán)政策逃債。在投資政策無法改變的情況下，股東及經(jīng)營管理者可以將負(fù)債籌集到的資金作為紅利支付的來源，分配給股東；而在投資政策可以變更的情況下，股東及經(jīng)營管理者就有可能削減投資，增加紅利。在股東有限責(zé)任的前提下，經(jīng)營管理者有可能在投資決策時(shí)放棄的風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資項(xiàng)目而選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資項(xiàng)目，從而產(chǎn)生替代行為，使債權(quán)人面臨過大風(fēng)險(xiǎn)。二是股東及企業(yè)經(jīng)營者有可能出現(xiàn)因債務(wù)負(fù)擔(dān)重，放棄對(duì)債權(quán)人而言有利的項(xiàng)目的投資不足現(xiàn)象，從而使債權(quán)人遭受損失。

二、我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資的發(fā)展現(xiàn)狀

1996年我國第1家?guī)в畜w育產(chǎn)業(yè)概念股份有限公司,北方五環(huán)股份有限公司在昌平成立。十月深圳交易所股票上市發(fā)行,當(dāng)時(shí)被成為體育概念第1股。1998年3月27日我國第只體育股票“中體產(chǎn)業(yè)”又在上海成功上市,經(jīng)過近幾年的發(fā)展,從2001年7月份起全國已有的20多家從事體育產(chǎn)業(yè)的上市公司,已發(fā)展到目前以體育和奧運(yùn)為概念的上市公司(如青島雙星、李寧體育公司、中信文化體育產(chǎn)業(yè)有限公司、北京高德體育發(fā)展公司和北京雷諾體育經(jīng)紀(jì)公司等)增加到近50多家,體育產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為很多上市公司和準(zhǔn)備上市公司的題材。目前我國體育產(chǎn)業(yè)前100多名的國有或國有控股體育企業(yè),40%以上都已進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作,一大批體育企業(yè)通過資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作快速崛起,并發(fā)展成為國內(nèi)知名的體育企業(yè)(如中體產(chǎn)業(yè)、李寧、英派斯等)。部分體育企業(yè)不僅具備了現(xiàn)代企業(yè)的形式和內(nèi)涵,而且在融資能力和技術(shù)創(chuàng)新方面,具備了向更高層次以及參與國際競(jìng)爭(zhēng)的能力。它們的成功上市經(jīng)營標(biāo)志著我國體育產(chǎn)業(yè)全方位、多角化體系的構(gòu)成。社會(huì)投資辦體育產(chǎn)業(yè)的形式發(fā)展很快,涌現(xiàn)出了一大批符合現(xiàn)代體育產(chǎn)業(yè)制度的體育俱樂部、體育企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)投資公司。

目前,我國體育產(chǎn)業(yè)急需要解決的問題是,通過金融創(chuàng)新將體育產(chǎn)業(yè)投融資與資本市場(chǎng)銜接,把體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)作為發(fā)展我國體育產(chǎn)業(yè)投融資的切入點(diǎn)。推動(dòng)我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資的發(fā)展需要有相應(yīng)的市場(chǎng)條件。

體育產(chǎn)業(yè)的企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)。作為中小企業(yè)依靠傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)直接籌集資金具有很大的障礙。體育產(chǎn)業(yè)投融資的需求特點(diǎn)是個(gè)性化，多樣性。世界銀行研究表明，企業(yè)融資活動(dòng)隨著經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)生命周期發(fā)展的解凍而波動(dòng)。因此，多渠道的投融資是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和滿足體育產(chǎn)業(yè)多層次需求的重要前提。由于金融體系中資本市場(chǎng)相對(duì)于資金市場(chǎng)發(fā)育很不完全，缺少一個(gè)多層次的、能夠?yàn)閺V大企業(yè)融資的資本市場(chǎng)。絕大多數(shù)企業(yè)無法通過股權(quán)或債券市場(chǎng)吸納社會(huì)資金。

體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和組織機(jī)構(gòu)還不多,具有實(shí)力的體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和證券投資公司更是屈指可數(shù),這與北京獲得2008年奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)和我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是不相稱的,對(duì)于更好的開發(fā)體育市場(chǎng)和奧運(yùn)市場(chǎng)是不利的。體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正處于轉(zhuǎn)型期,資本配置呈現(xiàn)國家財(cái)政撥款和企業(yè)投資二元化特征。

體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資規(guī)模小。由于體育資本市場(chǎng)資金來源不足,體育資本市場(chǎng)又不能借助有效的組合投資、平衡投資來分散風(fēng)險(xiǎn)。故缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力,同時(shí)也形不成資金滾動(dòng)成長、自我增值的運(yùn)作機(jī)制。

三、創(chuàng)新體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資的政策性建議

1.完善有利于體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資發(fā)展的機(jī)制

多渠道的體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資體制(如體育證券與股票、體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、體育基金、體育保險(xiǎn)、銀行貸款、資金信托、體育贊助以及體育彩票等)是推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要途徑。要本著“多方投入,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),利益共享”的市場(chǎng)化運(yùn)作原則,充分發(fā)揮不同體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資主體的積極性,實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)投融資渠道的多元化。利用各類體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資。積極利用外資發(fā)展我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作模式。應(yīng)大力支持外國公司、企業(yè)和其它經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人來投資于競(jìng)技體育項(xiàng)目和高新技術(shù)體育產(chǎn)業(yè)。根據(jù)實(shí)際情況,設(shè)立“體育產(chǎn)業(yè)投資基金會(huì)”,擴(kuò)大體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資規(guī)模,引進(jìn)國外發(fā)達(dá)國家體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資及管理運(yùn)作模式的成功經(jīng)驗(yàn)。

2.構(gòu)建多元化的我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資撤出通道

順暢的體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資撤出通道,是有效吸引社會(huì)資金,促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作良性發(fā)展的保障。建立和拓寬撤出通道的關(guān)鍵是要加快體育產(chǎn)業(yè)股權(quán)交易、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)建設(shè),建立和完善多層次的體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資體系。建立和完善地區(qū)性的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng),投資者可以全部或部分的購買體育企業(yè)和體育俱樂部的產(chǎn)權(quán)或股權(quán)獲得其所有權(quán)或股東地位,體育企業(yè)和體育俱樂部則融資到了資金來發(fā)展和推廣新技術(shù)。鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu),上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其它公司及個(gè)人參與體育企業(yè)和體育俱樂部的購并活動(dòng);支持金融機(jī)構(gòu),中小體育企業(yè)信貸擔(dān)?；鸺捌渌N類擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)體育企業(yè)和體育俱樂部的股權(quán)回購活動(dòng)。

體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以通過體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資的開發(fā)與利用,實(shí)現(xiàn)了足夠的經(jīng)營利潤后,不僅可以直接投入于股票、債券和投資基金等,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。也可以在國內(nèi)外體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資方式上,借助北京申奧成功的機(jī)遇,以奧運(yùn)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作方式來部分解決舉辦奧運(yùn)會(huì)所需資金,申請(qǐng)發(fā)行奧運(yùn)概念的可上市流通的長期債券、組建項(xiàng)目企業(yè)上市、資產(chǎn)證券化等。體育產(chǎn)業(yè)具有成本低、起動(dòng)快、滲透力強(qiáng)、輻射范圍廣的優(yōu)勢(shì),因此,在居民消費(fèi)需求、收入水平提高的基礎(chǔ)上,體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)將得到激發(fā)。在國家產(chǎn)業(yè)投資傾斜政策支持下,商業(yè)銀行信貸和民間資本的介入體育產(chǎn)業(yè),將成為體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資的重要手段。

3.完善體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資信用服務(wù)體系建設(shè)

體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資是一項(xiàng)專業(yè)性、綜合性很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),它的有效運(yùn)作很大程度上需要各類信用服務(wù)機(jī)構(gòu)的參與。當(dāng)前,推動(dòng)各種類型的體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資信用服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展,是建設(shè)和完善我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資支持體系的一項(xiàng)十分重要而緊迫的內(nèi)容。第一,推動(dòng)投資銀行類中介參與體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資的發(fā)展。投資銀行可以充當(dāng)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資項(xiàng)目市場(chǎng)上供求雙方的中介,溝通資金所有者與項(xiàng)目所有者,既是體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資所有者的顧問,又是項(xiàng)目資本投資者的財(cái)務(wù)顧問,投資銀行通過改造、輔導(dǎo)、組建、推薦投資司在證券市場(chǎng)上市。為投資公司提供并購服務(wù)等,充當(dāng)資本重要的退出中介。第二,大力培育、顧問、評(píng)估和認(rèn)證等多種專門信用服務(wù)機(jī)構(gòu),這些機(jī)構(gòu)活躍于整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作流程,分別為投資者、投資機(jī)構(gòu)和投資公司提供市場(chǎng)信息、決策、咨詢、談判和價(jià)值認(rèn)定等服務(wù)。第三,強(qiáng)化體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作中律師事務(wù)所,會(huì)計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)等的作用力度。律師在體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資機(jī)構(gòu)設(shè)立,運(yùn)營及退出時(shí)都扮演重要角色。在體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資中可提供可靠的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì),體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資機(jī)構(gòu)業(yè)績?cè)u(píng)估,體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司資產(chǎn)與股權(quán)評(píng)估等重要工作。

4.建設(shè)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資發(fā)展的良好外部環(huán)境

國外發(fā)達(dá)國家體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)表明,體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資的健康發(fā)展有賴于一個(gè)良好的外面環(huán)境,優(yōu)化體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資發(fā)展的環(huán)境,包括多方面的內(nèi)容:第一,盡快健全和完善相關(guān)法律、法規(guī)。建立體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資政策支持體系,要參照國外做法結(jié)合陜西實(shí)際。制定體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策,制定有利于體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資發(fā)展的財(cái)稅、金融政策，鼓勵(lì)境外資金進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的政策等。建立高效的體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)作的人才管理機(jī)制。體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資運(yùn)營是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要有高水平的、經(jīng)驗(yàn)豐富的和創(chuàng)新能力強(qiáng)的卓越人才，特別是對(duì)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)投融資其決定作用的企業(yè)家。

5.建立和完善體育產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的投資體制,尋找體育科技管理、體育科技創(chuàng)新與金融的有效結(jié)合點(diǎn),迅速提高體育產(chǎn)業(yè)投資的專業(yè)化水平,加快體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)程。要使的體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金形成良性循環(huán),不僅要具備雄厚的科技實(shí)力和充足的資金實(shí)力,還必須有政府的支持與扶持。雖然體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資起步晚，也不盡規(guī)范,甚至沒有一家真正意義上的體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，但是目前迫切需要盡快引入發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。建議要借鑒和利用發(fā)達(dá)國家體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)立一個(gè)既符合“舉國體制“戰(zhàn)略，又符合知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流并具有中國特色的體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系，同時(shí)，要加緊制定法律法規(guī)，規(guī)范體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行為。體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以是政府設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、企業(yè)戰(zhàn)略投資者、民間資本和國外風(fēng)險(xiǎn)投資者。

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第8篇：資本市場(chǎng)的概念范文

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)信息 透明度 資源配置 效率 分析

任何市場(chǎng)都遵循著可持續(xù)發(fā)展的原則，然而在現(xiàn)代的資本市場(chǎng)中，卻存在著很多的制約因素，影響著會(huì)計(jì)信息透明度的下降，會(huì)計(jì)信息不能準(zhǔn)確且真實(shí)的傳達(dá)給相關(guān)的決策人，就會(huì)造成后續(xù)問題出現(xiàn)錯(cuò)誤與偏離，導(dǎo)致資源配置的不平衡，資源配置不能達(dá)到實(shí)際的效率，直接影響著企業(yè)的未來發(fā)展，通過完善會(huì)計(jì)信息的透明度，能夠有力的促進(jìn)資源配置效率的提升，并完善資本市場(chǎng)正常的資源配置和環(huán)境，為企業(yè)與市場(chǎng)未來的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

一、會(huì)計(jì)信息與資源配置效率的概念

（一）會(huì)計(jì)信息的概念

所謂的會(huì)計(jì)信息，也就是一種通過財(cái)務(wù)中的各類數(shù)據(jù)及報(bào)表，來體現(xiàn)這個(gè)企業(yè)中運(yùn)營的實(shí)際狀態(tài)及其他動(dòng)態(tài)信息，通過會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)槠髽I(yè)中的管理帶來有效的依據(jù)和保障，會(huì)計(jì)信息的透明度決定著會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，而會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量體現(xiàn)在信息數(shù)據(jù)的可靠性、及時(shí)性和真實(shí)性等，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量決定著最終決策人決策的方向，更是決策內(nèi)容的有效依據(jù)，提高會(huì)計(jì)信息的透明度，保證會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，能夠?yàn)槠髽I(yè)的未來發(fā)展明確準(zhǔn)確的發(fā)展方向，并為其減少投資成本和風(fēng)險(xiǎn)，從而促使資源配置達(dá)到最高的效率，為企業(yè)謀取更高的價(jià)值空間。

（二）資源配置效率的概念

資源配置效率就是資源實(shí)際的使用效率，也就是指資源是否達(dá)到有效利用的實(shí)際程度。以資源投入的角度來看，如果在投入資本不變的情況下，實(shí)現(xiàn)對(duì)資源結(jié)構(gòu)的有效利用和配置，就會(huì)在原有的基礎(chǔ)上創(chuàng)造出最大的效率和利益空間，從而達(dá)到相應(yīng)的發(fā)展目標(biāo)，為相關(guān)的企業(yè)單位創(chuàng)造更大的盈利空間。資源配置的有效性需要通過高透明度的會(huì)計(jì)信息來實(shí)現(xiàn)，也就是說高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息才能準(zhǔn)確并清晰的分析出資源配置的方向，會(huì)計(jì)信息的透明度越高，相關(guān)的資源配置的效率就會(huì)越大，就能使其在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中占據(jù)有力的位置。

二、會(huì)計(jì)信息的透明度給資源配置的效率帶來的影響

（一）會(huì)計(jì)信息的透明度影響著資本市場(chǎng)的運(yùn)行

會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量是以高效的透明度來實(shí)現(xiàn)的，在資本市場(chǎng)當(dāng)中的競(jìng)爭(zhēng)力是非常巨大的，而會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量是數(shù)據(jù)體現(xiàn)真實(shí)準(zhǔn)確與否的重要保障，如果會(huì)計(jì)信息沒有較高的透明度，就會(huì)影響會(huì)計(jì)信息出現(xiàn)的偏差或錯(cuò)誤，而相關(guān)的決策人在下達(dá)主要決策的時(shí)候，都是依據(jù)會(huì)計(jì)信息來實(shí)現(xiàn)，有效的會(huì)計(jì)信息就會(huì)為決策人指明正確的決策方向，錯(cuò)誤的信息就會(huì)將領(lǐng)導(dǎo)的決策帶離正軌，導(dǎo)致決策上的失誤，影響著資本市場(chǎng)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中的地位，更影響著資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

（二）會(huì)計(jì)信息的透明度影響著資本市場(chǎng)的投入成本

在資本市場(chǎng)當(dāng)中，會(huì)存在著各種各樣的虛假信息，對(duì)于這些虛假成分來說，很多比較專業(yè)的會(huì)計(jì)人員在辨別的時(shí)候也存在著一定的困難，這就影響了決策者在面臨這樣的資本市場(chǎng)中不能進(jìn)行準(zhǔn)確的決斷，使本身的利益受到了損害，這也就導(dǎo)致在后續(xù)的資源配置中的不協(xié)調(diào)性，資源配置的不合理，就不能滿足于工作中的需求，這種問題長時(shí)間得不到有效的解決，就會(huì)導(dǎo)致投入成本不斷的增加，并讓投資方失去了信任，嚴(yán)重影響了在資本市場(chǎng)中持續(xù)運(yùn)行的能力。

三、有關(guān)會(huì)計(jì)信息透明度與資源配置效率的建議

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)

政府應(yīng)該加大完善會(huì)計(jì)制度及法律的力度，加強(qiáng)新會(huì)計(jì)制度的進(jìn)一步落實(shí)，增強(qiáng)有關(guān)會(huì)計(jì)信息的關(guān)聯(lián)性，并實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的透明度，確保會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性，相關(guān)的政策法規(guī)要根據(jù)不同情況的企業(yè)單位具體實(shí)施，并加強(qiáng)政策的執(zhí)行力，監(jiān)督各個(gè)企業(yè)不斷的完善企業(yè)內(nèi)部中各項(xiàng)有關(guān)財(cái)務(wù)的制度，爭(zhēng)取建立一個(gè)健全的財(cái)務(wù)管理體系，確保會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的有效性。

（二）規(guī)范資本市場(chǎng)中的投資行為

相關(guān)的政府部門一定要加大力度打擊資本市場(chǎng)中違規(guī)的投資行為，針對(duì)資本市場(chǎng)中需要的信息進(jìn)行徹底的打擊和處理，如果發(fā)現(xiàn)虛假財(cái)務(wù)信息的出現(xiàn)必要嚴(yán)懲，爭(zhēng)取讓每個(gè)會(huì)計(jì)人員都能收集到準(zhǔn)確且有效的數(shù)據(jù)，促使會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確和有效性，以供相關(guān)的企業(yè)單位作為決策的依據(jù)，提高資源配置的效率。

（三）提升相關(guān)財(cái)務(wù)人員的整體素質(zhì)

財(cái)務(wù)人員的整體素質(zhì)和職業(yè)道德也是影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的主要因素，很多會(huì)計(jì)人員一味的想滿足自身的利益，不顧企業(yè)單位的利益考慮，弄虛作假，給企業(yè)的發(fā)展帶來了嚴(yán)重的危害，因此相關(guān)的單位一定要加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，特別是有關(guān)會(huì)計(jì)職業(yè)道德這一問題，一定要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，確保會(huì)計(jì)信息具有一定的價(jià)值。

（四）加強(qiáng)公司治理，確立明確的會(huì)計(jì)信息透明度標(biāo)準(zhǔn)

公司治理需要具備完善的規(guī)章制度，相關(guān)的企業(yè)負(fù)責(zé)人要發(fā)揮出各項(xiàng)制度的約束性，加大執(zhí)行力度，并明確會(huì)計(jì)信息透明度的標(biāo)準(zhǔn)，讓整個(gè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)得到有效的監(jiān)督，完善每一項(xiàng)有關(guān)財(cái)務(wù)工作的程序與內(nèi)容，建立一個(gè)完整的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)每個(gè)程序的監(jiān)督職能，加大其數(shù)據(jù)及內(nèi)容的審核力度，確保會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)闆Q策人提供有效的依據(jù)，并能通過財(cái)務(wù)人員所提供的會(huì)計(jì)信息，進(jìn)一步的優(yōu)化資源配置，提升資源配置的效率，從而為企業(yè)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

四、結(jié)束語

總而言之，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的透明度影響著財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息能夠影響到資源配置的效率，而資源配置的效率又影響著整個(gè)企業(yè)單位的健康發(fā)展和盈利與否的問題，這二者之間存在著相互制約、相互促進(jìn)的關(guān)系，在政府不斷完善各項(xiàng)法律法規(guī)的同時(shí)，相關(guān)的企業(yè)單位更要加大力度將法律法規(guī)執(zhí)行下去，不斷的完善財(cái)務(wù)工作的內(nèi)容，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)工作的監(jiān)督，從而提高會(huì)計(jì)信息的透明度，促使企業(yè)單位在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，快速并健康的發(fā)展下去。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：資本市場(chǎng)的概念范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán) 內(nèi)部資本 市場(chǎng)配置效率 國內(nèi)外 研究綜述

一、國外文獻(xiàn)綜述

（一）內(nèi)部資本市場(chǎng)的涵義

學(xué)術(shù)界對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)并沒有一個(gè)統(tǒng)一而又明確的定義，多數(shù)學(xué)者出于研究目的根據(jù)自建模型對(duì)其進(jìn)行描述，其原因在于作為企業(yè)內(nèi)部的組織形式的內(nèi)部資本市場(chǎng)并不具備類似于外部資本市場(chǎng)那樣的較為固定的制度表現(xiàn)形式，只是學(xué)者在研究企業(yè)內(nèi)部資本活動(dòng)時(shí)歸納出來的學(xué)術(shù)名詞。

（二）內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率

1、效率觀

(1)緩解融資約束

1988年，F(xiàn)azzari，Hubbard and Petersen（簡稱FHP）對(duì)融資約束問題進(jìn)行了創(chuàng)新性研究，他們首次通過分類檢驗(yàn)的方法，驗(yàn)證了在不同融資約束水平上企業(yè)中投資與現(xiàn)金流的關(guān)系。Corbett and Jenkinson（1997）運(yùn)用現(xiàn)金流量分析方法將1970～1994年德國、日本、法國、英國和美國的企業(yè)資金來源做了分析與總結(jié)，在各類融資方式中，采用內(nèi)部融資方式的企業(yè)數(shù)量所占比重最高，內(nèi)部資本市場(chǎng)資金總量巨大，具有緩解融資約束功能。

(2)提高資本配置效率

①內(nèi)部資本市場(chǎng)中的信息比外部資本市場(chǎng)更充分。Alchain（1969）在對(duì)通用電氣公司快速發(fā)展的原因進(jìn)行分析后指出在企業(yè)內(nèi)部比外部資本市場(chǎng)更容易獲得信息，通用電氣公司價(jià)值的增長主要來自于在其形成的內(nèi)部資本市場(chǎng)中進(jìn)行資源配置的行為。

②內(nèi)部資本市場(chǎng)可以提高資本供給的可靠性（Liebeskind，2000）。內(nèi)部資本市場(chǎng)的資源配置功能實(shí)際上為企業(yè)提供了可以增加投資決策靈活性的實(shí)物期權(quán)（Triantis，2004）。很多投資項(xiàng)目都具有時(shí)效性，一旦坐失良機(jī)投資行為也就難以創(chuàng)造價(jià)值。與外部資本市場(chǎng)融資相比，內(nèi)部資本市場(chǎng)可以及時(shí)地將資本分配到投資收益較高的項(xiàng)目中去。

2、非效率觀

(1)成本。Lamont (1997)分析后發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)內(nèi)部凈現(xiàn)值較低的投資項(xiàng)目資金不足時(shí)，凈現(xiàn)值較高的投資項(xiàng)目的資金也往往會(huì)受到限制。Stein(2001)認(rèn)為決策者若能從某個(gè)投資項(xiàng)目中謀取利益時(shí)，其在協(xié)調(diào)資金配置時(shí)就會(huì)傾向于向該項(xiàng)投資分配更多資金。另外，若決策者所追求的個(gè)人利益與企業(yè)價(jià)值最大化趨于一致時(shí)，會(huì)更有效地配置內(nèi)部資本。

(2)濫用自由現(xiàn)金流?；诔杀纠碚摱l(fā)展出來的自由現(xiàn)金流假說是現(xiàn)代公司理論的基礎(chǔ)概念之一。Stulz(1990)指出擁有充足現(xiàn)金流的企業(yè)更傾向投資于收益差的項(xiàng)目上，企業(yè)集團(tuán)通過構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)而通常擁有充分的現(xiàn)金流，因此更容易導(dǎo)致低效的過度投資。類似地，Lang等（1991）、Mann and Sicheman(1991)、Hanson(1992)和Harford(1999)等對(duì)企業(yè)并購的研究也都支持了自由現(xiàn)金流假說。

二、國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

（一）提高資源配置效率

冼國明和楊銳（2001）在其《跨國公司的內(nèi)部資本市場(chǎng)》一文中指出內(nèi)部化理論并不能完全解釋跨國公司構(gòu)建的內(nèi)部資本市場(chǎng)在替代不完善的外部資本市場(chǎng)后的形成與發(fā)展過程。由于外部資本市場(chǎng)的不完全，加大了企業(yè)集團(tuán)通過外部資本市場(chǎng)進(jìn)行交易的成本，妨礙其進(jìn)行交易的便捷度。企業(yè)集團(tuán)通過構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)，在成員企業(yè)之間進(jìn)行資本的重新分配，以獲取稅收套利、金融市場(chǎng)套利、管理制度套利以及回避資本控制的目的。

（二）利益輸送通道

關(guān)于控股股東利用內(nèi)部資本市場(chǎng)侵占中小股東利益問題的研究，李增泉、王志偉、孫錚（2004）以中國254家上市公司1998～2001年的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)控股股東的資金占用額與控股股東的持股比例之間存在顯著的非線性關(guān)系。李增泉等（2005）以1998～2001年間中國資本市場(chǎng)發(fā)生的上市公司收購兼并非上市公司事件為樣本，發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司具有配股或避虧動(dòng)機(jī)時(shí)控股股東或地方政府會(huì)對(duì)并購行為提供支持，而無“保配”和“保殼”壓力時(shí)進(jìn)行的并購常常表現(xiàn)為掏空性并購。

三、文獻(xiàn)評(píng)述

（一）國內(nèi)外學(xué)者以內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在性、效率性研究為出發(fā)點(diǎn)，從對(duì)外部資本市場(chǎng)的替代、資金分配機(jī)制以及約束機(jī)制等角度進(jìn)行了大量規(guī)范與實(shí)證研究，指出內(nèi)部資本市場(chǎng)普遍存在于企業(yè)集團(tuán)中，特別是在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家內(nèi)部資本市場(chǎng)發(fā)揮的作用更為突出。內(nèi)部資本市場(chǎng)具有信息優(yōu)勢(shì)，利用這一優(yōu)勢(shì)可以實(shí)現(xiàn)資源在內(nèi)部資本市場(chǎng)中的有效配置。內(nèi)部資本市場(chǎng)還可發(fā)揮公司治理功能，實(shí)現(xiàn)有效地監(jiān)督和激勵(lì)。內(nèi)部資本市場(chǎng)最原始的功能是彌補(bǔ)外部資本市場(chǎng)的不足，有效緩解融資約束。

（二）內(nèi)部資本市場(chǎng)可能會(huì)成為侵害中小股東利益的渠道，特別是在新興市場(chǎng)國家表現(xiàn)更為明顯。我國企業(yè)集團(tuán)將某些成員企業(yè)特別是上市公司作為“融資窗口”（寧宇新，2010）、成員企業(yè)間相互擔(dān)保增加的風(fēng)險(xiǎn)、非公允內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易等問題十分嚴(yán)重，這將導(dǎo)致內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能異化，造成資源配置的低效甚至無效。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 龍建輝.內(nèi)部資本市場(chǎng)研究歷程：理論、建模與實(shí)證——我國內(nèi)部資本市場(chǎng)研究十年回顧[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2009（11）：80～85