金融投資的實(shí)質(zhì)精選(九篇)
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第1篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
一引言
產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的良性循環(huán)是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力。然而，當(dāng)金融資本成為主導(dǎo)的資本形態(tài)，產(chǎn)業(yè)資本在價值鏈中喪失了主導(dǎo)權(quán)時，就都逃不過衰落或者被掌控的命運(yùn)
回顧17世紀(jì)的西班牙、18世紀(jì)的荷蘭、19世紀(jì)的英國、20世紀(jì)的美國等發(fā)達(dá)國家興衰更替歷程，都曾經(jīng)歷了工業(yè)制造業(yè)的輝煌，位居世界巔峰地位后，金融瘋狂投機(jī)，最后導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，國力衰落的悲劇。。過度金融化意味著金融體系自身運(yùn)轉(zhuǎn)方式所發(fā)生的急劇變化，國家會變得“富有而脆弱”。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)歷反復(fù)證明，實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度虛擬化和金融化，是當(dāng)代金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因[1]。當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本越來越多地參與金融活動即金融資本相對獨(dú)立膨脹時，新價值創(chuàng)造的基礎(chǔ)被削弱，資本通過狂熱投資虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域只能導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰落，加劇經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
近年來，我國制造業(yè)發(fā)展的環(huán)境日益嚴(yán)峻，普遍面臨需求萎縮、產(chǎn)能過剩、成本上升、技術(shù)創(chuàng)新不足、行業(yè)利潤率大幅下滑等矛盾
制造業(yè)利潤率稅后投資回報率從20世紀(jì)90年代中期在15%以上，下降到5%左右。中小企業(yè)利潤率下滑到3%以下。多達(dá)21個行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩：鋼鐵21%，汽車12%，水泥28%，電解鋁35%，不銹鋼60%，農(nóng)藥60%，光伏95%，玻璃93%。我國制造業(yè)平均有近28%的產(chǎn)能閑置，35.5%的制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率在75%以下。。正如圖1所示，中國的制造業(yè)收益水平日益低下，而且呈現(xiàn)較為嚴(yán)重的波動性。涇渭分明的是，金融業(yè)發(fā)展迅猛，金融投資利潤豐厚
銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，即使在宏觀經(jīng)濟(jì)減速的 2011年，商業(yè)銀行的凈利潤同比增長36.3%，銀行凈資產(chǎn)收益率（ROE）超過20%。，制造業(yè)的金融投資收益維持在主營業(yè)務(wù)收益的3倍左右。隨著金融投資利潤高漲和實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤的下滑，中國制造業(yè)不斷突破主業(yè)而試水金融投資，企業(yè)的金融資產(chǎn)投資比例呈現(xiàn)逐漸提高的趨勢。金融投資（投機(jī)）膨脹成為制造業(yè)擴(kuò)張、增加盈利的重要來源，由此越來越嚴(yán)重影響企業(yè)的主業(yè)投資行為。雖然中國制造業(yè)的金融投資比例目前還大大低于發(fā)達(dá)國家平均20%～30%的水平，但是金融化發(fā)展的趨勢已經(jīng)值得高度關(guān)注。尤其是我國制造業(yè)在人口紅利、資源紅利逐漸消失，普遍面臨技術(shù)瓶頸、市場瓶頸的轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要階段，制造業(yè)金融化進(jìn)程可能產(chǎn)生企業(yè)收益增長的短期效應(yīng)，但這種短期繁榮是以犧牲長期增長為代價的[2]。制造業(yè)過度金融化將加速資金流向非實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，削弱制造業(yè)發(fā)展能力，加劇經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險。發(fā)達(dá)國家正在反思金融化模式的負(fù)面影響，矯正“去工業(yè)化”進(jìn)程，實(shí)施“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，重振制造業(yè)。我國制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，研究驅(qū)動制造業(yè)金融化投資行為，對促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有積極意義。
雖然制造業(yè)金融化的現(xiàn)象和問題已經(jīng)被關(guān)注但未引起足夠重視，深入分析驅(qū)動制造業(yè)金融化投資行為及因素的理論分析和實(shí)證研究成果鮮見，現(xiàn)有研究成果更多聚焦于產(chǎn)業(yè)資本金融化的功能與作用。本文構(gòu)建了一個制造業(yè)金融化投資行為影響因素分析框架，并以上市公司數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對驅(qū)動我國制造業(yè)金融化的因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文以下內(nèi)容的邏輯結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分理論分析與文獻(xiàn)回顧；第三部分實(shí)證結(jié)果及分析；第四部分穩(wěn)健性檢驗(yàn)；最后一部分是結(jié)論及啟示。
二理論分析與文獻(xiàn)回顧
（一）資本運(yùn)動與產(chǎn)業(yè)資本金融化
資本的本性具有典型的趨利性，資本的形態(tài)及運(yùn)動遵從資本趨利規(guī)律。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本伴隨著市場機(jī)制的強(qiáng)化和金融的深化發(fā)展經(jīng)歷了一個較為復(fù)雜的演化過程。馬克思最早開啟了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本關(guān)系的理論研究。馬克思認(rèn)為，貨幣資本以生息資本的形式與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合在一起，并參與社會平均利潤的分配，為當(dāng)代產(chǎn)業(yè)資本金融化研究奠定了理論基礎(chǔ)。喬萬尼?阿里基從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積累周期出發(fā)，研究了金融擴(kuò)張和實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)之間的關(guān)系。他認(rèn)為資本擴(kuò)張包括兩個相互交替進(jìn)行的階段：物質(zhì)資本擴(kuò)張階段（M―C）和金融資本擴(kuò)張階段（C―M'）。當(dāng)物質(zhì)資本擴(kuò)張階段中實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的資本積累超出了一定規(guī)模的時候，投資報酬遞減，資本利潤率下降，物質(zhì)資本的擴(kuò)張開始向金融資本的擴(kuò)張階段演進(jìn)[3]。
隨著金融化進(jìn)程的推進(jìn)，金融運(yùn)行方式發(fā)生了深刻變化，從而廣泛而又深遠(yuǎn)地影響產(chǎn)業(yè)資本和金融資本運(yùn)動，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本擴(kuò)張的均衡逐漸被打破。一方面，金融資本不再依附于產(chǎn)業(yè)資本，與產(chǎn)業(yè)資本博弈分享產(chǎn)業(yè)利潤。金融化進(jìn)程促使金融業(yè)形成一個相對獨(dú)立的MM的貨幣資金自我循環(huán)的運(yùn)動過程，“錢生錢”的運(yùn)動過程逐漸主導(dǎo)了資本利潤水平和利潤分配方式
這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的馬克思時代難以預(yù)見的現(xiàn)象。馬克思認(rèn)為，工業(yè)資本主義的偉大成就是使生息資本從屬于資本主義生產(chǎn)方式的條件和要求。，加速了金融資本的積累。另一方面，信用和股份公司成為催化金融資本產(chǎn)生的有力杠桿[4]，金融資本的快速擴(kuò)張推動了金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的相互滲透，金融資本不再僅僅是以借貸資本形式，而是主要通過資本市場影響甚至是控制產(chǎn)業(yè)資本，同樣的，資本市場也發(fā)揮著產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透的重要作用[5]
目前中國產(chǎn)業(yè)資本主要通過對銀行或證券公司控股、企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)設(shè)財務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司政策性及商業(yè)性債轉(zhuǎn)股、商業(yè)銀行階段性持有貸款企業(yè)股權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)以及企業(yè)參股新興商業(yè)銀行五種方式進(jìn)入金融資本。，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本轉(zhuǎn)換的門檻被削弱。
（二）創(chuàng)新發(fā)展能力與制造業(yè)金融化
創(chuàng)新與發(fā)展能力影響企業(yè)投資偏好和盈利模式。制造業(yè)發(fā)展普遍面臨有效需求不足和技術(shù)創(chuàng)新滯后的雙重困擾：一方面，制造業(yè)投資持續(xù)擴(kuò)大將加劇資本深化和工業(yè)重化趨勢，導(dǎo)致生產(chǎn)過剩和利潤率下降，最終引起資本邊際投資收益下降。創(chuàng)新能力則是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級最關(guān)鍵的因素[6]，也是緩解這一矛盾的有效手段。但是，另一方面，制造業(yè)盈利能力不足及盈利預(yù)期消極將抑制企業(yè)創(chuàng)新投資的意愿與能力，企業(yè)投資行為將傾向于短期化。因?yàn)?，?chuàng)新是一個累積的、集體的和不確定的過程，這一過程要求相應(yīng)的資源配置具有開發(fā)性、組織性和戰(zhàn)略性[7]。制造業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤下降，企業(yè)發(fā)展能力弱化，過剩的實(shí)體資本具有日益強(qiáng)烈的尋求新的投資與盈利渠道。因此，創(chuàng)新發(fā)展能力弱化刺激制造業(yè)金融化投資發(fā)展，抽離產(chǎn)業(yè)資本的意愿增強(qiáng)。
資本市場及金融深化為制造業(yè)金融化投資提供了機(jī)會和誘惑。與普通制造業(yè)相比較，金融化背景下的金融創(chuàng)新成本低、速度快；更為重要的是，與實(shí)體商品的成本支撐的價格系統(tǒng)區(qū)別的是，金融資產(chǎn)是觀念支撐的價格系統(tǒng)[8]，金融投資可以創(chuàng)造“資產(chǎn)價格”和“資產(chǎn)需求”。在產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)流向金融部門的過程中，短期內(nèi)金融資產(chǎn)和金融投資收益被推高，進(jìn)一步強(qiáng)化對企業(yè)金融投資的誘導(dǎo)。大量實(shí)證數(shù)據(jù)表明，制造業(yè)金融化趨勢的出現(xiàn)往往顯現(xiàn)出企業(yè)利潤下降和金融投資收益持續(xù)增長的明顯反差[9]。Dumenil&Levy[10]，Crotty[11]等學(xué)者也認(rèn)為，相比工業(yè)利潤的下降，金融資產(chǎn)收益的爆發(fā)式增長能夠更好地解釋企業(yè)金融化過程。在制造業(yè)企業(yè)利潤普遍下降的過程中，金融投資不僅能為企業(yè)改善短期盈利創(chuàng)造條件，并且能夠在市場意外地陷入低迷時為企業(yè)提供緩沖余地[12]。因此，制造業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新激勵的弱化將不斷削弱其發(fā)展基礎(chǔ)和能力，刺激產(chǎn)業(yè)資本金融化投資行為。而現(xiàn)代資本市場的繁榮，以及金融投資工具的不斷創(chuàng)新，更為產(chǎn)業(yè)資本金融化投資提供了機(jī)會和誘惑，進(jìn)一步強(qiáng)化其金融投資偏好。
（三）公司治理結(jié)構(gòu)與金融投資行為
現(xiàn)代公司治理理論將股東價值最大化作為核心目標(biāo)之一。公司治理結(jié)構(gòu)顯著影響公司的投資決策及經(jīng)營行為。在金融市場不斷深化的過程中，以機(jī)構(gòu)投資者為代表的大股東已成為龐大金融資源的管理者，在公司治理中具有相當(dāng)影響力。公司管理者的獨(dú)立性不斷被削弱，投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等外部群體的偏好經(jīng)常影響企業(yè)的決策，逐漸打破了傳統(tǒng)的銀企關(guān)系，削弱了銀行監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營的功能，拉升企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險的概率[13]。企業(yè)金融化犧牲了生產(chǎn)性資本的自主性原則，企業(yè)的投資決策越來越服從于資產(chǎn)的流動性要求。大多數(shù)研究表明，機(jī)構(gòu)投資者更傾向于追逐短期財務(wù)利潤最大化。因此，金融化對企業(yè)的短視行為起到推波助瀾的作用。
金融化背景下的公司治理結(jié)構(gòu)影響甚至改變了企業(yè)的激勵機(jī)制，股東價值最大化的經(jīng)營目標(biāo)約束并迫使企業(yè)放棄長期經(jīng)營戰(zhàn)略而轉(zhuǎn)向?qū)Χ唐谪攧?wù)利潤的追求。金融化不但改變了企業(yè)的經(jīng)營模式，也不斷改變著企業(yè)的規(guī)則和道德標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)員工尤其是高層管理者的薪酬愈發(fā)與其長期績效脫鉤，相反與股票的短期價格波動建立了更為緊密的聯(lián)系[14]。如股票期權(quán)的授予直接促使了高層管理人員通過回購股份抬高公司股價，這些行為導(dǎo)致了金融交易和投機(jī)之風(fēng)盛行。此外，隨著機(jī)構(gòu)投資者對企業(yè)利潤支配權(quán)的加強(qiáng)，企業(yè)股息分配比例和金融費(fèi)用支出持續(xù)上升[15]。伴隨企業(yè)利潤以股份回購等形式向食利階層集聚，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投資的積極性不斷弱化，致使企業(yè)的資本積累率趨于下降[16]。
三實(shí)證設(shè)計與分析
（一）研究設(shè)計
基于理論與文獻(xiàn)分析，本文將制造業(yè)的主營業(yè)務(wù)收益水平（BP）、投資收益水平指標(biāo)（IP）、企業(yè)創(chuàng)新能力（INO）、融資能力（DR）、機(jī)構(gòu)投資者控制強(qiáng)度（S）等因素納入分析框架，研究這些因素對制造業(yè)金融投資水平（FIN）的影響。從理論上來講，驅(qū)動制造業(yè)金融化的影響因素并不局限于本文討論的變量范圍，因此，在模型設(shè)定中，遺漏變量是一個普遍存在的問題。為了使我們的研究集中在所關(guān)注的問題上，我們通過面板數(shù)據(jù)分析來弱化遺漏變量的影響。同時，本文還考慮了模型設(shè)定中變量之間存在非線性關(guān)系的可能性。為此，我們利用非參數(shù)逐點(diǎn)回歸的結(jié)果作為參照來驗(yàn)證線性參數(shù)回歸的合理性。此外，為了充分說明各種因素對制造業(yè)金融投資作用的普遍性，本文基于政府控制和行業(yè)劃分兩個重要特征進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
我們在模型中引入了BP、IP變量的滯后項來反映主營業(yè)務(wù)利潤預(yù)期和投資收益預(yù)期，因而有必要對模型設(shè)定中最優(yōu)滯后期進(jìn)行檢驗(yàn)。AIC準(zhǔn)則的檢驗(yàn)結(jié)果支持以上模型設(shè)定的推斷。鑒于此，我們設(shè)定基本回歸模型如下：
（二）變量定義
1.金融投資水平（FIN）
本文借鑒Orhangazi [17]、Demir[12]的做法，以金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例表示企業(yè)的金融化水平。有別于Stockhammer[2]、Crotty[11]、Epstein[9]以企業(yè)利潤分配比例、金融費(fèi)用支出、金融投資收益等數(shù)據(jù)構(gòu)建的指標(biāo)，該指標(biāo)更加直接地反映了制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)的金融化行為。基于此，我們定義FIN=金融資產(chǎn)/總資產(chǎn)，其中金融資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、發(fā)放貸款及墊款、持有至到期投資、投資性房地產(chǎn)。
2.主營業(yè)務(wù)收益指標(biāo)（BP）
主流研究認(rèn)為，非金融企業(yè)的利潤下降是企業(yè)金融化行為的重要誘因[9][18]。然而對這一問題的討論大都拘泥于描述性統(tǒng)計和經(jīng)驗(yàn)判斷，忽略了企業(yè)經(jīng)營績效與金融化行為之間作用渠道的分析。本文認(rèn)為，企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤下降對企業(yè)金融化行為的推動作用是通過影響企業(yè)的經(jīng)營預(yù)期實(shí)現(xiàn)的?；谶@一判斷，在實(shí)證研究中我們考慮了適應(yīng)性預(yù)期的因素，借鑒陽小曉、包群等[19]的做法，引入滯后一期項反映適應(yīng)性預(yù)期過程。在數(shù)據(jù)處理上，由于部分上市公司并未直接統(tǒng)計主營業(yè)務(wù)利潤率，對于這一部分?jǐn)?shù)據(jù)本文根據(jù)已披露的有關(guān)信息，以主營業(yè)務(wù)利潤與營業(yè)收入的比值來表示主營業(yè)務(wù)利潤率。
3.投資收益水平指標(biāo)（IP）
雖然金融投資收益刺激企業(yè)金融化的觀點(diǎn)得到了大量描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)的支撐。然而，在實(shí)證分析中卻鮮有文獻(xiàn)直接采用投資收益率這一指標(biāo)。其原因在于，企業(yè)投資收益的構(gòu)成具有復(fù)雜性，各項投資對應(yīng)的收益來源難以從總量中分離，因此一般采用近似計算方法，如Stockhammer[2]以利息和股息收入與企業(yè)產(chǎn)出的比值來衡量投資收益水平。限于數(shù)據(jù)的可得性，我國上市公司的各類報表均未報告投資收益率指標(biāo)，為此本文以投資收益與滯后一期金融資產(chǎn)的比例來估算投資收益率，這一做法可以從整體上近似衡量企業(yè)金融資產(chǎn)的收益水平。
4.企業(yè)創(chuàng)新水平指標(biāo)（INO）
已有研究對企業(yè)創(chuàng)新能力的評價做了共性的選擇，即通過R&D投入來反映企業(yè)的創(chuàng)新能力。然而，正如鞠曉生等[20]指出的，R&D投入僅僅是企業(yè)創(chuàng)新投入的一部分，相比R&D指標(biāo)，無形資產(chǎn)增長更加直觀地反映了企業(yè)創(chuàng)新活動的結(jié)果。尤其是在本文的研究樣本中，R&D投入的相關(guān)數(shù)據(jù)可得性較差。而從本文研究的對象來看，制造業(yè)企業(yè)的無形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)等。因此，無形資產(chǎn)包含了更多的企業(yè)創(chuàng)新活動的信息。借鑒鞠曉生等[20]的做法，我們認(rèn)為在數(shù)據(jù)可得的前提下，以無形資產(chǎn)增量作為創(chuàng)新投入的變量是合理的。鑒于此，我們定義INO=無形資產(chǎn)增量/總資產(chǎn)。
5.機(jī)構(gòu)投資者控制強(qiáng)度指標(biāo)（S）
與已有研究不同，本文并未采用機(jī)構(gòu)投資者持股比例表示機(jī)構(gòu)投資者控制強(qiáng)度。Lazonick&O’Sullivan[21]、Crotty[11]等認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的廣泛參與增強(qiáng)了投資者與實(shí)際企業(yè)控制人之間的制衡能力，同時機(jī)構(gòu)投資者的股東積極主義使企業(yè)管理者與投資者的利益趨同。以上市公司為研究對象的文獻(xiàn)強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)投資者與控股股東和企業(yè)管理者的經(jīng)營目標(biāo)不一致，機(jī)構(gòu)投資者傾向于短期盈利，而控股股東和管理者傾向于長期經(jīng)營目標(biāo)。因此，以機(jī)構(gòu)投資者為代表的大股東對上市公司控制強(qiáng)度的增加推動了企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的短期化。然而，在以A股市場為對象的研究中，直接采用機(jī)構(gòu)投資者持股比例來反映大股東與控股股東的制衡并不合理。一個重要原因在于，我國證券市場機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展與西方成熟資本市場比較還存在較大差距，個人投資者仍然是我國資本市場的主要參與者?；谶@一事實(shí)，如果采用機(jī)構(gòu)投資者持股比例可能低估非機(jī)構(gòu)投資者的影響。綜合考慮以上因素和數(shù)據(jù)的可得性，我們以S指標(biāo)（第二至第十大股東持股比例）來反映機(jī)構(gòu)投資者的控制強(qiáng)度。顯然，這里所指的機(jī)構(gòu)投資者是一個廣義的范疇，包括了金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)和持股比例較高的個人投資者。需要強(qiáng)調(diào)的是，由于國有企業(yè)股權(quán)分置的長期存在，一般投資者持有股份的性質(zhì)局限在流通股的部分，然而股權(quán)分置改革使流通股的結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。為了保持?jǐn)?shù)據(jù)的平穩(wěn)性，我們剔除了股權(quán)分置對流通股的影響。
6.融資能力指標(biāo)（DR）
除了以上變量，本文在模型設(shè)定中考慮了上市公司投資決策的融資約束。與成熟資本市場多渠道融資相比，我國上市公司對外投資的資金主要來自銀行債務(wù)融資，因此本文主要考慮了上市公司的債務(wù)融資能力。借鑒方明月[22]的做法，本文選取企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來度量上市公司的融資能力。
（三）數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計分析
本文以2003～2011年期間在中國A股市場上市交易的制造業(yè)企業(yè)為研究樣本，在所有制造業(yè)企業(yè)上市公司的基礎(chǔ)上剔除了由于公司重組、停牌、退市等導(dǎo)致數(shù)據(jù)非連續(xù)的樣本和統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在缺失的樣本。同時為了消除極端值的影響，對變量取值在最小和最大5%區(qū)間內(nèi)的樣本采用了winsorize處理。進(jìn)行以上處理后，符合要求的研究樣本數(shù)為543個。本文的相關(guān)數(shù)據(jù)來自《國泰安金融經(jīng)濟(jì)信息》數(shù)據(jù)庫。表1報告了樣本的統(tǒng)計特征。與Demir[12]對阿根廷、墨西哥等國家的考察相比，本文樣本的FIN指標(biāo)均值水平略高于上述發(fā)展中國家，但明顯低于發(fā)達(dá)國家的水平
如Dumenil&Levy[10]的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國等發(fā)達(dá)國家非金融企業(yè)金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例普遍高于20%。，說明我國制造業(yè)處于金融化的初期階段。全部樣本上市公司的平均利潤率僅為4.32%，遠(yuǎn)低于IP變量均值12.07%，證明金融投資對制造業(yè)上市公司具有較大吸引力。INO變量的均值為-1.12%，說明制造業(yè)上市公司的創(chuàng)新投入呈下降趨勢。從其他變量最小值和最大值的波動幅度來看，樣本的個體差異十分明顯。
（四）實(shí)證結(jié)果與分析
本文的樣本為短面板數(shù)據(jù)，考慮到自相關(guān)的影響，在估計方法上我們采用了穩(wěn)健的聚類標(biāo)準(zhǔn)差。雖然Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果支持固定效應(yīng)模型，但由于剔除了較多不滿足條件的樣本后，本文研究樣本的選擇具有了隨機(jī)抽樣的性質(zhì)。為了增強(qiáng)回歸結(jié)果的可信度，我們同時報告了固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型的結(jié)果以及非參數(shù)逐點(diǎn)回歸的變量系數(shù)均值（見表2）。
回歸結(jié)果顯示，模型3中非參數(shù)回歸的系數(shù)符號與模型1和模型2一致，說明以線性關(guān)系來刻畫變量之間關(guān)系是合理的。雖然模型2中BP變量未能通過10%水平的顯著性檢驗(yàn)，但總體上主營業(yè)務(wù)利潤和金融資產(chǎn)投資收益水平是影響企業(yè)金融投資的兩個重要因素。從作用方向來看，主營業(yè)務(wù)利潤率與金融化水平存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，企業(yè)對盈利預(yù)期的負(fù)面判斷會刺激企業(yè)的金融投資行為。與此形成鮮明對比，IP、IP_1變量的系數(shù)均顯著為正，說明金融投資收益的增長推動了制造業(yè)上市公司的金融投資行為。此外，從顯著性水平來看，短期盈利狀況的改善對抑制金融化的作用并不明顯，也就是說投資收益對企業(yè)金融化行為的誘導(dǎo)作用明顯強(qiáng)于企業(yè)盈利能力對金融投資決策的影響。這可能是由于制造業(yè)利潤和投資收益存在鮮明反差造成的，如2003～2011年間本文樣本上市公司主營業(yè)務(wù)平均利潤率僅為4%左右，部分年份甚至出現(xiàn)了普遍虧損，而投資收益則保持了穩(wěn)定的增長。制造業(yè)利潤的持續(xù)下滑固化了主營業(yè)務(wù)利潤進(jìn)一步下行的預(yù)期，而制造業(yè)利潤和投資收益差距的不斷加劇則可能弱化了短期經(jīng)營狀況改善對金融投資的影響。以資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)的企業(yè)融資能力與企業(yè)金融化水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明上市公司金融資產(chǎn)投資受到融資能力的制約。由于銀行融資是上市公司主要融資渠道，因此這一結(jié)論說明，越容易從銀行融資的上市公司越容易出現(xiàn)金融資產(chǎn)的過度投資[23]。S變量的回歸結(jié)果揭示出現(xiàn)階段我國機(jī)構(gòu)投資者并沒有發(fā)揮促使上市公司改善經(jīng)營實(shí)質(zhì)的積極作用，反而加大了上市公司經(jīng)營行為的短期化[24]，進(jìn)一步證明了以機(jī)構(gòu)投資者為代表的大股東在我國資本市場上更多地扮演著“投機(jī)者”的角色[25]。企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)金融化水平之間存在微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)通過創(chuàng)新投入抑制金融化趨勢擴(kuò)大的渠道作用并不明顯。這一結(jié)論可以從兩個方面來解釋。一方面，本文以無形資產(chǎn)增量與占總資產(chǎn)的比例來衡量創(chuàng)新活動，該變量樣本均值為負(fù)說明創(chuàng)新投入對金融投資的擠占并不明顯；另一方面，技術(shù)引進(jìn)和FDI的依賴對我國制造業(yè)自主技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了替代或擠出效應(yīng)[26]，自主創(chuàng)新能力不足導(dǎo)致我國制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的績效處于較低水平[27]，企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新提升盈利水平的能力有限。
四穩(wěn)健性檢驗(yàn)
基于上市公司控股股東的性質(zhì)，將樣本數(shù)據(jù)劃分為政府控制的上市公司和非政府控制的上市公司兩類；基于制造業(yè)工業(yè)屬性區(qū)分為重工業(yè)和輕工業(yè)兩組，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表3報告了分組檢驗(yàn)的固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型回歸結(jié)果。總體上看，表3中各變量的顯著性與模型1和模型2基本一致。除了機(jī)構(gòu)投資者控制強(qiáng)度變量外，各變量對制造業(yè)上市公司金融投資水平的作用并不具有典型差異。在分組回歸中創(chuàng)新投入變量的顯著性水平進(jìn)一步降低，而在政府控制的上市公司和重工業(yè)行業(yè)上市公司中，機(jī)構(gòu)投資者控制強(qiáng)度對企業(yè)金融化投資的影響強(qiáng)度明顯減弱。這說明制造業(yè)上市公司股權(quán)制衡中政府機(jī)制發(fā)揮的作用明顯，政府干預(yù)對制造業(yè)尤其是重工業(yè)發(fā)展的穩(wěn)健性提供了有力支撐。
五主要結(jié)論和啟示
第2篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
【關(guān)鍵詞】證券投資；實(shí)踐教學(xué)模式
高等職業(yè)教育是一個滿足職業(yè)需求、以就業(yè)為導(dǎo)向的教育教學(xué)體系，因此，基于職業(yè)屬性的教育規(guī)律，職業(yè)院校在學(xué)校和專業(yè)、在課程設(shè)置的定位以及人才培養(yǎng)模式上都應(yīng)以市場對人才的需求為導(dǎo)向，以促進(jìn)就業(yè)為目標(biāo)，在職業(yè)教育中將滿足社會性需求和職業(yè)性需求的功能融為一體，通過實(shí)踐教學(xué)使學(xué)生最大限度地掌握職業(yè)技能，力爭將職業(yè)教育的效用最大化。具體到高職高專金融管理與實(shí)務(wù)專業(yè)的細(xì)分方向證券投資，根據(jù)目前市場對人才的需求狀況，將重點(diǎn)放在培養(yǎng)金融理財職業(yè)人才和證券經(jīng)紀(jì)上。我們將人才的專業(yè)技能需求、職業(yè)資格和學(xué)生的興趣相結(jié)合，積極探索證券投資課程的實(shí)踐教學(xué)模式，力求培養(yǎng)適合當(dāng)前資本市場需要的有用人才。
一 高職教育金融管理與實(shí)務(wù)（證券投資）專業(yè)的定位及學(xué)生定位
要適應(yīng)高職高專金融專業(yè)證券投資實(shí)踐教學(xué)模式的選擇，首先要從專業(yè)定位和學(xué)生的定位來探討。
1．專業(yè)定位
一是培養(yǎng)一線生產(chǎn)者還是管理人才；二是策略層面的工作還是簡單經(jīng)驗(yàn)層面的工作；三是專業(yè)技能人才還是“通才”。
根據(jù)高職高專金融專業(yè)的特色，不應(yīng)該比照本科院校的金融定位，把學(xué)生培養(yǎng)成通才，應(yīng)該根據(jù)職業(yè)教育的特點(diǎn)來決定高職學(xué)生未來應(yīng)該是個“理論夠用，技術(shù)應(yīng)用能力強(qiáng)、善于交際”的一線人才，而不是通才。并且剛?cè)肼殤?yīng)該是簡單的經(jīng)驗(yàn)層面的工作，慢慢地有條件發(fā)展成能夠處理策略層面的工作，最終成為基層網(wǎng)點(diǎn)的管理人才。
2．學(xué)生定位
對未來的一種職業(yè)選擇，如金融三大行業(yè)：銀行、保險、證券。具體到證券投資專業(yè)，如經(jīng)紀(jì)人、操盤手、分析師。因此學(xué)生對于自己的未來的一個職業(yè)定位，也是高職高專教學(xué)模式的一大研究方向。
二 人才培養(yǎng)模式的定位
根據(jù)證券業(yè)人才的幾個層次需求將學(xué)生未來可能從事的崗位劃分為以下三個：證券經(jīng)紀(jì)人；操盤手；證券投資分析師。
1．證券經(jīng)紀(jì)人
證券經(jīng)紀(jì)人是在證券交易所中接受客戶指令買賣證券，充當(dāng)交易雙方中介并收取傭金的證券商。
作為證券行業(yè)的入門職位，證券經(jīng)濟(jì)人在行業(yè)中有很基礎(chǔ)的作用，是從事金融市場其他崗位工作的起點(diǎn)，目前市場需求也非常大。因此，針對銀行等金融機(jī)構(gòu)就業(yè)的高門檻而言，職業(yè)院校學(xué)生選擇證券投資業(yè)及獲得證券經(jīng)紀(jì)人從業(yè)資格不能不說是一個從優(yōu)的選擇。學(xué)校除了講授證券投資的理論知識外，有充分的實(shí)訓(xùn)教學(xué)設(shè)備條件開展仿真實(shí)訓(xùn)教學(xué)，并輔以適當(dāng)?shù)淖C券從業(yè)資格教育，培養(yǎng)和強(qiáng)化學(xué)生的從業(yè)資格能力。
2．操盤手
操盤手泛指金融市場中，在證券、期貨交易中專門為投資機(jī)構(gòu)從事金融工具買賣的專業(yè)技術(shù)人員。他們具有熟悉各種金融工具，市場趨勢分析充分，盤面把握較好，操作技術(shù)嫻熟，心理穩(wěn)定等特質(zhì)，能夠根據(jù)客戶的要求捕捉金融交易的時機(jī)，熟練運(yùn)用買入和拋出籌碼的技巧，為證券商或委托人獲取利益。
3．證券投資分析師
證券投資分析師是依法取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事與證券市場及證券投資相關(guān)的各種因素研究和分析工作，并向投資者提供分析、預(yù)測或建議的專業(yè)人員。其工作內(nèi)容包括證券市場、各證券品種的價值及變動趨勢的研究和預(yù)測，以書面或者口頭的方式向投資者上述證券研究報告、投資價值報告等。
證券投資課程通過理論教學(xué)、課堂實(shí)驗(yàn)、仿真實(shí)訓(xùn)逐步培養(yǎng)學(xué)生掌握證券市場、各證券品種的價值及變動趨勢的研究、分析方法，為其日后的證券投資分析工作奠定基礎(chǔ)。
三 課程設(shè)置
高等職業(yè)教育作為區(qū)分普通高等教育的第二標(biāo)志即是課程內(nèi)涵，因此，課程設(shè)置、開發(fā)及其內(nèi)容選擇就成為高職教育能否持續(xù)發(fā)展的依據(jù)。
就高職高專金融管理與實(shí)務(wù)的證券投資課程而言，簡單照搬普通高校金融本科的課程設(shè)置模式是不可行的。無法彰顯高等職業(yè)教育的特殊性。因此，高職高專證券投資必須是依托證券市場，選擇能夠使學(xué)生掌握證券市場分析和證券投資專業(yè)技能的實(shí)踐教學(xué)模式，自主開發(fā)適合該專業(yè)高等職業(yè)院校學(xué)生的職業(yè)課程。
具體而言，最理想的方式就是高職院校與券商合作，通過互相滲透，教育專家與專業(yè)實(shí)踐人才相互融合開發(fā)課程，使證券投資課程既具有教學(xué)的特性，同時也強(qiáng)調(diào)了市場特性，使學(xué)生所學(xué)的知識和技能能夠滿足證券投資的職業(yè)需要。
因此，在課程設(shè)置與開發(fā)上還應(yīng)強(qiáng)調(diào)可操作性、應(yīng)用性和實(shí)踐能力培養(yǎng)的可行性。課堂實(shí)驗(yàn)、仿真實(shí)訓(xùn)、社會實(shí)訓(xùn)“三位一體”的實(shí)踐課程開發(fā)和建設(shè)在這里就顯得更為重要了。
此外，大多數(shù)高職院校的金融專業(yè)的理論教學(xué)內(nèi)容與普通本科基本相似，甚至一致，只是通過在理論教學(xué)內(nèi)容上從簡，實(shí)踐、實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)上增加課時量來與普通本科相區(qū)別而已。而筆者認(rèn)為不光是在實(shí)踐實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)，還要從基本理論課程這一塊努力，開發(fā)符合高等職業(yè)教育要求的職業(yè)金融理論課程，如適當(dāng)開發(fā)或增加具有職業(yè)特性的（如從業(yè)資格、專業(yè)道德）金融實(shí)驗(yàn)學(xué)、金融心理學(xué)、金融行為學(xué)、經(jīng)紀(jì)人必備特性、以及維護(hù)經(jīng)紀(jì)客戶關(guān)系，遵守證券法律等教學(xué)內(nèi)容或課程。
四 “三位一體”實(shí)踐教學(xué)模式的選擇和建設(shè)
根據(jù)以上分析的三個角度，并從這三個角度出發(fā)，我們選擇并初步建成了適應(yīng)高等職業(yè)教育金融專業(yè)證券投資課程的“三位一體”的實(shí)踐教學(xué)模式，即課堂實(shí)驗(yàn)、仿真實(shí)訓(xùn)、社會實(shí)踐（頂崗實(shí)習(xí)）“三位一體”的實(shí)踐教學(xué)模式。
1．課堂實(shí)驗(yàn)
課堂實(shí)踐的目標(biāo)是為之后的仿真實(shí)訓(xùn)和社會實(shí)訓(xùn)打下一個堅實(shí)的基礎(chǔ)。它在“三位一體”實(shí)踐教學(xué)模式中處于最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)，課堂實(shí)踐主要從以下幾個方面著手。
（1）讓學(xué)生了解相關(guān)的理論知識，雖然，對于高職高專學(xué)生理論知識的培養(yǎng)沒有本科生那么重要，但是，扎實(shí)的理論知識仍然是不可或缺的重要環(huán)節(jié)。高職高專學(xué)生在數(shù)學(xué)方面的基礎(chǔ)相對薄弱，所以在闡述證券投資理論是要盡量避免數(shù)學(xué)推導(dǎo)，代之以比較通俗易懂的案例教學(xué)。案例教學(xué)切入點(diǎn)的元素要與學(xué)生的生活經(jīng)歷、生活體驗(yàn)和觀察理解生活現(xiàn)象的實(shí)際能力緊密聯(lián)系在一起。以講故事的形式把理論知識和現(xiàn)實(shí)案例有機(jī)地結(jié)合在一起，如在講解央行的三大貨幣政策工具時，把最近央行多次加息的動機(jī)以及它會如何影響我國資本市場等現(xiàn)實(shí)題材結(jié)合起來。通過案例講解這種形式的切入能激起學(xué)生在已有認(rèn)識的基礎(chǔ)上學(xué)習(xí)探究新知識的欲望和興趣，使學(xué)生較快進(jìn)入特定的學(xué)習(xí)氛圍中。在案例教學(xué)中。講故事是為了讓故事本身來解析和印證理論知識。
（2）課堂的互動。互動的方式是多樣化的，可以是提問的方式，也可是小組討論或者辯論。教師應(yīng)該先讓討論得較成熟的小組代表發(fā)言，再由各組提出本組的疑問，然后進(jìn)行討論。在討論的過程中，教師要讓學(xué)生的討論始終在主題范圍之類，突出關(guān)鍵問題。最后，教師要不失時機(jī)地進(jìn)行引導(dǎo)，師生共同對所學(xué)內(nèi)容進(jìn)行歸納總結(jié)。這樣，不僅使學(xué)生可以在課堂上大膽地交換各自的看法，使學(xué)生能積極主動地獲取知識，提高分析、判斷、推理等多種思維能力；而且學(xué)生們的語言技能也得到了提高，學(xué)習(xí)潛能和創(chuàng)造力得到發(fā)揮；更重要的是培養(yǎng)了學(xué)生團(tuán)隊精神。
2．仿真實(shí)訓(xùn)
仿真實(shí)訓(xùn)是模擬真實(shí)職業(yè)技能實(shí)際訓(xùn)練的簡稱，是指在以學(xué)校為主的狀態(tài)下，按照人才培養(yǎng)規(guī)律與目標(biāo)，對學(xué)生進(jìn)行模擬真實(shí)環(huán)境的技能訓(xùn)練的教學(xué)過程。仿真實(shí)訓(xùn)的最終目的是全面提高學(xué)生的職業(yè)能力，很快適應(yīng)真實(shí)環(huán)境的工作狀態(tài)和技能要求。達(dá)到企業(yè)用人的需要。
仿真實(shí)訓(xùn)作為整個實(shí)踐教學(xué)模式最為關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，它的成敗決定著后續(xù)的社會實(shí)踐的開展。因此，應(yīng)高度重視這一環(huán)節(jié)。特別是在實(shí)訓(xùn)內(nèi)容選擇和實(shí)訓(xùn)模式的選擇上進(jìn)行特定的研究。在尊重教材的基礎(chǔ)上，我們摒棄課本上陳舊的已經(jīng)跟不上目前資本市場發(fā)展的一些內(nèi)容，重新設(shè)置了適應(yīng)市場的一些內(nèi)容，以填補(bǔ)在當(dāng)前金融市場中的理論和實(shí)踐空白。例如在學(xué)習(xí)CCI這個技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用時，我們選擇市場上流行的分析工具CCI（84）來捕捉市場最強(qiáng)熱點(diǎn)，彌補(bǔ)以往在對待強(qiáng)勢股無法正確迅速入市的一個空白。在分析市盈率的時候，采用動態(tài)市盈率與資本回收時間和銀行利率的對比來分析市盈率的真實(shí)含義。
在仿真實(shí)訓(xùn)中，我們進(jìn)行了一些教學(xué)改革嘗試，將某個班級定位為教改實(shí)驗(yàn)班，把全班分為十個投資小組，每個小組4～5人，分別仿照現(xiàn)實(shí)社會設(shè)立一個分析師和一個操盤手，模擬外界公募基金或私募基金的投資模式，以業(yè)績作為評價標(biāo)準(zhǔn)，每周對10個小組進(jìn)行投資排名，分別設(shè)立投資獎和研究報告獎，激發(fā)學(xué)生的仿真實(shí)訓(xùn)熱情。
3．社會實(shí)踐
基于高職高專金融管理專業(yè)學(xué)生的培養(yǎng)目的，力求學(xué)生在系統(tǒng)的完成在校的學(xué)習(xí)知識的同時，完成學(xué)以致用的目的。使學(xué)生能夠在走入社會，熟練且有效地完成角色的轉(zhuǎn)變，成為金融領(lǐng)域適用之才，社會實(shí)踐（頂崗實(shí)習(xí)）就應(yīng)運(yùn)而生了。
首先，在校期間，通過與當(dāng)?shù)刈C券公司或基金公司聯(lián)系，協(xié)助其組織相關(guān)模擬炒股大賽，使學(xué)生能夠把所學(xué)知識轉(zhuǎn)化為自身的技能；同時，邀請組織單位專業(yè)人士，在模擬炒股活動中開辦講座和給予指導(dǎo)，拓展學(xué)生的知識面和提高學(xué)生的操作技巧與分析能力。
其次，建立與證券公司或基金公司友好互助關(guān)系，組織學(xué)生到證券公司或基金公司實(shí)習(xí)，通過頂崗實(shí)習(xí)，進(jìn)一步鍛煉學(xué)生的動手能力和提高其思考能力。
最后，學(xué)校應(yīng)主動地融入到地方經(jīng)濟(jì)和社會建設(shè)的主戰(zhàn)場，把行業(yè)、企業(yè)融入學(xué)校人才培養(yǎng)鏈的全過程，并根據(jù)學(xué)校的專業(yè)特點(diǎn)與相關(guān)的行業(yè)及企業(yè)進(jìn)行廣泛地接觸和洽談，從而建立校外實(shí)訓(xùn)基地，在學(xué)生三年級下學(xué)期，鼓勵學(xué)生走入社會，提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)和實(shí)踐能力，為畢業(yè)后的工作和職業(yè)發(fā)展打好堅實(shí)的基礎(chǔ)。
五 結(jié)語
“三位一體”的實(shí)踐教學(xué)模式可以有兩種實(shí)現(xiàn)方式，在具體的實(shí)踐教學(xué)過程中可以交叉采用。
第一，程序式實(shí)現(xiàn)形式。先課堂實(shí)驗(yàn)，完成后再進(jìn)行仿真實(shí)訓(xùn)，完成后再進(jìn)行社會實(shí)踐（頂崗實(shí)習(xí)）。
第二，交叉混合實(shí)現(xiàn)形式。先進(jìn)行課堂實(shí)驗(yàn)，在有了一定課堂實(shí)驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上馬上開展仿真實(shí)訓(xùn)；在仿真實(shí)訓(xùn)中，利用寒暑假進(jìn)行社會實(shí)踐（頂崗實(shí)習(xí)）；根據(jù)社會實(shí)踐結(jié)果、市場對人才的真實(shí)需求以及個人認(rèn)為在所從事的崗位上尚有哪些欠缺的職業(yè)技能和專業(yè)理論，回校后加強(qiáng)相應(yīng)的課堂實(shí)驗(yàn)和仿真實(shí)訓(xùn)的學(xué)習(xí)，將實(shí)踐檢驗(yàn)于理論，最后提高理論水平，從而達(dá)到再次指導(dǎo)實(shí)踐的目的。
如此，三位一體互相滲透，互相提高，在實(shí)訓(xùn)過程中發(fā)現(xiàn)課堂實(shí)驗(yàn)的不足，在社會實(shí)訓(xùn)中檢驗(yàn)課堂實(shí)驗(yàn)和仿真實(shí)訓(xùn)，在仿真實(shí)訓(xùn)中利用社會實(shí)踐所學(xué)的市場理論及實(shí)踐提高仿真實(shí)訓(xùn)能力，將仿真實(shí)訓(xùn)更能接近現(xiàn)實(shí)職業(yè)活動，最終能夠勝任職業(yè)需要，從而達(dá)到高職教育的目的。
參考文獻(xiàn)
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第3篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
【關(guān)鍵詞】 交易性金融資產(chǎn)；公允價值變動損益；公允價值變動；會計信息有用性
“公允價值變動損益”是新會計準(zhǔn)則下一個全新項目，正確理解與運(yùn)用“公允價值變動損益”進(jìn)行賬務(wù)處理，是會計實(shí)務(wù)工作者需要解決的實(shí)際問題。目前研究此問題的文獻(xiàn)不少。對會計準(zhǔn)則關(guān)于“公允價值變動損益”的處理提出種種質(zhì)疑，但都沒有從會計準(zhǔn)則的立法理念上理解“公允價值變動損益”會計處理的實(shí)質(zhì)。為此，本文就新準(zhǔn)則對“公允價值變動損益”處理的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行解讀，以期能對貫徹實(shí)施新準(zhǔn)則有所幫助。
一、會計信息的有用性與“公允價值變動損益”賬戶的涵義
2006年2月15日財政部的新企業(yè)會計準(zhǔn)則，在諸多方面都進(jìn)行了重大變革，其中公允價值的運(yùn)用是最為顯著的方面。公允價值計量直接而客觀地反映了企業(yè)資產(chǎn)價值的變動，保持“隨行就市”，從而極大地保證了會計信息的有用性，使企業(yè)提供的會計信息更加相關(guān)、可靠。也體現(xiàn)了新企業(yè)會計準(zhǔn)則立法理念，即財務(wù)報表的目標(biāo)是向財務(wù)會計報告使用者提供與經(jīng)營決策相關(guān)的會計信息，強(qiáng)調(diào)的是會計信息與經(jīng)營決策的相關(guān)性。在這種觀念下，按公允價值模式計量企業(yè)的資產(chǎn)更能說明企業(yè)的資產(chǎn)狀況和經(jīng)營情況。公允價值計量屬性的運(yùn)用使得經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的具體會計處理與原處理發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化，對交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債及投資性房地產(chǎn)的會計處理新增“公允價值變動損益”科目，核算公允價值變動對資產(chǎn)、負(fù)債帶來的影響，從而及時體現(xiàn)該項投資的變動對企業(yè)損益的影響。
“公允價值變動損益”科目是用來核算企業(yè)交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債，以及采用公允價值模式計量投資性房地產(chǎn)等公允價值變動形成的應(yīng)計入當(dāng)期損益的利得或損失。
以交易性金融資產(chǎn)為例，在資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)按交易性金融資產(chǎn)的公允價值高于賬面余額的差額，借記“交易性金融資產(chǎn)―公允價值變動”科目，貸記“公允價值變動損益”科目；如果公允價值低于其賬面余額的差額，做相反的會計分錄。出售交易性金融資產(chǎn)時，應(yīng)按實(shí)際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按其賬面余額，貸記“交易性金融資產(chǎn)―成本、公允價值變動”科目，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。同時，按“交易性金融資產(chǎn)―公允價值變動”科目的余額，將原計入該金融資產(chǎn)的公允價值變動轉(zhuǎn)出，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。期末，應(yīng)將“公允價值變動損益”科目余額轉(zhuǎn)入“本年利潤”科目， 結(jié)轉(zhuǎn)后“公允價值變動損益”科目無余額。
二、交易性金融資產(chǎn)公允價值變動的會計處理
下面根據(jù)新會計準(zhǔn)則的規(guī)定，舉例說明“公允價值變動損益”的會計處理。
甲公司在2008年1月1日以每股10元從二級市場購入乙公司股票100萬股，另外支付1萬元的交易費(fèi)用。甲公司將該投資劃分為交易性金融資產(chǎn)。2008年6月30日，該股票的市價漲至15元／股，2008年12月31日該股票市價為14元／股，2009年1月15日甲公司將股票以每股18元予以全部出售。若不考慮其他因素，甲公司的會計處理為：
1．2008年1月1日，購進(jìn)乙公司股票時：
借：交易性金融資產(chǎn)―成本10 000 000
投資收益10 000
貸：銀行存款10 010 000
2．2008年6月30日，確認(rèn)該股票的公允價值變動：
借：交易性金融資產(chǎn)―公允價值變動5 000 000
貸：公允價值變動損益5 000 000
同時， 將公允價值變動損益科目余額轉(zhuǎn)入本年利潤
借：公允價值變動損益 5 000 000
貸：本年利潤 5 000 000
3．2008年12月31日，確認(rèn)該股票的公允價值變動：
借：公允價值變動損益 1 000 000
貸：交易性金融資產(chǎn)―公允價值變動1 000 000
同時，將公允價值變動損益科目余額轉(zhuǎn)入本年利潤
借：本年利潤1 000 000
貸：公允價值變動損益1 000 000
4．2009年1月15日，出售該股票：
借：銀行存款18 000 000
貸：交易性金融資產(chǎn)―成本10 000 000
交易性金融資產(chǎn)―公允價值變動 4 000 000
投資收益 4 000 000
同時， 將原計入該金融資產(chǎn)的公允價值變動轉(zhuǎn)出
借：公允價值變動損益 4 000 000
貸：投資收益 4 000 000
三、“公允價值變動損益”賬戶運(yùn)用中的疑問與分析
上例中，甲公司2008年6月30日，交易性金融資產(chǎn)的公允價值大于賬面價值500萬元，調(diào)增“交易性金融資產(chǎn)”賬面值500萬元，并增加“公允價值變動損益”500萬元；2008年12月31日，交易性金融資產(chǎn)的公允價值小于賬面價值100萬元，調(diào)減“交易性金融資產(chǎn)”賬面值100萬元，并減少“公允價值變動損益”100萬元；2009年1月15日，出售該交易性金融資產(chǎn)時，將原計入該金融資產(chǎn)的公允價值凈變動400萬元轉(zhuǎn)出，借記 “公允價值變動損益”400萬元，貸記“投資收益”400萬元。然而，一些文獻(xiàn)的作者對以上交易性金融資產(chǎn)會計處理提出以下疑問：
一是資產(chǎn)負(fù)債表日，因公允價值變動而發(fā)生的損益是一筆持有損益，將未實(shí)現(xiàn)的損益計入本年利潤，會虛增或虛減企業(yè)利潤，同時，這種處理方法也給企業(yè)人為的調(diào)整賬面利潤提供可乘之機(jī)（黃志紅《新準(zhǔn)則下“公允價值變動損益”的相關(guān)處理》，財會研究2008年第8期）；
二是“公允價值變動損益”已轉(zhuǎn)入 “本年利潤”，在出售時，再將已轉(zhuǎn)入“本年利潤”的公允價值變動損益轉(zhuǎn)出，計入“投資收益”，則重復(fù)計算了利潤（葉繼英《淺析“公允價值變動損益”的會計處理》，財會研究，2008年第8期）。
針對以上疑問，這些文獻(xiàn)的作者提出以下改進(jìn)建議：
一是交易性金融資產(chǎn)出售時，因“公允價值變動損益”科目轉(zhuǎn)入“本年利潤”，“公允價值變動損益”已無余額，不需要轉(zhuǎn)入“投資收益”，則會計處理為：
借：銀行存款 18 000 000
貸：交易性金融資產(chǎn)―成本10 000 000
交易性金融資產(chǎn)―公允價值變動4 000 000
投資收益4 000 000
二是“公允價值變動損益”賬戶余額應(yīng)于處置該項投資時結(jié)轉(zhuǎn)，在投資持有期間，由于公允價值變動形成的利得與損失通過“公允價值變動損益”賬戶自行調(diào)節(jié)。上例投資公允價值變動數(shù)額若于處置時結(jié)轉(zhuǎn)，其會計處理為：
借：銀行存款18 000 000
公允價值變動損益4 000 000
貸：交易性金融資產(chǎn)―成本10 000 000
交易性金融資產(chǎn)――公允價值變動4 000 000
投資收益8 000 000
筆者認(rèn)為，作者以上建議也存在以下認(rèn)識上的誤區(qū)：第一，作者沒有準(zhǔn)確掌握按照新會計準(zhǔn)則規(guī)定交易性金融資產(chǎn)要按公允價值計量；第二，作者沒有理解賬戶要反映交易或事項的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)與實(shí)質(zhì)。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 22 號――金融工具確認(rèn)和計量》第32條規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照公允價值對金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量。企業(yè)會計準(zhǔn)則――應(yīng)用指南對“交易性金融資產(chǎn)”科目解釋，出售交易性金融資產(chǎn)時，應(yīng)將原計入該金融資產(chǎn)的公允價值變動轉(zhuǎn)出。甲公司將持有乙公司的股票出售后，為了真實(shí)完整地體現(xiàn)所持有乙公司股票給企業(yè)帶來的損益，將原計入“公允價值變動損益”的金額轉(zhuǎn)入“投資收益”科目。這里的原計入該金融資產(chǎn)的“公允價值變動損益”，是指從購買到出售為止整個持有期間公允價值變動的凈額，即 “交易性金融資產(chǎn)―公允價值變動”科目的余額，而非“公允價值變動損益”賬戶余額。其目的是向報表使用者提供企業(yè)持有的交易性金融資產(chǎn)信息，因?yàn)楣蕛r值變動而發(fā)生的損益是一筆持有損益，只有在出售時才變?yōu)閷?shí)現(xiàn)損益。準(zhǔn)則正是處于這樣的考慮，出售時需要將“公允價值變動損益”轉(zhuǎn)出，計入“投資收益”，以便核算實(shí)現(xiàn)損益。上述建議，在交易性金融資產(chǎn)出售時不將“公允價值變動損益”轉(zhuǎn)入“投資收益”，會使“投資收益”少計400萬元，不能反映甲公司出售持有乙公司股票給企業(yè)帶來的真實(shí)收益。
至于資產(chǎn)負(fù)債表日，因公允價值變動而發(fā)生的損益是一筆持有損益，將未實(shí)現(xiàn)的損益計入本年利潤，會虛增或虛減企業(yè)利潤，給企業(yè)人為的調(diào)整賬面利潤提供可乘之機(jī)，也是站不住腳的。根據(jù)新會計準(zhǔn)則規(guī)定，利潤表既反映已實(shí)現(xiàn)的收益，也反映未實(shí)現(xiàn)的利得和損失。在利潤表中，公允價值變動損益是作為當(dāng)期損益計入營業(yè)利潤的，也就是說，持有損益與實(shí)現(xiàn)的損益都是利潤的組成部分。新企業(yè)會計準(zhǔn)則中，對于采用公允價值進(jìn)行后續(xù)計量的交易性金融資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價值變動計入“公允價值變動損益”，并列示于利潤表中。這種處理原則在實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)為從資產(chǎn)和負(fù)債的角度來度量收益，通過期初和期末的資產(chǎn)和負(fù)債的增減變動來確定收益，貫徹了資產(chǎn)負(fù)債表觀的理念。公允價值變動損益轉(zhuǎn)為投資收益的處理，其目的是向報表信息的使用者提供企業(yè)持有的交易性金融資產(chǎn)。由于公允價值變動而發(fā)生的損益是一筆持有損益，在出售時已變?yōu)閷?shí)現(xiàn)損益的信息。資產(chǎn)負(fù)債表觀實(shí)際上是一種更為注重交易和事項實(shí)質(zhì)的方法，側(cè)重反映的是交易或者事項的整個變化過程，而非利潤表觀只是簡單反映交易或者事項的結(jié)果。例如，公司為了短期獲利購入股票40萬元，認(rèn)定為“交易性金融資產(chǎn)”，期末該批股票的公允價值為45萬元，站在該時點(diǎn)看，企業(yè)持有的股票發(fā)生公允價值變動5萬元，如果不考慮相關(guān)的稅費(fèi)，公司實(shí)質(zhì)上獲利5萬元，列示于利潤表“公允價值變動收益”項目；假定該時點(diǎn)公司以45萬元的價格售出，不考慮相關(guān)的稅費(fèi)，公司實(shí)質(zhì)上也是獲利5萬元，列示于利潤表“投資收益”項目中。由此可見，資產(chǎn)負(fù)債表日，公司無論是持有該股票還是出售該股票，企業(yè)均獲利5萬元，只不過持有股票的損益計入“公允價值變動收益”，反映的是企業(yè)未真正實(shí)現(xiàn)但應(yīng)計入利潤表的持產(chǎn)損益，而“投資收益”反映的是企業(yè)已經(jīng)真正實(shí)現(xiàn)的損益，如同傳統(tǒng)意義上的“落袋為安”的概念。利潤表分設(shè)兩個項目單獨(dú)反映，更能把握經(jīng)濟(jì)交易的實(shí)質(zhì)，會計信息使用者更能把握企業(yè)的經(jīng)營狀況。同時也減少了企業(yè)人為的調(diào)整賬面利潤的機(jī)會。
“公允價值變動損益”轉(zhuǎn)入“投資收益”，一方面增加投資收益，另一方面也減少了公允價值變動損益，從總額上并未影響利潤。期末若不將“公允價值變動損益”轉(zhuǎn)入“本年利潤”科目，則違背了對損益類科目處理的慣常做法。
綜上所述，新企業(yè)會計準(zhǔn)則引入“公允價值變動損益”，部分交易或者事項采用公允價值模式計量，強(qiáng)化了為投資者和社會公眾提供決策有用會計信息的理念，體現(xiàn)了我國會計收益的計量由利潤表觀向資產(chǎn)負(fù)債表觀轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了與國際慣例的趨同。因此，只有正確理解企業(yè)會計準(zhǔn)則變化的精神實(shí)質(zhì)，才能更好地貫徹執(zhí)行新企業(yè)會計準(zhǔn)則，使會計準(zhǔn)則能夠真正發(fā)揮其效力。
【參考文獻(xiàn)】
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第4篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
MOU實(shí)質(zhì)上是記錄談判雙方協(xié)商結(jié)果的文件，其簽署意味著雙方建立了某種信息交流機(jī)制。此次兩岸簽署的金融監(jiān)管MOU，包括銀行業(yè)、證券期貨業(yè)、保險業(yè)共3項。MOU將在雙方各自完成相關(guān)準(zhǔn)備后的2個月后，即大約2010年1月15日正式生效。
由于兩岸金融交流與合作起步晚、進(jìn)展慢，已成為兩岸經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的制約與瓶頸。因此兩岸簽署金融MOU，代表著封閉多年的兩岸金融市場即將開放，兩岸金融交流與合作取得實(shí)質(zhì)性突破，邁入新階段。
一是兩岸關(guān)系和平發(fā)展的需要。兩岸金融合作機(jī)制是“具有兩岸特色的經(jīng)濟(jì)合作機(jī)制”中的重要組成部分，通過機(jī)制化的合作，臺灣金融機(jī)構(gòu)可以充分發(fā)揮專業(yè)人才、市場經(jīng)驗(yàn)、金融創(chuàng)新等方面的優(yōu)勢，大陸金融機(jī)構(gòu)則在網(wǎng)絡(luò)、客戶、資本和品牌等方面具有顯著優(yōu)勢，雙方可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，共同抓住歷史機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)互利雙贏。
二是兩岸經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的需要。經(jīng)過30年發(fā)展，兩岸經(jīng)濟(jì)關(guān)系中貿(mào)易和投資關(guān)系得到巨大發(fā)展，金融關(guān)系卻近于停滯，成為三角形中的最短邊，制約了經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總體發(fā)展。
三是兩岸經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力的需要。作為特許行業(yè)的金融業(yè)開放離不開兩岸公權(quán)力的互動，兩岸經(jīng)濟(jì)關(guān)系已經(jīng)發(fā)展到需要“公權(quán)力”介入的新階段。金融業(yè)的高監(jiān)管特點(diǎn)決定兩岸金融合作的制度安排是兩岸“公權(quán)力”互動的首要經(jīng)濟(jì)議題。
四是臺灣金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。臺灣金融機(jī)構(gòu)過多導(dǎo)致生存環(huán)境惡化，由于島內(nèi)金融市場不足，金融業(yè)者普遍面臨“不缺錢，缺投資機(jī)會”的窘境。隨著作為金融機(jī)構(gòu)重要服務(wù)對象的島內(nèi)制造業(yè)企業(yè)大量移至大陸，臺灣金融服務(wù)業(yè)更需要有大陸市場的入場券。
五是大陸臺商融資難題的需要。雖然大陸方面采取專項貸款等多種協(xié)助臺商融資的措施，但多數(shù)中小企業(yè)臺商仍面臨籌資困難的問題。原因之一是臺資銀行在大陸遲遲無法升格及承作人民幣業(yè)務(wù)，使臺商無法從臺資銀行取得資金。當(dāng)然，兩岸未開放互設(shè)金融機(jī)構(gòu)，也造成大陸銀行對臺商企業(yè)的征信不易，且臺商在大陸無法使用島內(nèi)資產(chǎn)做抵押，大陸銀行自然不會為不符合擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)的臺商提供貸款。因此，大陸臺商的發(fā)展需要兩岸金融合作突破瓶頸，以提供更多的籌資渠道，并解決相關(guān)的征信問題。
MOU促進(jìn)兩岸金融業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)和共同發(fā)展
其一，對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，簽署MOU讓雙方監(jiān)管機(jī)關(guān)建立了制度性的對話機(jī)制，降低金融服務(wù)業(yè)者的管制成本與政策不確定性，使兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)系正常化再進(jìn)―步。
其二，對臺灣金融業(yè)而言，MOU的簽署給予其更大的發(fā)展舞臺，銀行業(yè)將可申設(shè)大陸分行、子行、參股，證券業(yè)將可參股大陸券商。兩岸簽MOU后，臺灣銀行業(yè)及證券期貨相關(guān)事業(yè)就可以在大陸投資或設(shè)營運(yùn)據(jù)點(diǎn)，在大陸投資的廣大臺商及經(jīng)營大陸市場的企業(yè)，將因此獲得臺灣金融服務(wù)業(yè)的支持。
其三，對金融產(chǎn)品投資人而言，MOU簽署后大陸0DII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)，投資臺股規(guī)模上限將由目前的3％提高至10％，約千億元新臺幣，有利于活躍臺股，且可讓投資機(jī)會變多，滿足多元化投資需求；保險公司則能迅速提供臺灣民眾在大陸地區(qū)的保險服務(wù)；一般民眾及廠商也可享受更便捷的兩岸匯款、貨幣兌換及資金融通等服務(wù)。
第5篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
一、新會計準(zhǔn)則體系的建立，能有效地提高會計信息的相關(guān)性和可靠性
為規(guī)范企業(yè)會計確認(rèn)、計量和報告行為，提高會計信息質(zhì)量，滿足投資者、債權(quán)人、政府和企業(yè)管理層等有關(guān)方面對會計信息的需求，新會計準(zhǔn)則作了以下主要變革：除歷史成本計量屬性以外引入了公允價值等計量屬性，存貨管理辦法變革，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提變革，債務(wù)重組方法變革，企業(yè)合并會計處理方法變革，合并報表基本理論變革和金融工具準(zhǔn)則變革，這些變革的核心都是為了有效地提高會計信息的相關(guān)性和可靠性。
新會計準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)，企業(yè)提供的會計信息應(yīng)當(dāng)與財務(wù)報告使用者的經(jīng)濟(jì)決策需要相關(guān)，有助于財務(wù)會計報告使用者對企業(yè)過去、現(xiàn)在或者未來的情況作出評價或者預(yù)測，正式確定主要的會計計量屬性包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值以及公允價值，并比較全面地在我國的會計準(zhǔn)則體系中導(dǎo)入公允價值的計量屬性。如對于交易性金融資產(chǎn)，初始確認(rèn)時按照公允價值計量，期末按照公允價值對金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計量，公允價值的變動計入當(dāng)期損益。對于非貨幣性資產(chǎn)交換，將換出資產(chǎn)的公允價值與其資產(chǎn)賬面價值的差額計入當(dāng)期損益。對于債權(quán)人的讓步，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計入當(dāng)期損益；以轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)的方式進(jìn)行債務(wù)重組的，債務(wù)重組利得以非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值來確定的，轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價值與其賬面價值之間的差額，確認(rèn)為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓損益，計入當(dāng)期損益。對于套期業(yè)務(wù)，確認(rèn)浮動盈虧，并在資產(chǎn)負(fù)債表上反映有關(guān)套期合約的公允價值，以幫助投資者更有效地把握公司在套期業(yè)務(wù)上面臨的風(fēng)險。與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則相比，我國企業(yè)會計準(zhǔn)則體系在確定公允價值的應(yīng)用范圍時，更充分地考慮了我國的國情，作了審慎的改進(jìn)。比如投資性房地產(chǎn)，減少了含有較多假設(shè)的估值技術(shù)的應(yīng)用，即在一些領(lǐng)域，要求只有在存在一定程度的可靠性時，才允許相關(guān)性的進(jìn)一步運(yùn)用。
新會計準(zhǔn)則充分考慮了中國特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和會計環(huán)境，修訂了若干業(yè)務(wù)核算準(zhǔn)則，較多地壓縮了會計估計和會計政策的選擇項目、限定了企業(yè)利潤調(diào)節(jié)的空間范圍，規(guī)范和控制企業(yè)對利潤的人為操縱，壘實(shí)經(jīng)營業(yè)績，提高利潤質(zhì)量。如：存貨發(fā)出計價，取消“后進(jìn)先出法”；計提的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，不得轉(zhuǎn)回，只允許在資產(chǎn)處置時再進(jìn)行會計處理；同一控制下的企業(yè)合并以賬面價值作為會計處理的基礎(chǔ)，放棄使用公允價值，以避免利潤操縱；擴(kuò)大合并報表范圍，凡是母公司所能控制的子公司都要納入合并報表范圍，而不以股權(quán)比例作為衡量標(biāo)準(zhǔn)；可供出售金融資產(chǎn)，初始確認(rèn)和后續(xù)計量均按照公允價值計量，公允價值與賬面價值之間的變動計入所有者權(quán)益。
新會計準(zhǔn)則更加注重經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。如現(xiàn)行規(guī)定，只有與購建固定資產(chǎn)相關(guān)的專門借款所產(chǎn)生的借款費(fèi)用，在符合規(guī)定的資本化條件的情況下，才可以予以資本化，不直接確認(rèn)為當(dāng)期損益。而新準(zhǔn)則對于符合資本化條件的資產(chǎn)和可以資本化的借款費(fèi)用方面，向國際財務(wù)報告準(zhǔn)則進(jìn)一步趨同，允許需要經(jīng)過相當(dāng)長時間的生產(chǎn)活動才能達(dá)到可銷售狀態(tài)的存貨，其所占用的借款資金的相應(yīng)借款費(fèi)用也可以予以資本化。另外，可以予以資本化的借款費(fèi)用，不再限定于由專門借款產(chǎn)生的，一般借款如被用于購建或者生產(chǎn)符合資本化條件的資產(chǎn)的，也應(yīng)當(dāng)資本化。上述借款費(fèi)用資本化對象和范圍的擴(kuò)大，更能反映交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。又如非貨幣性資產(chǎn)交換的會計處理，新準(zhǔn)則規(guī)定商業(yè)實(shí)質(zhì)會計處理原則，并規(guī)定在確定是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注交易各方之間是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系，關(guān)聯(lián)方關(guān)系的存在可能導(dǎo)致發(fā)生的非貨幣性資產(chǎn)交換不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。再如，新準(zhǔn)則規(guī)定合并報表范圍的確定以控制的存在為基礎(chǔ)，凡母公司對所有能控制的子公司均需納入合并范圍，而不一定考慮股權(quán)比例。同時，準(zhǔn)則排除了比例合并方法，要求業(yè)務(wù)與母公司差異較大的子公司也應(yīng)納入合并范圍；所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的子公司，只要是持續(xù)經(jīng)營的，也應(yīng)納入合并范圍。
二、新會計準(zhǔn)則體系的建立，有利于提高境內(nèi)外資本市場信息的可比性
新會計準(zhǔn)則，順應(yīng)了資本市場對會計信息的需求，能夠?yàn)槿蛲顿Y者提供更加透明可比的財務(wù)信息，實(shí)現(xiàn)了與國際會計慣例的趨同。這種制度安排，有利于進(jìn)一步夯實(shí)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，充分揭示財務(wù)風(fēng)險，正確衡量經(jīng)營業(yè)績，為實(shí)現(xiàn)向投資者、債權(quán)人和社會公眾提供決策有用的會計信息鑄牢了基礎(chǔ)，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)和根本實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則趨同。中國會計準(zhǔn)則委員會與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則理事會此前簽署的“聯(lián)合聲明”，對中國會計準(zhǔn)則與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則趨同的事實(shí)予以了確認(rèn)和肯定。因此，新會計準(zhǔn)則體系的實(shí)施，將大大提高A股公司的會計信息與中國香港市場及美國、歐洲等境外市場的可比性，更有利于分析人員進(jìn)行估值比較。當(dāng)然，新的會計準(zhǔn)則只是反映公司價值的“一面清晰度更高的鏡子”，其本身不會增加公司價值，但能促使投資者去更好地發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)在價值。
可比性的提高所帶來的影響并不僅僅局限于股票估值這樣一個技術(shù)領(lǐng)域，而且還會降低中國投資人了解境外上市公司的成本，有利于中國企業(yè)“走出去”；同時，也會降低境外戰(zhàn)略投資者了解境內(nèi)上市公司的障礙。因此，會計準(zhǔn)則的趨同，能減少相互之間理解會計政策與會計信息的隔閡，必將促進(jìn)國際間的貿(mào)易與投資活動。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢下，中國企業(yè)會計準(zhǔn)則獲得國際認(rèn)可將有助于促進(jìn)中國企業(yè)在境外融資，降低融資成本，提高市場效率，全面促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步市場化和國際化。
三、新會計準(zhǔn)則體系的建立，有利于規(guī)范我國金融工具會計核算，促進(jìn)金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展
金融工具會計準(zhǔn)則一直是國際會計準(zhǔn)則中比較復(fù)雜的內(nèi)容。如何有效地對金融工具進(jìn)行確認(rèn)和計量，完善金融工具會計準(zhǔn)則體系，一直以來是各國政策制訂部門的重要工作。我國在全面借鑒IAS32、IAS39的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國實(shí)際，出臺了《金融工具確認(rèn)和計量》、《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《套期保值》和《金融工具列報》等金融工具會計準(zhǔn)則。這四項準(zhǔn)則各有側(cè)重、相互關(guān)聯(lián)、邏輯一致，形成一個有機(jī)整體，其核心是將金融衍生工具納入表內(nèi)核算并按公允價值計量，相關(guān)公允價值變動計入當(dāng)期損益或所有者權(quán)益。同時規(guī)定，企業(yè)如開展套期保值業(yè)務(wù)可以選擇使用套期會計方法，但必須符合嚴(yán)格的條件，對公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期等區(qū)分進(jìn)行會計處理；企業(yè)的會計處理應(yīng)當(dāng)根據(jù)各單項金融工具的特點(diǎn)及相關(guān)信息的性質(zhì)將其進(jìn)行適當(dāng)歸類，以揭示金融工具的潛在風(fēng)險。因此，新會計準(zhǔn)則的建立，標(biāo)志著我國金融工具會計處理與國際會計準(zhǔn)則全面接軌，有利于規(guī)范金融工具特別是衍生工具會計預(yù)警系統(tǒng)，及時揭示和披露交易決策的相關(guān)信息，引導(dǎo)衍生工具的有效運(yùn)作，提高金融信息可比性和透明度。
新會計準(zhǔn)則解決了衍生金融交易不能進(jìn)行會計核算的難題，其積極作用非常明顯。由于新準(zhǔn)則堅持以公允價值計量，強(qiáng)調(diào)運(yùn)用套期會計，趨向于原則導(dǎo)向，允許會計人員進(jìn)行專業(yè)判斷等，必將對金融會計實(shí)務(wù)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)的歷史影響。因此，必須嚴(yán)格金融機(jī)構(gòu)信息披露，全面披露經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況、風(fēng)險管理策略及做法、風(fēng)險管理量化信息、會計政策以及主體業(yè)務(wù)經(jīng)營管理與公司治理結(jié)構(gòu)，確保披露信息的全面、及時、可靠、可比；強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理，建立完善的風(fēng)險管理政策、金融工具估值技術(shù)和有效的內(nèi)部控制制度，對套期行為的有效性進(jìn)行持續(xù)評價，確保衍生金融工具的表內(nèi)確認(rèn)和計量，嚴(yán)格套期會計處理。
四、新會計準(zhǔn)則體系的建立，能促進(jìn)財務(wù)信息披露更加透明
第6篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
關(guān)鍵詞：公允價值；新企業(yè)會計準(zhǔn)則；運(yùn)用
隨著我國財政部于2006 年2月了包括1 項基本準(zhǔn)則和38 項具體準(zhǔn)則的新會計準(zhǔn)則體系，并規(guī)定于2007 年1 月 1日起首先在上市公司實(shí)施，公允價值成為此次改革的亮點(diǎn)。近年來，無論是國內(nèi)還是國外，公允價值似乎已成為各界趨之若鶩的工具。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會明確表示，公允價值是計量金融工具的最佳計量屬性，對于衍生工具而言，公允價值是唯一相關(guān)的計量屬性1。
一． 公允價值的定義
我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計量》第50條這樣定義：“公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~”。2其實(shí)在二十多年前的中國會計界已經(jīng)有了公允價值，只是沒有提升到“準(zhǔn)則”的高度。而最先將公允價值應(yīng)用到用到會計實(shí)踐的制度性文件，是從美國會計界開始的。
美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（Financial Accounting Standards Board，簡稱FASB）早在上個世紀(jì)80年代中期就開始了對公允價值在會計領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了探索，并于2000年2月第一次對公允價值以文件形式進(jìn)行界定。FASB在第7號財務(wù)會計概念報告（SFAC7）中對公允價值這樣定義：“資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值為：在雙方自愿所進(jìn)行的現(xiàn)行交易中，即不是在被迫或清算銷售中，購買（發(fā)生）一項資產(chǎn)（或負(fù)債），或售出一項資產(chǎn)（或清算一項負(fù)債）的金額”。2006年9月FASB頒布的157號（statement 157）對公允價值的定義為：“Fair value is the price that would received to sell an asset or liability in a orderly transaction between market participants an the measurement date”.(公允價值是于計量日市場參與者之間在有序交易狀態(tài)下出售資產(chǎn)，收取或清償負(fù)債支付的價格)
通過上述幾個定義分析可以看出:任何實(shí)施性或假設(shè)性的交易，只要有序交易，在主要市場上，按照交易規(guī)定，符合雙方的意愿，就是公平的交易，而通過交易所達(dá)成的價格即是公允的。
二． 公允價值在新企業(yè)會計準(zhǔn)則中的運(yùn)用
（一） 金融工具計量，確認(rèn)與披露中公允價值的運(yùn)用
《準(zhǔn)則》中規(guī)定，交易類資產(chǎn)、負(fù)債和可供出售類資產(chǎn)在初始計量時應(yīng)按公允價值計量，這雖然提高了財務(wù)報告與市價的相關(guān)性，反映了資產(chǎn)負(fù)債的真實(shí)價值，但在這種計量方式下，由于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動福度很大，從而使資產(chǎn)負(fù)債將會隨市價而波動，降低了財務(wù)報告的可靠性并且此時價值的相關(guān)性也值得懷疑。另外，《準(zhǔn)則》要求報告期內(nèi)將公允價值的變動帶來的利得或損失直接確認(rèn)為損益或權(quán)益，改變了傳統(tǒng)的損益計算模式，形成未實(shí)現(xiàn)的賬面損益，從而在一定程度上虛增利潤，影響投資者的決策。
（二） 投資性房地產(chǎn)中的公允價值的運(yùn)用
《投資性房地產(chǎn)》會計準(zhǔn)則中，允許企業(yè)對于投資性房地產(chǎn)，在存在確鑿證據(jù)且房地產(chǎn)的公允價值能夠持續(xù)可靠取得的情況下，可以采用公允價值模式進(jìn)行后續(xù)計量，其余的仍采用原來的計量模式。也就是必須同時滿足：（1）投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場；（2）企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場價格及其他相關(guān)信息兩個條件，才能運(yùn)用公允價值。可見在投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則中，禁止含有較多假設(shè)的估值技術(shù)的應(yīng)用，并不是所有投資性房地產(chǎn)都可以采用公允價值。如果是采用公允價值模式計量的,不對投資性房地產(chǎn)計提折舊或進(jìn)行攤銷,應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)負(fù)債表日投資性房地產(chǎn)的公允價值為基礎(chǔ)調(diào)整其賬面價值,公允價值與原賬面價值之間的差額計入當(dāng)期損益。投資性房地產(chǎn)在被處置的過程當(dāng)中,即投資性房地產(chǎn)被出售、轉(zhuǎn)讓、報廢等任何一個環(huán)節(jié)都要經(jīng)過資產(chǎn)評估。以公允價值反映該資產(chǎn)的價值,因此,公允價值的變動將對損益造成影響。
（三） 非貨幣易中公允價值的運(yùn)用
新準(zhǔn)則規(guī)定了按照非貨幣性資產(chǎn)交換處理的兩個前提條件：（1）該項交換必須具有商業(yè)實(shí)質(zhì)；（2）換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價值能夠可靠計量。商業(yè)實(shí)質(zhì)是指，必須是換入資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量在風(fēng)險、時間和金額方面與換出資產(chǎn)顯著不同，或者是換入資產(chǎn)與換出資產(chǎn)的預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值不同，且其差額與換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價值相比是重大的。新準(zhǔn)則還規(guī)定在確定是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注交易各方之間是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方關(guān)系的存在可能導(dǎo)致發(fā)生的非貨幣性資產(chǎn)交換不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。這些前提條件，將有效制約以非貨幣性資產(chǎn)交換的方式操縱收益的行為。
在新企業(yè)會計準(zhǔn)則中，我國應(yīng)該順應(yīng)IASB和FASB的準(zhǔn)則走勢，拓展公允價值的使用范圍擴(kuò)大了公允價值的適用范圍，共計涉及17項，包括存貨、金融工具的確認(rèn)計量，長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)，生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、企業(yè)合并、企業(yè)年金基金、股份支付、收入、政府補(bǔ)助、套期保值、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和首次執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則一系列其他準(zhǔn)則里。提高了會計報表信息的相關(guān)性。
三． 對公允價值的一些思考
（一） 公允價值對企業(yè)財務(wù)的影響
公允價值的引入使得會計信息更能反映交易或事項的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì),滿足會計信息真實(shí)、有用的要求。葛家澎、杜興強(qiáng)(2003)認(rèn)為：“目前的財務(wù)會計計量一般體現(xiàn)為重成本輕價值的特征。歷史成本雖然具有可驗(yàn)證性，然而無法揭示資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)―― 未來經(jīng)濟(jì)利益，在軟資產(chǎn)的計量上體現(xiàn)得尤其明顯。這個缺陷導(dǎo)致企業(yè)市場價值與其賬面價值嚴(yán)重背離。資產(chǎn)負(fù)債表項目按照價值模式進(jìn)行公允價值計量將有助于夯實(shí)利潤，確保企業(yè)的干凈盈余，提高利潤的信息含量?！?/p>
但也使部分企業(yè)利用公允價值模式粉飾經(jīng)營、調(diào)控利潤成為可能。比如采用公允價值計量可提升投資性房地產(chǎn)持有企業(yè)的當(dāng)期凈利潤,影響企業(yè)凈資產(chǎn)價值,增強(qiáng)企業(yè)融資能力。
在這次金融危機(jī)中，同時也是由于公允價值，使公司報表過于“難看”，影響公司業(yè)績表現(xiàn)和投資者信心，起到了相反的作用。
（二） 公允價值在實(shí)際中的操作
計量屬性的選擇一直是社會各界爭論的焦點(diǎn)，公允價值和歷史成本兩種計量屬性沒有絕對的優(yōu)劣之分。歷史成本計量屬性的采用是基于會計的可靠性， 而公允價值計量屬性的應(yīng)用則是基于會計的決策相關(guān)性和有用性。在會計計量中混合計量的模式已經(jīng)是不爭的事實(shí)， 即在歷史成本計量屬性的基礎(chǔ)上， 盡量采用公允價值， 以求得會計信息有用、相關(guān)和可靠。而且越來越傾向于公允價值的運(yùn)用。
有不少學(xué)者認(rèn)為，公允價值要在信息透明對稱的有效市場下，才能保證較硬的公平，在不活躍的市場以及經(jīng)濟(jì)劇烈波動的市場環(huán)境中，會形成公允價值的扭曲。
但時從我國的新準(zhǔn)則中可以看出公允價值的應(yīng)用是有嚴(yán)格的限制條件的，對公允價值的運(yùn)用還是比較謹(jǐn)慎，公允價值不允許被濫用。因此只要嚴(yán)格地按照準(zhǔn)則實(shí)施，公允價值就會真的做到公允。所以我們不能僅僅只看到公允價值被主觀操作的局限性，應(yīng)該用發(fā)展的眼光來看待，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提高技術(shù)人員的職業(yè)素質(zhì)以及估值技術(shù)，更加合理運(yùn)用新準(zhǔn)則中的規(guī)定，在實(shí)踐領(lǐng)域中不斷完善公允價值的應(yīng)用。（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)）
參考文獻(xiàn)：
第7篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
金融資產(chǎn)主要包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、貸款、墊款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收利息、債券投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)等。
（一）金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)
企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號第二章第七條規(guī)定，金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時劃分以下四類：（1）以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；交易性金融資產(chǎn)主要是指企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)。例如：企業(yè)以賺取差價為目的從二級市場購入的股票債券基金等。再如，企業(yè)持有的金融資產(chǎn)屬于進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具的一部分，切有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對該組合進(jìn)行管理，應(yīng)作為交易性金融資產(chǎn)。衍生工具如不作為有效套期工具的應(yīng)作為交易性金融資產(chǎn)。（2）持有至到期投資；是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。（3）貸款和應(yīng)收款項；指在活躍市場中沒有報價、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。通常情況下，工商企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)形成的應(yīng)收款項、商業(yè)銀行發(fā)放的貸款等，由于在活躍市場上沒有報價，回收金額固定或可確定，一般應(yīng)當(dāng)劃分為貸款和應(yīng)收款項。（4）可供出售金融資產(chǎn)；是指初始確認(rèn)時即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及沒有劃分為上述三項的金融資產(chǎn)。
例如:甲公司為充分利用資金,實(shí)現(xiàn)股東財富最大化,在二級市場上利用閑置資金購買了乙公司發(fā)行在外的普通股股票,以銀行存款轉(zhuǎn)賬支付100萬元,同時發(fā)生交易費(fèi)用1.1萬元。
該項金融資產(chǎn)如何分類呢，我們首先分析甲公司購入乙公司股票是為了充分利用閑置資金，實(shí)現(xiàn)股東財富最大化，其目的顯然是為了近期出售以賺取差價。其應(yīng)分類為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。
企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號第二章第十九條歸定企業(yè)在初始確認(rèn)時將某金融資產(chǎn)或某金融負(fù)債劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債后，不能重分類為其他金融資產(chǎn)或金融負(fù)債；其他類金融資產(chǎn)也不能重分類為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。
（二）金融資產(chǎn)的初始計量
企業(yè)初始確認(rèn)的金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照公允價值計量。對以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)當(dāng)直接計入當(dāng)期損益；對于其他類別的金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)當(dāng)計入初始確認(rèn)金額。
企業(yè)取得金融資產(chǎn)支付的價款中包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)卻認(rèn)為應(yīng)收項目，不構(gòu)成金融資產(chǎn)的初始入賬金額。
（三）金融資產(chǎn)的后續(xù)計量
金融資產(chǎn)的后續(xù)計量主要是指資產(chǎn)負(fù)債表日對金融資產(chǎn)的計量.不同類別的金融資產(chǎn)，后續(xù)計量采用的基礎(chǔ)不完全相同。
1.公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)
以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)采用公允價值進(jìn)行后續(xù)計量，且不扣除將來處置該金融資產(chǎn)時可能發(fā)生的交易費(fèi)用；該金融資產(chǎn)的公允價值變動應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。
企業(yè)持有該金融資產(chǎn)期間取得的債券利息或現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)在計息日或現(xiàn)金股利宣告發(fā)放日確認(rèn)投資收益。
2.持有至到期投資
持有至到期投資應(yīng)當(dāng)采用攤余陳本進(jìn)行后續(xù)計量。持有至到期投資在持有期間應(yīng)當(dāng)按照攤余成本和實(shí)際利率計算確認(rèn)利息收入，計入投資收益。實(shí)際利率應(yīng)當(dāng)在取得持有至到期投資時確定，在該持有至到期投資預(yù)期存續(xù)期間或適用的更短期間內(nèi)保持不變。實(shí)際利率與票面利率差別較小的，也可按票面利率計算利息收入。
3.貸款和應(yīng)收款項
貸款和應(yīng)收款項應(yīng)當(dāng)采用攤余成本進(jìn)行后續(xù)計量。貸款持有期間應(yīng)當(dāng)按照攤余成本和實(shí)際利率計算確認(rèn)利息收入。實(shí)際利率應(yīng)在取得貸款時確定，在該貸款預(yù)期存續(xù)期間或適用的更短期間內(nèi)保持不變。實(shí)際利率與合同利率差別較小的，也可按合同利率計算利息收入。
4.可供出售金融資產(chǎn)
可供出售金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采用公允價值進(jìn)行后續(xù)計量，且不扣除將來處置該金融資產(chǎn)時可能發(fā)生的交易費(fèi)用。公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額外，應(yīng)當(dāng)直接計入所有者權(quán)益，在該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期損益。
可供出售外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額，應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。采用實(shí)際利率法計算的可供出售金融資產(chǎn)的利息，應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益；可供出售權(quán)益工具投資的現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)在被投資單位宣告發(fā)放股利時計入當(dāng)期損益。
以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、只有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項、可供出售金融資產(chǎn)等四類資產(chǎn)因價值變動形成的利得或損失，與套期保值有關(guān)的，應(yīng)當(dāng)按照套期會計方法處理。
對于按規(guī)定應(yīng)當(dāng)采用公允價值計量，但以前公允價值不能可靠計量的金融資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在其公允價值能夠可靠計量時改按公允價值計量。
二、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的確認(rèn)和計量
金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，是指企業(yè)（轉(zhuǎn)出方）將金融資產(chǎn)讓與或交付給該金融資產(chǎn)發(fā)行方以外的另一
方（轉(zhuǎn)入方）。如出售應(yīng)收債權(quán)、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)。金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移可能是整體轉(zhuǎn)移和部分轉(zhuǎn)移。
（一）金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的確認(rèn)
金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的確認(rèn)分為終止確認(rèn)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和不終止確認(rèn)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移兩種情形。
1.終止確認(rèn)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移
企業(yè)將金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給收入方的，或放棄了對該金融資產(chǎn)控制的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)。如：企業(yè)已不附追索權(quán)方式出售金融資產(chǎn)；業(yè)將金融資產(chǎn)出售，同時與買方簽訂協(xié)議，在約定期限結(jié)束時按當(dāng)日該金融資產(chǎn)的公允價值回購；企業(yè)將金融資產(chǎn)出售，同時與買入方簽訂看跌期權(quán)合約，但從合約條款判斷，該看跌期權(quán)是一項重大價外期權(quán)（即期權(quán)合約條款的設(shè)計，使得該金融資產(chǎn)的買方極小可能會到其行權(quán)）。此時應(yīng)終止該金融資產(chǎn)的確認(rèn)。
2.不終止確認(rèn)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移
企業(yè)面臨的風(fēng)險沒有因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變的，例如：將貸款整體轉(zhuǎn)移但對貸款可能發(fā)生的信用損失進(jìn)行全額補(bǔ)償，此時不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該貸款的轉(zhuǎn)移；企業(yè)將金融資產(chǎn)出售，同時與買入方簽訂協(xié)議，在約定期限結(jié)束時按固定價格將該金融資產(chǎn)回購；或是簽訂看跌期權(quán)合約，但從合約條款判斷，該看跌期權(quán)是一項重大價內(nèi)期權(quán)，使得買方很可能會到期行權(quán)。上述情形企業(yè)不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)。
企業(yè)將尚未到期的某項持有至到期投資在本會計年度內(nèi)出售或重分類為可供出售金融資產(chǎn)的金額，相對于該類投資在出售或重分類前的總額較大時，應(yīng)當(dāng)將該類投資的剩余部分充分類為可供出售金融資產(chǎn)，且在本會計年度及以后兩個完整的會計年度內(nèi)不得再將該金融資產(chǎn)劃分為持有至到期投資。
（二）金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的計量
1.滿足終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)移
金融資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)移滿足終止確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)將下列兩項金額的差額計入當(dāng)期損益：
（1）所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的賬面價值；
（2）因轉(zhuǎn)移而收到的對價，與原直接計入所有者權(quán)益的公允價值變動累計額（如果是可供出售金融資產(chǎn)）之和。
2.滿足終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)部分轉(zhuǎn)移
金融資產(chǎn)部分轉(zhuǎn)移滿足終止確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)將所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)整體的賬面價值，在終止確認(rèn)部分和未終止確認(rèn)部分之間，按照各自的相對公允價值進(jìn)行分?jǐn)偅⑾铝袃身椊痤~的差額計入當(dāng)期損益：
（1）終止確認(rèn)部分的賬面價值；
（2）終止確認(rèn)部分的對價，與原直接計入所有者權(quán)益的公允價值變動累計額中對應(yīng)終止確認(rèn)部分的金額（如果是可供出售金融資產(chǎn)）之和。
3.不滿足終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移
企業(yè)仍保留與所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬的，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)整體，并將受到的對價確認(rèn)為一項金融負(fù)債。此類金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移實(shí)質(zhì)上具有融資性質(zhì)，不能將金融資產(chǎn)與金融負(fù)債相互抵銷。在隨后的會計期間，企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)確認(rèn)該金融資產(chǎn)不滿足終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)生的收入和該金融負(fù)債產(chǎn)生的費(fèi)用。所轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)以攤余成本計量的，確認(rèn)的相關(guān)負(fù)債不得指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的負(fù)債。企業(yè)仍保留與所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)上幾乎所有的風(fēng)險和報酬的，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)整體，并將受到的對價確認(rèn)為一項金融負(fù)債。
此類金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移實(shí)質(zhì)上具有融資性質(zhì)，不能將金融資產(chǎn)與金融負(fù)債相互抵銷。在隨后的會計期間，企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)確認(rèn)該金融資產(chǎn)不滿足終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)生的收入和該金融負(fù)債產(chǎn)生的費(fèi)用。所轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)以攤余成本計量的，確認(rèn)的相關(guān)負(fù)債不得指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的負(fù)債。
三、金融資產(chǎn)減值的計量
企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)的賬面價值進(jìn)行檢查，有客觀證據(jù)表明該金融資產(chǎn)發(fā)生減值的，應(yīng)當(dāng)計提減值準(zhǔn)備。
（一）持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項的減值及其轉(zhuǎn)回處理
持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項等金融資產(chǎn)發(fā)生減值時，應(yīng)當(dāng)將該金融資產(chǎn)賬面價值減記至未來現(xiàn)金流量（不包括尚未發(fā)生的未來信用損失）現(xiàn)值，減記的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，計入當(dāng)期損益。
對持有至到期投資、貸款及應(yīng)收款項等金融資產(chǎn)確認(rèn)減值后，如有客觀證據(jù)表明該金融資產(chǎn)價值已恢復(fù)，且客觀上與確認(rèn)該損失后發(fā)生的事項有關(guān)，原確認(rèn)的減值損失應(yīng)當(dāng)予以轉(zhuǎn)回，計入當(dāng)期損益。但是，轉(zhuǎn)回后的賬面價值不應(yīng)當(dāng)超過假定不計提減值準(zhǔn)備情況下該金融資產(chǎn)在轉(zhuǎn)回日的攤余成本。
（二）可供出售金融資產(chǎn)減值及其轉(zhuǎn)回處理
可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值的，在確認(rèn)減值損失時，應(yīng)當(dāng)將原直接計入所有者權(quán)益的因公允價值下降形成的累計損失轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期損益。該轉(zhuǎn)出的累計損失，為可供出售金融資產(chǎn)的初始取得成本扣除已收回本金和已攤銷金額、當(dāng)前公允價值和原已計入損益的減值損失后的余額。
對于已確認(rèn)減值損失的可供出售債務(wù)工具，在后續(xù)會計期間公允價值上升且客觀上與原減值損失確認(rèn)后發(fā)生的事項有關(guān)的，原確認(rèn)的減值損失應(yīng)當(dāng)予以轉(zhuǎn)回，計入當(dāng)期損益?？晒┏鍪蹤?quán)益工具投資發(fā)生的減值損失，不得通過損益轉(zhuǎn)回。
第8篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
關(guān)鍵詞：不良債權(quán)資產(chǎn)；私募基金；增值稅；投資者
一、不良資產(chǎn)處置基金的業(yè)務(wù)模式
根據(jù)銀監(jiān)發(fā)〔2005〕72號《不良金融資產(chǎn)處置盡職指引》內(nèi)容，不良資產(chǎn)包括不良信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)，其中不良信貸（債權(quán)）資產(chǎn)占主要部分，本文亦基于市場業(yè)務(wù)主流針對不良債權(quán)資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)進(jìn)行剖析。私募基金管理人確定投資策略后，發(fā)起設(shè)立契約型不良債權(quán)資產(chǎn)專項處置私募基金，從投資人處募資并由托管人對基金財產(chǎn)進(jìn)行托管，經(jīng)基金業(yè)協(xié)會備案后，運(yùn)用基金財產(chǎn)從資產(chǎn)包持有人處購買不良債權(quán)資產(chǎn)包的收益權(quán)，管理人運(yùn)用專業(yè)能力，并適當(dāng)引入清收人進(jìn)行業(yè)務(wù)支持，重新梳理不良資產(chǎn)包中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，激發(fā)債務(wù)人的償債能力，對不良債權(quán)資產(chǎn)通過催收、訴訟、債務(wù)重組等方式進(jìn)行妥善處置，處置回款在支付基金各項運(yùn)作費(fèi)用后分配給投資人，待不良資產(chǎn)包處置完畢，私募基金約定結(jié)束。由于契約型私募基金不能直接持有債權(quán)及作為法律執(zhí)行主體，因此不良資產(chǎn)仍由原持有人名義持有，私募基金通過獲得收益權(quán)取得實(shí)質(zhì)權(quán)利。
二、基金運(yùn)作中增值稅納稅義務(wù)
基金運(yùn)營過程中，不良資產(chǎn)包流轉(zhuǎn)處置環(huán)節(jié)不在增值稅應(yīng)稅范圍之內(nèi)不需要繳納增值稅，主要是在催收處置環(huán)節(jié)會涉及較復(fù)雜的增值稅納稅事項。資產(chǎn)包價值涉及原債權(quán)價值和購買價值，購買價值是資產(chǎn)包交易時市場價值，也是私募基金的投資成本，若償債人償還債務(wù)超過投資成本，超過部分作為處置收益不需要繳納增值稅，但若超過原債權(quán)價值的本金部分，屬于償還原本金的利息（含罰息）部分，則涉及增值稅的繳納，根據(jù)財稅〔2016〕36號文規(guī)定，貸款服務(wù)中取得的利息性質(zhì)收入需要繳納增值稅。而利息繳稅基數(shù)為超過90天計息部分的逾期金額，因?yàn)榘凑肇敹悺?016〕36號文規(guī)定，金融企業(yè)發(fā)放貸款后，自結(jié)息日起90天后發(fā)生的應(yīng)收未收利息暫不繳納增值稅，待實(shí)際收到利息時再按規(guī)定繳納。按照基金收益權(quán)模式設(shè)計，利息由償債人支付給債權(quán)資產(chǎn)包持有人，再由持有人轉(zhuǎn)付給私募基金，但由于私募基金納稅義務(wù)由基金管理人承擔(dān)，其自身無法開具發(fā)票，且私募基金擁有的也僅是資產(chǎn)包的收益權(quán)，該權(quán)利應(yīng)被認(rèn)定為資產(chǎn)包處置的稅后凈收益，實(shí)務(wù)操作中可約定由資產(chǎn)包持有人開票繳稅，這不僅更有實(shí)操性且符合業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)。作為私募基金管理主體的基金管理人和托管人就收取的管理費(fèi)（含業(yè)績報酬）和托管費(fèi)按照財稅〔2016〕36號文規(guī)定以直接收費(fèi)金融服務(wù)繳納增值稅。投資人從基金中獲取的投資收益不需要繳納增值稅，因?yàn)樗侥蓟痦椖坎皇潜１拘彤a(chǎn)品，按照財稅〔2016〕140號文規(guī)定，金融商品持有期間獲得非保本收益,不屬于利息或利息性質(zhì)收入，不征收增值稅。
三、特殊主體安排下增值稅納稅義務(wù)
私募基金若采用分級設(shè)計，即投資者分為優(yōu)先級投資者和劣后投資者，優(yōu)先級投資者收取較為固定的預(yù)期收益同時承擔(dān)較低風(fēng)險，而劣后投資者承擔(dān)較高風(fēng)險并獲取較大回報，該結(jié)構(gòu)安排下，優(yōu)先級投資者獲取的收益會有被認(rèn)定為利息收入性質(zhì)的固定回報的可能。但按照基金管理要求，結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品，不得違背利益共享、風(fēng)險共擔(dān)、風(fēng)險與收益相匹配的原則，因此優(yōu)先級投資者也承擔(dān)了基金投資風(fēng)險，獲取的收益并非保本收益，基金合同中體現(xiàn)的預(yù)期收益率或者業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)并不是固定收益體現(xiàn)，不符合財稅〔2016〕140號文約定的保本收益、報酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金是指合同中明確承諾到期本金可全部收回的投資收益的相關(guān)內(nèi)容，不需要繳納增值稅。若基金處置管理主體中引入清收人角色進(jìn)行專業(yè)支持，當(dāng)基金管理人與清收人約定清收目標(biāo)，并要求清收人對目標(biāo)給予差額補(bǔ)足承諾等，部分人士認(rèn)為這是對投資者的保本約定。但清收人只是提供專業(yè)服務(wù)，并沒有與基金存在投資資金往來，清收人的清收目標(biāo)差額補(bǔ)足承諾僅是對業(yè)務(wù)開展的約束，不應(yīng)認(rèn)定為保本約定，投資者在該情況下獲取的收益不需要繳納增值稅。若資產(chǎn)包持有人僅出于融資安排將不良資產(chǎn)包的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給私募基金，后續(xù)將溢價回購，該業(yè)務(wù)模式下并沒有將風(fēng)險與報酬真正的轉(zhuǎn)移給私募基金，債權(quán)持有人從私募基金處獲得的收購款實(shí)質(zhì)僅為融資款，回購款溢價部分為資金占用費(fèi)，因此私募基金需就溢價收益部分按照財稅〔2016〕36號文的規(guī)定以貸款服務(wù)項目計繳增值稅。
第9篇：金融投資的實(shí)質(zhì)范文
衍生金融工具審計的問題一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，但是這方面的文獻(xiàn)并不多，其中絕大部分文獻(xiàn)是關(guān)于衍生金融工具的審計風(fēng)險及管理對策的，如：2002年，王濛、常谷珍《衍生金融工具的審計風(fēng)險及防范對策》指出衍生金融工具的審計風(fēng)險及風(fēng)險防范對策、審計測試的特殊要求；2008年，董博、李莉《金融衍生工具的特點(diǎn)及風(fēng)險管理》指出金融衍生工具的特點(diǎn)及在這些特點(diǎn)之下如何進(jìn)行風(fēng)險管理；2008年，王琰《衍生金融工具的審計風(fēng)險與路徑選擇》揭示出衍生金融工具存在的審計風(fēng)險以及如何在其風(fēng)險下的審計路徑選擇；而2007年，普華永道會計師事務(wù)所主編的《衍生金融產(chǎn)品審計》指出衍生金融產(chǎn)品存在的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險以及內(nèi)部審計人員的行為和金融監(jiān)管。
二、什么是衍生金融工具
衍生金融工具是指同時具備下列特征，并形成一個單位的金融資產(chǎn)及其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。
一是其價值隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動；變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系；二是不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資；三是在未來某一日期結(jié)算。衍生金融工具包括金融遠(yuǎn)期合同、金融期貨合同、金融互換和期權(quán)，以及具有金融遠(yuǎn)期合同、金融期貨合同、金融互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。
三、衍生金融工具的特點(diǎn)
金融創(chuàng)新衍生出大量各種新型的金融產(chǎn)品和服務(wù)，衍生金融工具為風(fēng)險管理和投機(jī)行為提供了支持，同時伴隨這些便利的是衍生金融工具的風(fēng)險。衍生金融工具與審計相關(guān)的特點(diǎn)有：
(一)衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性
1.金融衍生工具如對遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換的模型建立和資產(chǎn)定價涉及金融研究領(lǐng)域。2.采用多種交易方法與組合技術(shù)，如：不同種期權(quán)的投資方式、股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、期貨期權(quán)、股票與期權(quán)的組合等，使得衍生工具特性更為復(fù)雜。
(二)衍生工具設(shè)計具有靈活性
金融衍生工具在設(shè)計和創(chuàng)新上具有很強(qiáng)的靈活性，為金融市場注入了活力，通過對基礎(chǔ)工具和金融衍生工具的各種組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產(chǎn)品，如組合投資、程序化交易、復(fù)雜的衍生金融組合產(chǎn)品。
(三)衍生工具運(yùn)作具有杠桿性
金融衍生工具在運(yùn)作時多采用杠桿方式，即采用交納保證金的方式進(jìn)入市場交易。一般只需交付少量的保證金或權(quán)力金即可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具，實(shí)現(xiàn)以小博大。這種杠桿效應(yīng)在使收益可能成倍放大的同時，投資者可能承擔(dān)的風(fēng)險也成倍放大，微小的基礎(chǔ)金融價格也許就會帶來投資者巨大的收益或者損失，杠桿率可以達(dá)到100倍甚至更多。期貨、外匯交易的保證金和期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)即是這一種情況。
四、衍生金融工具審計程序
現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬆Ｊ揭笞詴嫀煈?yīng)當(dāng)針對評估的財務(wù)報表層次重大錯報風(fēng)險確定總體應(yīng)對措施，并針對評估的認(rèn)定層次中的重大錯報設(shè)計和實(shí)施進(jìn)一步審計程序，以將審計風(fēng)險降至可接受的低水平。注冊會計師應(yīng)當(dāng)從下列方面了解可能對衍生活動及其審計產(chǎn)生影響的因素：經(jīng)濟(jì)環(huán)境；行業(yè)狀況；被審計單位相關(guān)情況；主要財務(wù)風(fēng)險；與衍生金融工具認(rèn)定相關(guān)的錯報風(fēng)險；持續(xù)經(jīng)營；會計處理方法；會計信息系統(tǒng)；內(nèi)部控制。
具體應(yīng)用在風(fēng)險導(dǎo)向的衍生金融工具審計程序時，應(yīng)當(dāng)從以下幾個方面展開：
(一)了解具體事項，確定審計措施
1.了解企業(yè)控制環(huán)境與內(nèi)部控制，收集有關(guān)衍生金融工具的交易信息和資料，分析并得出衍生金融工具的重大錯報風(fēng)險。2.針對認(rèn)定的重大錯報，設(shè)計風(fēng)險總體應(yīng)對措施與進(jìn)一步審計程序。
(二)實(shí)施控制程序
1.審核被審計單位執(zhí)行的政策和程序，審核有關(guān)風(fēng)險的審計領(lǐng)域的現(xiàn)行內(nèi)部審計資料。2.制定被審計單位的主要業(yè)務(wù)流程圖，獲得業(yè)務(wù)流程的可視分析，識別控制缺陷。
(三)實(shí)施實(shí)質(zhì)性程序
注冊會計師在設(shè)計衍生金融工具的實(shí)質(zhì)性程序時，應(yīng)當(dāng)考慮下列因素：會計處理的適當(dāng)性；服務(wù)機(jī)構(gòu)的參與程度；期中實(shí)施的審計程序；衍生交易是常規(guī)還是非常規(guī)交易；在財務(wù)報表其他領(lǐng)域?qū)嵤┑某绦颉?/p>
具體實(shí)施實(shí)質(zhì)性程序時從以下方面展開：在報表日向交易方核對在途交易。檢查各衍生金融工具的合同和交易單據(jù)。驗(yàn)算年末計價和損益余額調(diào)節(jié)的正確性。檢查衍生金融工具的稅收屬性，將之與整個應(yīng)實(shí)施的稅務(wù)方面的審計程序相聯(lián)系。
五、衍生金融工具模型審計
由于衍生金融工具審計具有特殊性，其涉及到衍生金融工具模型的建立、數(shù)據(jù)的輸入，和結(jié)果的輸出，其中伴隨著復(fù)雜的計量和數(shù)理模型，所以在衍生金融工具審計過程中，衍生金融工具模型審計成為審計工作的基礎(chǔ)。審計人員必須能獨(dú)立地監(jiān)督與衍生產(chǎn)品相關(guān)的定量技術(shù)，其目的不僅在于最小化模型風(fēng)險及該風(fēng)險可能導(dǎo)致的損失，而且還在于滿足外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求并給高級管理層提供全面、完整的財務(wù)信息。就衍生產(chǎn)品的操作而言，管理信息的質(zhì)量最終取決于提供該信息的模型的健全性和有效性，以及所使用的定量技術(shù)。(一)了解和分析模型
衍生金融工具涉及的模型和數(shù)理技術(shù)非常多，有的模型用于計算債券的久期和凸性，有些模型則用于計算利率期限結(jié)構(gòu)；而布萊克——斯科爾斯歐式期權(quán)定價模型則是用一個隨機(jī)過程來描述構(gòu)成期權(quán)股票價格的動態(tài)變化，并根據(jù)模型的理論框架導(dǎo)出期權(quán)定價公式：無套利定價；還有銀行波動性模型、回歸模型或插補(bǔ)模型等，這些模型導(dǎo)出的結(jié)果常作為定價模型的輸入信息。
審計人員應(yīng)該具體從以下方面了解和分析模型：
1.模型的基本理論假設(shè)、金融工具的交易方式。2.所使用的模型的假設(shè)條件是否與實(shí)際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象不符以及該模型的內(nèi)在的局限性。3.模型常被使用的領(lǐng)域(特別是使用該模型的產(chǎn)品和市場類型)。
(二)模型的控制測試
在實(shí)施模型控制測試前，審汁人員應(yīng)該已了解下列事項：
1.模型是用來做什么，模型用于何種產(chǎn)品的建模。2.模型所賴以建立的理論基礎(chǔ)是什么，假設(shè)是什么。3.誰在使用模型，為什么要使用該模型，使用該模型的意圖是什么，涉及的風(fēng)險有多大。
審計人員的關(guān)注焦點(diǎn)在于如何篩選和測試已由開發(fā)人員所開發(fā)的模型?；诖四康模Ｐ湾e誤的可能發(fā)生原因，可歸納為以下三大類。一是模型不正確。亦即理論方法本身就是錯的。二是模型正確但提供的解答不正確。即理論在運(yùn)用出了偏差，可能是由于所選擇的數(shù)值解決方法不當(dāng)，或者是數(shù)據(jù)來源問題，而或者是數(shù)學(xué)計算中的四舍五入所致。三是編程錯誤。由于程序輸入或者數(shù)據(jù)輸入時出現(xiàn)差錯。
(三)模型的實(shí)質(zhì)性測試
完成模型的審計測試后，應(yīng)抽取使用該模型的不同業(yè)務(wù)線的實(shí)際交易樣本，對該樣本再作檢驗(yàn)，進(jìn)行模型的實(shí)質(zhì)性測試。對選出來的交易樣本要進(jìn)行獨(dú)立評估，同時還需驗(yàn)證其風(fēng)險數(shù)據(jù)。這一做法可以強(qiáng)化模型的獨(dú)立測試。具體為：
1.經(jīng)交易雙方的一致確認(rèn)，對交易的細(xì)節(jié)正確記錄。2.輸入?yún)?shù)的有效性、正確的估價。3.是否經(jīng)過外部的獨(dú)立驗(yàn)證。4.正確的風(fēng)險數(shù)據(jù)和信用風(fēng)險流程。
六、、布萊克——斯科爾斯期權(quán)定價模型審計
隨著布萊克——斯科爾斯期權(quán)定價模型的面世，芝加哥期權(quán)交易所的交易商們將該模型以及它的一些變形程序化輸入計算機(jī)應(yīng)用于剛剛營業(yè)的芝加哥期權(quán)交易所。衍生工具的擴(kuò)展使國際金融市場更富有效率，新的技術(shù)和新的金融工具的創(chuàng)造加強(qiáng)了市場與市場參與者的相互依賴，不僅限于一國之內(nèi)還涉及他國甚至多國，使得衍生金融交易全球化與復(fù)雜化，使得衍生金融市場更有活力。
(一)模型描述
c=sN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)
其中
S：股票價格；X：期權(quán)執(zhí)行價格；r：無風(fēng)險利率；T：未來時刻T；t：當(dāng)前時刻t；σ：股票波動率
(二)模型假設(shè)
布萊克斯科爾斯模型基于以下假設(shè)：
1.股票價格行為服從對數(shù)正態(tài)分布模式；2.在期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的；3.市場無摩擦，即不存在稅收和交易成本，所有證券完全可分割；4.金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無紅利及其它所得(該假設(shè)后被放棄)；5.該期權(quán)是歐式期權(quán)，即在期權(quán)到期前不可實(shí)施；6.不存在無風(fēng)險套利機(jī)會；7.證券交易是持續(xù)的；8.投資者能夠以無風(fēng)險利率借貸。
(三)模型審計注意事項
期權(quán)定價模型審計不僅要實(shí)施衍生金融工具模型一般的審計程序，還必須特別注意期權(quán)定價模型中假定股票服從高斯過程。高斯過程中假定股價的概率分布偏度為零，峰度為3且為瘦尾的正態(tài)分布，而實(shí)證研究說明并非如此。研究發(fā)現(xiàn)，金融過程的偏度不為零，且峰度大于3，并且是厚尾的。而在高斯過程的瘦尾假定下的期權(quán)定價，就意味著忽略了諸如股價大跌等極端情形的概率分布，在實(shí)際操作中就會低估風(fēng)險，造成嚴(yán)重后果。實(shí)施審計程序時必須注意不同衍生金融工具標(biāo)的資產(chǎn)價格的分布是否符合期權(quán)定價模型中所假設(shè)的高斯過程。
【摘要】次貸危機(jī)爆發(fā)，衍生金融工具被指為罪魁禍?zhǔn)?，盡管如此，衍生金融工具的發(fā)展依然成為國內(nèi)各大銀行和證券機(jī)構(gòu)的趨勢。由于衍生金融工具的復(fù)雜性、多樣性和不確定性增大了審計風(fēng)險，增加了審計人員對衍生金融工具審計的難度。本文通過分析衍生金融工具的特點(diǎn)，指出了衍生金融工具審計的一般程序和其中涉及到衍生金融工具模型的特殊的審計程序。
【關(guān)鍵詞】衍生金融工具；實(shí)質(zhì)性測試；審計程序；模型
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