直接融資與間接融資的概念精選(九篇)

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第1篇：直接融資與間接融資的概念范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資難

【中圖分類號】F27 【文獻標識碼】A

【文章編號】1007-4309（2012）04-0063-2

中小企業(yè)的發(fā)展會隨著經(jīng)濟發(fā)展不斷變化，在不同國家、不同行業(yè)的中小型企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段概念的概念也不盡相同。在一般情況下，對中小型企業(yè)的概念加以界定主要是從兩方面來進行的，即定量標準和定性標準。定量化的標準指的是企業(yè)的營業(yè)額規(guī)模，員工數(shù)量，銷售額，實收資本和總資產(chǎn)的數(shù)量等對企業(yè)進行的分類。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

企業(yè)融資是指作為資金需求者的企業(yè)所開展的資金融通活動。從融資的主體來看，可將企業(yè)的融資形式劃分成三個層次：第一層次是內(nèi)源和外源融資；第二層次是依據(jù)外源融資劃分的間接和直接融資；第三層次是對間接和直接融資做的進一步細分。中小企業(yè)在我國的融資方式主要包括自籌資金形式、銀行貸款形式、非金融機構(gòu)融資形式及其他幾種融資形式，中小企業(yè)的產(chǎn)生到發(fā)展過程中，其資金來源主要是自有資金，隨著企業(yè)生存時間的不斷增長，其自有資金的比例開始逐步降低，但是生存期10年以上的中小企業(yè)，該比例仍保持在80%以上。

我國中小企業(yè)的融資困難的表現(xiàn)總體概括有以下幾個方面：

（一）除銀行貸款外間接融資渠道尚不完善

通常情況下，間接形式的融資渠道包括：融資租賃，銀行或其他金融機構(gòu)的貸款，票據(jù)貼現(xiàn)，商業(yè)信貸，間接融資渠道，典當融資等等。然而在中國，銀行貸款融資的這些間接手段還不夠完善。主要表現(xiàn)有：因為我國商業(yè)信用市場不發(fā)達，票據(jù)市場不完善，因而以票據(jù)貼現(xiàn)形式進行融資的中小企業(yè)額度非常小，企業(yè)融資租賃的發(fā)展水平仍然是非常低的。典當融資所提供的資金期限非常短，且成本較高。另外，受經(jīng)濟體制、企業(yè)經(jīng)營者思想等多種原因的限制，企業(yè)的融資租賃水平仍很低；此外，我國現(xiàn)在還缺少適應中小企業(yè)發(fā)展的非銀行金融中介機構(gòu)。

（二）獲得銀行貸款較為困難

由于受到直接融資和內(nèi)源融資條件的約束，我國中小企業(yè)的融資主要有銀行貸款和間接融資兩種渠道。然而，從風險和收益的角度來看，商業(yè)銀行的經(jīng)營更傾向于為大型企業(yè)提供融資服務的。商業(yè)銀行一般對中小型企業(yè)的信貸實施緊縮政策，甚至拒絕貸款。銀行為了提高他們的利潤率，通常需要壟斷數(shù)額較大的業(yè)務，從而對小額貸款不屑一顧。

（三）內(nèi)源性融資只提供的資金數(shù)量有限

企業(yè)的資本來源，內(nèi)生性融資是為企業(yè)進行融資的重要渠道，它成本低，效率高，在中小企業(yè)中形成資本優(yōu)勢。然而，在中國的中小型企業(yè)之間存在著消費和積累的矛盾，折舊率很低且缺乏稅收優(yōu)惠政策，從而導致中國中小企業(yè)的股本相對較小，所以內(nèi)源性融資不能很好地滿足了中小企業(yè)進一步發(fā)展時對資金的需求。

（四）中小企業(yè)的直接融資需求遇到高門檻的政策和歧視政策

在一般情況下，包括私人資本市場，債券市場和股票市場。中國對企業(yè)的盈利能力，資本規(guī)模，資產(chǎn)評估，信用評級，信息披露要求非常高，對債券市場，股票市場和直接融資渠道制定了嚴格的準入條件。這無疑是廣大的中小企業(yè)的一道門檻。雖然目前已經(jīng)建立針對中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，但為中小企業(yè)提供的能力仍然是有限的，進入壁壘也仍然很高。此外，風險資本在中國市場的國外中小企業(yè)融資的主要渠道沒有使政府部門對此進行重視，目前為止，政府還沒有制定出相關(guān)的法規(guī)，來加以規(guī)范，并給予支持，這也是使中小企業(yè)很難得到融資渠道的主要原因。

綜上所述，我們可以清晰看出，中小型企業(yè)的融資渠道已經(jīng)被限制在一個很小的空間之內(nèi)，這樣便造成了中小企業(yè)的融資主要靠銀行貸款，并形成以銀行貸款為主體的融資結(jié)構(gòu)。因此，解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵所在，是要將銀行對中小企業(yè)的貸款限制和約束解除。

二、中小企業(yè)融資難的原因

在促進國民經(jīng)濟增長、擴大就業(yè)、增強技術(shù)創(chuàng)新能力、保證社會供給和深化經(jīng)濟體制改革等方面中小企業(yè)都發(fā)揮著十分重要作用。但是，由于中小企業(yè)的融資困難，所占資源比重低，從而弱化了中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位。中小企業(yè)融資難的根本原因有哪些呢？

其原因包含多個方面，其中有中小企業(yè)自身缺陷的原因，亦有銀行內(nèi)部信貸政策約束以及社會等方面的制約因素。

（一）中小企業(yè)自身的原因

1．中小企業(yè)生命周期短，經(jīng)營風險大

對深圳等五個城市的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)的平均生命周期只有4．32年，而44．31%的中小企業(yè)生命周期不到3年，25．66%的中小企業(yè)生命周期為3-5年，23．08%的中小企業(yè)生命周期為5-10年，僅6．95%的中小企業(yè)生命周期在10年以上。中小企業(yè)的企業(yè)組織化程度和產(chǎn)業(yè)化水平低，滿足于按市場需求臨時性生產(chǎn)，缺乏長期戰(zhàn)略觀念，持續(xù)經(jīng)營的能力普遍較弱，因而抵御風險能力差。由于中小企業(yè)抵御市場風險的能力較弱，因而經(jīng)營風險相對更大，如果缺乏適合、足值的抵押、質(zhì)押物，相對大型企業(yè)而言信貸風險比較高，貸款風險不易把握。

2．中小企業(yè)的信用問題普遍

與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的存在著嚴重的信息不對稱，中小企業(yè)的財務信息一般都沒有經(jīng)過審計也不會在媒體上公布其財務狀況，中小企業(yè)的經(jīng)營、管理、財務、客戶關(guān)系等狀況都是私人的隱蔽信息，信息不對稱的原因使得銀行面臨過高的道德風險，在銀行與中小企業(yè)的博弈中，銀行會選擇規(guī)避風險使得小企業(yè)融資受到阻礙?，F(xiàn)時較“流行”的逃債手段包括：先隱匿、轉(zhuǎn)移巨額財產(chǎn)或者是先壓價處理有效資產(chǎn)后再申請破產(chǎn)先剝離有效資產(chǎn)，留下空殼企業(yè)申請破產(chǎn)。我國中小企業(yè)通過各種手段逃廢銀行債務和賴賬的現(xiàn)象屢見不鮮，且普遍存在信用意識淡、報表賬冊不全、財務信息虛假、一廠多套報表等現(xiàn)象。中小企業(yè)這些不信用行為使得銀行對其失去信任。

第2篇：直接融資與間接融資的概念范文

從發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求出發(fā)，建設(shè)與之相適應的金融市場體系，是中國經(jīng)濟和金融體制改革的一項重要任務。近年來，中國金融法律法規(guī)日趨完善，金融資產(chǎn)規(guī)模逐年擴大，金融機構(gòu)更為豐富多樣，整個金融市場實現(xiàn)了平穩(wěn)、規(guī)范的較快發(fā)展。在發(fā)展過程中，中國金融市場也仍然存在著很多問題，如金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、整體金融風險隱患較大、金融機構(gòu)違規(guī)欺詐行為時有發(fā)生，等等。作為中國金融市場重要組成部分的資本市場，在其快速發(fā)展過程中也存在著自身發(fā)展不平衡、債券市場發(fā)展相對滯后等問題，導致無法充分發(fā)揮其有效配置資源的作用。如何穩(wěn)步發(fā)展債券市場，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，推進金融市場的整體發(fā)展，成為當前我們面臨的重要課題。

一、中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大了經(jīng)濟運行的社會成本

1、中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特征

近年來，我國金融市場有了一定發(fā)展，但直接金融發(fā)展較慢、企業(yè)融資主要依賴于銀行信貸資金的局面沒有大的改觀。當前，我國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有兩個顯著特征：

一是間接融資比重過高，直接融資發(fā)展緩慢。從國內(nèi)金融市場整體融資結(jié)構(gòu)來看，20__年國內(nèi)金融機構(gòu)新增貸款規(guī)模約為3萬億元，占融資總量的85，而同期股票、國債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模為5340億元，只占融資總量的15。可以看到間接融資占有絕對比重，融資結(jié)構(gòu)嚴重失衡。二是直接融資中政府債券比重過高，政府支配了過多的資源。從國內(nèi)金融市場直接融資結(jié)構(gòu)來看，20__年直接融資發(fā)行量為12515億元，其中國債發(fā)行6280億元（占比50.2％），政策性銀行金融債發(fā)行4520億元（占比36.1％），股票發(fā)行1357億元（占比10.8％），企業(yè)債券發(fā)行量358億元（占比2.9％）。企業(yè)直接從股票市場和債券市場融到的資金僅占13.7％，而政府融資占86.3％，政府擁有過多的資金支配權(quán)。

2、中國直接金融發(fā)展的落后加大了經(jīng)濟運行的社會成本

中國直接金融的發(fā)展相對落后，突出表現(xiàn)在企業(yè)直接融資渠道缺乏，直接融資能力差，并導致直接融資比重低。這就造成一方面大量社會閑置資金缺乏直接投資渠道，投資者無法根據(jù)不同風險偏好自由選擇投資對象，另一方面企業(yè)難以根據(jù)市場資金與產(chǎn)品供求變化，選擇有利融資策略降低融資成本，并及時調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)。

在以商業(yè)銀行為主導、間接金融占絕對比重的金融市場體系中，企業(yè)缺乏適應市場變化進行自我調(diào)整的能力，就會導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本基本由銀行和政府承擔，造成銀行不良信貸資產(chǎn)的大量增加和各級政府財政負擔的不斷加重。把市場經(jīng)濟發(fā)展中應由市場主體承擔的風險集中到銀行和政府，加大了經(jīng)濟運行的社會成本。

3、推動直接金融的發(fā)展需要推進債券市場發(fā)展

穩(wěn)步推動直接金融的發(fā)展，可以充分調(diào)動市場主體的積極性和主動性，是提高社會資源配置效率的重要措施。市場經(jīng)濟國家的直接融資市場以固定收益工具為主，一般占市場份額的2/3，權(quán)益類工具一般只占1/3。在固定收益工具中公司債又是主體，其他為公共債和機構(gòu)債。而在中國，固定收益工具品種單調(diào)，公共債只有中央政府的債券，公眾沒有機構(gòu)債的概念，在公司債中公眾對項目債和為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營而發(fā)行的債券也沒有明確概念區(qū)分。（為了適應目前國內(nèi)市場的概念，我們?nèi)匝赜闷髽I(yè)債這一概念，但從規(guī)范金融市場來講我們應確立公司債的概念。）在經(jīng)歷了上個世紀八、九十年代企業(yè)債券的兌付風險之后，目前發(fā)改委審批的企業(yè)債券基本上是項目債券，企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)債受到很大制約，這導致企業(yè)發(fā)債融資與股票融資之間的發(fā)展很不協(xié)調(diào)。20__年（截至11月底）企業(yè)通過股票市場籌資1273億元，通過債券融資245億元，企業(yè)債券融資僅為股票融資規(guī)模的五分之一。在股票市場一些深層次矛盾一時難以有效克服的情況下，在財政政策從積極趨向穩(wěn)健的情況下，穩(wěn)步推進企業(yè)債券市場的發(fā)展變得更為迫切，也有著極大的現(xiàn)實意義。發(fā)展企業(yè)債券市場，有利于適當分散全社會融資風險的集中程度，減輕銀行業(yè)的融資壓力，也有利于優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),改善信用環(huán)境，培育商業(yè)信用。

二、明確風險承擔責任，培育機構(gòu)投資者，促進企業(yè)債發(fā)展

1、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應該明確風險承擔責任

債券和股票一樣都是企業(yè)直接融資的工具，遵循市場經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律，投資人通過購買債券投資于企業(yè)，有權(quán)按照約定期限取得利息和收回本金，同時也應承擔企業(yè)違約欠債的風險。不過我國有關(guān)法規(guī)的內(nèi)容并未體現(xiàn)這一重要原則。如1987年的《企業(yè)債券管理暫行條例》在很大程度上將企業(yè)債券視同國家控制的資源進行管理，沒有明確投資人應承擔風險，反而強調(diào)了債券持有人對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔責任。1993年《企業(yè)債券管理條例》保留了相應條款，同樣沒有明確投資人要承擔企業(yè)信用風險的責任?，F(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理更是強制要求擔保，且多由國有銀行擔保，這不僅抹殺了企業(yè)債券不同信用等級的本質(zhì)特性，也將市場風險轉(zhuǎn)嫁給了金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場，應該對現(xiàn)有的企業(yè)債券管理規(guī)章進行修訂，明確企業(yè)債券投資人的風險承擔責任，并取消強制性擔保。

2、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應該大力培育機構(gòu)投資者

企業(yè)債券投資需要大量的信息收集和處理工作，對投資者的風險識別與承擔能力要求較高，同時債券價格波動相對較小，只有大額交易才能有效降低成本。企業(yè)債券投資的這些特點都表明，具有較強市場風險識別和風險承擔能力的機構(gòu)投資者是企業(yè)債券的理想投資主體。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場，應該大力培育保險公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、投資基金等機構(gòu)投資者，以提高市場流動性，降低市場風險。個人投資者可以通過投資保險、基金等集合型投資工具間接投資于企業(yè)債券。

3、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應該吸取歷史經(jīng)驗教訓

發(fā)展我國企業(yè)債券市場，需要總結(jié)以往在市場管理與建設(shè)等方面的經(jīng)驗教訓，才能對癥下藥。企業(yè)債券市場發(fā)展相對緩慢的主要原因，歸納起來有以下幾點：一是政府行政干預嚴重。上世紀80年代末90年代初，在信貸資金實行規(guī)模管理的情況下，對企業(yè)發(fā)債也實行了規(guī)模管理。規(guī)模管理下的審批制使企業(yè)債券成為地方政府支持地方經(jīng)濟發(fā)展和補充貸款規(guī)模不足的工具，造成在低效益擴張的經(jīng)濟增長方式下企業(yè)債券的違約風險大大增加；企業(yè)債券清償時，部分地方政府又強令當?shù)劂y行等金融機構(gòu)代為償付，留下大量后遺癥。二是以個人為主的投資者群體與債券風險等級不匹配。長期以來，中國企業(yè)債券投資人一直以個人投資者為主，目前我國企業(yè)債券也主要面向中小機構(gòu) 和個人投資者發(fā)行。這類投資者缺乏風險識別能力和風險承擔意識，一旦發(fā)債企業(yè)發(fā)生違約不能按期償付，這些投資者往往會要求政府或金融機構(gòu)承擔責任與損失，形成沉重財政負擔和大量不良金融資產(chǎn)。三是缺乏健全的企業(yè)債券評級和信息披露制度。在我國現(xiàn)有企業(yè)債券市場中，債券發(fā)行的行政審批制度和投資人的風險意識淡薄使企業(yè)債券信用評級形同虛設(shè)，這既不利于市場信用基礎(chǔ)的建設(shè)，也不利于在優(yōu)勝劣汰中培育合格的評級機構(gòu)。此外，我國企業(yè)債券市場也沒有建立起完善有效的信息披露制度。

由于沒有正確地總結(jié)歷史的教訓，在后來的企業(yè)債管理中實行了更加嚴格的發(fā)行管制。由于擔心企業(yè)債券違約可能給社會穩(wěn)定帶來隱患，現(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理以零風險為目標。為保證到期本息兌付，管理部門對發(fā)行人資質(zhì)、發(fā)行額度進行嚴格控制，并且強制要求擔保，這樣使得只有極少數(shù)資質(zhì)好、且并不缺乏資金來源渠道的大型國有企業(yè)才能發(fā)行債券，而大量一般企業(yè)的融資需求無法得到滿足。

三、培育中介組織，完善金融服務，促進企業(yè)債券市場健康發(fā)展

1、健全企業(yè)債券信用評級制度，培育信用評級機構(gòu)

根據(jù)國際先進經(jīng)驗，具有公信力的信用評級制度是企業(yè)債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)，信用評級結(jié)果成為投資者做出投資決策的重要信息。市場需求是市場供給的催化劑，只有在企業(yè)能夠真正自主發(fā)行債券、同時投資人自己承擔風險的市場環(huán)境中，才能產(chǎn)生對債券信用評級的真實需求，使債券信用評級發(fā)揮其評價優(yōu)劣、揭示風險的指標性作用，也才能讓信用評級機構(gòu)珍惜信譽，在相互競爭中不斷改進與提高。

2、順應企業(yè)債券交易需求，完善市場管理

在金融產(chǎn)品的交易中，主要存在撮合式交易和詢價式交易兩種交易方式。一般來講，小額交易和交易要素簡單明了的金融產(chǎn)品適合運用場內(nèi)集中競價、自動撮合的撮合式交易，而大宗交易和交易要素相對復雜的金融產(chǎn)品適用于場外詢價、逐筆成交的詢價式交易。目前，中國的金融市場既有交易所債券市場所采用的撮合式交易，也有銀行間債券市場的詢價式交易。企業(yè)債券涉及的交易要素較為復雜，對投資者專業(yè)素質(zhì)要求較高，是適合機構(gòu)投資人和大宗交易的金融產(chǎn)品；根據(jù)國際發(fā)達市場經(jīng)驗，包括企業(yè)債券在內(nèi)的債券發(fā)行與交易，95％以上都是在場外市場完成的。讓企業(yè)債券發(fā)行人和投資人根據(jù)需要自主選擇市場發(fā)行債券及進行交易，是穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場的最好選擇。

在實現(xiàn)市場主體自由選擇發(fā)行市場和交易方式的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門還應完善市場管理，逐漸放松對企業(yè)債券市場的管制，建立有效的市場激勵與約束機制，以保證資金自由流動、市場競爭充分、透明度高。要充分發(fā)揮中介機構(gòu)和其他參與主體的作用，保證市場透明度，除建立有效的債券發(fā)行信用評級制度之外，還應該建立嚴格的信息披露制度，其中信息披露制度應該明確規(guī)定信息披露的內(nèi)容、標準、程序、頻率及嚴格的違規(guī)處罰措施。

3、完善債券托管和結(jié)算服務，提高債券交易效率

債券是由投資人自擔風險的金融產(chǎn)品，金融機構(gòu)與中介機構(gòu)只提供中介服務，因而必須對債券和客戶資金實現(xiàn)嚴格的第三方托管。目前的債券托管方式和客戶資金的托管方式，不能從技術(shù)上保證客戶資產(chǎn)和資金不被挪用，必須進行較為徹底的改革。

市場參與主體對交易結(jié)算方式的不同需求導致了對應交易結(jié)算系統(tǒng)的差異，中國證券登記結(jié)算有限責任公司和中央國債登記結(jié)算公司同時存在，并在兩家登記公司之間建立便捷高效的轉(zhuǎn)托管制度，能夠滿足市場發(fā)展需要，促進適度競爭，提高服務效率。登記結(jié)算公司現(xiàn)有的席位托管制，存在著客戶債券與資金可能被挪用的風險，應將其改革為客戶托管制，并完善制度堵住漏洞，這樣既能提高債券轉(zhuǎn)托管的效率，又更有利于客戶對發(fā)行、交易場所的選擇。

四、加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，實行功能監(jiān)管，促進企業(yè)債券市場發(fā)展

1、完善現(xiàn)有債券監(jiān)管體制，實現(xiàn)功能監(jiān)管

中國債券市場目前由多個機構(gòu)分別管理。國債發(fā)行由財政部管理，企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委管理，金融債券發(fā)行由人民銀行管理，在交易所上市的債券交易由證監(jiān)會監(jiān)管，在銀行間市場上市的債券交易由人民銀行監(jiān)管。由于監(jiān)管部門之間的分工與協(xié)調(diào)存在問題，導致在實際運行中往往形成多重監(jiān)管，造成監(jiān)管效率較低，影響了整個債券市場的發(fā)展。

要促進企業(yè)債券市場的發(fā)展，應該明確債券市場監(jiān)管以功能監(jiān)管為主，債券市場運行規(guī)則的制定、市場準入和市場日常監(jiān)管由相應的市場監(jiān)管部門負責，避免出現(xiàn)多重監(jiān)管或監(jiān)管盲區(qū)。要實現(xiàn)功能監(jiān)管，應該轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，調(diào)整監(jiān)管定位。監(jiān)管部門應該有如下定位：一是制訂債券發(fā)行、交易規(guī)則；二是完善信息披露和信用評級制度，制訂信息披露標準，并對信息披露進行監(jiān)督，對信息披露不真實、不及時、不充分的行為予以懲處。在此前提下，取消對發(fā)行主體資格、發(fā)行額度和發(fā)行利率的限制，把企業(yè)債能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場，并對企業(yè)債券發(fā)行實行真正的核準制，并盡快實現(xiàn)注冊發(fā)行管理。

2、建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，提高監(jiān)管效率

為了提高監(jiān)管效率，促進企業(yè)債券市場乃至整個金融市場的發(fā)展，應該在目前的監(jiān)管框架下，加強市場各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，實現(xiàn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的制度化與規(guī)范化。監(jiān)管部門之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)主要應體現(xiàn)在以下幾方面：

統(tǒng)一監(jiān)管理念。各種規(guī)則的制定和履行監(jiān)管職能的出發(fā)點是尊重投資人、籌資人的自，保證信息的充分披露，保證交易的公開、公正、公平，讓投資人承擔風險。

統(tǒng)一制定規(guī)則。在發(fā)行市場應按照公共債、公司債、機構(gòu)債和外國債分別制定發(fā)行規(guī)則；在交易市場不能按發(fā)行主體，而只能以交易方式制定共同的規(guī)則，這樣才能保證市場的統(tǒng)一和效率；各種規(guī)則的制定必須有對違規(guī)者的嚴厲處罰，否則規(guī)則難以被遵守；對市場的管理應以自律為主；監(jiān)管者的職能是檢查市場主體行為的合規(guī)性和對違規(guī)者依法懲處。

相關(guān)信息共享。在監(jiān)管職能分散的框架下，信息共享是提高市場監(jiān)管效率的唯一辦法。

第3篇：直接融資與間接融資的概念范文

【關(guān)鍵詞】供給側(cè)改革 杠桿率高企 社會主義初級階段 直接融資

供給側(cè)改革背景下，去杠桿作為五大任務之一，其重要性不言而喻。首先要明_本文所提的杠桿率概念，一是企業(yè)經(jīng)營的財務杠桿（企業(yè)總負債/總資產(chǎn)），二是全社會杠桿率（債務/國內(nèi)生產(chǎn)總值）。國際金融危機以來，我國杠桿率呈現(xiàn)快速持續(xù)上升趨勢，在經(jīng)濟新常態(tài)下日益突出，并有可能誘發(fā)系統(tǒng)性風險。2015年末中國總杠桿率在國際上處于較低水平，問題出在杠桿結(jié)構(gòu)上，根據(jù)社科院數(shù)據(jù)，中國國內(nèi)各部門中非金融企業(yè)杠桿率遠遠超過其他部門。不僅在國內(nèi)，2014年底，中國非金融企業(yè)的杠桿率123.1%，是主要經(jīng)濟體中最高的。非金融企業(yè)杠桿率過高，才是中國債務的突出風險。

一、中國企業(yè)高杠桿率成因分析

（一）政府大規(guī)模財政刺激，銀行放寬貸款審核，信貸規(guī)模擴張

由于2008～2009年國際金融危機的發(fā)生，我國推出大規(guī)模刺激政策，使得2008～2010年我國杠桿率歷史性的攀升。2008～2012年，我國企業(yè)負債占GDP的比重從95%上升至125%，非金融企業(yè)資產(chǎn)負債率由53%上升至60%，產(chǎn)能擴張是以負債率提升作為基礎(chǔ)的。2008年金融危機后，非金融企業(yè)的杠桿率出現(xiàn)了大幅上升，2008～2014年期間猛增51%。政府的刺激政策大規(guī)模增加了存量資金，企業(yè)債務激增，已然超過了實體經(jīng)濟應有的發(fā)展速度，經(jīng)濟危機下，企業(yè)貸款規(guī)模如此龐大，但是真正有投資價值的項目不足。同時，根據(jù)貨幣中性理論，長期看來，經(jīng)濟發(fā)展取決于生產(chǎn)力的提升，貨幣刺激結(jié)果只能是通貨膨脹，物價上漲。不可否認，政府為應對經(jīng)濟危機的大規(guī)模經(jīng)濟刺激確實為杠桿率高企埋下了隱患。

（二）銀行壟斷，市場不完善，直接融資不發(fā)達，間接融資規(guī)模過大

至2016年9月，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)已突破219萬億元，相當于同期GDP（70.86萬億元）的309%。而同期我國股票總市值約為55萬億元，相當于GDP的77.62%。我國企業(yè)過度依賴銀行間接融資，導致直接融資比重過低。雖進行了社會主義市場經(jīng)濟改革，我國金融市場完善程度和發(fā)達國家相比還有很大差距，企業(yè)融資渠道主要依靠銀行貸款，同時信貸市場主要由國有大型銀行所壟斷，企業(yè)直接融資市場和條件都不成熟，尤其是股權(quán)融資發(fā)展緩慢，企業(yè)不得不依靠銀行信貸，企業(yè)債券等市場還不發(fā)達，企業(yè)融資渠道單一，直接導致間接融資規(guī)模過大。直接融資和間接融資比例反映一國金融體系配置效率是否與實體經(jīng)濟相匹配。由于我國金融結(jié)構(gòu)由銀行主導，改革開放以來，我國企業(yè)融資形成了對銀行信貸的高度依賴，尤其是近十年來，隨著房地產(chǎn)的火爆、地方債務平臺的大幅擴張，銀行新增貸款直線上升。

（三）企業(yè)發(fā)展思路存在偏差，注重短期利益

高杠桿現(xiàn)象主要出現(xiàn)在國有企業(yè)中。國有企業(yè)由于其特殊地位和優(yōu)勢，中國國有企業(yè)規(guī)模過大是社會主義經(jīng)濟的產(chǎn)物。曾經(jīng)在改革開放初期為我國經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大的貢獻。但由于國有企業(yè)由于自身管理體制上的原因，具有強烈的借貸沖動，同時國有企業(yè)在金融市場具有相對優(yōu)勢的地位，很容易運用外部金融資源實現(xiàn)自身的擴張。同時，不只國有企業(yè)，在我國民營企業(yè)中，同樣存在過度舉債企業(yè)往往只注重短期利益，在沒有具體可行性項目之前，便大肆借貸，后期由于經(jīng)濟原因和行業(yè)原因，很多項目被淘汰，造成了無法按期還貸。

二、降低企業(yè)杠桿率的政策建議

（一）大力推進債轉(zhuǎn)股去杠桿

債轉(zhuǎn)股，即將銀行與企業(yè)的債權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)換為股權(quán)關(guān)系，以化解企業(yè)的債務，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。債轉(zhuǎn)股分為兩種類型，一種是國有商業(yè)銀行作為債權(quán)人把享有的企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的行為，另一種是金融資產(chǎn)管理公司受讓國有銀行的不良貸款，并將其轉(zhuǎn)換為對債務人國有企業(yè)的股權(quán)的行為。

債轉(zhuǎn)股能夠有效降低高杠桿國企的資產(chǎn)負債率，減輕其還本付息的壓力，補充其資本金，是解決企業(yè)高杠桿率的一種有效的辦法。但是債轉(zhuǎn)股之后，銀行相當于放棄了對企業(yè)債務的索償權(quán)，在企業(yè)破產(chǎn)清償順序上位列最后，所以債轉(zhuǎn)股并不是提高銀行清收能力的手段，但相應的，股權(quán)可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓，為債轉(zhuǎn)股提供了一定的流動性。而且，債轉(zhuǎn)股應以市場為導向，選擇有活力的企業(yè)施行債轉(zhuǎn)股。這就對企業(yè)信息披露和參與主體的辨別能力提出了挑戰(zhàn)。目前我國市場上并沒有真正成熟公認的評級機構(gòu)對企業(yè)進行合理的評級，這也導致了許多市場投資主體對債轉(zhuǎn)股保持觀望。

（二）逐步放開并購去杠桿

企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，在我國稱為并購，即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進入資本運作和經(jīng)營的一種主要方式。

并購作為目前廣泛使用的企業(yè)合并手段，其對降低杠桿率的作用是高效的，而我國目前企業(yè)兼并的市場條件和法律條件仍需進一步完善，不搞拉郎配，降低政府在并購中的作用，同時，對于某些行業(yè)，尤其是資質(zhì)型行業(yè)，放開政府保護，順應經(jīng)濟走勢和市場選擇，讓市場和企業(yè)自己決定并購的方向。

（三）鼓勵股權(quán)融資――尤其是完善新三板融資

第4篇：直接融資與間接融資的概念范文

關(guān)鍵詞：科技型;中小企業(yè);融資

一、引言

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中小企業(yè)憑借著自身的優(yōu)勢和多樣化的發(fā)展特點，在我國經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著越來越重要的位置，所占比重已達到中國企業(yè)的95%以上。而科技型中小企業(yè)無疑是其中最引人注目,最具發(fā)展?jié)摿Φ囊蛩?，它可以看成是一國綜合實力的表現(xiàn)，在社會發(fā)展和技術(shù)進步中發(fā)揮著無可替代的作用。我國改革開放政策已實行30多年,科技型中小企業(yè)在我國市場經(jīng)濟的大潮中，發(fā)展一直處于良好狀態(tài)，各項經(jīng)濟指標不斷增加，數(shù)量不斷上升，收獲成果頗豐。但是卻仍然存在一些問題影響著科技型中小企業(yè)的發(fā)展，其中融資難無疑成為了制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。有調(diào)查顯示，在被調(diào)查的企業(yè)中，存在31.6%的人認為造成企業(yè)生產(chǎn)困難的主要因素是資金緊張，目前中小企業(yè)融資首要渠道依舊是銀行的信貸資金，融資渠道十分單一。單純靠企業(yè)自身的資本積累和單一的銀行信貸來發(fā)展企業(yè)早已不能適應科技型中小企業(yè)的發(fā)展要求，怎樣擴大其融資渠道，同時更好的與相關(guān)政策相結(jié)合，促進科技型中小企業(yè)的發(fā)展，成為了社會經(jīng)濟發(fā)展的主要問題。

二、科技型中小企業(yè)融資概念界定

1.科技型中小企業(yè)的界定。有關(guān)科技型中小企業(yè)的界定，由于界定標準的不同，甚至不同的地區(qū)還存在差異，本文綜合分析了相關(guān)資料，結(jié)合2005年實行的《科技型中小企業(yè)基礎(chǔ)創(chuàng)新基金項目管理暫行辦法》、《公司法》和2011年印發(fā)的《關(guān)于中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》中的相關(guān)規(guī)定，對我國科技型中小企業(yè)做出如下界定。2.融資的基本內(nèi)容。2.1融資的概念。融資，廣義上是指貨幣資金在不同所有者之間進行融通的活動過程。狹義上是指資金籌集的方式和途徑。本文主要研究狹義上的融資，即科技型中小企業(yè)資金籌集的方式和途徑。中小企業(yè)的融資本質(zhì)上是一種社會資源的配置過程，所以我們應該提高資源在配置過程中的效率以促進企業(yè)發(fā)展。2.2融資的方式。由于資金來源的多樣性，企業(yè)的融資方式也有很多種，主要有以下三種方式。（1）內(nèi)源融資與外源融資。一般來說，內(nèi)源融資是指企業(yè)將企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成貨幣資金，和外源融資相比，內(nèi)源融資較為保險，企業(yè)不會欠下過多的外債。但是對于中小科技型企業(yè)來說，容易給企業(yè)帶來貨幣資金不足的困境。外源融資恰恰和內(nèi)源融資相反，是指企業(yè)從外部獲得貨幣資金，從而幫助企業(yè)內(nèi)部運轉(zhuǎn)。但是外源融資容易給企業(yè)帶來過多的債務風險。也就是說，內(nèi)源融資和外源融資各有利弊，但是企業(yè)需要進行外源融資和內(nèi)源融資的合理配置，實現(xiàn)利益最大化。（2）直接融資與間接融資。所謂直接融資，是指企業(yè)直接和貸款機構(gòu)對接，不通過類似于銀行的中間機構(gòu)。間接融資和直接融資不同的是間接融資有中間金融機構(gòu)，體現(xiàn)的是銀行的信用。

三、我國科技型中小企業(yè)融資難的原因分析

1.金融環(huán)境及自身條件的限制。隨著金融監(jiān)管日益嚴格，使得銀行對于向中小企業(yè)貸款的意愿較弱。一方面，存款準備金率的提高使商業(yè)銀行的盈利空間變小，商業(yè)銀行間競爭加劇。各商業(yè)銀行不斷強化風險機制，中小企業(yè)由于自身限制必然不受重視，即使對中小企業(yè)實施一定的信貸支持，但由于貸款要求高使得大多數(shù)中小企業(yè)很難達到要求。另一方面科技型中小企業(yè)由于自身規(guī)模較小,知名度和信譽度都比較低，成立時間短，財務制度不健全等因素,增加了銀行貸款的難度。尤其是在科技型中小企業(yè)的初期,企業(yè)由于存在著科學技術(shù)和市場等多種風險，因此銀行對企業(yè)的貸款要求更加苛刻。2.融資渠道單一，融資成本高。一般情況下，企業(yè)有自籌資金、直接融資、間接融資和政策性融資四種主要的融資方式進行融資，但實際卻并非如此。在我國大多數(shù)科技型中小企業(yè)當中很多原始資本都來源于企業(yè)個人，數(shù)量有限，而發(fā)行債券的條件又十分嚴苛，所以對于科技型中小企業(yè)來說不得不更依賴商業(yè)銀行的間接融資，但自身有時又很難達到銀行貸款要求，從而造成實際上的融資困難?？萍夹椭行∑髽I(yè)獲得銀行信貸有兩種方式，分別是抵押擔保和質(zhì)押擔保，但兩種方式手續(xù)復雜、費用高。銀行的融資障礙使許多科技型中小企業(yè)更傾向于民間借貸，但是借貸成本高，增加了企業(yè)的負擔。

四、科技型中小企業(yè)融資困難政策建議

1.加強科技型中小企業(yè)自身建設(shè)。1.1規(guī)范內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)?？萍夹椭行∑髽I(yè)應不斷完善企業(yè)管理體系，提高管理效率，打破傳統(tǒng)家族式的經(jīng)營管理模式，通過經(jīng)理人制引進優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，堅持誠信經(jīng)營的理念，積極履行社會義務，讓自身條件達到市場融資要求。1.2完善和健全財務管理制度。根據(jù)國家法律政策的要求，建立健全財務管理制度，進一步完善資金管理機制，提高資金的使用率。要加強對企業(yè)財務人員的培訓工作，掌握融資過程的要求和方法，提高財務人員的專業(yè)素質(zhì)。同時及時公開自己的財務狀況，做到信息透明，增強資金供給者的信心，為融資實現(xiàn)提供可能性。2.擴寬融資渠道。2.1直接融資方面。中小科技型企業(yè)要充分發(fā)揮宏觀政策的引導和作用。政府需要對現(xiàn)行的籌資體系進行深化改革，建立完善有效的監(jiān)督管理機制，為中小科技型企業(yè)在的資金需求提供保障。中小科技型企業(yè)要抓住時機，在宏觀政策進行改革的時候加強對自身的轉(zhuǎn)變，建立完善的風險退出體系，一步一步地在宏觀經(jīng)濟中尋找適合自己發(fā)展的方法。2.2間接融資方面。對于中小科技型企業(yè)來說，以抵押物的方式獲得資金也許是一個可取知道。例如，中國小科技型企業(yè)可以用自己的著作權(quán)、專利權(quán)等作為銀行抵押進行融資。還可以用典當行業(yè)來獲得流動資金,緩解資金壓力。在當前國家嚴格控制信貸投放的情況下，典當行業(yè)由于程序簡便，操作靈活，成為部分科技型中小企業(yè)的重要融資渠道。

五、結(jié)語

目前來說，中小企業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟中的主流砥柱，科技創(chuàng)新是大多數(shù)中小企業(yè)的發(fā)展趨勢。因為中小利科技企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營范圍有限，所以所需資金較少，對金融機構(gòu)來說貸款成本較低。但是現(xiàn)在，很多中小科技型企業(yè)仍然不能通過融資的方式獲得所需資金，很多金融機構(gòu)依然不能給予中小科技型企業(yè)資金上的幫助。因此，在此背景下，我國政府還需要繼續(xù)努力，幫助中小科技型企業(yè)實現(xiàn)快速融資，加快我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展，為我國的經(jīng)濟發(fā)展貢獻力量。

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第5篇：直接融資與間接融資的概念范文

摘 要：近幾年來，爆發(fā)了幾次世界范圍的金融危機，致使我國許多小微企業(yè)經(jīng)營困難，艱難度日，甚至出現(xiàn)了沿海企業(yè)主紛紛跑路的現(xiàn)象。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生，為小微企業(yè)融資帶來轉(zhuǎn)機。該文就是在互聯(lián)網(wǎng)金融的大背景下，主要研究互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式給小微企業(yè)融資帶來的創(chuàng)新與變革，圍繞小微企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在問題給予互聯(lián)網(wǎng)金融模式下小微企業(yè)融資發(fā)展的對策和建議。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)金融 信用 融資模式

中圖分類號：F276 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2016）09（c）-0062-02

1 小微企業(yè)概念界定

眾所周知，企業(yè)是生產(chǎn)力發(fā)展到某一特定階段的必然產(chǎn)物，是一國（地區(qū)）經(jīng)濟社會發(fā)展的基本動力，是市場供給的源泉。通常來講，企業(yè)是指在社會（市場）分工條件下，通過從事生產(chǎn)、經(jīng)營、服務等活動以獲取最大利潤的自主經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)濟組織?！靶∥⑵髽I(yè)”就是指“小型與微型企業(yè)的合稱之簡化”表述。

2 小微企業(yè)傳統(tǒng)融資模式現(xiàn)狀分析

2.1 小微企業(yè)傳統(tǒng)融資概述

小微企業(yè)融資系統(tǒng)主要由一些金融融資機構(gòu)構(gòu)成，如銀行、基金、證券、信托、風險投資以及融資租賃等，這也構(gòu)成了當今中國市場經(jīng)濟體系下全部完整的融資方式。但是，除了一部分資信良好、資產(chǎn)規(guī)模大的小微企業(yè)可以從銀行或者債券、股票市場獲得融資資金之外，大部分只能憑借內(nèi)源資金進行擴大生產(chǎn)。融資現(xiàn)狀如下。

（1）互聯(lián)網(wǎng)融資。技術(shù)革命催生了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)融資模式正在逐漸興起。互聯(lián)網(wǎng)融資是指借助著以互聯(lián)網(wǎng)平臺為渠道的云計算、移動支付、大數(shù)據(jù)分析、搜索引擎以及電子商務等現(xiàn)代信息技術(shù)興起成熟的相異于直接融資的一種方式。

（2）互聯(lián)網(wǎng)融資的優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)金融模式的載體是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，自20世紀90年代以來，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟，金融 “觸網(wǎng)”與之融合。從早期的商業(yè)銀行興起的網(wǎng)銀業(yè)務、電子銀行等業(yè)務都可以看出互聯(lián)網(wǎng)和金融的完美融合。近些年來，這些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)無疑對傳統(tǒng)的商業(yè)銀行產(chǎn)生了較大的沖擊，一些商業(yè)銀行、證券機構(gòu)也紛紛更新業(yè)務緊跟時代步伐。

（3）互聯(lián)網(wǎng)融資與傳統(tǒng)融資相比的相異之處。各類型的互聯(lián)網(wǎng)融資模式的技術(shù)與信息基礎(chǔ)都是憑借著累積商家交易數(shù)據(jù)和信息匹配模式的互聯(lián)網(wǎng)平臺。在互聯(lián)網(wǎng)金融演變進程中，各大金融機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺逐漸改變傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務模式，并轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)平臺交易，而互聯(lián)網(wǎng)金融融資企業(yè)依據(jù)自建融資平臺顛覆了傳統(tǒng)的風控機制，拓展了不同形式的融資模式。

2.2 小微企業(yè)傳y融資模式種類

基于我國小微企業(yè)不同的融資資金的來源手段，外源融資與內(nèi)源融資是我國企業(yè)融資的兩大渠道。

（1）企業(yè)初期以內(nèi)源融資方式為主，在傳統(tǒng)融資的方式里，銀行信貸一直作為小微企業(yè)傳統(tǒng)融資的主要渠道，小微企業(yè)貸款額度一般不超過五百萬元人民幣，貸款時間為一個月到5年之間。

（2）企業(yè)成長期以間接融資方式為主，間接融資方式是指企業(yè)利用資本市場中的金融中介機構(gòu)取得的融資資金，商業(yè)銀行貸款是當前最主要的間接融資方式。在間接融資中，企業(yè)只是取得融資資金的使用權(quán)而并不擁有其所有權(quán)，其成本是需要按照規(guī)定定期還本付息。

（3）成熟期以直接融資方式為主，直接融資方式是指小微企業(yè)不通過任何融資中間方而直接在資金市場中獲得融資，直接融資方式有著極其嚴格的企業(yè)資產(chǎn)實力、盈利能力以及償債能力要求，小微企業(yè)獲得直接融資的門檻較高。

3 小微企業(yè)融資問題分析

小微企業(yè)因其規(guī)模小、經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、信用程度低、抗風險能力弱等自身缺點使得其在發(fā)展過程中無法從正規(guī)的金融機構(gòu)獲取充足的融資資金，而且這一趨勢愈演愈烈。現(xiàn)階段我國小微企業(yè)融資困境主要體現(xiàn)在如下幾個方面。

3.1 融資角度的問題

（1）融資申請難。在小微企業(yè)申請銀行等貸款過程中，因為其不健全的信息披露機制與不暢通的信息渠道，資金持有者難以在短期內(nèi)快速準確地辨別相關(guān)信息真實性。因此資金持有方一般通過增加貸款抵押物、提高融資貸款利息以及采取第三方擔保等方式來避免或減少不對稱信息給資金持有者所造成的損失與危害。

（2）融資成本高。當前，我國大部分的小微企業(yè)所呈現(xiàn)的共同特征就是帶有濃厚的家族企業(yè)色彩，這些企業(yè)多任人唯親，沒有建立現(xiàn)代企業(yè)日常經(jīng)營與管理制度，尤其是對于企業(yè)的財務制度來說，大部分企業(yè)財務信息混亂不透明，對于銀行等資金所有者所公開的的財務信息與資料可信度較低。

（3）融資風險高。我國小微企業(yè)呈現(xiàn)出以下顯著的特征：市場準入門檻較低，企業(yè)總體資產(chǎn)規(guī)模較小，市場競爭狀況非常激烈，風險等級較高。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國小微企業(yè)的通常情況下的平均壽命只有4年左右。

3.2 小微企業(yè)自身角度的問題

（1）自有資金相對匱乏。現(xiàn)代公司的發(fā)展歷程表明，企業(yè)從無到有、從小變大，其持續(xù)發(fā)展主要依靠的資金源自不斷自我積累的資本，企業(yè)自身的資金是其不斷發(fā)展壯大的重要保證。

（2）小微企業(yè)風險防范性差以及銀企之間的信息不對稱。因為我國小微企業(yè)絕大部分的資產(chǎn)規(guī)模都較小，創(chuàng)立時間較短，除了一部分的高科技創(chuàng)新型企業(yè)之外，大部分小微企業(yè)對于技術(shù)研發(fā)的投入資金少、技術(shù)更新?lián)Q代能力落后，存在較大的經(jīng)營風險。

（3）小微企業(yè)發(fā)展不成熟，信用程度低。這是小微企業(yè)無法獲得信貸資金的一個十分重要的內(nèi)部原因。小微企業(yè)因其經(jīng)營管理不足、經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定、規(guī)模不大，容易受市場波動的影響。

3.3 政府服務和政策環(huán)境存在的問題

（1）缺乏對小微企業(yè)扶植的專門性管理服務機構(gòu)。在西方發(fā)達國家，為了經(jīng)濟的發(fā)展，不斷地為小微企業(yè)的發(fā)展提供各項政策以及經(jīng)濟上的幫助，而我國的小微企業(yè)恰恰缺少像美國和日本這些國家成立的相應機構(gòu)，及時地對小微企業(yè)提供幫助。

（2）法制建設(shè)欠缺。我國對于小微企業(yè)發(fā)展的環(huán)境以及政策支持監(jiān)督這些方面的管理都很不足，盡管在之前我國政府對于這一現(xiàn)象推出了很多相關(guān)的法律法規(guī)進行管理，然而執(zhí)行力度卻是不夠的。

4 互聯(lián)網(wǎng)金融模式下小微企業(yè)融資發(fā)展的對策

4.1 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)角度

（1）加強平臺建設(shè)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)做金融行業(yè)應該要突出自身的優(yōu)勢，不能丟失自己的核心優(yōu)勢，應該將較大的精力放到推進技術(shù)的創(chuàng)新和進步上，采用平臺化的戰(zhàn)略，建立結(jié)合數(shù)據(jù)、渠道、技術(shù)的一個專業(yè)性的平臺。

（2）籌資應實現(xiàn)良性循環(huán)。作為互聯(lián)網(wǎng)金融融資主體，互聯(lián)網(wǎng)融資平臺在幫助小微企業(yè)籌集融資資金的同時，也應該注重加強保護投資人合法權(quán)益，如此才能夠形成互聯(lián)網(wǎng)平臺投融資圈子的良性循環(huán)，從而吸引更多民間投資。

4.2 小微企業(yè)角度

小微企業(yè)要建立信用觀念，保持良好的信用記錄，提高企業(yè)的信用等級。信用是企業(yè)寶貴的無形資產(chǎn)，其很大程度上影響了小微企業(yè)能否獲得融資。小微企業(yè)應不斷提升自身的業(yè)績水平，完善誠信體系，維護自身形象，為構(gòu)建一個良好的融資信用體系而不斷努力。

4.3 國家政策角度

（1）加強監(jiān)管力度。對于主要業(yè)務開展在線上服務的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺與公司，應依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運營業(yè)務，所以需要網(wǎng)監(jiān)、銀監(jiān)等多個部門來共同管理企業(yè)網(wǎng)站運營。銀監(jiān)會需要加強與給予互聯(lián)網(wǎng)融資平臺運營的管理與指導，同時定期檢查互聯(lián)網(wǎng)融資平臺的日常經(jīng)營活動，就是發(fā)現(xiàn)潛在的運營、技術(shù)以及法律風險等。

（2）健全法律法規(guī)。必須加快建設(shè)和完善互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的法律法規(guī)，從法律層面對互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、市場準入制度、組織形式、機構(gòu)性質(zhì)、業(yè)務范圍、系統(tǒng)的安全性及權(quán)利與義務職責明細加以清晰定位和明確界定。

（3）建立健全社會誠信體制建設(shè)。作為社會誠信體制與市場經(jīng)濟體制關(guān)鍵構(gòu)成因素，社會信用體系是以規(guī)范、法律、法規(guī)和契約為主要依據(jù)，基于個人的信用網(wǎng)絡(luò)設(shè)施基礎(chǔ)和信用記錄，依托于信用服仗逑島托龐瞇畔⒑瞎媯弘揚社會成員守信激勵以及失信懲罰約束的機制。

參考文獻

[1] 李海峰.網(wǎng)絡(luò)融資互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟下的新金融[M].北京：中國金融出版社，2013.

第6篇：直接融資與間接融資的概念范文

[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式

[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業(yè)的融資制度進行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

一、我國中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國理論界和現(xiàn)實經(jīng)濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標主要是就業(yè)目標，目的是穩(wěn)定社會經(jīng)濟秩序，經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機構(gòu)，財政以被動方式對國有中小企業(yè)資本金進行補充(當影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風險控制看，中小企業(yè)融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對中小企業(yè)進行間接融資扶持的主要政策性金融機構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構(gòu)和商業(yè)性金融機構(gòu)分開，是因為風險投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險公庫均為中小企業(yè)政策性金融機構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機構(gòu)。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀90年代初，對中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8O年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務的非銀行金融機構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構(gòu)的特點是：地方性強；互助、合作性質(zhì)強。

(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式

1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發(fā)達程度不無關(guān)系。

美國的公司債券發(fā)行市場發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對發(fā)行債券形成的負債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評估低等級或無等級債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對發(fā)行總額、發(fā)行條件進行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經(jīng)濟功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動性。

美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺市場。中小企業(yè)柜臺市場包括：通過計算機中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺交易市場主要由全美證券協(xié)會(NASD)管理。在該協(xié)會開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實現(xiàn)了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規(guī)模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風險投資公司對中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風險投資公司通常僅對創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會要求對中小企業(yè)的實際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權(quán)；最后，風險投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。

2．通過銀行等金融機構(gòu)進行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業(yè)的60％左右，而對金融機構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規(guī)的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經(jīng)濟的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟可以說是NASTAQ獨力支撐的。對高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺市場與美國的區(qū)別在于：首先，管理機構(gòu)管理的側(cè)重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強調(diào)投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側(cè)重于行政指導，規(guī)范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質(zhì)性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對象的SMALLCAP相近，但其實質(zhì)基準遠遠高于形式標準。再次，企業(yè)進入柜臺交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)，個人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態(tài)度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強產(chǎn)業(yè)國際競爭的中小企業(yè)，經(jīng)過認定以后，該公司實行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場和股權(quán)交易市場發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運作看，四大國有獨資商業(yè)銀行并不適應中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風險控制系統(tǒng)的比較

第7篇：直接融資與間接融資的概念范文

如周友蘇(2012)認為現(xiàn)行的場外交易是指獨立于證券交易系統(tǒng)并帶有明顯區(qū)域特色的股票交易市場,可分為三板市場和區(qū)域股權(quán)交易市場兩大板塊。場外交易市場要獲得大的發(fā)展,需要來自頂層設(shè)計的突破和推進。李有星、羅栩(2013)認為場外交易市場的功能定位直接影響制度設(shè)計,全國性的交易市場應當定位在投資者交易功能上,地方性場外交易市場應定位為融資功能,實現(xiàn)企業(yè)發(fā)行融資與進場交易的分離。陳穎健(2013)認為,區(qū)域股權(quán)市場采用寬松的準入制度以及較低的信息披露要求,這就決定了區(qū)域性股權(quán)交易市場的高風險性。為了防止該高風險傳遞給公眾投資者,造成系統(tǒng)性的金融風險,需要對投資者人數(shù)、資格作出限定,在交易機制和監(jiān)管制度上作出相應的設(shè)計。

目前,區(qū)域股權(quán)市場呈現(xiàn)遍地開花、一哄而上的局面,到目前為止共有約10家區(qū)域股權(quán)市場正式營業(yè),另有部分股權(quán)交易市場正在籌備中。由于缺乏統(tǒng)一的法規(guī)和監(jiān)管,區(qū)域股權(quán)市場出現(xiàn)“跑馬圈地”、只注重掛牌企業(yè)數(shù)量而忽視市場功能的盲目競爭局面,區(qū)域股權(quán)市場的融資功能沒有正常發(fā)揮。鑒于此,筆者擬在闡述區(qū)域股權(quán)市場融資實踐的基礎(chǔ)上,深入分析區(qū)域股權(quán)市場融資現(xiàn)狀,進而提出可行性的完善路徑。

一、區(qū)域股權(quán)市場融資實踐

(一)天津股權(quán)交易所的融資實踐

天津股權(quán)交易所(以下簡稱“天交所”)是經(jīng)天津市人民政府批準設(shè)立的公司制交易所,2008年9月在天津濱海新區(qū)注冊營業(yè)。天交所的融資模式包括掛牌前股權(quán)私募融資、掛牌后定向增發(fā),同時通過股權(quán)質(zhì)押獲得銀行貸款及由直接融資帶動的與天交所戰(zhàn)略合作銀行融資方式的銀行授信額度增加等間接融資方式,并開始探索中小企業(yè)私募債融資等形式。在上述融資模式中,股權(quán)私募融資模式是天交所的特色。天交所結(jié)合中小微企業(yè)的特點,創(chuàng)造性地設(shè)計了“小額、多次、快速、低成本”的特色股權(quán)融資模式?！靶☆~”即每次融資數(shù)額一般不超過5000萬元;“多次”即掛牌企業(yè)一年可通過天交所多次實行股權(quán)融資;“快速”即每次融資時間在3個月左右;“低成本”即掛牌企業(yè)的融資成本遠遠低于上市成本。與此同時,天交所制定了相對完善的規(guī)章制度和業(yè)務規(guī)則,如《天津股權(quán)交易所掛牌交易管理(暫行)辦法》《天津股權(quán)交易所股權(quán)掛牌交易規(guī)則》等。根據(jù)天交所網(wǎng)站顯示,截至2013年6月28日,天交所累計掛牌企業(yè)301家,覆蓋全國27個省、自治區(qū)、直轄市,市場總市值超過252億元,累計融資總額126、66億元,其中直接融資52、27億元,直接融資帶動間接融資74、39億元;股權(quán)直接融資374次,股權(quán)質(zhì)押融資超過90次,帶動銀行直接授信貸款超過345次。

(二)重慶股份轉(zhuǎn)讓中心的融資實踐

重慶股份轉(zhuǎn)讓中心成立于2009年7月,主要采用非公開定向增資方式融資,同時采用債券融資、股權(quán)質(zhì)押貸款等融資形式。根據(jù)重慶股份轉(zhuǎn)讓中心網(wǎng)站顯示,截至2013年6月24日,重慶股份轉(zhuǎn)讓中心托管企業(yè)達496家,掛牌企業(yè)100家,累計實現(xiàn)交易額63、31億元,實現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押貸款89、82億元、定向增發(fā)6、86億元,擬上市企業(yè)儲備庫入庫企業(yè)達567家,中介會員超過300家。

(三)上海股權(quán)托管交易中心的融資實踐

上海股權(quán)托管交易中心成立于2010年7月,主要融資模式為定向增資。該中心有關(guān)融資制度的業(yè)務規(guī)則包括《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司掛牌交易規(guī)則》《上海股權(quán)托管交易中心掛牌公司定向增資業(yè)務規(guī)則》《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司掛牌與掛牌公司定向增資審核規(guī)則》等。根據(jù)上海股權(quán)托管交易中心網(wǎng)站顯示,截至2013年5月,上海股交中心掛牌公司共59家,實現(xiàn)股權(quán)融資共8、52億元,獲得銀行授信額度30億元,落地銀行貸款(債權(quán)融資)總額達2、56億元。

(四)廣州股權(quán)交易中心的融資實踐

廣州股權(quán)交易中心成立于2012年8月9日,其融資模式有定向增資(包括有限責任公司“增資擴股”融資)、股權(quán)質(zhì)押融資、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、私募債融資等。其中知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押交易板塊于2013年6月21日正式上線,系全國首家推出的融資品種。廣州股權(quán)交易中心的融資規(guī)則主要有:《廣州股權(quán)交易中心掛牌股份有限公司定向增資業(yè)務暫行規(guī)則》《廣州股權(quán)交易中心股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務暫行規(guī)則》《廣州股權(quán)交易中心企業(yè)掛牌與定向增資審核暫行規(guī)則》等。根據(jù)廣州股權(quán)交易中心網(wǎng)站顯示,截至2013年6月21日,廣州股權(quán)交易中心累計掛牌企業(yè)已超過350家,累計實現(xiàn)融資及流轉(zhuǎn)交易額10、17億元。

(五)浙江股權(quán)交易中心的融資實踐

浙江股權(quán)交易中心于2012年9月3日注冊成立,其融資模式包括定向增資、私募債、股權(quán)質(zhì)押貸款等。浙江股權(quán)交易中心制定的有關(guān)融資制度的業(yè)務規(guī)則包括《浙江股權(quán)交易中心融資掛牌業(yè)務規(guī)則(試行)》《浙江股權(quán)交易中心定向增資業(yè)務規(guī)則(試行)》《浙江股權(quán)交易中心私募債券業(yè)務管理暫行辦法》等。

此外,齊魯股權(quán)托管交易中心、前海股權(quán)交易中心等其他區(qū)域股權(quán)交易市場也進行了融資實踐,積累了一定的經(jīng)驗。

二、區(qū)域股權(quán)市場融資現(xiàn)狀分析

第8篇：直接融資與間接融資的概念范文

對于“微調(diào)”的概念，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為是在“穩(wěn)健”的基調(diào)之上，偏松、偏緊都屬于微調(diào)的范圍。與此同時他認為，為前瞻性地合理安排銀行體系的流動性，2013年初可能適度下調(diào)準備金率1到2次，每次0.5個百分點。與之相比，更多的市場人士更傾向于理解為，2013年貨幣政策在“擴內(nèi)需”的背景下可能會“由緊到松”。

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對此表示，從2012年下半年的情況看，貨幣供給基本處于比較適中的狀態(tài)，既較好遏制了通脹，銀行信貸或社會融資總量的增長也沒出現(xiàn)滑坡，“因此2013年將繼續(xù)保持這種連續(xù)性和穩(wěn)定性政策的態(tài)勢?！?/p>

誰是Mr.Rright

“2013年的信貸計劃和今年差不多，年初應該有一撥放貸高峰。不過現(xiàn)在大客戶的第一要求就是降低成本，企業(yè)對發(fā)債的興趣比對貸款的興趣高出很多?！币晃粐秀y行公司部人士之前對媒體如此表示。

在風險管理和支持優(yōu)勢企業(yè)的原則上，銀行提供的錢肯定是每年都存在缺口的，但是隨著社會融資渠道的豐富，企業(yè)應該找到哪種最為合適的“錢”的確開始成為一個命題。正如青島福日集團CFO董運啟所說的那樣，現(xiàn)代企業(yè)融資方式也有先后，第一是內(nèi)源融資，其次是債務融資，最后才是股權(quán)融資?！瓣P(guān)鍵是企業(yè)的最佳融資結(jié)構(gòu)應該是找到一個平衡點，在價值最大化的時候，保證由于債務上升所帶來的財務風險成本最小化?！?/p>

郭田勇對當下一些應該鼓勵或限制發(fā)展哪種融資方式的說法并不認同，他認為各種融資方式之間都是一個競爭的方式，不存在好壞，只能說哪種方式最適合企業(yè)那它就是最重要、最好的。

銀行：憂郁的主體

近期一些國有大行紛紛表態(tài)，2013年將更加注重優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。工行董事長姜建清表示，要按照穩(wěn)健的貨幣政策要求，及早謀劃明年信貸計劃，適度增加信貸投放總量，把握好投放力度、節(jié)奏和投向，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。農(nóng)行董事長蔣超良表示，科學配置并用足用好信貸資源，持續(xù)推動信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，確保信貸投放符合中央的要求，更好地服務實體經(jīng)濟。建行行長張建國表示，加大形勢研究分析力度，科學合理地確定建行自身發(fā)展目標，加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。

實際上，社會融資總量結(jié)構(gòu)在2012年發(fā)生了重大變化，即直接融資的比例快速上升。來自中國銀行間市場交易商協(xié)會的統(tǒng)計顯示，目前我國間接融資占比已經(jīng)由2006年的91%下降至2012年1至10月份的84%，債券融資占直接融資的比重由60.35%%增長至89%。

這一趨勢將在2013年繼續(xù)延伸。預計2013年企業(yè)融資結(jié)構(gòu)將進一步改善，以貸款為代表的間接融資比例進一步下降，直接融資比重將明顯提高。同時隨著直接融資的放量，預計全年社會融資總規(guī)模在16萬億元至17萬億元。專家初步預計，2013年的人民幣貸款增長仍將控制在8.3萬億元。而且這些貸款的投放更加注重支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。

直接融資的比重上升，意味著通過債券和信托進行融資的方式已逐漸為企業(yè)所熱衷，銀行信貸已不再是企業(yè)融資的唯一渠道，而這也直接帶來了金融脫媒現(xiàn)象的日益明顯。來自中國銀行的研究報告認為，金融脫媒給商業(yè)銀行的經(jīng)營帶來了很大壓力，而這也說明的銀行存貸款利率需要進行進一步的市場化改革。

郭田勇認為，只有利率市場化銀行業(yè)才能成為真正的銀行。“不斷推進的利率市場化會給銀行業(yè)帶來非常大的壓力，壓縮其傳統(tǒng)盈利空間，同時有可能帶來破產(chǎn)等問題?！钡沁@是必須要走的一步，郭田勇建議銀行要做好戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的準備，一方面從傳統(tǒng)的依賴于存貸業(yè)務和利息收入轉(zhuǎn)向依賴和強化中間業(yè)務；另一方面不斷發(fā)展金融創(chuàng)新，推動混業(yè)經(jīng)營，尋找更多的盈利點。

債券： 意料中井噴

用郭田勇教授的話說，既然體制內(nèi)無法滿足資金需求，那必然尋找體制外的。因此2012年直接融資呈現(xiàn)出井噴之勢，尤其是債券市場在宏觀調(diào)控穩(wěn)增長、政策鼓勵直接融資的大背景下，2012年儼然成了“債券年”。

2012年12月20日，中國石油天然氣集團公司宣布，全年公司發(fā)債額度突破3000億元，創(chuàng)歷史最高水平?？倳嫀熗鯂喝涨霸凇爸惺?012年債券融資研討暨總結(jié)會”上說，從結(jié)構(gòu)上，公司債券融資以境內(nèi)為主，形成國內(nèi)外、本外幣、多元化的融資體系。

在2012年央行連續(xù)兩次降息后，短期融資券發(fā)行利率一度降至3.6%左右，低成本吸引了大量央企、國企。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年超短期融資券發(fā)行總額達5822億元，同比大增178.6%。

截至2012年11月末，銀行間債券市場整體發(fā)行量約7萬億元，占同期GDP的比重超過15%，交易量超過240萬億元。除了銀行間市場債券發(fā)行規(guī)模大增外，交易所公司債發(fā)行規(guī)模亦出現(xiàn)大增。數(shù)據(jù)顯示，2012年公司債發(fā)行總額達2594.33億元，同比大增100.9%。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，2013年債市擴容的現(xiàn)象將會持續(xù)。

在債券市場急速擴容的情況下，中國債券市場一直還保持著“零違約”的紀錄。雖然這對于持有人除去風險是好事，但也不乏擔心風險的集中爆發(fā)。

值得一提的是，債券的品種結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一些變化。2011年底開閘的小微企業(yè)專項金融債成為2012年銀行青睞發(fā)行的品種，2012年銀行共發(fā)行金融債1680億元，用于支持小微企業(yè)貸款。

影子銀行的尷尬

“影子銀行”的概念誕生于2007年的美聯(lián)儲年度會議，在中國“影子銀行”的概念至今沒有一個明確的界定。野村國際（香港）曾在2010年對中國內(nèi)地的“影子銀行”做過調(diào)研，后來IMF也曾警示過中國“影子銀行”的風險。

在中國，“影子銀行”主要集中于三種形式的融資。第一類是銀行表外業(yè)務，如理財產(chǎn)品；第二類是非銀行類金融機構(gòu)，如信托公司、小貸公司等；第三類是民間金融。對于中國“影子銀行”的規(guī)模，多家機構(gòu)預測普遍在20萬億元上下。

雖然對“影子銀行”至今還沒有特別一致的定義，但郭田勇認為一直存在，只是現(xiàn)在多了這樣一個名詞，不用談“影子銀行”色變。

郭田勇表示，“影子銀行”對直接融資比重的提升有很大作用，開辟了新的融資渠道，對經(jīng)濟和中小企業(yè)的發(fā)展起到了極其重要的推動作用。但是由于“影子銀行”長期游離于金融監(jiān)管體系之外，郭田勇也表示對于系統(tǒng)性風險還是要防范。

IPO：更多期待在香港資本市場

清科研究中心近日的數(shù)據(jù)顯示，在海外13個市場和境內(nèi)3個市場上，2012年全球共有425家企業(yè)上市，合計總?cè)谫Y823.43億美元。其中中國企業(yè)共有201家上市，總?cè)谫Y額為263.27億美元，占全球上市數(shù)量的47.3%和總?cè)谫Y額的32%。

2012年僅有47家中國企業(yè)在海外5個市場上市，其中香港主板是2012年中國企業(yè)海外上市的主力市場，共有38家企業(yè)上市，合計融資95.58億美元。這表明中國企業(yè)在紐約證券交易所、納斯達克等海外主要資本市場數(shù)量僅為9家，這其中還不乏唯品會等的流血上市。這也意味著“中概股”危機并未過去，美國的資本市場并沒有太多值得期待的地方。

而在境內(nèi)資本市場，2012年全年僅有154家企業(yè)在境內(nèi)三個資本市場上市，融資額為164.84億美元，較2011年同期下滑62.3%，上市數(shù)量減少127家。

而據(jù)安永于2012年12月28日的《安永年末全球IPO最新報告》，2012年創(chuàng)業(yè)板成IPO發(fā)行主角，創(chuàng)業(yè)板成立以來上市數(shù)量與融資額雙雙位列A股第一。

根據(jù)目前的不完全統(tǒng)計，目前已有800家公司在證監(jiān)會申請上市的名單之中，融資總額約為5000億元。由此可見，國內(nèi)排隊過會的企業(yè)數(shù)目及融資規(guī)模遠大于國內(nèi)市場當前的規(guī)模，這也就意味著企業(yè)通過國內(nèi)資本市場上市融資的通道基本已經(jīng)關(guān)閉。

由此安永大中華區(qū)高增長市場主管合伙人何兆烽判定，2013年將會有更多中小企業(yè)赴香港上市，而且赴港上市的門檻有可能會進一步降低。與此同時何兆烽預測，IPO活動有望于2013年下半年增加，現(xiàn)在很多企業(yè)都在等待上市的好時機。

內(nèi)生性力量

亨通集團CFO生育新表示，當下他正著力提升資金的使用效率?！拔覀儸F(xiàn)在主抓資金的集約經(jīng)營，公司已經(jīng)有兩個資金中心，現(xiàn)在正積極申報財務公司?！迸c此同時，亨通集團的債務結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整中，“現(xiàn)在短期債務占比80%以上，我們通過上市公司再融資可以加大一部分長期債務的比例，加上做了一些中期票據(jù)，未來的目標是短期債務和中長期債務的比例能達到5：5?！?/p>

作為全球發(fā)電和軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，阿爾斯通的資金管理一直比較先進。雖然銀行一貫支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的行業(yè)，融資上沒有遇到大的困難，但是徐連生也堅持表示在企業(yè)需要資金的時候，首先考慮內(nèi)部資金調(diào)配，其次才會去考慮外部融資。徐連生強調(diào)，阿爾斯通的資金利用效率主要依靠“高效、便捷、優(yōu)勢化”的資金管理理念。“高效是指資金有效率，便捷是指資金管理中調(diào)配資金的手續(xù)可供操作，操作簡單便捷。優(yōu)勢化則是資金集團化使旗下公司的資金使用成本比銀行的現(xiàn)有利率要低?！?/p>

即使是在城市建設(shè)規(guī)劃設(shè)計行業(yè)，作為新興城鎮(zhèn)化建設(shè)的直接受益者，綠維創(chuàng)景CFO蘇杰也認為，政府投資主導下的經(jīng)濟增長模式幾乎走到了盡頭，在未來城鎮(zhèn)化建設(shè)中，相信民間資本會發(fā)揮越來越大的作用。當下蘇杰將人力資本放到了工作首位，“如何加快人力成本周轉(zhuǎn)是提高公司獲利水平的關(guān)鍵所在。財務部門協(xié)助公司管理層開展經(jīng)營管理的重中之重就是運用時間資源驅(qū)動作業(yè)成本管理模式，輔以績效考核等各種手段來不斷促進提高工作效率，從而獲得較高的人力資本回報率?！?/p>

房地產(chǎn)何去何從

2012年是樓市調(diào)控持續(xù)深入的一年。房地產(chǎn)市場開始走向分化，龍頭企業(yè)依靠自身資金優(yōu)勢“以價換量”，銷售業(yè)績大幅提升；與此同時，中小房企在資金壓力下“斷臂求生”，轉(zhuǎn)讓股權(quán)；還有一些房企“另謀出路”，尋求轉(zhuǎn)型，走向多元化經(jīng)營。房地產(chǎn)行業(yè)“圈地運動”的集體暴利時代逐漸走向終結(jié)。

對于中國經(jīng)濟來說，房地產(chǎn)仍是支撐經(jīng)濟的重要行業(yè)，相比之前那個草莽的神話市場，現(xiàn)在的市場顯然更加理性、健康。鑒于此穆迪近期也將中國房地產(chǎn)行業(yè)的信用評級前景上調(diào)至穩(wěn)定，自2011年以來該評級一直為負面。

近日世聯(lián)地產(chǎn)董事長陳勁松在其微博上引述萬科總裁郁亮的看法稱，“2013年房地產(chǎn)市場最大風險在于部分城市復蘇過快，政府想調(diào)控房地產(chǎn)市場的手段是無窮的；房地產(chǎn)市場最好不要有什么春天、夏天。如果出現(xiàn)春天，離死寂也就不遠了?！边@似乎預示著地產(chǎn)老大萬科對2013年的樓市持“謹慎悲觀”的預期。

事實上，作為和金融最息息相關(guān)的行業(yè)，房地產(chǎn)金融在2012年得到了迸發(fā)。自2011年就開始過冬的房地產(chǎn)業(yè)，在尋求資金方面已經(jīng)呈現(xiàn)“百花齊放”的局面。即使是背靠海爾集團、在2011年之前一直沒有貸款的海爾地產(chǎn)也努力搭建了多元化的融資平臺，在“內(nèi)部融資和外部融資相平衡，短期融資和長期融資相平衡”的策略之下，與各大銀行、信托、基金等方面進行了全面合作。

復地集團高級副總裁周純在出席第二屆亞洲地產(chǎn)融資模式創(chuàng)新峰會時表示，“房地產(chǎn)歸根結(jié)底是金融行為，房地產(chǎn)專業(yè)化與金融創(chuàng)新要相輔相成?！敝芗儚娬{(diào)，第一關(guān)拿地的成本一定要控制好，現(xiàn)在復地集團能把拿地項目控制在13%左右。

信托脫韁狂奔

房地產(chǎn)信托開始做春節(jié)前的最后沖刺，據(jù)統(tǒng)計近兩月來信托發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)抬頭趨勢，單周發(fā)行規(guī)模曾一度突破百億元，2012年最后一周（12月23日～30日），共有13只房地產(chǎn)信托成立，足可看出房企通過信托融資的需求依然強烈。

短短幾年，信托資產(chǎn)規(guī)模已從2007年的3500億元暴增至現(xiàn)在的7萬億元，這背后房地產(chǎn)的資金需求成為主體推動力量。據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計，2012年僅11月便成立房地產(chǎn)信托54只，共募集資金169.49億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，2012年全年房地產(chǎn)信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達648只，募集資金總額為1531億元。

不過隨著2012年樓市低開高走，貨幣政策出現(xiàn)放松，很多房地產(chǎn)企業(yè)便以銷售回款提前償還了信托。信托界人士也表示，“大房企、國企不缺錢了，信托不好談?！币虼?012年信托募集資金總額較2011年出現(xiàn)了下降。

但信托業(yè)的“野蠻增長”也令信托產(chǎn)品高收益背后的高風險一并迸發(fā)，2012年信托融資騙貸、抵押資產(chǎn)大幅縮水、信托投資計劃不能按時兌付等風險在去年一并迸發(fā)，而這也將意味著信托業(yè)將在2013年被進一步規(guī)范整治。

不過，國土資源部近日稱將繼續(xù)堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，在保持從嚴從緊基調(diào)和監(jiān)督政策執(zhí)行的同時，針對不同類型城市，實行分類指導。一方面“分類指導”有可能透露出官方在調(diào)控思維上已經(jīng)拒絕“一刀切”；但另一方面也意味著對于房地產(chǎn)的調(diào)控方向不會改變，未來信托仍舊是補充房地產(chǎn)企業(yè)資金需求的一條主要通道。

房地產(chǎn)基金突進

在房地產(chǎn)調(diào)控下、地產(chǎn)企業(yè)“輸血管道”受阻的情況之下的另一受益者便是房地產(chǎn)基金。根據(jù)住建部政策研究中心報告顯示，2011年人民幣房地產(chǎn)私募基金總規(guī)模已達千億元，而2012年地產(chǎn)基金規(guī)模大都實現(xiàn)翻倍，保守估計也已突破2000億元。

第9篇：直接融資與間接融資的概念范文

一、小微企業(yè)金融服務概況

（一）小微企業(yè)及金融服務的定義

對于小微企業(yè)的概念，國內(nèi)較早提出是在工業(yè)和信息化部等部委于2011年聯(lián)合了《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》中提出的，該規(guī)定認為小微企業(yè)作為小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶的統(tǒng)稱，其內(nèi)涵涵蓋小型企業(yè)和微型企業(yè)。彭凱（2011）提出又一種小微企業(yè)的定義，即主張產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一、產(chǎn)品或服務種類單一、總體市場占有率低、局部小范圍有一定占有比例、組織架構(gòu)很小的企業(yè)組織才可以被認定為名副其實的小微企業(yè)。對于如何界定小微企業(yè)，不僅是關(guān)系到企業(yè)自身在金融市場上的定位和發(fā)展，更會影響到國家財政政策、貨幣政策傾斜度、執(zhí)行效果和宏觀經(jīng)濟整體運行的關(guān)鍵問題。

小微企業(yè)金融服務的定義可緣起于劉興賽（2010）用具體化、精確化的數(shù)據(jù)提出小微企業(yè)金融服務是指一種有特定目標客戶的貸款業(yè)務，這一概念的延伸發(fā)展可以說是與現(xiàn)階段小微企業(yè)融資難和國內(nèi)金融改革進入瓶頸期的現(xiàn)狀同步的。目前，比較廣泛的是小微金融服務不應僅涵蓋貸款業(yè)務，同時也可以歸納為：面向小微企業(yè)的資金需求和發(fā)展需求的商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)開展的以盈利或非盈利為目標的業(yè)務總稱。一方面，不僅僅是資金需求，巴曙松（2010）就提出小微金融的發(fā)展對于小微企業(yè)而言也是企業(yè)制度管理和組織創(chuàng)新的一種途徑；另一方面，不一定都是以盈利為目的的，彭凱（2012）就在我國銀行開展小微企業(yè)貸款的困難和對策的探究中提出建立專業(yè)性的政策性銀行或金融機構(gòu)來開展小微金融服務。

（二）小微企業(yè)金融服務所面臨的難題

與小微企業(yè)自身早期涌現(xiàn)時的快速發(fā)展、國家扶持政策相繼出臺的情況截然不同，進入發(fā)展期的小微企業(yè)面臨著巨大的資金供給缺口，融資難已經(jīng)成為阻隔其進入更高發(fā)展水平階段的障礙物。另一方面，從商業(yè)銀行的角度看，逐漸緊縮的信貸政策和經(jīng)濟回落期的求穩(wěn)心理使得大多數(shù)商業(yè)銀行在發(fā)展小微金融業(yè)務的問題上十分謹慎。巴曙松（2012）提到中國的金融改革已經(jīng)取得了長足的發(fā)展，集中表現(xiàn)在面向大型企業(yè)的金融服務有了明顯改進。但是商業(yè)銀行在經(jīng)濟增速和小微企業(yè)盈利雙回落的背景下普遍對小微金融服務持謹慎的態(tài)度，對于相關(guān)金融部門的激勵則沒有明顯的反映。

除了融資難外，小微金融服務面臨的問題也可以從其他幾個參與主體即商業(yè)銀行和政府的角度來探究。一方面，從商業(yè)銀行角度，小微金融業(yè)務創(chuàng)新受到多方面的約束（尹群，2011）。小微金融業(yè)務也是其業(yè)務擴展和創(chuàng)新的試點，成熟度欠缺、員工培訓和效益評估都需要投入，而風險的不可預測性卻是客觀存在的（李文新，2012）。

二、小微金融發(fā)展遭遇瓶頸的原因分析

（一）外部因素分析

導致小微金融發(fā)展進入瓶頸期的原因可以從信貸政策不足、金融體系發(fā)展不完善、宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響等角度闡述。就信貸政策而言，國家近幾年逐漸緊縮的信貸政策使得執(zhí)行政策的商業(yè)銀行對開展小微金融業(yè)務的謹慎度不斷上升（馬乃云，2012）。從金融體系發(fā)展不完善的角度來看，一方面，我國民間資本發(fā)展受到限制、企業(yè)的間接融資渠道不夠多樣化，長期依賴傳統(tǒng)銀行借貸的融資方式則是小微企業(yè)融資的成本和風險的重要誘因。另一方面，面向小微企業(yè)融資、針對小微金融特點的金融業(yè)務和產(chǎn)品與小微企業(yè)的融資需求之間形成了巨大的反差（陳游，2010）。

（二）內(nèi)部因素分析

小微金融發(fā)展遇冰的困境可以從企業(yè)自身經(jīng)營管理、資信狀況、融資理念等層面來剖析原因。眾所周知，小微企業(yè)具有規(guī)模小、發(fā)展不穩(wěn)定和議價能力弱等特點，這些無疑是生產(chǎn)經(jīng)營的絆腳石，而經(jīng)營管理水平的高低也是銀行對企業(yè)信用評級的重要依據(jù)。同時，這些明顯的弱勢還使得小微企業(yè)的資金需求呈現(xiàn)“短而急”的特點，這與商業(yè)銀行常規(guī)的貸款審批程序時滯形成一種矛盾，增加了融資的成本和風險（汪衛(wèi)芳，2012）。巴曙松（2010）也在不斷重申積極調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，培育多元化的融資渠道，促使不同的金融機構(gòu)在小微金融服務中找到其定位，使金融體系狀況與小微企業(yè)需求相吻合。

三、國內(nèi)小微企業(yè)金融服務的發(fā)展措施探究

（一）市場和政府主體作用的相機抉擇

如果把融資難從根源上簡化成一個資源配置失效的問題來看的話，那發(fā)揮政府在市場經(jīng)濟中的調(diào)控作用顯得尤為必要。鄭九歌（2012）在進行積極的信貸政策研究時曾經(jīng)列出三大政府信貸政策對小微企業(yè)不利的因素，分別是存款準備金率政策對提供小微金融服務的小銀行存在歧視、貸款指標分配以及貸款風險權(quán)重和資本占用系數(shù)的規(guī)定沒有顧及小微企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和需要。傅智能（2012）在進行湖北省小微企業(yè)金融現(xiàn)狀的調(diào)查時明確指出政府通常關(guān)注大型企業(yè)的原因“一方面與國企‘政企不分家’的傳統(tǒng)是分不開的，另一方面通過狠抓和支持少數(shù)大型企業(yè)來提高經(jīng)濟增速，也是不少官員改善政績的選擇”，而市場化也是提高效率的有力法寶。劉志鋒和金鐵鷹（2012）認為當前小微企業(yè)的融資市場是不完全競爭的，即存在著壟斷的性質(zhì)，是低效率的，張慶豐（2012）在小微企業(yè)融資內(nèi)因分析和對策研究的論述中，就提到完善民間借貸司法體系，拓寬小微企業(yè)融資渠道對于為小微企業(yè)與融資平臺之間構(gòu)架一座橋梁是有著關(guān)鍵性的作用。

（二）銀行內(nèi)部改革創(chuàng)新方面

何虹（2012）認為開展小微金融業(yè)務既是商業(yè)銀行履行社會責任的表現(xiàn)，也有益于優(yōu)化結(jié)構(gòu)和培養(yǎng)客戶群。在面向小微企業(yè)提供金融服務時，進行清晰的市場調(diào)研、篩選客戶對于為特殊小微企業(yè)量身訂造的產(chǎn)品和服務設(shè)計是至關(guān)重要的，陳勇俊（2009）認為在大數(shù)定律為理論指導下的授信模式中，進行集群項目的批量式開發(fā)是探究新型授信模式的關(guān)鍵。除此之外，武漢大學銀行管理研究所（2012）在調(diào)查報告中也明確指出國內(nèi)小額貸款明顯有逐年縮小的趨勢，而且對象也并不是小微企業(yè)。另一方面，我國現(xiàn)有金融體系下的銀行大多仍恪守著傳統(tǒng)的角色定位即吸納存款、發(fā)放貸款、爭取利潤，而在現(xiàn)今國內(nèi)民間資本發(fā)展出現(xiàn)萌芽、股票證券市場逐漸規(guī)范化的背景下，傳統(tǒng)的定位只會限制商業(yè)銀行在融資市場上作用的發(fā)揮和“企業(yè)-銀行”雙贏局面的難以形成。

（三）企業(yè)自身方面

在小微金融服務發(fā)展的過程中，企業(yè)自身改善有著至關(guān)重要的作用。小微企業(yè)在當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下根據(jù)自身發(fā)展的改進是更新融資觀念、完善經(jīng)營管理和集群發(fā)展前景下的互助合作創(chuàng)新這三個方面。小微企業(yè)自身可以根據(jù)運營過程中不同類型資金的輕重緩急的程度來設(shè)計不同的融資對象，有區(qū)分度地進行融資，既節(jié)省成本又有比較好的成效（梁卓，2008）。同時，我國民間資本發(fā)展也受到了政府一定程度的關(guān)注和扶持，股票證券市場也初具規(guī)模，企業(yè)完全可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展多元化的融資渠道以分散風險和降低成本。在以B2B網(wǎng)絡(luò)融資模型的基礎(chǔ)上創(chuàng)建的容納民間借貸和第三方融資平臺的P2B新型網(wǎng)絡(luò)融資模式即從具體實踐中驗證了引入和構(gòu)建多元化融資平臺的可能性和合理性（孫明華，2012）。商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)將服務對象主要轉(zhuǎn)向大中型企業(yè)除了宏觀經(jīng)濟環(huán)境不容樂觀之外，還有一大部分原因是處于小微企業(yè)經(jīng)營管理不善、法人結(jié)構(gòu)不明朗等情況導致的資信狀況不佳（劉爭艷，2012）。

四、國內(nèi)小微企業(yè)金融服務研究前景展望

（一）現(xiàn)有研究的不足

在分析方法和理論支撐方面，國內(nèi)學者在分析小微金融現(xiàn)狀或進行其他定量分析時大多采用問卷分析、多元回歸分析等常規(guī)數(shù)理統(tǒng)計方法，而忽略了深層次的數(shù)學差值法和差異分析法在分析主體穩(wěn)定性方面的積極作用。同時在構(gòu)建自己理論模型時，相應尋求的理論支撐大多集中在大數(shù)定律、行業(yè)供應鏈等于數(shù)學、金融緊密相關(guān)的理論，這也限制了研究小微金融服務的思路拓展。筆者認為經(jīng)濟學、管理學方面的知識如交易費用、契約人行為等理論都可以作為學者研究的出發(fā)點和理論支撐。

在研究主體方面，隨著國內(nèi)金融改革的深入發(fā)展，不少國有銀行的市場化試水取得顯著成效，城市商業(yè)銀行也涌現(xiàn)出不少成功的案例，學者大多關(guān)注大中型商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的小微金融服務。加之，作為傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大國的形象已經(jīng)根深蒂固，雖然有少部分學者也逐漸將研究視角放置于農(nóng)村金融的研究上，如佘傳奇和張羽（2012）就從制度變遷帶來的負面結(jié)果與企業(yè)快速發(fā)展的不均衡、現(xiàn)有農(nóng)村金融體系導致農(nóng)村資金供給與需求失衡和企業(yè)的缺陷抑制金融供給等角度來分析農(nóng)村中小微企業(yè)地位與融資不平等。但是，學者很少關(guān)注農(nóng)村小微企業(yè)的發(fā)展和融資問題。另一方面，不少學者如林毅夫（2011）仍持著大中型商業(yè)銀行不可以發(fā)展小微金融和國內(nèi)民間資本市場極度不完善的觀點，這使得關(guān)于小微金融的研究一度陷入瓶頸。

（二）未來研究展望

基于現(xiàn)有研究的不足，筆者認為，以下可以作為未來深入研究的幾點趨勢。

1.繼續(xù)關(guān)注城市商業(yè)銀行在小微金融服務領(lǐng)域的進展的同時，村鎮(zhèn)銀行和專業(yè)化政策性銀行關(guān)于小微金融服務的研究將會成為熱點。不斷發(fā)展的城鎮(zhèn)化無疑會助推農(nóng)村小微企業(yè)與經(jīng)濟的發(fā)展騰飛，而農(nóng)民收入的提高、農(nóng)村經(jīng)濟水平的提升也對金融服務提出了新的要求。如何發(fā)展村鎮(zhèn)銀行在農(nóng)村小微企業(yè)金融服務方面的特色作用自然會成為理論和實證研究的熱點。另一方面，在對國內(nèi)目前商業(yè)銀行發(fā)展小微金融服務的現(xiàn)狀進行深入分析后，不難發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行本質(zhì)上仍屬于“經(jīng)濟人”的范疇，經(jīng)濟利益仍是其追逐的主要方向，加上我國實行的是與時俱進的社會主義市場經(jīng)濟，建立專業(yè)化、面向小微企業(yè)的政策性銀行的需求也擺在學者和決策者的面前。