最常見的融資方式精選(九篇)

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第1篇：最常見的融資方式范文

提出一定的解決方法。

關(guān)鍵詞：航運 融資 發(fā)展

船舶運輸和建造業(yè)是勞動密集型企業(yè)，也是技術(shù)密集型企業(yè)，更是資金密集型企業(yè)。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，船舶的大型化和現(xiàn)代化使其造價日趨昂貴，同時航運企業(yè)在營運過程中也需要大量資金，這類企業(yè)在船舶建造、買賣和營運過程中，很難依靠自有資金完成融資任務(wù)，所以航運事業(yè)的發(fā)展壯大與其融資方式的科學(xué)合理與否休戚相關(guān)。

航運企業(yè)和船舶的融(集)資方式和渠道

1、船舶抵押融資

在現(xiàn)代各種籌資方式中，最常見、最為船舶所有人、船舶經(jīng)營人所青睞也最為金融機(jī)構(gòu)所接受的，就是船舶抵押融資方式，即船舶所有人等通過與金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）簽訂貸款合同取得所需的資金，銀行為保證貸款安全以及借款方為表明其還款的誠意，雙方再另行簽訂船舶抵押合同，使船舶成為借貸合同得以履行的擔(dān)保物。借貸雙方在向主管機(jī)關(guān)遞交相應(yīng)的材料，申請完成船舶抵押權(quán)登記后，即具備對抗第三者的效力。

2、企業(yè)法人和自然人自行出資或集資

企業(yè)以廠房、機(jī)器或其他固定資產(chǎn)抵押貸款及自有流動資金出資，自然人以自有房產(chǎn)、汽車等抵押貸款及自有存款或向親友拆借等方式出資，自行建造或買賣船舶，或依地域關(guān)系或血緣關(guān)系、親友關(guān)系等形成的法人或自然人之間訂立合股協(xié)議，集資建造及購買船舶。

3、股票市場融資

股票融資是指航運企業(yè)通過發(fā)行股票，把社會上閑散的小資本吸收和集中起來，形成其日常運行所需的大資本。

4、債券市場融資

債券融資，是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。航運企業(yè)發(fā)行債券可以用不動產(chǎn)或動產(chǎn)作抵押，也可以由第三人作擔(dān)保，或僅憑航運企業(yè)自身的資信度。

5、融資租賃方式融資

融資租賃是將金融信貸與實物租賃方式相結(jié)合、以融通資金為目的的租賃方式。船舶融資租賃的出租方即船舶所有人為具有融資租賃經(jīng)營資質(zhì)的融資租賃企業(yè)，承租方即船舶經(jīng)營人為具有水路運輸經(jīng)營資質(zhì)的航運企業(yè)，承租人是以經(jīng)營船舶、支付租金的方式而后取得船舶所有權(quán)為目的，而出租人是以出資建造或購買船舶交于承租人經(jīng)營，然后收取租金為目的。

6、民間借貸

民間借貸方式通常出現(xiàn)在船舶訂造人或所有人在短期資金緊張需要應(yīng)急的情況下，向個人或企業(yè)所借的承諾付以較高利息的臨時短期借款，一般出現(xiàn)在船舶抵押借款到期需辦理抵押權(quán)注銷后重新辦理船舶抵押的轉(zhuǎn)貸過渡期，或船舶建造過程中因訂造人自有流動資不足，為使船舶建造過程不中斷而出現(xiàn)的高息臨時借款。

綜上所述，航運企業(yè)的融資方式較為多樣，巨大的資金需求也會導(dǎo)致多種融資方式的并用，但在實際操作過程中，卻因融資信息不暢、借款方信用不足、配套政策不夠完善等原因，存在企業(yè)融資方式傳統(tǒng)、融資渠道單一、過度依賴內(nèi)源性融資等問題。

航運界現(xiàn)行融資方式存在的困境

1、融資形式過于傳統(tǒng)集中

航運企業(yè)融資最普遍的做法是銀行貸款，而取得銀行貸款的主要方式還是船舶抵押。與股票、債券融資等直接融資方式相比，貸款融資難以一次性籌集到大筆資金，融資數(shù)量有限。并且固定的利息支付和還款期限，使航運企業(yè)面臨較大的融資風(fēng)險。

2、銀企融資信息傳輸不暢

航運企業(yè)尤其是中小型航運公司對于除了銀行抵押貸款和民間資金拆借以外的融資方式了解不多，也不知該從何處得到這類信息，故而對于其相應(yīng)的融資方式產(chǎn)生畏懼心理而裹足不前、不敢嘗試，從而喪失機(jī)會。

3、航運融資法律法規(guī)及配套政策不完善

我國目前對于在建船舶抵押登記和船舶融資租賃等融資形式缺少專門的法律，如在建船舶抵押只有交通運輸部海事局制定的《建造中船舶抵押權(quán)登記暫行辦法》和省級地方人民政府出臺的相應(yīng)管理辦法，船舶融資租賃也一樣，只有《中華人民共和國合同法》和《海商法》及其他一般法律規(guī)定關(guān)于租賃合同的一些規(guī)定，法律規(guī)定比較零散。

4、金融機(jī)構(gòu)對航運業(yè)融資普遍不熱情

總體上來說，銀行信貸更多投向大項目和大企業(yè)，商業(yè)銀行和類銀行金融機(jī)構(gòu)對于船舶融資普遍不太了解，而且很多銀行因航運信貸投資回收期長、融資金額高且風(fēng)險大普遍存有畏懼心理，投資熱情不高。

5、開展船舶融資業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)主體單一

航運企業(yè)融資的主要形式是船舶抵押，而開展船舶的抵押業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)也主要集中在國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，另外還有極少數(shù)的融資租賃公司和擔(dān)保公司，而大量的小額貸款金融企業(yè)、村鎮(zhèn)銀行、境外銀行分支機(jī)構(gòu)及擔(dān)保企業(yè)均尚未開展這類業(yè)務(wù)。

針對航運企業(yè)和船舶建造企業(yè)在融資過程中存在的這些問題，筆者結(jié)合工作實際，提出以下幾點不成熟的建議。

拓展融資方式和途徑的相關(guān)建議

1、完善航運投融資法律法規(guī)及配套政策

政府要著眼于制度建設(shè)和法制保障，通過制度保障、政策協(xié)調(diào)、資本市場創(chuàng)新等措施，為克服航運企業(yè)融資難創(chuàng)造條件。尤其應(yīng)在加強(qiáng)航運市場調(diào)研的基礎(chǔ)上，適時推出《融資租賃法》、《公司股權(quán)出質(zhì)登記規(guī)則》、《在建船舶抵押登記條例》等法律法規(guī)，同時在交易服務(wù)、保險服務(wù)、法律服務(wù)、經(jīng)濟(jì)服務(wù)等配套政策上更加完善，如浙江省出臺首個小額貸款公司融資監(jiān)管辦法，便于船舶融資租賃、企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、在建項目的抵押融資等融資項目的順利開展、有法可依。地方政府可設(shè)立專門的貸款擔(dān)保基金，建立健全航運企業(yè)再擔(dān)保體系，結(jié)合主管部門提供的航運企業(yè)和船舶的安全信用等級、監(jiān)管等級加強(qiáng)航運企業(yè)信用體系建設(shè)，為航運企業(yè)貸款提供擔(dān)保，幫助企業(yè)做大做強(qiáng)。

第2篇：最常見的融資方式范文

【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu)；股權(quán)融資；債權(quán)融資；經(jīng)濟(jì)增加值

一、引言

關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，有很多相對成熟的理論，但是不同的資本結(jié)構(gòu)理論之間的差異較大，甚至截然相反。例如，早期資本結(jié)構(gòu)理論中的營業(yè)收益理論和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的MM理論就認(rèn)為不論財務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)的平均資本成本都是不變的，企業(yè)的總價值也是不變的。而凈收益理論和修正的MM理論則認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價值越大。

資本結(jié)構(gòu)對于企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化涉及多個方面，這里試圖根據(jù)我國房地產(chǎn)行業(yè)所有上市公司的公開財務(wù)數(shù)據(jù)，利用科學(xué)的計量回歸模型來研究多種融資方式對于企業(yè)價值的影響。由于EVA是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去所有資本成本后的余額，包含了股權(quán)資本和債權(quán)資本的回報，能夠綜合度量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，本文在回歸分析中使用EVA作為企業(yè)價值的替代變量。

二、研究假設(shè)

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)主要包括股權(quán)融資和債權(quán)融資兩大類。股權(quán)融資具有籌集資金可永久使用、無到期日、不需歸還、增強(qiáng)企業(yè)資本金和舉債能力等優(yōu)點，缺點是資本成本較高。股權(quán)資本是企業(yè)發(fā)展的根本和前提，根據(jù)企業(yè)的具體情況，是通過設(shè)立子公司引入外部少數(shù)股權(quán)資本，還是母公司增加股權(quán)自辦，不同的股本擴(kuò)充方式是資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃的一個核心組成部分。債權(quán)資本主要表現(xiàn)為銀行貸款、短期融資券、公司債等融資形式。其中，銀行貸款是企業(yè)債權(quán)融資中最常見的一種方式、通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)是企業(yè)獲取資金的重要途徑，具有融資速度快、融資成本低、利息成本可以稅前抵扣和企業(yè)股權(quán)不會被稀釋等一系列優(yōu)點，因此銀行貸款成為眾多企業(yè)優(yōu)先考慮的重要融資方式。不同融資方式各有優(yōu)劣，為了實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，需要綜合運用多種融資方式，通過各種融資方式的相互結(jié)合，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，滿足企業(yè)發(fā)展過程中的資金需要，從財務(wù)角度為企業(yè)發(fā)展做出努力。據(jù)此，給出下面的合理假設(shè)。

假設(shè)1：通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資方式的選擇會顯著影響企業(yè)價值，即股權(quán)融資和債權(quán)融資顯著影響EVA。

假設(shè)2：通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)股權(quán)融資和債券融資的不同具體方式也會影響企業(yè)價值，即少數(shù)股權(quán)融資、債券融資和長期借款融資會顯著影響EVA。

需要說明的是，由于受到可利用歷史報表數(shù)據(jù)的限制，文中只研究了具體融資方式中的少數(shù)股權(quán)融資、債券融資和長期借款融資等三種進(jìn)一步細(xì)分的具體融資方式，而沒有考慮現(xiàn)實中的其他具體融資方式。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

2006年2月15日，財政部同時新的企業(yè)會計準(zhǔn)則和審計準(zhǔn)則體系，其中新會計準(zhǔn)則將于2007年1月1日起在上市公司中執(zhí)行，其他企業(yè)鼓勵執(zhí)行，新執(zhí)行準(zhǔn)則的企業(yè)不再執(zhí)行現(xiàn)行準(zhǔn)則、《企業(yè)會計制度》和《金融企業(yè)會計制度》。由于受到新準(zhǔn)則執(zhí)行前后信息披露存在重大差異，文中僅選取了2009-2011年3年我國房地產(chǎn)行業(yè)板塊所有上市公司作為研究樣本，得到412個樣本觀測值，剔除B股樣本和信息缺失的公司，最后獲得129家公司3個年度387個樣本。本文所有財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安研究服務(wù)中心提供的《CSMAR中國上市公司財務(wù)年報數(shù)據(jù)庫》。研究過程中的一般數(shù)據(jù)處理利用spss13.0。

（二）研究設(shè)計及變量定義

為了檢驗提出的兩個假設(shè)，本文采用最小二乘法回歸模型分析來檢驗：樣本公司通過不同融資方式的選擇調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，是否可實現(xiàn)對于企業(yè)EVA的影響，影響企業(yè)價值。具體的回歸模型如下：

其中各變量的定義如下：

EVA—經(jīng)濟(jì)增加值，是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額，即凈利潤+利息支出*（1-所得稅率）+（平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程）*平均資本成本率，其中利息支出為利潤表中的財務(wù)費用；平均所有者權(quán)益和平均負(fù)債合計均采用年初數(shù)與年末數(shù)合計的平均值；平均無息流動負(fù)債是由企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項”、“應(yīng)交稅費”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動負(fù)債”構(gòu)成：由于數(shù)據(jù)來源的局限性，平均資本成本率參照經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則中規(guī)定，承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%，80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點，資本成本率確定后，三年保持不變的要求，綜合樣本數(shù)據(jù)，將房地產(chǎn)行業(yè)的平均資本成本率定位4.1%。

X1—股權(quán)融資額，是公司年末股東權(quán)益總額。

X2—債權(quán)融資，是公司年末負(fù)債總額。

X11—少數(shù)股權(quán)融資，是公司年末少數(shù)股東權(quán)益金融。

X12—母公司股權(quán)融資，是公司年末股東權(quán)益總額減去年末少數(shù)股東權(quán)益之后的余額。

X21—債券融資，是公司年末應(yīng)付債券金融。

X22—銀行貸款融資，是公司年末短期借款、年末長期借款金額之和。

X23—是公司負(fù)債總額減去公司年末短期借款、年末長期借款、年末應(yīng)付債券之后的余額。

Ratio—資產(chǎn)負(fù)債率，是公司年末負(fù)債總額與年末資產(chǎn)總額之比。

模型1用于檢驗假設(shè)1。假設(shè)1預(yù)測，為了實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提升企業(yè)價值，企業(yè)通過股權(quán)資本和債權(quán)資本籌資，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，影響EVA。

模型2用來檢驗假設(shè)2。再進(jìn)一步地具體深入分析，即使股權(quán)融資和債權(quán)融資會影響EVA，但是股權(quán)融資中又有母公司追加股權(quán)資本和引入少數(shù)股權(quán)資本兩種融資方式可以選擇，而債權(quán)融資中又主要有銀行貸款融資，債權(quán)融資和無息負(fù)債等其他債權(quán)融資方式可以選擇，故而需要進(jìn)一步細(xì)分具體融資方式又是怎樣影響EVA的。假設(shè)2預(yù)測，對于股權(quán)融資和債權(quán)融資的不同方式選擇而言，會有不同的融資效果。

四、回歸結(jié)果分析及討論

圖一提供了假設(shè)1的回歸分析結(jié)果，模型1是檢驗為了實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)通過股權(quán)資本和債券資本籌資，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，影響EVA。由模型1的回歸結(jié)果可知，股權(quán)融資的估計系數(shù)為0.128，并且在0.01的水平上顯著。在只有一種股權(quán)融資方式的情況下，股權(quán)融資會帶來EVA的增加。但當(dāng)有債券融資和股權(quán)融資兩種方式可供選擇時，與債券融資相比，股權(quán)融資對EVA的影響仍然顯著為正，而債券融資的股息系數(shù)為0.041，顯然沒有股權(quán)融資對企業(yè)價值的影響大。

圖二提供了假設(shè)2的回歸結(jié)果。模型2主要是進(jìn)一步檢驗少數(shù)股東資本、母公司股東資本、債券籌資、銀行貸款和無息負(fù)債等具體融資方式對于EVA的影響。有模型2的回歸分析結(jié)果可知，少數(shù)股權(quán)的估計系數(shù)是0.286，母公司股權(quán)融資X12的估計系數(shù)是0.130，銀行貸款融資X22的估計系數(shù)是-0.079，并且均在0.01的水平上顯著。模型2數(shù)據(jù)顯示，增加少數(shù)股權(quán)資本融資、增加母公司股權(quán)融資和減少銀行貸款融資會顯著帶來EVA的增加。并且，在股權(quán)融資中有多種方式可供選擇時，從系數(shù)大小上來看，與母公司股權(quán)融資相比，少數(shù)股權(quán)融資對EVA的影響更大，少數(shù)股權(quán)融資的影響超過了母公司股權(quán)融資的影響。在控制了資本結(jié)構(gòu)的影響之后，上述結(jié)果不變。需要說明的是，債券融資的回歸系數(shù)雖然基本為正，但一直不顯著，其他債權(quán)融資系數(shù)基本為正。

總之，根據(jù)我國房地產(chǎn)行業(yè)129家上市公司的公開財務(wù)數(shù)據(jù)，利用科學(xué)的計量回歸模型分析發(fā)現(xiàn)，通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)股權(quán)融資和債權(quán)融資方式的選擇確實會顯著影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，影響EVA。第一，股權(quán)融資與債券融資和EVA之間呈正相關(guān)關(guān)系，股權(quán)融資對于EVA的影響顯著大于債務(wù)融資。第二，增加少數(shù)股權(quán)資本融資和母公司股權(quán)資本融資均會增加EVA，但少數(shù)股權(quán)資本融資的影響更大，這一點可能和房地產(chǎn)行業(yè)聯(lián)系緊密。第三，應(yīng)付賬款等無息負(fù)債不存在資本成本，可以顯著增加EVA。

參考文獻(xiàn)：

[1]韓傳摸，孫青霞.中國資本結(jié)構(gòu)實證研究方法的思考[J].會計研究，2006（09）.

第3篇：最常見的融資方式范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)融資；債權(quán)融資；資本支出

本文系首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2010年度研究生科技創(chuàng)新項目成果（項目編號：CUEB2010033）

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2011年12月30日

融資是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，是涉及公司資本支出決策的重要因素。對于上市公司，融資方式可分為內(nèi)源融資和外部融資，內(nèi)源融資的來源主要是留存收益，外部融資包括外部債權(quán)融資和外部股權(quán)融資。本文主要研究上市公司的融資方式對資本支出的影響。

一、理論基礎(chǔ)

Myers和Majluf提出的“啄食理論”認(rèn)為：（l）企業(yè)偏好內(nèi)部融資，因為這種籌資方式不會傳遞可能降低股票價格的逆向信號；（2）如果內(nèi)部融資不能滿足融資需求，企業(yè)首先發(fā)行債券，股票發(fā)行只是最后的選擇。也就是說，企業(yè)總是盡可能地利用內(nèi)部積累資金來投資，其次是選擇債務(wù)融資，最后才考慮發(fā)行股票。這一“優(yōu)序融資”理論已經(jīng)在西方發(fā)達(dá)國家得到了普遍驗證。

資本支出理論認(rèn)為，隨著所有權(quán)和控制權(quán)相分離，管理者有動機(jī)引導(dǎo)企業(yè)成長超過其最優(yōu)規(guī)模。其原因在于：第一，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大可以增加管理者可控制的資源，從而增加其權(quán)力；第二，管理者的報酬是與企業(yè)規(guī)模增長相聯(lián)系的；第三，企業(yè)通過職位晉升而不是獎金來激勵中層管理者的趨勢，也促使管理層傾向于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。Stulz認(rèn)為，追求更多的在職消費機(jī)會促使管理者有動機(jī)不以股東財富最大化為行事準(zhǔn)則。

1、股權(quán)融資與企業(yè)資本支出行為。股權(quán)融資方式具體包括留存收益轉(zhuǎn)增股和配發(fā)新股。其中，留存收益轉(zhuǎn)增股實質(zhì)上是股東對企業(yè)追加投資，即企業(yè)把未分配利潤留存于企業(yè)用于發(fā)展。這種融資方式不會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，也不會因增加新股東而造成控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險。雖然企業(yè)通過留存收益轉(zhuǎn)增股可獲得低成本、低風(fēng)險的發(fā)展資金，但通過這種方式的融資額有限。配發(fā)新股是上市公司最常見的融資方式。企業(yè)通過配股融資，一方面可以獲得永不到期的、可以自由支配的資金；另一方面可以改善上市公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

中國上市公司的融資行為與“優(yōu)序融資理論”存在顯著的偏離，普遍優(yōu)先選擇股權(quán)融資方式進(jìn)行籌集，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)再融資偏好。此外，為了追求更多的在職消費機(jī)會，管理層進(jìn)行投資決策的目標(biāo)常常偏離企業(yè)市場價值最大化，而是追求最大化企業(yè)規(guī)模，從而導(dǎo)致企業(yè)的過度投資。由于股權(quán)融資的低成本和低風(fēng)險，從而為投資活動提供了充足的資金，在一定程度上助長了上市公司的投資沖動?？梢?，股權(quán)融資偏好造成了股權(quán)融資規(guī)模與資本支出之間具有正相關(guān)的關(guān)系。

2、負(fù)債融資與企業(yè)資本支出行為。負(fù)債融資方式主要包括發(fā)行公司債券和向金融機(jī)構(gòu)借款。負(fù)債融資的優(yōu)點是：（1）無控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的管理決策，企業(yè)的所有者不會損失其對企業(yè)的控制權(quán)；（2）財務(wù)杠桿的作用，即無論贏利多少，企業(yè)只需要償還固定的本息，而更多的收益可用于向所有者分配或用作留存以擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。其缺點是：（1）財務(wù)風(fēng)險高，負(fù)債融資使企業(yè)面臨著固定的還本付息壓力，此時經(jīng)營不善容易引起財務(wù)危機(jī)，甚至是破產(chǎn)風(fēng)險；（2）籌資量有限。

中國上市公司國家股比重較高，而國家無法真正行使股東職權(quán)，這就造成經(jīng)理成為上市公司的實際控制人，內(nèi)部人控制嚴(yán)重。經(jīng)理出于自身利益的考慮，追求更多的在職消費機(jī)會，會將多余的現(xiàn)金投資于非盈利項目，股東-經(jīng)理之間的利益并不一致，因此我國上市公司的資本支出水平會隨著負(fù)債融資規(guī)模的增加而提升。

3、內(nèi)源融資與企業(yè)資本支出行為。內(nèi)源融資是指依靠企業(yè)內(nèi)部自有資金進(jìn)行投資。其優(yōu)點是融資成本相對較低，沒有還款壓力，內(nèi)源融資是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在基礎(chǔ)。內(nèi)源融資也將對企業(yè)的投資活動發(fā)揮一定的支撐作用，為企業(yè)的資本支出行為提供必要的資金支持。企業(yè)的內(nèi)部資金積累規(guī)模與投資水平之間應(yīng)表現(xiàn)出一定的正相關(guān)關(guān)系。但是，我國上市公司表現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，對于內(nèi)源融資的利用不足，所以內(nèi)部資金積累規(guī)模與資本支出水平之間的正相關(guān)關(guān)系可能不顯著。

二、研究設(shè)計

本文將企業(yè)的融資方式引進(jìn)資本支出模型，以檢驗融資方式是否對企業(yè)的資本支出產(chǎn)生了顯著影響。具體而言，本文分別考察內(nèi)部融資、短期債務(wù)融資、長期債務(wù)融資以及股權(quán)融資對中國上市公司資本支出的影響。

1、數(shù)據(jù)選取。本文以2001～2010年度為數(shù)據(jù)窗口，選取滬市和深市上市的A股公司為研究對象，分析上市公司融資方式對資本支出水平的影響。本文對樣本進(jìn)行了如下處理：（1）剔除金融、保險類上市公司；（2）剔除每一年度被退市和被PT、ST的公司；（3）剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司。最后，共得到有效的“公司-年度”觀測值6，450個，代表645家上市公司。本文全部數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

2、變量定義

（1）被解釋變量。（I/S）i，t：本年度資本支出水平，用現(xiàn)金流量表中“企業(yè)購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的現(xiàn)金支出”代替，并除以平均總資產(chǎn)S，用以消除企業(yè)規(guī)模影響。

（2）解釋變量。（Shareissue）it：股權(quán)融資水平，取值為（股東權(quán)益變動值-留存收益）/平均總資產(chǎn)；（ShortDebt）it：短期債權(quán)融資，取值為（本期期末短期借款-上期期末短期借款）/平均總資產(chǎn)；（LongDebt）it：長期債權(quán)融資，取值為（本期期末長期借款-上期期末長期借款）/平均總資產(chǎn)；（Inner）it：內(nèi)源融資，取值為（凈利潤-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金）/平均總資產(chǎn)。

（3）控制變量。本文參考了Goergen（2003）的歐拉方程變異模型，設(shè)置了如下幾個控制變量：

（CF/S）i，t-1：上一年度現(xiàn)金流水平。其中，CF是現(xiàn)金流的替代變量，本文中CF取值為“凈利潤+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷”。分母S是平均總資產(chǎn)，用以消除企業(yè)規(guī)模影響。

（D/S）i，t-1：上一年度負(fù)債水平。其中，D是負(fù)債水平替代變量，本文取值是資產(chǎn)負(fù)債表中的總負(fù)債。分母S是平均總資產(chǎn)，用以消除企業(yè)規(guī)模影響。

（I/S）i，t-1：上一年度資本支出水平，即被解釋變量（I/S）i，t滯后一期。

3、模型建立。在本文的研究中，筆者運用下面的計量模型來檢驗有關(guān)假設(shè)：

（I/S）i，t＝a0+a1（Finance）i，t+a2（CF/S）i，t-1+a3（D/S）i，t-1+a4（I/S）i，t-1+?孜i，t

上述模型中，（Finance）it是指股權(quán)結(jié)構(gòu)的解釋變量，代入（Shareissue）it、（ShortDebt）it、（LongDebt）it和（Inner）it，從而建立回歸模型，然后分別進(jìn)行回歸分析。it代表第i個公司的第t度數(shù)據(jù)。本文采用Eviews6.0進(jìn)行統(tǒng)計分析。

三、實證結(jié)論分析

1、回歸方程的顯著性。各個回歸中的F值分別為671.315、665.248、782.056、665.532和629.522，并且都高度顯著，表明線性關(guān)系在95%的置信水平下顯著成立，即方程很好地擬合了資本支出水平與各自自變量之間的線性關(guān)系。各個方程調(diào)整后R2值分別為0.316、0.314、0.350、0.314和0.351，說明方程的擬合優(yōu)度較高。（表1）

2、回歸結(jié)果。表1列示多元回歸分析的結(jié)果：（1）股權(quán)融資規(guī)模與企業(yè)資本支出水平在1%的顯著性水平上正相關(guān)；（2）短期債權(quán)融資與企業(yè)資本支出水平無明顯相關(guān)性，其系數(shù)未通過T檢驗；（3）長期借款與企業(yè)資本支出水平顯著正相關(guān)；（4）內(nèi)源融資與企業(yè)資本支出水平無顯著相關(guān)性；此外，滯后一期的現(xiàn)金流水平、滯后一期的資本支出水平都與當(dāng)期的資本支出水平顯著正相關(guān)；滯后一期的負(fù)債水平與當(dāng)期的資本支出水平顯著負(fù)相關(guān)。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]Myers，S.C.and Majluf，N.S.Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have[J].Journal of Financial Economics，1984.13.

第4篇：最常見的融資方式范文

從特許企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來看， 融資可分為： 短期融資、中期融資和長期融資。短期融資的資金使用期一般少于一年， 這些資金的1 / 2 將用于滿足短期需要， 如進(jìn)貨或特制商品。因此， 短期融資往往用于解決費用發(fā)生時（ 現(xiàn)金支出） 和銷售收入（ 現(xiàn)金收入） 收回之間的時滯問題。特許人尋求此類融資的通常途徑有商業(yè)信用社、商業(yè)本票和無擔(dān)保銀行貸款或存貨融資。其中， 商業(yè)信用是最常見的短期融資形式， 而特許人獲得信用的能力完全取決于他們的信譽及信用記錄。中期融資在更多情況下是為期1 ~ 3 年的融資活動。這種融資方式較為靈活， 處于快速成長期的特許人可利用中期融資， 來獲得市場擴(kuò)張時所需的資金。長期融資提供的資金最常用于特許人購進(jìn)長期或固定資產(chǎn)， 如建筑、不動產(chǎn)或設(shè)備， 長期融資的期限一般都在10年以上。融資渠道則是指企業(yè)所需的資金從哪里來， 融資的方式是指資金取得的具體形式。此二者既有區(qū)別又有聯(lián)系。一定的融資方式， 可能只適用于某一特定的渠道，但同一渠道的資金往往可以采取不同的方式取得。因此， 融資渠道與融資方式是融資的核心內(nèi)容， 也是解決特許企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題和獲得融資的關(guān)鍵。

處于發(fā)展初期的特許企業(yè)，可采用的融資方式主要有債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。債務(wù)性融資包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對資金的運用也沒有決策權(quán)。權(quán)益性融資又稱股權(quán)融資，則主要指股票融資。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無權(quán)撤退資金。下面就這兩種方式及可供選擇的渠道分別作闡述。

一、債務(wù)融資

債務(wù)融資可分為營運資本融資與資本性支出融資，其優(yōu)點是借入資金并在有還款能力的適當(dāng)時候償還給債權(quán)人。債務(wù)融資的主要渠道有朋友、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)。營運資本負(fù)債融資（流動資產(chǎn)――流動負(fù)債），一般是借入短期負(fù)債，購買存貨支付應(yīng)付賬款，如果特許人必須通過增加存貨和給員工加薪來實現(xiàn)更高的銷售和利潤，這種融資方式往往就十分合適和必要。

營運資本負(fù)債融資一般是從銀行貸款、商業(yè)信用社或信用合作社獲得，它是短期的。資本性支出融資（土地、建筑、設(shè)備及固定資產(chǎn)），是通過簽訂長期債務(wù)合同獲得。在特許企業(yè)啟動市場擴(kuò)張或重組時，尤其要進(jìn)行資本性支出融資。資本性支出融資的主要渠道有商業(yè)銀行、風(fēng)險資本、制造商、壽險公司及其他商業(yè)貸款人。債務(wù)融資通常有銀行貸款、股票融資、債ā融資及融資租賃等方式。較適合目前國內(nèi)特許企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的是銀行定期（質(zhì)押）貸款和融資租賃。特許人可根據(jù)種類和要求的不同，來取得改善經(jīng)營或拓展市場所需的資金。

1.銀行定期貸款

銀行是特許企業(yè)最主要的融資渠道。按資金性質(zhì)， 可分為流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款和專項貸款三類。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優(yōu)惠，貸款分為信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。其中， 定期（ 質(zhì)押）貸款是銀行與特許人簽定的一種正式合同，約定特許人在特定時期（貸款期限）內(nèi)使用一定量的資本（本金）并支付既定比例的利息。這種貸款一般要求按月歸還部分本金和利息，或允許采用貸款償還方式付款，即貸款期間僅償還部分本金，到期時償還一筆金額較大的貸款。通常，這種貸款一般要求提供抵押物（土地、建筑不動產(chǎn)、設(shè)備或其它固定資產(chǎn)），如果特許人不能按規(guī)定還貸，銀行將沒收這些抵押物。

2.融資租賃

融資租賃又稱金融租賃，是一種新的產(chǎn)品營銷和資產(chǎn)管理的運作模式，也是一種資產(chǎn)性資金融通方式。它是所有權(quán)與使用權(quán)之間的一種借貸關(guān)系，即出租人（所有者）在一定期間內(nèi)將租賃物租給承租人（ 使用者） 使用， 承租人則按租約規(guī)定分期付給一定的租賃費，到期取得該租賃物的所有權(quán)。融資租賃實際上是以融物的形式達(dá)到融資的目的。對于中小型特許經(jīng)營企業(yè)來說，融資租賃是融資與融物的結(jié)合，集貿(mào)易、金融、租借為一體，運作比較靈活、簡單，對提高企業(yè)的籌資融資效益是十分有效的融資方式。常使用的有營業(yè)租賃、金融租賃或者分期付款、售后租回等方式。

二、權(quán)益融資

權(quán)益融資是指向其他投資者出售公司的所有權(quán)，即用所有者的權(quán)益來交換資金。這將涉及到公司的合伙人、所有者和投資者間分派公司的經(jīng)營和管理責(zé)任。權(quán)益融資可以讓企業(yè)創(chuàng)辦人不必用現(xiàn)金回報其它投資者，而是與它們分享企業(yè)利潤并承擔(dān)管理責(zé)任，投資者以紅利形式分得企業(yè)利潤。權(quán)益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風(fēng)險投資公司。為了改善經(jīng)營或進(jìn)行擴(kuò)張，特許人可以利用多種權(quán)益融資方式獲得需的所資本。以下為本文建議考慮的兩種渠道。

1.風(fēng)險投資

當(dāng)一個發(fā)展中的特許人需要額外的資本來使他的經(jīng)營計劃獲得成功，但卻缺少抵押品或者相關(guān)能力和資歷來還付本息時，或者特許人想從一家商業(yè)銀行進(jìn)行傳統(tǒng)的債務(wù)融資而特許人又需要證明他自己能夠還付本息時，該特許人可認(rèn)真考慮風(fēng)險投資本為公司融資的來源之一。但特許人需要面對的現(xiàn)實問題是：由于特許人需要資本來彌補(bǔ)“軟成本”― 包括人員成本和市場營銷成本， 特許人可能較難獲得債務(wù)融資。不過， 隨著特許經(jīng)營已成為國內(nèi)企業(yè)發(fā)展的成功商業(yè)模式， 越來越多的私人投資者和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)愿意向特許人提供資本了。比如： 國內(nèi)的火鍋餐飲連鎖品牌小肥羊和經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店品牌如家， 剛剛在2006年度獲得風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的資金。

但是， 風(fēng)險基金的要求也非?？量?， 他們總是在努力尋求那些勇于進(jìn)取、生活和經(jīng)營方式都積極向上并富有進(jìn)取精神的企業(yè)家。

此外， 風(fēng)險基金往往要求持有特許經(jīng)營企業(yè)一定的股權(quán)，要求參與董事會，要求特許人提供詳細(xì)的報告，列明企業(yè)發(fā)展計劃、財務(wù)規(guī)劃、產(chǎn)品特征、管理層的能力等。在股本結(jié)構(gòu)上，還要求企業(yè)管理層必須投入一定比例的資金，一般在25%左右，以約束管理層對企業(yè)的承諾。

2.合伙

這是特許人在發(fā)展初期融資常用的渠道之一。合伙企業(yè)成立的一個前提是：合伙人愿意一起合作并同意投入一定的初始資金用于預(yù)期的費用支出。當(dāng)合伙企業(yè)的財產(chǎn)不足清償?shù)狡趥鶆?wù)時,各合伙人均應(yīng)承但無限連帶清償責(zé)任；各合伙人對執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)享有同等權(quán)利。這種合伙形式，根據(jù)合伙法規(guī)定，合伙企業(yè)只能按無限合伙方式設(shè)立，所有合伙人都必須對合伙企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任，由此所有合伙人只能作為普通合伙人對合伙的債務(wù)負(fù)連帶責(zé)任，除非不投資或介入其他經(jīng)濟(jì)活動。根據(jù)規(guī)定，經(jīng)營決策要經(jīng)過全體合伙人的同意。任何普通合伙人都可以成為特許經(jīng)營體系的加盟商。所有合伙人對企業(yè)的所有債務(wù)負(fù)全責(zé)，并承諾積極參于管理企業(yè)，并按所得利潤分別納稅。

另一種合伙方式是有限合伙。有限合伙人僅以投資額為限承擔(dān)企業(yè)債務(wù)或承擔(dān)約定的風(fēng)險，得到的好處是可以分享企業(yè)利潤并享受個人稅收優(yōu)惠。如果有限合伙人確實參于企業(yè)管理，則此合伙人自行轉(zhuǎn)為普通合伙人。

第5篇：最常見的融資方式范文

【關(guān)鍵詞】表外融資；方式；對策

文章編號：ISSN1006―656X（2013）12-0080-02

一、表外融資概述

表外融資，又稱表外籌資，是相對于表內(nèi)融資而言，主要是指與其相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債項目不在資產(chǎn)負(fù)債表中披露的融資方式。狹義的表外融資主要表現(xiàn)為經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，而廣義的表外融資涉及到所有對企業(yè)的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況以及現(xiàn)金流量造成重大影響并且不納入資產(chǎn)負(fù)債表的融資行為。

表外融資是一種新型、靈活的融資方式，為廣大企業(yè)管理層解決了不少棘手的籌資問題，然而，表外融資同時也是一把雙刃劍，表外融資一般具有靈活性和隱蔽性、風(fēng)險性和誤導(dǎo)性，同時還具有監(jiān)管上的艱難性。具體表現(xiàn)如下：

（一）粉飾財務(wù)報表，改善財務(wù)狀況

大家都知道通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以充分了解企業(yè)的財務(wù)狀況，促進(jìn)投資者做出科學(xué)合理的決策。因此，為了改善企業(yè)的財務(wù)狀況，以達(dá)到粉飾財務(wù)報表的目的，管理層經(jīng)常利用表外融資方式將表內(nèi)融資轉(zhuǎn)移到表外，從而將財務(wù)比率控制在理想的范圍內(nèi)。

（二）加大財務(wù)杠桿效應(yīng)，優(yōu)化經(jīng)營成果

財務(wù)杠桿作為籌資管理中的一個重要工具，主要用其來計算自有資金與借入資金的比例是否合理，從而判斷企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策是否合理。由于表外融資主要是一種負(fù)債融資，其所形成的資產(chǎn)不在資產(chǎn)負(fù)債表中列示，而所取得的經(jīng)營成果和產(chǎn)生的費用卻直接計入利潤表，所以，在企業(yè)未來投資利潤率大于舉債成本率且當(dāng)財務(wù)杠桿作用在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)受到限制的情況下，表外融資在一定程度上擴(kuò)大了財務(wù)杠桿作用，達(dá)到改善企業(yè)的經(jīng)營成果的目的。

（三）規(guī)避借款合同限制，擴(kuò)大融資渠道

債權(quán)人之所以愿意貸款給債務(wù)人前提是債務(wù)人要具有較佳的信譽，在可預(yù)見的未來有足夠的能力如期償還貸款的本息。為保證債權(quán)人的權(quán)利，債權(quán)人往往會在借款合同上增加相應(yīng)的限制條款，最常見、最簡單的要求一般是規(guī)定借款企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比率控制在一定的氛圍內(nèi)。為了擴(kuò)大融資渠道，企業(yè)往往利用表外融資的負(fù)債項目不在資產(chǎn)負(fù)債表中披露的特征，通過表外融資業(yè)務(wù)降低企業(yè)的實際負(fù)債率，從而巧妙地規(guī)避借款合同限制。

二、表外融資的主要形式

（一）經(jīng)營租賃

在新會計準(zhǔn)則中，把長期租賃劃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。在經(jīng)營租賃中，承租人為了擴(kuò)大生產(chǎn)設(shè)備向出租人租入其自有設(shè)備，并約定按期繳付租金，不同于融資租賃中將租金資本化為長期應(yīng)付款，經(jīng)營租賃產(chǎn)生的租金主要費用化為當(dāng)期損益，能有效地降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，提升企業(yè)的投資資本回報率。因此，承租企業(yè)一般更愿意采取經(jīng)營租賃，在滿足擴(kuò)大生產(chǎn)設(shè)備需求的同時，還能有效地避免租賃資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中的披露，從而形成了表外融資。

（二）或有負(fù)債

企業(yè)在經(jīng)營活動中有時會面臨訴訟、仲裁、債務(wù)擔(dān)保、產(chǎn)品質(zhì)量保證、重組等具有較大不確定性的經(jīng)濟(jì)事項，這些不確定事項有可能影響企業(yè)未來的財務(wù)狀況，企業(yè)會計準(zhǔn)則將其確認(rèn)為或有負(fù)債。其中，表外融資形式下的或有負(fù)債主要是指企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)出售帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)。相比不帶追索權(quán)的應(yīng)收賬款出售和不帶追索權(quán)的應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)未能將所有的風(fēng)險和收益完全轉(zhuǎn)移給金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)企業(yè)的債務(wù)人無法償還債務(wù)時，反過來企業(yè)將可能成為金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)人，形成或有負(fù)債。而我國目前的會計準(zhǔn)則并不要求企業(yè)對出售帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)可能產(chǎn)生的債務(wù)在資產(chǎn)負(fù)債表上披露，從而形成了表外融資。

（三）合資經(jīng)營

當(dāng)合資企業(yè)的債務(wù)問題不對投資者的財務(wù)安全造成影響時，即投資者在合資企業(yè)中所占股份不超過50%時，不需要在合并會計報表中披露合資企業(yè)的財務(wù)信息，從而形成一種合資經(jīng)營式的表外融資。一方面，在合資經(jīng)營中該控股公司并未實際控制其附屬公司，因此該控股公司只需將對附屬公司的長期投資作為一項資產(chǎn)在其資產(chǎn)負(fù)債表中予以確認(rèn)，而不需要在在資產(chǎn)負(fù)債表中反映其附屬公司的負(fù)債，從而達(dá)到增加資產(chǎn)而不增加負(fù)債的理想財務(wù)結(jié)果。另一方面，該控股公司又通過簽訂附加協(xié)議等方式獲得對附屬公司的實際控制權(quán)，通過附屬公司安排投資結(jié)構(gòu)，從事表外業(yè)務(wù)，達(dá)到既可支配附屬公司融通的資金又能避免涉及企業(yè)合并問題。

（四）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指項目發(fā)起人將缺乏流動性的資產(chǎn)所有權(quán)出售給中介機(jī)構(gòu)（SPE）進(jìn)行項目融資從而獲得資金，其中中介機(jī)構(gòu)（SPE）以資產(chǎn)的未來穩(wěn)定收益作為債務(wù)擔(dān)保，在資本市場上發(fā)行高評級債券籌集資金。按照現(xiàn)行會計慣例規(guī)定，由于資產(chǎn)所有權(quán)出售給中介機(jī)構(gòu)（SPE），加上中介機(jī)構(gòu)（SPE）的財務(wù)報表無需并入原始所有人的財務(wù)報表中，從而形成表外融資。一方面，資產(chǎn)證券化有利于資產(chǎn)原始人加速資產(chǎn)流動、降低融資成本和經(jīng)營風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)的健康、長遠(yuǎn)發(fā)展；另一方面，資產(chǎn)證券化拓展了證券購買者的投資渠道，有利于其以較小的風(fēng)險獲得較高的收益，更好地實現(xiàn)資金的保值增值。

（五）金融衍生工具

相對于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品來說，金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，主要包括掉期、嵌入期權(quán)、復(fù)合期權(quán)、上限期權(quán)、下限期權(quán)等工具。金融衍生工具主要以合約為基礎(chǔ)，事先約定合約雙方的權(quán)利和義務(wù)，投資者在原生金融工具價格的基礎(chǔ)上預(yù)測未來價格走勢，在交易初期按合約規(guī)定繳納一定的保證金或者傭金，在將來某一時刻完成交割獲取收益。尤其是近幾年，金融衍生工具發(fā)展迅猛，而相關(guān)的會計準(zhǔn)則卻未能及時跟上金融創(chuàng)新的步伐，其中財務(wù)會計采用歷史成本作為計量屬性，而衍生金融工具不具有歷史成本屬性，因此，通過創(chuàng)新型金融工具融通資金方式所產(chǎn)生的負(fù)債可以不在資產(chǎn)負(fù)債表上列示，從而形成了一定意義上的表外融資。

三、完善我國表外融資的對策

表外融資以其特有的靈活、便捷的優(yōu)勢受到了眾多企業(yè)經(jīng)營管理者的青睞，然而，表外融資同時也是一把雙刃劍，具有隱蔽性、風(fēng)險性和欺騙性，倘若運用不恰當(dāng)，將嚴(yán)重削弱企業(yè)財務(wù)報表的完整性和真實性，極大影響信息使用者的正確決策。因此，不管是會計職業(yè)人員、企業(yè)本身、還是國家都應(yīng)加強(qiáng)表外融資理論的學(xué)習(xí)與研究、完善相關(guān)的法律機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)督，合理運用，切實維護(hù)好各方的利益。

（一）提高管理者素質(zhì)

企業(yè)要想獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展，必須提高管理者的素質(zhì)，其中主要包括：品德素質(zhì)、思維素質(zhì)、能力素質(zhì)。在品德素質(zhì)方面，主要重點強(qiáng)調(diào)誠信意識的重要性，雷曼通過“回購105”手段進(jìn)行財務(wù)造假，實際上是一種極不誠信、不負(fù)責(zé)任的行為，作為管理者有責(zé)任也有義務(wù)對自己的行為負(fù)責(zé)。在思維素質(zhì)方面，主要重點強(qiáng)調(diào)危機(jī)意識的重要性，海爾集團(tuán)董事長張瑞敏時刻以“永遠(yuǎn)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，永遠(yuǎn)如履薄冰”警醒自己，可見企業(yè)輝煌的背后，很大程度上主要得力于管理者強(qiáng)烈的危機(jī)意識。在能力素質(zhì)方面，主要重點強(qiáng)調(diào)決策能力的重要性。作為企業(yè)的管理者，其一言一行都代表著整個企業(yè)的整體形象，為了更好地經(jīng)營企業(yè)，管理層有責(zé)任也有義務(wù)提高其基本素質(zhì)。

（二）加強(qiáng)對表外融資業(yè)務(wù)的理論研究

無論是曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的“能源帝國”――安然，還是風(fēng)靡華爾街的“債券之王”――雷曼，他們的轟然倒塌絕不是個意外，而是經(jīng)過長時間對表外融資的精心設(shè)計造成的，最終不僅欺騙了投資者，也使自己一步步邁向破產(chǎn)的境地。然而，似乎每次都是先有重大破產(chǎn)案例，公布完表外融資的造假手段后，我們才真正見識到什么是特殊目的實體，什么是“回購105”，恍然大悟之后才開始加大對其研究的步伐，可見平時我們對表外融資缺乏關(guān)注與研究。說明了學(xué)術(shù)界并沒有高度重視對表外融資的理論研究，其理論體系也不夠完善。因此，加強(qiáng)表外融資業(yè)務(wù)的理論研究工作，有助于企業(yè)科學(xué)合理地運用表外融資方式融通資金。

（三）加強(qiáng)對表外融資業(yè)務(wù)的會計準(zhǔn)則規(guī)范

表外融資是企業(yè)一項重要的理財操作活動，尤其是近幾年，表外融資方式不斷推陳出新，交易手段也越來越復(fù)雜，我國的新會計準(zhǔn)則也增加了對表外融資方式中有關(guān)金融衍生工具的相關(guān)規(guī)范，然而，會計準(zhǔn)則的研究具有一定的滯后性，相關(guān)的制度規(guī)范不夠到位，容易誘發(fā)企業(yè)為滿足自身目的，利用法律漏洞，濫用表外融資，引發(fā)了更大的財務(wù)風(fēng)險。雖然目前我國的表外融資業(yè)務(wù)還未廣泛運用，但是，會計準(zhǔn)則的制定要深謀遠(yuǎn)慮，結(jié)合國際相關(guān)慣例，要盡可能完善相關(guān)的法律漏洞，引導(dǎo)企業(yè)合法合規(guī)運用表外融資方式融通資金。

（四）加強(qiáng)對表外融資業(yè)務(wù)的監(jiān)管

表外融資業(yè)務(wù)作為一種新型的籌資方式，很好地解決了眾多企業(yè)短期的籌資難問題，然而，由于其各方面的監(jiān)管體系還不夠成熟，操作不當(dāng)容易引發(fā)各種財務(wù)風(fēng)險，因此，為了更有效地推廣表外融資業(yè)務(wù)，需要各個領(lǐng)域做好監(jiān)管措施。其一，政府層面上，應(yīng)加強(qiáng)對整個會計體系的宏觀監(jiān)管，建立法律法規(guī)，完善表外融資的監(jiān)管制度，確保會計信息披露的完整性與真實性；其二，銀行層面上，應(yīng)將表外融資業(yè)務(wù)納入企業(yè)綜合授信體系以及風(fēng)險控制范疇內(nèi)進(jìn)行管理，根據(jù)可靠的信用評級結(jié)果采取對應(yīng)的監(jiān)管措施；其三，事務(wù)所層面上，應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)表外融資業(yè)務(wù)的審計信息披露，加強(qiáng)其職業(yè)水平及職業(yè)道德教育，認(rèn)真貫徹、執(zhí)行相關(guān)的會計準(zhǔn)則，為信息使用者提供真實、完整的財務(wù)信息；其四，企業(yè)自身層面上，應(yīng)自覺遵守表外融資業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定，及時制定完整的內(nèi)部控制機(jī)制，做好自身風(fēng)險監(jiān)控，積極配合監(jiān)管要求，誠信決策，合法合規(guī)經(jīng)營。

第6篇：最常見的融資方式范文

【關(guān)鍵詞】大學(xué)生創(chuàng)業(yè) 中小企業(yè)融資 融資渠道 融資模式

一、大學(xué)生融資難的成因分析

（一）大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)融資的現(xiàn)狀

針對該研究課題對內(nèi)蒙地區(qū)10所高校的不同專業(yè)進(jìn)行了問卷調(diào)查。此次研究共發(fā)放問卷500份，有效問卷483份，所調(diào)查對象中包括研究生92人，大四98人，大三197人，大二49人，大一64人。調(diào)查結(jié)果表明（圖1），資金缺乏是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)面臨的最大問題，融資難困境嚴(yán)重阻礙我國大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)。

最后，內(nèi)蒙地區(qū)大學(xué)生進(jìn)行過創(chuàng)業(yè)融資并獲得成功的比例很少且融資方式主要靠團(tuán)隊集資和親情融資（圖4）。政府基金和銀行貸款對于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來說獲取資金支持很難。

（二）大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資難的成因分析

1.主觀因素。大學(xué)生自身創(chuàng)業(yè)能力和素質(zhì)水平是限制大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的主要原因。我國大學(xué)生的高等教育主要是學(xué)習(xí)系統(tǒng)的理論知識，很少參與社會實踐，大學(xué)生對企業(yè)正常運轉(zhuǎn)沒有概念，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)組織內(nèi)部管理不善，更容易遇到資金困難；大學(xué)生初始創(chuàng)業(yè)規(guī)模小，缺少充分的創(chuàng)業(yè)啟動資金。在創(chuàng)業(yè)起步后，原本富有激情是大學(xué)生遇到資金問題易停下創(chuàng)業(yè)腳步，也沒能力獲得家庭資金支持。

2.客觀因素。缺乏合適的創(chuàng)業(yè)項目，在當(dāng)前就業(yè)形勢低迷的條件下，創(chuàng)業(yè)項目的選擇使大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者常常感到迷茫；市場的融資環(huán)境不健全，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資難題不僅因為企業(yè)自身的局限，市場發(fā)展不完善也制約大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資，在融資過程中，大學(xué)生和投資者之間存在信息不對稱的問題；金融機(jī)構(gòu)提供貸款效率低，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)貸款相對個人貸款來說風(fēng)險較高，在申請貸款過程中容易遇到很多問題；政府支持力度較小，我國尚未建立專門管理創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機(jī)構(gòu)且我國沒有設(shè)立完善的抵押擔(dān)保制度，地方性擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展慢不能解決中小企業(yè)實際問題。

二、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方式與渠道

（一）自籌資金。大學(xué)生籌集創(chuàng)業(yè)資金最常見的途徑就是向身邊親友借錢和團(tuán)隊集資。互聯(lián)網(wǎng)首富馬云創(chuàng)業(yè)初期就是采用團(tuán)隊融資方式最終成功創(chuàng)建了阿里巴巴。自籌資金不需要支付借款利息，大大減輕創(chuàng)業(yè)者的融資成本但不能成為長期穩(wěn)定的資金來源，無法滿足創(chuàng)業(yè)者的資金需求。

（二）金融機(jī)構(gòu)貸款。銀行貸款的種類有很多，創(chuàng)業(yè)者主要通過抵押貸款。只要符合銀行抵押貸款要求，創(chuàng)業(yè)者就可以獲得足夠的資金用于創(chuàng)業(yè)，但一般要提供足額的抵押擔(dān)保還要有一定數(shù)額的自籌資金。如果企業(yè)經(jīng)營不善，無法按期還本付息，就可能出現(xiàn)企業(yè)財務(wù)的惡性循環(huán)。

（三）風(fēng)險投資。風(fēng)險投資在西方發(fā)達(dá)國家發(fā)展成熟，為許多具有重大革命創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)都提供支持。我國風(fēng)險投資正處于初級階段，大部分風(fēng)險投資主要由政府組織，投資偏保守，對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來說很難獲得風(fēng)投的創(chuàng)業(yè)啟動資金。

（四）天使投資。天使投資是由非正式的投資者和投資機(jī)構(gòu)，對有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)初期小企業(yè)進(jìn)行早期直接權(quán)益性資本投資的一種民間投資方式。天使基金與風(fēng)險投資相比金額不大，但是對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)來說門檻很低，有利于創(chuàng)業(yè)初期啟動發(fā)展。目前我國天使投資還沒有形成規(guī)模，缺乏完善的制度和成熟的環(huán)境，對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)幫助小。

（五）政府創(chuàng)業(yè)政策。我國創(chuàng)業(yè)基金的出資主體主要是政府，資金來源主要是財政撥款。創(chuàng)業(yè)基金來源是政府，風(fēng)險小、融資成本較低。但是我國政府每年投入資金有限，創(chuàng)業(yè)基金監(jiān)督審核機(jī)制不健全，創(chuàng)業(yè)者還需面臨其他創(chuàng)業(yè)者的激烈競爭，想要獲得創(chuàng)業(yè)基金資金難度很大。

三、我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資問題對策

（一）企業(yè)的自我完善。大學(xué)生應(yīng)當(dāng)提高自身創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)，積極參與社會實踐、社會調(diào)研，積累社會經(jīng)驗。在融資前要做好財務(wù)評估，在制訂融資方案之前要正確評估自己資產(chǎn)價值和企業(yè)規(guī)模，要制定科學(xué)高效的管理制度。樹立良好的企業(yè)信用，組織參與訓(xùn)練，提前讓創(chuàng)業(yè)者體驗創(chuàng)業(yè)過程中可能遇到的困難和風(fēng)險，使創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)前能夠準(zhǔn)備更加充分，對創(chuàng)業(yè)面臨的問題有心理預(yù)期，提供創(chuàng)業(yè)者綜合實踐能力和個人心理素質(zhì)。

（二）政府相關(guān)政策支持。政府應(yīng)組織構(gòu)建以市場為導(dǎo)向的金融市場體系。有關(guān)管理部門應(yīng)放寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)的準(zhǔn)入門檻和貸款限制，完善抵押擔(dān)保和信用評級制度，通過完善的法律法規(guī)引導(dǎo)社會的民間資本能夠為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供資金支持。

第7篇：最常見的融資方式范文

[關(guān)鍵詞]私有企業(yè) 融資途徑 融資方式

一、私有企業(yè)的融資方式

據(jù)被調(diào)查的企業(yè)表明，不同資金來源的相對重要性一般因企業(yè)規(guī)模不同而異。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，內(nèi)部資金的重要性下降。對小企業(yè)來說，非正式渠道是最主要的資金來源。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，這部分份額趨于下降，而商業(yè)銀行貸款增加。對大企業(yè)來說，商業(yè)銀行貸款是第二重要的資金來源，僅次于企業(yè)留存收益。這似乎表明銀行更支持那些相對成功的規(guī)模較大的私有企業(yè)。但就整體水平而言，中國的銀行在私有企業(yè)融資方面扮演的是一個小角色。

二、私有企業(yè)融資途徑的因素

中國私有企業(yè)所面臨融資方面的困難，一方面在于金融體系內(nèi)部，另一方面在于私有企業(yè)本身的特點。

1.銀行激勵

對銀行需要增加貸款給私企的激勵。其中之一是使其能獲得較高的回報。但大部分中國銀行是國有的，利潤激勵的成效不明顯。而且，金融部門的改革集中在減少不能按時償還的貸款的累積上。銀行只顧避免損失，對這種雖然有高回報但又要承擔(dān)高風(fēng)險的方案不太感興趣。另外，現(xiàn)在對貸款利率和手續(xù)費也有限制。盡管政府對其中的某些東西已逐漸放寬。但為鼓勵他們向私有企業(yè)放貸，利率需更靈活一些。期望政府進(jìn)一步放寬限制，為中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）做準(zhǔn)備。

2.銀行程序

中國的銀行經(jīng)常抱怨那些尋求融資的項目質(zhì)量低劣。他們認(rèn)為在某種程度上“銀行能接受的項目”依賴于銀行所使用的篩選程序。這些程序，包括正式的和非正式的，主要看抵押和私人關(guān)系而不是項目評價。且部分由于歷史的原因，這些程序?qū)δ切┑湫偷膰衅髽I(yè)不太靈活又過于簡單。

據(jù)接受調(diào)查的企業(yè)反映，申請貸款是嚴(yán)重、代價昂貴的過程，約70％的企業(yè)說申請正式貸款的文案工作是主要障礙。擔(dān)保條件、申請過程所付出的代價以及與銀行的關(guān)系使得小企業(yè)獲得銀行貸款特別困難。

3.抵押條件

這些企業(yè)獲得貸款最主要的原因是不能滿足抵押條件。盡管在理論上，許多資產(chǎn)符合抵押條件。但實際在許多情況下，不動產(chǎn)好像是最常見甚至是唯一的能被接受的抵押物。然而，因為土地是國家。集體所有的，許多私有企業(yè)沒有土地使用權(quán)或可作抵押的建筑物。而且，還需先評估企業(yè)資產(chǎn)的價值后，這些資產(chǎn)才能作抵押。而評估資產(chǎn)所需費用不菲，這項費用可以達(dá)到資產(chǎn)總值的1％。

4.信息問題

在中國的私有企業(yè)中金融市場特有的信息問題表現(xiàn)得很嚴(yán)重。直到最近才把私企放到同國企同等的地位。在這種不利的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下發(fā)展，使得私有企業(yè)的透明度很低。許多私企只有以集體或外資企業(yè)的身份出現(xiàn)，以被允許經(jīng)營或從職權(quán)部門獲得更好的待遇。結(jié)果，他們因缺乏清晰的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)而對貸款造成了明顯的約束。對這個問題，銀行不能、也缺乏激勵機(jī)制去收集、處理有關(guān)信息。目前，金融機(jī)構(gòu)和私企雙方的交互影響使企業(yè)不愿使用透明的財務(wù)和會計制度。因企業(yè)不使用正式會計制度或保有幾套賬本，審查他們是不可能的。銀行自然不愿接受財務(wù)狀況不能信任的企業(yè)。

三、金融部門政策的實施

改善私有企業(yè)融資情況需要各方協(xié)調(diào)努力。在企業(yè)方面，通過加強(qiáng)透明度、清晰產(chǎn)權(quán)以提高他們的“銀行可貸性”。在政府方面，要建立和維持一個平等的競爭環(huán)境，為私企貸款和私企投資創(chuàng)造激勵機(jī)制。

1.激勵、鼓勵銀行向私企放貸

重要的一步是通過私有制和競爭來加強(qiáng)利潤激勵。目前，中國在產(chǎn)業(yè)部門和金融部門的所有制結(jié)構(gòu)不對稱。在金融領(lǐng)域，實際上私有制并不存在。政府應(yīng)當(dāng)允許國內(nèi)新的私人金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入該領(lǐng)域。在未來一段時間內(nèi)，國有大銀行可能對國內(nèi)金融發(fā)展仍起支配作用。因此，對他們加強(qiáng)利潤激勵對改善私企獲得銀行貸款情況將產(chǎn)生很大影響。

2.進(jìn)一步放寬利率限制

證據(jù)表明必須放寬利率限制，改善私企獲得銀行貸款的情況。這種措施不會對這些企業(yè)的貸款成本產(chǎn)生重大影響。實際上大部分能貸到款的私有企業(yè)已經(jīng)付出了比中央銀行規(guī)定高得多的利息。

3.允許銀行收交易費

銀行發(fā)現(xiàn)借款給那些規(guī)模較小、比國企信息透明度更差的私有企業(yè)需要承擔(dān)更多的交易成本。如果銀行不能在某方面收回這些成本，他們就可能歧視這些小私有企業(yè)，不愿貸款給他們。

4.積極發(fā)展貸款以外其他的業(yè)務(wù)種類，例如融資租賃和融通

融資租賃和融通在中國還不發(fā)達(dá)，然而他們在處理抵押不足時是很有用的。在中國發(fā)展融資租賃面臨的障礙主要是：拖欠租金；會計標(biāo)準(zhǔn)不明確；不規(guī)范的環(huán)境；不能提供其與其他金融投資資本平等的待遇。一個令人欣喜的進(jìn)步是融資租賃合同的條款出現(xiàn)在中國新的《合同法》中。這在國家和地區(qū)立法中第一次闡述了財產(chǎn)租賃的基本原則。流動性和欠賬問題在中國私企望是很常見的。融通，即把企業(yè)的應(yīng)收賬款出售給金融機(jī)構(gòu)――融通公司，其有責(zé)任為企業(yè)付款。這是一種用賬面負(fù)債代替現(xiàn)金差額、改善企業(yè)流動性的一種方式。

5.創(chuàng)建私人股權(quán)市場框架

中國的私人股權(quán)市場正處于萌芽階段。目前，在用于建立私人股權(quán)基金的組織結(jié)構(gòu)方面還沒有立法。中國只有“工業(yè)投資基金”。結(jié)果，基金發(fā)起人通常創(chuàng)立有限責(zé)任公司作為投資媒介。這些公司必須遵守公司法，而公司法不允許超過一般的資本總額投入到子公司或其他合法實體。

有些法律手段在私人股權(quán)市場發(fā)展起來以前必須就位。最重要的一些涉及到諸如基金的合法組織、基金經(jīng)理人的使用、保護(hù)投資者免遭基金經(jīng)理人的侵害、稅務(wù)處理以避免雙重收稅等。私人股權(quán)市場的發(fā)展也依賴于投資人使用各種金融工具進(jìn)行組合投資的能力。

6.改善進(jìn)入公共股權(quán)市場的途徑

發(fā)展私人股權(quán)市場的關(guān)鍵條件是保證退出機(jī)制的有效性。在這種條件下，中國私人股票市場的發(fā)展在很大程度上依賴于公共股權(quán)市場的狀況。進(jìn)一步改善私有企業(yè)進(jìn)入公共股權(quán)市場的兩條途徑是：一是對投資者放寬有效退出機(jī)制的范圍；二是放寬上市條件。

預(yù)計在2001年成立的二板市場因加強(qiáng)前面提及的投資者的退出機(jī)制，將對私人股權(quán)市場產(chǎn)生深刻影響。二板市場提出的上市規(guī)定將使新企業(yè)上市更容易。

參考文獻(xiàn):

[1]于久洪.會計報表分析.中央廣播電視大學(xué)音像出版社，企業(yè)管理出版社.2005，1.

第8篇：最常見的融資方式范文

隨著我國財政環(huán)境的不斷改善，企業(yè)可以通過合理的方式進(jìn)行稅前籌劃和安排，最終實現(xiàn)減少企業(yè)應(yīng)納稅額的目的。而在這一過程中，企業(yè)需要根據(jù)事前安排和合理籌劃對企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營事項進(jìn)行管理，最終達(dá)到提高企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的良好目標(biāo)。而當(dāng)前，我國眾多企業(yè)想要發(fā)展壯大，完全依靠自有資金的積累是不行的，傳統(tǒng)意義上來說，自有資金的積累速度較慢，對于大規(guī)模的企業(yè)擴(kuò)張而言，無法起到作用。在這樣的基礎(chǔ)上，通過外部融資方式獲得資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)應(yīng)運而生。我國很多企業(yè)都通過向銀行借款或者發(fā)行債券的方式進(jìn)行負(fù)債籌資，由于不同籌資方式有著不同的籌資成本，且有著不同的財務(wù)風(fēng)險，因此企業(yè)在選擇籌資方式時需要審時度勢，量力而行。而企業(yè)可以通過進(jìn)行稅收籌劃的方式，減輕企業(yè)的籌資成本，較低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)正常健康運營。因此，有必要探討我國企業(yè)在稅收籌劃方面與企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行籌資的相關(guān)性，并對企業(yè)未來籌資決策給予一定建議，以促進(jìn)我國企業(yè)負(fù)債籌資方式的完善和發(fā)展。

二、企業(yè)在負(fù)債籌資過程中采用的稅收籌劃方式

(一)企業(yè)通過銀行借款獲得負(fù)債籌資過程中采用的稅收籌劃方式

對于我國眾多的中小企業(yè)而言，其獲得負(fù)債籌資的最直接和最常見的方式便是通過銀行借款來實現(xiàn)。銀行借款屬于間接融資，其雖然成本要高于直接融資，但是由于其效率較高，因此受到了較為廣泛的運用。而企業(yè)通過銀行借款獲得資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的過程中，其需要負(fù)擔(dān)的成本一般就是指企業(yè)的借款利息。由于當(dāng)前我國企業(yè)所得稅稅法中規(guī)定，對于利息支出不超過銀行或者金融機(jī)構(gòu)的同期借款利息的支出額可以在計算企業(yè)所得稅之前進(jìn)行扣除，因此這一部分籌資是不會承擔(dān)稅負(fù)的。因此，企業(yè)和銀行之間如果通過某種協(xié)議既可以使得企業(yè)可以獲得更多的稅前抵扣項目，降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。但是這種方式需要企業(yè)和銀行之間有較好的合作關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系或者企業(yè)具有主動權(quán)。除此之外，對于企業(yè)而言還可以通過不同的償還借款方式來獲得納稅義務(wù)的推遲，這也可以降低企業(yè)的籌資成本，相當(dāng)于無息占用一段時間的資金。這為減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)稅收籌劃空間都帶來了一定好處，可以促進(jìn)企業(yè)價值的不斷提升和擴(kuò)大。

(二)企業(yè)通過債券獲得負(fù)債籌資過程中采用的稅收籌劃方式

隨著我國債券市場的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)通過發(fā)行債券的方式獲得負(fù)債籌資，而獲得負(fù)債籌資的方式也為企業(yè)的發(fā)展帶來了很大的好處。企業(yè)可以利用債券融資方式獲得財務(wù)杠桿，促進(jìn)企業(yè)獲得更高的資本回報。同時，企業(yè)的債權(quán)融資方式成本也明顯小于股權(quán)融資成本，對于降低融資成本具有重大優(yōu)勢。而對于企業(yè)而言，其通過發(fā)行債券的方式進(jìn)行負(fù)債籌資的成本主要來自于定期需要支付給債權(quán)人的利息，同樣根據(jù)我國企業(yè)所得稅稅法規(guī)定，對于這一部分利息支出，在限額內(nèi)可以進(jìn)行稅前扣除。企業(yè)可以獲得稅收上帶來的好處。同時，由于我國企業(yè)在支付利息方面可以選擇支付方式，因此如果企業(yè)選擇的是定期還本付息方式而非分期付息的方式，還可以在債券期限內(nèi)獲得所得稅的好處。同時我國在進(jìn)行債券發(fā)行時可能采用折價發(fā)行、平價發(fā)行或者溢價發(fā)行的方式進(jìn)行，但是由于我國對于利息費用的計算采用的是實際利率法，因此無論是通過折價發(fā)行還是平價發(fā)行亦或者是溢價發(fā)行，其產(chǎn)生的稅收結(jié)果都相同，在這一方面難以進(jìn)行稅收籌劃。

(三)企業(yè)通過互相借貸資金獲得負(fù)債籌資過程中采用的稅收籌劃方式

對于企業(yè)而言，其進(jìn)行負(fù)債籌資的目的可能并非用于固定資產(chǎn)的購置或者特殊項目的投資，而是為了彌補(bǔ)日常經(jīng)營過程中缺少現(xiàn)金而給企業(yè)帶來的諸多問題。在這種情況下，很多企業(yè)都是通過不同企業(yè)之間互相借貸獲得資金完成籌資，這給了企業(yè)較大的資金獲取途徑和獲取余地，也為企業(yè)之間加強(qiáng)聯(lián)系，形成互相幫助、互利的良性市場環(huán)境打下了基礎(chǔ)。在這種情況下，也給予了企業(yè)一定的稅收籌劃空間，促進(jìn)企業(yè)之間通過互相借貸資金的方式再獲得稅收上的好處。而這種通過互相借貸資金獲得籌資的方式在具有關(guān)聯(lián)性的集團(tuán)性企業(yè)之間使用的尤其頻繁，對于具有集團(tuán)性的企業(yè)而言，其財務(wù)主要依附的企業(yè)在集團(tuán)性企業(yè)中實際上起到了銀行的角色，這也會利于企業(yè)內(nèi)部財務(wù)融資的分配和整合，提高融資效率。同時由于企業(yè)的集團(tuán)財務(wù)中心具有集約化優(yōu)勢，可以利用自身優(yōu)勢獲得更加便宜的融資，而其再通過企業(yè)間借貸的方式為集團(tuán)下其他企業(yè)提供資金，這樣可以利用集團(tuán)下不同企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策和差異性稅率政策，也為企業(yè)從事整體稅收籌劃帶來了較大優(yōu)勢。

三、企業(yè)在負(fù)債籌資過程中進(jìn)行稅收籌劃需要做的準(zhǔn)備工作

(一)企業(yè)通過完善財務(wù)管理工作，為稅收籌劃打下堅實基礎(chǔ)

對于企業(yè)而言，其財務(wù)管理的水平高低將直接影響到財務(wù)報表和數(shù)據(jù)的真實性和準(zhǔn)確性，而財務(wù)報表和數(shù)據(jù)的真實性及準(zhǔn)確性又會影響到稅收籌劃的可能性和帶來的收益水平。因此，企業(yè)想要在負(fù)債籌資方面進(jìn)行稅收籌劃，必須要有完善的財務(wù)管理水平，以為企業(yè)進(jìn)行政策的稅收籌劃打下基礎(chǔ)。首先，企業(yè)需要對應(yīng)納稅事項進(jìn)行核查和審核，對于涉及多個稅種的業(yè)務(wù)需要和上級主管機(jī)關(guān)進(jìn)行提前溝通，并提交自身納稅方案，最終在和上級主管機(jī)關(guān)保障有效溝通的前提下，進(jìn)行納稅。同時對于不同的納稅事項而言，企業(yè)還需要明確其具體的納稅事項和財務(wù)規(guī)劃，有分支機(jī)構(gòu)的企業(yè)需要明確分支機(jī)構(gòu)的納稅地點，有大額固定資產(chǎn)折舊且會計上使用加速折舊的也需要明確稅法上是否可以使用加速折舊的相關(guān)規(guī)定。其次，企業(yè)還需要建立完善的內(nèi)部財務(wù)核算體系，財務(wù)核算作為會計和稅務(wù)的基礎(chǔ)，沒有準(zhǔn)確的財務(wù)信息則必然使得稅務(wù)核算難有用武之地。而稅收籌劃作為稅務(wù)的高級層次，必須建立堅實的稅務(wù)核算基礎(chǔ)。企業(yè)需要通過財務(wù)核算分析了解不同負(fù)債籌資的成本和給企業(yè)帶來的收益，同時對于其可能承擔(dān)的納稅義務(wù)進(jìn)行詳細(xì)的了解，明確不同負(fù)債籌資可能帶來的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和稅收風(fēng)險。只有這樣，企業(yè)才能在最小化自身風(fēng)險的同時獲得最高的收益，并利用稅收上的好處，提高企業(yè)價值。

(二)企業(yè)通過綜合指標(biāo)對稅收籌劃方案進(jìn)行衡量，為選擇不同負(fù)債籌資做準(zhǔn)備

負(fù)債籌資實質(zhì)上是企業(yè)獲得資金的方式，而如何利用不同的負(fù)債籌資獲得資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)或者投資，則會直接影響到企業(yè)的利潤水平及發(fā)展前景及所面臨的風(fēng)險。因此，企業(yè)在選擇不同負(fù)債籌資方式時需要采用綜合的指標(biāo)對稅收籌劃方案進(jìn)行衡量，以為選擇最合適的負(fù)債籌資做準(zhǔn)備。企業(yè)在衡量哪種負(fù)債籌資方式最合適時不單單需要考慮稅收方面，還需要考慮企業(yè)在生產(chǎn)運營中可能出現(xiàn)的各種問題，只有這樣所得出來的最終結(jié)論才可能是對企業(yè)最有益的。但是同時，企業(yè)通過指標(biāo)對不同負(fù)債籌資進(jìn)行衡量時，也需要將稅收籌劃因素作為重要參考因素，因為優(yōu)秀的稅收籌劃方式可能只需對合同內(nèi)容或者付款方式進(jìn)行簡單改變，便可以節(jié)約極大的稅收支出。對于不同負(fù)債籌資進(jìn)行衡量時，企業(yè)還需要關(guān)注借款獲得的難易程度、可用周期等因素，通過多因素比較分析的方式，為企業(yè)甄選出最適合企業(yè)發(fā)展的負(fù)債籌資方式。除此之外，對于企業(yè)而言負(fù)債籌資必然會增大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，因此在綜合指標(biāo)中還需要著重反映可能產(chǎn)生的風(fēng)險及風(fēng)險對企業(yè)帶來的影響，事前規(guī)避風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)營效率。也不能只關(guān)注稅務(wù)風(fēng)險，而忽略了其他風(fēng)險存在的可能性。

(三)明確稅法中不太合規(guī)的彈性空間，把握稅收籌劃的邊界

由于當(dāng)前我國大多數(shù)企業(yè)及稅務(wù)從業(yè)人員的專業(yè)水平參差不齊，這造成了很多稅收籌劃項目本質(zhì)上具有逃稅或者避稅的性質(zhì)，這也給正當(dāng)?shù)亩愂栈I劃帶來了一定不利影響，企業(yè)進(jìn)行稅收籌劃存在一定的阻力。因此，對于企業(yè)而言，從事稅務(wù)業(yè)務(wù)的員工需要具有較強(qiáng)的稅務(wù)專業(yè)素養(yǎng)，明確不合乎稅法立法精神和違法的邊界，在從事稅收籌劃時切不可抱有僥幸心理，對于負(fù)債籌資方式，進(jìn)行稅收籌劃的空間較大，企業(yè)也需要在涉及的稅種規(guī)定范圍內(nèi)進(jìn)行，切不可超出稅法規(guī)定邊界，這會最終造成企業(yè)實質(zhì)性逃稅，給企業(yè)帶來極大的納稅風(fēng)險。不利于企業(yè)長期發(fā)展。

四、結(jié)語

第9篇：最常見的融資方式范文

【關(guān)鍵字】 中小企業(yè)；銀行融資；融資成本；影響因素

【abstract】 since reform and opening up, china's rapid emergence of small and medium enterprises, economic development has become a decisive force for growth. at present our country's financial environment, banks are still the source of financing for smes outside the main way, which this article first analyzes the existence of the problem of financing, then our country into small and medium-sized bank financing difficult to factor.

【keywords】 smes; bank financing; financing costs; influencing factors

 

前 言

     融資成本是公司融資時，向資金融出方支付資金使用費，向中介機(jī)構(gòu)支付中介費，以及產(chǎn)生的其他相關(guān)代價。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業(yè)最常見的融資形式，信譽高的企業(yè)可以直接向商業(yè)銀行進(jìn)行各種融資，一般企業(yè)需要擔(dān)保、財產(chǎn)抵押、票據(jù)質(zhì)押進(jìn)行融資，這些都是企業(yè)容易做到的，是企業(yè)大眾化的融資形式。但由于市場運行規(guī)律、中小企業(yè)的先天弱質(zhì)及金融業(yè)的經(jīng)營特點，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。

一、我國中小企業(yè)融資存在的問題

一般來講，企業(yè)的資金來源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場，通過發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開始就選擇勞動密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。

目前，我國資本市場面臨的一個現(xiàn)實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規(guī)”資本市場規(guī)模過小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發(fā)展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見的將來，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。

    然而，我國中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對中小企業(yè)來說，銀行信貸融資方式相對于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問題，這已是不爭的事實。

二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析

（一）利率管制

商業(yè)銀行對每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經(jīng)過信用評估、企業(yè)財務(wù)分析、提出調(diào)查報告和貸款委員會審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對較高；加上中小企業(yè)一般比國有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補(bǔ)這些成本，就可能對中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請。

目前許多商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費用存在的情況下，中央銀行對商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會利率，若貸款利率與機(jī)會利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國中小企業(yè)融資難問題，放寬利率管制、實行利率市場化是一個標(biāo)本兼治的良策。

（二）融資體制的國有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向

二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒有改變?nèi)谫Y體制的國有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國有企業(yè)的社會地位和責(zé)任事實上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時也決定了改革過程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對于民營性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。

體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險上，因此，它們對那些預(yù)期的高回報、高風(fēng)險的項目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒有銀行愿意向民營企業(yè)提供貸款了。

（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)

    我國企業(yè)信用制度尚在建立中，個人信用更為落后，全社會有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。

    信用擔(dān)保是一種信譽證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對銀行做出承諾，對企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運作方式上的不規(guī)范不僅無法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。

（四）信貸歧視  

盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營績效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：

    一是所有制歧視。在我國為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，國有中小企業(yè)僅占總數(shù)的

24%左右，民營中小企業(yè)成為其主流，因此，國有商業(yè)銀行與中小企業(yè)存在所有制“不兼容”問題，影響銀行授信。國有銀行不愿也沒有必要因為給民營中小企業(yè)發(fā)放貸款而承擔(dān)額外的風(fēng)險。即便是民生銀行這樣的純粹的民營銀行，主要客戶也是大企業(yè)(包括民營大企業(yè))和大項目。二是客戶評價標(biāo)準(zhǔn)歧視。商業(yè)銀行現(xiàn)行的信用等級評定辦法是針對較大型企業(yè)制定的，中小企業(yè)與大企業(yè)使用的是同一種信用等級評定辦法，而大企業(yè)的各項信用指標(biāo)是中小企業(yè)無法相比的，該評定辦法過于強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，從而造成中小企業(yè)的信用等級相對較低。這種狀況客觀上對中小企業(yè)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，影響中小企業(yè)的融資信心。

（五）企業(yè)自身

現(xiàn)實中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險度高的中小企業(yè)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計，在沒有獲得貸款的中小企業(yè)中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說的“道德風(fēng)險”。

總結(jié)

要解決中小企業(yè)銀行融資難的問題，不僅需要企業(yè)自身的努力，而且需要政府以及金融機(jī)構(gòu)三方面的協(xié)調(diào)合作。

對廣大中小企業(yè)而言，增強(qiáng)信用意識，規(guī)范財務(wù)制度，健全財務(wù)報表，加大信息披露力度，給銀行提供真實的財務(wù)信息，嚴(yán)格按照合同要求使用銀行貸款并按時歸還銀行貸款本息，杜絕逃費銀行貸款債務(wù)行為，提高自身素質(zhì)。

金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)貸款產(chǎn)品的設(shè)計以及信貸業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,以滿足處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資的需要；在有效防范信貸風(fēng)險的前提下，創(chuàng)新適應(yīng)民營企業(yè)特點的擔(dān)保方式，如民營企業(yè)聯(lián)保、倉單質(zhì)押等，既方便民營企業(yè)貸款，又減輕其擔(dān)保費用負(fù)擔(dān)；政府倡導(dǎo)建立由民間發(fā)起、民間參股的區(qū)域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國有銀行的活力，提高國內(nèi)銀行業(yè)的整體競爭力，完善銀行業(yè)整體架構(gòu)，切實解決中小企業(yè)融資難的問題；通過建立完善信用擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)來分散和降低信貸風(fēng)險；探索建立貸款保險制度來適當(dāng)轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行的放貸積極性。

 

【參考文獻(xiàn)】

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