通貨膨脹趨勢(shì)精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的通貨膨脹趨勢(shì)主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
關(guān)鍵詞：貨幣信貸；通貨膨脹；應(yīng)對(duì)措施
中圖分類號(hào)：F822.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào):1003－9031(2010)12－0006－06DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.12.02
一、引言
2009年全年，我國(guó)人民幣新增貸款達(dá)到9.59萬(wàn)億元，12月末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增速達(dá)到27.7%，明顯高于同期GDP增速，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2009年年初國(guó)務(wù)院確定的M2增長(zhǎng)率17%，新增貸款5萬(wàn)億以上的目標(biāo)。在貨幣供應(yīng)量和信貸額大量擴(kuò)張的背景下，市場(chǎng)上注入了過(guò)多的流動(dòng)性，產(chǎn)生了明顯的通脹預(yù)期。
造成我國(guó)通貨膨脹的原因是多方面的，既有貨幣因素（貨幣供應(yīng)量、貸款）造成流動(dòng)性過(guò)?？赡芤l(fā)通貨膨脹，也有食品類、居住類價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格等對(duì)物價(jià)的影響，還有四萬(wàn)億投資對(duì)需求拉動(dòng)帶來(lái)的通脹壓力，以及人們的通脹預(yù)期心理對(duì)真實(shí)通脹的推動(dòng)作用。所以說(shuō)，我國(guó)是否會(huì)發(fā)生通貨彭脹是由多種要素共同決定的，本文選取其中的一個(gè)視角，從貨幣因素出發(fā)，站在貨幣信貸擴(kuò)張的大背景下去研究通貨膨脹問(wèn)題，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，而且本文力求在理論上有所突破，試圖用實(shí)證的方法分析影響通貨膨脹的因素，對(duì)未來(lái)是否會(huì)發(fā)生通脹進(jìn)行判斷，并提出政策建議，所以兼具很強(qiáng)的理論意義和實(shí)踐意義。
二、通貨膨脹影響因素的實(shí)證分析
（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與變量處理
本文選擇2000―2009年為樣本期間，指標(biāo)原始數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。本文將M1、貸款和PPI作為影響通貨膨脹的因素，將CPI作為通貨膨脹率來(lái)處理，選取我國(guó)2000年1月至2009年12月的CPI、PPI、M1同比增長(zhǎng)率①、DK同比增長(zhǎng)率（人民幣各項(xiàng)貸款）②的月度數(shù)據(jù)，為了消除經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的時(shí)間序列中存在的異方差現(xiàn)象，首先對(duì)上述時(shí)間序列進(jìn)行對(duì)數(shù)化，分別用LCPI、LPPI、LM1、LDK表示，變換后不改變?cè)蛄械膮f(xié)整關(guān)系。本文運(yùn)用Eviews5.0軟件，采用向量自回歸（VAR）模型進(jìn)行實(shí)證分析，使用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、VAR模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)判斷模型的穩(wěn)定性、協(xié)整性和各變量間的因果關(guān)系，并使用脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，最后結(jié)合定性和定量分析來(lái)觀察CPI、PPI、M1和貸款之間的關(guān)系，得出結(jié)論。
（二）序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)
一般而言，時(shí)間序列數(shù)據(jù)往往都具有一定的趨勢(shì)性，在計(jì)量上表現(xiàn)為非平穩(wěn)性，我們?yōu)榱吮苊庥捎跁r(shí)間序列的非平穩(wěn)性產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象，首先必須對(duì)上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分別進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，才能進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整分析③。本文采用ADF單位根檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)變量LCPI、LPPI、LM1、LDK的平穩(wěn)性。
表1檢驗(yàn)結(jié)果顯示，LCPI、LPPI、LM1、LDK在5%顯著性水平下的一階差分都是平穩(wěn)的，所以均服從I（1）過(guò)程。因此，下面我們可以用協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)對(duì)上述變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系進(jìn)行判斷。
（三）協(xié)整檢驗(yàn)
協(xié)整關(guān)系一般是指兩個(gè)及兩個(gè)以上的非平穩(wěn)序列組合存在一個(gè)平穩(wěn)的線性組合。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，協(xié)整關(guān)系通常表示經(jīng)濟(jì)變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。本文在對(duì)協(xié)整關(guān)系進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)之前先需要確定最佳滯后階數(shù)，然后再采用協(xié)整檢驗(yàn)中的Johansen檢驗(yàn)來(lái)進(jìn)行分析。
1．最佳滯后階數(shù)確定
最佳滯后階數(shù)通常是在VAR模型下根據(jù)AIC或者SC信息準(zhǔn)則來(lái)確定。本文擬分別用1－11作為滯后階數(shù)依次進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則確定的最佳滯后階數(shù)為11，而根據(jù)SC信息準(zhǔn)則確定的最佳滯后階數(shù)為2，考慮到本文數(shù)據(jù)采用的是月度數(shù)據(jù)，所以本文將最佳滯后階數(shù)確定為11。
2．協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)
本文運(yùn)用Johansen檢驗(yàn)中的跡統(tǒng)計(jì)量（Trace Statistic）對(duì)LCPI、LPPI、LM1、LDK進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。
從表3的結(jié)果可以看出，跡統(tǒng)計(jì)量在5%的置信水平下，拒絕沒(méi)有協(xié)整向量的原假設(shè)和至多1個(gè)協(xié)整向量的原假設(shè)，這表明上述變量之間存在著2個(gè)協(xié)整關(guān)系，同時(shí)說(shuō)明上述變量之間確實(shí)存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系。
（四）VAR模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)
VAR模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)是進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析的前提。根據(jù)本文對(duì)上述變量構(gòu)建的VAR模型的穩(wěn)定性分析，發(fā)現(xiàn)VAR模型的單位特征根的倒數(shù)都在單位圓之內(nèi)（如圖1所示），這說(shuō)明VAR模型是穩(wěn)定的，因此下一步可以運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)沖擊分析。
（五）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
格蘭杰因果檢驗(yàn)一般是用于檢驗(yàn)變量之間的因果關(guān)系。根據(jù)前文確定的最佳滯后階數(shù)為11，上述變量之間的格蘭杰因果檢驗(yàn)關(guān)系如表4所示。
表4結(jié)果顯示，LDK、LPPI、LM1都是LCPI的格蘭杰原因，同時(shí)LCPI也是LPPI、LM1的格蘭杰原因。這表明貨幣供應(yīng)量M1與人民幣各項(xiàng)貸款余額的增加會(huì)推動(dòng)CPI的上漲，這從側(cè)面也驗(yàn)證了貨幣主義學(xué)派的經(jīng)典論斷，即“通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象”，而PPI對(duì)CPI的推動(dòng)作用表明上游的PPI指數(shù)對(duì)下游的CPI指數(shù)有較大影響，PPI對(duì)未來(lái)的通貨膨脹能起到預(yù)警的作用；反過(guò)來(lái)，CPI的上漲又會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)PPI上漲和貨幣供應(yīng)量M1的增加，這說(shuō)明消費(fèi)領(lǐng)域的物價(jià)上漲會(huì)通過(guò)供給―需求關(guān)系作用于生產(chǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)其價(jià)格水平同向變動(dòng)，同時(shí)由于物價(jià)的上漲也會(huì)增加經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣供應(yīng)量的需求。
（六）脈沖響應(yīng)分析
前文的協(xié)整關(guān)系分析從靜態(tài)上反映了變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，而脈沖響應(yīng)函數(shù)則從動(dòng)態(tài)上揭示了變量之間的關(guān)系。本文在利用VAR模型的基礎(chǔ)上，采用廣義脈沖法，從而克服Cholesky脈沖法由于變量之間的次序不同而導(dǎo)致脈沖結(jié)果不同的弊端。沖擊效果如圖2～5所示，其中橫軸代表滯后期數(shù)，縱軸代表變化率。
從人民幣各項(xiàng)貸款同比增長(zhǎng)率DK的脈沖響應(yīng)來(lái)看，DK一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊會(huì)在滯后5個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)引起CPI從原點(diǎn)大幅上升，大致在滯后8個(gè)月時(shí)處于第二峰值，接著一直處于高位運(yùn)行，大約在滯后16個(gè)月時(shí)引起最大的正向沖擊。這說(shuō)明，滯后16個(gè)月的貸款對(duì)通脹的影響最大，隨后影響逐步減弱。
從貨幣供應(yīng)量M1的脈沖響應(yīng)來(lái)看，M1一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊大致會(huì)導(dǎo)致CPI在滯后7個(gè)月內(nèi)曲折上升至波峰，產(chǎn)生最大的正面影響，隨后開始振蕩下行。這說(shuō)明，滯后7個(gè)月的貨幣供應(yīng)量對(duì)通脹的影響最大，18個(gè)月以后影響基本消失。
從工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI的脈沖響應(yīng)來(lái)看，PPI一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊會(huì)導(dǎo)致CPI前5個(gè)月振幅前行，大致在滯后2個(gè)月時(shí)處于峰值，此時(shí)引起最大的正面沖擊，然后在滯后4個(gè)月時(shí)回升到小高峰，隨著時(shí)間推移而迅速衰減，最終趨于穩(wěn)定。
從CPI對(duì)自身的脈沖響應(yīng)來(lái)看，CPI的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊會(huì)導(dǎo)致CPI在滯后8個(gè)月內(nèi)處于高位徘徊，并在滯后8個(gè)月上升至峰值，隨后開始逐步下降，最后將趨于穩(wěn)定。這說(shuō)明滯后8個(gè)月的通脹預(yù)期對(duì)通脹的影響最為強(qiáng)烈，并且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，在18個(gè)月以后影響基本消失。
根據(jù)前文的分析，可得到以下結(jié)論。
第一，從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)貨幣供應(yīng)量M1、人民幣各項(xiàng)貸款余額與CPI存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)與脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果表明，我國(guó)的貨幣供應(yīng)量、人民幣各項(xiàng)貸款的快速增長(zhǎng)會(huì)引起CPI的上漲，這驗(yàn)證了弗里德曼關(guān)于“通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象”的表述在我國(guó)是成立的。這意味著對(duì)央行執(zhí)行貨幣政策提出了更高的要求，既要保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，又要密切關(guān)注信貸的投放量和貨幣供應(yīng)量，維持物價(jià)的穩(wěn)定。同時(shí)，當(dāng)期的CPI可能會(huì)通過(guò)預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制進(jìn)一步推高未來(lái)的價(jià)格指數(shù)，并有持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的影響，這就要求我們要密切關(guān)注當(dāng)前通貨膨脹水平，管理好通貨膨脹預(yù)期，引導(dǎo)物價(jià)水平在合理區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
第二，從通貨膨脹水平的時(shí)滯來(lái)看，我國(guó)貨幣供應(yīng)量M1高速增長(zhǎng)到CPI快速上升大約有7個(gè)月的時(shí)滯，而人民幣各項(xiàng)貸款和PPI則分別有8個(gè)月、2～4個(gè)月左右的時(shí)滯。這是因?yàn)槎唐趦?nèi)過(guò)量的貨幣供應(yīng)并不會(huì)立即引起總需求的擴(kuò)大，貨幣超量供應(yīng)只會(huì)形成潛在的通貨膨脹壓力，隨著時(shí)間的推移，在現(xiàn)有的低利率條件下微觀主體支出增加時(shí)，總需求才會(huì)擴(kuò)張，此時(shí)才會(huì)將潛在的通貨膨脹壓力轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的通貨膨脹水平上升。
三、對(duì)未來(lái)通貨膨脹形勢(shì)的總體判斷
（一）從宏觀調(diào)控政策來(lái)看，2010年流動(dòng)性充裕給通貨膨脹埋下了隱患
貨幣的過(guò)量發(fā)行是產(chǎn)生通脹的條件之一，而非充要條件。一般而言，貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，需求也會(huì)隨之增加，即貨幣的過(guò)度投放會(huì)產(chǎn)生通脹，但并不意味著在所有的情況下都會(huì)產(chǎn)生通脹。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期普遍不看好市場(chǎng)前景，認(rèn)為未來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)率不高時(shí)，即使貨幣供給有所增長(zhǎng)，投資者也會(huì)持幣待購(gòu)，使得貨幣供給和貸款沉淀，而不會(huì)變成現(xiàn)實(shí)的需求增長(zhǎng)，在這種情況下，貨幣政策失效，貨幣供應(yīng)增加，需求未必會(huì)增加，不會(huì)簡(jiǎn)單地導(dǎo)致通脹，即所謂“流動(dòng)性陷阱”[1]。
圖6為“流動(dòng)性陷阱”的AD－AS曲線，此時(shí)AD曲線為一條水平線，當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，社會(huì)總需求不會(huì)增加，AD曲線保持不變，價(jià)格P保持不變，不會(huì)導(dǎo)致通脹。但是“流動(dòng)性陷阱”的出現(xiàn)是以經(jīng)濟(jì)蕭條、人們對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生悲觀情緒為前提的，這不適用于我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。預(yù)計(jì)2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持一定速度的增長(zhǎng)，那么“流動(dòng)性陷阱”不會(huì)發(fā)生在我國(guó)。我國(guó)的現(xiàn)狀反映為一般情況下的AD－AS曲線（如圖7所示），當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，社會(huì)總需求會(huì)隨之增加，AD曲線右移至AD'曲線，在社會(huì)總供給（AS曲線）保持不變的情況下，價(jià)格P出現(xiàn)上漲，同時(shí)產(chǎn)出增加。因此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步升溫、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快的背景下，過(guò)量投放的貨幣造成流動(dòng)性過(guò)于充裕，進(jìn)而構(gòu)成潛在的通脹壓力。
（二）從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，短期內(nèi)發(fā)生通貨膨脹的可能性較高
歷史數(shù)據(jù)表明，M1、M2同比增速與CPI同比增速有很強(qiáng)的相關(guān)性，我國(guó)M1、M2增速高企之后在長(zhǎng)期或短期內(nèi)都會(huì)發(fā)生通貨膨脹，而且CPI同比增速幾乎都滯后于M1增速。由于M1增速超過(guò)M2增速之后6～9個(gè)月，貨幣流通速度就會(huì)上升，那么即使貨幣總量不變，貨幣流通速度加快也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹[2]。
如圖8所示，1996年1月至2010年3月，共出現(xiàn)了四次M1增速高于M2增速，且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的情況，分別為1999年10月至2001年8月，2002年10月至2003年3月，2006年12月至2008年4月，2009年9月至2010年3月。前三次之后，均出現(xiàn)CPI上升的情況，其中2003年出現(xiàn)溫和的通貨膨脹，2007年3月以后出現(xiàn)較為嚴(yán)重的通貨膨脹，CPI一度達(dá)到8.7%的高位，并在高位徘徊數(shù)月。最后一次是我國(guó)的現(xiàn)狀，目前我國(guó)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月M1增速高于M2增速，表明通脹預(yù)期導(dǎo)致的存款活期化趨勢(shì)愈加明顯。還有一個(gè)歷史數(shù)據(jù)的特征值得關(guān)注：如果前期M1和M2增速同步上升或下降，那么后期CPI波動(dòng)幅度會(huì)更大；而如果前期M1、M2增速的同步性小或呈反向變動(dòng)，那么后期CPI的波動(dòng)幅度會(huì)小一些[3]。2009年9月至12月，我國(guó)M1、M2增速基本上是反向變動(dòng)的，而在2010年前3個(gè)月M1出現(xiàn)增速回落，與M2保持了步調(diào)一致，那么就是說(shuō)后期CPI波動(dòng)幅度會(huì)較大，CPI繼續(xù)上行的可能性較大。
（三）從貨幣供應(yīng)量來(lái)看，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)帶動(dòng)消費(fèi)和投資需求
貨幣供應(yīng)量增加主要通過(guò)利率渠道和財(cái)富渠道分別作用于投資和消費(fèi)需求，一是貨幣供應(yīng)量增加可能會(huì)使實(shí)際利率降低，刺激投資需求，投資需求增大會(huì)使上游PPI指數(shù)上漲，導(dǎo)致下游的CPI面臨上漲的壓力；二是貨幣供應(yīng)量增加會(huì)使居民通脹預(yù)期增強(qiáng)和財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)，居民持有的股票、債券和房產(chǎn)等升值，那么居民的消費(fèi)需求將增加。投資和消費(fèi)需求的增大推高了社會(huì)總需求，從而推動(dòng)物價(jià)上漲。從CPI的構(gòu)成來(lái)看，食品價(jià)格和居住價(jià)格對(duì)CPI的影響最大，消費(fèi)需求增大會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格的上漲，而前文提到的房地產(chǎn)價(jià)格的上漲也會(huì)影響到裝修材料、租房等居住價(jià)格的走向。所以，消費(fèi)價(jià)格的上漲也會(huì)直接產(chǎn)生通脹預(yù)期。
（四）從貸款投向來(lái)看，過(guò)多的貸款流向房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹產(chǎn)生較大壓力
2009年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，房地產(chǎn)開發(fā)貸款累計(jì)新增5764億元，個(gè)人消費(fèi)性住房貸款累計(jì)新增1.4萬(wàn)億元，就是說(shuō)2009年流向房地產(chǎn)行業(yè)的貸款接近2萬(wàn)億元，占新增貸款的比重超過(guò)20%。一方面，個(gè)人購(gòu)房貸款（包括個(gè)人商用房貸款和個(gè)人住房貸款）同比增速穩(wěn)步上揚(yáng)，7月份開始一舉超過(guò)了房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速，12月末購(gòu)房貸款余額同比增速達(dá)到44.82%（見(jiàn)圖9），購(gòu)房貸款的大量增加表明房地產(chǎn)市場(chǎng)需求較為旺盛，這與人們通脹預(yù)期的心理因素緊密相關(guān)；另一方面，房地產(chǎn)開發(fā)貸款也明顯增加，但增長(zhǎng)趨勢(shì)略為平緩，12月末房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額同比增速為32.27%，比購(gòu)房貸款增速低12.55個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)商獲得了大量的信貸資金，當(dāng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金不再緊缺，又對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)看好時(shí)，就有可能出現(xiàn)捂房、惜售、囤地的行為，這些行為會(huì)構(gòu)成房地產(chǎn)市場(chǎng)供給緊缺的假象①。
綜合這兩方面來(lái)看，購(gòu)房貸款和房地產(chǎn)貸款的大量增加推動(dòng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，2009年12月全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.8%，漲幅比上月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第七個(gè)月較上年同期上漲，而房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)通過(guò)信貸渠道對(duì)未來(lái)通脹產(chǎn)生較大壓力。
四、應(yīng)對(duì)通貨膨脹趨勢(shì)的建議和措施
（一）加大對(duì)新興戰(zhàn)略行業(yè)支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變
從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式來(lái)看，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要還依賴于土地、廉價(jià)勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素投入，過(guò)度依靠投資和出口來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩和當(dāng)前通貨膨脹的重要原因。2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大對(duì)新材料、新能源等新興戰(zhàn)略行業(yè)的扶持力度，積極引進(jìn)消化吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不斷培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，將過(guò)去單一依賴投資和出口的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽考夹g(shù)進(jìn)步和效率提高來(lái)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“高速列車”，并積極為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式破除一切體制機(jī)制上的阻礙。而我國(guó)主要以勞動(dòng)密集型行業(yè)為主，行業(yè)技術(shù)含金量和產(chǎn)品附加值較低，高新科技、高附加值行業(yè)較少，因此要緊緊抓住國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略機(jī)遇，加大對(duì)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自主品牌的企業(yè)支持，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)后發(fā)優(yōu)勢(shì)，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供后續(xù)動(dòng)力。
（二）信貸投放要優(yōu)化結(jié)構(gòu)、均勻合理，保持市場(chǎng)流動(dòng)性均衡
2010年的貨幣政策基調(diào)沒(méi)有改變，由于2009年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和中長(zhǎng)期項(xiàng)目投資在2010年還需要資金跟進(jìn)，而且中小企業(yè)、涉農(nóng)等薄弱環(huán)節(jié)也需要信貸支持，所以適度的信貸投放是對(duì)經(jīng)濟(jì)有益的。因此信貸投放應(yīng)該更加符合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的需要，積極配合產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，在控制貸款總量的前提下，優(yōu)化貸款主體、期限結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，將貸款更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，將資金配置到真正需要的地方，如農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、社會(huì)保障等關(guān)乎民生的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)信貸資金的最優(yōu)配置，防止投機(jī)性過(guò)強(qiáng)的行業(yè)過(guò)多流入。均勻合理是指當(dāng)年的信貸投放應(yīng)該相對(duì)均衡，保持市場(chǎng)流動(dòng)性的均衡合理。人民銀行對(duì)此應(yīng)該做好信貸指導(dǎo)工作，要求商業(yè)銀行按照指定的各季度比例進(jìn)行放貸，嚴(yán)格控制信貸的非理性增長(zhǎng)和季度、月度之間異常波動(dòng)，避免信貸投放過(guò)快過(guò)猛的現(xiàn)象發(fā)生。
（三）完善通貨膨脹的衡量指標(biāo)體系，建立全面的通貨膨脹水平動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制
我國(guó)通常使用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）作為衡量通貨膨脹的指標(biāo)。CPI主要由食品類價(jià)格和居住類價(jià)格構(gòu)成，而其中住房消費(fèi)的權(quán)重偏低，無(wú)法反映出居民住房支出的實(shí)際情況，難以反映出房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民購(gòu)買力的影響。鑒于房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)總體物價(jià)水平的影響較大，所以建議將其賦予一定的權(quán)重納入到CPI體系中，并適當(dāng)提高居住類價(jià)格權(quán)重，降低食品類價(jià)格權(quán)重。在優(yōu)化通脹衡量指標(biāo)的基礎(chǔ)上，中央銀行還應(yīng)該完善通脹動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制，通過(guò)最新的經(jīng)濟(jì)、金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，更精準(zhǔn)地監(jiān)測(cè)貨幣政策在執(zhí)行過(guò)程中各經(jīng)濟(jì)變量的變化情況，并形成較為完整的監(jiān)測(cè)體系和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)；嘗試建立預(yù)測(cè)模型，對(duì)未來(lái)幾年內(nèi)的通脹率進(jìn)行模擬預(yù)測(cè)，對(duì)于可能出現(xiàn)的異常情況，可以提前做好準(zhǔn)備，針對(duì)測(cè)試值和目標(biāo)值之間的偏差，運(yùn)用政策工具進(jìn)行調(diào)控。
（四）借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，建立適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的通貨膨脹目標(biāo)制
中國(guó)人民銀行應(yīng)該建立適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的通貨膨脹目標(biāo)制，應(yīng)選擇一個(gè)路徑使通貨膨脹和資源利用率的預(yù)測(cè)達(dá)到某種程度上的“均衡”。其要不斷優(yōu)化貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，密切關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的新特點(diǎn)、新情況、新問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的估計(jì)和預(yù)測(cè)（如資產(chǎn)泡沫、信貸增長(zhǎng)等），要根據(jù)出現(xiàn)的問(wèn)題動(dòng)態(tài)修正短期和中長(zhǎng)期目標(biāo)，適時(shí)建立合理的通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間，提高調(diào)控的針對(duì)性。此外，從本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中可以借鑒到物價(jià)穩(wěn)定不足以實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定①，這要求人民銀行不能僅僅關(guān)注于物價(jià)穩(wěn)定，而應(yīng)該依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化及時(shí)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制的框架進(jìn)行動(dòng)態(tài)修正，需要將金融穩(wěn)定因素納入其中，結(jié)合靈活的通貨膨脹目標(biāo)制方式所實(shí)施的貨幣政策，將通貨膨脹水平穩(wěn)定在目標(biāo)值附近和將資源利用率穩(wěn)定在正常水平，同時(shí)引入宏觀審慎監(jiān)管來(lái)解決監(jiān)管體系中的順周期性問(wèn)題，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)測(cè)期來(lái)分析金融穩(wěn)定因素對(duì)通貨膨脹和資源利用率的影響。
（五）將物價(jià)穩(wěn)定作為貨幣政策的首要目標(biāo)，提高貨幣政策的前瞻性和透明度
我國(guó)應(yīng)該將物價(jià)穩(wěn)定作為人民銀行貨幣政策的首要目標(biāo)，人民銀行只對(duì)實(shí)際通脹率偏離目標(biāo)值部分負(fù)責(zé)，通脹目標(biāo)不需要從屬于其他任何目標(biāo)。由于貨幣政策具有一定的時(shí)滯性，正如適度寬松的貨幣政策對(duì)物價(jià)的影響要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能體現(xiàn)出來(lái)。政策的時(shí)滯性使得當(dāng)政策效果開始顯現(xiàn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)的整體環(huán)境已經(jīng)改變，這會(huì)使得政策效果大打折扣。所以，要充分考慮到政策時(shí)滯的影響，加強(qiáng)貨幣政策的前瞻性，增強(qiáng)政策動(dòng)態(tài)效果的評(píng)估能力。我國(guó)的貨幣政策透明度也有待提高，人民銀行與公眾之間的信息互動(dòng)較為匱乏，因此我國(guó)應(yīng)該與公眾建立良好的信息溝通機(jī)制，提供更具實(shí)質(zhì)性內(nèi)容的貨幣政策報(bào)告，將貨幣政策制定的依據(jù)、貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的途徑等信息傳達(dá)給公眾，使公眾能夠準(zhǔn)確把握貨幣政策的取向，可以更好地引導(dǎo)公眾預(yù)期，提高貨幣政策的有效性[4]。
（六）加強(qiáng)貨幣政策與其他宏觀調(diào)控政策的協(xié)調(diào)配合，尤其是與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)
宏觀調(diào)控政策主要包括財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策和收入政策等。需要加強(qiáng)貨幣政策與其他宏觀調(diào)控政策的協(xié)調(diào)，一是對(duì)適度寬松的貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，應(yīng)該優(yōu)先使用存款準(zhǔn)備金和公開市場(chǎng)操作等數(shù)量型工具，在必要的時(shí)候再動(dòng)用利率等價(jià)格型工具。要進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策操作的針對(duì)性和靈活性，達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制通脹之間的平衡。二是有效控制財(cái)政赤字，擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)增加總需求，是推動(dòng)通脹的原因之一。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)向好，那么財(cái)政政策擴(kuò)張的力度不宜加大，財(cái)政性支出應(yīng)該適度，尤其要控制財(cái)政赤字。三是要防止房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲。房地產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)引起價(jià)格總水平的上升，易導(dǎo)致通貨膨脹，房?jī)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格可以稱為通貨膨脹的指示器，所以要通過(guò)加大保障性住房建設(shè)來(lái)增加住房供給，嚴(yán)控二套、三套房貸的方式來(lái)抑制投資性需求，保證房?jī)r(jià)的基本穩(wěn)定。四是加快收入分配制度改革步伐。我們要把握住經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的契機(jī)，加快收入分配制度改革，加大財(cái)政轉(zhuǎn)移支付力度，加大向教育、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域的傾斜力度，加大財(cái)政向低收入人群傾斜，優(yōu)化居民收入分配格局。這有利于縮小貧富差距，達(dá)到穩(wěn)定公眾通脹預(yù)期的目的?！?/p>
參考文獻(xiàn)：
[1]王爭(zhēng).通脹會(huì)來(lái)嗎[J].望，2010（1）.
[2]蘇曼麗.2010年金融工作：均衡信貸、調(diào)整結(jié)構(gòu)、預(yù)防通脹[J].金融博覽，2010（2）.
第2篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 貨幣供給 通貨膨脹 狀態(tài)空間模型
引言
近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，但在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)一直面臨著通貨膨脹的巨大壓力，2007年，我國(guó)出現(xiàn)了新一輪通貨膨脹，2007年和2008年，CPI分別比上一年高4.5%和5.5%，2009年，雖然由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，CPI增長(zhǎng)速度有所回落，但隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，通貨膨脹的壓力再次增大，2010年和2011年，CPI分別比上一年高4.5%和5.3%。2012年和2013年，我國(guó)CPI增長(zhǎng)速度有所降低，同比增長(zhǎng)速度分別為2.1%和2.5%，但通貨膨脹的壓力仍然存在。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)對(duì)通貨膨脹的壓力，近年來(lái)我國(guó)多次調(diào)整貨幣政策，貨幣供給增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于20世紀(jì)90年代的水平。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快，會(huì)在一定程度上導(dǎo)致物價(jià)上漲，同時(shí)根據(jù)貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)，如果貨幣發(fā)行過(guò)多，也會(huì)引發(fā)通貨膨脹，實(shí)行緊縮的貨幣政策，有利于抑制通貨膨脹。因此，在當(dāng)前形勢(shì)下，研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響，以確定我國(guó)過(guò)快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否導(dǎo)致物價(jià)上漲，相對(duì)緊縮的貨幣政策是否對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生抑制作用，這對(duì)于弄清我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的形成機(jī)制，并制定出更好的宏觀政策來(lái)抑制通貨膨脹，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
文獻(xiàn)綜述
最早提出貨幣供給與通貨膨脹之間存在密切關(guān)系的是古典學(xué)派，該學(xué)派提出貨幣數(shù)量論，認(rèn)為貨幣供給的變動(dòng)會(huì)引起物價(jià)水平的變動(dòng)。貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人弗里德曼（1968）發(fā)展了這一觀點(diǎn)，提出現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，指出在一國(guó)貨幣流通速度保持不變的情況下，如果貨幣供給增速超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。后來(lái)，弗里德曼等（1992）對(duì)美國(guó)1960-1990年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)貨幣供給、收入和物價(jià)之間存在穩(wěn)定的關(guān)系。Gianni & Gabriel（2013）的研究表明，貨幣供給的增長(zhǎng)是價(jià)格穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的重要預(yù)警指標(biāo)。在國(guó)內(nèi)，陸云航（2005）、朱慧明和張鈺（ 2005）認(rèn)為貨幣供給與通貨膨脹之間存在正相關(guān)關(guān)系。姚遠(yuǎn)（2007）則認(rèn)為貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響具有滯后性，長(zhǎng)期內(nèi)貨幣非中性。趙昕和劉玉峰（2013）則認(rèn)為貨幣短期內(nèi)非中性，長(zhǎng)期中性，而貨幣對(duì)價(jià)格水平無(wú)論短期還是長(zhǎng)期都有顯著影響。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系，Gregorio（1993）認(rèn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Pollin（2006）則認(rèn)為，當(dāng)通貨膨脹達(dá)到一定閾值后，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有溫和的正向刺激。在國(guó)內(nèi)，王智勇（2008）認(rèn)為，過(guò)快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)誘發(fā)通貨膨脹的危險(xiǎn)。王雙正（2009）和陳朝旭（2011）的研究均發(fā)現(xiàn)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有雙向的格蘭杰因果關(guān)系。
本文以前人的研究為基礎(chǔ)，建立經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給影響通貨膨脹的時(shí)變參數(shù)狀態(tài)空間模型，以2007-2013年我國(guó)月度數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，以揭示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣供給對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)影響和變化趨勢(shì)。
變量選取、數(shù)據(jù)來(lái)源和模型構(gòu)建
（一）變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源
本文選用月度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）增長(zhǎng)率來(lái)表示通貨膨脹的變化。由于我國(guó)沒(méi)有公布GDP的月度數(shù)據(jù)，故選用月度工業(yè)增加值增長(zhǎng)率作為月度GDP增長(zhǎng)率的變量。鑒于廣義貨幣供應(yīng)量M2不僅能反映現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力，而且能反映潛在購(gòu)買力，中央銀行一般通過(guò)M2調(diào)整貨幣政策，因此本文選用M2增長(zhǎng)率來(lái)反映貨幣供給的變化。本文的研究樣本范圍是2007年1月到2013年12月的月度數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，對(duì)于個(gè)別缺失的數(shù)據(jù)，采用移動(dòng)平均線進(jìn)行補(bǔ)齊。由于所有的數(shù)據(jù)都是月度同比增長(zhǎng)率，故無(wú)需對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整和對(duì)數(shù)化處理。
（二）模型構(gòu)建
由于通貨膨脹受到多種因素的影響和沖擊，具有不可預(yù)測(cè)性，用固定參數(shù)模型無(wú)法表現(xiàn)貨幣供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹造成的影響，故本文構(gòu)建時(shí)變參數(shù)狀態(tài)空間模型，動(dòng)態(tài)分析和測(cè)度貨幣供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹造成的影響。本文將CPI作為測(cè)量方程的被解釋變量，而將M2和GDP作為測(cè)量方程的解釋變量，建立時(shí)變參數(shù)狀態(tài)空間模型，并用卡爾曼慮波來(lái)估計(jì)彈性系數(shù)，模型如下：
測(cè)量方程：CPIt=c+αt×GDPt+βt×M2t+μt （1）
狀態(tài)方程：αt=αt-1+ε1t （2）
βt=βt-1+ε2t （3）
實(shí)證分析
（一）通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給的變化趨勢(shì)分析
圖1反映的是CPI增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和貨幣供給增長(zhǎng)率三個(gè)時(shí)間序列2007年1月至2013年12月的變化趨勢(shì)。從圖中，大致可以看出兩個(gè)變化特征：2008年和2009年，由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，三個(gè)時(shí)間序列的波動(dòng)較為劇烈，2010年至2013年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)趨向穩(wěn)定，三個(gè)時(shí)間序列的波動(dòng)幅度顯著降低；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率曲線的變化趨勢(shì)與CPI增長(zhǎng)率曲線的變化趨勢(shì)大致相同，而貨幣供給增長(zhǎng)率曲線的變化趨勢(shì)與CPI增長(zhǎng)率曲線的變化趨勢(shì)則是相反的，由此可以得出假設(shè)：2007年至2013年，我國(guó)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一定程度上引發(fā)了通貨膨脹；而相對(duì)緊縮的貨幣政策則對(duì)通貨膨脹起到抑制作用。
（二）單位根檢驗(yàn)
在構(gòu)建模型過(guò)程中，為避免時(shí)間序列出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，必須對(duì)其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。三個(gè)時(shí)間序列的ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。
由表1可以看出，CPI、M2和GDP都是非平穩(wěn)時(shí)間序列，但是通過(guò)一階差分之后，在5%的顯著性水平下，均拒絕了存在單位根的原假設(shè)，故所有序列都是一階單整的。
（三）協(xié)整檢驗(yàn)
同階單整的時(shí)間序列之間可能存在協(xié)整關(guān)系，本文接下來(lái)采用Johansen極大似然估計(jì)法來(lái)檢驗(yàn)三個(gè)時(shí)間序列之間的協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。
從表2中可以看出，在10%顯著性水平下，CPI、M2和GDP之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，這表明通貨膨脹、貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，因此，建立的狀態(tài)空間模型不會(huì)出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象。
（四）狀態(tài)空間模型估計(jì)和結(jié)果分析
本文運(yùn)用eviews6.0 對(duì)狀態(tài)空間模型進(jìn)行估計(jì)，在eviews6.0中，該模型的定義為：
（4）
運(yùn)用eviews6.0，估計(jì)出來(lái)的該模型參數(shù)結(jié)果如表3所示。
從表3中可以看出，該模型各變量在1%顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，模型估計(jì)效果較好。接下來(lái)，進(jìn)一步對(duì)該模型的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。
從表4中可以看出，在1%的顯著性水平下，估計(jì)出來(lái)的狀態(tài)空間模型的殘差是平穩(wěn)的，因此可以得出，該模型的卡爾曼濾波估計(jì)結(jié)果可靠。接下來(lái)，對(duì)模型估計(jì)結(jié)果進(jìn)行具體分析。
1.通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性分析。圖2是通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性系數(shù)變化趨勢(shì)圖，反映的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)影響。從圖中可以看出，2007年初，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響為負(fù)。2007年3月到2007年9月，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響也轉(zhuǎn)變?yōu)檎?007年4月到2007年10月，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性系數(shù)迅速增長(zhǎng)，并在10月份達(dá)到本年最高值，為0.1855。從2007年10月份開始，由于受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性系數(shù)逐漸減小并轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)，到2008年10月達(dá)到當(dāng)年最低值，為-0.2860。2008年年底到2009年11月，宏觀經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速加快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性系數(shù)也迅速增長(zhǎng)，到2009年12月，達(dá)到當(dāng)年的最大值，為0.3223。2010年和2011年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性也比較穩(wěn)定，一直在0.3和0.3223之間波動(dòng)。從2012年初開始，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩，不過(guò)增速仍比較平穩(wěn)，受此影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性系數(shù)略有所降低，但仍相對(duì)穩(wěn)定，在0.27和0.28之間波動(dòng)。
2.通貨膨脹對(duì)貨幣供給的彈性分析。圖3是通貨膨脹對(duì)貨幣供給的彈性系數(shù)變化趨勢(shì)圖，反映的是貨幣供給對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)影響。從圖中可以看出，2007年，我國(guó)為應(yīng)對(duì)新一輪通脹壓力，執(zhí)行適度從緊的貨幣政策，貨幣供給增長(zhǎng)速度下降，貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響為負(fù)，并呈下降趨勢(shì)，到2007年10月，貨幣供給彈性系數(shù)達(dá)到當(dāng)年最低值，為-0.3233。從2008年6月開始，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)政府推行適度寬松的貨幣政策，貨幣供給增長(zhǎng)速度迅速加快，其對(duì)通貨膨脹的影響也轉(zhuǎn)變?yōu)檎?，并逐漸增強(qiáng)，到2008年10月，貨幣供給彈性系數(shù)達(dá)到當(dāng)年最大值，為0.2429。從2009年下半年開始，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，雖然政府仍然推行適度寬松的貨幣政策，但與前期相比有所收緊，2009年下半年到2010年上半年，貨幣供給增長(zhǎng)率逐漸降低，其對(duì)通貨膨脹的正向影響也逐漸降低并轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)，并在2010年2月達(dá)到最低值，為0.3520。2010年下半年至2011年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定，貨幣供給增長(zhǎng)速度也比較穩(wěn)定，貨幣供給彈性系數(shù)在-0.34至-0.35之間波動(dòng)。從2012年開始，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，我國(guó)貨幣政策又有所寬松，貨幣供給增長(zhǎng)速度略有加快，并保持相對(duì)穩(wěn)定，由此，從2012開始，貨幣供給彈性系數(shù)有所提高，并保持在0.31至0.34之間波動(dòng)。
圖2和圖3幾乎是沿橫軸對(duì)稱分布的，這說(shuō)明2007年至2013年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響是相反的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生正向影響，貨幣供給對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生負(fù)向影響，這驗(yàn)證了前文中提出的假設(shè)。2007年至2013年，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性系數(shù)平均值為0.1965，而通貨膨脹對(duì)貨幣供給的彈性系數(shù)為-0.2553，這說(shuō)明貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響更為顯著。相比而言，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性系數(shù)變化情況與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化情況更一致，這說(shuō)明通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更敏感。此外，在宏觀經(jīng)濟(jì)受到外在沖擊的情況下，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給的彈性系數(shù)變化較大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響具有較大的不確定性和易變性；而在宏觀經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定的情況下，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給的彈性系數(shù)則相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響具有穩(wěn)定性和持續(xù)性。
結(jié)論和政策建議
本文建立時(shí)變參數(shù)狀態(tài)空間模型，研究了2007年至2013年，月度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和月度貨幣供給增長(zhǎng)率對(duì)通貨膨脹的影響，結(jié)果表明：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生正向影響，貨幣供給對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生負(fù)向影響；貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響顯著；通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的敏感程度要高于通貨膨脹對(duì)貨幣供給的敏感程度；在宏觀經(jīng)濟(jì)受到外在沖擊的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響具有較大的不確定性和易變性，而在宏觀經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響具有穩(wěn)定性和持續(xù)性。
基于以上研究結(jié)論，本文提出如下對(duì)策建議：
第一，保證宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)是應(yīng)對(duì)通貨膨脹的關(guān)鍵。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供給對(duì)通貨膨脹的影響具有持續(xù)性和穩(wěn)定性，此時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)定，只需保持穩(wěn)定的貨幣政策，就不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的通貨膨脹。政府應(yīng)該適時(shí)采取宏觀調(diào)控措施，以保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體受到外在沖擊的時(shí)候，應(yīng)及時(shí)采取措施將這一外在沖擊造成的不利影響降到最低。
第二，政府應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，及時(shí)準(zhǔn)確地調(diào)整貨幣政策。本文的研究表明，近年來(lái)我國(guó)相對(duì)緊縮的貨幣政策有利于抑制通貨膨脹，但是通貨膨脹對(duì)貨幣供給的敏感程度不高，這說(shuō)明我國(guó)的貨幣政策在方向性和時(shí)效性方面，還存在著一些不足。因此，我國(guó)政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)的研究，并及時(shí)準(zhǔn)確地調(diào)整貨幣政策。
1.Milton Friedman.The Role of Monetary Policy[J].The American Economic Review，1968，58（1）
2.Friedman B M，Kuttner K N.Money，income，prices，and interest rates[J].The American Economic Review，1992，82（3）
3.Gianni Amisano，Gabriel Fagan.Money growth and inflation：A regime switching approach[J].Journal of International Money and Finance，2013（13）
4.陸云航.中國(guó)貨幣供應(yīng)量、價(jià)格水平和GDP關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)研究：1952-2003[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2005（2）
5.朱慧明，張鈺.基于ECM模型的貨幣供給量與通貨膨脹關(guān)系研究[J].管理科學(xué)，2005，18（5）
6.姚遠(yuǎn).中國(guó)貨幣供應(yīng)、通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2007，21（2）
7.趙昕，劉玉峰.中國(guó)貨幣供應(yīng)量、GDP和價(jià)格水平關(guān)系的再檢驗(yàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2013（3）
8.De Gregorio J.Inflation，taxation，and long-run growth[J].Journal of Monetary Economics，1993，31（3）
9.Pollin R，Zhu A.Inflation and economic growth：a cross-country nonlinear analysis[J].Journal of Post Keynesian Economics，2006，28（4）
10.王智勇.中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹（1981-2003）[J].山東社會(huì)科學(xué)，2008（1）
第3篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
［關(guān)鍵詞］通貨膨脹 通貨緊縮 貨幣供給量
在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域，通貨膨脹與通貨緊縮（以下簡(jiǎn)稱通脹與通縮）是兩種根本對(duì)立的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但是在一定的條件下二者是可以互相轉(zhuǎn)換的。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論，通脹與通縮交替換位的動(dòng)態(tài)過(guò)程可以具體描述為：嚴(yán)重通脹……溫和通脹……零通脹……溫和通縮……嚴(yán)重通縮……溫和通縮……零通脹……溫和通脹……嚴(yán)重通脹。從目前統(tǒng)計(jì)文獻(xiàn)來(lái)看，美國(guó)多次發(fā)生通脹與通縮的相互轉(zhuǎn)換：美國(guó)20世紀(jì)初由于第一次世界大戰(zhàn)的影響，1814―1918年又出現(xiàn)了惡性通貨膨脹，在1929―1933年期間隨之而來(lái)金融體系癱瘓和物價(jià)暴跌使得經(jīng)濟(jì)到了崩潰的邊緣，出現(xiàn)了嚴(yán)重的通縮；1970―1982年期間出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯和通脹并存的“滯脹”局面；經(jīng)過(guò)20多年的治理和低通貨膨脹增長(zhǎng)，目前又有向通縮轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)。從上述歷史回顧來(lái)看，美國(guó)通脹與通縮交替換位基本符合上述動(dòng)態(tài)過(guò)程。1984―2005年期間，日本也基本實(shí)現(xiàn)了通脹與通縮的相互交替: 1985―1988年，日本央行多次大幅度降低利率和法定貼現(xiàn)率,使信貸總額高額增長(zhǎng)，而這些資金大量流到了股市和房市，造成了股市和房市的泡沫化。據(jù)日本官方估計(jì)，1989年全日本的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值達(dá)到2000億日元，相當(dāng)于美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的4倍。1989―2005期間由于日經(jīng)指數(shù)的急劇下挫和結(jié)構(gòu)性的投資偏差使得日本經(jīng)濟(jì)陷入了嚴(yán)重的通貨緊縮之中。因此，嚴(yán)重的通脹與通縮的相互轉(zhuǎn)換影響到一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、社會(huì)的穩(wěn)定以及人民生活的穩(wěn)定。
關(guān)于通貨膨脹定義一直沒(méi)有一個(gè)公認(rèn)的描述, 但主要思想可分為兩大類。第一類側(cè)重通貨膨脹造成的結(jié)果,即指一般物價(jià)水平出現(xiàn)持續(xù)性的普遍上升的過(guò)程。第二類強(qiáng)調(diào)通貨膨脹發(fā)生的原因, 指當(dāng)貨幣量增長(zhǎng)的速度超過(guò)了生產(chǎn)增長(zhǎng)的速度, 即流通中貨幣供應(yīng)量超過(guò)實(shí)際需要時(shí)就發(fā)生通貨膨脹。相應(yīng)的,通貨膨脹的測(cè)度也主要是兩個(gè)方面。第一,從物價(jià)水平變化的角度,則我們使用綜合物價(jià)指數(shù)。第二,從貨幣供應(yīng)量的角度。從世界銀行 《世界發(fā)展報(bào)告》 公布的各國(guó)廣義貨幣(M 2)年平均名義增長(zhǎng)率的變化,可以了解各國(guó)貨幣量增長(zhǎng)變化的趨勢(shì),從而可以知道該國(guó)的通貨膨脹率大致處于一個(gè)什么樣的狀態(tài)。盡管貨幣增長(zhǎng)率與通貨膨脹率不可能相同,但基本上呈現(xiàn)出同步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。所以從貨幣年平均增長(zhǎng)率的水平可以粗略估計(jì)出通貨膨脹的高低和嚴(yán)重程度。
本文首先通過(guò) GAR C H計(jì)算出通貨膨脹水平值的條件異方差之后， 進(jìn)一步通過(guò)回歸和系數(shù)檢驗(yàn)證明通脹率和通脹率的波動(dòng)性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。然后又通過(guò)以上海股價(jià)綜合指數(shù)的實(shí)際收益率為 自變量，以通脹率的條件異方差的水平值和 6期滯后值為因變量進(jìn)行回歸，而后對(duì)回歸的系數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。我們的檢驗(yàn)結(jié)果表明，通脹率的波動(dòng)性和股票的實(shí)際收益率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。綜上所述，高通貨膨脹能引起高通貨膨脹的波動(dòng)性， 最終導(dǎo)致股票實(shí)際收益率的降低。此外，還可以得出以下基本結(jié)論：第一，從我們的 G AR CH模型估計(jì)結(jié)果中可以看出，高通貨膨脹將導(dǎo)致通貨膨脹率水平值的較大波動(dòng)，從而增加實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，由此可見(jiàn)，價(jià)格水平波動(dòng)起到了影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用，這意味著目前緩解通貨緊縮壓力已經(jīng)非常必要了。第二， 股票作為防止通貨膨脹損失的投資工具， 當(dāng)通貨膨脹上升時(shí)，股票的名義收益率并不能完全根據(jù)通貨膨脹的變化作出一一對(duì)應(yīng)的調(diào)整， 從而導(dǎo)致股票實(shí)際收益的下降，因此，股票不能給投資者減少通貨膨脹帶來(lái)的損失。第三， 我國(guó)股票的實(shí)際收益率會(huì)隨著通貨膨脹的變化而變化，這與“費(fèi)雪效應(yīng)”理論中所描述的金融資產(chǎn)的實(shí)際收益率保持不變是相矛盾的，這同時(shí)也說(shuō)明貨幣政策的非中性特征。貨幣政策的變化通過(guò)影響到通貨膨脹的變化來(lái)
從歷史上來(lái)看，用價(jià)格管制的辦法治理通貨膨脹，最后失敗的例子比比皆是。比如最近的例子是非洲的辛巴威，通貨膨脹到了70倍。政府下命令讓所有物價(jià)全部下降，民眾是熱烈擁護(hù)，但實(shí)際結(jié)果是不僅沒(méi)有遏制這種惡性通貨膨脹，反而使整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)更為蕭條，通貨膨脹率更高。同樣，上個(gè)世紀(jì)40年代末，也用控制價(jià)格的方法來(lái)治理通貨膨脹，結(jié)果是以完全失敗告終。
目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，政府也試圖來(lái)管制最弱行業(yè)的價(jià)格來(lái)控制通貨膨脹進(jìn)一步上升。比如說(shuō)，最近商務(wù)部、發(fā)改委大顯身手，來(lái)管制食品價(jià)格上漲、管制豬肉價(jià)格的上漲等等，試圖以這種管制的方式來(lái)控制通貨膨脹?？梢哉f(shuō)，政府管一下欺行霸市、價(jià)格合謀，這是沒(méi)有問(wèn)題的，但想通過(guò)行政的方式來(lái)管制價(jià)格，不僅解決不了通貨膨脹的問(wèn)題，反之，會(huì)使問(wèn)題更為嚴(yán)重。
在短期中,通貨膨脹的作用較長(zhǎng)期不明顯, 一方面是因?yàn)?000年我國(guó)物價(jià)指數(shù)很穩(wěn)定, 其走勢(shì)很平穩(wěn), 所以通貨膨脹的作用結(jié)果表現(xiàn)不明顯, 另一方面是作用結(jié)果在短期內(nèi)不可能立刻就能有所體現(xiàn)?？偟膩?lái)說(shuō), 由于短期的相關(guān)系數(shù)與長(zhǎng)期的相關(guān)系數(shù)都為正, 數(shù)值也相差不大, 都在016 左右, 可以說(shuō)通貨膨脹對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有正面的效應(yīng)大于負(fù)面效應(yīng), 這個(gè)正的關(guān)系是顯著的, 但二者并不是高度的相關(guān)。 我國(guó)的通貨膨脹與股票市場(chǎng)并沒(méi)有必然的聯(lián)系, 但是通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的作用也是顯而易見(jiàn)的,這個(gè)作用的大小不是一成不變的,它取決于今后我國(guó)股票市場(chǎng)的成熟程度。
參考文獻(xiàn):
[1]樊綱: 克服信貸萎縮與銀行體系改革―1998年宏觀經(jīng)濟(jì)形式分析與1999年展望[J].經(jīng)濟(jì)研究.1999.1
[2]冉光和: 中國(guó)貨幣供應(yīng)問(wèn)題研究[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社. 1998.8
第4篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
通貨膨脹的表現(xiàn)
通貨膨脹除了扭曲產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，同時(shí)也會(huì)引起融資成本上升，在一定條件下也會(huì)影響所在國(guó)匯率波動(dòng)。此輪全球性金融危機(jī)，由于部分發(fā)達(dá)國(guó)家采用的量化寬松承保政策，引起部分國(guó)家的通貨膨脹高企。 根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)1989年的第29號(hào)報(bào)告(IAS29)，惡性通貨膨脹包括(但不限于)以下特點(diǎn)。
――公眾傾向于持有非貨幣資產(chǎn)或穩(wěn)定的外幣；
――以外幣作為基礎(chǔ)衡量貨幣金額；
――即使短信用期限仍按購(gòu)買力調(diào)整后價(jià)格成交； ――利率、工資和物價(jià)與物價(jià)指數(shù)掛鉤；
――三年累計(jì)通貨膨脹率接近或超過(guò)100％。
一方面，通貨膨脹會(huì)對(duì)微觀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響，特別是在接近或超過(guò)10％的通貨膨脹水平背景下。另―方面，通貨膨脹作為宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是所在國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的重要表現(xiàn)，同樣會(huì)在宏觀層面作用于國(guó)家、社會(huì)穩(wěn)定，進(jìn)而影響企業(yè)和正常貿(mào)易。
通貨膨脹對(duì)企業(yè)微觀的直接影響
財(cái)務(wù)信息失真，歷史趨勢(shì)易扭曲長(zhǎng)期以來(lái)，會(huì)計(jì)界均按照幣值不變的基本假設(shè)和歷史成本原則來(lái)處理會(huì)計(jì)事項(xiàng)。幣值不變假設(shè)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中稱貨幣計(jì)量假設(shè)，這種假設(shè)是以假定貨幣本身的價(jià)值穩(wěn)定不變?yōu)榛A(chǔ)的，它是會(huì)計(jì)的計(jì)量單位，稱為名義貨幣計(jì)量單位。在通貨膨脹環(huán)境下，這一幣值穩(wěn)定的假設(shè)就無(wú)法避免會(huì)計(jì)上所提供的信息背離經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況。
企業(yè)的銷售收入是以當(dāng)期現(xiàn)時(shí)貨幣價(jià)值計(jì)量的。企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是按發(fā)生的不同時(shí)期的歷史成本記錄的，雖然看上去用的是同一計(jì)量單位，但由于受通貨膨脹的影響，各個(gè)時(shí)期的單位貨幣所代表的貨幣購(gòu)買力是不同的。以銷售收入為例，即便其他因素不變，通貨膨脹背景下，企業(yè)的銷售額同樣將呈現(xiàn)較高的增長(zhǎng)。如果簡(jiǎn)單、機(jī)械地將一些不同時(shí)期的貨幣匯總在一起，相關(guān)數(shù)據(jù)就缺乏一致性和可比性，財(cái)務(wù)信息不能客觀、真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，在信用管理決策中，難以準(zhǔn)確判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。
生產(chǎn)耗費(fèi)補(bǔ)償不足，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力下降在通貨膨脹條件下，企業(yè)的銷售采用當(dāng)期貨幣計(jì)算，但生產(chǎn)成本若仍按取得或購(gòu)建時(shí)的歷史成本進(jìn)行核算，用以補(bǔ)償生產(chǎn)過(guò)程中耗用的材料及機(jī)器設(shè)備等的損耗，會(huì)存在成本相對(duì)低估，盈利虛增。由于物價(jià)已經(jīng)上漲，這些所提的成本費(fèi)用實(shí)際上已無(wú)法重置于生產(chǎn)過(guò)程中消耗掉的數(shù)量相同的實(shí)物，從而無(wú)法保證企業(yè)在原有的生產(chǎn)規(guī)模上的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)就只能縮減規(guī)模維持經(jīng)營(yíng)，再生產(chǎn)生能力不斷下降。
高估收益，虛增利潤(rùn)，易形成超前分配通常情況下的財(cái)務(wù)利潤(rùn)是指收人大于用名義貨幣計(jì)量的已售資產(chǎn)的歷史成本的差額。但通貨膨脹背景下，與銷售收入匹配的產(chǎn)品的成本若仍按取得時(shí)的較低的歷史成本核算，則必然產(chǎn)生利潤(rùn)的高估。這高估的部分如果不做處理調(diào)整，則為國(guó)家財(cái)政征所得稅、股東分利及職工工資、福利等分配了，這就造成了企業(yè)資產(chǎn)的流失。
另外，通貨膨脹企業(yè)，在資產(chǎn)與負(fù)債沒(méi)有與物價(jià)水平掛鉤的情況下，持有貨幣性資產(chǎn)超過(guò)貨幣性負(fù)債的企業(yè)，會(huì)產(chǎn)生購(gòu)買力損失，反之也會(huì)產(chǎn)生購(gòu)買力利得。這類損益對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)同樣有影響，需要關(guān)注。
通貨膨脹對(duì)企業(yè)宏觀的潛在影響
抑制通脹易致匯率戰(zhàn)發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹才剛開始，但就業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等仍未明顯好轉(zhuǎn)，且歐美國(guó)家在2012年大部分進(jìn)入選舉年，所以，迅速退出經(jīng)濟(jì)刺激政策可能性相對(duì)有限。因而，新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹將繼續(xù)存在并有惡化風(fēng)險(xiǎn)。由于一些國(guó)家考慮到跨國(guó)資本套利因素，也不敢大幅加息抑制，以操縱匯率為特征的全球貨幣戰(zhàn)現(xiàn)出端倪，為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大不穩(wěn)定性，并表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)問(wèn)題政治化與貿(mào)易保護(hù)主義。
后通脹時(shí)代的社會(huì)穩(wěn)定通貨膨脹揮之不去的另一個(gè)重要后果是影響各國(guó)社會(huì)穩(wěn)定，最典型的是中東地區(qū)最近爆發(fā)的人民革命，如果拉美、東南亞等地區(qū)物價(jià)持續(xù)攀升，不排除也會(huì)陷入同樣的困境。有專家分析，當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家停止量化寬松政策并進(jìn)入加息周期，將戳破新興市場(chǎng)國(guó)家的資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)泡沫，并重演10多年前的亞洲金融危機(jī)。一旦形成通縮，導(dǎo)致的失業(yè)率高企將會(huì)在新興市場(chǎng)國(guó)家制造更大的社會(huì)危機(jī)。
因此，如果海外買方所在國(guó)通貨膨脹嚴(yán)重，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)將發(fā)生重大變化，在相應(yīng)分析決策時(shí)，必須采用一定的對(duì)策和方法，積極應(yīng)對(duì)，防范風(fēng)險(xiǎn)。
信用管理的應(yīng)對(duì)
關(guān)注財(cái)務(wù)信息的處理方法信用管理中，對(duì)于買方提供的財(cái)務(wù)信息必須關(guān)注是否采用特定方法調(diào)整的財(cái)報(bào)。包括報(bào)表是否經(jīng)過(guò)審計(jì)、是否經(jīng)過(guò)歷史成本法或現(xiàn)行成本法等經(jīng)營(yíng)調(diào)整、不同財(cái)務(wù)年度間可比性。只有把握了這些基本的前提，對(duì)于相關(guān)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)可靠性有基本的判斷。才能據(jù)此做進(jìn)一步的信用分析、決策。
采用財(cái)務(wù)調(diào)整還原真實(shí)趨勢(shì)對(duì)于買方提供的財(cái)務(wù)如果僅用原始的本國(guó)貨幣數(shù)據(jù)，可以采用相應(yīng)的方法調(diào)整還原。如采用該國(guó)不同年份對(duì)于美元的匯率，調(diào)整為以美元計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。一國(guó)通貨膨脹，也會(huì)體現(xiàn)為對(duì)其他貨幣的匯率貶值，而且國(guó)際貿(mào)易中，合同實(shí)際支付多為美元。采用這一方法能一定程度消除通貨膨脹影響。在管制匯率國(guó)家，官方匯率不能反映實(shí)際的購(gòu)買力和企業(yè)獲得外匯成本，可以用民間實(shí)際匯兌成本，評(píng)估企業(yè)的實(shí)際償債能力。也可以用該國(guó)的物價(jià)指數(shù)，調(diào)整其各年銷售額，從而判斷準(zhǔn)確經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。此外，了解買方各年的銷售產(chǎn)品數(shù)量，間接也有助于判斷銷售趨勢(shì)。
全面分析評(píng)估盈利狀況如前文分析，高通貨膨脹國(guó)家中的買方盈利水平可能存在高估。因此，需要揭開買方盈利的表象，分析設(shè)備、廠房折舊的處理方法、占銷售成本的比重，判斷真實(shí)的盈利情況。同時(shí)也需要關(guān)注，持有貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債的構(gòu)成比例，判斷其購(gòu)買力的變化。另外在高通貨膨脹背景下，買方雖實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，如能采用低分配、高積累政策，也有利于企業(yè)持續(xù)積累和擴(kuò)大生產(chǎn)。
第5篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；因果關(guān)系；通貨膨脹；實(shí)證分析
宏觀經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹作為兩大重要指標(biāo)的，從改革開放以來(lái)，分析我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，年均增長(zhǎng)率為百分之9.9，并于2010年超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。21世紀(jì)以后，我國(guó)所面臨的通貨膨脹壓力較輕，但是在07到08年膨脹趨勢(shì)有所抬頭，10年下半年多次再創(chuàng)新高。之所以人們把通貨膨脹作為關(guān)注的焦點(diǎn)，不僅是因?yàn)榻?0年來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較高，增長(zhǎng)的前景廣闊，另一方面世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中我國(guó)能夠盡快的從中復(fù)蘇使得人們更加關(guān)注通貨膨脹。通貨膨脹的影響不言而喻，增加群眾負(fù)擔(dān)，影響社會(huì)和諧。11年以后，我國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題居高不下，這就要求我們的政府不得不把控制通貨膨脹保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)。因此，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹關(guān)系的研究變得格外重要。
一、理論分析
（一）經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有的正相關(guān)性
凱恩斯曾經(jīng)提到，貨幣的增長(zhǎng)能夠降低利率，利率的降低可以刺激投資的增長(zhǎng)，投資能夠增加就業(yè)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這種觀點(diǎn)即認(rèn)為通貨膨脹能夠通過(guò)收入的分配效應(yīng)以及產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和通貨膨脹具有一定的正相關(guān)性。
（二）經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有的負(fù)相關(guān)性
諾別爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲獎(jiǎng)?wù)吣锼?？阿萊曾經(jīng)提出過(guò)，通貨膨脹過(guò)度以及為了改變之前貨幣的超量發(fā)行從而采取的通貨緊縮的政策這兩方面之間的交替不斷的發(fā)生，對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是十分不利的。換句話說(shuō)，通貨膨脹容易將經(jīng)濟(jì)拉近惡性循環(huán)中而產(chǎn)生有害影響，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有一定的負(fù)相關(guān)性。
（三）經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間具有的不相關(guān)性
這個(gè)觀點(diǎn)是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間不存在顯著的關(guān)系。當(dāng)貨幣供給量發(fā)生變動(dòng)時(shí)，物品的價(jià)格會(huì)隨之增長(zhǎng)或降低，因?yàn)檫@種觀點(diǎn)下的通貨膨脹是不會(huì)影響實(shí)際的產(chǎn)量。薩金特、盧卡斯等人認(rèn)為在理性預(yù)期條件下，可以預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的后果，這就不會(huì)使通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)造成影響。
二、近年來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間的各種關(guān)系
分析我國(guó)從1979到2010年以來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹之間存在的各種關(guān)系中我們可以發(fā)現(xiàn)，”高增長(zhǎng)――高通貨膨脹”出現(xiàn)于85、87、88、92―96年。然而進(jìn)入21世紀(jì)之后，并未出現(xiàn)過(guò)這樣的關(guān)系組合。02和09年出現(xiàn)通貨緊縮，其余年份我國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行集中在“高增長(zhǎng)――溫和的通貨膨脹”、“高增長(zhǎng)――低通貨膨脹”以及“適度的增長(zhǎng)――低通貨膨脹”的關(guān)系中。其中03、05、06年我國(guó)經(jīng)歷了“高增長(zhǎng)――低通貨膨脹”的最優(yōu)關(guān)系組合。通貨緊縮的02和09年，經(jīng)濟(jì)也有所增長(zhǎng)。80和89年出現(xiàn)“低增長(zhǎng)――高通貨膨脹”的關(guān)系。分析我國(guó)近年來(lái)這些關(guān)系的組合，我們不難看出，經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)不一定會(huì)引起高通貨膨脹，低通貨膨脹也不一定帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的低增長(zhǎng)。因此，在此期間必然存在其他諸多因素共同作用，造成兩者之間存在復(fù)雜的組合關(guān)系。
三、實(shí)證分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和通貨膨脹之間的組合關(guān)系
（一）數(shù)據(jù)的說(shuō)明以及對(duì)其平穩(wěn)性的檢驗(yàn)
本文通過(guò)利用1981年到2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。不僅有歷年的消費(fèi)者的物價(jià)指數(shù)（CPI），也有我國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是使用GDP來(lái)表示的，CPI的增長(zhǎng)率是用CPIG來(lái)表示。為了避免可能出現(xiàn)的“偽回歸”，我們將對(duì)模型所能涉及的變量進(jìn)行單位根的檢驗(yàn)。對(duì)數(shù)據(jù)采用AIC準(zhǔn)則用專門的計(jì)量軟件采取ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果中兩個(gè)變量均為1階單整。
（二）模型VAR與變量之間的協(xié)整分析
此類模型的建立是近幾年來(lái)被廣泛應(yīng)用的一種適用于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析的模型。由于此模型中所選取滯后階數(shù)對(duì)最后的結(jié)果影響較大，因而此過(guò)程要合理的選取滯后階數(shù)。選取時(shí)應(yīng)當(dāng)綜合充分的考慮LR統(tǒng)計(jì)量，F(xiàn)PE將最后預(yù)測(cè)AIC的信息準(zhǔn)則、SC的信息準(zhǔn)則、HQ的信息準(zhǔn)則以及誤差。用計(jì)量軟件建立一個(gè)VAR模型并且對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)行考察，得出LR統(tǒng)計(jì)量，而最終FPE預(yù)測(cè)AIC的信息準(zhǔn)則、HQ的信息準(zhǔn)則以及誤差，檢驗(yàn)均將指向2階滯之后，SC的信息準(zhǔn)則則是指向1階滯之后。本文將選取2階滯之后。在模型和階滯確定之后，再對(duì)兩內(nèi)生變量進(jìn)行協(xié)整性的檢驗(yàn)，VAR模型JJ的檢驗(yàn)結(jié)果如下圖所示：
由表可得，跡統(tǒng)計(jì)量在百分之五水平之下，拒絕最多僅有一個(gè)協(xié)整方程的假設(shè)，表明存在著一個(gè)協(xié)整關(guān)系，說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率是和通貨的膨脹率之間存在著一種長(zhǎng)期存在的均衡關(guān)系。
（三）因果關(guān)系的檢驗(yàn)
因?yàn)镃PIG和GDPG之間存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，所以變量之間則一定存在Granger的因果關(guān)系，雖然拒絕“GDPG不能成為CPI的格蘭杰原因”，但是并不能拒絕“CPI不能成為GDPG的格蘭杰原因”。所以影響CPI變化的原因是GDPG，通貨膨脹的出現(xiàn)很大程度上是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的過(guò)快增長(zhǎng)。
四、小結(jié)
通貨膨脹的出現(xiàn)是多種原因共同作用的結(jié)果，這對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)更是如此。我國(guó)正在經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)體制的改革，經(jīng)濟(jì)的過(guò)快增長(zhǎng)會(huì)引起通貨膨脹，而從我國(guó)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)體制改革的不同階段來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)是依賴于資金高投入的，但是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)只是通貨膨脹出現(xiàn)的表層原因。而深層意義上的原因則是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中的不合理，這才是決定因素。由此來(lái)說(shuō)，要應(yīng)對(duì)通貨膨脹，必須要提高投資的效益，對(duì)投資的規(guī)模進(jìn)行控制，加強(qiáng)對(duì)于投資活動(dòng)的監(jiān)督管理力度，從而使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，通貨膨脹有存在其自身的特別性質(zhì)，當(dāng)期的變化會(huì)在很大的程度上受到其本身前幾期的影響，尤其是之前一期產(chǎn)生的影響，但是物價(jià)一旦上漲之后，在很短時(shí)間內(nèi)很難平抑下來(lái)，反而會(huì)保持繼續(xù)上漲的趨勢(shì)。
參考文獻(xiàn)：
[1]張健 淺議通貨膨脹以及與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性[期刊論文]-中國(guó)西部科技2008，7（29）
[2]閻虎勤 中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹相互關(guān)系及其協(xié)調(diào)性的研究[學(xué)位論文]2008
[3]李玉雙 市場(chǎng)化進(jìn)程中我國(guó)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的研究[學(xué)位論文]2009
第6篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
［關(guān)鍵詞］通貨膨脹釘住制度；貨幣政策；通貨膨脹目標(biāo)制
［中圖分類號(hào)］F832 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2010）48-0116-01
1 我國(guó)通貨膨脹的基本現(xiàn)狀
當(dāng)前我國(guó)的通貨膨脹過(guò)高并且壓力越來(lái)越大,這種中國(guó)式的通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象,它先由兩大資產(chǎn)(樓市與股市)價(jià)格上漲,然后傳導(dǎo)到食品價(jià)格上漲并引致全面通貨膨脹,近7年的時(shí)間里,銀行貸款和外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng),從而使金融市場(chǎng)上貨幣泛濫,進(jìn)而從房地產(chǎn)市場(chǎng)上尋找出路,抬高房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格；當(dāng)股市開始發(fā)展與繁榮時(shí),大量的資金又流向了股市,從而吹大股市的泡沫。
2 通貨膨脹釘住制度
2.1 對(duì)通貨膨脹釘住制度的基本認(rèn)識(shí)
通貨膨脹釘住制度是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,建立在中央銀行具有高度獨(dú)立性和利率市場(chǎng)化基礎(chǔ)上的一種新的貨幣政策制度，在該制度框架內(nèi),要求貨幣當(dāng)局對(duì)比較低的和穩(wěn)定的通貨膨脹目標(biāo)予以承諾；當(dāng)中央銀行預(yù)期通貨膨脹偏離通貨膨脹目標(biāo)時(shí),需要對(duì)貨幣政策工具作出相應(yīng)的調(diào)整,使通貨膨脹重新回到通貨膨脹目標(biāo)上來(lái)。
2.2 實(shí)施通貨膨脹釘住制度的基本條件
第一,實(shí)施通貨膨脹釘住制度的基本前提：①貨幣政策的中長(zhǎng)期作用是“中性”的這意味著貨幣供給的增加僅對(duì)價(jià)格水平具有持久性的影響,而對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)不會(huì)產(chǎn)生持久性的影響；②貨幣政策在短期內(nèi)是“非中性”的；③貨幣政策對(duì)通貨膨脹的影響存在著時(shí)滯,時(shí)滯的長(zhǎng)短以及貨幣政策的作用均存在著不確定性。
第二,采用通貨膨脹釘住制度的必要條件：①中央銀行必須具有高度的獨(dú)立性,這是采用通貨膨脹釘住制度所必須必備的必要條件之一；②名義利率的自由浮動(dòng),即利率市場(chǎng)化。將基準(zhǔn)利率作為貨幣政策工具的一個(gè)重要前提是利率市場(chǎng)化,要求利率市場(chǎng)化目的在于保證由基準(zhǔn)利率到市場(chǎng)利率引導(dǎo)途徑的暢通；③中央銀行應(yīng)放棄釘住其他的名義變量,如釘住匯率或貨幣供應(yīng)量目標(biāo)等。
3 通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)際實(shí)踐
1990年3月,新西蘭成為第一個(gè)正式采用通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家。采用通貨膨脹目標(biāo)制的主要特征：①政府與獨(dú)立的中央銀行簽訂《政策目標(biāo)協(xié)議》；②通貨膨脹目標(biāo)制只是在反通貨膨脹將要成功地完成之后才開始采用的；③價(jià)格指數(shù)是“基底通貨膨脹率”；④通貨膨脹目標(biāo)制的獨(dú)特特征是中央銀行的責(zé)任在不斷增強(qiáng)；⑤通貨膨脹目標(biāo)是一個(gè)較窄的區(qū)域目標(biāo)而不是點(diǎn)目標(biāo)。新西蘭的成功反映了“邊干邊學(xué)”的愿望,以及當(dāng)局政策調(diào)整的成功。
加拿大通貨膨脹目標(biāo)制的主要特征：①通貨膨脹目標(biāo)制是由政府與中央銀行聯(lián)合決定和公布的；②銀行對(duì)通貨膨脹目標(biāo)負(fù)全部責(zé)任；③是在降低通貨膨脹的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展已經(jīng)很明顯時(shí)開始采用通貨膨脹目標(biāo)制的；④統(tǒng)計(jì)局測(cè)量的CPI成為加拿大官方的主要目標(biāo)變量,同時(shí)還應(yīng)用和公布“核心CPI”(剔除產(chǎn)品、能源和間接稅費(fèi)的影響)；⑤通貨膨脹目標(biāo)被認(rèn)為是一個(gè)區(qū)域,而不是一個(gè)點(diǎn)目標(biāo),中期通貨膨脹的目標(biāo)被確定為逐漸地趨同于長(zhǎng)期目標(biāo)。通貨膨脹目標(biāo)制增強(qiáng)了加拿大銀行對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的承諾,加拿大銀行增加其貨幣政策透明度的努力幫助公眾正確地區(qū)分價(jià)格水平的一次性沖擊和趨勢(shì)通貨膨脹,減少了經(jīng)歷一次性沖擊傳遞的風(fēng)險(xiǎn)。
4 通貨膨脹釘住制度在我國(guó)的適用性
第一,盡管通貨膨脹釘住制度的歷史并不是很長(zhǎng),但至少到目前為止,通貨膨脹釘住制度在控制通貨膨脹方面確實(shí)取得了非常好的政策效果。通貨膨脹釘住制度的基本前提是貨幣政策,最基本、最主要的目標(biāo)是價(jià)格穩(wěn)定。保持幣值穩(wěn)定即意味著保持價(jià)格穩(wěn)定,并且保持價(jià)格穩(wěn)定是核心。
第二,我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性水平與通貨膨脹釘住制度所要求的中央銀行具有高度的獨(dú)立性水平間存在著一定的差距。
第三,我國(guó)實(shí)行通貨膨脹制度的最大障礙在于利率市場(chǎng)化約束。在通貨膨脹釘住制度下,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制采用的是利率傳導(dǎo)機(jī)制，中央銀行通過(guò)對(duì)基準(zhǔn)利率的調(diào)整引導(dǎo)市場(chǎng)利率,并通過(guò)市場(chǎng)利率的變動(dòng)影響投資和其他經(jīng)濟(jì)決策,從而達(dá)到控制通貨膨脹的目的。我國(guó)的利率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化。
第7篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
【關(guān)鍵詞】通貨膨脹率；股票實(shí)際收益率；波動(dòng)溢出效應(yīng)；Granger因果檢；BEKK模型
1.引言
從上個(gè)世紀(jì)90年代起，國(guó)外學(xué)者就開始研究各金融市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。Hamao[1]等采用GARCH-M模型來(lái)研究紐約、倫敦、東京各股市間的波動(dòng)溢出效應(yīng)，他認(rèn)為：1987年世界股市危機(jī)后，紐約到東京、倫敦，倫敦到東京股市間存在波動(dòng)溢出效應(yīng)；Angela Ng[2]構(gòu)建了波動(dòng)溢出模型，從規(guī)模和性質(zhì)變化兩方面檢驗(yàn)日本和美國(guó)與太平洋海域6個(gè)股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：從區(qū)域到太平洋海域國(guó)家的波動(dòng)溢出遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于世界因素的影響。而國(guó)內(nèi)學(xué)者張碧瓊[3]運(yùn)用EGARCH模型來(lái)檢驗(yàn)倫敦、紐約、香港、東京、深圳、上海股市之間日收益波動(dòng)率的流星雨假定。
通貨膨脹與股市的關(guān)系一直是學(xué)者們?cè)诤暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)方面研究的核心問(wèn)題，Taufiq[4]曾對(duì)四個(gè)高通貨膨脹率國(guó)家（阿根廷、智利、墨西哥和委內(nèi)瑞拉）的股票收益率和通貨膨脹率之間的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果表明：股票實(shí)際收益率對(duì)通貨膨脹具有對(duì)沖作用，且過(guò)去的通貨膨脹影響當(dāng)前股票實(shí)際收益率；Alexandros Kontonikas[5]等運(yùn)用VAR-GARCH模型研究四個(gè)通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家（澳大利亞、加拿大、瑞典和英國(guó)）的通貨膨脹與股票收益率的動(dòng)態(tài)關(guān)系，由模型中非對(duì)角元素的估計(jì)值表明所研究的四個(gè)國(guó)家都存在顯著的股市與通貨膨脹之間波動(dòng)溢出效應(yīng)；Joel Hinaunye Eita[6]運(yùn)用VECM計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型研究納米比亞國(guó)家股票市場(chǎng)價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)的決定因素，結(jié)果表明納米比亞國(guó)家的股票市場(chǎng)價(jià)格主要由經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、利率、通貨膨脹，貨幣供應(yīng)量和匯率所決定的，股票并不是通貨膨脹的一種對(duì)沖，而且通貨膨脹率越高股票價(jià)格越低。國(guó)內(nèi)的學(xué)者們也曾對(duì)通貨膨脹與股票實(shí)際收益率之間的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究，如：董直慶、王林輝[7]運(yùn)用小波變換頻帶分析方法對(duì)我國(guó)通貨膨脹和證券市場(chǎng)之間的周期波動(dòng)關(guān)系實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明，中周期通貨膨脹與證券市場(chǎng)條件波動(dòng)之間存在雙向溢出效應(yīng)，但是溢出強(qiáng)度不同，通貨膨脹的條件波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的條件波動(dòng)沖擊效應(yīng)相對(duì)較強(qiáng)，而長(zhǎng)周期波動(dòng)只存在通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的單向溢出效應(yīng)；劉衛(wèi)霞、林勇[8]運(yùn)用分位回歸方法對(duì)中國(guó)股票收益率和通貨膨脹之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了深入研究，研究說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)階段，股票收益率與通貨膨脹率之間具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大的情況下，受宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響，股票收益率與通貨膨脹關(guān)系不顯著；王曉芳、高繼祖[9]運(yùn)用ARDL邊界檢驗(yàn)法和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)中國(guó)通貨膨脹和股市收益之間的關(guān)系，得到結(jié)論：在短期，通貨膨脹率與股票收益正相關(guān)，兩者不構(gòu)成Granger因果效應(yīng)，在長(zhǎng)期，股市收益與通貨膨脹率存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，兩者存在雙向長(zhǎng)久的因果關(guān)系等等。
由上可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者已對(duì)通貨膨脹和股票市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，但是沒(méi)有得到一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論，這其中有諸多原因，如各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況不同、股票市場(chǎng)完善程度不同等等。但根據(jù)不同國(guó)家環(huán)境的不同研究此類問(wèn)題是有現(xiàn)實(shí)價(jià)值的.鑒于目前我國(guó)通貨膨脹壓力的增大，股票市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)作用也日益增強(qiáng)，研究我國(guó)股票市場(chǎng)與通貨膨脹之間的波動(dòng)關(guān)系將再次成為國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界和金融界關(guān)注的焦點(diǎn)
Engle等提出的BEKK模型允許條件方差和協(xié)方差相互影響，病不需要估計(jì)太多參數(shù)，在金融市場(chǎng)研究中使用較為廣泛，如國(guó)外學(xué)者Joakim Puusaari[10]運(yùn)用非對(duì)稱MV―GARCH―BEKK模型來(lái)研究美國(guó)的股票市場(chǎng)與石油市場(chǎng)之間的波動(dòng)關(guān)系，結(jié)果表明：存在股票市場(chǎng)到石油市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)；國(guó)內(nèi)學(xué)者趙留彥和王一鳴[11]也曾運(yùn)用向量GARCH―BEKK模型來(lái)研究中國(guó)A、B兩股市之間的波動(dòng)溢出與信息傳遞關(guān)系。
因此本文將運(yùn)用BVGARCH―BEKK模型對(duì)國(guó)內(nèi)近十幾年的通貨膨漲與股票市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行研究，利用二者之間的波動(dòng)溢出關(guān)系，可以對(duì)通貨膨脹的管控給出有價(jià)值的政策建議。
2.模型介紹
GARCH模型及其同類模型能較好地描述金融時(shí)間序列波動(dòng)的聚集性和時(shí)變性特征，可以有效地考察各金融市場(chǎng)的條件波動(dòng)性。但是，這類模型無(wú)法描述一個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)另一個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)的影響，即難以有效地考察不同市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。所以之后單變量ARCH類模型和GARCH類模型逐步拓展到MVGARCH模型(multivariate GARCH，多元GARCH)，這類模型是利用殘差向量的方差―協(xié)方差矩陣所包含的信息，形成條件矩相互影響參數(shù)的估計(jì)值，能夠反映多個(gè)市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。本文在分析中國(guó)通貨膨脹與股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)時(shí)，選擇二元GARCH(BVGARCH)模型，并建立BEKK模型。
首先設(shè)定條件均值方程為：
(1)
其中，t為時(shí)刻，為變量序列，為2×l向量；為長(zhǎng)期漂移系數(shù)，也為2×1向量；εt│It-1~N(0，Ht)為市場(chǎng)在t時(shí)刻受到新生變量的沖擊，并具有相應(yīng)的2×2條件方差一協(xié)方差矩陣Ht，It-1為t-1時(shí)刻的信息集。
相應(yīng)地，條件方差一協(xié)方差的BEKK模型為
(2)
(3)
其中，Vt是白噪聲過(guò)程，其條件方差一協(xié)方差矩陣為I2；C為2x2的上三角形矩陣；A和B均為2×2的矩陣；C'、A’和B’分別為矩陣C、A和B的轉(zhuǎn)置矩陣。
(4)
其中，h11，t為t時(shí)刻通貨膨脹率序列的條件方差，h22，t為t時(shí)刻上證股票實(shí)際收益率序列的條件方差，h12，t=h21，t為t時(shí)刻兩個(gè)序列的條件協(xié)方差，ε1，t-1和ε2，t-1分別為兩個(gè)序列的滯后一期的殘差項(xiàng)；考察兩序列之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)，主要通過(guò)檢驗(yàn)系數(shù)aij和bij(i≠j)是否顯著異于0。條件方差一協(xié)方差矩陣的系數(shù)是參數(shù)矩陣中元素的非線性組合，所以對(duì)矩陣元素可以進(jìn)行Wald檢驗(yàn)。若a12=b12=a21=b21=0，則既不存在通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)，也不存在股票市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的波動(dòng)溢出效應(yīng)時(shí)；若a12=b12=0，則不存在通貨膨脹對(duì)匯率市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)；若a21=b21=0，則不存在股票市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的波動(dòng)溢出效應(yīng)。
3.樣本數(shù)據(jù)與統(tǒng)計(jì)描述
通貨膨脹率是貨幣超發(fā)部分與實(shí)際貨幣需要量之比，用來(lái)反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度；而價(jià)格指數(shù)則是反映價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)。由于消費(fèi)者價(jià)格是反映商品經(jīng)過(guò)流通各環(huán)節(jié)形成的最終價(jià)格，它最全面地反映了商品流通對(duì)貨幣的需要量，因此，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)最能充分、全面反映通貨膨脹率。目前，世界各國(guó)基本上都采用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(即居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，CPI）來(lái)反映通貨膨脹的程度。因此本文以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來(lái)反映通貨膨脹，選取1997年1月至2011年2月共170個(gè)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于證券之星財(cái)經(jīng)頻道網(wǎng)站。
通貨膨脹率：
(5)
其中，代表t期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。
由于上證指數(shù)和深證指數(shù)具有高度相關(guān)性且上海證券交易所上市的公司規(guī)模比較大，市值也比較高，并且在上交所上市的公司家數(shù)也比較多，因此本文以上證綜合指數(shù)月末收盤價(jià)來(lái)計(jì)算股票收益率，選取1997年1月至2011年2月共170個(gè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于鳳凰網(wǎng)。
股票名義收益率：
(6)
其中代表第t個(gè)月最后交易日上證指數(shù)的收盤價(jià)。
股票實(shí)際收益率由股票名義收益率與通貨膨脹率的差計(jì)算得來(lái)，。
由居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)算出的通貨膨脹率和由上證綜合指數(shù)月末收盤價(jià)計(jì)算得到的上證股票實(shí)際收益率的描述性統(tǒng)計(jì)量如下面表1所示：
由表1得到，從均值看，通貨膨脹率平均值的絕對(duì)值要大于上證股票實(shí)際收益率的；而從標(biāo)準(zhǔn)差看，上證股票實(shí)際收益率的波動(dòng)大于通貨膨脹率的；從偏度系數(shù)看，通貨膨脹率為右偏分布，而上證股票實(shí)際收益率均為左偏分布；從峰度看，通貨膨脹率不具有尖峰厚尾性，而上證股票實(shí)際收益率具有尖峰厚尾性。Jarque-Bera統(tǒng)計(jì)量顯示，兩序列都不服從正態(tài)分布。下面圖1和圖2給出兩序列的時(shí)間圖，從圖1可看出，通貨膨脹率在2008年5月份左右達(dá)到最高點(diǎn)，且這個(gè)樣本內(nèi)通貨膨脹率帶有截距項(xiàng)和趨勢(shì)相，故ADF檢驗(yàn)為有截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)；從圖2可看出，上證股票實(shí)際收益率存在波動(dòng)的聚集性，且ADF檢驗(yàn)為有截距項(xiàng)。此外，ADF檢驗(yàn)顯示，通貨膨脹率和上證股票實(shí)際收益率均為平穩(wěn)過(guò)程，可以對(duì)其直接建立模型。
4.實(shí)證分析
（1）Granger因果檢驗(yàn)
由通貨膨脹率與上證股票實(shí)際收益率的描述性統(tǒng)計(jì)量得知二者均為平穩(wěn)序列，我們可以直接對(duì)兩序列進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)。在檢驗(yàn)中為了檢驗(yàn)兩序列是否存在長(zhǎng)期關(guān)系，且由易會(huì)文[12]對(duì)格蘭杰因果檢驗(yàn)用法的討論得知格蘭杰因果檢驗(yàn)是不依賴于滯后項(xiàng)的，即格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果是穩(wěn)健的，故對(duì)兩序列選取同樣的滯后期，得到表2。
表2是通貨膨脹率和上證股票實(shí)際收益率分別選取不同的滯后階數(shù)所得到的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果，可以看出滯后期為1到3時(shí)，只有通貨膨脹率對(duì)上證股票實(shí)際收益率存在格蘭杰因果關(guān)系，反之則沒(méi)有；從滯后期為4開始，在10%的顯著性水平下，通貨膨脹與上證股票實(shí)際收益率互為格蘭杰因果關(guān)系，滯后到20階互為格蘭杰因果關(guān)系還是顯著的。檢驗(yàn)結(jié)果表明，從短期上，只有通貨膨脹率對(duì)上證股票實(shí)際收益率存在格蘭杰因果關(guān)系；從長(zhǎng)期上，二者互為格蘭杰原因，此檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明：上證股票實(shí)際收益率對(duì)通貨膨脹的影響比較緩慢，是慢慢滲透到通貨膨脹序列中，而通貨膨脹序列對(duì)上證股票實(shí)際收益率的影響要比較迅速，即通貨膨脹率對(duì)上證股票實(shí)際收益率的影響要快于上證股票實(shí)際收益率對(duì)通貨膨脹率的影響，且通貨膨脹率對(duì)上證股票實(shí)際收益率的影響具有顯著的長(zhǎng)期記憶性。
（2）波動(dòng)溢出效應(yīng)檢驗(yàn)
為進(jìn)一步說(shuō)明通貨膨脹率與上證股票實(shí)際收益率的關(guān)系，我們現(xiàn)在來(lái)分析二者的波動(dòng)溢出效應(yīng)。由通貨膨脹率和上證股票實(shí)際收益率的描述性統(tǒng)計(jì)量分析可知，兩序列平穩(wěn)且都服從正態(tài)分布，故我們可以建立BVGARCH-BEKK模型來(lái)估計(jì)通貨膨脹和股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)，模型的估計(jì)是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件Eviews6.0和Matlab(2009版)（程序見(jiàn)附錄）。模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3。
在表3的方差方程中，a11不顯著，說(shuō)明通貨膨脹得波動(dòng)不具有ARCH效應(yīng)，而表示GARCH效應(yīng)的b11=0.0047在1%的水平下是統(tǒng)計(jì)顯著的，說(shuō)明通貨膨脹波動(dòng)具有持久性，也就是說(shuō)當(dāng)前的波動(dòng)能夠影響到未來(lái)。對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)，a22和b22都是在1%的水平下統(tǒng)計(jì)顯著的，表明股市具有ARCH效應(yīng)和GARCH效應(yīng)，即股市具有時(shí)變方差特征且波動(dòng)具有持久性。
表4顯示了通貨膨脹率與上證股票實(shí)際收益率之間波動(dòng)溢出效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果，在1%和10%的的顯著性水平下，兩項(xiàng)檢驗(yàn)都拒絕了原假設(shè)，即我國(guó)通貨膨脹率與上證股票實(shí)際收益率之間存在顯著的雙向波動(dòng)溢出效應(yīng)。結(jié)合表3，系數(shù)a12和b12估計(jì)值的絕對(duì)值明顯大于a21和b21估計(jì)值的絕對(duì)值，這一結(jié)果說(shuō)明通貨膨脹率對(duì)上證股票實(shí)際收益率的波動(dòng)溢出效應(yīng)要強(qiáng)于上證股票實(shí)際收益率場(chǎng)對(duì)通貨膨脹率的波動(dòng)溢出效應(yīng)，即通貨膨脹與股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)具有非對(duì)稱性。從某種意義上說(shuō)，這個(gè)結(jié)果與Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果相一致。
波動(dòng)溢出效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果和Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果都說(shuō)明通貨膨脹率與上證股票實(shí)際收益率具有顯著的相互影響，但不具有對(duì)稱性，通貨膨脹率對(duì)上證股票實(shí)際收益率的影響程度較大，而且這種影響具有顯著的長(zhǎng)期記憶性。
5.結(jié)論
本文利用Granger因果檢驗(yàn)與多元GARCH-BEKK模型對(duì)中國(guó)通貨膨脹與股票市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)計(jì)算得到的通貨膨脹率來(lái)反映我國(guó)通貨膨脹情況，以上證股票實(shí)際收益率來(lái)代表股票市場(chǎng)，得到以下結(jié)論：
（1）國(guó)內(nèi)通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的影響程度較大，而且這種影響具有顯著的長(zhǎng)期記憶性；
（2）國(guó)內(nèi)通貨膨脹與股票市場(chǎng)具有顯著的相互影響，但不具有對(duì)稱性，通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)沖擊效應(yīng)相對(duì)較強(qiáng)。
對(duì)此，給出政策性的建議：利用通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)較強(qiáng)的沖擊性，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣的預(yù)測(cè)作用。政府可以依據(jù)股票市場(chǎng)的波動(dòng)規(guī)律及其波動(dòng)所處階段的認(rèn)識(shí)，預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)的波動(dòng)走勢(shì)，以便制定出較優(yōu)的貨幣政策，提前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)采取相應(yīng)對(duì)策，適度地抑制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，以達(dá)到防止通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過(guò)大的目的。
參考文獻(xiàn)
[1]Hamao,Y.,Masulis,R W.and Ng,V.K.Correlation in Price changes and Volatility across international stock markets [J].Review of Financial Studies,1990,3:281-307.
[2]Angela Ng.Volatility spillover effects from Japan and the US to the Paci c-Basin[J].Journal of International Money and Finance,2000,19:207-233.
[3]張碧瓊.中國(guó)股票市場(chǎng)信息國(guó)際化:基于EGARCH模型的檢驗(yàn)[J].國(guó)際金融研究,2005,5.
[4]Taufiq Choudhry.Inflation and rates of return on stocks: evidence from high inflation countries[J].Journal of International Financial Markets,Institutions and Money,2001,11:75-96.
[5]Alexandros Kontonikas,Alberto Montagnoli and Nicola Spagnolo.Stock ruturns and inflation:the impact of inflation targeting,Business School-Economics[Working Papers].University of Glasgow in its series,2006,8.
[6]Jole Hinaunye Eita.Determinants of Stock Market Prices in Namibia[Working Paper],2011,3.
[7]董直慶,王林輝.我國(guó)通貨膨脹和證券市場(chǎng)周期波動(dòng)關(guān)系―基于小波變換頻帶分析方法的實(shí)證檢驗(yàn)[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2008,11:35-44.
[8]劉衛(wèi)霞,林勇.我國(guó)股票收益率與通貨膨脹關(guān)系的分位回歸分析[J].蘭州學(xué)刊,2010,7.
[9]王曉芳,高繼祖.股市收益與通貨膨脹率:中國(guó)數(shù)據(jù)的ARDL邊界檢驗(yàn)分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2007,7:86-88.
[10]Joakin Puusaari.Examining the market linkage between the US stock market and the oil market:A multivariate GARCH approach[D].Sweden,Lunds University,2009.
[11]趙留彥,王一鳴.A、B股之間的信息流動(dòng)與波動(dòng)溢出[J].金融研究,2003,10:37-52.
[12]易會(huì)文.格蘭杰因果檢驗(yàn)用法討論[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報(bào),2006,5.
作者簡(jiǎn)介：
第8篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
關(guān)鍵詞：通貨膨脹；預(yù)警；治理
中圖分類號(hào)：F820.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2011）12-0179-02
通貨膨脹是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展的最重要問(wèn)題之一，通貨膨脹的影響具有滯后性，平均而言，通貨膨脹率對(duì)利率作出反應(yīng)的時(shí)間是2.5年，并且這種滯后不是固定不變的，有時(shí)會(huì)長(zhǎng)達(dá)3年。換言之，為了預(yù)防可能出現(xiàn)的通貨膨脹，貨幣當(dāng)局必須現(xiàn)在就要有所作為。因此，加強(qiáng)通貨膨脹的預(yù)測(cè)預(yù)防研究防患于未然是非常重要約。
一、中國(guó)通貨膨脹的特征及趨勢(shì)
1.我國(guó)通貨膨脹的特征
從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律分析，通貨膨脹的根本原因是“錢多貨少”。有人認(rèn)為，經(jīng)過(guò)30年的改革開放，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已擺脫了商品長(zhǎng)期緊缺的陰影，市場(chǎng)繁榮，無(wú)所不有，不會(huì)出現(xiàn)“錢多貨少”的情況。這種觀點(diǎn)有一定道理，但不全面，它反映了我國(guó)消費(fèi)品和投資品市場(chǎng)百業(yè)興旺的現(xiàn)狀，但是忽視了通貨膨脹與緊缺經(jīng)濟(jì)不是完全對(duì)等的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。西方發(fā)達(dá)國(guó)家不是緊缺經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)長(zhǎng)期處在商品供給相對(duì)過(guò)剩、需求相對(duì)不足的狀況，但是仍然會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在也已經(jīng)擺脫了商品緊缺的影響，一般不會(huì)再出現(xiàn)過(guò)去那種商品緊缺性的通貨膨脹，但是不能絕對(duì)避免商品相對(duì)過(guò)剩情況下的通貨膨脹。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)中貨幣流動(dòng)性過(guò)大，貨幣投放的速度過(guò)快，以及流動(dòng)性大的貨幣(現(xiàn)金和活期存款)增長(zhǎng)偏快，通貨膨脹的壓力在加大，存在著物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的可能。因此，要防止這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。而防止通貨膨脹首先要把著力點(diǎn)放在防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱上面，要把“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱”和“防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹”，同時(shí)作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
2.我國(guó)通貨膨脹的發(fā)展趨勢(shì)
按傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論，通貨膨脹成因有很多類型，包括需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、結(jié)構(gòu)型和貨幣型通貨膨脹等等。
其實(shí)，無(wú)論成因如何，通貨膨脹問(wèn)題都與貨幣供應(yīng)有關(guān)。我國(guó)目前發(fā)生的通貨膨脹也是如此，盡管可以從不同角度去尋求原因，但其根本原因仍然是經(jīng)濟(jì)中貨幣流通量過(guò)多，即所謂的流動(dòng)性過(guò)剩。不過(guò)，這種局面不是政府濫發(fā)鈔票造成的，而是匯率體制與機(jī)制欠靈活所致。
眾所周知，近年來(lái)，我國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)外資本大量涌入，再加上我國(guó)實(shí)行銀行結(jié)匯制，以及以穩(wěn)定匯率為目標(biāo)，使得中央銀行不得不被動(dòng)大量收購(gòu)?fù)鈪R作為國(guó)家外匯儲(chǔ)備。外匯占款的增加直接導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣的投放，而且隨著國(guó)外凈資產(chǎn)占貨幣供應(yīng)量的比重以及外匯占款占中央銀行基礎(chǔ)貨幣比重的上升，國(guó)外凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)對(duì)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)已經(jīng)具有了支配性作用。
因此，從我國(guó)通貨膨脹的形成邏輯來(lái)看，盡管我國(guó)目前爬行式通貨膨脹仍將可能持續(xù)一兩年的時(shí)間，但最多形成較嚴(yán)重的通貨膨脹，發(fā)展成加速的通貨膨脹的可能性很小。由于我國(guó)的貨幣擴(kuò)張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，因此如果人民幣匯率升值進(jìn)一步加快，將能有效減輕基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投入壓力，緩解流動(dòng)性過(guò)剩格局，從而可以在一定程度上抑制通貨膨脹。換句話說(shuō)，也就是盡管目前我國(guó)貨幣供應(yīng)量的高速增長(zhǎng)使得未來(lái)我國(guó)面臨較高的通貨膨脹壓力，但我國(guó)的貨幣擴(kuò)張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，因而是可控的。
二、我國(guó)通貨膨脹預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)想
根據(jù)我國(guó)國(guó)情，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)通貨膨脹預(yù)警指標(biāo)體系可由綜合物價(jià)指數(shù)、先行指標(biāo)和承受度指標(biāo)組成。
1.綜合物價(jià)指數(shù)
各種物價(jià)指標(biāo)反映的對(duì)象各有側(cè)重，難以全面反映通貨膨脹的程度，因此，對(duì)通貨膨脹的有效預(yù)警，需要建立綜合物價(jià)指數(shù)。它不僅應(yīng)反映消費(fèi)品價(jià)格水平，而且還應(yīng)反映投資品的價(jià)格水平，以及這些指標(biāo)對(duì)通貨膨脹的影響程度(權(quán)數(shù))。
為了保證指標(biāo)的敏感性，除選取綜合價(jià)格外，預(yù)警指標(biāo)還應(yīng)選取對(duì)通貨膨脹具有較大影響的特殊產(chǎn)品價(jià)格，比如，糧、棉、化肥價(jià)格指數(shù)，生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)等。
2.先行指標(biāo)
為保證宏觀政策對(duì)物價(jià)變動(dòng)及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)具有預(yù)見(jiàn)性，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)還應(yīng)重點(diǎn)選取先行指標(biāo)。哪些是通貨膨脹預(yù)警的先行指標(biāo)？這與通貨膨脹的生成機(jī)理有直接的聯(lián)系。我國(guó)通貨膨脹有其獨(dú)特的生成機(jī)理。主要有兩個(gè)特點(diǎn)：
(1)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各大平衡關(guān)系主要是通過(guò)信貸實(shí)現(xiàn)的。首先，財(cái)政存在著赤字。雖然財(cái)政已不再向銀行透支，但以國(guó)債彌補(bǔ)赤字仍造成了對(duì)通貨的壓力。更應(yīng)注意的是，由于財(cái)政財(cái)力有限，銀行事實(shí)上承擔(dān)了某些財(cái)政的職能，比如貸款發(fā)工資，政策性貸款等，財(cái)政性的貨幣發(fā)行仍然存在。其次，國(guó)民收入存在超分配現(xiàn)象。企業(yè)或社會(huì)分配明顯趨向個(gè)人。收入來(lái)源一個(gè)是國(guó)有資產(chǎn)的流失，另一個(gè)就是貸款，銀行的呆賬壞賬就是超分配的一種表現(xiàn)。通過(guò)信貸方式實(shí)現(xiàn)總供需平衡，最終導(dǎo)致的只能是貨幣的超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，通貨的擴(kuò)張成為通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的先兆。
(2)投資擴(kuò)張與我國(guó)通貨膨脹關(guān)系密切。通貨量指標(biāo)和投資量指標(biāo)是重要的通貨膨脹預(yù)警先行指標(biāo)。將通貨量和投資量作為通貨膨脹預(yù)警的先行指標(biāo)還有重要的政策意義。投資政策和貨幣政策是我國(guó)宏觀調(diào)控的兩個(gè)重要政策工具，對(duì)通貨量指標(biāo)和投資量指標(biāo)的事前監(jiān)控，不僅可能預(yù)見(jiàn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，而且可為控制物價(jià)水平提供具體的投資、貨幣政策目標(biāo)，具有可操作性。
3.承受度指標(biāo)
通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是兩大因素相互作用和變化發(fā)展的結(jié)果，一個(gè)是通貨膨脹自身的變化，另一個(gè)則是通貨膨脹承受度的變化。較高的通貨膨脹率有時(shí)沒(méi)有形成通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，而較低的通貨膨脹率則有可能形成風(fēng)險(xiǎn)，其中的決定因素是對(duì)通貨膨脹的承受能力。因此，預(yù)警指標(biāo)體系除了反映通貨膨脹程度的指標(biāo)外，還應(yīng)包括反映通貨膨脹承受能力的指標(biāo)。
三、通貨膨脹的治理
治理通貨膨脹的對(duì)策，主要有緊縮的貨幣政策、緊縮的財(cái)政政策和直接的物價(jià)和消費(fèi)水平的控制等，其中前兩者被稱為常規(guī)的治理通貨膨脹措施，后兩者稱為非常規(guī)的調(diào)控方式。
1.緊縮的貨幣政策
由于通貨膨脹說(shuō)到底是一種貨幣現(xiàn)象，因此，貨幣緊縮政策對(duì)抑制通貨膨脹是有效的。但是，這一政策使廣大的企業(yè)感到貸款的困難，極端的情況是企業(yè)正常的購(gòu)買投入品活動(dòng)由于沒(méi)有貸款而難以進(jìn)行。投人品交易的縮減，一方面意味著投入品生產(chǎn)部門的產(chǎn)品積壓，另一方面意味著使用投入品的生產(chǎn)部門的生產(chǎn)難以進(jìn)行，其綜合效應(yīng)是總供給水平的降低。其次，貨幣緊縮政策也會(huì)使有限的貸款配置發(fā)生變化。在貸款緊縮的情況下，許多效率不好的國(guó)有企業(yè)將首當(dāng)其沖，處于停產(chǎn)或破產(chǎn)的困境，為了維持這些國(guó)有企業(yè)的生存，國(guó)有商業(yè)銀行必須把有限的貸款中的相當(dāng)一部分分配給那些困難企業(yè)，使十分短缺的貸款變成了支付沒(méi)有效率的企業(yè)工人工資的資金來(lái)源。但是，那些具有風(fēng)險(xiǎn)但潛在的經(jīng)濟(jì)效率十分可觀的投資項(xiàng)目卻難以得到銀行貸款，影響長(zhǎng)期有效總供給的增長(zhǎng)。再次，在貸款緊縮時(shí)期，企業(yè)之間原有的那些合同難以履行，出現(xiàn)拖欠“三角債”的現(xiàn)象。三角債務(wù)不僅使舊債務(wù)難以清算，同時(shí)也使新合同難以簽訂，其長(zhǎng)期效應(yīng)則是總供給水平增長(zhǎng)率的降低。最后，一般說(shuō)來(lái)，貸款的短缺會(huì)推動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率的上升，但由于考慮到國(guó)有企業(yè)的負(fù)擔(dān)以及短期內(nèi)利率上升具有成本推動(dòng)的通貨膨脹壓力，因此中央銀行一般傾向于把貸款利率保持在原有的水平。
2.直接的物價(jià)控制
當(dāng)上述兩種政策對(duì)通貨膨脹的抑制作用都不明顯時(shí)，在短期內(nèi)較為有效的抑制通貨膨脹的辦法就是直接的物價(jià)水平的控制。直接的價(jià)格控制包括全面的價(jià)格控制和有選擇的價(jià)格控制兩種情況，前者是指政府規(guī)定所有成本和價(jià)格上漲的最高限度。直接的價(jià)格管制不僅能在短期內(nèi)使高速發(fā)展的通貨膨脹降下來(lái)，而且在下述意義上對(duì)抑制長(zhǎng)期通貨膨脹也具有正面的效應(yīng)，即如果能在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)宣布一個(gè)有一共管制的物價(jià)上漲率，那么，就有可能消除人們對(duì)將來(lái)物價(jià)的不正確的預(yù)期，尤其是在加速的通貨膨脹時(shí)期，這一效果更為明顯。就選擇的物價(jià)控制政策來(lái)說(shuō)，如果被控制的物價(jià)是壟斷部門的產(chǎn)品物價(jià)，那么這種控制就是合理的。因?yàn)閴艛喽▋r(jià)是一種反市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的行為，壟斷利潤(rùn)和壟斷工資是成本推動(dòng)型通貨膨脹形成中的一個(gè)重要原因，所以，必須對(duì)其加以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和管制。當(dāng)這些壟斷部門的產(chǎn)品是中間產(chǎn)品時(shí)，對(duì)壟斷部門的產(chǎn)品價(jià)格的管制還可以消除結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲現(xiàn)象。這是直接物價(jià)控制政策的正面效應(yīng)。但是，該政策也存在負(fù)面效應(yīng)。
3.合理控制和引導(dǎo)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)
一是建立健全國(guó)有資產(chǎn)收益與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、職工個(gè)人收入的制衡機(jī)制，以保證企業(yè)工資總額的增長(zhǎng)率低于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)率，職工平均工資增長(zhǎng)率低于本企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高幅度，防止以侵蝕國(guó)有資產(chǎn)的方式增加個(gè)人收入；二是要制定各行業(yè)企業(yè)工資的參考標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者工資最高限額，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)承包的個(gè)人收入分配辦法；三是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段對(duì)個(gè)人收入進(jìn)行調(diào)節(jié)，加強(qiáng)稅收征管，特別是個(gè)人收入所得稅的征收。
四、結(jié)語(yǔ)
總之，由于貨幣流通是國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況的綜合反映，所以對(duì)通貨膨脹也必須采取綜合治理的辦法。只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、穩(wěn)定的發(fā)展，達(dá)到穩(wěn)定通貨的目的。
參考文獻(xiàn)：
[1]羅德潤(rùn).現(xiàn)階段我國(guó)通貨膨脹的成因及對(duì)策[J].中國(guó)金融,1988(06).
第9篇：通貨膨脹趨勢(shì)范文
財(cái)政政策､貨幣政策治理通貨膨脹的效應(yīng)如何,是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱點(diǎn)問(wèn)題之一｡弗里德曼認(rèn)為,通貨膨脹只是一個(gè)貨幣現(xiàn)象,有研究證實(shí)價(jià)格變動(dòng)與貨幣供應(yīng)密切相關(guān),片面地認(rèn)為只有貨幣政策有效｡羅伯特•狄夫納,湯馬斯•斯達(dá)克與赫伯特•泰勒(1996)實(shí)證研究和估計(jì)了貨幣政策如何影響通貨膨脹和收入增長(zhǎng)的長(zhǎng)期關(guān)系｡但是貨幣主義通貨膨脹決定理論存在局限性(龔六堂,2002),財(cái)政支出與通貨膨脹存在聯(lián)系,財(cái)政政策治理通貨膨脹也是有效的｡
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一般都認(rèn)為,赤字財(cái)政政策是通貨膨脹特別是高通貨膨脹和惡性通貨膨脹形成的原因｡通過(guò)創(chuàng)造過(guò)度總需求,不斷發(fā)生的財(cái)政赤字導(dǎo)致了通貨膨脹,如ThomasSargent｡新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論認(rèn)為,央行不將赤字貨幣化的條件下,赤字仍然可能引發(fā)通貨膨脹｡米勒(1983)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),財(cái)政政策實(shí)行與通貨膨脹之間存在弱聯(lián)系｡
但在實(shí)際運(yùn)用中,更多的結(jié)論是關(guān)于貨幣政策與財(cái)政政策同時(shí)對(duì)通貨膨脹的有效性,達(dá)雷特(1985)發(fā)現(xiàn)貨幣供給和赤字都顯著影響通貨膨脹,但財(cái)政政策中赤字與通貨膨脹的關(guān)系比貨幣供給更可靠;哈姆雷特(1981)等發(fā)現(xiàn)一些證據(jù)證實(shí)赤字與通貨膨脹和貨幣供給存在聯(lián)系｡SadanandaPrusty協(xié)整分析的結(jié)果表明,1960—1961年與1990—1991年期間印度各州政府的財(cái)政貨幣政策有效影響價(jià)格水平｡多年來(lái)由于缺乏資金和發(fā)展中國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)的需要,印度中央政府一直實(shí)行赤字財(cái)政的政策｡由此導(dǎo)致居民需求加大,而供給的增長(zhǎng)比例小于需求的增長(zhǎng)幅度,從而導(dǎo)致通貨膨脹｡
印度在1991年改革之后,開始控制財(cái)政赤字,同時(shí)實(shí)行較為寬松的貨幣政策,使得通貨膨脹有了明顯好轉(zhuǎn),1993—2000年均通貨膨脹率是7.1%,2000—2004年均通貨膨脹率為4.32%,成為一個(gè)亮點(diǎn)｡通過(guò)研究印度通貨膨脹與財(cái)政政策和貨幣政策因素之間的協(xié)整關(guān)系,建立誤差修正模型(ECM),檢驗(yàn)1994年到2004年印度財(cái)政貨幣政策應(yīng)對(duì)通貨膨脹的有效性,同時(shí)進(jìn)一步進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),以具體分析通貨膨脹與財(cái)政政策､貨幣政策的具體因子之間是否存在因果關(guān)系,為具有相同國(guó)情的中國(guó)實(shí)施恰當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策有效治理通貨膨脹問(wèn)題提供借鑒支持｡
二､模型分析
英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克萊夫•格蘭杰20世紀(jì)80年代提出的協(xié)整(co-integration)理論發(fā)現(xiàn),把兩個(gè)或兩個(gè)以上非平穩(wěn)的時(shí)間序列進(jìn)行特殊組合后可能呈現(xiàn)出平穩(wěn)性｡大多數(shù)經(jīng)濟(jì)總量的時(shí)間序列是非平穩(wěn)的,協(xié)整理論是處理非平穩(wěn)時(shí)間序列間協(xié)整關(guān)系的有效方法｡
格蘭杰在協(xié)整概念的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提出了格蘭杰協(xié)整定理,解決協(xié)整與誤差修正模型之間的關(guān)系問(wèn)題｡這個(gè)定理證明了協(xié)整概念與誤差修正模型之間存在的必然聯(lián)系,協(xié)整關(guān)系的一種必然的等價(jià)表達(dá)形式就是誤差修正模型(ECM)｡如果非平穩(wěn)變量之間存在協(xié)整關(guān)系,那么必然可以建立誤差修正模型;而如果非平穩(wěn)變量可以建立誤差修正模型,那么該變量之間必然存在著協(xié)整關(guān)系｡格蘭杰因果檢驗(yàn)則是直接對(duì)兩個(gè)變量的因果關(guān)系做出判斷的重要方法｡
財(cái)政政策包括財(cái)政收入政策和財(cái)政支出政策,選取財(cái)政赤字(FD)分析財(cái)政政策效應(yīng)｡貨幣政策通過(guò)貨幣供應(yīng)量的三個(gè)層次流通中現(xiàn)金M0､狹義貨幣M1､廣義貨幣M2､更廣義貨幣M3為貨幣政策的代表衡量貨幣政策效應(yīng)｡通貨膨脹水平使用批發(fā)物價(jià)指數(shù)(WPI)來(lái)衡量｡
三､數(shù)據(jù)與實(shí)證結(jié)果
1.樣本數(shù)據(jù)的選取
選取印度物價(jià)消費(fèi)指數(shù)(WPI)､流通中現(xiàn)金(M0)､狹義貨幣(M1)､廣義貨幣(M2)､更廣義貨幣(M3)､財(cái)政赤字(FD)時(shí)間序列,取自然對(duì)數(shù)變換數(shù)列為L(zhǎng)NCPI､LNGE､LNM0､LNM1､LNM2､LNM2｡采用月度時(shí)間序列,樣本期間從1994年4月至2004年3月,共132個(gè)樣本｡數(shù)據(jù)來(lái)源于印度儲(chǔ)備銀行:HandbookofStatisticsonIndianEconomy｡
2.ADF單位根檢驗(yàn)
進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)要求時(shí)間序列具有相同的單整階數(shù),首先對(duì)這些序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)｡根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可知,LNCPI､LNM0､LNM1､LNM2､LNM3選擇含有常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的模型中,均為I(1),而LNFD在不含有常數(shù)項(xiàng)和都含有常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的模型中為I(1)｡總體而言,6個(gè)變量均含有單根,必須差分之后才能平穩(wěn)｡因此,所列的6個(gè)變量在水平值上都是非平穩(wěn)的｡如果繼續(xù)對(duì)這6個(gè)序列的1階差分進(jìn)行單位根檢驗(yàn),可以發(fā)現(xiàn)這6個(gè)變量都是差分平穩(wěn)的｡
3.協(xié)整檢驗(yàn)､協(xié)整分析與向量誤差修正模型VECM
通過(guò)單位根檢驗(yàn)得知指數(shù)序列都是I(1)過(guò)程,可以對(duì)指數(shù)序列進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)｡選擇4階滯后就能很好地滿足檢驗(yàn)要求,同時(shí)建立了ECM模型｡
軌跡檢定(tracetest)中,在R=0時(shí),軌跡統(tǒng)計(jì)量123.9478､大于5%顯著水平,拒絕5%水平下虛無(wú)假設(shè)｡而后在R≤1的情況下,軌跡統(tǒng)計(jì)量小于5%顯著水平,所以在軌跡檢定下變量之間存在1個(gè)共整合向量｡
接下來(lái)得到標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整系數(shù)的協(xié)整關(guān)系估計(jì):
LNICPI=0.32LNFD-2.31LNM0+0.54LNM1+2.73LNM2-0.9LNM3+vecm(1)
方程(1)表明,協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)說(shuō)明在5個(gè)變量間存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系,這意味著它們之間存在長(zhǎng)期的相互作用和共同趨勢(shì)｡M1､M2序列和居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)序列有相同的變動(dòng)趨勢(shì)｡LNCPI與M2成正方向變動(dòng),協(xié)整系數(shù)較大;而LNCPI和M1協(xié)整系數(shù)比較小,但M0和M3成反方向變動(dòng)的協(xié)整系數(shù)較大｡
為了進(jìn)一步分析各變量間的相互作用,使用誤差修正模型檢驗(yàn)變量之間長(zhǎng)期均衡關(guān)系對(duì)各自短期波動(dòng)的影響｡將方程(1)代入誤差修正模型,得到方程(2)為,*表示在5%的水平下顯著,()表示標(biāo)準(zhǔn)誤,[]表示t-統(tǒng)計(jì)量,下同,
分析上述ECM方程我們發(fā)現(xiàn),首先,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)調(diào)整與變量之間的長(zhǎng)期均衡統(tǒng)計(jì)上的關(guān)系顯著((2)方程中協(xié)整誤差et的系數(shù)顯著),表明受長(zhǎng)期均衡關(guān)系的影響較強(qiáng);其次,在短期調(diào)整當(dāng)中,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)變量對(duì)財(cái)政赤字的作用顯著,這是財(cái)政政策短期有效的體現(xiàn),居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)于各個(gè)層次貨幣供應(yīng)量的變化影響微弱,這說(shuō)明貨幣政策短期對(duì)于抑制通貨膨脹作用微弱｡
4.因果關(guān)系檢驗(yàn)
我們檢驗(yàn)變量之間的格蘭杰影響關(guān)系(Granger,1969)｡選擇影響關(guān)系最為顯著的滯后階數(shù)得到附表的估計(jì)結(jié)果｡
5%的水平下,*表示拒絕原假設(shè),結(jié)果顯示財(cái)政赤字FD對(duì)CPI產(chǎn)生顯著作用,對(duì)CPI存在顯著格蘭杰影響;其次,各個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI沒(méi)有顯著的格蘭杰影響,也驗(yàn)證了協(xié)整分析中協(xié)整關(guān)系不顯著,說(shuō)明貨幣供應(yīng)量不是物價(jià)的主要決定因素,這說(shuō)明貨幣政策作用對(duì)于抑制通貨膨脹作用微弱｡
四､結(jié)論分析
以上對(duì)印度通貨膨脹下的貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行了分析,由實(shí)證結(jié)果可以得出如下結(jié)論,
第一,印度財(cái)政赤字與物價(jià)水平長(zhǎng)期呈正相關(guān)的關(guān)系,短期對(duì)物價(jià)水平的影響顯著,印度控制赤字財(cái)政政策對(duì)治理通貨膨脹有效,表明印度財(cái)政政策的效應(yīng)較強(qiáng)｡印度的政策執(zhí)行者認(rèn)為,通貨膨脹率控制在5%左右,財(cái)政赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展就會(huì)有利｡印度政府從增收和節(jié)支兩個(gè)方面采取了一系列的措施控制財(cái)政赤字控制通貨膨脹｡第一,簡(jiǎn)化稅制､調(diào)整稅率､擴(kuò)大稅基,增加財(cái)政收人;第二,改變財(cái)政赤字彌補(bǔ)方式,控制印度儲(chǔ)備銀行的信貸發(fā)行;第三,加強(qiáng)國(guó)債管理,減少補(bǔ)貼支出,征稅籌集的資金用于政府經(jīng)常性支出,債務(wù)資金則主要用于生產(chǎn)性投資,促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展和國(guó)民收入的增加;第四,減少政府開支,合理調(diào)整支出結(jié)構(gòu),重點(diǎn)發(fā)展公共財(cái)政;第五,抑制貨幣供給總量的增長(zhǎng)｡印度儲(chǔ)備銀行通過(guò)采取反通貨膨脹措施,降低實(shí)際貨幣供給增長(zhǎng)速度,上調(diào)現(xiàn)金儲(chǔ)備率(GRR)實(shí)施公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)銷售政府證券｡
第二,各個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)水平短期影響程度較小,作用不顯著｡但長(zhǎng)期存在均衡關(guān)系｡長(zhǎng)期M1､M2､M3和物價(jià)水平通向變動(dòng),符合經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)｡
第三,綜合以上,可以看出印度財(cái)政政策短期與長(zhǎng)期控制物價(jià)水平的效應(yīng)大于貨幣政策,貨幣政策短期調(diào)節(jié)物價(jià)水平的作用不明顯｡由于印度的通貨膨脹的原因在于長(zhǎng)期的赤字財(cái)政,治理通貨膨脹總量調(diào)節(jié)運(yùn)用的是財(cái)政政策,貨幣政策只成為輔工具,通過(guò)貨幣供應(yīng)量總量調(diào)整的作用并不明顯,貨幣供應(yīng)量中介的宏觀調(diào)控能力較弱｡印度主要運(yùn)用選擇性信貸控制,傳統(tǒng)的貨幣政策三大調(diào)控工具的作用不明顯｡
五､對(duì)我國(guó)的啟示
由于我國(guó)1998年至2004年實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健型的貨幣政策,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起了巨大作用,盡管目前通貨膨脹率較低,但考慮積極財(cái)政政策帶來(lái)的大量赤字,財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)型,淡出宏觀調(diào)控,主要用于供給結(jié)構(gòu)性調(diào)整,總量調(diào)整以貨幣政策為主｡
第一,謹(jǐn)慎運(yùn)用赤字財(cái)政,轉(zhuǎn)向中性偏緊的財(cái)政政策｡赤字財(cái)政政策的不合理容易導(dǎo)致財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),加大通貨膨脹的壓力｡財(cái)政政策必須考慮削減赤字規(guī)模,轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,淡出總量調(diào)整,轉(zhuǎn)向公共性財(cái)政｡財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用就大于貨幣政策｡貨幣總量調(diào)控只能調(diào)節(jié)需求總量而不能調(diào)節(jié)供給總量,更不能調(diào)節(jié)需求結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)｡降低國(guó)債發(fā)行規(guī)模,逐步降低赤字率,縮減隱性債務(wù),調(diào)整支出結(jié)構(gòu),優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),防止局部性通貨膨脹｡