市值管理的手段精選(九篇)

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第1篇：市值管理的手段范文

        知識(shí)管理是開發(fā)知識(shí)價(jià)值的工具和保障，也是知識(shí)創(chuàng)新體系的內(nèi)在動(dòng)力，因而知識(shí)管理成為一種備受社會(huì)推崇的管理思潮。這種態(tài)勢(shì)鞏固了知識(shí)作為社會(huì)戰(zhàn)略資源的地位，增強(qiáng)了社會(huì)開發(fā)利用知識(shí)的信心。

        1、圖書館知識(shí)管理的主要內(nèi)容

        （1）知識(shí)創(chuàng)新管理。發(fā)展圖書館學(xué)必須進(jìn)行知識(shí)創(chuàng)新，因創(chuàng)新思維對(duì)圖書館學(xué)進(jìn)行學(xué)科更新和重建。數(shù)字圖書館根植于現(xiàn)代信息技術(shù)的土壤，是一種網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的全新的圖書館形態(tài)，與傳統(tǒng)圖書館有完全不同的理念追求、運(yùn)作方式和管理模式。要有效地從事數(shù)字圖書館實(shí)踐，必然要求相應(yīng)的理論指導(dǎo)。因此，在新的實(shí)踐基礎(chǔ)上開展圖書館學(xué)研究、發(fā)展和創(chuàng)新圖書館學(xué)便成為數(shù)字圖書館知識(shí)管理的重要內(nèi)容。盡管圖書館學(xué)作為一門科學(xué)已有一個(gè)多世紀(jì)的歷史，但其還未走向成熟。在當(dāng)前充滿變化的網(wǎng)絡(luò)信息環(huán)境下，圖書館學(xué)面臨著學(xué)科更新和重建的艱巨任務(wù)。圖書館員要立足于豐富多彩的數(shù)字圖書館實(shí)踐，通過捕捉，發(fā)現(xiàn)實(shí)踐中的問題，對(duì)其加以創(chuàng)造性的研究，為發(fā)展和完善圖書館學(xué)理論體系增磚添瓦。從事知識(shí)創(chuàng)新是圖書館員在數(shù)字圖書館時(shí)代的重要使命。

        （2）知識(shí)應(yīng)用管理。圖書館不僅應(yīng)關(guān)注知識(shí)的組織與開發(fā)，而且要重視知識(shí)需求與應(yīng)用，以便最大限度地實(shí)現(xiàn)知識(shí)信息的功能與效益。國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)雖然有豐富的信息資源和快速、便捷的信息通道，但是用戶需要的信息卻不能自動(dòng)到達(dá)手中，因此，圖書館應(yīng)開展基于信息網(wǎng)的知識(shí)服務(wù)。

        2、圖書館知識(shí)管理的實(shí)現(xiàn)技術(shù)

        知識(shí)管理的實(shí)現(xiàn)必須以恰當(dāng)而先進(jìn)的信息技術(shù)的選擇與應(yīng)用為前提，其運(yùn)行也必須以信息技術(shù)框架為基礎(chǔ)。知識(shí)管理涉及的信息技術(shù)主要有：因特網(wǎng)、存貯結(jié)構(gòu)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)、元數(shù)據(jù)技術(shù)、數(shù)據(jù)獲取與收集技術(shù)、傳播技術(shù)、通訊信息技術(shù)、推拉技術(shù)、檢索技術(shù)、共享技術(shù)、聯(lián)機(jī)分析處理技術(shù)、多維度分析技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)等。

        二、知識(shí)服務(wù)

        知識(shí)服務(wù)是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)背景下的一種新的服務(wù)理念，是對(duì)信息資源的深層次開發(fā)和利用。知識(shí)服務(wù)的對(duì)象往往是決策機(jī)構(gòu)、科學(xué)研究課題組或研究者個(gè)人，它以信息搜尋、組織、分析、重組的知識(shí)和能力為基礎(chǔ)，根據(jù)用戶的知識(shí)和環(huán)境，融入用戶解決問題的過程之中，提供能夠有效支持知識(shí)應(yīng)用和知識(shí)創(chuàng)新的服務(wù)。 

知識(shí)服務(wù)的特點(diǎn)是：①知識(shí)服務(wù)是基于專業(yè)化、個(gè)性化、時(shí)效性的服務(wù)；②知識(shí)服務(wù)是圍繞增值和創(chuàng)新目標(biāo)的服務(wù)；③知識(shí)服務(wù)是利用現(xiàn)代設(shè)備對(duì)用戶提供快捷、準(zhǔn)確的服務(wù)。

       1、知識(shí)服務(wù)是圖書館發(fā)展的必然選擇

        （1）網(wǎng)絡(luò)環(huán)境對(duì)圖書館服務(wù)理念的挑戰(zhàn)。信息網(wǎng)絡(luò)的普及、信息資源的數(shù)字化、信息系統(tǒng)的虛擬化使信息獲取日益方便、快捷和大眾化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和信息技術(shù)的推動(dòng)下，各類網(wǎng)絡(luò)化信息服務(wù)機(jī)構(gòu)如雨后春筍般萌生、成長(zhǎng)起來，圖書館的壟斷地位已不復(fù)存在。圖書館收集、保存和提供文獻(xiàn)資料服務(wù)的基本職能已不再是衡量一個(gè)圖書館水平高低的首要條件，傳統(tǒng)圖書館服務(wù)理念的轉(zhuǎn)變已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

        （2）網(wǎng)絡(luò)沖破了圖書館傳統(tǒng)的服務(wù)模式。網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)十分自由、廣闊的空間，一個(gè)理想的存取和利用信息的空間，它越來越多地吸引著個(gè)人和企業(yè)涉足網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)業(yè)，與圖書館傳統(tǒng)信息服務(wù)機(jī)構(gòu)展開競(jìng)爭(zhēng)。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，用戶借助網(wǎng)絡(luò)可以很從容、很有余地選擇信息機(jī)構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)使圖書館的地位發(fā)生了根本的改變，它已由“文獻(xiàn)中心”演變成“用戶中心”；而且在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，圖書館傳統(tǒng)的信息檢索與傳遞服務(wù)逐步邊緣化，圖書館的“中介”地位和“專業(yè)”作用也受到了挑戰(zhàn)。

        2、圖書館知識(shí)服務(wù)的對(duì)策

        （1）圖書館知識(shí)服務(wù)精品化。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，專業(yè)用戶對(duì)知識(shí)的利用程度隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步及其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)作用的增強(qiáng)而不斷加深，尤其是從事高科技領(lǐng)域研究與開發(fā)的用戶，他們已不再滿足為其提供一般性的知識(shí)服務(wù)，而是需要提供解決問題方案的核心知識(shí)內(nèi)容。這就需要將分散在本領(lǐng)域及相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)加以集成，從中提煉出對(duì)用戶的研究、開發(fā)與管理創(chuàng)新思路，形成重要的“知識(shí)精品”，供其使用。

第2篇：市值管理的手段范文

的確，現(xiàn)在的日化企業(yè)都面臨了很大競(jìng)爭(zhēng)，而且有眾多日化企業(yè)在生死存亡的日子中徘徊，也在苦苦的尋求生存的發(fā)展操作路線，可對(duì)這樣的企業(yè)是不公平的，但是事實(shí)就是這樣，有實(shí)力就能站在舞臺(tái)上說話，沒實(shí)力就靠邊站，甚至被淘汰。

時(shí)而至今，無論是企業(yè)或是到終端，管理是發(fā)展之道，也是關(guān)于后期存亡的重要命題，筆者早已經(jīng)意識(shí)到，在許多企業(yè)中，大企業(yè)很注重管理，而小企業(yè)呢？注重眼前的利益不注重管理，導(dǎo)致失去正確的方向感，沒能把管理做好，沒能把業(yè)績(jī)做上來，甚至到死亡是這樣。

眾多的企業(yè)中，管理視為是一項(xiàng)重要的系統(tǒng)工程，如何規(guī)范和管理好，真的是一種學(xué)問來的，管理不僅涉及到企業(yè)管理的發(fā)展作用而且對(duì)企業(yè)生死存亡也至關(guān)重要。在許多企業(yè)當(dāng)中，管理分為兩點(diǎn)，一點(diǎn)為企業(yè)的管理，另一點(diǎn)是終端市場(chǎng)的管理。無論是企業(yè)管理到終端的終端都是非常重要的的一條生命線，如果管理好了企業(yè)，不重視終端的管理，那都會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。

在這個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代里面，商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，如何在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，如何在戰(zhàn)場(chǎng)中取得制勝，留下來的種種問題和思考，已經(jīng)敲響了眾多企業(yè)的鈴鐘，無可避免的現(xiàn)實(shí)，企業(yè)應(yīng)該如何做好處理。

的確沒錯(cuò)，面對(duì)這樣的實(shí)際問題，應(yīng)當(dāng)如何解決，接下來筆者就以多年的經(jīng)驗(yàn)和結(jié)合實(shí)際來和大家談?wù)劷涣鞣窒硪幌?。?dāng)今，企業(yè)的生死存亡至關(guān)重要，如何擺脫困境，如何走出這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)場(chǎng)，如何取得制勝，在這樣的情形下，筆者以三大方面來分析。

企業(yè)三大方面：

第一當(dāng)面，企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。作為企業(yè)想要想上戰(zhàn)場(chǎng)打仗，到底做好準(zhǔn)備沒，對(duì)于自身的內(nèi)功修煉強(qiáng)化了沒？這個(gè)非常重要，從企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、營(yíng)銷戰(zhàn)略、市場(chǎng)戰(zhàn)略、企業(yè)文化、品牌文化、品牌戰(zhàn)略、市場(chǎng)定位、渠道定位、價(jià)格定位、終端定位、營(yíng)銷策劃、包裝特色、品質(zhì)過硬、營(yíng)銷推廣、物流配送、營(yíng)銷體系、營(yíng)銷政策、培訓(xùn)體系、服務(wù)體系、專業(yè)形象等等，這些強(qiáng)化好了，這些優(yōu)勢(shì)能得到體現(xiàn)了，這些都是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更重要的是與市場(chǎng)實(shí)際相結(jié)合。

第二方面，終端渠道的建設(shè)和管理。作為企業(yè)我們不可避免終端的操作與管理，終端是直接產(chǎn)生銷量的第一大陣營(yíng)基地，做好或做不好都直接影響銷量，所以呢，企業(yè)應(yīng)該重視終端渠道的建設(shè)和打造，重力推廣營(yíng)銷，加強(qiáng)終端的力度宣傳和推廣。更重要的是注重終端宣傳推廣的時(shí)候還要做好管理工作，也是直接影響終端銷量和終端的生死存亡的關(guān)鍵。

第三方面，注重品牌品質(zhì)和文化的建設(shè)。把企業(yè)的文化、品牌文化做好是關(guān)鍵，同時(shí)產(chǎn)品品質(zhì)是關(guān)鍵，因?yàn)槠焚|(zhì)是企業(yè)的生命力，也是品牌的生命力。

市場(chǎng)終端方面：

終端是市場(chǎng)上最直接能產(chǎn)生銷量的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，終端做好或是不好，都是直接影響銷量的，對(duì)于眾多的企業(yè)還是經(jīng)銷商來說，他們都非常重視終端的建設(shè)，只有從終端建設(shè)上和營(yíng)銷上做好，才會(huì)有更好的提升效果。

終端一般分為硬終端和軟終端，硬終端是總體的一種視覺效果，能吸引起更多消費(fèi)者注視和打動(dòng)消費(fèi)者有共鳴的地方，直接產(chǎn)生消費(fèi)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

硬終端指一經(jīng)實(shí)施，一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變的廣告宣傳、陳列展示設(shè)施與用品。賣場(chǎng)內(nèi)外的硬終端一般包括：

①產(chǎn)品陳列道具。專屬形象柜系列（如：節(jié)柜、依墻柜、環(huán)柱柜、中島柜等）、專用陳列架系列、產(chǎn)品托系列、專區(qū)堆碼系列等。

② POP用品。招貼畫、海報(bào)（促銷快訊）、柜貼、貨架卡、告示貼、吊旗、吊牌、汽球、包裝袋、標(biāo)志牌（貼）或指示牌（貼）、廣告看板、立牌、易拉卷、立式燈箱、電子顯示屏幕、產(chǎn)品模型等。

③其它宣傳品。賣場(chǎng)門樓招牌、戶外或室內(nèi)掛墻燈箱及大幅噴繪、各型布標(biāo)（橫幅、垂幅）、室外巨型懸吊汽球等。

硬終端是固化的實(shí)時(shí)廣告信息媒介，有利于營(yíng)造全方位的立體的視覺、觸覺、聽覺廣告環(huán)境，形成濃郁的銷售、購(gòu)買氛圍。

軟終端指一般是看不到摸不著的東西，也是無形的東西，比如口碑宣傳，讓別人對(duì)此東西有好感，比如促銷人員的口碑宣傳、專業(yè)知識(shí)推廣、推廣技巧、服務(wù)指導(dǎo)、品牌文化等等。

第3篇：市值管理的手段范文

[關(guān)鍵詞] 輸尿管結(jié)石；腹腔鏡；開放手術(shù)；護(hù)理

[中圖分類號(hào)] R473.6[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B[文章編號(hào)] 1673-9701（2011）20-130-02

采用腹腔鏡技術(shù)治療輸尿管結(jié)石是臨床新開展的手術(shù)，具有手術(shù)創(chuàng)傷小、術(shù)后痛苦少和恢復(fù)快等優(yōu)點(diǎn)，已逐漸取代傳統(tǒng)開放手術(shù)，在臨床中廣泛應(yīng)用[1]。我院2007年1月～2010年10月分別采用上述兩種不同方法治療輸尿管中上段結(jié)石68例，現(xiàn)將兩者的護(hù)理體會(huì)進(jìn)行分析比較，報(bào)道如下。

1資料與方法

1.1一般資料

本組患者68例，均經(jīng)尿路平片（KUB）、靜脈腎盂造影（IVU）、逆行腎盂造影、泌尿系超聲或CT等檢查確診為單側(cè)輸尿管中上段結(jié)石伴有不同程度的腎盂輸尿管積水。根據(jù)患者的意愿隨機(jī)分為腹腔鏡組和開放手術(shù)組。腹腔鏡組35例，其中男19例，女16例；年齡18～76歲，平均（38.7±6.9）歲；左側(cè)19例，右側(cè)16例；輸尿管上段結(jié)石21例，中段結(jié)石14例；結(jié)石直徑0.9～2.7cm，平均（1.5±0.4）cm；病程12d～1年，平均（42.8±7.1）d。開放手術(shù)組33例，其中男18例，女15例；年齡17～74歲，平均（38.2±6.7）歲；左側(cè)19例，右側(cè)14例；輸尿管上段結(jié)石20例，中段結(jié)石13例；結(jié)石直徑0.8～2.9cm，平均（1.6±0.5）cm；病程14d～1.5年，平均（44.6±7.9）d。兩組患者上述資料比較無明顯統(tǒng)計(jì)學(xué)差異（P＞0.05），具有可比性。

1.2手術(shù)方法

腹腔鏡組：采用全麻，健側(cè)臥位，根據(jù)張旭等[2]報(bào)道的“三孔法”制作后腹腔，在三套管中分別置入操作器械及監(jiān)視鏡，以腰大肌為標(biāo)志，逐漸將結(jié)石段輸尿管游離出。在結(jié)石的上方用抓鉗固定輸尿管以防結(jié)石移動(dòng)，用自制切開刀縱行切開輸尿管壁，嵌出結(jié)石，經(jīng)穿刺套管從輸尿管切開處置入D-J管，5-0可吸收線間斷縫合切口，常規(guī)留置引流管，關(guān)閉穿刺孔。開放手術(shù)組：采用常規(guī)經(jīng)腰部切口，術(shù)中放置D-J管和腹膜后引流管。

1.3觀察指標(biāo)

觀察并比較兩組患者的手術(shù)時(shí)間、術(shù)中出血量、術(shù)后腸功能恢復(fù)時(shí)間、術(shù)后下床活動(dòng)時(shí)間和術(shù)后住院時(shí)間。

1.4統(tǒng)計(jì)學(xué)處理

采用SPSS13.0統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，結(jié)果以均數(shù)±標(biāo)準(zhǔn)差（χ±s）表示，采用t檢驗(yàn)。P＜0.05為差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。

2結(jié)果

兩組手術(shù)均取得成功。腹腔鏡組手術(shù)時(shí)間明顯長(zhǎng)于開放手術(shù)組（P＜0.05），而術(shù)中出血量、術(shù)后腸功能恢復(fù)時(shí)間、術(shù)后下床活動(dòng)時(shí)間和術(shù)后住院時(shí)間均明顯短于開放手術(shù)組（P＜0.05或P＜0.01）。兩組患者D-J管均于術(shù)后1～2個(gè)月門診膀胱鏡下順利拔出。腹腔鏡組術(shù)后發(fā)生并發(fā)癥5例，其中皮下氣腫4例、漏尿1例。開放手術(shù)組術(shù)后有10例患者均有腰部切口處皮膚麻木或疼痛。隨訪3～48個(gè)月，兩組患者均未發(fā)現(xiàn)輸尿管狹窄、輸尿管結(jié)石復(fù)發(fā)等并發(fā)癥，所有患者腎積水逐漸減輕，腎功能逐漸改善或恢復(fù)。見表1。

3護(hù)理

3.1心理護(hù)理

兩組均要通過術(shù)前心理護(hù)理，消除患者的緊張、恐懼心理，從而使患者愿意配合手術(shù)。特別是后腹腔鏡治療輸尿管結(jié)石是近年來新開展的一項(xiàng)技術(shù)，患者對(duì)該術(shù)式了解不多，容易產(chǎn)生緊張、恐懼心理。護(hù)士耐心細(xì)致地向患者講述此術(shù)式的優(yōu)點(diǎn)及術(shù)后注意事項(xiàng)，消除患者緊張、恐懼心理。

3.2術(shù)前準(zhǔn)備

常規(guī)進(jìn)行血尿和凝血常規(guī)、生化全套、心電圖、胸片、KUB、IVU、泌尿系B超或CT等檢查。術(shù)前有尿路感染者，予抗生素治療控制尿路感染。常規(guī)術(shù)前禁食12h、禁水4h，術(shù)前晚及術(shù)晨清潔灌腸，術(shù)前1h拍KUB定位片。由于腹腔鏡手術(shù)需要全麻，要特別注意控制呼吸道感染，避免受涼，戒煙2周[3]。

3.3術(shù)后護(hù)理

3.3.1常規(guī)護(hù)理腹腔鏡組采用全麻，麻醉未清醒前常規(guī)去枕平臥，頭偏向一側(cè)，術(shù)后6～8h血壓平穩(wěn)后改半臥位，如無腹脹腹痛，可進(jìn)少量流食，術(shù)后第2天可逐漸下床活動(dòng)。術(shù)后24h常規(guī)心電監(jiān)護(hù)，低流量持續(xù)給氧，定時(shí)監(jiān)測(cè)血氧飽和度[4]。而開放手術(shù)組一般采用硬膜外麻醉，術(shù)后6～8h血壓穩(wěn)定后，可改半臥位，協(xié)助床上定時(shí)翻身，術(shù)后1～2d腸蠕動(dòng)恢復(fù)后逐漸從流質(zhì)過渡到軟食，術(shù)后2～4d內(nèi)以床上活動(dòng)為主，后逐漸下床活動(dòng)。

3.3.2引流管的護(hù)理及觀察兩組均常規(guī)留置后腹膜引流管和導(dǎo)尿管，注意觀察引流液的色、性和量，并保持引流管通暢[5]。后腹膜引流管一般放置2～4d即可拔除，期間每日用0.5%碘伏消毒引流管周圍皮膚，并定期更換敷料。留置導(dǎo)尿管期間用0.5%碘伏消毒尿道外口2次/d，清洗會(huì)陰2次/d，保持尿道口清潔。開放手術(shù)組術(shù)后2～4d可拔除導(dǎo)尿管，而腹腔鏡組術(shù)中輸尿管切口可能縫合不夠嚴(yán)密，為避免術(shù)后漏尿，應(yīng)常規(guī)留置導(dǎo)尿管1周以上[6]。

3.3.3術(shù)后并發(fā)癥的觀察和護(hù)理（1）腹膜后出血：由于術(shù)中止血不徹底或血管結(jié)扎后滑脫引起，術(shù)后注意觀察患者面色、生命體征和后腹膜引流液的量、色、性質(zhì)的變化。如發(fā)現(xiàn)后腹膜引流液較多，呈血性，或生命體征不平穩(wěn)，應(yīng)警惕有腹膜后出血的可能。特別注意腰部切口及穿刺部位出現(xiàn)劇烈疼痛，出現(xiàn)淤斑及血腫時(shí)，也是出血的表現(xiàn)，應(yīng)立即報(bào)告醫(yī)生[7]。（2）高碳酸血癥：腹腔鏡術(shù)中CO2大量吸收，可引起高碳酸血癥和代謝性酸中毒[8]。術(shù)中保持氣腹壓＜1.73kPa，術(shù)后予低流量持續(xù)吸氧，促進(jìn)體內(nèi)CO2排出，必要時(shí)行血?dú)夥治?。?）術(shù)后漏尿：由于輸尿管縫合不嚴(yán)密或?qū)蚬芤鞑粫持履蛞悍盗魉耓9]。術(shù)后應(yīng)密切觀察后腹膜引流管和導(dǎo)尿管是否通暢，并記錄引流量。如后腹膜引流管引流出較多的水樣液體，則考慮漏尿的可能。腹腔鏡組術(shù)后發(fā)生漏尿1例，未予處理5d后自行停止。（4）皮下氣腫：由于患者過于肥胖及手術(shù)時(shí)間過長(zhǎng)，氣腹CO2沿腰背筋膜間隙上下彌散所致[10]。腹腔鏡組術(shù)后發(fā)生皮下氣腫4例，未作特殊處理，均在24～48h后自行消失。

4討論

近年來，隨著腹腔鏡技術(shù)的發(fā)展，后腹腔鏡治療輸尿管中上段結(jié)石已逐步取代傳統(tǒng)的開放手術(shù)，成為治療輸尿管中上段體外沖擊波碎石或輸尿管鏡治療失敗或較大、較硬結(jié)石的一個(gè)新途徑。本研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)與開放手術(shù)相比，腹腔鏡治療輸尿管中上段結(jié)石具有手術(shù)創(chuàng)傷小、手術(shù)時(shí)間短、術(shù)中出血少、術(shù)后下床活動(dòng)時(shí)間早、術(shù)后腸功能恢復(fù)快、術(shù)后住院時(shí)間短、療效與開放手術(shù)相近的優(yōu)點(diǎn)。通過兩組護(hù)理對(duì)照發(fā)現(xiàn)，后腹腔鏡治療輸尿管中上段結(jié)石在護(hù)理方面的優(yōu)勢(shì)得到充分的體現(xiàn)，即大大減輕基礎(chǔ)護(hù)理的負(fù)擔(dān)，從而達(dá)到節(jié)省護(hù)理人力、提高護(hù)理效率的目的。腹腔鏡治療輸尿管中上段結(jié)石作為一種新型的手術(shù)方式，術(shù)后易發(fā)生各種并發(fā)癥，腹膜后出血和高碳酸血癥病情變化快，術(shù)后創(chuàng)口漏尿易發(fā)生后腹膜腔感染且不易痊愈。因此，圍手術(shù)期做好護(hù)理干預(yù)十分重要，其中術(shù)前護(hù)理的重點(diǎn)是心理護(hù)理、取得患者信任非常重要，術(shù)后護(hù)理的重點(diǎn)是各種并發(fā)癥的觀察和保持留置導(dǎo)尿管通暢。特別是術(shù)后應(yīng)及時(shí)與醫(yī)生溝通，了解患者術(shù)中情況，確保后腹膜引流管和導(dǎo)尿管通暢，嚴(yán)密觀察各種并發(fā)癥的早期征象，采取積極的護(hù)理措施，即能提高手術(shù)安全性，防止術(shù)后并發(fā)癥的發(fā)生，使患者順利、平穩(wěn)地度過圍術(shù)期，從而可提高手術(shù)治療的成功率，是保證患者康復(fù)出院的關(guān)鍵。

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第4篇：市值管理的手段范文

一、市值管理的必然性

2005年我國(guó)開始實(shí)施股權(quán)分置改革到2006年底股改的順利完成，標(biāo)志著我國(guó)進(jìn)入了全流通時(shí)代，市值管理成為上市公司管理的新動(dòng)向。市值管理在實(shí)踐中不斷地應(yīng)用與深化，促使了上市公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)由利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槭兄底畲蠡?。股?quán)分置改革之前，約占總股本三分之二的非流通股不能上市流通，其價(jià)值得不到體現(xiàn)，因此大股東不能從股票的溢價(jià)中獲得收益，只能依靠上市公司的利潤(rùn)分得收入，因此利潤(rùn)最大化自然成了上市公司的必然選擇。股權(quán)分置改革的順利完成，大股東手中持有的非流通股解禁上市，意味著大股東可以從股票的溢價(jià)獲得收益，但是并不等于要操縱股價(jià)，作為理性經(jīng)濟(jì)人，是不會(huì)為了短期的高額收益而放棄上市公司長(zhǎng)期的利益。實(shí)質(zhì)上，上市公司的市值管理也不能違背利潤(rùn)最大化目標(biāo)，因?yàn)檩^強(qiáng)的盈利能力是股票高溢價(jià)的重要保證，并不意味這利潤(rùn)最大化和市值最大化是矛盾的，只是在全流通的資本市場(chǎng)上，市值管理能為股東權(quán)益帶來最大化的利潤(rùn)，在一定層面上與利潤(rùn)最大化的目標(biāo)是一致的，因此市值管理是目前我國(guó)上市公司管理方法的必然選擇。

二、市值管理的涵義、內(nèi)容及目標(biāo)

市值管理就是上市公司建立一種長(zhǎng)效組織機(jī)制，致力于追求公司市場(chǎng)價(jià)值最大化，為股東創(chuàng)造價(jià)值，并通過與資本市場(chǎng)保持準(zhǔn)確、及時(shí)的信息相互傳導(dǎo)，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對(duì)動(dòng)態(tài)平衡，在公司力所能及的范圍內(nèi)設(shè)法使公司股票價(jià)格服務(wù)于公司整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

市值管理就是上市公司基于公司市值信號(hào)，有意識(shí)和主動(dòng)地運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的方法和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化和價(jià)值經(jīng)營(yíng)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。其主要內(nèi)容包括：創(chuàng)造價(jià)值，價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)。其中，價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，價(jià)值經(jīng)營(yíng)是手段，價(jià)值實(shí)現(xiàn)是目標(biāo)。即，說明，上市公司不僅要?jiǎng)?chuàng)造最大化的本文由收集整理價(jià)值，還要對(duì)創(chuàng)造出來的最大化價(jià)值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，使得其市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相符，并最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

（1）價(jià)值創(chuàng)造

價(jià)值創(chuàng)造是，上市公司不斷地改善公司自身的經(jīng)營(yíng)管理，提升公司的可持續(xù)盈利能力，突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，增加凈利潤(rùn)，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)公司的可持續(xù)性發(fā)展等，只有更多地創(chuàng)造公司的價(jià)值，才能促進(jìn)市值的不斷提升。

（2）價(jià)值實(shí)現(xiàn)

在中國(guó)市場(chǎng)上，上市公司的市場(chǎng)價(jià)值大幅度偏離其內(nèi)在真實(shí)價(jià)值的情況是普遍存在的。通過創(chuàng)造出來的最大化價(jià)值和價(jià)值經(jīng)營(yíng)來達(dá)到公司的內(nèi)外價(jià)值相符，使得公司創(chuàng)造出的價(jià)值信號(hào)傳遞出去，充分反映在股票市場(chǎng)上，以達(dá)到上市公司股東權(quán)益最大化，最終達(dá)到市值管理的最終目的——公司的市值最大化。比如：實(shí)施期權(quán)激勵(lì)制度，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，強(qiáng)化企業(yè)品牌意識(shí)，強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任等，進(jìn)一步整合企業(yè)資源，修正公司發(fā)展戰(zhàn)略，提升公司內(nèi)在價(jià)值。

（3）價(jià)值經(jīng)營(yíng)

價(jià)值經(jīng)營(yíng)是，上市公司創(chuàng)造出價(jià)值后，運(yùn)用各種手段來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，提高價(jià)值創(chuàng)造能力租金價(jià)值充分實(shí)現(xiàn)，以達(dá)到公司的外在價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相符。在股價(jià)被高估時(shí)進(jìn)行增發(fā)配股、注資或者換股并購(gòu)，在估計(jì)被低估時(shí)要股本收縮，采取回購(gòu)，增持或者反收購(gòu)等措施，使得股價(jià)回歸真實(shí)價(jià)值，達(dá)到公司的內(nèi)外在價(jià)值相符。

市值管理的目標(biāo)是股東權(quán)益最大化。隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，由于上市公司的非流動(dòng)股的解禁，持有大量非流動(dòng)股的大股東可以從股價(jià)的波動(dòng)中獲利，因此上市公司的所有股東利益趨于一致，高股價(jià)是所有股東所期望的。再者，在總股本一定的情況下，股價(jià)越高，總股本乘以股價(jià)所反映出的公司的市場(chǎng)價(jià)值就越高，但是上市公司市值管理并不是意味著管理股價(jià)最大化，股價(jià)只是公司內(nèi)在價(jià)值，例如，核心競(jìng)爭(zhēng)力，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等公司自身的內(nèi)在價(jià)值的外在反映，真正決定公司股價(jià)的是公司背后的綜合素質(zhì)，股價(jià)是不能被管理的，也不會(huì)是公司市值管理的目標(biāo)，因此上市公司的市值管理目標(biāo)就是市值最大化。市值最大化，也就是意味著股東權(quán)益的最大化。

三、價(jià)值管理與市值管理的關(guān)系

市值管理與價(jià)值管理都是追求股東權(quán)益最大化，但是與價(jià)值管理不同的是，市值管理不僅僅是追求股東權(quán)益最大化，做好價(jià)值管理的工作，還要進(jìn)行資本市場(chǎng)上的管理?？梢哉f是，價(jià)值管理是市值管理的基礎(chǔ)，市值管理是在價(jià)值管理基礎(chǔ)上的延伸與發(fā)展，兩者既有區(qū)別又有聯(lián)系。

市值是上市公司內(nèi)在價(jià)值通過股票市場(chǎng)的反應(yīng)，在西方成熟的有效的資本市場(chǎng)上，公司和資本市場(chǎng)透明度較高，公司的市值可以有效的反應(yīng)公司的內(nèi)在價(jià)值，因此創(chuàng)造出來的價(jià)值可以很好的反應(yīng)出來，所以在西方資本市場(chǎng)上，公司更關(guān)注其價(jià)值創(chuàng)造能力和提升企業(yè)市值的辦法，即價(jià)值的管理。

但是在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，公司的市值與其真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值有著大幅度的偏離，單純注重價(jià)值管理不足以克服這個(gè)弊端。為了讓公司市值更好的反應(yīng)其內(nèi)在價(jià)值，不但要進(jìn)行價(jià)值管理，還要進(jìn)行價(jià)值經(jīng)營(yíng)和價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。因此，市值管理在中國(guó)的資本市場(chǎng)中，只是一個(gè)過渡，等到資本市場(chǎng)真正的成熟以后，價(jià)值管理就會(huì)成為主流思想。

股改的順利完成，使得上市公司更加注重市值的管理，作為價(jià)值管理的延伸，市值管理不僅要追求股東權(quán)益最大化，還要從投資者、客戶及社會(huì)三個(gè)方面著手：投資者關(guān)系管理、強(qiáng)化客戶的品牌意識(shí)、強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任，使得上市公司市值與其內(nèi)在價(jià)值相符。價(jià)值管理主要致力于價(jià)值創(chuàng)造，而市值管理不但要重視價(jià)值創(chuàng)造，還要兼顧價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和經(jīng)營(yíng)。

四、提升上市公司市值管理水平的建議

（一）打造上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

1.價(jià)值創(chuàng)造最大化

公司的價(jià)值圍繞著公司的內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)，公司內(nèi)在價(jià)值是根據(jù)公司未來現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率得來。未來現(xiàn)金流由企業(yè)的盈利能力和管理能力決定的。價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)，提高上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力是提升上市公司市值管理水平的最主要內(nèi)容。上市公司需要進(jìn)一步優(yōu)化主營(yíng)業(yè)務(wù)，不斷提高自身的盈利能力；進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)自己的條件選取最適合的資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本；不斷的提高資本的周轉(zhuǎn)速度，包括加快凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，以提高資本的利用效率，有利于提高上市公司的市值管理水平。

轉(zhuǎn)貼于

2.強(qiáng)化上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)兼顧資本運(yùn)作

提高上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，同時(shí)也要提高其他業(yè)務(wù)收入。營(yíng)業(yè)收入的提高可以正向促進(jìn)上市公司市值的提升，因?yàn)橹挥凶鰪?qiáng)了上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力才能提高，公司的市值增長(zhǎng)才有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；同時(shí)也要加強(qiáng)其他業(yè)務(wù)收入，比如加強(qiáng)資本運(yùn)作。強(qiáng)化資本運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模和利潤(rùn)的快速擴(kuò)張，是上市公司放大市值的重要促進(jìn)。上市公司在強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，還要有敏銳的資本經(jīng)營(yíng)思維，充分利用資本運(yùn)作，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展能力，良好資本運(yùn)營(yíng)為上市公司市值的不斷提高提供了有力的支撐，也是提高市值管理水平的重要保證。

3.合理分配資產(chǎn)負(fù)債比率

龐大的總資產(chǎn)是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，是一切盈利活動(dòng)的源泉，也是提升上市公司股價(jià)，提升上市公司市值的重要保證。上市公司既要注重公司股東權(quán)益和總資產(chǎn)的增長(zhǎng)，將負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)，又要同時(shí)優(yōu)化資本結(jié)果，降低資本成本。目前除農(nóng)業(yè)等少數(shù)幾個(gè)行業(yè)外，我國(guó)上市公司的稅收優(yōu)惠正逐步喪失，這將使得負(fù)債融資的“稅盾效應(yīng)”的優(yōu)勢(shì)逐漸彰顯出來，上市公司應(yīng)該充分利用“稅盾效應(yīng)”來增加上市公司的現(xiàn)金流量，除了銀行的借貸融資外，還應(yīng)靈活的運(yùn)用發(fā)行企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債，合理分配三者的比例和數(shù)量，合理的分配資產(chǎn)負(fù)債比率，達(dá)到公司價(jià)值的最大化、市值的最優(yōu)化，以求用最少的成本創(chuàng)造最大的收益。

（二）合理運(yùn)用價(jià)值經(jīng)營(yíng)手段

1.完善股權(quán)激勵(lì)制度

股權(quán)激勵(lì)制度使得上市公司的管理層和股東的利益趨于一致，很好的弱化了“委托—”的矛盾。完善的股權(quán)激勵(lì)制度可以實(shí)現(xiàn)公司管理層和股東的利益共贏，通過以管理層持股來激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者工作，為股東創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)也為自己創(chuàng)造了價(jià)值。完善的股權(quán)激勵(lì)制度會(huì)促使管理層在做決策前，會(huì)衡量對(duì)其的收益與成本，如果因侵害公司利益導(dǎo)致其自身所持有的獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)酬利益的損失超過其獲得的收益，那么這種侵占行為就不會(huì)發(fā)生，從這個(gè)角度出發(fā)，完善合理的股權(quán)激勵(lì)制度可以實(shí)現(xiàn)管理層與公司利益、股東利益的一致性，在管理層提高自身收益的驅(qū)使下，保證了上市公司價(jià)值的提升，從而提升了市值，提高了市值管理的效率水平。

2.加強(qiáng)投資者關(guān)系管理

投資者關(guān)系是指上市公司與公司股東、債券投資人和潛在投資人之間的關(guān)系。利用財(cái)經(jīng)信息傳播和營(yíng)銷原理，本文由收集整理通過公司之間、公司與財(cái)經(jīng)界或者其他各界進(jìn)行信息的溝通，以實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益者價(jià)值最大化并獲得公司股東、債券投資人和潛在投資人的廣泛認(rèn)同，是加強(qiáng)投資者關(guān)系管理的重要途徑。資本市場(chǎng)給投資者提供了很多投資機(jī)會(huì)，很多有好的發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄緯?huì)被忽視，得不到認(rèn)同。上市公司在做強(qiáng)自己的同時(shí)，還要積極的進(jìn)行投資者關(guān)系管理，提升投資者的認(rèn)同感。積極的投資者關(guān)系管理是上市公司用以提高公司形象，提高公司投資價(jià)值的重要手段。

第5篇：市值管理的手段范文

關(guān)鍵詞：上市銀行；市值管理；提升途徑

自2005年股權(quán)分置改革實(shí)施以來，中國(guó)資本市場(chǎng)獲得了令世人矚目的發(fā)展：A股上市公司總數(shù)從2005年初的1349家增長(zhǎng)至2011年末的2320家；A股總市值也從2005年初的3.5萬余億元跨越式的增長(zhǎng)至2012年末的21.4萬億元。憑風(fēng)好借力，我國(guó)銀行業(yè)在此期間，借助資本市場(chǎng)的力量也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行業(yè)從2005年以來，共從資本市場(chǎng)募集權(quán)益性資金5992億元，這部分資金夯實(shí)了上市銀行的資本金，大大提高了銀行的資本充足水平，為上市銀行的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。上市銀行也為投資者帶來了良好的回報(bào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2005年至2010年間，上市銀行的總資產(chǎn)從26.33萬億增加至63.83萬億，凈資產(chǎn)從1.06萬億增加至3.72萬億，凈利潤(rùn)從1438億增加至6774億。與此同時(shí)，上市銀行的市值權(quán)重也舉足輕重，權(quán)重最大時(shí)，曾一度占到A股總市值的45%。近兩年，隨著其他行業(yè)的上市公司家數(shù)增多，以及行業(yè)整體估值水平的回落，上市銀行的市值占總市值的比例回落至25%，但仍然是上市板塊中市值最大的板塊。

然而銀行業(yè)的發(fā)展也并非坦途。從2008年起的金融危機(jī)到目前正在愈演愈烈的歐債危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得模糊和充滿不確定性。同時(shí)，因地產(chǎn)調(diào)控等原因，政府融資平臺(tái)貸款問題的日益凸顯以及監(jiān)管要求的趨嚴(yán)也使得銀行業(yè)面臨更大的挑戰(zhàn)。本文就新形勢(shì)下，我國(guó)上市商業(yè)銀行進(jìn)行市值管理的重要性進(jìn)行了論述，同時(shí)也提出了上市銀行提高市值管理能力的若干途徑，希望能夠?qū)ι鲜秀y行應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下的挑戰(zhàn)有所裨益。

一、我國(guó)銀行業(yè)所面臨的新形勢(shì)

（一）監(jiān)管趨嚴(yán)

隨著2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，全球銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)對(duì)原有的監(jiān)管方法進(jìn)行了全面的反思，并逐漸意識(shí)到原有銀行監(jiān)管中的缺陷。2010年9月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)宣布，各方代表就《巴塞爾協(xié)議III》的內(nèi)容達(dá)成一致。也意味著《巴塞爾協(xié)議III》的正式實(shí)施。

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)按照《巴塞爾協(xié)議III》的有關(guān)思想，制定了資本充足率、撥備率、杠桿率、流動(dòng)性四大監(jiān)管新工具，并已于2011年初獲國(guó)務(wù)院批復(fù)。相關(guān)指引也陸續(xù)出臺(tái)，上述監(jiān)管工具的實(shí)施無疑將進(jìn)一步提高銀行對(duì)資本的需求。

（二）資產(chǎn)質(zhì)量存隱憂

隨著不良資產(chǎn)的剝離以及資本實(shí)力的不斷補(bǔ)充，我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量得到極大改善。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的報(bào)告顯示，截至2011年三季度末，我國(guó)銀行業(yè)整體的不良貸款率僅為0.9%，首次降至1%以內(nèi)。

然而，隨著貨幣政策收緊和銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管態(tài)度的改變，地方投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)開始逐步暴露：2011年6月《新世紀(jì)》報(bào)道：2011年4 月份，云南省公路開發(fā)投資有限公司向債權(quán)銀行發(fā)函，表示“即日起，只付息不還本?！敝螅虾Ｉ旰纭皞鶆?wù)逾期”等消息的一一見諸媒體，使得投資者對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的質(zhì)量擔(dān)心不已。

另外一個(gè)方面，歐債危機(jī)爆發(fā)對(duì)于出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)的地區(qū)已經(jīng)產(chǎn)生了負(fù)面影響，溫州頻發(fā)“老板跑路”事件，里面蘊(yùn)含的信貸風(fēng)險(xiǎn)也隨之顯現(xiàn)。

2012年2月，銀監(jiān)會(huì)在其網(wǎng)站上了2011年四季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)，不良余額由三季度末的4078億上升至四季度末的4279億，同時(shí)不良貸款率也由0.90%上升至1%，為2005年以來不良貸款的首次“雙升”，印證了中國(guó)銀行業(yè)進(jìn)入了不良資產(chǎn)回升周期。

（三）利率市場(chǎng)化迫近

央行行長(zhǎng)周小川在近期接受媒體采訪表示，“利率市場(chǎng)化的條件應(yīng)該說基本上具備了”。利率市場(chǎng)化對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)應(yīng)是漸行漸近。

事實(shí)上，由于近年來，受銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)格控制存貸比等因素的影響，使得銀行業(yè)普遍開始了吸儲(chǔ)大戰(zhàn)。為吸引存款，商業(yè)銀行發(fā)行了各種理財(cái)產(chǎn)品，甚至有短至2-3天的理財(cái)產(chǎn)品（禁止1月以內(nèi)的產(chǎn)品），且理財(cái)產(chǎn)品的收益率通常也遠(yuǎn)高于同期存款利率。雖然名義上，這些理財(cái)產(chǎn)品并不保證收益，甚至不保本，但由于銀行業(yè)在中國(guó)百姓心中的特殊地位，購(gòu)買者通常將其等同于銀行存款。從這個(gè)角度來說，理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)是銀行在市場(chǎng)機(jī)制倒逼下，自行啟動(dòng)的利率市場(chǎng)化改革。

（四）估值水平創(chuàng)新低

正是由于市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)面臨的現(xiàn)狀，普遍擔(dān)心法定利差可能逐步取消，而失去了金融特許牌照的護(hù)城河；資產(chǎn)不良率在持續(xù)多年下降并觸底后，面臨著回升的可能，從而提高銀行業(yè)的信貸成本。監(jiān)管對(duì)于資本要求的不斷提高，使得銀行業(yè)的再融資周期進(jìn)一步縮短，加大了銀行業(yè)股本的供給預(yù)期。重重重壓下，盡管銀行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表依然靚麗，但估值水平卻屢創(chuàng)新低。2007年銀行業(yè)估值水平最高時(shí)，行業(yè)平均市盈率可達(dá)40倍，而2011年11月，銀行業(yè)的平均市盈率僅為6.7倍，2012年動(dòng)態(tài)市凈率已經(jīng)迫近1倍。

二、市值管理的概念

所謂市值管理，就是上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。市值管理就是要使價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化和價(jià)值經(jīng)營(yíng)最優(yōu)化，最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

這一提法最早由施光耀先生于2005年5月在“首批股改回顧與展望專家座談會(huì)”上首次明確提出。

市值管理的提法與國(guó)外 “價(jià)值管理”(Value Management)的概念即存有一致性，又存有不同。所謂價(jià)值管理，是指以企業(yè)價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)，以價(jià)值增長(zhǎng)為目的的一種綜合管理模式。二者都強(qiáng)調(diào)了企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造和增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。但除了價(jià)值創(chuàng)造，市值管理還強(qiáng)調(diào)價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)，即市值管理不僅要做好價(jià)值管理的工作，還要進(jìn)行資本市場(chǎng)的管理?？梢哉f，市值管理是建立在價(jià)值管理基礎(chǔ)上的，是價(jià)值管理的延伸。

從實(shí)踐來看，盡管沒有直接提出“市值管理”概念，但國(guó)外上市公司很早就開展了“市值管理”。比如，市值管理中的一項(xiàng)重要工作――投資者關(guān)系管理在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)有三十多年發(fā)展歷史；美國(guó)《財(cái)富》1000強(qiáng)上市公司的90%以上都實(shí)施了高管股權(quán)激勵(lì)，其中部分股權(quán)激勵(lì)與市值相掛鉤。

監(jiān)管部門也較早的對(duì)銀行業(yè)提出了市值管理的要求。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在2005年10月召開的大銀行公司治理考核標(biāo)桿國(guó)際研討會(huì)上表態(tài)“上市后，大銀行要將市值最大化作為公司治理的一項(xiàng)重要目標(biāo)?！?/p>

三、上市銀行進(jìn)行市值管理的重要性

（一）創(chuàng)造價(jià)值實(shí)現(xiàn)股東利益最大化

企業(yè)上市融資后，投資者對(duì)企業(yè)的定價(jià)模式會(huì)發(fā)生改變：企業(yè)上市前，公司的股東通常關(guān)注企業(yè)的凈資產(chǎn)，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓也圍繞著凈資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行；然而企業(yè)上市后，企業(yè)的價(jià)值由更為直觀的股票價(jià)格體現(xiàn)，投資者的關(guān)注重點(diǎn)自然而然轉(zhuǎn)向了股價(jià)。對(duì)于一般的投資者而言，除了獲得企業(yè)的分紅之外，更多的通過股票價(jià)格的變動(dòng)獲取投資收益，因此，市值管理是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值以及實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的有效手段。

（二）應(yīng)對(duì)再融資需求

2011年8月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)了《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行稿）。根據(jù)券商分析員的研究，按此辦法執(zhí)行，僅2012年，全部上市銀行的再融資（股本）需求將達(dá)到近1500億元。但是現(xiàn)實(shí)的情況是，一方面銀行業(yè)對(duì)資本金充滿了渴望，另一方面銀行業(yè)的估值水平卻徘徊在1.2-1.5倍市凈率。如此低的市凈率情況下再融資，銀行很難保證不會(huì)稀釋原有股東的每股收益，市場(chǎng)對(duì)銀行股的需求也就很難得到提振。近期，光大銀行H股發(fā)行的一再延后就是例證。

在這種情況下，上市銀行的市值管理重要性就日益凸顯。市值管理做得越好的上市銀行，越是容易獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)同，越是容易以較小的代價(jià)（股本攤薄少）的獲得資金，也越是能夠獲得持續(xù)的籌資。

（三）擴(kuò)張并購(gòu)的有力武器

并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的有力武器，企業(yè)通過并購(gòu)可以迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。對(duì)中國(guó)銀行業(yè)而言，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是異常激烈的，行業(yè)內(nèi)的兼并趨勢(shì)也將逐漸體現(xiàn)。由于現(xiàn)金的珍貴，國(guó)外企業(yè)大量的并購(gòu)都采用了換股方式進(jìn)行。在國(guó)內(nèi)的金融行業(yè)近期也出現(xiàn)了這樣的案例，如西南證券以換股方式吸收合并國(guó)都證券，以及深發(fā)展以換股方式收購(gòu)平安銀行等等案例，給金融行業(yè)提供了較好的示范效應(yīng)。市值管理好的上市銀行可以以股份作為對(duì)價(jià)支付，獲取理想的收購(gòu)標(biāo)的，并可以避免寶貴的資本金支出，從而取得更為有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。

（四）中小銀行防范被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)小銀行而言，做好市值管理是防范被收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。從我國(guó)的上市城市商業(yè)銀行來看，總體市值并不高，而且估值與大銀行無明顯差異，股權(quán)也較為分散，理論收購(gòu)成本并不很高。因此，小銀行也應(yīng)當(dāng)重視自身的市值管理，充分應(yīng)運(yùn)各種手段，提升自身的市值，使得覬覦自身的人不能以低估值發(fā)起收購(gòu)；如果市值管理工作做得好，股價(jià)充分體現(xiàn)自身價(jià)值，即使被收購(gòu)，也會(huì)使得股東利益得到保證。

四、上市銀行進(jìn)行市值管理能力的途徑

（一）明晰公司戰(zhàn)略、提高公司經(jīng)營(yíng)透明度

公司戰(zhàn)略決定了公司發(fā)展路徑，一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市銀行應(yīng)當(dāng)向投資者不斷闡述的公司戰(zhàn)略和發(fā)展方向：是提供綜合金融服務(wù)還是經(jīng)營(yíng)特色業(yè)務(wù)，是國(guó)際化發(fā)展還是專注于本地，是向大企業(yè)資源傾斜還是關(guān)注零售客戶。上市銀行在制定和執(zhí)行戰(zhàn)略的過程中，也伴隨著選取和粘著認(rèn)同自身價(jià)值趨同的投資者的過程。理想狀況下，上市銀行的股東都高度認(rèn)同企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，積極持有公司股票，這將極大有利于公司市值的穩(wěn)定。

當(dāng)然，在目前情況下，針對(duì)市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)存在的種種疑慮，上市銀行無需諱病忌醫(yī)，對(duì)面臨的困難閉口不提，反而應(yīng)當(dāng)通過各種渠道，主動(dòng)闡述自身發(fā)展邏輯以及應(yīng)對(duì)危機(jī)的策略，以增強(qiáng)投資者信心。

（二）加強(qiáng)公司治理

隨著成為公眾公司，投資者越發(fā)關(guān)注公司的治理結(jié)構(gòu)。是否建立了有效的公司治理機(jī)制，股東大會(huì)、董事會(huì)和管理層的職責(zé)分工是否明確，是否有合理的制衡機(jī)制。而公司治理的好壞，也直接影響著公司的股價(jià)表現(xiàn)。根據(jù)南開大學(xué)的學(xué)者郝臣的研究，中國(guó)股市存在著8.4%的公司治理溢價(jià)。

（三）提高決策透明度，避免破壞市值的舉動(dòng)

經(jīng)營(yíng)層對(duì)于公司的信息與投資者有著天然的不對(duì)稱性，因此，經(jīng)營(yíng)層對(duì)市場(chǎng)釋放的信號(hào)，必須謹(jǐn)慎，否則就可能對(duì)市值造成很大的負(fù)面影響。比如某公司在2008年初，在市場(chǎng)缺乏預(yù)期的情況下，拋出融資逾千億元的方案。市場(chǎng)對(duì)此則用暴跌回應(yīng)，在融資公告后的2日內(nèi)，公司的市值蒸發(fā)近千億元，并在接下去的一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)公司的市場(chǎng)形象產(chǎn)生了相當(dāng)不利的影響。

（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，樹立良好品牌形象

銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，因此加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，樹立令社會(huì)放心的銀行品牌形象對(duì)于銀行的市值管理尤為重要。這不僅指銀行建立各種風(fēng)險(xiǎn)控制制度，還需要提高員工思想的重視程度?！按蟮健逼脚_(tái)債風(fēng)險(xiǎn)等問題、“小到”從ATM機(jī)中取到假鈔，這些問題都從方方面面體現(xiàn)了銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，也直接影響了公司的品牌形象。很難想象，一個(gè)有不良品牌形象的銀行能夠在資本市場(chǎng)上擁有很高的溢價(jià)。

（五）引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

通常認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)有利于將經(jīng)營(yíng)層與股東的利益捆綁一致，降低風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席周道炯在第五屆中國(guó)上市公司市值管理高峰論壇上就提出“股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以解決股東與經(jīng)理層之間利益紐帶問題,從而為上市公司的可持續(xù)發(fā)展提供更有利的機(jī)制保障,為上市公司的股東價(jià)值最大化提供更合理的制度安排,也為中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供更強(qiáng)大的體制基礎(chǔ)?！币虼?，對(duì)于上市銀行來說，應(yīng)可以在股權(quán)激勵(lì)方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)膰L試，并以此作為市值管理的手段。

參考文獻(xiàn)：

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3.湯姆?科普蘭等著，郝紹倫等譯．價(jià)值評(píng)估――公司價(jià)值的衡量和管理[M]．北京：電子工業(yè)出版社，2003年．

4.施光耀 劉國(guó)芳 梁彥軍中國(guó)上市公司市值管理評(píng)價(jià)研究［J］.管理學(xué)報(bào) 2008(1)

第6篇：市值管理的手段范文

市值管理是上市公司為實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化和最優(yōu)化，根據(jù)公司市值信號(hào)，科學(xué)合理的運(yùn)用多種價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段，為股東創(chuàng)造價(jià)值。

市值管理包含價(jià)值創(chuàng)造，價(jià)值實(shí)現(xiàn)，價(jià)值經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面的內(nèi)容。通過價(jià)值創(chuàng)造最大化，價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化和價(jià)值經(jīng)營(yíng)最優(yōu)化，以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的核心。企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理是提升公司內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵。企業(yè)未來收益的主要決定因素就是持續(xù)盈利的能力。只有具備較好的持續(xù)性和增長(zhǎng)性的收益，上市公司的價(jià)值才能得到真正體現(xiàn)。公司償債能力也是不可忽略的一個(gè)方面。上市公司的營(yíng)銷能力，運(yùn)營(yíng)能力，研發(fā)能力反映了公司價(jià)值創(chuàng)造能力。上市公司應(yīng)從盈利能力，主營(yíng)業(yè)務(wù)，行業(yè)地位，治理結(jié)構(gòu)，團(tuán)隊(duì)素質(zhì)，公司運(yùn)作等方面努力，創(chuàng)造公司價(jià)值，促進(jìn)市值升值。

價(jià)值實(shí)現(xiàn)是通過運(yùn)用投資者關(guān)系管理，品牌戰(zhàn)略和企業(yè)社會(huì)責(zé)任等手段，使股市價(jià)格能充分準(zhǔn)確的反映公司創(chuàng)造的價(jià)值。在一個(gè)強(qiáng)有效的資本市場(chǎng)里，市值是上市公司投資價(jià)值的具體表現(xiàn)，即：市值=股本*股價(jià)。但是在一個(gè)弱有效的資本市場(chǎng)，普遍存在市值大幅偏離其內(nèi)在價(jià)值的情況。目前中國(guó)的資本市場(chǎng)還不成熟，上市公司要實(shí)現(xiàn)其公司投資價(jià)值準(zhǔn)確體現(xiàn)為市場(chǎng)價(jià)值的目標(biāo)，就要努力向市場(chǎng)展示其公司價(jià)值，最大限度的消除信息不對(duì)稱。爭(zhēng)取投資者，客戶以及社會(huì)大眾對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)知和認(rèn)同。

價(jià)值經(jīng)營(yíng)即公司資本運(yùn)營(yíng)的溢價(jià)管理。上市公司在已有資源配置的基礎(chǔ)上，實(shí)施價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的各種策略，使現(xiàn)在市值充分體現(xiàn)公司的投資價(jià)值后，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，資本市場(chǎng)的波動(dòng)和投資者的偏好，整合公司資源，修正公司的金融策略，并購(gòu)重組，進(jìn)一步的提升公司內(nèi)在價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司市值的最大化。

二、中國(guó)市值管理現(xiàn)狀

2014年5月9日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》首次明確提出：要提高上市公司質(zhì)量，“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。”此舉表明了中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的市場(chǎng)化取向。只有市值得到重視后，股東的匯報(bào)才能得以實(shí)現(xiàn)，這樣才能增加投資者的信心。整個(gè)市場(chǎng)才能成熟完善。

然而，在目前的中國(guó)上市公司市值管理中，存在一些很突出的問題。從各市場(chǎng)板塊的市值變化和結(jié)構(gòu)來分析。見下列圖表數(shù)據(jù)：

分析近5年的各市場(chǎng)板塊的市值數(shù)據(jù)顯示：創(chuàng)業(yè)板市值由2009年的1610億上升到2013年15085億，增幅高達(dá)836.9%。中小公司較集中地中小板市值由2009年1.69萬億上升至2013年的3.72萬億。升幅達(dá)到120.22%。相反，滬市主板市值則由2009年的18.31萬億下降到了2013年的15.06萬億。損失了3.25萬億。由此可見，創(chuàng)業(yè)板在近5年間，市值規(guī)模連年增長(zhǎng)，取得了跨越式發(fā)展。

2013年，民營(yíng)企業(yè)的市值表現(xiàn)完勝國(guó)有企業(yè)。民營(yíng)企業(yè)年增幅達(dá)33.81%遠(yuǎn)遠(yuǎn)將國(guó)有企業(yè)拋在后面。而國(guó)有企業(yè)中地方控股企業(yè)和央企的年市值增幅則均為負(fù)值。地方國(guó)企跌幅1.72%，央企跌幅高達(dá)8.98%。

中國(guó)市值管理研究中心的數(shù)據(jù)顯示：截至2013年底，在2460家國(guó)有控股上市公司中，凈資產(chǎn)總值占83%，凈利潤(rùn)總額占85%，總資產(chǎn)總額占88%，而市值僅占到A股市值的69.8%。國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造的市值明顯與其利潤(rùn)不匹配。

由于國(guó)有資產(chǎn)考核機(jī)制的不完善和滯后，導(dǎo)致其不關(guān)心市值，不重視市值管理，這是主要原因。另外，隨著市場(chǎng)環(huán)境的日益激烈，應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，國(guó)企明顯不如民企靈活和高效。

由此可以看出，目前我國(guó)上市公司在市值管理方面存在如下一些問題：

一是很少公司會(huì)主動(dòng)參與市值管理。面對(duì)市值得急劇縮水，上市公司逆來順受或怪罪其他客觀因素，不去主動(dòng)采取應(yīng)對(duì)措施，也不主動(dòng)與投資者進(jìn)行直接溝通。

二是市值管理方法不夠科學(xué)。上市公司采取的市值管理措施較為粗放，直接影響到管理的成效。如在熊市時(shí)采取股份回購(gòu)措施，何時(shí)回購(gòu)，回購(gòu)多少，回購(gòu)頻率等時(shí)間，數(shù)量，節(jié)奏的把握不夠準(zhǔn)確，不考慮公司的實(shí)際情況，回購(gòu)方案缺乏科學(xué)性，合理性。不僅沒有振奮投資者信心，反而使股價(jià)大幅下跌。

三是信息披露不充分，不完整，缺乏時(shí)效性。比如上市公司披露有關(guān)信息時(shí)措辭模棱兩可，規(guī)避不利事實(shí)，有利于公司的信息又過分披露。不按照法定時(shí)間正式披露會(huì)計(jì)信息。

四是危機(jī)處理意識(shí)和處理能力欠缺。2012年11月曝光酒鬼酒塑化劑超標(biāo)2.6倍，酒鬼酒公司不僅沒有第一時(shí)間去回應(yīng)消費(fèi)者的疑惑，甚至還一味的辯解。短短一天時(shí)間內(nèi)，酒鬼酒股票停牌，甚至白酒板塊也遭受重挫，白酒股市值蒸發(fā)近330億元。酒鬼酒倉(cāng)促?gòu)?fù)牌后繼續(xù)跌停。整個(gè)危機(jī)處理方式一錯(cuò)再錯(cuò)。

五現(xiàn)金分紅比例低導(dǎo)致資金使用效率低。有數(shù)據(jù)顯示中國(guó)上市公司的現(xiàn)金留存達(dá)20%以上。而正常情況下，美國(guó)一個(gè)公司所留存的貨幣資本僅占到營(yíng)業(yè)收入的2.5%。

三、處理對(duì)策

根據(jù)我國(guó)上市公司市值管理實(shí)踐的具體現(xiàn)狀，我們需要采取以下對(duì)策，更好來推動(dòng)市值管理研究和實(shí)踐工作。

從總體上來講，證券監(jiān)管部門盡快出臺(tái)上市公司市值管理制度的建設(shè)指引。國(guó)資管理部門將市值管理納入考核體系。上市公司，尤其是國(guó)有控股公司推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

從價(jià)值實(shí)創(chuàng)造的角度，提高上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是國(guó)有控股企業(yè)，做好生產(chǎn)資源配置管理，加強(qiáng)生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新。

從價(jià)值實(shí)現(xiàn)的角度，做好投資者關(guān)系管理。上市公司要做好做透與投資者的溝通工作。有效地滿足投資者需求，提高現(xiàn)金分紅，向投資者傳播公司戰(zhàn)略，與投資者建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的良好關(guān)系。

加強(qiáng)危機(jī)公關(guān)管理。嚴(yán)格執(zhí)行5S原則，即承擔(dān)責(zé)任，真誠(chéng)溝通，速度第一，系統(tǒng)運(yùn)行，權(quán)威證實(shí)。

上市公司按照“三公原則”進(jìn)行信息披露。證券監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)上市公司進(jìn)行客觀的監(jiān)管。明確重大事件信息披露的規(guī)定，對(duì)違規(guī)行為明確界定，堅(jiān)決杜絕。

第7篇：市值管理的手段范文

概念解釋

（一）市值管理

市值管理，就是上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種科學(xué)與合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。市值管理的對(duì)象是上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。在成熟的資本市場(chǎng)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值等于股票價(jià)值加上債券價(jià)值。由于我國(guó)債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，因此企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值主要是指企業(yè)的股票價(jià)值，即股份數(shù)×股價(jià)。市值管理的最終目標(biāo)是要使上市公司的股票價(jià)格更能準(zhǔn)確的反映公司的內(nèi)在價(jià)值，并努力實(shí)現(xiàn)上市公司內(nèi)在價(jià)值和股東價(jià)值最大化。

市值管理的三個(gè)評(píng)價(jià)維度：價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值關(guān)聯(lián)度。其中，價(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，價(jià)值實(shí)現(xiàn)是目標(biāo)，價(jià)值關(guān)聯(lián)度是考察兩者之間的匹配程度。只有這三方面統(tǒng)籌兼顧，才能取得較好的市值管理績(jī)效。

（二）并購(gòu)

并購(gòu)是兼并（Merger）與收購(gòu)（Acquisition）的合稱，指在市場(chǎng)機(jī)制下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，其目標(biāo)是為了獲得企業(yè)的控制權(quán)。通常主動(dòng)出擊兼并或收購(gòu)另一公司的企業(yè)被稱為并購(gòu)企業(yè)，另一方被稱為目標(biāo)公司。結(jié)果是并購(gòu)企業(yè)獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)，使其失去法人資格，或者改變其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，成為并購(gòu)企業(yè)的控股子公司。

我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)的定義比較模糊，包含了兼并、收購(gòu)、托管、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、無償劃撥等行為。本文所指“并購(gòu)”是泛指一切引起企業(yè)所有權(quán)改變或者產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的行為。

市值對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的影響

（一）市值與并購(gòu)動(dòng)因

按照Shleifer和Vishiny（2003）的模型，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)假說認(rèn)為并購(gòu)交易的主要驅(qū)動(dòng)力是并購(gòu)企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)值。該假說假定市場(chǎng)是非有效的，即市場(chǎng)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)價(jià)存在偏差。理性的管理者會(huì)以被市場(chǎng)高估的公司股票去購(gòu)買被低估了的相關(guān)公司的資產(chǎn)。并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是并購(gòu)企業(yè)價(jià)值被錯(cuò)誤估價(jià)后，管理者為了獲得錯(cuò)誤估價(jià)的利益而采取的一種積極的保值策略。按照其解釋，在并購(gòu)浪潮中一定會(huì)發(fā)生大量的換股并購(gòu)（StockSwapMerger）。Harford（2004）對(duì)該假說進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果支持上述假說。

另外，為獲取市值差額收益的投機(jī)心理，也是一些并購(gòu)活動(dòng)的重要?jiǎng)訖C(jī)。在不成熟的資本市場(chǎng)中，市場(chǎng)的短期投機(jī)性較強(qiáng)，投資者熱衷于炒作投資概念和題材。并購(gòu)公告本身就具有一定的財(cái)富效應(yīng)，會(huì)引起相關(guān)企業(yè)股價(jià)的上漲。一些投機(jī)資本家利用并購(gòu)事件進(jìn)行概念炒作，低買高賣，從中賺取超額收益。

（二）市值與換股并購(gòu)

換股并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)通過本公司股票換取目標(biāo)公司股票的并購(gòu)。良好的市值表現(xiàn)可以提高并購(gòu)企業(yè)股票的支付能力。目標(biāo)企業(yè)也更加容易接受換股并購(gòu)的方案。同時(shí)，換股并購(gòu)也會(huì)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的市值產(chǎn)生影響。信息不對(duì)稱理論認(rèn)為，只有當(dāng)管理層利用所擁有的私人信息意識(shí)到企業(yè)股價(jià)被高估時(shí)，并購(gòu)企業(yè)才會(huì)選擇換股并購(gòu)。因此，換股并購(gòu)會(huì)讓投資者產(chǎn)生并購(gòu)企業(yè)市值被高估的預(yù)期，當(dāng)并購(gòu)消息公布時(shí)，并購(gòu)企業(yè)的股價(jià)會(huì)因投資者的預(yù)期回歸而趨于下降。Andrade，Mitchell和Stafford（2001）的研究表明，換股并購(gòu)的并購(gòu)企業(yè)在事件宣告期前后會(huì)有顯著的負(fù)面效應(yīng)（-2%到-3%的非正常收益）。

（三）市值與現(xiàn)金并購(gòu)

現(xiàn)金并購(gòu)需要大量的資金支持，而我國(guó)企業(yè)大多成長(zhǎng)歷史短暫，自有資金積累不足，因此需要向外部進(jìn)行融資。市值規(guī)模直接反映并購(gòu)企業(yè)對(duì)社會(huì)資本的吸收能力。首先，在公司股本不變的情況下，市值越大意味著股價(jià)越高，從而股權(quán)融資的能力就越強(qiáng)；其次，公司市值越高，償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)，越容易得到更高的資信評(píng)級(jí)，融資成本也就越低?，F(xiàn)金并購(gòu)需要進(jìn)行大規(guī)模的低成本融資，而市值則在很大程度上決定了融資規(guī)模和融資成本的高低。

對(duì)于市場(chǎng)而言，現(xiàn)金并購(gòu)?fù)ǔＵJ(rèn)為是一個(gè)很好的信號(hào)，表明并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金流較大，而且有能力充分利用并購(gòu)所形成的投資機(jī)會(huì)。選擇現(xiàn)金并購(gòu)的企業(yè)股票更容易受到投資者的追捧，使其股價(jià)上升、市值增加。

（四）市值與反收購(gòu)

敵意收購(gòu)指收購(gòu)方在目標(biāo)公司不情愿的情況下，通過大量購(gòu)買目標(biāo)公司股票取得控股權(quán)的收購(gòu)行為。這種做法會(huì)影響到上市公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在全流通條件下，由于所有股票都能夠在二級(jí)市場(chǎng)上流動(dòng)，敵意收購(gòu)的可能性將會(huì)增加。

市值已經(jīng)成為衡量企業(yè)反收購(gòu)能力的新標(biāo)桿。市值被低估的上市公司最容易成為敵意收購(gòu)者的目標(biāo)。市值體現(xiàn)的并不僅僅是股價(jià)，而是公司綜合實(shí)力的象征。市值越大，表明上市公司并購(gòu)其他企業(yè)的能力越強(qiáng)，反收購(gòu)能力也相對(duì)越強(qiáng)。

并購(gòu)企業(yè)市值管理策略

全流通時(shí)代，市值取代凈資產(chǎn)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，它不僅決定上市公司股東利益的大小，也影響著上市公司并購(gòu)活動(dòng)的順利開展。通過有效的市值管理，不僅可以充分發(fā)揮市值的價(jià)值創(chuàng)造作用，為企業(yè)爭(zhēng)取更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大并購(gòu)融資規(guī)模，減低并購(gòu)融資成本，還可以幫助企業(yè)增強(qiáng)反并購(gòu)能力。并購(gòu)企業(yè)在從事并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行市值管理：

（一）并購(gòu)前期：提高市值管理溢價(jià)

市值管理溢價(jià)是利用市值管理手段，對(duì)內(nèi)提高企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，對(duì)外改善與投資者的交流，使得公司價(jià)值獲得投資者認(rèn)同，從而獲得市值的溢價(jià)。并購(gòu)企業(yè)為了獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，通常需要支付大量的并購(gòu)溢價(jià)。通過提高并購(gòu)企業(yè)的市值管理溢價(jià)，可以解決企業(yè)支付并購(gòu)溢價(jià)的難題，從而為企業(yè)爭(zhēng)取到更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)。市值管理溢價(jià)可以分為主業(yè)溢價(jià)、治理溢價(jià)、形象溢價(jià)等等。實(shí)證研究表明，投資者愿意為那些主業(yè)突出、公司治理結(jié)構(gòu)完善、公眾形象健康的公司支付溢價(jià)。目前，我國(guó)上市公司還普遍存在主業(yè)不明確、公司治理結(jié)構(gòu)落后、企業(yè)公眾形象模糊等缺陷，因此市值管理溢價(jià)的空間較大。上市公司可以通過明確主業(yè)選擇和定位、完善公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)、參加公益事業(yè)塑造企業(yè)健康形象等方式，增強(qiáng)投資者對(duì)于上市公司整個(gè)運(yùn)作機(jī)制的信心，從而獲得市值管理溢價(jià)。

（二）并購(gòu)中期：加強(qiáng)投資者關(guān)系管理

并購(gòu)活動(dòng)的全過程都離不開投資者的支持。失去投資者的支持，不僅會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)的失敗，還會(huì)讓并購(gòu)企業(yè)自身市值下跌。良好的投資者關(guān)系管理可以為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)建立起一條長(zhǎng)效、動(dòng)態(tài)的資本補(bǔ)充機(jī)制，為其再融資計(jì)劃提供有力支持。上市公司應(yīng)注重與投資者關(guān)系的維護(hù)，廣泛利用各種媒體宣傳方式與投資者建立良好的溝通和反饋機(jī)制。對(duì)于并購(gòu)過程中產(chǎn)生的大量并購(gòu)信息，應(yīng)及時(shí)與投資者、媒介和分析師加強(qiáng)溝通，及時(shí)規(guī)范地進(jìn)行信息披露，增加并購(gòu)過程的透明度，使得公司的發(fā)展策略和項(xiàng)目進(jìn)展等信息能及時(shí)被市場(chǎng)所了解，以促進(jìn)投資者對(duì)并購(gòu)行為的理解和認(rèn)同。

第8篇：市值管理的手段范文

背景：

2005年11月，證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出，要研究制定關(guān)于將股票市值納入國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核體系的相關(guān)規(guī)定。

2006年5月，國(guó)資委副主任黃淑和表示，要積極研究把上市公司市值納入考核辦法。

2006年8月，G鵬博士在其董事會(huì)公告中推出其首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，市值考核作為行權(quán)條件被首次引入上市公司高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。市值管理作為“資本市場(chǎng)一個(gè)全新課題”受到越來越多的關(guān)注。

市值管理的簡(jiǎn)單定義

所謂市值管理是指：公司建立一種長(zhǎng)效組織機(jī)制，致力于追求公司價(jià)值最大化，為股東創(chuàng)造價(jià)值，并通過與資本市場(chǎng)保持準(zhǔn)確、及時(shí)的信息交互傳導(dǎo)，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對(duì)動(dòng)態(tài)平衡，在公司力所能及的范圍內(nèi)設(shè)法使公司股票價(jià)格服務(wù)于公司整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)割裂，大股東利益不受股票交易市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，市值管理一直不是上市公司關(guān)注的重點(diǎn)。股權(quán)分置時(shí)代，上市公司對(duì)市值的關(guān)注僅限于吸引投資者、擴(kuò)大融資的需要。大股東自身經(jīng)濟(jì)利益與股票市值沒有直接聯(lián)系，也缺乏足夠的動(dòng)力進(jìn)行市值管理。全流通使得非流通股進(jìn)入證券市場(chǎng)交易流通，上市公司的市值表現(xiàn)與大股東經(jīng)濟(jì)利益緊密相連，也為實(shí)行市值管理提供了契機(jī)。

市值管理對(duì)上市公司的影響

作為中國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性變革，股權(quán)分置改革的完成標(biāo)志著全流通時(shí)代已經(jīng)到來。在這個(gè)全新的制度環(huán)境中，所有上市公司都將面臨一個(gè)問題：如何有效管理市值，如何有效激勵(lì)管理層。

市值管理是公司經(jīng)營(yíng)哲學(xué)和經(jīng)營(yíng)理念的深刻轉(zhuǎn)型，這個(gè)轉(zhuǎn)型的核心內(nèi)容是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)從利潤(rùn)最大化向企業(yè)價(jià)值最大化過渡。在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際慣例里，企業(yè)價(jià)值最大化(即市值最大化)已經(jīng)成為公司經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo)和體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合性指標(biāo)。傳統(tǒng)的“利潤(rùn)最大化”成為一個(gè)追求市值最大化的過渡性指標(biāo)。這種經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的轉(zhuǎn)型，將引發(fā)經(jīng)營(yíng)思維、經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、公司治理、業(yè)績(jī)考核、管理層激勵(lì)等方面的一系列變化。

在股權(quán)分置情況下，當(dāng)非流通股價(jià)格無法以流通價(jià)衡量時(shí)，非流通股股東傾向于以凈資產(chǎn)最大化而非市值最大化為目標(biāo)。國(guó)有上市公司出于資產(chǎn)保值、增值的考慮，更是普遍選擇了將凈資產(chǎn)作為國(guó)有企業(yè)考核體系的核心因素。

股改完成后，國(guó)有股獲得流通并體現(xiàn)出市場(chǎng)價(jià)格。股東價(jià)值取向逐漸趨于一致，企業(yè)價(jià)值的考核方式也在適時(shí)進(jìn)行調(diào)整?，F(xiàn)在將市值作為重要指標(biāo)納入考核，有利于引導(dǎo)上市公司管理層關(guān)心公司市值變化，致力于實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。

繼股權(quán)激勵(lì)后，國(guó)資委提出市值考核并不是偶然的，本質(zhì)上是一個(gè)事物的兩個(gè)方面：雙輪驅(qū)動(dòng)管理層努力實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。

市值管理對(duì)資本市場(chǎng)的影響

全流通使所有股票都獲得了上市流通的權(quán)利，實(shí)現(xiàn)了“同股同價(jià)同權(quán)”，為上市公司市值反映公司內(nèi)在價(jià)值搭建了一個(gè)良好的平臺(tái)。投資者可以根據(jù)自己的預(yù)期對(duì)上市公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，得到一個(gè)其所偏好的市場(chǎng)價(jià)值，然后根據(jù)上市公司市值的表現(xiàn)來決定是買入還是賣出，股票市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能開始恢復(fù)。

近幾年來，我國(guó)股市中機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模迅速增加，其在資本市場(chǎng)中的比重在2005年底已提高到25％，這改善了我國(guó)股市上的投資者構(gòu)成，使整個(gè)證券交易市場(chǎng)上的投資者行為趨于理性，對(duì)上市公司的估值更接近于實(shí)際價(jià)值。

由于所有股票都能夠在二級(jí)市場(chǎng)上流動(dòng)，敵意收購(gòu)的可能性將會(huì)增加。敵意收購(gòu)指收購(gòu)方在目標(biāo)公司不情愿的情況下，通過大量購(gòu)買目標(biāo)公司股票取得控股權(quán)的收購(gòu)行為。市值被低估的上市公司最容易成為敵意收購(gòu)者的目標(biāo)。有時(shí)收購(gòu)者目的是通過敵意收購(gòu)擴(kuò)大自己業(yè)務(wù)范圍，提高自身影響力。但更常見的是，在上市公司市值低估時(shí)低價(jià)購(gòu)買公司，然后在市值恢復(fù)正常時(shí)賣出，從中賺取超額收益。這種做法會(huì)影響到上市公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而且，敵意收購(gòu)忽略了管理層的意見，對(duì)公司內(nèi)部來說是不受歡迎的。因此，上市公司有動(dòng)力進(jìn)行市值管理，避免其市值被低估。

市值管理與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

在股權(quán)分置條件下，因?yàn)楣善眱r(jià)格不能準(zhǔn)確反映上市公司的真實(shí)價(jià)值，股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能被扭曲。近年來，雖然我國(guó)GDP一直高速增長(zhǎng)，股市表現(xiàn)卻不盡如人意，出現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相悖的怪現(xiàn)象。全流通后，伴隨著股票市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的恢復(fù)，股票市場(chǎng)中的市值表現(xiàn)將真正成為公司、行業(yè)、乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的反映。

市值管理同時(shí)也會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來一定的影響。

首先，隨著投資者對(duì)股市信心的恢復(fù)，會(huì)有一部分資金從銀行流入股市，股票市場(chǎng)上的資本量增加，上市公司的融資渠道擴(kuò)大，融資成本降低。

其次，股市資本配置功能逐漸完善，投資者根據(jù)自己的預(yù)期在不同行業(yè)間投資，這就能通過市場(chǎng)的力量完成資本配置。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理表明，市場(chǎng)的配置是最有效率的，它能夠確保資本在不同行業(yè)間合理分配以實(shí)現(xiàn)收益最大化，那些最有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)將能夠吸引更多的資金。市值管理給資本市場(chǎng)帶來的變化將促進(jìn)公司間的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)，從而推動(dòng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

市值管理存在的問題及解決方法

全流通是我國(guó)股市建立以來意義最為深遠(yuǎn)的一次變革，股市基本功能開始健全，投資者信心得以恢復(fù)。但由于我國(guó)股市發(fā)展還不夠完善，市值管理還存在一些問題。其根本問題是，我國(guó)股市是一個(gè)弱有效市場(chǎng)，上市公司市值變化難以迅速準(zhǔn)確地反映其內(nèi)在價(jià)值的變化。

一個(gè)完善的股票市場(chǎng)需要有雄厚資金參與，需要有大型上市公司作為標(biāo)的，需要富有彈性的價(jià)格機(jī)制，需要有良好的信息傳遞機(jī)制以及大量理性投資者。雖然股權(quán)分置改革以來，我國(guó)股市在這些方面有了很大提高，但與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)相比還存在著很大差距。

全流通帶來的利好消息吸引了大量資金進(jìn)入股市，擴(kuò)充了市場(chǎng)容量，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制在逐漸恢復(fù)。同時(shí)，由于股市上機(jī)構(gòu)投資者比例提高，市場(chǎng)上的投資者行為呈現(xiàn)出較強(qiáng)的理性色彩。全流通給市場(chǎng)帶來了很大變化，使市場(chǎng)逐漸走向成熟，股市基本功能開始恢復(fù)，但僅僅依靠市場(chǎng)的手段是難以解決所有問題的。國(guó)家有關(guān)部門要完善立法，規(guī)范投資者行為，建立透明的信息披露機(jī)制，為市值管理建立一個(gè)良好的法律監(jiān)管環(huán)境。

以凈資產(chǎn)為考核標(biāo)準(zhǔn)的弊端

資本市場(chǎng)中的估價(jià)從來不是按照賬面價(jià)值進(jìn)行，而是主要依其未來潛在的盈利能力和未來收

益的現(xiàn)金流來預(yù)期。凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率都是賬面的，是反映企業(yè)以往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的靜態(tài)指標(biāo)，并不能反映那些可能影響資產(chǎn)價(jià)值的因素。以凈資產(chǎn)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，迫使企業(yè)盲目地做大做強(qiáng)，只注重自身資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，而忽視了自身盈利能力的提高，市場(chǎng)資金盲目地向高凈資產(chǎn)值的企業(yè)集中。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家談市值管理的影響

股權(quán)分置改革后，市值管理已成為上市公司提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的迫切要求，也是所有上市公司必須面臨的重大管理命題。在全新環(huán)境下，必然有諸多難點(diǎn)需要上市企業(yè)去面對(duì)。為此，本刊記者采訪了湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授朱武祥，以求揭開迷局面紗。

《新財(cái)經(jīng)》：上市公司市值管理將會(huì)給資本市場(chǎng)帶來哪些顯著變化?

金巖石：沒有市值管理就根本沒有證券市場(chǎng)。國(guó)有上市公司以市值為參考標(biāo)準(zhǔn)激勵(lì)管理者是國(guó)資體制的一個(gè)變革，這個(gè)變革會(huì)進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)國(guó)資中非上市公司的上市步伐。

由于股改后，市場(chǎng)本身有了控制權(quán)交易的概念，這些因素使得上市公司本身變成商品?，F(xiàn)代企業(yè)制度與傳統(tǒng)制度本質(zhì)的差別就是公司是不是商品，對(duì)于商品化的企業(yè)而言就是市值。企業(yè)從經(jīng)營(yíng)企業(yè)變成了經(jīng)營(yíng)商品，這是企業(yè)制度的變革，這種變革會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的商品化，從而導(dǎo)致市場(chǎng)估值標(biāo)準(zhǔn)的改變。

商品的價(jià)格不單純由企業(yè)賣方?jīng)Q定，因此不單純地由企業(yè)本身決定，而更主要由買方?jīng)Q定。特別是股改后，控制權(quán)交易進(jìn)入了市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，這大大強(qiáng)化了買方的話語(yǔ)權(quán)，于是企業(yè)就被動(dòng)地從原來服從于上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)，變成了服從于市場(chǎng)，也就是服從于投資人的價(jià)值取向。

最重要的差別在于，普通商品在一次交易完成就退出市場(chǎng)，上市公司是一個(gè)連續(xù)性的交易，不會(huì)因?yàn)橐淮谓灰锥顺鍪袌?chǎng)，反而是一次交易后，永久地在市場(chǎng)上存在，直到其退出市場(chǎng)。當(dāng)商品在市場(chǎng)上時(shí)，上市公司就要不斷地維護(hù)商品信譽(yù)和內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)而管理市值的波動(dòng)與內(nèi)在價(jià)值間的差別。

朱武祥：市值對(duì)企業(yè)而言是個(gè)長(zhǎng)期、可持續(xù)的概念。企業(yè)上市僅完成了一個(gè)預(yù)期，企業(yè)的發(fā)展必然是長(zhǎng)期的，評(píng)價(jià)上市公司，重點(diǎn)要考察其可持續(xù)能力。

市值本身是個(gè)中性、基于相互信任的概念，有投機(jī)市值和投資市值。關(guān)鍵在于能否選擇一些適合自己企業(yè)風(fēng)格的投資者。一些已在國(guó)外上市的企業(yè)為何不能在國(guó)內(nèi)上市?重要原因不在于國(guó)內(nèi)的發(fā)行審核問題，關(guān)鍵是國(guó)內(nèi)投資者的評(píng)價(jià)水平不行，在中國(guó)是要提高投資者自己的評(píng)價(jià)能力。

《新財(cái)經(jīng)》：如何利用股價(jià)和市值來展開收購(gòu)兼并、對(duì)抗惡意股東擾亂和敵意收購(gòu)襲擊?

金巖石：上市公司市值的高低是博弈形成的。當(dāng)上市公司不愿意把自己賣給一個(gè)特定對(duì)象，特別是由于這種交易會(huì)帶來不利于企業(yè)發(fā)展，或者不利于管理能力實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，上市公司可以采取措施拒絕這種交易。這種抗拒有很多方式，毒丸計(jì)劃、金色降落傘、白衣騎士等。用得比較多的就是毒丸，但卻是最不管用的方式，任何毒丸方式都可能在交易完成后以新的方式來解除毒丸。

朱武祥：市值高了，不但別人不敢輕易收購(gòu)，反而可以收購(gòu)別人。如果市值偏低，可以回購(gòu)，以此防止被人并購(gòu)，同時(shí)證明這是家有價(jià)值的企業(yè)。上市公司還可以選擇完全退市。今后，這些都是正常的市場(chǎng)操作策略和經(jīng)營(yíng)方式。

名詞解釋

毒丸計(jì)劃：是指敵意收購(gòu)的目標(biāo)公司通過發(fā)行證券以降低公司在收購(gòu)方眼中的價(jià)值的措施。

第9篇：市值管理的手段范文

信息披露與投資者關(guān)系管理也都是上市公司市值管理價(jià)值實(shí)現(xiàn)的主要途徑,是達(dá)成公司市值管理目標(biāo)的重要手段。良好的信息披露是維持公司市值穩(wěn)定的重要因素,而投資者關(guān)系管理的核心則是向投資者揭示公司的真正價(jià)值。

一般來說,信息披露更多地強(qiáng)調(diào)監(jiān)管者對(duì)上市公司的要求,因此強(qiáng)制信息披露是一種法定被動(dòng)的信息披露,內(nèi)容與格式受到諸多限制;投資者關(guān)系管理則不同,它更強(qiáng)調(diào)上市公司主動(dòng)地與投資者溝通,在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下,是上市公司謀求市值最大化的主動(dòng)行為,其內(nèi)容形式機(jī)動(dòng)靈活,是在強(qiáng)制信息披露基礎(chǔ)上的一種進(jìn)步。兩者相輔相成,不能相互替代,都是市值管理價(jià)值實(shí)現(xiàn)的有機(jī)組成部分。

可見,公司治理、信息披露和投資者關(guān)系管理都是市值管理的要素。在此,我們對(duì)2009年A股上市公司在這三個(gè)方面的表現(xiàn)進(jìn)行分析。

公司治理持續(xù)完善

2009年是A股上市公司內(nèi)部治理持續(xù)完善的一年。隨著交易所將2009年確定為上市公司治理整改之年,在政策環(huán)境驅(qū)動(dòng)下,上市公司進(jìn)行了大規(guī)模的治理整改工作,取得了明顯成效。具體表現(xiàn)在:公司治理結(jié)構(gòu)得以改善、內(nèi)控建設(shè)開始起步、企業(yè)社會(huì)責(zé)任得到重視。然而,2009年A股上市公司治理水平發(fā)展仍較不均衡,行業(yè)、所有制、地域所帶來的結(jié)構(gòu)性差異依然存在、關(guān)聯(lián)交易仍較為嚴(yán)重。

A股治理成效總體趨好

2009年是我國(guó)A股市場(chǎng)公司治理成效總體趨好的一年?？傮w來看,2009年我國(guó)上市公司治理出現(xiàn)了三個(gè)積極趨勢(shì):

首先,一系列政策措施的試點(diǎn)出臺(tái),為公司治理的改善提供了有力保障。例如,地方國(guó)資委試點(diǎn)直接持有國(guó)有上市公司股權(quán)向“淡馬錫”模式學(xué)習(xí)、上海國(guó)資委下屬上市公司全面推行外部董事制度等,都是對(duì)改善上市公司公司治理的有益嘗試。

其次,傳統(tǒng)的治理優(yōu)秀公司依然大步領(lǐng)跑在前。例如,在由社科院評(píng)選的2009年中國(guó)上市公司治理評(píng)價(jià)100強(qiáng)名單中,招商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)神華、中海油服等傳統(tǒng)治理優(yōu)秀的公司依然占據(jù)著排名前列。

最后,后進(jìn)者的改善也促進(jìn)了整體公司治理水平的提高。例如,寧夏地區(qū)的11家上市公司在地區(qū)治理專項(xiàng)活動(dòng)中通過規(guī)范控股股東行為、建立防范上市公司關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金及違規(guī)擔(dān)保的長(zhǎng)效機(jī)制、提高董事勤勉盡責(zé)意識(shí)、增強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性、規(guī)范董事會(huì)及其專業(yè)委員會(huì)工作程序等措施,有效地提升了區(qū)域公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。

另外,從兩大交易所監(jiān)管記錄來看,2009年,滬市共有2家上市公司、深市共有20家上市公司因公司治理或信息披露問題遭到處罰,這一數(shù)據(jù)較2008年分別下降了50%與13%,這也從某種程度上反映出2009年公司治理的改善。

結(jié)構(gòu)性差異依然存在

行業(yè)分布顯示,金融類上市公司的治理水平明顯高于非金融類上市公司。盡管中國(guó)金融類公司治理改革起步較晚,但進(jìn)步很快,近幾年大量的金融企業(yè)上市成為推動(dòng)其公司治理水平迅速提升的主要原因。金融業(yè)上市公司必須同時(shí)遵守證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的法規(guī)約束,保險(xiǎn)類上市公司更要接受保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo),這在無形中促進(jìn)了金融類上市公司內(nèi)部治理的規(guī)范。其中,公司治理指引、董事會(huì)盡職指引、獨(dú)立董事和外部監(jiān)事指引等具體細(xì)則的推出,對(duì)金融類上市公司的治理水平形成了明確的指導(dǎo),并進(jìn)一步提升了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和透明度。此舉對(duì)吸引市場(chǎng)理性投資者的關(guān)注有明顯的積極作用,成為上市公司市值管理的必要手段之一。

所有制分布顯示,民營(yíng)上市公司的治理水平明顯提升。過去,中國(guó)多數(shù)民營(yíng)企業(yè)傾向于集權(quán)式治理結(jié)構(gòu)下的家族制管理。這使得任人唯親、家長(zhǎng)制作風(fēng)、缺乏有效監(jiān)督等現(xiàn)象對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響。而2009年內(nèi),一批民營(yíng)上市公司通過增加獨(dú)立董事、在董事會(huì)內(nèi)部設(shè)立職能委員會(huì),確保了董事會(huì)的獨(dú)立性和客觀性;并通過提升監(jiān)事會(huì)地位,并聘請(qǐng)職工監(jiān)事等,使得監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能也得到強(qiáng)化。例如,鴻博股份就在年內(nèi)聘請(qǐng)了獨(dú)立董事,并設(shè)立監(jiān)事會(huì),在監(jiān)事會(huì)內(nèi)增選一名職工監(jiān)視,公司治理水平得到了有效提高。反觀國(guó)有上市公司,由于本身治理結(jié)構(gòu)已較為規(guī)范,加之壟斷帶來的體制僵化,因此治理水平的提升相對(duì)較為不明顯。

地域分布顯示,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)治理水平依然領(lǐng)先。綜合多家機(jī)構(gòu)的治理研究報(bào)告結(jié)果發(fā)現(xiàn),東部發(fā)達(dá)地區(qū)公司治理水平依然好于中西部地區(qū)水平,例如天津市、江蘇省、浙江省、廣東省等地區(qū)在各治理排名中都名列前茅,而廣西、海南等省份則相對(duì)落后,仍需要努力。

制度建設(shè)得到強(qiáng)化

2009年,部分上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。我國(guó)上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的構(gòu)建歷來存在不少問題,具體表現(xiàn)為:獨(dú)董不獨(dú),監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),獨(dú)立董事不僅沒有出具獨(dú)立性的意見,甚至還常常缺席股東大會(huì),公司治理一片混亂。然而,隨著整改的深入,以及對(duì)獨(dú)董、監(jiān)事會(huì)作用的日益重視,相關(guān)建設(shè)逐漸提上上市公司工作日程。

針對(duì)獨(dú)董不獨(dú)得現(xiàn)象,青島啤酒設(shè)立了“首席獨(dú)立董事”制度并安排公司審計(jì)師每年單獨(dú)與審計(jì)委員會(huì)成員(均為獨(dú)立董事和外部董事)溝通公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)問題,取得了良好的效果。而年內(nèi)ST金頂三名獨(dú)立董事提議罷免公司總經(jīng)理并獲得通過,以及年底ST銀廣夏監(jiān)事會(huì)譴責(zé)公司董事長(zhǎng)朱關(guān)湖的違法行為,并向公安機(jī)關(guān)報(bào)案,要求董事局召集會(huì)議免除其董事局主席職務(wù)的案例,也表明監(jiān)事會(huì)正在擺脫以往花瓶的形象,在上市公司內(nèi)起到應(yīng)有的監(jiān)督作用。

投資者的公眾監(jiān)督意識(shí)也對(duì)上市公司的董監(jiān)事制治理帶來明顯促進(jìn)。2009年證券市場(chǎng)發(fā)生多家上市公司獨(dú)立董事、監(jiān)事任職資格遭公眾質(zhì)疑的事件,像*ST九發(fā)、中大股份等。這些質(zhì)疑的直接結(jié)果是導(dǎo)致了不合格董監(jiān)事的辭職,完善了公司治理結(jié)構(gòu)。

此外,值得一提的是深鴻基首次將約束大股東行為的公司治理?xiàng)l款直接寫入公司章程。深鴻基明確提到:當(dāng)大股東侵害上市公司其他股東利益時(shí),董事局應(yīng)及時(shí)采取有效措施要求其停止侵害、賠償損失。同時(shí),公司董事局有權(quán)申請(qǐng)凍結(jié)其股份,甚至將股份變現(xiàn)來償還損失。這一公司治理方面的創(chuàng)新標(biāo)志著國(guó)內(nèi)公司對(duì)內(nèi)部治理的管理正從以往的外部監(jiān)管、事后處理延伸為內(nèi)部治理、事先預(yù)防。截至2009年底,深鴻基市值33.72億元,較2008年底16.34億元上漲106.36%。

關(guān)聯(lián)交易問題突出

由關(guān)聯(lián)交易帶來的上市公司利益輸送與資金被占用,將嚴(yán)重?fù)p害上市公司股東利益,由此也對(duì)市值造成不利影響,因此減少關(guān)聯(lián)交易是完善公司治理,促進(jìn)市值增長(zhǎng)的重要內(nèi)容之一。

2009年,A股上市公司關(guān)聯(lián)交易問題日益嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年全年,共有1019家公司發(fā)生3397筆關(guān)聯(lián)交易,合計(jì)交易金額僅有4322億元;而到了2009年,共有1043家公司發(fā)生3568筆關(guān)聯(lián)交易,交易金額達(dá)到了令人震驚的15205.53億元。以此計(jì)算,與2008年相比較,2009年關(guān)聯(lián)交易公司家數(shù)上升2.36%,交易次數(shù)上升5.56%,交易金額則直線上升251.82%。

雖然2009年內(nèi)關(guān)聯(lián)交易大幅上升,也有少數(shù)公司因管理層監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)督以及自我完善的內(nèi)在要求驅(qū)使,紛紛進(jìn)行了關(guān)聯(lián)交易的梳理。其中,五糧液一案堪稱典范。去年12月23日,五糧液以減少關(guān)聯(lián)交易、增強(qiáng)公司獨(dú)立性為核心的八項(xiàng)整改內(nèi)容,對(duì)公司市值產(chǎn)生了立竿見影的正向影響。自公告日起至2009年底,五糧液市值上漲102.87億元,市值增幅達(dá)9.36%。公司治理改善的良好預(yù)期,最終直接反映在公司市值變化上。

內(nèi)控尚處初級(jí)階段

2009年,A股上市公司內(nèi)控建設(shè)開始起步,但仍然處在初級(jí)階段。例如,2009年底東航已開始通過積極制定內(nèi)部規(guī)則來監(jiān)控衍生金融產(chǎn)品交易,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。雖然在金融危機(jī)大背景下,中國(guó)上市公司對(duì)于內(nèi)部控制的重要性已經(jīng)有了一定認(rèn)識(shí),但目前仍以自發(fā)為主,尚未大規(guī)模推廣。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),截至目前,96%的上市公司未能建立自己的內(nèi)控原則,82%的上市公司未設(shè)立反舞弊程序和舉報(bào)系統(tǒng),73%的上市公司達(dá)不到IT系統(tǒng)政策和IT安全政策的標(biāo)準(zhǔn)。可見,提升公司對(duì)內(nèi)部控制的認(rèn)識(shí)水平,并將內(nèi)部控制制度落到實(shí)處,是下一步改進(jìn)公司治理面臨的挑戰(zhàn)。

社會(huì)責(zé)任意識(shí)提升

社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)除了為股東追求利潤(rùn)外,也應(yīng)該兼顧其它利益相關(guān)者的利益,如客戶、職工、社區(qū)等。隨著2009年8月5日上交所正式上證社會(huì)責(zé)任指數(shù),企業(yè)社會(huì)責(zé)任正式成為我國(guó)上市公司公司治理的重要組成部分。上市公司對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任所帶來的溢價(jià)效果也越來越關(guān)注。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任體現(xiàn)了上市公司與利益相關(guān)者之間的和諧關(guān)系。從市值管理角度來說,上市公司的社會(huì)責(zé)任與投資者行為密切相關(guān)。成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明,社會(huì)責(zé)任投資是企業(yè)吸引投資者的重要因素,而且社會(huì)責(zé)任投資所帶來的投資回報(bào)將會(huì)更高。

據(jù)統(tǒng)計(jì),在2009年,301家上市公司專門了《企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》,披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況和利益相關(guān)者治理狀況。其中,中國(guó)移動(dòng)提出并付諸實(shí)施的“以天下之至誠(chéng)而盡己之性、盡人之性、盡物之性”的理念與實(shí)踐,成為了我國(guó)上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一面旗幟。此外,2009全年共有1000多家公司參與公益性捐款,占上市公司總數(shù)的60%以上,其中,有424家上市公司捐款達(dá)到100萬元以上。

雖然企業(yè)社會(huì)責(zé)任引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注,但上市公司在履行社會(huì)責(zé)任方面還存在不可忽視的問題。例如,少數(shù)上市公司將慈善捐款、設(shè)立慈善基金等行為等同于社會(huì)責(zé)任,卻忽視了股東利益與職工利益的保護(hù)。可見,上市公司應(yīng)該從根本上樹立社會(huì)責(zé)任意識(shí),關(guān)注企業(yè)和諧發(fā)展,加強(qiáng)問責(zé)制,不斷完善公司治理機(jī)制與結(jié)構(gòu),才能切實(shí)解決企業(yè)社會(huì)責(zé)任問題。

信息披露日益規(guī)范

2009年,A股上市公司信息披露日益規(guī)范,大部分公司信息披露的公平性、及時(shí)性、真實(shí)性、完整性等都得到了有力的保證,但同時(shí)也面臨著新環(huán)境新趨勢(shì)下的巨大挑戰(zhàn),具體表現(xiàn)出如下特點(diǎn):

整體信息披露質(zhì)量提升

2009年是上市公司信息披露質(zhì)量不斷提升的一年。據(jù)統(tǒng)計(jì),年內(nèi)上市公司因信息披露違規(guī)而遭交易所處罰的案例,由2008年的27起降至22起,下降了18%。而從2009年5月披露的上一年度年報(bào)披露狀況來看,1624份披露年報(bào)中,僅有110家上市公司被出具了“非標(biāo)意見”審計(jì)報(bào)告,比重僅為6.77%,自1997年以來首度跌破7%關(guān)口。

此外值得一提的是,2009年4月13日,上交所了《關(guān)于進(jìn)一步做好上市公司公平信息披露工作的通知》。通知明確規(guī)定上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人不得向單個(gè)或部分投資者透露或泄露重大信息,而應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者公開披露,確保所有投資者可以平等地獲取同一信息。由此,上市公司信息披露的公平性保障得到了飛躍性的歷史進(jìn)步。

信息披露建設(shè)日趨完善

2009年是部分上市公司信披制度不斷完善、信披體系逐步走向成熟的一年。建立整體信披流程、規(guī)定信披唯一出口、明確各級(jí)信披責(zé)任等內(nèi)容都被納入多家上市公司的信披管理制度內(nèi)。

以榮獲上證所“2009年度信息披露獎(jiǎng)”的中國(guó)太保為例,作為集團(tuán)整體上市的保險(xiǎn)公司,集團(tuán)公司制定了涵蓋各子公司的統(tǒng)一信息披露管理規(guī)定,并通過實(shí)踐完善,實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)公司歸口管理對(duì)外信息披露,有效防止了信息披露違規(guī)情況的發(fā)生。公司還制定了完備的信息披露工作規(guī)程,規(guī)定了各部門信息披露的管理責(zé)任,形成了完善的分級(jí)責(zé)任制度。同時(shí),公司從董事、監(jiān)事和高管到中層干部均參加過由公司或監(jiān)管部門組織的信息披露培訓(xùn),信息披露也是公司新進(jìn)員工的必修課程。最后,公司定時(shí)主動(dòng)對(duì)外披露月度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),提升公司的透明度。表現(xiàn)在市值上,2009年內(nèi)中國(guó)太保市值走勢(shì)總體較為平緩,沒有出現(xiàn)急漲猛跌的異動(dòng)情況。

信息披露管理面臨挑戰(zhàn)

2009年上市公司信息披露面臨股吧傳聞、人肉搜索、概念炒作的挑戰(zhàn)。粗略統(tǒng)計(jì),年內(nèi)遭人肉搜索的上市公司已經(jīng)涉及近30個(gè)省市地區(qū)、數(shù)百家上市公司,其內(nèi)容涉及到上市公司所處行業(yè)的地位、產(chǎn)銷情況、市場(chǎng)占有率、管理情況、關(guān)聯(lián)公司、與上下游企業(yè)情況以及與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系等;而遭受“甲流”、“迪斯尼”、“重組借殼”、“明星股東”等概念炒作的上市公司也分別達(dá)到了數(shù)十家;股吧傳聞更是數(shù)不勝數(shù)。這也給上市公司的合規(guī)信披工作帶來較大難度。僅2009年11月上半月,深交所上市公司就澄清公告19個(gè),其中因紙媒傳聞引發(fā)的澄清公告12個(gè),因股吧等網(wǎng)絡(luò)傳聞引發(fā)的澄清公告7個(gè),占同期公告的32%。

這些防不勝防、難以澄清又不能不澄清的草根信息披露以及概念綁架,如不認(rèn)真對(duì)待,將嚴(yán)重影響到公司市值的正常成長(zhǎng)。以交大昂立為例,6月12日有傳聞其產(chǎn)品益生菌粉具有預(yù)防甲型H1N1流感的作用,之后的5個(gè)交易日內(nèi)其市值迅猛增長(zhǎng)了46.04%;公司隨即對(duì)該傳聞進(jìn)行了澄清,結(jié)果在之后2個(gè)交易日內(nèi),公司市值急速下跌了15.25%。

由此,這些股吧傳聞等也成為未來上市公司信息披露亟待解決的首要問題。首先,這些傳聞、人肉搜索透露的信息如果屬實(shí),上市公司就得面臨一個(gè)信息披露公平性的問題;其次,這些消息如果純屬謠言,上市公司就有必要予以澄清。對(duì)此,我們除了建議監(jiān)管部門盡快完善相關(guān)監(jiān)管措施外,作為上市公司,首先應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)密的信息監(jiān)控制度及流程,提升信息披露的水平,對(duì)各類股吧傳聞、財(cái)媒動(dòng)態(tài)、券商研究報(bào)告,應(yīng)該有所了解,做到心中有數(shù)。當(dāng)出現(xiàn)對(duì)公司不利或不實(shí)的傳聞或報(bào)告時(shí),上市公司也應(yīng)進(jìn)行及時(shí)公告,澄清虛假信息,以保證公司市值的穩(wěn)定。

投資者關(guān)系備受重視

2009年,A股投資者關(guān)系管理也受到上市公司普遍重視,相關(guān)制度建設(shè)、創(chuàng)新明顯加快,投資者關(guān)系管理成效得到提高。但是,不同公司投資者關(guān)系管理發(fā)展較不均衡,兩極分化現(xiàn)象仍然較為明顯。

投資者關(guān)系相關(guān)建設(shè)見成效