證券業(yè)投資基金精選(九篇)

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第1篇：證券業(yè)投資基金范文

關鍵詞:證券投資基金業(yè);基金治理結構;法規(guī)與制度建設;策略

一、我國證券投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀

截至2007年QDII基金發(fā)行前,我國大型基金公司和中小型基金公司的發(fā)展速度幾乎相同,規(guī)模增長主要來自股票價格增長,以及主要基金拆分和大比例分紅帶來的凈現(xiàn)金流。目前我國基金業(yè)在基金托管方面,目前超過三萬億的基金總資產(chǎn)中,四大國有商業(yè)銀行合計占有市場份額83%,其中中國工商銀行的托管規(guī)模占比高達33%。其他8家托管銀行只能分享四大國有商業(yè)銀行之外17%的基金托管市場。目前,我國私募證券基金的規(guī)模已經(jīng)達到萬多億元,進入門檻已降到5萬元,投資人已從機構、上市公司為主轉為以居民個人為主。

二、我國證券投資基金業(yè)存在的主要問題

(一)我國證券市場波動過大

從1996年以來,我國證券市場的規(guī)模在不斷壯大,市場內生力量不斷增強,各項制度也在不斷完善,使得市場在縱向上具有一定的可比性。但由于外部環(huán)境、以及市場自身的一些原因,市場波動性非但沒有削弱,反而有所增強。

(二)我國證投資基金治理問題

1、基金托管人監(jiān)管的軟弱性。在我國現(xiàn)實的實踐中,基金管理人通常都是基金的發(fā)起人,其在實質上有權決定基金托管人的選聘。這就導致了托管人實際上受制于基金管理入,所以名義上的雙向監(jiān)督在實際操作中異化管理人對托管人的單向監(jiān)督。同時,基金托管業(yè)務目前已成為商業(yè)銀行一項新的表外業(yè)務和利潤增長點,如果托管人為了基金持有入的利益,面對基金管理入進行監(jiān)督,就會損害基金管理人的利益,最終損害自身的利益。

2、基金管理人偏離基金持有人利益。證券投資基金的持有入和管理人之間是一種委托關系,委托人追求投資收益的最大化,人追求收入的大化、社會名聲、業(yè)內地位等,兩者的目標函數(shù)不完全一致,當基金持有人利益和基金公司控股股東利益發(fā)生沖突,基金管理公司往往選擇服務于控股股東的利益,從而損害了基金投資者的利益。

(三)法律法規(guī)不健全,市場監(jiān)管不力

我國的證券投資基金的法律建設明顯滯后于基金業(yè)的發(fā)展。盡管我國已經(jīng)有了《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》等法律規(guī)章制度,但是未建立起以《證券投資基金法》為核心、各類部門規(guī)章和規(guī)范性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國外相比,我國的基金立法缺乏必要的延續(xù)性,相關法律法規(guī)的可操作性較差。隨著我國基金業(yè)的快速發(fā)展,政府對基金業(yè)事無巨細的直接監(jiān)管無疑是效率低下的。我國目前的基金業(yè)自律機構是中國證券業(yè)協(xié)會,對基金監(jiān)管的專業(yè)性不強,而且缺少對違規(guī)進行處罰的權威。

三、促進我國證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對策研究

(一)完善基金治理結構

1、真正發(fā)揮獨立董事制度的作用。參照美國共同基金獨立董事制度,我國當前的獨立董事制度中應完善兩個方面的內容:一是進一步增加獨立董事的人數(shù)比例,爭取達到2/3的水平,獨立董事必須占有董事會多數(shù)席位,以便更好地控制基金的運作;二是明確獨立董事的任職資格。

2、引入獨立的受托委員會,履行契約的監(jiān)護權。由于我國基金持有人的分散,導致對管理人的日常監(jiān)督成本過高,或者由于外部性的存在根本就無人有動力去監(jiān)督,于是在契約形成時,加入一個集中代表持有人履行監(jiān)督職能的角色,并讓其享受相應的剩余索取權,是符合成本收益原則的。在我國現(xiàn)有的契約型基金架構下,可以借鑒澳洲模式,引入獨立的受托委員會來擔任,實現(xiàn)這一第三方監(jiān)督職能。

(二)加強基金托管人的監(jiān)督工作

1、建立競爭性的基金托管人市場。我國目前基金托管人選擇范圍過于狹窄,準入門檻太高,可以考慮放松對基金托管人的資本金要求,讓更多的銀行、投資信托公司以及其他符合條件的金融機構也具有獲得托管人資格的機會。同時,對基金托管人在專業(yè)人員、技術力量以及內控制度方面做出較為嚴格的規(guī)定。

2、加強政府監(jiān)管部門或行業(yè)自律組織對基金托管人的監(jiān)督作用。法律應該規(guī)定基金管理人違規(guī)操作時,基金托管人應承擔連帶責任,并使其在新的基金托管市場競爭中處于不利地位,使基金托管人從經(jīng)濟利益的角度考慮,不會甘冒失去未來托管費收入的危險。同時,應建立基金托管人自律組織,提高整個基金托管人行業(yè)的監(jiān)督水平和職業(yè)道德水準。

(三)我國推進基金公司治理改革――激勵相容的監(jiān)管探索

引入業(yè)績報酬,且在評價基金業(yè)績時引入風險指標。引入聲譽機制。聲譽機制是一種動態(tài)激勵。在存在聲譽機制的情況下,基金激勵方案中原本存在的一些問題自然而然就會消失。它形成了基金管理人出于長期利益的考慮以約束短期利益沖動的自發(fā)機制,它是基金管理人的自我激勵,而且付出的成本也是最低的。

(四)推動《證券投資基金法》的修訂,適應行業(yè)進一步發(fā)展的需求

伴隨著我國金融改革的激變,此時的基金產(chǎn)業(yè)從內部結構到外部環(huán)境都已經(jīng)發(fā)生了很大變化。基金新產(chǎn)品和新業(yè)務的不斷涌現(xiàn)。為了適應基金行業(yè)外部生存環(huán)境的變化,避免《基金法》成為基金產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展的約束,應當對當前《基金法》中的部分內容進行適當?shù)男薷?、補充和完善。

參考文獻:

1、譚浩.瀏覽美國共同基金[J].新視野,2003(3).

2、宋國良.證券投資基金――運營與管理[M].人民出版社,2005.

第2篇：證券業(yè)投資基金范文

關鍵詞:證券投資基金;競爭模式;產(chǎn)品創(chuàng)新;品牌競爭

我國的證券投資基金事業(yè)起步于1998 年,至今已有逾十年的發(fā)展歷程。盡管歷史不長,而且期間還遭遇到了多年熊市的煎熬和全球金融風暴的沖擊,我國新興的證券投資基金業(yè)仍然能在困難中快速發(fā)展壯大,在短短十年的時間里走過了國外百年的基金發(fā)展歷史。2008 年的金融危機不僅教育了投資者,也一定程度上扭轉了我國基金行業(yè)的競爭模式。

1 　我國證券投資基金行業(yè)競爭模式的轉變

1. 1 　在戰(zhàn)略層面,競爭的核心已經(jīng)從產(chǎn)品競爭過渡到品牌競爭

品牌競爭是市場成熟的表現(xiàn),也是市場激烈競爭的后果。隨著國內基金行業(yè)逐漸走向成熟,“品牌”將取代“產(chǎn)品”成為基金公司之間競爭的重點?！捌放啤钡母拍钍桥c吸引力、忠誠度、信任度等詞聯(lián)系在一起的。品牌效應還意味著投資者對某品牌下的所有產(chǎn)品“非理性”認同。這里包含兩個層面的意義,首先,良好的品牌忠誠度可以確保老客戶不會輕易退出,甚至會持續(xù)買進該品牌下的產(chǎn)品或從其他品牌轉移到該品牌;其次,優(yōu)秀的品牌影響力還可以作用于潛在客戶,影響他們的投資決策,使他們在購買基金產(chǎn)品時優(yōu)先考慮該品牌下的產(chǎn)品。這兩個層面的意義要求基金公司必須高度重視公司的品牌建設。

2009 年6 - 7 月份共有15 只股票型基金發(fā)起設立,它們共同上演了一場基金市場爭奪戰(zhàn)。這場爭奪戰(zhàn),與其說是15 個基金產(chǎn)品的競爭,不如說是15 個基金公司品牌的競爭。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),這15 只基金中,首發(fā)規(guī)模較大的多數(shù)來自于成立較早、規(guī)模較大且長期業(yè)績良好的品牌公司;而首發(fā)規(guī)模較小的基金均來自小基金公司,比如浦銀安盛、東方、華富等,這些公司管理資產(chǎn)的規(guī)模較小,成立時間不長,品牌影響力不如大基金公司。

1. 2 　在策略層面“, 產(chǎn)品創(chuàng)新”正在成為行業(yè)競爭的角力點上文的分析中我們了解到,大型基金公司通過其品牌影響力獲得了強勁的競爭地位,同時我們也認為中小型基金公司通過“創(chuàng)新”可以發(fā)掘發(fā)展的“藍?！?在避開與大型基金公司的直接競爭時,也“偷偷地”培育自己的品牌價值。這里所說的創(chuàng)新包括產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新等多個方面,其中以產(chǎn)品創(chuàng)新為重點。我們相信,“產(chǎn)品創(chuàng)新”是中小型基金公司與大型老牌基金公司競爭的重要手段之一。

同樣,在上文中提到的今年6 月份以來發(fā)行的15 只股票型基金中,有一只基金首發(fā)規(guī)模達90. 98 ,位列第二。而它不是來自于老牌基金公司的產(chǎn)品,而是來自于匯添富基金公司的創(chuàng)新型基金———匯添富上證綜合基金。

1. 3 　深化業(yè)務模式,拓展盈利領域

深化業(yè)務模式是基金公司盈利能力的新增長點。企業(yè)年金、社保基金、特定客戶理財、QDII 等基金業(yè)務規(guī)模的擴大為基金公司未來的發(fā)展注入了新的活力,基金公司業(yè)務模式將表現(xiàn)出由基金管理向資產(chǎn)管理轉變的鮮明特點。

單一的業(yè)務模式承受風險的能力小,一旦市場出現(xiàn)下行趨勢,基金公司的發(fā)展將會受到影響,甚至在市場形勢惡化時,大量的基金贖回將導致單一業(yè)務模式的基金公司面臨著生死存亡的危險。而多元化的業(yè)務模式在提高了公司抵抗風險能力的同時,對公司運營效率、盈利能力也有著積極的影響,從而增強公司參與市場競爭的能力。

1. 4 　對已有客戶的“深耕細作”,挖掘老客戶的價值在品牌建設、產(chǎn)品創(chuàng)新等競爭策略的影響下,基金公司的市場策略也必然要從“跑馬圈地”向“深耕細作”轉變。對老客戶的把握:第一,可以發(fā)現(xiàn)他們的特征和潛在需求,根據(jù)他們的口味提供差異化的服務和營銷措施,提高其品牌忠誠度和客戶粘合度;第二,通過對客戶群的挖掘,發(fā)現(xiàn)他們的新需求(隨著環(huán)境的變化,投資者的需求不會一層不變) ,并通過創(chuàng)設新型基金產(chǎn)品或者提供特色營銷服務等方式滿足他們的需求;第三,更重要的是,對老客戶的維護有利于提高公司的口碑和形象,對品牌提升具有顯著的意義;第四,分析核心客戶購買基金的主要渠道,對于公司的渠道管理和建設具有重要作用。

2 　十年磨一劍———南方基金,穩(wěn)見未來

2. 1 　南方基金概述

南方基金管理有限公司成立于1998 年3 月6 日,為國內首批獲中國證監(jiān)會批準的三家基金管理公司之一,成為中國證券投資基金行業(yè)的起始標志。目前,公司業(yè)務覆蓋公募基金、全國社?；稹⑵髽I(yè)年金基金、一對一專戶理財、一對多專戶理財,是我國業(yè)務領域最廣的基金管理公司,產(chǎn)品創(chuàng)新能力最強的基金管理公司之一。

2. 2 　南方基金的品牌之路

作為老牌的基金公司,南方基金不僅具有廣泛領域,還在十多年的發(fā)展歷程中,締造了“穩(wěn)見未來”的品牌形象,得到了市場的廣泛認可。通過研究,我們發(fā)現(xiàn)南方基金的品牌價值并非是伴隨著時間的流逝和業(yè)績的成長而自然產(chǎn)生的,而是公司長期致力于品牌定位、品牌提升和品牌拓展的結果。

(1) 以業(yè)績回報凝聚品牌價值。

“以產(chǎn)品帶品牌”是南方基金積淀品牌價值的首要策略。作為金融服務業(yè),基金公司的價值首先是為持有人提供穩(wěn)定長期的投資回報,因此產(chǎn)品業(yè)績是品牌的首要內涵。同時,這種業(yè)績也必須是長期和穩(wěn)定的。南方基金一直堅持這樣的理念———只有長期和穩(wěn)定的投資業(yè)績,才能讓客戶愿意跟著你走。我們姑且不論這樣的理念是否正確,但是在這個基礎上的口碑相傳,積累的品牌效應卻十分寶貴,它能為公司凝聚期望穩(wěn)健的投資者。

(2) 營銷策劃圍繞品牌展開。

“穩(wěn)見未來”是南方基金的品牌符號,也是他們的品牌理念。在南方基金副總許小松看來,2007 年南方基金最大的成就不是業(yè)績的上升,而是通過營銷策劃,使公司的品牌理念獲得了市場的廣泛認同。通過品牌營銷,使一些分析能力不高“, 按品牌索驥”的投資者能夠容易地記住南方的品牌,并選擇南方的產(chǎn)品。

(3) 完善組織架構以完善品牌戰(zhàn)略。

為了提高公司品牌管理的能力,南方基金專門設立了負責品牌建設的高級品牌推廣經(jīng)理職位,負責確定公司的品牌定位及品牌推廣計劃,構建品牌管理制度與流程,并歸口管理公司的品牌營銷活動。我們可以從對該品牌經(jīng)理的任職要求中看出該職位的重要性:8 年以上品牌策劃及市場推廣活動;3 年以上著名外資企業(yè)品牌管理經(jīng)驗等。

第3篇：證券業(yè)投資基金范文

關鍵詞：證券投資基金；業(yè)績評估；業(yè)績持續(xù)性

投資基金是一種利益共享、風險共擔的組合投資方式，是基于分散風險的目的，通過發(fā)行基金證券（如受益憑證、基金單位、基金股份等）的形式，集中社會閑散資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，按資產(chǎn)組合原理進行分散投資，獲得收益后，投資者按出資比例分享收益的一種間接投資工具。它是依據(jù)信托原理建立起來，由專業(yè)機構代他人進行投資理財?shù)囊环N集合投資方式，是金融投資制度的一種創(chuàng)新。與國外相比，我國的證券投資基金雖起步較晚，但發(fā)展迅猛。近年來不僅基金規(guī)模不斷擴大，而且基金品種不斷增加。目前我國證券投資基金的總數(shù)達到470只。封閉式基金32只，開放式基金438只，其中股票型基金224只，積極配置型基金64只，保守配置型基金8只，普通債券基金83只，短債基金1只，保本基金5只，貨幣市場基金53只。投資基金績效評估（performance measurement）是衡量基金管理的重要環(huán)節(jié)，所以，在我國現(xiàn)階段全面、系統(tǒng)地分析基金業(yè)績表現(xiàn)是非常必要的。

一、基金業(yè)績評估研究的意義

第一，基金公司作為專業(yè)的證券投資者，相比個人投資者來說在資金、信息、技術上存在明顯優(yōu)勢。對券投資基金的經(jīng)營業(yè)績進行合理的分析和評估不僅是對資產(chǎn)管理者的管理能力和優(yōu)勢的最好體現(xiàn)，同時也為投資者選擇正確的證券投資基金進行投資提供一定的依據(jù)。

第二，如何在新基金的數(shù)量越來越多、規(guī)模越來越大，各自的投資風格日益變化的情況下確定具有不同基金的風險和收益，為不同風險收益偏好的投資者提供不同的新基金品種是十分必要的。

第三，基金業(yè)績評估對基金管理層和資產(chǎn)管理人來說也是非常必要的。從管理層角度看，發(fā)行新基金可以促進市場穩(wěn)定發(fā)展，同時為廣大散戶樹立一種良好的中長期投資理念；而對新基金資產(chǎn)管理人來說，其經(jīng)營業(yè)績的好壞會直接影響到報酬的高低，所以對其本身經(jīng)營業(yè)績進行定期的科學評估，使其所管理的基金資產(chǎn)能夠得到長期穩(wěn)定的增值。

二、證券投資基金業(yè)績評價方法

目前，基金業(yè)績評價方法已經(jīng)基本成熟，主要分為4類：一是衡量收益和風險的指標。衡量收益采用單位凈資產(chǎn)、收益率、單位凈資產(chǎn)費用率等；衡量風險的指標有標準差、半標準差、β系數(shù)、風險價值（VAR）等。二是風險調整收益評價法，即綜合考慮收益和風險的評價法，包括夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)。三是基金經(jīng)理的能力評價法?；鸾?jīng)理的能力包括證券選擇能力、時機選擇能力等。該方法采用傳統(tǒng)的CAPM模型為基準，將證券投資基金的擇時能力與選股能力明確分離和量化，然后進行相關評價分析。四是基金績效持續(xù)性評價法?；鹂冃У某掷m(xù)性可以采用年度相對績效分析、雙向表分析和一階自回歸分析等方法。

（一）傳統(tǒng)評估方法――收益和風險評價法

1、基金單位資產(chǎn)凈值評估法

基金單位資產(chǎn)凈值（NAV）表示某一時點每股基金的市場價值凈值。為基金的凈資產(chǎn)總值除以發(fā)行在外的該基金總份數(shù)，即NAV＝基金凈資產(chǎn)總值/發(fā)行在外的基金總份數(shù)，其中，總資產(chǎn)等于計算日該基金持有的證券市價總值和持有的現(xiàn)金之和。而凈資產(chǎn)則是從總資產(chǎn)中扣除各項費用和負債總額后的資產(chǎn)凈值。這種方法所存在非常明顯的局限性，主要表現(xiàn)在以下方面：一是該方法僅停留在收益率的量的衡量上，未把風險作為評估基金業(yè)績好壞的因素考慮在內，未將收益率進行風險調整，沒有進一步對收益率的質進行衡量，而事實上只有同質的量才具有較好的可比性；二是該指標與基金是何時發(fā)行的有很大的關系，即與證券市場的周期相關，如評估期n是牛市，而n+1期為熊市，而基金A是n-1期發(fā)行的，它經(jīng)歷了一個牛市和一個熊市，但是基金B(yǎng)則是n期發(fā)行的，它只經(jīng)歷了一個熊市，此時并不能以評估期末A的單位凈值高于B的單位凈值而得出，在評估期n內基金A的業(yè)績好于基金B(yǎng)的業(yè)績的結論。因此，基金資產(chǎn)凈值法在不同時期發(fā)行的基金之間不具有可比性。

2、收益率評估法

收益率（R）是反映投資收益與投入的關系的相對指標，表示單位凈資產(chǎn)的變動程度。其數(shù)學公式可表示為：Rt=（Pt+d-Pt-1）/Pt-1。其中，Rt表示評估期的收益率；Pt表示期末單位凈資產(chǎn)；d表示評估期每股收益分配；Pt-1表示期初單位凈資產(chǎn)。收益率評估法的優(yōu)點是綜合地反映了基金在評估期內的業(yè)績，且收益率是各種評估方法的基礎，但是單憑這一指標來評估基金業(yè)績的好壞是很不夠的。雖然該指標克服了單位凈資產(chǎn)法在不同時期發(fā)行的基金之間不具有可比性的缺點，但是它依然沒有考慮不同收益率背后所承擔的風險，依然沒有對收益率進行質的調整，而如今隨著金融市場的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，金融市場上可交易的金融工具的風險差別也越來越大，因此，這種不考慮風險只考慮收益率的評估方法是很不完善的，當然其評估的結果也是令人很不信任的。

（二）基于風險調整的3種經(jīng)典業(yè)績評估方法

在基金發(fā)展初期對證券投資基金的業(yè)績評價，主要是根據(jù)投資基金單位凈資產(chǎn)和收益率兩個指標來進行的。但傳統(tǒng)不考慮風險的基金業(yè)績評價有很大的缺陷。學者們試圖建立比較適用的基金整體績效評估模型，在這方面具有代表性的是3個業(yè)績指數(shù)模型：一是特雷諾指數(shù)（TerynorJ.L）（報酬-波動性比率）；二是夏普指數(shù)（SharpeW.E，1966）（報酬-變動性比率）；三是詹森指數(shù)（Jesen M.C.）（差別業(yè)績指數(shù)）。這3個模型以資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）為基準，只考慮市場的因素，將證券投資基金業(yè)績的主要參數(shù)風險-收益率轉化為單一計量，即只考慮風險調整后的報酬，大大簡化了基金整體績效評估的復雜性。

1、特雷諾指數(shù)（Treynor Index）

Treynor指標是利用證券市場線（SML）為基準組合來評估基金的業(yè)績，根據(jù)CAPM模型基金經(jīng)理應消除所有的非系統(tǒng)性風險，因此每單位系統(tǒng)風險系數(shù)所獲得的超額收益率來衡量投資組合的業(yè)績是恰當?shù)?，它等于基金投資組合的投資收益率與無風險收益率之差除以其系統(tǒng)風險測度值，即

其中，TR表示特雷諾測度；Rp是所考察基金在樣本期間內歷史收益率的平均值；Rf是樣本期間內的無風險收益率。（Rp-Rf）則代表基金在樣本期間內的超額收益情況。βp則是基于樣本期內基金與市場組合的歷史收益率，并通過資本資產(chǎn)定價模型計算所得，嚴格意義上它只反應了基金的系統(tǒng)風險。特雷諾測度的數(shù)值越大，說明基金承擔的每單位市場風險的收益率越高，基金業(yè)績越高，當其位于證券市場線上方時，則表明該基金績效勝過大盤；反之，基金的業(yè)績越低。

2、夏普指數(shù)（Sharpe Index）

1966年，威廉?夏普在《共同基金業(yè)績》一文中，提出了夏普測度。Sharpe指數(shù)以資本市場線（CML）為標準來評估基金業(yè)績。它是指在一定評估期內的基金投資組合的投資收益率超過無風險收益率的部分與該基金收益率的標準差之比，該指數(shù)可以看成是單位總風險所帶來的超額回報。其數(shù)學公式表示如下：

其中，Sp表示基金的Sharpe指數(shù)；Rp表示業(yè)績評估期基金的平均收益率；Rf表示業(yè)績評估期的無風險收益率；σp表示業(yè)績評估期基金的收益率標準差。根據(jù)我國實際情況，夏普指數(shù)的具體計算如下：基金的投資收益率=（期末累計凈值-期初累計凈值）/期初累計凈值×100%。累計凈值是凈值與基金設立以來累計派發(fā)紅利金額之和。我國每周公布一次基金凈值，宜采用周為計算期。首先計算出每周投資收益率；然后計算各周的平均投資收益率；最后將周平均投資收益率轉換成年投資收益率，采用的轉換公式如下：R=（1+Rw）52-1。其中，R表示年投資收益率；Rw表示周平均投資收益率。公式中基金的投資收益率采用的是凈值收益率而非基金的凈收益指標。國債以國家信用為擔保，可認為風險為零；對長期投資品種的評價一般用中長期國債的收益率作為無風險利率，一般采用10年期國債的年平均收益率為無風險利率。計算夏普指數(shù)的分母須先計算出某基金各周投資收益率的標準差，然后再根據(jù)上述公式將周標準差轉換成年標準差。計算出分子分母之后便可以計算各基金的夏普指數(shù)。Sharpe指數(shù)不但能夠反映基金經(jīng)理的市場調整能力，而且由于Sharpe指數(shù)考慮了非系統(tǒng)風險，故該指數(shù)還能反映基金經(jīng)理分散和降低非系統(tǒng)風險的能力。當夏普指數(shù)為正數(shù)時，說明基金的投資收益率超過無風險利率，但也只能在互相比較中才能體現(xiàn)該指標的價值，即夏普指數(shù)越大說明基金的業(yè)績越好。相反，如果夏普指數(shù)小于零，說明基金的投資收益率沒有超過無風險利率，顯然業(yè)績很差。

3、詹森阿爾法值（α）（Jensen’s Alpha）

詹森阿爾法測度衡量的不是基金的單位風險收益，它計算的是差額回報率，即在給定基金面臨的風險條件下，求出基金的期望收益率，然后基金的實際收益率與期望收益率比較，后者與前者的差額即為詹森阿爾法，其公式為：

E（rp）=rf+βp（rm-rr）

α=rp-E（rp）

其中，E（rp）表示基金的預期收益率；α表示詹森阿爾法測度；Rf表示業(yè)績評估期的無風險收益率；Rm表示市場組合平均收益率。如果基金經(jīng)理對證券價格具有很強的預測能力，則Alpha值就應大于0，否則就小于0，而對于隨機構造的組合并采取買入并持有策略，Alpha就是0。特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)盡管能給出不同基金業(yè)績的排序，卻無法告訴我們基金表現(xiàn)優(yōu)于市場基準組合具體是多少，而詹森指數(shù)卻剛好能解決這一問題。它利用樣本期間內的基金和市場組合的歷史收益率，分別先計算出樣本基金平均收益率Rp，市場組合平均收益率Rm和系統(tǒng)風險βp。再根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAMP）理論，基金的預期收益E（Rp）應是無法分散的系統(tǒng)風險旦p對無風險收益及Rf的補償，即E（Rp）=Rf+（Rm-Rf）βp。詹森認為基金實際的平均收益率Rp，減去其預期收益率E（RP），該值就能量化基金優(yōu)于市場組合的實際水平。因此，其表達式為：Jp=Rp-[Rf-βp（Rm-Rf）]。Jp值越大越好，當Jp值顯著大于零時，表明基金績效較之市場有較好表現(xiàn)；反之，當Jp值顯著小于零時，則表明基金績效較市場總體更差。

綜上，以上3種指標都只考慮市場這單一因素調險和報酬，并認為基金獲利能力應有平均報酬率來衡量，但是關于風險的確定卻存在取σp或βp的差別。相比較之下，βp能夠剔除不同基金之間的相關性問題，而σp卻更全面。因此，投資者如果還將大量投資其他證券基金或股票時，用特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)較好，但如果投資者將準備只投資于某單一基金時，則用夏普指數(shù)更適用。另外，在實際操作上，特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)較為客觀，因為它們是相對無風險利率的超額收益與風險的相對指標；而詹森指數(shù)則是對無風險利率補償基礎上的預期收益的絕對差額，它能量化基金超過或低于市場組合的業(yè)績，并能準確計算其在統(tǒng)計意義上的顯著性水平。

（三）基金管理人的投資管理能力判斷分析

證券投資基金能否最終戰(zhàn)勝市場并真正體現(xiàn)專家理財?shù)膬?yōu)勢，在很大程度上要取決于其選股能力和擇時能力的高低。證券投資基金的選股能力主要是指基金經(jīng)理對較之整個證券市場而言價值被高估或低估的股票的識別能力，即指基金經(jīng)理人尋找那些期望收益率大大偏離證券市場線的股票的能力。而證券投資基金的擇時能力則是指基金經(jīng)理對市場平均收益率的預測能力，如果基金經(jīng)理人能夠比較準確地把握未來市場的整體走向，通過預測不斷調整其投資組合的風險，通過高風險資產(chǎn)和低風險資產(chǎn)之間的不斷轉換來戰(zhàn)勝市場。本文選取近一年來開放式基金――股票型排行榜第1-10，101-110位的樣本來分析基金管理人對基金的選股能力、對市場時機的把握能力和基金的業(yè)績表現(xiàn)，表1提供了部分重要的統(tǒng)計指標。從表1可以看出，2008-2009年第1季度股票型基金業(yè)績前10名的基金單位凈值較高，回報率較高，波動幅度較小。從近半年和近1年來看，前10名基金的損失率都較小。從選股能力（α值）來看，截至2009年3月20日，樣本中只有1只基金的α值小于0，其他均大于0，且排名前10名的基金顯著大于0。a>0的T檢驗值顯著說明目前我國證券投資基金的選股能力較以前有了較大提高。這說明，基金管理人對基金的選股能力和對市場時機的把握能力直接影響基金的業(yè)績。高水平的基金管理人能使基金在困境中免受或少受損失。上文的結果與國外對基金的時機選擇能力和證券選擇能力實證分析的結果基本一致。由于2008年后，股市轉熊，股票型基金無一不沒有幸免，這表明在我國這樣相對不成熟的資本市場上，基金經(jīng)理人同樣不具備超常的獲利能力。

（四）基金績效持續(xù)盈利能力分析

基金業(yè)績的持續(xù)性是指基金的業(yè)績在一段時期內保持連貫性，即前期業(yè)績表現(xiàn)較好的基金在下一期仍然較好，而前期業(yè)績表現(xiàn)較差的基金在下一期仍然較差.利用基金業(yè)績的這一特點，投資者可以根據(jù)基金的業(yè)績表現(xiàn)，選擇前期表現(xiàn)較好且具有持續(xù)性的基金進行投資，以獲得超額收益。另外，基金業(yè)績持續(xù)性的研究也有助于基金管理公司評價基金經(jīng)理的投資能力和水平，為基金經(jīng)理的業(yè)績考核和聘用提供依據(jù)。研究基金業(yè)績持續(xù)的主要方法有3種：列聯(lián)表法、橫截面法和動量檢驗法。如果證券投資基金的業(yè)績存在持續(xù)性，就可以根據(jù)證券投資基金的以往業(yè)績水平合理推測它們的未來盈利能力。從本質上看，基金業(yè)績持續(xù)性是考察基金歷史業(yè)績對未來業(yè)績是否存在一定程度的揭示作用。研究證券投資基金的業(yè)績持續(xù)性的意義主要體現(xiàn)在3個方面：首先，基金作為一種集合投資，資人理財，進行業(yè)績持續(xù)性檢驗也可以驗證基金經(jīng)理到底是靠碰運氣，還是在不同時間內都能連續(xù)地都能體現(xiàn)其投資才能源源不斷的為投資者帶來好的收益，即體現(xiàn)基金經(jīng)理具有專業(yè)理財能力；其次，研究基金業(yè)績的持續(xù)性，其作用在于判斷基金在過去的投資收益是否包含了對未來收益的預期信息，能否用基金過去的收益率來對其未來收益進行預測，為投資者的投資決策作參考；再次，對業(yè)績持續(xù)性進行檢驗還有助于把握基金市場的運行特征，并對證券市場的有效性進行驗證，因為根據(jù)效率市場理論，在一個效率高的市場上，基金是很難持續(xù)戰(zhàn)勝市場的，即不可能取得業(yè)績上的持續(xù)性，反過來，如果基金持續(xù)地戰(zhàn)勝了市場，就說明市場是無效率的。

同迅速發(fā)展的證券投資基金市場相比，有關基金投資價值評價的研究在我國還沒有形成體系，發(fā)展顯得相對滯后。隨著證券投資基金業(yè)的發(fā)展，尤其是開放式基金的迅速發(fā)展，建立一套科學完備的評價體系，使市場各方能夠對基金的業(yè)績和投資效果進行客觀評價，不僅具有較高的理論價值，而且對我國證券投資基金業(yè)的健康發(fā)展來說，有著重要的現(xiàn)實意義。相信隨著我國基金業(yè)的發(fā)展，基金投資價值評價必然會發(fā)揮越來越重要的作用，我國基金投資價值評價理論和實踐必將得到完善和發(fā)展。

參考文獻：

1、肖江峰.我國開放式基金業(yè)績評價的實證研究[M].東北財經(jīng)大學出版社,2008.

2、于玲,王波,范忠駿.證券投資基金績效評價研究[J].上海理工大學學報,2005(2).

3、譚國威.基于VAR的中國開放式基金業(yè)績持續(xù)性研究[M].湖南大學出版社,2008.

第4篇：證券業(yè)投資基金范文

第一條為了規(guī)范證券投資基金行業(yè)高級管理人員的任職管理，保護投資人及相關當事人的合法權益和社會公共利益，根據(jù)《證券投資基金法》、《公司法》和其他法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱證券投資基金行業(yè)高級管理人員（以下簡稱高級管理人員），是指基金管理公司的董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、督察長以及實際履行上述職務的其他人員，基金托管銀行基金托管部門的總經(jīng)理、副總經(jīng)理以及實際履行上述職務的其他人員。

第三條高級管理人員的選任或者改任，應當報經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）審核。

未經(jīng)中國證監(jiān)會核準，基金管理公司、基金托管銀行不得選任或者改任高級管理人員，不得違反規(guī)定決定代為履行高級管理人員職務的人員。

第四條高級管理人員應當遵守法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，遵守公司章程和行業(yè)規(guī)范，恪守誠信，審慎勤勉，忠實盡責，維護基金份額持有人的合法權益。

第五條中國證監(jiān)會依法對高級管理人員進行監(jiān)督管理，制定高級管理人員、董事、基金經(jīng)理等人員管理的具體規(guī)定。

基金管理公司的董事和基金經(jīng)理的任免，應當向中國證監(jiān)會報告。

第二章任職條件和審核程序

第六條申請高級管理人員任職資格，應當具備下列條件：

（一）取得基金從業(yè)資格；

（二）通過中國證監(jiān)會或者其授權機構組織的高級管理人員證券投資法律知識考試；

（三）具有3年以上基金、證券、銀行等金融相關領域的工作經(jīng)歷及與擬任職務相適應的管理經(jīng)歷，督察長還應當具有法律、會計、監(jiān)察、稽核等工作經(jīng)歷；

（四）沒有《公司法》、《證券投資基金法》等法律、行政法規(guī)規(guī)定的不得擔任公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理和基金從業(yè)人員的情形；

（五）最近3年沒有受到證券、銀行、工商和稅務等行政管理部門的行政處罰。

第七條申請基金管理公司高級管理人員任職資格，應當由基金管理公司向中國證監(jiān)會報送下列申請材料：

（一）對擬任高級管理人員（以下簡稱擬任人）任職資格進行審核的申請及任職資格申請表；

（二）相關會議的決議；

（三）前條第（三）項規(guī)定的從業(yè)經(jīng)歷證明；

（四）最近3年工作單位出具的離任審計報告、離任審查報告或者鑒定意見；

（五）對擬任人的考察意見；

（六）擬任人身份、學歷、學位證明復印件；

（七）擬任人基金從業(yè)資格證明復印件；

（八）擬任人高級管理人員證券投資法律知識考試合格證明復印件；

（九）任職條件、任職程序符合法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定和公司章程的法律意見書；

（十）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

申請基金托管部門高級管理人員任職資格，應當由基金托管銀行向中國證監(jiān)會報送前款除第（二）項、第（九）項以外的申請材料。

上述申請材料應當是中文文本，一式3份。原件是外文的，應當附中文譯本。

第八條中國證監(jiān)會依法對申請材料進行受理和審查。

中國證監(jiān)會可以通過考察、談話等方式對擬任人進行審查?？疾?、談話應當由兩名工作人員進行，談話應當作出記錄并經(jīng)考察人和擬任人簽字。

第九條申報機構應當自收到中國證監(jiān)會核準文件之日起20個工作日內，按照本機構的章程等規(guī)定作出選任或者改任的決定，并辦理相關手續(xù)。

第十條自取得任職資格之日起20個工作日內，擬任人未按照擬任機構的規(guī)定履行擬任職務的，除有正當理由的外，其任職資格自動失效。

高級管理人員離任的，其任職資格自離任之日起自動失效。

第十一條基金管理公司免去高級管理人員職務、任免董事和基金經(jīng)理，基金托管銀行免去基金托管部門高級管理人員職務的，應當在作出決定之日起3個工作日內向中國證監(jiān)會報告，報送任職、免職報告材料。

第十二條基金管理公司董事應當具備本辦法第六條第（四）項、第（五）項規(guī)定的條件。

獨立董事還應當具備下列條件：

（一）具有5年以上金融、法律或者財務的工作經(jīng)歷；

（二）有履行職責所需要的時間；

（三）最近3年沒有在擬任職的基金管理公司及其股東單位、與擬任職的基金管理公司存在業(yè)務聯(lián)系或者利益關系的機構任職；

（四）與擬任職的基金管理公司的高級管理人員、其他董事、監(jiān)事、基金經(jīng)理、財務負責人沒有利害關系；

（五）直系親屬不在擬任職的基金管理公司任職。

第十三條基金管理公司董事任職報告材料應當包括：

（一）董事任職報告和任職登記表；

（二）相關會議的決議；

（三）本辦法第七條第（四）項至第（六）項、第（九）項所列材料。

獨立董事任職報告材料還應當包括獨立董事具有5年以上金融、法律或者財務工作經(jīng)歷的證明，以及獨立董事作出的本人符合前條第二款第（二）項至第（五）項規(guī)定的書面承諾。

第十四條基金管理公司基金經(jīng)理應當具有3年以上證券投資管理經(jīng)歷，并符合本辦法第六條第（一）項、第（二）項、第（四）項和第（五）項規(guī)定的條件。

第十五條基金經(jīng)理任職報告材料應當包括：

（一）基金經(jīng)理任職報告和任職登記表；

（二）相關會議的決議；

（三）具有3年以上證券投資管理經(jīng)歷的證明；

（四）本辦法第七條第（四）項至第（七）項所列材料。

第十六條基金管理公司免去高級管理人員、董事職務，基金托管銀行免去基金托管部門高級管理人員職務的，應當向中國證監(jiān)會提交下列免職報告材料：

（一）免職報告；

（二）相關會議的決議；

（三）免職程序符合法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定和公司章程等規(guī)定的法律意見書。

基金管理公司免去基金經(jīng)理職務的，應當向中國證監(jiān)會提交前款第（一）項和第（二）項規(guī)定的免職報告材料。

第十七條中國證監(jiān)會依法對高級管理人員免職報告材料進行審查。免職程序不符合規(guī)定的，中國證監(jiān)會責令其任職機構改正。

第十八條中國證監(jiān)會依法對基金管理公司董事、基金經(jīng)理的任職和免職報告材料進行審查。

董事、基金經(jīng)理不符合法定任職條件的，中國證監(jiān)會責令其任職的基金管理公司按照規(guī)定予以更換。任免程序不符合規(guī)定的，中國證監(jiān)會責令改正。

第三章基本行為規(guī)范

第十九條高級管理人員、基金管理公司基金經(jīng)理應當維護所管理基金的合法利益，在基金份額持有人的利益與基金管理公司、基金托管銀行的利益發(fā)生沖突時，應當堅持基金份額持有人利益優(yōu)先的原則。

高級管理人員、基金管理公司基金經(jīng)理不得從事或者配合他人從事?lián)p害基金份額持有人利益的活動，不得從事與所服務的基金管理公司或者基金托管銀行的合法利益相沖突的活動。

第二十條高級管理人員、基金管理公司基金經(jīng)理應當具有良好的職業(yè)道德，勤勉盡責，切實履行基金合同、公司章程和公司制度規(guī)定的職責，不得，不得違反規(guī)定授權他人代為履行職務，不得利用職務之便謀取私利，未經(jīng)規(guī)定程序不得離職。

第二十一條基金管理公司董事應當按照公司章程的規(guī)定出席董事會會議、參加公司的活動，切實履行職責。

獨立董事應當審慎和客觀地發(fā)表獨立意見，切實保護基金份額持有人的合法權益。

第二十二條基金管理公司總經(jīng)理應當認真執(zhí)行董事會決議，有效執(zhí)行公司制度，防范和化解經(jīng)營風險，提高經(jīng)營管理效率，確保經(jīng)營業(yè)務的穩(wěn)健運行和所管理的基金財產(chǎn)安全完整，促進公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

基金管理公司副總經(jīng)理應當協(xié)助總經(jīng)理工作，忠實履行職責。

第二十三條基金管理公司督察長應當認真履行職責，對公司各項制度、業(yè)務的合法合規(guī)性及公司內部控制制度的執(zhí)行情況進行監(jiān)察、稽核。

第二十四條基金管理公司基金經(jīng)理應當嚴格遵守基金合同及公司有關投資制度的規(guī)定，審慎勤勉，充分發(fā)揮專業(yè)判斷能力，不受他人干預，在授權范圍內獨立行使投資決策權。

第二十五條基金托管銀行基金托管部門的總經(jīng)理、副總經(jīng)理應當建立、健全本部門的各項業(yè)務制度和管理制度，確保本部門切實履行托管人職責，監(jiān)督基金管理人的投資運作，保障基金財產(chǎn)的獨立與完整。

第二十六條高級管理人員和基金管理公司董事、基金經(jīng)理應當加強業(yè)務學習，跟蹤行業(yè)發(fā)展動態(tài)，按照中國證監(jiān)會的規(guī)定參加業(yè)務培訓，不斷提高管理水平和專業(yè)技能。

第四章監(jiān)督管理

第二十七條擬任人在高級管理人員證券投資法律知識考試中作弊，或者提交虛假任職資格申請材料的，中國證監(jiān)會3年內不受理其任職資格申請。

第二十八條基金管理公司和基金托管銀行應當建立高級管理人員考核制度，定期對高級管理人員進行考核，建立考核檔案。

中國證監(jiān)會定期或者不定期對高級管理人員考核檔案進行檢查，對高級管理人員守法合規(guī)情況等進行考核。

第二十九條中國證監(jiān)會建立高級管理人員管理信息系統(tǒng)，記錄高級管理人員從事基金業(yè)務的相關情況。

基金管理公司和基金托管銀行應當依法對高級管理人員的變動情況予以披露。

第三十條基金管理公司董事長兼任其他職務的，應當經(jīng)董事會批準，并自批準之日起3個工作日內向中國證監(jiān)會報告。其他高級管理人員不得在經(jīng)營性機構兼職。

基金管理公司董事不得擔任基金托管銀行或者其他基金管理公司的任何職務。董事兼職的，基金管理公司應當自其兼職之日起3個工作日內向中國證監(jiān)會報告。

第三十一條基金管理公司高級管理人員有下列情形之一的，督察長應當在知悉該信息之日起3個工作日內，向中國證監(jiān)會報告：

（一）因涉嫌違法違紀被有關機關調查或者處理；

（二）辭職、離職、喪失民事行為能力或者因其他原因不能履行職務；

（三）擬因私出境1個月以上或者出境逾期未歸；

（四）直系親屬擬移居境外或者已在境外定居；

（五）在非經(jīng)營性機構兼職；

（六）其他可能影響高級管理人員正常履行職務的情形。

督察長發(fā)生以上情形時，公司總經(jīng)理、其他高級管理人員應當向中國證監(jiān)會報告。

第三十二條基金管理公司被行業(yè)協(xié)會、證券交易所等自律組織紀律處分，或者被工商、稅務和審計等行政管理部門立案調查、行政處罰的，公司應當自知悉之日起3個工作日內，將相關情況及負有責任的高級管理人員名單向中國證監(jiān)會報告。

第三十三條基金管理公司董事長、總經(jīng)理或者督察長因故不能履行職務的，公司董事會應當在15個工作日內決定由符合高級管理人員任職條件的人員代為履行職務，并在作出決定之日起3個工作日內報中國證監(jiān)會報告。

董事會決定的人員不符合高級管理人員任職條件的，中國證監(jiān)會責令董事會限期另行決定代為履行職務的人員。

代為履行職務的時間不得超過90日，但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。

第三十四條基金管理公司董事長和總經(jīng)理因故同時不能履行職務，董事會不能按照前條規(guī)定決定代為履行職務人員的，主要股東應當召開臨時股東會議，作出決定。

第三十五條基金管理公司、基金托管銀行基金托管部門或者高級管理人員有下列情形之一的，中國證監(jiān)會依法對相關高級管理人員出具警示函、進行監(jiān)管談話：

（一）業(yè)務活動可能嚴重損害基金財產(chǎn)或者基金份額持有人的利益；

（二）基金管理公司的治理結構、內部控制制度或者基金托管銀行基金托管部門的內部控制制度不健全、執(zhí)行不力，導致出現(xiàn)或者可能出現(xiàn)重大隱患，可能影響其正常履行基金管理人、基金托管人職責；

（三）違反誠信、審慎、勤勉、忠實義務；

（四）中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他情形。

第三十六條高級管理人員有下列情形之一的，中國證監(jiān)會可以建議任職機構暫?；蛘呙獬渎殑眨?/p>

（一）最近1年內中國證監(jiān)會出具警示函、進行監(jiān)管談話兩次以上，或者在收到警示函、被監(jiān)管談話后不按照規(guī)定整改；

（二）最近1年內受到行業(yè)協(xié)會紀律處分、證券交易所公開譴責兩次以上；

（三）擅離職守；

（四）向中國證監(jiān)會提供虛假信息、隱瞞重大事項，或者拒絕配合中國證監(jiān)會履行監(jiān)管職責；

（五）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。

第三十七條中國證監(jiān)會按照前條規(guī)定作出建議之前，應當事先告知相關高級管理人員的任職機構。相關高級管理人員可以在3個工作日內向任職機構作出說明，任職機構對中國證監(jiān)會擬作出的建議有異議的，應當在10個工作日內向中國證監(jiān)會報告。

任職機構應當自收到中國證監(jiān)會建議之日起20個工作日內，作出是否暫?；蛘呙獬嚓P高級管理人員職務的決定，并在作出決定之日起3個工作日內向中國證監(jiān)會報告。

基金管理公司及基金托管銀行不得聘用被按照前款規(guī)定免職未滿兩年的人員擔任高級管理人員。

第三十八條基金管理公司應當建立高級管理人員、董事和基金經(jīng)理的離任制度，對離任審查等事項作出規(guī)定。

基金托管銀行應當建立基金托管部門高級管理人員的離任制度，對離任審計、離任審查等事項作出規(guī)定。

第三十九條基金管理公司董事長、總經(jīng)理離任的，公司應當立即聘請具有從事證券相關業(yè)務資格的會計師事務所進行離任審計，并自離任之日起30個工作日內將審計報告報送中國證監(jiān)會。

審計報告應當附有被審計人的書面意見；被審計人員拒絕對審計報告發(fā)表意見的，應當注明。

第四十條基金管理公司副總經(jīng)理、督察長、基金經(jīng)理離任的，公司應當立即對其進行離任審查，并自離任之日起30個工作日內將審查報告報送中國證監(jiān)會。

基金托管部門高級管理人員離任的，基金托管銀行應當立即對其進行離任審查，并自離任之日起30個工作日內將審查報告報送中國證監(jiān)會。

審查報告應當附有被審查人的書面意見；被審查人員拒絕對審查報告發(fā)表意見的，應當注明。

第四十一條高級管理人員、基金經(jīng)理離開任職機構的，應當配合原任職機構完成工作移交，并接受離任審計或者離任審查；在離任審計或者離任審查期間，不得到其他基金管理公司、基金托管銀行基金托管部門任職。

第四十二條高級管理人員、基金經(jīng)理離開任職機構后，不得泄漏原任職機構的非公開信息，不得利用非公開信息為本人或者他人謀取利益。

基金管理公司不得聘用離任未滿3個月的高級管理人員、基金經(jīng)理從事證券投資業(yè)務。

第五章法律責任

第四十三條高級管理人員、基金管理公司的董事或者基金經(jīng)理違反法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，依法應予行政處罰的，依照有關規(guī)定進行處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關，追究刑事責任。

第四十四條未經(jīng)中國證監(jiān)會審核批準，基金管理公司、基金托管銀行擅自選任或者改任高級管理人員的，責令改正；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處罰款。

基金管理公司違反本辦法的規(guī)定，決定代為履行高級管理人員職務人員的，責令改正；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處罰款。

第四十五條基金管理公司、基金托管銀行有下列情形之一的，責令改正，給予警告，并處罰款；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處罰款：

（一）未按照本辦法的規(guī)定履行報告義務，或者報送的報告材料存在虛假內容；

（二）違反程序免去高級管理人員職務或者任免基金管理公司董事、基金經(jīng)理；

（三）對中國證監(jiān)會作出的暫?；蛘呙獬呒壒芾砣藛T職務的建議，未按照規(guī)定作出相應處理；

（四）違反本辦法第四十二條第二款的規(guī)定，聘用從事投資業(yè)務的人員；

（五）不按照本辦法規(guī)定對離任人員進行離任審計、離任審查。

第四十六條高級管理人員和基金管理公司董事違反本辦法的規(guī)定兼任其他職務的，責令改正，給予警告，并處罰款。

第四十七條高級管理人員違反法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，情節(jié)嚴重的，依法暫?；蛘叩蹁N高級管理人員任職資格。

基金管理人、基金托管人違反《證券投資基金法》和其他有關法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，情節(jié)嚴重的，依法暫?；蛘叩蹁N直接負責的高級管理人員任職資格。

第六章附則

第5篇：證券業(yè)投資基金范文

滬深300指數(shù)5月繼續(xù)上揚并創(chuàng)新高,但有關IPO重啟的消息使得大盤在下旬略有回調,全月漲幅為5.21%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,按各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一月里,所有190只私募基金的平均收益率為2.06%,表現(xiàn)最好與最差的基金收益率相差近14個百分點。

其中,有131只基金獲得了正收益,占比約為69%;有12只基金的收益率超過了10%(見圖1);有20只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為10.5%;有29只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為15%。

為了更好地反映5月私募基金的表現(xiàn),我們選取了在下旬(20日及以后)公布凈值的131只基金作為樣本。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,只有6只基金戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為4.6%;有10只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為7.6%?？傮w上,大部分私募基金的倉位下降,使得其5月的表現(xiàn)落后于大盤和股票型公募基金。

短期表現(xiàn)評價(今年以來)

今年以來,共有166只基金獲得了正收益,占比約為95%;但只有21只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為12%;有41只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為24%。表現(xiàn)最好與最差的基金相差近104個百分點。這174只具有歷史數(shù)據(jù)的基金今年以來的平均收益為26.57%,低于大盤近26個百分點,也落后于晨星股票型基金指數(shù)近9個百分點。

短期來看,深國投?尚雅1期-4期、深國投?景良能量1期、深國投?鑫地一期(注:進行過信托份額調整)、深國投?睿信1期-4期、中融?混沌1號、深國投?開寶1期、中投?隆圣主題精選1期-4期、深國投?美聯(lián)融通1期、平安財富?淡水泉成長一期、平安財富?淡水泉2008、陜國投?龍鼎1號、華宸?彤源一號以及深國投?君豐1期這22只基金的表現(xiàn)良好,今年以來的收益率均超過了50%(見圖2)。

中期表現(xiàn)評價(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有135只基金,其中獲得正收益的有61只,占比約為45%。深國投?景良能量1期、深國投?尚雅1期-4期、交銀國信?國貿盛乾一期、國民?東方遠見1期、平安財富?從容優(yōu)勢一期、深國投?朱雀1期-2期、深國投?博頤精選、深國投?武當1期這12只基金中期表現(xiàn)良好,最近一年的收益率均超過了20%(見圖3)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,135只基金的平均收益率為-3.62%;有114只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為84%;有99只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為73%;收益率最高與最低的基金之間相差近102個百分點。

總體來看,私募基金的中期表現(xiàn)強于大盤近22個百分點、領先股票型公募基金近13個百分點。

波動率

波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一,因為最近一年來市場的劇烈波動以及各私募公司的風險控制方法不同,各基金的波動率出現(xiàn)了很大差別。

其中波動率最小的10只基金為:華寶?合志同方一號、深國投?新同方1期-2期、云南信托?中國龍精選1期、云南信托?中國龍2期、粵財信托?杰凱一期、中鐵?鑫巢盛利、深國投?道合1期-2期以及云南信托?中國龍穩(wěn)健1期。波動率最大的10只基金為:深國投?鑫地一期、北國投?云程泰1期-2期、華宸?彤源一號、深國投?美聯(lián)融通1期、深國投?尚雅3期-4期、深國投?尚誠、深國投?開寶1期和深國投?君豐1期。

風險調整后收益

在131只可計算最近一年風險調整后收益(夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅56只基金的風險調整后收益為正值。而夏普比率超過1的基金只有14只(見圖4),表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。

長期表現(xiàn)評價(最近兩年)

共有25只基金具有最近兩年的歷史紀錄,其中深國投?景林穩(wěn)健、深國投?億龍中國1期-2期、云南信托?中國龍1期、云南信托?中國龍穩(wěn)健1期、云南信托?中國龍價值1期、深國投?景林豐收、云南信托?中國龍增長1期、深國投?天馬以及平安?Lighthorse穩(wěn)健增長這10只基金獲得了正收益(見圖5),占比為40%;有20只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為80%;有12只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為48%。這25只基金的平均年化收益率為-2.63%,其長期表現(xiàn)強于大盤近12個百分點,領先股票型公募基金近2個百分點。但從夏普比率來看,僅有深國投?億龍中國1期獲得了超額收益。

綜合評價

第6篇：證券業(yè)投資基金范文

國家統(tǒng)計局3月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,受國際市場初級產(chǎn)品價格下跌和其他因素的影響,2月CPI同比下降1.6%,為六年來首次出現(xiàn)同比負增長;PPI同比下降4.5%,下降幅度比上月擴大1.2個百分點。但2月的M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)同比增速,從1月的增速低谷開始回升,分別達到10%和20%左右。新增貸款更是超過1萬億元。如此強勁的貨幣信貸增長,預示著將來幾個月投資活動可能會首先復蘇,而政府的經(jīng)濟刺激政策似乎也初見成效。

本月滬深300指數(shù)自上月末的2140.49點,伴隨著成交量的穩(wěn)步回升,一路上揚至月末的2500點以上,再創(chuàng)反彈以來的新高。滬深300指數(shù)月漲幅為17.16%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,按各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一個月里,在所有171只基金中(3只未公布凈值),共有119只基金獲得了正收益,占比約為71%;其中有23只基金的收益率超過了10%(見圖1);有57只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為34%。有64只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為38%。

(點擊查看大圖)

為了更好地反映3月私募基金的表現(xiàn),我們選取了168只基金中在下旬(20日及以后)公布凈值的120只基金作為樣本。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,只有23只基金充分享受了3月的上漲并戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為19%;而有63只基金幾乎沒有參與這波行情,落后同期滬深300指數(shù)回報率10個百分點以上,占比約為53%;其中更是有38只基金的凈值幾乎紋絲不動。同時,共有34只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%。

從各統(tǒng)計指標可以看出,3月,出于對宏觀經(jīng)濟的擔憂和風險控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉位保持在極低的位置。所以總體上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤和公募基金。

另外,今年以來,共有159只基金獲得了正收益,占比約為94%;但只有22只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)(見圖2),占比約為13%;有50只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為30%。

中期表現(xiàn)評價(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有123只基金。其中獲得正收益的僅21只(見圖3),占比約為17%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,123只基金中有111只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為90%。有93只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為76%。

總體來看,私募基金的中期表現(xiàn)強于大盤和股票型公募基金,但也僅有少數(shù)基金能獲得正收益。

波動率

波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一,因為最近一年來市場的劇烈波動以及各私募公司的風險控制方法不同,各基金的波動率出現(xiàn)了很大差別(見圖4)。

風險調整后收益―夏普比率

在123只可計算最近一年風險調整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅20只基金的風險調整后收益為正值(見圖5),其中只有重慶國投?金中和西鼎及深國投?星石3期、4期的夏普比率值超過1,表明這3只基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。

長期表現(xiàn)(最近兩年、三年)

共有22只基金具有最近兩年的歷史記錄(見表1)。其中有11只基金獲得了正收益,占比為50%;有14只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為64%;有10只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為45%。綜合來看,私募基金長期(兩年)以來的表現(xiàn)強于大盤,但微弱于股票型公募基金。

(點擊查看大圖)

由夏普比率可以看出,只有3只基金獲得了超額收益,即云南信托?中國龍1期、云南信托?中國龍穩(wěn)健1期以及深國投?億龍中國1期。

具有最近三年歷史記錄的3只基金表現(xiàn)如表2所示。

(點擊查看大圖)

第7篇：證券業(yè)投資基金范文

關鍵詞：證券投資基金；監(jiān)管模式；監(jiān)管措施

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

證券投資基金作為現(xiàn)代經(jīng)濟生活中一種重要的投資工具，對于促進經(jīng)濟發(fā)展有著重要作用，目前我國證券投資基金的監(jiān)管體系已經(jīng)初步建立，但是由于我國證券投資基金的發(fā)展起步比較晚，監(jiān)管體系還不夠完善，與國外發(fā)達國家證券投資基金的監(jiān)管相比還存在著較大的差距，如何增強我國證券投資基金監(jiān)管的有效性，使我國證券投資基金科學化、規(guī)范化地發(fā)展，是當前我國證券投資基金發(fā)展面臨的重要問題。因此，研究我國證券投資基金的監(jiān)管模式與監(jiān)管措施具有十分重要的現(xiàn)實意義，鑒于此，筆者對我國證券投資基金的監(jiān)管模式與監(jiān)管措施進行了初步探討。

一、我國證券投資基金監(jiān)管模式的選擇

證券投資基金監(jiān)管的前提是對基金關聯(lián)交易監(jiān)管模式的正確選擇。證券投資基金監(jiān)管模式主要有 “政府監(jiān)管”和以“行業(yè)自律”兩種，就“政府監(jiān)管”模式而言，這種管理模式存在著一定的缺陷，主要由于證券市場管理的艱巨性和復雜性，其涉及面廣、難度高和監(jiān)管內容的多樣性，使得單靠政府管理機構而缺少自律性組織的配合，很難實現(xiàn)既有效監(jiān)管又不過多行政干預的平衡。而“行業(yè)自律”模式通常把重點放在市場的有效運轉和保護證券交易所會員的利益上，對投資者利益往往沒有提供充分的保障；由于沒有立法做后盾，監(jiān)管手段較軟弱；不利于形成全國統(tǒng)一的法律規(guī)范。

目前，我國目前基金市場尚不成熟，還沒有建立起一種完善的誠信體系，市場機制還不能充分發(fā)揮作用。在我國金融市場中，基金監(jiān)管模式的選擇，應當在有效保護投資者利益不受侵犯的同時，高度關注效率與公平的平衡。在選擇證券投資基金的監(jiān)管模式時，不能單純依靠某一監(jiān)管主體，采用政府與自律管理的有機結合模式更符合我國國情。為保護基金持有人的利益，我國對基金管理人監(jiān)管制度應以政府監(jiān)管為牽引，對基金市場的發(fā)展進程進行宏觀引導和適度政策扶持，建立以基金管理人監(jiān)管為核心內容的內外有機結合的監(jiān)管體系。其中，內部監(jiān)管主要包括基金管理人的管理費設計，以及基金持有人大會、基金托管人對基金管理人的監(jiān)督等等；而外部監(jiān)管主要包括政府監(jiān)管，市場機制、行業(yè)自律和社會監(jiān)督等方面。

二、我國證券投資基金監(jiān)管存在的問題

證券投資基金是金融市場上重要的投資工具，當前我國的證券投資基金監(jiān)管還存在著諸多亟待解決的問題，這些問題主要表現(xiàn)在相關法律體系不健全、外部監(jiān)管機制不完善和內部治理結構不合理三個方面，其具體內容如下：

1.相關法律體系不健全

當前我國投資基金法律監(jiān)管層次主要是以《證券投資基金法》為核心法律。而《證券法》作為證券行業(yè)的基本法，是對基金業(yè)市場主體及其運作進行規(guī)范的法律。其中，《證券投資基金法》在涉及證券投資監(jiān)管方面的法律條文規(guī)定較為粗放，和《公司法》、《證券法》等法律條文銜接不夠緊密，現(xiàn)行《證券投資基金法》和《證券法》都沒有對從業(yè)人員買賣證券做出明確規(guī)定，與國際成熟市場的規(guī)范標準有較大差距，難以從立法角度全面保護基金投資人利益，而且其條文多為原則化的表述，基金管理人與受益人發(fā)生利害沖突的行為形態(tài)萬千，缺乏對實際操作的指導。

2.外部監(jiān)管機制不完善

外部監(jiān)管機制不完善主要是指證監(jiān)會的監(jiān)管力度不足和基金行業(yè)自律監(jiān)管虛化兩個方面的內容。在證監(jiān)會的監(jiān)管力度不足方面，我國對證券投資基金證監(jiān)會監(jiān)管不到位，監(jiān)管力度仍然不足。主要是由于對基金的信息披露以及保護投資者利益等監(jiān)管力度仍然不夠。在基金行業(yè)自律監(jiān)管虛化方面。目前證券業(yè)的自律機構沒有形成有效的監(jiān)督機制，主要是由兩個方面的原因造成的，一是由于現(xiàn)行體制中的證券業(yè)協(xié)會、證券交易所等基本受制于證監(jiān)會的集中管理；二是由于我國自律監(jiān)管的立法不完備，自律機構的組織機構和規(guī)則的發(fā)展不同步造成的。

3.內部治理結構不合理

在公司治理結構的模式選擇上，我國基金管理公司實行的是董事會和監(jiān)事會并存的二元結構體制，董事會處于基金治理的核心，受監(jiān)事會的監(jiān)督，兩者均向股東大會負責，使得股東大會的決策和監(jiān)督無法達到最佳的水平。二元結構體制構架下監(jiān)事會監(jiān)督作用非常薄弱，在我國，經(jīng)常出現(xiàn)基金托管人反而與基金管理人站在同一立場上，損害投資者利益的情況。我國的基金持有人往往人數(shù)眾多而且高度分散，絕大多數(shù)基金持有人偏好于短線操作以博取差價利潤，由于持有人監(jiān)管成本太高、不具備專業(yè)知識因而無從發(fā)揮投資基金的專家理財優(yōu)勢等，使得持有人大會的實踐結果并不理想，減弱了基金持有人的監(jiān)督功能。

三、完善我國證券投資基金監(jiān)管的措施

為進一步提高我國證券投資基金的監(jiān)管水平，針對上述我國證券投資基金監(jiān)管中出現(xiàn)的問題，完善我國證券投資基金監(jiān)管的措施可以從健全相關法律體系、完善外部監(jiān)管機制和加強內部監(jiān)管建設三個方面入手，下文將逐一進行分析。

1.健全相關法律體系

第8篇：證券業(yè)投資基金范文

摘要：隨著我國證券市場的深入發(fā)展，證券投資基金逐漸成為了資本市場中舉足輕重的機構投資者。提出適合我國國情的證券投資基金監(jiān)管體系的基礎上，對進一步完善基金監(jiān)管提出了幾點具體措施。

關鍵詞：構建；證券投資基金；監(jiān)管體系

證券投資基金作為一種以集合投資為目的的企業(yè)組織形式,通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由托管人托管、監(jiān)督,由基金管理人管理和運作資金的證券投資,具有投資額小、費用不高,專家理財、風險較低,買賣方便、變現(xiàn)性強,專人保管、安全性高等特點,對活躍證券市場、滿足中小投資者的投資需求,促進經(jīng)濟發(fā)展具有重要的作用，因而深受廣大中小投資者的青睞。近年來,在我國超常規(guī)發(fā)展機構投資者的政策驅動下,基金業(yè)快速發(fā)展,基金業(yè)在我國整個金融體系中的地位越來越重要。而如何保護基金持有人的利益、建立完善投資基金監(jiān)管體系,加強對投資基金的引導和管理,已成為我國基金業(yè)規(guī)范、穩(wěn)健運行的迫切需要。

1監(jiān)管的原則

1.1保護投資者利益原則

在基金投資者和基金管理人信息不對稱的情況下,投資者不可避免地處于相對弱勢地位。綜觀世界基金業(yè)的發(fā)展歷程,投資者利益的保護都被各國的金融管理部門和證券市場監(jiān)管部門放在極其重要的位置,保護投資者利益成為基金立法和基金監(jiān)管的基本原則。通過建立嚴格的監(jiān)管體系,來抑制欺詐客戶、操縱市場等證券違規(guī)行為，維護投資者的合法權益。投資者保護基金作為對投資者的保險系和賠償基金,不僅是對投資人信心的保證,也會為經(jīng)營不善的基金公司盡早退出市場掃清障礙。

1.2依法監(jiān)管原則

這是世界各國都嚴格執(zhí)行的原則。規(guī)范、有序的基金市場離不開嚴格的法律法規(guī),無法可依、濫用監(jiān)管權必將導致基金市場的混亂和危機。因此，有關投資基金的法律體系必須健全,可操作性強；監(jiān)管主體的地位及其權利應有明確的法律依據(jù)并嚴格依法監(jiān)管,防止濫用監(jiān)管權；監(jiān)管者要提高自身專業(yè)水平和獨立性，保證規(guī)則制定的科學性和合理性、專業(yè)性和監(jiān)督的有效性，加快政策的透明度，接受社會公眾的再監(jiān)督，對其行為造成的損害依法追究法律責任。

1.3政府監(jiān)管和自律監(jiān)管相結合原則

證券投資基金監(jiān)管體系包括政府監(jiān)管和行業(yè)自律組織的自我管理這兩大規(guī)范基金發(fā)展的杠桿。政府通過制定基金監(jiān)管的法律、法規(guī),設立監(jiān)管機構,對基金業(yè)進行全面的監(jiān)督和管理,這是基金監(jiān)管的主旋律。由于基金業(yè)的復雜性、技術性、龐大性,政府監(jiān)管必須輔之以行業(yè)自律組織自我管理。沒有行業(yè)自律,政府監(jiān)管難以達到預期目標,從業(yè)者的自我管理是基金市場規(guī)范運作的基石。

1.4穩(wěn)健運行與風險預防的原則

基金監(jiān)管要以保證金融部門的穩(wěn)健運行為原則。為此，監(jiān)管活動中的組織體系、工作、程序、技術手段、指標體系設計和控制能力等都要從保證金融體系的穩(wěn)健出發(fā)。當出現(xiàn)異常情況時，如有金融機構無力繼續(xù)運行時，監(jiān)管機構要促成其被監(jiān)管或合并。

2構建適合我國國情的證券投資基金監(jiān)管體系

基金的監(jiān)管屬于資本市場監(jiān)管的一部分,基金監(jiān)管體系的構成是建立在資本市場監(jiān)管體系的基礎之上的。我國當前的資本市場實行的是集中型模式,即由政府制定專門的基金法規(guī),并設立全國性的監(jiān)督管理機構來統(tǒng)一管理的一種體制模式。具體來說,我國證券投資基金監(jiān)管體系應包括以下幾個層次:

2.1政府行政監(jiān)管

經(jīng)濟學家斯蒂格利茨提出，政府有兩大特征：政府是一個對全體社會成員都具有普遍性的組織；政府擁有其他經(jīng)濟組織所不具有的強制力。因此,基金市場的監(jiān)管主體首先應該是政府機構?！蹲C券法》從法律上確立了中國證監(jiān)會在證券市場集中統(tǒng)一監(jiān)管體系中的核心地位,中國證監(jiān)會對投資基金的監(jiān)管包括對基金管理公司、基金托管人和證券投資基金設立申請的核準以及信息披露等日常監(jiān)管。當前我們應著力提高證監(jiān)會的監(jiān)管效率,使其能夠真正履行監(jiān)督管理證券投資基金的職責,即制定投資基金管理有關法律和政策,設計投資基金市場的總體發(fā)展規(guī)劃；監(jiān)督基金法規(guī)的實施,依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策對基金發(fā)行流量計存量的總額或結構進行調整,從而引導基金市場和立派之社會資源,有效地保護投資者的合法權益，規(guī)范機構投資者。

2.2基金行業(yè)的自律監(jiān)管

自律監(jiān)管能夠彌補政府因監(jiān)管成本過高和失靈所造成的監(jiān)管效率不足,它在基金監(jiān)管體制中是必不可少的一環(huán)。建立行業(yè)自律性組織，有利于減少監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。國外基金成長史證明，基金的發(fā)展需要行業(yè)自律。為提高基金管理水平，我國在2002年12月4日成立了中國證券業(yè)協(xié)會證券投資基金業(yè)委員會，在加強行業(yè)自律、協(xié)調輔導、合作和自我管理等方面作了許多工作。其職責包括：監(jiān)督基金日常運作；培訓基金從業(yè)人員，對其進行資格認證；出版基金管理專業(yè)刊物，普及基金知識；仲裁基金糾紛，并與政府主管機構及國際同行溝通。

2.3證券交易所的監(jiān)管

基金市場的監(jiān)管是一項相當復雜而艱巨的任務,涉及面廣,沒有證券交易所和證券業(yè)協(xié)會等的配合,國家監(jiān)管部門難以實現(xiàn)有效監(jiān)管。因此,各國都比較注重證券業(yè)交易所的管理,以發(fā)揮證券交易作為第一道監(jiān)管閘門的作用。證券交易所作為證券市場的組織者,提供與證券發(fā)行和交易相關的各項服務,它的角色和職能決定了要加強證券交易所的一線監(jiān)管，它的一線監(jiān)督地位,也是其他任何機構所不能代替的。證券交易所除對基金上市管理外，對基金投資的監(jiān)管包括兩各方面：一方面是對投資者買賣基金的交易行為的合法性、合規(guī)性進行監(jiān)管；另一方面是對證券投資基金在證券市場的投資行為進行監(jiān)控和管理。根據(jù)中國證監(jiān)會的有關規(guī)定，證券交易所應當于每月終了后7個工作日內向中國證監(jiān)會報送基金交易行為月度監(jiān)控報告。證券交易所作為上市證券集中交易的場所,容易及時發(fā)現(xiàn)問題,能夠對整個交易活動進行全面的實時監(jiān)控。因此,加強證券交易所對市場的實時監(jiān)控,就有助于及時發(fā)現(xiàn)和查處問題,防止風險和危害的擴大。

2.4社會公眾監(jiān)督機制

完善的社會監(jiān)督機制能形成強大的外在壓力促使基金管理人和托管人的行為趨向理性化、規(guī)范化。加強社會監(jiān)督體系,第一,要利用審計、會計等中介機構制定完善的審核程序,標準及內容,選擇經(jīng)營規(guī)范、信譽好的會計師事務所定期對基金管理公司、托管銀行進行審計；第二,建立基金信用評級體系?；鹦庞迷u級應由獨立的信用評級機構來進行,根據(jù)基金的盈利性、流動性和安全性,對基金整體運作做出綜合的評判；第三,發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用。在加強基金監(jiān)管的過程中,媒體的力量是不容忽視的,應該對其加以正確的引導,推動基金業(yè)的發(fā)展。

2.5投資者監(jiān)督機制

整個證券投資基金法律制度主要是圍繞對基金管理人的外部制約建立起來的,如對治理結構、內控制度等的強制性要求等。但是,基金持有人才是基金利益的享有者和損失的承擔者,是基金管理人非法行為的直接侵害對象,基金持有人對基金管理人的監(jiān)督是最充分的,不存在問題。但由于基金持有人的分散性,只有制度設計上減少基金持有人監(jiān)督基金管理人的交易成本,才能使基金持有人監(jiān)督機制具有可操作性。社會公眾監(jiān)督機制包括事前監(jiān)督和事后監(jiān)督兩類,事前監(jiān)督主要是持有人大會制度,事后監(jiān)督主要是持有人訴訟制度,即基金持有人對侵犯其作為基金持有人權益的行為而提起的訴訟制度。對持有人大會制度,《證券投資基金法》作出了比較具體的規(guī)定,對持有人訴訟制度僅作出了原則規(guī)定:基金份額持有人有權“對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構損害其合法權益的行為依法提訟”。

2.6基金內部監(jiān)管機制

當前,我國證券投資基金的有效機制尚未完全建立,無論是封閉式還是開放式基金,基金內部對基金管理人的監(jiān)督作用都沒有得到充分發(fā)揮,導致基金制衡機制弱化。要建立規(guī)范的內部監(jiān)管及制衡機制,就必須在投資基金內部形成權力、經(jīng)營和監(jiān)督“三權分立”而又“三權結合”的內部管理體制,注意發(fā)揮獨立董事在基金管理公司治理中的作用。

3構建多渠道監(jiān)管體系的保障措施

3.1完善法律法規(guī)，嚴格執(zhí)法監(jiān)督

在基金比較發(fā)達的國家中，通常都有比較完善的法律體系對基金也進行監(jiān)管，我國目前適用的法律主要有《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》以及一些部門制定的規(guī)范指引，總的說來，還需要進一步對公司型基金、基金管理公司的股權激勵、從業(yè)人員的職業(yè)道德操作細則等方面進一步立法和規(guī)范，這樣才能使法律覆蓋顯示，為基金行業(yè)進一步創(chuàng)新發(fā)展打開空間。

3.2完善基金持有人對基金管理人的制衡機制

基金立法應當繼續(xù)完善基金持有人的事前監(jiān)督機制。監(jiān)管機構應出臺相關法規(guī)進一步擴大持有人的權力以事前監(jiān)督基金管理人的行為，如減少持有人召集會議的所持基金份額，賦予基金持有人大會更大的權利。同時完善基金持有人的事后監(jiān)督機制，建議建立我國的“基金持有人代表訴訟制度”，以使持有人的利益在受到基金管理人的損害后，能夠通過行使訴訟權得到有效的賠償，有益于維護基金持有人的利益。

3.3完善競爭性的基金托管人市場

設立基金托管人的目的是為了保證基金資產(chǎn)的獨立性和監(jiān)督基金資產(chǎn)運作的合理性和合規(guī)性?；鸸芾砣撕突鹜泄苋硕紝鸪钟腥舜髸蚧鸲聲?公司型基金)負責。從這個意義上說，證券投資基金的托管機構其實不一定是由銀行來擔任。但為了防止托管機構出現(xiàn)道德風險，挪用基金資金，將基金委托銀行保管是最合適的?；鹜泄苋顺吮９芑鹳Y產(chǎn)外，更重要的一個職能應是會計監(jiān)督?；鹜泄苋说倪x擇要有一個公正的程序，同時，基金的會計應由托管人負責，會計信息披露的責任人應為基金托管人，這樣可增強基金托管人監(jiān)管的主動性，同時加大托管人的監(jiān)督責任，加大對托管人的約束性。

3.4完善基金治理結構

基金管理公司要加強自身內部建設，從源頭上防范虛假信息等違規(guī)行為的產(chǎn)生。發(fā)展基金管理人的外部競爭市場，建立獨立董事的竟聘機制，以獨立董事來決定CPA的聘任和報酬，加強內部控制制度。同時完善基金管理人報酬機制。

第9篇：證券業(yè)投資基金范文

二、中國現(xiàn)行的開放式基金監(jiān)管模式

本文將主要從制度體系、組織體系和法律體系三方面來討論開放式基金的監(jiān)管模式。

（一）中國開放式基金監(jiān)管的制度體系

世界各國證券市場對開放式基金的監(jiān)管共有三種典型的制度模式，即集中型監(jiān)管模式、自律型監(jiān)管模式和中間型模式。

集中型監(jiān)管模式也稱集中立法型監(jiān)管模式，是指政府制定專門的基金法規(guī)，并設立全國性的監(jiān)督管理機構來統(tǒng)一管理全國證券投資基金市場的一種體制模式。在這種模式下，政府積極參與市場管理，并且在市場機構中占主導地位，而各種自律性的組織如證券業(yè)協(xié)會、基金公會等則起協(xié)助政府監(jiān)管的作用。自律型監(jiān)管模式是指政府除了一些必要的國家立法外，很少干預基金市場，監(jiān)管工作主要是由證券交易所、基金公會等自律性組織進行，強調基金管理公司自我約束和自我管理的作用，一般不設專門的基金監(jiān)管機構。中間型監(jiān)管模式既強調集中立法管理又強調自律管理，可以說是集中型監(jiān)管模式和自律型監(jiān)管模式相互配合、相互滲透的產(chǎn)物[1](30)。

中國現(xiàn)行的開放式基金監(jiān)管體制屬于集中型監(jiān)管模式，具有集中型模式的基本特點，但也有一些中國基金市場自身的特征：第一，基本上建立了開放式基金監(jiān)管的法律法規(guī)框架體系，盡管這一體系遠未完善。1997年11月14日，國務院首先出臺了《證券投資基金管理暫行辦法》，這標志著我國有了關于投資基金的統(tǒng)一規(guī)范。2000年10月12日，中國證監(jiān)會了《開放式證券投資基金試點辦法》，確定了開放式基金的運行框架。經(jīng)過不斷的探索和完善，目前我國已形成了以國務院行政法規(guī)為基準、以證監(jiān)會有關通知和證券交易所業(yè)務規(guī)則為補充的開放式基金監(jiān)管法規(guī)體系框架。第二，中國目前的基金監(jiān)管機構是以國務院下屬的中國證券監(jiān)督管理委員會為主體，包括中國人民銀行和財政部、國家計委、原國家體改委、地方政府及有關部委、地方證券監(jiān)管部門共同組成的一個有機體系。中國證監(jiān)會是國家對全國證券市場，包括基金市場進行統(tǒng)一宏觀監(jiān)管的主管機構。第三，從1997年開始，證券交易所直接劃歸中國證監(jiān)會領導，強化了證券市場、基金市場監(jiān)管的集中性和國家證券主管機構的監(jiān)管權力。第四，基金管理公司中實行獨立董事制度，以強化基金管理公司的內控機制和一線監(jiān)管職能，培養(yǎng)理性投資。目前，已有50多位獨立董事受聘于14家基金管理公司。第五，以“好人舉手”制度為主要內容的基金業(yè)準入制度改革成為基金業(yè)規(guī)范化進程中的主要內容。

中國選擇集中型監(jiān)管模式是與中國長期實行集中計劃管理積累了豐富經(jīng)驗、證券市場中法律法規(guī)和各項監(jiān)管尚不完善以及證券投資基金從業(yè)人員素質較低、自律意識比較淡薄的現(xiàn)實狀況相適應的。

（二）中國開放式基金監(jiān)管的法律體系

各國在基金監(jiān)管的法律體系上形成了不同的模式和特點：美國式的特點是有一整套專門的證券（基金）監(jiān)管法規(guī)，注重立法，強調公開原則。英國式的特點是強調市場參與者的“自律”監(jiān)管為主，政府很少干預，沒有專門的監(jiān)管機構，也不制定獨立的法律，對基金等的監(jiān)管，主要是通過其它相關的立法、法規(guī)來加以規(guī)范。歐洲式則多數(shù)規(guī)定嚴格的實質性監(jiān)管，并在相關法規(guī)如《公司法》中寫入有關基金管理公司及證券公司的設立、交易和運作等方面的條款，該模式也不設監(jiān)管的專門機構[2](132)。

中國的證券投資基金自1991年創(chuàng)立以來，為規(guī)范基金發(fā)展，采取了先在地方上立法，為中央統(tǒng)一立法總結經(jīng)驗的立法思路。1993年上海市頒布了《上海證券交易所基金證券上市試行辦法》、《上海市人民幣證券投資信托基金暫行管理辦法》。1992年深圳市頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，1993年又頒布了《深圳市證券交易所基金上市規(guī)則》，此外還有《深圳證券交易所投資基金估值暫行規(guī)定》。其它地方和部門也有一些相應的法律規(guī)范。這些規(guī)范對基金的創(chuàng)立、發(fā)展和健康運作都起到了良好的促進作用。

但是隨著投資基金規(guī)模的不斷發(fā)展和壯大，某些法律規(guī)范只著眼于地方和部門利益，弊端便逐漸暴露出來。因此迫切需要有一部統(tǒng)一的全國性規(guī)范。1997年11月14日，國務院出臺了《證券投資基金管理暫行辦法》，標志著關于投資基金的統(tǒng)一規(guī)范的誕生。2000年10月12日，中國證監(jiān)會了《開放式證券投資基金試點辦法》，從而確立了開放式基金在中國的運作規(guī)范。期間一些涉及開放式基金運作的相關法律和部門規(guī)章也先后出臺，形成了以國務院行政法規(guī)為基準，以證監(jiān)會有關通知和交易所業(yè)務規(guī)則為補充的開放式基金監(jiān)管法規(guī)體系。具體來說，該法規(guī)體系由以下幾個層次構成：一是以《證券投資基金管理暫行辦法》為代表的行政法規(guī)；二是由《開放式證券投資基金試點辦法》等證監(jiān)會文件所組成的部門規(guī)章；三是證券交易所基金業(yè)務規(guī)則與證券交易規(guī)則、中國證券登記結算公司登記結算業(yè)務規(guī)則；四是基金契約。

（三）中國開放式基金監(jiān)管的組織體系

監(jiān)管的組織體系涉及基金市場監(jiān)管機構的設置和職責分工。在集中型的監(jiān)管模式下可以有三種監(jiān)管的組織方式：以獨立的證券監(jiān)管機構為主體的組織方式；以中央銀行為主體的組織方式；以財政部為主體的組織方式。中國開放式基金監(jiān)管組織體系的形成經(jīng)歷了較長的制度演進過程。

1992年10月，國務院證券委員會（簡稱證券委）及其執(zhí)行機構中國證券監(jiān)督管理委員會（簡稱證監(jiān)會）成立，標志著中國證券（基金）監(jiān)管組織體系的正式誕生，初步確立了以國務院證券委及中國證監(jiān)會為主體，包括中央銀行和財政部、國家計委、原國家體改委、地方政府以及有關部委、地方證券監(jiān)管部門等在內的一個多頭監(jiān)管體系。1992年12月國務院了《關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》，對于各監(jiān)管部門的分工作了基本的規(guī)定。1998年，國務院證券委和中國證監(jiān)會合二為一，由中國證監(jiān)會負責對全國證券市場實施監(jiān)管。2001年，基金業(yè)公會成立，負責對基金業(yè)實行自律管理。至此，中國開放式基金監(jiān)管的組織體系已經(jīng)形成，其結構如圖1。

附圖

三、對現(xiàn)行監(jiān)管模式的評價及其優(yōu)化

由于投資基金尤其是開放式基金在我國發(fā)展較晚，又是首先在地方上逐步推行起來的，同時受到中國經(jīng)濟發(fā)展狀況和立法模式等的制約，因此，中國的開放式基金監(jiān)管模式不完全相同于國際上成熟的基金監(jiān)管模式而帶有部分中國特色。

（一）我國目前對開放式基金實行的集中型監(jiān)管制度體系，較多地參照了美國的監(jiān)管模式，具有鮮明的政府主導性特點[3](246)。首先是集權性和一元化，主要體現(xiàn)在中國證監(jiān)會是中國證券市場上唯一的最高監(jiān)管部門，權力高度集中于中央政府；其次是高權威性和高獨立性，表現(xiàn)在中國證監(jiān)會改變以往事業(yè)單位的性質而成為國務院直屬的行政管理機構，原證券委的宏觀管理職能和中國人民銀行監(jiān)管證券經(jīng)營機構的職權被并入和移交給了證監(jiān)會，從而使證監(jiān)會具有了大一統(tǒng)式的、又相對獨立的管制權利。盡管現(xiàn)階段的中國經(jīng)濟、體制與市場發(fā)展的國情客觀要求確立強有力的中央政府集權

管理，但自律機構及一線監(jiān)管的重要作用仍是無法替代的，主要表現(xiàn)在以下幾點：

1.現(xiàn)行體制中證券交易所和證券業(yè)協(xié)會、基金公會只起輔助政府監(jiān)管的作用，完全受制于證監(jiān)會的集中管理，滬深交易所原本在當?shù)卣寗酉碌募罡偁帒B(tài)勢轉化為無競爭的垂直管理模式下的無進取態(tài)勢，一定程度上阻礙了市場一線監(jiān)管的效率，抑制了交易市場的創(chuàng)新，其具有的低信息成本、應變靈活性和敏感性的優(yōu)勢難以發(fā)揮出來。因此應適度形成交易所在組織和發(fā)展市場等方面的激勵機制，加強它在上市公司、基金的持續(xù)信息披露、市場價格異常波動和一般違法行為查處等方面的監(jiān)管權責。與此同時，大力推進基金公會和證券業(yè)協(xié)會的機構和職能建設，切實增強它們在一線監(jiān)管中的地位和作用。

2.健全基金的治理結構。中國（開放式）基金試點過程中出現(xiàn)的許多問題根源在于基金治理結構的不完善?；鹑疆斒氯恕钟腥恕⒐芾砣?、托管人之間靠基金契約來調整各自的權利和義務關系（中國目前的5只開放式基金和49只封閉式基金都是契約型基金）。持有人持有基金資產(chǎn)，管理人管理和運用基金資產(chǎn)，托管人托管基金資產(chǎn)。它們背后各自體現(xiàn)了所有權、經(jīng)營權和保管監(jiān)督權。由于基金治理結構不完善，持有人對管理人的監(jiān)督有限，持有人的合法利益難以得以充分保護；托管人由于競爭等原因的存在，也未能全面履行保護基金持有人利益的責任。鑒于此，一方面要完善基金契約，明確和細化各方當事人的權利和義務；另一方面要探索向公司型基金的轉化。因為公司型基金是以公司的形式成立和運作基金，而公司制是現(xiàn)代社會企業(yè)發(fā)展的最高形式，三權制衡體現(xiàn)得更為明顯，這必然有利于保護大眾投資人的利益。同時要在繼續(xù)實行“好人舉手”制度的基礎上，加大獨立董事在基金董事會中的比例（目前中國規(guī)定為1/3，發(fā)達國家多為2/3以上），強化獨立董事的監(jiān)管職能。

3.完善開放式基金的信息披露?！瓣柟馐亲詈玫姆栏瘎?。開放式基金要依靠社會監(jiān)督并由社會各方展開公開的評論，以此達到監(jiān)督和約束基金的目的。一般來說，開放式基金的信息包括按照監(jiān)管機構規(guī)定的內容與格式披露的信息和為投資人服務而披露的信息兩類。其中，第一類信息是最重要的，最能體現(xiàn)管理層對投資人利益的保護，更是基金持有人所關心的。但是根據(jù)目前的規(guī)定，開放式基金只有在發(fā)生巨額贖回或公布中報和年報時才被要求公布份額變動情況，對于日常申購贖回期間的份額變動該如何披露并沒有明確規(guī)定。這就有可能使得投資者因無法及時全面了解基金凈值的變動而做出錯誤的投資決策。因此管理層應根據(jù)開放式基金的特點，對信息披露的內容進一步完善和細化，如增加開放式基金有關信息披露的頻率和內容等。

另外，應積極推進中小投資者集體訴訟制度和利益賠償制度，使開放式基金的運作置于廣大投資者的集體監(jiān)督之下，增大監(jiān)督的震懾力。

（二）相對完善的監(jiān)管法律體系是任何資本市場必備的要素之一。實踐證明，中國開放式基金監(jiān)管法規(guī)體系的建立和完善，對于促進開放式基金的發(fā)展、規(guī)范開放式基金的運作和加強對基金的監(jiān)管，都起到了非常積極的作用。但是，隨著證券市場的發(fā)展和基金試點的逐步推進，現(xiàn)行的法律體系已不能適應開放式基金發(fā)展的需要，主要體現(xiàn)在：

1.目前由于中國《證券投資基金法》還遲遲未出臺，有關開放式基金管理的規(guī)定散見于一些零碎辦法中，其中主要是《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點辦法》及實施細則和證監(jiān)會先后頒布的一些文件和通知。這些法規(guī)層次低、權威性不強，而且一些文件前后不統(tǒng)一，與其它相關法規(guī)如《證券法》、《公司法》銜接不夠緊密，而且有許多條文明顯相沖突。因此要盡快出臺《投資基金法》、《投資者保護法》、《投資顧問法》等相關法律法規(guī)并修改其它一些大法中明顯不適應、相沖突的條款和提法來規(guī)范開放式基金，使之運作和發(fā)展有法可依，盡快走上規(guī)范發(fā)展的道路。

2.因為歷史條件限制，《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試點辦法》規(guī)范的內容和范圍都非常有限，與國際成熟市場的規(guī)范標準有較大差距，而且其中條文多為原則化的表述，缺乏對實際操作的指導。開放式基金試點和運作過程中出現(xiàn)的許多新問題、新現(xiàn)象難以找到相應的法律依據(jù)，如基金的治理結構、私募基金的地位和中外合資基金的設立等。第一現(xiàn)狀要求在加快制訂出臺《證券投資基金法》的同時，在一定時期內，維持《證券投資基金管理暫行辦法》作為基金監(jiān)管法規(guī)體系基準的法律地位，并且不斷補充、修改和完善《辦法》和有關規(guī)章，細化條款和規(guī)定，提高對具體問題的解決能力，為解決不斷出現(xiàn)的新問題提供法律依據(jù)。

（三）中國現(xiàn)行開放式基金監(jiān)管的組織體系主要由中國證監(jiān)會及其直屬派出機構，即地方證管辦兩個層面構成，9個區(qū)域證管辦又轄若干辦事處，體現(xiàn)為垂直的三級管理。地方監(jiān)管機構以前對地方負責，現(xiàn)在轉而對中央負責，其一線監(jiān)管的職責得到了加強。這種組織體系在一定程度上擺脫了地方利益的約束和制約，監(jiān)管的效力得到了強化，但是仍應從以下幾點加以完善和優(yōu)化，才能有效地提高監(jiān)管的效率。

1.中國證監(jiān)會和其它相關的政府機關，如人民銀行對開放式基金都負有一定的監(jiān)管職責，證監(jiān)會主要負責基金管理人的市場準入、運行和退市等的一系列監(jiān)管，而人民銀行主要負責對基金托管人的監(jiān)管。2001年的“基金黑幕”和私募基金等問題的出現(xiàn)說明了在現(xiàn)有的分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管模式下，應當加強有關監(jiān)管機構和其它經(jīng)濟管理部門之間的協(xié)調與溝通，保證監(jiān)管制度與政策的全面合理性，更好地發(fā)揮監(jiān)管的合力作用，消除現(xiàn)存和可能出現(xiàn)的監(jiān)管真空。

2.要加強政府監(jiān)管部門自身的建設和約束機制。根據(jù)導致監(jiān)管失靈的“俘獲論”和“尋租論”可以得知，在集中立法型模式下，權力集中會帶來和監(jiān)管非效率，被監(jiān)管者完全可能通過“尋租”而使監(jiān)管者成為被俘獲的獵物，從而使監(jiān)管背離了其初衷。因此，應從內部控制和外部監(jiān)督兩方面加強監(jiān)管機構的建設，提高監(jiān)管的公正性和高效率。內部控制的核心在于制訂能有效約束監(jiān)管人員的內部規(guī)章和制度，并以高薪養(yǎng)廉；外部監(jiān)管的關鍵在于增強監(jiān)管的透明度，使社會各界都能對監(jiān)管行為進行及時、有效的評價、監(jiān)督和反饋。

3.目前有關開放式基金行業(yè)的自律機構都已組建完成：滬深交易所在一線監(jiān)管中積累了豐富的經(jīng)驗，應付突發(fā)事件的能力也達到了相當?shù)乃?；基金公會和證券業(yè)協(xié)會也都已經(jīng)成立。但問題在于這些自律性機構缺乏應有的激勵機制和監(jiān)管職責，使得它們在日常的監(jiān)管工作中形同虛設。故而要盡快完善自律性監(jiān)管機構的機構和職能建設，使其在制訂基金行業(yè)的執(zhí)業(yè)操守、監(jiān)管形式、基金的日常運作，交流開放式基金監(jiān)管經(jīng)驗，研究基金的發(fā)展戰(zhàn)略和維護基金業(yè)的利益等方面發(fā)揮主導作用，以此確保開放式基金的規(guī)范穩(wěn)健運作。雖然，中國開放式基金的監(jiān)管模式目前仍有許多不盡人意的地方，但應當看到，中國開放式基金畢竟還年輕，其成長的速度明顯滯后于股票市場，可供全社會分析研究的樣本和案例都十分有限，使監(jiān)管模式的制訂缺乏了對照。但應當肯定地說，開放式基金的監(jiān)管模式和體系一定會隨著這一新興市場的不斷發(fā)展而逐步走向完善和成熟。

【參考文獻】

[1]何望.走進開放式基金[M].北京：中國物資出版社，2001.