股權投資與債券投資精選(九篇)
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第1篇：股權投資與債券投資范文
買入跨式期權策略是投資者面臨大幅波動市場的一種策略，在假設未來市場會大波動的前提下，該策略并不需要明確市場波動的方向。本文從我國證券市場的現行情況出發(fā)，運用當前市場的市場工具構建具備跨式期權特征的投資組合，并計算在市場大幅波動的情況下，該投資組合可能的收益，為投資者提供了一個可行的策略。
【關鍵詞】
跨式期權 投資策略 可轉換債券 股指期貨 CAPM模型
使用期權構建投資策略在國際主流的證券市場上并不少見。由于期權的杠桿性，適當使用期權構建投資組合，能較好的實現投資者投資目的。在復雜的投資環(huán)境中，投資者往往面臨著這樣一種情況，大盤經過一段時間的小幅波動后，可能會迎來大波動，但卻難以判斷是向上波動還是向下波動。于是，部分投資者會選取買入跨式期權的策略進行套利?？缡狡跈嗖呗允侵竿顿Y者同時買進條款相同的一手看跌期權和看漲期權，即兩種期權有相同標的、訂約價和到期日。通過買入跨式期權，無論標的物價格朝哪個方向運動，只要運動得足夠遠，買家都有大量的潛在盈利。而最大的虧損時已經鎖定的，那就是期權買入成本和資金成本。由于期權的杠桿型，如果市場波動足夠大的話，該策略能給投資者帶來較大利潤。
我國證券市場發(fā)展多年，由于股改的原因，在2005年至2010年期間我國曾經出現一段時間的權證市場，但由于品種不多造成資源稀缺，當時市場上的權證定價普遍溢價，并且交投十分活躍。隨著股改完成，我國交易所的期權市場的發(fā)展有所放緩，目前已經沒有上市交易的品種。然而，盡管期權市場暫時缺失，但是股指期貨以及可轉換債券市場的發(fā)展，仍然為投資者提供了一些構建投資策略的品種。本文主要展示的就是使用股指期貨和可轉債構建一種類似跨式期權套利的策略。
1、可轉債市場現狀
我國早在上世紀九十年代就推出了可轉債品種，但是由于之前資本市場的不完善，可轉債品種對行業(yè)的覆蓋較少，基本集中在制造業(yè)。隨著我國大力發(fā)展債券市場，我國當前的可轉債市場品種已經初具規(guī)模。據統(tǒng)計，交易所共有21只可轉債，發(fā)行總額1316.55億元，分別從屬于11個行業(yè)。
表1 我國交易所可轉債品種按行業(yè)分類表
目前，保險行業(yè)的中國平安和銀行業(yè)的民生銀行也拿到了發(fā)行可轉債的批文，隨著我國大力推進直接融資的戰(zhàn)略來看，可轉債市場今后的品種更為豐富，將為投資者進行投資組合提供更多的選擇。
從交易所的可轉債來看，往往是一個集債券和期權為一身的綜合體，可轉債的期權一般由持有者的美式買權，持有者美式賣權，發(fā)行者的美式買權構成。以工行轉債為例：條款約定：當正股價格連續(xù)20日內至少有15日高于當期轉股價格的130%時，發(fā)行方可以以合約定價提前贖回。（發(fā)行方的美式買權）；與其他轉債不同的是，工行轉債沒有回售條款，因此比起普通可轉債，少一個期權，但這并不妨礙我們使用該策略。由于可轉債本身具備債券的性質，其債券價值在短期內鎖定了下跌空間。另一方面，在牛市時，股價接近轉股價的可轉債往往具有較大的活性，可轉債內置的美式買權往往具有較大的溢價。
2、選擇工行轉債的原因。
從轉債的期權上看，共有10只可轉債價格位于100元之上。其中，新鋼轉債、博匯轉債以及唐鋼轉債由于存續(xù)期小于2年，由于即將到期贖回，因此債性較強，而期權處于虛值狀態(tài)； 重工轉債由于觸發(fā)轉股下調條款，當前存在一定的套利預期，因此盡管還處于預案階段，但是轉債價格對此信息有較好的反應。從下表的轉股溢價率可以看出，可轉債期權具備實值時，往往大幅溢價。
數據來源：和訊網 2012年11月1日
從中可以看出，工行轉債中的美式買權已經處于實值狀態(tài)，但是卻沒有大幅溢價，可以選取其作為策略標的。如果市場在未來走出大幅上升的狀態(tài)，可以判斷，工行轉債至少能到達工商銀行股票相似的漲幅；如果市場未來大幅下降，可轉債的債券價值將使得工行轉債下跌幅度要小于工商銀行股票，如果市場在當前點位窄幅震蕩，隨著期權的時間價值流失，工行轉債可能難以超越市場。
因此，投資者在預期市場會大幅波動情況建立這樣一種套利頭寸，效果類似不完美的跨式期權策略，在市場大幅上漲或者下跌時，會具有明顯的賺錢效應。就市場時機而言，當投資者面臨一個可能大幅震蕩的市場但無法判斷方向時，可以運用此策略。但需要注意的是，買進的可轉債品種，其正股價格應比較接近轉股價格，這樣會具備較為有利的操作空間。以交易所標的品種看來，向下遠離轉股價的可轉債，一般活躍度不夠，只在市場下跌時具備正的阿爾法。市場上漲時，往往無法超越正股，這是我們選擇工行轉債的原因。
3、投資組合的構建與模擬
投資者選擇買入轉股價與市場價相近的品種，并且期權處于略微溢價或者平價狀態(tài)的可轉債，同時，根據可轉債正股的貝塔值，賣出相應的股指期貨進行對沖。因此我們實施這個策略是有以下三個假設的：
1、能買入處于略微溢價或折價的可轉換債券。以2012年10月8日至2012年11月1日的工行轉債和工商銀行價格序列為例。工行轉債大部分時間處于小幅負溢價，因此，這段時間是可以構建工行轉債頭寸的。
2、可轉債的內置期權處于實值狀態(tài)時，可轉債價格的漲幅應該基本與正股一致。根據無套利原則，如果可轉債出現大幅落后正股的情況，投資者可以轉股實現套利。
由于在2012年10月8日至11月1日期間，工行轉債內置期權達滿足期權處于實值狀態(tài)且溢價不大，而工商銀行作為滬深兩市的大盤權重股票，其走勢較為穩(wěn)定，可視為有穩(wěn)定的貝塔值。我們可以構建該套利策略?？傮w而言，構建該頭寸的最大成本是鎖定的，即為借入資金的成本與交易費用（這里我們不考慮）。
3、投資獲利情況模擬
假設投資者于10月8日至11月1日期間買入了實值但未有大幅溢價的工行轉債（假設以年利率3.5%融資買入100萬成本為102.63元的工行轉債）。同時利用工行轉債進行回購操作，融入資金賣空滬深300相應的合約，根據CAPM模型計算出來的貝塔值約為0.495，因此做空股指期貨頭寸為49.5萬。假設投資期為1年，由于我們無法推知未來市場的走勢，我們假設大幅上漲、大幅下跌以及窄幅圍繞當前點位震蕩的概率各位三分之一。以滬深300未來點位三種可能性為上漲20%，下跌20%，以及維持現有點位。
考慮三種情況下獲利情況：
A、大幅上漲時，可轉債獲利“9.9萬元+期權溢價”，滬深300虧損9.9萬元，因此期權溢價能否覆蓋資金成本是該操作能否獲利的關鍵，如果可轉債溢價超過3.5%，那么就能獲得套利利潤，而這在一個上漲市場中，是很有可能的。
B、市場大幅下跌，滬深300合約獲利9.9萬元，工行轉債頭寸虧損5.46萬元，資金成本為3.5萬元，套利操作獲利0.94萬元。
C、市場維持現有水平時，頭寸將虧損3.5萬元的資金成本。
因此，該策略在市場大幅上漲和大幅下跌時，具有較大獲利的可能性。在上漲的情況下，盡管能確定正溢價，但溢價程度存在一定的不確定性，這時可以用傳統(tǒng)的B-S-M期權定價方法進行預估計。而下跌的情況，債券波動較股票市場而言波動較小，獲取豐厚回報可能性更大。另外，該策略并不意味著一定要在一年后了結頭寸，如果大盤在短時間內波動的年化收益超過20%，則可以提前將頭寸了結，完成一次跨式期權套利。事實上，若投資者在2012年11月1日建立了上述組合，如果在2012年11月13日了結頭寸，則股指期貨頭寸盈利17886.37元，可轉債虧損1948.93元，資金成本為1246.58元，頭寸盈利14690.86元，年化收益為41.24%。
4、結論
使用可轉換債券和股指期貨進行投資組合，能使得投資者能利用跨式期權策略對市場波動率進行套利，當投資者無法確定未來市場方向，但是能確定市場會大幅波動的情況下，只要可轉債市場中存在合適的操作品種，就能實施跨式期權套利策略。
參考文獻：
[1]博迪 《投資學（第四版）》 機械工業(yè)出版社
[2]張瀟 鄭怡（2012） 阿爾法收益的來源與阿爾法套利機制的研究 《文化經濟》
[3]吳玲穎（2005） CAPM理論在上海證券市場的實證檢驗?！督洕芾碚搲?/p>
第2篇：股權投資與債券投資范文
關鍵詞：小企業(yè)；會計核算；分析
中圖分類號：F23 文獻標識碼：A
收錄日期：2014年3月19日
我國400多萬戶企業(yè)中，小企業(yè)占97.11%、從業(yè)人員占52.95%、主營業(yè)務收入占39.34%、資產總額占41.97%。針對小企業(yè)的實際情況，2009年9月國務院了《國務院關于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》，2004年4月財政部《小企業(yè)會計制度》，2011年10月財政部《小企業(yè)會計準則》。此舉標志著我國適用于大中型企業(yè)的《企業(yè)會計準則》和適用于小微型企業(yè)的《小企業(yè)會計準則》的企業(yè)會計準則體系基本建成。
我國小企業(yè)規(guī)模較小、業(yè)務較為簡單、會計基礎工作較為薄弱、會計信息使用者的信息需求相對單一等實際情況，《小企業(yè)會計準則》對小企業(yè)的會計確認、計量和報告進行了簡化處理，減少了會計人員職業(yè)判斷的內容與空間。
一、統(tǒng)一采用歷史成本計量
《企業(yè)會計準則》規(guī)定，企業(yè)可以根據實際需要選用歷史成本、重置成本、可變現凈值、現值或公允價值等會計計量屬性對會計要素進行計量。而《小企業(yè)會計準則》僅要求小企業(yè)采用歷史成本對會計要素進行計量。
對小企業(yè)的資產要求按照成本計量，不再要求計提資產減值準備，資產實際損失的確定參照《企業(yè)所得稅法》中的有關認定標準。
按照《企業(yè)會計準則》，企業(yè)應當在資產負債表日判斷資產是否存在可能發(fā)生減值的跡象。如果資產存在發(fā)生減值的跡象，應當進行減值測試，計提減值準備并確認資產減值損失。依據《小企業(yè)會計準則》，資產不再計提減值準備，當小企業(yè)資產確實發(fā)生損失時，要確定參照《企業(yè)所得稅法》中的有關認定標準，標準如下：
小企業(yè)發(fā)生下列資產損失，以清單申報的方式向主管稅務機關申報扣除：在正常經營管理活動中，按照公允價格銷售、轉讓、變賣非貨幣資產的損失；各項存貨發(fā)生的正常損耗；固定資產達到或超過使用年限而正常報廢清理的損失，等等。
以固定資產損失為例：（1）固定資產盤虧、丟失、被盜損失時，報經批準前，借記待處理財產損溢―待處理非流動資產損溢、累計折舊；貸記固定資產。已經批準后，借記原材料等科目（殘料價值）、其他應收款（可收回的保險賠償或過失人賠償）、營業(yè)外支出；貸記待處理財產損溢―待處理非流動資產損溢；（2）固定資產報廢、毀損、出售、對外投資損失時，報經批準前，按固定資產清理會計處理方法處理。已經批準后，借記營業(yè)外支出；貸記固定資產清理。
小企業(yè)法則下采用歷史成本計量，固定資產不再計提資產減值準備；確實發(fā)生虧損等損失時，直接做虧損的賬務處理。因此，少了一道賬務處理程序，簡化了會計核算工作。
二、統(tǒng)一采用直線法攤銷債券的折價或者溢價
在長期債券投資（或持有至到期投資）中的債券折價或者溢價的攤銷方面，《企業(yè)會計準則》規(guī)定，債券的折價或者溢價在債券存續(xù)期間內于確認相關債券利息收入時采用實際利率法進行攤銷。而《小企業(yè)會計準則》規(guī)定，債券的折價或者溢價在債券存續(xù)期間內于確認相關債券利息收入時采用直線法進行攤銷。
債券攤銷的實際利率法是指各期的利息費用以實際利率乘以期初應付債券賬面價值而得。由于債券的賬面價值逐期不同，因而計算出來的利息費用也就逐期不同。在溢價發(fā)行的情況下，債券賬面價值逐期減少，利息費用也就隨之逐期減少；反之，在折價發(fā)行的情況下，債券賬面價值逐期增加，利息費用因而也逐期增加。當期入賬的利息費用與按票面利率計算的利息的差額，即為該期應攤銷的債券溢價或折價。而直線法是指將債券的溢價或折價平均分攤于各期的一種攤銷方法。這種方法簡單方便，又便于理解。
三、統(tǒng)一采用成本法核算長期股權投資
《企業(yè)會計準則》規(guī)定，長期股權投資在持有期間，根據投資企業(yè)對被投資單位的影響程度及是否存在活躍市場、公允價值能否可靠取得等情況，分別采用成本法和權益法進行會計處理。而《小企業(yè)會計準則》則要求小企業(yè)統(tǒng)一采用成本法對長期股權投資進行會計處理。
權益法下，初始投資時，就要判斷是否調整初始投資成本，具體方法是：長期股權投資的初始投資成本大于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的，不調整長期股權投資的初始投資成本；長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的，其差額應當計入當期損益，同時調整長期股權投資的成本。這時，借記長期股權投資，貸記銀行存款、營業(yè)外收入（差額）。持有期時，被投資單位實現盈利或虧損，投資單位都要作長期股權投資損益的調整。盈利時，借記長期股權投資―損益調整，貸記投資收益；虧損時做相反的會計分錄，長期股權股資科目賬面價值減記至零為限；如還需承擔的投資損失，應將其他實質上構成對被投資單位凈投資的長期應收款等的賬面價值減記至零為限。被投資單位所有者權益的其他變動時，也要作賬務處理，借記長期股權投資―其他權益變動，貸記資本公積―其他資本公積（或相反的分錄）。
成本法下，長期股權投資初始投資時應當按照初始投資成本計量，借記長期股權投資、應收股利（包含的已宣告但尚未發(fā)放的股利），貸記銀行存款。持有期間，被投資單位宣告發(fā)放現金股利或利潤，確認為當期投資收益，借記應收股利，貸記投資收益。
從以上賬務處理可以看出，長期股權投資的成本法比權益法的會計核算簡單得多。權益法下，初始投資時，就要根據初始投資成本和應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額來判斷分別做不同的賬務處理；而成本法下，賬務處理單一。權益法下，被投資單位的權益變動，投資單位都要做賬務處理；而成本法下，被投資單位的權益變動，不需做賬務處理。因此，小企業(yè)會計準則下小企業(yè)統(tǒng)一采用成本法核算長期股權投資，簡化了賬務處理，簡化了會計核算。
綜上，小企業(yè)會計準則更立足于我國小企業(yè)發(fā)展的實際，簡化了會計核算要求，又與我國稅法保持協(xié)調，體現了極其鮮明的特色，是一部為我國小企業(yè)“量身定做”的企業(yè)會計標準。
主要參考文獻：
[1]財會[2011]17號.小企業(yè)會計準則[S].2011.
第3篇：股權投資與債券投資范文
【關鍵詞】 金融資產 分類 核算 披露
一、關于金融資產的分類
根據國際會計準則第39號（IAS39）的規(guī)定，金融資產按持有意圖和能力分為四類：以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項及可供出售金融資產。為了改善簡化金融工具的財務報告，《國際財務報告準則第9號――金融工具》（IFRS9）將IAS39對金融資產的四分類簡化為兩分類：按公允價值計量的金融資產，按攤余成本計量的融資產。IFRS9將全面取代IAS39于2013年1月1日起生效。當前，我國所采納的《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》（CAS22）對金融資產的分類與IAS39基本一致。根據CAS22：公允價值能可靠計量，取得金融資產的目的主要為了近期出售，則劃分為交易性金融資產；公允價值能可靠計量，持有意圖不明確為近期出售還是長期持有的劃分為可供出售金融資產；到期日、回收金額固定且有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產，則劃分為持有至到期投資，主要是指計劃持有至到期的長期債券投資；在活躍市場中沒有報價、回收金額固定的非衍生金融資產，劃分為貸款和應收款項。從我國當前的金融資產分類來看，筆者認為存在以下幾個問題。
1、分類主觀隨意性太強
由CAS22可見，持有意圖是金融資產分類的重要依據。交易性金融資產和可供出售金融資產的劃分主要依據企業(yè)對金融資產持有期的主觀意圖，意味著企業(yè)可以根據自身的需要和目的將金融資產隨意地確認為交易性金融資產或可供出售金融資產，這為企業(yè)人為操控會計信息提供了較大的空間和余地。此外，實務中，企業(yè)取得金融資產時可能無法預期未來持有期的長短。如二級市場上購入股票后，具體何時拋售很大程度上取決于股市行情的變化。原計劃短期拋售的可能因被深度套牢而長期持有，原計劃長期持有的也可能因行情高漲而提前拋售。并且根據準則規(guī)定，持有意圖發(fā)生改變，需要進行金融資產重分類，這樣使會計核算變得非常復雜。
2、分類不嚴謹
根據CAS22，購入的債券可能歸屬于交易性金融資產或可供出售金融資產，也可能歸屬于持有至到期投資。若計劃持有至到期，通過“持有至到期投資”核算，采用攤余成本計量，若通過“交易性金融資產”或“可供出售金融資產”核算，則都要求采用公允價值計量。對于購入的債券不計劃持有至到期，公允價值也不能可靠計量，應歸屬于哪一類，準則未給出明確的答案。此外，二級市場上購入股票，計劃長期持有，是歸屬于“交易性金融資產”，還是歸屬于“長期股權投資”?！坝媱濋L期持有”說明股票投資不符合交易性金融資產“目的是近期出售”的條件，故不能歸屬于“交易性金融資產”。若歸屬于“長期股權投資”，那么，所有二級市場購入的股票，企業(yè)都可以根據自身“需要”假借“短期持有”或“長期持有”的計劃隨意確認為“交易性金融資產”或“長期股權投資”，分類失去應有的意義。并且將二級市場購入的股票歸屬于“長期股權投資”，顯然很可能有悖于現實，因為二級市場購入的股票隨時都有被企業(yè)拋售的可能。實務中，大多數二級市場上購入的股票都是短期持有。對此類情況究竟應該如何歸類，準則也未給出明確答案。
3、分類過于復雜
對“以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產”分類界定很抽象，一般會計人員難以準確理解掌握。根據CAS22，屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對該組合進行管理，劃分為交易性金融資產，但對“客觀證據”并沒有具體清晰界定。此外，當前長期股權投資未納入《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》（CAS22）規(guī)范范疇，而是由專門的《企業(yè)會計準則第2號――長期股權投資》（CAS2）進行規(guī)范。筆者認為，納入CAS2規(guī)范的長期股權投資和納入CAS22規(guī)范的交易性金融資產和可供出售金融資產中的股票投資，雖然企業(yè)投資的主觀意圖有所不同，但從企業(yè)外部的觀察者的角度來說，其客觀的本質是相同的――都屬于股權投資，有時也難以明確區(qū)分。因此，建議將CAS2并入CAS22，即將長期股權投資納入CAS22的規(guī)范范疇，同時將核算特點差異較大的貸款和應收款移出CAS22的規(guī)范范疇。如此一來，CAS22主要用于規(guī)范證券投資的核算。然后，在此基礎上調整金融資產分類。筆者建議將金融資產分類為公允價值計量的金融資產和成本計量的金融資產兩大類。公允價值計量的金融資產是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產，主要是指二級市場購入的股票、債券、基金等，通過“交易性金融資產”科目進行核算。成本計量的金融資產根據投資的性質進一步細分為非交易性債券投資、非交易性股權投資、其他投資（本文暫不討論其他投資有關問題），分別通過“非交易性債券投資”、“非交易性股權投資”、“其他投資”等科目進行核算。這一分類方法與IFRS9的兩分類法框架大體一致，體現了國際趨同的改革方向。
二、關于金融資產的核算
現行企業(yè)會計準則CAS22規(guī)定：交易性金融資產的交易費用，計入損益類科目“投資收益”，不計入資產的成本，但可供出售金融資產的交易費用計入金融資產的成本。那么調整分類后，交易費用應計入“投資損益”還是計入資產成本呢？如果企業(yè)購入10000股股票，買價為90000元，交易費用5000元，股票在賬面的資產價值應體現為90000元，還是95000元？企業(yè)支付95000元取得10000股股票，股票的價值必定在95000元或之上，否則企業(yè)不可能愿意支付95000元。因此，從這一角度來說，交易費用應當記入資產成本。
此外，現行企業(yè)會計準則CAS22規(guī)定：交易性金融資產的公允價值變動計入“公允價值變動損益”，可供出售金融資產的公允價值變動計入“資本公積”，那么調整分類后，公允價值變動應計入“公允價值變動損益”還是計入“資本公積”呢？某企業(yè)2010年7月10日從二級市場購入股票10000股，價格10元，2010年末價格漲為11元，2011年末價格漲為13元，2012年1月18日將股票出售，售價13.5元。按照現行企業(yè)會計準則，應作為可供出售金融資產核算，2010年將公允價值變動10000元計入“資本公積”。2011年將公允價值變動20000元計入“資本公積”。2012年1月18日出售股票時確認投資收益5000元，同時將之前的公允價值變動30000元從“資本公積”轉入“投資收益”。如此處理，意味著將股票整個持有期間獲得的收益額35000元全部確認為2012年的“投資收益”。事實上，35000元的收入是2010年7月10日至2012年1月18日之間逐年升值實現的?？梢?，公允價值變動損益記入資本公積，出售時再轉投資收益的核算方法是不合道理的，有悖于配比原則和權責發(fā)生制原則。因此，筆者建議調整分類后的“交易性金融資產”沿用現行“交易性金融資產”的處理方法，將公允價值變動計入“公允價值變動損益”，反映潛在的投資收益，出售時從“公允價值變動損益”轉入“投資收益”，確認為現實投資收益。這樣公允價值變動損益就會在產生的當年得到確認，更符合配比原則和權責發(fā)生制原則。
總的來說，除了將交易費用由計“投資收益”改為計金融資產成本外，分類調整后的“交易性金融資產”與現行企業(yè)會計準則所規(guī)定的“交易性金融資產”核算基本相同。
三、關于金融資產的列報披露
1、交易性金融資產的列報
分類調整后的“交易性金融資產”是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產，主要是指二級市場購入的股票、債券和基金。存在活躍市場意味著企業(yè)隨時都可通過交易變現，雖然企業(yè)可能存在長期持有的主觀意圖，或因客觀原因而被迫長期持有，但從客觀角度來說，是一種流動性很強的金融資產，其變現能力僅次于銀行存款。因此，應當歸屬于流動資產，列示于資產負債表流動資產中的銀行存款之后，應收賬款之前，與現行交易性金融資產的列報位置相同。
2、非交易性股權投資的列報
分類調整后的“非交易性股權投資”，主要是指不能隨時變現的股權投資，不管企業(yè)的主觀意圖是長期持有還是短期持有，推定為長期持有。因此，應歸屬于非流動資產，在當前金融資產分類下的“長期股權投資”位置列示。
3、非交易性債券投資的列報
分類調整后的“非交易性債券投資”，主要是指不能隨時變現的債券投資，不管企業(yè)的主觀意圖是長期持有還是短期持有，推定為長期持有。因此，應歸屬于非流動資產，在當前金融資產分類下的“持有至到期投資”位置列示。
4、公允價值變動損益的列報
根據現行企業(yè)會計準則，公允價值列示于利潤表中“營業(yè)利潤”之前，意味著公允價值變動損益納入了“營業(yè)利潤”的計算。筆者認為這樣存在兩大弊端：其一，為企業(yè)通過公允價值變動人為操控會計利潤提供了動力，導致公允價值“不公允”；其二，由于公允價值變動損益并不計入應稅所得，因此需要進行企業(yè)所得稅納稅調整?；谏鲜鰡栴}，筆者建議將公允價值變動損益列示于凈利潤之后。由于不計算在利潤總額和凈利潤中，在很大程度上平抑了利用公允價值操控會計利潤的動力，同時使公允價值變動損益無需再進行納稅調整。
四、結語
由于當前我國金融資產的會計分類主觀隨意性過大，分類不夠嚴謹，且不夠簡明易懂，本文建議進行金融資產分類調整。本著客觀、嚴謹、簡明易懂的原則，考慮到IAS39轉向IFRS9的國際變革方向，本文建議將金融資產首先分為公允價值計量的金融資產和成本計量的金融資產兩大類。公允價值計量的金融資產是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產，主要是指二級市場購入的股票、債券、基金等。成本計量的金融資產進一步細分為非交易性債券投資、非交易性股權投資、其他投資。分類調整后，交易性金融資產沿用現行分類下交易性金融資產的核算規(guī)定，但交易費用不再計入“投資收益”，改為計入資產成本。非交易性股權投資沿用現行“長期股權投資”核算的有關規(guī)定，非交易性債券投資沿用現行“持有至到期投資”核算的有關規(guī)定。此外，建議交易性金融資產按照現行交易性金融資產所在的資產負債表位置列示；非交易性股權投資按照現行長期股權投資所在的資產負債表位置列示；非交易性債券投資按照現行持有至到期投資所在的資產負債表位置列示；公允價值變動損益列示于利潤表的“凈利潤”之后。
【參考文獻】
第4篇：股權投資與債券投資范文
一、《長期股權投資》準則與《投資》準則的比較分析
1999年1月1日執(zhí)行的《投資》準則從2006年2月15日改名為《長期股權投資》準則，短期股權投資、長短期債券投資全部由《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》規(guī)定。與《投資》準則有關長期股權投資的規(guī)定相比，《長期股權投資》準則的內容發(fā)生了許多變化，兩者的具體主要差異表現為如下幾個方面：
1、投資的分類對比
《長期股權投資》準則將投資分為：（1）投資企業(yè)能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資；（2）投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權投資；（3）投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資；（4）投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中有報價、公允價值能可靠計量的長期股權投資。而《投資》準則將投資分為：短期（股票或債券）投資、長期股權投資和長期債券投資[1]194?？梢?，《長期股權投資》準則按長期股權投資的具體情況進一步做了詳細的分類，這就要求企業(yè)應按不同種類的長期股權投資分別采用相應的核算方法。這樣，長期股權投資會計信息的可靠性和相關性大大提高了。
2、股權投資的后續(xù)計量方法對比
《長期股權投資》準則規(guī)定：對于上述第（1）、（3）兩類投資，采用成本法后續(xù)計量，對于第（1）類控制的長期股權投資，在編制合并財務報表時，按照權益法進行調整；上述第（2）類長期股權投資，采用權益法后續(xù)計量；上述第（4）類長期股權投資，由《企業(yè)會計準則22號——金融工具確認和計量》規(guī)定，分別劃分“交易性金融資產”或“可供出售金融資產”。而《投資》準則的有關規(guī)定的是：（1）不控制且不具有重大影響的長期股權投資采用成本法核算；（2）控制或具有重大影響的長期股權投資采用權益法核算；（3）短期投資按照成本計量，收到股利沖減投資成本。[1]207
3、長期股權投資的初始計量對比
《長期股權投資》準則規(guī)定：（1）新增企業(yè)合并形成的長期股權投資初始投資成本的確定，若為同一控制下的企業(yè)合并，按所有者權益賬面價值的份額入賬；若為非同一控制下的企業(yè)合并，應當按《企業(yè)會計準則第20號——企業(yè)合并》中確認的合并成本入賬，即①一次交換交易實現的企業(yè)合并，合并成本為購買方在購買日為取得對被購買方的控制權而付出的資產、發(fā)生或承擔的負債以及發(fā)行的權益性證券的公允價值；②通過多次交換交易分步實現的企業(yè)合并，合并成本為每一單項交易成本之和；③購買方為進行企業(yè)合并發(fā)生的各項直接相關費用也應當計入企業(yè)合并成本；④在合并合同或協(xié)議中對可能影響合并成本的未來事項作出約定的，購買日如果估計未來事項很可能發(fā)生并且對合并成本的影響金額能夠可靠計量的，購買方應當將其計入合并成本。（2）除企業(yè)合并方式形成的長期股權投資以外，其他方式（如支付現金、發(fā)行權益性證券、投資者投入、非貨幣性資產交換和債務重組等方式）取得的長期股權投資應按公允價值入賬。而《投資》準則的有關規(guī)定是：長期股權投資成本的按如下三種情況分別確定：①以現金取得長期股權時，按實際支付的全部價款作為投資成本，但不包括支付價款中包含的已宣告尚未領取的現金股利；②以放棄非現金資產（不含股權）取得的長期股權，投資成本以放棄的非現金資產的賬面價值確定；③原來用權益法核算的長期股權投資改按成本法核算，或原采用成本法的改按權益法核算時，以原投資帳面價值作為投資成本。[1]202-204從兩個準則的規(guī)定可知，《投資》準則沒有涉及企業(yè)合并的長期股權投資處理方法。
4、權益法核算的長期股權投資初始投資時溢、折價的確認對比
《長期股權投資》準則規(guī)定：長期股權投資的初始投資成本與應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值的份額進行比較，當前者大于后者時，不調整長期股權投資的初始投資成本；當前者小于后者時，其差額應當計入當期損益，同時調整長期股權投資的成本。權益核算的長期股權投資不再確認股權投資差額。而《投資》準則的有關規(guī)定是：長期股權投資的初始投資成本與應享有被投資單位凈資產賬面價值的份額進行比較，當前者大于后者時，差額應當計入股權投資差額，并在以后各期進行攤銷；當前者小于后者時，差額計入資本公積。[1]210
5、權益法核算的長期股權投資投資收益的確認對比
《長期股權投資》準則規(guī)定：按照應享有或應分擔的被投資單位實現的凈損益的份額，來確認投資損益并調整長期股權投資的賬面價值。但投資企業(yè)應當以取得投資時被投資單位各項可辨認資產等的公允價值為基礎，對被投資單位的凈利潤進行調整后確認。而《投資》準則的有關規(guī)定是：按照應享有或應分擔的被投資單位實現的凈損益的份額，來確認投資損益并調整長期股權投資的賬面價值。[1]211
6、長期股權投資減值準備的計提對比
《長期股權投資》準則規(guī)定：成本法核算的、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資，減值應當按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規(guī)定處理，即按賬面價值與現值之差額來計提減值損失，減值不可以轉回；其他按照《企業(yè)會計準則第8號——資產減值》的規(guī)定處理，已計提的減值不得轉回。而《投資》準則的有關規(guī)定是：減值可以轉回，但轉回金額不得超過其計提數[1]212。
二、《長期股權投資準則》與《國際會計準則》的比較分析
國際上有關投資的準則有：《國際會計準則第25號——投資會計》、《國際會計準則第28號——對聯(lián)營企業(yè)投資的會計》；英國的《標準會計實務公告第1號——聯(lián)營公司會計》和《財務報告準則第2號——對子公司會計》；加拿大的《加拿大特許會計師協(xié)會手冊》第2010章、3050章；澳大利亞的《澳大利亞會計準則第1006準則——合營投資》和《澳大利亞準則第1016準則——聯(lián)營投資》；中國臺灣地區(qū)的《財務會計準則公報第5號——長期股權投資會計處理準則》；中國香港地區(qū)的《會計實務準則第10號——聯(lián)營公司的會計處理》。
我國的《長期股權投資》準則的有關內容基本趨同于國際財務報告準則，這里僅以國際會計準則為例，比較分析《長期股權投資準則》和《國際會計準則》的主要差異。兩者的主要區(qū)別在于減值準備處理和合營企業(yè)投資的核算方法上。（1）長期股權投資減值處理的比較分析。我國有關長期股權投資減值準備的處理如前述，在此不再闡述；而《國際會計準則第25號——投資會計》的規(guī)定是，因長期投資價值永久性下跌而對其賬面金額的沖減，應計入收益表，當該項投資價值回升或下跌原因不復存在時，已沖減的賬面金額可以轉回[2]85。（2）對合營企業(yè)投資核算方法的比較?！堕L期股權投資》準則規(guī)定，對合營企業(yè)應采用權益法進行核算，而《國際會計準則第31號——合營中權益的財務報告》的規(guī)定是，對合營企業(yè)投資以比例合并法為主，但也可以采用權益法核算[2]111。
三、長期股權投資核算方法變動對上市公司收益水平的影響
如前所述，《長期股權投資》準則與《投資》準則關于長期股權投資的有關內容相比，變動最大的地方在于成本法和權益法的核算范圍，以及在權益法下，取消了股權投資差額和合并價差等科目，并充分體現資產購買的公允價值。對于股權投資差額的處理，《長期股權投資》準則和《企業(yè)會計準則第38號——首次執(zhí)行企業(yè)會計準則》如下具體規(guī)定：①對關聯(lián)企業(yè)間因合并或收購獲得的長期股權投資，按賬面值確認長期投資的成本，實際支付價格與賬面值的差額直接確認為當期收益。②對非關聯(lián)企業(yè)間因合并或收購獲得的長期股權投資，按實際支付成本確認長期股權投資的初始價格。③首次執(zhí)行時，按權益法核算的長期投資，對于關聯(lián)企業(yè)，尚未攤銷完畢的股權投資差額應全額沖銷，并調整留存收益，以沖銷股權投資差額后的長期股權投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本。④對于非關聯(lián)企業(yè)，存在股權投資貸方差額的，應沖銷貸方差額，調整留存收益，并以沖銷貸方差額后的長期股權投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本；存在股權投資借方差額的，應當將長期股權投資的賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本?？梢姡L期股權投資核算方法的變動對上市公司的影響主要體現在凈資產和未來各期利潤二個方面。
1、對凈資產的影響。
首次執(zhí)行，關聯(lián)企業(yè)投資差額或者非關聯(lián)企業(yè)的股權投資差額的貸方余額均會對凈資產構成影響。為了評價長期股權投資核算方法的變更可能對上市公司凈資產的影響程度，我們采用（股權投資差額+合并價差）/股東權益（簡稱EQ指標）來反映準則調整對不同公司的影響程度。通過計算，我們發(fā)現EQ指標較大的前10名公司中，EQ值均大于30%，如果股權投資差額大部分來自關聯(lián)企業(yè)收購，則會大幅減少公司凈資產，具體情況見下表1[3]。
表1股權投資差額和合并價差總額與股東權益（EQ）比值前10位的公司
公司名稱股東權益合計（萬元）①合并價差+股權投資差額（萬元）②EQ②/①
ST云大4947468094.60%
ST豐華217781816983.43%
張家界231581428661.69%
ST大盈6687350152.35%
ST佳紙14076707350.25%
星美聯(lián)合587772932649.89%
G創(chuàng)興287511205641.93%
G*ST環(huán)球397601505537.86%
G錦投1779405641031.70%
白云山A729402203230.21%
資料來源：萬德資訊、平安證券綜合研究所
2、對未來各期利潤的影響。
在股權投資差額取消后，將不再需要對股權投資差額進行攤銷，從而影響相關企業(yè)的凈利潤。股權投資差額為借方余額的，凈利潤將增加，反之凈利潤將減少。為了評價長期股權投資核算方法的變更對上市公司未來各期利潤的影響程度，我們采用（股權投資差額+合并價差）/凈利潤（簡稱EP指標）來反映準則調整對不同公司的影響程度。通過計算，我們發(fā)現EP指標較大的前9名公司中，EP值均大于800%，如果我們假設原來股權投資差額或合并價差按照20年攤銷，凈利潤變化將可能達到50%以上，當然具體的影響情況仍需具體分析其攤銷年限和是否來自關聯(lián)并購，詳見表2[3]。
表2股權投資差額和合并價差總額與稅前利潤（EP）比值前9位的公司
公司名稱稅前利潤合計（萬元）①合并價差+股權投資差額（萬元）②EP②/①
張家界442142863232.13%
寶光藥業(yè)2079600302886.34%
G甘化3177605121904.35%
ST豐華1313181691383.78%
中恒集團3174419651322.11%
新大洲A9161-86703-946.36%
星美聯(lián)合314329326933.06%
G萬杰263224126916.64%
G創(chuàng)興149212056808.04%
資料來源：萬德資訊、平安證券綜合研究所
第5篇：股權投資與債券投資范文
《準則-投資》（簡稱《投資準則》）規(guī)定，短期投資持有期間所獲得的現金股利或利息，除取得投資時已計入應收項目的現金股利或利息外，以實際收到時作為初始投資成本的收回，沖減短期投資的賬面價值。
例1：甲企業(yè)于2000年1月8日從證券市場上購入A公司發(fā)行的普通股股票10000股，價格為10元／股，另支付相關稅費280元，款項均用銀行存款付訖，準備短期持有。A公司于2000年4月20日公告分配方案，每股派發(fā)現金股利0.20元（不含稅費），并于當年5月6日如數發(fā)放。
甲企業(yè)會計處理如下：
①2000年1月8日，購入A公司股票時。
借：短期投資 100280
貸：銀行存款 100280
②2000年4月20日A公司公告分派現金股利時，不做會計處理。
③2000年5月6日收到現金股利時。
借：銀行存款 2000
貸：短期投資 2000
以上處理看似符合《投資準則》中的有關規(guī)定，但仔細，筆者認為其中有不妥之處，對于短期投資在持有期間所獲得的現金股利或利息，應于被投資單位公告分派現金股利或已到債券付息日（但尚未領?。r確認為應收項目，同時作為初始投資成本的收回，沖減短期投資的賬面價值。理由是：
①這樣處理與事實相符，符合客觀性原則和權責發(fā)生制原則。
②短期投資確認應收項目應與長期投資處理相符。不能因為投資企業(yè)的投資項目和期限不同，短期投資在持有期間收取現金股利或利息時就不應確認為應收項目。
③這種處理能客觀核算短期投資的業(yè)務。如果投資企業(yè)在現金股利公告日或債券付息日與現金股利或利息實際收到日之間出售短期投資，那么按《投資準則》處理，則因在現金股利公告日或債券付息日沒有確認其為應收項目，便會導致處置短期投資核算與客觀事實不符。下面，進一步舉例來說明。
例2：接例1，甲企業(yè)因經營急需資金，于2000年4月28日將持有A公司普通股股票10000股全部出售，實得款項99000元存入銀行。
按照《投資準則》有關規(guī)定，甲企業(yè)會計處理如下：
借：銀行存款 99000
投資收益
1280
貸：短期投資 100280
從這一會計處理中，看不出投資企業(yè)對在出售股票前所獲得的股票投資的現金股利2000元進行了核算，顯然這與事實不相符，違背了客觀性原則。如若加以補充核算（即貸應收股利2000元），既不能正確核算處置短期投資（股票投資）的損益，又由于沒有確認應收股利（即借應收股利2000元）而與賬目不符。
因此，筆者認為，例1的會計處理應為：
①2000年1月8日，甲企業(yè)購入A公司股票時。
借：短期投資 100280
貸：銀行存款 100280
②2000年4月20日A公司公告派發(fā)現金股利時。
借：應收股利 2000
貸：短期投資 2000
③2000年5月6日實收現金股利時。
借：銀行存款 2000
貸：應收股利 2000
例2的會計處理應為：
借：銀行存款 99000
投資收益 1280
貸：短期投資 98280
應收股利 2000
二、長期股權投資權益法核算在被投資單位公告分派利潤或現金股利時，投資企業(yè)按持股比例減少投資的賬面價值（“損益調整”明細科目）是否存在一個調整限額
《投資準則》規(guī)定，長期股權投資采用權益法時，投資企業(yè)應在取得股權投資后，按應享有的或分擔的被投資單位當年實現的凈利潤或發(fā)生的凈虧損的份額（法規(guī)或公司章程規(guī)定不屬于投資企業(yè)的凈利潤除外）調整投資的賬面價值，并確認為當期投資損益。投資企業(yè)按被投資單位公告分派的利潤或現金股利計算應分得的部分，相應減少投資的賬面價值。投資企業(yè)確認被投資單位發(fā)生的凈虧損，以投資賬面價值減記至零為限。但《投資準則》對投資企業(yè)按被投資單位公告分派的利潤或現金股利計算所分得的部分沖減長期股權投資賬面價值時，未能說明“損益調整”是否存在一個調整限額的。筆者認為，這一“損益調整”應有一個限額。
例3：A企業(yè)于2000年1月1日以銀行存款3100萬元購入甲公司60％發(fā)行在外的股份。1999年12月31日甲公司的所有者權益總額為5000萬元。甲公司2000年實現凈利潤400萬元，2001年4月8日甲公司公告分派現金股利500萬元；2001年實現凈利潤300萬元，2002年4月10日公告分派現金股利100萬元。股權投資差額按10年攤銷。
A企業(yè)會計處理如下：
①2000年1月1日。
借：長期股權投資-甲公司（投資成本） 3100
貸：銀行存款
3100
借：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 100
貸：長期股權投資-甲公司（投資成本） 100
②2000年12月31日。
借：長期股權投資-甲公司（損益調整） 240
貸：投資收益
240
借：投資收益
10
貸：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 10
③2001年4月8日。
借：應收股利
300
貸：長期股權投資-甲公司（損益調整） 300
④2001年12月31日。
借：長期股權投資—甲公司（損益調整） 180
貸：投資收益
180
借：投資收益
10
貸：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 10
⑤2002年4月10日。
借：應收股利
60
貸：長期股權投資-甲公司（損益調整） 60
以上會計處理，看似符合《投資準則》有關權益法的規(guī)定，但仔細分析，筆者認為其中仍有不妥之處。2001年4月8日甲公司公告分派現金股利500萬元，A企業(yè)不應按持股比例計算全部沖減長期股權投資賬面價值（“損益調整”明細科目），而應以取得甲公司股權后實現的凈利潤400萬元為限額，即只能沖減長期股權投資賬面價值（“損益調整”明細科目）240萬元。而屬于取得甲公司股權前實現的凈利潤100萬元的分配額，A企業(yè)應按持股比例計算沖減長期股權投資賬面價值（“投資成本”明細科目）60萬元。以后年度，若甲公司實現凈利潤，A企業(yè)應在按持股比例計算的收益分享額中首先轉回累計已沖減的長期股權投資賬面價值（“投資成本”明細科目）部分，然后將多余的部分調整增加長期股權投資賬面價值（“損益調整”明細科目）。
因此，筆者認為例3的會計處理應為：
①2000年1月1日。
借：長期股權投資-甲公司（投資成本） 3100
貸：銀行存款
3100
借：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 100
貸：長期股權投資-甲公司（投資成本） 100
②2000年12月31日。
借：長期股權投資-甲公司（損益調整） 240
貸：投資收益
240
借：投資收益
10
貸：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 10
③2001年4月8日。
借：應收股利
300
貸：長期股權投資-甲公司（損益調整） 240
長期股權投資-甲公司（投資成本） 60
④2001年12月31日。
借：長期股權投資-甲公司（投資成本） 60
長期股權投資-甲公司（損益調整） 120
貸：投資收益
180
借：投資收益
10
貸：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 10
⑤2002年4月10日。
借：應收股利
60
貸：長期股權投資-甲公司（損益調整） 60
三、長期股權投資采用權益法核算，在投資追加投資后，股權投資差額的攤銷額應如何確定
例4：接例3，甲公司2002年實現凈利潤500萬元。2003年1月1日，A企業(yè)再以銀行存款600萬元購入甲公司發(fā)行在外的股份數的10％。至此，A企業(yè)持有甲公司發(fā)行在外股份比例達到70％。甲公司2003年實現凈利潤600萬元。
A企業(yè)處理如下：
①2002年12月31日。
借：長期股權投資-甲公司（損益調整） 300
貸：投資收益
300
借：投資收益
10
貸：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 10
②2003年1月1日。
借：長期股權投資-甲公司（投資成本） 600
貸：銀行存款
600
借：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 40
貸：長期股權投資-甲公司（投資成本） 40［600－（5000＋400－500＋300－100＋500）×10％］
③2003年12月31日。
借：長期股權投資-甲公司（損益調整） 420
貸：投資收益
420
至于A企業(yè)2003年股權投資差額的攤銷額如何，《投資準則》和《企業(yè)會計制度》都沒有明確規(guī)定。會計實務中有以下三種處理：
第一種方法：每追加投資一次，將追加投資前剩余的股權投資差額與追加投資新產生的股權投資差額合并，重新按制度規(guī)定的股權投資差額的攤銷期限計算攤銷額。按這種思路，2003年A企業(yè)股權投資差額的攤銷額為11萬元［（100－10－10－10＋40）÷10］。則2003年12月31日的會計分錄為：
借：投資收益
11
貸：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 11
第二種方法：每追加投資一次，將追加投資前剩余的股權投資差額與追加投資新產生的股權投資差額合并，按有關制度規(guī)定的追加投資前剩余的股權投資差額攤銷期限計算攤銷額。則2003年A企業(yè)股權投資差額的攤銷額15.71萬元［（100－10－10－10＋40）÷7］。2003年12月31日的會計分錄為：
借：投資收益
15.71
貸：長期股權投資-甲公司（股權投資差額） 15.71
第三種方法：每追加投資一次，計算一次股權投資差額及其攤銷額，即追加投資前的股權投資差額按各自制度規(guī)定的剩余攤銷期限計算攤銷額；追加投資新產生的股權投資差額重新按制度規(guī)定的股權投資差額的攤銷期限計算攤銷額；然后前后相加得出總的股權投資差額攤銷額。按這種思路，2003年A企業(yè)股權投資差額的攤銷額為14萬元［（100－10－10－10）÷7＋40÷10］。則2003年12月31日的會計分錄為：
借：投資收益
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第6篇：股權投資與債券投資范文
以上科目新準則均有設置，其核算內容與原制度相應科目的核算內容基本相同。調賬時，應將以上科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二）“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目
新準則沒有設置“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目，而設置了“交易性金融資產”和“可供出售金融資產”科目，并要求分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算。調賬時，企業(yè)應當根據新準則的劃分標準將原制度中的短期投資重新劃分為交易性金融資產和可供出售金融資產。
企業(yè)應當按照首次執(zhí)行日的公允價值自“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目轉入“交易性金融資產（或可供出售金融資產）——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
（三）“應收補貼款”科目
新準則沒有設置“應收補貼款”科目。調賬時，企業(yè)應“應收補貼款”科目的余額轉至“其他應收款”科目。
（四）“物資采購”、“在途物資”、“原材料”、“包裝物”、“低值易耗品”、“材料成本差異”、“庫存商品”、“商品進銷差價”、“委托加工物資”、“受托代銷商品”、“待攤費用”和“存貨跌價準備”科目
新準則設置了“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“包裝物及低值易耗品”、“材料成本差異”、“庫存商品”、“商品進銷差價”、“委托加工物資”、“受托代銷商品”、“待攤費用”和“存貨跌價準備”科目，核算內容與原制度相同。
調賬時，應將“物資采購”科目的余額轉入“材料采購”科目；將“包裝物”科目和“低值易耗品”科目的余額一并轉入“包裝物及低值易耗品”科目；將“庫存商品”科目的余額轉入“庫存商品”科目，對于房地產開發(fā)企業(yè)的開發(fā)產品也可以將其金額轉入“開發(fā)產品”科目，對于農業(yè)企業(yè)收獲的農產品也可以將其金額轉入“農產品”科目；其他科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
另外，新準則還增設了“投資性房地產”科目，對農業(yè)企業(yè)專設了“消耗性生物資產”科目，對建造承包商專設了“周轉材料”科目。調賬時，應將原存貨項目中屬于投資性房地產、消耗性生物資產或周轉材料的金額自有關科目轉入“投資性房地產”、“消耗性生物資產”或“周轉材料”科目。
（五）“自制半成品”、“委托代銷商品”和“分期收款發(fā)出商品”科目
新準則沒有設置“自制半成品”、“委托代銷商品”和“分期收款發(fā)出商品”科目，而設置了“發(fā)出商品”科目。
調賬時，應將“自制半成品”科目的余額轉入“生產成本”科目；將“委托代銷商品”科目的余額轉入“發(fā)出商品”科目；對“分期收款發(fā)出商品”科目的余額進行分析，其中尚未滿足收入確認條件的發(fā)出商品部分轉入“發(fā)出商品”科目，已經滿足收入確認條件的發(fā)出商品部分轉入“主營業(yè)務成本”科目。企業(yè)也可沿用“委托代銷商品”科目核算委托其他單位代銷的商品。
（六）“長期股權投資”科目
新準則設置了“長期股權投資”科目，但其核算內容和核算方法與原制度相比有所變化，另外新準則還設置了“交易性金融資產”和“可供出售金融資產”科目。調賬時，企業(yè)應對“長期股權投資”科目的余額進行分析。
1.對于同一控制下企業(yè)合并產生的長期股權投資，“長期股權投資——股權投資差額”科目余額全額沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權投資——投資成本、損益調整、股權投資準備”科目余額一并轉入“長期股權投資——投資成本”科目。
2.對于非同一控制下企業(yè)合并產生的長期股權投資，“長期股權投資——股權投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權投資——投資成本、損益調整、股權投資準備”科目余額以及“長期股權投資——股權投資差額”科目的借方余額一并轉入“長期股權投資——投資成本”科目。
3.對合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)的長期股權投資，“長期股權投資——股權投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目； “長期股權投資——投資成本”科目余額以及“長期股權投資——股權投資差額”科目的借方余額一并轉入“長期股權投資——投資成本”科目、“長期股權投資——損益調整、股權投資準備”科目余額。
投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資，應將“長期股權投資”科目直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
企業(yè)應當將上述三類投資相對應的長期股權投資減值準備金額自“長期投資減值準備”科目轉入“長期股權投資減值準備”科目。
投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且能夠可靠計量其公允價值的長期股權投資，應當根據新準則的劃分標準重新劃分為交易性金融資產和可供出售金融資產。按照其首次執(zhí)行日公允價值自“長期股權投資”和“長期股權投資減值準備”科目轉入“交易性金融資產（或可供出售金融資產）——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
（七）“長期債權投資”科目
新準則沒有設置“長期債權投資”科目，而設置了“交易性金融資產”、“持有至到期投資”和“可供出售金融資產”科目。調賬時，企業(yè)應當按照新準則的劃分標準，將原制度中的長期債權投資重新劃分為交易性金融資產、持有至到期投資和可供出售金融資產。
1.屬于交易性金融資產或可供出售金融資產的部分，按照其首次執(zhí)行日的公允價值自“長期債權投資”和“長期投資減值準備”科目轉入“交易性金融資產（或可供出售金融資產）——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
2.屬于持有至到期投資的部分，將“長期債權投資——面值（或本金）、溢折價、應計利息”科目的余額分別轉入“持有至到期投資——投資成本、溢折價、應計利息”科目，自首次執(zhí)行日改按實際利率法計算確定利息收入。已計提減值準備的，將相應減值準備的金額自“長期投資減值準備”科目轉入“持有至到期投資減值準備”科目。
（八）“委托貸款”科目
新準則沒有設置“委托貸款”科目。調賬時，應將“委托貸款——本金、利息”科目的余額分別轉入“持有至到期投資——投資成本、應計利息”科目。已計提減值準備的，將相應減值準備的金額自“委托貸款——減值準備”科目轉入“持有至到期投資減值準備”科目。
（九）“應收融資租賃款”、“融資租賃資產”和“未實現融資收益”科目
新準則沒有設置“應收融資租賃款”科目，而設置了“長期應收款”和“未實現融資收益”科目，另外對租賃企業(yè)專設了“融資租賃資產”科目。調賬時，應將“應收融資租賃款”科目的余額轉入“長期應收款”科目；一般企業(yè)將“融資租賃資產”科目的余額轉入“固定資產清理”科目，租賃企業(yè)則將“融資租賃資產”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬；將“未實現融資收益”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
企業(yè)采用遞延方式分期收款、實質上具有融資性質的經營活動，
調賬時已滿足收入確認條件的，應按應收合同或協(xié)議余款借記“長期應收款”科目，按其公允價值貸記“主營業(yè)務收入”等科目，按差額貸記“未實現融資收益”科目。
（十）“固定資產”、“累計折舊”、“固定資產減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“在建工程減值準備”、“固定資產清理”、“無形資產”和“無形資產減值準備”科目
新準則設置了“固定資產”、“累計折舊”、“固定資產減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“固定資產清理”、“無形資產”和“無形資產減值準備”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。
新準則沒有設置“在建工程減值準備”科目，而增設了“投資性房地產”和“累計攤銷”科目，對農業(yè)企業(yè)專設了“生產性生物資產”、“生產性生物資產累計折舊”和“公益性生物資產”科目，對石油天然氣開采企業(yè)專設了“油氣資產”、“累計折耗”和“油氣資產減值準備”科目。
調賬時，應將“固定資產”（投資性房地產、石油天然氣開采企業(yè)的油氣資產除外）、“累計折舊”（采用公允價值模式計量的投資性房地產、油氣資產已計提的折舊除外）、“固定資產減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“固定資產清理”、“無形資產”（投資性房地產、商譽除外）和“無形資產減值準備”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬；將“在建工程減值準備”科目的余額轉入“在建工程”科目貸方。
存在投資性房地產并且按照新準則采用成本模式計量的，應將投資性房地產的賬面余額自“固定資產”或“無形資產”科目轉入“投資性房地產”科目；投資性房地產采用公允價值模式計量的，應當按照首次執(zhí)行日投資性房地產的公允價值自“固定資產”、“累計折舊”、“固定資產減值準備”或“無形資產”、“無形資產減值準備”科目轉入“投資性房地產——成本”科目，原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
農業(yè)企業(yè)應將“生產性生物資產”和“生產性生物資產累計折舊”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬；將“公益林”科目的余額轉入“公益性生物資產”科目。
石油天然氣開采企業(yè)應將油氣資產及其累計折舊金額、減值準備金額自有關科目轉入“油氣資產”、“累計折耗”和“油氣資產減值準備”科目。對于首次執(zhí)行日滿足預計負債確認條件且該日之前尚未計入資產成本的棄置費用，應增加該項資產成本，并計入預計負債；同時，將應補提的折舊（折耗）計入“累計折耗”科目，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目。
（十一）“商譽”科目
原制度中商譽項目在“無形資產”科目中核算，新準則增設了“商譽”科目，并且核算內容和核算方法有所改變。調賬時，對于同一控制下企業(yè)合并，原已確認商譽的攤余價值應全額從“無形資產”科目中沖銷，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
對于非同一控制下企業(yè)合并，原已確認商譽的攤余價值應從“無形資產”科目轉入“商譽”科目；原合并合同或協(xié)議中約定根據未來事項的發(fā)生對合并成本進行調整的，如果首次執(zhí)行日預計未來事項很可能發(fā)生并對合并成本的影響金額能夠可靠計量的，應當按照該影響金額調整已確認商譽的賬面價值；首次執(zhí)行日，還應對商譽進行減值測試，發(fā)生減值的，則以計提減值準備后的金額確認。
（十二）“長期待攤費用”和“待處理財產損溢”科目
新準則設置了“長期待攤費用”和“待處理財產損溢”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容基本相同。調賬時，應將以上科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（十四）“遞延所得稅資產”和“遞延所得稅負債”科目
原制度要求采用納稅影響會計法進行所得稅會計處理的企業(yè)設置“遞延稅款”科目，而新準則設置了“遞延所得稅資產”和“遞延所得稅負債”科目，其核算方法與原制度相比有所變化。
調賬時，企業(yè)應計算首次執(zhí)行日資產、負債的賬面價值與計稅基礎不同形成的暫時性差異的所得稅影響，并計入“遞延所得稅資產”或“遞延所得稅負債”科目，同時追溯調整“年初未分配利潤”和“盈余公積”科目金額。
（十五）“短期借款”、“應付票據”、“應付賬款”、“預收賬款”、“代銷商品款”、“應付股利”、“應付利息”、“其他應付款”和“預提費用”科目
以上會計科目新制度均有設置，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將上述科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（十六）“應付短期債券”科目
新準則沒有設置“應付短期債券”科目，而設置了“交易性金融負債”科目。調賬時，對于企業(yè)持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債，應按其首次執(zhí)行日公允價值自“應付短期債券”等科目轉入“交易性金融負債——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。
（十七）“應付工資”、“應付福利費”、“應交稅金”和“其他應交款”
新準則設置了“應付職工薪酬”和“應交稅費”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“應付工資”和“應付福利費”科目的余額轉入“應付職工薪酬”科目，將“應交稅金”和“其他應交款”科目的余額轉入“應交稅費”科目。對于首次執(zhí)行日存在的解除與職工的勞動關系計劃，滿足預計負債確認條件的，應將因解除與職工的勞動關系給予補償而產生的負債計入“應付職工薪酬”科目，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目。
（十八）“待轉資產價值”科目
新準則沒有設置“待轉資產價值”科目。調賬時，應將“待轉資產價值”科目余額扣除應交所得稅后的金額轉入“營業(yè)外收入”科目，將應交所得稅金額轉入“遞延所得稅負債”科目。
（十九）“預計負債”科目
新準則設置了“預計負債”科目，但核算方法與原制度相比有所變化。調賬時，應將“預計負債”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。對于首次執(zhí)行日滿足預計負債確認條件的重組義務，應計入預計負債，并相應調整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；對于首次執(zhí)行日滿足預計負債確認條件且該日之前尚未計入資產成本的棄置費用，應計入預計負債，并增加資產成本。
（二十）“長期借款”、“應付債券”、“長期應付款”、“未確認融資費用”和“專項應付款”科目
新準則設置了“長期借款”、“長期債券”、“長期應付款”、“未確認融資費用”、“專項應付款”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“應付債券”科目的余額轉入“長期債券”科目；其他科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二十一）“實收資本”科目
新準則設置了“實收資本”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“實收資本”科目的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二十二）“資本公積”科目
新準則“資本公積”科目的核算內容較原制度有所增加。調賬時，應將“資本公積——資本（或股本）溢價”科目的余額直接轉入“資本公積——資本（或股本）溢價”科目，將“資本公積”科目下其他明細科目的余額一并轉入“資本公積——其他資本公積”科目。
（二十三）“盈余公積”科目
新準則設置了“盈余公積”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。調賬時，應將“盈余公積”科目金額經有關調整后的余額直接轉至新賬，也可沿用舊賬。
（二十四）“本年利潤”科目
新準則設置了“本年利潤”科目，其核算內容與原制度相應科目的核算內容相同。由于“本年利潤”科目年末無余額，不需要進行調賬處理。
（二十五）“利潤分配”科目
新準則設置了“利潤分配”科目，其核算內容較原制度相應科目的核算內容有所增加。調賬時，應將“利潤分配－－未分配利潤”科目金額經有關調整后的余額轉入新賬，也可沿用舊賬。
第7篇：股權投資與債券投資范文
【文章編號】1007-4309（2012）05-0070-1.5
目前，全球私募股權投資業(yè)正興旺發(fā)展，歷史經驗也表明，股票市場低迷的時刻，正是給私募股權投資業(yè)帶來了難得的投資機會。而且由于私募股權投資所創(chuàng)造的眾多財富神話，更使人們對這個植根于西方的法律和金融環(huán)境中孕育成長起來的機構充滿了好奇。我國企業(yè)已經習慣于從銀行貸款，那么私募股權投資基金顯然就屬于金融體系中的異類。但是如果人們系統(tǒng)地了解了私募股權投資基金的前世今生、組織結構、運作方式之后，也就不會覺得它有什么神秘的了與銀行、的發(fā)展，投資銀行和保險等不太相同的金融機構罷了。
它也僅僅是金融體系中一個國外的私募股權基金經過多年已經成為僅次于銀行貸款和工P0的重要融資工具。國外多數私募股權基金的規(guī)模非常龐大，投資的領域也很廣闊，資金的來源非常廣泛。目前西方國家私募股權投資占其GDP份額達到5%左右。
一、私募股權投資的概念
私募股權投資業(yè)起源于風險投資，或稱創(chuàng)業(yè)投資，在發(fā)展初期主要以中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和擴張融資為主，因此風險投資/創(chuàng)業(yè)投資在很長的一段時間里成為私募股權投資的同義詞。也正因為這個原因，私募股權基金行業(yè)協(xié)會的名稱通常都被冠以“創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會”。從1980年代開始，大型并購基金（如KKR等）的風行使得私募股權基金有了新的含義。由于歷史原因，各國對私募股權投資/創(chuàng)業(yè)投資的定義也稍有差別。美國風險投資協(xié)會一般認為風險/創(chuàng)業(yè)投資基金的投資范圍限于中小企業(yè)的初創(chuàng)期和擴張期融資，私募股權投資基金則涵蓋所有為企業(yè)提供長期股權資本的私募基金，包括風險/創(chuàng)業(yè)投資基金。
私募股權基金，是股權不能上市公開交易的基金，他們將資金投資于認為有投資價值的企業(yè)，并對企業(yè)提供增值服務，這是相對長期的投資。到目前為止，全球已有數千家私募股權投資公司，KKR公司、凱雷投資集團、德州太平洋集團和黑石集團是其中的佼佼者。
二、私募股權投資的特點
盡管不是所有的私募股權投資同時都在相同程度上體現出這些特點，但總的來說，以下的特征使得私募股權投資與其他投資方式相區(qū)別。
積極的投資管理。私募股權投資家通常會主動參與選擇、談判和設計投資項目，并在結束投資之后，還會繼續(xù)監(jiān)控被投資企業(yè)，提供增值服務。私募股權投資公司往往采用可以指定被投資企業(yè)董事的方式投資。這樣做可以有效降低多數股東采取集體行動的風險、并降低費，能夠更妥善地協(xié)調管理層與投資者的利益。顯然多數私募股權投資家不只是把自己看成是簡單的投資者，亦或是被投資公司獲得資本的一種渠道，而更把自己當作是投資對象的積極管理者，通過提供具有增值性的戰(zhàn)略、財務方面的意見并監(jiān)督管理層，以獲得高額的投資回報。
有限的存續(xù)期。一般私募股權投資基金都有一定的投資期限（通常限于10年左右），到期后所有投資必須變現，并將收益分給基金投資人。所以基金一般有五到六年時間來投資，并持有三到五年，之后通過讓被投資企業(yè)IPO或出售給戰(zhàn)略收購方來變現投資。私募股權投資基金偶爾也會在條件適合的情況下實現快速的退出，這樣可以增加基金投資資本在一定期限內的利潤一內部收益率（工RR），該內部收益率是投資者用來衡量私募基金績效的一個常用指標。事實上，私募股權投資公司一般都會在投資之前就分析可能的變現（退出）路徑。如果最開始對于可預見的退出路徑不滿意，他們就會拒絕投資。
證券的非流通性。當私募股權投資公司投資一家上市公司（即在公開交易所掛牌的公司）或者一家私人公司，其所獲得的證券一般都是“受限制證券”，也就說這些證券在投資之后的一段時間內轉讓會受到限制（亦即不能自由交易）。依照美國的法律，只有在聯(lián)邦和州相關機關“登記”（在其他法域可能被稱為“上市”或“容許”）的或享有特定豁免權的證券才能自由交易。因為私募股權投資公司擁有的證券一般至少是受限制、未登記、未上市或不容許在公開交易所交易的證券，與上市流通證券相比較，私募股權基金擁有的證券相對難以變現。這就使得私募股權基金在做最初的投資決策時對“退出”策略的考慮顯得尤為重要。
看重高收益。私募股權投資公司通常會重點關注那些，在相對較短的時間內有高增長潛力的投資機會。由于風險的原因，私募股權投資公司一般不會選擇收益平平的證券，或是選擇那些復合收益高的企業(yè)，通過交易相對高風險、優(yōu)先權低于債權的證券，投資回報達到每年25%-30%或更高。因此，私募股權投資公司更傾向于持有普通股（或可轉換成普通股的優(yōu)先股），然后賺取股票價值超過原股價的差額。
三、私募股權投資的市場的主要構成
私募股權投資業(yè)的市場參與主體通常包括：融資者、金融咨詢中介機構（私募融資顧問、基金募集顧問）、基金管理公司（私募股權投資公司）以及投資者。
融資者。在私募股權市場中融資者的規(guī)模和類型各不相同，他們參與融資的原因和目的也各不相同。但是通常是那些從銀行申請不到貸款，以及無法通過股市或債券市場來融資的企業(yè)。通常融資者包括以下幾類：尋求風險資本的公司、市場發(fā)展中期的私有公司、財務困境公司、公開收購以及其他公司。除此之外，上市公司也可能成為私募股權市場上的融資者，一些陷于財務困境的上市公司，通過發(fā)行債券和私募股權融資來為管理層收購（MBO）或杠桿收購（比0）進行融資，這樣不僅可以幫助它們擺脫財務困境，度過危機，而且可以避免公開發(fā)行的注冊成本（包括時間成本和注冊費用）和信息披露。
第8篇：股權投資與債券投資范文
［關鍵詞］ 中小企業(yè)；私募；融資優(yōu)勢；風險防范
中小企業(yè)是國民經濟中最活躍的部分，它不僅對創(chuàng)造就業(yè)和穩(wěn)定經濟具有重要的作用，而且是技術創(chuàng)新的重要源泉，對促進市場競爭和發(fā)展市場經濟有著重要的推動作用。根據我國國家工商行政管理總局的數據，中小企業(yè)對GDP的貢獻超過60%，對稅收的貢獻超過60%，提供了近70%的進出口貿易額，創(chuàng)造了75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，吸納了50%以上的國有企業(yè)下崗人員、70%以上新增就業(yè)人員、70%以上農村轉移勞動力。在自主創(chuàng)新方面，中小企業(yè)擁有66%的專利發(fā)明，74%的技術創(chuàng)新和82%的新產品開發(fā)。中小企業(yè)占全國企業(yè)總數的99%以上，然而使用的金融資源僅占 20%。可以說，對于每單元資金投入來說，中小企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)是大企業(yè)的8―10倍，創(chuàng)造的 GDP是大企業(yè)的4―6倍。
在應對此次金融危機中，中小企業(yè)對經濟穩(wěn)定增長的作用超過人們的預期，在抑制經濟下滑、緩解經濟下行壓力；解決城鄉(xiāng)就業(yè)、促進社會和諧穩(wěn)定；活躍國內市場、擴大國內需求中發(fā)揮了重要作用，為“保增長、保就業(yè)、保民生”的大局作出了積極貢獻。但與此同時，中小企業(yè)也面臨原材料價格上漲、勞動力成本上升、人民幣升值和融資困難“四座大山”，尤其是銀根緊縮導致中小企業(yè)貸款難，進而導致很多中小企業(yè)資金鏈緊繃甚至斷裂，更是導致大量的中小企業(yè)經營困難甚至倒閉。而2009年以來銀行釋放的流動性，基本被大型國有企業(yè)吸納，國家寬松的貨幣政策對中小企業(yè)融資問題作用不明顯，融資難仍然是長期困擾中小企業(yè)發(fā)展的重要問題。
一、中小企業(yè)傳統(tǒng)融資方式比較
企業(yè)籌集的資金根據資金的性質不同有兩種基本形態(tài)：股權資本和債務資本。企業(yè)融資可以采用兩種基本方式：私募融資和公募融資。兩兩結合構成了企業(yè)的四種融資模式，如下表所示：
從上表中可以看出，中小企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式包括銀行貸款、發(fā)行股票和發(fā)行債券。但由于融資渠道不暢，中小企業(yè)在采用這些融資方式時面臨融資難的現實。具體分析如下：
1. 中小企業(yè)從銀行貸款面臨現實障礙
從中小企業(yè)自身情況來看，信用度不高是貸款難的最大障礙。中小貸款難、擔保難的主要癥結在很大程度上是由于有些中小企業(yè)自身信譽較差。一是管理方面的信用。大多數中小企業(yè)均沒有按現代企業(yè)制度的要求建立完善的法人治理結構。二是財務方面的信用?，F實中中小企業(yè)向債權人提高的財務報告一般未經注冊會計師審計，其經營狀況、財務狀況等內部信息透明度較低。數據不真，資料不全，信息失實，虛帳假帳，不同程度地存在于中小企業(yè)。三是抵押方面的信用。由于中小企業(yè)一般家底較薄，因此抵押物明顯不足。四是效益方面的信用。由于相當部分的中小企業(yè)存在著經營粗放、技術落后、設備陳舊等問題，使其在經濟效益上逐年滑坡，有的還出現了虧損，在激烈競爭的市場上淘汰率高于大企業(yè)。每年都有大批的小企業(yè)開業(yè)，但也有大批的小企業(yè)歇業(yè)，有些小企業(yè)倒閉后連人也找不著。在如此情況下，商業(yè)銀行出于防范的意識，自然不愿貿然地貸款給中小企業(yè)，從而增大了中小企業(yè)貸款的難度。
從銀行經營管理看，其穩(wěn)健性原則與中小企業(yè)的高風險相矛盾。一是相當一部分中小企業(yè)尚處在初創(chuàng)階段，企業(yè)的經營風險往往大于收益。尤其是高新技術企業(yè)，資料顯示成功率只有15%左右，對銀行來講承擔風險較大，與銀行穩(wěn)健經營的原則格格不入。二是銀行對中小企業(yè)貸款的成本比大企業(yè)高。中小企業(yè)貸款數額不高，但發(fā)放程序、經營環(huán)節(jié)缺一不可。如貸款給大企業(yè)一億元與貸款給中小企業(yè)100萬元，其耗費的人力、時間、費用相差無幾，而獲得的效益卻大不相同。據測算，對中小企業(yè)貸款的管理成本，平均大于企業(yè)的五倍左右。在追求利潤最大化的前提下，銀行當然樂意做大企業(yè)的"批發(fā)"業(yè)務。三是銀行放貸的壞賬損失與信貸員個人責任掛鉤，使信貸員感到壓力沉重，不敢輕易貸款。四是政策導向使銀行面臨微利經營的局面。目前國內銀行因七次降息已進入了微利時期，加上擔保機構在與銀行的合作中還要求銀行對貸款本金也要分擔10%－30%的風險損失，銀行更缺乏積極性。在補償機制不完善的情況下，銀行出于自身利益，不得不放棄一些資信較差的信貸業(yè)務，以致弱化了金融對中小企業(yè)扶持的力度。
因此，中小企業(yè)貸款難的原因不能簡單地歸咎于銀行，銀行貸款的風險性和由此承擔的責任，商業(yè)銀行的企業(yè)性質以及中小企業(yè)自身的內在缺陷決定了它們往往是“嫌貧愛富”。
2. 中小企業(yè)發(fā)行股票融資市場容量有限
2009年10月23日我國創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動，這一資本市場創(chuàng)新為中小企業(yè)在股票市場上融資帶來希望。創(chuàng)業(yè)板市場，又稱為二板市場，是指專門協(xié)助高成長的、主板以外的、暫時無法上市的新興創(chuàng)新公司，尤其是中小企業(yè)和高科技公司籌資并進行資本運作、提供成長空間的證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板其最大特點是進入門檻低，運作要求嚴，為有潛力的中小企業(yè)贏得融資機會。創(chuàng)業(yè)板的推出既為我國中小企業(yè)提供了更為方便的融資渠道，也為企業(yè)的風險資本營造了一個正常的退出機制。
但是，創(chuàng)業(yè)板市場能力有限。創(chuàng)業(yè)板市場不能解決我國所有中小企業(yè)的融資問題。我國經工商部門注冊的中小企業(yè)逾400萬家，其中符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)超過10萬家。因此，一個創(chuàng)業(yè)板市場顯然容納不下這么多中小企業(yè)。另一方面，為保證創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)質量和控制風險，目前我國創(chuàng)業(yè)板上市標準中要求的持續(xù)經營年限以及盈利指標仍然相對較高。除了硬性指標外，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中指出，創(chuàng)業(yè)板主要服務于自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)新企業(yè)。這必然又把很大一部分暫時未達到標準的高成長性企業(yè)擋在門外。
3. 中小企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券融資困難重重
長期以來，我國企業(yè)債券的發(fā)行者一般都是國有大中型企業(yè)。進入債券市場的門檻和成本太高，將中小企業(yè)擋在門外。全球金融危機爆發(fā)以后，國家為舒緩中小企業(yè)融資困難，把發(fā)行企業(yè)債券作為重要的公共應急政策隆重推出。2008年12月國務院辦公廳的“金融30條”中提出，要穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券。
所謂中小企業(yè)集合債，就是由多家不具備單獨發(fā)債能力的中小企業(yè)各自作為券商發(fā)行主體，采用集合債的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度的企業(yè)債券。中小企業(yè)集合債是一種把小企業(yè)化零為整集合起來發(fā)債的有益探索，也是解決中小企業(yè)融資難的一個值得嘗試的思路，但是專家也認為目前這種債券涉及的企業(yè)范圍還比較窄。
中小企業(yè)發(fā)行集合債存在兩個主要的困難。第一個就是成本比較高。因為中小企業(yè)本身的資信比較低，發(fā)行債券風險高，利率也會跟著相應提高。比如2009年5月在是指債券交易所上市的大連中小企業(yè)集合債，最初定的利率是7%，雖然最后降到了6.53%，但是和三年期的商業(yè)貸款5.4%的利率相比還是高出了一個百分點還多。第二就是擔保的問題，因為在2007年的時候，國家是叫停了銀行機構為中小企業(yè)發(fā)行集合債來做擔保的做法。為順利完成這次融資，大連市政府是通過三家政府背景的擔保機構來做的擔保，給這三家擔保機構1600萬元的獎勵方式，才使得中小企業(yè)集合債順利發(fā)行， 這反映出這種措施很難推而廣之。
二、中小企業(yè)私募股權融資優(yōu)勢分析
私募股權融資（Private Equity，PE）是指未上市企業(yè)向特定投資者以出售股權的方式進行的融資活動。私募股權有廣義和狹義之分（見下圖）。廣義的私募股權融資涵蓋了企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權益類融資，即處于種子期、起步期、成長期、擴展期、成熟期等各個時期企業(yè)所進行的股權融資。包括風險投資（Venture Capital，VC）、杠桿收購（Leveraged Buyout，LBO）和上市前融資（Pre IPO）。狹義的私募股權融資主要指已經形成一定規(guī)模的，并產生穩(wěn)定現金流的成熟企業(yè)在IPO前幾年進行的股權融資，一旦企業(yè)成功上市，渡過特定鎖定期后，投資者就可以通過在二級市場上出售股票獲得回報。很多時候，私募股權融資界定義于狹義概念，并據此與風險投資相區(qū)別。但本文提到私募股權融資是指廣義概念。
具體來說，私募股權融資優(yōu)勢表現為：
第一，私募股權融資為企業(yè)提供了穩(wěn)定的資金來源。和銀行貸款不同，私募股權融資增加所有者權益，而不是增加債務，因此私募股權融資會降低企業(yè)的資產負債率，提高企業(yè)的抗風險能力。私募股權融資通常不會要求企業(yè)支付股息，因此不會對企業(yè)的現金流造成負擔。投資后，私募股權投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。
第二，私募股權融資不僅給企業(yè)提供了資金，而且為企業(yè)提供了高附加值的服務。私募股權融資能為中小企業(yè)提供資金外的支持。私募融資不僅僅意味著獲得資金，私募投資人所攜帶的市場視野、產業(yè)運營經驗和戰(zhàn)略資源必將幫助私募企業(yè)更快的成長和成熟起來。由于私募股權基金具有在多個行業(yè)和領域的豐富投資經驗，擁有成熟的管理團隊和控制特定市場的能力，能為企業(yè)提供前瞻性的戰(zhàn)略性指導，能利用自身的聲譽和資源為企業(yè)推薦適合的管理人才，能協(xié)助企業(yè)進入新的市場和尋找新的戰(zhàn)略伙伴。這些支持對于中小企業(yè)的發(fā)展都是至關重要的。
第三，私募股權融資提高企業(yè)內在價值。境內外私募股權對企業(yè)的投資具有明確的標準。因此，私募股權基金的介入，具有投資風向標的作用。能夠獲得頂尖的私募股權基金本身就證明了企業(yè)的實力，企業(yè)會因此獲得知名度和可信度，會更容易贏得客戶，也更容易在各種談判中贏得主動。獲得頂尖的私募股權基金投資的企業(yè)，通常會更加有效率地運作，可以在較短時間內大幅提升企業(yè)的業(yè)績。企業(yè)可以通過所融資金擴大生產規(guī)模，降低單位生產成本，或者通過兼并收購擴大競爭優(yōu)勢。企業(yè)可以利用私募股權融資產生的財務和專業(yè)優(yōu)勢，實現快速擴張。
第四，私募股權融資可以幫助企業(yè)改善股東結構。通過私募股權融資實現股權多元化，改變很多中小企業(yè)原本的家長式一言堂的管理模式，同時建立起符合現代企業(yè)制度要求的更加合理的法人治理結構、監(jiān)管體系和財務制度。
三、私募股權融資在我國的發(fā)展現狀
1. 中小企業(yè)私募股權融資現階段的發(fā)展概況
目前，中國已成為亞洲最為活躍的私募股權投資市場，私募融資正在逐漸成為我國中小企業(yè)發(fā)展重要的融資方式之一。新浪、網易、騰訊、盛大、蒙牛、無錫尚德、阿里巴巴這些最富有活力和競爭力的中小企業(yè)無一不是靠私募股權投資成長壯大起來的。2007年，私募股權投資機構在中國大陸地區(qū)共投資了170個案例，參與投資的機構數量達105家，整體投資規(guī)模達124.86億美元。
受金融危機的影響，2008年私募股權投資案例數與投資規(guī)模均有不同程度的下降。但隨著中國宏觀經濟的向好，國內眾多被司在海內外上市的良好效應和帶來的超巨額回報，使中國對全球私募股權基金和人民幣私募基金產生巨大的吸引力。根據知名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資研究機構――清科集團的最新報告，2010 年上半年中國大陸私募股權投資市場共發(fā)生投資案例75起，投資總額22.17億美元。案例數量方面較上年同期的43起上漲74.4%,投資活躍度大幅回升。
2. 私募股權投資的行業(yè)方向
從2009年來看，熱點投資行業(yè)是制造業(yè)、能源行業(yè)和金融行業(yè)。私募股權投資的熱點總是跟隨經濟熱點和市場機會處于不斷變動之中。在中國經濟恢復快速增長的背景下，私募股權投資的熱點將從傳統(tǒng)行業(yè)向新興和政策性行業(yè)轉移。2010年及未來一段時間，醫(yī)療健康、現代農業(yè)、連鎖經營行業(yè)等將成為市場投資熱點。隨著醫(yī)療改革深入以及醫(yī)療健康市場的迅速發(fā)展，醫(yī)療健康市場仍將保持高速成長，預計這一領域將持續(xù)吸引投資機構目光。由投資拉動向消費拉動將成為未來經濟發(fā)展的主要方向，這一過程中，連鎖經營行業(yè)也將成為私募股權投資持續(xù)關注的熱點。同時，房地產業(yè)可能成為最炙熱的投資方向。近期以來，一系列房地產宏觀調控政策的出臺，使得高度依賴銀行信貸資金支持的房地產市場資金壓力突顯，這使國內外的私募股權資金有了用武之地。從政策導向上來看，對于與內地房企進行股權合作的PE，限制并不多。
3. 私募股權投資退出渠道多樣化
私募股權投資基金的退出機制在整個私募股權投資運作體系中占有十分重要的地位，從某種程度來說，退出機制決定了基金運作的成敗。通常情況下，在私募股權基金產業(yè)發(fā)達的國家，其退出機制一定是多元化的，因其可選擇的退出渠道多樣而且更有效率，從而對私募股權投資基金的發(fā)展起到了關鍵的推動作用。2009年10月，深交所創(chuàng)業(yè)板正式推出，給中國的私募股權投資基金的權益實現拓展了新的渠道，必然會對中國的私募股權投資產生積極的影響。首批創(chuàng)業(yè)板上市的28家企業(yè)中有23家受到了私募股權投資基金支持，這一事實一方面證明私募股權投資基金有助于推動高新技術產業(yè)化，另一方面也表明，隨著越來越多的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，私募股權投資的市場將不斷發(fā)展壯大。
四、中小企業(yè)私募股權融資風險防范
現階段，中國的私募股權融資發(fā)展并不成熟。無論是市場格局、競爭機制還是其他一系列相關政策法規(guī)都亟待完善，再加上融資中的信息不對稱，客觀上都加大了中小企業(yè)私募股權融資的風險。因此，中小企業(yè)需采取有效措施，控制并降低私募股權融資風險：
1. 合理預測融資風險
少數私募股權基金存在冒險動機，不關注企業(yè)長期發(fā)展，僅謀求迅速把企業(yè)炒作上市后套現退出。因此，中小民營企業(yè)利用私募股權融資不能只關注企業(yè)最終的總收益，而忽視企業(yè)所要承擔的融資風險。企業(yè)在既定的總收益下，還要合理預測可能發(fā)生的風險、風險可能造成的損失及自身風險承受能力。
2. 確定適當的融資規(guī)模
在私募股權融資過程中，合理確定融資規(guī)模和融資期限對控制融資風險非常重要。融資過多可能造成資金閑置，增加融資成本，加大企業(yè)財務風險；融資不足又會影響企業(yè)投資計劃和正常經營活動的開展。因此，企業(yè)應綜合考慮自身條件以及融資成本等因素，確定合理的融資規(guī)模。在實際操作中，企業(yè)可采用經驗法和財務分析法確定融資規(guī)模。
3. 對企業(yè)自身價值合理評估
融資過程中的股權作價是一個難點，企業(yè)家往往將已上市的同類企業(yè)作為比照對象，這恰恰忽視了私募股權融資是一種股權流動性較差的融資方式。而在證券市場上市企業(yè)的股權則具有很強的流動性，因此票面價格與實際價值存在著一定的差異。所以這兩者不具備很強的可比性，企業(yè)家要對企業(yè)自身價值有合理的估值，避免出價與要價差距過大，陷入長期談判的窘境。
4. 適度保持企業(yè)控制權
私募股權融資改變了企業(yè)股權結構，可能導致公司控制權的喪失，損害原有股東利益。如1988年成立的福建南平南孚電池有限公司，在1999年即已成為中國第一、全球第五的堿錳電池制造商。為引進先進的管理經驗、改善公司治理結構并上市，南孚采用私募股權融資引進國際投資者。1999年至2002年，鼎輝國際、新加坡政府直接投資以及摩根斯坦利相繼投資4200萬美元，占79%股份成為控股方。2003年8月，由于未能在約定期限內實現海外上市，外方股東以1億美元的價格將所持股份轉讓給南孚的直接競爭對手――美國吉列公司，南孚公司最終成為跨國公司的子公司。
5. 尋求專業(yè)機構的幫助
由于私募股權融資的專業(yè)性很強，中小企業(yè)需要聘請專業(yè)的顧問公司或投資銀行擔任融資顧問,為企業(yè)融資決策提供專業(yè)建議。由專業(yè)機構為企業(yè)作全面的診斷分析，根據發(fā)展規(guī)劃和盈利預測，制定合理的企業(yè)估價和融資金額及資金預算，可以減少融資成本提高融資效率，有效降低私募股權融資風險。
參考文獻：
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第9篇：股權投資與債券投資范文
但最值得關注的不是弘毅投資的管理規(guī)模，而是基金的LP(有限合伙人)。對比發(fā)現，在弘毅投資的基金募集中，機構LP起著非常重要的作用，這對整個PE來說，釋放出來的信號不言自語，機構LP時代正翩翩起舞，向我們走來，或者這個時代的到來晚了些，但她已經來了，而且比例將會越來越大。
在弘毅投資本次人民幣基金的募集中，中國人壽出資16億元，是該基金的主要投資人之一。這也標志著，在保監(jiān)會放行保險資金投資PE政策滿一年后，險資PE終于開閘。據媒體透露的消息顯示，作為首個險資PE的試點，國壽和弘毅投資的準備期長達兩年之久。但是，試點的開閘，正意味著保險資金參與PE的步伐也在逐漸加快。
本期人民幣基金出資人中，另一個耀眼的角色是全國社?；?，出資額為30億元人民幣。在此之前，全國社?；鹨呀浲顿Y了弘毅的一期人民幣基金。
近期被看作影響二級市場風向的一個關注焦點也正是社?；?。消息稱，南方某省已經獲準將1000億元人民幣基本養(yǎng)老基金轉交全國社保基金理事會運營，一季度將開始投資股市。在此之前，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍曾表示，全國社?；鹄硎聲谏暾垟U大投資范圍，包括股權投資和私募股權投資基金。
據估計，目前中國社?；鹳Y產規(guī)模約8000億元。據介紹，目前社?；鸺s45％資產投資在固定收益產品，如銀行存款、國庫券、企業(yè)債券、金融債券等：30％左右投資于股票；25％左右用于股權投資及其他類投資等。
毫無疑問，社?；鸷捅ｋU資金是股權投資強有力的機構出資人。隨著越來越多的機構LP的介入，中國的股權投資會越來越成熟。就弘毅本次募集的情況來看，除了社保基金與保險資金外，國家開發(fā)銀行、聯(lián)想集團等也是主要的機構出資人，機構LP的角色舉足輕重。
隨著國內股權投資基金的發(fā)展，人民幣基金LP的構成開始越來越多元化，形式上主要有FOF(基金的基金)、社?；?、政府引導基金、民營資本：私營企業(yè)、富裕個人等等。但在多數股權投資基金的募集過程中。仍然以民營資本為主，也就是說機構LP的比重不高。
這和國外的情況相比，特征更加明顯。2007年歐洲PE基金新募資金數據顯示，歐美的歐洲VC／PE新募資金中就有近20％來自于FOF，僅次于貢獻27％資金的養(yǎng)老金機構，而美國的FOF擁有近6000億美元資金，占全球私募股權資產總額的38％。
